ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.592 / ΤΡΙΤΗ 29.03.2016

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΕΠΩΔΥΝΟΣ ΣΥΜΒΙΒΑΣΜΟΣ ΚΑΙ ΕΛΑΦΡΥΝΣΗ ΧΡΕΟΥΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑMIG, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ,

AEGEAN

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ, ΤΕΧΝΙΚΗ

ΑΝΑΛΥΣΗ

4 9 10

Με μικρές απώλειες για τον Γενικό Δείκτη έκλει-σε η «λειψή», λόγω του Πάσχα των καθολικών, εβδομάδα στο ΧΑ, επιβεβαιώνοντας ότι οι προσδοκίες για κλείσιμο της αξιολόγησης της

οικονομίας παραμένουν ισχυρές και δεν επιτρέπουν μια «βαθιά» διορθωτική κίνηση, που θα έθετε σε αμφισβήτηση την ανοδική δυναμική των τελευταίων εβδομάδων. Ο Μάρτιος φαίνεται ότι θα είναι ο πρώτος μήνας, ύστε-ρα από ένα τετράμηνο επώδυνης υποχώρησης, όπου ο Γενικός Δείκτης θα κερδίσει έδαφος και μάλιστα αρκετά σημαντικό, πιθανόν οριοθετώντας την έναρξη μιας νέας ανοδικής πορείας με βάθος και διάρκεια. Έως και την Πέμπτη, τα κέρδη του Δείκτη από την αρχή του μήνα ξεπερνούσαν το 17%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης σημείωσε άνοδο σχεδόν κατά 55%. Την περασμένη εβδο-μάδα, ο Δείκτης έκλεισε στις 557,04 μονάδες, με πτώση 1,8% στις τέσσερις συνεδριάσεις, ενώ ο FT-25 υποχώρησε κατά 1,82% και ο δείκτης μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποί-ησης κατά 0,42%. Το θετικό κλίμα στην αγορά, ελλείψει σημαντικών ειδήσεων από το μέτωπο της διαπραγμάτευσης με τους δανειστές, συντηρούν οι σχετικά θετικές ανακοινώσεις οικονομικών αποτελεσμάτων από τις εισηγμένες. Όπως επισημαίνει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Sec., «οι πρώτες 50 εταιρείες που δημοσίευσαν αποτελέσματα ως τώρα, έχουν ικανοποιητική εικόνα, τηρουμένων των δύσκο-λων συνθηκών που επικράτησαν στο β’ εξάμηνο. Ο τζίρος εμφανίζεται μειωμένος κατά 9%, τα οργανικά κέρδη αυξη-

μένα κατά 31% ενώ η τελική γραμμή, εξαιρουμένων των

τραπεζών και των επενδυτικών εταιρειών, είναι αυξημένη

κατά 175%. Εξαιρουμένων των διυλιστηρίων, που έχουν

υπέρβαρη εικόνα στα αποτελέσματα, λόγω του εξαιρετικού

σε αποτελέσματα 2015, τα λειτουργικά κέρδη διαμορφώ-

νονται οριακά θετικότερα κατά 1,6%, ενώ τα καθαρά κέρδη

είναι μειωμένα κατά 12,5%».

Δεδομένου του ότι η αγορά κρατά, προς το παρόν, τα

περισσότερα από τα κέρδη που έχει σημειώσει από τα

χαμηλά της 11ης Φεβρουαρίου, χωρίς να σημειωθεί μια

διόρθωση κάτω από τις 520-530 μονάδες, που θα έθετε σε

αμφισβήτηση την ανοδική κίνηση, είναι κρίσιμο να επιβε-

βαιωθεί μέσα στον Απρίλιο το σενάριο που έχει αρχίσει να

προεξοφλείται σχετικά με την αξιολόγηση της οικονομίας

και την ελάφρυνση του χρέους.

Οι επενδυτές μοιάζουν να θεωρούν ότι οι συνεχείς προ-

στριβές της κυβέρνησης με το ΔΝΤ είναι απλώς πολιτικός

«θόρυβος» και περιμένουν ότι, αρχής γενομένης από τις 2

Απριλίου –οπότε επιστρέφουν στην Αθήνα οι επικεφαλής

του κουαρτέτου– θα βρεθούν συμβιβαστικές λύσεις για

την αξιολόγηση, ώστε να κλείσει και να αρχίσει, μέσα στον

Απρίλιο, η συζήτηση και για το χρέος.

