ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.562 / ΤΡΙΤΗ 30.06.2015

CAPITAL CONTROLSΗ ΧΑΡΙΣΤΙΚΗ ΒΟΛΗ

ΣΤΗΝ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑALPHA BANK,

ATTICA BANK, ΟΤΕ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ, MSCI,

COCA COLA HBC

6 11 12

Με μεγάλη πτώση άρχισαν οι συναλλαγές στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, λόγω της ελληνικής κρίσης. Ισχυρές πιέσεις ασκούνται επί των απο-δόσεων των ομολόγων των χωρών του ευρωπα-

ϊκού νότου με το άνοιγμα της αγοράς χρέους, εξαιτίας των κινδύνων που προέρχονται από μια έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη, ενώ το ευρώ μετά τη βουτιά κάτω από το 1,1 δολ. στις ασιατικές αγορές ανέκαμψε. Οι αγορές οδεύουν αδιαμφισβήτητα για μία ακόμη εβδομά-δα μεταβλητότητας, τουλάχιστον στην αρχή, που θα χαρα-κτηρίζεται από τη στροφή στην ασφάλεια και την αποφυγή ρίσκου εκτιμούν οι αναλυτές. Την ίδια ώρα, υπάρχουν και αρκετοί αναλυτές οι οποίοι μιλώντας στο CNN αναρωτήθη-καν: «Ποιος πραγματικά νοιάζεται αν η Ελλάδα χρεοκοπή-σει και φύγει από το ευρώ»; Στο επιχείρημα ότι αν αποχω-ρήσει κάποιο μέλος από την ευρωζώνη, θα διαπιστωθεί ότι η συμμετοχή στην ευρωζώνη είναι μη αναστρέψιμη, γεγονός που θα ενθαρρύνει τις αγορές να αναζητήσουν το επόμενο θύμα τους για κερδοσκοπία, «απαντούν» ότι η ηγεσία της ΕΕ έχει κτίσει αποτελεσματικά αμυντικά τείχη και ότι η Ευρώπη είναι αρκετά ισχυρή για να αντιμετωπίσει τέτοιου είδους επιθέσεις. Ίσως να υπάρξει μια σύντομη ανησυχία για τον κίνδυνο «μόλυνσης» αλλά δεν θα διαρκέσει για πολύ. Η Ελλάδα μπορεί να είναι σημαντική, συμβολικά, για την Ευρώπη, αλλά δεν είναι δημοσιονομικά Lehman. Σύμφωνα με τους ίδιους αναλυτές, «ο αντίκτυπος μιας στάσης πληρωμών ή εξόδου από το ευρώ θα ήταν κακός στην Ελλάδα, αλλά κάθε μεταδοτικότητα θα περιοριστεί». Η ΕΚΤ τυπώνει

χρήμα, οι αποδόσεις είναι ακόμη χαμηλές και η οικονομία βιώνει μια κυκλική ανάκαμψη. Η Ελλάδα δεν είναι σημαντική σε μακροπρόθεσμη βάση. Αν υπάρξει Grexit, η ΕΚΤ είτε θα αυξήσει το μέγεθος του προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων είτε θα αποφασίσει να προχωρήσει στην έκδοση ευρωομολόγου σύμφωνα με την LNG Capital. Η JP Morgan εκτιμά ότι το Grexit θα είναι μόνο ελληνικό δράμα και οι αγορές δεν θα επηρεαστούν καταλυτικά.

Πλήγμα στην αξιοπιστία του ΧΑΤο αναγκαστικό κλείσιμο της χρηματιστηριακής αγοράς πλήττει την αξιοπιστία του ελληνικού χρηματιστηρίου, καθώς κάθε άλλο παρά συνηθισμένο φαινόμενο είναι το κλείσιμο μας ελεύθερης αγοράς διακίνησης κεφαλαίων, όμως το «γλυτώνει» από βέβαιο «κραχ», ίσως και διαρκείας. Και δίνει τη δυνατότητα να ξαναρχίσουν οι συναλλαγές μετά το δημοψήφισμα με ίσως καλύτερες προϋποθέσεις και με με-γαλύτερη ψυχραιμία εκ μέρους των επενδυτών. Η αδυναμία μεταφοράς κεφαλαίων από και προς το τραπεζικό σύστημα και εκκαθάρισης των χρηματιστηριακών συναλλαγών, από τη στιγμή που δεν θα λειτουργεί το σύστημα διακανονισμού Target, κρατά κλειστή τη χρηματιστηριακή αγορά. Το ελληνικό χρηματιστήριο την περασμένη εβδομάδα κατέγραψε υψηλά κέρδη 16%, ποντάροντας σε επίτευξη συμφωνίας της κυβέρνησης με τους δανειστές. Όμως λίγες ώρες μετά από το θετικό κλείσιμο της Παρασκευής, οι προσδοκίες διαψεύστηκαν με την αναγγελία του δημο-ψηφίσματος. ΧW

ΣΤΟΝ ΑΣΤΕΡΙΣΜΟ ΤΟΥ ΦΟΒΟΥ ΚΑΙ ΤΟΥ ΑΓΝΩΣΤΟΥ

Στον αστερισμό του φόβου και του αγνώστου ζει η Ελλάδα, αλλά και οι αγορές, στις οποίες εκδηλώ-θηκε ελληνική «καταιγίδα» στο άνοιγμα της Δευτέρας.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 2

ΑΠΟΦΑΣΙΖΟΥΜΕ ΤΗ ΜΟΙΡΑ ΜΑΣ…

Η μοίρα της Ελλάδας θα αποφασιστεί από τους ίδιους τους Έλληνες.

