ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.589 / ΤΡΙΤΗ 08.03.2016

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΦΟΒΟΙ ΓΙΑ ΝΕΑ ΑΝΑΒΟΛΗ ΤΗΣ ΕΛΑΦΡΥΝΣΗΣ ΧΡΕΟΥΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑEUROBANK, ALPHA BANK,

ΤΗΛΕΤΥΠΟΣ, ΕΛΠΕ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΕΙΣΡΟΕΣ ΑΠΟ ΑΝΑΔΙΑΡΘΡΩΣΗ

ΔΕΙΚΤΩΝ FTSE

4 9 10

Σε ομαλή ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης της οικονομίας από τους Θεσμούς «ποντάρουν» οι επενδυτές στο ΧΑ, και τα επόμενα 24ωρα θα δείξουν αν οι αισιόδοξες εκτιμήσεις επιβεβαιώνο-

νται, ώστε να μην εκτροχιαστεί η σταθερή ανοδική πορεία των τελευταίων επτά συνεδριάσεων, που έφερε τον Γενικό Δείκτη την Παρασκευή πάνω από τις 550 μονάδες. Το παιχνίδι προεξόφλησης αναμενόμενων θετικών εξελί-ξεων επικεντρώθηκε πρωτίστως στον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος έκλεισε την εβδομάδα με εντυπωσιακά κέρδη (21,97%), με τις μετοχές της Eurobank και της Τράπε-ζας Πειραιώς να πρωταγωνιστούν, με άνοδο 43,29% και 27,01% αντίστοιχα. Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 552,84 μονάδες, με εβδομαδιαία άνοδο 9,02%, ενώ ακόμη μεγα-λύτερη (9,95%) ήταν η άνοδος του δείκτη FT-25 και αισθη-τά μικρότερη (μόλις 1,9%) η άνοδος του δείκτη μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Το ερώτημα των επόμενων ημερών είναι αν το ανοδικό momentum, που φαίνεται να έχει κατακτήσει η αγορά, εγγράφοντας κέρδη 32% από το χαμηλό των 420 μονά-δων, στις 11 Φεβρουαρίου, θα διατηρηθεί στις προσεχείς συνεδριάσεις. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που γίνονται από τους παράγοντες της αγοράς, στη χειρότερη περίπτωση τις επόμενες ημέρες θα υπάρξει μια διόρθωση κατοχύ-ρωσης βραχυχρόνιων κερδών, κατά τη γνωστή λογική του «αγοράζω στη φήμη, πουλάω στην είδηση», η οποία δεν θα φέρει τον δείκτη χαμηλότερα από τις 500 μονάδες, ενώ η γενικότερη ανοδική τάση δεν θα χαθεί.

Αυτές οι εκτιμήσεις εδράζονται στη διαπίστωση ότι, ανε-ξάρτητα από «λεπτομέρειες», που πάντως μπορεί να απο-δειχθεί αργότερα ότι έχουν μεγάλη σημασία, είναι ειλημ-μένη η απόφαση των δανειστών, με τη σύμφωνη γνώμη και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου να επανέλθουν στην Αθήνα οι επικεφαλής του κουαρτέτου των δανειστών, γε-γονός που σημαίνει ότι η αξιολόγηση δεν έχει εκτροχιαστεί και διατηρούνται οι ελπίδες να ολοκληρωθεί σύντομα. Η πρόβλεψη αυτή ενισχύεται από το γενικότερο πολιτικό κλίμα, εντός του οποίου διεξάγονται οι διαπραγματεύσεις για το ελληνικό πρόγραμμα. Παρότι επίσημα δεν γίνεται δεκτό από τους εκπροσώπους των δανειστών ότι η προ-σφυγική κρίση μπορεί να συνδεθεί με τη διαπραγμάτευση για το πρόγραμμα προσαρμογής, υπάρχουν πολύ σοβα-ρές ενδείξεις ότι το Βερολίνο θέλει να αποφευχθεί πάση θυσία μια εμπλοκή στην εφαρμογή του προγράμματος, που θα μπορούσε να έχει σοβαρές συνέπειες στην πο-λιτική σταθερότητα στην Ελλάδα και, κατ’ επέκταση, στη διαχείριση της μεταναστευτικής κρίσης, όπου η χώρα μας έχει κεντρικό ρόλο. Τέλος, τις επόμενες ημέρες η αγορά θα επηρεαστεί, όπως και τα υπόλοιπα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, από τις αποφά-σεις που θα ανακοινώσει ο Μάριο Ντράγκι για τη νομισμα-τική πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Περαιτέρω ουσιώδεις κινήσεις χαλάρωσης από την ΕΚΤ αναμένεται ότι θα δώσουν στις αγορές μια καλή αφορμή για περαιτέρω ανάληψη κινδύνων, εκτιμούν οι αναλυτές. ΧW

