ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.560 / ΤΡΙΤΗ 16.06.2015

ΠΟΣΟ ΦΟΒΙΖΕΙ ΕΝΑ«ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΤΥΧΗΜΑ»;

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΧΑ-ROAD SHOW,

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-S&P, ΟΤΕ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΟΠΑΠ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ,

COCA COLA HBC

8 10 12

Αυξημένη μεταβλητότητα, έντονη νευρικότητα –καθώς για συμφωνία ακούμε αλλά συμφωνία δεν βλέπουμε ακόμη– αλλά και τα χειρότερα σενάρια, κάνουν πάλι την εμφάνισή τους. Απαραίτητη χα-

ρακτηρίζεται από όλους τους εμπλεκομένους μια συμφω-νία, αλλά όσο αργεί τόσο αυξάνεται ο φόβος ατυχήματος. Η διαπραγμάτευση συνεχίζεται, αλλά ο χρόνος τελειώνει και η κινητικότητα των τελευταίων ωρών δείχνει πως οι δύο πλευρές προσπαθούν να καταλήξουν σε κάποιου είδους συμφωνία πριν η κατάσταση γίνει μη αναστρέψιμη. Για το χρηματιστήριο είναι προφανές πως η αποδυνάμωση των σεναρίων ενός άμεσου ατυχήματος είναι σε αυτήν τη φάση το ζητούμενο. Σε αυτό το περιβάλλον, το ελληνικό χρηματιστήριο, παρά την αυξημένη μεταβλητότητα, δεν φαίνεται, προς το παρόν, να πιστεύει στη ρήξη, γι’ αυτό δεν έχει κινηθεί σε νέα χαμηλά έτους. Αλλά όσο περνούν οι μέρες οι αντοχές της αγοράς θα δοκιμάζονται. Με απώλειες 1,48% και με σημαντική μείωση των συναλ-λαγών έκλεισε η χρηματιστηριακή αγορά την περασμένη εβδομάδα, εν μέσω υψηλής μεταβλητότητας. Στη συνε-δρίαση της Πέμπτης, ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε την τρίτη υψηλότερη επίδοση για το 2015 (+8,16%), για να ακολουθήσει η μεγάλη πτώση της Παρασκευής (-5,92%), ενδεικτική της έντονης μεταβλητότητας που χαρακτηρίζει τις κινήσεις των επενδυτών αυτήν την περίοδο.

Για άλλη μια εβδομάδα, οι πωλητές κατάφεραν να κλεί-σουν τον Δείκτη κάτω από τις 800 μονάδες, χωρίς όμως να «κρεμάσουν» τα διαγράμματα, δίνοντας επιτάχυνση στην πτώση. Η τεχνική ανάγνωση της αγοράς δεν μετέβαλε την μεγάλη εικόνα δίμηνης συσσώρευσης, χωρίς όμως να δώσει κάποια ενθαρρυντικά στοιχεία. Τεχνικά, τα επίπεδα των 750 μονάδων αποτελούν τα επό-μενα επίπεδα στήριξης της αγοράς, ενώ αντιστάσεις σε ενδεχόμενη ανοδική κίνηση της αγοράς υπάρχουν στα επί-πεδα των 850 μονάδων και υψηλότερα, στις 890 μονάδες. Εφόσον ο Γενικός Δείκτης διαφύγει από τη ζώνη αντί-στασης των 850/857 μονάδων, η πρώτη ήπια αντίσταση τοποθετείται στην περιοχή των 880 μονάδων. Η ανοδική διάσπαση, εφόσον συνδυαστεί με την υπογραφή της συμ-φωνίας, μπορεί να οδηγήσει τον Γενικό Δείκτη έως και τις 950 μονάδες, που είναι και το βασικό τεχνικό σενάριο. Στο αρνητικό σενάριο, η διατήρηση της αγοράς κάτω από τις 780 μονάδες θα φέρει στο προσκήνιο τις 750 μονάδες. Το χαμηλό στις 19 Μαρτίου στις 723 μονάδες αποτελεί την τελευταία στήριξη πριν τα φετινά χαμηλά. Το προγραμματισμένο Eurogroup της 18ης Ιουνίου είναι το κεντρικό γεγονός της επομένης εβδομάδας, στο οποίο είναι στραμμένο το ενδιαφέρον της αγοράς, ενώ συνεδριά-ζει και το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ για τον ELA στα μέσα της εβδομάδας. ΧW

ΧΑ: ΔΟΚΙΜΑΖΟΝΤΑΙ ΟΙ ΑΝΤΟΧΕΣ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ

Με την ανησυχία για ρήξη «κοιμάται», με προσδοκίες για συμφωνία «ξυπνά» το Χρηματιστήριο της Αθήνας

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 2

Ο ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΑΤΥΧΗΜΑΤΟΣ ΚΑΙ ΤΑ CAPITAL CONTROLS

Ο κίνδυνος ατυχήματος είναι πλέον αρκετά πιθανός μετά το σκηνικό ρήξης που διαμορφώνε-ται στη διαπραγμάτευση Αθήνας-πιστωτών.

