30.4.2004 …...30.4.2004 EL ΕπίσηµηΕφηµερίδατηςΕυρωπαϊκήςΈνωσης...

Επίσηµη Εφηµερίδα της Ευρωπαϊκής ΈνωσηςEL30.4.2004 L 145/1

I(Πράξεις για την ισχύ των οποίων απαιτείται δημοσίευση)

ΟΔΗΓΙΑ 2004/39/ΕΚ ΤΟΥ EΥΡΩΠΑΪΚΟΥ KΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ ΚΑΙ ΤΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ

της 21ης Απριλίου 2004για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων, για την τροποποίηση των οδηγιών 85/611/ΕΟΚ και 93/6/ΕΟΚτου Συμβουλίου και της οδηγίας 2000/12/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου και

για την κατάργηση της οδηγίας 93/22/ΕΟΚ του Συμβουλίου

ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ ΚΑΙ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣΕΝΩΣΗΣ,

Έχοντας υπόψη:

τη Συνθήκη για την ίδρυση της Ευρωπαϊκής Κοινότητας, και ιδίωςτο άρθρο 47 παράγραφος 2,

την πρόταση της Επιτροπής (1),

τη γνώμη της Ευρωπαϊκής Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτρο-πής (2),

τη γνώμη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (3),

Αποφασίζοντας σύμφωνα με τη διαδικασία του άρθρου 251 τηςΣυνθήκης (4),

Εκτιμώντας τα ακόλουθα:

(1) Η οδηγία 93/22/EΟΚ του Συμβουλίου, της 10ης Μαΐου1993, σχετικά με τις επενδυτικές υπηρεσίες στον τομέα τωνκινητών αξιών (5), σκοπούσε να καθορίσει τους όρους υπότους οποίους επιχειρήσεις επενδύσεων και τράπεζες πουέχουν λάβει άδεια λειτουργίας μπορούν να παρέχουν συγ-κεκριμένες υπηρεσίες ή να εγκαθιστούν υποκαταστήματα σεάλλα κράτη μέλη βάσει άδειας λειτουργίας χορηγούμενηςαπό τη χώρα καταγωγής τους και υπό την εποπτεία της.Προς το σκοπό αυτό, η εν λόγω οδηγία επεδίωκε ναεναρμονίσει τους αρχικούς όρους για τη χορήγηση άδειαςκαι τη λειτουργία των επιχειρήσεων επενδύσεων, περιλαμβα-νομένων των κανόνων άσκησης των δραστηριοτήτων τους.Προέβλεπε επίσης την εναρμόνιση ορισμένων όρων λειτουρ-γίας των ρυθμιζόμενων αγορών.

(2) Ο αριθμός των επενδυτών που συμμετέχουν ενεργά στιςχρηματοπιστωτικές αγορές αυξήθηκε τα τελευταία χρόνιακαι το φάσμα των υπηρεσιών και των μέσων που τουςπροσφέρονται διευρύνθηκε και έγινε πιο πολυσύνθετο. Ενό-ψει των εξελίξεων αυτών, το νομοθετικό πλαίσιο της Κοινό-τητας θα πρέπει να καλύψει όλο το φάσμα των δραστηριο-τήτων που απευθύνονται στους επενδυτές. Για το σκοπόαυτό, πρέπει να εξασφαλιστεί ο απαιτούμενος βαθμός εναρ-μόνισης που θα προσφέρει στους επενδυτές υψηλό επίπεδοπροστασίας και θα επιτρέψει στις επιχειρήσεις επενδύσεωννα παρέχουν τις υπηρεσίες τους σε όλη την Κοινότητα, ωςενιαία αγορά, βάσει της εποπτείας της χώρας καταγωγής.Για τους λόγους αυτούς, η οδηγία 93/22/ΕΟΚ θα πρέπεινα αντικατασταθεί από νέα οδηγία.

(3) Λόγω της αυξανόμενης εξάρτησης των επενδυτών απόεξατομικευμένες συστάσεις, είναι σκόπιμο να περιληφθεί ηπαροχή επενδυτικών συμβουλών στις επενδυτικές υπηρεσίεςγια τις οποίες απαιτείται χορήγηση άδειας.

(4) Είναι σκόπιμο να περιληφθούν στον κατάλογο των χρημα-τοπιστωτικών μέσων ορισμένα παράγωγα επί εμπορευμάτωνκαι άλλα παράγωγα, ο τρόπος διάρθρωσης και διαπραγμά-τευσης των οποίων εγείρει ζητήματα ρυθμιστικής προσέγγι-σης παρόμοια με τα ανακύπτοντα από παραδοσιακά χρημα-τοπιστωτικά μέσα.

(5) Είναι αναγκαίο να θεσπιστεί ένα συνολικό ρυθμιστικό καθε-στώς που να διέπει την εκτέλεση των συναλλαγών επίχρηματοπιστωτικών μέσων, ανεξάρτητα από τις μεθόδουςδιαπραγμάτευσης που χρησιμοποιούνται για το σκοπόαυτό, ώστε να εξασφαλισθεί η υψηλή ποιότητα στην εκτέ-λεση των συναλλαγών των επενδυτών και να διασφαλισθεί ηακεραιότητα και η αποτελεσματικότητα του χρηματοπιστω-τικού συστήματος στο σύνολό του. Θα πρέπει να δημιουρ-γηθεί ένα πλαίσιο συνεκτικό και ικανό να λαμβάνει υπόψητον κίνδυνο, το οποίο θα ρυθμίζει τους κυριότερους τρό-πους εκτέλεσης εντολών που χρησιμοποιούνται σήμερα στηνευρωπαϊκή χρηματοπιστωτική αγορά. Είναι απαραίτητο νααναγνωριστεί η εμφάνιση, παράλληλα με τις ρυθμιζόμενεςαγορές, μιας νέας γενεάς οργανωμένων συστημάτων διαπρα-γμάτευσης, τα οποία θα πρέπει να υπαχθούν σε υποχρεώ-σεις που να διασφαλίζουν την αποτελεσματική και εύρυθμηλειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών. Η δημιουργίαισόρροπου ρυθμιστικού πλαισίου απαιτεί να ενταχθεί σεαυτό μια νέα επενδυτική υπηρεσία συνδεόμενη με τηλειτουργία Πολυμερούς Μηχανισμού Διαπραγμάτευσης(ΠΜΔ).

(1) ΕΕ C 71 E, 25.3.2003, σ. 62.(2) ΕΕ C 220, 16.9.2003, σ. 1.(3) ΕΕ C 144, 20.6.2003, σ. 6.(4) Γνώμη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου της 25ης Σεπτεμβρίου 2003 (δεν

έχει ακόμη δημοσιευθεί στην Επίσημη Εφημερίδα), κοινή θέση τουΣυμβουλίου της 8ης Δεκεμβρίου 2003 (ΕΕ C 60Ε, 9.3.2004, σ. 1)και θέση του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου της 30ής Μαρτίου 2004 (δενέχει ακόμη δημοσιευθεί στην Επίσημη Εφημερίδα). Απόφαση του Συμ-βουλίου της 7ης Απριλίου 2004.

(5) EE L 141, 11.6.1993, σ. 27. Οδηγία όπως τροποποιήθηκε τελευταίααπό την οδηγία 2002/87/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου (EE L 35, 11.2.2003, σ. 1).

Επίσηµη Εφηµερίδα της Ευρωπαϊκής ΈνωσηςEL 30.4.2004L 145/2

(6) Οι έννοιες της ρυθμιζόμενης αγοράς και του ΠΜΔ θαπρέπει να οριστούν και οι ορισμοί αυτοί να εναρμονιστούνστενά μεταξύ τους ώστε να εκφράζουν το γεγονός ότιαμφότεροι οι όροι αντιπροσωπεύουν την ίδια λειτουργίαοργανωμένης διαπραγμάτευσης. Οι ορισμοί θα πρέπει ναεξαιρούν τα διμερή συστήματα στα οποία επιχείρηση επεν-δύσεων συμμετέχει στη συναλλαγή για ίδιο λογαριασμό καιόχι ως αντισυμβαλλόμενος ο οποίος παρεμβάλλεται μεταξύαγοραστή και πωλητή χωρίς να αναλαμβάνει κίνδυνο. Οόρος «σύστημα» περιλαμβάνει όλες τις αγορές που αποτε-λούνται από σύνολο κανόνων και από χώρο συναλλαγών,καθώς και τις αγορές που λειτουργούν μόνο βάσει συνόλουκανόνων. Δεν υπάρχει υποχρέωση λειτουργίας «τεχνικού»συστήματος αντιστοίχησης των εντολών για τις ρυθμιζόμε-νες αγορές και τα ΠΜΔ. Οι αγορές που αποτελούνταιμόνον από σύνολο κανόνων σχετικών με την ιδιότητα τουμέλους, την εισαγωγή χρηματοπιστωτικών μέσων στη δια-πραγμάτευση, τις συναλλαγές μεταξύ μελών, την υποβολήδηλώσεων, και –ανάλογα με την περίπτωση – τις υποχρεώ-σεις διαφάνειας αποτελούν ρυθμιζόμενες αγορές ή ΠΜΔκατά την έννοια της παρούσας οδηγίας, οι δε συναλλαγέςπου πραγματοποιούνται στο πλαίσιο αυτών των κανόνωνθεωρούνται πραγματοποιούμενες εντός των συστημάτωνρυθμιζόμενης αγοράς ή ΠΜΔ. Ο όρος «ενδιαφέρον για τηναγορά και την πώληση» πρέπει να ερμηνευτεί με ευρείαέννοια και υποδηλώνει εντολές, ζεύγη εντολών και κάθεάλλη εκδήλωση ενδιαφέροντος. Η απαίτηση τα ενδιαφέρον-τα αυτά να «…συναντώνται στο εσωτερικό του συστήματοςμε κανόνες που δεν παρέχουν διακριτική ευχέρεια και τουςοποίους καθορίζει ο διαχειριστής αγοράς» σημαίνει ότι ησυνάντησή τους γίνεται με τους κανόνες του συστήματος ήμε τα πρωτόκολλα ή τις εσωτερικές λειτουργικές διαδικα-σίες του (περιλαμβανομένων των διαδικασιών που είναιενσωματωμένες σε λογισμικό Η/Υ). Η έκφραση «κανόνεςπου δεν παρέχουν διακριτική ευχέρεια» σημαίνει ότι οικανόνες αυτοί δεν αφήνουν στην επιχείρηση επενδύσεωνπου διαχειρίζεται έναν ΠΜΔ καμία διακριτική ευχέρεια ωςπρος τον τρόπο αλληλεπίδρασης των εν λόγω ενδιαφερόν-των. Οι ορισμοί απαιτούν την αντιστοίχηση των ενδιαφε-ρόντων με τρόπο που να οδηγεί στην κατάρτιση σύμβασης,γεγονός που συνεπάγεται την εκτέλεση της συναλλαγήςσύμφωνα με τους κανόνες του συστήματος ή με τα πρω-τόκολλα ή τις εσωτερικές λειτουργικές διαδικασίες τουσυστήματος.

(7) Η παρούσα οδηγία σκοπεί να καλύψει τις επιχειρήσεις τωνοποίων η συνήθης επιχειρηματική απασχόληση είναι ηπαροχή/άσκηση επενδυτικών υπηρεσιών ή/και δραστηριοτή-των σε επαγγελματική βάση. Το πεδίο εφαρμογής της δενθα πρέπει να καλύπτει συνεπώς πρόσωπα με άλλη επαγγελ-ματική δραστηριότητα.

(8) Τα πρόσωπα που διαχειρίζονται τα ατομικά τους περιουσια-κά στοιχεία και οι επιχειρήσεις που δεν παρέχουν επενδυτι-κές υπηρεσίες ούτε ασκούν χρηματοπιστωτικές δραστηριό-τητες πλην των συναλλαγών για ίδιο λογαριασμό, εκτός εάνείναι ειδικοί διαπραγματευτές ή εάν διενεργούν πράξεις γιαίδιο λογαριασμό εκτός ρυθμιζόμενης αγοράς ή ΠΜΔ κατάτρόπο οργανωμένο, συχνά και συστηματικά, παρέχοντας ένασύστημα προσβάσιμο σε τρίτα μέρη, ώστε να πραγματο-ποιούν συναλλαγές με αυτά, δεν θα πρέπει να εμπίπτουνστο πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας.

(9) Όπου γίνεται λόγος στο κείμενο για πρόσωπα, θα πρέπει νανοούνται τόσο τα φυσικά όσο και τα νομικά πρόσωπα.

(10) Θα πρέπει να εξαιρεθούν οι ασφαλιστικές επιχειρήσεις, οιδραστηριότητες των οποίων υπόκεινται σε κατάλληλο έλεγ-χο από τις αρμόδιες αρχές προληπτικής εποπτείας και οιοποίες διέπονται από την οδηγία 64/225/ΕΟΚ του Συμ-βουλίου της 25ης Φεβρουαρίου 1964 περί καταργήσεωςτων περιορισμών στο δικαίωμα εγκαταστάσεως και στηνελεύθερη παροχή υπηρεσιών στον τομέα της αντασφαλίσεωςκαι της αντεκχωρήσεως (1), την πρώτη οδηγία 73/239/ΕΟΚτου Συμβουλίου της 24ης Ιουλίου 1973 περί συντονισμούτων νομοθετικών, κανονιστικών και διοικητικών διατάξεωνπου αφορούν την ανάληψη δραστηριότητας πρωτασφαλί-σεως, εκτός της ασφαλίσεως ζωής, και την άσκηση αυτής (2)και την οδηγία 2002/83/ΕΚ του Συμβουλίου της 5ηςΝοεμβρίου 2002 σχετικά με την ασφάλιση ζωής (3).

(11) Τα πρόσωπα που δεν παρέχουν υπηρεσίες σε τρίτους, αλλάέχουν ως δραστηριότητα την παροχή επενδυτικών υπηρε-σιών μόνο στις μητρικές τους επιχειρήσεις, τις θυγατρικέςτους επιχειρήσεις ή σε άλλες θυγατρικές των μητρικών τουςεπιχειρήσεων, δεν θα πρέπει να καλύπτονται από την πα-ρούσα οδηγία.

(12) Τα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες μόνοπεριστασιακά κατά την άσκηση της επαγγελματικής τουςδραστηριότητας θα πρέπει επίσης να εξαιρεθούν από τοπεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας, υπό τον όρο ότι ηδραστηριότητα αυτή υπόκειται σε ρυθμίσεις και ότι οισχετικοί κανόνες δεν απαγορεύουν την παροχή, σε περιστα-σιακή βάση, επενδυτικών υπηρεσιών.

(13) Τα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες πουσυνιστάμενες αποκλειστικά στη διαχείριση καθεστώτων συμ-μετοχής των εργαζομένων και τα οποία συνεπώς δεν παρέ-χουν επενδυτικές υπηρεσίες σε τρίτους δεν θα πρέπει νακαλύπτονται από την παρούσα οδηγία.

(14) Θα πρέπει να εξαιρεθούν από το πεδίο εφαρμογής τηςπαρούσας οδηγίας οι κεντρικές τράπεζες και οι λοιποίφορείς που επιτελούν παρόμοιες λειτουργίες, καθώς και οιδημόσιοι φορείς που είναι επιφορτισμένοι με ή που παρεμ-βαίνουν στη διαχείριση του δημόσιου χρέους, έννοια πουκαλύπτει και τις επενδύσεις που γίνονται στο πλαίσιο τηςδιαχείρισης αυτής, εκτός από τους ημικρατικούς ή κρατι-κούς φορείς με ρόλο εμπορικό ή συνδεόμενο με τηναπόκτηση συμμετοχών.

(15) Είναι αναγκαίο να εξαιρεθούν από το πεδίο εφαρμογής τηςπαρούσας οδηγίας οι οργανισμοί συλλογικών επενδύσεωνκαι τα συνταξιοδοτικά ταμεία, ανεξαρτήτως του αν συντο-νίζονται σε κοινοτικό επίπεδο, καθώς και οι θεματοφύλακεςκαι οι διαχειριστές αυτών των επιχειρήσεων, εφόσον υπό-κεινται σε ειδικούς κανόνες άμεσα προσαρμοσμένους στιςδραστηριότητές τους.

(1) ΕΕ 56, 4.4.1964, σ. 878/64. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταίααπό την πράξη προσχώρησης του 1972.

(2) ΕΕ L 228, 16.8.1973, σ. 3. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταίααπό την οδηγία 2002/87/ΕΚ.

(3) ΕΕ L 345, 19.12.2002, σ. 1.


(16) Για να επωφεληθεί των εξαιρέσεων, το ενδιαφερόμενο πρό-σωπο θα πρέπει να πληροί διαρκώς τις οικείες προϋποθέ-σεις. Ειδικότερα, αν ένα πρόσωπο που παρέχει επενδυτικέςυπηρεσίες ή ασκεί επενδυτικές δραστηριότητες εξαιρείταιαπό την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας διότι οι εν λόγωυπηρεσίες ή δραστηριότητες είναι παρεπόμενες σε σχέση μετην κύρια επιχειρηματική του δραστηριότητα, θεωρούμενησε επίπεδο ομίλου, το πρόσωπο αυτό πρέπει να παύσει νακαλύπτεται από τη σχετική με τις παρεπόμενες υπηρεσίεςεξαίρεση αν η παροχή/άσκηση των εν λόγω υπηρεσιών ήδραστηριοτήτων παύσει να είναι παρεπόμενη σε σχέση μετην κύρια επιχειρηματική του δραστηριότητα.

(17) Τα πρόσωπα που παρέχουν/ασκούν τις επενδυτικές υπηρε-σίες ή/και δραστηριότητες που καλύπτονται από την πα-ρούσα οδηγία θα πρέπει να έχουν λάβει άδεια από τοκράτος μέλος καταγωγής τους προκειμένου να προστα-τεύονται οι επενδυτές και να διασφαλίζεται η σταθερότητατου χρηματοπιστωτικού συστήματος.

(18) Τα πιστωτικά ιδρύματα που έχουν λάβει άδεια λειτουργίαςβάσει της οδηγίας 2000/12/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβου-λίου και του Συμβουλίου της 20ής Μαρτίου 2000 σχετικάμε την ανάληψη και την άσκηση δραστηριότητας πιστωτι-κών ιδρυμάτων (1) δεν χρήζουν άλλης άδειας στα πλαίσιατης παρούσας οδηγίας για να παρέχουν επενδυτικές υπηρε-σίες ή για να ασκούν επενδυτικές δραστηριότητες. Οιαρμόδιες αρχές, πριν χορηγήσουν άδεια λειτουργίας σεπιστωτικό ίδρυμα που αποφασίζει να παράσχει/ασκήσειεπενδυτικές υπηρεσίες ή δραστηριότητες, θα πρέπει ναεπαληθεύουν ότι το εν λόγω ίδρυμα συμμορφούται προςτις οικείες διατάξεις της παρούσας οδηγίας.

(19) Όταν επιχείρηση επενδύσεων παρέχει σε μη τακτική βάσημία ή περισσότερες επενδυτικές υπηρεσίες ή ασκεί σε μητακτική βάση μία ή περισσότερες επενδυτικές δραστηριότη-τες που δεν καλύπτονται από την άδεια λειτουργίας της,δεν χρειάζεται επιπλέον άδεια βάσει της παρούσας οδηγίας.

(20) Για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, η δραστηριότητατης λήψης και της διαβίβασης εντολών θα πρέπει ναπεριλαμβάνει και την προσέγγιση δύο ή περισσοτέρωνεπενδυτών, η οποία καταλήγει σε συναλλαγή μεταξύ τωνεν λόγω επενδυτών.

(21) Ενόψει της επικείμενης αναθεώρησης του πλαισίου Κεφα-λαιακής Επάρκειας στο πλαίσιο της συμφωνίας της Βασι-λείας ΙΙ, τα κράτη μέλη αναγνωρίζουν την ανάγκη ναεπανεξετασθεί εάν θα πρέπει ή όχι να θεωρείται ότι οιεπενδυτικές εταιρείες που εκτελούν τις εντολές των πελατώντους βάσει ταυτόχρονων αγορών και πωλήσεων, ενεργούνως χρηματομεσίτες και να υπόκεινται, κατά συνέπεια, σεπρόσθετες ρυθμιστικές απαιτήσεις κεφαλαίου.

(22) Οι αρχές της αμοιβαίας αναγνώρισης και της εποπτείας απότο κράτος μέλος καταγωγής απαιτούν οι αρμόδιες αρχέςτων κρατών μελών να μην χορηγούν ή να ανακαλούν τηνάδεια λειτουργίας εάν παράγοντες όπως το περιεχόμενο τουπρογράμματος δραστηριοτήτων, η γεωγραφική κατανομή ήτο είδος των πραγματικά ασκούμενων δραστηριοτήτων κα-

ταδεικνύουν σαφώς ότι επιχείρηση επενδύσεων έχει επιλέξειτο νομικό σύστημα κράτους μέλους με μόνο σκοπό νααποφύγει τη συμμόρφωση προς αυστηρότερα πρότυπαισχύοντα σε άλλο κράτος μέλος στην επικράτεια του οποί-ου προτίθεται να ασκήσει ή ασκεί πραγματικά το μεγαλύ-τερο μέρος των δραστηριοτήτων της. Επιχείρηση επενδύ-σεων διαθέτουσα νομική προσωπικότητα θα πρέπει να λαμ-βάνει άδεια λειτουργίας στο κράτος μέλος όπου διατηρείτην καταστατική της έδρα. Επιχείρηση επενδύσεων άνευνομικής προσωπικότητας πρέπει να λαμβάνει άδεια λειτουρ-γίας στο κράτος μέλος στο οποίο βρίσκονται τα κεντρικάτης γραφεία. Επιπρόσθετα, τα κράτη μέλη θα πρέπει νααπαιτούν οι επιχειρήσεις επενδύσεων να έχουν πάντα τακεντρικά τους γραφεία στο κράτος μέλος καταγωγής καινα ασκούν πράγματι δραστηριότητες στο κράτος αυτό.

(23) Επιχείρηση επενδύσεων με άδεια λειτουργίας στο κράτοςμέλος καταγωγής της θα πρέπει να δικαιούται να παρέχει/α-σκεί επενδυτικές υπηρεσίες ή δραστηριότητες σε όλη τηνΚοινότητα χωρίς να οφείλει να ζητήσει χωριστή άδεια απότην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους όπου επιθυμεί ναπαρέχει/ασκεί τις εν λόγω υπηρεσίες ή δραστηριότητες.

(24) Δεδομένου ότι ορισμένες επιχειρήσεις επενδύσεων απαλλάσ-σονται από ορισμένες υποχρεώσεις που επιβάλλει η οδη-γία 93/6/ΕΟΚ του Συμβουλίου της 15ης Μαρτίου 1993για την επάρκεια των ιδίων κεφαλαίων των επιχειρήσεωνεπενδύσεων και των πιστωτικών ιδρυμάτων (2), θα πρέπει ναυποχρεούνται να διατηρούν ελάχιστο κεφάλαιο ή να συνά-πτουν ασφάλιση επαγγελματικής ευθύνης ή να συνδυάζουντα δύο. Κατά την προσαρμογή των ποσών της εν λόγωασφάλισης θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη οι προσαρμο-γές που γίνονται στο πλαίσιο της οδηγίας 2002/92/ΕΚ τουΕυρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 9ηςΔεκεμβρίου 2002, για την ασφαλιστική διαμεσολάβηση (3).Η ειδική αυτή μεταχείριση για λόγους κεφαλαιακής επάρ-κειας δεν θα πρέπει να προδικάζει ενδεχόμενες αποφάσειςως προς την κατάλληλη μεταχείριση των εν λόγω επιχειρή-σεων κατά τις μελλοντικές τροποποιήσεις της κοινοτικήςνομοθεσίας για την επάρκεια των ιδίων κεφαλαίων.

(25) Δεδομένου ότι το πεδίο των ρυθμίσεων προληπτικής επο-πτείας θα πρέπει να περιορίζεται στις οντότητες που διατη-ρούν χαρτοφυλάκιο συναλλαγών σε επαγγελματική βάσηκαι αποτελούν για το λόγο αυτό πηγή κινδύνου αντισυμ-βαλλομένου για τους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά, οιοντότητες που διαπραγματεύονται για ίδιο λογαριασμόχρηματοπιστωτικά μέσα, περιλαμβανομένων των παραγώγωνεπί εμπορευμάτων που καλύπτονται από την παρούσαοδηγία, καθώς και εκείνες που παρέχουν στους πελάτεςτης κύριας δραστηριότητάς τους επενδυτικές υπηρεσίες σεσχέση με παράγωγα επί εμπορευμάτων παρεμπιπτόντως ωςπρος την κύρια δραστηριότητά τους, θεωρούμενη σε επί-πεδο ομίλου, και με την προϋπόθεση ότι η εν λόγω κύριαδραστηριότητά τους δεν είναι η παροχή επενδυτικών υπη-ρεσιών κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας, θα πρέπεινα εξαιρεθούν από το πεδίο εφαρμογής της παρούσαςοδηγίας.



(3) ΕΕ L 9, 15.1.2003, σ. 3.


(26) Προκειμένου να προστατευθούν τα δικαιώματα κυριότηταςκαι άλλα παρεμφερή δικαιώματα των επενδυτών επί τωντίτλων, καθώς και τα δικαιώματά τους επί των κεφαλαίωνπου εμπιστεύονται σε επιχείρηση, τα δικαιώματα αυτά θαπρέπει ιδίως να διακρίνονται από τα δικαιώματα της επι-χείρησης. Ωστόσο, η αρχή αυτή δεν θα πρέπει να εμποδίζειτην επιχείρηση να ασκεί δραστηριότητες στο όνομά τηςαλλά για λογαριασμό του επενδυτή, εφόσον η ίδια η φύσητης συναλλαγής το απαιτεί και ο επενδυτής συναινεί, γιαπαράδειγμα κατά τις πράξεις δανεισμού τίτλων.

(27) Όταν πελάτης, ενεργώντας σύμφωνα με την κοινοτική νο-μοθεσία και ιδίως με την οδηγία 2002/47/ΕΚ του Ευρω-παϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 6ης Ιουνίου2002, για τις συμφωνίες παροχής χρηματοοικονομικήςασφάλειας, (1) μεταβιβάζει σε επιχείρηση επενδύσεων τηνπλήρη κυριότητα χρηματοπιστωτικών μέσων ή κεφαλαίωνπροκειμένου να εξασφαλίσει ή άλλως πως να καλύψειπαρούσες ή μελλοντικές, υφιστάμενες, εξαρτώμενες απόαβέβαια περιστατικά ή αναμενόμενες υποχρεώσεις του, ταεν λόγω χρηματοπιστωτικά μέσα ή κεφάλαια θα πρέπει ναθεωρούνται ωσαύτως ως μη ανήκοντα πλέον στον πελάτη.

(28) Οι διαδικασίες για τη χορήγηση, εντός της Κοινότητας,άδειας λειτουργίας σε υποκαταστήματα επιχειρήσεων επεν-δύσεων που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας σε τρίτες χώρεςθα πρέπει να συνεχίσουν να εφαρμόζονται στις επιχειρήσειςαυτές. Τα υποκαταστήματα αυτά δεν θα πρέπει να απο-λαύουν της ελευθερίας παροχής υπηρεσιών του άρθρου 49,δεύτερη παράγραφος της Συνθήκης ή του δικαιώματοςεγκατάστασης σε άλλο κράτος μέλος από εκείνο στο οποίοείναι ήδη εγκατεστημένα. Στις περιπτώσεις στις οποίες ηΚοινότητα δεν δεσμεύεται από διμερείς ή πολυμερείς υπο-χρεώσεις, είναι σκόπιμο να θεσπισθεί διαδικασία που θαεξασφαλίζει ότι οι επιχειρήσεις επενδύσεων της Κοινότηταςτυγχάνουν αμοιβαιότητας μεταχείρισης στις οικείες τρίτεςχώρες.

(29) Το διευρυνόμενο φάσμα δραστηριοτήτων που πολλές επι-χειρήσεις επενδύσεων ασκούν ταυτόχρονα αυξάνει την πιθα-νότητα συγκρούσεων μεταξύ των συμφερόντων που σχετί-ζονται με τις διάφορες αυτές δραστηριότητες και τωνσυμφερόντων των πελατών τους. Είναι επομένως αναγκαίονα θεσπιστούν κανόνες για να εξασφαλιστεί οι εν λόγωσυγκρούσεις δεν επηρεάζουν αρνητικά τα συμφέροντα τωνπελατών τους.

(30) Μια υπηρεσία θα πρέπει να θεωρείται ότι παρέχεται μεπρωτοβουλία του πελάτη, εκτός εάν ο πελάτης τη ζητήσεικατόπιν εξατομικευμένης ανακοίνωσης της επιχείρησης ή εκμέρους της επιχείρησης προς το συγκεκριμένο πελάτη, ηοποία καλεί, ή σκοπεί να επηρεάσει, τον πελάτη ως προςσυγκεκριμένο χρηματοπιστωτικό μέσο ή συγκεκριμένη συ-ναλλαγή. Μια υπηρεσία μπορεί να θεωρείται ότι παρέχεταιμε πρωτοβουλία του πελάτη έστω και αν ο πελάτης τη ζητάβασιζόμενος σε ανακοινώσεις που περιέχουν διαφήμιση ήπροσφορά χρηματοπιστωτικών μέσων, εφόσον αυτές γίνον-ται με μέσο εκ φύσεως γενικό, που απευθύνεται στο κοινό

ή σε ευρύτερη ομάδα ή κατηγορία πελατών ή δυνητικώνπελατών.

(31) Ένας από τους στόχους της παρούσας οδηγίας είναι ηπροστασία των επενδυτών. Τα μέτρα προστασίας των επεν-δυτών θα πρέπει να είναι προσαρμοσμένα στις ιδιαιτερότη-τες καθεμιάς από τις διάφορες κατηγορίες επενδυτών (ιδιώ-τες, επαγγελματίες και αντισυμβαλλόμενοι).

(32) Κατά παρέκκλιση από τον κανόνα σύμφωνα με τον οποίο ηχώρα καταγωγής χορηγεί άδεια λειτουργίας, ασκεί εποπτείακαι ελέγχει την τήρηση των υποχρεώσεων των σχετικών μετη λειτουργία υποκαταστημάτων, είναι σκόπιμο να αναλάβειη αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής την ευθύνητης τήρησης ορισμένων υποχρεώσεων που θεσπίζει η πα-ρούσα οδηγία σχετικών με τις δραστηριότητες που ασκούν-ται μέσω υποκαταστήματος εντός του εδάφους όπου βρί-σκεται το εν λόγω υποκατάστημα, δεδομένου ότι η αρχήαυτή βρίσκεται πλησιέστερα στο υποκατάστημα και μπορείκαλύτερα να εντοπίσει παραβάσεις των κανόνων που διέ-πουν τις πράξεις του υποκαταστήματος και να παρέμβει.

(33) Είναι αναγκαίο να επιβληθεί αποτελεσματική υποχρέωση«βέλτιστης εκτέλεσης» για να διασφαλιστεί ότι η επιχείρησηεπενδύσεων εκτελεί τις εντολές των πελατών με τους πλέονευνοϊκούς γι’ αυτούς όρους. Η υποχρέωση αυτή θα πρέπεινα εφαρμόζεται στην επιχείρηση που έχει έναντι του πελάτησυμβατικές ή πρακτορικές υποχρεώσεις.

(34) Προϋπόθεση του θεμιτού ανταγωνισμού είναι η δυνατότητατων συμμετεχόντων στην αγορά και των επενδυτών νασυγκρίνουν τις τιμές που υποχρεούνται να ανακοινώνουνδημοσία οι διάφοροι φορείς συναλλαγών (δηλ. οι ρυθμιζό-μενες αγορές, οι ΠΜΔ και οι ενδιάμεσοι). Προς τούτο,συνιστάται στα κράτη μέλη να άρουν κάθε τυχόν εμπόδιοπου παρακωλύει την ενοποίηση των σχετικών πληροφοριώνσε ευρωπαϊκό επίπεδο και τη δημοσίευσή τους.

(35) Όταν συνάπτει εμπορική σχέση με τον πελάτη, η επιχείρησηεπενδύσεων μπορεί να ζητεί από τον πελάτη ή το δυνητικόπελάτη να εκφράζει τη συναίνεσή του σχετικά με τηνπολιτική εκτέλεσης εντολών και, ταυτόχρονα, σχετικά μετη δυνατότητα εκτέλεσης των εντολών τους εκτός ρυθμιζο-μένων αγορών ή ΠΜΔ.

(36) Τα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες για λο-γαριασμό δύο ή περισσότερων επιχειρήσεων επενδύσεων,όταν εμπίπτουν στον ορισμό της παρούσας οδηγίας, δενθα πρέπει να θεωρούνται συνδεδεμένοι αντιπρόσωποι, αλλάεπιχειρήσεις επενδύσεων πλην ορισμένων προσώπων πουμπορούν να εξαιρούνται.

(37) Η παρούσα οδηγία δεν θα πρέπει να θίγει το δικαίωμα τωνσυνδεδεμένων αντιπροσώπων να ασκούν δραστηριότητεςδιεπόμενες από άλλες οδηγίες και άλλες συναφείς δραστη-ριότητες σχετιζόμενες με χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες ήπροϊόντα μη καλυπτόμενα από την παρούσα οδηγία, περι-λαμβανομένων των ασκουμένων για λογαριασμό μελών τουιδίου χρηματοπιστωτικού ομίλου.(1) ΕΕ L 168, 27.6.2002, σ. 43.


(38) Οι προϋποθέσεις για την άσκηση δραστηριοτήτων εκτός τουχώρου της επιχείρησης επενδύσεων (κατ’ οίκον πωλήσεις)δεν θα πρέπει να καλύπτονται από την παρούσα οδηγία.

(39) Οι αρμόδιες αρχές των κρατών μελών δεν θα πρέπει ναεγγράφουν στο μητρώο ή θα πρέπει να διαγράφουν απόαυτό συνδεδεμένο αντιπρόσωπο, εφόσον από τις πράγματιασκηθείσες δραστηριότητές του διαφαίνεται σαφώς ότι έχειεπιλέξει το νομικό σύστημα ενός κράτους μέλους προκειμέ-νου να αποφύγει τους αυστηρότερους κανόνες που ισχύουνσε άλλο κράτος μέλος, στην επικράτεια του οποίου προ-τίθεται να ασκήσει ή όντως ασκεί το μεγαλύτερο μέρος τωνδραστηριοτήτων του.

(40) Για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, οι επιλέξιμοιαντισυμβαλλόμενοι θα πρέπει να θεωρείται ότι ενεργούν ωςπελάτες.

(41) Για να διασφαλιστεί ότι οι κανόνες επαγγελματικής δεοντο-λογίας (συμπεριλαμβανομένων των κανόνων για τη βέλτιστηεκτέλεση και το χειρισμό των εντολών των πελατών) τη-ρούνται κατά την παροχή υπηρεσιών στους επενδυτές πουέχουν περισσότερο ανάγκη προστασίας, και σύμφωνα με τιςπρακτικές που έχουν επικρατήσει σε όλες τις αγορές τηςΚοινότητας, είναι σκόπιμο να διευκρινιστεί ότι η υποχρέωσητηρήσεως των κανόνων επαγγελματικής δεοντολογίας μπο-ρεί να αίρεται στις συναλλαγές που συνάπτονται ή κανονί-ζονται μεταξύ επιλέξιμων αντισυμβαλλομένων.

(42) Όσον αφορά τις συναλλαγές μεταξύ επιλέξιμων αντισυμ-βαλλομένων, η υποχρέωση δημοσιοποίησης οριακών εντο-λών πελατών θα πρέπει να ισχύει μόνο στην περίπτωση πουο αντισυμβαλλόμενος στέλνει ρητώς στην επιχείρηση επεν-δύσεων οριακή εντολή προς εκτέλεση.

(43) Τα κράτη μέλη προστατεύουν το δικαίωμα της ιδιωτικήςζωής των φυσικών προσώπων έναντι της επεξεργασίας τωνδεδομένων προσωπικού χαρακτήρα σύμφωνα με την οδη-γία 95/46/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμ-βουλίου για την προστασία των φυσικών προσώπων έναντιτης επεξεργασίας δεδομένων προσωπικού χαρακτήρα και γιατην ελεύθερη κυκλοφορία των δεδομένων αυτών. (1)

a) (44) Για να επιτευχθεί ο διττός στόχος της προστασίας τωνεπενδυτών και της διασφάλισης της εύρυθμης λειτουργίαςτων αγορών κινητών αξιών, πρέπει να εξασφαλίζεται ότι οισυναλλαγές διενεργούνται πράγματι με διαφάνεια και ότι οικανόνες που θεσπίζονται για το σκοπό αυτό εφαρμόζονταιστις επιχειρήσεις επενδύσεων όταν δραστηριοποιούνται στιςαγορές. Για να παρέχεται στους επενδυτές και τους συμμε-τέχοντες στην αγορά η δυνατότητα να αποτιμούν ανά πάσαστιγμή τους όρους συγκεκριμένης συναλλαγής σε μετοχές,την οποία μελετούν, και να επαληθεύουν εκ των υστέρωντους όρους εκτέλεσής της, θα πρέπει να θεσπιστούν κοινοίκανόνες για τη δημοσίευση λεπτομερών πληροφοριών σχε-τικά με τις συναλλαγές σε μετοχές που ολοκληρώθηκαν,καθώς και την ανακοίνωση λεπτομερών πληροφοριών γιατις τρέχουσες ευκαιρίες συναλλαγών σε μετοχές. Οι κανόνεςαυτοί είναι αναγκαίοι για να εξασφαλισθεί η πραγματικήενοποίηση των αγορών μετοχών των κρατών μελών, η

βελτίωση της αποτελεσματικότητας της συνολικής διαδικα-σίας διαμόρφωσης των τιμών των μετοχών και η διευκό-λυνση της αποτελεσματικής τήρησης των υποχρεώσεων«βέλτιστης εκτέλεσης». Για το σκοπό αυτό απαιτείται ένασυνολικό καθεστώς διαφάνειας που θα εφαρμόζεται σε όλεςτις συναλλαγές σε μετοχές ανεξάρτητα από το εάν εκτε-λούνται από επιχείρηση επενδύσεων σε διμερή βάση ή μέσωρυθμιζόμενων αγορών ή ΠΜΔ. Οι βάσει της παρούσαςοδηγίας υποχρεώσεις των επιχειρήσεων επενδύσεων να ανα-κοινώνουν τιμή αγοράς και πώλησης και να εκτελούν τηνεντολή στην ανακοινωθείσα τιμή δεν απαλλάσσουν τις επι-χειρήσεις επενδύσεων από την υποχρέωση να προωθούν τηνεντολή σε άλλο τόπο εκτέλεσης, αν η εν λόγω εσωτερικο-ποίηση θα μπορούσε να εμποδίσει την επιχείρηση να συμ-μορφωθεί με τις υποχρεώσεις βέλτιστης εκτέλεσης.

(45) Τα κράτη μέλη θα πρέπει να μπορούν να εφαρμόζουν τηνυποχρέωση αναφοράς των συναλλαγών που επιβάλλει ηοδηγία σε χρηματοπιστωτικά μέσα που δεν είναι εισηγμένασε ρυθμιζόμενη αγορά.

(46) Ένα κράτος μέλος μπορεί να αποφασίσει να εφαρμόσει τιςπρο και μετά τη διαπραγμάτευση προϋποθέσεις διαφάνειαςπου ορίζονται από την παρούσα οδηγία, σε χρηματοπιστω-τικά μέσα διάφορα των μετοχών. Στην περίπτωση αυτή οιεν λόγω προϋποθέσεις θα πρέπει να εφαρμόζονται σε όλεςτις επιχειρήσεις επενδύσεων των οποίων κράτος μέλοςκαταγωγής είναι το εν λόγω κράτος μέλος για τις πράξειςτους εντός της επικράτειάς του, καθώς και για τις διασυ-νοριακές πράξεις που διενεργούν στο πλαίσιο της ελεύθερηςπαροχής υπηρεσιών. Οι προϋποθέσεις αυτές θα πρέπει ναεφαρμόζονται επίσης στις εντός της επικράτειας του ενλόγω κράτους μέλους πράξεις που διενεργούν εκεί εγκατε-στημένα υποκαταστήματα επιχειρήσεων επενδύσεων πουέχουν λάβει άδεια λειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος.

b) (47) Οι επιχειρήσεις επενδύσεων θα πρέπει να έχουν τις ίδιεςδυνατότητες συμμετοχής ή πρόσβασης στις ρυθμιζόμενεςαγορές εντός της Κοινότητας. Ανεξάρτητα από το πώςρυθμίζονται επί του παρόντος οι συναλλαγές στα κράτημέλη, έχει ουσιώδη σημασία να καταργηθούν οι τεχνικοί καινομικοί περιορισμοί στην πρόσβαση στις ρυθμιζόμενες αγο-ρές.