Η ΑΓΟΡΑ ΠΟΝΤΑΡΕΙ ΣΤΗ... ΜΕΓΑΛΗ ΔΕΥΤΕΡΑ

Εβδομαδιαία κέρδη 9% ενόψει Eurogroup και Συνόδου Κορυφής

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 2

Η ΜΕΓΑΛΗ «ΠΑΡΕΞΗΓΗΣΗ» ΜΕ ΤΟ ΤΡΙΤΟ ΜΝΗΜΟΝΙΟ

Τι πραγματικά κρύβεται πίσω από τις διαφωνίες των δανειστών

Όσοι είχαν πιστέψει, με την υπογραφή της συμφωνίας του περασμένου κα-λοκαιριού, σε ένα νέο, τριετές πρό-γραμμα χρηματοδότησης της χώρας

από τους επίσημους πιστωτές, είχαν «λογαριάσει χωρίς τους ξενοδόχους» της Ουάσιγκτον. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έχει σχεδόν παρα-λύσει με τη στάση του τη διαδικασία της πρώτης και κρισιμότερης αξιολόγησης της εφαρμογής του προγράμματος, και πολλοί δυσκολεύονται να εξη-γήσουν αυτήν την παρελκυστική τακτική, ή, ακόμη χειρότερα, προσφεύγουν σε θεωρίες συνωμοσίας για να ερμηνεύσουν τη στάση του Ταμείου. Γιατί, λοιπόν, «ξαφνικά» το ΔΝΤ δυστροπεί και φράζει τον δρόμο της ελληνικής κυβέρνησης προς την ολοκλήρωση της αξιολόγησης, από την οποία θα κριθεί, σύμφωνα τουλάχιστον με ό,τι συ-νομολογήθηκε το καλοκαίρι από τις εμπλεκόμενες πλευρές, και η δική του συμμετοχή στο πρόγραμ-μα με ένα νέο χρηματοδοτικό «πακέτο»; Η απλή αλήθεια, πέρα από συνωμοσιολογικές ερμηνείες, είναι ότι το περασμένο καλοκαίρι, κάτω από ακραία πίεση, όχι μόνο για την Ελλάδα, αλλά και για τους εταίρους μας στην ευρωζώνη, που έβλεπαν να γίνεται ορατός ο κίνδυνος «ακρωτη-ριασμού» της νομισματικής ένωσης, έγινε δεκτό ένα νέο πρόγραμμα χρηματοδότησης από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας, που δεν ήταν αποδεκτό από το Ταμείο, γι’ αυτό, άλλωστε, το ΔΝΤ δεν δέχθηκε εξαρχής να συμμετάσχει στη χρηματοδότηση και άφησε τις αποφάσεις του για το μέλλον. Όπως εξήγησε ο εκπρόσωπος του Ταμείου, Τζέρι Ράις, ερμηνεύοντας και το πρόσφατο άρθρο του επικεφαλής του ευρωπαϊκού τομέα, Πολ Τόμσεν, οι στόχοι που τέθηκαν το περασμένο καλοκαίρι για

ένα πλεόνασμα ίσο με 3,5% του ΑΕΠ στο τέλος

του 2018 και στο διηνεκές ήταν «φιλόδοξοι».

Σε «απλά ελληνικά», οι Ευρωπαίοι επέβαλαν στην

ελληνική κυβέρνηση έναν υπερβολικό στόχο

δημοσιονομικής προσαρμογής, που το Ταμείο,

όπως είχε ξεκαθαρίσει με σχετική ανάλυση για τη

βιωσιμότητα του χρέους, δεν θεωρούσε εφικτό

και αντιπρότεινε μια τολμηρή αναδιάρθρωση του

ελληνικού χρέους, με μέτρα που δεν είχαν συζη-

τηθεί ώς τότε.

Μάλιστα, το Ταμείο θεωρεί ότι τα μέτρα που έχουν

καταγραφεί στο τρίτο μνημόνιο και που η ελληνική

πλευρά υποστηρίζει ότι εφαρμόζει κατά γράμμα,

δεν επαρκούν για να επιτευχθεί η θηριώδης δημο-

σιονομική προσαρμογή των 3-4 μονάδων του ΑΕΠ.

Και εύλογα υποστηρίζει ότι, αν οι δύο πλευρές

(Αθήνα και Ευρωπαίοι) επιμένουν στην επίτευξη

αυτών των στόχων, θα πρέπει να εφαρμοστούν

πολύ περισσότερα μέτρα από αυτά που συμφωνή-

θηκαν το καλοκαίρι.

