Dresdner Basisprospekt Swing Zertifikate 652188 45 · fåÜ~äíëîÉêòÉáÅÜåáë=...

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E^ÖáçF=îçå=x•z=BzxKz=a~å~ÅÜ=ïìêÇÉ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= _áë= òìã= _ÉÖáåå= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ^åÖÉÄçíë= ïìêÇÉå= ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=åìê=mÉêëçåÉå=áKpKîK=¬=P=^ÄëK=O=kêK=N=çÇÉê=O=témd=~åÖÉÄçíÉåKzz=

xx_Éá=ÉáåÉê=^ìÑëíçÅâìåÖ=ÉáåÑΩÖÉåWz=a~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÖáååí=x~ã=

xa~íìãzzxxx•z= å~ÅÜzx~ã= q~Öz= ÇÉê= sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ= ÇÉê= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉê=^ìÑëíçÅâìåÖzK= aÉê= ~åÑ®åÖäáÅÜÉ= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= àÉ= wÉêíáÑáâ~í=ïáêÇ= ~ã=jçêÖÉå= ÇÉë= q~ÖÉë=ÇÉë=_ÉÖáååë=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=~ìÑ=_~ëáë=ÇÉê=ÄÉëíÉÜÉåÇÉå=j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÉÄÉåÑ~ääë= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå=

ÉêÑê~ÖÄ~êKzxaÉê=^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Ö=E^ÖáçF=ÄÉíê®Öí=x•z=BKzz=

aáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= ÇÉê= îÉêâ~ìÑíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêÑçäÖí= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= ∏êíäáÅÜÉå=j~êâíìë~åÅÉå=ΩÄÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=cê~åâÑìêí=E?`äÉ~êëíêÉ~ã?FK=

aÉê= bãáëëáçåëí~Ö= xÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉz= xÑΩê= ÇáÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ÖÉòÉáÅÜåÉíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉz=áëí==

xÇÉê= xa~íìãzxI= ÄòïK= áã=c~ääÉ=ÉáåÉê=sÉêâΩêòìåÖ=çÇÉê=sÉêä®åÖÉêìåÖ=ÇÉê=wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=

ÇÉê= x•z= å~ÅÜ= ÇÉã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíK= a~ë= ÉåÇÖΩäíáÖÉ= a~íìã= ÇÉë= bãáëëáçåëí~Öë=ïáêÇ= áå= ÇáÉëÉã= c~ää= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê= q~ÖÉëòÉáíìåÖI= ÇáÉ= áå= ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKzz=

= 6

=

xx_Éá= ÉáåÉê= ^ìÑëíçÅâìåÖ= ÉîÉåíìÉää= ÉáåÑΩÖÉåWz= ÇÉê= q~Ö= ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíëKz==

a~ë= ^åÖÉÄçíëîçäìãÉå= ÄÉíê®Öí= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉK= xaáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= ÉáåÉ= ^ìÑJëíçÅâìåÖ= ÇÉê= bãáëëáçå= ÇÉê= x^åò~Üäz= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ~ã=

xa~íìãz= ÄÉÖÉÄÉåÉå= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= x•z= xpïáåÖz= wÉêíáÑáâ~íÉ= ìã= ïÉáíÉêÉ= x^åò~Üäz=wÉêíáÑáâ~íÉ= Ç~ê= ìåÇ= ïÉáëÉå= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= ^ìëëí~ííìåÖ= ~ìÑK= páÉ= ÄáäÇÉå= ãáí= ÇÉå= òìîçê=ÉãáííáÉêíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ìåÇ=Ü~ÄÉå=ÇáÉëÉäÄÉ=fpfkKz=

OK= oáëáâçÑ~âíçêÉå=

aáÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖ= ÇÉê= oáëáâçÑ~âíçêÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ=ìåíÉê= ÇáÉëÉã=_~ëáëéêçëéÉâí= ÉãáííáÉêí=ïÉêÇÉåI= ÉêÜÉÄí= âÉáåÉå=^åëéêìÅÜ=~ìÑ= sçääëí®åÇáÖâÉáíK= sáÉäãÉÜê= áëí= ëáÉ= ÉáåÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= ÇÉê= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖI= ÇáÉ= áå=ÇÉå= ΩÄêáÖÉå= qÉáäÉå= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= ÉåíÜ~äíÉå= áëíK= aÉê= báåíêáíí= ÉáåÉë= oáëáâçÑ~âíçêë=ÄòïK=ãÉÜêÉêÉê=oáëáâçÑ~âíçêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=ÜçÜÉå=sÉêäìëíI=àÉ=å~ÅÜ=oáëáâçÑ~âíçê=ëçÖ~ê=òì=ÉáåÉã=qçí~äîÉêäìëí=ÇÉë=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=ÑΩÜêÉåK=

aáÉëÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ëçääÉå= åáÅÜí= ÉáåÉ=_Éê~íìåÖ=îçê=ÇÉê=h~ìÑÉåíëÅÜÉáÇìåÖ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=_~åâ=çÇÉê=ÉáåÉå=cáå~åòÄÉê~íÉê=ÉêëÉíòÉåK=

=

OKNK= tÉëÉåíäáÅÜÉ=oáëáâçÑ~âíçêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=

aáÉ= cáå~åòä~ÖÉ= ëçïáÉ= ÇáÉ= dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ìåÇ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= â∏ååÉå= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= sÉêïáêâäáÅÜìåÖ= ÄÉëíáããíÉê= oáëáâÉå= ÉêÜÉÄäáÅÜ= åÉÖ~íáî=ÄÉÉáåÑäìëëí= ïÉêÇÉåX= ÜáÉêòì= ò®ÜäÉåI= ïçÄÉá= ÇáÉ= ^ìÑò®ÜäìåÖ= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= áëíI=áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= oáëáâÉå= EëçïÉáí= ëáÅÜ= ÇáÉ= ~ìÑÖÉòÉáÖíÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå= ~ìÑ= ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉòáÉÜÉåI=áëí=òì=ÄÉ~ÅÜíÉåI=Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ÉÄÉåëç=ÖÉäíÉåFK= tÉáíÉêÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= àÉÇÉå= ÇáÉëÉê= oáëáâçÑ~âíçêÉå= ÑáåÇÉå= ëáÅÜ= ìåíÉê=?oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=bãáííÉåíáå?K=

• aáÉ= wáåëîçä~íáäáí®í= â~åå= ëáÅÜ= å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=~ìëïáêâÉåX=

• j~êâíêáëáâÉå= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÇÉê= dêìééÉ= îÉêãáåÇÉêå= ìåÇ= ëáÅÜ=å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=cáå~åòä~ÖÉ=ëçïáÉ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëïáêâÉåX=

• ÇáÉ=dêìééÉ=áëí=áã=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=j~≈É=hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå=~ìëÖÉëÉíòíX=

• ûåÇÉêìåÖÉå=ÄÉëíÉÜÉåÇÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=ëçïáÉ=åÉìÉ=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=çÇÉê=fåáíá~íáîÉå=òìê=aìêÅÜëÉíòìåÖ= ëçäÅÜÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå= áå=i®åÇÉêåI= áå=ÇÉåÉå=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= í®íáÖ= áëíI=â∏ååÉå= ëáÅÜ=ïÉëÉåíäáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=dêìééÉ=~ìëïáêâÉå=ìåÇ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåX=

• ÇáÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ÇÉê= dêìééÉ= â~åå= ÇìêÅÜ= åÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖI=êÉÖìä~íçêáëÅÜÉ=j~≈å~ÜãÉå=çÇÉê=dÉêáÅÜíëîÉêÑ~ÜêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJ

= 7

=

dêìééÉI= ~åÇÉêÉ= ÄÉâ~ååíÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ìåÇ= ÇÉå= cáå~åòëÉâíçê= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí=ïÉêÇÉåX=

• tÉêíëÅÜï~åâìåÖÉå= òïáëÅÜÉå= ÇÉã= bìêç= ìåÇ= ~åÇÉêÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=dêìééÉ=bêä∏ëÉ=ÉêòáÉäí=ìåÇ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=Ü~íI=â∏ååÉå=Ç~ë=ÄÉêáÅÜíÉíÉ=bêÖÉÄåáë=ìåÇ=ÇÉå=`~ëÜ=cäçï=å~ÅÜíÉáäáÖ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåX=

• ä~åÖ=~åÜ~äíÉåÇÉ=j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå=â∏ååÉå=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=áã=j~êâí=ëÉåâÉå=ìåÇ=ÇÉå=sÉêâ~ìÑ=îçå=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå= ëÅÜïáÉêáÖÉê=ã~ÅÜÉåI=ï~ë=òì=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=sÉêäìëíÉå=ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÑΩÜêÉå=â~ååX=

• ëçÑÉêå= sÉêäìëíÉ= ÇìêÅÜ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= ÑΩê= oÉÅÜåìåÖ= îçå= hìåÇÉå= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= ~åÑ~ääÉåI= â~åå= Éë= ëÉáåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= hìåÇÉå= ÇáÉ= sÉêäìëíÉ= åáÅÜí= ~ìëÖäÉáÅÜÉåI=ï~ë= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= dêìééÉ= ëçïáÉ= òìê= _ÉÉáåíê®ÅÜíáÖìåÖ= áÜêÉë=^åëÉÜÉåë=ÑΩÜêÉå=â~ååX=

• ÇáÉ=bêä∏ëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìë=ÇÉã=fåîÉëíãÉåí=_~åâáåÖ=â∏ååÉå=~ìÑÖêìåÇ=ìåÖΩåëíáÖÉê=j~êâíîÉêÜ®äíåáëëÉ=çÇÉê=ìåÖΩåëíáÖÉê=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉê=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåâÉåX=

• ÇáÉ= bêä∏ëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉêíé~éáÉêâçããáëëáçåëJI= ~åÇÉêÉå=hçããáëëáçåëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=ëçïáÉ=dÉëÅÜ®ÑíÉåI=~ìë=ÇÉåÉå=ëáÉ=mêçîáëáçåÉå=ÉêÜ®äíI=â∏ååÉå=ëáåâÉåX=ìåÇ=

• áåíÉåëáîÉê= tÉííÄÉïÉêÄI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= áã= ÇÉìíëÅÜÉå= eÉáã~íã~êâí= ÇÉê= dêìééÉI= áå=ÇÉã= ëáÉ= ÇÉå=dêç≈íÉáä= áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë= í®íáÖíI= â~åå=ÇáÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ=ÇáÉ= mêçÑáí~Äáäáí®í=ÇÉê=dêìééÉ=ÉêÜÉÄäáÅÜ=ãáåÇÉêåK=

OKOK= tÉëÉåíäáÅÜÉ=oáëáâçÑ~âíçêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ==

• aÉê=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=ΩÄÉê=ÇÉêÉå=j~êâíïÉêí=äáÉÖÉåK==

• aìêÅÜ= ÇÉå=h~ìÑ= ÇÉê= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= x•z= xpïáåÖz= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêïáêÄí= ÇÉê=^åäÉÖÉê=Ç~ë= oÉÅÜíI= îçå=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ=ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëI= ÇÉëëÉå=e∏ÜÉ=

ÇÉã= xkÉååÄÉíê~Öz= xx•zB= ÇÉë= kÉååÄÉíê~Öëz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíëéêáÅÜíI= ìåÇ= ÇÉå=xàÉïÉáäáÖÉåz= _çåìëÄÉíê~Ö= òì= îÉêä~åÖÉåK= aÉê= _çåìëÄÉíê~Ö= Ü®åÖí= xàÉïÉáäëz= îçå= ÇÉê=båíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=~å= xÇÉãz= xÇÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖxÉåz=~ÄK= aÉê= _çåìëÄÉíê~Ö= ÄÉêÉÅÜåÉí= ëáÅÜ= ~ìë= ÇÉã= _çåìë= ãìäíáéäáòáÉêí= ãáí= ÇÉã=kÉååÄÉíê~Ö= ÇÉë= wÉêíáÑáâ~íëK= fã= ìåÖΩåëíáÖëíÉå= c~ää= ÉêÜ®äí= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= åìê= xÉáåÉå=_çåìëÄÉíê~ÖI= ÇÉêzx_çåìëÄÉíê®ÖÉI= ÇáÉz= ÇÉã= mêçÇìâí= ~ìë= kÉååÄÉíê~Ö= ìåÇ=jáåÇÉëíÄçåìë=xÉåíëéêáÅÜízxÉåíëéêÉÅÜÉåzK=

• få= ÇÉå= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= c®ääÉå= áëí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= òìê=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ìåÇ= ÇáÉ= i~ìÑòÉáí= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåÇÉí= îçêòÉáíáÖK=aÉå= áå=ÇáÉëÉã= c~ää= ~å=ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ò~ÜäÄ~êÉå=_Éíê~Ö= éêç= wÉêíáÑáâ~í= äÉÖí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬= PNR= _d_F= ~äë=~åÖÉãÉëëÉåÉå= j~êâíéêÉáë= ÉáåÉë= wÉêíáÑáâ~íë= ÑÉëíK= bíï~áÖÉ= ~åÖÉãÉëëÉåÉ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=ìåÇ=hçëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ=^ìÑä∏ëìåÖ= îçå= òì=dêìåÇÉ= äáÉÖÉåÇÉå=ìåÇLçÇÉê=Ç~ãáí= áå= wìë~ããÉåÜ~åÖ= ëíÉÜÉåÇÉå= ^ÄëáÅÜÉêìåÖëJ= ìåÇ=

= 8

=

cáå~åòáÉêìåÖëîÉêÉáåÄ~êìåÖÉåI= ÇáÉ= ÇáÉ= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ~ìë= ÇáÉëÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå= ~ÄëáÅÜÉêåI=ïÉêÇÉå=ÄÉá= ÇÉê= bêãáííäìåÖ=ÇÉë=j~êâíéêÉáëÉë= ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖíK=^åäÉÖÉê= ëçääíÉå= ÄÉ~ÅÜíÉåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉê= j~êâíéêÉáë= ìåíÉê= rãëí®åÇÉå= ïÉåáÖÉê= ~äë=

xNMMBzx•z=ÇÉë=kÉååÄÉíê~Öë=éêç=wÉêíáÑáâ~í=ÄÉíê~ÖÉå=â~åå=ìåÇ=ëáÉ=ëçãáí=ïÉåáÖÉê=~äë=

xNMMBzx•z= ÇÉë=kÉååÄÉíê~Öë= éêç= wÉêíáÑáâ~í= òìêΩÅâÉêÜ~äíÉå= â∏ååÉåK= få= ÇáÉëÉå= c®ääÉå=ÄÉëíÉÜí= âÉáå= h~éáí~äëÅÜìíòK= bë= ÄÉëíÉÜí= Ç~ÜÉê= Ç~ë= oáëáâç= ÇÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê=îçääëí®åÇáÖÉå= sÉêäìëíë= ÇÉë= ÖÉò~ÜäíÉå= h~ìÑéêÉáëÉë= ìåÇ= ÇÉê= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=~ìÑÖÉïÉåÇÉíÉå= qê~åë~âíáçåëâçëíÉåK= aáÉëÉë= oáëáâç= ÄÉëíÉÜí= ìå~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê=Ñáå~åòáÉääÉå= iÉáëíìåÖëÑ®ÜáÖâÉáí= ÇÉê= bãáííÉåíáåK= fã= c~ää= ÉáåÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ÑÉêåÉê= xâÉáå= _çåìëÄÉíê~Ö= ÖÉò~ÜäízxÇÉê=_çåìëÄÉíê~Ö=åìê=Äáë=òì=ÇÉã=_çåìëò~Üäí~Ö=ÖÉò~ÜäíI=ÇÉëëÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=îçê=ÇÉã=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=äáÉÖízK=

• aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ïÉêÇÉå=ïÉÇÉê=ÇìêÅÜ=ÇÉå=báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëÑçåÇë=åçÅÜ=ÇìêÅÜ=Ç~ë=báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëJ=ìåÇ=^åäÉÖÉêÉåíëÅÜ®ÇáÖìåÖëÖÉëÉíò=~ÄÖÉëáÅÜÉêíK==

• fã=c~ää=ÇÉê= fåëçäîÉåò=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=~äë=bãáííÉåíáå=â∏ååÉå=ÇáÉ= fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=Ç~ë=îçå=áÜåÉå=ÉáåÖÉëÉíòíÉ=h~éáí~ä=Ö~åò=çÇÉê=íÉáäïÉáëÉ=îÉêäáÉêÉåK=

• aÉê= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ïáêÇ= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ=~ääÖÉãÉáåÉ= _çåáí®íëÉáåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ÇìêÅÜ= fåîÉëíçêÉå=ÄÉÉáåÑäìëëíK==

• aÉê= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ïáêÇ= ÇìêÅÜ= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ= ïÉáíÉêÉ=ïÉêíÄáäÇÉåÇÉ= c~âíçêÉå= ÄÉÉáåÑäìëëíK= hìêë®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK=aÉê=tÉêí=ÉáåÉë=wÉêíáÑáâ~íë=ïáêÇ= àÉÇçÅÜ=åáÅÜí=åìê=îçå=ÇÉå=hìêëîÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=ÄÉëíáããíI=ëçåÇÉêå=òìë®íòäáÅÜ=îçå=ÉáåÉê=oÉáÜÉ= ïÉáíÉêÉê= c~âíçêÉå= ïáÉ= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇÉã= wáåë®åÇÉêìåÖëêáëáâçK= aáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= â~åå= Ç~ÜÉê= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= îçå= ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=~ÄïÉáÅÜÉåK=

• bë= â~åå= åáÅÜí= Ö~ê~åíáÉêí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= áÜêÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìÑ=ÉáåÉã=pÉâìåÇ®êã~êâí=ïÉáíÉêîÉê®ì≈Éêå=â∏ååÉåK==

• _Éá=sçêäáÉÖÉå=ÉáåÉê=j~êâíëí∏êìåÖ=â~åå=ëáÅÜ=ÇáÉ=_ÉêÉÅÜåìåÖ=ÇÉê=^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêëÉ=ìåÇ= ÇáÉ= ^ìëò~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= ìåÇLçÇÉê= xÇÉë= _çåìëÄÉíê~ÖëzxÇÉê=_çåìëÄÉíê®ÖÉz=îÉêëÅÜáÉÄÉåK=a~ë=oáëáâç=ÉáåÉê=tÉêíãáåÇÉêìåÖ=~ìÑÖêìåÇ=ÉáåÉê=ëçäÅÜÉå=sÉêëÅÜáÉÄìåÖ=íê®Öí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêK=wìÇÉã=äÉÖí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=áå=ÄÉëíáããíÉåI=áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉêÉÖÉäíÉå= c®ääÉåI= ÇÉå= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë= ìåíÉê= _ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= ~å= ÇáÉëÉã= q~Ö= ÜÉêêëÅÜÉåÇÉå=j~êâíÖÉÖÉÄÉåÜÉáíÉå= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬=PNR= _d_F= ÑÉëíK= aáÉëÉê= îçå= ÇÉê=bãáííÉåíáå= ÑÉëíÖÉëíÉääíÉ= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= áëí= ÑΩê= ÇáÉ= _ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉë= _çåìë= ìåÇ=Ç~ãáí=ÑΩê=ÇáÉ=e∏ÜÉ=ÇÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=ã~≈ÖÉÄäáÅÜK==

= 9

=

• aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ^åé~ëëìåÖÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= _~ëáëïÉêíÉ=îçêòìåÉÜãÉåK= aÉë= ïÉáíÉêÉå= áëí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÄÉá= sçêäáÉÖÉå= ÉáåÉë=bêëÉíòìåÖëÉêÉáÖåáëëÉë= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬=PNR=_d_F= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ÉáåÉå=_~ëáëïÉêí= ÇìêÅÜ= ÉáåÉå= tÉêíI= ÇÉê= âΩåÑíáÖ= ~äë= _~ëáëïÉêí= ÇáÉåÉå= ëçääI= xçÇÉê= ÇáÉ=j~≈ÖÉÄäáÅÜÉ=_∏êëÉ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=~åÇÉêÉ=_∏êëÉ=çÇÉê=ÉáåÉå=~åÇÉêÉå=j~êâíz=òì=ÉêëÉíòÉåK=^ì≈ÉêÇÉã=ïáêÇ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=áã=c~ääÉ=ÉáåÉê=bêëÉíòìåÖ=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉêÑçêÇÉêäáÅÜÉ=^åé~ëëìåÖÉå= å~ÅÜ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= îçêåÉÜãÉåK= pçäÅÜÉ= ^åé~ëëìåÖÉå=ÄòïK= ÇáÉ= bêëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= â∏ååÉå= ëáÅÜ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ~ìÅÜ= åÉÖ~íáî= ~ìÑ=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ìëïáêâÉåK=

• eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉ= E^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉF= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= ëçåëíáÖÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉ=ÇÉê=bãáííÉåíáåI=áÜêÉê=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=çÇÉê=îÉêÄìåÇÉåÉê=råíÉêåÉÜãÉå=â∏ååÉå=àÉÇÉêòÉáíI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÖÉÖÉå= båÇÉ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇÉå= pí~åÇ= ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK=

• ^ìë=dÉëÅÜ®ÑíÉåI=ïÉäÅÜÉ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=çÇÉê=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ìåÇ=îÉêÄìåÇÉåÉ=råíÉêåÉÜãÉå=~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåI=â∏ååÉå=fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ=Éêï~ÅÜëÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååÉåK=

• tÉåå=ÇÉê=^åäÉÖÉê= ÇÉå= bêïÉêÄ=ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=ãáí=hêÉÇáí= Ñáå~åòáÉêíI=ãìëë= Éê= ÄÉáã=káÅÜíÉáåíêáíí= ëÉáåÉê= bêï~êíìåÖÉå= åáÅÜí= åìê= ÇÉå= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉå= sÉêäìëí= ÜáååÉÜãÉåI=ëçåÇÉêå= ~ìÅÜ= ÇÉå= hêÉÇáí= îÉêòáåëÉå= ìåÇ= òìêΩÅâò~ÜäÉåK= a~ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏Üí= ëáÅÜ= ëÉáå=sÉêäìëíêáëáâç=ÉêÜÉÄäáÅÜK=

xoáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåWz=

• xaÉê= x•z= fåÇÉñ= áëí= Éáå= mêÉáëáåÇÉñI= ÄÉá= ÇÉã=Ó= áã=dÉÖÉåë~íò= òì= mÉêÑçêã~åÅÉáåÇáòÉë= Ó=~ìëÖÉëÅÜΩííÉíÉ=aáîáÇÉåÇÉå=ÖêìåÇë®íòäáÅÜ=åáÅÜí= òì= ÉáåÉê= bêÜ∏ÜìåÖ=ÇÉë= fåÇÉñëí~åÇë=ÑΩÜêÉåK= ^åäÉÖÉê= é~êíáòáéáÉêÉå= Ç~ÜÉê= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= áå= âÉáåÉê=tÉáëÉ= ~å= aáîáÇÉåÇÉå=çÇÉê=~åÇÉêÉå=^ìëëÅÜΩííìåÖÉå=ÇÉê=áã=fåÇÉñ=ÉåíÜ~äíÉåÉå=^âíáÉåKz=

• xaÉê= fåÇÉñëéçåëçê= â~åå= àÉÇÉêòÉáí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= fåÇÉñ= îÉê®åÇÉêåK= aáÉ=bãáííÉåíáå=Ü~í=âÉáåÉ=j∏ÖäáÅÜâÉáíI=ëÉäÄëí=ÇáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=òì=ÄÉÉáåÑäìëëÉåKz=

• aáÉ= hìêëÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= áëí= îçå= ò~ÜäêÉáÅÜÉå= c~âíçêÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= ìåÇ=ÇÉëïÉÖÉå= pÅÜï~åâìåÖÉå= ìåíÉêïçêÑÉåI= ìK~K= â∏ååÉå= hçåàìåâíìêîÉê®åÇÉêìåÖÉåI=wáåëë~íò®åÇÉêìåÖÉåI=éçäáíáëÅÜÉ=bêÉáÖåáëëÉ=çÇÉê=~åÇÉêÉ=~ääÖÉãÉáåÉ=j~êâíêáëáâÉå=ÇÉå=hìêë= ÄÉÉáåÑäìëëÉå= ìåÇ= òì= ÜçÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩÜêÉåK= xa~êΩÄÉêÜáå~ìë= áëí= ÇáÉ=hìêëÉåíïáÅâäìåÖ= îçå= ^âíáÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê= ëéÉòáÑáëÅÜÉå= sÉêã∏ÖÉåëJI= cáå~åòJI=iáèìáÇáí®íëJ=ìåÇ=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉë=råíÉêåÉÜãÉåëKz==

• xfã= dÉÖÉåë~íò= òì= ÉáåÉê= aáêÉâíáåîÉëíáíáçå= áå= ÇáÉ= ^âíáÉ= ÉêÜ~äíÉå= ^åäÉÖÉê= ïÉÇÉê=Éíï~áÖÉ=aáîáÇÉåÇÉå=åçÅÜ=~åÇÉêÉ=^ìëëÅÜΩííìåÖÉå=ÇÉê=^âíáÉKz=

• xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=

• xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=ÄòÖäK=ÉáåÉë=oçÜëíçÑÑë=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

• xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=ÄòÖäK=ÉáåÉë=cìíìêÉë=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

= 10

=

• xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=ÄòÖäK=ÉáåÉë=cçåÇë=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

• xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=ÄòÖäK=ÉáåÉë=ëçåëíáÖÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

PK= tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå==

aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ìåÇ= áÜêÉ= qçÅÜíÉêìåíÉêåÉÜãÉå= EÇáÉ= ?aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ?I= ÇÉê= ?aêÉëÇåÉêJ_~åâJhçåòÉêå?I= ÇáÉ= ?dêìééÉ?= çÇÉê= ÇÉê= ?hçåòÉêå?F=ÄáÉíÉå= ÉáåÉ= Öêç≈É= _~åÇÄêÉáíÉ= ~å= mêáî~íÄ~åâJI= dÉëÅÜ®ÑíëÄ~åâJ= ìåÇ=fåîÉëíãÉåíÄ~åâéêçÇìâíÉå=ëçïáÉ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=ÑΩê=råíÉêåÉÜãÉåI=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=píÉääÉå=ìåÇ= mêáî~íâìåÇÉå= îçêïáÉÖÉåÇ= ~ìÑ= ÇÉã= Éìêçé®áëÅÜÉå= j~êâí= ~åK= dÉãÉëëÉå= ~å= áÜêÉê=_áä~åòëìããÉ= òìã= PNK= aÉòÉãÄÉê= OMMR= áëí= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= EÇáÉ=?bãáííÉåíáå?I= ÇáÉ= ?_~åâ?= çÇÉê= ?aêÉëÇåÉê= _~åâ?F= ÉáåÉ= ÇÉê= Öê∏≈íÉå= dÉëÅÜ®ÑíëÄ~åâÉå=aÉìíëÅÜä~åÇëK=aáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=áëí=ÉáåÉ=NMMBJáÖÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=ÇÉê=^ääá~åò=^dI=ÇáÉ=òìë~ããÉå=ãáí=áÜêÉå=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=EÇáÉ=?^ääá~åò=dêçìé?F=Éáå=áåíÉêå~íáçå~äÉê=áåíÉÖêáÉêíÉê=cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíÉê=áå=ÇÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=sÉêëáÅÜÉêìåÖI=sÉêã∏ÖÉåëã~å~ÖÉãÉåí=ìåÇ=_~åâÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=áëíI=ïçÄÉá=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=áå=ÇÉê=^ääá~åò=dêçìé=ÑΩê=Ç~ë=hçãéÉíÉåòòÉåíêìã=_~åâÖÉëÅÜ®Ñí=ëíÉÜíK=aáÉ=^åíÉáäÉ=~å=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ïÉêÇÉå=ãáííÉäÄ~ê=îçå=ÇÉê=^ääá~åò=^d=ÖÉÜ~äíÉåK=

aáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ÄáÉíÉí=áÜêÉ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=ìåÇ=mêçÇìâíÉ=áã=tÉëÉåíäáÅÜÉå=ΩÄÉê=áÜêÉ=VRV=dÉëÅÜ®ÑíëëíÉääÉåI=îçå=ÇÉåÉå=ëáÅÜ=VMS= áå=aÉìíëÅÜä~åÇ=ìåÇ=RP= áã=^ìëä~åÇ=ÄÉÑáåÇÉåI=~åK= aáÉ= dêìééÉ= ìåíÉêíÉáäí= áÜê= dÉëÅÜ®Ñí= áå= îáÉê= ëíê~íÉÖáëÅÜÉ= råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜÉW=mÉêëçå~ä= _~åâáåÖI= mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖI= `çêéçê~íÉ= _~åâáåÖ= ìåÇ= aêÉëÇåÉê=häÉáåïçêí= t~ëëÉêëíÉáå= EâçããÉêòáÉääÉê= k~ãÉ= ÇÉë= _ÉêÉáÅÜë= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖ= J?aêht?FK= aáÉëÉ= ïÉêÇÉå= ÉêÖ®åòí= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= pÉÖãÉåíÉ= `çêéçê~íÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ=`çåëçäáÇ~íáçå=C=^ÇàìëíãÉåíë=ï®ÜêÉåÇ=ÇáÉ=åáÅÜí=ëíê~íÉÖáëÅÜÉ=fåëíáíìíáçå~ä=oÉëíêìÅíìêáåÖ=råáí=E?for?F=òìã=PMK=pÉéíÉãÄÉê=OMMR=ÖÉëÅÜäçëëÉå=ïìêÇÉK=

• mÉêëçå~ä=_~åâáåÖ=ÉêÄêáåÖí=éÉêëçå~äáëáÉêíÉ=cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉåI=ïáÉ=òìã=_ÉáëéáÉä=w~ÜäìåÖëîÉêâÉÜêI= cáå~åòáÉêìåÖÉåI= ^åä~ÖÉÄÉê~íìåÖI= cáå~åòéä~åìåÖ= ìåÇ=sÉêëáÅÜÉêìåÖëéêçÇìâíÉK===

• mêáî~íÉ=C=_ìëáåÉëë=_~åâáåÖ=Éêã∏ÖäáÅÜí=ëÉáåÉê=ïÉäíïÉáíÉå=hìåÇÉåÄ~ëáë=ÇÉå=wìÖ~åÖ=ëçïçÜä=òì=ÉáåÉê=_~åÇÄêÉáíÉ=îçå=mêáî~íÉ=_~åâáåÖ=pÉêîáÅÉëI=ïáÉ=ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ=tÉ~äíÜ=j~å~ÖÉãÉåíI=mçêíÑçäáç=j~å~ÖÉãÉåíI=fããçÄáäáÉå~åä~ÖÉÄÉê~íìåÖ=ëçïáÉ=píáÑíìåÖÉå=ìåÇ= sÉêã∏ÖÉåëéä~åìåÖI= ~äë= ~ìÅÜ= òì= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖ= _Éê~íìåÖëäÉáëíìåÖÉåI= ìã=dÉëÅÜ®ÑíëâìåÇÉå= ÄÉá= áÜêÉå= éêáî~íÉå= ìåÇ= ÖÉëÅÜ®ÑíäáÅÜÉå= _Éä~åÖÉå= ìãÑ~ëëÉåÇ= ìåÇ=ã~≈ÖÉëÅÜåÉáÇÉêí=òì=ìåíÉêëíΩíòÉåK=

• `çêéçê~íÉ= _~åâáåÖ= ÄáÉíÉí= cáêãÉåâêÉÇáíÉI= ëíêìâíìêáÉêíÉ= cáå~åòáÉêìåÖÉå= ëçïáÉ=iÉáëíìåÖÉå=áã=_ÉêÉáÅÜ=qêÉ~ëìêóI=tÉêíé~éáÉêÉ=ìåÇ=sÉêëáÅÜÉêìåÖÉå=ìåÇ=ÉêÄêáåÖí=ÑΩê=cáêãÉåâìåÇÉå= i∏ëìåÖÉå= ÑΩê= Ç~ë= `~ëÜ= j~å~ÖÉãÉåíI= ÇÉå= w~ÜäìåÖëîÉêâÉÜê= ìåÇ=açâìãÉåí~íáçå=ëçïáÉ=_Éê~íìåÖ=áã=_ÉêÉáÅÜ=ÇÉê=ÄÉíêáÉÄäáÅÜÉå=^äíÉêëîçêëçêÖÉK=

= 11

=

• aêht=ÉêÄêáåÖí=`çêéçê~íÉ=cáå~åÅÉ=_Éê~íìåÖëäÉáëíìåÖÉå=áå=ÇÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=jÉêÖÉêë=C=^ÅèìáëáíáçåëI= råíÉêåÉÜãÉåëîÉê®ì≈ÉêìåÖÉåI= oÉëíêìâíìêáÉêìåÖÉå= ìåÇ= ~åÇÉêÉå=ëíê~íÉÖáëÅÜÉå= ^ìÑÖ~ÄÉåëíÉääìåÖÉåI= ÄÉÖäÉáíÉí= tÉêíé~éáÉêÉãáëëáçåÉå= ìåÇ= ÄáÉíÉí=j~êâÉíJj~âáåÖI= sÉêÄêáÉÑìåÖÉåI= mçêíÑçäáç= j~å~ÖÉãÉåí= ìåÇ= ~åÇÉêÉ=h~éáí~äã~êâíéêçÇìâíÉ=ìåÇ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉåK=

• for= ïìêÇÉ= òìã= PMK= pÉéíÉãÄÉê= OMMR= ÖÉëÅÜäçëëÉåI= å~ÅÜÇÉã= ÇáÉ= ^ìÑÖ~ÄÉI=oáëáâçâ~éáí~ä= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= oΩÅâÑΩÜêìåÖ= êáëáâçÖÉïáÅÜíÉíÉê= ^âíáî~= ÑêÉáòìëÉíòÉåI=ÉêÑçäÖêÉáÅÜ=ÄÉÉåÇÉí=ïìêÇÉK=

• `çêéçê~íÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìãÑ~ëëí= cáå~åò~åä~ÖÉÄÉëí®åÇÉ= ìåÇ= ÑêÉãÇÖÉåìíòíÉ=dêìåÇëíΩÅâÉ=ìåÇ=dÉÄ®ìÇÉI=ÇáÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=å~ÅÜ=áÜêÉê=ëíê~íÉÖáëÅÜÉå=kÉì~ìëêáÅÜíìåÖ=åáÅÜí= ä®åÖÉê= ~äë= qÉáä= ÇÉë= hÉêåÖÉëÅÜ®Ñíë= ÄÉíê~ÅÜíÉíK= aáÉ= dêìééÉ= ëíêÉÄí= ~åI= ÇáÉëÉ=_Éëí®åÇÉ=áã=wìÖÉ=ÖÉòáÉäíÉê=aÉëáåîÉëíáíáçåÉå=òì=êÉÇìòáÉêÉåK=

• `çåëçäáÇ~íáçå=C=^ÇàìëíãÉåíë=ïÉáëí=bêÖÉÄåáëâçãéçåÉåíÉå=~ìëI=ÇáÉ=ÇÉå=çéÉê~íáîÉå=råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜÉå= åáÅÜí= ìåãáííÉäÄ~ê= òìÖÉçêÇåÉí= ïÉêÇÉå= çÇÉê= ~ìÑ=båíëÅÜÉáÇìåÖÉå=òìêΩÅâÖÉÜÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=dÉë~ãíâçåòÉêå=ÄÉíêÉÑÑÉåK=

wìã= ÉêëíÉå= nì~êí~ä= OMMS= Ü~í= ÇáÉ= dêìééÉ= mä®åÉ= ÄÉâ~ååíI= áÜêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=êÉçêÖ~åáëáÉêíK=fã=åÉì=ÖÉÄáäÇÉíÉå=råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜ=mêáî~íÉ=C=_ìëáåÉëë=`äáÉåíë=áëí=Ç~ë=ÖÉë~ãíÉ= ^åÖÉÄçí= ~ìë= ÇÉå= dÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉêå= mÉêëçå~ä= _~åâáåÖ= ìåÇ= mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë=_~åâáåÖ= òìë~ããÉåÖÉÑΩÜêíK= wìë®íòäáÅÜ=ïìêÇÉå= ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉê= `çêéçê~íÉ= _~åâáåÖ=ìåÇ=aêht= òì= ÉáåÉê= çêÖ~åáë~íçêáëÅÜÉå= báåÜÉáíI= ÇÉã= `çêéçê~íÉ= C= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖI=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëíK=

cÉêåÉê= ÉêêáÅÜíÉíÉ= ÇÉê= hçåòÉêå= ãáí= táêâìåÖ= îçã= ÉêëíÉå= nì~êí~ä= OMMS= Ç~ë= pÉÖãÉåí=`çêéçê~íÉ=líÜÉêK=aáÉëÉë=ìãÑ~ëëí=Ó=®ÜåäáÅÜ=ïáÉ=ÄÉáã=ÑêΩÜÉêÉå=pÉÖãÉåí=`çåëçäáÇ~íáçå=C=^ÇàìëíãÉåíë= Ó= bêíê®ÖÉ= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉåI= ÇáÉ= âÉáåÉã= çéÉê~íáîÉå= råíÉêåÉÜãÉåëJÄÉêÉáÅÜ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= òìÖÉêÉÅÜåÉí=ïÉêÇÉåI= ìåÇ= ÄÉëíáããíÉ= òÉåíê~äÉ= cìåâíáçåÉå=ïáÉ=cáå~åòÉåI=oáëáâçã~å~ÖÉãÉåíI=j~êâÉíáåÖ=C=hçããìåáâ~íáçå=ëçïáÉ=áåíÉêåÉ=oÉîáëáçåK=wì=ÇÉå=çÄÉåÖÉå~ååíÉå=bêíê®ÖÉå=ìåÇ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=ò®ÜäÉå=áåëÄÉëçåÇÉêÉ=báåÑäΩëëÉ=~ìë=ÇÉê=oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖ=ÑΩê=ÇÉêáî~íáîÉ=cáå~åòáåëíêìãÉåíÉI=ÇáÉ=åáÅÜí=áã=eÉÇÖÉ=^ÅÅçìåíáåÖ=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖí= ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= ÑΩê= i®åÇÉêêáëáâçîçêëçêÖÉ= ìåÇ=m~ìëÅÜ~äïÉêíÄÉêáÅÜíáÖìåÖÉå= ëçïáÉ= êÉ~äáëáÉêíÉ= dÉïáååÉ= ìåÇ= sÉêäìëíÉ= ~ìë= ÇÉã=åáÅÜíëíê~íÉÖáëÅÜÉå= _ÉíÉáäáÖìåÖëéçêíÑçäáç= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâK= a~= ÇáÉ= îÉêÄäÉáÄÉåÇÉå=åáÅÜíëíê~íÉÖáëÅÜÉå= _ÉíÉáäáÖìåÖÉå= ÇÉê= dêìééÉ= åìå= áã= `çêéçê~íÉ= líÜÉê= pÉÖãÉåí=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ëáåÇI=ïáêÇ=ÇáÉ=dêìééÉ=áã=dÉÖÉåë~íò=òì=ÇÉå=îÉêÖ~åÖÉåÉå=g~ÜêÉå=âÉáå=`çêéçê~íÉ= fåîÉëíãÉåíë= pÉÖãÉåí= ãÉÜê= ~ìÑïÉáëÉåK= bÄÉåÑ~ääë= ãáí= táêâìåÖ= îçã=ÉêëíÉå=nì~êí~ä= OMMS= ëÅÜìÑ= ÇáÉ= dêìééÉ= Ç~ë= pÉÖãÉåí= _ìëáåÉëë= pÉêîáÅÉëI= áå= ÇÉã= ÇáÉ=âçåòÉêåïÉáíÉå= _ìëáåÉëë= pìééçêíJaáÉåëíäÉáëíìåÖÉå= áå= ÇÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= fqI= mÉêëçå~ä= ìåÇ=qê~åë~âíáçåëÄÉÖäÉáíìåÖ=ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇK=

= 12

=

QK= tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=

aáÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ìåíÉê= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÉãáííáÉêí=ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ÉêÜÉÄí= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= sçääëí®åÇáÖâÉáíI= ëçåÇÉêå= ëíÉääí= åìê= ÉáåÉ=~ääÖÉãÉáåÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= Ç~êK= aáÉ= âçåâêÉíÉå= báÖÉåëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= oáëáâÉå= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉáåÉê= ÄÉëíáããíÉå= bãáëëáçå= ÉêÖÉÄÉå= ëáÅÜ= ~ìë= ÇÉã=_~ëáëéêçëéÉâí= ëçïáÉ= ÇÉå=~åïÉåÇÄ~êÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉåK= _ÉÖêáÑÑÉI= ÇáÉ= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÇÉÑáåáÉêí= ëáåÇI= Ü~ÄÉå= áå= ÇÉê= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= _ÉÇÉìíìåÖI= Ñ~ääë= åáÅÜí=~åÇÉêïÉáíáÖ=ÄÉëíáããíK=

QKNK= ^ääÖÉãÉáåÉ=jÉêâã~äÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=

QKNKNK= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö=

aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= îÉêÄêáÉÑÉå= Éáå= oÉÅÜí= ~ìÑ= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÉáåÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëI= ÇÉê=

xÇÉã=kÉååÄÉíê~Öz= xx•zB= ÇÉë= kÉååÄÉíê~Öëz= ÉåíëéêáÅÜíI= ëçÑÉêå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê=i~ìÑòÉáí=åáÅÜí=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜ=ÖÉâΩåÇáÖí=ïÉêÇÉåK=

aÉê= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö= ïáêÇ= x^åò~Üäz= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉ= å~ÅÜ= ÇÉã= xäÉíòíÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ~å= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= dìíëÅÜêáÑí= ~ìÑ= ÇáÉ= hçåíÉå= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ΩÄÉêïáÉëÉåK=

QKNKOK= ^ÄÜ®åÖáÖâÉáí=ÇÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=îçå=ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=

wìë®íòäáÅÜ= òì= ÇÉã= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëI= îÉêÄêáÉÑÉå= ÇáÉ=

wÉêíáÑáâ~íÉ=Éáå=oÉÅÜí=~ìÑ=w~ÜäìåÖ=ÉáåÉë=_çåìëÄÉíê~ÖëK=aÉê=_çåìëÄÉíê~Ö=Ü®åÖí=îçå=ÇÉã=

tÉêí= ÇÉê= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ~å= xÇÉãz= xÇÉåz= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖxÉåz= áã=

sÉêÜ®äíåáë= òìã= àÉïÉáäáÖÉå= pí~êíïÉêí= xÄòïK= òìã= àÉïÉáäáÖÉå=tÉêí= ~ã= îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉå=

_ÉïÉêíìåÖëí~Öz=~ÄK=?_ÉïÉêíìåÖëí~Ö?=áëí=ÇÉê=xa~íìãzxI=zxïÉáíÉêÉ=a~íÉåzxàÉïÉáäë=ÇÉê=x•z=

ÉáåÉë= àÉÇÉå=jçå~íëzxàÉïÉáäë= ÇÉê= xx•zK= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Özx•z= ÉáåÉë= nì~êí~äëzxÉåÇÉåÇ=ãáí=

ÇÉã=xa~íìãzz=x~åÇÉêÉ=aÉÑáåáíáçåz=xÄòïK=ëçÑÉêå=ÇáÉëÉê=q~Ö=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=_~ëáëïÉêí=

âÉáå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= áëíI= áëí= ÇÉê= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÑΩê= ÇáÉëÉå= _~ëáëïÉêí= àÉïÉáäë= ÇÉê=

å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉ= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~ÖzI= àÉïÉáäë= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ= ÇÉê= áå= ¬=xNOz= ÇÉê=

wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ~äíÉåÉå=j~êâíëí∏êìåÖëêÉÖÉäìåÖÉåK==

aáÉ= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉòáÉÜÉå= ëáÅÜ= ~ìÑ= ÑçäÖÉåÇÉ=?_~ëáëïÉêíÉ?W=

_~ëáëïÉêí= k~ãÉxLdÉëÉääëÅÜ~Ñíz= qóé= ÇÉë=_~ëáëïÉêíë=

xfpfkz= xj~≈ÖÉÄäáÅÜÉ=_∏êëÉ=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=xfåÇÉñëéçåëçê=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=

xqÉêãáåÄ∏êëÉ=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=


x•z= x•z= x•z=

O= x•z= xfåÇÉñz=x^âíáÉz


= 13

=

xoçÜëíçÑÑz=xëçåëíáÖÉëz=

KKK= = = = = =

=

aÉê= xàÉïÉáäáÖÉz= _çåìëÄÉíê~Ö= ÄÉêÉÅÜåÉí= ëáÅÜ= ~ìë= ÇÉã= _çåìë= ãìäíáéäáòáÉêí= ãáí= ÇÉã=kÉååÄÉíê~Ö=ÇÉë=wÉêíáÑáâ~íëK=

aÉê= ?_çåìë?=ÉåíëéêáÅÜí=ÇÉã=jáåÇÉëíÄçåìë=ÄòïKI= Ñ~ääë= ëáÅÜ=å~ÅÜ= ÑçäÖÉåÇÉê= cçêãÉä= Éáå=

Ü∏ÜÉêÉê=tÉêí=ÉêÖáÄíI=ÉåíëéêáÅÜí=ÇÉê=_çåìë=ÇÉã=å~ÅÜ=ÇÉê=cçêãÉä=ÄÉêÉÅÜåÉíÉå=tÉêíW==

xm~êíáòáé~íáçåëê~íÉ=ñz=jáå=ô^ÄëçäìíÉ=mÉêÑçêã~åÅÉõI=

ïçÄÉá= ?jáå?= ÄÉÇÉìíÉíI= Ç~ëë= ÇáÉ= åáÉÇêáÖëíÉ= ^ÄëçäìíÉ= mÉêÑçêã~åÅÉ= ~ääÉê= _~ëáëïÉêíÉ= ~å=ÇÉã=xàÉïÉáäáÖÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÖÉï®Üäí=ïáêÇK=

aÉê=?jáåÇÉëíÄçåìë?=xÄÉíê®Öí=x•z=EZ=x•zBFKz=xäáÉÖí=òïáëÅÜÉå=x•z=EZ=x•zBF=ìåÇ=x•z=EZ=x•zBFK=

aáÉ=ÉåÇÖΩäíáÖÉ=e∏ÜÉ=ÇÉë=jáåÇÉëíÄçåìë=ïáêÇ=x~ã=båÇÉ=ÇÉê=wÉáÅÜåìåÖëÑêáëízx•z=ÑÉëíÖÉäÉÖí=

ìåÇ=Ç~å~ÅÜ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíKz=

xÉåíëéêáÅÜí= ÇÉã= _çåìë= ~ã= àÉïÉáäë= îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖI= ïçÄÉá= ÇÉê=

jáåÇÉëíÄçåìë= ~ã= ÉêëíÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= xx•z= EZ= x•zBF= ÄÉíê®ÖíKz= xòïáëÅÜÉå= x•z= EZ= x•zBF=

ìåÇ=x•z=EZ=x•zBF=äáÉÖíK=aáÉ=ÉåÇÖΩäíáÖÉ=e∏ÜÉ=ÇÉë=jáåÇÉëíÄçåìë=~ã=ÉêëíÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=

ïáêÇ=x~ã=båÇÉ=ÇÉê=wÉáÅÜåìåÖëÑêáëízx•z=ÑÉëíÖÉäÉÖí=ìåÇ=Ç~å~ÅÜ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=

ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíKzz=

?^ÄëçäìíÉ=mÉêÑçêã~åÅÉ?=ëíÉÜí=àÉïÉáäë=ÑΩê=Ç~ë=~ÄëçäìíÉ=bêÖÉÄåáë=~ìë==

EmÉêÑçêã~åÅÉ=ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë=~å=ÇÉã=xàÉïÉáäáÖÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=−=NFI==

ïçÄÉá= ~Äëçäìí= ãÉáåíI= Ç~ëë= Éíï~áÖÉ= åÉÖ~íáîÉ= sçêòÉáÅÜÉå= ïÉÖÖÉä~ëëÉå= ïÉêÇÉåK= Ewìê=

hä~êëíÉääìåÖW= ÇáÉ= ^ÄëçäìíÉ= mÉêÑçêã~åÅÉ= ïáêÇ= ÑΩê= àÉÇÉå= ÉáåòÉäåÉå= _~ëáëïÉêí= x~ãz= x~å=

àÉÇÉãz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÄÉêÉÅÜåÉíKF=

?mÉêÑçêã~åÅÉ?= áëí= xÇÉê=^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= ~ã=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÇáîáÇáÉêí=

ÇìêÅÜ=ÇÉå=pí~êíïÉêí=ÇáÉëÉë=_~ëáëïÉêíëz=xÇÉê=^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë=ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë=~å=ÉáåÉã=

_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÇáîáÇáÉêí= ÇìêÅÜ= ÇÉå= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÇáÉëÉë= _~ëáëïÉêíë= ~ã= àÉïÉáäë=

îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖK= ^ã= ÉêëíÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= áëí= ÇáÉ= mÉêÑçêã~åÅÉ= ÇÉê=

^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= ~å= ÇáÉëÉã= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÇáîáÇáÉêí= ÇìêÅÜ= ÇÉå=

pí~êíïÉêí= ÇáÉëÉë= _~ëáëïÉêíëz= xÇÉê= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= ~å= ÉáåÉã=

_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÇáîáÇáÉêí=ÇìêÅÜ=ÇÉå=pí~êíïÉêí=ÇáÉëÉë=_~ëáëïÉêíëzK=

?pí~êíïÉêí?= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= áëí= ÇÉê= xàÉïÉáäáÖÉz= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ~ã= ^ìëÖ~åÖëí~Ö=

xÇáÉëÉë=_~ëáëïÉêíëzK=

x?m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ?= xëíÉÜí= ÑΩê= x•zBzxäáÉÖí= òïáëÅÜÉå= x•zB= ìåÇ= x•zBK= aáÉ= ÉåÇÖΩäíáÖÉ=

e∏ÜÉ= ÇÉê= m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ= ïáêÇ= x~ã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëízx•z= ÑÉëíÖÉäÉÖí= ìåÇ=

Ç~å~ÅÜ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜízKz=

= 14

=

aÉê= xàÉïÉáäáÖÉz= _çåìëÄÉíê~Ö= ïáêÇ= x^åò~Üäz= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉ= å~ÅÜ= ÇÉã= xàÉïÉáäáÖÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= xE?_çåìëò~Üäí~Ö?Fz= ~å= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= dìíëÅÜêáÑí= ~ìÑ= ÇáÉ= hçåíÉå= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ΩÄÉêïáÉëÉåK=

QKNKPK= ^åé~ëëìåÖÉå=

aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= EìåÄÉëÅÜ~ÇÉí= ~åÇÉêÉê= ^åé~ëëìåÖëêÉÖÉäìåÖÉå= áå= ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉåF= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬=PNR= _d_F= ìåíÉê=_ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= fåíÉêÉëëÉå= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ^åé~ëëìåÖÉå= ÇìêÅÜòìÑΩÜêÉåI=áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ= ÑΩê= ÇáÉ= _ÉëíáããìåÖ= ÇÉë= _çåìëÄÉíê~Öë= ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå= m~ê~ãÉíÉê=~åòìé~ëëÉå= çÇÉê= åÉì= òì= ÇÉÑáåáÉêÉåI= ïÉåå= áÜê= ÇáÉë= ÉêÑçêÇÉêäáÅÜ= ÉêëÅÜÉáåíI= ìã= ÇÉå=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÄÉï~ÜêÉåI= ìåÇ= ÇÉå= wÉáíéìåâí= ÇÉë=fåâê~ÑííêÉíÉåë=ÇÉê=^åé~ëëìåÖ=ÑÉëíòìäÉÖÉåK=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÄÉëçåÇÉêÉ=^åé~ëëìåÖëêÉÖÉäå=ÇÉë=àÉïÉáäáÖÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

aáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ^åé~ëëìåÖÉå= xìåîÉêòΩÖäáÅÜzxáååÉêÜ~äÄ= îçå= x^åò~Üäz=_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉåz=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÄÉâ~ååí=ã~ÅÜÉåK=

QKNKQK= bêëÉíòìåÖ=ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë=

aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= å~ÅÜ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ìåíÉê= ÄÉëíáããíÉå=rãëí®åÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=òì=ÉêëÉíòÉå=ìåÇ=ÉáåÉå=~åÇÉêÉå=tÉêí=~ìëòìï®ÜäÉåI=ÇÉê=âΩåÑíáÖ=~äë= _~ëáëïÉêí= ÇáÉåÉå= ëçää= xçÇÉê= ÉáåÉ= ~åÇÉêÉ= _∏êëÉ= çÇÉê= ÉáåÉå= ~åÇÉêÉå=j~êâíI= ~å= ÇÉê=ÄòïK= ÇÉã= Éáå= _~ëáëïÉêí= åçíáÉêíI= ~äë= åÉìÉ= j~≈ÖÉÄäáÅÜÉ= _∏êëÉ= ~ìëòìï®ÜäÉåzK= fã= c~ääÉ=ÉáåÉê= bêëÉíòìåÖ= ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ~ìÅÜ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ÉêÑçêÇÉêäáÅÜÉ= ^åé~ëëìåÖÉå=îçêåÉÜãÉåK=báåÉ=bêëÉíòìåÖ=áëí=ãÉÜêÑ~ÅÜ=ã∏ÖäáÅÜK==

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=å®ÜÉêÉ=_ÉëíáããìåÖÉå=ÉáåÑΩÖÉåz=

aÉê= k~ÅÜÑçäÖÉïÉêíI= ÇÉê= wÉáíéìåâí= ëÉáåÉê= Éêëíã~äáÖÉå= sÉêïÉåÇìåÖ= xI= ÇáÉ= bêë~íòÄ∏êëÉz=ëçïáÉ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= àÉÇÉê= ~åÖÉé~ëëíÉ= tÉêí= ïÉêÇÉå= xìåîÉêòΩÖäáÅÜzxáååÉêÜ~äÄ= îçå=x^åò~Üäz= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉåz= ÖÉã®≈= ¬=xNTz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíK=

QKNKRK= ^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=

aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ÄÉá= báåíêáíí= ÄÉëíáããíÉê= sçê~ìëëÉíòìåÖÉå= = xEëáÉÜÉ= ¬=xNPz= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉåFz= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜ= òì= âΩåÇáÖÉåK= få=ÇáÉëÉã=c~ää=ò~Üäí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=~å=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=å~ÅÜ=ÄáääáÖÉã=bêãÉëëÉå=E¬=PNR=_d_F=ÇÉå=xìåãáííÉäÄ~ê=îçê=báåíêáíí=ÇÉë=hΩåÇáÖìåÖëÖêìåÇëzx~ã=xa~íìãzz=~åÖÉãÉëëÉåÉå=j~êâíéêÉáë= ÉáåÉë= wÉêíáÑáâ~íëK= fã= c~ää= ÉáåÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ïáêÇ= ÇÉê=_çåìëÄÉíê~Ö= xxÉáåÑΩÖÉåI= Ñ~ääë= åìê= Éáå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖWz= åáÅÜí= ÄÉò~Üäíz= xxÉáåÑΩÖÉåI= Ñ~ääë=ãÉÜêÉêÉ=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖÉWz=åìê=Äáë=òì=ÇÉã=_çåìëò~Üäí~Ö=ÖÉò~ÜäíI=ÇÉëëÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=îçê=ÇÉã=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=äáÉÖízK==

= 15

=

QKNKSK= cçêã=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ìåÇ=§ÄÉêíê~ÖÄ~êâÉáí=

aáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÄÉÖÉÄÉåÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= a~ìÉêJp~ããÉäìêâìåÇÉ= îÉêÄêáÉÑíK= bÑÑÉâíáîÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= åáÅÜí= ~ìëÖÉÖÉÄÉåK= aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ~äë= jáíÉáÖÉåíìãë~åíÉáäÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ= ÇÉê= oÉÖÉäå= îçå= `äÉ~êëíêÉ~ã=ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK=

QKNKTK= ^åïÉåÇÄ~êÉë=oÉÅÜíI=bêÑΩääìåÖëçêí=ìåÇ=dÉêáÅÜíëëí~åÇ=

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ìåíÉêäáÉÖÉå=ÇÉã=oÉÅÜí=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇK=bêÑΩääìåÖëçêí=áëí=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=dÉêáÅÜíëëí~åÇ=ÑΩê=~ääÉ=hä~ÖÉå=çÇÉê=ëçåëíáÖÉå=sÉêÑ~ÜêÉå=~ìë=çÇÉê=áã=wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=áëíI=ëçïÉáí=ÖÉëÉíòäáÅÜ=òìä®ëëáÖI=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=

xQKO= wìë~ããÉåÑ~ëëÉåÇÉ=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉòáÉÜÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=x_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåzK=

QKOKNK= xk~ãÉ=ÇÉë=ÉêëíÉå=_~ëáëïÉêíëz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=ÉêëíÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

QKOKOK= xk~ãÉ=ÇÉë=òïÉáíÉå=_~ëáëïÉêíëz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=òïÉáíÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=

= 16

=

= oáëáâçÑ~âíçêÉå=

aáÉ= áã= cçäÖÉåÇÉå= Ç~êÖÉëíÉääíÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå= â∏ååÉå= ëáÅÜ= åÉÖ~íáî= ~ìÑ= ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ìëïáêâÉåK=a~ÄÉá=â∏ååÉå=ãÉÜêÉêÉ=oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåI= çÜåÉ= Ç~ëë= ΩÄÉê= ÇÉêÉå=wìë~ããÉåïáêâÉå=ÉáåÉ=îÉêÄáåÇäáÅÜÉ=^ìëë~ÖÉ=ÖÉíêçÑÑÉå=ïÉêÇÉå=â∏ååíÉK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=â∏ååÉå= ëáÅÜ= ïÉáíÉêÉI= òìã= àÉíòáÖÉå= wÉáíéìåâí= ìåÄÉâ~ååíÉ= çÇÉê= ~äë= ìåïÉëÉåíäáÅÜ=Éê~ÅÜíÉíÉ=oáëáâÉå=ÉÄÉåÑ~ääë=åÉÖ~íáî=~ìÑ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ìëïáêâÉåK=aÉê=báåíêáíí=ÉáåÉë=oáëáâçÑ~âíçêë=ÄòïK=ãÉÜêÉêÉê=oáëáâçÑ~âíçêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=ÜçÜÉå=sÉêäìëíI=àÉ=å~ÅÜ=oáëáâçÑ~âíçê=ëçÖ~ê=òì=ÉáåÉã=qçí~äîÉêäìëí=ÇÉë=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=ÑΩÜêÉåK=

aáÉëÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ëçääÉå= åáÅÜí= ÉáåÉ=_Éê~íìåÖ=îçê=ÇÉê=h~ìÑÉåíëÅÜÉáÇìåÖ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=_~åâ=çÇÉê=ÉáåÉå=cáå~åòÄÉê~íÉê=ÉêëÉíòÉåK=

= oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=

_Éîçê= páÉ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉÉåíëÅÜÉáÇìåÖ= íêÉÑÑÉåI= ëçääíÉå= páÉ= ÇáÉ= ÑçäÖÉåÇÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå=ëçïáÉ= ÇáÉ= ëçåëíáÖÉå= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÉåíÜ~äíÉåÉå= ^åÖ~ÄÉå= ëçêÖÑ®äíáÖ= éêΩÑÉåK=gÉÇÉë=ÇáÉëÉê=oáëáâÉå=â~åå=ÉáåÉ=ïÉëÉåíäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖ=~ìÑ=ÇáÉ=sÉêã∏ÖÉåëJI=cáå~åòJ=ìåÇ=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâLaêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=Ü~ÄÉåK=fåÑçäÖÉ=ÇáÉëÉê=oáëáâÉå=â∏ååÉå=^åäÉÖÉê=ÇÉå=tÉêí= áÜêÉê=^åä~ÖÉ=Ö~åò=çÇÉê=íÉáäïÉáëÉ=îÉêäáÉêÉåK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=â∏ååÉå=ëáÅÜ=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉåI=ÇáÉ=ÇÉê=dêìééÉ=ÇÉêòÉáí=åáÅÜí=ÄÉâ~ååí=ëáåÇI=ÉÄÉåÑ~ääë=å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= áÜêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ìåÇ= ~ìÑ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉ= áå= ÇÉå= pÅÜìäÇíáíÉäå=~ìëïáêâÉåK= aáÉ= ÖÉï®ÜäíÉ= oÉáÜÉåÑçäÖÉ= ëíÉääí= âÉáåÉ= ^ìëë~ÖÉ= ΩÄÉê= ÇáÉ=báåíêáííëï~ÜêëÅÜÉáåäáÅÜâÉáí= ëçïáÉ= Ç~ë= ^ìëã~≈= ÇÉê= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= ^ìëïáêâìåÖÉå= ÇÉê=å~ÅÜÑçäÖÉåÇ=ÖÉå~ååíÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=Ç~êK=pçïÉáí=ëáÅÜ=ÇáÉ=~ìÑÖÉòÉáÖíÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=~ìÑ=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉòáÉÜÉåI=áëí=òì=ÄÉ~ÅÜíÉåI=Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ÉÄÉåëç=ÖÉäíÉåK=

• aáÉ= wáåëîçä~íáäáí®í= â~åå= ëáÅÜ= å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=~ìëïáêâÉåK==

sÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉê= àÉïÉáäë=ÖÉäíÉåÇÉå=wáåëë®íòÉ= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ=sÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉë=sÉêÜ®äíåáëëÉë= òïáëÅÜÉå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= âìêòJ= ìåÇ= ä~åÖÑêáëíáÖÉå= wáåëë®íòÉåF= â∏ååÉå=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK==

aáÉ= píÉìÉêìåÖ= ÇÉê= wáåëêáëáâÉå= ïáêâí= ëáÅÜ= ~ìÑ= ÇáÉ= bêíê~Öëä~ÖÉ= ~ìëK= aáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉê= ^âíáî~= ìåÇ= m~ëëáî~= ìåÇ= Éíï~áÖÉI= ëáÅÜ= ~ìë= ÇáÉëÉê=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉêÖÉÄÉåÇÉ= fåâçåÖêìÉåòÉå= ÑΩÜêÉå= Ç~òìI= Ç~ëë= ÇÉê= kÉííçÖÉïáåå=ÇÉê=dêìééÉ=ãáí= wáåë®åÇÉêìåÖÉå= ëÅÜï~åâíK= _ÉëçåÇÉêë=ïáêâÉå= ëáÅÜ= wáåë®åÇÉêìåÖÉå=ÄÉá= ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå= sÉêíê~Öëä~ìÑòÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉå= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå=ÇÉåÉå= ÇáÉ= dêìééÉ= wáåëéçëáíáçåÉå= Ü®äíI= ~ìëK= j~åÖÉäåÇÉ= hçåÖêìÉåò= òïáëÅÜÉå= ÇÉê=c®ääáÖâÉáí= òáåëíê~ÖÉåÇÉê= ^âíáî~= ìåÇ= òáåëéÑäáÅÜíáÖÉê= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= áå= ÉáåÉã=

= 17

=

ÖÉÖÉÄÉåÉå= wÉáíê~ìã= â~åå=ïÉëÉåíäáÅÜÉ= å~ÅÜíÉáäáÖÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= sÉêã∏JÖÉåëJI=cáå~åòJ=çÇÉê=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK==

• j~êâíêáëáâÉå= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÇÉê= dêìééÉ= îÉêãáåÇÉêå= ìåÇ= ëáÅÜ=å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=cáå~åòä~ÖÉ=ëçïáÉ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëïáêâÉåK==

pÅÜï~åâìåÖÉå=ÇÉê=^âíáÉåã®êâíÉ=ïáêâÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=ÇÉå=j~êâíïÉêí=ìåÇ=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=ÇÉë=^âíáÉåéçêíÑçäáçë=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëK==

aáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= Ü®äí= áå= áÜêÉã=^åä~ÖÉÄÉëí~åÇ= ~ìÅÜ= fããçÄáäáÉå~åä~ÖÉåI=ÇÉêÉå= tÉêí= ÇÉå= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= fããçÄáäáÉåéêÉáëÉ= ìåÇ= ÇÉêÉå= sçä~íáäáí®í=~ìëÖÉëÉíòí=áëíK==

aÉê=Öê∏≈íÉ=qÉáä=ÇÉê=^âíáî~=ìåÇ=m~ëëáî~=ÇÉê=dêìééÉ=áëí=òì=j~êâíïÉêíÉå=Ec~áê=s~äìÉF=îÉêÄìÅÜíK= a~ë= Öáäí= ìåíÉê= ~åÇÉêÉã= ÑΩê= e~åÇÉäë~âíáî~= ìåÇ= e~åÇÉäëé~ëëáî~I=ÉêÑçäÖëïáêâë~ã= òìã= c~áê= s~äìÉ= ÄÉïÉêíÉíÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ìåÇ=sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ëçïáÉ= ÑΩê= ~äë= łòìê= sÉê®ì≈ÉêìåÖ= îÉêÑΩÖÄ~ê“= âä~ëëáÑáòáÉêíÉ=tÉêíé~éáÉêÉ= E^î~áä~ÄäÉ= Ñçê= p~äÉFK= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= áã=tÉêí= ÇÉê= ÑΩê= e~åÇÉäëòïÉÅâÉ=ÖÉÜ~äíÉåÉå= tÉêíé~éáÉêÉ= ëçïáÉ= ÇÉê= ÉêÑçäÖëïáêâë~ã= òìã= c~áê= s~äìÉ= ÄÉïÉêíÉíÉå=Ñáå~åòáÉääÉå= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ïÉêÇÉå= áå= ÇÉê= hçåòÉêåJdÉïáååJìåÇJsÉêäìëíJoÉÅÜåìåÖ= ÉêÑ~ëëíK= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉë= j~êâíïÉêíë= îçå= ^î~áä~ÄäÉJÑçêJp~äÉJtÉêíé~éáÉêÉå=ïÉêÇÉå=ìåãáííÉäÄ~ê=ãáí=ÇÉã=âçåëçäáÇáÉêíÉå=báÖÉåâ~éáí~ä=îÉêêÉÅÜåÉíK=^âíáÉåïÉêíÉ= ìåÇ= pÅÜìäÇíáíÉä= ÇÉê= ^î~áä~ÄäÉJÑçêJp~äÉJh~íÉÖçêáÉI= ëçïáÉ= Äáë= òìê=båÇÑ®ääáÖâÉáí= ÖÉÜ~äíÉåÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= EeÉäÇ= íç= j~íìêáíóF= ïÉêÇÉå=êÉÖÉäã®≈áÖ= ~ìÑ= Ç~ìÉêÜ~ÑíÉ= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= Üáå= ΩÄÉêéêΩÑíX= Ñ~ääë= Éáå=^ÄëÅÜêÉáÄìåÖëáåÇáò= îçêäáÉÖíI= ïáêÇ= ÇÉê= _Éíê~Ö= ÇÉê= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= ÉêÑçäÖëïáêâë~ã=ÉêÑ~ëëíK==

• aáÉ=dêìééÉ=áëí=áã=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=j~≈É=hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå=~ìëÖÉëÉíòíK==

aáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= áëí= îáÉäÑ®äíáÖÉå= hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå= ~ìëÖÉëÉíòíK= aêáííÉI=ÇáÉ=ÇÉê=dêìééÉ=dÉäÇI=tÉêíé~éáÉêÉ=çÇÉê=~åÇÉêÉ=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ=ëÅÜìäÇÉåI=ÉêÑΩääÉå=ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= åáÅÜí= áÜêÉ= w~ÜäìåÖëJ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉåK= wì= ÇáÉëÉå=aêáííÉå=ÖÉÜ∏êÉå=ÇáÉ=bãáííÉåíÉåI=ÇÉêÉå=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=Ü®äíI=hêÉÇáíåÉÜãÉêI=hìåÇÉåI= hçåíê~ÜÉåíÉå= ~ìë= e~åÇÉäëÖÉëÅÜ®ÑíÉåI= pï~éÖÉëÅÜ®ÑíÉåI= `êÉÇáíJaÉÑ~ìäíJ=ìåÇ=~ìë=~åÇÉêÉå=ÇÉêáî~íáîÉå=sÉêíê®ÖÉåI=^ÄêÉÅÜåìåÖëëíÉääÉåI=_∏êëÉåI=`äÉ~êáåÖÜ®ìëÉê=ìåÇ= ~åÇÉêÉ= cáå~åòãáííäÉêK= aáÉëÉ= ÉêÑΩääÉå=ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ~ìÑÖêìåÇ= îçå= fåëçäîÉåòI=iáèìáÇáí®íëã~åÖÉäI= hçåàìåâíìê~ÄëÅÜïìåÖI= sÉêÑ~ää= îçå= fããçÄáäáÉåïÉêíÉåI= pí∏êìåÖ=áÜêÉë=dÉëÅÜ®ÑíëÄÉíêáÉÄë=çÇÉê=~ìë=~åÇÉêÉå=dêΩåÇÉå=áÜêÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ÖÉÖÉåΩÄÉê=ÇÉê=dêìééÉ=åáÅÜíK==

• ûåÇÉêìåÖÉå=ÄÉëíÉÜÉåÇÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=ëçïáÉ=åÉìÉ=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=çÇÉê=fåáíá~íáîÉå=òìê=aìêÅÜëÉíòìåÖ=ëçäÅÜÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå= áå=i®åÇÉêåI= áå=ÇÉåÉå=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=í®íáÖ=áëíI=â∏ååÉå=ëáÅÜ=ïÉëÉåíäáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=dêìééÉ=~ìëïáêâÉå=ìåÇ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=

= 18

=

a~ë= dÉëÅÜ®Ñí= ÇÉê= dêìééÉ= ìåíÉêäáÉÖí= ÇÉí~áääáÉêíÉê= ìåÇ= ìãÑ~ëëÉåÇÉê= ^ìÑëáÅÜí= ìåÇ=oÉÖìäáÉêìåÖ= áå=~ääÉå=i®åÇÉêåI= áå=ÇÉåÉå=ëáÉ=í®íáÖ= áëíK=ûåÇÉêìåÖÉå=ÇÉê=ÄÉëíÉÜÉåÇÉå=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäìåÖÉå=â∏ååÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=^êí=ìåÇ=tÉáëÉI=áå=ÇÉê=ÇáÉ=dêìééÉ=áÜê=dÉëÅÜ®Ñí=ÄÉíêÉáÄíI=ëçïáÉ=~ìÑ=ÇáÉ=mêçÇìâíÉI=ÇáÉ=ëáÉ=~åÄáÉíÉíI=~ìëïáêâÉåK=ûåÇÉêìåÖÉå=ÇÉê= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÑΩê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉåI= tÉêíé~éáÉêéêçÇìâíÉ= ìåÇ=qê~åë~âíáçåÉå=â∏ååÉå=ïÉëÉåíäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ=Ç~ë=dÉëÅÜ®Ñí=ÇÉê=dêìééÉ=Ü~ÄÉåI=~äë=ëáÉ=áÜêÉ=q®íáÖâÉáíÉå=åÉì=~ìëêáÅÜíÉå=ãìëëI=ï~ë=òì=ÉêÜ∏ÜíÉå=hçëíÉå=ìåÇ=~åÇÉêÉå=_Éä~ëíìåÖÉå=ÑΩÜêÉå=â~ååK==

^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= îÉêÑΩÖÉå= áå= îáÉäÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= ÇÉë= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖëëÉâíçêë=ΩÄÉê=ïÉáí= êÉáÅÜÉåÇÉ=îÉêï~äíìåÖëêÉÅÜíäáÅÜÉ=_ÉÑìÖåáëëÉI=ïÉäÅÜÉ= ëáÅÜ=ìåíÉê=~åÇÉêÉã=~ìÑ= ÇáÉ= _ÉêÉáÅÜÉ= iáèìáÇáí®íI= ^åÖÉãÉëëÉåÜÉáí= ÇÉê= h~éáí~ä~ìëëí~ííìåÖ= ìåÇ= òìä®ëëáÖÉ=^åä~ÖÉå= ëçïáÉ= ëçåëíáÖÉ= ^åÖÉäÉÖÉåÜÉáíÉå= ïáÉ= ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ= dÉäÇï®ëÅÜÉI=a~íÉåëÅÜìíòI= cΩÜêìåÖ= îçå= råíÉêä~ÖÉå= ìåÇ= j~êâÉíáåÖJ= ìåÇ= sÉêâ~ìÑëéê~âíáâÉå=ÉêëíêÉÅâÉå=â∏ååÉåK=aáÉ=ÇÉêòÉáí=ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÖÉäíÉåÇÉå=dÉëÉíòÉI=sçêëÅÜêáÑíÉå=ìåÇ=_ÉëíáããìåÖÉå= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ÇÉë= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíë= ìåÇ= ~åÇÉêÉê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=â∏ååÉå=ëáÅÜ=àÉÇÉêòÉáí= áå=ÉáåÉê=tÉáëÉ=®åÇÉêåI=ÇáÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ= áÜê=dÉëÅÜ®Ñí=Ü~ÄÉå=â~ååK=aáÉ=dêìééÉ=áëí=åáÅÜí=áå=ÇÉê=i~ÖÉI=wÉáíéìåâí=ìåÇ=^êí=ã∏ÖäáÅÜÉê=òìâΩåÑíáÖÉê=~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉê=fåáíá~íáîÉå=çÇÉê=ÇÉêÉå=aìêÅÜëÉíòìåÖ=îçêÜÉêòìëÉÜÉåK=aÉë= tÉáíÉêÉå= ïÉêÇÉå= ÇáÉ= _~åâÉå~ìÑëáÅÜí= ìåÇ= ~åÇÉêÉ= ^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= ÇÉê=bìêçé®áëÅÜÉå= råáçåI= ÇÉê= sÉêÉáåáÖíÉå= pí~~íÉå= ìåÇ= ~åÇÉêÉê= i®åÇÉê=w~ÜäìåÖë~ÄïáÅâäìåÖÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ= qê~åë~âíáçåÉåI=ïÉäÅÜÉ= ÇÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= áå=ÇÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= dÉäÇï®ëÅÜÉI= îÉêÄçíÉåÉ= qê~åë~âíáçåÉå= ãáí= ë~åâíáçåáÉêíÉå= pí~~íÉåI=_ÉëíÉÅÜìåÖ= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ^åíáJhçêêìéíáçåëã~≈å~ÜãÉå= ìåíÉêäáÉÖÉåI= ïÉáíÉêÜáå=ÖÉå~ì=éêΩÑÉåK=pçääíÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=îÉêë®ìãÉåI=~ìÑ=ÇáÉëÉ=ûåÇÉêìåÖÉå=çÇÉê=fåáíá~íáîÉå=áå=ÖÉÉáÖåÉíÉê=tÉáëÉ=ÉáåòìÖÉÜÉå=çÇÉê=ëçääíÉ=Éáå=ëçäÅÜÉê=báåÇêìÅâ=ÉåíëíÉÜÉåI=â∏ååíÉ=ÇÉê= oìÑ= ÇÉê= dêìééÉ= ÖÉëÅÜ®ÇáÖí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= ëáÉ= â∏ååíÉ= òìë®íòäáÅÜÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå=oáëáâÉå= ~ìëÖÉëÉíòí= ëÉáåI= ìK= ~K= wï~åÖëã~≈å~ÜãÉåI= dÉäÇÄì≈Éå= çÇÉê= píê~ÑÉåK= qêçíò=Öê∏≈íÉê=^åëíêÉåÖìåÖÉå=ÇÉê=dêìééÉI=ÇáÉ=ÑΩê=ëáÉ=ÖÉäíÉåÇÉå=sçêëÅÜêáÑíÉå=ÉáåòìÜ~äíÉåI=ÖáÄí=Éë=ÉáåÉ=oÉáÜÉ=îçå=oáëáâÉå=áå=_ÉêÉáÅÜÉåI=áå=ÇÉåÉå=ÇáÉëÉ=sçêëÅÜêáÑíÉå=ìåâä~ê=ëÉáå=â∏ååÉå= çÇÉê= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ= ^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= áÜêÉ= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= iÉáíäáåáÉå=ΩÄÉê~êÄÉáíÉå= çÇÉê= dÉêáÅÜíÉ= ÑêΩÜÉêÉ= båíëÅÜÉáÇìåÖÉå= ~ìÑÜÉÄÉåK= ^ìÑëáÅÜíëJ= ìåÇ=~åÇÉêÉ= _ÉÜ∏êÇÉå= ëáåÇ= ÄÉÑìÖíI= îÉêï~äíìåÖëêÉÅÜíäáÅÜÉ= çÇÉê= ÖÉêáÅÜíäáÅÜÉ= sÉêÑ~ÜêÉå=ÖÉÖÉå= ÇáÉ= dêìééÉ= ÉáåòìäÉáíÉåI= ÇáÉ= ìåíÉê= ~åÇÉêÉã= òì= ÇÉê= ^ìëëÉíòìåÖ= çÇÉê= òìã=båíòìÖ=ÇÉê=iáòÉåòÉå=ÇÉê=dêìééÉI=råíÉêä~ëëìåÖëîÉêÑΩÖìåÖÉåI=dÉäÇÄì≈ÉåI=òáîáäJ=ìåÇ=ëíê~ÑêÉÅÜíäáÅÜÉå= p~åâíáçåÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= aáëòáéäáå~êëíê~ÑÉå= ÑΩÜêÉå= â∏ååÉåK= aáÉë=â∏ååíÉ= ÉêÜÉÄäáÅÜÉ= åÉÖ~íáîÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= sÉêã∏ÖÉåëJI= cáå~åòJ= ìåÇ=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK=

• aáÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ÇÉê= dêìééÉ= â~åå= ÇìêÅÜ= åÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖI=êÉÖìä~íçêáëÅÜÉ= j~≈å~ÜãÉå= çÇÉê= dÉêáÅÜíëîÉêÑ~ÜêÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉI= ~åÇÉêÉ= ÄÉâ~ååíÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ìåÇ= ÇÉå= cáå~åòëÉâíçê= áã=^ääÖÉãÉáåÉå=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí=ïÉêÇÉå=

= 19

=

kÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖ= ìåÇ= oìÑëÅÜ®ÇáÖìåÖ= ÇÉê= dêìééÉ= êÉëìäíáÉêÉåÇ= ~ìë= ÇÉã=sÉêë®ìãåáë= çÇÉê= ÇÉã= ^åëÅÜÉáå= ÉáåÉë= sÉêë®ìãåáëëÉëI= ÇÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå= ìåÇ=~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= òì= ÖÉåΩÖÉåI= ~ìÑÖêìåÇ= îçå= ~F=råêÉÖÉäã®≈áÖâÉáíÉå= ÄÉá= ÇÉê= oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖI= ÄÉá= ÇÉåÉå= ~åÇÉêÉ= Öêç≈É= ìåÇ=ÄÉâ~ååíÉ= dÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= áåîçäîáÉêí= ëáåÇI= ÄF= ÉáåÉê= òìåÉÜãÉåÇ= ëíêÉåÖÉêÉå=§ÄÉêéêΩÑìåÖ= ìåÇ= ïáêâë~ãÉêÉå= aìêÅÜëÉíòìåÖ= ÇÉê= sÉêÑ~ÜêÉå= òìê= rãëÉíòìåÖ= ÇÉê=_ÉëíáããìåÖÉå= òìê= sÉêÜáåÇÉêìåÖ= ÇÉê= dÉäÇï®ëÅÜÉ= ìåÇ= qÉêêçêáëãìëÑáå~åòáÉêìåÖ=å~ÅÜ= ÇÉã= łhåçïJvçìêJ`ìëíçãÉê“Jmêáåòáé= ëÉáíÉåë= ÇÉê= ^ìÑëáÅÜíëJ= ìåÇ=píê~ÑîÉêÑçäÖìåÖëÄÉÜ∏êÇÉå= çÇÉê= ÅF= oÉÅÜíëëíêÉáíáÖâÉáíÉå= áåÑçäÖÉ= ÇÉë= sÉêë®ìãåáëëÉëI=çÇÉê= ÉáåÉë= ëçäÅÜÉå= ^åëÅÜÉáåëI= ÇÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå= ìåÇ= ~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉå=_ÉëíáããìåÖÉå= òì=ÖÉåΩÖÉåI= â∏ååÉå= òì=ÉêÜ∏ÜíÉê=§ÄÉêï~ÅÜìåÖ= ÑΩÜêÉåK=aáÉë= â~åå=ÇáÉ=c®ÜáÖâÉáí=ÇÉê=dêìééÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåI=hìåÇÉå=òì=ÖÉïáååÉå=ìåÇ=òì=Ü~äíÉå=ìåÇ=ÇÉå=wìÖ~åÖ=òì=ÇÉå=h~éáí~äã®êâíÉå=~ìÑêÉÅÜíòìÉêÜ~äíÉåK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=â~åå=ÇáÉë=òì= åáÅÜí= îçêÜÉêëÉÜÄ~êÉå= hä~ÖÉåI= wï~åÖëã~≈å~ÜãÉåI= dÉäÇÄì≈Éå= ìåÇ= píê~ÑÉå=ÑΩÜêÉå=çÇÉê=ëçåëíáÖÉ=åÉÖ~íáîÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ=ÇáÉ=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK==

• tÉêíëÅÜï~åâìåÖÉå= òïáëÅÜÉå= ÇÉã= bìêç= ìåÇ= ~åÇÉêÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= bêä∏ëÉ= ÉêòáÉäí= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= Ü~íI= â∏ååÉå= Ç~ë=ÄÉêáÅÜíÉíÉ=bêÖÉÄåáë=ìåÇ=ÇÉå=`~ëÜÑäçï=å~ÅÜíÉáäáÖ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK==

aáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÉêëíÉääí=áÜêÉå=hçåòÉêå~ÄëÅÜäìëë=áå=bìêçK=báå=ïÉëÉåíäáÅÜÉê=qÉáä= ÇÉê= bêä∏ëÉ= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áÜêÉê= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê=bìêçòçåÉI=ìåíÉê=~åÇÉêÉã=áå=dêç≈Äêáí~ååáÉåI=ÇÉå=sÉêÉáåáÖíÉå=pí~~íÉåI=ÇÉê=pÅÜïÉáò=ìåÇ= g~é~åI= ä~ìíÉå= ~ìÑ= ~åÇÉêÉ=t®ÜêìåÖÉåK=tÉååÖäÉáÅÜ= ÇáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= bìêçòçåÉ= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= áÜêÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áå= ÖäÉáÅÜÉê= t®ÜêìåÖ= îÉêÄìÅÜÉåI= â∏ååÉå= ëáÅÜ= ÇÉååçÅÜ=sÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉê= ÑΩê=ÇáÉ=rãêÉÅÜåìåÖ= áå=bìêç=òìÖêìåÇÉ=ÖÉäÉÖíÉå=tÉÅÜëÉäâìêëÉ=å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=~ìëÖÉïáÉëÉåÉå=bêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=_~åâ=~ìëïáêâÉåK==

lÄïçÜä= ÇáÉ= åáÅÜí= ~ìÑ= bìêç= ä~ìíÉåÇÉå=^âíáî~= ìåÇ= m~ëëáî~= ëçïáÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ= Ç~ãáí=òìë~ããÉåÜ®åÖÉåÇÉ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= t®ÜêìåÖ=ä~ìíÉåI=åáããí=ÇáÉ=dêìééÉ= ÑΩê=aáîáÇÉåÇÉå=çÇÉê=`~ëÜÑäçïë=ÄÉòΩÖäáÅÜ= áÜêÉê=åáÅÜí= áå=bìêç=Äáä~åòáÉêÉåÇÉå=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=áå=ÇÉê=oÉÖÉä=âÉáåÉ=^ÄëáÅÜÉêìåÖÉå=îçêK==

• i~åÖ=~åÜ~äíÉåÇÉ=j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå=â∏ååÉå=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=áã=j~êâí=ëÉåâÉå=ìåÇ=ÇÉå=sÉêâ~ìÑ=îçå=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå=ëÅÜïáÉêáÖÉê=ã~ÅÜÉåI=ï~ë=òì=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=sÉêäìëíÉå=ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÑΩÜêÉå=â~ååK==

_Éá= ÉáåáÖÉå= ÇÉê= ÖÉëÅÜ®ÑíäáÅÜÉå= q®íáÖâÉáíÉå= ÇÉê= dêìééÉ= â∏ååÉå= ä~åÖ= ~åÜ~äíÉåÇÉ=j~êâíÄÉïÉÖìåÖÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= Éáå= oΩÅâÖ~åÖ=ÇÉê= mêÉáëÉ= îçå=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉåI=òì= ÉáåÉã= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉë= sçäìãÉåë= çÇÉê= ÇÉê= iáèìáÇáí®í= ÇÉê= j®êâíÉ= ÑΩÜêÉåK= aáÉëÉ=båíïáÅâäìåÖÉå= â∏ååÉå= òì= ÄÉíê®ÅÜíäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩÜêÉåI= ïÉåå= ÇáÉ= dêìééÉ=mçëáíáçåÉåI= ÇáÉ= ~å= tÉêí= îÉêäáÉêÉåI= åáÅÜí= êÉÅÜíòÉáíáÖ= Öä~ííëíÉääÉå= â~ååK= aáÉë= â~åå=áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÄÉá= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå= ÇÉê= c~ää= ëÉáåI= ÑΩê= ÇáÉ= îçå= ^åÑ~åÖ= ~å= âÉáåÉ=~ìëêÉáÅÜÉåÇ= äáèìáÇÉå= j®êâíÉ= ÉñáëíáÉêÉåK= _Éá= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉåI= ÇáÉ= åáÅÜí= ~å=tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= e~åÇÉäëã®êâíÉå= ÖÉÜ~åÇÉäí= ïÉêÇÉåI=

= 20

=

ïáÉ=ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ=hçåíê~âíÉ=ΩÄÉê=aÉêáî~íÉ=òïáëÅÜÉå=_~åâÉåI=ÉêãáííÉäí=ÇáÉ=dêìééÉ=ÇÉå= tÉêí= ~åÜ~åÇ= îçå= jçÇÉääÉåK= aáÉ= Ñçêíä~ìÑÉåÇÉ= §ÄÉêï~ÅÜìåÖ= ÇÉê=mêÉáëÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê~êíáÖÉê=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ=áëí=ëÅÜïáÉêáÖX=mêÉáëîÉêëÅÜäÉÅÜíÉêìåÖÉå=â∏ååÉå=òì=åáÅÜí=îçêÜÉêëÉÜÄ~êÉå=sÉêäìëíÉå=ÑΩÜêÉåK==

• pçÑÉêå= sÉêäìëíÉ= ÇìêÅÜ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= ÑΩê= oÉÅÜåìåÖ= îçå= hìåÇÉå= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=~åÑ~ääÉåI= â~åå=Éë= ëÉáåI= Ç~ëë=ÇáÉëÉ=hìåÇÉå=ÇáÉ=sÉêäìëíÉ=åáÅÜí= ~ìëÖäÉáÅÜÉåI=ï~ë= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= dêìééÉ= ëçïáÉ= òìê= _ÉÉáåíê®ÅÜíáÖìåÖ= áÜêÉë=^åëÉÜÉåë=ÑΩÜêÉå=â~ååK==

tÉååÖäÉáÅÜ=hìåÇÉå=ÇÉê=dêìééÉ=ÑΩê=sÉêäìëíÉ=Ü~ÑíÉåI=ÇáÉ=ÇáÉëÉê=Ç~ÇìêÅÜ=ÉåíëíÉÜÉåI=Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=oÉÅÜåìåÖ=ÇáÉëÉê=hìåÇÉå=mçëáíáçåÉå=ÉáåÖÉÜíI=áëí=ÇáÉ=_~åâ=~ìÑÖêìåÇ=áÜêÉê=sÉêéÑäáÅÜíìåÖ= òìê= ^ÄÇÉÅâìåÖ= ÇáÉëÉê= sÉêäìëíÉ= ÉáåÉã= òìë®íòäáÅÜÉå= hêÉÇáíêáëáâç=~ìëÖÉëÉíòíK= aáÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= â∏ååÉå= ~ìÅÜ= Ç~ÇìêÅÜ= ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë=hìåÇÉå=sÉêäìëíÉ=ÉêäÉáÇÉå=ìåÇ=Ç~ë=sÉêíê~ìÉå=áå=ÇáÉ=mêçÇìâíÉ=ìåÇ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=ÇÉê=dêìééÉ=îÉêäáÉêÉåK==

• aáÉ=bêä∏ëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìë=ÇÉã=fåîÉëíãÉåí=_~åâáåÖ=â∏ååÉå=~ìÑÖêìåÇ=ìåÖΩåëíáÖÉê=j~êâíîÉêÜ®äíåáëëÉ=çÇÉê=ìåÖΩåëíáÖÉê=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉê=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåâÉåK==

aáÉ= bêä∏ëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖ= áå= cçêã= îçå=mêçîáëáçåÉå= ÑΩê= _Éê~íìåÖ= ìåÇ= ÇáÉ= _ÉÖäÉáíìåÖ= îçå=tÉêíé~éáÉêÉãáëëáçåÉå= ëáåÇ= îçå=ÇÉê= ^åò~Üä= ìåÇ= dê∏≈É= ÇÉê= qê~åë~âíáçåÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= ìåÇ= ~åÑ®ääáÖ= ÑΩê= ïÉëÉåíäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~åÜ~äíÉåÇÉê= j~êâíëÅÜï®ÅÜÉåK= aáÉëÉ= mêçîáëáçåÉå= ìåÇ=~åÇÉêÉå= bêä∏ëÉ= ëáåÇ= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~å= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= òìÖêìåÇÉ= äáÉÖÉåÇÉå=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ÖÉÄìåÇÉå= ìåÇ= ëáåâÉå= Ç~ÜÉê= ÄÉá= ÉáåÉã= tÉêíêΩÅâÖ~åÖ= ÇáÉëÉê=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉK=fåëÄÉëçåÇÉêÉ=â∏ååíÉå=ÇáÉ=bêä∏ëÉ=ìåÇ=ÇáÉ=bêíê~Öëâê~Ñí=ÇÉê=dêìééÉ=ÉêÜÉÄäáÅÜ= ìåíÉê= ÉáåÉã= ïÉëÉåíäáÅÜÉå= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉê= ^åò~Üä= çÇÉê= dê∏≈É= îçå=pÅÜìäÇîÉêëÅÜêÉáÄìåÖëJ= ìåÇ= ^âíáÉåÉãáëëáçåÉå= ëçïáÉ= îçå= jÉêÖÉêëJCJ^ÅèìáëáíáçåëJqê~åë~âíáçåÉå= äÉáÇÉåK= aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= Ü~í= ÉáåÉå= oΩÅâÖ~åÖ= îçå= ^åò~Üä= ìåÇ=dê∏≈É= ëçäÅÜÉê= qê~åë~âíáçåÉå= ÑÉëíëíÉääÉå= ãΩëëÉåI= ëÉáí= ÇáÉ= ^âíáÉåã®êâíÉ= îçå= áÜêÉå=e∏ÅÜëíëí®åÇÉå=áå=ÇÉê=ÉêëíÉå=e®äÑíÉ=ÇÉë=g~ÜêÉë=OMMM=òì=Ñ~ääÉå=ÄÉÖ~ååÉåI=ïÉååÖäÉáÅÜ=ÇáÉ=cáå~åòã®êâíÉ=OMMPI=OMMQ=ìåÇ=OMMR=Éíï~ë=ëí®êâÉê=ïìêÇÉåK==

• aáÉ= bêä∏ëÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉêíé~éáÉêâçããáëëáçåëJI= ~åÇÉêÉå= hçããáëëáçåëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=ëçïáÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉåI= ~ìë= ÇÉåÉå= ÇáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= mêçîáëáçåÉå= ÉêÜ®äíI=â∏ååÉå=ëáåâÉåK==

j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå=ÑΩÜêÉå=Ü®ìÑáÖ=òì=ÉáåÉã=oΩÅâÖ~åÖ=ÇÉê=qê~åë~âíáçåëîçäìãáå~=ìåÇ=Ç~ãáí=òì=ÉáåÉê=sÉêêáåÖÉêìåÖ=áÜêÉê=òáåëìå~ÄÜ®åÖáÖÉå=bêä∏ëÉK=a~=mêçîáëáçåÉåI=ÇáÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=ÑΩê=ÇáÉ=sÉêï~äíìåÖ=ÇÉê=hìåÇÉåéçêíÑçäáçë=ÉêÜÉÄíI= áå=îáÉäÉå=c®ääÉå=~ìÑ=ÇÉã=tÉêí= çÇÉê= ÇÉê= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇáÉëÉê= mçêíÑçäáçë= ÄÉêìÜÉåI= ïΩêÇÉ= ÉáåÉ=j~êâíëÅÜï®ÅÜÉI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ãáåÇÉêí=çÇÉê=ÇáÉ=e∏ÜÉ=ÇÉê=^ÄÑäΩëëÉ=ëíÉáÖÉå=ä®ëëíI=ÇáÉ=bêä∏ëÉ= ëÅÜã®äÉêåI= ÇáÉ= ÇáÉ= dêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉ~äíÜ= j~å~ÖÉãÉåí= ìåÇ= mêáî~íÉJ_~åâáåÖJdÉëÅÜ®Ñí=ÉêòáÉäíK==

= 21

=

• fåíÉåëáîÉê= tÉííÄÉïÉêÄI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= áã= ÇÉìíëÅÜÉå= eÉáã~íã~êâí= ÇÉê= dêìééÉI= áå=ÇÉã=ëáÉ=ÇÉå=dêç≈íÉáä=áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ÄÉíêÉáÄíI=â~åå=ÇáÉ=bêä∏ëÉ=ìåÇ=ÇáÉ=mêçÑáí~Äáäáí®í=ÇÉê=dêìééÉ=ÉêÜÉÄäáÅÜ=ãáåÇÉêåK==

få= ~ää= áÜêÉå= e~ìéíÖÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉêå= áëí= ÇáÉ= dêìééÉ= áå= aÉìíëÅÜä~åÇ= ìåÇ= áå= ÇÉå=i®åÇÉêåI=áå=ÇÉåÉå=ëáÉ=ÉáåÉå=dêç≈íÉáä=áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ÄÉíêÉáÄíI=ìåíÉê=~åÇÉêÉã=áå=ÇÉå=Éìêçé®áëÅÜÉå= i®åÇÉêå= ìåÇ= ÇÉå= sÉêÉáåáÖíÉå= pí~~íÉåI= áåíÉåëáîÉã= tÉííÄÉïÉêÄ=~ìëÖÉëÉíòíK= aáÉ= dêìééÉ= ÉêòáÉäíÉ= áã= g~ÜêÉ= OMMR= êìåÇ= SVB= áÜêÉê= bêä∏ëÉ= ~ìë= ÇÉã=çéÉê~íáîÉå= dÉëÅÜ®Ñí= áå= aÉìíëÅÜä~åÇI= ÉáåÉã= ÉåíïáÅâÉäíÉå= j~êâíI= áå= ÇÉã= ÇÉê=tÉííÄÉïÉêÄëÇêìÅâ= ê~ëÅÜ= òìÖÉåçããÉå= Ü~íK= tÉåå= Éë= åáÅÜí= ÖÉäáåÖíI= ~ìÑ= ÇáÉ=tÉííÄÉïÉêÄëëáíì~íáçå= áå=aÉìíëÅÜä~åÇ=çÇÉê= áå=ÇÉå=~åÇÉêÉå=Öê∏≈ÉêÉå=j®êâíÉå=ãáí=~ííê~âíáîÉå= ìåÇ= dÉïáåå= ÄêáåÖÉåÇÉå= mêçÇìâíJ= ìåÇ= aáÉåëíäÉáëíìåÖë~åÖÉÄçíÉå= òì=êÉ~ÖáÉêÉåI=îÉêäáÉêí=ÇáÉ=dêìééÉ=ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ=j~êâí~åíÉáäÉ=áå=ïáÅÜíáÖÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=çÇÉê=ÉêäÉáÇÉí=sÉêäìëíÉ=áå=ÉáåáÖÉå=çÇÉê=~ää=áÜêÉå=^âíáîáí®íÉåK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=â∏ååíÉå=pÅÜï®ÅÜÉéÜ~ëÉå=ÇÉê=ÇÉìíëÅÜÉå=táêíëÅÜ~Ñí=ÇÉå=tÉííÄÉïÉêÄëÇêìÅâ=ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏ÜíÉå= mêÉáëÇêìÅâ= ìåÇ= ÖÉêáåÖÉêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëîçäìãáå~=îÉêëí®êâÉåK==

=

= 22

=

= oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=

_ÉÖêáÑÑÉI= ÇáÉ= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉÑáåáÉêí= ëáåÇI= Ü~ÄÉå= áã= cçäÖÉåÇÉå= ÇáÉ=ÖäÉáÅÜÉ=_ÉÇÉìíìåÖI=Ñ~ääë=åáÅÜí=~åÇÉêïÉáíáÖ=ÄÉëíáããíK=

NK= ^ääÖÉãÉáåÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëíÉääÉå=âçãéäÉñÉ=cáå~åòéêçÇìâíÉ=Ç~êI=ÇÉêÉå=bêïÉêÄ=ãáí=ÇÉê=§ÄÉêå~ÜãÉ=ÖÉïáëëÉê=oáëáâÉå=îÉêÄìåÇÉå=áëíK=mçíÉåíáÉääÉå=^åäÉÖÉêå=ïáêÇ=ÖÉê~íÉåI=îçê=ÉáåÉê=^åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÇáÉ= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= áå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= òì= ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ=å~ÅÜëíÉÜÉåÇÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=ìåÇ=^åä~ÖÉÉêï®ÖìåÖÉåK=gÉÇÉê=^åäÉÖÉê=ëçääíÉ=îçê=ÉáåÉã=bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= òìë~ããÉå= ãáí= ÉáåÉã= oÉÅÜíëJI= píÉìÉêJ= çÇÉê=ëçåëíáÖÉå= _Éê~íÉê= Ó= ëçêÖÑ®äíáÖ= éêΩÑÉåI= çÄ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉ= áå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= ëÉáåÉå=Ñáå~åòáÉääÉåI= ëíÉìÉêäáÅÜÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= sÉêÜ®äíåáëëÉ= áå= báåâä~åÖ= ëíÉÜí= ìåÇ= ëÉáåÉå=^åÑçêÇÉêìåÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=páÅÜÉêÜÉáíI=oÉåí~Äáäáí®í=ìåÇ=iáèìáÇáí®í=ÉåíëéêáÅÜíK==

få= àÉÇÉã= c~ää= ëçääíÉ= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÄÉá= bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëÉáåÉ= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå=sÉêÜ®äíåáëëÉ= Ç~ê~ìÑÜáå= ΩÄÉêéêΩÑÉåI= çÄ= Éê= áå= ÇÉê= i~ÖÉ= áëíI= ÇáÉ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå=îÉêÄìåÇÉåÉå=sÉêäìëíêáëáâÉå=òì=íê~ÖÉåK=

pçÑÉêå= âÉáåÉ= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ= hΩåÇáÖìåÖ= ÉêÑçäÖíI= ÉêïáêÄí= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= ÜáÉêáå=ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=Ç~ë=oÉÅÜíI=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÇáÉ=w~ÜäìåÖ=ÉáåÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=EòìòΩÖäáÅÜ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëF= òì= îÉêä~åÖÉåK= få=ïÉäÅÜÉê=e∏ÜÉ=ÇÉã= fåÜ~ÄÉê= ÇÉë=wÉêíáÑáâ~íë= Éáå= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉê= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= ÇÉå= _çåìëÄÉíê~Ö= òìëíÉÜíI= Ü®åÖí=ÉåíëÅÜÉáÇÉåÇ= Ç~îçå= ~ÄI=ïáÉ= ëáÅÜ= ÇáÉ= _~ëáëïÉêíÉ=ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉåíïáÅâÉäå=ÄòïK=ïáÉ=ÇáÉëÉ=~å=ÄÉëíáããíÉå=q~ÖÉå=ÄÉïÉêíÉí=ïÉêÇÉåK==

OK= _ÉëçåÇÉêÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=xaêÉëÇåÉêzxk~ãÉzx•z=xpïáåÖz=wÉêíáÑáâ~íÉ==

OKNK= báåÑäìëë=îçå=j~êâíïÉêí=ìåÇ=kÉÄÉåâçëíÉå==

aÉê= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ä~ëáÉêí= ~ìÑ= áåíÉêåÉå= mêÉáëÑáåÇìåÖëãçÇÉääÉå= ÇÉê=bãáííÉåíáå= ìåÇ= â~åå= ΩÄÉê= ÇÉêÉå= j~êâíïÉêí= äáÉÖÉåK= aÉê= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= â~åå= ÑÉêåÉê=hçããáëëáçåÉå= ÄòïK= dÉÄΩÜêÉå= ÉåíÜ~äíÉåI= ÇáÉ= ~å= sÉêíêáÉÄëëíÉääÉå= çÇÉê= aêáííÉ= ÖÉò~Üäí=ïÉêÇÉåK==

OKOK= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö=ìåÇ=^ÄÜ®åÖáÖâÉáí=ÇÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=îçå=ÇÉê=

tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ==

aìêÅÜ=ÇÉå=h~ìÑ=ÇÉê= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= x•z= xpïáåÖz=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉêïáêÄí=ÇÉê=^åäÉÖÉê=Ç~ë=oÉÅÜíI= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëI= ÇÉëëÉå= e∏ÜÉ= ÇÉã=

xkÉååÄÉíê~Öz= xx•zB= ÇÉë= kÉååÄÉíê~Öëz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíëéêáÅÜíI= ìåÇ= ÇÉå= xàÉïÉáäáÖÉåz=

= 23

=

_çåìëÄÉíê~Ö= òì= îÉêä~åÖÉåK=aÉê= _çåìëÄÉíê~Ö= Ü®åÖí= xàÉïÉáäëz= îçå= ÇÉê= båíïáÅâäìåÖ= ÇÉê=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=~å=xÇÉãz=xÇÉåz=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖxÉåz=~ÄK=aÉê=_çåìëÄÉíê~Ö=ÄÉêÉÅÜåÉí= ëáÅÜ= ~ìë= ÇÉã= _çåìë= ãìäíáéäáòáÉêí= ãáí= ÇÉã= kÉååÄÉíê~Ö= ÇÉë= wÉêíáÑáâ~íëK= fã=ìåÖΩåëíáÖëíÉå=c~ää=ÉêÜ®äí=ÇÉê=^åäÉÖÉê=åìê=xÉáåÉå=_çåìëÄÉíê~ÖI=ÇÉêzx_çåìëÄÉíê®ÖÉI=ÇáÉz=ÇÉã=mêçÇìâí=~ìë=kÉååÄÉíê~Ö=ìåÇ=jáåÇÉëíÄçåìë=xÉåíëéêáÅÜízxÉåíëéêÉÅÜÉåzK=

OKPK= hÉáå=h~éáí~äëÅÜìíò=ìåÇ=âÉáå=_çåìëÄÉíê~Ö=ÄÉá=ÉáåÉê=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=

ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå==

få= ÇÉå= áå= ¬=xNPz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= c®ääÉå= áëí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= òìê=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ìåÇ= ÇáÉ= i~ìÑòÉáí= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåÇÉí= îçêòÉáíáÖK= aÉå= áå= ÇáÉëÉã= c~ää= ~å= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ò~ÜäÄ~êÉå=_Éíê~Ö= éêç= wÉêíáÑáâ~í= äÉÖí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬= PNR= _d_F= ~äë=~åÖÉãÉëëÉåÉå=j~êâíéêÉáë=ÉáåÉë=wÉêíáÑáâ~íë= ÑÉëíK=bíï~áÖÉ=~åÖÉãÉëëÉåÉ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=ìåÇ= hçëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= ^ìÑä∏ëìåÖ= îçå= òì= dêìåÇÉ= äáÉÖÉåÇÉå= ìåÇLçÇÉê= Ç~ãáí= áå=wìë~ããÉåÜ~åÖ= ëíÉÜÉåÇÉå= ^ÄëáÅÜÉêìåÖëJ= ìåÇ= cáå~åòáÉêìåÖëîÉêÉáåÄ~êìåÖÉåI= ÇáÉ= ÇáÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ~ìë= ÇáÉëÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ~ÄëáÅÜÉêåI= ïÉêÇÉå= ÄÉá= ÇÉê=bêãáííäìåÖ=ÇÉë=j~êâíéêÉáëÉë=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖíK=

^åäÉÖÉê= ëçääíÉå= ÄÉ~ÅÜíÉåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉê= j~êâíéêÉáë= ìåíÉê= rãëí®åÇÉå= ïÉåáÖÉê= ~äë=

xNMMBzx•z= ÇÉë= kÉååÄÉíê~Öë= éêç= wÉêíáÑáâ~í= ÄÉíê~ÖÉå= â~åå= ìåÇ= ëáÉ= ëçãáí= ïÉåáÖÉê= ~äë=

xNMMBzx•z= ÇÉë= kÉååÄÉíê~Öë= éêç= wÉêíáÑáâ~í= òìêΩÅâÉêÜ~äíÉå= â∏ååÉåK= få= ÇáÉëÉå= c®ääÉå=ÄÉëíÉÜí= âÉáå= h~éáí~äëÅÜìíòK= bë= ÄÉëíÉÜí= Ç~ÜÉê= Ç~ë= oáëáâç= ÇÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê=îçääëí®åÇáÖÉå= sÉêäìëíë= ÇÉë= ÖÉò~ÜäíÉå= h~ìÑéêÉáëÉë= ìåÇ= ÇÉê= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=~ìÑÖÉïÉåÇÉíÉå= qê~åë~âíáçåëâçëíÉåK= aáÉëÉë= oáëáâç= ÄÉëíÉÜí= ìå~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê=Ñáå~åòáÉääÉå=iÉáëíìåÖëÑ®ÜáÖâÉáí=ÇÉê=bãáííÉåíáåK==

fã= c~ää= ÉáåÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ÑÉêåÉê= xâÉáå=_çåìëÄÉíê~Ö= ÖÉò~ÜäízxÇÉê= _çåìëÄÉíê~Ö= åìê= Äáë= òì= ÇÉã=_çåìëò~Üäí~Ö= ÖÉò~ÜäíI= ÇÉëëÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=îçê=ÇÉã=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=äáÉÖízK=

OKQK= wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=

aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÖêΩåÇÉå= ìåãáííÉäÄ~êÉI= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ= ìåÇ= åáÅÜí= å~ÅÜê~åÖáÖÉ=sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáåI= ÇáÉ= ìåíÉêÉáå~åÇÉê= ìåÇ= ãáí= ~ääÉå= ëçåëíáÖÉå=ÖÉÖÉåï®êíáÖÉå=ìåÇ=âΩåÑíáÖÉå=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉå=ìåÇ=åáÅÜí=å~ÅÜê~åÖáÖÉå=sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖäÉáÅÜê~åÖáÖ= ëáåÇI= ~ìëÖÉåçããÉå= ëçäÅÜÉ= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉåI= ÇÉåÉå=~ìÑÖêìåÇ=òïáåÖÉåÇÉê=ÖÉëÉíòäáÅÜÉê=sçêëÅÜêáÑíÉå=sçêê~åÖ=òìâçããíK=

aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ=ïÉêÇÉå=ïÉÇÉê= ÇìêÅÜ= ÇÉå= báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëÑçåÇë= ÖÉã®≈= ÇÉã= pí~íìí=ÇÉë= _ìåÇÉëîÉêÄ~åÇë= ÇÉìíëÅÜÉê= _~åâÉå= ÉKsK= E_Ç_F= åçÅÜ= ÇìêÅÜ= Ç~ë= báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëJ=ìåÇ=^åäÉÖÉêÉåíëÅÜ®ÇáÖìåÖëÖÉëÉíò=~ÄÖÉëáÅÜÉêíK=

OKRK= pçäîÉåò=ÇÉê=bãáííÉåíáå==

aáÉ= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ΩÄÉêåÉÜãÉå= Ç~ë= hêÉÇáíêáëáâç= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë=bãáííÉåíáå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉK=fã=c~ää=ÉáåÉê=fåëçäîÉåò=ÇÉê=bãáííÉåíáå=â∏ååíÉ=Éë=ëÉáåI=Ç~ëë=ÇáÉ=

= 24

=

fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=áÜêÉå=^åëéêìÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=oΩÅâò~ÜäìåÖ=ÇÉë=îçå=áÜåÉå=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=Ö~åò=çÇÉê=íÉáäïÉáëÉ=îÉêäáÉêÉåK=

OKSK= báåÑäìëë=ÉáåÉê=eÉê~ÄëíìÑìåÖ=ÇÉê=_çåáí®í==

aÉê= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ïáêÇ= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ=~ääÖÉãÉáåÉ= _çåáí®íëÉáåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ=^d= ÇìêÅÜ= fåîÉëíçêÉå= ÄÉÉáåÑäìëëíK=aÉêÉå= báåëÅÜ®íòìåÖ= çêáÉåíáÉêí= ëáÅÜ= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~å= ÇÉê= _çåáí®íëÉáåëíìÑìåÖ= ÇÉê=~ìëëíÉÜÉåÇÉå=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇìêÅÜ=o~íáåÖJ^ÖÉåíìêÉå=ïáÉ=jççÇóÛë1=I=pí~åÇ~êÇ=C=mççêÛë2=çÇÉê=cáíÅÜ3K=báåÉ=eÉê~ÄëíìÑìåÖ=ÇÉë=o~íáåÖë=ÇìêÅÜ=~ìÅÜ=åìê=ÉáåÉ=ÇÉê=ÖÉå~ååíÉå=o~íáåÖJ^ÖÉåíìêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=tÉêíîÉêäìëí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÑΩÜêÉåK=

OKTK= tÉêíÄáäÇÉåÇÉ=c~âíçêÉå=

aÉê=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê= i~ìÑòÉáí=ïáêÇ=ÇìêÅÜ= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ=ïÉêíÄáäÇÉåÇÉ=c~âíçêÉå= åÉÄÉå= ÇÉê= ~ääÖÉãÉáåÉå= _çåáí®íëÉáåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d=ÄÉÉáåÑäìëëíK=

hìêë®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåK= aÉê=tÉêí=ÉáåÉë=wÉêíáÑáâ~íë=ïáêÇ=àÉÇçÅÜ=åáÅÜí=åìê=îçå=ÇÉå=hìêëîÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=ÄÉëíáããíI= ëçåÇÉêå= òìë®íòäáÅÜ= îçå= ÉáåÉê= oÉáÜÉ= ïÉáíÉêÉê= c~âíçêÉåK= wì= ÇáÉëÉå= c~âíçêÉå=ÖÉÜ∏êÉå= ìK~K= ÇáÉ= i~ìÑòÉáí= ÇÉë= wÉêíáÑáâ~íë= ëçïáÉ= ÇáÉ= e®ìÑáÖâÉáí= ìåÇ= fåíÉåëáí®í= îçå=hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå= Esçä~íáäáí®íF=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉI=ÇÉêÉå=hçêêÉä~íáçå= òìÉáå~åÇÉê=ìåÇ=Ç~ë=~ääÖÉãÉáåÉ=wáåëåáîÉ~ìK=a~ë=wáåëåáîÉ~ì=ïáêÇ=îçå=^åÖÉÄçíëJ=ìåÇ=k~ÅÜÑê~ÖÉÑ~âíçêÉå=~ìÑ=ÇÉå= áåíÉêå~íáçå~äÉå= dÉäÇã®êâíÉå= ÄÉëíáããíI= ÇáÉ= îçäâëïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= c~âíçêÉåI=péÉâìä~íáçåÉå=ìåÇ=j~≈å~ÜãÉå=îçå=oÉÖáÉêìåÖÉå=ìåÇ=wÉåíê~äÄ~åâÉå=~ìëÖÉëÉíòí= ëáåÇK=aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ= êÉ~ÖáÉêÉå=~ìÑ=dêìåÇ= áÜêÉë=jáåÇÉëíÄçåìë= áå= áÜêÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=~ìÑ=sÉê®åÇÉêìåÖÉå=ÇÉë=j~êâíòáåëåáîÉ~ìëK=píÉáÖí=Ç~ë=j~êâíòáåëåáîÉ~ìI=ëáåâí=ÇáÉ=k~ÅÜÑê~ÖÉ=å~ÅÜ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= áã= sÉêÖäÉáÅÜ= òì= ~åÇÉêÉå= wÉêíáÑáâ~íÉåI= ÇÉêÉå= wáåë= ÇÉã=ÖÉëíáÉÖÉåÉå= j~êâíòáåëåáîÉ~ì= ÉåíëéêáÅÜíK= aáÉë= â~åå= ÉáåÉå= ÖÉêáåÖÉêÉå= tÉêí= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=òìê=cçäÖÉ=Ü~ÄÉåK=a~ë=wáåë®åÇÉêìåÖëêáëáâç=ïáêÇ=òìÇÉã=îçå=ÇÉê=oÉëíä~ìÑòÉáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåÑäìëëíK=gÉ=ä®åÖÉê=ÇáÉ=oÉëíä~ìÑòÉáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=áëíI=ÇÉëíç=Öê∏≈Éê=áëí=Ç~ë=oáëáâç=ÉáåÉê=tÉêíãáåÇÉêìåÖ=~ìÑÖêìåÇ=ÉáåÉê=wáåë®åÇÉêìåÖK=

báåÉ= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= â~åå= Ç~ÜÉê= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ~ìÅÜ= Ç~åå= ÉáåíêÉíÉåI=ïÉåå= ÇáÉ= hìêëÉ= ÉáåÉê= çÇÉê= ãÉÜêÉêÉê= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= âçåëí~åí= ÄäÉáÄÉåI= ìåÇ= ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê=i~ìÑòÉáí=îçå=ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=~ÄïÉáÅÜÉåK=

^åÖÉëáÅÜíë=ÇÉê=ÄÉÖêÉåòíÉå=i~ìÑòÉáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=åáÅÜí=Ç~ê~ìÑ=îÉêíê~ìí=ïÉêÇÉåI=Ç~ëë= ëáÅÜ= ÇÉê= mêÉáë= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=ïáÉÇÉê= ~ìÑ= Ç~ë= káîÉ~ì= ÇÉë= îçã=^åäÉÖÉê= ÖÉò~ÜäíÉå=

h~ìÑéêÉáëÉë=EëçÑÉêå=ÇáÉëÉê=ΩÄÉê=xÇÉã=kÉååÄÉíê~Özxx•zzB=ÇÉë=kÉååÄÉíê~Öëz=äáÉÖíF=ÉêÜçäÉå=ïáêÇK====1=jççÇóDë=fåîÉëíçêë=pÉêîáÅÉëI=fåÅK=2=pí~åÇ~êÇ=C=mççêÛë=o~íáåÖë=pÉêîáÅÉëI=ÉáåÉ=aáîáëáçå=ÇÉê=jÅdê~ï=eáää=`çãé~åáÉëI=fåÅK=3=cáíÅÜ=o~íáåÖë=iíÇI=ÉáåÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=ÇÉê=cáã~ä~ÅI=pK^K=

