ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.550 / ΤΡΙΤΗ 31.03.2015

ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΣΕ ΧΡΥΣΟΠΟΙΟ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΠΟΜΕΝΟ ΒΗΜΑ;

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΕΘΝΙΚΗ, ΔΕΗ,

AEGEAN AIRLINES

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ,

ΟΠΑΠ, ΟΛΠ

6 10 12

Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά –η ελληνική οικονομία γενικότερα– έχει μια τελευταία ευκαιρία να αρχίσει να ξεφεύγει από την πιστωτική ασφυξία, από το μεγάλο πρόβλημα

ρευστότητας, για να αρχίσει να λειτουργεί η οικονομία. Οι αναταράξεις στην εγχώρια αγορά συνεχίζονται όσο η διαπραγμάτευση με τους Ευρωπαίους εταίρους παραμένει σε εκκρεμότητα. Ο Γενικός Δείκτης, αν και δεν απομακρύνθηκε από τα φετινά χαμηλά του μετά την πρόσφατη αντίδραση, δείχνει ότι με ένα καλό μείγμα νέων, που θα σχετίζονται με την επίτευξη συμφωνίας με τους Ευρωπαίους εταίρους, μπορεί να δημιουργήσει ανοδικό momentum και να επανέλθει σε ανοδική τροχιά. Σύμφωνα με τους αναλυτές, η επίτευξη συμφωνίας έχει περισσότερες πιθανότητες από το αρνητικό σενάριο και ως εκ τούτου θα περιμέναμε την αγορά να βελτιώσει μεσοπρόθεσμα τα επίπεδα διαπραγμάτευσης. Με άνοδο 3,26% έκλεισε την περασμένη εβδομάδα η χρηματιστηριακή αγορά, μετά από τρεις πτωτικές εβδομάδες στη διάρκεια των οποίων ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης είχε καταγράψει συνολικές απώλειες 15,45%. Η αγορά αντέδρασε ανοδικά στις αρχές της εβδομάδας στον απόηχο της επίσκεψης του πρωθυπουργού στο Βερολίνο, κινούμενη προς τα επίπεδα των 800 μονάδων, για να επανέλθει προς το τέλος της εβδομάδας η επιφυλακτικότητα, εν αναμονή των κρίσιμων

διαπραγματεύσεων με τους δανειστές. Αν επιτευχθεί συμφωνία με τους δανειστές, η αγορά, σύμφωνα με τους αναλυτές, θα κινηθεί προς τα επίπεδα των 850 μονάδων, ενώ σε αντίθετη περίπτωση, θα δοκιμάσει τα προηγούμενα χαμηλά της. Τεχνικά, η επόμενη αντίσταση στην ανοδική κίνηση της αγοράς βρίσκεται στην περιοχή των 800 μονάδων και η επόμενη στις 850 μονάδες. Αντιθέτως, στηρίξεις υπάρχουν στις 710 και χαμηλότερα, στις 680 μονάδες. Οι τραπεζικές μετοχές έχουν υποστεί σφοδρές πιέσεις, κυρίως λόγω επιθετικών ρευστοποιήσεων από funds του εξωτερικού. Τους τελευταίους τέσσερις μήνες, οι εκροές καταθέσεων έφθασαν τα 29,5 δισ. ευρώ, και αυτό και μόνο δείχνει το μέγεθος του προβλήματος. Η πορεία των εν λόγω μετοχών αποτελεί βαρόμετρο για τη βραχυπρόθεσμη τάση της αγοράς, καθώς αυτές συγκεντρώνουν πάνω από το 60% του ημερήσιου τζίρου και σχετίζονται άμεσα με το πρόβλημα ρευστότητας της ελληνικής οικονομίας. Μια έστω και προσωρινή ανάσα ρευστότητας τις καθιστά αυτόματα βραχυπρόθεσμη αγοραστική ευκαιρία μέχρι νεωτέρας. Την τρέχουσα εβδομάδα, ολοκληρώνονται οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, ενώ την Τετάρτη έχουμε διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ. Η τρέχουσα εβδομάδα είναι Μεγάλη Εβδομάδα για τους καθολικούς, γεγονός που θα επηρεάσει τους τζίρους, και είναι αργία η επόμενη Παρασκευή και η Μεγάλη Δευτέρα (6 Απριλίου). ΧW

ΧΑ: ΑΝΑΖΗΤΑ ΑΝΑΣΑΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ

Κρίσιμη είναι η τρέχουσα εβδομάδα, και όχι μόνο για το χρηματιστήριο, καθώς «τρέχουν» οι κρίσι-μες διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με τους πιστωτές.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 2

ΑΚΟΥΤΕ ΤΑ ΝΤΑΟΥΛΙΑ ΤΗΣ FITCH;

Μάλλον δεν ξέρουν να χορεύουν με νταούλια στη Fitch, γι’ αυτό μας υποβάθμισαν.

