حكم الربط القياسي للأجرة في إجارة الأعيان بمؤشر سعر...
description
Transcript of حكم الربط القياسي للأجرة في إجارة الأعيان بمؤشر سعر...
π ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú�
…bzUH�« dFÝ dýR0
œ«bŽ≈
√.œ . œULŠ ‰UL� t¹e½¿
¿Èd?I�« Â√ WF�U−Ð ≠ WF¹dA�« WOK� w� t�u�√Ë w�öÝù« tIH�« –U²Ý√
UIÐUÝ® W�dJ*« WJ0Î U�ÝR*« s� b¹bFK� wŽdA�« —UA²�*«Ë dO³)«Ë ©
UO�UŠ® WO�öÝù« WO�U*«ÎÆ ©
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©±∞
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
¨5?*U?F?K� WLŠ— ÀuF³*« bL×� UMO³½ vKŽ Âö��«Ë …öB�«Ë ¨5*UF�« »— tK� bL(«
Æs¹b�« Âu¹ v�≈ Á«b¼ l³ð s�Ë t³×�Ë t�¬ vKŽË
d?O?¦?� ‰U?Ð XKGý ¨WŁbײ�� WF�«ËË ¨…b−²�� WK�UF� ‰ËUM²¹ Y׳�« «cN� ∫bFÐ U�√
W?O?�U?*« U?�?ÝR?*«Ë ·—U?B?*« rEF� w� UNÐ qLF�« Èdł Ê√ bFÐ ¨t²³KÞË rKF�« q¼√ s�
ÈËU?²?H?�« i?FÐ U¼“«uł w� —b�Ë ¨ÊU�e�« s� bIŽ s� d¦�√ cM� …d�UF*« WO�öÝù«
¨U?¼—u?ž d³�¹ bŠ«Ë wLKŽ Y׳Рk% r� p�– l� UNMJ� ¨WONI� U¾O¼ sŽ «—«dI�«Ë
Z¹d�²�«Ë UN½Qý w� 5IÐU��« ¡UNIH�« q¹ËU�√ oOI%Ë UN�UJŠ√ d¹d%Ë UN²Ý«—œ w� oLF²¹Ë
œd&Ë W½U�QÐ W�“UM�« Ác¼ w� Ÿ—UA�« rJŠ sŽ nAJ�« WOGÐ ¨UNM� bL²F*«Ë `O×B�« vKŽ
«–≈ …d?O?�?*« `O×BðË ¨l�Ë Ê≈ qK)« Õö�≈ w� rN�ðË ¨v�UFð tK�« w{dð WOŽu{u�Ë
ÆrOI²�*« ◊«dB�« sŽ X�d×½«
‰ôb²Ýô«Ë dEM�«Ë Y׳�« s� tIŠ t²O�uðË Ÿu{u*« WOK& WÝ«—b�« Ác¼ w� X�ËUŠ b�Ë
—U?Ý Y?O?Š t?F?� d?O?�?�« b?B�Ë ¨o×K� œd−²�«Ë ·UB½ù« ÕËdÐ ÃU²M²Ýô«Ë WA�UM*«Ë
��« ⁄uKÐ v�≈ XI�Ë b� Êu�√ Ê√ uł—√Ë ̈ t³zU�—^
R‡‡ÚÆoO�u²�« w�Ë tK�«Ë ̈ ÷dG�« oOI%Ë ‰
±± ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
bONL²�«
…—Ułù« WIOIŠ
∫WG� …—Ułù« ©√®
©±® qLF�« ‰bÐË ¡«dJ�« w¼Ë ¨…dłú� rÝ« ∫WG� …—Ułù« ≠±.bIF�« w� dN²ý« rŁ
©≤® “U:« tłË vKŽ.
«dł√ ÁdłQ¹ Ádł√ —bB� w¼ËÎ…—Uł≈Ë Î©≥®—ułQ� uN� ¨.√ vMF�Ë ÓłÓ
ÁdÔ
¡wA�« ÁUDŽ√ ∫
ł√ Ê√ ULNMOÐ ‚dH�«Ëò ∫Vž«d�« ‰U� Æp�c� Ádł¬Ë ̈ …dłQÐÓ
dÓ
ÁÔ
²Ž« «–≈ ‰UI¹ ÔqF� d³Ô¨UL¼bŠ√
ł¬ËÓ
dÓ
ÁÔ
²Ž« «–≈ Ô©¥® åbŠ«Ë vMF� v�≈ ÊUFłd¹ UL¼ö�Ë ¨UL¼öF� d³.
ł¬Ëò ∫ÍœU?Ь “ËdOH�« ‰U�ËÓ
d?Ó
„u?KL*« Ódł√ Ó
«ÎłP� ¨Á«d�√ ∫Ó
d?Ó
ÁÔ
«—U−¹≈ Ωµ®å…d?ł«R�Ë ¨.
dł¬ ∫å5F�«ò »U²� w�ËÔłË√ ̈ w�uK2 dÔ
ÁÔ
«—U−¹≈ ̈Î� uN� ̈Ô
łRÓ
©∂® d.∫ÍdA��e�« ‰U�Ë
ł¬ËòÓ
dÓ
Êö� w½ÏðdłQ²ÝU� ̈ Á—«œ Ô� u¼Ë ̈ UNÔ
łRdÏ
� ∫qIð ôË ̈Ô
Æ©∑®å`O³�Ë QDš t½S� ̈ dł«R
—U?−?¾²Ýô«ËÔ
Þ ∫ÓKÓV?Ô
¹ r?Ł Æ…d?łQÐ ¡wA�« Ô
F?Ó
³]
d?Ô
©∏® …d?ł_U?Ð t?�ËUMð sŽ tÐ .…d?ł_«Ë Ô∫
j?O?;« ”u?�UI�« ¨≤∂¥’ lKD*« ¨∂≥ر WGK�« fO¹UI� r−F� ¨≥∏Ø≤ »cF²�*« rEM�« ¨≤∏ر »dG*« ©±®
Æ¥≥∂’
WOýUŠ ¨∂∑Ø≥ wÐuOKI�« WOýUŠ ¨≥≥≤Ø≤ ¨ÃU²;« wMG� ∫dE½«Ë ¨µ≥±Ø≥ ZNM*« Õdý vKŽ qL'« WOýUŠ ©≤®
Ʊ∑≤Ø≥ VOD)« Õdý vKŽ w�dO−³�«
Ʊ≥≤Ø≤ eOOL²�« ÍË– dzUBÐ ¨¥Ø± UGK�«Ë ¡ULÝ_« V¹cN𠨵≥≥Ø≥ wIM�« —b�« ©≥®
Æ∂≥’ «œdH*« ©¥®
Æ¥≥∂’ jO;« ”u�UI�« ©µ®
Æ≤∏ر »dG*« ©∂®
Æ≤’ Wžö³�« ”UÝ√ ©∑®
Ʊ≥≤Ø≤ ÍœUЬ“ËdOHK� eOOL²�« ÍË– dzUBÐ ¨∂¥’ Vž«dK� «œdH*« ©∏®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©±≤
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
�«¡«dJÔ
lL'«Ë ÆÔ
√ ÔłÓ
ž q¦� ¨dÔdÚ
�ÓžË tÔdÓ
Æ©π®·
∫ wNIH�« ÕöD�ô« w� …—Ułù« ©»®
ð ≠≤Ô¡«uÝ ̈ ÷uFÐ l�UM*« pOK9 vKŽ ¡UNIH�« —uNLł ÕöD�« w� …—Ułù« oKDÏ
X½U�√
»UO¦�«Ë w{«—_«Ë XO½«u(«Ë —Ëb�« —U−¾²Ý« w� UL� ̈ ©W�uIM� dOž Ë√ W�uIM�® ÊUOŽ√ l�UM�
»U?З√ —U?−?¾?²?ÝU?� ¨©r?N?K?L?Ž Í√® ’U�ý√ l�UM� Ë√ ¨ «dzUD�«Ë sH��«Ë «—UO��«Ë
(«d?Ó
U?C?¹√ r?N?²?G?� w?� U?N?M?Ž d?³?F?¹Ë ¨r?¼d?O?žË Âb?)«Ë ‰U?L?F?�«Ë l?zU?MB�«Ë ·ÎJ?�U?Ð ¡«d?
Æ©±∞®…«—UJ*«Ë
dŽ p�– vKŽËÒ
œU*« w� åWO�bF�« ÂUJŠ_« WK−�ò UN²�Ò
lOÐ UN½QÐ ©¥∞µ® …Ô
W�uKF*« WFHM*«
œU?*« w?� ¡U?łË ¨åÂu?K?F?� ÷u?Ž WKÐUI� w�Ò
…d?ł_«ò ∫U?NM� ©¥∞¥® …Ô‰b?Ð Í√ Æ¡«d?J�« ∫
Æå¡«d²�ô« ∫—U−¾²Ýô«Ë Æ…«—UJ*« ∫—U−¹ù«Ë ¨WFHM*«
œU*« w� ¡UłËÒ
¨…—Ułù«ò ∫åbLŠ√ V¼c� vKŽ WOŽdA�« ÂUJŠ_« WK−�ò s� ©µ±∂® …
ÆåÂuKF� ÷uFÐ W�uKF*« WŠU³*« WFHM*« pOK9 bIŽ u¼Ë ̈ bŠ«Ë vMF0 …«—UJ*«Ë ̈ —U−¹ù«Ë
œU?*« w?� ¡UłËÒ
l?�U?M?� v?K?Ž …—U?łù« b?I?Ž œd?¹ Ê√ `?B¹ò ∫åÊ«dO(« býd�ò s� ©µ∑∏® …
)« —U?−?¾²ÝU� ¨qLF�« vKŽ œd¹ Ê√Ë ¨W�uIM� dOž Ë√ X½U� W�uIM� ¨ÊUOŽ_«ÓbÓ
F?�«Ë W�Ó
LÓ
WK
ÆålzUMB�«Ë ·d(« »UЗ√Ë
Ʊ∞ر dOM*« ÕU³B*« ©π®
·UA� ̈ ≥µ± ̈ ≥µ∞Ø≤ «—«œù« vN²M� Õdý ̈ ≥≥≥ ̈ ≥≥≤Ø≤ ÃU²;« wMG� ̈ ±∑¥Ø≥ lzUMB�« lz«bÐ ∫dE½« ©±∞®
ŸuL−� ̈ ≤ص —U²;« œ— ̈ ±∞µØµ ozUI(« 5O³ð ̈ ≥≥∂ ’ WONIH�« WO½«—uM�« bŽ«uI�« ̈ µ≥∏ ̈ µ≥∑Ø≥ ŸUMI�«
Ʊ∞¥Ø≤π WOLOð sЫ ÈËU²�
±≥ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
d� bI� ̈ bIF�« WOL�ð w� ≠ rNŠöD�« w� ≠ WOJ�U*« rNH�UšË ≠≥Ó
…—Ułù« wEH� 5Ð «u�
J?�«Ë …—Ułù« ∫«u�UI� ¨oO�œ ‚dHÐ ¡«dJ�«ËdÓ
¡«Ô
¡wý Ï
U?³�Už oKD¹ t½√ dOž ¨vMF*« w� bŠ«Ë Î
…—U?ł≈ q?Š«Ëd?�«Ë s?H��« dOž w� qIM¹ U�Ë ¨w�œü« l�UM� vKŽ bIF�« vKŽÏb?IF�« vKŽË ¨
� qŠ«Ë—Ë sHÝ s� qIM¹ U�Ë ≠ 5{—_«Ë —Ëb�U� ≠ qIM¹ ôU� l�UM� vKŽdÓ
¡«Ô
Æ
¡«d?J?�« q?L?F²�¹ ∫WOJ�U*« iFÐ ‰U�ËÔ
Ê√ v?K?Ž Æq?I?F¹ ULO� …—Ułù«Ë ¨qIF¹ ô ULO�
Æ©±±®ÊUOŠ_« iFÐ w� dšü« vKŽ UL¼bŠ√ ‚öÞSÐ Êu×�U�²¹ WOJ�U*«