= 25

=

OKUK= e~åÇÉä=ìåÇ=iáèìáÇáí®í=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ==

xbë= áëí= ÇÉêòÉáí= åáÅÜí= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI= ÇáÉ= báåÄÉòáÉÜìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÇÉå= cêÉáîÉêâÉÜê=ÉáåÉê=_∏êëÉ=çÇÉê=ÇáÉ=wìä~ëëìåÖ=òìã=e~åÇÉä=~å=ÉáåÉê=_∏êëÉ=òì=ÄÉ~åíê~ÖÉåKz=

xbë=áëí=ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI=xáå=Å~K=x^åò~Üäz=jçå~íÉåzx•z=^åíê~Ö=~ìÑ=xbáåÄÉòáÉÜìåÖz=xwìä~ëëìåÖz=ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= xáå= ÇÉå= léÉå= j~êâÉí= EcêÉáîÉêâÉÜêF= ÇÉê= cê~åâÑìêíÉê= tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉz=

xìåÇz= xáå= ÇáÉ= bìï~ñ= EcêÉáîÉêâÉÜêF= ÇÉê= _~ÇÉåJtΩêííÉãÄÉêÖáëÅÜÉå=tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉz= x•z=òì= ëíÉääÉåK=aÉê=e~åÇÉä= áã= xcêÉáîÉêâÉÜêz= x•z= áëí= ~ääÉêÇáåÖë=åáÅÜí=åçíïÉåÇáÖ=ãáí=Ü∏ÜÉêÉå=rãë®íòÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêÄìåÇÉåK=

aáÉ= bãáííÉåíáå= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíIx= ~Ä= xbáåÄÉòáÉÜìåÖz= xwìä~ëëìåÖz= áå= ÇÉå= xcêÉáîÉêâÉÜêz= x•zz=ìåíÉê= ÖÉï∏ÜåäáÅÜÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå= êÉÖÉäã®≈áÖ= ^åâ~ìÑëJ= ìåÇ= sÉêâ~ìÑëâìêëÉ= ÑΩê=ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉáåÉê= bãáëëáçå= òì= ëíÉääÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= ΩÄÉêåáããí= àÉÇçÅÜ= âÉáåÉêäÉá=oÉÅÜíëéÑäáÅÜí= òìê= píÉääìåÖ= ÇÉê~êíáÖÉê= hìêëÉ= çÇÉê= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ÇÉê= e∏ÜÉ= çÇÉê= ÇÉë=wìëí~åÇÉâçããÉåë=ÇÉê~êíáÖÉê=hìêëÉK=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=â∏ååÉå=åáÅÜí=Ç~ê~ìÑ=îÉêíê~ìÉåI=Ç~ëë= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÉáåÉê= ÄÉëíáããíÉå= wÉáí= çÇÉê= ÉáåÉã=ÄÉëíáããíÉå=hìêë= îÉê®ì≈Éêí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåKz=

bë= â~åå= åáÅÜí= Ö~ê~åíáÉêí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë= ëáÅÜ= ÑΩê= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= Éáå= pÉâìåÇ®êã~êâí=ÉåíïáÅâÉäå=ïáêÇI=ÇÉê=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêå=ÉáåÉ=j∏ÖäáÅÜâÉáí=òìê=tÉáíÉêîÉê®ì≈ÉêìåÖ=îÉêëÅÜ~ÑÑíK=gÉ=ÉáåÖÉëÅÜê®åâíÉê=ÇÉê=pÉâìåÇ®êã~êâí=áëíI=ÇÉëíç=ëÅÜïáÉêáÖÉê=â~åå=Éë=ÑΩê=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ëÉáåI= ÇÉå=tÉêí=ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= îçê=ÇÉã=c®ääáÖâÉáíëí~Ö= òì= êÉ~äáëáÉêÉåK=

xaáÉë=Öáäí=~ìÅÜ=ÑΩê=ÇÉå=c~ää=ÉáåÉê=báåÑΩÜêìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=xÇÉå=cêÉáîÉêâÉÜêz=x•z=ÉáåÉê=ÇÉìíëÅÜÉå=_∏êëÉKz=

aáÉ=bãáííÉåíáå=áëí=ÑÉêåÉê=ÄÉêÉÅÜíáÖíI=àÉÇçÅÜ=åáÅÜí=îÉêéÑäáÅÜíÉíI=àÉÇÉêòÉáí=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÇìêÅÜ=~ì≈ÉêÄ∏êëäáÅÜÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= çÇÉê= ΩÄÉê= ÇáÉ= _∏êëÉ= òì= ÉêïÉêÄÉåK= aÉê~êí= ÉêïçêÄÉåÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=â∏ååÉå=ÖÉÜ~äíÉåI=ïáÉÇÉêîÉêâ~ìÑí=çÇÉê=ÑΩê=âê~Ñíäçë=Éêâä®êí=ïÉêÇÉåK=aáÉë=â~åå=ëáÅÜ= ÉÄÉåÑ~ääë= åÉÖ~íáî= ~ìÑ= ÇáÉ= iáèìáÇáí®í= ~ìëïáêâÉåK= báåÉ= ÖÉêáåÖÉêÉ= iáèìáÇáí®í= ÇÉë=j~êâíÉë=â~åå=ÇáÉ=sçä~íáäáí®í=ÇÉê=hìêëÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉêÜ∏ÜÉåK==

OKVK= j~êâíëí∏êìåÖ=

k~ÅÜ= j~≈Ö~ÄÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ëíÉääí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= Ç~ë= báåíêÉíÉå= çÇÉê=sçêäáÉÖÉå= ÉáåÉê= j~êâíëí∏êìåÖ= ÑÉëíK= aáÉëÉ= cÉëíëíÉääìåÖ= â~åå= ÇÉå=tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=ìåÇLçÇÉê=ÇáÉ=^ÄêÉÅÜåìåÖ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêò∏ÖÉêåK=aáÉëÉ=oáëáâÉå= ìåÇ= Ç~ë= oáëáâç= ÉáåÉê= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê= sÉêëÅÜáÉÄìåÖ= ÇÉê=_ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉê= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêëÉ= ÄòïK= ÇÉê= ^ìëò~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë=ìåÇLçÇÉê=xÇÉë=_çåìëÄÉíê~ÖëzxÇÉê=_çåìëÄÉíê®ÖÉz=íê®Öí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêK=

wìÇÉã= äÉÖí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= áå= ÄÉëíáããíÉåI= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉêÉÖÉäíÉå=c®ääÉåI=ÇÉå=^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë=ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë=ìåíÉê=_ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ=ÇÉê=~å=ÇáÉëÉã=q~Ö=ÜÉêêëÅÜÉåÇÉå=j~êâíÖÉÖÉÄÉåÜÉáíÉå=å~ÅÜ=ÄáääáÖÉã=bêãÉëëÉå=E¬=PNR=_d_F=ÑÉëíK=aáÉëÉê=îçå=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÑÉëíÖÉëíÉääíÉ= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= áëí= ÑΩê= ÇáÉ= _ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉë= _çåìë= ìåÇ=Ç~ãáí=ÑΩê=ÇáÉ=e∏ÜÉ=ÇÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=ã~≈ÖÉÄäáÅÜK==

= 26

=

OKNMK= åé~ëëìåÖ=ìåÇ=bêëÉíòìåÖ=

aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= xáå= ÇÉå= áå= x¬=xTzzx¬=xUzzx¬=xVzz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå=c®ääÉåz= xìåÇz= xòìê= _Éï~ÜêìåÖ= ÇÉë= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= tÉêíë= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉz= ÄÉêÉÅÜíáÖíI=^åé~ëëìåÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=îçêòìåÉÜãÉåK=aÉë=ïÉáíÉêÉå=áëí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ÄÉá= sçêäáÉÖÉå= ÉáåÉë= bêëÉíòìåÖëÉêÉáÖåáëëÉë= EëáÉÜÉ= ¬=xNNz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëJÄÉÇáåÖìåÖÉåF=å~ÅÜ=ÄáääáÖÉã=bêãÉëëÉå=E¬=PNR=_d_F=xÉáåÉå=_~ëáëïÉêí=ÇìêÅÜ=ÉáåÉå=åÉìÉåI=îÉêÖäÉáÅÜÄ~êÉå= tÉêíz= xìåíÉê= _ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå=âçåâêÉíÉå=bêëÉíòìåÖëêÉÖÉäå=ÉáåÉå=_~ëáëïÉêí=ÇìêÅÜ=ÉáåÉå=åÉìÉå=tÉêízI=ÇÉê=âΩåÑíáÖ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÇáÉåÉå=ëçääIx=çÇÉê=ÇáÉ=j~≈ÖÉÄäáÅÜÉ=_∏êëÉ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=~åÇÉêÉ=_∏êëÉ=çÇÉê=ÉáåÉå=~åÇÉêÉå=j~êâíz= òì=ÉêëÉíòÉåK=^ì≈ÉêÇÉã=ïáêÇ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå= áã=c~ääÉ=ÉáåÉê=bêëÉíòìåÖ=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉêÑçêÇÉêäáÅÜÉ=^åé~ëëìåÖÉå=îçêåÉÜãÉåK==

bë= â~åå= åáÅÜí= Ö~ê~åíáÉêí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë= ëáÅÜ= ^åé~ëëìåÖÉå= ÄòïK= ÇáÉ= bêëÉíòìåÖ= ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë=éçëáíáî=~ìÑ=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ìëïáêâÉåK==

OKNNK=fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ==

aáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=bãáííÉåíáå= â∏ååÉå= ~ìÑ= ÉáÖÉåÉ= oÉÅÜåìåÖ= çÇÉê= ~ìÑ= oÉÅÜåìåÖ= áÜêÉê= hìåÇÉå=dÉëÅÜ®ÑíÉ=~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåI=ÇáÉ=ÉáåÉå=åÉÖ~íáîÉå=báåÑäìëë=~ìÑ=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ìåÇ=ëçãáí=~ìÑ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~ÄÉå=â∏ååÉåK==

aáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=bãáííÉåíáå=â∏ååÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉáåÉ=~åÇÉêÉ=cìåâíáçå=~äë=ÇáÉ=ÇÉêòÉáíáÖÉ=~ìëΩÄÉå= ìåÇ= ~ì≈ÉêÇÉã= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ïÉáíÉêÉ= ÇÉêáî~íáîÉ= fåëíêìãÉåíÉ=ÄÉÖÉÄÉåK=báåÉ=báåÑΩÜêìåÖ=ÇáÉëÉê=åÉìÉå=âçåâìêêáÉêÉåÇÉå=mêçÇìâíÉ=~ìÑ=ÇÉã=j~êâí=â~åå=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåK=

xaáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=bãáííÉåíáå= â∏ååÉå= òìÇÉã= ~äë= hçåëçêíá~äÄ~åâI= cáå~åòÄÉê~íÉê= çÇÉê= _~åâ= xÇÉë=

fåÇÉñëéçåëçêëz= x•z= ÑìåÖáÉêÉåK= ^ìë= ÇáÉëÉå= q®íáÖâÉáíÉå= â∏ååÉå= fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ=Éêï~ÅÜëÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååÉåKz=

OKNOK=báåÑäìëë=îçå=^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=

aáÉ=bãáííÉåíáå=ëçïáÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ìåÇ=îÉêÄìåÇÉåÉ=råíÉêåÉÜãÉå=ÇÉê=bãáííÉåJíáå=â∏ååÉå=áã=o~ÜãÉå=áÜêÉê=åçêã~äÉå=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ëçïçÜä=ÑΩê=ÉáÖÉåÉ=oÉÅÜåìåÖ=~äë= ~ìÅÜ= ÑΩê= ÑêÉãÇÉ= oÉÅÜåìåÖ= e~åÇÉä= áå= ÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= íêÉáÄÉåK= a~êΩÄÉê= Üáå~ìë=â∏ååÉå=ëáÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=ëçïáÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ìåÇ=îÉêÄìåÇÉåÉ=råíÉêåÉÜãÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉÖÉå=ÇáÉ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=îÉêÄìåÇÉåÉå=Ñáå~åòáÉääÉå=oáëáâÉå=ÇìêÅÜ=eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉ= E^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉF= áå= ÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= ~ÄëáÅÜÉêåK= aáÉëÉ=^âíáîáí®íÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ= ~ìÑ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉòçÖÉåÉå=eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉI= â∏ååÉå=àÉÇÉêòÉáíI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ~ìÅÜ=ÖÉÖÉå= båÇÉ=ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇÉå=j~êâíéêÉáë=ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåI= ~ìÑ= ÇÉå= ëáÅÜ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉòáÉÜÉåK= bë= â~åå= åáÅÜí=~ìëÖÉëÅÜäçëëÉå= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë= Ç~ë= báåÖÉÜÉå= ìåÇ= Ç~ë= ^ìÑä∏ëÉå= ëçäÅÜÉê=

= 27

=

^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉ= ÉáåÉå= åÉÖ~íáîÉå= báåÑäìëë= ~ìÑ= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= çÇÉê=Éíï~áÖÉ=w~ÜäìåÖÉå=~å=ÇáÉ=fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=EïáÉ=ÇÉå=_çåìëÄÉíê~ÖF=Ü~íK=

OKNPK=bêëÉíòìåÖ=ÇÉê=bãáííÉåíáå==

k~ÅÜ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= áëí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= àÉÇÉêòÉáí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= çÜåÉ=wìëíáããìåÖ= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉáåÉ= ~åÇÉêÉ= dÉëÉääëÅÜ~Ñí= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâJdêìééÉ=~äë=åÉìÉ=bãáííÉåíáå= EÇáÉ=?kÉìÉ=bãáííÉåíáå?F=ÜáåëáÅÜíäáÅÜ=~ääÉê=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=~ìë=çÇÉê= áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=~å=ÇáÉ=píÉääÉ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=òì=ëÉíòÉåK= få=ÇáÉëÉã= c~ää= ΩÄÉêåáããí= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= ~ìÅÜ= Ç~ë=fåëçäîÉåòêáëáâç= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáåK= báåÉ= bêëÉíòìåÖ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= â~åå= åìê= Ç~åå=ÉêÑçäÖÉåI=ïÉåå=EáF=ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå=~ääÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=~ìë=çÇÉê=áå=sÉêÄáåÇìåÖ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ΩÄÉêåáããíI= EááF= ÇáÉ= kÉìÉ= bãáííÉåíáå= ~ääÉ= Éíï~=åçíïÉåÇáÖÉå= dÉåÉÜãáÖìåÖÉå= îçå= ÇÉå= òìëí®åÇáÖÉå= _ÉÜ∏êÇÉå= ÉêÜ~äíÉå= Ü~íI= ïçå~ÅÜ=ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå=~ääÉ=ëáÅÜ=~ìë=çÇÉê=áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉêÖÉÄÉåÇÉå=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉêÑΩääÉå= â~åå= ìåÇ= w~ÜäìåÖÉå= çÜåÉ= báåÄÉÜ~äí= çÇÉê= ^ÄòìÖ= îçå=áêÖÉåÇïÉäÅÜÉå= píÉìÉêåI=dÉÄΩÜêÉå= çÇÉê=^ÄÖ~ÄÉå= ~å=ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= íê~åëÑÉêáÉêÉå= Ç~êÑX=ìåÇ= EáááF= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ìåÄÉÇáåÖí= ìåÇ= ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜ= ÇáÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáå= Ö~ê~åíáÉêí= çÇÉê= ÉáåÉå= bêÖÉÄåáëJΩÄÉêå~ÜãÉîÉêíê~Ö= ãáí= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáå= ~ÄëÅÜäáÉ≈í= çÇÉê= ÇáÉ= çêÇåìåÖëÖÉã®≈É=bêÑΩääìåÖ=ÇÉê=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ëçåëí=áå=îçääÉã=rãÑ~åÖ=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜ=ëáÅÜÉêëíÉääíK=

OKNQK=eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉ=ÇÉê=h®ìÑÉê=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=

mçíÉåíáÉääÉ= h®ìÑÉê= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉåI= ÇáÉ= ëáÅÜ= ãáí= ÉáåÉã= h~ìÑ= ÖÉÖÉå= j~êâíêáëáâÉå= áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí= ÉáåÉê= ^åä~ÖÉ= áå= ÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= ~ÄëáÅÜÉêå=ã∏ÅÜíÉåI= ëçääíÉå= ëáÅÜ= ÇÉê=Ç~ãáí= îÉêÄìåÇÉåÉå= pÅÜïáÉêáÖâÉáíÉå= ÄÉïìëëí= ëÉáåK= pç= áëí= òìã= _ÉáëéáÉä= ÇÉê= tÉêí= ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ= åáÅÜí= åçíïÉåÇáÖ= ìåãáííÉäÄ~ê= ~å= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= ÖÉâçééÉäíK=^ìÑÖêìåÇ=îçå=^åÖÉÄçíëJ=ìåÇ=k~ÅÜÑê~ÖÉëÅÜï~åâìåÖÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=âÉáåÉ= dÉï®Üê= ÑΩê= ÉáåÉ= é~ê~ääÉäÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= òì= ÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= ΩÄÉêåçããÉå=ïÉêÇÉåK= a~ÜÉê= ìåÇ= ~ìë= ïÉáíÉêÉå= dêΩåÇÉå= áëí= Éë= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= åáÅÜí= ã∏ÖäáÅÜI=tÉêíé~éáÉêÉ=áå=ÉáåÉã=mçêíÑçäáç=òì=ÇÉå=mêÉáëÉå=òì=ÉêïÉêÄÉå=çÇÉê=òì=îÉê®ì≈ÉêåI=ÇáÉ=ÇÉê=tÉêíÉêãáííäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=òìÖêìåÇÉÖÉäÉÖí=ïÉêÇÉåK=

OKNRK=wáåëë®íòÉ=

mçíÉåíáÉääÉ=h®ìÑÉê=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ëçääíÉå=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåI=Ç~ëë=ãáí=ÇáÉëÉê=^åä~ÖÉÑçêã=Éáå= oáëáâç= ãáí= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= îÉêÄìåÇÉå= áëíK= aÉê= áååÉêÉ= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=ÇìêÅÜ=wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå=ÄÉÉáåÑäìëëí=ïÉêÇÉåK=

wáåëë®íòÉ= ïÉêÇÉå= îçå= ^åÖÉÄçíëJ= ìåÇ= k~ÅÜÑê~ÖÉÑ~âíçêÉå= ~ìÑ= ÇÉå= áåíÉêå~íáçå~äÉå=dÉäÇã®êâíÉå= ÄÉëíáããíI= ÇáÉ= îçäâëïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= c~âíçêÉåI= péÉâìä~íáçåÉå= ìåÇ=j~≈å~ÜãÉå=îçå=oÉÖáÉêìåÖÉå=ìåÇ=wÉåíê~äÄ~åâÉå=~ìëÖÉëÉíòí=ëáåÇK=pÅÜï~åâìåÖÉå=ÇÉê=âìêòÑêáëíáÖÉå= ìåÇLçÇÉê= ä~åÖÑêáëíáÖÉå= wáåëë®íòÉ= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= ÇÉê= t®ÜêìåÖI= ~ìÑ= ÇáÉ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ä~ìíÉåI=

= 28

=

ìåÇLçÇÉê= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= ÇÉê= t®ÜêìåÖEÉåFI= ~ìÑ= ÇáÉ= ÇáÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ä~ìíÉåI=â∏ååÉå=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK=

OKNSK=få~åëéêìÅÜå~ÜãÉ=îçå=hêÉÇáíÉå=

tÉåå= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÇÉå= bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= hêÉÇáí= Ñáå~åòáÉêíI= ãìëë= Éê= ÄÉáã=káÅÜíÉáåíêáíí= ëÉáåÉê= bêï~êíìåÖÉå= åáÅÜí= åìê= ÇÉå= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉå= sÉêäìëí= ÜáååÉÜãÉåI=ëçåÇÉêå= ~ìÅÜ= ÇÉå= hêÉÇáí= îÉêòáåëÉå= ìåÇ= òìêΩÅâò~ÜäÉåK= a~ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏Üí= ëáÅÜ= ëÉáå=sÉêäìëíêáëáâç=ÉêÜÉÄäáÅÜK=aÉê=^åäÉÖÉê=ëçääíÉ=åáÉ=Ç~ê~ìÑ=ëÉíòÉåI=ÇÉå=hêÉÇáí=~ìë=dÉïáååÉå=ÉáåÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ãáí=wÉêíáÑáâ~íÉå=îÉêòáåëÉå=ìåÇ=òìêΩÅâò~ÜäÉå=òì=â∏ååÉåK=sáÉäãÉÜê=ãìëë=ÇÉê= bêïÉêÄÉê= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉå= îçêÜÉê= ëÉáåÉ= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= sÉêÜ®äíåáëëÉ= Ç~ê~ìÑÜáå=ΩÄÉêéêΩÑÉåI= çÄ= Éê= òìê= sÉêòáåëìåÖ= ìåÇ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= òìê= âìêòÑêáëíáÖÉå= qáäÖìåÖ= ÇÉë=hêÉÇáíë= ~ìÅÜ= Ç~åå= áå= ÇÉê= i~ÖÉ= áëíI= ïÉåå= ëí~íí= ÇÉê= Éêï~êíÉíÉå= dÉïáååÉ= sÉêäìëíÉ=ÉáåíêÉíÉåK=

PK= oáëáâÉå=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=

PKNK= ^ìëë~ÖÉå=òìê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=

wìîÉêä®ëëáÖÉ=^ìëë~ÖÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=âΩåÑíáÖÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=â∏ååÉå=åáÅÜí=ÖÉíêçÑÑÉå=ïÉêÇÉåK=aáÉ=îÉêÖ~åÖÉåÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ= áëí=âÉáåÉëïÉÖë=~äë=òïáåÖÉåÇÉê=^åÜ~äíëéìåâí=ÑΩê=ÇÉêÉå=òìâΩåÑíáÖÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=~åòìëÉÜÉåK==

PKOK= hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå=

aáÉ= hìêëÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= áëí= îçå= ò~ÜäêÉáÅÜÉå= c~âíçêÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= ìåÇ=ÇÉëïÉÖÉå= pÅÜï~åâìåÖÉå= ìåíÉêïçêÑÉåI= ìK= ~K= â∏ååÉå= hçåàìåâíìêîÉê®åÇÉêìåÖÉåI=wáåëë~íò®åÇÉêìåÖÉåI= éçäáíáëÅÜÉ= bêÉáÖåáëëÉ= çÇÉê= ~åÇÉêÉ= ~ääÖÉãÉáåÉ= j~êâíêáëáâÉå= ÇÉå=hìêë= ÄÉÉáåÑäìëëÉå= ìåÇ= òì= ÜçÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩÜêÉåK= xa~êΩÄÉêÜáå~ìë= áëí= ÇáÉ=hìêëÉåíïáÅâäìåÖ= îçå= ^âíáÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê= ëéÉòáÑáëÅÜÉå= sÉêã∏ÖÉåëJI= cáå~åòJI=iáèìáÇáí®íëJ=ìåÇ=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉë=råíÉêåÉÜãÉåëKz==

=

x_Éá=ÉáåÉã=fåÇÉñ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

xPKxPzK= mêÉáëáåÇÉñ=Ó=âÉáåÉ=_ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ=îçå=aáîáÇÉåÇÉå=

xxaáÉ=_~ëáëïÉêíÉzx•z=ëáåÇ=mêÉáëáåÇáòÉëzxaÉê=x•z=fåÇÉñ=áëí=Éáå=mêÉáëáåÇÉñzI=ÄÉá=xÇÉåÉåz=xÇÉãz=Ó=áã=dÉÖÉåë~íò=òì=mÉêÑçêã~åÅÉáåÇáòÉë=Ó=~ìëÖÉëÅÜΩííÉíÉ=aáîáÇÉåÇÉå=ÖêìåÇë®íòäáÅÜ=åáÅÜí=òì=ÉáåÉê=bêÜ∏ÜìåÖ=ÇÉë=fåÇÉñëí~åÇë=ÑΩÜêÉåK=^åäÉÖÉê=é~êíáòáéáÉêÉå=Ç~ÜÉê=ÖêìåÇë®íòäáÅÜ=áå=âÉáåÉê=tÉáëÉ= ~å= aáîáÇÉåÇÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ^ìëëÅÜΩííìåÖÉå= ÇÉê= áã= xàÉïÉáäáÖÉåz= fåÇÉñ=ÉåíÜ~äíÉåÉå=^âíáÉåKz=

= 29

=

xPKxQzK= cÉÜäÉåÇÉ=báåÑäìëëã∏ÖäáÅÜâÉáí=ÇÉê=bãáííÉåíáå=

aáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= xÇÉë= x•z= fåÇÉñzxÇÉê= _~ëáëïÉêíÉzx•z= ïáêÇ= ÇìêÅÜ= ÇÉå= xàÉïÉáäáÖÉåz=fåÇÉñëéçåëçê= ÑÉëíÖÉäÉÖíK= aáÉ= bãáííÉåíáå= ëÉäÄëí= Ü~í= âÉáåÉ= j∏ÖäáÅÜâÉáíI= ÇáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=òì=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK=báåÉ=sÉê®åÇÉêìåÖ=ÇÉê=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=â~åå=ëáÅÜ=åÉÖ~íáî=~ìÑ=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=~ìëïáêâÉåKz=

xPKxRzK= cÉÜäÉåÇÉ=~ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇäáÅÜÉ=hçåíêçääÉ==

xaÉê= fåÇÉñëéçåëçê= ìåíÉêäáÉÖízxaáÉ= fåÇÉñëéçåëçêÉå= ìåíÉêäáÉÖÉåz= âÉáåÉê= ÄÉëçåÇÉêÉå=ëí~~íäáÅÜÉå= _~åâJ= çÇÉê= cáå~åò~ìÑëáÅÜíI= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= xëÉáåÉzxáÜêÉz= q®íáÖâÉáí= ~äë=fåÇÉñëéçåëçêxÉåz=ΩÄÉêï~ÅÜí=ïáêÇKz==

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=fåÇÉñ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

=

x_Éá=ÉáåÉê=^âíáÉ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

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fã=dÉÖÉåë~íò= òì= ÉáåÉê= aáêÉâíáåîÉëíáíáçå= áå= ÇáÉ= x•z^âíáÉxIz= xìåÇz= xÇáÉ= x•z^âíáÉz= xïÉáíÉêÉ=^âíáÉåI=ÇáÉ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÇáÉåÉåI=ÉáåÑΩÖÉåz=ÉêÜ~äíÉå=^åäÉÖÉê=ïÉÇÉê=Éíï~áÖÉ=aáîáÇÉåÇÉå=åçÅÜ=~åÇÉêÉ=^ìëëÅÜΩííìåÖÉå=ÇÉê=xàÉïÉáäáÖÉåz=^âíáÉKz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉ=^âíáÉ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

=

x_Éá=ÉáåÉã=oçÜëíçÑÑ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=oçÜëíçÑÑ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz==

=

x_Éá=ÉáåÉã=cìíìêÉ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

xPKxTzK= ^ÄÜ®åÖáÖâÉáí=îçå=ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉë=hçåíê~âíÖÉÖÉåëí~åÇë=

báå=ïáÅÜíáÖÉê=mêÉáëÄáäÇìåÖëÑ~âíçê=ÄÉáã=e~åÇÉä=ãáí=cìíìêÉë=áëí=ÇáÉ=mêÉáëÉåíïáÅâäìåÖ=xÇÉë=

òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=tÉêíëz= xîçå= x•zzK= c~ääÉå= ÇáÉ= hìêëÉ= xÇÉë= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=tÉêíëz=

xîçå=x•zz=ÄòïK=ïáêÇ=Éáå=ëçäÅÜÉë=c~ääÉå=Éêï~êíÉíI=áëí=îçå=ÉáåÉã=c~ääÉå=~ìÅÜ=ÇÉë=hìêëÉë=ÇÉë=cìíìêÉë= ~ìëòìÖÉÜÉåK= wìÇÉã= â~åå= ÇáÉ= mêÉáëÉåíïáÅâäìåÖ= îçå= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉå= c~âíçêÉå=

~ÄÜ®åÖÉå=xÉíï~=x•zzK=^ìÅÜ=ÇáÉ=ïÉäíéçäáíáëÅÜÉ=båíïáÅâäìåÖ=â~åå=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=báåÑäìëë=~ìÑ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=cìíìêÉë=Ü~ÄÉåK=z=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=cìíìêÉ=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

x_Éá=ÉáåÉã=cçåÇë=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=cçåÇë=~äë=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

=

= 30

=

x_Éá=x•z=~äë=_~ëáëïÉêí=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÉáåòìÑΩÖÉåWz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇÉå=âçåâêÉíÉå=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=

=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=

= 31

=

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NK= dÉÖÉåëí~åÇ=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=

dÉÖÉåëí~åÇ=ÇáÉëÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=ìåÇ=ÇÉê=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåÇ=ÇáÉ=îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN= cê~åâÑìêíI= ~äë=

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OK= ^ìëÖ~ÄÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=

xxs~êá~åíÉ= ãáí= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=

îçã=xa~íìãz= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF=Äáë= xa~íìãz= xEÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜFz= xxrÜêòÉáíz= ElêíëòÉáí= x•zFz= òìã=~åÑ®åÖäáÅÜÉå=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=îçå=x_Éíê~Öz=bro=xòìòΩÖäáÅÜ=ÉáåÉë=^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Öë=E^ÖáçF=

îçå= x•zBz= xÄÉá= àÉÇÉê= _~åâ= çÇÉê= pé~êâ~ëëÉz= xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ~åÇÉêÉ= sÉêâ~ìÑëëíÉääÉz=ÖÉòÉáÅÜåÉí=ïÉêÇÉåK=a~å~ÅÜ=ïáêÇ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ= áëí=ÄÉá=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xaÉê= xjáåÇÉëíÄÉíê~Öz= xe∏ÅÜëíÄÉíê~Öz= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖ= ÄÉíê®Öí=x_Éíê~Öz= broKz= aáÉ= bãáííÉåíáå= ÄÉÜ®äí= ëáÅÜ= îçêI= ÇáÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= òì= îÉêä®åÖÉêå= ÄòïK=îçêòÉáíáÖ= òì= ÄÉÉåÇÉåK= báåÉ= sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÄòïK= sÉêâΩêòìåÖ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ïáêÇ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê= q~ÖÉëòÉáíìåÖI= ÇáÉ= áå= ÇÉê= _ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKz=

xxs~êá~åíÉ= çÜåÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= a~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÖáååí= ~ã=xa~íìãzK=aÉê=~åÑ®åÖäáÅÜÉ=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=àÉ=wÉêíáÑáâ~í==

xj∏ÖäáÅÜâÉáíNWz= xÄÉíê®Öí= x_Éíê~Öz= broz= xòìòΩÖäáÅÜ= ÉáåÉë= ^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Öë= E^ÖáçF= îçå=

x•z=BzxKz= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê= sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÄÉá= ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==

xj∏ÖäáÅÜâÉáíOWz=xïáêÇ=~ã=jçêÖÉå=ÇÉë=q~ÖÉë=ÇÉë=_ÉÖáååë=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=x~ìÑ=_~ëáë= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉåz= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê=

bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êKz= xaÉê=^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Ö= E^ÖáçF=ÄÉíê®Öí= x•z=BKz= xa~å~ÅÜ=ïáêÇ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==

xj∏ÖäáÅÜâÉáíPWz= xÄÉíêìÖ= ~ã= xa~íìãz= x_Éíê~Ö z= bro= xòìòΩÖäáÅÜ= ÉáåÉë= ^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Öë=

E^ÖáçF=îçå=x•z=BzxKz=a~å~ÅÜ=ïìêÇÉ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= _áë= òìã= _ÉÖáåå= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ^åÖÉÄçíë= ïìêÇÉå= ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=åìê=mÉêëçåÉå=áKpKîK=¬=P=^ÄëK=O=kêK=N=çÇÉê=O=témd=~åÖÉÄçíÉåKzz=

xx_Éá=ÉáåÉê=^ìÑëíçÅâìåÖ=ÉáåÑΩÖÉåWz=a~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÖáååí=x~ã=

xa~íìãzzxxx•zå~ÅÜzx~ã= q~Öz= ÇÉê= sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ= ÇÉê= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉê=^ìÑëíçÅâìåÖzK= aÉê= ~åÑ®åÖäáÅÜÉ= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= àÉ= wÉêíáÑáâ~í=ïáêÇ= ~ã=jçêÖÉå= ÇÉë= q~ÖÉë=

= 32

=

ÇÉë=_ÉÖáååë=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=~ìÑ=_~ëáë=ÇÉê=ÄÉëíÉÜÉåÇÉå=j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÉÄÉåÑ~ääë= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå=

ÉêÑê~ÖÄ~êKzxaÉê=^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Ö=E^ÖáçF=ÄÉíê®Öí=x•z=BKzz=

aáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= ÇÉê= îÉêâ~ìÑíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêÑçäÖí= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= ∏êíäáÅÜÉå=j~êâíìë~åÅÉå=ΩÄÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=cê~åâÑìêí=E?`äÉ~êëíêÉ~ã?FK=

aÉê= bãáëëáçåëí~Ö= xÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉz= xÑΩê= ÇáÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ÖÉòÉáÅÜåÉíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉz=áëí==

xÇÉê= xa~íìãzxI= ÄòïK= áã=c~ääÉ=ÉáåÉê=sÉêâΩêòìåÖ=çÇÉê=sÉêä®åÖÉêìåÖ=ÇÉê=wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=

ÇÉê= x•z= å~ÅÜ= ÇÉã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíK= a~ë= ÉåÇÖΩäíáÖÉ= a~íìã= ÇÉë= bãáëëáçåëí~Öë=ïáêÇ= áå= ÇáÉëÉã= c~ää= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê= q~ÖÉëòÉáíìåÖI= ÇáÉ= áå= ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKzz=

xx_Éá= ÉáåÉê= ^ìÑëíçÅâìåÖ= ÉîÉåíìÉää= ÉáåÑΩÖÉåWz= ÇÉê= q~Ö= ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíëKz==

a~ë= ^åÖÉÄçíëîçäìãÉå= ÄÉíê®Öí= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉK= xaáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= ÉáåÉ= ^ìÑJëíçÅâìåÖ= ÇÉê= bãáëëáçå= ÇÉê= x^åò~Üäz= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ~ã=

xa~íìãz= ÄÉÖÉÄÉåÉå= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= x•z= xpïáåÖz= wÉêíáÑáâ~íÉ= ìã= ïÉáíÉêÉ= x^åò~Üäz=wÉêíáÑáâ~íÉ= Ç~ê= ìåÇ= ïÉáëÉå= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= ^ìëëí~ííìåÖ= ~ìÑK= páÉ= ÄáäÇÉå= ãáí= ÇÉå= òìîçê=ÉãáííáÉêíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ìåÇ=Ü~ÄÉå=ÇáÉëÉäÄÉ=fpfkKz=

PK= fåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=_~ëáëïÉêíÉ=

x•zxfåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= xÇÉêzxÇÉëz= x_~ëáëïÉêí= ÄòïK= _~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz= ìåÇ= xëÉáåÉêzxÇÉêÉåz= sçä~íáäáí®í= â∏ååÉå= ~ìÑ= ÇÉê= fåíÉêåÉíëÉáíÉ= xÇÉê=aÉìíëÅÜÉå=

_∏êëÉ= EïïïKÇÉìíëÅÜÉJÄçÉêëÉKÅçãFz= x•z= ÉáåÖÉÜçäí= ïÉêÇÉåK= xfåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= xÇÉêzxÇÉëz= x_~ëáëïÉêí= ÄòïK= _~ëáëïÉêíÉ= ÉáåÑΩÖÉåz= ìåÇ= xëÉáåÉêzxÇÉêÉåz=

sçä~íáäáí®í=â∏ååÉå=~ìÑ=ÇÉê=fåíÉêåÉíëÉáíÉ=x•z=ÉáåÖÉÜçäí=ïÉêÇÉåKz=xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=fåÑçêã~íáçåëèìÉääÉå= ÑΩê= ïÉáíÉêÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ~åÖÉÄÉåKz= c~ääë= âÉáåÉ= ÇáÉëÄÉòΩÖäáÅÜÉå=fåÑçêã~íáçåÉå=ÉêÜ®äíäáÅÜ=ëáåÇI=ëíÉääí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=~ìÑ=^åÑê~ÖÉ=ÇìêÅÜ=xc~ñ=çÇÉê=bã~áäz=x~åÇÉêÉ= hçããìåáâ~íáçåëãáííÉäz= ~å= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåíÉê= ÑçäÖÉåÇÉê= xc~ñåìããÉê=

xkìããÉê= ÉáåÑΩÖÉåz= ÄòïK= bã~áä~ÇêÉëëÉ= x^ÇêÉëëÉ= ÉáåÑΩÖÉåzz= x•z= ÇáÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=fåÑçêã~íáçåÉå=ÇÉã=^åäÉÖÉê=òìê=sÉêÑΩÖìåÖKz=xfåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=xÇÉêzxÇÉëz=x_~ëáëïÉêí=ÄòïK=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=ìåÇ=xÇÉëëÉåzxÇÉêÉåz=sçä~íáäáí®í=ëíÉääí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå= ÇÉã=^åäÉÖÉê= ~ìÑ=^åÑê~ÖÉ= xéÉê= c~ñ= ìåíÉê= ÑçäÖÉåÇÉê= c~ñåìããÉêW= xkìããÉê=ÉáåÑΩÖÉåzz= xçÇÉêz= xéÉê= bã~áä= ~å= xbã~áä~ÇêÉëëÉ= ÉáåÑΩÖÉåzz= x~åÇÉêÉ=hçããìåáâ~íáçåëãáííÉäz=òìê=sÉêÑΩÖìåÖKz=

= 33

=

QK= _∏êëÉååçíáÉêìåÖ=

xaáÉ= bãáííÉåíáå= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI= xáå= Å~K= x^åò~Üäz= jçå~íÉåzx•z= ÇáÉ= xbáåÄÉòáÉÜìåÖz=xwìä~ëëìåÖz= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= xáå= ÇÉå= léÉå= j~êâÉí= EcêÉáîÉêâÉÜêF= ÇÉê= cê~åâÑìêíÉê=tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉz= xìåÇzxáå= ÇáÉ= bìï~ñ= EcêÉáîÉêâÉÜêF= ÇÉê= _~ÇÉåJtΩêííÉãÄÉêÖáëÅÜÉå=

tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉz=x•z=òì=ÄÉ~åíê~ÖÉåKz=

xbë= áëí= ÇÉêòÉáí= åáÅÜí= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI= ÇáÉ= báåÄÉòáÉÜìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÇÉå= cêÉáîÉêâÉÜê=ÉáåÉê=_∏êëÉ=çÇÉê=ÇáÉ=wìä~ëëìåÖ=òìã=e~åÇÉä=~å=ÉáåÉê=_∏êëÉ=òì=ÄÉ~åíê~ÖÉåKz=

RK= sÉê~åíïçêíìåÖ=

aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= cê~åâÑìêíI= ΩÄÉêåáããí= å~ÅÜ= ÇÉå= àÉïÉáäë=~åïÉåÇÄ~êÉå= ÖÉëÉíòäáÅÜÉå= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÇáÉ= sÉê~åíïçêíìåÖ= ÑΩê= ÇÉå= fåÜ~äí= ÇáÉëÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ìåÇ= Éêâä®êíI= Ç~ëë= áÜêÉë=táëëÉåë= ÇáÉ= áã= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= áå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå=ÖÉå~ååíÉå= ^åÖ~ÄÉå= êáÅÜíáÖ= ëáåÇ= ìåÇ= âÉáåÉ= ïÉëÉåíäáÅÜÉå= rãëí®åÇÉ= ~ìëÖÉä~ëëÉå=ïìêÇÉåK=

fã= wìë~ããÉåÜ~åÖ= ãáí= ÇÉê= ^ìëÖ~ÄÉ= ìåÇ= ÇÉã= sÉêâ~ìÑ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áëí= åáÉã~åÇ=ÄÉêÉÅÜíáÖíI= áêÖÉåÇïÉäÅÜÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= òì= îÉêÄêÉáíÉå= çÇÉê= bêâä®êìåÖÉå= ~ÄòìÖÉÄÉåI=ÇáÉ= åáÅÜí= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÄòïK= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇK=cΩê=fåÑçêã~íáçåÉå=îçå=aêáííÉåI=ÇáÉ=åáÅÜí=áå=ÇáÉëÉã=_~ëáëéêçëéÉâí=çÇÉê=áå=ÇÉå=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇI= äÉÜåí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå= àÉÖäáÅÜÉ=e~ÑíìåÖ= ~ÄK= aáÉ= ÜáÉêáå= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ÄÉòáÉÜÉå= ëáÅÜ= ~ìÑ= Ç~ë= a~íìã= ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= â∏ååÉå= ~ìÑÖêìåÇ= ëé®íÉê= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉê= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ìåêáÅÜíáÖ=ìåÇLçÇÉê=ìåîçääëí®åÇáÖ=ÖÉïçêÇÉå=ëÉáåK==

SK= _ÉêÉáíÜ~äíìåÖ=îçå=råíÉêä~ÖÉåX=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=

aÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ïáêÇ= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= x^ÄíÉáäìåÖ=

xpÉÅìêáíáòÉÇ= mêçÇìÅíëzx•zIz= c~ñåìããÉê= xMSVJTNPNVUQNzx•zI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåI=òìê=âçëíÉåäçëÉå=^ìëÖ~ÄÉ=ÄÉêÉáíÖÉÜ~äíÉå=xìåÇ=ÇÉå=^åäÉÖÉêå=~ìÑ=ÇÉê=fåíÉêåÉíJpÉáíÉ= ÜííéWLLïïïKòÉêíáÑáâ~íÉKÇêÉëÇåÉêKÅçã= òìê= sÉêÑΩÖìåÖ= ÖÉëíÉääízK= aáÉ=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=Ç~òì=ïÉêÇÉå=ëé®íÉëíÉåë=~ã=q~Ö=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=~ìÑ=ÇáÉëÉ=tÉáëÉ=òìê=sÉêÑΩÖìåÖ=ÖÉëíÉääíK==

_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉåI= ÇáÉ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉíêÉÑÑÉåI= ïÉêÇÉå= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê=q~ÖÉëòÉáíìåÖI=ÇáÉ=áå=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí=çÇÉê= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= _Éå~ÅÜêáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉâ~ååí= ÖÉÖÉÄÉå=

xçÇÉêI= Ñ~ääë= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= îçêÖÉëÉÜÉåI= ~ìÑ= ÇÉê= fåíÉêåÉíJpÉáíÉ= x•z=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜízK=

= 34

=

TK= fpfkJkìããÉê=

x•z=

UK= w~ÜäëíÉääÉ=

w~ÜäëíÉääÉ= áëí= xÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN=

cê~åâÑìêí=~ã=j~áåz=x•zK=

VK= `äÉ~êëíêÉ~ã=

`äÉ~êëíêÉ~ã= ëíÉÜí= ÑΩê= ÇáÉ= `äÉ~êëíêÉ~ã= _~åâáåÖ= ^dI= cê~åâÑìêíI= kÉìÉ= _∏êëÉåëíê~≈É= NI=SMQUT=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=

NMK= btoJm~ëë=

aáÉ=bãáííÉåíáå=ÄÉÜ®äí=ëáÅÜ=îçêI=ÑΩê=ÄÉëíáããíÉ=i®åÇÉê=ÇÉë=bìêçé®áëÅÜÉå=táêíëÅÜ~Ñíëê~ìãë=E?bto?F= ÇáÉ= _ÉëÅÜÉáåáÖìåÖ= ÇÉê= _áääáÖìåÖ= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= å~ÅÜ= ¬= NU=témd= ÄÉá= ÇÉê=_ìåÇÉë~åëí~äí= ÑΩê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖë~ìÑëáÅÜí= E?_~cáå?F= òì= ÄÉ~åíê~ÖÉåI= ìã= ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìÅÜ= áå= ÇáÉëÉå= i®åÇÉêå=∏ÑÑÉåíäáÅÜ= ~åÄáÉíÉå= òì= â∏ååÉå= ìåÇLçÇÉê= Ççêí= ÖÖÑK=~ìÅÜ= ÉáåÉ= _∏êëÉååçíáÉêìåÖ= òì= ÉêêÉáÅÜÉå= EÇÉê= ?btoJm~ëë?FK= báåÉ= ÄÉëçåÇÉêÉ= bêä~ìÄåáë=òìã= ^åÖÉÄçí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= çÇÉê= òìã= sÉêíÉáäÉå= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= áå= ÉáåÉê=oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= i®åÇÉêI= ÑΩê= ÇáÉ= Éáå= btoJm~ëë= ã∏ÖäáÅÜ= ìåÇ= áå= ÇÉê= ÉáåÉ=bêä~ìÄåáë=ÉêÑçêÇÉêäáÅÜ=áëíI=ïìêÇÉ=åáÅÜí=ÉáåÖÉÜçäíK=

NNK= ^åÖÉÄçíëJ=ìåÇ=sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=

NNKNK=sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=áååÉêÜ~äÄ=ÇÉë=bto=

få=ÉáåÉã=jáíÖäáÉÇëí~~í=ÇÉë=btoI=ÇÉê=ÇáÉ=oáÅÜíäáåáÉ=OMMPLTNLbd=EÇáÉ=?mêçëéÉâíêáÅÜíäáåáÉ?F=ìãÖÉëÉíòí=Ü~íI=ÇΩêÑÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=~Ä=EìåÇ=ÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF=ÇÉã=q~Ö=ÇÉë=fåâê~ÑííêÉíÉåë=ÇáÉëÉê= rãëÉíòìåÖ= áå= ÇÉã= àÉïÉáäáÖÉå= jáíÖäáÉÇëí~~í= åìê= Ç~åå= ∏ÑÑÉåíäáÅÜ= ~åÖÉÄçíÉå=ïÉêÇÉåI= ïÉåå= ÇáÉë= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= dÉëÉíòÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå=oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå=òìä®ëëáÖ=áëí=ìåÇ=

E~F=Ç~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí= áååÉêÜ~äÄ= îçå= òï∏äÑ=jçå~íÉå= å~ÅÜ= ÇÉê= sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ=ÇÉë= îçå= ÇÉê= _~cáå= å~ÅÜ= ÇÉå= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÇÉë= témd= ÖÉÄáääáÖíÉå= _~ëáëéêçëéÉâíë=ÄÉÖáååí=ÄòïK=ÉêÑçäÖí=ìåÇI= ëçÑÉêå=Éáå=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉë=^åÖÉÄçí=~ìÅÜ= áå=ÉáåÉã=~åÇÉêÉå=jáíÖäáÉÇëí~~í= ~äë= ÇÉê= _ìåÇÉëêÉéìÄäáâ= aÉìíëÅÜä~åÇ= ÉêÑçäÖíI= ÉáåÉ= _ÉëÅÜÉáåáÖìåÖ= ÇÉê=_áääáÖìåÖ=ÖÉã®≈=¬=NU=témd=îçêäáÉÖíI=çÇÉê=

EÄF=ÉáåÉê= ÇÉê= áå= ¬= P=^ÄëK= O=témd=ÖÉå~ååíÉå=^ìëå~ÜãÉÑ®ääÉ= îçêäáÉÖí= ÄòïK= EÄÉá= ÉáåÉã=^åÖÉÄçí= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= _ìåÇÉëêÉéìÄäáâ= aÉìíëÅÜä~åÇF= Éáå= ^ìëå~ÜãÉÑ~ää= îçå= ÇÉê=

= 35

=

mêçëéÉâíéÑäáÅÜí= îçêäáÉÖíI= ÇÉê= áå= ÇÉã= rãëÉíòìåÖëÖÉëÉíò= ÇÉë= ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå=jáíÖäáÉÇëí~~íëI=áå=ÇÉã=Ç~ë=^åÖÉÄçí=ÉêÑçäÖíI=ÖÉå~ååí=áëíK==

?£ÑÑÉåíäáÅÜÉë=^åÖÉÄçí?=ÄÉÇÉìíÉí=EáF=ÉáåÉ=jáííÉáäìåÖ=~å=Ç~ë=mìÄäáâìã=áå=àÉÇïÉÇÉê=cçêã=ìåÇ= ~ìÑ= àÉÇïÉÇÉ= ^êí= ìåÇ= tÉáëÉI= ÇáÉ= ~ìëêÉáÅÜÉåÇÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ=^åÖÉÄçíëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ìåÇ=ÇáÉ=~åòìÄáÉíÉåÇÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ®äíI=ìã=ÉáåÉå=^åäÉÖÉê=áå= ÇáÉ= i~ÖÉ= òì= îÉêëÉíòÉåI= ΩÄÉê= ÇÉå= h~ìÑ= çÇÉê= ÇáÉ= wÉáÅÜåìåÖ= ÇáÉëÉê= tÉêíé~éáÉêÉ= òì=ÉåíëÅÜÉáÇÉå= ëçïáÉ= EááF= Éíï~áÖÉ= ïÉáíÉêÉ= ÜáÉêòì= áå= ÇÉã= rãëÉíòìåÖëÖÉëÉíò= ÇÉë=ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå= jáíÖäáÉÇëí~~íëI= áå= ÇÉã= Éáå= ^åÖÉÄçí= ÉêÑçäÖíI= îçêÖÉåçããÉåÉ=mê®òáëáÉêìåÖÉåK=

få=ÉáåÉã=jáíÖäáÉÇëí~~í=ÇÉë=btoI=ÇÉê=ÇáÉ=mêçëéÉâíêáÅÜíäáåáÉ=åáÅÜí=ìãÖÉëÉíòí=Ü~íI=ÇΩêÑÉå=ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉëëÉå= oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= çÇÉê= ãáí= ^ìëÖ~åÖëéìåâí= áå= ÇÉëëÉå=oÉÅÜíëçêÇåìåÖ=åìê=∏ÑÑÉåíäáÅÜ=~åÖÉÄçíÉå=ïÉêÇÉåI=ïÉåå=ÇáÉë=ÖÉã®≈=ÇÉê=~åïÉåÇÄ~êÉå=dÉëÉíòÉ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå= òìä®ëëáÖ= áëí= ìåÇ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= âÉáåÉêäÉá=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉåíëíÉÜÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= Ü~í= âÉáåÉ=j~≈å~ÜãÉå= ÉêÖêáÑÑÉå= ìåÇ=ïáêÇ=âÉáåÉêäÉá=j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêÉáÑÉåI=ìã=Ç~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=çÇÉê=áÜêÉå=_Éëáíò=çÇÉê=ÇÉå=sÉêíêáÉÄ=îçå=^åÖÉÄçíëìåíÉêä~ÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÇáÉëÉê=oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= òìä®ëëáÖ= òì= ã~ÅÜÉåI= Ñ~ääë= òì= ÇáÉëÉã= wïÉÅâ= ÄÉëçåÇÉêÉ= j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêáÑÑÉå=ïÉêÇÉå=ãΩëëÉåK=

NNKOK=sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=~ì≈ÉêÜ~äÄ=ÇÉë=bto=

få= ÉáåÉã= pí~~í= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉë= bto= ÇΩêÑÉå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉëëÉå=oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= çÇÉê= ãáí= ^ìëÖ~åÖëéìåâí= áå= ÇÉëëÉå= oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= åìê= ∏ÑÑÉåíäáÅÜ=~åÖÉÄçíÉåI= îÉêâ~ìÑí= çÇÉê= ÖÉäáÉÑÉêí= ïÉêÇÉåI= ïÉåå= ÇáÉë= ÖÉã®≈= ÇÉê= ~åïÉåÇÄ~êÉå=dÉëÉíòÉ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå= òìä®ëëáÖ= áëí= ìåÇ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= âÉáåÉêäÉá=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉåíëíÉÜÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= Ü~í= âÉáåÉ=j~≈å~ÜãÉå= ÉêÖêáÑÑÉå= ìåÇ=ïáêÇ=âÉáåÉêäÉá=j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêÉáÑÉåI=ìã=Ç~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=çÇÉê=áÜêÉå=_Éëáíò=çÇÉê=ÇÉå=sÉêíêáÉÄ=îçå=^åÖÉÄçíëìåíÉêä~ÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÇáÉëÉê=oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= òìä®ëëáÖ= òì= ã~ÅÜÉåI= Ñ~ääë= òì= ÇáÉëÉã= wïÉÅâ= ÄÉëçåÇÉêÉ= j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêáÑÑÉå=ïÉêÇÉå=ãΩëëÉåK=

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=EçÇÉê=oÉÅÜíÉ=ÜáÉê~åF=ëáåÇ=åáÅÜí=ìåíÉê=ÇÉã=råáíÉÇ=pí~íÉë=pÉÅìêáíáÉë=^Åí=çÑ=NVPP= áå= ëÉáåÉê= àÉïÉáäáÖÉå= c~ëëìåÖ= EÇÉê= ?pÉÅìêáíáÉë= ^Åí?F= êÉÖáëíêáÉêí= ìåÇ= ÇΩêÑÉå= òì=âÉáåÉã=wÉáíéìåâí= áååÉêÜ~äÄ=ÇÉê=sÉêÉáåáÖíÉå=pí~~íÉå=çÇÉê=~å=çÇÉê= ÑΩê=oÉÅÜåìåÖ=çÇÉê=òì=dìåëíÉå=îçå=rKpK=mÉêëçåÉå=áã=páååÉ=ÇÉê=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=aÉÑáåáíáçå=ÇÉê=oÉÖìä~íáçå=p=ÇÉë=pÉÅìêáíáÉë=^Åí=~åÖÉÄçíÉå=çÇÉê=îÉêâ~ìÑí=ïÉêÇÉåK==

=

= 36

=

= x_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉz=

xNK= xk~ãÉ=ÇÉë=ÉêëíÉå=_~ëáëïÉêíëz=

aáÉ= ÜáÉê= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= x_~ëáëïÉêíNz= ÄÉëíÉÜÉå= äÉÇáÖäáÅÜ= ~ìë=^ìëòΩÖÉå=çÇÉê=wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖÉå=îçå=x~ääÖÉãÉáå=òìÖ®åÖäáÅÜÉåz= fåÑçêã~íáçåÉå=xÇÉë=fåÇÉñëéçåëçêëz= xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= fåÑçêã~íáçåëèìÉääÉ= ~åÖÉÄÉåzK= aáÉ= bãáííÉåíáå=ΩÄÉêåáããí= ÇáÉ= sÉê~åíïçêíìåÖI= Ç~ëë= ÇáÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= êáÅÜíáÖ= ïáÉÇÉêÖÉÖÉÄÉå= ÄòïK=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ïìêÇÉåK=pçïÉáí=Éë=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÄÉâ~ååí=áëí=ìåÇ=ëçïÉáí=ëáÉ=ÇáÉë=~ìë=ÇÉå= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ~ÄäÉáíÉå= â~ååI= ïìêÇÉå= âÉáåÉ= q~íë~ÅÜÉå=~ìëÖÉä~ëëÉåI=ÇáÉ=EÄÉá=^ìÑå~ÜãÉ=áå=ÇáÉ=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉåF=Ç~òì=ÑΩÜêÉå=ïΩêÇÉåI=Ç~ëë= ÇáÉ= ïáÉÇÉêÖÉÖÉÄÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= Ñ~äëÅÜ= çÇÉê= áêêÉÑΩÜêÉåÇ= ïΩêÇÉåK= kÉÄÉå=ÇáÉëÉå= wìëáÅÜÉêìåÖÉå= ïáêÇ= âÉáåÉ= ïÉáíÉêÖÉÜÉåÇÉ= çÇÉê= ëçåëíáÖÉ= dÉï®Üê= îçå= ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÑΩê=ÇáÉ=fåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉêåçããÉåK=fåëÄÉëçåÇÉêÉ=ΩÄÉêåáããí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=âÉáåÉ= sÉê~åíïçêíìåÖ= ÑΩê= ÇáÉ= sçääëí®åÇáÖâÉáí= ìåÇ= oáÅÜíáÖâÉáí= ÇÉê= ÇáÉëÉê= a~êëíÉääìåÖ=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=^åÖ~ÄÉå=çÇÉê=Ç~ÑΩêI=Ç~ëë=âÉáå=rãëí~åÇ=ÉáåÖÉíêÉíÉå=áëíI=ÇÉê=ÇÉêÉå=oáÅÜíáÖâÉáí=ìåÇ=sçääëí®åÇáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååíÉKz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=ÉêëíÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

xOK= xk~ãÉ=ÇÉë=òïÉáíÉå=_~ëáëïÉêíëz=

aáÉ= ÜáÉê= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= x_~ëáëïÉêíOz= ÄÉëíÉÜÉå= äÉÇáÖäáÅÜ= ~ìë=^ìëòΩÖÉå=çÇÉê=wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖÉå=îçå=x~ääÖÉãÉáå=òìÖ®åÖäáÅÜÉåz= fåÑçêã~íáçåÉå=xÇÉë=fåÇÉñëéçåëçêëz= xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= fåÑçêã~íáçåëèìÉääÉ= ~åÖÉÄÉåzK= aáÉ= bãáííÉåíáå=ΩÄÉêåáããí= ÇáÉ= sÉê~åíïçêíìåÖI= Ç~ëë= ÇáÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= êáÅÜíáÖ= ïáÉÇÉêÖÉÖÉÄÉå= ÄòïK=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ïìêÇÉåK=pçïÉáí=Éë=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÄÉâ~ååí=áëí=ìåÇ=ëçïÉáí=ëáÉ=ÇáÉë=~ìë=ÇÉå= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ~ÄäÉáíÉå= â~ååI= ïìêÇÉå= âÉáåÉ= q~íë~ÅÜÉå=~ìëÖÉä~ëëÉåI=ÇáÉ=EÄÉá=^ìÑå~ÜãÉ=áå=ÇáÉ=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉåF=Ç~òì=ÑΩÜêÉå=ïΩêÇÉåI=Ç~ëë= ÇáÉ= ïáÉÇÉêÖÉÖÉÄÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= Ñ~äëÅÜ= çÇÉê= áêêÉÑΩÜêÉåÇ= ïΩêÇÉåK= kÉÄÉå=ÇáÉëÉå= wìëáÅÜÉêìåÖÉå= ïáêÇ= âÉáåÉ= ïÉáíÉêÖÉÜÉåÇÉ= çÇÉê= ëçåëíáÖÉ= dÉï®Üê= îçå= ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÑΩê=ÇáÉ=fåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉêåçããÉåK=fåëÄÉëçåÇÉêÉ=ΩÄÉêåáããí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=âÉáåÉ= sÉê~åíïçêíìåÖ= ÑΩê= ÇáÉ= sçääëí®åÇáÖâÉáí= ìåÇ= oáÅÜíáÖâÉáí= ÇÉê= ÇáÉëÉê= a~êëíÉääìåÖ=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=^åÖ~ÄÉå=çÇÉê=Ç~ÑΩêI=Ç~ëë=âÉáå=rãëí~åÇ=ÉáåÖÉíêÉíÉå=áëíI=ÇÉê=ÇÉêÉå=oáÅÜíáÖâÉáí=ìåÇ=sçääëí®åÇáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååíÉKz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=òïÉáíÉå=_~ëáëïÉêíë=ÉáåÑΩÖÉåz=

=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=

= 37

=

= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=

J=xaêÉëÇåÉêz=xk~ãÉz=x•z=xpïáåÖz=wÉêíáÑáâ~íÉ=J=

¬=N==

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=

NKNK= aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= cê~åâÑìêí= ~ã= j~áåI= EÇáÉ= ?bãáííÉåíáå?F=

ÖÉï®Üêí= ÜáÉêãáí= ÇÉã= fåÜ~ÄÉê= EÇÉê= ?wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê?F= ÉáåÉë= wÉêíáÑáâ~íë= EÇ~ë=

?wÉêíáÑáâ~í?F=ãáí=ÉáåÉã=kÉååÄÉíê~Ö=îçå=àÉ=bro=x•z=EÇÉê=?kÉååÄÉíê~Ö?F=ÄÉòçÖÉå=

~ìÑ=ÇáÉ=å~ÅÜÑçäÖÉåÇ=ÖÉå~ååíÉå=?_~ëáëïÉêíÉ?===

_~ëáëïÉêí= k~ãÉxLdÉëÉääëÅÜ~Ñíz= qóé= ÇÉë=_~ëáëïÉêíë=

xfpfkz= xj~≈ÖÉÄäáÅÜÉ=_∏êëÉ=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=xfåÇÉñëéçåëçê=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=

xqÉêãáåÄ∏êëÉ=ÄòïK=k~ÅÜÑçäÖÉêz=



O= x•z= xfåÇÉñz=x^âíáÉz=xoçÜëíçÑÑz=xëçåëíáÖÉëz=


KKK= = = = = =

=

Ç~ë= oÉÅÜíI= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= áå= §ÄÉêÉáåëíáããìåÖ= ãáí= ÇáÉëÉå=

wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= EÇáÉ= ?wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå?F= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë=

oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= ÄòïK= ÇÉë= hΩåÇáÖìåÖëÄÉíê~Öë= ëçïáÉ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ÇÉë=

_çåìëÄÉíê~Öë= òì= îÉêä~åÖÉåK= bíï~áÖÉ= òì= ò~ÜäÉåÇÉ= _Éíê®ÖÉ= ïÉêÇÉå= îçå= ÇÉê=

bãáííÉåíáå=ÄÉêÉÅÜåÉíK=

NKOK= aÉÑáåáíáçåÉåW=

aÉê= ?^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë?= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= áëí= Ó= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ= ¬¬=x¬=xTzIz= xxUzKPIz=

x¬=xVzz=xìåÇz=¬=xNOzKN=Ó==

xxEáFzx= áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉå=fåÇÉñIz=ÇÉê=îçå=ÇÉã=xàÉïÉáäáÖÉåz= fåÇÉñëéçåëçê= x~å=

ÉáåÉãzxÑΩê= ÉáåÉåz= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÄÉêÉÅÜåÉíÉ= ìåÇ= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉ=

pÅÜäìëëâìêë=ÇÉë=xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉåz=_~ëáëïÉêíëzxIz==

xxEááFzx=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉ=^âíáÉIz=ÇÉê=îçå=ÇÉê=xàÉïÉáäáÖÉåz=j~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=_∏êëÉ=

x~å= ÉáåÉãzxÑΩê= ÉáåÉåz= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÑÉëíÖÉëíÉääíÉ= ìåÇ= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉ=

pÅÜäìëëâìêë=ÇÉë=xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉåz=_~ëáëïÉêíëzxIz=

xxEáááFzx= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= xÉáåÉå= oçÜëíçÑÑzxÉáåÉå= cìíìêÉzx•zIz= ÇÉê= xÉêëíÉ= å~ÅÜ= x•z=

rÜêz=xlêíëòÉáí=x•zz=xìã=xrÜêòÉáízz=xïÉáíÉêÉ=^åÖ~ÄÉåz=x•z=x~å=ÇÉê=j~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=

= 38

=

_∏êëÉzx•z= xÑÉëíÖÉëíÉääíÉz= xìåÇz= x~ìÑ= ÇÉê= x_äççãÄÉêÖzxoÉìíÉêëzx~åÇÉêÉê=

^åÄáÉíÉêzx•z= pÉáíÉ= x•z= xEÄòïK= ÉáåÉê= bêë~íòëÉáíÉ= ÄòïK= ÉáåÉã= bêë~íòÇáÉåëíI= ïáÉ=

îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉã®≈= ¬=xNTz=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíFzz= x~å=ÉáåÉãzxÑΩê=ÉáåÉåz=

_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= xÖÉÜ~åÇÉäíÉ= mêÉáëz= xxáå= rp= açää~êzx•z= x~åÖÉÖÉÄÉåÉ=

pÅÜäìëëâìêëz=ÑΩê=x•zz=x•z=xÇÉë=_~ëáëïÉêíëzzxIz=

xxEáîFzx= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÉáåÉå= cçåÇëIz= ÇÉê= îçå= xÇÉã= xàÉïÉáäáÖÉåz= j~å~ÖÉêzx•z=

xòìäÉíòíz= xx~å= ÉáåÉãzxÑΩê= ÉáåÉåz= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Öz= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉ=

kÉííçîÉêã∏ÖÉåëïÉêí=E?k^s?F=ÇÉë=xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉåz=_~ëáëïÉêíëzxIz=

xxEîFzx= áå=_ÉòìÖ=~ìÑ= x•zIz= xÇÉê= x~å=ÉáåÉãzxÑΩê= ÉáåÉåz=_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ~ìÑ=ÇÉê=

x_äççãÄÉêÖzxoÉìíÉêëzx~åÇÉêÉê= ^åÄáÉíÉêzx•z= pÉáíÉ= x•z= xEÄòïK= ÉáåÉê= bêë~íòëÉáíÉ=

ÄòïK= ÉáåÉã= bêë~íòÇáÉåëíI= ïáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉã®≈= ¬=xNTz= ÄÉâ~ååí=

ÖÉã~ÅÜíFz= xìã= xrÜêòÉáízz= xïÉáíÉêÉ= ^åÖ~ÄÉåz= xîÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíÉz= tÉêí= ÇÉë=

xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉåz= _~ëáëïÉêíëzK= xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ïÉáíÉêÉ= ^åÖ~ÄÉå= òìê=

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x~ãz=x~å=àÉÇÉãz=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÄÉêÉÅÜåÉíKF=

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ÇáÉëÉê= q~Ö= âÉáå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÑΩê= ÇáÉëÉå= _~ëáëïÉêí= áëíI= ÇÉê= å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉ=

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ÑΩê= x•z= x_~ëáëïÉêíOz= ÇÉê= xa~íìãz= xxIzxìåÇz= ÑΩê= x•z= x_~ëáëïÉêíPz= ÇÉê= xa~íìãzz=

xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ïÉáíÉêÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ìåÇ= a~íÉå= ÉáåÑΩÖÉåzI= àÉïÉáäë= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=

¬=xNOzKNI= ÄòïK= Ñ~ääë= ÉáåÉê= ÇáÉëÉê= q~ÖÉ= âÉáå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÑΩê= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå=

_~ëáëïÉêí=áëíI=ÇÉê=å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉ=_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö=ÑΩê=ÇáÉëÉå=_~ëáëïÉêíKz=

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?_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö?= áëí= àÉÇÉê= q~Ö= E~ì≈Éê= p~ãëí~Ö= ìåÇ= pçååí~ÖFI= ~å= ÇÉã= Ç~ë=

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?_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö?=áëí==

xxáå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÉáåÉå= fåÇÉñIz= àÉÇÉê= q~ÖI= ~å= ÇÉã= éä~åã®≈áÖ= îçêÖÉëÉÜÉå= áëíI=

Ç~ëë= ÇÉê= xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉz= _~ëáëïÉêí= îçå= ÇÉã= xàÉïÉáäáÖÉåz= fåÇÉñëéçåëçê=

ÄÉêÉÅÜåÉí=ìåÇ=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí=ïáêÇzxIz=

= 39

=

xxáå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÉáåÉ=^âíáÉIz=àÉÇÉê=q~ÖI=~å=ÇÉã=éä~åã®≈áÖ=îçêÖÉëÉÜÉå=áëíI=Ç~ëë=

ÇáÉ=xàÉïÉáäáÖÉz=j~≈ÖÉÄäáÅÜÉ=_∏êëÉ=ÖÉ∏ÑÑåÉí=áëízxIz=

xxáå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= xÉáåÉå= oçÜëíçÑÑzxÉáåÉå= cìíìêÉzx•zIz= àÉÇÉê= q~ÖI= ~å= ÇÉã=

éä~åã®≈áÖ= îçêÖÉëÉÜÉå= áëíI= Ç~ëë= xÇáÉ= xàÉïÉáäáÖÉz= j~≈ÖÉÄäáÅÜÉ= _∏êëÉz= x•z=

ÖÉ∏ÑÑåÉí=áëízxIz=

xxáå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÉáåÉå= cçåÇëIz= àÉÇÉê= q~ÖI= ~å= ÇÉã=éä~åã®≈áÖ= îçêÖÉëÉÜÉå= áëíI=

Ç~ëë=ÇÉê=k^s=îçå=xÇÉã=xàÉïÉáäáÖÉåz=j~å~ÖÉêzx•z=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí=ïáêÇzxIz=

xxáå=_ÉòìÖ=~ìÑ=x•zIz=àÉÇÉê=q~ÖI=~å=ÇÉã=éä~åã®≈áÖ=îçêÖÉëÉÜÉå=áëíI=Ç~ëë=~ìÑ=ÇÉê=

x_äççãÄÉêÖzxoÉìíÉêëzx~åÇÉêÉê= ^åÄáÉíÉêzx•z= pÉáíÉ= x•z= xEÄòïK= ÉáåÉê= bêë~íòëÉáíÉ=

ÄòïK= ÉáåÉã= bêë~íòÇáÉåëíI= ïáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉã®≈= ¬=xNTz= ÄÉâ~ååí=

ÖÉã~ÅÜíFz= xÉáå= tÉêízxtÉêíÉz= ÇÉë= xã~≈ÖÉÄäáÅÜÉåz= _~ëáëïÉêíë= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí=

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ÉáåÑΩÖÉåz=

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_~ëáëïÉêí= âÉáå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= áëíI= áëí= ÇÉê= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÑΩê= ÇáÉëÉå= _~ëáëïÉêí=

àÉïÉáäë=ÇÉê=å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉ=_ÉêÉÅÜåìåÖëí~ÖzI=àÉïÉáäë=îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=¬=xNOzKNK==

báå=?bêëÉíòìåÖëÉêÉáÖåáë?=äáÉÖí=áå=ÇÉå=áå=¬=xNNz=ÖÉå~ååíÉå=c®ääÉå=îçêK=

?c®ääáÖâÉáíëí~Ö?= áëíI= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ= ¬=xNOzKNI= ÇÉê= x•z= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö= å~ÅÜ= ÇÉã=

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?_çåìëÄÉíê~Ö?=áëí=Éáå=_Éíê~ÖI=ÇÉê=å~ÅÜ=¬=Q=ÄÉëíáããí=ïáêÇK=

xx_Éá= ãÉÜêÉêÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖÉå= ÉáåÑΩÖÉåWz= ?_çåìëò~Üäí~Ö?= áëíI= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=

¬=xNOzKNI=ÇÉê=x•z=_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö=å~ÅÜ=ÇÉã=ÑΩê=ÇáÉ=_ÉêÉÅÜåìåÖ=ÇÉë=_çåìëÄÉíê~Öë=

ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖK=aÉê=äÉíòíÉ=_çåìëò~Üäí~Ö=áëí=ÇÉê=c®ääáÖâÉáíëí~ÖKz=

aÉê=?jáåÇÉëíÄçåìë?=xÄÉíê®Öí=x•z=EZ=x•zBFKz=xäáÉÖí=òïáëÅÜÉå=x•z=EZ=x•zBF=ìåÇ=x•z=EZ=

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ÖÉã~ÅÜíKz= xÉåíëéêáÅÜí= ÇÉã= _çåìë= ~ã= àÉïÉáäë= îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖI=

ïçÄÉá= ÇÉê= jáåÇÉëíÄçåìë= ~ã= ÉêëíÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= xx•z= EZ= x•zBF= ÄÉíê®ÖíKz=

xòïáëÅÜÉå= x•z= EZ= x•zBF= ìåÇ= x•z= EZ= x•zBF= äáÉÖíK= aáÉ= ÉåÇÖΩäíáÖÉ= e∏ÜÉ= ÇÉë=

jáåÇÉëíÄçåìë= ~ã= ÉêëíÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ïáêÇ= x~ã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëízx•z=

ÑÉëíÖÉäÉÖí=ìåÇ=Ç~å~ÅÜ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíKzz=

= 40

=

x?m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ?= xëíÉÜí= ÑΩê= x•zBzxäáÉÖí= òïáëÅÜÉå= x•zB= ìåÇ= x•zBK= aáÉ=

ÉåÇÖΩäíáÖÉ= e∏ÜÉ= ÇÉê= m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ= ïáêÇ= x~ã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëízx•z=

ÑÉëíÖÉäÉÖí=ìåÇ=Ç~å~ÅÜ=ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜízKz=

?mÉêÑçêã~åÅÉ?= áëí= xÇÉê= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= ~ã= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö=

ÇáîáÇáÉêí= ÇìêÅÜ= ÇÉå= pí~êíïÉêí= ÇáÉëÉë= _~ëáëïÉêíëz= xÇÉê= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë=

_~ëáëïÉêíë=~å=ÉáåÉã=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÇáîáÇáÉêí=ÇìêÅÜ=ÇÉå=^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë=ÇáÉëÉë=

_~ëáëïÉêíë= ~ã= àÉïÉáäë= îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖK= ^ã= ÉêëíÉå=

_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= áëí= ÇáÉ= mÉêÑçêã~åÅÉ= ÇÉê= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= ~å=

ÇáÉëÉã= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÇáîáÇáÉêí= ÇìêÅÜ= ÇÉå= pí~êíïÉêí= ÇáÉëÉë= _~ëáëïÉêíëz= xÇÉê=

^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÉáåÉë=_~ëáëïÉêíë= ~å=ÉáåÉã=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÇáîáÇáÉêí=ÇìêÅÜ=ÇÉå=

pí~êíïÉêí=ÇáÉëÉë=_~ëáëïÉêíëzK=

?oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö?=áëí=ÇÉê=áå=¬=R=ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉ=_Éíê~ÖK=

?pí~êíïÉêí?= ÉáåÉë= _~ëáëïÉêíë= áëí= ÇÉê= xàÉïÉáäáÖÉz= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ~ã=

^ìëÖ~åÖëí~Ö=xÇáÉëÉë=_~ëáëïÉêíëzK=

x?wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí?= áëí= ÇÉê= wÉáíê~ìã= îçã= xa~íìãz= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF= Äáë= xa~íìãz=

xEÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜFz= xxrÜêòÉáíz= ElêíëòÉáí= x•zFzI= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=ÉáåÉê=sÉêä®åÖÉêìåÖ=ÄòïK=

sÉêâΩêòìåÖ= ÇáÉëÉë= wÉáíê~ìãëK= báåÉ= sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÄòïK= sÉêâΩêòìåÖ= ïáêÇ=

ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=xNTz=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíKz=

xNKPK= xaáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ëáÅÜ= ÄÉãΩÜÉåI= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= pí~êíïÉêíÉ= ëçïáÉ= ÇáÉ=

àÉïÉáäáÖÉå= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêëÉ= x~å= ÇÉå= ÉáåòÉäåÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~ÖÉåzx~ã=

_ÉïÉêíìåÖëí~Öz=xàÉïÉáäë=áååÉêÜ~äÄ=îçå=x^åò~Üäz=_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉå=å~ÅÜ=ÇÉêÉå=

cÉëíëíÉääìåÖz=~ìÑ=ÇÉê=fåíÉêåÉíJpÉáíÉ=x•z=òì=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜÉåI=áëí=ÜáÉêòì=àÉÇçÅÜ=åáÅÜí=

îÉêéÑäáÅÜíÉíKz==

xaáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= pí~êíïÉêíÉ= ëçïáÉ= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêëÉ= x~å= ÇÉå=

ÉáåòÉäåÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖÉåzx~ã=_ÉïÉêíìåÖëí~Öz= xïÉêÇÉå= àÉïÉáäë= áååÉêÜ~äÄ=îçå=

x^åò~Üäz=_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉå= å~ÅÜ= ÇÉêÉå= cÉëíëíÉääìåÖ= ~ìÑ= ÇÉê= fåíÉêåÉíJpÉáíÉ= x•z=

îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíz=xìåÇz=xâ∏ååÉå=ÄÉá=ÇÉê=bãáííÉåíáå=x•z=ÉêÑê~Öí=ïÉêÇÉåzKzz=

¬=O==

cçêã=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉX=eáåíÉêäÉÖìåÖX=§ÄÉêíê~ÖìåÖ=

OKNK= aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= áå= ÉáåÉê= a~ìÉêJp~ããÉäìêâìåÇÉ= EÇáÉ= ?p~ããÉäìêâìåÇÉ?F=

îÉêÄêáÉÑíI=ÇáÉ=~ìÑ=ÇÉå=fåÜ~ÄÉê=~ìëÖÉëíÉääí=áëí=ìåÇ=ÄÉá=ÇÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=

cê~åâÑìêí= E?`äÉ~êëíêÉ~ã?F= ÑΩê= ÇáÉ= ÖÉë~ãíÉ= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= bãáëëáçå= ÜáåíÉêäÉÖí= áëíK=

a~ë= oÉÅÜí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêI= ÇáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= îçå= ÉÑÑÉâíáîÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= òì=

îÉêä~åÖÉåI=áëí=~ìëÖÉëÅÜäçëëÉåK==

= 41

=

OKOK= aáÉ=bãáííÉåíáå= áëí=ÄÉêÉÅÜíáÖíI=çÜåÉ=wìëíáããìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= àÉÇÉêòÉáí=

ïÉáíÉêÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ãáí=ÖäÉáÅÜÉê=^ìëëí~ííìåÖ=òì=ÄÉÖÉÄÉåI=ÇáÉ=ãáí=ÇÉå=Äáë=Ç~Üáå=

ÄÉÖÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ïÉêÇÉåI=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ãáí=

áÜåÉå=ÄáäÇÉå=ìåÇ=áÜêÉ=^åò~Üä=ÉêÜ∏ÜÉåK=aáÉ=_ÉòÉáÅÜåìåÖ=?wÉêíáÑáâ~íÉ?=ìãÑ~ëëí=áå=

ÇáÉëÉã=c~ää=~ìÅÜ=ÇáÉ=òìë®íòäáÅÜ=ÄÉÖÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉK==

OKPK= aáÉ=bãáííÉåíáå= áëí= àÉÇÉêòÉáí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ= áã=j~êâí= òì= â~ìÑÉå=ìåÇ=

ïáÉÇÉê= òì= îÉêâ~ìÑÉåK= páÉ= â~åå= ÑÉêåÉê= òìêΩÅâÖÉâ~ìÑíÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÑΩê= âê~Ñíäçë=

Éêâä®êÉå= ìåÇ= ÇáÉ= dÉë~ãíò~Üä= ÇÉê= ~ìëëíÉÜÉåÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=

êÉÇìòáÉêÉåK=

OKQK= aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ~äë=jáíÉáÖÉåíìãë~åíÉáäÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=ÇÉå=oÉÖÉäìåÖÉå= îçå=

`äÉ~êëíêÉ~ã=ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK==

OKRK= fã=bÑÑÉâíÉåÖáêçîÉêâÉÜê=ëáåÇ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉáåòÉäå=ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK=

¬=P==

pí~íìë=

aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=ÇáêÉâíÉI=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ=ìåÇ=åáÅÜí=å~ÅÜê~åÖáÖÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=

ÇÉê= bãáííÉåíáåI= ÇáÉ= ìåíÉêÉáå~åÇÉê= ìåÇ= Eãáí= ^ìëå~ÜãÉ= îçå= ÄÉëíáããíÉå=

sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉåI=ÇáÉ=å~ÅÜ=ÇÉã=dÉëÉíò=~äë=îçêê~åÖáÖ=òì=ÄÉÜ~åÇÉäå=ëáåÇF=ãáí=~ääÉå=

~åÇÉêÉå= ~ìëëíÉÜÉåÇÉå= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉå= ìåÇ= åáÅÜí= å~ÅÜê~åÖáÖÉå= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=

ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖäÉáÅÜê~åÖáÖ=ëáåÇK=

¬=Q==

_çåìëÄÉíê~ÖX=_çåìë=

QKNK= aÉê= _çåìëÄÉíê~Ö= ïáêÇ= ÖÉã®≈= ¬=SKO= ÖÉò~ÜäíK= ?_çåìëÄÉíê~Ö?= àÉ= wÉêíáÑáâ~í= xìåÇ=

_ÉïÉêíìåÖëí~Öz= ëíÉÜí= ÑΩê= ÇÉå= kÉååÄÉíê~Ö= ãìäíáéäáòáÉêí= ãáí= ÇÉã= _çåìëI= Ç~ë=

bêÖÉÄåáë=ïáêÇ=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=~ìÑ=ÇáÉ=OK=aÉòáã~äëíÉääÉ=ÖÉêìåÇÉíI=ïçÄÉá=~Ä=MIMMR=

~ìÑÖÉêìåÇÉí=ïáêÇK=

QKOK= aÉê=?_çåìë?=ÉåíëéêáÅÜí=ÇÉã=jáåÇÉëíÄçåìë=ÄòïKI=Ñ~ääë=ëáÅÜ=å~ÅÜ=ÑçäÖÉåÇÉê=cçêãÉä=

Éáå=Ü∏ÜÉêÉê=tÉêí=ÉêÖáÄíI=ÉåíëéêáÅÜí=ÇÉê=_çåìë=ÇÉã=å~ÅÜ=ÇÉê=cçêãÉä=ÄÉêÉÅÜåÉíÉå=

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= 44

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= 45

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ÇìêÅÜòìÑΩÜêÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ= ÑΩê= ÇáÉ= _ÉëíáããìåÖ= ÇÉë= _çåìëÄÉíê~Öë=

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ÉêÑçêÇÉêäáÅÜ= ÉêëÅÜÉáåíI= ìã= ÇÉå= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì=

ÄÉï~ÜêÉåI=ìåÇ=EááF=ÇÉå=wÉáíéìåâí=ÇÉë=fåâê~ÑííêÉíÉåë=ÇÉê=^åé~ëëìåÖ=ÑÉëíòìäÉÖÉåK=

xNMzKOK=^åé~ëëìåÖÉåI= ïÉäÅÜÉ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= å~ÅÜ= ÇáÉëÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=

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= 46

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ÇÉê= ^ìëÖ~åÖëí~Ö= ÄòïK= ÇÉê= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê= îçêëíÉÜÉåÇÉå=

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= 47

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_ÉëíáããìåÖÉå=ÇáÉëÉê=sçêëÅÜêáÑí= åìê= ÑΩê= ÇÉå=ÄòïK=ÇáÉ=ÄÉíêçÑÑÉåÉå=_~ëáëïÉêíEÉFX=

ÑΩê= ÇÉå= pí~êíïÉêí= ÄòïK= ^ÄêÉÅÜåìåÖëâìêë= ÇÉë= ~åÇÉêÉå= _~ëáëïÉêíë= ÄòïK= ÇÉê=

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çÇÉê=ïÉëÉåíäáÅÜÉ=báåëÅÜê®åâìåÖ=ÇÉë=e~åÇÉäë=

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= 48

=

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xEÇFz= xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=_ÉëíáããìåÖÉå=ÉáåÑΩÖÉåzK=

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êÉÅÜíëïáÇêáÖ= áëí= çÇÉê= ïáêÇ= çÇÉê= ~åÇÉêïÉáíáÖ= Ö~åò= çÇÉê= íÉáäïÉáëÉ= ÇìêÅÜ=

ÄÉëíÉÜÉåÇÉ= çÇÉê= òìâΩåÑíáÖÉ= dÉëÉíòÉI= oÉÖÉäåI= rêíÉáäÉI= aÉâêÉíÉ= çÇÉê=

sÉêçêÇåìåÖÉå=ÉáåÉê=oÉÖáÉêìåÖI=ÉáåÉê=~Çãáåáëíê~íáîÉå=çÇÉê=ÖÉëÉíòÖÉÄÉåÇÉå=

dÉï~äí=çÇÉê=ÉáåÉë=dÉêáÅÜíë=îÉêÄçíÉå=áëí=çÇÉê=ïáêÇI=çÇÉê==

EÄF= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬= PNR= _d_F= ÑÉëíëíÉääíI= Ç~ëë= ÉáåÉ=

ÉêÜÉÄäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=sÉê®åÇÉêìåÖ=áå=áÜêÉê=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå=mçëáíáçå=áåÑçäÖÉ=

ÉáåÉê=sÉê®åÇÉêìåÖ=ÇÉê=_ÉëíÉìÉêìåÖI=ÇáÉ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÇáêÉâí=çÇÉê= áåÇáêÉâí=

ÄÉíêáÑÑíI=îçêäáÉÖíK==

xNPzKOK=aáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ÇáÉ= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ= hΩåÇáÖìåÖ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêå=

ÖÉã®≈= ¬=xNTz= ÄÉâ~ååí= ÖÉÄÉå= ìåÇ= Ç~ÄÉá= ÇÉå=ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=

hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=ëçïáÉ=ÇÉå=hΩåÇáÖìåÖëÄÉíê~Ö=~åÖÉÄÉåK=

xNPzKPK= fã= c~ääÉ= ÇÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ëí~íí= ~ääÉê=

~åÇÉêÉå= ìåíÉê= ÇáÉëÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉëÅÜìäÇÉíÉå= _Éíê®ÖÉå= ÉáåÉå=

_Éíê~Ö=éêç=wÉêíáÑáâ~í= EÇÉê=?hΩåÇáÖìåÖëÄÉíê~Ö?F=ò~ÜäÉåI=ÇÉê=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=

å~ÅÜ= ÄáääáÖÉã= bêãÉëëÉå= E¬= PNR= _d_F= ~äë= ~åÖÉãÉëëÉåÉê= j~êâíéêÉáë= ÉáåÉë=

wÉêíáÑáâ~íë= xìåãáííÉäÄ~ê= îçê= báåíêáíí= ÇÉë= hΩåÇáÖìåÖëÖêìåÇÉëzx~ã= x•zz= ìåíÉê=

= 49

=

_ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ=ÇÉê=~å=ÇáÉëÉã=q~Ö=ÜÉêêëÅÜÉåÇÉå=j~êâíÖÉÖÉÄÉåÜÉáíÉå=ìåÇ=ÇÉê=

çÜåÉ= ÇáÉ= hΩåÇáÖìåÖ= îÉêÄäÉáÄÉåÇÉå= i~ìÑòÉáí= ÑÉëíÖÉëíÉääí= ïáêÇK= bíï~áÖÉ=

~åÖÉãÉëëÉåÉ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= ìåÇ= hçëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= ^ìÑä∏ëìåÖ= îçå= òì= dêìåÇÉ=

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cáå~åòáÉêìåÖëîÉêÉáåÄ~êìåÖÉåI=ÇáÉ=ÇáÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=~ìë=ÇáÉëÉå=

wÉêíáÑáâ~íÉå= ~ÄëáÅÜÉêåI= ïÉêÇÉå= ÄÉá= ÇÉê= bêãáííäìåÖ= ÇÉë= j~êâíéêÉáëÉë=

ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖíK=aáÉ=bãáííÉåíáå=ïáêÇ=ÇáÉ=§ÄÉêïÉáëìåÖ=ÇÉë=hΩåÇáÖìåÖëÄÉíê~Öë=~ã=

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`äÉ~êëíêÉ~ã=òìê=dìíëÅÜêáÑí=~ìÑ=ÇáÉ=hçåíÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=îÉê~åä~ëëÉåK=

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= 52

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Die Dresdner Bank Aktiengesellschaft und ihre Tochterunternehmen (die "Dresdner-Bank-Gruppe", der "Dresdner-Bank-Konzern", die "Gruppe" oder der "Konzern") bieten eine große Bandbreite an Privatbank-, Geschäftsbank- und Investmentbankprodukten sowie Dienstleistungen für Unternehmen, öffentliche Stellen und Privatkunden vorwiegend auf dem europäischen Markt an. Gemessen an ihrer Bilanzsumme zum 31. Dezember 2005 ist die Dresdner Bank Aktiengesellschaft (die "Emittentin", die "Bank" oder "Dresdner Bank") eine der größten Geschäftsbanken Deutschlands. Die Dresdner Bank ist eine 100%-ige Tochtergesellschaft der Allianz AG, die zusammen mit ihren Tochtergesellschaften (die "Allianz Group") ein internationaler integrierter Finanzdienstleister in den Bereichen Versicherung, Vermögensmanagement und Bankdienstleistungen ist, wobei die Dresdner-Bank-Gruppe in der Allianz Group für das Kompetenzzentrum Bankgeschäft steht. Die Anteile an der Dresdner Bank werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.

Historie und Entwicklung der Emittentin

Die Dresdner Bank Aktiengesellschaft ist im Jahr 1957 aus der Wiedervereinigung der drei 1952 geschaffenen unabhängigen Nachfolgeinstitute (Hamburger Kreditbank AG, Rhein-Ruhr Bank AG und Rhein-Main Bank AG) der Dresdner Bank, Berlin, gegründet 1872 in Dresden, hervorgegangen. Die Dresdner Bank besteht nach deut-schem Recht als Aktiengesellschaft auf unbestimmte Dauer. Sie hat ihren Sitz in Frankfurt am Main und ist unter der Nr. HRB 14000 im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main eingetragen. Die Geschäftsadresse ist Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main, Telefonnummer: +49 69 263-0.

Seit 1995 führte die Dresdner Bank bedeutende Übernahmen im Bereich des Investment Bankings und der Vermögensverwaltung durch. Zu den Akquisitionen im Bereich Investment Banking gehören die 1995 erworbene britische Merchant Bank Kleinwort Benson Group plc und die im Januar 2001 erworbene Investmentbank Wasserstein Perella & Co. mit Sitz in den USA. Zum Bereich Vermögensverwaltung zählt die 1996 übernommene US-amerikanische RCM Capital Management.

Nach dem Erwerb der Dresdner Bank durch die Allianz AG im Jahre 2002 übertrug die Dresdner Bank all ihre deutschen Vermögensverwaltungstochtergesellschaften auf eine Tochtergesellschaft der Allianz AG, die Allianz Global Investors. Im Jahre 2004 übertrug die Bank auch die RCM Capital Management und andere ausländische Vermögensverwaltungstochtergesellschaften auf die Allianz Global Investors. Ebenfalls im Jahre 2002 wurde die Hypothekenbank der Dresdner Bank, Deutsche Hyp Deutsche Hypothekenbank Frankfurt-Hamburg AG ("Deutsche Hyp"), mit der Rheinische Hypothekenbank AG, der Hypothekenbanktochter der Commerzbank AG, und der Eurohypo AG, der Hypothekenbanktochter der Deutsche Bank AG, zu einem Institut – der Eurohypo AG – verschmolzen. Ende 2005 hat die Dresdner Bank ihre Anteile an der Eurohypo AG an die Commerzbank AG verkauft. Die Transaktion wurde im ersten Quartal 2006 abgeschlossen.

Mit ihren 959 Geschäftsstellen, von denen sich 906 in Deutschland und 53 im Ausland befinden, und rund 34.200 Mitarbeitern zum 31. Dezember 2005 konzentriert sich die Gruppe auf ausgewählte geografische Regionen und Geschäftsfelder. Ihre Kunden haben die Wahl zwischen Produkten aus den vier strategischen Unternehmensbereichen Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking sowie Dresdner Kleinwort Wasserstein (kommerzieller Name des Bereichs Investment Banking - "DrKW"). Zu den wichtigsten Bankprodukten und -dienstleistungen der Gruppe gehören das traditionelle Commercial Banking, wie zum Beispiel das Einlagengeschäft, Kreditgeschäft (einschließlich Hypothekendarlehen), Cash Management sowie Corporate-Finance-Beratung, Beratungsdienstleistungen im Bereich Mergers & Acquisitions, Kapital- und Geldmarktdienstleistungen, Wertpapier-Underwriting und Wertpapierhandel sowie Geschäfte mit Derivaten für

= 56

=

eigene und für Rechnung ihrer Kunden.

Gegenstand der Dresdner Bank

Gegenstand des Unternehmens ist gemäß § 2 der Satzung der Betrieb von Bankgeschäften aller Art sowie das Erbringen von Finanz-, Beratungs- und ähnlichen Dienstleistungen.

Soweit gesetzlich zulässig, kann die Bank alle Geschäfte eingehen, die geeignet sind, den Geschäftszweck zu fördern, insbesondere Grundstücke erwerben, verwalten und veräußern, sich an anderen Unternehmen beteiligen sowie solche Unternehmen gründen oder erwerben sowie Zweigniederlassungen im In- und Ausland errichten.

Sie ist berechtigt, ihre Geschäftstätigkeit auch durch Tochter-, Beteiligungs- und Gemeinschaftsunternehmen auszuüben sowie Unternehmens- und Kooperationsverträge mit anderen Gesellschaften abzuschließen.

Geschäftstätigkeit nach Unternehmensbereichen

Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit der Dresdner Bank liegt in weltweit ausgewählten geografischen Regionen, der Primärmarkt ist jedoch Deutschland, welcher 67,9% ihres Kreditvolumens ausmacht. Die größten Kreditengagements in Deutschland sind Kredite an Privatpersonen (einschließlich Selbständige) mit 58,2%. Zum 31. Dezember 2005 stellte diese Kategorie 39,6% der gesamten ausstehenden Kredite der Dresdner Bank dar. Bis zum 31. Dezember 2005 unterteilte die Gruppe ihr Geschäft in vier strategische Unternehmensbereiche: Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und DrKW. Diese werden ergänzt durch die Segmente Corporate Investments und Consolidation & Adjustments während die nicht strategische Institutional Restructuring Unit ("IRU") zum 30. September 2005 geschlossen wurde.

– Personal Banking erbringt personalisierte Finanzdienstleistungen, wie zum Beispiel Zahlungsverkehr, Finanzierungen, Anlageberatung, Finanzplanung und Versicherungsprodukte.

– Private & Business Banking ermöglicht seiner weltweiten Kundenbasis den Zugang sowohl zu einer Bandbreite von Private Banking Services, wie beispielsweise Wealth Management, Portfolio Management, Immobilienanlageberatung sowie Stiftungen und Vermögensplanung, als auch zu Business Banking Beratungsleistungen, um Geschäftskunden bei ihren privaten und geschäftlichen Belangen umfassend und maßgeschneidert zu unterstützen.

– Corporate Banking bietet Firmenkredite, strukturierte Finanzierungen sowie Leistungen im Bereich Treasury, Wertpapiere und Versicherungen und erbringt für Firmenkunden Lösungen für das Cash Management, den Zahlungsverkehr und Dokumentation sowie Beratung im Bereich der betrieblichen Altersvorsorge.

– DrKW erbringt Corporate Finance Beratungsleistungen in den Bereichen Mergers & Acquisitions, Unternehmensveräußerungen, Restrukturierungen und anderen strategischen Aufgabenstellungen, begleitet Wertpapieremissionen und bietet Market-Making, Verbriefungen, Portfolio Management und andere Kapitalmarktprodukte und Dienstleistungen.

– IRU wurde zum 30. September 2005 geschlossen, nachdem die Aufgabe, Risikokapital durch die Rückführung risikogewichteter Aktiva freizusetzen, erfolgreich beendet wurde.

– Corporate Investments umfasst Finanzanlagebestände und fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude, die die Gruppe nach ihrer strategischen Neuausrichtung nicht länger als Teil des Kerngeschäfts erachtet. Die Gruppe strebt an, diese Bestände im Zuge gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.

– Consolidation & Adjustments weist Ergebniskomponenten aus, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen.

= 57

=

Zum ersten Quartal 2006 hat die Gruppe ihre Geschäftstätigkeit reorganisiert. Im neu gebildeten Unternehmensbereich Private & Business Clients ist das gesamte Angebot aus den Geschäftsfeldern Personal Banking und Private & Business Banking zusammengeführt. Zusätzlich wurden die Geschäftsfelder Corporate Banking und DrKW zu einer organisatorischen Einheit, dem Corporate & Investment Banking, zusammengefasst, um die Ausnutzung des Marktpotenzials in den Bereichen Firmenkunden und Kapitalmarkt zu verbessern. Die Dresdner Bank erwartet für die Zukunft einen höheren Anteil an durch Versicherungsagenten veräußerten Bankprodukten.

Ferner errichtete der Konzern mit Wirkung vom ersten Quartal 2006 das Segment Corporate Other. Dieses umfasst – ähnlich wie beim früheren Segment Consolidation & Adjustments – Erträge und Aufwendungen, die keinem operativen Unternehmensbereich der Dresdner Bank zugerechnet werden, und bestimmte zentrale Funktionen wie Finanzen, Risikomanagement, Marketing & Kommunikation sowie interne Revision. Zu den obengenannten Erträgen und Aufwendungen zählen insbesondere Einflüsse aus der Rechnungslegung für derivative Finanzinstrumente, die nicht im Hedge Accounting berücksichtigt werden können, Aufwendungen für Länderrisikovorsorge und Pauschalwertberichtigungen sowie realisierte Gewinne und Verluste aus dem nichtstrategischen Beteiligungsportfolio der Dresdner Bank. Da die verbleibenden nichtstrategischen Beteiligungen der Gruppe nun im Corporate Other Segment zusammengefasst sind, wird die Gruppe im Gegensatz zu den vergangenen Jahren kein Corporate Investments Segment mehr aufweisen. Ebenfalls mit Wirkung vom ersten Quartal 2006 schuf die Gruppe das Segment Business Services, in dem die konzernweiten Business Support-Dienstleistungen in den Bereichen IT, Personal und Transaktionsbegleitung enthalten sind.

Eckdaten der Unternehmensbereiche / Segmente

Die folgende Tabelle zeigt die Operativen Erträge, das Operative Ergebnis und das Ergebnis vor Steuern der Gruppe, aufgeteilt nach Bereichen für die jeweils am 31. Dezember abgelaufenen Geschäftsjahre 2005 und 2004:

31 Dezember

2005

2004

Operative Erträge(1)

Operatives Ergebnis

Ergebnis vor

Steuern Operative Erträge(1)

Operatives Ergebnis

Ergebnis vor

Steuern Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Personal Banking 1.883 211 225 1.846 62 (27) Private & Business Banking 1.179 440 473 1.146 326 283 Corporate Banking 1.027 552 547 1.013 480 468 DrKW ................ 2.102 204 210 2.045 218 131 IRU ................... 70 45 144 361 (99) (197) Corporate Investments 131 112 1.168 (93) (110) (133) Consolidation & Adjustment(2) (457) (819) (604) 16 (283) (402) Insgesamt ......... 5.935 745 2.163 6.334 594 123

___________________________ (1) Setzt sich zusammen aus Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis. Operative Erträge ist eine vom Management

verwendete Ergebniszahl, um die Aktivitäten und operative Leistung zu überwachen. Diese Ergebniszahl wird auch von anderen Banken angewandt, jedoch kann aufgrund unterschiedlicher Kalkulationsweisen der Operativen Erträge die Vergleichbarkeit eingeschränkt sein.

(2) Consolidation & Adjustment weist Ergebniskomponenten aus, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden. Diese Posten beinhalten insbesondere die Auswirkungen der Anwendung von IAS 39 sowie Aufwendungen für zentrale Funktionen und Projekte, welche die Dresdner-Bank-Gruppe betreffen und die nicht den operativen Unternehmensbereichen zugerechnet werden können. Des Weiteren sind Rückstellungen für Länder- und allgemeine Risiken sowie realisierte Gewinne oder Verluste des nicht-strategischen Investmentportfolios der Dresdner-Bank-Gruppe enthalten.

= 58

=

Eckdaten nach geografischen Märkten

Die folgende Tabelle zeigt die Operativen Erträge, das Operative Ergebnis und das Ergebnis vor Steuern der Gruppe, aufgeteilt nach geografischen Märkten:

31 Dezember 2005 2004

Operative Erträge(1)

Operatives Ergebnis

Ergebnis vor

Steuern Operative Erträge(1)

Operatives Ergebnis

Ergebnis vor

Steuern Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €

Deutschland...... 4.077 794 2.044 4.238 224 126 Europa (ohne Deutschland) 1.340 (203) (161) 1.406 26 (148) NAFTA(2) ........... 335 80 205 541 302 101 Andere .............. 183 74 75 149 42 44 Insgesamt ......... 5.935 745 2.163 6.334 594 123

_____________ (1) Setzt sich zusammen aus Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis. Operative Erträge ist eine vom Management

verwendete Ergebniszahl, um die Aktivitäten und operative Leistung zu überwachen. Diese Ergebniszahl wird auch von anderen Banken angewandt, jedoch kann aufgrund unterschiedlicher Kalkulationsweisen der Operativen Erträge die Vergleichbarkeit eingeschränkt sein.

(2) Mitgliedsstaaten des “North American Free Trade Agreement” (USA, Kanada und Mexico).

Wettbewerb

Die Gruppe steht im Wettbewerb mit Kredit- und Finanzdienstleistungsinstituten und in einigen Geschäftsfeldern auch mit öffentlichen Einrichtungen und Unternehmen. Erheblicher Wettbewerb besteht zwischen einer großen Anzahl von Geschäftsbanken, Sparkassen und anderen Banken der öffentlichen Hand, Brokern und Dealern, Investment-Banking-Gesellschaften, Versicherungsgesellschaften, Anlageberatern, offenen Investmentfonds und Hegdefonds, welche diejenigen Arten von Bankprodukten und Dienstleistungen anbieten, die auch die Gruppe im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit anbietet.

Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen

31. Dezember 2005 2004 (Mio. €)

Eventualverbindlichkeiten 17.488 15.846 davon: Kreditbürgschaften und Sonstige Bürgschaften und Gewährleistungen

15.668 14.082 Andere Verpflichtungen 38.648 40.613

davon: Unwiderrufliche Kreditzusagen 38.643 40.613 Weitere Informationen zu Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen finden sich im Anhang zum Konzernabschluss der Dresdner-Bank-Gruppe für das Geschäftsjahr 2005 unter Ziffer 42 und 43.

Kapital und Aktien

Das Grundkapital (gezeichnetes Kapital) der Dresdner Bank betrug am 31. Dezember 2005 1.502.972.205,80 €, eingeteilt in 578.066.233 auf den Namen lautende nennwertlose Stückaktien. Zurzeit gibt es keine Vorzugsaktien der Dresdner Bank. Das Recht der Aktionäre auf effektive Stücke ist ausgeschlossen.

Das gezeichnete Kapital der Dresdner Bank ist voll eingezahlt.

Die Dresdner Bank hat keine umlaufenden Wertpapiere, die ein Umtausch- oder Bezugsrecht auf Aktien der Dresdner Bank verbriefen. Insbesondere wurden weder Optionsscheine noch Wandelschuldverschreibungen ausgegeben.

Das Aktienkapital der Dresdner Bank befindet sich zu 100% im Besitz der Allianz Group.

= 59

=

Bedeutende Tochtergesellschaften der Dresdner-Bank-Gruppe

Operative Gesellschaft oderGruppe

Holding Gesellschaft

Dresdner-Bank-Gruppe, bedeutende Tochtergesellschaften (31. Dezember 2005)

DrKW Securities LLC,

New York

DrKW (Japan) Ltd,Hong Kong/Tokio

Dresdner Bank (Schweiz) AG,

Zürich

Dresdner Bank Luxemburg SA,

Luxemburg

Allianz-Dresdner Bauspar AG, Bad

Vilbel

OldenburgischeLandesbank AG,

Oldenburg

OLB Beteiligungs-gesellschaft mbH,

Oldenburg

Reuschel & Co,München

Dresdner Bank Lateinamerika AG,

Hamburg

Dresdner Bank AG, Frankfurt

Dresdner Bank Gestions France

SAS, Paris

Veer Palthe VoûteNV, Gouda

Privatinvest Bank AG, Salzburg

DrKW Group LLC, New York

Wasserstein PerellaGroup Holdings LLC,

New York

Wasserstein Perella& Co. Group Holdings, Inc.

New York

DrKW LLC, Delaware/New

York

Zenon Beteiligungs-GmbH, Frankfurt

Dresdner Investments(UK) Ltd, London

DrKW Group Ltd,London

DrKW Ltd,London

DrKW Securities Ltd,

London

Kleinwort BensonChannel Islands

Holdings Ltd,St. Peter Port

Reuschel &CoFinanz-Service GmbH,

München

Hinweis:- Nur bedeutende Tochtergesellschaften.

Einige Anteilsbestände sind <100%

Allianz Group

DrKW Holdings LLC, New York

DrKW Holdings Inc, New York

DrKW Holdings III Inc, New York

DrKW Holdings II Inc, New York

Dresdner Bank ZAO, Moskau

Kleinwort BensonChannel Islands Ltd,

St. Helier

Kleinwort BensonPrivate Bank Ltd,

London

Kleinwort Benson(Guernsey) Ltd,St. Peter Port

Prüfung der Jahresabschlüsse

Der Jahresabschluss der Dresdner Bank und der Konzernabschluss für die Geschäftsjahre 2004 und 2005 wurden von der KPMG, Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Marie-Curie-Straße 30, 60439 Frankfurt am Main, geprüft. Die Jahresabschlüsse der Dresdner Bank sowie die Konzernabschlüsse der Dresdner-Bank-Gruppe wurden jeweils mit einem uneingeschränkten Bestätigungsvermerk versehen. KPMG ist Mitglied des Instituts der Wirtschaftsprüfer e.V., Düsseldorf, („IDW“) und der Wirtschaftsprüferkammer.

Hauptversammlungen

Die Hauptversammlungen der Dresdner Bank werden vom Vorstand oder vom Aufsichtsrat einberufen. Bei der Ausübung des Stimmrechts gewährt jeweils eine Aktie eine Stimme.

Die Beschlüsse der Hauptversammlung werden, sofern nicht die Satzung oder zwingende Vorschriften des Aktiengesetzes etwas Abweichendes bestimmen, mit einfacher Mehrheit der abgegebenen Stimmen gefasst. Für einen Sonderbeschluss zur Auflösung der Dresdner Bank wird eine Vierfünftelmehrheit der abgegebenen Stimmen und eine Dreiviertelmehrheit des gezeichneten Kapitals benötigt.

Geschäftsjahr

Das Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.

= 60

=

Vorstand und Aufsichtsrat

Gemäß Aktiengesetz hat die Dresdner Bank einen Aufsichtsrat und einen Vorstand. Die beiden Gremien sind voneinander getrennt, und niemand kann gleichzeitig Mitglied beider Gremien sein.

Der Vorstand der Dresdner Bank besteht satzungsgemäß aus zwei oder mehr Mitgliedern. Die tatsächliche Zahl der Vorstandsmitglieder bestimmt der Aufsichtsrat.

Dem Vorstand gehören zurzeit die folgenden sieben Mitglieder an:

Dr. Herbert Walter Vorstandsvorsitzender – CEO Funktionen

Dr. Andreas Georgi Private & Business Clients

Dr. Stefan Jentzsch Corporate & Investment Banking

Wulf Meier Personal

Klaus Rosenfeld Finanzen / Controlling & Compliance

Otto Steinmetz Kreditrisikomanagement / Risikocontrolling

Dr. Friedrich Wöbking Informationstechnologie

Dr. Stephan-Andreas Kaulvers war bis zum 8. März 2006, Jan E. Kvarnström bis zum 28. Februar 2006 Mitglied des Vorstandes.

Es besteht kontinuierliche Berichtspflicht des Vorstands gegenüber dem Aufsichtsrat. Dies gilt insbesondere für Fragen der Unternehmenspolitik, der Rentabilität und des Geschäftsverlaufs der Dresdner Bank sowie bei von Fall zu Fall auftretenden außerordentlichen Belangen.

Dem Aufsichtsrat, der satzungsgemäß aus 20 Mitgliedern besteht, gehören zurzeit folgende Mitglieder an:

Michael Diekmann Vorsitzender des Vorstands der Allianz Aktiengesellschaft, München,

Vorsitzender

Peter Haimerl Dresdner Bank AG, München, stellv. Vorsitzender*)

Claudia Eggert-Lehmann Dresdner Bank AG, Dortmund*)

Thomas Fröhlich Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main*)

Christian Höhn Dresdner Bank AG, München*)

Oda-Renate Krauss ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin*)

Dr. Heinz Kriwet Mitglied des Aufsichtsrats der ThyssenKrupp AG, Düsseldorf

Prof. Dr. Edward G. Krubasik Mitglied des Vorstands der Siemens AG, München

Dr. Dietmar Kuhnt Mitglied des Aufsichtsrats der RWE AG, Essen

Igor Landau Mitglied des Verwaltungsrats der Sanofi-Aventis S.A., Paris

Dr. Hartmut Mehdorn Vorsitzender des Vorstands der Deutschen Bahn AG, Berlin

Brunhilde Nast Dresdner Bank AG, Dresden*)

Dr. Helmut Perlet Mitglied des Vorstands der Allianz AG, München

Dr. Bernd Pischetsrieder Vorsitzender des Vorstands der Volkswagen AG, Wolfsburg

= 61

=

Stefan Quandt Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON AG, Bad Homburg v.d.H.

Jürgen Rose Dresdner Bank AG, Nürnberg*)

Sultan Salam Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main*)

Margit Schoffer Dresdner Bank AG, Aalen*)

Uwe Spitzbarth ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin*)

Dr. Bernd W. Voss

ehemaliges Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main

_____________________________ *Aufsichtsratsmitglieder der Arbeitnehmer.

Von den Aktionären gewählte Mitglieder des Aufsichtsrats können mit einer Dreiviertelmehrheit der anlässlich einer Hauptversammlung abgegebenen Stimmen abgewählt werden. Von der Belegschaft gewählte Mitglieder des Aufsichtsrats können mit einer Dreiviertelmehrheit der von der jeweiligen Belegschaftsgruppe abgegebenen Stimmen abgewählt werden. Die Bestellung des Aufsichtsratsvorsitzenden und des Stellvertretenden Aufsichts-ratsvorsitzenden erfolgt seitens des Aufsichtsrats aus den eigenen Reihen. Der Aufsichtsrat ist beschlussfähig, wenn die Hälfte der Mitglieder, aus denen er insgesamt zu bestehen hat, an der Beschlussfassung teilnimmt. Beschlüsse des Aufsichtsrats bedürfen der Mehrheit der abgegebenen Stimmen, soweit nicht gesetzlich etwas anderes bestimmt ist. Bei Stimmengleichheit findet auf Antrag eines Aufsichtsratsmitgliedes eine erneute Abstim-mung über denselben Gegenstand statt, bei der der Vorsitzende über die ausschlaggebende Stimme verfügt.

Potenzielle Interessenkonflikte

Die Mitglieder von Vorstand und Aufsichtsrat nehmen teilweise neben ihren Funktionen als Vorstände bzw. Aufsichtsräte weitere Aufgaben als Verwaltungs-, Geschäftsführungs- und Aufsichtsorgane in anderen Unter-nehmen wahr. Eine – nicht abschließende – Nennung solcher Aufgaben findet sich im Anhang zum Konzern-abschluss der Dresdner Bank für das Geschäftsjahr 2005 unter Ziffer 53 für die Mitglieder des Aufsichtsrats und unter Ziffer 54 für die Mitglieder des Vorstands. Vor diesem Hintergrund können potenzielle Konflikte zwischen den Verpflichtungen der Vorstände und Aufsichtsräte gegenüber der Dresdner Bank und ihren privaten Interessen oder ihren sonstigen Verpflichtungen nicht völlig ausgeschlossen werden. Nach Überzeugung der Dresdner Bank stellen ihre interne Corporate Governance und die gesetzlichen Regelungen sicher, dass ihr etwaige Interessenkonflikte der oben beschriebenen Art offengelegt werden.

Die Geschäftsadresse der Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats der Bank lautet: Dresdner Bank AG, Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main.

Rechtsstreitigkeiten

Mit Ausnahme der nachfolgend dargestellten Rechtsstreitigkeiten sind die Dresdner Bank und ihre Tochtergesellschaften an keinen Verwaltungs-, Gerichts- oder Schiedsverfahren beteiligt, die sich nach Ansicht der Dresdner Bank in erheblicher Weise nachteilig auf die Finanzlage oder Rentabilität der Dresdner Bank oder der Dresdner-Bank-Gruppe auswirken können oder in den letzten 12 Monaten ausgewirkt haben. Solche Verfahren sind nach Kenntnis der Dresdner Bank auch nicht angedroht.

Sammelklagen in den USA

In den USA sind gegen die Dresdner Bank, weitere Kreditinstitute und andere Unternehmen Sammelklagen wegen angeblicher Unterstützung des früheren Apartheid-Regimes in Südafrika anhängig. Gegen die Dresdner Bank richten sich zwei dieser Klagen, die, zusammen mit weiteren Klagen im Dezember 2002 und im Juni 2003 vor dem United States District Court, Southern District of New York zusammengefasst wurden. Die Kläger

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behaupten, die beklagten Kreditinstitute und andere Unternehmen hätten das als Apartheid bezeichnete System zwischen 1948 und 1993 mit Kapital, Technologie und Ausrüstung versorgt und damit Verbrechen gegen die Menschlichkeit ermöglicht. Die Kläger fordern Schadensersatz und Strafschadensersatz in unbestimmter Höhe sowie Unterstützung u.a. bei der Gründung einer unabhängigen Historikerkommission. Die Klage wurde in der ersten Instanz abgewiesen und ist derzeit vor dem US Court of Appeals (2nd Circuit) anhängig.

Eine weitere Sammelklage, die in den USA gegen die Dresdner Bank, weitere Kreditinstitute und andere Unternehmen im August 2003 erhoben wurde, betrifft die Mitwirkung an der Abwicklung von Akkreditiven, unter denen in den Jahren zwischen 1980 und 1991 angeblich Waren zur Herstellung von Chemiewaffen in den Irak exportiert wurden. Die Kläger, US-Veteranen des 1. Golfkriegs, fordern Schadensersatz und Strafschadensersatz in unbestimmter Höhe sowie Unterstützung u.a. bei der Einrichtung eines unter gerichtlicher Aufsicht stehenden Programms zur medizinischen Beobachtung von Veteranen.

Im Dezember 2004 haben Nachfahren armenischer Volkszugehöriger in Kalifornien eine Sammelklage gegen die Dresdner Bank und ein weiteres deutsches Kreditinstitut eingereicht. Die Klage hatte die Geschäftstätigkeit der ehemaligen Deutschen Orientbank AG im Osmanischen Reich Ende des 19./Anfang des 20. Jahrhunderts zum Gegenstand. Die Deutsche Orientbank wurde später auf die Dresdner Bank AG verschmolzen. Die Kläger werfen der Deutschen Orientbank AG vor, sie habe Einlagen von armenischen Volkszugehörigen nicht an die Kunden herausgegeben und Goldeinlagen der damaligen türkischen Regierung in dem Wissen entgegengenommen, dass dieses Gold zuvor Angehörigen der armenischen Volksgruppe rechtswidrig weggenommen wurde. Die Klage wurde im August 2005 in der ersten Instanz rechtskräftig abgewiesen und im Januar 2006 erneut in Kalifornien bei Gericht eingereicht.

