ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.538 / ΤΡΙΤΗ 23.12.2014

ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΙΑΕΠΕΝΔΥΕΙ ΠΑΡΑ ΤΗΝ

ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΜΠΥΡΑΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΔΕΗ, ΟΠΑΠ,

ΑΝΕΚ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, ALPHA BANK,

EUROBANK

4 11 12

Λόγω των αργιών (24, 25, 26 Δεκεμβρίου), θα πρέπει να προσεχθεί ότι μετά τη συνεδρίαση της Τρίτης, που διεξάγεται η δεύτερη ψηφοφορία, η επόμενη συνεδρίαση του χρηματιστηρίου είναι

στις 29 Δεκεμβρίου, την ημέρα που διεξάγεται η τρίτη και καθοριστική ψηφοφορία. Οι δύο τελευταίες συνεδριά-σεις του έτους που θα ακολουθήσουν θα έχουν ιδιαίτερα έντονες κινήσεις. Η ψήφος του χρηματιστηρίου σε συνέ-χεια της αναγγελίας έναρξης της διαδικασίας για εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας ήταν απόλυτη: με το τριήμερο sell-off, τις απώλειες σε επίπεδο Γενικού Δείκτη πάνω από 20% και τη συρρίκνωση κατά 13 δισ. ευρώ σε όρους κεφαλαιοποίησης, μετέφερε το μήνυμα προς τους βουλευ-τές ότι απορρίπτει κατηγορηματικά το σενάριο πρόωρων εκλογών και τον παρεπόμενο πολιτικό κίνδυνο. Προκρίνει, επομένως, σενάριο συνεννόησης των πολιτικών δυνάμεων, ώστε να υπάρξει ταυτόχρονη συνομολόγηση στο δίπτυχο «κατάλληλος Πρόεδρος και συμφωνημένος χρόνος διε-ξαγωγής εκλογών εντός του 2015». Με σημαντικά κέρδη 4,60% έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά την περασμένη εβδομάδα, μετά την πρωτοφανή πτώση της προηγούμε-νης εβδομάδας (-20,18%). Η άνοδος της αγοράς αποδί-δεται από τους αναλυτές στη λήξη των παραγώγων της σειράς Δεκεμβρίου και στα θετικά πονταρίσματα μερίδας των επενδυτών για την εξεύρεση λύσης στην εκλογή του

Προέδρου της Δημοκρατίας. Όμως, η εικόνα της αγοράς χαρακτηρίστηκε από υψηλή μεταβλητότητα, η οποία ανα-μένεται να διατηρηθεί και στις επόμενες συνεδριάσεις, με το ενδιαφέρον των επενδυτών να εστιάζεται βεβαίως στη δεύτερη ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου της Δημο-κρατίας, που θα διεξαχθεί την Τρίτη 23 Δεκεμβρίου στις 12 το μεσημέρι. Την τρέχουσα εβδομάδα το χρηματιστήριο θα λειτουργήσει για δύο μόνο ημέρες, Δευτέρα και Τρίτη, λόγω των αργιών των Χριστουγέννων. Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης έχει στηριχθεί προς το παρόν στο 61,8% διόρθωσης όλης της κίνησης, από τα χαμηλά των 471 μονάδων ως τα υψηλά των 1.379. Η διάσπαση αυτού του επιπέδου ανοίγει τον δρόμο προς τις επόμενες στηρίξεις των 750 και 650 μονάδων. Η πρώτη αξιόλογη στήριξη, το χαμηλό των 750 μονάδων στις αρχές Νοεμβρί-ου του 2012, και παρακάτω, στις 685 μονάδες. Σε περίπτωση λοιπόν εκλογής Προέδρου, ο Γενικός Δείκτης θα κινηθεί έντονα στο εύρος των 820-1.030 μονάδων, με πιθανή ανοδική διάσπαση και του άνω ορίου των 1.030 μονάδων. Σε αντίθετη περίπτωση, ο Γενικός Δείκτης θα εισέλθει στο πτωτικό κανάλι των 685-830 μονάδων, με πιθανή διάσπαση και των 685 μονάδων. Ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης από τις αρχές του έτους καταγράφει πτώση σε ποσοστό 25,83% και από τις αρχές Δεκεμβρίου υποχωρεί σε ποσοστό 10,46%. ΧW

ΧΑ: 4+1 «ΚΑΥΤΕΣ»ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΕΙΣ

Απόλυτα κρίσιμες είναι οι 5 εναπομείνασες χρηματιστηριακές ημέρες του 2014. Είναι κατανοητό το ότι χρειάζεται προσοχή από τους επενδυτές, ενώ η μεταβλητότητα θα είναι αυξημένη ώς τις 29 Δεκεμβρίου.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 2

ΟΙ «ΜΙΚΡΟΙ ΜΗΤΣΟΙ» ΚΑΝΟΥΝ ΠΑΙΧΝΙΔΙ

ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑΕπτά «καυτές» ημέρες μέχρι και την τελευταία ψηφοφορία για την εκλογή του Προ-

έδρου της Δημοκρατίας, που θα κρίνουν τα πάντα.