(48) Για να διευκολυνθεί η οριστικοποίηση των διασυνοριακώνσυναλλαγών, είναι επίσης σκόπιμο να διασφαλιστεί η πρό-σβαση όλων των επιχειρήσεων επενδύσεων στα συστήματαεκκαθάρισης (clearing) και διακανονισμού εντός της Κοινό-τητας, ανεξάρτητα από το εάν οι συναλλαγές διενεργήθηκανσε ρυθμιζόμενες αγορές του οικείου κράτους μέλους. Οιεπιχειρήσεις επενδύσεων που επιθυμούν να συμμετέχουνάμεσα στα συστήματα διακανονισμού άλλων κρατών μελώνθα πρέπει να συμμορφώνονται με τις οικείες λειτουργικέςκαι εμπορικές προϋποθέσεις για την απόκτηση ιδιότηταςμέλους και με τα μέτρα προληπτικής εποπτείας που σκο-πούν στη διασφάλιση της ομαλής και εύρυθμης λειτουργίαςτων χρηματοπιστωτικών αγορών.(1) ΕΕ L 281, 23.11.1995, σ. 31.


(49) Η άδεια λειτουργίας ρυθμιζόμενης αγοράς θα πρέπει νακαλύπτει όλες τις δραστηριότητες που σχετίζονται άμεσα μετην αναγραφή, την επεξεργασία, την εκτέλεση, την επιβε-βαίωση και την κοινοποίηση των εντολών από τη λήψητους από τη ρυθμιζόμενη αγορά έως τη διαβίβασή τους γιαμετέπειτα οριστικοποίηση, καθώς και τις δραστηριότητεςπου σχετίζονται με την εισαγωγή χρηματοπιστωτικών μέσωνπρος διαπραγμάτευση. Θα πρέπει επίσης να καλύπτονται οισυναλλαγές που διενεργούνται μέσω ειδικών διαπραγματευ-τών διορισμένων από την ρυθμιζόμενη αγορά, στα πλαίσιατων συστημάτων της και σύμφωνα με τους κανόνες που ταδιέπουν. Δεν θεωρούνται διενεργούμενες στα πλαίσια τωνσυστημάτων της ρυθμιζόμενης αγοράς ή του ΠΜΔ όλες οισυναλλαγές μελών ή συμμετεχόντων της ρυθμιζόμενης αγο-ράς ή του ΠΜΔ. Οι συναλλαγές, που διενεργούνται μεταξύμελών ή συμμετεχόντων σε διμερή βάση και οι οποίες δενπληρούν όλες τις προϋποθέσεις που έχουν θεσπιστεί για τιςρυθμιζόμενες αγορές ή τους ΠΜΔ βάσει της παρούσαςοδηγίας, θα πρέπει να θεωρούνται ως συναλλαγές διενερ-γούμενες εκτός ρυθμιζόμενης αγοράς ή ΠΜΔ για τουςσκοπούς του ορισμού των συστηματικών εσωτερικοποιητών(systematic internalisers).Στην περίπτωση αυτή, η υποχρέω-ση των εταιριών επενδύσεων να ανακοινώνουν δημόσια ταδεσμευτικά ζεύγη εντολών θα πρέπει να εφαρμόζεται, εφό-σον πληρούνται οι προϋποθέσεις που επιβάλλει η παρούσαοδηγία.

(50) Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές μπορούν να αποφασί-σουν να ανακοινώνουν τις τρέχουσες τιμές προσφοράςμόνο στους ιδιώτες πελάτες ή μόνο στους επαγγελματίεςπελάτες ή σε αμφότερες τις κατηγορίες πελατών Δεν θαπρέπει να τους επιτρέπεται να εφαρμόζουν διακριτική μετα-χείριση εντός των εν λόγω κατηγοριών πελατών.

(51) Το άρθρο 27 δεν υποχρεώνει τους συστηματικούς εσωτερι-κοποιητές να ανακοινώνουν δημόσια δεσμευτικά ζεύγη εν-τολών σε σχέση με συναλλαγές όγκου μεγαλύτερου απότον κανονικό όγκο συναλλαγών της αγοράς.

(52) Σε περίπτωση που μία επενδυτική εταιρεία είναι συστηματι-κός εσωτερικοποιητής τόσο για μετοχές όσο και για άλλαχρηματοπιστωτικά μέσα, η υποχρέωση ανακοίνωσης ζευγώνεντολών θα πρέπει να ισχύει μόνο για τις μετοχές, με τηνεπιφύλαξη της αιτιολογικής σκέψης 46.

(53) Η παρούσα οδηγία δεν έχει στόχο να επιβάλει την εφαρμο-γή κανόνων διαφάνειας για το στάδιο που προηγείται τηςδιάθεσης στην αγορά στις συναλλαγές εκτός επισήμωνχρηματιστηριακών αγορών, ορισμένα χαρακτηριστικά τωνοποίων είναι ότι πραγματοποιούνται «επί τούτου» σε μητακτική βάση, ότι διενεργούνται με αντισυμβαλλόμενουςαπό τον τομέα της χονδρικής και αποτελούν τμήμα επι-χειρηματικής σχέσης η οποία χαρακτηρίζεται από συναλλα-γές όγκου μεγαλύτερου από τον κανονικό όγκο συναλλα-γών της αγοράς, και ότι στο πλαίσιό τους οι πράξειςδιενεργούνται εκτός των συστημάτων που χρησιμοποιούνταισυνήθως από την εκάστοτε εταιρεία για τις συναλλαγές τηςως συστηματικού εσωτερικοποιητή.

(54) Ο συνήθης όγκος της αγοράς για κάθε κατηγορία μετοχώνδεν θα πρέπει να είναι σημαντικά δυσανάλογος προς κάθεμετοχή της εν λόγω κατηγορίας.

(55) Η αναθεώρηση της οδηγίας 93/6/ΕΟΚ θα πρέπει να καθο-ρίζει τις ελάχιστες προϋποθέσεις κεφαλαίου που οφείλουννα πληρούν οι ρυθμιζόμενες αγορές προκειμένου να τουςδοθεί άδεια λειτουργίας, και κατά τον καθορισμό αυτό θαπρέπει να ληφθεί υπόψη ο ιδιαίτερος χαρακτήρας τωνκινδύνων που ενέχουν αυτές οι αγορές.

(56) Οι διαχειριστές ρυθμιζόμενης αγοράς θα πρέπει να έχουνεπίσης τη δυνατότητα να διαχειρίζονται ΠΜΔ σύμφωνα μετις οικείες διατάξεις της παρούσας οδηγίας.

(57) Οι διατάξεις της παρούσας οδηγίας που διέπουν την εισα-γωγή μέσων προς διαπραγμάτευση βάσει των κανόνων πουεφαρμόζει η ρυθμιζόμενη αγορά δεν θα πρέπει να θίγουντην εφαρμογή της οδηγίας 2001/34/ΕΚ του ΕυρωπαϊκούΚοινοβουλίου και του Συμβουλίου της 28ης Μαΐου 2001σχετικά με την εισαγωγή κινητών αξιών σε χρηματιστήριοαξιών και τις πληροφορίες επί των αξιών αυτών που πρέπεινα δημοσιεύονται (1). Η ρυθμιζόμενη αγορά δεν θα πρέπεινα εμποδίζεται να επιβάλλει αυστηρότερες προϋποθέσειςαπό τις προβλεπόμενες με την παρούσα οδηγία στουςεκδότες των κινητών αξιών ή των μέσων που εισάγει προςδιαπραγμάτευση.

(58) Τα κράτη μέλη θα πρέπει να έχουν τη δυνατότητα νααναθέτουν σε διάφορες αρμόδιες αρχές τον έλεγχο τηςεφαρμογής των εκτεταμένων υποχρεώσεων που προβλέπον-ται με την παρούσα οδηγία. Οι αρχές αυτές θα πρέπει ναέχουν δημόσιο χαρακτήρα που να διασφαλίζει την ανεξαρ-τησία τους έναντι των οικονομικών φορέων και που ναεπιτρέπει να αποφεύγονται οι συγκρούσεις συμφερόντων.Τα κράτη μέλη θα πρέπει να εξασφαλίζουν κατάλληληχρηματοδότηση της αρμόδιας αρχής σύμφωνα με το εθνικότους δίκαιο. Ο διορισμός των δημόσιων αρχών δεν θαπρέπει να αποκλείει τη μεταβίβαση αρμοδιοτήτων υπό τηνευθύνη της αρμόδιας αρχής.

(59) Οι τυχόν εμπιστευτικές πληροφορίες που το σημείο επι-κοινωνίας κράτους μέλους λαμβάνει από το σημείο επι-κοινωνίας άλλου κράτους μέλους δεν θα πρέπει να θεω-ρούνται ως αμιγώς εσωτερικής φύσεως.

(60) Είναι αναγκαίο να ενισχυθεί η σύγκλιση των εξουσιών πουπαραχωρούνται στις αρμόδιες αρχές προκειμένου να δη-μιουργηθούν οι προϋποθέσεις για την ισοδύναμη εφαρμογήτων διατάξεων εντός της ενοποιημένης χρηματοπιστωτικήςαγοράς. Η αποτελεσματικότητα της εποπτείας μπορεί ναεξασφαλιστεί μέσω ελάχιστου κοινού συνόλου εξουσιών σεσυνδυασμό με επαρκή μέσα.

(1) ΕΕ L 184, 6.7.2001, σ. 1. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταία απότην οδηγία 2003/71/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμ-βουλίου (ΕΕ L 345, 31.12.2003, σ. 64).


(61) Ενόψει της προστασίας των πελατών και με την επιφύλαξητων δικαιωμάτων τους ένδικης προστασίας, τα κράτη μέληθα πρέπει να ενθαρρύνουν δημόσιους ή ιδιωτικούς φορείςπου έχουν συσταθεί με σκοπό την εξωδικαστική επίλυσητων διαφορών να συνεργάζονται στην επίλυση των διασυ-νοριακών διαφορών, λαμβάνοντας υπόψη τη σύσταση98/257/ΕΚ της Επιτροπής της 30ής Μαρτίου 1998 σχετι-κά με τις αρχές που διέπουν τα αρμόδια όργανα για τηνεξωδικαστική επίλυση των διαφορών κατανάλωσης (1). Κατάτην εφαρμογή των διατάξεων για τις καταγγελίες και τιςδιαδικασίες εξωδικαστικού διακανονισμού των διαφορών, τακράτη μέλη θα πρέπει να χρησιμοποιούν τους υφιστάμενουςμηχανισμούς διασυνοριακής συνεργασίας, και ιδίως το Δί-κτυο προσφυγής για χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες (FIN-Net).

(62) Οποιαδήποτε ανταλλαγή ή διαβίβαση πληροφοριών μεταξύαρμοδίων αρχών, άλλων αρχών, οργάνων ή προσώπων θαπρέπει να συνάδει προς τους κανόνες μεταφοράς δεδομένωνπροσωπικού χαρακτήρα προς τρίτες χώρες, όπως αυτοίορίζονται στην οδηγία 95/46/ΕΚ.

(63) Είναι αναγκαίο να ενισχυθούν οι διατάξεις περί ανταλλαγήςπληροφοριών μεταξύ αρμόδιων εθνικών αρχών και οι υπο-χρεώσεις συνδρομής και συνεργασίας μεταξύ των αρχώναυτών. Λόγω της αυξανόμενης διασυνοριακής δραστηριότη-τας, οι αρμόδιες αρχές πρέπει να ανταλλάσσουν τις αναγ-καίες πληροφορίες για την άσκηση των καθηκόντων τουςκατά τρόπο που να διασφαλίζει την αποτελεσματική εφαρ-μογή της παρούσας οδηγίας ακόμα και σε καταστάσεις στιςοποίες παραβάσεις ή πιθανολογούμενες παραβάσεις μπο-ρούν να εμπίπτουν στην αρμοδιότητα των αρχών δύο ήπερισσοτέρων κρατών μελών. Κατά την ανταλλαγή τωνπληροφοριών απαιτείται η τήρηση του επαγγελματικούαπορρήτου ώστε να εξασφαλίζεται η ομαλή διαβίβαση τωνπληροφοριών και η προστασία ορισμένων δικαιωμάτων.

(64) Στη σύνοδό του της 17ης Ιουλίου 2000, το Συμβούλιοσυνέστησε την Επιτροπή Σοφών για τη ρύθμιση των ευρω-παϊκών αγορών κινητών αξιών. Στην τελική της έκθεση, ηΕπιτροπή Σοφών πρότεινε την καθιέρωση νέων νομοθετικώντεχνικών βάσει προσέγγισης σε τέσσερα επίπεδα: γενικέςαρχές, μέτρα εφαρμογής, συνεργασία και εφαρμογή. Τοπρώτο επίπεδο, η οδηγία, θα πρέπει να περιοριστεί στηδιατύπωση γενικών αρχών, ενώ στο δεύτερο επίπεδο, ηΕπιτροπή, επικουρούμενη από ειδική επιτροπή, θα πρέπεινα θεσπίσει τεχνικά μέτρα εφαρμογής.

(65) Με το ψήφισμα που εξέδωσε στις 23 Μαρτίου 2001, τοΕυρωπαϊκό Συμβούλιο της Στοκχόλμης ενέκρινε την τελικήέκθεση της Επιτροπής Σοφών και την προτεινόμενη προ-σέγγιση σε τέσσερα επίπεδα, προκειμένου να αυξηθεί ηαποτελεσματικότητα και η διαφάνεια της διαδικασίας θέσπι-σης της κοινοτικής νομοθεσίας περί κινητών αξιών.

(66) Σύμφωνα με το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο της Στοκχόλμης, ταμέτρα εφαρμογής του επιπέδου 2 θα πρέπει να χρησιμο-ποιούνται συχνότερα για να εξασφαλίζεται η δυνατότηταπροσαρμογής των τεχνικών διατάξεων στις εξελίξεις τηςαγοράς και των εποπτικών προτύπων, θα πρέπει, δε, να

προσδιορισθούν προθεσμίες για όλα τα στάδια των εργα-σιών του επιπέδου 2.

(67) Το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, με το ψήφισμά του της 5ηςΦεβρουαρίου 2002 σχετικά με την εφαρμογή της νομοθε-σίας περί χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, ενέκρινε επίσηςτην έκθεση της Επιτροπής Σοφών, βάσει της επίσημηςδήλωσης στην οποία προέβη την ίδια μέρα ενώπιον τουΚοινοβουλίου η Επιτροπή και της επιστολής την οποίααπηύθυνε στις 2 Οκτωβρίου 2001 ο αρμόδιος για τηνεσωτερική αγορά Επίτροπος προς τον πρόεδρο της Επι-τροπής Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής του Κοι-νοβουλίου σχετικά με τις εγγυήσεις για το ρόλο τουΕυρωπαϊκού Κοινοβουλίου στη διαδικασία αυτή.

(68) Τα μέτρα που είναι απαραίτητα για την εφαρμογή τηςπαρούσας οδηγίας θα πρέπει να θεσπίζονται σύμφωνα μετην απόφαση 1999/468/ΕΚ του Συμβουλίου της 28ηςΙουνίου 1999 για τον καθορισμό των όρων άσκησης τωνεκτελεστικών αρμοδιοτήτων που ανατίθενται στην Επιτρο-πή (2).

(69) Θα πρέπει να δίδεται στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο χρονικόδιάστημα τριών μηνών από την πρώτη διαβίβαση τουσχεδίου μέτρων εφαρμογής, ώστε να μπορεί να τα εξετάζεικαι να διατυπώνει τη γνώμη του. Εντούτοις, σε επείγουσεςπεριπτώσεις δεόντως αιτιολογημένες, το εν λόγω διάστημαμπορεί να συντμηθεί. Εάν, εντός του διαστήματος αυτού, τοΚοινοβούλιο εγκρίνει ψήφισμα, η Επιτροπή θα πρέπει ναεπανεξετάσει τα σχεδιαζόμενα μέτρα εφαρμογής.

(70) Προκειμένου να λαμβάνονται υπόψη οι περαιτέρω εξελίξειςστις χρηματοπιστωτικές αγορές, η Επιτροπή θα πρέπει ναυποβάλλει εκθέσεις στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και στοΣυμβούλιο σχετικά με την εφαρμογή των διατάξεων για τηνασφάλιση επαγγελματικής ευθύνης, το πεδίο εφαρμογής τωνκανόνων διαφάνειας και την ενδεχόμενη παροχή άδειαςλειτουργίας ως επιχειρήσεων επενδύσεων σε διαπραγματευ-τές που ειδικεύονται σε παράγωγα επί εμπορευμάτων.

(71) Ο στόχος της δημιουργίας ενοποιημένης χρηματοπιστωτικήςαγοράς στην οποία οι επενδυτές προστατεύονται επαρκώς,ενώ διασφαλίζεται παράλληλα η αποτελεσματικότητα και ηακεραιότητα του συνόλου της αγοράς, απαιτεί τη θέσπισηκοινών κανονιστικών προϋποθέσεων για τις επιχειρήσειςεπενδύσεων, όπου και αν έχουν λάβει άδεια λειτουργίαςεντός της Κοινότητας, και για τη λειτουργία των ρυθμιζό-μενων αγορών και των άλλων συστημάτων συναλλαγώνκατά τρόπο ώστε η έλλειψη διαφάνειας σε συγκεκριμένηαγορά ή η δυσλειτουργία της να μη θέτουν σε κίνδυνο τηναποτελεσματική λειτουργία του συνόλου του ευρωπαϊκούχρηματοπιστωτικού συστήματος. Δεδομένου ότι ο εν λόγωστόχος μπορεί να επιτευχθεί καλύτερα σε κοινοτικό επίπεδο,η Κοινότητα θα πρέπει να θεσπίσει μέτρα σύμφωνα με τηναρχή της επικουρικότητας, όπως αυτή ορίζεται στο άρθρο5 της Συνθήκης. Σύμφωνα με την αρχή της αναλογικότη-τας, η οποία ορίζεται στο ίδιο άρθρο, η παρούσα οδηγίαδεν υπερβαίνει τα αναγκαία για την επίτευξη του στόχουαυτού,

(1) ΕΕ L 115, 17.4.1998, σ. 31. (2) EE L 184, 17.7.1999, σ. 23.


ΕΞΕΔΩΣΑΝ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ:

ΤΙΤΛΟΣ I

ΟΡΙΣΜΟΙ ΚΑΙ ΠΕΔΙΟ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ

Άρθρο 1

Πεδίο εφαρμογής

1. Η παρούσα οδηγία εφαρμόζεται στις επιχειρήσεις επενδύσεωνκαι στις ρυθμιζόμενες αγορές.

2. Οι ακόλουθες διατάξεις εφαρμόζονται επίσης σε πιστωτικάιδρύματα που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας βάσει της οδηγίας2000/12/ΕΚ, όταν τα εν λόγω ιδρύματα παρέχουν/ασκούν μία ήπλείονες επενδυτικές υπηρεσίες/δραστηριότητες:

— Τα άρθρα 2 παράγραφος 2, 11, 13 και 14

— Το Κεφάλαιο ΙΙ του Τίτλου ΙΙ, εκτός του άρθρου 23 παράγρα-φος 2 δεύτερο εδάφιο

— Το Κεφάλαιο III του Τίτλου II, εκτός του άρθρου 31 παρά-γραφοι 2 έως 4 και του άρθρου 32 παράγραφοι 2 έως 6 και8 έως 9

— Τα άρθρα 48 έως 53, 57, 61 και 62 και

— Το άρθρο 71 παράγραφος 1.

Άρθρο 2

Εξαιρέσεις

1. Η παρούσα οδηγία δεν εφαρμόζεται:

(α) στις ασφαλιστικές επιχειρήσεις, κατά την έννοια του άρθρου 1της οδηγίας 73/239/ΕΟΚ ή του άρθρου 1 της οδηγίας2002/83/ΕΚ, και στις επιχειρήσεις που ασκούν τις δραστη-ριότητες αντασφάλισης και αντεκχώρησης που αναφέρονταιστην οδηγία 64/225/ΕΟΚ,

(β) στα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες αποκλει-στικά στις μητρικές τους επιχειρήσεις, στις θυγατρικές τουςεπιχειρήσεις ή σε άλλες θυγατρικές επιχειρήσεις των μητρικώντους επιχειρήσεων,

(γ) στα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτική υπηρεσία ως παρεπό-μενη δραστηριότητα στο πλαίσιο της επαγγελματικής τουςδραστηριότητας, υπό τον όρο ότι η δραστηριότητα αυτήδιέπεται από νομοθετικές ή κανονιστικές διατάξεις ή απόεπαγγελματικό κώδικα δεοντολογίας που δεν απαγορεύουντην παροχή της υπηρεσίας αυτής,

(δ) στα πρόσωπα που δεν παρέχουν/ασκούν άλλες επενδυτικέςυπηρεσίες/ δραστηριότητες πλην της διενέργειας πράξεων γιαίδιο λογαριασμό, εκτός εάν είναι ειδικοί διαπραγματευτές(market makers) ή εάν διενεργούν πράξεις για ίδιο λογαρια-σμό εκτός ρυθμιζόμενης αγοράς ή ΠΜΔ κατά τρόπο οργανω-μένο, συχνά και συστηματικά, παρέχοντας ένα σύστημα προ-σβάσιμο σε τρίτα μέρη, ώστε να πραγματοποιούν συναλλαγέςμε αυτά,

(ε) στα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες οι οποίεςσυνίστανται αποκλειστικά στη διαχείριση συστημάτων συμμε-τοχής των εργαζομένων,

(στ) στα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες που συνί-στανται μόνο στη διαχείριση συστημάτων συμμετοχής των

εργαζομένων και στην παροχή επενδυτικών υπηρεσιών απο-κλειστικά στις μητρικές τους επιχειρήσεις, στις θυγατρικέςτους επιχειρήσεις ή σε άλλες θυγατρικές επιχειρήσεις τωνμητρικών τους επιχειρήσεων,

(ζ) στα μέλη του Ευρωπαϊκού Συστήματος Κεντρικών Τραπεζώνκαι στους άλλους εθνικούς οργανισμούς που επιτελούν παρό-μοιες λειτουργίες και στους λοιπούς δημόσιους φορείς πουδιαχειρίζονται το δημόσιο χρέος ή παρεμβαίνουν στη διαχεί-ρισή του,

(η) στους οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων και στα ταμείασυντάξεων, είτε υπόκεινται σε συντονισμό σε κοινοτικό επί-πεδο είτε όχι, και στους θεματοφύλακες και διαχειριστέςαυτών των επιχειρήσεων,

(θ) στα πρόσωπα που διενεργούν πράξεις σε χρηματοπιστωτικάμέσα για ίδιο λογαριασμό ή παρέχουν υπηρεσίες επενδύσεωνσε παράγωγα επί εμπορευμάτων ή σε παράγωγες συμβάσεις,που περιλαμβάνονται στο Παράρτημα Ι, τμήμα Γ.10, στουςπελάτες της κύριας δραστηριότητάς τους, υπό τον όρο ότιαυτό αποτελεί παρεπόμενη δραστηριότητα ως προς την κύριαδραστηριότητά τους, θεωρούμενη σε επίπεδο ομίλου, και ότιη εν λόγω κύρια δραστηριότητά τους δεν είναι η παροχήεπενδυτικών υπηρεσιών κατά την έννοια της παρούσας οδη-γίας ούτε η παροχή τραπεζικών υπηρεσιών βάσει της οδηγίας2000/12/ΕΚ,

(ι) στα πρόσωπα που παρέχουν επενδυτικές συμβουλές κατά τηνάσκηση άλλης επαγγελματικής δραστηριότητας μη εμπίπτου-σας στο πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας, υπό τηνπροϋπόθεση ότι δεν αμείβονται ειδικά για την παροχή τωνσυμβουλών αυτών,

(ια) στα πρόσωπα των οποίων η κύρια δραστηριότητα συνίσταταιστη διενέργεια πράξεων σε εμπορεύματα ή/και παράγωγα επίεμπορευμάτων για ίδιο λογαριασμό. Η εξαίρεση αυτή δεν έχειεφαρμογή όταν τα πρόσωπα που διενεργούν πράξεις σεεμπορεύματα ή/και παράγωγα επί εμπορευμάτων για ίδιολογαριασμό αποτελούν μέρος ομίλου, κύρια δραστηριότητατου οποίου είναι η παροχή άλλων επενδυτικών υπηρεσιών,κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας ή τραπεζικών υπηρε-σιών βάσει της οδηγίας 2000/12/ΕΚ

(ιβ) στις επιχειρήσεις οι οποίες παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίεςή/και επιδίδονται σε επενδυτικές δραστηριότητες που συνί-στανται αποκλειστικά στη διενέργεια πράξεων για ίδιο λογα-ριασμό σε αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ήδικαιωμάτων προαίρεσης επί χρηματοπιστωτικών μέσων ήάλλων παραγώγων και σε αγορές τοις μετρητοίς με μόνοσκοπό την αντιστάθμιση κινδύνων θέσεων σε αγορές παραγώ-γων ή δραστηριοποιούνται για λογαριασμό άλλων μελών τωναγορών αυτών ή διαμορφώνουν τιμές για τα μέλη τωναγορών αυτών, και οι οποίες καλύπτονται από την εγγύησηεκκαθαριστών μελών των ιδίων αγορών, εφόσον την ευθύνηγια την εκτέλεση των συμβάσεων που συνάπτουν οι επιχειρή-σεις αυτές φέρουν εκκαθαριστές μέλη των ιδίων αγορών,

(ιγ) στις ενώσεις που συγκροτούνται από δανικά και φινλανδικάσυνταξιοδοτικά ταμεία με μοναδικό σκοπό τη διαχείριση τωνπεριουσιακών στοιχείων των ταμείων που είναι μέλη τους,

(ιδ) στους «agenti di cambio» των οποίων οι δραστηριότητες καιτα καθήκοντα διέπονται από το άρθρο 201 του ιταλικούνομοθετικού διατάγματος αριθ. 58 της 24ης Φεβρουαρίου1998.


2. Τα δικαιώματα που απορρέουν από την παρούσα οδηγία δενεκτείνονται στις υπηρεσίες που παρέχονται από αντισυμβαλλομέ-νους σε πράξεις που διενεργούνται από δημόσιους φορείς πουχειρίζονται το δημόσιο χρέος ή από μέλη του Ευρωπαϊκού Συστή-ματος Κεντρικών Τραπεζών κατά την άσκηση των καθηκόντων τουςσύμφωνα με τη Συνθήκη και το καταστατικό του ΕυρωπαϊκούΣυστήματος Κεντρικών Τραπεζών και της Ευρωπαϊκής ΚεντρικήςΤράπεζας ή κατά την άσκηση ισοδύναμων καθηκόντων δυνάμειεθνικών διατάξεων.

3. Για να λαμβάνει υπόψη τις εξελίξεις στις χρηματοπιστωτικέςαγορές και να διασφαλίζει την ενιαία εφαρμογή της παρούσαςοδηγίας, η Επιτροπή, ενεργώντας με τη διαδικασία του άρθρου 64παράγραφος 2, δύναται να ορίζει, ως προς τις εξαιρέσεις πουπροβλέπονται στην παράγραφο 1 στοιχεία (γ), (θ) και (ια), τακριτήρια με τα οποία προσδιορίζεται πότε μια δραστηριότηταθεωρείται παρεπόμενη κύριας δραστηριότητας, σε επίπεδο ομίλου,καθώς και πότε μια δραστηριότητα ασκείται παρεμπιπτόντως.

Άρθρο 3

Προαιρετικές εξαιρέσεις

1. Ένα κράτος μέλος μπορεί να αποφασίσει να μην εφαρμόσειτην παρούσα οδηγία σε πρόσωπα των οποίων είναι το κράτοςμέλος καταγωγής και τα οποία:

— δεν επιτρέπεται να διατηρούν στην κατοχή τους χρήματα ήκινητές αξίες πελατών και ως εκ τούτου δεν επιτρέπεται σεκαμία στιγμή να είναι οφειλέτες των πελατών τους,

— δεν επιτρέπεται να παρέχουν καμία επενδυτική υπηρεσία, εκτόςαπό τη λήψη και διαβίβαση εντολών επί κινητών αξιών καιμεριδίων που εκδίδονται από οργανισμούς συλλογικών επενδύ-σεων και την παροχή επενδυτικών συμβουλών που σχετίζονταιμε τα εν λόγω χρηματοπιστωτικά μέσα, και

— κατά την παροχή της υπηρεσίας αυτής επιτρέπεται να διαβιβά-ζουν εντολές μόνο σε:

(i) επιχειρήσεις επενδύσεων με άδεια λειτουργίας σύμφωνα μετην παρούσα οδηγία,

(ii) πιστωτικά ιδρύματα με άδεια λειτουργίας σύμφωνα με τηνοδηγία 2000/12/ΕΚ,

(iii) υποκαταστήματα επιχειρήσεων επενδύσεων ή πιστωτικώνιδρυμάτων με άδεια λειτουργίας σε τρίτη χώρα, υποκείμε-να σε και συμμορφούμενα με κανόνες προληπτικής επο-πτείας που κατά την κρίση των αρμόδιων αρχών είναιτουλάχιστον εξίσου αυστηροί με τους οριζόμενους στηνπαρούσα οδηγία, στην οδηγία 2000/12/ΕΚ ή στην οδη-γία 93/6/ΕΟΚ,

(iv) οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων εξουσιοδοτημένουςβάσει του εθνικού δικαίου κράτους μέλους να διαθέτουνμερίδια στο κοινό, και διαχειριστές τέτοιων οργανισμών,

(v) επιχειρήσεις επενδύσεων σταθερού κεφαλαίου, κατά τηνέννοια του άρθρου 15 παράγραφος 4 της δεύτερηςοδηγίας 77/91/ΕΟΚ του Συμβουλίου, της 13ης Δεκεμ-βρίου 1976, περί συντονισμού των εγγυήσεων που απαι-τούνται στα κράτη μέλη εκ μέρους των εταιρειών, κατάτην έννοια του άρθρου 58 δεύτερη παράγραφος τηςσυνθήκης, για την προστασία των συμφερόντων των εταί-ρων και των τρίτων με σκοπό να καταστούν οι εγγυήσειςαυτές ισοδύναμες όσον αφορά τη σύσταση της ανωνύμουεταιρείας και τη διατήρηση και τις μεταβολές του κεφα-λαίου της (1), τα αξιόγραφα των οποίων είναι εισηγμένα ήαγοράζονται/πωλούνται σε ρυθμιζόμενη αγορά κράτουςμέλους,

υπό την προϋπόθεση ότι οι δραστηριότητες των προσώπωναυτών υπόκεινται σε ρυθμίσεις σε εθνικό επίπεδο.

2. Τα πρόσωπα που εξαιρούνται από το πεδίο εφαρμογής τηςπαρούσας οδηγίας δυνάμει της παραγράφου 1 δεν απολαύουν τηςπροβλεπόμενης στα άρθρα 31 και 32 αντιστοίχως ελευθερίαςπαροχής υπηρεσιών/άσκησης δραστηριοτήτων και ίδρυσης υποκα-ταστημάτων.

Άρθρο 4

Ορισμοί

1. Για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, νοούνται ως:

1) «επιχείρηση επενδύσεων»: κάθε νομικό πρόσωπο του οποίουσύνηθες επάγγελμα ή δραστηριότητα είναι η παροχή μιας ήπερισσότερων επενδυτικών υπηρεσιών σε τρίτους ή/και ηδιενέργεια μιας ή περισσότερων επενδυτικών δραστηριοτήτωνσε επαγγελματική βάση.

Τα κράτη μέλη μπορούν να περιλαμβάνουν στον ορισμό τωνεπιχειρήσεων επενδύσεων και επιχειρήσεις που δεν είναι νομι-κά πρόσωπα, εφόσον:

(α) το νομικό τους καθεστώς διασφαλίζει επίπεδο προστασίαςτων συμφερόντων των τρίτων ισοδύναμο με το προσφε-ρόμενο από τα νομικά πρόσωπα, και

(β) υπόκεινται σε ισοδύναμη και προσαρμοσμένη στη νομικήτους μορφή προληπτική εποπτεία.

Ωστόσο, εάν φυσικό πρόσωπο παρέχει υπηρεσίες που συνε-πάγονται την κατοχή χρημάτων ή κινητών αξιών τρίτων,μπορεί να θεωρηθεί επιχείρηση επενδύσεων για τους σκοπούςτης παρούσας οδηγίας μόνον εφόσον, με την επιφύλαξη τωνάλλων απαιτήσεων της παρούσας οδηγίας και της οδηγίας93/6/ΕΟΚ, πληροί τις ακόλουθες προϋποθέσεις:

(α) τα δικαιώματα κυριότητας των τρίτων επί των χρηματοπι-στωτικών μέσων και των χρημάτων πρέπει να διασφαλί-ζονται, ιδίως σε περίπτωση αφερεγγυότητας της επιχείρη-σης ή των ιδιοκτητών της, κατάσχεσης, συμψηφισμού ήκάθε άλλης προβολής αξιώσεων εκ μέρους των δανειστώντης επιχείρησης ή των ιδιοκτητών της,

(1) ΕΕ L 26, 31.1.1977, σ. 1. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταία απότην Πράξη Προσχώρησης του 1994.


(β) η επιχείρηση πρέπει να υπόκειται σε κανόνες εποπτείαςτης φερεγγυότητάς της και εκείνης των ιδιοκτητών της,

(γ) οι ετήσιοι λογαριασμοί της επιχείρησης πρέπει να ελέγ-χονται από ένα ή περισσότερα πρόσωπα τα οποία, βάσειτης εθνικής νομοθεσίας, νομιμοποιούνται να ελέγχουνλογαριασμούς,

(δ) εάν η επιχείρηση έχει έναν μόνο ιδιοκτήτη, αυτός οφείλεινα λαμβάνει μέτρα για την προστασία των επενδυτών σεπερίπτωση παύσης των δραστηριοτήτων της επιχείρησηςλόγω θανάτου ή ανικανότητάς του ή οποιασδήποτε άλληςπαρόμοιας κατάστασης,

2) «επενδυτικές υπηρεσίες και δραστηριότητες»: οποιεσδήποτεαπό τις υπηρεσίες και δραστηριότητες του τμήματος Α τουπαραρτήματος Ι οι οποίες αφορούν οποιοδήποτε από τα μέσαπου απαριθμούνται στο τμήμα Γ του παραρτήματος Ι,

Η Επιτροπή καθορίζει, ενεργώντας σύμφωνα με τη διαδικασίαπου αναφέρεται στο άρθρο 64, παράγραφος 2:

— τις παράγωγες συμβάσεις που αναφέρονται στο τμήμα Γ.7 του Παραρτήματος Ι και έχουν τα χαρακτηριστικάάλλων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων, όσον αφο-ρά, μεταξύ άλλων, το κατά πόσον υπόκεινται σε εκκαθά-ριση ή διακανονισμό μέσω αναγνωρισμένων γραφείωνσυμψηφισμού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθω-ρίων

— τις παράγωγες συμβάσεις που αναφέρονται στο τμήμα Γ.10 του Παραρτήματος Ι και έχουν τα χαρακτηριστικάάλλων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων, όσον αφο-ρά, μεταξύ άλλων, το κατά πόσον είναι διαπραγματεύσι-μες σε ρυθμιζόμενη αγορά ή ΠΣΠ, υπόκεινται σε εκκα-θάριση ή διακανονισμό μέσω αναγνωρισμένων γραφείωνσυμψηφισμού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθω-ρίων

3) «παρεπόμενη υπηρεσία»: οποιαδήποτε από τις υπηρεσίες πουπεριλαμβάνονται στο τμήμα Β του Παραρτήματος Ι,

4) «επενδυτική συμβουλή»: η παροχή προσωπικών συμβουλών σεπελάτη, είτε κατόπιν αιτήσεώς του είτε με πρωτοβουλία τηςεπιχείρησης επενδύσεων, σχετικά με μία ή περισσότερες συ-ναλλαγές που αφορούν χρηματοπιστωτικά μέσα,

(5) «εκτέλεση εντολών για λογαριασμό πελατών»: η διαμεσολάβη-ση στη σύναψη συμφωνιών αγοράς ή πώλησης ενός ήπερισσοτέρων χρηματοπιστωτικών μέσων για λογαριασμό πε-λατών,

(6) «διενέργεια συναλλαγών για ίδιο λογαριασμό»: η διαπραγμά-τευση βάσει ιδίων κεφαλαίων, η οποία οδηγεί στην ολοκλή-ρωση συναλλαγών σε ένα ή περισσότερα χρηματοπιστωτικάμέσα,

(7) «συστηματικός εσωτερικοποιητής» (systematic internaliser):επιχείρηση επενδύσεων η οποία συναλλάσσεται κατά τρόποοργανωμένο, συχνά και συστηματικάγια ίδιο λογαριασμόεκτελώντας εντολές πελατών εκτός ρυθμιζόμενης αγοράς ήΠΜΔ,

(8) «ειδικός διαπραγματευτής (market maker)»: πρόσωπο πουδραστηριοποιείται στις χρηματοπιστωτικές αγορές σε συνεχήβάση, και αναλαμβάνει να συναλλάσσεται για ίδιο λογαρια-σμό αγοράζοντας και πωλώντας χρηματοπιστωτικά μέσα έναν-τι ιδίων κεφαλαίων σε τιμές που έχει καθορίσει ο ίδιος,

(9) «διαχείριση χαρτοφυλακίου»: η διαχείριση, με εντολή τουπελάτη και υπό καθεστώς διακριτικής ευχέρειας για κάθεπελάτη, χαρτοφυλακίων που περιλαμβάνουν ένα ή περισσότε-ρα χρηματοπιστωτικά μέσα,

(10) «πελάτης»: κάθε φυσικό ή νομικό πρόσωπο στο οποίο μιαεπιχείρηση επενδύσεων παρέχει επενδυτικές ή/και παρεπόμενεςυπηρεσίες,

(11) «επαγγελματίας πελάτης»: πελάτης που πληροί τα κριτήριακαι τις διαδικασίες που ορίζονται στο παράρτημα ΙΙ,

(12) «ιδιώτης πελάτης»: κάθε πελάτης που δεν είναι πελάτηςεπαγγελματίας,

(13) «διαχειριστής αγοράς»: πρόσωπο ή πρόσωπα που διευθύνουνή/και εκμεταλλεύονται τις δραστηριότητες μιας ρυθμιζόμενηςαγοράς. Διαχειριστής αγοράς μπορεί να είναι και η ίδια ηρυθμιζόμενη αγορά,

(14) «ρυθμιζόμενη αγορά»: πολυμερές σύστημα που το διευθύνει ήτο εκμεταλλεύεται διαχειριστής αγοράς και το οποίο επιτρέπειή διευκολύνει την προσέγγιση πλειόνων συμφερόντων τρίτωνγια την αγορά και την πώληση χρηματοπιστωτικών μέσων –

εντός του συστήματος και σύμφωνα με τους κανόνες τουπου δεν παρέχουν διακριτική ευχέρεια –κατά τρόπο καταλή-γοντα στη σύναψη σύμβασης σχετικής με χρηματοπιστωτικάμέσα εισηγμένα προς διαπραγμάτευση βάσει των κανόνωνκαι/ή των συστημάτων του, και το οποίο έχει λάβει άδειαλειτουργίας και λειτουργεί κανονικά σύμφωνα με τις διατά-ξεις του Τίτλου ΙΙΙ,

(15) «πολυμερής μηχανισμός διαπραγμάτευσης (ΠΜΔ)»: πολυμερέςσύστημα που το εκμεταλλεύεται επιχείρηση επενδύσεων ήδιαχειριστής αγοράς και εντός του οποίου συναντώνταιπλείονα συμφέροντα τρίτων για την αγορά και την πώλησηχρηματοπιστωτικών μέσων –εντός του συστήματος και σύμ-φωνα με κανόνες που δεν παρέχουν διακριτική ευχέρεια –

κατά τρόπο καταλήγοντα στην σύναψη σύμβασης σύμφωναμε τις διατάξεις του Τίτλου II,

(16) «οριακή εντολή» (limit order): εντολή αγοράς ή πώλησηςσυγκεκριμένου αριθμού χρηματοπιστωτικών μέσων σε συγκε-κριμένη οριακή ή καλύτερη τιμή και για συγκεκριμένο μέγε-θος,

(17) «χρηματοπιστωτικό μέσο»: τα μέσα που προσδιορίζονται στοτμήμα Γ του Παραρτήματος Ι,

(18) «κινητές αξίες»: οι κατηγορίες κινητών αξιών που επιδέχονταιδιαπραγματεύσεως στην κεφαλαιαγορά, εξαιρουμένων τωνμέσων πληρωμής, και ιδίως:

(α) μετοχές και άλλοι τίτλοι ισοδύναμοι με μετοχές εται-ρειών, προσωπικών εταιρειών και άλλων οντοτήτων,καθώς και αποθετήρια έγγραφα μετοχών,

(β) ομόλογα ή άλλες μορφές τιτλοποιημένου χρέους καθώςκαι αποθετήρια έγγραφα τέτοιων κινητών αξιών,

(γ) κάθε άλλη κινητή αξία που παρέχει δικαίωμα αγοράς ήπώλησης παρόμοιων μεταβιβάσιμων κινητών αξιών ή επι-δεχόμενη διακανονισμού με ρευστά διαθέσιμα προσδιορι-ζόμενου κατ’αναφορά προς κινητές αξίες, νομίσματα, επι-τόκια ή αποδόσεις, εμπορεύματα ή άλλους δείκτες ήμεγέθη.