Η απόφαση της κυβέρνησης για δημο-ψήφισμα φαίνεται πως διχάζει τους Έλληνες. Το «συμφωνία πάση θυσία» των δημοσκοπήσεων θα δοκιμαστεί στις

κάλπες την επόμενη Κυριακή. Οι Έλληνες θέλουν συμφωνία; Θέλουν η χώρα να παραμείνει στο ευρώ ακόμη κι αν αυτό έχει κόστος; Με το δημο-ψήφισμα, έτσι και αλλιώς, θα δούμε στο τέλος του δρόμου αν ο ελληνικός λαός θέλει Ευρώπη, έστω και με θυσίες, ή αν θέλει να γίνουμε Βενεζουέ-λα, ένα κράτος που θα ανήκει στο πουθενά. Το πραγματικό ερώτημα θα είναι «ναι στη συμφωνία ή ναι στη χρεοκοπία» και, το πιθανότερο, στην έξοδο –αργά ή γρήγορα– από το ευρώ. «Ναι ή όχι στο ευρώ» είναι το ουσιαστικό ερώτημα. Ένα δημοψήφισμα με το επιφανειακό ερώτημα να είναι «Μνημόνιο ή ανάπτυξη» και το ουσιαστικό «ευρώ ή δραχμή». Η ελληνική κυβέρνηση και ο Αλέξης Τσίπρας, βλέποντας το αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις, ρίχνουν το βάρος στον ελληνικό λαό. Ο τόπος πληρώνει τις πρόωρες εκλογές. Ο ΣΥΡΙΖΑ βιάστη-κε να πάρει μια ευθύνη που, όπως αποδείχθηκε μετά και τις τελευταίες τεράστιες υποχωρήσεις από το πρόγραμμά του, δεν μπορούσε να φέρει εις πέρας. Η «μαύρη ζωή» με μέτρα 8 δισ. στη διετία είναι το καλύτερο σενάριο που φαίνεται να υπάρχει για την Ελλάδα. Αντί για ένα διχαστικό δίλημμα που μπορεί να απομακρύνει την Ελλάδα από την Ευρώπη, γιατί η

κυβέρνηση δεν θέτει ως διακύβευμα του δημοψη-φίσματος τη δική της θέση, που στοιχίζει 8 δισ. και αποτελεί κοινή βάση συνεννόησης; Η πεντάμηνη εκστρατεία των πολιτικών ακροβασιών του Αλέ-ξη Τσίπρα με τους πιστωτές της Ελλάδας όδευε προς το τέλος της είτε με την πλήρη συνθηκολό-γηση του Έλληνα πρωθυπουργού με τις απαιτή-σεις τους είτε με την επιστροφή στη δραχμή. Η αντίληψη ότι υπάρχει μια μεσαία οδός ήταν μια φαντασία, που γεννήθηκε από την άγνοια της πο-λιτικής και νομικής πραγματικότητας της ευρωζώ-νης, την υπερεκτίμηση της γεωπολιτικής σημασίας της Ελλάδας και την υποτίμηση των συνεπειών μιας εξόδου από το ευρώ. Θα πρέπει ο κόσμος να δει την πραγματικότητα, εκτός κι αν πιστεύει ακόμη ότι τα λεφτά στα ΑΤΜ τα φέρνουν οι εξωγήινοι. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι «ο βρεγμένος τη βροχή δεν τη φοβάται». Όμως οι βρεγμένοι είναι οι πρώτοι που θα πνιγούν. Υποστηρίζουν επίσης ότι υπάρχει ένα εγγυημένο επίπεδο ζωής που δεν μπορεί να πέσει πιο κάτω. Αυτή η άποψη συμπυκνώνεται στη φράση «πόσο παρακάτω να πάμε, πιάσαμε πάτο». Το «Όχι» στη συμφωνία στο δημοψήφισμα σημαίνει «Δραχμή». Το «Ναι» στη συμφωνία στο δημοψήφισμα σημαίνει πολιτική ήττα της κυβέρνησης που έχει ταχθεί ανοικτά υπέρ του «όχι», άρα άμεσα εκλογές. Από εδώ και στο εξής, καθείς κουβαλά το βάρος των επιλογών του. ΧW

http://www.kpmg.com/gr/el/pages/default.aspx

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 4

«Σε αχαρτογράφητα νερά οδεύει η Ελλάδα και η οικονομία της» αναφέρει η Goldman Sachs, η οποία υπογραμμίζει ότι οι εξελίξεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε νέα φάση διαπραγματεύσεων αλλά και σε μια

νέα ελληνική κυβέρνηση.

ΠΩΣ ΒΛΕΠΟΥΝ ΟΙ ΞΕΝΟΙ ΟΙΚΟΙ ΤΗΝ ΕΠΟΜΕΝΗ ΗΜΕΡΑ

Η Deutsche Bank αναφέρει ότι μέχρι τώρα οι δημο-σκοπήσεις έχουν δείξει υποστήριξη περίπου 70% όταν το ερώτημα είναι για την παραμονή στο ευρώ άνευ όρων. Όμως, όταν αυτό το ερώτημα τίθε-

ται με προϋπόθεση την περαιτέρω λιτότητα, η υποστήριξη πέφτει έως και το 55%. Το αν θα επηρεάσει την ψηφοφορία η έκταση της όποιας ευρωπαϊκής πίεσης και η κατάσταση του τραπεζικού συστήματος παραμένει ένα ερώτημα. Συνολικά, αναμένουμε ότι το αποτέλεσμα θα είναι με μικρή διαφορά και αβέβαιο σημειώνει η Deutsche Bank. Η Barclays προειδοποιεί ότι το δημοψήφισμα φέρνει νέα αναταραχή, είτε το αποτέλεσμα είναι «ναι» είτε «όχι», καθώς στην πρώτη περίπτωση εκτιμούν ότι θα πρέπει να εκλεγεί νέα κυβέρνηση, ενώ στη δεύτερη θα αυξηθούν σημαντικά οι πιθανότητες του Grexit. Οι αξιωματούχοι της κυβέρνησης αυτή τη στιγμή τονίζουν ότι είναι μια απλή ψηφοφορία για τις διαπραγματεύσεις και όχι για τη θέση της Ελλάδας μέσα στην ευρωζώνη και την ΕΕ. Στην πραγματικότητα, τα δύο ερωτήματα σχετίζονται. «Πι-στεύουμε ότι οι πιθανότητες ενός Grexit αυξάνονται σημαντικά αν η Ελλάδα ψηφίσει όχι» τονίζει η Barclays.Σύμφωνα με τις ενδείξεις, η τωρινή ελληνική κυβέρνηση είναι αντίθετη με τους όρους των δανειστών. Κατά συνέπεια, είναι πολύ πιθανό στην περίπτωση ενός «ναι» του δημοψηφίσματος η Ελλάδα να αντιμετωπίσει πολιτική κρίση και μια νέα κυβέρ-