Σκληρό ήταν το χτύπημα στην Ελλάδα από τη Fitch, καθώς μάς υποβάθμισε στα «σκουπίδια» (κατά 3 βαθμίδες την πιστοληπτική ικανότητα, σε CCC από

Β) και προβλέπει capital control. Η ανακοίνωση της υποβάθμισης δεν ήταν προγραμματισμένη από τον οίκο Fitch και έγινε νωρίτερα από την αναμενόμενη ημερομηνία της δημοσίευσης των αξιολογήσεων, γεγονός που φανερώνει την αίσθηση του επείγοντος. Ημέρες του 2011 ξύπνησε η διπλή υποβάθμι-ση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας μας από τον οίκο Fitch. Όπως συνέβη και πριν τριάμισι χρόνια, η Ελλάδα κατέβηκε μαζεμένα πολλά σκαλοπάτια αξιολόγησης, κατρακυλώντας στο επίπεδο CCC, επειδή οι αναλυτές του Fitch εκτιμούν ότι μπορεί η Ελλάδα να χάσει τη στήριξή της από την ΕΕ και το ΔΝΤ. Ο οίκος εκτιμά βέβαια ότι, παρά την υποβάθμιση, τελικά θα εξευρεθεί έγκαιρα μια λύση για να μην υπάρξει πιστωτικό γεγονός. Η προσδοκία αυτή και μόνο είναι όμως που χωρίζει την Ελλάδα από τον «πάτο» της κατάταξης DDD, που θα σημαίνει χρεωκοπία. Πρακτικά πάντως, αφού –όπως και τότε– η Ελλάδα ήταν και παραμένει εκτός αγορών, το μήνυμα της Fitch δεν απευθύνεται στους ξένους ιδιώτες επενδυτές, αλλά στα κράτη και τους «Θεσμούς» που εμπλέκονται στην ελληνική υπόθεση. Ο διεθνής οίκος επισημαίνει: «Η βλάβη που προκλήθηκε στην εμπιστοσύνη των επενδυτών, των καταναλωτών και των καταθετών

ασφαλώς και εκτροχίασε την οικονομική ανάκαμψη που μόλις είχε αρχίσει. Αυτή η βλάβη θα πάρει χρόνο να επιδιορθωθεί, ακόμη κι αν οι προοπτικές για μια επιτυχή ολοκλήρωση του οικονομικού προγράμματος βελτιωθούν τις επόμενες ημέρες ή εβδομάδες». Η συμφωνία του Φεβρουαρίου έδειξε ότι η Ελλάδα και οι πιστωτές μπορούν να επιτύχουν έναν συμβιβασμό. Ωστόσο από τότε, η πρόοδος υπήρξε αργή. Παράλληλα, ο διεθνής οίκος κάνει αναφορά στις πληρωμές που έχει η Ελλάδα μέχρι τον Αύγουστο και στην εσωτερική στάση πληρωμών με σκοπό να αντισταθμιστεί η χαμηλή εισροή εσόδων. Μάλιστα ο οίκος αξιολόγησης αναφέρει ότι υπάρχει κίνδυνος περιορισμού στην κίνηση κεφαλαίων και γι’ αυτό η αξιολόγηση ήταν αρνητική. Την ίδια ώρα, η ελληνική κυβέρνηση φαίνεται να λειτουργεί σε ένα «παράλληλο σύμπαν» φρούδων ελπίδων. Η κυβέρνηση απειλεί τους δανειστές: Θα σταματήσει η εξυπηρέτηση του χρέους αν δεν εκταμιευθούν οι δόσεις. Έχουμε χάσει όμως το πρωτογενές πλεόνασμα και τον θετικό ρυθμό ανάπτυξης. Έχουμε υστέρηση εσόδων και διαρροή καταθέσεων, επενδυτική ακινησία και αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Άρα οδεύουμε ολοταχώς προς το Μνημόνιο 3, χωρίς να μπορούμε να αντιμετωπίσουμε τα οξύτατα τρέχοντα προβλήματα ρευστότητας. ΧW

http://www.cretafarms.gr/

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 4

Η κυβέρνηση, μέχρι στιγμής, έχει συλλέξει πάνω από 600 εκατ. ευρώ σε μετρητά που κατείχαν ΔΕΚΟ, μεταξύ των οποίων το Αττικό Μετρό, η ΔΕΗ και η ΕΥΔΑΠ. Μ’ αυτά και μ’ αυτά, ο μήνας βγήκε. Τα ζόρια

όμως δεν τελείωσαν.