Im Januar 2006 reichten sechs Angestellte von DrKW eine Klage mit Antrag auf Zulassung als Sammelklage unter anderem gegen die Dresdner Bank beim United States District Court, Southern District of New York, ein. Die Klägerinnen behaupten geschlechtsbezogene Diskriminierung und verlangen einen Betrag in Höhe von 1,4 Mrd. USD. Die Dresdner Bank hält die Ansprüche für unbegründet.

Verfahren der Europäischen Kommission

Die Europäische Kommission hat – im Zusammenhang mit den Umtauschpreisen für Währungen in der Euro- Zone – ein Verfahren nach Art. 81 des EU-Vertrages gegen mehrere Banken eröffnet und im Dezember 2001 unter anderem gegen die Dresdner Bank ein Bußgeld festgesetzt. Das gegen die Dresdner Bank festgesetzte Bußgeld beträgt 28 Mio. €. Die Dresdner Bank hat den von der Kommission erhobenen Vorwurf von Preisabspra-chen zurückgewiesen und im Februar 2002 Klage beim Gericht erster Instanz der Europäischen Gemeinschaften mit dem Antrag erhoben, die Bußgeldentscheidung für nichtig zu erklären. Das Gericht hat der Klage der Dresdner Bank stattgegeben. Hiergegen hat die Europäische Kommission Rechtsmittel eingelegt.

Kirch Media GmbH & Co KGaA

Der Insolvenzverwalter der KirchMedia GmbH & Co KGaA ("KirchMedia“) fordert von der Dresdner Bank Entschädigung für den Verlust eines 25%-Anteils an der spanischen TV-Gruppe Telecinco. Im Juni 2005 hat er deswegen Teilklage erhoben. Die Beteiligung war von Tochtergesellschaften von KirchMedia der Dresdner Bank als Sicherheit für einen Kredit der Dresdner Bank von 500 Mio. € an die Muttergesellschaft von KirchMedia, TaurusHolding GmbH & Co KG ("TaurusHolding“) verpfändet worden. Nachdem TaurusHolding den Kredit bei Fälligkeit im April 2002 nicht zurückzahlte und TaurusHolding im Juni 2002 in Insolvenz fiel, erwarb die Dresdner Bank die Telecinco-Anteile indirekt im Rahmen einer Pfandversteigerung. Der Insolvenzverwalter behauptet, dass die Verpfändung unter Umständen erfolgte, die sie unwirksam und/oder anfechtbar mache. Die Dresdner Bank glaubt, dass die Forderung des Insolvenzverwalters nicht begründet ist. Ende Juni 2004 wurde der 25%-Anteil im Rahmen des Telecinco IPO platziert.

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Heye KG

Der Insolvenzverwalter und die Hauptgesellschafterin der Heye KG haben eine Klage beim Landgericht Bückeburg eingereicht, mit der sie von der Dresdner Bank Schadensersatz in Höhe von rd. 200 Mio. € fordern, weil die Bank nach ihrer Behauptung trotz angeblich bestehender Kreditlinie Überweisungsaufträge der Heye KG nicht ausgeführt habe. Die Klage wurde mit noch nicht rechtskräftiger Entscheidung erstinstanzlich abgewiesen.

Philipp Holzmann AG

Die Philipp Holzmann AG stellte im Jahr 2002 Insolvenzantrag. Der Insolvenzverwalter behauptet derzeit außergerichtlich Ansprüche gegen ein aus mehreren Banken bestehendes Konsortium, an dem die Dresdner Bank AG mit einer Quote von weniger als 6% beteiligt ist. Obgleich weiterhin Gespräche über die behaupteten Ansprüche geführt werden, halten die Konsortialbanken und mit ihnen die Dresdner Bank AG die behaupteten Ansprüche für unbegründet. Die Dresdner Bank AG würde aus heutiger Sicht im ungünstigsten Falle mit einem niedrigen dreistelligen Millionenbetrag in Euro belastet.

SAirGroup

Der Nachlassliquidator der SAirGroup hat Anfechtungsklagen wegen Zahlungen der SAirGroup vom Sommer 2001 an die Dresdner Bank AG in Höhe von insgesamt 76 Mio. € erhoben. Nach Kenntnis der Dresdner Bank AG lag bei den Zahlungen der SAirGroup keine Begünstigungsabsicht zum Vorteil der Dresdner Bank AG und zum Nachteil anderer Gläubiger vor. Die Klagen sind daher aus heutiger Sicht unbegründet.

Optical Switch Corporation

Im Mai 2005 wurden Dresdner Kleinwort Wasserstein Inc. ("DrKW Inc.“) und ein ehemaliger Angestellter als zusätzliche Beklagte in einer Klage benannt, die ursprünglich im Jahre 2004 von der Optical Switch Corporation ("OSC") und weiteren Klägern gegen verschiedene Beklagte bei einem State Court in Texas eingereicht wurde. Die Klage, soweit sie sich auf DrKW Inc. und deren ehemaligen Angestellten bezieht, betrifft einen von OSC an Wasserstein Perella Inc. im April 2000 erteilten Auftrag, einen Ausschuss des Vorstands der OSC im Zusammenhang mit der geplanten Übernahme der Holographic Lithography Systems Inc. zu beraten. Gegenüber DrKW Inc. und/oder deren ehemaligen Angestellten machen die Kläger zivilrechtliche Ansprüche unter anderen wegen Täuschung geltend. Die Kläger verlangen von allen Beklagten als Gesamtschuldner Schadenersatz von über 500 Mio. USD. Das Gericht hat mit Entscheidung vom 10. Februar 2006 dem Klageabweisungsantrag von DrKW Inc. wegen Unzuständigkeit stattgegeben. Die Kläger haben allerdings noch die Möglichkeit, die Klage in New York erneut einzureichen. Die Dresdner Bank hält die Ansprüche gegen DrKW Inc. und deren ehemaligen Angestellten für unbegründet.

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Seit dem 31. Dezember 2005, dem letzten Tag des Rechnungslegungszeitraums des letzten veröffentlichten geprüften Konzernabschlusses der Dresdner-Bank-Gruppe, ist keine wesentliche nachteilige Veränderung der Finanzlage der Gruppe eingetreten.

Seit dem 31. Dezember 2005, dem Tag des letzten geprüften und veröffentlichten Konzernabschlusses, ist keine wesentliche nachteilige Veränderung der Geschäftsaussichten eingetreten.

Im Jahr 2006 überwiegen die konjunkturellen Chancen die Risiken. Die Weltwirtschaft wird voraussichtlich mit ähnlicher Dynamik wie im Vorjahr expandieren und einen im langfristigen Vergleich nach wie vor leicht überdurchschnittlichen Wachstumskurs beibehalten. Dabei wird sich die bislang dynamische Konjunkturentwicklung in den USA und im asiatischen Raum leicht verlangsamen. Insgesamt bleiben aber die beiden globalen Wachstumsmotoren robust. Mögliche Risiken für die weltwirtschaftliche Dynamik gehen von der Entwicklung der Rohstoffpreise, den Außenhandelsungleichgewichten und potenziellen geopolitischen

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Spannungen aus.

Europa wird damit auch 2006 von einer fortgesetzt kräftigen Expansion des Welthandels profitieren und eine moderate Wachstumsbeschleunigung erreichen. In Deutschland wird die Konjunkturentwicklung in diesem Jahr neben dem Export auch stärker von der Binnenkonjunktur gestützt. Zusätzlich zu den Exporten werden die Ausrüstungsinvestitionen mehr und mehr zur Triebfeder des deutschen Wachstums. Zudem wirken sich die finanzpolitischen Beschlüsse der großen Koalition investitionsfördernd aus. Im Zuge dessen ist für das zweite Halbjahr aufgrund der für 2007 geplanten Mehrwertsteuererhöhung mit Vorzieheffekten bei der Binnennachfrage zu rechnen. Mit einer Wachstumsrate von 2,0% wird Deutschland damit seit längerem wieder einen maßgeblichen Wachstumsbeitrag im Euroraum liefern.

Vor diesem Hintergrund sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Optimismus geprägt. Dies wirkt sich positiv auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinteresse privater und institutioneller Kunden aus. Die Kreditnachfrage wird von der weiter anziehenden Investitionstätigkeit profitieren, auch wenn ein guter Teil davon über Eigenfinanzierung der Unternehmen erfolgt.

Die sich hieraus ergebenden Chancen will die Dresdner-Bank-Gruppe nutzen. Die Gruppe hat die internen Weichen zur Weiterentwicklung ihres Geschäftsmodells gestellt. Im Geschäft mit Privat- und Geschäftskunden sieht die Bank erhebliche Potenziale in den nächsten Jahren, insbesondere in den Wachstumsfeldern Zukunftsvorsorge, Vermögen und Immobilien. Im Bereich der Geschäfte mit Firmenkunden und Institutionen werden die Wachstumsfelder Kapitalmarktlösungen und Corporate-Finance-Produkte im Mittelpunkt des Kundeninteresses stehen. Insgesamt erwartet die Gruppe in diesen beiden Geschäftsfeldern jährliche Wachstumsraten, die deutlich über denen des traditionellen Bankgeschäfts liegen. An diesem Erlöspotenzial will die Gruppe mit ihren Produkten und ihrem Know-how maßgeblich partizipieren. Parallel zu ihrer nachhaltigen Kundenfokussierung will die Gruppe zusätzliche Maßnahmen zu einer spürbaren Effizienzsteigerung in den Funktionsbereichen umsetzen.

Für das laufende Jahr 2006 geht die Gruppe von einem deutlichen Zuwachs beim Operativen Ergebnis aus. Im Einzelnen rechnet sie damit, dass sie ihre Operativen Erträge steigern kann. Wachstumsmöglichkeiten im Bereich des Zinsüberschusses sieht die Gruppe dabei insbesondere in der Ausweitung ihres Geschäfts bei strukturierten Finanzierungen und Unternehmensfinanzierungen. Beim Provisionsüberschuss erwartet die Gruppe steigende Kommissionserträge im Wertpapiergeschäft mit Privatkunden sowie eine Belebung des Beratungs- und Kapitalmarktgeschäfts bei Corporate & Investment Banking. Im Handelsgeschäft wird sich die Bank weiter auf das hochmargige Geschäft mit komplexen Derivaten und strukturierten Transaktionen fokussieren und dadurch Zusatzerträge generieren. Die Verwaltungskosten sollen durch strikte Kostendisziplin und die konsequente Umsetzung von Rationalisierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen stabil gehalten werden. Bei der Risikovorsorge für das Kreditgeschäft rechnet die Gruppe mit einem Anstieg der Vorsorgeaufwendungen.

Diese Einschätzung zur Geschäftsentwicklung beruht auf Planungs- und Prognoserechnungen auf Basis der der Gruppe derzeit zur Verfügung stehenden Informationen. Hierzu zählen auch öffentlich zugängliche Marktdaten, makroökonomische Parameter sowie Konjunkturprognosen anerkannter Wirtschaftsinstitute und Verbände.

Als international agierendes Finanzdienstleistungsunternehmen ist die Gruppe in ihren Geschäftsaktivitäten in hohem Maße von den Marktverhältnissen bestimmt. Hierzu zählen insbesondere die Entwicklungen an den Kapitalmärkten sowie die gesamtwirtschaftliche Entwicklung mit entsprechenden Folgewirkungen auf ihr gesamtes Kundengeschäft. So könnten extreme oder unerwartete Schwankungen an den Finanzmärkten negative Folgen auf ihre Kapitalmarkterträge haben. Darüber hinaus ist das Kreditgeschäft wesentlicher Bestandteil des Kerngeschäfts der Gruppe. Sollten sich die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen wieder verschlechtern, wird nicht auszuschließen sein, dass dies Einfluss auf die Geschäfts- und Ertragsentwicklung der Gruppe hat. Allerdings sind für die Gruppe derzeit keine Anzeichen für solche negativen Entwicklungen zu erkennen.

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GESCHÄFTSENTWICKLUNG IN DER ZEIT VOM 1. JANUAR 2006 BIS 31. MÄRZ 2006

Die Dresdner Bank ist mit deutlichem Wachstum in das Jahr 2006 gestartet. Die Operativen Erträge stiegen imersten Quartal auf 1.853 Mio. Euro. Dies entspricht gegenüber dem Vorjahresquartal 2005 einem Anstieg von fast15 Prozent. Das Operative Ergebnis verbesserte sich auf 494 Mio. Euro. Dies ist ein Zuwachs von 303 Mio.Euro gegenüber dem ersten Quartal 2005. Die Eigenkapitalrendite vor Steuern stieg auf 35,1 Prozent.

Das nicht operative Ergebnis der Dresdner Bank betrug in den ersten drei Monaten des laufenden Jahres 393Mio. Euro. Darin enthalten sind u. a. Gewinne aus der Veräußerung von Münchener-Rück-Aktien und derBeteiligung an der Eurohypo.

Das Ergebnis vor Steuern betrug 887 Mio. Euro. Nach Steuern weist die Dresdner Bank ein Ergebnis von 662Mio. Euro aus.

Deutliche Steigerungen in allen ErtragskategorienAlle Ertragskategorien haben vom günstigen Marktumfeld und den gestiegenen Kundenaktivitäten profitiert. DerZinsüberschuss stieg in den ersten drei Monaten um 9,1 Prozent auf 577 Mio. Euro. Die erfreuliche Entwicklungan den internationalen Kapitalmärkten schlug sich in einem Anstieg des Provisionsüberschusses um rund 19Prozent auf 793 Mio. Euro nieder. Neben den deutlich verbesserten Erträgen aus dem Wertpapiergeschäft trugenhierzu auch die Provisionen aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft bei. In den ersten drei Monaten hat dieBank ein Handelsergebnis von 452 Mio. Euro erzielt, das mehr als 7 Prozent über dem guten Vorjahresquartalliegt.

Cost-Income-Ratio verbessertInfolge einer insgesamt erfreulichen Ertrags- und Aufwandsentwicklung verbesserte sich die Cost-Income-Ratioum 6,9 Prozentpunkte auf 75,1 Prozent. Für die Risikovorsorge im Kreditgeschäft war eine Nettoauflösung von33 Mio. Euro auszuweisen. Hier spiegelt sich die deutlich verbesserte Qualität des Kreditportfolios wider.

Beide Unternehmensbereiche mit starken ErgebnisbeiträgenDie Dresdner Bank hat im November 2005 die strategischen Unternehmensbereiche Personal Banking undPrivate & Business Banking zu Private & Business Clients (PBC) und die Bereiche Corporate Banking undDresdner Kleinwort Wasserstein im Corporate & Investment Banking (CIB) zusammengefasst. BeideUnternehmensbereiche zeigen in den ersten drei Monaten einen starken Ergebnisanstieg.

Private & Business Clients hat in den ersten drei Monaten 2006 das Operative Ergebnis im Vergleich zumVorjahreszeitraum auf 270 Mio. Euro fast verdoppelt. Die Operativen Erträge stiegen im selben Zeitraum um 93Mio. Euro auf 892 Mio. Euro. Der Provisionsüberschuss legte um gut 21 Prozent auf 541 Mio. Euro zu. Das sehrgute Provisionsgeschäft war vor allem auf die starke Nachfrage privater Kunden nach Wertpapieren undVermögensanlagen zurückzuführen. Weitere starke Impulse kamen aus dem Absatz von Allianz Versicherungenüber die Bankfilialen sowie dem Verkauf von Bankprodukten über die Allianz Agenturen. Der Zinsüberschusskonnte mit 338 Mio. Euro auf Vorjahresniveau gehalten werden. Erfreuliches Wachstum kam dabei aus demKonsumentenkreditgeschäft. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich infolge des starken Ertragszuwachses um8,1 Prozentpunkte auf 68,4 Prozent. Das Ergebnis vor Steuern stieg um rund 87 Prozent auf 271 Mio. Euro. DieEigenkapitalrendite vor Steuern liegt bei 72,3 Prozent.

Corporate & Investment Banking hat im ersten Quartal 2006 das Operative Ergebnis um 156 Mio. Euro auf 263Mio. Euro mehr als verdoppelt. Besonders erfreulich war die Entwicklung der Operativen Erträge: Sie stiegen umfast 29 Prozent auf 967 Mio. Euro. Alle Ergebniskomponenten haben hierzu beigetragen. So konnte derZinsüberschuss dank des guten Geschäfts mit strukturierten Finanzierungen um 80 Mio. Euro auf 307 Mio. Eurogesteigert werden. Das günstige Kapitalmarktumfeld und hohe Erträge aus dem M&A- und Emissionsgeschäftwaren die Haupttreiber für den Anstieg des Provisionsüberschusses um fast 23 Prozent auf 239 Mio.Euro. DasHandelsergebnis hat sich deutlich um 28 Prozent auf 420 Mio. Euro erhöht. Die Cost-Income-Ratio sank um 4

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Prozentpunkte auf 76,3 Prozent. Das Ergebnis vor Steuern betrug 266 Mio. Euro nach 122 Mio. Euro imVorjahresquartal. Die Eigenkapitalrendite vor Steuern liegt bei 28,8 Prozent.

(in Mio. Euro) 1.1. bis 31.3.2006

1.1. bis 31.3.2005 Veränderung in

Mio. € Mio. € Mio. € ProzentZinsüberschuss 577 529 48 9,1Provisionsüberschuss 793 666 127 19,1Handelsergebnis 452 422 30 7,1Sonstige betriebliche Erträge 31 – 31Operative Erträge 1.853 1.617 236 14,6Verwaltungsaufwand 1.389 1.313 76 5,8Sonstige betriebliche Aufwendungen 3 13 –10 –76,9Operative Aufwendungen 1.392 1.326 66 5,0Risikovorsorge –33 100 -133Operatives Ergebnis 494 191 303 >+100Ergebnis aus Finanzanlagen 395 –46 (1) 441Restrukturierungsaufwand 2 – 2Ergebnis vor Steuern 887 145 742 >+100Steuern 225 70 155 >+100Ergebnis nach Steuern 662 75 587 >+100Anderen Gesellschaftern zustehenderGewinn 21 17 4 23,5

Gewinn 641 58 583 >+100

KennzahlenCost-Income-Ratio (operativ) 75,1% 82,0%Wertberichtigungsquote -0,12% 0,39%Kernkapitalquote (3) 10,1% 10,0% (2)Gesamtkapitalquote (3) 16,0% 16,3% (2)Risikoaktiva (3) 115.853 111.534(2) 4.319 3,9Mitarbeiterkapazitäten 28.397 28.774 (2) -377 –1,3

(1) Ohne Berücksichtigung der Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 in Höhe von1.248 Mio. Euro.

(2) Per 31.12.2005.

3. Einsehbare Dokumente

Während der Gültigkeitsdauer dieses Basisprospekts sind die Satzung der Dresdner Bank Aktiengesellschaft inder jeweils aktuellen Fassung und die Geschäftsberichte des Dresdner-Bank-Konzerns für die Geschäftsjahre2004 und 2005 bei der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main,einsehbar.

Konzernabschluss der Dresdner Bank AG

zum 31. Dezember 2004

F-1

Inhalt 1

Inhaltsverzeichnis Seite Vorwort des Vorstandsvorsitzenden 3

Eckdaten 2004 4

Dresdner Bank im Überblick

Rechtliche Grundlagen 6 Organisatorische Grundlagen 6

Wirtschaftliche Grundlagen 9 Konzernlagebericht

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen 13 Zukunftsprogramm „Neue Dresdner“ 15 Konzernergebnis 17

Segmentergebnisse 23 Bilanzentwicklung 31 Ausblick 2005 35

Konzernabschluss

Gewinn-und-Verlust-Rechnung 36

Bilanz 37 Eigenkapitalveränderungsrechnung 38 Kapitalflussrechnung 39

Anhang 40 Konzernrisikobericht

Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung 101 Darstellung der Risikoarten 103 Zusammenfassende Darstellung der Risikolage 116

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers 119

Bericht des Aufsichtsrats 121

Gremien 124

Glossar 125

Fünfjahresüberblick 128

F-2

2

F-3

Vorwort des Vorstandsvorsitzenden 3

3

ich freue mich, Ihnen mit diesem Bericht die Ergebnisse der Dresdner Bank im Geschäftsjahr 2004 vorstellen zu können.

Wir haben im vergangenen Jahr viel erreicht. Mit der Neuaus-richtung der Dresdner Bank sind wir schneller vorangekommen als ursprünglich geplant. Besonders erfreulich: Wir haben

unsere strategischen Geschäfte erfolgreich auf Kunden und Profitabilität fokussiert. Jeder Unternehmensbereich hat dazu beigetragen, dass wir 2004 den Turnaround geschafft haben.

Wir sind zurück in der Gewinnzone. Das gelang auch, weil wir Kosten, Risiken und Kapital weiter effizient gemanagt und uns von nicht strategischen Engagements konsequent getrennt

haben. Im Rahmen unserer strategischen Ausrichtung haben wir Risikoaktiva zurückgeführt und Risikokapital freigesetzt. So konnten wir Kapitalbasis und Kapitalquoten stabilisieren.

Vorstand, Führungskräfte und Mitarbeiter der Dresdner Bank haben im vergangenen Jahr aber nicht nur auf das reine Zahlenwerk geachtet. Wir haben die Zeit genutzt, um uns ge-

genüber den Kunden noch besser am Markt zu positionieren. So durch die Neuaufstellung im Geschäft mit Privaten Kunden und Geschäftskunden. Durch beste Beratung ermöglichen wir unseren Kunden, ihr Potenzial voll auszuschöpfen und finanziell erfolgreich zu sein. Im

Personal Banking und Private & Business Banking ebenso wie im Corporate Banking oder bei Dresdner Kleinwort Wasserstein. Mit dieser neuen Struktur haben wir unseren Anspruch – Eine Bank, vier Angebote – mit Leben gefüllt. Und unsere Kunden honorieren das. Somit

haben wir im abgelaufenen Geschäftsjahr die Basis für Wachstum, nachhaltige Profitabilität und eine führende Marktposition gelegt. Der intensive Umbau der Dresdner Bank geschah im Inneren unseres Hauses. Im vergangenen Jahr sind wir jedoch auch wieder stärker in der

Öffentlichkeit präsent gewesen. Mit unserer Markt- und Vertriebsoffensive für die gesamte Bank haben wir ein klares Signal in Richtung Kunden und Markt gegeben: Wir sind zum Angriff übergegangen. Und dieses Signal werden wir in diesem Jahr noch kräftiger geben.

Unseren Erfolgskurs wollen wir im Jahr 2005 mit dem Zukunftsprogramm „Neue Dresdner Plus“ fortsetzen und damit die nächste Stufe für profitables Wachstum zünden. Drei Themen

stehen im Mittelpunkt: Wir fokussieren uns ganz auf den Kunden und nutzen so unsere Wachstumschancen konsequent; mit unserer neuen Markt- und Vertriebsoffensive haben wir dafür ein klares Signal gegeben. Wir verankern eine Leistungskultur in unserer Bank, die

Mitarbeiter fordert und fördert. In allen Bereichen wollen wir höchste Effizienz und Qualität in unseren Geschäftsabläufen erreichen.

Unser kurzfristiges Ziel lautet: in diesem Jahr unsere Kapitalkosten zu erwirtschaften. Die erfreuliche Entwicklung in den ersten Monaten dieses Jahres stimmt uns mit Blick auf das Gesamtjahr zuversichtlich.

Dr. Herbert Walter, Vorstandsvorsitzender

F-4

4 Eckdaten 2004

Eckdaten 2004 Gewinn-und-Verlust-Rechnung 2004 2003 Veränderung Mio. € Mio. € %

Zinsüberschuss 2.279 2.584 -11,8

Provisionsüberschuss 2.563 2.590 -1,0

Handelsergebnis 1.509 1.526 -1,1

Operative Erträge 6.351 6.700 -5,2

Verwaltungsaufwand 5.403 5.912 -8,6

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 337 1.016 -66,8

Operatives Ergebnis 611 -228 –1)

Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen -680 -2.633 -74,2

Ergebnis vor Steuern -69 -2.861 97,6

Steuern -154 -883 82,6

Ergebnis nach Steuern 85 -1.978 –1)

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 59 11 >+100,0

Jahresüberschuss/-fehlbetrag 26 -1.989 –1)

Bilanz 31.12.2004 31.12.2003 Veränderung Mio. € Mio. € %

Bilanzsumme 523.990 477.029 9,8

Kreditvolumen 94.825 102.010 -7,0

Eigenkapital 11.063 11.516 -3,9

Kennzahlen 31.12.2004 31.12.2003 Veränderung % % %/%-Punkte

Cost-Income-Ratio 85,1 88,2 -3,1

Wertberichtigungsquote2) 0,33 0,84 -0,51

Eigenkapitalrendite3) 0,8 -15,4 16,2

Eigenkapitalrendite (bereinigt)4) 3,1 -14,1 17,2

Ergebnis je Aktie (€) 0,04 -3,44 –1)

Risikoaktiva (Mio. €) 104.777 111.879 -6,3

Kernkapitalquote (BIZ) 6,6 6,6

Gesamtkapitalquote (BIZ) 13,3 13,4

Mitarbeiter5) 30.154 34.998 -13,8

Geschäftsstellen 969 1.035 -6,4

Rating 31.12.2004 31.12.2003

Moody’s Investors Service, New York P-1/A1 P-1/A1

Standard & Poor’s, New York A-1/A A-1/A

Fitch Ratings, London F1/A- F1/A-

1) Vorzeichenwechsel.

2) Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs. 3) Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals. 4) Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals. 5) Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).

F-5

Eckdaten 2004 5

5

Quartalsergebnisse 2004 Mio. € 1. Quartal 2. Quartal 3. Quartal 4. Quartal Gesamt

Zinsüberschuss 520 582 661 516 2.279

Provisionsüberschuss 747 623 590 603 2.563

Handelsergebnis 440 469 256 344 1.509

Operative Erträge 1.707 1.674 1.507 1.463 6.351

Verwaltungsaufwand 1.385 1.357 1.319 1.342 5.403

Risikovorsorge 135 82 54 66 337

Operatives Ergebnis 187 235 134 55 611

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 21 -65 -91 -64 -199

Ergebnis aus Finanzanlagen 26 55 84 -232 -67

Abschreibungen auf Firmenwerte 35 36 29 24 124

Restrukturierungsaufwand 12 104 11 163 290

Ergebnis vor Steuern 187 85 87 -428 -69

Steuern 31 -95 -8 -82 -154

Ergebnis nach Steuern 156 180 95 -346 85

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 20 17 17 5 59

Gewinn/Verlust 136 163 78 -351 26

Quartalsergebnisse 2003 Mio. € 1. Quartal 2. Quartal 3. Quartal 4. Quartal Gesamt

Zinsüberschuss 638 659 507 780 2.584

Provisionsüberschuss 724 624 630 612 2.590

Handelsergebnis 607 478 329 112 1.526


Verwaltungsaufwand 1.528 1.453 1.495 1.436 5.912

Risikovorsorge 351 348 23 294 1.016

Operatives Ergebnis 90 -40 -52 -226 -228

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 28 -255 -30 -287 -544

Ergebnis aus Finanzanlagen -47 95 200 -1.311 -1.063

Abschreibungen auf Firmenwerte 55 38 39 54 186

Restrukturierungsaufwand 19 203 60 558 840

Ergebnis vor Steuern -3 -441 19 -2.436 -2.861

Steuern 183 -652 -20 -394 -883

Ergebnis nach Steuern -186 211 39 -2.042 -1.978

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn -11 0 2 20 11

Gewinn/Verlust -175 211 37 -2.062 -1.989

F-6

6 Dresdner Bank im Überblick

Dresdner Bank im Überblick Die Dresdner Bank ist mit einer Bilanzsumme von 524 Mrd. € eine der führenden Geschäfts-banken in Deutschland. Gemeinsam mit ihren Tochterunternehmen offeriert die Dresdner Bank rund 5,3 Millionen Privat- und Firmenkunden im In- und Ausland ein breit gefächertes

Angebot von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen. Die Dresdner Bank verfügt im In-land über ein Netz von 911 Geschäftsstellen. Im Ausland ist sie an allen wichtigen Finanz-plätzen vertreten.

Rechtliche Grundlagen

Die Dresdner Bank ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main. Sie ist im Han-delsregister beim Amtsgericht Frankfurt am Main unter der Nummer 14000 eingetragen. Die

rechtlichen Grundlagen sind in der Satzung in der Fassung vom 8. April 2003 festgelegt.

Seit Übernahme durch die Allianz im Jahre 2001 ist die Dresdner Bank AG eine hundert-prozentige Tochtergesellschaft der Allianz AG, München. Das Grundkapital der Dresdner Bank beträgt rund 1.503 Mio. €. Es ist in 578,1 Millionen nennwertlose Stückaktien aufge-teilt. Die Anteile an der Dresdner Bank AG werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.

Die Dresdner Bank ist ein übergeordnetes Kreditinstitut im Sinne von § 10a Abs. 2 KWG. Sie erstellt einen befreienden Konzernabschluss gemäß § 292a HGB auf Basis der Inter-

national Financial Reporting Standards (IFRS), in den neben der Dresdner Bank AG – als operative Führungsgesellschaft – 116 Gesellschaften einbezogen werden. Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.

Organisatorische Grundlagen

Die Dresdner Bank hat im Laufe des Geschäftsjahres 2004 ihre Aufbauorganisation neu aus-gerichtet und ein modernes und leistungsstarkes Organisationsmodell geschaffen. Das Or-

ganisationsmodell beruht auf einer Matrixorganisation, die aus fünf Unternehmensbereichen und fünf Funktionsbereichen besteht.

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Dresdner Bank im Überblick 7

7

Organisationsmodell

CEO-Funktionen Unternehmensbereiche

Funktionsbereiche

PersonalBanking

Private &BusinessBanking

CorporateBanking

DresdnerKleinwort

Wasserstein

InstitutionalRestructuring

Unit

PersonalBanking


CorporateBanking

DresdnerKleinwort

Wasserstein


Unit

PersonalBanking


CorporateBanking

DresdnerKleinwort

Wasserstein


Unit

PersonalBanking


CorporateBanking

DresdnerKleinwort

Wasserstein


Unit

Kreditrisiko-management/

Risiko-controlling

Finanzen/Controlling & Compliance

Informations-technologie

PersonalKreditrisiko-management/

Risiko-controlling

Finanzen/Controlling & Compliance

Informations-technologie

Personal

Während die Unternehmensbereiche für das Kundengeschäft der Bank verantwortlich sind, verstehen sich die Funktionsbereiche als interne Dienstleister und unterstützen die Unter-nehmensbereiche bei der Geschäftsabwicklung. Die Funktionsbereiche umfassen dabei so-wohl die in der Zentrale angesiedelten Stabsfunktionen der Bank als auch die unterstützen-

den Support- und Serviceeinheiten.

Das Organisationsmodell beruht auf dem Prinzip eindeutiger konzernweiter Verantwortlich-keiten. Sowohl die Unternehmensbereiche als auch die Funktionsbereiche werden jeweils von einem Mitglied des Vorstands geführt und verantwortet. Die Beiträge der Unternehmens- und Funktionsbereiche zum Ergebnis der Bank werden im Rahmen der Segmentberichter-

stattung gesondert ermittelt und ausgewiesen. An der Spitze der Unternehmens- und Funk-tionsbereiche steht jeweils ein Executive Committee, das den jeweils zuständigen Fachvor-stand bei der operativen Steuerung seines Unternehmens- und Funktionsbereichs unter-

stützt.

Unternehmensbereiche

Die Dresdner Bank unterteilt ihre Geschäftsaktivitäten in vier strategische Unternehmensbe-reiche – Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner

Kleinwort Wasserstein (DrKW) – sowie die Institutional Restructuring Unit (IRU), die als fünfter Unternehmensbereich nicht strategisches Geschäft der Bank umfasst. Die Unternehmensbe-reiche sind kundenfokussiert aufgestellt und konzentrieren ihr jeweiliges Produktangebot auf

ausgewählte Kundengruppen. Die Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Banking sind aus dem früheren Unternehmensbereich Private Kunden und Ge-schäftskunden hervorgegangen, der im Jahr 2004 organisatorisch getrennt wurde.

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Unternehmensbereiche

4,9 Mio. Kunden

9.000 Kunden 5.500 Kunden

350.000 Kunden

Corporate Banking

Private & Business BankingPersonal Banking

Dresdner Kleinwort Wasserstein

Private Kunden

GroßkundenKonzernkunden

MultinationalsInstitutionen

Private-Banking-KundenGeschäftskunden

Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet an über 900 Standorten im Inland für 4,9 Millionen Privatkunden ein ausgewogenes Angebot von Beratungs- und Finanzleistungen sowohl im Wertpapier-, Einlagen- und Kreditgeschäft als auch im Versicherungsbereich so-wie Angebote und Services des täglichen Bedarfs für alle Kunden. Als Zugangswege stehen,

neben den Filialen, Callcenter und das Privatkundenportal im Internet zur Verfügung. Zu-sammen mit der Allianz verfügt der Vertrieb in Deutschland über 12.000 Sales Points und rund 20.000 Mitarbeiter.

Private & Business Banking steht für individuelle Beratung sowie ganzheitliche Finanzlösun-gen für rund 350.000 Privat- und Geschäftskunden. In Deutschland ist der Unternehmens-

bereich mit 130 Teams aus Private-Banking- und Business-Banking-Beratern präsent. Für die globalen Anlagebedarfe der deutschen und internationalen Private-Banking- und Wealth-Management-Kundschaft verfügt Private & Business Banking über eine Onshore- und Offs-

hore-Präsenz in den wichtigsten europäischen Finanzzentren.

Im Corporate Banking werden rund 9.000 Kunden betreut. Dazu gehören rund 80 Multinati-onals, rund 800 Konzernkunden und rund 8.000 Großkunden. Das Corporate Banking arbei-tet eng mit dem Unternehmensbereich DrKW zusammen und bietet seinen Kunden neben dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarkt- und In-

vestmentbanking-Produkte an. Die Betreuung von Multinationals erfolgt gemeinsam mit dem Unternehmensbereich DrKW. Konzernkunden werden von den regionalen Hauptstandorten betreut, Großkunden mit überwiegendem Potenzial für Commercial-Banking-Produkte dar-

über hinaus auch aus der Fläche.

Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein umfasst das Handels- und Kapi-talmarktgeschäft der Bank. Er operiert auf Basis eines integrierten Geschäftsmodells mit einem breiten Produktangebot, das dem einer eigenständigen Investmentbank entspricht. DrKW verfügt über eine starke Stellung in Deutschland sowie in Großbritannien und fokus-

siert seine Geschäftsaktivitäten in zunehmendem Maße auf Europa.

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Funktionsbereiche

Zu den Funktionsbereichen gehören die Bereiche Finanzen/Controlling und Compliance, Personal, IT und Risiko, die jeweils von einem Fachvorstand verantwortet werden. Hinzu kommt eine Reihe von Stabsfunktionen, die unter der Leitung des Vorstandsvorsitzenden zusammengefasst sind. Dazu gehören die Bereiche Communikation & Marketing, Interne

Revision, Recht, Volkswirtschaft, Leadership & Development, Corporate Development & Investments sowie die COO-Funktionen, die insbesondere die Transaktions- und Geschäfts-abwicklung sowie diverse interne Dienstleistungsbereiche umfassen.

Wirtschaftliche Grundlagen

Die Dresdner Bank betreibt Bankgeschäfte gemäß § 1 KWG. Dazu gehören neben dem Kre-dit- und Einlagengeschäft sowie dem Zahlungsverkehr das Wertpapier- und Depotbankge-

schäft. Als Teil der Allianz Gruppe vertreibt die Dresdner Bank zudem Lebens-, Kranken- und Sachversicherungsprodukte der Allianz Gruppe. Darüber hinaus ist die Bank im Beteili-gungsgeschäft aktiv.

Geschäftsstruktur

Die Geschäftsstruktur der Bank ist durch die Ausrichtung der vier strategischen Unterneh-mensbereiche geprägt. Dabei ergibt sich für das Geschäftsjahr 2004 eine ausgewogene Verteilung der Operativen Erträge auf die Unternehmensbereiche.

Operative Erträge 2004

PeB

PBB

DrKW

CB

IRU/Sonstige

nach Unternehmensbereichen

Zinsüber-schuss

Provisions-überschuss

Handels-ergebnis

nach GuV-Positionen

24 % 36 %

40 %

29 %

18 %

16 %

33 %

4 %

Im Geschäftsjahr 2004 entfielen 36 % der Operativen Erträge auf den Zins- und 40 % auf den Provisionsüberschuss. Das Handelsergebnis trug mit 24 % zu den Operativen Erträgen bei.

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Gemessen am durchschnittlichen Risikokapital der Unternehmensbereiche ergibt sich nach-stehendes Geschäftsportfolio:

Risikokapital 2004

PeB

DrKW

IRU/Sonstige

nach Unternehmensbereichen

nichtstrategischstrategisch

nach strategischem/nicht strategischem Geschäft

39 %61 %

20 %

22 %

39 %PBB

CB

12 %

7 %

Dabei entfielen im Geschäftsjahr 2004 61 % des Risikokapitalbedarfs auf das strategische Geschäft und 39 % auf das nicht strategische Geschäft. Zum nicht strategischen Geschäft zählt neben der Institutional Restructuring Unit das Beteiligungsgeschäft der Bank, das in

der Segmentberichterstattung unter Corporate Investments geführt wird. Die Bank beabsich-tigt, die Kapitalbindung im nicht strategischen Geschäft weiter zu reduzieren.

Regionale Präsenz

Der Schwerpunkt der Geschäftsaktivitäten der Bank liegt in Deutschland und im europäi-schen Ausland. Im Jahre 2004 wurden 67 % der Operativen Erträge im Inland und 33 % im Ausland erzielt.

Operative Erträge 2004

8 %

Übriges Europa1.300 Mitarbeiter

29 Standorte 2 %

Asien/Australien500 Mitarbeiter6 Standorte

14 %

UK3.300 Mitarbeiter

12 Standorte 9 %

Amerika1.400 Mitarbeiter

11 Standorte

67 %

Deutschland23.700 Mitarbeiter

911 Standorte

Mitarbeiter und Standorte zum Jahresultimo 2004.

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Im Inland verfügt die Dresdner Bank über ein dichtes Geschäftsstellennetz, das – einschließ-lich der Tochtergesellschaften – 911 Geschäftsstellen umfasst und aus sieben inländischen Niederlassungen geführt wird.

Im Ausland ist die Dresdner Bank an bedeutenden Finanzzentren und Handelsplätzen vertre-ten. Dazu gehören London, New York, Paris, Tokio, Singapur und Zürich. Darüber hinaus ist

die Dresdner Bank über Niederlassungen und Tochtergesellschaften an folgenden Plätzen präsent: Amsterdam, Brüssel, Budapest, Genf, Gouda, Lugano, Luxemburg, Madrid, Mai-land, Moskau, Paris, Salzburg, St. Petersburg, Warschau, Wien, George Town/Grand Cay-

man, Miami, Panama-Stadt, São Paulo, Peking, Shanghai. Zum internationalen Geschäfts-stellennetz der Bank gehören außerdem 24 Repräsentanzen.

Mitarbeiter

Zum 31. Dezember 2004 beschäftigte die Dresdner Bank 35.946 Mitarbeiter, einschließlich 1.685 Auszubildende. Gegenüber dem Jahresende 2003 entspricht dies einem Rückgang von 6.114 Mitarbeitern. Umgerechnet auf Vollzeitbeschäftigte betrugen die Mitarbeiterkapazi-täten (ohne Auszubildende) 30.154 nach 34.998 im Vorjahr.

31.12.2004 31.12.2003 Veränderung

absolut %

Dresdner-Bank-Konzern 35.946 42.060 -6.114 -14,5

– Inland 29.718 34.579 -4.861 -14,1

– Ausland 6.228 7.481 -1.253 -16,7

Dresdner Bank AG 25.258 28.942 -3.684 -12,7

– Inland 24.820 28.477 -3.657 -12,8

– Ausland 438 465 -27 -5,8

Angesichts stetig steigender Anforderungen hat die Qualifizierung der Mitarbeiter entschei-dende Bedeutung für den Unternehmenserfolg. Die Förderung und Weiterbildung von Mitar-

beitern ist daher zentraler Baustein der Personalpolitik der Bank. Dabei umfasst das Qualifi-zierungsangebot die Vermittlung von Fach-, Kommunikations- und Vertriebskompetenzen einerseits sowie Führungs- und Managementkompetenzen andererseits.

Die Bank hat im Jahr 2004 ihre Vergütungsmodelle noch stärker leistungsorientiert ausge-richtet. Die Vergütungsmodelle berücksichtigen und honorieren Leistungsstärke und Leis-

tungsbereitschaft.

Wertorientierte Steuerung

Der Dresdner-Bank-Konzern wird auf Basis eines wertorientierten Steuerungskonzepts ge-führt. Zentrale Zielgröße dieses Konzepts ist der sog. Economic Value Added (EVA), der sich

als Differenz aus dem normalisierten Ergebnis nach Steuern und den Kapitalkosten auf das eingesetzte Risikokapital ergibt. Mehrwert wird dann geschaffen, wenn das normalisierte Ergebnis die Kapitalkosten übersteigt.

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Basis der wertorientierten Steuerung ist neben der Vorgabe des Kapitalkostensatzes das den einzelnen Unternehmenseinheiten zugeteilte Risikokapital. Der Risikokapitalbedarf der jewei-ligen Unternehmensbereiche wird auf Basis interner Modelle und gemeinsam mit der Allianz

Gruppe abgestimmter Methoden ermittelt. Dabei wird zwischen Markt- und Transferrisiken, Beteiligungsrisiken sowie Geschäfts- und operativen Risiken unterschieden.

Die Zuteilung des Risikokapitals auf die Unternehmensbereiche wird im Capital & Treasury Committee vorbereitet und vom Vorstand der Bank entschieden. Dem Capital & Treasury Committee gehören der Vorstandsvorsitzende (CEO), der Finanzvorstand (CFO) und der

Risikovorstand (CRO) an.

Die Bank hat sich für das Geschäftsjahr 2005 zum Ziel gesetzt, die Kapitalkosten zu erwirt-schaften.

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Konzernlagebericht 13

Konzernlagebericht

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Die Weltwirtschaft expandierte 2004 mit beachtlichem Tempo. Der Zuwachs der gesamtwirt-schaftlichen Leistung weltweit war mit knapp 4 % einer der höchsten seit langem. Insbeson-dere die aufstrebenden Volkswirtschaften in Asien sowie in Mittel- und Osteuropa glänzten

mit hoher Dynamik. Immer mehr kristallisierte sich China als eine Volkswirtschaft heraus, die auf das weltwirtschaftliche Geschehen Einfluss nimmt. Wichtigster Konjunkturmotor weltweit war aber aufgrund ihres hohen ökonomischen Gewichts erneut die US-Wirtschaft mit rund

4,4 % Wirtschaftswachstum.

Weltwirtschaftliches Wachstum 2004

3,8 %

4,4 %

2,6 %

2,0 %

1,6 %

7,2 %

5,4 %

5,6 %

0 % 2 % 4 % 6 %

Welt

USA

Japan

Euroraum

Deutschland

Asien (o. Japan)

Lateinamerika

Osteuropa

Sorgen bereiteten die wachsenden Ungleichgewichte in den Staatshaushalten und im Außen-handel. Die großen Volkswirtschaften verzeichneten allesamt hohe Finanzierungsdefizite in den öffentlichen Haushalten. Dem deutlichen Leistungsbilanzdefizit der USA standen hohe

Außenhandelsüberschüsse Japans, Chinas und Deutschlands gegenüber. In diesem Umfeld gerieten die Wechselkurse weiter in Bewegung, der Euro erreichte neue Höchststände gegen den US-Dollar.

Insgesamt schwächte sich die konjunkturelle Dynamik in der zweiten Jahreshälfte 2004 je-doch ab. Der Preisschub bei Rohstoffen hinterließ Bremsspuren in der wirtschaftlichen Ent-

wicklung, dennoch zeigten sich auch zum Jahresende keinerlei Anzeichen einer wirtschaftli-chen Stagnation.

Europa konnte mit rund 2 % Wachstum auch 2004 keinen Anschluss an das Wachstums-tempo anderer Regionen finden. Zwar blieb die wirtschaftliche Aufwärtstendenz angesichts des Höhenflugs des Ölpreises und der kräftigen Aufwertung des Euro verhältnismäßig stabil,

doch reichte das mäßige Wachstum nur für eine Stagnation am Arbeitsmarkt. Deutschlands Wirtschaft reihte sich in dieses Bild ein. Ausgeprägter als im europäischen Durchschnitt war aber der Unterschied zwischen Exportwirtschaft und Binnennachfrage. Hohe Exportüber-

schüsse und rückläufige Einzelhandelsumsätze waren markante Merkmale einer gespaltenen Konjunktur. Immerhin gelang es der deutschen Wirtschaft, sich 2004 mit rund 1,6 % Wachs-

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14 Konzernlagebericht

tum aus einer dreijährigen Stagnationsphase zu lösen. Eine kräftige Erholung der Unterneh-menserträge und Anzeichen einer sich belebenden Investitionsnachfrage in der zweiten Jah-reshälfte 2004 hellten das Bild zusätzlich auf.

Die Kapitalmärkte waren auch 2004 von der Vorsicht der Investoren geprägt. Trotz teilweise kräftiger Zuwächse bei den Unternehmenserträgen blieb der Anlageerfolg bei Aktien begrenzt.

Überwiegend freundlich zeigten sich 2004 die Rentenmärkte. Die Rendite langfristiger Staats-papiere fiel im Euroraum klar unter das Niveau in den USA. Hohe internationale Kapitalzu-flüsse und der erhebliche Anlagebedarf europäischer institutioneller Anleger trugen hierzu

wesentlich bei. Sowohl in den USA als auch in Europa engte sich der Zinsabstand zwischen dem kurzen und dem langen Ende des Marktes im Jahresverlauf ein.

Die überwiegende Zahl der gewerblichen Immobilienstandorte in Europa befindet sich auf-grund der Investitionszurückhaltung vieler Unternehmen in einer Schwächephase. Eine in der jüngeren Vergangenheit klar am Bedarf vorbeigehende Bautätigkeit hat den Angebotsüber-

hang so erhöht, dass die Leerstände erneut gestiegen und die Mieteinnahmen weiter gesun-ken sind. Neue Projektstarts sind inzwischen jedoch erheblich zurückgefahren worden, wes-halb sich die Perspektiven für eine nachhaltige Markterholung allmählich zu verbessern be-

ginnen. Auf dem Markt für Wohnimmobilien allerdings sind in Europa zum Teil ganz unter-schiedliche Entwicklungen festzustellen. So erwies sich der Wohnungsmarkt in Deutschland auch 2004 wieder als schwach, während er weiterhin vor allem in Spanien und Großbritan-

nien, zunehmend auch in Frankreich, kräftig wuchs.

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Zukunftsprogramm „Neue Dresdner“

Die Dresdner Bank hat im Geschäftsjahr 2004 trotz des in Deutschland weiterhin anspruchs-vollen wirtschaftlichen Marktumfelds den Turnaround geschafft. Im Geschäftsjahr 2004 wur-de ein Operatives Ergebnis von 611 Mio. € erzielt. Dies entspricht in etwa dem durchschnitt-lichen Ergebnisniveau der Jahre 1998 bis 2000.

Operatives Ergebnis Mio. €

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

405

906

694611

-844-2.308

-228

Auf Basis der in den Jahren 2002 und 2003 eingeleiteten umfassenden Konsolidierungs- und Restrukturierungsmaßnahmen hat die Bank den Kurs, der durch das Zukunftsprogramm

„Neue Dresdner“ vorgegeben ist, 2004 gehalten: die Basis sichern, Kosten, Kapital und Risi-ken diszipliniert managen und Wachstumsinitiativen in allen strategischen Geschäftsfeldern erfolgreich entwickeln.

Die 2003 eingeleitete Fokussierung auf das strategische Geschäft wurde 2004 konsequent fortgesetzt. Eine wesentliche Initiative im strategischen Geschäft war dabei die Neuaufstel-

lung des Geschäfts mit Privat- und Geschäftskunden in zwei Unternehmensbereiche: Perso-nal Banking und Private & Business Banking. Die Dresdner Bank konzentriert sich im strate-gischen Geschäft damit auf vier Unternehmensbereiche, die eng miteinander kooperieren:

Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking sowie Dresdner Kleinwort Wasserstein. Eine besonders enge Verzahnung besteht dabei jeweils zwischen Personal Banking und Private & Business Banking sowie zwischen Corporate Banking und Dresdner

Kleinwort Wasserstein.

Zugleich wurde das nicht strategische Geschäft, das in der Institutional Restructuring Unit sowie bei Corporate Investments gebündelt ist, zielgerichtet weiter abgebaut. Dazu gehört der Verkauf von Kreditportfolios im In- und Ausland sowie die Restrukturierung unserer Ein-heiten in Frankreich, Mittel- und Osteuropa und Lateinamerika. In diesem Zusammenhang

wurden die Geschäftsaktivitäten der Bank im „Private Banking International“ in Lateinamerika an einen strategischen Investor veräußert sowie die Lebensversicherungstochtergesellschaft Assurance Vie et Prévoyance (AVIP) an die Assurances Générales de France (AGF) übertra-

gen. Im Rahmen der Bereinigung der Konzernstruktur wurden im August 2004 die noch bei der Dresdner Bank verbliebenen Asset-Management-Aktivitäten an die Allianz abgespalten.

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Darüber hinaus haben wir uns im Zuge des Abbauprogramms „Corporate Investments“ von diversen Beteiligungen getrennt. Dazu gehören u. a. Anteile an der Continental und dem spanischen Privatsender Telecinco. Im Januar 2005 wurde die Beteiligung an der Allianz als

Teil einer mit der Allianz vollzogenen Kapitalmarkttransaktion veräußert. In einem weiteren Schritt wurde ein Großteil der Münchener-Rück-Aktien an die Allianz übertragen. Sämtliche Transaktionen dienen dazu, unseren Beteiligungsbesitz weiter zu reduzieren.

Als Teil der Wachstumsinitiativen hat die Bank Ende 2004 mit der französischen Cetelem GmbH, einer Tochtergesellschaft der BNP Paribas und Marktführer im europäischen Konsu-

mentenkreditgeschäft, eine Absichtserklärung für den Ausbau ihrer bereits bestehenden Kooperation unterzeichnet. Ziel der Kooperation ist es, im Bereich des Konsumentenkredit-geschäfts neue Kunden- und Marktsegmente zu erschließen.

Das Jahr 2004 stand zudem im Zeichen der organisatorischen Neuausrichtung der Bank. In diesem Zusammenhang haben wir insbesondere die Support- und Serviceeinheiten der Bank

gestrafft und als interne Dienstleister neu aufgestellt. Ziel ist es, für eine Vereinheitlichung von Prozessen in allen Funktionsbereichen und für mehr Kosteneffizienz zu sorgen. Sämtliche Maßnahmen erfolgen vor dem Hintergrund der Anforderungen des Sarbanes Oxley Act. Da-

rüber hinaus wurden Outsourcingpotenziale konsequent genutzt. Die Abwicklung des Zah-lungsverkehrs wurde an die Postbank ausgegliedert. Das Wertpapierverwahrungsgeschäft haben wir an die Deutsche Bank verkauft und die IT-Plattform der Wertpapierabwicklung an

die Deutsche WertpapierService Bank AG transferiert.

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Konzernergebnis

Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gewinn-und-Verlust-Rechnung des Dresdner-Bank-Konzerns für die Jahre 2004 und 2003:

Tabelle 1 2004 2003 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Zinsüberschuss 2.279 2.584 -305 -11,8

Provisionsüberschuss 2.563 2.590 -27 -1,0

Handelsergebnis 1.509 1.526 -17 -1,1

Operative Erträge 6.351 6.700 -349 -5,2

Verwaltungsaufwand 5.403 5.912 -509 -8,6

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 337 1.016 -679 -66,8

Operatives Ergebnis 611 -228 839

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -199 -544 345 63,4

Ergebnis aus Finanzanlagen -67 -1.063 996 93,7

Abschreibungen auf Firmenwerte 124 186 -62 -33,3

Restrukturierungsaufwand 290 840 -550 -65,5

Ergebnis vor Steuern -69 -2.861 2.792 97,6

Steuern -154 -883 729 82,6

Ergebnis nach Steuern 85 -1.978 2.063

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 59 11 48 >+100,0

Jahresüberschuss/-fehlbetrag 26 -1.989 2.015

Der Dresdner-Bank-Konzern erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2004 Operative Erträge von 6.351 Mio. € (Vorjahr: 6.700 Mio. €). Dies entspricht einem Rückgang um rund 5 %. Nach Abzug von Verwaltungsaufwendungen und Risikovorsorge erzielte die Bank ein Operatives Ergebnis von 611 Mio. €. Dies entspricht einer Verbesserung um 839 Mio. € gegenüber dem

Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern betrug nach Restrukturierungsaufwendungen von 290 Mio. € knapp -70 Mio. € nach einem Fehlbetrag von -2.861 Mio. € im Vorjahr. Das Er-gebnis nach Steuern verbesserte sich auf 85 Mio. € (Vorjahr: -1.978 Mio. €). Nach Abzug der

auf fremde Gesellschafter entfallenden Gewinnanteile betrug der Jahresüberschuss 26 Mio. € (Vorjahr: -1.989 Mio. €). Den Jahresüberschuss haben wir den Gewinnrücklagen zugeführt. Für das Geschäftsjahr 2004 wird keine Dividende ausgeschüttet.

Aufgeteilt nach dem strategischen Geschäft, dem die vier Unternehmensbereiche Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasser-

stein zugerechnet werden, und dem nicht strategischen Geschäft, zu dem die Institutional Restructuring Unit, Corporate Investments sowie Randbereiche zählen, ergibt sich folgendes Bild:

Die Operativen Erträge im strategischen Geschäft betrugen 5.956 Mio. € und konnten ge-genüber dem Vorjahr (5.932 Mio. €) leicht verbessert werden.



Strategisches Geschäft 5.956 5.932 24 0,4

Nicht strategisches Geschäft 395 768 -373 -48,6

Die Operativen Erträge im nicht strategischen Geschäft gingen um 373 Mio. € auf 395 Mio. € zurück. Dies ist auf den gezielten Abbau unseres Geschäfts im nicht strategischen Bereich zurückzuführen. F-18


Das Operative Ergebnis im strategischen Geschäft verbesserte sich um 307 Mio. € auf 694 Mio. €. Dies entspricht einem Zuwachs um rund 79 %. Zugleich konnte das Operative Ergebnis im nicht strategischen Geschäft deutlich verbessert werden. Es betrug -83 Mio. €

nach -615 Mio. € im Vorjahr.



Strategisches Geschäft 694 387 307 79,3

Nicht strategisches Geschäft -83 -615 532 86,5

Diese Entwicklung setzt sich beim Ergebnis vor Steuern fort. Im strategischen Geschäft lag das Ergebnis vor Steuern bei 519 Mio. € nach -625 Mio. € im Vorjahr. Darin sind Restruktu-rierungsaufwendungen von 217 Mio. € (Vorjahr: 695 Mio. €) enthalten.



Strategisches Geschäft 519 -625 1.144

Nicht strategisches Geschäft -588 -2.236 1.648 73,7

Im nicht strategischen Bereich haben wir 505 Mio. € aufgewendet, um die Portfolioqualität der Bank weiter zu verbessern.

Zu den Ergebniskomponenten im Einzelnen:

Zinsüberschuss

Der Zinsüberschuss lag mit 2.279 Mio. € um 11,8 % unter dem Niveau des Vorjahres. Der Ergebnisrückgang beruht auf dem planmäßig vorangetriebenen Abbau der Risikoaktiva des Bankbuchs, die im Jahresdurchschnitt um 16,1 % auf 102,4 Mrd. € zurückgingen.


Zinserträge 6.749 7.426 -677 -9,1

Zinsaufwendungen 4.146 4.477 -331 -7,4

Bewertungseffekt aus IAS 39 -324 -365 41 11,2

Zinsüberschuss 2.279 2.584 -305 -11,8

Risikoaktiva des Bankbuchs (Durchschnitt)1) 102.432 122.049 -19.617 -16,1

Zinsmarge in % 2,54 2,42

1) Gemäß BIZ.

Während die laufenden Erträge aus Aktien, fremdgenutztem Grundbesitz und die Effekte aus der Anwendung von IAS 39 positiv auf die Ergebnisveränderung wirkten, war das Ergebnis

aus assoziierten Unternehmen rückläufig. Die Zinsmarge hat sich auf Basis der durchschnitt-lichen risikogewichteten Aktiva des Bankbuchs gemäß BIZ für das Jahr 2004 – bereinigt um Bewertungseffekte aus IAS 39 – auf 2,54 % (Vorjahr: 2,42 %) verbessert.

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Provisionsüberschuss

Der Provisionsüberschuss lag mit 2.563 Mio. € auf dem Vorjahresniveau von 2.590 Mio. €.


Wertpapiergeschäft 1.102 1.112 -10 -0,9

Vermögensverwaltung 370 463 -93 -20,1

Beratungs- und Emissionsgeschäft 250 232 18 7,8

Zahlungsverkehr 284 284 0 0,0

Auslandsgeschäft 151 154 -3 -1,9

Sonstiges 406 345 61 17,7

Provisionsüberschuss 2.563 2.590 -27 -1,0

Der Provisionsüberschuss aus dem Wertpapiergeschäft erreichte 1.102 Mio. € (Vorjahr: 1.112 Mio. €) und konnte damit trotz eines schwierigen Marktumfelds nahezu stabil gehalten werden. Während sich die Erträge aus dem Investmentfondsgeschäft rückläufig entwickel-

ten, konnten im Geschäft mit Aktien und Zertifikaten höhere Erträge erzielt werden. Insge-samt betrug der Anteil des Wertpapiergeschäfts am gesamten Provisionsüberschuss wie im Vorjahr rund 43 %.

Der Provisionsüberschuss aus der Vermögensverwaltung belief sich auf 370 Mio. €. Dies entspricht einem Rückgang um 20,1 % oder 93 Mio. € gegenüber dem Vorjahr, der im We-

sentlichen aus dem Verkauf unserer ausländischen Asset-Management-Gesellschaften resul-tiert. Die Erträge aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft konnten um 7,8 % auf 250 Mio. € gesteigert werden. Sowohl im Zahlungsverkehr als auch im Auslandsgeschäft

konnten die Erträge im Vergleich zum Vorjahr stabil gehalten werden. Die in der Position Sonstiges enthaltenen Erträge aus dem Versicherungsgeschäft sowie den Geschäftszufüh-rungen von Allianz und Dresdner Bank, insbesondere bei der Vermittlung von Lebensversi-

cherungsabschlüssen, legten im Vergleich zum Vorjahr deutlich zu.

Handelsergebnis

Das Handelsergebnis lag mit 1.509 Mio. € ebenfalls auf Vorjahresniveau.


Handel in Zinsprodukten 800 832 -32 -3,8

Handel in Aktienprodukten 219 176 43 24,4

Handel in Devisen und Edelmetallen 150 357 -207 -58,0

Bewertungseffekt aus IAS 39 340 161 179 >+100,0


Das Ergebnis aus dem Handel in Zinsprodukten belief sich – bei erheblich reduzierten Risi-kopositionen – auf 800 Mio. € und lag damit rund 4 % unter dem des Vorjahres. Im Aktien-geschäft konnte das Ergebnis um 43 Mio. € auf 219 Mio. € gesteigert werden. Der Devisen-

und Edelmetallhandel steuerte 150 Mio. € zum gesamten Handelsergebnis bei. Dies ent-spricht einem Rückgang gegenüber dem Vorjahr um 207 Mio. €. Positiv wirkten sich Bewer-tungseffekte aus IAS 39 aus, die 340 Mio. € zum Handelsergebnis beitrugen (Vorjahr:

161 Mio. €).

Aufgrund der hohen Anforderung an die Zuordnung von Sicherungsderivaten zum Grundge-schäft können nicht alle Sicherungsderivate im Hedge-Accounting nach IAS 39 berücksich-

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tigt werden. Im Handelsergebnis schlagen sich so Bewertungsergebnisse von Sicherungsde-rivaten nieder, die sich nicht exakt den Grundgeschäften zuordnen lassen.

IAS 39

Die Gesamtwirkung aus der Anwendung von IAS 39 – bestehend aus gegenläufigen Effekten im Zinsüberschuss und im Handelsergebnis – auf das Operative Ergebnis betrug im Berichts-

jahr 16 Mio. € (Vorjahr: -204 Mio. €). Dies begünstigt das Ergebnis gegenüber dem Vorjahr um 220 Mio. €.


Effekt im Zinsüberschuss -324 -365 41 11,2

Effekt im Handelsergebnis 340 161 179 >+100,0

Gesamteffekt aus IAS 39 16 -204 220

Verwaltungsaufwand

Der Verwaltungsaufwand konnte im Berichtsjahr weiter reduziert werden. Mit 5.403 Mio. € lag er um 8,6 % unter dem Vergleichswert des Vorjahres.


Personalaufwand 3.314 3.561 -247 -6,9

Sachaufwand 2.089 2.351 -262 -11,1


Mitarbeiter (Anzahl) 31.12. 35.946 42.060 -6.114 -14,5

Mitarbeiterkapazitäten 31.12. 30.154 34.998 -4.844 -13,8

Cost-Income-Ratio in % 85,1 88,2

Der Personalaufwand verringerte sich 2004 im Zuge der Umsetzung der Kostensenkungs- und Restrukturierungsmaßnahmen um 6,9 % oder 247 Mio. € auf 3.314 Mio. €. Die Zahl der

Mitarbeiterkapazitäten ging im Jahresverlauf um 13,8 % auf 30.154 zurück. Der Sachauf-wand konnte im Vergleich zum Vorjahr um 11,1 % oder 262 Mio. € auf 2.089 Mio. € redu-ziert werden. Dies war insbesondere auf geringere IT-Kosten und Aufwendungen für Be-

triebs- und Geschäftsausstattung zurückzuführen. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich um rund 3 %-Punkte auf 85,1 % (Vorjahr: 88,2 %).

Risikovorsorge im Kreditgeschäft

Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft belief sich im Berichtsjahr auf 337 Mio. €. Damit konn-ten die Wertberichtigungen für Kreditrisiken gegenüber dem Vorjahr um zwei Drittel zurück-

geführt werden.


Einzelwertberichtigungen (netto) 548 1.288 -740 -57,5

Länderwertberichtigungen (netto) -2 -54 52 96,3

Pauschalwertberichtigungen (netto) -97 -150 53 35,3

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 112 68 44 64,7


F-21


Die Einzelwertberichtigungen 2004 betrugen 548 Mio. €. Dies entspricht einem Rückgang um rund 58 %. Der Schwerpunkt der Vorsorgenotwendigkeiten für Einzelrisiken lag im inlän-dischen Privat- und Firmenkundengeschäft. Die Einzelwertberichtigungsquote auf Basis des

durchschnittlichen Kreditvolumens hat sich gegenüber dem Vorjahr (1,08 %) auf 0,56 % reduziert. Im Bereich der Länderwertberichtigungen konnten per saldo 2 Mio. € aufgelöst werden. Bei den Pauschalwertberichtigungen konnten aufgrund des rückläufigen Kreditvo-

lumens und einer verbesserten Risikosituation ebenfalls Auflösungen vorgenommen werden. Die Eingänge aus abgeschriebenen Forderungen erhöhten sich auf 112 Mio. € (Vorjahr: 68 Mio. €).


Zuführungen zu Wertberichtigungen 1.398 2.048 -650 -31,7

Auflösungen 949 964 -15 -1,6

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 112 68 44 64,7


Die Zuführungen zu Wertberichtigungen haben sich im Vergleich zum Vorjahr um 650 Mio. € oder knapp 32 % auf 1.398 Mio. € reduziert. Die Auflösungen blieben mit 949 Mio. € auf

dem Niveau des Vorjahres.


Kreditvolumen 94.825 102.010 -7.185 -7,0

Bestand an Risikovorsorge 4.432 5.952 -1.520 -25,5

Problemkredite1) 7.337 10.655 -3.318 -31,1

Wertberichtigungsquote in % 0,33 0,84

Bestandsquote in % 4,7 5,8

Deckungsquote in % 60,4 55,9

1) Entspricht den Risikoelementen, d. h. ausfallgefährdete Kredite und potenzielle Problemkredite.

Der Gesamtbestand an Risikovorsorge belief sich nach Zuführungen, Auflösungen und Aus-buchungen zum Bilanzstichtag auf 4.432 Mio. €. Dies entspricht 4,7 % des Kreditvolumens. Die ausfallgefährdeten und potenziellen Problemkredite konnten 2004 um 3,3 Mrd. € auf

7,3 Mrd. € reduziert werden und führten damit zu einer Verbesserung der Qualität des Kredit-portfolios. Die Deckungsquote, die das Verhältnis von Risikovorsorgebestand zu Problem-krediten beschreibt, erhöhte sich von 55,9 % auf 60,4 %.

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen

Der negative Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen ermäßigte sich gegenüber dem Vorjahr um 345 Mio. € auf -199 Mio. €.


Sonstige betriebliche Erträge 268 362 -94 -26,0

Sonstige betriebliche Aufwendungen 467 906 -439 -48,5


Während die Sonstigen betrieblichen Erträge mit 268 Mio. € um 94 Mio. € zurückgingen, konnten die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen um 439 Mio. € auf 467 Mio. € reduziert

werden. Dieser Rückgang war insbesondere darauf zurückzuführen, dass Wertkorrekturen geringer ausfielen als im Vorjahr.

F-22


Ergebnis aus Finanzanlagen

Das Ergebnis aus Finanzanlagen betrug im Berichtsjahr -67 Mio. € nach -1.063 Mio. € im Vorjahr.


Realisierungsgewinne/-verluste 520 364 156 42,9

Bewertungsergebnis -587 -1.427 840 58,9


Den im Berichtsjahr angefallenen Realisierungsgewinnen aus der Veräußerung von nicht strategischen Beteiligungen standen Bewertungserfordernisse auf Anteilsbesitz im Immobi-lien- und Versicherungssektor sowie im Bereich Private Equity in nahezu gleicher Höhe ge-

genüber.

Abschreibungen auf Firmenwerte

Die Abschreibungen auf Firmenwerte beliefen sich auf 124 Mio. €. Gegenüber dem Vorjahr ist dies ein Rückgang um 62 Mio. €. Außerplanmäßige Abschreibungen waren im Berichts-

jahr nicht vorzunehmen.

Restrukturierungsaufwand

Die Restrukturierungsaufwendungen beliefen sich insgesamt auf 290 Mio. €. Davon betrafen 96 Mio. € das Programm „Neue Dresdner“ und 55 Mio. € noch ausstehende Einzelmaßnah-

men aus sonstigen Programmen vergangener Jahre. Darüber hinaus fielen Restrukturie-rungsaufwendungen in Höhe von 139 Mio. € für Maßnahmen zur Optimierung der internen Geschäftsabläufe in den Bereichen Personal Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein

sowie zur Reorganisation des Geschäfts in Lateinamerika an.


Programme 2004 139 - 139

Programm „Neue Dresdner“ 96 380 -284 -74,7

Sonstige Programme 55 460 -405 -88,0


Steuern

Für das Berichtsjahr haben wir positive Steuern in Höhe von 154 Mio. € ausgewiesen. Hier wirkte sich vor allem die Aktivierung von latenten Steuern auf steuerliche Verlustvorträge aus.


Laufende Steuern 24 59 -35 -59,3

Latente Steuern -178 -942 764 81,1

Steuern -154 -883 729 82,6

F-23


Segmentergebnisse

Die nachstehende Tabelle zeigt die Ergebnisse unserer Unternehmensbereiche für das Ge-schäftsjahr 2004. Grundlage für die Segmentberichterstattung ist die Konzernstruktur, die zum 31. Dezember 2004 gültig war. Das Segment Private Kunden und Geschäftskunden wurde 2004 neu in die beiden Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Busi-

ness Banking aufgestellt. Die Vorjahresangaben wurden der neuen Berichtsstruktur ange-passt.

Tabelle 17 Mio. €

Personal Banking

Private & Business Banking

Corporate Banking

Dresdner Kleinwort

Wasserstein

Institutional Restructuring

Unit

Corporate Invest- ments

Consoli-dation &

Adjustments

Konzern Gesamt

2004

Zinsüberschuss 1.014 440 666 389 332 -61 -501 2.279

Provisionsüberschuss 836 692 317 549 53 -3 119 2.563

Handelsergebnis 11 23 56 1.136 -3 2 284 1.509

Operative Erträge 1.861 1.155 1.039 2.074 382 -62 -98 6.351

Verwaltungsaufwand 1.647 743 479 1.828 286 17 403 5.403

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 138 76 54 -1 174 – -104 337

Operatives Ergebnis 76 336 506 247 -78 -79 -397 611

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 1 -8 4 -8 -143 2 -47 -199

Ergebnis aus Finanzanlagen 7 2 2 21 128 -286 59 -67

Abschreibungen auf Firmenwerte 14 16 1 56 10 – 27 124

Restrukturierungsaufwand 83 21 17 44 73 – 52 290

Ergebnis vor Steuern -13 293 494 160 -176 -363 -464 -69

Risikokapital (Durchschnitt) 1.000 600 1.700 1.900 1.400 2.100 -100 8.600

Risikoaktiva (Durchschnitt) 24.800 10.700 22.400 30.700 6.700 7.900 3.500 106.700

2003

Zinsüberschuss 1.076 445 694 344 500 -51 -424 2.584

Provisionsüberschuss 779 641 316 560 118 – 176 2.590

Handelsergebnis 15 22 54 1.270 14 – 151 1.526



Risikovorsorge im Kreditgeschäft 206 76 118 -45 849 – -188 1.016

Operatives Ergebnis -70 283 446 343 -682 -58 -490 -228

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 7 -20 -8 17 -278 -4 -258 -544

Ergebnis aus Finanzanlagen 1 9 -3 33 -109 -1.022 28 -1.063

Abschreibungen auf Firmenwerte 15 16 – 57 17 – 81 186


Ergebnis vor Steuern -216 221 345 306 -1.231 -1.084 -1.202 -2.861

Risikokapital (Durchschnitt) 900 600 1.500 2.200 2.300 2.600 -600 9.500


F-24


Personal Banking

Der Unternehmensbereich Personal Banking erwirtschaftete in einem wettbewerbsintensiven Marktsegment ein Operatives Ergebnis von 76 Mio. €. Dies entspricht einer Ergebnisverbes-serung von 146 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern – einschließlich Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 83 Mio. € – lag bei -13 Mio. € (Vorjahr:

-216 Mio. €).


Zinsüberschuss 1.014 1.076 -62 -5,8

Provisionsüberschuss 836 779 57 7,3

Handelsergebnis 11 15 -4 -26,7



Risikovorsorge im Kreditgeschäft 138 206 -68 -33,0


Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 1 7 -6 -85,7

Ergebnis aus Finanzanlagen 7 1 6 >+100,0



Ergebnis vor Steuern -13 -216 203 94,0



Eigenkapitalrendite (bereinigt)1) in % 8,4 -6,9

Risikokapital (Durchschnitt) 1.000 900 100 11,1

Risikoaktiva (Durchschnitt) 24.800 25.400 -600 -2,4

1) Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.

Der Zinsüberschuss ging um 5,8 % auf 1.014 Mio. € zurück. Der Rückgang resultiert dabei insbesondere aus dem Einlagengeschäft und ist dort auf das im Vergleich zum Vorjahr insge-samt niedrigere Marktzinsniveau zurückzuführen. Der Provisionsüberschuss konnte aufgrund

erfolgreicher Vertriebsaktivitäten im Wertpapiergeschäft um 7,3 % auf 836 Mio. € verbessert werden. Erfolgreich wirkte sich auch die Zusammenarbeit mit der Allianz aus: Die Vorsorge- und Versicherungsbeauftragten der Allianz und die Filialmitarbeiter der Bank steigerten so-

wohl das Beitragsaufkommen als auch den Ertrag im Sach- und Lebensversicherungsge-schäft gegenüber 2003 nochmals deutlich. Insgesamt erreichten die Operativen Erträge mit 1.861 Mio. € das Niveau des Vorjahres.

Der Verwaltungsaufwand konnte aufgrund des straffen Kostenmanagements sowie der wei-teren Reduzierung der Mitarbeiterzahl – insbesondere in den Backoffice-Einheiten – um

5,0 % gesenkt werden. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich dadurch auf 88,5 % nach 92,7 % im Vorjahreszeitraum.

Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft wurde um ein Drittel auf 138 Mio. € reduziert. Nach Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 83 Mio. € ergab sich gegenüber dem Vorjahr eine Ergebnisverbesserung vor Steuern um 203 Mio. € auf

-13 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern betrug 8,4 %.

F-25



Der Unternehmensbereich Private & Business Banking konnte sein Operatives Ergebnis ge-genüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um rund 19 % auf 336 Mio. € verbessern. Das Ergebnis vor Steuern betrug 293 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um rund 33 %.


Zinsüberschuss 440 445 -5 -1,1


Handelsergebnis 23 22 1 4,5

Operative Erträge 1.155 1.108 47 4,2

Verwaltungsaufwand 743 749 -6 -0,8

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 76 76 0 0,0

Operatives Ergebnis 336 283 53 18,7


Ergebnis aus Finanzanlagen 2 9 -7 -77,8

Abschreibungen auf Firmenwerte 16 16 0 0,0


Ergebnis vor Steuern 293 221 72 32,6



Eigenkapitalrendite (bereinigt)1) in % 55,0 45,3

Risikokapital (Durchschnitt) 600 600 0 0,0



Der Zinsüberschuss konnte mit 440 Mio. € auf dem Vorjahresniveau gehalten werden, trotz der Belastungen der Einlagenerträge durch das gegenüber 2003 reduzierte Marktzinsniveau, der weiterhin zu verzeichnenden Umschichtungen in Wertpapiere sowie Volumenrückgän- gen im Kreditgeschäft. Die Steigerung der Provisionserträge um 51 Mio. € oder 8,0 % auf

692 Mio. € ist vor allem auf erfolgreiche Vertriebsaktivitäten und Produktinnovationen im in- und ausländischen Wertpapiergeschäft sowie auf den weiter gestiegenen Absatz von All-finanz- und Versicherungsprodukten zurückzuführen. Insgesamt führte dies zu einem Anstieg

der Operativen Erträge um 4,2 % auf 1.155 Mio. €.

Die Verwaltungsaufwendungen lagen mit 743 Mio. € leicht unter dem Niveau des Vorjahres. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft lag – unterstützt durch die stringente Bereinigung des Kreditportfolios und den Einsatz moderner Risikoanalyseinstrumente – auf Vorjahreshöhe. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr um 3,3 %-Punkte auf

64,3 %.

Nach Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 21 Mio. € ergab sich ein Ergebnis vor Steuern von 293 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern verbesserte sich auf 55,0 % nach 45,3 % im Vorjahr.

F-26


Corporate Banking

Der Unternehmensbereich Corporate Banking hat 2004 das Operative Ergebnis um 13,5 % auf 506 Mio. € gesteigert. Das Ergebnis vor Steuern konnte um 149 Mio. € oder 43,2 % auf 494 Mio. € verbessert werden.









Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 4 -8 12

Ergebnis aus Finanzanlagen 2 -3 5

Abschreibungen auf Firmenwerte 1 – 1






Risikokapital (Durchschnitt) 1.700 1.500 200 13,3

Risikoaktiva (Durchschnitt) 22.400 25.800 -3.400 -13,2


Der Zinsüberschuss ging gegenüber dem Vorjahr um 4,0 % auf 666 Mio. € zurück. Dieses Ergebnis wurde dabei mit deutlich geringeren Risikoaktiva – diese gingen um 3,4 Mrd. €

oder 13,2 % zurück – erwirtschaftet. Die Marge im Kreditgeschäft mit Firmenkunden konnte dabei verbessert werden. Provisionsüberschuss und Handelsergebnis konnten trotz zuneh-mender Wettbewerbsintensität auf Vorjahresniveau gehalten werden. Zu dieser Entwicklung

trugen insbesondere der Ausbau des Geschäfts mit strukturierten Finanzierungen und der Vertrieb strukturierter Zins- und Währungsprodukte bei.

Der Rückgang der Verwaltungsaufwendungen um 4,2 % bestätigt die Erfolge der im letzten Jahr nahezu vollständig umgesetzten Projekte zur Effizienzsteigerung. Die Cost-Income-Ratio erreichte mit 46,1 % auch 2004 ein international wettbewerbsfähiges Niveau. Die Risi-

kovorsorge im Kreditgeschäft sank durch das zielgerichtete Management der Kreditrisiken um 64 Mio. € auf 54 Mio. €.

Nach nur noch geringen Restrukturierungsaufwendungen von 17 Mio. € (Vorjahr: 90 Mio. €) stieg das Ergebnis vor Steuern um 43,2 % auf 494 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern erreichte einen Wert von 30,1 % nach 29,0 % im Vorjahr.

F-27



Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) erwirtschaftete im Be-richtsjahr 2004 ein Operatives Ergebnis von 247 Mio. € nach 343 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern sank um 146 Mio. € oder rund 48 % auf 160 Mio. €.


Zinsüberschuss 389 344 45 13,1

Provisionsüberschuss 549 560 -11 -2,0




Risikovorsorge im Kreditgeschäft -1 -45 44 97,8

Operatives Ergebnis 247 343 -96 -28,0

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -8 17 -25



Restrukturierungsaufwand 44 30 14 46,7

Ergebnis vor Steuern 160 306 -146 -47,7


Wertberichtigungsquote in % 0,00 -0,16


Risikokapital (Durchschnitt) 1.900 2.200 -300 -13,6



Die Operativen Erträge des Unternehmensbereichs gingen im Zusammenhang mit der Rück-führung von Risikopositionen und einer bewusst vorsichtigen Positionierung angesichts der

schwer einschätzbaren Marktentwicklungen im Laufe des Berichtsjahres leicht um 4,6 % auf 2.074 Mio. € zurück. Gleichzeitig sank das durchschnittlich gebundene Risikokapital um 13,6 % auf 1,9 Mrd. €, sodass die Kapitaleffizienz gesteigert werden konnte. Der Zinsüber-

schuss verbesserte sich aufgrund eines erhöhten Volumens an strukturierten Finanzierungen um 13,1 % auf 389 Mio. €. Während der Provisionsüberschuss nahezu konstant gehalten werden konnte, ging das Handelsergebnis auf 1.136 Mio. € zurück.

Der Rückgang der Verwaltungsaufwendungen auf 1.828 Mio. € (Vorjahr: 1.876 Mio. €) ist das Ergebnis eines disziplinierten Kostenmanagements und konsequent umgesetzter Re-

strukturierungsmaßnahmen. Aufgrund der rückläufigen Erträge stieg die Cost-Income-Ratio auf 88,1 % nach 86,3 % im Vorjahr. Bei der Risikovorsorge im Kreditgeschäft konnte per saldo 1 Mio. € aufgelöst werden, nach 45 Mio. € im Vorjahr.

Im nicht operativen Bereich wurden gegen Ende des Berichtszeitraums Restrukturierungs-rückstellungen in Höhe von 44 Mio. € für Maßnahmen zur weiteren Optimierung der Ge-

schäftsabläufe gebildet. Insgesamt weist der Unternehmensbereich ein Ergebnis vor Steuern von 160 Mio. € aus. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern lag bei 13,7 % (Vorjahr: 17,9 %).

F-28


Institutional Restructuring Unit

Für das Geschäftsjahr 2004 wies die Institutional Restructuring Unit (IRU) ein Operatives Ergebnis von -78 Mio. € aus, nach -682 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern ver-besserte sich um 1.055 Mio. € auf -176 Mio. €.




Handelsergebnis -3 14 -17

Operative Erträge 382 632 -250 -39,6



Operatives Ergebnis -78 -682 604 88,6


Ergebnis aus Finanzanlagen 128 -109 237






Eigenkapitalrendite (bereinigt)1) in % -6,6 -46,5




Der Rückgang der Operativen Erträge um knapp 40 % auf 382 Mio. € resultierte aus dem Verkauf von Kreditportfolios sowie aus der planmäßigen Rückführung des nicht strategischen

Kreditgeschäfts. Dies zeigt auch der Rückgang der Risikoaktiva, die für das Geschäftsjahr 2004 um 57,3 % auf durchschnittlich 6,7 Mrd. € reduziert werden konnten.

Die Verwaltungsaufwendungen gingen um 179 Mio. € auf 286 Mio. € zurück. Dies ist auf die im Zuge der Rückführung der IRU-Portfolios eingeleiteten Maßnahmen zur Anpassung des Personalbestands und der Sachkosten zurückzuführen. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft

lag mit 174 Mio. € um rund 80 % unter dem Wert des Vorjahres. Hierzu haben Auflösungen von Risikovorsorge im internationalen Portfolio beigetragen. Der Wertberichtigungsbedarf für Kreditrisiken machte dabei mit 174 Mio. € etwa die Hälfte der gesamten Risikovorsorge des

Konzerns aus.

Der Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen betrug -143 Mio. € nach -278 Mio. € im Vorjahr. Er enthält insbesondere Aufwendungen im Zusammenhang mit Im-mobilienprojekten sowie dem Private-Equity-Portfolio der Bank. Das Ergebnis aus Finanzan-lagen wurde maßgeblich durch die Veräußerung einer Kapitalbeteiligung bestimmt. Risikoka-

pital und Risikoaktiva konnten deutlich zurückgefahren werden.

F-29


Corporate Investments

Das Segment Corporate Investments umfasst Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilien-bestände, die nicht mehr zum Kerngeschäft der Bank gehören. Dazu zählen u. a. Beteiligun-gen sowie Anteile an assoziierten Unternehmen. Ziel ist es, diese Bestände markt- und wert-schonend weiter zu reduzieren und so Risikokapital freizusetzen.


Zinsüberschuss -61 -51 -10 -19,6

Provisionsüberschuss -3 – -3

Handelsergebnis 2 – 2

Operative Erträge -62 -51 -11 -21,6

Verwaltungsaufwand 17 7 10 >+100,0

Risikovorsorge im Kreditgeschäft – –

Operatives Ergebnis -79 -58 -21 -36,2



Abschreibungen auf Firmenwerte – –

Restrukturierungsaufwand – –

Ergebnis vor Steuern -363 -1.084 721 66,5


Risikoaktiva (Durchschnitt) 7.900 7.500 400 5,3

Der Bereich Corporate Investments erzielte ein Operatives Ergebnis in Höhe von -79 Mio. €, das – wie im Vorjahr – auf einen negativen Zinsüberschuss zurückzuführen ist. Ausschlagge-

bend hierfür war, dass die nach Marktzinsmethode kalkulierten Finanzierungskosten jeweils höher lagen als die aus dem Portfolio erzielten laufenden Erträge aus Dividenden, Equity-Konsolidierung, Mieten und Zinsen. Das Ergebnis aus Finanzanlagen verbesserte sich um

736 Mio. € auf -286 Mio. €. Das negative Ergebnis ist auf Bewertungsanpassungen auf den Anteils- und Immobilienbesitz zurückzuführen, die durch Realisierungsgewinne abgeschwächt wurden.

Für das Berichtsjahr ergab sich insgesamt ein negatives Ergebnis vor Steuern von -363 Mio. € (Vorjahr: -1.084 Mio. €). Im Zuge der Reduzierung der Bestände ging das

gebundene Risikokapital um 500 Mio. € auf 2.100 Mio. € zurück.

F-30


Consolidation & Adjustments

Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Ent-scheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Darüber hinaus wurden im Berichtsjahr das Real-Estate-Geschäft und die noch bis August 2004 verbliebenen Aktivitä-

ten im Asset-Management-Geschäft als Teil der Consolidation & Adjustments ausgewiesen.





Operative Erträge -98 -97 -1 -1,0



Operatives Ergebnis -397 -490 93 19,0





Ergebnis vor Steuern -464 -1.202 738 61,4

Risikokapital (Durchschnitt) -100 -600 500 83,3


Das Operative Ergebnis betrug -397 Mio. € nach -490 Mio. € im Vorjahr. Die Operativen Erträge lagen im Jahresvergleich unverändert bei knapp -100 Mio. €. Der deutliche Anstieg des Effekts aus IAS 39 im Handelsergebnis wurde insbesondere durch den Rückgang der Erträge aus den Überleitungspositionen zwischen den für die Managementberichterstattung

maßgeblichen Performancestandards und den Standards gemäß IFRS kompensiert. Ent-scheidend für den Anstieg des Operativen Ergebnisses war die Reduktion der Verwaltungs-aufwendungen für nicht mit den Unternehmensbereichen verrechneten Serviceleistungen;

deren positiver Ergebniseffekt hat den Rückgang der Auflösung von Länder- und Pauschal-wertberichtigungen mehr als ausgeglichen. Das nicht operative Ergebnis belief sich auf -67 Mio. € nach -712 Mio. € im Vorjahr. Diese Verbesserung beruhte vor allem auf deutlich

geringeren Restrukturierungskosten für die Funktionsbereiche sowie auf reduzierten Übrigen Aufwendungen. Das Ergebnis vor Steuern lag bei -464 Mio. € (Vorjahr: -1.202 Mio. €).

Das unter Consolidation & Adjustments ausgewiesene Risikokapital enthält als wesentliche Komponente den kapitalentlastenden Effekt aus der Diversifikation von Risiken zwischen den einzelnen Unternehmensbereichen.

F-31


Bilanzentwicklung

Die Bilanzsumme des Dresdner-Bank-Konzerns belief sich zum Berichtsstichtag auf 524,0 Mrd. €. Dies entspricht einem Anstieg gegenüber dem Jahresende 2003 um 9,8 %. Der absolute Zuwachs um 47,0 Mrd. € beruhte vornehmlich auf der kräftigen Ausweitung von mit Wertpapieren unterlegten Geldmarktgeschäften. Dies schlug sich in erster Linie in

den Bilanzpositionen Handelsaktiva/-passiva sowie in den Verbindlichkeiten gegenüber Kre-ditinstituten nieder. Das Kreditvolumen ging gegenüber dem Jahresultimo 2003 um 7,0 % zurück.

Tabelle 25 31.12.2004 31.12.2003 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Handelsaktiva 191.288 143.035 48.253 33,7

Forderungen an Kreditinstitute 124.377 121.184 3.193 2,6

Forderungen an Kunden 165.230 169.291 -4.061 -2,4

Finanzanlagen 21.094 20.885 209 1,0

Sonstige Aktiva 22.001 22.634 -633 -2,8

Summe der Aktiva 523.990 477.029 46.961 9,8

Handelspassiva 99.599 83.222 16.377 19,7

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 187.469 165.512 21.957 13,3

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 154.650 152.627 2.023 1,3

Verbriefte Verbindlichkeiten 46.512 39.809 6.703 16,8

Nachrangige Verbindlichkeiten 6.189 6.424 -235 -3,7

Genussrechtskapital 1.526 1.511 15 1,0

Sonstige Passiva 16.982 16.408 574 3,5

Eigenkapital 11.063 11.516 -453 -3,9

Summe der Passiva 523.990 477.029 46.961 9,8

Handelsaktiva/-passiva

Die Positionen Handelsaktiva/-passiva umfassen die Handelsaktivitäten des Dresdner-Bank-Konzerns mit Wertpapieren, Derivaten und Sonstigen Handelsbeständen. Dies beinhaltet

auch risikoarmes kurzfristig besichertes Geschäft, das aufgrund seines Risikogehalts nur sehr geringes Eigenkapital bindet. Die Volumenausweitung der Handelsaktiva um 33,7 % auf 191,3 Mrd. € war vornehmlich auf die Aufstockung der Bestände von Schuldverschreibun-

gen und anderer festverzinslicher Wertpapiere um 38,0 % auf 152,5 Mrd. € zurückzuführen.

Der Bestand in Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren erhöhte sich um 4,3 Mrd. €. Das Volumen liegt mit 19,2 Mrd. € oder 29,0 % über dem Niveau des Vorjahres-ultimos. Die in den Handelsaktiva und Handelspassiva enthaltenen positiven und negativen Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten haben jeweils um rund 2 Mrd. € zugenom-

men. Der Zuwachs der Handelspassiva um 16,4 Mrd. € ist im Wesentlichen auf einen An-stieg der Lieferverpflichtungen für Wertpapiere um 11,3 Mrd. € auf 72,8 Mrd. € zurückzufüh-ren.

F-32


Kreditvolumen

Im Rahmen der weiter konsequent vorangetriebenen Fokussierung auf das strategische Kerngeschäft ging das Kreditvolumen um 7,0 % auf 94,8 Mrd. € zurück.


Kundenkredite 90.789 98.676 -7.887 -8,0

– Inland 67.037 72.576 -5.539 -7,6

– Ausland 23.752 26.100 -2.348 -9,0

Kredite an Kreditinstitute 4.036 3.334 702 21,1

Kreditvolumen1) 94.825 102.010 -7.185 -7,0

1) Ohne Reverse Repos.

Der Rückgang des Kreditvolumens beruht auf einem Abbau der Kundenkredite, die um ins-gesamt 7,9 Mrd. € auf 90,8 Mrd. € zurückgeführt wurden. Im Inland ging das Kundenkredit-geschäft – insbesondere bei Firmenkunden – um rund 8 % auf 67,0 Mrd. € zurück. Der Ab-bau im Auslandskreditgeschäft um 2,3 Mrd. € auf 23,8 Mrd. € betraf ebenfalls Ausleihungen

an Firmenkunden. Der Anteil des Kunden-Auslandskreditgeschäfts am gesamten Kreditvo-lumen lag wie im Vorjahr bei rund 25 %. Die Kredite an Kreditinstitute nahmen gegenüber dem Vorjahr um 0,7 Mrd. € auf 4,0 Mrd. € zu.

Finanzanlagen

Die Finanzanlagen verringerten sich gegenüber dem Vorjahresultimo um 0,2 Mrd. € auf 21,1 Mrd. €. Während der Bestand an Schuldverschreibungen und anderen festverzinslichen Wertpapieren um 2,8 Mrd. € gestiegen ist, haben wir unser Beteiligungsportfolio weiter ab-

gebaut.

Zum Jahresende 2004 betrug der Marktwert des mittelbaren und unmittelbaren Nichtbanken-Anteilsbesitzes des Dresdner-Bank-Konzerns insgesamt 3,7 Mrd. €. Zu Beginn des laufenden Jahres 2005 haben wir uns von den zwei großen Versicherungsbeteiligungen getrennt. Dabei wurden die noch im Dresdner-Bank-Bestand befindlichen Allianz Aktien veräußert und in

einem weiteren Schritt ein Großteil der Münchener-Rück-Aktien an die Allianz übertragen.

Tabelle 27 Anteil Marktwert Firma % Mio. €

Allianz Aktiengesellschaft, München 4,5 1.523

Bilfinger Berger Aktiengesellschaft, Mannheim1) 25,0 277

Karstadt Quelle AG, Essen 10,6 170

mg technologies ag, Frankfurt am Main 10,1 171

Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG, München 7,3 1.517

1) At equity in den Konzernabschluss einbezogen.

F-33


Fremde Gelder

Unser Volumen an Fremden Geldern erhöhte sich gegenüber dem Vorjahr um 30,7 Mrd. € auf 388,6 Mrd. €. Im Zusammenhang mit der Nutzung attraktiver Refinanzierungsmöglichkei-ten wurde das Volumen an Repo-Geschäften aktiv um 29,0 Mrd. € auf 121,3 Mrd. € ausge-weitet.


Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 187.469 165.512 21.957 13,3



Fremde Gelder 388.631 357.948 30.683 8,6

darunter: Repo-Geschäfte 121.331 92.372 28.959 31,4

Mehr als zwei Drittel des Anstiegs der Fremden Gelder entfielen auf Verbindlichkeiten gegen-über Kreditinstituten, die um rund 13 % auf 187,5 Mrd. € zugelegt haben. Dies betraf sowohl befristete Gelder, die um 11,8 Mrd. € auf 161,9 Mrd. € zugenommen haben, als auch die

täglich fälligen Gelder, die sich um 10,2 Mrd. € auf 25,6 Mrd. € erhöht haben.

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden legten um 2,0 Mrd. € zu. Während die Spareinlagen mit 4,8 Mrd. € unverändert auf dem Niveau des Vorjahres lagen, stiegen die befristeten Ein-lagen um 0,8 Mrd. € auf 84,7 Mrd. € und die Tagesgelder um 1,1 Mrd. € auf 65,2 Mrd. €. Der Anteil der ausländischen Unternehmenskunden an den gesamten Kundengeldern hat

sich gegenüber dem Vorjahresultimo um 2 %-Punkte auf rund 48 % erhöht, während die Einlagen von privaten Kunden – sowohl im Inland als auch im Ausland – leicht zurückgegan-gen sind.

Die Verbrieften Verbindlichkeiten haben mit 6,7 Mrd. € zum Anstieg der Fremden Gelder beigetragen. Während die begebenen Schuldverschreibungen um 0,6 Mrd. € leicht zurück-

gegangen sind, haben wir das Volumen der anderen verbrieften Verbindlichkeiten um 7,3 Mrd. € ausgeweitet.

Eigenkapital

Das in der Bilanz zum 31. Dezember 2004 ausgewiesene Eigenkapital des Konzerns betrug 11,1 Mrd. €. Es verringerte sich gegenüber dem Jahresultimo 2003 um 0,5 Mrd. €. Die Be-standteile aus der Bewertung von Available-for-Sale-Finanzinstrumenten beliefen sich auf 0,2 Mrd. € nach 0,4 Mrd. € im Vorjahr.

Aufsichtsrechtliches Kapital (BIZ)

Die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus Kernkapital, Ergänzungskapital und Drittrangmittel zusammen. Das Kernkapital beinhaltet in erster Linie das gezeichnete Kapital, die Rücklagen und als hybride Bestandteile verbriefte stille Beteiligungen.

F-34


Tabelle 29 31.12.2004 31.12.2003 Mio. € Mio. €

Kernkapital 6.867 7.339

darunter: hybride Bestandteile 1.500 1.561

Ergänzungskapital 6.867 7.339

Drittrangmittel 226 305

Eigenmittel 13.960 14.983

Risikoaktiva 104.777 111.879

– Bankbuch 100.814 106.541

– Handelsbuch 3.963 5.338

Kapitalquoten

Kernkapitalquote in % 6,6 6,6

Gesamtkapitalquote in % 13,3 13,4

Das Kernkapital betrug nach Bilanzfeststellung zum 31. Dezember 2004 6,9 Mrd. €. Das Ergänzungskapital stellte sich auf 6,9 Mrd. € und umfasst hauptsächlich Genussrechtskapi-

tal, Nachrangige Verbindlichkeiten sowie Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Unter Einschluss der Drittrangmittel addieren sich die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf 14,0 Mrd. €. Der Rückgang der Risikoaktiva um 6,3 % auf 104,8 Mrd. € resultierte aus der

gezielten Rückführung des nicht strategischen Geschäfts.

Die Kernkapitalquote gemäß BIZ belief sich auf 6,6 % (31.12.2003: 6,6 %), die Gesamtkapi-talquote auf 13,3 % (31.12.2003: 13,4 %).

F-35


Ausblick 2005

Das Jahr 2005 wird sich nach unserer Einschätzung konjunkturell weiter uneinheitlich entwi-ckeln. Die Weltwirtschaft wird auf einen gemäßigten, im langfristigen Vergleich aber nach wie vor leicht überdurchschnittlichen Wachstumspfad einschwenken. Hinter dieser Entwicklung steht eine merkliche Abkühlung der bislang überaus dynamischen Konjunktur in den USA

und im asiatischen Raum, die sich auch in einem ruhigeren Welthandel niederschlagen sollte.

In Europa halten sich das schwächere globale Umfeld und positive länderspezifische Ent-wicklungen nahezu die Waage, sodass sich das Wachstum voraussichtlich nur leicht ver-langsamt. In Deutschland wird in diesem Jahr der Übergang von einem exportgetriebenen auf ein von der Binnenkonjunktur gestütztes Wachstum zumindest teilweise gelingen. Aller-

dings werden die Einbußen auf der außenwirtschaftlichen Seite nicht ganz von der beschleu-nigten Binnennachfrage kompensiert. Damit bleibt Deutschland einmal mehr hinter den Wachstumsraten seiner Nachbarn zurück. Auch bei der Zahl der Arbeitslosen ist aufgrund

der Anlaufzeiten der Arbeitsmarktreformen im laufenden Jahr kaum mit einer Verringerung zu rechnen.

Gleichwohl sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Optimismus geprägt, mit positiven Auswirkungen auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinteresse privater Kunden. Die Kreditnachfrage profitiert von der voraussichtlich allmählich anziehenden Inves-

titionstätigkeit, auch wenn ein guter Teil davon über Eigenfinanzierung der Unternehmen er-folgt.

Die sich aus diesen Konstellationen ergebenden Chancen wollen wir 2005 nutzen. Die Dresdner Bank hat 2004 den Turnaround geschafft, das Vertrauen von Märkten, Kunden und Mitarbeitern zurückgewonnen und ist mit ihrem kundenfokussierten und kapitalmarkt-

orientierten Geschäftsmodell gut positioniert, um an einer positiven Konjunktur- und Markt-entwicklung zu partizipieren. Risiken für die Geschäftsentwicklung liegen insbesondere darin, dass die gesamtwirtschaftliche Lage – vor allem in Deutschland – hinter den Erwartungen

zurückbleibt. Dabei kann auch die Entwicklung der Finanzmärkte und Wechselkurse beein-flussend wirken.

Mit unserem Zukunftsprogramm „Neue Dresdner Plus“ wollen wir unser operatives Geschäft weiter voranbringen und die Dresdner Bank nachhaltig profitabel machen. Drei Themen ste-hen im Mittelpunkt: Wir fokussieren uns ganz auf den Kunden und nutzen so unsere Wachs-

tumschancen konsequent; mit unserer neuen Markt- und Vertriebsoffensive haben wir dafür ein klares Signal gegeben. Wir verankern eine Leistungskultur in unserer Bank, die Mitarbei-ter fordert und fördert. In allen Bereichen wollen wir höchste Effizienz und Qualität in unseren

Geschäftsabläufen erreichen. Unser kurzfristiges Ziel ist es, im Jahr 2005 die Kapitalkosten zu verdienen.

F-36

36 Konzernabschluss

Konzernabschluss

Gewinn-und-Verlust-Rechnung

Anhang 2004 2003 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Zinsüberschuss (3) 2.279 2.584 -305 -11,8

– Zinserträge (und ähnliche Erträge) (3) 6.425 7.061 -636 -9,0

– Zinsaufwendungen (und ähnliche Aufwendungen) (3) 4.146 4.477 -331 -7,4

Risikovorsorge im Kreditgeschäft (4) 337 1.016 -679 -66,8

Zinsüberschuss nach Risikovorsorge 1.942 1.568 374 23,9

Provisionsüberschuss (5) 2.563 2.590 -27 -1,0

– Provisionserträge 2.880 2.883 -3 -0,1

– Provisionsaufwendungen 317 293 24 8,2

Handelsergebnis (6) 1.509 1.526 -17 -1,1

Verwaltungsaufwand (7) 5.403 5.912 -509 -8,6


Ergebnis aus Finanzanlagen (8) -67 -1.063 996 93,7


Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen (9) -199 -544 345 63,4

Restrukturierungsaufwand (10) 290 840 -550 -65,5


Steuern (11) -154 -883 729 82,6

Ergebnis nach Steuern 85 -1.978 2.063

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 59 11 48 >+100,0


Gewinnverwendung


Zuführung zu den Gewinnrücklagen 26 –

Entnahme aus den Gewinnrücklagen – 1.989

Bilanzgewinn 0 0 0

Ergebnis je Aktie (€) (12) 0,04 -3,44

F-37

Konzernabschluss 37

Bilanz

Aktiva Anhang 31.12.2004 31.12.2003 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Barreserve (14) 2.266 5.491 -3.225 -58,7

Handelsaktiva (15) 191.288 143.035 48.253 33,7

Forderungen an Kreditinstitute (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 221 Mio. €) (16) 124.377 121.184 3.193 2,6

Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 3.841 Mio. €) (17) 165.230 169.291 -4.061 -2,4

Finanzanlagen (20) 21.094 20.885 209 1,0

Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen (20) 2.860 2.928 -68 -2,3

Sachanlagen (21) 4.451 3.494 957 27,4

Immaterielle Vermögenswerte (22) 451 766 -315 -41,1

Sonstige Aktiva (23) 8.420 6.519 1.901 29,2

Aktive latente Steuern (33) 3.553 3.436 117 3,4

Summe der Aktiva 523.990 477.029 46.961 9,8

Passiva Anhang 31.12.2004 31.12.2003 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Handelspassiva (26) 99.599 83.222 16.377 19,7

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (27) 187.469 165.512 21.957 13,3

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden (28) 154.650 152.627 2.023 1,3

Verbriefte Verbindlichkeiten (29) 46.512 39.809 6.703 16,8

Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten (30) 13.462 12.891 571 4,4

Rückstellungen für latente Steuern (33) 1.651 1.483 168 11,3

Nachrangige Verbindlichkeiten (34) 6.189 6.424 -235 -3,7

Genussrechtskapital (35) 1.526 1.511 15 1,0

Anteile in Fremdbesitz 1.869 2.034 -165 -8,1

Eigenkapital (36) 11.063 11.516 -453 -3,9

– Gezeichnetes Kapital 1.503 1.503 0 0,0

– Kapitalrücklage 6.676 7.382 -706 -9,6

– Gewinnrücklagen 3.155 2.810 345 12,3

– Rücklage für Währungsumrechnung -497 -542 45 -8,3

– Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten 226 363 -137 -37,7

– Bilanzgewinn 0 0 0

Summe der Passiva 523.990 477.029 46.961 9,8

F-38

38 Konzernabschluss

Eigenkapitalveränderungsrechnung

Mio. €

Gezeichnetes Kapital

Kapital- rücklage

Gewinn- rücklagen

Rücklage für

Währungs- umrechnung

Kumulierter Bewer-

tungseffekt

Bilanz- gewinn

Eigenkapital des

Dresdner- Bank-

Konzerns

Bestand zum 1. Januar 2003 1.503 7.382 4.872 -548 -1.233 0 11.976

Wertänderungen aus der Währungsumrechnung 6 6

Bewertungsänderungen aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten 1.644 1.644

Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges -48 -48

Sonstige Kapitalveränderungen -73 -73

Jahresfehlbetrag -1.989 -1.989

Entnahme aus den Gewinnrücklagen -1.989 1.989 –

Bestand zum 31. Dezember 2003/ 1. Januar 2004 1.503 7.382 2.810 -542 363 – 11.516

Entnahme aus der Kapitalrücklage wegen Abspaltung Asset-Management -706 -706


Bewertungsänderungen aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten -137 -137

Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges 0 0

Sonstige Kapitalveränderungen 319 319

Jahresüberschuss 26 26

Zuführung zu den Gewinnrücklagen 26 -26 0

Bestand zum 31. Dezember 2004 1.503 6.676 3.155 -497 226 0 11.063

F-39

Konzernabschluss 39

Kapitalflussrechnung

Mio. € 2004 2003

Operative Geschäftstätigkeit

Jahresüberschuss/-fehlbetrag 26 -1.989

Überleitung auf den Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit

Abschreibungen auf Investitionen 377 1.558

Zuschreibungen auf Investitionen -134 -1.069

Abschreibungen und Zuschreibungen auf Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte 677 638

Auf Fremde entfallender Gewinnanteil 59 11

Veränderung der Rückstellungen und der Risikovorsorge im Kreditgeschäft -302 1.504

Veränderung anderer zahlungsunwirksamer Posten -1.328 -5.364

Gewinne aus der Veräußerung von Sach- und Finanzanlagen -518 -384

Veränderung der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden 2.135 -43.886

Veränderung des Handelsbestands -31.858 10.025

Veränderung der Anderen Aktiva -620 1.190

Veränderung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden 23.979 46.761

Veränderung der Verbrieften Verbindlichkeiten 6.703 -14.785

Veränderung der Anderen Passiva 1.413 1.042

Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit 609 -4.748

Investitionstätigkeit

Erlöse aus der Veräußerung von

– Finanzanlagen 16.189 10.681

– Sachanlagen 861 616

Zahlungen für den Erwerb von

– Finanzanlagen -17.849 -3.652

– Sachanlagen -2.236 -611

Effekte aus der Veränderung des Konsolidierungskreises -415 -100

Cashflow aus Investitionstätigkeit -3.450 6.934

Finanzierungstätigkeit

Dividendenzahlungen 0 -60

Veränderung der Nachrangverbindlichkeiten -235 -1.500

Nettoausgabe von Genussrechtskapital 127 116

Zinsaufwand für Genussrechtskapital -111 -111

Mittelveränderungen aus Sonstiger Finanzierungstätigkeit -139 -9

Cashflow aus Finanzierungstätigkeit -358 -1.564

Effekte aus Wechselkursänderungen -26 -8

Veränderung des Zahlungsmittelbestands -3.225 614

Zahlungsmittelbestand zum Ende der Vorperiode 5.491 4.877

Zahlungsmittelbestand zum Ende der Periode 2.266 5.491

Ergänzende Informationen zur Kapitalflussrechnung

Erhaltene Zinsen 4.908 6.720

Erhaltene Dividenden 309 217

Gezahlte Zinsen 4.061 5.253

Ertragsteuerzahlungen 179 -45

F-40

40 Konzernabschluss

40

Anhang

Seite Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

(1) Grundlagen der Rechnungslegung 42 (2) Wesentliche Unterschiede zwischen IFRS und deutschem Handelsrecht 52

Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung und Segmentberichterstattung (3) Zinsüberschuss 54 (4) Risikovorsorge im Kreditgeschäft 54 (5) Provisionsüberschuss 54 (6) Handelsergebnis 55 (7) Verwaltungsaufwand 55 (8) Ergebnis aus Finanzanlagen 56 (9) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 56

(10) Restrukturierungsaufwand 56 (11) Steuern 57 (12) Ergebnis je Aktie 57 (13) Segmentberichterstattung 57 Angaben zur Bilanz – Aktiva (14) Barreserve 62 (15) Handelsaktiva 62 (16) Forderungen an Kreditinstitute 63 (17) Forderungen an Kunden 63 (18) Kreditvolumen 64 (19) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge 65 (20) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen 65 (21) Sachanlagen 67 (22) Immaterielle Vermögenswerte 68 (23) Sonstige Aktiva 68 (24) Nachrangige Vermögensgegenstände 68 (25) In Pension gegebene Vermögensgegenstände 69 Angaben zur Bilanz – Passiva (26) Handelspassiva 70 (27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 70 (28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 70 (29) Verbriefte Verbindlichkeiten 71 (30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten 71 (31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 71 (32) Andere Rückstellungen 73 (33) Latente Steuern und Ertragsteuern 74 (34) Nachrangige Verbindlichkeiten 76 (35) Genussrechtskapital 77 (36) Angaben zum Eigenkapital 77

F-41

Konzernabschluss 41

41

Seite Angaben zur Bilanz – Sonstiges (37) Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten 80 (38) Fremdwährungsvolumina 80 (39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten 81 (40) Verbriefungsgeschäfte 82 (41) Derivategeschäft 82 Außerbilanzielles Geschäft (42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen 86 (43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen 87 (44) Treuhandgeschäfte 88 Ergänzende Angaben (45) Fair Value der Finanzinstrumente 89 (46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen 90 (47) Aktienbezogene Vergütung 91 (48) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen

und Gemeinschaftsunternehmen 93 (49) Veränderungen des Konsolidierungskreises 94 (50) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag 96 (51) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats 97 (52) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate 98 (53) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern 100

F-42

42 Konzernabschluss

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

(1) Grundlagen der Rechnungslegung

Der Konzernabschluss ist nach den Vorschriften der International Financial Reporting Stan-dards (IFRS) sowie den Interpretationen des International Financial Reporting Intepretations

Committee (IFRIC) als befreiender Konzernabschluss gemäß § 292a HGB aufgestellt. Bei der Erstellung des vorliegenden Konzernabschlusses wurden alle Standards angewandt, deren Anwendung für die Geschäftsjahre Pflicht war.

Die konzernweit einheitlich angewandten Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden stehen im Einklang mit den Normen der europäischen Bilanzrichtlinien, sodass die Aussagekraft

dieses Konzernabschlusses der eines nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches in Verbindung mit der Verordnung über die Rechnungslegung der Kreditinstitute (RechKredV) aufgestellten Abschlusses gleichwertig ist. Die von den EU-Richtlinien geforderten zusätz-

lichen Angaben wurden in den Anhang mit aufgenommen. Die Regelungen des Aktienge-setzes (AktG) wurden beachtet. Berichtswährung ist der Euro (€).

Kategorien der Finanzinstrumente. Gemäß IAS 39 sind alle finanziellen Vermögenswerte und Verpflichtungen einschließlich aller derivativen Finanzinstrumente in der Bilanz zu erfas-sen. Sämtliche zu Handelszwecken gehaltenen Finanzinstrumente sowie Wertpapiere des

Nichthandelsbestands werden zum Handelstag, die übrigen Finanzinstrumente zum Erfül-lungstag erfasst. Die Bewertung der finanziellen Vermögenswerte richtet sich nach der Zu-gehörigkeit zu bestimmten Bestandskategorien, die wie folgt unterschieden werden:

Zu Handelszwecken gehaltene finanzielle Vermögenswerte oder Schulden (Held for Trading) dienen hauptsächlich dazu, Gewinne aus kurzfristigen Preisschwankungen oder

der Händlermarge zu erzielen.

Bis zur Endfälligkeit zu haltende Finanzanlagen (Held to Maturity) sind Vermögenswerte mit festen Zahlungen und fester Laufzeit, die die Bank bis zur Endfälligkeit halten kann und will. Die Halteabsicht und -fähigkeit ist bei Erwerb und zu jedem Bilanzstichtag zu dokumentieren. Zum Berichtsstichtag hat die Bank keine Vermögenswerte dieser Kate-

gorie ausgewiesen.

Vom Unternehmen ausgereichte Kredite und Forderungen (Loans and receivables origi-nated by the enterprise) sind finanzielle Vermögenswerte, die das Unternehmen durch die direkte Bereitstellung von Geld, Waren oder Dienstleistungen selbst geschaffen hat und die nicht Handelszwecken dienen. Diese Kategorie umfasst im Wesentlichen die

Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden. Vom Unternehmen erworbene Forde-rungen werden nicht hier, sondern den Kategorien Held for Trading bzw. Available for Sale zugeordnet.

Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale) sind die Residualgröße, d. h., alle finanziellen Vermögenswerte, die nicht einer der vorstehenden

Kategorien zuzuordnen sind, fallen hierunter. Die Bank weist diese Bestände als Finanz-anlagen aus.

F-43

Konzernabschluss 43

Zu den finanziellen Verbindlichkeiten, die nicht Handelszwecken dienen, zählen insbesondere Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie Verbriefte Verbindlichkeiten.

Die Erstbewertung sämtlicher Finanzinstrumente erfolgt zu Anschaffungskosten, die dem beizulegenden Zeitwert (Fair Value) der hingegebenen (beim Erwerb finanzieller Vermögens-werte) oder erhaltenen (beim Erwerb finanzieller Verpflichtungen) Gegenleistung entsprechen.

In der Folge werden finanzielle Vermögenswerte grundsätzlich mit dem Fair Value bewertet. Ausgenommen hiervon sind ausgereichte Kredite und Forderungen, die nicht zu Handelszwe-cken gehalten werden, und bestimmte finanzielle Vermögenswerte, deren Fair Value nicht

zuverlässig ermittelt werden kann. Diese Ausnahmen werden mit fortgeführten Anschaffungs-kosten bewertet. Finanzielle Verbindlichkeiten werden – sofern sie nicht Handelspassiva sind – ebenfalls mit fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert. Die Ausbuchung eines finanziellen

Vermögenswerts erfolgt bei Verlust der Kontrolle über die vertraglichen Rechte aus diesem Vermögenswert. Eine finanzielle Verbindlichkeit wird ausgebucht, wenn diese getilgt ist.

Konsolidierungskreis. Unter Anwendung der Buchwertmethode konsolidiert die Bank Tochterunternehmen, an denen sie, direkt oder indirekt, einen Anteil von mehr als 50 % der Stimmrechte hält oder auf andere Art und Weise einen beherrschenden Einfluss ausübt.

Diese Tochtergesellschaften werden grundsätzlich ab dem Tag in den Konsolidierungskreis einbezogen, an dem der Konzern die faktische Kontrolle erlangt, und scheiden im Falle, dass die Bank nicht länger einen beherrschenden Einfluss ausübt, aus dem Konsolidierungskreis

aus. Darüber hinaus wird über eine Einbeziehung im Rahmen der Wesentlichkeit entschieden.

Spezialfonds sowie Zweckgesellschaften, bei denen die Bank die Kontrolle ausübt, werden gemäß SIC 12 konsolidiert. Alle aus konzerninternen Geschäften resultierenden Forderungen und Verbindlichkeiten, Erträge und Aufwendungen sowie Zwischenergebnisse werden elimi-niert, soweit sie nicht von untergeordneter Bedeutung sind. Der Anteil Konzernfremder am

Eigenkapital bzw. am Ergebnis der im Mehrheitsbesitz befindlichen Tochtergesellschaften der Bank wird in der Position Anteile in Fremdbesitz – getrennt vom Eigenkapital – bzw. Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn ausgewiesen.

Assoziierte Unternehmen und Joint Ventures. Assoziierte Unternehmen sind Unterneh-men, auf die der Konzern zwar einen maßgeblichen, jedoch keinen beherrschenden Einfluss

ausüben kann. Joint Ventures basieren auf vertraglichen Vereinbarungen, auf deren Grund-lage zwei oder mehr Unternehmen eine wirtschaftliche Aktivität begründen, die der gemein-samen Führung unterliegt. Beteiligungen an assoziierten Unternehmen und an Joint Ventures

werden „at equity“ in den Konzernabschluss einbezogen. Nach dieser Methode wird der Anteil des Konzerns an den Gewinnen oder Verlusten, die nach dem Erwerb entstanden sind, erfolgswirksam im Zinsüberschuss unter der Position Laufende Erträge aus Anteilen

an at-equity-bewerteten Unternehmen erfasst.