Όλα δείχνουν ότι πάμε σε εκλογές στις 25 Ιανουαρίου, μέσα σε ένα πολιτικό σκηνικό που θυμίζει «ζούγκλα» και θεατρική παράσταση μετά τις καταγ-

γελίες των Ανεξάρτητων Ελλήνων. Η χώρα θα πάει σε πρόωρες εκλογές και σε νέα περίοδο πολιτικού χάους. Ένα σωρό «μικροί Μήτσοι» ξεχύνονται σιγά σιγά σε όλη την επικράτεια, διεκδικώντας μια θέση σωτήρα. Επικίνδυνα παιχνίδια με τη Δημοκρατία, σε μια κρί-σιμη περίοδο για τη χώρα, παίζονται τις τελευταίες ημέρες, έπειτα και από τις ραγδαίες εξελίξεις στην υπόθεση της καταγγελλόμενης απόπειρας δωροδοκίας του βουλευτή των ΑΝΕΛ, Παύλου Χαϊκάλη. Η χώρα βρίσκεται σε βαθύ τέλμα λίγα 24ωρα πριν από την κρίσιμη δεύτερη ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας κι ενώ ακού-γονται απίστευτα πράγματα, που στιγματίζουν την πολιτική ζωή του τόπου. Απόπειρες χρηματισμού, απειλές, «μεσάζοντες», υποκλοπές, μονταζιέρες, «φίλοι» κομμάτων, «μικροί Μήτσοι», υπόνοιες για μαζικές δωροδοκίες βουλευτών, σκουλήκια, άθλια υποκείμενα, μηνύσεις, ακόμη και πρωθυπουργού κατά βουλευτή. Και μετά διερωτάται ο Πρόεδρος της Εθνικής, κ. Γ. Ζανιάς, πώς είναι δυνατόν σήμερα, που τα θε-μελιώδη οικονομικά μεγέθη της Ελλάδας είναι ίδια και καλύτερα από αυτά της Πορτογαλίας, τα ελ-

ληνικά δεκαετή ομόλογα να έχουν απόδοση 8,5% και αυτά της Πορτογαλίας μόνο 2,7%. Και ακόμα χειρότερα, πώς είναι δυνατόν η Ιρλανδία, άλλη μια χώρα που ήταν σε πρόγραμμα και επίσης βγήκε, να μπορεί να δανείζεται με τριετή ομόλογα με 0,29% και εμείς με σχεδόν 10%. Όλη η αντιπολίτευση την έπεσε στον Γ. Στουρνά-ρα, ο οποίος επέλεξε να μιλήσει ανοικτά και να πει δημόσια όσα έχει πει το τελευταίο διάστημα και σε όλους τους πολιτικούς αρχηγούς σε κατ’ ιδίαν συνομιλίες που είχε μαζί τους. Είπε λοιπόν ο Γ. Στουρνάρας με απλά λόγια την οικονομική αλήθεια: Αν η Τρόικα δεν εγκρίνει την πληρωμή των οφειλόμενων από το δανειακό πρόγραμμα δόσεων στην Ελλάδα, δεδομένου ότι η χώρα δεν μπορεί να δανειστεί από τις διεθνείς αγορές, θα υπάρξει πρόβλημα ρευστότητας. Και ενώ ασχολούμαστε με τη «γριά» των «δέκα μικρών Μήτσων» πέρασε στα ψιλά και το καμπανά-κι της Standard & Poor’s. Μετά τη Moody’s, που υπονόησε σαφώς ότι μπορεί να υποβαθμίσει την ελληνική οικονομία εξαιτίας της πολιτικής αβεβαιότητας, και ο οίκος Standard & Poor’s σε έκθεσή του για τις προοπτι-κές των χωρών της ευρωζώνης δεν αποκλείει την ίδια αρνητική εξέλιξη για την Ελλάδα. Ο διεθνής Τύπος μιλά για αστάθεια και «φάντα-σμα χρεοκοπίας» στην Ελλάδα, αλλά οι πολιτικοί μας περί άλλα τυρβάζουν. ΧW

http://exports.ethosevents.eu/nikites-finalist-vravion-greek-exports-awards-2014/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 4

Παράγοντες της εταιρίας αναφέρουν ότι είναι σημαντικό και για την Αθηναϊκή Ζυθοποιία να αναπτύσσεται παράλληλα η μικροζυθοποιία στην Ελλάδα καθώς δημιουργεί θετικές συνθήκες για την ανάπτυξη νέων

προϊόντων τέτοιου είδους.

