Apuntes de Macroeconomía Superior II Profesor J. Lozano

EL ESQUEMA DEL MODELO BÁSICO. Entendiendo como productividad del trabajador (λ) aquel nivel de producto que por encima de su coste es emitido por el trabajador, podemos entrar a valorar como se reparte dicho beneficio entre el propio trabajador o bien aquel que le cede sus recursos para remunerar su esfuerzo a fin de la persecución de unos fines.

Producto = f (Empleo, productividad de dicho empleo)

Y = λ E E = Y / λ Si entendemos por empleo (E) aquel conjunto de trabajadores que pudiendo trabajar, trabajan, podemos introducir el conjunto de trabajadores que pueden trabajar, definido como L (Conocido tambien como población activa), es decir:

L = E + Desempleados (U) = E + U = Y / λ + U

Si definimos U, como aquel conjunto de individuos que, pudiendo trabajar, no lo hacen, podemos definirlo como el nivel de desempleo existente en la economía estudiada. Expresado en tasas

1 = E/L + U/L = Y / λL + µ

Dicha circunstancia limita claramente el mercado de bienes y servicios, que repercutira a la oferta de los mismos, incidiendo pues en los precios, hecho que el banco central pretenderá controlar a traves del tipo de interés. Existiendo tácitamente un nivel de empleo que en ningun caso promoverá movimiento de precios, conocido como nivel de empleo de equilibrio (NAURU). Por lo tanto, el objeto de este punto, es encontrar la relación existente entre el nivel de demanda agregada y la oferta agregada a fin de disponer cual es el nivel de precios que dipone en su contraposición con la politica monetaria del banco central a fin de modular el tipo de interes para el control de precios, tal que si actua, incidirá en el nivel de empleo recuperando los niveles de empleo ajustados a tal política.

Variable Efecto Oferta – Demanda Agregada Nivel de Empleo Inflación

Banco Central (política monetaria)

Inflación Tipo de interés

En definitiva, introducimos un nivel de empleo de equilibrio que en ningun momento tendrá efectos sobre los precios, tal que si se modifica, generará incentivos en la figura del banco central para la modificación del tipo de interes, tal que incidiendo sobre la inversion (tanto publica como privada), modificara las estructuras de la demanda

agregada y con ello el nivel de empleo retornando siempre a los niveles de equilibrio planteados por la teoria económica. DEMANDA AGREGADA NIVEL DE EMPLEO EFECTIVO (Yt) OFERTA AGREGADA

NIVEL DE PRECIOS EFECTIVOS (πt)

VS

NIVEL DE PRECIOS ÓPTIMO (π*t)

ARTICULACIÓN DE POLÍTICA MONETARIA (∆it)

Por lo tanto, existirá un nivel de empleo (Y*t) de equilibrio perseguido. Establecemos pues la prerrogativa inicial por la que a) Si el nivel de empleo es superior al que calcularemos (conocido como nivel de empleo NAIRU), existirá una tendencia inflacionista de precios que condicionará la política del banco central a fin de reducir tal nivel de inflación, incrementando los tipos de interés y con ello reduciendo la demanda agregada y el nivel de empleo hacia el equilibrio. b) Si el nivel de empleo es inferior al NAURU, existirá una tendencia desinflacionista que condicionará a reducir los tipos de interes a fin de incrementar la demanda agregada e incrementar los niveles de empleo hacia el equilibrio. ¿Por qué se genera dicha tendencia entre el nivel de empleo y los niveles de empleo? Lo veremos a traves de la curva BRW-PRW ( WS – PS), observando la relación entre la inflación y el nivel de desempleo existente en la economia, por la cual, frente a una tasa baja de desempleo el poder de negociación de los sindicatos será fuerte y ante subidas de precios podrán ser capaces de exigir mayores subidas salariales, lo que se trasladará a precios y de forma repetitiva creando una divergencia inflacionista, lo cual llevará a deber reducir dicho nivel de inflación controlando el nivel de empleo para reducir el poder de negociación de los sindicatos a fin de que no exista tanta asfixia sobre las subidas salariales y con ello, el traslado a subidas de precios. Viendo que si ello no es así y el nivel de desempleo es elevado, el poder de negociación de los sindicatos seá menor, por lo que ciertamente ante perdidas de poder adquisitivo en ningun caso podrán exigir el mismo nivel de subida salarial.

Definiremos pues un modelo de negociación salarial bajo competencia imperfecta (PMgE ≠ 0) por el cual, se negociará un nivel de productividad (λ) entre el trabajador y empresa a traves de dos normas de fijación de salarios. Entonces dicha productividad podrá repartirse entre ambos a modo de: λ = Parte Empresarial Exibible(€) + Parte Asalariada Exigible (€) = PE + PA El problema viene dado desde el momento en el que

λ < PE + PA Generándose un conflicto entre las partes, por las que la fijación de los salarios nominales tenderán a la alza lo que promoverá un traslado a precios y una divergencia inflacionista. La norma de fijación de las empresas (Norma PRW ó PS)la estableceremos a traves de la regla del mark-up, según la cual, los precios se determinan a traves de la fijación de un margen de beneficio sobre los costes fijos medios unitarios laborables (Coste más impuesto más cotización), tal como: “El precio establecido P en el producto no será otra cosa que la combinación lineal de la aplicación de margen µ salario nominal ponderado por la productividad del factor λ”. Es decir:

P = (1+u)W/ λ Si hacemos un cambio de variable

m = u / (1+u) El mark-up nos queda:

P = (1/(1-m)) W / λ Lo cual nos lleva a la ecuación del reparto de la productividad entre el trabajador y el empresario:

λ = W/P + m λ

Parte que se queda el trabajador Parte que se queda el empresario.

Y de la misma manera, con la misma ecuación podemos establecer el nivel de salarios real que las empresas (a traves de su margen) están dispuestas a ofrecer:

(W/P)ps = (1-m) λ Lo cual, funcionalizandolo a traves del nivel de empleo, vemos que, para cualquier nivel de empleo, el salario real ofrecido, así como la productividad, será: W / P λ mλ PARTE PERCIBIDA POR EL EMPRESARIO (W/P)ps PARTE PERCIBIDA POR EL TRABAJADOR Empleo Por otra parte, los sindicatos estableceran su norma de fijación de salarios a traves de varias variables de expectación, negociando salarios para el periodo subsiguiente (en el periodo t, se esta negociando el salario a percibir en t+1), por lo que ciertamente el nivel de precios se establecerá en función del nivel de precios esperados. Por otra parte, para aquel nivel de precios esperado, otras variables realmente influyentes en tal negociación será el estado del mercado de trabajo (Nivel de empleo)y las fuentes de presión salarial. El nivel de empleo determinará el poder de negociación de los sindicatos (tal y como dijimos anteriormente) por lo que en un periodo de fuerte empleo, dicho poder de negociación aumentará, ya que habrá más dependencia de dichos trabajadores y de la misma manera un “paron” productivo y la insustituibilidad manifiesta de los trabajadores (al estar todos ocupados) promoverá un incremento del poder de negociación, mientras que si realmente la tasa de la desempleo es elevada, la sustituibilidad manifiesta del factor trabajo (monetizado a traves del salario de reserva), promoverá reducir el poder de negociación de los salarios.

(W/P)ws = f ( Pet+1, ut, Ω)

Precios Esperados , Nivel de desempleo , Nivel de presión salarial

Lo cual nos puede llevar a modelar una curva de nivel de empleo deseado por los sindicatos a traves de su nivel de exigibilidad de salarios negociados, que será en función del nivel de empleo (E(+)) / desempleo (u(-)= L-E / L) que exista en la economía más un coeficiente de presión salarial, dada por el nivel constante de salario exigido para un nivel nulo de empleo, es decir:

(W/P)ws = Ω - βut = Ω – β ( L –E / L ) = Ω – β ( 1 – E / L ) = = Ω – β + β (E / L) Pudiendo deducir 2 relaciones lineales del salario real, una a traves de la tasa de desempleo (u) y otra a traves del nivel de empleo. W/P W/P ut L E Luego si juntamos ambas funciones, podemos establecer aquel nivel de salarios reales que tanto empresas como sindicatos coinciden para un determinado nivel de empleo. Ello nos lleva a explicar las divergencias de un nivel de empleo mayor o menor y el proceso inflacionista o deflacionista correspondiente.

(W/P)ws = (W/P)ps

Ω - βut = (1-m) λ

ut *= [ Ω - (1-m) λ ] / β

Por lo tanto, el nivel de empleo de equilibrio (aquella que no crea tendencias inflacionista/deflacionista) podrá definirse como

E* = (1- ut *)L

Lo que gráficamente nos lleva a plantear W / P (W/P)ws

λ

REMUNERACIÓN DE EQUILIBRIO EMPRESAS (W/P)ps REMUNERACIÓN DE EQUILIBRIO ASALARIADOS E E* L Población empleada Población desempleada

Luego demostraremos tácitamente que dicho nivel de desempleo es de carácter involuntario, deduciendo que la gente que esta desempleada es porque no encuentra trabajo, distinguiendo de aquellas personas que valorando su tiempo libre, encuentran el salario ofrecido demasiado bajo como para renunciar a su tiempo libre. En este caso y bajo competencia perfecta, manteniendo la demanda de trabajo totalmente elastica, la oferta del mismo (tal y como veremos tambien) siempre estará por debajo de la WS por lo que ciertamente podrémos crear un vector de desempleo involuntario y voluntario. Por lo tanto, el modelo WS-PS puede interpretarse como el reparto de la productividad (λ) a efectos de establecer salarios deseados por los sindicatos (en función del poder de negociación de los mismos y el nivel de desempleo existente) y por otra parte el salario que (para cualquier nivel de empleo) están dispuestos a ofrecer las empresas en función de su margen. Suposiciones entorno al equilibrio. Suponiendo que de forma exogena se promueve que, desde el equilibrio, se incremente el nivel de empleo, (a traves de una politica fiscal/monetaria expansiva), podemos deducir la convergencia hacia el equilibrio a traves del paradigma que al principio de estos apuntes anotabamos. El incremento del nivel de empleo, promoverá, que, a un menor nivel de desempleo, el poder de negociación de los sindicatos se incremente y de la misma manera, el salario de reserva se reduzca (ya que habiendo más personas en el mercado, la sustituibilidad de los trabajadores será mayor), por lo tanto, los sindicatos tendrán la posibilidad de negociar unos salarios por encima de aquel que están dispuestos a dar las empresas a traves de su mark-up. Pero ello no queda ahí, ya que ciertamente las empresas para no perder la cuota de beneficio trasferirá inmediatamente dicho incremento a los precios establecidos por lo que el poder adquisitivo de los trabajadores no variará en ningun caso, pero promoverá una tendencia inflacionista que afectará al resto de los agentes economicos, que a traves de la restricción de la demanda agregada recuperará la posición inicial de empleo de equilibrio. W/P ws (2) ps E* E*+α L (1) Cuestión diferencial es lo contrario, cuando por causas exógenas el nivel de empleo se reduce por debajo del optimo, en este caso, el salario ofrecido por los empresarios está muy por encima del que los sindicatos están dispuestos a ofrecer, ello simplemente lleva a procesos deflacionistas fruto de la caída de los costes y con ello de los precios,

generándose un exceso de demanda que incentivará a la entrada de nueva oferta que, necesitando mano de obra captará nuevamente el defecto. Secuencias de negociación de los salarios. Cabe fijar en tal análisis las distintas variables que fijan cada uno de los agentes que intervienen en el proceso. Así, el salario nominal es una variable elegida por los sindicatos en representación de los trabajadores en prevision del poder adquisitivo que en el periodo subsiguiente, fijado tal salario, luego son las empresas quienes imponen el precio.

Wt(Pet) Pt Wt+1(Pe

t+1) Pt+1 Wt+2(Pet+2) Pt+2 …….

Establecemos una secuencia de decisión: 1) Los sindicatos eligen un salario nominal Wt a traves de una expectativa de precios para la equiparación de poder adquisitivo en correlación a los niveles de precios al consumo y distintos indicadores respectivos.

Wt = WwsPet

2) Conocido e impuesto Wt, las empresas imponen los precios en función de su margen sobre coste.

Wt Pt = (1 + u) Wt / λ

Haciendo el cambio de variable sobre u

(Wt/Pt)ps = (1-m) λ

¿Que es lo que sucede en el caso de que el nivel de empleo sea mayor al nivel de equilibrio? (Trataremos de demostrar el proceso inflacionista). a) Si los sindicatos tienen pleno poder de regularización del proceso Los sindicatos buscaran un incremento en el salario nominal que les compense por la inflación esperada y les permita una mejora del salario real.

Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e + (Wws – Wt-1) / Wt-1 Variación salario nominal variación precios variación salario negociado

Es decir, el incremento de salario nominal respecto al periodo anterior, debe de ser el incremento de precios esperado más la variación del salario exigible nominalmente en función del poder de negociación y el nivel de desempleo. b) Si son las empresas quienes pretenden regularizar el proceso

Entonces nos encontramos con la circunstancia en la que la variación del salario nominal será función lineal de la misma variación de precios esperado más la variación de salarios negociados exigibles entre empresas y sindicatos.

Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e + (Wws – Wps) / Wps

Variación salario nominal variación precios variación salario negociado Es decir, partiendo de la base que E=E*, el nivel de salario real es aquel que estiman que deben de pagar las empresas a traves de su norma de fijación. Si de pronto E>E*, existe una incompatibilidad entre las reclamaciónes empresas-sindicatos, ya que el salario real exible y dispuesto es distinto, lo cual lleva a distorsiones que se convierten en tendencias inflacionistas. A causa de que si el precio es combinación lineal del salario nominal (Pt = (1 + u) Wt / λ, Pt = Wt , dado que u,λ son por naturaleza constantes). En definitiva, viendo que suele ser la patronal quien tiene la plena potestad de decidir cual es el nivel de precios, veremos que claramente el valor que se cumplirá será el b) por lo que la variación del salario nominal irá en función de la variación de los precios más un efecto de perturbación formalizado a traves del segundo termino del diferencial dado por los dos salarios dispuestos a negociar de ambas partes.

Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e + (Wws – Wps) / Wps Variación salario nominal variación precios variación salario negociado

A = B + C B Siempre positivo y directamente correlacionado con A nominal y ordinalmente, tal que A = B. C dependera de la relación entre Wws y Wps tal que si Wws > Wps -- E > E* ; C > 0 -- Wt / Wt-1 > (Pt / Pt-1)e – Tendencia inflacionista.

Los salarios crecen por encima del crecimiento esperado de los precios. Wws < Wps -- E < E* ; C > 0 --Wt / Wt-1 < (Pt / Pt-1)e – Tendencia deflacionista.

Los salarios crecen por debajo del crecimiento esperado de los precios.

Wws =Wps -- E = E* -- C = 0 -- Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e – No existe tendencia. Los salarios crecen a la misma tasa de crecimiento esperado de los precios.

Expectativas convergentes. Tal y como queríamos demostrar…

LOS FUNDAMENTOS MACROECONÓMICOS DEL MODELO DE COMPETENCIA IMPERFECTA WS - PS. LA CONFRONTACIÓN CON EL

MODELO DE COMPETENCIA PERFECTA. LA DISTINCIÓN DE DESEMPLEO VOLUNTARIO E INVOLUNTARIO.

La curva WS (∑ Salarios a negociar por los individuos = sindicados) Llegaremos a dos grandes conclusiones: 1) La curva WS estará por encima de la curva de oferta de salarios. (Para cada nivel de empleo, el salario a negociar por los trabajadores en competencia imperfecta estará por encima de aquel salario que negociarían en competencia perfecta. Curva LS). 2) El poder de negociación salarial (Ω) tendrá grandes contenidos. Los sindicatos serán los principales responsables de la existencia de desempleo involuntario, si todos los trabajadores son representados a traves de ellos. (no computamos la existencia de free-lance). Establecemos que los sindicatos se estructuran a traves de los i distintos sectores que conforman las distintas actividades economicas que conforman la estructura económica internacional en los que actuan simplemente una patronal que representa a las empresas y un sindicato que representa a todos los trabajadores de dicho sector. La secuencia de elección de las variables será la que anteriormente hemos definido: El sindicato elegirá Wi mientras que la patronal escogerá Pi y Ei. La función de utilidad Vi del sindicato i a maximizar estará compuesto por el salario recibido por todos y cada uno de los asalariados que pertenecen a dicho sector, por el salario de reserva percibido por los individuos que en dicho sector están desempleados involuntariamente y finalmente por la valoración que estos individuos realizan del tiempo libre (como bien normal convexo y creciente). Es decir:

Vi = EiWi/Pi + b(Li - Ei) + z(Li – Ei) El salario de reserva (b), se entiende como aquel nivel de salario que el individuo renuncia al incorporarse a un puesto de trabajo, dependerá en todo caso del salario percibido en el resto de sectores productivos (positivamente), del subsidio de desempleo (pasivamente) y de la tasa de paro (negativamente). Mientras que la función de ocio (z) resulta una función de utilidad de un bien normal sujeto a congestión por la existencia de más empleados. (Más empleo, menos gente disfrutando del tiempo libre, mayor valor de este). Por otra parte, las empresas fijaran los precios a traves de el mark-up:

Pi = (1 + u ) Wi / λ

La demanda de los productos serán (que extraño..) una función decreciente del precio de los mismos, en referencia a los precios genericos de la economia, por lo que conociendo la correlación perfecta entre precios y salarios, podemos denotar que la demanda de dichos productos será función decreciente perfecta del salario real percibido por los trabajadores de dicho sector. Es decir

yi = f( Pi/P) = f( Wi / P ) = f(-)(wi)

Y finalmente, la demanda de empleo de la empresa, se definirá como la proporción de la inversa de la productividad sobre el nivel de demanda de dicha producción.

Ei = yi / λ

Por lo tanto, aquello verdaderamente importante.

Si ↓Wi = ↓Pi = ↑yi = ↑Ei

Así, el problema a maximizar por los sindicatos, será la optimización de la función de utilidad Vi en función del salario, salario de reserva y valoración del ocio bajo la restricción de que la demanda de empleo es función del salario real pagado a los trabajadores de dicho sector. O sea:

Max Ei, wi Vi = Ei wi+ b(Li - Ei) + z(Li – Ei) Sujeto a que Ei = f(-)(wi)

OJO! -- wi = Wi/Pi

Deducción de las curvas de indiferencia. La pendiente. (En el plano Vi = 0, buscamos la diferencial para el espacio Ei, Wi)

dVi = 0 = dEi wi + Ei dwi – b dEi – z’ dEi O lo que es lo mismo, creando la diferencial del crecimiento implicito de Wi frente a variaciones de Ei. (dwi / dEi)

dEi wi + Ei dwi – b dEi – z’ dEi = 0

Ei dwi = + b dEi + z’ dEi - dEi wi

dwi / dEi = (b + z’ – wi) / Ei Vemos pues que, tácitamente la pendiente de las curvas de indiferencia dependeran en todo momento del numerador visto en la diferencial.

b + z’ – wi > 0 ; Pendiente positiva b + z’ – wi = 0 dwi / dEi = 0 Se trata de un óptimo! b + z’ – wi < 0 ; Pendiente negativa

Vemos que la relacion de pendientes vendrá dada por la diferencia entre la suma del salario de reserva y valoración del ocio y el salario (neto) obtenido. Es decir, la conjunción de los contravalores que definen la decisión de entrar en el mercado de trabajo o no. 1er Caso : b + z’ – wi < 0 -- b + z’ < wi La valoración del ocio y el salario de reserva, no son suficientes para compensar el salario percibido por el trabajador, lo que lleva a entender que frente a una reducción del salario (para mantener el nivel de utilidad) se debe compensar con un incremento del nivel de empleo, de lo contrario, los sindicatos estarán peor. 2ndo Caso : b + z’ – wi > 0 -- b + z’ > wi La valoración del ocio y el salario de reserva son mayores que el precio pagado por el hecho abandonar el paro (recordar que siempre tratamos sobre personas que pudiendo trabajar no lo hacen), por lo tanto, una nueva oferta de trabajo (incluir un nuevo elemento en plantilla) debe responder a un incremento de sueldo. Dado que estando todo el mundo empleado, el nivel del ocio es muy elevado. 3er Caso : b + z’ – wi = 0 -- b + z’ = wi La valoración del ocio y el salario de reserva son exactamente los mismos que el salario a percibir, por lo tanto, el individuo en este caso es completamente indiferente a trabajar o no. Por lo que a tales efectos deducimos que este es el punto en el cual se produce la competencia perfecta en la oferta de trabajo, momento a partir del cual se da el segundo caso, en el que no se desea trabajar. Así pues, podemos inferir en el calculo de los niveles optimos del lagrangiano constituido por

Ђ = Ei wi+ b(Li - Ei) + z(Li – Ei) + θ (Ei - f(-)(wi))

Calculando los distintos niveles de Ei* y Wi* que cumplen la restricción para cada nivel de Vi, generandose la curva conocida WS Las curvas de indiferencia y los optimos se definiran pues:

WS wi LS Vi’’’’ Vi’’’ Vi’’ Vi’ Ei Tagencia Ei = f(wi) U Vi Curva de oferta en competencia imperfecta de cada uno de los sectores. Minimo Vi – Indiferencia Curva de oferta en competencia perfecta en cada uno de los sectores. La curva WS, determina pues la unión de los distintos óptimos del problema de optimización que realizan todos y cada uno de los sindicatos en el problema planteado. Así pues, la suma de los WS de cada sindicado formará el WS macroeconómico. La curva LS determina pues la unión de los distintos mínimos de la curva de indiferencia de todos y cada uno de los sectores. Y la suma de los LS de cada sindicato formará el LS macroeconómico. Los determinantes de la Ws serán: 1) El subsidio del desempleo. Se desplazará b, de la función de utilidad por lo que para trabajar se exigirá más salario, desplazandose el agregado de la WS hacia la izquierda. 2) La elasticidad demanda del empleo con respecto al salario real. (dwi / dEi) Cuanto mayor sea esta pendiente será porque el coste de oportunidad del trabajo será mayor por lo que se exigirá más salario para trabajar reduciendose así el nivel de empleo. Ello depende de: 2.1) La estructura de la negociación colectiva. 2.2) La legistlacion que afecta a la protección del trabajo. 2.3) Las figuras contractuales. 3) El poder de negociación.

Afecta claramente a la WS, incrementando el poder de los negociadores sindicales para un mismo nivel de empleo, conseguiran mayores niveles de salario. LOS FUNDAMENTOS MICROECONÓMICOS DE LA PS EL DESEMPLEO INVOLUNTARIO. Se entiende como aquel que se produce en la circunstancia de la existencia de personas que queriendo trabajar no pueden hacerlo. Formalizando la LS y la WS sobre la curva PS, vemos WS LS wi (W/P)ps PS E* E1 Ld Así, analíticamente, podemos deducir que el desempleo involuntario sería producido por aquellos que estando dispuestos a trabajar no encuentran trabajo. Por lo tanto, vendría medido entre el E* y el corte LS-PS, viendo que en tal punto, existen trabajadores que al precio PS están dispuestos a trabajar, pero que de tal manera, si entran a trabajar, promoveran efectos inflacionistas.

(Ld – E*) / Ld = u* Tasa de desempleo NAIRU (Involuntario + voluntario) (E1 – E*) / Ld = unv Tasa de desempleo involuntario (Ld – E1) /Ld = uvl Tasa de desempleo voluntario

LOS SHOCKS DE DEMANDA Y RIGIDECES NOMINALES LA INTRODUCCIÓN DE LA CURVA DE PHILIPS. Para continuar el analisis de dichas variaciones podemos introducir esta expresión que nos dice que los cambios en los precios debido a los cambios en los precios esperados son una función del nivel del empleo existente en la economía, de forma positiva respecto a la renta (mayor precios, mayor renta nacional)

Пt = Wt / Wt = Пte + (wws – wps)/ wps

Viendo que si la segundo componente resulta distinto de cero, existirá un proceso inflacionista o deflacionista que generará expectativas en los agentes intervinientes.

Viendo que dicho componente puede reescribirse como una función de la distancia que existe entre el nivel de empleo de equilibrio (E*) y el nivel de empleo efectivo (E), podemos reescribir:

(wws – wps)/ wps ~ θ(E-E*)

Donde θ resulta el multiplicador de la distancia, podemos expresar dicho multiplicador en terminos de desempleo:

E = L – uL =L(1-u) -- E*= L – u*L =L(1-u*)

θ(E-E*) = θ (L(1-u) - L(1-u*)) = θL(1 – u -1 + u*) = θL( u* – u ) = - θL(u – u*)

Si θL = α La primera expresión nos queda:

Пt = Wt / Wt = Пte - α (ut – ut

*) Viendo que la brecha de la segunda componente queda enmarcada por las expectativas de empleo que se tengan en cada momento, directamente relacionado para el establecimiento del nivel de inflación de la economía. Pero si realmente establecemos el nivel de empleo E como el nivel de producción nacional, podemos establecer la conocida curva de Philips (PS) para la puesta en relación del nivel de inflación con el nivel de producto nacional.

Пt = Wt / Wt = Пte + Φ(Yt – Yt

*)

Las expectativas adaptativas (Пte = Пt-1)

Podemos intentar visualizar la inferencia a traves de un ejemplo numerico, por el que el desplazamiento del nivel de empleo de equilibrio (NAIRU) genera un perturbación del 2% sobre la brecha de salarios. Estudiaremos para t=0 un nivel de П0 = 4%. 1. Dos periodos de equilibrio 2. Tres periodos de WS > PS en el 2% (Política fiscal expansiva) 3. Tres periodos de PS > WS en el 2% (Política fiscal contractiva)

t E Пte (wws – wps) / wps Пt Wt / Wt

1 E* 4 0 4 4 2 E* 4 0 4 4 3 E* + γ 4 + 2 6 6 4 E* + γ 6 + 2 8 8 5 E* + γ 8 + 2 10 10 6 E* - γ 10 - 2 8 8 7 E* - γ 8 - 2 6 6 8 E* - γ 6 - 2 4 4

Representando la circunstancia gráficamente, vemos que se generará una curva de Philips para cada nivel de inflación esperada, situándonos en el punto sobre el cual la inflación se haga efectiva, luego la variación se realizará, primero por cada nivel de inflación esperada y luego por cada nivel de inflación efectiva. П Пte = 10 Пte = 8 (5) Пte = 6 (4) (6) Пte = 4 (3) (1,2) (7) Y W/P WS

(3,4,5) (6,7) (1,2) PS E*+ γ E* E*+ γ E LA POLÍTICA MONETARIA Y LAS REGLAS MONETARIAS. EL MODELO IS-PC-MR. La introducción de mecanismos tácitos unificados para el control de los shocks de precios a traves de la politica monetaria de estabilidad de precios promovida por un organismo supranacional. Tal y como parece, dicho modelo es la homogeneidad de tres grandes reglas: 1. La curva de Philips (PC) – Expectativas Adaptativas.

