ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.579 / ΤΡΙΤΗ 15.12.2015

ΔΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ ΕΡΧΕΤΑΙ ΝΕΑ «ΚΑΤΑΙΓΙΔΑ»;

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑATTICA BANK,

ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ, ΔΕΗ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ, ΧΡΕΟΣ-EUROBANK

4 9 10

Οι σεισμικές δονήσεις με επίκεντρο τον τραπεζι-κό κλάδο και την ανακεφαλαιοποίησή του δεν έχουν σταματήσει να δονούν το ΧΑ, αλλά οι τραπεζικές μετοχές έδωσαν σημεία ζωής την

εβδομάδα που πέρασε, και τώρα η αγορά αναμένει το επό-μενο τεστ, που αρχίζει αυτή την εβδομάδα, με την εισαγω-γή προς διαπραγμάτευση των νέων μετοχών της Εθνικής. Ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε τις συνεδριάσεις της εβδο-μάδας με κέρδη 12,29%, την ώρα που ο Γενικός Δείκτης υποχωρούσε κατά 4,82%. Πίσω από αυτήν τη γενική στατι-στική καταγραφή, ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι μια τραπεζική μετοχή, αυτή της Alpha Bank, έκλεισε στα 2,17 ευρώ, δηλαδή ελαφρώς πάνω από την τιμή διάθεσης των νέων μετοχών της αύξησης κεφαλαίου. Πολύ κοντά στην τιμή διάθεσης των νέων μετοχών έκλεισε και ο τίτλος της Eurobank (0,93 έναντι 1 ευρώ), ενώ η με-τοχή της Τράπεζας Πειραιώς, παρότι παραμένει περίπου κατά 25% χαμηλότερα από την τιμή διάθεσης των νέων μετοχών (0,227 έναντι 0,30 ευρώ), έδειξε να αντιστέκεται σε πιέσεις για υποχώρηση κάτω από τα 0,20 ευρώ. Σημαντικό τεστ αντοχής για τις μετοχές του τραπεζικού κλάδου θα αποτελέσει η έναρξη διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών της Εθνικής. Την Παρασκευή, ενόψει της εισαγωγής των νέων μετοχών, που υπενθυμίζεται ότι έχουν διατεθεί στην τιμή των 0,30 ευρώ, η μετοχή της ΕΤΕ «σκαρφάλωσε» στα 0,36 ευρώ και από αυτό το επίπεδο θα αντιμετωπίσει τις αναμενόμενες ισχυρές πιέσεις των

πωλητών. Ανεξάρτητα από το αν θα επαληθευθεί μεσοπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα η τελευταία «προφητεία» του πρωθυ-πουργού, Αλέξη Τσίπρα, ότι η μετοχή της ΕΤΕ θα ανεβεί, γεγονός είναι ότι υπάρχουν πολλοί επενδυτές της αύξη-σης κεφαλαίου –ανάμεσά τους και funds που αντάλλαξαν πιστωτικούς τίτλους με μετοχές– οι οποίοι θα προβούν σε μαζικές ρευστοποιήσεις το επόμενο διάστημα. Σημειώνεται ότι έχει ολοκληρωθεί εν μέρει, αλλά θα συνεχιστεί και με τις μετοχές της ΕΤΕ και της Πειραιώς, η διαδικασία ανάκτησης της κυριαρχίας των τραπεζικών μετοχών στον Γενικό Δείκτη. Ήδη, μετά τις τελευταίες αλλαγές σταθμίσεων, το 1/3 του Γενικού Δείκτη αποτελεί-ται από τις μετοχές Alpha και Eurobank (21,5% και 12,5% αντίστοιχα), ενώ με τις προσθήκες και των νέων μετοχών ΕΤΕ και Πειραιώς ο Γενικός Δείκτης θα συντίθεται πλέον σε ποσοστό γύρω στο 70% από τις μετοχές τραπεζών. Θετικό στοιχείο για την αγορά κατά το επόμενο διάστημα είναι το ότι, παρά τις «ιαχές πολέμου» που ακούστηκαν, κυβέρνηση και δανειστές συμφώνησαν την Παρασκευή για τα 13 προαπαιτούμενα για τη δόση του 1 δισ. ευρώ. Στις θετικές εξελίξεις των ημερών εντάσσονται αναμφίβολα και η κατάργηση των capital controls για τις επενδύσεις Ελλήνων στο ΧΑ, από την περασμένη Δευτέρα, όπως και οι πληροφορίες ότι θα καλυφθεί χωρίς δυσάρεστες επιπλο-κές και η τελευταία εκκρεμής αύξηση κεφαλαίου, αυτή της Attica Bank. ΧW

ΔΙΝΟΥΝ ΣΗΜΕΙΑ ΖΩΗΣ ΤΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΧΑΡΤΙΑ...

Αλλά αναμένονται ισχυρές πιέσεις στη μετοχή της Εθνικής

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 2

ΠΟΛΕΜΟΣ ΤΡΙΩΝ ΗΜΕΡΩΝ… ΜΕ ΤΟ ΔΝΤ!

“It sounds Greek to me” λένε οι Άγγλοι όταν ακούν κάτι εντελώς ακατανόητο

Και μάλλον θα έμοιαζαν τελείως ακατανόητα σε έναν ορθολογικό εξωτερικό παρατηρη-τή όσα συνέβησαν τις τελευταίες ημέρες σε αυτήν την παράξενη χώρα και στην

ακόμη πιο παράξενη σχέση με τους δανειστές της. Τη Δευτέρα, ακούσαμε τον πρωθυπουργό, Αλέξη Τσίπρα, να λέει στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο κάτι σαν “IMF go home”! Αλλά πριν προλάβουμε να καταλάβουμε πότε άρχισε και πότε τελείωσε ο «εθνικοαπελευθερωτικός αγώνας» κατά των ιμπε-ριαλιστών της Ουάσιγκτον, είχε τελειώσει αισίως η διαπραγμάτευση για τα 13 προαπαιτούμενα για το «ξεκλείδωμα» της δόσης του 1 δισ. ευρώ από τα τα-μεία του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας. Οι ξαφνικές αναφορές του πρωθυπουργού σε έξοδο του ΔΝΤ από το ελληνικό πρόγραμμα ξένισαν πολλούς. Γιατί είναι γνωστό –και δεν περιμέναμε από τον Σόιμπλε ή τον Μοσκοβισί να το εξηγήσουν– ότι ακόμη κι αν δεν εισφέρει ένα ευρώ το Ταμείο στο νέο πρόγραμμα, η συμμετοχή του στον μηχανισμό της Τρόικας είναι «δεμένη» νομικά και από το τελευταίο Μνημόνιο, αλλά –το σπουδαιότερο– και από το καταστατικό του Ευ-ρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας. Άλλωστε, όσοι προσεγγίζουν την ελληνική υπόθεση από τη σκοπιά της διεθνούς χρηματοοικονομικής κοινότη-τας ξέρουν πολύ καλά ότι το να φύγει πρόωρα το ΔΝΤ από το ελληνικό πρόγραμμα δεν είναι προς το συμφέρον της ίδιας της Ελλάδας, όπως σωστά το έθεσε και ο, αντιπαθής κατά τα άλλα, Γερμανός υπουργός Οικονομικών. Το πρόγραμμα διάσωσης που εφαρμόζεται θα έχει πολύ μικρότερη αξιο-πιστία αν υλοποιηθεί μόνο με την επίβλεψη των

ευρωπαϊκών θεσμών, που δεν έχουν εμπειρία και τεχνογνωσία σε διαχείριση τέτοιων προγραμμά-των, ούτε και κύρος στις αγορές, οι οποίες πρέπει αργότερα να υποδεχθούν και πάλι την Ελλάδα. Ας μην ξεχνάμε τα βασικά: όλα γίνονται για να μπορέσει κάποτε η χώρα μας να δανείζεται από τις αγορές. Οι αγορές δεν θα υποδεχθούν την Ελλάδα με «ανοικτές αγκάλες» αν δεν υπάρχει ένας θεσμός που έχουν μάθει να εμπιστεύονται από το 1945, για να πιστοποιήσει ότι ο ασθενής ανάρρωσε και τα νέα δάνεια από τον ιδιωτικό τομέα έχουν σοβαρές πιθα-νότητες να πληρωθούν κανονικά. Ο πόλεμος που πήγε να αρχίσει γρήγορα σταμάτησε. Και, ακόμη γρηγορότερα, οι διαπραγματευτές των δύο πλευ-ρών βρήκαν συμβιβασμούς σε θέματα που φαίνο-νταν ακανθώδη (πώληση δανείων σε funds, νέο μισθολόγιο στο Δημόσιο κ.ά.), ώστε να κάνουμε Χριστούγεννα με τη δόση του 1 δισ. ευρώ. Τι μένει από αυτό το «σκωτσέζικο ντους»; Ίσως η κυβέρνη-ση θέλησε να πιέσει το ΔΝΤ, για να μαλακώσει τη στάση του στο θέμα του ασφαλιστικού. Ίσως να έκρινε απλώς ότι χρειάζεται πότε-πότε μια επιθετι-κή κίνηση προς τους δανειστές, για να μη δίνεται η εντύπωση ότι έχουμε άλλη μια «μνημονιακή κυβέρνηση» που λέει «ναι» σε όλα. Η ουσία όμως δεν αλλάζει: προς το παρόν, η εφαρμογή του τρίτου Μνημονίου έχει προχωρήσει χωρίς κάποιο σοβαρό «ατύχημα», αλλά η κυβέρνηση έχει μπροστά της μιαν άκρως επικίνδυνη διασταύρω-ση, την τελική διαπραγμάτευση για το ασφαλιστι-κό. Εκεί θα κριθούν όλα και αυτό το μεγάλο εμπόδιο δεν ξεπερνιέται (μόνο) με επικοινωνια-κούς ελιγμούς. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 3Ανακαλύψτε την αξία της Ηλεκτρονικής Τιµολόγησης

