ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.576 / ΤΡΙΤΗ 24.11.2015

ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 2016ΠΙΟ ΡΗΧΗ Η ΥΦΕΣΗ, ΛΙΓΟΤΕΡΑ ΤΑ ΜΕΤΡΑ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑATTICA BANK, ΕΥΔΑΠ,

ΣΩΛΗΝΟΥΡΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΟΤΕ, ΔΕΗ

8 9 10

Ίσως ήταν μια ιστορική εβδομάδα στο –ανέκαθεν τραπε-ζοκεντρικό– χρηματιστήριο της Αθήνας: οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, υπό την αβάστακτη πί-εση που δημιούργησε η διάθεση νέων μετοχών σε απί-

στευτα χαμηλές τιμές, μετατράπηκαν σε παρίες της αγοράς, η οποία παρ’ όλα αυτά έκλεισε με οριακά εβδομαδιαία κέρδη. Αθροιστικά, η χρηματιστηριακή αξία των τεσσάρων συστη-μικών τραπεζών συρρικνώθηκε στα 1,86 δισ. ευρώ, δηλαδή ήταν χαμηλότερη από την αξία του ΟΠΑΠ (2,079 δισ. ευρώ) ή αντιστοιχούσε στο ένα πέμπτο της αξίας της Coca Cola HBC! Στα όρια του ασύλληπτου διαμορφώθηκαν οι σχέσεις τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) των τραπεζικών μετοχών. Μόλις 0,02 για την Τράπεζα Πειραιώς, 0,04 για τη Eurobank, 0,10 για την Alpha και 0,12 για την Εθνική Τράπεζα. Δηλαδή, η αγορά αποτιμά τις τράπεζες μεταξύ 2% και 12% της λογιστι-κής τους αξίας! Η πίεση στις τιμές των τραπεζικών μετοχών ήταν πρωτοφανής, αλλά δεν έχει τελειώσει εδώ, αφού η αγορά θα συνεχίσει να «διορθώνει» τις τιμές στο ταμπλό, με βάση τις τιμές διάθεσης των νέων μετοχών από τις αυξήσεις κεφαλαίου, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικές διαφορές, λόγω των πολύ χαμηλών τιμών διάθεσης. Για παράδειγμα, η Εθνική διαθέτει τις νέες μετοχές της έναντι 0,02 ευρώ, αλλά στο ταμπλό η μετοχή έκλεισε την Παρασκευή 11 (!) φορές υψηλότερα, στα 0,224 ευρώ. Αντίστοιχα, η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς έκλεισε στο φαινομενικά χαμηλό επίπεδο των 0,015 ευρώ, που είναι όμως πενταπλάσιο (!) από την τιμή διάθεσης των νέων μετοχών (0,003). Παρ’ όλα αυτά, πάντως, και δεδομένου του ότι η απαξίωση των τραπεζικών μετοχών έχει μειώσει δραστικά τη

συμμετοχή τους στον Γενικό Δείκτη, αυτός κατάφερε να αντιπαρέλθει το «μακελειό» στα τραπεζικά χαρτιά και να κλείσει με εβδομαδιαία κέρδη 0,95%, στις 658,84 μονάδες. Πάντως, η σημερινή εικόνα της αγοράς –με τις τράπεζες στο περιθώριο και τα ελκυστικά αποτιμημένα blue chips να μονοπωλούν το ενδιαφέρον των επενδυτών– δεν θα αργήσει πολύ να αλλάξει, καθώς οι τράπεζες σύντομα θα επανέλθουν στο προσκήνιο της αγοράς. Μέσα στις επόμενες εβδομάδες, θα διευθετηθούν και οι τελευταίες εκκρεμότητες της ανακε-φαλαιοποίησης, ενώ στις 30 Νοεμβρίου το εγχώριο επενδυτι-κό κοινό θα έχει τη μοναδική ευκαιρία να αγοράσει νέες μετοχές τράπεζας στις ίδιες τιμές που αυτές διατέθηκαν με το διεθνές βιβλίο προσφορών, καθώς η Εθνική Τράπεζα θα προχωρήσει σε διάθεση μετοχών στην εσωτερική αγορά, με ελάχιστο όριο συμμετοχής τα 1.000 ευρώ ανά επενδυτή. Η διαπραγμάτευση όλων των τραπεζικών μετοχών σταδιακά θα ανασταλεί για μερικές συνεδριάσεις, ώστε να επανέλθουν στο ταμπλό με τις νέες τιμές τους, μετά τα reverse split, για να αρχίσει η διαπραγμάτευση και των νέων μετοχών από τις αυξήσεις κεφαλαίου (μέχρι τώρα, μόνο η Eurobank έχει ανακοινώσει ότι θα τεθεί σε αναστολή η διαπραγμάτευση της μετοχής της στις 26 Νοεμβρίου, για να επανέλθει στο ταμπλό την 1η Δεκεμβρίου). Μετά την επάνοδο των μετοχών στο ταμπλό και την ενίσχυση της συμμετοχής των τραπεζών στους βασικούς δείκτες, αφού θα έχουν πλέον πολύ υψηλότερες τιμές κεφαλαιοποίησης, οι επενδυτές θα κληθούν να τοποθετη-θούν στο επόμενο στοίχημα για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές: όσοι πιστεύετε ότι τα χειρότερα έμειναν πίσω για την οικονομία και τις τράπεζες... place your bets! ΧW

