Κεφάλαιο 30users.uom.gr/~esartz/teaching/macro/Kef30.pdf1...

1

Μια ΜακροοικονομικήΘεωρία για την ανοικτήοικονομία

Κεφάλαιο 30

Εισαγωγή στην Μακροοικονομική

Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

Πανεπιστήμιο Μακεδονίας

Εισαγωγή στην Μακροοικονομική, Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής. Ευτύχιος Σαρτζετάκης 2

Σημαντικές παράμετροι στηνανοικτή οικονομία

Οι σημαντικότερεςμακροοικονομικές παράμετροι μιαςανοικτής οικονομίας είναι: Καθαρές εξαγωγέςΚαθαρές ξένες επενδύσειςΟνομαστική συναλλαγματική ισοτιμίαΠραγματική συναλλαγματική ισοτιμία

2


Βασικές υποθέσεις

Το υπόδειγμα δέχεται ότι το ΑΕΠ (GDP) είναιδεδομένο. Μια καθαρά νέο-κλασσική παραδοχήη οποία όπως είδαμε σε προηγούμενο Κεφάλαιοοδηγεί στην ουδετερότητα του χρήματος

Το υπόδειγμα δέχεται ότι το επίπεδο τιμώνείναι δεδομένο.


Η αγορά ΔανειακώνΚεφαλαίων

S = I + NFIΣτο επιτόκιο ισορροπίας, το συνολικό ποσό τοοποίο οι αποταμιευτές θέλουν νααποταμιεύσουν ισούται με το ποσό το οποίοζητείται για επένδυση στην εγχώρια αγορά καιτις καθαρές ξένες επενδύσεις.

3



Η προσφορά και η ζήτηση δανειακώνκεφαλαίων εξαρτάται από το πραγματικόεπιτόκιο. Όσο υψηλότερο είναι το επιτόκιο τόσοαυξάνεται η προσφορά δανειακών κεφαλαίων(θετική κλίση).Αντίθετα η ζήτηση δανειακών κεφαλαίωνελαττώνεται όσο αυξάνει το επιτόκιο (αρνητικήκλίση).



ΠοσότηταΔανειακών κεφαλαίων

ΠραγματικόΕπιτόκιο

Ζήτηση (από εγχώρια καικαθαρή ξένη επένδυση)

Προσφορά(από εθνική αποταμίευση)

ΠοσότηταΙσορροπίας

ΕπιτόκιοΙσορροπίας

4


Η αγορά συναλλάγματος

Στην αγορά συναλλάγματος το ευρώ ανταλλάσσεταιγια ξένα νομίσματα.Για μια οικονομία συνολικά, θα πρέπει:

NFI = NXΗ τιμή στην οποία ισορροπεί η προσφορά και ηζήτηση για ξένο συνάλλαγμα είναι τοπραγματικό επιτόκιο.



Η καμπύλη ζήτησης (για καθαρές εξαγωγές) για ξένο συνάλλαγμα έχει αρνητική κλίσηκαθώς υψηλότερη συναλλαγματική ισοτιμίακάνει τα εγχώρια αγαθά και υπηρεσίεςακριβότερα. Η καμπύλη προσφοράς (για καθαρές εξαγωγές) είναι κάθετη καθώς η προσφερόμενη ποσότηταευρώ δεν συνδέεται με την πραγματικήσυναλλαγματική ισοτιμία.

5



Ποσότητα ευρώ πουανταλλάσσονται στην αγορά

ΠραγματικήΣυναλλαγμ.

ισοτιμία Προσφορά ευρώ(από καθαρή ξένη επένδυση)

Ζήτηση ευρώ(για καθ. εξαγωγές)

Ποσότηταισορροπίας

Πραγμ. Συναλ.Ισοτιμία στην

ισορροπία


Ισορροπία στην ανοικτή αγορά

Οι καθαρές ξένες επενδύσεις συνδέουντην αγορά συναλλάγματος με τηναγορά δανειακών κεφαλαίων.Ο παράγοντας που προσδιορίζει τιςκαθαρές ξένες επενδύσεις είναι τοπραγματικό επιτόκιο.