‰Ë_« VKD*«
…—Ułù« œuIŽ w� …dł_« b¹b%
∫tLJŠ
Â√ ÊU?O?Ž√ …—U?ł≈ X?½U?�√ ¡«u?Ý ¨…—Ułù« bIŽ W×B� ◊d²A¹ t½√ vKŽ ¡UNIH�« oHð« ≠¥
U?M?O?F?� U?NK×� ÊU�√ ¡«uÝË ¨‰ULŽ√ …—Uł≈ÎU?Žu{u� Â√ ÎU?L?� ¨…d?ł_« W?O�uKF� W�c�« w�
s?L?¦?�U� UNO� …dł_«Ë ¨l�UM*« lOÐ …—Ułù« Ê_ ¨sL¦�« WO�uKF� lO³�« bIŽ W×B� ◊d²ý«
Æ©±≤®tLJŠ UN� ÊUJ� ¨lO³�« w�
w?½UM³�« WOýUŠË qOKš vKŽ w½U�—e�« ¨µ≤∂ ¨ µ≤µ ¨ µ≤¥ ¨ µ±∂Ø≤ ŸU�dK� W�dŽ sЫ œËbŠ Õdý ∫dE½« ©±±®
W?ONIH�« 5½«uI�« ¨≥∏πص qOK'« V¼«u� ¨∂Ø¥ tOKŽ ÍËUB�« WOýUŠË d¹œ—bK� dOGB�« ÕdA�« ¨≤Ø∑ tOKŽ
¨±∑∏Ø≤ t?O?KŽ ÍËbF�« WOýUŠË w½UÐd�« V�UD�« W¹UH� ¨≤≤±’ wBHI�« bý«— sÐô »U³K�« »U³� ¨≤∏±’
vKŽ wšuM²�« włU½ sÐ«Ë ‚Ë—“ UŠdý ̈ ≤Ø¥ tOKŽ w�uÝb�« WOýUŠË dO³J�« ÕdA�« ̈ µ¥±Ø≥ ̈ w�“d³�« ÈËU²�
ƱµπØ≤ WHײ�« vKŽ r�UF*« vKŠË W−N³�« ̈ ±∞± ̈ ∏≤Ø≤ WHײ�« vKŽ …—UO� ̈ ±¥∏ ̈ ±¥∂ ̈ ±¥µØ≤ W�UÝd�«
5³�UD�« W{Ë— ̈ ≥≥¥Ø≤ ÃU²;« wMG� ̈ ±µ¥Ø¥ w�«eGK� jOÝu�« ̈ ¥∞¥Ø≤ V�UD*« vMÝ√ ̈ ≥ص —U²;« œ— ©±≤®
¨≥∂∏’ d³�«b³Ž sÐô w�UJ�« ̈ ≥∏πص qOK�ù«Ë ÃU²�« ̈ ≤π∏Ø∑ oz«d�« d׳�« ̈ ±≤∑Ø∂ ÃU²;« WH% ̈ ±∑¥Øµ
Æ≥µ≤Ø≤ «œ«—ù« vN²M� Õdý ¨µ¥≥Ø≥ ŸUMI�« ·UA� ¨±∏µØ≤ »ö−K� l¹dH²�«
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©±¥
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
łË ¨l?O?³?�« s?L?¦?� …d?ł_« X½U� U*Ëò ∫”Uý sЫ ‰U� p�– vKŽËÓ
V?Ó
U?N?O� vŽ«dð Ê√
“u& ôò ∫©b'«® bý— sЫ ‰U�Ë ̈ ©±≥®åtDz«dýÔ…dłQÐ ô≈ …—Ułù« ̨©±¥®åW�uKF� …UL��
s� bŠ«Ë q� Ê_¨ UŽUO³�« w� sL¦�UÐ …d³²F� «—Ułù« w� …dł_«Ëò ∫w½UÝUJ�« ‰U�Ë
U?MLŁ `KB¹ UL� ¨‰U0 ‰ULK� W{ËUF� s¹bIF�«Î¨ «—U?łù« w� …dł√ `KB¹ UŽUO³�« w�
¨W?�u?K?F� …dłQÐ ô≈ …—Ułù« `Bð ôËò ∫w½«dLFK� åÊUO³�«ò w� ¡UłË ¨©±µ®åö� ôU�Ë
«dOł√ dłQ²Ý« s�ò ∫ rKÝË tOKŽ tK�« vK� t�uI�ÎbBI¹ bIŽ t½_Ë ̈ ©±∂®åtðdł√ t� 5³OK�
÷uF�« tÐÔ…—Ułù« Ê≈ò ∫WOLOð sЫ ‰U�Ë ̈ ©±∑®ålO³�U� ̈ ÷uF�« d�– dOž s� ̀ B¹ rK� ̈
÷u?Ž w?� ◊d?²?A?¹ò ∫W?�«b� sÐô åwMG*«ò w� ¡UłË ¨©±∏®ådł_« 5O³ð l� ô≈ “u& ô
U�uKF� ÊuJ¹ Ê√ …—Ułù«ÎU�öš p�– w� rKF½ ô ̈ΨW{ËUF� bIŽ w� ÷uŽ t½_ p�–Ë ̈
U�uKF� ÊuJ¹ Ê√ Vłu�Îw� ◊dýËò ∫wMOÐdA�« VOD)« ‰U�Ë ¨©±π®ålO³�« w� sL¦�U� ¨
d?� U� …dł_«]
U?�?M?ł W?�u?K?F?� UN½u� ◊d²AO� ¨sL¦�« w� Ϋ—b�Ë ¨ÎÊu?J?ð Ê√ ô≈ ¨WH�Ë ¨
vL�� ÊuLC0 ô≈ …—Ułù« “u& ôËò ∫åvK;«ò w� ¡UłË ̈ ©≤∞®åUN²¹ƒ— wHJ²� ̈ WMOF�
Æ∏≥∂Ø≤ WMOL¦�« d¼«u'« bIŽ ©±≥®
Ʊ∂∂Ø≤ «bNL*« U�bI*« ©±¥®
Ʊπ≥Ø¥ lzUMB�« lz«bÐ ©±µ®
Èd³J�« 4��« w� wINO³�«Ë ÁbM�� w� bLŠ√ tłdš√ b�Ë ̈ Í—b)« bOFÝ wÐ√Ë …d¹d¼ wÐ√ sŽ ÍË— Y¹b(« ©±∂®
UŽu�d� WHMB� w� ‚«“d�«b³ŽË qOÝ«d*« w� œË«œ uÐ√ËÎU�u�u� Á«Ë—Ë ¨ÎW³Oý wÐ√ sÐ«Ë v³²:« w� wzU�M�«
«dOł√ dłQ²Ý« s�ò kHKÐË ̈ kHKK�« «cNÐ Y¹b(« ÍË— b�Ë Æ`O×B�« u¼ ·u�u*« ∫WŽ—“ uÐ√ ‰U� ÆnMB*« w�Î
r�OK�ò kHKÐË ¨åtðdł√ tLKFOK�Ò
—U?−¾²Ý« sŽ rKÝË tOKŽ tK�« vK� tK�« ‰uÝ— vN½ò kHKÐË ¨åtðdł√ t�
œË«œ wÐ_ qOÝ«d*« ¨±≤∞Ø∂ wINO³K� Èd³J�« 4��« ¨∑±Ø≥ bLŠ√ bM�� dE½«® ÆåÁdł√ t� 5³¹ v²Š dOł_«
¨±µ∞≤≥ Y?¹b(«Ø‚«“d�«b³Ž nMB� ¨≥∞≥Ø∂ W³Oý wÐ√ sÐô nMB*« ¨≥≤Ø∑ wzU�MK� v³²:« ¨±∏±’
Æ©±∏∂Ø≤ W¹«bN�« Y¹œUŠ√ Z¹d�ð w� W¹«—b�« ¨∂∞Ø≥ dO³(« hO�K²�« ¨≥≤∑Ø∂ d¹bI�« iO�
Æ≥≤∑Ø∑ »cN*« Õdý ÊUO³�« ©±∑®
Ƶ≥Ø≤π WOLOð sЫ ÈËU²� ŸuL−� ©±∏®
Ʊ¥Ø∏ wMG*« ©±π®
qŠ w� ŸUM�ù« ©≤∞®ÒƱ∑¥Ø≥ tOKŽ w�dO−³�« WOýUŠË ŸU−ý wÐ√ ÿUH�√
±µ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
∫d³�«b³Ž sЫ ‰U�Ë ¨©≤±®å—«bI*«Ë b(« W�ËdF� …eOL²� WMOF� 5FÐ Ë√ ¨W�c�« w� œËb×�
¡«dJ�« ôË …—Ułù« “u& ôËòÔ
qI¹ Íc�« ‰uN:UÐ ^…d� ÎÆ©≤≤®åÈdš√ d¦J¹Ë
…—Ułù« bIŽ W×B� …dł_« WO�uKF� ◊«d²ý« vKŽ rKF�« q¼√ ‚UHð« l� ÷—UF²¹ ôË ≠µ
‰u�Ô‚“d�UÐ Z(« Ê_ ¨‰uN−� ‚“d�« Ê√ l� ¨‚“d�UÐ Z×K� —U−¾²Ýô« W×BÐ WOF�UA�«
Ÿu½ u¼ qÐ ¨©UN� ’U)« vMF*UЮ …—UłSÐ fO�Ï
UL� ¨‚“d�UÐ qN'« tO� dH²G¹ ¨W�UF'« s�
lLł p�– vKŽ h½Ï
®V¼c*« ¡UNI� wII×� s� ≥Æ©≤
¨…œU?³?F�« qOB% w� WFÝuð ªvM¦²�� ‚“d�UÐ Z(« “«ułËò ∫åÃU²;« W¹UN½ò w� ¡Uł
U�öš ̈ dOGB�« ÕdA�U� W{Ëd�« Âö� ÁUC²�« UL� ̈ …—UłSÐ fO� t½√ vKŽÎ¨w�«dF�« w�uK�
Ÿu½ u¼ qÐÏ
Æ©≤¥®åqF'UÐ qN'« UNO� dH²ž« W�UFł uN� ¨W½uF*«Ë w{«d²�« s�
U?� …—U?łù« W?×?B?� …d?ł_« WO�uKF� ◊«d²ý« vKŽ rN�UHð« l� ÷—UF²¹ ô t½≈ UL� ≠∂
œU?J?¹ ô Íc?�« ¨j?�U?<« ◊U?O?)« ‰ULF²ÝUÐ ”QÐ ô t½√ p�U� ÂU�ù« sŽ rÝUI�« sЫ ÈË—
� n�U�¹Ô
�Ú
²ÓW�ôb� p�–Ë Æ©≤µ®åÁU¹≈ tODF¹ ¡wAÐ ÁU{—√ ⁄d� «–S� ̈ dł√ WOL�ð ÊËœ tKLF
v?K?Ž ô ¨W?×?�U�*«Ë uHF�« vKŽ WOM³� UNO� 5�dD�« 5Ð W�öF�« Ê√ vKŽ W�Q�*« Ác¼ ‚UOÝ
U?� W?ÞU?O?)« ‰U?L?�≈ b?F?Ð ◊U?O?)« ¡UDŽ≈ vKŽ h¹dŠ UNO� dłQ²�*« –≈ ¨WŠUA*«Ë W�¹UJ*«
UC¹√ h¹dŠ ◊UO)«Ë ¨tO{d¹ÎœU²Ž« b� dłQ²�*U� ¨tODF¹ ULO� t³ŠU� WH�U�� ÂbŽ vKŽ
Æ≤∞≥Ø∏ ÂeŠ sÐô vK;« ©≤±®
Æ≥∂∏’ d³�«b³Ž sÐô w�UJ�« ©≤≤®
ص 5³�UD�« W{Ë— ¨≥≥¥Ø≤ ÃU²;« wMG� ¨±≤∑Ø∂ tOKŽ ÍœU³F�«Ë w½«ËdA�« U²OýUŠË ÃU²;« WH% ©≤≥®
Æ≥≤¥Øµ ÍdO�bK� ÃU¼u�« r−M�« ¨±∑µØ≥ VOD)« vKŽ w�dO−³�« WOýUŠ ¨∂∏Ø≥ wÐuOKI�« WOýUŠ ¨±∑¥
Æ≤∂∂ص ÃU²;« W¹UN½ ©≤¥®
Ʊ∏±Ø≤ ÍœËU²K� r�UF*« vKŠ ¨¥≤≥Ø∏ qOBײ�«Ë ÊUO³�« ¨±∏±Ø≤ w�u�²K� W−N³�« ©≤µ®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©±∂