(19) «μέσα χρηματαγοράς»: κατηγορίες μέσων που αποτελούναντικείμενα συνήθους διαπραγματεύσεως στη χρηματαγορά,όπως έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου, τίτλοι παρακαταθήκηςκαι εμπορικά γραμμάτια, εξαιρουμένων των μέσων πληρωμής,

20) «κράτος μέλος καταγωγής»,

(α) της επιχείρησης επενδύσεων:

(i) εάν η επιχείρηση επενδύσεων είναι φυσικό πρόσωπο,το κράτος μέλος στο οποίο βρίσκονται τα κεντρικάτης γραφεία,

(ii) εάν η επιχείρηση επενδύσεων είναι νομικό πρόσωπο,το κράτος μέλος στο οποίο βρίσκεται η καταστατικήέδρα του,

(iii) εάν η επιχείρηση επενδύσεων δεν έχει, βάσει τηςεθνικής της νομοθεσίας, καταστατική έδρα, το κρά-τος μέλος στο οποίο βρίσκονται τα κεντρικά τηςγραφεία.

(β) της ρυθμιζόμενης αγοράς: το κράτος μέλος στο οποίοείναι καταχωρισμένη η ρυθμιζόμενη αγορά ή εάν, βάσειτης νομοθεσίας του εν λόγω κράτους μέλους, αυτή δενέχει καταστατική έδρα, το κράτος μέλος στο οποίοβρίσκονται τα κεντρικά γραφεία της ρυθμιζόμενης αγο-ράς,

21) «κράτος μέλος υποδοχής»: το κράτος μέλος, διάφορο τουκράτους μέλους καταγωγής, στο οποίο μια επιχείρηση επεν-δύσεων έχει υποκατάστημα ή παρέχει υπηρεσίες ή/και ασκείδραστηριότητες, ή το κράτος μέλος στο οποίο ρυθμιζόμενηαγορά παρέχει τους κατάλληλους μηχανισμούς για να διευ-κολύνει την πρόσβαση μελών εξ αποστάσεως ή συμμετεχόν-των εγκατεστημένων στο εν λόγω κράτος μέλος στις διενερ-γούμενες στο σύστημά της συναλλαγές,

22) «αρμόδια αρχή»: η αρχή την οποία ορίζει κάθε κράτος μέλοςκαταγωγής σύμφωνα με το άρθρο 48, εκτός εάν ορίζεταιδιαφορετικά στην παρούσα οδηγία,

23) «πιστωτικά ιδρύματα»: τα πιστωτικά ιδρύματα κατά την έννοιατης οδηγίας 2000/12/ΕΚ,

24) «εταιρία διαχείρισης ΟΣΕΚΑ»: η εταιρία διαχείρισης κατά τηνέννοια της οδηγίας 85/611/ΕΟΚ του Συμβουλίου, της 20ήςΔεκεμβρίου 1985, για το συντονισμό των νομοθετικών,κανονιστικών και διοικητικών διατάξεων σχετικά με οργανι-σμούς συλλογικών επενδύσεων σε κινητές αξίες (ΟΣΕΚΑ) (1),

25) «συνδεδεμένος αντιπρόσωπος»: φυσικό ή νομικό πρόσωπο τοοποίο, ενεργώντας υπό την πλήρη και άνευ όρων ευθύνη μιαςκαι μόνης επιχείρησης επενδύσεων για λογαριασμό τηςοποίας ενεργεί, διαφημίζει τις επενδυτικές ή/και παρεπόμενεςυπηρεσίες σε πελάτες ή δυνητικούς πελάτες, λαμβάνει καιδιαβιβάζει οδηγίες ή εντολές πελατών σχετικά με επενδυτικέςυπηρεσίες ή χρηματοπιστωτικά μέσα, τοποθετεί χρηματοπι-στωτικά μέσα ή/και παρέχει συμβουλές σε πελάτες ή δυνητι-κούς πελάτες σχετικά με τα εν λόγω χρηματοπιστωτικά μέσαή χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες,

26) «υποκατάστημα»: τόπος επιχειρηματικής δραστηριότητας πληντης έδρας, ο οποίος αποτελεί τμήμα επιχείρησης επενδύσεων,στερείται νομικής προσωπικότητας και παρέχει επενδυτικέςυπηρεσίες ή/και δραστηριότητες, ενδεχομένως δε και παρεπό-μενες δραστηριότητες για τις οποίες η επιχείρηση επενδύσεωνέχει λάβει άδεια λειτουργίας· όλοι οι τόποι επιχειρηματικήςδραστηριότητας που συγκροτούνται στο αυτό κράτος μέλοςαπό επιχείρηση επενδύσεων με έδρα σε άλλο κράτος μέλοςθεωρούνται ως ένα και μόνο υποκατάστημα,

27) «ειδική συμμετοχή»: άμεση ή έμμεση συμμετοχή σε επιχείρησηεπενδύσεων που αντιπροσωπεύει το 10% τουλάχιστον τουκεφαλαίου ή των δικαιωμάτων ψήφου, κατά την έννοια τουάρθρου 92 της οδηγίας 2001/34/ΕΚ, ή που επιτρέπει τηνάσκηση σημαντικής επιρροής στη διαχείριση της επιχείρησηςεπενδύσεων στην οποία υπάρχει η εν λόγω συμμετοχή,

28) «μητρική επιχείρηση»: η μητρική επιχείρηση κατά την έννοιατων άρθρων 1 και 2 της έβδομης οδηγίας 83/349/ΕΟΚ τουΣυμβουλίου, της 13ης Ιουνίου 1983, για τους ενοποιημέ-νους λογαριασμούς (2),

29) «θυγατρική επιχείρηση»: η θυγατρική επιχείρηση κατά τηνέννοια των άρθρων 1 και 2 της οδηγίας 83/349/ΕΟΚ,περιλαμβανομένης κάθε θυγατρικής μιας θυγατρικής επιχείρη-σης της μητρικής επιχείρησης που είναι επικεφαλής τωνεπιχειρήσεων αυτών,

30) «έλεγχος»: ο έλεγχος κατά την έννοια του άρθρου 1 τηςοδηγίας 83/349/ΕΟΚ,

31) «στενοί δεσμοί»: κατάσταση στην οποία δύο ή περισσότεραφυσικά ή νομικά πρόσωπα συνδέονται με:

(α) σχέση συμμετοχής: δηλαδή κατοχή, άμεσα ή μέσω ελέγ-χου, του 20 % ή περισσότερο των δικαιωμάτων ψήφου ήτου κεφαλαίου μιας επιχείρησης,

(β) «σχέση ελέγχου»: δηλαδή σχέση μεταξύ μητρικής καιθυγατρικής επιχείρησης, σε όλες τις περιπτώσεις τουάρθρου 1 παράγραφοι 1 και 2 της οδηγίας83/349/ΕΟΚ, ή παρόμοια σχέση μεταξύ οποιουδήποτεφυσικού ή νομικού προσώπου και μιας επιχείρησης· κάθεθυγατρική θυγατρικής επιχείρησης θεωρείται επίσης θυγα-τρική της μητρικής επιχείρησης που είναι επικεφαλής τωνεπιχειρήσεων αυτών.

Κατάσταση στην οποία δύο ή περισσότερα φυσικά ή νομικάπρόσωπα συνδέονται μόνιμα με ένα και το αυτό πρόσωπο μεσχέση ελέγχου θεωρείται επίσης ότι συνιστά στενό δεσμόμεταξύ αυτών των προσώπων.

2. Για να λαμβάνονται υπόψη οι εξελίξεις στις χρηματοπιστωτι-κές αγορές και να διασφαλιστεί η ενιαία εφαρμογή της παρούσαςοδηγίας, η Επιτροπή μπορεί, με τη διαδικασία του άρθρου 64παράγραφος 2, να αποσαφηνίσει τους ορισμούς της παραγράφου1 του παρόντος άρθρου.

(1) ΕΕ L 375, 31.12.1985, σ. 3. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταίααπό την οδηγία 2001/108/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου (ΕΕ L 41, 13.2.2002, σ. 35).

(2) ΕΕ L 193, 18.7.1983 σ. 1. Οδηγία όπως τροποποιήθηκε τελευταία απότην οδηγία 2003/51/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμ-βουλίου (ΕΕ L 178, 17.7.2003, σ. 16).


ΤΙΤΛΟΣ II

ΟΡΟΙ ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ ΑΔΕΙΑΣ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ ΚΑΙ ΤΗ ΛΕΙ-ΤΟΥΡΓΙΑ ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ Ι

ΟΡΟΙ ΚΑΙ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΕΣ ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ ΑΔΕΙΑΣ ΛΕΙ-ΤΟΥΡΓΙΑΣ

Άρθρο 5

Απαιτήσεις για τη χορήγηση άδειας λειτουργίας

1. Κάθε κράτος μέλος εξαρτά την παροχή/άσκηση επενδυτικώνυπηρεσιών ή δραστηριοτήτων ως τακτική ενασχόληση ή επιτήδευμασε επαγγελματική βάση από προηγούμενη άδεια, σύμφωνα με τιςδιατάξεις του παρόντος Κεφαλαίου. Η εν λόγω άδεια χορηγείταιαπό την αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής, η οποίαορίζεται σύμφωνα με το άρθρο 48.

2. Κατά παρέκκλιση της παραγράφου 1, τα κράτη μέλη επι-τρέπουν σε κάθε διαχειριστή αγοράς να εκμεταλλεύεται ΠΜΔ, υπότην προϋπόθεση ότι προηγουμένως εξακριβώνεται η συμμόρφωσήτους προς τις διατάξεις του παρόντος Κεφαλαίου, εκτός τωνάρθρων 11 και 15.

3. Τα κράτη μέλη δημιουργούν μητρώο στο οποίο εγγράφονταιόλες οι επιχειρήσεις επενδύσεων. Το κοινό έχει πρόσβαση στομητρώο αυτό, το οποίο περιέχει πληροφορίες σχετικά με τιςυπηρεσίες και/ή τις δραστηριότητες για τις οποίες η επιχείρησηεπενδύσεων έχει λάβει άδεια λειτουργίας. Το μητρώο ενημερώνεταιτακτικά.

4. Κάθε κράτος μέλος απαιτεί από τις επιχειρήσεις επενδύσεων:

— εάν είναι νομικά πρόσωπα, να έχουν τα κεντρικά τους γραφείαστο ίδιο κράτος μέλος όπου έχουν και την καταστατική τουςέδρα,

— εάν δεν είναι νομικά πρόσωπα ή εάν είναι μεν νομικά πρόσωπα,αλλά βάσει του εθνικού τους δικαίου δεν έχουν καταστατικήέδρα, να έχουν τα κεντρικά τους γραφεία στο κράτος μέλοςόπου όντως ασκούν τις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες.

5. Στην περίπτωση των επιχειρήσεων επενδύσεων που παρέχουνμόνον επενδυτικές συμβουλές ή υπηρεσίες λήψης και διαβίβασηςεντολών υπό τους οριζόμενους στο άρθρο 3 όρους, τα κράτημέλη μπορούν να επιτρέψουν στην αρμόδια αρχή να μεταβιβάζειδιοικητικά, προπαρασκευαστικά ή παρεπόμενα καθήκοντα σχετικάμε τη χορήγηση άδειας σύμφωνα με τους όρους του άρθρου 48παράγραφος 2.

Άρθρο 6

Περιεχόμενο της άδειας λειτουργίας

1. Το κράτος μέλος καταγωγής μεριμνά ώστε η άδεια λειτουρ-γίας να προσδιορίζει τις επενδυτικές υπηρεσίες ή δραστηριότητεςπου επιτρέπεται να παρέχει η επιχείρηση επενδύσεων. Η άδειαλειτουργίας μπορεί να καλύπτει μία ή περισσότερες από τιςπαρεπόμενες υπηρεσίες που απαριθμούνται στο Τμήμα Β τουΠαραρτήματος Ι. Σε καμία περίπτωση δεν χορηγείται άδεια μόνογια την παροχή παρεπόμενων υπηρεσιών.

2. Επιχείρηση επενδύσεων που ζητά τη χορήγηση άδειας για ναεπεκτείνει τις δραστηριότητές της σε πρόσθετες επενδυτικές υπηρε-σίες ή δραστηριότητες ή παρεπόμενες υπηρεσίες που δεν είχανπροβλεφθεί κατά το χρόνο χορηγήσεως της αρχικής άδειας πρέπεινα υποβάλει αίτηση επέκτασης της άδειας λειτουργίας της.

3. Η άδεια λειτουργίας ισχύει σε όλη την Κοινότητα και επι-τρέπει στην επιχείρηση επενδύσεων να παρέχει τις υπηρεσίες και ναασκεί τις δραστηριότητες για τις οποίες έχει λάβει άδεια σε όλητην Κοινότητα, με την εγκατάσταση υποκαταστήματος ή με ελεύ-θερη παροχή υπηρεσιών.

Άρθρο 7

Διαδικασίες για τη χορήγηση της άδειας και για την απόρρι-ψη αίτησης χορήγησης άδειας

1. Η αρμόδια αρχή δεν χορηγεί άδεια εάν δεν έχει πεισθείπλήρως ότι ο αιτών πληροί όλες τις προϋποθέσεις των διατάξεωνπου θεσπίζονται σύμφωνα με την παρούσα οδηγία.

2. Η επιχείρηση επενδύσεων παρέχει όλες τις πληροφορίες,συμπεριλαμβανομένου προγράμματος δραστηριοτήτων το οποίοπεριλαμβάνει ιδίως τα είδη των σκοπουμένων δραστηριοτήτων καιτην οργανωτική διάρθρωση της επιχείρησης, οι οποίες είναι αναγ-καίες για να μπορέσει η αρμόδια αρχή να πεισθεί ότι η επιχείρησηεπενδύσεων έχει λάβει, κατά τη στιγμή της αρχικής αδειοδότησης,όλα τα αναγκαία μέτρα για να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις πουυπέχει από τις διατάξεις του παρόντος κεφαλαίου.

3. Ο αιτών ενημερώνεται εντός έξι μηνών από την υποβολήπλήρους αίτησης άδειας λειτουργίας, για τη χορήγηση ή τηναπόρριψη της άδειας.

Άρθρο 8

Ανάκληση της άδειας

Η αρμόδια αρχή δύναται να ανακαλεί την άδεια λειτουργίαςεπιχείρησης επενδύσεων εάν η επιχείρηση:

(α) δεν κάνει χρήση της άδειας λειτουργίας εντός 12 μηνών,παραιτηθεί ρητώς απ’ αυτήν ή δεν έχει παράσχει επενδυτικέςυπηρεσίες ούτε ασκήσει επενδυτική δραστηριότητα κατά τουςπροηγούμενους έξι μήνες, εκτός εάν το ενδιαφερόμενο κράτοςμέλος προβλέπει ότι στις περιπτώσεις αυτές η άδεια λειτουρ-γίας παύει να ισχύει,

(β) απέκτησε την άδεια λειτουργίας με ψευδείς δηλώσεις ή μεοποιονδήποτε άλλο αντικανονικό τρόπο,

(γ) δεν πληροί πλέον τους όρους υπό τους οποίους της χορηγή-θηκε η άδεια λειτουργίας, όπως ιδίως η συμμόρφωση με τουςόρους που προβλέπει η οδηγία 93/6/ΕΟΚ,

(δ) έχει υποπέσει σε σοβαρές και επανειλημμένες παραβάσεις τωνσχετικών με τη λειτουργία των επιχειρήσεων επενδύσεων διατά-ξεων που θεσπίζονται βάσει της παρούσας οδηγίας,

(ε) εμπίπτει σε οποιαδήποτε από τις περιπτώσεις στις οποίες ηεθνική νομοθεσία με την οποία ρυθμίζονται θέματα εκτός τουπεδίου εφαρμογής της παρούσας οδηγίας προβλέπει ανάκλησητης άδειας λειτουργίας.


Άρθρο 9

Πρόσωπα που πραγματικά διευθύνουν την επιχείρηση

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τα πρόσωπα που πραγματικάδιευθύνουν τη δραστηριότητα της επιχείρησης επενδύσεων ναέχουν τα απαιτούμενα εχέγγυα εντιμότητας και πείρας ώστε ναεξασφαλίζεται η υγιής και συνετή διαχείριση της επιχείρησηςεπενδύσεων.

Όταν ο διαχειριστής αγοράς που ζητεί άδεια λειτουργίας για ΠΜΔκαι τα πρόσωπα που πράγματι διευθύνουν την επιχειρηματικήδραστηριότητα του ΠΜΔ συμπίπτουν με τα πρόσωπα που πράγμα-τι διευθύνουν την επιχειρηματική δραστηριότητα της ρυθμιζόμενηςαγοράς, τα πρόσωπα αυτά τεκμαίρεται ότι πληρούν τις απαιτήσειςτου πρώτου εδαφίου.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από την επιχείρηση επενδύσεων ναγνωστοποιεί στην αρμόδια αρχή κάθε μεταβολή στη διοίκησή τηςκαι να της παρέχει όλες τις πληροφορίες που είναι αναγκαίες γιανα εκτιμήσει εάν τα νέα πρόσωπα που διορίζονται στη διοίκησητης επιχείρησης παρέχουν τα απαιτούμενα εχέγγυα εντιμότητας καιπείρας.

3. Η αρμόδια αρχή μπορεί να αρνηθεί να χορηγήσει άδειαλειτουργίας εάν δεν έχει πεισθεί για την εντιμότητα και την πείρατων προσώπων που διευθύνουν πραγματικά την επιχείρηση επενδύ-σεων, ή εάν υπάρχουν αντικειμενικοί και εξακριβώσιμοι λόγοι πουεπιτρέπουν να θεωρηθεί ότι οι προτεινόμενες αλλαγές στη διοίκησητης επιχείρησης αποτελούν απειλή για την ορθή και συνετήδιαχείρισή της.

4. Τα κράτη μέλη απαιτούν να ασκείται η διοίκηση των επι-χειρήσεων επενδύσεων από τουλάχιστον δύο πρόσωπα που πλη-ρούν τις απαιτήσεις της παραγράφου 1.

Κατά παρέκκλιση από το πρώτο εδάφιο, τα κράτη μέλη μπορούννα χορηγούν άδεια σε επιχειρήσεις επενδύσεων που είναι φυσικάπρόσωπα ή σε επιχειρήσεις επενδύσεων που είναι νομικά πρόσωπαδιευθυνόμενα, σύμφωνα με το καταστατικό τους και την εθνικήνομοθεσία, από ένα και μόνο φυσικό πρόσωπο. Ωστόσο, τα κράτημέλη απαιτούν την ύπαρξη εναλλακτικών ρυθμίσεων που να εξα-σφαλίζουν την ορθή και συνετή διαχείριση αυτών των επιχειρήσεωνεπενδύσεων.

Άρθρο 10

Μέτοχοι και μέλη με ειδικές συμμετοχές

1. Οι αρμόδιες αρχές δεν επιτρέπουν την παροχή/άσκηση επεν-δυτικών υπηρεσιών ή δραστηριοτήτων από επιχειρήσεις επενδύσεωνμέχρις ότου πληροφορηθούν την ταυτότητα των άμεσων ή έμμε-σων μετόχων ή μελών, ανεξαρτήτως του αν πρόκειται για φυσικά ήγια νομικά πρόσωπα που κατέχουν ειδικές συμμετοχές, καθώς καιτο ύψος των εν λόγω ειδικών συμμετοχών.

Οι αρμόδιες αρχές αρνούνται να χορηγήσουν άδεια λειτουργίαςεφόσον, λαμβανομένης υπόψη της ανάγκης να διασφαλιστεί ηορθή και συνετή διαχείριση της επιχείρησης επενδύσεων, δεν έχουνπεισθεί για την καταλληλότητα των μετόχων ή μελών που κατέ-χουν ειδικές συμμετοχές.

Εάν υπάρχουν στενοί δεσμοί μεταξύ της επιχείρησης επενδύσεωνκαι άλλων φυσικών ή νομικών προσώπων, η αρμόδια αρχή χορηγείάδεια λειτουργίας μόνο εάν οι δεσμοί αυτοί δεν εμποδίζουν τηναποτελεσματική άσκηση των εποπτικών καθηκόντων της αρμόδιαςαρχής.

2. Η αρμόδια αρχή δεν χορηγεί άδεια εάν οι νομοθετικές,κανονιστικές ή διοικητικές διατάξεις τρίτης χώρας που διέπουνένα ή περισσότερα φυσικά ή νομικά πρόσωπα με τα οποία ηεπιχείρηση έχει στενούς δεσμούς, ή οι δυσχέρειες που ανακύπτουνκατά την εφαρμογή τους, εμποδίζουν την αποτελεσματική άσκησητων εποπτικών της καθηκόντων.

3. Τα κράτη μέλη απαιτούν από κάθε φυσικό ή νομικό πρό-σωπο που προτίθεται να αποκτήσει ή να πωλήσει άμεσα ή έμμεσαειδική συμμετοχή σε επιχείρηση επενδύσεων να γνωστοποιεί προ-ηγουμένως στην αρμόδια αρχή, σύμφωνα με το δεύτερο εδάφιο, τούψος της συμμετοχής που θα προκύψει με τον τρόπο αυτό. Ταπρόσωπα αυτά οφείλουν επίσης να γνωστοποιούν στην αρμόδιααρχή, όταν προτίθενται να αυξήσουν ή να μειώσουν την ειδικήτους συμμετοχή, εάν με τον τρόπο αυτό η αναλογία των δικαιω-μάτων ψήφου ή του κεφαλαίου που κατέχουν θα φθάσει, θαυπερβεί ή θα πέσει κάτω από το 20%, 33% ή 50% ή εάν ηεπιχείρηση επενδύσεων θα καταστεί ή θα παύσει να είναι θυγατρι-κή τους.

Με την επιφύλαξη της παραγράφου 4, η αρμόδια αρχή μπορεί,εντός τριών μηνών από την προβλεπόμενη στο πρώτο εδάφιοημερομηνία της γνωστοποίησης μιας σχεδιαζόμενης απόκτησης, νααντιταχθεί στο σχέδιο αυτό εάν, λαμβανομένης υπόψη της ανάγκηςνα διασφαλιστεί η ορθή και συνετή διαχείριση της επιχείρησηςεπενδύσεων, δεν έχει πεισθεί για την καταλληλότητα των προ-σώπων που αναφέρονται στο πρώτο εδάφιο. Εάν δεν αντιταχθείστο πρόγραμμα αυτό, μπορεί να ορίσει προθεσμία για την υλο-ποίησή του.

4. Εάν το πρόσωπο που αποκτά τη συμμετοχή που αναφέρεταιστην παράγραφο 3 είναι επιχείρηση επενδύσεων, πιστωτικό ίδρυμα,ασφαλιστική επιχείρηση ή εταιρία διαχείρισης ΟΣΕΚΑ που έχειλάβει άδεια λειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος, ή μητρική επι-χείρηση επιχείρησης επενδύσεων, πιστωτικού ιδρύματος, ασφαλιστι-κής επιχείρησης ή εταιρίας διαχείρισης ΟΣΕΚΑ που έχει λάβειάδεια λειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος, ή πρόσωπο που ελέγχειεπιχείρηση επενδύσεων, πιστωτικό ίδρυμα, ασφαλιστική επιχείρησηή εταιρία διαχείρισης ΟΣΕΚΑ που έχει λάβει άδεια λειτουργίας σεάλλο κράτος μέλος, και εάν, ως αποτέλεσμα της αποκτώμενηςσυμμετοχής, η επιχείρηση γίνεται θυγατρική του αποκτώντος ήπεριέρχεται υπό τον έλεγχό του, η εκτίμηση της απόκτησηςσυμμετοχής υπόκειται στην προηγούμενη διαβούλευση που προ-βλέπεται στο άρθρο 60.

5. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι, εάν επιχείρηση επενδύσεωνλάβει γνώση οποιασδήποτε απόκτησης ή εκχώρησης συμμετοχώνστο κεφάλαιό της με την οποία οι συμμετοχές σε αυτήν υπερβαί-νουν ή πέφτουν κάτω από οποιοδήποτε από τα όρια που αναφέ-ρονται στην παράγραφο 3, πρώτο εδάφιο, ενημερώνει αμέσως τηναρμόδια αρχή σχετικά.


Τουλάχιστον μία φορά κατ’ έτος, οι επιχειρήσεις επενδύσεωνγνωστοποιούν στην αρμόδια αρχή τα ονόματα των μετόχων καιεταίρων που κατέχουν ειδικές συμμετοχές και τα ποσοστά αυτώντων συμμετοχών όπως προκύπτουν, για παράδειγμα, από τιςπληροφορίες που ανακοινώνονται στις ετήσιες γενικές συνελεύσειςτων μετόχων και εταίρων ή από την εφαρμογή των ρυθμίσεων πουισχύουν για τις εταιρίες των οποίων οι κινητές αξίες είναι ειση-γμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά.

6. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι, εάν η επιρροή των προ-σώπων που αναφέρονται στην παράγραφο 1, πρώτο εδάφιο, είναιδυνατό να αποβεί σε βάρος της ορθής και συνετής διαχείρισης τηςεπιχείρησης επενδύσεων, η αρμόδια αρχή λαμβάνει κατάλληλαμέτρα για να τερματιστεί αυτή η κατάσταση.

Τα μέτρα αυτά είναι δυνατόν να περιλαμβάνουν ιδίως αιτήσειςέκδοσης δικαστικών εντολών και/ή την επιβολή κυρώσεων κατάδιευθυντών και διαχειριστών, ή την αναστολή της άσκησης τωνδικαιωμάτων ψήφου που απορρέουν από μετοχές ή μερίδια πουκατέχουν οι εν λόγω μέτοχοι ή εταίροι.

Παρόμοια μέτρα μπορούν να ληφθούν και κατά των προσώπωνπου δεν συμμορφώνονται με την υποχρέωση προηγούμενης ενημέ-ρωσης σε περίπτωση απόκτησης ή αύξησης ειδικής συμμετοχής. Σεπερίπτωση απόκτησης συμμετοχής παρά την αντίθεση των αρμό-διων αρχών, τα κράτη μέλη, ανεξάρτητα από τις άλλες κυρώσειςπου μπορούν να επιβάλλουν, προβλέπουν είτε την αναστολή τηςάσκησης των αντίστοιχων δικαιωμάτων ψήφου, είτε την ακυρότηταή την ακυρωσία των αντίστοιχων ψήφων.

Άρθρο 11

Συμμετοχή σε εγκεκριμένο σύστημα αποζημίωσης των επενδυ-τών

Η αρμόδια αρχή εξακριβώνει ότι κάθε οντότητα που ζητά τηχορήγηση άδειας λειτουργίας ως επιχείρηση επενδύσεων συμμορ-φώνεται με τις υποχρεώσεις που υπέχει, κατά το χρόνο τηςαδειοδότησής της, από την οδηγία 97/9/ΕΚ του ΕυρωπαϊκούΚοινοβουλίου και του Συμβουλίου σχετικά με τα συστήματααποζημίωσης των επενδυτών (1).

Άρθρο 12

Αρχικό κεφάλαιο

Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις αρμόδιες αρχές να χορηγούνάδεια λειτουργίας μόνον εφόσον η επιχείρηση επενδύσεων έχειεπαρκή αρχικά κεφάλαια σύμφωνα με τις απαιτήσεις της οδηγίας93/6/ΕΟΚ, λαμβανομένης υπόψη της φύσης της σχετικής επενδυ-τικής υπηρεσίας ή δραστηριότητας.

Εν αναμονή της αναθεώρησης της οδηγίας 93/6/ΕΟΚ, οι αναφε-ρόμενες στο άρθρο 67 επιχειρήσεις επενδύσεων υπόκεινται στιςεκεί οριζόμενες κεφαλαιακές προϋποθέσεις.

Άρθρο 13

Οργανωτικές απαιτήσεις

1. Το κράτος μέλος καταγωγής απαιτεί να συμμορφώνονται οιεπιχειρήσεις επενδύσεων με τις οργανωτικές απαιτήσεις των παρα-γράφων 2 έως 8.

2. Η επιχείρηση επενδύσεων εφαρμόζει κατάλληλες πολιτικέςκαι διαδικασίες για να εξασφαλίζεται επαρκώς η συμμόρφωση τηςεπιχείρησης, συμπεριλαμβανομένων των στελεχών, υπαλλήλων καισυνδεδεμένων αντιπροσώπων της, με τις υποχρεώσεις που υπέχειαπό τις διατάξεις της παρούσας οδηγίας, καθώς και κατάλληλουςκανόνες για τις προσωπικές συναλλαγές των προσώπων αυτών.

3. Η επιχείρηση επενδύσεων καταρτίζει και εφαρμόζει αποτελε-σματικές οργανωτικές και διοικητικές ρυθμίσεις ώστε να ενεργείόλα τα ευλόγως πρακτέα προκειμένου να μην επηρεάζονται αρνη-τικά τα συμφέροντα των πελατών λόγω συγκρούσεων συμφερόντωνκατά την έννοια του άρθρου 18.

4. Η επιχείρηση επενδύσεων ενεργεί τα ευλόγως πρακτέα για ναεξασφαλίζεται η συνεχής και τακτική εκτέλεση των επενδυτικώνυπηρεσιών και δραστηριοτήτων, χρησιμοποιεί δε προς τούτο κα-τάλληλα και ανάλογα συστήματα, μέσα και διαδικασίες.

5. Η επιχείρηση επενδύσεων μεριμνά ώστε, όταν αναθέτει σετρίτους την εκτέλεση επιχειρησιακών λειτουργιών ουσιώδους ση-μασίας για την παροχή συνεχούς και ικανοποιητικής υπηρεσίαςστους πελάτες και την εκτέλεση των επενδυτικών δραστηριοτήτωνσε συνεχή και ικανοποιητική βάση, να λαμβάνονται εύλογα μέτραγια να αποφεύγεται κάθε αδικαιολόγητη επιδείνωση του λειτουργι-κού κινδύνου. Η ανάθεση σε τρίτους σημαντικών επιχειρησιακώνλειτουργιών πρέπει να γίνεται με τρόπο που να μην παραβλάπτειουσιωδώς την ποιότητα του εσωτερικού της ελέγχου ούτε τηνικανότητα των εποπτικών φορέων να εποπτεύουν τη συμμόρφωσητης επιχείρησης με όλες τις υποχρεώσεις της.

Η επιχείρηση επενδύσεων οφείλει να έχει υγιείς διοικητικές καιλογιστικές διαδικασίες, μηχανισμούς εσωτερικού ελέγχου, αποτελε-σματικές διαδικασίες εκτίμησης των κινδύνων και κατάλληλουςμηχανισμούς ελέγχου και ασφάλειας των συστημάτων ηλεκτρονικήςεπεξεργασίας δεδομένων.

6. Η επιχείρηση επενδύσεων μεριμνά ώστε να καταγράφονταιόλες οι υπηρεσίες που παρέχει και οι συναλλαγές που εκτελεί,κατά τρόπο που να επιτρέπει στην αρμόδια αρχή να ελέγχει τησυμμόρφωση με τις απαιτήσεις της παρούσας οδηγίας, και ιδίωςτη συμμόρφωση της επιχείρησης επενδύσεων με όλες τις υποχρεώ-σεις της έναντι των πελατών ή των δυνητικών πελατών της.

7. Εάν κατέχει χρηματοπιστωτικά μέσα που ανήκουν σε πελάτες,η επιχείρηση επενδύσεων λαμβάνει κατάλληλα μέτρα για να προ-στατεύσει τα δικαιώματα κυριότητας των πελατών, ιδίως σε περί-πτωση αφερεγγυότητας της επιχείρησης επενδύσεων και να απο-τρέψει τη χρησιμοποίηση χρηματοπιστωτικών μέσων πελατών γιαίδιο λογαριασμό, εκτός εάν ο πελάτης έχει δώσει τη ρητή συγκα-τάθεσή του.(1) ΕΕ L 84, 26.3.1997, σ. 22.


8. Εάν κατέχει κεφάλαια πελατών, η επιχείρηση επενδύσεωνλαμβάνει κατάλληλα μέτρα για να προστατεύσει τα συμφέροντατων πελατών και, εκτός από την περίπτωση των πιστωτικώνιδρυμάτων, να αποτρέψει τη χρησιμοποίηση κεφαλαίων πελατώνγια ίδιο λογαριασμό.

9. Σε περίπτωση υποκαταστήματος επιχείρησης επενδύσεων, ηαρμόδια αρχή του κράτους μέλους στο οποίο είναι εγκατεστημένοτο υποκατάστημα εφαρμόζει την υποχρέωση της παραγράφου 6στις συναλλαγές που εκτελεί το υποκατάστημα, με την επιφύλαξητης δυνατότητας της αρμόδιας αρχής του κράτους μέλους κατα-γωγής να έχει άμεση πρόσβαση στις σχετικές καταχωρήσεις.

10. Για να λάβει υπόψη τις τεχνικές εξελίξεις στις χρηματοπι-στωτικές αγορές και να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή τωνπαραγράφων 2 έως 9, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής που καθορίζουν τιςσυγκεκριμένες οργανωτικές προϋποθέσεις που πρέπει να πληρούνοι επιχειρήσεις επενδύσεων, ανάλογα με τις διάφορες επενδυτικέςυπηρεσίες/δραστηριότητες και παρεπόμενες υπηρεσίες ή συνδυα-σμούς υπηρεσιών που παρέχουν/ασκούν.

Άρθρο 14

Διαδικασία διαπραγμάτευσης και οριστικοποίηση των συναλ-λαγών σε ΠΜΔ

1. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι επιχειρήσεις επενδύσεων ήοι διαχειριστές αγοράς που εκμεταλλεύονται ΠΜΔ, πέραν τηςεκπλήρωσης των απαιτήσεων του άρθρου 13, θεσπίζουν διαφανείςκαι μη παρέχοντες διακριτική ευχέρεια κανόνες και διαδικασίεςδίκαιης και ομαλής διαπραγμάτευσης και καθορίζουν αντικειμενικάκριτήρια για την αποτελεσματική εκτέλεση των εντολών.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ήτους διαχειριστές αγοράς που εκμεταλλεύονται ΠΜΔ να θεσπίζουνδιαφανείς κανόνες σχετικούς με τα κριτήρια προσδιορισμού τωνχρηματοπιστωτικών μέσων, η διαπραγμάτευση των οποίων επιτρέ-πεται στα πλαίσια των συστημάτων τους.

Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ή τουςδιαχειριστές αγοράς που εκμεταλλεύονται ΠΜΔ να παρέχουν, όπουσυντρέχει η περίπτωση, επαρκείς δημόσια διαθέσιμες πληροφορίες,ή να βεβαιώνονται ότι υπάρχει πρόσβαση σε τέτοιες πληροφορίες,ώστε να μπορούν οι χρήστες του να μορφώνουν επενδυτική κρίση,ανάλογα με τη φύση των χρηστών και με τα είδη των υπόδιαπραγμάτευση χρηματοπιστωτικών μέσων.

3. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι τα άρθρα 19, 21 και 22της παρούσας οδηγίας δεν έχουν εφαρμογή στις συναλλαγές πουσυνάπτονται μεταξύ μελών ενός ΠΜΔ ή συμμετεχόντων σ’ αυτόν ήμεταξύ του ΣΠΣ και των μελών του ή των συμμετεχόντων σ’αυτόν σε σχέση με τη χρησιμοποίησή του, στα πλαίσια τωνκανόνων που το διέπουν. Τα μέλη όμως ενός ΠΜΔ ή οι συμμετέ-χοντες σ’ αυτό συμμορφώνονται προς τις προβλεπόμενες στα ενλόγω άρθρα υποχρεώσεις έναντι των πελατών τους όταν, ενεργών-τας για λογαριασμό των πελατών τους, εκτελούν εντολές τουςμέσω των συστημάτων ΠΜΔ.

4. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ήτους διαχειριστές αγοράς που εκμεταλλεύονται ΠΜΔ να καταρτί-

ζουν και να διατηρούν κανόνες διαφανείς και βασισμένους σεαντικειμενικά κριτήρια, οι οποίοι να διέπουν την πρόσβαση στονΠΜΔ. Οι κανόνες αυτοί πρέπει να πληρούν τους όρους τουάρθρου 42 παράγραφος 3.

5. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ήτους διαχειριστές αγοράς που εκμεταλλεύονται ΠΜΔ να ενημερώ-νουν σαφώς τους χρήστες του για τις αντίστοιχες ευθύνες τουςόσον αφορά το διακανονισμό των συναλλαγών που εκτελούνταιεντός του εν λόγω συστήματος. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τιςεπιχειρήσεις επενδύσεων ή τους διαχειριστές αγοράς που διαχειρί-ζονται ένα ΠΜΔ να έχουν δημιουργήσει τους αναγκαίους μηχανι-σμούς για τη διευκόλυνση του αποτελεσματικού διακανονισμούτων συναλλαγών που διενεργούνται στα πλαίσια των συστημάτωντου ΣΠΣ.

6. Εάν κινητή αξία εισαχθείσα προς διαπραγμάτευση σε ρυθμι-ζόμενη αγορά αποτελεί επίσης αντικείμενο διαπραγμάτευσης σεΠΜΔ χωρίς τη συγκατάθεση του εκδότη της, ο εκδότης δενυπόκειται σε καμία υποχρέωση έναντι του ΠΜΔ ως προς τηναρχική, τη συνεχή και την κατά περίπτωση δημοσιοποίηση χρημα-τοοικονομικών πληροφοριών σχετικών με τον ΠΜΔ.

7. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ήτους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ να συμμορφώ-νονται αμέσως με κάθε εντολή της αρμόδιας γι’ αυτές αρχής,σύμφωνα με το άρθρο 50 παράγραφος 1, για την αναστολή ήτον τερματισμό της διαπραγμάτευσης συγκεκριμένου χρηματοπι-στωτικού μέσου.

Άρθρο 15

Σχέσεις με τρίτες χώρες

1. Τα κράτη μέλη ενημερώνουν την Επιτροπή σχετικά με τιςγενικής φύσεως δυσκολίες που συναντούν οι επιχειρήσεις επενδύ-σεών τους κατά την εγκατάστασή τους ή την παροχή επενδυτικώνυπηρεσιών ή/και την διενέργεια επενδυτικών δραστηριοτήτων σεοποιαδήποτε τρίτη χώρα.

2. Όταν η Επιτροπή διαπιστώνει, βάσει πληροφοριών που τηςγνωστοποιούνται σύμφωνα με την παράγραφο 1, ότι τρίτη χώραδεν παρέχει στις επιχειρήσεις επενδύσεων της Κοινότητας δυνατό-τητα πραγματικής πρόσβασης στην αγορά συγκρίσιμη με τηνπαρεχόμενη από την Κοινότητα στις επιχειρήσεις επενδύσεων τηςτρίτης αυτής χώρας, η Επιτροπή μπορεί να υποβάλει στο Συμβού-λιο προτάσεις ζητώντας να της δοθεί η πρέπουσα εντολή διαπρα-γματεύσεων ώστε να επιτύχει ανάλογες δυνατότητες ανταγωνισμούγια τις επιχειρήσεις επενδύσεων της Κοινότητας. Το Συμβούλιοαποφασίζει με ειδική πλειοψηφία.

3. Όταν η Επιτροπή διαπιστώνει, βάσει πληροφοριών που τηςγνωστοποιούνται σύμφωνα με την παράγραφο 1, ότι οι κοινοτικέςεπιχειρήσεις επενδύσεων σε τρίτη χώρα δεν τυγχάνουν εθνικήςμεταχείρισης που να τους προσφέρει τις ίδιες δυνατότητες αντα-γωνισμού με τις προσφερόμενες στις επιχειρήσεις επενδύσεων τηςχώρας αυτής και ότι δεν πληρούνται οι προϋποθέσεις πραγματικήςπρόσβασης στην αγορά, μπορεί να αρχίσει διαπραγματεύσεις γιανα επανορθώσει την κατάσταση.


Όταν συντρέχουν οι περιστάσεις του πρώτου εδαφίου, η Επιτροπήμπορεί να αποφασίσει, με τη διαδικασία του άρθρου 64 παράγρα-φος 2, σε οποιαδήποτε στιγμή και παράλληλα με την έναρξηδιαπραγματεύσεων, ότι οι αρμόδιες αρχές των κρατών μελώνπρέπει να περιορίζουν ή να αναστέλλουν τις αποφάσεις τουςσχετικά με τις ήδη κατατεθειμένες ή τις μέλλουσες αιτήσειςχορήγησης άδειας λειτουργίας και με τις κτήσεις συμμετοχών τωνάμεσων ή έμμεσων μητρικών επιχειρήσεων που διέπονται από τοδίκαιο της εν λόγω τρίτης χώρας. Οι ανωτέρω περιορισμοί ήαναστολές δεν μπορούν να εφαρμόζονται κατά την ίδρυση θυγα-τρικών από επιχειρήσεις επενδύσεων που έχουν λάβει την απαιτού-μενη άδεια λειτουργίας στην Κοινότητα ή από θυγατρικές τους,ούτε κατά την απόκτηση συμμετοχών από τις εν λόγω επιχειρήσειςή τις θυγατρικές τους σε επιχείρηση επενδύσεων της Κοινότητας. Ηδιάρκεια ισχύος των μέτρων αυτών δεν μπορεί να υπερβαίνει τουςτρεις μήνες.

Πριν από τη λήξη του τριμήνου που αναφέρεται στο προηγούμενοεδάφιο και ανάλογα με τα αποτελέσματα των διαπραγματεύσεων, ηΕπιτροπή μπορεί να αποφασίσει, με τη διαδικασία του άρθρου 64παράγραφος 2, να παρατείνει την ισχύ των μέτρων αυτών.