νηση θα πρέπει να σχηματιστεί, προκειμένου να ολοκληρώσει τις διαπραγματεύσεις και να εφαρμόσει τις συμφωνημένες μεταρρυθμίσεις. Στο 60%, από 45%, ανεβάζει η Morgan Stanley την πιθανότητα για έξοδο της χώρας από το ευρώ εντός των επόμενων 12-18 μηνών. Η παραμονή στη νομισματική ένωση, η διατήρηση του ΣΥΡΙΖΑ στην εξουσία και η πραγματοποίηση όσων πρέπει να γίνουν για να παραμείνει η χώρα στο νόμισμα έχουν αποδει-χθεί ότι είναι ένα «αδύνατο τρίγωνο» για την κυβέρνηση, όπως εκτιμά η Morgan Stanley. Για να καθησυχαστούν οι αγορές ότι υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα η χώρα να παραμείνει στη ζώνη του ευρώ, ο οίκος εκτιμά ότι ενδεχομένως θα πρέπει να δούμε μια μετατόπιση από την άκρα αριστερά σε πολιτικές πιο κεντρώες και υπέρ των αγορών. Η Morgan Stanley δεν διακρίνει κανένα καλό αποτέλεσμα από το δημοψήφισμα: Ακόμη κι αν είναι «ναι», η κυβέρνηση θα αντιμετωπίσει προβλήματα και θα μπορούσε να ακολουθήσει μια περίοδος πολιτικής λήθης, ενώ η αξιοπιστία της με τους πιστωτές παραμένει σε αδιέξοδο. Η απόφαση για τη διεξαγω-γή του δημοψηφίσματος φαίνεται να υπονοεί ότι η χώρα διολισθαίνει προς Grexit, ακόμη κι αν δεν υπάρχει νομική πρόβλεψη για μια χώρα να φύγει. ΧW

http://sustainability.ethosevents.eu/el/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 6

Η επιβολή capital controls ισοδυναμεί με «θάνατο» της πραγματικής οικονομίας και για τις πιο ευάλωτες επιχειρήσεις και ιδιαίτερα για τις μικρομεσαίες, που δεν έχουν πρόσβαση σε άλλες πηγές ρευστότητας.

Οι κεφαλαιακοί περιορισμοί θα δημιουργήσουν αμυντική στάση στους καταναλωτές, οι οποίοι δεν θα ξοδεύουν λεφτά παρά μόνο για τα απολύτως απαραίτητα.

Η κατάρρευση των λιανικών πωλήσεων θα παρασύρει χιλιά-δες επιχειρήσεις, οι οποίες θα αναγκαστούν να αναστείλουν τη δραστηριότητά τους ή να περιστείλουν δραματικά τα έξοδά τους χωρίς να πληρώνουν το προσωπικό. Δεν θα μπορούν να εξαργυρωθούν επιταγές, αλλά ούτε και να μεταφερθούν κεφάλαια από τράπεζα σε τράπεζα για πληρωμές. Ιδιαίτερα έντονο θα είναι το πρόβλημα στους δημοφιλείς τουριστικούς προορισμούς, οι οποίοι, με δεδομένο το ότι διανύουμε τη λεγόμενη «υψηλή περίοδο», θα βρεθούν χωρίς ανοικτά τραπεζικά υποκαταστήματα για κάποιες ημέρες. Αυτό θα δημιουργήσει μια σειρά σοβαρών πρακτικών προβλημά-των, ενώ είναι άγνωστο αφενός αν θα λειτουργούν και αφετέ-ρου αν οι επιχειρηματίες θα δέχονται πληρωμές με πιστωτικές κάρτες ξένων τραπεζών. Ένα ακόμη μείζον πρόβλημα το οποίο θα αντιμετωπίσει η αγο-ρά είναι το ενδεχόμενο το ελληνικό τραπεζικό σύστημα να τεθεί εκτός του συστήματος διατραπεζικών συναλλαγών Target. Οι εκτιμήσεις είναι ότι η διατραπεζική απομόνωση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος θα είναι αναγκαία, καθώς η Ελλάδα δεν θα είναι σε θέση να ελέγξει τα κεφάλαια των επιχειρήσεων που θα φεύγουν στο εξωτερικό για διάφορες συναλλαγές. Σύμφωνα με τις ίδιες εκτιμήσεις, ο αποκλεισμός από το Target

δεν θα διαρκέσει περισσότερο από μία εβδομάδα. Κι αυτό επειδή οι ελληνικές εταιρείες, αν οι τράπεζες είναι εκτός Target, δεν θα έχουν τη δυνατότητα να χρηματοδοτήσουν εισαγωγές εμπορευμάτων, πρώτων υλών κτλ. Συνεπώς, αν παραταθεί ένας τέτοιος αποκλεισμός, θα αρχίσουν να υπάρ-χουν ελλείψεις στην αγορά, ενώ κάποιες εταιρείες θα οδηγη-θούν σε υποχρεωτική αργία. Οι πιστωτικές κάρτες πιθανότατα δεν θα μπορούν να χρησι-μοποιηθούν τις πρώτες ημέρες, καθώς αν οι τράπεζες είναι κλειστές, δεν θα είναι δυνατόν να γίνουν πληρωμές δόσεων στο τέλος του μήνα. Ταυτόχρονα, και οι επιχειρηματίες δεν θα δέχονται πιστωτικές κάρτες, καθώς δεν θα γνωρίζουν πότε θα εισπράξουν τα χρήματά τους. Επιπλέον, οι τράπεζες δεν θα είναι σε θέση να μειώσουν τα όρια των πιστωτικών καρτών για να περιορίσουν το ρίσκο. Δεν θα μπορούν να «σπάσουν» προθεσμιακές καταθέσεις πριν από την καθορισμένη ημερομηνία λήξης, εκτός κι αν τα χρήματα πρόκειται να χρησιμοποιηθούν για αποπληρωμή δανείου στην ίδια τράπεζα. Οι επιχειρηματίες θα αδυνατούν να εξυπηρετήσουν οποιαδή-ποτε υποχρέωσή τους πλην των ανειλημμένων προ της επιβο-λής των περιοριστικών μέτρων και μάλιστα με την παρουσίαση δικαιολογητικών εγγράφων στην ΤτΕ. Θα απαγορευθεί η εξαγωγή χρημάτων στο εξωτερικό και θα μπει πλαφόν για λόγους όπως σπουδές, νοσηλεία ή ταξίδι αναψυχής στο εξωτερικό. ΧW

CAPITAL CONTROLS:Η ΧΑΡΙΣΤΙΚΗ ΒΟΛΗ ΣΤΗΝ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 7

Η ΕΚΤ δεν συνέτριψε τις τράπεζες, αλλά τις πιέζει με την απόφασή της να διατηρήσει την Κυριακή τον ELA στα ίδια επίπεδα, στα 89 δισ. ευρώ.