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
p?�–Ë ¨t?O?{d?ð w?²?�« …d?ł_« Ë√ qF'UÐ t�Ðö� WÞUOš w� ◊UO)« p�– l� q�UF²�« vKŽ
dłQ²�*« UNF�b¹ w²�« …dł_« s� ULNMOÐ w{«d²�« tÐ lI¹ ULO� ULNMOÐ W¹—Uł …œUŽ œułË wMF¹
ôb?Ð dOł_« v�≈ÎU?L?J?Š …d?ł_« pKð WO�uKF� wC²I¹ p�–Ë ¨tKLŽ sŽ Ϋd¹bIðË ÎW?³�M�UÐ
¡«b²Ð« 5�dD�« v�≈Î
MÝ ULNMOÐ Ê_ ̈ tOKŽ U�—UFð U�Ë …œUF�« Vłu0 ]ł b� WÓ
dÓ
b¹b% w� UNOKŽ U¹
bý— sЫ bO�u�« uÐ√ w{UI�« oKŽ b�Ë Æ©≤∂® ¡«b²Ð« UNÐ ULNM� q� rKŽ b�Ë ̈ …dł_« —«bI�
¨”U?M?�« Á“U?−²Ý« b� U2 t½_ ¨‰U� UL� «c¼Ëò ∫t�uIÐ W�Q�*« Ác¼ “«u−Ð p�U� ‰u� vKŽ
¨tKLF¹ Ê√ q³� qLŽ vKŽ ◊—UA¹ Ê√ dOž s� ÂU−(« vDF¹ U� Ÿu½ s� u¼Ë ¨tOKŽ «uC�Ë
L(« w� vDF¹ U�ËÒ
lM*«Ë ¨ÂUÔ
dŠË ¨”UM�« vKŽ oOOCð tN³ýË «c¼ q¦� s� Ó
ÃÏ
b�« w� Ò
¨s¹
uKžËÒ
∫v�UFð ‰U� ÆtO� §˚Ò�Ò
ł UÒ
FÒ
qÒŽ Ò
KÒOÎ
JÌrÎ
� ÏbÄ wÏÓ
s¹Ï� Ï
sΊ Ò
dÒ
ÃÔ
∫Z(«¤ ˝∑∏Æ›
U?Žd?ý …—U?łù« b?IŽ W×B� …dł_« WO�uKF� ◊«d²ý« ”UÝ√Ë ≠∑Îe?Ž v?�u*« WÞU½≈ u¼ ]
qłË]vKŽ s¹b�UF�« 5Ð w{«d²�UÐ ≠ …—Ułù«Ë lO³�« UNM�Ë ≠ WO�U*« U{ËUF*« œuIŽ “«uł
∫v?�U?F?ð t?�u?� w?� p?�–Ë ¨U?¼—U?Ł¬Ë U?N?ðU³łu�¹˚ Ò
√ UÒ¹ÓÌN
ÒÄ UÓÒ
cÏs¹Ò�¬ Ò
MÌð ô «uÒQÎ�ÌKÌ√ «uÒ�Î
uÒ
�«ÒJÌÐ rÒ
OÎ
MÒJÌr
ÐÏ
�UγÒ
ÞUÏqÏô≈ ÓÒ√ Òð ÊÒJÌÊuÒð Ï−Ò
—UÒ
…ÚŽ Ò
ð sÒdÒ
÷«Ô� ÏÓ
JMÌrÎ
∫¡U�M�«¤ ˝≤π›r?� U� q� t½U×³Ý tK�« vLÝ –≈ ª
÷«d?ð sŽ sJ¹Ì¡U?M?ÐË Æ©≤∏®qÞU³�UÐ ‰U� q�√ «—U−²�« s� Î
∫w?½U�uA�« ‰U� p�– vKŽ
U½UOŽ√ ÊuJð Ê√ s� rŽ√ ≠‰«u�_« qOK% w� ◊UM*« Ê≈òÎÆ©≤π®åw{«d²�« u¼ ≠l�UM� Ë√
B� Ë√ ◊UOš v�≈ tÐuŁ l�œ Ê≈Ëò ∫ålMI*«ò w� W�«b� sЫ ‰u� p�– `{u¹ ©≤∂®Ò¨…dłQÐ …œUŽ ULN�Ë ¨ÁöLFO� —U
`�]
w?� Ÿb?³*«® ÆåÕö*« WMOHÝ w� »u�d�«Ë ÂUL(« ‰ušœ p�c�Ë ¨…—Uł≈ bIŽ «bIF¹ r� Ê≈Ë ¨p�– ULN�Ë ¨
Æ©≥µµØ≤ wðuN³K� «œ«—ù« vN²M� Õdý ∫dE½«Ë ¨≤π∞ر¥ ÍË«œdLK� ·UB½ù« ¨∂∏ص lMI*« Õdý
Æ¥≤¥ \¥≤≥Ø∏ qOBײ�«Ë ÊUO³�« ©≤∑®
Æ¥≥πØ∏ ÂeŠ sÐô vK;« ©≤∏®
hM�« ÂU9Ë ¨±π∂Ø≥ —«d'« qO��« ©≤π®Ò¹ Ê√ ô≈ ÆÆÆò ∫ Ó
dp�– w� w{«d²�« lM0 W−(« tÐ ÂuIð Íc�« ŸdA�« œ
ÆåUL¼u×½Ë s¼UJ�« Ê«uKŠË wG³�« dN� sŽ wNM�« w� œ—Ë UL� ¨t�uB�Ð
±∑ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
s¹b�UF�« s� bŠ«Ë qJ� 5�b³�« s� q� WO�uKF� t�«u�Ë w{«d²�« vM³� Ê√ vH�¹ ôË ≠∏
U*UŽ ULNM� bŠ«Ë q� ÊuJO� p�–Ë ¨bIF�« «dÐ≈ bMŽÎt³łË√ U�Ë tI×Ð Í√ ≠ bIF�« W−O²MÐ
³½ b�Ë ÆtzUA½≈ X�Ë ≠ tO� t�H½ vKŽÒ
rNM�Ë ¨5II;« ¡UNIH�« s� lLł vMF*« «c¼ v�≈ t
«c�Ë ̈ ©≥∞®åÂuKF*UÐ ô≈ oKF²¹ ô U{d�«Ë ̈ lO³�« w� ◊dý U{d�« Ê_ò ∫t�uIÐ w½UÝUJ�«
¨©≥±®år?K?F?�« l?³?²?¹ U?{d?�«Ë ¨U?{d?�« t?O?� d³²F¹ lO³�«Ëò ∫ULN�uIÐ rOI�« sÐ«Ë WOLOð sЫ
f?O?� ≠ ¡«d?A?�«Ë l?O?³?�« W?×?� w?� ◊U?M*« u¼ Íc�« ≠ w{«d²�«ò ∫‰U� bI� ¨w½U�uA�«Ë
eF�«Ë ̈ ©≥≤®åW�UN'« l� oIײ0Ò¨©≥≥®å`B¹ ô ‰uN:UÐ U{d�«ò ∫t�uIÐ Âö��«b³Ž sÐ
¨©≥¥®åt?Ð v?{d?¹ U?0 W?�d?F?*« b?F?Ð ô≈ U?{d?�« œu?łË s?J?1 ôËò ∫t?�u?� w?� Âe?Š s?ЫË
w{«d²�« lI¹ U/≈Ë ̈ ‰uN−� vKŽ U{d�« œułË W²³�« sJ1 ô t½√ bŠ√ q� Í—b¹ …—ËdC�UÐËò
Ž U?� vKŽÔ
r?KÓ
ŽË Ô
t?½_ v?{d?¹ b?�Ë ¨—«b?I?*« ÂuKF0 ô≈ w{«d²�« ÊuJ¹ ôËò ¨©≥µ®å·d
U?M?L?Ł m?K?³?¹ t?½√ s?E?¹Î÷d??¹ r?� ¨q?�√ m?K?Ð Ê≈Ë ¨Íd?²?A?*« ÷d?¹ r?� d?¦?�√ m?K?Ð ÊS?� ¨U?�
®ålzU³�«∂Æ©≥
W?�?�U?L*« ÊU¹d' ¨s¹b�UF�« 5Ð WŽ“UM*« v�≈ wCHð …dł_« W�UNł Ê√ p�– v�≈ n{√
UŽdý »uKD� U¼ƒUH²½«Ë ¨UNO� WI¹UC*«ËÎÆ©≥∑®
Ʊµ∂ص lzUMB�« lz«bÐ ©≥∞®
Æ≤≤±’ rOI�« sÐô WOLJ(« ‚dD�« ¨±∞≥Ø≤∏ WOLOð sЫ ÈËU²� ŸuL−� ©≥±®
Æπ¥Ø≥ —«d'« qO��« ©≥≤®
Æ≤ππØ≤ Èd³J�« bŽ«uI�« ©≥≥®
Æ∑≥Øπ vK;« ©≥¥®
Æ≥πµØ∏ oÐU��« lłd*« ©≥µ®
Æ≤≥Øπ oÐU��« lłd*« ©≥∂®
ƱπØ∏ oz«d�« d׳�« ¨≥ص —U²;« œ— ©≥∑®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©±∏
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
b?IŽ Í√ ¡UA½≈ vKŽ ÊU�dD�« oHð« «–S� ¨v�UFð tK�« o( —dI� ◊«d²ýô« «c¼Ë ≠π
«b?ÝU?� U?L?N?�U?H?ð« d?³²FO� ¨5�b³�« bŠ√ W�UNł l� WO�U*« U{ËUF*« œuIŽ s�Îq?¦� ≠
w?� t?ðU?�d?ŠË t?K?�« oŠ „UN²½ô p�–Ë ≠ UNO� …d�UI*« Ë√ UÐd�« Ë√ —dG�« vKŽ ULN�UHð«
d?� b�Ë ¨…b�UF*« pKð]
ŸÓ
U?D?ÐU{ q�_« «c¼ vKŽ ¡UNIH�« În?�Ë ‰ö²š« Ê√ ÁœUH� ¨
qF−¹ ≠ —bI�«Ë n�u�«Ë fM'UÐ Ë√ «c�UÐ UNMOOFð ÂbF� ≠ …dł_« w� åWO�uKF*«ò
ö²�� bIF�« w� åw{«d²�«ò s�—ÎU³OF�Ë ÎI¹ s� rŁ≈Ë ¨ÁœU�� wC²I¹ p�–Ë ¨ÚbtOKŽ Â
UŽdýÎÆ
∫t²OHO�
Ê√ ≠ÂbIð U� vKŽ ¡UMÐ≠ ¡UNIH�« —d� bI� ≠±∞]UGK³� ÊU� «–≈ …—Ułù« œuIŽ w� ‰b³�« Îs�
◊d²A¹ t½S� ̈ p�– dOž Ë√ ÍdB*« tOM'« Ë√ ÍœuF��« ‰U¹d�« Ë√ wJ¹d�_« —ôËb�U� ̈ œuIM�«
p?�–Ë ¨‚d?� ö?Ð l?O?³?*« s?LŁ w� —dI� u¼ UL� ¨b�UF²�« X�Ë Á—«bI� 5OFð bIF�« W×B�
½ b�Ë ̈ rKF�« q¼√ ‚UHðUÐÓ³]XNÚœU*« w� ¡Uł bI� ̈ WO�bF�« ÂUJŠ_« WK−� p�– v�≈
Ò©¥µ∞® …
œU*« w� WO�uKF*« ÊUOÐ ¡Uł rŁ ¨W�uKF� …dł_« ÊuJð Ê√ …—Ułù« W×B� ◊d²A¹ t½√ ∫UNM�Ò
…
U?�u?K?F?� ÊuJ¹ …—Ułù« ‰bÐò ∫UNB½Ë ¨UNM� ©¥∂¥®Î«b?I?½ ÊU� Ê≈ Á—«bI� 5OF²Ð Îs?L¦� ¨
œU?*« w?� ¡U?ł p�c�Ë ¨ålO³*«Ò
…—U?łù« W?×?B?� ◊d²A¹ ∫åÊ«dO(« býd�ò s� ¨©µ∏∞® …
ÆœuIM�« s� X½U� Ê≈ …dł_« —«bI� 5OFð
±π ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
w½U¦�« VKD*«
