Οικ. Δελτίο ΤτΕ - Καμπύλη Phillips Ελλ. Οικονομίας κ.α.

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OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô

TÂ‡¯Ô˜ 15, πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000

OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô

TÂ‡¯Ô˜ 15, πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000

EÏÂ˘ı. BÂÓÈ˙¤ÏÔ˘ 21

102 50 Aı‹Ó·

¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ MÂÏÂÙÒÓ - °Ú·ÌÌ·ÙÂ›·

TËÏ. (030-1) 320 2392

Fax (030-1) 323 3025

T˘ÒıËÎÂ ÛÙÔ

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ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜

ISSN 1105 - 8544

¶ÂÚÈÂ¯fiÌÂÓ· ∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ 7

∏ Î·Ì‡ÏË Phillips ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU 15

∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓÛ˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ 33

¢ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ∂ÏÏ¿‰· 49

ª¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·ÈÂÔÙÂ›·˜ ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ 63

∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ 67

™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì· 73

OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/006

∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ÛÙÔ Â˘ÚÒ

§Ô˘Î¿˜ ¢. ¶··‰‹ÌÔ˜

∏ ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √¡∂ ÙÔÓ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ

ÙÔ˘ 2001, Ô˘ ·ÔÊ·Û›ÛÙËÎÂ ÚfiÛÊ·Ù·, ·Ô-

ÙÂÏÂ› ‚·Ú˘Û‹Ì·ÓÙÔ ÁÂÁÔÓfi˜ ÌÂ ÔÏÏ·Ï¤˜

Û˘Ó¤ÂÈÂ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È ÙÔ

ÚfiÏÔ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ Ì·˜ ÛÙËÓ ∂˘Úˆ·˚Î‹ ŒÓˆÛË. ∏

Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Ô˘ ı· ÛËÌÂÈˆıÂ› ÙÔÓ

ÂÚ¯fiÌÂÓÔ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ Â›Ó·È Ë ·ÓÙÈÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ, Ë ÔÔ›· ı· ÂËÚÂ¿ÛÂÈ

Î·ıÔÚÈÛÙÈÎ¿ ÙÔ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi ÙÔÌ¤· Î·È ÙÔ ÙÚ·-

Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, ÙË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·

Î·È ÙÈ˜ ÂÈ‰fiÛÂÈ˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ì·˜. µÂ‚·›ˆ˜,

ÙÔ Â˘ÚÒ ‰ÂÓ ·ÔÙÂÏÂ› ÙÔ ÌfiÓÔ Û˘ÛÙ·ÙÈÎfi ÛÙÔÈ-

¯Â›Ô ÙË˜ √¡∂, Ë ÔÔ›· Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÙËÓ ÂÓÈ-

·›· ·ÁÔÚ¿ ·Á·ıÒÓ, ˘ËÚÂÛÈÒÓ, ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Î·È

ÂÚÁ·Û›·˜, ÙÔ˘˜ ıÂÛÌÔ‡˜ Î·È Î·ÓfiÓÂ˜ ÏÂÈÙÔ˘Ú-

Á›·˜ ÙË˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ Ï·›ÛÈÔ Ô˘ ‰È¤ÂÈ ÙÔ

Û˘ÓÙÔÓÈÛÌfi ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÙˆÓ

¯ˆÚÒÓ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ. ∏ ÂÓÈ·›· fiÌˆ˜

·ÁÔÚ¿ ¤¯ÂÈ Û¯Â‰fiÓ ÔÏÔÎÏËÚˆıÂ›, ÂÓÒ ÙÔ Û˘ÓÙÔ-

ÓÈÛÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Â›Ó·È

Û¯ÂÙÈÎ¿ ¯·Ï·Úfi Î·È ˘fi ‰È·ÌfiÚÊˆÛË. ™ÙÔ

ÔÚ·Ùfi Ì¤ÏÏÔÓ, Ë ¯¿Ú·ÍË Î·È ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ı· ·Ú·ÌÂ›ÓÂÈ Â˘ı‡ÓË ÙˆÓ

ÂıÓÈÎÒÓ Î˘‚ÂÚÓ‹ÛÂˆÓ. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ÙÔ Î‡ÚÈÔ

¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎfi ÙË˜ Ó¤·˜ Ù·˘ÙfiÙËÙ·˜ ÙË˜

Â˘Úˆ·˚Î‹˜ Î·È ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ı·

Â›Ó·È ÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ·.

ªÂ ‰Â‰ÔÌ¤ÓË ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ·fi ÙË

¯ÒÚ· Ì·˜ ÛÂ ¤ÍÈ ÌfiÏÈ˜ Ì‹ÓÂ˜, Â›Ó·È fi¯È ÌfiÓÔ ÛÎfi-

ÈÌÔ ·ÏÏ¿ Î·È ·Ó·ÁÎ·›Ô Ó· Â·ÓÂÍÂÙ¿ÛÔ˘ÌÂ ÌÂ

È‰È·›ÙÂÚË ÚÔÛÔ¯‹ ÙË ‰È·‰ÈÎ·Û›· ÙË˜ ÌÂÙ¿‚·-

ÛË˜ ·fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ Î·È ÙÈ˜ Û˘Ó¤ÂÈ¤˜

ÙË˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÙÚ·-

Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È ÙËÓ ÂıÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÔÏÈ-

OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 7

√ÌÈÏ›· ÙÔ˘ ¢ÈÔÈÎËÙ‹ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙÔ Û˘Ó¤‰ÚÈÔÌÂ ÙÔ ›‰ÈÔ ı¤Ì· Ô˘ ‰ÈÔÚÁ¿ÓˆÛÂ Ë EFG Eurobank ÛÙËÓ ∞ı‹Ó·ÛÙÈ˜ 3-4 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000, ˘fi ÙËÓ ·ÈÁ›‰· ÙË˜ Association for theMonetary Union of Europe.

ÙÈÎ‹. °È· ÙÔ ÏfiÁÔ ·˘Ùfi, Ë ÔÌÈÏ›· ÌÔ˘ ı· ÂÈÎÂ-

ÓÙÚˆıÂ› ÛÂ Û˘Ó·Ê‹ ı¤Ì·Ù· Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÂÓ

Ì¤ÚÂÈ ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ Î·È ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ:

¶ÚÒÙÔÓ, ÙË Ì·ÎÚfi¯ÚÔÓË ‰È·‰ÈÎ·Û›· ÚÔÛ·ÚÌÔ-

Á‹˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ‰È·ÌÔÚÊˆ-

ıÔ‡Ó ÔÈ ·Ó·ÁÎ·›Â˜ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ ˘ÈÔı¤-

ÙËÛË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, ÌÂ ¤ÌÊ·ÛË ÛÙË Û˘Ì‚ÔÏ‹ ÙË˜

ÂıÓÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, ÙÈ˜

ÚÔÔÙÈÎ¤˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ì¤Û· ÛÙË

˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ Î·È ÙËÓ ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË Â›‰Ú·ÛË

ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ Â˘Úˆ·˚Î‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜.

∏ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÂÓfi˜ ÎÔÈÓÔ‡ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· ÙÈ˜

¯ÒÚÂ˜-Ì¤ÏË ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ŒÓˆÛË˜ ˘‹ÚÍÂ

ÙÔ fiÚ·Ì· ÙˆÓ È‰Ú˘ÙÒÓ ÙË˜ ·fi Ù· Ù¤ÏË ÙË˜

‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1960. ∆Ô fiÚ·Ì· ·˘Ùfi ÌÂÙÔ˘ÛÈÒ-

ıËÎÂ ÛÂ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ ÛÙfi¯Ô Î·È ÔÏÈÙÈÎ‹

‰¤ÛÌÂ˘ÛË ÌÂ ÙË ™˘Óı‹ÎË ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù ÙÔ

1992. ∏ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÛÙËÓ

ŒÓˆÛË ÎÚ›ıËÎÂ ·Ó·ÁÎ·›· Î·È ÛÎfiÈÌË fi¯È ÌfiÓÔÓ

ÂÂÈ‰‹ ÙÔ Â˘ÚÒ Â›Ó·È ÙÔ ··Ú·›ÙËÙÔ Û˘ÌÏ‹-

ÚˆÌ· ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ ·ÁÔÚ¿˜ Î·È Ô˘ÛÈÒ‰Â˜ ÛÙÔÈ¯Â›Ô

ÙË˜ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÙË˜, ·ÏÏ¿ Î·È

ÂÂÈ‰‹ Ë ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÛÂ

Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÌÂ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÎÔÈÓ‹˜ ·ÓÙÈÏË-

ıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ı· Û˘Ì‚¿-

ÏÂÈ ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË Û˘ÓıËÎÒÓ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜

ÛÂ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ¯ÒÚÂ˜ ÙË˜ ŒÓˆÛË˜. ∂ÈÏ¤ÔÓ, ·Ó·-

Ì¤ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¤ÓˆÛË ı· ·ÔÙÂÏ¤ÛÂÈ

ÙÔÓ ˘Ú‹Ó· ÙË˜ Â˘Ú‡ÙÂÚË˜ Â˘Úˆ·˚Î‹˜ ÂÓÔÔ›-

ËÛË˜ Î·È ı· ÂÓÂÚÁ‹ÛÂÈ ˆ˜ Î·Ù·Ï‡ÙË˜ ÁÈ· ÙËÓ

Ù·¯‡ÙÂÚË Ú·ÁÌ·ÙÔÔ›ËÛ‹ ÙË˜.

√ ÂÏÏËÓÈÎfi˜ Ï·fi˜, ÛÙË ÌÂÁ¿ÏË ÏÂÈÔ„ËÊ›· ÙÔ˘,

˘ÔÛÙ‹ÚÈÍÂ ·fi ÙËÓ ·Ú¯‹ ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÙË˜

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¤ÓˆÛË˜ Î·È ÙË Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÙË˜

¯ÒÚ·˜ Ì·˜ Û’ ·˘Ù‹, ‰ÈfiÙÈ ¤ÎÚÈÓÂ fiÙÈ ÌÂ ·˘ÙfiÓ

ÙÔÓ ÙÚfiÔ ı· ‰È·ÛÊ·ÏÈÛÙÂ› Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÛÙ·-

ıÂÚfiÙËÙ· ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Î·È ı· ÂÓÈÛ¯˘ıÂ› Ô ÚfiÏÔ˜

ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ Ì·˜ ÛÙÔ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ Ï·›ÛÈÔ ÙË˜

Â˘Úˆ·˚Î‹˜ Û˘ÓÂÚÁ·Û›·˜, ÌÂ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ÔÊ¤ÏË

ÁÈ· ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È ÙËÓ ·ÛÊ¿ÏÂÈ¿ ÙË˜.

ÀÔÁÚ¿ÊÔÓÙ·˜ ÙË ™˘Óı‹ÎË ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù,

¯ˆÚ›˜ Ú‹ÙÚ· ‰È·Ê˘Á‹˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ Â˘ÚÒ, ÙÔ

ÂÏÏËÓÈÎfi ÎÚ¿ÙÔ˜ ‰ÂÛÌÂ‡ıËÎÂ Ó· ˘ÈÔıÂÙ‹ÛÂÈ ÙÔ

ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· fiˆ˜ ÚÔ‚Ï¤ÂÈ Ë ™˘Óı‹ÎË.

™ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990, Ë ÚÔÔÙÈÎ‹

¤ÓÙ·ÍË˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ Â˘Úˆ·˚Î‹ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹ ¤ÓˆÛË ‹Ù·Ó ·fiÌ·ÎÚË Î·È ÂÍ·ÈÚÂÙÈÎ¿ ·‚¤-

‚·ÈË. ¡· ÛËÌÂÈÒÛˆ Â‰Ò fiÙÈ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹ ÚÔ¸fi-

ıÂÛË ÁÈ· Ó· Û˘ÌÌÂÙ¿Û¯ÂÈ ÌÈ· ¯ÒÚ· ÛÙËÓ Â˘Úˆ-

·˚Î‹ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¤ÓˆÛË Â›Ó·È Ó· ‰È·ÌÔÚÊÒÛÂÈ

ÚÒÙ· Û˘Óı‹ÎÂ˜ ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜, ÔÈ ÔÔ›Â˜ Ó· ÚÔÛÂÁÁ›˙Ô˘Ó ÙÈ˜

Û˘Óı‹ÎÂ˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÂÙ·È Ó·

ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó ÛÙËÓ ¤ÓˆÛË. ∞˘Ù‹Ó ·ÎÚÈ‚Ò˜ ÙË ÁÂÓÈ-

Î‹ ÚÔ¸fiıÂÛË ÂÍÂÈ‰ÈÎÂ‡Ô˘Ó Î·È ÔÛÔÙÈÎÔÔÈ-

Ô‡Ó Ù· ÂÚ›ÊËÌ· ÎÚÈÙ‹ÚÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ Û‡ÁÎÏÈ-

ÛË˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ÙË Û˘Ó·ÏÏ·Á-

Ì·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›·, Ù· Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌ· ÂÈÙfiÎÈ· Î·È

ÙË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹ Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ ¯ÒÚ·˜.

∏ ÔÚÂ›· ÙË˜ ̄ ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¤ÓˆÛË

‰ÂÓ ‹Ù·Ó Î·ıfiÏÔ˘ Â‡ÎÔÏË. ™ËÌ·‰Â‡ıËÎÂ ·fi

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ÎÚ›ÛÂÈ˜, ‰‡ÛÎÔÏÂ˜ ÔÏÈÙÈÎ¤˜ ·Ô-

Ê¿ÛÂÈ˜ Î·È ÔÈÎ›ÏÂ˜ ·‚Â‚·ÈfiÙËÙÂ˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ

ÙÂÏÈÎ‹ ¤Î‚·ÛË, ÌÂ ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙÔ ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·

ÙËÓ ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ÎÚÈÙËÚ›Ô˘ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙÔÓ

ÏËıˆÚÈÛÌfi. £· ·Ó·ÊÂÚıÒ ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›· ÛÂ ÔÚÈ-

ÛÌ¤Ó· ÎÚ›ÛÈÌ· ÁÂÁÔÓfiÙ· Î·È ÂÚÈfi‰Ô˘˜ Î·Ù¿ ÙËÓ

ÔÚÂ›· ·˘Ù‹, Ù· ÔÔ›· ·Ó·‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÙË Û˘Ì‚Ô-

Ï‹ ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË

ÙˆÓ ·Ó·ÁÎ·›ˆÓ Û˘ÓıËÎÒÓ ÁÈ· ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ·fi

ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ.

¶Ú¤ÂÈ Î·Ù’ ·Ú¯‹Ó Ó· ÂÈÛËÌ¿Óˆ fiÙÈ Ë ÌÂÙ¿‚·-

ÛË ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· ÚÔ¸¤ıÂÙÂ ÙË ‚·ıÌÈ·›·

ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ·Í›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ Î·Ù¿ Ù· ÚÔË-

ÁÔ‡ÌÂÓ· ¯ÚfiÓÈ·. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ··ÈÙÔ‡ÛÂ ÙËÓ

ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ·ÁÔÚ·ÛÙÈÎ‹˜ ÙË˜ ‰‡Ó·ÌË˜, ÌÂ ÙË

‰Ú·ÛÙÈÎ‹ ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙËÓ Â›-

ÙÂ˘ÍË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Î·È, Ù·˘Ùfi-

¯ÚÔÓ·, ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙË˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎ‹˜ ÙË˜ ·Í›·˜,

ÌÂ ÙË ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ¤Ó·ÓÙÈ

ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ¿ÙˆÓ ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ŒÓˆÛË˜ Î·È

‡ÛÙÂÚ· ÙÔ˘ Â˘ÚÒ. ¶ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ¤¯ÂÈ ‰È¿ÚÎÂÈ·

Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·, ‹Ù·Ó Â›ÛË˜ ·Ó·-

ÁÎ·›Ô Ë ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹

Ó· Û˘Ó‰˘¿˙ÂÙ·È ÌÂ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹ ÂÈı·Ú¯›· Î·È

ÙËÓ ÚÔÔÙÈÎ‹ Ï‹ÚÔ˘˜ ·ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË˜ ‰ËÌÔ-

ÛÈÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜.

ŒÓ· ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÂËÚ¤·ÛÂ Î·ıÔ-

ÚÈÛÙÈÎ¿ ÙËÓ ÔÚÂ›· ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙËÓ √¡∂

Î·È ÌÂÙ¤‚·ÏÂ Â˘ÓÔ˚Î¿ ÙÈ˜ ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜ Â›ÙÂ˘-

ÍË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ‹Ù·Ó Ë ·ÓÙÈ-

ÌÂÙÒÈÛË ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÎÚ›ÛË˜ ÙÔ˘ 1994

Î·È Ë Û˘Ó·ÎfiÏÔ˘ıË ·ÏÏ·Á‹ ÙË˜ Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË˜

ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ∏ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹

·Ó·Ù·Ú·¯‹ ÙÔ˘ ª·˝Ô˘ 1994 ÂÎ‰ËÏÒıËÎÂ ÂÓ

fi„ÂÈ ÙË˜ Ï‹ÚÔ˘˜ ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË˜ ÙË˜ Î›ÓË-

ÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, Ë ÔÔ›· ‹Ù·Ó ‚·ÛÈÎ‹ ÚÔ¸-

fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ ÂÓÛˆÌ¿ÙˆÛË ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ

ÂÓÈ·›· Â˘Úˆ·˚Î‹ ·ÁÔÚ¿ Î·È ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹

Ï‹ÚË ¤ÓÙ·Í‹ ÙË˜ ÛÙËÓ √¡∂. ∏ ·ÔÊ·ÛÈÛÙÈ-

ÎfiÙËÙ· Î·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÌÂ ÙËÓ ÔÔ›·

ÛÙËÚ›¯ıËÎÂ Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÙËÓ ÂÔ¯‹

ÂÎÂ›ÓË ÂÓ›Û¯˘Û·Ó ÙËÓ ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË ÙˆÓ ·ÁÔ-

ÚÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÎÔÈÓÔ‡ ÛÙËÓ ·ÛÎÔ‡ÌÂÓË ÔÏÈÙÈÎ‹

Î·È ÙËÓ ÚÔÔÙÈÎ‹ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfi-

ÙËÙ·˜. ∏ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ·Ó·‰Â›-

¯ıËÎ·Ó ÎÂÓÙÚÈÎÔ› ÛÙfi¯ÔÈ, ÔÈ ÔÔ›ÔÈ ÂÈÙÂ‡¯ıË-

Î·Ó ÌÂ ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·˘ÛÙËÚ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙË˜ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-

ÌÈÎ‹˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜.

∏ ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË ÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ÙÔ

1994 Î·È Ë ıÂÙÈÎ‹ ÂÌÂÈÚ›· ·fi ÙËÓ ÂÈÙ˘¯‹

·ÓÙÈÌÂÙÒÈÛË ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ·Ó·Ù·Ú·¯‹˜

Ô‰‹ÁËÛ·Ó ÛÂ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙË˜ ÛÙÚ·ÙËÁÈÎ‹˜ Î·È ÙÔ˘

Ï·ÈÛ›Ô˘ ¿ÛÎËÛË˜ ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

ÛÙ· ÂfiÌÂÓ· ¤ÙË. ∞fi ÙÔ 1995, Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹

ÔÏÈÙÈÎ‹ ˘ÈÔı¤ÙËÛÂ ˆ˜ Î‡ÚÈÔ ÂÓ‰È¿ÌÂÛÔ ÛÙfi¯Ô

ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ

ÙÔ˘ ECU Î·È ÌÂÙ¤ÂÈÙ· ÙÔ˘ Â˘ÚÒ. ™ÙËÓ ÙÚÈÂÙ›·

1995-1997, ÔÈ ÛÙfi¯ÔÈ ÁÈ· ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹

ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ECU ÂÈÙÂ‡-

¯ıËÎ·Ó ·ÔÏ‡Ùˆ˜,1 ·Ú¿ ÙÈ˜ È¤ÛÂÈ˜ Ô˘ ÂÎ‰Ë-

ÏÒıËÎ·Ó Î·Ù¿ Î·ÈÚÔ‡˜ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ Û˘Ó·ÏÏ¿Á-

Ì·ÙÔ˜, Î·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ˘Ô¯ÒÚËÛÂ ÛËÌ·ÓÙÈ-

Î¿. ∏ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÂÌÂÈÚ›· Î·Ù·‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Û·ÊÒ˜

fiÙÈ Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈ-

Ì›·˜ ÌÔÚÂ› Ó· ·Ô‰ÂÈ¯ıÂ› ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi

Ì¤ÛÔ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙË˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ·˘Ù‹˜ ÂÙ¤ıË

˘fi ·ÌÊÈÛ‚‹ÙËÛË ·fi ÙÈ˜ ·ÁÔÚ¤˜ ÙÔ ÊıÈÓfiˆ-

ÚÔ ÙÔ˘ 1997 Î·È ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ 1998, fiÙ·Ó

ÂÎ‰ËÏÒıËÎ·Ó ¤ÓÙÔÓÂ˜ È¤ÛÂÈ˜ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿

Û˘Ó·ÏÏ¿ÁÌ·ÙÔ˜. √È È¤ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ Û˘Ó‰¤ÔÓÙ·Ó

ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÌÂ ÙÈ˜ ÎÚ›ÛÂÈ˜ ÛÙË ¡ÔÙÈÔ·Ó·ÙÔÏÈÎ‹ ∞Û›·

Î·È ÛÂ ¿ÏÏÂ˜ ·Ó·‰˘fiÌÂÓÂ˜ ·ÁÔÚ¤˜, ÔÈ ÔÔ›Â˜

¿ÛÎËÛ·Ó ÂÈ‰Ú¿ÛÂÈ˜ ‰ÈÂıÓÒ˜, ÏfiÁˆ ÙË˜ ·ÁÎÔ-

ÛÌÈÔÔ›ËÛË˜ ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ. ™Â ÌÂÁ·-

Ï‡ÙÂÚÔ fiÌˆ˜ ‚·ıÌfi, ÔÈ È¤ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ ·ÓÙ·Ó·-

ÎÏÔ‡Û·Ó ÙÈ˜ ÂÈÙÒÛÂÈ˜ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ

ÂÍÂÏ›ÍÂˆÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ë ·ÓÂ·ÚÎ‹˜ ÚÔÛ·Ú-

ÌÔÁ‹ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡

∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ

1 √È Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔÈ ÛÙfi¯ÔÈ ÁÈ· ÙÔ Ú˘ıÌfi ‰ÈÔÏ›ÛıËÛË˜ ÙË˜ ‰Ú·¯-Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ECU ‹Ù·Ó 3% ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙÔ˘ 1995 Î·È 0-2%ÂÙËÛ›ˆ˜ ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙÔ˘ 1996 Î·È ÙÔ˘ 1997.

·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ÛÙÔ˘˜ ÂÚÈÔÚÈ-

ÛÌÔ‡˜ Ô˘ Û˘ÓÂ¿ÁÂÙ·È Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙË˜

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ô‰‹ÁËÛÂ ÛÂ ·Ò-

ÏÂÈ· ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ. √È ÂÍÂÏ›-

ÍÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ Û˘ÓÂÙ¤ÏÂÛ·Ó ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÚÔÛ-

‰ÔÎÈÒÓ ÁÈ· ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË ¤ÁÎ·ÈÚË˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜

ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÂÓ fi„ÂÈ ÙË˜ ¤ÓÙ·ÍË˜ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜

ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ÙÔ 2001 Î·È ÙË˜ ··ÈÙÔ‡-

ÌÂÓË˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÁÈ· ÂÚ›Ô‰Ô

‰‡Ô ÂÙÒÓ ÚÈÓ ·fi ÙÔ ¯ÚfiÓÔ ·ÍÈÔÏfiÁËÛË˜, Ô˘

Â›¯Â ÔÚÈÛÙÂ› ÁÈ· ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ 2000. √È È¤ÛÂÈ˜

ÛÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÂÎÙÔÓÒıËÎ·Ó ÙÂÏÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ ¤ÓÙ·Í‹

ÙË˜ ÛÙÔ ªË¯·ÓÈÛÌfi ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ

πÛÔÙÈÌÈÒÓ (ª™π) ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡

™˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998 Î·È ÙËÓ Ù·˘-

Ùfi¯ÚÔÓË ˘ÔÙ›ÌËÛ‹ ÙË˜ Î·Ù¿ 12,3%.

∏ ÂÌÂÈÚ›· ·˘Ù‹ ˘ÔÁÚ·ÌÌ›˙ÂÈ ÙË ÛËÌ·Û›· ÙË˜

ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È ÙË˜

·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ ÛÙÔ˘˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ Ô˘

ı¤ÙÂÈ Ë Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›·, ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹-

ÚËÛË ÂÍˆÙÂÚÈÎ‹˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ Î·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜. ™˘ÓÂÒ˜, Î·Ù·‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ ÙË

ÛËÌ·Û›· Ô˘ ¤¯ÂÈ Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ˘ ÌÂ›Á-

Ì·ÙÔ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹˜, ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ Î·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ÙÔ ÔÔ›Ô ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi

·ÌÔÈ‚·›· Û˘Ì‚·ÙfiÙËÙ· ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ Â›ÙÂ˘ÍË

ÙˆÓ ÙÂÏÈÎÒÓ ÛÙfi¯ˆÓ Î·È ÙÔ ÔÔ›Ô Û˘Ì‚¿ÏÏÂÈ

ÛÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙË˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ

·ÁÔÚÒÓ Î·È ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎ‹˜ ‚¿ÛË˜ ÛÂ ÓÔÌÈ-

ÛÌ·ÙÈÎÔ‡˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ Î·È ÂÍˆÁÂÓÂ›˜ ‰È·Ù·-

Ú¿ÍÂÈ˜. ∆Ô Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· ·˘Ùfi ‰ÂÓ ·ÊÔÚ¿ ÌfiÓÔ

ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ·ÏÏ¿ Î·È ÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·-

ÙÔ˜ ·fi ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÈÛÔ‰˘Ó·ÌÂ› ÌÂ ÙÔÓ Î·ıÔÚÈ-

ÛÌfi ·ÌÂÙ¿ÎÏËÙ· ÛÙ·ıÂÚÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ

ÈÛÔÙÈÌÈÒÓ ÌÂÙ·Í‡ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ Î·È ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ‹

ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ¿ÙˆÓ Ô˘ ·ÓÙÈÎ·Ù¤ÛÙËÛÂ ÙÔ Â˘ÚÒ.

∂¿Ó Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ‰ÂÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÂ›

ÂÈÙ˘¯Ò˜ ÛÙËÓ ›ÂÛË ÙÔ˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ Ô˘

Û˘ÓÂ¿ÁÂÙ·È ÙÔ Ó¤Ô ·˘Ùfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Î·È Ë

ÂıÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ ‰ÂÓ Û˘ÓÙÂÏ¤ÛÂÈ Û’

·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ Î·È ‰ÂÓ Ï¿‚ÂÈ ˘fi„Ë ÙÈ˜

Û˘Ó¤ÂÈÂ˜ ÙË˜ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙË˜ ÎÔÈÓ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜, ı· ÚÔÎ‡„Ô˘Ó

È¤ÛÂÈ˜. ª¤Û· ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, ÔÈ È¤ÛÂÈ˜

·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ ı· ÂÎ‰ËÏˆıÔ‡Ó ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ Û˘Ó·Ï-

Ï¿ÁÌ·ÙÔ˜ Î·È ‰ÂÓ ı· ‰È·Î˘‚Â‡Ô˘Ó ÙËÓ ÂÍˆÙÂÚÈ-

Î‹ ÈÛÔÚÚÔ›·, ·ÏÏ¿ ı· ÂËÚÂ¿ÛÔ˘Ó Î˘Ú›ˆ˜ ÙËÓ

ÂÁ¯ÒÚÈ· ·Ú·ÁˆÁ‹ Î·È ÙËÓ ··Û¯fiÏËÛË Î·È,

ÛÂ ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ‚·ıÌfi, ÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ.

∂ÔÌ¤Óˆ˜, Ë Û˘ÓÔ¯‹ ÌÂÙ·Í‡ ÙË˜ ÂıÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·ıÒ˜ Î·È Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›-

ÛÂˆÓ Ô˘ ı· ·˘Í‹ÛÔ˘Ó ÙËÓ Â˘ÂÏÈÍ›· ÙˆÓ ·ÁÔ-

ÚÒÓ Î·È ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ· ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÛË-

Ì·ÓÙÈÎ¤˜ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹

Û‡ÁÎÏÈÛË ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ.

∏ ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘

1998 ‹Ù·Ó ¿ÏÏÔ ¤Ó· ÔÏ‡ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÁÂÁÔÓfi˜

ÛÙËÓ ÔÚÂ›· ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙÔ Â˘ÚÒ Î·È

ÚÔÛ‰ÈfiÚÈÛÂ ÙËÓ ·Ú¯‹ ÙË˜ ÙÂÏÈÎ‹˜ Ê¿ÛË˜ ÙË˜

‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ Û‡ÁÎÏÈÛË˜. ªÂ ÙË Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ÈÎ·ÓÔÔÈ‹ıËÎÂ Ì›· ·ÎfiÌË

ÚÔ¸fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ Ï‹ÚË ¤ÓÙ·ÍË ÛÙËÓ √¡∂,

ÂÎÙÔÓÒıËÎ·Ó ÔÈ È¤ÛÂÈ˜ ÛÙË ‰Ú·¯Ì‹, Î·ıÔÚ›-

ÛÙËÎÂ ¤Ó· Ó¤Ô Ï·›ÛÈÔ ¿ÛÎËÛË˜ ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, ÂÓÈÛ¯‡ıËÎÂ Ë

·ÍÈÔÈÛÙ›· ÙË˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ∏

Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ‹Ù·Ó ÔÌ·Ï‹

Î·È Û˘ÓÂÙ¤ÏÂÛÂ ÛÙËÓ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÂÈ‰‹ Û˘Ó‰˘¿ÛÙËÎÂ, ·ÊÂÓfi˜, ÌÂ ÙËÓ

¿ÛÎËÛË ·˘ÛÙËÚ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È,

·ÊÂÙ¤ÚÔ˘, ÌÂ ÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙË˜ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ-

Î‹˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ Î·È ÙË Û˘ÁÎÚ·ÙËÌ¤ÓË ¿ÓÔ‰Ô

ÙË˜ ·ÌÔÈ‚‹˜ ÂÚÁ·Û›·˜, Ô˘ ‹Ù·Ó Û˘ÓÂÂ›˜ ÌÂ ÙË

‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙË˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔ ÌË¯·ÓÈÛÌfi.

∏ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ¤ÓÙÔÓ· ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÓÔÌÈ-

ÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ·fi ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998

¤ˆ˜ Î·È ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1999 ‹Ù·Ó ·fiÏ˘Ù·

·Ó·ÁÎ·›·, ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ ·Ú¯ÈÎ¿ Ó· ·ÓÙÈÛÙ·ıÌÈ-

ÛÙÔ‡Ó ÔÈ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÂÈÙÒÛÂÈ˜ ÙË˜ ˘ÔÙ›-

ÌËÛË˜ Î·È Ó· Â·Ó¤ÏıÂÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÙÔ

Ù·¯‡ÙÂÚÔ ‰˘Ó·ÙfiÓ ÛÂ ÙˆÙÈÎ‹ ÙÚÔ¯È¿ Î·È,

ÌÂÙ¤ÂÈÙ·, ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· Û˘ÓÂ¯ÈÛÙÂ› Ë ·Ô-

ÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Ë ÔÔ›· ·Ô‰Â›-

¯ıËÎÂ ‰˘Û¯ÂÚ‹˜, ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÏfiÁˆ ÙÔ˘ ·ÓÂ·ÚÎÔ‡˜

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ÛÂ ÔÚÈÛÌ¤ÓÔ˘˜ ÙÔÌÂ›˜ ÙË˜ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌ›·˜ Î·È ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÏfiÁˆ ÙˆÓ ÂÈÙÒÛÂˆÓ ÙË˜

ÌÂÁ¿ÏË˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘ ÛÙË

‰ÈÂıÓ‹ ·ÁÔÚ¿. °È· ÙÔ˘˜ ÏfiÁÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜, Ë

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ‰È·Ù‹ÚËÛÂ Ù· ÂÈÙfiÎÈ·

ÛÂ ˘„ËÏ¿ Â›Â‰· Î·È ¤Ï·‚Â ÚfiÛıÂÙ· Ì¤ÙÚ·

ÁÈ· ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙË˜ ÈÛÙˆÙÈÎ‹˜ Â¤ÎÙ·ÛË˜,

ÒÛÙÂ Ó· ÂÚÈÔÚÈÛÙÔ‡Ó ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ÔÈ ÂÓ‰ÔÁÂ-

ÓÂ›˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ È¤ÛÂÈ˜. ∏ ÔÏÈÙÈÎ‹ ·˘Ù‹,

ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÌÂ ÙËÓ ·˘Í·ÓfiÌÂÓË ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË

ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ÛÙËÓ ÚÔÔÙÈÎ‹ ¤ÓÙ·ÍË˜ ÙË˜

¯ÒÚ·˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, Â›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂ-

ÛÌ· Ó· ‰È·ÙËÚËıÂ› Û¯Â‰fiÓ ÛÙ·ıÂÚ‹ Ë ÈÛÔÙÈÌ›·

ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜, ·ÏÏ¿ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ˘„Ë-

ÏfiÙÂÚÔ, Î·Ù¿ 6,5-8,5%, ·fi ÙËÓ ÎÂÓÙÚÈÎ‹ ÙË˜

ÈÛÔÙÈÌ›· ÁÈ· ‰‡Ô ÂÚ›Ô˘ ¯ÚfiÓÈ·, Ì¤¯ÚÈ ÙËÓ

·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Î·Ù¿ 3,5%

ÙÔÓ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ ÙÔ˘ 2000.

∏ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ·ÛÎ‹ıËÎÂ Û˘ÓÂÙ¤-

ÏÂÛÂ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿ ÛÙËÓ ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ÎÚÈÙËÚ›-

Ô˘ Û‡ÁÎÏÈÛË˜ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹

ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÛÙËÓ ˘Ô¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ ÛÙÔ 2% ÙÔ Î·ÏÔÎ·›ÚÈ ÙÔ˘ 1999, ‰ËÏ·‰‹ ÛÂ

Â›Â‰Ô Û˘Ì‚·Ùfi ÌÂ ÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ Î·È ÙËÓ ÂÎÏ‹ÚˆÛË ÙÔ˘ Û¯ÂÙÈÎÔ‡ ÎÚÈÙË-

Ú›Ô˘. ∂›Ó·È ·ÍÈÔÛËÌÂ›ˆÙÔ fiÙÈ, ·Ú¿ ÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·fi ÙÔÓ √ÎÙÒ‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1999

Î·È ÌÂÙ¿ ÏfiÁˆ ÙË˜ ÂÍˆÁÂÓÔ‡˜ Â›‰Ú·ÛË˜ ÙË˜

ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘, Ô ˘Ú‹Ó·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡, Ô˘ Î·Ù·ÁÚ¿ÊÂÈ ·ÎÚÈ‚¤ÛÙÂÚ· ÙÈ˜

ÂÁ¯ÒÚÈÂ˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ È¤ÛÂÈ˜, ‰È·ÙËÚ‹ıËÎÂ

ÛÙ·ıÂÚ¿ Î¿Ùˆ ·fi ÙÔ 2% ¤ˆ˜ ÙÔÓ IÔ‡ÓÈÔ ÙÔ˘

2000 (Á‡Úˆ ÛÙÔ 1,7%) Î·È ÚÔ‚Ï¤ÂÙ·È Ó·

·Ú·ÌÂ›ÓÂÈ Û’ ·˘Ùfi ÙÔ Â›Â‰Ô ¤ˆ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜

ÙÔ˘ ¤ÙÔ˘˜. ™˘ÓÂÒ˜, ¤¯ÂÈ ÂÈÙÂ˘¯ıÂ› ˘„ËÏfi˜

‚·ıÌfi˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, Ô˘ ÂÈÙÚ¤-

ÂÈ Î·È ‰ÈÂ˘ÎÔÏ‡ÓÂÈ ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ Â˘ÚÒ.

∏ ·ÓÙÈÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ Î·È

Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÔ˘Ó ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË

Û˘ÓıËÎÒÓ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Ì·ÎÚÔ-

ÚfiıÂÛÌ·. √ ¯·ÌËÏfi˜ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Ô˘ ÂÈ-

ÙÂ‡¯ıËÎÂ ÌÂ ÙfiÛË ÚÔÛ¿ıÂÈ· Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›·

¯ÚfiÓÈ· ı· ÌÔÚÔ‡ÛÂ Ó· ·Ô‰ÂÈ¯ıÂ› ÚÔÛˆÚÈÓfi

Â›ÙÂ˘ÁÌ· Â¿Ó ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÙ·Ó Ë

Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË ÙË˜ ÂıÓÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

Î·È, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, ÙË˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈ-

Î‹˜. ªÂ ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· ÂÍ·-

ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È ˘„ËÏfi˜ ‚·ıÌfi˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÛÂ

ÌÔÓÈÌfiÙÂÚË ‚¿ÛË, ÂÂÈ‰‹ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÚÔÛ-

‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ·fi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-

ÓÙÂ˜ Î·È ÂÂÈ‰‹, fiˆ˜ Â›Ó·È ÁÓˆÛÙfi, ÚˆÙ·Ú¯È-

Îfi˜ ÛÎÔfi˜ ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

Â›Ó·È Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ. ∂ÈÏ¤ÔÓ, ÙÔ

™‡ÌÊˆÓÔ ™Ù·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Î·È ∞Ó¿Ù˘ÍË˜ ı¤ÙÂÈ

ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ ÛÙÔ˘˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡˜ ÙˆÓ

ÎÚ·ÙÒÓ-ÌÂÏÒÓ ÙË˜ ŒÓˆÛË˜. OÈ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ›

·˘ÙÔ› ·ÔÛÎÔÔ‡Ó ÛÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ-

Î‹˜ ÂÈı·Ú¯›·˜ Î·È ÙË ÛÙ‹ÚÈÍË ÙË˜ ·ÓÙÈÏËıˆ-

ÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ¶Ú¤ÂÈ fiÌˆ˜

Ó· ÚÔÛı¤Ûˆ fiÙÈ, fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÂÈ Ë Â›Ú· ÙˆÓ

¯ˆÚÒÓ Ô˘ Â›Ó·È ‹‰Ë Ì¤Û· ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ,

Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

‰ÂÓ ÌÔÚÂ› ·fi ÌfiÓË ÙË˜ Ó· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ‚Ú·-

¯˘ÚfiıÂÛÌ· ‹ Î·È ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌ· ¯·ÌËÏfi ÏË-

ıˆÚÈÛÌfi ÛÙÈ˜ ¯ÒÚÂ˜-Ì¤ÏË ÙË˜ ˙ÒÓË˜. ∞·ÈÙÂ›Ù·È

·Ú¿ÏÏËÏ· ¿ÛÎËÛË ÚfiÛÊÔÚË˜ ÂıÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Î·ıÒ˜ Î·È Û˘ÁÎÚ·ÙËÌ¤ÓË ÔÏÈ-

ÙÈÎ‹ ÙÈÌÒÓ Î·È ·ÌÔÈ‚‹˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·fi ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂÈ˜ Î·È ÙÔ˘˜ ÎÔÈÓˆÓÈÎÔ‡˜ ÂÙ·›ÚÔ˘˜, Ë ÔÔ›·

Ó· Â›Ó·È Û˘ÓÂ‹˜ ÌÂ ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ‰ÈÂıÓÔ‡˜

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙËÓ ·‡ÍËÛË ÙË˜ ·Ú·-

ÁˆÁ‹˜ Î·È ÙË˜ ··Û¯fiÏËÛË˜.

°ÂÓÈÎ¿, ¿ÓÙˆ˜, Ë ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ı· ÂÍ·-

ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ˘„ËÏfi ‚·ıÌfi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfi-

ÙËÙ·˜ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜, Ô˘ ·ÔÙÂÏÂ› Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹

ÚÔ¸fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÙË˜ ·Ó¿Ù˘ÍË.

∂ÈÏ¤ÔÓ, ı· Û˘ÓÙÂÏ¤ÛÂÈ ÛÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙÔ˘

Ú˘ıÌÔ‡ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ·Ó¿Ù˘ÍË˜ ÏfiÁˆ ÙË˜ Â˘ÓÔ˚-

Î‹˜ Â›‰Ú·ÛË˜ Î·È ¿ÏÏˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ, fiˆ˜ Ë

ÂÍ¿ÏÂÈ„Ë ÙÔ˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÎÈÓ‰‡ÓÔ˘ ÛÙÈ˜

‰È·Û˘ÓÔÚÈ·Î¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ ÂÓÙfi˜ ÙË˜ ˙ÒÓË˜ ÙÔ˘

Â˘ÚÒ, Ô ÌË‰ÂÓÈÛÌfi˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÌÂÙ·ÙÚÔ‹˜

ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÂ Â˘ÚÒ Î·È, Î˘Ú›ˆ˜, ÙÔ ¯·ÌËÏfiÙÂ-

ÚÔ ÎfiÛÙÔ˜ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ˆ˜

Û˘Ó¤ÂÈ· ÙË˜ Û‡ÁÎÏÈÛË˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È ÙË˜

Â˘¯ÂÚ¤ÛÙÂÚË˜ ÚfiÛ‚·ÛË˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

ÛÙËÓ ·ÓÂ˘Úˆ·˚Î‹ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿.

∆Ô ÎÚ›ÛÈÌÔ ÂÚÒÙËÌ· ¿ÓÙˆ˜ Â›Ó·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ

Ë ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓË ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi-

‰Ô˘ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ı· Â›Ó·È

‰È·ÚÎ‹˜ Î·È Â·ÚÎ‹˜, ÒÛÙÂ Ó· ÂÙ‡¯Ô˘ÌÂ ÙË

Û‡ÁÎÏÈÛË ÙÔ˘ ‚ÈÔÙÈÎÔ‡ Ì·˜ ÂÈ¤‰Ô˘ ÚÔ˜ ÙÔ

Ì¤ÛÔ fiÚÔ ÙˆÓ ¯ˆÚÒÓ ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ŒÓˆÛË˜

Ì¤Û· ÛÙ· ÂfiÌÂÓ· ‰¤Î· ¯ÚfiÓÈ·.

∏ ·¿ÓÙËÛË ÛÙÔ ÂÚÒÙËÌ· ·˘Ùfi ‰ÂÓ Â›Ó·È Â‡ÎÔ-

ÏË. √ ÛÙfi¯Ô˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û‡ÁÎÏÈÛË˜ Â›Ó·È

Û¯ÂÙÈÎfi˜ Î·È Ë Â›ÙÂ˘Í‹ ÙÔ˘ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È Î·È ·fi

ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ Ì¤ÛÔ˘ fiÚÔ˘ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·-

ÙÈÎÔ‡ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, Ô ÔÔ›-

Ô˜ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È Ó· ÂÈÙ·¯˘ÓıÂ› Ù· ÂfiÌÂÓ· ¤ÙË.

∏ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û‡ÁÎÏÈÛË ı· Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÙÂ˘-

¯ıÂ› ÛÙÔ Ó¤Ô ‰ÈÂıÓ¤˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ,

Ô˘ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi ¤ÓÙÔÓÔ Î·È ·˘Í·ÓfiÌÂ-

ÓÔ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi, Î·ıÒ˜ Î·È ·fi Ù·¯‡ÙÂÚË Î·È

ÌÔÓÈÌfiÙÂÚË ¿ÓÔ‰Ô ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜. √È

ÂÍÂÏ›ÍÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ Â›Ó·È ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÔÏÏÒÓ

·Ú·ÁfiÓÙˆÓ: ÙË˜ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁÈÎ‹˜ ÚÔfi‰Ô˘ ÛÙËÓ

ÏËÚÔÊÔÚÈÎ‹ Î·È ÙÈ˜ ÙËÏÂÈÎÔÈÓˆÓ›Â˜, ÙË˜ ·Â-

ÏÂ˘ı¤ÚˆÛË˜ Î·È ·ÁÎÔÛÌÈÔÔ›ËÛË˜ ÙˆÓ ¯ÚËÌ·-

ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ, Î·ıÒ˜ Î·È ÙË˜ ÌÂÁ·Ï‡-

ÙÂÚË˜ Â˘ÂÏÈÍ›·˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ·Á·ıÒÓ, ˘ËÚÂ-

ÛÈÒÓ Î·È ÂÚÁ·Û›·˜ ÏfiÁˆ Î·È ÙË˜ ÌÂ›ˆÛË˜ ÙˆÓ

Î·ÓÔÓÈÛÙÈÎÒÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÙË ÏÂÈ-

ÙÔ˘ÚÁ›· ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ·˘ÙÒÓ. ∏ ¿ÚÛË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ

Î·ÓÔÓÈÛÙÈÎÒÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿

ÊÔÚÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›ÛÂÈ˜ Ô˘ ·ÔÛÎÔÔ‡Ó

ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ·Á·ıÒÓ Î·È

˘ËÚÂÛÈÒÓ. ™ÙËÓ ∂˘ÚÒË, Ë ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ÂÓÈ-

·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ Î·È Ë ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË ÙË˜ ÂÓÈ·›·˜

·ÁÔÚ¿˜ ÂÓÙÂ›ÓÔ˘Ó ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÙÔÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi.

™ÙÔ Ó¤Ô ·˘Ùfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎ‹ Û‡ÁÎÏÈÛË ÌÔÚÂ› Ó· ÂÈÙÂ˘¯ıÂ› Î˘Ú›ˆ˜,

·Ó fi¯È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿, ÌÂ Ì¤ÙÚ· ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹˜

ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ Ô˘ ·ÔÛÎÔÔ‡Ó ÛÙËÓ ·‡ÍËÛË

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙË˜ ‰ÈÂ-

ıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ

ÚÔ˚fiÓÙˆÓ. ∏ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ·˘Ù‹ Â›Ó·È ÛÎfiÈÌÔ

Ó· ÎÈÓËıÂ› ÛÙÔ˘˜ ÂÍ‹˜ ¿ÍÔÓÂ˜: ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË

ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ, ÚÔÒıËÛË ÙË˜ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁÈÎ‹˜ ¤ÚÂ˘-

Ó·˜ Î·È ÙˆÓ Î·ÈÓÔÙÔÌÈÒÓ, ÂÎÛ˘Á¯ÚÔÓÈÛÌfi˜ ÙË˜

‰ËÌfiÛÈ·˜ ‰ÈÔ›ÎËÛË˜, ÛÙ‹ÚÈÍË ÙË˜ ÂÈ¯ÂÈÚËÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ‰Ú¿ÛË˜, ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙË˜ ÂÎ·›‰Â˘ÛË˜ Î·È ÙË˜

Â·ÁÁÂÏÌ·ÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ÚÙÈÛË˜, ·ÏÏ¿ Î·È ·ÔÙÂÏÂ-

ÛÌ·ÙÈÎfiÙÂÚË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜

Î·È ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·.