Με το να μην παρέχει όμως επιπλέον ρευστότητα, η ΕΚΤ ασκεί τεράστια πίεση στον τραπεζικό το-μέα. Η ΕΚΤ ουσιαστικά διεμήνυσε ότι δεν μπορεί πλέον να παράσχει πρόσθετη χρηματοδότηση,

ζωτικής σημασίας, για την Ελλάδα. Ωστόσο, η απόφαση αυτή της ΕΚΤ δεν είναι οριστική, καθώς η ηγεσία της δηλώνει έτοι-μη να επαναπροσδιορίσει την απόφασή της, αφήνοντας την πόρτα ανοικτή σε έκτακτες περιπτώσεις. Οι ελληνικές τρά-πεζες έχουν στηριχθεί από την έκτακτη χρηματοδότηση από τον Φεβρουάριο. Πρόκειται για τα 89 δισ. σε δάνεια έκτακτης ανάγκης. Η «σκανδάλη του όπλου» βρίσκεται στα χέρια της ΕΚΤ. «Θα λερώσει τα χέρια του με αίμα» ο Ντράγκι; Το «κλειδί» της ελληνικής κρίσης βρίσκεται στα «χέρια» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Έως τώρα, ο Ντράγκι ακολουθεί μια στρατηγική αποφεύγοντας να «λερώσει τα χέρια του με αίμα». Όμως, η μέχρι τώρα ανανέωση του ELA δεν έχει μόνο πολιτι-κά κριτήρια, καθώς η καταθετική κρίση στην Ελλάδα θα μπο-ρούσε εύκολα να μετατραπεί σε γενικευμένη τραπεζική κρίση της ευρωζώνης, λόγω της υψηλής έκθεσης των ευρωπαϊκών κεντρικών τραπεζών στο ελληνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα. Άλλωστε, αρκετά στελέχη της ΕΚΤ έχουν κατά καιρούς εκφράσει τη διαφωνία τους με την αύξηση της ρευστότητας προς τις ελληνικές τράπεζες. Μάλιστα, τραπεζίτες είχαν αντι-

προτείνει την επιβολή περιορισμών στην κίνηση των κεφαλαί-

ων ως υποκατάστατο της διαρκούς αύξησης του ELA.

Η ΕΚΤ έχει δεσμευτεί να στηρίζει τις ελληνικές τράπεζες για

όσο διάστημα θεωρούνται αξιόπιστες και παρέχουν επαρκείς

εγγυήσεις (collaterals). Δίχως την ύπαρξη προγράμματος, οι

τράπεζες παύουν αυτομάτως να θεωρούνται αξιόπιστες και η

ποιότητα των εγγυήσεών τους θα υποβαθμιστεί άμεσα.

Αξίζει να αναφερθεί ότι συνολικά οι τράπεζες έχουν καταθέσει

ως εγγυήσεις 220 δισ. για να πάρουν ρευστότητα 125 δισ.,

ενώ διαθέτουν απόθεμα εγγυήσεων 18-19 δισ. ευρώ.

Θα «τραβήξει την πρίζα» η ΕΚΤ;Η διακοπή στήριξης μέσω

του ELA θα είναι μια βαθιά πολιτική απόφαση, καθώς αυτό

θα αναγκάσει την Ελλάδα να εισαγάγει ένα νέο νόμισμα, μια

απόφαση δηλαδή που η ΕΚΤ δεν θα ήθελε να λάβει.

Ποιες δυνατότητες έχει λοιπόν η ΕΚΤ:

Μεγαλύτερο haircut: Η πιο πιθανή έκβαση αν αποτύχουν οι

διαπραγματεύσεις είναι ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει το ποσοστό του

haircut στα εχέγγυα που καταθέτουν οι ελληνικές τράπεζες.

Πάγωμα στο όριο ELA: Λιγότερο πιθανό, αλλά εξακολουθεί να

είναι πράγματι δυνατή μια τέτοια απόφαση.

Διακοπή του ELA: Λιγότερο πιθανό, καθώς θα είναι σαν δήλωση

ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε πτώχευση. ΧW

«ΘΑ ΛΕΡΩΣΕΙ ΤΑ ΧΕΡΙΑ ΤΟΥ ΜΕ ΑΙΜΑ» Ο ΝΤΡΑΓΚΙ;

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 8

Η κυβέρνηση παίζει την Ελλάδα «στα ζάρια». Το «παιχνίδι τελείωσε», αλλά φαίνεται ότι συνεχίζεται η θεωρία των παιγνίων.

Η κυβέρνηση του Αλέξη Τσίπρα μπορεί να πιστεύ-ει ότι η ΕΕ δεν θα ανεχθεί τελικά τη διάλυση του ευρώ. Η απώλεια πολιτικού κύρους θα είναι τεράστια. Οι κίνδυνοι εξάπλωσης της χρηματοπι-

στωτικής κρίσης είναι πάρα πολύ μεγάλοι. Όμως η ΕΕ δεν θα προβεί σε σοβαρές παραχωρήσεις μέχρι τη στιγμή που θα πιστέψει πραγματικά ότι η Ελλάδα είναι έτοιμη να φύγει από το ευρώ. Έτσι, ορισμένες ενδείξεις χάους και πανικού στην Αθήνα ίσως να είναι απαραίτητες για να πείσουν την ΕΕ ότι το παιχνίδι φτάνει στο τέλος του. Κέρδισαν τις εκλογές τον Ιανουάριο πιστεύοντας ότι θα μπορούσαν να επιβληθούν κατά της «λιτότητας». Όμως οι θεωρίες των παιγνίων του κυρίου Βαρουφάκη δεν δούλεψαν στην πράξη. Η ετεροχρονισμένη συνειδητοποίηση του ΣΥΡΙΖΑ –ο οποίος τώρα θα πρέπει να αποδεχθεί σε μεγάλο βαθμό τους όρους των πιστωτών ή να εγκαταλείψει το ευρώ– ήρθε αργά, σε ένα επικίνδυνο χρονικό σημείο. Αρκετοί πιστεύουν ότι όλα γίνονται για να κρατηθεί η εξουσία στο εσωτερικό. Το ασυνάρτητο διαπραγματευτικό στιλ της ελληνικής κυβέρνησης προδίδει στην πραγματικότητα το χάος στην Αθήνα. Εν μέρει, αυτό αποτελεί αντανάκλαση της απει-ρίας και της έλλειψης πόρων στην ομάδα του ΣΥΡΙΖΑ. Αλλά το κόμμα μπορεί επίσης να παγιδευτεί από την εσωτερική πολιτική στην Ελλάδα. Ο ΣΥΡΙΖΑ είναι ένας συνασπισμός και

