Financiamiento de Infraestructuras y Fondos de Pensiones en Latinoamérica David Tuesta

Semana del Conocimiento INE

Banco Interamericano de Desarrollo-BID, Baltimore 11 de Septiembre 2012

Corbo y Schmidt-Hebbel, 2003).

*

*

ttttt GLKAY

11 )1( tttt GAPsYG

11 )1( ttt KsYK

1

Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010) λ

Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)

Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)

El índice resume el stock absoluto de infraestructuras, construido a

partir de datos del sector de telecomunicaciones (número de líneas

telefónicas principales), del sector de energía (capacidad de generación

eléctrica en MW), del sector de transporte terrestre (la longitud de la red

de carreteras en kms.), del sector de transporte aéreo (número de

pasajeros transportados), y del sector de transporte ferroviario (longitud

de la red ferroviaria en kms).

España

México

Colombia Chile

Perú

España

México

Colombia Chile

Perú

Finciadores potenciales

Beneficios interesantes desde el punto de vista de diversificación y riesgo-rendimiento

Fondos de

Pensiones

• Inversión Global

estimada en 74 Bn

USD

• Grandes FP invierten

hasta el 15% de su

portafolio en infraest.

Baja correlación

con activos

financieros

valuados a

mercado

Asociaciones

• 11,8% de

inversiones

alternativas

Protección contra

la inflación

SWFs

• SWF invierten 14%

de su portafolio en

infraestructura

Estabilidad en

flujos de efectivo

Organizaciones

Gubernamentales

• En Latinoamérica,

Fonadin, Cofide o

BNDES

Empatar

objetivos de

desarrollo social

con intereses

financieros

Organizaciones

Multilaterales

• IFC (Equity/manager)

• CAF (Equity/préstamos)

• BID (Préstamos)

Fuente: BBVA AM

Horizonte de

Largo Plazo

COLOMBIA CHILE MEXICO PERU

(Fo

no

do

/PIB

)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Colombia Chile Mexico Peru

Other Assets State Sector

Fixed Income / Sector Corporativo Fixed Income / Financial Sector

Fixed Income / Foreign Sector Variable Income / Corporate Sector

Variable Income / Financial Sector Variable Income / Foreign Sector

Fixed

Income Fixed

Income

Fixed

Income

FI

Variable

Income Variable

Income

Variable

Income

VI

Brasil

VI

FI

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Fuente: BBVA Research y OECD – Large Pension Fund Survey (2012)

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Brasil

Colombia

Chile

Mexico

Peru

US$ Billion como % PIB

62,6

9,5

14,4

10,8

3,4

3,0%

3,5%

5,4%

1,1%

2,3% Colombia Chile México Perú Brasil

Como % FP Como % PIB

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

En estos cinco países LatAm, la inversión de los FP en infraestrucutra de forma directa e

indirecta alcanza más de 100 mil millones de dólares (US$ 100 billion)

(*) Extrapolación de estadísticas PREVI(fondo de pensiones del Banco do

Brasil)

Brasil (*)

Colombia

Chile

Mexico

Peru

Directa Indirecta

5%

0%

13%

32%

27%

95 %

100%

87%

68%

73%

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

(*) Extrapolación de estadísticas PREVI(fondo de pensiones del Banco do

Brasil)

Brasil (*)

Colombia

Chile

Mexico

Peru

% Portafolio

1,0%

0,0%

1,2%

2,9%

3,7%

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Bill. US$

3,1

0,0

1,9

3,5

0,9

Inversión Directa en Infraestructura

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Fondo de Infraestructura Sigma y (iv)

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

ó

ó

ó

ó

á

ó

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)

Brasil (*)

Colombia

Chile

Mexico

Peru

Esc UK

4% porfolio

2011 Esc OTPP/Aust-Sup

10% portfolio

- Los Fondos de Pensiones tienen un potencial de financiamiento importante en tanto vayan transitando

regímenes de inversión, mejore el marco institucional de generación de proyectos y se avance en la

curva de aprendizaje tomando como benchmark los fondos de pensiones especializados en infraetructura

3,1

0,0

1,9

3,5

0,9

15,3

2,3

7,7

5,9

1,2

30,6

4,6

15,5

11,8

2,5

Esc OMERS

15% portfolio

45,8

6,9

23,2

17,7

3,7

Total 9,4 32,4 64,9 97,3

Fuente: BBVA Research (2012)

√

√

√

√

√

√

29

XX

•

•

•

•

(0=peor, 8=mejor)

Chile Colombia Mexico Peru

Macro Environment 5,6 4,7 4,7 4,7

Legal Structure 4,5 3,8 3,3 3,3

Political Risk 6,8 4,8 5,5 4,8

Information Access 5,6 4,8 4,7 4,0

Financial Markets Factors 4,9 3,5 3,6 3,6

Private Investment 5,4 3,2 2,5 4,8

Government and Society 5,3 4,7 3,9 3,0

Ability by the private government

investment5,5 5,6 4,1 5,8

Mia et al (2007) and BBVA Research (2010)

Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)

Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)

m USD

Proyectos de infraestructura confirmados

Fuente: BBVA AM/ Dealogic para datos históricos. Estimaciones de planes oficiales

de inversión en infraestructura. Suponemos que las necesidades de proyectos

financiados por particulares será del 20%

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

México Brasil Otros Latinoamérica

Equity 48 Bn USD

Deuda 112 Bn USD

Total 160 Bn USD

Fuente: BBVA AM

Inversión Estimada de los FP en proyectos

de Infraestructura 2011-2014

El caso de la inversión de los FP en el Perú en Fondos de Infraestructura

Fecha de Proyectos en los Capital

creación Comprometido

que se ha invertido en el fondo

Fideicomiso de infraestructura 2009 Taboada USD 400 USD 380 millones

Huascacocha millones Vía parque Rímac

USD440 millones Fondo de inversión en infraestructura Bookfield 2010 Ninguno USD 100 millones de USD 0

aporte estatal

Red eléctrica del Sur Fondo de Inversión en Infraestructura, 2004 ISA Perú USD 50 millones USD 52 millones Servicios Públicos y Recursos Naturales Eléctrica Piura

de AC Capitales Ferrocarril Central Andino Maple Inmobiliaria Koricancha LAP TESUR Consorcio Agua Azul Ferrovias central andina

Central Patache (Chile) ENESA (Chile)

Cachapoal (Chile) Termochilca (Peru)

Fondo de Inversión Larraín Vial

2008 Cerrto Tasajero (Colombia) USD 129 millones USD 115 millones

Energético Latinoamericano

Termopayal (Colombia) Termobarranquilla (Colombia)

Sigma Fondo de Inversión en Infraestructura 2012 Ninguno USD 87 millones USD 87

(esperado en el 2013)

Fondos en infraestructura Capital invertido

Indirecta

95%

Directa

5%

Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)