Die Beteiligung an einem assoziierten Unternehmen bzw. an einem Joint Venture wird unter der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen in der Höhe ausgewiesen, die dem Anteil der Bank am Nettovermögen entspricht. Die Bilanzwerte werden mindestens jährlich überprüft; für dauerhafte Wertminderungen werden Abschreibungen vorgenommen.

Etwaige bei einer Übernahme entstehende Firmenwerte werden separat ausgewiesen und linear über die geschätzte wirtschaftliche Nutzungsdauer abgeschrieben.

F-44

44 Konzernabschluss

Währungsumrechnung. Die in den Konzernabschluss einbezogenen Gesellschaften gelten gemäß IAS 21 als wirtschaftlich selbstständige Teileinheiten. Demzufolge werden entspre-chend der Methode der funktionalen Währung die Gewinn-und-Verlust-Rechnungen und

die Cashflows der in Fremdwährung bilanzierenden Tochtergesellschaften grundsätzlich zu Jahresdurchschnittskursen umgerechnet, Bilanzen zu den am 31. Dezember geltenden Wechselkursen. Währungsbedingte Wertänderungen des Eigenkapitals sind in der Rücklage

für Währungsumrechnung als separater Posten des Eigenkapitals ausgewiesen.

Die beim Erwerb von nicht in Euro bilanzierenden Konzerngesellschaften anfallenden Firmen-werte werden mit dem zu diesem Zeitpunkt gültigen Kurs in Euro umgerechnet und fortge-führt. Fremdwährungsgeschäfte werden zu den zum Zeitpunkt des Geschäftsvorfalls gültigen Wechselkursen umgerechnet. Aus der Glattstellung dieser Geschäfte und der Umrechnung

von in Fremdwährungen denominierten monetären Vermögenswerten und Schulden resul-tierende Gewinne und Verluste werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung berücksichtigt. Auf Fremdwährung lautende Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sowie nicht abgewickelte

Kassageschäfte sind zu Kassamittelkursen des Bilanzstichtags umgerechnet. Devisentermin-geschäfte werden zu aktuellen, für die Restlaufzeit gültigen Terminkursen bewertet.

Aufrechnung. Finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden aufgerechnet und als Saldo in der Bilanz ausgewiesen, wenn gegenüber dem Geschäftspartner ein einklagba-res Recht auf Aufrechnung der Beträge besteht und die Erfüllung der Geschäfte auf Netto-

basis erfolgt oder gleichzeitig mit der Realisierung des Vermögensgegenstands die Verbind-lichkeit beglichen wird.

Umgliederungen. Zur Harmonisierung mit dem Ausweis der Gewinn-und-Verlust-Rechnung sowie der Bilanz im Konzernabschluss der Allianz Group wurden verschiedene Aufwands- und Ertrags- sowie Bilanzpositionen umgegliedert. Die jeweiligen Vorjahresvergleichswerte

wurden angepasst. Eine Änderung von Bewertungsmethoden war damit nicht verbunden.

Zinsüberschuss. Zinserträge und Zinsaufwendungen werden periodengerecht abgegrenzt. Zu Zinserträgen gehören Zinserträge aus Forderungen und Wertpapieren sowie aufgelaufene Agien und Disagien auf Schatzwechsel und andere Abzinsungspapiere. Unter den laufenden Erträgen werden Dividenden aus Aktien, Erträge aus den Anteilen an at-equity-bewerteten

Unternehmen, Dividenden aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen, Erträge aus Finanzierungsleasingforderungen sowie Mieterträge aus fremdgenutzen Gebäu-den bzw. Grundstücken (im Vorjahr unter Sonstige betriebliche Erträge) ausgewiesen. Die

Bank erfasst laufende Erträge aus den Anteilen an assoziierten Unternehmen und Joint Ventures periodengerecht, Dividenden werden zum Zeitpunkt der rechtlichen Entstehung des Dividendenanspruchs erfolgswirksam. Zinserträge aus Finanzierungsleasing werden

nach der Effektivzinsmethode über die Grundmietzeit vereinnahmt. Mieterträge werden peri-odengerecht abgegrenzt. Ergebniseffekte aus anerkanntem Hedge-Accounting zur Absiche-rung von Zinsrisiken werden ebenfalls im Zinsüberschuss ausgewiesen. Fremdkapitalkosten

werden unabhängig von der Verwendung des Fremdkapitals in der Periode, in der sie ange-fallen sind, als Aufwand erfasst.

Provisionsüberschuss. In den Provisionen aus dem Wertpapiergeschäft sind neben Provisi-onen aus dem klassischen Kommissionsgeschäft auch Provisionen aus Privatplatzierungen, syndizierten Krediten und Finanzberatungsleistungen enthalten. Provisionen aus Dienstleis-

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Konzernabschluss 45

tungen für Treuhandgeschäfte und Vermittlungen von Versicherungen, Kreditkarten, Bau-sparverträgen und Immobilien sind unter der Position Sonstiges ausgewiesen. Provisions-erträge werden zum Zeitpunkt der Erbringung der Dienstleistung erfolgswirksam.

Handelsergebnis. Das Handelsergebnis umfasst alle realisierten und unrealisierten Gewinne

und Verluste aus den Handelsaktiva und Handelspassiva. Darüber hinaus sind Provisionen sowie sämtliche aus Handelsaktivitäten resultierenden Zins- und Dividendenerträge sowie Refinanzierungskosten hierin enthalten.

Restrukturierungsaufwand. Die Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen erfolgt zu dem Zeitpunkt, zu dem die Bank einen detaillierten Restrukturierungsplan für be-

stimmte Programme verabschiedet hat, dem formell zugestimmt und mit dessen Umsetzung begonnen wurde. Die Bemessung der erfassten Aufwendungen erfolgt auf Basis qualifizierter Schätzungen über die zu erwartenden Kosten der einzelnen Maßnahmen. Künftige Verpflich-

tungen, die über den Horizont eines Jahres hinausgehen, werden dabei auf den zugrunde liegenden Barwert abgezinst. Die vorgenommenen Schätzungen werden regelmäßig auf ihre Angemessenheit hin überprüft und gegebenenfalls angepasst. Nicht rückstellungsfähige

Restrukturierungskosten werden in der Periode erfasst, in der sie angefallen sind.

Barreserve. Die Barreserve umfasst den Kassenbestand, Guthaben bei Zentralnotenbanken, Schatzwechsel, sofern sie nicht unter den Handelsaktiva ausgewiesen werden, und Wechsel, die zur Refinanzierung bei Notenbanken zugelassen sind; die maximale Laufzeit beträgt sechs Monate ab dem Erwerbszeitpunkt. Die Bestände sind zum Nennwert bilanziert.

Handelsaktiva und Handelspassiva. Handelsaktiva umfassen Schuldtitel, Aktien, Derivate (positive Marktwerte) sowie andere Finanzinstrumente und Schuldscheindarlehen. In den

Handelspassiva sind vor allem negative Marktwerte aus Derivaten und Lieferverpflichtungen aus Leerverkäufen von Wertpapieren enthalten. Sicherungsderivate, die im Rahmen der in-ternen Risikosteuerung eingesetzt werden, jedoch nicht für das Hedge-Accounting gemäß

IAS 39 qualifizieren, werden ebenfalls hier ausgewiesen.

Handelsaktiva und Handelspassiva werden am Handelstag zunächst mit den Anschaffungs-kosten erfasst und werden in der Folge mit dem beizulegenden Zeitwert (Fair Value) bewer-tet. In Fällen, in denen keine Börsennotierungen vorliegen, werden zur Bestimmung des Fair Values die Marktpreise vergleichbarer Instrumente oder anerkannte Bewertungsmodelle (ins-

besondere Barwertmethoden oder Optionspreismodelle) herangezogen. Dabei werden an-gemessene Anpassungen für Bewertungsrisiken vorgenommen. Gewinne oder Verluste aus der Bewertung werden erfolgswirksam im Handelsergebnis erfasst.

Finanzanlagen. Die Finanzanlagen des Konzerns bestehen aus Schuldverschreibungen einschließlich anderer festverzinslicher Wertpapiere, aus Aktien einschließlich anderer nicht

festverzinslicher Wertpapiere und aus Anteilen an verbundenen Unternehmen. Abweichend vom Vorjahr werden die Namensschuldverschreibungen und die erworbenen Schuldschein-darlehen nicht mehr unter Forderungen an Kreditinstitute bzw. an Kunden, sondern unter

den Finanzanlagen ausgewiesen.

Die ausgewiesenen Anteile an verbundenen Unternehmen betreffen einerseits Unternehmen, an denen der Konzern Mehrheitsbeteiligungen hält, diese aber wegen untergeordneter Be-deutung nicht in den Konzernabschluss einbezieht, andererseits gehören hierzu diejenigen Gesellschaften, die in den Konzernabschluss der Allianz Group einzubeziehen sind.

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Beteiligungen sind Unternehmen, an denen die Bank Anteile von bis zu 50 % hält, die zur Herstellung einer dauernden Verbindung zu den betreffenden Unternehmen dienen. Die Bank bilanziert diesen Anteilsbesitz nicht at equity, da die Möglichkeit der Ausübung eines maß-

geblichen Einflusses nicht gegeben ist.

Die Finanzanlagen werden als jederzeit veräußerbare finanzielle Vermögenswerte angesehen und dementsprechend grundsätzlich zum Fair Value bilanziert. Sind jedoch bei nicht börsen-notierten Aktien sowie Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen weder ein liquider Marktpreis noch die für Bewertungsmodelle relevanten Faktoren zuverlässig bestimm-

bar, werden diese zu Anschaffungskosten angesetzt.

Für zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale) hat die Dresdner Bank von dem Wahlrecht Gebrauch gemacht, Gewinne und Verluste zunächst erfolgsneutral in einen gesondert ausgewiesenen Posten des Eigenkapitals einzustellen. Bei Veräußerung eines Available-for-Sale-Finanzinstruments wird der bisher im Eigenkapital er-

fasste Betrag der kumulierten Bewertungsgewinne und -verluste erfolgswirksam realisiert.

Ein Impairment-Test für die als zur Veräußerung verfügbar klassifizierten Wertpapiere (Avai-lable for Sale) wird regelmäßig zur Prüfung auf dauerhafte Wertminderung durchgeführt, wenn der Marktwert (Fair Value) der Wertpapiere deutlich und über einen gewissen Zeitraum unter den (fortgeführten) Anschaffungskosten liegt. Wird die Wertminderung als dauerhaft

angesehen, wird das Wertpapier auf den niedrigeren Marktwert abgeschrieben. Der Betrag dieser Wertminderung wird erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen er-fasst. Eine spätere Wertaufholung wird vorgenommen, wenn die Gründe für die vorherige

Abschreibung entfallen sind.

Die Erträge aus den Schuldverschreibungen, einschließlich über die Laufzeit abgegrenzter Agien bzw. Disagien werden im Zinsüberschuss ausgewiesen. Dividendenerträge aus Aktien sowie Erträge aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen fließen in die gleiche Position ein. Die beim Verkauf dieser Wertpapiere realisierten Gewinne und Verluste

werden unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen. Die Ergebniseffekte aus Derivaten, die den Available-for-Sale-Wertpapieren zuordenbar sind und nicht für Hedge-Accounting qualifizieren, werden ebenfalls unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausge-

wiesen.

Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte/Wertpapierleihe. Bei einem Repo-Geschäft verkauft der Konzern Wertpapiere und vereinbart gleichzeitig, diese Wertpapiere zu einem bestimm-ten Termin zu einem vereinbarten Kurs zurückzukaufen. Die mit den Wertpapieren verbunde-nen Chancen und Risiken bleiben während der gesamten Laufzeit der Geschäfte im Konzern

und die Wertpapiere werden weiterhin in der Bilanz des Konzerns als Handelsaktiva bzw. Finanzanlagen ausgewiesen. Der Gegenwert aus dem rechtlichen Verkauf ist in der Bilanz-position Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Kun-

den enthalten. Bei einem Reverse-Repo-Geschäft werden Wertpapiere mit der gleichzeitigen Verpflichtung eines zukünftigen Verkaufs gegen Entgelt erworben. Verbleiben die mit den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken beim Pensionsgeber, erfolgt der Ausweis

in den Bilanzpositionen Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden. Zins-erträge aus Reverse-Repo- bzw. Zinsaufwendungen aus Repo-Geschäften werden perio-dengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Handels-

ergebnis ausgewiesen. F-47

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Im Rahmen der Wertpapierleihe werden Wertpapiere von einem Marktteilnehmer (Verleiher) an einen Kontrahenten (Entleiher) für eine bestimmte Periode übertragen. Verbleiben die mit den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken weiterhin beim Verleiher, so weist dieser

die Wertpapiere gemäß der ursprünglichen Klassifizierung weiterhin in seiner Bilanz aus; entliehene Wertpapiere werden nicht bilanziert. Im Falle einer Weiterveräußerung werden die zugrunde liegenden Beträge bilanziell erfasst; die Verpflichtung, das entliehene Wertpapier

zurückzugeben, wird unter Handelspassiva mit dem beizulegenden Zeitwert ausgewiesen, an Dritte verliehene Wertpapiere werden, je nach Zweckbestimmung, unter Handelsaktiva oder Finanzanlagen erfasst. Erträge und Aufwendungen aus Wertpapierleihe-Transaktionen

werden periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Handelsergebnis ausgewiesen.

Forderungen an Kreditinstitute und Forderungen an Kunden. Originäre Forderungen an Kreditinstitute und Kunden, einschließlich Finanzierungsleasing, werden zu fortgeführten Anschaffungskosten, gegebenenfalls abzüglich Wertberichtigungen, angesetzt. Zinserträge

und Kreditbearbeitungsgebühren werden nach der Effektivzinsmethode erfasst. Ein Unter-schiedsbetrag zwischen Auszahlungsbetrag und Nennbetrag wird – sofern Zinscharakter vorliegt – effektivzinsgerecht erfolgswirksam abgegrenzt.

Kreditforderungen werden als ausfallgefährdet eingestuft, wenn es auf Basis aktueller Infor-mationen oder Ereignisse und – unter Berücksichtigung der Sicherheiten – wahrscheinlich

ist, dass ein Kunde seine Zins- oder Tilgungsleistungen bei Fälligkeit nicht vertragsgemäß erbringen wird. Ungeachtet eines Rechtsanspruchs werden Zinsen nicht mehr vereinnahmt, wenn mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Zahlungseingang nicht mehr erwartet werden kann.

Ist die Kapitalrückzahlung zweifelhaft, werden sämtliche Zahlungen zunächst zur Rückfüh-rung der Kapitalforderung verwandt.

Wertminderung und Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Der Gesamtbestand an Risikovor-sorge setzt sich zusammen aus der aktivisch abgesetzten Risikovorsorge für Forderungen und der passivisch unter den Rückstellungen ausgewiesenen Risikovorsorge für Eventual-

verbindlichkeiten wie Bürgschaften, unwiderrufliche Kreditzusagen und andere finanzielle Verpflichtungen. An Kategorien von Risikovorsorge unterscheiden wir Einzel- und Pauschal-wertberichtigungen sowie Länderrisikovorsorge.

Einzelwertberichtigungen werden zur Berücksichtigung speziell festgestellter Adressenaus-fallrisiken gebildet. Die Höhe bemisst sich nach dem Unterschiedsbetrag zwischen dem

Buchwert der Forderung und dem mit dem Effektivzins bei Geschäftsbeginn berechneten Barwert der erwarteten Zahlungseingänge auf diese Forderung – unter Berücksichtigung des Fair Values von Sicherheiten.

Pauschalwertberichtigungen werden für zum Bilanzstichtag bereits eingetretene, jedoch noch nicht identifizierte Verluste des Kreditportfolios gebildet, deren Höhe auf historischen

Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorgesorgten Kreditportfolios sowie des durchschnittlich zugrunde zu legenden Entdeckungszeitraums basiert. Das wirtschaftliche Umfeld sowie aktuelle Ereignisse werden bei der Bestimmung

der Pauschalwertberichtigung berücksichtigt.

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48 Konzernabschluss

Durch die Bildung von Länderrisikovorsorge wird dem Transferrisiko bzw. dem Konvertibili-tätsrisiko Rechnung getragen. Das Transferrisiko bzw. Konvertibilitätsrisiko bezieht sich auf das Risiko, dass ein Kreditnehmer im Ausland seine auf Fremdwährung lautenden grenz-

überschreitenden Kredite aufgrund von Kapitaltransfer- bzw. Konvertierungsbeschränkungen nicht bedienen kann. Wertberichtigungen für Länderrisiken basieren u. a. auf einem internen Ratingsystem, das aktuelle und historische wirtschaftliche, politische und weitere Daten mit

einbezieht und Länder nach einem Risikoprofil kategorisiert.

Sobald eine Forderung uneinbringlich geworden ist, wird sie zulasten einer gegebenenfalls bestehenden Einzelwertberichtigung oder aber direkt zulasten der Gewinn-und-Verlust-Rechnung ausgebucht. Eingänge auf abgeschriebene Forderungen werden erfolgswirksam in der Position Risikovorsorge im Kreditgeschäft erfasst.

Sachanlagen. Sowohl selbst- als auch fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude sowie Betriebs- und Geschäftsausstattungen werden zu fortgeführten Anschaffungs- bzw. Herstel-

lungskosten ausgewiesen. Nachträgliche Anschaffungs-/Herstellungskosten werden aktiviert, soweit sie den wirtschaftlichen Nutzen der entsprechenden Vermögenswerte erhöhen. Fremd-kapitalzinsen aus der Finanzierung von Sachanlagen werden nicht aktiviert. Reparaturen,

Wartungen und andere Instandhaltungskosten werden als Aufwand der jeweiligen Periode erfasst. Sachanlagen werden – entsprechend der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung – über folgende Zeiträume linear abgeschrieben:

Gebäude 25–50 Jahre

Betriebs- und Geschäftsausstattungen 4–10 Jahre

Sachanlagen werden regelmäßig auf Wertminderungen überprüft. Ist der Buchwert eines Vermögenswerts größer als der geschätzte erzielbare Betrag, wird auf den erzielbaren Betrag abgeschrieben. Bei fremdgenutztem Grundbesitz wird zur Ermittlung von Impairment-Ab-schreibungen ein Fair Value nach dem Ertragswertverfahren ermittelt.

Die Abschreibungen sind unter den Verwaltungsaufwendungen ausgewiesen. Gewinne oder Verluste aus dem Verkauf von Sachanlagen werden unter den Sonstigen betrieblichen Erträ-

gen bzw. Sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst. Die Abschreibungen auf fremdge-nutzte Immobilien und Realisierungsgewinne werden – abweichend von den Vorjahren – im Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.

Bilanzierung von Leasingverhältnissen. Leasingverhältnisse werden nach Finanzierungs-leasing und Operating Leasing unterschieden. Beim Finanzierungsleasing werden im Wesent-

lichen alle mit dem Eigentum verbundenen Risiken und Chancen auf den Leasingnehmer übertragen, bei dem dann auch das Leasingobjekt bilanziert wird. Sind dagegen die Lea-singgegenstände dem Leasinggeber zuzurechnen, liegt Operating Leasing vor.

Die Bank bietet als Leasinggeber im Wesentlichen das Finanzierungsleasing an. Die Nettoin-vestitionswerte der beim Leasingnehmer zu aktivierenden Leasinggegenstände werden im

Konzern unter Forderungen ausgewiesen. Die Erträge aus diesen Geschäften sind auf Basis periodengerechter Abgrenzung im Zinsüberschuss enthalten.

Als Leasingnehmer nutzt der Konzern Sachanlagen im Wesentlichen im Rahmen von Opera-ting-Leasing-Verträgen, darüber hinaus auch in geringem Umfang Finanzierungsleasing. Die beim Operating Leasing für die Nutzung anfallenden Zahlungen an den Leasinggeber werden

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in Form von linearen Leasingraten im Verwaltungsaufwand berücksichtigt. Wird ein Leasing-verhältnis vor Ablauf des Leasingzeitraums beendet, so werden etwaige Vertragsstrafen zum Beendigungszeitpunkt in voller Höhe aufwandswirksam.

Immaterielle Vermögenswerte. Unter dieser Position weisen wir Firmenwerte und – ab dem Geschäftsjahr 2004 einschließlich des Vorjahreswertes – Software aus.

Positive Firmenwerte entstehen dann, wenn beim Erwerb von Tochtergesellschaften, assozi-ierten Unternehmen und Gemeinschaftsunternehmen die Anschaffungskosten den Anteil des

Konzerns am Nettovermögen (Eigenkapital) des erworbenen Unternehmens übersteigen. Negative Firmenwerte können sich ergeben, wenn zukünftig erwartete Verluste im Kaufpreis antizipiert werden.

Die entstandenen Firmenwerte werden zu Anschaffungskosten, unter Berücksichtigung planmäßiger linearer Abschreibungen bzw. Auflösung über maximal zehn Jahre, bewertet.

Die Nutzungsdauer bestimmt sich nach der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung, die wiederum von verschiedenen Faktoren, wie z. B. Geschäftsgegenstand und vorhandenen Kundenbeziehungen, abhängig ist. Abschreibungen werden unter den Übrigen Aufwendun-

gen ausgewiesen. Seit dem 31. März 2004 sind keine Firmenwerte, die gemäß IFRS 3 nicht planmäßig abgeschrieben werden dürfen, entstanden.

Die Buchwerte der Firmenwerte unterliegen einer jährlichen Überprüfung; gegebenenfalls durch die Einholung von Bewertungsgutachten. Bei voraussichtlich dauernden Wertminde-rungen werden außerplanmäßige Abschreibungen vorgenommen. Beim Verkauf von Tochter-

unternehmen sind sämtliche noch nicht abgeschriebenen Restbuchwerte von Firmenwerten im Realisierungsgewinn bzw. -verlust enthalten.

Software beinhaltet erworbene sowie selbst erstellte Software, die linear über drei oder sie-ben Jahre abgeschrieben wird. Kosten für die Entwicklung von Computersoftware werden aktiviert und linear über die voraussichtliche Nutzungsdauer abgeschrieben. Die aktivierten

Kosten enthalten die direkt der Software zurechenbaren Kosten wie beispielsweise die Personalkosten der Softwareentwicklung oder Lizenzkosten. Ausgaben, die den Nutzen der Softwareprogramme über die ursprünglichen Spezifikationen und Nutzungsdauer hinaus

erweitern bzw. verlängern, werden als wertsteigernde Maßnahmen erfasst und den ursprüng-lichen Anschaffungskosten der Software hinzugerechnet. Die Kosten für die Wartung der Softwareprogramme werden bei Anfall erfolgswirksam erfasst.

Derivate als Sicherungsgeschäft (Hedge-Accounting). Sicherungsderivate im Sinne von IAS 39 (Hedge-Accounting) mit positivem Marktwert sind unter der Bilanzposition Sonstige

Aktiva und solche mit negativem Marktwert unter den Sonstigen Passiva ausgewiesen.

Für die Bilanzierung von derivativen Sicherungsgeschäften für Nichthandelspositionen (Hed-ge-Accounting) lässt IAS 39 unter bestimmten Bedingungen die Anwendung besonderer Regelungen zu. Dabei gibt es drei Formen von Sicherungsbeziehungen: Fair-Value-Hedges dienen der Absicherung von Marktwertänderungen finanzieller Vermögenswerte oder Ver-

bindlichkeiten, während Cashflow-Hedges Schwankungen des Cashflows von finanziellen Vermögenswerten, Verbindlichkeiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftiger Transaktionen absichern; eine Sonderform stellt die Absicherung von Wechselkursrisiken aus

Investitionen in wirtschaftlich selbstständige ausländische Teileinheiten dar.

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50 Konzernabschluss

Bei Fair-Value-Hedges wird die Bewertung des abgesicherten Risikos aus Grund- und Siche-rungsgeschäft im Ergebnis der Periode kompensiert. Bei Cashflow-Hedges hingegen wird der effektive Teil (hinsichtlich des gesicherten Risikos) des Bewertungsergebnisses aus dem

Derivat erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst und erst zu dem Zeitpunkt erfolgswirksam in die Gewinn-und-Verlust-Rechnung umgebucht, zu dem die entgegengesetzten Verluste bzw. Gewinne aus dem Grundgeschäft erfolgswirksam werden oder die Geschäfte auslaufen. Der

ineffektive Teil aller Sicherungsinstrumente wird, unabhängig von der Art der Sicherungsbe-ziehung, unverzüglich im Ergebnis der laufenden Periode ausgewiesen.

Voraussetzung für eine Behandlung als Sicherungsgeschäft ist, dass die Derivate mit der erforderlichen Dokumentation versehen und nach objektiven Kriterien geeignet sind, einen wesentlichen Teil des dem bilanziellen Grundgeschäft innewohnenden Risikos zu eliminieren.

Dieser Effektivitätsnachweis verlangt einerseits, dass für eine Sicherungsbeziehung künftig eine hohe Effektivität regelmäßig erwartet werden kann (prospektive Effektivität), andererseits ist regelmäßig nachzuweisen, dass auch während des Bestehens der Sicherungsbeziehung

eine hohe Effektivität vorlag (retrospektive Effektivität).

Die Absicherung kann entweder auf Einzelgeschäftsebene (Mikro-Hedge) oder auf Portfolio-ebene, unter Zusammenfassung gleichartiger Aktiva oder Passiva zu einem homogenen Portfolio erfolgen. Die Bank wendet sowohl das Fair-Value- als auch das Cashflow-Hedging an. Im Rahmen von Fair-Value-Hedges werden Zinsswaps zur Absicherung von Krediten,

Einlagen, Wertpapieren (Available for Sale) sowie Eigenemissionen gegen Zinsänderungsrisi-ken eingesetzt. Cashflow-Hedges werden genutzt, um ausgewählte zinsabhängige variable Zahlungsströme mittels Zinsswaps abzusichern.

Aufgrund der sehr restriktiven Voraussetzungen des IAS 39 ist es nicht möglich, für alle wirt-schaftlichen Sicherungsbeziehungen das so genannte Hedge-Accounting anzuwenden. Aus

der sich daraus ergebenden zum Teil asymmetrischen Ergebniswirksamkeit von Grundge-schäft und Sicherungsderivat erwartet der Konzern daher auch in Zukunft Ergebnisschwan-kungen.

Neben dem Hedge-Accounting bestehen auch natürliche Sicherungsfunktionen. Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgaran-

tien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins- und Kapitalrückzahlungen aus Krediten sichern.

Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten. Verzinsliche und unverzinsliche Ver-bindlichkeiten werden grundsätzlich zu fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksich-tigung direkt zurechenbarer Transaktionskosten bilanziert. Ein Disagio wird zeitanteilig gemäß

der Effektivzinsmethode erfolgswirksam abgegrenzt.

Rückstellungen. Rückstellungen werden gemäß IAS 37 gebildet, wenn der Konzern beste-hende rechtliche oder faktische Verpflichtungen hat, die aus zurückliegenden Transaktionen oder Ereignissen resultieren, bei denen es wahrscheinlich ist, dass zur Erfüllung der Ver-pflichtung ein Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen erforderlich ist, und eine

verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist. Rückstellungen unterliegen einer jährlichen Überprüfung und Neufestsetzung.

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Konzernabschluss 51

Rückstellungen für Bonitätsrisiken in außerbilanziell abgebildeten Kreditzusagen werden zulasten der Risikovorsorge im Kreditgeschäft gebildet, Restrukturierungsrückstellungen zulasten des Restrukturierungsaufwands. Die übrigen Zuführungen zu den Rückstellungen

werden grundsätzlich dem Verwaltungsaufwand belastet. Auflösungen werden unter den Positionen, unter denen die Rückstellungen gebildet wurden, erfasst.

Steuern. Auf den Jahresüberschuss zu zahlende Ertragsteuern auf Basis der in den jeweili-gen Rechtsordnungen geltenden Steuergesetzgebung werden periodengerecht als Aufwand erfasst. Latente Ertragsteuern werden unter Anwendung des bilanzorientierten Ansatzes für

temporäre Differenzen zwischen dem steuerlichen Ansatz von Vermögenswerten und Ver-bindlichkeiten und ihren Buchwerten in den Abschlüssen vollständig, unabhängig von dem Zeitpunkt ihrer Umkehr, erfasst. Der Ausweis erfolgt zu den gesetzlich bereits verabschie-

deten oder weitgehend verabschiedeten Steuersätzen, die voraussichtlich zum Zeitpunkt, zu dem sich die Steuerlatenz umkehrt, gelten werden. Für zusätzliche Steuerzahlungen oder fällige Erstattungen werden Steuererstattungsansprüche und Steuerschulden erfasst. Laten-

te Steueransprüche werden in der Höhe erfasst, in der es wahrscheinlich ist, dass künftig zu versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die temporären Differenzen verwen-det werden können. Steuereffekte aus steuerlich verrechenbaren Verlusten werden dann

aktiviert, wenn es wahrscheinlich ist, dass künftige zu versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die betreffenden Verluste verrechnet werden können.

Sonstige Steuern und Organsteuerumlagen werden abweichend vom Vorjahr unter Steuern ausgewiesen.

Altersversorgungsverpflichtungen. Die Mehrzahl der Mitarbeiter der Bank ist in eine be-triebliche Altersversorgung eingebunden, die in Form von Altersversorgungs-, Erwerbsun-fähigkeits- und Hinterbliebenenrenten gezahlt wird. Der andere Teil der Mitarbeiter erhält eine

Kapitalzusage, die bei Erreichen der Altersgrenze, bei Erwerbsunfähigkeit oder bei Tod aus-gezahlt wird. Die angebotenen Leistungen des Konzerns unterscheiden sich je nach den rechtlichen, steuerlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der einzelnen Länder, in

denen der Konzern tätig ist, und sie umfassen sowohl beitragsorientierte Pläne als auch leistungsorientierte Pläne. Die Leistungen beider Planarten hängen in erster Linie vom Dienst-alter der Mitarbeiter und der Höhe der Gehaltszahlungen ab. Pensionspläne werden im All-

gemeinen durch Zahlungen der entsprechenden Konzerngesellschaften finanziert, darüber hinaus gibt es auch Regelungen mit Eigenbeiträgen der Mitarbeiter. Für die Mehrzahl unserer Mitarbeiter werden Pensionsrückstellungen gemäß IAS 19 gebildet.

Ein leistungsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, der den Betrag der zu leistenden Pensionsansprüche bestimmt, in der Regel anhand einer Funktion aus einem oder mehreren

Faktoren wie Alter, Dienstjahre oder Vergütung. Bei leistungsorientierten Plänen werden die Pensionsverpflichtungen jährlich von unabhängigen qualifizierten Versicherungsmathemati-kern nach der Projected Unit Credit Method (ein Anwartschaftsansammlungsverfahren) be-

rechnet. Die Pensionsverpflichtung wird zum Barwert der zum Bewertungsstichtag erdienten Pensionsansprüche angesetzt. Dabei werden ein den aktuellen Marktkonditionen entspre-chender Zinssatz angewandt und angenommene Lohn- und Gehaltssteigerungen, Renten-

trends und erwartete Erträge des Planvermögens berücksichtigt. Versicherungsmathemati-sche Gewinne und Verluste – die sich aus erfahrungsbedingten Anpassungen, Änderungen versicherungsmathematischer Annahmen und Planänderungen ergeben – werden über die

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durchschnittliche Restdienstzeit der Mitarbeiter erfasst, wenn sie 10 % des Barwerts der leistungsorientierten Verpflichtungen oder 10 % des beizulegenden Zeitwerts des Planver-mögens übersteigen, wobei der jeweils höhere Wert zugrunde gelegt wird. Der Pensionsauf-

wand wird unter dem Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausge-wiesen.

Ein beitragsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, nach dem der Konzern einen fest-gelegten Beitrag an einen externen Versorgungsträger entrichtet und keine weiteren recht-lichen oder faktischen Verpflichtungen zur Zahlung darüber hinausgehender Beiträge hat, falls

der Fonds nicht über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um alle Leistungen in Bezug auf Arbeitsleistungen der Arbeitnehmer in der Berichtsperiode und in früheren Perioden zu erbringen. Bei beitragsorientierten Plänen entrichtet der Konzern Beiträge auf verpflichtender,

vertraglicher oder freiwilliger Basis. Die Beiträge werden in der Position Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.

Treuhandgeschäfte. Vermögenswerte und Schulden, die der Konzern im eigenen Namen, aber für fremde Rechnung hält, sind nicht in die Bilanz aufgenommen. Die im Rahmen dieser Geschäfte angefallenen Vergütungen werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung als Provi-

sionsertrag ausgewiesen.

Angaben zur Kapitalflussrechnung. In der Kapitalflussrechnung wird die Veränderung des Zahlungsmittelbestands im Dresdner-Bank-Konzern durch die Zahlungsströme aus operati-ver Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit dargestellt. Die Zah-lungsströme der Investitionstätigkeit umfassen vor allem Erlöse aus der Veräußerung bzw.

Zahlungen für den Erwerb von Finanzanlagen und Sachanlagen. Die Finanzierungstätigkeit bildet sämtliche Zahlungsströme aus Transaktionen mit Eigenkapital sowie mit Nachrang-kapital und Genussrechtskapital ab. Alle übrigen Zahlungsströme werden – internationalen

Usancen für Kreditinstitute entsprechend – der operativen Geschäftstätigkeit zugeordnet.

(2) Wesentliche Unterschiede zwischen IFRS und deutschem Handelsrecht

Der Konzernabschluss der Bank wurde nach IFRS-Regeln erstellt. Die IFRS-Standards weisen in mancher Hinsicht Unterschiede zum deutschen Handelsrecht auf. Gemäß § 292a

HGB erläutern wir im Folgenden die wichtigsten auf den Konzern anwendbaren Unterschiede.

Wertpapiere und Derivate. Nach IFRS werden Wertpapiere und Derivate grundsätzlich zum Fair Value bilanziert, der im Regelfall dem Marktwert entspricht. Aus dieser Bewertung resul-tierende Gewinne und Verluste werden – soweit sie Handelsbestände betreffen – erfolgs-wirksam vereinnahmt. Die Bewertungsergebnisse aus Wertpapieren der Finanzanlagen wer-

den zunächst erfolgsneutral in einem gesonderten Posten des Eigenkapitals ausgewiesen. Die Erfolgswirksamkeit tritt zum Zeitpunkt der Realisierung ein. Besondere Regeln gelten für das Hedge-Accounting, d. h. die Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen.

Deutschem Handelsrecht folgend würde für Wertpapiere des Umlaufvermögens das strenge Niederstwertprinzip angewandt. Wertpapiere des Anlagevermögens sind hingegen mit den

fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksichtigung des gemilderten Niederstwert-prinzips zu bilanzieren.

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Konzernabschluss 53

Gemäß deutschem Handelsrecht würden Derivate als schwebende Geschäfte nicht in der Bilanz erfasst. Für unrealisierte Ergebnisse sieht das HGB nur im Verlustfall die Bildung von Rückstellungen vor, schwebende Gewinne blieben außer Ansatz.

Soweit derivative und andere Finanzinstrumente in Portfolios zusammengefasst sind, wird der Portfolioansatz angewandt, d. h., innerhalb der Portfolios werden Bewertungsergebnisse

miteinander verrechnet. Ein Überhang von unrealisierten Gewinnen bleibt unberücksichtigt, während ein Saldo unrealisierter Verluste zur Bildung von Drohverlustrückstellungen führt.

Firmenwert. Der Firmenwert, der beim Erwerb von Tochtergesellschaften entsteht, ist nach IFRS-Regeln zu aktivieren. Er wird über einen Zeitraum von maximal zehn Jahren aufwands-wirksam abgeschrieben. Nach den Vorschriften des HGB kann der Firmenwert auch sofort

mit den Rücklagen verrechnet werden.

Latente Steuern. Die Steuerabgrenzung nach IFRS folgt einer bilanzorientierten Konzeption. Es besteht eine Ansatzpflicht für aktive latente Steuern. Nach HGB-Vorschriften würden latente Steuern GuV-orientiert ermittelt. Für die Aktivierung latenter Steuern besteht im Ein-zelabschluss ein Wahlrecht.

Pensionsrückstellungen. Bei der Bewertung von Pensionsrückstellungen entsprechend den IFRS ist als Zinsfuß für die Abzinsung der aktuelle Kapitalmarktzins zu berücksichtigen; da-

rüber hinaus sind künftige Gehalts- und Pensionssteigerungen zu antizipieren. Nach dem HGB wird üblicherweise der vom deutschen Einkommensteuergesetz vorgeschriebene Diskontierungssatz von 6 % herangezogen.

Andere Rückstellungen. Gemäß IFRS-Regeln dürfen keine Aufwandsrückstellungen, mit Ausnahme von Restrukturierungsrückstellungen, gebildet werden. Nach HGB besteht die

Möglichkeit bzw. Verpflichtung hierzu.

Vorsorge für allgemeine Bankrisiken. Nach deutschem Handelsrecht könnten Vorsorgen für allgemeine Bankrisiken gemäß § 340f HGB getroffen und ein Sonderposten nach § 340g HGB gebildet werden. Für den Konzernabschluss nach IFRS ist dies nicht zulässig.

Anteile in Fremdbesitz. Die Anteile Konzernfremder am Eigenkapital werden gemäß IFRS in einer gesonderten Position separat vom Eigenkapital und von den Verbindlichkeiten ausge-wiesen. Nach HGB werden Fremdanteile dem Eigenkapital zugeordnet.

Treuhandgeschäfte. Im IFRS-Abschluss werden Treuhandgeschäfte, die der Konzern im eigenen Namen, aber für fremde Rechnung abschließt, nicht in der Bilanz ausgewiesen. Im

HGB-Abschluss sind diese Geschäfte in der Bilanz enthalten.

Agien und Disagien. Nach HGB sind für Agien und Disagien Rechnungsabgrenzungsposten zu bilden. Diese entfallen gemäß IAS 39, da Forderungen und Verbindlichkeiten zu fortge-führten Anschaffungskosten bewertet werden und damit die Agien/Disagien im Bewertungs-ansatz reflektiert sind.

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Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung und Segmentberichterstattung

(3) Zinsüberschuss

Mio. € 2004 2003

Zinserträge aus

– Kredit- und Geldmarktgeschäften1) 5.452 6.155

– Festverzinslichen Wertpapieren und Schuldbuchforderungen 434 462

Laufende Erträge aus

– Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren 300 202

– Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen 52 107

– Finanzierungsleasing 42 51

– fremdgenutzem Grundbesitz2) 145 83

Erträge aus Gewinnabführungsverträgen – 1

Zinserträge insgesamt 6.425 7.061

Zinsaufwendungen für

– Einlagen 2.239 2.496

– Verbriefte Verbindlichkeiten 1.346 1.377

– Nachrangige Verbindlichkeiten 363 344

– Sonstiges 198 260

Zinsaufwendungen insgesamt 4.146 4.477

Zinsüberschuss 2.279 2.584

1) Effekt aus der Anwendung von IAS 39 -324 Mio. € (Vorjahr: -365 Mio. €).

2) Umgegliedert von Sonstige betriebliche Erträge.

Die aus Handelsaktivitäten resultierenden Zinserträge und Zinsaufwendungen (per saldo 439 Mio. €, Vorjahr: 867 Mio. €) sind Bestandteil des Handelsergebnisses (siehe Anhangan-

gabe Nr. 6).

(4) Risikovorsorge im Kreditgeschäft

Mio. € 2004 2003

Zuführungen zu Wertberichtigungen1) 1.398 2.048

Auflösungen 949 964

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 112 68

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 337 1.016

1) Enthält direkte Abschreibungen in Höhe von 14 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €).

(5) Provisionsüberschuss

Mio. € 2004 2003

Wertpapiergeschäft 1.102 1.112

Vermögensverwaltung 370 463

Beratungs- und Emissionsgeschäft 250 232

Zahlungsverkehr 284 284

Auslandsgeschäft 151 154

Sonstiges 406 345

Provisionsüberschuss 2.563 2.590

Neben dem Effektenkommissionsgeschäft stellen folgende Dienstleistungen für Verwaltung und Vermittlung, deren Erträge im Provisionsüberschuss enthalten sind, einen wesentlichen

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Teil der Geschäftstätigkeit unseres Konzerns dar: Depotverwaltung, Verwaltung von Treu-handvermögen, Vermögensverwaltung/Asset Management, Verwaltung von Investment-fonds, Vermittlung von Versicherungen, Bausparverträgen und Immobilien.

(6) Handelsergebnis

Mio. € 2004 2003

Handel in Zinsprodukten 800 832

Handel in Aktienprodukten 219 176

Handel in Devisen und Edelmetallen 150 357

Bewertungseffekt aus IAS 39 340 161

Handelsergebnis 1.509 1.526

Mio. € 2004 2003

Realisierungsgewinne/-verluste 1.046 -43

Bewertungsergebnis1) 48 754

Courtage/Provisionen -24 -52

Zinsergebnis 439 867

– Zins- und Dividendenerträge 6.735 6.160

– Zinsaufwendungen 6.296 5.293


1) Inklusive Effekte aus der Anwendung von IAS 39.

Die Zins- und Dividendenerträge einerseits sowie die Zinsaufwendungen andererseits resul-tieren als Bruttoerfolgsgrößen aus dem den Handelsaktivitäten zugrunde liegenden Volumen.

(7) Verwaltungsaufwand

Mio. € 2004 2003

Personalaufwand 3.314 3.561

– Löhne und Gehälter 2.705 2.873

– Soziale Abgaben 358 396

– Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung 251 292

Andere Verwaltungsaufwendungen 1.767 1.877

– Dienstleistungen Dritter 241 251

– Raumkosten 382 388

– Betriebs- und Geschäftsausstattung 581 648

– Sonstige Verwaltungsaufwendungen 563 590

Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen 322 474

Verwaltungsaufwand 5.403 5.912

Im Jahresdurchschnitt beschäftigten wir – ohne Auszubildende und Trainees – 36.636 Mit-arbeiter (Vorjahr: 41.823), die sich wie folgt verteilen:

Mitarbeiter 2004 2003

Inland 29.754 33.641

Ausland 6.882 8.182

Insgesamt 36.636 41.823

In Ausbildungsprogrammen befanden sich im Jahresdurchschnitt 132 Trainees (Vorjahr: 180) und 1.696 Auszubildende (Vorjahr: 2.009).

F-56

56 Konzernabschluss

(8) Ergebnis aus Finanzanlagen

Mio. € 2004 2003

Realisierungsgewinne/-verluste 520 364

Bewertungsergebnis1) -587 -1.427

Ergebnis aus Finanzanlagen -67 -1.063

1) Darunter 90 Mio. € (Vorjahr: 59 Mio. €) Ergebniseffekte aus Derivaten, die die Voraussetzungen für das Hedge-Accounting nach IAS 39 nicht erfüllen.

Mio. € 2004 2003

Ergebnis aus dem zur Veräußerung bestimmten Wertpapierbestand 355 -386

Veräußerungs- und Bewertungsergebnis aus verbundenen/assoziierten Unternehmen -194 -661

Ergebnis aus fremdgenutztem Grundbesitz1) -228 -16

Ergebnis aus Finanzanlagen -67 -1.063

1) Siehe auch Anhangangabe Nr. 21.

(9) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen

Mio. € 2004 2003

Sonstige betriebliche Erträge 268 362

Sonstige betriebliche Aufwendungen 467 906

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -199 -544

Die Sonstigen betrieblichen Erträge umfassen Posten, die anderen Positionen der Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können, insbesondere Kostenerstattungen von nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen sowie Realisierungsgewinne aus der Veräußerung von selbstgenutzten Sachanlagen.

Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen nehmen Posten auf, die anderen Positionen der Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können, u. a. Kosten für die Be-

schaffung langfristiger Finanzierungsmittel, Schadensersatzleistungen, Realisierungsverluste aus der Veräußerung von selbstgenutzten Sachanlagen sowie Wertkorrekturen.

(10) Restrukturierungsaufwand

Mio. € 2004 2003

Programme 2004 139 –

Programm „Neue Dresdner“ 96 380

Sonstige Programme 55 460

Restrukturierungsaufwand 290 840

Im Berichtsjahr fielen insgesamt 290 Mio. € Restrukturierungsaufwendungen an. Neben dem im Jahr 2003 verkündeten Programm „Neue Dresdner“ wurden zusätzliche Maßnahmen initiiert, auf die 139 Mio. € der Restrukturierungskosten aus 2004 entfallen. Diese Initiativen

sind mit einem weiteren Stellenabbau von ca. 1.100 Mitarbeitern vornehmlich in den Unter-nehmensbereichen Personal Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein sowie in unserer Tochtergesellschaft Dresdner Bank Lateinamerika, die der IRU zugeordnet ist, verbunden.

Die Umsetzung dieser Initiativen soll innerhalb eines Zeitraums von zwei Jahren erfolgen.

F-57

Konzernabschluss 57

Die noch ausstehenden Teilinitiativen des Programms „Neue Dresdner“ konnten im Berichts-jahr konkretisiert werden. Hieraus resultieren Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 96 Mio. €. Aus anderen Restrukturierungsmaßnahmen der Vorjahre ergab sich 2004 noch ein

kumulierter Aufwand von 55 Mio. €. Zur Rückstellungsentwicklung siehe Anhangangabe Nr. 32.

(11) Steuern

Mio. € 2004 2003

Ertragsteuern -162 -895

– Laufende Steuern 16 47

– Latente Steuern -178 -942

Sonstige Steuern 8 12

Steuern -154 -883

Weitere Details zu Ertragsteuern siehe Anhangangabe Nr. 33. Die Sonstigen Steuern beinhal-ten Grundsteuern, Kfz-Steuern und andere vom Gewinn unabhängige Steuern.

(12) Ergebnis je Aktie

Für das Ergebnis je Aktie wird der Jahresüberschuss durch die während des Geschäftsjahres im Umlauf befindliche durchschnittliche gewichtete Aktienanzahl dividiert.

2004 2003

Jahresüberschuss/-fehlbetrag (Mio. €) 26 -1.989

Durchschnittliche Stückzahl im Umlauf befindlicher Aktien (Mio. Stück) 578,1 578,1

Ergebnis je Aktie (€) 0,04 -3,44

Das verwässerte Ergebnis je Aktie wird prinzipiell nach der gleichen Methode ermittelt, jedoch unter Berücksichtigung der verwässernden Effekte einer Ausübung von im Umlauf befind-lichen Rechten zum Bezug von Dresdner-Bank-Aktien. Zum Jahresende 2004 und 2003

waren derartige Rechte nicht mehr vorhanden. Insofern entspricht das verwässerte Ergebnis dem Ergebnis je Aktie.

(13) Segmentberichterstattung

Die Darstellung der Segmente erfolgt primär nach Geschäftssegmenten und darüber hinaus zusätzlich nach geographischen Kriterien. Die Aufteilung der Geschäftssegmente basiert auf der zum Jahresende gültigen Organisationsstruktur des Dresdner-Bank-Konzerns und be-rücksichtigt die Art der angebotenen Produkte und Dienstleistungen bzw. die jeweiligen

Kundenzielgruppen.

Im Geschäftsjahr 2004 wurde gegenüber dem Vorjahr eine wesentliche Änderung in der Segmentstruktur vollzogen. Die Geschäftsaktivitäten des bisherigen Unternehmensbereichs Private Kunden und Geschäftskunden wurden in die zwei Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Banking überführt. Die Vergleichswerte aus dem Vorjahr

wurden dieser Strukturänderung entsprechend angepasst.

F-58

58 Konzernabschluss

Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet privaten Kunden personalisierte Finanz-lösungen, die aus Produkten für Vermögensaufbau, Finanzierung, Vorsorge und Versicherung zusammengestellt sind.

Das Private-Banking-Angebot des Unternehmensbereichs Private & Business Banking umfasst das individuelle Vermögensmanagement für vermögende Privatkunden einschließlich

Vorsorge- und Finanzierungskonzepten und die maßgeschneiderte Finanz- und Vermögens-planung. Business Banking offeriert unseren Geschäftskunden eine integrierte Beratung für ihre persönlichen und geschäftlichen Finanzen. Private & Business Banking ist sowohl im

Inland als auch in allen wesentlichen Währungs- und Finanzzentren Europas vertreten.

Der Unternehmensbereich Corporate Banking agiert im kommerziellen Geschäft mit Firmen-kunden. Seine Leistungspalette erstreckt sich mithin auf das Kredit- und Einlagengeschäft, das kommerzielle Auslandsgeschäft, das Wertpapiergeschäft und den Zahlungsverkehr ein-schließlich der hiermit in Zusammenhang stehenden E-Business-Aktivitäten. Durch die

Kooperation mit dem Unternehmensbereich DrKW bietet Corporate Banking seinen Kunden neben dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarkt- und Investmentbanking-Produkte an.

Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) umfasst die Aktivitäten der Bank in den Geschäftsbereichen Corporate Finance & Advisory und Capital Markets und

ist damit verantwortlich für die Ergebnisse aus dem Emissionsgeschäft, aus Mergers & Acquisitions, aus Projekt- und strukturierten Finanzierungen sowie aus dem Handel mit Aktien, Renten und derivativen Produkten.

Im Unternehmensbereich Institutional Restructuring Unit (IRU) hat die Bank Engagements zusammengeführt, die nicht mehr zu ihrer refokussierten strategischen Ausrichtung passen.

Die IRU hat die Aufgabe, ihr nach Qualität und Struktur heterogenes Portfolio gezielt abzu-bauen, beispielsweise durch Kapitalmarktplatzierung von Krediten, Mitwirkung an Unterneh-menssanierungen oder Verzicht auf Kreditprolongationen. Damit ermöglicht die IRU den

operativen Unternehmensbereichen die Konzentration auf profitables und qualitativ hochwer-tiges Geschäft.

Im Segment Corporate Investments zeigen wir Investitionen in Finanzanlage- und fremdge-nutzte Immobilienbestände, die wir im Rahmen unserer strategischen Neuausrichtung nicht länger als Teil unseres Kerngeschäfts betrachten. Unser Ziel ist es, diese Bestände im Zuge

gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.

Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Dabei streben wir an, die unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Positionen soweit wie möglich zu redu-

zieren. Zu den genannten Ergebniskomponenten zählen insbesondere die Überleitung der an betriebswirtschaftlichen Kriterien orientierten Ergebnisberichterstattung unserer operativen Unternehmensbereiche auf die entsprechenden Berichtsgrößen der externen Rechnungsle-

gung sowie Aufwendungen für unternehmensbereichsübergreifende Konzernfunktionen und -projekte. Aufwendungen für Serviceleistungen der Corporate-Functions-Einheiten werden

F-59

Konzernabschluss 59

demgegenüber im Rahmen der internen Leistungsverrechnung an die Unternehmensberei-che weiterbelastet. Consolidation & Adjustments enthält ferner das Bewertungsergebnis für Pauschalrisiken und spezifische Transferrisiken, Sonderabschreibungen auf Goodwill-Positi-

onen, den Ergebniseffekt aus der Anwendung der Bestimmungen zum Hedge-Accounting gemäß IAS 39 sowie das Ergebnis aus im Dresdner-Bank-Konzern noch verbliebenen Rest-aktivitäten im Immobilienbereich. Das von den ausländischen Vermögensverwaltungsgesell-

schaften erzielte Ergebnis bis zum 1. September 2004, dem Zeitpunkt ihres vollständigen Übergangs auf Allianz Global Investors, ist ebenfalls Bestandteil der unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Zahlen.

Grundlagen und Methoden der Segmentberichterstattung. Basis der Segmentberichter-stattung bilden die Group Management Accounts als ein monatlich erstelltes, entschei-

dungsorientiertes Instrument zur Unterstützung der divisionalen Konzernsteuerung und -kontrolle. Änderungen der divisionalen Organisationsstruktur sowie Modifikationen der Er-trags- und Kostenzuordnung werden rückwirkend in der Berichterstattung des laufenden

Jahres als auch in der Darstellung des Vorjahres berücksichtigt.

Die Ermittlung des Zinsüberschusses der Unternehmensbereiche erfolgt durch Bewertung der jeweiligen Segmentaktiva bzw. der Segmentpassiva auf Grundlage eines marktzinsorien-tierten Verrechnungskonzepts. Die Kapitalallokation erfolgt auf Basis des den Unterneh-mensbereichen zugeordneten Risikokapitals. Der aus der Anlage des zugeordneten Kapitals

resultierende Nutzen wird den Unternehmensbereichen auf Basis einer kalkulatorischen Ver-zinsung zugerechnet. Um den betriebswirtschaftlichen Ergebniseffekt aus spezifischen Groß-transaktionen bei der Berichterstattung über Vorsteuerergebnisse transparenter zu machen,

enthält der Zinsüberschuss des Unternehmensbereichs DrKW ein dem Nachsteuerergebnis dieser Transaktionen entsprechendes Vorsteuer-Äquivalent, das bei der Überleitung der Segmentberichterstattung auf die Zahlen der externen Rechnungslegung in Consolidation &

Adjustments eliminiert wird. Der Verwaltungsaufwand umfasst sowohl direkte Kosten als auch solche Kosten, die aufgrund konzerninternen Leistungsaustauschs im Rahmen von Verrechnungen zwischen den Segmenten zugeordnet werden.

Das den Unternehmensbereichen zugeordnete Segmentvermögen umfasst Handelsaktiva, Finanzanlagen sowie Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden abzüglich der Risikovor-

sorge im Kreditgeschäft. Die bei den Unternehmensbereichen gezeigten Segmentschulden schließen Handelspassiva, Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie das zugeordnete Eigenkapital ein. Alle übrigen Aktiv- und Passivpositionen sowie Überlei-

tungsposten auf die externen Bilanzzahlen des Konzerns sind in Consolidation & Adjustments ausgewiesen.

F-60

60 Konzernabschluss

Mio. € Personal Banking


Corporate Banking

Dresdner Kleinwort

Wasserstein


Unit



Konzern gesamt

2004

Zinsüberschuss 1.014 440 666 389 332 -61 -501 2.279





Risikovorsorge 138 76 54 -1 174 – -104 337



Ergebnis aus Finanzanlagen 7 2 2 21 128 -286 59 -67



Ergebnis vor Steuern -13 293 494 160 -176 -363 -464 -69

Veränderung gegenüber Vorjahr 203 72 149 -146 1.055 721 738 2.792

Segmentvermögen in Mrd. € 31,7 13,9 36,2 382,9 5,7 8,9 44,7 524,0

Segmentschulden in Mrd. € 27,9 19,9 28,7 299,2 4,2 2,2 141,9 524,0

Cost-Income-Ratio in % 88,5 64,3 46,1 88,1 74,9 85,1

Wertberichtigungsquote1) 0,56 0,72 0,24 0,00 2,62 0,33

Eigenkapitalrendite2) in % -1,3 48,8 29,1 8,4 -12,6 -0,6

Eigenkapitalrendite (bereinigt)3) in % 8,4 55,0 30,1 13,7 -6,6 3,1



2003

Zinsüberschuss 1.076 445 694 344 500 -51 -424 2.584

Provisionsüberschuss 779 641 316 560 118 – 176 2.590

Handelsergebnis 15 22 54 1.270 14 – 151 1.526



Risikovorsorge 206 76 118 -45 849 – -188 1.016

Operatives Ergebnis -70 283 446 343 -682 -58 -490 -228

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 7 -20 -8 17 -278 -4 -258 -544

Ergebnis aus Finanzanlagen 1 9 -3 33 -109 -1.022 28 -1.063

Abschreibungen auf Firmenwerte 15 16 – 57 17 – 81 186


Ergebnis vor Steuern -216 221 345 306 -1.231 -1.084 -1.202 -2.861




Wertberichtigungsquote1) in % 0,81 0,66 0,46 -0,16 5,43 0,84

Eigenkapitalrendite2) in % -24,0 36,8 23,0 13,9 -53,5 -22,1

Eigenkapitalrendite (bereinigt)3) in % -6,9 45,3 29,0 17,9 -46,5 -14,1

Risikokapital (Durchschnitt) 900 600 1.500 2.200 2.300 2.600 -600 9.500

Risikoaktiva (Durchschnitt) 25.400 11.600 25.800 33.800 15.700 7.500 7.700 127.500 1) Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.

2) Ergebnis vor Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals; für die Unternehmensbereiche auf Basis des zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.

3) Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals; für die Unternehmensbereiche auf Basis des zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.

F-61

Konzernabschluss 61

Aufgeteilt nach geographischen Märkten ergibt sich folgendes Bild; dabei ist der Sitz der jeweiligen operativen Einheit maßgebend:

Erträge Ergebnis vor Steuern Bilanzsumme Mio. € 2004 2003 2004 2003 2004 2003

Deutschland 9.220 8.724 40 -2.569 470.165 400.617

Europa (ohne Deutschland) 3.826 5.480 -211 -153 166.787 148.847

Nordamerika 1.439 1.518 -20 -344 72.001 46.067

Lateinamerika 82 167 64 122 4.506 4.833

Asien/Pazifik 289 418 58 83 20.235 18.060

Konsolidierung -3.761 -4.453 – – -209.704 -141.395

Insgesamt 11.095 11.854 -69 -2.861 523.990 477.029

Der Gesamtbetrag der Erträge enthält Zinserträge, Laufende Erträge aus Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren und Anteilen an verbundenen Unternehmen, Laufende Erträge aus Leasingforderungen, Mieterträge aus fremdgenutztem Grundbesitz, Provisions-erträge, das Handelsergebnis und Sonstige betriebliche Erträge.

F-62

62 Konzernabschluss

Angaben zur Bilanz – Aktiva

(14) Barreserve

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Kassenbestand 446 542

Guthaben bei Zentralnotenbanken 1.159 4.017

darunter: bei der Deutschen Bundesbank 221 3.321

Schatzwechsel und unverzinsliche Schatzanweisungen 465 798

darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar 0 0

Wechsel 196 134


Barreserve 2.266 5.491

Die Guthaben bei der Deutschen Bundesbank dienen auch dazu, die Mindestreserveanfor-derungen zu erfüllen.

(15) Handelsaktiva

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere 152.486 110.513

Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere 19.154 14.852

Positive Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten 19.531 17.553

Sonstige Handelsaktiva 117 117

Handelsaktiva 191.288 143.035

Aufgliederung der Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Anleihen und Schuldverschreibungen 149.126 106.115

– von öffentlichen Emittenten 88.454 55.012

– von anderen Emittenten 60.672 51.103

Geldmarktpapiere 3.360 4.398



Eigene Schuldverschreibungen – –


darunter: börsenfähige Werte 149.792 109.237

– börsennotiert 128.406 96.189

– nicht börsennotiert 21.386 13.048

Aufgliederung der Aktien und anderer nicht verzinslicher Wertpapiere

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Aktien 17.242 13.684

Sonstige 1.912 1.168




– nicht börsennotiert 83 61

F-63

Konzernabschluss 63

Die positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten sind netto ausgewiesen. Auf-grund bestehender Nettingvereinbarungen wurden positive und negative Marktwerte in Höhe von 52.836 Mio. € (Vorjahr: 40.685 Mio. €) gegeneinander aufgerechnet. Negative Marktwer-

te aus derivativen Finanzinstrumenten und Wertpapierlieferverpflichtungen sind unter den Handelspassiva ausgewiesen. Handelsaktiva in Höhe von 134.340 Mio. € (Vorjahr: 94.335 Mio. €) wurden als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen.

(16) Forderungen an Kreditinstitute

31.12.2004 31.12.2003 Mio. € Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt

Täglich fällige Gelder 4.757 19.073 23.830 5.590 15.733 21.323

Sonstige Forderungen 18.625 78.107 96.732 17.056 79.702 96.758

Kredite 206 3.830 4.036 276 3.058 3.334

Forderungen an Kreditinstitute1) 23.588 101.010 124.598 22.922 98.493 121.415

abzüglich: Risikovorsorge 2 219 221 1 230 231

Forderungen an Kreditinstitute 23.586 100.791 124.377 22.921 98.263 121.184

darunter: Reverse Repos 16.984 76.869 93.853 16.508 74.346 90.854

1) Vor Risikovorsorge.

Zum Bilanzstichtag waren 6.599 Mio. € (Vorjahr: 4.049 Mio. €) Forderungen an Kreditinstitute als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen.

(17) Forderungen an Kunden


Firmenkunden 31.026 94.487 125.513 38.153 91.110 129.263

Öffentliche Haushalte 341 2.365 2.706 178 2.492 2.670

Privatkunden 39.637 1.215 40.852 41.038 1.556 42.594

Forderungen an Kunden1) 71.004 98.067 169.071 79.369 95.158 174.527

abzüglich: Risikovorsorge 3.308 533 3.841 4.115 1.121 5.236

Forderungen an Kunden 67.696 97.534 165.230 75.254 94.037 169.291



Aufgliederung nach Branchen 31.12.2004 31.12.2003 Mio. € Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt

Verarbeitendes Gewerbe 6.454 3.941 10.395 7.991 4.740 12.731

Baugewerbe 811 408 1.219 1.062 574 1.636

Handel 3.976 1.305 5.281 4.194 1.066 5.260

Finanzierungsinstitutionen und Versicherungsunternehmen 5.626 77.943 83.569 9.675 72.485 82.160

Transport 1.068 976 2.044 876 2.022 2.898

Telekommunikation 361 2.958 3.319 58 1.694 1.752

Dienstleistungen 10.622 1.823 12.445 12.017 3.339 15.356

Sonstige 2.108 5.133 7.241 2.280 5.190 7.470

Firmenkunden 31.026 94.487 125.513 38.153 91.110 129.263


Privatpersonen 39.637 1.215 40.852 41.038 1.556 42.594



F-64

64 Konzernabschluss

Aufgliederung nach Geschäftsarten 31.12.2004 31.12.2003 Mio. € Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt

Kredite 66.841 23.753 90.594 72.443 26.099 98.542

darunter: Hypothekendarlehen 10.718 633 11.351 10.958 601 11.559

Kommunalkredite 1.088 226 1.314 953 354 1.307

Baudarlehen der Bausparkasse 1.928 43 1.971 902 4 906

Andere durch Grundpfandrechte gesicherte Kredite 16.612 135 16.747 17.851 131 17.982

Reverse Repos 2.327 57.676 60.003 5.574 57.666 63.240




In den Forderungen sind Forderungen aus Finanzierungsleasing mit ihrem Nettoinvestitions-wert in Höhe von 1.248 Mio. € (Vorjahr: 705 Mio. €) enthalten. Der entsprechende Bruttoin-vestitionswert dieser Leasingverhältnisse beträgt 1.533 Mio. € (Vorjahr: 782 Mio. €), die da-mit verbundenen nicht realisierten Finanzerträge belaufen sich auf 285 Mio. € (Vorjahr:

77 Mio. €). Die Restwerte des gesamten Leasingvermögens waren sowohl im Geschäftsjahr als auch im Vorjahr garantiert. Zum Bilanzstichtag bestand keine Wertberichtigung auf un-einbringliche Leasingforderungen (Vorjahr: 42 Mio. €). Von den gesamten Forderungen aus

Leasingverhältnissen werden 319 Mio. € innerhalb eines Jahres und 158 Mio. € innerhalb von fünf Jahren fällig. 771 Mio. € haben eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.

Der Konzern betreibt das Finanzierungsleasing von New York und London aus. Finanziert werden u. a. Flugzeuge, Eisenbahnausrüstungen, Immobilien und andere Infrastrukturinvesti-tionen.

Als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten wurden Forderungen an Kunden in Höhe von 6.380 Mio. € (Vorjahr: 7.875 Mio. €) übertragen.

(18) Kreditvolumen

Im Kreditvolumen sind, anders als in den Forderungen, die Reverse-Repo-Geschäfte sowie die Sonstigen Forderungen nicht enthalten. Das Kreditvolumen umfasst jedoch Wechselkre-dite, die wiederum nicht unter den Forderungen an Kunden bzw. Kreditinstitute ausgewiesen

werden.


Wechselkredite 196 – 196 134 – 134

Firmenkunden 27.051 20.752 47.803 31.434 23.978 55.412

Öffentliche Haushalte 315 1.794 2.109 173 588 761

Privatkunden 39.475 1.206 40.681 40.835 1.534 42.369

Kundenkredite 67.037 23.752 90.789 72.576 26.100 98.676

Kredite an Kreditinstitute 206 3.830 4.036 276 3.058 3.334

Kreditvolumen 67.243 27.582 94.825 72.852 29.158 102.010

abzüglich: Risikovorsorge 3.310 752 4.062 4.116 1.351 5.467

Kreditvolumen nach Risikovorsorge 63.933 26.830 90.763 68.736 27.807 96.543

F-65

Konzernabschluss 65

(19) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge

Neben der in der Bilanz aktivisch abgesetzten Risikovorsorge in Höhe von 4.062 Mio. € (Vor-jahr: 5.466 Mio. €) sind im Bestand der Risikovorsorge auch die passivisch ausgewiesenen Rückstellungen in Höhe von 370 Mio. € (Vorjahr: 486 Mio. €) für Eventualverbindlichkeiten enthalten.

Einzelrisiken Länderrisiken Latente Risiken Gesamt Mio. € 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003

Stand zum 1.1. 5.019 6.069 269 367 664 813 5.952 7.249

Zuführungen zu Wertberichtigungen 1.281 2.007 117 41 – – 1.398 2.048

Verbrauch 1.861 2.034 – 7 – – 1.861 2.041

Auflösungen 733 719 119 95 97 150 949 964

Veränderung des Konsolidierungskreises -56 – – – – – -56 –

Sonstige Zu-/Abgänge -9 -60 1 4 – 4 -8 -52

Veränderungen aus der Währungsumrechnung -34 -244 -8 -41 -2 -3 -44 -288

Stand zum 31.12. 3.607 5.019 260 269 565 664 4.432 5.952

Das Kreditportfolio enthält ertraglos gestellte Forderungen (Nonaccrual Loans) in Höhe von 5.545 Mio. € (Vorjahr: 8.239 Mio. €). Dies sind im Einzelnen Forderungen, bei denen keine Zinsen mehr vereinnahmt werden, in Höhe von 3.460 Mio. € (Vorjahr: 5.172 Mio. €) und For-derungen, bei denen Zinsen vereinnahmt und gleichzeitig wertberichtigt wurden, in Höhe von

2.085 Mio. € (Vorjahr: 3.067 Mio. €). Dadurch wurden 238 Mio. € (Vorjahr: 361 Mio. €) nicht im Zinsüberschuss vereinnahmt.

(20) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003



Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen 1.661 1.892

Finanzanlagen 21.094 20.885

Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen 2.860 2.928

Die Finanzanlagen werden im Wesentlichen zu Marktwerten angesetzt. Die Buchwerte der zu fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Finanzanlagen betragen 139 Mio. € (2003: 175 Mio. €).

Die in der Position Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten ausgewiesenen unrealisierten Gewinne bzw. Verluste von 226 Mio. € (2003: 363 Mio. €) gliedern sich wie folgt: Auf die Schuldverschreibungen und anderen festverzinslichen Wert-

papiere entfallen 165 Mio. € (2003: 127 Mio. €), auf die Aktien und anderen nicht festverzins-lichen Wertpapiere 70 Mio. € (2003: 359 Mio. €), auf Anteile an nach der Equity-Methode bewerteten Unternehmen 80 Mio. € (2003: kein Ausweis) und auf Hedge-Accounting

-46 Mio. € (2003: -46 Mio. €); auf die unrealisierten Bewertungseffekte wurden latente Steu-ern von -57 Mio. € (2003: -60 Mio €) angerechnet. Netto-Bewertungseffekte von -14 Mio. € (2003: +18 Mio. €) werden bei den Anteilen in Fremdbesitz ausgewiesen.

Finanzanlagen in Höhe von 540 Mio. € (Vorjahr: 138 Mio. €) wurden als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen. F-66

66 Konzernabschluss


Mio. € 31.12.2004 31.12.2003





– von öffentlichen Emittenten 171 195






Im Jahr 2005 werden Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere mit einem Nominalvolumen in Höhe von 3.237 Mio. € fällig (Vorjahr: 3.476 Mio. €).

Aufgliederung der Aktien und anderer nicht festverzinslicher Wertpapiere

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Aktien 2.588 4.588





– nicht börsennotiert – 1.090

Bestandsentwicklung Mio. €

Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen

Anteile an at-equity-

bewerteten Unternehmen

Anschaffungs-/Herstellungskosten

Stand 1.1.2004 2.777 2.993

Währungskursdifferenzen 1 –

Zugänge 15 5

Abgänge 53 21

Umbuchungen 14 -171

Stand 31.12.2004 2.754 2.806

Zuschreibungen im Geschäftsjahr 0 8

Abschreibungen

Stand 1.1.2004 885 65

Zugänge 208 20

Abgänge – –

Umbuchungen -1 -51

Stand 31.12.2004 1.092 34

Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten

Stand 1.1.2004 – –

Zugänge – 80

Abgänge – –

Stand 31.12.2004 – 80

Buchwerte 31.12.2004 1.6621) 2.860

Buchwerte 31.12.2003 1.8921) 2.928

1) Darunter sind keine Anteile an Finanzdienstleistungsinstituten.

F-67

Konzernabschluss 67

Das beim Handelsregister hinterlegte Verzeichnis des Anteilsbesitzes enthält die vollständige Aufstellung der nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, der at-equity-bewerteten Unternehmen sowie des übrigen Anteilsbesitzes.

(21) Sachanlagen

Mio. €

Grundstücke und Gebäude selbstgenutzt

Grundstücke und Gebäude fremdgenutzt

Betriebs- und Geschäfts-

ausstattung

Gesamt


Stand 1.1.2004 2.436 919 1.860 5.215

Währungskursdifferenzen – – -8 -8

Zugänge 262 1.781 110 2.153

Abgänge 71 630 236 937

Umbuchungen -26 14 -1 -13

Stand 31.12.2004 2.601 2.084 1.725 6.410

Zuschreibungen im Geschäftsjahr – – – –

Abschreibungen

Stand 1.1.2004 357 75 1.289 1.721

Währungskursdifferenzen – – -7 -7

Abschreibungen im Geschäftsjahr 53 239 121 413

Abgänge 15 27 212 254

Umbuchungen 46 27 13 86

Stand 31.12.2004 441 314 1.204 1.959

Buchwerte 31.12.2004 2.160 1.770 521 4.451

Buchwerte 31.12.2003 2.079 844 571 3.494

Im Konzern wurden Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert von 2.160 Mio. € im Rahmen unserer eigenen Tätigkeit genutzt (Vorjahr: 2.079 Mio. €). Auf selbstgenutzte Immo-

bilien wurden im Geschäftsjahr außerplanmäßige Abschreibungen für Wertminderungen in Höhe von 3 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) vorgenommen.

Der Konzern verfügte über fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert von 1.770 Mio. € (Vorjahr 844 Mio. €); der Fair Value dieser Objekte liegt bei 1.783 Mio. € (Vorjahr: 891 Mio. €). Dabei handelt es sich um vermietete Objekte, die zu fortgeführten An-

schaffungskosten bewertet wurden. Im Geschäftsjahr wurden auf fremdgenutzten Grundbe-sitz außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 229 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) im Ergebnis aus Finanzanlagen vorgenommen.

Für Wertminderungen bei EDV-Anlagen sowie bei sonstiger Betriebs- und Geschäftsausstat-tung sind außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 1 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) bzw.

3 Mio. € (Vorjahr: 10 Mio. €) angefallen. In den Geschäftsjahren 2004 und 2003 wurden kei-ne Zuschreibungen (Wertaufholungen) aufgrund früherer Abschreibungen (Wertminderungen) vorgenommen.

Zum Bilanzstichtag waren keine Sachanlagen (Vorjahr: 7 Mio. €) als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen.

F-68

68 Konzernabschluss

(22) Immaterielle Vermögenswerte

Mio. € Firmenwerte Selbsterstellte

Software Erworbene

Software Gesamt

Anschaffungskosten

Stand 1.1.2004 3.104 376 672 4.152

Währungskursdifferenzen 1 – -1 0

Zugänge 0 67 16 83

Abgänge 408 9 180 597

Umbuchungen -1 – 1 –

Stand 31.12.2004 2.696 434 508 3.638

Zuschreibungen im Geschäftsjahr 13 – – 13

Abschreibungen

Stand 1.1.2004 2.652 240 494 3.386

Währungskursdifferenzen 0 -3 -1 -4

Abschreibungen Geschäftsjahr 129 67 82 278

Abgänge 290 1 170 461

Umbuchungen 0 1 0 1

Stand 31.12.2004 2.491 304 405 3.200

Buchwerte 31.12.2004 218 130 103 451

Buchwerte 31.12.2003 452 136 178 766

Im Geschäftsjahr wurden keine (Vorjahr: 35 Mio. €) außerplanmäßigen Abschreibungen auf Firmenwerte vorgenommen. Von den außerplanmäßigen Abschreibungen auf Software

– ausgewiesen unter Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen – in Höhe von 18 Mio. € (Vorjahr. 70 Mio. €) entfielen 4 Mio. € (Vorjahr: keine) auf selbsterstellte Software.

(23) Sonstige Aktiva

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Zinsabgrenzung 4.413 3.192

Positive Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39 961 658

Sonstige Vermögensgegenstände 2.144 1.740

Steuererstattungsansprüche 902 929

Sonstige Aktiva 8.420 6.519

In den sonstigen Vermögensgegenständen sind u. a. Schecks und andere zum Einzug erhal-tene Papiere, Vorauszahlungen und Guthaben auf Clearing- und Verrechnungskonten enthal-ten.

(24) Nachrangige Vermögensgegenstände

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Handelsaktiva 25 98

– Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere 21 92

– Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere 4 6

Forderungen an Kreditinstitute 2 10

Forderungen an Kunden 142 77

Finanzanlagen 47 97



Nachrangige Vermögensgegenstände 216 282

F-69

Konzernabschluss 69

Vermögensgegenstände werden als nachrangig ausgewiesen, wenn sie im Falle der Liquida-tion oder der Insolvenz erst nach der Befriedigung aller anderen Gläubiger erfüllt werden.

(25) In Pension gegebene Vermögensgegenstände

Am Bilanzstichtag bestanden Rücknahmeverpflichtungen für in Pension gegebene Vermö-gensgegenstände aus dem Repo-Geschäft im Buchwert von 159.300 Mio. € (Vorjahr: 103.860 Mio. €). Die Vermögensgegenstände sind weiterhin Bestandteil unserer Aktiva.

F-70

70 Konzernabschluss

Angaben zur Bilanz – Passiva

(26) Handelspassiva

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten 20.595 18.778

Wertpapier-Lieferverpflichtungen 72.804 61.476

Sonstige Handelspassiva 6.200 2.968

Handelspassiva 99.599 83.222

(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Täglich fällige Gelder 25.619 15.381

Befristete andere Verbindlichkeiten 161.850 150.131

darunter: begebene Namensschuldverschreibungen 2.724 3.045

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 187.469 165.512

darunter: Repo-Geschäfte 75.124 52.194

Inländische Kreditinstitute 79.613 76.388

Ausländische Kreditinstitute 107.856 89.124

(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Spareinlagen

– mit vereinbarter Kündigungsfrist von drei Monaten 1.199 1.202

– mit vereinbarter Kündigungsfrist von mehr als drei Monaten 381 421

Bauspareinlagen 3.214 3.116

Spareinlagen und Bauspareinlagen 4.794 4.739


Befristete Verbindlichkeiten 84.690 83.848


Andere Verbindlichkeiten 149.856 147.888

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 154.650 152.627


Aufgliederung nach Kundengruppen

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Firmenkunden 114.433 111.353

– Inland 40.140 41.020

– Ausland 74.293 70.333

Öffentliche Haushalte 7.830 4.500

– Inland 1.496 1.136

– Ausland 6.334 3.364

Privatkunden 32.387 36.774

– Inland 27.222 29.103

– Ausland 5.165 7.671


– Inland gesamt 68.858 71.259

– Ausland gesamt 85.792 81.368

F-71

Konzernabschluss 71

(29) Verbriefte Verbindlichkeiten

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Begebene Schuldverschreibungen1) 24.071 24.628

Andere verbriefte Verbindlichkeiten 22.441 15.181

– Geldmarktpapiere 21.693 15.016

– Eigene Akzepte und Solawechsel im Umlauf 344 –

– Sonstige 404 165

Verbriefte Verbindlichkeiten 46.512 39.809

1) Gemäß IAS 39 werden die im Konzern gehaltenen eigenen Schuldverschreibungen von den ausgegebenen Schuldverschreibungen abgesetzt.

Verbriefte Verbindlichkeiten umfassen Schuldverschreibungen und andere Verbindlichkeiten, für die übertragbare Urkunden ausgestellt sind. Von den Begebenen Schuldverschreibungen werden 4.438 Mio. € im Jahr 2005 (Vorjahr: 6.621 Mio. €) fällig.

(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 2.021 1.992

Rückstellungen für laufende Steuern 630 886

Andere Rückstellungen 2.880 3.411


Negative Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39 1.226 946


Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten 13.462 12.891

In den anderen Verbindlichkeiten sind u. a. noch nicht abgerechnete Lieferungen und Leis-tungen sowie noch abzuführende Gehaltsabzüge enthalten.

(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen

Die in der Bilanz ausgewiesenen Beträge setzen sich wie folgt zusammen:

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Barwert der Pensionsverpflichtungen, die nicht fondsfinanziert sind 2.374 2.123

Barwert der Pensionsverpflichtungen, die fondsfinanziert sind 708 687

Fair Value des Planvermögens -656 -600

Gesamte Pensionsverpflichtungen 2.426 2.210

Nicht erfasster versicherungsmathematischer Verlust -405 -218

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen 2.021 1.992

F-72

72 Konzernabschluss

Entwicklung der Pensionsverpflichtungen aus leistungsorientierten Plänen:

Mio. € 2004 2003

Pensionsverpflichtungen zum 1. Januar 2.210 2.117

Abzüglich versicherungsmathematischem Gewinn/Verlust zum 1. Januar -218 -154

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 1. Januar 1.992 1.963

Dienstzeitaufwand 77 75

Zinsaufwand 150 147

Sonstige Zuführungen und Transfer -82 -72

Erbrachte Pensionsleistungen im Berichtsjahr -116 -121

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 31. Dezember 2.021 1.992

Versicherungsmathematischer Gewinn (./.)/Verlust (+) zum 31. Dezember 405 218

Gesamte Pensionsverpflichtungen zum 31. Dezember 2.426 2.210

Da die Pensionsrückstellungen auf der Grundlage der zu Beginn des Geschäftsjahres maß-geblichen Daten ermittelt werden, ergeben sich zum Ende des Geschäftsjahres bei der Ge-genüberstellung von Pensionsrückstellung und Pensionsverpflichtung so genannte versiche-

rungsmathematische Gewinne bzw. Verluste. Dies hat auf die Pensionszahlungen keinen Einfluss.

Das Planvermögen entwickelte sich im Geschäftsjahr wie folgt:

Mio. € 2004 2003

Fair Value des Planvermögens zum 1. Januar 600 592

Transfer 30 -30

Erträge aus dem Planvermögen 34 36

Beiträge der Arbeitnehmer 18 29

Erbrachte Leistungen -26 -26

Fair Value des Planvermögens zum 31. Dezember 656 600

Folgende versicherungsmathematische Annahmen wurden den Berechnungen zugrunde gelegt:

Mio. € 2004 2003

Zinsfuß für die Abzinsung1) 4,9 5,5

Erwarteter Ertrag aus dem Planvermögen 5,4 6,0

Erwartete Gehaltssteigerung 1,9 1,9

Erwartete Rentensteigerung 1,25 1,4

1) In den USA wird ein Zinssatz von 6,0 % (Vorjahr: 7,8 %) verwandt und in Großbritannien ein Zinssatz von 5,4 % (Vorjahr: 5,5 %).

F-73

Konzernabschluss 73

An Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung wurden folgende Komponenten berücksichtigt:

Mio. € 2004 2003

Laufender Dienstzeitaufwand 77 75

Zinsaufwand 150 147

Sonstige Zuführungen -46 -33

Aufwendungen für leistungsorientierte Pläne 181 189

darunter: gezahlte Pensionen im Berichtsjahr 114 121

Aufwendungen für beitragsorientierte Pläne 42 68

Andere Altersversorgung 28 34

Wechselkursveränderungen 0 1

Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung 251 292

(32) Andere Rückstellungen

Mio. €

Restruk- turierungs-

rückstellung

Rück- stellung

im Kredit- geschäft

Sonstige Rückstel- lungen im Personal-

bereich

Übrige Gesamt

Stand zum 1.1.2004 815 486 863 1.247 3.411

Währungskursveränderungen -6 -2 -30 -5 -43

Zuführungen 275 160 806 873 2.114

Verbrauch 246 27 784 517 1.574

Auflösungen 62 94 40 583 779

Umbuchungen -41 -141 15 38 -129

Veränderungen des Konsolidierungskreises -55 -12 -22 -6 -95

Kompensation Planvermögen -23 – -2 – -25

Stand zum 31.12.2004 657 370 806 1.047 2.880

Restrukturierungsrückstellung Mio. €

Programme 2004

Programm„Neue Dresdner“

Sonstige Programme

Gesamt

Stand zum 1.1.2004 – 345 470 815

Währungskursveränderungen – -1 -5 -6

Zuführungen1) 132 97 46 275

Verbrauch – 72 174 246

Auflösungen – 39 23 62

Umbuchungen – -10 -31 -41

Veränderungen des Konsolidierungskreises – – -55 -55

Kompensation Planvermögen – -12 -11 -23

Stand zum 31.12.2004 132 308 217 657

1) Inklusive Barwertveränderung in Höhe von 18 Mio. €.

Die im Jahr 2004 neu initiierten Restrukturierungsmaßnahmen waren mit einer Rückstel-lungsbildung von 132 Mio. € verbunden. Für das im August 2003 verkündete Programm

„Neue Dresdner“ sind zwischenzeitlich alle Maßnahmen konkretisiert worden, sodass das Programm nun vollständig in den Rückstellungen in Höhe von 308 Mio. € per Jahresende 2004 reflektiert ist.

F-74

74 Konzernabschluss

Die verbleibenden Rückstellungsbeträge betreffen Programme, die in den Jahren 2000 bis 2003 begonnen wurden und zwischenzeitlich weitestgehend abgeschlossen sind.

Die vorhandenen Rückstellungen der einzelnen Restrukturierungsprojekte decken im We-sentlichen künftige Verpflichtungen aus dem Personalbereich und aus Mietvertragsverhält-nissen ab, die mit der Umsetzung der jeweiligen Initiativen verbunden sein werden. Im Rah-

men der Steuerung der Projekte wird die Angemessenheit der zurückgestellten Beträge re-gelmäßig überprüft und gegebenenfalls adjustiert. Die hieraus resultierenden Ergebniseffekte sind in den Zuführungen bzw. Auflösungen berücksichtigt. Der Adjustierungsbedarf ergibt

sich einerseits aus der Konkretisierung der eingesetzten Personalinstrumente sowie anderer-seits aus Anpassungen der erwarteten Erträge aus Untervermietungen aufgrund der Markt-entwicklung im Immobiliensektor.

Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen sind aufgrund der gesetzlich geänderten Anforde-rungen gegen Insolvenz zu sichern. Hierunter fallen auch alle Altersteilzeitverträge, die im

Rahmen der laufenden Restrukturierungsprogramme abgeschlossen wurden. Deshalb wur-den gegen Insolvenz zu sichernde Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen in Höhe von 23 Mio. € an einen Pensionsfonds übertragen, die dort durch ein Planvermögen abgesichert

werden.

(33) Latente Steuern und Ertragsteuern

Latente Steueransprüche und Steuerverbindlichkeiten. Aktive latente Steueransprüche bzw. Rückstellungen für latente Steuern sind für Differenzen zwischen den steuerlichen

Wertansätzen und den bilanziellen Wertansätzen für folgende Bilanzpositionen gebildet wor-den:

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Latente Steueransprüche

Finanzanlagen 86 158

darunter: kumulierter Bewertungseffekt aus AfS-Finanzinstrumenten 13 17

Handelsbestände 10 20

Pensionsrückstellungen 133 186

Andere Rückstellungen 358 342

Risikovorsorge 215 210

Aktivierte Verlustvorträge 2.442 2.187

Sonstige 309 333

Aktive latente Steuern 3.553 3.436

Latente Steuerverbindlichkeiten




Sachanlagen 206 111

Immaterielle Anlagewerte – 37


Rückstellungen im Kreditgeschäft 376 234


Sonstige 488 537

Rückstellungen für latente Steuern 1.651 1.483

Latente Steueransprüche (netto) 1.902 1.953

F-75

Konzernabschluss 75

Bilanzielle Aufrechnungen von aktivischen und passivischen Posten der Steuerabgrenzung wurden auf Gesellschaftsebene vorgenommen, soweit es sich um Ertragsteuern handelt, die an dieselbe Steuerbehörde zu entrichten sind. Per saldo ergeben die aufgerechneten aktiven

latenten Steuern in Höhe von 3.553 Mio. € und die Rückstellungen für latente Steuern in Höhe von 1.651 Mio. € einen latenten Steueranspruch in Höhe von 1.902 Mio. €.

Latente Steueransprüche werden für temporäre Unterschiede angesetzt, soweit ihre Reali-sierung wahrscheinlich ist. Insbesondere aufgrund ungenutzter steuerlicher Verlustvorträge wurden daher Steuerlatenzen in Höhe von 583 Mio. € (Vorjahr: 897 Mio. €) nicht aktiviert, da

sie aus heutiger Sicht nicht realisiert werden können. Von diesen nicht aktivierten Steuerla-tenzen entfallen 527 Mio. € auf ausländische Verlustvorträge, davon 77 Mio. € auf ausländi-sche Gewerbesteuer.

Es bestehen zum Bilanzstichtag nicht genutzte körperschaftsteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 7.226 Mio. €, für die aktive latente Steuern insoweit gebildet wurden, als ihre Rea-

lisierung mit ausreichender Sicherheit gewährleistet ist. Von den Verlustvorträgen können 5.658 Mio. € unbegrenzt genutzt werden. Die begrenzt nutzbaren Verlustvorträge laufen zeitlich in den folgenden Jahren ab: 89 Mio. € in 2006, 53 Mio. € in 2007, 42 Mio. € in 2008,

25 Mio. € in 2009, 13 Mio. € in 2010 und 33 Mio. € in 2011. Verlustvorträge mit einer Rest-laufzeit von mehr als zehn Jahren betragen 1.313 Mio. €. In den Jahren 2005 und 2012 bis 2014 laufen keine begrenzt nutzbaren Verlustvorträge ab. Daneben bestehen unbegrenzt

nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 5.914 Mio. € sowie begrenzt nutz-bare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 1.643 Mio. €.

Ertragsteuern. Als Ertragsteuern werden die laufenden Steuern vom Einkommen und Ertrag sowie der Betrag des latenten Steueraufwands/-ertrags ausgewiesen:

Mio. € 2004 2003

Laufende Steuern 16 47

– Inland -37 -16

– Ausland 53 63

Latente Steuern -178 -942

– Inland -72 -908

– Ausland -106 -34

Ertragsteuern -162 -895

Die Berechnung der latenten Steuern 2004 erfolgt bei inländischen Gesellschaften unter Berücksichtigung eines effektiven Körperschaftsteuersatzes inklusive Solidaritätszuschlag

von 26,38 % (Vorjahr: 26,38 %) zuzüglich eines effektiven Gewerbesteuersatzes von 13,52 % (Vorjahr: 13,52 %). Im Übrigen werden die jeweils landesspezifischen Steuersätze angewendet.

F-76

76 Konzernabschluss

Der ausgewiesene Steuerertrag 2004 übersteigt den erwarteten Steuerertrag um 138 Mio. €. Die nachfolgende Tabelle zeigt eine Überleitung des erwarteten Ertragsteueraufwands auf den effektiv ausgewiesenen Steueraufwand/-ertrag. Sie stellt eine Zusammenfassung der einzel-

nen, gesellschaftsbezogenen und mit dem jeweiligen länderspezifischen Steuersatz erstellten Überleitungsrechnungen dar:

Mio. € 2004 2003

Erwarteter Ertragsteueraufwand -24 -819

– Gewerbesteuer und ähnliche Steuern -11 -194

– Steuerfreie Einnahmen -123 224

+ Abschreibung Geschäfts- oder Firmenwerte 7 41

+ Nichtabzugsfähige Aufwendungen 1 -6

+ Wertanpassung aktiver latenter Steuern -48 -68

+ Sonstige steuerliche Zu- und Abrechnungen 36 -78

= Effektiver Ertragsteueraufwand -162 -895

(34) Nachrangige Verbindlichkeiten

Die Nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 6.189 Mio. € (Vorjahr: 6.424 Mio. €), die sich aus dem hybriden Eigenkapital in Höhe von 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.561 Mio.€) und den Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 4.689 Mio. € (Vorjahr: 4.863 Mio. €) zusammensetzen, dürfen im Falle der Insolvenz oder der Liquidation erst nach Befriedigung

aller nicht nachrangigen Gläubiger zurückgezahlt werden. Eine vorzeitige Rückzahlungsver-pflichtung besteht nicht.

Hybrides Eigenkapital. In den Jahren 1999 und 2001 haben wir verbriefte stille Beteiligun-gen begeben, die sich aus folgenden Tranchen zusammensetzen:

Emissionsjahr Nominalbetrag Emittent1) Zinssatz Fälligkeitsjahr

1999 500 Mio. € Dresdner Bank AG 5,790 % 2011

1999 1.000 Mio. US-$2) Dresdner Bank AG 8,151 % 2031


2001 15.000 Mio. JPY Dresdner Bank AG 3,500 % 2033

1) Emittiert über Dresdner Capital LLC I bis IV, Wilmington/Delaware, USA.

2) Diese Emission übersteigt 10 % des Gesamtbetrags der Nachrangigen Verbindlichkeiten.

Der Buchwert zum 31. Dezember 2004 beträgt 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.561 Mio. €). Gemäß den Bestimmungen des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht sind diese stillen Beteili-

gungen als Kernkapital anrechenbar. Der Zinsaufwand für die stillen Beteiligungen stellte sich im Geschäftsjahr auf 110 Mio. € (Vorjahr: 122 Mio. €).

Sonstige nachrangige Verbindlichkeiten. Die Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten weisen wir in Höhe von 4.689 Mio. € (Vorjahr: 4.863 Mio. €) aus. Der Zinsaufwand für diese nachrangigen Verbindlichkeiten erreichte im Geschäftsjahr 254 Mio. € (Vorjahr: 222 Mio. €).

Die Zinssätze für Nachrangige Verbindlichkeiten mit Festsätzen liegen in der Bandbreite von 4,0 % bis 8,4 %; darüber hinaus bestehen an einen Referenzzinssatz gebundene variabel verzinsliche Emissionen sowie Nullkupon-Anleihen. Der durchschnittliche Zinssatz beträgt

5,2 %.

F-77

Konzernabschluss 77

Nachrangige Mittelaufnahmen bestehen in Höhe von nominal:

Währung Gegenwert Fälligkeit Mio. €

EUR 2.418 2005–2039

USD 1.284 2005–2025

CHF 356 2005–2009

GBP 213 2007

JPY 179 2027–2029

Übrige Währungen 80 2010–2011

(35) Genussrechtskapital

Das Genussrechtskapital weisen wir in Höhe von 1.526 Mio. € (Vorjahr: 1.511 Mio. €) aus. Die Genussscheine gewähren einen dem Gewinnanteil der Aktionäre vorgehenden jährlichen

Zinsanspruch; sie gehen Verbindlichkeiten gegenüber anderen Gläubigern der Emittentin im Range nach, sofern diese nicht ebenfalls nachrangig sind. An einem Bilanzverlust der jeweili-gen Emittenten nehmen die Genussscheine nach Maßgabe der Genussscheinbedingungen

teil. Die Rückzahlung erfolgt vorbehaltlich der Bestimmungen über die Teilnahme am Verlust.

Im Folgenden sind die zwei größten Genussscheinemissionen im Detail dargestellt:

Emissionsjahr Nominalbetrag Emittent Zinssatz Fälligkeitsjahr



(36) Angaben zum Eigenkapital

Gezeichnetes Kapital. Das gezeichnete Kapital in Höhe von 1.502.972.205,80 € war am 31. Dezember 2004 in 578.066.233 nennwertlose Stückaktien eingeteilt. Jede Aktie reprä-

sentiert einen anteiligen Betrag am Grundkapital und gewährt in der Hauptversammlung eine Stimme.

Das Aktienkapital der Dresdner Bank AG wird zu 100 % mittelbar von der Allianz AG gehal-ten. Die Dresdner Bank ist gemäß § 271 Abs. 2 HGB ein mit der Allianz AG verbundenes Unternehmen und wird in den Konzernabschluss der Allianz AG, München, einbezogen.

Dieser ist bei der Allianz AG in 80802 München, Königinstraße 28, erhältlich.

Genehmigtes Kapital der Dresdner Bank AG. Das genehmigte Kapital betrug am 1. Janu-ar 2004 174 Mio. €. Von der bis zum 28. Mai 2004 befristeten Ermächtigung, das Grundka-pital durch Ausgabe neuer Aktien zu erhöhen, wurde kein Gebrauch gemacht. Ein genehmig-tes Kapital lag zum Bilanzstichtag nicht vor.

Kapitalrücklage. In der Kapitalrücklage ist der Mehrerlös (Agio), der bei der Ausgabe eige-ner Aktien, bei der Begebung von Wandel- und Optionsanleihen und bei der Ausübung von

Wandel- und Optionsrechten erzielt wird, enthalten.

F-78

78 Konzernabschluss

Gewinnrücklagen. Die Gewinnrücklagen nehmen die thesaurierten Gewinne des Konzerns sowie sämtliche erfolgswirksamen Konsolidierungsmaßnahmen auf. Die Gewinnrücklagen enthalten 1.014 Mio. € (Vorjahr: 1.071 Mio. €) aus der At-equity-Bewertung.

Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten. Diese Positi-on nimmt die Bewertungsänderungen aus den Available-for-Sale-Finanzinstrumenten auf;

zum Zeitpunkt der tatsächlichen Realisierung werden diese in die Gewinn-und-Verlust-Rechnung umgebucht.

Mio. € Kumulierter Bewertungseffekt

Stand 1.1.2004 363

Positiver Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen 355

Negativer Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen -70

Gewinne und Verluste aus dem Abgang von Vermögenswerten -461

Ergebnisneutrale Marktwertschwankungen -41

Bewertungsänderung aus at-equity-bewerteten Unternehmen 80

Stand 31.12.2004 226

Eigene Aktien. Ein Handel in eigenen Aktien der Dresdner Bank fand im Jahre 2004 nicht statt. Am Jahresende 2004 waren uns und mit uns verbundenen Unternehmen keine Dresdner-Bank-Aktien (Vorjahr: keine) verpfändet.

Haftende Eigenmittel und Risikoaktiva nach BIZ. Die aufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus drei Kategorien zusammen: dem Kernkapital (Tier I Capital) und dem Ergän-

zungskapital (Tier II Capital), die zusammen das haftende Eigenkapital bilden, sowie den Drittrangmitteln (Tier III Capital). Das Kernkapital beinhaltet das Eigenkapital des Konzerns, Minderheitenanteile, hybride Bestandteile sowie weitere Anpassungen. Das Ergänzungskapi-

tal besteht im Wesentlichen aus dem Genussrechtskapital, längerfristigen nachrangigen Verbindlichkeiten und Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Als Drittrangmittel werden nachrangige Verbindlichkeiten angerechnet, die nicht mehr dem Ergänzungskapital zuge-

rechnet werden dürfen.

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003



Ergänzungskapital1) 6.867 7.339

darunter: Genussrechtskapital 3.380 3.529

Nachrangige Verbindlichkeiten 3.214 3.695

Neubewertungsreserven auf Wertpapiere (davon 45 %) 541 477

Übrige Bestandteile 646 418

Drittrangmittel 226 305

Eigenmittel (BIZ) 13.960 14.983

Risikoaktiva Bankbuch 100.814 106.541

Risikoaktiva Handelsbuch 3.963 5.338


1) Maximal 100 % des Kernkapitals.

F-79

Konzernabschluss 79

Aufteilung der Risikoaktiva des Bankbuchs nach Anrechnungssätzen

Mio. € 100 % 70 % 50 % 25 % 20 % 10 % 4 % Gesamt

Risikoaktiva des Bankbuchs 64.033 1.108 25.532 33 9.229 875 4 100.814

darunter: Bilanzaktiva 61.534 1.108 9.307 – 3.844 361 – 76.154

Traditionelle außerbilanzielle Geschäfte – – 12.142 33 111 514 4 12.804

Derivative Geschäfte – – 83 – 47 – – 130

Kapitalquoten nach BIZ1)

% 31.12.2004 31.12.2003

Kernkapitalquote2) 6,6 6,6

Gesamtkapitalquote 13,3 13,4

1) Gemäß dem Rahmenkonzept zur Kapitaladäquanz des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht bei der Bank für internationalen Zahlungs-ausgleich (BIZ).

2) Berechnet inklusive Risikoaktiva des Handelsbuchs.

Dem haftenden Eigenkapital wurden nicht realisierte Reserven in Wertpapieren und Beteili-gungen gemäß § 10 Abs. 2b Satz 1 Nr. 7 Kreditwesengesetz in Höhe von 119 Mio. € (Vor-jahr: 241 Mio. €) zugerechnet.

F-80

80 Konzernabschluss

Angaben zur Bilanz – Sonstiges

(37) Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten

Für nachstehende Verbindlichkeiten und Eventualverbindlichkeiten wurden Vermögensge-genstände in der angegebenen Höhe als Sicherheiten übertragen:

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003



Eventualverbindlichkeiten 0 7

Andere Verpflichtungen 1.718 431

Besicherte Verbindlichkeiten 147.859 106.404

Der Gesamtbetrag der übertragenen Sicherheiten setzt sich aus folgenden Vermögensge-genständen zusammen:

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Forderungen an Kreditinstitute 6.599 4.049

Forderungen an Kunden 6.380 7.875



Sachanlagen – 7

Übertragene Sicherheiten1) 147.859 106.404

1) Beinhaltet in Pension gegebene Vermögensgegenstände (siehe Anhangangabe Nr. 25).

(38) Fremdwährungsvolumina

Mio. € USD GBP Sonstige 31.12.2004 31.12.2003

Vermögensgegenstände 113.415 38.246 30.023 181.684 158.266

Schulden 113.088 39.685 33.535 186.308 168.145

Die Beträge stellen jeweils Summen aus Eurogegenwerten der Währungen außerhalb des Euroraumes dar. Die betragsmäßigen Unterschiede resultieren daraus, dass Forderungen und Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten, sämtliche Derivategeschäfte hingegen zu Fair Values in die Bilanz eingegangen sind. Eine separate Übersicht über das

Volumen unseres Derivategeschäfts gibt die Anhangangabe Nr. 41.

Einfluss von Wechselkursveränderungen. Ohne Wechselkursveränderungen wäre die Bilanzsumme um 9,5 Mrd. € höher (Vorjahr: 21,8 Mrd. € niedriger) ausgefallen; das Ergebnis nach Steuern wäre unverändert geblieben (Vorjahr: Verlust nach Steuern 130 Mio. € gerin-ger).

F-81

Konzernabschluss 81

(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten

Forderungen und Verbindlichkeiten sind in dem Laufzeitraster nach Endfälligkeiten bzw. Kündigungsterminen gegliedert.

31. Dezember 2004

Forderungen bis > 3 Monate > 1 Jahr über Mio. € 3 Monate bis 1 Jahr bis 5 Jahre 5 Jahre Gesamt

Befristete Forderungen an Kreditinstitute 66.834 30.125 3.576 233 100.768

Forderungen an Kunden1) 74.034 19.601 38.149 37.287 169.071

Insgesamt 140.868 49.726 41.725 37.520 269.839

1) In den Forderungen an Kunden mit einer Restlaufzeit bis drei Monate sind Forderungen in Höhe von 9.837 Mio. € mit unbestimmter Laufzeit enthalten.

Verbindlichkeiten bis > 3 Monate > 1 Jahr über Mio. € 3 Monate bis 1 Jahr bis 5 Jahre 5 Jahre Gesamt

Befristete Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 142.210 9.518 5.664 4.458 161.850

Spareinlagen und Bauspareinlagen 1.229 3.402 132 31 4.794

Andere befristete Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 71.422 5.668 1.744 5.856 84.690

Verbriefte Verbindlichkeiten 18.441 8.297 16.836 2.938 46.512

Nachrangige Verbindlichkeiten 46 513 2.254 3.376 6.189

Genussrechtskapital 10 – 1.493 23 1.526

Insgesamt 233.358 27.398 28.123 16.682 305.561

31. Dezember 2003




Insgesamt 157.866 51.850 26.775 38.128 274.619




Spareinlagen und Bauspareinlagen 1.230 159 2.223 1.127 4.739




Genussrechtskapital 0 0 1.447 64 1.511

Insgesamt 201.713 31.044 31.098 22.607 286.462

F-82

82 Konzernabschluss

(40) Verbriefungsgeschäfte

Bei der Verbriefung von finanziellen Vermögenswerten verkaufen wir revolvierend Forderun-gen – im Rahmen genau definierter Kreditportfolios – an den Kapitalmarkt. Dabei werden die übertragenen Vermögenswerte von den ankaufenden Zweckgesellschaften in Schuldtiteln verbrieft und an Dritte veräußert. Der Dresdner-Bank-Konzern führt diese Geschäfte über die

vollkonsolidierten Zweckgesellschaften Silver Lux Inc., Grand Cayman, und Silver Tower 125 Inc., Grand Cayman, aus. Das maximale Transaktionsvolumen beträgt in beiden Fällen 5 Mrd. €. Per 31. Dezember 2004 waren die beiden Programme zusammen mit 5,0 Mrd. €

ausgenutzt.

Zusätzlich haben wir über eine synthetische Verbriefung im Rahmen der KfW/PROMISE-Programme Kreditrisiken am Markt platziert. Per 31. Dezember 2004 wurden mittels der PROMISE-K-2001-1-Struktur Kreditrisiken in Höhe von 1 Mrd. € an Dritte übertragen.

Die Verbriefungsprogramme sehen in der Regel vor, einen geringen Teil der Risiken in Form von Abschlägen auf den Kaufpreis der verkauften Forderungen bzw. einer Zinsunterbeteili-gung des Sicherungsgebers zurückzubehalten.

(41) Derivategeschäft

Derivative Finanzinstrumente, die die Übertragung von Markt- und Kreditrisiken zwischen verschiedenen Parteien ermöglichen, leiten ihren Wert u. a. von Zinssätzen und Indizes sowie von Aktien- und Devisenkursen ab. Die wichtigsten derivativen Produkte umfassen Swaps,

Forward Rate Agreements, Devisentermingeschäfte, Aktienoptionen und Kreditderivate. Derivate können als standardisierte Kontrakte an der Börse oder in Form von bilateral aus-gehandelten Transaktionen außerbörslich (OTC) abgeschlossen werden.

In unserem weltweiten Handel in derivativen Finanzinstrumenten konzentriert sich die Nach-frage unserer Kunden insbesondere auf Instrumente zur individuellen Steuerung des Markt-

und Kreditrisikos sowie auf die Verwendung derivativer Komponenten von strukturierten Finanztransaktionen. Derivate finden darüber hinaus Verwendung sowohl im bankinternen Risikomanagement unserer Handelspositionen als auch im Rahmen unserer Aktiv-Passiv-

Steuerung.

Hinsichtlich der Bewertung wird zwischen börsen- und außerbörslich gehandelten Produkten unterschieden. Grundsätzlich findet bei börsengehandelten Kontrakten täglich ein Baraus-gleich statt. Positive und negative Marktwerte werden nur dann ausgewiesen, wenn die Ver-tragsvereinbarungen eine vollständige Abwicklung erst zum Fälligkeitstag vorsehen oder die

Variation Margin am Bilanzstichtag (z. B. aufgrund der unterschiedlichen Zeitzonen der Bör-senplätze) noch nicht reguliert wurde.

Falls keine Marktpreise notiert werden (OTC-Derivate), finden die an den Finanzmärkten etablierten Schätzverfahren (z. B. Barwertmethode, Optionspreismodelle) Anwendung. Der Marktwert eines Derivats entspricht dabei der Summe aller auf den Bewertungsstichtag dis-

kontierten zukünftigen Cashflows (Present-Value- bzw. Dirty-Close-Out-Wert). Die folgenden Tabellen (jeweils für Handels- und Anlagebuch) weisen die Nominalvolumina nach Restlauf-zeiten sowie die positiven und negativen Marktwerte (Fair Values) der von uns abgeschlosse-

F-83

Konzernabschluss 83

nen derivativen Geschäfte aus. Die Nominalbeträge dienen grundsätzlich nur als Referenz-größe für die Ermittlung gegenseitig vereinbarter Ausgleichszahlungen (z. B. Zinsansprüche und/oder -verbindlichkeiten bei Zinsswaps) und repräsentieren damit keine Bilanzforderun-

gen und/oder -verbindlichkeiten.

Die Marktwerte sind auf Bruttobasis ausgewiesen, d. h. ohne Berücksichtigung von Netting-effekten. Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungs-verträge aus und beträgt 52,8 Mrd. € (Vorjahr: 40,7 Mrd. €). Das Volumen nicht saldierungs-fähiger Marktwerte beläuft sich auf 2,3 Mrd. € (Vorjahr: 8,2 Mrd. €). Die positiven Marktwerte

aus börsengehandelten Derivaten werden im Risikobericht nicht berücksichtigt, da diese per Definition keinem Adressenausfallrisiko unterliegen. Die positiven bzw. negativen Marktwerte aus Sicherungsderivaten aus Hedge-Accounting nach IAS 39 belaufen sich auf 961 Mio. €

(Vorjahr 658 Mio. €) bzw. -1.226 Mio. € (Vorjahr -946 Mio. €).

F-84

84 Konzernabschluss

Handelsbuchkontrakte Nominalvolumina/Fälligkeit Gesamt Gesamt Positive Negative

Mio. € bis 1 Jahr

> 1Jahr bis 5

Jahre über

5 Jahre 2004 2003

Fair Values

Fair Values

Zinsbezogene Derivate 1.285.728 884.113 774.061 2.943.902 2.898.273 48.471 47.907

OTC-Produkte

– FRAs 93.138 9.327 – 102.465 91.052 25 30

– Zinsswaps 970.413 789.186 734.429 2.494.028 2.519.061 47.089 45.736

– Festsatzswaps 55 708 83 846 650 23 7

– Basisswaps 6.806 10.686 10.277 27.769 41.871 292 452

– Zinsswaps (IRS) 963.552 777.792 724.069 2.465.413 2.476.540 46.774 45.277

– Zinsoptionen: Käufe 36.158 34.903 15.556 86.617 61.216 1.292 0

– Zinsoptionen: Verkäufe 38.830 38.121 24.031 100.982 80.448 0 2.103

– Sonstige Zinskontrakte 12.736 – 45 12.781 20 0 5

Börsengehandelte Produkte

– Zinsfutures 106.047 12.576 – 118.623 106.752 63 24

– Zinsoptionen: Käufe 16.436 – – 16.436 17.052 2 –

– Zinsoptionen: Verkäufe 11.970 – – 11.970 22.672 – 9

Währungsbezogene Derivate 543.386 71.260 21.737 636.383 643.988 16.046 16.771

OTC-Produkte

– Devisentermingeschäfte 390.953 7.023 137 398.113 286.694 7.180 7.923

– Cross-Currency Swaps 13.892 44.082 16.095 74.069 256.908 5.019 4.498

– Devisenoptionen: Käufe 73.804 4.984 2.239 81.027 49.343 3.831 –

– Devisenoptionen: Verkäufe 63.366 15.065 3.266 81.697 50.046 – 4.341


– Devisenfutures 1.371 106 0 1.477 997 16 9

Aktien-/indexbezogene Derivate 131.889 185.035 11.062 327.986 196.710 5.925 6.391

OTC-Produkte

– Aktien-/Index-Swaps 8.022 2.198 523 10.743 10.017 543 654

– Aktien-/Indexoptionen: Käufe 30.659 25.820 2.007 58.486 44.519 3.637 –

– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe 44.688 136.153 6.193 187.034 81.765 – 3.955

– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte 13 7 – 20 13 3 –


– Aktien-/Index-Futures 8.953 – 17 8.970 9.526 8 33



Kreditderivate 22.524 190.430 51.107 264.061 83.021 2.417 2.670

– Credit Default Swaps 20.367 187.801 48.209

– Sicherungsnehmer 8.241 77.601 24.528 110.370 37.738 305 1.189

– Sicherungsgeber 12.126 110.200 23.681 146.007 41.217 1.364 162

– Total Return Swaps 2.157 2.629 2.898


– Sicherungsgeber 1.021 460 7 1.488 1.428 318 0

Sonstige Derivate 6.308 2.958 886 10.152 7.522 261 220

OTC-Produkte

– Edelmetallderivate 2.687 2.093 809 5.589 6.319 234 196

– Sonstige Kontrakte 3.016 756 77 3.849 1.132 26 24


– Futures 530 109 – 639 6 – 0

– Optionen: Käufe 68 – – 68 0 1 –

– Optionen: Verkäufe 7 – – 7 65 – 0

Insgesamt 1.989.835 1.333.796 858.853 4.182.484 3.829.514 73.120 73.959

darunter: Produkte EUR 48.556 41.665

Produkte USD 7.668 17.916

Produkte GBP 8.070 8.030

Produkte JPY 3.680 2.796

F-85

Konzernabschluss 85

Bankbuchkontrakte Nominalvolumina/Fälligkeit Gesamt Gesamt Positive Negative

Mio. € bis 1 Jahr

> 1Jahr bis 5

Jahre über

5 Jahre 2004 2003

Fair Values

Fair Values

Zinsbezogene Derivate 12.083 2.452 1.663 16.198 17.462 118 158

OTC-Produkte

– FRAs 3.324 – – 3.324 4.847 1 2

– Zinsswaps 6.978 2.267 903 10.148 9.399 114 71

– Festsatzswaps – 8 1 9 10 0 –

– Basisswaps 216 – – 216 0 0 –

– Zinsswaps (IRS) 6.762 2.259 902 9.923 9.389 114 71

– Zinsoptionen: Käufe – – – 0 163 – –

– Zinsoptionen: Verkäufe – 23 12 35 1.302 – 1

– Sonstige Zinskontrakte 35 162 748 945 446 2 84


– Zinsfutures 1.305 – – 1.305 1.305 1 –

– Zinsoptionen: Käufe 147 – – 147 – –

– Zinsoptionen: Verkäufe 294 – – 294 – –

Währungsbezogene Derivate 5.599 21 0 5.620 4.627 58 73

OTC-Produkte

– Devisentermingeschäfte 3.008 21 – 3.029 2.586 51 66

– Cross-Currency Swaps 89 – – 89 1.070 1 2

– Devisenoptionen: Käufe 81 – – 81 14 6 –

– Devisenoptionen: Verkäufe 2.274 – – 2.274 739 – 4

– Sonstige Devisenkontrakte – – – 0 0 – –


– Devisen-Futures 147 – – 147 218 0 1

– Devisenoptionen: Käufe – – – 0 0 – –

– Devisenoptionen: Verkäufe – – – 0 0 – –

Aktien-/indexbezogene Derivate 2.061 25.425 599 28.085 3.706 13 296

OTC-Produkte

– Aktien-/Index-Swaps – 239 – 239 200 – 32

– Aktien-/Indexoptionen: Käufe 890 28 5 923 836 10 –

– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe 1.171 25.112 594 26.877 2.576 – 256

– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte – 46 – 46 94 3 8

Kreditderivate 308 2.571 810 3.689 1.475 21 172

– Credit Default Swaps 308 2.569 810 3.687 1.450 21 172

– Sicherungsnehmer 308 2.490 810 3.608 1.450 21 172

– Sicherungsgeber – 79 – 79 0 – –

– Total Return Swaps – 2 – 2 25 – 0

– Sicherungsnehmer – 2 – 2 25 – 0

– Sicherungsgeber – – – 0 0 – –

Sonstige Derivate 40 – – 40 34 – –

OTC-Produkte

– Sonstige Kontrakte 40 – – 40 34 – 0

Insgesamt 20.091 30.469 3.072 53.632 27.304 210 699

darunter: Produkte EUR 100 592

Produkte USD 62 50

Produkte GBP 18 21

Produkte JPY 1 5

F-86

86 Konzernabschluss

Außerbilanzielles Geschäft

(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen

Die Eventualverbindlichkeiten und Anderen Verpflichtungen enthalten potenzielle zukünftige Verbindlichkeiten des Konzerns, die aus den Kunden eingeräumten, jedoch noch nicht in An-spruch genommenen und terminlich begrenzten Kreditlinien erwachsen. Der Konzern ermög-licht seinen Kunden durch Kreditfazilitäten schnellen Zugriff auf Gelder, die von den Kunden

zur Erfüllung ihrer kurzfristigen Verpflichtungen sowie der langfristigen Finanzierungsbedürf-nisse benötigt werden. Die Kreditfazilitäten können in unterschiedlicher Form bereitgestellt werden: Bürgschaften, mit denen der Konzern die Rückzahlung eines von einem Kunden bei

einem Dritten aufgenommenen Kredit garantiert; Stand-by Letters of Credit, durch die die Kreditwürdigkeit erhöht wird und der Kunde seine Außenhandelsfinanzierung zu niedrigeren Kosten vornehmen kann; Dokumentenakkreditive für Zahlungen im Außenhandel, die im

Namen eines Kunden erfolgen und dem Konzern später erstattet werden; die Stand-by-Fazilitäten für kurzfristige Schuldtitel und auf revolvierender Basis begebene Schuldtitel, mit denen Kunden bei Bedarf Geldmarktpapiere oder mittelfristige Schuldtitel begeben können,

ohne jedesmal das übliche Emissionsprozedere zu durchlaufen. Die Erträge aus Bürgschaf-ten werden im Provisionsergebnis erfasst und die Höhe wird durch Anwendung vereinbarter Sätze auf den Nominalbetrag der Bürgschaften bestimmt.

Die in den Tabellen dargestellten Zahlen reflektieren die Beträge, die im Falle der vollstän-digen Ausnutzung der Fazilitäten durch den Kunden, den darauf folgenden Zahlungsverzug

unter der Voraussetzung, dass keine Sicherheiten vorhanden sind, abgeschrieben werden müssten. Der weitaus größte Teil dieser Verpflichtungen verfällt möglicherweise, ohne in Anspruch genommen zu werden. Die Zahlen sind nicht repräsentativ für das tatsächliche

künftige Kreditengagement oder aus diesen Verpflichtungen erwachsende Liquiditätserfor-dernisse.

