ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.563 / ΤΡΙΤΗ 07.07.2015

ΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙΓΙΑ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΚΑΙ ΚΑΤΑΘΕΤΕΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΟΠΑΠ,

ΕΛΠΕ, MIG

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ- FITCH

9 11 12

Μ πορεί όμως και να συμφωνήσει να επιτρέ-ψει στην ΕΚΤ να διακόψει τον ELA, κάτι που ισούται αυτόματα με Grexit. Όμως, παρά το μεγάλο «Όχι» του δημοψηφίσματος της Κυρια-

κής, Ευρωπαίοι αξιωματούχοι σπεύδουν να αποσυνδέσουν το «Όχι» με το θέμα της εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ. Στον απόηχο της συντριπτικής επικράτησης του «Όχι» στο δημοψήφισμα της 5ης Ιουλίου, ο ένας μετά τον άλλον, οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι, απορρίπτουν την πρότερη θέση ότι η επικράτηση του «Όχι» θα σημάνει την έξοδο της Ελ-λάδας από το ευρώ. Κι αυτό ίσως γιατί γνωρίζουν ότι ένα τέτοιο ενδεχόμενο δεν θα ήταν μόνο καταστροφή για την Ελλάδα. Αποκαλυπτικά είναι τα στοιχεία της μελέτης της Royal Bank of Scotland για τις αναταράξεις που θα προ-καλέσει μια ελληνική χρεοκοπία. Οι ζημιές, στην καλύτερη περίπτωση, θα ήταν 127 δισ. και στη χειρότερη θα έφταναν στα 439 δισ. ευρώ. Μπορεί Ευρωπαίοι αξιωματούχοι, κατά καιρούς, να τονί-ζουν ότι ένα πιθανό ατύχημα στην περίπτωση της Ελλάδας θα είναι διαχειρίσιμο, εν τούτοις η έκθεση της ΕΚΤ για τη χρηματοοικονομική σταθερότητα του ευρωσυστήματος κρούει καμπανάκια κινδύνου για πιθανές επιπτώσεις σε μια εμπλοκή του ελληνικού ζητήματος, σκιαγραφώντας μια τελείως διαφορετική εικόνα. Προσφάτως, είδε το φως της δημοσιότητας στον ελληνικό

Τύπο μυστική έκθεση του Μάριο Ντράγκι, σύμφωνα με την

οποία η ζημιά αν χρεοκοπήσει η Ελλάδα και βγει εκτός

ευρώ, υπολογίζεται στο 1 τρισ. ευρώ. Όπως προκύπτει

από μυστικές εκθέσεις που έχουν συντάξει όλοι οι βασικοί

παίκτες του δανειστικού πακέτου της Ελλάδας (ΕΚΤ, ΔΝΤ

και ΕΕ), αλλά και οι κυριότερες χώρες που συμμετέχουν

στο πρόγραμμα (Γερμανία, Γαλλία), οι συνέπειες μιας εξό-

δου της Ελλάδας από την ευρωζώνη είναι ανυπολόγιστες

και κινούνται σε τριπλάσιο έως τετραπλάσιο επίπεδο από

την έκθεση την οποία έχουν σε ελληνικούς τίτλους.

Σύμφωνα με πληροφορίες, σε έκθεση της ΕΚΤ προσομοι-

ώνονται σενάρια τα οποία υπολογίζουν ότι μόνο για την

Ιταλία (η οποία καλύπτει το 17% του μετοχικού κεφαλαίου

της ΕΚΤ), το ύψος των ζημιών κυμαίνεται από 61,2 έως 81

δισ. ευρώ, χρήματα που αντιστοιχούν στο 4% του ιταλικού

ΑΕΠ.

Στην πρώτη θέση βρίσκεται η Γερμανία, για την οποία το

κόστος ενός ενδεχόμενου Grexit ξεπερνά τα 120 δισ.

ευρώ, με τη Γαλλία να ακολουθεί με 90 δισ. ευρώ και την

Ισπανία με 50 δισ. ευρώ. Στην ίδια έκθεση, επισημαίνεται

ότι η ζημιά ενός Grexit αντιστοιχεί στο 4,3% του ΑΕΠ για

την Εσθονία, στο 4,2% για τη Σλοβακία και στο 5,3% για τη

Μάλτα. ΧW

ΝΕΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ Η GREXIT (ΠΟΥ ΔΕΝ ΘΕΛΕΙ ΚΑΝΕΙΣ);

Η σημερινή Σύνοδος Κορυφής της ευρωζώνης μπορεί να εκκινήσει τις διαπραγματεύσεις για ένα νέο πρόγραμμα διάσωσης της Ελλάδας.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 2

Κι αυτό γιατί θέλει να προλάβει την εσωτε-ρική του αντιπολίτευση, που ερμηνεύει το αποτέλεσμα ως αντίθεση στα νέα σκληρά μέτρα που έρχονται, αλλά και να καθησυ-