Ανησυχητικό είναι το γεγονός ότι εκπρό-σωποι της Κομισιόν ξεκαθαρίζουν ότι δεν πρόκειται να υπάρξει συζήτηση στο επόμενο Eurogroup (Πέμπτη 18 Ιουνίου),

γιατί δεν υπάρχει κοινή βάση για να συνεχιστούν οι διαβουλεύσεις. Τα περιθώρια είναι ασφυκτικά για την ελληνική κυβέρνηση, με τους δανειστές να υιοθετούν πλέον μια ρητορική τελεσιγράφων, προ-κειμένου να κλείσει η συμφωνία και να αποφευχθεί το ατύχημα. Ο χρόνος πιέζει, καθώς η Ελλάδα πρέπει να καταβάλει 1,5 δισ. στο ΔΝΤ μέχρι τις 30 Ιουνίου και 3,5 δισ. στην ΕΚΤ μέχρι τις 20 Ιουλίου. Στο παιχνίδι παίρνουν μέρος και τα διεθνή μέσα ενημέρωσης, με μπαράζ δημοσιευμάτων, τα οποία κάνουν λόγο για ελληνική χρεοκοπία, Grexit και οργή των δανειστών. Η άγονη διαδικασία της ανταλλαγής σχεδίων ανάμεσα στην ελληνική κυβέρνηση και τους δανειστές-εταίρους επιβα-ρύνει περαιτέρω το κλίμα στην ελληνική οικονο-μία. Οι καταθέσεις των τραπεζών συνεχίζουν να φυλλορροούν και η εκπλήρωση των οικονομικών υποχρεώσεων ολοένα και περισσότερων προς περισσότερους δεν τηρείται και μετατίθεται χρονι-κά, καθώς οι συνθήκες ρευστότητας στην αγορά επιδεινώνονται. Παράλληλα, εξαντλείται ο διαθέσι-μος χρόνος για την επίτευξη κάποιας συμφωνίας, ώστε να διευθετηθούν οι κολοσσιαίες δανειακές υποχρεώσεις της χώρας για τους αμέσως επόμε-νους μήνες, ενώ επικρέμαται η απειλή της διακο-πής της διαδικασίας άντλησης ρευστότητας από

την ΕΚΤ μέσω του ELA, καθιστώντας τότε ορατό το ενδεχόμενο της θεσμοθέτησης κεφαλαιακών ελέγχων (capital controls) στο τραπεζικό σύστημα.Οι επιλογές εξαντλούνται πλέον για την ΕλλάδαΑναλυτές προειδοποιούν ότι βρίσκονται πολύ κοντά οι έλεγχοι κεφαλαίων στις ελληνικές τράπε-ζες. «Είμαστε τέσσερις έως έξι εβδομάδες μακριά από την ενδεχόμενη επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων» δήλωσε ο Ντάνιελ Γκρος, διευθυντής του Centre for European Policy, ενός think tank με έδρα τις Βρυξέλλες. Προφανώς, υπάρχει το ενδε-χόμενο να βρεθεί μια προσωρινή λύση σε πολιτικό επίπεδο, αλλά η επιβολή capital controls είναι πιο πιθανή από ποτέ. Η Ελλάδα θα πρέπει να καταβά-λει στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο έως τα τέλη του Ιουνίου 1,53 δισ. ευρώ. Αν δεν καταβληθούν, τότε η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει. Σε μια τέτοια πε-ρίπτωση, η χώρα θα υποχρεωθεί να υιοθετήσει το μοντέλο capital controls που υπήρξε στην Κύπρο και την Αργεντινή, χώρες που επέλεξαν να παρέμ-βουν για να σταματήσουν την αιμορραγία καταθέ-σεων στις τράπεζες και βεβαίως να αποφευχθεί η χρεοκοπία. Αλλά η επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων δεν θα είναι μια απλή υπόθεση. Η ελληνική κυβέρνηση έχει δύο επιλογές: ή θα επιβάλει μέτρα λιτότητας ή θα επιβάλει capital controls. «Είναι πιθανό, συνεπώς, οι περιορισμοί στην κίνηση κεφαλαίων στην Ελλάδα να μοιάζουν με εκείνους της Κύπρου» αναφέρει η Barclays. ΧW

http://www.kpmg.com/gr/el/pages/default.aspx

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 4

Για μερίδα των αναλυτών, ακόμη κι αν η Ελλάδα και οι πιστωτές έχουν καταλήξει σε συμφωνία, καθοριστική ημέρα για την Αθήνα είναι η 20ή Ιουλίου.