Αν δεν υπάρξει διάψευση αυτού του σεναρίου, η ανοδική

δυναμική στο ΧΑ θα επιβεβαιωθεί, με τον Δείκτη να διασπά

το συμβολικό όριο και των 600 μονάδων μέσα στον Απρί-

λιο, εκτιμούν αναλυτές. ΧW

ΙΣΧΥΡΟ «ΟΧΥΡΟ» ΣΤΙΣ 550 ΜΟΝΑΔΕΣΠροσδοκίες για κλείσιμο της αξιολόγησης, καλά νέα από τις εισηγμένες

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 2

Βρήκαμε, λοιπόν, τι θα συζητήσουμε, σε σχέση με το μείζον πρόβλημα της επενδυτικής «λειψυδρίας», που κρατά την οικονομία αιχμάλωτη της στασιμότη-

τας: είχε δίκιο ο Δημήτρης Μάρδας όταν δήλωσε ότι μπορούμε να διευκολύνουμε τη διαμονή στην Ελλάδα ευκατάστατων Σύρων προσφύγων αν αυτοί δεχθούν να επενδύσουν τις οικονομίες τους στη χώρα μας; Όταν ένας εν ενεργεία υπουργός έχει μια ιδέα, δεν έχει πολύ νόημα να συζητούμε θεωρητικά αν μπορεί ή δεν μπορεί να εφαρμοστεί. Αν ο κ. Μάρ-δας πιστεύει ότι έχει νόημα για το ελληνικό κράτος να προσπαθήσει να προσελκύσει επενδύσεις από Σύρους πρόσφυγες, ας το συζητήσει με τους συ-ναδέλφους του στην κυβέρνηση (αντί να περιφέρει την ιδέα από κανάλι σε κανάλι) και ας αρχίσουν να την εφαρμόζουν, για να δούμε πόσο αποτελεσμα-τική θα αποδειχθεί. Μέχρι να έρθουν στην Ελλάδα τα κεφάλαια των Σύρων προσφύγων-επενδυτών όμως, ας συζητή-σουμε λίγο πιο σοβαρά τα παθήματα ενός πασί-γνωστου, διεθνώς, δισεκατομμυριούχου επενδυτή, ο οποίος έχει ρισκάρει εκατοντάδες εκατομμύρια των μετόχων του στην Ελλάδα, με μια μεγάλη το-ποθέτηση στη Eurobank και μικρότερες σε άλλες εταιρείες. «Βιώσαμε μία από τις μεγαλύτερες λογιστικές απώλειες στην ιστορία μας στις τοποθετήσεις μας στην Eurobank» έγραψε ο Πρεμ Γουάτσα πρό-σφατα στους μετόχους του και εξιστόρησε αρκετά αναλυτικά πώς επένδυσε το 2014 στην Eurobank 400 εκατ. ευρώ, αλλά το 2015 χρειάστηκε άλλη

μία αύξηση κεφαλαίου, με τιμή έκδοσης των νέων μετοχών 1 σεντ ανά μετοχή, «ναι, καλά ακούσατε, 1 σεντ!» γράφει ο Γουάτσα στην επιστολή του. «Μετά από ένα reverse split 100 προς 1, η Eurobank άρχισε να διαπραγματεύεται στο 1 ευρώ ανά μετοχή» γράφει ο Γουάτσα. «Στις αρχές του 2016, η Eurobank, ακολουθώντας τις άλλες ευρω-παϊκές τράπεζες, υποχώρησε στα 30 σεντς ανά μετοχή, ενώ τώρα διαπραγματεύεται περίπου στα 77 σεντς ανά μετοχή. Απίστευτο! Και λένε πως οι αγορές είναι αποτελεσματικές»! Όποιος διαχειριστής κεφαλαίων διαβάσει αυτές τις εξιστορήσεις από τον Γουάτσα θα σβήσει από τον επενδυτικό χάρτη την Ελλάδα. Δεν είναι μόνο ότι ο Γουάτσα, ένας «γκουρού» των επενδύσε-ων, «κατάφερε» να χάσει όσα έχασε στη χώρα μας. Αυτά συμβαίνουν, όπως γνωρίζουν όλοι οι επενδυτές, που αναλαμβάνουν μεγάλα ρίσκα στις αγορές. Το πρόβλημα είναι ότι η Ελλάδα δίνει την εικόνα ενός επενδυτικού ναρκοπεδίου, όπου ανά πάσα στιγμή τα επενδυτικά κεφάλαια μπορεί να... ανατιναχθούν. Μπορεί οι Σύροι πρόσφυγες, προερχόμενοι από μια χώρα που σπαράσσεται από έναν αιματηρό εμφύλιο, να βρουν ελκυστική για επενδύσεις και για διαμονή την Ελλάδα, όμως το επενδυτικό πρόβλημα της χώρας δεν μπορεί να λυθεί με τις δικές τους επενδύσεις. Καλό είναι να πείσουμε τους «Γουάτσα» αυτού του κόσμου ότι είναι λίγο πιο σταθερή και προβλέψιμη από χώρες της

υποσαχάριας Αφρικής... ΧW

ΑΠΟ ΤΟΝ ΠΡΕΜ ΓΟΥΑΤΣΑ ΣΤΟΥΣ ΣΥΡΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ...