χάσει τους πιο σκληρούς ηγέτες της ευρωζώνης τονίζοντας ότι οι Έλληνες δεν ψήφισαν ρήξη. Τι σημαίνει όμως μια ψήφος υπέρ του «όχι»; Οι σκεπτικιστές εκτιμούν ότι οι σχέσεις μεταξύ της παρούσας ελληνικής κυβέρνησης και των πιστω-τών έχουν επιδεινωθεί και οι ευρωπαίοι ηγέτες ίσως είναι έτοιμοι να αφήσουν την Ελλάδα να διο-λισθήσει εκτός της ζώνης του ευρώ μετά το «όχι» στο δημοψήφισμα. Από την άλλη πλευρά, η Γερμανίδα καγκελάρι-ος Άγκελα Μέρκελ και άλλοι έχουν αποφύγει να συνδέσουν το δημοψήφισμα με την παραμονή ή μη της χώρας στο ευρώ, κάτι που όντως μπορεί να σημαίνει ότι υπάρχουν περιθώρια περαιτέρω διαπραγματεύσεων αν οι Έλληνες ψηφίσουν «όχι». Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι το αδιέξοδο μετά το δημοψήφισμα. Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, το οποίο παραμένει κλειστό και έχει υποφέρει από μαζική φυγή κεφαλαίων, παραμένει «εν ζωή» λόγω της ρευστότητας που του παρέχει η ΕΚΤ. Οι κανόνες της ΕΚΤ απαιτούν ότι για να συνεχιστεί η παροχή ρευστότητας οι τράπεζες πρέπει να είναι φερέγγυες, κάτι που πλέον τίθεται εν αμφιβόλω, δεδομένου του ότι οι τράπεζες είναι κλειστές, το πρόγραμμα διάσωσης έχει λήξει και η χώρα έχει

ληξιπρόθεσμες οφειλές προς το ΔΝΤ. Μια απόφα-ση της ΕΚΤ να απαιτήσει περισσότερα collaterals (εγγυήσεις) ή να μη δώσει περαιτέρω ρευστότητα θα ήταν καταστροφική, καθιστώντας τις ελληνικές τράπεζες ανίκανες να ανοίξουν ξανά μέχρι να ανα-κεφαλαιοποιηθούν. Αυτό θα μπορούσε να αφήσει την Ελλάδα με μοναδική επιλογή να φύγει από το ευρώ. Η Ελλάδα προχώρησε ένα βήμα πιο κοντά στην έξοδο από την ευρωζώνη; Όπως εκτίμησε ο αναπληρωτής υπουργός Οικο-νομικών της Ρωσίας, Alexei Likhachev, δεν είναι δύσκολο να κατανοήσουμε ότι το αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος συνεπάγεται ένα βήμα προς την έξοδο από το ευρώ. Την έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη ζητά ο πρόεδρος της Ένωσης Γερμανικών Τραπεζών. Την ίδια άποψη εξέφρα-σε και ο επικεφαλής των Γερμανών εξαγωγέων, ενώ ο Αντικαγκελάριος της Γερμανίας τόνισε ότι ο Τσίπρας κατέστρεψε και την τελευταία γέφυρα συμβιβασμού με την Ευρώπη. O υπουργός Οικονομικών της Σλοβακίας, Πίτερ Κάζιμιρ, τόνισε πως ο εφιάλτης των αρχιτεκτόνων του ευρώ, ότι μια χώρα μπορεί να φύγει από την ένωση, γίνεται ρεαλιστικό σενάριο μετά το «Όχι» της Ελλάδας». Η Πολωνή πρωθυπουργός, κ. Κόπατς, τόνισε ότι το Grexit είναι η μόνη επιλογή που έμεινε στην Ελλάδα. ΧW

ΓΙΑΤΙ Ο ΑΛΕΞΗΣ ΘΕΛΕΙ ΝΑ «ΔΙΑΒΑΣΕΙ» ΤΟ «ΟΧΙ» ΩΣ «ΝΑΙ»;Μετά το μεγαλοπρεπές «Όχι» της Κυριακής, ο Αλέξης Τσίπρας με πολύ άγχος σπεύδει να

τονίσει προς όλες τις κατευθύνσεις, τόσο στο εσωτερικό όσο και το εξωτερικό, ότι οι Έλλη-νες είπαν «Ναι» στο ευρώ και όχι στη ρήξη.

http://www.samsung.com/gr/home

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 4

Ο πρώην, πλέον, υπουργός Οικονομικών, Γ. Βαρουφάκης, λίγο πριν τον «παραιτήσει» ο Α. Τσίπρας, μίλησε στην Telegraph για παράλληλο νόμισμα, αν και δήλωσε ότι μιλούσε θεωρητικά και σε ανύποπτο χρόνο.

ΑΠΟ ΤΑ ΕΥΡΩ ΣΤΑ IOUS;

Αν το ελληνικό κράτος καταστεί αφερέγγυο, θα μπο-ρούσε να πληρώσει τους εργαζομένους, τους συντα-ξιούχους και τους προμηθευτές μέσω γραμματίων (IOUs), όπως η αμερικανική πολιτεία της Καλιφόρνια

το 2009, η οποία εξέδωσε προσωρινά κουπόνια για να πλη-ρώσει εργολάβους όταν πάγωσε η ρευστότητα μετά την κρίση της Lehman Brothers. Θα μπορούσε η Ελλάδα να εισαγάγει ένα παράλληλο νόμι-σμα; Οι τράπεζες θα πιστώσουν τους αποδέκτες αυτών των γραμματίων με την αντίστοιχη αξία σε χωριστούς λογαρια-σμούς. Η τιμή αυτού του παράλληλου νομίσματος θα υποτι-μηθεί σημαντικά έναντι του ευρώ. Επίσης, οι Έλληνες είναι απίθανο να εμπιστευθούν ένα τέτοιο «νόμισμα». Στα βενζινάδικα ακυρώθηκε σε λίγα λεπτά από την αγορά το πλαστικό χρήμα, αφού είναι «άχρηστο» στην παρούσα φάση χωρίς τραπεζικό σύστημα. Κάτι ανάλογο θα συμβεί αν η κυβέρνηση αποφασίσει να τυπώσει χρήμα παράλληλα με το ευρώ, π.χ. IOU. Στις συναλλαγές τους όλοι θα προτιμούν, ή θα απαιτούν, ευρώ και θα θέλουν να πληρώσουν με IOU. Αυτό θα φέρει αλλεπάλληλες υποτιμήσεις της αξίας του IOU μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα. Μετά τις ουρές στα ΑΤΜ, επόμενο «επεισόδιο» θα είναι οι ελ-λείψεις εισαγόμενων προϊόντων. Οι ελληνικές εταιρείες δεν θα μπορούν να εισάγουν, αφού δεν υπάρχει τραπεζικό σύστημα αλλά κι αν υποτεθεί ότι επαναλειτουργεί, θα έχουν την οικονο-