ΗΜΕΡΑ ΚΡΙΣΗΣ Η 20Η ΙΟΥΛΙΟΥ

Στις 20 Ιουλίου –υπενθυμίζεται– η Ελλάδα οφείλει να καταβάλει 3,5 δισ. ευρώ στην ΕΚΤ. Πρόκειται για υψη-λού κινδύνου γεγονός, καθώς μια ενδεχόμενη στάση πληρωμών προς την ΕΚΤ θα συνεπαγόταν τη διακοπή

του ELA προς τις ελληνικές τράπεζες. Μια τέτοια εξέλιξη συνι-στά το πρώτο βήμα εξόδου της Ελλάδας από την ευρωζώνη.Το ποσό των υποχρεώσεων της Ελλάδας ώς το τέλος της χρο-νιάς εκτοξεύεται στα 25 δισ. ευρώ. Η αστάθεια και η αβεβαιό-τητα θα κυριαρχούν στην Ελλάδα μέχρι να υπάρξει συμφωνία με τους πιστωτές για μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση, που θα επιτρέψει στη χώρα να κάνει τις μεγάλες πληρωμές ύψους 6,5 δισ. ευρώ προς την ΕΚΤ τον Ιούλιο και τον Αύγουστο. Και μπορεί η μη αποπληρωμή του ΔΝΤ στις 30 Ιουνίου να μην οδη-γήσει σε χρεοκοπία την Ελλάδα, ωστόσο –όπως προειδοποιεί η Standard & Poor’s– όμως μια ενδεχόμενη αθέτηση πληρωμών προς την ΕΚΤ θα προκαλούσε σοβαρά προβλήματα. Κι αυτό γιατί θα ήταν αδύνατον να εξακολουθήσει η ΕΚΤ την παροχή έκτακτης ρευστότητας προς τις ελληνικές τράπεζες μέσω του ELA. Ακόμη κι αν υπάρξει συμφωνία στο Eurogroup της 18ης Ιουνίου, θα πάρει έναν μήνα έως ότου η Ελλάδα νομι-μοποιήσει και εφαρμόσει το πρόγραμμα των μεταρρυθμίσεων. Μια ενδεχόμενη αθέτηση πληρωμών προς την ΕΚΤ θα προκα-λούσε οικονομικό χάος στη χώρα. Το κρίσιμο χρονοδιάγραμ-μα για την ελληνική οικονομία είναι:> 18 Ιουνίου: Θα συγκληθεί το Eurogroup.

> 19 Ιουνίου: Η Ελλάδα θα καταβάλει 341 εκατ. στο ΔΝΤ (μέ-τριου κινδύνου γεγονός).

> 19 Ιουνίου: Η Ελλάδα πρέπει να μετακυλίσει έντοκα γραμ-μάτια 1,6 δισ. (χαμηλού κινδύνου γεγονός).

> 25-26 Ιουνίου: Σύνοδος Κορυφής στις Βρυξέλλες.> 30 Ιουνίου: Λήγει η παράταση του ελληνικού προγράμμα-

τος βοήθειας. Δίχως την ύπαρξη προγράμματος, η ΕΚΤ θα κληθεί να επαναξιολογήσει το haircut στα collaterals των ελληνικών τραπεζών.

> 10 Ιουλίου: Η Ελλάδα πρέπει να μετακυλίσει έντοκα γραμ-μάτια 2 δισ. (χαμηλού κινδύνου γεγονός).

> 13 Ιουλίου: Η Ελλάδα θα καταβάλει 454 εκατ. στο ΔΝΤ (μέ-τριου κινδύνου γεγονός).

> 13 Ιουλίου: Συνεδριάζει το Eurogroup. Πρόκειται για υψη-λού κινδύνου γεγονός, καθώς είναι το τελευταίο προγραμ-ματισμένο Eurogroup πριν την πληρωμή της 20ής Ιουλίου προς την ΕΚΤ.