∏ ÛËÌ·Û›· ÙË˜ ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË˜ Î·È ÙË˜ ·ÔÙÂ-

ÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙÂÚË˜ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ÁÈ·

ÙËÓ ·‡ÍËÛË ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙË˜ ‰ÈÂ-

ıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ‰ÂÓ Ú¤ÂÈ Ó· ˘Ô-

ÙÈÌ¿Ù·È. ŒÓ· ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· Ô˘

ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÚfiÛÊ·ÙÂ˜ ·Ó·Ï‡ÛÂÈ˜ ÙˆÓ

Ú¿ÁÌ·ÙÈ ·ÍÈfiÏÔÁˆÓ ÂÈ‰fiÛÂˆÓ ÙË˜ ·ÌÂÚÈÎ·ÓÈ-

Î‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Â›Ó·È fiÙÈ Ô ˘„ËÏfiÙÂÚÔ˜ Ú˘ıÌfi˜

·Ófi‰Ô˘ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙÔ ¯·ÌËÏfi

ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÙË ÏÂÁfi-

ÌÂÓË “Ó¤· ÔÈÎÔÓÔÌ›·” ‰ÂÓ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÌfiÓÔ ‹

Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙËÓ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÚfiÔ‰Ô, ·ÏÏ¿ ·ÓÙ·-

Ó·ÎÏ¿ ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi-

ÙÂÚË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ, Î·ıÒ˜ Î·È ÙËÓ

ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÈÎfiÙËÙ· Î·È Î·Ï‡ÙÂÚË ÔÚÁ¿ÓˆÛË

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ™˘ÓÔÙÈÎ¿ Î·È

Î¿ˆ˜ Û¯ËÌ·ÙÈÎ¿, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û‡ÁÎÏÈÛË ÙË˜

ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÌÂ ÙË ‰È·-

Ù‹ÚËÛË ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜, ÌÔ-

ÚÂ› Ó· Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈËıÂ› Ù· ÂfiÌÂÓ· ¯ÚfiÓÈ·

Â¿Ó Ë ÂıÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Î·È Ô È‰ÈˆÙÈ-

Îfi˜ ÙÔÌ¤·˜ ÂÈÙ‡¯Ô˘Ó, Ì¤Û· ·fi ÙËÓ ·Ó·‰È¿Ú-

ıÚˆÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÙËÓ ·‡ÍËÛË ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈ-

Î‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ —ÙÔ˘ fiÁÎÔ˘, ÙÔ˘ Â‡ÚÔ˘˜ Î·È

ÙË˜ ÔÈfiÙËÙ¿˜ ÙË˜— ÌÂ ˘„ËÏfi Ú˘ıÌfi, Ô ÔÔ›-

Ô˜ ‰ÂÓ ı· ˘ÔÏÂ›ÂÙ·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙË˜

Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜. ∆Ô ÂÁ¯Â›ÚËÌ· Â›Ó·È Û‡ÓıÂÙÔ

Î·È ··ÈÙÂ› ÔÈÎ›ÏÂ˜ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂÈ˜ ÛÂ ÔÏÏÔ‡˜

ÙÔÌÂ›˜, Î·ıÒ˜ Î·È Û˘ÓÙÔÓÈÛÌfi ÂÓÂÚÁÂÈÒÓ.

¶ÈÛÙÂ‡ˆ fiÌˆ˜ fiÙÈ ÔÈ ÚÔÔÙÈÎ¤˜ ÂÈÙ˘¯›·˜

Â›Ó·È Â˘ÓÔ˚Î¤˜, fi¯È ÌfiÓÔÓ ÂÂÈ‰‹ ÔÈ ˘Â‡ı˘ÓÔÈ

ÁÓˆÚ›˙Ô˘Ó Ù· Ì¤ÙÚ· Ô˘ ··ÈÙÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙËÓ

Â›ÙÂ˘ÍË ÙˆÓ ÛÙfi¯ˆÓ, ·ÏÏ¿ Î·È ÂÂÈ‰‹ Ë ·Â-

ÏÂ˘ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È Ë ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ı· Û˘ÓÂÚÁ‹ÛÔ˘Ó, ˘fi ÙËÓ ÚÔ-

¸fiıÂÛË ÙË˜ Î·Ï‹˜ ÂÔÙÂ›·˜ Î·È ÙË˜ ˘ÈÔı¤ÙË-

ÛË˜ ÛÙ·ıÂÚÒÓ Î·ÓfiÓˆÓ, ÛÙËÓ Ù·¯‡ÙÂÚË ¿ÓÔ‰Ô

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔÛ-

ÊÔÚ¿˜.

∏ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ÂËÚÂ-

¿ÛÂÈ Î·ıÔÚÈÛÙÈÎ¿ ÙË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈ-

ÛÙˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· Î·È ÙÔ ÌË¯·ÓÈÛÌfi ÌÂÙ¿‰ÔÛË˜

ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Û˘ÓÙÂÏÒÓÙ·˜ (Î·È

ÌÂ ·˘ÙfiÓ ÙÔÓ ÙÚfiÔ) ÛÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙË˜ ·Ó·-

Ù˘ÍÈ·Î‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ∆· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·, ÙÔ

ÂÏÏËÓÈÎfi ÙÚ·Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· ¤¯ÂÈ ˘ÔÛÙÂ› Â˘ÚÂ›-

·˜ ¤ÎÙ·ÛË˜ ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi, ÏfiÁˆ ÙË˜ ·ÂÏÂ˘-

ı¤ÚˆÛË˜ ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È

ÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, ÙË˜ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁÈÎ‹˜ ÚÔfi-

‰Ô˘, ÙË˜ È‰ÈˆÙÈÎÔÔ›ËÛË˜ ÎÚ·ÙÈÎÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ

Î·È ÙË˜ ÂÈÎÂ›ÌÂÓË˜ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹˜ ÙÔ˘ Â˘ÚÒ. √ ‚·ı-

Ìfi˜ Û˘ÁÎ¤ÓÙÚˆÛË˜ ¤¯ÂÈ ·˘ÍËıÂ›, ·ÏÏ¿ ·Ú¿ÏÏË-

Ï· ¤¯ÂÈ ÂÓÙ·ıÂ› Î·È Ô ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜. √È Ù¿ÛÂÈ˜

·˘Ù¤˜ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È fiÙÈ ı· ÂÓÈÛ¯˘ıÔ‡Ó ÌÂ ÙËÓ

ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ Â˘ÚÒ Î·È ÙËÓ ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË ÙË˜

·ÓÂ˘Úˆ·˚Î‹˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Î·È ¯ÚËÌ·-

ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ. ∂ÈÏ¤ÔÓ, ÔÈ ÂÏÏËÓÈ-

Î¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ı· ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ‹ÛÔ˘Ó ÛÂ ¤Ó· Ó¤Ô ÂÚÈ-

‚¿ÏÏÔÓ ¯·ÌËÏfiÙÂÚˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È ·˘ÍËÌ¤ÓË˜

ÚÂ˘ÛÙfiÙËÙ·˜, ÏfiÁˆ ÙË˜ ÌÂÙ¿‚·ÛË˜ ·fi ÙËÓ

ÂıÓÈÎ‹ ÛÙËÓ ÂÓÈ·›· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹.

√È ÂÏÏËÓÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ¤¯Ô˘Ó Â·ÚÎ‹ ÎÂÊ·Ï·È-

·Î‹ ‚¿ÛË Î·È ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎ‹ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁ›· ÁÈ· Ó·

·ÓÙÈÌÂÙˆ›ÛÔ˘Ó ÙÈ˜ Ó¤Â˜ Û˘Óı‹ÎÂ˜. £ÂˆÚÒ fiÙÈ

ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ‰È·‰Ú·Ì·Ù›ÛÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ

ÛÙËÓ ·Ó¿Ù˘ÍË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fi¯È ÌfiÓÔ ÌÂ ÙËÓ

ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ ÙˆÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÒÓ

Î·È ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ˘ÙÒÓ ÁÈ· ÙÚ·Â˙ÈÎ¿ ÚÔ˚fi-

ÓÙ·, ·ÏÏ¿ Î·È ÌÂ ÙËÓ ÚÔÛÊÔÚ¿ Ó¤ˆÓ Î·È ·ÓÙ·-

ÁˆÓÈÛÙÈÎÒÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ ÁÈ· ÙË ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Î·È ÙˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ.

°È· Ó· ·ÍÈÔÔÈËıÔ‡Ó fiÌˆ˜ ÔÈ Â˘Î·ÈÚ›Â˜ Î·È Ó·

·ÓÙÈÌÂÙˆÈÛÙÔ‡Ó ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ¿ ÔÈ ·ÓÙ·Áˆ-

ÓÈÛÙÈÎ¤˜ È¤ÛÂÈ˜ ÛÙÔ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎfi ÙÔÌ¤·

·fi ÙËÓ ÂÈÎÂ›ÌÂÓË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ Â˘ÚÒ, ÔÚÈ-

ÛÌ¤ÓÂ˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ı· Ú¤ÂÈ Ó· Û˘ÌÈ¤ÛÔ˘Ó

ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÙÔ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÈÎfi ÙÔ˘˜ ÎfiÛÙÔ˜, Ó·

ÚÔˆı‹ÛÔ˘Ó Ù·¯‡ÙÂÚ· ÙË Ó¤· ÙÂ¯ÓÔÏÔÁ›· ÛÙËÓ

ÚÔÛÊÔÚ¿ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ, Ó· ÂÓÈÛ¯‡-

ÛÔ˘Ó ÙÔÓ Â˘Úˆ·˚Îfi ÙÔ˘˜ ÚÔÛ·Ó·ÙÔÏÈÛÌfi Î·È

Ó· ‚ÂÏÙÈÒÛÔ˘Ó Ù· Û˘ÛÙ‹Ì·Ù· ·Ú·ÎÔÏÔ‡ıË-

ÛË˜ Î·È ‰È·¯Â›ÚÈÛË˜ ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ. ∏ ‰ÈÂıÓ‹˜ Â›Ú·

Î·Ù·‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ fiÙÈ Ô ÂÓÙÂÈÓfiÌÂÓÔ˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜

ÛÙÔÓ ÙÚ·Â˙ÈÎfi ÙÔÌ¤· Ô‰‹ÁËÛÂ Î·Ù¿ Î·ÈÚÔ‡˜

ÛÙÔ Ó· ˘ÂÚÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ Â˘Î·ÈÚ›Â˜ Î·È Ù· ‚Ú·-

¯˘ÚfiıÂÛÌ· Î¤Ú‰Ë Î·È Ó· ˘ÔÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ

ÈÛÙˆÙÈÎÔ› Î·È ÔÈ ¿ÏÏÔÈ Î›Ó‰˘ÓÔÈ Ô˘ Û˘Ó‰¤Ô-

ÓÙ·È, ÛÂ ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜, ÌÂ ÙËÓ Ù·¯Â›·

‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ. °È’ ·˘Ùfi

ÙÔ ÏfiÁÔ ··ÈÙÂ›Ù·È È‰È·›ÙÂÚË ÚÔÛÔ¯‹ Î·È Û‡ÓÂ-

ÛË Î·Ù¿ ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË ÙË˜ ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜ ‰È·ÌÂÛÔ-

Ï¿‚ËÛË˜ ÛÙÔ Ó¤Ô ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ı· ‰ËÌÈÔ˘Ú-

ÁËıÂ› ÌÂ ÙËÓ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜.

∏ ÌÂÙ¿‚·ÛË ·fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ ¤¯ÂÈ ‹‰Ë

·ÔÊ¤ÚÂÈ ÔÏÏ¿ ÔÊ¤ÏË ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›·, ‰ÈfiÙÈ ÚÔ¸¤ıÂÙÂ ÙË ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛ‹ ÙË˜

Î·È Ô‰‹ÁËÛÂ ÛÂ ·˘Ù‹Ó, ‰ËÏ·‰‹ ÛÙÔ ¯·ÌËÏfi ÏË-

ıˆÚÈÛÌfi, ÙË ÌÂÁ¿ÏË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙˆÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Î·È ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜. ∏

˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ·fi ÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ·Ô-

Ê¤ÚÂÈ Î·È ÚfiÛıÂÙ· ÔÊ¤ÏË: ı· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ÙË

ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌ·, ı·

ıˆÚ·Î›ÛÂÈ ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ·fi ÂÍˆÁÂÓÂ›˜ ÓÔÌÈ-

ÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ·Ó·Ù·Ú¿ÍÂÈ˜ Î·È ı· ÚÔ·Á¿ÁÂÈ ÙËÓ

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ·Ó¿Ù˘ÍË. ¶ÈÛÙÂ‡ˆ Ì¿ÏÈÛÙ· fiÙÈ ı·

‰Ú¿ÛÂÈ ˆ˜ Î·Ù·Ï‡ÙË˜, ÒÛÙÂ Ó· ÂÈÙ·¯˘ÓıÂ› Ë

·Ó·‰È¿ÚıÚˆÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È Ó· ÂÈÙÂ˘-

¯ıÂ› Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û‡ÁÎÏÈÛË. °È· fiÏÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜

ÙÔ˘˜ ÏfiÁÔ˘˜, Ë ÂÈÎÂ›ÌÂÓË ·ÓÙÈÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÂ› ·ÈÛı‹Ì·Ù·

ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË˜ ÁÈ· ÙËÓ ÚfiÔ‰Ô Ô˘ ÛËÌÂÈÒıËÎÂ

ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ Î·È Â˘ÓÔ˚Î¤˜ ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜ ÁÈ· ÙËÓ

ÔÚÂ›· ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ.

∏ Î·Ì‡ÏË PhillipsÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU1

¡›ÎÔ˜ °. ∑fiÓ˙ËÏÔ˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

1. ∂ÈÛ·ÁˆÁ‹

∏ ·ÓÂÚÁ›· ÛÙË ∂ÏÏ¿‰· Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ‰ÂÎ·¤ÓÙÂ

¯ÚfiÓÈ· ÛËÌÂ›ˆÛÂ ÛÙ·‰È·Î¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ¿ÓÔ‰Ô, Ë

ÔÔ›· Ì¿ÏÈÛÙ· ¿Ú¯ÈÛÂ Ó· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ ÛÔ‚·Ú¤˜

ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜ ÂÌÌÔÓ‹˜. √ ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·

·Ó¤ÚÁˆÓ ·˘Í‹ıËÎÂ Î·È Ê·ÈÓfiÌÂÓ· “˘ÛÙ¤ÚËÛË˜”2

Â›Ó·È Ï¤ÔÓ ˘·ÚÎÙ¿ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿

ÂÚÁ·Û›·˜. ¶ÔÏÏ¤˜ ı¤ÛÂÈ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ó·

¤¯Ô˘Ó Î·Ù·ÛÙÚ·ÊÂ› Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ

ÙÂÏÂ˘Ù·›ˆÓ ÂÙÒÓ Î·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ Ó¤ˆÓ ı¤ÛÂ-

ˆÓ Ô˘ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÔ‡ÓÙ·È ‰ÂÓ Â›Ó·È Â·ÚÎ‹˜, ÌÂ

Û˘Ó¤ÂÈ· ÙÔ ‰È·ÚÎÒ˜ ·˘Í·ÓfiÌÂÓÔ ÂÚÁ·ÙÈÎfi

‰˘Ó·ÌÈÎfi Ó· ÌË ÌÔÚÂ› Ó· ·ÔÚÚÔÊËıÂ›, ·Ú¿

ÙÔ˘˜ ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎÔ‡˜ Ú˘ıÌÔ‡˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙË˜

Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜.

ª¤Û· ÛÂ ·˘Ùfi ÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, ÔÈ ¤ÓÓÔÈÂ˜ ÙÔ˘

“Ê˘ÛÈÎÔ‡ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È ÙÔ˘ NAIRU,3

‰ËÏ·‰‹ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ Â›Ó·È

Û˘ÓÂ¤˜ ÌÂ ÌË ·˘Í·ÓfiÌÂÓÔ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ·Ô-

ÎÙÔ‡Ó È‰È·›ÙÂÚÔ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ Î·Ù¿ ÙËÓ ¿ÛÎËÛË

ÙË˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜4 ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ÂÈ‰ÈÎfiÙÂÚ·

fiÙ·Ó ·˘Ù‹ ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÂÙ·È ÛÂ ı¤Ì·Ù· Ô˘

·ÊÔÚÔ‡Ó ÙËÓ Î·Ù·ÔÏ¤ÌËÛË ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È

ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. √È ‰‡Ô ¤ÓÓÔÈÂ˜

‰È·ÊÔÚÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ıÂˆÚËÙÈÎ¿. ø˜ “Ê˘ÛÈÎfi

ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜” ıÂˆÚÂ›Ù·È ÂÎÂ›ÓÔ ÙÔ ÙÌ‹Ì·

1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÁÚ·Ê¤· Î·È fi¯È Î·Ù’·Ó¿ÁÎËÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.2 √ fiÚÔ˜ “˘ÛÙ¤ÚËÛË” ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ Û‡ÓÔÏÔ Û˘ÏÏÔÁÈÛÌÒÓ Ô˘ÂÍ·ÚÙÔ‡Ó ÙËÓ ÙÚ¤¯Ô˘Û· ·ÓÂÚÁ›· ·fi ÙËÓ ÈÛÙÔÚÈÎ¿ ·Ú·ÙËÚË-ıÂ›Û· ·ÓÂÚÁ›· Î·È ·fi ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÁÈ· ·Ó·˙‹ÙË-ÛË ÂÚÁ·Û›·˜ fiÙ·Ó Ô ¿ÓÂÚÁÔ˜ “ÛÙÈÁÌ·Ù›˙ÂÙ·È” ÂÍ·ÈÙ›·˜ ÙË˜Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ·Ú·ÌÔÓ‹˜ ÙÔ˘ ÂÎÙfi˜ ÂÚÁ·Û›·˜.3 “Non-accelerating-inflation rate of unemployment”.4 ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ· ÁÈ· ÙÔ ÚfiÏÔ ÙÔ˘ NAIRU Î·Ù¿ ÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙË˜ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔ˘Û· Â›Ó·È Ë ÔÌÈÏ›· ÙÔ˘Mervyn King ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998 ÛÙÔ Employment PolicyInstitute. µÏ. King (1999). °È· ÙÔ ›‰ÈÔ ˙‹ÙËÌ·, ·ÏÏ¿ ÌÂ ·ÓÙ›ıÂÙ·Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·, ‚Ï. Estrela and Mishkin (1998).

ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È ·fi

‰È·ÚıÚˆÙÈÎÔ‡˜ Î·È ıÂÛÌÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Î·È

‰ÂÓ ÌÔÚÂ› Ó· ÂËÚÂ·ÛÙÂ› ÌfiÓÈÌ· ·fi ÙËÓ

·ÛÎÔ‡ÌÂÓË Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹.5 ∞ÓÙ›-

ıÂÙ·, ÙÔ NAIRU ÌÔÚÂ› Ó· ÂËÚÂ·ÛÙÂ› ·fi

·ÚÂÌ‚¿ÛÂÈ˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È Î˘ÎÏÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-

ÓÙÂ˜ Î·È ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÌÔÚÂ› Ó· ·ÔÎÏ›ÓÂÈ

·fi ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜”. ∏ ÂÌÂÈ-

ÚÈÎ‹ ‰È¿ÎÚÈÛË ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÓÓÔÈÒÓ Â›Ó·È ‰˘Û¯ÂÚ‹˜.

™ÙËÓ ÂÚÁ·Û›· ·˘Ù‹ ÙÔ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ÂÓÙÔ›˙ÂÙ·È

ÛÙÔ NAIRU, ÂÂÈ‰‹ (·) ÌÈ· Û¯ÂÙÈÎ¿ ·ÍÈfiÈÛÙË

ÂÎÙ›ÌËÛ‹ ÙÔ˘ ÌÔÚÂ› Ó· ÂÍ·¯ıÂ› ·fi ÌÈ· ÂÍ›-

ÛˆÛË ÙÈÌÒÓ ·ÓËÁÌ¤ÓË˜ ÌÔÚÊ‹˜ Ô˘ Û˘Ó‰¤ÂÈ

ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi ÌÂ ÙÈ˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›Â˜ ÛÙËÓ

·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È (‚) Ë ÁÓÒÛË ÙˆÓ ·ÔÎÏ›-

ÛÂˆÓ ÌÂÙ·Í‡ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È NAIRU

‰›‰ÂÈ ¤Ó· Ì¤ÙÚÔ ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ

Ô˘ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ÚÔ¤ÏıÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ·ÁÔÚ¿

ÂÚÁ·Û›·˜ Û’ ¤Ó· ¯ÚÔÓÈÎfi ÔÚ›˙ÔÓÙ· ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘

ÔÔ›Ô˘ ÔÈ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂÈ˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·

·Ô‚Ô‡Ó ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ¤˜.

√È ·Î·‰ËÌ·˚Î¤˜ Û˘˙ËÙ‹ÛÂÈ˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙË ÛÙ·-

ıÂÚfiÙËÙ· Î·È ÙÔ˘˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-

ÓÙÂ˜ ÙÔ˘ NAIRU Â›Ó·È ÂÎÙÂÓÂ›˜. ∂ÊfiÛÔÓ fiÌˆ˜ Ë

ÂÎÙ›ÌËÛË Á›ÓÂÈ Ì¤Ûˆ ÂÓfi˜ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÈÌÒÓ,

ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·˘Ùfi ı· Ú¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È Î·ÏÒ˜

ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌ¤ÓÔ Î·È Ó· ÌÔÚÂ› Ó· ÂÚÌËÓÂ‡ÛÂÈ

ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎ¿ ÙËÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹ ‰È·‰ÈÎ·Û›·. ∏

‰È·›ÛÙˆÛË ·˘Ù‹ Á›ÓÂÙ·È ·ÎfiÌË ÈÔ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹

ÁÈ· ¯ÒÚÂ˜ fiˆ˜ Ë ∂ÏÏ¿‰·, fiÔ˘ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›·

ÂÚ›Ô‰Ô Â›¯·ÌÂ ÌÈ· Û·Ê‹ ·ÏÏ·Á‹ ÙÔ˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ-

ÎÔ‡ “regime”, ÂÊfiÛÔÓ Ë ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Û˘ÓÔ‰Â‡ıËÎÂ ·fi

ÌÂÁ¿ÏÂ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ ·ÏÏ·Á¤˜, fiˆ˜ Ë ·Â-

ÏÂ˘ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ

Î·È ÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, Ë ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡, Ë ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π

Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ Î.Ï.

™ÙË ÌÂÏ¤ÙË ·˘Ù‹ ÂÈ¯ÂÈÚÂ›Ù·È ÌÈ· ÚÔÎ·Ù·Ú-

ÎÙÈÎ‹ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›·˜6 ÌÂ ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÂÓfi˜ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜

Î·Ì‡ÏË˜ Phillips Î·È ÙÂ¯ÓÈÎÒÓ Ô˘ ÂÈÙÚ¤Ô˘Ó

ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ·ÏÏ¿ Î·È ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÂÓfi˜ ÌÂÙ·-

‚·ÏÏfiÌÂÓÔ˘ NAIRU. √˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿, Ë ÌÂÏ¤ÙË ÂÈ-

¯ÂÈÚÂ›: ¶ÚÒÙÔÓ, Ó· ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ ¤Ó·Ó ·ÎfiÌË ‰Â›-

ÎÙË, ÙÔ NAIRU, Î·Ù¿ÏÏËÏÔ ÁÈ· ÙË ‰È¿ÁÓˆÛË ÏË-

ıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ Ù¿ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, Ô ÔÔ›Ô˜

‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙÈ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÌÔÚÔ‡Ó

Ó· ÂÍ·¯ıÔ‡Ó ·fi ÙÈ˜ Û˘Óı‹ÎÂ˜ Ô˘ ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó

ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ó· ÂÍÂÙ¿ÛÂÈ ÙÈ˜

‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÂ˜ Î·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÂ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ (trade-

offs) ÌÂÙ·Í‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Î·ıÒ˜

Î·È ÙË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ∞∂¶

Î·È ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÛÙÔ ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜, ‰ËÏ·‰‹

ÙÔ ÏÂÁfiÌÂÓÔ “ÓfiÌÔ ÙÔ˘ Okun”.

∏ ÙÂ¯ÓÈÎ‹ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›Ù·È ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË

ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ NAIRU Â›Ó·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Î·È ÛÙ·-

ÙÈÛÙÈÎ‹ Î·È ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙÔ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÂÓfi˜ ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, ÙÔ˘ ÏÂÁfiÌÂÓÔ˘

ÙÚÈÁˆÓÈÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ Gordon (1997,

1998), Î·È ÌÈ·˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ·Ú·‰Ô¯‹˜ fiÙÈ ÙÔ

ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ Î·È ÌË ¿ÌÂÛ· ·Ú·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ

NAIRU ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› ‰È·‰ÈÎ·Û›· “Ù˘¯·›Ô˘ ÂÚÈ¿-

ÙÔ˘” (“random walk”). ∏ ÂÎÙ›ÌËÛË Á›ÓÂÙ·È ÌÂ

ÂÙ‹ÛÈ· ‰Â‰ÔÌ¤Ó· ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ô˘

Î·Ï‡ÙÔ˘Ó ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1963-99. °È· ÏfiÁÔ˘˜

Û˘ÁÎÚÈÛÈÌfiÙËÙ·˜, Ë Î·Ì‡ÏË Phillips ÂÎÙÈÌ¿Ù·È

Î·È ÌÂ ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ

Î·È ÌÂ ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÙÔ ·Ú·ÙËÚÔ‡-

5 ∫·Ù¿ ÙÔÓ Friedman (1968) ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜”ÔÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÙÔ ÔÛÔÛÙfi Ô˘ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÙËÓ Â›Ï˘ÛË ÂÓfi˜Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÁÂÓÈÎ‹˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ Î·Ù¿ Walras. √ ÔÚÈÛÌfi˜ Ô˘‰›ÓÂÈ Ô Lucas (1972) ÁÈ· ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜” Û˘Ó‰¤-ÂÙ·È ÌÂ ÙËÓ ¿Ô„‹ ÙÔ˘ fiÙÈ Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ ‰ÂÓ ÌÔÚÂ›Ó· ÂËÚÂ¿ÛÂÈ ÌfiÓÈÌ· ÙÔ Â›Â‰Ô ··Û¯fiÏËÛË˜.6 ∂ÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ¤¯Ô˘Ó Á›ÓÂÈ·fi ÙÔ˘˜ Demopoulos et al. (1999) Î·È Katsimi (1999).

ÌÂÓÔ ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜. ∞fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË

·˘Ù‹ ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜ ÂÍ¿ÁÂ-

Ù·È ¤Ó· ÛÙ·ıÂÚfi NAIRU ÁÈ· fiÏË ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô.

∂ÈÏ¤ÔÓ ÂÎÙÈÌ¿Ù·È Î·È ¤Ó· ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ ÛÂ

‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¿ “regimes” NAIRU, ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ

˘fiıÂÛË fiÙÈ ·˘Ùfi ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› ÌÈ· ‚·ıÌˆÙ‹

Û˘Ó¿ÚÙËÛË. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Ô˘ ÚÔÎ‡-

ÙÔ˘Ó Û˘ÁÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÌÂ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜

ÙˆÓ ‰ÈÂıÓÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ (∂∂, √√™∞).

∆· ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ·˘Ù‹˜ ÙË˜ ÌÂÏ¤-

ÙË˜ Â›Ó·È Ù· ÂÍ‹˜:

∏ ÛÙ·‰È·Î‹ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ‹Ù·Ó Î˘Ú›ˆ˜ ÙÔ

·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË˜ ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Ë ÔÔ›· ‰È·Ù‹ÚËÛÂ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘

ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ ¯·ÌËÏfiÙÂÚ· ·fi

·˘ÙfiÓ ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÙÈÌÒÓ. ™ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·-

ÙÈÎ‹ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ÔÏÈÙÈÎÒÓ ·˘ÙÒÓ Û˘Ó¤‚·ÏÂ

Ë Û·Ê‹˜ ÂÍ˘Á›·ÓÛË ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÔ‡ ÂÚÈ-

‚¿ÏÏÔÓÙÔ˜. ∏ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ÂÊ·Ú-

ÌfiÛÙËÎÂ ‰ËÌÈÔ‡ÚÁËÛÂ ÂÏ¿¯ÈÛÙË Î˘ÎÏÈÎ‹ ·ÓÂÚÁ›·

Î·È Ô Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÎÈÓ‹ıËÎÂ ÛÂ

Â›Â‰· ·ÔÏ‡Ùˆ˜ Û˘Ì‚·Ù¿ ÌÂ ÙÔ˘˜ Ú˘ıÌÔ‡˜

·Ófi‰Ô˘ ÙË˜ ‰˘ÓËÙÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜. ¶·Ú·ÙËÚ‹-

ıËÎÂ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙË˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹˜ ·ÓÂÚ-

Á›·˜ Î·È ÙÔ˘ NAIRU, Ë ÔÔ›· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰Ô-

ıÂ› ÛÂ Ê·ÈÓfiÌÂÓ· “˘ÛÙ¤ÚËÛË˜” ·ÏÏ¿ Î·È ÛÙË

ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡.

∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Î·È Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Â›Ó·È ÛÙfi¯ÔÈ

ÂÊÈÎÙÔ›, Ì¤Û· ÛÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ı· ‰ËÌÈÔ˘Ú-

ÁÂ› Ë Î·Ù¿ÏÏËÏË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ı·

·ÛÎÂ›Ù·È ·fi ÙËÓ ∂∫∆, ÌfiÓÔ ÌÂ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹

‰È·ÚıÚˆÙÈÎÒÓ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂˆÓ ÔÈ ÔÔ›Â˜ Ú¤ÂÈ

··Ú·ÈÙ‹Ùˆ˜ Ó· ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó Ì¤ÙÚ· ·Ó·-

‚¿ıÌÈÛË˜ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡ Ì¤Ûˆ ÙË˜

ÂÎ·›‰Â˘ÛË˜. √È ÔÏÈÙÈÎ¤˜ ‰È·¯Â›ÚÈÛË˜ ÙË˜

˙‹ÙËÛË˜ ÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·Ó·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈ-

Î¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÓÙÈÌÂÙÒÈÛË ÙÔ˘ ÚÔ‚Ï‹Ì·ÙÔ˜

ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜.

∏ ‰È¿ÚıÚˆÛË ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ Â›Ó·È Ë ·ÎfiÏÔ˘ıË:

ÛÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ Ì¤ÚÔ˜ ·Ó·Ù‡ÛÛÂÙ·È Ë ÌÂıÔ‰ÔÏÔ-

Á›· Î·È ÂÎÙÈÌ¿Ù·È ÙÔ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU ÙË˜

ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘ ÙÚÈÁˆÓÈ-

ÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ Gordon, ÛÙÔ ÙÚ›ÙÔ Ì¤ÚÔ˜

Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ÙÔ˘ Okun Î·È,

Ù¤ÏÔ˜, ÛÙÔ Ù¤Ù·ÚÙÔ Ì¤ÚÔ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ·Ó·-

Ï˘ÙÈÎ¿ Ù· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·.

2. ∏ Î·Ì‡ÏË Phillips ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔ-Ì›·˜ Î·È Ë ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU

™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ô Û˘Ó‰˘·ÛÌfi˜

ÛËÌÂ›ˆÓ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÂ ÙÔ Ú˘ıÌfi

ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÛÂ

ÂÙ‹ÛÈ· Î·È ÙÚÈÌËÓÈ·›· ‰Â‰ÔÌ¤Ó·. ∞fi Ù· ‰‡Ô

ÁÚ·Ê‹Ì·Ù· ÚÔÎ‡ÙÂÈ Ë ·ÛÙ¿ıÂÈ· Ô˘ ¯·Ú·-

ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ Î·Ì‡ÏË, fiÙ·Ó ·˘Ù‹ ÂÍÂÙ¿-

˙ÂÙ·È ÌfiÓÔ ÛÂ ‰‡Ô ‰È·ÛÙ¿ÛÂÈ˜. ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÓÙ·È

‰ËÏ·‰‹ ÂÚ›Ô‰ÔÈ fiÔ˘ ·˘Ù‹ ¤¯ÂÈ ÙËÓ ·Ó·ÌÂÓfi-

ÌÂÓË ·ÚÓËÙÈÎ‹ ÎÏ›ÛË (1980-84), ·ÏÏ¿ Î·È ÂÚ›Ô-

‰ÔÈ fiÔ˘ Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË (1975-80), fiˆ˜

Î·È ÂÚ›Ô‰ÔÈ ÌÂ ÂÌÊ·Ó‹ ıÂÙÈÎ‹ ÎÏ›ÛË (1998-99).7

¶¿ÓÙˆ˜, ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ó·ÊÂÚıÂ› fiÙÈ ÁÈ· ÙÈ˜

ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ Ë ·ÏÔ˘ÛÙÂ˘Ì¤ÓË ·˘Ù‹

·ÂÈÎfiÓÈÛË ¤¯ÂÈ Ì¿ÏÏÔÓ ÌÈ· ·ÚfiÌÔÈ· ÌË Û˘Ì-

‚·ÙÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹.

∏ Î·Ì‡ÏË Phillips ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU

7 ∆· ÛÙÔÈ¯Â›· Ô˘ ·Ó·ÎÔÈÓÒıËÎ·Ó ÚfiÛÊ·Ù· ÁÈ· ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›·Î·Ù¿ ÙÔ 1999 ·Ó·ÙÚ¤Ô˘Ó ÙÈ˜ ·Ú¯ÈÎ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÌÂ›ˆÛËÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÙÔ ¤ÙÔ˜ ·˘Ùfi. ∫·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·, ËÎ·Ì‡ÏË Phillips ‰È·ÙËÚÂ› ÙÂÏÈÎ¿ ÙËÓ ·ÚÓËÙÈÎ‹ ÎÏ›ÛË ÛÙËÓÂÚ›Ô‰Ô 1998-99.

∆Ô ÙÚÈÁˆÓÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙÔ˘ Gordon Ô˘ ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Û’ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÂÚÁ·Û›· ˆ˜ ÂÌÂÈÚÈ-

Îfi Ï·›ÛÈÔ ÚÔÛı¤ÙÂÈ ÛÙÔ ‚·ÛÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·

ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜ ÁÈ· ÙÔÓ ÏË-

ıˆÚÈÛÌfi, ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Î·È ÙÔ ‰È·-

¯ÚÔÓÈÎ¿ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU. ªÂ ÙÔ˘˜ Úfi-

ÛıÂÙÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó·

ÂÚÌËÓÂ˘ıÂ› Ë ·ÛÙ¿ıÂÈ· Î·È Ë ÌË Û˘Ì‚·ÙÈÎ‹

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·˘Ùfi ·ÔÙÂÏÂ› ·ÓËÁÌ¤ÓË

ÌÔÚÊ‹ Î·È ÌÔÚÂ› Ó· ÚÔÎ‡„ÂÈ ·fi ¤Ó· ÁÂÓÈÎfi

˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙÈÌÒÓ-ÌÈÛıÒÓ ÌÂ ÚÔÛ·ÚÌÔ˙fiÌÂÓÂ˜

ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜. ™ÙË ÌÔÚÊ‹ ·˘Ù‹ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜

ÂÚÌËÓÂ‡ÂÙ·È ·fi (·) ÙËÓ ·‰Ú¿ÓÂÈ· ÙË˜ ÏËıˆ-

ÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜, (‚) ÌÈ· ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘

ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔ ‚·ıÌfi ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÙÈ˜ ·ÁÔÚ¤˜

ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ‰ËÏ·‰‹ ÙËÓ ·fi-

ÎÏÈÛË ÙË˜ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU

(Ô˘ ·ÔÎ·ÏÂ›Ù·È “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”) ‹ ÙÔ

“·Ú·ÁˆÁÈÎfi ÎÂÓfi”, Î·È (Á) ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔ-

ÛÊÔÚ¿˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ˘ Î˘Ú›ˆ˜ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·,

fiˆ˜ Â›Ó·È ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ Î·È ÔÈ

ÙÈÌ¤˜ ÙË˜ ÂÓ¤ÚÁÂÈ·˜. √È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔ-

ÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÔÓÙ·È ÛÙÔ NAIRU.

H ÁÂÓÈÎ‹ ‰È·Ù‡ˆÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ¤¯ÂÈ ˆ˜

ÂÍ‹˜ :

¢ln() = A(L)*¢ln((–1)) + B(L)*(urx-urx*) +

+ ¢ln(pxf/eer/(–1))+ Â (1)

ÌÂ Â ∼ (0, H)

urx*(t) = urx*(t–1) +u (2)

ÌÂ u ∼ (0, Q)

™ÙË ı¤ÛË ÙË˜ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ()

ÂÓ·ÏÏ¿ÛÛÔÓÙ·È ‰È·‰Ô¯ÈÎ¿ ÙÔ Â›Â‰Ô ÙÔ˘ ‰Â›-

ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Î·È ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈ-

ÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆· A(L) Î·È B(L) Â›Ó·È ÔÏ˘ÒÓ˘Ì·

ÛÙÔÓ ÙÂÏÂÛÙ‹ (L). ªÂ urx Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÂÙ·È ÙÔ ÔÛÔ-

ÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÌÂ urx* ÙÔ NAIRU, ÂÓÒ pxf Î·È

eer Â›Ó·È ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· Ù· Â›Â‰· ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙˆÓ

Í¤ÓˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙË˜ ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤ÓË˜

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜. ∏ ‰Â‡ÙÂÚË ÂÍ›ÛˆÛË

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ NAIRU ˆ˜ ÌÈ· ‰È·‰ÈÎ·Û›·

“random walk”.

∏ ÂÓÛˆÌ¿ÙˆÛË ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜

ÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (1) ·ÔÌ·ÎÚ‡ÓÂÈ ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘

NAIRU ·fi ÙÔÓ Î·ıÈÂÚˆÌ¤ÓÔ ÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘, Ô

ÔÔ›Ô˜ ‰È·Ù˘ÒÓÂÙ·È ÌÂ ÙËÓ ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË

‡·ÚÍË˜ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜. ∏ ÂÈÛ·Áˆ-

Á‹ fiÌˆ˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ¤¯ÂÈ È‰È-

·›ÙÂÚË ÛËÌ·Û›· ÁÈ· ÙËÓ ·ÍÈfiÈÛÙË ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘

NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fiÔ˘ Ë ÛÙ·-

‰È·Î‹ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ

ÌÂÁ¿ÏË ¤ÎÙ·ÛË ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹

ÔÏÈÙÈÎ‹, Ô˘ ‰È·Ù‹ÚËÛÂ ·ÚÓËÙÈÎfi ÙÔ Ú˘ıÌfi

·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ Í¤ÓˆÓ ÚÔ˚fi-

ÓÙˆÓ (ÛÂ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·) ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ

ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ. ŒÙÛÈ, Ô ÛÙ·ıÂÚfi˜ Ú˘ıÌfi˜

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ Â›Ó·È Û˘Ì‚·Ùfi˜ ÌÂ ÙÔ NAIRU

‰ÂÓ ·Ô‰›‰ÂÙ·È ÛÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·ÏÏ¿

ÛÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ÙÈÌÒÓ.

∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) Ô˘

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU

·ÔÙÂÏÂ›, fiˆ˜ ·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, ÌÈ· ÂÓ‰È¿ÌÂÛË

ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË, ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Î·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹, ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÙÂ¯ÓÈÎÒÓ ÂÎÙ›ÌËÛË˜ ÙÔ˘

NAIRU Î·È ÙˆÓ ·ÔÎ·ÏÔ‡ÌÂÓˆÓ Î·ı·Ú¿ ‰È·Ú-

ıÚˆÙÈÎÒÓ ÌÂıfi‰ˆÓ. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜

ÙÂ¯ÓÈÎ¤˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó Î˘Ú›ˆ˜ Ù· ÂÎıÂÙÈÎÒ˜

ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤Ó· Ê›ÏÙÚ· ÎÈÓËÙÔ‡ Ì¤ÛÔ˘, ÌÂ fiÏ· Ù·

ÁÓˆÛÙ¿ ÏÂÔÓÂÎÙ‹Ì·Ù· Î·È ÌÂÈÔÓÂÎÙ‹Ì·Ù· Ô˘

¤¯Ô˘Ó ÂÎÙÂÓÒ˜ ·Ó·Ï˘ıÂ› ÛÙË ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›·.8 √È

‰È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ Ì¤ıÔ‰ÔÈ, ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÛÂ ıÂˆÚËÙÈÎfi

Â›Â‰Ô Û˘Ì‚¿ÏÏÔ˘Ó ÛÙË Û˘˙‹ÙËÛË ÁÈ· ÙË ‰È·Ú-

ÎÒ˜ ·ÌÊÈÛ‚ËÙÔ‡ÌÂÓË ıÂˆÚËÙÈÎ‹ ıÂÌÂÏ›ˆÛË ÙË˜

Î·Ì‡ÏË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›·˜, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó ÙÔ Ï·›ÛÈÔ ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁ-

Ì¿ÙˆÓ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ-Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ

(wage-price setting). ∆Ô ıÂˆÚËÙÈÎfi ·˘Ùfi Ï·›ÛÈÔ

‰¤¯ÂÙ·È fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ·ÙÂÏ‹˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜

Î·È ÂÈÏ¤ÔÓ fiÙÈ Ô ÌÈÛıfi˜ Ô˘ ˙ËÙÔ‡Ó ÔÈ ÂÚÁ·-

˙fiÌÂÓÔÈ ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ ÙÔ ÌÈÛıfi ÈÛÔÚÚÔ›·˜. ªÂ

·˘Ù¤˜ ÙÈ˜ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂÈ˜, ‰È·Ù˘ÒÓÔÓÙ·È ‰È¿-

ÊÔÚ· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·, fiˆ˜ ÙÔ˘ “·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈ-

ÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡” (efficiency wage), ÙÔ˘ ÏÂÁfiÌÂÓÔ˘

“ÌÈÛıÔ‡ ·‰È·ÊÔÚ›·˜” (reservation wage), Î·ıÒ˜

Î·È Ù· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÙˆÓ “ÂÓÙfi˜” Î·È ÙˆÓ

“ÂÎÙfi˜” ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜ (insiders and

outsiders) Î.¿. √È ·ÓˆÙ¤Úˆ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ˘Ô‰ÂÈÁ-

Ì¿ÙˆÓ Î·Ù·Ï‹ÁÔ˘Ó ÛÂ ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· Û‡Ó‰ÂÛË˜

ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÌÂ ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›·, Ù· ÔÔ›·, ·Ó Î·È Ë

ıÂˆÚËÙÈÎ‹ ÙÔ˘˜ ıÂÌÂÏ›ˆÛË Â›Ó·È ÈÔ ÈÎ·ÓÔÔÈË-

ÙÈÎ‹ ·fi ·˘Ù‹Ó ÙË˜ ·Ï‹˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips,

ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ¤Ó·Ó ·ÚÈıÌfi ÌË Ù·˘ÙÔÔÈ‹ÛÈ-

ÌˆÓ ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, Ô ÔÔ›Ô˜ Ù· Î·ıÈ-

ÛÙ¿ ·Î·Ù¿ÏÏËÏ· ÁÈ· ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË.

™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÁÚ·ÊÈÎ‹ ·ÚÔ˘Û›·ÛË

ÙÔ˘ ‚·ÛÈÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ-

Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ, ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·

Ó· Á›ÓÔ˘Ó ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ Î·Ù·ÓÔËÙ¿ ÔÚÈÛÌ¤Ó·

ÂÈ¯ÂÈÚ‹Ì·Ù· Î·È ÚÔÙ¿ÛÂÈ˜.

∆Ô ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2 ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ NAIRU ˆ˜ ÙËÓ

ÙÔÌ‹ ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙË˜

Î·Ì‡ÏË˜ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ ÛÙÔ Â›Â‰Ô ÙˆÓ

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ··-

Û¯fiÏËÛË˜. ∏ ıÂÙÈÎ‹ ÎÏ›ÛË ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Î·ıÔ-

ÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ WS ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔ ÎÔÈÓfi ¯·Ú·ÎÙË-

ÚÈÛÙÈÎfi fiÏˆÓ ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ Ô˘ ·Ó·Ê¤Ú-

ıËÎ·Ó: fiÛÔ ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ë ··Û¯fiÏËÛË, ·˘Í¿ÓÂ-

Ù·È Î·È Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ Ô˘ ··ÈÙÔ‡Ó ÔÈ

ÂÚÁ·˙fiÌÂÓÔÈ. ∏ Î·Ì‡ÏË Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ PS

ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÌÈÛıfi Ô˘ Â›Ó·È ‰È·-

ÙÂıÂÈÌ¤ÓÔÈ Ó· ÏËÚÒÛÔ˘Ó ÔÈ ÂÚÁÔ‰fiÙÂ˜ ÁÈ· ÙË

‰Â‰ÔÌ¤ÓË ··Û¯fiÏËÛË. ∏ Î·Ì‡ÏË Â›Ó·È ÔÚÈ˙fi-

ÓÙÈ·, ÂÊfiÛÔÓ Á›ÓÂÙ·È Ë ˘fiıÂÛË fiÙÈ Ë ÚÔÛÊÔ-

Ú¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Â›Ó·È ÛÙ·ıÂÚ‹ Î·È fiÙÈ Ô Ú·ÁÌ·ÙÈ-

8 ªÈ· ÂÈÛÎfiËÛË ÙˆÓ ÌÂıfi‰ˆÓ ·˘ÙÒÓ ‰›‰ÂÙ·È ÛÙË ÌÂÏ¤ÙËÙÔ˘ √√™∞. µÏ. OECD (2000).