4. Όταν η Επιτροπή διαπιστώνει ότι συντρέχει μία από τιςπεριστάσεις που αναφέρονται στις παραγράφους 2 και 3, τα κράτημέλη την ενημερώνουν, μετά από αίτησή της:

(α) για κάθε αίτηση χορήγησης άδειας λειτουργίας μιας άμεσα ήέμμεσα θυγατρικής επιχείρησης μιας μητρικής επιχείρησης πουδιέπεται από το δίκαιο της εν λόγω τρίτης χώρας,

(β) όποτε οι αρμόδιες αρχές τους πληροφορούνται, σύμφωνα μετο άρθρο 10 παράγραφος 3, ότι μια τέτοια μητρική επι-χείρηση σκοπεύει να αποκτήσει συμμετοχή σε εταιρία επενδύ-σεων της Κοινότητας, με αποτέλεσμα η επιχείρηση επενδύσεωννα καταστεί θυγατρική της.

Αυτή η υποχρέωση της ενημέρωσης παύει να υπάρχει μόλιςσυναφθεί συμφωνία με την ενδιαφερόμενη τρίτη χώρα ή ότανπαύσουν να εφαρμόζονται τα μέτρα του δεύτερου και τρίτουεδαφίου της παραγράφου 3.

5. Τα μέτρα που λαμβάνονται δυνάμει του παρόντος άρθρουπρέπει να είναι σύμφωνα με τις υποχρεώσεις που έχει αναλάβει ηΚοινότητα βάσει διεθνών συμφωνιών, είτε διμερών είτε πολυμερών,οι οποίες διέπουν την ανάληψη και την άσκηση δραστηριότηταςεπιχείρησης επενδύσεων.

Κεφάλαιο II

ΟΡΟΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ

Τμήμα 1

Γενικές διατάξεις

Άρθρο 16

Τακτική επανεξέταση των όρων χορήγησης της αρχικήςάδειας

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεωνπου έχουν άδεια λειτουργίας στο έδαφός τους να συμμορφώνονται

διαρκώς με τους όρους που τίθενται στο κεφάλαιο I του παρόντοςτίτλου για τη χορήγηση της αρχικής άδειας.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις αρμόδιες αρχές να καταρ-τίσουν κατάλληλες μεθόδους για να παρακολουθούν κατά πόσονοι επιχειρήσεις επενδύσεων συμμορφώνονται με την κατά τηνπαράγραφο 1 υποχρέωσή τους. Από τις επιχειρήσεις επενδύσεωναπαιτείται να γνωστοποιούν στις αρμόδιες αρχές κάθε ουσιαστικήμεταβολή στους όρους χορήγησης της αρχικής άδειας.

3. Στην περίπτωση των επιχειρήσεων επενδύσεων που παρέχουνμόνον επενδυτικές συμβουλές, τα κράτη μέλη μπορούν να επι-τρέψουν στην αρμόδια αρχή να μεταβιβάζει διοικητικά, προπαρα-σκευαστικά ή παρεπόμενα καθήκοντα σχετικά με την επανεξέτασητων όρων χορήγησης της αρχικής άδειας, σύμφωνα με τους όρουςτου άρθρου 48 παράγραφος 2.

Άρθρο 17

Γενικές υποχρεώσεις όσον αφορά τη συνεχή εποπτεία

1. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι οι αρμόδιες αρχές επο-πτεύουν τις δραστηριότητες των επιχειρήσεων επενδύσεων με τρό-πο που τους επιτρέπει να εκτιμούν τη συμμόρφωση με τους όρουςλειτουργίας που προβλέπονται στην παρούσα οδηγία. Τα κράτημέλη εξασφαλίζουν τη λήψη των κατάλληλων μέτρων προκειμένουοι αρμόδιες αρχές να είναι σε θέση να λαμβάνουν τις πληροφορίεςπου είναι αναγκαίες για να εκτιμούν τη συμμόρφωση των επι-χειρήσεων επενδύσεων με αυτές τις υποχρεώσεις.

2. Στην περίπτωση των επιχειρήσεων επενδύσεων που παρέχουνμόνον επενδυτικές συμβουλές, τα κράτη μέλη μπορούν να επι-τρέψουν στην αρμόδια αρχή να μεταβιβάζει διοικητικά, προπαρα-σκευαστικά ή παρεπόμενα καθήκοντα σχετικά με την τακτικήεποπτεία των λειτουργικών απαιτήσεων, σύμφωνα με τους όρουςτου άρθρου 48 παράγραφος 2.

Άρθρο 18

Συγκρούσεις συμφερόντων

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναλαμβάνουν κάθε εύλογο μέτρο για τον εντοπισμό των συγκρού-σεων συμφερόντων μεταξύ αυτών των ιδίων, περιλαμβανομένωντων διευθυντών και υπαλλήλων τους, των συνδεδεμένων τουςαντιπροσώπων και κάθε προσώπου που συνδέεται μαζί τους άμεσαή έμμεσα με σχέση ελέγχου, και των πελατών τους, ή μεταξύ δύοπελατών τους, κατά την παροχή οποιασδήποτε επενδυτικής καιπαρεπόμενης υπηρεσίας ή συνδυασμού αυτών των υπηρεσιών.

2. Εάν οι οργανωτικές ή διοικητικές ρυθμίσεις που εφαρμόζεικατά το άρθρο 13 παράγραφος 3 η επιχείρηση επενδύσεων για τηδιαχείριση των συγκρούσεων συμφερόντων δεν επαρκούν για ναεξασφαλιστεί με εύλογη βεβαιότητα η πρόληψη των κίνδυνων ναεπηρεαστούν αρνητικά τα συμφέροντα των πελατών, η επιχείρησηεπενδύσεων γνωστοποιεί σαφώς τη γενική φύση και/ή τις πηγέςτων συγκρούσεων συμφερόντων στον πελάτη προτού αναλάβει ναασκήσει δραστηριότητες για λογαριασμό του.


3. Για να λαμβάνονται υπόψη οι τεχνικές εξελίξεις στις χρημα-τοπιστωτικές αγορές και να εξασφαλιστεί η ενιαία εφαρμογή τωνπαραγράφων 1 και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, εκτελεστικά μέτρα για:

(α) τον καθορισμό των μέτρων που εύλογα μπορεί να αναμένεταιότι θα λάβουν οι επιχειρήσεις επενδύσεων για να εντοπίζουν,να αποφεύγουν, να διαχειρίζονται και/ή να γνωστοποιούν τιςσυγκρούσεις συμφερόντων κατά την παροχή των διαφόρωνεπενδυτικών και παρεπόμενων υπηρεσιών ή συνδυασμών αυτώντων υπηρεσιών·

(β) τον καθορισμό κατάλληλων κριτηρίων για τον προσδιορισμότων μορφών σύγκρουσης συμφερόντων, η ύπαρξη των οποίωνθα μπορούσε να αποβεί επιζήμια για τα συμφέροντα τωνπελατών ή των δυνητικών πελατών της επιχείρησης επενδύσεων.

Τμήμα 2

Διατάξεις για την προστασία των επενδυτών

Άρθρο 19

Υποχρεώσεις επαγγελματικής δεοντολογίας κατά την παροχήεπενδυτικών υπηρεσιών σε πελάτες

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από κάθε επιχείρηση επενδύσεων ναενεργεί κατά την παροχή επενδυτικών ή/και, κατά περίπτωση,παρεπόμενων υπηρεσιών σε πελάτες με εντιμότητα, δικαιοσύνη καιεπαγγελματισμό ώστε να εξυπηρετεί με τον καλύτερο τρόπο τασυμφέροντα των πελατών της, και να συμμορφώνεται ιδίως με τιςαρχές που αναφέρονται στις παραγράφους 2 έως 8 κατωτέρω.

2. Όλες οι πληροφορίες, συμπεριλαμβανομένων των διαφημιστι-κών ανακοινώσεων, που απευθύνονται από επιχείρηση επενδύσεωνσε πελάτες ή σε δυνητικούς πελάτες, πρέπει να είναι ακριβείς,σαφείς και μη παραπλανητικές. Οι διαφημιστικές ανακοινώσειςπρέπει να μπορούν να αναγνωρίζονται σαφώς ως τέτοιες.

3. Στους πελάτες ή τους δυνητικούς πελάτες παρέχεται κατάλ-ληλη πληροφόρηση σε κατανοητή μορφή σχετικά με:

— την επιχείρηση επενδύσεων και τις υπηρεσίες της,

— τα χρηματοπιστωτικά μέσα και τις προτεινόμενες επενδυτικέςστρατηγικές· εδώ θα πρέπει να περιλαμβάνονται κατάλληληκαθοδήγηση και προειδοποιήσεις σχετικά με τους κινδύνουςπου συνδέονται με τις επενδύσεις στα εν λόγω μέσα ή με τηνυιοθέτηση των εν λόγω επενδυτικών στρατηγικών,

— τους τόπους εκτέλεσης, και

— το κόστος και τις σχετικές παρεπόμενες επιβαρύνσεις.

ώστε να είναι ευλόγως σε θέση να κατανοούν τη φύση και τουςκινδύνους της προσφερόμενης επενδυτικής υπηρεσίας και τουσυγκεκριμένου τύπου του προτεινόμενου χρηματοπιστωτικού μέ-σου και ως εκ τούτου να λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις ενεπιγνώσει. Οι πληροφορίες αυτές μπορεί να παρέχονται σε τυπο-ποιημένη μορφή.

4. Όταν η επιχείρηση επενδύσεων παρέχει επενδυτικές συμβου-λές ή διαχείριση χαρτοφυλακίου, οφείλει να αντλεί τις αναγκαίεςπληροφορίες σχετικά με τη γνώση και την πείρα του πελάτη ή τουδυνητικού πελάτη στον επενδυτικό τομέα σε σχέση με τον συγκε-κριμένο τύπο προϊόντος ή υπηρεσίας, καθώς και σχετικά με τηχρηματοοικονομική κατάσταση και τους επενδυτικούς στόχους του,ώστε να μπορεί να του συστήσει τις επενδυτικές υπηρεσίες και ταχρηματοπιστωτικά μέσα που είναι κατάλληλα για την περίπτωσήτου.

5. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι όταν οι επιχειρήσεις επεν-δύσεων παρέχουν άλλες επενδυτικές υπηρεσίες πλην των μνημο-νευόμενων στην παράγραφο 4, ζητούν από τον πελάτη ή τοδυνητικό πελάτη να δίνει πληροφορίες σχετικά με τη γνώση καιτην πείρα του στον επενδυτικό τομέα σε σχέση με το συγκεκριμένοτύπο προσφερόμενου ή ζητούμενου προϊόντος ή υπηρεσίας, ώστενα μπορεί η επιχείρηση επενδύσεων να εκτιμήσει κατά πόσον ησχεδιαζόμενη επενδυτική υπηρεσία ή προϊόν είναι κατάλληλο γιατον πελάτη.

Εφόσον η επιχείρηση επενδύσεων κρίνει, βάσει των πληροφοριώνπου έχει λάβει σύμφωνα με το προηγούμενο εδάφιο, ότι το προϊόνή η υπηρεσία δεν είναι κατάλληλα για τον πελάτη ή το δυνητικόπελάτη, οφείλει να τον προειδοποιήσει περί τούτου. Η προειδο-ποίηση αυτή μπορεί να παρέχεται σε τυποποιημένη μορφή.

Αν ο πελάτης ή ο δυνητικός πελάτης δεν παράσχει τις κατά τοπρώτο εδάφιο πληροφορίες σχετικά με τη γνώση και την πείρατου, ή αν παράσχει ανεπαρκείς σχετικές πληροφορίες, η επιχείρησηεπενδύσεων οφείλει να τον προειδοποιήσει ότι η απόφασή τουαυτή δεν της επιτρέπει να κρίνει κατά πόσον η σκοπούμενηεπενδυτική υπηρεσία ή το σκοπούμενο επενδυτικό προϊόν είναικατάλληλα γι’ αυτόν. Η προειδοποίηση αυτή μπορεί να παρέχεταισε τυποποιημένη μορφή.

6. Τα κράτη μέλη επιτρέπουν στις επιχειρήσεις επενδύσεων,όταν αυτές παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες αποτελούμενες απο-κλειστικά και μόνο από την εκτέλεση εντολών του πελάτη ή/και τηλήψη και διαβίβασή τους με ή χωρίς παρεπόμενες υπηρεσίες, ναπαρέχουν τις εν λόγω επενδυτικές υπηρεσίες στους πελάτες τωνχωρίς να έχουν αναγκαστικά λάβει τις πληροφορίες και καταλήξειστην κρίση που προβλέπονται στην παράγραφο 5, εφόσον πλη-ρούνται όλες οι παρακάτω προϋποθέσεις:

— οι εν λόγω υπηρεσίες αφορούν μετοχές εισηγμένες για διαπρα-γμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά ή σε ισοδύναμη αγορά τρίτηςχώρας, μέσα χρηματαγοράς, ομολογίες ή άλλες μορφές τιτλο-ποιημένου χρέους, (με την εξαίρεση των ομολογιών ή άλλωνμορφών τιτλοποιημένου χρέους όπου ενσωματώνονται παράγω-γα), μερίδια ΟΣΕΚΑ και άλλα μη περίπλοκα χρηματοπιστωτικάμέσα. Μια αγορά τρίτης χώρας θεωρείται ισοδύναμη με ρυθμι-ζόμενη αγορά, εάν πληροί ισοδύναμες απαιτήσεις με τις οριζό-μενες στον Τίτλο ΙΙΙ. Η Επιτροπή δημοσιεύει κατάλογο τωναγορών που μπορούν να θεωρηθούν ισοδύναμες. Ο κατάλογοςαυτός ενημερώνεται τακτικά.

— η υπηρεσία παρέχεται κατόπιν πρωτοβουλίας του πελάτη ήδυνητικού πελάτη,


— ο πελάτης ή δυνητικός πελάτης έχει ενημερωθεί σαφώς ότικατά την παροχή της εν λόγω υπηρεσίας η επιχείρηση επενδύ-σεων δεν υποχρεούται να αξιολογήσει την καταλληλότητα τουμέσου ή της υπηρεσίας που προσφέρονται ή παρέχονται καιότι επομένως ο ίδιος δεν καλύπτεται από την αντίστοιχη προ-στασία των οικείων κανόνων επαγγελματικής δεοντολογίας. Ηπροειδοποίηση αυτή μπορεί να παρέχεται σε τυποποιημένημορφή,

— η επιχείρηση επενδύσεων συμμορφώνεται με τις κατά το άρθρο18 υποχρεώσεις της.

7. Η επιχείρηση επενδύσεων τηρεί αρχείο όπου περιλαμβάνονταιτο ή τα έγγραφα που καταρτίζονται κατόπιν συμφωνίας μεταξύτου πελάτη και της επιχείρησης και που αναφέρουν τα δικαιώματακαι τις υποχρεώσεις των μερών, καθώς και τους άλλους όρους υπότους οποίους η επιχείρηση θα παρέχει υπηρεσίες στον πελάτη. Ταδικαιώματα και οι υποχρεώσεις των μερών μπορούν να ορίζονταιμε αναφορά σε άλλα έγγραφα ή νομικά κείμενα.

8. Ο πελάτης πρέπει να λαμβάνει από την επιχείρηση επενδύ-σεων επαρκείς αναφορές σχετικά με τις υπηρεσίες που του παρέχει.Στις αναφορές αυτές πρέπει να περιλαμβάνεται, όπου συντρέχει ηπερίπτωση, το κόστος των συναλλαγών και των υπηρεσιών πουεκτελούνται ή παρέχονται για λογαριασμό του.

9. Όταν η επενδυτική υπηρεσία προσφέρεται ως μέρος χρημα-τοπιστωτικού προϊόντος που ήδη υπόκειται σε άλλες διατάξεις τηςκοινοτικής νομοθεσίας ή σε κοινά ευρωπαϊκά πρότυπα σχετικά μετα πιστωτικά ιδρύματα και την καταναλωτική πίστη όσον αφοράτην αξιολόγηση του κινδύνου των πελατών ή/και τις απαιτήσειςπερί πληροφοριών, η παροχή της εν λόγω υπηρεσίας δεν υπόκειταιεπιπροσθέτως στις επιβαλλόμενες με το παρόν άρθρο υποχρεώσεις.

10. Για να εξασφαλίσει την αναγκαία προστασία των επενδυτώνκαι την ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 1 έως 8, η Επιτροπήθεσπίζει, με τη διαδικασία του άρθρου 64 παράγραφος 2, μέτραεφαρμογής για τη συμμόρφωση των επιχειρήσεων επενδύσεων μετις ανωτέρω αρχές κατά την παροχή επενδυτικών ή παρεπόμενωνυπηρεσιών στους πελάτες τους. Τα μέτρα εφαρμογής λαμβάνουνυπόψη:

(α) τη φύση της υπηρεσίας ή των υπηρεσιών που προσφέρονται ήπαρέχονται στον πελάτη ή στο δυνητικό πελάτη, λαμβανομένωνυπόψη του είδους, του αντικειμένου, του όγκου και τηςσυχνότητας των συναλλαγών,

(β) τη φύση των χρηματοπιστωτικών μέσων που προσφέρονται ήπροτείνονται·

(γ) το είδος του πελάτη ή του δυνητικού πελάτη (ιδιώτης ήεπαγγελματίας επενδυτής).

Άρθρο 20

Παροχή υπηρεσιών μέσω άλλης επιχείρησης επενδύσεων

Τα κράτη μέλη επιτρέπουν στην επιχείρηση επενδύσεων που λαμ-βάνει με τη μεσολάβηση άλλης επιχείρησης επενδύσεων οδηγίεςγια την παροχή επενδυτικών ή παρεπόμενων υπηρεσιών για λογα-

ριασμό ενός πελάτη να βασίζεται στις σχετικές με τον πελάτηπληροφορίες που της γνωστοποιεί η μεσολαβούσα επιχείρηση. Ημεσολαβούσα επιχείρηση επενδύσεων παραμένει υπεύθυνη για τηνπληρότητα και την ακρίβεια των διαβιβαζόμενων πληροφοριών.

Η επιχείρηση επενδύσεων που λαμβάνει με τον τρόπο αυτό οδηγίεςνα παράσχει υπηρεσίες για λογαριασμό ενός πελάτη πρέπει επίσηςνα μπορεί να βασίζεται σε οποιεσδήποτε συστάσεις έχουν δοθείστον πελάτη από άλλη επιχείρηση επενδύσεων σχετικά με τηνυπηρεσία ή τη συναλλαγή. Η μεσολαβούσα επιχείρηση επενδύσεωνπαραμένει υπεύθυνη για την καταλληλότητα των παρεχόμενωνσυστάσεων ή συμβουλών για το συγκεκριμένο πελάτη.

Η επιχείρηση επενδύσεων που λαμβάνει οδηγίες ή εντολές ενόςπελάτη με τη μεσολάβηση άλλης επιχείρησης επενδύσεων παραμέ-νει υπεύθυνη για την παροχή της υπηρεσίας ή την ολοκλήρωσητης συναλλαγής βάσει αυτών των πληροφοριών ή συστάσεων,σύμφωνα με τις οικείες διατάξεις του παρόντος Τίτλου.

Άρθρο 21

Υποχρέωση εκτέλεσης των εντολών με τους πλέον ευνοϊκούςγια τον πελάτη όρους

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναενεργούν όλα τα ευλόγως αναγκαία ώστε να επιτυγχάνουν, κατάτην εκτέλεση εντολών, το βέλτιστο αποτέλεσμα για τον πελάτη,λαμβανομένων υπόψη της τιμής, του κόστους, της ταχύτητας, τηςπιθανότητας εκτέλεσης και διακανονισμού, του όγκου, της φύσηςκαι οποιουδήποτε άλλου παράγοντα αφορά την εκτέλεση τηςεντολής. Μολαταύτα, όταν υπάρχουν συγκεκριμένες οδηγίες τουπελάτη, η επιχείρηση επενδύσεων εκτελεί την εντολή σύμφωνα μεαυτές τις οδηγίες.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων νακαταρτίζουν και να εφαρμόζουν αποτελεσματικές ρυθμίσεις για νασυμμορφώνονται με την παράγραφο 1. Ειδικότερα, τα κράτη μέληαπαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων να καταρτίζουν και ναεφαρμόζουν πολιτική εκτέλεσης εντολών που να τους επιτρέπει ναεπιτυγχάνουν το βέλτιστο δυνατό αποτέλεσμα για τις εντολές τωνπελατών τους, σύμφωνα με την παράγραφο 1.

3. Η πολιτική εκτέλεσης εντολών θα πρέπει να περιέχει, γιακάθε κατηγορία μέσων, στοιχεία σχετικά με τους διάφορους τό-πους όπου η επιχείρηση επενδύσεων εκτελεί τις εντολές τωνπελατών της και τους παράγοντες που επηρεάζουν την εκλογήτόπου εκτέλεσης, να περιλαμβάνει δε τουλάχιστον τους τόπουςεκείνους όπου η επιχείρηση επενδύσεων μπορεί συστηματικά ναεπιτυγχάνει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για την εκτέλεση τωνεντολών των πελατών.

Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναπαρέχουν στους πελάτες τους κατάλληλες πληροφορίες σχετικάμε την πολιτική εκτέλεσης εντολών που ακολουθούν. Τα κράτημέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων να λαμβάνουν τηνπροηγούμενη συναίνεση των πελατών τους σχετικά με την εν λόγωπολιτική εκτέλεσης εντολών.


Όταν η ακολουθούμενη πολιτική εκτέλεσης εντολών προβλέπει τηδυνατότητα εκτέλεσης εντολών εκτός ρυθμιζόμενων αγορών ήΠΜΔ, τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων,να ενημερώνουν σχετικά τους πελάτες ή τους δυνητικούς πελάτεςτους. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναεξασφαλίζουν εκ των προτέρων τη ρητή συναίνεση των πελατώντους προτού εκτελέσουν εντολές πελατών εκτός ρυθμιζόμενωναγορών ή ΠΜΔ. Οι επιχειρήσεις επενδύσεων μπορούν να εξασφα-λίζουν την εν λόγω συναίνεση υπό μορφή γενικής συμφωνίας ήγια συγκεκριμένες συναλλαγές.

4. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναπαρακολουθούν την αποτελεσματικότητα των ρυθμίσεων και τηςπολιτικής που ακολουθούν ως προς την εκτέλεση εντολών, ώστενα εντοπίζουν και – όπου αρμόζει – να θεραπεύουν τυχόνελλείψεις. Ειδικότερα, οι επιχειρήσεις επενδύσεων οφείλουν ναεξετάζουν τακτικά κατά πόσον οι τόποι εκτέλεσης που προβλέπον-ται στην πολιτική εκτέλεσης εντολών επιτυγχάνουν το βέλτιστοαποτέλεσμα για τους πελάτες τους ή μήπως χρειάζεται να επι-φέρουν αλλαγές στις ρυθμίσεις εκτέλεσης εντολών που ακολου-θούν. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναειδοποιούν τους πελάτες για κάθε ουσιαστική αλλαγή των ρυθμί-σεων και της πολιτικής που ακολουθούν ως προς την εκτέλεσηεντολών.

5. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναείναι σε θέση να αποδείξουν στους πελάτες τους, αν αυτοί τοζητήσουν, ότι έχουν εκτελέσει τις εντολές τους σύμφωνα με τηνπολιτική εκτέλεσης εντολών που ακολουθούν.

6. Για να εξασφαλίσει την αναγκαία προστασία των επενδυτών,τη δίκαιη και εύρυθμη λειτουργία των αγορών και την ενιαίαεφαρμογή των παραγράφων 1, 3 και 4, η Επιτροπή θεσπίζει, μετη διαδικασία του άρθρου 64 παράγραφος 2, εκτελεστικά μέτρασχετικά με:

(α) τα κριτήρια προσδιορισμού της σχετικής σπουδαιότητας τωνδιάφορων παραγόντων που μπορούν να λαμβάνονται υπόψηκατ’ εφαρμογή της παραγράφου 1 για τον προσδιορισμό τουκαλύτερου δυνατού αποτελέσματος για τον όγκο και το είδοςτης εντολής και την κατηγορία (ιδιώτης ή επαγγελματίας) τουπελάτη,

(β) τους παράγοντες που μπορεί να συνεκτιμά μια επιχείρησηεπενδύσεων όταν επανεξετάζει τις ρυθμίσεις εκτέλεσης πουακολουθεί, και τις περιστάσεις όπου ενδέχεται να ενδείκνυταιτροποποίηση των ρυθμίσεων αυτών, ειδικότερα δε τους παρά-γοντες προσδιορισμού των τόπων που επιτρέπουν στις επι-χειρήσεις επενδύσεων να εξασφαλίζουν συστηματικά το καλύ-τερο δυνατό αποτέλεσμα για την εκτέλεση των εντολών τωνπελατών,

(γ) τη φύση και την έκταση των κατ’ εφαρμογή της παραγράφου3 παρασχετέων στους πελάτες πληροφοριών σχετικά με τιςπολιτικές εκτέλεσης εντολών.

Άρθρο 22

Κανόνες εκτελέσεως των εντολών πελατών

1. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι επιχειρήσεις επενδύσεωνπου έχουν λάβει άδεια να εκτελούν εντολές για λογαριασμό

πελατών εφαρμόζουν διαδικασίες και μηχανισμούς που εγγυώνταιτην έγκαιρη, δίκαιη και ταχεία εκτέλεση των εντολών πελατών σεσχέση με τις εντολές των άλλων πελατών ή τις θέσεις διαπραγμά-τευσης της επιχείρησης επενδύσεων.

Οι εν λόγω διαδικασίες ή μηχανισμοί επιτρέπουν την εκτέλεσηκατά τα άλλα συγκρίσιμων εντολών πελατών σύμφωνα με το χρόνολήψης τους από την επιχείρηση επενδύσεων.

2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι, σε περίπτωση οριακήςεντολής πελάτη που αφορά μετοχές εισηγμένες σε ρυθμιζόμενηαγορά και που δεν εκτελείται αμέσως με τις τρέχουσες συνθήκεςτης αγοράς, οι επιχειρήσεις επενδύσεων πρέπει, εκτός εάν οπελάτης δώσει ρητά άλλες οδηγίες, να λάβουν μέτρα για ναδιευκολύνουν την ταχύτερη δυνατή εκτέλεση της εντολής ανακοι-νώνοντας αμέσως δημόσια την οριακή εντολή του πελάτη μετρόπο ευπρόσιτο στους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά. Τακράτη μέλη μπορούν να αποφασίσουν ότι οι επιχειρήσεις επενδύ-σεων εκπληρώνουν την υποχρέωσή τους αυτή διαβιβάζοντας τηνεντολή του πελάτη σε ρυθμιζόμενη αγορά ή/και ΠΜΔ. Τα κράτημέλη προβλέπουν ότι η αρμόδια αρχή μπορεί να αίρει τηνυποχρέωση δημοσιοποίησης οριακής εντολής της οποίας ο όγκοςείναι μεγάλος σε σύγκριση με το συνήθη όγκο των συναλλαγώνστην αγορά σύμφωνα με το άρθρο 44 παράγραφος 2.

3. Για να εξασφαλίσει ότι τα μέτρα για την προστασία τωνεπενδυτών και τη δίκαιη και εύρυθμη λειτουργία των αγορώνλαμβάνουν υπόψη τις τεχνικές εξελίξεις στις χρηματοπιστωτικέςαγορές, καθώς και για να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή τωνπαραγράφων 1 και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής που καθορίζουν:

(α) τους όρους και τη φύση των διαδικασιών και μηχανισμών πουεπιτρέπουν την έγκαιρη, δίκαιη και ταχεία εκτέλεση των εντο-λών πελατών, καθώς και τις καταστάσεις στις οποίες, ή τα είδησυναλλαγών για τα οποία, οι επιχειρήσεις επενδύσεων μπορούνεύλογα να αποκλίνουν από την άμεση εκτέλεση προκειμένουνα επιτύχουν πιο ευνοϊκούς όρους για τους πελάτες,

(β) τις διάφορες μεθόδους με τις οποίες η επιχείρηση επενδύσεωνμπορεί να θεωρηθεί ότι εκπλήρωσε την υποχρέωσή της ναανακοινώσει στην αγορά τις μη έμμεσες εκτελέσιμες οριακέςεντολές πελατών της.

Άρθρο 23

Υποχρεώσεις των επιχειρήσεων επενδύσεων όταν ορίζουν συν-δεδεμένους αντιπροσώπους

1. Τα κράτη μέλη μπορούν να αποφασίσουν να επιτρέπουν στιςεπιχειρήσεις επενδύσεων να ορίζουν συνδεδεμένους αντιπροσώπουςγια την προώθηση των υπηρεσιών τους, για την προσέλκυσηπελατών ή δυνητικών πελατών ή τη λήψη εντολών από πελάτεςκαι δυνητικούς πελάτες και τη διαβίβασή τους, για την τοποθέτη-ση χρηματοπιστωτικών μέσων και για την παροχή συμβουλώνσχετικά με τα χρηματοπιστωτικά μέσα και υπηρεσίες που προ-σφέρει η εν λόγω επιχείρηση επενδύσεων.


2. Όταν επιχείρηση επενδύσεων αποφασίζει να ορίσει συνδεδε-μένο αντιπρόσωπο, τα κράτη μέλη απαιτούν να εξακολουθεί αυτήνα ευθύνεται πλήρως και άνευ όρων για κάθε πράξη ή παράλειψητου συνδεδεμένου αντιπροσώπου όταν αυτός ενεργεί για λογαρια-σμό της. Τα κράτη μέλη απαιτούν από την επιχείρηση επενδύσεωννα εξασφαλίζει ότι ο συνδεδεμένος αντιπρόσωπος γνωστοποιεί τηνιδιότητα υπό την οποία ενεργεί και την επιχείρηση την οποίααντιπροσωπεύει όποτε έρχεται σε επαφή με πελάτη ή δυνητικόπελάτη ή προτού έρθει σε συναλλαγές μαζί του.

Τα κράτη μέλη μπορούν να επιτρέπουν, σύμφωνα με το άρθρο 13παράγραφοι 6, 7 και 8, στους εγγεγραμμένους στα μητρώασυνδεδεμένους αντιπροσώπους να κατέχουν χρήματα ή/και χρημα-τοπιστωτικά μέσα πελατών για λογαριασμό και υπό την πλήρηευθύνη της επιχείρησης επενδύσεων για την οποία ενεργούν στοέδαφός τους ή, σε περίπτωση διασυνοριακής πράξης, στο έδαφοςκράτους μέλους που επιτρέπει στους συνδεδεμένους αντιπροσώ-πους να κατέχουν χρήματα πελατών.

Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναελέγχουν τις δραστηριότητες των συνδεδεμένων αντιπροσώπωντους, ώστε να εξασφαλίζουν ότι εξακολουθούν να συμμορφώνονταιμε την παρούσα οδηγία και όταν ενεργούν μέσω συνδεδεμένωναντιπροσώπων.

3. Τα κράτη μέλη που αποφασίζουν να επιτρέψουν στις επι-χειρήσεις επενδύσεων να ορίζουν συνδεδεμένους αντιπροσώπουςδημιουργούν δημόσιο μητρώο. Οι συνδεδεμένοι αντιπρόσωποιεγγράφονται στο δημόσιο μητρώο του κράτους μέλους όπου είναιεγκατεστημένοι.

Αν το κράτος μέλος στο οποίο είναι εγκατεστημένος ο συνδεδεμέ-νος αντιπρόσωπος έχει αποφασίσει, σύμφωνα με την παράγραφο 1,να μην επιτρέπει τον ορισμό συνδεδεμένων αντιπροσώπων στιςεπιχειρήσεις επενδύσεων που έχουν λάβει άδεια από τις αρμόδιεςαρχές του, οι εν λόγω συνδεδεμένοι αντιπρόσωποι εγγράφονταιστην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής της επιχείρη-σης επενδύσεων για λογαριασμό της οποίας ενεργούν.

Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι οι συνδεδεμένοι αντιπρόσωποιεγγράφονται στο δημόσιο μητρώο μόνο εφόσον διαπιστωθεί ότιέχουν καλή φήμη και κατάλληλες γενικές, εμπορικές και επαγγελ-ματικές γνώσεις που τους επιτρέπουν να ανακοινώνουν με ακρίβειαστον πελάτη ή τον δυνητικό πελάτη κάθε χρήσιμη πληροφορία γιατην προτεινόμενη υπηρεσία.

Τα κράτη μέλη μπορούν να αποφασίζουν ότι οι επιχειρήσειςεπενδύσεων μπορούν να ελέγχουν κατά πόσον οι συνδεδεμένοιαντιπρόσωποι που έχουν ορίσει έχουν αρκετά καλή φήμη καιδιαθέτουν τις γνώσεις που προβλέπονται στο τρίτο εδάφιο.

Το μητρώο ενημερώνεται τακτικά. Η πρόσβαση του κοινού σεαυτό είναι ελεύθερη.

4. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεωνπου ορίζουν συνδεδεμένους αντιπροσώπους να λαμβάνουν τααναγκαία μέτρα ώστε να αποφεύγεται κάθε ενδεχόμενο δυσμενώνεπιπτώσεων των μη υποκείμενων στην παρούσα οδηγία δραστηριο-τήτων του συνδεδεμένου αντιπροσώπου στις δραστηριότητες πουασκεί αυτός για λογαριασμό της επιχείρησης επενδύσεων.

Τα κράτη μέλη μπορούν να επιτρέπουν στις αρμόδιες αρχές νασυνεργάζονται με επιχειρήσεις επενδύσεων και πιστωτικά ιδρύματα,ενώσεις τέτοιων οντοτήτων και άλλους φορείς για την εγγραφήτων συνδεδεμένων αντιπροσώπων σε μητρώα και την παρακολού-θηση της συμμόρφωσής τους με τις απαιτήσεις της παραγράφου3. Ειδικότερα, η εγγραφή των συνδεδεμένων αντιπροσώπων μπορείνα γίνεται από επιχειρήσεις επενδύσεων, πιστωτικά ιδρύματα, ενώ-σεις τέτοιων οντοτήτων και άλλους φορείς υπό την εποπτεία τηςαρμόδιας αρχής.

5. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων ναορίζουν μόνο συνδεδεμένους αντιπροσώπους εγγεγραμμένους σταδημόσια μητρώα που αναφέρονται στην παράγραφο 3.

6. Τα κράτη μέλη μπορούν να επιβάλλουν προϋποθέσεις αυ-στηρότερες από τις οριζόμενες στο παρόν άρθρο ή να προσθέτουνκαι άλλες προϋποθέσεις για τους εγγεγραμμένους εντός του χώρουδικαιοδοσίας των συνδεδεμένους αντιπροσώπους.

Άρθρο 24

Συναλλαγές με επιλέξιμους αντισυμβαλλομένους

1. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι οι επιχειρήσεις επενδύσεωνπου έχουν λάβει άδεια να εκτελούν εντολές για λογαριασμόπελατών και/ή να διαπραγματεύονται για ίδιο λογαριασμό, ή/καινα λαμβάνουν και να διαβιβάζουν εντολές μπορούν να κανονίζουνή να διενεργούν συναλλαγές με επιλέξιμους αντισυμβαλλομένουςχωρίς να υποχρεούνται να συμμορφωθούν με τις υποχρεώσεις τωνάρθρων 19, 21 και 22 παράγραφος 1 όσον αφορά τις συναλλα-γές αυτές ή οποιαδήποτε παρεπόμενη υπηρεσία άμεσα σχετιζόμενημε αυτές τις συναλλαγές.

2. Τα κράτη μέλη αναγνωρίζουν ως επιλέξιμους αντισυμβαλλο-μένους για τους σκοπούς του παρόντος άρθρου τις επιχειρήσειςεπενδύσεων, τα πιστωτικά ιδρύματα, τις ασφαλιστικές εταιρίες,τους ΟΣΕΚΑ και τις εταιρίες διαχείρισής τους, τα συνταξιοδοτικάταμεία και τις εταιρίες διαχείρισής τους, τα άλλα χρηματοπιστωτι-κά ιδρύματα που έχουν άδεια λειτουργίας ή υπόκεινται σε ρυθμί-σεις κοινοτικού δικαίου ή εθνικού δικαίου κράτους μέλους, τιςεπιχειρήσεις που εξαιρούνται από την εφαρμογή της παρούσαςοδηγίας κατά το άρθρο 2 παράγραφος 1, στοιχεία (ια) και (ιβ),τις εθνικές κυβερνήσεις και τα αντίστοιχα γραφεία τους, συμπερι-λαμβανομένων των δημόσιων φορέων που διαχειρίζονται το δημό-σιο χρέος, τις κεντρικές τράπεζες και τους υπερεθνικούς οργανι-σμούς.

Η ταξινόμηση ως επιλέξιμου αντισυμβαλλομένου βάσει του πρώ-του εδαφίου δεν θίγει το δικαίωμα των επιχειρήσεων αυτών ναζητήσουν να αντιμετωπιστούν, είτε γενικά είτε για συγκεκριμένεςσυναλλαγές, ως πελάτες των οποίων οι σχέσεις με την επιχείρησηεπενδύσεων υπόκειται στις διατάξεις των άρθρων 19, 21 και 22.

3. Τα κράτη μέλη μπορούν επίσης να αναγνωρίζουν ως επι-λέξιμους αντισυμβαλλομένους άλλες επιχειρήσεις που πληρούνπροκαθορισμένες ανάλογες απαιτήσεις, περιλαμβανομένων και πο-σοτικών ορίων. Σε περίπτωση συναλλαγής στην οποία οι δυνητικοίαντισυμβαλλόμενοι είναι εγκατεστημένοι σε διαφορετικές χώρες, ηεπιχείρηση επενδύσεων αποδέχεται το καθεστώς της άλλης επι-χείρησης όπως αυτό καθορίζεται από τη νομοθεσία ή τις πράξειςτου κράτους μέλους εγκατάστασης της εταιρίας αυτής.


Τα κράτη μέλη μεριμνούν ώστε η επιχείρηση επενδύσεων, ότανδιενεργεί συναλλαγές με τέτοιες επιχειρήσεις σύμφωνα με τηνπαράγραφο 1, να λαμβάνει από το δυνητικό της αντισυμβαλλόμε-νο ρητή επιβεβαίωση ότι δέχεται να αντιμετωπιστεί ως επιλέξιμοςαντισυμβαλλόμενος. Τα κράτη μέλη επιτρέπουν να λαμβάνεται ηεπιβεβαίωση αυτή είτε με μορφή γενικής συμφωνίας είτε για κάθεμεμονωμένη συναλλαγή.

4. Τα κράτη μέλη μπορούν να αναγνωρίζουν ως επιλέξιμουςαντισυμβαλλομένους οντότητες τρίτων χωρών ισοδύναμες με τιςκατηγορίες οντοτήτων που μνημονεύονται στην παράγραφο 2.

Τα κράτη μέλη μπορούν επίσης να αναγνωρίζουν ως επιλέξιμουςαντισυμβαλλομένους επιχειρήσεις τρίτων χωρών όπως εκείνες τηςπαραγράφου 3 υπό τις ίδιες προϋποθέσεις και με τις ίδιεςαπαιτήσεις που ορίζονται στην παράγραφο 3.

5. Για να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 2,3 και 4 σε συνάρτηση με τις μεταβαλλόμενες πρακτικές τηςαγοράς και να διευκολύνει την αποτελεσματική λειτουργία τηςενιαίας αγοράς, η Επιτροπή μπορεί να θεσπίσει, με τη διαδικασίατου άρθρου 64 παράγραφος 2, εκτελεστικά μέτρα για τον καθορι-σμό:

(α) των διαδικασιών αίτησης μεταχείρισης ως πελατών σύμφωνα μετην παράγραφο 2,

(β) των διαδικασιών λήψης της ρητής επιβεβαίωσης από τουςδυνητικούς αντισυμβαλλομένους σύμφωνα με την παράγραφο3,

(γ) των προκαθορισμένων αναλογικών προϋποθέσεων, συμπεριλαμ-βανομένων των ποσοτικών ορίων, που επιτρέπουν την αντιμε-τώπιση μιας επιχείρησης ως επιλέξιμου αντισυμβαλλομένουσύμφωνα με την παράγραφο 3.

Τμημα 3

Διαφάνεια και ακεραιότητα της αγοράς

Άρθρο 25

Υποχρέωση διατήρησης της ακεραιότητας των αγορών, ανα-φοράς συναλλαγών και καταγραφής τους

1. Με την επιφύλαξη της κατανομής των ευθυνών για τηνεφαρμογή των διατάξεων της οδηγίας 2003/6/ΕΚ του ΕυρωπαϊκούΚοινοβουλίου και του Συμβουλίου, της 28ης Ιανουαρίου 2003,για τις πράξεις προσώπων που κατέχουν εμπιστευτικές πληροφο-ρίες και τις πράξεις χειραγώγησης της αγοράς (κατάχρηση αγο-ράς) (1), τα κράτη μέλη φροντίζουν να έχουν ληφθεί τα κατάλληλαμέτρα ώστε η αρμόδια αρχή να μπορεί να ελέγχει τις δραστηριό-τητες των επιχειρήσεων επενδύσεων προκειμένου να εξασφαλίσειότι αυτές ενεργούν με έντιμο, δίκαιο και επαγγελματικό τρόπο πουενισχύει την ακεραιότητα της αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων νατηρούν στη διάθεση της αρμόδιας αρχής, για πέντε τουλάχιστονχρόνια, τα στοιχεία σχετικά με όλες τις συναλλαγές σε χρηματοπι-στωτικά μέσα που έχουν διενεργήσει, είτε για ίδιο λογαριασμό είτεγια λογαριασμό ενός πελάτη. Στην περίπτωση των συναλλαγών γιαλογαριασμό πελατών, τα αρχεία περιέχουν όλες τις πληροφορίεςκαι λεπτομέρειες σχετικά με την ταυτότητα του πελάτη, καθώς καιτις πληροφορίες που ζητούνται δυνάμει της οδηγίας 91/308/EOKτου Συμβουλίου, της 10ης Ιουνίου 1991, για την πρόληψη τηςχρησιμοποίησης του χρηματοπιστωτικού συστήματος για τη νομι-μοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (2).

3. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεωνπου εκτελούν συναλλαγές σε οποιοδήποτε χρηματοπιστωτικό μέσοεισηγμένο σε ρυθμιζόμενη αγορά να αναφέρουν τις λεπτομέρειεςαυτών των συναλλαγών στην αρμόδια αρχή το ταχύτερο δυνατό,και πάντως όχι αργότερα από το κλείσιμο της συνεδρίασης τηςεπόμενης εργάσιμης ημέρας. Η υποχρέωση αυτή εφαρμόζεται είτεοι συναλλαγές διενεργήθηκαν σε ρυθμιζόμενη αγορά είτε όχι.

Οι αρμόδιες αρχές εγκαθιδρύουν, σύμφωνα με το άρθρο 58, τιςαναγκαίες ρυθμίσεις ώστε να εξασφαλίζεται ότι τις πληροφορίεςαυτές τις λαμβάνει και η αρμόδια αρχή της αγοράς που περισσό-τερο επηρεάζεται όσον αφορά τη ρευστότητα των συγκεκριμένωνχρηματοπιστωτικών μέσων.

4. Οι αναφορές αυτές πρέπει να περιλαμβάνουν ειδικότεραλεπτομέρειες σχετικά με τα ονόματα και τους αριθμούς των μέσωνπου αγοράστηκαν ή πωλήθηκαν, τον όγκο, την ημερομηνία και τηνώρα εκτέλεσης των εντολών, τις τιμές των συναλλαγών και ταμέσα προσδιορισμού της ταυτότητας της οικείας επιχείρησης επεν-δύσεων.

5. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι αναφορές αυτές υποβάλ-λονται στην αρμόδια αρχή από την ίδια την επιχείρηση επενδύ-σεων, από τρίτον που ενεργεί για λογαριασμό της, από σύστημααντιστοίχησης ή αναφοράς συναλλαγών εγκεκριμένο από την αρ-μόδια αρχή ή από τη ρυθμιζόμενη αγορά ή τον ΠΜΔ, με τασυστήματα των οποίων ολοκληρώθηκε η συναλλαγή. Στις περιπτώ-σεις στις οποίες οι συναλλαγές αναφέρονται απευθείας στηναρμόδια αρχή από ρυθμιζόμενη αγορά, ΠΜΔ ή σύστημα αντιστοί-χησης ή αναφοράς συναλλαγών εγκεκριμένο από την αρμόδιααρχή, η επιχείρηση επενδύσεων μπορεί να απαλλαγεί από τηνυποχρέωση που υπέχει από την παράγραφο 3.

6. Όταν οι προβλεπόμενες στο παρόν άρθρο εκθέσεις διαβιβά-ζονται στην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής, σύμφω-να με το άρθρο 32 παράγραφος 7, η εν λόγω αρχή διαβιβάζει τιςσχετικές πληροφορίες στις αρμόδιες αρχές του κράτους μέλουςκαταγωγής της επιχείρησης επενδύσεων, εκτός αν αυτές αποφασί-σουν ότι δεν επιθυμούν να τις λαμβάνουν.

(1) ΕΕ L 96, 12.4.2003, σ. 16.

(2) ΕΕ L 166, 28.6.1991, σ. 77. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταίααπό την οδηγία 2001/97/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου (ΕΕ L 344, 28.12.2001, σ. 76).


7. Για να εξασφαλίσει ότι τα μέτρα για την προστασία τηςακεραιότητας της αγοράς τροποποιούνται προκειμένου να ληφθούνυπόψη οι τεχνικές εξελίξεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές, καθώςκαι για να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 1έως 5, η Επιτροπή μπορεί να θεσπίσει, με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής με τα οποία καθορί-ζονται οι μέθοδοι και οι διαδικασίες αναφοράς των συναλλαγών σεχρηματοπιστωτικά μέσα, η μορφή και το περιεχόμενο αυτών τωναναφορών και τα κριτήρια προσδιορισμού της επηρεαζόμενηςαγοράς κατά την έννοια της παραγράφου 3.

Άρθρο 26

Έλεγχος της συμμόρφωσης με τους κανόνες του ΠΜΔ και μεάλλες εκ του νόμου υποχρεώσεις

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων καιτους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ να δημιουργούνκαι να εφαρμόζουν αποτελεσματικούς μηχανισμούς και διαδικασίεςσχετικά με τον συγκεκριμένο ΠΜΔ για την τακτική παρακολούθη-ση της συμμόρφωσης των χρηστών του με τους κανόνες του. Οιεπιχειρήσεις επενδύσεων και οι διαχειριστές αγοράς που διαχειρί-ζονται ΠΜΔ παρακολουθούν τις συναλλαγές που επιχειρούν οιχρήστες του μέσω των συστημάτων τους προκειμένου να εντοπί-ζονται οι παραβάσεις των κανόνων αυτών, οι ανώμαλες συνθήκεςδιαπραγμάτευσης ή οι μορφές συμπεριφοράς που ενδέχεται νασυνιστούν κατάχρηση της αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων καιτους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ να αναφέρουνστην αρμόδια αρχή τις σημαντικές παραβάσεις των κανόνων του,τις ανώμαλες συνθήκες διαπραγμάτευσης ή τις μορφές συμπεριφο-ράς που ενδέχεται να συνιστούν κατάχρηση της αγοράς. Τα κράτημέλη απαιτούν επίσης από τις επιχειρήσεις επενδύσεων και τουςδιαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ να διαβιβάζουν χωρίςκαθυστέρηση τις σχετικές πληροφορίες στην αρχή την αρμόδια γιατη διερεύνηση και δίωξη των καταχρήσεων της αγοράς και να τηςπαρέχουν αμέριστη βοήθεια στη διερεύνηση και δίωξη των κατα-χρήσεων της αγοράς που έχουν επιχειρηθεί στα συστήματά τους ήμέσω αυτών.

Άρθρο 27

Υποχρέωση των επιχειρήσεων επενδύσεων να ανακοινώνουνδημόσια δεσμευτικά ζεύγη εντολών

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τους συστηματικούς εσωτερι-κοποιητές για μετοχές, να ανακοινώνουν δημόσια δεσμευτικά ζεύγηεντολών για τις εισηγμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενηαγορά μετοχές για τις οποίες λειτουργούν ως συστηματικοί εσω-τερικοποιητές και για τις οποίες υπάρχει ρευστή αγορά. Προ-κειμένου περί μετοχών για τις οποίες δεν υπάρχει ρευστή αγορά,οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές οφείλουν να γνωστοποιούν ζεύ-γη εντολών στους πελάτες τους, όταν αυτοί το ζητούν.

Οι διατάξεις του παρόντος άρθρου εφαρμόζονται στους συστημα-τικούς εσωτερικοποιητές όταν διενεργούν συναλλαγές ο όγκος τωνοποίων δεν είναι μεγαλύτερος από τον συνήθη όγκο συναλλαγώντης αγοράς. Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές που διενεργούνμόνο συναλλαγές ο όγκος των οποίων είναι μεγαλύτερος από τονσυνήθηε όγκο συναλλαγών της αγοράς δεν υπόκεινται στις διατά-ξεις του παρόντος άρθρου.

Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές δύνανται να αποφασίζουν απόποιον όγκο ή από ποιους όγκους και άνω θα ορίζουν τιμές. Για

συγκεκριμένη μετοχή, κάθε ζεύγος εντολών θα πρέπει να περιλαμ-βάνει δεσμευτική (-ές) τιμή ή τιμές αγοράς ή/και πώλησης για τονόγκο ή τους όγκους που δεν θα ήταν μεγαλύτερος ή μεγαλύτεροιαπό τον συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς για την κατηγορίαστην οποία ανήκει η μετοχή. Η τιμή ή οι τιμές πρέπει επίσης νααντανακλούν τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά για την ενλόγω μετοχή.

Οι μετοχές ταξινομούνται σε κατηγορίες βάσει της μέσης αριθμη-τικής αξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για τηνεκάστοτε μετοχή. Ο συνήθης όγκος συναλλαγών της αγοράς γιακάθε κατηγορία μετοχών είναι αντιπροσωπευτικός της μέσης αρι-θμητικής αξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για τιςμετοχές που συμπεριλαμβάνονται σε κάθε κατηγορία μετοχών.

H αγορά για κάθε μετοχή συμπεριλαμβάνει όλες τις εντολές πουεκτελούνται στην Ευρωπαϊκή Ένωση σε σχέση με την εν λόγωμετοχή, εκτός από τις εντολές των οποίων ο όγκος είναι μεγάλοςσε σύγκριση με τον συνήθη όγκο των συναλλαγών στην αγορά γιααυτή τη μετοχή.

2. Η αρμόδια αρχή της σημαντικότερης από άποψη ρευστότη-τας αγοράς, όπως ορίζεται στο άρθρο 25, ορίζει για κάθε μετοχή,τουλάχιστον μία φορά ετησίως και βάσει της μέσης αριθμητικήςαξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για τη μετοχήαυτή την κατηγορία μετοχών στην οποία ανήκει η εν λόγωμετοχή... Η πληροφορία αυτή ανακοινώνεται σε όλους τους παρά-γοντες της αγοράς.

3. Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές οφείλουν να ανακοινώ-νουν δημόσια τα ζεύγη εντολών τους σε τακτική και συνεχήβάση κατά τις κανονικές ώρες συναλλαγής. Δικαιούνται να ταενημερώνουν ανά πάσα στιγμή. Υπό εξαιρετικές δε συνθήκεςαγοράς, τους επιτρέπεται να ανακαλούν τα ζεύγη εντολών τους.

Τα ζεύγη εντολών ανακοινώνονται δημοσία με τρόπο εύκολα προ-σιτό στους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά υπό εύλογουςεμπορικούς όρους.

Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές εκτελούν στην ανακοινωθείσατιμή τις εντολές που λαμβάνουν από τους ιδιώτες πελάτες τους σεσχέση με τις μετοχές για τις οποίες είναι συστηματικοί εσωτερικο-ποιητές τη στιγμή της λήψης της εντολής, τηρώντας ταυτόχρονατις διατάξεις του άρθρου 21.

Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές εκτελούν στην ανακοινωθείσατιμή τις εντολές που λαμβάνουν από τους επαγγελματίες πελάτεςτους σε σχέση με τις μετοχές για τις οποίες είναι συστηματικοίεσωτερικοποιητές τη στιγμή της λήψης της εντολής. Μπορούνόμως να τις εκτελούν και σε καλύτερη τιμή σε αιτιολογημένεςπεριπτώσεις, εφόσον η τιμή αυτή κείται εντός δημοσιευμένουεύρους που δεν απέχει πολύ από τις συνθήκες της αγοράς και οιεντολές έχουν μέγεθος μεγαλύτερο από το μέγεθος των εντολώνπου δίνουν κατά κανόνα οι ιδιώτες επενδυτές.

Επιπλέον, οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές μπορούν να εκτελούντις εντολές που λαμβάνουν από τους επαγγελματίες πελάτες τουςσε τιμές διαφορετικές από τις περιλαμβανόμενες στα ζεύγη εντο-λών που ανακοινώνουν χωρίς να συμμορφώνονται με τα προ-βλεπόμενα στο προηγούμενο εδάφιο προκειμένου περί συναλλαγώνόπου η εκτέλεση πράξεων επί πλειόνων τίτλων αποτελεί μέρος μιαςκαι μόνης συναλλαγής, ή προκειμένου περί εντολών που υπόκειν-ται σε όρους άλλους πλην της τρέχουσας τιμής της αγοράς.


Σε περίπτωση που συστηματικός εσωτερικοποιητής, ο οποίος ορίζειμόνο μία τιμή ή η υψηλότερη τιμή του οποίου είναι χαμηλότερηαπό τον συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς, λάβει από ένανπελάτη εντολή, ο όγκος της οποίας είναι μεγαλύτερος από τονόγκο κατά τον ορισμό της τιμής, αλλά μικρότερος από τονσυνήθη όγκο της αγοράς, δύναται να αποφασίσει να εκτελέσει τοτμήμα της εντολής που είναι μεγαλύτερο από τον όγκο κατά τονορισμό της τιμής, υπό την προϋπόθεση ότι το τμήμα αυτόεκτελείται στην ανακοινωθείσα τιμή εκτός εάν προβλέπεται διαφο-ρετικά σύμφωνα με τους όρους των δύο προηγούμενων υποπαρα-γράφων. Σε περίπτωση που ο συστηματικός εσωτερικοποιητήςορίζει τιμές σε διαφορετικούς όγκους και λάβει εντολή η οποίακυμαίνεται μεταξύ των όγκων συναλλαγών που επιλέγει να εκτελέ-σει, εκτελεί την εντολή σε μία από τις ορισθείσες τιμές σύμφωναμε τις διατάξεις του άρθρου 22, εκτός εάν προβλέπεται διαφορε-τικά σύμφωνα με τους όρους των δύο προηγούμενων υποπαρα-γράφων.

4. Οι αρμόδιες αρχές εξακριβώνουν:

(α) κατά πόσο οι επιχειρήσεις επενδύσεων ενημερώνουν τακτικά τιςτιμές αγοράς και πώλησης που ανακοινώνουν δημόσια σύμφω-να με την παράγραφο 1 και διατηρούν τιμές που εν γένειαντανακλούν τις κρατούσες συνθήκες της αγοράς,

(β) κατά πόσον οι επιχειρήσεις επενδύσεων πληρούν τους όρουςβελτίωσης των τιμών που περιέχει το τέταρτο εδάφιο τηςπαραγράφου 3.

5. Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητές επιτρέπεται να επιλέγουν,βάσει της εμπορικής τους πολιτικής και με τρόπο αντικειμενικόπου να μη δημιουργεί διακρίσεις, τους επενδυτές στους οποίουςδίνουν πρόσβαση στα ζεύγη εντολών που ανακοινώνουν. Για τονσκοπό αυτό εφαρμόζουν σαφή πρότυπα διαχείρισης της πρόσβα-σης στα ζεύγη εντολών τους. Οι συστηματικοί εσωτερικοποιητέςμπορούν να αρνούνται να συνάψουν εμπορικές σχέσεις με επενδυ-τές, ή να τις διακόπτουν, βάσει εμπορικών κριτηρίων όπως ηπιστοληπτική ικανότητα του επενδυτή, ο κίνδυνος αντισυμβαλλο-μένου και ο τελικός διακανονισμός της συναλλαγής.

6. Για να περιορίζεται ο κίνδυνος έκθεσης σε πολλαπλές συ-ναλλαγές από τον ίδιο πελάτη, οι συστηματικοί εσωτερικοποιητέςεπιτρέπεται να θέτουν, με τρόπο που να μη δημιουργεί διακρίσεις,όρια στον αριθμό των συναλλαγών του ιδίου πελάτη που αναλαμ-βάνουν να πραγματοποιήσουν υπό τους όρους που ανακοινώνουν.Επιτρέπεται επίσης, με τρόπο που να μη δημιουργεί διακρίσεις καισύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 22, να περιορίζουν τονσυνολικό αριθμό ταυτόχρονων συναλλαγών διαφορετικών πελατών,εφόσον τούτο μπορεί να επιτραπεί μόνο σε περίπτωση που οαριθμός και/ή ο όγκος των εντολών που λαμβάνουν από τουςπελάτες υπερβαίνει σημαντικά τα συνήθη επίπεδα.

7. Για να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 1έως 6, και δη με τρόπο που να επιτρέπει την αποτελεσματικήαποτίμηση των μετοχών και να μεγιστοποιεί την πιθανότητα ναεπιτύχει η επιχείρηση επενδύσεων τους καλύτερους όρους για τουςπελάτες της, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία του άρθρου 64παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής τα οποία καθορίζουν:

(α) τα κριτήρια για την εφαρμογή των παραγράφων 1 και 2,

(β) τα κριτήρια προσδιορισμού των περιπτώσεων στις οποίες έναζεύγος εντολών δημοσιεύεται σε τακτική και συνεχή βάση καιείναι ευκόλως προσβάσιμο, καθώς και τους τρόπους με τουςοποίους οι επιχειρήσεις επενδύσεων μπορούν να συμμορφώ-νονται με την υποχρέωση να ανακοινώνουν δημοσία τα ζεύγηεντολών τους, οι οποίοι περιλαμβάνουν ιδίως τις ακόλουθεςδυνατότητες:

(i) μέσω των υποδομών οποιασδήποτε ρυθμιζόμενης αγοράςστην οποία έχει εισαχθεί προς διαπραγμάτευση το ενλόγω μέσο,

(ii) μέσω των υπηρεσιών τρίτου,

(iii) μέσω δικών τους μηχανισμών,

(γ) τα γενικά κριτήρια προσδιορισμού των συναλλαγών όπου ηεκτέλεση πράξεων επί πλειόνων τίτλων αποτελεί μέρος μιαςκαι μόνης συναλλαγής, ή εντολών που υπόκεινται σε όρουςάλλους πλην της τρέχουσας τιμής της αγοράς,

(δ) τα γενικά κριτήρια προσδιορισμού του ποιες μπορούν ναθεωρηθούν ως εξαιρετικές συνθήκες αγοράς επιτρέπουσες τηνανάκληση ζευγών εντολών καθώς και των όρων ενημέρωσηςτων ζευγών εντολών,

(ε) τα κριτήρια προσδιορισμού του μεγέθους εντολών που δίνουνκατά κανόνα οι ιδιώτες επενδυτές,

(στ) τα κριτήρια προσδιορισμού της σημασίας της υπέρβασης τωνσυνήθων επιπέδων όπως ορίζεται στην παράγραφο 4,

(ζ) τα κριτήρια προσδιορισμού των περιπτώσεων στις οποίες οιτιμές κινούνται εντός δημοσίου φάσματος το οποίο αντανα-κλά κατά το δυνατό τις συνθήκες της αγοράς.

Άρθρο 28

Πληροφορίες που πρέπει να ανακοινώνουν οι επιχειρήσειςεπενδύσεων μετά τη διαπραγμάτευση

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν, κατ’ ελάχιστον, από τις επιχειρή-σεις επενδύσεων που, είτε για ίδιο λογαριασμό είτε για λογαρια-σμό πελατών, ολοκληρώνουν συναλλαγές σε μετοχές εισηγμένεςπρος διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά εκτός ρυθμιζόμενηςαγοράς ή ΠΜΔ, να ανακοινώνουν δημόσια τον όγκο και την τιμήτων συναλλαγών τους και τον χρόνο κατά τον οποίο ολοκληρώ-θηκαν. Οι πληροφορίες αυτές δημοσιοποιούνται όσο το δυνατόνπλησιέστερα στον πραγματικό χρόνο κάθε συναλλαγής, υπό εύλο-γους εμπορικούς όρους και με τρόπο ευπρόσιτο στους άλλουςσυμμετέχοντες στην αγορά.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν οι πληροφορίες που ανακοινώνον-ται δημόσια σύμφωνα με την παράγραφο 1 και τα χρονικά όριαεντός των οποίων αυτές δημοσιοποιούνται να είναι σύμφωνα με τιςαπαιτήσεις που θεσπίζονται κατ’ εφαρμογή του άρθρου 45. Εάν ταμέτρα που θεσπίζονται κατ’ εφαρμογή του άρθρου 45 προβλέπουντην αναβολή της ανακοίνωσης των πληροφοριών για ορισμένεςκατηγορίες συναλλαγών σε μετοχές, η δυνατότητα αυτή εφαρμόζε-ται, τηρουμένων των αναλογιών, στις συναλλαγές αυτές ότανδιενεργούνται εκτός ρυθμιζόμενων αγορών ή ΠΜΔ.


3. Για να εξασφαλίσει τη διαφανή και εύρυθμη λειτουργία τωναγορών και την ενιαία εφαρμογή της παραγράφου 1, η Επιτροπήθεσπίζει, με τη διαδικασία του άρθρου 64 παράγραφος 2, μέτραεφαρμογής τα οποία:

(α) καθορίζουν τους τρόπους με τους οποίους οι επιχειρήσειςεπενδύσεων μπορούν να συμμορφωθούν με τις υποχρεώσειςτης παραγράφου 1, περιλαμβανομένων των ακόλουθων δυνα-τοτήτων:

(i) μέσω των υποδομών οποιασδήποτε ρυθμιζόμενης αγοράςστην οποία είναι εισηγμένο προς διαπραγμάτευση τοσχετικό μέσο, ή μέσω των υποδομών ΠΜΔ όπου αγοράζε-ται/πωλείται η σχετική μετοχή,

(ii) μέσω των υπηρεσιών τρίτου,

(iii) μέσω δικών τους μηχανισμών,

(β) αποσαφηνίζουν τις λεπτομέρειες εφαρμογής της υποχρέωσηςτης παραγράφου 1 σε συναλλαγές στις οποίες χρησιμοποιούν-ται μετοχές για σύσταση ασφάλειας, δανεισμό ή άλλους σκο-πούς, εφόσον η ανταλλαγή των μετοχών γίνεται με κριτήριαάλλα από την αποτίμηση σε τρέχουσες αγοραίες τιμές.

Άρθρο 29

Προ-διαπραγματευτικές απαιτήσεις διαφάνειας για τους ΠΜΔ

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν, κατ’ ελάχιστον, από τις επιχειρή-σεις επενδύσεων και τους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονταιΠΜΔ να δημοσιοποιούν τις τρέχουσες τιμές προσφοράς και ζήτη-σης και το βάθος του συναλλακτικού ενδιαφέροντος στις τιμέςπου ανακοινώνονται μέσω των συστημάτων τους για μετοχέςεισηγμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά. Τα κράτημέλη προβλέπουν ότι οι πληροφορίες αυτές πρέπει να διατίθενταιστο κοινό υπό εύλογους εμπορικούς όρους και συνεχώς κατά τιςκανονικές ώρες συναλλαγής.

2. Τα κράτη μέλη μεριμνούν ώστε οι αρμόδιες αρχές ναδύνανται να απαλλάσσουν τις επιχειρήσεις επενδύσεων ή τουςδιαχειριστές της αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ από την υπο-χρέωση να ανακοινώνουν δημοσία τις αναφερόμενες στην παρά-γραφο 1 πληροφορίες, ανάλογα με το μοντέλο αγοράς ή το είδοςκαι το μέγεθος της εντολής στις περιπτώσεις που ορίζονταισύμφωνα με την παράγραφο 3. Ειδικότερα, οι αρμόδιες αρχέςπρέπει να δύνανται να προβαίνουν στην εν λόγω απαλλαγή προ-κειμένου περί συναλλαγών μεγάλης κλίμακας σε σύγκριση με τοκανονικό μέγεθος της αγοράς για τη συγκεκριμένη μετοχή ή τύπομετοχής.

3. Για να εξασφαλιστεί η ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 1και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία του άρθρου 64παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής όσον αφορά:

(α) το φάσμα των τιμών αγοράς και πώλησης ή των ζευγώνεντολών των ειδικών διαπραγματευτών, καθώς και το βάθοςτου συναλλακτικού ενδιαφέροντος στις αντίστοιχες τιμές, ταοποία πρέπει να ανακοινώνονται,

(β) το μέγεθος ή τον τύπο των εντολών για τις οποίες μπορεί ναισχύσει απαλλαγή από την υποχρέωση ανακοίνωσης πριν απότη συναλλαγή, σύμφωνα με την παράγραφο 2,

(γ) το μοντέλο αγοράς για το οποίο μπορεί να ισχύσει απαλλαγήαπό την υποχρέωση ανακοίνωσης πριν από τη συναλλαγή,

σύμφωνα με την παράγραφο 2, ειδικότερα δε, την εφαρμογήή μη της υποχρέωσης στις συναλλακτικές μεθόδους ενός ΠΜΔπου διενεργεί συναλλαγές στα πλαίσια των κανόνων του μεβάση αναφοράς τιμές που διαμορφώνονται εκτός των συστη-μάτων του ΠΜΔ, ή με περιοδικό πλειστηριασμό.

Το περιεχόμενο των εν λόγω μέτρων εφαρμογής οφείλει ναταυτίζεται με το περιεχόμενο των μέτρων εφαρμογής του άρθρου44 για τις ρυθμιζόμενες αγορές, εκτός όταν η ιδιαίτερη φύση τωνΠΜΔ δικαιολογεί διαφορές.

Άρθρο 30

Μετα-διαπραγματευτικές απαιτήσεις διαφάνειας για τουςΠΜΔ

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων καιτους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ένα ΠΜΔ να δημο-σιοποιούν τουλάχιστον την τιμή, τον όγκο και το χρόνο τωνσυναλλαγών που εκτελούνται στα πλαίσια των συστημάτων τουςσε μετοχές εισηγμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγο-ρά. Τα κράτη μέλη απαιτούν να δημοσιοποιούνται οι λεπτομέρειεςόλων αυτών των συναλλαγών υπό εύλογους εμπορικούς όρους και,στο μέτρο του δυνατού, σε πραγματικό χρόνο. Η υποχρέωση αυτήδεν ισχύει για τις λεπτομέρειες των συναλλαγών που εκτελούνταισε ΠΜΔ και δημοσιοποιούνται στα πλαίσια των συστημάτωνρυθμιζόμενης αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι η αρμόδια αρχή δύναται ναεπιτρέπει στις επιχειρήσεις επενδύσεων ή τους διαχειριστές τηςαγοράς που λειτουργούν ΠΜΔ να μεταθέτουν χρονικά τη δημο-σιοποίηση των λεπτομερειών των συναλλαγών ανάλογα με τοντύπο ή τον όγκο τους. Ειδικότερα, οι αρμόδιες αρχές μπορούν ναεπιτρέπουν τη μεταγενέστερη δημοσιοποίηση συναλλαγών μεγάλουόγκου σε σύγκριση με το συνήθη όγκο των συναλλαγών στησχετική μετοχή ή κατηγορία μετοχών. Τα κράτη μέλη απαιτούναπό τους ΠΜΔ να λαμβάνουν εκ των προτέρων την έγκριση τηςαρμόδιας αρχής για τους τρόπους με τους οποίους σκοπεύουν ναμεταθέτουν χρονικά τη δημοσιοποίηση της συναλλαγής, απαιτούνδε επίσης να ανακοινώνονται σαφώς οι τρόποι αυτοί στουςσυμμετέχοντες στην αγορά και στο επενδυτικό κοινό.

3. Για να εξασφαλίσει την αποτελεσματική και εύρυθμη λει-τουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών και την ενιαία εφαρμογήτων παραγράφων 1 και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασίατου άρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής σχετικά με:

(α) την έκταση και το περιεχόμενο των πληροφοριών που πρέπεινα ανακοινώνονται στο κοινό,

(β) τις προϋποθέσεις υπό τις οποίες οι επιχειρήσεις επενδύσεων ήοι διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ μπορούν ναπροβλέπουν τη χρονική μετάθεση της δημοσιοποίησης τωνσυναλλαγών, καθώς και τα κριτήρια βάσει των οποίων θααποφασίζονται οι συναλλαγές για τις οποίες, λόγω του όγκουτους ή του τύπου των μετοχών, επιτρέπεται η χρονική μετάθε-ση της δημοσιοποίησης.

Το περιεχόμενο των εν λόγω μέτρων εφαρμογής οφείλει ναταυτίζεται με το περιεχόμενο των μέτρων εφαρμογής του άρθρου45 για τις ρυθμιζόμενες αγορές, εκτός αν η ιδιαίτερη φύση τωνΠΜΔ δικαιολογεί διαφορές.


ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΙΙΙ

ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ

Άρθρο 31

Ελευθερία παροχής επενδυτικών υπηρεσιών και δραστηριοτή-των

1. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι κάθε επιχείρηση επενδύ-σεων που έχει λάβει άδεια λειτουργίας και εποπτεύεται από τηναρμόδια αρχή άλλου κράτους μέλους σύμφωνα με την παρούσαοδηγία, ή, προκειμένου περί πιστωτικών ιδρυμάτων, σύμφωνα μετην οδηγία 2000/12/ΕΚ, μπορεί να παρέχει/ασκεί ελεύθερα επεν-δυτικές υπηρεσίες ή/και δραστηριότητες καθώς και παρεπόμενεςυπηρεσίες στο έδαφός τους, υπό τον όρο ότι αυτές οι υπηρεσίεςκαι δραστηριότητες καλύπτονται από την άδεια λειτουργίας τηςεπιχείρησης επενδύσεων. Η παροχή παρεπόμενων υπηρεσιών επι-τρέπεται μόνο σε συνδυασμό με επενδυτική υπηρεσία ή/και δρα-στηριότητα.

Τα κράτη μέλη δεν επιβάλλουν συμπληρωματικές απαιτήσεις στιςεπιχειρήσεις επενδύσεων ή στα πιστωτικά ιδρύματα για τα θέματαπου καλύπτονται από την παρούσα οδηγία.

2. Κάθε επιχείρηση επενδύσεων που επιθυμεί να παράσχει υπη-ρεσίες ή δραστηριότητες στο έδαφος άλλου κράτους μέλους γιαπρώτη φορά ή να τροποποιήσει το φάσμα των υπηρεσιών ήδραστηριοτήτων που παρέχει με τον τρόπο αυτό, ανακοινώνει τιςακόλουθες πληροφορίες στην αρμόδια αρχή του κράτους μέλουςκαταγωγής της:

(α) το κράτος μέλος στο οποίο προτίθεται να ασκήσει δραστηριό-τητες,

(β) πρόγραμμα δραστηριοτήτων το οποίο αναφέρει ιδίως τις επεν-δυτικές υπηρεσίες ή/και δραστηριότητες καθώς και παρεπόμε-νες υπηρεσίες που σκοπεύει να παράσχει/ασκήσει, καθώς και τοαν σκοπεύει να χρησιμοποιήσει συνδεδεμένους αντιπροσώπουςστο έδαφος των κρατών μελών στα οποία προτίθεται ναπαράσχει υπηρεσίες.

Αν η επιχείρηση επενδύσεων σκοπεύει να χρησιμοποιήσει συνδεδε-μένους αντιπροσώπους, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλουςκαταγωγής της επιχείρησης επενδύσεων κοινοποιεί στην αρμόδιααρχή του κράτους μέλους υποδοχής, κατόπιν αιτήσεώς της καιεντός λογικού χρονικού διαστήματος, την ταυτότητα των συνδεδε-μένων αντιπροσώπων που η επιχείρηση επενδύσεων σκοπεύει ναχρησιμοποιήσει στο εν λόγω κράτος μέλος. Το κράτος μέλοςυποδοχής μπορεί να δημοσιοποιήσει τις πληροφορίες αυτές.

3. Η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής, εντόςμηνός από τη λήψη των πληροφοριών αυτών, τις διαβιβάζει στηναρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής που έχει οριστεί ωςσημείο επικοινωνίας σύμφωνα με το άρθρο 56 παράγραφος 1. Ηεπιχείρηση επενδύσεων μπορεί να αρχίσει να παρέχει την ή τιςσχετικές επενδυτικές υπηρεσίες στο κράτος μέλος υποδοχής.

4. Σε περίπτωση μεταβολής του περιεχομένου μιας από τιςπληροφορίες που κοινοποιήθηκαν σύμφωνα με την παράγραφο 2,η επιχείρηση επενδύσεων γνωστοποιεί γραπτώς τη μεταβολή στηναρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής, ένα μήνα τουλάχι-στον πριν επιφέρει τη μεταβολή αυτή. Η αρμόδια αρχή του

κράτους μέλους καταγωγής ενημερώνει την αρμόδια αρχή τουκράτους μέλους υποδοχής για τις μεταβολές αυτές.

5. Χωρίς άλλη νομοθετική ή διοικητική απαίτηση, τα κράτημέλη επιτρέπουν στις επιχειρήσεις επενδύσεων και στους διαχειρι-στές αγοράς άλλων κρατών μελών που διαχειρίζονται ΠΜΔ ναεγκαθιστούν στο έδαφός τους κατάλληλες υποδομές για να διευ-κολύνουν την πρόσβαση και τη χρήση των συστημάτων τους απόεξ αποστάσεως χρήστες ή συμμετέχοντες που είναι εγκατεστημένοιστο έδαφός τους.

6. Η επιχείρηση επενδύσεων ή ο διαχειριστής αγοράς πουδιαχειρίζεται ΠΜΔ γνωστοποιεί στην αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους καταγωγής του το κράτος μέλος στο οποίο προτίθεται ναεγκαταστήσει την υποδομή. H αρμόδια αρχή του κράτους μέλουςκαταγωγής του ΠΜΔ κοινοποιεί εντός μηνός την πληροφορία αυτήστο κράτος μέλος όπου ο ΠΜΔ σκοπεύει να εγκαταστήσει τηνυποδομή.

H αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής του ΠΜΔγνωστοποιεί εντός εύλογου χρονικού διαστήματος, κατόπιν αιτή-σεως της αρμόδιας αρχής του κράτους μέλους υποδοχής τουΠΜΔ, την ταυτότητα των μελών ή συμμετεχόντων στον ΠΜΔ τωνεγκατεστημένων στο εν λόγω κράτος μέλος.

Άρθρο 32

Εγκατάσταση υποκαταστήματος

1. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι οι επενδυτικές υπηρεσίεςή/και δραστηριότητες καθώς και οι παρεπόμενες υπηρεσίες μπο-ρούν να παρέχονται στο έδαφός τους σύμφωνα με την παρούσαοδηγία και την οδηγία 2000/12/ΕΚ με την εγκατάσταση υποκα-ταστήματος, υπό τον όρο ότι οι υπηρεσίες και δραστηριότητεςαυτές καλύπτονται από την άδεια λειτουργίας που χορηγήθηκεστην επιχείρηση επενδύσεων ή στο πιστωτικό ίδρυμα στο κράτοςμέλος καταγωγής. Η παροχή παρεπόμενων υπηρεσιών επιτρέπεταιμόνο σε συνδυασμό με επενδυτική υπηρεσία ή/και δραστηριότητα.

Τα κράτη μέλη δεν επιβάλλουν συμπληρωματικές προϋποθέσεις,εκτός από όσες επιτρέπονται σύμφωνα με την παράγραφο 7, στηνοργάνωση και τη λειτουργία των υποκαταστημάτων για τα θέματαπου καλύπτονται από την παρούσα οδηγία.

2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι κάθε επιχείρηση επενδύσεωνπου επιθυμεί να εγκαταστήσει υποκατάστημα στο έδαφος άλλουκράτους μέλους πρέπει πρώτα να το γνωστοποιήσει στην αρμόδιααρχή του κράτους μέλους καταγωγής και να της παράσχει τιςακόλουθες πληροφορίες:

(α) τα κράτη μέλη στο έδαφος των οποίων προτίθεται να εγκατα-στήσει υποκατάστημα,

(β) πρόγραμμα δραστηριοτήτων στο οποίο αναφέρονται ιδίως οιεπενδυτικές υπηρεσίες ή/και δραστηριότητες καθώς και οιπαρεπόμενες υπηρεσίες που θα προσφέρονται και η οργανωτικήδιάρθρωση του υποκαταστήματος, καθώς και αν προβλέπεταινα χρησιμοποιηθούν συνδεδεμένοι αντιπρόσωποι,

(γ) τη διεύθυνση στο κράτος μέλος υποδοχής από την οποίαμπορούν να ζητηθούν έγγραφα,

(δ) τα ονόματα των προσώπων που είναι υπεύθυνα για τη διαχεί-ριση του υποκαταστήματος.


Όταν η επιχείρηση επενδύσεων χρησιμοποιεί συνδεδεμένο αντιπρό-σωπο εγκατεστημένο σε κράτος μέλος άλλο του κράτους καταγω-γής της, ο εν λόγω συνδεδεμένος αντιπρόσωπος εξομοιώνεται προςυποκατάστημα και υπόκειται στις περί υποκαταστημάτων διατάξειςτης παρούσας οδηγίας.

3. Αν η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής δεν έχειλόγους να αμφιβάλλει για την επάρκεια της διοικητικής οργάνω-σης ή της χρηματοοικονομικής κατάστασης επιχείρησης επενδύ-σεων, λαμβανομένων υπόψη των δραστηριοτήτων που προτίθεταινα ασκήσει, εντός τριών μηνών αφότου λάβει όλες αυτές τιςπληροφορίες, τις ανακοινώνει στην αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους υποδοχής που έχει οριστεί ως σημείο επικοινωνίας σύμφω-να με το άρθρο 56 παράγραφος 1 και ενημερώνει σχετικά τηνεπιχείρηση επενδύσεων.

4. Εκτός από τις πληροφορίες που αναφέρονται στην παράγρα-φο 2, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής παρέχειεπίσης στην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής διευκρι-νίσεις σχετικά με το εγκεκριμένο σύστημα αποζημίωσης του οποί-ου η επιχείρηση επενδύσεων είναι μέλος σύμφωνα με την οδη-γία 97/9/ΕΚ. Σε περίπτωση μεταβολής του περιεχομένου τωνπληροφοριών αυτών, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδο-χής ενημερώνει σχετικά την αρμόδια αρχή του κράτους μέλουςκαταγωγής.

5. Εάν η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής αρνη-θεί να ανακοινώσει τις πληροφορίες αυτές στην αρμόδια αρχή τουκράτους μέλους υποδοχής, γνωστοποιεί τους λόγους της άρνησήςτης στην ενδιαφερόμενη επιχείρηση επενδύσεων εντός τριών μηνώναπό τη λήψη όλων των πληροφοριών.

6. Μόλις λάβει ανακοίνωση από την αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους υποδοχής, ή ελλείψει παρόμοιας ανακοίνωσης, το αργότε-ρο εντός δύο μηνών από την ημερομηνία της ανακοίνωσης απότην αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής, το υποκατά-στημα μπορεί να εγκατασταθεί και να αρχίσει τις δραστηριότητέςτου.

7. Η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους όπου βρίσκεται τουποκατάστημα αναλαμβάνει την ευθύνη να διασφαλίσει ότι οιυπηρεσίες που παρέχει το υποκατάστημα εντός του εδάφους τηςχώρας της συνάδουν με τις υποχρεώσεις των άρθρων 19, 21, 22,25, 27 και 28 και στα κατ’ εφαρμογή αυτών θεσπιζόμενα μέτρα.

Η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους όπου βρίσκεται το υποκατά-στημα έχει το δικαίωμα να εξετάζει τις ρυθμίσεις του υποκατα-στήματος και να ζητεί όποιες αλλαγές είναι απολύτως απαραίτητεςώστε να της δοθεί η δυνατότητα να επιβάλλει την τήρηση τωνυποχρεώσεων των άρθρων 19, 21, 22, 25, 27 και 28 και στακατ’ εφαρμογή αυτών θεσπιζόμενα μέτρα όσον αφορά τις υπηρε-σίες ή/και δραστηριότητες που παρέχει εντός του εδάφους του τουποκατάστημα.

8. Κάθε κράτος μέλος προβλέπει ότι, εάν επιχείρηση επενδύ-σεων που έχει λάβει άδεια λειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος έχειεγκαταστήσει υποκατάστημα στο έδαφός του, η αρμόδια αρχή τουκράτους μέλους καταγωγής της επιχείρησης επενδύσεων μπορεί,

κατά την άσκηση των καθηκόντων της και αφού ενημερώσει τηναρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής, να προβαίνει σεεπιτόπιους ελέγχους στο υποκατάστημα αυτό.

9. Σε περίπτωση μεταβολής του περιεχομένου μιας από τιςπληροφορίες που γνωστοποιήθηκαν σύμφωνα με την παράγραφο2, η επιχείρηση επενδύσεων ενημερώνει γραπτώς τις αρμόδιεςαρχές του κράτους μέλους καταγωγής για τη μεταβολή αυτή, έναμήνα τουλάχιστον πριν επιφέρει τη μεταβολή. Η αρμόδια αρχή τουκράτους μέλους καταγωγής ενημερώνει την αρμόδια αρχή τουκράτους μέλους υποδοχής για τις μεταβολές αυτές.

Άρθρο 33

Πρόσβαση σε ρυθμιζόμενες αγορές

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεωνάλλων κρατών μελών οι οποίες έχουν λάβει άδεια να εκτελούνεντολές πελατών ή να διενεργούν πράξεις για ίδιο λογαριασμό ναέχουν το δικαίωμα να γίνουν μέλη των ρυθμιζόμενων αγορών πουείναι εγκατεστημένες στο έδαφός τους ή να έχουν πρόσβαση σεαυτές, με κάποιον από τους ακόλουθους τρόπους:

(α) άμεσα, με την ίδρυση υποκαταστημάτων στα κράτη μέληυποδοχής,

(β) αποκτώντας την ιδιότητα του εξ αποστάσεως μέλους ρυθμιζό-μενης αγοράς ή εξ αποστάσεως πρόσβαση στη ρυθμιζόμενηαγορά, χωρίς υποχρέωση εγκατάστασης στο κράτος μέλοςκαταγωγής της ρυθμιζόμενης αγοράς, εάν οι διαδικασίες καιτα συστήματα διαπραγμάτευσης της αγοράς αυτής δεν απαι-τούν αυτοπρόσωπη παρουσία για τη διενέργεια συναλλαγώνστην αγορά.