μική δυνατότητα να εξοφλήσουν με μετρητά, που σίγουρα θα απαιτήσουν οι προμηθευτές εξωτερικού; Στην πράξη, ένα διπλό σύστημα είναι πιθανό να προκύψει αν η ελληνική κυβέρνηση ξεμείνει από ευρώ και πρέπει να πληρώσει τις εγχώριες υποχρεώσεις της σε εθνικά IOUs. Αυτά, στο μέλλον, θα μπορούσαν να εξαργυρωθούν σε ευρώ ή τελικά σε δραχμή, αλλά αρχικά θα ήταν υποχρεώσεις του κράτους σε ευρώ που θα είχαν υποβαθμισμένη αξία στην κοινή γνώμη σε σχέση με τα χαρτονομίσματα και τα κέρματα σε ευρώ. Με την πάροδο του χρόνου, τα ευρώ θα εξαφανίζονταν από την κυκλοφορία επειδή οι άνθρωποι θα τα συσσώρευαν ως αποθεματικό αξίας και θα ξόδευαν τα κρατικά IOUs. Αν μέχρι τις 20 Ιουλίου δεν έχει γίνει συμφωνία, δεν θα μπορούν να πληρωθούν τα δάνεια στην ΕΚΤ, και τότε η τράπεζα δεν επιτρέπεται να αυξήσει το ανώτατο όριο του ELA, με αποτέλε-σμα οι ελληνικές τράπεζες να… τελειώσουν. Επιπλέον, η ελληνική κυβέρνηση δύσκολα θα πληρώσει μισθούς και συντάξεις. Σε μια τέτοια περίπτωση, η κυβέρνηση μάλλον δεν θα έχει άλλη επιλογή από την εισαγωγή παράλληλου ή νέου νομίσματος, προκειμένου να ανακτήσει τη δυνατότητα των πληρωμών. Αυτό μάλλον θα ήταν αντικειμενικά το τέλος της συμμετοχής στη νομισματική ένωση. ΧW

Ble.

Στην παραλία του Αλίμου.

Ένας ξεχωριστός χώρος εκδηλώσεων,

τόσο κοντά και τόσο μακριά από την πόλη...

Το Ble διαθέτει εσωτερικούς

και εξωτερικούς χώρους, υψηλής αισθητικής,

ικανούς να φιλοξενήσουν κάθε σας εκδήλωση.

w w w . t h e b l e . g ri n f o @ i n t e r c a t e r i n g . g r

Ξάνθου 3 Μέγαρο Bona Vista, 166 74 Γλυφάδα,

Τηλ. 210 89 46 625, Fax. 210 89 45 819

210 8946625

- Πάνω στη θάλασσα, μέσα στο πράσινο

- Τόσο κοντά και τόσο μακριά

από την Αθήνα

- Υψηλή αισθητική, προσιτή πολυτέλεια

artw

ork

: H

aris

Nik

olo

po

ulo

u -

hn

iko

l@o

ten

et.g

r

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 6

O αναλυτής της JP Morgan Malcolm Barr αναφέρει ότι «αν και η κατάσταση είναι ρευστή, η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ φαίνεται πως είναι πιο πιθανή από μια παραμονή της».

Μάλιστα, αναφέρει πως η έξοδος από το ευρώ θα μπορούσε να είναι χαοτική. Την ίδια άποψη υιοθε-τεί και η Barclays. Οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα διακόψει τον ELA το αργότερο ώς

τις 20 Ιουλίου, δηλαδή κατά την ημερομηνία που η Ελλάδα οφείλει να αποπληρώσει στην ευρωτράπεζα το ποσό των 3,5 δισ. ευρώ. Αυτή η κίνηση της ΕΚΤ θα «φέρει» ζημίες άνω των 30 δισ. για τις ελληνικές τράπεζες. Αυτό θα καταστρέψει σχεδόν πλήρως την αξία των μεριδίων που έχουν στην κατοχή τους οι μέτοχοι των ελληνικών τραπεζών. Σύμφωνα με την Oxford Economics, ο κίνδυνος εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ εκτοξεύθηκε στο 85%, από 67% προηγουμένως. «Όλα τρέχουν προς ένα Grexit. Το Eurogroup σίγουρα δεν θα πει όχι σε διαπραγματεύσεις. Το ερώτημα θα είναι «τι θέλουν να κερδίσουν οι Έλληνες; Πόσο μεγάλο π.χ. να είναι το κούρε-μα χρέους που ζητάνε;» δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της BayernLB, Γιούργκεν Μίχελς, και πρόσθεσε: «Ο κύριος Τσίπρας θα πάει σε αυτές τις διαπραγματεύσεις με φουσκω-μένο στήθος. Το Eurogroup έχει την επιλογή είτε να ταπεινω-θεί και να υποχωρήσει είτε να διακινδυνεύσει το Grexit και να μπει σε άγνωστο πεδίο».

Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg Bank, Χόλγκερ Σμίντινγκ, επεσήμανε ότι μετά το αποτέλεσμα «ο κίνδυνος ενός Grexit έχει αυξηθεί σημαντικά» και «ένα τέλος με τρόμο είναι πιθανό». «Η κυβέρνηση έχει παραλύσει την οικονομία σε τέτοιο βαθμό, ώστε η ανάγκη χρηματοδότησης αυξάνεται από εβδομάδα σε εβδομάδα. Αυτό κάνει για τους δανειστές πολύ δύσκολο το να προτείνουν κάτι που θα μπορούσε να επαρκεί. Με μια αυξανόμενη χρηματοδοτική ανάγκη και μια κυβέρνηση που έχει απορρίψει το παλιό πρόγραμμα, δύσκολα μπορεί να δοθεί ένα νέο πακέτο το οποίο θα καλωσορίσουν και οι δανει-στές και ο λαός» δήλωσε ο κύριος Σμίντινγκ. Η ψήφος των Ελλήνων εναντίον ενός συμβιβασμού με τη διεθνή κοινότητα αποτελεί το πιο πιθανό σενάριο, ώστε η Ελλάδα στο τέλος να βγει από τη νομισματική ένωση, δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank Γιεργκ Κρέμερ και τόνισε ότι στις 20 Ιουλίου δεν θα μπορούν να πληρωθούν τα δάνεια στην ΕΚΤ και τότε η τράπεζα δεν επιτρέ-πεται να αυξήσει το ανώτατο όριο του ELA, με αποτέλεσμα οι ελληνικές τράπεζες να στεγνώσουν. Επιπλέον, επεσήμανε, η ελληνική κυβέρνηση δύσκολα θα πληρώσει μισθούς και συντάξεις. ΧW

ΤΟ GREXIT ΑΠΟΤΕΛΕΙ ΠΛΕΟΝ ΤΟ ΒΑΣΙΚΟ ΣΕΝΑΡΙΟ

ΤΩΝ ΞΕΝΩΝ ΟΙΚΩΝ

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 8

Η διακοπή της λειτουργίας του Χρηματιστηρίου Αθηνών είναι η ένατη κατά σειρά όπου σταματούν οι συναλλαγές στη διάρκεια των 139 χρόνων από την ίδρυση της αγοράς.

Το αναγκαστικό κλείσιμο της χρηματιστηριακής αγοράς πλήττει την αξιοπιστία του ελληνικού χρηματιστηρί-ου, καθώς κάθε άλλο παρά συνηθισμένο φαινόμενο είναι το κλείσιμο μιας ελεύθερης αγοράς διακίνησης

κεφαλαίων, όμως το «γλυτώνει» από βέβαιο «κραχ», ίσως και διαρκείας. Και δίνει τη δυνατότητα να ξαναρχίσουν οι συναλ-λαγές μετά το δημοψήφισμα, με ίσως καλύτερες προϋποθέ-σεις και με μεγαλύτερη ψυχραιμία εκ μέρους των επενδυτών. Το κλείσιμο του χρηματιστηρίου απέτρεψε ένα αναπόφευκτο «βύθισμα» του FT25 στα όρια του «κραχ» έως και 30%, σύμφω-να με αναλυτές, που θα προκαλούσε ιστορικών διαστάσεων απομείωση χρηματιστηριακής αξίας. Κάτι τέτοιο τεχνητά αποσοβήθηκε και το ζητούμενο είναι όταν θα ανοίξει το ΧΑ να έχουν δημιουργηθεί εκείνες οι συνθήκες που θα οδηγούν σε πιο ψύχραιμες σκέψεις τους επενδυ-τές. Το κλείσιμο της Παρασκευής 26/7 στις 797,52 μονάδες μοιάζει πολύ μακρινό και βγαλμένο από μια χώρα-μέλος της ευρωζώνης και όχι από μια χώρα στα πρόθυρα της οικονο-μικής καταστροφής και με το βλέμμα στο Grexit. Το κλείσιμο των τραπεζών έχει αλλάξει την εικόνα όλων των οικονομικών και επιχειρηματικών συσχετισμών σε διάστημα σχεδόν μίας εβδομάδας. Κατά την τελευταία συνεδρίαση του ελληνικού χρηματιστηρί-ου, ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 797,52 μονάδες, με άνοδο 2,03%. Η άνοδος είχε συμβεί κατά τα τελευταία λεπτά της

συνεδρίασης, ποντάροντας στην επίτευξη συμφωνίας. Το χαμηλό 52 εβδομάδων του Γενικού Δείκτη βρίσκεται στις 680 μονάδες (κλείσιμο) και στις 651,78 μονάδες σε ενδοσυνε-δριακό χαμηλό και θεωρείται πολύ πιθανό να το ξαναδούμε λίαν συντόμως. Αν επιδεινωθεί η κατάσταση, τότε ο Γενικός Δείκτης πιθανότατα θα χάσει και τις 600 μονάδες και θα κινη-θεί μέσα σε λίγες συνεδριάσεις προς τα χαμηλά του Ιουνίου του 2012, δηλαδή προς τις 475 μονάδες. Ακόμη κι αν υπάρ-ξει συμφωνία κι αν οι τράπεζες επανέλθουν σταδιακά σε πιο ομαλά μονοπάτια, η ελληνική οικονομία και η χρηματιστηριακή αγορά θα μοιάζουν με «ασθενή στην εντατική».Μετά το «σοκ» της τραπεζικής αργίας, αρκετοί βασικοί μέτοχοι –και ιδιαίτερα οι ξένοι– θα προσπαθήσουν να απομακρυνθούν από το «επενδυτικό ναρκοπέδιο» που λέγεται Ελλάδα είτε με stop loss είτε με έντεχνες τεχνικές, ώστε να δημιουργηθούν επίπεδα τιμών για να ρευστοποιήσουν τις μετοχές τους. Ο τραπεζικός κλάδος μετρά τις πληγές του και θα πρέπει να είναι ευχαριστημένοι οι επενδυτές αν δεν υπάρξει κάποιο bail in. Η πραγματική αξία των τραπεζών σε περίπτωση «κουρέμα-τος» θα μειωθεί πολύ και θα πρέπει να προσαρμοστούν και οι κεφαλαιοποιήσεις τους εκεί. Στην παρούσα φάση, είναι ανώφελο να συζητήσουμε για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εφόσον, αν καθυστερήσει το άνοιγμά της, δεν θα μοιάζει παρά μόνο στο όνομα με εκείνη της Παρασκευής 26 Ιουνίου 2015. ΧW