ΕΤΟΙΜΗ Η ΑΓΟΡΑ ΓΙΑ ΤΟ ΝΕΟ ΣΤΟΙΧΗΜΑ ΜΕ ΤΙΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Απαξιώθηκαν πλήρως, αλλά αναμένεται με ενδιαφέρον η εισαγωγή των μετοχών από τις αυξήσεις.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 2

ΜΕ ΑΥΤΟΥΣ ΤΟΥΣ ΠΟΛΙΤΙΚΟΥΣ ΘΑ ΒΓΟΥΜΕ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΡΙΣΗ;

Ο «θεός της Ελλάδας» ίσως να μην την έχει εγκαταλείψει ακόμη. Σίγουρα όμως την έχουν εγκαταλείψει οι πολιτικοί της!

Τι άλλο, άραγε, μπορεί να σκεφθεί κανείς παρακολουθώντας όσα τραγελαφικά συμ-βαίνουν στη Βουλή, με τους βουλευτές της κυβερνητικής πλειοψηφίας αλλά και όσα

απίθανα συμβαίνουν στο κόμμα της αξιωματικής αντιπολίτευσης; Από μια πλευρά, μπορεί κανείς να ισχυριστεί ότι κάνουμε βήματα για να βγούμε από την κρίση. Οι πρώτες 48 δράσεις του Μνημονίου –που μέχρι πρόσφατα έμοιαζαν με βουνό– πέρασαν από τη Βουλή. Τα 10 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιο-ποίηση των τραπεζών εξασφαλίστηκαν, όπως και τα 2 δισ. ευρώ για πληρωμές καθυστερούμενων οφει-λών του Δημοσίου. Μέχρι και ο αυστηρός Γερούν Ντάισελμπλουμ κάνει επαινετικές δηλώσεις για την καλή μας πρόοδο. Όλα θα ήταν καλά αν οι πολιτικοί μας δεν έκαναν ό,τι μπορούν για να επιβεβαιώσουν ότι είναι κατώτεροι των –δύσκολων– περιστάσεων. Τρεις βουλευτές των δύο κυβερνητικών κομμάτων μόλις τώρα κατάλαβαν ότι η κυβέρνηση που υπο-στηρίζουν εφαρμόζει Μνημόνιο! Ένα μνημόνιο που και ένας δωδεκάχρονος μαθητής μπορεί ανά πάσα στιγμή να διαβάσει στο Διαδίκτυο και να καταλάβει περίπου ποιες υποχρεώσεις ορίζει για τη χώρα.Κι όμως, ο Γαβριήλ Σακελλαρίδης, ο Στάθης Πα-ναγούλης και ο Νίκος Νικολόπουλος μόλις τώρα ξύπνησαν και αντιλήφθηκαν ότι εκείνο το... τρισκα-τάρατο Μνημόνιο του Αυγούστου προέβλεπε ότι θα περιοριζόταν η προστασία της κύριας κατοικίας από πλειστηριασμούς ή ότι θα αυξάνονταν κάποιοι φόροι. Και αποφάσισαν ότι η συνείδησή τους δεν επέτρεπε να υπερψηφίσουν τέτοια επαχθή, αντιλαϊκά μέτρα. Η ίδια συνείδηση, βέβαια, δεν τους είχε εμποδίσει να εκλεγούν πριν από δύο μήνες βουλευτές και ενώ

γνώριζαν –ή όφειλαν να γνωρίζουν– ποιες υποχρεώ-σεις είχε αναλάβει η αμέσως προηγούμενη κυβέρ-νηση των ίδιων κομμάτων. Ας αναλογιστούμε μόνο τι θα συνέβαινε αν τα ίδια συνειδησιακά προβλήματα είχαν εμποδίσει άλλους 3-4 κυβερνητικούς βουλευ-τές να ψηφίσουν το πολυνομοσχέδιο: το Eurogroup θα μας έλεγε τώρα ότι τα 10 δισ. ευρώ για τις τράπεζες δεν μπορούν να δοθούν και οι ανασφάλι-στοι καταθέτες θα αισθάνονταν να τους πλησιάζει... η ψιλή του κουρέα! Είπαμε όμως: ουδέν σπουδαιό-τερο της συνείδησης των βουλευτών μας. Όσοι πα-ρακολούθησαν με δέος το ρεσιτάλ ανευθυνότητας των βουλευτών της κυβερνητικής πλειοψηφίας ίσως έτρεφαν μια μικρή ελπίδα ότι τουλάχιστον το κόμμα της αξιωματικής αντιπολίτευσης θα ολοκλήρωνε με επιτυχία τις εσωκομματικές διαδικασίες του για την εκλογή νέου ηγέτη και θα μπορούσε να παίξει σωστά τον θεσμικό του ρόλο σε μια τόσο κρίσιμη περίοδο. Νωρίς το πρωί της Κυριακής, αυτές οι ελπίδες διαψεύσθηκαν με πάταγο. Η Νέα Δημοκρα-τία «κατάφερε» να αφήσει στη μέση τη διαδικασία εκλογής προέδρου λόγω... τεχνικών προβλημάτων. Η παγκοσμίως άγνωστη εταιρεία πληροφορικής που ανέλαβε να διεκπεραιώσει τη διαδικασία, με την επί-βλεψη της κομματικής νομενκλατούρας της Λεωφό-ρου Συγγρού, δεν μπόρεσε να θέσει σε λειτουργία το σύστημα πληροφορικής για την ψηφοφορία! Το μεγάλο ερώτημα παραμένει: μπορούν, άραγε, τέτοια πολιτικά πρόσωπα και κομματικοί μηχανισμοί, που με τόση ανευθυνότητα αντιμετωπίζουν από τα προαπαιτούμενα του Μνημονίου ώς την εκλογή αρχηγού, να βγάλουν αυτή τη χώρα από την κρίση; Αν υπάρχει «θεός της Ελλάδας», ας τους φωτίσει... ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 3