2. Τα κράτη μέλη δεν επιβάλλουν στις επιχειρήσεις επενδύσεωνπου ασκούν το δικαίωμα της παραγράφου 1 συμπληρωματικέςκανονιστικές ή διοικητικές προϋποθέσεις όσον αφορά τα θέματαπου καλύπτονται από την παρούσα οδηγία.

Άρθρο 34

Πρόσβαση στα συστήματα κεντρικού αντισυμβαλλομένου,εκκαθάρισης και διακανονισμού και δικαίωμα επιλογής του

συστήματος εκκαθάρισης

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν οι επιχειρήσεις επενδύσεων απόάλλα κράτη μέλη να έχουν δικαίωμα πρόσβασης σε συστήματακεντρικού αντισυμβαλλομένου, εκκαθάρισης και διακανονισμού στοέδαφός τους για την οριστικοποίηση ή την τακτοποίηση τηςοριστικοποίησης συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα.

Τα κράτη μέλη απαιτούν η πρόσβαση αυτών των επιχειρήσεωνεπενδύσεων στα εν λόγω συστήματα να υπόκειται στα ίδια διαφανήκαι αντικειμενικά κριτήρια χωρίς διακρίσεις όπως τα εφαρμοζόμεναστα τοπικά μέλη τους. Τα κράτη μέλη δεν περιορίζουν τη χρήσητων συστημάτων αυτών κατά την εκκαθάριση και τον διακανονισμότων συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα που διενεργούνται σερυθμιζόμενη αγορά ή σε ΠΜΔ στο έδαφός τους.


2. Τα κράτη μέλη απαιτούν οι ρυθμιζόμενες αγορές στο έδαφόςτους να προσφέρουν σε όλα τα μέλη και τους συμμετέχοντες τοδικαίωμα να επιλέγουν το σύστημα διακανονισμού των συναλλα-γών σε χρηματοπιστωτικά μέσα οι οποίες διενεργούνται στην ενλόγω ρυθμιζόμενη αγορά, εφόσον:

(α) υπάρχουν όσοι σύνδεσμοι και συμφωνίες μεταξύ του επιλεγό-μενου συστήματος διακανονισμού και κάθε άλλου συστήματοςή υποδομής είναι αναγκαίες για την εξασφάλιση αποτελεσματι-κού και οικονομικού διακανονισμού της συγκεκριμένης συναλ-λαγής, και

(β) η αρμόδια αρχή που είναι υπεύθυνη για την εποπτεία τηςρυθμιζόμενης αγοράς αναγνωρίζει ότι οι τεχνικές προϋποθέσειςγια τον διακανονισμό των συναλλαγών που διενεργούνται στηρυθμιζόμενη αγορά μέσω συστήματος διακανονισμού άλλουαπό εκείνο που επιλέγει η ρυθμιζόμενη αγορά επιτρέπουν τηνομαλή και εύρυθμη λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγο-ρών.

Η εκτίμηση αυτή της αρμόδιας αρχής της ρυθμιζόμενης αγοράςδεν θίγει τις αρμοδιότητες των εθνικών κεντρικών τραπεζών ωςεποπτών των συστημάτων διακανονισμού ή των άλλων εποπτικώναρχών αυτών των συστημάτων. Η αρμόδια αρχή λαμβάνει υπόψητην εποπτεία που ήδη ασκούν αυτοί οι φορείς, ώστε να μηνεπαναλαμβάνονται αναιτίως οι έλεγχοι.

3. Τα δικαιώματα που παρέχουν στις επιχειρήσεις επενδύσεων οιπαράγραφοι 1 και 2 δεν θίγουν το δικαίωμα των διαχειριστώνσυστημάτων κεντρικού αντισυμβαλλομένου, εκκαθάρισης ή διακα-νονισμού τίτλων να αρνηθούν για θεμιτούς εμπορικούς όρους τηνπρόσβαση στις υπηρεσίες τους.

Άρθρο 35

Διατάξεις για τα συστήματα κεντρικού αντισυμβαλλομένου,εκκαθάρισης και διακανονισμού ως προς τους ΠΜΔ

1. Τα κράτη μέλη δεν εμποδίζουν τις επιχειρήσεις επενδύσεωνκαι τους διαχειριστές αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ να συνά-πτουν με κεντρικό αντισυμβαλλόμενο ή φορέα εκκαθάρισης καισύστημα διακανονισμού άλλου κράτους μέλους κατάλληλες συμ-φωνίες για την εκκαθάριση ή/και τον διακανονισμό ορισμένων ήόλων των συναλλαγών που διενεργούν οι συμμετέχοντες στηναγορά στα πλαίσια των συστημάτων τους.

2. Η αρμόδια αρχή των επιχειρήσεων επενδύσεων και τωνδιαχειριστών αγοράς που διαχειρίζονται ΠΜΔ δεν μπορεί νααντιταχθεί στη χρήση κεντρικού αντισυμβαλλομένου, φορέων εκκα-θάρισης ή/και συστημάτων διακανονισμού άλλου κράτους μέλους,εκτός εάν αυτό είναι αποδεδειγμένα αναγκαίο για τη διασφάλισητης εύρυθμης λειτουργίας του συγκεκριμένου ΠΜΔ, και λαμβανο-μένων υπόψη των οριζόμενων στο άρθρο 34 παράγραφος 2προϋποθέσεων για τα συστήματα διακανονισμού.

Για να μην υπάρχει περιττή επικάλυψη των ελέγχων, η αρμόδιααρχή λαμβάνει υπόψη την εποπτεία του συστήματος εκκαθάρισηςκαι διακανονισμού που ήδη ασκούν οι εθνικές κεντρικές τράπεζεςως επόπτες των συστημάτων εκκαθάρισης και διακανονισμού ήάλλες τυχόν εποπτικές αρχές αρμόδιες για τα εν λόγω συστήματα.

ΤΙΤΛΟΣ III

ΡΥΘΜΙΖΟΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ

Άρθρο 36

Άδεια λειτουργίας και εφαρμοστέο δίκαιο

1. Τα κράτη μέλη χορηγούν άδεια λειτουργίας ρυθμιζόμενηςαγοράς μόνο σε συστήματα που συνάδουν με τις διατάξεις τουπαρόντος Τίτλου.

Άδεια λειτουργίας ρυθμιζόμενης αγοράς χορηγείται μόνον εφόσονη αρμόδια αρχή έχει πεισθεί ότι τόσο ο διαχειριστής όσο και τασυστήματα της ρυθμιζόμενης αγοράς πληρούν τουλάχιστον τιςπροϋποθέσεις του παρόντος Τίτλου.

Προκειμένου περί ρυθμιζόμενης αγοράς που αποτελεί νομικό πρό-σωπο και που τη διαχειρίζεται ή την εκμεταλλεύεται άλλοςδιαχειριστής αγοράς διάφορος της ίδιας της ρυθμιζόμενης αγοράς,τα κράτη μέλη ορίζουν το πώς οι διάφορες υποχρεώσεις πουεπιβάλλονται από την παρούσα οδηγία στον διαχειριστή αγοράςεπιμερίζονται μεταξύ ρυθμιζόμενης αγοράς και φορέα λειτουργίαςτης.

Ο διαχειριστής ρυθμιζόμενης αγοράς παρέχει όλες τις πληροφο-ρίες, συμπεριλαμβανομένου προγράμματος δραστηριοτήτων όπουεκτίθενται μεταξύ άλλων οι μορφές επιχειρηματικής δραστηριότη-τας που σχεδιάζονται και η οργανωτική δομή, τις οποίες χρειάζεταιη αρμόδια αρχή για να βεβαιωθεί ότι η ρυθμιζόμενη αγοράπεριλαμβάνει, κατά την αρχική χορήγηση της άδειας λειτουργίαςτης, όλες τις ρυθμίσεις που είναι αναγκαίες για τη συμμόρφωσήτης με τις υποχρεώσεις που υπέχει από τις διατάξεις του παρόντοςΤίτλου.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τον διαχειριστή της ρυθμιζό-μενης αγοράς να ασκεί τα σχετικά με την οργάνωση και λειτουρ-γία της καθήκοντά του υπό την εποπτεία και ευθύνη της αρμόδιαςαρχής. Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι οι αρμόδιες αρχέςελέγχουν τακτικά τη συμμόρφωση των ρυθμιζόμενων αγορώνπρος τις διατάξεις του παρόντος Τίτλου, καθώς και ότι οι αρμό-διες αρχές ελέγχουν ότι οι ρυθμιζόμενες αγορές πληρούν ανάπάσα στιγμή τις οριζόμενες στον παρόντα Τίτλο προϋποθέσεις γιατην αρχική χορήγηση άδειας λειτουργίας.

3. Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι ο διαχειριστής αγοράς είναιυπεύθυνος να διασφαλίζει ότι η ρυθμιζόμενη αγορά την οποίαδιαχειρίζεται πληροί όλες τις προϋποθέσεις του παρόντος Τίτλου.

Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν επίσης ότι ο διαχειριστής αγοράςδικαιούται να ασκεί τα δικαιώματα που αντιστοιχούν στη ρυθμιζό-μενη αγορά που διαχειρίζεται βάσει της παρούσας οδηγίας.

4. Με την επιφύλαξη των οικείων διατάξεων της οδηγίας2003/6/ΕΚ, το δημόσιο δίκαιο που διέπει τις συναλλαγές πουδιενεργούνται στα πλαίσια των συστημάτων της ρυθμιζόμενηςαγοράς είναι το σύστημα του κράτους μέλους καταγωγής τηςρυθμιζόμενης αγοράς.

5. Η αρμόδια αρχή μπορεί να ανακαλέσει την άδεια λειτουργίαςπου χορήγησε σε ρυθμιζόμενη αγορά εάν η δικαιούχος:

(α) δεν κάνει χρήση της άδειας λειτουργίας εντός 12 μηνών,παραιτηθεί ρητώς απ’ αυτήν ή δεν έχει λειτουργήσει κατάτους προηγούμενους έξι μήνες, εκτός εάν το ενδιαφερόμενοκράτος μέλος προβλέπει ότι στις περιπτώσεις αυτές η άδειαλειτουργίας παύει να ισχύει,


(β) απέκτησε την άδεια λειτουργίας με ψευδείς δηλώσεις ή μεοποιονδήποτε άλλο αντικανονικό τρόπο,

(γ) δεν πληροί πλέον τους όρους υπό τους οποίους της χορηγή-θηκε η άδεια λειτουργίας,

(δ) έχει διαπράξει σοβαρές και επανειλημμένες παραβάσεις τωνδιατάξεων που θεσπίζονται βάσει της παρούσας οδηγίας,

(ε) εμπίπτει σε οποιαδήποτε από τις περιπτώσεις στις οποίες ηεθνική νομοθεσία προβλέπει ανάκληση της άδειας λειτουργίας.

Άρθρο 37

Προϋποθέσεις για τη διαχείριση της ρυθμιζόμενης αγοράς

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τα πρόσωπα που πράγματιδιευθύνουν τις δραστηριότητες και τη λειτουργία της ρυθμιζόμε-νης αγοράς να παρέχουν επαρκή εχέγγυα εντιμότητας και πείραςώστε να διασφαλίζεται η ορθή και συνετή διοίκηση και λειτουργίατης ρυθμιζόμενης αγοράς. Τα κράτη μέλη απαιτούν επίσης απότον διαχειριστή της ρυθμιζόμενης αγοράς να γνωστοποιεί στηναρμόδια αρχή κάθε μεταβολή στην ταυτότητα και κάθε μετέπειτααλλαγή των προσώπων που διευθύνουν πραγματικά τις δραστηριό-τητες και τη λειτουργία της ρυθμιζόμενης αγοράς.

Η αρμόδια αρχή αρνείται να εγκρίνει τις προτεινόμενες μεταβολέςεάν έχει αντικειμενικούς και εξακριβώσιμους λόγους να πιστεύειότι οι μεταβολές αυτές αποτελούν ουσιαστική απειλή για την ορθήκαι συνετή διαχείριση και λειτουργία της ρυθμιζόμενης αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη μεριμνούν ώστε, κατά τη διαδικασία χορήγη-σης άδειας λειτουργίας σε ρυθμιζόμενη αγορά, το ή τα πρόσωπαπου πράγματι διευθύνουν την επιχειρηματική δραστηριότητα ρυ-θμιζόμενης αγοράς που έχει ήδη άδεια σύμφωνα με τις προ-ϋποθέσεις της παρούσας οδηγίας να τεκμαίρονται ότι πληρούν τιςπροϋποθέσεις της παραγράφου 1.

Άρθρο 38

Προϋποθέσεις σχετικές με τα πρόσωπα που ασκούν ουσιαστι-κή επιρροή στη διαχείριση της ρυθμιζόμενης αγοράς

1. Τα κράτη μέλη επιβάλλουν προϋποθέσεις καταλληλότηταςστα πρόσωπα που είναι σε θέση να ασκήσουν, άμεσα ή έμμεσα,ουσιαστική επιρροή στη διαχείριση της ρυθμιζόμενης αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τον διαχειριστή της ρυθμιζό-μενης αγοράς:

(α) να παρέχει στην αρμόδια αρχή και στο κοινό πληροφορίεςσχετικά με την ιδιοκτησία της ρυθμιζόμενης αγοράς ή/και τουδιαχειριστή της και ιδίως την ταυτότητα και την έκταση τωνσυμφερόντων κάθε προσώπου που είναι σε θέση να ασκήσειουσιαστική επιρροή στη διαχείρισή της,

(β) να γνωστοποιεί στην αρμόδια αρχή και στο κοινό κάθε μετα-βίβαση κυριότητας που επιφέρει μεταβολή στην ταυτότητα τωνπροσώπων που ασκούν ουσιαστική επιρροή στη λειτουργία τηςρυθμιζόμενης αγοράς.

3. Η αρμόδια αρχή αρνείται να εγκρίνει τις προτεινόμενεςμεταβολές στα πρόσωπα που ασκούν έλεγχο στη ρυθμιζόμενηαγορά ή/και στον διαχειριστή της εάν έχει αντικειμενικούς και

εξακριβώσιμους λόγους να πιστεύει ότι οι μεταβολές αυτές αποτε-λούν απειλή για την ορθή και συνετή διαχείριση της ρυθμιζόμενηςαγοράς.

Άρθρο 39

Οργανωτικές προϋποθέσεις

Τα κράτη μέλη απαιτούν η ρυθμιζόμενη αγορά:

(α) να έχει μηχανισμούς που να επιτρέπουν το σαφή εντοπισμόκαι τον έλεγχο των δυνητικά δυσμενών συνεπειών, για τηλειτουργία της ρυθμιζόμενης αγοράς ή για τα μέλη της,κάθε σύγκρουσης συμφερόντων μεταξύ της ρυθμιζόμενηςαγοράς, των ιδιοκτητών ή του διαχειριστή της και της υγιούςλειτουργίας της ρυθμιζόμενης αγοράς, ιδίως εάν αυτές οισυγκρούσεις συμφερόντων μπορούν να επηρεάσουν αρνητικάτην εκπλήρωση λειτουργιών που η αρμόδια αρχή έχει αναθέ-σει στη ρυθμιζόμενη αγορά,

(β) να έχει κατάλληλο εξοπλισμό που να της επιτρέπει να διαχει-ρίζεται τους κινδύνους στους οποίους είναι εκτεθειμένη, ναεφαρμόζει κατάλληλους μηχανισμούς και συστήματα για τονεντοπισμό όλων των σημαντικών για τη λειτουργία της κινδύ-νων και να έχει λάβει αποτελεσματικά μέτρα για τον περιορι-σμό αυτών των κινδύνων,

(γ) να έχει μηχανισμούς που να επιτρέπουν την ορθή διαχείρισητων τεχνικών λειτουργιών του συστήματος, και ιδίως αποτελε-σματικούς μηχανισμούς έκτακτης ανάγκης για την αντιμετώπι-ση των κινδύνων δυσλειτουργίας των συστημάτων,

(δ) να εφαρμόζει διαφανείς και μη παρέχοντες διακριτική ευχέρειακανόνες και διαδικασίες που να εξασφαλίζουν τη δίκαιη καιεύρυθμη διεξαγωγή των συναλλαγών, και να έχει διατυπώσειαντικειμενικά κριτήρια για την αποτελεσματική εκτέλεση τωνεντολών,

(ε) να έχει αποτελεσματικούς μηχανισμούς που να επιτρέπουν τηναποτελεσματική και έγκαιρη οριστικοποίηση των συναλλαγώνπου εκτελούνται στα πλαίσια των συστημάτων της,

(στ) να διαθέτει, τόσο κατά το χρόνο της χορηγήσεως της άδειαςλειτουργίας της όσο και σε μόνιμη βάση, επαρκείς χρηματο-πιστωτικούς πόρους για να διασφαλίζεται η εύρυθμη λειτουρ-γία της, λαμβανομένης υπόψη της φύσης και της κλίμακαςτων συναλλαγών που διενεργούνται στη ρυθμιζόμενη αγορά,καθώς και του φάσματος και της σοβαρότητας των κινδύνωνστους οποίους αυτή είναι εκτεθειμένη.

Άρθρο 40

Εισαγωγή χρηματοπιστωτικών μέσων στη διαπραγμάτευση

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις ρυθμιζόμενες αγορές ναεφαρμόζουν σαφείς και διαφανείς κανόνες για την εισαγωγήχρηματοπιστωτικών μέσων προς διαπραγμάτευση.

Οι κανόνες αυτοί διασφαλίζουν ότι κάθε χρηματοπιστωτικό μέσοπου εισάγεται προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά επι-δέχεται δίκαιης, ομαλής και αποτελεσματικής διαπραγμάτευσης και,προκειμένου, περί κινητών αξιών, ότι είναι ελεύθερα διαπραγματεύ-σιμο.


2. Στην περίπτωση των παράγωγων προϊόντων, οι κανόνεςδιασφαλίζουν ιδίως ότι οι όροι του συμβολαίου του παράγωγουπροϊόντος επιτρέπουν την ομαλή διαμόρφωση των τιμών του,καθώς και την ύπαρξη αποτελεσματικών όρων διακανονισμού.

3. Εκτός από τις υποχρεώσεις των παραγράφων 1 και 2, τακράτη μέλη απαιτούν η ρυθμιζόμενη αγορά να εισάγει και ναδιατηρεί αποτελεσματικούς μηχανισμούς που επιτρέπουν να εξα-κριβωθεί εάν οι εκδότες των εισαγόμενων προς διαπραγμάτευσηστη ρυθμιζόμενη αγορά κινητών αξιών συμμορφώνονται με τιςυποχρεώσεις που τους επιβάλλει η κοινοτική νομοθεσία όσοναφορά την αρχική, συνεχή και κατά περίπτωση δημοσιοποίησητων πληροφοριών.

Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι η ρυθμιζόμενη αγορά εισάγειμηχανισμούς που διευκολύνουν την πρόσβαση των μελών της ήτων συμμετεχόντων σε αυτήν στις πληροφορίες που δημοσιο-ποιούνται βάσει της κοινοτικής νομοθεσίας.

4. Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι η ρυθμιζόμενη αγορά έχειλάβει τα αναγκαία μέτρα για τον τακτικό έλεγχο της συμμόρφω-σης με τους όρους εισαγωγής των χρηματοπιστωτικών μέσων πουδέχεται προς διαπραγμάτευση.

5. Κινητή αξία που έχει εισαχθεί προς διαπραγμάτευση σερυθμιζόμενη αγορά μπορεί στη συνέχεια να εισαχθεί προς διαπρα-γμάτευση σε άλλες ρυθμιζόμενες αγορές, ακόμη και χωρίς τησυγκατάθεση του εκδότη, τηρουμένων των οικείων διατάξεων τηςοδηγίας 2003/71/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου, της…, για το ενημερωτικό δελτίο που πρέπει ναδημοσιεύεται όταν κινητές αξίες προσφέρονται στο κοινό ή εισά-γονται προς διαπραγμάτευση και για την τροποποίηση της οδηγίας2001/34/ΕΚ (1). Ο εκδότης ενημερώνεται από τη ρυθμιζόμενηαγορά για το γεγονός ότι οι τίτλοι του εισάγονται προς διαπρα-γμάτευση στην εν λόγω ρυθμιζόμενη αγορά. Ο εκδότης δενυπόκειται σε καμία από τις προβλεπόμενες στην παράγραφο 3υποχρεώσεις παροχής πληροφοριών απευθείας σε ρυθμιζόμενηαγορά που έχει εισαγάγει προς διαπραγμάτευση τους τίτλους τουχωρίς τη συγκατάθεσή του.

6. Για να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή των παραγράφων 1έως 5, η Επιτροπή θεσπίζει, σύμφωνα με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής τα οποία:

(α) καθορίζουν τα χαρακτηριστικά των διαφόρων κατηγοριών μέ-σων τα οποία πρέπει να ληφθούν υπόψη από τη ρυθμιζόμενηαγορά όταν αυτή εκτιμά εάν ένα μέσο εκδίδεται με τρόποσύμφωνο με τις προϋποθέσεις που προβλέπονται στην παρά-γραφο 1 δεύτερο εδάφιο για την εισαγωγή προς διαπραγμά-τευση στις διάφορες επιμέρους αγορές της,

(β) αποσαφηνίζουν τους μηχανισμούς που πρέπει να εισαγάγει ηρυθμιζόμενη αγορά για να θεωρηθεί ότι έχει τηρήσει τηνυποχρέωσή της να εξακριβώσει εάν ο εκδότης κινητής αξίαςσυμμορφώνεται με τις απαιτήσεις της κοινοτικής νομοθεσίαςόσον αφορά την αρχική, συνεχή και κατά περίπτωση δημοσιο-ποίηση των πληροφοριών,

(γ) αποσαφηνίζουν τους μηχανισμούς που πρέπει να εισαγάγει ηρυθμιζόμενη αγορά κατ’ εφαρμογή της παραγράφου 3 για να

διευκολύνει την πρόσβαση των μελών ή των συμμετεχόντωνστις πληροφορίες που δημοσιοποιούνται υπό τις προϋποθέσειςπου ορίζει το κοινοτικό δίκαιο.

Άρθρο 41

Αναστολή και απόσυρση χρηματοπιστωτικών μέσων από τηδιαπραγμάτευση

1. Με την επιφύλαξη του κατά το άρθρο 50 παράγραφος 2στοιχεία (ι) και (ια) δικαιώματος της αρμόδιας αρχής να απαιτείτην αναστολή ή την απόσυρση από τη διαπραγμάτευση ενόςχρηματοπιστωτικού μέσου, ο διαχειριστής ρυθμιζόμενης αγοράςμπορεί να αναστείλει ή να αποσύρει από τη διαπραγμάτευσηχρηματοπιστωτικό μέσο το οποίο δεν συνάδει πλέον με τουςκανόνες της ρυθμιζόμενης αγοράς, εκτός εάν το μέτρο αυτόενδέχεται να βλάψει σημαντικά τα συμφέροντα των επενδυτών ήτην εύρυθμη λειτουργία της αγοράς.

Ανεξαρτήτως της δυνατότητας άμεσης ενημέρωσης των διαχειρι-στών των ρυθμιζόμενων αγορών από διαχειριστές άλλων ρυθμιζό-μενων αγορών, τα κράτη μέλη απαιτούν από τον διαχειριστήρυθμιζόμενης αγοράς, ο οποίος αναστέλλει ή αποσύρει από τηδιαπραγμάτευση χρηματοπιστωτικό μέσο, να δημοσιοποιεί τηναπόφασή του αυτή και να κοινοποιεί τις σχετικές πληροφορίεςστην αρμόδια αρχή. Η εν λόγω αρχή ενημερώνει τις αρμόδιεςαρχές των άλλων κρατών μελών.

2. Η αρμόδια αρχή που ζητά την αναστολή ή την απόσυρσηχρηματοπιστωτικού μέσου από τη διαπραγμάτευση σε μία ή σεπερισσότερες ρυθμιζόμενες αγορές, δημοσιοποιεί αμέσως την από-φασή της και ενημερώνει σχετικά τις αρμόδιες αρχές των άλλωνκρατών μελών. Τα άλλα κράτη μέλη απαιτούν την αναστολή ή τηναπόσυρση του εν λόγω χρηματοπιστωτικού μέσου από τη διαπρα-γμάτευση στις ρυθμιζόμενες αγορές και τους ΠΜΔ που υπάγονταιστην εποπτεία τους, εκτός αν η ενέργεια αυτή θα έβλαπτε σημαν-τικά τα συμφέροντα των επενδυτών ή την εύρυθμη λειτουργία τηςαγοράς.

Άρθρο 42

Πρόσβαση στη ρυθμιζόμενη αγορά

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τη ρυθμιζόμενη αγορά ναθεσπίσει και να διατηρεί διαφανείς και άνευ διακρίσεων κανόνες,βασιζόμενους σε αντικειμενικά κριτήρια, όσον αφορά την πρό-σβαση στη ρυθμιζόμενη αγορά ή την ιδιότητα του μέλους της.

2. Οι κανόνες αυτοί ορίζουν όλες τις υποχρεώσεις που υπέχουντα μέλη της ρυθμιζόμενης αγοράς ή οι συμμετέχοντες σε αυτήν οιοποίες απορρέουν από:

(α) τις συστατικές και διοικητικές πράξεις της ρυθμιζόμενης αγο-ράς,

(β) τους κανόνες που διέπουν τη διενέργεια των συναλλαγών στηρυθμιζόμενη αγορά,(1) ΕΕ L 345, 31.12.2003. σ. 64.


(γ) τα επαγγελματικά πρότυπα προς τα οποία πρέπει να συμμορ-φώνεται το προσωπικό των επιχειρήσεων επενδύσεων ή πιστω-τικών ιδρυμάτων που δραστηριοποιούνται στη ρυθμιζόμενηαγορά,

(δ) τους όρους που καθορίζονται σύμφωνα με την παράγραφο 3για τα πλην των επιχειρήσεων επενδύσεων ή πιστωτικών ιδρυ-μάτων μέλη ή συμμετέχοντες,

(ε) τους κανόνες και διαδικασίες εκκαθάρισης και διακανονισμούτων συναλλαγών που διενεργούνται στη ρυθμιζόμενη αγορά.

3. Οι ρυθμιζόμενες αγορές μπορούν να δέχονται ως μέλη ήσυμμετέχοντες επιχειρήσεις επενδύσεων, πιστωτικά ιδρύματα μεάδεια κατ’ εφαρμογή της οδηγίας 2000/12/ΕΚ και άλλα πρόσωπατα οποία διαθέτουν:

(α) εχέγγυα ήθους και ικανότητας,

(β) επαρκές επίπεδο συναλλακτικής ικανότητας και επάρκειας,

(γ) όπου συντρέχει η περίπτωση, επαρκείς οργανωτικές ρυθμίσεις,

(δ) επαρκή μέσα για το ρόλο που καλούνται να επιτελέσουν,λαμβανομένων υπόψη των διάφορων χρηματοοικονομικών ρυ-θμίσεων που έχει ενδεχομένως επιβάλει η ρυθμιζόμενη αγοράγια να εγγυάται τον προσήκοντα διακανονισμό των συναλλα-γών.

4. Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι, προκειμένου περί συναλ-λαγών που διενεργούνται σε ρυθμιζόμενη αγορά, τα μέλη και οισυμμετέχοντες δεν έχουν υποχρέωση να εφαρμόζουν έναντι αλλή-λων τις υποχρεώσεις των άρθρων 19, 21 και 22. Τα μέλη όμωςτης ρυθμιζόμενης αγοράς, ή οι συμμετέχοντες σε αυτήν, τηρούντις προβλεπόμενες στα εν λόγω άρθρα υποχρεώσεις έναντι τωνπελατών τους όταν, ενεργώντας για λογαριασμό πελατών, εκτελούντις εντολές τους σε ρυθμιζόμενη αγορά.

5. Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι οι κανόνες που διέπουν τηνπρόσβαση στη ρυθμιζόμενη αγορά ή την απόκτηση της ιδιότηταςτου μέλους της προβλέπουν την άμεση ή εξ αποστάσεως συμμε-τοχή των επιχειρήσεων επενδύσεων και των πιστωτικών ιδρυμάτων.

6. Τα κράτη μέλη επιτρέπουν, άνευ άλλης νομοθετικής ήδιοικητικής προϋπόθεσης, στις ρυθμιζόμενες αγορές άλλων κρατώνμελών να δημιουργήσουν κατάλληλα συστήματα στο έδαφός τουςγια να διευκολύνουν την πρόσβαση και τη διενέργεια συναλλαγώναπό τα μέλη ή τους συμμετέχοντες που είναι εγκατεστημένοι στοέδαφός τους.

Η ρυθμιζόμενη αγορά γνωστοποιεί στην αρμόδια αρχή του κρά-τους μέλους καταγωγής της το κράτος μέλος στο οποίο προτίθεταινα δημιουργήσει τα συστήματα. H αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους καταγωγής κοινοποιεί εντός μηνός την πληροφορία αυτήστο κράτος μέλος όπου η ρυθμιζόμενη αγορά σκοπεύει να δη-μιουργήσει τα συστήματα.

H αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής της ρυθμιζόμε-νης αγοράς γνωστοποιεί εντός εύλογου χρονικού διαστήματος,κατόπιν αιτήσεως της αρμόδιας αρχής του κράτους μέλους υπο-

δοχής, την ταυτότητα των μελών ή συμμετεχόντων στη ρυθμιζόμε-νη αγορά των εγκατεστημένων στο εν λόγω κράτος μέλος.

7. Τα κράτη μέλη απαιτούν από το φορέα λειτουργίας τηςρυθμιζόμενης αγοράς να ανακοινώνει τακτικά στην αρμόδια γι’αυτήν αρχή τον κατάλογο των μελών και των συμμετεχόντων της.

Άρθρο 43

Έλεγχος της συμμόρφωσης προς τους κανόνες της ρυθμιζό-μενης αγοράς και προς άλλες νόμιμες υποχρεώσεις

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν οι ρυθμιζόμενες αγορές να δη-μιουργούν και να διατηρούν αποτελεσματικούς μηχανισμούς καιδιαδικασίες για την τακτική παρακολούθηση της συμμόρφωσηςτων μελών τους και των συμμετεχόντων με τους κανόνες τους. Οιρυθμιζόμενες αγορές παρακολουθούν τις συναλλαγές που διενερ-γούν τα μέλη τους ή οι συμμετέχοντες σε αυτές με τα συστήματάτους, προκειμένου να εντοπίσουν τις παραβάσεις των κανόνωναυτών, τους αντικανονικούς όρους συναλλαγών που μπορούν ναδιαταράξουν την εύρυθμη λειτουργία της αγοράς ή τις μορφέςσυμπεριφοράς που ενδέχεται να συνιστούν κατάχρηση αγοράς.

2. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τους διαχειριστές των ρυθμι-ζόμενων αγορών να αναφέρουν στην αρμόδια για τη ρυθμιζόμενηαγορά αρχή κάθε σημαντική παράβαση των κανόνων τους και κάθεπερίπτωση ανώμαλων συνθηκών συναλλαγών που μπορούν ναδιαταράξουν την εύρυθμη λειτουργία της αγοράς ή συμπεριφοράςπου ενδέχεται να συνιστά κατάχρηση αγοράς. Τα κράτη μέληαπαιτούν επίσης από τον διαχειριστή της ρυθμιζόμενης αγοράς ναγνωστοποιεί αμελλητί στην αρχή που είναι αρμόδια για τη διερεύ-νηση και δίωξη της κατάχρησης αγοράς στη ρυθμιζόμενη αγοράόλες τις σχετικές πληροφορίες και να της παρέχει κάθε αναγκαίαβοήθεια για τη διερεύνηση και τη δίωξη των καταχρήσεων αγοράςπου διαπράττονται στα ή μέσω των συστημάτων της ρυθμιζόμενηςαγοράς.

Άρθρο 44

Προ-διαπραγματευτικές προϋποθέσεις διαφάνειας για τις ρυ-θμιζόμενες αγορές

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις ρυθμιζόμενες αγορέςτουλάχιστον να δημοσιοποιούν τρέχουσες τιμές προσφοράς καιζήτησης, καθώς και το βάθος του συναλλακτικού ενδιαφέροντοςσ’ αυτές τις τιμές που ανακοινώνονται μέσω των συστημάτων τουςγια μετοχές εισηγμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενηαγορά. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι πληροφορίες αυτέςπρέπει να διατίθενται στο κοινό υπό εύλογους εμπορικούς όρουςκαι συνεχώς κατά τις κανονικές ώρες συναλλαγής.

Οι ρυθμιζόμενες αγορές μπορούν, υπό λογικούς εμπορικούς όρουςκαι κατά τρόπο μη δημιουργούνται διακρίσεις, να επιτρέπουν στιςεπιχειρήσεις επενδύσεων που υποχρεούνται να δημοσιεύουν όρουςαγοράς και πώλησης μετοχών σύμφωνα με το άρθρο 27 τηνπρόσβαση στους τρόπους που χρησιμοποιούν για την κατά τοπρώτο εδάφιο δημοσιοποίηση των πληροφοριών.


2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι αρμόδιες αρχές μπορούννα απαλλάσσουν τις ρυθμιζόμενες αγορές από την υποχρέωσηδημόσιας ανακοίνωσης των πληροφοριών που αναφέρονται στηνπαράγραφο 1 ανάλογα με το μοντέλο αγοράς ή το είδος και τονόγκο των εντολών στις περιπτώσεις που ορίζονται σύμφωνα με τηνπαράγραφο 3. Ειδικότερα, οι αρμόδιες αρχές μπορούν να απαλ-λάσσουν τις ρυθμιζόμενες αγορές από την υποχρέωση αυτή για τιςσυναλλαγές μεγάλου όγκου σε σύγκριση με τον κανονικό για τηναγορά όγκο των συναλλαγών στην εν λόγω μετοχή ή κατηγορίαμετοχής.

3. Προκειμένου να εξασφαλίσει την ενιαία εφαρμογή των παρα-γράφων 1 και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής όσον αφορά:

(α) το εύρος των τιμών αγοράς και πώλησης ή των δηλώσεωνβούλησης συγκεκριμένων ειδικών διαπραγματευτών, καθώς καιτο μέγεθος των εκδηλώσεων ενδιαφέροντος στις τιμές αυτές,που πρέπει να ανακοινώνονται δημόσια,

(β) το μέγεθος ή το είδος των εντολών που μπορούν να απαλλα-γούν από την υποχρέωση δημοσιότητας πριν από την διαπρα-γμάτευση δυνάμει της παραγράφου 2,

(γ) το μοντέλο αγοράς για το οποίο χωρεί απαλλαγή από τηνυποχρέωση δημοσιότητας πριν από την διαπραγμάτευση δυνά-μει της παραγράφου 2, και ειδικότερα την εφαρμογή τηςυποχρέωσης στις μεθόδους διαπραγμάτευσης που χρησιμο-ποιούνται από ρυθμιζόμενες αγορές που καταρτίζουν συναλλα-γές με δικούς τους κανόνες ή συστήματα κατ’ αναφορά προςτιμές που καθορίζονται εκτός της ρυθμιζόμενης αγοράς ή μεπεριοδική δημοπρασία.

Άρθρο 45

Μετα-διαπραγματευτικές προϋποθέσεις διαφάνειας για τιςρυθμιζόμενες αγορές

1. Τα κράτη μέλη απαιτούν τουλάχιστον από τις ρυθμιζόμενεςαγορές να ανακοινώνουν δημόσια την τιμή, τον όγκο και το χρόνοτων συναλλαγών που διενεργούνται στις μετοχές που είναι δεκτέςπρος διαπραγμάτευση. Τα κράτη μέλη απαιτούν τη δημοσιοποίησητων λεπτομερειών όλων αυτών των συναλλαγών υπό εύλογουςεμπορικούς όρους και όσο το δυνατόν ταχύτερα μετά τη στιγμήδιενέργειας κάθε συναλλαγής.

Οι ρυθμιζόμενες αγορές μπορούν, υπό λογικούς εμπορικούς όρουςκαι κατά τρόπο μη δημιουργούνται διακρίσεις, να επιτρέπουν στιςεπιχειρήσεις επενδύσεων που υποχρεούνται να δημοσιεύουν λεπτο-μέρειες των επί μετοχών συναλλαγών τους σύμφωνα με το άρθρο28 την πρόσβαση στους τρόπους που χρησιμοποιούν για την κατάτο πρώτο εδάφιο δημοσιοποίηση των πληροφοριών.

2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι η αρμόδια αρχή μπορεί ναεπιτρέπει στις ρυθμιζόμενες αγορές να αναβάλλουν τη δημοσιο-ποίηση των λεπτομερειών των συναλλαγών ανάλογα με τον όγκοτους. Ειδικότερα, οι αρμόδιες αρχές μπορούν να επιτρέπουνμετάθεση του χρόνου δημοσιοποίησης των συναλλαγών μεγάλουόγκου σε σύγκριση με το συνήθη όγκο των συναλλαγών στησχετική μετοχή ή κατηγορία μετοχών. Τα κράτη μέλη απαιτούναπό τις ρυθμιζόμενες αγορές να λαμβάνουν εκ των προτέρων τηνέγκριση της αρμόδιας αρχής για τους τρόπους με τους οποίους

σκοπεύουν να προβαίνουν στη χρονική μετάθεση της δημοσιοποίη-σης της συναλλαγής και απαιτούν να ανακοινώνονται σαφώς οιτρόποι αυτοί στους συμμετέχοντες στην αγορά και στο επενδυτικόκοινό.

3. Για να εξασφαλίσει την αποτελεσματική και εύρυθμη λει-τουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών και την ενιαία εφαρμογήτων παραγράφων 1 και 2, η Επιτροπή θεσπίζει, με τη διαδικασίατου άρθρου 64 παράγραφος 2, μέτρα εφαρμογής σχετικά με:

(α) την έκταση και το περιεχόμενο των πληροφοριών που πρέπεινα ανακοινώνονται στο κοινό,

(β) τις προϋποθέσεις υπό τις οποίες ρυθμιζόμενη αγορά μπορεί νααναβάλλει τη δημοσιοποίηση των συναλλαγών, καθώς και τακριτήρια βάσει των οποίων θα αποφασίζονται οι συναλλαγέςγια τις οποίες, λόγω όγκου ή κατηγορίας μετοχών, επιτρέπεταιη μετάθεση του χρόνου δημοσιοποίησης.

Άρθρο 46

Διατάξεις για τα συστήματα κεντρικού αντισυμβαλλομένου,εκκαθάρισης και διακανονισμού

1. Τα κράτη μέλη δεν εμποδίζουν τις ρυθμιζόμενες αγορές νασυνάπτουν με κεντρικό αντισυμβαλλόμενο ή φορέα εκκαθάρισηςκαι σύστημα διακανονισμού άλλου κράτους μέλους κατάλληλεςσυμφωνίες για την εκκαθάριση ή/και τον διακανονισμό ορισμένωνή όλων των συναλλαγών που διενεργούν οι συμμετέχοντες στηναγορά στα πλαίσια των συστημάτων τους.

2. Η αρμόδια αρχή ρυθμιζόμενης αγοράς δεν μπορεί να αντιτα-χθεί στη χρήση κεντρικού αντισυμβαλλομένου, φορέων εκκαθάρι-σης ή/και συστημάτων διακανονισμού άλλου κράτους μέλους,εκτός εάν αυτό είναι αποδεδειγμένα αναγκαίο για τη διασφάλισητης εύρυθμης λειτουργίας της ρυθμιζόμενης αγοράς, και λαμβανο-μένων υπόψη των οριζόμενων στο άρθρο 34 παράγραφος 2προϋποθέσεων για τα συστήματα διακανονισμού.

Για να μην υπάρχει περιττή επικάλυψη των ελέγχων, η αρμόδιααρχή λαμβάνει υπόψη την εποπτεία του συστήματος εκκαθάρισηςκαι διακανονισμού που ήδη ασκούν οι εθνικές κεντρικές τράπεζεςως επόπτες των συστημάτων εκκαθάρισης και διακανονισμού ήάλλες τυχόν εποπτικές αρχές που είναι αρμόδιες για τα εν λόγωσυστήματα.

Άρθρο 47

Κατάλογος των ρυθμιζόμενων αγορών

Κάθε κράτος μέλος καταρτίζει τον κατάλογο των ρυθμιζόμενωναγορών των οποίων είναι κράτος μέλος καταγωγής και τον ανα-κοινώνει στα άλλα κράτη μέλη και στην Επιτροπή. Παρόμοιαανακοίνωση γίνεται και για κάθε τροποποίηση του καταλόγουαυτού. Η Επιτροπή δημοσιεύει τον κατάλογο όλων των ρυθμιζό-μενων αγορών στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσηςκαι τον ενημερώνει τουλάχιστον μια φορά κατ’ έτος. Η Επιτροπήδημοσιεύει επίσης τον κατάλογο στις ιστοσελίδες της και τονενημερώνει κάθε φορά που τα κράτη μέλη κοινοποιούν αλλαγέςστους δικούς τους καταλόγους.


