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06-Nov-2015
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Transcript of Ejercicios Resueltos Del Capítulo 10

10.4Beta del Capital Propio1.4Tasa Libre de Riesgo8%Prima por Riesgo7%Tasa de Descuento=8% + 7% * 1,4Tasa de Descuento=17.80%

Para obtener la tasa de descuento se ha utilizado la ecuacin del CAPM: R = Rf + (Rm - Rf) Donde Rf -Rm Es la prima por riesgo.

10.8012345678910Flujo-1000200220290370200480480480480480Inters deuda11%Tasa de descuento del capital propio: 12%Periodo8 aosImpuesto15%VAN del proyecto\$ 736.26Deuda60%Cuota116.59Saldo DeudaCuotaInteresesAmortizacin600.00116.5966.0050.59549.41116.5960.4356.16493.25116.5954.2662.34430.91116.5947.4069.19361.72116.5939.7976.80284.92116.5931.3485.25199.67116.5921.9694.63105.04116.5911.55105.04Flujos de la Deuda012345678Intereses-66.00-60.43-54.26-47.40-39.79-31.34-21.96-11.55Impuesto9.909.078.147.115.974.703.291.73Interes Neto-56.10-51.37-46.12-40.29-33.82-26.64-18.67-9.82Prestamo600.00Amortizacin-50.59-56.16-62.34-69.19-76.80-85.25-94.63-105.04Flujo600.00-106.69-107.53-108.45-109.48-110.62-111.89-113.30-114.86VAN Deuda\$ 35.31VAN Ajustado\$ 771.57Deuda50%Cuota97.16Saldo DeudaCuotaInteresesAmortizacin500.0097.1655.0042.16457.8497.1650.3646.80411.0497.1645.2151.95359.1097.1639.5057.66301.4497.1633.1664.00237.4397.1626.1271.04166.3997.1618.3078.8687.5397.169.6387.53Flujos de la Deuda012345678Intereses-55.00-50.36-45.21-39.50-33.16-26.12-18.30-9.63Impuesto8.257.556.785.934.973.922.751.44Interes Neto-46.75-42.81-38.43-33.58-28.18-22.20-15.56-8.18Prestamo500.00Amortizacin-42.16-46.80-51.95-57.66-64.00-71.04-78.86-87.53Flujo500.00-88.91-89.61-90.38-91.24-92.19-93.24-94.42-95.72VAN Deuda\$ 26.51VAN Ajustado\$ 762.77Deuda40%Cuota77.73Saldo DeudaCuotaInteresesAmortizacin400.0077.7344.0033.73366.2777.7340.2937.44328.8377.7336.1741.56287.2877.7331.6046.13241.1577.7326.5351.20189.9577.7320.8956.83133.1177.7314.6463.0970.0377.737.7070.03Flujos de la Deuda012345678Intereses-44.00-40.29-36.17-31.60-26.53-20.89-14.64-7.70Impuesto6.606.045.434.743.983.132.201.16Interes Neto-37.40-34.25-30.75-26.86-22.55-17.76-12.45-6.55Prestamo400.00Amortizacin-33.73-37.44-41.56-46.13-51.20-56.83-63.09-70.03Flujo400.00-71.13-71.68-72.30-72.99-73.75-74.59-75.53-76.57VAN Deuda\$ 23.54VAN Ajustado\$ 759.80

Se determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.El clculo del VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo, dentro de las alternativas financiera, la del VNA.Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin inicial fue de 1.000 (con signo negativo debido a que es un desembolso realizado) y se consideraron solo ocho flujos de los diez, ya que el periodo relevante es de ocho aos.Se determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.Se determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

10.14D:C1/4Impuestos15%Beta deuda0Beta capital1.3Beta de los Activos =C * 1,30,25 C *(1-0,15) + CBeta de los Activos =1.07

El beta de la deuda es cero debido a que la deuda no presenta riesgo.Deuda = 0,25 CapitalSe ha ocupado la siguiente frmula:

activos = C * capital D ( 1-t) + C

10.15Tasa libre de Riesgo6%Rentabilidad esperada de mercado14%Beta de los Activos1.07Costo del Capital=6% + (14% - 6%) * 1,07Costo del Capital=14.56%

Dato obtenido en el ejercicio 10.14.Se utiliz la frmula del CAPM:R = Rf + (Rm-Rf)

10.18Nueva Estructura de Capital1/3Costo de Capital sin Deuda16%Inters del prestamo10%Impuesto15%Costo del Capital Apalancado=16% + 1/3 * (1 - 15%)* ( 16% - 10%)Costo del Capital Apalancado=17.70%Costo Promedio Ponderado del Capital=0,75 * 17,70% + 0,25 *10% * (1 - 15%)Costo Promedio Ponderado del Capital=15.40%

Se utiliz la frmula:Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)Se sabe que: D = 1/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,75 y D=0,25Se utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)

10.23Tasa de Costo de Capital Sin Deuda16%Nueva Estructura de Capaital2/3Inters Deuda10%Inmpuestos15%Costo del Capital Apalancado=16% + 2/3 (1 - 15%) * (16% - 10%)Costo del Capital Apalancado=19.40%Costo Promedio Ponderado del Capital=0,6 * 19,40% + 0,4 * 10% * (1-15%)Costo Promedio Ponderado del Capital=15.04%

Se sabe que: D = 2/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,6 y D=0,4Se utiliz la frmula Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)Se utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)

10.24012345678Flujo-10,0002,2002,2002,2002,2002,2002,2002,2002,200Costo Capital Propio14%Tasa Inters8%Impuesto15%VAN del proyecto\$ 205.50Deuda40%Tabla Amortizacin DeudaSaldo DeudaServicio Deuda (cuota)InteresesAmortizacin4000.00696.06320.00376.063623.94696.06289.92406.143217.80696.06257.42438.642779.16696.06222.33473.732305.44696.06184.43511.621793.81696.06143.50552.551241.26696.0699.30596.76644.50696.0651.56644.50Flujos de la Deuda012345678Intereses-320.00-289.92-257.42-222.33-184.43-143.50-99.30-51.56Impuesto48.0043.4938.6133.3527.6721.5314.907.73Interes Neto-272.00-246.43-218.81-188.98-156.77-121.98-84.41-43.83Prestamo4000.00Amortizacin-376.06-406.14-438.64-473.73-511.62-552.55-596.76-644.50Flujo4000.00-648.06-652.57-657.45-662.71-668.39-674.53-681.16-688.33VAN Deuda\$ 182.16VAN Ajustado\$ 387.66

El clculodel VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo dentro de las alternativas financiera, la del VNA.Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin inicial fue de 10.000 (con signo negativo debido a que es un desembolso realizado) y ocho flujos de 2.200 pesos.Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Se determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

10.27Relacin Deuda Capital0.67Beta del Capital1.4Rentabilidad esperada de mercado15%Tasa libre de mercado7%Impuesto15%Inters de la deuda9%Costo del Capital de la Empresa=7% + (15% - 7%) * 1,4Costo del Capital de la Empresa=18.20%CPPC=0,598 * 18,2% + 0,401 * 9% * (1 - 15%)CPPC=ai

Se sabe que: D = 0,67C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,598 y D=0,401Se utiliz la frmula:Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)Se utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)