Îfi˜ ÌÈÛıfi˜ Â›Ó·È ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙÔ˜ ·fi ÙÔ Â›Â‰Ô

··Û¯fiÏËÛË˜. ∏ ı¤ÛË ÙË˜ PS ÛÙÔ Â›Â‰Ô

ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·, ÙË

Û˘Ó¿ÚÙËÛË ·Ú·ÁˆÁ‹˜, ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ

Î·È —ÛÂ ÌË ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎ¤˜ ·ÁÔÚ¤˜— ·fi ÙÔ

“mark-up”, ‰ËÏ·‰‹ ·fi ÙË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ·ÊÂ-

Ófi˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ Î·ıÔÚ›˙Ô˘Ó ÔÈ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· Ù· ÚÔ˚fiÓÙ· ÙÔ˘˜ Î·È ·ÊÂÙ¤ÚÔ˘ ÙÔ˘

ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ.

¶ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ‰È·Ê·ÓÂ› Ë ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙÔ˘ ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜, ·˜ ıÂˆÚ‹ÛÔ˘ÌÂ ¤Ó· Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ

“˘ÛÙ¤ÚËÛË˜” Ô˘ ÌÔÚÂ› Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ ÛÂ ·Ú·-

ÙÂÙ·Ì¤ÓË ·ÓÂÚÁ›· Î·È ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÔÏÏ¤˜

Â˘Úˆ·˚Î¤˜ ·ÁÔÚ¤˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ·ÏÏ¿ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ Î·È

ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹. √ ¿ÓÂÚÁÔ˜, Â˘ÚÈÛÎfiÌÂÓÔ˜ ÁÈ·

ÌÂÁ¿ÏÔ ‰È¿ÛÙËÌ· ÂÎÙfi˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ¯¿ÓÂÈ ÙËÓ ÈÎ·-

ÓfiÙËÙ· ·Ó·˙‹ÙËÛË˜ Ó¤·˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ÏfiÁˆ ·Ò-

ÏÂÈ·˜ ‰ÂÍÈÔÙ‹ÙˆÓ Î·È ÏfiÁˆ ÙÔ˘ “ÛÙÈÁÌ·ÙÈÛÌÔ‡”

ÙÔ˘ ·fi ÙÔ˘˜ ÂÚÁÔ‰fiÙÂ˜ ˆ˜ “·Ó¤ÚÁÔ˘”. √È

¿ÓÂÚÁÔÈ ·˘Ù‹˜ ÙË˜ Î·ÙËÁÔÚ›·˜ ¯¿ÓÔ˘Ó ÛÙ·‰È·-

Î¿ ÙËÓ ÂÈÚÚÔ‹ ÙÔ˘˜ ÛÙÔÓ Î·ıÔÚÈÛÌfi ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ Î·È Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ· ··ÈÙÂ›Ù·È ˘„ËÏfiÙÂ-

ÚË ·ÓÂÚÁ›· ÁÈ· Ó· ‰È·ÙËÚËıÂ› ÛÙ·ıÂÚfi˜ (Ó· ÌËÓ

·˘ÍËıÂ›) Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜. ∏ Î·Ì‡ÏË WS

ÌÂÙ·ÙÔ›˙ÂÙ·È ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ·ÚÈÛÙÂÚ¿ Î·È ÙÔ

NAIRU ·˘Í¿ÓÂÙ·È.9

√È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ¤ÁÈÓ·Ó

ÌÂ ·Ó·‰È·Ù‡ˆÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÛÂ ÌÔÚÊ‹

“state space” Î·È ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘ “Ê›ÏÙÚÔ˘

Kalman”, ÌÂ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ‰È·‰Ô¯ÈÎ¿

ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Î·È ÙÔÓ ·ÔÏË-

ıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÚÔ˘-

ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÂ ·Ú¿ÚÙËÌ·. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ· ÛÙËÓ ÂÍ›-

ÛˆÛË ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶, ÔÈ ·Ú¿-

ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Ï·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ˘fi„Ë ¿ÌÂÛ·,

ÌÂ ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙˆÓ

ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ. ™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È fiÙÈ ÛÙÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜

·˘Ù¤˜ ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, ÛÙÈ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ ÁÈ·

ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙÔ˘ NAIRU ¤¯ÂÈ ÂÈ‚ÏËıÂ› Ë

9 ∂ÎÙÂÓ‹ ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‚Ï. ÛÙÔÓ Blanchard(1977).

‰˘Ó·ÌÈÎ‹ ÔÌÔÈÔÁ¤ÓÂÈ·, ‰ËÏ·‰‹ ÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜

ÙÔ˘ ÔÏ˘ˆÓ‡ÌÔ˘ A(L) ¤¯Ô˘Ó ¿ıÚÔÈÛÌ· ÙË ÌÔÓ¿-

‰·. √ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÈÛÔ‰˘Ó·ÌÂ› ÌÂ ÌÈ·

Î·Ì‡ÏË Phillips Ô˘, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·, Â›Ó·È Î·Ù·-

ÎfiÚ˘ÊË.

∞fi ÙÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ (ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ 1-4 ÙÔ˘

¶·Ú·ÚÙ‹Ì·ÙÔ˜) Ê·›ÓÂÙ·È Ë Î·ıÔÚÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·-

Û›· ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜, ·ÏÏ¿ Î·È ÙÔ˘

“ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” (‰ËÏ·‰‹ ÙË˜ ·fiÎÏÈÛË˜ ÙÔ˘

ÙÚ¤¯ÔÓÙÔ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU),

ÛÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ∏

·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ ÂÈÙÂ‡-

¯ıËÎÂ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô-

‰ÔıÂ› ÛÂ ÌÂÁ¿ÏË ¤ÎÙ·ÛË (·) ÛÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ ÌÂ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Ë ÔÔ›· ‰ÂÓ ·ÓÙÈÛÙ¿ıÌÈ˙Â

ÙÔ ‰È·ÊÔÚÈÎfi ÏËıˆÚÈÛÌfi, ·ÏÏ¿ Î·È (‚) ÛÙË ‰È·-

Ù‹ÚËÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ÛÂ Â›-

Â‰· fiÔ˘, ÌÂ ‰Â‰ÔÌ¤ÓË ÙË ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ·‡ÍËÛË

ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡, Ë ÙÚ¤¯Ô˘Û· ·ÓÂÚÁ›·

˘ÂÚ¤‚·ÈÓÂ ÙÔ NAIRU. £· Ú¤ÂÈ ¿ÓÙˆ˜ Ó·

ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ ‰ÔÎÈÌ¿ÛÙËÎÂ ˆ˜ ÚfiÛıÂÙË ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ‹ ÂÚÌËÓÂ›·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÙÔ “mark-up”

ÙÈÌÒÓ, ÌÂÙÚÔ‡ÌÂÓÔ, ÚÒÙÔÓ, ˆ˜ ‰È·ÊÔÚ¿ ÙË˜

ÙÈÌ‹˜ ·fi ÙÔ ÌÔÓ·‰È·›Ô ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È,

‰Â‡ÙÂÚÔÓ, ˆ˜ ‰È·ÊÔÚ¿ ·fi ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÎfiÛÙÔ˜,

Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓÔ˘ ‰ËÏ·‰‹ Î·È ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜

ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· fiÌˆ˜ ‰ÂÓ

‹Ù·Ó ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎ¿ Î·È ÁÈ’ ·˘Ùfi ‰ÂÓ ·ÚÔ˘ÛÈ¿-

˙ÔÓÙ·È. ∆Ô “mark-up” ‚Â‚·›ˆ˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ˆ˜

ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ·Ú¿ÁˆÓ ÛÙÔ Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ Î·È Î·ıÔÚ›˙ÂÈ ÙËÓ Î·Ì‡ÏË Phillips, fiÙ·Ó

ˆ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û·˜ ˙‹ÙËÛË˜ ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ “·Ú·ÁˆÁÈÎfi ÎÂÓfi” (‰ËÏ·‰‹ Ë ‰È·-

ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÙÚ¤¯ÔÓÙÔ˜ ·fi ÙÔ ‰˘ÓËÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ ˆ˜

ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ‰˘ÓËÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜), ÁÂÁÔÓfi˜

Ô˘ ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÂÈ ÙÔÓ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌfi fiÙÈ Ë ·ÔÎÏÈÌ¿-

ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Û˘ÓÔ-

‰Â‡ÂÙ·È ·fi ˘„ËÏfi “mark-up” ÙÈÌÒÓ.

™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 3 (·ÚÈÛÙÂÚfi ÁÚ¿ÊËÌ·) ·ÚÔ˘-

ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿ ÌÂÙ·-

‚·ÏÏfiÌÂÓÔ˘ NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜

ÁÈ· ‰‡Ô ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ÂÍÔÌ¿Ï˘Ó-

ÛË˜ ÙË˜ ÛÂÈÚ¿˜, Ë ÔÔ›· Á›ÓÂÙ·È ÌÂ ÂÚÈÔÚÈ-

ÛÌÔ‡˜ ÛÙÈ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜ ∏ Î·È Q ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂ-

ˆÓ (1) Î·È (2) (Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó· ∏=1 Î·È Q=0,2 ‹

Q=0,4). ¶·Ú¿ÏÏËÏ·, ÛÙÔ ›‰ÈÔ ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ‰›‰Â-

Ù·È Î·È ÙÔ ÛÙ·ıÂÚfi NAIRU, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ ·Ú·-

ÙËÚÔ‡ÌÂÓÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜. ™ÙÔ ‰ÂÍÈfi

ÁÚ¿ÊËÌ· ÙÔ˘ ‰È·ÁÚ¿ÌÌ·ÙÔ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È

ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÂÓfi˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÔ‡ NAIRU, ÙÔ ÔÔ›Ô

ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·Ó ‰Â¯ıÔ‡ÌÂ fiÙÈ ÙÔ NAIRU Â›Ó·È ÌÈ·

‚·ıÌˆÙ‹ Û˘Ó¿ÚÙËÛË.

™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ-

¯Â˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ fiÙ·Ó ˆ˜ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Ô ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶.

ªÂ ·˘Ù‹Ó ÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÙÈÌÒÓ ‰ÂÓ Î·Ù¤ÛÙË

‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÂ› ÌÈ· ‚·ıÌˆÙ‹ Û˘Ó¿Ú-

ÙËÛË ÁÈ· ÙÔ NAIRU.

∞fi Ù· ‰È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· Á›ÓÂÙ·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ ÙÔ

NAIRU ·˘Í‹ıËÎÂ ÛÙ·‰È·Î¿ Î·ı’ fiÏË ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·

ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 Î·È ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙË˜

‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990, ÂÓÒ Ô Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘

ÂÈ‚Ú·‰‡ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ ÚÔ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÙË˜ ‰ÂÎ·Â-

Ù›·˜ ÙÔ˘ 1990. ªÔÚÔ‡ÌÂ Ó· ˘Ôı¤ÛÔ˘ÌÂ fiÙÈ Ë

ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ·˘Ù‹ ÚÔ‹ÏıÂ ·fi ÙËÓ ·‡ÍËÛË

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜, Ë ÔÔ›· ·ÔÙÂÏÂ› ‚·ÛÈ-

Îfi ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎfi ·Ú¿ÁÔÓÙ· ÙÔ˘ NAIRU Î·È

ÌÂÙ·ÙfiÈÛÂ ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ÙËÓ Î·Ì‡ÏË Î·ıÔÚÈ-

ÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2).

¶·Ú¿ÏÏËÏ·, Ú¤ÂÈ Ó· Â¤‰Ú·Û·Ó Î·È ¿ÏÏÔÈ

·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜, fiˆ˜ Ë Èı·Ó‹ ·ÏÏ·Á‹ Û˘ÌÂÚÈ-

ÊÔÚ¿˜ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ÛÙÈ˜ Û˘ÏÏÔÁÈÎ¤˜ ‰È·-

Ú·ÁÌ·ÙÂ‡ÛÂÈ˜. º·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë ÂÌ¤‰ˆÛË ÙË˜

ÂÔ›ıËÛË˜ fiÙÈ ÔÈ ˘ÂÚ‚ÔÏÈÎ¤˜ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎ¤˜

‰ÈÂÎ‰ÈÎ‹ÛÂÈ˜, Ô˘ Ô‰ËÁÔ‡Ó ·Ó·fiÊÂ˘ÎÙ· ÛÂ

·ÒÏÂÈ· ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜, ‰ÂÓ ı· ·ÓÙÈ-

ÛÙ·ıÌ›˙ÔÓÙ·È Ï¤ÔÓ ·fi ÙË ¯·Ï·Ú‹ Û˘Ó·ÏÏ·Á-

Ì·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Â›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ë ·‡ÍËÛË

ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ó· Ô‰ËÁÂ› ÛÂ ÌÂÙ·ÙfiÈÛË ÙË˜

Î·Ì‡ÏË˜ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ ÚÔ˜ Ù· Î¿Ùˆ

(‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2) Î·È ÛÂ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘

NAIRU. ¶·Ú¿ÏÏËÏ·, Î·È Ë ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙÔ˘

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›· Á›ÓÂ-

Ù·È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË ÛÙËÓ ÂÚÈÔ¯‹ ÈÛÔÚÚÔ›·˜.

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜

ÙÔ˘ NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ

1999 ·fi ÙÔÓ √√™∞ Î·È ÙËÓ ∂∂ Î·È Û˘ÁÎÚ›ÓÔ-

ÓÙ·È ÌÂ ÙÈ˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜ ‰ÈÎ¤˜ Ì·˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜. ¢ÂÓ

·Ú·ÙËÚÂ›Ù·È Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂˆÓ.

™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 5 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·¯ÚÔÓÈÎ‹

ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÙÔ ÔÔ›Ô ˘ÔÏÔÁ›ÛÙËÎÂ ˆ˜ Ë ‰È·ÊÔ-

Ú¿ ÙË˜ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU,

fiˆ˜ ·˘Ùfi ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË

ÙÔ˘ ¢∆∫ (ÁÈ· Q=0,2) Î·È ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË ÙÔ˘ ·Ô-

ÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆Ô “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”

ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ıÂÙÈÎfi ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1992-1999. ∏

‡·ÚÍË ıÂÙÈÎÔ‡ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›·

¯ÚfiÓÈ· ÂÚÈfiÚÈÛÂ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ Î·È Û˘Ó¤‚·ÏÂ ÛÙËÓ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹

ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. √È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜

·˘Ù¤˜ ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÔÓÙ·È Î·È ·fi ÙÈ˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜

ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ∂∂ Î·È ÙÔ˘ √√™∞. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ,

Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜

∂ÈÙÚÔ‹˜, Ë ∂ÏÏ¿‰· Î·È ÙÔ µ¤ÏÁÈÔ Â›Ó·È ÔÈ

ÌfiÓÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ ÙË˜ ∂∂ ÛÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ Ë ÙÚ¤¯Ô˘Û·

·ÓÂÚÁ›· ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ ÙË ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹ ÙÔ 1999.

1. ª¤ıÔ‰Ô˜ Kalman 7,9

2. ª¤ıÔ‰Ô˜ HPMV 9,7

EE 10,1

EÍ›ÛˆÛË ¢TK (Q=0,2) 9,7

EÍ›ÛˆÛË ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ AE¶ (Q=0,2) 9,8

EÍ›ÛˆÛË ¢TK (Q=0,4) 10,7

EÍ›ÛˆÛË ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ AE¶ (Q=0,4) 10,0

OO™A

·) ∞fi ÙÔ˘˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ‡˜

¶ › Ó · Î · ˜ 1EÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ NAIRUÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ 1999:

‚) EÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ÂÚÁ·Û›·˜

∂›ÛË˜, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÛÂ ÚfiÛÊ·ÙË

ÌÂÏ¤ÙË ÙÔ˘ √√™∞ (OECD, 2000), Ë ∂ÏÏ¿‰· Â›Ó·È

·fi ÙÈ˜ Ï›ÁÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ ÌÂ ıÂÙÈÎfi “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”.

∏ ¿ÓÔ‰Ô˜ fiÌˆ˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ —Î˘ÎÏÈÎ‹˜ Î·È

‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹˜— ÌÂ ·Ú¿ÏÏËÏË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ú¤ÂÈ Ó· ·ÍÈÔÏÔÁËıÂ› Û˘ÁÎÚÈÙÈÎ¿ ÌÂ

ÙËÓ Â›Ú· ¿ÏÏˆÓ ¯ˆÚÒÓ. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 6 Á›ÓÂ-

Ù·È ·˘Ù‹ Ë Û‡ÁÎÚÈÛË Î·È ·ÓÙÈ·Ú·‚¿ÏÏÂÙ·È ÙÔ

Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙË˜ ÙÒÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ ‰È¿-

ÊÔÚÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ ÌÂ ÙÔ Ì¤ÛÔ “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜” ÛÙËÓ

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ·ÔÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∏ Â›‰Ô-

ÛË ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Û˘ÁÎÚ›ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ ÌÂ ·˘Ù‹ ÙË˜

πÚÏ·Ó‰›·˜ (Î·È ÔÈ ‰‡Ô ¯ÒÚÂ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó

ÌÂÁ¿ÏË ÌÂ›ˆÛË ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂ Û¯ÂÙÈÎ¿ ¯·ÌË-

Ïfi “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”). ∏ Î˘ÎÏÈÎ‹ ·ÓÂÚÁ›· ‰È·ÙË-

Ú‹ıËÎÂ ÛÂ ÔÏ‡ ¯·ÌËÏ¿ Â›Â‰· Î·È Ë Û˘ÓÔÏÈÎ‹

·ÓÂÚÁ›· ‹Ù·Ó Î˘Ú›ˆ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·.

∆Ô ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ·˘Ùfi ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ Â›ÛË˜ fiÙÈ Ë

·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·

‹Ù·Ó Î˘Ú›ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Ë ÔÔ›· Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛÂ ÙË ˙‹ÙËÛË ÛÂ

Â›Â‰· Û˘Ì‚·Ù¿ ÌÂ ÙÔ ‰˘ÓËÙÈÎfi Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘

ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ·ÏÏ¿ Î·È ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Ë ÔÔ›· ¤ÊÂÚÂ ÙÔ Î‡ÚÈÔ ‚¿ÚÔ˜ ÙË˜ ÂÓ

ÏfiÁˆ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÌÂ ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ·ÍÈÔÈ-

ÛÙ›· ÙË˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Ë ÔÔ›· ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿Ù·È ÛÙË

Û‡ÁÎÏÈÛË ÙˆÓ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ ÌÂ

Ù· ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· Â˘Úˆ·˚Î¿, Ú¤ÂÈ Ó· ¤·ÈÍÂ

Î·ıÔÚÈÛÙÈÎfi ÚfiÏÔ. ŒÙÛÈ, Ë Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹ ÌÂ›ˆÛË

ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ú¤ÂÈ Î˘Ú›ˆ˜ Ó·

·Ô‰ÔıÂ› ÛÙÔ˘˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Ô˘ ·Ó·Ê¤ÚıË-

Î·Ó Î·È ÛÂ ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ‚·ıÌfi Ó· ıÂˆÚËıÂ› fiÙÈ

Û˘Ó¤‚·Ï·Ó ÛÂ ·˘Ù‹Ó ÙÔ “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È Ô

¯·ÌËÏfi˜ Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡

ÎfiÛÙÔ˘˜.

3. √ ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ÔÈÎÔÓÔÌ›·

∏ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘

Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ

ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜, ÁÓˆÛÙ‹˜ ˆ˜ “Ô ÓfiÌÔ˜

ÙÔ˘ Okun”, ¤¯ÂÈ È‰È·›ÙÂÚÔ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ‰ÈfiÙÈ ÌÔ-

ÚÂ› Ó· Î·Ù·‰Â›ÍÂÈ ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÌÂ

ÙËÓ ÔÔ›· Û˘Ì‚¿ÏÏÂÈ ÛÙËÓ Î·Ù·ÔÏ¤ÌËÛË ÙË˜

·ÓÂÚÁ›·˜ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÁÈ· ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË ÙË˜ ˙‹ÙË-

ÛË˜. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 7 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·-

ÛÔÚ¿ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙË˜ ÌÂÙ·-

‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô

1965-1999. ™ÙÔ ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ·˘Ùfi, Ë ÙÔÌ‹ ÙË˜

ÁÚ·ÌÌ‹˜ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË˜ ÌÂ ÙËÓ ÔÚÈ˙fiÓÙÈ· ÁÚ·Ì-

Ì‹ ÛÙËÓ ÙÈÌ‹ ÙË˜ ÌË‰ÂÓÈÎ‹˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙË˜

·ÓÂÚÁ›·˜ ı· Ú¤ÂÈ, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙË Û¯¤ÛË

¢u= ·*(g-gpot) —ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun— fiÔ˘ u ÙÔ

ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È g Î·È gpot ÔÈ Ú˘ıÌÔ›

ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙÔ˘ ‰˘ÓËÙÈÎÔ‡ ∞∂¶, Ó·

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ Ì¤ÛÔ Ú˘ıÌfi ÙË˜ ‰˘ÓËÙÈÎ‹˜ ·Ófi-

‰Ô˘ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ÙÔÌ‹ ·˘Ù‹ ‰›ÓÂÈ ¤Ó· Ì¤ÛÔ

Ú˘ıÌfi ‰˘ÓËÙÈÎ‹˜ ·Ófi‰Ô˘ Ô˘ ÚÔÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÙÔ

6%, Ô ÔÔ›Ô˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ì¿ÏÏÔÓ ˘„ËÏfi˜ ÁÈ· Ù·

ÂÏÏËÓÈÎ¿ ‰Â‰ÔÌ¤Ó·, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ

¿ÏÏÂ˜, Ï¤ÔÓ ¿ÌÂÛÂ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.10 ∞Ó¿ÏÔÁ· ·Ô-

ÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÚÔ¤Î˘„·Ó ÌÂ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜

›‰È·˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ Î·È ÛÂ ¿ÏÏÂ˜ ˘ÔÂÚÈfi‰Ô˘˜.

∫·Ì›· ÛÙ·ıÂÚ‹ Û¯¤ÛË ‰ÂÓ ÌfiÚÂÛÂ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔ-

ÚÈÛÙÂ›. ∞˘Ùfi ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰ÔıÂ› Ì¿ÏÏÔÓ ÛÙÔ

ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ë ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹ ·ÓÂÚÁ›· ·ÔÙÂÏÂ›

˘„ËÏfi ÔÛÔÛÙfi ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ·ÓÂÚÁ›·˜.

√ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÂÙ·È ·Ó Ô

ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun ‰È·Ù˘ˆıÂ› ˆ˜ Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·-

Í‡ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È “·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡”

(Ë ÂÎÙ›ÌËÛË ¤ÁÈÓÂ ÌÂ ÙÔ Ê›ÏÙÚÔ ∏ƒ), ÔfiÙÂ Ë

ÂÌÂÈÚÈÎ‹ Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÙˆÓ ‰‡Ô Î˘ÎÏÈÎÒÓ Û˘ÓÈ-

ÛÙˆÛÒÓ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙ·ıÂÚ‹. ¶¿ÓÙˆ˜, Ô

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Okun Ô˘ ÂÎÙÈÌ¿Ù·È (–0,2) Â›Ó·È

ÌÈÎÚfi˜ ÛÂ Û‡ÁÎÚÈÛË ÌÂ Ù· ‰ÈÂıÓ‹ ÚfiÙ˘· Î·È

‰Â›¯ÓÂÈ ÙË ÌÈÎÚ‹ ·ÓÙ·fiÎÚÈÛË ÙË˜ Î˘ÎÏÈÎ‹˜

·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∆Ô

ÁÂÁÔÓfi˜ ·˘Ùfi ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙˆÓ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ÙÈ˜ ÚÔÛÏ‹„ÂÈ˜ Î·È ·ÔÏ‡-

10 ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÚfiÛÊ·ÙÂ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ √√™∞, ·ÏÏ¿ Î·ÈÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Ô Ì¤ÛÔ˜ Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ‰˘ÓË-ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÂÎÙ›ÌËÛË˜Ê·›ÓÂÙ·È Ó· Â›Ó·È ÙË˜ Ù¿ÍÂˆ˜ ÙÔ˘ 4% ÂÙËÛ›ˆ˜.

ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÚÔÛˆÈÎÔ‡, ÂÊfiÛÔÓ —ÏfiÁˆ ÙÔ˘

Ì¿ÏÏÔÓ ·˘ÛÙËÚÔ‡ Ú˘ıÌÈÛÙÈÎÔ‡ Ï·ÈÛ›Ô˘— ‰ÂÓ

Â›Ó·È Â‡ÎÔÏÔ Ó· Á›ÓÔ˘Ó ÔÈ ·Ó·ÁÎ·›Â˜ ÚÔÛ·ÚÌÔ-

Á¤˜ ÙË˜ ··Û¯fiÏËÛË˜. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 Û˘ÓÔ„›-

˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂˆÓ

·˘ÙÒÓ Î·È Û˘ÁÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÌÂ ÂÎÂ›Ó· ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜

ÌÂÏ¤ÙË˜ Ô˘ ‰ËÌÔÛÈÂ‡ıËÎÂ ·fi ÙËÓ ∂˘Úˆ-

·˚Î‹ ∂ÈÙÚÔ‹ (Orladi and Pichelman, 2000).

™ÙË ‰Â‡ÙÂÚË, ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙË, ÂÚ›Ô‰Ô 1981-99

Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÈ ÌÈ· ÔÚÈ·Î‹ ·‡ÍËÛË,

fiˆ˜ ·Ó·ÌÂÓfiÙ·Ó, ·ÏÏ¿ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ˜

ÙÔ˘ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ô˘ ¤¯ÂÈ ÂÎÙÈÌËıÂ› ÁÈ· ÙËÓ

∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11. ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔÓ ›Ó·Î·, ÂÓÒ

ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Ë ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ “·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡

ÎÂÓÔ‡” Î·Ù¿ Ì›· ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÔÓ¿‰· Ô‰ËÁÂ› ÛÂ

Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” ÌfiÓÔ Î·Ù¿

0,2 ¤ˆ˜ 0,3 ÙË˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜, ÛÙËÓ

∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11 Ë ›‰È· ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ “·Ú·-

ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡” Ô‰ËÁÂ› ÛÂ Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘

“ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·Ù¿ 0,5 ¤ˆ˜ 0,6 ÙË˜ ÂÎ·ÙÔ-

ÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ‰Â›¯ÓÔ˘Ó

fiÙÈ Ë Û¯¤ÛË Â›Ó·È ‰˘ÛÌÂÓ¤ÛÙÂÚË ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ-

Î‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È fiÙÈ ·ÎfiÌË Î·È Ë Î˘ÎÏÈÎ‹ ·ÓÂÚ-

Á›· ‰‡ÛÎÔÏ· ÌÔÚÂ› Ó· ÂÚÈÔÚÈÛÙÂ› ÌfiÓÔ ÌÂ

ÔÏÈÙÈÎ‹ ÂÓ›Û¯˘ÛË˜ ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜, ÂÊfiÛÔÓ ‰ÂÓ

ÚÔˆıËıÔ‡Ó ÈÔ Â‡Î·ÌÙÂ˜ ÂÚÁ·ÛÈ·Î¤˜ Û¯¤-

ÛÂÈ˜.

4. ™‡ÓÔ„Ë-Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·

™ÙË ÌÂÏ¤ÙË ·˘Ù‹ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ıËÎÂ Ó· ÂÎÙÈÌËıÂ› ÙÔ

NAIRU ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘

Ï·ÈÛ›Ô˘ ÌÈ·˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, ÛÙËÓ ÔÔ›·

‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ‰È·‰Ú·-

Ì·Ù›˙Ô˘Ó Î·ıÔÚÈÛÙÈÎfi ÚfiÏÔ. ∫·Ù¿ ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹

‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙˆÓ ˙ËÙËÌ¿ÙˆÓ ·˘ÙÒÓ ÚÔ¤Î˘„·Ó

ÔÚÈÛÌ¤Ó· ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· Ô˘

·Ú¤¯Ô˘Ó ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙËÓ ÂÚÌËÓÂ›· ÙË˜ ·Ô-

ÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹

ÔÈÎÔÓÔÌ›·, Î·ıÒ˜ Î·È ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ Î·ÙÂ‡-

ı˘ÓÛË Ô˘ Ú¤ÂÈ Ó· ¤¯ÂÈ Ë ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ÔÏÈÙÈ-

Î‹, ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ÂÍ·ÛÊ·ÏÈÛÙÂ› Ë ‰È·ÙËÚËÛÈ-

ÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ·ÏÏ¿ Î·È Ó·

ÂÚÈÔÚÈÛÙÂ› Ë ·ÓÂÚÁ›·.

∆· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ÌÔÚÔ‡Ó Ó· Û˘ÓÔ„ÈÛÙÔ‡Ó

ˆ˜ ÂÍ‹˜:

— À¿Ú¯ÂÈ ÌÈ· ÛÙ·ıÂÚ‹ Î·Ì‡ÏË Phillips ÙË˜

ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·, ÂÊfiÛÔÓ

ÛÙÔÓ Î·ıÔÚÈÛÌfi ÙË˜ ÏËÊıÔ‡Ó ˘fi„Ë Î·È ÔÈ

ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜. ∏

Î·Ì‡ÏË ·˘Ù‹ Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·,

‰ËÏ·‰‹ ‰ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎ‹ Û¯¤ÛË (trade-

off) ÌÂÙ·Í‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÂ

Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌË ‚¿ÛË.

— ∆Ô NAIRU ÛËÌÂ›ˆÛÂ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ·‡ÍËÛË ·fi

ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 Î·È Ô Ú˘ıÌfi˜

·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÂÈ‚Ú·‰‡ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ ÚÔ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜

ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990.

— √È ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜

(ÙÈÌ¤˜ Í¤ÓˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ ÛÂ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·), ÔÈ

ÔÔ›ÔÈ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿ ·ÓÙ·Ó·ÎÏÔ‡Ó ÙÔ ÚfiÏÔ ÙË˜

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÂÈ‰ÈÎfiÙÂÚ· ÙË˜

EÏÏËÓÈÎ‹ oÈÎÔÓÔÌ›· –0,2 (3,3) –0,3 (4,9)

E˘ÚÒË ÙˆÓ 11** –0,5*** (8,9) –0,6*** (8,9)

1981-991965-99¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

¶ › Ó · Î · ˜ 2EÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜* ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ÙÔ˘ Okun

* M¤Û· ÛÂ ·Ú¤ÓıÂÛË ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ t.** °È· ÙËÓ E˘ÚÒË ÙˆÓ 11 Ë ÂÚ›Ô‰Ô˜ ÙÂÚÌ·Ù›˙ÂÙ·È ÙÔ 1998.*** OÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ Â›Ó·È ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊÔÈ ÂÎÂ›ÓˆÓ Ô˘ ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È ÛÙË

ÌÂÏ¤ÙË ÙË˜ EE (ÛÙËÓ ÔÔ›· ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ Ë ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊË Û¯¤ÛË ·fi fi,ÙÈÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜).

¶ËÁ‹: °È· ÙËÓ EÏÏ¿‰·, ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ÌÂÏ¤ÙË˜. °È· ÙËÓ EE-11,‚Ï. Orladi and Pichelman (2000).

ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Ù‹˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ·Ó·ÙÈÌËÌ¤ÓË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜

(Â¿Ó Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤ÓË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ-

Î‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ˘ÔÏÔÁÈÛÙÂ› ÌÂ ‚¿ÛË ÙË ‰È·ÊÔÚ¿

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡), ¤·ÈÍ·Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙËÓ

·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Û˘Ì‚¿ÏÏÔ˘Ó

ÛÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙË˜ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓË˜ Î·Ì‡ÏË˜

Phillips Î·È ÂÚÌËÓÂ‡Ô˘Ó ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙË ÌË Û˘Ì‚·ÙÈ-

Î‹ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1) ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜.

— ∏ ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘

NAIRU Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· 2-3 ¯ÚfiÓÈ·, ÚÔÊ·ÓÒ˜

˘fi ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈˆÓ ·Ú·Áfi-

ÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜, Î˘Ú›ˆ˜ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙË-

Ù·˜, ·ÏÏ¿ Î·È ÙË˜ ·ÏÏ·Á‹˜ ÙË˜ ‰È·Ú·ÁÌ·ÙÂ˘ÙÈ-

Î‹˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ˆ˜ ·fiÚ-

ÚÔÈ·˜ ÙË˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

Î·È ÙË˜ ÚÔÔÙÈÎ‹˜ ¤ÓÙ·ÍË˜ ÛÙËÓ ONE, ·Ú¿Ï-

ÏËÏ· Î·È ÌÂ ÙË ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡

‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡, Û˘Ó¤ÙÂÈÓ·Ó ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ·ÓÙÈ-

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ıÂÙÈÎÒÓ “ÎÂÓÒÓ ·ÓÂÚÁ›·˜”

(unemployment gaps).

∏ ‡·ÚÍË ÌÈ·˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, Ë

ÔÔ›· Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË, ˘Ô‰Ë-

ÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ‰È·Ù‹ÚËÛË ÂÓfi˜ ÛÙ·ıÂÚÔ‡ Ú˘ıÌÔ‡

·Ófi‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÛÂ ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌË ‚¿ÛË ÚÔ¸-

Ôı¤ÙÂÈ fiÙÈ Ë ·ÓÂÚÁ›· ‰ÂÓ ı· ·ÔÎÏ›ÓÂÈ Û˘ÛÙË-

Ì·ÙÈÎ¿ ·fi ÙÔ NAIRU ·Ó fiÏÔÈ ÔÈ ¿ÏÏÔÈ ·Ú¿ÁÔ-

ÓÙÂ˜ ·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚÔ›. £· Ú¤ÂÈ fiÌˆ˜ Ó·

ÏËÊıÂ› ˘fi„Ë fiÙÈ, ÌÂ ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÛÙË

˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ ·fi 1Ë˜ π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001, Ë

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Î·È Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹, ÔÈ

ÔÔ›Â˜ ¤ˆ˜ ÙÒÚ·, Ì¤Û· ÛÙÔ ÛÙ·ıÂÚ¿ ‚ÂÏÙÈÔ‡ÌÂ-

ÓÔ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, ¤ÊÂÚ·Ó ÙÔ Î‡ÚÈÔ

‚¿ÚÔ˜ ÙË˜ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,

ı· ·ÛÎÔ‡ÓÙ·È Ï¤ÔÓ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿ ÛÂ ÎÂÓÙÚÈÎfi

(Â˘Úˆ·˚Îfi) Â›Â‰Ô Î·È ¤ÙÛÈ ‰ÂÓ ı· Â›Ó·È ÙfiÛÔ

·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ‚Ú·-

¯˘¯ÚfiÓÈˆÓ ·ÓÈÛÔÚÚÔÈÒÓ ÛÂ ÂıÓÈÎfi Â›Â‰Ô.

∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ ·fi ÙË Ê‡ÛË

ÙË˜ ‰ÂÓ ÌÔÚÂ› Ó· ÂËÚÂ¿ÛÂÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜-ÛÙfi-

¯Ô˘˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fiˆ˜ ÙÔ

NAIRU, ÛÂ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‚¿ÛË. ŒÙÛÈ, ·Ú¿ ÙÔ

ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ë ÂÓÈ·›· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ ı·

Â›Ó·È Î·Ù¿ÏÏËÏË ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ¯·ÌËÏÔ‡ Ú˘ı-

ÌÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Ë Â›ÙÂ˘ÍË ÙÔ˘ ·Ú¿ÏÏËÏÔ˘

ÛÙfi¯Ô˘ ÙË˜ ¯·ÌËÏ‹˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÔÚÂ› Ó· ÂÈÙÂ˘-

¯ıÂ› ÌfiÓÔ ÌÂ ÂÛÙ›·ÛË ÙÔ˘ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓÙÔ˜ ÛÙË

‰È·ÚıÚˆÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, Ë ÛÙ·‰È·Î‹

¿ÓÔ‰Ô˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙË˜ ‰ÂÎ·Â-

Ù›·˜ ÙÔ˘ 1980, ÏfiÁˆ ÙË˜ ÌË ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ ÛÙËÓ ÙÒÛË ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜

·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜, Ô‰‹ÁËÛÂ ÛÂ ¿ÓÔ‰Ô ÙˆÓ

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ·Ó¤ÚÁˆÓ Î·È ÛÂ ÛÙ·‰È·Î‹ ··Í›ˆ-

ÛË ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡. ∆· Ê·È-

ÓfiÌÂÓ· ·˘Ù¿ ÒıËÛ·Ó ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ÙÔ Â›Â‰Ô

ÙÔ˘ NAIRU, Ú¿ÁÌ· Ô˘ Û˘Ó¤‚Ë Î·È ÛÂ ÔÏÏ¤˜

¿ÏÏÂ˜ Â˘Úˆ·˚Î¤˜ ¯ÒÚÂ˜.

ª¤Û· ÛÂ ·˘Ùfi ÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, Ë ÂÎ·›‰Â˘ÛË

ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡ Î·È Ë ·Ó·‚¿ıÌÈÛË ÙˆÓ

‰ÂÍÈÔÙ‹ÙˆÓ ÙÔ˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙÔÓ Î·Ù·Ï‡ÙË ÒÛÙÂ

ÔÈ ¿ÏÏÂ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ ÔÏÈÙÈÎ¤˜ (ÂÓ›Û¯˘ÛË

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡, ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË ·ÁÔÚÒÓ Î.Ï.)

Ó· Â›Ó·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘

NAIRU. ∏ ÌÂÌÔÓˆÌ¤ÓË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÔÏÈÙÈÎÒÓ

·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË˜ Î·È ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ¯ˆÚ›˜ ÙÔ

ÛÙÔÈ¯Â›Ô ÙË˜ ÂÎ·›‰Â˘ÛË˜ ı· ¤¯ÂÈ ‰˘ÛÌÂÓÂ›˜ ÎÔÈ-

ÓˆÓÈÎ¤˜ ÂÈÙÒÛÂÈ˜ Î·È ÌÈÎÚ‹ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi-

ÙËÙ·. ∏ ‰È·Ù‹ÚËÛË ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Î·È Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·

ÂÈÙÂ˘¯ıÔ‡Ó Ù·˘Ùfi¯ÚÔÓ· ÌfiÓÔ ÌÂ ÙËÓ ·Ó·‚¿ı-

ÌÈÛË ÙË˜ ÔÈfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡,

È‰›ˆ˜ ·Ó ÏËÊıÂ› ˘fi„Ë Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË ÛÙÚÔÊ‹

ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ÛÂ ‰ÂÍÈfiÙËÙÂ˜ ˘„ËÏ‹˜

Î·Ù¿ÚÙÈÛË˜ Î·È Ë ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·

ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÙË˜ “Ó¤·˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜”.

∂ÈÏ¤ÔÓ, ÛÂ Â›ÚÚˆÛË ÙˆÓ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌÒÓ

·˘ÙÒÓ, ÔÏÈÙÈÎ¤˜ ‰È·¯Â›ÚÈÛË˜ ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ ‰ÂÓ

Ê·›ÓÂÙ·È Ó· Â›Ó·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙÔÓ

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜. ∆· ‰Â‰ÔÌ¤Ó· ·˘Ù‹˜

ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ ‰ÂÓ ÂÈ‚Â‚·›ˆÛ·Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË

ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘

ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙˆÓ

ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜. µ¤‚·È·, Ë Û¯¤ÛË

ÌÂÙ·Í‡ ·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡ Î·È “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚ-

Á›·˜” ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙ·ıÂÚ‹, ·ÏÏ¿ Ô Û¯ÂÙÈÎfi˜

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Â›Ó·È ¯·ÌËÏfi˜, Û˘ÁÎÚÈÓfiÌÂÓÔ˜ ÌÂ

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ ∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11.

∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙÈ˜

‰˘ÛÎ·Ì„›Â˜ Ô˘ ˘Ê›ÛÙ·ÓÙ·È ·ÎfiÌË ÛÙËÓ

·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È ÙË ‰˘ÛÎÔÏ›· ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹-

ÛÂˆÓ Ó· ÚÔÛ·ÚÌfi˙Ô˘Ó ÙËÓ ··Û¯fiÏËÛË ÛÙÈ˜

ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜. ∏ ‰È·›ÛÙˆÛË ·˘Ù‹

˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙË˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÂ

ÔÏÈÙÈÎ¤˜ ÂÓ›Û¯˘ÛË˜ ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ ı· ··ÈÙ‹ÛÂÈ

Ú˘ıÌÔ‡˜ ÌË Û˘Ì‚·ÙÔ‡˜ ÌÂ ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎ‹

‰˘Ó·ÌÈÎfiÙËÙ· ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÂ ÔÏÏÔ‡˜

ÙÔÌÂ›˜, ÂÊfiÛÔÓ ‰ÂÓ ÚÔˆıËıÔ‡Ó ÔÈ ··Ú·›ÙË-

ÙÂ˜ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙÔ Ú˘ıÌÈÛÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ ÙË˜ ·ÁÔ-

Ú¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜.

¶·Ú¿ÚÙËÌ·

∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ÂÎÙÈÌ¿Ù·È ÌÂ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙÔ ÏfiÁÔ ÙˆÓ Û˘Ó-

‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂˆÓ H Î·È Q (ÙÔ ÏÂÁfiÌÂÓÔ “signal-to-noise ratio”), ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ÂÍÔÌ·Ï˘ÓıÂ› Ë ÛÂÈÚ¿ ÙÔ˘

NAIRU Î·È Ó· ÌËÓ ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ. ∆Ô NAIRU ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ‰È·ÚıÚˆÙÈ-

ÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Î·È ÌÂÙ·‚¿ÏÏÂÙ·È ÌÂ ‚Ú·‰‡ÙËÙ· ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÁÈ· ÙËÓ ÂÍÔÌ¿Ï˘ÓÛË ÙË˜

ÛÂÈÚ¿˜ Ë ‰È·Î‡Ì·ÓÛË ∏ ÂÍÈÛÒÓÂÙ·È ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿‰· Î·È ÙÔ Q ·›ÚÓÂÈ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎ¿ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ 0,2 Î·È 0,4.

∞ÎÔÏÔ‡ıˆ˜, ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ·Ó·‰È·Ù˘ÒÓÂÙ·È ÛÂ ÌÔÚÊ‹ “state space”, Î·È ÌÂ

ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘ “Ê›ÏÙÚÔ˘ Kalman” ÚÔÎ‡ÙÂÈ ÌÈ· ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU ÌÂ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹, ‰È·‰Ô¯ÈÎ¿,

ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙÈ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜. ∏ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÛÂÈÚ¿ ÙÔ˘ NAIRU Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·ÓÙÈÎ·ı›ÛÙ·Ù·È

ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· (1) ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ Phillips, Ô˘ Â·ÓÂÎÙÈÌ¿Ù·È ÌÂ ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯È-

ÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ. √È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ È‰ÈfiÙËÙÂ˜ ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) ¤ˆ˜ (4) Â›Ó·È ÔÏ‡ ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎ¤˜ Î·È

ÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ÂÌÊ·Ó›˙Ô˘Ó ÌÂÁ¿ÏË ‰È·¯ÚÔÓÈÎ‹ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· fiÙ·Ó ÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ·Ó·‰ÚÔÌÈÎ¿.

™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ Î·Ì˘ÏÒÓ Phillips ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ

‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ cpi Î·È ÙÔÓ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶ yid. ™ÙÈ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ (3) Î·È (4) ÂÈ-

‚¿ÏÏÔÓÙ·È Î·È ‰Â‡ÙÂÚÂ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÛÙËÓ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹.