Пt = Wt / Wt = Пt

e + Φ(yt – yt*)

2. La curva IS – Condición de equilibrio en mercado de bienes y servicios para cada nivel de tipo de interes.

La regla nos dice: La renta per capita de una nación es una combinación lineal del consumo autónomo, del consumo funcionarizado de su capacidad de generación de renta, un componente de la inversion en capital, del tipo de interes real negativamente y del gasto publico exógeno.

y = C + b(1-t)y + in – dr + g

Poniendolo todo en función del tipo de interes real (que es objeto de estudio en este modelo) nos queda:

y = f(r) = [(c+ in + g) / (1- b(1-t) ] – (d/ [1-b(1-t)]) r

Resumiendo y = A – a r

Ahora cabe calcular aquel nivel del tipo de interes que nos estabilizaría la economía en la producción de equilibrio. Introduzcamos la y* de equilibrio NAIRU:

y* = A - ar Luego el interes de estabilización será aquel tipo de interes que nos conduce a la producción de pleno empleo.

rs = (A – y*) / a Definido como aquel tipo de interes que hace que el nivel de renta se igual al necesario para establecer el equilibrio a m/p y con ello que el nivel de inflación sea estable. Tipo de interes que el banco central no conoce. 3. La regla monetaria (Monetarial Rule) Se trata de establecer una valoración del tipo de interes que escoge el Banco Central Europeo a fin de denotar el control de la estabilidad de precios (principal objetivo del banco). El banco central establece y crea una función objetivo Elipsoidal, confrontando la desviación de la economía respecto a su nivel optimo en términos de producción y el perjuicio de la inflación respecto a su estabilidad (anotada en el 2%). Función Objetivo del Banco Central

L = (yt – y*)2 + β ( Пt- П* )2

Función a minimizar pues, que en todo momento atenderá al nivel de producción optimo y a la inflación objetivo. П f(β) Mejor П* y* y

(П*, y*) Bliss-Point – Punto objetivo del BCE La preocupación del banco central europeo entorno a los efectos reales que ocurran en la economía fruto de la disposición de las políticas monetarias vienen dadas por: a) efectos recesivos propios de política monetaria desinflacionista. b) En todo momento buscará no incrementar la producción por encima del valor y*, por los efectos propios de dichos procesos, por lo que el signo Yt – Y* siempre será positivo. Los matices de las políticas. Viendo que existen distintas formas de observar las políticas monetarias, existiran distintas formas de entender como enfocar la politica monetaria y en nuestra función de ello dependera el β de la función L. Si el β es muy alto, (Gran peso relativo de la inflación como problema). El banco central aceptará grandes recesiones (en términos de desempleo) a fin de conseguir el objetivo de inflación. Preferencia por la inflación. Tambien se conoce como políticas “halcon”. Mientras que si el β es muy bajo (política paloma). El banco central no estará dispuesto a ceder secesión alguna para conseguir el objetivo de la inflación. Preferencia por la producción (empleo). Tambien se conoce como política “paloma”. Para deducir cual es la regla de establecimiento de la relación entre la producción y la inflación, el BCE establecerá un problema de optimización de la función L restringida a la regla de formación de precios a traves de la curva de Philips bajo expectativas adaptativas, es decir:

Max yt, Пt L = (yt – y*)2 + β ( Пt - П* )2

Sujeto a Пt =Wt / Wt = Пte +Φ(yt – yt

*)

Calculando el Lagrangiano llegamos a la conclusión que la regla que debe cumplirse para permanecer en el óptimo es que:

yt – y* = - Φ β ( Пt - П* )

(Φ β П* - yt + y*) / Φ β = Пt

^Пt^ = П* - (yt - y*) / Φ β

Recordando que Φ es un parámetro que da una visión de cuan alejada esta la economía del equilibrio WS-PS y β nos define el nivel de preferencia de recesion por inflación objetivo del banco central. Tal regla, nos da una nueva combinación lineal de valores de yt , Пt en los cuales el BCE está optimizando sus posiciones. Пe

t = k П Пe

t = k-m ^Пt^ y Deduciendo pues, que el valor que minimiza los costes del banco central es un valor de inflación, ponderada por la diferencia que exista entre la producción efectiva y la ideal. Por lo que el punto que elegiría el banco central sería aquel bajo el que acercandonos más al “bliss-point”, pase por la citada curva de indiferencia. П Пe = k

Пe = k - m

П** П*

y y* y** El valor y** sería el nivel optimo para el banco central para la optimización de la situación, fijandonos que no existe curva de indiferencia que, siendo un punto de la recta de la regla monetaria se encuentre más cercano al Bliss-point.

Vemos por lo tanto que la distancia que existe entre la producción de equilibrio (NAIRU) definirá claramente la politica monetaria a llevar a cabo, siempre en función de la relación de equilibrio existente entre WS-PS. Dependerá no obstante de las preferencias del BCE y del nivel de Пt en la que se encuentra, por la que si la inflacion esta muy por debajo del optimo, existirán incentivos a expandir la economia, ya que el coste en terminos de inflación será leve. EL MECANISMO DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA. El BCE toma decisiones sobre el tipo de interés nominal a corto plazo a traves de la creación de dinero liquido a fin de influenciar el tipo de interés real (tipo nominal ponderado por el precio) y de ello se deducirá una variación en la demanda agregada aun así a existir rigideces nominales. Por otra parte, el BCE puede influir en la inflación por otra vía, a traves de las expectativas mediante publicaciones.

Creación de dinero (M3) Interes nominal Interes real Demanda Agregada Inflación DECISIONES

Expectativas publicaciones sobre Пe. MATICES DE LA POLÍTICA MONETARIA 1. LOS RETARDOS La política monetaria no tiene efectos inmediatos, si no que existen retardos en su manifestación. Estos retardos son variables, tiene efectos sobre la inflacion (con retardos) y sobre la producción de la actividad económica. Entonces, deberemos de crear una relación que exista entre la actuación del BCE hoy y su efecto en los periodos futuros. Recordamos que tenemos el modelo IS-MR-PC en la cual relacionamos la formación de expectativas de Philips en terminos de precios, la actuación de un banco central y finalmente un equilibrio en el mercado de bienes y servicios a traves del modelo IS-LM, pero ahora si establecemos la observación de una actuación presente que traera consecuencias en el futuro, nos encontramos con que: yt+1 ; Será el resultado de la existencia de un tipo de interes real actual ; rt Es decir

yt+1 = A - a rt Y vemos que la producción y tipo de interés de estabilización en el óptimo será:

yt+1* = A - a rts

Por otra parte, la regla monetaria establecida por el BCE se dirigirá hacia la observación de que la inflación perseguida, que se hará efectiva en el periodo futuro (Пt+1) será planeada a traves del diferencial de producción que se produzca en ese momento y en el óptimo planeado para ese momento, por lo que la función será:

Max L = yt+1, Пt+1 L = (yt+1 – y*)2 + β ( Пt+1 - П* )2

Todo ello sujeto al hecho de que la inflación en ese momento sea una combinación lineal de la inflación que existe a día de hoy más el diferencial de producción que se de el momento futuro.

Пt+1 =Wt+1 / Wt+1 = Пt + Φ(yt+1– yt+1*)

Llegando al óptimo de la misma manera que el modelo anterior, obteniendo

yt+1 – yt+1* = - Φ β ( Пt+1 - П* )

(Φ β П* - yt+1 + yt+1*) / Φ β = Пt+1

^Пt+1^ = П* - (yt+1 - yt+1*) / Φ β Por lo tanto, tenemos cuatro ecuaciones con las que podemos denotar cual debe de ser el tipo de interés real rt

yt+1 – yt+1* = - Φ β ( Пt+1 - П* ) **Regla Monetaria** Пt+1 = Пt + Φ(yt+1– yt+1

*) **Curva de Philips** yt+1 = A - a rt **Regla de producción** yt+1* = A - a rt

s **Regla de producción en el óptimo**

yt+1 – yt+1* = - Φ β (Пt + Φ(yt+1– yt+1

*) - П* ) yt+1 – yt+1* = - Φ β Пt - Φ2β yt+1 + Φ2β yt+1

* + Φ β П* yt+1 – yt+1* - Φ2β yt+1

* + Φ2β yt+1 = - Φ β Пt + Φ β П* (yt+1 - yt+1*)(1 + Φ2β ) = - Φ β (Пt - П*) (yt+1 - yt+1*) = - Φ β (Пt - П*) / (1 + Φ2β ) (A - a rt - (A - a rt

s)) = - Φ β (Пt - П*) / (1 + Φ2β ) a(- rt + rt

s) = - Φ β (Пt - П*) / (1 Φ2β )

-a( rt - rts) = - Φ β (Пt - П*) / (1 + Φ2β )

rt = rt

s + Φ β (Пt - П*) / a(1 + Φ2β )

Пt > П* rt > rts Incentivos a Reducir la actividad (P.restrictiva)

Пt < П* rt < rts Incentivos a Incrementar la actividad (P.expansiva)

Aunque lo cierto, es que la realidad es ciertamente mas compleja, los retardos no son costantes de periodo a periodo si no que tienen variaciones. Intentado observar la evolución de los tipos de interés nominales:

it = rt + Пt Podemos ver que queda

it = rts + Пt + Φ β (Пt + П*) / a(1 + Φ2β )

El BCE reacciona a los cambios en la П variando los tipos de interes:

Si ↑П ↑ rt

Ya que ciertamente, si se incrementa la depreciación del dinero nos encontramos con que aquel individuo que presta dinero, verá que en el futuro, con el dinero que cede ahora, podrá adquirir menos ByS por lo que para compensar tal desagravio incrementara el tipo exigible por tal cesión de capital. 2. LA INERCIA DEL FENÓMENO INFLACIONISTA. Se entiende por movimiento inercial aquella circunstancia que restringida mantiene un comportamiento en el signo contrario al pretendido, deduciendo que el incremento va a permanecer en el futuro. Así el BCE reaccionara contra los aumentos de la inflacion actual, porque considera que hay inercia en la inflacion, deduciendo que Пt-1 y Пt seran información realmente relevante para la constitución de Пt+1.

Es decir, que Corr (Пt-1 ,Пt ,Пt+1) ≠ 0 Por lo tanto, deberemos ir con cuidado a la hora de diseñar una politica expansiva, ya que muy probablemente en teminos nominales, la politica que diseñemos estará infravalorada en terminos de cual será la inflación observada. 3. LOS SHOCKS DE DEMANDA Aplicaremos dichos Shocks desde la ecuación de la curva IS.

yt+1 = A - a rt Modelando variaciones sobre el A como shocks, ya sean incrementos o disminuciones de carácter: 3.a) Permanentes Expansivos (SDPE) 3.b) Permanentes Recesivos (SDPR) 3.c) Transitorio Expansivos (SDTE) 3.d) Transitorios Recesivos (SDTR) 3.a) Los Shocks de Demanda Permanentes Expansivos (SDPE) Recordamos

y = f(r) = [(c+ in + g) / (1- b(1-t) ] – (d/ [1-b(1-t)]) r

Imaginemos una reducción de los impuestos (t’ = t - γ) de forma permanente. Ello llevará inmediatamente al incremento de los beneficios de las empresas que deberan tributar menos por todo lo que obtienen en su actividad, por lo que directamente vendrá relacionado con un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha:

y = f(r) = [(c + in + g) / (1- b(1- (t + γ) ) ] – (d/ [1-b(1- (t + γ))]) r Como vemos que cambia la pendiente, y a efectos academicos, buscaremos solo un factor que nos varie el desplazamiento equidistante, para asi analizar el impacto. Imaginemos pues una variación del gasto publico (típico!) fruto de la necesidad del estado de invertir en una determinada zona en infraestructuras:

y = f(r) = ↑[(c + in + (g+ γ) ) / (1- b(1- (t + γ) ) ] – (d/ [1-b(1- (t + γ))]) r Por lo tanto, de forma inicial, para cada nivel de renta per capita asumimos un tipo de interés de equilibrio mayor (Ojo, crowding out podría reestabilizar de forma inmediata el desequilibrio). Ello nos lleva a que el incremento de la producción promueve incrementos de precios y con ello un nivel de precios esperados mayor que la inflación esperada actual, lo cual, situándonos en una curva de Philips mayor, lo cual sobre la curva de la regla monetaria, influye en la elección de un nivel de producción e inflación muy por debajo de los observados, cuestión que obliga a la imposición de aquel tipo de interés que equivale en la curva IS al nivel de producción elegido por el BCE, hecho que presiona a la baja la producción. Es en ese momento que para evitar la inercia propia de la caída de la inversión, bajará el tipo de interés lo justo para recuperar el nivel de producción de equilibrio. Es decir, visto el DA se procede a:

1. Predecir cual será el impacto sobre la curva de Philips fruto de tal incremento (∂Пe). Es decir, si se incrementa la demanda agregada, como afectará ello al nivel de precios, ¿cual será la brecha generada? 2. A partir de la nueva curva de Philips, se dispone cual es la produccion y el nivel de inflación que optimiza la situación del BCE. 3. Medir el impacto del incremento de la DA a efectos de la curva IS. Y determinar el nivel del tipo de interes dispuesto a tales efectos para que equilibre OA-DA. 4. Una vez impuesto el nuevo tipo de interes, la reversión se compensará con una bajada de tipos para recuperar el nivel de producción optima. r (2) rs’ (3)

(0) (1) rs IS’ IS y Пe = П*+ я П Пe = П* П*+ я (1) П*+ я - µ (2) П* (0),(3) MR y y*- χ y* y*+ α Vemos por lo tanto, que confrontada y confirmada la expansión de la demanda, nos encontramos con el hecho de que el BCE lo primero que debe de deducir es que existirá un fenómeno inflacionista que promoverá el deterioro de las expectativas de los individuos en terminos de inflación. Así, el incremento de la producción, asociado a un nivel de precios, conllevará una nueva curva de Philips que reducirá el nivel de producción e incrementaran el nivel de inflación optimos para el banco central, por lo que en virtud de su mandato, aplicará una politica recesiva para el control de precios

incrementando el tipo de interes hasta el nivel de producción e inflación optimos (MR Пe = П*+ я), por lo que incrementando el nivel de los tipos de interes, reducirá las expectativas de la inversion y con ello, la reducción de la producció para tal tipo de interes, así, para evitar la inercia propia de la “recesion” provocada para la recuperacion de los precios, se contraerá el tipo de interes para recuperar la producción de equilibrio. Vemos pues, que en el nuevo equilibrio el nuevo tipo de interes rs’ es superior al observado antes de la politica, ello nos lleva a plantear el hecho de que ha existido un incremento del coste del capital a efectos reales. 3.b) Los Shocks de Demanda Permanentes Recesivos (SDPR) 3.c) Los Shocks de Demanda Transitorios Expansivos (SDTE) Ahora suponemos que el shock emitido por el sector publico a traves de su gasto publico, es transitorio, es decir que se deduce que la inversión publica será por plazo de tiempo, recuperando el estado (y montando guateques) todo lo invertido. Ahora, veremos, que, deterioradas las expectativas, incrementado el producto nacional y restringida la politica monetaria a traves del incremento del tipo de interes, la recuperacion del producto nacional en periodos posteriores, reducirá de forma automatica el nivel de precios, por lo que recuperada la curva IS, la reducción del nivel del tipo de interes será mucho menor (a fin de evitar la inercia de la propia inflación). 3.d) Los Shocks de Demanda Transitorios Recesivos (SDTR) LOS SHOCKS DE OFERTA. Modificar las estructuras de la oferta implica en todo momento establecer variaciones en las modelaciones de la MR sobre todo, a fin de deducir cambios en

Poder de negociación de los sindicatos Incrementando el subsidio de desempleo Incremento de la competencia en el mercado de bienes y servicios Variación de los precios de las materias primas Modificación del tipo de cambio y con ello el de la competitividad. Variaciones de los impuestos sobre el trabajo.