το σκληροπυρηνικό αριστερό τμήμα του κόμματος είναι πιθα-νό να αποχωρήσει αν ο κύριος Τσίπρας δεχτεί τη λιτότητα με αντάλλαγμα τη νέα συμφωνία με τους πιστωτές της Ελλάδας. Η επίτευξη μιας συμφωνίας θα μπορούσε άρα να σηματοδο-τήσει το τέλος της πολιτικής καριέρας του κυρίου Τσίπρα. Άλλοι εκτιμούν ότι η κυβέρνηση θέλει πραγματικά να εγκατα-λείψει το ευρώ. Μεταξύ των ακαδημαϊκών και των πολιτικών που διατελούν σύμβουλοι στον ΣΥΡΙΖΑ υπάρχουν αναμφίβολα μερικοί που πάντα πίστευαν ότι η Ελλάδα θα πρέπει τελικά να εγκαταλείψει το ευρώ. Θεωρούν ότι η χώρα μπορεί να ανα-τρέψει τη φθίνουσα πορεία της οικονομίας της αν αποκηρύξει ένα μέρος ή όλο το χρέος της και ξέρουν ότι το τίμημα γι’ αυτό πιθανόν να είναι η έξοδος από το ευρώ. Επιπλέον, αφού η Ελλάδα βρεθεί εκτός ευρώ, ένα νέο νόμισμα θα μπορούσε να βοηθήσει στην αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας της χώρας. Κάποιοι στον ΣΥΡΙΖΑ πιστεύουν επίσης ότι το ευρώ και η ΕΕ γενικότερα δεν μπορούν να διαχωριστούν από τις «νεοφιλελεύθερες» οικονομικές πολιτικές που απορρίπτουν. Γι’ αυτό είναι ζωτικής σημασίας για την ελληνική κυβέρνηση το να κατασκευάσει μια αφήγηση στην οποία ο ΣΥΡΙΖΑ φαίνεται να κάνει μια πραγματική προσπάθεια να μείνει στο ενιαίο νόμισμα, μόνο που θα εξαναγκαστεί να βγει εξαιτίας των παράλογων ξένων, με επικεφαλής τους Γερμανούς. ΧW

ΤΑ «ΖΑΡΙΑ» ΚΑΙ Η ΘΕΩΡΙΑ ΤΩΝ ΠΑΙΓΝΙΩΝ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 9

Μήπως έχουν επιλέξει την επιστροφή στη δραχμή; Αναρωτιόμασταν στο «Χρήμα» στις 8 Ιουνίου.

Η πραγματοποίηση του δημοψηφίσματος επαναφέρει μιαν αυξανόμενη ανησυχία για το κατά πόσο η ηγεσία του ΣΥΡΙΖΑ έχει ήδη καταλήξει στο συμπέρασμα πως μια συμφωνία με ανεκτούς όρους είναι αδύνατη και

μπορεί ήδη να έχει παραιτηθεί στην πτώχευση και σε μια επι-στροφή στη δραχμή, παρά στο να προδώσει τον σκοπό της. Αν είναι έτσι, η στρατηγική σε αυτό το σημείο είναι να προσπα-θήσει να δικαιολογήσει την οριστική ρήξη, ώστε να πείσει την ελληνική κοινή γνώμη ότι θα εξαναγκαστεί σε Grexit. Η Oxford Economics σημειώνει ότι δεν θα ήταν σοφό να υποτι-μήσει κανείς την πιθανότητα η ελληνική ηγεσία να επιλέξει την έξοδο από το ευρώ. Σύμφωνα με έρευνα την οποία επικαλεί-ται η Oxford Economics, το 58% των ψηφοφόρων του ΣΥΡΙΖΑ προτιμά την επιστροφή στη δραχμή, παρά την εφαρμογή του Μνημονίου. Το 66% των ερωτηθέντων ναι μεν δηλώνουν ότι η κυβέρνηση πρέπει να συμβιβαστεί, ωστόσο το 57% εκτιμούν ότι η συμφωνία δεν πρέπει να περιλαμβάνει μεταρρυθμίσεις στο συνταξιοδοτικό. Η απόφαση της κυβέρνησης για δημοψήφισμα, το διακύβευμα του οποίου ουσιαστικά είναι «ευρώ ή δραχμή», επαναφέρει στο προσκήνιο το λόμπι της δραχμής. Τις «αρετές» της επιστροφής στη δραχμή έχουν εξυμνήσει ανοικτά πολλοί τους τελευταίους μήνες, θεωρώντας ότι είναι «επιστροφή στη γη της επαγγελίας». Στο εξωτερικό, τρανταχτά ονόματα της παγκόσμιας οικονο-μικής ζωής δηλώνουν τα τελευταία πέντε χρόνια ανοικτά ότι

κάποια εγχώρια ισχυρά συμφέροντα επιθυμούν την επιστροφή της ελληνικής οικονομίας στη δραχμή. Χαρακτηριστική είναι η δήλωση του κερδοσκόπου των αγορών, Τζορτζ Σόρος: «Υπάρχουν ορισμένα τμήματα της ελληνικής κοινωνίας που επιθυμούν επιστροφή στη δραχμή». Ο γνωστός τηλεσχολιαστής Μαξ Κάιζερ, δριμύς επικριτής του χρηματιστηριακού καπιταλισμού, έχει από καιρό πει ότι με τη διάσωση της Ελλάδας το 2010 το «έξυπνο χρήμα» της Ελλάδας κέρδισε χρόνο για να προλάβει να «πετάξει» μακριά από τη χώρα, σε ασφαλή καταφύγια. Και τώρα περιμένει επιστροφή στη δραχμή για να «αγοράσει» Ελλάδα αντί πινακίου φακής. Ποιοι έχουν βγάλει τα λεφτά τους στο εξωτερικό; Κυρίως οι εφο-πλιστές (εκτός από καράβια, έχουν αγοράσει και μεγάλα ακίνητα, κυρίως στο Λονδίνο), μεγάλοι επιχειρηματίες, αλλά πολλοί φοροφυ-γάδες για λόγους «ασφαλείας» από την εφορία. Πολλοί από αυτούς θα έβλεπαν με καλό μάτι την επιστροφή της ελληνικής οικονομίας στη δραχμή, που θα τους ανοίξει δρόμους για μεγάλες επενδύσεις σε τριτοκοσμικές τιμές, επαναπατρίζοντας κεφάλαια σε «σκληρά» νομίσματα από το εξωτερικό. Αυτές οι επιχειρηματικές δυνάμεις, συμπλέοντας οργανωμένα ή όχι, τείνουν να συγκροτήσουν ένα «κόμμα της δραχμής», που βλέπει στην κατάρρευση μεγάλες ευκαιρίες να ανοίγονται, όπως ακριβώς έχει συμβεί σε άλλες ιστορικές περιόδους, όπου οι χρυσές λίρες ή τα δολάρια του «έξυπνου χρήματος» έβρισκαν τεράστιες ευκαιρίες επένδυσης, χάρη στις «βουτιές» της δραχμής. ΧW