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 3

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 4

Τα μέτρα που κλείνουν την αξιολόγηση και οι προτάσεις ΔΝΤ για αναδιάρθρωση

Ο ΕΠΩΔΥΝΟΣ ΣΥΜΒΙΒΑΣΜΟΣ ΚΑΙ Η ΕΛΑΦΡΥΝΣΗ ΧΡΕΟΥΣ

Ελάχιστα απέχει πλέον η κυβέρνηση από μια συμφω-νία με τους Ευρωπαίους δανειστές για τα μέτρα της πρώτης αξιολόγησης, αλλά όλα δείχνουν ότι το ΔΝΤ δεν πρόκειται να «ευλογήσει» τη συμφωνία, αν δεν

συμφωνηθεί ταυτόχρονα ένα «πακέτο» μέτρων ουσιαστικής ελάφρυνσης του χρέους. Παρά τις συνεχείς δημόσιες «επιθέσεις» από το Υπουργείο Οικονομικών στο ΔΝΤ, που εξυπηρετούν σκοπούς εσωτερικής πολιτικής επικοινωνίας, από τις 2 Απριλίου –οπότε επανέρχο-νται στην Αθήνα οι εκπρόσωποι του κουαρτέτου των δανει-στών– φαίνεται ότι κυβέρνηση και Ευρωπαίοι δανειστές μπαί-νουν σε τροχιά τεχνικής συμφωνίας (staff level agreement) για την αξιολόγηση. Σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις, η κυβέρνηση έκανε αρκετά βήματα για να επιτύχει σύγκλιση με τις ευρωπαϊκές συνιστώ-σες των Θεσμών, καθώς: Αποδέχθηκε μια μικρή μείωση στο αφορολόγητο όριο (από 9.500 σε 9.100 ευρώ), με παράλληλη σημαντική αύξηση των επιβαρύνσεων από τα 18.000 ευρώ και πάνω, ενώ εξετάζει και άλλες φορολογικές παρεμβάσεις (όπως η αύξηση φόρου κατανάλωσης στο ντίζελ κίνησης), με τις οποίες καλύπτονται οι απαιτήσεις των δανειστών για σημαντικές αυξήσεις των δημοσίων εσόδων. Στο ασφαλιστικό, η μείωση της εθνικής σύνταξης έως και κατά 10% για όσους θα συνταξιοδοτηθούν με λιγότερα από 20 έτη ασφάλισης, όπως και η σημαντική περικοπή των ποσοστών αναπλήρωσης για όσους θα φεύγουν με 15-25 έτη ασφάλισης,

φαίνεται ότι γίνονται δεκτά ως μέτρα μεγάλης σημασίας, που βελτιώνουν ουσιωδώς τη μεσοπρόθεσμη βιωσιμότητα του συστήματος. Επιπλέον, φαίνεται ότι βρίσκεται ένας συμβιβα-σμός, μετά και τις σχετικές δηλώσεις του Β. Σόιμπλε, για το θέμα της αύξησης εισφορών, ώστε να μην είναι υπερβολικά μεγάλες οι μειώσεις των επικουρικών συντάξεων. Για τα «κόκκινα» δάνεια, παρότι μεταδίδεται από το Υπουργείο Οικονομίας ότι σημειώνεται εμπλοκή, υπάρχει δυνατότητα συμβιβασμού, σε ό,τι αφορά τα δάνεια που θα εξαιρεθούν από τη μεταβίβαση σε εξειδικευμένες εταιρείες: η εξαίρεση θα καλύψει μόνο τα στεγαστικά δάνεια πρώτης κατοικίας και μέ-χρι ενός ορίου αντικειμενικής αξίας των κατοικιών, καθώς και όσα καταναλωτικά έχουν χορηγηθεί με προσημείωση πρώτης κατοικίας, όχι όμως και τα επιχειρηματικά δάνεια με εγγύηση την πρώτη κατοικία.Το ΔΝΤ, πάντως, θα φθάσει ως το τέλος της διαπραγμάτευ-σης χωρίς να «ευλογήσει» τη συμφωνία κυβέρνησης-Ευρωπαί-ων, καθώς εκτιμά ότι δεν είναι ρεαλιστικοί οι στόχοι του προγράμματος (πλεόνασμα 3,5% από το 2018 και μετά), και θα χρειαστεί μια γενναία αναδιάρθρωση του χρέους, με μέτρα όπως μια μεγάλη (έως και στα 30 χρόνια) επέκταση της περιόδου χάριτος όλων των ευρωπαϊκών δανείων. Άλλωστε, και ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών, Τζακ Λιου, διαβεβαί-ωσε τα μέλη του Κογκρέσου ότι αυτήν τη φορά το ΔΝΤ θα παραχωρήσει νέο δάνειο στην Ελλάδα μόνο αν υπάρξει αναδιάρθρωση του χρέους. ΧW

31.05.16Divani Caravel

Oι ψηφιακές ανατροπές στις τράπεζες,τις ασφαλιστικές εταιρείες και την κεφαλαιαγορά

Θεματικές ενότητες συνεδρίου • Tράπεζες και πληρωμές

στην ψηφιακή εποχή • Κεφαλαιαγορά και νέες υπηρεσίες

μέσω ψηφιακών τεχνολογιών• Ασφαλιστικός κλάδος

και ψηφιακός μετασχηματισμόςΔιαδραστικότητα

Tο περιεχόμενο του συνεδρίου παρέχεταιμε έναν αμφίδρομο τρόπο, κάνοντας το κοινόνα συμμετέχει όσο το δυνατόν περισσότερο.