Όλα, λοιπόν, ήταν μια «παρεξήγηση»: η λύση που

βρέθηκε για να μείνει η Ελλάδα στην ευρωζώνη το

περασμένο καλοκαίρι δεν ήταν οριστική, αλλά ένα

«μπάλωμα» μεταβατικού χαρακτήρα. Και το

Ταμείο, πολύ ορθά από τη δική του οπτική, λέει

τώρα σε Έλληνες και Ευρωπαίους ότι πρέπει να

αποφασίσουν αν θα «κοντύνουν» τους δημοσιονο-

μικούς στόχους (αυτό οδηγεί και σε μεγαλύτερο

κούρεμα χρέους) ή θα δεχθεί η Αθήνα να παρου-

σιάσει τα άκρως επώδυνα μέτρα, που χρειάζονται

για να επιτευχθούν αυτοί οι στόχοι. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 3

• Καφές υποδοχής • Συνεδριακή αίθουσα• Μεσημεριανό γεύμα• Διαλείμματα καφέ• Εσωτερικός χώρος Στάθμευσης• Wi-Fi

Meet with success

at NovotelAthènes

από

το άτομο

BOOKINGS ON novotel.com · accorhotels.com

*Ισχύουν όροι και προϋποθέσεις.

39€*

Novotel Athènes 4-6, Michail Voda street | 104 39 Athens, GreeceΤ (+30) 210 82 00 700 | F (+30) 210 82 00 777 | M h0866@accor.com

synedriaki21x28_gr.indd 1 12/10/2015 13:50:16

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 4

Ανησυχεί την κυβέρνηση ενδεχόμενη «σαλαμοποίηση» της αξιολόγησης

ΦΟΒΟΙ ΓΙΑ ΝΕΑ ΑΝΑΒΟΛΗΤΗΣ ΕΛΑΦΡΥΝΣΗΣ ΧΡΕΟΥΣ

Μπροστά σε έναν νέο κίνδυνο βρίσκεται τώρα η κυ-βέρνηση, καθώς το ΔΝΤ και οι Ευρωπαίοι φαίνεται να έχουν συμφωνήσει στην άμεση επιστροφή των επικεφαλής του κουαρτέτου στην Αθήνα, ώστε να

προχωρήσουν οι διαπραγματεύσεις για την πρώτη αξιολόγηση, αλλά παραμένουν αξεπέραστες οι διαφωνίες τους για τους δη-μοσιονομικούς στόχους του προγράμματος προσαρμογής και τα μέτρα που θα είναι υποχρεωμένη να εφαρμόσει η ελληνική πλευρά. Ο νέος κίνδυνος είναι, σύμφωνα με πληροφορίες, να βρεθεί μια συμβιβαστική λύση μεταξύ των διεθνών πιστωτών της χώρας, που όμως θα προκαλέσει μεγάλα προβλήματα στην Αθήνα και θα οδηγήσει μετά βεβαιότητας σε νέα αναβολή της διαπραγμά-τευσης για την ελάφρυνση του χρέους.Αυτή η συμβιβαστική λύση, σύμφωνα με πληροφορίες που ανα-μενόταν να επιβεβαιωθούν ή να διαψευσθούν κατά τη συνάντη-ση των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης, είναι η λεγό-μενη «σαλαμοποίηση» της αξιολόγησης. Δηλαδή, να οριστούν επιμέρους «πακέτα» μέτρων, που θα κληθεί να εφαρμόσει η κυβέρνηση, και με κάθε υλοποίηση των προαπαιτούμενων να εκταμιεύεται μια υποδόση από τα συνολικά 5,7 δισ. ευρώ, που θα έπρεπε, βάσει της αρχικής συμφωνίας, να εκταμιευθούν στο σύνολό τους, αμέσως μόλις ολοκληρωθεί η πρώτη αξιολόγηση. Η τμηματική ολοκλήρωση της αξιολόγησης φαίνεται ότι απο-τελεί τη μοναδική λύση για να αναβληθεί προσωρινά η δια-πραγμάτευση μεταξύ του ΔΝΤ και των Ευρωπαίων πιστωτών, σχετικά με το εκτιμώμενο δημοσιονομικό κενό ώς το τέλος του