> 17 Ιουλίου: Η Ελλάδα πρέπει να μετακυλίσει έντοκα γραμ-μάτια 1 δισ. (χαμηλού κινδύνου γεγονός).

> 20 Ιουλίου: Η Ελλάδα θα κληθεί να καταβάλει 3,5 δισ. στην ΕΚΤ. Πρόκειται για υψηλού κινδύνου γεγονός, καθώς μια ενδεχόμενη στάση πληρωμών προς την ΕΚΤ θα συνεπαγό-ταν τη διακοπή του ELA προς τις ελληνικές τράπεζες. Μια τέτοια εξέλιξη συνιστά το πρώτο βήμα εξόδου της Ελλάδας από την ευρωζώνη. ΧW

http://http://hospitality.ethosevents.eu/el/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 6

Κινδυνεύει με κατάρρευση η κυβέρνηση του ΣΥΡΙΖΑ με την εφαρμογή της συμφωνίας,όπως υποστηρίζει ο Economist;

Η πιθανότητα κατάρρευσης της κυβέρνησης είναι ορατή, δεδομένων των πιέσεων της εσωκομμα-τικής αντιπολίτευσης, προκειμένου να μη γίνουν αποδεκτά νέα μέτρα λιτότητας; Η συμφωνία με

τους δανειστές απαιτεί μεγάλους συμβιβασμούς, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει στο ξέσπασμα μεγάλης αναστάτωσης στο εσωτερικό της κυβέρνησης. «Αυτή η αναστάτωση μπορεί να ρίξει την κυβέρνηση» προβλέπει χαρακτηριστικά ο Economist. Τα μέλη του ΣΥΡΙΖΑ αντιδρούν στην παραβίαση των κόκκινων γραμμών. Όμως στην κυβέρνηση γνωρίζουν καλά πως για να παραμείνει η χώρα στην ευρωζώνη, όπως επιθυμεί το 79% των Ελλήνων, οι κόκκινες γραμμές της κυβέρνησης πρέπει να παραβια-στούν. Η Ελλάδα χωρίς συμφωνία δεν μπορεί να καταβάλει 6,5 δισ. στην ΕΚΤ τον Ιούλιο και τον Αύγουστο. Δίχως βοήθεια, η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει, καθιστώντας αναγκαία τη «μάχη» του Αλέξη Τσίπρα με το αριστερό εσωτερικό του κόμματός του. Την ίδια ώρα, για πρώτη φορά, η πλειοψηφία των ερωτηθέ-ντων κρίνει αρνητικά την κυβέρνηση σε σχέση με τη διαπραγ-μάτευση, σε ποσοστό 53%, ενώ 8 στους 10 τάσσονται υπέρ της συμφωνίας, σύμφωνα με νέα δημοσκόπηση της Marc. Ακόμη κι αν συμφωνήσει η Ελλάδα με τους πιστωτές, είναι δύσκολο να περάσουν τα μέτρα από τη Βουλή, από τις κοι-νοβουλευτικές ομάδες του ΣΥΡΙΖΑ και των ΑΝΕΛ, και αρκετοί

πολιτικοί αναλυτές προβλέπουν πολιτική αστάθεια λόγω της επικείμενης συμφωνίας. Αυτό συμβαίνει γιατί αν μια συμφωνία την ενδεκάτη ώρα με τους πιστωτές είναι πιθανή, ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας θα είναι δύσκολο να κερδίσει τις απαραίτητες ψήφους. Ένα εθνικό δημοψήφισμα σχετικά με τις μεταρρυθμίσεις (ή ακόμη και αιφνιδιαστικές γενικές εκλογές) μπορεί να είναι ο μόνος τρόπος για να σπάσει το αδιέξοδο και να απαλλαγούν από την ευθύνη οι υπουργοί. Η UBS επισημαίνει ότι μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος για την Ελλάδα από τη δυσαρέσκεια των Ελλήνων ψηφοφόρων. Όπως σημειώνει η UBS, «είναι προφανές ότι ο ΣΥΡΙΖΑ εξελέ-γη με μια ισχυρή εντολή να πιέσει σκληρά την Τρόικα (τους πιστωτές) και κάνοντας αυτό βρέθηκε ουσιαστικά στη γωνία και τώρα πρέπει να βγει από αυτήν τη θέση». Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να προχωρήσει σε υπαναχωρήσεις, κι αυτό είναι ένα πολύ ευαίσθητο θέμα από την άποψη της εσωτερικής πολιτικής, διότι μπορεί η ελληνική κυβέρνηση να χάσει σε αξιοπιστία από το εκλογικό της σώμα. Μάλιστα, προ-σθέτει, μπορεί να προκαλέσει προστριβές μέσα στο κυβερνών κόμμα. Όσον αφορά το δημοψήφισμα, επισημαίνει ότι θα επιτρέψει στην κυβέρνηση να πει αξιόπιστα ότι δεν είναι αυτό που θέλει, αλλά αυτό που πρέπει να γίνει ώστε η χώρα να παραμείνει στη ζώνη του ευρώ. ΧW