Demos & workshopsΕκτός από τις ομιλίες και τα πάνελ

θα υπάρχουν demos και workshopsπαράλληλα με το συνέδριο διαθέσιμα

για όλους τους ενδιαφερομένους.

digitalfinance.ethosevents.eu διοργάνωση

σε συνεργασία με

Για πληροφορίεςκαι δηλώσεις συμμετοχής

τ 210 9984909e salvarlis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 6

Διχασμένοι οι αναλυτές για τα επόμενα βήματα της ΕΚΤ

ΘΑ ΜΟΙΡΑΣΕΙ Ο ΝΤΡΑΓΚΙ «ΛΕΦΤΑ ΑΠΟ ΕΛΙΚΟΠΤΕΡΟ»;

Την ώρα που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διευρύνει και αυξάνει ποσοτικά το πρόγραμμα ποσοτικής χαλά-ρωσης, για να αντιμετωπίσει τον χαμηλό πληθωρισμό, αρκετοί αναλυτές προεξοφλούν την αποτυχία αυτής

της πολιτικής και ζητούν να μοιράσει ο Μάριο Ντράγκι «λεφτά από ελικόπτερο», ενώ άλλοι προειδοποιούν ότι μια ακόμη πιο επιθετική πολιτική εκτύπωσης χρήματος θα οδηγήσει την ευρωζώνη σε επικίνδυνα μονοπάτια. Ο όρος «χρήματα από το ελικόπτερο» διατυπώθηκε πρώτη φορά από τον Αμερικανό οικονομολόγο Μίλτον Φρίντμαν το 1969 και τον είχε επικαλεστεί το 2002 ο τέως επικεφαλής της Fed, Μπεν Μπερνάνκε, ως ένα μέσο που μπορεί να καταπολε-μήσει τον αποπληθωρισμό. Παρότι είναι δεδομένο ότι στη γερμανική κεντρική τράπεζα, Bundesbank, κάθε συζήτηση για τέτοια επιθετικά μέτρα ποσο-τικής χαλάρωσης προκαλεί ανατριχίλες, και ο επικεφαλής της, Γιενς Βάιντμαν, χαρακτήρισε ήδη ως «υπερβολικά» τα μέτρα που έχει ανακοινώσει ο Μ. Ντράγκι, ο επικεφαλής οικονομολό-γος της ΕΚΤ, Πέτερ Πράετ, υποστήριξε ότι μια τέτοια πολιτική μπορεί θεωρητικά να εξεταστεί. Ο αναλυτής των Financial Times, Βόλφγκανγκ Μουνχάου, εκτι-μά ότι ανοικτός σε συζήτηση τέτοιων προτάσεων είναι και ο Μάριο Ντράγκι. «Αυτό που βρίσκω εν μέρει ενθαρρυντικό είναι η ανοικτή στάση του κ. Ντράγκι για το ενδεχόμενο “ρίψης από το ελικόπτερο”, δηλαδή το τύπωμα χρήματος και την άμεση διανομή του στους πολίτες» έγραφε σε πρόσφατο άρθρο του. Σύμφωνα με τον ίδιο, τα μέτρα που ήδη έχουν ληφθεί δεν είναι

αποτελεσματικά. «Οι νομισματικές πολιτικές, όπως το πρό-

γραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, μεταδίδονται στην

πραγματική οικονομία μέσα από διάφορα κανάλια» τόνιζε. «Το

ένα είναι η συναλλαγματική ισοτιμία. Τα τελευταία δύο χρόνια,

η εμπορικά σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία του ευρώ

έχει υποχωρήσει κατά 13%. Αυτό έχει βελτιώσει την ανταγω-

νιστικότητα της ευρωζώνης. Αλλά το όφελος προέκυψε πριν

από δύο χρόνια. Την τελευταία χρονιά, η συναλλαγματική

ισοτιμία έχει αυξηθεί ουσιαστικά κατά 2%».

Ανάλογα προβλήματα μετάδοσης στην οικονομία των μέτρων

της ΕΚΤ επισημαίνει ο Μουνχάου και άλλοι αναλυτές και σε

ό,τι αφορά τις άλλες παρεμβάσεις, από τα αρνητικά επιτόκια

καταθέσεων για τις εμπορικές τράπεζες ώς το νέο πρόγραμ-

μα μεσοπρόθεσμου δανεισμού των τραπεζών από την ΕΚΤ

(TLTRO).