6


Καθαρές ξένες επενδύσεις καιεπιτόκιο

0Καθαρέςξένεςεπενδύσεις

Πραγματικόεπιτόκιο

Θετικές καθαρές ξένεςεπενδύσεις

Αρνητικές καθαρές ξένεςεπενδύσεις


Ισορροπία στην ανοικτή αγορά

Οι τιμές στις αγορές συναλλάγματος καιδανειακών κεφαλαίων προσαρμόζονταιέτσι ώστε να υπάρχει ταυτόχρονηισορροπία στις δύο αγορές.Με τον τρόπο αυτό καθορίζονται οιισορροπίες στα μακροοικονομικά μεγέθητης εθνικής αποταμίευσης, εγχώριωνεπενδύσεων, καθαρών ξένων επενδύσεωνκαι καθαρών εξαγωγών.

7


(a) Αγορά δανειακών κεφαλαίων (b) Καθαρές ξένες επενδύσεις

(c) Αγορά ξένου συναλλάγματος

Quantity ofLoanable Funds

Ζήτηση

Προσφορά

Quantity of Dollars

Demand

Προσφορά

Καθαρές ξένεςεπενδύσεις

Καθαρές ξένεςεπενδύσεις, NFI

Πραγματικήσυναλλαγματική

ισοτιμία



r1

E1

r1

The Real Equilibrium in an Open Economy


Πως οι πολιτικές επηρεάζουν μιαανοικτή οικονομία

Τα μεγέθη και οι μεταβολές τωνμακροοικονομικών μεγεθώνεπηρεάζονται και από:Το έλλειμμα του κρατικούπροϋπολογισμούΠολιτικές εμπορίουΤην πολιτική και οικονομικήσταθερότητα

8


Το έλλειμμα τουπροϋπολογισμού

Σε μια ανοικτή οικονομία το έλλειμμα τουκρατικού προϋπολογισμού . . . …Μειώνει την προσφορά δανειακώνκεφαλαίων,

…Αυξάνει το πραγματικό επιτόκιο,…Μειώνει τις εγχώριες επενδύσεις,…Μειώνει τις καθαρές ξένες επενδύσεις.


r2 r2

E2

1. Το δημοσιονομικόέλλειμμα μειώνει τηνπροσφορά δανειακ. κεφαλαίων...

S2

B




D

S1

Ποσότητα ευρώ

D

S1S2


NFI

5. …που προκαλείανατίμηση τηςπραγματικήςσυναλλαγματικήςισοτιμίας.


ισοτιμία



3. ...μειώνειτις καθαρέςξένεςεπενδύσεις..

4. Που μειώνουντης προσφοράευρώ πουανταλλάσσονταιμε ξένο νόμισμα…

r1

A

E1

r1

Το έλλειμμα του προϋπολογισμού

2. ...αυξάνει τοπραγματικόεπιτόκιο...

9


Πολιτική εξωτερικού εμπορίου

Η πολιτική εξωτερικού εμπορίου είναι το σύνολοτων μέτρων της κυβερνητικής πολιτικής πουεπηρεάζουν άμεσα την ποσότητα των αγαθών καιυπηρεσιών που εισάγει και εξάγει μια χώρα. Δασμός (tariff): είναι ένας φόρος στα εισαγόμενααγαθά.Ποσοστώσεις (import quota): είναι ένα όριο στηνποσότητα ενός αγαθού που παράγεται στοεξωτερικό και πωλείται στην εγχώρια αγορά.


Πολιτική εξωτερικού εμπορίουΚαθώς οι πολιτικές εξωτερικού εμπορίου δενεπηρεάζουν τις εγχώριες επενδύσεις οι πολιτικέςεμπορίου δεν επηρεάζουν το εμπορικό ισοζύγιο.

Για δεδομένες εγχώριες αποταμιεύσεις και εγχώριεςεπενδύσεις, το πραγματικό επιτόκιο προσαρμόζεται έτσιώστε να κρατά το εμπορικό ισοζύγιο σταθερό.

Οι πολιτικές εξωτερικού εμπορίου έχουνπερισσότερο μικρο παρά μακρο-οικονομικάαποτελέσματα.