www.softone.gr

Με ένα κλικ αποστείλετε online Πιστοποιηµένα παραστατικά στους πελάτες σας Μειώστε έως 80% το κόστος της τιµολόγησηςΕισπράξτε γρήγορα τα χρήµατα σαςΠαρακολουθήστε 24χ7 τα παραστατικά σας

eINVOICE

Φορολογική συµβατότητα

Αρχειοθέτηση στο Cloud

Ευέλικτη παράδοση

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 4

Πώς θα μπουν στην αγορά τα funds-Τι αλλάζει στο μισθολόγιο του Δημοσίου

Η ΣΥΜΦΩΝΙΑ ΜΕ ΤΗΝ ΤΡΟΪΚΑ ΓΙΑ ΔΑΝΕΙΑ ΚΑΙ ΜΙΣΘΟΥΣ

Μόνο για τα μεγάλα επιχειρηματικά δάνεια και για τα στεγαστικά που δεν αφορούν κύριες κατοικίες ανοίγει, προς το παρόν, ο δρόμος να πουληθούν σε ιδιωτικά επενδυτικά σχήματα, ενώ για τους

μισθούς στο Δημόσιο δεν πέρασε η πρόταση των Θεσμών να γίνουν μειώσεις σε υπαλλήλους με χαμηλά προσόντα. Αυτές είναι οι δύο βασικότερες πτυχές της συμφωνίας για τα 13 προαπαιτούμενα, που έκλεισαν ο Ευκλείδης Τσακαλώτος και ο Γιώργος Σταθάκης με τους επικεφαλής των Θεσμών αργά το βράδυ της Παρασκευής, και η οποία αναμένεται να «ξεκλειδώσει» στο τέλος της εβδομάδας τη δόση του 1 δισ. ευρώ. Για την αγορά των κόκκινων δανείων οι δύο πλευρές κατέλη-ξαν σε «μερική» συμφωνία, αφήνοντας την ολοκλήρωσή της για αργότερα, και πάντως ώς τις 15 Φεβρουαρίου. Όπως ανέφερε ο υπουργός Ανάπτυξης, Γ. Σταθάκης, η συμ-φωνία προβλέπει «το άνοιγμα της αγοράς για τα επιχειρηματι-κά δάνεια και, μέχρι τις 15 Φλεβάρη που θα φτιαχτεί το κανο-νιστικό πλαίσιο από εμάς, εξαιρούνται τα στεγαστικά πρώτης κατοικίας, αυτά των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, όπως αυτά ορίζονται από τον ευρωπαϊκό κανονισμό (πέντε εκατομμύρια τζίρος και πάνω από 100 εργαζόμενοι) και τα καταναλωτικά. Μετά τις 15 Φλεβάρη θα ισχύει το κανονιστικό πλαίσιο που θα ψηφίσουμε μέχρι τότε». Ουσιαστικά, αυτό που θα γίνει με το νομοσχέδιο για τα 13 προαπαιτούμενα, το οποίο θα ψηφιστεί την Τρίτη, θα είναι η