® …bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …dł√ jЗ rJŠLibor©
∫W�Q�*« …—u�
≠±±¹ Ê√ Ô
d³Ó
ÂÓ
bIŽ Ô
UÐ …—Uł≈ yôU¦� «uMÝ dAŽ tðb� ¨ÊUOŽ_« s� 5F� “ô ÎvKŽ ¨
“uð Ê√]ôU¦� 5²MÝ v�Ë_« …d²H�« ÊuJ²� ≠q�√ Ë√ d¦�√ Ë√ ≠ «d²� ÀöŁ vKŽ …dł_« ŸÎ̈
ôU¦� «uMÝ lЗ√ w¼ w²�« ≠ WO½U¦�« …d²HK� …dł_« ÊuJðË ̈ —«bI*« …œb×� W�uKF� …dłQÐÎ≠
ÂuÝu*« …bzUH�« dFÝ dýR� dOGð V�×Ð …dOG²� p�c� w¼ w²�« W¦�U¦�« …d²HK�Ë ‡ÐLibor
(London Inter bank offer Rate) Ë√ Libed Ë√ Sibor Ë√ Kibor¨U???¼d???O??ž Ë√
X?�Ë —«b?I?*« W?�uKF� ÊuJð Ê√ ÊËœ ¨UNK� …d²HK� …d²� q� ¡bÐ bMŽ t³�×Ð œb%Ë rKFð YO×Ð
Æ…—Ułù« bIŽ
∫UNLJŠ
bIF½« w²�« …dAŽ W¹œU(« W�d³�« …Ëb½ ÈËU²� s� ©≤ر±® r�d�« Èu²H�« —b� bI� ≠±≤
…dł_UÐ rKF�« oIײ¹ò ∫UNB½Ë ̈ W�Q�*« Ác¼ “«u−Ð ©Â±ππ∂ d¹«d³� ± ≠ d¹UM¹ ≥±® s� Ábł w�
- «–≈ ¡UOý_« vKŽ …œ—«u�« …—Ułù« bIŽ w�]l� ̈ «d²� vKŽ WŽ“u� W�uKF� …b� vKŽ ‚UHðô«
ÊuJð Ê√ ◊dAÐ ̈ «d²H�« WOIÐ sŽ q¦*« …dł√ œUL²Ž«Ë ̈ v�Ë_« …d²H�« sŽ …dł_« —«bI� b¹b%
…œUH²Ý« bBIÐ p�–Ë ¨Ÿ«eMK� tO� ‰U−� ô YO×Ð ÂuKF� —UOF0 WD³ðd� Ë√ WD³CM� q¦*« …dł√
OGð s� s¹b�UF²*«Ò
Æ©≥∏®åbIF�« …b� q�UJ� ÂËeK�« WH� ¡UI³²Ý« l� …dł_« Èu²�� d
Ʊ∏∏’ ©Â±ππ∑≠±π∏±® W�d³�« «Ëb½ ÈËU²� ©≥∏®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≤∞
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
UFЫ— ©±≤Øπ® ±±µ r�d�« Ë–¤ …b−Ð w�öÝù« tIH�« lL−� —«d� ¡Uł rŁÎU¼“«u−Ð ›» ∫
UC¹√ΩÂ≤∞∞∞ d³L²³Ý ≤∏≠≤≥® s� ÷U¹d�« w� …bIFM*« …dAŽ WO½U¦�« tð—Ëœ w� p�–Ë ¨
¨v?�Ë_« …d?²?H?�« s?Ž …d?ł_« —«bI� b¹b% ÊUOŽú� WK¹uD�« «—Ułù« w� “u−¹ò ∫tB½Ë
dOBð Ê√ WD¹dý ¨5F� dýR0 WIŠö�« «d²H�« …dł√ jЗ vKŽ …—Ułù« bIŽ w� ‚UHðô«Ë
Æ©≥π®å…d²� q� ¡bÐ bMŽ —«bI*« W�uKF� …dł_«
W?O?�U?*« U?�?ÝR?L?K?� W?F?ł«d*«Ë W³ÝU;« W¾ON� ©π® r�d�« Ë– wŽdA�« —UOF*« —b� rŁ
UC¹√ U¼“«u−Ð Â≤∞∞¥ u¹U� w� s¹d׳�UÐ WO�öÝù«Î∫tB½Ë
“u−¹ ©±Ø≤ص® ·òÔOG²� Ë√ XÐUŁ mK³0 …dł_« ÊuJð Ê√ Ò
Æ5�dDK� W�uKF� WI¹dÞ Í√ V�×Ð d
…œb?×?� v�Ë_« …d²HK� …dł_« ÊuJð Ê√ YO×Ð …dOG²*« …dł_« W�UŠ w� ©≥Ø≤ص® ·
«c?¼ Êu?J?¹ Ê√ ◊d?²?A?¹Ë ¨j³CM� dýR� œUL²Ž« WO�U²�« «d²H�« w� “u−¹Ë ¨ÂuKF� mK³0
U??D??³?ðd?� d?ýR?*«Î…d??²??H??�« …d??ł√ u??¼ `??³??B?¹ t?½_ ¨t?O?� Ÿ«e?M?K?� ‰U?−?� ô Âu?K?F?� —U?O?F?0
Æ©¥∞®åv½œ√ bŠË vKŽ√ bŠ t� l{u¹Ë ¨b¹bײK�WF{U)«
UMLC²¹ r� w�öÝù« tIH�« lL−� —«d�Ë W�d³�« …Ëb½ Èu²� Ê√ ÊUO³�UÐ d¹b'« s�Ë ≠±≥
b?� b?I?� W?F?ł«d?*«Ë W?³?ÝU?;« W?¾O¼ —UOF� U�√ ¨W�Q�*« Ác¼ “«u' qOKFð Ë√ qO�œ Í√]
v?KŽ Â
∫WOðü« W−(« U¼“«uł
Ê√ ©√®]¡UMÐ v�Ë_« …d²HK� WO�U²�« «d²HK� …dł_« b¹b% Î
…b?zUH�« dFÝ dýR0 UNDЗ vKŽ
5�dDK� ÂuKF� —«bI0 U¼b¹b% W�eM0 d³²F¹ ¨tMOŠ w� rKFOÝ Íc�« ¨q³I²�*« w� Áu×½ Ë√
Æ≥π≥’ ©±≥≠± «—ËbK�® …b−Ð w�öÝù« tIH�« lL−� UO�uðË «—«d� ©≥π®
©Â≤∞∞¥Øµ ≠ ‡?¼±¥≤µØ∂® W?O�öÝù« WO�U*« U�ÝRLK� WFł«d*«Ë W³ÝU;« W¾ON� WOŽdA�« dO¹UF*« ©¥∞®
Ʊ¥π’
≤± ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
ÆUNÐ rKF�« v�≈ dýR*« p�– W�uK¹_ ¨b�UF²�« X�Ë
Ê√ ©»®]b?F?¹ …b?zUH�« dFÝ dýR0 …—Ułù« bIF� WOK³I²�*« «d²H�« w� …dł_« jЗ ^
s�
Æq¦*« …dł√ v�≈ Ÿułd�« qO³�
Ê√ ©Ã®]¡U?M?Ð W?O?K³I²�*« «d²H�« …dł√ q¹bFð Î
Ë√ …b?zU?H?�« dFÝ dýR� tO�≈ ‰ËR¹ U� vKŽ
«b¹b& d³²F¹ ¨q³I²�*« w� «dýR*« s� ÁdOžÎÆbFÐ UNðdł√ oײ�ð r� …d²H� bIFK�
h½Ë^…d?²?H?K� WO�U²�« «d²H�« …dł√ b¹bײ� dýR� «b�²Ý« “«uł bM²��ò ∫tO� ¡Uł U�
Ÿułd�« qO³� s� p�–Ë ¨rKF�« v�≈ ‰ËR¹ p�cÐ b¹bײ�« Ê√ u¼ ∫…—Ułù« …b� s� v�Ë_«
¨…dł_« Èu²�� dOGð s� s¹b�UF²*« …œUH²Ý« oI×¹Ë ̈ tO� Ÿ«eMK� ‰U−� ôË ̈ q¦*« …dł√ v�≈
Æ…dAŽ W¹œU(« W�d³�« …Ëb½ ÈËU²� w� ¡Uł UL� ¨bIF�« …b� q�UJ� ÂËeK�« WH� ¡UI³²Ý« l�
o?×?²?�ð r� …d²� vKŽ bIFK� b¹b& t½√ ∫WOK³I²�*« «d²H�« …dł√ q¹bFð “«uł bM²��Ë
UM¹œ bFð rK� ¨UNðdł√Îb�« W�Ëbł oIײð ô p�cÐË ¨]
UŽdý WŽuML*« s¹ÎÆ©¥±®å
¨ÊU?O?Ž_« …—Uł≈ s� WŁbײ�*« …—uB�« Ác¼ WIOIŠ w� q�Q²�«Ë dEM�« bFÐ sJ�Ë ≠±¥
¨wŠu�« ’uB½ s� WD³M²�� WOŽdý ÂUJŠ√ s� UNÐ oKF²¹ U� vKŽ ·dF²�« w� lÝu�« ‰cÐË
W?łd?�� Ë√ ¨…—Ułù« bIF� W�UF�« WONIH�« bŽ«uI�« sŽ WŽdH²� Ë√Ìw?� ¡UNIH�« q¹ËU�√ vKŽ
—«d?�Ë W?�d?³?�« …Ëb?½ Èu?²?� w?� ¡U?ł U?� hO×9Ë ¨…—Ułù« qzU�� s� U¼dzUE½Ë UN¼U³ý√
s� …b−²�*« …—uB�« Ác¼ Ê√ w� dNþ ¨WFł«d*«Ë W³ÝU;« W¾ON� wŽdA�« —UOF*«Ë lL:«
Z−ŠË ôuI� s� U¼“«uł w� —b� U� Ê√Ë ¨wNIH�« dEM�« w� …—uE×� …bÝU� …—Ułù«
∫p�– ÊUOÐË ÆV�½ ôË V³�Ð »«uB�« v�≈ X9 ô ¨ öOKFðË
Ʊ∂∞’ oÐU��« lłd*« ©¥±®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≤≤
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
ôË√Î∫
Ê√ ≠±µ]q�UJ� b�UF²�« X�Ë —«bI*« W�uKF� ÊuJð Ê√ V−¹ ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dł_«
U?�“ô ÊU?� «–≈ ¨bIF�« …b�Î≠ U?N?C?F?Ð Ë√ U?NK� …bLK� ≠U¼—«bI� w� l�Ë ÊS� ÆtO� —UOš ô
≠lO³�« w� sL¦�U� ≠…—Ułù« bIŽ W×B� ◊dý w¼ w²�« ¨…dł_« WO�uKF� XH²½« ¨W�UNł
ÆrKF�« q¼√ ‚UHðUÐ
∫Áb�R¹Ë p�– `{u¹
d?¦?J?¹Ë …d?� q?I?¹ Íc?�« ‰u?N?:U?Ð ¡«dJ�« ôË …—Ułù« “u& ôËò ∫d³�«b³Ž sЫ ‰u� ¿
©¥≤®åÈdš√.