ΑΓΩΝΑΣ ΔΡΟΜΟΥ ΚΑΙ ΤΟΝ ΑΠΡΙΛΙΟ

Στο Γενικό Λογιστήριο του Κράτους βγήκε ένας βαθύς αναστεναγμός ανακούφισης. Βγήκε ο μήνας, ο Μάρτιος. Τα λεφτά για την πληρωμή μισθών και συντάξεων είναι στη θέση τους. Τα 120 εκατ. του ΟΑΕΔ έβαλαν το χεράκι τους, όπως και τα 80 εκατ. της περιφέρειας Αττικής, όπως άλλωστε και το «σκούπισμα» στα ταμειακά διαθέσιμα ΔΕΚΟ (Αττικό Μετρό και ΕΥΔΑΠ) και τα «ψιλά» της ρύθμισης-εξπρές για τις ληξιπρόθεσμες οφειλές (πάνω από 120 εκατ. ευρώ). Η κυβέρνηση, μέχρι στιγμής, έχει συλλέξει πάνω από 600 εκατ. ευρώ σε μετρητά που κατείχαν ΔΕΚΟ, μεταξύ των οποίων το Αττικό Μετρό, η ΔΕΗ και η ΕΥΔΑΠ. Μ’ αυτά και μ’ αυτά, ο μήνας βγήκε. Τα ζόρια όμως δεν τελείωσαν. Επόμενο κρίσιμο ορόσημο είναι αυτό της 8ης Απριλίου, όταν σύμφωνα με πληροφορίες ο ΟΔΔΗΧ θα διενεργήσει δημοπρασία εντόκων γραμματίων για το «ρολάρισμα» τίτλων που λήγουν στις 14 Απριλίου. Το ύψος τους φτάνει στο 1,4 δισ. ευρώ. Η Ελλάδα καλείται να πληρώσει 5,2 δισ. ευρώ μέχρι τα τέλη Απριλίου. Τον Απρίλιο οι ανελαστικές δαπάνες φτάνουν στα 3,5 δισ. ευρώ. Νωρίς νωρίς –στις 9 του μήνα– πρέπει να πληρωθούν 448 εκατ. ευρώ στο ΔΝΤ, για τόκους 200 εκατ., για μισθούς-συντάξεις 1,5 δισ. ευρώ –εκ των οποίων 465 εκατ. στο πρώτο δεκαπενθήμερο– σε ασφαλιστικά ταμεία, νοσοκομεία 1,1 δισ. ευρώ. Επιπλέον, μέσα στο πρώτο

δεκαπενθήμερο του Απριλίου, θα πρέπει να ανανεωθούν έντοκα γραμμάτια ύψους 2,4 δισ. ευρώ, χωρίς να υπάρχει πλέον η δυνατότητα πλήρους απορρόφησής τους από τις ελληνικές τράπεζες, μετά από το εμπάργκο της ΕΚΤ. Και για να μην υπάρχει καμία αμφιβολία ότι το χρώμα του χρήματος θα παραμείνει θολό, ακόμη κι αν η Αθήνα περάσει την περιβόητη λίστα, θα πρέπει να περάσει και η νομοθέτηση των μέτρων από τη Βουλή. Και αν κάποιοι βουλευτές του ΣΥΡΙΖΑ δεν τα ψηφίσουν; Η διασφάλιση της χρηματοδοτικής στήριξης έγκειται στην εφαρμογή των ελληνικών μεταρρυθμίσεων, η έγκριση των οποίων συνιστά γρίφο για την ελληνική κυβέρνηση. Η στήριξη της Βουλής στις μεταρρυθμίσεις θα είναι δύσκολη. Η συμφωνία με τους εταίρους και η σταδιακή αποδέσμευση των κεφαλαίων που μπορούν να φτάσουν έως και τα 4,9 δισ. ευρώ (1,9 δισ. ευρώ από τα κέρδη ομολόγων της ΕΚΤ, 1,8 δισ. ευρώ από την τελευταία ευρωπαϊκή δόση του παλαιού προγράμμα-τος και 1,2 δισ. ευρώ που διεκδικεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτι-κής Σταθερότητας από τον EFSF) είναι καθοριστικές. Και στο σημείο αυτό έρχεται το επίσης καθοριστικό ερώτημα: μια συμφωνία η οποία θα ικανοποιεί τους εταίρους για να αποδεσμευθούν κεφάλαια στήριξης, θα περάσει –και αν ναι,

πόσο δύσκολα– από το ελληνικό κοινοβούλιο; ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 5

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 6

Το δολάριο αποτελεί και θα συνεχίσει να αποτελεί βασικό παράγοντα επιρροής για τη μελλοντική πορεία πολλών εμπορευμάτων, μη εξαιρουμένου του χρυσού. Το γεγονός αυτό καθιστά βέβαιη μια παρατεταμένη

περίοδο υψηλής μεταβλητότητας.