διαμόρφωση των κανόνων για τη νέα αγορά δανείων: θα ακο-λουθηθεί σε γενικές γραμμές το κυπριακό πρότυπο, δηλαδή θα τεθούν αυστηροί κανόνες για τις εταιρείες που θα μπορούν να αγοράζουν δάνεια από τράπεζες ή να συμβάλλονται με τράπεζες ως σύμβουλοι διαχείρισης προβληματικών δανείων. Αυτό το γενικό πλαίσιο θα ισχύσει αρχικά για τα μεγάλα επι-χειρηματικά δάνεια και για τα στεγαστικά που δεν αφορούν πρώτες κατοικίες. Σύμφωνα με πληροφορίες, στόχος της κυβέρνησης είναι να εξαιρεθούν οριστικά όλα τα στεγαστικά δάνεια που αφορούν κύριες κατοικίες, αλλά και δάνεια άλλων κατηγοριών (μικρά επιχειρηματικά, καταναλωτικά), για τα οποία έχει εγγραφεί προσημείωση σε κύρια κατοικία. Σχετικά με το νέο μισθολόγιο στο Δημόσιο, ο υπουργός Οικονομικών, Ευκλείδης Τσακαλώτος, ανέφερε ότι τελικά δεν θα υπάρξουν μειώσεις μισθών. «Τις μειώσεις μισθών τις διαπραγματευτήκαμε το καλοκαίρι» τόνισε. «Τις προέβλεπε το σχέδιο Γιούνκερ επί του οποίου ψήφισε ο ελληνικός λαός. Η νέα συμφωνία προβλέπει απλά διαφορετικές ταχύτητες αυξή-σεων. Δεν θα υπάρξουν μειώσεις. Δεν είναι λοιπόν “το ίδιο και χειρότερο από εκείνο του Γιούνκερ”, όπως έχει γραφτεί». Σημειώνεται, τέλος, ότι από το νομοσχέδιο που κατατέθηκε αργά το βράδυ του Σαββάτου στη Βουλή έλειπαν διατάξεις σχετικές με το νέο καθεστώς του ΑΔΜΗΕ, οι οποίες εντάσσο-νται στα 13 προαπαιτούμενα για το 1 δισ. ευρώ, όπως και διατάξεις για το νέο ταμείο αποκρατικοποιήσεων και αξιοποίη-σης της δημόσιας περιουσίας. ΧW

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 6

Το ευρωπαϊκό σχέδιο ελάφρυνσης και η στροφή του Αλέξη Τσίπρα

ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟΥ ΓΙΑ ΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΕΟΣ

Έντονες παρασκηνιακές ζυμώσεις βρίσκονται σε πλήρη εξέλιξη για να συμφωνηθεί από όλους τους εμπλεκομένους το μοντέλο ελάφρυνσης του ελλη-νικού χρέους. Ήδη μάλιστα βρίσκεται στο τραπέζι,

από τον Αύγουστο, όπως αποκάλυψε η Wall Street Journal, σχετική πρόταση του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας. Την ίδια ώρα, ο πρωθυπουργός, Αλέξης Τσίπρας, φαίνεται έτοιμος να αποδεχθεί τις «μετριοπαθείς» προτάσεις των Ευρωπαίων, κρατώντας αποστάσεις από τις εισηγήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου για πιο τολμηρά μέτρα ελά-φρυνσης του χρέους. Η Wall Street Journal αποκάλυψε την ύπαρξη από τον Αύγου-στο εγγράφου του ΕΜΣ στο οποίο προτείνονται μέτρα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, που θα μπορούσαν να αποδώσουν μια μείωση της παρούσας αξίας του ακόμη και σε ποσοστό μεγαλύτερο του 50%, χωρίς βεβαίως να συζητείται ονομαστικό «κούρεμα», το οποίο έχουν αποκλείσει οι ευρωπα-ϊκές κυβερνήσεις. Τα προτεινόμενα μέτρα ελάφρυνσης είναι η επιμήκυνση της χρονικής διάρκειας των δανείων του ΕΜΣ, αλλά και της περιό-δου χάριτος στην πληρωμή τόκων, η επιβολή ανώτατου ορίου στο επιτόκιο δανεισμού (είναι κυμαινόμενο και εκφράζονται φόβοι ότι θα μπορούσε να αυξηθεί υπερβολικά στο μέλλον), αλλά και η σύνδεση των πληρωμών για το χρέος με το ΑΕΠ (μέγιστο όριο 15% του ΑΕΠ ετησίως), ώστε σε περιόδους ύφεσης να περιορίζεται αυτόματα το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους. Το βασικό πρόβλημα με τη βιωσιμότητα του χρέους, σύμφωνα με το έγγραφο, τοποθετείται στις πληρωμές τοκοχρεολυσίων