¢nl(cpi)t = 1,016*¢ln(cpi(t–1)) – 0,00655*(Ut–Ut*) + 0,428*¢ln(pxf/eer/cpi(t–1)) + 0,035*dv73 –

(43,177) (–2,215) (6,530) (–4,812)

– 0,084*dv75 + 0,060dv90 (1)

(3,612) (3,612)

R2: 0,950 Û: 0,0163 DW: 2,151 FARCH: 0,191 LM (2): 0,35

¢nl(yid)t = 1,011*¢ln(yid(t–1)) – 0,00824*(Ut–Ut*) + 0,268*¢ln(mtd/yid(t–1)) + 0,085*dv73 –

(32,996) (–2,688) (4,038) (3,733)

– 0,063*dv75 – 0,061dv80 (2)

(–3,064) (–2,62)

R2: 0,921 Û: 0,0198 DW: 2,297 FARCH: 0,074 LM (2): 1,602 JB: 0,354

¢¢nl(cpi)t = 0,160*¢¢ln(cpi(t–1)) – 0,005*(Ut–Ut*) + 0,398*¢ln(pxf/eer/cpi(t–1)) + 0,040*dv73 –

(1,857) (–1,854) (6,205) (2,179)

– 0,096*dv75 + 0,063dv90 (3)

(–5,089) (3,762)

R2: 0,870 Û: 0,0162 DW: 2,259 FARCH: 0,155 LM (2): 0,814 JB: 1,98

¢¢ln(yid)t = – 0,331*¢¢ln(yid(t–1)) – 0,009912*(Ut–Ut*) + 0,326*¢ln(mtd/yid(t–1)) + 0,081*dv73 –

(–4,075) (–4,149) (6,485) (4,519)

–0,055*dv75 – 0,050dv80 (4)

(–3,442) (–2,870)

R2: 0,841 Û: 0,0158 DW: 1,910 FARCH: 0,177 LM (2): 0,326

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∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ1

™Ù¤ÏÈÔ˜ ¡. ¶·ÓÙ·˙›‰Ë˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

∆Ô ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-

ÁÒÓ ·ÔÙ¤ÏÂÛÂ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÂÚÈÔ-

ÚÈÛÙÈÎfi ·Ú¿ÁÔÓÙ· ÙË˜ ·Ó¿Ù˘ÍË˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, ÙÔ ¯ÚfiÓÈÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘

ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ·ÚÔ˘Û›·ÛÂ

·fi Ù· Ù¤ÏË ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1970 Ù¿ÛÂÈ˜ ÂÈ-

‰Â›ÓˆÛË˜, ÌÂ ·ÔÎÔÚ‡ÊˆÌ· ÙÔ 1985, fiÙ·Ó

¤Êı·ÛÂ ÛÙÔ 8% ÙÔ˘ ∞∂¶. ∏ ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ô˘ ÛËÌÂÈ-

ÒıËÎÂ ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· (ÌÂ ÂÍ·›ÚÂÛË ÙË ‰ÈÂÙ›· 1990-

91) Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ·ÓÙÈÛÙÚ¤ÊÂÙ·È ·fi ÙÔ 1994 Î·È

ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÏËÛ›·ÛÂ ÛÙÔ 4% ÙÔ˘ ∞∂¶ ÙÔ 1997.2

∞Ó Î·È ·˘Ù‹ Ë ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ —ÌÂ

‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘˜ ÙÔ˘˜ ˘„ËÏÔ‡˜ Ú˘ıÌÔ‡˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜

ÌÂÁ¤ı˘ÓÛË˜ ÙˆÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›ˆÓ ÂÙÒÓ— ‰ÂÓ ÌÔÚÂ›

Ó· ıÂˆÚËıÂ› ¤Ó‰ÂÈÍË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË˜ ÌÔÓÈÌfiÙÂÚË˜

Ù¿ÛË˜, ÂÓÙÔ‡ÙÔÈ˜ ı¤ÙÂÈ ÙÔ ÂÚÒÙËÌ· Î·Ù¿ fiÛÔÓ

ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ·˘Ùfi Â›Ó·È “‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ”.3

ªÂ ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰o˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ,

ÙÔ ÂÚÒÙËÌ· ·˘Ùfi ÙÂ›ÓÂÈ Ó· ¤¯ÂÈ Î˘Ú›ˆ˜ ıÂˆÚËÙÈ-

Îfi ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ, ·ÊÔ‡ ÌÂÙ·‚¿ÏÏÂÙ·È Ë ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘

ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ ¤ıÂÙÂ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌ-

Ì· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÛÙËÓ

¿ÛÎËÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ªÂ ÙËÓ ÂÎ¯Ò-

ÚËÛË ÙÔ˘ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ÙˆÓ Ì¤ÛˆÓ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÌÂ Ù·

ÔÔ›· ÔÈ ÂÁ¯ÒÚÈÂ˜ ·Ú¯¤˜ ·ÛÎÔ‡Û·Ó ‰ÈÔÚıˆÙÈÎ¤˜

·ÚÂÌ‚¿ÛÂÈ˜ ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÂÈı‡ÌËÙË˜ ‰ÈÂ‡-

Ú˘ÓÛË˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜, Î·ıÒ˜ Î·È

ÌÂ ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, ‰ËÏ·‰‹ ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙË-

ÛË ·fi ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÎÔÈÓÔ‡ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÌÂ ÙÔ˘˜

1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÁÚ·Ê¤· Î·È fi¯È Î·Ù’·Ó¿ÁÎËÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.2 ™ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÌÂÏ¤ÙË ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÙÚÂ¯Ô˘ÛˆÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÌfiÓÔ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ 1997, ÁÈ· ÏfiÁÔ˘˜Û˘ÁÎÚÈÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ.3 ∏ ¤ÓÓÔÈ· ÙË˜ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÔÚ›˙ÂÙ·È ÈÔ Î¿Ùˆ, ÛÙËÓÙÚ›ÙË ÂÓfiÙËÙ·.

Î˘ÚÈfiÙÂÚÔ˘˜ ÂÌÔÚÈÎÔ‡˜ ÙË˜ ÂÙ·›ÚÔ˘˜, Ë ¤ÓÓÔÈ·

ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·Ó·-

Ù˘ÍÈ·Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ¯¿ÓÂÈ —ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi—

ÙËÓ Ú·ÎÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛËÌ·Û›·. ∂ÓÙÔ‡ÙÔÈ˜, ÙÔ ÈÛÔ˙‡-

ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ‰ÂÓ ·‡ÂÈ Ó· ·Ô-

ÙÂÏÂ› ¤Ó· ‰Â›ÎÙË ÙË˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙË˜

ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈ-

ÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÌÔÚÂ› Ó· ÌËÓ ··ÈÙÂ› ·Ó·ÁÎ·-

ÛÙÈÎ¿ ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ÛËÌ·ÙÔ‰ÔÙÂ› fiÌˆ˜ ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË

Ï‹„Ë˜ Ì¤ÙÚˆÓ ÁÈ· ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙË˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈ-

ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÌÂ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂÈ˜ Î·È ÛÂ ÌÈÎÚÔÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎfi Â›Â‰Ô. Œ¯ÂÈ ÂÔÌ¤Óˆ˜ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ Ë ‰ÈÂ-

ÚÂ‡ÓËÛË ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÂÎÂ›ÓˆÓ Ô˘ ÚÔÛ-

‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÂÍˆÙÂ-

ÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ·ÓÈ¯ÓÂ˘ıÔ‡Ó

ÔÈ Èı·Ó¤˜ ËÁ¤˜ ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ Î·ıÒ˜ Î·È Ë

“‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ¿” ÙÔ˘.

™ÙË ‰Â‡ÙÂÚË ÂÓfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¿ÚıÚÔ˘ ·˘ÙÔ‡ ·ÍÈÔ-

ÏÔÁÂ›Ù·È Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎÒÓ

Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Ô˘ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó

ÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Î·È ·Ú¤-

¯Ô˘Ó ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ·ÈÙ›Â˜ ÙË˜ ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË˜ ÙÔ˘

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·. ™ÙËÓ ÙÚ›ÙË

ÂÓfiÙËÙ· ·Ó·Ù‡ÛÛÂÙ·È ÙÔ ıÂˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ

ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ÔÔ›Ô Á›ÓÔÓÙ·È ÔÈ ÂÌÂÈÚÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ

ÁÈ· ÙË “ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·” ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘-

ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜.

™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÌÂ ÙË ¯Ú‹ÛË ÌÂıfi‰ˆÓ ·Ó¿Ï˘ÛË˜

¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ·Ó Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹

ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙËÓ Ù·˘Ùfi-

ÙËÙ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ.

™ÙËÓ Ù¤Ù·ÚÙË ÂÓfiÙËÙ· Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂ-

Ï¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÌÂÈÚÈÎÒÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ Î·È ‰È·È-

ÛÙÒÓÂÙ·È fiÙÈ, ÌÂ ‚¿ÛË Ù· Ì¤¯ÚÈ ÙÒÚ· ‰Â‰ÔÌ¤Ó·,

(·) Ë ‰È·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi

ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÙˆÓ ÏË-

ÚˆÌÒÓ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

‰ÂÓ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ·, (‚) Ë ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÌÔÚÂ› Ó·

·ÔÚÚÈÊıÂ› Î·È (Á) Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈÎ·ÓÔ-

ÔÈÂ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜.

2. ª·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ› ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Ô˘ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙË “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·”ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÏËÚˆÌÒÓ

™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È, ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›· Î·È

Û˘ÌÏËÚˆÌ·ÙÈÎ¿ ÚÔ˜ ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· Ô˘

·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Î·È ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÛÙËÓ

ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ·, Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ‚·ÛÈÎÒÓ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ Ô˘ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌ-

Ì· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜

·Ú¤¯Ô˘Ó ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜ ÁÈ· ÙÔ ·Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ·˘Ùfi

Â›Ó·È ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ ‹ fi¯È. ∂ÈÏ¤Í·ÌÂ ¤ÍÈ Ì·ÎÚÔÔÈ-

ÎÔÓÔÌÈÎÔ‡˜ ‰Â›ÎÙÂ˜, Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ ÛÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô 1974-97 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1.

£· ·Ú¯›ÛÔ˘ÌÂ ÌÂ ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ˆ˜

ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙËÓ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛË ÙË˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ·fi ÙËÓ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛ‹ ÙÔ˘, Ù·

ÔÔ›· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÈ˜ ÛÙ‹ÏÂ˜ (1) Î·È (2)

ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 Î·È ÛÙ· ¢È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· 1 Î·È 2.4

4 £· Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÛËÌ¿ÓÔ˘ÌÂ fiÙÈ Â‰Ò ÂÚÈÔÚÈ˙fiÌ·ÛÙÂ ÛÙËÓÂÍ¤Ù·ÛË ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Î·È ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓÏËÚˆÌÒÓ ÙfiÎˆÓ. ∂›Ó·È ÚÔÊ·Ó¤˜ fiÙÈ Ù· ÂÍˆÙÂÚÈÎ¿ ÂÏÏÂ›ÌÌ·Ù·Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÂ ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙfiÛÔ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘fiÛÔ Î·È ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·. ∏ ¤ÏÏÂÈ„Ë ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ· ÙÔ ÂÍˆ-ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ·Ó·ÁÎ·ÛÙÈÎ¿ ÙËÓ·Ó¿Ï˘ÛË. ∂ÓÙÔ‡ÙÔÈ˜, ·fi ÙË ÛÙ·‰È·Î‹ ¿ÓÔ‰Ô ÙˆÓ ÏËÚˆÌÒÓÙfiÎˆÓ ÙˆÓ È‰ÈˆÙÒÓ Ô˘ ·Ú·ÙËÚÂ›Ù·È ÌÂÙ¿ ÙËÓ ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛËÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Û˘Ó¿ÁÂÙ·È ÂÌÌ¤Ûˆ˜ fiÙÈ ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ·˘Í‹ıËÎÂ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·,·Ú·Ì¤ÓÔÓÙ·˜ fiÌˆ˜, ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡¯Ú¤Ô˘˜, ÛÂ ¯·ÌËÏfi Â›Â‰Ô. °È· ÙÔ ˙‹ÙËÌ· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, ‚Ï. ∫·Ú··¿ Î·È ªËÏÈÒÓË (1999).

∂›Ó·È ÚÔÊ·Ó¤˜ fiÙÈ ÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¯Ú¤Ô˘˜, ÛÂ Û˘Ó¿ÚÙËÛË ÌÂ ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔ-

Î›ˆÓ, ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ Î·È ÙÔ ··ÈÙÔ‡ÌÂÓÔ Ì¤ÁÂ-

ıÔ˜ ÙˆÓ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ÂÈ‚·Ú‡ÓÛÂˆÓ ÁÈ· ÙËÓ

ÂÍfiÊÏËÛ‹ ÙÔ˘. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ¤Ó· ˘„ËÏfi ÂÍˆÙÂÚÈ-

Îfi ¯Ú¤Ô˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÌÂÙ·Í‡ ¿ÏÏˆÓ Î·È ÙËÓ

·‰˘Ó·Ì›· ÌÈ·˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ó· ‰È·ÙËÚÂ› ·Ú·-

ÙÂÙ·Ì¤Ó· ÂÍˆÙÂÚÈÎ¿ ÂÏÏÂ›ÌÌ·Ù·, È‰›ˆ˜ ·Ó Ë

ÔÈÎÔÓÔÌ›· ·˘Ù‹ ‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi

Â˘Î·Ì„›· ÛÙË ÌÂÙ·ÊÔÚ¿ fiÚˆÓ ·fi ÂÛˆÙÂÚÈ-

Î‹ ÛÂ ÂÍˆÙÂÚÈÎ‹ ¯Ú‹ÛË. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 (ÛÙ‹ÏË

1) Î·È ÛÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1 ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ ÙÔ

‰ËÌfiÛÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ˆ˜

ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶, ÌÂÙ¿ ÙËÓ Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË

¿ÓÔ‰fi ÙÔ˘ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1980-87, ÛÙ·ıÂÚÔ-

ÔÈ‹ıËÎÂ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1988-97 ÂÚ›Ô˘ ÛÙÔ

30% ÙÔ˘ ∞∂¶. ™¯Â‰fiÓ ÙËÓ ›‰È· ÂÍ¤ÏÈÍË ·ÚÔ˘-

Û›·Û·Ó Î·È ÔÈ ÏËÚˆÌ¤˜ ÙfiÎˆÓ ·fi ÙÔ

¢ËÌfiÛÈÔ (‚¿ÛÂÈ ÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘

ÏËÚˆÌÒÓ) ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ (‚Ï. ÛÙ‹ÏË 2

ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 Î·È ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2), ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÂË-

ÚÂ¿ÛÙËÎ·Ó ·Ú¯ÈÎ¿ ·fi Ù· ˘„ËÏ¿ ÂÈÙfiÎÈ·

ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ 1979-82, ÂÓÒ ·fi ÙÔ 1986

·ÚÔ˘Û›·Û·Ó ÙˆÙÈÎ‹ Ù¿ÛË, ÏfiÁˆ ÙË˜ ÛÙ·-

‰È·Î‹˜ ÌÂ›ˆÛË˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È ÙË˜ ÛÙ·ıÂ-

ÚÔÔ›ËÛË˜ ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.

™ÙËÓ ÙÚ›ÙË ÛÙ‹ÏË ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 Î·Ù·ÁÚ¿ÊÂÙ·È

Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-

ÛÈÒÓ (‚¿ÛÂÈ ÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘

∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ

1974 . . . . . 7,9 0,78 19,5 29,9 27,4 -5,2 -2,21975 . . . . . 9,0 0,74 19,9 29,0 25,6 -3,9 -3,41976 . . . . . 8,1 0,67 20,3 30,2 26,1 -3,5 -2,61977 . . . . . 7,8 0,60 20,1 30,2 28,3 -3,5 -2,11978 . . . . . 7,7 0,62 19,6 30,6 29,5 -2,5 -1,71979 . . . . . 6,6 0,70 20,6 32,1 31,8 -4,0 -2,11980 . . . . . 8,6 0,90 21,1 31,3 29,8 -4,5 -2,41981 . . . . . 11,7 1,60 25,3 31,1 27,4 -5,4 -8,41982 . . . . . 13,6 1,65 22,0 29,2 24,6 -4,0 -6,31983 . . . . . 18,3 2,00 22,9 28,5 25,0 -4,4 -7,11984 . . . . . 22,2 2,62 23,7 29,5 22,8 -5,2 -8,31985 . . . . . 29,0 3,01 23,6 29,4 23,5 -8,0 -11,61986 . . . . . 31,1 2,77 22,9 26,7 22,7 -3,7 -10,31987 . . . . . 32,7 2,68 25,4 25,5 21,1 -2,1 -9,61988 . . . . . 26,8 2,51 24,8 28,0 21,4 -1,4 -11,51989 . . . . . 27,4 2,57 24,2 28,2 22,5 -3,8 -14,41990 . . . . . 26,3 2,20 23,4 27,5 23,0 -4,3 -16,11991 . . . . . 27,0 2,17 24,9 26,1 22,5 -1,7 -11,51992 . . . . . 24,0 2,29 23,6 26,0 21,2 -2,1 -12,81993 . . . . . 28,6 2,15 23,9 25,3 20,2 -0,7 -13,81994 . . . . . 33,3 2,00 24,2 25,2 18,8 -0,1 -10,01995 . . . . . 29,6 2,14 22,8 24,1 19,2 -2,4 -10,31996 . . . . . 27,9 2,35 21,1 22,2 17,9 -3,6 -7,51997 . . . . . 29,7 1,95 20,9 20,3 20,7 -4,0 -4,0

¶ › Ó · Î · ˜ 1ª·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ› ‰Â›ÎÙÂ˜

¢ËÌfiÛÈÔ¤ÏÏÂÈÌÌ·ÚÔ˜ ∞∂¶ (7)

πÛÔ˙‡ÁÈÔÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓÛ˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓÚÔ˜ ∞∂¶ (6)

π‰ÈˆÙÈÎ¤˜ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜ÚÔ˜ ∞∂¶ (5)

π‰ÈˆÙÈÎ‹·ÔÙ·Ì›Â˘ÛËÚÔ˜ ∞∂¶ (4)

∂Í·ÁˆÁ¤˜·Á·ıÒÓ Î·È˘ËÚÂÛÈÒÓÚÔ˜ ∞∂¶ (3)

¶ÏËÚˆÌ¤˜ÙfiÎˆÓ*ÚÔ˜ ∞∂¶ (2)

¢ËÌfiÛÈÔÂÍˆÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ÚÔ˜ ∞∂¶ (1)

* ¶ÏËÚˆÌ¤˜ ÙfiÎˆÓ ·fi ÙÔ ¢ËÌfiÛÈÔ (‚¿ÛÂÈ ÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ).¶ËÁ‹: OO™A, Economic Outlook, EE, European Economy, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

ÏËÚˆÌÒÓ) ˆ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡ ÙÔ˘ ∞∂¶. Ÿˆ˜ ¤¯ÂÈ

‰È·ÈÛÙˆıÂ› ÛÂ Û¯ÂÙÈÎ¤˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜, ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜

ÙË˜ ÂÍ·ÁˆÁÈÎ‹˜ ‚¿ÛË˜, Î·ıÒ˜ Î·È Ô ‚·ıÌfi˜

‰È·ÊÔÚÔÔ›ËÛË˜ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Â›Ó·È ÛÂ ÔÏ-

Ï¤˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ÛËÌ·ÓÙÈÎÔ› ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ›

·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÙË˜ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÂÓfi˜

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜.5 ™ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÙÔ

Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-

ÛÈÒÓ, ÙÔ ÔÔ›Ô ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1974-97 ¤Êı·ÛÂ

Î·Ù¿ Ì¤ÛÔ fiÚÔ ÙÔ 22% ÙÔ˘ ∞∂¶, ·ÎÔÏÔ‡ıËÛÂ

·ÓÔ‰ÈÎ‹ Ù¿ÛË Ì¤¯ÚÈ Ù· Ì¤Û· ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜

ÙÔ˘ 1980. ∏ ÌÂÙ¿ ÙÔ 1994 ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË

Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ı· Ú¤ÂÈ ÛÂ

ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi Ó· ·Ô‰ÔıÂ› ÛÙËÓ ˘ÔÂÎÙ›ÌËÛË

ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜.6

¶¿ÓÙˆ˜, Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÛËÌ·ÓıÂ› fiÙÈ, ÌÂ ‚¿ÛË

ÙÈ˜ ˘¿Ú¯Ô˘ÛÂ˜ ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜, ÔÈ ÂÏÏËÓÈÎ¤˜ ÂÍ·Áˆ-

Á¤˜ ·Á·ıÒÓ Â›Ó·È Î˘Ú›ˆ˜ ÂÓÙ¿ÛÂˆ˜ ·ÓÂÈ‰›-

ÎÂ˘ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ

fiÙÈ ‰ÂÓ ÈÎ·ÓÔÔÈÔ‡Ó ÙÈ˜ ··ÈÙ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ‰˘Ó·-

ÌÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ ·Á·ıÒÓ ˘„ËÏ‹˜ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁ›·˜

Î·È ÌÂÁ¿ÏË˜ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎ‹˜ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜.7

∂ÔÌ¤Óˆ˜, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ Ë ‰È·ÊÔÚÔÔ›ËÛË

ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ÚÔ˜ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË,

·Ó ˘Ôı¤ÛÔ˘ÌÂ fiÙÈ Â›Ó·È Ï¤ÔÓ ÂÊÈÎÙ‹, ··È-

ÙÂ› ÔÏ‡ ¯ÚfiÓÔ, Û˘Ó¿ÁÂÙ·È fiÙÈ Î·È ÔÈ fiÚÔÈ ÁÈ·

ÙËÓ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË Î·È ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¯Ú¤Ô˘˜ ·fi ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ËÁ‹ ı· Â›Ó·È ÂÚÈÔ-

ÚÈÛÌ¤ÓÔÈ, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ÁÈ· ÙÔ ÚÔ‚ÏÂÙfi Ì¤Ï-

ÏÔÓ.

ø˜ ÚÔ˜ Ù· ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ¿ ÂÏÏÂ›ÌÌ·Ù· Î·È ÙÔ

¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, Ù· ÔÔ›·, ÌÂ

‚¿ÛË ÙË ÁÓˆÛÙ‹ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Ù·˘ÙfiÙËÙ·,8

·ÓÙ·Ó·ÎÏÒÓÙ·È ÛÙÔÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÙÔÌ¤· ÙË˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÂÈÛËÌ·›ÓÔ˘ÌÂ Ù· ÂÍ‹˜. ∫·Ù’

·Ú¯¿˜ ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ Ì¤¯ÚÈ Ù· Ì¤Û· ÙË˜

‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÈ· ÈÛ¯˘Ú‹ ıÂÙÈÎ‹

Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›Ì-

Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÒÓ. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›

Î·È È‰›ˆ˜ ÛÙË ‰ÂÎ·ÂÙ›· ÙÔ˘ 1990 Ë Û˘Û¯¤ÙÈÛË

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ Â›Ó·È ÂÏ·ÊÚ¿

·ÚÓËÙÈÎ‹ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 3, ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·).9

∏ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ·˘Ù‹ ÌÔÚÂ› Ó· ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÂ

·ÏÏ·Á‹ ÙË˜ ·ÔÙ·ÌÈÂ˘ÙÈÎ‹˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜

ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÂÈ Ë ÙÒÛË

ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ ˆ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡

ÙÔ˘ ∞∂¶ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4). ø˜ Èı·Ó¤˜ ·ÈÙ›Â˜

·˘Ù‹˜ ÙË˜ ÂÍ¤ÏÈÍË˜ ı· ÌÔÚÔ‡Û·Ó Ó· ·Ó·ÊÂÚ-

ıÔ‡Ó Ë ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÚÔÛ‰ÔÎÒÌÂÓÔ˘ Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜, ÔÈ ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜ ÌÂ›ˆÛË˜

ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜

Ô˘ Û˘ÓÙÂÏ¤ÛÙËÎ·Ó ÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔÈ-

ÛÙˆÙÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È Â›¯·Ó ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ·

ÙËÓ ¿Ì‚Ï˘ÓÛË ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡

Ô˘ ›Û¯˘·Ó ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ.10 ∂›Ó·È ·ÍÈÔÛËÌÂ›ˆ-

5 °È· ÙË ÛËÌ·Û›· ÌÈ·˜ ‰È·ÊÔÚÔÔÈËÌ¤ÓË˜ ÂÍ·ÁˆÁÈÎ‹˜ ‚¿ÛË˜ÛÙÔ ˙‹ÙËÌ· ÙË˜ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÌÂÁ¿ÏˆÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ‚Ï. Ghosh and Ostry (1994).6 ªÂÙ¿ ÙËÓ ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈ‹ıËÎÂ ÛÙ·‰È·Î¿ ÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ‰ÂÎ·ÂÙ›·,·Ú·ÙËÚ‹ıËÎ·Ó Î¿ÔÈ· ÚÔ‚Ï‹Ì·Ù· fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙËÓ ·ÎÚ›-‚ÂÈ· ÙË˜ Î·Ù·ÁÚ·Ê‹˜ ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ, Î˘Ú›ˆ˜ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜·Á·ıÒÓ. ∂Ó‰ÂÈÎÙÈÎ¿ ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1990-97 ÔÈÎ·Ù·ÁÚ·ÊfiÌÂÓÂ˜ ·fi ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Ô‡Û·Ó Î·Ù¿Ì¤ÛÔ fiÚÔ ÛÙÔ 61% ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Ô˘ Î·Ù¤ÁÚ·ÊÂ Ë ∂™À∂. °È·Ù· ÚÔ‚Ï‹Ì·Ù· ·˘Ù¿ ‚Ï. ¶·ÓÙÂÏ›‰Ë (1997).7 °È· Ù· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎ¿ ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ‚Ï.°È·ÓÓ›ÙÛË Î·È ª·˘Ú‹ (1993), fiÔ˘ ÂÈÛËÌ·›ÓÂÙ·È ÁÈ· ÙËÓÂÏÏËÓÈÎ‹ ‚ÈÔÌË¯·Ó›· “Ë ·‰˘Ó·Ì›· ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌÔ‡ ÛÂ Ó¤·ÚÔ˚fiÓÙ· Ô˘ Î·Ï‡ÙÔ˘Ó Ó¤Â˜ ÌÔÚÊ¤˜ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË˜”, Î·ıÒ˜Î·È ÔÈ “ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜ ·‰˘Ó·Ì›Â˜ ÙË˜ ÛÂ ÙÔÌÂ›˜ ÌÂ ÙÂ¯ÓÔÏÔÁÈÎ¿ÈÔ Û‡ÓıÂÙÂ˜ ··ÈÙ‹ÛÂÈ˜”, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÛÙÔ˘˜ “ÎÏ¿‰Ô˘˜·Ú·‰ÔÛÈ·ÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·, Ô˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙÔÓ fiÁÎÔ ÙË˜ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜, ÔÈ Â˘Î·ÈÚ›Â˜ Ó· ÌË Ê·›ÓÔÓÙ·È È‰È·›ÙÂÚ·˘„ËÏ¤˜”. ∂›ÛË˜ ‚Ï. §ÒÏÔ, ¶·ÓÙ·˙›‰Ë Î·È ¶··ÁÈ·ÓÓ¿ÎË(1991).8 ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙËÓ Ù·˘ÙfiÙËÙ· S – I = (G – R – T) + NX, ·Ó ÔÈ‰ÈˆÙÈÎfi˜ ÙÔÌ¤·˜ ‚Ú›ÛÎÂÙ·È ÛÂ ÈÛÔÚÚÔ›·, ÙfiÙÂ ÙÔ fiÔÈÔ ¤ÏÏÂÈÌ-Ì· ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿Ù·È ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÈÛÔ˙‡ÁÈÔÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. S Â›Ó·È ÔÈ È‰ÈˆÙÈÎ¤˜ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂÈ˜, I ÔÈ È‰ÈˆÙÈÎ¤˜ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜, (G-R-T) ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· (fiÔ˘ G ÔÈ ‰ËÌfiÛÈÂ˜‰·¿ÓÂ˜, R Ù· ÊÔÚÔÏÔÁÈÎ¿ ¤ÛÔ‰· Î·È ∆ ÔÈ ÌÂÙ·‚È‚·ÛÙÈÎ¤˜ ÏË-ÚˆÌ¤˜ – ·ÛÊ·ÏÈÛÙÈÎ¤˜ ÂÈÛÊÔÚ¤˜ Î.Ï.) Î·È NX ÔÈ Î·ı·Ú¤˜ ÂÍ·-ÁˆÁ¤˜.9 √ ·Ïfi˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Û˘Û¯¤ÙÈÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-ÌÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ Î·È ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ‹Ù·Ó +63% ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1974-86 Î·È –9,5% ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô1986-97.10 ¶ÔÏÏ¤˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Ë ·‡ÍËÛË ÙË˜ ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ·˜‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ Ô‰ËÁÂ› ÛÂ ·‡ÍËÛË ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË˜ Î·ÈÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ. °È· ÙÔ ˙‹ÙËÌ· ·˘Ùfi ‚Ï. ÌÂÙ·Í‡¿ÏÏˆÓ Jappelli and Pagano (1994) Î·È Bayoumi (1993).

ÙÔ fiÙÈ ÛÙË ‰ÂÎ·ÂÙ›· ÙÔ˘ 1990, ÂÓÒ ·Ú·ÙËÚÂ›-

Ù·È ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈ-

Ô˘ ÙÔÌ¤·, ÔÈ È‰ÈˆÙÈÎ¤˜ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂÈ˜ ˆ˜

ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹

ÙÒÛË, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘, ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÌÂ ÙËÓ

·Ó¿Î·Ì„Ë ÙˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯Úfi-

ÓÈ·, Û˘Ó¤‚·ÏÂ ÛÙË ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜

ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4).11

∂ÔÌ¤Óˆ˜, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ˘¿Ú¯Ô˘ÛÂ˜ ÂÓ‰Â›-

ÍÂÈ˜, Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿-

ÙˆÓ Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ÂËÚÂ¿˙ÂÈ ÏÈÁfiÙÂÚÔ ÛÂ Û¯¤ÛË

ÌÂ ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÒÓ, ÙÔ˘ ÔÔ›Ô˘ Ë ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ı· ÌÔÚÔ‡ÛÂ

ÂÓ‰Â¯ÔÌ¤Óˆ˜ Ó· ·Ô‰ÔıÂ› ÛÙËÓ ÙÒÛË Ô˘

ÛËÌÂ›ˆÛ·Ó Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ÔÈ È‰ÈˆÙÈÎ¤˜

·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂÈ˜.12

∆¤ÏÔ˜, ·Ó·ÊÔÚÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡-

ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ı· ÂÚÈÔÚÈÛÙÔ‡ÌÂ

ÛÂ Î¿ÔÈÂ˜ ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ Û¯ÂÙ›˙ÔÓÙ·È ÌÂ

ÙÔÓ Èı·Ófi ÚfiÏÔ ÙË˜ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓË˜ ÙËÓ

ÙÂÏÂ˘Ù·›· ‰ÂÎ·ÂÙ›· ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÙË˜ “ÛÎÏËÚ‹˜”

‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÂÍˆ-

ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜. ∫·Ù’ ·Ú¯‹Ó ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ

fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1989-94 Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ “ÛÎÏË-

Ú‹˜” ‰Ú·¯Ì‹˜ Û˘Ó‰˘¿ÛÙËÎÂ ÌÂ ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙÔ˘

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ÁÂÁÔÓfi˜

Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙË-

Ù·˜ ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ‰ÂÓ Ô‰ËÁÂ›

··Ú·›ÙËÙ· ÛÂ ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙˆÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ

ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ÏfiÁˆ ÙË˜ ÂÈ‰Â›ÓˆÛË˜ ÙË˜ ·ÓÙ·-

ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ıÂÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË

ÙË˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÈ˜

ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒÙˆÓ ˘ÏÒÓ ÂÓ‰¤¯Â-

Ù·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ ÛÂ ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙÔ˘

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ.13 ¶·Ú·-

Î¿ÌÙÔÓÙ·˜ ÙÔ ıÂˆÚËÙÈÎ¿ Î·È Ú·ÎÙÈÎ¿ ·ÌÊÈ-

ÏÂÁfiÌÂÓÔ ˙‹ÙËÌ· ÙÔ˘ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙË˜ “ÔÚı‹˜”

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, ı· ÌÔÚÔ‡Û·ÌÂ Ó·

Ô‡ÌÂ fiÙÈ Ë ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹

ÔÏÈÙÈÎ‹, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ, ‰ÂÓ Ê·›ÓÂ-

Ù·È Ó· Ô‰ËÁÂ› ÛÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÌË ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌˆÓ

ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ.

3. ∆Ô ıÂˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ

™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›·

ÙÔ ıÂˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ÔÔ›Ô ÂÏ¤Á¯Â-

Ù·È Ë ˘fiıÂÛË ÙË˜ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÙÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›·˜, ‰ËÏ·‰‹ Ë ÈÎ·ÓfiÙËÙ¿ ÙË˜ Ó· ·ÓÙ·ÔÎÚ›ÓÂ-

Ù·È ÛÙÈ˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎ¤˜ ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ÈÎ·ÓÔÔÈ-

ÒÓÙ·˜ ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜.

∏ Ì¤ıÔ‰Ô˜ Ô˘ ÂÊ·ÚÌfi˙ÂÙ·È Â‰Ò ¤¯ÂÈ ¯ÚËÛÈÌÔ-

ÔÈËıÂ› ÂÎÙÂÓÒ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈ-

Ô˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ Î·È ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÂÙ·È Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿

ÛÙËÓ ÂÍ¤Ù·ÛË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ÂÍ¤ÏÈÍË˜ ÙˆÓ

11 ∏ ÂÚÈÔÚÈÛÌ¤ÓË Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-ÌÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·, ¿Ú· Î·ÈÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÏËÚˆÌÒÓ, Ê·›ÓÂÙ·È Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· Î·È·fi ÙÔ fiÙÈ, ·Ú¿ ÙËÓ ÔÏÈÙÈÎ‹ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÂÈı·Ú¯›·˜, ÔÈÚ˘ıÌÔ› ÌÂÁ¤ı˘ÓÛË˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ¤¯Ô˘Ó ·˘ÍËıÂ›ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿. ™ÙËÓ ÚÔÎÂÈÌ¤ÓË ÂÚ›ÙˆÛË ‰ÂÓ ·ÔÎÏÂ›ÂÙ·È ÔÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, Ô˘ ÛËÌ·ÙÔ‰ÔÙÂ› ÙË‚Ô‡ÏËÛË ÁÈ· ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜, Ó· ¤¯ÂÈ Û˘Ì‚¿-ÏÂÈ Ì·˙› ÌÂ ¿ÏÏÔ˘˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÛÙË ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ, ÏfiÁˆ ÙˆÓ ÚÔÛ‰ÔÎÈÒÓ ÁÈ· ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ ÊÔÚÔ-ÏÔÁÈÎ‹˜ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛË˜.12 ∏ ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓÌÔÚÂ› Ó· Û˘Ó‰¤ÂÙ·È Î·È ÌÂ ÙËÓ ÂÈÎÚ¿ÙËÛË Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯Úfi-ÓÈ· ˘„ËÏÒÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Ô˘, fiˆ˜ ÂÈÛËÌ·›ÓÔ˘ÓÔÈ Milesi-Ferreti and Razin (1996), ÌÔÚÂ› Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÔ˘Ó ÛÂ ˘Ô-Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹˜ ÌÂ ÛËÌÂÚÈÓ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË, ÌÂ ·Ô-Ù¤ÏÂÛÌ· ÙË ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-ÁÒÓ. ∂ÓÙÔ‡ÙÔÈ˜, ÂÌÂÈÚÈÎ¤˜ ¤ÚÂ˘ÓÂ˜ ÁÈ· ÔÏÏ¤˜ ·Ó·Ù˘ÁÌ¤ÓÂ˜Î·È ·Ó·Ù˘ÛÛfiÌÂÓÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ ‰ÂÓ ‚Ú›ÛÎÔ˘Ó ˘„ËÏfi ‚·ıÌfi Û˘Û¯¤-ÙÈÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ(Edwards, 1995). ∂ÔÌ¤Óˆ˜, Ë ÂÈÎÚ¿ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎÔ‡·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·ÙÔ˜ ‹ ÙÔ˘ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·ÙÔ˜ ˘ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË˜ ÛÙËÓÂÚ›ÙˆÛË ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌÈÂ‡ÛÂˆÓ Â›Ó·È ¤Ó· ÂÌÂÈÚÈÎfiÂÚÒÙËÌ·. ¶¿ÓÙˆ˜, ·Ó Ë ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈ-Â‡ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ·Ô‰ÔıÂ› ÛÙËÓ ÂÈÎÚ¿ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰Ë-Ì·ÙÈÎÔ‡ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·ÙÔ˜ Î·È ÛÙËÓ Ù¿ÛË ˘ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË˜ ÙË˜ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹˜ ÌÂ ÛËÌÂÚÈÓ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË, Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË ÌÂ›ˆÛËÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰˘Ó·ÌÒÛÂÈ ÙËÓÙ¿ÛË ·˘Ù‹, ÂÔÌ¤Óˆ˜ Î·È ÙÈ˜ Û¯ÂÙÈÎ¤˜ È¤ÛÂÈ˜ ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔÏËÚˆÌÒÓ.13 √ ¶·¿˙ÔÁÏÔ˘ (1999) ‚Ú›ÛÎÂÈ fiÙÈ, ÂÓÒ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· Ë ÔÏÈ-ÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜·ÛÎÂ› Û˘ÛÙ·ÏÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·Î·È ÂÈ‰ÂÈÓÒÓÂÈ ÙË ‰ÈÂıÓ‹ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓÚÔ˚fiÓÙˆÓ, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‚ÂÏÙÈÒÓÂÈ ÙÈ˜ Û˘Óı‹ÎÂ˜ ÎfiÛÙÔ˘˜·Ú·ÁˆÁ‹˜, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙËÓ ÙfiÓˆÛË ÙË˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfi-ÙËÙ·˜.

‰··ÓÒÓ (Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ ÙˆÓ ÏËÚˆ-

ÌÒÓ ÙfiÎˆÓ) Î·È ÙˆÓ ÂÛfi‰ˆÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÂÈ-

‰ÈÒÎÂÙ·È Ó· ‰È·ÈÛÙˆıÂ› Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ù· ˘ÊÈ-

ÛÙ¿ÌÂÓ· ÂÏÏÂ›ÌÌ·Ù· Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÂ ·ÂÚÈfiÚÈÛÙË

·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ ÌÂ ÙË ¯Ú‹ÛË ÂÏ¤Á¯ˆÓ ÌË

ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ‹ ÙË˜ ÚÒÙË˜

‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.14

™‡ÌÊˆÓ· ÏÔÈfiÓ ÌÂ ÙËÓ ÂÈ¯ÂÈÚËÌ·ÙÔÏÔÁ›· ÙˆÓ

Hakkio and Rush (1991) Î·È ÙÔ˘ Husted (1992),

ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙˆÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ

Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÌÔ-

ÚÂ› Ó· ÂÚÈÁÚ·ÊÂ› ·fi ÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË Ù·˘ÙfiÙË-

Mt + (1 + it) Dt–1 = Xt + Dt (1)

fiÔ˘ Mt ÔÈ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

¯ˆÚ›˜ Ù· ÙÔÎÔ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·, Ù· ÔÔ›· ÂÎÊÚ¿˙Ô-

ÓÙ·È ·fi ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ fiÚÔ ÙÔ˘ ·ÚÈÛÙÂÚÔ‡ ÛÎ¤-

ÏÔ˘˜ ÙË˜ (1), Xt Ù· ¤ÛÔ‰· ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ

Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È Dt Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô t. √ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÈÛ¯‡ÂÈ Î·È

ÁÈ· fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÂfiÌÂÓÂ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ (t+1, t+2, ...)

Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ Ô ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔ-

ÚÈÛÌfi˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ‰›‰ÂÙ·È ·fi ÙËÓ ÂÍ‹˜

Û¯¤ÛË:

D0 = ™∞

t=1dt (Xt – Mt) + lim

n→∞dn Dn (2)

™ÙË Û¯¤ÛË ·˘Ù‹, ·Ó Ô ÙÂÏÂ˘Ù·›Ô˜ fiÚÔ˜ ÌË‰ÂÓ›-

˙ÂÙ·È, ÙfiÙÂ Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜ ı· Ú¤ÂÈ

Ó· ÈÛÔ‡Ù·È ÌÂ ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ‡ Xt – Mt,

fiÔ˘ dt Â›Ó·È Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÚÔÂÍfiÊÏËÛË˜ ÙˆÓ

ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ ÏÂÔÓ·ÛÌ¿ÙˆÓ.

ÀÔı¤ÙÔÓÙ·˜ fiÙÈ ÙÔ ‰ÈÂıÓ¤˜ ÂÈÙfiÎÈÔ Â›Ó·È ÛÙ¿-

ÛÈÌÔ ÌÂ Ì¤ÛË ÙÈÌ‹ i, ÚÔÛı¤ÙÔÓÙ·˜ Î·È ·Ê·ÈÚÒ-

ÓÙ·˜ ·fi ÙËÓ (1) ÙÔÓ fiÚÔ iDt-1, Ï·Ì‚¿ÓÔ˘ÌÂ

ÌÂÙ¿ ·fi ÌÈ· ÛÂÈÚ¿ ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌÒÓ15 ÙËÓ

·ÎfiÏÔ˘ıË Û¯¤ÛË:

Mt + it Dt-1 = Xt + ™∞

j=0Ïj–1[¢Xt+j – ¢Et+j] +

+ limj→∞

Ït+jDt+j (3)

fiÔ˘ ∂ = Mt + (it – i) Dt–1 Î·È ÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛÎ¤-

ÏÔ˜ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÈ˜ ‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙÈ˜

ÏËÚˆÌ¤˜ ÙfiÎˆÓ. ∞Ó ÙÒÚ· ˘Ôı¤ÛÔ˘ÌÂ fiÙÈ ÔÈ

ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ã Î·È ∂ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÛÙ· Â›-

Â‰¿ ÙÔ˘˜ Î·È Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÛÙÈ˜ ÚÒÙÂ˜ ‰È·-

ÊÔÚ¤˜ ÙÔ˘˜, Â›Ó·È ‰ËÏ·‰‹ π(1),16 Ë ÂÍ›ÛˆÛË (3)

ÌÔÚÂ› Ó· ÁÚ·ÊÂ› ˆ˜ ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜:

Mt + it Dt–1 = · + Xt + limj→∞

Ït+jDt+j + et (4)

ÀÂÓı˘Ì›˙Ô˘ÌÂ fiÙÈ ÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛÎ¤ÏÔ˜ ÙË˜ (4)

ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÈ˜ ‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È

˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÁÈ· ÏËÚˆÌ¤˜ ÙfiÎˆÓ. ∞Ó ·Ê·ÈÚ¤-

ÛÔ˘ÌÂ ·fi ÙÈ˜ ‰‡Ô ÏÂ˘Ú¤˜ ÙÔ Xt Î·È ÔÏÏ·Ï·-

ÛÈ¿ÛÔ˘ÌÂ ÌÂ ÙÔ –1, ¤¯Ô˘ÌÂ ÛÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛÎ¤ÏÔ˜

ÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (Xt – Mt –

– it Dt–1). ÀÔı¤ÙÔÓÙ·˜ ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· fiÙÈ Ô ‰Â‡ÙÂ-

ÚÔ˜ fiÚÔ˜ ÙÔ˘ ‰ÂÍÈÔ‡ ÛÎ¤ÏÔ˘˜ ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ (4),

‰ËÏ·‰‹ Ë ·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ˘ Î·ı·ÚÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜,

ÙÂ›ÓÂÈ ÛÙÔ ÌË‰¤Ó (transversality condition), Î·Ù·-

Ï‹ÁÔ˘ÌÂ ÛÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË ÂÍ›ÛˆÛË:

Xt = · + ‚ªªt + et (5)

14 °È· ÌÈ· ÏÂÙÔÌÂÚ‹ ·Ó¿Ù˘ÍË ÙÔ˘ Û¯ÂÙÈÎÔ‡ ıÂˆÚËÙÈÎÔ‡ Ï·È-Û›Ô˘, ‚Ï. ÌÂÙ·Í‡ ¿ÏÏˆÓ Hamilton and Flavin (1986), Haug (1995),Haug (1991), Hakkio and Rush (1991), Tanner and Liu (1994), Liuand Tanner (1995) Î·È Trehan and Walsh (1991). °È· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔ-Á‹ ÙË˜ ÌÂıfi‰Ô˘ ·˘Ù‹˜ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›Ì-Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ‚Ï. Husted (1992), Wickensand Uctum (1993) Î·È Wu, Fountas and Chen (1996).15 °È· ÙËÓ Ï‹ÚË ·Ó¿Ù˘ÍË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÒÓ ‚Ï.Hakkio and Rush (1991) Î·È Husted (1992).16 ÀÔı¤ÙÔ˘ÌÂ ‰ËÏ·‰‹ fiÙÈ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ã Î·È ∂ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó“Ù˘¯·›Ô˘˜ ÂÚÈ¿ÙÔ˘˜” ÌÂ Ù¿ÛË, Ãt = a1 + Xt–1 + e1t Î·È∂t = a2 + ∂t–1 + e2t ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜.

fiÔ˘ ªªt = Mt + it Dt-1, ‰ËÏ·‰‹ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÈ˜

‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ ÙˆÓ

ÏËÚˆÌÒÓ ÙfiÎˆÓ.

∆Ô ÂÚÒÙËÌ· Ô˘ Ù›ıÂÙ·È Â›Ó·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÔÈ

ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÔÈ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏËÚÒÓÔÓÙ·È,

‹, ÌÂ ¿ÏÏ· ÏfiÁÈ·, Î·Ù¿ fiÛÔÓ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÚÂ›Â˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó

ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿. ∂¿Ó ÔÈ ÔÚÂ›Â˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó Ù·

‰‡Ô ·˘Ù¿ ÌÂÁ¤ıË ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·, ÙÔ

¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (‹ Ë ÚÒÙË

‰È·ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜) ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ¿-

ÛÈÌÔ, ‰ËÏ·‰‹ ‰ÂÓ Â›Ó·È ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ, Î·È ÙÔ ÂÍˆ-

ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈÛÙ·.

™ÙË Û¯¤ÛË (5), fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÔ˘Ó ÔÈ Hakkio and

Rush, ÁÈ· Ó· ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÌÈ· ¯ÒÚ· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi

ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜, Ú¤ÂÈ ÙÔ ‚ Ó· ÈÛÔ‡-

Ù·È ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿‰· Î·È ÙÔ et Ó· Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ. ∂Ó

ÙÔ‡ÙÔÈ˜, ÂÓÒ Ë Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ

ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ (ªªt) Î·È ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi

ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ (Xt) Â›Ó·È ·Ó·ÁÎ·›· Û˘Óı‹ÎË ÁÈ· Ó·

ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÌÈ· ¯ÒÚ· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜ (Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó· ÙËÓ ·ÚÔ‡Û·

·Í›· ÙÔ˘ ÚÔÂÍÔÊÏËÌ¤ÓÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÚÈÔÚÈ-

ÛÌÔ‡), ‰ÂÓ Â›Ó·È ÚÔ˜ ÙÔ‡ÙÔ ·Ó·ÁÎ·›Ô ÙÔ ‚ Ó·

ÈÛÔ‡Ù·È ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿‰·. ªÂ ¿ÏÏ· ÏfiÁÈ·, ÌÔÚÂ› ÙÔ

‚ Ó· Â›Ó·È ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ÙË˜ ÌÔÓ¿‰·˜ Î·È Ó· ÈÎ·ÓÔ-

ÔÈÂ›Ù·È Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜. ™ÙËÓ ÙÂÏÂ˘-

Ù·›· ÂÚ›ÙˆÛË fiÌˆ˜, Ë ÌË ÚÔÂÍÔÊÏËÌ¤ÓË

·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ (ÂÈ‰ÈÎfi-

ÙÂÚ· ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ∞∂¶) ı· ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈ-

ÛÙ·.

™ÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ· ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Ë

˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÙˆÓ Xt Î·È

ªªt, ‰ËÏ·‰‹ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ë ÂÍ›ÛˆÛË

(5) ÂÚÈÁÚ¿ÊÂÈ ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ.