ΧΑ: Η ΕΠΟΜΕΝΗ ΜΕΡΑ…

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 9

Είναι αλήθεια ότι οι καταθέσεις είναι εγγυημένες; Είναι τόσο όσο και οι εγγυήσεις για μη «κούρεμα» των καταθέσεων, όπως τονίζει στο Xrima Week τραπεζικός παράγοντας.

Τυπικά, το ελληνικό κράτος εγγυάται τις καταθέσεις κάτω των 100.000 ευρώ. Η Ελλάδα σήμερα μπορεί να εγγυηθεί περίπου 100 δισ. καταθέσεων κάτω από 100.000 ευρώ; Το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων, το

οποίο δεν μπορεί να εγγυηθεί πάνω από 1 δισ., θα διασφαλί-σει καταθέσεις 100 δισ. ευρώ; Μπορεί στην κυβέρνηση να εξορκίζουν τις πληροφορίες για «κούρεμα» των καταθέσεων, αλλά οι τράπεζες θα χρειαστούν περίπου 30 με 40 δισ. για την ανακεφαλαιοποίησή τους αν η πτώχευση της χώρας οδηγήσει και στη δική τους πτώχευση. Την εκτίμηση αυτή κάνουν στελέχη της τραπεζικής αγοράς, συναρτώντας τη με την έκθεση των τραπεζών σε ομόλογα, δάνεια και εγγυήσεις του ελληνικού Δημοσίου. Αν η ΕΚΤ κρίνει τις τράπεζες αναξιόπιστες και αναστείλει τον ELA, η κυβέρνηση δεν θα έχει καμία εναλλακτική πέραν της επιβολής κεφαλαιακών περιορισμών. Τότε, ίσως, η ελληνική κυβέρνηση θα κληθεί να αποφασίσει μεταξύ του bail in –για να ανακεφαλαιοποιηθούν οι τράπεζες– και της… τύπωσης νέου νομίσματος. Η ΕΚΤ μπορεί διακόψει τον έκτακτο μηχανισμό στήριξης των ελληνικών τραπεζών, τον ELA, το αργότερο ώς τις 20 Ιουλίου, δηλαδή κατά την ημερομηνία που η Ελλάδα οφείλει να αποπληρώσει στην ευρωτράπεζα το ποσό των 3,5 δισ. ευρώ. Αυτή η κίνηση της ΕΚΤ θα «φέρει» ζημίες άνω των 30 δισ. ευρώ για τις ελληνικές τράπεζες εκτιμά η Barclays.

Αυτό θα καταστρέψει σχεδόν πλήρως την αξία των μεριδίων

που έχουν στην κατοχή τους οι μέτοχοι των ελληνικών τραπε-

ζών.

Παράλληλα, στον απόλυτο έλεγχο των δανειστών κινδυνεύει

να περάσει το σύνολο του εγχώριου τραπεζικού συστήματος.

Επιπλέον, οι εγχώριες τράπεζες, με την Ελλάδα να βρίσκεται

εκτός προγράμματος και σε τροχιά σύγκρουσης με τους

εταίρους, κινδυνεύουν να κριθούν ως αφερέγγυες και να

ενεργοποιηθούν διαδικασίες εκκαθάρισης. Έτσι, άμεσος είναι

ο κίνδυνος το ελληνικό Δημόσιο να χάσει το σύνολο των

μετοχών των εγχώριων τραπεζών, καθώς αυτές έχουν δοθεί

ως εγγυήσεις στους δανειστές. Σύμφωνα με τη δανειακή

σύμβαση που είχε υπογράψει η ελληνική κυβέρνηση για την

ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, η κυβέρνηση είχε παρα-

χωρήσει ως εγγύηση τις μετοχές των τραπεζών του ΤΧΣ. O

EFSF μπορεί να κάνει απαιτητά τα κεφάλαια που έχει χορηγή-

σει και να πάρει τον έλεγχο των μετοχών των τραπεζών που

έχουν δοθεί ως εγγύηση. Έτσι, ο EFSF μπορεί ακόμη και

αύριο το πρωί να πάρει τον έλεγχο του 67% των μετοχών της

Πειραιώς και της Alpha Bank, το 55% της Εθνικής και το 35%

της Eurobank με το ελληνικό Δημόσιο να χάνει σε μια στιγμή

περιουσιακά στοιχεία αξίας δισεκατομμυρίων ευρώ. ΧW

ΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΚΑΙ ΚΑΤΑΘΕΤΕΣ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 10

H αγορά ομολόγων, οι μετοχές, αλλά και το ίδιο το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα, δεν δείχνουν να επηρεάζονται παρά ελάχιστα από την αστάθεια στο ελληνικό ζήτημα.