Πάντως, δεν θεωρούν όλοι οι αναλυτές ότι η καλύτερη λύση

είναι τα «λεφτά από ελικόπτερο». Η Pimco, ένα από τα μεγα-

λύτερα fund ομολόγων στον κόσμο, απηύθυνε έκκληση στις

κεντρικές τράπεζες να μη μοιράσουν ελεύθερα χρήματα

στους πολίτες, προειδοποιώντας ότι θα οδηγήσει σε υπερπλη-

θωρισμό, ξεπούλημα κρατικών ομολόγων, ακόμη και σε

τραπεζικό κραχ. Από το τέλος του 18ου αιώνα υπάρχουν 56

παραδείγματα ανάλογων δράσεων, από τη Γαλλία το 1795 και

τη Ζιμπάμπουε το 2007, και όλα είχαν πολύ αρνητικές συνέ-

πειες, προειδοποιεί η Pimco. ΧW

http://www.kpmg.com/gr/el/pages/default.aspx

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 8

Μέσω της συνεργασίας η πλοήγηση και οι αγορές στο www.you.gr γίνονται πιο εύκολα, απλά και διασκεδαστικά

Το www.you.gr, το ηλεκτρονικό κατάστημα του Ομίλου Quest, εμπλούτισε τις πληροφορίες που συνοδεύουν τα προϊόντα που βρίσκονται στα «ηλεκτρονικά του

ράφια» με αξιολογήσεις χρηστών, όπως συγκεντρώνονται από την πρωτοπόρο υπη-ρεσία συλλογής αξιολογήσεων Reevoo. Με αυτόν τον τρόπο, η πλοήγηση και οι αγορές στο www.you.gr γίνονται πιο εύκολα, απλά και διασκεδαστικά από ποτέ. Η δυνατότητα να γνωρίζει κάποιος τις αμερόληπτες και ειλικρινείς αξιολογήσεις άλλων χρηστών για ένα προϊόν, αλλά και η ευκαιρία να γράψει κάποιος τη δική του κριτική, δημιουργούν μια δυναμική, αμ-φίδρομη σχέση ανάμεσα στα brands, τα μοντέλα και τους καταναλωτές, αλλά και έναν πλούτο πληροφοριών, που αποτελεί πλέον αναπόσπαστο βήμα στη διαδικασία επιλογής και αγοράς ενός προϊόντος. Με τη νέα υπηρεσία ο πελάτης του you.gr μπορεί πλέον να συλλέγει περισσότερες πληροφορίες για τα προϊόντα που τον

ενδιαφέρουν και να κάνει καλύτερες και πιο σωστές αγορές. Παράλληλα, καθώς οι πελάτες καλούνται να αξιολογήσουν και επιμέρους λειτουργίες του ηλεκτρονικού καταστήματος, η διαδικασία τροφοδοτεί το www.you.gr με πολύτιμες πληροφορίες, που εξετάζονται και αξιοποιούνται ώστε να γίνει ακόμα καλύτερη η εμπειρία κάθε πελάτη. Αξίζει να σημειωθεί ότι σήμερα το 98% των ερωτηθέντων δηλώνουν ότι θα αγόραζαν ξανά από το www.you.gr. Με περισσότερα από 15.000 προϊόντα τεχνολογίας, καθημερινής φροντίδας, οικιακής χρήσης, αλλά και βρεφικής φροντίδας, πολλαπλές δυνατότητες πληρωμής και παράδοσης, καθημερινές προτάσεις και προσφορές, αλλά κυρίως με την αξιοπιστία και ποιότητα εξυπηρέτησης που εγγυάται ο Όμιλος Quest, το www.you.gr αποτελεί σήμερα ένα από τα πλέον δημοφιλή ελληνικά ηλεκτρονικά καταστή-ματα, με χιλιάδες ευχαριστημένους πελά-τες. ΧW

Όμιλος Quest

ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑ you.gr ΚΑΙ reevoo Όμιλος Printec

Gold Award στα HR Excellence AwardsΟ Όμιλος Printec ανακοινώνει ότι σε επίσημη εκδήλωση που πραγ-ματοποιήθηκε στο ξενοδοχείο Μεγάλη Βρετανία, την Τετάρτη 23 Μαρτίου, από το Ελληνικό Ινστιτούτο Μάνατζμεντ Ανθρώ-πινου Δυναμικού (ΕΙΜΑΔ) της Ελληνικής Εταιρείας Διοικήσεως Επιχειρήσεων (ΕΕΔΕ), ο Όμιλος απέσπασε το πρώτο βραβείο (Gold Award) στη θεματική ενότητα Συστήματα & Πρακτικές Άσκησης και Ανάπτυξης Ανθρώ-πινου δυναμικού για το Πρό-γραμμα Διοίκησης Απόδοσης-Κουλτούρα Υψηλής Απόδοσης. Το βραβείο παρέλαβε η Αλεξάν-δρα Ελευθερίου, Chief People Officer του Ομίλου, η οποία δήλωσε: «Διακρίσεις όπως αυτή, προερχόμενες από έναν επίσημο θεσμό, έρχονται ως αναγνώριση της συνεχούς επένδυσης του Ομίλου Printec, μιας ελληνικής πολυεθνικής εταιρείας με παρου-σία σε 17 χώρες στην Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη, στο ανθρώπινο δυναμικό του».

CosmoteΔιευκολύνει την επικοινωνία από και προς το ΒέλγιοΜετά τα γεγονότα στο Βέλγιο, η Cosmote αναγνωρίζει την αυξη-μένη ανάγκη των πελατών της συμβολαίου κινητής, καρτοκινητής, καθώς και σταθερής, για επικοινω-νία από και προς το Βέλγιο. Στο πλαίσιο αυτό: • στους πελάτες συμβολαίου θα

επιστραφεί η αξία των κλήσεων και των SMS προς το Βέλγιο, καθώς και η αξία των κλήσεων περιαγωγής και των SMS από το Βέλγιο προς την Ελλάδα και το Βέλγιο, για την περίοδο 22 Μαρτίου έως και 4 Απριλίου.