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 4

Παραμένει υψηλός ο «λογαριασμός» της προσαρμογής στα 5,7 δισ. ευρώ.

ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 2016

ΠΙΟ ΡΗΧΗ Η ΥΦΕΣΗ, ΛΙΓΟΤΕΡΑ ΤΑ ΜΕΤΡΑ

Αισθητά βελτιωμένο είναι το τελικό σχέδιο του προ-ϋπολογισμού, σε σχέση με το προσχέδιο, καθώς οι προβλέψεις για πιο ρηχή ύφεση από τις αρχικές εκτιμήσεις επέτρεψαν στο Υπουργείο Οικονομικών

να περιορίσει τον λογαριασμό των μέτρων δημοσιονομικής προσαρμογής. Παρ’ όλα αυτά όμως, η δημοσιονομική πολιτική του επόμενου έτους θα είναι πολύ σκληρότερη σε σχέση με το 2015, όχι τόσο εξαιτίας των πρόσθετων μέτρων που θα τεθούν σε εφαρ-μογή, αλλά επειδή θα φανεί η πλήρης απόδοση των μέτρων που ήδη ελήφθησαν φέτος. Είναι χαρακτηριστικό το ότι η συνολική απόδοση των παρεμ-βάσεων που έγιναν μέσα στο 2015 εκτιμάται από το Υπ. Οικο-νομικών σε περίπου 1,5 δισ. ευρώ, ενώ ο αντίστοιχος στόχος για το 2016 σχεδόν τετραπλασιάζεται, ξεπερνώντας τα 5,7 δισ. ευρώ. Τα καλά νέα του προϋπολογισμού είναι ότι η ύφεση αποδει-κνύεται πολύ πιο ρηχή από τις αρχικές εκτιμήσεις: φέτος, ενώ αρχικά αναμενόταν συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 2,3% και στο προσχέδιο του προϋπολογισμού 1,3%, τελικά θα έχουμε μηδενική μεταβολή του ΑΕΠ. Το 2016, η ύφεση θα περιοριστεί σε ποσοστό 0,7%, ενώ στο προσχέδιο του προϋπολογισμού γινόταν εκτίμηση για μείωση του ΑΕΠ κατά 1,3%. «Η ελληνική οικονομία άντεξε διαψεύδοντας τα σενάρια κατα-

στροφής» τονίζει το Υπουργείο Οικονομικών και σημειώνει ότι αυτό έδωσε έναν μικρό δημοσιονομικό χώρο που επέτρεψε, μεταξύ άλλων, τη μείωση του βάρους των δημοσιονομικών παρεμβάσεων κατά περίπου 500 εκατ. ευρώ, την αύξηση των πιστώσεων στα νοσοκομεία κατά 150 εκατ. ευρώ και την αύξη-ση των επιστροφών φόρων κατά 180 εκατ. ευρώ. Κάπου εδώ όμως εξαντλούνται τα καλά νέα και αρχίζει ο καταιγισμός των πρόσθετων φορολογικών επιβαρύνσεων και περικοπών στις δημόσιες δαπάνες, όπου τηρείται η «δοσολο-γία» μέτρων την οποία συμφώνησαν η κυβέρνηση με τους δα-νειστές το καλοκαίρι: το μεγαλύτερο μέρος της προσαρμογής θα προέλθει από τις παρεμβάσεις στο ασφαλιστικό σύστημα και στο καθεστώς ΦΠΑ. Ειδικότερα, από το «ψαλίδισμα» των συντάξεων στο Δημόσιο και των ταμείων κοινωνικής ασφάλισης θα εξοικονομηθούν περισσότερα από 700 εκατ. ευρώ, ενώ από τις εισφορές στις κύριες και επικουρικές συντάξεις και τον περιορισμό λοιπών παροχών περισσότερα από 1,1 δισ. ευρώ. Ο κύριος όγκος πρόσθετων εσόδων θα προέλθει από τον ΦΠΑ (1,3 δισ. ευρώ), ενώ από την αύξηση των συντελεστών της εισφοράς αλληλεγγύης θα εισπραχθούν σχεδόν 400 εκατ. ευρώ επιπλέον. Οι αλλαγές στη φορολογία εισοδήματος –που το Υπουργείο Οικονομικών ισχυρίζεται ότι θα την καταστήσουν δικαιότερη– θα φέρουν πρόσθετα έσοδα 150 εκατ. ευρώ. ΧW

http://clinical.ethosevents.eu/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 6

Δύο σημαντικές ρυθμίσεις θέτουν τους Έλληνες τραπεζίτες υπό επιτήρηση.