ΠΙΘΑΝΗ ΣΥΜΦΩΝΙΑ ΑΠΕΙΛΕΙ ΤΗΝ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ;

http://insurance.ethosevents.eu/el/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 8

Σε περίπτωση Grexit, το χάος που θα επικρατήσει στην Ελλάδα είναι αυτονόητο.

Αλλά «στην πρίζα» θα είναι και η Φραγκφούρτη, καθώς στην ΕΚΤ γνωρίζουν πολύ καλά πως οποιοδήποτε «ελληνικό ατύχημα» θα εκτινάξει το κόστος του προ-γράμματος ποσοτικής χαλάρωσης στα ύψη, πυρο-

δοτώντας αλυσιδωτές «εκρήξεις» σε ομόλογα και ισοτιμίες του ευρώ. Αναλυτές επισημαίνουν ότι αν η Ελλάδα καταρρεύσει, η ΕΚΤ θα υποχρεωθεί, για να προστατεύσει την Ευρώπη, να αυ-ξήσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης από 1 τρισ. σε 1,5 τρισ. ευρώ. Αν η ελληνική κυβέρνηση αθετήσει ή εγκαταλείψει το ευρώ, οι τράπεζες στην Ελλάδα θα καταρρεύσουν, ενώ οι Έλληνες θα χάσουν τις αποταμιεύσεις τους, όπως συνέβη στην Κύπρο το 2013. Όταν αποταμιευτές σε άλλες υπερχρε-ωμένες χώρες της ευρωζώνης, όπως η Πορτογαλία και η Ισπανία, βρεθούν αντιμέτωποι με ένα ελληνικό σοκ, από φόβο θα μεταφέρουν τα χρήματά τους στις τράπεζες της Γερμανίας ή της Αυστρίας, ενώ θα πωλούν μετοχές και κρατικά ομόλογα στην Πορτογαλία και την Ισπανία. Ως αποτέλεσμα, οι τιμές των ομολόγων θα καταρρεύσουν, τα επιτόκια θα αυξηθούν και οι τράπεζες θα αντιμετωπίσουν τον κίνδυνο της κατάρρευσης. Αν η κρίση στην Ελλάδα ενταθεί, η επόμενη πιο αδύναμη χώρα, κατά πάσα πιθανότητα, θα είναι η Πορτογαλία, η οποία θα βρεθεί στη δύσκολη θέση να μην μπορεί να υποστηρίξει το τραπεζικό της σύστημα ή να πληρώσει τα χρέη της.

Πριν από τον Ιανουάριο του 2015 αυτή η αλληλουχία των γεγονότων ήταν πολύ πιθανή, αλλά το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ άλλαξε τα δεδομένα. Εάν οι κάτοχοι των πορτογαλικών ομολόγων θορυβηθούν από μια μελλοντική ελληνική χρεοκοπία, η ΕΚΤ θα αυξήσει απλώς τις αγορές ομο-λόγων χωρίς περιορισμούς και η απόφαση αυτή θα απορρο-φήσει οποιαδήποτε σοκ. Αν οι καταθέτες σε πορτογαλικές τράπεζες μεταφέρουν τις καταθέσεις τους στη Γερμανία, η ΕΚΤ θα ανακυκλώσει αυτές τις καταθέσεις επιστρέφοντάς τες στην Πορτογαλία μέσω των διατραπεζικών καταθέσεων. Δεν υπάρχει όριο στο πόσα χρήματα η ΕΚΤ μπορεί να ανακυκλώσει, υπό την προϋπόθεση ότι οι πορτογαλικές τράπεζες παραμένουν φερέγγυες. Εν ολίγοις, το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ έχει μεταμορφώσει την ΕΚΤ από έναν παθητικό παρατηρητή της κρίσης του ευρώ σε έναν μεγάλο δανειστή έσχατης ανάγκης. Δυστυχώς για την Ελλάδα, αυτό δεν το έχει κατανοήσει η κυβέρνηση Τσίπρα. Ήταν σύμπτωση οι ελληνικές εκλογές με την έναρξη του προγράμματος αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ; Όχι, υποστηρίζει η πλειοψηφία των αναλυτών. Η αγορά κρατικών ομολόγων είναι η απάντηση της ΕΚΤ σε μια ενδεχόμενη ελληνική χρεοκο-πία. Η νέα πολιτική της ΕΚΤ έχει σχεδιαστεί για την προστασία του ευρώ από τις συνέπειες μιας ελληνικής χρεοκοπίας. ΧW