✒

από τονΓιώργο Καλούμενο

ΑΘΗΝΑΪΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΙΑ

ΕΠΕΝΔΥΕΙ ΠΑΡΑ ΤΗΝ ΥΠΕΡΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ

ΤΗΣ ΜΠΥΡΑΣ

Η εταιρεία ετοιμάζει

νέα γραμμή παραγω-

γής μικροζυθοποιίας

στο εργοστάσιο της

λεωφόρου Κηφισού.

Αναμένεται μάλιστα

οι πρώτες δοκιμές να

γίνουν το Φεβρουάριο

και εφόσον το απο-

τέλεσμα είναι ικανο-

ποιητικό θα παρουσι-

αστούν τα αντίστοιχα

σήματα

Η Αθηναϊκή Ζυθοποία θα συνεχίσει να επενδύει στην ελληνική αγορά και τα επόμενα χρόνια παρά την επίθεση φόρων που δέχεται η μπύρα σαν προϊόν στη χώρα

μας. Σύμφωνα με τον Ζωούλη Μηνά διευθύνων

σύμβουλο της Αθηναϊκής Ζυθοποιίας: «ο Ειδικός

Φόρος Κατανάλωσης έχει ανέβει κατά 300% από

το 2010. Από 9 ευρώ το 100λιτρο έχει πάει στα

33 ευρώ σήμερα» τόνισε χαρακτηριστικά.

Στο πλαίσιο αυτό με την αγορά μπύρας να

υποφέρει από τους φόρους καθώς υπάρχει

επιπλέον και ο ΦΠΑ, το 2014, σύμφωνα με πλη-

ροφορίες, κινήθηκε πτωτικά κατά 3%, με την

Αθηναϊκη να έχει οριακή μείωση 1,5%. Ωστόσο

πληροφορίες αναφέρουν ότι η εταιρία θα έχει

κερδοφορία το 2014. Παράλληλα ετοιμάζει την

έναρξη παραγωγής στη γραμμή μικροζυθοποι-

ίας στο εργοστάσιο της λεωφόρου Κηφισού.

Αναμένεται μάλιστα οι πρώτες δοκιμές να γί-

νουν το Φεβρουάριο και εφόσον το αποτέλεσμα

των προϊόντων είναι ικανοποιητικό θα παρουσι-

αστούν τα αντίστοιχα σήματα τη νέα σεζόν.

Μάλιστα παράγοντες της εταιρίας αναφέρουν

ότι είναι σημαντικό και για την Αθηναϊκή Ζυθο-

ποιία να αναπτύσσεται παράλληλα η μικροζυ-

θοποιία στην Ελλάδα καθώς δημιουργεί θετικές

συνθήκες για την ανάπτυξη νέων προϊόντων

τέτοιου είδους.

Πάντως απ’ ότι εκτιμάται η εταιρία συνεχίζει το

επενδυτικό της πλάνο παρά τις πολιτικές ανα-

ταράξεις. Αυτό που δημιουργεί ανησυχία είναι

η απομείωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης

λόγω της αβεβαιότητας, αλλά και η συρρίκνω-

ση της ζήτησης λόγω του περιορισμού των

διαθέσιμων εισοδημάτων. Είναι ενδεικτικό ότι ο

κ. Μηνά τόνισε ότι η εταιρία έχασε 80.000 lt κα-

τανάλωσης από τη συρρίκνωση του εσωτερικού

τουρισμού, γεγονός που δεν αναπληρώθηκε

από το αυξημένο τουριστικό ρεύμα από το εξω-

τερικό. Η αύξησης κατά 1 εκατ. των τουριστών

δίνει 40.000 λίτρα, δηλαδή, 1% επί της αναλω-

νόμενης ποσότητας στην Αθηναϊκή.

Εξάλλου την Αθηναϊκή Ζυθοποιία απασχολούν

και τα θέματα τουρισμού καθώς μια ενδεχόμενη

συρρίκνωση του εισερχόμενου ρεύματος και

ειδικά από τη Ρωσία λόγω των εξελίξεων ενδε-

χομένως να επηρεάσει τους τζίρους.

Η Αθηναϊκή Ζυθοποιία συνεχίζει να κρατά το με-

γαλύτερο μερίδιο στην αγορά μπύρας με 53%.

Αντιμετωπίζει δε με ενδιαφέρον τις εξελίξεις

στον κλάδου μετά την σύμπραξη Μύθου – FIX.

Εκτιμήσεις της αγοράς αναφέρουν ότι πλέον με

την εξέλιξη αυτή πλέον «ένας παίκτης νέος

διαμορφώνεται που δεν είναι απρόβλεπτος

όπως η Ολυμπιακή Ζυθοποιία», χωρίς ωστόσο

να θεωρούν βέβαιη την αύξηση μεριδίων.