ΤΙΤΛΟΣ IV

ΑΡΜΟΔΙΕΣ ΑΡΧΕΣ

ΚΕΦΑΛΑΙΟ I

ΟΡΙΣΜΟΣ, ΕΞΟΥΣΙΕΣΚΑΙ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΕΣ ΠΡΟΣΦΥΓΗΣ

Άρθρο 48

Διορισμός των αρμόδιων αρχών

1. Κάθε κράτος μέλος ορίζει τις αρμόδιες αρχές που θα ασκούντις αρμοδιότητες που προβλέπονται από τις διάφορες διατάξεις τηςπαρούσας οδηγίας. Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπήκαι στις αρμόδιες αρχές των άλλων κρατών μελών την ταυτότητατων αρμοδίων αρχών που είναι υπεύθυνες για την άσκηση καθε-μιάς από τις αρμοδιότητες αυτές, καθώς και κάθε κατανομή τωναρμοδιοτήτων αυτών.

2. Οι αρμόδιες αρχές της παραγράφου 1 είναι δημόσιες αρχές,με την επιφύλαξη της μεταβίβασης των καθηκόντων τους σε άλλεςοντότητες στις περιπτώσεις στις οποίες αυτό προβλέπεται ρητά σταάρθρα 5 παράγραφος 5, 16 παράγραφος 3, 17 παράγραφος 2,και 23 παράγραφος 4.

Κάθε ανάθεση καθηκόντων σε οντότητες πλην των αρχών πουαναφέρονται στην παράγραφο 1 δεν πρέπει να συνεπάγεται ούτετην άσκηση δημόσιας εξουσίας, ούτε τη χρήση διακριτικής ευχέ-ρειας εκτίμησης. Τα κράτη μέλη απαιτούν, πριν από τη μεταβίβα-ση, οι αρμόδιες αρχές να λαμβάνουν όλα τα εύλογα μέτρα ώστενα εξασφαλίζουν ότι η οντότητα στην οποία θα ανατεθούν τακαθήκοντα έχει τις αναγκαίες ικανότητες και μέσα για την αποτε-λεσματική εκπλήρωση όλων των καθηκόντων της και ότι η ανάθε-ση χωρεί μόνον εφόσον έχει θεσπιστεί ένα σαφώς ορισμένο καιτεκμηριωμένο πλαίσιο για την άσκηση των μεταβιβαζόμενων καθη-κόντων, το οποίο ορίζει τα καθήκοντα που πρέπει να αναληφθούνκαι τους όρους υπό τους οποίους πρόκειται να εκπληρωθούν.Στους όρους αυτούς περιλαμβάνεται ρήτρα με την οποία ηοντότητα αυτή υποχρεούται να ενεργεί και να οργανώνεται κατάτρόπον ώστε να αποφεύγεται η σύγκρουση συμφερόντων και οιπληροφορίες που λαμβάνονται κατά την εκπλήρωση των μεταβιβα-ζόμενων καθηκόντων να μην χρησιμοποιούνται κατά τρόπο αθέμιτοή παρεμποδίζοντα τον ανταγωνισμό. Εν πάση περιπτώσει, τηντελική ευθύνη για την επίβλεψη της συμμόρφωσης προς τηνπαρούσα οδηγία και τα μέτρα της εφαρμογής, φέρει η αρμόδιααρχή ή οι αρχές που ορίζονται σύμφωνα με την παράγραφο 1.

Τα κράτη μέλη ενημερώνουν την Επιτροπή και τις αρμόδιες αρχέςτων άλλων κρατών μελών σχετικά με τυχόν ρυθμίσεις τις οποίεςέχουν υιοθετήσει όσον αφορά τη μεταβίβαση καθηκόντων, καθώςκαι τους ακριβείς όρους που διέπουν την εν λόγω μεταβίβαση.

3. Η Επιτροπή δημοσιεύει τουλάχιστον άπαξ ετησίως στην Επί-σημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης κατάλογο των αρμόδιωναρχών που αναφέρονται στις παραγράφους 1 και 2 και τονενημερώνει συνεχώς στην ιστοσελίδα της.

Άρθρο 49

Συνεργασία μεταξύ αρχών στο ίδιο κράτος μέλος

Εάν κράτος μέλος αναθέτει σε περισσότερες της μιας αρμόδιεςαρχές την εφαρμογή μιας διάταξης της παρούσας οδηγίας, οιαντίστοιχοι ρόλοι των αρχών αυτών προσδιορίζονται σαφώς καιαυτές συνεργάζονται στενά.

Κάθε κράτος μέλος απαιτεί να υπάρχει επίσης στενή συνεργασίαμεταξύ των αρμόδιων αρχών για τους σκοπούς της παρούσαςοδηγίας και των αρμόδιων αρχών που ευθύνονται σε αυτό τοκράτος μέλος για την εποπτεία των πιστωτικών ιδρυμάτων καιτων λοιπών χρηματοπιστωτικών οργανισμών, των συνταξιοδοτικώνταμείων, των ΟΣΕΚΑ, των ασφαλιστικών και αντασφαλιστικώνδιαμεσολαβητών και των ασφαλιστικών επιχειρήσεων.

Τα κράτη μέλη απαιτούν από τις αρμόδιες αρχές να ανταλλάσσουνκάθε πληροφορία ιδιαίτερης σημασίας ή σχετική με την άσκησητων λειτουργιών και των καθηκόντων τους.

Άρθρο 50

Εξουσίες των αρμόδιων αρχών

1. Στις αρμόδιες αρχές παρέχονται όλες οι εξουσίες εποπτείαςκαι διερεύνησης που είναι αναγκαίες για την άσκηση των αρμο-διοτήτων τους. Εντός των ορίων που θέτουν τα εθνικά τους νομικάπλαίσια, οι αρμόδιες αρχές ασκούν τις εξουσίες αυτές:

(α) άμεσα, ή

(β) σε συνεργασία με άλλες αρχές, ή

(γ) υπό την ευθύνη τους αλλά με ανάθεση σε οντότητες στιςοποίες έχουν μεταβιβαστεί αρμοδιότητες βάσει του άρθρου48 παράγραφος 2, ή

(δ) κατόπιν αιτήσεως προς τις αρμόδιες δικαστικές αρχές.

2. Οι εξουσίες που αναφέρονται στην παράγραφο 1 ασκούνταισύμφωνα με την εθνική νομοθεσία, και περιλαμβάνουν τουλάχιστοντα δικαιώματα:

(α) να έχουν πρόσβαση σε οποιοδήποτε έγγραφο υπό οποιαδήπο-τε μορφή και να λαμβάνουν αντίγραφό του,

(β) να ζητούν πληροφορίες από οποιοδήποτε πρόσωπο και, εφό-σον είναι απαραίτητο, να καλούν και να ανακρίνουν οποι-οδήποτε πρόσωπο για τη συγκέντρωση πληροφοριών,

(γ) να διενεργούν επιτόπιους ελέγχους,

(δ) να απαιτούν κάθε υπάρχουσα καταγραφή τηλεφωνικής συν-διάλεξης ή ανταλλαγής δεδομένων,

(ε) να απαιτούν τη διακοπή κάθε πρακτικής που είναι αντίθετη μετις διατάξεις που θεσπίζονται κατ’ εφαρμογή της παρούσαςοδηγίας,

(στ) να ζητούν τη δέσμευση και/ή την κατάσχεση περιουσιακώνστοιχείων,


(ζ) να ζητούν την προσωρινή απαγόρευση άσκησης επαγγελματι-κής δραστηριότητας,

(η) να απαιτούν πληροφορίες από τους ελεγκτές λογαριασμώντων επιχειρήσεων επενδύσεων και των ρυθμιζόμενων αγορώνπου έχουν λάβει άδεια λειτουργίας,

(θ) να λαμβάνουν κάθε μέτρο που μπορεί να εξασφαλίσει ότι οιεπιχειρήσεις επενδύσεων και οι ρυθμιζόμενες αγορές συνεχί-ζουν να συμμορφώνονται με τις εκ του νόμου απαιτήσεις,

(ι) να ζητούν την αναστολή της διαπραγμάτευσης χρηματοπιστω-τικού μέσου,

(ια) να ζητούν την απόσυρση ενός χρηματοπιστωτικού μέσου απότη διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά ή σε οποιοδήποτεάλλο πλαίσιο συναλλαγών,

(ιβ) να ζητούν την άσκηση ποινικής δίωξης,

(ιγ) να επιτρέπουν εξακριβώσεις ή έρευνες από ορκωτούς λογιστέςή εμπειρογνώμονες.

Άρθρο 51

Διοικητικές κυρώσεις

1. Με την επιφύλαξη των διαδικασιών για την ανάκληση τηςάδειας λειτουργίας ή του δικαιώματος των κρατών μελών ναεπιβάλλουν ποινικές κυρώσεις, τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν, σύμ-φωνα με την εθνική τους νομοθεσία, ότι μπορούν να ληφθούν τακατάλληλα διοικητικά μέτρα ή να επιβληθούν κατάλληλες διοικη-τικές κυρώσεις κατά των υπευθύνων σε περίπτωση μη συμμόρφω-σης με τις διατάξεις που θεσπίζονται για την εφαρμογή τηςπαρούσας οδηγίας. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι τα μέτρααυτά είναι αποτελεσματικά, αναλογικά και αποτρεπτικά.

2. Τα κράτη μέλη αποφασίζουν τις κυρώσεις που πρέπει ναεπιβάλλονται σε περίπτωση μη συνεργασίας σε μια έρευνα πουκαλύπτεται από το άρθρο 50.

3. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι η αρμόδια αρχή μπορεί ναανακοινώνει δημόσια οποιαδήποτε μέτρα ή κυρώσεις επιβάλλονταισε περίπτωση παράβασης των διατάξεων που θεσπίζονται για τηνεφαρμογή της παρούσας οδηγίας, εκτός εάν η ανακοίνωση αυτήενδέχεται να διαταράξει σοβαρά τις χρηματοπιστωτικές αγορές ήνα προκαλέσει δυσανάλογη ζημία στα ενδιαφερόμενα μέρη.

Άρθρο 52

Δικαίωμα άσκησης ενδίκων βοηθημάτων

1. Τα κράτη μέλη μεριμνούν ώστε κάθε απόφαση που λαμβά-νεται σύμφωνα με τις νομοθετικές, κανονιστικές ή διοικητικέςδιατάξεις που θεσπίζονται κατ’ εφαρμογή της παρούσας οδηγίαςνα είναι δεόντως αιτιολογημένη και να υπόκειται σε προσφυγήενώπιον δικαστηρίου. Το δικαίωμα προσφυγής ενώπιον δικαστηρίουισχύει επίσης εάν δεν ληφθεί απόφαση, σχετικά με αίτηση χορήγη-σης άδειας λειτουργίας που περιλαμβάνει όλες τις απαιτούμενεςπληροφορίες, εντός έξι μηνών από την υποβολή της.

2. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι ένας ή περισσότεροι απότους ακόλουθους φορείς, όπως ορίζεται από την εθνική νομοθεσία,μπορούν, προς το συμφέρον των καταναλωτών και σύμφωνα μετην εθνική νομοθεσία, να προσφύγουν στα δικαστήρια ή στουςαρμόδιους διοικητικούς φορείς για να εξασφαλίσουν την εφαρμογήτων εθνικών διατάξεων για την υλοποίηση της παρούσας οδηγίας:

(α) δημόσιοι φορείς ή εκπρόσωποί τους,

(β) οργανώσεις καταναλωτών που έχουν έννομο συμφέρον στηνπροστασία των καταναλωτών,

(γ) επαγγελματικές οργανώσεις που έχουν έννομο συμφέρον ναενεργούν για την προστασία των μελών τους.

Άρθρο 53

Εξωδικαστική επίλυση των διαφορών των επενδυτών

1. Τα κράτη μέλη ενθαρρύνουν τη θέσπιση αποτελεσματικώνδιαδικασιών υποβολής καταγγελιών και προσφυγής για την εξωδι-καστική επίλυση των καταναλωτικών διαφορών που αφορούν τηνπαροχή επενδυτικών και παρεπόμενων υπηρεσιών από επιχειρήσειςεπενδύσεων, με τη χρησιμοποίηση υφιστάμενων φορέων όταν συν-τρέχει η περίπτωση.

2. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι καμία νομοθετική ή κανο-νιστική διάταξη δεν απαγορεύει στους φορείς αυτούς να συνεργά-ζονται αποτελεσματικά για την επίλυση διασυνοριακών διαφορών.

Άρθρο 54

Επαγγελματικό απόρρητο

1. Τα κράτη μέλη εξασφαλίζουν ότι οι αρμόδιες αρχές, κάθεπρόσωπο που ασκεί ή έχει ασκήσει δραστηριότητα για λογαριασμότων αρμόδιων αρχών ή των φορέων στους οποίους έχουν μεταβι-βαστεί καθήκοντα βάσει του άρθρου 48 παράγραφος 2, καθώς καιοι εντεταλμένοι από τις αρμόδιες αρχές ελεγκτές ή εμπειρογνώμο-νες υποχρεούνται στην τήρηση του επαγγελματικού απορρήτου.Καμία πληροφορία που περιέρχεται στα πρόσωπα αυτά κατά τηνάσκηση των καθηκόντων τους δεν επιτρέπεται να γνωστοποιηθεί σεοποιοδήποτε πρόσωπο ή αρχή, παρά μόνο υπό συνοπτική ήσυγκεντρωτική μορφή που δεν επιτρέπει τον προσδιορισμό τηςταυτότητας μεμονωμένων επιχειρήσεων, διαχειριστών αγοράς, ρυ-θμιζόμενων αγορών ή άλλου προσώπου, με την επιφύλαξη τωνπεριπτώσεων που εμπίπτουν στο ποινικό δίκαιο ή σε άλλες διατά-ξεις της παρούσας οδηγίας.

2. Όταν πρόκειται για επιχείρηση επενδύσεων, διαχειριστή αγο-ράς ή ρυθμιζόμενη αγορά που έχει κηρυχθεί σε πτώχευση ήβρίσκεται υπό αναγκαστική εκκαθάριση, οι εμπιστευτικές πληροφο-ρίες οι οποίες δεν αφορούν τρίτους μπορούν να κοινολογούνταιστο πλαίσιο διαδικασιών αστικού ή εμπορικού δικαίου, εφόσοναυτό απαιτείται για τη διεξαγωγή της διαδικασίας.


3. Με την επιφύλαξη των υποθέσεων που εμπίπτουν στο ποινι-κό δίκαιο, οι αρμόδιες αρχές, οι φορείς και τα φυσικά ή νομικάπρόσωπα εκτός των αρμοδίων αρχών που λαμβάνουν εμπιστευτικέςπληροφορίες δυνάμει της παρούσας οδηγίας, μπορούν να τιςχρησιμοποιήσουν μόνο κατά την εκτέλεση των καθηκόντων καιγια την άσκηση των αρμοδιοτήτων τους, προκειμένου περί τωναρμόδιων αρχών, εντός του πεδίου εφαρμογής της παρούσαςοδηγίας, ή, προκειμένου περί των λοιπών αρχών, φορέων καιφυσικών ή νομικών προσώπων, για το σκοπό για τον οποίο τουςδόθηκαν οι υπόψη πληροφορίες και/ή στα πλαίσια διοικητικών ήδικαστικών διαδικασιών που σχετίζονται άμεσα με την άσκηση τωναρμοδιοτήτων αυτών. Ωστόσο, εφόσον η αρμόδια αρχή ή άλληαρχή, φορέας ή πρόσωπο που διαβιβάζει τις πληροφορίες συγκα-τατίθεται, η αρχή που λαμβάνει τις πληροφορίες μπορεί να τιςχρησιμοποιήσει για άλλους σκοπούς.

4. Τυχόν εμπιστευτικές πληροφορίες που λαμβάνονται, ανταλ-λάσσονται ή διαβιβάζονται βάσει της παρούσας οδηγίας υπόκεινταιστους όρους περί επαγγελματικού απορρήτου που προβλέπει τοπαρόν άρθρο. Ωστόσο, το άρθρο αυτό δεν εμποδίζει τις αρμόδιεςαρχές να ανταλλάσσουν ή να διαβιβάζουν εμπιστευτικές πληροφο-ρίες σύμφωνα με την παρούσα οδηγία και με άλλες οδηγίες πουεφαρμόζονται σε επιχειρήσεις επενδύσεων, πιστωτικά ιδρύματα,συνταξιοδοτικά ταμεία, ΟΣΕΚΑ, ασφαλιστικούς και αντασφαλιστι-κούς διαμεσολαβητές και ασφαλιστικές εταιρείες, ρυθμιζόμενεςαγορές ή διαχειριστές αγοράς, ή διαφορετικά με τη συγκατάθεσητης αρμόδιας αρχής ή άλλης αρχής ή φορέα ή φυσικού ή νομικούπροσώπου που κοινοποίησε τις πληροφορίες.

5. Το παρόν άρθρο δεν εμποδίζει τις αρμόδιες αρχές ναανταλλάσσουν ή να διαβιβάζουν, σύμφωνα με το εθνικό τουςδίκαιο, εμπιστευτικές πληροφορίες που δεν έχουν ληφθεί απόαρμοδία αρχή άλλου κράτους μέλους.

Άρθρο 55

Σχέσεις με ελεγκτές

1. Τα κράτη μέλη προβλέπουν τουλάχιστον ότι κάθε πρόσωποπου έχει λάβει άδεια κατά την έννοια της όγδοης οδηγίας84/253/ΕΟΚ του Συμβουλίου, της 10ης Απριλίου 1984, για τηχορήγηση άδειας στους υπεύθυνους για τον νόμιμο έλεγχο τωνλογιστικών εγγράφων (1), το οποίο εκτελεί σε επιχείρηση επενδύ-σεων τα καθήκοντα του άρθρου 51 της τέταρτης οδηγίας78/660/ΕΟΚ του Συμβουλίου της 25ης Ιουλίου 1978, περί τωνετησίων λογαριασμών εταιρειών ορισμένων μορφών (2), στο άρθρο37 της οδηγίας 83/349/ΕΟΚ ή στο άρθρο 31 της οδηγίας85/611/ΕΟΚ ή οποιαδήποτε άλλη εκ του νόμου προβλεπόμενηαποστολή, υποχρεούται να αναφέρει αμέσως στις αρμόδιες αρχέςκάθε γεγονός ή απόφαση σχετικά με την εν λόγω επιχείρηση τηςοποίας έλαβε γνώση κατά την εκπλήρωση των καθηκόντων του καιη οποία ενδέχεται να:

(α) συνιστά σοβαρή παράβαση των νομοθετικών, κανονιστικών ήδιοικητικών διατάξεων που ορίζουν τις προϋποθέσεις χορηγή-

σεως άδειας λειτουργίας ή διέπουν την άσκηση των δραστη-ριοτήτων επιχείρησης επενδύσεων,

(β) θέσει σε κίνδυνο τη συνέχιση της λειτουργίας της επιχείρησηςεπενδύσεων,

(γ) οδηγήσει σε άρνηση πιστοποίησης των λογαριασμών ή στηδιατύπωση επιφυλάξεων.

Το πρόσωπο αυτό υποχρεούται επίσης να αναφέρει κάθε γεγονός ήαπόφαση της οποίας έλαβε γνώση κατά την εκπλήρωση τωνκαθηκόντων του πρώτου εδαφίου σε επιχείρηση που έχει στενούςδεσμούς με επιχείρηση επενδύσεων στην οποία επιτελεί επίσηςελεγκτική αποστολή.

2. Η καλόπιστη αναφορά στις αρμόδιες αρχές, από τα πρόσωπαπου έχουν λάβει άδεια κατά την έννοια της οδηγίας 84/253/ΕΟΚ,γεγονότων ή αποφάσεων που προβλέπονται στο πρώτο εδάφιο, δεναποτελεί παράβαση συμβατικού ή νομικού περιορισμού της γνω-στοποίησης πληροφοριών και δεν συνεπάγεται καμία ευθύνη τωνπροσώπων αυτών.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΙΙ

ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑ ΜΕΤΑΞΥ ΑΡΜΟΔΙΩΝ ΑΡΧΩΝ ΔΙΑΦΟΡΕΤΙΚΩΝΚΡΑΤΩΝ ΜΕΛΩΝ

Άρθρο 56

Υποχρέωση συνεργασίας

1. Οι αρμόδιες αρχές διαφορετικών κρατών μελών συνεργάζον-ται μεταξύ τους εφόσον αυτό είναι αναγκαίο για την εκπλήρωσητων καθηκόντων που προβλέπονται από την παρούσα οδηγία,χρησιμοποιώντας τις εξουσίες τους, είτε αυτές προβλέπονται απότην παρούσα οδηγία είτε από την εθνική νομοθεσία.

Οι αρμόδιες αρχές επικουρούν τις αρμόδιες αρχές των άλλωνκρατών μελών, ιδίως με την ανταλλαγή πληροφοριών και τησυνεργασία σε δραστηριότητες έρευνας ή εποπτείας.

Για τη διευκόλυνση και την επιτάχυνση της συνεργασίας, και ιδίωςτης ανταλλαγής πληροφοριών τα κράτη μέλη καθορίζουν μία μόνοαρμόδια αρχή ως σημείο επικοινωνίας για τους σκοπούς τηςπαρούσας οδηγίας. Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπήκαι στα άλλα κράτη μέλη τα ονόματα των αρχών που έχουνοριστεί να λαμβάνουν αιτήσεις ανταλλαγής πληροφοριών ή συνερ-γασίας βάσει της παρούσας παραγράφου.

2. Στην περίπτωση όπου, λαμβάνοντας υπόψη την κατάστασητων αγορών κινητών αξιών στο κράτος μέλος υποδοχής, η λει-τουργία ρυθμιζόμενης αγοράς η οποία έχει δημιουργήσει μηχανι-σμούς σε κράτος μέλος υποδοχής έχει αποκτήσει ουσιώδη σημασίαγια τη λειτουργία της αγοράς κινητών αξιών και την προστασίατων επενδυτών στο εν λόγω κράτος μέλος υποδοχής, οι αρμόδιεςαρχές των κρατών μελών καταγωγής και υποδοχής της ρυθμιζόμε-νης αγοράς συνάπτουν ανάλογες ρυθμίσεις συνεργασίας.

(1) ΕΕ L 126, 12.5.1984, σ. 20.(2) ΕΕ L 222, 14.8.1978, σ. 11. Οδηγία, όπως τροποποιήθηκε τελευταία

από την οδηγία 2003/51/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου (ΕΕ L 178, 17.7.2003, σ. 16).


3. Τα κράτη μέλη λαμβάνουν τα αναγκαία διοικητικά καιοργανωτικά μέτρα για να διευκολύνουν τη συνδρομή που προ-βλέπεται στην παράγραφο 1.

Οι αρμόδιες αρχές μπορούν να ασκούν τις εξουσίες τους για τουςσκοπούς της συνεργασίας, ακόμα και σε περιπτώσεις στις οποίες ηερευνούμενη συμπεριφορά δεν αποτελεί παράβαση των κανόνωνπου ισχύουν σε αυτό το κράτος μέλος.

4. Εάν μια αρμόδια αρχή έχει βάσιμους λόγους να υποπτεύεταιότι πράξεις αντίθετες προς την παρούσα οδηγία διαπράττονται ήέχουν διαπραχθεί στο έδαφος άλλου κράτους μέλους από οντότη-τες που δεν υπόκεινται στην εποπτεία της, το γνωστοποιεί με τολεπτομερέστερο δυνατό τρόπο στην αρμόδια αρχή του άλλουκράτους μέλους. Η αρμόδια αρχή του άλλου κράτους μέλουςλαμβάνει κατάλληλα μέτρα. Ενημερώνει την αρμόδια αρχή πουτην πληροφόρησε για τα αποτελέσματα της παρέμβασής της και,στο μέτρο του δυνατού, για τις κυριότερες ενδιάμεσες εξελίξεις. Ηπαρούσα παράγραφος δεν θίγει τις αρμοδιότητες της αρμόδιαςαρχής που διαβίβασε την πληροφορία.

5. Για τη διασφάλιση της ενιαίας εφαρμογής της παραγράφου2, η Επιτροπή μπορεί να θεσπίσει σύμφωνα με τη διαδικασία τουάρθρου 64 παράγραφος 2 μέτρα εφαρμογής για τον καθορισμότων κριτηρίων βάσει των οποίων η λειτουργία ρυθμιζόμενηςαγοράς σε κράτος μέλος υποδοχής μπορεί να θεωρηθεί ουσιώδουςσημασίας για τη λειτουργία των αγορών κινητών αξιών και τηνπροστασία των επενδυτών στο εν λόγω κράτος μέλος υποδοχής.

Άρθρο 57

Συνεργασία σε δραστηριότητες εποπτείας, επιτόπιας εξακρί-βωσης ή σε έρευνες

Η αρμόδια αρχή κράτους μέλους μπορεί να ζητήσει τη συνεργασίατης αρμόδιας αρχής άλλου κράτους μέλους σε δραστηριότηταεποπτείας ή για επιτόπια εξακρίβωση ή έρευνα. Στην περίπτωσηεπιχειρήσεων επενδύσεων που αποτελούν εξ αποστάσεως μέληρυθμιζόμενης αγοράς, η αρμόδια αρχή δύναται να επιλέξει νααπευθυνθεί απ’ ευθείας σε αυτά, οπότε ενημερώνει σχετικά τηναρμοδία αρχή του κράτους μέλους καταγωγής του εξ αποστάσεωςμέλους.

Όταν υποβάλλεται σε αρμόδια αρχή αίτημα σχετικό με επιτόπιαεξακρίβωση ή έρευνα, η εν λόγω αρχή, ενεργώντας στο πλαίσιοτης αρμοδιότητάς της,:

(α) προβαίνει η ίδια στη ζητούμενη εξακρίβωση ή έρευνα, ή

(β) επιτρέπει στην αιτούσα αρχή να πραγματοποιήσει η ίδια τηνεξακρίβωση ή έρευνα, ή

(γ) επιτρέπει σε ορκωτό λογιστή ή εμπειρογνώμονα να προβεί στηνεξακρίβωση ή έρευνα.

Άρθρο 58

Ανταλλαγή πληροφοριών

1. Οι αρμόδιες αρχές των κρατών μελών οι οποίες έχουνορισθεί ως σημεία επαφής για τους σκοπούς της παρούσας

οδηγίας βάσει του άρθρου 56 παράγραφος 1 ανταλλάσσουναμέσως όλες τις πληροφορίες που είναι αναγκαίες για την εκπλή-ρωση των καθηκόντων των αρμοδίων αρχών που έχουν ορισθείσύμφωνα με το άρθρο 48 παράγραφος 1, τα οποία προβλέπονταιαπό τις διατάξεις που θεσπίζονται κατ’ εφαρμογή της παρούσαςοδηγίας.

Οι αρμόδιες αρχές που ανταλλάσσουν πληροφορίες με άλλεςαρμόδιες αρχές βάσει της παρούσας οδηγίας μπορούν να ορίζουνκατά την ανταλλαγή ότι οι εν λόγω πληροφορίες δεν πρέπει νααποκαλυφθούν χωρίς τη ρητή συμφωνία τους, στη δε περίπτωσηαυτή, οι πληροφορίες ανταλλάσσονται μόνο για τους σκοπούς γιατους οποίους οι εν λόγω αρχές έδωσαν τη συγκατάθεσή τους.

2. Η αρμόδια αρχή που έχει οριστεί ως σημείο επαφής μπορείνα διαβιβάζει στις αρχές του άρθρου 49 τις πληροφορίες πουλαμβάνει σύμφωνα με την παράγραφο 1 και τα άρθρα 55 και 63.Οι αρχές αυτές διαβιβάζουν τις πληροφορίες σε άλλους φορείς ήφυσικά ή νομικά πρόσωπα μόνο με τη ρητή συναίνεση τωναρμόδιων αρχών που τις κοινοποίησαν και μόνο για τους σκοπούςγια τους οποίους αυτές έχουν συναινέσει, πλην δεόντως αιτιολο-γημένων περιστάσεων. Στην τελευταία αυτή περίπτωση, το σημείοεπικοινωνίας ενημερώνει αμέσως το σημείο επικοινωνίας που έστει-λε τις πληροφορίες.

3. Οι αρχές του άρθρου 49 και οι άλλοι φορείς ή φυσικά ήνομικά πρόσωπα που λαμβάνουν εμπιστευτικές πληροφορίες σύμ-φωνα με την παράγραφο 1 του παρόντος άρθρου ή σύμφωνα μετα άρθρα 55 και 63 μπορούν να τις χρησιμοποιήσουν μόνο κατάτην άσκηση των καθηκόντων τους, ιδίως:

(α) για να εξακριβώσουν εάν πληρούνται οι όροι ανάληψης τηςδραστηριότητας επιχείρησης επενδύσεων και να διευκολύνουν,σε μη ενοποιημένη ή σε ενοποιημένη βάση, τον έλεγχο τωνόρων άσκησης αυτής της δραστηριότητας, ειδικά όσον αφοράτις απαιτήσεις επάρκειας κεφαλαίων που επιβάλλει η οδη-γία 93/6/ΕΟΚ, τη διοικητική και λογιστική οργάνωση καιτους μηχανισμούς εσωτερικού ελέγχου,

(β) για να ελέγξουν την καλή λειτουργία των τόπων διαπραγμά-τευσης,

(γ) για να επιβάλουν κυρώσεις,

(δ) στο πλαίσιο διοικητικής προσφυγής κατά απόφασης αρμόδιαςαρχής,

(ε) σε δικαστικές διαδικασίες που έχουν κινηθεί βάσει του άρ-θρου 52, ή

(στ) στον μηχανισμό εξωδικαστικής επίλυσης των καταγγελιών τωνεπενδυτών που προβλέπεται στο άρθρο 53.

4. Η Επιτροπή μπορεί να θεσπίσει σύμφωνα με τη διαδικασίατου άρθρου 64 παράγραφος 2 μέτρα εφαρμογής σχετικά με τιςδιαδικασίες για την ανταλλαγή πληροφοριών μεταξύ αρμόδιωναρχών.


5. Τα άρθρα 54, 58 και 63 δεν εμποδίζουν τις αρμόδιες αρχέςνα διαβιβάζουν στις κεντρικές τράπεζες, στο Ευρωπαϊκό ΣύστημαΚεντρικών Τραπεζών και στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ότανενεργούν υπό την ιδιότητα της νομισματικής αρχής και, κατάπερίπτωση, σε άλλες δημόσιες αρχές επιφορτισμένες με την επο-πτεία των συστημάτων πληρωμών και διακανονισμού, εμπιστευτικέςπληροφορίες που προορίζονται για την εκπλήρωση της αποστολήςτους. Ομοίως οι εν λόγω αρχές ή φορείς δεν εμποδίζονται ναδιαβιβάζουν στις αρμόδιες αρχές τις πληροφορίες που ενδέχεται ναχρειασθούν για την εκτέλεση των αρμοδιοτήτων τους που προ-βλέπει η παρούσα οδηγία.

Άρθρο 59

Άρνηση συνεργασίας

Μια αρμόδια αρχή μπορεί να αρνηθεί να ενεργήσει κατόπιναιτήσεως για συνεργασία σε μια έρευνα, επιτόπου εξακρίβωση ήδραστηριότητα εποπτείας του άρθρου 57 ή για ανταλλαγή πληρο-φοριών του άρθρου 58 μόνον εάν:

(α) η έρευνα, η επιτόπου εξακρίβωση, η δραστηριότητα εποπτείαςή η ανταλλαγή πληροφοριών ενδέχεται να προσβάλει τηνκυριαρχία, την ασφάλεια ή τη δημόσια τάξη του κράτουςμέλους στο οποίο υποβάλλεται η σχετική αίτηση,

(β) έχει ήδη κινηθεί δικαστική διαδικασία για τα ίδια πραγματικάπεριστατικά και κατά των ιδίων προσώπων ενώπιον των αρχώντου κράτους μέλους στο οποίο υποβάλλεται η αίτηση,

(γ) τα ενδιαφερόμενα πρόσωπα έχουν ήδη κριθεί τελεσίδικα για ταίδια πραγματικά περιστατικά στο κράτος μέλος στο οποίοαπευθύνεται η αίτηση.

Σε περίπτωση άρνησης, η αρμόδια αρχή ενημερώνει σχετικά τηναρμόδια αρχή που υπέβαλε το αίτημα και της παρέχει όσο τοδυνατόν πιο λεπτομερείς πληροφορίες.

Άρθρο 60

Διαβουλεύσεις μεταξύ αρμόδιων αρχών πριν από τη χορήγη-ση άδειας

1. Η γνώμη της αρμόδιας αρχής του άλλου ενδιαφερόμενουκράτους μέλους ζητείται πριν από τη χορήγηση άδειας λειτουργίαςσε επιχείρηση επενδύσεων η οποία:

(α) είναι θυγατρική επιχείρησης επενδύσεων ή πιστωτικού ιδρύμα-τος που έχει λάβει άδεια λειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος, ή

(β) είναι θυγατρική της μητρικής επιχείρησης μιας επιχείρησηςεπενδύσεων ή ενός πιστωτικού ιδρύματος που έχει λάβει άδειαλειτουργίας σε άλλο κράτος μέλος, ή

(γ) ελέγχεται από τα ίδια φυσικά ή νομικά πρόσωπα που ελέγχουνμια επιχείρηση επενδύσεων ή ένα πιστωτικό ίδρυμα που έχειλάβει άδεια σε άλλο κράτος μέλος.

2. Η γνώμη της αρμόδιας αρχής του κράτους μέλους που είναιυπεύθυνο για την εποπτεία των πιστωτικών ιδρυμάτων ή τωνασφαλιστικών επιχειρήσεων ζητείται πριν από τη χορήγηση άδειαςλειτουργίας σε επιχείρηση επενδύσεων η οποία:

(α) είναι θυγατρική πιστωτικού ιδρύματος ή ασφαλιστικής επιχεί-ρησης που έχει λάβει άδεια λειτουργίας στην Κοινότητα, ή

(β) είναι θυγατρική της μητρικής επιχείρησης ενός πιστωτικούιδρύματος ή μιας ασφαλιστικής επιχείρησης που έχει λάβειάδεια λειτουργίας στην Κοινότητα, ή

(γ) ελέγχεται από το ίδιο φυσικό ή νομικό πρόσωπο που ελέγχειένα πιστωτικό ίδρυμα ή μια ασφαλιστική επιχείρηση στηνΚοινότητα.

3. Οι αρμόδιες αρχές που αναφέρονται στις παραγράφους 1και 2 διαβουλεύονται ιδίως μεταξύ τους κατά την εκτίμηση τηςκαταλληλότητας των μετόχων ή των μελών και της εντιμότητας καιτης πείρας των προσώπων που διευθύνουν πραγματικά την επι-χείρηση που συμμετέχει στη διοίκηση άλλης οντότητας του ιδίουομίλου. Ανταλλάσσουν επίσης όλες τις πληροφορίες σχετικά μετην καταλληλότητα των μετόχων ή των μελών και την εντιμότητακαι πείρα των προσώπων που διευθύνουν πραγματικά την επι-χείρηση οι οποίες είναι χρήσιμες στις άλλες ενδιαφερόμενεςαρχές, για τη χορήγηση άδειας λειτουργίας και για το συνεχήέλεγχο της συμμόρφωσης με τους όρους λειτουργίας.

Άρθρο 61

Εξουσίες των κρατών μελών υποδοχής

1. Τα κράτη μέλη υποδοχής μπορούν, για στατιστικούς λόγους,να απαιτούν από όλες τις επιχειρήσεις επενδύσεων που έχουνεγκαταστήσει υποκαταστήματα στο έδαφός τους, την υποβολήπεριοδικών εκθέσεων στις αρμόδιες αρχές τους σχετικά με τιςδραστηριότητες των υποκαταστημάτων τους.

2. Στα πλαίσια της άσκησης των αρμοδιοτήτων που τουςπαρέχει η παρούσα οδηγία, τα κράτη μέλη υποδοχής μπορούν νααπαιτούν από τα υποκαταστήματα των επιχειρήσεων επενδύσεων ναπαρέχουν τις πληροφορίες που είναι αναγκαίες για τον έλεγχο τηςσυμμόρφωσής τους με τα εφαρμοζόμενα σε αυτά τα υποκαταστή-ματα πρότυπα που καθορίζει το κράτος μέλος υποδοχής στιςπεριπτώσει που προβλέπονται στο άρθρο 32 παράγραφος 7. Οιπροϋποθέσεις αυτές δεν μπορούν να είναι πιο αυστηρές από τιςπροϋποθέσεις που τα ίδια κράτη μέλη επιβάλλουν στις επιχειρήσειςπου είναι εγκατεστημένες στο έδαφός τους για τον έλεγχο τηςσυμμόρφωσής τους με τα πρότυπα αυτά.

Άρθρο 62

Εξουσίες των κρατών μελών υποδοχής για τη λήψη προλη-πτικών μέτρων

1. Εάν η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής έχεισυγκεκριμένους και εξακριβώσιμους λόγους να πιστεύει ότι μιαεπιχείρηση επενδύσεων που ασκεί δραστηριότητες στο έδαφός τουυπό καθεστώς ελεύθερης παροχής υπηρεσιών παραβαίνει τις υπο-χρεώσεις που απορρέουν από τις διατάξεις που θεσπίζονται δυνά-μει της παρούσας οδηγίας, ή ότι μία επιχείρηση επενδύσεων πουέχει υποκατάστημα στην επικράτειά της παραβαίνει τις υποχρεώσειςπου απορρέουν από τις διατάξεις που έχουν θεσπισθεί δυνάμει τηςπαρούσας οδηγίας οι οποίες δεν παρέχουν εξουσίες στην αρμόδιααρχή του κράτους μέλους υποδοχής, ενημερώνει σχετικά τηναρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής.


Εάν, παρά τα μέτρα που λαμβάνει η αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους καταγωγής ή εφόσον τα μέτρα αυτά αποδειχθούν ανεπαρ-κή, η επιχείρηση επενδύσεων συνεχίζει να ενεργεί με τρόπο πουείναι σαφώς επιζήμιος για τα συμφέροντα των επενδυτών τουκράτους μέλους υποδοχής ή για την εύρυθμη λειτουργία τωναγορών, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής, αφούενημερώσει την αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής,λαμβάνει όλα τα κατάλληλα μέτρα που είναι αναγκαία για ναπροστατεύσει τους επενδυτές και να διασφαλίσει την εύρυθμηλειτουργία των αγορών. Στα μέτρα αυτά περιλαμβάνεται η δυνα-τότητα να απαγορεύεται στις παραβάτιδες εταιρίες να αρχίζουνπεραιτέρω συναλλαγές εντός της επικρατείας τους. Η Επιτροπήενημερώνεται αμέσως για τα μέτρα αυτά.

2. Εάν οι αρμόδιες αρχές κράτους μέλους υποδοχής διαπιστώ-σουν ότι εταιρία επενδύσεων η οποία διατηρεί υποκατάστημα εντόςτης επικρατείας της παραβαίνει τις νομικές ή ρυθμιστικές διατάξειςπου έχουν θεσπισθεί στο εν λόγω κράτος μέλος βάσει τωνδιατάξεων της παρούσας οδηγίας οι οποίες παρέχουν εξουσίεςστις αρμόδιες αρχές του κράτους υποδοχής, οι εν λόγω αρχέςαπαιτούν από την εταιρία επενδύσεων να θέσει τέλος στην αντικα-νονική αυτή κατάσταση.

Εάν η εν λόγω εταιρία επενδύσεων δεν προβεί στις αιτούμενεςενέργειες, οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους υποδοχής λαμ-βάνουν όλα τα απαιτούμενα μέτρα για να εξασφαλίσουν ότι η ενλόγω εταιρία επενδύσεων θα θέσει τέλος στην αντικανονική τηςκατάσταση. Η φύση των μέτρων αυτών κοινοποιείται στις αρμόδιεςαρχές του κράτους μέλους υποδοχής.

Εάν, παρά τα μέτρα που έλαβε το κράτος μέλος υποδοχής, ηεταιρία επενδύσεων συνεχίζει να παραβαίνει τις αναφερόμενες στοεδάφιο 1 νομικές ή ρυθμιστικές διατάξεις που ισχύουν στο κράτοςμέλος υποδοχής, το εν λόγω κράτος μέλος δύναται, αφού ενημε-ρώσει τις αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής, ναλάβει τα απαραίτητα μέτρα για να εμποδίσει ή να τιμωρήσειπεραιτέρω αντικανονική συμπεριφορά και, καθόσον είναι απαραίτη-το, να εμποδίσει την εταιρία επενδύσεων να αρχίσει τυχόν περαι-τέρω συναλλαγές στην επικράτειά του. Η Επιτροπή ενημερώνεταιαμέσως για τα μέτρα αυτά.

3. Εάν η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής μίαςρυθμιζόμενης αγοράς ή ΠΜΔ έχει συγκεκριμένους και εξακριβώσι-μους λόγους να πιστεύει ότι η εν λόγω ρυθμιζόμενη αγορά ή ο ενλόγω ΠΜΔ παραβαίνει τις υποχρεώσεις που απορρέουν από τιςδιατάξεις που θεσπίζονται δυνάμει της παρούσας οδηγίας, ενημε-ρώνει σχετικά την αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγήςτης ρυθμιζόμενης αγοράς ή του ΠΜΔ.