ΤΟ «ΚΟΜΜΑ ΤΗΣ ΔΡΑΧΜΗΣ»

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 10

«Αν οι καταθέσεις υποχωρήσουν προς τα 120-100 δισ. με παράλληλο ήπιο haircuts στα collaterals, το τραπεζικό σύστημα έχει τελειώσει» δηλώνει στο «Χρήμα» υψηλόβαθμο τραπεζικό στέλεχος.

Ο φόβος για τη χρεοκοπία είναι δευτερεύουσας ση-μασίας, καθώς η ωρολογιακή βόμβα που ονομά-ζεται «ελληνικές τράπεζες» προκαλεί μεγαλύτερο τρόμο. Σύμφωνα με τους αναλυτές, οι ελληνικές

τράπεζες κινδυνεύουν από τρεις παράγοντες:Ρευστότητα: Οι τραπεζικές καταθέσεις έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 30% τους τελευταίους έξι μήνες, ασκώντας ση-μαντικές πιέσεις στη ρευστότητα των τραπεζών. Ως αντίβαρο στη φυγή κεφαλαίων, η ΕΚΤ έχει παράσχει ρευστότητα άνω των 110 δισ. στις ελληνικές τράπεζες. Αξιοπιστία: Για την παροχή ρευστότητας από την ΕΚΤ απαιτείται η αξιοπιστία των ελληνικών τραπεζών, δηλαδή ένα επαρκές επίπεδο εγγυήσεων (collaterals). Ανησυχία εμπνέει άλλωστε και η ποιότητα των τραπεζικών assets, τα οποία θα υποστούν σημαντική ζημιά σε περίπτωση χρεοκοπίας της Ελλάδας.Οικονομία: Οι ελληνικές τράπεζες δέχονται πιέσεις από την προοδευτική επιδείνωση της ελληνικής οικονομίας, γεγονός το οποίο αντικατοπτρίζεται και στο ύψος των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Τα κόκκινα δάνεια έχουν ξεπεράσει το 42% του συνό-λου των χαρτοφυλακίων που κρατούν τα ελληνικά τραπεζικά καταστήματα και έχουν εκτιναχθεί άνω των 100 δισ. ευρώ.Εάν η ΕΚΤ κρίνει τις τράπεζες αναξιόπιστες και αναστείλει τον ELA, η κυβέρνηση δεν θα έχει καμία εναλλακτική πέραν της επιβολής κεφαλαιακών περιορισμών. Τότε ίσως, η ελληνική κυβέρνηση θα κληθεί να αποφασίσει μεταξύ του bail in –για

να ανακεφαλαιοποιηθούν οι τράπεζες– και της τύπωσης νέου νομίσματος.Η κρίση του 2012 ήταν καταλυτική για τις ελληνικές τράπεζες, αφού από τον Δεκέμβριο του 2009 μέχρι και τον Ιούνιο του 2012 ανάμεσα στις δύο εκλογικές αναμετρήσεις απώλεσαν καταθέσεις ύψους 87 δισ. ευρώ. Μόνο τον Μάιο και τον Ιούνιο του 2012 χάθηκαν καταθέσεις ύψους 15 δισ. ευρώ. Ένα δισ. έφυγε από τις ελληνικές τράπεζες από τη στιγμή που ανακοινώθηκε το δημοψήφισμα από τον πρωθυπουργό μέχρι και το βράδυ του Σαββάτου.Τα 45 δισ. που έφυγαν από τις ελληνικές τράπεζες από τις αρχές Δεκεμβρίου και μέχρι σήμερα αποτελούν ίσως το μεγαλύτερο πρόβλημα που καλείται να αντιμετωπίσει, στην παρούσα φάση, η ελληνική οικονομία, αλλά και που θα κληθεί να αντιμετωπίσει η χώρα στο άμεσο μέλλον. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, το υπό-λοιπο των καταθέσεων υποχώρησε στα 129,9 δισ. τον Μάιο, από 133,6 δισ. τον Απρίλιο. Ωστόσο, σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις, οι εκροές των καταθέσεων εντάθηκαν τον Ιούνιο και σύμφωνα με εκτιμήσεις η μείωση των καταθέσεων τον Ιούνιο υπολογίζεται πως θα διαμορφωθεί στα 7 δισ. ευρώ. Αν η κρίση στην Ελλάδα συνεχιστεί, θα είναι μαθηματικώς βέβαιο ότι οι τράπεζες θα πληγούν στα κεφάλαιά τους και θα χρειαστούν νέες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου και στο βάθος… bail in; ΧW

ΤΡΑΠΕΖΕΣ: ΚΑΙ ΣΤΟ ΒΑΘΟΣ… BAIL IN;

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 11

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Μερικές ξένες χρηματιστηρια-

κές είχαν σταματήσει, εδώ και δύο εβδομάδες, την ενέργεια αγορών και πωλήσεων στο ΧΑ, καθώς έβλεπαν την έλευση capital controls. Με επιστολή της στους πελάτες της, η Goldman Sachs Private Banking Ελβετίας αποποιείτο της ευθύνης της αν υπάρξουν capital controls στην Ελλάδα.

> Αποσύρει τις αξιολογήσεις των μετοχών της Alpha Bank, της Εθνική, της Eurobank και της Πειραιώς η JP Morgan. Επικα-λείται γι’ αυτό την αβεβαιότητα όσον αφορά το μέλλον της χρηματοδότησης του τραπεζι-κού συστήματος υπό το πρίσμα και της επιτάχυνσης στις εκροές καταθέσεων και της χαμηλής ορατότητας για μια αποτελεσμα-τική λύση, που θα αποκαταστή-σει την εμπιστοσύνη.

> Οι Έλληνες θα πουν «όχι» στην πρόταση των δανειστών εκτι-μούν τα γραφεία στοιχημάτων. Οι αποδόσεις, ενόψει του δημο-ψηφίσματος, είναι 1 προς 3 στο «όχι» και 2 προς 1 στο «ναι».