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Gewährleistungsverträgen 15.839 17.951

– Kreditbürgschaften 876 1.466

– Sonstige Bürgschaften und Gewährleistungen 13.206 14.902

– Akkreditive 1.757 1.583

– Akkreditiveröffnungen 893 919

– Akkreditivbestätigungen 864 664

Haftung aus der Bestellung von Sicherheiten für fremde Verbindlichkeiten 7 8

Eventualverbindlichkeiten 15.846 17.959

Unwiderrufliche Kreditzusagen 40.613 36.590

– Buchkredite 30.800 25.595

– Stand-by-Fazilitäten 8.238 7.909

– Avalkredite 1.228 2.817

– Wechseldiskontkredite 65 40

– Hypothekendarlehen/Kommunalkredite 282 229

Andere Verpflichtungen 40.613 36.590

F-87

Konzernabschluss 87

(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Verpflichtungen aus Miet-, Pacht-, Leasingverträgen 2.628 2.845

Verpflichtungen aus begonnenen Investitionsvorhaben 57 111

Einzahlungsverpflichtungen und Mithaftungen 82 92

Sonstiges 58 61

Sonstige finanzielle Verpflichtungen 2.825 3.109

Einzahlungsverpflichtungen für Aktien, Anleihen und sonstige Anteile beliefen sich auf 66 Mio. € (Vorjahr: 76 Mio. €), Mithaftungen gemäß § 24 GmbH-Gesetz betrugen 16 Mio. € (Vorjahr: 16 Mio. €).

Die Liquiditäts-Konsortialbank GmbH (LIKO) ist ein 1974 gegründetes Kreditinstitut und hat zum Ziel, deutschen Banken in Liquiditätsschwierigkeiten finanzielle Mittel zur Verfügung zu

stellen. Die Geschäftsanteile sind zu 30 % im Eigentum der Bundesbank, der Rest der Ge-schäftsanteile verteilt sich auf andere deutsche Banken und Bankenverbände. Die Gesell-schafter haben für die finanzielle Ausstattung der LIKO 200 Mio. € zur Verfügung gestellt.

Die Beteiligung des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft sich auf 12,1 Mio. € (6,05 %). Der Dresdner-Bank-Konzern haftet bedingt für Nachschussverpflichtungen gegenüber der LIKO bis zu einer Höhe von 60,5 Mio. € (6,05 %). Daneben bestehen gemäß § 5 Abs. 4 des Ge-

sellschaftsvertrags der LIKO Mithaftungen für die Dresdner Bank, die dann auftreten, wenn andere Gesellschafter ihren Verpflichtungen zur Leistung von Nachschusszahlungen nicht nachkommen. Soweit Mithaftungen bestehen, ist die Bonität der Mitgesellschafter in allen

Fällen zweifelsfrei.

Bei der Beteiligung des Konzerns am Bankhaus Reuschel & Co. besteht aufgrund der Rechtsform der Gesellschaft unbeschränkte Haftung. Auch in diesem Fall ist die Bonität unserer Mitgesellschafter zweifelsfrei.

Zudem ist die Dresdner Bank Mitglied des Einlagensicherungsfonds, durch den bis zu einem gewissen Betrag Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern gedeckt werden. Als Mitglied des Einlagensicherungsfonds, der selbst Gesellschafter der LIKO ist, ist die Dresdner Bank zu-

sammen mit den anderen Mitgliedern des Fonds gesondert haftbar für zusätzliche Kapital-leistungen, maximal in Höhe des Jahresbeitrags der Dresdner Bank. Für das Jahr 2004 ist von der Dresdner Bank eine Umlage in Höhe von 28 Mio. € (Vorjahr: keine) erhoben worden.

Gemäß § 5 Abs. 10 des Statuts für den Einlagensicherungsfonds haben wir uns verpflichtet, den Bundesverband deutscher Banken e. V. von etwaigen Verlusten freizustellen, die durch

Maßnahmen zugunsten von in unserem Mehrheitsbesitz stehenden Kreditinstituten anfallen.

Bei Tochterunternehmen im Sinne von § 290 Abs. 1 und 2 HGB, die das Bankgeschäft be-treiben oder das Bankgeschäft ergänzende Funktionen wahrnehmen, trägt die Dresdner Bank AG, von politischen Risiken abgesehen, im Rahmen ihrer Anteilsquote dafür Sorge, dass diese Gesellschaften ihre Verpflichtungen erfüllen können.

F-88

88 Konzernabschluss

(44) Treuhandgeschäfte

Die nachstehende Tabelle zeigt das Volumen der Treuhandgeschäfte, die nicht in der Bilanz ausgewiesen sind:

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003




Treuhandvermögen1) 6.759 6.573

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 1.044 997


Treuhandverbindlichkeiten 6.759 6.573

1) Hierin sind 5.016 Mio. € (Vorjahr: 5.101 Mio. €) Treuhandkredite enthalten.

F-89

Konzernabschluss 89

Ergänzende Angaben

(45) Fair Value der Finanzinstrumente

Als Fair Value bezeichnet man den Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachver-ständigen, vertragswilligen und unabhängigen Parteien, die nicht unter Handlungszwang stehen, gehandelt werden kann. Der Fair Value wird am besten durch einen Marktwert aus-gedrückt, soweit ein Marktpreis zur Verfügung steht. Zu den Finanzinstrumenten gehören in

erster Linie Wertpapiere, Forderungen, Verbindlichkeiten und Derivate.

Aktiva 31.12.2004 31.12.2003 Mrd. € Fair Value Buchwert Fair Value Buchwert

Barreserve 2,3 2,3 5,5 5,5

Handelsaktiva 191,3 191,3 143,0 143,0

Forderungen an Kreditinstitute und Kunden 290,6 288,8 291,2 290,8

Finanzanlagen 21,1 21,1 18,9 18,9

Passiva 31.12.2004 31.12.2003 Mrd. € Fair Value Buchwert Fair Value Buchwert

Handelspassiva 99,6 99,6 83,2 83,2

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden 342,0 341,9 318,5 318,6

Verbriefte Verbindlichkeiten und Nachrangige Verbindlichkeiten 53,7 52,5 47,1 46,2

Genussrechtskapital 1,8 1,5 1,7 1,5

Für die Mehrzahl der Finanzinstrumente, hauptsächlich für Kredite, Einlagen und nicht bör-sengängige Derivate, stehen Marktpreise nicht unmittelbar zur Verfügung, da es keine orga-nisierten Märkte gibt, auf denen diese Instrumente gehandelt werden. Für diese Instrumente erfolgte die Ermittlung des Fair Values unter Anwendung finanzmathematisch anerkannter

Bewertungsverfahren mit aktuellen Marktparametern. Zur Anwendung kamen insbesondere die Barwertmethode und Optionspreismodelle. Der Fair Value ist demnach ein stichtagsbe-zogener Modellwert, der nur als Indikator für einen beim künftigen Verkauf realisierbaren Wert

herangezogen werden kann.

Täglich fällige Finanzinstrumente. Täglich fällige Finanzinstrumente wurden mit ihrem No-minalwert berücksichtigt. Zu diesen Instrumenten zählen der Kassenbestand sowie Konto-korrentkredite und Sichteinlagen gegenüber Kreditinstituten und Kunden.

Forderungen und Verbindlichkeiten. Für die Ermittlung der Marktwerte wurden die zukünf-tigen vertraglich festgelegten Zahlungsströme berechnet und mit den geeigneten Marktzin-sen diskontiert. Der unterschiedlichen Bonität von Kreditnehmern wurde durch eine ange-

messene Adjustierung der Diskontierungssätze Rechung getragen.

Handelsaktiva/-passiva. Der Konzern bilanziert Handelsaktiva/-passiva, einschließlich Schuldtitel, Aktien, derivative Finanzinstrumente und Devisengeschäfte, zu Fair Values.

Wertpapiere. Wertpapiere der Finanzanlagen werden gemäß IAS 39 als Available-for-Sale-Finanzinstrumente klassifiziert und mit dem Fair Value bewertet.

F-90

90 Konzernabschluss

Langfristige Verbindlichkeiten. Die Bewertung von Genussrechtskapital, Verbrieften Ver-bindlichkeiten und Nachrangigen Verbindlichkeiten wird auf der Basis quotierter Marktpreise vorgenommen, sofern diese vorhanden sind, und berücksichtigt verschiedene Faktoren, u. a.

die aktuellen Marktzinsen und das Kreditrating des Konzerns. Sind keine Preisquotierungen erhältlich, werden die Marktwerte durch finanzmathematische Bewertungen ermittelt.

Der beizulegende Zeitwert nicht refinanzierter Kreditzusagen, bestehender Stand-by-Fazili-täten und sonstiger Akkreditive ist nicht wesentlich.

(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen

Im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit werden Geschäfte mit nahe stehenden Unternehmen und Personen zu marktüblichen Bedingungen und Konditionen abgeschlos-sen. Der Umfang dieser Transaktionen ist im Folgenden dargestellt:

Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber verbundenen Unternehmen

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Handelsaktiva 26 29

Forderungen an Kreditinstitute – 1


Sonstige Aktiva 73 29

Insgesamt 128 219

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 80 3.424

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 984 2.099

Verbriefte Verbindlichkeiten 235 –

Rückstellungen – 1

Sonstige Passiva 38 468

Nachrangige Verbindlichkeiten 10 8

Insgesamt 1.347 6.000

Im Rahmen der Ergebnisrechnung sind 220 Mio. € Erträge (Vorjahr: 427 Mio. €) und 406 Mio. € Aufwendungen (Vorjahr: 496 Mio. €) für Transaktionen mit der Muttergesellschaft und ihr verbundenen Unternehmen angefallen.

Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber Beteiligungsunternehmen

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003


Forderungen an Kunden 753 1.447




Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 212 410

Verbriefte Verbindlichkeiten 45 0


Forderungen an bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen enthalten auch solche gegenüber assoziierten Gesellschaften; die Vorjahreszahlen wurden entsprechend angepasst.

Kredite an Aktionäre. Im Rahmen der Geschäftstätigkeit vergibt der Konzern Kredite an den Gesellschafter zu marktüblichen Konditionen.

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Konzernabschluss 91

Kredite an Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder. An Vorstandsmitglieder gewährten wir Kredite oder gingen für sie Haftungsverhältnisse ein in Höhe von insgesamt 423.820,25 € (Vorjahr: 505.150,94 €), darunter von Tochtergesellschaften 27.383,04 € (Vorjahr: 2.699,50 €).

Gegenüber dem Aufsichtsrat der AG bestanden Kredite bzw. Haftungsverhältnisse in Höhe von 431.287,00 € (Vorjahr: 71.000,35 €). Die Konditionen entsprechen den üblichen Bedin-gungen. Sämtliche Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder sind im Verzeichnis der Mitglieder

des Aufsichtsrats sowie im Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands (s. Anhangangaben Nr. 51 und 52) aufgeführt.

Bezüge von Vorstand, Aufsichtsrat und Beiräten. Die Bezüge des Vorstands betrugen im Konzern 10.770.077,05 € (Vorjahr: 10.989.017.45 €); diese enthalten aktienbasierte Incentive-Pläne. An frühere Mitglieder des Vorstands und deren Hinterbliebene haben wir

15.713.462,47 € (Vorjahr: 13.915.742,28 €) gezahlt; die Pensionsrückstellungen betrugen am 31. Dezember 2004 für diesen Personenkreis 111 Mio. € (Vorjahr: 93 Mio. €). Die Vergü-tung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2004 betrug im Konzern 1.015.340,00 € (Vor-

jahr: 1.116.900,00 €) inklusive Umsatzsteuer. An die regionalen Beiräte haben wir 1.278.281,00 € (Vorjahr: 1.431.638,00 €) inklusive Umsatzsteuer gezahlt.

(47) Aktienbezogene Vergütung

Aktienkaufpläne für Mitarbeiter. Aktien der Allianz AG werden berechtigten Mitarbeitern im In- und Ausland innerhalb vorgegebener Frist zu vergünstigten Konditionen angeboten. Um teilnahmeberechtigt zu sein, müssen Mitarbeiter grundsätzlich mindestens sechs Monate vor dem Aktienangebot ununterbrochen in einem ungekündigten Arbeits- oder Ausbildungsver-

hältnis beschäftigt gewesen sein; außerdem unterliegt der Kauf Einschränkungen bezüglich des Betrags, den Mitarbeiter in den Aktienkauf investieren können. Die Anzahl der durch diese Angebote ausgegebenen Aktien belief sich im Geschäftsjahr auf 426.269 Stück; der

Unterschiedsbetrag zwischen Ausübungs- und Marktpreis in Höhe von ca. 7 Mio. € für 2004 wurde unter dem Personalaufwand ausgewiesen.

Group Equity Incentive (GEI). Der GEI der Allianz Gruppe ist für obere Führungskräfte auf-gelegt, um ihren Beitrag zur Steigerung des Unternehmenswerts zu honorieren und den langfristigen Unternehmenserfolg zu fördern. Der GEI besteht aus zwei Komponenten:

1. Stock Appreciation Rights (SAR). Gemäß diesem Plan werden den Berechtigten Wert-steigerungsrechte zugeteilt. Die zugeteilten Rechte unterliegen einer zweijährigen Sperrfrist

und verfallen nach Ablauf von sieben Jahren.

Die Stock Appreciation Rights können nahezu jederzeit zwischen dem zweiten und siebten Jahrestag nach Begebung ausgeübt werden, vorausgesetzt, dass der Kurs der Allianz AG Aktie mindestens einmal während der Laufzeit den Dow Jones Europe STOXX Price Index (600) während eines Zeitraums von fünf aufeinander folgenden Börsentagen übertroffen hat

und der Kurs der Allianz AG Aktie bei Ausübung den Referenzkurs um mindestens 20 % übersteigt.

Nach den Bedingungen des SAR ist die Bank verpflichtet, den Unterschiedsbetrag zwischen dem Börsenkurs der Allianz AG Aktie am Tag der Ausübung und dem im jeweiligen Plan festgelegten Referenzkurs als Barzahlung zu leisten. Der maximale Unterschied ist auf 150 %

des Referenzkurses begrenzt. Nach Ausübung der SAR erfolgt die Zahlung in der jeweiligen lokalen Währung durch das Unternehmen, das die Rechte gewährt hat. Die am letzten Tag

F-92

92 Konzernabschluss

des Plans nicht ausgeübten Rechte werden automatisch ausgeübt, sofern die erforderlichen Bedingungen erfüllt worden sind. Wenn diese Bedingungen nicht erfüllt worden sind oder ein Teilnehmer des Plans aus dem Beschäftigungsverhältnis ausgeschieden ist, verfallen die

Rechte.

Im Geschäftsjahr wurden 300.224 SAR (Vorjahr: 202.285) gewährt. Bis zum 31. Dezember 2004 gab es keine Ausübungen. Am 31. Dezember 2004 belief sich der Bestand der im Rahmen der SAR-Pläne gewährten und nicht ausgeübten SAR auf 641.041 (Vorjahr: 353.479).

Der gesamte Personalaufwand für die SAR wird als der Betrag errechnet, um den der Bör-senkurs der Allianz AG den SAR-Referenzpreis übersteigt. Der gesamte Personalaufwand

wird für jeden Berichtszeitraum auf der Basis der Veränderungen des Allianz AG Aktienkur-ses neu berechnet und über die zweijährige Sperrfrist periodengerecht erfasst. Es wurde zum 31. Dezember 2004 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 5 Mio. € gebildet.

2. Restricted Stock Units (RSU). Im Jahr 2003 legte der Konzern erstmalig einen Incentive-Plan auf, der eine leistungsbezogene Vergütung in Form von virtuellen Aktien, sog. Re-

stricted Stock Units (RSU), gewährt. Ziel des RSU-Plans ist es, den Wert des Unternehmens zu steigern und die Interessen der Aktionäre und der Geschäftsleitung aufeinander abzu-stimmen, indem er die Vergütung wichtiger Führungskräfte an die Performance des Aktien-

kurses der Allianz AG knüpft. Die Aktien sind fünf Jahre gesperrt.

Gemäß diesem Plan sind auch im Jahr 2004 150.974 RSU an Führungskräfte ausgegeben worden. Diese Rechte werden einheitlich für alle Teilnehmer des Plans am ersten Börsentag nach Ende der fünfjährigen Sperrfrist ausgeübt. Zum Zeitpunkt der Ausübung kann die Ge-sellschaft eine der folgenden Formen der Ablösung wählen: Barzahlung an die Berechtigten

in Höhe des durchschnittlichen Schlusskurses der Allianz AG Aktie am Ausübungstag oder durch Ausgabe einer Allianz AG Aktie oder gleichwertiger Kapitalinstrumente pro RSU an die Berechtigten.

Der gesamte Personalaufwand für den RSU-Plan wird auf der Basis des Börsenkurses der Allianz AG Aktie ermittelt und für jeden Berichtszeitraum auf Basis der Veränderungen des

Allianz AG Aktienkurses neu berechnet sowie über die fünfjährige Sperrfrist periodengerecht abgegrenzt. Es wurde zum 31. Dezember 2004 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 4 Mio. € gebildet.

Dresdner Kleinwort Wasserstein Stock Plan. Seit 2003 existiert ein auf der Allianz AG Aktie basierender Bonusplan für ausgewählte Mitarbeiter des Unternehmensbereichs Dresd-

ner Kleinwort Wasserstein. Ziel dieses Planes ist eine stärkere Koppelung der Entlohnung der Mitarbeiter an die Performance der Allianz AG Aktie und damit an den Shareholder Value sowie die Bindung der Mitarbeiter an das Unternehmen. Der Plan sieht die Verteilung eines

Teils der Bonusvergütung an die Mitarbeiter über die Zuteilung von Allianz AG Aktien vor. Die Mitarbeiter erhalten zunächst Ansprüche auf eine bestimmte Anzahl von Allianz AG Aktien zugesagt, die Übertragung der Aktien erfolgt über die folgenden drei Jahre verteilt. Die An-

zahl der ausgeschütteten Aktien wird von den operativen Ergebnissen der Folgejahre beein-flusst. Ist das Ergebnis positiv, kommen zusätzliche Aktien hinzu; ist das Ergebnis negativ, wird die Anzahl der ausgeschütteten Aktien verringert.

F-93

Konzernabschluss 93

In Ländern, in denen eine Vergütung in Form von Aktien nicht zulässig ist, erhalten die Mitar-beiter Ansprüche auf Barzahlungen, die dem Wert der entsprechenden Anzahl von Allianz AG Aktien entsprechen. Die Auszahlungen erfolgen ebenfalls über drei Folgejahre und unter-

liegen – wie die Ausschüttungen der Aktien – erfolgsabhängigen Anpassungen. Diese wer-den wie in Bargeld festgelegte Tantiemen ausgewiesen. Der Zeitwert unterliegt einer Neube-wertung zum Ende der Berichtsperioden, basierend auf Kursänderungen der Allianz AG Ak-

tie. Die Aufwendungen werden über drei Jahre verteilt erfasst.

Im Geschäftsjahr wurden Ansprüche auf Übertragung von 1.086.963 Allianz AG Aktien aus-gegeben. Diese werden als aktienbasierte Vergütungen ausgewiesen, zum Zeitwert am Zu-teilungstag bewertet und über drei Jahre aufwandswirksam erfasst. Im Geschäftsjahr betru-gen die entsprechenden Aufwendungen 60 Mio. €. Durch Mitarbeiterabgänge und dem da-

durch bedingten Verfall von Ansprüchen reduzierte sich die Zahl der Aktienansprüche zum 31. Dezember 2004 auf 1.011.380 Allianz AG Aktien.

Des Weiteren wurden im Geschäftsjahr Ansprüche auf Barzahlungen ausgegeben, die dem Wert von 74.651 Allianz AG Aktien entsprechen. Im Jahr 2004 beliefen sich die Aufwendun-gen auf 4 Mio. €. Durch Mitarbeiterabgänge und dem damit verbundenen Verfall der Ansprü-

che reduzierte sich die Anzahl der Barzahlungsansprüche zum 31. Dezember 2004 auf den Gegenwert von 67.973 Allianz AG Aktien.

(48) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen und

Gemeinschaftsunternehmen

Neben der Dresdner Bank Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main – eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000 – wer-den in den Konzernabschluss – wie nachstehend beschrieben – 116 Unternehmen voll und

zwölf Unternehmen at equity einbezogen.

Wesentliche Tochterunternehmen. Zum 31. Dezember 2004 waren 48 inländische (Vorjahr: 61) und 68 ausländische (Vorjahr: 84) Tochtergesellschaften konsolidiert; davon 14 (Vorjahr: 13) Fonds sowie aufgrund der Anwendung von SIC 12 24 Zweckgesellschaften. Die Zahlen enthalten elf Teilkonzerne, nicht jedoch deren 188 Einzelgesellschaften sowie die dort auf

Equity-Basis einbezogenen acht Gesellschaften.

17 inländische und 35 ausländische Unternehmen (Vorjahr: 13 inländische und sieben aus-ländische) sind aus dem Konsolidierungskreis ausgeschieden. Es wurden vier inländische und 19 ausländische (Vorjahr: vier inländische und 13 ausländische) Unternehmen erstmals einbezogen.

66 in- und 78 ausländische Konzerngesellschaften (Vorjahr: 72 in- und 121 ausländische) sind nicht im Konzernabschluss enthalten, da eine Einbeziehung die Struktur des Konzern-

abschlusses nicht wesentlich verändert hätte. Die Bilanzsumme des Konzerns nach Konsoli-dierung wäre um insgesamt 91 Mio. € oder 0,02 % (Vorjahr: 302,2 Mio. € oder 0,06 %) ge-stiegen; das Ergebnis wäre um 0,9 Mio. € oder 1,02 % (Vorjahr: um 2,3 Mio. € oder 0,1 %)

beeinflusst.

Sechs Unternehmen wurden auf Basis eines Abschlusses zum 30. September 2004 einbe-zogen und sechs Unternehmen auf Basis eines Abschlusses zum 30. November 2004.

F-94

94 Konzernabschluss

Die Erstkonsolidierung der neu einzubeziehenden Tochtergesellschaften erfolgt nach der Buchwertmethode. Methodische Abweichungen gegenüber dem Vorjahr lagen nicht vor. 2004 ergaben sich hieraus Firmenwerte in Höhe von 0,4 Mio. € (Vorjahr: 25 Mio. €). Die Ent-

wicklung der Firmenwerte wird in Anhangangabe Nr. 22 Immaterielle Vermögenswerte be-schrieben.

Assoziierte Unternehmen. Beteiligungen an acht (Vorjahr: acht) inländischen und drei (Vor-jahr: zwei) ausländischen Unternehmen sind hinsichtlich des Ausweises und der Bewertung in der Konzernbilanz als assoziierte Unternehmen behandelt und at equity in den Konzern-

abschluss einbezogen. Laufende Erträge aus diesen Anteilen sind im Zinsüberschuss enthal-ten.

Gemeinschaftsunternehmen. Ein (Vorjahr: zwei) Gemeinschaftsunternehmen, an denen der Konzern 50 % der Anteile hält, wurde ebenfalls at equity einbezogen.

Der dem Konzern zuzurechnende Anteil am Gewinn bzw. Verlust der genannten Unterneh-men ist in der Position Laufende Erträge aus Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen im Zinsüberschuss enthalten.

Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Er-träge und Aufwendungen unserer Gemeinschaftsunternehmen sind nachfolgend aufgelistet:

Mio. € 2004 2003

Vermögensgegenstände 261 365

Verbindlichkeiten – 72

Erträge 0 35

Aufwendungen 0 16

Fehlende Beherrschung von Tochterunternehmen. Nachstehend aufgeführte Unterneh-men, an denen wir mehr als die Hälfte der Stimmrechte halten, wurden aufgrund fehlender Beherrschung nicht in den Konzernabschluss einbezogen: EP Euro-Projektentwicklungs

GmbH & Co. Objekt 1KG, Frankfurt am Main, mit 100,0 %, EP Euro-Projektentwicklungs GmbH & Co. Objekt Am Markt Chemnitz KG, Frankfurt am Main, mit 88,3 % und EP Euro-Projektentwicklungs-Verwaltungs GmbH, Frankfurt am Main, mit 100,0 %.

Liste des Anteilsbesitzes. Die Aufstellung unseres Anteilsbesitzes gemäß § 313 Abs. 2 HGB wird beim Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main (HRB 14000) hinterlegt.

Die wesentlichen Tochterunternehmen, die assoziierten Unternehmen und die Gemein-schaftsunternehmen sind in dieser Liste aufgeführt; sie ist nicht Bestandteil des Anhangs.

(49) Veränderungen des Konsolidierungskreises

Zugänge

Inland

CCB Zweite FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main

dbi DGF BOND, Frankfurt am Main

Dresdner Grund Money Market, Frankfurt am Main

Dresdner Mezzanine GmbH, Frankfurt am Main

F-95

Konzernabschluss 95

Ausland

Alexandria Capital PLC, London

Beethoven, New York

Bosphorus Capital Limited,

Bridge Finance Inc., Grand Caymen

Dresdner Kleinwort Holding Inc., New York

Dresdner Kleinwort Wasserstein France SAS, Paris

Dresdner Kleinwort Wasserstein Leasing Inc., San Mateo

Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities France SA, Paris

DrKW Finance Inc., New York

DrKW Pfandbriefe Investment Inc.,

FAF Inc., Grand Cayman

Kleinwort Benson Investment Management Americas Inc., New York

Limited Liability Company Teza, Moskau

Octagon, London

Pioneer Investment Irland,

Skylark, London

Symphony 1 LLC, New York

Symphony No. 2, Delaware

TGAF Inc., Grand Cayman

Abgänge

Name Grund des Ausscheidens

Allianz Dresdner Asset Management Taiwan Limited, Taipeh Abspaltung

Assurance Finance Europe (AFI Europe), Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

Assurance Vie et Prévoyance (AVIP) SA, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

Assurance Vie et Prévoyance-Indendie, Accident, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

Caywood Scholl Capital Management LLC, San Diego Abspaltung

Compagnie Financière pour la Réalisation d’Opération Immobilières „COFIDIM“, Lyon

Verkauf

dbi-Fonds AKAS, Frankfurt am Main Liquidation

Dresdner Asset Management (UK) Ltd., London Abspaltung

Dresdner Asset Management Ltd. i.L., Singapur Abspaltung

Dresdner Bank CZ a.s., Prag Liquidation

Dresdner Bank Lateinamerika, Santiago de Chile Verkauf

Dresdner BdW Beteiligungsverwaltungsgesellschaft, Dresden Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Dresdner Forfaitierungs Aktiengesellschaft, Zürich Liquidation

Dresdner Gazdasagi Szolgaltato Kft., Budapest Liquidation

Dresdner Global Asset Management Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main

Abspaltung

Dresdner Kleinwort Wasserstein Australia Limited, Sydney In Liquidation

Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities Società, Milano Verschmelzung auf die Dresdner Finanziaria S.p.A.

Dresdner Pension Fund Holdings LLC, Wilmington/Delaware Liquidation

Dresdner Polska Verwaltungs Sp.z.o.o. i.L., Warschau Liquidation

Dresdner RCM Distributors LLC, San Francisco Abspaltung

Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Australia, St. Helier/Jersey

Abspaltung

Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Hong Kong, St. Helier/Jersey

Abspaltung

Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Taiwan, St. Helier/Jersey

Abspaltung

Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt Verkauf

FGI Frankfurter Gesellschaft für Industriewerte mbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

F-96

96 Konzernabschluss


FGL Frankfurter Gesellschaft für Luftfahrtwerte mbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

First European ALPHA Beteiligungs GmbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

First European GAMMA Beteiligungs GmbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

GENUJO Dritte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

GENUJO Erste Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

GENUJO Fünfte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

GENUJO Siebte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

GENUJO Zweite Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Hetha Beteiligungsgesellschaft mbH, Bad Vilbel Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Hetha Erste Beteiligungsgesellschaft mbH, Bad Vilbel Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Inversiones DBLA Limitada, Santiago de Chile Verkauf

K.B.I.M. Overseas B.V., Amsterdam Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.

KBPB Holdings Ltd., London Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.

Kleinwort Benson Investment Management International, London

Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.

New comp. USA 1, Grand Cayman Verkauf

ORBIS Group Ltd., St. Peter Port, Guernsey Verschmelzung auf Kleinwort Benson Channel Islands

RCM Capital Management LLC, San Francisco Abspaltung

RCM US Holdings LLC, San Francisco Abspaltung

S.A. Martin Maurel Vie, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

SCI AVIP SCPI Slection, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

SCI Dicca, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

SCI Garibaldi, Paris Verkauf

SCI Méditerranée distributors, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

SCI stratus, Paris Verkauft innerhalb Allianz Group

Siebte FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Abspaltung

Weser Ems International Bond Funds A, Dublin Verschmelzung auf die Oldenburgische Landesbank AG

Zwölfte DRESIB Beteiligungs-Gesellschaft mbH, Frankfurt am Main

Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Namensänderungen

Neuer Name Vorheriger Name

DEGI Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main Fünfte DRESIB Beteiligungs-Gesellschaft mbH, Frankfurt am Main

Dresdner Mezzanine GmbH & Co KG, Frankfurt am Main Dresdner Private Placement GmbH & Co. SREI KG, Frankfurt am Main

4212657 Canada Inc., Toronto Dresdner Bank Canada – Banque Dresdner du Canada –, Toronto

(50) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag

Für das Geschäftsjahr 2004 wird keine Dividende ausgeschüttet.

Die Dresdner Bank war in den ersten beiden Monaten des laufenden Jahres in eine komple-xe Kapitalmarkttransaktion der Allianz einbezogen. In diesem Rahmen haben wir unseren

Anteilsbesitz an der Allianz veräußert; der Ergebniseffekt wurde im Geschäftsjahr 2004 be-rücksichtigt. In einem weiteren Schritt wurde ein Transfer von Münchener-Rück-Aktien an die Allianz vereinbart, der im Februar 2005 vollzogen wurde.

F-97

Konzernabschluss 97

(51) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats

Michael Diekmann Vorsitzender

Vorsitzender des Vorstands der Allianz AG, München

Peter Haimerl Stellvertretender Vorsitzender

Dresdner Bank AG, München

Claudia Eggert-Lehmann Dresdner Bank AG, Dortmund

Bernhard Enseling Bad Griesbach

Christian Höhn Dresdner Bank AG, München

Oda-Renate Krauß ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Landesbezirk Berlin/Brandenburg, Finanzdienstleistungen, Berlin




Igor Landau Mitglied des Verwaltungsrats der Sanofi-Aventis S. A., Paris

Dr. Hartmut Mehdorn Vorsitzender des Vorstands der Deutsche Bahn AG, Berlin

Brunhilde Nast Dresdner Bank AG, Dresden



Stefan Quandt Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON AG, Bad Homburg v. d. H.

Jürgen Rose Dresdner Bank AG, Nürnberg

Sultan Salam Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main

Margit Schoffer Dresdner Bank AG, Aalen

Uwe Spitzbarth Leiter der Bundesfachgruppe Banken bei der ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin

Dr. Bernd W. Voss Frankfurt am Main

Ehrenvorsitzender des Aufsichtsrats

Dr. Wolfgang Röller Frankfurt am Main

F-98

98 Konzernabschluss

(52) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate

Name Mandate in anderen gesetzlich zu bildenden Aufsichtsgremien von großen Kapitalgesellschaften (Stand 31.12.2004)

Dr. Herbert Walter Vorsitzender

Deutsche Börse AG, Frankfurt am Main

TSV München von 1860 GmbH & Co. Kommanditgesellschaft auf Aktien, München

Dr. Andreas Georgi ABB AG, Mannheim

Deutsche Schiffsbank AG, Hamburg/Bremen (Stellvertretender Vorsitzender)

Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für Wertpapieranlagen mbH, Frankfurt am Main

Eurohypo Aktiengesellschaft, Eschborn

Rheinmetall AG, Düsseldorf

RWE Dea Aktiengesellschaft, Hamburg

Karl Ralf Jung dresdnerbank investment management Kapitalanlagegesellschaft mbH, Frankfurt am Main

Dr. Stephan-Andreas Kaulvers (seit 1.2.2004)

AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München

Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)

(Vorsitzender)


EWE Aktiengesellschaft, Oldenburg

Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)

(Vorsitzender)

Jan E. Kvarnström Dresdner Bank Lateinamerika Aktiengesellschaft, Hamburg1) (Vorsitzender)

Wulf Meier (seit 1.3.2004)

AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München

Andrew Pisker –

F-99

Konzernabschluss 99


Klaus Rosenfeld Dresdner Bank Lateinamerika Aktiengesellschaft, Hamburg1)

(Stellvertretender Vorsitzender)

Otto Steinmetz Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)

Dr. Friedrich Wöbking AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München (Vorsitzender)

Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt am Main

1) Konzernmandat.

F-100

100 Konzernabschluss

(53) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern


Claudia Eggert-Lehmann Allianz Aktiengesellschaft, München

Volker von Franqué

Schwälbchen Molkerei Jakob Berz AG, Bad Schwalbach (Stellvertretender Vorsitzender)

Peter Haimerl Allianz Aktiengesellschaft, München

Joachim Heinsohn Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)

Detlef Hermann Kaiser’s Tengelmann AG, Viersen

RC Ritzenhoff Christal Aktiengesellschaft, Marsberg

Christian Höhn Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt am Main

Bernd Kriegeskorte Rathgeber AG, München (Stellvertretender Vorsitzender)

Hans Krogmann Blohm + Voss GmbH, Hamburg

Dr. Altfried M. Lütkenhaus RWE Solutions Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main

Gert Jürgen Müller GZS Gesellschaft für Zahlungssysteme mbH, Bad Vilbel

Lombardkasse AG i. A., Berlin (Stellvertretender Vorsitzender)

Hildegard Müller NOVA Allgemeine Versicherung Aktiengesellschaft, Hamburg

Sultan Salam Allianz Aktiengesellschaft, München

Margit Schoffer Allianz Aktiengesellschaft, München

1) Konzernmandat.

F-101

Konzernrisikobericht 101

Konzernrisikobericht

Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung

Grundsätze des Risikomanagements und des Risikocontrollings

Das gezielte und kontrollierte Eingehen von Risiken unter Beachtung renditeorientierter Vor-gaben ist integraler Bestandteil der Gesamtbankrisikosteuerung der Dresdner Bank. Es gilt, die im Rahmen der Geschäftstätigkeit eingegangenen Risiken zu erkennen und wirksam zu steuern. Wesentlicher Erfolgsfaktor hierfür ist die enge Verzahnung der Unternehmensbe-

reiche, der Institutional Restructuring Unit (IRU) und der Funktionseinheiten des Dresdner-Bank-Konzerns untereinander sowie die Abstimmung mit den Group-Center-Einheiten der Allianz Gruppe.

Die Abgrenzung der Rollen und Verantwortlichkeiten ist in der Group Risk Guideline des Dresdner-Bank-Konzerns dokumentiert. Diese Richtlinie fixiert die Grundsätze des Risiko-

steuerungssystems des Dresdner-Bank-Konzerns in konsequenter Umsetzung der gesetz-lichen und bankinternen Anforderungen. Sie definiert die Rahmenbedingungen für die Be-wertung und Steuerung der Risiken mittels einheitlicher Methoden und Prozesse unter Be-

achtung der durch die Group Risk Policy der Allianz Gruppe vorgegebenen Standards.

Die folgenden zentralen Risikogrundsätze bilden das Fundament für das globale Risikoma-nagement und -controlling:

Der Vorstand legt die Risikostrategie für den Konzern fest und ist für deren Umsetzung verantwortlich.

Die risikobezogene Organisationsstruktur sowie die Funktionen, Aufgaben und Kompe-

tenzen der an den Risikoprozessen beteiligten Mitarbeiter, Komitees und Abteilungen sind klar und eindeutig definiert und erstrecken sich auf alle Risikoarten.

Um Objektivität zu gewährleisten und Interessenkonflikte zu vermeiden, ist eine funktio-

nale und organisatorische Trennung zwischen Markt-/Vertriebsfunktionen sowie Risiko-management-/Risikocontrollingfunktionen bis einschließlich der Ebene der Geschäfts-leitung etabliert. Risikomanagement und Risikocontrolling sind unterhalb der Geschäfts-

leitung getrennt. Risikoerwägungen sind Bestandteil aller Geschäftsentscheidungen. Für risikobehaftete

Aktivitäten gelten im Konzern eindeutige und angemessene Prozesse und Limite.

Der Risikobegrenzungsprozess ist eng mit den Steuerungsverfahren wie z. B. der stra-tegischen Planung und der Performancemessung verknüpft.

Erkannte Risiken werden offen und uneingeschränkt an die verantwortlichen Führungs-

ebenen berichtet. Für alle risikobehafteten Prozesse sind sachgerechte und wirksame Kontrollen vor-

handen.

Die Group Risk Guideline wird durch risikoartenspezifische Richtlinien zur Risikomessung und -überwachung ergänzt. Die Richtlinien werden regelmäßig überprüft und an interne und externe Entwicklungen angepasst. Die Risikosteuerung wird auf Basis von Best-Practice-Ansätzen kontinuierlich weiterentwickelt. Sie ist in eine umfassende Gesamtbanksteuerung

im Rahmen einer jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung integriert. Eine risiko-

F-102

102 Konzernrisikobericht

basierte Erfolgsmessung wird durch eine Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisions-ebene sowie durch konsistente operative Limite für einzelne Geschäftsaktivitäten ergänzt.

Organisation des Risikomanagements und des Risikocontrollings

Der Chief Risk Officer ist als Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank für das unabhängige Risikocontrolling und das Risikomanagement der strategischen Unternehmensbereiche Per-sonal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) zuständig.

Kernaufgaben des Risikocontrollings sind die Erfassung und zeitnahe Bewertung der Adres-senrisiken (inklusive Länderrisiken), Marktrisiken, Liquiditätsrisiken, Operationellen Risiken,

Geschäftsrisiken und Anteilseignerrisiken. Das Risikocontrolling überwacht die Einhaltung der vom Vorstand genehmigten Limite und Risikostandards. Dies schließt die regelmäßige inter-ne und externe Risikoberichterstattung auf Portfolioebene ein.

Zu den wesentlichen Aufgaben der Risikomanagementeinheiten zählen neben der Kreditent-scheidung die laufende Risikoüberwachung auf Kundengruppenebene. Das Risikomanage-

ment von Dresdner Kleinwort Wasserstein verantwortet darüber hinaus auch die Aufteilung des vom Vorstand verabschiedeten Marktrisikolimits auf die Risikoaktivitäten innerhalb von Dresdner Kleinwort Wasserstein. Unter Verwendung von Risiko-Frühwarnsystemen und Port-

folioinstrumenten wird das Risiko proaktiv gesteuert.

Die Large Transactions Group verantwortet das Risikomanagement für die Multinational- und Konzernkunden der Dresdner Bank unter besonderer Fokussierung auf Branchen- und Pro-duktspezifika.

Ebenfalls zum Risikomanagement gehören die Intensivbetreuung von Problemkrediten der Unternehmensbereiche Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein sowie das Forderungsmanagement für die Unternehmensbereiche Personal Banking und Private &

Business Banking. Das Risikomanagement des nicht strategischen Geschäfts ist Aufgabe des Unternehmensbereichs IRU.

Übergreifende Komitees

Zur ganzheitlichen Steuerung der Risiken auf Konzernebene hat der Vorstand der Dresdner Bank verschiedene Komitees etabliert:

Das Capital Committee (CapCo) spielt im Rahmen der wertorientierten Steuerung des Dresdner-Bank-Konzerns eine zentrale Rolle. Es dient als Diskussions- und Entscheidungs-forum für alle wesentlichen methodischen, strategischen und operativen Fragestellungen zur Kapitalaufnahme, -investition und -allokation.

Im Geschäftsjahr 2004 hat der Vorstand die laufende Überprüfung der Marktrisikostrategie und -positionierung sowie die Steuerung der Marktrisiken, das Management und die Über-

prüfung der angewendeten Methoden an das Group Market Risk Committee (MaRCo) dele-giert. Das MaRCo befasst sich mit den aktuellen Marktrisiken der Dresdner Bank und berei-tet Entscheidungen über die Limitierung des Value-at-Risk (VaR) auf Portfolioebene vor und

genehmigt des Weiteren Verfahren sowie Prozesse zur Limitüberwachung.

F-103


Die Aufgabe des Risk Executive Committees (RExCo) besteht in der Formulierung und Durchsetzung von konzerneinheitlichen Richtlinien und Standards zur Risikopolitik und Risi-kosteuerung von Adressen- und Marktrisiken sowie von Operationellen Risiken und Reputa-

tionsrisiken.

Als Entscheidungsgremium für Kredite oberhalb der an die divisionalen Risikomanagement-einheiten vergebenen Kompetenzen wurde das Group Credit Committee (GCC) eingerichtet. Das Gremium entscheidet auf Basis der erteilten Kompetenzen über Gesamtlimite für Einzel-engagements, die keiner Vorstandsentscheidung bedürfen, und nimmt für Engagements in

Kompetenz des Vorstands die Votierung vor. Darüber hinaus verantwortet das GCC opera-tive Entscheidungen über Länderrisiken, z. B. Allokationen von Länderlimiten innerhalb der vom Vorstand verabschiedeten Regionenlimite.

Revision

Der Funktionsbereich Revision überwacht als unabhängiger unternehmensinterner Bereich die Betriebs- und Geschäftsabläufe, das Risikomanagement und -controlling sowie das in-terne Kontrollsystem. Sie ist in dieser Funktion direkt dem CEO unterstellt und agiert bei der

Berichterstattung und bei der Wertung der Prüfungsergebnisse weisungsungebunden. Im Sinne einer umfassenden Unternehmensüberwachung bindet sie die internen Revisionen der Tochtergesellschaften mit ein und arbeitet eng mit diesen zusammen.

Darstellung der Risikoarten

Die Dresdner Bank unterscheidet bei der Steuerung ihres Geschäfts folgende Risikoarten: (1) Adressenrisiken, (2) Marktrisiken, (3) Liquiditätsrisiken, (4) Operationelle Risiken,

(5) Geschäftsrisiken, (6) Anteilseignerrisiken und (7) Sonstige Risiken.

Zu den Risikoarten im Einzelnen:

(1) Adressenrisiken

Als Adressenrisiko wird der potenzielle Verlust bezeichnet, der durch den Ausfall eines Ge-schäftspartners sowie durch Wertminderungen aufgrund nicht vorhersehbarer Verschlechte-rungen der Bonität von Geschäftspartnern entstehen kann. Im Einzelnen umfasst diese Defi-

nition die Adressenrisiken aus Kreditgeschäften, die Emittentenrisiken aus Wertpapierge-schäften, die Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften sowie Länderrisiken.

Im Jahr 2004 stand die Weiterentwicklung von Kreditprozessen und Instrumentarien zur Kreditrisikosteuerung im Vordergrund. So wurden mit Blick auf die Anforderungen von Basel II die Nutzung von Risikokapital und erwartetem Verlust (Expected Loss) als zentrale

Elemente der Kreditrisikosteuerung und risikoorientierten Performancemessung weiter ver-feinert.

Als wesentliche Grundkonzeption für das Kreditgeschäft hat die Bank im laufenden Ge-schäftsjahr das „One Obligor“-Konzept implementiert, welches innerhalb der Dresdner-Bank-Gruppe alle relevanten Einzelkreditnehmer eines Konzerns in einer Kreditnehmereinheit zu-

sammenfasst. Die Verantwortung für eine Kreditnehmereinheit liegt bei einem einzigen Credit Manager.

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Verfahren zur Bonitätsbeurteilung. Zur Bonitätsbeurteilung setzt die Dresdner Bank statis-tisch fundierte Ratings ein. Die Ratingverfahren sind zentraler und integraler Bestandteil der Kreditrisikosteuerung. Die Ratingergebnisse bilden die Basis für die Kreditentscheidung und

-überwachung, für die Berechnung der Risiko- und Kapitalkosten und für eine risikoadäquate Bepreisung von Neugeschäften.

Die Verfahren werden regelmäßig validiert und bei Bedarf optimiert. Im Jahr 2004 haben wir die Verfahren im Einklang mit unseren eigenen hohen Qualitätsansprüchen an die Ratings sowie den Anforderungen von Basel II (IRB Advanced Approach) weiter verfeinert.

Portfolioüberblick. Im Jahr 2004 wurde das Profil der strategischen Geschäftsbereiche klarer abgegrenzt und gestärkt. Hiermit verbunden war der Ausbau branchenspezifischen

Know-hows sowie die Organisation nach Kundensegmenten innerhalb der Risikomanage-menteinheiten. Das in der Institutional Restructuring Unit gebündelte Geschäft war durch verstärkte und gezielte Portfoliobereinigung und Restrukturierung geprägt. Hierbei wurden

u. a. mehrere Teilportfolios an institutionelle Investoren verkauft. Im Zuge der verbesserten Risikoüberwachung wurde das Reporting erweitert und in Einklang mit den Mindestanforde-rungen an das Kreditgeschäft (MaK) ausgerichtet. Das Gesamtportfolio der Dresdner Bank

und ihrer Tochtergesellschaften entfällt zu rund 78 % auf die internen Ratingklassen I bis VI (Investment Grade).

Ratingklassen

0

5

10

15

20

25

30

35

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV XVI

Investment Grade 78 % Non Investment Grade 20 % Default 2 %

% a

n ge

rate

ter

Ges

amtin

ansp

ruch

nahm

e

Das Volumen des Gesamtportfolios ist in hohem Maße durch das Handelsgeschäft der Bank geprägt, das 59 % der gesamten Inanspruchnahme entspricht. Geschäfte mit öffentlichen

Haushalten/Institutionen sowie Banken/Finanzdienstleistern repräsentieren 89 % des Han-delsgeschäfts sowie 60 % des Gesamtportfolios und weisen beste Ratingklassen auf.

Im Geschäftsjahr 2004 wurden die Maßnahmen zur Begrenzung von Konzentrationsrisiken ausgebaut. Neben der Entwicklung und Umsetzung gezielter Strategien für ausgewählte Engagements erfolgten auch auf Portfolioebene Investitions- und Absicherungsaktivitäten zur

Erhöhung der Portfoliodiversifikation.

Adressenrisiken aus Kreditgeschäften. Das Kreditgeschäft der Bank entfällt per 31.12.2004 zu 34 % auf den Bereich Personal Banking, zu 15 % auf den Bereich Private &

F-105


Business Banking, zu 34 % auf Corporate Banking, zu 11 % auf Dresdner Kleinwort Wasser-stein und zu 6 % auf die Institutional Restructuring Unit.

Geprägt durch den hohen Anteil der Geschäftsbereiche Personal Banking und Private & Business Banking repräsentieren unselbstständige Privatpersonen mit 35 % des Kreditport-folios die größte Kundengruppe. In unserem Geschäft mit Firmenkunden stellen die verarbei-

tende Industrie sowie der Dienstleistungsbereich die stärksten Kundensegmente dar. Im Jahr 2004 hat sich das Risikoprofil in sämtlichen Kunden-/Branchensegmenten verbessert.

Unselbstständige Privatpersonen

Handel

Sonstige

17 %

35 %

16 %

2 %

Banken und Finanzdienstleister

2 %

28 %

Öffentliche Haushalte/ Organisationen

Dienstleistung

Industrie

Der risikoorientierte Portfolioabbau durch die Institutional Restructuring Unit sowie die insge-samt bereits erzielten Verbesserungen in den Kreditprozessen spiegeln sich in einer gesun-

kenen durchschnittlichen Ausfallwahrscheinlichkeit des Kreditportfolios wider. Die Ratingver-teilung im Kreditgeschäft ist in der nachfolgenden Übersicht dargestellt.

Ratingklassen

% a

n ge

rate

tem

Kre

dite

xpos

ure

0

5

10

15

20



Risikovorsorge. Einzelwertberichtigungen werden unter Berücksichtigung bestehender Sicherheiten und sonstiger Mitigationstechniken (z. B. Hedging, Kreditderivate) sowohl akti-

visch für im Laufe des Geschäftsjahres identifizierte und quantifizierte Risiken aus Kreditfor-derungen gebildet als auch passivisch als Rückstellung auf Eventualverbindlichkeiten (u. a. Avale) ausgewiesen.

Für potenziell bereits eingetretene, zum Bilanzstichtag jedoch noch nicht identifizierte Adres-senrisiken aus Kreditgeschäften werden Pauschalwertberichtigungen gebildet, deren Höhe

auf der empirischen Ermittlung historischer Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorgesorgten Kreditportfolios basiert. Die Erhebung beruht auf

F-106


statistischen Methoden der Kreditrisikomessung und berücksichtigt aktuelle Entwicklungen des Konjunkturzyklus sowie gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen.

Die Länderrisikovorsorge deckt das Risiko der Bank ab, dass ein Land nicht in der Lage oder gewillt ist, ausreichende Valuta in der zugrunde liegenden Fremdwährung für die Erfül-lung seiner grenzüberschreitenden Kreditverbindlichkeiten vertragsgerecht zur Verfügung zu

stellen.

Die nachstehende Übersicht stellt die jeweiligen Bestände zum Bilanzstichtag dar:

Einzelrisiken Länderrisiken Latente Risiken Gesamt

in Mio. € 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003

Stand zum 31.12. 3.607 5.019 260 269 565 664 4.432 5.952

Von dem dargestellten Einzelwertberichtigungsbestand entfallen 3.117 Mio. € auf das inlän-dische und 490 Mio. € auf das internationale Geschäft; hiervon betreffen 3.547 Mio. € Forde-rungen an Kunden sowie 60 Mio. € Forderungen an Kreditinstitute.

Die im Vergleich zu 2003 deutliche Reduzierung des Einzelwertberichtigungsbestands um 28 % ist neben einer moderaten Nettozuführung insbesondere auf den stringenten Abbau der im Zeitablauf akkumulierten, überwiegend dem nicht strategischen Geschäft zugeord-

neten Risikovorsorge zurückzuführen.

Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften. Kontrahentenrisiken aus derivativen Han-delsgeschäften entstehen vornehmlich bei außerbörslichen (OTC-)Geschäftsabschlüssen. Das daraus resultierende Exposure ist aus den Nominalvolumina der Transaktionen nicht direkt ableitbar. Für die Beurteilung des aktuellen Kontrahentenrisikos sind vielmehr die aus

Banksicht Positiven Wiederbeschaffungswerte (Positive Replacement Costs) maßgeblich. Diese entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren Erlös, der sich durch die Wiederherstellung einer gleichwertigen Position infolge eines Ausfalls des Handelspartners

ergeben würde. Zum Jahresende betrugen die positiven Wiederbeschaffungswerte aller OTC-gehandelten derivativen Positionen 73.328 Mio. € (brutto, vor Netting).

In der nachfolgenden Tabelle sind die Nominalbeträge und die Positiven Wiederbeschaf-fungswerte unseres gesamten Derivategeschäfts nach Marktsegmenten klassifiziert.

Marktsegmente Nominalbeträge nach Restlaufzeit Positive Wiederbe-

schaffungs- Mio. € <= 1 Jahr >1 Jahr bis 5 Jahre > 5 Jahre Gesamt werte1)

Zinsbezogene Derivate 1.297.810 886.565 775.724 2.960.099 48.589

Währungsbezogene Derivate 548.985 71.281 21.737 642.003 16.104

Aktien-/Indexbezogene Derivate 133.951 210.460 11.662 356.073 5.938

Kreditderivate 22.831 193.001 51.917 267.749 2.438

Sonstige Geschäfte 6.347 2.958 886 10.191 261

Insgesamt 2.009.924 1.364.265 861.926 4.236.115 73.330

1) Ohne Berücksichtigung von Netting.

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Die Nominalvolumina der derivativen Finanzinstrumente sind im Berichtsjahr um 9,8 % auf 4.236 Mrd. € angestiegen. Dabei hatten die Aktien-/Indexbezogenen Derivate mit 156 Mrd. € (+77,7 %) sowie die Kreditderivate mit 183 Mrd. € (+216,9 %) den größten Anstieg zu ver-

zeichnen. Die nach wie vor dominante Produktgruppe sind Zinsderivate mit einem Anteil von 70 % am Gesamtvolumen.

Bei der produktübergreifenden Fälligkeitsstruktur hat sich gegenüber dem Vorjahr eine leichte Verlagerung des Geschäfts vom kurzfristigen in den langfristigen Bereich ergeben. Das ge-samte Derivategeschäft setzt sich nun zu 48 % (Vorjahr: 51 %) aus Geschäften mit einer

Laufzeit unter einem Jahr, zu 32 % (Vorjahr: 33 %) fast unverändert aus Geschäften mit einer Laufzeit zwischen ein und fünf Jahren und zu 20 % (Vorjahr: 16 %) aus Geschäften mit einer Laufzeit von mehr als fünf Jahren zusammen.

Kontrahentenklassifikation nach internen Ratings

Rating I

Rating II

Rating III

Rating IV

Rating V

Rating VI

Rating > VI

24 %

38 %

11 %

10 %4 %

3 %

10 %

Die Klassifizierung der mit unserem Derivategeschäft verbundenen Positiven Wiederbeschaf-fungswerte nach bankinternen Ratings (Bonitätskategorien) verdeutlicht die konservative

Auswahl unserer Handelspartner in diesem Bereich. Von den Positiven Wiederbeschaffungs-werten entfallen 96 % (Vorjahr: 97 %) auf Adressen mit einem Investment-Grade-Rating (Kategorie I bis VI).

Die Kontrahentenauswahl spielt im kreditsensitiven Handelsgeschäft mit außerbörslichen Derivaten eine entscheidende Rolle und ist unverändert auf bonitätsmäßig erstklassige

Adressen konzentriert. Dies bestätigt sich durch den mit 90 % hohen Anteil (Vorjahr: 95 %) der auf die Sektoren Kreditinstitute, andere Finanzdienstleister, Versicherungen und Staats-haushalte entfallenden Positiven Wiederbeschaffungswerte.

F-108


Kontrahenten nach Industrieklassen Positive Wiederbeschaffungswerte

Mio. € 31.12.2004 31.12.2003

Kreditinstitute 46.014 38.611

Andere Finanzdienstleister 19.752 16.063

Versicherungen 115 411

Gewerbeunternehmen 669 741

Telekommunikation, Medien, Technik 3.159 489

Transport 492 457

Rohstoffindustrie 19 148

Immobilien 126 108

Staatshaushalte 59 1.119

Sonstige 2.925 773

Insgesamt – vor Netting 73.330 58.920

Insgesamt – nach Netting 20.492 18.220

Insgesamt – nach Netting und Sicherheiten 13.926 14.251

Trotz des deutlichen Volumenanstiegs im gesamten Derivategeschäft um 24 % von 59 Mrd. € auf 73 Mrd. € konnten die Positiven Wiederbeschaffungswerte durch den verstärkten Einsatz des unten erläuterten Nettings und Collateral Managements um 2 % von 14,3 Mrd. € auf 13,9 Mrd. € reduziert werden.

Netting. Zur Reduzierung des Kontrahentenrisikos aus Handelsgeschäften werden produkt-übergreifende Nettingrahmenverträge mit den Geschäftspartnern abgeschlossen. Netting

erlaubt den saldierten Ausgleich aller noch nicht fälligen Forderungen und Verbindlichkeiten gegenüber einem Kontrahenten im Falle seines Ausfalls. Die Dresdner Bank nutzt solche Rahmenvereinbarungen sowohl zur Reduktion der Risiken und der Inanspruchnahme bankin-

terner Kontrahentenlimite als auch zur Senkung des aufsichtsrechtlichen Kapitalbedarfs. Unter Einbeziehung der Nettingeffekte reduzierten sich die Positiven Wiederbeschaffungs-werte um 53 Mrd. € (Vorjahr: um 41 Mrd. €).

Collateral Management. Zusätzlich zu den Rahmenvereinbarungen wird die Besicherung der Exposures aus Kontrahentenrisiken (Positive Wiederbeschaffungswerte nach Netting)

vereinbart (Collateral Management). Zum Jahresende belief sich der Beleihungswert der für diese derivativen Geschäfte hereingenommenen Sicherheiten auf rund 6,6 Mrd. € (Vorjahr: 4,0 Mrd. €). Das Exposure aus Kontrahentenrisiken des Dresdner-Bank-Konzerns belief sich

somit auf 13,9 Mrd. € (Vorjahr: 14,3 Mrd. €) nach Netting und Abzug der Sicherheiten.

Die im Zuge des Adressenrisikomanagements zu veranschlagenden Kreditrisikopotenziale werden bankintern im Rahmen eines globalen, mehrstufigen Limitsystems begrenzt und zeitnah überwacht. Dabei werden sowohl die Wiederbeschaffungswerte als auch potenzielle zukünftige Wertschwankungen des jeweiligen Engagements einbezogen. Im Rahmen dieser

Berechnung wird für das besicherte Handelsgeschäft ein Value-at-Risk-Verfahren eingesetzt.

Im Rahmen der aufsichtsrechtlichen Quantifizierung von Kontrahentenrisiken aus Derivaten wird neben den Wiederbeschaffungswerten eine pauschale Abschätzung zukünftiger Markt-

F-109


preisschwankungen (Potential Exposure) in Abhängigkeit vom jeweilig zugrunde liegenden Produkt und der individuellen Restlaufzeit vorgenommen (Add On). Zusammen mit dem je-weiligen Wiederbeschaffungswert errechnet sich hieraus der Kreditäquivalenzbetrag einer

derivativen Transaktion. Die gesamten Kreditäquivalenzbeträge wurden nach den aufsichts-rechtlichen Vorgaben des Grundsatzes I (d. h. vor Bonitätsgewichtung und nach aufsichts-rechtlichem Netting) mit 43,4 Mrd. € (Vorjahr: 36,2 Mrd. €) quantifiziert. Die für die aufsichts-

rechtliche Kapitalunterlegung relevanten bonitätsgewichteten Kreditäquivalenzbeträge (Risk Weighted Assets) aus Derivaten beliefen sich auf 9,2 Mrd. € im Vergleich zu 8,1 Mrd. € im Vorjahr. Der Anstieg dieser beiden Größen ist zum größten Teil auf die Abwertung des US-

Dollars gegenüber dem Euro und die hiervon betroffenen Kontrakte mit Wechselkursrisiken (z. B. FX-Termingeschäfte und Optionen) zurückzuführen.

Settlement-Risiko. Als ein weiterer Teil des Kontrahentenrisikos wird das Settlement-Risiko (Erfüllungsrisiko) definiert. Dieses kurzfristige Risiko entsteht immer dann, wenn bei der Erfül-lung von Geschäften eine Zahlungsanweisung vor dem Eingang der Gegenleistung erfolgt (z.

B. beim Tausch von Fremdwährung in Form eines FX-Geschäfts). Das Erfüllungsrisiko wird in Höhe der geschuldeten Gegenleistung pro Valutatag auf ein entsprechendes Kontrahenten-limit angerechnet. Zur Vermeidung bzw. Minimierung dieser Risiken wickelt unser Haus der-

artige Geschäfte zunehmend über Clearinghäuser (z. B. für FX-Geschäfte über CLS = Conti-nous Linked Settlement) ab. Darüber hinaus sind auch hier – wie bereits oben beschrieben – individuelle Nettingabkommen mit den einzelnen Kontrahenten zur Risikominimierung in

Kraft.

Länderrisiken. Neben den Konvertibilitäts- und Transferrisiken im Rahmen von grenzüber-schreitenden Transaktionen werden hierzu auch die Risiken aus dem lokalen Geschäft der Auslandsstellen erfasst. Die Grundlage zur Beurteilung von Länderrisiken bildet das interne Länderratingsystem. Die Bewertung einzelner Länder erfolgt auf der Basis quantitativer, im

Wesentlichen makroökonomischer Schlüsselindikatoren sowie qualitativer Faktoren (wirt-schaftliche, soziale und politische Verhältnisse eines Landes) und stellt insbesondere auf die Zahlungsfähigkeit in Fremdwährung ab. Das Länderratingsystem wurde im Frühjahr 2004, in

Anlehnung an die individuelle Bonitätsbeurteilung unserer Kunden, von acht auf 16 Rating-klassen erweitert. Diese sehen eine Einteilung nach Ländern ohne erkennbare Länderrisiken sowie Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial vor.

Die Länderrisikosteuerung bezieht sich auf die Begrenzung von Transfer- und Lokalrisiken basierend auf einem umfassenden Länderlimitsystem. Dieses sieht seit Juni 2004 eine Limi-

tierung des Risikokapitals für das nicht strategische und strategische Geschäft vor, Letzteres unter Festlegung von Limiten für geographische Regionen und einzelne Länder.

Das gesamte Länderexposure des Dresdner-Bank-Konzerns gliedert sich in Länder ohne erkennbare Länderrisiken (unverändert 96,4 %) sowie in Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial (3,6 %), wovon wiederum rund 34 % als nicht strategisches Geschäft identi-

fiziert wurden. Darüber hinaus gliedert sich das Länderexposure in die so genannten Indust-rieländer (Länderratinggruppe I, Exposureanteil 92,1 %) und alle übrigen Länder (7,9 %), wovon wiederum rund 45 % auf Emerging-Markets-Länder (Länderratinggruppen VII bis XVI)

entfallen.

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Die folgende Grafik zeigt die Aufteilung des Exposures der Länderratinggruppen II-XVI nach Regionen:

12/03 12/04 12/03 12/04 12/03 12/04 12/03 12/04 12/03 12/04 12/03 12/04

Ratinggruppe VII-XVI

Ratinggruppe II-VI

EmergingEurope

Lateinamerika Asien/Pazifik Naher undMittlerer Osten

Afrika Westeuropa

3,93,6

3,13,3

1,51,7

0,91,2

0,5 0,6

0,1 0,1

Mrd. €

Davon entfallen auf nicht strategisches Geschäft in Lateinamerika rund 60 %, in Emerging Europe 4 %, im Nahen und Mittleren Osten 14 %, in Asien 1 % sowie in Afrika und Westeu-ropa jeweils 0 %.

(2) Marktrisiken

Das Marktrisiko wird durch die Veränderungen von Marktpreisen und -kursen (z. B. Zinsen, Wechselkurse, Aktienkurse) sowie den zwischen ihnen bestehenden Korrelationen und ihrem Volatilitätsniveau bestimmt.

Zur Messung der Marktrisiken im Handelsgeschäft wird weltweit die Value-at-Risk-Methode eingesetzt. Der Value-at-Risk bezeichnet den maximalen Verlust, der mit einer bestimmten

Wahrscheinlichkeit (Konfidenzniveau) innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums (Haltedauer) nicht überschritten wird. Das von der Dresdner Bank entwickelte Value-at-Risk-Modell be-rücksichtigt allgemeine und spezifische Risiken. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungs-

aufsicht (BaFin) hat der Dresdner Bank erstmals 1998 die Genehmigung zur Verwendung ihres Value-at-Risk-Modells für das aufsichtsrechtliche Meldewesen gemäß Grundsatz I zu § 10 KWG erteilt und vorgenommenen Verbesserungen in den Jahren 2001, 2002 und 2004

zugestimmt.

Die Risikomessung mittels Value-at-Risk-Modell wird durch wöchentlich ermittelte Stress-tests ergänzt. Hierbei wird das gesamte Spektrum von Standardstresstests (z. B. Parallelver-schiebung und Drehung von Zinskurven, Auf-/Abwertung des Euro etc.) bis hin zu histori-schen Stresstests (z. B. „11. September“, Russlandkrise, Asienkrise etc.) und aktuellen mak-

roökonomischen Stresstests angewendet.

F-111


Interne Steuerung der Marktrisiken. Für die interne Limitierung und Risikoermittlung wird in Ergänzung zur aufsichtsrechtlichen Darstellung der Value-at-Risk mit einem Konfidenzniveau von 95 % und einer Haltedauer von einem Tag berechnet. Den hierbei zugrunde zu legenden

Marktschwankungen wird, anders als bei der aufsichtsrechtlichen Ermittlung, der jüngeren Vergangenheit ein größeres Gewicht beigemessen als länger zurückliegenden Marktparame-tern. Somit wird sichergestellt, dass sich die aktuelle Marktentwicklung zeitnah im Value-at-

Risk widerspiegelt.

Ergänzend zum Value-at-Risk sind operationale Risikokennzahlen und Risikolimite speziell auf die Bedürfnisse und Risikosituation der Handelseinheiten zugeschnitten. Der Handel wird innerhalb der Value-at-Risk-Limite und operationalen Marktrisikolimite gesteuert und täglich durch das Risikocontrolling überwacht. Im Fall von Limitüberschreitungen wird das zuständi-

ge Management informiert, das korrigierende Maßnahmen veranlasst.

Dem Prinzip der dualen Risikosteuerung folgend ist das Risikomanagement für die Festle-gung der Limithöhe für verschiedene Risikoaktivitäten seines Unternehmensbereichs inner-halb des vom Vorstand genehmigten Gesamtrahmens verantwortlich. Das Risikocontrolling stellt die Konsistenz und Vollständigkeit der verabschiedeten Limite sicher.

Generell wird zwischen Eigenhandelsaktivitäten im Handelsbuch und Positionen zur Marktri-sikosteuerung des Bankbuchs unterschieden. Letztere umfassen auch die Wertpapiere des

Finanzanlagevermögens, die zu Investmentzwecken gehalten werden.

Marktrisiko im Handelsbuch. Die Risiken aus den Handelsaktivitäten haben sich im Ver-gleich zum Vorjahr reduziert. Aufgrund der Diversifikation auf Portfolioebene, die der Value-at-Risk über Korrelationen zwischen den einzelnen Risikoarten berücksichtigt, unterschreitet das aggregierte Risiko die Summe der ausgewiesenen Risiken je Risikoart.

Value-at-Risk-Statistik (99 % Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer)

Value-at-Risk 31.12.2004 2004 31.12.2003 Mio. € Mittelwert Maximum Minimum

Aggregiertes Risiko 50 95 155 46 96

Zinsrisiko 57 99 159 49 88

Aktienrisiko 15 20 36 12 29

Währungs-/Rohwarenrisiko 9 11 37 2 19

Diversifikationseffekt1) -31 -35 – – -40

1) Für die Maximum- und Minimumwerte kann kein Diversifikationseffekt berücksichtigt werden, da diese Werte zu jeweils unterschiedlichen Tagen gemessen wurden.

Zur Validierung der Qualität unseres Value-at-Risk-Modells wird täglich ein Vergleich zwi-schen dem berechneten Value-at-Risk und der für den jeweiligen Handelstag berechneten hypothetischen Performance durchgeführt (Backtesting). Dabei wird nur die sich aufgrund von veränderten Marktdaten ergebende Performance betrachtet; Ergebnisbestandteile aus

Veränderungen von Positionen werden nicht betrachtet, da sie auch nicht Teil des Value-at-Risks sind. Auf Konzernebene wurde im Jahr 2004 kein Ausreißer beobachtet.

F-112


Backtesting (99 % Konfidenzniveau, 1 Tag Haltedauer) vs. Hypothetische Performance

-60

-40

-20

0

20

40

60

Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez

P&L +VaR -VaR

Mio. €

Die Verteilung der täglichen Portfolio-Wertveränderungen sah wie folgt aus:

0

20

40

60

100

160

< -50 -50 bis -40 -40 bis -30 -30 bis -20 -20 bis -10 -10 bis 0 0 bis 10 10 bis 20 20 bis 30 30 bis 40 40 bis 50 > 50

Anz

ahl T

age

Mio. €

Marktrisiken im Bankbuch. Das Marktrisiko im Bankbuch besteht im Wesentlichen aus dem Zinsänderungsrisiko. In der Dresdner Bank übernimmt das Treasury die Ergebnis- und Risikoverantwortung für die Steuerung der Zinsänderungsrisiken im Bankbuch. Die Risiken aus der Positionierung werden durch operative Value-at-Risk-Limite begrenzt, die analog

auch für die Überwachung der Handelsgeschäfte eingesetzt werden. Das Risikocontrolling ermittelt, überwacht und berichtet die Risikolimitausnutzung auf täglicher Basis, wobei für die Value-at-Risk-Ermittlung ein Konfidenzniveau von 99 % und eine Haltedauer von zehn

Tagen zugrunde gelegt werden. Der Value-at-Risk nach Berücksichtigung von Portfolioeffek-ten betrug für die Zinsänderungsrisiken im Bankbuch des Konzerns zum Jahresende 8,6 Mio. € (Vorjahr: 31,2 Mio. €).

Neben den Zinsänderungsrisiken bestehen auch Devisenkursrisiken aus den in Fremdwäh-rung denominierten Krediten und Einlagen. Alle Kredite und Einlagen in fremder Währung

werden grundsätzlich in derselben Währung fristenkongruent refinanziert bzw. angelegt. Das verbleibende Fremdwährungsrisiko des kommerziellen Geschäfts resultiert in erster Linie aus der unterjährigen Ergebnisentwicklung der verbundenen Unternehmen im Ausland.

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(3) Liquiditätsrisiken

Als Liquiditätsrisiko wird das Risiko bezeichnet, dass den gegenwärtigen und zukünftigen Zahlungsverpflichtungen nicht vollständig oder zeitgerecht nachgekommen werden kann oder dass im Falle einer Liquiditätskrise Refinanzierungsmittel nur zu erhöhten Marktsätzen aufgenommen (Refinanzierungsrisiko) bzw. Aktiva nur mit Abschlägen zu den Marktsätzen

liquidiert werden können (Marktliquiditätsrisiko).

Die Liquiditätssteuerung und das Management der Liquiditätsrisiken innerhalb des Dresdner-Bank-Konzerns obliegen dem Treasury. Regionale Treasury-Einheiten überwachen die loka-len Märkte und erstatten dem Treasury regelmäßig Bericht. Die Überwachung der Risikolimi-te, die Validierung der angewandten Verfahren und das Reporting werden von dem funktional

und organisatorisch getrennten Risikocontrolling durchgeführt.

Treasury und Risikocontrolling haben Grundsätze für das Liquiditätsmanagement im Rahmen einer Group Liquidity Policy festgelegt. Mit dieser Policy werden sowohl aufsichtsrechtliche Anforderungen als auch interne Standards erfüllt. Hierzu zählen die Vorgabe von Liquiditäts-risikolimiten einschließlich eines Eskalationsprozesses bei Limitüberschreitung sowie eine

Notfallplanung.

Zur Steuerung des Liquiditätsrisikos wird in der Dresdner Bank AG und den relevanten Toch-tergesellschaften ein integriertes Liquiditätsmanagementsystem eingesetzt, das die steue-rungsrelevanten Informationen für das Treasury und ein darauf basierendes Limitsystem für das unabhängige Risikocontrolling zur Verfügung stellt.

Über das Liquiditätsmanagementsystem werden täglich szenariobasierte Liquiditätsablauf-bilanzen, d. h. Fälligkeitsstrukturen der Zahlungsströme aus den Geschäftsaktivitäten, erstellt.

Darüber hinaus werden abgeleitete Beobachtungsgrößen analysiert, z. B. Volumina und die Zusammensetzung der frei verfügbaren Wertpapierbestände, die bei Notenbanken hinterleg-ten Sicherheiten, die unbesicherten Finanzierungsmittel über Banken und eigene begebene

Geldmarktpapiere.

Die Liquiditätssteuerung findet unter Beachtung der externen Rahmenbedingungen statt. Das Verhältnis der hochliquiden Aktiva zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten der Dresdner Bank AG gemäß Definition des Grundsatzes II der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungs-aufsicht wies am 31.12.2004 einen Liquiditätsüberhang (Laufzeitbereich ein Monat) in Höhe

von 24,2 Mrd. € aus.

(4) Operationelle Risiken

Entsprechend der internationalen Konvergenz der Eigenkapitalmessung und Eigenkapital-anforderung definiert die Dresdner Bank Operationelle Risiken als Risiken, die aus den Ge-

schäftsabläufen einer Organisation resultieren. Sie können durch Unzulänglichkeiten oder Fehler in Geschäftsprozessen, Projekten oder Kontrollen entstehen und werden durch Technologie, Mitarbeiter, Organisationsstrukturen oder externe Faktoren verursacht.

Das unabhängige Risikocontrolling legt für Operationelle Risiken konsistente Mindestanforde-rungen für den gesamten Dresdner-Bank-Konzern fest und sichert darüber hinaus, dass in

allen Unternehmensbereichen und Tochtergesellschaften die vorbereitenden Maßnahmen für die Ermittlung der Operationellen Risiken koordiniert erfolgen.

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Um einen systematischen und konsistenten Prozess – bestehend aus Identifikation, Bewer-tung, Berichterstattung sowie Management und Überwachung Operationeller Risiken – sicherzustellen, wurden Richtlinien und Policies festgelegt. Bei der Umsetzung des inte-

grierten Ansatzes, insbesondere bei der individuellen Bewertung der Operationellen Risiken, werden die Unternehmensbereiche und Tochtergesellschaften durch das Risikocontrolling unterstützt.

Eine Verlustdatenbank wird zur Erfassung und Analyse von tatsächlich eingetretenen Verlus-ten aus Operationellen Risiken eingesetzt. Sie schafft die Grundlage für eine zielgerichtete

und detaillierte Ursachenanalyse und -behebung. Die individuelle Bewertung der Operatio-nellen Risiken und Qualitäten in den Abläufen der einzelnen Bereiche im Dresdner-Bank-Konzern erfolgt durch die Organisationseinheiten in einem strukturierten Self-Assessment. In

diesem werden durch die Prozessverantwortlichen alle wesentlichen Risikofaktoren in Hin-sicht auf potenzielle Schadenshäufigkeit und potenzielle Schadenshöhe beurteilt.

Für die Berechnung des ökonomischen (internen) Risikokapitalbedarfs wurde ein eigenes Risikomodell entwickelt, das zukünftig auch für die aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung nach Basel II genutzt werden wird. Auf Basis der Ergebnisse des strukturierten Self-

Assessments wird der Risikokapitalbedarf für die Organisationseinheiten, Lokationen, Produkte oder Risikofaktoren ermittelt. Zur Validierung der Ergebnisse werden Verlustdaten herangezogen.

Die regelmäßige Berichterstattung auf Basis des integrierten Ansatzes, bestehend aus Ver-lustdatenanalyse, Self-Assessment und Risikoindikatoren, wurde im Jahr 2004 weiterentwi-

ckelt. Adressaten sind der Vorstand, die Unternehmensbereichsleitungen sowie die entspre-chenden Prozessverantwortlichen.

(5) Geschäftsrisiken

Geschäftsrisiken stellen unerwartete Ergebnisschwankungen dar, die dadurch entstehen, dass bei rückläufigen Erträgen die Aufwendungen nicht in gleichem Maße reduziert werden können. Ursachen für Ergebnisschwankungen können z. B. eine veränderte Wettbewerbs-situation, geändertes Kundenverhalten oder aber auch Folgen des technischen Fortschritts

sein. Die Geschäftsstrategie der Dresdner Bank wird ständig einer kritischen Überprüfung unterzogen und bei Bedarf den geänderten Rahmenbedingungen angepasst. Insbesondere wurden durch die bereits umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen die Fixkostendeckungs-

risiken verringert.

Über die aufsichtsrechtlichen Kapitalanforderungen hinausgehend werden Geschäftsrisiken im Rahmen der internen Steuerung mit ökonomischem Risikokapital unterlegt. Die Ermittlung des Risikokapitalbedarfs erfolgt hierbei – ausgehend vom verabschiedeten Budget – über einen Szenarioansatz, in dem für die einzelnen Ertrags- und Kostenkomponenten divisions-

spezifische Stressszenarien unterstellt werden. Der sich ergebende Ergebnisrückgang dient als quantitativer Indikator für das bestehende Geschäftsrisiko und wird entsprechend mit Risikokapital unterlegt.

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(6) Anteilseignerrisiken

Anteilseignerrisiken sind potenzielle Verluste, die aus der Bereitstellung von Eigenkapital an Dritte entstehen können. Sie ergeben sich aufgrund allgemeiner Marktschwankungen bzw. emittentenspezifischer Faktoren. Die Dresdner Bank unterscheidet zwischen Risiken aus börsennotierten Beteiligungen und Risiken aus Private-Equity-Investitionen.

Neben der Berücksichtigung in der bankaufsichtsrechtlichen Kapitalunterlegung werden die Anteilseignerrisiken unter Berücksichtigung historischer Wertschwankungen auch mit öko-

nomischem Risikokapital unterlegt und im Rahmen der internen Steuerung als separate Risikokategorie ausgewiesen. Die Unterlegung mit ökonomischem Risikokapital übersteigt hierbei die aktuellen regulatorischen Anrechnungsfaktoren deutlich.

(7) Sonstige Risiken

Neben den beschriebenen Risikoarten, die vom konzernweiten Risikocontrolling überwacht werden und über die berichtet wird, können weitere Risikopotenziale in Form von Rechtsrisi-ken, strategischen Risiken und Reputationsrisiken bestehen.

Rechtsrisiken. Das Rechtsrisiko umfasst das Risiko von Verlusten durch neue gesetzliche Regelungen, nachteilige Änderungen bestehender gesetzlicher Regelungen oder deren Aus-

legung sowie auch das Risiko, dass vertraglich vereinbarte Bestimmungen nicht gerichtlich durchsetzbar sind oder dass ein Gericht anstelle der vereinbarten Vertragsbestandteile ande-re, für die Bank nachteilige Regelungen festlegt.

Die Begrenzung von Rechtsrisiken stellt eine wesentliche Aufgabe des Funktionsbereichs Recht dar. Dies erfolgt z. B. durch die Verwendung international anerkannter Standardverträge bzw. – wo erforderlich – durch die Berücksichtigung rechtlicher Gutachten, so genannter „legal opinions“. Die Vertragsgestaltungen etablierter Produkte werden kontinuierlich daraufhin über-prüft, ob Änderungen der Gesetzgebung oder der Rechtsprechung Anpassungen erforderlich machen.

Strategische Risiken. Dem strategischen Risiko, d. h. langfristige Unternehmensziele auf der Basis der jeweils zugrunde liegenden Geschäftsannahmen und -projektionen zu verfeh-len, trägt die Dresdner Bank durch ständige Beobachtung ihrer Markt- und Wettbewerbsbe-

dingungen Rechnung. Im Rahmen eines systematischen Mehrjahresplanungsprozesses ü-berprüft der Gesamtvorstand regelmäßig die Validität der festgelegten Strategien für die Unternehmensbereiche und Geschäftsfelder, die daraus resultierenden strategischen Initiati-

ven und Investitionen sowie die Portfoliostruktur der Gesamtbank.

Reputationsrisiken. Dabei handelt es sich um das Risiko direkter oder indirekter Verluste, die aufgrund einer Verschlechterung der Reputation des Dresdner-Bank-Konzerns selbst oder als Teil der Allianz Group gegenüber ihren Stakeholdern, Kunden, Aktionären der Alli-anz, Mitarbeitern oder der breiteren Öffentlichkeit entstehen können. Risiken, die die Reputa-

tion der Bank betreffen, werden in der Risikofunktion analysiert und bewertet und in Zusam-menarbeit mit Communication & Marketing gesteuert.

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Zusammenfassende Darstellung der Risikolage

Im Mittelpunkt der Gesamtbankrisikosteuerung steht der bankinterne Risikokapitalbedarf, der zur Unterlegung der eingegangenen Risiken in Form unerwarteter Verluste benötigt wird. Der Risikokapitalbedarf berücksichtigt die Adressenrisiken inklusive der Transferrisiken, die Marktrisiken, die Operationellen Risiken, die Geschäftsrisiken sowie die Anteilseignerrisiken.

Die Aggregation dieser Einzelrisiken zum Gesamtrisiko je Unternehmensbereich sowie der Gesamtbank erfolgt unter Berücksichtigung risikoreduzierender Diversifikationseffekte zwi-schen den Risikoarten.

Risikokapitalbedarf nach Risikoarten1) 31.12.2004 31.12.2003 Mrd. € Mrd. €

Adressen- und Transferrisiken 5,1 5,9

Marktrisiken 0,4 0,8

Operationelle Risiken 1,1 1,1

Geschäftsrisiken 0,5 0,6

Anteilseignerrisiken 2,8 3,0

Summe vor Diversifikationseffekt 9,9 11,4

Diversifikation -2,0 -2,2

Insgesamt 7,9 9,2

1) Werte 2003 an methodische Änderungen angepasst.

Der Rückgang im Jahr 2004 ist, wie auch schon 2003, primär auf den Abbau des nicht stra-tegischen Geschäftes durch die Institutional Restructuring Unit zurückzuführen.

Zur Beurteilung der Risikotragfähigkeit wird der Risikokapitalbedarf monatlich mit dem vor-

handenen Kapital als Risikodeckungsmasse verglichen. Im Jahr 2004 waren die eingegan-genen Risiken nie größer als die vorhandene Risikodeckungsmasse. Der Risikokapitalbedarf stellt die Basis für die Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene dar. Die Limite

werden jährlich hinsichtlich ihrer Höhe aus der Risikodeckungsmasse abgeleitet und bei Bedarf unter Berücksichtigung von Risikotragfähigkeitsaspekten angepasst. Die Limite wer-den vom Gesamtvorstand verabschiedet und erfordern eine explizite Zustimmung der Kredit-

und Risikokommission des Aufsichtsrats. Die Auslastung der Limite wird monatlich dem Gesamtvorstand sowie regelmäßig dem Aufsichtsrat berichtet.

Neben der Risikotragfähigkeitsanalyse wird der Risikokapitalbedarf auch im Rahmen der jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung berücksichtigt. Die zentrale Steue-rungsgröße ist der Economic Value Added (EVA). Neben den herkömmlichen Ergebniskom-

ponenten werden in der EVA-Kennzahl die Kosten des durch die eingegangenen Risiken gebundenen ökonomischen Risikokapitalbedarfs erfasst. Während die EVA-Kennziffern die Kapitalkosten auf Jahresdurchschnittswerten berücksichtigen, werden bei der Risikotragfä-

higkeitsbetrachtung Stichtagswerte zugrunde gelegt.

Um innerhalb der Allianz Gruppe eine vergleichbare Risikomessung und damit konsistente Risikokapitalallokation zwischen Bank- und Versicherungsgeschäft zu gewährleisten, werden die internen Risikomessmethoden der Dresdner Bank regelmäßig mit den für das Versiche-rungsgeschäft gültigen Standards der Allianz abgeglichen.

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Zur Beibehaltung einer Best-Practice-Risikosteuerung werden sowohl die Verfahren zur bankinternen Risikomessung als auch die dazu notwendigen Datengrundlagen und -prozesse sukzessive verfeinert und optimiert. Hierdurch werden gleichzeitig die Vorausset-

zungen zur Erfüllung der zukünftigen aufsichtsrechtlichen Eigenkapitalanforderungen des Baseler Ausschusses geschaffen. Mit der Umsetzung der Basel-II-Anforderungen wird es – insbesondere bei der Adressenrisikomessung – zu einer deutlichen, jedoch nicht vollständi-

gen Annäherung zwischen den bankinternen und den aufsichtsrechtlichen Risikomessme-thoden kommen.

F-118

118 Erklärung des Vorstands

Erklärung des Vorstands

Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International Financial Reporting Standards (IFRS) sowie den Interpretationen des International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als befreiender Konzernabschluss gemäß § 292a HGB aufgestellt. Die von den EU-Richtlinien geforderten zusätzlichen Angaben wur-

den in den Anhang aufgenommen.

Frankfurt am Main, den 24. Februar 2005

Dresdner Bank Aktiengesellschaft

Dr. Walter Dr. Georgi Jung Dr. Kaulvers

Kvarnström Meier Pisker Rosenfeld

Steinmetz Dr. Wöbking

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Bestätigungsvermerk 119

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers Wir haben den von der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main, aufgestellten Konzernab-schluss, bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapi-

talflussrechnung und Anhang, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2004 geprüft. Auf-stellung und Inhalt des Konzernabschlusses nach den International Financial Reporting Standards (IFRS) liegen in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der

von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernabschluss abzugeben.

Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach den deutschen Prüfungsvorschriften und unter Be-achtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungs-

mäßiger Abschlussprüfung sowie unter ergänzender Beachtung der Standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass mit hinreichender Sicherheit beurteilt werden kann, ob der Konzernabschluss frei

von wesentlichen Fehlaussagen ist. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Nachweise für die

Wertansätze und Angaben im Konzernabschluss auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung beinhaltet die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschät-zungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlus-

ses. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beur-teilung bildet.

Nach unserer Überzeugung vermittelt der Konzernabschluss in Übereinstimmung mit den International

Financial Reporting Standards ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns sowie der Zahlungsströme des Geschäftsjahres.

Unsere Prüfung, die sich auch auf den von dem Vorstand für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31.

Dezember 2004 aufgestellten Konzernlagebericht erstreckt hat, hat zu keinen Einwendungen geführt. Nach unserer Überzeugung gibt der Konzernlagebericht insgesamt eine zutreffende Vorstellung von der Lage des Konzerns und stellt die Risiken der künftigen Entwicklung zutreffend dar. Außerdem bestätigen

wir, dass der Konzernabschluss und der Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2004 die Voraussetzungen für eine Befreiung der Gesellschaft von der Aufstellung eines Konzernabschlusses und Konzernlageberichts nach deutschem Recht erfüllen.


KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft

Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Wohlmannstetter Andriowsky Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer

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120

F-121


Bericht des Aufsichtsrats Der Aufsichtsrat hat die ihm nach Gesetz und Satzung oblie-genden Aufgaben wahrgenommen und die Geschäftsführung der Bank laufend überwacht. Er hat sich vom Vorstand regel-

mäßig, zeitnah und umfassend über die beabsichtigte Ge-schäftspolitik und andere grundsätzliche Fragen der Unter-nehmensplanung, über die Lage und Entwicklung der Bank

und des Konzerns sowie über bedeutsame Geschäftsvorfälle schriftlich und mündlich unterrichten lassen und mit dem Vor-stand hierüber beraten.

In den drei ordentlichen Sitzungen des Aufsichtsrats berichtete der Vorstand über den Geschäftsverlauf, über bedeutende Kre-

dit- und Beteiligungsengagements sowie andere Vorgänge im Konzern von wesentlicher Bedeutung. Hierbei befasste sich der Aufsichtsrat auch mit der Neuausrichtung des Geschäftsmodells

der Bank, insbesondere mit der neuen strategischen Aufstellung im Geschäft mit Privat- und Geschäftskunden. Neben seinen regelmäßigen Berichten über den Fortschritt und Status des im Geschäftsjahr 2003 eingeleiteten Zukunftsprogramms „Neue Dresdner“ hat der Vor-

stand die neue Markt- und Vertriebsoffensive vorgestellt. Der Aufsichtsrat hat sich damit ausführlich beschäftigt. Ferner befasste sich der Aufsichtsrat mit der Veräußerung nicht stra-tegischer Beteiligungen sowie der Veräußerung des Privatkundengeschäfts der Dresdner

Bank Lateinamerika AG und stimmte den Maßnahmen, soweit erforderlich, zu.

Gegenstand regelmäßiger Berichterstattung durch den Vorstand war die Ausnutzung des Gesamtbankrisikorahmens. Daneben hat der Aufsichtsrat wiederum Fragen des Risikocont-rollings im Konzern sowie insbesondere die Eckdaten der Mehrjahresplanung erörtert. Weiter befasste sich der Aufsichtsrat mit der nach den Mindestanforderungen der Bundesanstalt für

Finanzdienstleistungsaufsicht an das Kreditgeschäft der Kreditinstitute vom Vorstand erstat-teten Kreditrisikostrategie sowie mit den nunmehr vierteljährlich zu erstattenden Risikobe-richten des Vorstands.

Da sich der Deutsche Corporate Governance Kodex primär an börsennotierte Unternehmen richtet und die Börsennotierung der Dresdner Bank AG mit Ablauf des 11. Juli 2002 einge-

stellt wurde, sieht der Aufsichtsrat in Übereinstimmung mit dem Vorstand im Hinblick auf die Einbindung der Dresdner Bank AG in den Allianz Konzern von einer eigenständigen Aner-kennung des Kodex ab, auch wenn dessen wesentliche Prinzipien Bestandteil der Corporate

Governance der Dresdner Bank AG sind.

Als Ausschüsse hat der Aufsichtsrat das Präsidium, die Kredit- und Risikokommission, den Betriebsausschuss, den Bilanzausschuss und den Vermittlungsausschuss gemäß § 27 Abs. 3 Mitbestimmungsgesetz gebildet.

Das Präsidium des Aufsichtsrats behandelte in seinen drei Sitzungen im Geschäftsjahr 2004 Personalangelegenheiten des Vorstands sowie die Vorbereitung einzelner Tagesordnungs-

Michael Diekmann, Vorsitzender des Aufsichtsrats

F-122

122 Bericht des Aufsichtsrats

punkte für die jeweilige Aufsichtsratssitzung. Die Kredit- und Risikokommission behandelte in drei Sitzungen und im Umlaufverfahren die nach Gesetz oder Satzung vorlagepflichtigen Kre-dite und Geschäftsvorgänge. Gegenstand weiterer Erörterungen mit dem Vorstand waren die

Struktur des Kreditportfolios, das Risikomanagement und mit besonderen Risiken behaftete Engagements. Der Betriebsausschuss des Aufsichtsrats trat im Geschäftsjahr 2004 ebenfalls dreimal zusammen. Er befasste sich mit Struktur-, Organisations-, Sozial- und anderen inner-

betrieblichen Fragen. Der Bilanzausschuss behandelte in seiner Sitzung im Geschäftsjahr 2004 den Jahres- und Konzernabschluss zum 31. Dezember 2003. Anlässe für ein Zusam-mentreten des Vermittlungsausschusses gab es nicht.

Der Vorsitzende des Aufsichtsrats hat dem Plenum regelmäßig über die Arbeit der Aufsichts-ratsausschüsse berichtet. Er hat mit dem Vorstand auch außerhalb der Sitzungen des Auf-

sichtsrats und seiner Ausschüsse in zahlreichen Zusammenkünften und Einzelgesprächen, insbesondere mit dem Vorsitzenden des Vorstands, geschäftspolitische Fragen sowie die Lage und Entwicklung der Bank behandelt.

Der Jahresabschluss und der Lagebericht der Dresdner Bank AG (nach HGB) sowie der Konzernabschluss und der Konzernlagebericht für den Dresdner-Bank-Konzern (nach IFRS)

für das Geschäftsjahr 2004 sind von der durch die Hauptversammlung als Abschlussprüfer gewählten KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Frankfurt am Main, geprüft und mit uneingeschränkten Bestätigungsvermerken versehen

worden.

Alle Aufsichtsratsmitglieder erhielten vor der Bilanzsitzung die Abschlussprüferberichte. Mit diesen Unterlagen befassten sich das Aufsichtsratsplenum in der Bilanzsitzung wie auch der Bilanzausschuss des Aufsichtsrats in seiner vorbereitenden Sitzung. An beiden Sitzungen nahmen die den Jahres- und Konzernabschluss unterzeichnenden Wirtschaftsprüfer teil. Sie

haben über ihre Prüfung insgesamt und über die im Prüfungsauftrag festgelegten Prüfungs-schwerpunkte berichtet und beantworteten eingehend die Fragen der Mitglieder des Auf-sichtsrats. Der Aufsichtsrat nahm das Prüfungsergebnis zustimmend zur Kenntnis. Er hat

den vom Vorstand vorgelegten Jahres- und Konzernabschluss sowie den Lage- und Kon-zernlagebericht zum 31. Dezember 2004 geprüft. Nach dem abschließenden Ergebnis dieser Prüfung sind Einwendungen nicht zu erheben. Der Aufsichtsrat hat daher den Jahresab-

schluss und den Konzernabschluss in seiner Sitzung am 10. März 2005 gebilligt. Der Jah-resabschluss ist damit festgestellt.

Außerdem hat der Vorstand dem Aufsichtsrat den Bericht über die Beziehungen zu verbun-denen Unternehmen gemäß § 312 AktG sowie den hierzu vom Abschlussprüfer erstatteten Prüfungsbericht vorgelegt. Aufgrund der ohne Beanstandungen abgeschlossenen Prüfungen

hat der Abschlussprüfer das folgende Testat erteilt:

„Nach unserer pflichtmäßigen Prüfung und Beurteilung bestätigen wir, dass

1. die tatsächlichen Angaben des Berichts richtig sind,

2. bei den im Bericht aufgeführten Rechtsgeschäften die Leistung der Gesellschaft nicht unangemessen hoch war,

3. bei den im Bericht aufgeführten Maßnahmen keine Umstände für eine wesentlich andere Beurteilung als die durch den Vorstand sprechen.“

F-123


Der Aufsichtsrat hat den Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen ge-prüft und ihn sowie den hierzu erstatteten Prüfungsbericht gebilligt. Nach dem abschließen-den Ergebnis der Prüfung durch den Aufsichtsrat sind keine Einwendungen gegen die Erklä-

rung des Vorstands am Schluss des Berichts über die Beziehungen zu verbundenen Unter-nehmen zu erheben.

Im Vorstand waren im Geschäftsjahr 2004 folgende personelle Änderungen zu verzeichnen: Herr Dr. Stephan-Andreas Kaulvers wurde mit Wirkung zum 1. Februar 2004 zum Mitglied des Vorstands bestellt. Herr Wulf Meier wurde bereits im Geschäftsjahr 2003 zum Mitglied

des Vorstands mit Wirkung zum 1. März 2004 bestellt.

Der Aufsichtsrat dankt allen Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern der Bank für die geleistete Arbeit.

Frankfurt am Main, den 10. März 2005

DER AUFSICHTSRAT


F-124

124 Gremien

Aufsichtsrat

Michael Diekmann

Vorsitzender

Peter Haimerl

Stellvertretender Vorsitzender

Claudia Eggert-Lehmann

Bernhard Enseling

Christian Höhn

Oda-Renate Krauß

Dr. Heinz Kriwet

Prof. Dr. Edward G. Krubasik

Dr. Dietmar Kuhnt

Igor Landau

Dr. Hartmut Mehdorn

Brunhilde Nast

Dr. Helmut Perlet

Dr. Bernd Pischetsrieder

Stefan Quandt

Jürgen Rose

Sultan Salam

Margit Schoffer

Uwe Spitzbarth

Dr. Bernd W. Voss

Dr. Wolfgang Röller

Ehrenvorsitzender

Vorstand

Dr. Herbert Walter

Vorsitzender

Dr. Andreas Georgi

Karl Ralf Jung

Dr. Stephan-Andreas Kaulvers

Jan E. Kvarnström

Wulf Meier

Andrew Pisker

Klaus Rosenfeld

Otto Steinmetz

Dr. Friedrich Wöbking

F-125

Glossar 125

Glossar Asset Backed Securities (ABS): Handelbare Wertpapiere, deren Zins- und Tilgungszahlun-gen durch einen zugrunde liegenden Forderungspool unterlegt sind. Sie werden in der Regel durch eine Zweckgesellschaft im Rahmen einer Verbriefung begeben.

Assoziiertes Unternehmen: Unternehmen, auf das die Obergesellschaft zwar einen maß-geblichen, aber keinen beherrschenden Einfluss ausüben kann. In den Konzernabschluss

werden solche Unternehmen nach der Equity-Methode einbezogen.

Available for Sale: Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte.

Backtesting: Verfahren zur Überwachung der Qualität von Value-at-Risk-Modellen (VaR). Hierbei wird über einen längeren Zeitraum geprüft, ob die über den VaR-Ansatz geschätzten

potenziellen Verluste rückwirkend nicht wesentlich häufiger überschritten wurden, als gemäß dem angewandten Konfidenzniveau zu erwarten wäre.

Bankbuch: Risikotragende Positionen, die nicht dem Handelsbuch zugeordnet werden.

Basel II: Neue regulatorische Standards des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht.

BIZ: Bank für internationalen Zahlungsausgleich.

Cashflow Hedge: Derivatives Sicherungsgeschäft für Nichthandelspositionen, das der Absi-cherung von Schwankungen des Cashflows von finanziellen Vermögenswerten, Verbindlich-keiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftigen Transaktionen dient.

Cost-Income-Ratio: Kennzahl, die den Verwaltungsaufwand ins Verhältnis zur Summe aus Zins-, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis setzt.

Credit Default Swap: Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funk-tion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins-

und Kapitalrückzahlungen aus Krediten sichern.

Derivate (Derivativgeschäft): Aus Basisinstrumenten (z. B. Aktien, Anleihen, Devisen, Indi-zes) abgeleitete Finanzprodukte, deren Preis sich aus dem Kurs eines anderen Wertpapiers oder Finanzprodukts berechnen lässt. Zu den Derivaten zählen insbesondere Swaps, Optio-nen und Futures.

Eigenkapitalquote nach BIZ: Kennzahl, die im Rahmen der – unter Federführung der Bank für internationalen Zahlungsausgleich erarbeiteten – Eigenkapitalübereinkunft von internatio-

nal tätigen Banken ermittelt wird. Sie setzt das haftende Eigenkapital zu bestimmten, risiko-tragenden Aktiva ins Verhältnis.

Eigenkapitalrentabilität: Kennzahl, die das Ergebnis nach Steuern zum durchschnittlichen Eigenkapital in Beziehung setzt. Englisch: Return on Equity (RoE).

F-126

126 Glossar

Equity-Methode: Bilanzierungsmethode, bei der die Anteile an einem Unternehmen zu-nächst mit den Anschaffungskosten gebucht werden und in der Folge entsprechend dem Anteil des Anteilseigners am sich ändernden Reinvermögen des Beteiligungsunternehmens

berichtigt werden. Die Gewinn-und-Verlust-Rechnung zeigt den Anteil des Anteilseigners am Erfolg des Beteiligungsunternehmens.

Erwarteter Verlust: Messgröße für den potenziellen Verlust eines Kreditportfolios, der inner-halb eines Jahres aufgrund von historischen Verlustdaten zu erwarten ist.

Fair Value: Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilli-gen und unabhängigen Geschäftspartnern gehandelt werden kann.

Goodwill: Geschäfts- beziehungsweise Firmenwert.

Handelsbuch: Bankaufsichtsrechlicher Begriff für Positionen in Finanzinstrumenten, Anteilen und handelbaren Forderungen, die von Kreditinstituten zum Zwecke des kurzfristigen Wie-derverkaufs unter Ausnutzung von Preis- und Zinsschwankungen gehalten werden.

IFRS: Abkürzung für International Financial Reporting Standards. Die IFRS umfassen neben den als IFRS bezeichneten Standards auch die bisherigen International Accounting Stan-dards (IAS) und Interpretationen des Standing Interpretations Committee sowie Standards

und Interpretationen, die vom IAS-Board künftig herausgegeben werden.

Impairment: Nicht planmäßige Wertherabsetzung von Aktiva wie z. B. Geschäfts- oder Fir-menwert, Kreditforderungen, Wertpapiere und Sachanlagen aufgrund voraussichtlich dauer-hafter Wertminderung der entsprechenden Aktiva.

Integrierter Finanzdienstleister: Zusammenschluss von Bank und Versicherung mit dem Ziel, den Kunden aus einer Hand sowohl mit Bankprodukten als auch mit Versicherungen zu versorgen.

Konfidenzniveau: Ausdruck für die Wahrscheinlichkeit, mit der ein potenzieller Verlust eine durch den Value-at-Risk definierte Verlustobergrenze nicht überschreitet.

Marktrisikoposition: Die Marktrisikoposition im Sinne des Grundsatzes I umfasst die Fremdwährungs-, Rohwaren- und Optionsrisiken sowie die Risikopositionen des Handels-

buchs wie zins- und aktienkursbezogene Risiken sowie Adressrisiken des Handelsbuchs

Netting: Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungs-verträge aus.

Ökonomischer Kapitalbedarf: Der ökonomische Kapitalbedarf dient zur Quantifizierung aller unerwarteten Verluste aus Adressen-, Länder-, Markt-, Operationellen- und Geschäftsri-siken. Im Gegensatz zum aufsichtsrechtlich abgeleiteten Kapitalbedarf gemäß BIZ bzw. KWG wird der ökonomische Kapitalbedarf anhand der bankinternen Risikomessverfahren ermittelt.

Rating: Bonitätsurteil eines Finanztitels (Emissionsrating) oder eines Schuldners (Emittenten-rating), das durch unabhängige Ratingagenturen vergeben wird.

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Glossar 127

Risikocontrolling: Laufende Risikomessung und -überwachung inklusive Methodenentwick-lung sowie entsprechende Risikoanalyse/Berichtswesen durch neutrale, unabhängige Ein-heit.

Risikomanagement: Operative Geschäftssteuerung spezifischer Portfolios unter Risikoren-dite-Gesichtspunkten.

Sarbanes Oxley Act: Im Juli 2002 vom US-Kongress verabschiedetes Gesetz mit dem Ziel, das Vertrauen von Kapitalmärkten und Öffentlichkeit in die Finanzberichterstattung zu stär-

ken. Das Gesetz verpflichtet in den USA gelistete Unternehmen, ein funktionsfähiges internes Kontrollsystem einzurichten, dessen Wirksamkeit auf die Finanzberichterstattung zu bewer-ten und vom Abschlussprüfer bestätigen zu lassen.

Scoring-Techniken: Verfahren, bei denen anhand der Risikofaktoren eines Investments oder Kredits nach qualitativen und quantitativen Methoden eine Bewertung durch ein Risikoprofil

vorgenommen wird.

Standardausfallkosten: Auf historischen Kreditrisikoparametern wie Ausfallraten und Erlös-quoten basierende Schätzungen des erwarteten Verlusts aus Forderungspositionen werden als Standardausfallkosten bezeichnet. Sie stellen operative Kosten des Kreditgeschäftes dar.

Stresstesting: Methode, mit der versucht wird, die verlustmäßigen Auswirkungen extremer Marktschwankungen zu modellieren, als geforderte Ergänzung zu den Value-at-Risk-Analysen.

Swaps: Allgemeine Bezeichnung für den Austausch von Objekten, Rechten etc., insbeson-dere für den Austausch von Zahlungsströmen in gleicher Währung (= Zinsswap) oder in ver-

schiedenen Währungen (= Währungsswap).

Value-at-Risk (VaR): Der Value-at-Risk kennzeichnet einen möglichen Verlust, der innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums und Konfidenzniveaus bei unterstellten Veränderungen von Marktparametern auftreten kann. Das statistische Maß dient zur Vergleichbarkeit der Marktri-siken in verschiedenen Portfolios der Bank.

Verbriefung: Im Rahmen von Verbriefungen werden Forderungen (z. B. Kredite, Handels-wechsel oder Leasingforderungen) in einem Pool gebündelt und in eine Zweckgesellschaft

(SPV) übertragen. Das SPV refinanziert sich durch die Emission von Wertpapieren, die bei potenziellen Investoren platziert werden. Die Rückzahlung und Zinszahlung der Wertpapiere ist direkt an die Performance der zugrunde liegenden Forderungen geknüpft und nicht an die

des Emittenten.

Volatilität: Schwankungsbreite bei Preisen bzw. Kursen, Zinssätzen oder auch ganzen Märk-ten.

Wiederbeschaffungswerte, Positive: Positive Wiederbeschaffungswerte (Replacement Costs) für Derivatgeschäfte entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren Erlös, der sich bei unterstelltem Ausfall des Handelspartners durch die Wiederherstellung einer gleichwertigen Position ergeben würde.

F-128

128 Fünfjahresüberblick

Fünfjahresüberblick Gewinn-und-Verlust-Rechnung 2004 2003 2002 2001 2000 Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €

Zinsüberschuss 2.279 2.584 3.276 4.364 4.312 Provisionsüberschuss 2.563 2.590 3.090 3.841 4.291 Handelsergebnis 1.509 1.526 1.044 1.526 1.329


Verwaltungsaufwand 5.403 5.912 7.500 8.682 7.652 Risikovorsorge im Kreditgeschäft 337 1.016 2.218 1.893 1.586

Operatives Ergebnis 611 -228 -2.308 -844 694

Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen -680 -2.633 1.162 997 919

Ergebnis vor Steuern -69 -2.861 -1.146 153 1.613

Steuern -154 -883 -211 -33 -129

Ergebnis nach Steuern 85 -1.978 -935 186 1.742


Jahresüberschuss/-fehlbetrag 26 -1.989 -942 180 1.730

Bilanz 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 31.12.2000 Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €

Bilanzsumme 523.990 477.029 413.445 506.683 483.498

Kreditvolumen 94.825 102.010 123.089 219.210 225.343

Eigenkapital 11.063 11.516 11.976 21.633 13.020

Kennzahlen 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 31.12.2000 % % % % %

Cost-Income-Ratio 85,1 88,2 101,2 89,2 77,0 Wertberichtigungsquote1) 0,33 0,84 1,56 1,12 0,92 Eigenkapitalrendite2) 0,8 -15,4 -6,6 1,3 15,1 Eigenkapitalrendite (bereinigt)3) 3,1 -14,1 2,0 9,6 24,0

Ergebnis je Aktie (€) 0,04 -3,44 -1,63 0,32 3.32

Risikoaktiva (Mio. €) 104.777 111.879 142.801 189.814 209.315

Kernkapitalquote (BIZ) 6,6 6,6 6,0 5,5 6,3

Gesamtkapitalquote (BIZ) 13,3 13,4 10,6 11,4 12,5 Mitarbeiter4) 30.154 34.998 39.754 45.793) 45.130 Geschäftsstellen 969 1.035 1.103 1.172 1.360

Rating 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 31.12.2000

Moody’s Investors Service, New York P-1/A1 P-1/A1 P-1/Aa3 P-1/Aa2 P-1/Aa3

Standard & Poor’s, New York A-1/A A-1/A A-1/A+ A-1/AA- A-1+/AA-

Fitch Ratings, London F1/A- F1/A- F1/A+ F1/AA- F1+/AA-

1) Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs. 2) Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals. 3) Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals. 4) Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).

F-129

Konzernabschluss der Dresdner Bank AG

zum 31. Dezember 2005

F-130

60 B E R I C H T D E S K O N Z E R N L A G E B E R I C H T K O N Z E R N R I S I K O B E R I C H T A U F S I C H T S R AT S

Konzernlagebericht Die Dresdner Bank ist eine der führenden Geschäftsbanken in Deutschland. Gemeinsam mit ihren Tochterunternehmen offeriert die Dresdner Bank ihren Privat- und Firmenkunden im In- und Ausland ein breit gefächertes Angebot von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen.

Dabei steht die Bank im Wettbewerb mit anderen Finanzdienstleistungsunternehmen. Die Dresdner Bank ist im Inland über ein Netz von 906 Geschäftsstellen und im Ausland an allen wichtigen Finanzplätzen vertreten.

Die Dresdner Bank ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main, Deutschland. Sie ist im Handelsregister beim Amtsgericht Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000

eingetragen. Die rechtlichen Grundlagen sind in der Satzung in der Fassung vom 8. April 2003 festgelegt.

Seit Übernahme durch die Allianz im Jahre 2001 ist die Dresdner Bank AG eine hundertpro-zentige Tochtergesellschaft der Allianz AG, München. Das Grundkapital der Dresdner Bank beträgt rund 1.503 Mio. €. Es ist in 578,1 Millionen nennwertlose Stückaktien aufgeteilt. Die

Anteile an der Dresdner Bank AG werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.

Die Dresdner Bank betreibt Bankgeschäfte gemäß § 1 KWG. Dazu gehören neben dem Kre-dit- und Einlagengeschäft sowie dem Zahlungsverkehr das Wertpapier- und Depotbankge-schäft. Als Teil der Allianz Gruppe vertreibt die Dresdner Bank zudem Lebens-, Kranken- und Sachversicherungsprodukte der Allianz Gruppe. Darüber hinaus ist die Bank im Beteili-

gungsgeschäft aktiv.

Die Dresdner Bank ist ein übergeordnetes Kreditinstitut im Sinne von § 10a Abs. 2 KWG. Sie erstellt einen Konzernabschluss auf Basis der International Financial Reporting Standards (IFRS), in den neben der Dresdner Bank AG – als operative Führungsgesellschaft – 112 Gesellschaften einbezogen werden. Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.

F-131

K O N Z E R N A B S C H L U S S B E S T Ä T I G U N G S V E R M E R K 61 D E S A B S C H L U S S P R Ü F E R S

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Für die Weltwirtschaft war 2005 erneut ein gutes Jahr. Der Anstieg der weltweiten gesamt-wirtschaftlichen Leistung war mit rund 3 % zwar nicht mehr ganz so kräftig wie 2004, er blieb aber oberhalb des langjährigen Durchschnitts. Somit gibt es nach wie vor einen stabi-len Aufwärtstrend. Die Weltwirtschaft hat sich gegenüber der Hausse am Ölmarkt als robust

erwiesen. Mehr und mehr haben auch die aufstrebenden Volkswirtschaften in Asien sowie in Mittel- und Osteuropa zum globalen Wirtschaftswachstum beigetragen. Vor allem China kristallisiert sich zunehmend als eine Volkswirtschaft heraus, die auf das weltwirtschaftliche

Geschehen Einfluss nimmt. Die US-Wirtschaft blieb aber aufgrund ihres hohen ökonomi-schen Gewichts mit einem Wachstum von 3,5 % erneut wichtigster Konjunkturmotor.

Weltwirtschaftliches Wachstum 2005

Welt

USA

Japan

Euroraum

Deutschland

Asien (o. Japan)

Lateinamerika

Osteuropa

0 % 2 % 4 % 6 %

3,2 %

3,5 %

2,8 %

1,4 %

0,9 %

7,2 %

3,9 %

4,9 %

Sorgen bereiteten weiter die hohen Ungleichgewichte in den Staatshaushalten und im Au-ßenhandel. Alle großen Volkswirtschaften verzeichneten hohe Finanzierungsdefizite in den

öffentlichen Haushalten. Dem ausgeweiteten Leistungsbilanzdefizit der USA standen hohe Außenhandelsüberschüsse Japans, Chinas und Deutschlands gegenüber. Die robuste Per-formance der US-Wirtschaft dominierte in diesem Umfeld die Wechselkursbewegung. Im

Jahresverlauf wertete der US-Dollar gegenüber dem Euro nach seinem Tiefstand zu Jahres-beginn wieder deutlich auf.

Europa konnte mit einem Wachstum von 1,4 % auch 2005 keinen Anschluss an die Dynamik anderer Regionen finden. Trotz des hohen Ölpreises blieb allerdings auch hier die wirtschaft-liche Aufwärtstendenz verhältnismäßig stabil. Mit der Abschwächung des Euro nahm zudem

der konjunkturelle Gegenwind von der Wechselkursseite ab. Das mäßige Wirtschaftswachs-tum reichte aber nicht für eine nachhaltige Belebung am Arbeitsmarkt aus. Die deutsche Wirtschaft reihte sich in dieses Bild ein. Der Unterschied zwischen dynamischer Exportwirt-

schaft und einer nur schleppenden Binnennachfrage war aber ausgeprägter als im europäi-schen Durchschnitt. Vor allem der private Konsum konnte auch 2005 noch nicht richtig Tritt fassen. Das Wachstum entwickelte sich folglich mit 0,9 % im Vergleich zum Euroraum wei-

terhin unterdurchschnittlich. In der zweiten Jahreshälfte 2005 hellte sich das Bild allerdings auf: Die Unternehmenserträge erholten sich, und es gab Anzeichen dafür, dass die Investiti-onstätigkeit angesichts der guten Exporterfolge an Schwung gewinnt.

F-132


Deutschland: Exportfunke springt auf Investitionen über

Exporte Ausrüstungsinvestitionen

80

90

100

Inde

x 20

00 =

100

120

110

2000 2001 2003 2005 2006

130

150

140

2002 2004

Exporte AusrüstungsinvestitionenAusrüstungsinvestitionen

80

90

100

Inde

x 20

00 =

100

120

110

2000 2001 2003 2005 2006

130

150

140

130

150

140

2002 2004

An den Kapitalmärkten schwand 2005 allmählich die Zurückhaltung der Investoren. Die Ren-tenmärkte zeigten sich überwiegend freundlich. Die Rendite langfristiger Staatspapiere sank

im Euroraum deutlich unter das Niveau in den USA und erreichte vorübergehend einen neu-en Tiefstand. Dazu trug wesentlich eine reichliche Liquiditätsausstattung infolge der langen Phase expansiver Geldpolitik bei. Sowohl in den USA als auch in Europa reduzierte sich im

Jahresverlauf der Zinsabstand zwischen dem kurzen und dem langen Ende des Marktes.

Dieses günstige Zinsumfeld einerseits und die kräftigen Zuwächse der Unternehmenserträge andererseits verhalfen dem europäischen Aktienmarkt zu einer positiven Entwicklung. Insbe-sondere der deutsche Aktienmarkt hat nach der weitgehenden Konsolidierung der Unter-nehmensbilanzen einen im europäischen Vergleich überdurchschnittlich kräftigen Kursanstieg

erzielt. Diese positive Entwicklung führte auch zu einer deutlichen Belebung der Kapital-marktaktivitäten. Mit der Verdopplung der Zahl der Börsengänge (IPOs) im Vergleich zum Vorjahr meldete sich der deutsche Aktienmarkt nach Jahren der Abstinenz 2005 als attrakti-

ve Finanzierungsalternative zurück. Auch die Übernahmeaktivitäten gewannen wieder deut-lich an Schwung. Gute Gewinne, zusammenwachsende Märkte und steigende Bewertungen sind für viele Unternehmen ein Grund, wieder stärker auf Wachstumsstrategien zu setzen.

Nach der allgemeinen Schwächephase der letzten Jahre zeichnet sich bei einer ganzen Rei-he von gewerblichen Immobilienstandorten in Europa eine moderate Erholung ab. Auf dem

Markt für Wohnimmobilien sind dagegen im Schnitt nach wie vor wesentlich stärkere Unter-schiede innerhalb Europas festzustellen. So erwies sich der Wohnungsmarkt in Deutschland auch 2005 wieder als ausgesprochen schwach, während er u. a. in Frankreich, Spanien und

Großbritannien erneut gewachsen ist. In diesen Boommärkten der jüngeren Vergangenheit scheint sich die Preisentwicklung nun allmählich zu beruhigen. Aufgrund seines im internati-onalen Vergleich niedrigen Mietniveaus und tendenziell günstiger Immobilienpreise hat sich

das Interesse global agierender Finanzinvestoren deshalb gerade auch am deutschen Immo-bilienmarkt zunehmend erhöht.