Οι λόγοι για αυτό είναι αρκετοί. Μεταξύ αυτών το γεγονός πως η ευρωζώνη παρουσιάζει μεγαλύ-τερα πλεονάσματα από τις υπόλοιπες μεγάλες οικονομίες, προσελκύοντας επενδυτές και κατα-

θέτες. Ίσως όμως η αγορά να έχει υποτιμήσει τις συνέπειες. Πολλοί πιστεύουν ότι η ελληνική έξοδος δεν θα επηρεάσει την υπόλοιπη ευρωζώνη και ότι τα μέτρα που έχει λάβει η ευρω-ζώνη κατά της μετάδοσης της κρίσης είναι επαρκή. Αρκετοί ίσως δεν πίστευαν ότι η ψήφος θα είναι αρνητική στο δημοψή-φισμα. Κι έτσι οι αγορές δεν πιστεύουν ότι ένα Grexit πράγματι θα συμβεί. Στρατηγικοί αναλυτές συνομολογούν πως η Ελλάδα δεν κινεί πλέον τις χρηματιστηριακές αγορές όπως το 2012 και πως ο συστημικός κίνδυνος έχει απαλειφθεί. Την εβδομάδα που πέ-ρασε, ο δείκτης βαρόμετρο των αγορών, ο S&P 500, έκλεισε με πτώση 1,14%, ο DAX παρουσίασε πτώση 3% και το ευρώ επίσης πτώση λιγότερη από 1,5%. Για να έχουμε μια σύγκριση τάξης μεγέθους τι σημαίνει «κραχ», ο S&P 500 την πρώτη εβδομάδα του Οκτώβρη του 2008 μετά τη χρεοκοπία της Lehman Brothers είχε πέσει 25% και το ευρώ είχε χάσει το 8,8% της αξίας του. Μέχρι τώρα, το ευρώ έχει αποδειχθεί ανθεκτικό εν μέσω των διαπραγματεύ-σεων για την Ελλάδα. Στο τρίμηνο μέχρι τον Ιούνιο, το ευρώ έχει σημειώσει άνοδο 3,9%, καταγράφοντας το καλύτερο

τρίμηνο από το 2013. Ωστόσο, αυτή η δυναμική μπορεί τώρα να είναι σε ρίσκο. Αν η Ελλάδα οδηγούνταν στην έξοδο από το ευρώ, ο κίνδυνος μετάστασης στις άλλες χώρες της ευρωζώ-νης θα ήταν πολύ μικρότερος από ό,τι το 2010-2011, αλλά θα μπορούσε «εύκολα» να αποδυναμώσει την ανάκαμψη, όπως εκτιμά η S&P. Η Goldman Sachs, με έκθεση που δημοσίευσε στις 2 Ιουλίου, ανέφερε πως η αναταραχή στις αγορές θα είναι βραχύβια, κα-θώς η ΕΚΤ πλέον έχει τη δυνατότητα να παρέμβει και συνάμα να επιτρέψει στους επενδυτές να επικεντρωθούν στα βασικά οικονομικά μεγέθη της Ευρώπης. Απίθανο θεωρεί τον κίνδυνο συστημικής μετάδοσης της κρί-σης στην ευρωζώνη η ιαπωνική τράπεζα Nomura. Ο κίνδυνος ρήξης στην ευρωζώνη είναι διαφορετικής φύσεως σήμερα έναντι των πρώτων ημερών της κρίσης του ευρώ (2010-2012). Είναι συνδεδεμένος λιγότερο με την καθοδηγούμενη ένταση της συστημικής αγοράς και περισσότερο με τον πολιτικό κίν-δυνο σε επίπεδο χώρας. Δεύτερον, το πολιτικό ρίσκο σε μια χώρα δεν συσχετίζεται αναγκαία θετικά με τον πολιτικό κίνδυνο σε άλλες χώρες. Στην πραγματικότητα, η πολιτική ένταση στην Ελλάδα ίσως υποστη-ρίξει ειρωνικά τις φιλικές προς το ευρώ κεντρώες δυνάμεις σε άλλες χώρες της ευρωπαϊκής περιφέρειας. ΧW

«ΤΑ ΝΤΑΟΥΛΙΑ» ΔΕΝ ΧΤΥΠΗΣΑΝ ΕΝΤΟΝΑ ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 11

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Μάλλον δεν ξέρουν πεντοζάλη

στη Wall Street. Τα νταούλια σίγησαν. Τελικά, δεν γκρεμίσαμε τις αγορές και το ευρώ.

> Από την 1η Ιουλίου, χάθηκαν για την Ελλάδα τα 10,9 δισ. ευρώ του ΤΧΣ, καθώς και τα 3,6 δισ., τα οποία ήταν επιστροφές κερδών των κεντρικών τραπε-ζών από τα ομόλογα. Και τα δύο αυτά ποσά είχαν διατεθεί στην Ελλάδα έχοντας νομικά και τεχνικά την ομπρέλα της συμ-φωνίας που έληξαν.

> Το «ντόμινο» ξεκίνησε. Πρόταση εξαγοράς των ελληνικών τραπε-ζών στην Κύπρο. Πληροφορίες, από τις Βρυξέλλες, αναφέρουν ότι οι κυπριακές αρχές έχουν ρίξει στο τραπέζι πρόταση για την αγορά των υποκαταστημά-των των ελληνικών τραπεζών στη Μεγαλόνησο.

> Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Λουξεμβούργου αποφάσισε την αναστολή των διαπραγματεύσε-ων των ελληνικών ομολόγων και μετοχών στο χρηματιστήριο της χώρας. Ειδικότερα, αποφάσισε να αναστείλει τη διαπραγμάτευση των ελληνικών στοιχείων, με γνώ-μονα το συμφέρον των αρμονι-κών ευρωπαϊκών συναλλαγών.