✒

από τονOle Hansen,

Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων, Saxo Bank

ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΣΕ ΧΡΥΣΟ

ΠΟΙΟ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΕΠΟΜΕΝΟ ΒΗΜΑ;

Μετά από το δυναμικό ξεκίνημα του χρυσού για το έτος, το οποίο έφερε υποσχέσεις για ενδεχόμε-νη ανάκαμψή του έπειτα από τις

σημαντικές απώλειες που καταγράφηκαν από τα υψηλά του 2011, το κίτρινο μέταλλο επέ-στρεψε σε αρνητικό έδαφος το 2015. Η αβε-βαιότητα σχετικά με την προοπτική υιοθέτησης ενός ολοκληρωμένου προγράμματος ποσοτι-κής χαλάρωσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), οι ανησυχίες για την Ελλάδα, αλλά και η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας να εγκαταλείψει την ελάχιστη ισοτιμία του ελβετικού φράγκου με το ευρώ στα μέσα Ιανουαρίου, συνέβαλαν ώστε να αυξηθεί η ζήτηση του χρυσού ως ασφαλές καταφύγιο από τους επενδυτές.Ωστόσο, έκτοτε η υιοθέτηση μέτρων ποσοτι-κής χαλάρωσης από την ΕΚΤ και η έμφαση στη μελλοντική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) των ΗΠΑ έφεραν βαρύ πλήγμα στο ευρώ, ενώ συνέβαλαν στην ενίσχυση του δολαρίου σε επίπεδα-ρεκόρ 12ετίας, όχι μόνο έναντι του ευρώ, αλλά και έναντι πολλών άλλων κύριων νομισμάτων. Λόγω της υποχώρησης της ζήτησης για ασφαλή καταφύγια και της κατακόρυφης ανόδου του δολαρίου, η στήριξη στον χρυσό περιορίστηκε σημαντικά, ενώ πυ-ροδοτήθηκε ένα φαινόμενο μαζικών πωλήσεων διάρκειας ενός μήνα, με το πολύτιμο μέταλλο να υποχωρεί επί 8 συνεχόμενες ημέρες – κάτι που έχει παρατηρηθεί ελάχιστες φορές από την κατάργηση του κανόνα του χρυσού, στις αρχές της δεκαετίας του ‘70.Το δολάριο αποτελεί και θα συνεχίσει να αποτελεί βασικό παράγοντα επιρροής για τη

μελλοντική πορεία πολλών εμπορευμάτων, μη εξαιρουμένου του χρυσού. Το γεγονός αυτό καθιστά βέβαιη μια παρατεταμένη περίοδο υψηλής μεταβλητότητας, προσφέροντας, έτσι, στους επενδυτές που προτιμούν βραχυπρό-θεσμες τοποθετήσεις ή τοποθετήσεις ημέρας μέσω των CFDs (Συμβόλαια επί της Διαφοράς) πολλές ευκαιρίες να επωφεληθούν από τις εν λόγω μεταβολές της αγοράς.Άλλη βασική αγορά με επιρροή στον χρυσό είναι τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, με τις τρέχουσες μεταβολές στις αποδόσεις τους να έχουν αντίστροφη συσχέτιση με την πορεία του χρυσού. Η ευρωστία της οικονομίας των ΗΠΑ αντικατοπτρίζεται στα ομόλογα, με τα θετικά οικονομικά στοιχεία να ενισχύουν τις αποδόσεις τους (και να αποδυναμώνουν τον χρυσό), ενώ ταυτόχρονα επισπεύδουν, ενδεχομένως, τον χρόνο αντίδρασης της Fed των ΗΠΑ.Η στήριξη για τον χρυσό προήλθε από το γεγονός ότι, μέχρι στιγμής για το 2015, 23 κεντρικές τράπεζες σε ολόκληρο τον κόσμο έχουν υιοθετήσει πολιτικές νομισματικής χαλάρωσης, ενώ τα ομόλογα με ρόλο ασφα-λούς καταφυγίου από χώρες όπως η Γερμανία προσφέρουν, σήμερα, αρνητικές αποδόσεις. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές είναι περισσότερο διατεθειμένοι να στραφούν προς εναλλακτικές επενδύσεις, όπως ο χρυσός. Σύμφωνα με τις γενικές προσδοκίες της αγοράς, αναμένεται περαιτέρω πτώση των τιμών. Ωστόσο, αν εξαιρέσουμε το ενδεχόμενο περαιτέρω ανόδου του δολαρίου, παραμένει ερώτημα τι ποσοστό από τις αρνητικές ειδήσεις για τον χρυσό δεν

έχει ήδη προεξοφληθεί στην τιμή του. ΧW

Άλλη βασική αγορά με

επιρροή στον χρυσό

είναι τα αμερικανικά

κρατικά ομόλογα, με

τις τρέχουσες μετα-

βολές στις αποδόσεις

τους να έχουν αντί-

στροφη συσχέτιση

με την πορεία του

χρυσού.

CommunityConference & Awards

Για πληροφορίες και δηλώσεις συμμετοχής: 210 9984909 • salvarlis.k@ethosmedia.eu 210 9730280 • mzoupanti@skywalker.gr

hrcommunity.gr

Divani Caravel 13 Μαΐου 2015

Συνδιοργανωτές:

CommunityAwards 2015

Ενότητες συνεδρίου: ✓ Panel 1 «Η αρχιτεκτονική του εργασιακού τοπίου στην Ελλάδα»

✓ Παρουσίαση Αποτελεσμάτων Έρευνας «Η σημασία των social media στην πρόσληψη προσωπικού»

✓ Panel 2 «HR Community: Υπηρετώντας την Ελληνική Επιχειρηματικότητα»

✓ Προβολή βίντεο «Proud to be HR»

Communication sponsorsResearch sponsor

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 8

✒

από τονΓιώργο Καλούμενο

Τα οικονομικά μεγέθη του Ομίλου Σαράντη κατά το 2014 αποδεικνύουν την ικανότητα του Ομίλου να αναπτύσσεται μέσα σε ένα δυσχερές επιχειρηματικό περιβάλλον, επιβεβαιώνοντας ταυτόχρονα την συνέπεια

και την επιτυχία των στρατηγικών επιλογών της διοίκησης.