Επίσης μεταφέρουν μια γενικότερη άγνοια τις

λεπτομέρειες του deal, ώστε να έχουν μια πιο

σαφή εικόνα. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 7

www.hrima.gr - 210 9984950

υπογράφουµε

...και σας παρουσιάζουµε καταξιωµένες ελληνικές επωνυµίεςσε µια ετήσια έκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 6

Η αγορά ξένου συναλλάγματος θα κλείσει το 2014 αφήνοντας ηχηρό αποτύπωμα.

✒

από τονΓιώργο Καλούμενο

ΑΓΟΡΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΟΣ

ΔΥΣΚΟΛΟ ΤΟ 2015 ΓΙΑ ΤΟΥΣ

ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ

Το 2015 μπορεί κάλλιστα να πυρο-δοτήσει ιστορικές εξελίξεις στον τομέα των νομισμάτων, καθώς η κατά κύριο λόγο υποτονική αγορά ξένου συναλλάγματος ανακάμπτει

από τον λήθαργο στον οποίο υπέπεσε μετά

την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, από

το 2009 έως και τα μέσα του 2014. Σύμφωνα

με τον John J. Hardy, Επικεφαλής Στρατηγικής

Συναλλάγματος της Saxo Bank αυτή η περίοδος

αφορούσε τη μετάβαση από τα μέτρα ποσοτι-

κής χαλάρωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας

των ΗΠΑ (Fed), το 2009-2011 (περίοδος με

αδύναμο USD), στα μέτρα χαλάρωσης της

Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), το

2011-2012 (περίοδος με αδύναμο EUR), και στη

συνέχεια, στην προσδοκία και την υλοποίηση

της πρώτης φάσης της οικονομικής πολιτικής

του Ιάπωνα πρωθυπουργού Abe(«Abenomics»)

–η οποία ήταν στην ουσία η οικονομική πολιτική

του διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ),

Kuroda («Kurodanomics»)– από τα τέλη του

2012 έως τις αρχές του 2014 (περίοδος με αδύ-

ναμο ιαπωνικό γιεν).

Από τα μέσα του τρέχοντος έτους, άρχισε να

υπάρχει έντονη κινητικότητα, καθώς το USD

ξεκίνησε να καταγράφει το πιο αξιοσημείωτο

ράλι των τελευταίων ετών, λόγω της ολοκλήρω-

σης τουπεριορισμού του τρίτου προγράμματος

ποσοτικής χαλάρωσης (μέσω της αγοράς πε-

ριουσιακών στοιχείων) της Fed και δεδομένου

ότι η αγορά αναμένει την πρώτη αύξηση των

επιτοκίων από πλευράς Fed από το 2006, περί-

που στα μέσα του 2015, εν μέσω σταθερήςοικο-

νομικής ανάκαμψης. Σε άλλες μεγάλες αγορές,

καταγράφηκε αύξηση στη μεταβλητότητα της

αγοράς νομισμάτων μετά την απόφαση-έκπλη-

ξη της BoJ στα τέλη Οκτωβρίου να ενισχύσει τη

νομισματική πολιτική της, η οποία ήδη αποτελεί,

ούτως ή άλλως, το πιο ακραίο πείραμα άσκη-

σης πολιτικής ανά τον κόσμο. Παράλληλα, στην

ΕΚΤ, η πλειοψηφία των υποστηρικτών της πιο

ήπιας στάσης μάχεται σθεναρά για την επα-

νεκκίνηση της εκτύπωσης χρήματος, μετά τη

μείωση του ισολογισμού της ΕΚΤ κατά ένα τρίτο

τα τελευταία δύο χρόνια.

Επομένως, καθώς προχωράμε στο 2015, οι

μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες και οικονομίες

ανά τον κόσμο θα είναι πλήρως αποσυντονισμέ-

νες, με την κατάρρευση της τιμής του πετρε-

λαίου να προσδίδει μια νέα δραματική διάσταση

από πλευράς γεωπολιτικής και οικονομίας στις

παγκόσμιες αγορές. Το βασικό σενάριο που

έχω επισημάνει για τα κύρια νομίσματα με την

έναρξη του νέου έτους, αφορά στην αύξηση

των επιτοκίων της Fed ελαφρώς περισσότερο

από το αναμενόμενο και την πεποίθηση ότι θα

συνεχιστεί η ενίσχυση του USD, χάρη στην υπε-

ραπόδοση της οικονομίας της χώρας.