προγράμματος, καθώς και για τα μέτρα που απαιτούνται για την κάλυψή του. Ακόμη και μετά τις προσπάθειες που έγιναν, σε δείπνο της περασμένης εβδομάδας, ώστε να συγκλίνουν οι απόψεις των δύο πλευρών, πληροφορίες αναφέρουν ότι οι διαφορές παρα-μένουν και είναι σημαντικές, αφού οι Ευρωπαίοι δέχονται ότι το κενό δεν υπερβαίνει το 1% του ΑΕΠ, ενώ το ΔΝΤ εκτιμά ότι θα είναι τουλάχιστον 2% και θα απαιτηθούν μέτρα πολύ μεγα-λύτερου ύψους (με στόχο εξοικονόμησης έως και 3%) ώστε να καλυφθεί. Στο παρασκήνιο συζητείται μεταξύ των δανειστών να προχω-ρήσει «σαλαμοποιημένη» η αξιολόγηση και η συζήτηση για το δημοσιονομικό κενό να επαναληφθεί από τον Απρίλιο, όταν θα είναι πλέον διαθέσιμα τα οριστικά στοιχεία για το ΑΕΠ και το ισοζύγιο του προϋπολογισμού, ενώ θα έχουν νομοθετηθεί ήδη πολλά από τα μέτρα για το ασφαλιστικό και το φορολογικό, που έχουν καθοριστική σημασία στη δημοσιονομική προσαρμογή. Μπροστά στον κίνδυνο τμηματικής αποδέσμευσης δόσεων, καθυστέρησης της συζήτησης για το χρέος και ενδεχόμενης άσκησης νέων πιέσεων για πρόσθετα μέτρα, η ελληνική πλευ-ρά, σύμφωνα με πληροφορίες, επιδιώκει να αποτρέψει έναν συμβιβασμό μεταξύ των δανειστών, με σοβαρές αρνητικές συνέπειες για την Ελλάδα, και αντιπροτείνει να συνεχιστεί η εφαρμογή του προγράμματος όπως συμφωνήθηκε το καλοκαί-ρι, με το ΔΝΤ να περιορίζεται σε ρόλο τεχνικού συμβούλου, ώστε οι διαφωνίες του να μην επηρεάζουν την εφαρμογή του προγράμματος. ΧW

http://hospitality.ethosawards.eu/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 6

Περαιτέρω αύξηση μεριδίου αγοράς με αύξηση εσόδων και EBITDA

ΟΜΙΛΟΣ OLYMPIA:

ΙΣΧΥΡΕΣ ΕΠΙΔΟΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΠΟΛΩΝΙΑ

Tη σημαντική διεύρυνση της πελατειακής βάσης και των συνδρομητών συμβολαίου, παράλληλα με την άνοδο των λειτουργικών εσόδων και την αύξηση του EBITDA για το σύνολο του 2015, ανακοίνωσε η εται-

ρεία Play, μέλος του Ομίλου Olympia, συμφερόντων Πάνου Γερμανού. Συνοπτικά, τα αποτελέσματα είχαν ως εξής:

> 25,2% μερίδιο αγοράς, αυξημένο κατά 3,8 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το 2014

>15,2% ανάπτυξη της βάσης πελατών, σε σχέση με το 2014>22,1% άνοδος των λειτουργικών εσόδων >44% αύξηση του EBITDA> 78% πληθυσμιακή κάλυψη με υπηρεσία 4G LTE από τις 31

Δεκεμβρίου 2015

Οι εξαιρετικές οικονομικές επιδόσεις και η θέση της Play στην αγορά τηλεπικοινωνιών της Πολωνίας ενισχύονται περαιτέρω από την ανάπτυξη του δικτύου 4G LTE, που οδήγησε σε ση-μαντική πληθυσμιακή κάλυψη της τάξης του 78% με υπηρεσία 4G LTE, από τις 31/12/2015, σε συνέχεια της επένδυσης της εταιρείας για την απόκτηση φάσματος. Ειδικότερα, κατά το 2015 η Play παρουσίασε:

> Ανάπτυξη της συνολικής βάσης πελατών κατά 15,2% σε σχέ-ση με το 2014, αγγίζοντας τα 14,15 εκατ. συνδρομητές, ενώ το μερίδιο συνδρομητών συμβολαίου ανέβηκε στο 50,0%, από 47,3% το Q4 2014.

> 22,1% αύξηση στα συνολικά λειτουργικά έσοδα τα οποία ανήλθαν σε 1.2 δισ. ευρώ (PLN 5.363 εκατ.).

> Περαιτέρω ανάπτυξη του δικτύου 4G LTE, που πλέον φτάνει σε 78,0% κάλυψη του πληθυσμού από τις 31 Δεκεμβρίου 2015.