4. ∂ÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ·Ó ˘Ê›ÛÙ·Ù·È Ë

Û¯¤ÛË (5), ·Ó ‰ËÏ·‰‹ ÔÈ ÂÈÛÚ¿ÍÂÈ˜ ·fi ÂÍ·Áˆ-

Á¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÔÈ ‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ·

ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏË-

ÚÒÓÔÓÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 ·ÚÔ˘-

ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÁÈ· ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ

ÚÈ˙ÒÓ ÛÙÈ˜ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂ-

ˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ ÁÈ· ÂÈÛ·-

ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, fiˆ˜ ·˘Ù¤˜

Î·Ù·ÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Ô˘ Î·Ù·ÚÙ›˙ÂÈ Ë ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜. ™ÙÔ ÚÒÙÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 2 ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÓÔÌ·-

ÛÙÈÎ¤˜ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È

˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·ıÒ˜ Î·È ÁÈ· ÙÔ ÏfiÁÔ ÙˆÓ ÂÍ·Áˆ-

ÁÒÓ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶ Î·Ù¿ ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô

1960-98 (¢È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· 5 Î·È 6). ∫·Ù’ ·Ú¯¿˜, ÔÈ

ÛÂÈÚ¤˜ ·˘Ù¤˜ Â›Ó·È ÌË ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÛÙ· Â›Â‰¿

ÙÔ˘˜, ÂÚÈ¤¯Ô˘Ó ‰ËÏ·‰‹ Ì›· ÌÔÓ·‰È·›· Ú›˙·.

ÃÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ ∞DF ‰È·ÈÛÙÒÛ·ÌÂ

fiÙÈ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÛÙÈ˜ ÚÒÙÂ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÙÔ˘˜.

™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ıËÎÂ Ë ‡·ÚÍË Èı·Ó‹˜

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ ÁÈ·

ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜

·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ. Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËÎÂ Î·È

ÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜, ÔÈ ‰‡Ô ·˘Ù¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ı·

Ú¤ÂÈ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Ó· ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÔÚÂ›Â˜

Ô˘ ‰ÂÓ ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿, ÒÛÙÂ Ë ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›· Ó· ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜.

√È ÂÎÙÈÌËıÂ›ÛÂ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1960-

98 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔ ÚÒÙÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘

¶›Ó·Î· 2· (ÛÂÏ. 44). ™ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (∞) ¯ÚËÛÈÌÔ-

ÔÈ‹ıËÎ·Ó ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ

LXGS: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ LMGS: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓLXGS/∞∂¶: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶LMGS/∞∂¶: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶Res: ∫·Ù¿ÏÔÈ· ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ (1)XM: πÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓÃª/∞∂¶: πÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶¢PUD: ¶ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜¢PUDGDP: ¶ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1960-98

LXGS 5,96 ¢LXGS -2,17 2,07 0LMGS 5,27 ¢LMGS -2,76 2,20 0Res(∞) -4,30 1,96 1

∫Ú›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ ∞DF ÛÂ Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,62, 5%:-1,95

XM(∞) -4,5 2,0 1

∫Ú›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ ∞DF ÛÂ Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%: -4,22, 5%: -3,53

LXGS/∞∂¶ -1,81 ¢LXGS/∞∂¶ -3,8 2,0 0LMGS/∞∂¶ -1,73 ¢LMGS/∞∂¶ -6,4 2,0 0Res(µ) -2,63 2,0 2

XM/A∂¶ (µ) -4,51 2,0 1

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1979:1-1998:4

LXGS 2,47 ¢LXGS -10,25 2,23 1LMGS 4,27 ¢LMGS -6,77 2,00 1Res(°) -8,38 1,98 1

XM(°) -3,31 2,12 1

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1979:1-1988:4

LXGS 1,65 ¢LXGS -8,52 2,20 1LMGS 3,63 ¢LMGS -3,93 2,02 1Res(¢) -7,37 1,70 1

XM(¢) -2,81 1,96 1

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1989:1-1998:4

LXGS 2,05 ¢LXGS -6,58 2,08 1LMGS 2,61 ¢LMGS -6,05 2,03 1Res(∂) -4,96 1,99 1

XM(∂) -2,3 2,1 1

¢PUD -2,34 1,90 0¢PUDGDP -3,47 1,98 0

∫Ú›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ DF ÛÂ Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,67, 5%:-1,95

¶ › Ó · Î · ˜ 2ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ

XÚÔÓÈÎ¤˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂÈ˜DW™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹

ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ Î·È ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-

ÛÈÒÓ Î·È ÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (µ) Ô ÏfiÁÔ˜ ÙˆÓ ÌÂÁÂıÒÓ

·˘ÙÒÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶.

°È· Ó· Â›Ó·È ÔÈ Û¯¤ÛÂÈ˜ (∞) Î·È (µ) Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÂ˜

Û¯¤ÛÂÈ˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Î·È ÙˆÓ

ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ı· Ú¤ÂÈ Ù· Î·Ù¿ÏÔÈ¿ ÙÔ˘˜ Ó·

Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌ·. √È ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ

∞DF (res(A): –4,3 ÁÈ· ÙËÓ (∞) Î·È res(B): –2,63 ÁÈ·

ÙË (µ) – ‚Ï. ¶›Ó·Î· 2) Ì·˜ ÂÈÙÚ¤Ô˘Ó Ó· ·ÔÚ-

Ú›„Ô˘ÌÂ ÙËÓ ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ

Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ ÙˆÓ (∞) Î·È (µ) ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈ-

ÎfiÙËÙ·˜ 1% Î·È Ó· ‰Â¯ıÔ‡ÌÂ ÙÈ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ ̂ ˜

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÂ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÙˆÓ ÂÍ·-

ÁˆÁÒÓ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ.

Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËÎÂ ÛÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ·,

Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-

ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Â›Ó·È

·Ó·ÁÎ·›· Û˘Óı‹ÎË ÁÈ· Ó· ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÌÈ· ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜.

∂ÈÏ¤ÔÓ fiÌˆ˜, ı· Ú¤ÂÈ Î·È Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚

ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ (5) Ó· ÈÛÔ‡Ù·È ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿‰·, ÚÔ-

ÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ë ÌË ÚÔÂÍÔÊÏËÌ¤ÓË ·Í›· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂ-

ÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ó· ÌËÓ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈÛÙ·.

∞fi ÙÈ˜ ÂÎÙÈÌËıÂ›ÛÂ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ (∞) Î·È (µ) Î·È ·fi

ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÁÈ· ÙË ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ· ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›-

ˆÓ ÙÔ˘˜ ‰È·ÈÛÙÒÓÔ˘ÌÂ fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË

ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÈÎ·ÓÔÔÈÂ›Ù·È Ë Û˘Óı‹-

ÎË ÁÈ· ÙÔ ÌË‰ÂÓÈÛÌfi ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ÚÔÂÍÔÊÏË-

Ì¤ÓË˜ ·Í›·˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ̄ Ú¤Ô˘˜. ¶·Ú¿ÏÏËÏ·

fiÌˆ˜, ‚Ï¤Ô˘ÌÂ fiÙÈ Î·È ÔÈ ‰‡Ô ÂÎÙÈÌËıÂ›ÛÂ˜ Û¯¤-

ÛÂÈ˜ ÂÎÊÚ¿˙Ô˘Ó ·ÎÚÈ‚Ò˜ ÌÈ· Û¯¤ÛË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹-

ÚˆÛË˜ Ì›· ÚÔ˜ Ì›· ÙfiÛÔ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·-

ÛÙÈÎÒÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ Î·È ÏËÚˆÌÒÓ fiÛÔ Î·È

ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂ-

ˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶ Î·È ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ

ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÏËÚˆÌÒÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi

∞∂¶, ·ÊÔ‡ Ô ÂÎÙÈÌËıÂ›˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ÈÛÔ‡Ù·È

Î·È ÛÙÈ˜ ‰‡Ô ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿‰·. ∂ÂÈ‰‹

fiÌˆ˜ ÙÔ Ù˘ÈÎfi ÛÊ¿ÏÌ· ·fiÎÏÈÛË˜ ÙÔ˘ ÂÎÙÈÌË-

ı¤ÓÙÔ˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ‚ ‰ÂÓ ÌÔÚÂ› Ó· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ-

ËıÂ› ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ˘fiıÂÛË˜ ‚=1, ˘Ôı¤-

ÙÔ˘ÌÂ fiÙÈ Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ÈÛÔ‡Ù·È ÌÂ ÙË ÌÔÓ¿-

‰· Î·È ÂÏ¤Á¯Ô˘ÌÂ ·Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ‰ËÏ·‰‹ Ë ‰È·ÊÔÚ¿ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ LXGS Î·È LMGS (:XM) ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ (∞) Î·È

LXGS/∞∂¶ Î·È LMGS/∞∂¶ (:Ãª/∞∂¶) ÙË˜ (µ),

Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ

ÂÏ¤Á¯ˆÓ ∞DF (–4,50 Î·È –4,51 ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, ‚Ï.

¶›Ó·Î· 2) ÌÔÚÔ‡ÌÂ Î·È ÛÙÈ˜ ‰‡Ô ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜

Ó· ·ÔÚÚ›„Ô˘ÌÂ ÙËÓ ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfi-

ÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ

ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%. ∂ÔÌ¤Óˆ˜,

ÌÔÚÔ‡ÌÂ Ó· ÈÛ¯˘ÚÈÛÙÔ‡ÌÂ fiÙÈ Ô ÏfiÁÔ˜ ÙˆÓ

ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-

ÛÈÒÓ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÏËÚˆÌ¤˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ

Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, Î·ıÒ˜ Î·È Ô ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˜ ÏfiÁÔ˜

ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ∞∂¶, Â›Ó·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÛÙ·ıÂÚÔ›.17

(∞) -0,33 1,02 0,998

(µ) -0,10 1,04 0,945

1979:1-1998:4 (°) -0,34 1,04 0,980

1979:1-1988:4 (¢) -0,46 1,04 0,951

1989:1-1998:4 (∂) 0,15 0,96 0,856

EÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ¯Â›·

TÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙÔÈ¯Â›·

· ‚ R2

¶ › Ó · Î · ˜ 2·EÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜ (5)

17 Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËÎÂ ÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜ ÛÙÔ ÎÂ›ÌÂÓÔ, ÂÊfiÛÔÓ ÙÔ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ, ı· Ú¤ÂÈ Î·ÈË ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ó· Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌË. ∏¤ÏÏÂÈ„Ë ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ· ÙÔ È‰ÈˆÙÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ Î·ıÈÛÙ¿·‰‡Ó·ÙÔ ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÁÈ· ÙË ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡‰·ÓÂÈÛÌÔ‡. ∂ÓÙÔ‡ÙÔÈ˜, ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ·ÓÙÈÚÔÛˆ-Â‡ÂÈ ÙÔ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-Ô˘˜ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜, ÂÏ¤Á¯ÔÓÙ·˜ ÙËÓ ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙË-Ù¿˜ ÙÔ˘, ¤¯Ô˘ÌÂ Î¿ÔÈ· ¤Ó‰ÂÈÍË Î·È ÁÈ· ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜. Ÿˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2,Ë ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙË˜ ÚÒÙË˜ ‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·È ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·-ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%. ∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÙËÓ ÈÎ·ÓfiÙË-Ù· ÂÍfiÊÏËÛË˜ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·.™ÙÔ ›‰ÈÔ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· Î·Ù·Ï‹ÁÔ˘ÌÂ ·Ó ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ ˘ÔÏÔÁÈÛÙÂ› ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶. ∞fi ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ Ë ˘fiıÂÛË ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·ÈÎ·È Û’ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%.

™ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 2 Â·Ó·Ï·Ì‚¿-

ÓÂÙ·È Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ‰È·‰ÈÎ·Û›· ÂÏ¤Á¯Ô˘ ÁÈ·

ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ Î·È ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË˜

ÁÈ· ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÈ·˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜

Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ Î·È

ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, ÌÂ ÙË

¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÙÚÈÌËÓÈ·›ˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Ô˘

Î·Ï‡ÙÔ˘Ó ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1979:1-1998:4.

∂ÈÏ¤ÔÓ Ë ÂÚ›Ô‰Ô˜ ·˘Ù‹ ‰È·¯ˆÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ

‰‡Ô ˘ÔÂÚÈfi‰Ô˘˜ (1979:1-1988:4 Î·È 1989:1-

1998:4), ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ Ë Û¯¤ÛË (5),

·ÊÔ‡ ÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜ ¤ÁÈÓ·Ó ÔÈ Û¯ÂÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ

ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂÓˆÓ ¯ÚÔ-

ÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ. √È ÚfiÛıÂÙÔÈ ·˘ÙÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ,

Î·ıÒ˜ Î·È ÔÈ Â·ÓÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ (5),

·Ô‚Ï¤Ô˘Ó ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙˆÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ¿-

ÙˆÓ Ô˘ ÂÏ‹ÊıËÛ·Ó ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ-

¯Â›·. ∏ Î·Ù¿ÙÌËÛË ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙˆÓ ÙÚÈÌËÓÈ-

·›ˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ¤ÁÈÓÂ ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ ÌÂ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ

ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎÔ‡ ·ÚÈıÌÔ‡

·Ú·ÙËÚ‹ÛÂˆÓ.

∞fi Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Ô˘ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È

ÛÙÔ˘˜ ¶›Ó·ÎÂ˜ 2 Î·È 2· ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ ÔÈ ÂÍ·-

ÁˆÁ¤˜ Î·È ÔÈ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

Û˘ÓÔÏÔÎÏËÚÒÓÔÓÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· (‚Ï. ¶›Ó·Î· 2)

Î·È ÂÈÏ¤ÔÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘˜ ÌÈ· Û¯¤ÛË

Ì›· ÚÔ˜ Ì›· ÙfiÛÔ ÛÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘

1979:1-1998:4 —‚Ï. ¶›Ó·Î· 2· (°)— fiÛÔ Î·È

ÛÙËÓ ÚÒÙË ˘ÔÂÚ›Ô‰Ô 1979:1-1988:4 —‚Ï.

¶›Ó·Î· 2· (¢)— ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÂÙ·È

Î·È ·fi ÙËÓ ·fiÚÚÈ„Ë ÙË˜ ˘fiıÂÛË˜ ÙË˜ ÌË

ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÒÓ ÛÙÈ˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ — ‚Ï. ÛÙÔÓ

¶›Ó·Î· 2 ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ADF ÁÈ· Ãª(°) Î·È Ãª(¢).

∆¤ÏÔ˜, Î·È ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1989:1-1998:4, ·Ú¿

ÙÔ fiÙÈ Ô ÂÎÙÈÌËıÂ›˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Â-

Ù·È ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ˜ ÙË˜ ÌÔÓ¿‰·˜ (0,96), Ë ˘fiıÂÛË

ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·È ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·-

ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1% (‚Ï. ÙÈÌ‹ ADF ÁÈ· Ãª(∂) ÛÙÔÓ

¶›Ó·Î· 2), ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ô ÏfiÁÔ˜

ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È

˘ËÚÂÛÈÒÓ Â›Ó·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÛÙ·ıÂÚfi˜.

5. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·

∞fi ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË Ô˘ ÚÔËÁ‹ıËÎÂ

ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ-

¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ·Ú¿ ÙËÓ

·˘ÍËÙÈÎ‹ Ù¿ÛË Ô˘ ·ÚÔ˘Û›·ÛÂ ·fi Ù· Ì¤Û·

ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980, ÌÔÚÂ› ÛÂ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi

‚·ıÌfi Ó· ıÂˆÚËıÂ› ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ,

ÛÙËÓ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô, ÔÈ ÏËÚˆÌ¤˜ ÁÈ·

ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ‰ÂÓ ·ÚÔ˘-

Û›·Û·Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ·fiÎÏÈÛË ·fi

ÙÈ˜ ÂÈÛÚ¿ÍÂÈ˜ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘Ë-

ÚÂÛÈÒÓ, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹

ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜.

£· Ú¤ÂÈ ¿ÓÙˆ˜ Ó· ÂÈÛËÌ·ÓıÂ› fiÙÈ Ë

Ì¤ıÔ‰Ô˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Â‰Ò ‚·Û›˙ÂÙ·È

ÛÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË ÙË˜ ÈÛÙÔÚÈÎ‹˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜

¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ÂËÚÂ¿˙ÔÓÙ·È ·fi

¤Ó· Û‡ÓÔÏÔ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, Î·È Ë

ÂÍ·ÁˆÁ‹ Û˘ÌÂÚ·ÛÌ¿ÙˆÓ ÁÈ· ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹

ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-

ÁÒÓ ‰ÂÓ ÌÔÚÂ› ·Ú¿ Ó· ˘fiÎÂÈÙ·È ÛÙÔÓ

ÂÚÈÔÚÈÛÌfi fiÙÈ ÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ Ô˘ ÙÔ ÂËÚÂ-

¿˙Ô˘Ó ‰ÂÓ ı· ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜ ·Ô-

ÎÏ›ÛÂÈ˜ ·fi ÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÔÚÂ›· ÙÔ˘˜. ∏

ÚÔ¸fiıÂÛË ·˘Ù‹ ‰È·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ

‚·ıÌfi ÌÂ ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ˙ÒÓË

ÙÔ˘ Â˘ÚÒ, ÌÂ ÙËÓ ÔÔ›· ¿ÏÏˆÛÙÂ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿

·Ó·ÈÚÂ›Ù·È Î·È Ô Î‡ÚÈÔ˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ô˘

¤ıÂÙÂ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Ë ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜.

∞fi ÙËÓ ÂÍ¤Ù·ÛË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ Ì·ÎÚÔÔÈ-

ÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Ê·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë ·Ú·ÙËÚÔ‡-

ÌÂÓË ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ı·

ÌÔÚÔ‡ÛÂ Ó· ıÂˆÚËıÂ› ÂÓ Ì¤ÚÂÈ Î·È ·ÔÙ¤ÏÂ-

ÛÌ· ıÂÛÌÈÎÒÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁÒÓ Ô˘ ÂËÚÂ¿˙Ô˘Ó

ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·. ¶Ú¿Á-

Ì·ÙÈ, ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË ÙˆÓ ‰Â‰ÔÌ¤ÓˆÓ, Ë

·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÚÔÎ‡-

ÙÂÈ ·fi ¤Ó· Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÂÓ›Û¯˘ÛË˜ ÙË˜ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎ‹˜ ÌÂÁ¤ı˘ÓÛË˜ Î·È ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ÂÂÓ‰‡-

ÛÂˆÓ ÌÂ Ù·˘Ùfi¯ÚÔÓË ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ È‰ÈˆÙÈÎ‹˜

·ÔÙ·Ì›Â˘ÛË˜.

™ÙÔ Ó¤Ô ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÂ›Ù·È ÌÂ ÙËÓ

¤ÓÙ·ÍË ÛÙËÓ √¡∂, Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË

ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ÂÔÌ¤Óˆ˜ Î·È ÙˆÓ

‰··ÓÒÓ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛ‹˜ ÙÔ˘, Ë ÂÍ¿ÏÂÈ„Ë ÙˆÓ

‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, Ë ÙÒÛË ÙˆÓ

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚ‹ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ‰È·ÌÔÚÊÒÓÔ˘Ó ÌÈ· ÈÛ¯˘Ú‹

‚¿ÛË ÁÈ· ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÌ·Ï‹ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘

ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ. EÎÙfi˜ fiÌˆ˜

·fi ÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙÔ˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡

ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓÙÔ˜, Ë ÔÔ›· Ú¤ÂÈ Ó· ‰È·ÙËÚËıÂ›,

Ë ·ÔÊ˘Á‹ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ‰ÈÂ‡Ú˘ÓÛË˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂ-

ÚÈÎÔ‡ ÂÏÏÂ›ÌÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË

·ÚÂÌ‚¿ÛÂˆÓ Î·È ÛÂ ÌÈÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi Â›Â‰Ô

ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ÂÓÈÛ¯˘ıÂ› Ë ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·

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Î‹ ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·: ∂›Ó·È

··Ú·›ÙËÙ· Û˘ÛÙ·ÏÙÈÎ‹ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌ¤-

ÓË˜ ‰ÈÔÏ›ÛıËÛË˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜;”, ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

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¢ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·ÈÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·1

°ÈÒÚÁÔ˜ µ. ÃÔÓ‰ÚÔÁÈ¿ÓÓË˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

¶ÚÒÙÔ˜ Ô Phillips (1958) ˘ÔÛÙ‹ÚÈÍÂ ÙËÓ ¿Ô„Ë

fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ÌÈ· ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘

ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜

ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÔÏÏÔ›

ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔÈ ÌÂ ÙË ‚Ô‹ıÂÈ· ıÂˆÚËÙÈÎÒÓ Î·È

ÂÌÂÈÚÈÎÒÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ÂÍ¤Ù·Û·Ó ÙÔ˘˜ ÚÔÛ-

‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜

Î·È ÙËÓ ‡·ÚÍË ‹ ÌË ıÂÙÈÎ‹˜ ‰˘Ó·ÌÈÎ‹˜ Û¯¤ÛË˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ∏ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ Û¯¤-

ÛË˜ ·˘Ù‹˜ ¤¯ÂÈ ·ÔÎÙ‹ÛÂÈ È‰È·›ÙÂÚË ÛËÌ·Û›·,

·ÊÔ‡ ÔÏÏÔ› ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔÈ ÈÛÙÂ‡Ô˘Ó fiÙÈ Ô ÏË-

ıˆÚÈÛÌfi˜ ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÛÙÔ˘˜

ÌÈÛıÔ‡˜ Î·È fiÙÈ ÔÈ ÌÈÛıÔ› ÂËÚÂ¿˙ÔÓÙ·È ·fi ÙÔ

‡„Ô˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÂÓÒ ·ÓÙ›ıÂÙ· ¿ÏÏÔÈ ˘ÔÛÙËÚ›-

˙Ô˘Ó fiÙÈ ‰ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÛÙ·ıÂÚ‹ Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ

‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ŒÙÛÈ, Ë ·ÈÙÈÒ‰Ë˜ Û¯¤ÛË

(causality) ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜

¤¯ÂÈ ÚÔ‚ÏËÌ·Ù›ÛÂÈ ÙÔ˘˜ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔ˘˜, ÛÂ

ıÂˆÚËÙÈÎfi Î·È ÂÌÂÈÚÈÎfi Â›Â‰Ô. √ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ-

ÛÌfi˜ ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ ·˘Ù‹˜ Û¯¤ÛË˜ ·ÔÎÙ¿ ÂÍ·È-

ÚÂÙÈÎfi ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ, ·ÊÔ‡ ıÂˆÚÂ›Ù·È

·fi ÔÏÏÔ‡˜ È‰È·›ÙÂÚË˜ ÛËÌ·Û›·˜ ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù·-

ÓfiËÛË Î·È ÙËÓ ÂÚÌËÓÂ›· ÙˆÓ ·ÈÙ›ˆÓ Á¤ÓÂÛË˜ ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ÏËÚ¤ÛÙÂÚË Î·Ù·-

ÓfiËÛË ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ·˘Ù‹˜ ı· Û˘Ì‚¿ÏÂÈ ÒÛÙÂ Ó·

ÌÂÏÂÙËıÔ‡Ó Î·È Ó· ·Ó·Ï˘ıÔ‡Ó ÔÈ ÂÈ‰Ú¿ÛÂÈ˜ ÙË˜

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙÔ˘

ÁÂÓÈÎÔ‡ ÂÈ¤‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ.

™ÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ˘¿Ú¯Ô˘Ó

‰‡Ô ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ ·fi„ÂÈ˜ ÁÈ· ÙË ‰˘Ó·ÌÈÎ‹

1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÁÚ·Ê¤· Î·È fi¯È Î·Ù’·Ó¿ÁÎËÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∂Èı˘ÌÒ Ó· ÂÎÊÚ¿Ûˆ ÙÈ˜Â˘¯·ÚÈÛÙ›Â˜ ÌÔ˘ ÛÙÔÓ Î·ıËÁËÙ‹ µ·Û›ÏË ¢ÚÔ˘ÎfiÔ˘ÏÔ (Ì¤ÏÔ˜ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜), ÛÙË Heather GibsonÎ·È ÛÙÔÓ πÛ·¿Î ™·ÌÂı¿È ÁÈ· Ù· ÔÏ‡ÙÈÌ· Û¯fiÏÈ¿ ÙÔ˘˜.

Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ.

™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙËÓ ÚÒÙË, ·˘Ù‹ ÙˆÓ ÓÂÔÎÏ·ÛÈ-

ÎÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁˆÓ, ÔÈ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÔ› ÌÈÛıÔ› ·ÓÙÈ-

‰ÚÔ‡Ó ÛÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ÂÈ¤‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ

¤ÙÛÈ ÒÛÙÂ Ó· ‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ·ÌÂÙ¿‚ÏËÙÔ˜ Ô Ú·Á-

Ì·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ ÌÂ ‰Â‰ÔÌ¤ÓË ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙË-

Ù·.2 ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÔÈ ÎÂ¸ÓÛÈ·ÓÔ› (Ë ‰Â‡ÙÂÚË ¿Ô„Ë)

˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÂ

ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ, È‰È·›ÙÂÚ· ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Ô˘ ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎ‹ ‰È·‰ÈÎ·Û›·

(Keynes, 1936). TÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·›˙ÂÈ

ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈ-

ÎÔ‡ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜

ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜,

ÂÊfiÛÔÓ ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Î·ıÔÚ›˙Ô˘Ó ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜

ÙÔ˘˜ ˘ÔÏÔÁ›˙ÔÓÙ·˜ ¤Ó· ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ Â›

ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (“mark-up”). ŒÙÛÈ ÔÈ

ÌÈÛıÔ› ıÂˆÚÔ‡ÓÙ·È ˆ˜ ÂÍˆÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜.

∏ ·ÈÙÈÒ‰Ë˜ Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

¤¯ÂÈ ‰ÈÂÚÂ˘ÓËıÂ› Î˘Ú›ˆ˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ∏ÓˆÌ¤ÓÂ˜

¶ÔÏÈÙÂ›Â˜ Î·È ÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ. ¢È¿ÊÔÚÔÈ

ÂÚÂ˘ÓËÙ¤˜, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈ-

Ú¤˜ ÁÈ· ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ Î·È ‰È·-

ÊÔÚÂÙÈÎ‹˜ Û˘¯ÓfiÙËÙ·˜, ¤¯Ô˘Ó ÚÔÛ·ı‹ÛÂÈ Ó·

ÂÏ¤ÁÍÔ˘Ó ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÙËÓ ‡·ÚÍË Î·È ÙËÓ Î·ÙÂ‡-

ı˘ÓÛË ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·˘ÙÒÓ ÙˆÓ

ÌÂÏÂÙÒÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÌÔÓÔÛ‹Ì·ÓÙ· Î·È ¤ÙÛÈ ‰ÂÓ ÛÙË-

Ú›˙Ô˘Ó ÌÂ ‚Â‚·ÈfiÙËÙ· Î¿ÔÈ· ·fi ÙÈ˜ ·ÓˆÙ¤Úˆ

˘Ôı¤ÛÂÈ˜. °È· ÙÈ˜ ∏ÓˆÌ¤ÓÂ˜ ¶ÔÏÈÙÂ›Â˜, ¤¯Ô˘Ó

‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ÛÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ·Ó¿-

ÌÂÛ· ÛÙÈ˜ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÂÙ·Í‡ ¿ÏÏˆÓ ÔÈ

Rossiter (1999), Ghali (1999), Palley (1999), Emory

and Chang (1996), Darrat (1994), Mehra (1991),

Fosu and Huq (1988) Î·È Gordon (1988), ¯ÚËÛÈÌÔ-

ÔÈÒÓÙ·˜ ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ Î·È

ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·. ∂›ÛË˜, ÁÈ· ÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ

¤¯Ô˘Ó ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ÛÂÈ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡

¿ÏÏˆÓ ÔÈ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994).

√ Mehra (1991) ˘ÔÛÙËÚ›˙ÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi-

‰ÚÔÌË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜.

∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÂ ÌÈ· ÚfiÛÊ·ÙË ÌÂÏ¤ÙË Ô Rossiter

(1999) ˘ÔÛÙ‹ÚÈÍÂ ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ·fi Ù· Ì¤Û·

ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1970 ¤ˆ˜ Û‹ÌÂÚ· ˘¿Ú¯ÂÈ

ÛÙ·ıÂÚ‹ ·ÌÊ›‰ÚÔÌË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ∆ËÓ ›‰È· ¿Ô„Ë ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó Î·È

ÔÈ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994). OÈ Fosu and

Huq (1988) ÂÎÙ›ÌËÛ·Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜

Û¯¤ÛË˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ∏¶∞ ÁÈ· ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô

1901-1977. ∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÙÔ˘˜ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔÌË˜ ·ÈÙÈÒ-

‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜

ÁÈ· ÙÈ˜ ∏¶∞, fiÙ·Ó ˆ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÁÈ· ÙÔ˘˜

ÌÈÛıÔ‡˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ Ì¤ÛÔ ˆÚÔÌ›ÛıÈÔ

ÙˆÓ ÂÚÁ·ÙÒÓ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ ÙË˜ ÌÂÙ·Ô›ËÛË˜,

ÂÓÒ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÌÊ›-

‰ÚÔÌË˜ Û¯¤ÛË˜ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ˆ˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ‹ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÔÈ

Ì¤ÛÂ˜ ÂÙ‹ÛÈÂ˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ ÌÈÛıˆÙÒÓ ÙË˜

ÌÂÙ·Ô›ËÛË˜. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÚfiÛÊ·Ù· Ô Palley

(1999) ‰È·›ÛÙˆÛÂ fiÙÈ Ë Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË ÙË˜ ·ÈÙÈÒ-

‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ‰ÂÓ

Â›Ó·È ÛÙ·ıÂÚ‹ ÁÈ· ÙÈ˜ ∏¶∞, ·ÏÏ¿ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi

ÙÈ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ Î‡ÎÏÔ˘.

∆¤ÏÔ˜, ÔÈ Gordon (1988) Î·È Darrat (1994) ˘Ô-

ÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ‰ÂÓ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ·ÈÙÈÒ-

‰Ë˜ Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.3

2 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ‚Ï. Gordon (1997).3 √È ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙÂ˜ ·fi ÙÈ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ ·˘Ù¤˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜.∞ÓÙ›ıÂÙ·, ·Ï·ÈfiÙÂÚÂ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜, fiˆ˜ ·˘Ù¤˜ ÙˆÓ Fosu and Huq(1988), Gordon (1988), Saunders (1994), Î·ıÒ˜ Î·È Ë ÚfiÛÊ·-ÙË ÙÔ˘ Palley (1999), ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó ÙË Ì¤ıÔ‰Ô Î·Ù¿ GrangerÎ·È Sims.

™ÎÔfi˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ Â›Ó·È Ó· ÂÍÂÙ¿-

ÛÂÈ ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡-

ÓËÛË ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ÂÎÙÈÌÒÓÙ·È ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·.

™ÙÔ ÚÒÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË ÙË˜

·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ,

ÂÓÒ ÛÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ Ï·Ì‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë Î·È Ë Â›-

‰Ú·ÛË ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ™˘ÓÂÒ˜ ÌÂ

ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· Â›Ó·È ÂÊÈÎÙfi Ó· ‰È·È-

ÛÙˆıÂ› ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÔÊÂ›ÏÔÓÙ·È ÛÙÈ˜ ÌÂÙ·‚Ô-

Ï¤˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ªÂ ÙÔÓ ÙÚfiÔ

·˘Ùfi Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÔ‡Ó ÔÈ ·Ú¿-

ÁÔÓÙÂ˜ Ô˘ ÂËÚÂ¿˙Ô˘Ó ÙË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·.

™ÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ˘ÔÛÙËÚ›-

˙ÂÙ·È Ë ¿Ô„Ë fiÙÈ Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ Â›Â‰Ô ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ ÛÂ ÌÈ· ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÔÈ ÌÔÓÂ-

Ù·ÚÈÛÙ¤˜ ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙÔÓ ÂÍˆÁÂÓ‹ ¯·Ú·ÎÙ‹-

Ú· ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∂ÓÒ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·

Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ÁÂÓÈÎÔ‡ ÂÈ¤-

‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Ó· ÔÊÂ›ÏÔÓÙ·È ÛÂ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ

ÔÊÂ›ÏÔÓÙ·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ ÛÂ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙË˜

ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∂ÊfiÛÔÓ ÔÈ ÌÔÓÂÙ·ÚÈÛÙ¤˜

ıÂˆÚÔ‡Ó fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Â›Ó·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi

Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ, ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi-

‰ÚÔÌË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ·fi ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ·

¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ‰È·ÈÛÙÒÓÔ˘Ó ÙËÓ

·Ó˘·ÚÍ›· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È

ÌÈÛıÒÓ.4 ∏ ¿Ô„‹ ÙÔ˘˜ ·˘Ù‹ Â›Ó·È ·Ó¿ÏÔÁË ÌÂ

ÂÎÂ›ÓË ÙˆÓ ÓÂÔÎÏ·ÛÈÎÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁˆÓ, ·ÊÔ‡

Ë ·Ó˘·ÚÍ›· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÌÈÛıÒÓ Û˘Ì‚·‰›˙ÂÈ ÌÂ ÙËÓ ¿Ô„Ë ÙˆÓ ÓÂÔ-

ÎÏ·ÛÈÎÒÓ fiÙÈ Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ ı· Ú¤ÂÈ

Ó· ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÙ·ıÂÚfi˜ ÌÂ ‰Â‰ÔÌ¤ÓË ÙËÓ ·Ú·-

ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÔÈ ÌÂÙ·ÎÂ¸ÓÛÈ·ÓÔ› (post-

Keynesians) ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ Ë

ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ÂÓ‰ÔÁÂÓÒ˜

Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ fiÙÈ ÌÈ· ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ ı· Ú¤ÂÈ Ó· Û˘ÓÔ‰Â‡ÂÙ·È ·fi ÌÈ·

·‡ÍËÛË ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. √È ‰È·ÊÔÚÂ-

ÙÈÎ¤˜ ·˘Ù¤˜ ·fi„ÂÈ˜ ¤¯Ô˘Ó ÌÂÁ¿ÏË ÛËÌ·Û›·

ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜,

·ÊÔ‡, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ˘˜ ÌÂÙ·ÎÂ¸ÓÛÈ·ÓÔ‡˜, Ô

ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙÔ ·˘Í·ÓfiÌÂ-

ÓÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ,

ÂÓÒ, ·ÓÙ›ıÂÙ·, Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Â›Ó·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Îfi Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ˘˜ ÌÔÓÂÙ·ÚÈÛÙ¤˜,

‰ËÏ·‰‹ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÂ ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û· ·‡ÍËÛË

ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.

∏ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ·˘Ù‹˜ ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ¤¯ÂÈ È‰È·›ÙÂÚË

ÛËÌ·Û›· ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1

·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ

∂ÏÏ¿‰· Î·Ù¿ ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô 1975-1998. √

ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÌÂÙÚÂ›Ù·È ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ‰Â›ÎÙË

ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹, ÂÓÒ Ë ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ

ÌÂÙÚÂ›Ù·È ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÌËÓÈ·›Â˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ

˘·ÏÏ‹ÏˆÓ ÛÙË ÌÂÙ·Ô›ËÛË.

Ÿˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È ·fi ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1, Î·Ù¿ ÙË

‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ˘‹ÚÍ·Ó

¤ÓÙÔÓÂ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·ÏÏ¿

Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1975-

1978 Ë ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ·ÛÎ‹ıËÎÂ

Â›¯Â ˆ˜ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ·Ó·‰È·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜,

ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ·Ô-

‰Ô¯ÒÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ. ∆· ÂfiÌÂÓ· ‰‡Ô ¤ÙË

·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÙËÎÂ ÌÂÁ¿ÏË ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ ÏfiÁˆ Î·È ÙË˜ ‰Â‡ÙÂÚË˜ ÂÙÚÂÏ·˚Î‹˜ ÎÚ›-

ÛË˜, Ô˘ Â›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ

¢ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·

4 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ‚Ï. Humphrey (1974).

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÛÔ‰ËÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ.

∞fi ÙÔ 1982 Ë ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ·ÎÔ-

ÏÔ˘ı‹ıËÎÂ ·¤‚ÏÂÂ ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙˆÓ ÂÈÛÔ-

‰ËÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ Î·È ÛÙË ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ

ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ‰È·ÊÔÚÒÓ. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ·fi ÙÔ

1982 Î·È Ì¤¯ÚÈ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÙÔ˘ 1990 ÂÊ·ÚÌfiÛÙËÎÂ

Ë ·˘ÙfiÌ·ÙË ÙÈÌ·ÚÈıÌÈÎ‹ ·Ó·ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ (∞∆∞)

ÙˆÓ ·Ô‰Ô¯ÒÓ. øÛÙfiÛÔ, ÙÔ 1983, ÙÔ 1986-1987

Î·È ÛÙÔ 2Ô Î·È 3Ô ÙÂÙÚ¿ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1990 ·ÎÔÏÔ˘-

ı‹ıËÎÂ ·˘ÛÙËÚ‹ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ (ÌÂ ÙÚÔ-

ÔÔÈ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ∞∆∞), Ë ÔÔ›· Â›¯Â

ˆ˜ ÛÙfi¯Ô ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

™˘ÓÔÏÈÎ¿ ¿ÓÙˆ˜, ÛÙË ‰ÂÎ·ÂÙ›· 1981-1990 Ô

ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ‹Ù·Ó ˘„ËÏfi˜ (Ì¤ÛÔ˜ ÂÙ‹ÛÈÔ˜ Ú˘ı-

Ìfi˜ 19%), ÂÓÒ ˘„ËÏfi ‹Ù·Ó Î·È ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙË˜

ÁÂÓÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜ ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶

(1981: 9,1%, 1985: 11,7%, 1990: 16,1%).

∞fi ÙÔ 1991 Î·È ‡ÛÙÂÚ· Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÚÔÛ¿-

ıÂÈ· Û‡ÁÎÏÈÛË˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÌÂ

ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ ÙË˜

™˘Óı‹ÎË˜ ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù. ∏ ·˘ÛÙËÚ‹ ÂÈÛÔ‰Ë-

Ì·ÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ Ô˘ ·ÛÎ‹ıËÎÂ Â›¯Â ˆ˜ ‚·ÛÈÎfi

ÛÙfi¯Ô ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘

ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜. ∞fi Ù· Ì¤Û· ÙÔ˘ 1990 ¤ˆ˜

Ù· Ì¤Û· ÙÔ˘ 1993 Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ·˘Ù‹ Ô‰‹ÁËÛÂ ÛÂ

ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ, ÂÓÒ ·fi

ÙÔ 1994 ÙÔ ∞Ó·ıÂˆÚËÌ¤ÓÔ ¶ÚfiÁÚ·ÌÌ·

™‡ÁÎÏÈÛË˜ ÚÔ¤‚ÏÂÂ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ¤˜ ·˘Í‹ÛÂÈ˜

ÌÈÛıÒÓ fi¯È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÂ˜ ·fi ÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô ÙË˜

·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜. ∏ ÔÏÈÙÈÎ‹ ·˘Ù‹, ÛÂ Û˘Ó-

‰˘·ÛÌfi ÌÂ ÙË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ Î·È ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹

ÔÏÈÙÈÎ‹, Â›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË ÛÙ·‰È·Î‹

ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ 4,8% ÙÔ 1998 Î·È

ÛÂ 2,6% ÙÔ 1999. µÂ‚·›ˆ˜ Û˘¯Ó¿ —È‰È·›ÙÂÚ·

ÛÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ÙÔÌ¤·— ˘‹ÚÍ·Ó ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜

·fi ÙËÓ ÂÎ¿ÛÙÔÙÂ Î˘‚ÂÚÓËÙÈÎ‹ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎ‹

ÔÏÈÙÈÎ‹, Î˘Ú›ˆ˜ ÏfiÁˆ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ‰ÈÂÎ‰ÈÎ‹-

ÛÂˆÓ ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ ‰ËÌÔÛ›ˆÓ ˘·Ï-

Ï‹ÏˆÓ Î·È ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÒÓ. √È ‰ÈÂÎ‰ÈÎ‹ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜

ÛÂ ÔÏÏ¤˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ Â›¯·Ó ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ·

ÙËÓ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ Î·È

ÙËÓ ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ÙË˜ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÚÔ-

Û·ÚÌÔÁ‹˜ Î·È ÙË˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ ·ÔÎÏÈÌ¿Îˆ-

ÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∆· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¤ÙË ÔÈ Û˘ÏÏÔÁÈÎ¤˜ ‰È·Ú·ÁÌ·ÙÂ‡-

ÛÂÈ˜ ÛÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ Î·È ÙÔÓ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔÌ¤· Î·Ù¤ÏË-

Í·Ó ÛÂ Û˘ÁÎÚ·ÙËÌ¤ÓÂ˜ ·˘Í‹ÛÂÈ˜, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘

ÔÊÂ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙË ÌÂÙÚÈÔ¿ıÂÈ· ÙˆÓ ÌÈÛıÔ-

ÏÔÁÈÎÒÓ ‰ÈÂÎ‰ÈÎ‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ÏfiÁˆ

ÙË˜ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∆Ô ÁÂÁÔ-

Ófi˜ ·˘Ùfi Û˘Ó‰¤ÂÙ·È ÌÂ ÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·

ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜

ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘ MË¯·ÓÈÛÌÔ‡ ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ IÛÔ-

ÙÈÌÈÒÓ, ÌÂ ÙË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎ‹ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ Î·È ÌÂ

ÙËÓ ÚÔÔÙÈÎ‹ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. OÈ ÂÍÂÏ›ÍÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ Û˘Ó¤‚·Ï·Ó

ÛÙËÓ Â›ÙÂ˘ÍË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ ÙË˜ ™˘Óı‹ÎË˜ ÙÔ˘

ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù Î·È ÙËÓ Â›ÛÔ‰Ô ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ

√ÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Î·È ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ŒÓˆÛË.

∏ ·ÚÔ‡Û· ÌÂÏ¤ÙË ‰È·Ê¤ÚÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ·fi

ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÂ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜, ·ÊÔ‡ ÔÈ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜

·fi ·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ˘fi„Ë ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚Ô-

Ï¤˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.5 ™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹

‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË Ë ÌÂÏ¤ÙË ÂÏ¤Á¯ÂÈ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÙË

Ì¤ıÔ‰Ô ÙË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜. ∞ÚÎÂÙ¤˜ ·fi ÙÈ˜

ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÂ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ (Fosu and Huq, 1988,

Gordon, 1988, Saunders, 1994, Î·È Palley, 1999)

ÂÏ¤Á¯Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË Î·È ÙËÓ Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË ÙË˜

·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

ÌÂ ‚¿ÛË ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ fiˆ˜ ¤¯Ô˘Ó ·Ó·Ù˘¯ıÂ› ·fi

ÙÔ˘˜ Granger Î·È Sims. √È ÌÂÏ¤ÙÂ˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔ-

Ô›ËÛ·Ó ·˘ÙÔ‡˜ ÙÔ˘˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ ¤·Û¯·Ó ·fi

ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁÈÎ¤˜ ·ÓÂ¿ÚÎÂÈÂ˜, ‰ÈfiÙÈ ‰ÂÓ ÂÍ¤Ù·˙·Ó,

ÚÒÙÔÓ, ÙÈ˜ ‚·ÛÈÎ¤˜ È‰ÈfiÙËÙÂ˜ ÙˆÓ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈ-

ÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Î·È, ‰Â‡ÙÂÚÔÓ, ÙËÓ ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, ÌÂ

·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ó· ÌË Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ô fiÚÔ˜

‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÛÙÈ˜ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓÂ˜ ÂÍÈÛÒ-

ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜.

™ÙË ÌÂÏ¤ÙË ·˘Ù‹ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÙÚÈÌËÓÈ·›·

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·. ∞Ú¯ÈÎ¿ ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È Ë ˘fi-

ıÂÛË ÙË˜ ‡·ÚÍË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ, ÌÂ ·Ó¿Ï˘-

ÛË ÙË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ fiˆ˜ ÚÔÙÂ›ÓÂÙ·È

·fi ÙÔ˘˜ Johansen and Juselius (1990, 1992).6

™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯Úfi-

ÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ, ÌÈÛıÒÓ Î·È ÔÛfi-

ÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∏ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÈÛÔÚ-

ÚÔ›·˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ·ÊÔ‡ ÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜

Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜. √È ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜ ·fi ÙËÓ

ÈÛÔÚÚÔ›· ·˘Ù‹, ÔÈ ÔÔ›Â˜ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡Ô˘Ó

Ù· ÛÊ¿ÏÌ·Ù· ÙÔ˘ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-

ÛË˜, ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙ· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰È·-

Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜, ÁÈ· Ó·

ÏËÊıÔ‡Ó ˘fi„Ë ÔÈ ·ÓÙÈ‰Ú¿ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÙÔ˘

Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜. ∆¤ÏÔ˜, ÔÈ ÂÓ ÏfiÁˆ fiÚÔÈ ‰ÈfiÚıˆ-

ÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙË ‰ÈÂ-

ÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ Î·Ù¿ Granger ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ (˘fi‰ÂÈÁÌ·

1), Î·ıÒ˜ Î·È ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ

Î·È ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 2),

Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆ-

ÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi Ù·

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‰È·Ó‡ÛÌ·Ù· Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜

(Granger, 1986, 1988).

5 √È ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Ï·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ˘fi„ËÌfiÓÔ ÛÙÈ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ ÙˆÓ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994) ÁÈ· ÙÔ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ.6 ∏ ‡·ÚÍË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÔÚÂ› Ó· ÂÏÂÁ¯ıÂ› ÌfiÓÔfiÙ·Ó ÔÈ ÛÂÈÚ¤˜ ¤¯Ô˘Ó ÙÔÓ ›‰ÈÔ ‚·ıÌfi ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜. °È’ ·˘Ùfi ÙÔÏfiÁÔ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ÙÈ˜ ÌÂıfi‰Ô˘˜ ADF (Dickey-Fuller, 1979),PP (Phillips-Perron, 1988) Î·È ∫PSS (Kwiatkowski et al., 1992) ÁÈ·Ó· ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ÛÔ˘ÌÂ ÙÈ˜ È‰ÈfiÙËÙÂ˜ ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ (stationarityproperties), Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ ‚·ıÌfi ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ (order ofintegration) ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·ÈÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË.

™ÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ

ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È, Î·ıÒ˜ Î·È

Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÂÌÂÈÚÈÎ‹˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜.

∆¤ÏÔ˜, ÛÙËÓ ÙÚ›ÙË ÂÓfiÙËÙ· Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È Ù·

ÙÂÏÈÎ¿ Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·.

2. ¶ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·ÈÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜

·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ

¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÙÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿

‰Â‰ÔÌ¤Ó· ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, Ô˘ Î·Ï‡ÙÔ˘Ó ÙË

¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô 1975:1-1998:4.7 ™˘ÁÎÂÎÚÈ-

Ì¤Ó·, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÔÈ ·ÎfiÏÔ˘ıÂ˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜, ÂÎÊÚ·ÛÌ¤ÓÂ˜ ÛÂ ÏÔÁ·ÚÈıÌÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹:8

Ô ‰Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ (LCPI), ÔÈ ÌËÓÈ·›-

Â˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ ˘·ÏÏ‹ÏˆÓ ÛÙË ÌÂÙ·Ô›ËÛË

(LWAGE) Î·È Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ª3

(LMONEY).