ΝΕΟΙ ΚΑΝΟΝΕΣ ΠΑΙΧΝΙΔΙΟΥ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

Δύο ρυθμίσεις αποκλεισμού των Ελλήνων τραπεζιτών από εξαιρετικά σημαντικές λειτουργίες του νέου μη-χανισμού διακυβέρνησης του τραπεζικού συστήματος πέρασε η κυβέρνηση με το τελευταίο «μνημονιακό» πο-

λυνομοσχέδιο. Πρόκειται για ρυθμίσεις που έχουν τη σφραγίδα των εκπροσώπων των δανειστών, οι οποίοι εξέτασαν λέξη προς λέξη πρόσφατες, αντίστοιχες διατάξεις του νόμου για το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, εντόπισαν ανακολουθίες με όσα είχαν αρχικά συμφωνηθεί και επέβαλαν στην κυβέρνηση να προχωρήσει σε διορθώσεις. Η πρώτη από τις δύο διατάξεις αποκλείει εντελώς από τη διοίκηση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας όλα τα στελέχη που υπηρετούν ή έχουν υπηρετήσει τα προηγούμενα τρία χρόνια σε ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα. Αποκλείει, επίσης, όσους έχουν ή είχαν τα προηγούμενα τρία χρόνια μετοχές ελλη-νικών πιστωτικών ιδρυμάτων ή οποιοδήποτε χρηματοοικονομικό συμφέρον άνω των 100.000 ευρώ. Η προηγούμενη ρύθμιση, που είχε ψηφιστεί μόλις πριν από λίγες ημέρες, καθιέρωνε ασυμβίβαστο μόνο για βουλευτές και στελέχη του δημόσιου τομέα, αλλά οι δανειστές επέμειναν να ισχύσει το ίδιο ασυμβίβαστο και για στελέχη ή μετόχους ελληνικών τραπε-ζών, καθώς θεωρούν ότι το ΤΧΣ, ως δημόσια αρχή που θα εποπτεύει τις διοικήσεις των τραπεζών τα επόμενα χρόνια, πρέπει να θωρακιστεί από κάθε υπόνοια αθέμιτων σχέσεων με τις εποπτευόμενες τράπεζες. Οι πιο καχύποπτοι λένε ότι με αυτό το ασυμβίβαστο που καθιερώνεται η διαδικασία επιλογής διοικητικών στελεχών του ΤΧΣ «καθοδηγείται» προς στελέχη από το εξωτερικό, που θα έχουν την εμπιστοσύνη μάλλον των δανειστών, παρά της ελληνικής κυβέρνησης. Κι αυτό γιατί είναι

πολύ δύσκολο να βρεθούν στον ελληνικό χώρο στελέχη που θα πληρούν τις απαιτήσεις για να διοικήσουν έναν φορέα όπως το ΤΧΣ, χωρίς να έχουν κάποιου είδους προϋπηρεσία σε ελληνικές τράπεζες τα τελευταία χρόνια. Η δεύτερη διάταξη φέρνει νέους «τοποτηρητές» στις διοικήσεις των πιστωτικών ιδρυμάτων, οι οποίοι θα αναλάβουν την εποπτεία ζωτικής σημασίας λειτουργι-ών και, πιθανότατα, με βάση τους περιορισμούς που τίθενται, θα είναι ξένοι. Ορίζεται, ειδικότερα, ότι σε όλα τα διοικητικά συμβού-λια θα πρέπει να τοποθετηθούν τρία μη εκτελεστικά μέλη, με προϋπηρεσία 15 ετών σε υψηλές τραπεζικές θέσεις, εκ των οποί-ων τουλάχιστον τρία χρόνια σε διεθνή τραπεζικό όμιλο που δεν δραστηριοποιείται στην ελληνική αγορά. Επιπλέον, αυτά τα μέλη δεν θα πρέπει να είχαν «οποιαδήποτε σχέση με πιστωτικά ιδρύματα που λειτουργούν στην Ελλάδα κατά τα προηγούμενα δέκα (10) χρόνια», όπως αναφέρει χαρακτηριστικά η ρύθμιση. Τα τρία νέα μέλη που θα ορισθούν σε όλα τα διοικητικά συμβούλια των τραπεζών, παρότι δεν θα έχουν εκτελεστικές αρμοδιότητες, θα παίζουν καθοριστικό ρόλο στη διοίκηση των τραπεζών, σύμφωνα με το νέο θεσμικό πλαίσιο. Κι αυτό γιατί ορίζεται πως θα έχουν την προεδρία όλων των εσωτερικών επιτροπών, οι οποίες βρίσκονται κάτω από τα διοικητικά συμβούλια και ουσια-στικά λαμβάνουν αποφάσεις για τα περισσότερα θέματα καθημε-ρινής λειτουργίας των τραπεζών. Έτσι, στο νέο σχήμα διακυβέρ-νησης του τραπεζικού συστήματος, έχουμε αλλαγή «αφεντικού»: οι Έλληνες τραπεζίτες τίθενται σε ένα ιδιόμορφο καθεστώς διπλής επιτροπείας, όχι μόνο από το κράτος, αλλά κυρίως από τους δανειστές, οι οποίοι θα αυξήσουν δραστικά την επιρροή τους στο ΤΧΣ και θα τοποθετήσουν ξένους τραπεζίτες της εμπιστοσύνης τους σε όλα τα διοικητικά συμβούλια. ΧW