Το 2015 αποτέλεσε για την Play μια δυναμική χρονιά, που έκλεισε με περαιτέρω ενίσχυση των εσόδων και του EBITDA, ως αποτέλεσμα της αύξησης τόσο της βάσης συνδρομητών όσο και του μέσου εσόδου ανά χρήστη (ARPU). Σχολιάζοντας τα οικονομικά αποτελέσματα του 2015, ο Διευ-θύνων Σύμβουλος της Play, κ. Jørgen Bang-Jensen, δήλωσε σχετικά: «Το οικονομικό έτος 2015, η συνεχιζόμενη αύξηση της βάσης συνδρομητών, που άγγιξε τα 14,15 εκατ., οδήγησε σε σημαντική αύξηση των κερδών για την Play, με παράλληλη ανάπτυξη του μεριδίου αγοράς, το οποίο πλέον ανέρχεται σε 25,2%. Το 2015 παραμείναμε μία από τις κορυφαίες εταιρεί-ες, αναφορικά με την προσέλκυση νέων συνδρομητών, ενώ συνεχίζουμε τη διψήφια ανάπτυξη μας ως προς τα οικονομικά αποτελέσματα». Ο Κώστας Καραφωτάκης, γενικός διευθυντής του Ομίλου Olympia, σχολίασε σχετικά με τα αποτελέσματα της Play: «Η Play ολοκλήρωσε άλλη μία χρονιά ισχυρών επιδόσεων, με σημαντικές επιτυχίες. Είμαστε σίγουροι ότι και το 2016 θα είναι ένα έτος περαιτέρω εξέλιξης για την εταιρεία μας, με όραμα την ανάδειξή της ως τον κορυφαίο πάροχο για τους πελάτες μας στην πολωνική αγορά». ΧW

VIRUS ADD 21x28 CURVES.indd 1 20/11/2015 11:30:54 πμ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 8

Ανακοινώνονται νέα μέτρα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής

Τις προσδοκίες που έχει δημιουργήσει στις αγορές για μια νέα χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής καλεί-ται να επιβεβαιώσει την Πέμπτη, 10 Μαρτίου, ο πρό-εδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο

Ντράγκι. Αυτήν τη φορά, σε αντίθεση με όσα συνέβησαν τον Δεκέμβριο, ο επικεφαλής της ΕΚΤ φαίνεται ότι έχει σημαντι-κά περιθώρια να αντιπαρέλθει τις ενστάσεις της γερμανικής Bundesbank και να παρουσιάσει ένα ικανοποιητικό «πακέτο με δώρα» στην αγορά. Το ισχυρότερο «όπλο» του Ιταλού κεντρικού τραπεζίτη είναι τα νεότερα στοιχεία και οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη στην ευρωζώνη, που δείχνουν ότι, παρά τα σημαντι-κά μέτρα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, η οικονομία απομακρύνεται ακόμη περισσότερο από το στόχο της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό (κοντά στο 2%), ενώ η ανάπτυξη παραμένει «αναιμική». Με αυτά τα δεδομένα, εκτιμάται ότι θα είναι πολύ δύσκολο να εισακουστούν οι ενστάσεις της Bundesbank, όπως και του Γερμανού υπουργού Οικονομικών, Βόλφγκανγκ Σόιμπλε, που τονίζουν ότι η ΕΚΤ πρέπει να σταματήσει τους πειραματισμούς με ανορθόδοξα μέτρα και να επανέλθει το συντομότερο στην «κανονικότητα» της νομισματικής πολιτικής. Ποιος όμως είναι ο πήχης που θα πρέπει να υπερβεί ο Μ. Ντράγκι, ώστε να μη διαψεύσει τις προσδοκίες της αγοράς, όπως έγινε τον Δεκέμβριο; Οι εκτιμήσεις της Goldman Sachs,

που γίνονται δεκτές σε γενικές γραμμές από όλους τους αναλυτές, είναι ότι η ΕΚΤ, απαντώντας στον χαμηλό πληθωρι-σμό, θα ανακοινώσει μια σειρά επιπλέον μέτρων χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, στα οποία θα περιλαμβάνονται μια μείωση κατά 10 μονάδες βάσης του ήδη αρνητικού επιτοκίου καταθέσεων (από -0,30% σε -0,40%), μια αύξηση τουλάχιστον κατά 10 δισ. ευρώ τον μήνα στο ανώτατο όριο των αγορών στοιχείων ενεργητικού και μια εξάμηνη επέκταση του προ-γράμματος ποσοτικής χαλάρωσης μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2017. Πάντως, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η πολιτική αρνητικών επι-τοκίων που ακολουθούν η ΕΚΤ και άλλες κεντρικές τράπεζες δημιουργεί προβληματισμό όχι μόνο σε αναλυτές, αλλά και στην Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS), διεθνή οργανι-σμό στον οποίο εκπροσωπούνται οι κεντρικές τράπεζες. Στο τριμηνιαίο δελτίο της για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, η BIS σημειώνει ότι «η αναταραχή των τελευταίων μηνών είχε εν μέρει ως βάση την ενισχυόμενη αντίληψη ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να μην έχουν άλλες αποτελεσματικές επιλογές μέτρων πολιτικής (...). Οι κεντρικές τράπεζες έδειξαν ότι μπορούν να μειώσουν τα επιτόκιά τους κάτω από το μηδέν, αλλά υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα για τη συμπεριφορά των ατόμων και των (χρηματοπιστωτικών) ιδρυμάτων, αν τα επιτόκια μειωθούν περαιτέρω κάτω από το μηδέν ή παραμεί-νουν αρνητικά για μια παρατεταμένη περίοδο». ΧW