> Την αναστολή της διαπραγμά-τευσης των ελληνικών κρατικών ομολόγων αποφάσισε η χρηματο-οικονομική πλατφόρμα Tradeweb, λόγω των δραματικών εξελίξεων που οδήγησαν σε κλειστές τράπε-ζες και capital controls.

> Τη διανομή συνολικού μερίσμα-τος 0,24 ευρώ ανά μετοχή εντός του Ιουλίου αποφάσισε η τακτική γενική συνέλευση των μετόχων της ΕΥΑΘ, κατόπιν πρότασης του βασικού μετόχου.

> Τη διεύρυνση του σκοπού, τη μείωση του μετοχικού κεφα-λαίου με συμψηφισμό ζημιών και την ταυτόχρονη αύξησή του με κεφαλαιοποίηση διαφοράς από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο ενέκρινε, μεταξύ άλλων, η τακτική Γενική Συνέλευση της εταιρείας «Μουζάκης».

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΟΠΑΠ <Παγώνει προς το παρόν το έργο της εγκατάστασης και εκμετάλλευσης 35.000 παιγνι-ομηχανών από τον ΟΠΑΠ. Στην απόφαση αυτή οδηγήθηκε μετά την αλλαγή του νέου κανονισμού για τα VLTs από την Επιτροπή Παιγνίων. Υπενθυμίζεται ότι η ΕΕΕΠ έθεσε ανώτατο όριο ημερήσιων απωλειών τα 80 ευρώ, όταν στον προηγούμενο κανονισμό τα 80 ευρώ ήταν το ανώτατο όριο απωλειών για κάθε συνεδρία. «Ο νέος κανονισμός, που αποφασίστηκε από την Επιτροπή Παιγνίων μόλις λίγες ημέρες πριν από την προγραμ-ματισμένη έναρξη λειτουργίας των VLTs και χωρίς να προηγηθεί καμία διαβούλευση με την ΟΠΑΠ ΑΕ, περιέχει σειρά πρωτοφανών περιορισμών, που παραβλέπουν τις διεθνείς βέλτιστες πρακτικές του υπεύθυνου παιχνιδιού, καθιστούν το έργο οικονομικά μη βιώσιμο και προσδιορίζουν τεχνικές προδιαγραφές που κάνουν αδύνατη την έγκαιρη υλοποίησή του» σημειώνει η εταιρεία. Επίσης, κατατέθηκε στη Βουλή η σύμβαση παρα-χώρησης του ιπποδρομιακού στοιχήματος. Υπενθυμίζεται πως στον σχετικό διαγωνισμό του ΤΑΙΠΕΔ είχε επικρατήσει ο ΟΠΑΠ με προσφορά ύψους 40 εκατ. ευρώ.

> ΕΛΠΕ <Παραιτήθηκε από τα εκτελεστικά του καθήκοντα ο νεοδιορισμένος από την κυβέρνηση πρόεδρος των ΕΛΠΕ, Στάθης Τσοτσορός, έπειτα από την αντίδραση που προκλήθηκε λόγω πληροφοριών που τον ήθελαν να προχωρά στην αύξηση των ετήσιων αποδοχών του κατά 110.000 ευρώ. Σύμφωνα με δημοσιεύματα, ο κύριος Τσοτσορός, ο οποίος αποτελούσε κορυφαία επιλογή του υπουργού Παραγωγικής Ανασυγκρότησης, Πανα-γιώτη Λαφαζάνη, μεθοδεύοντας απόφαση της Γενικής Συνέλευσης των ΕΛΠΕ στις 25 Ιουνίου, στην οποία πλειοψηφεί μετοχικά το ελληνικό Δημόσιο, που εκπροσωπείται από τον ίδιο, πέτυχε να αυξηθούν ο ετήσιες αποδοχές του στις 280.000 ευρώ από 170.000 ευρώ που έπαιρνε ο προηγούμενος πρόεδρος της εταιρείας, Γ. Παπαθανασίου.

> MIG <Την υπογραφή συμφωνίας για την πώληση του συνόλου των μετοχών που κατέχει στις εταιρείες FAI rent-a-jet AG (51%) και FAI Asset Management GmbH (50,1%) ανακοίνω-σε η MIG. Αγοραστής είναι ο μέτοχος μειοψηφίας Axtmann Holdings AG και μέλη της οικογενείας Axtmann. Το συνολικό τίμημα της συναλλαγής, περιλαμβανομένου και του μερίσματος προηγούμενης χρήσης, ανέρχεται σε 25,2 εκατ. ευρώ. Η εν λόγω συναλλα-γή θα συμβάλει επιπροσθέτως στη μείωση του καθαρού δανεισμού του ομίλου κατά το ποσό του συνολικού καθαρού δανεισμού των δύο θυγατρικών εταιρειών, που ανερχό-ταν στα 34,9 εκατ. στις 31 Μαρτίου του 2015.

> ΕΥΔΑΠ <Την ίδρυση μιας νέας μονάδας με αντικείμενο την κατασκευή υδρομετρητών προανήγ-γειλε ο αναπληρωτής υπουργός Υποδομών, Χ. Σπίρτζης. Αναφερόμενος στην τοποθέ-τηση της νέας ηγεσίας της ΕΥΔΑΠ, η οποία θα περιλαμβάνει ξεχωριστά πρόσωπα για τη θέση του προέδρου και του διευθύνοντος συμβούλου, ο υπουργός ανέφερε ότι η δαπάνη των 10.000-12.000 ευρώ τον χρόνο δεν αποτελεί επιβάρυνση για μια εταιρεία η οποία μπορεί να εξοικονομήσει χρήματα από άλλες ενέργειες.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.563/ ΤΡΙΤΗ 07.07.2015 12