της περιόδου 2023-2044, οι οποίες μπορεί να εκτιναχθούν πάνω από το αποδεκτό μέγιστο όριο του 15% του ΑΕΠ ετησί-ως, «στραγγαλίζοντας» την οικονομία. Ο ΕΜΣ προτείνει να μπει ένα πλαφόν στα χρεολύσια που πλη-ρώνονται από το ελληνικό Δημόσιο ίσο με 1% για τη δεκαετία 2023-2033 και 1,5% για την επόμενη δεκαετία, ώς το 2044. Οι πληρωμές χρεολυσίων που θα βρίσκονται πάνω από το πλα-φόν θα μετατίθενται για την περίοδο από το 2044 και μετά. Για τις «φουσκωμένες» πληρωμές τόκων από το 2023 και μετά –οπότε και λήγει η περίοδος χάριτος– προτείνεται να επεκταθεί για άλλη μία δεκαετία η περίοδος χάριτος, ώστε οι πληρωμές να αρχίσουν από το 2033 και μετά. Όπως δήλωσε (στο «Βήμα») ο επικεφαλής του ΕΜΣ, Κλάους Ρέγκλινγκ, το τελευταίο διάστημα γεφυρώνονται οι διαφωνίες Ευρώπης-ΔΝΤ για το ελληνικό χρέος. «Πρόσφατα έχει υπάρ-ξει σύγκλιση ανάμεσα στη δική μας ανάλυση και σε εκείνη του ΔΝΤ» τόνισε χαρακτηριστικά. Την ίδια ώρα, εντύπωση προκαλεί το γεγονός ότι η ελληνική κυβέρνηση φαίνεται να συμβιβάζεται πλέον με τις «μετριοπα-θείς» προτάσεις των Ευρωπαίων για την αναδιάρθρωση του χρέους. Είναι χαρακτηριστικό το ότι ο Αλέξης Τσίπρας, μιλώ-ντας στην ΕΡΤ, επιτέθηκε στο ΔΝΤ επειδή προτείνει τολμηρές λύσεις για το χρέος! «Οι εκπρόσωποι του ΔΝΤ πηγαίνουν στους εταίρους και απαιτούν λύσεις και προτάσεις για τη βιωσιμότητα του χρέους που γνωρίζουν ότι δεν μπορούν να γίνουν αποδεκτές από τους εταίρους. Αυτό είναι μια στάση που δεν μπορεί κανείς να τη χαρακτηρίσει εποικοδομητική σε αυτήν τη διαδικασία» τόνισε χαρακτηριστικά ο πρωθυπουργός. ΧW

http://www.asfalizomai.com

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 8

Τα τρία στοιχεία που γεννούν φόβους για αποσταθεροποίηση

Απειλητικά σύννεφα συγκεντρώνονται στον ορίζο-ντα των διεθνών χρηματιστηρίων, με τη Wall Street να δίνει το μέτρο της νευρικότητας που επικρατεί, καθώς αναμένεται αύξηση των επιτοκίων της Fed την

Τετάρτη 16 Δεκεμβρίου, την ώρα που οι τιμές του πετρελαί-ου καταρρέουν και η αμερικανική αγορά ομολόγων υψηλού κινδύνου (junk bonds) κλυδωνίζεται επικίνδυνα. Η δύσκολη χρηματιστηριακή εβδομάδα στη Νέα Υόρκη έκλεισε με τον δείκτη S&P 500 να γράφει απώλειες 3,8%, υποχωρώντας σε χαμηλό δύο μηνών. Ανάλογες ήταν οι απώλειες και στην Ευ-ρώπη, με τον δείκτη Stoxx Europe 600 να κλείνει την εβδομάδα με πτώση 4% και να προσγειώνεται σε χαμηλά διμήνου. Τις ανησυχίες των αγορών τροφοδοτεί η ανεξέλεγκτη πτώ-ση των διεθνών τιμών του πετρελαίου, που είναι άγνωστο αν και πότε μπορεί να σταματήσει, καθώς ο OPEC αγνοεί την υπερπροσφορά «μαύρου χρυσού» και αποφάσισε πρόσφατα να αυξήσει το ημερήσιο πλαφόν παραγωγής των μελών του κατά 5%, αντί να τη διατηρήσει σταθερή, όπως ανέμεναν οι αναλυτές. Πίσω από αυτές τις φαινομενικά παράλογες αποφάσεις του καρτέλ βρίσκεται η προσπάθεια της Σαουδικής Αραβίας, παρά τις διαφωνίες άλλων παραγωγών, να αυξήσει τα μερίδιά της στην αγορά, έστω και αν αυτό σημαίνει ότι θα «γονατίσουν» οι ασθενέστεροι και θα υποστεί σοβαρή «αιμορραγία» και η ίδια η Σαουδική Αραβία. Το αποτέλεσμα αυτών των ανισορροπιών ήταν να υποχωρή-σει η τιμή του πετρελαίου στα χαμηλότερα επίπεδα από τον