• για τους πελάτες καρτοκινητής και καρτοσυμβολαίου θα είναι δωρεάν οι κλήσεις και τα SMS προς το Βέλγιο, καθώς και οι κλήσεις περιαγωγής από το Βέλγιο προς την Ελλάδα και το Βέλγιο από τις 25 Μαρτίου έως και 4 Απριλίου, ενώ η αξία τους θα επιστραφεί αναδρομικά για την περίοδο 22-24 Μαρτίου.

• στους πελάτες σταθερής θα επιστραφεί η αξία των διεθνών κλήσεων προς το Βέλγιο για την περίοδο από 22 Μαρτίου έως και 4 Απριλίου.

Tech news

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NeA> Ρεκόρ κερδών πέτυχε το 2015

η Motor Oil και όσοι είχαν την πρόνοια να επενδύσουν στη μετοχή της θα λάβουν ένα άκρως ικανοποιητικό μέρισμα. Τι θα συμβεί, όμως, το 2016; Μπορούμε να περιμένουμε ένα νέο ρεκόρ; Η κοινή λογική λέει ότι θα είναι πολύ δύσκολο να επαναληφθούν οι άκρως ευνοϊκές συνθήκες, που «απο-γείωσαν» τα κέρδη των διυλι-στηρίων, αλλά οι ιθύνοντες του ομίλου εκφράζουν αισιοδοξία ότι και η φετινή θα είναι μια πολύ καλή χρονιά, καθώς: 1. Τα περιθώρια διύλισης πα-ραμένουν ικανοποιητικά και πάντως καλύτερα από τα αντί-στοιχα του τελευταίου τριμή-νου του 2015. 2. Η επάνοδος του ιρανικού πετρελαίου στις αγορές θα αυξήσει την προ-σφορά, διατηρώντας την τιμή σε χαμηλά επίπεδα. 3. Αρκετά ξένα διυλιστήρια θα προχωρή-σουν σε διακοπή λειτουργίας για συντήρηση, ενώ οι αντίστοι-χες διακοπές στη μονάδα της Motor Oil δεν θα είναι σημα-ντικές. Πρέπει να σημειωθεί, πάντως, ότι η Motor Oil δεν πέτυχε το φετινό ρεκόρ οικο-νομικών αποτελεσμάτων μόνο χάρη στις έκτακτες διεθνείς συνθήκες. Είχε προχωρήσει σε μεγάλες επενδύσεις εκσυγ-χρονισμού, με αποτέλεσμα το διυλιστήριό της να κατατάσσε-ται στα κορυφαία διεθνώς.

Στα Ενδότερατου Χ.Α.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΝΩΝΤΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣchaldoupis.n@ethosmedia.gr

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> MIg<Βελτιωμένα ήταν τα οικονομικά μεγέθη του 2015. Οι ενοποιημένες πωλήσεις του ομίλου το 2015 κατέγραψαν αύξηση 26 εκατ. ευρώ, ήτοι ετήσια αύξηση 2,3%, και ανήλθαν στα 1,14 δισ. ευρώ. Η αύξηση των πωλήσεων επιτεύχθηκε παρά την παρατεταμένη ύφεση στην ελληνική οικονομία, σημειώνει η διοίκηση, και την επιδείνωση των συνθηκών στους περισσότερους κλάδους της οικονομίας κατά το β’ εξάμηνο του 2015, εξαιτίας της εφαρμογής των μέτρων για τον περιορισμό στην κίνηση κεφαλαίων, της τραπεζικής αρ-γίας την περίοδο του Ιουλίου 2015 και της αύξησης του ΦΠΑ σε διάφορα προϊόντα και υπηρεσίες του ομίλου. Τα ενοποιημένα λειτουργικά αποτελέσματα EBITDA στο σύνολο των θυγατρικών σχεδόν διπλασιάστηκαν, στα 162,8 εκατ. ευρώ, απόρροια της σημαντι-κής ενίσχυσης της λειτουργικής κερδοφορίας των θυγατρικών Attica, Vivartia και Υγεία. Τα ενοποιημένα αποτελέσματα μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας ανήλθαν σε ζημία 113,2 εκατ. ευρώ, έναντι ζημίας 172,6 εκατ. ευρώ το 2014.

> ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ<Στην είσοδο σε νέες αγορές στον τομέα των έργων EPC, στην περαιτέρω ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας του τομέα μεταλλουργίας και στην ενδυνάμωση της παρουσίας της Protergia στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας εστιάζει φέτος ο όμιλος. Το 2015 κατέγρα-ψε ενοποιημένο κύκλο εργασιών 1,383 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 12,2% σε σχέση με το 2014. Τα λειτουργικά κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορ-φώθηκαν σε 234,4 εκατ. ευρώ, από 253,9 εκατ. ευρώ το 2014 (μείωση 7,7%), ενώ τα καθαρά κέρδη, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, διαμορφώθηκαν σε 47,6 εκατ. ευρώ, έναντι 64,9 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος (μείωση 26,7%).