Básicamente deduce la variación del nivel de producción de equilibrio y* a la que seguirá el resto de variables que la definen. Así, parece que las políticas de oferta realmente parecen más adecuadas para la gestión del desempleo de equilibrio a buscar. Estudiaremos: 1) Políticas de gasto publico en busca del incremento de la productividad. (λ > 0) Ello promoverá una variación de la PS, hacia un precio a pagar mayor por cada unidad de empleo.

Visto que el salario que pagaran las empresas se resumia como:

P = (1+u)W/ λ (W/P)ps = (1-m) λ

Y el salario dispuesto por los sindicatos

(W/P)ws = Ω - βut No es complicado demostrar que la tasa de desempleo NAIRU se establece como: ut

*= [ Ω - (1-m) λ ] / β Luego vemos que si λ > 0 ; λ = δ, el nivel de desempleo de equilibrio se incrementa en la proporción:

ut**= [ Ω - (1-m) (λ+δ) ] / β = [ Ω - (1-m)λ - (1-m)δ) ] / β

ut

**= [ Ω - (1-m)λ ] / β - (1-m)δ) ]/β = ut* - (1-m)δ) / β

Viendo tácitamente que si los valores resultan lógicos, el desempleo de equilibrio se reducirá exactamente en el porcentaje (1-m)δ)/β. Por lo tanto, si dicho shock es persistente en el tiempo, incrementará la producción a un mismo tipo de interes, lo que reflejará una reducción de los precios esperados. Así con ello, la modificación de la producción de equilibrio deducirá una alteración de la regla monetaria que incrementará la inflación deseada para cada nivel de producto, la expansión será tal que el nivel de producción efectiva será superior al de equilibrio, lo cual deducirá un proceso inflacionista que retornará la producción al nuevo nivel de producción optima. 2) La liberalización de los mercados de bienes y servicios. Establecer medias que aumenten el nivel de competencia en el mercado de bienes y servicio redundará en una disminución del poder de mercado de las empresas y por consiguiente una disminución del nivel del margen de beneficio que pueden poner las empresas a sus productos (m). 3) Los cambios en la prestación de desempleo. Una reducción de la prestación de desempleo aumenta los costes que sufren los trbajadores al pasar de estar ocupados a parados. Ya que es una de las variables que definen tácitamente el salario de reserva del individuo, si la cuantia recibida al pasar a estar desempleado disminuye, ciertamente aquel que trabajando pasa a estar desempleado cobrará una cuantia menor por lo que el valor del hecho de estar ocupado se incrementará. Por lo tanto, los sindicatos se pueden ver obligados a pedir unos salarios inferiores ya que el hecho de estar ocupado es más valioso que antes. Y de la misma manera, la reducción de dicho subidio puede incentivar a la busqueda de trabajo por parte de aquellos que no tienen trabajo presionando los salarios a la baja.

4) Cambios en el proceso de negociación colectiva. Los sindicatos se estructuran por niveles territoriales y niveles sectoriales, por lo que su poder de negociación irá en tal sentido. Una política destinada a la reducción del nivel de desempleo de equilibrio sería aquella en la busqueda de incrementar el poder de negociación de los sindicatos. Así, si imaginamos que existe un solo sindicato a nivel universal, se tenderá a la maximización del bienestar comun, buscando niveles salariales compatibles con bajas tasas de desempleo. Si pensamos pues que los trabajadores tienen en cuenta que son ellos los que financian la cobertura de desempleo, no llevarán a cabo políticas salariales agresivas que generen desempleo, ya que ellos mismos serán quienes paguen tales costes. En otra parte, ciertamente un sistema de sindicatos totalmente descentralizado creando un sindicato para cada empresa podemos denotar que cada grupo representativo de cada empresa reflejará los niveles de productividad de sus trabajadores por lo que ciertamente el salario real percibido se adecuará a los niveles de productividad de la misma y el salario exigido será representativo del trabajo realizado. Deduciendo que si el sistema de negociación es a traves de la propia empresa, los propios trabajadores no estarán dispuestos a exigir grandes subidas de salarios ya que ello se traducirá de forma directa en incremento de precios, reducción de competitividad y reducción de empleo, por lo que el nivel de empleo será el ajustado al salario justo. 5) Políticas que abaraten el despido. Ello reducirá de forma directa el poder de negociación de los “insiders”, reduciendose así dicho poder y con ello la reducción del nivel de desempleo de equilibrio. 6) Políticas impositivas de oferta. Se trata de introducir impuestos sobre los agentes. Por una parte, al trabajador se le imponen los costes del impuesto directo sobre la renta obtenida más la cotización a la seguridad social, y por otra parte al empresario, se le impone su parte de seguridad social. Definimos pues:

ty Impuesto sobre la renta. tso Cotización del trabajador a la seguridad social. tse Cotización de la empresa a la seguridad social. tv Impuesto sobre el consumo

El salario dispuesto a negociar por las empresas aplicando los impuestos será:

(W (1- ty -tso ) /P )ws = Ω - βut

(W/P)ws = (Ω - βut )/ (1- ty -tso )

Mientras que el “mark-up-taxed” no será otro que

P (1- ty )= (1+u)W(1+ tse) / λ

λ (1- tv) / [(1+u) (1+ tse)] = W/ P

Sabiendo que 1+ u = 1 / (1-m)

(1-m) λ (1- tv) / (1+ tse) = (W/ P)ps

La nueva tasa de desempleo de equilibrio será

(W/P)ws = (W/ P)ps

(Ω - βut ) / (1- ty -tso ) = (1-m) λ (1- tv) / (1+ tse)

Ω - βut = (1- ty -tso ) (1-m) λ (1- tv) / (1+ tse)

ut = [Ω - (1- ty -tso ) (1-m) λ (1- tv) / (1+ tse) ] / β

Vemos que ∂ut / ∂ ty > 0 Se incrementa el desempleo de equilibrio

Afectaran a la WS ∂ut / ∂ tso > 0 Se incrementa el desempleo de equilibrio ∂ut / ∂ tse > 0 Se incrementa el desempleo de equilibrio

Afectaran a la PS ∂ut / ∂ tv > 0 Se incrementa el desempleo de equilibrio

Efecto a traves de… Consecuencia 1) Políticas de gasto publico en busca del incremento de la productividad λ 2) La liberalización de los mercados de bienes y servicios.

m

3) Los cambios en la prestación de desempleo.

↓ Subsidio = ↑ Valor del empleo = Tensiones reduccionistas de empleo ↓Ω

4) Cambios en el proceso de negociación colectiva.

Descentralización = λi ↑Pi = ↑Пi = ↓Ei

5) Políticas que abaraten el despido. ↓Poder Insiders = ↓Ω

6) Políticas impositivas de oferta.

↓(ty, tso, tse, tv)

↓ ut*

La política monetaria acomodante La trampa de la deflación. (El shock de demanda negativo inesperado).

La regla de Taylor. EL MERCADO DE TRABAJO Y LAS POLÍTICAS DE OFERTA LA CURVA BEVERIDGE Vamos a abordar otro enfoque muy distinto al WS-PS considerando variables flujo de mercado de trabajo observando cuantas personas pasan de estar empleados a estar desempleados en un momento determinado, por lo que en este analisis no consideraremos personas (E) si no que consideraremos puestos de trabajo disponibles/vacantes. Las variables flujo que emplearemos serán: 1. Contrataciones (C). Variable que nos define la circunstancia por la que un individuo pasa de estar desempleado a empleado, por lo que un puesto de trabajo es cubierto. Cuando un individuo firma un contrato pasar estar empleado. Es decir que si se produce una contratación, se reduce el número de puestos vacantes y se reduce el desempleo. 2. Separaciones (S) . Variable que nos define la circunstancia por la que un individuo que esta trabajando decide/se ve ve obligado a dejar de estarlo, por lo que un puesto de trabajo pasa a estar vacante. Es decir, que si se produce una separación se incrementa el numero de puestos vacantes y se incrementa el desempleo. Estas variables pues crearan un espacio vectorial R2 que nos definirán el desempleo (µ) y el número de vacantes (V) a tales efectos. Entonces, debemos establecer cual es la relación entre ambas. Del número de Contrataciones y Separaciones existentes en un momento dado generaran distintos flujos de empleo y número de puestos de trabajo, tal que (S – C)t > 0 En el momento t el numero de separaciones es mayor al numero de contrataciones, luego se incrementa el desempleo y el número de puestos vacantes en la economía. Vemos pues que si se incrementa el numero de desempleados, la oferta de trabajo se irá incrementando, reduciendo su valor, pero la tendencia de vaciado de mercado incidirá en que llegará un momento en el que el número de separaciones se estancará y el número de contrataciones igualará tal valor pasando a: (S – C)t < 0 En el momento t el numero de contrataciones es mayor al número de separaciones, por lo que se reducirá el desempleo así como el número de puestos vacantes. Viendo que si se incrementa la cantidad de individuos trabajando, irá vaciando el número de individuos desempleados, hasta el punto en el que no exista de forma estructural un nivel de empleo que no permita más entrada momento en el que volveremos a la situación anterior. En definitiva, el mercado de trabajo se mantendrá en equilibrio cuando el incremento del nivel de desempleo sea nulo, es decir que

(S – C)t = 0 St = Ct

Empleot Vacantest µt Ct St 10 5 33% 3 4 9 4 40% 3,2 3,9

8,3 6,7 44% 3,5 3,5 8,3 6,7 44% Sin incentivos a incrementarse

10 5 33% 4 3 11 4 26% 3,9 3,1

11,8 3,2 21% 3,5 3,5 11,8 3,2 21% Sin incentivos a reducirse

Luego vemos que el único equilibrio es que en un momento dado el numero de contrataciones sea igual al numero de separaciones, visto a traves del hecho que si el numero de contrataciones es mayor al numero de separaciones, el desempleo se reducirá hasta el momento en el que el numero de puestos de trabajo ocupados se sature reduciéndose la cuantía de entradas por debajo del de salidas, y por otra parte si el numero de separaciones mayor al numero de contrataciones, veremos que el numero de desempleados irá incrementándose hasta el punto el que serán tantos que el numero de contrataciones tenderá a igualar tal valor. En el equilibrio vemos que el numero de vacantes (desempleo) y el nivel de desempleo se mantiene constante, debiendo ahora definir el comportamiento del flujo de contrataciones es más alto o más bajo. Las separaciones irán en función del nivel del protección del puesto de trabajo tal que si se incrementa tal protección el nivel de separación se reducirá. Mientras que para las contrataciones estableceremos la teoría del Job Search Theory, la cual se define como aquel modelo de emparejamiento (matching) entre un trabajador que esta buscando su puesto de trabajo ideal y aquella empresa que busca el trabajador ideal para un determinado puesto de trabajo.

TRABAJADOR BUSCA TRABAJO IDEAL

EMPRESA BUSCA TRABAJADOR IDEAL PARA UN DETERMINADO PUESTO DE TRABAJO

Los trabajadores difieren en sus capacidades e inquietudes, es decir, que se trata de un tipo de agentes del todo homogéneos, por lo que el proceso de búsqueda genera un lapso de tiempo en el cual a traves del matching entre empresa y trabajador existirá un desempleo, conocido como friccional, no generado por comportamientos si no por rechazos de empleados que queriendo trabajar no se ajustan al perfil dispuesto por la empresa y por otra parte trabajadores que seleccionados para un puesto de trabajo no quieren acceder a el porque no lo entienden como ideal. Ello, por lo tanto genera un desempleo y un numero de vacantes positivo.

Podemos definir la función:

Ct = ε Max µt, Vt En donde podemos ver que en un momento del tiempo t, el número de contrataciones será una función de un coeficiente (ε) de eficiencia del proceso de emparejamiento “matching” (constante a lo largo del tiempo) y del número de vacantes/desempleo que existe en tal momento. Y respecto al valor del desempleo/vacantes, podemos establecer una relación por la que: a) Para cualquier valor de µ, cuanto mayor sea V, más facil será para cada individuo en desempleo encontrar su empleo perfecto (EP). b) Para cualquier valor de µ , cuanto menor sea el nivel de puestos vacantes, más complicado será encontrar un trabajo ideal, por lo que nos deberemos acostumbrar a las condiciones que nos den, reduciéndose el empleo friccional. c) Para cualquier valor de V, cuanto mayor sea el nivel de µ, más facil será para el individuo encontrar su trabajo ideal. d) Para cualquier valor de V, cuanto menor µ exista, más complicado será conseguir el puesto de trabajo ideal (ya que existirá menos demanda específica de empleo). V Más V, más facilidad EP Más µ, más facilidad EP Vc µ µc Por lo que a partir de tal relación podemos establecer un mapa de curvas de Contratación en función de la facilidad de obtener un empleo entendido por el trabajador como perfecto. A partir de la condición de equilibrio C = S, podemos deducir de la función creada

Ct = ε Max µt, Vt = St

Si establecemos un nivel de Separaciones constantes e iguales al número de contrataciones, podemos establecer la curva BEVERIDGE que nos mide el nivel de Vacantes existentes para un determinado nivel de desempleo.

Ct = ε Max µt, Vt = St = δ

V (2) a) b) CВ (1) µ a) Bajo un contexto de desempleo muy reducido, el equilibrio C=S se asume en el momento en el que el número de puestos de trabajo vacantes es muy elevado, tal que si no es así y el número de vacantes es muy reducido (1), se tenderá al incremento del desempleo incrementándose el número de puestos vacantes. Es decir, que en (1) los niveles de desempleo y de vacantes serán muy bajas, lo cual llevará a una cuantía realmente baja de movimientos del mercado, que llevará al incremento del desempleo y con ello del numero de puestos vacantes. b) Bajo un contexto de desempleo muy elevado, el equilibrio C=S se asume en el momento en el que el numero de puestos de trabajo vacantes es muy reducido, tal que si no es así y el numero de puestos de trabajos vacantes es muy elevado, se tenderá a una reducción de los mismos asociado a un nivel de empleo elevado. En tal caso en términos de flujos, si nos situamos en (2), un elevado nivel de puestos vacantes y un elevado desempleo, existirá un numero tremendamente elevado de personas que están buscando trabajo, luego las contrataciones y las separaciones serán muy elevadas, siendo un mercado muy denso y con grandes movimientos por lo que existirá una tendencia a la reducción del desempleo y con ello del numero de puestos vacantes. V

µ Vamos ahora a juntar ambos modelos, es decir la Curva Beveridge y el modelo WS-PS introduciendo la variable flujo de las vacantes..