«ΠΑΚΕΤΟ ΜΕ ΔΩΡΑ» ΑΠΟ ΤΟΝ ΝΤΡΑΓΚΙ ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Νομοθετική ρύθμιση για την

«ανάσταση» της αγοράς εταιρι-κών ομολόγων, ώστε να πάρουν πολύτιμες χρηματοδοτικές «ανάσες» οι επιχειρήσεις, εκπό-νησαν η Τράπεζα της Ελλάδος, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και η διοίκηση του χρηματιστηρίου και αναμένεται να προωθηθεί το προσεχές διάστημα στη Βουλή από τον υπουργό Οικονομικών. Η αγορά εταιρικών ομολόγων παραμένει σε παράλυση, καθώς η ισχύουσα νομοθεσία ορίζει ότι τα επιτόκια έκδοσης τίτλων δεν μπορούν να υπερβαίνουν το εξωτραπεζικό δικαιοπρακτικό επιτόκιο δανεισμού, που σήμε-ρα είναι μόλις 5,3%. Το σχέδιο τροπολογίας που έχει συνταχθεί προβλέπει ότι ομολογιακά δάνεια που διατίθενται με δημόσια προ-σφορά, με ιδιωτική τοποθέτηση ή πρόκειται να εισαχθούν σε οργανωμένη αγορά ή Πολυμερή Μηχανισμό Διαπραγμάτευσης θα εξαιρούνται από τον περιορι-σμό του επιτοκίου. Ειδικότερα, προτείνεται η εξαίρεση από το πλαφόν του δικαιοπρακτικού επιτοκίου των ομολογιακών δα-νείων που διατίθενται με δημόσια προσφορά, των ομολογιακών δα-νείων που διατίθενται με ιδιωτική τοποθέτηση σε ειδικούς επενδυ-τές, καθώς και των ομολογιακών δανείων που, κατά τη διάθεσή τους με δημόσια προσφορά ή ιδι-ωτική τοποθέτηση, προβλέπεται η εισαγωγή ή ένταξή τους προς διαπραγμάτευση σε οργανωμένη αγορά ή πολυμερή μηχανισμό διαπραγμάτευσης. Με την τρο-πολογία αλλάζουν και οι κανόνες εκπροσώπησης των ομολογιού-χων. Ως τώρα, το δικαίωμα αυτό έχουν τα πιστωτικά ιδρύματα και οι ΕΠΕΥ που έχουν αδειοδοτηθεί ως ανάδοχοι, ενώ με την προ-τεινόμενη ρύθμιση δυνατότητα εκπροσώπησης θα έχουν όλες οι ΕΠΕΥ, ακόμη κι αν δεν έχουν λάβει άδεια αναδοχής.

Στα Ενδότερατου Χ.Α.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΝΩΝΤΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣchaldoupis.n@ethosmedia.gr

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> EUROBANK<Η τράπεζα εμφάνισε ζημιές ύψους 175 εκατ. ευρώ κατά το δ’ τρίμηνο, ενώ για το σύ-νολο του έτους ανήλθαν στο 1,2 δισ. ευρώ, καθώς επιβαρύνθηκε από μεγάλη αύξηση των προβλέψεων. Πάντως, τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων ανήλθαν στα 188 εκατ. το δ’ τρίμηνο, εμφανίζοντας αύξηση από 166 εκατ. ευρώ το γ’ τρίμηνο, ενώ η διοίκηση εκτίμησε, μιλώντας σε αναλυτές, ότι το 2016 θα υπάρξει επιστροφή στην κερδοφο-ρία. Ο όμιλος εμφάνισε κάλυψη των συνολικών δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών από προβλέψεις κατά 64,8% και μείωση τρέχουσας χρηματοδότησης από το Ευρωσύστημα κατά 9,0 δισ. ευρώ από τα υψηλά του 2015, σε 24,3 δισ. ευρώ.

> ALPHA BANK<Το αποτέλεσμα προ προβλέψεων της τράπεζας το 2015 ανήλθε σε 1,149 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 8,4% σε ετήσια βάση, ενώ οι ζημιές προ φόρων, μετά την εγγραφή προβλέψεων ύψους 3 δισ. ευρώ, διαμορφώθηκαν σε 1,371 δισ. ευρώ. Οι σωρευτικές προβλέψεις διαμορφώθηκαν σε 15,8 δισ. ευρώ και αντιστοιχούν στο 26% του δανεια-κού χαρτοφυλακίου. Το καθαρό έσοδο τόκων ανήλθε σε 1,931 δισ. ευρώ, σταθερό σε ετήσια βάση (+0,6%). Ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών της Κατηγορίας 1 (CET1) αυξήθηκε στο 16,7% στο τέλος Δεκεμβρίου 2015. Ο δείκτης καθυστερήσεων ανήλθε σε 36,8% στο τέλος Δεκεμβρίου 2015.