Φεβρουάριο του 2009, όταν η παγκόσμια οικονομία βρισκόταν σε βαθιά κρίση. Την Παρασκευή, η τιμή για τα συμβόλαια brent του Ιανουαρίου έπεσε κάτω και από τα 37 δολάρια! Αναλυτές ανησυχούν ότι η κατάρρευση του πετρελαίου, όπως και των τιμών των βασικών εμπορευμάτων, φέρνει νέα κύμα-τα αποπληθωριστικών πιέσεων στην παγκόσμια οικονομία, την ώρα που η Fed ετοιμάζεται για πρώτη φορά ύστερα από αρκετά χρόνια χαλαρής νομισματικής πολιτικής να αυξήσει το βασικό επιτόκιο του δολαρίου. Η Fed παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στις αγορές, για να κρίνει αν συντρέχουν λόγοι να μην αυξήσει τελικά το βασικό της επιτόκιο αυτήν την εβδομάδα. Όμως, αναλυτές εκτιμούν ότι η αύξηση επιτοκίου έχει «κλειδώσει» πλέον, αφού σε περίπτωση που η ομοσπονδιακή τράπεζα υπαναχωρήσει, θα στείλει στις αγορές ένα άκρως ανησυχητικό μήνυμα: ότι εκτι-μά πως η αμερικανική οικονομία δεν είναι αρκετά εύρωστη για να συνεχίσει την αναπτυξιακή της πορεία χωρίς τη στήριξη με μηδενικά επιτόκια. Πάντως, έντονες ανησυχίες προκαλεί η μεγάλη πτώση των εται-ρικών ομολόγων υψηλού επιτοκίου (junk bonds), που φαίνεται ότι αποτελούν την «αχίλλειο πτέρνα» του αμερικανικού οικονομι-κού συστήματος, καθώς οι τιμές τους έχουν καταρρεύσει και θα κλείσουν το έτος με απώλειες για τους επενδυτές, για πρώτη φορά από το «μαύρο έτος» 2008. Ο διάσημος επενδυ-τής Καρλ Άικαν έχει ποντάρει σε πλήρη κατάρρευση των junk bonds, υποστηρίζοντας ότι, παρά την ήδη σοβαρή πτώση, «η κατάρρευσή τους μόλις έχει αρχίσει». ΧW

ΕΡΧΕΤΑΙ ΝΕΑ «ΚΑΤΑΙΓΙΔΑ» ΣΤΑ ΔΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ;

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Τον νόμο της «θεωρίας του χά-

ους», που ορίζει ότι το πέταγμα μιας πεταλούδας στον Αμαζόνιο μπορεί να φέρει βροχή στην Κίνα, επιβεβαίωσε το χρηματι-στηριακό ταμπλό στην Αθήνα την Παρασκευή. Στη μακρινή Κίνα, λοιπόν, έγινε γνωστό ότι εξαφα-νίστηκε μυστηριωδώς ο μεγι-στάνας Γκούο Γκουάνγκτσανγκ, ιδρυτής της Fosun International, σε μια εποχή άκρως ύποπτη, αφού οι αρχές της χώρας έχουν εξαπολύσει εκστρατεία κατά της διαφθοράς, και δεν είναι λίγες οι συλλήψεις-εξαφανίσεις επιφανών προσώπων.Πριν προλάβει να γίνει σαφές πού ακριβώς βρί-σκεται ο «Γουόρεν Μπάφετ της Κίνας», ισχυρές πιέσεις ασκή-θηκαν στην Αθήνα στη μετοχή της Folli Follie, που βρέθηκε να κλείνει κατά 6,19% χαμηλότερα και με αρκετά σημαντικό όγκο συναλλαγών (πάνω από 338.000 τεμάχια). Πιέσεις δέχθηκε και η Lamda Development, που έκλει-σε με πτώση 4,27%.Η συσχέτιση των φαινόμενων, πάντως, δεν είναι χαοτική: στην FF η Fosun International έχει συμμετοχή, ενώ ο κινεζικός όμιλος είναι και εταίρος της Lamda Develompent στην αξιοποίηση του πρώην αεροδρομίου στο Ελληνικό.Πάντως, από τη Fosun ανακοι-νώθηκε ότι ο «χαμένος» πρόε-δρός της «βοηθάει τις αρχές σε μια έρευνα, η οποία δεν θα έχει αρνητικές υλικές συνέπειες στα οικονομικά ή τις επιχειρήσεις του ομίλου». Δεν διευκρινίστηκε, βέβαια, πώς ακριβώς «βοηθά τις αρχές» ο δισεκατομμυριούχος: με την ιδιότητα του μάρτυρα ή του κατηγορούμενου; Ελεύθερος ή κρατούμενος; Αυτές οι «λε-πτομέρειες» θα γίνουν γνωστές αργότερα…

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΕΠΑΜΕΙΝΩΝΔΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣ

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ATTICA BANK<Κεφάλαια που υπερκαλύπτουν τις κεφαλαιακές της ανάγκες, σύμφωνα με το βασικό σενά-ριο των τεστ αντοχής (584 εκατ. ευρώ), συγκέντρωσε η Attica Bank ώς και την Παρασκευή, ενώ η διαδικασία της αύξησης κεφαλαίου παρατάθηκε ώς τα τέλη αυτής της εβδομάδας. Στόχος είναι να εξασφαλιστεί το σύνολο των απαιτούμενων κεφαλαίων (748 εκατ. ευρώ), ώστε να μη χρειαστεί η προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

> ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ<Το ποσό των 5,4 εκατ. ευρώ εισέφερε στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Τράπεζας Πειραιώς ο πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου, Μιχάλης Σάλλας, αποκτώντας 18,2 εκατ. μετοχές. Στην αύξηση κεφαλαίου συμμετείχαν επίσης τα ακόλουθα μέλη διοίκησης και ανώτερα στελέχη: Στ. Γκολέμης, Γ. Μάντακας, Θ. Μυλωνάς και Γ. Πουλόπουλος.

> ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ<Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Εθνικής Τράπεζας σε SD (Selective Default) από D (Default) προχώρησε ο οίκος Standard and Poor’s. Η αναβάθμιση ακολουθεί την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης της τράπεζας και αντανακλά την εκτίμηση του οίκου ότι δεν μπορεί ακόμη να καλύψει εξολοκλήρου τις υποχρεώσεις στους καταθέτες με έγκαιρο τρόπο, λόγω των capital controls.

> ΔΕΗ<Ισχυρές πιέσεις δέχθηκε την Παρασκευή η μετοχή της ΔΕΗ, κλείνοντας με απώλειες 7,64%, στα 3,99 ευρώ, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες ότι η λύση που θα προκριθεί για την κρατικοποίηση του ΑΔΜΗΕ και, εν συνεχεία, τη μερική (κατά 49%) ιδιωτικοποίησή του με αποζημίωση της ΔΕΗ από το Δημόσιο δεν θα είναι ευνοϊκή για την επιχείρηση. Πάντως, στο νομοσχέδιο που κατατέθηκε αργά το βράδυ του Σαββάτου στη Βουλή δεν υπήρχε σχετική διάταξη με τον ΑΔΜΗΕ, και αναμένεται να κατατεθεί πριν τεθεί το νομο-σχέδιο σε ψηφοφορία, την Τρίτη.

> ΟΠΑΠ<Μικρή αναβολή στην έναρξη της λειτουργίας της θυγατρικής Ιπποδρομίες ΑΕ ανακοίνω-σε ο ΟΠΑΠ. Σε συνεννόηση με το ΤΑΙΠΕΔ ορίστηκε ως νέα ημερομηνία έναρξης λειτουρ-γιών της θυγατρικής η 8η Ιανουαρίου του 2016, έτσι ώστε, μέχρι την ημερομηνία αυτή, να έχουν ολοκληρωθεί εκκρεμή ζητήματα που σχετίζονται με την εκκαθάριση της ΟΔΙΕ ΑΕ.

> ΕΣΕΕ<Η ΕΣΕΕ με αφορμή πλήθος μηνυμάτων για αποσαφήνιση των ισχυουσών διατάξεων σε ότι αφορά την λειτουργία των καταστημάτων τις τελευταίες Κυριακές του χρόνου, απέστειλε την ακόλουθη εγκύκλιο προς τα μέλη της.« …Δεδομένων των πολλών μηνυμάτων που δεχόμαστε από συναδέλφους από όλη την επικράτεια, για αποσαφήνιση των ισχυουσών διατάξεων σε ότι αφορά την λειτουργία των καταστημάτων τις τελευταίες Κυριακές του χρόνου, σας επισημαίνουμε τα ακόλουθα.Σύμφωνα με το άρθρο 16 ν. 4177/2013, η λειτουργία των εμπορικών καταστημάτων επιτρέπεται προαιρετικά τις δύο Κυριακές πριν την ημέρα των Χριστουγέννων, ήτοι στις 13 και στις 20 Δεκεμβρίου 2015 και την τελευταία Κυριακή του έτους, ήτοι την 27 Δεκεμβρίου 2015. Η λειτουργία κατά τις ως άνω Κυριακές περιλαμβάνει καταστήματα κάθε είδους, μορφής και μεγέθους και είναι προαιρετική.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.579/ ΤΡΙΤΗ 15.12.2015 10

EUROBANKΤιμή-στόχο 1,50 ευρώ για τη Eurobank δίνει η Euroxx, με επεν-δυτική σύσταση “overweight”, τονίζοντας ότι η τράπεζα αποτε-λεί ένα «ασφαλές όχημα» για να τοποθετηθεί κανείς στο σενάριο της ελληνικής ανάκαμψης. Η Euroxx το-νίζει ότι ήταν ευχάριστη έκπληξη το γεγονός ότι η Eurobank, αν και είχε το μεγαλύτερο έλλειμμα στα stress test του 2014, ολοκλήρωσε την πρόσφατη ανακεφαλαιοποίηση με επιτυχία αποκλειστικά μέσω συμμε-τοχής ιδιωτών επενδυτών, έστω και με μεγάλο discount. Όπως επιση-μαίνει η χρηματιστηριακή, οι παρα-δοχές που χρησιμοποιήθηκαν για τα τεστ ήταν πολύ συντηρητικές και η τράπεζα ήδη βρίσκεται μπροστά από αυτές, γεγονός που υποδη-λώνει μεγάλο περιθώριο ανόδου κερδοφορίας και απόδοσης.