Ct = ε Max µt, Vt = St = δ E* WS = PS Wws = b( µ(-), V(+), Ω )

ZONA DINÁMICA DEL MERCADO. TENDENCIA A LA REDUCCIÓN DEL

EMPLEO/PUESTOS VACANTES.

ZONA POCO DINÁMICA DEL MERCADO CON TENDENCIAS A INCREMENTAR EL NUMERO DE VACANTES Y DESEMPLEO.

La variable de unión es que el número de vacantes determinará el nivel de presión salarial de los sindicatos en términos de negociación salarial, por lo que a mayor nivel de vacantes, menor nivel de Ω. Con ello, cabe decir que el salario real negociado que buscan los trabajadores depende positivamente del numero de vacantes (nº de trabajadores que buscan las empresas), por lo que cuanto mayor sea el número de vacantes (puestos vacíos) mayor será el salario que los trabajadores puedan exigir para cubrirlo, a fin de compensar el puesto de trabajo con el puesto de trabajo deseado. Si hay un mayor numero de vacantes, dado un numero de trabajadores que buscan un trabajo, los trabajadores tendrán un mayor poder de negociación, cuestión que favorecerá al valor de Ω. Por lo tanto, el incremento del número de vacantes incrementará el nivel de empleo de equilibrio, por lo que vemos que si se incrementa el desempleo, se incrementa el numero de vacantes de forma progresiva desde el E*(WS) hasta el E*( WS(↑Vacantes)) generándose distintos niveles de empleo de equilibrio.

W/P PS WS(↑Vacantes) WS µ V Nuevo equilibrio WS=PS V** V* CB µ En definitiva distintos nivles de vacantes nos supone distintos niveles de WS y por lo tanto distintos de V en WS WS(V). Trazando una curva para reflejar un equilibrio a medio plazo, que inicialmente es V*, pero el incremento de puestos vacantes puede incentivar a al incremento del poder de negociación de los sindicatos incrementando el valor de la WS generandose un nuevo equilibrio V**, viendo que en todo momento en el que se incrementen los puestos vacantes, existiran más empresas buscando

trabajadores lo que incrementará su poder de negociación y con ello el nivel de empleo de equilibrio. Ahora bien, viendo que en el nuevo punto de equilibrio no es un punto disponible CB, viendo que existe una circunstancia de dinamismo del mercado de trabajo, existiendo un gran nivel de desempleo asociado a un gran nivel de puestos vacantes existirán un gran flujo de personas que tenderá a la reducción del desempleo y del número de puestos vacantes. Por lo que veremos un retroceso hacia el nivel de empleo de equilibrio inicial V*, viendo que el numero de contrataciones será inferior al de separaciones, provocando que los que salen del desempleo son más que los que entran en el desempleo y que el numero de puestos que se ocupan son mayores al del numero de vacantes que quedan libres, retrocediendo el montante de la WS. Otro caso a analizar es aquel caso en el que la economía establece un nivel de desempleo superior al establecido por el equilibrio de Belveridge. W/P PS WS(µo) WS(µo+ α – я) µ V WS=PS Tendencia natural

Tendencia vía PMR

CB µo µo+α–я µo+ α µ En este marco, podemos denotar que el equilibro CB nos dispone tensiones inflacionistas que el banco central deberá controlar a traves de una política monetaria restrictiva, ya que de lo contrario las fuerzas del mercado nos llevarían al incremento del nivel de desempleo hasta el µo+ α (visto que los sindicatos poseen un poder de negociación muy superior al de las empresas, toda subida salarial se traducirá en incrementos del precio de los productos, lo cual lleva a la reducción de la renta disponible y con ello el incremento del desempleo voluntario. Así, para evitar ello, se puede intentar derivar a traves de una política monetaria contractiva reduciendo el nivel de salarios para cada nivel de desempleo (W/↑P ) hacia un nivel de desempleo de

µo+ α – я, que se ajusta al nivel de equilibrio N AIRU. CUESTIONES DINÁMICAS RESPECTO A LA CURVA BELVERIDGE 1) Efectos sobre el desempleo derivado de políticas de mejora de la eficiencia en la contratación (↑ε) mejorando la movilidad funcional y geográfica mediante esfuerzos publicos para mejorar la información y los emparejamientos. Para un determinado nivel de (µ,V), una modificación del ε desplazará la curva CB hacia la derecha o hacia la izquierda en relación inversa por lo que nos modificará el equilibrio, deduciendo que si se incrementa la eficiencia del “match” cada nivel de desempleo, llevará asociado un nivel de puestos de trabajo vacantes inferior, dado que son más fácilmente cubiertos. V µ 2) Efectos sobre el desempleo derivado de políticas que afecten al flujo de contrataciones. Si se reduce el coste del despido (recordamos que se reducía el nivel de desempleo de equilibrio dado que se reducía el nivel de negociación de los sindicatos) veremos que existirá un complemento casi constante en el numero de separaciones que se produzcan, por lo tanto para cada nivel de equilibrio el numero de contrataciones deberá ser mayor que en el equilibrio anterior.

Equilibrium Ct = St

Critical St’ = St + λ

Post-equilibrium St’ = Ct’ = St + λ = Ct + λ Luego para cada nivel de desempleo, el nivel de vacantes deberá ser mayor. V µ

Deduciendo que el poder de negociación de los trabajadores se reduce y con ello tal y como deduciamos cuando estudiabamos el modelo WS-PS se reduce el nivel de desempleo de equilibrio. [….] COMPETITIVIDAD Y EQUILIBRIO EXTERNO El tipo de cambio real En macroeconomía nos centraremos en cuales son los determinantes de la competitividad a traves de los precios relativos (cuantía de factor monetarizado necesario para la adquisición de el mismo factor en otra economía) medidos a traves de el tipo de cambio real, que no será otra cosa que un coeficiente que nos deducirá la proporcion entre el precio de las importaciones y el precio de las importaciones, tal que si dicho coeficiente es mayor que 1 implicará que para adquirir una importación se hace necesario exportar el mismo bien más de una vez, mientras que si dicho coeficiente es menor a 1 el suceso será al contrario, tal que para la adquisición de una exportacion por parte de nuestro clientes internacionales deberan importar más de una unidad para hacer frente a dicho precio. Todo lo anterior se resume en:

θx = P* / Px

Donde P* es el precio internacional (indice macro) medido en unidades monetarias en divisa y “” es el número de unidades monetarias nacionales (€) necesarios para la adquisición de la divisa en la que se expresa el P*, por lo tanto el numerador (P* ) será el precio de las importaciones.

P* $ €/$ = P* € = Pm Quedando pues el coeficiente del tipo de interes real:

θx = Pm / Px Debemos ahora establecer una regla de fijación de precios, existiendo dos posibilidades: a) Fijar el mismo precio que observamos en el interior a traves de una regla de precio según costes

Px = P θx = θm = θ = P* / P

Si se produce una reducción de , no estaremos diciendo otra cosa que la necesidad de un menor número de € necesarios para la adquisición de un $, es decir, una apreciación del € o bien una depreciación del $, que nos llevará a la reducción del tipo de cambio real, o lo que es lo mismo a una reducción de la competitividad, ya que al exigirse

menos euros por cada dólar, harán falta más dolares para adquirir cada euro, luego el precio de la manufactura nacional a nivel internacional se incrementará.

↓ = ↓€ x $ = ↑$ x € = ↑P = ↓Competitividad = APRECIACIÓN

↑ = ↑€ x $ = ↓$ x € = ↓P = ↑Competitividad = DEPRECIACIÓN

b) Fijación de precios según el mercado exterior.

Px = P* Es decir, que fijamos el precio de la exportación bajo aquel que vemos en el exterior.

θx = θm= P* / Px = 1

Vemos que no es util para medir la competitividad ya que ciertamente numerador y denominador fluctuaran al mismo tiempo. Ahora bien, si ↓ (apreciándose el € ya que serán necesarios menos € para la adquisición del $, de la misma manera, por cada $, nos darán menos €) vemos que tendremos menos € por cada $ que cobremos, luego el precio de las exportaciones caerá ya que al cobrarlas en € serán reflejo de un mayor número de $, reduciendose el margen de exportacion, ya que al reducirse la competitividad, la reducción de compras no reflejará reducción de ventas, tal que estas tenderán a incrementarse dado que si hacen falta menos € por cada $, a precios constantes de dentro y fuera, se incrementará el atractivo de las compras exteriores., incrementandose en este sentido el margen de explotación por lo tanto, las importaciones tienen incentivos a incrementarse por encima de las exportaciones. Y por otra parte, si se incrementa el coste unitario… El diagrama de Salter-Swan Es el modelo que pone en relación el tipo de cambio real (θx) y el PIB (renta del territorio), entendiendo un equilibrio en la balanza por cuenta corriente. Pero antes debemos hacer mención a los componentes de dicha balanza. La balanza por cuenta corriente (exportaciones netas), puede entenderse como el flujo de cobros y pagos que se suceden en una economía respecto al exterior, correlacionándose directamente con el tipo real de cambio, la demanda de producción internacional por parte de los agentes nacionales (importando), la demanda de producción nacional por parte de los agentes internacionales (exportando) y finalmente la balanza de rentas (transferencias y otros flujos monetarios entre distintas economías.) BZA. CORRIENTE = XN =Exportaciones – Importaciones + Bza. de Rentas BZA. CORRIENTE = XN = X(θx

(+), y*(+)) – M(θx(-), y(+)) + Bza. Rentas (1)

(1) No la tenemos en cuenta a la hora de constituir el modelo.

Viendo pues cierta relación ya planteada en epígrafes anteriores. Tal, que si se incrementa el tipo real de cambio a traves de cualquiera de sus tres componentes, la economía nacional estará ganando competitividad, lo cual incide en un incremento de la demanda de producción nacional (exportaciones) y una reducción de la producción internacional (importaciones). Por otra parte y* (PIB mundial) estará correlacionado positivamente con las exportaciones, ya que si la producción mundial se incrementa, existirá un incentivo a adquirir producción nacional (si el resto de la internacional no es capaz de satisfacerla) y por otra parte y (PIB nacional) estará correlacionado con las importaciones, dado que si se incrementa la producción nacional existirán incentivos a adquirir producción internacional para abastecer los procesos productivos. Por lo que estableciendo el esquema de la demanda agregada en economías abiertas, nos encontramos con:

DA(e.a.) = C + I + G + XN = C(+) + I(+) + G(+) + X(θx (+), y*(+)) – M(θx

(-), y(+))

Así, podemos establecer un equilibrio en la XM para cada nivel de producción para aquel valor de θx que hace que la balanza por cuenta corriente es exactamente 0, es decir, que los recursos captados a traves de las exportaciones son los estrictamente necesarios para financiar las importaciones.

XN = X(θx , y*) – M(θx , y) = 0 θx (y) = X(θx , y*) = M(θx , y)

(**) todas las variables en términos per capita

(a) Donde ∂y / ∂ θx > 0, (A lo largo de la curva). Deduciendo que, dado un determinado nivel de competitividad (θx) que promueve que XM genera un determinado nivel de producción (y), si dicho nivel de productividad se incrementa, se generará el incentivo a la exportación, ya que ganando competitividad, se abaratan nuestros costes y se exporta más, luego el nivel de producción agregado tiende a incrementarse, luego la relación es positiva. (b) Donde ∂y / ∂ y* > 0, (desplazamiento de la curva) Deduciendo que si ∆y* se tienden a incrementar las exportaciones, luego se crea el incentivo a producir más. Por lo que a un mismo nivel de competitividad, la producción nacional será mayor. XM XM(∆y*) (b)

θx (a) y

Viendo que para todos los valores a la izquierda existirá superavit de la balanza corriente y viceversa, por lo tanto, veremos que si exportamos más existirá un incentivo a crear más producción y viceversa. Por otra parte, podemos establecer el comportamiento de la demanda agregada bajo tal suposición del valor de la competitividad, tal que si se incrementa la misma, la demanda agregada tambien tiene sentido que se incremente y de la misma manera cualquier expansión de la demanda en términos macroeconómicos ya conocidos promoverá que, bajo el mismo nivel de competitividad, el nivel de producción será superior.

DA(e.a.) = C + I + G + XN = C(+) + I(+) + G(+) + X(θx

(+), y*(+)) – M(θx(-), y(+))

θx DA XM θ2 θ1 y y1 y2 y2’ ¿Por qué la curva DA tiene más pendiente que la curva XM? Es así porque, por ejemplo, viendo un incremento de la competitividad, se promoverá un incremento de la demanda agregada fruto del incremento de las exportaciones, de muy menor cuantia de aquel necesario para volver a equilibrar la balanza corriente. y2 Posicionamiento de la demanda frente a un incremento de la competitividad. y2’ Posicionamiento necesario para volver a alcanzar el equilibrio en la balanza corriente, momento hasta el cual, la economía estara en superavit (X > M). El razonamiento ha de tener en cuenta que la DA se dibuja suponiendo constantes todos los determinantes de la demanda agregada salvo la produccion agregada (y) y la competitividad (θx), es decir que tanto el consumo, como la inversion, gasto publico y demanda internacional son valores fijos, por lo que la condicion de equilibrio en el mercado de bienes y servicios lo podemos expresar:

y = C + b(1-t)y + in + g XM

b : Propensión marginal al consumo Debemos fijar constantes C, in y g. Si calculamos la diferencial de la ecuación respecto a un incremento de la renta per capita, nos encontramos con que:

dy(DA) = b(1-t)dy +dXM Pendiente de la curva de demanda

Y por otra parte, la curva XM = X(θx , y*) – M(θx , y) = 0 X(θx , y*) = M(θx , y)

dy(XM) = dXM Pendiente de la curva de la balanza corriente

Por lo que viendo que b(1-t) es la proporción de renta real per capita que se destina al consumo será un valor comprendido entre 0 y 1 (Positivo “per se”), por lo que denotamos que

dy(DA) > dy(XM) Así, si consideramos un caso de depreciación real (∂θx > 0 -- ∂y > 0, por el cual ganamos competitividad bien a traves de la reducción del precio de nuestras exportaciones, habiendo reducido costes por debajo de aquellos emitidos por el mercado internacional en las importaciones, o bien un incremento de las importaciones) debemos observar que el componente del dXM, ya que sabemos que si se incrementa la competitividad se incrementan las exportaciones pero al mismo tiempo, al incrementar la producción interna, se incrementan las importaciones, ¿cuales crecen más rapido? Es decir, si

0 = X(θx , y*) – M(θx , y) Entonces si ∂θx > 0 ↑X(↑θx), ¿↓↑? M(↑θx ,↑y)

Por lo que vemos, que en las exportaciones netas hay un efecto positivo en las exportaciones brutas ya que se incrementa la competitividad, pero el incremento de las mismas reduce las importaciones.

La paridad descubierta de los intereses acreedores (Condición de equilibrio en los mcdos. Financieros). Debemos exigir: a) Perfecta movilidad de capitales y activos financieros homogeneos. b) La rentabilidad esperada de los activos nominados en distintas monedas debe ser la misma. c) No existan arbitrajes en el mercado de capitales. Es decir:

Lo que puede aproximarse como:

i = i* + (eet+1 – et )/ et

Donde i tipo de interes nominal de los activos nominados en la moneda nacional (€) i* tipo de interes nominal de los activos nominados en la moneda internacional ($) (Recordando que el tipo de interés nominal es el valor del producto financiero a plazo, debiendo entender que tal indicador incluye en todo momento la inflación sucedida entre los periodos estudiados más el valor de renuncia financiera que satisface el producto; es decir ; i = r + π). (ee

t+1 – et ) / et Componente diferencial del tipo de cambio (nominal) esperado y el efectivo, por cuanto si dicho diferencial es positivo (tal que se espera una depreciación del tipo de cambio incrementando el numero de € necesarios para adquirir un $) el tipo de interes nacional será mayor al observado en el entorno internacional (logico, al entender que si la divisa está depreciada y hacen falta más € por cada $, para atender al pago de efectos financieros en € hagan falta “per se” más de los mismos para formalizar la operación financiera, perdiendo competitividad financiera). Pero si es

“1€ en un mercado CP invertido en cualquier producto financiero debería satisfacer la misma rentabilidad sea cual sea su nominación en divisa” Demostración Teniendo 1€ (1) Podemos invertirlo en un producto financiero nominado en €. El producto al cabo de un periodo no será otra cosa que 1(1+i) € (2) Podemos invertirlo en un producto financiero nominado en $ (o cualquier otra divisa) b.1 ) Primero debemos demandar divisa y transformar nuestros € 1$ -- et € ; α$ -- 1€ α = 1 / et b.2 ) Lo invertimos en tal mercado, luego pasado exactamente el mismo periodo que en el caso anterior el producto valdrá (1/et )(1+i*)$ b.3 ) montante que deberemos transformar en € para compararlo, pero como en tal momento no sabemos que valor nos exigirá, deberemos introducir un valor esperado del tipo de cambio. 1$ -- eet+1 € ; (1/et )(1+i*)$ -- α€ α = (1/et )(1+i*) eet+1 € (2) Luego como el producto debe valer lo mismo, tenemos que para que se cumpla la paridad, debe cumplirse que:

(1+i) = (1/et )(1+i*) eet+1

negativo, dando a entender que en el siguiente periodo haran falta menos euros que ahora para adquirir una divisa, reducirá la rentabilidad esperada de la inversión en €, ya que como el € gana valor, la inversion en $ pasa a ser más rentable. Para que los agentes deseen poseer activos nominados en €, tiene que compensar la rentabilidad de actividades alternativas (en nuestro caso, i*) más un termino que refleje una modificación esperada en el valor del €, dada la relación directa existente entre Recordando las diferencias: Así, bajo tal relación en operaciones de activo, podemos establecer el valor optimo que debería adoptar el tipo de cambio nominal a fin de equipararse al coste financiero adquirido:

i = i* + (eet+1 – et )/ et

et = eet+1 / [ 1 + (i- i*)]

Donde vemos que la relación entre los tipos de interes efectivo en cada una de las economias decide de forma tácita el tipo de cambio, ya que entendiendo el tipo de cambio esperado (directamente relacionado) constante, si i < i* Es decir, que el tipo de interés nacional es menor que el tipo de interes internacional (por lo tanto estamos en una economia que atraerá capitales), el denominador será inferior a la unidad, por lo tanto, sea cual sea el tipo de cambio esperado, el efectivo siempre será mayor a este. I > i* Si el tipo nacional es superior al internacional, ocurrirá el fenómeno a la inversa, es decir, que sea cual sea el tipo de cambio esperado, el efectivo será menor, dada la escasa competitividad de nuestro mercado de capitales.

et € necesarios para adquirir un $ Si se incrementa, se observa una depreciación del € y una apreciación de la divisa, lo cual incita a una perdida de competitividad de la moneda nacional. Si se reduce, se observa una apreciación del €, por lo que al necesitar menos € para adquirir un $, estaremos ganando competitividad de la moneda nacional. θx Precios relativos internacionales. Proporción del valor/cuantía de las exportaciones necesarias para cubrir el precio de una importación. Si se incrementa, es representativo de que el precio de las exportaciones va disminuyéndose respecto a las importaciones, lo cual es síntoma del incremento de las competitividad. Si se reduce, se reduce la distancia entre los precios relativos lo cual reduce competitividad.

La existencia de activos homogéneos puede relajase, introduciendo pues el concepto de prima de riesgo (ρ), que puede definirse como aquel complemento que se le otorga al producto financiero a cambio de la asunción de un riesgo por encima de un producto que ofrezca la misma rentabilidad, quedando la expresión:

i = i* + (eet+1 – et )/ et + ρ

Lo que viene a modificar el tipo de cambio

et = eet+1 / [ 1 + (i – i*+ ρ) ]

EL MODELO DE COMPETENCIA PERFECTA EN ECONOMÍAS ABIERTAS Retomamos la fijación de precios y salarios de equilibrio a medio plazo a traves de nuestro modelo de reparto de la productividad (λ), introduciendo ahora el coste real de la mercado internacional, es decir, que cuantia de la producción emitida por el trabajador es absorbida por el mercado internacional. Así, las variaciones en el coste de las importaciones va a provocar incompatibilidad de aspiraciones entre empresas y trabajadores. Supongamos que hay un incremento de precio de los bienes finales importados. Si a tales efectos, los trabajadores tienen la capacidad de negociar a su favor el reparto de la productividad, ello se verá internalizado en la reducción de los salarios reales, hecho que puede hacer reaccionar a los trabajadores, tal que si se ven capaces de exigir la recuperación de tal perdida, ello se trasladará a un incremento automático del nivel de precios, en definitiva que el mercado exterior puede generar discrepancias en el reparto de la productividad. El banco central no es capaz de dirigir políticas para el control del precio de dichos productos, es decir, no puede actuar de forma directa sobre el valor del producto, pero lo que si puede intentar es conseguir que dicho incremento del coste de tales productos no genere un efecto inflacionista en la economía. a) Ecuación WS. No cambia respecto al modelo general. Los sindicatos estableceran un salario nominal a fin de obtener un salario real en base a los precio esperados:

W = Pe λL

e z(E,Ω) = Pe Wws

b) Ecuación PS. Los empresarios ahora importan, es decir, deben internalizar un nuevo coste derivado de la competitividad de su producción, debiendo pues generar un nuevo coeficiente de competitividad de los inputs importados (λM = y/M ; λL = y/E) que se unirá al coste laboral necesario para generar la producción:

P = (1+u)(W/λL + PM / λM) Deduciendo, como viene siendo de constumbre en este modelo que el precio establecido por el empresario no será otra cosa que la aplicación de un margen sobre el precio de coste (u) sobre la suma de los costes generados por la mano de obra y sobre las importaciones. Haciendo el cambio de variable para transformar el margen sobre el coste en un margen sobre el beneficio.

m = u / (1+u) (*) Ver modelo básico para establecer la justificación del cambio de variable

P = [1/ (1-m)] (W/λL + PM / λM)

P(1-m)= W/λL + PM / λM

P = Pm + W/λL + PM / λM

Estableciendo nuevamente una composición sobre el destino del precio cobrado por cada unidad vendida.

P = Parte Empresaria + Parte Trabajadora + Parte al sector exterior Pudiendo ver que si transformamos el PM en $, podemos encontrar una cierta elasticidad en el reparto del ingreso en función del tipo de cambio.

P = Pm + W/λL + P* / λM Tal que si tratamos de aislar la productividad del trabajador (λL) dividiendo toda la ecuación por P y multiplicandolo por λL vemos que nos queda:

λL = m λL + W/P + θx (λL/ λM)

Vemos que λL se descompone en la parte que se queda el empresario, la parte que se queda el trabajador y finalmente la parte que es absorbida por el mercado exterior, viendo que se ponderá el indice de competitividad de forma positiva (cuanto mayor sea la competitividad, mayor será el componente) y por otra parte el componente entre:

λL / λM = (y/E) / (y/M) = M/E = Importaciones / Empleo

Es decir, la cuantia de importaciones que existen per capita activa, que si lo multiplicamos por el θx (Cuantía de veces que el precio de las importaciones son superiores a las exportaciones) os encontramos con un indice que nos pondera lo que cuesta las importaciones por trabajador, tal que se sustrae de la productividad del trabajador.

λL = m λL + W/P + θx M/E

Así, bajo la figura de una depreciación real (↑θx ; incremento de la competitividad fruto de un abaratamiento de las exportaciones o bien un encarecimiento de las importaciones o bien del incremento del tipo de cambio nominal, por el que por cada unidad de divisa debemos entregar más cuantía de la moneda nacional) conseguimos mejorar la economía nacional gracias al incremento de la competitividad entorno al sector exterior, pudiendo exportar más e incrementando la producción agregada, pero de la misma manera tambien favorecemos un incremento del componente por el que la productividad del trabajador o a la empresa en si, ya que sale del país y no se le retribuye a ningun agente económico nacional, por lo tanto se sucede una salida de productividad al extranjero.

↑θx ↑y ↑θx M/E ↓(m λL + W/P)

Expatriación de los rendimientos

(Hacen falta más recursos para financiar las Importaciones, luego dichos se deben obtener

del salario o bien del beneficio.)

↑e - ↑ € necesarios para adquirir 1$ - Encarecimiento Precio MBS

Fijados los salarios a establecer, (curva PS) debemos ver cuales será el nivel de empleo que se observa a tales efectos, dado que la curva PS nos queda

P = [1/ (1-m)] (W/λL + PM / λM)

P (1-m) λL - PM (λL / λM) = W PM = P* θx = P* /P

P / P (1-m) λL - P* /P (λL / λM) = W

WPS = (1-m) λL - θx (λL / λM) = (1-m) λL - θx (M/E)

Salario que están dispuestos a pagar las empresas, viendo que a mayor competitividad menor será el salario que estarán dispuestos a pagar, dado que la mayor parte de dicha productividad se la queda el sector exterior, reduciéndose el empleo de equilibrio.

Dado θ1 > θ2 > θ3

WWS W/P

WPS(θ1) WPS(θ2) WPS(θ3) E E3 E2 E1 ↑ θx

El tipo de cambio real es una variable que hasta la fecha era exógena, pero a partir de ahora será plenamente endogena depende claramente del tipo de cambio nominal. Dado que si este se reduce, estaremos pagando menos € por cada $, luego para la adquisición de un € (o una unidad de producto) harán falta más $, luego estaremos perdiendo competitividad (↓θ) y ello llevará a un incremento del salario que las empresas están dispuestos a satisfacer a los trabajadores. Así con ello, viendo que para cada nivel de θx existe un nivel de empleo de equilibrio (con una relación negativa clarisima), podemos establecer la curva ERU (que no es nada más que una “novación” de la teoria de la NAIRU). θx θ3

(1) θ2 (2) θ1 ERU(*) y = E E3 E2 E1

(*) ERU : Equilibrium Rate of Unemployment

(1) Cualquier punto por encima de la ERU generará tensiones inflacionistas, ya que para un determinado nivel de empleo, el nivel de competitividad será tal que las empresas estarán soportando un costes en terminos de importaciones que tenderá a reducir el nivel de empleo (exactamente el mismo razonamiento en el momento en el que WWS > WPS) (2) Cualquier punto por debajo de la ERU generará tensiones desinflacionistas dado que será un punto en el que la WWS < WPS y llevará a una desinflación tacita. Con los unión de los tres modelos vistos, podemos ya establecer el equilibrio a medio plazo, que será del todo endógeno: 1. La Demanda Agregada. Nos indica el equilibrio a corto plazo del mercado de bienes y servicios, sabiendo que la economía siempre estará sobre dicha curva. 2. La curva XM. Nos informará del esfuerzo que se debe hacer para alcanzar el equilibrio completo, denotando valores de θ(y) tal que X=M 3. La curva ERU. Nos indica el equilibrio a medio plazo del mercado de trabajo respecto a la economía cerrada a traves de la convergencia de compatibilidad de aspiraciones entre sindicatos y patronales en la negociación de las retribuciones.

DA (Eq. c/p) θx XM ERU (eq.m/p) y La convergencia hacia el equilibrio ECUACIÓN DE INFLACIÓN

De la WPS P = Pm + W/λL + P* / λM Podemos ver que el coste puede repartirse entre el coste laboral y el coste de importación:

(1-m)P = W/λL + P* / λM

Coste Unitario Total = Coste Unitario Laboral + Coste Unitario Importación

CUT = CUL + CUI

Calculando la variación incremental infinitesimal porcentual:

(1-m)∂P/(1-m)P = ∂ CUL / CUT + ∂CUI/CUT

∂P / P = π

Multiplicando cada diferencial del segundo miembro por cada coste

π = (∂ CUL / CUT)(CUL/CUL) + (∂CUI/CUT)(CUI/CUI)

Vemos que la inflación se descompone en dos factores ponderados en función del coste unitario total, es decir dos factores incrementales del tipo de coste al que corresponde multiplicado por la ponderación de los mismos respecto al coste total.