> ATTICA BANK<Η τράπεζα ανακοίνωσε ότι, στο πλαίσιο της άντλησης του εναπομένοντος ποσού κεφαλαιακής ενίσχυσης για την κάλυψη του δυσμενούς σεναρίου της συνολικής αξιολόγησης που διεξή-γαγε η Τράπεζα της Ελλάδος, διερευνά την έκδοση ομολογιακού δανείου Tier 2, ποσού έως 70.000.000 ευρώ. Το ομολογιακό δάνειο προβλέπεται να διατεθεί με ιδιωτική τοποθέτηση.

> ΤΗΛΕΤΥΠΟΣ<Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι την 1.3.2016 έληξε η προθεσμία ασκήσεως του δικαιώματος προτιμήσεως των μετόχων της εταιρείας στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 15.118.950 ευρώ με την έκδοση 50.396.500 νέων κοινών ονομαστικών μετοχών ονομα-στικής αξίας και τιμής διαθέσεως 0,30 ευρώ ανά μετοχή, σε αναλογία μίας νέας μετο-χής ανά δύο υφιστάμενες, όπως αποφασίστηκε από τη Γενική Συνέλευση των μετόχων της 26.5.2015. Δεν αναλήφθηκαν 50.395.928 μετοχές, ονομαστικής αξίας 15.118.778,40 ευρώ (ποσοστό καλύψεως 0,001%). Ο τρόπος διαθέσεως των αδιάθετων μετοχών θα αποφασιστεί σε προσεχή συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της εταιρείας σύμ-φωνα με τις διατάξεις του άρθρου 13 Κ.Ν. 2190/1920.

> ΕΛΠΕ<Το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε την πρόταση προς τη γενική συνέλευση για τη μη διανομή μερίσματος από τα αποτελέσματα του 2015, αναφέρει η εταιρεία σε ανακοίνω-σή της. Τα αποτελέσματα α’ τριμήνου 2016 αναμένεται να δημοσιευθούν στις 29 Μαΐου, ενώ στις 2 Ιουνίου είναι προγραμματισμένη η ετήσια τακτική γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας.

> ΑΣΤΗΡ ΠΑΛΛΑΣ<Ο όμιλος το 2015 βελτίωσε σημαντικά τα καθαρά αποτελέσματα μετά από φόρους. Καταγράφηκε μείωση των ζημιών κατά 35% έναντι του 2014 (2,607 εκατ. ευρώ το 2015 έναντι ζημιάς 4 δισ. ευρώ το 2014), ενώ εμφανίστηκαν κέρδη από λειτουργικές δραστη-ριότητες 157 χιλ. ευρώ (έναντι ζημιάς 705 χιλ. ευρώ το 2014). Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών υποχώρησε κατά 13% σε σχέση με τη χρήση 2014.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.589/ ΤΡΙΤΗ 08.03.2016 10

ται να ανέλθουν στα 37 εκατ. και ο τζίρος σε 1,31 δισ. ευρώ.

XAΤο Χρηματιστήριο Αθηνών, σε συνεργασία με την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανά-πτυξης (EBRD), διοργάνωσε την Τρίτη 1 Μαρτίου 2016, με μεγάλη επιτυχία, σεμινάριο στον χώρο του χρηματιστηρίου με θέμα: «The capital market touch-Χρηματοδότη-ση επιχειρήσεων και έργων. Τάσεις εργαλεία και λύσεις. Προσέλκυση διαθέσιμης διεθνούς ρευστότη-τας μέσω της χρηματιστηριακής αγοράς». Η εκδήλωση εντάσσεται στο ευρύ-τερο πλαίσιο των δραστηριοτήτων του Χρηματιστηρίου Αθηνών, ώστε να αναδειχθούν οι διαθέσιμες λύσεις και τα εργαλεία χρηματοδό-τησης των ελληνικών μικρομεσαίων επιχειρήσεων. Με την ευκαιρία αυτή, ο διευθυντής της EBRD, κ. Andre Kuusvek, κήρυξε τη λήξη της συνεδρίασης της Τρίτης 1 Μαρτίου του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

ΑΝΑΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΔΕΙΚΤΩΝ FTSEΕισροές 288,9 εκατ. δολ. φέρνει στο Χρηματιστήριο της Αθήνας η αναδιάρθρωση των δεικτών FTSE, σύμφωνα με σχετική έκθεση της Bank of America-Merrill Lynch. Οι ελληνικές συμμετοχές στον δείκτη των αναδυόμενων αγορών εκτι-μάται ότι θα αυξηθούν από πέντε σε έντεκα. Σήμερα συμμετέχουν οι Alpha Bank, Εθνική Τράπε-ζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Τράπεζας Πειραιώς και θα προστεθούν οι Eurobank, Jumbo, Τιτάν, FF Group, Ελληνικά Πετρέλαια και Motor Oil. Η Eurobank, η Alpha Bank και η Jumbo εκτιμάται ότι θα εμφανί-σουν τις υψηλότερες εισροές και ακολουθούν ο ΟΤΕ και η «Τιτάν». Οι μετοχές που θα επηρεαστούν περισσότερο εκτιμάται ότι είναι αυ-τές των Τιτάν, FF Group και Motor Oil, καθώς οι πιθανές εισροές είναι πολλαπλάσιες των μέσων ημερήσι-ων συναλλαγών έτους.