Ταυτόχρονα, θεωρώ ότι θα σημειωθεί μια σχετι-

κά ομαλή πτώση στο ιαπωνικό γιεν. Όσον αφο-

ρά την ΕΚΤ, υποθέτω ότι η κεντρική τράπεζα

θα ξεπεράσει εν τέλει τις γερμανικές ενστάσεις

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 8

και τα πολιτικά εμπόδια, και θα προχωρήσει με επιτυχία στην επανεκκίνηση της εκτύπωσης χρήματος, είτε στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου είτε του Μαρτίου, με την εφαρμογή ενός προ-γράμματος πλήρους ποσοτικής χαλάρωσης. Ωστόσο, το κύριο μέλημά μου όταν επανεξετά-ζω τις προβλέψεις μου έγκειται στο να μην είναι υπερβολικάαπλές και εύκολες. Υπάρχει απλά πολύ μεγάλη αβεβαιότητα, και οι κατευθύνσεις που μπορεί να πάρουν η οικονομία, η πολιτική και οι αγορές το επόμενο έτος είναι πάρα πολ-λές – τουλάχιστον πολύ περισσότερες σε σχέση με προηγούμενα χρόνια, από ό,τι θυμάμαι.

Συγκεκριμένα, υπάρχουν τέσσερις βασικές υπο-θέσεις, οι οποίες θα πρέπει να κρατούν τους επενδυτές σε επαγρύπνηση, σε μια προσπάθεια να μαντέψουμε τι μας επιφυλάσσει το 2015.

1. Τι γίνεται σε περίπτωση που η περιοριστι-κή πολιτική της Fed προκαλέσει εκτροχια-σμό στις κεφαλαιαγορές;

Υπάρχουν ήδη ενδείξεις ότι η αγορά ομολό-γων κατηγορίας junk στις ΗΠΑ δέχεται αυτή τη στιγμή ασφυκτικές πιέσεις, όσο πλησιάζουμε στο τέλος του 2014. Τα επίπεδα ρευστότητας σε αυτά τα ομόλογα είναι εξαιρετικά χαμηλά, εξαιτίας της νέας νομοθεσίας που ενώ –κατά ειρωνεία της τύχης– αποσκοπούσε στη μείωση των κινδύνων για τον ισολογισμό της τράπεζας, αποτελεί πλέον σοβαρό κίνδυνο για την αγορά. Τα ομόλογα κατηγορίας junk, τα οποία σχετί-ζονται με το σχιστολιθικό πετρέλαιο των ΗΠΑ, βρίσκονται σαφέστατα στην επικίνδυνη ζώνη, και η έξοδος των επενδυτών από αυτά ενδεχο-μένως να προκαλέσει πανικό και να οδηγήσει τη Fed σε πάγωμα κάθε σκέψης περί αύξησης των επιτοκίων. Αποτέλεσμα: Απότομη πτώση του USD.

2. Τι γίνεται σε περίπτωση που ο Draghi υποχωρήσει;

Είναι ξεκάθαρο ότι δεν υπάρχει ομοφωνία στους κόλπους της ΕΚΤ, ώστε να εφαρμοστούν τα νέα σημαντικά μέτρα χαλάρωσης που ο Draghi επιθυμεί, με στόχο την απομάκρυνση της Ευρωζώνης από την επικίνδυνη ζώνη του αποπληθωρισμού. Τι γίνεται σε περίπτωση που

ο Draghi δεν μπορέσει να εφαρμόσει πλήρως

το πρόγραμμα που επιθυμεί στις αρχές του

2015 και παραιτηθεί σε ένδειξη διαμαρτυρί-

ας; Αποτέλεσμα: Αρχικά, το EUR θα κινηθεί

υψηλότερα και ύστερα, θα μιλάμε για άλλη μια

υπαρξιακή κρίση της ΕΕ.

3. Τι γίνεται σε περίπτωση που η Κίνα υποτι-

μήσει το νόμισμά της;

Κάποια στιγμή τον Νοέμβριο, η πραγματική

συναλλαγματική ισοτιμία της Ιαπωνίας (σε

αποπληθωρισμένη αξία), έφτασε σε ιστορικά

χαμηλό επίπεδο, την ίδια στιγμή που η Κίνα

σημείωνε νέο υψηλό ρεκόρ. Ο κίνδυνος απο-

πληθωρισμού στην Κίνα αυξάνεται, καθώς το

καθεστώς της χώρας αντιμετωπίζει τον κίνδυνο

αποπληθωρισμού λόγω τηςαποκλιμάκωσης της

ιστορικών διαστάσεων πιστωτικής φούσκας.

Μπορεί άραγε η Κίνα να αντιγράψει την πολι-

τική της BoJ με την υποτίμηση του γουάν, πυρο-

δοτώντας έτσι ένα κύμα αποπληθωρισμού σε

όλο τον κόσμο; Αποτέλεσμα: Το γεγονός αυτό

ενδέχεται να εγκαινιάσει μια νέα και επικίνδυνη

εποχή στη μάχη των νομισμάτων.