ΠΟΣΟ ΦΟΒΙΖΕΙ ΕΝΑ «ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΤΥΧΗΜΑ»;

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 9

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 10

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Πρόστιμα ύψους 1,215 εκατ.

ευρώ, που αφορούν παράνομο short selling επί των μετοχών της Εθνικής, επέβαλε η Επιτρο-πή Κεφαλαιαγοράς.

> Τον τίτλο της καλύτερης χρημα-τιστηριακής απέσπασε για δεύ-τερη χρονιά η Eurobank Equities στην έρευνα της Thomson Reuters, ενώ το στέλεχός της κ. Σταμάτης Δραζιώτης ψηφίστηκε ως ο καλύτερος αναλυτής σε ατομικό επίπεδο για την Ελλάδα.

> Η Eurobank Equities βρέθηκε στην πρώτη θέση της κατάταξης των χρηματιστηριακών τόσο τον Μάιο όσο και στο πεντάμηνο Ιανουαρίου-Μαΐου, με ποσοστό 19,78% και 16,93% αντιστοίχως.

> Τη διανομή καθαρού μερίσμα-τος 0,18 ευρώ αποφάσισε η Γενική Συνέλευση της Alpha Trust. Η καταβολή του μερίσμα-τος γίνεται, από τη Δευτέρα 15 Ιουνίου 2015, από την Πειραιώς.

> Η Γενική Συνέλευση των μετό-χων της Καθημερινής ενέκρινε τη διαγραφή των μετοχών της από το ταμπλό του ΧΑ, καθώς και τη μη διανομή μερίσματος.

> Αίτημα διαγραφής των μετο-χών της από το Χρηματιστήριο Αθηνών υπέβαλε χθες στην Επι-τροπή Κεφαλαιαγοράς η Hellas Online.

> Την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους 0,08 ευρώ ανά μετοχή ενέκριναν οι μέτοχοι της ΕΛΒΕ, κατά την τακτική Γενική Συνέ-λευση.

> Αυξήθηκε η συμμετοχή της Brandes Investment στη «Σα-ράντης» στο 5,44%, από 4,79% προηγουμένως.

> Υπογράφτηκε σύμβαση ομολογια-κού δανείου, ύψους έως 32 εκατ., μεταξύ της Αλουμύλ και των τρα-πεζών Alpha Bank και Πειραιώς. Ο σκοπός του δανείου αφορά την αναχρηματοδότηση υφιστάμενου βραχυπρόθεσμου δανεισμού.

> Τον διορισμό του κυρίου Νικόλα-ου Μαμουλή ως νέου διευθύνο-ντος συμβούλου, σε αντικατάστα-ση του κυρίου Τόρστεν Τέρλινγκ, ανακοίνωσε η Frigoglass.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΧΑ-ROAD SHOW <Με τη συμμετοχή 20 εισηγμένων εταιρειών, εκπρόσωποι των οποίων πραγματοποίησαν 460 συναντήσεις με διεθνείς διαχειριστές κεφαλαίων, έγινε στη Νέα Υόρκη το 4ο Επενδυ-τικό Φόρουμ. Ο διευθύνων σύμβουλος της ΕΧΑΕ, κ. Σωκράτης Λαζαρίδης, δήλωσε ότι το ενδιαφέρον των επενδυτικών οίκων για τις ελληνικές εταιρείες παραμένει υψηλό, και αυτό οφείλεται στις ικανότητες των εταιρειών, οι οποίες, μέσα σε ένα δύσκολο περιβάλλον, μπορούν να διατηρούν τον εξωστρεφή τους προσανατολισμό και να δραστηριοποιούνται με επιτυχία διεθνώς. Επίσης, τόνισε την ανάγκη για την αξιοποίηση του έντονου επενδυ-τικού ενδιαφέροντος από το εξωτερικό, και ιδίως από τις ΗΠΑ, για την εισροή κεφαλαίων τα οποία θα συνδράμουν καταλυτικά στην ανάπτυξη των εταιρειών μέσω του ΧΑ.