> AegeAN<Αύξηση εσόδων κατά 8%, στα 983 εκατ. ευρώ, πέτυχε ο όμιλος της αεροπορικής εται-ρείας, καθώς η επιβατική κίνηση αυξήθηκε κατά 15% και ανήλθε σε 11,6 εκατ. επιβάτες. Συνεχίζοντας τη δυναμική ανάπτυξης και κατά το δεύτερο έτος από την ολοκλήρω-ση της εξαγοράς της Olympic Air, η Aegean αύξησε κατά 6% τα καθαρά κέρδη προ φόρων, που ανήλθαν σε 100,3 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε 68,4εκατ. ευρώ, 15% χαμηλότερα σε σχέση με το 2014, λόγω της αύξησης των συντελεστών καθώς και του αναβαλλόμενου φόρου. Για τη χρήση του 2015 το ΔΣ θα προτείνει τη διανομή μερίσματος 0,70 ευρώ ανά μετοχή. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 289,39 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 4% έναντι του 2014. Τα EBITDA του ομίλου ενισχύθηκαν κατά 23,2% στα 28,98 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων ανήλθαν στα 13,28 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 31,7%. Τέλος, τα ενοποιημένα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας σημείωσαν βελτίω-ση κατά 50,5% και έφτασαν τα 9,78 εκατ. ευρώ από 6,50 εκατ. ευρώ το 2014.

> ΕΘΝΙΚΗ ΠΑΝΓΑΙΑ<Ο κύκλος εργασιών του ομίλου για τη χρήση 2015 αυξήθηκε κατά 19% και ανήλθε σε 110,9 εκατ. ευρώ έναντι 93,1 εκατ. το 2014. Η αύξηση αυτή είχε ως αποτέλεσμα την αύξηση των αναπροσαρμοσμένων κερδών προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αναπρο-σαρμογής αξίας των ακινήτων (adjusted EBITDA) κατά 12%. Τα κέρδη ανήλθαν σε 42,7 εκατ. ευρώ και το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε να προτείνει στην Τακτική Γενική Συνέ-λευση τη διανομή μερίσματος 0,2035 ευρώ ανά μετοχή (συνολικό ύψος 52,0 εκατ. ευρώ).

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.592/ ΤΡΙΤΗ 29.03.2016 10

τις συνολικές λειτουργικές δαπά-νες να εμφανίζουν άνοδο 0,6% σε ετήσια βάση, στα 1,21 δισ. ευρώ. Τα EBITDA της επιχείρησης ανα-μένεται να καταγράψουν κάμψη 53% στα 107,2 εκατ. ευρώ. Η ΔΕΗ ανακοινώνει αποτελέσματα στις 29 Μαρτίου, πριν το άνοιγμα της αγοράς.

ΣΥΛΛΟΓΙΚΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣΣτα 12.955 δισ. ευρώ διαμορ-φώθηκε τον Ιανουάριο η αγορά συλλογικών επενδύσεων στην Ευρώπη, καταγράφοντας μείωση συνολικού ενεργητικού κατά 3,1%, όπως προκύπτει από το μηνιαίο fact sheet που εκδίδει η EFAMA, το οποίο περιέχει στοιχεία 28 Ενώσεων της ΕΕ. Οι ΟΣΕΚΑ κατέ-γραψαν καθαρές εκροές ύψους 16 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο, παρουσιάζοντας μείωση σε σχέση με τις καθαρές εισροές των 14 δισ. ευρώ του Δεκεμβρίου 2015. Η μείωση οφείλεται κυρίως στις καθαρές εκροές των Ομολογια-κών Αμοιβαίων Κεφαλαίων.

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΑπαισιόδοξη για την πορεία των μετοχών διεθνώς εμφανίζεται η Goldman Sachs. Σε τελευταία έκθεση υπογραμμίζει ότι «το ράλι ανακούφισης σε επενδύσεις με ρίσκο μπορεί πολύ σύντομα να «σβήσει»», καθώς «η απότομη υποχώρηση των τιμών του πε-τρελαίου πιθανότατα θα βαρύνει και πάλι στις πιο ριψοκίνδυνες επενδύσεις». Η Goldman προ-τείνει μείωση των τοποθετήσεων με ρίσκο και συστήνει «φυγή στα μετρητά» ενόψει υψηλής μεταβλη-τότητας. Συσχετίζοντας ευθέως την τιμή του πετρελαίου με τις εξελίξεις στα χρηματιστήρια, η τράπεζα σημειώνει ότι από τις 11 Φεβρουαρίου οι τιμές του πετρε-λαίου έχουν πραγματοποιήσει ένα ράλι παράλληλα με τις επενδύσεις υψηλού ρίσκου, αλλά εκτιμά ότι θα υπάρξει έντονη μεταβλητότητα στις τιμές του πετρελαίου, μεταξύ των 25 και των 45 δολ./βαρέλι. Επιπλέον, έρχονται στο προσκήνιο αρκετοί κίνδυνοι κατά τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου (Brexit, προσφυγική κρίση, αμερικανικές εκλογές, Κίνα, εκπλήξεις από το μέτωπο των επιτοκίων), οι οποίοι είναι πιθανόν να οδηγήσουν τη μεταβλητότητα πολύ υψηλότερα.