4. Τι γίνεται σε περίπτωση που η Ιαπωνία

χάσει τον έλεγχο της αποδυνάμωσης του

γιεν;

Υπάρχει ο διακριτός κίνδυνος το νέο πρόγραμ-

μα χαλάρωσης της BoJ να είναι υπερβολικό,

οδηγώντας σε κατάρρευση της εμπιστοσύνης

στο γιεν στο εσωτερικό της χώραςτο 2015, με

καταιγισμό διαρροής κεφαλαίων. Αποτέλεσμα:

Αυτή η εξέλιξη θα υποχρεώσει την BoJ να αλλά-

ξει απότομα κατεύθυνση, ώστε να υπερασπιστεί

την αξία του εθνικού νομίσματος. Λάβετε υπόψη

σας ότι οι χειρότερες περιπτώσεις μεταβλητό-

τητας στη σύγχρονη ιστορία είχαν ως επίκεντρο

το ιαπωνικό γιεν.

Αναμένω ότι τα νομίσματα θα έχουν όντως μια

πολύ δύσκολη πορεία το 2015, λόγω της

μεταβλητότητας που θα προκληθεί από κάποιο,

ή περισσότερα, από τα σενάρια που ανέλυσα

παραπάνω. ΧW

Το 2015 μπορεί κάλ-

λιστα να πυροδοτήσει

ιστορικές εξελίξεις

στον τομέα των νομι-

σμάτων, καθώς η κατά

κύριο λόγο υποτονική

αγορά ξένου συναλ-

λάγματος ανακάμπτει

από τον λήθαργο στον

οποίο υπέπεσε μετά

την παγκόσμια χρημα-

τοπιστωτική κρίση

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.537/ ΤΡΙΤΗ 16.12.2014 9

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Contrarian η HSBC για τις ελλη-

νικές μετοχές και τις προοπτι-κές τους το 2015, ανεβάζει τη στάθμιση της χώρας μας στο χαρτοφυλάκιο των αναδυόμενων αγορών στο 1,2% από 0,6%. Η HSBC υπογραμμίζει ότι έχει θέση “overweight” στις ελληνικές μετοχές και θεωρεί ότι το πρόσφα-το ξεπούλημα που προκλήθηκε λόγω πολιτικού ρίσκου αποτελεί μια καλή ευκαιρία για αύξηση των θέσεων στην Ελλάδα. Όπως σημειώνει, τα εταιρικά κέρδη έχουν περιθώρια ισχυρής ανόδου, μετά τη μικρή άνοδο του ΑΕΠ, και οι τράπεζες είναι το «καθαρότερο παιχνίδι» επί της μακροοικονομι-κής θέσης της χώρας.

> Στην 4η χειρότερη θέση παγκο-σμίως στα CDs στο ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας βρίσκεται η Ελλάδα. Στην πρώτη θέση βρίσκε-ται η Βενεζουέλα, στη δεύτερη θέση η Αργεντινή και στην τρίτη θέση βρίσκεται η Ουκρανία.

> Επανήλθε, μετά από τον Μάρτιο του 2013, στο ταμπλό του ΧΑ η με-τοχή της Κύπρου, με τιμή εκκίνη-σης 0,24 ευρώ, καταγράφοντας σε εβδομαδιαία βάση πτώση 17,92%. Πάντως, η Επιτροπή Κεφαλαιαγο-ράς της Κύπρου άρχισε τη διερεύ-νηση ενδεχόμενης χειραγώγησης μετοχών, μετά από την καταγγελία για δύο «περίεργες συναλλαγές», κατά την πρώτη ημέρα της επα-ναδιαπραγμάτευσης των μετοχών της Τράπεζας Κύπρου.

> Εντός των ημερών θα κατατεθεί στη Βουλή «ικανοποιητική» τροποποίηση του νόμου για τον «επαγγελματία επενδυτή», τόνισε ο βουλευτής της ΝΔ Αλέξανδρος Μωραϊτάκης, επικαλούμενος σχετική διαβεβαίω-ση από τον υπουργό Οικονομικών, Γκίκα Χαρδούβελη, στο πλαίσιο συνάντησης του ΥΠΟΙΚ με τον Σύν-δεσμο Εταιρειών Διαμεσολαβητικών Υπηρεσιών Κινητών Αξιών (ΣΕΔΥ-ΚΑ), παρουσία επιχειρηματιών.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΠΕΙΡΑΙΩΣ <Μεγάλη στρατηγική συμφωνία με την Kohlberg Kravis Roberts (KKR) για τη δημιουργία επενδυτικού σχήματος με σκοπό τη μεταβίβαση μέσω τιτλοποίησης χαρτοφυλακίου περιουσιακών στοιχείων ύψους 1,2 δισ. ευρώ, ανακοίνωσε η Τράπεζα Πειραιώς. Η συμφωνία προβλέπει ότι funds υπό τη διαχείριση της KKR Credit θα καταστήσουν δι-αθέσιμη στις εταιρείες του μεταβιβαζόμενου χαρτοφυλακίου πρόσθετη χρηματοδότηση ύψους μέχρι 300 εκατ. ευρώ, και τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου θα αναλάβει η KKR Credit, με στόχο τη μεγιστοποίηση της αξίας του. Η συναλλαγή αναμένεται να ολο-κληρωθεί εντός του πρώτου τριμήνου του 2015, μετά την πλήρωση των κανονιστικών και λοιπών προαπαιτουμένων. Η KKR συγκαταλέγεται στους κορυφαίους παγκοσμίως επενδυτικούς οίκους, έχοντας υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία αξίας 96,1 δισ. δολ., ενώ διαθέτει σημαντική προϊστορία σε διεθνείς επενδύσεις ανά την υφήλιο, επιδι-ώκοντας τη δημιουργία αξίας με την εισφορά κεφαλαίων μακροπρόθεσμου ορίζοντα, τη στρατηγική σκέψη και την εισαγωγή βέλτιστων πρακτικών στη λειτουργία των εταιρει-ών. Η συμφωνία με την KKR δίνει το στίγμα μιας νέας και δυναμικής προσέγγισης στη διαχείριση των δανείων και συμμετοχών της τράπεζας.