ΤΡΑΠΕΖΕΣΔιατηρεί τη θετική της στάση για την πορεία των ελληνικών τραπεζών η Eurobank Equities, υπό τον όρο ότι θα ολοκληρωθεί η πρώτη αξιολό-γηση και δεν θα τεθεί σε κίνδυνο το βασικό μακροοικονομικό της σενά-ριο. Οι τράπεζες προσφέρουν έναν ελκυστικό συνδυασμό θεμελιωδών (που αναμένεται να βελτιωθούν) και υποτιμημένων αποτιμήσεων, τονίζει η χρηματιστηριακή. «Θεωρούμε ότι οι τράπεζες μπορούν να έχουν ένα σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα όταν επι-στρέψουμε στην κανονικότητα και σημειωθούν θετικές εξελίξεις από το μέτωπο της πολιτικής» επισημαί-νει. Η χρηματιστηριακή θέτει τιμή-στόχο τα 2,95 ευρώ για τη μετοχή της Alpha, τα 0,44 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τα 0,25 ευρώ για την Πειραιώς, διευκρινίζοντας ότι προτιμά τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας.

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Εθνική,

Τράπεζα Κύπρου

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, Πλαίσιο

ΛΟΙΠΕΣCoca-Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΧΑΕ, Grivalia

ALPHA BANKΘετικές είναι οι εκτιμήσεις των αναλυτών για την τράπεζα. Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα 2015 ανάλογα των εκτιμή-σεων και προβλέπει ανάκαμψη κερδών το 2016. Η UBS καταγράφει τάσεις βελτίωσης στην ποιότητα των κεφαλαίων και αυξάνει τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή το 2016 και 2017. Η Credit Suisse σημειώνει ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια μειώθηκαν το τελευταίο τρίμηνο του 2015. Η IBG υπο-γραμμίζει ότι η τράπεζα έχει μπει σε τροχιά κερδοφορίας για το 2016.

EUROBANKΕυθυγραμμισμένα με τις προβλέψεις ήταν τα αποτελέσματα 2015 της τράπεζας, εκτιμά η UBS και επισημαίνει ότι η διοίκηση της Eurobank είναι «λελογισμένα αισιόδοξη» για την επιστροφή της τράπεζας στην κερδο-φορία φέτος. Η UBS αυξάνει την πρόβλεψή της για τα κέρδη ανά μετοχή της Eurobank φέτος κατά 9%, σημειώνοντας πως, για την ώρα, βασική προϋπόθεση για μια πιο θετική άποψη για την τράπεζα παραμένει η ύπαρξη «ορατότητας» για την επιτυχή ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του προγράμμα-τος προσαρμογής. Η UBS διατηρεί αμετά-βλητη την τιμή-στόχο των 0,90 ευρώ ανά μετοχή με σύσταση “neutral”.

MOTOR OILΣτα 205 εκατ. αναμένεται να κινηθούν τα κέρδη της Motor Oil, σύμφωνα με την Επεν-δυτική Τράπεζα Ελλάδας. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι τα EBITDA θα ανέλθουν στα 484 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 840% σε ετήσια βάση. Η IBG εκτιμά ότι η εταιρεία θα δώσει συνολικό μέρισμα ύψους 0,5 ευρώ για τη χρήση 2015, συμπεριλαμβανομένου του ενδιάμεσου μερίσματος 0,15 ευρώ και διατηρεί τη σύσταση “buy” και την τιμή-στό-χο των 12,8 ευρώ. Η Motor Oil ανακοινώνει αποτελέσματα την επόμενη Παρασκευή 11 Μαρτίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς.

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣΣτα 7 ευρώ από 8,7 αναπροσαρμόζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή του ομίλου Μυτιληναίου η Euroxx, αλλά διατηρεί τη σύσταση “overweight”. H χρηματιστηριακή περικόπτει τις εκτιμήσεις για τα κέρδη του δ’ τριμήνου 2015, αλλά τονίζει ότι, παρά τη μείωση των προβλέψεων, η δυνα-μική των κερδών παραμένει θετική. Για το 2015 τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπε-