Financiamiento de Infraestructuras y Fondos de Pensiones en … · 2015. 1. 19. ·...
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Financiamiento de Infraestructuras y Fondos de Pensiones en Latinoamérica David Tuesta
Semana del Conocimiento INE
Banco Interamericano de Desarrollo-BID, Baltimore 11 de Septiembre 2012
Corbo y Schmidt-Hebbel, 2003).
*
*
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1
Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010) λ
Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)
Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)
El índice resume el stock absoluto de infraestructuras, construido a
partir de datos del sector de telecomunicaciones (número de líneas
telefónicas principales), del sector de energía (capacidad de generación
eléctrica en MW), del sector de transporte terrestre (la longitud de la red
de carreteras en kms.), del sector de transporte aéreo (número de
pasajeros transportados), y del sector de transporte ferroviario (longitud
de la red ferroviaria en kms).
España
México
Colombia Chile
Perú
España
México
Colombia Chile
Perú
Finciadores potenciales
Beneficios interesantes desde el punto de vista de diversificación y riesgo-rendimiento
Fondos de
Pensiones
• Inversión Global
estimada en 74 Bn
USD
• Grandes FP invierten
hasta el 15% de su
portafolio en infraest.
Baja correlación
con activos
financieros
valuados a
mercado
Asociaciones
• 11,8% de
inversiones
alternativas
Protección contra
la inflación
SWFs
• SWF invierten 14%
de su portafolio en
infraestructura
Estabilidad en
flujos de efectivo
Organizaciones
Gubernamentales
• En Latinoamérica,
Fonadin, Cofide o
BNDES
Empatar
objetivos de
desarrollo social
con intereses
financieros
Organizaciones
Multilaterales
• IFC (Equity/manager)
• CAF (Equity/préstamos)
• BID (Préstamos)
Fuente: BBVA AM
Horizonte de
Largo Plazo
COLOMBIA CHILE MEXICO PERU
(Fo
no
do
/PIB
)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Colombia Chile Mexico Peru
Other Assets State Sector
Fixed Income / Sector Corporativo Fixed Income / Financial Sector
Fixed Income / Foreign Sector Variable Income / Corporate Sector
Variable Income / Financial Sector Variable Income / Foreign Sector
Fixed
Income Fixed
Income
Fixed
Income
FI
Variable
Income Variable
Income
Variable
Income
VI
Brasil
VI
FI
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Fuente: BBVA Research y OECD – Large Pension Fund Survey (2012)
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Brasil
Colombia
Chile
Mexico
Peru
US$ Billion como % PIB
62,6
9,5
14,4
10,8
3,4
3,0%
3,5%
5,4%
1,1%
2,3% Colombia Chile México Perú Brasil
Como % FP Como % PIB
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
En estos cinco países LatAm, la inversión de los FP en infraestrucutra de forma directa e
indirecta alcanza más de 100 mil millones de dólares (US$ 100 billion)
(*) Extrapolación de estadísticas PREVI(fondo de pensiones del Banco do
Brasil)
Brasil (*)
Colombia
Chile
Mexico
Peru
Directa Indirecta
5%
0%
13%
32%
27%
95 %
100%
87%
68%
73%
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
(*) Extrapolación de estadísticas PREVI(fondo de pensiones del Banco do
Brasil)
Brasil (*)
Colombia
Chile
Mexico
Peru
% Portafolio
1,0%
0,0%
1,2%
2,9%
3,7%
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Bill. US$
3,1
0,0
1,9
3,5
0,9
Inversión Directa en Infraestructura
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Fondo de Infraestructura Sigma y (iv)
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
ó
ó
ó
ó
á
ó
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)
Brasil (*)
Colombia
Chile
Mexico
Peru
Esc UK
4% porfolio
2011 Esc OTPP/Aust-Sup
10% portfolio
- Los Fondos de Pensiones tienen un potencial de financiamiento importante en tanto vayan transitando
regímenes de inversión, mejore el marco institucional de generación de proyectos y se avance en la
curva de aprendizaje tomando como benchmark los fondos de pensiones especializados en infraetructura
3,1
0,0
1,9
3,5
0,9
15,3
2,3
7,7
5,9
1,2
30,6
4,6
15,5
11,8
2,5
Esc OMERS
15% portfolio
45,8
6,9
23,2
17,7
3,7
Total 9,4 32,4 64,9 97,3
Fuente: BBVA Research (2012)
√
√
√
√
√
√
29
XX
•
•
•
•
(0=peor, 8=mejor)
Chile Colombia Mexico Peru
Macro Environment 5,6 4,7 4,7 4,7
Legal Structure 4,5 3,8 3,3 3,3
Political Risk 6,8 4,8 5,5 4,8
Information Access 5,6 4,8 4,7 4,0
Financial Markets Factors 4,9 3,5 3,6 3,6
Private Investment 5,4 3,2 2,5 4,8
Government and Society 5,3 4,7 3,9 3,0
Ability by the private government
investment5,5 5,6 4,1 5,8
Mia et al (2007) and BBVA Research (2010)
Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)
Fuente: Alonso, Tuesta y Ugarte (2010)
m USD
Proyectos de infraestructura confirmados
Fuente: BBVA AM/ Dealogic para datos históricos. Estimaciones de planes oficiales
de inversión en infraestructura. Suponemos que las necesidades de proyectos
financiados por particulares será del 20%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
México Brasil Otros Latinoamérica
Equity 48 Bn USD
Deuda 112 Bn USD
Total 160 Bn USD
Fuente: BBVA AM
Inversión Estimada de los FP en proyectos
de Infraestructura 2011-2014
El caso de la inversión de los FP en el Perú en Fondos de Infraestructura
Fecha de Proyectos en los Capital
creación Comprometido
que se ha invertido en el fondo
Fideicomiso de infraestructura 2009 Taboada USD 400 USD 380 millones
Huascacocha millones Vía parque Rímac
USD440 millones Fondo de inversión en infraestructura Bookfield 2010 Ninguno USD 100 millones de USD 0
aporte estatal
Red eléctrica del Sur Fondo de Inversión en Infraestructura, 2004 ISA Perú USD 50 millones USD 52 millones Servicios Públicos y Recursos Naturales Eléctrica Piura
de AC Capitales Ferrocarril Central Andino Maple Inmobiliaria Koricancha LAP TESUR Consorcio Agua Azul Ferrovias central andina
Central Patache (Chile) ENESA (Chile)
Cachapoal (Chile) Termochilca (Peru)
Fondo de Inversión Larraín Vial
2008 Cerrto Tasajero (Colombia) USD 129 millones USD 115 millones
Energético Latinoamericano
Termopayal (Colombia) Termobarranquilla (Colombia)
Sigma Fondo de Inversión en Infraestructura 2012 Ninguno USD 87 millones USD 87
(esperado en el 2013)
Fondos en infraestructura Capital invertido
Indirecta
95%
Directa
5%
Fuente: Dos Santos, Torres y Tuesta (2011)