> ΔΕΗ <Στις κορυφαίες της επιλογές από τις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές τοποθετεί τη ΔΕΗ η HSBC, αντικαθιστώντας την Εμπορική Τράπεζα του Κατάρ. Σημειώνεται ότι η HSBC δίνει σύσταση “overweight” και τιμή-στόχο στα 10,4 ευρώ για τη μετοχή της ΔΕΗ. Σε μείωση της τιμής-στόχου για τη ΔΕΗ, στα 8,9 ευρώ ανά μετοχή από 9,8 ευρώ προη-γουμένως, προχώρησε η Goldman Sachs, δίνοντας σύσταση “buy”.

> ΟΠΑΠ <Για την απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου της ΟΠΑΠ ΑΕ να διανεμηθεί προμέρισμα για τη χρήση 2014 ύψους 64.330.652,36 ευρώ προ παρακράτησης φόρου, που αντι-στοιχεί σε 0,2017 ευρώ ανά μετοχή, ενημερώθηκε η γενική συνέλευση της εταιρείας. Δικαιούχοι είναι οι μέτοχοι της εταιρείας που είναι εγγεγραμμένοι στα αρχεία του Συστήματος Άυλων Τίτλων την Τρίτη 13 Ιανουαρίου 2015 (ημερομηνία προσδιορισμού-record date). Η αποκοπή του δικαιώματος στη λήψη του προμερίσματος χρήσης 2014 θα πραγματοποιηθεί τη Δευτέρα 12 Ιανουαρίου 2015. Η καταβολή του προμερίσματος χρήσης 2014 στους μετόχους θα αρχίσει στις 19 Ιανουαρίου 2015.

> ΑΝΕΚ <Η Πειραιώς αναλαμβάνει το τιμόνι της ΑΝΕΚ, αφού πήρε στα χέρια της το 24,5% των μετοχών της χανιώτικης εταιρείας για δάνειο που είχε δώσει στη Sea Star, ύψους 160 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με πληροφορίες, πρόθεση της Πειραιώς είναι να αναλάβει ενεργό ρόλο στα διοικητικά της ΑΝΕΚ. Μια άλλη τράπεζα, η Eurobank, έχει το 23%, ενώ το υπόλοιπο μετοχικό κεφάλαιο είναι μοιρασμένο σε 32.000 μετόχους. Τον Οκτώ-βριο η ΑΝΕΚ προχώρησε σε πωλήσεις πλοίων. Έδωσε σε γαλλική τράπεζα τα πλοία «Σοφοκλής Β.» και «Λευκά Όρη» έναντι 25 εκατ. ευρώ, τίμημα με το οποίο θα μειωθεί ο δανεισμός της. Στη συνέχεια, η χανιώτικη εταιρεία τα ναύλωσε από τη γαλλική τράπεζα.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.538/ ΤΡΙΤΗ 23.12.2014 10

ΕΧΑΕΣε “buy” από “hold” αναβαθμίζει τη σύσταση της μετοχής της ΕΧΑΕ η Eurobank Equities, αλλά μειώνει την τιμή-στόχο στα 7,70 ευρώ, από 8,60 προηγουμένως. Η χρη-ματιστηριακή τονίζει πως ενώ οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές της ΕΧΑΕ είναι αβέβαιες, λόγω της ανόδου του πολιτικού κινδύνου, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές παραμένουν ακέραιες. Η ΕΧΑΕ θα είναι από τους περισσότερο ωφελημένους από μια ελληνική ανάκαμψη τα επόμενα χρόνια, σημειώνει. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι παρά την χαμηλότερη τιμή-στό-χο βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου από τα σημερινά επίπε-δα, κάτι που σε συνδυασμό με την υψηλή μερισματική πολιτική δικαιολογεί την αναβάθμιση της σύστασης σε “buy”.