> ΤΡΑΠΕΖΕΣ-S&P <Η όξυνση του φαινομένου της εκροής καταθέσεων από τις ελληνικές τράπεζες αυξάνει τον κίνδυνο επιβολής capital controls αλλά και την πιθανότητα έκδοσης παράλληλου νομίσματος σημειώνει η Standard & Poor’s. Η ΕΚΤ παρέχει, στην τρέχουσα συγκυρία, ρευστότητα προς τις ελληνικές τράπεζες –και κατ’ επέκταση στην ελληνική οικονομία– σε επίπεδο που ξεπερνά το 60% του ΑΕΠ. Στην υποβάθμιση των ελληνικών τραπεζών Εθνική, Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς σε “CCC” προχώρησε ο οίκος αξιολόγησης S&P, σε συνέχεια της υποβάθμισης της ελληνικής οικονομίας. Η S&P επισημαίνει ότι προχώρησε στην υποβάθμιση καθώς βλέπει πιθανή τη χρεοκοπία των ελληνικών τραπε-ζών μέσα σε 12 μήνες σε περίπτωση που δεν υπάρξει συμφωνία μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των δανειστών.

> ΟΤΕ <Με έσοδα 4 δισ. και ταμειακά διαθέσιμα 1 δισ., ο ΟΤΕ είναι μακράν ο μεγαλύτερος επενδυτής τηλεπικοινωνιών στην Ελλάδα. Στην εφαρμογή του επενδυτικού πλάνου 1,2 δισ. την τετραετία 2015-2018 χωρίς παρεκκλίσεις προχωρά η ηγεσία του ΟΤΕ. Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του οργανισμού, Μ. Τσαμάζ, τόνισε ότι ο όμιλος θα συνεχίσει την υλοποίηση του μεγάλου επενδυτικού του προγράμματος αποκλειστι-κά από ίδια κεφάλαια. Για την εξαγορά της Forthnet δήλωσε ότι η αρχική εκδήλωση προσφοράς έγινε πριν από έναν χρόνο, διάστημα μέσα στο οποίο έχουν προκύψει νέα δεδομένα. «Θα εξετάσουμε εκ νέου τα δεδομένα της αγοράς», ωστόσο σημείωσε με έμφαση ότι οι συνδρομητές του ΟΤΕ ΤV έχουν ξεπεράσει τις 370.000 και στο τέλος του έτους θα έχουν αγγίξει τις 400.000 συνδρομητές. Ωστόσο, τόνισε ότι δεν μπορεί να αποκλείσει μια πιθανή εξαγορά αν η προσφορά είναι πολύ ελκυστική.

> ΔΕΗ <Με αύξηση του αριθμού των δόσεων για την εξόφληση των κόκκινων λογαριασμών, αλλά και με πολλαπλούς ελέγχους, που θα γίνονται ηλεκτρονικά μέσω του συστήματος SAP, σκοπεύει η ΔΕΗ να αντιμετωπίσει το εντεινόμενο πρόβλημα των ληξιπρόθεσμων λογαριασμών, που πλησιάζουν απειλητικά το 1,9 δισ. ή περίπου το 1/3 του ετήσιου τζίρου της επιχείρησης. Αξίζει να σημειωθεί ότι, από το σύνολο, ποσό ύψους 200 εκατ. ευρώ αφορά οφειλές του Δημοσίου και της Τοπικής Αυτοδιοίκησης προς τη ΔΕΗ.

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.559/ ΤΡΙΤΗ 09.06.2015 12

εκατ. το 2016. Η Euroxx τονίζει ότι η Τέρνα Ενεργειακή είναι μια εξαι-ρετική περίπτωση αν θέλει ένας επενδυτής να αποκτήσει έκθεση στις ΑΠΕ.

ΧΑ-ΞΕΝΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣΕκροές –έστω και μικρές– για πέμπτο συνεχόμενο μήνα από τους ξένους επενδυτές παρατη-ρήθηκαν τον Μάιο. Οι εγχώριοι επενδυτές εμφανίστηκαν τον προηγούμενο μήνα αγοραστές, με εισροές κεφαλαίων ύψους 7,64 εκατ. Αντίθετα, οι εκροές των αλλοδαπών διαμορφώθηκαν στα 9,5 εκατ. ευρώ. Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Μάιο ανήλθε στο 59,2%, έναντι του 58,6% στο τέλος του προηγούμενου μήνα, κατα-γράφοντας αύξηση κατά 1,0%.