Εάν, παρά τα μέτρα που λαμβάνει η αρμόδια αρχή του κράτουςμέλους καταγωγής ή εφόσον τα μέτρα αυτά αποδειχθούν ανεπαρ-κή, η ρυθμιζόμενη αγορά ή ο ΠΜΔ συνεχίζει να ενεργεί με τρόποπου είναι σαφώς επιζήμιος για τα συμφέροντα των επενδυτών τουκράτους μέλους υποδοχής ή για την εύρυθμη λειτουργία τωναγορών, η αρμόδια αρχή του κράτους μέλους υποδοχής, αφούενημερώσει την αρμόδια αρχή του κράτους μέλους καταγωγής,λαμβάνει όλα τα κατάλληλα μέτρα που είναι αναγκαία για ναπροστατεύσει τους επενδυτές και να διασφαλίσει την εύρυθμηλειτουργία των αγορών. Στα μέτρα αυτά περιλαμβάνεται η δυνα-τότητα να απαγορεύεται στις ρυθμιζόμενες αγορές ή στους ΠΜΔ

εταιρίες να παρέχουν πρόσβαση στους μηχανισμούς της σε μέλη εξαποστάσεως ή σε συμμετέχοντες εγκατεστημένους στο κράτοςμέλος υποδοχής. Η Επιτροπή ενημερώνεται αμέσως για τα μέτρααυτά.

4. Όλα τα μέτρα που λαμβάνονται βάσει των παραγράφων 1, 2ή 3 τα οποία συνεπάγονται ποινές ή περιορισμό των δραστηριο-τήτων επιχείρησης επενδύσεων ή ρυθμιζόμενης αγοράς αιτιολο-γούνται δεόντως και κοινοποιούνται στην ενδιαφερόμενη επιχείρη-ση επενδύσεων ή ρυθμιζόμενη αγορά.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ III

ΣΥΝΕΡΓΑΣΙΑ ΜΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ

Άρθρο 63

Ανταλλαγή πληροφοριών με τρίτες χώρες

1. Τα κράτη μέλη μπορούν να συνάπτουν συμφωνίες συνεργα-σίας που προβλέπουν την ανταλλαγή πληροφοριών με τις αρμόδιεςαρχές τρίτων χωρών μόνον εφόσον οι πληροφορίες που ανακοινώ-νονται καλύπτονται από εγγυήσεις επαγγελματικού απορρήτουτουλάχιστον ισοδύναμες με αυτές που προβλέπονται στο άρθρο54. Αυτή η ανταλλαγή πληροφοριών πρέπει να εξυπηρετεί τηνεκτέλεση των καθηκόντων των εν λόγω αρμόδιων αρχών.

Τα κράτη μέλη μπορούν να διαβιβάζουν δεδομένα προσωπικούχαρακτήρα σε τρίτη χώρα σύμφωνα με το Κεφάλαιο IV τηςοδηγίας 95/46/ΕΚ.

Τα κράτη μέλη μπορούν επίσης να συνάπτουν συμφωνίες συνεργα-σίας που προβλέπουν την ανταλλαγή πληροφοριών με αρμόδιεςαρχές, φορείς και φυσικά ή νομικά πρόσωπα τρίτων χωρών υπεύ-θυνα για:

(i) την εποπτεία πιστωτικών ιδρυμάτων, άλλων χρηματοπιστωτικώνφορέων, ασφαλιστικών επιχειρήσεων και χρηματαγορών,

(ii) την εκκαθάριση και πτώχευση επιχειρήσεων επενδύσεων καιπαρόμοιες διαδικασίες,

(iii) τη διεξαγωγή των εκ του νόμου ελέγχων των λογαριασμώνεπιχειρήσεων επενδύσεων και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυ-μάτων, πιστωτικών ιδρυμάτων και ασφαλιστικών επιχειρήσεων,κατά την εκτέλεση των εποπτικών τους λειτουργιών, ή εκείναπου διαχειρίζονται συστήματα αποζημίωσης, κατά την εκτέλε-ση των λειτουργιών τους,

(iv) την εποπτεία των φορέων που υπεισέρχονται στην εκκαθάρισηκαι πτώχευση επιχειρήσεων επενδύσεων και σε παρόμοιεςδιαδικασίες,

(v) την εποπτεία προσώπων επιφορτισμένων με τη διεξαγωγή τωνεκ του νόμου ελέγχων των λογαριασμών επιχειρήσεων επενδύ-σεων και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, πιστωτικώνιδρυμάτων και ασφαλιστικών επιχειρήσεων,

μόνον εφόσον οι πληροφορίες που ανακοινώνονται καλύπτονταιαπό εγγυήσεις επαγγελματικού απορρήτου τουλάχιστον ισοδύναμεςμε τις προβλεπόμενες στο άρθρο 54. Αυτή η ανταλλαγή πληρο-φοριών πρέπει να εξυπηρετεί την εκτέλεση των καθηκόντων των ενλόγω αρχών, φορέων ή φυσικών ή νομικών προσώπων.


2. Εάν οι πληροφορίες προέρχονται από άλλο κράτος μέλος,μπορούν να κοινοποιηθούν μόνο μετά από ρητή συμφωνία τωναρμόδιων αρχών που τις διαβίβασαν και, κατά περίπτωση, μόνο γιατους σκοπούς για τους οποίους συμφώνησαν οι αρχές αυτές. Η ίδιαδιάταξη εφαρμόζεται και σε πληροφορίες που παρέχουν οι αρμόδιεςαρχές τρίτων χωρών.

ΤΙΤΛΟΣ V

ΤΕΛΙΚΕΣ ΔΙΑΤΑΞΕΙΣ

Άρθρο 64

Διαδικασία επιτροπής

1. Η Επιτροπή επικουρείται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή Κινη-τών Αξιών που έχει συσταθεί με την απόφαση 2001/528/ΕΚ (1)της Επιτροπής (εφεξής «η επιτροπή»).

2. Στις περιπτώσεις που γίνεται μνεία της παρούσας παραγρά-φου, εφαρμόζονται τα άρθρα 5 και 7 της απόφασης1999/468/ΕΚ τηρουμένων των διατάξεων του άρθρου 8 τηςίδιας απόφασης και εφόσον τα μέτρα εφαρμογής που θεσπίζονταιμε τη διαδικασία αυτή δεν τροποποιούν τις βασικές διατάξεις τηςπαρούσας οδηγίας.

Η περίοδος που προβλέπεται στο άρθρο 5 παράγραφος 6 τηςαπόφασης 1999/468/ΕΚ είναι τρίμηνη.

3. Με την επιφύλαξη των ήδη θεσπισθέντων μέτρων εφαρμογής,κατά τη λήξη περιόδου τεσσάρων ετών από την έναρξη ισχύος τηςπαρούσας οδηγίας αναστέλλεται η εφαρμογή των διατάξεών της μετις οποίες προβλέπεται η έγκριση τεχνικών κανόνων και αποφά-σεων σύμφωνα με τη διαδικασία της παραγράφου 2. Ύστερα απόπρόταση της Επιτροπής, το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμ-βούλιο μπορούν να ανανεώσουν την ισχύ των εν λόγω διατάξεωνμε τη διαδικασία του άρθρου 251 της συνθήκης και, για τονσκοπό αυτό, τις επανεξετάζουν πριν από τη λήξη της περιόδουαυτής.

Άρθρο 65

Εκθέσεις και επανεξέταση

1. Πριν από....... (*), η Επιτροπή, μετά από δημόσια διαβούλευ-ση και υπό το φως των συζητήσεων με τις αρμόδιες αρχές,υποβάλλει έκθεση στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιογια την ενδεχόμενη επέκταση του πεδίου εφαρμογής των διατάξεωντης οδηγίας σχετικά με τις υποχρεώσεις για διαφάνεια πριν καιμετά τη διαπραγμάτευση σε συναλλαγές σε κατηγορίες χρηματοπι-στωτικών μέσων άλλων από μετοχές.

2. Πριν από...... (**), η Επιτροπή υποβάλλει έκθεση στο Ευρω-παϊκό Κοινοβούλιο και στο Συμβούλιο σχετικά με την εφαρμογήτου άρθρου 27.

3. Πριν από...... (***), η Επιτροπή, μετά από δημόσια διαβού-λευση και υπό το φως των συζητήσεων με τις αρμόδιες αρχές,υποβάλλει έκθεση στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιοσχετικά με:

(α) τη συνεχιζόμενη καταλληλότητα της εξαίρεσης που προβλέπε-ται στο άρθρο 2 παράγραφος 1 στοιχείο (ια) της παρούσαςοδηγίας για τις επιχειρήσεις των οποίων η κύρια δραστηριότη-τα είναι η διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό παράγωγων επίεμπορευμάτων,

(β) το περιεχόμενο και τη μορφή των αναλογικών απαιτήσεων γιατη χορήγηση άδειας λειτουργίας και εποπτεία των εν λόγωεπιχειρήσεων ως επιχειρήσεων επενδύσεων κατά την έννοια τηςπαρούσας οδηγίας,

(γ) την καταλληλότητα των κανόνων που αφορούν τον ορισμόσυνδεδεμένων αντιπροσώπων για την παροχή/άσκηση επενδυτι-κών υπηρεσιών και δραστηριοτήτων, ιδίως όσον αφορά τηνεποπτεία αυτών,

(δ) το κατά πόσον εξακολουθεί να αρμόζει η εξαίρεση του άρθρου2 παράγραφος 1 στοιχείο (θ).

4. Πριν από......... (***), η Επιτροπή υποβάλλει έκθεση στο Ευ-ρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο σχετικά με την πρόοδοτης άρσης των εμποδίων για την ενοποίηση σε ευρωπαϊκό επίπεδοτων σχετικών πληροφοριών που υποχρεούνται να δημοσιεύουν οιτόποι συναλλαγών.

5. Βάσει των εκθέσεων των παραγράφων 1 έως 4, η Επιτροπήδύναται να υποβάλει προτάσεις για σχετικές τροποποιήσεις τηςπαρούσας οδηγίας.

6. Πριν από...... (****), η Επιτροπή υποβάλλει, κατόπιν συζητή-σεών της με τις αρμόδιες αρχές, έκθεση στο Ευρωπαϊκό Κοινοβού-λιο και στο Συμβούλιο σχετικά με το κατά πόσον εξακολουθούννα αρμόζουν οι απαιτήσεις ασφάλισης επαγγελματικής αποζημίω-σης που επιβάλλονται στους ενδιάμεσοι σύμφωνα με το κοινοτικόδίκαιο.

Άρθρο 66

Τροποποίηση της οδηγίας 85/611/ΕΟΚ

Στο άρθρο 5 της οδηγίας 85/611/ΕΟΚ η παράγραφος 4 αντικα-θίσταται από το ακόλουθο κείμενο:

«4. Το άρθρο 2 παράγραφος 2 και τα άρθρα 12, 13 και19 της οδηγίας 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίουκαι του Συμβουλίου, της............. (1), για τις αγορές χρηματοπι-στωτικών μέσων (*), εφαρμόζονται στην παροχή των υπηρεσιώνπου αναφέρονται στην παράγραφο 3 του παρόντος άρθρουαπό εταιρείες διαχείρισης.

(1) η ΥΕΕΕΚ να συμπληρώσει τα στοιχεία της παρούσαςοδηγίας.

(*) ΕΕ L..»

(1) ΕΕ L 191, 13.7.2001, σ. 45.(*) 2 έτη από την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.(**) 3 έτη από την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.

(***) 30 μήνες από την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.(****) 1 έτος μετά την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.


Άρθρο 67

Τροποποίηση της οδηγίας 93/6/ΕΟΚ

Η οδηγία 93/6/ΕΟΚ, τροποποιείται ως εξής:

1) Στο άρθρο 2, η παράγραφος 2 αντικαθίσταται από το ακόλου-θο κείμενο:

«2. επιχειρήσεις επενδύσεων: όλες οι επιχειρήσεις που εμπί-πτουν στον ορισμό του άρθρου 4 παράγραφος 1 τηςοδηγίας 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καιτου Συμβουλίου της…….. (1), για τις αγορές χρηματοπι-στωτικών μέσων (*), οι οποίες υπόκεινται στις απαιτήσειςπου επιβάλλει η εν λόγω οδηγία, εκτός από:

(α) τα πιστωτικά ιδρύματα,

(β) τις τοπικές επιχειρήσεις όπως ορίζονται στο σημείο 20,και

(γ) τις επιχειρήσεις που έχουν άδεια μόνο για την παροχήυπηρεσίας επενδυτικών συμβουλών ή/και για τη λήψηκαι διαβίβαση εντολών επενδυτών, χωρίς να κατέχουνούτε στη μία ούτε στην άλλη περίπτωση χρήματα ήτίτλους που ανήκουν στους πελάτες τους, και οιοποίες, για το λόγο αυτό, δεν μπορούν να βρίσκονταιποτέ σε θέση οφειλέτη έναντι των πελατών τους.

(1) η ΥΕΕΕΚ να συμπληρώσει τα στοιχεία της παρούσας οδη-γίας.

(*) ΕΕ L»

2) Στο άρθρο 3, η παράγραφος 4 αντικαθίσταται από το ακόλου-θο κείμενο:

«4. Οι επιχειρήσεις που αναφέρονται στo στοιχείο (β) τουάρθρου 2 παράγραφος 2 έχουν αρχικό κεφάλαιο 50 000 ευρώστο βαθµό που απολαύουν της ελεύθερης εγκατάστασης ήπαροχής υπηρεσιών σύµφωνα µε τα άρθρα 31 ή 32 τηςοδηγίας 2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και τουΣυμβουλίου, της…….. (1), για τις αγορές χρηματοπιστωτικώνμέσων,

(1) η ΥΕΕΕΚ να συμπληρώσει τα στοιχεία της παρούσας οδη-γίας.»

3) Στο άρθρο 3 προστίθενται οι ακόλουθες παράγραφοι:

«(4α) Εν αναμονή της αναθεώρησης της οδηγίας 93/6/ΕΚ, οιεπιχειρήσεις που αναφέρονται στο στοιχείο (γ) του άρθρου 2παράγραφος 2 διαθέτουν:

(α) αρχικό κεφάλαιο 50 000 ευρώ, ή

(β) ασφάλιση επαγγελματικής αποζημίωσης καλύπτουσα ολό-κληρο το έδαφος της Κοινότητας ή ισοδύναμη εγγύησηκατά της ευθύνης από επαγγελματική αμέλεια, για ποσό1 000 000 ευρώ τουλάχιστον ανά ζημία και συνολικά1 500 000 ευρώ κατ’ έτος για όλες τις ζημίες, ή

(γ) συνδυασμό αρχικού κεφαλαίου και ασφάλισης επαγγελματι-κής αποζημίωσης υπό μορφή που να οδηγεί σε επίπεδοκάλυψης αντίστοιχο με το εξασφαλιζόμενο με τα στοιχεία(α) ή (β).

Τα ποσά που αναφέρονται στην παρούσα παράγραφο αναθεω-ρούνται περιοδικά από την Επιτροπή προκειμένου να ληφθείυπόψη η εξέλιξη του ευρωπαϊκού δείκτη τιμών καταναλωτή πουδημοσιεύει η Eurostat, κατ’ αναλογία και ταυτόχρονα με τιςπροσαρμογές που γίνονται βάσει του άρθρου 4 παράγραφος 7της οδηγίας 2002/92/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καιτου Συμβουλίου, της 9ης Δεκεμβρίου 2002, σχετικά με τηνασφαλιστική διαμεσολάβηση (*).

(4β) Όταν επιχείρηση επενδύσεων του άρθρου 2 παράγρα-φος 2 στοιχείο (γ) είναι επίσης εγγεγραμμένη βάσει της οδη-γίας 2002/92/ΕΚ, οφείλει να συμμορφώνεται με τις απαιτήσειςτου άρθρου 4 παράγραφος 3 της εν λόγω οδηγίας, επί πλέονδε να διαθέτει:

(α) αρχικό κεφάλαιο 25 000 ευρώ, ή

(β) ασφάλιση επαγγελματικής αποζημίωσης καλύπτουσα ολό-κληρο το έδαφος της Κοινότητας ή ισοδύναμη εγγύησηκατά της ευθύνης από επαγγελματική αμέλεια, για ποσό500 000 ευρώ τουλάχιστον ανά ζημία και συνολικά750 000 ευρώ κατ’ έτος για όλες τις ζημίες, ή

(γ) συνδυασμό αρχικού κεφαλαίου και ασφάλισης επαγγελματι-κής αποζημίωσης υπό μορφή που να οδηγεί σε επίπεδοκάλυψης αντίστοιχο με το εξασφαλιζόμενο με τα στοιχεία(α) ή (β)..

(*) ΕΕ L 9, 15.1.2003, σ. 3.»

Άρθρο 68

Τροποποίηση της οδηγίας 2000/12/ΕΚ

Το παράρτημα Ι της οδηγίας 2000/12/ΕΚ τροποποιείται ωςεξής:

Στο τέλος του παραρτήματος Ι προστίθεται η ακόλουθη φράση:

«Οι υπηρεσίες και δραστηριότητες που προβλέπονται σταΤμήματα Α και Β του Παραρτήματος Ι της οδηγίας2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συμβου-λίου, της…… (1), για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων (*)όταν γίνεται αναφορά σε χρηματοπιστωτικά μέσα που προ-βλέπονται στο Τμήμα Γ του Παραρτήματος Ι της εν λόγωοδηγίας υπόκεινται σε αμοιβαία αναγνώριση σύμφωνα με τηνπαρούσα οδηγία.

(1) η ΥΕΕΕΚ να συμπληρώσει τα στοχεία της παρούσας οδη-γίας.

(*) ΕΕ L.»

Άρθρο 69

Κατάργηση της οδηγίας 93/22/ΕΟΚ

Η οδηγία 93/22/ΕΟΚ καταργείται με ισχύ από την (*). Οι παρα-πομπές στην οδηγία 93/22/ΕΟΚ λογίζονται ως παραπομπές στηνπαρούσα οδηγία. Οι παραπομπές σε ορισμούς της οδηγίας93/22/ΕΟΚ ή σε άρθρα της λογίζονται ως παραπομπές σε αντί-στοιχο ορισμό της παρούσας οδηγίας ή σε άρθρο της.

(*) 24 μήνες από την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.


Άρθρο 70

Μεταφορά στο εθνικό δίκαιο

Τα κράτη μέλη θέτουν σε ισχύ τις αναγκαίες νομοθετικές, κανονι-στικές και διοικητικές διατάξεις για να συμμορφωθούν με τηνπαρούσα οδηγία εντός 24 μηνών από την έναρξη ισχύος της.Πληροφορούν αμέσως την Επιτροπή σχετικά.

Όταν τα κράτη μέλη θεσπίζουν τις ανωτέρω διατάξεις, αυτέςπεριέχουν αναφορά στην παρούσα οδηγία ή συνοδεύονται απότην αναφορά αυτή κατά την επίσημη δημοσίευσή τους. Ο τρόποςτης αναφοράς αποφασίζεται από τα κράτη μέλη.

Άρθρο 71

Μεταβατικές διατάξεις

1. Οι επιχειρήσεις επενδύσεων που έχουν ήδη λάβει άδειαπαροχής επενδυτικών υπηρεσιών στο κράτος μέλος καταγωγήςτους, πριν από......... (*), λογίζονται ως έχουσες τέτοια άδεια γιατους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, εφόσον οι νόμοι του οικείουκράτους μέλους προβλέπουν ότι για να αναλάβουν τέτοιες δρα-στηριότητες πρέπει να πληρούν απαιτήσεις ανάλογες με τις επι-βαλλόμενες με τα άρθρα 9 έως 14.

2. Οι ρυθμιζόμενες αγορές ή διαχειριστές αγοράς που έχουνήδη λάβει άδεια στο κράτος μέλος καταγωγής τους, πριναπό........... (*), λογίζονται ως έχοντες τέτοια άδεια για τους σκο-πούς της παρούσας οδηγίας, εφόσον οι νόμοι του οικείου κράτουςμέλους προβλέπουν ότι οι ρυθμιζόμενες αγορές ή οι διαχειριστέςαγοράς πρέπει να πληρούν απαιτήσεις ανάλογες με τις επιβαλλό-μενες με τον Τίτλο III.

3. Οι συνδεδεμένοι αντιπρόσωποι οι ήδη εγγεγραμμένοι σεδημόσιο μητρώο πριν από.......... (*), λογίζονται ως εγγεγραμμένοισε δημόσιο μητρώο για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας,εφόσον οι νόμοι του οικείου κράτους μέλους προβλέπουν ότι οισυνδεδεμένοι αντιπρόσωποι πρέπει να πληρούν απαιτήσεις ανάλο-γες με τις επιβαλλόμενες με το άρθρο 23.

4. Οι πληροφορίες που κοινοποιούνται πριν από.............. (*) γιατους σκοπούς των άρθρων 17, 18 ή 30 της οδηγίας 93/22/ΕΟΚλογίζονται ως κοινοποιηθείσες για τους σκοπούς των άρθρων 31και 32 της παρούσας οδηγίας.

5. Οποιοδήποτε υπάρχον σύστημα εμπίπτον στον ορισμό ΠΜΔτον οποίο διαχειρίζεται διαχειριστής ρυθμιζόμενης αγοράς εγκρίνε-ται ως ΠΜΔ μετά από αίτηση του διαχειριστή αγοράς τηςρυθμιζόμενης αγοράς, εφόσον πληροί όρους ισοδύναμους με τουςπροβλεπόμενους στην παρούσα οδηγία για την έγκριση και λει-τουργία ενός ΠΜΔ και εφόσον η σχετική αίτηση υποβάλλεταιεντός 18 μηνών από την ημερομηνία του άρθρου 70.

6. Οι επενδυτικές εταιρείες επιτρέπεται να συνεχίσουν να θεω-ρούν τους επαγγελματίες πελάτες τους ως επαγγελματίες, υπό τηνπροϋπόθεση ότι ο χαρακτηρισμός αυτός δόθηκε από την επενδυτι-κή εταιρεία βάσει κατάλληλης αξιολόγησης της πραγματογνωσίας,της πείρας και των γνώσεων του πελάτη, η οποία παρέχει εύλογεςεγγυήσεις, υπό το φως της φύσεως των επιδιωκόμενων συναλλαγώνή υπηρεσιών, για το ότι ο πελάτης είναι σε θέση να λαμβάνει τιςεπενδυτικές αποφάσεις του και ότι κατανοεί τους ενδεχόμενουςκινδύνους. Οι επενδυτικές αυτές εταιρείες ενημερώνουν τους πελά-τες τους σχετικά με τους όρους που περιλαμβάνει η οδηγία γιατην ταξινόμηση των πελατών σε κατηγορίες.

Άρθρο 72

Έναρξη ισχύος

Η παρούσα οδηγία αρχίζει να ισχύει την ημέρα της δημοσίευσήςτης στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Άρθρο 73

Αποδέκτες

Η παρούσα οδηγία απευθύνεται στα κράτη μέλη.

Στρασβούργο, 21ης Απριλίου 2004

Για το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο

Ο Πρόεδρος

P. COX

Για το Συμβούλιο

Ο Πρόεδρος

D. ROCHE

(*) 24 μήνες από την έναρξη ισχύος της παρούσας οδηγίας.


ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ I

ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΚΑΙ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΩΝ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΩΝ ΜΕΣΩΝ

Τμήμα A

Επενδυτικές υπηρεσίες και δραστηριότητες

(1) Λήψη και διαβίβαση εντολών σχετικών με ένα ή περισσότερα χρηματοπιστωτικά μέσα

(2) Εκτέλεση εντολών για λογαριασμό πελατών

(3) Διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό

(4) Διαχείριση χαρτοφυλακίων

(5) Επενδυτικές συμβουλές

(6) Αναδοχή χρηματοπιστωτικών μέσων και/ή τοποθέτηση χρηματοπιστωτικών μέσων με δέσμευση ανάληψης

(7) Τοποθέτηση χρηματοπιστωτικών μέσων χωρίς δέσμευση ανάληψης

(8) Λειτουργία πολυμερούς διευκόλυνσης συναλλαγών

Τμήμα B

Παρεπόμενες υπηρεσίες

(1) Φύλαξη και διαχείριση χρηματοπιστωτικών μέσων για λογαριασμό πελατών, περιλαμβανομένης της θεματοφυλακής καισυναφών υπηρεσιών όπως η διαχείριση χρηματικών διαθεσίμων/παρεχόμενων ασφαλειών

(2) Παροχή πιστώσεων ή δανείων σε επενδυτή προς διενέργεια συναλλαγής σε ένα ή περισσότερα χρηματοπιστωτικά μέσα,στην οποία εμπλέκεται η επιχείρηση που παρέχει την πίστωση ή το δάνειο

(3) Παροχή συμβουλών σε επιχειρήσεις σχετικά με τη διάρθρωση του κεφαλαίου, τη κλαδική στρατηγική και συναφή θέματα,καθώς και συμβουλών και υπηρεσιών σχετικά με συγχωνεύσεις και εξαγορές επιχειρήσεων

(4) Υπηρεσίες ξένου συναλλάγματος εφόσον συνδέονται με την παροχή επενδυτικών υπηρεσιών

(5) Έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και χρηματοοικονομική ανάλυση ή άλλες μορφές γενικών συστάσεων που σχετίζονταιμε συναλλαγές σε χρηματοπιστωτικά μέσα

(6) Υπηρεσίες σχετιζόμενες με την αναδοχή

(7) Επενδυτικές υπηρεσίες και δραστηριότητες καθώς και παρεπόμενες υπηρεσίες του είδους που αναφέρεται στο τμήμα Α ήΒ του Παραρτήματος Ι σχετικά με τα υποκείμενα μέσα των παραγώγων που περιλαμβάνονται στο τμήμα Γ -5, 6, 7 και10- εφόσον σχετίζονται με την παροχή επενδυτικών ή παρεπόμενων υπηρεσιών.

Τμήμα Γ

Χρηματοπιστωτικά μέσα

(1) Μεταβιβάσιμες κινητές αξίες

(2) Μέσα χρηματαγοράς

(3) Μερίδια οργανισμών συλλογικών επενδύσεων

(4) Συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμβάσεις ανταλλαγής (swaps), προθεσμιακέςσυμβάσεις επιτοκίων (forward-rate agreements) και άλλες παράγωγες συμβάσεις σχετιζόμενες με κινητές αξίες,νομίσματα, επιτόκια ή αποδόσεις, ή άλλα παράγωγα μέσα, χρηματοπιστωτικούς δείκτες ή άλλα χρηματοπιστωτικά μεγέθηδεκτικά εκκαθαρίσεως με φυσική παράδοση ή με ρευστά διαθέσιμα

(5) Συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμβάσεις ανταλλαγής (swaps), προθεσμιακέςσυμβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύμβαση παράγωγου μέσου σχετιζόμενη με εμπορεύματα, που πρέπει να εκκαθαρι-σθούν με ρευστά διαθέσιμα ή μπορούν να εκκαθαρισθούν με ρευστά διαθέσιμα κατ’ επιλογή ενός συμβαλλόμενου μέρους(αλλά όχι λόγω αδυναμίας πληρωμής ή άλλου γεγονότος που επιφέρει τη λύση της σύμβασης)


(6) Συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμβάσεις ανταλλαγής (swaps) και κάθε άλλησύμβαση παράγωγου μέσου σχετιζόμενη με εμπορεύματα, που επιδέχονται εκκαθαρίσεως με φυσική παράδοση, εφόσονείναι διαπραγματεύσιμα σε ρυθμιζόμενη αγορά ή/και ΠΣΠ

(7) Συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμβάσεις ανταλλαγής (swaps), προθεσμιακέςσυμβάσεις (forwards) και κάθε άλλη σύμβαση παράγωγου μέσου σχετιζόμενη με εμπορεύματα, που επιδέχονταιεκκαθαρίσεως με φυσική παράδοση, εφόσον δεν αναφέρονται άλλως στο τμήμα Γ.6 και δεν προορίζονται για εμπορικούςσκοπούς και που έχουν τα χαρακτηριστικά άλλων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων, όσον αφορά, μεταξύ άλλων, τοκατά πόσον υπόκεινται σε εκκαθάριση ή διακανονισμό μέσω αναγνωρισμένων γραφείων συμψηφισμού ή σε τακτικέςκλήσεις για κάλυψη περιθωρίων

(8) Παράγωγα μέσα για τη μετακύληση του πιστωτικού κινδύνου

(9) Χρηματοοικονομικές συμβάσεις επί διαφορών (contracts for differences)

(10) Συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, συμβάσεις ανταλλαγής (swaps), προθεσμιακέςσυμβάσεις επιτοκίου και κάθε άλλη σύμβαση παράγωγου μέσου σχετιζόμενη με κλιματικές μεταβλητές, ναύλους, άδειεςεκπομπής ρύπων, ή ποσοστά πληθωρισμού ή άλλες επίσημες οικονομικές στατιστικές, που πρέπει να εκκαθαρισθεούν μερευστά διαθέσιμα ή μπορούν να εκκαθαρισθούν με ρευστά διαθέσιμα κατ’ επιλογή ενός συμβαλλόμενου μέρους (αλλά όχιλόγω αδυναμίας πληρωμής ή άλλου γεγονότος που επιφέρει τη λύση της σύμβασης) καθώς και κάθε άλλη σύμβασηπαράγωγου μέσου σχετιζόμενη με περιουσιακά στοιχεία, δικαιώματα, υποχρεώσεις, δείκτες και μέτρα, εφόσον δενπροβλέπεται διαφορετικά στο παρόν τμήμα, που έχουν τα χαρακτηριστικά άλλων παράγωγων χρηματοπιστωτικών μέσων,όσον αφορά, μεταξύ άλλων, το κατά πόσον είναι διαπραγματεύσιμa σε ρυθμιζόμενη αγορά ή ΠΣΠ, υπόκεινται σεεκκαθάριση ή διακανονισμό μέσω αναγνωρισμένων γραφείων συμψηφισμού ή σε τακτικές κλήσεις για κάλυψη περιθωρίων.


ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ II

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΠΕΛΑΤΕΣ ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΣΚΟΠΟΥΣ ΤΗΣ ΠΑΡΟΥΣΑΣ ΟΔΗΓΙΑΣ

Επαγγελματίας πελάτης είναι ο πελάτης που διαθέτει την πείρα, τις γνώσεις και την εμπειρογνωμοσύνη ώστε να λαμβάνει τιςδικές του επενδυτικές αποφάσεις και να εκτιμά δεόντως τον κίνδυνο που αναλαμβάνει. Για να θεωρηθεί επαγγελματίας, οπελάτης πρέπει να ανταποκρίνεται στα παρακάτω κριτήρια:

I. Κατηγορίες πελατών που θεωρούνται επαγγελματίες

Για τους σκοπούς της παρούσας οδηγίας, θεωρούνται επαγγελματίες για όλες τις επενδυτικές υπηρεσίες και δραστηριό-τητες και τα χρηματοπιστωτικά μέσα:

(1) Οι οντότητες που υποχρεούνται να λάβουν άδεια λειτουργίας ή να υπαχθούν σε ρυθμίσεις για να ασκήσουνδραστηριότητες στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ο κατωτέρω κατάλογος πρέπει να θεωρηθεί ότι περιλαμβάνει όλεςτις οντότητες που έχουν λάβει άδεια λειτουργίας και ασκούν τις χαρακτηριστικές για τις αναφερόμενες οντότητεςδραστηριότητες: οντότητες που έχουν λάβει άδεια από ένα κράτος μέλος κατ’ εφαρμογή οδηγίας, οντότητες πουέχουν λάβει άδεια ή υπόκεινται στις ρυθμίσεις κράτους μέλους χωρίς αναφορά σε οδηγία, και οντότητες που έχουνλάβει άδεια ή υπόκεινται στις ρυθμίσεις τρίτης χώρας:

(α) Πιστωτικά ιδρύματα

(β) Επιχειρήσεις επενδύσεων

(γ) Άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που έχουν λάβει άδεια ή υπόκεινται σε ρυθμίσεις

(δ) Ασφαλιστικές εταιρείες

(ε) Οργανισμοί συλλογικών επενδύσεων και εταιρείες διαχείρισης τους

(στ) Συνταξιοδοτικά ταμεία και εταιρείες διαχείρισής τους

(ζ) Διαπραγματευτές σε χρηματιστήρια εμπορευμάτων και συναφών παραγώγων

(η) Τοπικές επιχειρήσεις

(θ) Άλλοι θεσμικοί επενδυτές

(2) Μεγάλες επιχειρήσεις που πληρούν δύο από τα ακόλουθα κριτήρια μεγέθους, σε βάση επί μέρους εταιρίας:

— σύνολο ισολογισμού: 20 000 000 ευρώ,

— καθαρός κύκλος εργασιών: 40 000 000 ευρώ,

— ίδια κεφάλαια: 2 000 000 ευρώ.

(3) Εθνικές και περιφερειακές κυβερνήσεις, δημόσιοι φορείς που διαχειρίζονται το δημόσιο χρέος, κεντρικές τράπεζες,διεθνείς και υπερεθνικοί οργανισμοί όπως η Παγκόσμια Τράπεζα, το ΔΝΤ, η ΕΚΤ, ΕΤΕπ. και άλλοι παρόμοιοι διεθνείςοργανισμοί.

(4) Άλλοι θεσμικοί επενδυτές των οποίων κύρια δραστηριότητα είναι η επένδυση σε χρηματοπιστωτικά μέσα, συμπερι-λαμβανομένων οντοτήτων που έχουν ως αποκλειστικό σκοπό την τιτλοποίηση στοιχείων ενεργητικού ή άλλεςχρηματοδοτικές συναλλαγές.

Οι ανωτέρω οντότητες θεωρούνται επαγγελματίες. Πρέπει ωστόσο να έχουν τη δυνατότητα να ζητούν να αντιμετωπιστούνως μη επαγγελματίες και οι επιχειρήσεις επενδύσεων μπορούν να δεχθούν να τους παράσχουν υψηλότερο επίπεδοπροστασίας. Εάν ο πελάτης μιας επιχείρησης επενδύσεων είναι μια από τις επιχειρήσεις που αναφέρονται ανωτέρω, ηεπιχείρηση επενδύσεων πρέπει, προτού του παράσχει υπηρεσίες, να τον ενημερώσει ότι θεωρείται, με βάση τιςπληροφορίες που διαθέτει η επιχείρηση, επαγγελματίας πελάτης και ότι θα αντιμετωπιστεί ως τέτοιος, εκτός εάν ηεπιχείρηση και ο πελάτης συμφωνήσουν διαφορετικά. Η επιχείρηση πρέπει επίσης να ενημερώσει τον πελάτη ότι μπορεί ναζητήσει την αλλαγή των όρων της σύμβασης για να τύχει υψηλότερης προστασίας.

Ο πελάτης που θεωρείται επαγγελματίας είναι αυτός που πρέπει να ζητήσει υψηλότερο επίπεδο προστασίας εάν θεωρείότι δεν είναι σε θέση να εκτιμήσει ή να διαχειριστεί ορθά τους κινδύνους που αναλαμβάνει.

Το υψηλότερο επίπεδο προστασίας θα παρέχεται εάν ο πελάτης που θεωρείται επαγγελματίας συνάπτει γραπτή συμφωνίαμε την επιχείρηση επενδύσεων ότι δεν πρέπει να αντιμετωπίζεται ως επαγγελματίας για τους σκοπούς της εφαρμογής τωνκανόνων δεοντολογίας της επιχείρησης επενδύσεων. Η συμφωνία πρέπει να διευκρινίζει εάν αυτό ισχύει για μία ήπερισσότερες υπηρεσίες ή συναλλαγές ή για ένα ή περισσότερα είδη προϊόντων ή υπηρεσιών.


II. Πελάτες που μπορούν να αντιμετωπίζονται ως επαγγελματίες μετά από αίτησή τους

II.1. Κριτήρια καταλληλότητας

Μπορεί επίσης να επιτραπεί σε πελάτες εκτός εκείνων που αναφέρονται στο τμήμα Ι, περιλαμβανομένων των δημόσιωνφορέων και των μεμονωμένων ιδιωτών επενδυτών, να παραιτηθούν από μέρος της προστασίας που τους παρέχουν οικανόνες δεοντολογίας των επιχειρήσεων επενδύσεων.

Πρέπει συνεπώς να επιτρέπεται στις επιχειρήσεις επενδύσεων να αντιμετωπίζουν οποιονδήποτε από τους ανωτέρω πελάτεςως επαγγελματία, εφόσον τηρούνται τα κριτήρια και οι διαδικασίες που αναφέρονται κατωτέρω. Οι πελάτες αυτοί δενπρέπει ωστόσο να θεωρούνται ότι έχουν γνώση της αγοράς και πείρα συγκρίσιμη με εκείνη των πελατών πουαπαριθμούνται στο τμήμα Ι.

Η παραίτηση από την προστασία των κανόνων δεοντολογίας θεωρείται ότι ισχύει μόνο εάν μια κατάλληλη αξιολόγησητης ικανότητας, της πείρας και των γνώσεων του πελάτη επιτρέπει στην επιχείρηση επενδύσεων να πεισθεί σε εύλογοβαθμό ότι, λαμβανομένης υπόψη της φύσης των σχεδιαζόμενων συναλλαγών ή υπηρεσιών, ο πελάτης είναι ικανός ναλάβει μόνος επενδυτικές αποφάσεις και να κατανοήσει τους κινδύνους που αυτές ενέχουν.

Τα κριτήρια καταλληλότητας που εφαρμόζονται στους διαχειριστές και τους διευθυντές οντοτήτων που έχουν λάβει άδειαλειτουργίας βάσει των οδηγιών για τον χρηματοπιστωτικό τομέα μπορούν να θεωρηθούν παράδειγμα τέτοιας αξιολόγησηςπείρας και γνώσεων. Στην περίπτωση μιας μικρής οντότητας, το πρόσωπο που αποτελεί αντικείμενο της ανωτέρωαξιολόγησης είναι το πρόσωπο που εξουσιοδοτείται να διενεργεί συναλλαγές για λογαριασμό της.

Κατά την αξιολόγηση αυτή πρέπει να πληρούνται δύο τουλάχιστον από τα ακόλουθα κριτήρια:

— ο πελάτης πραγματοποίησε κατά μέσον όρο 10 συναλλαγές επαρκούς όγκου ανά τρίμηνο στη σχετική αγορά στηδιάρκεια των τελευταίων τεσσάρων τριμήνων,

— η αξία του χαρτοφυλακίου χρηματοπιστωτικών μέσων του πελάτη, οριζόμενο ως καταθέσεις μετρητών συν χρηματο-πιστωτικά μέσα, υπερβαίνει τα 500 000 ευρώ,

— ο πελάτης κατέχει ή κατείχε επί ένα έτος τουλάχιστον επαγγελματική θέση στο χρηματοπιστωτικό τομέα η οποίααπαιτεί γνώση των σχεδιαζόμενων συναλλαγών ή υπηρεσιών.

II.2. Διαδικασία

Οι ανωτέρω οριζόμενοι πελάτες μπορούν να παραιτηθούν από την προστασία των κανόνων δεοντολογίας μόνο με τηνακόλουθη διαδικασία:

— οι πελάτες γνωστοποιούν γραπτώς στην επιχείρηση επενδύσεων την επιθυμία τους να αντιμετωπιστούν ως πελάτεςεπαγγελματίες, είτε γενικά, είτε για μια συγκεκριμένη επενδυτική υπηρεσία ή συναλλαγή, είτε για ένα είδοςσυναλλαγών ή προϊόντων,

— η επιχείρηση επενδύσεων τους αποστέλλει γραπτή προειδοποίηση στην οποία διευκρινίζει σαφώς τις προστασίες καιτα δικαιώματα αποζημίωσης που ενδέχεται να απολέσουν,

— οι πελάτες δηλώνουν γραπτώς, σε έγγραφο χωριστό από τη σύμβαση, ότι έχουν επίγνωση των συνεπειών που έχει ηαπώλεια αυτών των προστασιών.

Προτού αποφασίσει να δεχθεί την παραίτηση από την προστασία αυτή, η επιχείρηση επενδύσεων πρέπει να λαμβάνει κάθεεύλογο μέτρο για να βεβαιωθεί ότι ο πελάτης που επιθυμεί να αντιμετωπιστεί ως πελάτης επαγγελματίας πληροί τακριτήρια που αναφέρονται στο τμήμα ΙΙ.1 ανωτέρω.

Ωστόσο, εάν οι πελάτες έχουν ήδη ταξινομηθεί ως επαγγελματίες με κριτήρια και διαδικασίες ανάλογες με τιςπροβλεπόμενες ανωτέρω, οι σχέσεις τους με τις επιχειρήσεις επενδύσεων δεν μπορούν να επηρεαστούν από ενδεχόμενουςνέους κανόνες που θεσπίζονται σύμφωνα με το παρόν παράρτημα.

Οι επιχειρήσεις πρέπει να ταξινομούν τους πελάτες με εσωτερικές πολιτικές και διαδικασίες που έχουν διατυπωθείεγγράφως. Οι επαγγελματίες πελάτες οφείλουν να γνωστοποιούν στην επιχείρηση κάθε μεταβολή που μπορεί να επηρεάσειτην ταξινόμησή τους. Εάν η επιχείρηση επενδύσεων διαπιστώσει ότι ένας πελάτης δεν πληροί πλέον τους όρους βάσει τωνοποίων αντιμετωπίστηκε ως επαγγελματίας πελάτης, λαμβάνει κατάλληλα μέτρα.

30.4.2004 …...30.4.2004 EL ΕπίσηµηΕφηµερίδατηςΕυρωπαϊκήςΈνωσης...

Documents

Transcript of 30.4.2004 …...30.4.2004 EL ΕπίσηµηΕφηµερίδατηςΕυρωπαϊκήςΈνωσης...