Αλλάξτε τον τρόποπου κάνετε τη δουλειά σας

Cloud ERP

Cloud CRM

Enterprise Mobility

Η SoftOne αλλάζει τα δεδοµένα των σύγχρονων επιχειρήσεων.

Περισσότερες από 1.200 επιχειρήσεις αξιοποιούν τις

Cloud λύσεις της SoftOne και πετυχαίνουν

εξαιρετική απόδοση µε χαµηλότερο κόστος, λειτουργώντας

από οπουδήποτε, µε οποιαδήποτε συσκευή!

www.softone.gr

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 8

Ο Μ. Ντράγκι έδωσε το σύνθημα για άνοδο στα χρηματιστήρια

Πρόσκληση σε «πάρτι» απηύθυνε ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και τα χρηματιστή-ρια ανταποκρίθηκαν, αψηφώντας το ζοφερό κλίμα που δημιούργησαν οι τρομοκρατικές επιθέσεις στη

Γαλλία. Ο ευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 ενισχύθηκε την Πα-ρασκευή κατά 0,27%, στις 382 μονάδες, και κατέγραψε εβδο-μαδιαία κέρδη 3,2%, παρότι η εβδομάδα είχε αρχίσει σε πολύ βαρύ κλίμα, στον απόηχο των τραγικών γεγονότων στο Παρίσι. Στην αγορά συναλλάγματος, το ευρώ συνέχισε και την Παρα-σκευή την πτωτική του πορεία και υποχώρησε κατά 0,5% έναντι του δολαρίου, στο 1,0687 δολ. Πίσω από τη χρηματιστηριακή ευφορία κρύβεται ο Μάριο Ντράγκι, που προανήγγειλε με όσο μεγαλύτερη σαφήνεια μπορούσε τις αποφάσεις της ΕΚΤ, στη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου, στις 3 Δεκεμβρίου: όπως όλα δείχνουν, είναι ειλημμένη η απόφαση να προχωρήσει η Φραγκφούρτη σε δεύτερο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης (QE), τροφοδοτώντας τις αγορές με μεγάλες ποσότητες ρευστού. Σε ομιλία του την Τετάρτη, στο συνέδριο Euro Finance Week, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης μίλησε για ετοιμότητα της ΕΚΤ να κάνει ό,τι χρειαστεί, προκειμένου να αυξήσει τον πληθωρισμό και άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. «Δεν μπορούμε να πούμε με σιγουριά ότι η διαδικασία αποκατάστασης της οικονομίας της ευρωζώνης έχει ολοκληρωθεί. Στη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου τον Δεκέμβριο θα εξετάσουμε διεξοδικά την ισχύ και την επι-μονή των παραγόντων που επιβραδύνουν την επαναφορά του πληθωρισμού προς το 2%» τόνισε ο Ντράγκι. Και πρόσθεσε: «Εάν καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι το ισοζύγιο των κινδύ-νων όσον αφορά τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας για τη σταθε-