ΣΑΡΑΝΤΗΣ

ΙΣΧΥΡΟΣ ΤΖΙΡΟΣ, ΑΝΟΔΙΚΑ ΚΕΡΔΗ

Ο Όμιλος Σαράντη έκλεισε το έτος 2014 καταγράφοντας πωλήσεις ύψους €

248,44 εκ. ευρώ συγκριτικά με € 236,59 εκ. ευρώ το 2013, αύξηση

κατά 5,01%, η οποία προήλθε από την έντονη ζήτηση για τα προϊόντα του Ομίλου υποστηριζό-μενη από τις συνεχείς ενέργειες προβολής και προώθησης του προϊοντικού χαρτοφυλακίου του Ομίλου. Σημαντική ανάπτυξη παρατηρήθηκε τόσο στην Ελλάδα, όσο και στις ξένες χώρες του Ομίλου. Η Ελλάδα αφενός, συνεισέφερε 35,79% στις συνολικές πωλήσεις του Ομίλου, παρουσιά-ζοντας άνοδο πωλήσεων κατά 5,1% στα €88,93 εκ., απόδοση εντυπωσιακή συγκριτικά με την τάση του δείκτη του λιανικού εμπορίου. Οι ξένες χώρες, αφετέρου, που αντιπροσωπεύουν 64,21% του συνόλου των πωλήσεων του Ομίλου, συνέχισαν να διατηρούν την θετική πορεία τους σημειώνοντας άνοδο κατά 4,96% στα €159,51 εκ., που αντιστοιχεί σε άνοδο κατά μέσο όρο 6,02% εξαιρώντας την επίδραση των συναλλαγ-ματικών ισοτιμιών. Τα Κέρδη Προ Φόρων. Τόκων και Αποσβέσεων (EBITDA) παρουσίασαν αύξηση κατά 11,18% στα €25,64 εκ., τα Κέρδη Προ Φόρων και Τόκων (ΕΒΙΤ) αυξήθηκαν κατά 13,76% στα €22,05 εκ. και τα Καθαρά Κέρδη παρουσία-σαν άνοδο κατά 10,40% φτάνοντας τα €17,14 εκ. από €15,53 εκ. το 2013. Οι βασικοί παράγοντες που συνετέλεσαν στην θετική αυτή πορεία είναι η σημαντική οργανική ανάπτυξη του Ομίλου σε συνδυασμό με την σημαντική βελτίωση που έχει επιτευχθεί στο περιθώριο μικτού κέρδους λόγω ευνοϊκότερων συμφωνιών προμήθειας υλών και υπηρεσιών και χαμηλότερου κόστους παραγω-γής, τον έλεγχο στις λειτουργικές δαπάνες και την οικονομική ευρωστία του Ομίλου που του επιτρέπει να αυτοχρηματοδοτεί τις δραστηριότη-τές και τα επενδυτικά του πλάνα. Ο Όμιλος Σαράντη συνεχίζει να παράγει ελεύθερες ταμειακές ροές, εμφανίζοντας ισχυρή οικονομική

θέση και αποδεικνύοντας την επιχειρησιακή αποτελεσματικότητά του. Η διοίκηση του Ομίλου είναι αφοσιωμένη στο επενδυτικό της πλάνο που θα επιφέρει περαιτέρω ανάπτυξη και θα δημι-ουργήσει πρόσθετη αξία στους μετόχους του. Έχοντας ολοκληρώσει την εξαγορά της Τσεχι-κής εταιρείας καλλυντικών σημάτων ASTRID TM. κόστους €6,4 εκ. , την εξαγορά της δραστηριό-τητας του Noxzema στην Ελλάδα από την Procter & Gamble, κόστους €8,7 εκ., και έχοντας καταβάλει προσωρινό μέρισμα για τη χρήση 2013, ύψους € 10,4 εκ., ο Όμιλος διατηρεί θετική καθαρή ταμειακή θέση ύψους €9,6 εκ. Η υγιής οικονομική θέση που διαθέτει ο Όμιλος του δίνει την δυνατότητα για επενδύσεις πάνω στους στρατηγικούς άξονες που υποστηρίζουν την ανάπτυξη και κερδοφόρα πορεία του. Η έμφαση επικεντρώνεται στην ανάπτυξη των βασικών κατηγοριών του Ομίλου μέσω ανανέω-σης και εμπλουτισμού του προϊοντικού χαρτοφυ-λακίου, στην αύξηση των μεριδίων αγοράς, στην βελτίωση της αποδοτικότητας και αποτελεσματι-κότητας των προϊόντων μέσω συνεργειών στην παραγωγή, στην εξεύρεση εξαγορών κερδοφό-ρων και αναγνωρισμένων προϊόντων ομοιογε-νούς χαρακτήρα και στην αξιοποίηση των δυνατοτήτων του ανθρωπίνου δυναμικού του Ομίλου. Η επιχειρησιακή αριστεία επιτυγχάνεται μέσω μιας διαρκούς προσπάθειας για βελτιστο-ποίηση των μεγεθών του Ομίλου σε ένα ιδιαίτερα ανταγωνιστικό και δυναμικό διεθνές εμπορικό περιβάλλον με στόχο τη συνεχή ανάπτυξη και την αυξανόμενη οικονομική απόδοση. Σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις της Διοίκησης για τo 2015, σχετικά με τα οικονομικά αποτελέσματα, ακολουθεί αναλυτικός πίνακας παρακάτω. Επιπλέον, η διοίκηση θα προτείνει στην Τακτική Γενική Συνέ-λευση των μετόχων της εταιρείας την 12η Μαίου 2015, την πληρωμή μερίσματος για την χρήση του 2014 ύψους 0,15 ευρώ ανά μετοχή. ΧW