π = (∂ CUL / CUL )(CUL/CUT) + (∂CUI/CUI)(CUI/CUT) Si

CUL/CUT + CUI/CUT = 1 α + (1- α) = 1

Y entendemos que ∂ CU”x”/CU”x” no es nada más que el incremento proporcional del coste unitario “x” redefinido como gx, nos queda:

π = α gCUL + (1- α )gCUI Finalmente de la misma manera: gCUL = ∂ CUL / CUL = ∂ W/λL / W/λL = Tomando ln = gW - gλL

gCUI = ∂P* / λM / P* / λM = Tomando ln = π* + ge - gλM

Quedándonos la ECUACIÓN DE INFLACIÓN como

π = α (gW - gλL) + (1- α) (π* + ge - gλM)

A) Si suponemos un equilibrio a medio plazo, definido como aquel que se establece en el momento en el que los salarios esperados y cumplidos se formalizan en base a las expectativas de empresa y trabajador, luego el incremento de los salarios equivale al incremento de la inflación

πt = gW

Suponiendo gλL = gλM = 0

Vemos que la ecuación de inflación nos queda

π = αgW + (1- α)(π* + ge ) = απ + (1- α)(π* + ge )

π = π* + ge

Deduciendo que la inflación de cada momento dependerá de la inflación que se observe en el resto del mundo más el componente del tipo de cambio nominal. Lógico nuevamente, ya que si el tipo de cambio crece en positivo, la competitividad de la nación irá en retroceso, cuestión que se verá directamente dispuesta en sus niveles de precios. A.1) Si el tipo de cambio es fijo (ge= 0) π = π* A.2) Si el tipo de cambio es flexible Veremos que la moneda tiende a depreciarse (↑e) ya que el diferencial de inflación interior-exterior debe ser compensado y se realiza a traves del tipo de cambio.

ge = π - π*

Por lo que, si el objetivo es la estabilidad de precios, lo lógico es plantear la estabilidad de ge, luego vemos que si ello es así, nos damos cuenta que la competitividad en el

equilibrio a medio plazo será tambien constante ya que la tasa de crecimiento de θ, no es nada más que la descomposición ya obtenida.

Si θx = P* / Px

gθx = ∂(P* / Px ) / ( P* / Px) = ge - π + π* Si el objetivo es ge = π - π* ge - π + π* = 0 Luego es directo que gθx debería ser nulo. B) Si suponemos que no estamos en el equilibrio, ¿Cuál es la convergencia que deduce el sistema?. Si suponemos que estamos en el equilibrio, es decir sobre la ERU, existe una coherencia en la generación de las expectativas, lo cual lleva a establecer crecimientos de precios conexos a incrementos salariales tal que si mantenemos las productividades constantes, deducimos que las variables se comportaran totalmente correlacionadas, pero, si perturbamos el sistema con un shock de demanda (por ejemplo), observaremos que la modificación del estado inicial nos aporta interesantes conclusiones. Suponemos un shock de demanda a traves de cualquiera de sus variables exógenas que nos deducirán un incremento circunstancial de la producción agregada. EQUILIBRIO A MEDIO PLAZO W/P WWS WPS(θ2) (3) (3) WPS(θ1) E ERU (1) θ θ1 (2) θ2 (1) ERU y y1 y2 Vemos pues que la secuencia del shock de demanda promueve una serie de efectos: (1) Se incrementa la brecha de producción, deduciendo la ejecución del poder de los sindicatos a la hora de exigir mayores subidas salariales, hecho que será trasladado

inmediatamente a precios generandose tensiones inflacionistas. Por lo tanto un gran primer gran parámetro a a disponer será:

π > π*

(2) El efecto anterior se produce directamente vinculado a una constancia de la competitividad que deberá tender a la baja, dado que si

↓θx = P* / ↑Px

Situandonos en θ2. (3) La reducción de competitividad afecta directamente a la PS, dado que la reducción de la competitividad promueve un mayor aprovechamiento del rendimiento del trabajador en el seno de la empresa.

↑WPS = (1-m) λL - ↓θx (M/E) Así, en el nuevo equilibrio, observamos que la tendencia inflacionista por encima del resto del mundo (π > π*) nos afecta en 2 contrasentidos que incidirán en función de si nos encontramos en una economía muy abierta o muy cerrada. Efecto Competitividad (Economías más abiertas) (π > π*) ↓θ a) La reducción de la competitividad reducirá las exportaciones netas y con ello la demanda agregada y con ello se corrige la brecha de producción. b) Se reduce el coste real de las importaciones (ya que son más baratas en términos relativos que las exportaciones).

(cte.) λL = ↑(m λL + W/P) + ↓θx (λL/ λM)

Luego, ello nos lleva a un incremento de la producción de equilibrio. Efecto Rentabilidad (Economías más cerradas) (π > π*) ∂Coste de oportunidad del capital Sabiendo que los tipos de interés (nominal) se moverán entorno a la regla de fijación de los tipos:

i = i* + (eet+1 – et )/ et + ρ

Que como recordamos, ello viene de forma exógena a traves de la imposición del tipo de interés por parte del Banco Central. Si sabemos que el tipo de interés real se define como

r = i – π Y se mantiene “per se” constante, la perturbación en la inflación deducirá irremediablemente:

r = i – ↑π i = ↓r + ↑π Luego la reducción del tipo de interés nominal generará incrementos de la inversión privada (in) y con ello un incremento de la demanda agregada incrementando la brecha de producción. En definitiva, un incremento (exógeno) de la demanda agregada promoverá la generación de una brecha impositiva que creando presiones inflacionistas reducirá la competitividad de la economía nacional con respecto al resto del mundo, reduciendo el coste real de las importaciones y aceptando (las empresas) incrementos de salarios a fin de compensar tal reducción) incrementándose el salario nominal y con ello el nivel de empleo de equilibrio. LAS POLÍTICAS DE DDA. Y OFTA. BAJO TIPO DE CAMBIO FIJO. (País pequeño y perfecta movilidad de factores) 1) Política Monetaria Es plenamente incompatible disponer de una política monetaria autónoma con un tipo de cambio fijo en una situación de perfecta movilidad de capitales. Si existe perfecta movilidad de capitales (regla de fijación) y tanto el tipo de interés del resto del mundo, la variación del tipo de cambio y la tasa de riesgo son factores exógenos veremos que si el tipo de interés de equilibrio inicial (r) se desvía del que desean los inversores (r < r*), existirán flujos masivos de capital que, desequilibrando la balanza de pagos, hasta el momento en el que los tipos de interés vuelvan a igualarse a no ser que el BCE antes de que ocurra eso deje de emitir dinero a fin de que la productividad no deba ser recuperada a traves de la salida de capitales si no a traves de una política monetaria contractiva. Así, frente a la reducción de la competitividad financiera de la economía nacional, los inversores no desearan tal tipo de activos, deseando los del resto del mundo, luego la caída de la demanda de la moneda nacional, apreciará la moneda nacional a no ser que el BCE venda las divisas que posee (reduciendo reservas), tal que creando una demanda potencial reduce la oferta monetaria, luego los tipos tienden a subirse. r < r* Salida de capitales (↓in -- ↓DA) Política BCE – Venta Divisas : ↓ Reservas ↓Base Monetaria ↑r Se produce así una política contractiva porque reduce la moneda nacional (vendiendo divisas y por lo tanto, es como si quemara dinero, viendo así que reduciendo la cuantía incrementa su valor).

La secuencia se deduce a traves de los movimientos de la curva LM a medio plazo y el de la curva de la balanza de pagos (constante para cualquier nivel de producción al tipo de interés de equilibrio), tal que si de pronto un shock distingue r de r* y el BCE reduce sus reservas de divisas, incrementará el tipo de interés de la nación. Pero por otra parte, la venta de divisas incrementará la oferta de estas, desmejorando el tipo de cambio nominal (e), reduciendo la competitividad de la economía y con ello la demanda agregada, quedando insuficiente la actuación del banco central. Medidas proteccionistas de la salida de capitales. Si sube el tipo de interés exterior y no se desea incrementar el tipo de interés interior se puede tratar de generar un sobrecoste a la salida de capitales a fin de compensar el diferencial de salida, es decir;

r < r* r = r*- t En definitiva, generar un impuesto marginal (t) que descuente la rentabilidad ofrecida por el sector exterior, por lo que limitando la movilidad de capitales puedo garantizar un tipo de cambio fijo y una cierta política monetaria autónoma. 2) La Política Fiscal. EL TIPO DE CAMBIO COMO INSTRUMENTO DE POLÍTICA ECONÓMICA. Sabemos que hay países que adaptan un tipo de cambio fijo, por ejemplo, la Unión Europea lo posee con la finalidad de competir con las economías norteamericanas del $, o bien las economías sudamericanas, que lo promueven a fin de reducir los fenómenos inflatorios que definen tales economías, a fin de hacer creíbles las políticas monetarias, dada la gran incertidumbre que impera en tales mercados por la que las deflaciones son ciertamente bastante increíbles, es decir reducir no la inflación si no las expectativas de esta (∆πe) consiguiendo un nivel menor de costes derivados de la política antinflacionista. Ahora bien, cuando se adapta el tipo de cambio fijo se dice que se renuncia ciertamente un instrumento para disminuir el desempleo y tratar de incrementar la actividad económica, dado que al no poder devaluar no se puede aplicar una política expansiva. Por lo tanto cabe evaluar si la renuncia de tal poder compensa, es decir, si el poseer un tipo de cambio fijo que fortalece la estabilidad de precios pero disminuye el poder de los estados para, a traves de la devaluación, controlar los flujos de desempleo y actividad económica. Todo ello dependerá de las rigideces: 1) Rigideces reales. Se trata de evaluar el fenómeno por el que los trabajadores (sindicatos; WWS) no están dispuestos a reducir su salario real y de la misma manera, ni los empresarios estaran dispuestos a bajar su beneficio empresarial en el momento de la

devaluación de la moneda. Es decir, cuando realmente se exige más moneda nacional por cada unidad de divisa (devaluación), es logico que se obtendrá una relación de cambio por la que por cada moneda nacional se exigirá menos divisa, lo cual reduciendo costes, incentivará el comercio internacional, pero de la misma manera, y tal y como hemos visto observaremos un incremento de la competitividad que llevará a una absorción de dicho efecto en dichos precios reales, por lo tanto volveremos a una lucha entre empresa y trabajadores por ver a ver quien renuncia a la parte de dicho pastel. Es decir, que ciertamente, aun devaluando la moneda generamos un conflicto en el sector. Si

↑θx = P*↑ / Px λL = ↓(m λL + W/P) + ↑θx M/E Si efecto renuncia es nulo ↓(m λL + W/P) = 0 WWS > WPS ↑π ↓↑θx = P*↑ / ↑Px ∆ θx = 0 Recuperando el nivel de competitividad inicial. En definitiva, se genera la disposición por la que un incremento de la competitividad genera un conflicto por el que ni los trabajadores ni las empresas están dispuestas a renunciar a parte de su remuneración, lo cual promueve una reducción del empleo de equilibrio reduciéndose la ERU. Y ello no es por nada más que por el encarecimiento de las importaciones, viendo que la misma cuantía de recursos debe ahora redistribuirse entre remuneración del empresario, del trabajador e importaciones, luego si las importaciones se encarecen, es lógico plantear que o bien los empresarios o trabajadores deberán renunciar a remuneración si no quieren que se den fenómenos inflacionistas. Acto seguido a tal fenómeno de ausencia de renuncia, el nivel de empleo será mayor al de equilibrio, lo cual deduce el traslado del incremento de costes a precios que reduce la competitividad conseguida a traves de la devaluación. Luego habiendo devaluado la moneda, si existen rigideces nominal, se producirá un empobrecimiento de la economía. Por lo tanto, la practica de tal política de forma repetitiva lo que consigue es una adaptación hacia expectativas racionales tal que, desde el momento en el que la economía devalúa su tipo de cambio, se produce el efecto inflacionista correspondiente a fin de compensar la caída del poder adquisitivo. 2) Rigideces nominales. Se promueve cuando hay factores que limitan la flexibilidad de las variables nominales. El caso típico es la observación de que como la tasa de

inflación crece por encima de los salarios nominales y con ello el poder adquisitivo se reduce.

La ineficacia de la devaluación bajo tipo de cambio fijo y en la existencia de rigideces nominales. La política de los mercados financieros en el seno devaluatorio. (Efecto Recesivo). Planteamiento de la devaluación del tipo de cambio por debajo de la ERU. Modelo de economías abiertas y productividad no constante. Modelo de incremento en la productividad, cuando hay devaluación y los trabajadores renuncian a la parte que les corresponde.

LAS RIGIDECES NOMINALES E UTILIDAD DE LAS DEVALUACIONES Lo cierto es que la devaluación aporta rapidez, en un momento, si ciertamente se devalúa la moneda nacional encareceremos las importaciones, luego existirá una tendencia a un efecto acordeón en los salarios que están dispuestos a ofrecer las empresas, por una parte, la relación inversa planteada anteriormente entre competitividad y salario real. Así, la devaluación e, un contexto donde la esta es efectiva, puede ser francamente util para acelerar la recuperacion económica a fin de ganar terreno en terminos de competitividad (lo que intentó la nacion española en los años 80). Pero ciertamente si existen rigideces nominales (resistencia a la subida de salarios), los mecanismos endógenos funcionan muy lentamente y la inflación genera inercias (tal y como ocurre con las expectativas adaptativas en las que los agentes van incorporando la información de los periodos anteriores para la generación de la expectativa de lo que se entiende que va a acontecer en el periodo siguiente). Así, si existen rigideces nominales sucederá una cierta tendencia hacia la inflación, aunque lo salarios no caigan. La inercia en la inflación Entendamos un contexto de equilibrio a medio plazo

ERU(θ0) = DA = E0(WWS=WPS) Momento en el que no nos planteamos ningun movimiento devaluatorio, ya que como hemos visto, solo llevaria a procesos inflacionistas. Imaginamos pues, una recesión en la demanda agregada (DA), hecho que nos llevará a una reducción de la producción natural de la economía (para el mismo nivel de competitividad). Veremos pues, que estando por debajo de la ERU (tendencia deflacionista) no existen rigideces nominales y la devaluación podría ser efectiva y nos podría permitir compensar los shocks del efecto negativo a traves del mecanismo de precios (recuperando la posición de competitividad.