ρότητα των τιμών έχει μετακινηθεί προς τα κάτω, θα δράσουμε με όλα τα διαθέσιμα που έχουμε στο πλαίσιο της εντολής μας». Αυτή η αναφορά σε «όλα τα διαθέσιμα μέσα» εκλήφθηκε από τους αναλυτές ως προαναγγελία της νέας ποσοτικής χαλάρω-σης, καθώς μάλιστα ο κύριος Ντράγκι τόνισε ότι το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ είναι ένα «ισχυρό και ευέλικτο εργαλείο», που μπορεί να προσαρμοστεί όσον αφορά στο μέγεθος, τη σύνθεση και τη διάρκειά του. Επίσης, ο κύριος Ντράγκι αναφέρθηκε ειδικά στο ήδη αρνητικό επιτόκιο αποδο-χής καταθέσεων της κεντρικής τράπεζας, σε μια ένδειξη ότι ίσως μειωθεί περαιτέρω, προκειμένου να δοθεί ένα ακόμη ισχυρότερο κίνητρο στις τράπεζες να χορηγήσουν νέα δάνεια, αντί να «παρκάρουν» τη διαθέσιμη ρευστότητα στην ΕΚΤ. Τονίζοντας την αποφασιστικότητα της ΕΚΤ να δράσει, ο Ντράγκι ανέφερε: «Εάν αποφασίσουμε ότι η τρέχουσα πορεία της πολιτικής μας δεν είναι επαρκής για να επιτύχουμε τον στόχο μας, θα κάνουμε ό,τι πρέπει για να αυξήσουμε τον πληθωρισμό όσο το δυνατόν ταχύτερα. Αυτό είναι που απαιτεί από εμάς ο στόχος για τη σταθερότητα των τιμών». Σύμφωνα με τον Ντράγκι, η οικονομία της ευρωζώνης αντιμετωπίζει τρεις κινδύνους: η παγκόσμια ανάπτυξη θα είναι φέτος η πιο αδύνα-μη από το 2009, η ανάκαμψη της οικονομίας της ευρωζώνης είναι η πιο αδύναμη από το 1998 και η επαναφορά της οικονομί-ας στα προ κρίσης επίπεδα είναι πολύ μακριά σε σχέση με την εμπειρία του παρελθόντος. «Εάν η σημερινή εκτίμησή μας είναι σωστή, θα χρειασθούν 31 τρίμηνα για την επιστροφή του επιπέδου παραγωγής στα επίπεδα προς της κρίσης, στο πρώτο τρίμηνο του 2016» σημείωσε ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης. ΧW

ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ ΠΕΡΙΜΕΝΟΥΝ «ΒΡΟΧΗ» ΧΡΗΜΑΤΟΣ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Πώς θα κινηθούν οι νέες τραπεζι-

κές μετοχές στο χρηματιστηριακό ταμπλό; Προφήτες δεν είμαστε, αλλά καλό είναι να θυμίσουμε ορι-σμένα βασικά στοιχεία για όσους ενδιαφέρονται: πρώτον, από πέρσι, με την αλλαγή του κανονισμού του ΧΑ, καταργήθηκε η προσαρμογή τιμής λόγω εταιρικού γεγονότος, όπως είναι οι αυξήσεις κεφαλαίου. Επίσης, δεν προβλέπεται ελεύθερη διακύμανση για ορισμένες συνεδρι-άσεις, ώστε να βρεθεί ευκολότερα η νέα ισορροπία. Αυτό είναι το γενικό πλαίσιο, και ο καθένας κάνει τους υπολογισμούς του.

> Στο πλαίσιο της πολιτικής ορθό-τητας κινήθηκε ο απερχόμενος πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαι-αγοράς, Κ. Μποτόπουλος, μιλώ-ντας σε εκδήλωση του Συνδέσμου ΑΕ και ΕΠΕ. Άσκησε όμως και την κριτική του στην κυβέρνηση, για το γεγονός ότι ζητήθηκε η παραίτησή του. Όπως είπε, δεν υπάρχει θέμα προσωπικό, γι’ αυτό και αμέσως δέχθηκε να παραιτηθεί. Όμως, υπογράμμισε ότι «φέτος άρχισε μια γενική προσπάθεια επηρεασμού των Ανεξάρτητων Αρχών, είτε μέσω υποβολών παραιτήσεων είτε μέσω της νομοθετικής οδού με παρεμβά-σεις φωτογραφικού χαρακτήρα».

> Σχεδόν 20% έχει χάσει μέσα στον Νοέμβριο η μετοχή του ΟΠΑΠ και δεν χρειάζονται πολλές εξηγήσεις για αυτήν την καθοδική πορεία όταν επιβάλλεται νέος φόρος στα παι-χνίδια του, για να συγκεντρωθούν περισσότερα από 200 εκατ. ευρώ το 2016. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελ-λάδος υποβάθμισε την τιμή-στόχο για τη μετοχή, από 8,8 σε 7,3 ευρώ και τη σύστασή της από «αγορά» σε «διακράτηση». Ο νέος φόρος, σημειώνει η χρηματιστηριακή, αναμένεται να πλήξει την κερδοφο-ρία του ΟΠΑΠ και το περισσότερο «ευαίσθητο» παιχνίδι είναι το ΚΙΝΟ, ενώ και το «Πάμε Στοίχημα» αναμέ-νεται να επηρεαστεί, καθώς ο νέος φόρος δεν επιβάλλεται στον στοι-χηματισμό μέσω Διαδικτύου, οπότε οι παίκτες του ΟΠΑΠ ενδέχεται να στραφούν στον ανταγωνισμό.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΕΠΑΜΕΙΝΩΝΔΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣ

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ATTICA BANK <Την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Attica Bank κατά 748,74 εκατ. ευρώ ενέκρινε η Γενική Συνέλευση των μετόχων της τράπεζας. Ο πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλί-ου, κ. Ιωάννης Γαμβρίλης, τόνισε ότι «στόχος της Διοίκησης είναι η κάλυψη του δυσμε-νούς σεναρίου χωρίς τη συμμετοχή του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας» και ότι «ο στόχος αυτός θα επιτευχθεί, με τη στήριξη του βασικού μετόχου, ΕΤΑΑ-ΤΣΜΕΔΕ, αλλά και των υπολοίπων μετόχων». Ο διευθύνων σύμβουλος, κ. Αλέξανδρος Αντωνό-πουλος, υπογράμμισε ότι «στην περίπτωση που προκύψει κεφαλαιακό έλλειμμα μετά την άσκηση των δικαιωμάτων προτίμησης από τους παλαιούς μετόχους και τη διάθεση των τυχόν αδιάθετων μετοχών σε νέους επενδυτές, η τράπεζα έχει ήδη αιτηθεί για τις ευχέρειες του νόμου που αφορούν το ΤΧΣ».