Οι βασικοί παράγοντες

που συνετέλεσαν στην

θετική αυτή πορεία

είναι η σημαντική ορ-

γανική ανάπτυξη του

Ομίλου σε συνδυασμό

με την σημαντική

βελτίωση που έχει επι-

τευχθεί στο περιθώριο

μικτού κέρδους λόγω

ευνοϊκότερων συμφω-

νιών προμήθειας υλών

και υπηρεσιών και

χαμηλότερου κόστους

παραγωγής

Communication sponsorsResearch sponsor

Η διάκριση σας περιμένει!Υποβάλετε την υποψηφιότητά σας στο awards.hrcommunity.gr

μέχρι τις 27.04.2015

hrcommunity.gr

Αναλυτική παρουσίαση βραβείων:

awards.hrcommunity.gr

Τα HR Community Awards 2015 θα απονεμηθούν

κατά τη διάρκεια επίσημου δείπνου, στο πλαίσιο του HR Community

Conference & Awards

Συνδιοργανωτές:

CommunityAwards 2015

Divani Caravel 13 Μαΐου 2015

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 10

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Η επιβολή προκαταβολής φόρου

26% επί της αξίας τιμολογίων σε επιχειρήσεις που εισάγουν από χώρες μη συνεργαζόμενες φορο-λογικά ή με χαμηλούς φορολογι-κούς συντελεστές ίσως οδηγήσει πολλές επιχειρήσεις και εισηγ-μένες να μεταφέρουν την έδρα και τα logistics τους σε χώρες οι οποίες εξαιρούνται της προκατα-βολής φόρου 26%.

> Ψήφο εμπιστοσύνης στο ελληνικό banking παρείχε η επικεφαλής του Ενιαίου Μηχανισμού Εποπτείας (SSM) της ΕΚΤ, Danièle Nouy, δηλώνοντας πως «η ΕΚΤ θεωρεί πως οι ελληνικές τράπεζες είναι αξιόπιστες».

> Με πράξη νομοθετικού περιεχο-μένου, η οποία υπογράφεται από τον Αλέξη Τσίπρα, η κυβέρνηση παρέχει 30 εκατ. στην ΕΒΖ έναντι μελλοντικής αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.

> Ψήφος εμπιστοσύνης για τη Eurobank από τη Fairfax. Αγόρασε 151 εκατ. μετοχές με μέσο όρο τι-μής αγοράς τα 0,10 ευρώ ανά με-τοχή. Κάτω του 5% υποχώρησε το ποσοστό δικαιωμάτων ψήφου που κατέχει η Capital στη Eurobank.

> Στην αποπληρωμή του υβριδικού ομολόγου lower tier 2, έκδοσης 2005, αρχικού κεφαλαίου 100 εκατ. και λήξης 2015 προχώρησε η Attica Bank, αποδεικνύοντας έμπρακτα τη σταθερή χρηματοοι-κονομική της θέση.

> Τη σύναψη συμφωνίας με τις πιστώτριες τράπεζες ανακοίνωσε ο Νηρεύς. Μέσω της αναδιάρθρω-σης, το 75% περνάει στον έλεγχο των πιστωτριών τραπεζών.