> Η πληρωμή του ΔΝΤ στις 30 Ιουνίου δεν είναι η μοναδική ημερομηνία που ανησυχεί την ελληνική κυβέρνηση. Στις 14 Ιουλίου πρέπει να καταβάλει 100 εκατ. δολ. για ομόλογο σε γεν που εκδόθηκε το 1995. Είναι υπαρκτός ο κίνδυνος για ατύχημα, λένε αναλυτές. Μια αθέτηση πληρωμής στο ομόλο-γο «σαμουράι» θα θεωρηθεί η πρώτη χρεοκοπία της Ελλάδας σε εμπορικό χρεόγραφο.

> Έβαλαν χέρι και στα διαθέσιμα της ΕΥΔΑΠ. Την απόφαση για τη μεταφορά των κονδυλίων έλαβε το διοικητικό συμβούλιο της εισηγμένης εταιρείας, τα διαθέσιμα της οποίας στο τέλος Μαρτίου ανέρχονταν σε 243 εκατ. ευρώ.

> Η S&P αναφέρει πως οι ελληνι-κές τράπεζες θα μπορούσαν να στοχεύσουν στην πώληση των θυγατρικών τους στη νοτιοανα-τολική Ευρώπη, όπου τα τραπε-ζικά συστήματα είναι ευάλωτα στη συνεχιζόμενη πίεση ρευστό-τητας που δέχονται οι ελληνικές μητρικές.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ALPHA BANK <Ο διευθύνων σύμβουλος της Alpha Bank, κ. Δημήτριος Π. Μαντζούνης, μιλώντας στη Γενική Συνέλευση τόνισε ότι η τράπεζα κατά το προηγούμενο έτος πέτυχε να αντλήσει κεφάλαια ύψους 1,2 δισ. και, πρώτη από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, να αποπλη-ρώσει τις προνομιούχες μετοχές κυριότητας του ελληνικού Δημοσίου. Επιπροσθέτως, πέτυχε να αυξήσει τα κύρια λειτουργικά έσοδα μέσω της μείωσης του κόστους χρημα-τοδότησης και του περαιτέρω εξορθολογισμού των λειτουργικών εξόδων, συνεπεία του ορθού επιχειρησιακού σχεδιασμού. Πρόσθεσε μάλιστα ότι μετά από την ολοκλήρωση της λειτουργικής συγχώνευσης με την Εμπορική Τράπεζα, η Alpha Bank προέβη στη στρατηγικής σημασίας συμφωνία εξαγοράς των εργασιών Λιανικής Τραπεζικής της Citibank στην Ελλάδα, περιλαμβανομένων των καρτών του Diners Club, η οποία ολο-κληρώθηκε τον Σεπτέμβριο του 2014.

> ATTICA BANK <Αισιοδοξία για την επιτυχία της αύξησης κεφαλαίου ύψους 434 εκατ. διατύπωσε η διοίκηση της Attica Bank κατά την τακτική Γενική Συνέλευση των μετόχων, καθώς ήδη καταγράφεται ενδιαφέρον από διεθνή επενδυτικά funds για να συμμετάσχουν. Πληρο-φορίες αναφέρουν ότι τα δύο funds συν το ΤΣΜΕΔΕ αναμένεται να καλύψουν ποσοστό άνω του 75% της επικείμενης ΑΜΚ. Ο πρόεδρος της Attica Bank, Γιάννης Γαμβρίλης, όσον αφορά την ΑΜΚ δήλωσε αισιόδοξος ότι αυτή θα υλοποιηθεί και θα σηματοδοτή-σει μια νέα πορεία για την ανάπτυξη της τράπεζας. Διευκρίνισε ότι η διοίκηση αναζητά στρατηγικό εταίρο με βασικό κριτήριο όχι να συμβάλει μόνο κεφάλαια ή να έχει βραχυ-πρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα, αλλά να είναι σε θέση να πλαισιώσει σε μακροπρόθε-σμη και σταθερή βάση τον βασικό μέτοχο, το ΤΣΜΕΔΕ.

> ΟΤΕ-COSMOTE <Το πολύπλευρο έργο που επιτελούν ο ΟΤΕ και η Cosmote για την κοινωνία, την οικονομία, το περιβάλλον και τους ανθρώπους τους αποτυπώνει ο Απολογισμός Βιώσιμης Ανάπτυ-ξης 2014. Οι δύο εταιρείες προσέφεραν πάνω από 2,8 εκατ. για κοινωφελείς σκοπούς. Ο Όμιλος ΟΤΕ παρέμεινε μακράν ο μεγαλύτερος εθνικός επενδυτής στις τηλεπικοινωνίες, υλοποιώντας το 65% των συνολικών επενδύσεων της αγοράς. Την περασμένη πενταετία, ο όμιλος επένδυσε πάνω από 2 δισ., ενώ το επενδυτικό πλάνο του για την τρέχουσα τετραε-τία ξεπερνά τα 1,2 δισ. ευρώ. Οι δύο εταιρείες μείωσαν τη συνολική κατανάλωση ενέργειας κατά 1,3% (6.000 MWh), προώθησαν για εναλλακτική διαχείριση 3.200 τόνους απορριμμά-των και μείωσαν τις συνολικές εκπομπές Αερίων Φαινομένου του Θερμοκηπίου (ΑΦΘ) κατά 5%. Ο όμιλος έδωσε προτεραιότητα στο ανθρώπινο δυναμικό του, προχωρώντας σε 700 προσλήψεις νέων ανθρώπων. Παράλληλα, παρότρυνε τους εργαζομένους του να συμμετέ-χουν σε δράσεις εθελοντισμού, με περισσότερες από 6.000 συμμετοχές.