> ΕΥΔΑΠ <Με κοινωνική ευαισθησία θα διαχειριστεί η ΕΥΔΑΠ το πρόβλημα με την αύξηση των καθυστερούμενων λογαριασμών πελατών της, καθιερώνοντας κοινωνικό τιμολόγιο για όσους αποδεδειγμένα δοκιμάζονται από την κρίση, όπως ανακοίνωσε η εταιρεία σχολιάζοντας σχετικό δημοσίευμα κυριακάτικης εφημερίδας. Από την ΕΥΔΑΠ τονίζεται πως οι πολίτες που έχουν οφειλές θα μπορέσουν να προχωρήσουν σε διακανονισμό με δόσεις, με κοινωνικά δίκαια κριτήρια. Έτσι θα στηριχθούν όσοι πραγματικά πλήττονται, σε αντίθεση με αυτούς που βρίσκουν την ευκαιρία να λειτουργήσουν εις βάρος της ΕΥΔΑΠ και του κοινωνικού συνόλου, υπογραμμίζει η εταιρεία.

> ΣΩΛΗΝΟΥΡΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ <Την ανάθεση από το Διαδριατικό Αγωγό Φυσικού Αερίου (TAP) της σύμβασης προμή-θειας σωλήνων μεγάλης διαμέτρου, μήκους περίπου 495 χλμ., για το χερσαίο τμήμα του αγωγού στην Ελλάδα, ανακοίνωσε η «Σωληνουργεία Κορίνθου». Η σύμβαση αφορά συνολικά περίπου 270.000 τόνους χαλυβδοσωλήνων, διαμέτρου 48’’, και απονεμήθηκε στη «Σωληνουργεία Κορίνθου» σε συνεργασία με την ιαπωνική Marubeni-Itochu Steel, έναν εκ των μεγαλύτερων προμηθευτών χάλυβα παγκοσμίως, κατόπιν σχετικού διε-θνούς διαγωνισμού και αυστηρής διαδικασίας επιλογής. Οι παραδόσεις των σωλήνων αναμένεται να ξεκινήσουν εντός του 2016 και να ολοκληρωθούν το 2017.

> FORTHNET <Νέα εξάμηνη παράταση δόθηκε στη συμφωνία που είχε υπογραφεί τον Ιούνιο του 2014 μετα-ξύ Vodafone και Wind, με την οποία η πρώτη απέκτησε δικαίωμα προαίρεσης για την από-κτηση 14.584.853 μετοχών της Forthnet (ποσοστό 13,25%) που κατέχει η Wind. Σημειώνεται πως η Wind ελέγχει σήμερα το 32,26% της Fοrthnet, ενώ η Vodafone περίπου 6,5%. Εφόσον ασκηθεί το δικαίωμα προαίρεσης, το ποσοστό που θα ελέγχει ο βρετανικός όμιλος στον εναλ-λακτικό πάροχο θα αυξηθεί σε 19,75%, ενώ το ποσοστό της Wind θα περιοριστεί στο 19,01%.

> LAMDA DEVELOPMENT <Διευρύνθηκαν οι ζημιές του ομίλου της Lamda Development στο εννεάμηνο και ανήλθαν σε 19,1 εκατ. ευρώ. Το αρνητικό οικονομικό αποτέλεσμα οφείλεται στις ζημιές από την αποτί-μηση των επενδυτικών ακινήτων του ομίλου, που ανήλθαν σε 20,6 εκατ. ευρώ. Πάντως, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι η κερδοφορία (EBITDA) των τριών εμπορικών κέντρων της κινήθηκε ανοδικά, παρουσιάζοντας αύξηση 7% στο εννεάμηνο φέτος και ανήλθε στα 30 εκατ. ευρώ.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.576/ ΤΡΙΤΗ 24.11.2015 10

ένα βήμα για την ισχυροποίηση του θεσμικού περιβάλλοντος των αγορών μας, έτσι ώστε να δώσου-με τη δυνατότητα στις εταιρείες να εκμεταλλευθούν τη μεγάλη ευ-καιρία που υπάρχει στην Ευρώπη για τη χρηματοδότησή τους μέσω των κεφαλαιαγορών την επόμενη δεκαετία».