> Στην Πειραιώς πέρασε το 37% της Trastor ΑΕΕΑΠ στην τιμή του 1,40 ευρώ ανά μετοχή, με την αξία της συναλλαγής στα 28,5 εκατ. ευρώ. Πωλητής ήταν η Pasal Development που έχει δικαίωμα επαναγοράς.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΕΘΝΙΚΗ <Κέρδη 66 εκατ. ευρώ κατέγραψε η Εθνική, μετά από φόρους και έκτακτες προβλέψεις. Στα 174 εκατ. ευρώ ανήλθαν τα καθαρά κέρδη του ομίλου (προ έκτακτων απομειώσεων) το 2014, απορροφώντας έκτακτες προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις. Τα οργανικά λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε 229 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 226 εκατ. το 2013. Σε επίπεδο ομίλου, ο ρυθμός δημιουργίας δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών κατά το δ’ τρίμηνο επι-βραδύνθηκε κατά 23%, ανερχόμενος στα 265 εκατ. ευρώ. Το ποσοστό κάλυψης επισφαλών απαιτήσεων αυξήθηκε σημαντικά στο 60%, από 54% το 2013. Η κεφαλαιακή επάρκεια του ομίλου παρέμεινε ισχυρή, με τον δείκτη Κύριων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων να ανέρχεται σε 13,6%, αντανακλώντας την ισχυρή θέση της Εθνικής στο έντονα μεταβαλλόμενο περιβάλλον.

> ΔΕΗ <Πέρασε στην κερδοφορία η ΔΕΗ το 2014. Κέρδη μετά από φόρους 91,3 εκατ. ευρώ εμφάνισε η ΔΕΗ το 2014, έναντι ζημιών 225,3 εκατ. το 2013. Τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) σημείωσαν αύξηση 15,9%, ενώ το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 17,4%, έναντι 14,8% το 2013. Ο κύκλος εργασιών μειώθηκε κατά 1,8% και διαμορφώθηκε σε 5.863,6 εκατ. ευρώ. Στον κύκλο εργασιών περιλαμβάνεται ποσό 72,1 εκατ., που αφορά στη συμμετοχή χρηστών του δικτύου για τη σύνδεσή τους σε αυτό, έναντι 90,2 εκατ. ευρώ το 2013. Τα έσοδα από πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας μειώθηκαν κατά 1,9%, σε 5.654,6 εκατ. ευρώ.

> AEGEAN AIRLINES <Αύξηση παρουσίασαν τα ενοποιημένα μεγέθη της Aegean το 2014, επηρεαζόμενα θετι-κά από την επέκταση του δικτύου, καθώς και από τις συνέργειες με την Olympic Air. Τα ενοποιημένα έσοδα ανήλθαν σε 912 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7% σε σχέση με τον κύκλο εργασιών των δύο εταιρειών το 2013. H επιβατική κίνηση αυξήθηκε κατά 14% και ανήλθε σε 10,1 εκατ. επιβάτες, αποτελώντας τη μεγαλύτερη ιστορική επίδοση για ελληνική εταιρεία. Τα καθαρά κέρδη, μετά από φόρους, ανήλθαν σε 80,2 εκατ. ευρώ, έναντι 52,5 εκατ. ευρώ το 2013. Το Διοικητικό Συμβούλιο θα προτείνει τη διανομή μερίσματος 0,70 ανά μετοχή.

> ΥΓΕΙΑ <Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του Ομίλου Υγεία το 2014 ανήλθε σε 217,5 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 6,8%, έναντι 203,7 εκατ. το 2013. Τα ενοποιημένα αποτε-λέσματα μετά από φόρους από συνεχιζόμενες δραστηριότητες κατέγραψαν βελτίωση κατά 50,8% και διαμορφώθηκαν σε ζημιές -18,8 εκατ. το 2014, έναντι ζημιών -38,1 εκατ. το 2013. Τα συγκρίσιμα επαναλαμβανόμενα ενοποιημένα αποτελέσματα μετά από φό-ρους παρουσιάζουν σημαντική βελτίωση 54%, διαμορφώνοντας τις ζημιές σε 16,4 εκατ. το 2014, έναντι ζημιών 35,6 εκατ. το 2013.

> QUEST <Κερδοφόρος ήταν το 2014 ο όμιλος Quest. Οι πωλήσεις του ομίλου ανήλθαν σε 315 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 6,9%. Τα αποτελέσματα μετά από φόρους και δικαι-ώματα μειοψηφίας ανήλθαν σε κέρδη 3.025 χιλ. ευρώ, έναντι ζημιών 2.149 χιλ. ευρώ πέρσι. Σημειώνεται ότι τα οικονομικά αποτελέσματα της χρήσης έχουν επιβαρυνθεί με ποσό ύψους 8.177 χιλ., που αφορά προσαρμογές χρηματοοικονομικών στοιχείων και επενδύσεων σε εύλογη αξία.

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.550/ ΤΡΙΤΗ 31.03.2015 12

σε ετήσια βάση, στα 1,25 δισ. ευρώ, καθώς αναμένεται όφελος τόσο από τα συνεχόμενα τζακ ποτ στο Τζόκερ όσο και από την κυκλοφορία νέων παιχνιδιών (Σκρατς). Τα κέρδη του οργανισμού αναμένεται να ανέλθουν στα 62,2 εκατ. ευρώ και στα 181,1 εκατ. για το σύνολο της χρήσης. Η χρηματιστηριακή προβλέπει τη διανομή 0,56 ευρώ ανά μετοχή.