◊U³C½UÐ UNÐU¼c� ̈ ôUN'«Ë —dG�« l� U{ËUF*« œuIŽ ŸdAð ôò ∫w�«dI�« ‰u�Ë ¿
Æ©¥≥®å‰U*« WOLMð ÊUE�
WHB�«Ë fM'« W�uKF� ÊuJð Ê√ bÐ ö� ̈ W�c�« w� X½U� Ê≈ …dł_« ∫Íœ—ËU*« ‰u�Ë ¿
Æ©¥¥®‡¼Æ« Æ…—Ułù« XKDÐ XKNł ÊS� ¨—bI�«Ë
W?�d?F?� ∫w?½U?¦?�« ÆÆÆ WŁöŁ ◊ËdAÐ ô≈ …—Ułù« `Bð ôËò ∫åŸb³*«ò w� ¡Uł U�Ë ¿
Æ©¥µ®åtLKF½ ·öš dOGÐ ¨sL¦�« W�dF� tÐ qB% U0 …dł_«
b?�?H?ð l?O?³?�« b?�?H?ð W?�U?N?ł q?�ò ∫W?OHM(« V¼c� w� WONIH�« bŽ«uI�« w� ¡Uł U�Ë ¿
∫p�– vKŽ ¡UMÐË Æ©¥∂®å…—Ułù«
Æ≥∂∏’ w�UJ�« ©¥≤®
Æ¥≥∂ص …dOšc�« ©¥≥®
Æ≤∞∑Øπ dO³J�« ÍËU(« ©¥¥®
Æ≤∑µØ±¥ lMI*« vKŽ dO³J�« ÕdA�« ∫dE½«Ë ¨∂∂ص `KH� sЫ s¹b�« ÊU¼d³� lMI*« Õdý w� Ÿb³*« ©¥µ®
öI½ ©±πØ∏® Í—uDK� oz«d�« d׳�« WKLJð ©¥∂®ÎÆjO;« sŽ
≤≥ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
œU?*« XB½Ò
Êu?J?ð Ê√ …—U?łù« W?×?B?� ◊d?²?A?¹ t½√ vKŽ åWO�bF�« WK:«ò s� ©¥µ∞® …
œU?*« w?� W?�u?K?F*« ÊUOÐ ¡Uł rŁ ÆW�uKF� …dł_«Ò
…—U?łù« ‰b?Ðò ∫U?NB½Ë ¨UNM� ©¥∂¥® …
U�uKF� ÊuJ¹Î«bI½ ÊU� Ê≈ Á—«bI� 5OF²Ð ÎœU*« w� ¡UłË ÆålO³*« sL¦� ̈Ò
býd�ò s� ©µ∏∞® …
ÆœuIM�« s� X½U� Ê≈ …dł_« —«bI� 5OFð …—Ułù« W×B� ◊d²A¹ ∫åÊ«dO(«
UO½UŁÎ∫
b?IF�« bMŽ “ö�« bIF�« …b� q�UJ� …dł_« —«bI� WO�uKF� ◊«d²ý« jI�¹ ô t½√ ≠±∂
X?�Ë —«b?I?*« W?�u?N?−?� W?F?Ыd?�« Ë√ W?¦�U¦�« Ë√ WO½U¦�« …d²H�« …dł√ X½U� «–≈ …—Ułù« W×B�
«d?E?½ ¨W?I?Šö?�« «d²H�« Ë√ …d²H�« ¡«b²Ð« bMŽ q³I²�*« w� rKF²Ý UNMJ� ¨b�UF²�«ÎUNDÐd�
® ‡?Ð ·Ëd?F?*« …b?zUH�« dFÝ —UOF0Libor—U?O?F?*« p?�– ÊU?� u�Ë ¨ «dýR*« s� ÁdOž Ë√ ©
«œb×�ÎUD³CM� Îl�dð ô q³I²�*« w� …dł_UÐ rKF�« v�≈ t²�uK¹√ Ê_ ¨tO� Ÿ«eMK� ‰U−� ô ¨
¨r?K?F�« q¼√ ‚UHðUÐ …—Ułù« bIŽ W×� s� lM9 w²�« ≠ b�UF²�« X�Ë ≠ W�UN'« WH� tMŽ
ö� Ê_Îö?� ¨W?I?Šö?�« «d?²?H?�« w?� W?³ł«u�« …dł_« —«bI� ÁbMŽ ·dF¹ ô s¹b�«u�« s�
t?Ð j?З Íc?�« d?ýR?*« Ê_ ¨w?D?F?OÝ r� Í—b¹ dłQ²�*« ôË ¨cšQOÝ r� Í—b¹ dłR*«
«d?O?¦?�Ë ¨d?OG²�« rz«œ …dł_« —«bI� b¹b%Îb?� …b?zU?H?�« d?F?Ý ÊS� ¨dOG²�« gŠU� ÊuJ¹ U�
Æd{U(« w� …bzUH�« dFÝ nB½ Ë√ nF{ WIŠö�« «d²H�« Ë√ …d²H�« w� ÊuJ¹
öKš Àb% WAŠU� W�UNł UN½√ ≠±∑ÎÀ—u¹ ¨…—Ułù« bIFÐ b�UF²K� wK�_« ÂUEM�« w�
s?� `?ł«d?�« `?O?×?B?�« v?K?Ž “ö?�« `O×B�« …—Ułù« bIŽ vC²I� Ê_ ¨ÁœU��Ë ÁdEŠ
‰U?I²½« ¡UNIH�« V¼«c�ÔŠ œu?łu?�« …—bI*«® UNOKŽ œuIF*« l�UM*« WOJK� Ô
U?LJÎdłQ²�*« v�≈ ©
¨¡UNIH�« ‚UHðUÐ Y�UŁ ·dÞ v�≈ …b*« q�UJ� UNMŽ t²{ËUF� “«uł tOKŽ Vðd²¹ –≈ ≠ bIF�UÐ
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≤¥
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
Ê≈ U?L?� ¨bIF�UÐ tJK� —U� UN½_]W?O?J?K?� ‰UI²½«Ë ≠ tJK� vKŽ UNŁËb( UNÐ ŸUH²½ô« t�
b?I?Ž w?� s?L?¦?�«Ë l?O?³*« WOJK� ‰UI²½« w� rJ(« u¼ UL� ¨bIF�« œd−0 dłR*« v�≈ …dł_«
‰u�√ Ê√Ë ̈ UNÐU³Ý√ vKŽ U³³�*« Vðdð q�_«Ë ̈ 5{uF�« pK* V³Ý bIF�« Ê_ ̈ lO³�«
Æ©¥∑®bIF�UÐ t½UJK1 ULO� s¹b�UF²*« ÍËU�ð vKŽ WOM³� WO�U*« ôœU³*« œuIŽ
sJ¹ r� Ê≈ ≠ …—Ułù« w� 5�b³�« s� q� pOK9 W×B� V−¹ t½S� ¨p�c� d�_« Ê_Ë
UMOF�ÎU�Mł t²O�uKF� ≠ «c�UÐ ÎUH�ËË Î«—b�Ë ÎU�uKF� UL¼bŠ√ sJ¹ r� ÊS� ¨Îb�� ¨p�c�
WLþUM�« WONIH�« bŽ«uI�« w� ¡Uł UL� ©¥∏®åpOKL²�« W×� s� WF½U� W�UN'«ò –≈ ̈ pOKL²�«
�Ë ¨WO�U*« U{ËUF*« œuIŽ ÂUJŠ_Ó�Ó
bÓ
UF³ð t� wC²I*«Ë Vłu*« bIF�« ÎÆp�c�
Ê≈Ë ≠±∏]UŠu{Ë d�_« b¹e¹ U2 ΡöłË Î
öO�QðË ÎW×B� …dł_« WO�uKF� ◊«d²ý« ”UÝ√ Ê√
e?Ž v?�u?*« W?ÞU½≈ u¼ …—Ułù« bIŽ]qłË ]≠ …—U?łù« U?N?M?�Ë ≠ W?O?�U*« U{ËUF*« œuIŽ W×�
p?K1 p�c�Ë ¨t³ŠUB� ULNM� bŠ«Ë q� s� pOK9 UN½_ ¨ŸuO³�« s� nM� «—Ułù«ò ∫wF�UA�« ÂU�ù« ‰U� ©¥∑®
¨U?N?J?�U?� s� UNÐ oŠ√ ÊuJ¹ v²Š ¨UNÞd²ý« w²�« …b*« v�≈ WЫb�«Ë —«b�«Ë b³F�« w� w²�« WFHM*« dłQ²�*«
Æ©∏∞Ø≥ Â_« g�UNÐ Øw½e*« dB²��® ¨å÷uF�« UN³ŠU� UNÐ pK1Ë
‰U� rŁ Æål�UM*« dłQ²�*«Ë ¨dł_« dłR*« pK1 Ê√ wC²I¹ “ô bIŽ …—Ułù« Ê_ò ∫©ππص® Ÿb³*« w� ¡UłË
Ê≈ò ¨©±±µØµ®]dłR*« Ó
ÆålO³�UÐ sL¦�« lzU³�« pK1 UL� ¨bIF�« fHMÐ …dł_« pK1
Ÿu½ UN½_Ë ¨lO³�U� W{ËUF� bIŽ UN½_ ©5�dD�« s� “ô bIŽ …—Ułù«Ë® ∫©≤≥Ø¥® ŸUMI�« ·UA� w� ¡UłË
bIŽ ©wC²I¹® rK��«Ë ·dB�U� rÝUÐ XB²š« U/≈Ë ̈ lO³�« s�Ô
K9® U¼]pÓdłQ²�*« pOK9 ©Ë ̈ …dł_« dłR*«
Ƈ¼Æ«ÆlO³�U� ©l�UM*«®
UIKD� bIF�UÐ pK9Ë ©sL¦� 5Ž …—Uł≈ w� …dł_«Ë® ∫©µ≥µØ≥® Í—UB½_« U¹d�e� åZNM*« Õdýò w� ¡UłË Î
UJK� ÊuJ¹ ©UNJK� sJ�®Îs?� tJK� dI²Ý« dłR*« Ê√ ÊUÐ ¨W�ö��« vKŽ s�“ vC� ULK� t½√ vMF0 ©vŽ«d�®
©…b*« wC0 ô≈ UNK� dI²�ð ö�® lM²�«Ë tOKŽ X{dŽ Ë√ ¨5F�« Íd²J*« i³� Ê≈ p�– qÐUI¹ U� vKŽ …dł_«
Ƈ¼Æ«åÁb¹ X% WFHM*« nK²� ¨ô Â√ Íd²J*« lH²½« ¡«uÝ
ôË ¨d?¦?�QÐË q�QÐË UNðdł√ q¦0 ¨ÁbFÐË UNC³� q³� UN¹dJ¹ Ê√ —«b�« dłQ²�* ezUłËò ∫d³�«b³Ž sЫ ‰U�Ë
� b� t½_ ¨UNz«d� w� t�HM� ÁœU¹œ“UÐ ”QÐÓ
KÓpÓp�U� bMŽ «c¼ fO�Ë ¨·dB²�« UNO� t� “UłË ¨bIF�UÐ UNF�UM�
Æ©≥∑∞’ w�UJ�«® ÆåsLC¹ r� U� `З s�
Æ≤≤∞’ ÍbM�dL��« YOK�« wÐ_ ‰“«uM�« ÈËU²� ©¥∏®
≤µ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
∫v�UFð t�u� w� p�–Ë ¨UN�«dÐ≈ bMŽ U¼—UŁ¬Ë UNðU³łu� vKŽ s¹b�UF�« 5Ð w{«d²�Uй˚Ò
√ UÒ¹ÓÌN
ÒU
ÄÓÒ
cÏs¹Ò�¬ Ò
MÌð ô «uÒQÎ�ÌKÌ√ «uÒ�Î
uÒ
�«ÒJÌÐ rÒ
OÎ
MÒJÌÐ rÏ
�UγÒ
ÞUÏqÏô≈ ÓÒ√ Òð ÊÒJÌÊuÒð Ï−Ò
—UÒ
…ÚŽ Ò
ð sÒdÒ
÷«Ô� ÏÓ
JMÌrÎ
∫¡U�M�«¤ ˝≤π›Æ
Ê√Ë]œu?I?Ž s?� b?I?Ž Í√ ¡U?A?½≈ v?KŽ ÊU�dD�« oHð« «–S� ¨v�UFð tK�« o( —dI� ◊«d²ýô« «c¼
«b?ÝU� ULN�UHð« d³²FO� ¨ULNOK� Ë√ 5�b³�« bŠ√ W�UNł l� WO�U(« U{ËUF*«ÎU?LN�UHð« q¦� ≠
Æp�– w� tðU�dŠË tK�« oŠ „UN²½ô p�–Ë ≠ UNO� UÐd�« Ë√ …d�UI*« Ë√ —dG�« vKŽ