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣΜε τη σύσταση “buy” ξεκινά την

κάλυψη της μετοχής της «Μυτιλη-

ναίος» η Citigroup, τοποθετώντας

την τιμή-στόχο στα 7,5 ευρώ,

καθώς η μετοχή θα προσφέρει

απόδοση 55%, περιλαμβανομένου

και του μερίσματος 2%.

Εν μέσω ακραίας μεταβλητότητας

στην αγορά, η Citigroup επιλέγει

να δώσει σύσταση “buy” για έναν

ελληνικό όμιλο, ενώ τη σύσταση

“neutral” τηρεί για τη ΜΕΤΚΑ, μει-

ώνοντας την τιμή-στόχο στα 10,5

ευρώ, από 13 ευρώ προηγουμέ-

νως. Σύμφωνα με τη Citigroup, οι

προοπτικές του ομίλου διαγρά-

φοντας σημαντικά θετικές, καθώς

επωφελείται από τη μείωση των

τιμών του φυσικού αερίου και

τη σταθεροποίηση της ζήτησης

ηλεκτρικής ενέργειας, εξελίξεις

που μπορούν να διαμορφώσουν

τα EBITDA στα 66 εκατ. ευρώ το

2015. Η Citigroup δίνει έμφαση και

στο Cash Return του ομίλου, με

την FCF απόδοση στους μετόχους

να εκτιμάται στο 14% το 2015, στο

18% το 2016 και στο 24% το 2017.

Εναλλακτικά, υπάρχει η δυνατότη-

τα για εσωτερική αναδιάρθρωση

και νέες επενδύσεις στον τομέα

της ενέργειας και των ορυχείων,

παρά το γεγονός ότι η κίνηση

αυτή είναι απίθανη λόγω των

τιμών και του σημερινού αβέβαιου

πολιτικού περιβάλλοντος. Στους

κινδύνους η Citigroup τοποθετεί

τις τιμές αλουμινίου, φυσικού

αερίου και του συναλλάγματος,

ενώ δεν πρέπει να παραβλεφθεί

και ο κίνδυνος πρόωρων εκλογών,

δεδομένης της διάρθρωσης της

ροής εσόδων.

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

ALPHA BANKΑσκήθηκαν συνολικά 2.055.566 warrants, που αντιστοιχούν σε 15.228.481 κοινές μετοχές, ήτοι το 0,12% του συνολικού μετο-χικού κεφαλαίου, με αντίστοιχη αύξηση των εν κυκλοφορία μετοχών (free float). Το ΤΧΣ εισέπραξε 7,136 εκατ. ευρώ.

EUROBANKΠαρά τις ρευστοποιήσεις που σημειώθηκαν στις 9 Δεκεμβρίου του 2014 –την ημέρα του μεγάλου κραχ– οι οποίες πραγματοποιήθη-καν από το Capital Group, οι πληροφορίες θέλουν αυτές τις πωλήσεις ως μεμονωμένο γεγονός. Το Capital Group θα διατηρήσει τη μεγάλη στρατηγική θέση, περίπου 12%, μαζί με το ποσοστό του ΤΧΣ.

MOTOR OILΣτα 7,3 ευρώ –από 7,9 πριν– περικόπτει την τιμή-στόχο για τη Motor Oil η Société Générale και διατηρεί τη σύσταση “hold”. Τα κέρδη ανά μετοχή της Motor Oil εκτιμάται ότι θα ανέλθουν σε 0,93 ευρώ το 2014 και σε 1,16 το 2015. Σε ό,τι αφορά τα μερίσματα, εκτιμά ότι η εταιρεία θα διανείμει μέρισμα 0,20 ευρώ τόσο για τη φετινή χρήση όσο και για την επόμενη.

METKAΣτα 11,60 ευρώ, από 13 προηγουμένως, μει-ώνει την τιμή-στόχο της ΜΕΤΚΑ η Eurobank Equities, ενώ διατηρεί σύσταση “buy”. Παράλληλα, μειώνει τις εκτιμήσεις για το φε-τινό μέρισμα, σε 0,41 ευρώ από 0,58 ευρώ ανά μετοχή. Οι αναλυτές της Eurobank εκτι-μούν ότι η διοίκηση της εταιρείας θα υιοθε-τήσει μια πιο συντηρητική στάση, λόγω της επιβράδυνσης στη μείωση του ανεκτέλεστου έργου της εταιρείας. Η Eurobank επισημαίνει πως η τιμή-στόχος παραμένει αρκετά πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ τονίζει πως διατηρεί τη σύστα-ση “buy” λαμβάνοντας υπόψη τη δυνατότητα για τη δημιουργία ισχυρών ταμειακών ροών και υψηλών μερισμάτων.