> ΕΛΠΕ <Προσφορά για έρευνες υδρογονανθράκων στο θαλάσσιο μπλοκ 1, στο βορειοδυτι-κό Ιόνιο, για το οποίο έχει εγείρει ενστάσεις η Αλβανία, πρόκειται να καταθέσουν τα Ελληνικά Πετρέλαια. Αναλύοντας τη στρατηγική της εταιρείας για τα επόμενα χρόνια, ανακοινώθηκε ότι στόχος ώς το 2017 είναι η πώληση των μη στρατηγικών συμμετοχών, προκειμένου να μειωθεί ο δανεισμός, ενώ όπως ανέφερε ο πρόεδρος, Στάθης Τσοτσο-ρός, στους άμεσους στόχους περιλαμβάνεται η ενίσχυση των εξαγωγών και η αύξηση του μεριδίου στη λιανική αγορά καυσίμων στο 40%, από 30% σήμερα, με περαιτέρω ανάπτυξη των ιδιολειτουργούμενων πρατηρίων τα επόμενα πέντε χρόνια. Σήμερα τα ΕΛΠΕ εξάγουν το 50% της παραγωγής τους. Οι εξαγωγές έχουν υποκαταστήσει απώ-λειες της εσωτερικής αγοράς, που από το 2009 έχει χάσει το 42%.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.562/ ΤΡΙΤΗ 30.06.2015 12

ΕΛΛΑΚΤΩΡΤην εκτίμηση ότι το 2015 τα έσοδα της «Ελλάκτωρ» από τον κλάδο των κατασκευών θα είναι αυξημένα κατά 10% έκανε ο αντιπρόεδρος του κατασκευαστικού ομίλου, Δη-μήτρης Κούτρας. Ο ίδιος σημείω-σε πως τα έργα παραχώρησης –οι μεγάλοι αυτοκινητόδρομοι– εκτε-λούνται κανονικά χωρίς να υπάρ-χουν απολύσεις εργαζομένων. Ωστόσο, αν συνεχιστούν οι καθυ-στερήσεις που σημειώνονται στις πληρωμές από πλευράς Δημοσίου για μεγάλο χρονικό διάστημα, η εικόνα θα αλλάξει. Η δραστηριότη-τα της «Ελλάκτωρ» στο εξωτερικό το 2014 συμμετείχε με 40% στα έσοδα του ομίλου (60% τα έσοδα από το εσωτερικό). Το ανεκτέλε-στο του κατασκευαστικού ομίλου είναι στα 3,8 δισ., ενώ υπάρχουν συμβάσεις προς υπογραφή αξίας 500 εκατ. ευρώ.

ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣΤα φορολογικά μέτρα που έρχο-νται έχουν ως μεγάλο χαμένο τις κερδοφόρες-υγιείς επιχειρήσεις, που καλούνται μέσω της έκτα-κτης φορολογίας, των αυξημένων συντελεστών και της απόδοσης αυξημένων εισφορών να συνδρά-μουν καθοριστικά στα πρόσθετα φορολογικά έσοδα. Υπονομεύ-εται έτσι η εύρυθμη συνέχιση της λειτουργίας τους, πολλώ δε μάλλον ο σχεδιασμός και η εκτέλεση επενδυτικού προγράμ-ματος και η δημιουργία θέσεων απασχόλησης. Οι εξελίξεις αυτές αναπόφευκτα υπονομεύουν τη συνέχιση της ανοδικής κίνησης στο ΧΑ λόγω της νέας φορολο-γικής αφαίμαξης των εταιρικών κερδών. Αντιθέτως, για πολλές εταιρείες η μετεγκατάσταση σε χώρες με φιλικότερο φορολογικό καθεστώς θα αποτελέσει αντικεί-μενο συστηματικής διερεύνησης το επόμενο διάστημα, καθώς δεν υπάρχει στον ορίζοντα οτιδήποτε που να προδιαθέτει για την προο-πτική επανεκκίνησης της οικονο-μίας στο κοντινό μέλλον.

MSCIΓια πιθανή επαναξιολόγηση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς αυτόνομης αγοράς (standalone market) προ-ειδοποίησε ο MSCI (Greek Index), εφόσον επιβληθούν μέτρα περιο-ρισμού, όπως έλεγχοι κεφαλαίου. Το ενδεχόμενο αυτό βέβαια απο-μακρύνεται, αλλά ο οίκος το έθεσε σαν ενδεχόμενο την προηγούμενη Παρασκευή. Σε ανακοίνωσή του, ο MSCI ανέφερε πως παρακολου-θεί τις οικονομικές και πολιτικές εξελίξεις στην Ελλάδα, οι οποίες πιθανόν να έχουν αντίκτυπο στην προσβασιμότητα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

ΧΑ-ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΤην πρόκληση να αξιοποιηθεί το χρηματιστή-ριο ως υποδομή για την άντληση ρευστότητας από τη διεθνή κεφαλαιαγορά απηύθυνε ο διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Χρηματι-στηρίου Αθηνών Σωκράτης Λαζαρίδης, από το βήμα του συνεδρίου του ΣΒΒΕ, με θέμα την επανεκκίνηση της ελληνικής βιομηχανίας και την παραγωγική ανασυγκρότηση της χώρας. Από το 2012 μέχρι σήμερα, από το Χρηματι-στήριο Αθηνών αντλήθηκε το 11% των συνο-λικών αντληθέντων κεφαλαίων σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Το 2013, το Χρηματιστήριο Αθηνών ήταν στην τρίτη θέση της κατάταξης μετα-ξύ των ευρωπαϊκών αγορών, σύμφωνα με το ύψος των αντληθέντων κεφαλαίων (30,3 δισ.) και τη διετία 2013-14 οι θετικές εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό στις ελληνικές εισηγμένες ήταν 3,7 δισ. ευρώ.

COCA COLA HBCΣτα 18,2 ευρώ (από 15,6 πριν) αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Coca Cola η IBG και διατηρεί τη σύσταση “neutral”. H χρηματιστηριακή αποδίδει τη νέα τιμή-στόχο στις αναβαθμισμένες εκτιμήσεις για τα με-γέθη της εισηγμένης. Η IBG προβλέπει ότι τα κέρδη προ φόρων και τόκων θα διαμορ-φωθούν στα 449 εκατ. ευρώ φέτος και στα 591 εκατ. το 2016. Σε ό,τι αφορά τα καθαρά κέρδη, εκτιμά πως θα ανέλθουν στα 299 εκατ. το 2015 και στα 412 το επόμενο έτος.

ΤΙΤΑΝΣε «αγορά» από «διακράτηση» αναβαθμί-ζει τη σύσταση για τη μετοχή της «Τιτάν» η Deutsche Bank σε έκθεσή της. Ο οίκος ανεβάζει και την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 25,5 ευρώ από 22,8 ευρώ.

ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥΟ Wilbur Ross, μεγαλομέτοχος της Τράπεζας Κύπρου, δήλωσε ότι εξετάζεται η αποχώρηση από το Χρηματιστήριο της Αθήνας και η εισα-γωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Σύμ-φωνα με τον Ross, ο οποίος έχει επενδύσει και στη Eurobank, οι επενδυτές εκλαμβάνουν τη μετοχή ως ελληνική και η διαπραγμάτευσή της στο ΧΑ δημιουργεί αρνητικές εντυπώσεις.