F-133


Vor diesem gesamtwirtschaftlichen Hintergrund konnten die Banken in Deutschland im ver-gangenen Jahr ihren Aufwärtstrend fortsetzen und das schwierigste Kapitel der deutschen Bankengeschichte seit dem Zweiten Weltkrieg endgültig schließen. 2005 haben sich Wertbe-

richtigungen und Abschreibungen wieder weitgehend normalisiert, nachdem hohe nicht ope-rative Aufwendungen in den Jahren zuvor noch für Fehlbeträge verantwortlich zeichneten.

Darüber hinaus konnten vor allem die Großbanken dank intensiver Sparmaßnahmen, eines verbesserten Risikomanagements und der strategischen Neuausrichtung vieler Geschäftsfel-der beträchtliche Fortschritte erzielen: In den vergangenen zwölf Monaten haben sich ihre

Effizienz und Produktivität verbessert. Mit der in der zweiten Jahreshälfte langsam steigen-den Kreditnachfrage waren sie erstmals seit drei Jahren auch wieder in der Lage, ihr Ge-schäftsvolumen auszuweiten.

Trotz dieser Anzeichen für eine allmähliche Erholung der Nachfrage litt aber sowohl im Aktiv- als auch Passivgeschäft der Zinsüberschuss unter dem unverändert starken Preisdruck.

Darin spiegelt sich die im europäischen Kontext von Finanzmarktintegration und Konsolidie-rungsbestrebungen deutlich erhöhte Wettbewerbsintensität wider. Gegenüber dem Zinsge-schäft profitierte das Provisionsgeschäft von größeren Handels- und Emissionsaktivitäten

aufgrund der im Jahresverlauf gestiegenen Kurse am Renten- und Aktienmarkt sowie durch Zuflüsse bei der Vermögensverwaltung.

F-134


Geschäftliche Entwicklung

Die Dresdner Bank hat im Geschäftsjahr 2005 ihre Ertragskraft weiter verbessert und ein Operatives Ergebnis von 745 Mio. € erwirtschaftet. Dies war das beste Ergebnis in den ver-gangenen sechs Jahren. Insofern können wir mit unserer Geschäftsentwicklung, auch vor dem Hintergrund der gesamtwirtschaftlichen Lage sowie der branchenspezifischen Gege-

benheiten, zufrieden sein.

Operatives Ergebnis Mio. €

1998

405

2004

594

2003

-228

2001

-844

1999

906

2000

694

2002

-2.308

2005

745

1998

405

1998

405

2004

594

2004

594

2003

-228

2003

-228

2001

-844

2001

-844

1999

906

1999

906

2000

694

2000

694

2002

-2.308

2002

-2.308

2005

745

2005

745

Das Ergebnis nach Steuern konnte – bereinigt um den positiven Effekt aus der rückwirken-den Anwendung des IAS 39 – von 74 Mio. € im Jahr 2004 auf 533 Mio. € im Jahr 2005 ge-

steigert werden. Dies entspricht einem Beitrag zum Konzernergebnis der Allianz im Segment Banking von 996 Mio. € (Vorjahr: 164 Mio. €). Damit hat die Dresdner Bank die Kapitalkosten verdient und das zentrale Ziel für das Geschäftsjahr 2005 erreicht. Diese insgesamt erfreuli-

che Entwicklung versetzt uns in die Lage, der Hauptversammlung die Zahlung einer Dividen-de von 809 Mio. € vorzuschlagen.

In unseren strategischen Unternehmensbereichen – Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) – konnten wir das Ergebnis vor Steuern jeweils deutlich verbessern. Bei den Unternehmensbereichen Priva-

te & Business Banking und Corporate Banking war besonders erfreulich, dass sie das gute Vorjahresniveau des Ergebnisses vor Steuern nochmals um 67 % auf 473 Mio. € (Vorjahr: 283 Mio. €) bzw. um 17 % auf 547 Mio. € (Vorjahr: 468 Mio. €) steigern konnten. Der Unter-

nehmensbereich Personal Banking konnte den leichten Vorjahresverlust im Ergebnis vor Steuern von -27 Mio. € um 252 Mio. € auf 225 Mio. € ebenfalls deutlich verbessern. DrKW konnte – trotz des schwierigen Kapitalmarktumfeldes im zweiten Quartal 2005 – das Ergeb-

nis vor Steuern auf 210 Mio. € (Vorjahr: 131 Mio. €) erhöhen.

In den nicht strategischen Geschäftsfeldern – Institutional Restructuring Unit (IRU) und Corporate Investments – wurden ebenfalls erfreuliche Fortschritte erzielt. In der IRU hatten wir Anfang 2003 nicht strategische und problembehaftete Kreditengagements sowie ausge-wählte Restrukturierungsaktivitäten gebündelt. Sie konnte ihre Tätigkeit früher und auch mit

geringerem Aufwand als geplant beenden. Die IRU stellte daher per 30. September ihre Ar-beit ein, die verbleibenden Restaktivitäten wurden an die strategischen Unternehmensberei-che zurückübertragen. Zu den wichtigsten Transaktionen der IRU im Verlauf des Geschäfts-

jahres 2005 gehörten dabei die Veräußerung problembehafteter Kreditportfolios in Deutsch-land an externe Investoren, die Veräußerung unserer Private-Equity-Aktivitäten sowie die

F-135


Restrukturierung unseres Lateinamerika-Geschäfts mit der Tochtergesellschaft Dresdner Bank Lateinamerika AG.

Darüber hinaus konnten wir unseren Bestand an nicht strategischen Beteiligungen im Be-reich Corporate Investments weiter deutlich reduzieren. Zu den wichtigsten Transaktionen zählte dabei die zu Beginn des Geschäftsjahres vollzogene Veräußerung von uns gehaltener

Allianz und Münchener-Rück-Aktien. Dies war Teil einer mit der Allianz vollzogenen Kapital-markttransaktion. Im Zuge der rückwirkenden Anwendung der Neuregelung des IAS 39 (sie-he auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) führten diese Transaktionen zu

einem Sondereffekt im Finanzanlageergebnis, was wir bei Vorjahres- und Kennzahlenverglei-chen entsprechend transparent gemacht haben. Im zweiten Quartal haben wir unsere Betei-ligung in Höhe von 25 % am Baukonzern Bilfinger Berger AG platziert. Im vierten Quartal

2005 veräußerten wir die Beteiligung an der Eurohypo AG an die Commerzbank. Dabei wur-den noch im Dezember 7,35 % übertragen, der noch verbleibende Bestand soll im Frühjahr 2006 folgen. Im Rahmen der Optimierung unseres Immobilienportfolios haben wir unsere

Anteile am Dresdner Grund Fonds und damit rund 300 überwiegend von der Bank selbst genutzte Immobilien an einen externen Investor veräußert. Mit dem Käufer wurden langfristi-ge Mietverträge abgeschlossen.

Im Zuge der Bereinigung des nicht strategischen Portfolios wurde Kapital freigesetzt, das der Bank für Wachstumsinitiativen und den Ausbau des Kerngeschäfts zur Verfügung steht. Zur

Optimierung unseres Kapitalmanagements haben wir die Berechnungsbasis der bankauf-sichtsrechtlichen Eigenmittel von lokaler Rechnungslegung auf IFRS umgestellt. Dies führte im Vergleich zum bisherigen Ausweis zu deutlich verbesserten Kapitalquoten.

Im November 2005 haben wir im Vorstand beschlossen, unser Geschäftsmodell und unsere Aufbauorganisation neu auszurichten, um die Dresdner Bank vor dem Hintergrund der zu-

nehmenden Wettbewerbsdynamik, steigender Kundenanforderungen sowie der organisatori-schen Veränderungen der Allianz Gruppe nachhaltig auf Profitabilität und Wachstum zu fo-kussieren. Diese Neuausrichtung wurde dem Aufsichtsrat im November 2005 präsentiert.

Das Zukunftsprogramm „Neue Dresdner Plus“ zielt darauf, die Geschäftsaktivitäten in zwei Unternehmensbereichen zusammenzuführen sowie ausgewählte interne Dienstleistungen in einer neuen Einheit „Banking Services“ zu bündeln. Darüber hinaus sollen die Steuerungs-

und Kontrollfunktionen effizienter auf die Gesamtbanksteuerungsaufgaben ausgerichtet wer-den.

Im neuen Unternehmensbereich „Private & Business Clients“ werden wir unsere Angebote weiter differenzieren und unsere Präsenz in der Fläche ausbauen. Deshalb schaffen wir klare Zuständigkeiten für den Vertrieb einerseits und die Produkte sowie das Zielgruppenmana-

gement andererseits. Bei den Produkten unterscheiden wir zwischen Daily Banking, Invest-ments, Krediten und Versicherungen. In den Zielgruppeneinheiten bündeln wir die Produkte zu vier spezifischen Angeboten: Personal Banking, Private Banking, Business Banking und

Wealth Management. Vor allem in den Wachstumsfeldern Zukunftsvorsorge, Vermögen und Immobilien zielen wir damit auf einen steigenden Anteil am Erlöspotenzial. Im Vertrieb bauen wir weiterhin auf unser Filialnetz und die Agenturen der Allianz.

F-136


Der neue Unternehmensbereich „Corporate & Investment Banking“ ist darauf ausgerichtet, unser Firmenkunden-Franchise noch stärker als bisher mit unserer Kapitalmarktkompetenz zu verzahnen. Dadurch wollen wir das Marktpotenzial in diesem Geschäft noch besser nut-

zen – vor allem bei Kapitalmarktlösungen und Corporate-Finance-Produkten. Zu unseren Zielkunden gehören dabei Großkunden und Konzernkunden, multinationale Unternehmen sowie institutionelle Kunden.

Diese Maßnahmen werden durch die konsequente Modernisierung unserer Plattformen und Backoffice-Funktionen unterstützt. Die Zusammenführung von ausgewählten internen

Dienstleistungen in der neuen Einheit „Banking Services“ zielt darauf ab, insbesondere industrialisierbare Prozesse effizienter und schneller zu gestalten und so Kostenvorteile zu erzielen. Wir erwarten durch die Bündelung der Steuerungs- und Kontrollfunktionen zudem

eine effizientere Steuerung der Gesamtbank. Die Maßnahmen aus dem Profitabilitäts- und Wachstumsprogramm „Neue Dresdner Plus“ sollen bis Ende 2008 umgesetzt sein.

Mitarbeiter

Zum 31. Dezember 2005 beschäftigte die Dresdner Bank 34.208 Mitarbeiter, einschließlich 1.369 Auszubildende. Gegenüber dem Jahresende 2004 entspricht dies einem Rückgang von 1.738 Mitarbeitern.

31.12.2005 31.12.2004 Veränderung

absolut %

Dresdner-Bank-Konzern 34.208 35.946 -1.738 -4,8

– Inland 28.132 29.718 -1.586 -5,3

– Ausland 6.076 6.228 -152 -2,4

Dresdner Bank AG 24.000 25.258 -1.258 -5,0

– Inland 23.473 24.820 -1.347 -5,4

– Ausland 527 438 89 20,3

Umgerechnet auf Vollzeitbeschäftigte betrugen die Mitarbeiterkapazitäten (ohne Auszubil-dende) 28.774 nach 30.154 im Vorjahr. Nachfolgende Tabelle zeigt die Mitarbeiterkapazitäten

pro Unternehmensbereich zum 31. Dezember 2005:

31.12.2005 31.12.2004 Veränderung

absolut %

Personal Banking 9.694 10.153 -459 -4,5

Private & Business Banking 3.553 3.592 -39 -1,1

Corporate Banking 1.879 1.926 -47 -2,4

Dresdner Kleinwort Wasserstein 5.227 5.190 37 0,7

Institutional Restructuring Unit – 1.027 -1.027

Funktionsbereiche1) 8.421 8.266 155 1,9

Gesamt 28.774 30.154 -1.380 -4,6

1) Ohne Mitarbeiter aus Backoffice-Funktionen, die direkt den Unternehmensbereichen zugeordnet sind.

Angesichts stetig steigender Anforderungen hat die Qualifizierung der Mitarbeiter entschei-dende Bedeutung für den Unternehmenserfolg. Die Förderung und Weiterbildung von Mitar-beitern ist daher zentraler Baustein der Personalpolitik der Bank. Dabei umfasst das Qualifi-

zierungsangebot die Vermittlung von Fach-, Kommunikations- und Vertriebskompetenzen einerseits sowie Führungs- und Managementkompetenzen andererseits.

F-137


Wertorientierte Steuerung

Der Dresdner-Bank-Konzern wird auf Basis eines wertorientierten Steuerungskonzepts ge-führt. Zentrale Zielgröße dieses Konzepts ist der so genannte Economic Value Added (EVA), der sich als Differenz aus dem normalisierten Ergebnis nach Steuern und den Kapitalkosten auf den durchschnittlichen Net Asset Value respektive auf das durchschnittliche Risikokapital

für die Unternehmenseinheiten ergibt. Mehrwert wird dann geschaffen, wenn das normali-sierte Ergebnis nach Steuern die Kapitalkosten übersteigt.

Basis der wertorientierten Steuerung ist neben der Vorgabe des Kapitalkostensatzes das den einzelnen Unternehmenseinheiten zugeteilte Risikokapital. Der Risikokapitalbedarf der jewei-ligen Unternehmenseinheiten wird auf Basis interner Modelle und gemeinsam mit der Allianz

abgestimmter Methoden ermittelt. Dabei wird zwischen Adressenrisiken, Marktrisiken (inkl. Beteiligungsrisiken) sowie Geschäfts- und operationellen Risiken unterschieden.

Die Zuteilung des Risikokapitals auf die Unternehmensbereiche wird im Capital & Treasury Committee vorbereitet und vom Vorstand der Bank entschieden. Dem Capital & Treasury Committee gehören der Vorstandsvorsitzende (CEO), der Finanzvorstand (CFO) und der

Risikovorstand (CRO) an.

F-138


Konzernergebnis

Im Geschäftsjahr 2005 erwirtschaftete der Dresdner-Bank-Konzern einen Jahresüberschuss von 1.710 Mio. € (Vorjahr: 206 Mio. €). Bereinigt um Sondereffekte aus der rückwirkenden Anwendung der neuen Regeln des überarbeiteten IAS 39 in Höhe von 1.253 Mio. € betrug das Ergebnis nach Steuern 533 Mio. € nach 74 Mio. € im Vorjahr.



Provisionsüberschuss 2.610 2.563 47 1,8




Risikovorsorge im Kreditgeschäft -113 337 -450



Ergebnis aus Finanzanlagen 1.452 142 1.310 >+100,0



Ergebnis vor Steuern 2.163 123 2.040 >+100,0

Steuern 377 -142 519

Ergebnis nach Steuern 1.786 265 1.521 >+100,0

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 76 59 17 28,8

Jahresüberschuss 1.710 206 1.504 >+100,0

Die Operativen Erträge des Dresdner-Bank-Konzerns beliefen sich auf 5.935 Mio. € (Vorjahr: 6.334 Mio. €). Dies entspricht einem Rückgang um rund 6 %. Bereinigt um die im Jahr 2005 rückläufigen Erträge der Institutional Restructuring Unit, das im vergangenen Jahr an die Allianz übertragene Asset Management und die Bewertungseffekte aus IAS 39 (Hedge-

Accounting) liegen die Operativen Erträge um knapp 4 % über dem Vorjahresniveau. Nach Abzug von Verwaltungsaufwendungen und Risikovorsorge erzielte die Bank ein Operatives Ergebnis von 745 Mio. €. Dies entspricht einer Verbesserung um 25,4 % gegenüber dem

Vorjahr. Bereinigt um die IRU, die im vergangenen Jahr an die Allianz übertragenen Asset-Management-Gesellschaften und die Bewertungseffekte aus IAS 39 ergab sich ein Operati-ves Ergebnis von 907 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um rund 38 % gegenüber

dem Vorjahr. Das nicht operative Ergebnis betrug, bereinigt um den Sondereffekt in Höhe von 1.253 Mio. € aus der rückwirkenden Anwendung der Neuregelung des IAS 39, 165 Mio. € (Vorjahr: -680 Mio. €). Nach Abzug der Steuern und der auf fremde Gesellschaf-

ter entfallenden Gewinnanteile betrug der Jahresüberschuss 1.710 Mio. € (Vorjahr: 206 Mio. €). Vom Jahresüberschuss haben wir 901 Mio. € den Gewinnrücklagen zugeführt. Der Hauptversammlung am 8. März 2006 schlagen wir die Ausschüttung einer Dividende in

Höhe von 809 Mio. € vor.

F-139


Nachfolgend sind die Auswirkungen der Ergebniseffekte der Institutional Restructuring Unit, der im vergangenen Jahr an die Allianz abgegebenen Asset-Management-Gesellschaften und der Bewertungseffekte aus IAS 39 auf die Operativen Erträge gezeigt:



Effekte aus der Übertragung Asset Management – -103

Effekte IRU -70 -361

Bewertungseffekt IAS 39 (Hedge-Accounting) 207 -16

Operative Erträge (bereinigt) 6.072 5.854 218 3,7

Die Effekte der Bereinigungspositionen auf das Operative Ergebnis verdeutlicht die folgende Tabelle:



Effekte aus der Übertragung Asset Management – -20

Effekte IRU -45 99

Bewertungseffekt IAS 39 (Hedge-Accounting) 207 -16

Operatives Ergebnis (bereinigt) 907 657 250 38,1

Insgesamt führt die Bereinigung dieser Ergebniseffekte zu einem Anstieg der Operativen Erträge um rund 4 % und zu einer Verbesserung im Operativen Ergebnis um rund 38 %.

Zu den Ergebniskomponenten im Einzelnen:

Zinsüberschuss

Der Zinsüberschuss blieb mit 2.221 Mio. € um 50 Mio. € oder 2,2 % leicht hinter dem Vor-jahresergebnis zurück. Bereinigt um die rückläufigen Erträge des nicht strategischen Ge-schäfts der IRU lag der Zinsüberschuss um rund 11 % über dem Vorjahr.


Zinserträge 7.222 6.481 741 11,4

Zinsaufwendungen 4.655 3.886 769 19,8

Bewertungseffekt aus IAS 39 -346 -324 -22 -6,8


Risikoaktiva des Bankbuchs (Durchschnitt)1) 104.950 102.432 2.518 2,5

Zinsmarge in % 2,45 2,53

1) Gemäß BIZ.

F-140


Während die laufenden Erträge aus Aktien und der Effekt aus der Anwendung von IAS 39 die Ergebnisveränderung belasteten, nahmen die Erträge aus fremdgenutztem Grundbesitz, Finanzierungsleasing sowie aus assoziierten Unternehmen zu. Die Gesamtzinsmarge für das

Jahr 2005 auf Basis der durchschnittlichen risikogewichteten Aktiva des Bankbuchs gemäß der Bank für internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) – bereinigt um Bewertungseffekte aus IAS 39 – betrug 2,45 % (Vorjahr: 2,53 %).

Provisionsüberschuss

Der Provisionsüberschuss lag bei 2.610 Mio. € und damit um 1,8 % über dem Vorjahr. Be-reinigt um die Ergebnisabgänge aus Übertragung unserer ausländischen Asset-Management-Gesellschaften an die Allianz im zweiten Halbjahr 2004 sowie der nicht strate-

gischen Erträge der IRU lag der Provisionsüberschuss um rund 8 % über dem vergleichba-ren Vorjahreswert.


Wertpapiergeschäft 1.191 1.102 89 8,1

Vermögensverwaltung 288 370 -82 -22,2

Beratungs- und Emissionsgeschäft 315 250 65 26,0

Zahlungsverkehr 269 284 -15 -5,3

Auslandsgeschäft 143 151 -8 -5,3

Sonstiges 404 406 -2 -0,5

Provisionsüberschuss 2.610 2.563 47 1,8

Die wichtigste Komponente des Provisionsüberschusses sind dabei die Erträge aus dem Wertpapiergeschäft. Sie erreichten 1.191 Mio. € (Vorjahr: 1.102 Mio. €). Zuwächse verzeich-neten wir insbesondere aus dem Geschäft mit Aktien, dem Investmentfondsgeschäft und bei Zertifikaten. Insgesamt steuerte das Wertpapiergeschäft 46 % zum Provisionsüberschuss

bei.

Die aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft erzielten Provisionen – insbesondere im Geschäftsfeld Mergers & Acquisitions – konnten gegenüber dem Vorjahr um 26,0 % auf 315 Mio. € gesteigert werden. Sowohl die im Zahlungsverkehr als auch im Auslandsgeschäft erzielten Erträge verzeichneten im Vergleich zum Vorjahr leichte Rückgänge. Der Provisions-

überschuss aus der Vermögensverwaltung belief sich auf 288 Mio. €. Dies entspricht einem Rückgang um 22,2 % oder 82 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Dieser resultiert im Wesentli-chen aus dem Verkauf unserer ausländischen Asset-Management-Gesellschaften. Die in

dem Posten Sonstiges enthaltenen Erträge aus dem Versicherungsgeschäft konnten auf-grund der auslaufenden Steuerbefreiung von Lebensversicherungsprodukten erwartungsge-mäß nicht an das gute Vorjahresniveau heranreichen. Demgegenüber haben die Erträge aus

dem Vertrieb geschlossener Fonds im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 50 % zugelegt.

F-141


Handelsergebnis

Das Handelsergebnis lag mit 1.104 Mio. € um 26,4 % unter dem Vorjahresniveau. Hierfür gab es im Wesentlichen zwei Gründe: Zum einen mussten wir Ergebnisbelastungen im Zu-sammenhang mit dem schwierigen Kapitalmarktumfeld in den Monaten April und Mai hin-nehmen, über die wir im Zwischenbericht zum 30. Juni 2005 bereits berichtet hatten. Zum

anderen haben sich die Bewertungseffekte aus IAS 39 im Vorjahresvergleich um 201 Mio. € reduziert und somit rund die Hälfte des Ergebnisrückgangs ausgemacht.


Handel in Zinsprodukten 532 800 -268 -33,5

Handel in Aktienprodukten 217 219 -2 -0,9

Handel in Devisen und Edelmetallen 222 150 72 48,0

Bewertungseffekt aus IAS 39 139 340 -201 -59,1

Bewertungseffekt aus der Fair-Value-Option -6 -9 3 33,3


Infolge der schwierigen Marktbedingungen im zweiten Quartal, in dem sich zum einen meh-rere Asset-Klassen gegen den bisherigen Trend entwickelten, zum anderen unerwartete Vo-latilitäten im Zusammenhang mit den Turbulenzen am Markt für Unternehmensanleihen auf-

traten, ging das Ergebnis aus dem Handel in Zinsprodukten auf 532 Mio. € zurück (Vorjahr: 800 Mio. €). Stabil zeigte sich das Geschäft mit Aktienprodukten, es lag mit 217 Mio. € auf dem Niveau des Vorjahres (219 Mio. €). Erfreulich entwickelte sich das Ergebnis aus dem

Devisen- und Edelmetallhandel, das um 48,0 % gesteigert werden konnte und 222 Mio. € zum gesamten Handelsergebnis beisteuerte.

IAS 39

IAS 39 stellt hohe Anforderungen an die Zuordnung von Sicherungsderivaten zu dem jeweili-gen Grundgeschäft. Daher können nicht alle Sicherungsderivate im Hedge-Accounting nach

IAS 39 berücksichtigt werden. Im Handelsergebnis schlagen sich so Bewertungsergebnisse von Sicherungsderivaten nieder, die sich nach den Vorschriften des IAS 39 nicht als Siche-rungsgeschäfte qualifizieren lassen.

Die Gesamtwirkung aus der Anwendung von IAS 39 – bestehend aus gegenläufigen Effekten im Zinsüberschuss und im Handelsergebnis – auf das Operative Ergebnis betrug im Berichts-

jahr -207 Mio. € (Vorjahr: 16 Mio. €). Im Vergleich zum Vorjahr wird damit das Gesamtergeb-nis mit 223 Mio. € belastet.


Effekt im Zinsüberschuss -346 -324 -22 -6,8

Effekt im Handelsergebnis 139 340 -201 -59,1

Gesamteffekt aus IAS 39 -207 16 -223

F-142


Verwaltungsaufwand

Der Verwaltungsaufwand nahm im Berichtsjahr um 1,9 % auf 5.303 Mio. € (Vorjahr: 5.403 Mio. €) ab. Zu diesem Rückgang trugen der Personalaufwand und der Sachaufwand zu etwa gleichen Teilen bei.


Personalaufwand 3.261 3.314 -53 -1,6

Sachaufwand 2.042 2.089 -47 -2,2


Mitarbeiter (Anzahl) 31.12. 34.208 35.946 -1.738 -4,8

Mitarbeiterkapazitäten 31.12. 28.774 30.154 -1.380 -4,6


Maßgeblich für die geringeren Personalaufwendungen waren insbesondere die um 2,7 % rückläufigen Lohn- und Gehaltskosten aufgrund der im Vergleichszeitraum niedrigeren Zahl der jahresdurchschnittlichen Mitarbeiterkapazitäten. Darüber hinaus ergab sich durch eine Neuregelung der Jubiläumszahlungen eine einmalige Entlastung aus der Auflösung von

Rückstellungen im zweiten Quartal. Insgesamt verringerten sich die Personalkosten um 1,6 % oder 53 Mio. € auf 3.261 Mio. €. Der Sachaufwand konnte im Vergleich zum Vorjahr ebenfalls um gut 2 % oder 47 Mio. € auf 2.042 Mio. € reduziert werden. Dies war insbeson-

dere auf geringere IT- und Raumkosten sowie niedrigere Aufwendungen für Betriebs- und Geschäftsausstattung zurückzuführen. Die Cost-Income-Ratio lag bei 89,4 % (Vorjahr: 85,3 %).

Risikovorsorge im Kreditgeschäft

Für die Risikovorsorge im Kreditgeschäft war für das Jahr 2005 eine Nettoauflösung von 113 Mio. € auszuweisen. Dem stand im Vorjahr eine Nettozuführung in Höhe von 337 Mio. € gegenüber.


Einzelwertberichtigungen (netto) -45 548 -593

Länderwertberichtigungen (netto) -7 -2 -5 250,0

Pauschalwertberichtigungen (netto) 38 -97 135

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 99 112 -13 -11,6


Durch Maßnahmen zur Verbesserung der Qualität unseres Kreditportfolios konnten insbe-sondere die Zuführungen für Einzelrisiken im Jahr 2005 um mehr als die Hälfte reduziert

werden. Neben dem Abbau des nicht strategischen Portfolios wirkten sich auch strukturelle Bereinigungen im strategischen Kreditportfolio aus. Saldiert mit den gegenüber dem Vorjahr

F-143


um rund 16 % geringeren Auflösungen ergab sich für die Einzelrisiken eine Nettoauflösung in Höhe von 45 Mio. €. Die Einzelwertberichtigungsquote auf Basis des durchschnittlichen Kreditvolumens stellte sich auf -0,05 % (Vorjahr: 0,56 %). Infolge des in den letzten Jahren

kräftigen Abbaus von mit Länderrisiken behafteten Engagements konnten für Länderrisiken per saldo 7 Mio. € aufgelöst werden. Für Pauschalwertberichtigungen waren im Berichtsjahr insgesamt Zuführungen in Höhe von 38 Mio. € notwendig. Dabei wurden Auflösungen auf-

grund der weiter verbesserten Risikosituation durch die Zuordnung der erstmals ermittelten pauschalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken überkompensiert. Die Eingänge aus ab-geschriebenen Forderungen betrugen 99 Mio. € (Vorjahr: 112 Mio. €).


Zuführungen zu Wertberichtigungen 737 1.398 -661 -47,3

Auflösungen 751 949 -198 -20,9

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 99 112 -13 -11,6


Die Zuführungen zu Wertberichtigungen insgesamt haben sich im Vergleich zum Vorjahr um 661 Mio. € oder 47,3 % auf 737 Mio. € nahezu halbiert. Die Auflösungen blieben demgegen-über mit 751 Mio. € lediglich um 20,9 % unter dem Vorjahr.


Kreditvolumen 98.532 97.074 1.458 1,5

Bestand an Risikovorsorge 1.676 4.432 -2.756 -62,2

Risikoelemente1) 2.951 7.337 -4.386 -59,8

Wertberichtigungsquote in % -0,11 0,33

Bestandsquote in % 1,7 4,6

Deckungsquote in % 56,8 60,4

1) Problemkredite und potenzielle Problemkredite.

Der Gesamtbestand an Risikovorsorge belief sich nach Zuführungen, Auflösungen und Aus-buchungen zum Bilanzstichtag auf 1.676 Mio. €. Dies entspricht 1,7 % des Kreditvolumens.

Ingesamt führte der erfolgreiche Abbau des globalen und sehr diversifizierten Portfolios an Problemkrediten um 4,4 Mrd. € auf 3,0 Mrd. € zu einer deutlichen Qualitätsverbesserung unseres gesamten Kreditportfolios. Die Deckungsquote, die das Verhältnis von Risikovorsor-

gebestand zu Problemkrediten beschreibt, lag bei 56,8 % (Vorjahr: 60,4 %).

F-144


Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen

Der negative Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen ermäßigte sich gegenüber dem Vorjahr um 179 Mio. € auf -20 Mio. €.


Sonstige betriebliche Erträge 284 268 16 6,0

Sonstige betriebliche Aufwendungen 304 467 -163 -34,9


Die Sonstigen betrieblichen Erträge sind dabei um 16 Mio. € auf 284 Mio. € leicht gestiegen. Im Berichtsjahr sind hierin Kostenerstattungen für Konzernserviceleistungen, Erträge aus dem Verkauf eines regionalen Geschäftsfelds sowie aus der Veräußerung von Forderungen

enthalten. Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen konnten um rund 35 % auf 304 Mio. € reduziert werden und umfassen vornehmlich Rückstellungen im Zusammenhang mit der Neuordnung unserer Büroflächennutzung. Darüber hinaus sind hier Aufwendungen für Pen-

sionspläne, aus dem Abgang von Grundstücken und Gebäuden und für eigene Emissionen enthalten.

Ergebnis aus Finanzanlagen

Das Ergebnis aus Finanzanlagen betrug im Berichtsjahr 1.452 Mio. € nach 142 Mio. € im Vorjahr.


Realisierungsgewinne/-verluste 1.652 609 1.043 >+100,0

Bewertungsergebnis -200 -467 267 57,2

Ergebnis aus Finanzanlagen 1.452 142 1.310 >+100,0

Hierin enthalten sind ergebniswirksame Effekte durch eine Neuregelung des IAS 39 (siehe auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) im Zusammenhang mit dem Verkauf

unserer Allianz und Münchener-Rück-Aktien in Höhe von 1.253 Mio. € für das Jahr 2005 und 209 Mio. € für das Vorjahr. Bereinigt belief sich das Finanzanlageergebnis auf knapp 200 Mio. € nach -67 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis aus Finanzanlagen enthielt dabei Ge-

winne aus der Veräußerung von nicht strategischen Beteiligungen. Hierzu zählen insbeson-dere der Verkauf unserer Beteiligung am Baukonzern Bilfinger Berger AG im zweiten Quartal des Berichtsjahres, Private-Equity-Aktivitäten sowie der ersten Tranche unserer Anteile an

der Eurohypo AG. Darüber hinaus war der Gewinn aus der Veräußerung der Anteile an einem Immobilienfonds, der überwiegend selbst genutzte Objekte im Bestand hatte, enthalten. Die-sen im Berichtsjahr angefallenen Realisierungsgewinnen standen im Vergleich zum Vorjahr

deutlich geringere Bewertungserfordernisse bei den fremdgenutzten Grundstücken und Ge-bäuden gegenüber.

F-145


Abschreibungen auf Firmenwerte

Die Abschreibungen auf Firmenwerte beliefen sich auf 2 Mio. € (Vorjahr: 124 Mio. €). Im Ge-gensatz zum Vorjahr werden gemäß IFRS 3 Firmenwerte nicht mehr planmäßig abgeschrie-ben. Insofern handelte es sich im Berichtsjahr um eine außerplanmäßige Abschreibung.

Restrukturierungsaufwand

Für das Berichtsjahr waren Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 12 Mio. € auszu-weisen. Den Aufwendungen für „Programme 2005“ in Höhe von 23 Mio. €, die vornehmlich die Funktionsbereiche der Bank betrafen, standen Auflösungen bestehender Rückstellungen des Programms „Neue Dresdner“ sowie sonstiger Programme gegenüber. Diese Maßnah-

men sollen im Wesentlichen bis Ende des Jahres 2006 abgeschlossen sein.


Programme 2005 23 – 23

Programm „Neue Dresdner“ -4 96 -100

Sonstige Programme -7 194 -201


Steuern

Für das Berichtsjahr haben wir einen Steueraufwand in Höhe von 377 Mio. € (Vorjahr: -142 Mio. €) ausgewiesen. Hier wirkte sich vor allem der Anstieg des im Inland steuerpflichti-

gen Ergebnisses aus, der sowohl zu einem höheren laufenden Steueraufwand als auch zu einem Anstieg der latenten Steuern führte.


Laufende Steuern 300 24 276 >+100,0

Latente Steuern 77 -166 243

Steuern 377 -142 519

F-146


Segmentergebnisse

Die nachstehende Tabelle zeigt die Ergebnisse unserer Unternehmensbereiche für das Ge-schäftsjahr 2005. Grundlage für die Segmentberichterstattung war dabei die Konzernstruk-tur, die im Laufe des Geschäftsjahres 2005 gültig war.

Tabelle 16 Mio. €

Personal Banking

Private & BusinessBanking

CorporateBanking

DresdnerKleinwort

Wasserstein


Unit

Corporate Invest- ments

Consoli-dation &

Adjustments

Konzerngesamt

2005

Zinsüberschuss 968 425 635 553 45 138 -543 2.221


Handelsergebnis 14 25 57 927 4 – 77 1.104

Operative Erträge 1.883 1.179 1.027 2.102 70 131 -457 5.935


Risikovorsorge 88 49 14 -29 -137 – -98 -113

Operatives Ergebnis 211 440 552 204 45 112 -819 745

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 3 49 -3 -9 79 -9 -130 -20

Ergebnis aus Finanzanlagen 6 – -1 23 14 1.065 345 1.452

Abschreibungen auf Firmenwerte – 2 – – – – – 2

Restrukturierungsaufwand -5 14 1 8 -6 – – 12

Ergebnis vor Steuern 225 473 547 210 144 1.168 -604 2.163

Veränderung gegenüber Vorjahr 252 190 79 79 341 1.301 -202 2.040

Risikokapital (Durchschnitt) 1.000 600 1.500 2.100 500 2.100 -200 7.600


2004

Zinsüberschuss 999 431 626 360 311 -92 -364 2.271



Operative Erträge 1.846 1.146 1.013 2.045 361 -93 16 6.334


Risikovorsorge 138 76 54 -1 174 – -104 337



Ergebnis aus Finanzanlagen 7 2 2 21 128 -25 7 142



Ergebnis vor Steuern -27 283 468 131 -197 -133 -402 123



F-147


Personal Banking

Der Unternehmensbereich Personal Banking erwirtschaftete ein Operatives Ergebnis von 211 Mio. €. Dies entspricht einer deutlichen Ergebnisverbesserung um 149 Mio. € gegen-über dem Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern lag bei 225 Mio. € (Vorjahr: -27 Mio. €).








Operatives Ergebnis 211 62 149 >+100,0

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 3 1 2 >+100,0


Abschreibungen auf Firmenwerte – 14 -14

Restrukturierungsaufwand -5 83 -88

Ergebnis vor Steuern 225 -27 252



Eigenkapitalrendite vor Steuern1) in % 22,0 7,0



1) Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.

Der Zinsüberschuss erreichte 968 Mio. € (Vorjahr: 999 Mio. €). Der Rückgang ist im Wesent-lichen auf geringere Erträge aus dem Kreditgeschäft vor dem Hintergrund eines anhaltend

wettbewerbsintensiven Marktumfelds zurückzuführen. Der Provisionsüberschuss legte ge-genüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum deutlich um 7,8 % auf 901 Mio. € zu. Im Lebensversicherungsgeschäft kam es durch hohe Vorzieheffekte in das Jahr 2004 erwar-

tungsgemäß zu Ertragsrückgängen im Berichtsjahr. Dennoch verlief die Entwicklung in die-sem Produktsegment erfreulich. Daran hatte der Absatz von „Riesterprodukten“ einen be-deutenden Anteil. Die Entwicklung im Lebensversicherungsgeschäft konnte aber durch Zu-

wächse im Wertpapiergeschäft und bei geschlossenen Fonds mehr als ausgeglichen wer-den. Erfolgreich wirkte sich auch die Zusammenarbeit mit der Allianz aus: Der Absatz von Bankprodukten über die Allianz Agenturen konnte im Vergleich zum Vorjahr – sowohl vom

Volumen als auch vom Ertrag her – gesteigert werden. Insgesamt übertrafen die Operativen Erträge mit 1.883 Mio. € das Niveau des Vorjahres um 2,0 %.

Der Verwaltungsaufwand konnte aufgrund von Kostensenkungsmaßnahmen – insbesondere durch eine weitere Reduzierung der Mitarbeiterzahl – nochmals um 3,8 % gesenkt werden. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich damit um 5,1 %-Punkte auf 84,1 %. Die Risikovor-

sorge im Kreditgeschäft konnte durch weiterhin striktes Management unserer Kreditrisiken deutlich auf 88 Mio. € reduziert werden. Das nicht operative Ergebnis entwickelte sich auf-grund des Wegfalls von Abschreibungen auf Firmenwerte sowie hoher Restrukturierungs-

aufwendungen im Vorjahr ebenfalls positiv. Insgesamt stieg das Ergebnis vor Steuern um 252 Mio. € auf 225 Mio. € (Vorjahr: -27 Mio. €). Die Eigenkapitalrendite vor Steuern betrug 22,0 % (Vorjahr 7,0 %).

F-148



Der Unternehmensbereich Private & Business Banking konnte sein Operatives Ergebnis ge-genüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um 35,0 % auf 440 Mio. € verbessern. Das Ergebnis vor Steuern betrug 473 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um 67,1 %.










Ergebnis aus Finanzanlagen – 2 -2







Risikokapital (Durchschnitt) 600 600 0 0,0



Der Zinsüberschuss lag mit 425 Mio. € auf dem Vorjahresniveau. Die Zuwächse im Einlagen-geschäft wurden durch die Ertragsauswirkungen der planmäßigen Risikobereinigung im Kre-

ditgeschäft gemindert. Der Provisionsüberschuss konnte auf 729 Mio. € weiter gesteigert werden und übertrifft den Wert des Vorjahres um 5,3 %. Die positive Entwicklung im Anlage-geschäft sowie im Vertrieb von Spezialanlageprodukten und geschlossenen Fonds konnte im

vierten Quartal nochmals verstärkt werden. Demgegenüber blieb das Lebens- und Renten-versicherungsgeschäft, das aufgrund der Änderungen der steuerlichen Rahmenbedingungen im Vorjahr positiv beeinflusst war, erwartungsgemäß hinter dem Vorjahr zurück. Im Geschäft

mit „Riesterprodukten“ konnte hingegen eine deutliche Erhöhung der Abschlusszahlen erzielt werden. Im Vergleich zum Vorjahr stieg das Beitragsaufkommen hier um 6 %. Insgesamt stiegen die Operativen Erträge um 2,9 % auf 1.179 Mio. €.

Die Verwaltungsaufwendungen lagen mit 690 Mio. € deutlich unter dem Niveau des Vorjah-res; hierzu haben die Optimierung der vertriebsunterstützenden Einheiten sowie Effekte aus

der Umsetzung des Programms „Neue Dresdner“ maßgeblich beigetragen. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr um 6,4 %-Punkte auf 58,5 %. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft lag – unterstützt durch die stringente Bereinigung des Kre-

ditportfolios und den Einsatz moderner Risikoanalyseinstrumente – um 35,5 % unter dem Vorjahr. Der Anstieg des Operativen Ergebnisses führte zusammen mit positiven Effekten aus der Veräußerung außereuropäischer Geschäftsaktivitäten im zweiten Quartal zu einer Verbes-

serung des Ergebnisses vor Steuern um 67,1 % auf 473 Mio. €. Die Eigenkapitalrendite vor Steuern lag bei 81,5 % (Vorjahr: 53,3 %).

F-149


Corporate Banking

Der Unternehmensbereich Corporate Banking hat 2005 das Operative Ergebnis um 15,0 % auf 552 Mio. € gesteigert. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich um 79 Mio. € oder 16,9 % auf 547 Mio. €.










Ergebnis aus Finanzanlagen -1 2 -3










Trotz des nach wie vor schwachen konjunkturellen Umfelds haben die Operativen Erträge erneut die Schwelle von 1 Mrd. Euro überschritten. Der Zinsüberschuss erreichte mit

635 Mio. € das Vorjahresniveau. Ertragseinbußen aufgrund rückläufiger Risikoaktiva wurden dabei durch höhere Einlagenvolumina sowie erfolgreiche Geschäftsaktivitäten unserer Aus-landstöchter überkompensiert. Auch der Provisionsüberschuss und das Handelsergebnis

konnten trotz zunehmender Wettbewerbsintensität auf Vorjahresniveau gehalten werden. Zu dieser Entwicklung trugen vor allem erfolgreiche Vertriebsaktivitäten mit strukturierten Zins- und Währungsprodukten bei.

Im Rückgang der Verwaltungsaufwendungen um 3,8 % zeigten sich die erfolgreichen Maß-nahmen zur Effizienzsteigerung und die Erfolge des operativen Kostenmanagements. Die

Cost-Income-Ratio konnte um 2,4 %-Punkte auf 44,9 % verbessert werden. Die Aufwen-dungen für die Kreditrisikovorsorge reduzierten sich durch das zielgerichtete Management der Kreditrisiken sowie die risikoorientierte Steuerung des Geschäfts auf 14 Mio. €. Das Er-

gebnis vor Steuern stieg um 16,9 % auf 547 Mio. €. Die Eigenkapitalrendite vor Steuern erreichte einen Wert von 36,5 % nach 28,6 % im Vorjahr.

F-150



Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) erzielte 2005 ein Operati-ves Ergebnis von 204 Mio. € nach 218 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern lag bei 210 Mio. € (Vorjahr: 131 Mio. €).




Handelsergebnis 927 1.136 -209 -18,4


Verwaltungsaufwand 1.927 1.828 99 5,4

Risikovorsorge im Kreditgeschäft -29 -1 -28 <-100,0

Operatives Ergebnis 204 218 -14 -6,4

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -9 -8 -1 -12,5

Ergebnis aus Finanzanlagen 23 21 2 9,5





Wertberichtigungsquote in % -0,08 -0,00



Risikoaktiva (Durchschnitt) 40.500 30.700 9.800 31,9


Maßgeblich für den Zuwachs der Operativen Erträge um rund 3 % auf 2.102 Mio. € war ein Anstieg des Zinsüberschusses auf 553 Mio. €. Dies ist insbesondere auf gestiegene

Risikoaktiva im Zusammenhang mit strukturierten Finanzierungen zurückzuführen. Das provi-sionsabhängige Geschäft stieg um 13,3 % auf 622 Mio. €. Bestimmend hierfür waren die deutliche Belebung im Kapitalmarkt- und M&A-Geschäft sowie höhere Erträge aus Sales-

Aktivitäten. Belastet wurde die Ertragsentwicklung durch ein rückläufiges Handelsergebnis – sowohl mit Aktien als auch mit Zinsprodukten. Grund dafür war das schwierige Marktumfeld in den ersten beiden Monaten des zweiten Quartals. Im zweiten Halbjahr hingegen sind die

Erträge aus dem Handelsergebnis wieder deutlich gestiegen. Insgesamt hat das Kundenge-schäft damit im Berichtsjahr 2005 erfreulich zugelegt.

Der Anstieg der Verwaltungsaufwendungen auf 1.927 Mio. € (Vorjahr: 1.828 Mio. €) resultier-te vorwiegend aus höheren leistungsabhängigen Vergütungen sowie Einmalaufwendungen im Zusammenhang mit Entscheidungen zur Neuausrichtung des Geschäftsmodells Ende

2005. Die Cost-Income-Ratio stieg auf 91,7 % nach 89,4 % im Vorjahr. Bei der Risikovorsor-ge im Kreditgeschäft konnten per saldo 29 Mio. € aufgelöst werden, nach 1 Mio. € im Vor-jahr. Das nicht operative Ergebnis verbesserte sich um 93 Mio. €, was überwiegend auf dem

Wegfall von Abschreibungen auf Firmenwerte und deutlich geringeren Restrukturierungsauf-wendungen basiert. Der Unternehmensbereich wies ein Ergebnis vor Steuern von 210 Mio. € aus (Vorjahr: 131 Mio. €). Die Eigenkapitalrendite vor Steuern lag bei 10,4 % (Vorjahr:

12,2 %).

F-151


Institutional Restructuring Unit

Die Aktivitäten der Institutional Restructuring Unit (IRU) wurden per Ende September 2005 eingestellt und die verbliebenen Restportfolios an die strategischen Unternehmensbereiche übertragen. Für das Geschäftsjahr 2005 wies die IRU ein Operatives Ergebnis von 45 Mio. € aus, nach -99 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich um 341 Mio. €

auf 144 Mio. €.




Handelsergebnis 4 -3 7

Operative Erträge 70 361 -291 -80,6







Restrukturierungsaufwand -6 73 -79

Ergebnis vor Steuern 144 -197 341


Wertberichtigungsquote in % -6,85 2,64

Eigenkapitalrendite vor Steuern1) in % 27,6 -8,1

Risikokapital (Durchschnitt) 500 1.400 -900 -64,3



Die Operativen Erträge – insbesondere der Zinsüberschuss – gingen aufgrund des nunmehr abgeschlossenen Abbaus von Kreditportfolios um 80,6 % auf 70 Mio. € zurück. Dies zeigt sich auch im Rückgang der durchschnittlichen Risikoaktiva, die auf 2,1 Mrd. € reduziert wer-

den konnten. Das bei Schließung der IRU an das strategische Geschäft übertragene Portfo-lio bestand im Wesentlichen aus bereits kontrahierten Verkäufen und konnte im Rahmen der erfolgten Abwicklung bis Jahresende weiter reduziert werden.

Die Verwaltungsaufwendungen lagen bei 162 Mio. € (Vorjahr: 286 Mio. €). Dabei wurden im Jahresverlauf der Personalbestand und die Sachkosten im Zuge der Rückführung des IRU-

Portfolios angepasst. Die im Rahmen von Auktionen erzielten Verkaufserlöse für Kreditportfo-lios lagen deutlich über unseren Bewertungsansätzen und führten bei der Risikovorsorge für das Kreditgeschäft zu Nettoauflösungen in Höhe von 137 Mio. € (Vorjahr: Zuführung von

174 Mio. €). Das nicht operative Ergebnis enthielt Erlöse aus dem Verkauf eines regionalen Geschäftsportfolios sowie ein positives Ergebnis aus Finanzanlagen. Im Vorjahr war hier der Erlös aus der Veräußerung des spanischen Privatsenders Telecinco enthalten. Insgesamt

ergab sich ein gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres deutlich verbessertes Er-gebnis vor Steuern in Höhe von 144 Mio. €.

F-152



Das Segment Corporate Investments umfasst Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilien-bestände, die nicht zum Kerngeschäft der Bank gehören. Unser Ziel, diese Bestände durch gezielte Desinvestitionen zu reduzieren, haben wir im Berichtsjahr weiter konsequent ver-folgt. Neben der Platzierung unserer Allianz Aktien sowie der Reduzierung unserer Münche-

ner-Rück-Anteile im Rahmen der „All-In-One“-Transaktion haben wir unsere 25-%-Beteiligung an Bilfinger Berger erfolgreich am Markt platziert. Zum Jahresende haben wir die erste Tranche unserer Eurohypo-Beteiligung veräußert. Die Transaktion des verbliebenen

Anteils soll im Frühjahr 2006 erfolgen.


Zinsüberschuss 138 -92 230

Provisionsüberschuss -7 -3 -4 <-100,0

Handelsergebnis – 2 -2

Operative Erträge 131 -93 224

Verwaltungsaufwand 19 17 2 11,8

Risikovorsorge im Kreditgeschäft – –



Ergebnis aus Finanzanlagen 1.065 -25 1.090

Abschreibungen auf Firmenwerte – –

Restrukturierungsaufwand – –

Ergebnis vor Steuern 1.168 -133 1.301



Das Segment Corporate Investments erzielte ein deutlich positives Operatives Ergebnis in Höhe von 112 Mio. € (Vorjahr: -110 Mio. €), das insbesondere aus einem stark gestiegenen Zinsüberschuss resultierte. Diese positive Entwicklung war vor allem auf die Veräußerung von

Beteiligungspositionen zurückzuführen, bei denen der Finanzierungsaufwand die niedrigen laufenden Erträge übertraf. Bei den noch im Bestand befindlichen Finanzanlagen waren dage-gen die erzielten laufenden Erträge aus Dividenden, Equity-Konsolidierung, Mieten, Zinsen

und die diesen Positionen zugerechneten Erträge aus der Eigenmittelanlage höher als die Finanzierungskosten. Das Ergebnis aus Finanzanlagen wurde durch die Effekte aus der rück-wirkenden Anwendung der Regeln des überarbeiteten IAS 39 mit 1,2 Mrd. € positiv beein-

flusst. Das Ergebnis vor Steuern in Höhe von 1.168 Mio. € (Vorjahr: -133 Mio. €) wird hier-durch maßgeblich bestimmt.

F-153



Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Ent-scheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Darüber hinaus wurden im Berichtsjahr das Real-Estate-Geschäft und im Vorjahr die noch bis August 2004 verbliebe-

nen Aktivitäten im Asset-Management-Geschäft als Teil der Consolidation & Adjustments ausgewiesen.




Handelsergebnis 77 275 -198 -72,0

Operative Erträge -457 16 -473

Verwaltungsaufwand 460 403 57 14,1


Operatives Ergebnis -819 -283 -536 <-100,0

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -130 -47 -83 <-100,0



Restrukturierungsaufwand – 52 -52

Ergebnis vor Steuern -604 -402 -202 -50,2

Risikokapital (Durchschnitt) -200 -100 -100 100,0


Das Operative Ergebnis betrug -819 Mio. €, nach -283 Mio. € im Vorjahr. Die Operativen Erträge lagen mit -457 Mio. € um -473 Mio. € unter dem Vorjahresvergleichswert. Der deutli-

che Ertragsrückgang beruht zu mehr als zwei Dritteln auf Effekten aus der Anwendung des IAS 39 sowie auf dem Wegfall der bis August 2004 unter Consolidation & Adjustments er-fassten Provisionserträge aus dem Asset-Management-Geschäft.

Maßgeblich für den Anstieg des Verwaltungsaufwands waren zusätzliche Aufwendungen im Zusammenhang mit der Erfüllung der Anforderungen des Sarbanes Oxley Acts sowie die

Erfassung der Restaktivitäten der Institutional Restructuring Unit seit September 2005. Nachteilig wirkten sich zudem der Wegfall von positiven Einmaleffekten im Vorjahr sowie höhere Aufwendungen für nicht verrechnete funktionale Kosten aus. Die Risikovorsorge im

Kreditgeschäft wird durch die Auflösung von Länder- und Pauschalwertberichtigungen be-stimmt. Sie bewegt sich mit -98 Mio. € auf Vorjahresniveau. Die Verbesserung des nicht operativen Ergebnisses um 334 Mio. € auf 215 Mio. € ist wesentlich auf positive Ergebnisef-

fekte im Zusammenhang mit dem Verkauf unseres eigengenutzten Immobilienbestands zu-rückzuführen. Positiv wirkte zudem der Wegfall von Restrukturierungsaufwendungen und der Abschreibungen auf Firmenwerte. Das Ergebnis vor Steuern lag bei -604 Mio. € (Vorjahr:

-402 Mio. €). Das unter Consolidation & Adjustments ausgewiesene Risikokapital enthält als wesentliche Komponente den kapitalentlastenden Effekt aus der Diversifikation von Risiken zwischen den einzelnen Unternehmensbereichen.

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Finanz- und Vermögenslage

Die Bilanzsumme des Dresdner-Bank-Konzerns ermäßigte sich – nach kräftigen Zuwächsen in den letzten Jahren – auf 461,4 Mrd. € zum Jahresende 2005. Gegenüber dem Vorjahres-ultimo ist dies ein Rückgang um 11,9 % oder 62,5 Mrd. €.

Dieser Rückgang beruhte vornehmlich auf dem Abbau von mit Wertpapieren unterlegten Geldmarktgeschäften und war Folge der flachen Zinskurve im Euroraum, wodurch sich ins-besondere im Geldmarktbereich rückläufige Arbitragemöglichkeiten ergaben. Hiervon waren

die Bilanzposten Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva, Forderungen sowie Ver-bindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten betroffen.

Darüber hinaus führte die Veräußerung von nicht strategischen Beteiligungen sowie bankei-gener Immobilien zu einem Volumenrückgang bei den Finanz- bzw. Sachanlagen.


Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva 165.806 192.570 -26.764 -13,9

Forderungen an Kreditinstitute 99.791 125.634 -25.843 -20,6

Forderungen an Kunden 161.941 166.625 -4.684 -2,8

Finanzanlagen 13.739 17.102 -3.363 -19,7

Übrige Aktiva 20.095 21.939 -1.844 -8,4

Summe der Aktiva 461.372 523.870 -62.498 -11,9

Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva 81.322 99.799 -18.477 -18,5

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 139.910 187.462 -47.552 -25,4



Nachrangige Verbindlichkeiten 5.811 6.189 -378 -6,1

Genussrechtskapital 1.517 1.526 -9 -0,6

Übrige Passiva 12.972 15.090 -2.118 -14,0

Eigenkapital 13.976 12.797 1.179 9,2

Summe der Passiva 461.372 523.870 -62.498 -11,9

Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva

Bei dem erstmals ausgewiesenen Posten Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva (siehe auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) handelt es sich überwiegend um die bisher als Handelsaktiva/-passiva ausgewiesenen Bestandsgrößen. Die Posten bein-

halten nahezu ausschließlich die Handelsaktivitäten des Dresdner-Bank-Konzerns mit Wert-papieren, Derivaten und Sonstigen Handelsbeständen.

Das Volumen der Fair-Value-Finanzaktiva belief sich zum Jahresende auf 165,8 Mrd. €. Ge-genüber dem Vorjahr war dies ein Rückgang um 13,9 %. Während die Bestände an Schuld-verschreibungen und anderen festverzinslichen Wertpapieren – besonders von öffentlichen

Emittenten – um 44,1 Mrd. € auf 108,4 Mrd. € zurückgingen, nahmen die Aktien und ande-ren nicht festverzinslichen Wertpapiere um 11,6 Mrd. € auf 30,8 Mrd. € zu. Die in den Han-delsaktiva enthaltenen positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten haben um

rund 5 Mrd. € zugelegt.

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Die Ermäßigung der Fair-Value-Finanzpassiva um 18,5 Mrd. € ist im Wesentlichen auf einen Rückgang der Lieferverpflichtungen für Wertpapiere um 24,5 Mrd. € auf 48,4 Mrd. € zurück-zuführen. Demgegenüber wuchsen die negativen Marktwerte aus derivativen Finanzinstru-

menten um 3,4 Mrd. € auf 24,0 Mrd. €.

Forderungen an Kreditinstitute und Kunden

Die Volumina der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden haben sich im Vergleich zum Vorjahr um insgesamt 30,5 Mrd. € auf 261,7 Mrd. € verringert. Die darin enthaltenen Rever-

se-Repo-Bestände ermäßigten sich um 50,2 Mrd. € auf 103,6 Mrd. €.

Nach dem erfolgreichen Abbau des nicht strategischen Kreditportfolios durch die IRU wurde das Kreditvolumen im Rahmen der risikoorientierten Fokussierung auf das strategische Kerngeschäft erstmals wieder seit Jahren leicht um 1,5 % auf 98,5 Mrd. € ausgeweitet.


Kundenkredite 92.838 92.192 646 0,7

– Inland 65.175 67.253 -2.078 -3,1

– Ausland 27.663 24.939 2.724 10,9

Kredite an Kreditinstitute 5.694 4.882 812 16,6

Kreditvolumen1) 98.532 97.074 1.458 1,5

1) Ohne Reverse Repos.

Die Zunahme des Kreditvolumens um 1,5 Mrd. € beruht zu etwa gleichen Teilen auf einem Anstieg der Kunden- und Bankenkredite um 0,6 Mrd. € bzw. 0,8 Mrd. €. Während im Inland

das Kundenkreditgeschäft um 3,1 % auf 65,2 Mrd. € zurückging, wurde das Auslandskredit-geschäft um 10,9 % auf 27,7 Mrd. € ausgeweitet, insbesondere bei Ausleihungen an Fir-menkunden. Der Anteil des Auslandskreditgeschäfts sowohl mit Kunden als auch mit Ban-

ken am gesamten Kreditvolumen ist gegenüber dem Vorjahr um rund 2 %-Punkte auf 32 % angewachsen.

Finanzanlagen

Die Finanzanlagen verringerten sich gegenüber dem Vorjahresultimo vor allem infolge des Abbaus von weiteren nicht strategischen Beteiligungen um insgesamt 3,4 Mrd. € auf 13,7 Mrd. €. Dies betraf die Bestände an Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpa-pieren, die sich – vor allem aufgrund der Übertragung von Münchener-Rück-Aktien an die

Allianz – um 0,7 Mrd. € auf 3,2 Mrd. € reduziert haben. Die Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen ermäßigten sich insbesondere durch den Verkauf unserer Allianz Aktien um insgesamt 1,5 Mrd. € auf 0,1 Mrd. €. Darüber hinaus gingen auch die Schuldver-

schreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere um 1,1 Mrd. € zurück.

Der Buchwert der Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen reduzierte sich gegenüber dem Vorjahr um 2,4 Mrd. € auf 0,4 Mrd. €. Der deutliche Rückgang um rund 86 % stand – neben dem Verkauf unserer Beteiligung am Baukonzern Bilfinger Berger AG – im Zusam-menhang mit unserer Beteiligung an der Eurohypo AG: Eine erste Tranche unserer Beteili-

gung an der Eurohypo AG wurde Ende des Jahres 2005 an die Commerzbank veräußert. Die sich noch in unserem Bestand befindlichen Anteile waren in den erstmals ausgewiesenen Posten Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte umzugliedern.

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Zum Jahresende 2005 betrug der Marktwert des mittelbaren und unmittelbaren Nichtbanken-Anteilsbesitzes des Dresdner-Bank-Konzerns insgesamt 1,3 Mrd. €.

Übrige Aktiva

Die Buchwerte der Sachanlagen haben sich vornehmlich aufgrund des Verkaufs von bankei-genen Immobilien um 2,0 Mrd. € auf 2,4 Mrd. € reduziert. Über die selbst genutzten Immobi-lien wurden mit dem Käufer langfristige Mietverträge abgeschlossen.

Fremde Gelder

Unser Volumen an Fremden Geldern reduzierte sich gegenüber dem Vorjahr um 42,7 Mrd. € auf 345,8 Mrd. €. Im Zusammenhang mit den insgesamt rückläufigen Refinanzierungserfor-dernissen wurde das Volumen an Repo-Geschäften gezielt um 32,2 Mrd. € auf 89,1 Mrd. € zurückgefahren.


Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 139.910 187.462 -47.552 -25,4



Fremde Gelder 345.774 388.469 -42.695 -11,0

darunter: Repo-Geschäfte 89.145 121.331 -32.186 -26,5

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten gingen um rund ein Viertel auf 139,9 Mrd. € zurück. Dies betraf nahezu ausschließlich befristete Gelder, die sich um 46,3 Mrd. € auf

115,5 Mrd. € ermäßigt haben.

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden legten um 1,3 Mrd. € auf 155,8 Mrd. € zu. Während die Spareinlagen mit 4,8 Mrd. € unverändert auf dem Niveau des Vorjahres lagen und die befristeten Einlagen um 10,8 Mrd. € auf 73,8 Mrd. € zurückgingen, stiegen die Tagesgelder um 12,0 Mrd. € auf 77,2 Mrd. €. Den bedeutendsten Anteil an den gesamten Kundengeldern

hatten nach wie vor die Einlagen von Unternehmenskunden, die wie im Vorjahr rund drei Viertel ausmachten.

Die Verbrieften Verbindlichkeiten sind um 3,6 Mrd. € auf 50,1 Mrd. € gestiegen. Dabei erhöh-ten sich die begebenen Schuldverschreibungen um 1,0 Mrd. €, das Volumen der Anderen verbrieften Verbindlichkeiten wurde um 2,6 Mrd. € ausgeweitet.

Eine ausführliche Übersicht zur Fälligkeitsstruktur der Fremden Gelder findet sich in der An-hangsangabe Nr. 39.

Eigenkapital

Das in der Bilanz zum 31. Dezember 2005 ausgewiesene Eigenkapital des Konzerns betrug 14,0 Mrd. € und beinhaltet nunmehr auch die Anteile in Fremdbesitz (siehe auch „Grundla-gen der Rechnungslegung“ im Anhang). Ohne die Fremdanteile erhöhte sich das Eigenkapi-

tal um 0,8 Mrd. € auf 11,8 Mrd. €. Darin sind aus dem Jahresüberschuss sowohl die Zufüh-rungen zu den Gewinnrücklagen in Höhe von 901 Mio. € als auch die an die Allianz gezahlte Dividende in Höhe von 809 Mio. € enthalten. Der Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-

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Finanzinstrumenten reduzierte sich im Zusammenhang mit der Veräußerung von Anteilsbesitz auf 1,2 Mrd. €.

Aufsichtsrechtliches Kapital (BIZ)

Unsere aufsichtsrechtliche Kapitalermittlung haben wir zum Halbjahresultimo 2005 mit dem erstmaligen Ausweis der bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf Basis der Kapitalbestand-teile nach IFRS internationalen Standards angepasst. Die Umstellung der Kapitalberechnung nach BIZ von lokaler Rechnungslegung (HGB) auf IFRS führte zu einer Erhöhung des Kern-

kapitals, die überwiegend aus unterschiedlichen Wertansätzen, insbesondere bei steuerli-chen Verlustvorträgen sowie bei der Bewertung von Handelsaktivitäten und des Anteilsbesit-zes, resultiert.

Die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus Kernkapital, Ergänzungskapital und Drittrangmittel zusammen. Das Kernkapital beinhaltet in erster Linie das gezeichnete Kapital,

die Rücklagen und als hybride Bestandteile verbriefte stille Beteiligungen.

Tabelle 27 31.12.20051) 31.12.2004 Mio. € Mio. €



Ergänzungskapital 7.085 6.867

Drittrangmittel – 226

Eigenmittel 18.211 13.960


– Bankbuch 108.659 100.814

– Handelsbuch 2.875 3.963

Kapitalquoten

Kernkapitalquote in % 10,0 6,6

Gesamtkapitalquote in % 16,3 13,3

1) Angaben auf Basis BIZ/IFRS, Vorjahreswerte auf Basis BIZ/HGB.

Das Kernkapital zum 31. Dezember 2005 betrug nach Bilanzfeststellung 11,1 Mrd. €. Das Ergänzungskapital stellte sich auf 7,1 Mrd. € und umfasst hauptsächlich Genussrechtskapital und Nachrangige Verbindlichkeiten. Insgesamt addierten sich die bankaufsichtsrechtlichen

Eigenmittel auf 18,2 Mrd. €.

Der Anstieg der Risikoaktiva gemäß IFRS um 6,4 % auf 111,5 Mrd. € (Jahresultimo 2004 nach alter Berechnungsmethode: 104,8 Mrd. €) resultierte – neben Effekten aus der Umstel-lung von HGB auf IFRS – vorwiegend aus dem gezielt risikoorientierten Ausbau unseres Kapitalmarktgeschäfts.

Die Kernkapitalquote gemäß BIZ belief sich nach Umstellung der Berechnungsbasis auf 10,0 % (Jahresultimo 2004 nach alter Berechnungsmethode: 6,6 %), die Gesamtkapitalquo-

te auf 16,3 % (Jahresultimo 2004 nach alter Berechnungsmethode: 13,3 %).

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Ausblick 2006

Im Jahr 2006 überwiegen die konjunkturellen Chancen die Risiken. Die Weltwirtschaft wird voraussichtlich mit ähnlicher Dynamik wie im Vorjahr expandieren und einen im langfristigen Vergleich nach wie vor leicht überdurchschnittlichen Wachstumskurs beibehalten. Dabei wird sich die bislang dynamische Konjunkturentwicklung in den USA und im asiatischen Raum

leicht verlangsamen. Insgesamt bleiben aber die beiden globalen Wachstumsmotoren ro-bust. Mögliche Risiken für die weltwirtschaftliche Dynamik gehen von der Entwicklung der Rohstoffpreise, den Außenhandelsungleichgewichten und potenziellen geopolitischen Span-

nungen aus.

Europa wird damit auch 2006 von einer fortgesetzt kräftigen Expansion des Welthandels profitieren und eine moderate Wachstumsbeschleunigung erreichen. In Deutschland wird die Konjunkturentwicklung in diesem Jahr neben dem Export auch stärker von der Binnenkon-junktur gestützt. Zusätzlich zu den Exporten werden die Ausrüstungsinvestitionen mehr und

mehr zur Triebfeder des deutschen Wachstums. Zudem wirken sich die finanzpolitischen Beschlüsse der großen Koalition investitionsfördernd aus. Im Zuge dessen ist für das zweite Halbjahr aufgrund der für 2007 geplanten Mehrwertsteuererhöhung mit Vorzieheffekten bei

der Binnennachfrage zu rechnen. Mit einer Wachstumsrate von 2,0 % wird Deutschland damit seit längerem wieder einen maßgeblichen Wachstumsbeitrag im Euroraum liefern.

Vor diesem Hintergrund sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Opti-mismus geprägt. Dies wirkt sich positiv auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinte-resse privater und institutioneller Kunden aus. Die Kreditnachfrage wird von der weiter anzie-

henden Investitionstätigkeit profitieren, auch wenn ein guter Teil davon über Eigenfinanzie-rung der Unternehmen erfolgt.

Die sich hieraus ergebenden Chancen wollen wir nutzen. Die internen Weichen zur Weiter-entwicklung unseres Geschäftsmodells haben wir gestellt. Im Geschäft mit Privat- und Ge-schäftskunden sehen wir erhebliche Potenziale in den nächsten Jahren, insbesondere in den

Wachstumsfeldern Zukunftsvorsorge, Vermögen und Immobilien. Im Bereich der Geschäfte mit Firmenkunden und Institutionen werden die Wachstumsfelder Kapitalmarktlösungen und Corporate-Finance-Produkte im Mittelpunkt des Kundeninteresses stehen. Insgesamt erwar-

ten wir in diesen beiden Geschäftsfeldern jährliche Wachstumsraten, die deutlich über denen des traditionellen Bankgeschäfts liegen. An diesem Erlöspotenzial wollen wir mit unseren Produkten und unserem Know-how maßgeblich partizipieren. Parallel zu unserer nachhalti-

gen Kundenfokussierung werden wir zusätzliche Maßnahmen zu einer spürbaren Effizienz-steigerung in den Funktionsbereichen umsetzen.

Für das laufende Jahr 2006 gehen wir von einem deutlichen Zuwachs beim Operativen Er-gebnis aus. Im Einzelnen rechnen wir damit, dass wir unsere Operativen Erträge steigern können. Wachstumsmöglichkeiten im Bereich des Zinsüberschusses sehen wir dabei insbe-

sondere in der Ausweitung unseres Geschäfts bei strukturierten Finanzierungen und Unter-nehmensfinanzierungen. Beim Provisionsüberschuss erwarten wir steigende Kommissionser-träge im Wertpapiergeschäft mit Privatkunden sowie eine Belebung des Beratungs- und

Kapitalmarktgeschäfts bei Corporate & Investment Banking. Im Handelsgeschäft wird sich

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die Bank weiter auf das hochmargige Geschäft mit komplexen Derivaten und strukturierten Transaktionen fokussieren und dadurch Zusatzerträge generieren. Die Verwaltungskosten sollen durch strikte Kostendisziplin und die konsequente Umsetzung von Rationalisierungs-

und Effizienzsteigerungsmaßnahmen stabil gehalten werden. Bei der Risikovorsorge für das Kreditgeschäft rechnen wir mit einem Anstieg der Vorsorgeaufwendungen.

Diese Einschätzung zur Geschäftsentwicklung beruht auf Planungs- und Prognoserechnun-gen auf Basis der uns derzeit zur Verfügung stehenden Informationen. Hierzu zählen auch öffentlich zugängliche Marktdaten, makroökonomische Parameter sowie Konjunkturprogno-

sen anerkannter Wirtschaftsinstitute und Verbände.

Als international agierendes Finanzdienstleistungsunternehmen sind wir in unseren Ge-schäftsaktivitäten in hohem Maße von den Marktverhältnissen bestimmt. Hierzu zählen ins-besondere die Entwicklungen an den Kapitalmärkten sowie die gesamtwirtschaftliche Ent-wicklung mit entsprechenden Folgewirkungen auf unser gesamtes Kundengeschäft. So

könnten extreme oder unerwartete Schwankungen an den Finanzmärkten negative Folgen auf unsere Kapitalmarkterträge haben. Darüber hinaus ist das Kreditgeschäft wesentlicher Bestandteil unseres Kerngeschäfts. Sollten sich die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedin-

gungen wieder verschlechtern, wird nicht auszuschließen sein, dass dies Einfluss auf unsere Geschäfts- und Ertragsentwicklung hat. Allerdings sind für uns derzeit keine Anzeichen für solche negativen Entwicklungen zu erkennen.

Insofern sind wir nach jetzigem Kenntnisstand und vor dem Hintergrund der eingeleiteten und beschlossenen Maßnahmen zur Profitabilitäts- und Wachstumsoffensive zuversichtlich,

mittelfristig eine deutliche Ergebnisverbesserung zu erreichen. Unser Ziel ist es, im Jahr 2008 einen Beitrag zum Konzernergebnis der Allianz zu liefern, der im Segment Banking einem Return on Equity nach Steuern von 12 % entspricht.

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Konzernrisikobericht

Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung

Grundsätze

Finanzdienstleister haben beim Thema Risiko eine besondere Vorbildfunktion. Als Bank ist es zum einen ihr Kerngeschäft, kontrolliert Risiken entsprechend renditeorientierter Vorgaben einzugehen. Als Unternehmen ist es zum anderen ihre Aufgabe, mit aller Kompetenz Verant-wortung für die individuellen Risikobelange ihrer Kunden zu übernehmen.

Für die Dresdner Bank haben daher Risikosteuerung und -überwachung eine herausragende geschäftliche Bedeutung und sind als Gesamtbankfunktion auf allen organisatorischen und

prozessualen Ebenen fest etabliert. Ziel ist es, zu gewährleisten, dass alle während der Ge-schäftstätigkeit eingegangenen Risiken dem Risikoansatz der Bank entsprechend frühzeitig erkannt sowie durch eine wirksame Risikosteuerung begrenzt werden. Eine erfolgreiche Risi-

kosteuerung und -überwachung schaffen somit die Voraussetzung für ein renditestarkes Wachstum und den nachhaltigen Erfolg der Bank. Die Risikosteuerung und -überwachung umfassen die Prozesse des Risikomanagements und des Controllings. Dieser Aufbau ent-

spricht den „Mindestanforderungen an das Risikomanagement“ (MaRisk).

Um stets eine höchste Qualität der Risikosteuerung sicherzustellen, werden die im Rahmen der Messung, Steuerung und Zusammenführung aller Risikoarten eingesetzten Verfahren auf Basis von Best-Practice-Ansätzen kontinuierlich weiterentwickelt und an die sich ändernden Marktgegebenheiten angepasst. Eine enge Verzahnung der Unternehmens- und der Funkti-

onsbereiche des Dresdner-Bank-Konzerns untereinander sowie die Abstimmung mit den Group-Center-Einheiten der Allianz Gruppe sind für eine erfolgreiche Risikosteuerung maß-geblich.

Die folgenden zentralen Risikogrundsätze bilden das Fundament für unser globales Risiko-management und -controlling:

Der Vorstand legt die Risikostrategie für den Dresdner-Bank-Konzern fest und hat die Organisationsverantwortung für deren Umsetzung.

Die risikobezogene Organisationsstruktur sowie die Funktionen, Aufgaben und Kompe-tenzen der an den Risikoprozessen beteiligten Mitarbeiter, Komitees und Abteilungen

sind klar und eindeutig definiert. Die der CRO-Funktion (Chief Risk Officer) zugeordneten Tätigkeiten umfassen insbesondere das Management bzw. Controlling der Risikoarten Adressenrisiken, Marktrisiken, Liquiditätsrisiken und Operationelle Risiken.

Um größtmögliche Objektivität zu gewährleisten und Interessenkonflikte zu vermeiden, ist eine funktionale und organisatorische Trennung von Markt- und CRO-Funktion etab-

liert, die den Vorstand mit einschließt.

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Risikoerwägungen sind Bestandteil aller Geschäftsentscheidungen. Eine risikobasierte Erfolgsmessung wird durch eine Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene sowie durch konsistente operative Limite für einzelne Geschäftsaktivitäten ergänzt. Da-

bei vermeiden wir Risikokonzentrationen und begrenzen potenzielle Verluste in „Stress-situationen“.

Die Risikosteuerung und insbesondere der Risikobegrenzungsprozess sind eng mit den Steuerungsprozessen, z. B. der strategischen Planung, der jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung sowie der Performancemessung, verknüpft.

Über erkannte Risiken wird den verantwortlichen Führungsebenen zeitnah, offen und uneingeschränkt berichtet.

Für alle risikobehafteten Prozesse sind sachgerechte und wirksame Kontrollen vorhan-den.

Fixiert sind diese Grundsätze in dem zentralen Risikorahmenwerk der Dresdner Bank, der „Group Risk Guideline“ (GRG). Sie setzt alle gesetzlichen und bankinternen Anforderungen

um und legt die Prozesse des Risikomanagements und -controllings innerhalb der Dresdner Bank fest. Hinzu kommen spezifische Richtlinien zur Risikomessung und -überwachung für einzelne Risikoarten. Die Richtlinien sind im Intranet der Dresdner Bank dargestellt und damit

für jeden Mitarbeiter verfügbar. Alle Grundsätze und Richtlinien werden regelmäßig überprüft und an interne und externe Entwicklungen angepasst und weiterentwickelt.

Aufgaben

Das Risikomanagement analysiert, entscheidet, überwacht und bearbeitet aktiv Risiken auf Einzelengagement- und Portfolioebene. Zu den wesentlichen Aufgaben der Risikomanage-menteinheiten zählt neben der Kreditentscheidung die laufende Risikoüberwachung auf Kun-dengruppenebene. Das Risikomanagement verantwortet auch die Aufteilung des vom Vor-

stand verabschiedeten Marktrisikolimits auf die Risikoaktivitäten. Es unterstützt die operati-ven Einheiten des Handels und des Portfoliomanagements bei der aktiven Steuerung der Risiken. Durch Frühwarnsysteme und Portfolioinstrumente wird das Risiko aktiv gesteuert.

Ebenfalls zum Risikomanagement gehören die Intensivbetreuung von Problemkrediten (Spe-zialkreditmanagement – SKM) der Unternehmensbereiche Corporate Banking und Dresdner

Kleinwort Wasserstein (DrKW) sowie das Forderungsmanagement für die Unternehmensbe-reiche Personal Banking und Private & Business Banking. Das Risikomanagement des nicht strategischen Geschäfts, z. B. die Restrukturierung und der Verkauf nicht strategischer Kre-

dite oder Unternehmenseinheiten, war bis 30. September 2005 Aufgabe des Unterneh-mensbereichs Institutional Restructuring Unit (IRU). Die IRU konnte ihre Aufgabe deutlich schneller als geplant erfüllen. Die verbleibenden Engagements wurden zum

01. Oktober 2005 in das strategische Geschäft zurückübertragen und die Aufgaben der IRU, im Wesentlichen aus dem SKM, werden seit dem 1. Oktober 2005 durch die CRO-Funktion wahrgenommen.

Kernaufgabe des Risikocontrollings ist die zeitnahe Bewertung der Adressenrisiken (inklusive Länderrisiken), Marktrisiken, Liquiditätsrisiken, Operationellen Risiken, Geschäftsrisiken und

Anteilseignerrisiken. Es überwacht die Einhaltung der vom Vorstand genehmigten Limite und Risikostandards. Dies schließt die regelmäßige und unabhängige interne und externe Risiko-

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berichterstattung auf Portfolioebene ein. Die externen Aktivitäten zur Offenlegung der Risiken zielen auf die Interessen der Allianz Gruppe, der Anspruchsgruppen (z. B. Kapitalmärkte, Mitarbeiter und Öffentlichkeit) und der Aufsichtsbehörden ab. Des Weiteren stellt das Risiko-

controlling einen qualitativ angemessenen Datenhaushalt sicher und erfüllt administrative und operative Unterstützungsfunktionen.

Organisation

Der Chief Risk Officer (CRO) ist als Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank sowohl für das unabhängige Risikomanagement der strategischen Unternehmensbereiche Personal Ban-king, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein gemäß MaRisk als auch für das von den Unternehmensbereichen unabhängige Risikocont-

rolling der Gesamtbank zuständig.

Um in Zukunft noch schlagkräftiger und flexibler agieren zu können, hat sich die CRO-Funktion Ende 2005 neu ausgerichtet. Die neue Struktur schafft einerseits eindeutige An-sprechpartner für die Unternehmensbereiche und sieht andererseits eine stringente Trennung nach Risikoarten vor. Damit wird eine noch klarere Aufgabenabgrenzung geschaffen.

Seit Dezember 2005 umfasst die CRO-Funktion die Risikomanagementeinheiten Credit Risk Management für die Unternehmensbereiche Personal Banking, Private & Business Banking,

Corporate Banking und DrKW sowie Market Risk Management & Risk Management Financial Institutions.

Das von den Divisionen unabhängige Risikocontrolling wurde organisatorisch weitestgehend in den Einheiten Risk Governance and Controlling (inklusive Reputationsrisikomanagement) und Group Risk Architecture (inklusive Operational Risk Management) konzentriert. Erstere

ist vor allem für die Risikoanalyse, -berichterstattung und -überwachung sowie für die grup-penweit verbindlichen Richtlinien und Prozesse verantwortlich, Letztere für die Entwicklung und laufende Überarbeitung der angewandten Risikomethoden in allen Risikoarten, die Risi-

koinfrastruktur und die Unterhaltung aller Datenhaushalte zum Risikomanagement und -controlling. Gleichzeitig ist Group Risk Architecture auch für das Management der Imple-mentierung der Anforderungen aus Basel II zuständig.

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Risikosteuerung

Zur ganzheitlichen Steuerung der Risiken auf Konzernebene hat der Vorstand der Dresdner Bank die folgenden Komitees etabliert:

Vorstand: Chief Risk Officer

Aufsichtsrat: Kredit- und Risikokommission

Risk Executive Committee

Group Credit Committee

Group Market RiskCommitteeRisikocontrolling-

funktionenRisikomanagement-

funktionen

Das Group Credit Committee (GCC) ist das Entscheidungsgremium für Kredite oberhalb der Kompetenzen, die an die divisionalen Risikomanagementeinheiten vergeben sind. Das Gre-mium entscheidet auf Basis der vom Vorstand erteilten Kompetenzen über Gesamtlimite für

Einzelengagements, die nicht vorstandsrelevant sind, und nimmt für vorstandsrelevante En-gagements die Votierung vor. Darüber hinaus verantwortet das GCC operative Entscheidun-gen über Länderrisiken, z. B. Zuweisungen von Länderlimiten innerhalb der vom Vorstand

verabschiedeten Regionenlimite.

Das Risk Executive Committee (RExCo) formuliert konzerneinheitliche Richtlinien zur Risiko-politik und Risikosteuerung von Adressen- und Marktrisiken, Operationellen Risiken sowie von Reputationsrisiken und setzt diese Standards in Kraft. Neben der Portfolioüberwachung gehört zu den Aufgaben des RExCo die Entwicklung des Risikorahmens der Bank sowie die

Kreditstrategie der Bank.

Dem Group Market Risk Committee (MaRCo) wurden vom Vorstand die laufende Überprü-fung der Marktrisikostrategie und -positionierung sowie die Steuerung der Marktrisiken, die Abstimmung und die Überprüfung der angewendeten Methoden übertragen. Das MaRCo befasst sich mit den aktuellen Marktrisiken der Dresdner Bank, bereitet vorstandsrelevante

Entscheidungen über die Limitierung des Value-at-Risk auf Portfolioebene vor und geneh-migt Verfahren sowie Prozesse zur Limitüberwachung. Gegenstand ist auch die Behandlung von Stresstests.

Interne Revision

Der Funktionsbereich Group Audit (Interne Revision) überwacht als unabhängiger unterneh-mensinterner Bereich die Betriebs- und Geschäftsabläufe, das Risikomanagement und -controlling sowie das interne Kontrollsystem. Er ist in dieser Funktion direkt dem CEO un-

terstellt und agiert bei der Berichterstattung und bei der Wertung der Prüfungsergebnisse weisungsungebunden. Im Sinne einer umfassenden Unternehmensüberwachung bindet er im Rahmen seiner Aufgabenstellung als Konzernrevision die internen Revisionsabteilungen

der Tochtergesellschaften mit ein und arbeitet eng mit diesen zusammen.

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Capital & Treasury Committee

Das Capital & Treasury Committee (CTC) unter der Führung des Chief Executive Officers (CEO) dient als Diskussions- und Entscheidungsforum für alle wesentlichen strategischen, methodischen und operativen Fragestellungen der Kapital- und Treasury-Steuerung. Ein Hauptziel des Komitees ist die Optimierung der internen Kapitalallokation entsprechend der

bankaufsichtsrechtlichen Erfordernisse. Hierunter fällt u. a. auch die Umsetzung der MaRisk in Verbindung mit der internationalen Konvergenz der Eigenkapitalmessung und Eigenkapi-talanforderung (Basel II), insbesondere der darin spezifizierten „Säule 2“ (interne Kapitaladä-

quanz).

Basel-II-Projekt

Die Umsetzung der regulatorischen Anforderungen, die sich aus den als „Basel II“ bekannten Capital Accord of the Basel Committee on Banking Supervision und der daraus folgenden

Verordnung über die Solvabilität der Institute (Solvabilitätsverordnung – SolvV) ergeben, ver-läuft plangemäß.

Die Dresdner Bank strebt dabei an, die fortgeschrittenen Ansätze zu nutzen, d. h. die An-wendung des Advanced-Internal-Ratings-Based-Ansatzes (Advanced IRB-Ansatz) für Kredit-risiken und des Advanced Measurement Approach (AMA) für Operationelle Risiken. Für die

interne Risikosteuerung nutzt die Dresdner Bank bereits vergleichbare Verfahren.

Die zielgerichtete Planung und Steuerung der Aktivitäten zur Basel-II-Umsetzung unterliegt einem zentralen Projektmanagement. Der Projektfortschritt wird regelmäßig auf Basis eines konzernweiten Masterplans Basel II an den funktionsbereichsübergreifend besetzten Len-kungsausschuss sowie an den Gesamtvorstand berichtet.

Schwerpunkt der Projektaktivitäten im Berichtszeitraum war die Vereinheitlichung der Daten-haltung in einem zentralen Datenhaushalt, der zukünftig unternehmensweit für das interne

und externe Reporting genutzt wird. Eine dafür eingerichtete Einheit sorgt dafür, dass die Datenqualität regelmäßig durch umfangreiche Analysen verbessert wird.

Obligor-Ratingsysteme, die zur Beurteilung von Adressenrisiken Ausfallwahrscheinlichkeiten berücksichtigen, sind als eine wesentliche Komponente für Basel II bereits seit längerem im Dresdner-Bank-Konzern im Einsatz. Aktueller Fokus ist die Validierung und weitere Optimie-

rung der bereits eingeführten Ratingsysteme.

Die Bank war von Beginn an eng in die Konsultationen der Bankaufsicht zu den regulatori-schen Dokumenten eingebunden und hat in einigen Fachgremien eine maßgebliche Rolle übernommen (z. B. Derivative, Operationelle Risiken). Die Dresdner Bank beteiligt sich zu-dem regelmäßig an den so genannten Quantitative Impact Studies (QIS) der Bankenaufsicht,

mit denen der zukünftige Kapitalbedarf abgeschätzt wird.

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Darstellung der Risikoarten

Die Dresdner Bank unterscheidet folgende Risikoarten: (1) Adressenrisiken, (2) Marktrisiken (inklusive Marktrisiken aus Beteiligungen), (3) Operationelle Risiken, (4) Geschäftsrisiken, (5) Liquiditätsrisiken und (6) Sonstige Risiken.

Zu den Risikoarten im Einzelnen:

(1) Adressenrisiken

Die Vergabe von Krediten und damit die Einschätzung und Übernahme von Risiken sind Kern jedes Bankgeschäfts. Als Adressenrisiko wird der potenzielle Verlust bezeichnet, der durch

den Ausfall eines Geschäftspartners oder durch unvorhersehbar verschlechterte Bonität von Geschäftspartnern entstehen kann und Wertminderungen notwendig macht. Im Einzelnen umfasst diese Definition (a) die Adressenrisiken aus Kreditgeschäften, (b) die Länderrisiken,

(c) die Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften sowie (d) die Emittentenrisiken aus Wert-papiergeschäften. Die Risikovorsorge (e) ist in einem separaten Abschnitt erläutert.

Nur eigene Ratingverfahren im Einsatz. Zur Bonitätsbeurteilung setzt die Dresdner Bank statistisch fundierte Ratingverfahren ein. Diese sind zentraler Bestandteil der Kreditrisiko-steuerung und basieren sowohl auf statischen als auch auf dynamischen Messgrößen. Alle

Verfahren sind auf Basis einer einheitlichen Skala vergleichbar und berücksichtigen das mak-roökonomische Umfeld. Ratingverfahren dienen dazu, Geschäftsentscheidungen schnell und effizient herbeizuführen. Die Ergebnisse des Ratings bilden die Basis dafür, die Risiko- und

Kapitalkosten zu berechnen sowie risikoadäquate Preise festzulegen. Als Teil der Kundenkal-kulation und Gesamtbanksteuerung haben die Ratingverfahren großen Einfluss auf die Kos-ten- und Ertragsstruktur der Bank und somit auch auf den Wettbewerb um den Kunden.

Ein effizientes und leistungsstarkes Ratingverfahren ist in einem wettbewerbsintensiven Um-feld ein wesentlicher Erfolgsfaktor. Für die Dresdner Bank ist es eine Kernkompetenz. Die

Dresdner Bank legt großen Wert auf die Anwendung ausschließlich intern entwickelter Ver-fahren. Diese werden für alle Kunden und Geschäftssegmente – wie Privatkunden, Unter-nehmen, Banken, Staaten, Finanzinstitute, Spezialfinanzierungen und Markttransaktionen –

gleichermaßen angewendet.

Sämtliche Ratingverfahren werden validiert und kontinuierlich verbessert. Dabei steht neben Güte und Trennschärfe die praxisgerechte Anwendbarkeit im Vordergrund. Die Dresdner Bank hat im Jahr 2005 die Verfahren mit Blick auf die Anforderungen von Basel II an einen auf internen Ratings basierenden Ansatz (Advanced IRB Approach) weiter optimiert. Im

nächsten Geschäftsjahr wird die Bank einen neuen Validierungsprozess etablieren, der den steigenden internen und externen Anforderungen gerecht wird.

Das Gesamtportfolio der Dresdner Bank beinhaltet sowohl die Adressenrisiken aus dem Kredit- als auch aus dem Handelsgeschäft. Rund 87 % der gesamten Limite entfallen auf die Ratingklassen I bis VI (Investment Grade) (Vorjahr: 86 %). Das Gesamtportfolio wird stark

vom Handelsgeschäft geprägt, das 70 % der gesamten Limite ausmacht. Das Handelsport-folio wird mit 86 % (Vorjahr: 91 %) von Geschäften mit öffentlichen Haushalten/Institutionen sowie Banken/Finanzdienstleistern dominiert.

F-166


Gesamtportfolio des Dresdner-Bank-Konzerns nach Ratingklassen

Ratingklassen

15

20

25

30



% a

n ge

rate

ten

Lim

iten

0

5

10

Ratingklassen

15

20

25

30



% a

n ge

rate

ten

Lim

iten

0

5

10

(a) Adressenrisiken aus Kreditgeschäften

Kreditprozesse und Qualität des Kreditportfolios verbessert. Im Jahr 2005 hat sich ge-messen an den zentralen Risikokennzahlen die Portfolioqualität verbessert. Diese Entwick-lung reflektiert die in den Jahren 2004/2005 erfolgte Verbesserung der Kreditprozesse sowie

der Instrumente und Verfahren zur Kreditrisikomessung und -steuerung. Turnusmäßig erstell-te Branchenanalysen tragen zu einer verbesserten Portfoliosteuerung im Sinne einer risiko-orientierten Ausrichtung des Vertriebs sowie zu einer frühzeitigeren Erkennung von Ausfallri-

siken bei. Mit den Verbesserungen wurde gleichzeitig den Anforderungen aus Basel II zur Nutzung von Risikokapital und dem erwarteten Verlust (Expected Loss) als zentralen Elemen-ten der Kreditrisikosteuerung Rechnung getragen.

Der erwartete Verlust spiegelt die Adressenausfall- und Transferrisiken aus dem aktuellen Kreditportfolio wider. Seine Bemessung basiert auf den aktuellen kreditrisikobehafteten Be-

standsdaten und den primären Risikoparametern. Letztere werden aufgrund historischer Verlustdaten und Expertenschätzungen ermittelt. Der erwartete Verlust wird in Reporting-Systemen gezeigt und dient dem Risikomanagement. Darüber hinaus wird er bei der Ermitt-

lung von Pauschalwertberichtigungen im inhomogenen Portfolio (siehe Seite 105) berück-sichtigt.

Die wesentlichen Inhalte der Kreditrisikosteuerung im Jahr 2005 waren:

Abbau des nicht strategischen Kreditportfolios, Verringerung von Konzentrationsrisiken, Fokussierung des Portfolios nach regionalen Aspekten und Branchenaspekten.

F-167


Das Kreditgeschäft der Bank, gemessen an der Inanspruchnahme per 31. Dezember 2005, gliedert sich wie folgt auf:

Personal Banking 33 % (Vorjahr: 34 %), Private & Business Banking 13 % (Vorjahr: 14 %), Corporate Banking 35 % (Vorjahr: 34 %),

DrKW 19 % (Vorjahr: 11 %), IRU im Vorjahr 7 %.

Die größte Kundengruppe des Kreditportfolios bilden mit 34 % (Vorjahr: 35 %) unselbststän-dige Privatpersonen. Dies spiegelt die Fokussierung des Personal Bankings und Private & Business Bankings auf Privatpersonen auf dem deutschen Markt wider. Die stärksten Kun-

densegmente in unserem Geschäft mit Firmenkunden sind die verarbeitende Industrie sowie der Dienstleistungsbereich.

Aufteilung des Kreditvolumens auf Branchen in % (Inanspruchnahme)

Dienstleistung 8 %

34 %

Transport 4 %Unselbstständige

Privatpersonen

19 %Banken und

Finanzdienstleister Verarbeitende Industrie 18 %

Telekommunikation 4 %

Immobilien 4 %

Sonstige 9 %

Dienstleistung 8 %

34 %

Transport 4 %Unselbstständige

Privatpersonen

19 %Banken und

Finanzdienstleister Verarbeitende Industrie 18 %

Telekommunikation 4 %

Immobilien 4 %

Sonstige 9 %

Das Kreditportfolio der Dresdner Bank entfällt, bezogen auf das Limit, zu rund 64 % auf die internen Ratingklassen I bis VI (Investment Grade). Der Anteil der mit Investment Grade ein-

gestuften Kunden hat sich in den vergangenen Jahren kontinuierlich erhöht. Im Kreditneuge-schäft lag die durchschnittliche Ausfallwahrscheinlichkeit unter der Ausfallwahrscheinlichkeit des Kreditbestands. Damit hat sich die Qualität des Kreditportfolios deutlich verbessert.

F-168


Kreditportfolio der Dresdner Bank nach Ratingklassen (Limit)

Investment Grade Non Investment Grade

80

90

100

Inde

x 12

/200

3 =

100

120

110

12/2003 06/2004 12/2004 06/2005 12/2005

Investment Grade Non Investment GradeInvestment Grade Non Investment GradeNon Investment Grade

80

90

100

Inde

x 12

/200

3 =

100

120

110

12/2003 06/2004 12/2004 06/2005 12/2005

Im strategischen Fokus unserer Geschäftstätigkeit liegen Kreditnehmer, die ihren Sitz in Deutschland oder dem übrigen Westeuropa haben. Der Anteil dieser Regionen am Kredit-

portfolio der Dresdner Bank, bezogen auf das Limit, liegt bei 81 % (60 % in Deutschland und 21 % im übrigen Westeuropa).

Problemkredite und potenzielle Problemkredite verringert. Problemkredite (Non-performing Loans, NPL) und potenzielle Problemkredite (Potential Problem Loans, PPL) bil-den die Risikoelemente. Gemäß der Offenlegungspflichten, die die amerikanische Aufsichts-

behörde U.S. Securities and Exchange Commission (SEC; Guide 3) festlegt, erfolgt eine Klassifizierung der Problemkredite in die folgenden Kategorien:

Zinslos gestellte Kredite (Non-accrual Loans): Forderungen, für die keine Zinsabgren-zung mehr erfolgt oder für die eine Einzelwertberichtigung des aufgelaufenen Zinser-trags vorgenommen wird. Eingehende Zahlungen werden zunächst auf die Hauptforde-

rung angerechnet und erst nach vollständiger Rückführung als Zinsertrag vereinnahmt.

Kredite mit Rückstandsstatus größer gleich 90 Tage: Forderungen, deren Zins- und/oder Tilgungsleistungen seit mindestens 90 Tagen überfällig sind, oder Kreditlinien, die seit 90 oder mehr Tagen überzogen sind. Zinsen werden jedoch weiterhin abgegrenzt und als Ertrag in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung vereinnahmt.

Restrukturierte Kredite: Forderungen, die aufgrund verschlechterter wirtschaftlicher Verhältnisse des Kreditnehmers restrukturiert wurden, bei denen die Bank Zugeständ-

nisse (Stundung, Teilverzicht o. Ä.) gemacht hat, die sie unter „regulären“ Bedingungen nicht eingeräumt hätte, und die keiner der beiden vorgenannten Kategorien zugeordnet wurden.

Potenzielle Problemkredite sind Forderungen, bei denen die Bank angesichts aktuell vorlie-gender Informationen ernsthafte Zweifel an der Fähigkeit des Schuldners hat, seinen vertrag-

lich vereinbarten Verpflichtungen nachzukommen. Diese Unfähigkeit des Schuldners kann in Zukunft zu einer Zuordnung des Kredits zu einer der zuvor genannten Risikoklassen führen. Aufgrund ausreichender Besicherung sowie als gesichert angesehener Zahlungsflüsse kann

grundsätzlich auf die Bildung einer Risikovorsorge verzichtet werden.

F-169


In der folgenden Tabelle werden die Risikoelemente des Dresdner-Bank-Konzerns nach dem Muster der SEC-Berichterstattung zusammengefasst.

Problemkredite und potenzielle Problemkredite gemäß SEC; Guide 3

2005 2004 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Zinslos gestellte Kredite 2.071 5.545 -3.474 -62,7

Kredite mit Überziehungsstatus ≥ 90 Tage 535 711 -176 -24,8

Restrukturierte Kredite 31 69 -38 -55,1

Problemkredite 2.637 6.325 -3.688 -58,3

Potenzielle Problemkredite 314 1.012 -698 -69,0

Risikoelemente 2.951 7.337 -4.386 -59,8

Der Rückgang der Risikoelemente um 4,4 Mrd. € ist maßgeblich auf den vorzeitig abge-schlossenen Abbau nicht strategischer Aktiva und die damit einhergehenden Abschreibun-gen zurückzuführen. Das betrifft mit 3,5 Mrd. € insbesondere das Segment „Zinslos gestellte

Kredite“. Gleichzeitig fand eine weitere Bereinigung des strategischen Portfolios statt. Neben dieser Portfoliobereinigung resultierte der Rückgang der potenziellen Problemkredite im We-sentlichen aus dem Transfer von Engagements in andere Risikokategorien sowie der im Be-

richtszeitraum verbesserten Bewertung einzelner Großengagements.

Verbriefungen (Asset Backed Securitisation) effizient genutzt. Zur Kreditrisikosteuerung wird das strukturierte Kapitalmarktinstrument „Verbriefung“ eingesetzt. Es dient der Übertra-gung von Kreditrisiken ausgewählter Aktiva bzw. Forderungsportfolios auf Dritte. Hierbei werden die Forderungen vom ursprünglichen Forderungsinhaber (Originator) entweder auf

dem Wege der Abtretung auf eine Zweckgesellschaft übertragen oder das den Forderungen innewohnende Kreditrisiko auf einen Sicherungsgeber transferiert (z. B. Garantie, Credit Default Swap). Anschließend werden die übertragenen Risiken über die Begebung von Kapi-

talmarktinstrumenten an Investoren – teilweise in Tranchen – weitergegeben. Die Tranchen unterscheiden sich im Wesentlichen durch ihre Rangfolge im Zahlungsstrom bzw. im Belei-hungsauslauf. Verbriefung umfasst insbesondere die Emission von Wertpapieren oder

Schuldverschreibungen (Asset Backed Securities und Mortgage Backed Securities), deren Zahlungsansprüche durch den Forderungspool gedeckt („backed“) bzw. an dessen Entwick-lung gekoppelt („linked“) sind.

Verbriefungen werden aufgrund ihres vergleichsweise komplexen Risikoprofils im Risikomanagement als eigenständiges Instrument analysiert. Auch Basel II beinhaltet ein

eigenständiges Regelwerk für die regulatorische Kreditrisikoerfassung bezogen auf Verbrie-fungsaktivitäten. Die CRO-Funktion der Dresdner Bank spiegelt dies durch die weitgehende Zentralisierung der mit Verbriefungen verbundenen Risikothemen wider.

Die Dresdner Bank tritt im Verbriefungsmarkt sowohl als Originator als auch als Investor und Arrangeur auf, da Verbriefungen einerseits für das bankinterne Kreditrisikomanagement so-

wie andererseits für Kunden als strukturiertes Finanzprodukt genutzt werden. Im Kundenge-schäft dienen Verbriefungen dazu, das Produktangebot um strukturierte Finanzierungsalter-nativen zu vervollständigen.

F-170


Die Grundmotivation der Dresdner Bank zur Verbriefung eigener Aktiva im Zuge des bankin-ternen Kreditrisikomanagements beinhaltet primär den ökonomischen und/oder regulatori-schen Risikotransfer. Die diesbezüglichen Verbriefungsaktivitäten der Dresdner Bank umfass-

ten 2005 sowohl Kreditrisikoübertragungen durch regresslosen Verkauf (True Sale) als auch synthetische Transaktionen durch Kreditderivate (z. B. Credit Default Swaps oder Credit Linked Notes). Beispielsweise nutzte die Dresdner Bank Ende 2005 als erstes Gründungsin-

stitut die Plattform True Sale International (TSI) zur Verbriefung von Firmenkundenkrediten. Die TSI-Plattform hatte ihren Ursprung in einer auch von der Dresdner Bank begleiteten Initi-ative der Kreditwirtschaft zur Förderung des deutschen Verbriefungsmarktes. Per ultimo

Dezember 2005 hat die Dresdner Bank insgesamt eigene Forderungen – primär des Ge-schäftsbereichs Corporate Banking – in Höhe von 4,5 Mrd. € verbrieft bzw. besichert.

(b) Länderrisiken

Unter Länderrisiken versteht die Dresdner Bank die Konvertibilitäts- und Transferrisiken im Rahmen von grenzüberschreitenden Transaktionen sowie die Adressenausfallrisiken von lokalen Transaktionen der Auslandsstellen.

Die Grundlage zur Beurteilung von Länderrisiken bildet das interne Länderratingsystem. Es umfasst 16 Ratingklassen, die eine Einteilung nach Ländern ohne erkennbare Länderrisiken sowie Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial vorsehen. Die Bewertung einzelner

Länder erfolgt auf der Basis quantitativer, im Wesentlichen makroökonomischer Schlüsselin-dikatoren sowie qualitativer Faktoren (wirtschaftliche, soziale und politische Verhältnisse eines Landes) und stellt insbesondere auf die Zahlungsfähigkeit in Fremdwährung ab.

Die Länderrisikosteuerung erfolgt, indem Transferrisiken aus grenzüberschreitenden sowie Adressenausfallrisiken aus lokalen Kredit- und Handelsgeschäften durch ein umfassendes

Länderlimitsystem begrenzt werden. Das System sieht eine Limitierung des Exposures und des Risikokapitals für geographische Regionen und einzelne Länder vor.

Das gesamte Länderexposure des Dresdner-Bank-Konzerns gliedert sich in Länder ohne erkennbare Länderrisiken (98,1 %, Vorjahr: 96,4 %) sowie in Länder mit erhöhtem bzw. ho-hem Risikopotenzial (1,9 %, Vorjahr: 3,6 %). Darüber hinaus gliedert sich das Länderexposu-

re in die so genannten Industrieländer (Länderratinggruppe I, Exposureanteil 93,1 %) und alle übrigen Länder (6,9 %), wovon wiederum rund 27,0 % auf Emerging-Markets-Länder (Län-derratingklassen VII bis XVI) entfallen.

F-171


Aufteilung des Exposures der Länderratingklassen II bis XVI nach Regionen

Exposure 12/2005

Exposure 12/2004

Mrd. €

3,3

2,5

1,91,7 1,7

2,4

1,71,9

1,2 1,1

0,6 0,7

EmergingEurope EU

EmergingEurope Nicht-EU

Asien/Pazifik Naher & MittlererOsten

AfrikaLateinamerika

Exposure 12/2005

Exposure 12/2004

Mrd. €

3,3

2,5

1,91,7 1,7

2,4

1,71,9

1,2 1,1

0,6 0,7

EmergingEurope EU

EmergingEurope Nicht-EU

Asien/Pazifik Naher & MittlererOsten

AfrikaLateinamerika

Die Region Emerging Europe wurde im Jahr 2005 in zwei Regionen aufgeteilt: Emerging Europe EU und Emerging Europe Nicht-EU. In Letzterer ist das Exposure entsprechend der Strategie im Kreditgeschäft signifikant angestiegen. Das Lateinamerikageschäft wurde hin-gegen, der Strategie entsprechend, abgebaut.

(c) Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften

Kontrahentenrisiken aus derivativen Handelsgeschäften entstehen vornehmlich bei außer-börslichen (OTC-)Geschäftsabschlüssen. Das daraus resultierende Exposure ist aus den Nominalvolumina der Transaktionen nicht direkt ableitbar. Maßgeblich für die Beurteilung des

aktuellen Kontrahentenrisikos sind aus Banksicht vielmehr die positiven Wiederbeschaf-fungswerte (Positive Replacement Costs). Diese entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren Erlös, der sich durch die Wiederherstellung einer gleichwertigen Positi-

on infolge eines Ausfalls des Handelspartners ergeben würde. Zum Jahresende betrugen die positiven Wiederbeschaffungswerte aller OTC-gehandelten derivativen Positionen 88.643 Mio. € (brutto/vor Netting) (Vorjahr: 73.330 Mio. €).

Die Nominalvolumina der derivativen Finanzinstrumente sind im Berichtsjahr um 24,5 % auf 5.274,3 Mrd. € angestiegen. Dabei hatten die Zinsderivate mit 814,8 Mrd. € (+27,5 %) sowie

die Kreditderivate mit 229,3 Mrd. € (+85,6 %) den größten Anstieg zu verzeichnen. Die nach wie vor dominante Produktgruppe sind Zinsderivate mit einem Anteil von 71,6 % am Ge-samtvolumen.

Nominalbeträge und positive Wiederbeschaffungswerte des Derivategeschäfts (ohne Add-on)

Marktsegmente Nominalbeträge nach Restlaufzeit PositiveWiederbe-

schaffungs-

Mio. € bis

1 Jahr> 1 Jahr bis

5 Jahreüber

5 JahreGesamt werte1)

Zinsbezogene Derivate 1.426.281 1.199.433 1.149.194 3.774.908 61.503

Währungsbezogene Derivate 535.956 80.020 23.825 639.801 9.012

Aktien-/Indexbezogene Derivate 173.252 159.392 17.588 350.232 13.691

Kreditderivate 41.384 377.516 78.101 497.001 3.877

Sonstige Derivate 8.410 3.955 22 12.387 560

Insgesamt 2.185.283 1.820.316 1.268.730 5.274.329 88.643

1) Ohne Berücksichtigung von Netting. F-172


Bei der produktübergreifenden Fälligkeitsstruktur hat sich gegenüber dem Vorjahr eine leich-te Verlagerung des Geschäfts vom kurzfristigen in den langfristigen Bereich ergeben. Das gesamte Derivategeschäft setzt sich nun zu 41 % (Vorjahr: 48 %) aus Geschäften mit einer

Laufzeit bis zu einem Jahr, zu 35 % (Vorjahr: 32 %) aus Geschäften mit einer Laufzeit über 1 bis zu 5 Jahren und zu 24 % (Vorjahr: 20 %) aus Geschäften mit einer Laufzeit von mehr als 5 Jahren zusammen, von denen nach interner Risikobetrachtung 40 % (Vorjahr: 35 %)

durch Besicherung abgedeckt sind und regelmäßigen Anforderungen von Sicherheiten unter-liegen.

Kontrahentenklassifikation – konservative Auswahl unserer Handelspartner. Die Klassi-fizierung der mit unserem Derivategeschäft verbundenen positiven Wiederbeschaffungswerte nach bankinternen Ratings (Bonitätskategorien) verdeutlicht die konservative Auswahl unse-

rer Handelspartner in diesem Bereich. Von den positiven Wiederbeschaffungswerten entfal-len 97 % (Vorjahr: 96 %) auf Adressen mit einem Investment-Grade-Rating (Kategorie I bis VI).

Die Kontrahentenauswahl spielt im kreditsensitiven Handelsgeschäft mit außerbörslichen Derivaten eine entscheidende Rolle und ist unverändert auf Adressen erstklassiger Bonität

konzentriert. Dies bestätigt sich durch den mit 96,7 % hohen Anteil (Vorjahr: 90,0 %) der positiven Wiederbeschaffungswerte, die auf die Sektoren Kreditinstitute, andere Finanz-dienstleister, Versicherungen und Staatshaushalte entfallen.

Positive Wiederbeschaffungswerte der Kontrahenten nach Industrieklassen

Kontrahenten nach Industrieklassen Positive Wiederbeschaffungswerte

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Kreditinstitute 50.201 46.014

Andere Finanzdienstleister 34.303 19.752

Versicherungen 275 115

Gewerbeunternehmen 717 669

Telekommunikation, Medien, Technik 236 3.159

Transport 294 492

Rohstoffindustrie 30 19

Immobilien 60 126

Staatshaushalte 926 59


Insgesamt – vor Netting 88.643 73.330

Insgesamt – nach Netting 25.248 20.492

Insgesamt – nach Netting und Sicherheiten 17.096 13.926

Das Volumen der positiven Wiederbeschaffungswerte im gesamten Derivategeschäft vor Netting stieg um 21 % auf 88,6 Mrd. € (Vorjahr: 73,3 Mrd. €). Dieses konnte durch den Ein-

satz des unten erläuterten Nettings und Collateral Managements um 81 % auf rund 17,1 Mrd. € (Vorjahr: 13,9 Mrd. €) reduziert werden.

F-173


Nettingrahmenverträge senken Risiko. Um das Kontrahentenrisiko aus Handelsgeschäften zu reduzieren, werden produktübergreifende Nettingrahmenverträge mit den Geschäftspart-nern abgeschlossen. Netting erlaubt den saldierten Ausgleich aller noch nicht fälligen Forde-

rungen und Verbindlichkeiten gegenüber einem Kontrahenten im Falle seines Ausfalls. Die Dresdner Bank nutzt die Rahmenvereinbarungen auch dazu, den aufsichtsrechtlichen Kapi-talbedarf zu senken. Unter Einbeziehung der Nettingeffekte reduzieren sich die positiven

Wiederbeschaffungswerte um 63,4 Mrd. € (Vorjahr: 52,8 Mrd. €) auf 25,2 Mrd. € (Vorjahr: 20,5 Mrd. €).

Collateral Management sichert zusätzlich ab. Zusätzlich zu den Rahmenvereinbarungen wird die Besicherung der Exposures aus Kontrahentenrisiken (positive Wiederbeschaffungs-werte nach Netting) vereinbart (Collateral Management). Zum Jahresende belief sich der

Beleihungswert der Sicherheiten für diese derivativen Geschäfte auf rund 8,2 Mrd. € (Vorjahr: 6,6 Mrd. €). Das Exposure aus Kontrahentenrisiken des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft sich somit auf rund 17,1 Mrd. € (Vorjahr: 13,9 Mrd. €) nach Netting und Abzug der Sicherhei-

ten.

Steuerung durch bankinterne Limitierung. Die im Zuge des Adressenrisikomanagements zu veranschlagenden Kreditrisikopotenziale werden bankintern im Rahmen eines globalen, mehrstufigen Limitsystems begrenzt und zeitnah überwacht. Dabei werden sowohl die Wie-derbeschaffungswerte als auch potenzielle zukünftige Wertschwankungen des jeweiligen

Engagements einbezogen. Bei deren Berechnung kommen für unbesicherte Devisenderivate Monte-Carlo-Simulationsverfahren und für besicherte Geschäfte (inklusive Base-Metal-Derivate) Value-at-Risk-Verfahren zum Einsatz. Die Kalkulation der potenziellen Wertschwan-

kungen der übrigen Produkte erfolgt auf Basis der jeweiligen aktuellen Volatilitäten. Im Falle von komplexen Strukturen findet eine Einzelbetrachtung statt, die gewährleistet, dass die verwendeten Risikoansätze eine korrekte Darstellung des Risikos widerspiegeln.

Aufsichtsrechtlich ist vorgeschrieben, Kontrahentenrisiken aus Derivaten zu quantifizieren. Hierzu wird, neben den Wiederbeschaffungswerten, eine pauschale Abschätzung zukünftiger

Marktpreisschwankungen (Potential Exposure) in Abhängigkeit vom jeweilig zugrunde liegen-den Produkt und der individuellen Restlaufzeit vorgenommen (Add-on). Zusammen mit dem jeweiligen Wiederbeschaffungswert errechnet sich daraus der Kreditäquivalenzbetrag einer

derivativen Transaktion. Die gesamten Kreditäquivalenzbeträge wurden nach den aufsichts-rechtlichen Vorgaben des Grundsatzes I (das heißt vor Bonitätsgewichtung und nach auf-sichtsrechtlichem Netting) mit 45,3 Mrd. € (Vorjahr: 43,4 Mrd. €) quantifiziert. Die für die

aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung relevanten bonitätsgewichteten Kreditäquivalenzbe-träge (Risk Weighted Assets) aus Derivaten beliefen sich auf 9,3 Mrd. € im Vergleich zu 9,2 Mrd. € im Vorjahr. Der Anstieg dieser beiden Größen ist zum größten Teil auf gestiegene

Handelsvolumina bei Zins- und Kreditderivaten zurückzuführen.

F-174


Clearingpartner mindern Settlementrisiko. Als ein weiterer Teil des Kontrahentenrisikos wird das Settlementrisiko (Erfüllungsrisiko) definiert. Dieses kurzfristige Risiko entsteht immer dann, wenn bei der Erfüllung von Geschäften eine Zahlungsanweisung vor dem Eingang der

Gegenleistung erfolgt (z. B. beim Tausch von Fremdwährung in Form eines FX-Geschäfts). Das Erfüllungsrisiko wird in Höhe der geschuldeten Gegenleistung pro Valutatag auf ein ent-sprechendes Kontrahentenlimit angerechnet. Zur Vermeidung bzw. Minimierung dieser Risi-

ken wickelt unser Haus derartige Geschäfte zunehmend über Clearinghäuser ab (z. B. für FX-Geschäfte über CLS = Continuous Linked Settlement). Darüber hinaus sind auch hier – wie bereits oben beschrieben – individuelle Nettingabkommen mit den einzelnen Kontrahen-

ten zur Risikominimierung in Kraft.

(d) Emittentenrisiken aus Wertpapiergeschäften

Emittentenrisiken leiten sich ab aus den Eigenpositionen der Bank in Wertpapieren, z. B. festverzinslichen Bonds und Aktien, sowie aus synthetischen Positionen, die durch den Ab-

schluss von Kreditderivaten eingegangen werden. Emittentenrisiken reflektieren den maximal möglichen Verlust im Falle eines sofortigen Emittentenausfalls und werden in Höhe des aktu-ellen Marktwerts nach Netting (Verrechnung von Short- und Long-Positionen im gleichen

Wertpapier) auf die internen Kreditlimite der einzelnen Emittenten angerechnet. Darüber hin-aus erfolgt die Steuerung der Emittentenrisiken in Form eines Gesamtrahmens für besonders kreditsensitive Adressen. Der Anteil der Emittentenrisiken am gesamten Ausfallrisiko aus

Handelsgeschäften reduzierte sich im Laufe des Jahres 2005 um 7 %-Punkte auf rund 57 % per 31. Dezember 2005.

(e) Risikovorsorge

Die Dresdner Bank trifft sowohl für Adressenrisiken aus Kreditgeschäften als auch für Län-derrisiken Vorsorge. Bei Adressenrisiken wird Risikovorsorge für Forderungen gebildet, deren Schuldner mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht mehr in der Lage ist, die vereinbarten Tilgungs- und Zinsleistungen ganz oder teilweise zu erfüllen. Die Einschätzung des Ausfalls sowie die

Bestimmung der benötigten Risikovorsorge erfolgen im Rahmen bestehender Kompetenzre-gelungen durch das jeweilig verantwortliche Risikomanagement oder die entsprechenden Gremien der Bank.