ΟΛΠΕντός των επόμενων εβδομάδων θα προχωρήσει η ελληνική κυβέρνηση στην πώληση του πλειοψηφικού πακέτου που διαθέτει στον ΟΛΠ, όπως δήλωσε ο αντιπρόεδρος Γιάννης Δραγασάκης, στο πλαίσιο επίσκεψης στην Κίνα. Η Cosco και οι άλλοι διεκδικητές «μπορούν να κάνουν μια πολύ ανταγωνιστική προσφορά» ανέφερε ο κύριος Δραγασάκης.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣΟι καταθέσεις στις ελληνικές τράπεζες υποχώρησαν τον Φεβρουάριο στα 140,5 δισ. ευρώ, ήτοι στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2005 και μέσα σε έναν μήνα χάθηκαν 8 δισ. ευρώ. Στην Εθνική οι εκροές καταθέσεων από τον Οκτώβριο του 2014 έως τον Φεβρουάριο του 2015 ανήλθαν στα 6,2 δισ. ευρώ. Την ώρα που οι ελληνικές τράπεζες χάνουν καταθέσεις, οι ευρωπαϊκές δείχνουν να μην επηρεάζονται από τους κλυδωνισμούς του ελληνικού κλάδου, επιβεβαιώνοντας ότι δεν υπάρχει κίνδυνος μετάδοσης της κρίσης αναφέρει η Goldman Sachs και επισημαίνει ότι στα 104,2 δισ. ευρώ έφθασε στο τέλος Φεβρουαρίου η εξάρτησή τους από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ και τον ELA.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-FITCHΗ Fitch αξιολογεί με “b” το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, αξιολόγηση που μαρτυρά την αδυναμία της πιστοληπτικής τους ικανότητας. Οι ελληνικές τράπεζες είναι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες, αλλά η ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού τους είναι αδύναμη, ενώ αναμένεται να επιδεινωθεί περαιτέρω εντός του 2015. Υπάρχει κίνδυνος για επιβολή capital controls στς ελληνικές τράπεζες εξηγεί η Fitch, αλλά διευκρινίζει πως δεν θεωρεί πιθανή μια τέτοια εξέλιξη. Ο κίνδυνος επιβολής capital controls στς ελληνικές τράπεζες οδήγησε τη Fitch στην απόφαση να υποβαθμίσει και το Country Ceiling σε B-.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣΕλκυστικές σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα είναι οι ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με τη

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

Morgan Stanley, υπό μια βασική ωστόσο προϋπόθεση, η οποία δεν είναι άλλη από την πολιτική σταθερότητα. Σε αποτίμηση των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου των τραπεζών προχωρά η Euroxx και διατηρεί σύσταση “overweight” για τον κλάδο. Σε επαναλαμβανόμενη βάση, η Alpha Bank, η Eurobank και η Πειραιώς παρέμειναν ζημιογόνες το Q4, ενώ και η Εθνική γύρισε σε ζημιές μετά από 8 συνεχόμενα τρίμηνα κερδοφορίας. Αυτό αντανακλά τις διευρυμένες ζημιές από συναλλαγές, τις εποχικά υψηλές λειτουργικές δαπάνες και τις αυξημένες προβλέψεις για τα κόκκινα δάνεια. Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση “overweight” για τον κλάδο, τονίζοντας ότι πλέον διαπραγματεύονται στο 0,3-0,6 επί της λογιστικής τους αξίας για το 2015, έναντι του 0,9 για τις ευρωπαϊκές τρά-πεζες. Η χρηματιστηριακή δίνει σύσταση “overweight” και για τις τέσσερις τράπεζες, ενώ δίνει τιμή-στόχο στα 0,7 ευρώ για την Πειραιώς, στα 2 ευρώ για την Εθνική, στο 0,15 ευρώ για τη Eurobank και στο 0,45 ευρώ για την Alpha.

ΕΘΝΙΚΗΣτα top picks της Deutsche Bank παραμένει η μετοχή της Εθνικής, διατηρώντας τη σύσταση “buy” και την τιμή-στόχο στα 2 ευρώ. Η Deutsche Bank αναγνωρίζει ότι η τράπεζα έχει υψηλότερο προφίλ ρευστότητας σε σχέση με τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες. Ισχυρά παραμένουν τα επίπεδα ρευστότητας της Εθνικής, παρά τα εμπόδια, αναφέρει η Euroxx και επιβεβαιώνει τη σύσταση “overweight” για τη μετοχή, καθώς και την τιμή-στόχο στα 2,00 ευρώ. Όπως εξηγεί η χρηματιστηριακή, η Εθνική διαθέτει υψηλής ποιότητας στοιχεία ενεργητικού και ενισχυμένα επίπεδα ρευστότητας.

ΟΠΑΠΈνα ακόμη ισχυρό τρίμηνο από τον ΟΠΑΠ αναμένει η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και διατηρεί την τιμή-στόχο στα 10 ευρώ. Ειδικότερα για το Q4, η χρηματιστηριακή προβλέπει αύξηση των εσόδων κατά 17%