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗΑνοδική αντίδραση περιμένει στο

ΧΑ η Ελληνοαμερικανική ΑΧΕΠΕΥ,

καθώς, όπως τονίζει στο εβδομα-

διαίο σχόλιό της, ο Γενικός Δεί-

κτης δοκιμάζει πλέον το χαμηλό

τριετίας, στις 565 μονάδες. Το

πτωτικό κύμα, που ξεκίνησε από

τις 730 μονάδες, είναι ιδιαίτερα

έντονο και μεγάλης διάρκειας,

όπως επισημαίνει η χρηματιστη-

ριακή υπογραμμίζοντας: «Από

αυτές τις τιμές θεωρούμε πολύ

πιθανή μια ανοδική αντίδραση ή

μια συσσώρευση έστω, αλλά σε

κάθε περίπτωση θα πρέπει να

αντιμετωπίζεται ως ανοδική αντί-

δραση στην έντονα πτωτική κύρια

τάση». Πάντως, όπως τονίζει, το

σενάριο της ανοδικής αντίδρασης

αναιρείται σε περίπτωση πτωτικής

διάσπασης των 560 μονάδων.

ΧΡΕΟΣ-EUROBANKΣτα 65 δισ. ευρώ εκτιμούν οι ανα-

λυτές της Eurobank ότι θα μειω-

θούν οι ανάγκες χρηματοδότησης

της Ελλάδας από τους διεθνείς

δανειστές, λόγω της μείωσης των

κεφαλαίων που απαιτήθηκαν για

την ανακεφαλαιοποίηση του τρα-

πεζικού συστήματος, σε σύγκριση

με τα προβλεπόμενα. Μάλιστα,

εκτιμά η Eurobank, αν επιστρα-

φούν τα κέρδη των ελληνικών

ομολόγων που κατέχουν η ΕΚΤ και

οι κεντρικές τράπεζες του Ευρω-

συστήματος, η χώρα θα ωφεληθεί

με επιπλέον 8 δισ. ευρώ, που

αντίστοιχα θα μειώσουν τις χρημα-

τοδοτικές της ανάγκες.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ (1)Αγορά για τις μετοχές της Alpha

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Eurobank

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, FF Group

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ

Bank και της Eurobank και διακράτηση

(hold) για Εθνική και Πειραιώς συνιστά η

Wood & Company, σε αναλυτική έκθεσή της

για τις ελληνικές τράπεζες. Ο οίκος θέτει

τιμές-στόχους ως εξής: 0,50 ευρώ για την

Εθνική, 0,38 ευρώ για την Πειραιώς, 3,29

ευρώ για την Alpha Bank και 1,30 ευρώ για

τη Eurobank. Τιτλοφορώντας την έκθεσή της

με αναφορές στον… Πόλεμο των Άστρων

(«Οι πόλεμοι της ανακεφαλαιοποίησης: Η

δύναμη αφυπνίζεται»), η Wood υπογραμμίζει

ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου είναι ένα βήμα

προς την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης

στις ελληνικές τράπεζες.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ (2)Ο οίκος εκτιμά ότι τα επόμενα χρόνια οι

καταθέσεις θα αυξηθούν (κατά 9% το 2016,

7% το 2017 και 6% το 2018), αλλά η επίλυση

του προβλήματος των μη εξυπηρετούμενων

δανείων δεν θα είναι εύκολη διαδικασία, ενώ

θα απαιτηθεί χρόνος για να υπάρξουν οι

ανακτήσεις. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων

δανείων αναμένεται να μειωθεί από 37%

φέτος σε 31% το 2018. Η ποιότητα του κε-

φαλαίου παραμένει σχετικά αδύναμη, λόγω

της μεγάλης αναβαλλόμενης φορολογίας

(DTC), σημειώνει η Wood.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ (3)Μειωμένες τιμές-στόχους για την Alpha

Bank (σε 4,66 ευρώ) και την Τράπεζα Πει-

ραιώς (0,50 ευρώ) δίνει η HSBC σε τελευ-

ταία ανάλυσή της, διατηρώντας σε “buy”

τη σύσταση για την πρώτη και σε “hold” για

τη δεύτερη. Ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές

τράπεζες είναι πιθανό να επωφεληθούν από

την ομαλοποίηση του διατραπεζικού δα-

νεισμού, τη βελτίωση των περιθωρίων, τον

εξορθολογισμό του κόστους και την ενίσχυ-

ση της ποιότητας του ενεργητικού. Ωστόσο,

δεν θα λείπουν οι αναταράξεις, δεδομένης

της σχετικά εύθραυστης φύσης της ελληνι-

κής ανάκαμψης μετά την κρίση.