Grundsätzlich wird das Kreditportfolio für die Bildung der Risikovorsorge in ein homogenes und ein inhomogenes Portfolio unterteilt. Das homogene Portfolio umfasst ausschließlich

Kredite der Unternehmensbereiche Personal Banking sowie Private & Business Banking mit einem Bruttorisiko bis 1 Mio. €, die aufgrund vergleichbarer Risikoparameter produktbezo-genen Segmenten (u. a. Baufinanzierungen; Ratenkredite) zugeordnet wurden und deren

Risikogehalt auf Portfoliobasis in Form pauschalierter Wertberichtigungen für Einzelrisiken ermittelt wird. Alle übrigen Kredite sind dem inhomogenen Portfolio zuzurechnen, wobei hinsichtlich des Risikovorsorgeansatzes zwischen der Bewertung für ausgefallene Einzelen-

gagements (Einzelwertberichtigung) und der Vorsorge für latente Kreditrisiken (Pauschal-wertberichtigung) unterschieden wird.

Die Gesamtrisikovorsorge setzt sich aus den Komponenten Einzelwertberichtigungen, Län-derrisikovorsorge und Pauschalwertberichtigungen zusammen.

F-175


Einzelwertberichtigungen werden nach dem Grundsatz der Individualbewertung und unter Berücksichtigung bestehender Sicherheiten gebildet. Hinzu kommen sonstige Mitigati-onstechniken (z. B. Hedging, Kreditderivate) für die im Laufe des Geschäftsjahres identifizier-

ten und quantifizierten Risiken aus Kreditforderungen. Die Höhe der Wertberichtigung wird hierbei im Rahmen eines Discounted-Cashflow-Modells u. a. durch den Barwert künftiger Zahlungsflüsse inklusive der Erlöse aus der Verwertung eventuell bestehender Sicherheiten

ermittelt. Darüber hinaus bildet die Dresdner Bank Rückstellungen für außerbilanzielle Positi-onen (z. B. Avale oder potenzielle Ziehungen verbindlich zugesagter, bislang nicht in An-spruch genommener Kreditlinien).

Die Länderrisikovorsorge deckt das Risiko der Bank ab, dass ein Land nicht in der Lage oder gewillt ist, ausreichende Valuta für die Erfüllung grenzüberschreitender Kreditverbind-

lichkeiten zur Verfügung zu stellen. Die Höhe der Wertberichtigungssätze orientiert sich am Länderrating und an den empirisch ermittelten Verlustquoten vergangener Jahre.

Pauschalwertberichtigungen bestehen aus Wertberichtigungen für latente Risiken des inhomogenen Portfolios sowie aus pauschalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken des homogenen Portfolios.

Wertberichtigungen für latente Risiken des inhomogenen Portfolios werden für potenziell bereits eingetretene, zum Bilanzstichtag jedoch noch nicht individuell identifizierte Adressen-

risiken gebildet. Seit dem Geschäftsjahr 2005 basiert ihre Höhe auf der empirischen Ermitt-lung historischer Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorgesorgten Kreditportfolios. Zur Erhebung werden statistische Methoden der Kreditrisiko-

messung eingesetzt sowie aktuelle Entwicklungen des Konjunkturzyklus und gesamtwirt-schaftliche Rahmenbedingungen berücksichtigt.

Im Verlauf des Geschäftsjahres 2005 wurden pauschalierte Wertberichtigungen für Einzelrisi-ken des homogenen Portfolios gebildet. Die Quantifizierung erfolgt über einen eigens zu diesem Zweck entwickelten Portfolioansatz. Dieser basiert auf historisch abgeleiteten

Ausfallquoten für die einzelnen Produktsegmente und orientiert sich an dem individuellen Rückstandsstatus. Die kontinuierliche Berücksichtigung tatsächlich eingetretener Ausfälle gewährleistet eine permanente Rekalibrierung des zugrunde liegenden Modells. Die daraus

resultierende Risikovorsorge umfasst sowohl inhärente Verluste für ordnungsgemäß bediente Kredite als auch Verluste aus leistungsgestörten Krediten des homogenen Portfolios.

Bestandsentwicklung der Risikovorsorge

Einzelwert- berichtigungen

Länder- risikovorsorge

Pauschal- wertberichtigungen Gesamt

in Mio. € 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Stand zum 31.12. 832 3.607 225 260 619 565 1.676 4.432

Die im Vergleich zu 2004 deutliche Reduzierung des Einzelwertberichtigungsbestands um 77 % ist u. a. auf den planmäßigen Portfolioabbau im nicht strategischen Portfolio und die verbesserten Kreditprozesse zurückzuführen. Im Rahmen der Überprüfung der Abschrei-

bungspolitik wurde eine Verifizierung und Bereinigung des Risikovorsorgebestands in den strategischen Geschäftsfeldern vorgenommen, die zum Abbau der vorgehaltenen Risikovor-sorge beigetragen hat.

F-176


Die Länderrisikovorsorge ist im Vergleich zu 2004 zurückgegangen: Ein Anstieg der Länder-risikovorsorge durch eine vorsichtigere Risikoeinschätzung in den Ländern des Nahen und Mittleren Ostens wurde durch Auflösungen aufgrund einer verbesserten Risikosituation in

Lateinamerika kompensiert.

Der Anstieg der Pauschalwertberichtigungen beruht auf der erstmaligen Ermittlung von pau-schalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken des homogenen Portfolios und der entspre-chenden Zuordnung zu diesem Posten. Die insgesamt verbesserte Qualität des inhomoge-nen Portfolios führte zu einer Rückführung der übrigen Wertberichtigungen für latente Risiken

des inhomogenen Portfolios.

(2) Marktrisiken

Die Marktrisiken werden in (a) Marktrisiken aus dem Handelsbuch, (b) Marktrisiken aus dem Bankbuch und (c) Marktrisiken aus Beteiligungen (Anteilseignerrisiken) unterteilt.

(a) Marktrisiken aus dem Handelsbuch

Das Marktrisiko wird durch die Veränderungen von Marktpreisen und -kursen (z. B. Zinsen, Wechselkurse, Aktienkurse) sowie den zwischen ihnen bestehenden Korrelationen und ihrem Volatilitätsniveau bestimmt.

Statistische Methoden zur Risikomessung im Einsatz. Zur Messung der Marktrisiken im Handelsgeschäft wird weltweit die Value-at-Risk-Methode eingesetzt. Value-at-Risk bezeich-

net den maximalen Verlust, der mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit (Konfidenzniveau) innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums (Haltedauer) unter normalen Marktbedingungen nicht überschritten wird. Das von der Dresdner Bank entwickelte Value-at-Risk-Modell be-

rücksichtigt allgemeine und spezifische Risiken. Spezifische Marktrisiken umfassen sowohl die Risiken aus Positionen, die sich auf einzelne Aktienwerte als auch auf einzelne Schuldner beziehen. Zur internen Steuerung der Handelsrisiken wird das spezifische Risiko gegenüber

einzelnen Schuldnern – zusätzlich zum Gesamt-Value-at-Risk – getrennt ausgewiesen.

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat der Dresdner Bank erstmals 1998 die Genehmigung zur Verwendung ihres Value-at-Risk-Modells für das aufsichtsrechtli-che Meldewesen gemäß Grundsatz I zu § 10 KWG erteilt und vorgenommenen Verbesse-rungen in den Jahren 2001, 2002 und 2004 zugestimmt. Für die aufsichtsrechtlichen Mel-

dungen errechnet die Bank – wie regulatorisch vorgegeben – einen Value-at-Risk mit einem Konfidenzniveau von 99 % und einer angenommenen Haltedauer von zehn Tagen.

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Stresstests als Ergänzung des Value-at-Risk-Modells. Wöchentliche Stresstests schät-zen das Verlustpotenzial unter extremen Marktbedingungen ab, können aber keine endgülti-ge Abschätzung des maximalen Verlusts im Falle eines Stressereignisses geben. Das ge-

samte Spektrum wird angewendet – von Standardstresstests (z. B. Parallelverschiebung und Drehung von Zinskurven, Auf-/Abwertung des Euro etc.) über historische Krisenszenarien (z. B. „11. September“, Russlandkrise, Asienkrise etc.) bis hin zu aktuellen makro-

ökonomischen Stresstests.

Grenzen der Risikomodellierung. Das Value-at-Risk-Modell der Dresdner Bank entspricht den neuesten Standards der Risikomessung der Bankbranche und wird ständig weiterentwi-ckelt. Value-at-Risk-Modelle unterliegen jedoch grundlegenden Beschränkungen in der Ab-bildung der Marktrisiken. Dazu zählen insbesondere, dass in jeder Modellierung Annahmen

darüber getroffen werden müssen, wie sich Märkte verhalten. So besteht eine Grundannah-me im Value-at-Risk-Modell darin, dass Risikofaktoren normal verteilt sind und das Verhalten der Faktoren in der Vergangenheit eine gute Abschätzung für die Zukunft darstellt. Nicht alle

möglichen Einflussfaktoren und deren komplexe Interaktionen können hinsichtlich der Wert-entwicklung des Portfolios erfasst und modelliert werden. Diese Einschränkung kann jedoch insbesondere bei Stressereignissen zum Tragen kommen, deshalb wird ergänzend eine Viel-

zahl verschiedener Stresstests durchgeführt. Dennoch können nicht alle denkbaren Szena-rien untersucht werden. Stresstests zeigen daher vor allem beispielhaft, welchen Risiken das Portfolio unter extremen Bedingungen ausgesetzt ist, können aber keine endgültige Ab-

schätzung des maximalen Verlusts im Falle eines Stressereignisses geben.

Interne Steuerung der Marktrisiken durch das Risikomanagement. Das Risikomanage-ment ist für die Festlegung der Limithöhe für verschiedene Risikoaktivitäten seines Unter-nehmensbereichs innerhalb des vom Vorstand genehmigten Gesamtrahmens verantwortlich. Die Risikofunktion stellt die Konsistenz und Vollständigkeit der verabschiedeten Limite sicher.

Für die interne Risikobegrenzung und Risikoermittlung wird in Ergänzung zur aufsichtsrecht-lichen Darstellung (99 % Konfidenzniveau, Haltedauer zehn Tage) der Value-at-Risk mit ei-

nem Konfidenzniveau von 95 % und einer Haltedauer von einem Tag berechnet. Den hierbei zugrunde zu legenden Marktschwankungen der jüngeren Vergangenheit wird, anders als bei der aufsichtsrechtlichen Ermittlung, ein größeres Gewicht beigemessen als länger zurücklie-

genden Marktparametern. So wird sichergestellt, dass sich die aktuelle Marktentwicklung zeitnah im Value-at-Risk widerspiegelt.

Ergänzend zum Value-at-Risk sind positions- und strategiespezifische Risikokennzahlen und Risikolimite speziell auf die Notwendigkeiten und die Risikosituation der Handelseinheiten zugeschnitten. Der Handel wird innerhalb der Value-at-Risk-Limite und operationalen Markt-

risikolimite gesteuert und täglich durch die CRO-Funktion überwacht. Im Fall von Limitüber-schreitungen wird das zuständige Management informiert, das Korrekturen veranlasst.

Generell wird zwischen Eigenhandelsaktivitäten im Handelsbuch und Positionen zur Marktri-sikosteuerung des Bankbuchs unterschieden. Letztere umfassen auch die Wertpapiere des Finanzanlagevermögens, die zu Investmentzwecken gehalten werden.

F-178


Marktrisiken im Handelsbuch. Die Risiken aus den Handelsaktivitäten haben sich im Ver-gleich zum Vorjahr erhöht. Das Zinsrisiko stieg insbesondere durch veränderte Korrelations- und Diversifikationseffekte zwischen spezifischen und allgemeinen Zinsrisiken.

Aufgrund der Diversifikation auf Portfolioebene, die der Value-at-Risk über Korrelationen zwischen den einzelnen Risikoarten berücksichtigt, unterschreitet das aggregierte Risiko die

Summe der ausgewiesenen Risiken je Risikoart.

Value-at-Risk-Statistik (99 % Konfidenzniveau, zehn Tage Haltedauer)

Value-at-Risk 31.12. 31.12. Mittelwert Maximum Minimum Mio. € 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Aggregiertes Risiko 66 50 49 95 105 155 26 46

Zinsrisiko 71 57 52 99 121 159 25 49

Aktienrisiko 12 15 19 20 36 36 10 12

Währungsrisiko 9 9 7 11 21 37 1 2

Rohwarenrisiko 1 – 3 – 10 – 0 –

Diversifikationseffekt1) -27 -31 -32 -35 – – – –

1) Für die Maximum- und Minimumwerte kann kein Diversifikationseffekt berücksichtigt werden, da diese Werte zu jeweils unterschiedlichen Tagen gemessen wurden.

Über diese aufsichtsrechtliche Darstellung des Value-at-Risk hinaus wird zur Validierung der Qualität unseres Value-at-Risk-Modells täglich ein Vergleich zwischen dem berechneten

Value-at-Risk und der für den jeweiligen Handelstag berechneten hypothetischen Perfor-mance durchgeführt (Backtesting). Dabei wird nur die sich aufgrund von veränderten Markt-daten ergebende Performance betrachtet; Ergebnisbestandteile aus Veränderung von Positi-

onen werden beim Backtesting nicht betrachtet, da sie diesbezüglich auch nicht Teil des Value-at-Risk sind. Um die tägliche hypothetische Performance mit dem Value-at-Risk ver-gleichbar zu machen, wird für das Backtesting ein Value-at-Risk mit 99 % Konfidenzniveau

und entsprechend einem Tag Haltedauer berechnet. Auf Konzernebene wurden im Jahr 2005 ein negativer und ein positiver Ausreißer beobachtet.

Backtesting (99 % Konfidenzniveau, ein Tag Haltedauer) vs. Hypothetische Performance 2005

-50

-30

-10

10

30

50


Mio. €

P&L +VaR -VaR

-50

-30

-10

10

30

50


Mio. €

P&L +VaR -VaRP&L +VaR -VaR

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Die tatsächliche tägliche Portfoliowertveränderung des Jahres 2005 ist nachfolgend darge-stellt. Die Balkenhöhe gibt die Anzahl der Handelstage an, an denen die auf der horizontalen Achse angegebene Portfoliowertveränderung erzielt wurde.

Verteilung der Portfoliowertveränderungen für DrKW-Handelsaktivitäten

0

20

40

60

80

< -40 -30 bis -20 -20 bis -10 -10 bis 0 0 bis 10 10 bis 20 20 bis 30 30 bis 40 40 bis 50 > 50

Anz

ahl T

age

Mio. €

140

0

20

40

60

80

< -40 -30 bis -20 -20 bis -10 -10 bis 0 0 bis 10 10 bis 20 20 bis 30 30 bis 40 40 bis 50 > 50

Anz

ahl T

age

Mio. €

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(b) Marktrisiken aus dem Bankbuch

Das Marktrisiko im Bankbuch besteht im Wesentlichen aus dem Zinsänderungsrisiko. In der Dresdner Bank übernimmt die Group Treasury die Ergebnis- und Risikoverantwortung für die Steuerung der Zinsänderungsrisiken im Bankbuch. Die Risiken aus der Positionierung wer-

den durch operative Value-at-Risk-Limite begrenzt, wie sie analog auch für die Überwachung der Handelsgeschäfte eingesetzt werden. Die Value-at-Risk-Limite werden täglich durch die CRO-Funktion überprüft, wobei für die Value-at-Risk-Ermittlung ein Konfidenzniveau von

99 % und eine Haltedauer von zehn Tagen zugrunde gelegt wird. Die CRO-Funktion ermit-telt, überwacht und berichtet auch über die Ausnutzung der übrigen operativen Limite auf täglicher Basis. Der Value-at-Risk nach Berücksichtigung von Portfolioeffekten betrug für die

Zinsänderungsrisiken im Bankbuch des Konzerns zum Jahresende 10,0 Mio. € (Vorjahr: 8,6 Mio. €).

Zusätzlich erfolgt eine Überprüfung der Risikotragfähigkeit nach den Basel-II-Kriterien. Die CRO-Funktion ermittelt eine Barwertänderung bei Veränderung des Zinsniveaus um 2 % und setzt diese Barwertänderung in Relation zum haftenden Eigenkapital. Übersteigt die Bar-

wertänderung 20 % des haftenden Eigenkapitals wird der Vorstand der jeweiligen Gesell-schaft zeitnah informiert.

Neben den Zinsänderungsrisiken bestehen auch Devisenkursrisiken aus Krediten und Einla-gen in Fremdwährung. Diese werden grundsätzlich in derselben Währung fristenkongruent refinanziert bzw. angelegt. Das verbleibende Fremdwährungsrisiko des kommerziellen Ge-

schäfts resultiert in erster Linie aus der unterjährigen Ergebnisentwicklung der verbundenen Unternehmen im Ausland.

F-180


(c) Marktrisiken aus Beteiligungen (Anteilseignerrisiken)

Anteilseignerrisiken sind potenzielle Verluste, die aus der Bereitstellung von Eigenkapital an Dritte entstehen können. Sie ergeben sich aufgrund allgemeiner Marktschwankungen bzw. emittentenspezifischer Faktoren. Nach weitgehendem Abbau der Private-Equity-Investments durch die IRU und Verkauf wesentlicher Aktienpositionen aus dem nicht strategischen Cor-

porate-Investments-Portfolio hat sich das Risikopotenzial im Vergleich zum Vorjahr deutlich reduziert. Bei den verbleibenden Anteilseignerrisiken unterscheidet die Dresdner Bank zwi-schen Risiken aus börsennotierten Beteiligungen und Risiken aus sonstigem, nicht börsen-

notierten Anteilsbesitz.

Group Development & Investments steuert die Anteilseignerrisiken im Sinne einer laufenden Betreuung und Überprüfung des direkten Anteilsbesitzes der Dresdner Bank im Hinblick auf strategische und nicht strategische Beteiligungen, Entwicklung und Umsetzung von Desin-vestmentkonzepten sowie mandats- und beteiligungsrelevante Meldungen an in- und aus-

ländische Aufsichtsbehörden entsprechend aller Gesetze und Vorschriften. Bewertungen durch Group Development & Investments und Impairmenttests beim nicht börsennotierten Anteilsbesitz ergänzen die beteiligungsbezogene Risikoperspektive.

Die Anteilseignerrisiken werden sowohl nach den bankaufsichtsrechtlichen Maßstäben mit Kapital als auch mit ökonomischem Risikokapital entlang historischer Wertschwankungen

unterlegt und im Rahmen der internen Steuerung als separate Risikokategorie ausgewiesen. Die Unterlegung mit ökonomischem Risikokapital übersteigt dabei die aktuellen regulatori-schen Anrechnungsfaktoren deutlich. Im Jahr 2005 belief sich das aus Anteilseignerrisiken

resultierende Risikokapital auf 2,1 Mrd. € gegenüber 2,8 Mrd. € im Vorjahr. In diesem Rück-gang spiegelt sich vor allem der Abbau nicht strategischer Beteiligungen wider.

(3) Operationelle Risiken

Die Übernahme von Risiken liegt in der Natur des Bankgeschäfts. Operationelle Risiken sind eine unvermeidbare Konsequenz. Ziel der Dresdner Bank ist es, diese Risiken auf ein ver-tretbares Maß zu begrenzen. Im Einklang mit den regulatorischen Anforderungen definiert die Dresdner Bank das Operationelle Risiko (OR) als die Gefahr von Verlusten infolge fehlerhafter

oder unzureichender Prozesse, menschlichen oder technischen Versagens oder infolge ex-terner Ereignisse. Diese Definition schließt Rechtsrisiken ein, beinhaltet aber weder strategi-sche Risiken noch Reputationsrisiken.

Die dem Ressort des CRO zugeordnete zentrale OR-Management-Funktion legt Mindestan-forderungen für den gesamten Dresdner-Bank-Konzern fest. Sie schafft damit den Rahmen,

in dem die Operationellen Risiken in allen Divisionen, Funktionen (z. B. Recht, Personalwe-sen, IT) und Tochtergesellschaften ermittelt und gemanagt werden. Als Center of Competen-ce unterstützt die zentrale OR-Managementfunktion die prozessverantwortlichen Divisionen,

Funktionen und Tochtergesellschaften.

Mithilfe einer Verlustdatenbank werden tatsächlich eingetretene Verluste aus Operationellen Risiken erfasst und analysiert. Sie ist die Grundlage für eine zielgerichtete und detaillierte Ursachenbehebung. In Ergänzung dieser internen Verlustdatensammlung nutzt die Dresdner Bank externe Verlustdaten und ist Mitglied der Operational Risk Data eXchange Association

(ORX). F-181


Zudem wirkt die Dresdner Bank an einer internationalen Initiative unter Führung der Risk Management Association (RMA) mit. Wesentliche Ziele dieser Initiative sind die Sammlung und das Benchmarking aussagefähiger Risikoindikatoren, d. h. von Kennziffern, die Früh-

warnsignale für Änderungen im Operationellen Risikoprofil liefern.

Die Organisationseinheiten bewerten in einem strukturierten Risiko-Assessment (Szenario-analyse) sowohl die Operationellen Risiken als auch die Qualität in den Abläufen ihrer jeweili-gen Division, Funktion bzw. Tochtergesellschaft. Dabei werden alle wesentlichen Risikofakto-ren in Hinsicht auf potenzielle Schadenshäufigkeit und potenzielle Schadenshöhe beurteilt.

Gegenstand der Betrachtung sind auch solche Ereignisse, die selten auftreten, jedoch gleichzeitig ein großes Schadensmaß implizieren (wie z. B. Terroranschläge oder Naturka-tastrophen). In die Beurteilung dieser Szenarien werden die jeweiligen Fachexperten der

Bank involviert.

Für die Berechnung des ökonomischen Risikokapitalbedarfs wurde ein internes Risikomodell gemäß den Kriterien des AMA entwickelt, das zukünftig auch für die aufsichtsrechtliche Ka-pitalunterlegung nach Basel II genutzt und dynamisch weiterentwickelt wird. Auf Basis dieses Modells und der Ergebnisse des strukturierten Risiko-Assessments kann der Risikokapital-

bedarf für die Divisionen, Funktionen, Tochtergesellschaften, Produkte oder Risikofaktoren ermittelt werden. Zur Validierung der berechneten Kapitalwerte werden die Verlustdaten so-wie statistische und nicht statistische Methoden herangezogen.

Das als Ergebnis resultierende Risikokapital lag 2005 mit 1,1 Mrd. € auf dem Vorjahresni-veau.

Der Vorstand, das RExCo sowie die Leitung der Divisionen, Funktionen und Tochtergesell-schaften werden regelmäßig über die Entwicklung des OR-Profils und des OR-Managements

unterrichtet.

Rechtsrisiken. Das Rechtsrisiko umfasst das Risiko von Verlusten durch neue gesetzliche Regelungen, nachteilige Änderungen bestehender gesetzlicher Regelungen oder deren Aus-legung. Es beinhaltet auch das Risiko, dass vertraglich vereinbarte Bestimmungen nicht gerichtlich durchsetzbar sind oder dass ein Gericht anstelle der vereinbarten Vertragsbe-

standteile andere, für die Bank nachteilige Regelungen festlegt. Des Weiteren beinhaltet das Rechtsrisiko Verstöße gegen geltendes Recht wegen Unkenntnis, wegen nachlässiger Inter-pretation, fahrlässigen Handelns oder verspäteter Umsetzung von Gesetzen und Verordnun-

gen.

Die Begrenzung von Rechtsrisiken ist eine wesentliche Aufgabe von Group Legal. Der Be-reich entspricht seiner Aufgabe auf vielfältige Weise, z. B. indem international anerkannte Standardverträge verwendet, rechtliche Gutachten („legal opinions“) eingeholt, Allgemeine Geschäftsbedingungen formuliert und Bankformulare rechtlich geprüft werden. Die Vertrags-

gestaltungen etablierter Produkte werden kontinuierlich daraufhin überprüft, ob sie wegen Änderungen der Gesetzgebung oder der Rechtsprechung angepasst werden müssen.

F-182


Der Bereich Group Legal berät den Vorstand, den Aufsichtsrat, die Unternehmens- und Funktionsbereiche sowie alle Unternehmen der Dresdner Bank rechtlich. Inhalte der Rechts-beratung sind u. a. Bankaufsichtsrecht, Compliance, Geldwäsche, Bankgeheimnis, Daten-

schutz und E-Commerce. Group Legal liefert Informationen hinsichtlich zu bildender Rück-stellungen für Gerichtsverfahren in der Dresdner Bank und nimmt an der qualitativen Bewer-tung Operationeller Risiken teil. Rechtsrisiken, die als Folge der Geschäftstätigkeit der ein-

zelnen Division entstehen können, wurden im Berichtsjahr im strukturierten Assessment Operationeller Risiken durch die Divisionen selbst bzw. durch die zuständige divisionale Risi-komanagement-Organisationseinheit bewertet. Sofern wesentliche Rechtsrisiken aus Ge-

richtsverfahren drohen oder sich Sachverhalte mit Gesamtbankrelevanz abzeichnen, bindet Group Legal den Vorstand in ein entsprechendes Reporting ein.

(4) Geschäftsrisiken

Geschäftsrisiken ergeben sich aus unerwarteten Ergebnisschwankungen, die dadurch ent-stehen, dass bei rückläufigen Erträgen die Aufwendungen nicht in gleichem Maße reduziert werden können (Fixkostendeckungsrisiko).

Die Geschäftsstrategie wird vom Vorstand der Dresdner Bank in Abstimmung mit der Allianz beschlossen. Sie basiert auf der Analyse der geschäftspolitischen Ausgangssituation, der Risikotragfähigkeit, der Personalkapazität und der technisch-organisatorischen Ausstattung.

Die Geschäftsstrategie der Dresdner Bank wird ständig einer kritischen Überprüfung unter-zogen und bei Bedarf den geänderten Rahmenbedingungen angepasst.

Über die aktuellen und zukünftigen aufsichtsrechtlichen Kapitalanforderungen hinausgehend werden Geschäftsrisiken im Rahmen der internen Steuerung mit ökonomischem Risikokapi-tal unterlegt. Der Risikokapitalbedarf wird mit einem Szenarioansatz ermittelt, in dem für die

einzelnen Ertrags- und Kostenkomponenten spezifische Stressszenarien unterstellt werden. Aus dem hieraus resultierenden Ergebnisrückgang wird divisionsspezifisch die Höhe des vorzuhaltenden Risikokapitals abgeleitet.

(5) Liquiditätsrisiken

Als Liquiditätsrisiko wird das Risiko bezeichnet, dass die Bank ihren gegenwärtigen und zukünftigen Zahlungsverpflichtungen nicht vollständig bzw. nicht zeitgerecht nachkommen kann. Es umfasst weiterhin das Risiko, dass im Falle einer Liquiditätskrise Refinanzierungs-

mittel nur zu erhöhten Marktsätzen aufgenommen (Refinanzierungsrisiko) bzw. Aktiva nur mit Abschlägen zu den Marktsätzen liquidiert werden können (Marktliquiditätsrisiko). Im Gegen-satz zu den zuvor genannten Risiken werden Liquiditätsrisiken nicht mit Kapital unterlegt.

Die Liquiditätsrisikosteuerung innerhalb der Dresdner Bank obliegt der Group Treasury. Die regionalen Einheiten berichten regelmäßig über die jeweiligen lokalen Märkte an Group Trea-

sury. Die Überwachung der Risikolimite, die Validierung der angewandten Verfahren und das Reporting werden von dem funktional und organisatorisch von der Group Treasury getrenn-ten Bereich Risikocontrolling der CRO-Funktion durchgeführt.

F-183


Die Grundsätze für das Liquiditätsmanagement sind in der Group Liquidity Policy festgelegt, die sowohl interne Standards als auch aufsichtsrechtliche Anforderungen umsetzt. Hierzu zählen u. a. die Vorgabe von Liquiditätsrisikolimiten (einschließlich eines Eskalationsprozes-

ses bei Limitüberschreitung) und eine Notfallplanung.

Zur Steuerung des Liquiditätsrisikos in der Dresdner Bank wird ein integriertes Liquiditäts-managementsystem eingesetzt. Mit seiner Hilfe wird täglich eine szenariobasierte Liquidi-tätsablaufbilanz erstellt, um die Fälligkeitsstruktur der Zahlungsströme aus den Geschäftsak-tivitäten darzustellen. Hierbei erfolgt eine Gegenüberstellung von kumulierten Aktiva und

Passiva gemäß ihrer vertraglichen bzw. erwarteten Restlaufzeit in verschiedenen Laufzeit-bändern. Positionen ohne feste Restlaufzeit und Wertpapierpositionen werden anhand von Modellannahmen simuliert. Illiquiden Positionen, z. B. aus Emerging Markets, wird durch eine

entsprechend konservative Verteilung Rechnung getragen. Zur Steuerung des kurzfristigen Liquiditätsrisikos werden für kumulierte Liquiditätslücken je Laufzeitband (für Laufzeiten bis zu zwei Jahren) Limite vergeben. Zur Steuerung der Liquiditätsfristentransformation wird die

so genannte „Funding Ratio“, das Verhältnis zwischen langfristigen Aktiva und langfristigen Refinanzierungsmitteln, je Laufzeitband begrenzt (für Laufzeiten über zwei Jahre).

Darüber hinaus werden mithilfe des Liquiditätsmanagementsystems einzelne Beobachtungs-größen analysiert, z. B. Volumina und Zusammensetzung frei verfügbarer Wertpapierbestän-de, bei Notenbanken hinterlegte Sicherheiten, unbesicherte Finanzierungsmittel über Banken

und eigene begebene Geldmarktpapiere. Neben solchen Beobachtungsgrößen werden im Rahmen der regelmäßigen Berichterstattung an den Vorstand Stressszenarien dargestellt, die beispielsweise die Auswirkungen einer Ratingabstufung, den Abzug von Kundeneinlagen

oder eine geringere Liquidierbarkeit der Aktiva berücksichtigen.

Die Refinanzierungsstrategie zielt u. a. auf ein ausgewogenes Verhältnis einerseits zwischen stabilen Refinanzierungsquellen und Krediten sowie andererseits zwischen ratingsensitiven Finanzierungen und frei verfügbaren Wertpapierpositionen ab. Besonderer Wert wird dabei auf einen hohen Diversifizierungsgrad hinsichtlich Kundengruppen, Währungen, Instrumenten

und Märkten gelegt.

Die Beobachtung der Liquidierbarkeit von frei verfügbaren Wertpapierbeständen ist von be-sonderer Bedeutung, um kurzfristigen unerwarteten Zahlungsverpflichtungen jederzeit nach-kommen zu können. Der Anteil EZB-fähiger Positionen an den frei verfügbaren Wertpapieren belief sich zum Jahresende auf 27,8 Mrd. € (Vorjahr: 31,0 Mrd. €).

Das Verhältnis der hoch liquiden Aktiva zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten der Dresdner Bank wies gemäß Definition des Grundsatzes II der BaFin am 31. Dezember 2005 einen

Liquiditätsüberhang (Laufzeitbereich ein Monat) von 20,2 Mrd. € (Vorjahr: 24,2 Mrd. €) aus.

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(6) Sonstige Risiken

Über die zuvor genannten Risikoarten hinaus können strategische Risiken, Reputationsrisi-ken und umweltbedingte Risiken bestehen. Diese Risiken werden ebenso wie die Liquiditäts-risiken nicht mit Kapital unterlegt.

Strategische Risiken. Der Bereich Group Development & Investments überprüft fortlaufend die strategische Positionierung sowie das strategische Geschäftsportfolio der Dresdner Bank. Dennoch ist die Dresdner Bank, wie jeder Finanzdienstleister, dem strategischen Risi-

ko ausgesetzt, ihre Unternehmensziele langfristig zu verfehlen. Diesem Risiko wird entge-gengewirkt, indem Markt- und Wettbewerbsentwicklungen ständig beobachtet und eine systematische Mehrjahresplanung aufgestellt werden. Die Stichhaltigkeit der Gesamt- und

der jeweiligen Geschäftsfeldstrategie wird durch den Vorstand der Dresdner Bank regelmäßig überprüft. Daraus werden die erforderlichen strategischen Initiativen und Portfoliooptimierun-gen abgeleitet.

Reputationsrisiken. Das Reputationsrisiko ist das Risiko, dass die Dresdner Bank ihren guten Ruf aus Sicht ihrer Anspruchsgruppen einbüßt, z. B. bei Kunden, bei Aktionären der

Allianz Gruppe, bei Mitarbeitern oder der Öffentlichkeit. Reputationsrisiken können aus allen öffentlichkeitswirksamen Aktivitäten der Bank entstehen und dazu führen, dass sich der Un-ternehmenswert direkt oder indirekt mindert. Umgekehrt können Verluste aus anderen Risi-

ken, unabhängig von ihrer Höhe, zu nachhaltigen Reputationsschäden führen, sofern sie bekannt werden. Deshalb beinhaltet die Risikosteuerung der Dresdner Bank, Reputationsri-siken auf allen Ebenen (Transaktions-, Produkt- und Serviceebene) zu identifizieren, zu be-

werten und möglichst frühzeitig zu berichten, um ein proaktives Risikomanagement zu er-möglichen.

Umweltbedingte Risiken. Umweltbedingte Risiken können gravierende wirtschaftliche Aus-wirkungen auf das Kreditgeschäft der Bank haben oder zu Betriebsunterbrechungen führen. Im Handbuch Umweltrisikomanagement werden Bonitäts-, Besicherungs-, Haftungs- und

Reputationsrisiken unterschieden. Durch ein nach ISO 14001:2005 zertifiziertes Umweltma-nagementsystem werden flächendeckend mögliche Risiken analysiert, bewertet und gesteu-ert. Diese Risiken werden in den Unternehmensbereichen und Geschäftsfeldern begrenzt,

indem Umweltrisiken im Kreditgeschäft systematisch beobachtet und international anerkann-te Standards (Equator-Principles, Hermesrichtlinien etc.) angewandt werden. Klimarelevante Risiken, Risiken bei der Finanzierung erneuerbarer Energien und Risiken des CO2-

Emissionshandels werden in einem Center of Competence erkannt, analysiert und gemin-dert.

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Zusammenfassung: Risikokapitalbedarf gesenkt

Zentrale Kennzahl der Gesamtbankrisikosteuerung ist der Risikokapitalbedarf, der vorgehal-ten werden muss, um gegen unerwartete Verluste gefeit zu sein. Der Risikokapitalbedarf wird monatlich anhand der bankinternen Risikomessmethoden ermittelt und berücksichtigt die Adressenrisiken inklusive der Transferrisiken, Marktrisiken, Operationellen Risiken, Ge-

schäftsrisiken sowie Anteilseignerrisiken. Bei der Aggregation dieser Einzelrisiken zum Ge-samtrisiko je Unternehmensbereich sowie der Gesamtbank werden Diversifikationseffekte zwischen den Risikoarten berücksichtigt, die das Risiko verringern. Der Risikokapitalbedarf

der Dresdner Bank ging im Jahr 2005 auf insgesamt 7,0 Mrd. € (Vorjahr: 7,9 Mrd. €) zurück. Das ist, wie auch schon in den letzten beiden Geschäftsjahren, primär auf den Abbau des nicht strategischen Geschäfts durch die IRU zurückzuführen. Per ultimo teilte sich der Risi-

kokapitalbedarf wie folgt auf die einzelnen Risikoarten auf:

Risikokapitalbedarf nach Risikoarten 31.12.2005 31.12.2004 Mrd. € Mrd. €

Adressen- und Transferrisiken 4,8 5,1

Marktrisiken aus dem Handels- und Bankbuch 0,3 0,4

Marktrisiken aus Beteiligungen 2,1 2,8

Operationelle Risiken 1,1 1,1

Geschäftsrisiken 0,5 0,5

Summe vor Diversifikationseffekt 8,8 9,9

Diversifikation -1,8 -2,0

Insgesamt 7,0 7,9

Der Risikokapitalbedarf stellt die Basis für die Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisi-onsebene dar. Die Limite werden jährlich hinsichtlich ihrer Höhe aus der Risikodeckungs-

masse abgeleitet und bei Bedarf unter Berücksichtigung von Risikotragfähigkeitsaspekten angepasst. Die Limite werden vom Gesamtvorstand verabschiedet und erfordern eine expli-zite Zustimmung der Kredit- und Risikokommission des Aufsichtsrats. Über die Auslastung

der Limite wird dem Gesamtvorstand monatlich sowie dem Aufsichtsrat regelmäßig berich-tet.

Der Risikokapitalbedarf wird, neben der Risikotragfähigkeitsanalyse, auch im Rahmen der jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung berücksichtigt. Die zentrale Steue-rungsgröße ist der Economic Value Added (EVA). Neben den herkömmlichen Ergebniskom-

ponenten werden in der EVA-Kennzahl die Kosten des durch die eingegangenen Risiken gebundenen ökonomischen Risikokapitalbedarfs erfasst. Während die EVA-Kennziffern die Kapitalkosten auf Jahresdurchschnittswerten berücksichtigen, werden bei der Risikotragfä-

higkeitsbetrachtung Stichtagswerte zugrunde gelegt.

Um die wirtschaftliche Risikotragfähigkeit insgesamt beurteilen zu können, wird der Risiko-kapitalbedarf monatlich mit dem als Risikodeckungsmasse zur Verfügung stehenden vor-handenen Kapital abgeglichen. Letzteres setzt sich maßgeblich aus dem bilanziellen Eigen-kapital abzüglich des Goodwill-Bestands zusammen. Während des Geschäftsjahres 2005

überstieg das vorhandene Risikokapital (Risikodeckungsmasse) in jedem Monat den Risiko-kapitalbedarf. Per ultimo 2005 betrug die Überdeckung 5,8 Mrd. € (Vorjahr: 4,1 Mrd. €).

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Konzernabschluss

Gewinn-und-Verlust-Rechnung

Anhang 2005 2004 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Zinsüberschuss (2) 2.221 2.271 -50 -2,2

– Zinserträge (und ähnliche Erträge) (2) 6.876 6.157 719 11,7

– Zinsaufwendungen (und ähnliche Aufwendungen) (2) 4.655 3.886 769 19,8

Risikovorsorge im Kreditgeschäft (3) -113 337 -450

Zinsüberschuss nach Risikovorsorge 2.334 1.934 400 20,7

Provisionsüberschuss (4) 2.610 2.563 47 1,8

– Provisionserträge 2.907 2.880 27 0,9

– Provisionsaufwendungen 297 317 -20 -6,3

Handelsergebnis (5) 1.104 1.500 -396 -26,4

Verwaltungsaufwand (6) 5.303 5.403 -100 -1,9


Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen (7) -20 -199 179 89,9

Ergebnis aus Finanzanlagen (8) 1.452 142 1.310 >+100,0


Restrukturierungsaufwand (9) 12 290 -278 -95,9

Ergebnis vor Steuern 2.163 123 2.040 >+100,0

Steuern (10) 377 -142 519

Ergebnis nach Steuern 1.786 265 1.521 >+100,0

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 76 59 17 28,8


Gewinnverwendung


Zuführung zu den Gewinnrücklagen 901 206 695 >+100,0

Bilanzgewinn 809 0 809

Ergebnis je Aktie (€) (11) 2,96 0,36

F-187


Bilanz

Aktiva Anhang 31.12.2005 31.12.2004 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Barreserve (13) 4.295 2.266 2.029 89,5

Zum Fair Falue bewertete Finanzaktiva (14) 165.806 192.570 -26.764 -13,9

Forderungen an Kreditinstitute (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 190 Mio. €) (15) 99.791 125.634 -25.843 -20,6

Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 1.372 Mio. €) (16) 161.941 166.625 -4.684 -2,8

Finanzanlagen (19) 13.739 17.102 -3.363 -19,7

Anteile an at-Equity-bewerteten Unternehmen (19) 392 2.785 -2.393 -85,9

Sachanlagen (20) 2.432 4.451 -2.019 -45,4

Immaterielle Vermögenswerte (21) 467 451 16 3,5

Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte (22) 1.410 – 1.410

Sonstige Aktiva (23) 8.195 8.420 -225 -2,7

Aktive latente Steuern (33) 2.904 3.566 -662 -18,6

Summe der Aktiva 461.372 523.870 -62.498 -11,9

Passiva Anhang 31.12.2005 31.12.2004 Veränderung Mio. € Mio. € Mio. € %

Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva (26) 81.322 99.799 -18.477 -18,5

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (27) 139.910 187.462 -47.552 -25,4

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden (28) 155.785 154.513 1.272 0,8

Verbriefte Verbindlichkeiten (29) 50.079 46.494 3.585 7,7

Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten (30) 11.976 13.462 -1.486 -11,0

Rückstellungen für latente Steuern (33) 996 1.628 -632 -38,8

Nachrangige Verbindlichkeiten (34) 5.811 6.189 -378 -6,1

Genussrechtskapital (35) 1.517 1.526 -9 -0,6

Eigenkapital (36) 13.976 12.797 1.179 9,2

– Eigenkapital ohne Fremdanteile 11.763 10.929 834 7,6

– Gezeichnetes Kapital 1.503 1.503 0 0,0

– Kapitalrücklage 6.383 6.676 -293 -4,4

– Gewinnrücklagen 2.213 1.366 847 62,0

– Rücklage für Währungsumrechnung -380 -497 117 -23,5

– Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten 1.235 1.881 -646 -34,3

– Bilanzgewinn 809 0 809

– Anteile in Fremdbesitz 2.213 1.868 345 18,5

Summe der Passiva 461.372 523.870 -62.498 -11,9

F-188


Eigenkapitalveränderungsrechnung

Mio. €

GezeichnetesKapital

Kapital-rücklage

Gewinn-rücklagen

Rücklagefür

Währungs-umrechnung

Kumulierter Bewer-

tungseffekt

Bilanz- gewinn

Eigenkapitalohne

Fremd-anteile

Bestand zum 1. Januar 2004 1.503 7.382 665 -542 2.302 – 11.310

Entnahme aus der Kapitalrücklage wegen Abspaltung Asset Management -706 -706



Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges – –

Sonstige Kapitalveränderungen 494 494


Zuführung zu den Gewinnrücklagen 207 -207 –

Bestand zum 31. Dezember 2004/ 1. Januar 2005 1.503 6.676 1.366 -497 1.881 – 10.929

Entnahme aus der Kapitalrücklage wegen Abspaltung von Vermögenswerten -293 -293



Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges 3 3

Sonstige Kapitalveränderungen -54 -54

Jahresüberschuss 1.710 1.710


Bestand zum 31. Dezember 2005 1.503 6.383 2.213 -380 1.235 809 11.763

Mio. €

Gezeichnetes Kapital

und Rücklagenin Fremdbesitz

Rücklagefür

Währungs-umrechnung

Kumulierter Bewer-

tungseffekt

Bilanz- gewinn

Anteile in Fremdbesitz

Bestand zum 1. Januar 2004 2.217 -221 38 – 2.034

Veränderung der Ausgleichsposten in Fremdbesitz -64 -139 -22 -225



Bestand zum 31. Dezember 2004/1. Januar 2005 2.212 -360 16 – 1.868

Veränderung der Ausgleichsposten in Fremdbesitz -11 273 7 269



Bestand zum 31. Dezember 2005 2.277 -87 23 – 2.213

F-189


Kapitalflussrechnung

Mio. € 2005 2004

Operative Geschäftstätigkeit

Jahresüberschuss/-fehlbetrag 1.710 206

Überleitung auf den Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit

Abschreibungen auf Investitionen 129 212

Zuschreibungen auf Investitionen 4 -75

Abschreibungen und Zuschreibungen auf Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte 414 677

Auf Fremde entfallender Gewinnanteil 76 59

Veränderung der Rückstellungen und der Risikovorsorge im Kreditgeschäft -163 -302

Veränderung anderer zahlungsunwirksamer Posten 693 -211

Gewinne aus der Veräußerung von Sach- und Finanzanlagen -1.638 -625

Veränderung der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden 33.300 512

Veränderung des Handelsbestands 8.163 -31.958

Veränderung der Anderen Aktiva -3.025 -618

Veränderung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden -46.280 23.973

Veränderung der Verbrieften Verbindlichkeiten 3.585 6.702

Veränderung der Anderen Passiva -2.188 1.410

Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit -5.220 -38

Investitionstätigkeit

Erlöse aus der Veräußerung von

– Finanzanlagen 11.960 14.732

– Sachanlagen 2.009 861

Zahlungen für den Erwerb von

– Finanzanlagen -8.067 -15.919

– Sachanlagen -447 -2.236

Effekte aus der Veränderung des Konsolidierungskreises 2.408 -415

Cashflow aus Investitionstätigkeit 7.863 -2.977

Finanzierungstätigkeit

Erlöse aus Kapitalerhöhungen -293 –

Veränderung der Nachrangverbindlichkeiten -378 -235

Nettoausgabe von Genussrechtskapital 77 127

Zinsaufwand für Genussrechtskapital -87 -111

Mittelveränderungen aus Sonstiger Finanzierungstätigkeit 59 35

Cashflow aus Finanzierungstätigkeit -622 -184

Effekte aus Wechselkursänderungen 8 -26

Veränderung des Zahlungsmittelbestands 2.029 -3.225

Zahlungsmittelbestand zum Ende der Vorperiode 2.266 5.491

Zahlungsmittelbestand zum Ende der Periode 4.295 2.266

Ergänzende Informationen zur Kapitalflussrechnung

Erhaltene Zinsen 8.942 4.928

Erhaltene Dividenden 102 289

Gezahlte Zinsen 4.398 4.069

Ertragsteuerzahlungen 443 179

F-190


Anhang

Seite Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

(1) Grundlagen der Rechnungslegung 122

Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung

und Segmentberichterstattung

(2) Zinsüberschuss 137 (3) Risikovorsorge im Kreditgeschäft 137 (4) Provisionsüberschuss 137

(5) Handelsergebnis 138 (6) Verwaltungsaufwand 138 (7) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 139

(8) Ergebnis aus Finanzanlagen 139 (9) Restrukturierungsaufwand 140

(10) Steuern 140

(11) Ergebnis je Aktie 141 (12) Segmentberichterstattung 141


(13) Barreserve 146 (14) Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva 146

(15) Forderungen an Kreditinstitute 147 (16) Forderungen an Kunden 147 (17) Kreditvolumen 149

(18) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge 149 (19) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen 150 (20) Sachanlagen 152

(21) Immaterielle Vermögenswerte 153 (22) Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte 153 (23) Sonstige Aktiva 154

(24) Nachrangige Vermögenswerte 154 (25) In Pension gegebene Vermögenswerte 154

Angaben zur Bilanz – Passiva (26) Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva 155 (27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 155

(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 156 (29) Verbriefte Verbindlichkeiten 156 (30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten 157

(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 157 (32) Andere Rückstellungen 159 (33) Latente Steuern und Ertragsteuern 160

(34) Nachrangige Verbindlichkeiten 162 (35) Genussrechtskapital 163 (36) Angaben zum Eigenkapital 163

F-191


Seite Angaben zur Bilanz – Sonstiges

(37) Sicherheitsleistungen 167 (38) Fremdwährungsvolumina 167 (39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten 168

(40) Verbriefungsgeschäfte 169 (41) Derivategeschäft 169

Außerbilanzielles Geschäft (42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen 173 (43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen 174

(44) Treuhandgeschäfte 175 Ergänzende Angaben

(45) Fair Value der Finanzinstrumente 176 (46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen 177 (47) Aktienbezogene Vergütung 179

(48) Honorare des Abschlussprüfers 181 (49) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen

und Gemeinschaftsunternehmen 181

(50) Veränderungen des Konsolidierungskreises 183 (51) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag 183 (52) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern 184

(53) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats 185 (54) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate 186

F-192


Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

(1) Grundlagen der Rechnungslegung

Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International Financial Reporting Standards (IFRS), wie durch die EU verabschiedet, sowie den Interpreta-

tionen des International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als verpflich-tender Konzernabschluss gemäß Art. 4 der IAS-VO aufgestellt. Darüber hinaus regelt § 315a Abs. 1 HGB die Anwendung der genannten Vorschriften des HGB, wie z. B. zum Konzernla-

gebericht, die auch auf den IFRS-Konzernabschluss anzuwenden sind, sowie weitere explizi-te Zusatzangaben. Bei der Erstellung des vorliegenden Konzernabschlusses wurden alle Standards angewandt, deren Anwendung für die Geschäftsjahre Pflicht war. Die im IAS 39

enthaltenen Vorschriften zur Fair-Value-Option wenden wir vorzeitig an. Von der vorzeitigen Anwendung weiterer für Banken relevanter Standards und Interpretationen, die zwar verab-schiedet sind, deren Anwendung aber noch nicht Pflicht ist, wie IFRS 7 und IFRIC 4, wurde

abgesehen. Die Regelungen des Aktiengesetzes (AktG) wurden beachtet. Berichtswährung ist der Euro (€), Berichtsjahr das Kalenderjahr. Beträge sind in der Regel auf Mio. €, Prozent-zahlen mit einer Nachkommastelle kaufmännisch gerundet.

Nachfolgend sind die seit dem 1. Januar 2005 verbindlichen Standardänderungen darge-stellt, die die Bank im Wesentlichen betreffen:

Gemäß IFRS 3 dürfen Firmenwerte nicht mehr planmäßig abgeschrieben werden. Statt-dessen müssen sie seit Beginn des Geschäftsjahres mindestens einmal jährlich auf ihre

Werthaltigkeit überprüft werden (Impairmenttest).

IFRS 5 regelt u. a. die Bilanzierung von zur Veräußerung vorgesehenem Anlagevermö-gen. Vermögenswerte, die zur Veräußerung gehalten werden, sind als gesonderte Pos-ten in der Bilanz auszuweisen und mit dem niedrigeren Wert aus Buchwert und beizule-gendem Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten anzusetzen.

Die Anteile in Fremdbesitz werden gemäß IAS 1 nicht mehr als separate Bilanzposition, sondern als Unterposition innerhalb des Eigenkapitals ausgewiesen.

Angekaufte Forderungen (insbesondere Schuldscheindarlehen), die nicht Handelszwe-cken dienen, wurden bisher in der Position Finanzanlagen bilanziert und als „Available-

for-Sale“-Wertpapiere erfolgsneutral mit ihrem Fair Value bewertet. Diese Forderungen werden nun gemäß IAS 39 (überarbeitet 2004), sofern sie nicht in einem aktiven Markt notiert sind, unter Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden ausge-

wiesen und als der erweiterten Kategorie „Loans and Receivables“ zugehörend zu fort-geführten Anschaffungskosten bewertet.

Eigenkapitalinstrumente der „Available-for-Sale“-Kategorie werden von nun an als wert-gemindert betrachtet, wenn ihr Fair Value entweder signifikant oder dauerhaft unter ihre Anschaffungskosten gesunken ist; jedes Kriterium stellt für sich allein ein Abschrei-

bungsindiz dar.

F-193


Ergebniswirksame Zuschreibungen bis zu den Anschaffungskosten bei Wegfall des Abschreibungsgrundes von Eigenkapitalinstrumenten der „Available-for-Sale“-Kategorie sind nicht mehr zulässig. Wertaufholungen werden stattdessen erfolgsneutral im Eigen-

kapital erfasst. Erst bei Veräußerung eines Vermögenswertes wird die Rücklage ergeb-niswirksam aufgelöst.

Seit dem dritten Quartal 2005 wendet die Dresdner-Bank-Gruppe die Fair-Value-Option in der überarbeiteten Fassung basierend auf den Regelungen des IAS 39 (revised 2003) vorzeitig an. Hierbei dürfen unter bestimmten Bedingungen grundsätzlich alle Finanz-

instrumente erfolgswirksam in die Fair-Value-Kategorie designiert werden. Der Ausweis erfolgt unter den Positionen Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva bzw. -passiva sepa-rat von den Handelsaktiva bzw. -passiva.

Während die Regelungen zu IFRS 3 und IFRS 5 prospektiv gelten, sind die übrigen Regelun-gen retrospektiv anzuwenden, das heißt, die Vorjahreswerte sind derart anzupassen, als

hätte die neue Regelung schon immer gegolten. Weitere Umgliederungen als die aus Stan-dardänderungen resultierenden wurden nicht vorgenommen.

Die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 (inkl. der Fair-Value-Option) auf die Posten der Gewinn-und-Verlust-Rechnung des Geschäftsjahres 2004

verdeutlicht nachfolgende Überleitungsrechnung:

Neuregelung IAS 39

Mio. €

2004 (wie 2004 veröffentlicht) Wertmin-

derungen Zuschrei-bungen

Fair-Value-Option

2004 (wie 2005 veröffentlicht)

Zinsüberschuss 2.279 -8 2.271

Risikovorsorge im Kreditgeschäft 337 337

Zinsüberschuss nach Risikovorsorge 1.942 -8 1.934


Handelsergebnis 1.509 -9 1.500




Ergebnis aus Finanzanlagen -67 239 -30 142

Abschreibungen auf Firmenwerte 124 124


Ergebnis vor Steuern -69 239 -30 -17 123

Steuern -154 9 9 -6 -142

Ergebnis nach Steuern 85 230 -39 -11 265

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 59 59

Jahresüberschuss 26 230 -39 -11 206

F-194


Die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 (inkl. der Fair-Value-Option) sowie der Bilanzumgliederungen auf die Bilanzposten zum 31. Dezember 2004 verdeutlicht nachfolgende Überleitungsrechnung:

Neuregelung IAS 39 Aktiva

Mio. €

31.12.2004 (wie 2004

veröffentlicht)

Umglie-derun-gen1)

Wertmin-derungen

Zuschrei-bungen

Fair-Value-Option

31.12.2004 (wie 2005

veröffentlicht)


Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva 191.288 1.282 192.570

Forderungen an Kreditinstitute (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 221 Mio. €) 124.377 2.009

-752 125.634

Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in Höhe von 3.841 Mio. €) 165.230 1.925

-530 166.625

Finanzanlagen 21.094 -3.992 17.102

Anteile an at-Equity-bewerteten Unternehmen 2.860 -75 2.785

Sachanlagen 4.451 4.451

Immaterielle Vermögenswerte 451 451


Aktive latente Steuern 3.553 -3 15 3.566

Summe der Aktiva 523.990 -135 – – 15 523.870

Neuregelung IAS 39 Passiva

Mio. €

31.12.2004 (wie 2004

veröffentlicht)

Umglie-derun-gen1)

Wertmin-derungen

Zuschrei-bungen

Fair-Value-Option

31.12.2004 (wie 2005

veröffentlicht)

Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva 99.599 200 99.799

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 187.469 -7 187.462

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 154.650 -137 154.513

Verbriefte Verbindlichkeiten 46.512 -18 46.494


Rückstellungen für latente Steuern 1.651 -23 1.628


Genussrechtskapital 1.526 1.526

Eigenkapital 12.932 12.797

– Eigenkapital ohne Fremdanteile 11.063 -112 -23 10.929

– Gezeichnetes Kapital 1.503 1.503

– Kapitalrücklage 6.676 6.676

– Gewinnrücklagen 3.155 -1.626 -141 -23 1.366

– Rücklage für Währungsumrechnung -497 -497

– Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten 226 -112 1.626 141 1.881

– Bilanzgewinn 0 0

– Anteile in Fremdbesitz 1.869 -1 1.868

Summe der Passiva 523.990 -135 -1 0 15 523.8701) Namensschuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen.

F-195


Konsolidierungskreis. Unter Anwendung der Buchwertmethode konsolidiert die Bank Toch-terunternehmen, an denen sie, direkt oder indirekt, einen Anteil von mehr als 50 % der Stimmrechte hält oder auf andere Art und Weise einen beherrschenden Einfluss ausübt. Die-

se Tochtergesellschaften werden grundsätzlich ab dem Tag in den Konsolidierungskreis ein-bezogen, an dem der Konzern die faktische Kontrolle erlangt, und scheiden im Falle, dass die Bank nicht länger einen beherrschenden Einfluss ausübt, aus dem Konsolidierungskreis aus.

Spezialfonds sowie Zweckgesellschaften, bei denen die Bank die Kontrolle, ausgedrückt durch eine Reihe von Kriterien, insbesondere Chancen und Risiken, ausübt, werden gemäß

SIC 12 konsolidiert. Alle aus konzerninternen Geschäften resultierenden Forderungen und Verbindlichkeiten, Erträge und Aufwendungen sowie Zwischenergebnisse werden eliminiert, soweit sie nicht von untergeordneter Bedeutung sind. Der Anteil Konzernfremder am Eigen-

kapital bzw. am Ergebnis der im Mehrheitsbesitz befindlichen Tochtergesellschaften der Bank wird unter dem Eigenkapital in der Position Anteile in Fremdbesitz bzw. Anderen Ge-sellschaftern zustehender Gewinn ausgewiesen.

Assoziierte Unternehmen und Joint Ventures. Assoziierte Unternehmen sind Unterneh-

men, auf die der Konzern zwar einen maßgeblichen, jedoch keinen beherrschenden Einfluss ausüben kann. Joint Ventures basieren auf vertraglichen Vereinbarungen, auf deren Grund-lage zwei oder mehr Unternehmen eine wirtschaftliche Aktivität begründen, die der gemein-

samen Führung unterliegt. Beteiligungen an assoziierten Unternehmen und an Joint Ventures werden „at equity“ in den Konzernabschluss einbezogen. Nach dieser Methode wird der Anteil des Konzerns an den Gewinnen oder Verlusten, die nach dem Erwerb entstanden

sind, erfolgswirksam im Zinsüberschuss unter der Position Laufende Erträge aus Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen erfasst. Der Anteil des Konzerns an noch nicht reali-sierten Gewinnen oder Verlusten aus at-equity-bewerteten Unternehmen wird unter dem

Kumulierten Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten ausgewiesen.

Die Beteiligung an einem assoziierten Unternehmen bzw. an einem Joint Venture wird unter der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen in der Höhe ausgewiesen, die dem Anteil der Bank am Nettovermögen entspricht. Die den jeweiligen Abschlüssen der einzelnen Unternehmen zugrunde liegenden Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden unter-

liegen grundsätzlich den im Konzern einheitlich angewandten Methoden.

Etwaige entstehende Firmenwerte werden separat ausgewiesen. Die Überprüfung der Wert-haltigkeit erfolgt, indem der Buchwert des Anteils mit seinem erzielbaren Betrag verglichen wird. Ein Wertminderungsaufwand ist zu erfassen, wenn der Buchwert des Anteils den er-zielbaren Betrag überschreitet.

Währungsumrechnung. Die in den Konzernabschluss einbezogenen Gesellschaften gelten

gemäß IAS 21 als wirtschaftlich selbstständige Teileinheiten. Demzufolge werden entspre-chend der Methode der funktionalen Währung die Gewinn-und-Verlust-Rechnungen und die Cashflows der in Fremdwährung bilanzierenden Tochtergesellschaften grundsätzlich zu

Jahresdurchschnittskursen umgerechnet, Bilanzen zu den am 31. Dezember geltenden Wechselkursen. Währungsbedingte Wertänderungen des Eigenkapitals sind in der Rücklage für Währungsumrechnung als separater Posten des Eigenkapitals ausgewiesen.

F-196


Die beim Erwerb von nicht in Euro bilanzierenden Konzerngesellschaften anfallenden Firmen-werte werden mit dem zu diesem Zeitpunkt gültigen Kurs in Euro umgerechnet und fortge-führt. Fremdwährungsgeschäfte werden zu den zum Zeitpunkt des Geschäftsvorfalls gültigen

Wechselkursen umgerechnet. Aus der Glattstellung dieser Geschäfte und der Umrechnung von in Fremdwährungen denominierten monetären Vermögenswerten und Schulden resul-tierende Gewinne und Verluste werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung berücksichtigt.

Nicht monetäre Vermögenswerte, die zu historischen Anschaffungs- oder Herstellungskosten bewertet sind, werden mit dem Wechselkurs zum Zeitpunkt der Anschaffung in Euro umge-rechnet, nicht monetäre Vermögenswerte, die mit ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet

sind, werden mit dem aktuellen Wechselkurs in Euro umgerechnet. Devisentermingeschäfte werden zu aktuellen, für die Restlaufzeit gültigen Terminkursen bewertet.

Aufrechnung. Finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden aufgerechnet und als Saldo in der Bilanz ausgewiesen, wenn gegenüber dem Geschäftspartner ein einklagba-res Recht auf Aufrechnung der Beträge besteht und die Erfüllung der Geschäfte auf Netto-

basis erfolgt oder gleichzeitig mit der Realisierung des Vermögenswerts die Verbindlichkeit beglichen wird.

Kategorien der Finanzinstrumente. Gemäß IAS 39 sind alle finanziellen Vermögenswerte und Verpflichtungen einschließlich aller derivativen Finanzinstrumente in der Bilanz zu erfas-

sen. Sämtliche zu Handelszwecken gehaltene Finanzinstrumente sowie Wertpapiere des Nichthandelsbestands werden zum Handelstag, die übrigen Finanzinstrumente zum Erfül-lungstag erfasst. Die Bewertung der Finanzinstrumente richtet sich nach der Zugehörigkeit

zu bestimmten Bestandskategorien, die wie folgt unterschieden werden:

Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) bewertete finanzielle Vermö-genswerte bzw. Verbindlichkeiten. Hierzu zählen einerseits zu Handelszwecken gehalte-ne finanzielle Vermögenswerte oder Schulden (Held for Trading); sie dienen hauptsäch-lich dazu, Gewinne aus kurzfristigen Preisschwankungen oder der Händlermarge zu er-

zielen. Andererseits kann jedes Finanzinstrument unter bestimmten Voraussetzungen als erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert designiert werden, solange sich der beizu-legende Zeitwert verlässlich bestimmen lässt.

Bis zur Endfälligkeit gehaltene finanzielle Vermögenswerte (Held to Maturity) sind mit festen Zahlungen und fester Laufzeit versehen, die die Bank bis zur Endfälligkeit halten

kann und will. Die Halteabsicht und -fähigkeit ist bei Erwerb und zu jedem Bilanzstichtag zu dokumentieren. Zum Berichtsstichtag hat die Bank keine Vermögenswerte in dieser Kategorie ausgewiesen.

Kredite und Forderungen, die nicht zu Handelszwecken eingestuft sind und nicht an einem aktiven Markt gehandelt werden.

Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale); hier handelt es sich um eine Residualgröße, d. h., alle finanziellen Vermögenswerte, die nicht einer

der vorstehenden Kategorien zuzuordnen sind, fallen hierunter. Die Bank weist diese Bestände als Finanzanlagen aus.

Zu den finanziellen Verbindlichkeiten, die nicht Handelszwecken dienen, zählen insbe-sondere Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie Verbriefte Ver-bindlichkeiten.

F-197


Die Erstbewertung der Finanzinstrumente erfolgt zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) der hingegebenen (beim Erwerb finanzieller Vermögenswerte) oder erhaltenen (beim Eingehen finanzieller Verpflichtungen) Gegenleistung. Auch in der Folge werden finanzielle Vermögens-werte grundsätzlich mit dem Fair Value bewertet. Ausgenommen hiervon sind Kredite und

Forderungen, die nicht zu Handelszwecken gehalten werden, und bestimmte finanzielle Ver-mögenswerte, deren Fair Value nicht zuverlässig ermittelt werden kann. Diese Ausnahmen werden mit fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Finanzielle Verbindlichkeiten werden

– sofern sie nicht Handelspassiva oder nicht in die Fair-Value-Option designiert sind – eben-falls mit fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert.

Die Ausbuchung eines finanziellen Vermögenswerts erfolgt bei Verlust der Kontrolle über die vertraglichen Rechte aus diesem Vermögenswert. Eine finanzielle Verbindlichkeit wird ausge-bucht, wenn diese getilgt ist.

Zinsüberschuss. Zinserträge und Zinsaufwendungen werden periodengerecht abgegrenzt.

Zu Zinserträgen gehören Zinserträge aus Forderungen und Wertpapieren sowie aufgelaufene Agien und Disagien auf Schatzwechsel und andere Abzinsungspapiere. Unter den laufenden Erträgen werden Dividenden aus Aktien, Erträge aus den Anteilen an at-equity-bewerteten

Unternehmen, Dividenden aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen, Erträge aus Finanzierungsleasingforderungen sowie Mieterträge aus fremdgenutzen Gebäu-den bzw. Grundstücken ausgewiesen. Die Bank erfasst laufende Erträge aus den Anteilen an

assoziierten Unternehmen und Joint Ventures periodengerecht, Dividenden werden zum Zeitpunkt der rechtlichen Entstehung des Dividendenanspruchs erfolgswirksam. Zinserträge aus Finanzierungsleasing werden nach der Effektivzinsmethode über die Grundmietzeit ver-

einnahmt. Mieterträge werden periodengerecht abgegrenzt. Ergebniseffekte aus anerkann-tem Hedge-Accounting zur Absicherung von Zinsrisiken werden ebenfalls im Zinsüberschuss ausgewiesen. Fremdkapitalkosten werden unabhängig von der Verwendung des Fremdkapi-

tals in der Periode, in der sie angefallen sind, als Aufwand erfasst.

Provisionsüberschuss. In den Provisionen aus dem Wertpapiergeschäft sind neben Provisi-onen aus dem klassischen Kommissionsgeschäft auch Provisionen aus Privatplatzierungen, syndizierten Krediten und Finanzberatungsleistungen enthalten. Provisionen aus Dienstleis-tungen für Treuhandgeschäfte und Vermittlungen von Versicherungen, Kreditkarten, Bau-

sparverträgen und Immobilien sind unter der Position Sonstiges ausgewiesen. Provisions-erträge werden zum Zeitpunkt der Erbringung der Dienstleistung erfolgswirksam.

Handelsergebnis. Das Handelsergebnis umfasst alle realisierten und unrealisierten Gewinne und Verluste aus den zum Fair Value bewerteten finanziellen Vermögenswerten und finanziel-

len Verbindlichkeiten. Darüber hinaus sind hierin Provisionen, sämtliche aus Handelsaktivitä-ten resultierenden Zins- und Dividendenerträge und Refinanzierungskosten sowie das aus der Fair-Value-Option resultierende Bewertungsergebnis enthalten.

Restrukturierungsaufwand. Die Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen erfolgt zu dem Zeitpunkt, zu dem die Bank einen detaillierten Restrukturierungsplan für be-

stimmte Programme verabschiedet hat, dem formell zugestimmt und mit dessen Umsetzung begonnen wurde. Die Bemessung der erfassten Aufwendungen erfolgt auf Basis qualifizierter Schätzungen über die zu erwartenden Kosten der einzelnen Maßnahmen. Künftige Verpflich-

tungen, die über den Horizont eines Jahres hinausgehen, werden dabei auf den zugrunde liegenden Barwert abgezinst. Die vorgenommenen Schätzungen werden regelmäßig auf ihre Angemessenheit hin überprüft und gegebenenfalls angepasst. Nicht rückstellungsfähige

Restrukturierungskosten werden in der Periode erfasst, in der sie angefallen sind.

F-198


Barreserve. Die Barreserve umfasst den Kassenbestand, Guthaben bei Zentralnotenbanken, Schatzwechsel, sofern sie nicht unter den Handelsaktiva ausgewiesen werden, und Wechsel, die zur Refinanzierung bei Notenbanken zugelassen sind; die maximale Laufzeit beträgt sechs

Monate ab dem Erwerbszeitpunkt. Die Bestände sind zum Nennwert bilanziert.

Handelsaktiva und Handelspassiva. Handelsaktiva umfassen Schuldtitel, Aktien, Derivate (positive Marktwerte) sowie andere Finanzinstrumente und Schuldscheindarlehen. In den Handelspassiva sind vor allem negative Marktwerte aus Derivaten und Lieferverpflichtungen aus Leerverkäufen von Wertpapieren enthalten. Sicherungsderivate, die im Rahmen der in-

ternen Risikosteuerung eingesetzt werden, jedoch nicht für das Hedge-Accounting gemäß IAS 39 qualifizieren, werden ebenfalls hier ausgewiesen.

Handelsaktiva und Handelspassiva werden am Handelstag und in der Folge mit dem beizu-legenden Zeitwert (Fair Value) bewertet. In Fällen, in denen keine Börsennotierungen vorlie-gen, werden zur Bestimmung des Fair Values die Marktpreise vergleichbarer Instrumente

oder anerkannte Bewertungsmodelle (insbesondere Barwertmethoden oder Optionspreis-modelle) herangezogen. Dabei werden angemessene Bewertungsanpassungen vorgenommen, z. B. für Modellrisiken. Gewinne oder Verluste aus der Bewertung werden

erfolgswirksam im Handelsergebnis erfasst.

Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlich-

keiten. Aufgrund der Fair-Value-Option dürfen grundsätzlich alle Finanzinstrumente unwider-ruflich in die Fair-Value-Kategorie designiert werden. Änderungen des beizulegenden Zeit-werts in Folgeperioden sind direkt in der GuV zu erfassen.

Die Bank wendet die Fair-Value-Option in der überarbeiteten Fassung an, d. h. auf solche Sachverhalte, bei denen durch die Designation Differenzen aufgrund einer unterschiedlichen

Bewertungsbasis (accounting mismatch) beseitigt oder signifikant verringert werden bzw. die Trennung eingebetteter Derivate vermieden wird.

Im Geschäftsjahr 2005 hat die Bank festverzinsliche Wertpapiere unter Zum Fair Value be-wertete Finanzaktiva sowie eigene Emissionen unter Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva designiert.

Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte/Wertpapierleihe. Bei einem Repo-Geschäft verkauft

der Konzern Wertpapiere und vereinbart gleichzeitig, diese Wertpapiere zu einem bestimm-ten Termin zu einem vereinbarten Kurs zurückzukaufen. Die mit den Wertpapieren verbunde-nen Chancen und Risiken bleiben während der gesamten Laufzeit der Geschäfte im Kon-

zern, und die Wertpapiere werden weiterhin in der Bilanz des Konzerns als Handelsaktiva bzw. Finanzanlagen ausgewiesen. Der Gegenwert aus dem rechtlichen Verkauf ist in der Bilanzposition Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten bzw. Verbindlichkeiten gegenüber

Kunden enthalten. Bei einem Reverse-Repo-Geschäft werden Wertpapiere mit der gleichzei-tigen Verpflichtung eines zukünftigen Verkaufs gegen Entgelt erworben. Verbleiben die mit den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken beim Pensionsgeber, erfolgt der Aus-

weis in den Bilanzpositionen Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden. Zinserträge aus Reverse-Repo- bzw. Zinsaufwendungen aus Repo-Geschäften werden peri-odengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Han-

delsergebnis ausgewiesen.

Im Rahmen der Wertpapierleihe werden Wertpapiere von einem Marktteilnehmer (Verleiher) an einen Kontrahenten (Entleiher) für eine bestimmte Periode übertragen. Verbleiben die mit

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den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken weiterhin beim Verleiher, so weist dieser die Wertpapiere gemäß der ursprünglichen Klassifizierung weiterhin in seiner Bilanz aus; entliehene Wertpapiere werden nicht bilanziert. Im Falle einer Weiterveräußerung werden die

zugrunde liegenden Beträge bilanziell erfasst; die Verpflichtung, das entliehene Wertpapier zurückzugeben, wird unter Handelspassiva mit dem beizulegenden Zeitwert ausgewiesen, an Dritte verliehene Wertpapiere werden, je nach Zweckbestimmung, unter Handelsaktiva oder

Finanzanlagen erfasst. Erträge und Aufwendungen aus Wertpapierleihe-Transaktionen wer-den periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Handelsergebnis ausgewiesen.

Forderungen an Kreditinstitute und Forderungen an Kunden. Originäre Forderungen an

Kreditinstitute und Kunden, einschließlich Finanzierungsleasing, sowie angekaufte Forderun-gen, die nicht zu Handelszwecken dienen und nicht an einem aktiven Markt notiert sind, werden zu fortgeführten Anschaffungskosten, gegebenenfalls abzüglich Wertberichtigungen,

angesetzt. Ein Unterschiedsbetrag zwischen Auszahlungsbetrag und Nennbetrag wird – sofern Zinscharakter vorliegt – effektivzinsgerecht erfolgswirksam abgegrenzt.

Kreditforderungen werden als ausfallgefährdet eingestuft, wenn es auf Basis aktueller Infor-mationen oder Ereignisse und – unter Berücksichtigung der Sicherheiten – wahrscheinlich ist, dass ein Kunde seine Zins- oder Tilgungsleistungen bei Fälligkeit nicht vertragsgemäß

erbringen wird. Ungeachtet eines Rechtsanspruchs werden Zinsen auf die bestehenden Forderungen nicht mehr vereinnahmt, wenn mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Zahlungsein-gang nicht mehr erwartet werden kann. Ist die Kapitalrückzahlung zweifelhaft, werden sämt-

liche Zahlungen zunächst zur Rückführung der Kapitalforderung verwandt.

Wertminderung und Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Der Gesamtbestand an Risikovor-sorge setzt sich zusammen aus der aktivisch abgesetzten Risikovorsorge für Forderungen und der passivisch unter den Rückstellungen ausgewiesenen Risikovorsorge für Eventual-

verbindlichkeiten wie Bürgschaften, unwiderrufliche Kreditzusagen und andere finanzielle Verpflichtungen. Die Risikovorsorge weisen wir untergliedert in die Kategorien Einzel-, Pau-schalwertberichtigungen sowie Länderrisikovorsorge aus.

Einzelwertberichtigungen werden zur Berücksichtigung individuell festgestellter Adressen-ausfallrisiken gebildet. Die Höhe bemisst sich nach dem Unterschiedsbetrag zwischen dem

Buchwert der Forderung und dem nach der Discounted-Cashflow-Methode berechneten Barwert der künftigen Zahlungseingänge auf diese Forderung – unter Berücksichtigung von Sicherheiten. Bei kleineren standardisierten Krediten tragen wir dem Grundsatz der Einzel-

bewertung insoweit Rechnung als wir Zusammenfassungen zu homogenen Portfolios vor-nehmen. Hier erfolgt der Ansatz einer pauschalierten Wertberichtigung für Einzelrisiken, de-ren Methode im Risikobericht dargestellt wird. Die Bildung homogener Portfolios ist auf be-

stimmte Kredite der Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Ban-king beschränkt.

Pauschalwertberichtigungen werden für zum Bilanzstichtag bereits eingetretene, jedoch noch nicht identifizierte Verluste des Kreditportfolios gebildet. Deren Höhe basiert auf histori-schen Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorge-

sorgten Kreditportfolios sowie des durchschnittlich zugrunde zu legenden Entdeckungszeit-raums. Das wirtschaftliche Umfeld sowie aktuelle Ereignisse werden bei der Bestimmung der Pauschalwertberichtigungen berücksichtigt. Die pauschalierte Wertberichtigung für Einzelri-

siken wird als Komponente der Pauschalwertberichtigungen ausgewiesen.

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Für Länderrisiken in Form von Transfer- bzw. Konvertierungsrisiken wird insbesondere auf der Grundlage eines internen Ratingsystems, das Länder nach ihrem Risikoprofil kategori-siert, angemessen vorgesorgt.

Sobald eine Forderung uneinbringlich geworden ist, wird sie zulasten einer gegebenenfalls bestehenden Einzelwertberichtigung oder aber direkt zulasten der Gewinn-und-Verlust-

Rechnung ausgebucht. Eingänge auf abgeschriebene Forderungen werden erfolgswirksam in der Position Risikovorsorge im Kreditgeschäft erfasst.

Bilanzierung von Leasingverhältnissen. Leasingverhältnisse werden nach Finanzierungs-leasing und Operating Leasing unterschieden. Beim Finanzierungsleasing werden im Wesent-

lichen alle mit dem Eigentum verbundenen Risiken und Chancen auf den Leasingnehmer übertragen, bei dem dann auch das Leasingobjekt bilanziert wird. Sind dagegen die Lea-singgegenstände dem Leasinggeber zuzurechnen, liegt Operating Leasing vor.

Die Bank bietet als Leasinggeber im Wesentlichen das Finanzierungsleasing an. Die Nettoin-vestitionswerte der beim Leasingnehmer zu aktivierenden Leasinggegenstände werden im

Konzern unter Forderungen ausgewiesen. Die Erträge aus diesen Geschäften sind auf Basis periodengerechter Abgrenzung im Zinsüberschuss enthalten.

Als Leasingnehmer nutzt der Konzern Sachanlagen im Wesentlichen im Rahmen von Opera-ting-Leasing-Verträgen, darüber hinaus auch in geringem Umfang Finanzierungsleasing. Die beim Operating Leasing für die Nutzung anfallenden Zahlungen an den Leasinggeber werden

in Form von linearen Leasingraten im Verwaltungsaufwand berücksichtigt. Wird ein Leasing-verhältnis vor Ablauf des Leasingzeitraums beendet, so werden etwaige Vertragsstrafen zum Beendigungszeitpunkt in voller Höhe aufwandswirksam.

Finanzanlagen. Die Finanzanlagen des Konzerns bestehen aus Schuldverschreibungen

einschließlich anderer festverzinslicher Wertpapiere, aus Aktien einschließlich anderer nicht festverzinslicher Wertpapiere und aus Anteilen an verbundenen Unternehmen.

Die ausgewiesenen Anteile an verbundenen Unternehmen betreffen einerseits Unternehmen, an denen der Konzern Mehrheitsbeteiligungen hält, diese aber wegen untergeordneter Be-deutung nicht in den Konzernabschluss einbezieht, andererseits gehören hierzu von uns

gehaltene Anteile an Gesellschaften, die in den Konzernabschluss der Allianz Group einzu-beziehen sind.

Die Finanzanlagen werden als zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte ange-sehen und dementsprechend grundsätzlich zum Fair Value bilanziert. Sind jedoch bei nicht börsennotierten Aktien sowie Anteilen an verbundenen Unternehmen weder ein liquider

Marktpreis noch die für Bewertungsmodelle relevanten Faktoren zuverlässig bestimmbar, werden diese zu Anschaffungskosten angesetzt.

Bewertungsgewinne oder -verluste bei den zum Fair Value bilanzierten zur Veräußerung ver-fügbaren finanziellen Vermögenswerten werden zunächst erfolgsneutral in einen gesondert ausgewiesenen Posten des Eigenkapitals eingestellt. Bei Veräußerung eines Available-for-

Sale-Finanzinstruments wird der bisher im Eigenkapital erfasste Betrag der kumulierten Be-wertungsgewinne und -verluste erfolgswirksam realisiert.

Ein Impairmenttest für die als zur Veräußerung verfügbar klassifizierten Wertpapiere (Available for Sale) wird regelmäßig zur Prüfung auf dauerhafte Wertminderung durchgeführt. Dabei

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wird hinsichtlich der Indikatoren zwischen Aktienwerten und Schuldtiteln unterschieden. Eigenkapitalinstrumente der „Available-for-Sale“-Kategorie werden als wertgemindert be-trachtet, wenn ihr Fair Value entweder signifikant oder dauerhaft unter die Anschaffungskos-

ten gesunken ist; jedes Kriterium stellt für sich allein ein Abschreibungsindiz dar. Der Betrag der Wertminderungen wird erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen er-fasst. Bei Eigenkapitalinstrumenten der „Available-for-Sale“-Kategorie sind ergebniswirksame

Zuschreibungen bis zu den Anschaffungskosten bei Wegfall des Abschreibungsgrunds nicht mehr zulässig. Wertaufholungen werden stattdessen erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst. Erst bei Veräußerung eines Vermögenswerts wird die Rücklage erfolgswirksam in der Positi-

on Ergebnis aus Finanzanlagen aufgelöst.

Wenn der Marktwert (Fair Value) von Schuldtiteln der „Available-for-Sale“-Kategorie deutlich unter den (fortgeführten) Anschaffungskosten liegt, wird das Wertpapier auf den niedrigeren Marktwert abgeschrieben. Der Betrag der Wertminderungen wird erfolgswirksam in der Posi-tion Ergebnis aus Finanzanlagen erfasst. Wenn die Gründe für die vorherige Abschreibung

entfallen sind, wird eine spätere Wertaufholung erfolgswirksam maximal bis zur Höhe des fortgeschriebenen ursprünglichen Anschaffungswerts in der Position Ergebnis aus Finanzan-lagen vorgenommen.

Die Erträge aus den Schuldverschreibungen, einschließlich über die Laufzeit abgegrenzter Agien bzw. Disagien werden im Zinsüberschuss ausgewiesen. Dividendenerträge aus Aktien

sowie Erträge aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen fließen in die gleiche Position ein. Die beim Verkauf dieser Wertpapiere realisierten Gewinne und Verluste werden unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen. Die Ergebniseffekte aus

Derivaten, die den Available-for-Sale-Wertpapieren zuordenbar sind und nicht für Hedge-Accounting qualifizieren, werden ebenfalls unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausge-wiesen.

Sachanlagen. Sowohl selbst als auch fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude sowie

Betriebs- und Geschäftsausstattungen werden zu fortgeführten Anschaffungs- bzw. Herstel-lungskosten ausgewiesen. Nachträgliche Anschaffungs-/Herstellungskosten werden aktiviert, soweit sie den wirtschaftlichen Nutzen der entsprechenden Vermögenswerte erhöhen. Fremd-

kapitalzinsen aus der Finanzierung von Sachanlagen werden nicht aktiviert. Reparaturen, Wartungen und andere Instandhaltungskosten werden als Aufwand der jeweiligen Periode erfasst. Sachanlagen werden – entsprechend der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung –

über folgende Zeiträume linear abgeschrieben:

Gebäude 25 bis 50 Jahre Betriebs- und Geschäftsausstattungen 4 bis 10 Jahre

Sachanlagen werden regelmäßig auf Wertminderungen überprüft. Ist der Buchwert eines Vermögenswerts größer als der geschätzte erzielbare Betrag, wird auf den erzielbaren Betrag abgeschrieben. Bei fremdgenutztem Grundbesitz wird zur Ermittlung von Impairment-Ab-

schreibungen ein Fair Value nach der Discounted-Cashflow-Methode ermittelt.

Die Abschreibungen sind für selbst genutzte Immobilien unter den Verwaltungsaufwendun-gen ausgewiesen. Gewinne oder Verluste aus dem Verkauf von Sachanlagen werden unter den Sonstigen betrieblichen Erträgen bzw. Sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst. Die Abschreibungen auf fremdgenutzte Immobilien und mit deren Verkauf erzielte Realisie-

rungsgewinne werden im Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.

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Immaterielle Vermögenswerte. Unter dieser Position weisen wir Firmenwerte und Software aus. Ein Firmenwert entsteht, wenn beim Erwerb von Tochtergesellschaften, assoziierten Unternehmen und Gemeinschaftsunternehmen die Anschaffungskosten den Anteil des Kon-

zerns am Nettovermögen (Eigenkapital) des erworbenen Unternehmens übersteigen.

Die entstandenen Firmenwerte werden als immaterielle Vermögenswerte mit unbestimmbarer Nutzungsdauer zu Anschaffungskosten bewertet. Sie sind einer jährlichen Überprüfung ihrer Werthaltigkeit zu unterziehen. Für diese Zwecke werden die Firmenwerte zum Erwerbszeit-punkt auf diejenigen zahlungsmittelgenerierenden Einheiten allokiert, die von den Synergien

des Unternehmenszusammenschlusses profitieren sollen. Eine zahlungsmittelgenerierende Einheit ist dabei definiert als kleinstmögliche Gruppe von Vermögenswerten innerhalb des Unternehmens, die weitestgehend unabhängig von anderen Vermögenswerten Mittelzuflüsse

generiert. Eine außerplanmäßige Abschreibung für einen Firmenwert ist vorzunehmen, wenn der Buchwert einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit inklusive Goodwill den erzielbaren Betrag der zahlungsmittelgenerierenden Einheit übersteigt. Eine außerplanmäßige Abschrei-

bung wird unter den Sonstigen betrieblichen Aufwendungen ausgewiesen. Eine Wertaufho-lung für einen Firmenwert ist nicht zulässig. Beim Verkauf von Tochterunternehmen sind sämtliche noch nicht abgeschriebenen Restbuchwerte von Firmenwerten im Realisierungs-

gewinn bzw. -verlust enthalten.

Die Position Software beinhaltet erworbene sowie selbst erstellte Software und wird linear über die voraussichtliche wirtschaftliche Nutzungsdauer, für die wir zurzeit drei oder sieben Jahre zugrunde legen, abgeschrieben. Kosten für die Entwicklung von Computersoftware werden aktiviert; sie enthalten direkt der Software zurechenbare Kosten wie beispielsweise

die Personalkosten der Softwareentwicklung oder Lizenzkosten. Ausgaben, die den Nutzen der Softwareprogramme über die ursprünglichen Spezifikationen und Nutzungsdauer hinaus erweitern bzw. verlängern, werden als wertsteigernde Maßnahmen aktiviert und den ur-

sprünglichen Anschaffungskosten der Software hinzugerechnet. Die Kosten für die Wartung der Softwareprogramme werden bei Anfall erfolgswirksam erfasst.

Derivate. Die Bewertung der Derivate erfolgt zum Fair Value. Bei nicht börsengehandelten Produkten (OTC-Derivate) erfolgt die Ermittlung des Fair Values auf Basis der an den Fi-nanzmärkten etablierten Bewertungsverfahren (z. B. Barwertmethode, Optionspreismodelle).

Bei der Barwertmethode entspricht der Fair Value der Summe aller auf den Bewertungsstich-tag diskontierten zukünftigen Cashflows.

Börsengehandelte Derivate werden mit ihren auf Basis der Börsenpreise ermittelten positiven oder negativen Marktwerten nur dann ausgewiesen, wenn der tägliche Ausgleich der Variati-on Margin am Bilanzstichtag (z. B. aufgrund unterschiedlicher Zeitzonen der Börsenplätze)

noch nicht erfolgt ist oder spezielle Vertragsvereinbarungen eine vollständige Abwicklung erst zum Fälligkeitstag vorsehen.

Derivate als Sicherungsgeschäft (Hedge-Accounting). Derivate, die zur Absicherung von Risiken aus finanziellen Aktiva und Passiva dienen und unter IAS 39 für die Anwendung von Hedge-Accounting qualifizieren, werden unter den Sonstigen Aktiva (positive Marktwerte)

und Sonstigen Passiva (negative Marktwerte) ausgewiesen.

Für die Anwendung von Hedge-Accounting sieht IAS 39 drei Formen von Sicherungsbezie-hungen vor: (1) Fair-Value-Hedges zur Absicherung von Marktwertänderungen finanzieller Aktiva und Passiva bzw. zur Absicherung fester Verpflichtungen, (2) Cashflow-Hedges zur

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Absicherung variabler Cashflows aus bilanzierten Aktiva und Passiva sowie zur Absicherung geplanter Transaktionen und (3) als Sonderform die Absicherung von Wechselkursrisiken aus Investitionen in wirtschaftlich selbstständige ausländische Teileinheiten.

Bei Fair-Value-Hedges werden sowohl die Bewertung des Sicherungsderivats als auch die Bewertung des Grundgeschäfts bezüglich des gesicherten Risikos im Periodenergebnis

gezeigt. Die gegenläufigen Bewertungseffekte kompensieren sich, auftretende Ineffektivitäten in der Sicherungsbeziehung schlagen sich im Ergebnis nieder.

Im Falle von Cashflow-Hedges erfolgt keine Bewertung des Grundgeschäfts bezogen auf das abgesicherte Risiko. Der bezüglich des abgesicherten Risikos effektive Anteil der Bewer-tung des Sicherungsderivats wird erfolgsneutral nach Berücksichtigung latenter Steuern im

Eigenkapital erfasst und erst zu dem Zeitpunkt erfolgswirksam in die Gewinn-und-Verlust-Rechnung umgebucht, zu dem die entgegengesetzten Verluste bzw. Gewinne aus dem Grundgeschäft erfolgswirksam werden oder die Geschäfte auslaufen. Der ineffektive Teil aus

der Sicherungsbeziehung zeigt sich im Periodenergebnis.

Die Anwendung von Hedge-Accounting unterliegt gemäß IAS 39 strikten Voraussetzungen. Es ist erforderlich, die Sicherungsbeziehung einzeln zu dokumentieren und den Nachweis zu führen, dass diese nach objektiven Kriterien geeignet ist, einen wesentlichen Teil des dem bilanziellen Grundgeschäft innewohnenden Risikos zu eliminieren. Die entsprechenden Effek-

tivitätsnachweise müssen darlegen, dass sowohl während der bisherigen Laufzeit der Hed-gebeziehung eine retrospektive Effektivität gegeben war als auch für die Zukunft eine hohe Effektivität regelmäßig erwartet werden kann (prospektive Effektivität).

Die Bank setzt im Wesentlichen Fair-Value-Hedges zur Absicherung von Zinsänderungsrisi-ken bei Krediten, Einlagen, Wertpapieren der Available-for-Sale-Kategorie und Eigenemissio-

nen ein. Hierbei kommen sowohl Sicherungsbeziehungen auf Einzelgeschäftsebene (Mikro-Hedges) als auch Hedges auf Portfolioebene (unter Zusammenfassung gleichartiger Aktiva oder Passiva zu einem homogenen Portfolio) zur Anwendung.

In ausgewählten Fällen nutzt die Bank Cashflow-Hedges, um variable Zahlungsströme aus bestehenden finanziellen Aktiva mittels Zinsswaps abzusichern.

Die sehr restriktiven Vorgaben des IAS 39 führen dazu, dass nicht für alle ökonomischen Sicherungsbeziehungen Hedge-Accounting angewendet werden kann. Die unterschiedlichen

Bilanzansätze für Grundgeschäft und Derivat führen somit aufgrund von Marktveränderungen zu Ergebnisschwankungen.

Neben dem Hedge-Accounting bestehen auch natürliche Sicherungsfunktionen. Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgaran-tien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins- und Kapitalrückzahlungen aus

Krediten sichern.

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Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten. Verzinsliche und unverzinsliche Ver-bindlichkeiten werden grundsätzlich zu fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksich-tigung direkt zurechenbarer Transaktionskosten bilanziert. Ein Disagio wird zeitanteilig gemäß

der Effektivzinsmethode erfolgswirksam abgegrenzt.

Rückstellungen. Rückstellungen werden gemäß IAS 37 gebildet, wenn der Konzern beste-hende rechtliche oder faktische Verpflichtungen hat, die aus zurückliegenden Transaktionen oder Ereignissen resultieren, bei denen es wahrscheinlich ist, dass zur Erfüllung der Ver-pflichtung ein Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen erforderlich ist, und eine

verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist. Rückstellungen unterliegen einer jährlichen Überprüfung und Neufestsetzung.

Rückstellungen für Bonitätsrisiken in außerbilanziell abgebildeten Kreditzusagen, Bürgschaf-ten und Garantien werden zulasten der Risikovorsorge im Kreditgeschäft gebildet, Restruktu-rierungsrückstellungen zulasten des Restrukturierungsaufwands. Die übrigen Zuführungen zu

den Rückstellungen werden grundsätzlich dem Verwaltungsaufwand belastet. Auflösungen werden unter den Positionen, unter denen die Rückstellungen gebildet wurden, erfasst.

Die Restrukturierungsrückstellungen wurden, sobald einzelvertragliche Konkretisierungen erfolgt sind, in diejenigen Rückstellungskategorien umgegliedert, in denen solche Vereinba-rungen nach ihrem originären Charakter erfasst würden.

Steuern. Auf den Jahresüberschuss zu zahlende Ertragsteuern auf Basis der in den jeweili-gen Rechtsordnungen geltenden Steuergesetzgebung werden periodengerecht als Aufwand

erfasst. Latente Ertragsteuern werden unter Anwendung des bilanzorientierten Ansatzes für temporäre Differenzen zwischen dem steuerlichen Ansatz von Vermögenswerten und Ver-bindlichkeiten und ihren Buchwerten in den Abschlüssen vollständig, unabhängig von dem

Zeitpunkt ihrer Umkehr, erfasst. Der Ausweis erfolgt zu den gesetzlich bereits verabschie-deten oder weitgehend verabschiedeten Steuersätzen, die voraussichtlich zum Zeitpunkt, zu dem sich die Steuerlatenz umkehrt, gelten werden. Für zusätzliche Steuerzahlungen oder

fällige Erstattungen werden Steuererstattungsansprüche und Steuerschulden erfasst. Laten-te Steueransprüche werden in der Höhe erfasst, in der es wahrscheinlich ist, dass künftig zu versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die temporären Differenzen verwen-

det werden können. Steuereffekte aus steuerlich verrechenbaren Verlusten werden dann aktiviert, wenn es wahrscheinlich ist, dass künftige zu versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die betreffenden Verluste verrechnet werden können.

Sonstige Steuern und Organsteuerumlagen werden unter Steuern ausgewiesen.

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Altersversorgungsverpflichtungen. Die Mehrzahl der Mitarbeiter der Bank ist in eine be-triebliche Altersversorgung eingebunden, die in Form von Altersversorgungs-, Erwerbsun-fähigkeits- und Hinterbliebenenrenten gezahlt wird. Der andere Teil der Mitarbeiter erhält eine

Kapitalzusage, die bei Erreichen der Altersgrenze, bei Erwerbsunfähigkeit oder bei Tod aus-gezahlt wird. Die angebotenen Leistungen des Konzerns unterscheiden sich je nach den rechtlichen, steuerlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der einzelnen Länder, in

denen der Konzern tätig ist, und sie umfassen sowohl beitragsorientierte Pläne als auch leistungsorientierte Pläne. Die Leistungen beider Planarten hängen in erster Linie vom Dienst-alter der Mitarbeiter und der Höhe der Gehaltszahlungen ab. Pensionspläne werden im All-

gemeinen durch Zahlungen der entsprechenden Konzerngesellschaften finanziert, darüber hinaus gibt es auch Regelungen mit Eigenbeiträgen der Mitarbeiter. Für die Mehrzahl unserer Mitarbeiter werden Pensionsrückstellungen gemäß IAS 19 gebildet.

Ein leistungsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, der den Betrag der zu leistenden Pensionsansprüche bestimmt, in der Regel anhand einer Funktion aus einem oder mehreren

Faktoren wie Alter, Dienstjahre oder Vergütung. Bei leistungsorientierten Plänen werden die Pensionsverpflichtungen jährlich von unabhängigen qualifizierten Versicherungsmathemati-kern nach der Projected Unit Credit Method (ein Anwartschaftsansammlungsverfahren) be-

rechnet. Die Pensionsverpflichtung wird zum Barwert der zum Bewertungsstichtag erdienten Pensionsansprüche angesetzt. Dabei werden ein den aktuellen Marktkonditionen entspre-chender Zinssatz angewandt und angenommene Lohn- und Gehaltssteigerungen, Renten-

trends und erwartete Erträge des Planvermögens berücksichtigt. Versicherungsmathemati-sche Gewinne und Verluste – die sich aus erfahrungsbedingten Anpassungen, Änderungen versicherungsmathematischer Annahmen und Planänderungen ergeben – werden über die

durchschnittliche Restdienstzeit der Mitarbeiter erfasst, wenn sie 10 % des Barwerts der leistungsorientierten Verpflichtungen oder 10 % des beizulegenden Zeitwerts des Planver-mögens übersteigen, wobei der jeweils höhere Wert zugrunde gelegt wird. Der Pensionsauf-

wand wird unter dem Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausge-wiesen.

Durch die „Konzernbetriebsvereinbarung zum beitragsorientierten Pensionsvertrag“ (KBV BPV I) ab dem Jahr 2005 und die „Konzernbetriebsvereinbarung zur Harmonisierung der bestehenden Versorgungsordnung in einen beitragsorientierten Pensionsvertrag“

(KBV BPV II) beginnend ab dem Jahr 2006 wurden die leistungsorientierten Pläne grundsätz-lich abgelöst und durch die neue KBV BPV II ersetzt. Die hieraus resultierenden Bewertungs-effekte wurden im Geschäftsjahr 2005 erfolgswirksam berücksichtigt.

Ein beitragsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, nach dem der Konzern einen fest-gelegten Beitrag an einen externen Versorgungsträger entrichtet und keine weiteren recht-

lichen oder faktischen Verpflichtungen zur Zahlung darüber hinausgehender Beiträge hat, falls der Fonds nicht über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um alle Leistungen in Bezug auf Arbeitsleistungen der Arbeitnehmer in der Berichtsperiode und in früheren Perioden zu

erbringen. Bei beitragsorientierten Plänen entrichtet der Konzern Beiträge auf verpflichtender, vertraglicher oder freiwilliger Basis. Die Beiträge werden in der Position Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.

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Treuhandgeschäfte. Vermögenswerte und Schulden, die der Konzern im eigenen Namen, aber für fremde Rechnung hält, sind nicht in die Bilanz aufgenommen. Die im Rahmen dieser Geschäfte angefallenen Vergütungen werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung als Provi-

sionsertrag ausgewiesen.

Angaben zur Kapitalflussrechnung. In der Kapitalflussrechnung wird die Veränderung des Zahlungsmittelbestands im Dresdner-Bank-Konzern durch die Zahlungsströme aus operati-ver Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit dargestellt. Die Zah-lungsströme der Investitionstätigkeit umfassen vor allem Erlöse aus der Veräußerung bzw.

Zahlungen für den Erwerb von Finanzanlagen und Sachanlagen. Die Finanzierungstätigkeit bildet sämtliche Zahlungsströme aus Transaktionen mit Eigenkapital sowie mit Nachrang-kapital und Genussrechtskapital ab. Alle übrigen Zahlungsströme werden – internationalen

Usancen für Kreditinstitute entsprechend – der operativen Geschäftstätigkeit zugeordnet.

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Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung und Segmentberichterstattung

(2) Zinsüberschuss

Mio. € 2005 2004

Zinserträge aus

– Kredit- und Geldmarktgeschäften1) 5.839 5.226

– Festverzinslichen Wertpapieren und Schuldbuchforderungen 484 449

Laufende Erträge aus

– Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren 96 243

– Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen 171 52

– Finanzierungsleasing 122 42

– fremdgenutztem Grundbesitz 164 145

Zinserträge insgesamt 6.876 6.157

Zinsaufwendungen für

– Einlagen 2.984 1.965

– Verbriefte Verbindlichkeiten 1.157 1.345

– Nachrangige Verbindlichkeiten 242 363

– Sonstiges 272 213

Zinsaufwendungen insgesamt 4.655 3.886

Zinsüberschuss 2.221 2.271

1) Effekt aus der Anwendung von IAS 39 -346 Mio. € (Vorjahr: -324 Mio. €).

Aus erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten Finanzinstrumenten sind in den Zinserträgen 76 Mio. € (Vorjahr: 51 Mio. €) und in den Zinsaufwendungen 17 Mio. € (Vorjahr: 15 Mio. €)

enthalten. Die aus Handelsaktivitäten resultierenden Zinserträge und Zinsaufwendungen (per saldo 506 Mio. €, Vorjahr: 439 Mio. €) sind Bestandteil des Handelsergebnisses (siehe An-hangangabe Nr. 5).

(3) Risikovorsorge im Kreditgeschäft

Mio. € 2005 2004

Zuführungen zu Wertberichtigungen1) 737 1.398

Auflösungen 751 949

Eingänge auf abgeschriebene Forderungen 99 112

Risikovorsorge im Kreditgeschäft -113 337

1) Enthält direkte Abschreibungen in Höhe von 36 Mio. € (Vorjahr: 14 Mio. €).

(4) Provisionsüberschuss

Mio. € 2005 2004

Wertpapiergeschäft 1.191 1.102

Vermögensverwaltung 288 370

Beratungs- und Emissionsgeschäft 315 250

Zahlungsverkehr 269 284

Auslandsgeschäft 143 151

Sonstiges 404 406


Die Position Sonstiges enthält vor allem Erträge aus der Vermittlung von Versicherungen, aus dem Vertrieb von geschlossenen Fonds sowie aus dem Avalgeschäft.

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(5) Handelsergebnis

Mio. € 2005 2004

Handel in Zinsprodukten 532 800

Handel in Aktienprodukten 217 219

Handel in Devisen und Edelmetallen 222 150

Bewertungseffekt aus IAS 39 139 340

Bewertungseffekt aus der Fair-Value-Option -6 -9


Mio. € 2005 2004

Realisierungsgewinne/-verluste 860 1.046

Bewertungsergebnis1) -222 39

Courtage/Provisionen -40 -24

Zinsergebnis 506 439

– Zins- und Dividendenerträge 9.056 6.735

– Zinsaufwendungen 8.550 6.296


1) Inklusive Effekte aus der Anwendung von IAS 39.

Die Zins- und Dividendenerträge einerseits sowie die Zinsaufwendungen andererseits resul-tieren als Bruttoerfolgsgrößen aus dem den Handelsaktivitäten zugrunde liegenden Volumen.

Die sich aus dem Hedge-Accounting gemäß IAS 39 ergebenden Ineffektivitäten aus Siche-rungsbeziehungen betragen bei Fair-Value-Hedges -3 Mio. € (Vorjahr: 17 Mio. €), und bei Cashflow-Hedges -5 Mio. € (Vorjahr: -1 Mio. €).

(6) Verwaltungsaufwand

Mio. € 2005 2004

Personalaufwand 3.261 3.314

– Löhne und Gehälter 2.630 2.705

– Soziale Abgaben 350 358

– Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung 281 251

Andere Verwaltungsaufwendungen 1.796 1.767

– Dienstleistungen Dritter 264 241

– Raumkosten 347 382

– Betriebs- und Geschäftsausstattung 559 581

– Sonstige Verwaltungsaufwendungen 626 563

Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen 246 322


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Im Jahresdurchschnitt beschäftigten wir – ohne Auszubildende und Trainees – 33.249 Mit-arbeiter (Vorjahr: 36.636), die sich wie folgt verteilen:

Mitarbeiter 2005 2004

Inland 27.183 29.754

Ausland 6.066 6.882

Insgesamt 33.249 36.636

In Ausbildungsprogrammen befanden sich im Jahresdurchschnitt 119 Trainees (Vorjahr: 132) und 1.368 Auszubildende (Vorjahr: 1.696).

(7) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen

Mio. € 2005 2004

Sonstige betriebliche Erträge 284 268

Sonstige betriebliche Aufwendungen 304 467


Die Sonstigen betrieblichen Erträge umfassen Posten, die anderen Positionen der Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können. Insbesondere sind hierin Veräuße-

rungserlöse aus dem Verkauf eines regionalen Geschäftsfeldes, Kostenerstattungen von nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, Realisierungsgewinne aus der Veräußerung von selbst genutzten Sachanlagen sowie Auflösungen von Rückstellungen enthalten.

Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen nehmen Posten auf, die anderen Positionen der Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können. Hierin sind u. a. Aufwen-

dungen für Rückstellungen im Zusammenhang mit der Neuordnung unserer Büroflächennut-zung sowie für Pensionspläne, Schadensersatzleistungen, Realisierungsverluste aus der Veräußerung von selbst genutzten Sachanlagen und Kosten für die Beschaffung langfristiger

Finanzierungsmittel enthalten.

(8) Ergebnis aus Finanzanlagen

Mio. € 2005 2004

Realisierungsgewinne/-verluste 1.652 609

Bewertungsergebnis -200 -467

Ergebnis aus Finanzanlagen 1.452 142

Das Bewertungsergebnis beinhaltet per saldo 22 Mio. € Aufwand (Vorjahr: 90 Mio. € Ertrag) aus Derivaten, die die Voraussetzungen für das Hedge-Accounting nach IAS 39 nicht erfül-len.

Mio. € 2005 2004

Ergebnis aus den zur Veräußerung verfügbaren finanziellen Vermögenswerten (Available for Sale) 546 370

Veräußerungs- und Bewertungsergebnis aus verbundenen/assoziierten Unternehmen 1.069 1

Ergebnis aus fremdgenutzem Grundbesitz1) -163 -229

Ergebnis aus Finanzanlagen 1.452 142

1) Siehe auch Anhangangabe Nr. 20.

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Aufgrund der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 hat sich der Vorjahres-wert für das Ergebnis aus Finanzanlagen per saldo um 209 Mio. € erhöht. Die Anwendung der erweiterten Indikatoren für die Bestimmung von Wertminderungen unseres Aktienbesit-

zes führte insbesondere aufgrund der rückläufigen Börsenentwicklung in den Jahren 2002/ 2003 zu zusätzlichen Abschreibungen (1.866 Mio. €), die rückwirkend wirksam waren. Als Folge waren im Jahr 2004 gebildete Abschreibungen in Höhe von 240 Mio. € rückgängig zu

machen.

Wegen des Zuschreibungsverbots waren in den Jahren 2003 und 2004 ergebniswirksam vereinnahmte Wertaufholungen in Höhe von 124 Mio. € bzw. 31 Mio. € im Ergebnis aus Fi-nanzanlagen rückgängig zu machen.

(9) Restrukturierungsaufwand

Mio. € 2005 2004

Programme 2005 23 –

Programme 2004 -9 139

Programm „Neue Dresdner“ -4 96

Sonstige Programme 2 55


Im Jahr 2005 wurden vereinzelte Maßnahmen initiiert, für die 23 Mio. € Restrukturierungs-aufwand anfielen. Diese Initiativen betreffen rund 250 Mitarbeiterstellen vornehmlich in den Funktionsbereichen der Bank. Diese Maßnahmen wie auch die früherer Jahre sollen im We-

sentlichen bis Ende 2006 abgeschlossen sein.

Aus der turnusmäßigen Verifizierung der bestehenden Rückstellungen ergaben sich für das Programm „Neue Dresdner“ und die „Programme 2004“ per saldo Auflösungen in Höhe von 9 Mio. € bzw. 4 Mio. €. Aus anderen Restrukturierungsmaßnahmen der Vorjahre ergab sich im Berichtsjahr noch ein geringfügiger Aufwand von 2 Mio. €. Zur Rückstellungsentwicklung

siehe Anhangangabe Nr. 30.

(10) Steuern

Mio. € 2005 2004

Ertragsteuern 368 -150

– Laufende Steuern 291 16

– Latente Steuern 77 -166

Sonstige Steuern 9 8

Steuern 377 -142

Weitere Details zu Ertragsteuern sind in Anhangangabe Nr. 33 enthalten. Die Sonstigen Steuern beinhalten Grundsteuern, Kfz-Steuern und andere vom Gewinn unabhängige Steu-ern.

F-211


(11) Ergebnis je Aktie

Für das Ergebnis je Aktie wird der Jahresüberschuss durch die während des Geschäftsjahres durchschnittlich gewichtete Stückzahl ausgegebener Aktien dividiert.

2005 2004

Jahresüberschuss/-fehlbetrag (Mio. €) 1.710 206

Durchschnittliche Stückzahl ausgegebener Aktien (Mio. Stück) 578,1 578,1

Ergebnis je Aktie (€) 2,96 0,36

Bereinigt um die Änderungen aufgrund der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 hätte das Ergebnis je Aktie für das Geschäftsjahr 2005 und 2004 0,79 € bzw. 0,04 €

betragen.

Das verwässerte Ergebnis je Aktie wird prinzipiell nach der gleichen Methode ermittelt, jedoch unter Berücksichtigung der verwässernden Effekte einer Ausübung von im Umlauf befind-lichen Rechten zum Bezug von Dresdner-Bank-Aktien. Zum Jahresende 2005 und 2004 waren derartige Rechte nicht vorhanden. Insofern entspricht das verwässerte Ergebnis dem

Ergebnis je Aktie.

(12) Segmentberichterstattung

Die Darstellung der Segmente erfolgt primär nach Geschäftssegmenten und darüber hinaus zusätzlich nach geographischen Kriterien. Die Aufteilung der Geschäftssegmente basiert auf

der zum Jahresende gültigen Organisationsstruktur des Dresdner-Bank-Konzerns und be-rücksichtigt die Art der angebotenen Produkte und Dienstleistungen bzw. die jeweiligen Kundenzielgruppen.

Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet privaten Kunden personalisierte Finanz-lösungen, die aus Produkten für Vermögensaufbau, Finanzierung, Vorsorge und Versicherung

zusammengestellt sind.

Das Private-Banking-Angebot des Unternehmensbereichs Private & Business Banking umfasst das individuelle Vermögensmanagement für vermögende Privatkunden einschließlich Vorsorge- und Finanzierungskonzepten und die maßgeschneiderte Finanz- und Vermögens-planung. Business Banking offeriert unseren Geschäftskunden eine integrierte Beratung für

ihre persönlichen und geschäftlichen Finanzen. Private & Business Banking ist sowohl im Inland als auch in allen wesentlichen Währungs- und Finanzzentren Europas vertreten.

Der Unternehmensbereich Corporate Banking agiert im kommerziellen Geschäft mit Firmen-kunden. Seine Leistungspalette erstreckt sich mithin auf das Kredit- und Einlagengeschäft, das kommerzielle Auslandsgeschäft, das Wertpapiergeschäft und den Zahlungsverkehr ein-

schließlich der hiermit in Zusammenhang stehenden E-Business-Aktivitäten. Durch die Kooperation mit dem Unternehmensbereich DrKW bietet Corporate Banking seinen Kunden neben dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarkt-

und Investmentbankingprodukte an.

F-212


Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) umfasst die Aktivitäten der Bank in den Geschäftsbereichen Corporate Finance & Advisory und Capital Markets und ist damit verantwortlich für die Ergebnisse aus dem Emissionsgeschäft, aus Mergers &

Acquisitions, aus Projekt- und strukturierten Finanzierungen sowie aus dem Handel mit Aktien, Renten und derivativen Produkten.

Im Unternehmensbereich Institutional Restructuring Unit (IRU) hatte die Bank Engage-ments zusammengeführt, die nicht mehr zu ihrer strategischen Ausrichtung passten. Die IRU hatte die Aufgabe, ihr nach Qualität und Struktur heterogenes Portfolio gezielt zu reduzieren,

beispielsweise durch Kapitalmarktplatzierung von Krediten, Mitwirkung an Unternehmenssa-nierungen, Verzicht auf Kreditprolongationen oder Verkauf. Am 30. September 2005 konnte die IRU ihre Arbeit nach erfolgreicher Erfüllung ihrer Aufgabe deutlich früher als ursprünglich

geplant beenden. Damit kann sich die Bank auf das strategische Geschäft in den operativen Unternehmensbereichen konzentrieren.

Im Segment Corporate Investments zeigen wir Investitionen in Finanzanlage- und fremdge-nutzte Immobilienbestände, die wir im Rahmen unserer strategischen Neuausrichtung nicht länger als Teil unseres Kerngeschäfts betrachten. Unser Ziel ist es, diese Bestände im Zuge

gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.

Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Dabei streben wir an, die unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Positionen soweit wie möglich zu redu-

zieren. Zu den genannten Ergebniskomponenten zählen insbesondere die Überleitung der an betriebswirtschaftlichen Kriterien orientierten Ergebnisberichterstattung unserer operativen Unternehmensbereiche auf die entsprechenden Berichtsgrößen der externen Rechnungsle-

gung sowie Aufwendungen für unternehmensbereichsübergreifende Konzernfunktionen und -projekte. Aufwendungen für Serviceleistungen der Corporate-Functions-Einheiten werden demgegenüber im Rahmen der internen Leistungsverrechnung an die Unternehmensberei-

che weiterbelastet. Consolidation & Adjustments enthält ferner das Bewertungsergebnis für Pauschalrisiken und spezifische Transferrisiken, Sonderabschreibungen auf Goodwill-Positi-onen, den Ergebniseffekt aus der Anwendung der Bestimmungen zum Hedge-Accounting

gemäß IAS 39 sowie das Ergebnis aus im Dresdner-Bank-Konzern noch verbliebenen Rest-aktivitäten im Immobilienbereich. Das von den ausländischen Vermögensverwaltungsgesell-schaften erzielte Ergebnis bis zum 1. September 2004, dem Zeitpunkt ihres vollständigen

Übergangs auf Allianz Global Investors, ist ebenfalls Bestandteil der unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Zahlen.

Grundlagen und Methoden der Segmentberichterstattung. Basis der Segmentbericht-erstattung bilden die Group Management Accounts als ein monatlich erstelltes, entschei-dungsorientiertes Instrument zur Unterstützung der divisionalen Konzernsteuerung und

-kontrolle. Änderungen der divisionalen Organisationsstruktur sowie Modifikationen der Er-trags- und Kostenzuordnung werden rückwirkend sowohl in der Berichterstattung des lau-fenden Jahres als auch in der Darstellung des Vorjahres berücksichtigt.

F-213


Die Ermittlung des Zinsüberschusses der Unternehmensbereiche erfolgt durch Bewertung der jeweiligen Segmentaktiva bzw. der Segmentpassiva auf der Grundlage eines marktzins-orientierten Verrechnungskonzepts. Die Kapitalallokation erfolgt auf Basis des den Unter-

nehmensbereichen zugeordneten Risikokapitals. Der aus der Anlage des zugeordneten Kapi-tals resultierende Nutzen wird den Unternehmensbereichen auf Basis einer kalkulatorischen Verzinsung zugerechnet. Um den betriebswirtschaftlichen Ergebniseffekt aus spezifischen

Großtransaktionen bei der Berichterstattung über Vorsteuerergebnisse transparenter zu ma-chen, enthält der Zinsüberschuss des Unternehmensbereichs DrKW ein dem Nachsteuerer-gebnis dieser Transaktionen entsprechendes Vorsteueräquivalent, das bei der Überleitung

der Segmentberichterstattung auf die Zahlen der externen Rechnungslegung in Consolidati-on & Adjustments eliminiert wird. Der Verwaltungsaufwand umfasst sowohl direkte Kosten als auch solche Kosten, die aufgrund konzerninternen Leistungsaustauschs im Rahmen von

Verrechnungen zwischen den Segmenten zugeordnet werden.

Der Austausch von Leistungen zwischen den einzelnen Segmenten findet auf der Basis ver-traglicher bzw. gegenseitiger Übereinkünfte zwischen Leistungserbringern und Leistungsem-pfängern statt oder wird durch entsprechende Richtlinien zur Abbildung von Leistungsbezie-hungen geregelt. Die Bewertung der zwischen den Geschäftssegmenten bzw. Funktionsbe-

reichen ausgetauschten Leistungen erfolgt im Grundsatz zu Marktpreisen oder zu Vollkosten.

Das den Unternehmensbereichen zugeordnete Segmentvermögen umfasst Handelsaktiva, Finanzanlagen sowie Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden abzüglich der Risikovor-sorge im Kreditgeschäft. Die in den Unternehmensbereichen gezeigten Segmentschulden schließen Handelspassiva, Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie

das zugeordnete Eigenkapital ein. Alle übrigen Aktiv- und Passivpositionen sowie Überlei-tungsposten auf die externen Bilanzzahlen des Konzerns sind in Consolidation & Ad-justments ausgewiesen.