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΕΣΗ Eurobank Equities βρέθηκε στην πρώτη θέση της κατάταξης των χρηματιστηριακών σχετικά με τις συναλλαγές και τον Ιούνιο και στο α’ εξάμηνο του 2015, με ποσοστό 17,54% και 17,02% αντιστοίχως. Τον Ιούνιο, στη δεύτερη θέση βρέθηκε η Euroxx με 12,78% και ακολουθούν η NBG Securities με 10,19%, η Πειραιώς με 7,88% και η Επενδυτική Τράπεζα με 6,17%. Σε ό,τι αφορά το α’ εξάμηνο, στην πρώτη θέση της κατάταξης των χρηματιστηριακών εταιρειών σε ό,τι αφορά τις συναλλαγές βρέθηκε η Eurobank Equities με ποσοστό 17,02% και ακολουθούν η Euroxx με 14,39%, η NBG με 8,56%, η Πειραιώς με 7,36% και η Citigroup με 6,09%.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣΑυξάνεται η αβεβαιότητα όσον αφο-

ρά τους όρους χρηματοδότησης

της ρευστότητας και των κεφαλαίων

των ελληνικών τραπεζών. «Υπό

αναθεώρηση» θέτει τις αξιολογή-

σεις των μετοχών των ελληνικών

τραπεζών Alpha Bank, Eurobank,

Εθνική και Πειραιώς, η Euroxx, από

“overweight” προηγουμένως. Κατά

την άποψη της Euroxx, οι εξελίξεις

αυτές οδηγούν σε εξαιρετικά χαμη-

λή ορατότητα για το σύστημα. Ως

εκ τούτου, θέτει τις αξιολογήσεις

της για τις ελληνικές τράπεζες υπό

αναθεώρηση.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣΠάνω από 8 δισ. έφυγαν από

τις ελληνικές τράπεζες μέσα σε

δύο εβδομάδες, σύμφωνα με τον

οίκο αξιολόγησης Moody›s, πριν

επιβληθούν έλεγχοι στην κίνηση

κεφαλαίων. Σύμφωνα με τον οίκο

αξιολόγησης, οι καταθέσεις του

ιδιωτικού τομέα στις ελληνικές

τράπεζες έχουν μειωθεί κατά 44

δισ. από το τέλος του Νοεμβρίου

2014, φτάνοντας στα 120 δισ.,

σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της

Moody’s. Γύρω στα 9 δισ. καταθέ-

σεων χάθηκαν από τις ελληνικές

τράπεζες μόνο τον Ιούνιο, σύμφω-

να με την Goldman Sachs, και με

βάση τα στοιχεία της 26ης Ιουνίου

οι καταθέσεις που έχουν φύγει από

το ελληνικό τραπεζικό σύστημα

φτάνουν πλέον στα 50 δισ. ευρώ.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-FITCHΗ άρση των περιορισμών στην

κίνηση των capital controls δεν

θα είναι άμεση εκτιμά ο οίκος

αξιολόγησης Fitch, ακόμη κι αν οι

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

διαπραγματεύσεις με τους Θεσμούς έχουν

αίσια έκβαση. Όπως εξηγεί χαρακτηριστικά, οι

ελληνικές τράπεζες θα είχαν χρεοκοπήσει αν

δεν είχαν επιβληθεί οι περιορισμοί στην κίνηση

των τραπεζικών κεφαλαίων. Όμως και πάλι,

προσθέτει η Fitch, η αξιοπιστία και η ρευστό-

τητα παραμένουν αδύναμες, καθιστώντας πι-

θανή την επιλογή της εκκαθάρισης (resolution)

για ορισμένες εξ αυτών. Στην υποβάθμιση

των ελληνικών τραπεζών σε “RD” (Restricted

Default-περιορισμένη χρεοκοπία) προχώρησε

η Fitch, καθώς, όπως υποστηρίζει ο οίκος, οι

τράπεζες θα είχαν χρεοκοπήσει αν η κυβέρνη-

ση δεν υιοθετούσε μέτρα κεφαλαιακού ελέγ-

χου. Η Fitch υποβάθμισε τη μακροπρόθεσμη

αξιολόγηση των ελληνικών τραπεζών σε C/

RR6 από CCC/RR4 προηγουμένως. Επιπλέον

υποβάθμισε τη βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση

των τραπεζών ΕΤΕ, Πειραιώς, Eurobank σε

“RD” από “CCC” προηγουμένως και της Alpha

Bank σε “RD” από “C” προηγουμένως.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-S&PΗ χρεοκοπία των ελληνικών τραπεζών τους

επόμενους έξι μήνες είναι αναπόφευκτη

εφόσον δεν υπάρξει ευρωπαϊκή στήριξη,

σύμφωνα με την S&P. Η S&P υποβάθμισε

σε “Selective Default” την αξιολόγηση των

τεσσάρων ελληνικών τραπεζών. Ειδικότερα,

ο οίκος αξιολόγησης υποβάθμισε σε “SD”

από “CCC” την Alpha Bank, τη Eurobank,

την Πειραιώς και την Εθνική.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΤΧΣΠέντε δισ. ευρώ σε ένα τρίμηνο έχασε το ΤΧΣ

από τις τράπεζες. Την τριμηνιαία οικονομική

κατάσταση για την περίοδο που έληξε στις

31 Μαρτίου 2015 δημοσιοποίησε σήμερα το

Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

Όπως προκύπτει από αυτήν, η αγοραία αξία

του μετοχικού χαρτοφυλακίου του ΤΧΣ στις

τέσσερις συστημικές τράπεζες μειώθηκε στα

6,6 δισ. από 11,6 δισ. ευρώ στις 31 Δεκεμβρί-

ου του 2014.