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È, ÛÂ Â›Â‰· Î·È

ÛÂ ÚÒÙÂ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜, ÔÈ ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÁÈ· ÙË ÛÙ·ÛÈÌfi-

ÙËÙ· ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ-

Ô‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË. ∆· Û˘Ó‰˘·ÛÌ¤-

LCPI 0,60 -1,88 3 2,05 -2,91* 4 1,365** 0,338** 0,627* 0,171*

LWAGE 0,31 -2,86 1 0,76 -3,36* 4 1,380** 0,266** 0,638* 0,164*

LMONEY 0,17 -2,46 2 0,88 -3,91** 4 1,367** 0,169* 0,641* 0,109

¢LCPI -4,05** -3,14* 1 -11,33** -10,29** 4 0,685* 0,058 0,450 0,123

¢LWAGE -6,75** -5,78** 1 -8,52** -7,73** 4 0,200 0,041 0,441 0,118

¢LMONEY -4,62** -3,04* 2 -17,67** -13,81** 4 0,132 0,093 0,152 0,115

¶ › Ó · Î · ˜ 1ŒÏÂÁ¯ÔÈ ˘Ôı¤ÛÂˆÓ ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

KPSSPhillips-PerronAugmentedDickey-Fuller

l=4l=1

kÙÌÙÙkÙÌÙÙMÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ËÙËÌËÙËÌ

™ËÌÂÈÒÛÂÈ˜: √È Û¯ÂÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙË˜ Î¿ÙˆıÈ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË˜ ÌÂ ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ ÁÈ· Î¿ıÂ Ì›· ·fi ÙÈ˜ ÂÍÂ-Ù·˙fiÌÂÓÂ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜.

¢Xt = ‰0 + ‰1 (time)t - ‰2 Xt-1 + ™k

ºi ¢Xt-i + S1 +S2 +S3 +ut (1)

∆· ÙÙ Î·È ÙÌ Â›Ó·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ t Î·È ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙË˜ ·Ú·Ì¤ÙÚÔ˘ ‰2 fiÙ·Ó Ë ¯ÚÔÓÈÎ‹Ù¿ÛË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Î·È ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È ÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË 1 ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜. √È ÎÚ›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ fiÙ·Ó Ë ÂÍ›ÛˆÛË (1) ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÂÔ¯ÈÎ¤˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÂ100 ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂÈ˜ ÛÂ Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5% Î·È 1% Â›Ó·È -2,87 Î·È –3,52, ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (Charemza and Deadman, 1997, ¶›Ó·Î·˜ 1, ÛÂÏ. 281 Î·È 282). ∏ÂÎÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ ÙË˜ ºi ÙË˜ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ¢xt ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË ÌÈ· Â·Ó·ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ˙fiÌÂÓË ‰È·‰ÈÎ·Û›· ˘fi ÙÔÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ó· ÌËÓ˘¿Ú¯ÂÈ ·˘ÙÔÛ˘Û¯¤ÙÈÛË (Ì¤¯ÚÈ Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂÈ˜) Î·È Ô ÂÎÙÈÌÒÌÂÓÔ˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Ó· Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Á›ÓÂÙ·È ÌÂ ÙÔÓ ÔÏÏ·-Ï·ÛÈ·ÛÙ‹ Lagrange (LM), Ô ÔÔ›Ô˜ Î·Ù·Ó¤ÌÂÙ·È ·Û˘ÌÙˆÙÈÎ¿ fiˆ˜ Ë Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯2.√È ÎÚ›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ˘˜ Phillips and Perron (1988) ‰›ÓÔÓÙ·È ·fi ÙÔ˘˜ Dickey-Fuller (1981). ∆· ËÌ and ËÙ Â›Ó·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ KPSS ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ˘fiıÂÛË˜ fiÙÈ Ë ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÛÂÈÚ¿ Â›Ó·È I(0) fiÙ·Ó Ù· ÛÊ¿ÏÌ·Ù· ¤¯Ô˘Ó ˘ÔÏÔÁÈÛÙÂ› ·fi ·ÏÈÓ‰ÚÔÌ‹-ÛÂÈ˜ ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚ¿ Î·È ¯ÚÔÓÈÎ‹ Ù¿ÛË ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÂÔ¯ÈÎ¤˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜). √È ÎÚ›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ ÁÈ· Ù· ËÌ Î·È ËÙ ÛÂÂ›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5% Â›Ó·È 0,463 Î·È 0,146 Î·È ÛÂ Â›Â‰Ô 1% Â›Ó·È 0,739 Î·È 0,216, ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (Kwiatkowski et al., 1992, ¶›Ó·Î·˜ 1).* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 5%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.

7 ŸÏ· Ù· ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ¤¯Ô˘Ó ·ÓÙÏËıÂ› ·fi ÙÔ ªËÓÈ·›Ô™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô √ÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ™˘ÁÎ˘Ú›·˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜∂ÏÏ¿‰Ô˜.8 ∆Ô L Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÂÈ ÙË ÏÔÁ·ÚÈıÌÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.

Ó· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÙÚÈÒÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ Ô˘ ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÁÈ· fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ˘Ô‰Ë-

ÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ fiÏÂ˜ ÔÈ ˘fi ÂÍ¤Ù·ÛË ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜

ÛÂÈÚ¤˜ Â›Ó·È ÔÏÔÎÏËÚˆÌ¤ÓÂ˜ ÚÒÙÔ˘ ‚·ıÌÔ‡,

π(1). ¢ËÏ·‰‹, ·fi ÙÔ˘˜ Û˘Ó‰˘·ÛÌ¤ÓÔ˘˜ ÛÙ·ÙÈ-

ÛÙÈÎÔ‡˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ ‰È·ÈÛÙÒÓÂÙ·È fiÙÈ fiÏÂ˜ ÔÈ ÛÂÈ-

Ú¤˜ Â›Ó·È ÌË ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜, ÂÓÒ ÔÈ ÚÒÙÂ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜

ÙÔ˘˜ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜.9

™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È ÚÒÙ· Ë ‡·ÚÍË

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙÈ˜ ‰‡Ô ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 1). ∫·ÙfiÈÓ, ÚÔÛÙ›ıÂÙ·È

¿ÏÏË ÌÈ· ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, Î·È

‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÂËÚÂ¿˙Â-

Ù·È Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ŒÙÛÈ

ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ·Ó¿-

ÌÂÛ· ÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜, ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È

ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 2).

™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÂÏ¤Á¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Û¯¤ÛË˜

Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È

ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·, ÌÂ ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË

ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎ‹˜ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·˜ ÙË˜ Ì¤ÁÈÛÙË˜

Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜, fiˆ˜ ¤¯ÂÈ ·Ó·Ï˘ıÂ› ·fi ÙÔÓ

Johansen (1988). ™ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈ-

ÎÔ‡ ·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (vector

autoregressive model-VAR), Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·Ù·, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜

˘ÛÙÂÚ‹ÛÂÈ˜, ¤Ó·˜ ÛÙ·ıÂÚfi˜ fiÚÔ˜, Ë Ù¿ÛË,10 ÂÔ-

¯ÈÎ¤˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Î·È ÙÚÂÈ˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜. ∏ ÚÒÙË „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›ÚÓÂÈ ÙËÓ

ÙÈÌ‹ 1 ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ¯ÚÔÓÈÎ‹˜ ÂÚÈfi‰Ô˘

1982:1-1989:4, Î·Ù¿ ÙËÓ ÔÔ›· ÂÊ·ÚÌfi˙ÔÓÙ·Ó

Û˘ÛÙ‹Ì·Ù· ·˘ÙfiÌ·ÙË˜ ÙÈÌ·ÚÈıÌÈÎ‹˜ ·Ó·ÚÔ-

Û·ÚÌÔÁ‹˜.11 ∏ ‰Â‡ÙÂÚË „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›Ú-

ÓÂÈ ÙËÓ ÙÈÌ‹ 1 Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ¯ÚÔÓÈÎ‹˜

ÂÚÈfi‰Ô˘ 1992:1-1998:4, fiÙ·Ó ÂÊ·ÚÌÔ˙fiÙ·Ó

ÔÏÈÙÈÎ‹ ÌÂ ÛÙfi¯Ô ÙË Û‡ÁÎÏÈÛË ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙËÓ ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ

ÙË˜ ™˘Óı‹ÎË˜ ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù. ∆¤ÏÔ˜, Ë ÙÚ›ÙË

„Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›ÚÓÂÈ ÙËÓ ÙÈÌ‹ 1 ÙÔ ÚÒÙÔ

ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1987, Î·Ù¿ ÙÔ ÔÔ›Ô ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ·Ú¤-

ÌÂÈÓ·Ó ÛÙ·ıÂÚ¤˜ (¿ÁˆÛ·Ó) Î·È ¤ÁÈÓÂ Ë ÂÈÛ·Áˆ-

Á‹ ÙÔ˘ ÊfiÚÔ˘ ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓË˜ ·Í›·˜ (º¶∞).12

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 (‚Ï. ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·) Û˘ÓÔ„›˙Ô-

ÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜ Û˘ÓÔÏÔ-

ÎÏ‹ÚˆÛË˜. √È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ (eigenvalue

Î·È trace statistic), ÚÒÙÔÓ, ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Î·È ÛÙ·

‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Î·ÙÂ˘ı‡ÓÔÓÙ·È

Ì·˙› ·fi ÎÔÈÓ¤˜ Ù¿ÛÂÈ˜ Î·È, ‰Â‡ÙÂÚÔÓ, Û˘ÓËÁÔ-

ÚÔ‡Ó ˘¤Ú ÙË˜ ‡·ÚÍË˜ ÂÓfi˜ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜

Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜

5% ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.13 ∏ ‡·ÚÍË Û˘ÓÔ-

ÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ, ÂÓÒ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜

9 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ÏÂÙÔÌ¤ÚÂÈÂ˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÔ˘˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ÙË˜ ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÛÂÈÚÒÓ Î·È ÙË ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Ô˘ ¯ÚËÛÈ-ÌÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË, ‚Ï. ÃÔÓ‰ÚÔÁÈ¿ÓÓË(1999), ·Ú¿ÚÙËÌ·.10 ∏ Ù¿ÛË ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÌfiÓÔ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1.11 ∆Ô ¤ÙÔ˜ 1990 ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È, ‰ÈfiÙÈ Ë ∞∆∞ ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ÙÂÙÚ·Ì‹ÓÔ˘ ÙÔ˘ 1990 ‰ÂÓ ‰fiıËÎÂ ÛÙÔÓ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ ‰ËÌfiÛÈÔÙÔÌ¤·. °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ‚Ï. ŒÎıÂÛË ÙÔ˘ ¢ÈÔÈÎËÙ‹ÁÈ· ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1990.12 ¶ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÂ› Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ¯ÚÔÓÈÎÒÓ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ı· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËıÔ‡Ó ÛÙËÓÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ VAR, ÂÎÙÈÌ‹ıËÎ·Ó ·Ú¯ÈÎ¿ Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›Á-Ì·Ù· Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ ÂÎ‰Ô¯¤˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÌÂ ¤ÍÈ, ¤ÓÙÂ, Ù¤ÛÛÂÚÈ˜Î·È ÙÚÂÈ˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂÈ˜, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ¤ÁÈÓÂ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ÙË˜ ÌË‰ÂÓÈÎ‹˜ ˘fiıÂÛË˜ fiÙÈ Î·È ÔÈ Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ ÂÎ‰Ô¯¤˜ Â›Ó·È ÛÙ·-ÙÈÛÙÈÎ¿ ÈÛÔ‰‡Ó·ÌÂ˜. ∏ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜·ÔÚÚ›ÙÂÈ ÙË ÌË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË ÂÚ› ÈÛÔ‰˘Ó·Ì›·˜ fiÏˆÓ ÙˆÓÂÎ‰Ô¯ÒÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· VAR=4ÛÙË ‰È·‰ÈÎ·Û›· ÂÎÙ›ÌËÛË˜ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·. ∫·ÙfiÈÓ, ÛÙ· ˘Ô-‰Â›ÁÌ·Ù· VAR Á›ÓÂÙ·È ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Â¿Ó ÔÈ ÂÔ¯ÈÎ¤˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏË-Ù¤˜ Î·È ÔÈ ÏÔÈ¤˜ „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·ÈÈÛÔ‡ÓÙ·È ÌÂ ÌË‰¤Ó. √ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ‰Â›¯ÓÂÈ fiÙÈ ÌÔÚÔ‡ÌÂÓ· ·ÔÚÚ›„Ô˘ÌÂ ÙË ÌË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË ÛÂ ‰È¿ÊÔÚ· Â›Â‰·ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜.13 ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÂÌÂÈÚÈÎ‹˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜ ÁÈ· ÙÔ ˘fi-‰ÂÈÁÌ· 1 Â›Ó·È ·ÚfiÌÔÈ· Â¿Ó ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËıÂ› Ë Ì¤ıÔ‰Ô˜ ÙˆÓPhillips and Hansen (1990). ∂›ÛË˜, Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ Â·Ó·ÏËÙÈÎ¿ (recursively) Ë Ì¤ÁÈÛÙË ¯·Ú·ÎÙËÚÈ-ÛÙÈÎ‹ Ú›˙· ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Ì‹ÙÚ·˜ Ë ÔÔ›· ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÙ·-ıÂÚ‹ Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙ›ÌËÛË˜, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Î·È ÔÈ ‰‡Ô ÂÎÙÈÌÒÌÂÓÂ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÂ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚ¤˜.

ÂÓ‰¤¯ÂÙ·È Ó· ¤¯Ô˘Ó ÂÚÈÛÙ·ÛÈ·Î¤˜ ‹ ÚÔÛˆÚÈ-

Ó¤˜ ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜ ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË,

Ì·ÎÚÔ¯ÚÔÓ›ˆ˜ ÔÈ ‰˘Ó¿ÌÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÈ˜

Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÙË Û‡ÁÎÏÈÛË. ∏ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË

(‚Ï. ¶›Ó·Î· 2) ‰Â›¯ÓÂÈ fiÙÈ ÙÔ ÁÂÓÈÎfi Â›Â‰Ô ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÏfiÁˆ ·‡ÍËÛË˜

ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 3 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂÏ¤-

ÛÌ·Ù· ÙÔ˘ ÂÏ¤Á¯Ô˘, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ Ù· ÔÔ›· fiÏÂ˜

ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ Â›Ó·È

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜. ªÂ ‚¿ÛË Ù· ·Ú·¿-

Óˆ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·, ÙÂÎÌËÚÈÒÓÂÙ·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ Ë

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 1) Î·È ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ,

ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ (˘fi-

‰ÂÈÁÌ· 2). ∏ ‡·ÚÍË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·Ù· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈÎÒÓ

˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ (VECM).

∆· Î·Ù¿ÏÔÈ· Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ·ÏÈÓ-

‰ÚfiÌËÛË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ ÌÂ Ì›· ¯ÚÔÓÈÎ‹ ˘ÛÙ¤-

r=0 r=1 21,35** 21,12 19,02

r<1 r=2 8,76 14,88 12,98

Àfi‰ÂÈÁÌ· 2: ŒÏÂÁ¯ÔÈ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ Î·Ù¿ Johansen and Juselius ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ,ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÌÈÛıÒÓ, 1976:1-1998:4

∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Eigenvalue∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

ªÂÙ·‚ÏËÙ¤˜: LCPI, LMONEY, LWAGE, VAR=4

MË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

r=0 r=1 30,47* 31,54 28,78

r<1 r=2 9,12 17,86 15,75

Z=LCPI-0,50LMONEY-0,38LWAGE

∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Trace∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎ‹ ˘fiıÂÛËMË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

r=0 r=1 22,81** 18,33 16,28

r<1 r=2 1,97 11,54 9,75

¶ › Ó · Î · ˜ 2Àfi‰ÂÈÁÌ· 1: ŒÏÂÁ¯ÔÈ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜ Î·Ù¿ Johansen and Juselius ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÌÈÛıÒÓ, 1976:1-1998:4

∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Eigenvalue∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

™ËÌÂÈÒÛÂÈ˜: ∆Ô r ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÙÔÓ ·ÚÈıÌfi ÙˆÓ Û¯¤ÛÂˆÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙˆÓ ÏfiÁˆÓ Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜ Û˘ÁÎÚ›ÓÂÙ·È ÌÂ ÙÈ˜ ÎÚ›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ Johansenand Juselius (1990). * YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ·fiÚÚÈ„Ë ÙË˜ ÌË‰ÂÓÈÎ‹˜ ˘fiıÂÛË˜ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 10%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ·fiÚÚÈ„Ë ÙË˜ ÌË‰ÂÓÈÎ‹˜ ˘fiıÂÛË˜ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%.

ªÂÙ·‚ÏËÙ¤˜: LCPI, LWAGE, VAR=4

MË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

r=0 r=1 24,78** 23,83 21,23

r<1 r=2 1,97 11,54 9,75

Z=LCPI-1,67LWAGE

∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Trace∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎ‹ ˘fiıÂÛËMË‰ÂÓÈÎ‹ ˘fiıÂÛË

ÚËÛË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÁÈ· ÙÔÓ

¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ Î·Ù¿ Granger.14

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 4 (ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·) ·ÚÔ˘ÛÈ¿-

˙ÔÓÙ·È Ù· Â˘Ú‹Ì·Ù· Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë

Û¯¤ÛË Î·Ù¿ Granger, Ô˘ ‚·Û›˙ÔÓÙ·È ÛÙ· ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· Ù· ‰‡Ô

˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·. ∆· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛË˜

ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ¤Ó· fiÚÔ ‰ÈfiÚıˆÛË˜

ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÌÂ Ì›· ¯ÚÔÓÈÎ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË. ∆Ô Ì¤ÁÂ-

ıÔ˜ Î·È Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÙÔ˘ fiÚÔ˘

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÂ Î¿ıÂ ÂÍ›ÛˆÛË

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ Ù·¯‡ÙËÙ· ÌÂ ÙËÓ ÔÔ›· Ë

Î¿ıÂ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÙÂ›ÓÂÈ Ó· Â·Ó¤ÏıÂÈ

ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›· ÙË˜. ∞fi ÙÈ˜ ÂÎÙÈ-

Ì‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ·Ú·Ì¤ÙÚˆÓ ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ Ô fiÚÔ˜

‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ô˘ ÂÎÙÈÌ¿ ÙË Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ· ·ÓÈÛÔÚÚÔ›· ¤¯ÂÈ ÙÔ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ ÚfiÛË-

ÌÔ15 Î·È ÛÙ· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÁÈ· fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÛÂÈ-

Ú¤˜. √ fiÚÔ˜ ·˘Ùfi˜ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1 Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈ-

ÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ÌfiÓÔ ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓË ÂÍ›-

ÛˆÛË ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÂÓÒ ÛÙÔ ˘fi-

‰ÂÈÁÌ· 2 Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ÛÙÈ˜ ÂÎÙÈ-

ÌÒÌÂÓÂ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ

Î·È ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ™˘ÓÂÒ˜, ÌfiÓÔ ÔÈ

ÙÈÌ¤˜ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1 ÎÈÓÔ‡ÓÙ·È ÚÔ˜ ÙËÓ ·Ô-

Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜. ¢ËÏ·‰‹, ·fi ÙÔ

Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ ‰˘Ó·ÌÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· ‰È·ÈÛÙÒÓÂ-

Ù·È fiÙÈ ÔÈ ÙÈÌ¤˜, ÛÂ ·ÓÙ›ıÂÛË ÌÂ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜,

‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÔÓÙ·È ·fi ·ÛıÂÓ‹ ÂÍˆÁ¤ÓÂÈ·

(weak exogeneity). ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹

ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ

fiÙÈ, ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜, ·ÔÎ·ı›ÛÙ·-

Ù·È Ì¤Û· ÛÂ ¤Ó· ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ 8,4% ÙË˜ ˘¿Ú¯Ô˘-

Û·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜. ∆¤ÏÔ˜, ÂÎÙÈÌ¿Ù·È fiÙÈ ÁÈ· ÙËÓ

·ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜

ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ‰È·Ù·Ú·¯‹˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜

··ÈÙÂ›Ù·È ¯ÚfiÓÔ˜ ÂÚ›Ô˘ 18 ÌËÓÒÓ.

™ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 2 Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÂÈ‚Â‚·ÈÒ-

ÓÔ˘Ó fiÙÈ ÔÈ ÙÈÌ¤˜ Î·È Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÛÂ

·ÓÙ›ıÂÛË ÌÂ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜, ‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÔÓÙ·È

·fi ·ÛıÂÓ‹ ÂÍˆÁ¤ÓÂÈ·. ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂ-

ÏÂÛÙ‹ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰Ë-

ÏÒÓÂÈ fiÙÈ, ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜, Ì¤Û·

ÛÂ ¤Ó· ÙÚ›ÌËÓÔ ·ÔÎ·ı›ÛÙ·Ù·È ÙÔ 9,8% ÙË˜

˘¿Ú¯Ô˘Û·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÙÔ

10% ·fi ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∆¤ÏÔ˜, ÂÎÙÈ-

Ì¿Ù·È fiÙÈ, ÁÈ· ÙËÓ ·ÔÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ·˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ‰È·Ù·Ú·¯‹˜

ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜, ··ÈÙÂ›Ù·È ¯ÚfiÓÔ˜ ÂÚ›Ô˘

‰‡Ô ÂÙÒÓ.

LCPI 15,74*** 10,04***

LMONEY 6,46***

LWAGE 20,70*** 2,72*

EÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ¯Â›·

™ËÌÂ›ˆÛË: √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙË˜ ÌË‰ÂÓÈÎ‹˜ ˘fiıÂÛË˜ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯2

ÌÂ ‚·ıÌÔ‡˜ ÂÏÂ˘ıÂÚ›·˜ ›ÛÔ˘˜ ÌÂ ÙÔÓ ·ÚÈıÌfi ÙˆÓ Û¯¤ÛÂˆÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-ÛË˜.* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 10%.*** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.

Yfi‰ÂÈÁÌ· 2:TÈÌ¤˜, ÔÛfiÙËÙ·¯Ú‹Ì·ÙÔ˜Î·È ÌÈÛıÔ›

Yfi‰ÂÈÁÌ· 1:TÈÌ¤˜Î·È ÌÈÛıÔ›MÂÙ·‚ÏËÙ¤˜

¶ › Ó · Î · ˜ 3™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜

14 ∆· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÛÂÌÈ· ÛÂÈÚ¿ ‰È·ÁÓˆÛÙÈÎÒÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ, Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ Î·ÈÙˆÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ ·˘ÙÔÛ˘Û¯¤ÙÈÛË˜ ÙˆÓ ÛÊ·ÏÌ¿ÙˆÓ Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ÔÏ-Ï·Ï·ÛÈ·ÛÙ‹ Lagrange.15 ™ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙÔ ÚfiÛËÌÔ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ú¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È ·ÚÓËÙÈÎfi, ‰ÈfiÙÈ ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·Û¯¤ÛË ÔÈ ÙÈÌ¤˜ (LCPI) ¤¯Ô˘Ó ıÂÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÙÈ˜ ÂÍÈ-ÛÒÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ ÚfiÛËÌÔÚ¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È ıÂÙÈÎfi, ·ÊÔ‡ ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÔÈ ÌÈÛıÔ›(LWAGE, LMONEY) ¤¯Ô˘Ó ·ÚÓËÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ. ™Â ·ÓÙ›ıÂÙË ÂÚ›-ÙˆÛË, ¤Ó· ÂÂÈÛfi‰ÈÔ Ô˘ ı· ÂËÚÂ¿ÛÂÈ ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚ-ÚÔ›· ı· ¤¯ÂÈ ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙËÓ ·fiÎÏÈÛË ÙˆÓ ÌÂÁÂıÒÓ ·fiÌÈ· Ó¤· ÈÛÔÚÚÔ›· Î·È ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÌfiÓÈÌË˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÙÔÛ‡ÛÙËÌ·.

√È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ¯2 Î·È ÛÙÈ˜ ‰‡Ô ÂÎÙÈÌÒÌÂ-

ÓÂ˜ ·ÏÈÓ‰ÚÔÌ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ 1 (¢LCPI,

¢LWAGE) Î·Ù·‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÙËÓ ·Ô˘Û›· ·ÈÙÈÒ-

‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ Î·Ù¿ Granger —ÌÂ ÙË ÛÙÂÓ‹

¤ÓÓÔÈ·— ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ∆· ›‰È·

ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÈÛ¯‡Ô˘Ó Î·È ÁÈ· ÙÔ

˘fi‰ÂÈÁÌ· 2. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, Ù· Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfi-

ÙËÙ·˜ Ô˘ Û˘Ó‰¤ÔÓÙ·È ÌÂ ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ¯2 ÙË˜

·fi ÎÔÈÓÔ‡ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ·ıÚÔ›ÛÌ·ÙÔ˜

ÙˆÓ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ Ì›·˜ ÌfiÓÔ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ‹˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ‹˜ Î·È ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÁÈ·

ÙËÓ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ˘Ô‰ËÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ

ÔÈ ÙÈÌ¤˜ Â›Ó·È ÂÓ‰ÔÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Î·Ù¿

Granger. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, Ù· Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜

Ô˘ Û˘Ó‰¤ÔÓÙ·È ÌÂ ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ¯2 ÙË˜ ·fi

ÎÔÈÓÔ‡ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ·ıÚÔ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÙˆÓ

˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È

ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÏÈÓ-

‰ÚfiÌËÛË ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ˘Ô‰ËÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ ÔÈ

ÌÈÛıÔ› Â›Ó·È ÈÛ¯˘Ú¿ ÂÍˆÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Î·Ù¿

Granger. ∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·fi ÙÔ

˘fi‰ÂÈÁÌ· 2 ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÔ˘Ó Ù· ·ÓˆÙ¤Úˆ ÂÌÂÈ-

ÚÈÎ¿ Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, fiÙ·Ó ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Î·È Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ˆ˜

ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ‹ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, ÔÈ ÌÈÛıÔ› ·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó

ÈÛ¯˘Ú¿ ÂÍˆÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Î·Ù¿ Granger, ÛÂ

·ÓÙ›ıÂÛË ÌÂ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·-

ÙÔ˜ Ô˘ Â›Ó·È ÈÛ¯˘Ú¿ ÂÓ‰ÔÁÂÓÂ›˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜

Î·Ù¿ Granger.

∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, Ù· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜

ÌÂÏ¤ÙË˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÔ˘Ó: ·) ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔ-

ÌË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ·fi ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ÚÔ˜

ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜, ‚) ÙÔÓ ·˘ÙfiÓÔÌÔ ÚfiÏÔ Ô˘ ·›˙Ô˘Ó ÔÈ

ÌÈÛıÔ› ˆ˜ ÂÍˆÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, ·ÊÔ‡ ÛÙËÓ ÂÍÂ-

Ù·˙fiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô ‹Ù·Ó Î·Ù¿ Î·ÈÚÔ‡˜ ÛËÌ·ÓÙÈ-

Î‹ Ë ÎÚ·ÙÈÎ‹ ·Ú¤Ì‚·ÛË ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi

ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È Á) ÙÔÓ ÂÓ‰ÔÁÂÓ‹ ÚfiÏÔ ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ, Ô˘ ¤¯ÂÈ ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙËÓ ·‡ÍËÛË

ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ ÛÂ ÂÚÈfi‰Ô˘˜

¢LCPI 4,97 -4,32*** 21,87***

¢LWAGE 0,62 0,91 2,35

¢LCPI 1,57 3,03 -3,73*** 15,40*** 16,00*** 18,88***

¢LWAGE 0,58 3,24 0,48 0,81 3,80 5,39

¢LMONEY 6,29* 0,98 2,84*** 15,88*** 9,03** 17,53**

¶ › Ó · Î · ˜ 4™˘ÓÔÙÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ‚¿ÛÂÈ ÙˆÓ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈÎÒÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜.

πÛ¯˘Ú‹ÂÍˆÁ¤ÓÂÈ·,¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald

µÚ·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô˜Î·È ECT, ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald

µÚ·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô˜,·˘ÛÙËÚ‹ ÂÍˆÁ¤ÓÂÈ·, ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald

¢LCPILMONEY¢LWAGE¢LCPI ¢LWAGE LMONEY

™˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜fiÚÔ˘‰ÈfiÚıˆÛË˜ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜

™ËÌÂÈÒÛÂÈ˜: √ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ECT ÚÔ¤Ú¯ÂÙ·È ·fi ÙËÓ Î·ÓÔÓÈÎÔÔ›ËÛË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ LCPI. ŸÏÂ˜ ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ÂÎÙfi˜ ·fiÂÎÂ›ÓË ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ECT ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ¯2 Î·È ‰Â›¯ÓÔ˘Ó ÙÔ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÁÈ· ÙÔ ÔÔ›Ô ÌÔÚÂ› Ó· ·ÔÚÚÈÊıÂ› Ë ˘fiıÂÛË fiÙÈ ‰ÂÓ ˘¿Ú-¯ÂÈ ·ÈÙÈÒ‰Ë˜ Û¯¤ÛË ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙËÓ ÂÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Î·È ÙÈ˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ECT ÌÂ ÌÈ· ¯ÚÔÓÈÎ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË Á›ÓÂÙ·È Ì¤ÛˆÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ t.* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 10%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 5%.*** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.

ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ

™˘Ó¿ÚÙËÛË

Î·Ù¿ ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ¤ÁÈÓ·Ó ÌÂÁ¿ÏÂ˜ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ ÛÙÔ˘˜

ÌÈÛıÔ‡˜. ™˘ÓÔÏÈÎ¿ ÏÔÈfiÓ, Ù· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂ-

Ï¤ÛÌ·Ù· ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ ÔÈ

ÌÈÛıÔ› ·ÛÎÔ‡Ó ·˘ÙfiÓÔÌË Â›‰Ú·ÛË ÛÙÔ Â›Â‰Ô

ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È

·fi ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙˆÓ ·˘Í‹ÛÂˆÓ Ô˘ ÂÈÙ˘Á¯¿-

ÓÔ˘Ó ÔÈ ÂÚÁ·˙fiÌÂÓÔÈ ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·˘Ù¿ ‰È·Ê¤ÚÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿

·fi ÂÎÂ›Ó· Ô˘ Â›¯Â ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ Ô ∑fiÓ˙ËÏÔ˜

(1981) ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÙÚÈÌË-

ÓÈ·›· ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô 1965-

1979. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ù· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·-

Ù· Ô˘ Â›¯Â ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ ˘ÔÛÙ‹ÚÈ˙·Ó ÙËÓ

ÂÍˆÁ¤ÓÂÈ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔ-

ÌË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜

ÌÈÛıÔ‡˜. ∏ ‰È·ÊÔÚ¿ ·˘Ù‹ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙË

‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ‹ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È

·fi ÙÈ˜ ‰‡Ô ÌÂÏ¤ÙÂ˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÛÙË ‰È·ÊÔÚÂÙÈ-

Î‹ ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô Ô˘ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È (Î‡ÚÈÔ

¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎfi ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ 1965-1979 ‹Ù·Ó

Ë ‡·ÚÍË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÏÂÔÓ·ÛÌ¿ÙˆÓ ‹

¯·ÌËÏÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, ÂÓÒ Î·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜

‹Ù·Ó ¯·ÌËÏfi˜, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ÛÙÔ ÚÒÙÔ ‹ÌÈÛ˘

ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘).

3. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·

™ÎÔfi˜ ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ ‹Ù·Ó Ë ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ Û¯¤-

ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ∞Ú¯ÈÎ¿ ¤ÁÈÓÂ ÌÈ·

·Ó¿Ï˘ÛË ÙˆÓ ÚfiÛÊ·ÙˆÓ ÂÍÂÏ›ÍÂˆÓ ÛÙÔÓ ÙÔÌ¤·

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚Ô-

ÏÒÓ Î·È ‰È·ÈÛÙÒıËÎÂ Ë ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ¿ ÙÔ˘˜ ÁÈ·

ÙËÓ ÈÎ·ÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ ÙË˜ ™˘Óı‹ÎË˜

ÙÔ˘ M¿·ÛÙÚÈ¯Ù ·fi ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·.

∫·ÙfiÈÓ, ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ıËÎÂ Î·Ù¿ fiÛÔÓ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ

ÌÈÛıÒÓ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô 1975-1998. ∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

ÂÓÈÛ¯‡Ô˘Ó ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È fiÓÙˆ˜

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

Î·È fiÙÈ, ÂÓÒ ÂÓ‰¤¯ÂÙ·È ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ·˘Ù¤˜ Ó·

¤¯Ô˘Ó ÂÚÈÛÙ·ÛÈ·Î¤˜ ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜ ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË, ÚÔÔ‰Â˘ÙÈÎ¿ ÔÈ ‰˘Ó¿ÌÂÈ˜ ÙÔ˘

Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÈ˜ Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÙË Û‡ÁÎÏÈÛË.

∏ ÂÎÙ›ÌËÛË ‚¿ÛÂÈ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆÛË˜

ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ¤‰ÂÈÍÂ fiÙÈ, ˘fi ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· ÙË˜ ÈÛ¯˘-

Ú‹˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ Î·Ù¿ Granger, ÔÈ ÙÈÌ¤˜

Â›Ó·È Ë ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎÒ˜ ÂÓ‰ÔÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹,

ÂÓÒ ÔÈ ÌÈÛıÔ› Â›Ó·È Ë ÂÍˆÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹. ∞˘Ùfi

ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÔÓfi‰ÚÔÌË ·ÈÙÈÒ‰Ë˜

Û¯¤ÛË ·fi ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜, ·ÔÙ¤-

ÏÂÛÌ· Ô˘ ˘ÔÛÙËÚ›˙ÂÈ ÙË ÌÂÙ·ÎÂ¸ÓÛÈ·Ó‹

¿Ô„Ë. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÌÈÛıÒÓ, ÙÈÌÒÓ Î·È

ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÁÈ· Ó· ‰ÈÂÚÂ˘ÓËıÂ› ·Ó Ë

ÚÔÛı‹ÎË ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ˆ˜ Ì·ÎÚÔ-

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ÂËÚÂ¿˙ÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË

Î·È ÙËÓ Î·ÙÂ‡ı˘ÓÛË ÙË˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ.

∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ‰ÂÓ ·ÏÏ¿˙Ô˘Ó

fiÙ·Ó Ï·Ì‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë Î·È Ë Â›‰Ú·ÛË ÙË˜

ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Î·È

¿ÏÈ ÂÓÈÛ¯‡Ô˘Ó ÙË ÌÂÙ·ÎÂ¸ÓÛÈ·Ó‹ ¿Ô„Ë fiÙÈ

˘Ê›ÛÙ·Ù·È fiÓÙˆ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜

¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÂ ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ ‰È·ÈÛÙÒ-

ÛÂÈ˜. ¶ÚÒÙÔÓ, Ë ‡·ÚÍË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·ÔÎÏÂ›ÂÈ ÙËÓ Èı·Ófi-

ÙËÙ· Ë Û¯¤ÛË Ó· Â›Ó·È Ï·ÛÌ·ÙÈÎ‹ Î·È ˘Ô‰Ë-

ÏÒÓÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ Î·Ù¿

Granger. ¢ËÏ·‰‹ Ë ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓË ÌÂıÔ‰ÔÏÔ-

Á›· Ì¿˜ ‰›ÓÂÈ ÙË ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· Ó· ˘ÔÛÙËÚ›ÍÔ˘ÌÂ

ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ˘¿Ú¯ÂÈ Î¿ÔÈ· ·ÈÙÈÒ‰Ë˜ Û¯¤ÛË

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡-

ÓÙ·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ë

‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔÌˆÓ ·ÈÙÈˆ‰ÒÓ Û¯¤ÛÂˆÓ ·fi

ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÚÔ˜ ÙËÓ

ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Î·Ù¿ ÙË

‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÙÔ Ì¤ÁÂ-

ıÔ˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ˙fiÙ·Ó Î·Ù¿ Î‡ÚÈÔ

ÏfiÁÔ ÂÍˆÁÂÓÒ˜, ·Ú¿ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Û˘ÛÙËÌ¿-

ÙˆÓ ATA ÁÈ· ¤Ó· ÌÂÁ¿ÏÔ ¯ÚÔÓÈÎfi ‰È¿ÛÙËÌ·.

¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, Ë ÎÚ·ÙÈÎ‹ ·Ú¤Ì‚·ÛË ¤·È˙Â Î·Ù¿

Î·ÈÚÔ‡˜ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi

ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ·˘Ù‹˜ ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘.

∆Ú›ÙÔÓ, Ù· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Û˘ÓËÁÔ-

ÚÔ‡Ó ˘¤Ú ÙË˜ ¿Ô„Ë˜ fiÙÈ Ë ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¤ÙË ÔÚıÒ˜ ÂÈ‰ÈÒ¯ıË-

ÎÂ ÌÂ ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·-

ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÌÂ ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ

·˘Í‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ. ∞Ó Î·È Ù·

·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÙËÓ ˘fi

ÂÍ¤Ù·ÛË ÂÚ›Ô‰Ô, Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ˘ÔÛÙËÚÈ-

¯ıÂ› Ë ¿Ô„Ë fiÙÈ, È‰È·›ÙÂÚ· ÌÂÙ¿ ÙËÓ Â›ÛÔ‰Ô

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √ÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Î·È ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹

ŒÓˆÛË, ÔÈ Û˘ÏÏÔÁÈÎ¤˜ ‰È·Ú·ÁÌ·ÙÂ‡ÛÂÈ˜ ÛÙÔ

‰ËÌfiÛÈÔ Î·È ÛÙÔÓ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔÌ¤· ı· ·›˙Ô˘Ó

ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡

Ú˘ıÌÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È, Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·, ÁÈ·

ÙËÓ Â›ÙÂ˘ÍË ˘„ËÏÒÓ Ú˘ıÌÒÓ ·Ófi‰Ô˘ ÙË˜ ÔÈÎÔ-

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∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, √ÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô, ∆Â‡¯Ô˜ 13,

ÛÂÏ. 29-48.

M¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÂÔÙÂ›·˜ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜

(π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000)

10 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

∞fi 1.4.2000, Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ 3 ÂÎ·Ù. ‰Ú¯. ÙÔ

·ÓÒÙ·ÙÔ Î·Ù’ ¿ÙÔÌÔ fiÚÈÔ ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Ô˘

¯ÔÚËÁÔ‡Ó ÔÈ Û˘ÓÂÙ·ÈÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ÛÂ Ê˘ÛÈ-

Î¿ ÚfiÛˆ·-Ì¤ÏË ÙÔ˘˜ ÁÈ· ÙËÓ Î¿Ï˘„Ë ÚÔ-

ÛˆÈÎÒÓ ÙÔ˘˜ ·Ó·ÁÎÒÓ ¯ˆÚ›˜ ÙËÓ ÚÔÛÎfiÌÈÛË

‰ÈÎ·ÈÔÏÔÁËÙÈÎÒÓ.

26 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·ÛË˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ·Ô‰Ô¯‹

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂÙ·È

·fi 10,75% ÛÂ 9,75%.

— ∞fi 27.1.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈ-

Ì·Î›Ô˘ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿-

ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi

10,25% ÛÂ 9,5% Î·È ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘

ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi 9% ÛÂ 8,5%.

— ∞fi 27.1.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙË-

ÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘

¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 11,5% ÛÂ 11%.

1 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ˘ÔÎ·Ù·ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ·fi ÙËÓ

∂ıÓÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÛÙË §Â˘ÎˆÛ›· ÙË˜ ∫‡ÚÔ˘.

3 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

ªÂ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ‰È·Ù¿ÍÂˆÓ Ô˘

·ÊÔÚÔ‡Ó ÙÈ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ ÛÂ ¯Ú˘Ûfi ÚÔ˜ ÙÈ˜ ‰È·-

Ù¿ÍÂÈ˜ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· ÙÈ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜

ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·, ·ÂÏÂ˘ıÂÚÒÓÔÓÙ·È Ï‹Úˆ˜ ÔÈ

·ÁÔÚ¤˜ Î·È ˆÏ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ¯Ú˘ÛÔ‡ Ô˘ ‰ÂÓ ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÂÌÔÚÂ˘Ì·ÙÈÎÔ‡˜ ‹ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈ-

ÎÔ‡˜ ÛÎÔÔ‡˜. √È Ú¿ÍÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ï¤ÔÓ

Ó· ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÓÙ·È ÂÏÂ‡ıÂÚ· ·fi Ù· ÈÛÙˆÙÈÎ¿

È‰Ú‡Ì·Ù· Î·È ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

11 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ÁÚ·ÊÂ›Ô˘ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ›·˜

·fi ÙËÓ ∂ıÓÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÛÙËÓ ∫ˆÓÛÙ·ÓÙÈÓÔ‡-

ÔÏË.

14 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000

ªÂ ÛÎÔfi Ó· ÂÓÈÛ¯˘ıÂ› Ë ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ·

ÙË˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÁÈ· ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË ÙˆÓ ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ

ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Î·È Ó· ÚÔÛ·ÚÌÔ-

ÛÙÂ› ÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂ-

ˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡

™˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ∫ÂÓÙÚÈÎÒÓ ∆Ú·Â˙ÒÓ, Î·Ù·ÚÁÂ›Ù·È,

·fi 10 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000, Ë ‰È¿ÎÚÈÛË ÌÂÙ·Í‡ ¤ÓÙÔ-

ÎÔ˘ Î·È ¿ÙÔÎÔ˘ ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∆Ô Û˘ÓÔÏÈÎfi ÔÛfi ÙˆÓ ÂÓ

ÏfiÁˆ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÂÎÙÔÎ›˙ÂÙ·È ÌÂ

ÂÓÈ·›Ô ÂÈÙfiÎÈÔ, ÙÔ ÔÔ›Ô Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È ÌÂ ¶Ú¿ÍË

ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜.

1 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000

— ¶ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÏËÚÔÊfiÚËÛË Ó·

ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÂ› ÛÙ·‰È·Î¿ ÛÙÈ˜ ··ÈÙ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜

∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ∫ÂÓÙÚÈÎ‹˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÂÓfi„ÂÈ ÙË˜

Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹˜ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ √ÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ Î·È

¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ŒÓˆÛË Î·È Ó· Î·Ï‡„ÂÈ ÙÈ˜ ÂÍÂÈ‰È-

ÎÂ˘Ì¤ÓÂ˜ ·Ó¿ÁÎÂ˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

ÁÈ· ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜,

ÙÚÔÔÔÈÂ›Ù·È Ë ªËÓÈ·›· §ÔÁÈÛÙÈÎ‹ ∫·Ù¿ÛÙ·ÛË

Ô˘ ˘Ô‚¿ÏÏÔ˘Ó Ù· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ‰‡Ô ˘ÔÎ·Ù·ÛÙËÌ¿ÙˆÓ

·fi ÙËÓ ∂ÌÔÚÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ, ÂÓfi˜

ÛÙË §Â˘ÎˆÛ›· Î·È ÂÓfi˜ ÛÙËÓ ¶¿ÊÔ.

7 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000

— ∞fi 8.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·ÛË˜ ÙË˜

∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹

·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô‰Ô¯‹ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜

14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,75% ÛÂ 9,25%.

— ∞fi 9.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈ-

Ì·Î›Ô˘ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,5% ÛÂ 8,75% Î·È ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘

ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi 8,5% ÛÂ 8%.

— ∞fi 9.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜

ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘

ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 11% ÛÂ 10,25%.

— ªÂ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘

ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÈÎÔ‡ Ï·ÈÛ›Ô˘ ¿ÛÎËÛË˜ ÙË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘

∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜, ·fi 10.3.2000 Ù›ıÂÓÙ·È ÛÂ

ÈÛ¯‡ ÔÈ ÙÚÔÔÔÈËÌ¤ÓÂ˜ Î·È Îˆ‰ÈÎÔÔÈËÌ¤ÓÂ˜ ÛÂ

ÂÓÈ·›Ô ÎÂ›ÌÂÓÔ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó Ù· Ì¤Û·

¿ÛÎËÛË˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜.

— ∞fi 10.3.2000, ÛÙ· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·

Ô˘ Û˘ÌÌÂÙ¤¯Ô˘Ó ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ∂Àƒø-∂ƒª∏™

Î·È Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

ÂÓ‰ÔËÌÂÚ‹ÛÈ· ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÛÂ Â˘ÚÒ ·Ú¤¯Â-

Ù·È Ë ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· Ó· ÂÊ·ÚÌfi˙Ô˘Ó ÙÔÓ ›‰ÈÔ

ÙÚfiÔ ·ÔÙ›ÌËÛË˜ Î·È Ù· ›‰È· Ì¤ÙÚ· ÂÏ¤Á¯Ô˘

ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ Â› ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó

ˆ˜ ·ÛÊ¿ÏÂÈ· ÁÈ· ÙË ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ·˘Ù‹.

— ∞fi 10.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘

ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ 5,5%.

17 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000

— ∂ÈÙÚ¤ÂÙ·È ÛÙÈ˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ Ó· ¯ÚËÌ·ÙÔ‰Ô-

ÙÔ‡Ó ÓÔÌÈÎ¿ Î·È Ê˘ÛÈÎ¿ ÚfiÛˆ· ÁÈ· ÙËÓ

·ÁÔÚ¿ ÌÂÙÔ¯ÒÓ ‹ ÂÙ·ÈÚÈÎÒÓ ÌÂÚÈ‰›ˆÓ, ÂÊfiÛÔÓ

ÌÂ ÙËÓ ·fiÎÙËÛË ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ ÂÍ·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È,

‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ‹ ÚÔÛ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ë Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹

ÙÔ˘˜ ÛÙÔ ÌÂÙÔ¯ÈÎfi ÎÂÊ¿Ï·ÈÔ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜ ÌÂ

ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ 5%. ∂›ÛË˜, ÂÈÙÚ¤ÂÙ·È

ÛÙÈ˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ Ó· ¯ÔÚËÁÔ‡Ó ‰¿ÓÂÈ· ÛÂ Ê˘ÛÈÎ¿

ÚfiÛˆ· ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÂÈÛËÁÌ¤ÓÔ˘˜ ÛÙÔ

ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ÍÈÒÓ ∞ıËÓÒÓ, ÔÈ ÔÔ›ÔÈ ÌÔ-

ÚÔ‡Ó Ï¤ÔÓ Ó· ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È fi¯È ÌfiÓÔ ·fi Ó¤Â˜

·ÁÔÚ¤˜ Ô˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÌÂ ÙÔ ÚÔ˚fiÓ

ÙÔ˘ ‰·ÓÂ›Ô˘, ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ÙÔ ˘ÊÈÛÙ¿ÌÂÓÔ ¯·Ú-

ÙÔÊ˘Ï¿ÎÈÔ ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙÔ˘Ì¤ÓÔ˘.

— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓÂ˘ÛË ÙË˜ ∞lpha ∆Ú¿Â˙·˜

¶›ÛÙÂˆ˜ Î·È ÙË˜ πÔÓÈÎ‹˜ Î·È §·˚Î‹˜ ∆Ú¿Â˙·˜.

— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ‰È¿ıÂÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ·fi ÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ·ÁÔÚ¿ ÙË˜ ÚÔ˘Ì·-

ÓÈÎ‹˜ ÙÚ¿Â˙·˜ “Banca de Credit Pater S.A”.

30 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000

— ¶·Ú¤¯ÂÙ·È ¿‰ÂÈ· ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·

Ó¤·˜ ÙÚ¿Â˙·˜ ÌÂ ÙËÓ ÂˆÓ˘Ì›· “∆Ú¿Â˙·

Novabank A.E.”

∂ıÓÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÁÈ· ÙËÓ ·fiÎÙËÛË ÔÛÔÛÙÔ‡

65% ÙÔ˘ ÌÂÙÔ¯ÈÎÔ‡ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ ÙË˜ “Stopanska

Bank A.D. - Skopje” ÌÂ ¤‰Ú· Ù· ™ÎfiÈ·.

6 ∞ÚÈÏ›Ô˘ 2000

ªÂ ÛÎÔfi ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· Û˘ÓıËÎÒÓ ›ÛˆÓ fiÚˆÓ

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ÌÂÙ·Í‡ fiÏˆÓ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ

Ô˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÔ‡Ó ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, Ë ÂÔÙÂ›· Ô˘

·ÛÎÂ›Ù·È ·fi ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÚ›ÙË˜ (ÂÎÙfi˜ ∂∂)

¯ÒÚ·˜, ÙËÓ ÔÔ›· ¤¯ÂÈ ˆ˜ ¤‰Ú· ÙÔ˘ ˘ÔÎ·Ù¿-

ÛÙËÌ· ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜ Ô˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÂ›

ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, ·Ó·ÁÓˆÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÈÛÔ‰‡Ó·ÌË

·˘Ù‹˜ ÙˆÓ ÂÔÙÈÎÒÓ ·Ú¯ÒÓ ÎÚ·ÙÒÓ-ÌÂÏÒÓ

ÙË˜ ∂∂, ÂÊfiÛÔÓ ‰È·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È Ë Ù‹ÚËÛË ÙˆÓ

Î·ÓfiÓˆÓ ÎÂÊ·Ï·È·Î‹˜ Â¿ÚÎÂÈ·˜ Î·È ‰È·ÛÔ-

Ú¿˜ ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÔÓÙ·È ‰ÈÂıÓÒ˜.

8 ª·˝Ô˘ 2000

— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ˘ÔÎ·Ù·ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ·fi

ÙËÓ ∂ıÓÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÛÙÔ ªÏ·ÁÎfiÂ‚ÁÎÚ·ÓÙ

µÔ˘ÏÁ·Ú›·˜.

— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓÂ˘ÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ

“∆Ú¿Â˙· ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ ∞.∂.”, “∆Ú¿Â˙· ª·ÎÂ‰Ô-

Ó›·˜ - £Ú¿ÎË˜ ∞.∂.” Î·È “∆Ú¿Â˙· Ã›Ô˘ ∞.∂.” ÌÂ

·ÔÚÚfiÊËÛË ÙË˜ ‰Â‡ÙÂÚË˜ Î·È ÙË˜ ÙÚ›ÙË˜ ·fi

ÙËÓ ÚÒÙË.

8 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000

∂ıÓÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ·ÁÔÚ¿ ÙÔ˘ 89,9% ÙÔ˘

ÌÂÙÔ¯ÈÎÔ‡ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ (Î·È ÂÈÏ¤ÔÓ ÔÛÔÛÙÔ‡

10% ÌÂÙ¿ ÙËÓ ¿ÚÔ‰Ô ‰ÈÂÙ›·˜) ÙË˜ United

Bulgarian Bank ÌÂ ¤‰Ú· ÙË ™fiÊÈ· µÔ˘ÏÁ·Ú›·˜.

28 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000

— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·ÛË˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô-

‰Ô¯‹ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂ-

Ù·È ÛÂ 8,25% ·fi 8,75%.

— Afi 29.6.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÔÚÈ·Î‹˜ ¯ÚËÌ·-

ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi

ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜

ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,5% ÛÂ 9%.

— ∞fi 29.6.2000, Î·Ù·ÚÁÂ›Ù·È ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÎÏÈ-

Ì¿ÎÈÔ ÙË˜ ¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi

ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

— ∞fi 29.6.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘

ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ÙË˜ ¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô-

ª¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÂÔÙÂ›·˜ ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜

¯‹˜ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ

·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ

7,25%, ¤Ó·ÓÙÈ 8% Ô˘ ‹Ù·Ó ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘

ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘.

30 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000

∆Ô Ï·›ÛÈÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ-

Û·ÚÌfi˙ÂÙ·È ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘

∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜.

∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·:

1. ∆ÚÔÔÔÈÂ›Ù·È Ë ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ

˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ, ÒÛÙÂ Ó· Ù·˘Ù›-

˙ÂÙ·È ÌÂ ÙË ‚¿ÛË Ô˘ ¤¯ÂÈ ˘ÈÔıÂÙËıÂ› ·fi

ÙËÓ ∂˘Úˆ·˚Î‹ ∫ÂÓÙÚÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ÌÂ ÙÔÓ

∫·ÓÔÓÈÛÌfi 2818/98.

2. ∫·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Î·Ù¿ Î·ÙËÁÔÚ›· ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ

¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ (12%) Ô˘

ÈÛ¯‡ÂÈ Û‹ÌÂÚ·. √ ÁÂÓÈÎfi˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÔÚ›˙Â-

Ù·È ÛÂ 2%, ÌÂ ÂÍ·›ÚÂÛË ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜

ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 0% (.¯.

repos Î·È Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô

ÂÙÒÓ).

3. ∏ ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛË˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ·Ú¯›˙ÂÈ ÙËÓ 24Ë ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Î‹

ËÌ¤Ú· Î¿ıÂ ÌËÓfi˜ Î·È Ï‹ÁÂÈ ÙËÓ 23Ë ËÌ¤Ú·

ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜, ¤Ó·ÓÙÈ ÙË˜ 10Ë˜ ËÌÂÚÔ-

ÏÔÁÈ·Î‹˜ ËÌ¤Ú·˜ Ì¤¯ÚÈ ÙËÓ 9Ë ËÌ¤Ú· ÙÔ˘

ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜ Ô˘ ÈÛ¯‡ÂÈ Û‹ÌÂÚ·.

4. ∆· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ‰ÈÎ·ÈÔ‡ÓÙ·È Ó·

·ÓÙÏÔ‡Ó, ÛÂ ËÌÂÚ‹ÛÈ· ‚¿ÛË, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙË˜

˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛ‹˜ ÙÔ˘˜ (¤Ó·ÓÙÈ ·ÓÒ-

Ù·ÙÔ˘ ÔÚ›Ô˘ 15% Ô˘ ‰ÈÎ·ÈÔ‡ÓÙ·Ó Ì¤¯ÚÈ

Û‹ÌÂÚ·), ÂÊfiÛÔÓ ÏËÚÔ‡Ó ÙËÓ ÚÔ¸fiıÂÛË

Ù‹ÚËÛË˜ ÙË˜ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜ ÛÂ Ì¤ÛÔ ÌËÓÈ·›Ô

Â›Â‰Ô.

5. ∞fi 24 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 2000 ̆ ¿ÁÂÙ·È ÛÙÔ Û‡ÛÙË-

Ì· ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙÔ ∆·¯˘‰ÚÔ-

ÌÈÎfi ∆·ÌÈÂ˘Ù‹ÚÈÔ. ∂›ÛË˜, ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙÔ ÂÓÈ-

·›Ô Û‡ÛÙËÌ· Î·È ÔÈ ÛÙÂÁ·ÛÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜.

6. ∞fi 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 ÔÈ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÛÂ Û˘Ó¿Ï-

Ï·ÁÌ· Ô˘ ‰È¤ÔÓÙ·È ·fi ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜

¶¢/∆∂ 2358/25.4.95 (Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ∂ÏÏ‹ÓˆÓ

Ó·˘ÙÈÎÒÓ Î·È ÂÚÁ·ÙÒÓ) ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô

Î·ıÂÛÙÒ˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ,

ÌÂÈÔ˘Ì¤ÓÔ˘ ·fi 60% ÛÂ 58% ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡

Ô˘ ·Ó·Î·Ù·Ù›ıÂÙ·È ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ¿ ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙËÓ ˆ˜

¿Óˆ ¶¢/∆∂ 2358/25.4.95, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ.

7. °È· Ó· ÂÈÙÂ˘¯ıÂ› ‚·ıÌÈ·›· Î·È ÂÏÂÁ¯fiÌÂÓË

·‡ÍËÛË ÙË˜ ÚÂ˘ÛÙfiÙËÙ·˜, Ë ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ı· ·Ô‰ÂÛÌÂ‡ÛÂÈ ÛÙ·‰È·Î¿ ÙËÓ

ÚÔÎ‡ÙÔ˘Û· ‰È·ÊÔÚ¿ ÛÙÈ˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜

Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÏfiÁˆ ÙË˜ ÌÂ›ˆÛË˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂ-

ÛÙ‹. ∆· ÚÔ˜ ·Ô‰¤ÛÌÂ˘ÛË ÔÛ¿ ı· ÙËÚË-

ıÔ‡Ó ÛÂ ÚÔıÂÛÌÈ·Î¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜

6, 12 Î·È 18 ÌËÓÒÓ, ÂÎÙfi˜ ·fi ¤Ó· ÙÌ‹Ì·

(10% ÙÔ˘ Û˘ÓfiÏÔ˘) ÙÔ ÔÔ›Ô ı· ·Ô‰ÔıÂ›

ÛÙÈ˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ÛÙÈ˜ 3 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001.

7 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000

∞fi 10.7.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 5,5% ÛÂ

5,25%.

12 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000

∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓÂ˘ÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ

“∆Ú¿Â˙· EFG Eurobank A.E.” Î·È “∆Ú¿Â˙·

∂ÚÁ·Û›·˜ ∞.∂.” ÌÂ ·ÔÚÚfiÊËÛË ÙË˜ ‰Â‡ÙÂÚË˜

·fi ÙËÓ ÚÒÙË.

∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

£ ¤ Ì ·: ·) ªÂ›ˆÛË ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ‚) ∫·Ù¿ÚÁËÛËÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ÙË˜ ¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘Îfi-Ï˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆ-ÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜∂ÏÏ¿‰Ô˜ (¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜ 36/28.6.2000)

∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ·ÊÔ‡

¤Ï·‚Â ˘fi„Ë:

·) ÙÔ ÕÚıÚÔ 35∞ ÙÔ˘ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎÔ‡ ÙË˜

∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜,

‚) ÙËÓ ¶Ú¿ÍË ™¡¶ 32/7.3.2000, ∫ÂÊ. ππ, ·Ú¿-

ÁÚ. ∞ Î·È µ, Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙÈ˜ ¿ÁÈÂ˜ ‰ÈÂ˘ÎÔ-

Ï‡ÓÛÂÈ˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ˜ Ù·

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·,

Á) ÙËÓ ·fiÊ·ÛË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ÙË˜

∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ŒÓˆÛË˜ ÁÈ· ÙËÓ Ï‹ÚË ¤ÓÙ·ÍË

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √¡∂ ÙËÓ 1Ë π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘

2001 Î·È ÙË Û˘ÓÂ·ÁfiÌÂÓË Û‡ÁÎÏÈÛË ÙˆÓ

ÂÈÙÔÎ›ˆÓ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔ˜ Ù·

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· ÂÈÙfiÎÈ· ÙË˜ ˙ÒÓË˜ ÙÔ˘ Â˘ÚÒ,

‰) Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÛÙÔÈ¯Â›· Î·È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ

ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ ¢Â›ÎÙË ∆ÈÌÒÓ ∫·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Î·È

È‰È·›ÙÂÚ· ÙÈ˜ Â˘ÓÔ˚Î¤˜ ÚÔÔÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ

ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ˘Ú‹Ó· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È

Â) ÙË ÛÎÔÈÌfiÙËÙ· ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙË˜ ¿ÁÈ·˜

‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ

ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

∫Â›ÌÂÓ· ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓˆÓ ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤¯Ô˘Ó ‰ËÌÔÛÈÂ˘ıÂ› ÛÙÈ˜ ∂Îı¤ÛÂÈ˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÁÈ· ÙË¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹, ÔÈ ÔÔ›Â˜ ¤¯Ô˘Ó ˘Ô‚ÏËıÂ› ÛÙË µÔ˘Ï‹ÙˆÓ ∂ÏÏ‹ÓˆÓ Î·È ÛÙÔ ÀÔ˘ÚÁÈÎfi ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ, Î·ıÒ˜ Î·È ÛÂÚÔËÁÔ‡ÌÂÓ· ÙÂ‡¯Ë ÙÔ˘ √ÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ ¢ÂÏÙ›Ô˘.

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘Ó-

ÛË ÙÔ˘ ∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜,

·ÔÊ¿ÛÈÛÂ Ù· ÂÍ‹˜:

1. ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ÔÚÈ·Î‹˜ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙˆÓ

ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÂÓÂ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡

¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ 9,00% ÂÙËÛ›ˆ˜.

2. ·) ∫·Ù·ÚÁÂ›Ù·È ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÎÏÈÌ¿ÎÈÔ ÙË˜

¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤-

ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi

ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤Â-

Ù·È ÛÙËÓ ¶Ú¿ÍË ™¡¶ 32/7.3.2000, ∫ÂÊ. ππ,

·Ú¿ÁÚ. µ, Â‰¿ÊÈÔ 3‚. √È ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂÈ˜

ÛÙÔÓ ÂÓÈ·›Ô ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi ÙË˜ ¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘-

ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰ÂÓ

˘fiÎÂÈÓÙ·È ÛÂ ÔÛÔÙÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi.

‚) ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ÙË˜

¿ÁÈ·˜ ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤-

ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi

ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ

7,25% ÂÙËÛ›ˆ˜.

√È ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó

·fi 29 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000 Î·È ÂÊÂÍ‹˜.

£ ¤ Ì ·: ÀÔ¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÙˆÓÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜(¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈ-ÙÈÎ‹˜ 37/30.6.2000)

∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ·ÊÔ‡

¤Ï·‚Â ˘fi„Ë :

·) ÙÔ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎfi ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

(¿ÚıÚ· 35∞ Î·È 55, ·ÚÈıÌfi˜ 21),

‚) ÙËÓ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 “ÀÔ¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜

ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂÈ˜ Â› Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÛÙÈ˜ ÙÚ¿Â-

˙Â˜”, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈÎ‹ ¶Ú¿ÍË

™¡¶ 30/14.2.2000),

Á) ÙËÓ ¶¢/∆∂ 2358/28.4.98 “∞Ó·Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜

ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂ-

ˆÓ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ· ÛÙ· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·-

Ù·”, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈÎ‹ ¶Ú¿ÍË

™¡¶ 4/2.6.98),

‰) ÙË ÛÎÔÈÌfiÙËÙ· ¤ÁÎ·ÈÚË˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘

Ï·ÈÛ›Ô˘ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›-

ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ Ô˘ ÂÊ·ÚÌfi˙ÂÙ·È ÛÙÔ

∂˘ÚˆÛ‡ÛÙËÌ·,

·ÔÊ¿ÛÈÛÂ Ó· ÙÚÔÔÔÈ‹ÛÂÈ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÂ˜

Û¯ÂÙÈÎ¤˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÙÈ˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈ-

Î¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È Ó· Î·ıÔÚ›ÛÂÈ Ù· ·ÎfiÏÔ˘ı·:

∞. µ¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ Î·È ÔÛÔÛÙfi ˘Ô¯ÚÂˆÙÈ-

ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

1. ™ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ·Îfi-

ÏÔ˘ıÂ˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÒÓ ÙÔ˘˜ Ô˘

·ÔÚÚ¤Ô˘Ó ·fi ÙËÓ ·Ô‰Ô¯‹ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ÛÂ

ÔÔÈÔ‰‹ÔÙÂ ÓfiÌÈÛÌ·:

·) Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜,

‚) ¯ÚÂfiÁÚ·Ê·,

Á) Ù›ÙÏÔÈ ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¿˜.

√È ÂÓ ÏfiÁˆ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÂÍÂÈ‰ÈÎÂ‡-

ÔÓÙ·È ÛÙÔ “¶·Ú¿ÚÙËÌ· 4” ÙË˜ ÌËÓÈ·›·˜ ÏÔÁÈÛÙÈ-

Î‹˜ Î·Ù¿ÛÙ·ÛË˜ Ô˘ ˘Ô‚¿ÏÏÔ˘Ó Ù· ÈÛÙˆÙÈ-

Î¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Û‡Ì-

ÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 2458/1.3.2000,

fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈÎ‹ ¶¢/∆∂

2463/13.6.2000).

2. ∞fi ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈ-

ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÂÍ·ÈÚÔ‡ÓÙ·È ÔÈ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜

¤Ó·ÓÙÈ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Ô˘ ˘fiÎÂÈÓÙ·È

ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ,

Î·ıÒ˜ Î·È ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. °È· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ‰È¿Ù·ÍË˜

·˘Ù‹˜ ÙÔ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ı· Ú¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È

ÛÂ ı¤ÛË Ó· ·Ú¿Û¯ÂÈ ÛÙÔÈ¯Â›· ·fi Ù· ÔÔ›· Ó·

ÚÔÎ‡ÙÂÈ ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ‡„Ô˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒ-

ÛÂÒÓ ÙÔ˘ ¤Ó·ÓÙÈ Î¿ıÂ ¿ÏÏÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡-

Ì·ÙÔ˜ Ô˘ ˘fiÎÂÈÙ·È ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‹ Î·È ¤Ó·ÓÙÈ ÙË˜

∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∂·Ó ÙÔ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘-

Ì· ‰ÂÓ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛÎÔÌ›ÛÂÈ ·ÚfiÌÔÈ·

·fi‰ÂÈÍË ˆ˜ ÚÔ˜ Ù· ÂÎ‰Ôı¤ÓÙ· ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· ÌÂ

Û˘ÌÊˆÓËÌ¤ÓË ·Ú¯ÈÎ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· Ì¤¯ÚÈ 2 ¤ÙË ‹ ˆ˜

ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ Ù›ÙÏÔ˘˜ ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¿˜, ÌÔÚÂ› Ó·

˙ËÙ‹ÛÂÈ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙËÓ

ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ¿ÁÈ·˜ ¤ÎÙˆÛË˜ ·fi ÙË ‚¿ÛË ˘Ô-

ÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜. ø˜

¿ÁÈ· ¤ÎÙˆÛË ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÛÎÔÔ‡˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡-

Û·˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÔÛÔÛÙfi 30% Â› ÙÔ˘ ·ÓÂÍfiÊÏË-

ÙÔ˘ ˘ÔÏÔ›Ô˘ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ·fi ÙËÓ

Î·ÙËÁÔÚ›· ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÔÓÙ·È ÛÙËÓ

·Ú¿ÁÚ·ÊÔ ·˘Ù‹.

3. ∫·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È ÔÈ ·ÎfiÏÔ˘ıÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Î·Ù¿ Î·ÙËÁÔÚ›· ˘Ô-

¯ÚÂÒÛÂˆÓ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÔÓÙ·È ÛÙËÓ ·Ú¿ÁÚ. 1

ÙÔ˘ ∫ÂÊ. ∞:

·) Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 0%:

i) Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÌÂ Û˘ÌÊˆÓËÌ¤ÓË ·Ú¯ÈÎ‹ ‰È¿Ú-

ÎÂÈ· ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÙÒÓ,

ii) Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ Ô˘ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ·Ó·ÏËÊıÔ‡Ó

ÌÂÙ¿ ·fi ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô

ÂÙÒÓ,

iii) Ú¿ÍÂÈ˜ ÒÏËÛË˜ ¯ÚÂÔÁÚ¿ÊˆÓ ·fi Ù·

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÌÂ Û˘ÌÊˆÓ›· Â·Ó·-

ÁÔÚ¿˜,

iv) ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· ÌÂ Û˘ÌÊˆÓËÌ¤ÓË ·Ú¯ÈÎ‹ ‰È¿Ú-

ÎÂÈ· ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÙÒÓ.

‚) Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 2%:

fiÏÂ˜ ÔÈ ÏÔÈ¤˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ Ô˘ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ-

ÓÙ·È ÛÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈ-

ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ.

B. ÀÔÏÔÁÈÛÌfi˜ Î·È ‰È·‰ÈÎ·Û›· Ù‹ÚËÛË˜ ÙË˜

˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜

1. ∆Ô ‡„Ô˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

Î¿ıÂ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜ Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·

ÌÈ·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ ˘ÔÏÔÁ›˙ÂÙ·È ÂÊ·ÚÌfi-

˙ÔÓÙ·˜ ÙÔ˘˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ÙË˜ ·Ú·ÁÚ. 3 ÙÔ˘

ÎÂÊ. ∞ Â› ÙË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ Î·ÙËÁÔÚ›·˜ ÙˆÓ

˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÙË˜ ·Ú·ÁÚ. 1 ÙÔ˘ ›‰ÈÔ˘ ÎÂÊ·-

Ï·›Ô˘.

2. ∆· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ıÂˆÚÂ›Ù·È fiÙÈ ¤¯Ô˘Ó

Û˘ÌÌÔÚÊˆıÂ› ÌÂ ÙËÓ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË Ù‹ÚËÛË˜ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Â¿Ó Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·

ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ ÙÔ Ì¤ÛÔ ËÌÂÚ‹ÛÈÔ ˘fi-

ÏÔÈÔ ÛÙÔ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi ‰È·Î·ÓÔÓÈÛÌÔ‡ ÙÔ˘˜ ‰ÂÓ

˘ÔÏÂ›ÂÙ·È ÙÔ˘ ÔÛÔ‡ ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜

Î·Ù¿ıÂÛË˜, fiˆ˜ ·˘Ùfi ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÙËÓ ·Ú¿-

ÁÚ·ÊÔ 1 ·ÓˆÙ¤Úˆ.

3. ¶ÔÛfi ‰Ú·¯ÌÒÓ ÈÛfiÙÈÌÔ ÙˆÓ 100.000 Â˘ÚÒ,

˘ÔÏÔÁÈ˙fiÌÂÓÔ ÌÂ ÙËÓ ÈÛÔÙÈÌ›· ÌÂÙ·ÙÚÔ‹˜,

fiˆ˜ ÚÔ‚Ï¤ÂÙ·È ·fi ÙËÓ ·fiÊ·ÛË ÙÔ˘

∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜ ŒÓˆÛË˜ ÙË˜ 19Ë˜

πÔ˘Ó›Ô˘ 2000, ÂÎ›ÙÂÙ·È ·fi ÙÈ˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈ-

Î¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ Î¿ıÂ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜.

4. ∆Ô Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

ÙËÚÂ›Ù·È ÛÙÔ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi Î¿ıÂ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡-

Ì·ÙÔ˜ Ô˘ ÙËÚÂ›Ù·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

(™‡ÛÙËÌ· ¢È·Î·ÓÔÓÈÛÌÔ‡ ∂ÓÙÔÏÒÓ ¶ÏËÚˆÌ‹˜

ÛÂ Û˘ÓÂ¯‹ ¯ÚfiÓÔ, “∂ƒª∏™”). ∆· ˘fiÏÔÈ· ÙÔ˘

ÂÓ ÏfiÁˆ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜

ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ ·Ú·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÓÙ·È ·fi Ù·

›‰È· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· Î·È, ÂÊfiÛÔÓ ÏËÚÔ‡Ó

ÙËÓ ÚÔ¸fiıÂÛË ÙË˜ ·Ú·ÁÚ¿ÊÔ˘ 2 ·ÓˆÙ¤Úˆ,

‰ÂÓ ˘fiÎÂÈÓÙ·È ÛÂ ËÌÂÚ‹ÛÈÔ fiÚÈÔ.

°. ∂ÈÙfiÎÈÔ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

1. ∆Ô Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ

ÙËÚÂ›Ù·È ÂÓÙfiÎˆ˜, ÌÂ ÂÈÙfiÎÈÔ Ô˘ Î·ıÔÚ›˙Â-

Ù·È ÌÂ ¶Ú¿ÍË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜.

2. √È ÙfiÎÔÈ Î·Ù·‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÙË ‰Â‡ÙÂÚË ÂÚÁ¿ÛÈÌË

ËÌ¤Ú· ÌÂÙ¿ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÂÎ¿ÛÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚË-

ÛË˜ Î·È ÏÔÁ›˙ÔÓÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔÓ Ù‡Ô Ô˘ ·Ó·-

Ê¤ÚÂÙ·È ÛÙÔ ¶·Ú¿ÚÙËÌ· ∞’ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜.

3. ™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ÙÔ ˘ÊÈÛÙ¿ÌÂÓÔ ˘fiÏÔÈ-

Ô ÛÙÔ˘˜ Û¯ÂÙÈÎÔ‡˜ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡˜ ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ,

ÛÂ Ì¤ÛÔ ÌËÓÈ·›Ô Â›Â‰Ô, ÙÔ ÔÛfi ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂ-

ˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜, Â› ÙË˜ ˘¤Ú‚·ÛË˜ ‰ÂÓ

Î·Ù·‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÙfiÎÔÈ, Ë ‰Â ˘¤Ú‚·ÛË ‰ÂÓ Ï·Ì-

‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë ÁÈ· ÙËÓ Î¿Ï˘„Ë ÙË˜ ˘Ô¯Ú¤ˆ-

ÛË˜ ÙË˜ ÂfiÌÂÓË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜.

¢. ¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛË˜

1. ø˜ ËÌÂÚÔÌËÓ›· ¤Ó·ÚÍË˜ ÙË˜ ÌËÓÈ·›·˜ ÂÚÈfi-

‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ ÙË˜ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È Ë ÂÈÎÔÛÙ‹ Ù¤Ù·ÚÙË (24Ë)

ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Î‹ ËÌ¤Ú· ÙÔ˘ ÌËÓfi˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›

ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÛÙËÓ ÔÔ›· ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È Ù· ÛÙÔÈ-

¯Â›· ÙË˜ ‚¿ÛË˜ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙË˜ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜

Î·È ˆ˜ ËÌÂÚÔÌËÓ›· Ï‹ÍË˜ Ë ÂÈÎÔÛÙ‹ ÙÚ›ÙË (23Ë)

ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Î‹ ËÌ¤Ú· ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.

2. ∆· ÛÙÔÈ¯Â›· Ô˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔ-

ÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ˘Ô-

‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÓÙfi˜

ÙˆÓ ÚÒÙˆÓ ‰Ò‰ÂÎ· ÂÚÁ¿ÛÈÌˆÓ ËÌÂÚÒÓ ÙÔ˘

ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜, Î·Ù¿ Ù· ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓ· ÛÙËÓ

¶¢/∆∂ 2458/1.3.2000. ∂È‰ÈÎ¿ Î·Ù¿ ÙËÓ ÚÒÙË

ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ (∫ÂÊ. ∑, ·Ú¿ÁÚ. 1),

Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ˘Ô‚¿ÏÏÔÓÙ·È Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ‰È·-

Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 2463/13.6.2000.

∂. ∂È‰ÈÎ¿ ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·

1. ∆Ô ∆·¯˘‰ÚÔÌÈÎfi ∆·ÌÈÂ˘Ù‹ÚÈÔ ˘¿ÁÂÙ·È ÛÙÔ

Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Ô˘

ÙËÚÔ‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Û‡ÌÊˆ-

Ó· ÌÂ ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜ ·fi

24 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 2000, ÌÂ ‚¿ÛË ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘

ÌËÓfi˜ ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ ÙÔ˘ ›‰ÈÔ˘ ¤ÙÔ˘˜.

2. √È ÛÙÂÁ·ÛÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙÈ˜

‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜. ∞fi ÙËÓ

¤Ó·ÚÍË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜, Î·Ù·ÚÁÔ‡-

ÓÙ·È ÔÈ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ∂∆¶£ 19/16/11.1.99, fiˆ˜

ÈÛ¯‡ÂÈ, Î·È ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi ˘fiÏÔÈÔ ÙÔ˘ ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜

ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙË˜ ∂ıÓÈÎ‹˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ı· ‰È¤ÂÙ·È ·fi ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜

·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜.

™∆. ∫˘ÚÒÛÂÈ˜

™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ‰ÂÓ ÙËÚÂ›Ù·È Ë ˘Ô¯Ú¤ˆ-

ÛË ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙÈ˜

˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜, Ë ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÈ‚¿ÏÏÂÈ ÙÈ˜ Î˘ÚÒÛÂÈ˜ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤Ô-

ÓÙ·È ÛÙÔ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎfi ÙË˜ (¿ÚıÚÔ 55, ·ÚÈıÌfi˜

21), fiˆ˜ ÂÎ¿ÛÙÔÙÂ ÈÛ¯‡ÂÈ.

∑. ŒÓ·ÚÍË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜

√È ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜ ÂÊ·ÚÌfi˙Ô-

ÓÙ·È Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ ·ÎfiÏÔ˘ıÔ ¯ÚÔÓÔ‰È¿ÁÚ·Ì-

1. √È ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ Î·Ù¿ ÙÈ˜ ‰È·Ù¿-

ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ı· ˘ÔÏÔÁÈÛÙÔ‡Ó ÁÈ· ÚÒÙË

ÊÔÚ¿ ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ ÌËÓfi˜ πÔ˘Ó›Ô˘

2000 Î·È ı· ÙËÚËıÔ‡Ó ·fi 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000

Ì¤¯ÚÈ 23 ∞˘ÁÔ‡ÛÙÔ˘ 2000.

2. ∞fi 24 ∞˘ÁÔ‡ÛÙÔ˘ 2000 Î·È ÂÊÂÍ‹˜ ÂÊ·ÚÌfi-

˙ÂÙ·È Ë ÌËÓÈ·›· ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛË˜ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤-

ÂÙ·È ÛÙÔ ∫ÂÊ. ¢ ·Ú. 1, ·ÓˆÙ¤Úˆ.

∏. ªÂÙ·‚·ÙÈÎfi Î·ıÂÛÙÒ˜

∞fi ÙÔ ÔÛfi ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜ Î¿ıÂ

ÙÚ¿Â˙·˜ Î·Ù¿ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛË˜

10 πÔ˘Ó›Ô˘ - 9 πÔ˘Ï›Ô˘ (Ì¤ÛÔ Â›Â‰Ô ÂÚÈfi‰Ô˘)

·Ê·ÈÚÂ›Ù·È ÙÔ ÔÛfi ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·-

ı¤ÛÂˆÓ Î¿ıÂ ÙÚ¿Â˙·˜ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ÌÂ

‚¿ÛË ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ∞ Î·È µ

(·Ú¿ÁÚ. 1) ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜ Î·È Ë ÚÔ-

Î‡ÙÔ˘Û· ‰È·ÊÔÚ¿ Ú˘ıÌ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

·) ™Â Î¿ıÂ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ·Ô‰›‰ÂÙ·È, ÌÂ

ËÌÂÚÔÌËÓ›· ·Í›·˜ 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000, ÔÛfi

‰Ú·¯ÌÒÓ 3.000 ÂÎ·Ù. Î·Ù’ ·ÓÒÙ·ÙÔ fiÚÈÔ.

‚) ∆Ô ·ÔÌ¤ÓÔÓ ÔÛfi ÌÂÙ·Ê¤ÚÂÙ·È ÛÂ ›ÛÙˆ-

ÛË ÂÈ‰ÈÎÔ‡ ÌÂÙ·‚·ÙÈÎÔ‡ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÌÂ ËÌÂÚÔÌËÓ›·

·Í›·˜ 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 Î·È ÂÎÙÔÎ›˙ÂÙ·È ÌÂ ÙÔ

›‰ÈÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ ÔÔ›Ô ÈÛ¯‡ÂÈ Î·È ÁÈ· ÙÈ˜ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜

ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ (∫ÂÊ¿Ï·ÈÔ °, ·Ú¿ÁÚ. 1 ÙË˜

·ÚÔ‡Û·˜). ∞fi ÙÔ Î·Ù¿ ÙËÓ 31Ë ¢ÂÎÂÌ-

‚Ú›Ô˘ 2000 ˘fiÏÔÈÔ ÙÔ˘ ÂÓ ÏfiÁˆ ÌÂÙ·‚·-

ÙÈÎÔ‡ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ·Ô‰›‰ÂÙ·È ÛÙ· ÈÛÙˆ-

ÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·, ÌÂ ËÌÂÚÔÌËÓ›· ·Í›·˜ 3 π·ÓÔ˘-

·Ú›Ô˘ 2001, ÔÛfi ›ÛÔ ÌÂ ÙÔ 10%, ÙÔ ‰Â ˘fi-

ÏÔÈÔ 90% ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÂ Î·Ù¿ıÂÛË ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÙÈ˜ ·ÎfiÏÔ˘ıÂ˜

‰È¿ÚÎÂÈÂ˜:

ÔÛÔÛÙfi 30%, Ì¤¯ÚÈ 4 πÔ˘Ï›Ô˘ 2001,

ÔÛÔÛÙfi 30%, Ì¤¯ÚÈ 2 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2002,

ÔÛÔÛÙfi 30%, Ì¤¯ÚÈ 3 πÔ˘Ï›Ô˘ 2002.

∂ÈÙfiÎÈÔ:

∞fi 1Ë˜ π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001 Î·È Ì¤¯ÚÈ ÙË Ï‹ÍË

ÙÔ˘˜, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˆ˜ ¿Óˆ ÚÔıÂÛÌÈ·ÎÒÓ

Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÂÎÙÔÎ›˙ÂÙ·È ·Ó¿ ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Îfi ÙÚ›-

ÌËÓÔ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙË˜ Î‡ÚÈ·˜ ·Ó·-

¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ

·fi ÙËÓ ∂˘Úˆ·˚Î‹ ∫ÂÓÙÚÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· Ô˘

ÈÛ¯‡ÂÈ Î·Ù¿ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ËÌ¤Ú· ÚÈÓ ·fi ÙËÓ

¤Ó·ÚÍË ÙË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙÔÎÈÛÌÔ‡.

™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ Ë ·Ó·¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË

ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ

∂˘Úˆ·˚Î‹ ∫ÂÓÙÚÈÎ‹ ∆Ú¿Â˙· ‰ÈÂÓÂÚÁÂ›Ù·È ÌÂ

ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎÒÓ ‰ËÌÔÚ·ÛÈÒÓ

ÂÈÙÔÎ›Ô˘, Ô ÂÎÙÔÎÈÛÌfi˜ ı· Á›ÓÂÙ·È ÌÂ ÙÔ ·ÓÙ›-

ÛÙÔÈ¯Ô ÔÚÈ·Îfi ÂÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ‰ËÌÔÚ·ÛÈÒÓ.

°È· ÙÔ ‰È¿ÛÙËÌ· Ô˘ ÌÂÛÔÏ·‚Â› ÌÂÙ·Í‡ ÙË˜

Ï‹ÍË˜ Î¿ıÂ ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·ÎÔ‡ ÙÚÈÌ‹ÓÔ˘ Î·È ÙË˜

Ï‹ÍË˜ Î¿ıÂ ÚÔıÂÛÌÈ·Î‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜, fiˆ˜

Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È ÈÔ ¿Óˆ, ÈÛ¯‡ÂÈ ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙË˜

ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙÔÎÈÛÌÔ‡.

∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

∞Ô‰¤ÛÌÂ˘ÛË:

ªÂ ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË 30 ËÌÂÚÒÓ, Ë ∆Ú¿Â˙· ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ‰È·ÙËÚÂ› ÙÔ ‰ÈÎ·›ˆÌ· Ó· ·Ô‰ÂÛÌÂ‡ÂÈ

ÙÌ‹Ì· ‹ ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ÚÔıÂÛÌÈ·ÎÒÓ Î·Ù·ı¤-

ÛÂˆÓ Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÔÓÙ·È ÛÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ·Ú¿-

ÁÚ·ÊÔ.

£. §ÔÈ¤˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜

1. ¢ÈÂ˘ÎÚÈÓ›˙ÂÙ·È fiÙÈ Î·È ÔÈ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ ÛÂ

Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ· Ô˘ Ú˘ıÌ›˙ÔÓÙ·È Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜

‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 2358/28.4.98, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ,

˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÂ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹ ‰¤ÛÌÂ˘ÛË Û‡ÌÊˆ-

Ó· ÌÂ ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ¶Ú¿ÍË (2%), ÌÂÈÔ˘Ì¤ÓÔ˘

·fi 10Ë˜ πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ÙË˜ ˘Ô-

¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ ·Ó·Î·Ù¿ıÂÛË˜ ·fi 60% ÛÂ 58%. ∆Ô

ÌÂÙ·‚·ÙÈÎfi Î·ıÂÛÙÒ˜ ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙË˜ ÂÓ

ÏfiÁˆ Î·ÙËÁÔÚ›·˜ ı· Ú˘ıÌÈÛÙÂ› ÌÂ ÂÈ‰ÈÎ‹ ·fi-

Ê·ÛË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜.

2. ∂ÍÔ˘ÛÈÔ‰ÔÙÂ›Ù·È Ë ¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜

¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ∆Ú·Â˙ÈÎÒÓ ∂ÚÁ·ÛÈÒÓ Ó· ·Ú¤¯ÂÈ

‰ÈÂ˘ÎÚÈÓ›ÛÂÈ˜ Â› ÙˆÓ ‰È·Ù¿ÍÂˆÓ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜

¶Ú¿ÍË˜.

3. √È ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 Î·È

2390/4.6.98, fiˆ˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó, Î·Ù·ÚÁÔ‡ÓÙ·È ·fi

ÙËÓ ËÌÂÚÔÌËÓ›· ÈÛ¯‡Ô˜ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓ ‰È·Ù¿-

ÍÂˆÓ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜.

¶·Ú¿ÚÙËÌ· ∞’: Ù‡Ô˜ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ÙfiÎˆÓ

Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜

√ ÂÎÙÔÎÈÛÌfi˜ ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜

ÂÓfi˜ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜ Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·

ÌÈ·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÂ›Ù·È Û‡Ì-

ÊˆÓ· ÌÂ ÙÔÓ ·ÎfiÏÔ˘ıÔ Ù‡Ô:

YKt • nt ™n

nt • 100360

fiÔ˘ ∆t : ∆fiÎÔÈ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜ ÁÈ·

ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛË˜ t

YKt : ÀÔ¯ÚÂˆÙÈÎ‹ Î·Ù¿ıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛË˜ t

nt : √ ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ËÌÂ-

ÚÒÓ ÙË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ t

i : H ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Î‹ ËÌ¤Ú· (i) ÙË˜ ÂÚÈfi-

‰Ô˘ Ù‹ÚËÛË˜ t

Ei : To ÂÈÙfiÎÈÔ Ô˘ ÈÛ¯‡ÂÈ ÁÈ· ÙÔÓ ÂÎÙÔ-

ÎÈÛÌfi ÙˆÓ ‰ÂÛÌÂ‡ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ÙËÓ ËÌÂ-

ÚÔÏÔÁÈ·Î‹ ËÌ¤Ú· (i)

™Ù·ÙÈÛÙÈÎfiÙÌ‹Ì·

¶›Ó·ÎÂ˜ I. TÈÌ¤˜ Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·1. ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ 772. ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ 783. ¢Â›ÎÙË˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ 794. ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ 805. AÎ·ı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ 81

II. EÍˆÙÂÚÈÎ¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜1. IÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ 822. ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ 833. ¢·¿ÓÂ˜ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¯Ú¤Ô˘˜ ÁÂÓÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜ 84

III. NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÂÈÙfiÎÈ·1. NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÚÂ˘ÛÙ¿

‰È·ı¤ÛÈÌ· 852. EÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ 863. EÈÙfiÎÈ· ÙË˜ ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜

·ÁÔÚ¿˜ Î·È ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜ 87

4. EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜ 88-89

5. ™˘ÓÔÏÈÎ‹ ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ¯ÚËÌ·ÙÔ-‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· 90

IV. ¢ËÌfiÛÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿1. K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ·Ó¿ÁÎÂ˜

ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· 912. ¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„Ë˜ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ

·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· 923. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡

ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ 934. EÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜

Î˘‚¤ÚÓËÛË˜ 94

¶ › Ó · Î · ˜ I.1¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ËÁ‹: EÂÍÂÚÁ·Û›· ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ E™YE (¢TK 1994=100).

1996 . . . . . . . . 8,2 8,4 8,1 7,2 9,9 7,0 8,4 10,21997 . . . . . . . . 5,5 6,8 6,0 3,7 8,4 4,1 11,0 –4,91998 . . . . . . . . 4,8 5,7 5,3 3,9 6,2 4,4 7,0 –5,91999 . . . . . . . . 2,6 3,0 2,9 1,7 4,1 2,4 1,8 –1,7

1998 I . . . . . . 4,4 5,0 4,5 3,4 6,0 4,9 16,8 –4,7II . . . . . . 5,3 6,0 5,7 4,5 6,5 4,6 5,4 –2,2III . . . . . 5,1 6,2 5,9 4,3 6,4 3,8 –0,8 –3,4IV . . . . . 4,3 5,5 5,2 3,2 5,8 4,4 6,8 –13,3

1999 I . . . . . . 3,6 4,5 4,4 2,8 4,9 4,3 6,4 –11,9II . . . . . . 2,4 3,2 2,9 1,3 4,2 1,7 1,7 –6,1III . . . . . 2,0 2,5 2,5 0,8 3,9 1,2 –4,6 –2,1IV . . . . . 2,5 1,8 1,9 2,0 3,3 2,4 2,9 14,9

2000 I . . . . . . 2,9 1,6 1,7 3,0 2,8 1,9 0,3 29,0II . . . . . . 2,7 1,5 1,6 2,7 2,6 1,8 0,0 25,8

1997 IÔ‡Ï. . . . 5,4 6,6 5,8 3,5 8,5 5,8 24,4 –9,6A‡Á. . . . 5,6 6,8 5,9 3,6 8,7 5,9 28,4 –9,0™ÂÙ. . . 4,9 6,8 5,8 2,7 8,5 3,6 11,6 –11,5

OÎÙ. . . . 4,7 6,0 5,4 2,9 7,6 4,1 13,6 –8,8NÔ¤Ì. . . 5,1 6,0 5,3 3,5 7,7 3,6 9,7 –0,1¢ÂÎ. . . . 4,7 5,8 5,1 3,0 7,4 2,9 7,0 –2,2

1998 I·Ó. . . . . 4,4 5,1 4,3 3,4 5,9 4,9 20,8 –4,9ºÂ‚Ú. . . 4,3 4,9 4,4 3,2 5,9 4,5 14,7 –4,3M¿ÚÙ. . . 4,6 5,1 4,7 3,6 6,1 5,2 15,0 –4,8

AÚ. . . . 5,3 6,0 5,5 4,5 6,6 5,0 9,9 –1,9M¿ÈÔ˜ . . 5,3 5,9 5,6 4,7 6,2 5,2 7,0 –1,9IÔ‡Ó. . . . 5,2 6,2 5,9 4,3 6,6 3,6 –0,3 –2,7

IÔ‡Ï. . . . 5,1 6,3 6,1 4,1 6,6 2,8 –7,2 –1,7A‡Á. . . . 5,0 6,3 6,0 4,0 6,6 3,3 –3,9 –4,0™ÂÙ. . . 5,2 6,0 5,7 4,7 6,1 5,2 9,3 –4,5

OÎÙ. . . . 4,7 5,8 5,5 3,9 5,9 4,9 9,3 –10,9NÔ¤Ì. . . 4,2 5,6 5,3 3,1 5,9 4,2 5,4 –14,0¢ÂÎ. . . . 3,9 5,1 4,9 2,7 5,6 4,0 6,0 –15,0

1999 I·Ó. . . . . 3,7 4,7 4,6 2,7 5,2 4,1 6,0 –12,8ºÂ‚Ú. . . 3,7 4,6 4,5 2,9 4,9 4,7 7,0 –12,8M¿ÚÙ. . . 3,4 4,2 4,0 2,7 4,6 4,1 6,2 –10,0

AÚ. . . . 2,8 3,5 3,2 1,8 4,3 2,8 5,9 –6,9M¿ÈÔ˜ . . 2,4 3,3 2,8 1,1 4,3 1,2 2,0 –5,9IÔ‡Ó. . . . 2,1 2,9 2,7 0,9 4,0 1,0 –2,7 –5,4

IÔ‡Ï. . . . 2,1 2,7 2,6 0,9 4,0 1,1 –3,8 –3,7A‡Á. . . . 2,0 2,6 2,6 0,7 3,8 0,4 –9,4 –1,7™ÂÙ. . . 2,0 2,2 2,3 0,8 3,9 2,1 –1,1 –0,8

OÎÙ. . . . 2,2 1,8 1,9 1,4 3,6 2,9 6,2 6,6NÔ¤Ì. . . 2,6 1,9 2,0 2,0 3,5 2,4 2,6 14,7¢ÂÎ. . . . 2,7 1,8 1,8 2,7 2,8 1,8 0,2 24,0

2000 I·Ó. . . . . 2,6 1,9 1,9 2,4 3,0 0,9 –4,3 23,1ºÂ‚Ú. . . 2,9 1,5 1,7 3,0 2,9 2,2 1,6 29,8M¿ÚÙ. . . 3,1 1,4 1,6 3,6 2,5 2,6 3,6 34,1

AÚ. . . . 2,6 1,2 1,4 2,9 2,1 3,1 5,4 22,3M¿ÈÔ˜ . . 2,9 1,7 1,9 2,8 3,1 2,2 0,9 24,7IÔ‡Ó. . . . 2,5 1,5 1,5 2,4 2,6 –0,1 –7,0 30,3

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜¢TK

¢TK ¯ˆÚ›˜‰È·ÙÚÔÊ‹Î·È Î·‡ÛÈÌ·

¢TK ¯ˆÚ›˜Óˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎËÂ˘ÙÈÎ¿Î·È Î·‡ÛÈÌ· AÁ·ı¿ YËÚÂÛ›Â˜

EÈ‰ÈÎÔ› ‰Â›ÎÙÂ˜

¢È·ÙÚÔÊ‹ Î·ÈÌË ·ÏÎÔÔÏÔ‡¯·ÔÙ¿

Nˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎËÂ˘ÙÈÎ¿ K·‡ÛÈÌ·

™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·

* N¤Ô˜ ·Ó·ıÂˆÚËÌ¤ÓÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ (1990=100).