F-214


Mio. € Personal Banking


Corporate Banking

Dresdner Kleinwort

Wasserstein


Unit



Konzern gesamt

2005

Zinsüberschuss 968 425 635 553 45 138 -543 2.221


Handelsergebnis 14 25 57 927 4 – 77 1.104

Operative Erträge 1.883 1.179 1.027 2.102 70 131 -457 5.935


Risikovorsorge 88 49 14 -29 -137 – -98 -113

Operatives Ergebnis 211 440 552 204 45 112 -819 745

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen 3 49 -3 -9 79 -9 -130 -20

Ergebnis aus Finanzanlagen 6 – -1 23 14 1065 345 1.452

Abschreibungen auf Firmenwerte – 2 – – – – – 2

Restrukturierungsaufwand -5 14 1 8 -6 – – 12

Ergebnis vor Steuern 225 473 547 210 144 1.168 -604 2.163

Veränderung gegenüber Vorjahr 252 190 79 79 341 1.301 -202 2.040

Segmentvermögen in Mrd. € 34,8 16,0 26,3 350,7 – 5,4 28,2 461,4

Segmentschulden in Mrd. € 27,1 20,8 31,6 295,2 – 2,1 84,6 461,4


Wertberichtigungsquote1) in % 0,36 0,45 0,07 -0,08 -6,85 -0,11

Eigenkapitalrendite vor Steuern2) in % 22,0 81,5 36,5 10,4 27,6 21,1

Risikokapital (Durchschnitt) 1.000 600 1.500 2.100 500 2.100 -200 7.600


2004

Zinsüberschuss 999 431 626 360 311 -92 -364 2.271



Operative Erträge 1.846 1.146 1.013 2.045 361 -93 16 6.334


Risikovorsorge 138 76 54 -1 174 – -104 337



Ergebnis aus Finanzanlagen 7 2 2 21 128 -25 7 142



Ergebnis vor Steuern -27 283 468 131 -197 -133 -402 123




Wertberichtigungsquote1) in % 0,56 0,72 0,24 -0,00 2,64 0,33

Eigenkapitalrendite vor Steuern2) in % 7,0 53,3 28,6 12,2 -8,1 5,8



1) Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.

2) Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals; für die Unternehmensbereiche auf Basis des zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.

F-215


Die planmäßigen Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte im Geschäftsjahr 2005 in Höhe von 269 Mio. € betreffen im Wesentlichen folgende Segmente: Personal Banking 42 Mio. €, Dresdner Kleinwort Wasserstein 71 Mio. €, Corporate Invest-

ments 33 Mio. € sowie Consolidation & Adjustments 93 Mio. €. Darüber hinaus entfallen außerplanmäßige Abschreibungen auf fremdgenutzten Grundbesitz in Höhe von 129 Mio. € auf das Segment Corporate Investments. Die laufenden Erträge aus Anteilen an at-equity-

bewerteten Unternehmen in Höhe von 171 Mio. € betreffen im Jahr 2005 vor allem die Seg-mente Corporate Investments mit 119 Mio. € und Dresdner Kleinwort Wasserstein mit 26 Mio. €.

Aufgeteilt nach geographischen Märkten ergibt sich folgendes Bild; dabei ist der Sitz der jeweiligen operativen Einheit maßgebend:

Erträge Ergebnis vor Steuern Bilanzsumme

Mio. € 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Deutschland 9.532 9.209 2.187 214 399.814 470.142

Europa (ohne Deutschland) 4.508 3.777 -139 -162 197.827 166.765

Nordamerika 1.401 1.439 12 -51 74.317 72.001

Lateinamerika 74 82 28 64 2.281 4.506

Asien/Pazifik 365 289 75 58 15.538 20.235

Konsolidierung -4.856 -3.761 – – -228.405 -209.779

Insgesamt 11.024 11.035 2.163 123 461.372 523.870

Der Gesamtbetrag der Erträge enthält Zinserträge, Laufende Erträge aus Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren und Anteilen an verbundenen Unternehmen, Laufende Erträge aus Leasingforderungen, Mieterträge aus fremdgenutztem Grundbesitz, Provisions-

erträge, das Handelsergebnis und Sonstige betriebliche Erträge.

F-216



(13) Barreserve

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Kassenbestand 405 446

Guthaben bei Zentralnotenbanken 3.735 1.159

darunter: bei der Deutschen Bundesbank 3.050 221

Schatzwechsel und unverzinsliche Schatzanweisungen 23 465

darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar – –

Wechsel 132 196



Die Guthaben bei der Deutschen Bundesbank dienen auch dazu, die Mindestreserveanfor-derungen zu erfüllen.

(14) Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva

Diese Position setzt sich aus Handelsaktiva und Erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten finanziellen Vermögenswerten zusammen.

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004



Positive Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten 24.520 19.531

Sonstige Handelsaktiva 8 117


Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Vermögenswerte 2.118 1.282

darunter: Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere 2.118 1.282

Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva 165.806 192.570


Mio. € 31.12.2005 31.12.2004











F-217


Aufgliederung der Aktien und anderer nicht verzinslicher Wertpapiere

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Aktien 27.085 17.242





– nicht börsennotiert 274 83

Die positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten sind netto ausgewiesen. Auf-grund bestehender Nettingvereinbarungen wurden positive und negative Marktwerte in Höhe

von 63.405 Mio. € (Vorjahr: 52.836 Mio. €) gegeneinander aufgerechnet. Negative Marktwer-te aus derivativen Finanzinstrumenten und Wertpapierlieferverpflichtungen sind unter den Handelspassiva ausgewiesen.

(15) Forderungen an Kreditinstitute


Täglich fällige Gelder 3.121 21.939 25.060 4.757 19.073 23.830


Kredite 1.767 3.927 5.694 1.052 3.830 4.882

Forderungen an Kreditinstitute1) 30.492 69.489 99.981 24.434 101.421 125.855

abzüglich: Risikovorsorge 1 189 190 2 219 221

Forderungen an Kreditinstitute 30.491 69.300 99.791 24.432 101.202 125.634



Die im Vorjahr als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienenden Forderungen an Kreditinstitute sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr

in den Forderungen an Kreditinstitute enthalten. Der Vorjahresbetrag hat sich entsprechend um 1.257 Mio. € erhöht.

(16) Forderungen an Kunden


Firmenkunden 28.579 92.483 121.062 31.052 95.640 126.692


Privatkunden 39.062 1.111 40.173 39.637 1.215 40.852


abzüglich: Risikovorsorge 1.136 236 1.372 3.308 533 3.841

Forderungen an Kunden 66.793 95.148 161.941 67.938 98.687 166.625

darunter: Reverse Repos 434 41.884 42.318 2.327 57.676 60.003


Die im Vorjahr als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienenden Forderungen an Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr in den Forderungen an Kunden enthalten. Der Vorjahresbetrag hat sich entsprechend um

1.395 Mio. € erhöht. F-218


Aufgliederung nach Branchen 31.12.2005 31.12.2004 Mio. € Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt

Verarbeitendes Gewerbe 4.917 3.114 8.031 6.454 3.941 10.395

Baugewerbe 653 230 883 811 408 1.219

Handel 4.553 1.409 5.962 3.976 1.305 5.281

Finanzierungsinstitutionen und Versicherungsunternehmen 5.938 76.931 82.869 5.652 79.096 84.748

Transport 1.242 1.737 2.979 1.068 976 2.044

Telekommunikation 599 1.162 1.761 361 2.958 3.319

Dienstleistungen 8.536 2.906 11.442 10.622 1.823 12.445

Sonstige 2.141 4.994 7.135 2.108 5.133 7.241

Firmenkunden 28.579 92.483 121.062 31.052 95.640 126.692


Privatpersonen 39.062 1.111 40.173 39.637 1.215 40.852



Aufgliederung nach Geschäftsarten 31.12.2005 31.12.2004 Mio. € Inland Ausland Gesamt Inland Ausland Gesamt

Kredite 65.044 27.663 92.707 67.058 24.939 91.997

darunter: Hypothekendarlehen 10.109 708 10.817 10.718 633 11.351

Kommunalkredite 1.683 182 1.865 1.088 252 1.340

Baudarlehen der Bausparkasse 1.776 4 1.780 1.928 43 1.971

Andere durch Grundpfandrechte gesicherte Kredite 14.919 129 15.048 16.612 135 16.747

Reverse Repos 434 41.884 42.318 2.327 57.676 60.003




In den Forderungen sind Forderungen aus Finanzierungsleasing mit ihrem Nettoinvestitions-wert in Höhe von 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.248 Mio. €) enthalten. Der entsprechende Brutto-investitionswert dieser Leasingverhältnisse beträgt 2.177 Mio. € (Vorjahr: 1.533 Mio. €), die

damit verbundenen nicht realisierten Finanzerträge belaufen sich auf 677 Mio. € (Vorjahr: 285 Mio. €). Die Restwerte des gesamten Leasingvermögens waren sowohl im Geschäftsjahr als auch im Vorjahr garantiert. Zum Bilanzstichtag bestand wie im Vorjahr keine Wertberichti-

gung auf uneinbringliche Leasingforderungen. Von den gesamten Forderungen aus Leasing-verhältnissen werden 155 Mio. € (Vorjahr: 319 Mio. €) innerhalb eines Jahres und 593 Mio. € (Vorjahr: 158 Mio. €) innerhalb von fünf Jahren fällig. 751 Mio. € (Vorjahr: 771 Mio. €) haben

eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.

Der Konzern betreibt das Finanzierungsleasing von New York und London aus. Finanziert werden u. a. Flugzeuge, Industrie- und Eisenbahnausrüstungen, Immobilien sowie andere Infrastrukturinvestitionen.

F-219


(17) Kreditvolumen

Im Kreditvolumen sind, anders als in den Forderungen, die Reverse-Repo-Geschäfte sowie die Sonstigen Forderungen nicht enthalten. Das Kreditvolumen umfasst jedoch Wechselkre-dite, die wiederum nicht unter den Forderungen an Kunden bzw. Kreditinstitute ausgewiesen werden.


Wechselkredite 132 – 132 196 – 196

Firmenkunden 25.783 25.751 51.534 27.051 21.913 48.964

Öffentliche Haushalte 286 803 1.089 531 1.820 2.351

Privatkunden 38.974 1.109 40.083 39.475 1.206 40.681

Kundenkredite 65.175 27.663 92.838 67.253 24.939 92.192

Kredite an Kreditinstitute 1.767 3.927 5.694 1.052 3.830 4.882

Kreditvolumen 66.942 31.590 98.532 68.305 28.769 97.074

abzüglich: Risikovorsorge 1.137 425 1.562 3.310 752 4.062

Kreditvolumen nach Risikovorsorge 65.805 31.165 96.970 64.995 28.017 93.012

Die bisher als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienen-den Forderungen an Kreditinstitute bzw. Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr in den Forderungen enthalten (siehe auch Anhangangaben Nr. 15 und 16).

(18) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge

Neben der in der Bilanz aktivisch abgesetzten Risikovorsorge in Höhe von 1.562 Mio. € (Vor-jahr: 4.062 Mio. €) sind im Bestand der Risikovorsorge auch die passivisch ausgewiesenen Rückstellungen in Höhe von 114 Mio. € (Vorjahr: 370 Mio. €) für Eventualverbindlichkeiten enthalten.

Einzelwert- berichtigungen

Länder- risikovorsorge

Pauschal- wertberichtigungen

Gesamt

Mio. € 2005 2004 2005 2004 2005 2004 2005 2004

Stand zum 1.1. 3.607 5.019 260 269 565 664 4.432 5.952

Zuführungen zu Wertberichtigungen 570 1.281 83 117 84 – 737 1.398

Verbrauch 2.778 1.861 – – – – 2.778 1.861

Auflösungen 615 733 90 119 46 97 751 949

Veränderung des Konsolidierungskreises -2 -56 – – – – -2 -56

Sonstige Zu-/Abgänge 27 -9 -47 1 16 – -4 -8

Veränderungen aus der Währungsumrechnung 23 -34 19 -8 – -2 42 -44

Stand zum 31.12. 832 3.607 225 260 619 565 1.676 4.432

Das Kreditportfolio enthält ertraglos gestellte Forderungen (Non-accrual Loans) in Höhe von 2.071 Mio. € (Vorjahr: 5.545 Mio. €). Davon entfallen 550 Mio. € auf das homogene Portfolio und 1.521 Mio. € auf das inhomogene Portfolio. Letzteres betrifft im Einzelnen Forderungen, bei denen keine Zinsen mehr vereinnahmt werden, in Höhe von 946 Mio. € (Vorjahr:

3.460 Mio. €) und Forderungen, bei denen Zinsen vereinnahmt und gleichzeitig wertberich-tigt wurden, in Höhe von 575 Mio. € (Vorjahr: 2.085 Mio. €). Dadurch wurden 100 Mio. € (Vorjahr: 238 Mio. €) nicht im Zinsüberschuss vereinnahmt.

F-220


(19) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004



Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen 138 1.662

Finanzanlagen 13.739 17.102

Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen 392 2.785

Die bisher als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienen-den Forderungen an Kreditinstitute und Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr in den Forderungen an Kreditinstitute bzw. Kunden enthalten (siehe auch Anhang-

angaben 15 und 16). Im Rahmen der Fair-Value-Option wurden per 31. Dezember 2004 Buchwerte in Höhe von 1.282 Mio. € umgewidmet.

Die Finanzanlagen werden im Wesentlichen zu Marktwerten angesetzt. Die Buchwerte der zu fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Finanzanlagen betragen 269 Mio. € (Vorjahr: 281 Mio. €). Hiervon wurden im Geschäftsjahr 2005 Finanzanlagen mit einem Buchwert von

8 Mio. € mit einem Gewinn von insgesamt 26 Mio. € veräußert.


Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Anleihen und Schuldverschreibungen von öffentlichen Emittenten 3.102 3.393

Anleihen und Schuldverschreibungen von anderen Emittenten 7.327 8.141


darunter: börsennotierte Werte 10.429 11.534

Im Jahr 2006 werden Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere mit einem Nominalvolumen in Höhe von 881 Mio. € fällig (2005: 1.437 Mio. €).

Aufgliederung der Aktien und anderer nicht festverzinslicher Wertpapiere

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Aktien 2.262 2.587

Sonstige 910 1.319


darunter: börsennotierte Werte 2.289 2.617

F-221


Bestandsentwicklung Mio. €

Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen

Anteile an at-equity-

bewertetenUnternehmen


Stand 1.1.2005 2.754 2.805

Währungskursdifferenzen 1 3

Zugänge 19 95

Abgänge 2.584 2.493

Umbuchungen – 26

Stand 31.12.2005 190 436

Zuschreibungen im Geschäftsjahr – –

Abschreibungen

Stand 1.1.2005 1.824 101

Zugänge 15 7

Abgänge 1.787 52

Stand 31.12.2005 52 56

Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten

Stand 1.1.2005 732 80

Zugänge – –

Abgänge 732 68

Stand 31.12.2005 – 12

Buchwerte 31.12.2005 1381) 392

Buchwerte 31.12.2004 1.6621) 2.785

1) Darunter sind keine Anteile an Finanzdienstleistungsinstituten.

Das beim Handelsregister hinterlegte Verzeichnis des Anteilsbesitzes enthält die vollständige Aufstellung der nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, der at-equity-bewerteten

Unternehmen sowie des übrigen Anteilsbesitzes.

F-222


(20) Sachanlagen

Mio. €

Grundstückeund Gebäude

selbst genutzt

Grundstückeund Gebäudefremdgenutzt

Betriebs- und Geschäfts-

ausstattung

Gesamt


Stand 1.1.2005 2.601 2.084 1.725 6.410

Währungskursdifferenzen 5 – 26 31

Zugänge 256 3 70 329

Abgänge 1.815 347 229 2.391

Umbuchungen 27 -52 -31 -56

Stand 31.12.2005 1.074 1.688 1.561 4.323

Zuschreibungen im Geschäftsjahr – – 0 0

Abschreibungen

Stand 1.1.2005 442 313 1.203 1.958

Währungskursdifferenzen 3 – 17 20

Abschreibungen im Geschäftsjahr 46 166 107 319

Abgänge 147 39 213 399

Umbuchungen -3 4 -8 -7

Stand 31.12.2005 341 444 1.106 1.891

Buchwerte 31.12.2005 733 1.244 455 2.432

Buchwerte 31.12.2004 2.160 1.770 521 4.451

Aufgrund des Verkaufs von bankeigenen, im Rahmen unserer eigenen Tätigkeit genutzten Immobilien hat sich der Buchwert der selbst genutzten Grundstücke und Gebäude auf

733 Mio. € reduziert (Vorjahr: 2.160 Mio. €). Auf selbst genutzte Immobilien wurden im Ge-schäftsjahr außerplanmäßige Abschreibungen für Wertminderungen in Höhe von 2 Mio. € (Vorjahr: 3 Mio. €) vorgenommen.

Der Konzern verfügte über fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert von 1.244 Mio. € (Vorjahr 1.770 Mio. €); der Marktwert dieser Objekte, der durch Gutachter

auf Basis der Wertermittlungsverordnung von 1988 ermittelt wurde, liegt bei 1.260 Mio. € (Vorjahr: 1.783 Mio. €). Dabei handelt es sich um vermietete Objekte, die zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet wurden. Im Geschäftsjahr wurden auf fremdgenutzten Grund-

besitz außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 129 Mio. € (Vorjahr: 229 Mio. €) im Ergebnis aus Finanzanlagen vorgenommen.

Für Wertminderungen bei EDV-Anlagen sowie bei sonstiger Betriebs- und Geschäftsausstat-tung sind außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 2 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) bzw. 3 Mio. € (Vorjahr: 3 Mio. €) angefallen.

Für den Erwerb von Sachanlagen wurden Verpflichtungen in Höhe von 61 Mio. € eingegan-gen, darunter für EDV-Ausstattung einschließlich Software 27 Mio. €.

F-223


(21) Immaterielle Vermögenswerte

Mio. € Firmenwerte Selbst erstellte

SoftwareErworbene

Software Gesamt

Anschaffungskosten

Stand 1.1.2005 2.696 434 508 3.638

Währungskursdifferenzen 1 8 6 15

Zugänge – 94 24 118

Abgänge 11 30 113 154

Stand 31.12.2005 2.686 506 425 3.617

Zuschreibungen im Geschäftsjahr – – – –

Abschreibungen

Stand 1.1.2005 2.478 304 405 3.187

Währungskursdifferenzen – 7 4 11

Abschreibungen Geschäftsjahr 2 45 49 96

Abgänge 1 30 112 143

Umbuchungen – – -1 -1

Stand 31.12.2005 2.479 326 345 3.150

Buchwerte 31.12.2005 207 180 80 467

Buchwerte 31.12.2004 218 130 103 451

Die am 31. Dezember 2005 existenten Firmenwerte von zusammen 208 Mio. € verteilen sich auf mehrere Gesellschaften als zahlungsmittelgenerierende Einheiten, von denen auf die vier größten ein Betrag von 182 Mio. € entfällt. Die Firmenwerte unterliegen jährlich einem Im-

pairmenttest auf Basis einer Ertragswertermittlung unter Beachtung der Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen des IDW-Standards „IDW S1“. Hieraus erga-ben sich für das Geschäftsjahr 2005 nur marginale Wertminderungen (Vorjahr: keine); kleine-

re Firmenwert-Restbestände wurden ausgebucht.

Von den außerplanmäßigen Abschreibungen auf Software – ausgewiesen unter Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen – in Höhe von 7 Mio. € (Vorjahr. 18 Mio. €) entfielen 2 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) auf selbst erstellte Software. Neben den aktivierten Kosten für Softwareentwicklung (als Zugang unter selbst erstellter Software) sind weitere Entwicklungs-

kosten in Höhe von 120 Mio. € (Vorjahr: 116 Mio. €) im Verwaltungsaufwand angefallen.

(22) Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte

Als zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte weisen wir den zum Bilanzstichtag verblie-benen Anteil an der Eurohypo AG zum Nettoverkaufswert in Höhe von 1.410 Mio. € aus. An

der Eurohypo AG waren wir bis Anfang November 2005 zu 28,5 % beteiligt. Die erste Tran-che aus dem Anteilsverkauf wurde noch im Geschäftsjahr 2005 auf die Commerzbank über-tragen; die zweite Tranche soll im Frühjahr 2006 folgen. Die Umklassifizierung der auf die

zweite Tranche entfallenden Anteile von der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen in diese Kategorie hatte keine Wertänderung zur Folge.

F-224


(23) Sonstige Aktiva

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004


Positive Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39 718 961

Sonstige Vermögenswerte 4.715 2.144

Steuererstattungsansprüche 260 902


In den sonstigen Vermögensgegenständen sind u. a. Schecks und andere zum Einzug erhal-tene Papiere, Vorauszahlungen und Guthaben auf Clearing- und Verrechnungskonten enthal-ten.

(24) Nachrangige Vermögenswerte

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Handelsaktiva 97 25



Forderungen an Kreditinstitute 64 2


Finanzanlagen 53 47



Nachrangige Vermögenswerte 224 216

Vermögensgegenstände werden als nachrangig ausgewiesen, wenn sie im Falle der Liquida-tion oder der Insolvenz erst nach der Befriedigung aller anderen Gläubiger erfüllt werden.

(25) In Pension gegebene Vermögenswerte

Am Bilanzstichtag bestanden Rücknahmeverpflichtungen für in Pension gegebene Vermögenswerte aus dem Repo-Geschäft im Buchwert von 143.505 Mio. € (Vorjahr:

159.300 Mio. €). Die Vermögenswerte sind weiterhin Bestandteil unserer Aktiva.

F-225


Angaben zur Bilanz – Passiva

(26) Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten 23.977 20.595

Wertpapier-Lieferverpflichtungen 48.351 72.804

Sonstige Handelspassiva 8.545 6.200

Handelspassiva 80.873 99.599

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 10 8



Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten 449 200

Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva 81.322 99.799

Aus der Anwendung der Fair-Value-Option auf finanzielle Verbindlichkeiten ergibt sich ein Buchwert, der 70 Mio. € unter dem zukünftigen Rückzahlungswert dieser Verbindlichkeiten

liegt. Von dieser Differenz entfällt 1 Mio. € auf die Veränderung des bankeigenen Risikos. Dieser Betrag ergibt sich aus der Differenz der Fair Values dieser Verbindlichkeiten, bei Be-wertung des eigenen Risikos zu Konditionen per Jahresende 2005 im Vergleich zum Jahres-

ende 2004.

(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004


Befristete andere Verbindlichkeiten 115.500 161.843




Inländische Kreditinstitute 55.852 79.613

Ausländische Kreditinstitute 84.058 107.849

Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte in Höhe von 7 Mio. € in die Position Erfolgswirk-sam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten umgegliedert.

F-226


(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Spareinlagen

– mit vereinbarter Kündigungsfrist von drei Monaten 1.104 1.199

– mit vereinbarter Kündigungsfrist von mehr als drei Monaten 393 381

Bauspareinlagen 3.306 3.214

Spareinlagen und Bauspareinlagen 4.803 4.794


Befristete Verbindlichkeiten 73.794 84.553





Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte in Höhe von 137 Mio. € in die Position Erfolgs-wirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten umgegliedert.

Aufgliederung nach Kundengruppen

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Firmenkunden 116.773 114.296

– Inland 45.141 40.003

– Ausland 71.632 74.293

Öffentliche Haushalte 7.114 7.830

– Inland 1.025 1.496

– Ausland 6.089 6.334

Privatkunden 31.898 32.387

– Inland 27.761 27.222

– Ausland 4.137 5.165


– Inland gesamt 73.927 68.721

– Ausland gesamt 81.858 85.792

(29) Verbriefte Verbindlichkeiten

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Begebene Schuldverschreibungen1) 25.066 24.053

Andere verbriefte Verbindlichkeiten 25.013 22.441

– Geldmarktpapiere 24.281 21.693

– Eigene Akzepte und Solawechsel im Umlauf 362 344

– Sonstige 370 404

Verbriefte Verbindlichkeiten 50.079 46.494

1) Gemäß IAS 39 werden die im Konzern gehaltenen eigenen Schuldverschreibungen von den ausgegebenen Schuldverschreibungen abgesetzt.

Verbriefte Verbindlichkeiten umfassen Schuldverschreibungen und andere Verbindlichkeiten, für die übertragbare Urkunden ausgestellt sind. Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte in Höhe von 18 Mio. € in die Position Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle

Verbindlichkeiten umgegliedert. Von den Begebenen Schuldverschreibungen werden 5.210 Mio. € im Jahr 2006 (2005: 4.438 Mio. €) fällig.

F-227


(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen 2.054 2.021

Rückstellungen für laufende Steuern 600 630

Andere Rückstellungen 2.436 2.880


Negative Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39 538 1.226



In den anderen Verbindlichkeiten sind u. a. noch nicht abgerechnete Lieferungen und Leis-tungen sowie noch abzuführende Gehaltsabzüge enthalten.

(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen

Die in der Bilanz ausgewiesenen Beträge setzen sich wie folgt zusammen:

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Barwert der Pensionsverpflichtungen, die nicht fondsfinanziert sind 2.906 2.374

Barwert der Pensionsverpflichtungen, die fondsfinanziert sind 957 708

Fair Value des Planvermögens -794 -656

Gesamte Pensionsverpflichtungen 3.069 2.426

Nicht erfasster versicherungsmathematischer Verlust -1.015 -405

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen 2.054 2.021

Entwicklung der Pensionsverpflichtungen aus leistungsorientierten Plänen:

Mio. € 2005 2004

Pensionsverpflichtungen zum 1. Januar 2.426 2.210

Abzüglich versicherungsmathematischem Gewinn/Verlust zum 1. Januar -405 -218

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 1. Januar 2.021 1.992

Dienstzeitaufwand 96 77

Zinsaufwand 157 150

Sonstige Zuführungen und Transfer -78 -82

Erbrachte Pensionsleistungen im Berichtsjahr -142 -116

Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 31. Dezember 2.054 2.021

Versicherungsmathematischer Gewinn (./.)/Verlust (+) zum 31. Dezember 1.015 405

Gesamte Pensionsverpflichtungen zum 31. Dezember 3.069 2.426

Da die Pensionsrückstellungen auf der Grundlage der zu Beginn des Geschäftsjahres maß-geblichen Daten ermittelt werden, ergeben sich zum Ende des Geschäftsjahres bei der Ge-

genüberstellung von Pensionsrückstellung und Pensionsverpflichtung so genannte versiche-rungsmathematische Gewinne bzw. Verluste. Dies hat auf die Pensionszahlungen keinen Einfluss.

F-228


Das Planvermögen entwickelte sich im Geschäftsjahr wie folgt:

Mio. € 2005 2004

Fair Value des Planvermögens zum 1. Januar 656 600

Transfer 105 30

Erträge aus dem Planvermögen 36 34

Beiträge der Arbeitnehmer 27 18

Erbrachte Leistungen -30 -26

Fair Value des Planvermögens zum 31. Dezember 794 656

Folgende versicherungsmathematische Annahmen wurden den Berechnungen zugrunde gelegt:

Mio. € 2005 2004

Zinsfuß für die Abzinsung1) 4,1 4,9

Erwarteter Ertrag aus dem Planvermögen 5,0 5,4

Erwartete Gehaltssteigerung 1,9 1,9

Erwartete Rentensteigerung 1,25 1,25

1) In den USA wird ein Zinssatz von 5,4 % (Vorjahr: 6,0 %) verwandt und in Großbritannien ein Zinssatz von 4,8 % (Vorjahr: 5,4 %).

An Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung wurden folgende Komponenten berücksichtigt:

Mio. € 2005 2004

Laufender Dienstzeitaufwand 96 77

Zinsaufwand 157 150

Sonstige Zuführungen -66 -46

Aufwendungen für leistungsorientierte Pläne 187 181

darunter: gezahlte Pensionen im Berichtsjahr 108 114

Aufwendungen für beitragsorientierte Pläne 59 42

Andere Altersversorgung 34 28

Wechselkursveränderungen 1 0

Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung 281 251

Aus der Änderung der Pensionspläne (siehe Anhangangabe Nr. 1) resultiert ein Bewertungs-effekt in Höhe von 9 Mio. €, der in den Sonstigen Zuführungen enthalten ist.

F-229


(32) Andere Rückstellungen

Mio. €

Restruk-turierungs-

rückstellung

Rück-stellung

im Kredit-geschäft

SonstigeRückstel-lungen imPersonal-

bereich

Übrige Gesamt

Stand zum 1.1.2005 657 370 806 1.047 2.880

Währungskursveränderungen 12 4 25 6 47

Zuführungen 51 49 869 478 1.447

Verbrauch 275 62 744 265 1.346

Auflösungen 48 118 28 247 441

Umbuchungen -294 -129 146 135 -142

Veränderungen des Konsolidierungskreises – – 0 -9 -9

Kompensation Planvermögen -13 – – 13 –

Stand zum 31.12.2005 90 114 1.074 1.158 2.436

Bei den übrigen Rückstellungen handelt es sich im Wesentlichen um langfristige Rückstel-lungen; sie betreffen insbesondere steuerliche Verpflichtungen sowie Mietvertragsverhältnis-se. Insbesondere bei diesen Rückstellungen ist von einer Inanspruchnahme auszugehen.

Restrukturierungsrückstellung Mio. €

Programme 2005

Programme2004

Programm„Neue

Dresdner“

Sonstige Programme

Gesamt

Stand zum 1.1.2005 – 132 308 217 657

Währungskursveränderungen – 1 1 10 12

Zuführungen1) 22 6 18 5 51

Verbrauch – 44 122 109 275

Auflösungen – 16 26 6 48

Umbuchungen -3 -60 -118 -113 -294

Kompensation Planvermögen – – -9 -4 -13

Stand zum 31.12.2005 19 19 52 – 90

1) Inklusive Barwertveränderung in Höhe von 14 Mio. €.

Die im Jahr 2005 initiierten Restrukturierungsmaßnahmen waren mit einer Rückstellungsdo-tierung von 22 Mio. € verbunden. Neben diesen Initiativen betreffen die zum Jahresende verbleibenden Rückstellungsbeträge Restaktivitäten der „Programme 2004“ und des Pro-gramms „Neue Dresdner“. Gemessen an der ursprünglichen Rückstellungsbemessung sind

diese Initiativen inzwischen nahezu komplett umgesetzt.

Die Entwicklung der Restrukturierungsrückstellungen soll den Umsetzungsstand der einzel-nen Initiativen realitätsnah widerspiegeln. Um dieser Anforderung zu entsprechen, erfolgt bei einzelvertraglicher Konkretisierung eine Umwidmung von den Restrukturierungsrückstellun-gen in diejenigen Rückstellungskategorien, in denen solche Vereinbarungen nach ihrem ori-

ginären Charakter erfasst werden würden, also auch ohne Restrukturierungsprogramm. Kon-kret betrifft dies Aufhebungs-, Vorruhestands- und Altersteilzeitverträge, die im Rahmen von Restrukturierungsinitiativen vereinbart wurden. Zusätzlich werden Rückstellungen für Leer-

stände in angemieteten Objekten, die aus einer Restrukturierungsinitiative resultieren, eben-falls in die „anderen Rückstellungen“ transferiert, sobald die Räumlichkeiten komplett aufge-geben wurden. Im Berichtsjahr wurde auf dieser Grundlage ein Bestand von 294 Mio. € in

andere Rückstellungskategorien transferiert.

F-230


Die verbleibenden Rückstellungen decken die noch ausstehenden Verpflichtungen aus dem Personalbereich und aus Mietvertragsverhältnissen ab. Im Rahmen der Steuerung der Pro-jekte wird die Angemessenheit der zurückgestellten Beträge regelmäßig überprüft und gege-

benenfalls adjustiert. Die hieraus resultierenden Ergebniseffekte sind in den Zuführungen bzw. Auflösungen berücksichtigt. Der Adjustierungsbedarf ergibt sich einerseits aus der Konkretisierung der eingesetzten Personalinstrumente sowie andererseits aus Anpassungen

der erwarteten Erträge aus Untervermietungen aufgrund der Marktentwicklung im Immobi-liensektor.

Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen sind aufgrund der gesetzlich geänderten Anforde-rungen gegen Insolvenz zu sichern. Hierunter fallen auch alle Altersteilzeitverträge, die im Rahmen der laufenden Restrukturierungsprogramme abgeschlossen wurden. Deshalb wur-

den gegen Insolvenz zu sichernde Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen in Höhe von 13 Mio. € (Vorjahr: 23 Mio. €) an einen Pensionsfonds übertragen, die dort durch ein Plan-vermögen abgesichert werden.

(33) Latente Steuern und Ertragsteuern

Latente Steueransprüche und Steuerverbindlichkeiten. Aktive latente Steueransprüche bzw. Rückstellungen für latente Steuern sind für Differenzen zwischen den steuerlichen Wert-ansätzen und den bilanziellen Wertansätzen für folgende Bilanzpositionen gebildet worden:

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Latente Steueransprüche

Finanzanlagen 85 83



Pensionsrückstellungen 113 133



Aktivierte Verlustvorträge 2.165 2.442

Sonstige 274 250

Aktive latente Steuern 2.904 3.566

Latente Steuerverbindlichkeiten

Finanzanlagen 78 92



Sachanlagen 197 206


Rückstellungen im Kreditgeschäft 122 376


Sonstige 453 488

Rückstellungen für latente Steuern 996 1.628

Latente Steueransprüche (netto) 1.908 1.938

F-231


Bilanzielle Aufrechnungen von aktivischen und passivischen Posten der Steuerabgrenzung wurden auf Gesellschaftsebene vorgenommen, soweit es sich um Ertragsteuern handelt, die an dieselbe Steuerbehörde zu entrichten sind. Per saldo ergeben die aufgerechneten aktiven

latenten Steuern in Höhe von 2.904 Mio. € und die Rückstellungen für latente Steuern in Höhe von 996 Mio. € einen latenten Steueranspruch in Höhe von 1.908 Mio. €.

Latente Steueransprüche werden für temporäre Unterschiede angesetzt, soweit ihre Reali-sierung wahrscheinlich ist. Insbesondere aufgrund ungenutzter steuerlicher Verlustvorträge wurden daher Steuerlatenzen in Höhe von 671 Mio. € (Vorjahr: 583 Mio. €) nicht aktiviert, da

sie aus heutiger Sicht nicht realisiert werden können. Von diesen nicht aktivierten Steuerla-tenzen entfallen 603 Mio. € auf ausländische Verlustvorträge, davon 93 Mio. € auf ausländi-sche Gewerbesteuer.

Es bestehen zum Bilanzstichtag nicht genutzte körperschaftsteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 6.800 Mio. €, für die aktive latente Steuern insoweit gebildet wurden als ihre Reali-

sierung mit ausreichender Sicherheit gewährleistet ist. Von den Verlustvorträgen können 4.892 Mio. € unbegrenzt genutzt werden. Die begrenzt nutzbaren Verlustvorträge laufen zeitlich in den folgenden Jahren ab: 99 Mio. € im Jahr 2006, 8 Mio. € im Jahr 2007, 6 Mio. €

im Jahr 2008, 66 Mio. € im Jahr 2009, 24 Mio. € im Jahr 2010, 51 Mio. € im Jahr 2011 und 28 Mio. € im Jahr 2012. Verlustvorträge mit einer Restlaufzeit von mehr als zehn Jahren betragen 1.626 Mio. €. In den Jahren 2013 bis 2015 laufen keine begrenzt nutzbaren Ver-

lustvorträge ab. Daneben bestehen unbegrenzt nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 5.204 Mio. € sowie begrenzt nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 1.983 Mio. €.

Ertragsteuern. Als Ertragsteuern werden die laufenden Steuern vom Einkommen und Ertrag sowie der Betrag des latenten Steueraufwands/-ertrags ausgewiesen:

Mio. € 2005 2004

Laufende Steuern 291 16

– Inland 325 -37

– Ausland -34 53

Latente Steuern 77 -166

– Inland 66 -80

– Ausland 11 -86

Ertragsteuern 368 -150

Die Berechnung der latenten Steuern 2005 erfolgt bei inländischen Gesellschaften unter Berücksichtigung eines effektiven Körperschaftsteuersatzes inklusive Solidaritätszuschlag von 26,38 % (Vorjahr: 26,38 %) zuzüglich eines effektiven Gewerbesteuersatzes von 13,52 % (Vorjahr: 13,52 %). Im Übrigen werden die jeweils landesspezifischen Steuersätze

angewendet.

Im laufenden Steueraufwand ist ein Betrag in Höhe von 65 Mio. € enthalten, der auf frühere Geschäftsjahre entfällt. Die Summe des Betrags der temporären Unterschiede im Zusam-menhang mit Anteilen an Tochterunternehmen, für die keine latenten Steuerschulden bilan-ziert worden sind, beträgt -1 Mio. €.

F-232


Der ausgewiesene Steueraufwand 2005 liegt um 185 Mio. € unter dem erwarteten Steuer-aufwand. Die nachfolgende Tabelle zeigt eine Überleitung des erwarteten Ertragsteuerauf-wands auf den effektiv ausgewiesenen Steueraufwand/-ertrag. Sie stellt eine Zusammenfas-

sung der einzelnen gesellschaftsbezogenen und mit dem jeweiligen länderspezifischen Steu-ersatz erstellten Überleitungsrechnungen dar:

Mio. € 2005 2004

Erwarteter Ertragsteueraufwand 553 36

– Gewerbesteuer und ähnliche Steuern 138 -14

– Steuerfreie Einnahmen -389 -168

+ Abschreibung auf Geschäfts- oder Firmenwerte 0 7

+ Nicht abzugsfähige Aufwendungen 14 1

+ Wertanpassung aktiver latenter Steuern 14 -48

+ Sonstige steuerliche Zu- und Abrechnungen 38 36

= Effektiver Ertragsteueraufwand 368 -150

(34) Nachrangige Verbindlichkeiten

Die Nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 5.811 Mio. € (Vorjahr: 6.189 Mio. €), die sich aus dem hybriden Eigenkapital in Höhe von 1.614 Mio. € (Vorjahr: 1.500 Mio.€) und den Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 4.197 Mio. € (Vorjahr: 4.689 Mio. €)

zusammensetzen, dürfen im Falle der Insolvenz oder der Liquidation erst nach Befriedigung aller nicht nachrangigen Gläubiger zurückgezahlt werden. Eine vorzeitige Rückzahlungsver-pflichtung besteht nicht.

Hybrides Eigenkapital. In den Jahren 1999 und 2001 haben wir verbriefte stille Beteiligun-gen begeben, die sich aus folgenden Tranchen zusammensetzen:

Emissionsjahr Nominalbetrag Emittent1) Zinssatz Fälligkeitsjahr


1999 1.000 Mio. US-$2) Dresdner Bank AG 8,151 % 2031


2001 15.000 Mio. ¥ Dresdner Bank AG 3,500 % 2033

1) Emittiert über Dresdner Capital LLC I bis IV, Wilmington/Delaware, USA.

2) Diese Emission übersteigt 10 % des Gesamtbetrags der Nachrangigen Verbindlichkeiten.

Der Buchwert zum 31. Dezember 2005 beträgt 1.614 Mio. € (Vorjahr: 1.500 Mio. €). Gemäß den Bestimmungen des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht sind diese stillen Beteili-

gungen als Kernkapital anrechenbar. Der Zinsaufwand für die stillen Beteiligungen stellte sich im Geschäftsjahr auf 110 Mio. € (Vorjahr: 110 Mio. €).

Sonstige nachrangige Verbindlichkeiten. Die Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten weisen wir in Höhe von 4.197 Mio. € (Vorjahr: 4.689 Mio. €) aus. Der Zinsaufwand für diese nachrangigen Verbindlichkeiten erreichte im Geschäftsjahr 231 Mio. € (Vorjahr: 254 Mio. €).

Die Zinssätze für Nachrangige Verbindlichkeiten mit Festsätzen liegen in der Bandbreite von 4,0 % bis 8,4 %; darüber hinaus bestehen an einen Referenzzinssatz gebundene variabel verzinsliche Emissionen sowie Nullkupon-Anleihen. Der durchschnittliche Zinssatz beträgt

4,65 %.

F-233


Nachrangige Mittelaufnahmen bestehen in Höhe von nominal:

Währung Gegenwert Fälligkeit Mio. €

EUR 2.294 2006–2039

USD 669 2006–2025

CHF 289 2006–2009

GBP 219 2007

JPY 180 2027–2029

Übrige Währungen 89 2010–2011

(35) Genussrechtskapital

Das Genussrechtskapital weisen wir in Höhe von 1.517 Mio. € (Vorjahr: 1.526 Mio. €) aus. Die Genussscheine gewähren einen dem Gewinnanteil der Aktionäre vorgehenden jährlichen Zinsanspruch; sie gehen Verbindlichkeiten gegenüber anderen Gläubigern der Emittentin im

Range nach, sofern diese nicht ebenfalls nachrangig sind. An einem Bilanzverlust der jeweili-gen Emittenten nehmen die Genussscheine nach Maßgabe der Genussscheinbedingungen teil. Die Rückzahlung erfolgt vorbehaltlich der Bestimmungen über die Teilnahme am Verlust.

Im Folgenden sind die zwei größten Genussscheinemissionen im Detail dargestellt:

Emissionsjahr Nominalbetrag Emittent Zinssatz Fälligkeitsjahr



(36) Angaben zum Eigenkapital

Gezeichnetes Kapital. Das gezeichnete Kapital in Höhe von 1.502.972.205,80 € war am 31. Dezember 2005 in 578.066.233 nennwertlose Stückaktien eingeteilt. Jede Aktie reprä-

sentiert einen anteiligen Betrag am Grundkapital und gewährt in der Hauptversammlung eine Stimme.

Das Aktienkapital der Dresdner Bank AG wird zu 100 % mittelbar von der Allianz AG gehal-ten. Die Dresdner Bank ist gemäß § 271 Abs. 2 HGB ein mit der Allianz AG verbundenes Unternehmen und wird in den Konzernabschluss der Allianz AG, München, einbezogen.

Dieser ist bei der Allianz AG in 80802 München, Königinstraße 28, erhältlich.

Kapitalrücklage. In der Kapitalrücklage ist der Mehrerlös (Agio), der bei der Ausgabe eige-ner Aktien, bei der Begebung von Wandel- und Optionsanleihen und bei der Ausübung von Wandel- und Optionsrechten erzielt wird, enthalten.

Gewinnrücklagen. Die Gewinnrücklagen nehmen die thesaurierten Gewinne des Konzerns sowie sämtliche erfolgswirksamen Konsolidierungsmaßnahmen auf.

F-234


Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten. Diese Position enthält die ergeb-nisneutralen Bewertungseffekte aus den Beständen der Available-for-Sale-Finanzinstru-mente; darauf entfallende Latente Steuern sind separat ausgewiesen. Darüber hinaus wird in

dieser Position der Nettobewertungseffekt auf Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen sowie der effektive Teil der Bewertungsergebnisse aus dem Cashflow-Hedge-Accounting gezeigt.

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere 49 108


Anteile an nach der Equity-Methode bewerteten Unternehmen 12 104

Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte 44 –

Latente Steuern auf unrealisierte Bewertungseffekte -25 -37

Unter Anteile in Fremdbesitz ausgewiesene Nettobewertungseffekte -23 -16

Cashflow-Hedge-Accounting -42 -46

Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten 1.235 1.881

Aufgrund der Anwendung der erweiterten Indikatoren für die Bestimmung von Wertminde-rungen unseres Aktienbesitzes sowie des Zuschreibungsverbots erhöhte sich der Vorjahres-ausweis um 1.655 Mio. € auf 1.881 Mio. €.

Nachfolgende Übersicht zeigt die Entwicklung des Kumulierten Bewertungseffekts aus Fi-nanzinstrumenten im Geschäftsjahr:

Mio. € 2005 2004

Stand 1. Januar 1.881 2.302

Positiver Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen 13 182

Negativer Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen 0 0

Gewinne und Verluste aus dem Abgang von Vermögenswerten -1.306 -568

Ergebnisneutrale Marktwertschwankungen 692 -39

Bewertungsänderung aus at-equity-bewerteten Unternehmen -48 4

Bewertungsänderung aus Cashflow-Accounting 3 0

Stand 31. Dezember 1.235 1.881

Die Beträge der Effekte aus ergebniswirksamer Wertminderung bzw. Wertaufholung sowie das Ergebnis aus dem Abgang von Vermögenswerten spiegeln sich in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung mit umgekehrtem Vorzeichen wider.

F-235


Eigene Aktien. Ein Handel in eigenen Aktien der Dresdner Bank fand im Jahre 2005 nicht statt. Am Jahresende 2005 waren uns und mit uns verbundenen Unternehmen wie zum Vorjahr keine Dresdner-Bank-Aktien verpfändet.

Anteile in Fremdbesitz. Die Anteile in Fremdbesitz werden gemäß IAS 1 nicht mehr als separate Bilanzposition, sondern als Unterposition innerhalb des Eigenkapitals ausgewiesen.

Berechnungen von Eigenkapitalrenditen bleiben hiervon unberührt.

Haftende Eigenmittel und Risikoaktiva nach BIZ. Die aufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus drei Kategorien zusammen: dem Kernkapital (Tier I Capital) und dem Ergän-zungskapital (Tier II Capital), die zusammen das haftende Eigenkapital bilden, sowie den Drittrangmitteln (Tier III Capital). Das Kernkapital beinhaltet das Eigenkapital des Konzerns,

hybride Bestandteile sowie weitere Komponenten. Das Ergänzungskapital besteht im We-sentlichen aus dem Genussrechtskapital, längerfristigen nachrangigen Verbindlichkeiten und Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Als Drittrangmittel werden nachrangige Verbind-

lichkeiten angerechnet, die nicht mehr dem Ergänzungskapital zugerechnet werden dürfen. Die bankaufsichtsichtsrechtliche Kapitalermittlung wurde zum Halbjahresultimo 2005 mit dem erstmaligen Ausweis der bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf Basis der Kapitalbe-

standteile nach IFRS internationalen Standards angepasst.

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004



Ergänzungskapital1) 7.085 6.867

darunter: Genussrechtskapital 3.130 3.380


Neubewertungsreserven auf Wertpapiere (davon 45 %) 556 541

Übrige Bestandteile 654 646

Drittrangmittel – 226

Eigenmittel (BIZ) 18.211 13.960

Risikoaktiva Bankbuch 108.659 100.814

Risikoaktiva Handelsbuch 2.875 3.963


1) Angabe zum 31.12.2004 maximal 100 % des Kernkapitals.

Aufteilung der Risikoaktiva des Bankbuchs nach Anrechnungssätzen

Mio. € 100 % 70 % 50 % 25 % 20 % 10 % 4 % Gesamt

Risikoaktiva des Bankbuchs 68.697 981 27.264 35 10.731 950 1 108.659

darunter: Bilanzaktiva 61.962 981 9.154 – 4.071 243 – 76.411

Traditionelle außerbilanzielle Geschäfte 4.122 – 13.771 35 331 707 1 18.967

Derivative Geschäfte – – 101 – 67 – – 168

F-236


Kapitalquoten nach BIZ1)

% 31.12.2005 31.12.2004

Kernkapitalquote2) 10,0 6,6

Gesamtkapitalquote 16,3 13,3

1) Gemäß dem Rahmenkonzept zur Kapitaladäquanz des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht bei der Bank für internationalen Zahlungs-ausgleich (BIZ); Angaben zum 31.12.2005 nach Umstellung von HGB auf BIZ/IFRS.

2) Berechnet inklusive Risikoaktiva des Handelsbuchs.

Nachfolgende Tabelle zeigt die wesentlichen Überleitungsposten bei der Berechnung des Kernkapitals per 31. Dezember 2005 gemäß BIZ von lokaler Rechnungslegung HGB auf den internationalen Standard IFRS:

Mio. € 31.12.2005

Kernkapital (Basis HGB) 7.090

Latente Steuern 1.909

Bewertung von Handelsaktivitäten 660

Anteilsbesitz 813

Sonstiges 654

Kernkapital (Basis IFRS) 11.126

Dem haftenden Eigenkapital wurden nicht realisierte Reserven in Wertpapieren und Beteili-gungen gemäß § 10 Abs. 2b Satz 1 Nr. 7 Kreditwesengesetz in Höhe von 56 Mio. € (Vorjahr: 119 Mio. €) zugerechnet.

F-237


Angaben zur Bilanz – Sonstiges

(37) Sicherheitsleistungen

Der Gesamtbetrag der besicherten Verbindlichkeiten beträgt 70.962 Mio. € (Vorjahr: 147.850 Mio. €).

Der Gesamtbetrag aller verpfändeten oder verliehenen Vermögenswerte einschließlich derje-nigen, die über die Besicherung von Verbindlichkeiten hinausgehen, beträgt 99.068 Mio. € (Vorjahr: 154.561 Mio. €). Der Gesamtbetrag der ohne Einschränkung für den Sicherungs-nehmer verpfändeten oder verliehenen Vermögenswerte setzt sich wie folgt zusammen:

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004


Forderungen an Kreditinstitute – –

Forderungen an Kunden – –

Finanzanlagen 81 –

Übertragene Sicherheiten 78.035 99.082

Der Gesamtbetrag der für den Sicherungsnehmer nicht frei verfügbaren verpfändeten oder verliehenen Vermögenswerte setzt sich wie folgt zusammen:

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004


Forderungen an Kreditinstitute 0 6.380


Finanzanlagen 3.683 –

Übertragene Sicherheiten 21.033 55.479

Zum 31. Dezember 2005 haben wir Vermögenswerte mit einem Fair Value von 215.853 Mio. € (Vorjahr: 221.429 Mio. €) von Sicherungsgebern als Sicherheit erhalten oder

entliehen. Davon wurden 137.559 Mio. € (Vorjahr: 182.652 Mio. €) weiterveräußert oder verpfändet.

(38) Fremdwährungsvolumina

Mio. € USD GBP Sonstige 31.12.2005 31.12.2004

Vermögensgegenstände 143.075 44.581 34.549 222.205 181.684

Schulden 126.969 45.721 32.352 205.042 186.308

Die Beträge stellen jeweils Summen aus Eurogegenwerten der Währungen außerhalb des Euroraumes dar. Die betragsmäßigen Unterschiede resultieren daraus, dass Forderungen und Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten, sämtliche Derivategeschäfte hingegen zu Fair Values in die Bilanz eingegangen sind. Eine separate Übersicht über das

Volumen unseres Derivategeschäfts gibt die Anhangangabe Nr. 41.

Einfluss von Wechselkursveränderungen. Ohne Wechselkursveränderungen wäre die Bilanzsumme um 20,5 Mrd. € niedriger (Vorjahr: 9,5 Mrd. € höher) ausgefallen; das Ergebnis nach Steuern wäre um 3 Mio. € geringer (Vorjahr: unverändert) ausgefallen.

F-238


(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten

Forderungen und Verbindlichkeiten sind in dem Laufzeitraster nach Endfälligkeiten bzw. Kündigungsterminen gegliedert.

31. Dezember 2005




Insgesamt 148.604 21.854 33.241 34.535 238.234








Genussrechtskapital – 522 995 – 1.517

Insgesamt 177.369 31.477 25.318 17.340 251.504

31. Dezember 2004




Insgesamt 140.868 50.219 42.183 39.221 272.491








Genussrechtskapital 10 – 1.493 23 1.526

Insgesamt 233.357 27.398 28.124 16.520 305.399

F-239


(40) Verbriefungsgeschäfte

Bei der Verbriefung von finanziellen Vermögenswerten verkaufen wir revolvierend Forderun-gen – im Rahmen genau definierter Kreditportfolios – an den Kapitalmarkt (True Sale). Dabei werden die übertragenen Vermögenswerte von den ankaufenden Zweckgesellschaften in Schuldtiteln verbrieft und an Dritte veräußert. Der Dresdner-Bank-Konzern führt diese Ge-

schäfte über die vollkonsolidierten Zweckgesellschaften Silver Lux Inc., Grand Cayman, und RCL Securitisation GmbH, Düsseldorf, aus. Per 31. Dezember 2005 waren die beiden Pro-gramme zusammen mit 3,5 Mrd. € ausgenutzt. Über die RCL Securitisation GmbH verbrieft

die Dresdner Bank erstmalig Kredite im Rahmen der True-Sale-Initiative.

Zusätzlich haben wir über eine synthetische Verbriefung im Rahmen der KfW/PROMISE-Programme Kreditrisiken am Markt platziert. Per 31. Dezember 2005 wurden mittels der PROMISE-K-2001-1-Struktur Kreditrisiken in Höhe von 1 Mrd. € an Dritte übertragen.

Die Verbriefungsprogramme sehen in der Regel vor, dass der Forderungsverkäufer einen geringen Teil der Risiken in Form von Abschlägen auf den Kaufpreis der verkauften Forde-rungen bzw. in anderen Formen der Risikoübernahme zurückbehält. Dieser Zurückbehalt

führt gemäß IAS 39/SIC 12 zur Konsolidierung der Zweckgesellschaften Silver Lux und RCL Securitisation GmbH.

(41) Derivategeschäft

Derivative Finanzinstrumente, die die Übertragung von Markt- und Kreditrisiken zwischen verschiedenen Parteien ermöglichen, leiten ihren Wert u. a. von Zinssätzen und Indizes sowie von Aktien- und Devisenkursen ab. Die wichtigsten derivativen Produkte umfassen Swaps, Zins- und Devisentermingeschäfte, Aktienoptionen und Kreditderivate. Derivate können als

standardisierte Kontrakte an der Börse oder in Form von bilateral ausgehandelten Transakti-onen außerbörslich (OTC) abgeschlossen werden.

Die Bank schließt Derivate sowohl auf Kundennachfrage als auch im Rahmen des internen Risikomanagements der Handelspositionen und der Aktiv-Passiv-Steuerung ab. Im Kunden-geschäft werden Derivate zur individuellen Steuerung des Markt- und Kreditrisikos des Kun-

den eingesetzt, finden jedoch auch immer mehr Verwendung im Rahmen umfangreicher strukturierter Finanztransaktionen.

Die folgenden Tabellen (jeweils für Handels- und Anlagebuch) weisen die Nominalvolumina nach Restlaufzeiten sowie die positiven und negativen Marktwerte (Fair Values) der von uns abgeschlossenen derivativen Geschäfte aus. Die Nominalbeträge dienen grundsätzlich nur

als Referenzgröße für die Ermittlung gegenseitig vereinbarter Ausgleichszahlungen (z. B. Zinsansprüche und/oder -verbindlichkeiten bei Zinsswaps) und repräsentieren damit keine Bilanzforderungen und/oder -verbindlichkeiten.

F-240


Die Marktwerte sind auf Bruttobasis ausgewiesen, d. h. ohne Berücksichtigung von Netting-effekten. Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungs-verträge aus und beträgt 63,4 Mrd. € (Vorjahr: 52,8 Mrd. €). Das Volumen nicht saldierungs-

fähiger Marktwerte beläuft sich auf 7,3 Mrd. € (Vorjahr: 2,3 Mrd. €). Die positiven Marktwerte aus börsengehandelten Derivaten werden im Risikobericht nicht berücksichtigt, da diese per Definition keinem Adressenausfallrisiko unterliegen. Für die Sicherungsderivate aus der An-

wendung von Hedge-Accounting nach IAS 39 sind 718 Mio. € (Vorjahr: 961 Mio. €) positive Marktwerte und 538 Mio. € (Vorjahr: 1.226 Mio. €) negative Marktwerte zu verzeichnen.

F-241


Handelsbuchkontrakte Nominalvolumina/Fälligkeit Gesamt Gesamt Positive Negative

Mio. € bis 1 Jahr

> 1Jahrbis 5

Jahreüber

5 Jahre 2005 2004

Fair Values

FairValues

Zinsbezogene Derivate 1.410.825 1.196.655 1.147.852 3.755.332 2.943.902 61.326 60.449

OTC-Produkte

– FRAs 96.004 14.262 0 110.266 102.465 36 29

– Zinsswaps 1.056.240 1.072.547 1.093.976 3.222.763 2.494.028 58.797 56.827

– Festsatzswaps 243 602 59 904 846 26 13

– Basisswaps 2.503 15.045 11.646 29.194 27.769 435 442

– Zinsswaps (IRS) 1.053.494 1.056.900 1.082.271 3.192.665 2.465.413 58.336 56.372

– Zinsoptionen: Käufe 25.752 41.318 21.294 88.364 86.617 1.696 0

– Zinsoptionen: Verkäufe 16.183 49.093 32.572 97.848 100.982 0 3.205

– Sonstige Zinskontrakte 8.683 – 10 8.693 12.781 0 3


– Zinsfutures 164.978 19.435 0 184.413 118.623 105 124

– Zinsoptionen: Käufe 24.716 0 0 24.716 16.436 692 0

– Zinsoptionen: Verkäufe 18.269 0 0 18.269 11.970 0 261

Währungsbezogene Derivate 533.277 80.018 23.825 637.120 636.383 8.990 9.200

OTC-Produkte

– Devisentermingeschäfte 390.859 11.964 185 403.008 398.113 4.748 4.924

– Cross-Currency Swaps 14.587 49.490 18.852 82.929 74.069 2.888 2.634

– Devisenoptionen: Käufe 64.797 8.961 2.183 75.941 81.027 1.339 –

– Devisenoptionen: Verkäufe 60.064 9.480 2.605 72.149 81.697 – 1.636

– Sonstige Devisenkontrakte 590 – – 590 – 1 –


– Devisenoptionen: Käufe 284 – – 284 – 10 –

– Devisenoptionen: Verkäufe 13 – – 13 – – 2

– Devisenfutures 2.083 123 – 2.206 1.477 4 4

Aktien-/indexbezogene Derivate 173.171 128.361 17.018 318.550 327.986 13.686 13.536

OTC-Produkte

– Aktien-/Indexswaps 13.995 3.900 2.371 20.266 10.743 642 689



– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte – 10 18 28 20 0 5


– Aktien-/Indexfutures 10.655 0 0 10.655 8.970 1 38



Kreditderivate 41.065 376.852 77.117 495.034 264.061 3.855 3.803

– Credit Default Swaps 34.586 373.418 73.687 481.691 256.377 3.096 2.556

– Sicherungsnehmer 12.615 171.958 34.790 219.363 110.370 1.310 1.360

– Sicherungsgeber 21.971 201.460 38.897 262.328 146.007 1.786 1.196

– Total Return Swaps 6.479 3.434 3.430 13.343 7.684 759 1.247


– Sicherungsgeber 1.272 2.264 744 4.280 1.488 212 0

Sonstige Derivate 8.399 3.955 22 12.376 10.152 560 372

OTC-Produkte

– Edelmetallderivate 6.107 2.693 2 8.802 5.589 503 337

– Sonstige Kontrakte 959 1.262 20 2.241 3.849 48 35


– Futures 1.317 – – 1.317 639 8 –

– Optionen: Käufe 7 – – 7 68 1 –

– Optionen: Verkäufe 9 – – 9 7 – 0

Insgesamt 2.166.737 1.785.841 1.265.834 5.218.412 4.182.484 88.417 87.360darunter: Produkte EUR 60.206 59.149

Produkte USD 7.474 9.249Produkte GBP 8.463 8.909Produkte JPY 8.082 5.742

F-242


Bankbuchkontrakte Nominalvolumina/Fälligkeit Gesamt Gesamt Positive Negative

Mio. € bis 1 Jahr

> 1Jahrbis 5

Jahreüber

5 Jahre 2005 2004

Fair Values

FairValues

Zinsbezogene Derivate 15.456 2.778 1.342 19.576 16.198 177 108

OTC-Produkte

– FRAs 7.499 0 0 7.499 3.324 4 4

– Zinsswaps 7.038 2.573 356 9.967 10.148 109 25

– Festsatzswaps – – – – 9 – –

– Basisswaps – 339 97 436 216 5 –

– Zinsswaps (IRS) 7.038 2.234 259 9.531 9.923 104 25

– Zinsoptionen: Käufe – – – – – – –

– Zinsoptionen: Verkäufe 10 – – 10 35 – 0

– Sonstige Zinskontrakte 134 205 986 1.325 945 64 79


– Zinsfutures 775 – – 775 1.305 0 –

– Zinsoptionen: Käufe – – – – 147 – –

– Zinsoptionen: Verkäufe – – – – 294 – –

Währungsbezogene Derivate 2.679 2 0 2.681 5.620 22 19

OTC-Produkte

– Devisentermingeschäfte 2.414 2 0 2.416 3.029 22 17

– Cross-Currency Swaps 59 – – 59 89 0 0

– Devisenoptionen: Käufe 12 – – 12 81 0 –

– Devisenoptionen: Verkäufe 13 – – 13 2.274 – 1

– Sonstige Devisenkontrakte – – – – – – 0


– Devisenfutures 181 0 0 181 147 0 1

– Devisenoptionen: Käufe – – – – – – –

– Devisenoptionen: Verkäufe – – – – – – –

Aktien-/indexbezogene Derivate 81 31.031 570 31.682 28.085 5 274

OTC-Produkte

– Aktien-/Indexswaps – 239 – 239 239 – 34

– Aktien-/Indexoptionen: Käufe 53 110 50 213 923 1 –

– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe 6 30.651 520 31.177 26.877 – 234

– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte 18 31 0 49 46 4 6


– Aktien/Indexfutures 4 – – 4 – 0 0

Kreditderivate 319 664 984 1.967 3.689 22 157

– Credit Default Swaps 319 575 763 1.657 3.687 12 155

– Sicherungsnehmer 319 575 763 1.657 3.608 12 155


– Total Return Swaps – 89 221 310 2 10 2

– Sicherungsnehmer – 89 221 310 2 10 2


Sonstige Derivate 11 – – 11 40 – –

OTC-Produkte

– Sonstige Kontrakte 11 0 0 11 40 0 0

Insgesamt 18.546 34.475 2.896 55.917 53.632 226 558

darunter: Produkte EUR 116 444

Produkte USD 60 29

Produkte GBP 46 27

Produkte JPY 0 11

F-243


Außerbilanzielles Geschäft

(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen

Die Eventualverbindlichkeiten und Anderen Verpflichtungen enthalten potenzielle zukünftige Verbindlichkeiten des Konzerns, die aus den Kunden eingeräumten, jedoch noch nicht in An-spruch genommenen und terminlich begrenzten Kreditlinien erwachsen. Der Konzern ermög-licht seinen Kunden durch Kreditfazilitäten schnellen Zugriff auf Gelder, die von den Kunden

zur Erfüllung ihrer kurzfristigen Verpflichtungen sowie der langfristigen Finanzierungsbedürf-nisse benötigt werden. Die Kreditfazilitäten können in unterschiedlicher Form bereitgestellt werden: Bürgschaften, mit denen der Konzern die Rückzahlung eines von einem Kunden bei

einem Dritten aufgenommenen Kredits garantiert; Stand-by Letters of Credit, durch die die Kreditwürdigkeit erhöht wird und der Kunde seine Außenhandelsfinanzierung zu niedrigeren Kosten vornehmen kann; Dokumentenakkreditive für Zahlungen im Außenhandel, die im

Namen eines Kunden erfolgen und dem Konzern später erstattet werden; die Stand-by-Fazilitäten für kurzfristige Schuldtitel und auf revolvierender Basis begebene Schuldtitel, mit denen Kunden bei Bedarf Geldmarktpapiere oder mittelfristige Schuldtitel begeben können,

ohne jedesmal das übliche Emissionsprozedere zu durchlaufen. Die Erträge aus Bürgschaf-ten werden im Provisionsergebnis erfasst, und die Höhe wird durch Anwendung vereinbarter Sätze auf den Nominalbetrag der Bürgschaften bestimmt.

Die in den Tabellen dargestellten Zahlen reflektieren die Beträge, die im Falle der vollstän-digen Ausnutzung der Fazilitäten durch den Kunden und den darauf folgenden Zahlungsver-

zug – unter der Voraussetzung, dass keine Sicherheiten vorhanden sind – abgeschrieben werden müssten. Der weitaus größte Teil dieser Verpflichtungen verfällt möglicherweise, ohne in Anspruch genommen zu werden. Die Zahlen sind nicht repräsentativ für das tatsäch-

liche künftige Kreditengagement oder aus diesen Verpflichtungen erwachsende Liquiditätser-fordernisse.

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Gewährleistungsverträgen 17.484 15.839

– Kreditbürgschaften 1.139 876

– Sonstige Bürgschaften und Gewährleistungen 14.529 13.206

– Akkreditive 1.816 1.757

– Akkreditiveröffnungen 877 893

– Akkreditivbestätigungen 939 864

Haftung aus der Bestellung von Sicherheiten für fremde Verbindlichkeiten 4 7

Eventualverbindlichkeiten 17.488 15.846

Rücknahmeverpflichtungen aus unechten Pensionsgeschäften 5 –

Unwiderrufliche Kreditzusagen 38.643 40.613

– Buchkredite 26.920 30.800

– Stand-by-Fazilitäten 9.496 8.238

– Avalkredite 1.733 1.228

– Wechseldiskontkredite 46 65

– Hypothekendarlehen/Kommunalkredite 448 282

Andere Verpflichtungen 38.648 40.613

F-244


(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Verpflichtungen aus Miet-, Pacht-, Leasingverträgen 3.270 2.628

Verpflichtungen aus begonnenen Investitionsvorhaben 63 57

Einzahlungsverpflichtungen und Mithaftungen 206 82

Sonstiges 59 58

Sonstige finanzielle Verpflichtungen 3.598 2.825

Einzahlungsverpflichtungen für Aktien, Anleihen und sonstige Anteile beliefen sich auf 61 Mio. € (Vorjahr: 66 Mio. €), Mithaftungen gemäß § 24 GmbH-Gesetz auf 16 Mio. € (Vorjahr: 16 Mio. €), und die Nachhaftung nach Abspaltung gemäß § 133 UmwG betrug

129 Mio. € (Vorjahr: keine).

Die Liquiditäts-Konsortialbank GmbH (LIKO) ist ein 1974 gegründetes Kreditinstitut und hat zum Ziel, deutschen Banken in Liquiditätsschwierigkeiten finanzielle Mittel zur Verfügung zu stellen. Die Geschäftsanteile sind zu 30 % im Eigentum der Bundesbank, der Rest der Ge-schäftsanteile verteilt sich auf andere deutsche Banken und Bankenverbände. Die Gesell-

schafter haben für die finanzielle Ausstattung der LIKO 200 Mio. € zur Verfügung gestellt. Die Beteiligung des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft sich auf 12,1 Mio. € (6,05 %). Der Dresdner-Bank-Konzern haftet bedingt für Nachschussverpflichtungen gegenüber der LIKO

bis zu einer Höhe von 60,5 Mio. € (6,05 %). Daneben bestehen gemäß § 5 Abs. 4 des Ge-sellschaftsvertrags der LIKO Mithaftungen für die Dresdner Bank, die dann auftreten, wenn andere Gesellschafter ihren Verpflichtungen zur Leistung von Nachschusszahlungen nicht

nachkommen. Soweit Mithaftungen bestehen, ist die Bonität der Mitgesellschafter in allen Fällen zweifelsfrei.

Bei der Beteiligung des Konzerns am Bankhaus Reuschel & Co. besteht aufgrund der Rechtsform der Gesellschaft unbeschränkte Haftung. Auch in diesem Fall ist die Bonität unserer Mitgesellschafter zweifelsfrei.

Zudem ist die Dresdner Bank Mitglied des Einlagensicherungsfonds, durch den bis zu einem gewissen Betrag Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern gedeckt werden. Als Mitglied des

Einlagensicherungsfonds, der selbst Gesellschafter der LIKO ist, ist die Dresdner Bank zu-sammen mit den anderen Mitgliedern des Fonds gesondert haftbar für zusätzliche Kapital-leistungen, maximal in Höhe des Jahresbeitrags der Dresdner Bank. Für das Jahr 2005 ist

von der Dresdner Bank eine Umlage in Höhe von 21 Mio. € (Vorjahr: 28 Mio. €) erhoben worden.

Gemäß § 5 Abs. 10 des Statuts für den Einlagensicherungsfonds haben wir uns verpflichtet, den Bundesverband deutscher Banken e. V. von etwaigen Verlusten freizustellen, die durch Maßnahmen zugunsten von in unserem Mehrheitsbesitz stehenden Kreditinstituten anfallen.

Bei Tochterunternehmen im Sinne von § 290 Abs. 1 und 2 HGB, die das Bankgeschäft be-treiben oder das Bankgeschäft ergänzende Funktionen wahrnehmen, trägt die Dresdner

Bank AG, von politischen Risiken abgesehen, im Rahmen ihrer Anteilsquote dafür Sorge, dass diese Gesellschaften ihre Verpflichtungen erfüllen können.

F-245


(44) Treuhandgeschäfte

Die nachstehende Tabelle zeigt das Volumen der Treuhandgeschäfte, die nicht in der Bilanz ausgewiesen sind:

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004




Treuhandvermögen1) 5.257 6.759



Treuhandverbindlichkeiten 5.257 6.759

1) Hierin sind 3.420 Mio. € (Vorjahr: 5.016 Mio. €) Treuhandkredite enthalten.

F-246


Ergänzende Angaben

(45) Fair Value der Finanzinstrumente

Als Fair Value bezeichnet man den Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachver-ständigen, vertragswilligen und unabhängigen Parteien, die nicht unter Handlungszwang stehen, gehandelt werden kann. Der Fair Value wird am besten durch einen Marktwert aus-gedrückt, soweit ein Marktpreis zur Verfügung steht. Zu den Finanzinstrumenten gehören in

erster Linie Wertpapiere, Forderungen, Verbindlichkeiten und Derivate.

Aktiva 31.12.2005 31.12.2004 Mrd. € Fair Value Buchwert Fair Value Buchwert

Barreserve 4,3 4,3 2,3 2,3

Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva 165,8 165,8 192,6 192,6

Forderungen an Kreditinstitute und Kunden 263,5 261,7 294,1 292,3

Finanzanlagen 13,7 13,7 17,1 17,1

Passiva 31.12.2005 31.12.2004 Mrd. € Fair Value Buchwert Fair Value Buchwert

Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva 81,3 81,3 99,8 99,8

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden 295,9 295,7 342,1 342,0

Verbriefte Verbindlichkeiten und Nachrangige Verbindlichkeiten 56,8 55,9 53,8 52,7

Genussrechtskapital 1,7 1,5 1,8 1,5

Für die Mehrzahl der Finanzinstrumente, hauptsächlich für Kredite, Einlagen und nicht bör-sengängige Derivate, stehen Marktpreise nicht unmittelbar zur Verfügung, da es keine orga-

nisierten Märkte gibt, an denen diese Instrumente gehandelt werden. Für diese Instrumente erfolgte die Ermittlung des Fair Values unter Anwendung finanzmathematisch anerkannter Bewertungsverfahren mit aktuellen Marktparametern. Zur Anwendung kamen insbesondere

die Barwertmethode und Optionspreismodelle. Der Fair Value ist demnach ein stichtagsbe-zogener Modellwert, der nur als Indikator für einen beim künftigen Verkauf realisierbaren Wert herangezogen werden kann.

Täglich fällige Finanzinstrumente. Täglich fällige Finanzinstrumente wurden mit ihrem No-minalwert berücksichtigt. Zu diesen Instrumenten zählen der Kassenbestand sowie Konto-

korrentkredite und Sichteinlagen gegenüber Kreditinstituten und Kunden.

Forderungen und Verbindlichkeiten. Für die Ermittlung der Marktwerte wurden die zukünf-tigen vertraglich festgelegten Zahlungsströme berechnet und mit den geeigneten Marktzin-sen diskontiert. Der unterschiedlichen Bonität von Kreditnehmern wurde durch eine ange-messene Adjustierung der Diskontierungssätze Rechung getragen.

F-247


Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva. Der Konzern bilanziert Handelsaktiva/ -passiva, einschließlich Schuldtitel, Aktien, derivative Finanzinstrumente und Devisenge-schäfte zu Fair Values wie auch die erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten finanziellen

Vermögenswerte/Verbindlichkeiten.

Wertpapiere. Wertpapiere der Finanzanlagen werden gemäß IAS 39 als Available-for-Sale-Finanzinstrumente klassifiziert und mit dem Fair Value bewertet.

Langfristige Verbindlichkeiten. Die Bewertung von Genussrechtskapital, Verbrieften Ver-bindlichkeiten und Nachrangigen Verbindlichkeiten wird auf der Basis quotierter Marktpreise vorgenommen, sofern diese vorhanden sind, und berücksichtigt verschiedene Faktoren, u. a. die aktuellen Marktzinsen und das Kreditrating des Konzerns. Sind keine Preisquotierungen

erhältlich, werden die Marktwerte durch finanzmathematische Bewertungen ermittelt.

Der beizulegende Zeitwert nicht refinanzierter Kreditzusagen, bestehender Stand-by-Fazili-täten und sonstiger Akkreditive ist nicht wesentlich.

(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen

Die Gesellschaften des Dresdner-Bank-Konzerns unterhalten vielfältige geschäftliche Bezie-hungen zu nahe stehenden Unternehmen und Personen. Diese Beziehungen beinhalten im

Wesentlichen typische Bankprodukte und Finanzdienstleistungen wie Einlagen-, Kredit- und Geldmarktgeschäft, Depotgeschäft, Handelsgeschäft, Zahlungsverkehr, Kontoführung sowie Vermittlung von Versicherungs- und Bankprodukten. Im Rahmen der gewöhnlichen Ge-

schäftstätigkeit werden Geschäfte mit nahe stehenden Unternehmen und Personen zu marktüblichen Bedingungen und Konditionen abgeschlossen, die nach Einschätzung des Managements angemessen sind. Der Umfang dieser Transaktionen ist im Folgenden darge-

stellt:

Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber verbundenen Unternehmen

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004

Handelsaktiva 22 26

Forderungen an Kreditinstitute – –

Forderungen an Kunden 1.046 29

Sonstige Aktiva 60 73

Insgesamt 1.128 128

Handelspassiva 31 68

Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 60 80

Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 1.013 916


Rückstellungen 3 –

Sonstige Passiva 56 38

Nachrangige Verbindlichkeiten 23 10


Im Rahmen der Ergebnisrechnung sind 692 Mio. € Erträge (Vorjahr: 220 Mio. €) einschließ-lich des Übertrags von Münchener-Rück-Aktien und 417 Mio. € Aufwendungen (Vorjahr: 406

Mio. €) für Transaktionen mit der Muttergesellschaft und ihr verbundenen Unternehmen an-gefallen.

F-248


Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber Beteiligungsunternehmen

Mio. € 31.12.2005 31.12.2004









Forderungen an bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen enthalten auch solche gegenüber assoziierten Gesellschaften.

Kredite an Aktionäre. Im Rahmen der Geschäftstätigkeit vergibt der Konzern Kredite an den Gesellschafter zu marktüblichen Konditionen.

Kredite an Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder. An Vorstandsmitglieder gewährten wir Kredite oder gingen für sie Haftungsverhältnisse ein in Höhe von insgesamt 405.255,59 €

(Vorjahr: 423.820,25 €), darunter von Tochtergesellschaften 9.410,68 € (Vorjahr: 27.383,04 €). Gegenüber dem Aufsichtsrat der AG bestanden Kredite bzw. Haftungsverhält-nisse in Höhe von 429.040,00 € (Vorjahr: 431.287,00 €). Die Konditionen entsprechen den

üblichen Bedingungen. Sämtliche Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder sind im Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats sowie im Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands (siehe Anhangangaben Nr. 53 und Nr. 54) aufgeführt.

Bezüge von Vorstand, Aufsichtsrat und Beiräten. Die Bezüge des Vorstands betrugen unter Einschluss der Vergütungen aus Tochterunternehmen im Konzern insgesamt

23.614.656,61 € (Vorjahr: 19.340.149,22 €). Die Bezüge des Vorstands gemäß IAS 24.16 belaufen sich auf 26.401.129,61 € (Vorjahr: 19.866.692,22). Diese gliedern sich wie folgt auf: kurzfristig fällige Leistungen 19.593.654,51 € (Vorjahr: 17.422.721,11 €), Leistungen nach

Beendigung des Arbeitsverhältnisses 2.786.473,00 € (Vorjahr: 495.823,00 €), andere lang-fristig fällige Leistungen 1.600.000,00 € (Vorjahr: 1.483.334,00 €), aktienbasierte Vergütun-gen 2.421.002,10 € (Vorjahr: 464.814.11 €). Im Hinblick auf Leistungen aus Anlass der Be-

endigung des Arbeitsverhältnisses sowie auf die Bezüge der ehemaligen Vorstandsmitglieder haben wir von der analogen Anwendung der Schutzklausel gemäß § 286 Abs. 4 HGB Ge-brauch gemacht. Die Pensionsrückstellungen für die ehemaligen Mitglieder des Vorstands

und deren Hinterbliebene betrugen am 31. Dezember 2005 126 Mio. € (Vorjahr: 111 Mio. €). Die Vergütung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2005 betrug im Konzern 958.500,00 € (Vorjahr: 1.015.340,00 €) inklusive Umsatzsteuer. An die regionalen Beiräte

haben wir 1.212.344,00 € (Vorjahr: 1.278.281,00 €) inklusive Umsatzsteuer gezahlt.

F-249


(47) Aktienbezogene Vergütung

Aktienkaufpläne für Mitarbeiter. Aktien der Allianz AG werden berechtigten Mitarbeitern im In- und Ausland innerhalb vorgegebener Frist zu vergünstigten Konditionen angeboten. Um teilnahmeberechtigt zu sein, müssen Mitarbeiter grundsätzlich mindestens sechs Monate vor dem Aktienangebot ununterbrochen in einem ungekündigten Arbeits- oder Ausbildungsver-

hältnis beschäftigt gewesen sein; außerdem unterliegt der Kauf Einschränkungen bezüglich des Betrags, den Mitarbeiter in den Aktienkauf investieren können. Die Anzahl der durch diese Angebote ausgegebenen Aktien belief sich für die Dresdner Bank AG Inland sowie die

inländischen Töchter im Geschäftsjahr 2005 auf 465.643 Stück (Vorjahr:426.269 Stück); der Unterschiedsbetrag zwischen Ausübungs- und Marktpreis in Höhe von ca. 9,6 Mio. € (Vor-jahr: 7 Mio. €) wurde unter dem Personalaufwand ausgewiesen.

Group Equity Incentive (GEI). Der GEI der Allianz Gruppe ist für obere Führungskräfte auf-gelegt, um ihren Beitrag zur Steigerung des Unternehmenswerts zu honorieren und den

langfristigen Unternehmenserfolg zu fördern. Der GEI besteht aus zwei Komponenten:

1. Stock Appreciation Rights (SAR). Gemäß diesem Plan werden den Berechtigten Wert-steigerungsrechte zugeteilt. Die zugeteilten Rechte unterliegen einer zweijährigen Sperrfrist und verfallen nach Ablauf von sieben Jahren.

Die Stock Appreciation Rights können nahezu jederzeit zwischen dem zweiten und siebten Jahrestag nach Begebung ausgeübt werden, vorausgesetzt, dass der Kurs der Allianz AG Aktie mindestens einmal während der Laufzeit den Dow-Jones-Europe-STOXX-Price-Index

(600) während eines Zeitraums von fünf aufeinander folgenden Börsentagen übertroffen hat und der Kurs der Allianz AG Aktie bei Ausübung den Referenzkurs um mindestens 20 % übersteigt.

Nach den Bedingungen der SAR ist die Bank verpflichtet, den Unterschiedsbetrag zwischen dem Börsenkurs der Allianz AG Aktie am Tag der Ausübung und dem im jeweiligen Plan

festgelegten Referenzkurs als Barzahlung zu leisten. Der maximale Unterschied ist auf 150 % des Referenzkurses begrenzt. Nach Ausübung der SAR erfolgt die Zahlung in der jeweiligen lokalen Währung durch das Unternehmen, das die Rechte gewährt hat. Die am letzten Tag

des Plans nicht ausgeübten Rechte werden automatisch ausgeübt, sofern die erforderlichen Bedingungen erfüllt worden sind. Wenn diese Bedingungen nicht erfüllt worden sind oder ein Teilnehmer des Plans aus dem Beschäftigungsverhältnis ausgeschieden ist, verfallen die

Rechte.

Im Geschäftsjahr wurden 423.421 SAR (Vorjahr: 300.224) gewährt. Bis zum 31. Dezember 2005 wurden 58.276 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember 2005 belief sich der Bestand der im Rahmen der SAR-Pläne gewährten und nicht ausgeübten SAR auf 1.043.695 (Vorjahr: 641.041). Der durchschnittliche Fair Value der im Geschäftsjahr zugeteil-

ten Rechte lag bei 19 Mio. € (Vorjahr: 11 Mio. €), der Fair Value der am 31. Dezember 2005 ausstehenden Rechte betrug 46 Mio. € (Vorjahr: 18 Mio. €).

Der gesamte Personalaufwand für die SAR wird als der Betrag errechnet, um den der Bör-senkurs der Allianz AG den SAR-Referenzpreis übersteigt. Der gesamte Personalaufwand wird für jeden Berichtszeitraum auf der Basis der Veränderungen des Allianz AG Aktienkur-

ses neu berechnet und über die zweijährige Sperrfrist periodengerecht erfasst. Es wurde

F-250


zum 31. Dezember 2005 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 20 Mio. € (Vor-jahr: 5 Mio. €) gebildet.

2. Restricted Stock Units (RSU). Im Jahr 2003 legte der Konzern erstmals einen Incentive-Plan auf, der eine leistungsbezogene Vergütung in Form von virtuellen Aktien, so genannte Restricted Stock Units (RSU), gewährt. Ziel des RSU-Plans ist es, den Wert des Unterneh-

mens zu steigern und die Interessen der Aktionäre und der Geschäftsleitung aufeinander abzustimmen, indem er die Vergütung wichtiger Führungskräfte an die Performance des Aktienkurses der Allianz AG knüpft. Die Aktien sind fünf Jahre gesperrt. Diese Rechte wer-

den einheitlich für alle Teilnehmer des Plans am ersten Börsentag nach Ende der fünfjährigen Sperrfrist ausgeübt. Zum Zeitpunkt der Ausübung kann die Gesellschaft eine der folgenden Formen der Ablösung wählen: Barzahlung an die Berechtigten in Höhe des durchschnittli-

chen Schlusskurses der Allianz AG Aktie am Ausübungstag oder durch Ausgabe einer Allianz AG Aktie oder gleichwertiger Kapitalinstrumente pro RSU an die Berechtigten.

Im Geschäftsjahr wurden 263.599 RSU (Vorjahr: 150.974) gewährt. Bis zum 31. Dezember 2005 wurden 13.698 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember 2005 belief sich der Bestand der im Rahmen der RSU-Pläne gewährten und nicht ausgeübten RSU auf

505.901 (Vorjahr: 227.326). Der durchschnittliche Fair Value der im Geschäftsjahr zugeteilten Rechte lag bei 30 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €), der Fair Value der am 31. Dezember 2005 aus-stehenden Rechte betrug 61 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €).

Der gesamte Personalaufwand für den RSU-Plan wird auf der Basis des Börsenkurses der Allianz AG Aktie ermittelt und für jeden Berichtszeitraum auf Basis der Veränderungen des

Allianz AG Aktienkurses neu berechnet sowie über die fünfjährige Sperrfrist periodengerecht abgegrenzt. Es wurde zum 31. Dezember 2005 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 12 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) gebildet.

Dresdner Kleinwort Wasserstein Stock Plan. Hierbei handelt es sich um einen auf Allianz Aktien basierenden Bonusplan, der ausgewählten Mitarbeitern des Unternehmensbereichs

Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) gewährt wird. Der Plan sieht die Verteilung eines Teils der Bonusvergütung an die Mitarbeiter über die Zuteilung von Allianz AG Aktien vor. Die Mitarbeiter erhalten zunächst Ansprüche auf eine bestimmte Anzahl von Allianz AG Aktien,

wobei die Übertragung der Aktien über die folgenden drei Jahre verteilt wird. Die Anzahl der auszuschüttenden Aktien wird von ausscheidenden Berechtigten und von den operativen Ergebnissen der Folgejahre beeinflusst. Ist das Ergebnis positiv, kommen zusätzliche Aktien

hinzu; ist das Ergebnis negativ, wird die Anzahl der auszuschüttenden Aktien verringert.

In Ländern, in denen eine Vergütung in Form von Aktien unzulässig ist, erhalten die Mitarbei-ter Ansprüche auf Barzahlungen, die dem Wert der entsprechenden Anzahl von Allianz Akti-en entsprechen. Die Auszahlungen erfolgen ebenfalls über drei Folgejahre und unterliegen – wie die Ausschüttungen der Aktien – erfolgsabhängigen Anpassungen. Diese werden wie

in Bargeld festgelegte Tantiemen ausgewiesen.

Die Ansprüche auf Übertragung von Allianz Aktien werden als aktienbasierte Vergütungen ausgewiesen und über drei Jahre aufwandswirksam erfasst. Gemäß IFRS 2 entsprechen die Übertragungs- bzw. Barzahlungsansprüche einer anteilsbasierten Vergütung mit Baraus-gleich; der Zeitwert wird am Ende jeder Berichtsperiode – basierend auf Kursänderungen der

Allianz Aktie – neu bewertet. Im Vorjahr wurden die Ansprüche als anteilsbasierte Vergütung

F-251


mit Ausgleich durch Eigenkapitalinstrumente klassifiziert und zum Zeitwert am Zuteilungstag bewertet. Die sich aus der Reklassifizierung ergebenden Wertänderungen sind marginal.

Im Geschäftsjahr wurden 1.440.399 Zuteilungsrechte (Vorjahr: 1.161.614) gewährt. Bis zum 31. Dezember 2005 wurden 333.516 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember 2005 belief sich der Bestand der im Rahmen des Plans gewährten und nicht ausgeübten

Rechte auf 2.008.648 (Vorjahr: 1.079.353). Der durchschnittliche Fair Value der im Ge-schäftsjahr zugeteilten Rechte lag bei 134 Mio. € (Vorjahr: 123 Mio. €), der Fair Value der am 31. Dezember 2005 ausstehenden Rechte betrug 194 Mio. € (Vorjahr: 134 Mio. €). Der im

Geschäftsjahr erfasste Aufwand für diesen Plan betrug 102 Mio. € (Vorjahr: 64 Mio. €)

(48) Honorare des Abschlussprüfers

Mio. € 2005 2004

Abschlussprüfung 17 12

Sonstige Bestätigungs- oder Bewertungsleistungen 2 2

Steuerberatungsleistungen 1 1

Anderweitige Leistungen 2 3

Insgesamt 22 18

(49) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen und

Gemeinschaftsunternehmen

Neben der Dresdner Bank Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main – eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000 – wer-den in den Konzernabschluss – wie nachstehend beschrieben – 112 Unternehmen voll und acht Unternehmen at equity einbezogen.

Wesentliche Tochterunternehmen. Zum 31. Dezember 2005 waren 41 inländische (Vorjahr: 48) und 71 ausländische (Vorjahr: 68) Tochtergesellschaften konsolidiert; davon acht (Vorjahr:

14) Fonds sowie 35 (Vorjahr: 24) Zweckgesellschaften, von denen 23 (Vorjahr: 18) aufgrund der Anwendung von SIC 12 einzubeziehen waren. Die Zahlen enthalten zwölf Teilkonzerne, nicht jedoch deren 230 Einzelgesellschaften sowie die dort auf Equity-Basis einbezogenen

zehn Gesellschaften.

Neun inländische und sechs ausländische Unternehmen (Vorjahr: 17 inländische und 35 ausländische) sind aus dem Konsolidierungskreis ausgeschieden. Es wurden zwei inländi-sche und neun ausländische (Vorjahr: vier inländische und 19 ausländische) Unternehmen erstmals einbezogen.

57 in- und 69 ausländische Konzerngesellschaften (Vorjahr: 66 in- und 78 ausländische) sind nicht im Konzernabschluss enthalten, da eine Einbeziehung die Struktur des Konzernab-

schlusses nicht wesentlich verändert hätte. Die Bilanzsumme des Konzerns nach Konsolidie-rung wäre um insgesamt 96 Mio. € oder 0,02 % (Vorjahr: 91 Mio. € oder 0,02 %) gestiegen; das Ergebnis wäre um 2,3 Mio. € oder 0,14 % (Vorjahr: um 0,9 Mio. € oder 1,02 %) beein-

flusst.

Ein Unternehmen wurde auf Basis eines Abschlusses zum 30. September 2005 einbezogen.

F-252


Die Erstkonsolidierung der neu einzubeziehenden Tochtergesellschaften erfolgt nach der Buchwertmethode. Methodische Abweichungen gegenüber dem Vorjahr lagen nicht vor. 2005 ergaben sich hieraus keine Firmenwerte (Vorjahr: 0,4 Mio. €). Die Entwicklung der Fir-

menwerte wird in Anhangangabe Nr. 21 Immaterielle Vermögenswerte beschrieben.

Assoziierte Unternehmen. Beteiligungen an fünf (Vorjahr: acht) inländischen und zwei (Vor-jahr: drei) ausländischen Unternehmen sind hinsichtlich des Ausweises und der Bewertung in der Konzernbilanz als assoziierte Unternehmen behandelt und at equity in den Konzernab-schluss einbezogen. Laufende Erträge aus diesen Anteilen sind im Zinsüberschuss enthalten.

Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Er-träge und Aufwendungen unserer assoziierten Unternehmen sind nachfolgend aufgelistet:

Mio. € 2005 2004

Vermögensgegenstände 8.424 74.594

Verbindlichkeiten 8.143 72.239

Erträge 1.582 3.787

Aufwendungen 1.460 3.738

Gemeinschaftsunternehmen. Ein (Vorjahr: ein) Gemeinschaftsunternehmen, an dem der Konzern 49,9 % der Anteile hält, wurde ebenfalls at equity einbezogen.

Der dem Konzern zuzurechnende Anteil am Gewinn bzw. Verlust ist in der Position Laufende Erträge aus Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen im Zinsüberschuss enthalten.

Aus unserem Anteil an Gemeinschaftsunternehmen ergeben sich mögliche Kapitalverpflich-tungen in Höhe von 68 Mio. €.

Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Er-träge und Aufwendungen unserer Gemeinschaftsunternehmen sind nachfolgend aufgelistet:

Mio. € 2005 2004

Vermögensgegenstände 319 261

Verbindlichkeiten 262 –

Erträge 20 0

Aufwendungen 23 0

Liste des Anteilsbesitzes. Die Aufstellung unseres Anteilsbesitzes gemäß § 313 Abs. 2 HGB wird beim Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main (HRB 14000) hinterlegt. Die wesentlichen Tochterunternehmen, die assoziierten Unternehmen und die Gemein-

schaftsunternehmen sind in dieser Liste aufgeführt; sie ist nicht Bestandteil des Anhangs.

Corporate Governance. Für die börsennotierte Oldenburgische Landesbank Aktiengesell-schaft, Oldenburg, haben deren Aufsichtsrat und Vorstand die Entsprechenserklärung ge-mäß § 161 AktG im Dezember 2005 abgegeben. Sie ist auf den Internetseiten der Olden-burgischen Landesbank Aktiengesellschaft veröffentlicht und somit den Aktionären dauerhaft

zugänglich gemacht worden.

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(50) Veränderungen des Konsolidierungskreises

Zugänge

Inland

RCL Securitisation GmbH, Düsseldorf

Vierzehnte FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt

Ausland

Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities (Asia) Limited, Hongkong

Archenar Marketing Trading, Madeira

Dresdner Kleinwort Wasserstein Leasing December (15) Limited, London

Dresdner Kleinwort Wasserstein Trading Holdings LLC, Wilmington/Delaware

Idilias SPC Inc., Georgetown

Mole Finance Inc., Georgetown

Muni Tob Trust, Wilmington/Delaware

Orphans Aid Fund, Moskau

Symphony No. 3, Wilmington/Delaware

Abgänge


dbi DGF BOND, Frankfurt Verkauf

dbi-Fonds AKAR, Frankfurt Liquidation

dbi-Fonds DBLA, Frankfurt Liquidation

Dresdner Grund Money Market, Frankfurt Verkauf

Dresdner Grund-Fonds, Frankfurt Verkauf

First European DELTA Beteiligungs GmbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

First European OMEGA Beteiligungs GmbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Herakles Beteiligungs-Gesellschaft mbH, Bad Vilbel Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Zweite FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG

Dresdner Bank (Croatia) d. d., Zagreb Verkauf

Cathedral Limited, London Liquidation

DreCan Holding Ltd., Toronto/Ontario Verschmelzung auf die 4274563 Canada Inc.

Dresdner Lateinamerika Financial Advisors LLC, Miami Verkauf

SCI des 108 et 110 Boulevard Haussmann, Paris Liquidation

SCI Part-Dieu, Lyon Liquidation

Der Name der Lombardkasse, Frankfurt, wurde in GENUJO LOK Beteiligungs GmbH, Frank-

furt, geändert.

(51) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag

Anfang des Jahres 2006 hat die Dresdner Bank zur Deckung ihrer Pensionsverpflichtungen Vermögenswerte in Höhe von 1,9 Mrd. € auf den „Pension-Trust der Dresdner Bank e. V.“,

der als Treuhänder fungiert, übertragen.

Der Hauptversammlung wird vorgeschlagen, den Bilanzgewinn in Höhe von 809 Mio. € zur Zahlung einer Dividende zu verwenden.

F-254


(52) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern


Claudia Eggert-Lehmann Allianz Aktiengesellschaft, München

Peter Haimerl Allianz Aktiengesellschaft, München

Joachim Heinsohn Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)

Detlef Hermann Kaiser’s Tengelmann AG, Viersen

RC Ritzenhoff Christal Aktiengesellschaft, Marsberg

Christian Höhn Betriebs-Center für Banken Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt am Main

Dr. Altfried M. Lütkenhaus (bis 31.12.2005)

RWE Solutions Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main

Gert Jürgen Müller GZS Gesellschaft für Zahlungssysteme mbH, Bad Vilbel

Sultan Salam Allianz Aktiengesellschaft, München

Margit Schoffer Allianz Aktiengesellschaft, München

Reiner Zorbach Betriebs-Center für Banken Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt am Main

1) Konzernmandat.

F-255


(53) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats


Vorsitzender des Vorstands der Allianz AG, München

Peter Haimerl Stellvertretender Vorsitzender

Dresdner Bank AG, München

Claudia Eggert-Lehmann Dresdner Bank AG, Dortmund

Bernhard Enseling (bis 31.10.2005)

Bad Griesbach

Thomas Fröhlich (seit 1.11.2005)

Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main

Christian Höhn Dresdner Bank AG, München

Oda-Renate Krauß ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Landesbezirk Berlin/Brandenburg, Finanzdienstleistungen, Berlin




Igor Landau Mitglied des Verwaltungsrats der Sanofi-Aventis S. A., Paris

Dr. Hartmut Mehdorn Vorsitzender des Vorstands der Deutsche Bahn AG, Berlin

Brunhilde Nast Dresdner Bank AG, Dresden



Stefan Quandt Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON AG, Bad Homburg v. d. H.

Jürgen Rose Dresdner Bank AG, Nürnberg

Sultan Salam Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main

Margit Schoffer Dresdner Bank AG, Aalen

Uwe Spitzbarth Leiter der Bundesfachgruppe Banken bei der ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin

Dr. Bernd W. Voss Frankfurt am Main

Ehrenvorsitzender des Aufsichtsrats Dr. Wolfgang Röller

Frankfurt am Main

F-256


(54) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate


Dr. Herbert Walter Vorsitzender

Deutsche Börse AG, Frankfurt am Main

TSV München von 1860 GmbH & Co. Kommanditgesellschaft auf Aktien, München

Dr. Andreas Georgi ABB AG, Mannheim

Deutsche Schiffsbank AG, Hamburg/Bremen (Stellvertretender Vorsitzender)


Eurohypo Aktiengesellschaft, Eschborn

Rheinmetall AG, Düsseldorf

RWE Dea AG, Hamburg

Dr. Stefan Jentzsch (seit 24.11.2005)

Infineon Technologies AG, München

Premiere AG, München

Karl Ralf Jung (bis 31.12.2005)

dresdnerbank investment management Kapitalanlagegesellschaft mbH, Frankfurt am Main

Dr. Stephan-Andreas Kaulvers AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München

Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)

(Vorsitzender)


EWE Aktiengesellschaft, Oldenburg

Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)

(Vorsitzender)

F-257


Name Mandate in anderen gesetzlich zu

bildenden Aufsichtsgremien von großen Kapitalgesellschaften (Stand 31.12.2005)

Jan E. Kvarnström Dresdner Bank Lateinamerika Aktiengesellschaft, Hamburg1) (Vorsitzender)

Dr. Andreas Leimbach (15.11. bis 24.11.2005)

–

Wulf Meier AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München

Andrew Pisker (bis 24.11.2005)

–

Klaus Rosenfeld Dresdner Bank Lateinamerika Aktiengesellschaft, Hamburg1)

(Stellvertretender Vorsitzender)

Otto Steinmetz Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)

Dr. Friedrich Wöbking AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme GmbH, München (Vorsitzender)

1) Konzernmandat.

F-258


Erklärung des Vorstands

Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International Financial Reporting Standards (IFRS), wie sie in der EU anzuwenden sind, sowie den Inter-pretationen des International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als ver-pflichtender Konzernabschluss gemäß Art. 4 der IAS-VO aufgestellt. Die nach § 315a HGB

ergänzend anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften, wie z. B. zum Konzernlagebe-richt, die auch auf den IFRS-Konzernabschluss anzuwenden sind, sind berücksichtigt; weite-re verpflichtende Zusatzangaben sind gemacht worden.


Dresdner Bank Aktiengesellschaft

Dr. Walter Dr. Georgi Dr. Jentzsch

Dr. Kaulvers Kvarnström Meier

Rosenfeld Steinmetz Dr. Wöbking

F-259


Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers Wir haben den von der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main, aufgestellten Konzernab-schluss – bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapi-talflussrechnung und Anhang – sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2005 geprüft. Die Aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht nach den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften liegt in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufga-be ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernab-schluss und den Konzernlagebericht abzugeben.

Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung sowie unter ergänzender Beachtung der Standards of the Public Company Accounting Oversight Board (Uni-ted States) vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Konzernabschluss unter Beachtung der anzu-wendenden Rechnungslegungsvorschriften und durch den Konzernlagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt wer-den. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezoge-nen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben im Konzernabschluss und Konzernlage-bericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der Jahresabschlüsse der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, der Abgrenzung des Kon-solidierungskreises, der angewandten Bilanzierungs- und Konsolidierungsgrundsätze und der wesentli-chen Einschätzungen des Vorstands sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernab-schlusses und des Konzernlageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.

Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Kon-zernabschluss den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften und vermittelt unter Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns. Der Konzernlagebericht steht in Einklang mit dem Konzernabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage des Konzerns und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Ent-wicklung zutreffend dar.


KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Wohlmannstetter Andriowsky Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer

F-260


Der Aufsichtsrat der Dresdner Bank Michael Diekmann

Vorsitzender

Peter Haimerl

Stellvertretender Vorsitzender

Claudia Eggert-Lehmann

Thomas Fröhlich

Christian Höhn

Oda-Renate Krauß

Dr. Heinz Kriwet

Prof. Dr. Edward G. Krubasik

Dr. Dietmar Kuhnt

Igor Landau

Dr. Hartmut Mehdorn

Brunhilde Nast

Dr. Helmut Perlet

Dr. Bernd Pischetsrieder

Stefan Quandt

Jürgen Rose

Sultan Salam

Margit Schoffer

Uwe Spitzbarth

Dr. Bernd W. Voss

Dr. Wolfgang Röller

Ehrenvorsitzender F-261

K O N Z E R N A B S C H L U S S B E S T Ä T I G U N G S V E R M E R K A U F S I C H T S R AT 191 D E S A B S C H L U S S P R Ü F E R S D E R D R E S D N E R B A N K

Glossar Asset Backed Securities (ABS): Handelbare Wertpapiere, deren Zins- und Tilgungszahlun-gen durch einen zugrunde liegenden Forderungspool unterlegt sind. Sie werden in der Regel durch eine Zweckgesellschaft im Rahmen einer Verbriefung begeben.

Assoziiertes Unternehmen: Unternehmen, auf das die Obergesellschaft zwar einen maß-geblichen, aber keinen beherrschenden Einfluss ausüben kann. In den Konzernabschluss

werden solche Unternehmen nach der Equity-Methode einbezogen.

Available for Sale: Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte.

Backtesting: Verfahren zur Überwachung der Qualität von Value-at-Risk-Modellen (VaR). Hierbei wird über einen längeren Zeitraum geprüft, ob die über den VaR-Ansatz geschätzten

potenziellen Verluste rückwirkend nicht wesentlich häufiger überschritten wurden, als gemäß dem angewandten Konfidenzniveau zu erwarten wäre.

Bankbuch: Risikotragende Positionen, die nicht dem Handelsbuch zugeordnet werden.

Basel II: Neue regulatorische Standards des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht.

BIZ: Bank für internationalen Zahlungsausgleich.

Cashflow Hedge: Derivatives Sicherungsgeschäft für Nichthandelspositionen, das der Absi-cherung von Schwankungen des Cashflows von finanziellen Vermögenswerten, Verbindlich-keiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftigen Transaktionen dient.

Cost-Income-Ratio: Kennzahl, die den Verwaltungsaufwand ins Verhältnis zur Summe aus Zins-, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis setzt.

Credit Default Swap: Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funk-tion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins-

und Kapitalrückzahlungen aus Krediten sichern.

Derivate (Derivativgeschäft): Aus Basisinstrumenten (z. B. Aktien, Anleihen, Devisen, Indi-zes) abgeleitete Finanzprodukte, deren Preis sich aus dem Kurs eines anderen Wertpapiers oder Finanzprodukts berechnen lässt. Zu den Derivaten zählen insbesondere Swaps, Optio-nen und Futures.

Eigenkapitalquote nach BIZ: Kennzahl, die im Rahmen der – unter Federführung der Bank für internationalen Zahlungsausgleich erarbeiteten – Eigenkapitalübereinkunft von internatio-

nal tätigen Banken ermittelt wird. Sie setzt das haftende Eigenkapital zu bestimmten risiko-tragenden Aktiva ins Verhältnis.

Eigenkapitalrentabilität: Kennzahl, die das Ergebnis nach Steuern zum durchschnittlichen Eigenkapital in Beziehung setzt. Englisch: Return on Equity (RoE).

F-262

192 G E S C H Ä F T S B E R I C H T 2 0 0 5 S T R AT E G I E K O M P E T E N Z

Equity-Methode: Bilanzierungsmethode, bei der die Anteile an einem Unternehmen zu-nächst mit den Anschaffungskosten gebucht werden und in der Folge entsprechend dem Anteil des Anteilseigners am sich ändernden Reinvermögen des Beteiligungsunternehmens

berichtigt werden. Die Gewinn-und-Verlust-Rechnung zeigt den Anteil des Anteilseigners am Erfolg des Beteiligungsunternehmens.

Erwarteter Verlust: Messgröße für den potenziellen Verlust eines Kreditportfolios, der inner-halb eines Jahres aufgrund von historischen Verlustdaten zu erwarten ist.

Fair Value: Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilli-gen und unabhängigen Geschäftspartnern gehandelt werden kann.

Goodwill: Geschäfts- beziehungsweise Firmenwert.

Handelsbuch: Bankaufsichtsrechtlicher Begriff für Positionen in Finanzinstrumenten, Antei-len und handelbaren Forderungen, die von Kreditinstituten zum Zwecke des kurzfristigen Wiederverkaufs unter Ausnutzung von Preis- und Zinsschwankungen gehalten werden.

IFRS: Abkürzung für International Financial Reporting Standards. Die IFRS umfassen neben den als IFRS bezeichneten Standards auch die bisherigen International Accounting Stan-dards (IAS) und Interpretationen des Standing Interpretations Committee sowie Standards

und Interpretationen, die vom IAS-Board künftig herausgegeben werden.

Impairment: Nicht planmäßige Wertherabsetzung von Aktiva wie z. B. Geschäfts- oder Fir-menwert, Kreditforderungen, Wertpapiere und Sachanlagen aufgrund voraussichtlich dauer-hafter Wertminderung der entsprechenden Aktiva.

Integrierter Finanzdienstleister: Zusammenschluss von Bank und Versicherung mit dem Ziel, den Kunden aus einer Hand sowohl mit Bankprodukten als auch mit Versicherungen zu versorgen.

Konfidenzniveau: Ausdruck für die Wahrscheinlichkeit, mit der ein potenzieller Verlust eine durch den Value-at-Risk definierte Verlustobergrenze nicht überschreitet.

Marktrisikoposition: Die Marktrisikoposition im Sinne des Grundsatzes I umfasst die Fremdwährungs-, Rohwaren- und Optionsrisiken sowie die Risikopositionen des Handels-

buchs wie zins- und aktienkursbezogene Risiken sowie Adressrisiken des Handelsbuchs.

Netting: Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungs-verträge aus.

Ökonomischer Kapitalbedarf: Der ökonomische Kapitalbedarf dient zur Quantifizierung aller unerwarteten Verluste aus Adressen-, Länder-, Markt-, Operationellen - und Geschäfts-risiken. Im Gegensatz zum aufsichtsrechtlich abgeleiteten Kapitalbedarf gemäß BIZ bzw. KWG wird der ökonomische Kapitalbedarf anhand der bankinternen Risikomessverfahren

ermittelt.

Rating: Bonitätsurteil eines Finanztitels (Emissionsrating) oder eines Schuldners (Emittenten-rating), das durch unabhängige Ratingagenturen vergeben wird.

F-263

E R F O L G V E R A N T W O R T U N G F I N A N Z B E R I C H T 193 Glossar

Risikocontrolling: Laufende Risikomessung und -überwachung inklusive Methodenentwick-lung sowie entsprechende Risikoanalyse/Berichtswesen durch neutrale, unabhängige Ein-heit.

Risikomanagement: Operative Geschäftssteuerung spezifischer Portfolios unter Risikoren-dite-Gesichtspunkten.

Sarbanes Oxley Act: Im Juli 2002 vom US-Kongress verabschiedetes Gesetz mit dem Ziel, das Vertrauen von Kapitalmärkten und Öffentlichkeit in die Finanzberichterstattung zu stär-

ken. Das Gesetz verpflichtet in den USA gelistete Unternehmen, ein funktionsfähiges internes Kontrollsystem einzurichten, dessen Wirksamkeit auf die Finanzberichterstattung zu bewer-ten und vom Abschlussprüfer bestätigen zu lassen.

Scoring-Techniken: Verfahren, bei denen anhand der Risikofaktoren eines Investments oder Kredits nach qualitativen und quantitativen Methoden eine Bewertung durch ein Risikoprofil

vorgenommen wird.

Standardausfallkosten: Auf historischen Kreditrisikoparametern wie Ausfallraten und Erlös-quoten basierende Schätzungen des erwarteten Verlusts aus Forderungspositionen werden als Standardausfallkosten bezeichnet. Sie stellen operative Kosten des Kreditgeschäfts dar.

Stresstesting: Methode, mit der versucht wird, die verlustmäßigen Auswirkungen extremer Marktschwankungen zu modellieren, als geforderte Ergänzung zu den Value-at-Risk-Analysen.

Swaps: Allgemeine Bezeichnung für den Austausch von Objekten, Rechten etc., insbeson-dere für den Austausch von Zahlungsströmen in gleicher Währung (= Zinsswap) oder in ver-

schiedenen Währungen (= Währungsswap).

Value-at-Risk (VaR): Der Value-at-Risk kennzeichnet einen möglichen Verlust, der innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums und Konfidenzniveaus bei unterstellten Veränderungen von Marktparametern auftreten kann. Das statistische Maß dient zur Vergleichbarkeit der Marktri-siken in verschiedenen Portfolios der Bank.

Verbriefung: Im Rahmen von Verbriefungen werden Forderungen (z. B. Kredite, Handels-wechsel oder Leasingforderungen) in einem Pool gebündelt und in eine Zweckgesellschaft

(SPV) übertragen. Das SPV refinanziert sich durch die Emission von Wertpapieren, die bei potenziellen Investoren platziert werden. Die Rückzahlung und Zinszahlung der Wertpapiere ist direkt an die Performance der zugrunde liegenden Forderungen geknüpft und nicht an die

des Emittenten.

Volatilität: Schwankungsbreite bei Preisen bzw. Kursen, Zinssätzen oder auch ganzen Märkten.

Wiederbeschaffungswerte, Positive: Positive Wiederbeschaffungswerte (Replacement Costs) für Derivativgeschäfte entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren Erlös, der sich bei unterstelltem Ausfall des Handelspartners durch die Wiederherstellung einer gleichwertigen Position ergeben würde.

F-264


Quartalsübersicht Nachfolgende Übersicht zeigt die Ergebnisse einschließlich der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39:

Quartalsergebnisse Mio. €

4. Quartal 2005

3. Quartal 2005

2. Quartal 2005

1. Quartal 2005

4. Quartal 2004

3. Quartal 2004

2. Quartal 2004

1. Quartal 2004

Zinsüberschuss 638 516 536 531 514 658 581 518Provisionsüberschuss 701 599 663 647 603 590 623 747Handelsergebnis 190 359 133 422 335 253 472 440Operative Erträge 1.529 1.474 1.332 1.600 1.452 1.501 1.676 1.705

Verwaltungsaufwand 1.510 1.376 1.115 1.302 1.342 1.319 1.357 1.385Risikovorsorge -29 -130 -54 100 66 54 82 135Operatives Ergebnis 48 228 271 198 44 128 237 185

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -52 -25 17 40 -64 -91 -65 21Ergebnis aus Finanzanlagen 174 -2 124 1.156 -18 70 49 41Abschreibungen auf Firmenwerte 2 – – – 24 29 36 35Restrukturierungsaufwand 2 5 5 – 163 11 104 12Ergebnis vor Steuern 166 196 407 1.394 -225 67 81 200

Steuern 84 63 158 72 -76 -10 -86 30Ergebnis nach Steuern 82 133 249 1.322 -149 77 167 170

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 22 18 19 17 5 17 17 20Gewinn 60 115 230 1.305 -154 60 150 150

Bereinigt um die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 ergibt sich folgende Quartals-entwicklung:

Quartalsergebnisse Mio. €

4. Quartal 2005

3. Quartal 2005

2. Quartal 2005

1. Quartal 2005

4. Quartal 2004

3. Quartal 2004

2. Quartal 2004

1. Quartal 2004

Zinsüberschuss 638 516 536 531 514 658 581 518Provisionsüberschuss 701 599 663 647 603 590 623 747Handelsergebnis 190 359 133 422 335 253 472 440Operative Erträge 1.529 1.474 1.332 1.600 1.452 1.501 1.676 1.705

Verwaltungsaufwand 1.510 1.376 1.115 1.302 1.342 1.319 1.357 1.385Risikovorsorge -29 -130 -54 100 66 54 82 135Operatives Ergebnis 48 228 271 198 44 128 237 185

Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen -52 -25 17 40 -64 -91 -65 21Ergebnis aus Finanzanlagen 174 -2 119 -92 -232 84 55 26Abschreibungen auf Firmenwerte 2 – – – 24 29 36 35Restrukturierungsaufwand 2 5 5 – 163 11 104 12Ergebnis vor Steuern 166 196 402 146 -439 81 87 185

Steuern 84 63 158 72 -85 -10 -95 30Ergebnis nach Steuern 82 133 244 74 -354 91 182 155

Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn 22 18 19 17 5 17 17 20Gewinn 60 115 225 57 -359 74 165 135

F-265

K O N Z E R N A B S C H L U S S B E S T Ä T I G U N G S V E R M E R K Q U A R TA L S - U N D 195 D E S A B S C H L U S S P R Ü F E R S F Ü N F J A H R E S Ü B E R B L I C K

Fünfjahresüberblick

Gewinn-und-Verlust-Rechnung 2005 2004 2003 2002 2001 Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €

Zinsüberschuss 2.221 2.271 2.584 3.276 4.364Provisionsüberschuss 2.610 2.563 2.590 3.090 3.841Handelsergebnis 1.104 1.500 1.526 1.044 1.526


Verwaltungsaufwand 5.303 5.403 5.912 7.500 8.682Risikovorsorge im Kreditgeschäft -113 337 1.016 2.218 1.893

Operatives Ergebnis 745 594 -228 -2.308 -844

Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen 1.418 -471 -2.633 1.162 997

Ergebnis vor Steuern 2.163 123 -2.861 -1.146 153

Steuern 377 -142 -883 -211 -33

Ergebnis nach Steuern 1.786 265 -1.978 -935 186


Jahresüberschuss/-fehlbetrag 1.710 206 -1.989 -942 180

Bilanz 31.12.2005 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 Mio. € Mio. € Mio. € Mio. € Mio. €

Bilanzsumme 461.372 523.870 477.029 413.445 506.683

Kreditvolumen 98.532 97.074 102.010 123.089 219.210

Eigenkapital ohne Fremdanteile 11.763 10.929 11.516 11.976 21.633

Kennzahlen 31.12.2005 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001 % % % % %

Cost-Income-Ratio 89,4 85,3 88,2 101,2 89,2Wertberichtigungsquote1) -0,11 0,33 0,84 1,56 1,12Eigenkapitalrendite nach Steuern2) 17,5 2,9 -15,4 -6,6 1,3Eigenkapitalrendite vor Steuern3) 21,1 5,8 -14,1 2,0 9,6

Ergebnis je Aktie (€) 2,96 0,36 -3,44 -1,63 0,32

Risikoaktiva (Mio. €)4) 111.534 104.777 111.879 142.801 189.814

Kernkapitalquote (in %)4) 10,0 6,6 6,6 6,0 5,5

Gesamtkapitalquote (in %)4) 16,3 13,3 13,4 10,6 11,4 Mitarbeiter5) 28.774 30.154 34.998 39.754 45.793)

Geschäftsstellen 959 969 1.035 1.103 1.172

Kurzfrist-/Langfrist-Rating 31.12.2005 31.12.2004 31.12.2003 31.12.2002 31.12.2001

Moody’s Investors Service, New York P-1/A1 P-1/A1 P-1/A1 P-1/Aa3 P-1/Aa2

Standard & Poor’s, New York A-1/A A-1/A A-1/A A-1/A+ A-1/AA-

Fitch Ratings, London F1/A F1/A- F1/A- F1/A+ F1/AA-

1) Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs. 2) Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals. 3) Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals. 4) Angaben zum 31.12.2005 auf Basis BIZ/IFRS; Vorjahreswerte auf Basis BIZ/HGB.

5) Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).

F-266

=

DRESDNER BANK AKTIENGESELLSCHAFT Frankfurt am Main, den OQ. Mai 2006

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