Vista la caída de la demanda agregada, los sindicatos se pueden ver obligados a reducir los salarios negociados (ya que se incrementa el desempleo, y con ello la necesidad de reducir la presion sindical en la fijación de salarios), por lo tanto, aparecerá una moderación en el crecimiento de los salarios nominales (↓gw) fruto de la caída de los salarios reales que estos pueden negociar. Así y si las expectativas son adaptativas, la inercia en la inflación promoverá una caída más que proporcional de los precios, puesto que el salario si es decreciente, tambien lo serán los costes y con ello los precios, cayendo dicho nivel de precios generandose moderaciones de competitividad dado el incremento del diferencial de precios dado entre la economía nacional e internacional. Es decir, que si el efecto de la caída de los precios es acorde con la recesion de la demanda, la caída del crecimiento de los salarios incidirá en una deflación necesaria para recuperar la posición competitiva sufrida con la caída de la demanda agregada. DA’ DA θ θ1 (2) (1) θ0 ERU y W / P WWS WPS E E1 E2 E0 Caída la DA, cae no solo la producción si no el empleo y con ello, el poder de negociación de los sindicatos que ven que los salarios que pueden negociar, son inferiores a los salarios que pagarán las empresas, luego las empresas podrán en todo momento pagar unos salarios menores que llevarán a la reducción de costes (ya que entendemos que la cuota de beneficio es constante) y a una deflación que ayudará a recuperar la posición competitiva y con ello la recuperación del salario de equilibrio inicial.

↓DA = ↓ E(1) = ↓ (WWS = WPS) = ↓π = ↑θ(2) Existirá no obstante, una resistencia de los salarios reales a caer pero le hecho de que se gane un diferencial en terminos de competitividad no hace falta que se reduzcan los salarios.

EJEMPLO NUMÉRICO a) Deseamos un (θ1 – θ0 )/ θ0 = 10% b) π* = 2% c) α = 0,5 ¿ Como deberían variar los salarios nominales (W) para que la economía recupere la posición ? Tomando la ecuación de la inflación

π = α gw + (1-α) π* (Tomando las restricciones sobre crecimiento

productividad laboral y crecimiento del crecimiento de la devaluación nula.)

π = 0,5 gw + 0,5 (0,02) = 0,5 gw + 0,01

Y por otra parte, el crecimiento de la competitividad:

gθ = π* + ge – π = π* – π = 0,02 – π = 0,1

0,02 – π = 0,1 π = - 0,08 (Deflación del 8%)

Juntamos ambas y nos queda:

π = 0,5 gw + 0,01 = -0,08

gw = -0,18 = - 18% (Decrecimiento de

los salarios del 18%)

Luego vemos que si la inflación del exterior es del 2% y se deseamos que el crecimiento de la competitividad se situe en el 10%, la recesión nos llevará a una deflación del 8% y los salarios debería crecer a una tasa negativa (decrecer del 18%) cuestión prácticamente inviable. d) Suponiendo ahora que gw = 0, ¿cuantos años hacen falta para que la economía obtenga una ganancia de competitividad permanente del 10%?

gθ = π* + ge – π = π* + ge - α gw - (1-α) π*

gθ = 0,02 + 0 – 0,5(0) – 0,5(0,02) = 0,01 = 1%

Bajo tal contexto, el incremento de competitividad será del 1% por lo que el acumulado del 10% buscado, se producirá a los 10 años.

EL MODELO DE LAS DEVALUACIONES CONTRACTIVAS. Podemos tratar ahora de estudiar más efectos contractivos derivados de la devaluación de la moneda, que es el momento en el cual los agentes domesticos de una nación con el tipo de cambio fijo están muy endeudados en moneda extranjera pero los ingresos que recibe de su actividad económica son en la moneda nacional. Es decir, cuando los agentes económicos se endeudan en moneda extranjera, deben satisfacer las cuotas de amortización y el pago de interes en la moneda extranjera que vendrá en función del tipo de cambio que se de en cada momento, tal que si se produce una devaluación, la cuantia de ingreso (que perciben en la moneda nacional) necesario para el pago de dichas deudas deberá ser mayor, cuestión que puede promover una recesion en terminos de inversion empresarial, consumo y ahorro de dichos agentes económicos. La economía Y, nominada en €, tiene un nivel de endeudamiento con el resto del mundo de (φ+ φ + φ )$ o lo que es lo mismo (φ+ φ+ φ) €.

1 $ - € φ $ - X € X = φ €

Luego, ciertamente si se devalua la moneda (↑=б) es logico pensar que a la hora de amortizar la deuda (3φ) por ejemplo en φ, la cuantia a pagar no sera φ€ que era la conversión inicial, si no que ciertamente el pago deberá ser de φ(+б )€, denotando claramente que harán falta más €, más ventas, más ingresos, para cubrir el mismo nivel de deuda, denotando que la inversion percibida (3φ€) ya ha sido desembolsada en el mercado por lo que la rentabilidad de la misma evidentemente se reducirá generandose graves incompatibilidades en el mercado competitivo. Tal efecto es conocido como Efectos Balance ya que observando que el activo de las empresas no se ve alterado, el pasivo si que se altera, simplemente porque hace falta más producto para cubrir el mismo nivel de deudas luego la estructura productiva de la nación se ve alterada simplemente por la devaluación de la moneda, es decir, que se reduce el valor del patrimonio fruto del incremento del endeudamiento sin incremento de pasivo. Imaginemos un patrimonio totalmente endeudado en deuda extranjera

↑=б>0

φб€ Luego realmente se está incrementando el nivel de endeudamiento de los agentes sin que se incremente la solvencia de dichos agentes, por lo que ciertamente se entra rapidamente en suspensión de pagos lo que lleva a una recesión económica clara.

Activo φ €

Pasivo φ €

Activo φ €

Pasivo φ(+б)€

A efectos macro, podemos ver que lo que sucede es una contracción de la demanda que fomentando una deflación de la economía nos llevará a un incremento de la competitividad podrá potenciar las exportaciones netas recuperando levemente el posicionamiento de la economía hacia una recuperación de la situación promovida por la recesión. DA’ θ DA’ DA θ2 (3) θ1

(2) θ0 (1) ERU y y2 y3 y0 y1 La devaluación de la moneda nacional, promueve, para un mismo nivel de productividad, una caída de la demanda agregada, lo cual lleva a una reducción de la producción de equilibrio a medio plazo y con ello un fenómeno de deflación manifiesta, acelerará el proceso de generación de competitividad ya deducido por la propia deflación. a) Imaginemos pues una circunstancia inicial (y0) en el punto que, por debajo de la ERU promueve un juego deflacionario. b) Devaluando la moneda (↑), incrementamos la competitividad de la economía, ya que por cada unidad de $ hacen falta más € y de la misma manera para adquirir un € harán falta menos $, por lo que teóricamente se incrementará el volumen de exportaciones netas, hecho que podemos deducir a traves del movimiento (1). Pero ocurre que estando muy endeudada, la economía ve como su deuda financiera crece desintegrando tejido industrial y reduciéndose la demanda agregada, generándose, para el mismo nivel de competitividad, un nivel de producción inferior, dándose el paso (2). c) Ahora bien, la deflación (la caída de los precios fruto de la recesión) ajustará nuevamente la competitividad de la economía ahora no a traves del tipo de cambio nominal si no a traves de la caída de precios de la economía nacional.

↑θ = P* / ↓P Lo cual lleva a volver a empujar a las economías nacionales supervivientes a incrementar sus ventas internacionales fruto de la caída de los precios y con ello, el incremento de la competitividad. (3)

ANEXO. EL MODELO IS-LM. (HICKS.1937) Frente a la existencia de flujos de capital mucho mayores que los flujos comerciales, la teoria económica ha exigido analizar el impacto de tales movimientos en las distintas economías nacionales en su relación con el resto del mundo. Así, los inversionistas internacionales, siempre en la busqueda de oportunidades desaprovechadas de ganancia, disponen de facilidades crecientes para arbitrar los diferenciales en las tasas de interes y de riesgo soberano entre países. De tal modo, cuando había diferencias en las tasas de interes y riesgos soberanos entre dos países se generaban flujos masivos de capital que tendian a reducir o eliminar dichas diferencias, en contraste a la existencia de una velocidad más lenta a los cambios en las condiciones económicas. Por ello y como en el tema siguiente necesitamos conocer perfectamente las distintas curvas que definen el modelo, entendemos conveniente entrar a repasar el modelo tanto con un tipo de cambio fijo como un tipo de cambio variable: A) IS - LM CON TIPO DE CAMBIO FIJO. Pequeño país sin control de capitales y con tipo de cambio fijo, al no existir controles de capital suponemos que la tasa de interés domestica es igual a la internacional más un riesgo soberano, propio del mismo país. A.1) La Curva IS (Mercado de bienes y servicios) Conociendo perfectamente el concepto de la demanda agregada a traves de sus distintos componentes:

DA = Y = C(Y+, i-) + in(i-,E(Y)+) + G(Y(f.p.), t+) + BC(XBS+,MBS-,θ+) Podemos relacionar dicha combinación lineal con el tipo de interés existente en la economía manteniendo constantes el resto de variables reflejando el equilibrio en el mercado de bienes y servicios para cada nivel de tipo de interés. Es decir

IS Y* =f(ieq - , DA(-i)+)

DA(-i)+ Dado que para tal analisis, mantenemos el resto de variables de la demanda agregada constante, la modificación de cualquiera de estas afectara desplazando la curva tal y como lo hacía sobre la demanda agregada, visto que, manteniendo el tipo constante se trata de una función de demanda clásica pero respecto al tipo de interes como precio.

Sabiendo que si incrementamos el tipo de interés el equilibrio en el mercado de bienes y servicios se obtiene para un nivel de producción menor, existirá una correspondencia de equilibrios entre cada nivel de tipo de interes y la producción de equilibrio correspondiente. Dado que una modificación del tipo de interes impacta a traves del consumo y la inversión en la demanda agregada lo cual reduce la cuantia de equilibrio asumida.

A.2) LA CURVA LM (Mercado Monetario) Para determinar el tipo de interes de equilibrio, debemos considerar el mercado monetario. Pudiendo expresar el equilibrio del mercado monetario de acuerdo con una ecuación convencional de demanda de dinero, dado que si esta es función del motivo transacción y especulación (función del tipo de interes y de la producción de la nación), estableciendo una oferta monetaria definida por la autoridad correspondiente a traves de los saldos reales, el equilibrio se asumirá para aquel nivel de producción y tipo de interés en el que ambas correspondencias se entrecrucen. Demanda de dinero L(i,Y) = kY – hi = Motivo transacción – Motivo especulación =(∂L/∂Y)Y – (∂L/∂i)i k es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en la demanda agregada (es decir, de cómo varia la demanda de dinero al variar la producción nacional. De por si es positivo. h es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el tipo de interes (en como varia la demanda de dinero al variar el tipo de interes.). De por si, la sensibilidad es negativa, por ello la ecuación ya lo extrapola (luego h es positivo!!). Oferta de dinero Saldos Reales M/P Luego el equilibrio en el mercado monetario se establecerá en el momento que

kY – hi = M/P

LM -- Y* = 1/k (M/P + h ieq) = f(ieq +)

Por lo tanto, podemos hacer tal y como hicimos con la curva anterior, representando el conjunto de relaciones lineales que se den entre los distintos tipos de interés y sus correspondientes niveles de producción de equilibrio. Deducir que dicha curva tiene pendiente positiva al observar que si se incrementa la producción de equilibrio:

∂Y* / ∂ieq = h/k > 0 Entendiendo que si por ejemplo se incrementa el nivel de producción de la nación veremos que existiran incrementos de la demanda de dinero por motivo transacción que para equilibrar la oferta con la demanda en el mercado monetario el tipo de interes se deberá igualar por lo tanto incrementarse. A.3.) LA CURVA BP ( Valor del tipo de interés nacional) Es la curva que nos muestra el equilibrio en el mercado de capitales, es decir el tipo de interes que valora el sistema financiero nacional comparándolo con el que observa en el resto del mundo, debiendo introducir sistemas de valoración del riesgo.

ieq = i*++ ρ+

A.4) EL EQUILIBRIO. Se asume en aquel nivel de producción y tipo de interes en el que se interceptan las curvas: IS -- Y* =f(ieq - , DA(-i)+)

f(i* - , DA(-i)+) = 1/k (M/P + h ieq) LM -- Y* = 1/k (M/P + h ieq) = f(ieq +) MB -- ieq = i*++ ρ+

f(i* + ρ , DA(-i)+) = 1/k ( M/P + h (i*+ ρ) )

i LM (Oferta monetaria)

ieq BP (Tipos de mercado)

IS (Equilibrio bienes y servicios)

Y Y* B) IS - LM CON TIPO DE CAMBIO VARIABLE La única diferencia clave radica en el ajuste del flujo de capitales del modelo anterior a traves de una modificación del tipo de cambio nominal, tal que si el tipo real es mayor al del resto del mundo, la entrada de capitales radicará en un exceso de oferta de divisas para la adquisición de la moneda nacional para invertir en la economía, devengandose así una apreciación del tipo de cambio, exigiendose menos unidades monetarias nacionales por cada unidad de divisa lo que equivale a la exigencia de más divisa por cada unidad monetaria nacional (ya que financieramente somos más rentables) y viceversa, si el tipo de interes del resto del mundo es mayor, existirá un exceso de demanda que llevará a una depreciación tácita, exigiendose más unidades monetarias nacionales por cada unidad de divisa, ya que estas ultimas son más rentables.

Por lo tanto, viendo que tales movimientos afectaran a la demanda agregada, vemos que si se produce una depreciación de la moneda nacional (r*>r) promoverá un incremento de la competitividad que llevará a un incremento de las exportaciones netas, ya que se podrá exportar más, ello llevará a un incremento de la demanda y con ello un desplazamiento hacia la derecha de la IS. i*

Depreciación

Apreciación IS Y

Emc_07©