OÐ Ê√ o³Ý b�Ë ≠±πÒ
rŽ√ ≠ ‰«u�_« qOK% w� ◊UM*« Ê√ò UMÒ
U½UOŽ√ ÊuJð Ê√ s� Îu¼ ≠ l�UM� Ë√
Ê√Ë ¨©¥π®åw{«d²�«]s?¹b�UF�« s� bŠ«Ë qJ� 5�b³�« s� q� WO�uKF� t�«u�Ë w{«d²�« vM³�
U*UŽ ULNM� bŠ«Ë q� ÊuJ¹ ÊQÐ p�–Ë ¨bIF�« «dÐ≈ bMŽÎt?³łË√ U0Ë tI×Ð Í√ ≠bIF�«≠ W−O²MÐ
t?Ð r?K?F?�« q?³?� ¡w?A�UÐ U{d�« Ê≈ò ∫w½UÝUJ�« ‰U� p�– vKŽË ¨tzUA½≈ X�Ë ≠ tO� t�H½ vKŽ
U??I?×?K?� ÊU?J?� ¨‰U?×?�Îô ‰u??N??:U?Ð U?{d?�«ò ∫Âö?�?�«b?³?Ž s?Ð e?F?�« ‰U?�Ë ¨©µ∞®åÂb?F?�U?Ð
ô ¨Âu?K?F?0 ô≈ Êu?J?¹ Ê√ s?J?1 ô f?(« …—Ëd?C?Ð w?{«d²�«ò ∫ÂeŠ sЫ ‰U�Ë ¨©µ±®å`B¹
— f?(« …—Ëd?{Ë q?I?F?�« W?N?¹b³Ð sJ1 ôËò ¨©µ≤®å‰uN−0®å·d?F?¹ ô U0 U{≥ôËò ¨©µ
U?0 W?�dF*« bFÐ ô≈ U{d�« œułË sJ1 ôËò ¨©µ¥®å—bI�« ÂuKF� vKŽ ô≈ W²³�« w{«d²�« ÊuJ¹
Æ©µµ®åtÐ v{d¹
«–≈ t?½Q?Ð W�Q�LK� s¹eO:« ÃU−²Š« wŽdA�« dEM�« w� q³I¹ ô t½S� ¨p�– vKŽË ≠≤∞
Ʊπ∂Ø≥ w½U�uAK� —«d'« qO��« ©¥π®
Æ≤πµØµ lzUMB�« lz«bÐ ©µ∞®
Æ≤ππØ≤ Èd³J�« bŽ«uI�« ©µ±®
Æ≥¥≥Ø∏ vK;« ©µ≤®
Æ¥≥πØ∏ oÐU��« lłd*« ©µ≥®
Æ¥¥∞Ø∏ oÐU��« lłd*« ©µ¥®
Æ∑πØπ oÐU��« lłd*« ©µµ®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≤∂
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
«œuF� ≠ …dł_« —«bI� tO�≈ ‰ËROÝ U0 b�UF²�« bMŽ Ê«b�UF�« w{—ÎUÞu³¼ Ë√ Îq³I²�*« w� ≠
¨…dł_UÐ bIF�« X�Ë ULNO{«dð wMF¹ p�c� ¨œb;« ÂuKF*« dýR*« p�– «dOGð V�×Ð
²Ý UN½√ U*UÞ¨c¾²�Ë —«bI*« W�uN−� X½U� u�Ë v²ŠÔFÚ
dÓ
·Ôs� …d²� q� ¡bÐ bMŽ q³I²�*« w�
Ê_ ¨a?�≈ÆÆÆW?IŠö�« «d²H�«]—d?ž s?� t?O?� U* ¨tFM� ŸdA�« w� ÂuKF� p�– Ì…d?ÞU��Ë
q?� v?I?³?¹ t½S� ¨…d�UI�Ë^¨t?²?N?ł ÊU?×?ł— w?� l?L?Þ vKŽ …—Ułù« bIŽ w�dÞ s� bŠ«Ë
«œu?F?�≠ t?Ð ◊u?Ðd?*« …bzUH�« dFÝ dýR� dOG²¹ s� ULNM� W�«bM�UÐ dFAOÝËÎU?Þu³¼Ë Îw� ≠
U��Ð Èd¹Ë ̈ t²×KB� dOG� q³I²�*«Î∫dłRLK� ≠dłQ²�*« u¼ ÊU� Ê≈ ≠ ‰uIOÝË ̈ t²Nł s�
c?š√Ë ¨w?M?ðd?L� ∫dłQ²�LK� dłR*« u¼ ÊU� Ê≈Ë Æ…dO¦� …dł√ wM� cš√Ë ¨wMðdL�
w?C?L?O?Ý q¼Ë øô Â√ p�cÐ v{dOÝ q¼ ¨czbMŽ Í—b¹ s�Ë ÆqOK� dłQÐ w½UOŽ√ l�UM�
°øp�– dOž Ë√ a�H�« w� ‰UO²Š« Ë√ b×−Ð t�UDÐ≈Ë tCI½ w� vF�OÝ Â√ bIF�«
Ê≈]bIFK� …b�H*« W�UN'« n�Ë V¹— öÐ UNO� oIײ¹ …—Ułû� WŁbײ�*« …—uB�« Ác¼
³Ž w²�«]
dÓ
v�≈ ÍœRð w²�« w¼ bIF�« W×� s� WF½U*« W�UN'«ò ∫t�uIÐ rOI�« sЫ W�öF�« UNMŽ
©µ∂® åqšb¹ ¡wý Í√ vKŽ b�UF�« Í—b¹ ôË ¨—dG�« Ë√ —ULI�«.
U¦�UŁÎ∫
U?�?ÝRLK� WFł«d*«Ë W³ÝU;« W¾ON� wŽdA�« —UOF*« UNO�≈ bM²Ý« w²�« W−(« Ê√ ≠≤±
∫p�– ÊUOÐË ¨WLK�� dOž WF�«u�« Ác¼ “«u−Ð tLJŠ w� s¹d׳�UÐ WO�öÝù« WO�U*«
©UNK� bIF�« …b* “ö�«® …—Ułù« bIF� WOK³I²�*« «d²H�« w� …dł_« jЗ Á—U³²Ž« Ê√ ≠ √
∫p�–Ë ¨wNIH�« dEM�« w� mzUÝ dOž q¦*« …dł√ v�≈ Ÿułd�« qO³� s� …bzUH�« dFÝ dýR0
Æ≥µ¥Ø≥ 5F�u*« ÂöŽ≈ ©µ∂®
≤∑ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
ôË√®ÎUŽdý tO� lłd¹ U/≈ …—Ułù« œuIŽ w� q¦*« …dł√ b¹b% Ê_ ©Îq¼√ s� 5�uI*« .uIð v�≈
¡UMÐ ¨…d³)«Î
«—U³²Ž«Ë ¨VKD�«Ë ÷dF�« Êu½U� vKŽ Î`B¹ ôË ¨rNðUłUO²Š«Ë ”UM�« U³žd� ^
Ê√
¹Ô
UŽdý tO� lłdΨwŽdA�« —U³²Žô« w� tK¦1 ô t½_ ̈ Ê«bK³�« s� bKÐ Í√ w� …bzUH�« dFÝ dýR� v�≈
ö?¦?� p�c� »d{√Ë ¨w�u��« v²Š ôËÎUOF�«Ë Îd?O?¦?�Ë «bM�Ë WOJ¹d�_« …bײ*« U¹ôu�« w� ¨
d?F?Ý d?ýR?� d?O?G?ð ¨Â≤∞∞∑ ÂU?Ž s?� ≠ d?Oš_« lÐd�« u¼Ë ≠ qBH�« «c¼ w� ¨r�UF�« ‰Ëœ s�
ÆŸUHð—ô«Ë …œU¹e�« u×½ t−²ð «—UIF�« —uł√ Ê√ 5Š w� ¨÷UH�½ô«Ë ◊u³N�« ÁU&UÐ …bzUH�«
UO½UŁ®ÎÊ√ ©]w?Žd?A�« dEM�« w� W�¹UJ*«Ë WMÐUG*UÐ h²�ð w²�« œuIF�« s� ≠ lO³�U� ≠ …—Ułù«
³½ p�– vKŽË ¨©µ∑®rKF�« q¼√ ‚UHðUÐ]
Ê√ vKŽ «uNÒ“ö�« `O×B�« U¼bIŽ w� W³ł«u�« …dł_«
q�√ X½U�√ ¡«uÝ ¨bIF�« w� Ê«b�UF�« UNOKŽ v{«d²¹ w²�« ¨…UL�*« …dł_« w¼]Â√ q¦*« …dł√ s�
¨©µ∏®q³I²�*« ÊU�e�« w� U¼b¹b% v�≈ —UB¹ w²�« q¦*« …dł√ ô ̈ UNMŽ d¦�√ Ë√ UN� W¹ËU�� X½U�
b¹b%Ë …dł_« WOL�ð b�Hð YOŠ ¨…—Ułù« bIŽ œU�HÐ rJ(« bMŽ ô≈ q¦*« …dł√ v�≈ lłd¹ ôË
Ð u¼Ë ¨WO�U*« U{ËUH*« w� wK�_« Vłu*« v�≈ lłd¹Ë ¨bIF�« œU�HÐ U¼—«bI�Ó
bÓ
‰ÔÆq¦*«
d?O?łQ²�«Ë —U−¾²Ýô« “«u−Ð WOLOð sЫ ÂöÝù« aOý ‰u� U½d�– U� l� v�UM²¹ ôË ≠≤≤
∫◊Ëdý WŁöŁ p�– W×B� ◊dý t½_ ¨p�– vKŽ ÊU�dD�« v{«dð «–≈ q¦*« …dłQÐ
Æq³I²�*« w� ô ¨bIF�« X�Ë q¦*« …dłQÐ dOłQ²�« ÊuJ¹ Ê√ ∫U¼bŠ√
U�ËdF� q¦*« dł√ ÊuJ¹ Ê√ ∫w½U¦�«ËÎÆbIF�« X�Ë
dI²�� q¦*« dł√ ÊuJ¹ Ê√ ∫Y�U¦�«ËÒ
«ÎÆÁ—b� w� ·öš ôË ¨bIF�« X�Ë
Æ¥±µ \≥∑∂ص w�«dIK� …dOšc�« ¨≤∏∞Ø¥ włU³K� vI²M*« ¨±±≥Ø∂ wÐdF�« sÐô p�U�*« ©µ∑®
¨W?�U?N?−K� ”UM�« È—UJ²¹ U� q¦0 ¡«dJ�« lM²1 ∫»U²J�« w� ∫Ÿd�ò ∫©≥∑πص® w�«dIK� …dOšc�« w� ¡Uł ©µ∏®
Æå÷d¹ r� lKÞ« u� tKFK�
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≤∏
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
s?J?1 ô p?�– vKŽË ¨UNLJŠ sŽ Y׳½ w²�« WF�«u�« w� …d�«u²� dOž ◊ËdA�« Ác¼Ë
∫WOðü« t�uB½ w� t½UOÐ ¡Uł Íc�« tO�≈ —UA*« WOLOð sЫ ‰u� vKŽ U¼“«uł Z¹d�ð
¨·Ëd?F?*« ÷u?F?�U?Ð —U−¾²Ýô«Ë ¨·ËdF*« ÷uF�UÐ ¡«dA�« “u−¹Ë ∫WOLOð sЫ ‰U�
błu¹ t½S� ¨‰bF�UÐ v�Ë√ …—Ułù«Ë lO³�« w� q¦*« ÷uŽ qÐ ¨·ËdF*« ÷uF�UÐ ÃËe²�«Ë
«dO¦� dłR*«Ë lO³*« q¦�ÎÆ©µπ®åp�– w� ·dF�« …d¦JÐ t{uŽ ·dF¹Ë ¨
Æ©∂∞®åq¦*« dN0 ÕUJM�«Ë ̈ q¦*« …dłQÐ …—Ułù«Ë ̈ q¦*« sLŁ u¼Ë ̈ dF��UÐ lO³�« “u−¹ò ∫‰U� rŁ
d?I?²�¹ r� Íc�« dF��« ÊËœ ¨dI²Ý« Íc�« dF��UÐ tð—Uł≈Ë ¡wA�« lOÐ “u−¹ò ∫‰U� rŁ
tÐ lDIM¹ U0 wMFÐ ∫Ë√ ¨bŠ«Ë dF��«Ë ¨”UM�« lO³¹ U� dF�Ð wMFÐ ∫t� ‰uI¹ ÊQÐ ÆÆÆ bFÐ
Æ©∂±®åbŠ«Ë u¼Ë ¨dF��«
ÊU� «–≈ U�√Ë ÆÁ“«uł vKŽ bLŠ√ h½ Íc�« «cN� ̈ bIF�« X�Ë t²LOIÐ tŽUÐ «–≈ò ∫‰U� rŁ