ΟΠΑΠΣε αναβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή του ΟΠΑΠ σε “buy” από “accumulate” προχωρά η Επενδυ-τική Τράπεζα Ελλάδος και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 11,1 από 10 ευρώ. Η χρηματιστηριακή, στην έκθεσή της με τίτλο «ένα στοίχημα που αξίζει το ρίσκο», τονίζει ότι ο ΟΠΑΠ συγκεντρώνει μοναδικά χαρακτηριστικά, που τον καθι-στούν μια ελκυστική επιλογή για τους επενδυτές «αξίας», όπως: Ισχυρή δυναμική κερδοφορίας (με εκτίμηση για μέση ετήσια αύξηση των EBITDA ύψους 12% έως το 2018), λόγω και της εισαγωγής νέων παιχνιδιών.Στιβαρή παραγωγή ταμειακών ροών άνω των 400 εκατ. ευρώ από το 2016 και μετά.Υγιή ισολογισμό, χωρίς μόχλευση.Την υιοθέτηση μιας σχετικά γεν-ναιόδωρης μερισματικής πολιτι-κής, που αναμένεται να οδηγήσει σε αποδόσεις άνω του 8% τα επόμενα χρόνια.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣΟι ελληνικές καταθέσεις στις γερ-μανικές τράπεζες έχουν φτάσει στο υψηλότερο σημείο τους από το 2012 γράφει η Die Welt. Οι ελληνικές καταθέσεις στις γερμα-νικές τράπεζες από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο ανέβηκαν κατά 600 εκατ., φτάνοντας συνολικά στα 3,8 δισ., το υψηλότερο ποσό από το 2012. Οι καταθέσεις που έχουν απομείνει στις τράπεζες διαμορφώνονται στα περίπου 128 δισ. ευρώ, πόσο που αντιστοιχεί σχεδόν στο σύνολο της ρευστότη-τας που έχει αντλήσει το σύστημα από τον ELA (83 δισ.) και από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ (σχεδόν 38 δισ. ευρώ).

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣτα 119 δισ. αυξήθηκε η έκθεση της ΕΚΤ στην Ελλάδα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs. Από το τέλος του Νοεμβρί-ου, οι ελληνικές τράπεζες έχουν χάσει πε-ρίπου 43 δισ. εγχώριων καταθέσεων (23%), οδηγώντας σε αύξηση της αναλογίας δα-νείων προς καταθέσεις (LDR), από 125% σε πάνω από 160%. Η ΕΚΤ έλαβε την απόφαση να επιτρέψει έκτακτη χρηματοοικονομική βο-ήθεια μέσω ELA μέχρι το όριο των 2,3 δισ., στα 83 δισ. ευρώ. Με τα νέα δεδομένα, το μαξιλάρι ρευστότητας στο τραπεζικό σύστη-μα διαμορφώνεται στα 3 δισ. ευρώ.

COCA COLA HBCΜε σύσταση “neutral” και τιμή-στόχο στα 19,5 ευρώ ξεκινά εκ νέου κάλυψη για τον τίτλο της Coca Cola η Alpha Finance. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η μετοχή έχει υπεραποδώσει τόσο έναντι του Γενικού Δείκτη του ΧΑ όσο και έναντι του FTSE 100 κατά 28% και 23% αντίστοιχα το τελευταίο τρίμηνο, αντανακλώντας τη σταδιακή στα-θεροποίηση στις αγορές συναλλάγματος βασικών αγορών, τις πρωτοβουλίες περιορι-σμού κόστους και την αύξηση στους όγκους πωλήσεων. Η Alpha Finance προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών προ φόρων και τόκων κατά 10,1% σε αναπροσαρμοσμέ-νη βάση έως το 2017.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗΗ Alpha Finance ξεκινά εκ νέου κάλυψη και για τον τίτλο της Τέρνα Ενεργειακής, δίνοντας σύσταση “outperform” και τιμή-στόχο στα 4,72 ευρώ, βλέποντας απόδοση 50% για τη μετοχή. Η Alpha επισημαίνει ότι υπάρχουν μεγάλα περιθώρια ανόδου για την τιμή-στόχο σε μια πιθανή μείωση του ρίσκου χώρας. Στα 3,90 ευρώ, από 4,0 πριν, περικόπτει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Τέρνα Ενεργειακής η Euroxx, διατηρώ-ντας παράλληλα τη σύσταση “overweight”. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Euroxx, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη της θα ανέλθουν στα 21 εκατ. φέτος και στα 30