10


Οι επιδράσεις μιαςποσόστωσης

Καθώς οι ξένοι χρειάζονται ευρώ για νααγοράσουν ελληνικά προϊόντα, καθώςαυξάνονται οι καθαρές εξαγωγές ηζήτηση ευρώ στην αγορά συναλλάγματοςαυξάνεται.Η αύξηση αυτή της ζήτησης έχει ωςαποτέλεσμα την αύξηση της πραγματικήςνομισματικής ισοτιμίας.


Οι επιδράσεις μιαςποσόστωσης

Το επιτόκιο δεν επηρεάζεται καθώς δεν αλλάζειτίποτα στην αγορά δανειακών κεφαλαίων.Καμιά αλλαγή στις καθαρές εξαγωγές, και στιςκαθαρές ξένες επενδύσεις, αν και οιποσοστώσεις μειώνουν τις εισαγωγές.Και αυτό συμβαίνει γιατί καθώς ανατιμάται τοευρώ, μειώνονται οι εξαγωγές και αυξάνονταιοι εισαγωγές και επομένως οι καθαρέςεξαγωγές δεν επηρεάζονται.

11


1. Μιαποσόστωσηαυξάνει τη ζήτησηγια ευρώ…



Ποσότητα δανειακώνκεφαλαίων

D

S1

Quantity of Dollars

D

S


NFI


ισοτιμία



r1

E1

r1

Οι επιδράσεις μιας ποσόστωσης

E2 2. …και προκαλείανατίμηση στηνπραγματικήσυναλλαγματικήισοτιμία.

3. Οι καθαρέςεξαγωγέςπαραμένουνόμως σταθερές.


Πολιτική αστάθεια και φυγήκεφαλαίων

Φυγή κεφαλαίων (capital flight) αποτελεί μιαμεγάλη και ξαφνική μετακίνηση κεφαλαίωνέξω από μια χώρα, η οποία συνήθωςπροκαλείται από πολιτική αστάθεια.

12



Η μεγαλύτερη επίδραση της φυγής κεφαλαίωνεπέρχεται στην χώρα από την οποία τα κεφάλαιαφεύγουν αλλά επιδρά επίσης και σε άλλες χώρες.Εάν οι επενδυτές αρχίσουν να ανησυχούν για τηνασφάλεια των επενδύσεών τους, τότε τα κεφάλαιαφεύγουν από μια οικονομία πολύ γρήγορα.Τα επιτόκια αυξάνονται και το εγχώριο νόμισμαυποτιμάται.



When investors around the world observed political problems in Mexico in 1994, they sold some of their Mexican assets and used the proceeds to buy assets of other countries.

13



Στην περίπτωση του Μεξικού το 1994 ηανησυχία για πολιτική αστάθεια οδήγησε σεφυγή κεφαλαίων, και επομένως αυξήθηκαν οικαθαρές ξένες επενδύσεις.

Η ζήτηση για δανειακά κεφάλαια αυξήθηκε καιεπομένως αυξήθηκε και το επιτόκιο.Παράλληλα η ζήτηση για δανειακά κεφάλαιααύξησε την προσφορά pesos (Μεξικάνικο νόμισμα) και οδήγησε στην υποτίμηση του pesos.


NFI1 1. Η αύξηση τωνκαθαρών ξένωνεπενδύσεων...

2. …αύξησε τηνζήτηση γιαδανειακάκεφάλαια...

D2

(a) Αγορά δανειακών κεφαλαίων (b) Μεξικάνικες καθαρές ξένεςεπενδύσεις



D1

S1

Ποσότητα Pesos

Demand

S1


NFI1


ισορροπία



E1

r1 r1

S2

r2 r2

E2

Αποτελέσματα της φυγής κεφαλαίων

5. …που οδήγησε στηνυποτίμηση τηςσυναλλαγματικήςισοτιμίας του peso.

4. Παράλληλα, ηαύξηση των NFI αύξησε τηνπροσφοράpesos...

3. …μεαποτέλεσματην αύξησητουπραγματικούεπιτοκίου

Κεφάλαιο 30users.uom.gr/~esartz/teaching/macro/Kef30.pdf1...

Documents

Transcript of Κεφάλαιο 30users.uom.gr/~esartz/teaching/macro/Kef30.pdf1...