¨t?M?� lM� b� «cN� ¨Á—b� ·ö²š« “u−¹Ë ¨bFÐ ULO� lDIM¹ sJ�Ë ¨bFÐ lDIM¹ r� dF��«
—bI� sLŁ lO³�« X�Ë t� fO� t½_Ï
¨W?M�“_« ·ö²šUÐ nK²�ð —UFÝ_«Ë ¨d�_« fH½ w�
Æ©∂≤®åbIF�« X�Ë ÊU� U2 d¦�√ bIF�« bFÐ ULO� ÁdFÝ ÊuJ¹ bI�
U¦�UŁ®Îh?½ bI� ©]t?D?З b?FÐ ¨WOK³I²�*« «d²H�« Ë√ …d²HK� …dł_« b¹b% Ê√ vKŽ —UOF*«
bŠ t� l{u¹ò j³CM*« ÂuKF*« dýR*UÐy
bŠË vKŽ√ y
”UÝ_« U� ∫5³¹ r� t½√ dOž ̈ ©∂≥®åv½œ√
¨…bzUH�« dFÝ dýR0 WÞuÐd*« ̈ WIŠö�« «d²H�« …dł_ v½œ√ bŠË vKŽ√ bŠ l{u� wŽdA�«
Ʊ∂¥’ WOLOð sÐô bIF�« W¹dE½ ©µπ®
Ʊ∑≤’ oÐU��« lłd*« ©∂∞®
Æ≤≤∞’ WOLOð sÐô bIF�« W¹dE½ ©∂±®
Æ≤≤¥’ oÐU��« lłd*« ©∂≤®
Ʊ∂∞’ WFł«d*«Ë W³ÝU;« W¾ON� WOŽdA�« dO¹UF*« ©∂≥®
≤π ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
°øl{u�« p�– ÊuJ¹ v²�Ë ¨tF{Ë WO�¬ ôË
Ê√ v�≈ p�– t½UOÐ ÂbŽ lłd¹Ë]¨wŽdA�« dEM�« w� tOKŽ qO�œ ôË ̈ t� bMÝ ô ÂöJ�« «c¼
bŠ „UM¼ fO�ËÒ
bŠË vKŽ√ Ò
U�bI� ÊUF{u¹ v½œ√ ÎÊUOŽ_« …—Uł≈ w� q¦*« …dł√ —«bI� b¹bײ�
ôbł UMLKÝ u� ≠ÎÆrKF�« q¼√ s� bŠ√ ‰u� w� ≠ q¦*« …dłQÐ dOłQ²�« qO³� s� p�– ÊQÐ
Ê√ ≠ »]©…—Ułù« bIŽ œU�� Vłuð w²�«® WIŠö�« «d²HK� b�UF²�« X�Ë …dł_« W�UNł
«–≈ ¨q?³?I?²�*« w� U¼d¹œUI� b¹b% v�u²¹ dýR� ÍQÐ UNDÐdÐ wŽdA�« —U³²Žô« w� lHðdð ô
U�“ô …—Ułù« bIŽ ÊU�ÎÆ©∂¥®o³Ý ULO� qOBH²�UÐ p�– UMOÐ b�Ë ÆUNK� …bLK� tO� —UOš ô
Ê√ vKŽ WFł«d*«Ë W³ÝU;« W¾O¼ —UOF�Ë W�d³�« …Ëb½ Èu²� XB½ bI� ≠ Ã]…—Ułù« bIŽ
h?½ rŁ ¨…b*« q�UJ� tO� —UOš ô “ô WF�«u�« Ác¼ w�]Ê√ v?KŽ W¾ON�« —UOF� ]…d?ł√ q¹bFð
«b¹b& d³²F¹ò v�Ë_« …d²HK� WO�U²�« «d²H�«ÎÆåUNðdł√ oײ�ð r� …d²� vKŽ bIFK�
Ê√ vH�¹ ôË]hM�« ]i�UM� w½U¦�« ÏÊ√Ë ̈ ‰Ë_« hMK� ]UЫdD{« tO� ÎU³O−Ž ÎÊ_ ̈]b¹b&ò
…d?²?H?K?� q?Ð ¨U?N?K?� …b?L?K� “ô dOž …—Ułù« bIŽ Êu� wC²I¹ WO�U²�« «d²H�« w� åbIF�«
rŁ ¨UNzUCI½UÐ wCIM¹Ë ¨UNzUN²½UÐ wN²M¹ t½√Ë ¨jI� …dł_« —«bI� UNO� œbŠ w²�« v�Ë_«
¹ WIŠô …d²� q� ¡bÐ bMŽÔ
−Ú
dÓ
UI�Ë Áb¹b& ÈÎw� tMŽ sKFOÝ Íc�« b¹b'« …bzUH�« dFÝ dýR*
ö�√ tK³I¹ ôË ̈ UN�öš b¹b& v�≈ ÃU²×¹ ö� UNK� …bLK� “ö�« …—Ułù« bIŽ U�√ ̈ tMOŠÎÆ
U�uKF� © «dýR*« s� ÁdOž Ë√® …bzUH�« dFÝ dýR� Êu� Ê√ ≠ œÎ«œb×� ÎUD³CM� ΉU−� ô
u?�¹ ô ¨tO� Ÿ«eMK�=
U?Ždý ⁄ÎÊ_ ¨q?³?I?²�*« w� …dł_« b¹b% w� t�«b�²Ý« ]…dł_« W�UNł
U¹uDM� bIF�« qF& ̈ …b*« q�UJ� “ö�« …—Ułù« bIŽ ¡UA½≈ bMŽ WIŠö�« «d²HK�ÎW�UNł vKŽ
ÆY׳�« «c¼ s� ≤∞ ¨ ±π ¨ ±∑ ¨ ±∂ «dIH�« dE½« ©∂¥®
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≥∞
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
Íc?�« ·d?D?�« W?�«b?½Ë …d?�?Š v?�≈ ÍœR?ð ¨…d�UI�Ë —džË …dÞU�� UNO� ¨‰b³�« w� WAŠU�
W�uB)«Ë Ÿ«eM�« vKŽ tKL×¹ p�–Ë ̈ t²×KB� dOG� WO�U²�« …d²H�« w� …bzUH�« dFÝ dýR� dOG²¹
Æp�– vKŽ —b� Ê≈ ≠ t�P�Ë bIF�« W−O²MÐ ÁU{— ¡UH²½ô ≠ ÁcOHMð sŽ ŸUM²�ô« Ë√ bIF�« iI½Ë
t?½√ w?MF¹ ô p�c� ¨WK�UF*« ÁcN� WLEM*« WO½u½UI�« U�UHðô« ÂUJŠ≈ V³�Ð ¨sJL²¹ r� ÊS�
÷«—ÌUŽdý s¹dH²G� —dG�«Ë W�UN'« qF−¹ ôË ¨U¼—UŁ¬Ë UN−zU²MРΟ«e½ Vðdð ÂbŽ W−×Ð ¨UNO�
WLE½_«Ë 5½«uI�« w� WGzU��« œuIF�« dzUÝ Ê√ bŠ√ vKŽ vH�¹ ô –≈ ¨bIF�« w� UL¼œułË vKŽ
U?OK³I²�*«Ë «—UO²šô« œuIF� ≠ …d�UI*« Ë√ —dG�« Ë√ WAŠUH�« W�UN−K� WMLC²*«Ë ¨…d�UF*«
«dE½ ¨WŽ“UM� Ë√ W�uBš s�e�« «c¼ w� UNOKŽ Vðd²¹ ô ≠ U¼dOžËÎ UO�UHðô«Ë œuIF�« ÂUJŠù
‰u?I?�« w?C²I¹ ôË bOH¹ ô «c¼Ë ÆUNLJ%Ë UNLEMð w²�« 5½«uI�« …uDÝË ¨U¼cOHMð j³Cð w²�«
ÆrKF�« q¼√ s� bŠ√ ‰u� w� WL�U<«Ë WŽ“UM*« v�≈ UNzUC�≈ ÂbŽ W−×Ð UN²OŽËdA�Ë U¼“«u−Ð
∫tO³Mð
³½√ Ê√ VŠ√ ¨ÂU²)« w� Ë≠≤≥Ò
w?� …dł_« —«bI* wÝUOI�« jÐd�« “u−¹ ô UL� t½√ v�≈ t
UC¹√ “u−¹ ô t½S� ̈ …bzUH�« dFÝ dýR0 WIŠö�« «d²HK� W³�M�UÐ ÊUOŽ_« …—Uł≈ÎÍQÐ UNDЗ
‰Ëd²³�« Ë√ V¼c�« dFÝ Ë√ w�uI�« "UM�« u/ ‰bF� Ë√ WAOF*« nO�UJð dýR� q¦� ̈ dš¬ dýR�
KÝ —UFÝ√ ‰bF� Ë√ ̀ LI�« Ë√ 5ðö³�« Ë√ WCH�« Ë√ÒZ−(«Ë W�œ_« fHM� a�≈ÆÆÆlK��« s� W
Æ…bzUH�« dFÝ dýR0 jÐd�« rJŠ w� U¼UMIÝ w²�«
∫5³³�� …bzUH�« dFÝ dýR0 jÐd�« rJŠ vKŽ Y׳*« «c¼ w� ÂöJ�« U½dB� U/≈ UM½√Ë ≠≤¥
«dE½ ¨ÁdOž s� vJ½√Ë bý√Ë √uÝ√ t½√ ∫UL¼bŠ√ÎU?Ždý UÐd�« ”UÝ√ vKŽ tzUM²Ðô ÎdHðË ¨Ò
sŽ tŽ
U�U9 tMŽ œUF²Ðô« V−¹ Íc�« ÍuÐd�« ÂUEM�«ÎÆtðUI²A�Ë tð«Ëœ√Ë ¨tðU³łu�Ë ¨tðUOzełË tðUOK� w�
≥± ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
Ê√ ∫w½U¦�«Ë]j?З u¼ U/≈ …d�UF*« WO�U*« U�ÝR*«Ë „uM³�« rEF� w� qLF�« tÐ Íd−¹ U�
® Êb?M� w� „uM³�« 5Ð …bzUH�« dFÝ dýR0 —uł_«London Inter Bank Offer Rate©
® d³¹ö�« rÝUÐ ·ËdF*«LiborÆ©
W?F?ł«d?*«Ë W?³?ÝU;« W¾ON� wŽdA�« —UOF*«Ë lL:« —«d�Ë W�d³�« …Ëb½ ÈËU²� U�√ ≠≤µ
�UŽ ¡Uł bI� ̈ WOCI�« Ác¼ “«u−Ð WO�öÝù« WO�U*« U�ÝRLK�Ò
wÝUOI�« jÐd�« qLA²� ̈ W
«dýR� ÊU�√ ¡«uÝ ̈ «dýR*« s� dýR� ÍQÐÎd³¹ö�« ÊU�√ ¡«uÝË ̈ p�– dOž Â√ …bzUH�« dF��
®Libor® q?¦?� …b?zU?H?�« dFÝ «dýR� s� ÁdOž Â√ ©Sibor5?Ð …b?zU?H�« dFÝ dýR� Í√ ©
® Ë√ W¹œuF��« w� „uM³�«Kibor¨a�«ÆÆX¹uJ�« w� „uM³�« 5Ð …bzUH�« dFÝ dýR� Í√ ©
«œb×� dýR*« p�– ÊU� «–≈ÎU�uKF� ÎUD³CM� ÎUD³ðd� ÎÆtO� Ÿ«eMK� ‰U−� ô œb×� —UOF0
W9U)«
·—UB*« rEF� w� UNÐ qLF�« Èdł ¨…b−²�� WF�«Ë rJŠ Y׳�« «c¼ ‰ËUMð bI� ≠±
UÐ …—Uł≈ bIŽ Âd³¹ Ê√ ∫UNð—u�Ë ̈ …d�UF*« WO�öÝù« WO�U*« U�ÝR*«ËÒs� 5F� “ô
LF*« ÊUOŽ_«Ò
…b� p�– dOž Ë√ W¹—U& UŽœu²�� Ë√ …—ULF� …dÎôU¦� «uMÝ dAF� WK¹uÞ Î̈
…d?²?H?�« …d?ł√ Êu?J?²?� ≠ d¦�√ Ë√ q�√ Ë√ ≠ «d²� ÀöŁ vKŽ …dł_« Ÿ“uð Ê√ ”UÝ√ vKŽ