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗΗ πρώτη ένδειξη τερματισμού της ανοδικής αντίδρασης πραγ-ματοποιήθηκε με τη δημιουργία συσσώρευσης, αλλά η επιβεβαίω-ση θα έρθει μόνο με την πτωτική διάσπαση των 540 μονάδων, εκτι-μά η Ελληνοαμερικανική ΑΧΕΠΕΥ. O Γενικός Δείκτης εξακολουθεί να κινείται πάνω από τον ΚΜΟ-60 στις 540 μονάδες περίπου, σημει-ώνει στο εβδομαδιαίο σχόλιό της. Η ανοδική αντίδραση που πραγμα-τοποιεί από τις 420 μονάδες είναι εντυπωσιακή, αλλά εντοπίζονται οι πρώτες ενδείξεις κόπωσης στην συσσώρευση που πραγματοποιεί μεταξύ 540-580 μονάδων. Πολύ μικρότερη αντίδραση αναλογικά πραγματοποιεί ο FTSE Mid Cap, ο οποίος υποαποδίδει το 2016 και

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Εθνική,

Τράπεζα Κύπρου

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο,

Σωληνουργεία Κορίνθου

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, Πλαίσιο

ΛΟΙΠΕΣCoca-Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΧΑΕ, Grivalia

δεν έχει καταφέρει να προσεγγίσει ακόμα τον ΚΜΟ-60. Εκτιμούμε, τονίζει η εταιρεία, ότι το πρόσφατο υψηλό στις 630 μονάδες θα αποτελέσει σημείο αναφοράς καθώς σε αυτήν την τιμή συγκλίνει και ο ΚΜΟ-60. Σε αυτήν την περίπτωση, η τάση παραμένει ξεκάθαρα πτωτική.

ΤΡΑΠΕΖΕΣΗ Axia Ventures αναπροσαρμόζει τις εκτιμή-σεις της για τις τράπεζες, μετά τα αποτελέ-σματα του δ’ τριμήνου. Σε γενικές γραμμές, υπογραμμίζει, τα αποτελέσματα των τραπε-ζών ευθυγραμμίστηκαν με τις εκτιμήσεις. Η συνεχιζόμενη μείωση του κόστους καταθέ-σεων, των λειτουργικών δαπανών, της ροής νέων κόκκινων δανείων αλλά και η περαιτέρω μείωση της εξάρτησης από τον ELA θα επι-τρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να επιστρέ-ψουν σε κερδοφορία εντός του έτους και να βελτιώσουν τις προοπτικές απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, προβλέπει η Axia Ventures. Ως κορυφαία επιλογή δίνει τη μετοχή της Alpha Bank, με τιμή-στόχο τα 3,10 ευρώ, ενώ σύστα-ση αγοράς διατυπώνει και για την Eurobank με τιμή-στόχο 1,65 ευρώ. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η σύσταση επίσης είναι buy με τιμή-στόχο το 0,40 ευρώ και για την ΕΤΕ η σύσταση είναι ουδέτερη, με τιμή-στόχο το 0,35 ευρώ.

ΕΧΑΕΣε μικρή μείωση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της ΕΧΑΕ στα 5 από 5,2 ευρώ προ-χώρησε η Euroxx, διατηρώντας τη σύσταση “Equalweight” για τον τίτλο. Η χρηματιστη-ριακή μειώνει τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή της ΕΧΑΕ κατά 10-20% για τη διετία 2016-2017, λόγω της μείωσης του ημερήσιου όγκου συναλλαγών στο ΧΑ εν μέσω αβεβαιότητας. Ο μέσος ημερήσιος τζίρος στο ΧΑ έχει μειωθεί κατά 16% μέχρι στιγμής στο έτος. Ωστόσο, η χρηματιστηρια-κή επισημαίνει ότι ο ισολογισμός της ΕΧΑΕ, με το καθαρό ταμείο να διαμορφώνεται στο 43% της κεφαλαιοποίησης της ΕΧΑΕ, αφήνει καλό περιθώριο για διανομή γενναιόδωρων μερισμάτων την επόμενη διετία.

ΔΕΗΑυξημένες ζημιές, στα 104 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο του 2015 από 30,5 εκατ. το αντίστοι-χο τρίμηνο του 2014, θα εμφανίσει η ΔΕΗ, προβλέπει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος, σε έκθεσή της στην οποία διατηρεί τη σύ-σταση «neutral» και τιμή-στόχο στα 6,2 ευρώ. Η ΔΕΗ αναμένεται να εμφανίσει πτώση των εσόδων κατά 9,7% στα 1,32 δισ. ευρώ, με