ΔΕΗΤην Πέμπτη 26 Νοεμβρίου, και πριν από την έναρξη της συνε-δρίασης του ΧΑ, θα ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα εννεαμήνου η ΔΕΗ. Στο εξάμηνο, ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 2,8% και διαμορφώθηκε σε 2,9 δισ. ευρώ, ενώ τα κέρδη μετά τους φόρους αυξήθηκαν σε 105,6 εκατ. ευρώ, έναντι 96,3 εκατ. ευρώ κατά το α’ εξάμηνο του 2014.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ (1)Θα είναι αυτή η ανακεφαλαιοποί-ηση των τραπεζών η τελευταία; Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολό-γησης S&P δεν έχει πειστεί ότι τα νέα κεφάλαια που αντλούνται είναι αρκετά. Όπως αναφέρει σε σχετικό σημείωμα, τα κεφάλαια θα είναι επαρκή για να απορρο-φήσουν τις ζημιές των επόμενων 12-18 μηνών, ενώ οι τράπεζες θα χρειαστεί να σχηματίσουν πρό-σθετες προβλέψεις, ύψους 2-4 δισ. ευρώ πάνω από το βασικό σενάριο των τεστ της ΕΚΤ, προ-κειμένου να καλύψουν επαρκώς τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Όπως αναφέρεται στην έκθεση, η ποιότητα των κεφαλαίων των τρα-πεζών παραμένει περιορισμένη, λόγω του αναβαλλόμενου φόρου, που ανέρχεται στο ποσό των 15,6 δισ. ευρώ για τις τέσσερις τρά-πεζες, ποσό το οποίο η ΕΚΤ δεν έχει εξολοκλήρου εξαιρέσει από τα τεστ. Η S&P τονίζει, επίσης, ότι όσο παραμένουν σε ισχύ οι περιο-ρισμοί στην κίνηση των κεφαλαίων δεν πρόκειται να αναβαθμίσει την αξιολόγηση των ελληνικών τραπε-ζών, που σήμερα βαθμολογούνται με “D”.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ (2)Δεν έχει πολλές ελπίδες η HSBC ότι οι τράπεζες θα στηρίξουν την οικονομία μετά την ανακεφα-λαιοποίησή τους. Ο τραπεζικός τομέας, εκτιμά σε ανάλυσή της για την Ελλάδα η HSBC, βρίσκεται υπό μεγάλη πίεση από τα τέλη του προηγούμενου έτους και θα συνε-χίσει να αντιμετωπίζει προβλήματα χρηματοδότησης, κάτι που θα καταστήσει εξαιρετικά δύσκολη τη συμβολή του στη στήριξη της οικονομικής δραστηριότητας. Για

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣΕθνική, Alpha Bank,

Τράπεζα Κύπρου

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, FF Group, Fourlis

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ

να ενισχυθούν οι τράπεζες, θα πρέπει να ολοκληρωθεί η ανακεφαλαιοποίηση και να γίνουν τα ελληνικά ομόλογα πάλι αποδεκτά ως ενέχυρα για την άντληση ρευστότητας από την ΕΚΤ, κάτι που με τη σειρά του συνδέεται με την επιτυχή ολοκλήρωση της αξιολόγησης του προγράμματος προσαρ-μογής.

ΟΤΕΔιατήρησε τον φιλόδοξο στόχο του ο όμιλος του ΟΤΕ για ελεύθερες ταμειακές ροές 500 εκατ. ευρώ φέτος. Όπως εξήγησε ο κύριος Μιχάλης Τσαμάζ σε διεθνές συνέδριο της Morgan Stanley, στη Βαρκελώνη, παρά το δύσκολο περιβάλλον, είναι πεπεισμένος ότι η κυβέρνηση θα καταφέρει να προωθήσει τις απαραίτητες μεταρρυθμίσεις, οι οποί-ες θα έχουν θετικό αντίκτυπο στην αγορά. Ο πρόεδρος του ομίλου σημείωσε ότι το λανσάρισμα της ενιαίας εμπορικής μάρκας COSMOTE ουσιαστικά οχυρώνει την επιχεί-ρηση, αφού είναι πλέον σε θέση να προσφέ-ρει ολοκληρωμένες λύσεις επικοινωνίας και ψυχαγωγίας σε ακόμη περισσότερους αν-θρώπους. Ο κύριο Τσαμάζ ανέφερε, επίσης, ότι οι επενδύσεις του ομίλου θα αγγίξουν τα 500 εκατ. ευρώ φέτος.

ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑΕπεκτείνεται η συνεργασία των Χρηματι-στηρίων Αθηνών και Κύπρου, καθώς τα δύο χρηματιστήρια εξετάζουν την εισαγωγή του πρώτου διαπραγματεύσιμου αμοιβαίου κεφαλαίου (ETF-Exchange Traded Fund) στο ΧΑΚ. Σε εκδήλωση με αφορμή την επέκταση της συνεργασίας των δύο αγορών, ο πρό-εδρος του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου, Μάριος Πηλαβάκης, δήλωσε ότι «τα δύο χρηματιστήρια μελετούν τώρα την εισαγωγή του πρώτου διαπραγματεύσιμου αμοιβαίου κεφαλαίου στο ΧΑΚ, ώστε να αξιοποιηθούν ευκαιρίες που παρέχονται από το θεσμικό πλαίσιο της Κύπρου». Ο Σωκράτης Λαζα-ρίδης, διευθύνων σύμβουλος του ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών, τόνισε: «πιστεύου-με ότι με τη συνεργασία αυτή κάνουμε άλλο