ôU?¦� ÊU²MÝ w¼Ë ¨UNM� v�Ë_«Î¨W?O?½U¦�« …d²H�« …dł√ ÊuJðË ¨bIF�« w� —«bI*« …œb×� ¨
ôU?¦?� «uMÝ lЗ√ w¼ w²�«Îd?O?G?ð V?�?×?Ð …dOG²� ¨UN� WKŁUL*« W¦�U¦�« …d²H�« …dł√ «c�Ë ¨
® d?³?¹ö?�« r?ÝU?Ð ·Ëd?F?*« ¨Êb?M?� w� „uM³�« 5Ð …bzUH�« dFÝ dýR�Libors?� ÁdOž Ë√ ©
UI�Ë œb%Ë rKFð YO×Ð ¨…bzUH�« dFÝ «dýR�ÎÊ√ ÊËœ ¨UNK� …d²HK� …d²� q� ¡bÐ bMŽ t�
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≥≤
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
Æ…—Ułù« bIŽ X�Ë —«bI*« W�uKF� ÊuJð
t?I?H?�« l?L?: —«d?� r?Ł ¨…d?A?Ž W?¹œU?(« W�d³�« …ËbM� Èu²� U¼“«uł w� —b� b�Ë ≠≤
W?³?ÝU;« W¾ON� ©π® r�d�« Í– wŽdA�« —UOF*« w� p�– œUL²Ž« Èdł rŁ ¨…b−Ð w�öÝù«
Æs¹d׳�UÐ WO�öÝù« WO�U*« U�ÝRLK� WFł«d*«Ë
s?� U?¼“«u?ł w?� q?O?� U?L?O?� dEM�«Ë ¨UN¦×Ð w� oLF²�«Ë ¨W�Q�*« WFł«d� bFÐ t½√ dOž ≠≥
UŽdý …ezUł dOž UN½√ w� dNþ ̈ W�œ√Ë Z−Š s� tO� d�– U�Ë ̈ ôuI�Î∫WOðü« W�œú� p�–Ë ̈
ôË√®Î¹ t½√ ©Ô
q�UJ� bIF�« bMŽ …dł_« WO�uKF� ¡UNIH�« ‚UHðUÐ …—Ułù« bIŽ W×B� ◊d²A
U�“ô ÊU� «–≈ ¨tðb�ΨW�UNł ≠ UNCFÐ Ë√ UNK� …bLK� ≠ U¼—«bI� w� l�Ë ÊS� ¨tO� —UOš ô
U{ËUF*« œuIŽ dzUÝ W×� ◊U½√ t½U×³Ý tK�« Ê_ p�–Ë ̈ bIF�« b��Ë ̈ UN²O�uKF� XH²½«
q?ł ‰UI� ¨Á—UŁ¬Ë tðU³łu� vKŽ s¹b�UF�« 5Ð w{«d²�UÐ ≠ …—Ułù« UNM�Ë ≠ WO�U*«]∫öŽË
¹˚Ò
√ UÒ¹ÓÌN
ÒÄ UÓÒ
cÏs¹Ò�¬ Ò
MÌð ô «uÒQÎ�ÌKÌ√ «uÒ�Î
uÒ
�«ÒJÌÐ rÒ
OÎ
MÒJÌÐ rÏ
�UγÒ
ÞUÏqÏô≈ ÓÒ√ Òð ÊÒJÌÊuÒð Ï−Ò
—UÒ
…ÚŽ Ò
ð sÒdÒ
÷«Ô� ÏÓ
JMÌrÎ
˝
∫¡U�M�«¤≤π›L�� Æ Ò
ÆqÞU³�UÐ ‰U� q�√ «—U−²�« s� ÷«dð sŽ sJ¹ r� U� q� t½U×³Ý v
UO½UŁ®Îb?MŽ s¹b�UF�« s� bŠ«Ë qJ� 5�b³�« s� q� WO�uKF� t�«u�Ë w{«d²�« vM³� Ê√ ©
U*UŽ ULNM� bŠ«Ë q� ÊuJO� p�–Ë ¨bIF�« «dÐ≈ÎvKŽ t³łË√ U0Ë tI×Ð Í√ ≠ bIF�« W−O²MÐ
U?0 W?�d?F*« bFÐ ô≈ U{d�« œułË sJ1 ôË ¨rKF�« l³²¹ U{d�« –≈ ¨tzUA½≈ X�Ë ≠ tO� t�H½
¹Ô
UI×K� ÊUJ� ¨‰U×� tÐ rKF�« q³� ¡wA�UÐ U{d�«Ë ¨tÐ v{dÎÆÂbF�UÐ
U¦�UŁ®ÎÊ√ ©]s?� b?IŽ ¡UA½≈ vKŽ ÊU�dD�« oHð« «–S� ¨v�UFð tK�« o( —dI� ◊«d²ýô« «c¼
«bÝU� ULN�UHð« d³²FO� ̈ 5�b³�« bŠ√ W�UNł l� WO�U*« U{ËUF*« œuIŽÎvKŽ ULN�UHð« q¦� ≠
Æp�– w� tðU�dŠË tK�« oŠ „UN²½ô p�–Ë ≠ UNO� …d�UI*« Ë√ UÐd�« Ë√ —dG�«
≥≥ ≠ ® œbF�« ¥∞ ‰«uý ©‡¼±¥≤π
√.œ .œULŠ ‰UL� t¹e½
UFЫ—®ÎÊ√ ©]b?M?Ž q?³?I?²?�*« w� …dł_« —«bI� tO�≈ ‰ËROÝ U0 b�UF²�« bMŽ s¹b�UF�« U{—
¨bIF�« w� …dł_« sŽ W�UN'« WH� l�d¹ ô «dýR*« s� ÁdOž Ë√ …bzUH�« dFÝ dýR0 UNDЗ
U?Ždý »uKD*« w{«d²�« oI×¹ ôËΖ≈ ¨U?N?MŽ …dÞU<«Ë —dG�« wHM¹ ôË ¨…b�UF*« W×B�
…d�(«Ë W�«bM�UÐ dFAOÝË ¨t²Nł ÊU׳— w� lLÞ vKŽ bIF�« w�dÞ s� bŠ«Ë q� vI³¹
U��Ð Èd¹Ë ¨t²×KB� dOG� q³I²�*« w� tÐ ◊uÐd*« dýR*« dNE¹ s� ULNM�ÎôË ¨t²Nł s�
tCI½ w� vF�OÝ Â√ ̈ ÁcHM¹Ë bIF�« wCLOÝ q¼Ë øô Â√ p�cÐ v{dOÝ q¼ c¾MOŠ Í—b¹
°øp�– dOž Ë√ a�H�« w� ‰UO²Š« Ë√ b×−Ð t�UDÐ≈Ë
U��Uš®ÎUŽdý —dI*« s� Ê√ ©ÎWOKJ�UÐ WO�öÝù« WO�U*« U�ÝR*« ö�UF� t¹eMð »ułË
dýR0 —ułú� wÝUOI�« jÐd�« WOKLŽ Ê√ vH�¹ ôË ¨tðU³łu�Ë tðUI²A�Ë tð«Ëœ√Ë UÐd�« sŽ
÷u?�d?� u?¼Ë ¨tÝUÝ√ vKŽ WLzU�Ë ¨tÐ tI×K�Ë ¨ÍuÐd�« ÂUEM�« vKŽ WOM³� …bzUH�« dFÝ
UŽdýÎÆrKŽ√ v�UFð tK�«Ë ÆtðUOzełË tðUOK�Ë ¨tŽËd�Ë t�u�√ w�
Y׳�« W�öš
U?�“ô ÊU?� «–≈ …d?ł_« W?O?�u?K?F� ¡UNIH�« ‚UHðUÐ …—Ułù« bIŽ W×B� ◊d²A¹ t½√ ≠±Îô
ÆU¼—«bI� ÊUO³Ð œuIM�« s� X½U� «–≈ …dł_« w� WO�uKF*« oIײð U/≈Ë ¨tO� —UOš
eŽ v�u*« Ê√ ÁbM²��Ë p�– ”UÝ√ Ê√ ≠≤]qłË ]¨WO�U*« U{ËUF*« œuIŽ “«uł ◊U½√
∫v�UFð t�u� w� ¨U¼—UŁ¬Ë UNðU³łu� vKŽ s¹b�UF�« 5Ð w{«d²�UÐ ¨…—Ułù« UNM�˹˚Ò
√ UÒ¹ÓÌN
ÒU
ÄÓÒ
cÏs¹Ò�¬ Ò
MÌð ô «uÒQÎ�ÌKÌ√ «uÒ�Î
uÒ
�«ÒJÌÐ rÒ
OÎ
MÒJÌÐ rÏ
�UγÒ
ÞUÏqÏô≈ ÓÒ√ Òð ÊÒJÌÊuÒð Ï−Ò
—UÒ
…ÚŽ Ò
ð sÒdÒ
÷«Ô� ÏÓ
JMÌrÎ
∫¡U�M�«¤ ̋≤π›¨
¨bIF�« «dÐ≈ bMŽ s¹b�UF�« s� bŠ«Ë qJ� 5�b³�« s� q� WO�uKF� t�«u�Ë w{U²�« vM³� Ê√Ë
® œbF�« ¥∞ ≠ ‡¼±¥≤𠉫uý ©≥¥
…bzUH�« dFÝ dýR0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�« rJŠ
U?*U?Ž ULNM� bŠ«Ë q� ÊuJO�ÎX?�Ë ≠ t?O?� t?�?H½ vKŽ t³łË√ U0Ë tI×Ð Í√ ≠ bIF�« W−O²MÐ
ƉU×� tÐ rKF�« q³� ¡wA�UÐ U{d�«Ë ¨rKF�« l³²¹ U{d�« –≈ ¨tzUA½≈
Ê√ ≠≥]œuIŽ s� bIŽ «dÐ≈ vKŽ ÊU�dD�« oHð« «–S� ̈ v�UFð tK�« o( —dI� ◊«d²ýô« «c¼
«bÝU� ULN�UHð« d³²FO� ̈ 5�b³�« bŠ√ W�UNł l� WO�U*« U{ËUF*«Î—uE×� vKŽ ULN�UHð« q¦� ≠
ÆtðU�dŠË tK�« oŠ „UN²½ô p�–Ë ≠ …d�UI*«Ë —dG�«Ë UÐd�U� tO�
Ê√ Âb?I?ð U?� vKŽ ŸdH²¹ t½√ ≠¥]d?F?Ý d?ýR?0 ÊUOŽ_« …—Uł≈ w� …dłú� wÝUOI�« jÐd�«
® …bzUH�«Liborv�Ë_« …d²H�« wKð w²�« WIŠö�« «d²H�UÐ oKF²¹ ULO� «dýR*« s� ÁdOž Ë√ ©
d³²F¹ ≠ …d�UF*« WO�öÝù« WO�U*« U�ÝR*« s� dO¦� t¹d& UL� ≠ bIF�« w� —«bI*« …œb;«
w{«dð Ê√ p�–Ë ¨…—Ułù« bIŽ œU�� ÁœułË vKŽ Vðd²¹Ë ¨wŽdA�« dEM�« w� ezUł dOž
¡UMÐ q³I²�*« w� …dł_« —«bI� tO�≈ ‰ËROÝ U0 b�UF²�« bMŽ s¹b�UF�«Î
dFÝ dýR0 UNDЗ vKŽ
»uKD*« w{«d²�« oI×¹ ôË ̈ b�UF²�« X�Ë W�UN'« WH� …dł_« sŽ l�d¹ ô ÁdOž Ë√ …bzUH�«
UŽdýÎw?�d?Þ s� bŠ«Ë q� vI³¹ qÐ ¨UNMŽ …dÞU<«Ë —dG�« wHM¹ ôË ¨…—Ułù« WOŽËdA*
w� tÐ ◊uÐd*« dýR*« dOG²¹ s� ULNM� W�«bM�UÐ dFAOÝË ̈ t²Nł ÊU׳— w� lLÞ vKŽ bIF�«
U?��Ð Èd¹Ë ¨t²×KB� dOG� q³I²�*«Îp�cÐ v{dOÝ q¼ ∫c¾MOŠ Í—b¹ s�Ë ¨t³½Uł s�
w?� ‰U?O?²?Š« Ë√ b?×?−Ð t�UDÐ≈Ë tCI½ w� vF�OÝ Â√ ¨ÁcIM¹Ë bIF�« wCLOÝ q¼Ë øô Â√
Ê≈ r?Ł Æp�– dOž Ë√ a�H�«]q?�U?F?²?�« s?Ž WŽdH²� W�Q�� …bzUH�« dFÝ dýR0 —uł_« jЗ
U?Žd?ý W?{u?�d� w¼Ë ¨ÍuÐd�« ÂUEM�« vKŽ WOM³�Ë ¨UÐd�UÐÎw?� ö�UF*« t¹eMð »ułu� ¨
ÆtðUI²A�Ë tŽËd�Ë tð«Ëœ√Ë UÐd�UÐ q�UF²�« sŽ WO�öÝù« WO�U*« U�ÝR*«