¶ËÁ‹: E™YE.

1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,1 4,4 8,1 7,2 2,41997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,3 4,2 4,0 2,9 2,11998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,9 7,5 2,8 3,0 5,41999 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 3,4 3,7 –0,1 0,5

1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 11,2 2,1 3,1 4,3II . . . . . . . . . . . . . . 5,1 3,4 4,1 5,8 7,1III . . . . . . . . . . . . . . 3,5 1,7 3,0 2,5 5,4IV . . . . . . . . . . . . . . 3,4 14,4 2,2 0,7 5,1

1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 10,0 2,3 –0,9 1,8II . . . . . . . . . . . . . . 0,2 4,7 2,0 –3,4 –1,6III . . . . . . . . . . . . . . 2,0 –1,8 4,3 –0,3 0,5IV . . . . . . . . . . . . . . 4,2 0,7 6,2 4,4 1,5

2000 I . . . . . . . . . . . . . . . 7,0 1,0 8,2 9,6 4,9

1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,2 14,7 1,7 3,0 3,3ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 9,1 1,8 1,8 3,2M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 4,5 10,0 2,8 4,6 6,3

AÚ. . . . . . . . . . . . 5,6 5,8 3,9 6,8 7,9M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,4 5,5 4,4 5,9 7,1IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 4,3 –1,1 3,9 4,7 6,2

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,5 –3,2 3,6 3,0 5,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,9 –0,6 2,5 1,9 5,1™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 4,0 9,2 3,0 2,6 5,7

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 3,9 16,7 2,5 1,0 5,8NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 3,5 12,5 2,2 1,6 4,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 3,0 14,1 1,7 –0,4 4,6

1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,7 10,8 2,3 –0,7 3,5ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,8 12,2 2,4 0,4 2,8M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 1,0 7,0 2,3 –2,3 –0,9

AÚ. . . . . . . . . . . . 0,1 7,0 2,2 –4,4 –2,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 0,1 6,3 1,6 –3,7 –1,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 0,5 0,9 2,3 –2,2 –0,9

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 1,5 –2,8 3,7 –0,6 0,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,2 –2,1 4,6 –0,4 0,7™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,3 –0,5 4,6 0,0 0,5

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,8 –0,1 5,0 1,9 0,4NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 4,2 1,0 6,2 4,0 1,7¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,5 1,1 7,4 7,2 2,3

2000 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 6,1 0,4 7,4 8,1 3,8ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 7,2 –0,1 8,3 10,3 5,3M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 7,8 2,6 8,8 10,6 5,6

AÚ. . . . . . . . . . . . 7,0 4,0 7,4 9,1 5,7M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 7,7 1,7 8,4 10,5 6,2

¶ › Ó · Î · ˜ I.2¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜*(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜

EÁ¯ÒÚÈ· ÙÂÏÈÎ¿ ÚÔ˚fiÓÙ·ÁÈ· ÂÛˆÙÂÚÈÎ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË

EÍ·ÁfiÌÂÓ·ÚÔ˚fiÓÙ·ÂÁ¯ÒÚÈ·˜ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜Î·È ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜·Ú·ÁˆÁ‹˜

TÂÏÈÎ¿ÚÔ˚fiÓÙ·ÚÔ¤ÏÂ˘ÛË˜ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¶ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜·Ú·ÁˆÁ‹˜

BÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜·Ú·ÁˆÁ‹˜

¶ › Ó · Î · ˜ I.3¢Â›ÎÙË˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (1993=100)(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

B·ÛÈÎ¤˜ ÔÌ¿‰Â˜ ·Á·ıÒÓ

BÈÔÌË¯·Ó›·

MË ‰È·ÚÎ‹Î·Ù·Ó·Ïˆ-ÙÈÎ¿

¢È·ÚÎ‹Î·Ù·Ó·Ïˆ-ÙÈÎ¿

KÂÊ·-Ï·È·Î¿·Á·ı¿

EÓ‰È¿ÌÂÛ··Á·ı¿EÓ¤ÚÁÂÈ·

HÏÂÎ-ÙÚÈÛÌfi˜-º˘ÛÈÎfi·¤ÚÈÔ-NÂÚfi

OÚ˘¯Â›· -§·ÙÔÌÂ›·

MÂÙ·-Ô›ËÛË

°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜

1996 . . . . . . . . . . . . 1,3 0,2 4,0 4,4 6,7 0,1 -6,4 10,6 -1,21997 . . . . . . . . . . . . 1,7 2,0 -1,0 1,1 0,6 0,6 -2,6 4,3 4,11998 . . . . . . . . . . . . 5,9 4,2 -1,5 13,8 12,8 2,3 13,6 15,7 0,61999 . . . . . . . . . . . . 2,8 0,7 -6,0 11,6 4,6 1,5 0,2 7,3 2,5

1998 II. . . . . . . . . . . 5,9 6,9 -4,3 5,1 9,7 4,2 8,2 19,9 3,0III . . . . . . . . . . 8,8 6,0 0,3 20,2 16,4 5,0 17,0 9,2 3,7IV . . . . . . . . . . 5,6 0,9 0,6 24,1 20,2 -1,6 12,0 14,7 -2,8

1999 I . . . . . . . . . . . 1,5 -2,2 -12,3 17,0 9,7 -0,6 -7,0 -1,1 -2,1II. . . . . . . . . . . 2,5 0,2 -5,1 12,7 2,0 3,3 5,0 -8,1 2,3III . . . . . . . . . . 3,7 2,7 -5,8 8,6 3,2 -0,4 4,0 16,8 7,2IV . . . . . . . . . . 3,4 2,0 -0,7 8,7 3,5 3,8 -0,8 22,9 2,5

2000 I* . . . . . . . . . . 8,4 5,5 11,8 16,1 17,9 5,3 2,6 21,9 1,8

1997 √ÎÙ. . . . . . . . . 1,2 1,0 -7,3 4,4 3,2 1,0 -4,7 -2,2 1,1¡Ô¤Ì. . . . . . . . 1,1 1,2 -4,4 2,0 -1,6 1,4 0,8 -1,2 3,1¢ÂÎ. . . . . . . . . 3,5 8,1 -15,8 -6,4 -2,5 1,3 13,0 -8,0 9,7

1998 π·Ó.. . . . . . . . . 0,6 -1,3 3,9 5,7 3,1 1,3 5,3 10,4 -4,7ºÂ‚Ú. . . . . . . . 4,5 5,3 -3,5 3,8 4,3 2,6 3,0 26,5 5,2ª¿ÚÙ.. . . . . . . 4,6 4,7 -8,3 7,7 8,1 1,4 42,1 19,1 -3,9

∞Ú. . . . . . . . . 11,3 13,8 -9,0 7,3 24,2 5,7 10,0 29,1 5,4ª¿ÈÔ˜. . . . . . . 1,7 1,8 -2,1 2,6 -4,2 3,5 10,1 13,1 2,2πÔ‡Ó. . . . . . . . . 5,0 5,3 -1,6 5,5 9,9 3,3 4,9 18,0 1,5

πÔ‡Ï. . . . . . . . . 9,3 9,1 -4,8 13,4 14,1 5,4 14,9 17,8 6,7∞‡Á. . . . . . . . . 13,3 10,1 -14,6 29,7 20,5 4,9 35,1 -1,6 10,3™ÂÙ. . . . . . . . 4,6 0,0 19,9 18,5 14,7 4,6 8,9 6,7 -4,2

√ÎÙ. . . . . . . . . 4,8 1,0 20,1 15,6 17,5 -2,7 11,1 10,0 -0,3¡Ô¤Ì. . . . . . . . 6,5 3,6 -10,6 21,0 18,2 1,7 13,8 13,2 -1,5¢ÂÎ. . . . . . . . . 5,4 -2,0 -9,5 35,9 24,7 -4,2 11,2 21,0 -7,0

1999 π·Ó.. . . . . . . . . 6,8 3,7 -14,9 20,8 17,9 0,8 -0,9 -9,0 3,6ºÂ‚Ú. . . . . . . . 3,6 0,1 -16,0 19,2 10,6 -3,1 11,4 -5,8 1,6ª¿ÚÙ.. . . . . . . -4,9 -8,9 -5,6 10,8 0,6 0,5 -22,9 9,2 -9,5

∞Ú. . . . . . . . . -3,1 -5,8 -8,8 9,6 -11,1 -2,2 5,4 -9,4 1,9ª¿ÈÔ˜. . . . . . . 6,1 4,9 -1,1 12,3 10,0 4,8 5,2 7,4 4,2πÔ‡Ó. . . . . . . . . 4,7 2,1 -5,4 15,9 8,8 7,1 4,4 -21,8 0,7

πÔ‡Ï. . . . . . . . . 3,5 1,6 -5,7 10,9 4,4 0,7 -5,6 24,9 6,0∞‡Á. . . . . . . . . 3,2 1,5 4,3 7,4 4,4 -2,0 -8,3 3,8 8,4™ÂÙ. . . . . . . . 4,4 4,9 -12,9 7,4 0,6 -0,4 22,3 14,6 7,2

√ÎÙ. . . . . . . . . 3,4 2,8 -24,3 12,6 -4,1 6,3 6,6 25,0 5,1¡Ô¤Ì. . . . . . . . 1,7 -0,9 5,5 9,0 7,2 -0,2 -3,3 10,3 -1,7¢ÂÎ. . . . . . . . . 5,4 4,2 29,7 5,1 7,0 5,6 -4,6 33,5 4,3

2000 π·Ó.* . . . . . . . . 5,0 1,1 2,1 15,6 13,8 0,0 4,3 15,8 -1,4ºÂ‚Ú.* . . . . . . 8,1 5,1 16,7 15,2 19,0 6,8 -3,0 22,3 -0,4ª¿ÚÙ.*. . . . . . 11,9 9,9 16,3 17,6 21,5 8,8 6,7 25,2 6,7

∞Ú.* . . . . . . . 7,3 4,2 20,0 15,5 20,3 3,0 -1,0 39,7 -0,3

* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: E™YE.

¶ËÁ‹: O ‰Â›ÎÙË˜ ·Í›·˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ ÙË˜ E™YE (I·Ó. 1998=100) ¤¯ÂÈ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙÂ› (ÁÈ· Î¿ıÂ Î·ÙËÁÔÚ›· ·Á·ıÒÓ) ÌÂ ÙÔ˘˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘˜ ÂÈ‰ÈÎÔ‡˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ÙÈÌÒÓ ·Á·ıÒÓ ÙÔ˘ ¢Â›ÎÙË TÈÌÒÓ K·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÙË˜ E™YE. AÓ·ıÂˆÚËÌ¤Ó· ÛÙÔÈ¯Â›· ·fi ÙÔÓ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ 1996 (‚¿ÛÂÈ ¢TK 1994=100). T· ÛÙÔÈ¯Â›· fiÁÎÔ˘ ÌÂ ‚¿ÛËÙÔ Ó¤Ô ‰Â›ÎÙË ·Í›·˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ ÙË˜ E™YE (1995=100) ‰ÂÓ Â›Ó·È ·ÎfiÌË ‰È·ı¤ÛÈÌ·.

¶ › Ó · Î · ˜ I.4ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜

ŒÓ‰˘ÛË -Yfi‰ËÛË

ŒÈÏ· -OÈÎÈ·Îfi˜ÂÍÔÏÈÛÌfi˜

§ÔÈ¿Â›‰Ë

1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6 –1,4 –4,4 9,5 4,51997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,3 2,7 –0,1 8,4 6,41998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,4 2,7 1,9 –0,6 3,31999 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,8 3,1 1,3 5,4

1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 2,0 –1,3 5,2 2,0II . . . . . . . . . . . . . . 1,9 3,4 2,1 –0,6 0,3III . . . . . . . . . . . . . . 1,5 2,9 –1,0 1,2 1,6IV . . . . . . . . . . . . . . 3,9 2,5 6,9 –6,1 8,4

1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 3,0 3,9 –2,7 9,6II . . . . . . . . . . . . . . 5,2 4,0 1,3 2,0 9,6III . . . . . . . . . . . . . . 3,3 5,1 2,4 1,2 3,0IV . . . . . . . . . . . . . . 2,8 3,0 4,5 4,0 0,7

1997 IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 8,0 3,9 5,8 9,6 11,7A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,5 1,3 5,0 6,0 6,2™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 7,9 5,9 12,0 9,7 6,1

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 1,8 3,8 –9,5 1,7 6,7NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 1,3 1,8 –3,3 2,1 2,6¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,7 8,3 –3,9 7,9 8,2

1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,9 6,9 –0,5 4,7 0,7ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,9 2,5 0,4 2,2 4,3M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 0,1 –3,1 –5,0 9,2 1,1

AÚ. . . . . . . . . . . . 2,3 2,1 3,7 1,4 0,4M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . –2,7 1,9 –8,3 –4,7 –2,9IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 6,3 6,5 12,0 1,5 3,4

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,2 3,8 1,0 4,2 1,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 1,2 2,0 –0,4 3,0 –0,3™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 0,0 2,9 –4,8 –3,9 3,2

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,3 4,1 9,2 –6,8 2,3NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 2,6 –0,6 2,3 –3,1 8,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,9 3,7 8,4 –7,7 13,0

1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,4 –0,1 3,0 –3,1 10,2ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 1,4 2,1 –3,1 6,9M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 6,8 8,0 8,2 –1,8 11,6

AÚ. . . . . . . . . . . . 4,3 3,9 –4,6 3,4 11,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,9 3,6 8,2 1,8 7,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 5,4 4,6 2,0 1,0 9,7

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,9 8,5 3,0 –1,6 3,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,0 5,9 0,2 0,6 6,0™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,1 1,2 4,2 5,2 0,4

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 1,1 –0,1 0,5 1,9 2,4NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 4,5 5,8 8,0 3,3 2,0¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 2,8 3,4 5,1 6,1 –1,5

2000 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,7 5,3 8,0 0,7 –2,1ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 1,6 3,4 7,4 3,2 –4,0

¢È·ÙÚÔÊ‹

¶ › Ó · Î · ˜ I.5AÎ·ı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ(™Â ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÛÂ ‚·ÛÈÎ¤˜ ÙÈÌ¤˜)

EÙ‹ÛÈ· ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹(ÛÂ ÛÙ·ıÂÚ¤˜ ÙÈÌ¤˜)

AÍ›· ÛÂ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.

¶ËÁ‹: ∞Ó·ıÂˆÚËÌ¤Ó· ÛÙÔÈ¯Â›· ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ∂˘Úˆ·˚Îfi ™‡ÛÙËÌ· §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ 1995 (∂™§/ESA 95).1995-1996: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ›.1997-1998: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ›. ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.1999-2000: Y¶E£O/¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË M·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ AÓ¿Ï˘ÛË˜ (M¿ÚÙÈÔ˜ 2000). ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.

1.1 ¶ÚˆÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜ (°ÂˆÚÁ›·)1.2 ¢Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜1.2.· OÚ˘¯Â›· - §·ÙÔÌÂ›·1.2.‚ MÂÙ·Ô›ËÛË1.2.Á HÏÂÎÙÚÈÛÌfi˜ - ºˆÙ·¤ÚÈÔ - ⁄‰ÚÂ˘ÛË1.2.‰ K·Ù·ÛÎÂ˘¤˜1.3. TÚÈÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜1.3.· EÌfiÚÈÔ1.3.‚ •ÂÓÔ‰Ô¯Â›· - EÛÙÈ·ÙfiÚÈ·1.3.Á MÂÙ·ÊÔÚ¤˜ - EÈÎÔÈÓˆÓ›Â˜1.3.‰ OÚÁ·ÓÈÛÌÔ› ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎ‹˜

‰È·ÌÂÛÔÏ¿‚ËÛË˜1.3.Â ¢È·¯Â›ÚÈÛË ·Î›ÓËÙË˜ ÂÚÈÔ˘Û›·˜

Î·È ÏÔÈ¤˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙÂ˜1.3.ÛÙ ¢ËÌfiÛÈ· ¢ÈÔ›ÎËÛË - AÛÊ¿ÏÂÈ·1.3.˙ YÁÂ›·1.3.Ë EÎ·›‰Â˘ÛË1.3.ı §ÔÈ¤˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙÂ˜

1.4 AÎ·ı¿ÚÈÛÙË ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓË ·Í›·

1.5 TÂÎÌ·ÚÙ¤˜ ÙÚ·Â˙ÈÎ¤˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

1.6 AÎ·ı¿ÚÈÛÙË ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓË ·Í›· ÛÂ ‚·ÛÈÎ¤˜ ÙÈÌ¤˜

2.1 K·Ù·Ó¿ÏˆÛË2.1.· I‰ÈˆÙÈÎ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË2.1.‚ ¢ËÌfiÛÈ· Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË2.1.‚.· AÙÔÌÈÎ‹ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ‹ ‰·¿ÓË2.1.‚.‚ ™˘ÓÔÏÈÎ‹ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ‹ ‰·¿ÓË2.2 AÎ·ı¿ÚÈÛÙÂ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜ ¿ÁÈÔ˘ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘2.2.·.· K·Ù¿ ÊÔÚ¤·: °ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË2.2.·.‚ §ÔÈÔ› ÊÔÚÂ›˜2.2.‚.· K·Ù¿ Â›‰Ô˜: K·Ù·ÛÎÂ˘¤˜2.2.‚.‚ EÍÔÏÈÛÌfi˜2.2.‚.Á §ÔÈ¤˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜2.3 AÔı¤Ì·Ù· Î·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜

(ˆ˜ % ÙÔ˘ AE¶)

2.4 EÁ¯ÒÚÈ· ÙÂÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË

2.5 EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.5.· EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ2.5.‚ EÍ·ÁˆÁ¤˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ

2.6 TÂÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË

2.7 EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.7.· EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ2.7.‚ EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.8 IÛÔ˙‡ÁÈÔ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

2.9 AE¶ ÛÂ ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈÌ¤˜

2,63,00,50,80,38,64,09,68,2

10,03,0

–0,2

6,85,09,0

6,16,07,0. . .

1,04,4

–5,01,56,09,53,56,04,03,0

2,0–1,54,03,03,1

2,22,60,5

–0,81,38,3

14,57,17,7

10,03,0

–0,1

5,43,87,5

5,15,06,0. . .

2,26,5

–0,44,73,2

11,33,16,43,82,6

2,2–1,73,82,02,6

2,12,12,03,61,08,16,78,39,07,21,4

–0,1

4,21,77,5

1,91,28,9. . .

0,15,0

–0,10,40,1

16,83,25,82,64,1

1,10,20,98,0

–0,1

2,52,71,7

–0,53,2

13,111,713,417,38,2

–1,9

7,96,99,2

9,58,8

16,3. . .

–3,32,2

–3,03,9

–2,41,02,45,94,0

–5,6

1,77,0

–1,9–3,83,2

2,12,40,93,8

–0,98,42,09,71,8

23,1–0,9

3,50,67,7

7,07,8

–1,1. . .

2.479,75.639,2

162,13.261,5

596,61.619,0

17.048,13.413,71.642,71.696,3

1.060,4

4.285,61.808,81.123,81.313,7

25.167,0

–741,3

24.425,7

24.075,719.901,64.174,11.600,72.573,45.066,0

883,44.182,63.210,51.594,5

29.227,4

4.800,22.843,21.957,0

34.027,6

6.792,46.162,4

630,2–1.992,2

27.235,2

200019991998199719961995

¶ › Ó · Î · ˜ II.1IÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ(EÎ·Ù. ECU/Â˘ÚÒ)1

π π™√∑À°π√ ∆ƒ∂Ã√À™ø¡ ™À¡/°ø¡ (π.∞+π.µ+π.°+π.¢)

π.∞ ∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ (π.∞.1–π.∞.2)

∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ ¯ˆÚ›˜ Î·‡ÛÈÌ·∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ Î·˘Û›ÌˆÓ

π.∞.1 ∂Í·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿

π.∞.2 ∂ÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿

π.µ π™√∑À°π√ À¶∏ƒ∂™πø¡ (π.µ.1–π.µ.2)

π.µ.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜∆·ÍÈ‰ÈˆÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔÈ¤˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

π.µ.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜∆·ÍÈ‰ÈˆÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔÈ¤˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

π.° π™√∑À°π√ ∂π™√¢∏ª∞∆ø¡ (π.°.1–π.°.2)

π.°.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, Î¤Ú‰Ë

π.°.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, Î¤Ú‰Ë

π.¢ π™√∑À°π√ ª∂∆∞µπµ∞™∂ø¡ (π.¢.1–π.¢.2)

π.¢.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË (ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂÈ˜ ·fi ∂∂)§ÔÈÔ› ÙÔÌÂ›˜ (ÌÂÙ·Ó·ÛÙÂ˘ÙÈÎ¿ ÂÌ‚¿ÛÌ·Ù· Î.Ï.)

π.¢.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË§ÔÈÔ› ÙÔÌÂ›˜

ππ π™√∑. Ãƒ∏ª∞∆√√π∫/∫ø¡ ™À¡/°ø¡ (ππ.∞+ππ.µ+ππ.°+ππ.¢)

ππ.∞ ∞ª∂™∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2

ππ.µ ∂¶∂¡¢À™∂π™ Ã∞ƒ∆√ºÀ§∞∫π√À 2

ππ.° §√π¶∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2

∞·ÈÙ‹ÛÂÈ˜ÀÔ¯ÚÂÒÛÂÈ˜

(¢¿ÓÂÈ· ÁÂÓÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜)ππ.¢ ª∂∆∞µ√§∏ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡ 3

πππ ∆∞∫∆√¶√π∏∆∂∞ ™∆√πÃ∂π∞

Àæ√™ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡

–2.806,5

–7.343,5

–6.205,2–1.138,42.935,2

616,22.318,9

10.278,71.754,68.524,11.453,0

5.084,82.060,12.255,6

769,23.631,81.448,81.207,5

975,5–344,1

1.021,0189,7831,3

1.365,186,1

1.279,13.428,2

3.793,22.971,2

822,0365,0108,3256,7

3.015,8

–222,0

2.765,2

–1.785,4

1.163,2–2.948,6(1.583,8)2.258,0

–209,3

1 ECU ÁÈ· ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1998 Î·È Â˘ÚÒ ÁÈ· Ù· ¤ÙË 1999 Î·È 2000.2 (+) Î·ı·Ú‹ ÂÈÛÚÔ‹, (–) Î·ı·Ú‹ ÂÎÚÔ‹.3 (+) ÌÂ›ˆÛË, (–) ·‡ÍËÛË.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – AÚ›ÏÈÔ˜ AÚ›ÏÈÔ˜

1998 1999 2000* 1998 1999 2000*

–2.381,4

–5.369,5

–4.735,2–634,3

1.672,3115,8

1.556,47.041,8

750,26.291,61.356,9

2.527,21.050,7

564,0912,6

1.170,4428,894,2

647,4–532,1

375,676,2

299,4907,7130,7777,0

2.163,3

2.219,81.430,9

788,856,52,0

54,52.740,4

4.143,1

2.943,3

109,52.833,8

(3.476,3)–4.583,5

–359,0

–1.409,1

–4.791,2

–4.426,8–364,4

2.427,7188,7

2.239,17.218,9

553,16.665,81.413,9

3.589,81.786,61.035,2

768,12.175,91.029,7

404,6741,6

–185,1

801,9212,6589,3987,069,6

917,32.153,2

2.355,51.623,9

731,6202,235,8

166,488,1

4.157,7

–819,0

–678,4–140,6

(1.132,5)–3.353,5

1.321,0

–868,5

–1.455,6

–1.352,9–102,6521,865,0

456,81.977,4

167,71.809,7

680,2271,3173,2235,6321,5119,727,4

174,4–49,4

126,330,396,0

175,720,8

154,8277,7

326,9138,0188,949,21,8

47,4802,5

2.272,7

–3.981,5

–2.392,2–1.589,3

(–92,2)1.926,1

16.631,4

–383,2

–1.229,3

–1.159,3–70,6627,652,8

574,81.857,6

123,41.734,1

1.087,7594,1312,5181,1662,6312,9131,1218,5

148,342,3

106,0133,617,8

115,8406,9

477,6265,9211,870,76,2

64,5–399,1

–45,8

–412,5

–249,3728,5

(483,6)–419,9

20.825,4

–380,5

–1.753,3

–1.569,6–183,7711,5146,3565,2

2.464,7330,0

2.134,7464,2

1.373,1580,0566,5226,6908,9359,5312,2237,3–80,8

214,552,1

162,4295,431,2

264,2989,3

1.060,5835,8224,771,216,854,4

–39,7

–85,1

2.104,2–2.189,3

(158,0)358,2

–128,2

18.194,5

¶ › Ó · Î · ˜ II.2™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜*

1 O ‰Â›ÎÙË˜ ¤¯ÂÈ ÛÙ·ıÌÈÛÙÂ› ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÂÌÔÚÂ˘Ì·ÙÈÎ¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ (ÂÎÙfi˜ ·fi Î·‡ÛÈÌ·). ™Ù¿ıÌÈÛË ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· 15 ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÚÈÒÓ ¯ˆÚÒÓ.2 M¤¯ÚÈ 31.12.1998: ECU. Afi 1.1.1999: Â˘ÚÒ.* M¤ÛÂ˜ ÙÈÌ¤˜.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

1991 . . . . . . . . . . . –11,2 225,182 –10,5 182,265 –13,0 109,850 –10,61992 . . . . . . . . . . . –8,3 246,593 –8,7 190,707 –4,4 122,276 –10,21993 . . . . . . . . . . . –9,2 267,989 –8,0 229,250 –16,8 138,645 –11,81994 . . . . . . . . . . . –7,1 287,183 –6,7 242,603 –5,5 149,629 –7,31995 . . . . . . . . . . . –3,5 299,538 –4,1 231,663 4,7 161,747 –7,51996 . . . . . . . . . . . –1,1 301,477 –0,6 240,712 –3,8 160,041 1,11997 . . . . . . . . . . . –1,9 308,425 –2,3 273,058 –11,8 157,498 1,61998 . . . . . . . . . . . –5,9 331,498 –7,0 295,529 –7,6 168,022 –6,31999 . . . . . . . . . . . –0,9 325,757 1,8 305,647 –3,3 166,557 0,9

1997 I . . . . . . . . . –1,0 304,706 –0,6 260,288 –7,3 156,968 0,4II . . . . . . . . –1,9 309,609 –1,6 271,770 –4,2 158,684 –1,1III . . . . . . . . –0,5 309,039 0,2 284,014 –4,3 157,109 1,0IV . . . . . . . . 0,8 310,347 –0,4 276,160 2,8 157,233 –0,1

1998 I . . . . . . . . . –2,8 319,043 –2,7 293,388 –5,9 161,296 –2,5II . . . . . . . . –5,9 340,598 –6,3 309,306 –5,1 172,366 –6,4III . . . . . . . . 2,7 333,166 2,2 297,824 3,9 168,988 2,0IV . . . . . . . . –0,1 333,186 0,0 281,599 5,8 169,438 –0,3

1999 I . . . . . . . . . 1,6 322,664 3,3 287,270 –2,0 164,975 2,7II . . . . . . . . –1,7 325,065 –0,7 307,427 –6,6 166,203 –0,7III . . . . . . . . –0,9 326,120 –0,3 310,964 –1,1 166,743 –0,3IV . . . . . . . . –1,8 329,179 –0,9 316,925 –1,9 168,307 –0,9

2000 I . . . . . . . . . –1,9 332,712 –1,1 337,044 –6,0 170,113 –1,1II . . . . . . . . –2,0 336,152 –1,0 359,856 –6,3 171,872 –1,0

1998 I·Ó. . . . . . . –0,7 312,184 –0,3 286,992 –2,6 158,078 –0,5ºÂ‚Ú. . . . . . –0,2 312,267 0,0 286,807 0,1 158,154 0,0M¿ÚÙ. . . . . –5,5 332,678 –6,1 306,365 –6,4 167,657 –5,7AÚ. . . . . . . –3,9 345,843 –3,8 316,853 –3,3 174,436 –3,9M¿ÈÔ˜ . . . . 1,7 340,676 1,5 306,931 3,2 172,971 0,8IÔ‡Ó. . . . . . . 2,0 335,276 1,6 304,133 0,9 169,690 1,9IÔ‡Ï. . . . . . . 1,9 329,146 1,9 299,429 1,6 166,561 1,9A‡Á. . . . . . . –0,6 331,970 –0,9 300,994 –0,5 168,324 –1,0™ÂÙ. . . . . . –1,8 338,382 –1,9 293,049 2,7 172,080 –2,2OÎÙ. . . . . . . 0,1 339,159 –0,2 281,738 4,0 172,123 0,0NÔ¤Ì. . . . . . 1,8 330,675 2,6 282,694 –0,3 168,190 2,3¢ÂÎ. . . . . . . 0,1 329,723 0,3 280,365 0,8 168,003 0,1

1999 I·Ó. . . . . . . 1,1 323,579 1,9 278,776 0,6 165,443 1,5ºÂ‚Ú. . . . . . 0,0 321,989 0,5 286,855 –2,8 164,631 0,5M¿ÚÙ. . . . . –0,6 322,423 –0,1 296,180 –3,1 164,852 –0,1AÚ. . . . . . . –1,4 325,725 –1,0 304,362 –2,7 166,540 –1,0M¿ÈÔ˜ . . . . 0,1 325,253 0,1 305,626 –0,4 166,299 0,1IÔ‡Ó. . . . . . . –0,2 324,217 0,3 312,294 –2,1 165,770 0,3IÔ‡Ï. . . . . . . –0,3 324,955 –0,2 313,950 –0,5 166,147 –0,2A‡Á. . . . . . . –0,4 326,419 –0,4 307,711 2,0 166,896 –0,4™ÂÙ. . . . . . –0,9 326,986 –0,2 311,230 –1,1 167,186 –0,2OÎÙ. . . . . . . –0,4 329,128 –0,7 307,174 1,3 168,280 –0,7NÔ¤Ì. . . . . . –0,6 328,765 0,1 317,701 –3,3 168,095 0,1¢ÂÎ. . . . . . . –0,9 329,645 –0,3 325,900 –2,5 168,545 –0,3

2000 I·Ó. . . . . . . –0,3 331,055 –0,4 326,591 –0,2 169,266 –0,4ºÂ‚Ú. . . . . . –0,8 333,171 –0,6 338,370 –3,5 170,348 –0,6M¿ÚÙ. . . . . –0,8 333,909 –0,2 346,170 –2,3 170,725 –0,2AÚ. . . . . . . –0,9 335,217 –0,4 353,304 –2,0 171,394 –0,4M¿ÈÔ˜ . . . . –0,9 336,588 –0,4 371,271 –4,8 172,095 –0,4IÔ‡Ó. . . . . . . 0,8 336,652 0,0 354,993 4,6 172,127 0,0

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘

¢Ú¯./ECU/Â˘ÚÒ2

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./USD

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./DEM

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ÁÂÚÌ·ÓÈÎÔ‡ Ì¿ÚÎÔ˘ (DEM)

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ H¶A (USD)

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ECU/Â˘ÚÒ2

¢Â›ÎÙË˜ ÔÓÔÌ·-ÛÙÈÎ‹˜ Û˘Ó/Î‹˜ÈÛÔÙÈÌ›·˜ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜1

¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ II.3¢·¿ÓÂ˜ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÁÂÓÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜(EÎ·Ù. ‰ÔÏ.)

XPEO§Y™IA·fi Ù· ÔÔ›·:

¶ÚÔÂÍÔÊÏ‹ÛÂÈ˜ ‰·ÓÂ›ˆÓ

™ Y N O § O

ŒÙË

199919981997

1995 . . . . . . . . 1.863,6 14.736,7 888,5 56,0 539,8 1.258,4 5.509,2 24.852,2

1996 . . . . . . . . 1.941,4 16.625,3 1.041,9 60,5 50,0 2.299,1 6.631,1 28.649,3

1997 . . . . . . . . 2.182,7 18.322,6 1.383,7 36,7 106,5 4.450,7 4.400,1 30.883,0

1998 . . . . . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0

1999* . . . . . . . 2.671,9 21.233,2 2.866,9 3.035,4 78,0 4.580,4 1.363,1 35.828,9

1998 I·Ó. . . . . 1.947,9 17.346,3 1.355,8 67,5 99,7 4.977,3 4.356,0 30.150,5

ºÂ‚Ú. . . 1.914,4 17.253,2 1.531,5 40,8 95,8 5.383,4 4.207,4 30.426,5

M¿ÚÙ. . . 1.851,3 17.535,6 1.808,3 82,6 104,7 5.417,2 4.224,6 31.024,3

AÚ. . . . 2.007,8 17.524,7 2.488,1 66,3 87,5 4.986,4 4.240,6 31.401,4

M¿ÈÔ˜. . . 2.015,9 17.469,5 2.347,7 98,5 107,3 5.014,4 4.393,0 31.466,3

IÔ‡Ó. . . . 2.030,9 18.088,7 2.395,3 87,3 116,7 5.143,8 4.192,4 32.055,1

IÔ‡Ï. . . . 2.184,6 17.801,8 2.074,4 100,6 124,1 5.506,2 4.209,0 32.000,7

A‡Á. . . . . 2.061,4 17.838,5 2.633,5 92,8 122,4 5.782,9 4.164,7 32.696,2

™ÂÙ. . . . 1.978,2 17.709,6 2.298,9 220,2 137,3 5.939,8 3.788,6 32.072,6

OÎÙ. . . . 1.984,9 17.443,5 2.535,0 700,8 141,7 5.619,8 3.869,1 32.294,8

NÔ¤Ì. . . . 1.902,6 17.120,1 2.443,6 838,7 130,6 5.898,2 3.540,5 31.874,3

¢ÂÎ. . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0

1999 I·Ó.. . . . . 1.986,9 18.473,0 2.571,1 1.220,2 101,3 6.071,7 3.215,8 33.640,0

ºÂ‚Ú. . . . 1.941,1 18.641,7 2.499,3 1.339,8 106,8 6.037,6 3.185,9 33.752,5

M¿ÚÙ.. . . 2.030,1 19.062,7 2.563,7 1.398,7 71,6 5.845,2 2.731,5 33.703,5

AÚ. . . . . 2.173,2 19.430,7 2.420,7 1.493,2 74,9 5.785,6 2.390,7 33.769,0

M¿ÈÔ˜. . . 2.130,0 19.353,7 2.465,3 1.569,5 90,2 5.765,6 2.451,4 33.825,7

IÔ‡Ó. . . . . 2.181,7 20.006,8 2.390,0 1.590,5 89,2 5.741,8 2.228,3 34.228,3

IÔ‡Ï. . . . . 2.333,0 20.027,5 2.410,7 1.784,3 106,1 5.586,1 2.052,3 34.300,0

A‡Á. . . . . 2.220,4 20.074,7 2.572,2 2.024,3 78,3 5.467,7 2.080,6 34.518,2

™ÂÙ. . . . 2.176,6 20.510,6 2.660,5 2.168,1 100,4 5.013,1 1.686,4 34.315,7

OÎÙ. . . . . 2.153,3 19.714,4 2.832,9 2.643,2 79,9 4.856,5 1.763,5 34.043,7

NÔ¤Ì. . . . 2.095,9 20.111,0 2.906,6 3.223,4 81,3 4.527,1 1.504,9 34.450,2

¢ÂÎ.* . . . 2.671,9 21.233,2 2.866,9 3.035,4 78,0 4.580,4 1.363,1 35.828,9

2000 I·Ó.* . . . . 2.233,2 20.883,6 3.309,0 3.120,4 75,6 4.656,3 1.332,9 35.611,0

ºÂ‚Ú.* . . 2.114,9 20.736,5 3.114,3 3.500,7 66,6 4.711,3 1.079,1 35.323,4

M¿ÚÙ.*. . 2.127,7 20.364,3 3.330,9 3.551,2 64,9 4.929,7 1.141,2 35.509,9

AÚ.* . . . 2.407,2 20.822,6 3.526,4 4.000,8 59,8 5.201,7 924,5 36.943,0

M¿ÈÔ˜* . . 2.254,4 20.607,2 3.483,3 4.242,9 58,7 5.259,0 691,6 36.597,1

πÔ‡Ó.* . . . 2.346,9 21.349,4 3.399,9 4.302,1 57,7 5.202,5 701,1 37.359,6

1 ∆· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ÙÈ˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú· ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ Î·È ÙˆÓ ·ÌÔÈ‚·›ˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ, ‰ËÏ·‰‹ ÙˆÓ ÓÔÌÈ-ÛÌ·ÙÈÎÒÓ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ (¡Ãπ), ÚÔ˜ ÙÔÓ ÂÁ¯ÒÚÈÔ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔÌ¤·.

* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.1NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÚÂ˘ÛÙ¿ ‰È·ı¤ÛÈÌ·1

(YfiÏÔÈ· ÛÂ ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

∆¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘

¢Â›ÎÙË˜ÚÂ˘ÛÙfi-ÙËÙ·˜M4N

T›ÙÏÔÈEÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘ÌÂ ·Ú¯ÈÎ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· ¤ˆ˜Î·È ¤Ó· ¤ÙÔ˜

MÂÚ›‰È··ÌÔÈ‚·›ˆÓÎÂÊ·Ï·›ˆÓ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ

TÚ·Â˙ÈÎ¿ÔÌfiÏÔÁ·Repos

K·Ù·ı¤ÛÂÈ˜Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·

K·Ù·ı¤ÛÂÈ˜Î·ÙÔ›ÎˆÓÛÂ ‰Ú·¯Ì¤˜

NfiÌÈÛÌ· ÛÂÎ˘ÎÏÔÊÔÚ›·

1995 . . . . . . . . . 5,8 13,7 15,9 23,1 – 22,1 – – 8,9

1996 . . . . . . . . . 5,9 11,9 13,5 21,0 – 18,9 – – 8,2

1997 . . . . . . . . . 5,4 9,2 10,2 18,9 – 16,8 – 9,8 5,5

1998 . . . . . . . . . 5,3 9,0 10,7 18,6 – 16,6 – 8,5 4,8

1999 . . . . . . . . . 3,4 8,0 8,7 15,0 20,4 13,5 12,6 6,3 2,6

1998 π·Ó. . . . . . 5,7 9,5 11,2 19,5 – 16,9 – 11,0 4,4

ºÂ‚Ú. . . . 5,5 9,5 11,2 19,8 – 17,1 – 11,0 4,3

ª¿ÚÙ. . . . 5,6 9,1 10,9 19,3 – 16,7 – 9,3 4,6

∞Ú. . . . . 5,3 8,8 10,5 18,7 – 16,7 – 8,1 5,3

ª¿ÈÔ˜ . . . 5,3 8,8 10,6 18,5 – 16,5 – 7,9 5,3

πÔ‡Ó. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,6 – 16,6 – 7,7 5,2

πÔ‡Ï. . . . . 5,2 8,8 10,7 18,3 – 17,0 – 7,7 5,1

∞‡Á. . . . . . 5,2 9,0 10,7 18,2 – 16,7 – 7,6 5,0

™ÂÙ. . . . 5,3 8,8 10,7 18,2 – 16,9 – 8,3 5,2

√ÎÙ. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,0 – 16,6 – 8,5 4,7

¡Ô¤Ì. . . . 5,1 8,8 10,5 18,0 – 16,0 – 7,7 4,2

¢ÂÎ. . . . . . 4,6 8,7 10,1 17,6 – 16,0 – 7,2 3,9

1999 π·Ó. . . . . . 3,6 8,4 9,7 15,6 20,3 14,4 13,6 6,3 3,7

ºÂ‚Ú. . . . 3,3 8,1 9,3 14,7 20,4 13,8 13,0 6,0 3,7

ª¿ÚÙ. . . . 3,4 8,0 9,2 14,8 20,5 13,7 12,8 6,0 3,4

∞Ú. . . . . 3,4 8,0 8,9 14,9 20,3 13,6 12,8 5,9 2,8

ª¿ÈÔ˜ . . . 3,3 8,0 8,5 14,9 20,5 13,6 12,4 5,8 2,4

πÔ‡Ó. . . . . 3,4 8,0 8,5 15,2 20,4 12,9 12,4 6,0 2,1

πÔ‡Ï. . . . . 3,5 8,0 8,4 15,0 20,3 13,2 12,3 6,4 2,1

∞‡Á. . . . . . 3,4 8,0 8,4 15,1 20,4 13,4 12,4 6,7 2,0

™ÂÙ. . . . 3,3 8,0 8,4 15,0 20,5 13,5 12,4 6,6 2,0

√ÎÙ. . . . . 3,3 8,0 8,4 15,0 20,6 13,3 12,6 7,0 2,2

¡Ô¤Ì. . . . 3,3 8,0 8,4 15,2 20,5 13,7 12,5 6,6 2,6

¢ÂÎ. . . . . . 3,6 7,9 8,1 14,6 20,3 13,2 12,4 6,4 2,7

2000 π·Ó. . . . . . 3,4 7,5 7,7 14,1 19,9 13,0 11,7 6,6 2,6

ºÂ‚Ú. . . . 3,4 7,0 7,0 13,7 19,7 12,5 11,1 6,5 2,9

ª¿ÚÙ. . . . 3,0 6,6 6,6 13,5 19,2 13,0 10,7 6,2 3,1

∞Ú. . . . . 3,0 6,3 6,3 12,8 18,5 12,1 10,2 6,1 2,6

ª¿ÈÔ˜ . . . 3,0 6,0 6,2 12,6 17,9 11,4 9,9 6,2 2,9

πÔ‡Ó.* . . . 2,5 5,9 6,2 12,3 17,7 11,6 9,7 6,1 2,5

1 ª¤¯ÚÈ ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998, ÙÔ Ì¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ·ÊÔÚÔ‡ÛÂ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ‚Ú·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ‹ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Î·È Ù·ÓÔÈÎÔÎ˘ÚÈ¿.

2 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ fiÏˆÓ ÙˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ.3 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÛÙÂÁ·ÛÙÈÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î˘Ì·ÈÓfiÌÂÓÔ˘ ÂÈÙÔÎ›Ô˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ¿Óˆ ·fi 5 ¤ÙË.4 ∂Ù‹ÛÈ· ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ∂™À∂.

¶ › Ó · Î · ˜ III.2∂ÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜, Ì¤ÛÔÈ fiÚÔÈ ÂÚÈfi‰Ô˘)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

¶ÚÔıÂÛÌ›·˜,‰È¿ÚÎÂÈ·˜12 ÌËÓÒÓ

∆·ÌÈÂ˘-ÙËÚ›Ô˘

∂ÈÙfiÎÈ· Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ∂ÈÙfiÎÈ· ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ

µÚ·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ª·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ

Ÿ„Âˆ˜

¶ÚÔ˜ÂÈ¯ÂÈÚ‹-ÛÂÈ˜ 1

¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-Î˘ÚÈ¿ 2

¶ÚÔ˜ÂÈ¯ÂÈÚ‹-ÛÂÈ˜ 1

¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-Î˘ÚÈ¿ 3

∞fi‰ÔÛË‰ÂÎ·ÂÙÒÓÔÌÔÏfiÁˆÓ

¢Â›ÎÙË˜ÙÈÌÒÓ Î·Ù·-Ó·ÏˆÙ‹4

1995 . . . . . . . . . 15,9 16,3 16,4 16,5 – – – 21,50

1996 . . . . . . . . . 13,3 13,7 13,8 13,9 14,1 – – 21,00

1997 . . . . . . . . . 12,9 13,4 12,9 12,4 12,1 10,90 12,75 19,00

1998 . . . . . . . . . 12,6 13,9 13,9 13,6 13,1 11,60 12,25 15,50

1999 . . . . . . . . . 10,4 10,4 10,3 10,0 9,4 10,25 10,75 11,50

1998 π·Ó. . . . . . 15,1 18,6 19,0 18,5 17,7 10,90 19,00 23,00

ºÂ‚Ú. . . . 13,0 16,3 16,9 16,8 16,5 10,90 17,00 23,00

ª¿ÚÙ. . . . 13,2 14,4 14,5 14,4 14,1 10,90 15,50 19,00

∞Ú. . . . . 11,9 13,1 12,9 12,6 12,3 11,50 14,25 19,00

ª¿ÈÔ˜ . . . 11,9 13,4 13,2 12,8 12,3 11,50 14,00 19,00

πÔ‡Ó. . . . . 13,4 13,7 13,4 13,0 12,3 11,50 13,75 19,00

πÔ‡Ï. . . . . 12,3 13,1 13,0 12,7 12,1 11,90 13,00 19,00

∞‡Á. . . . . 12,4 14,1 13,6 13,1 12,5 11,90 13,00 16,00

™ÂÙ. . . . 11,7 13,9 13,9 13,6 13,1 11,90 13,00 16,00

√ÎÙ. . . . . 11,9 12,7 12,7 12,6 12,4 11,90 12,75 16,00

¡Ô¤Ì. . . . 12,3 12,3 12,0 11,7 11,2 11,90 12,75 16,00

¢ÂÎ. . . . . 11,9 12,2 11,9 11,5 10,9 11,60 12,25 15,50

1999 π·Ó. . . . . . 11,4 11,9 11,7 11,3 10,7 11,50 12,00 13,50

ºÂ‚Ú. . . . 10,2 10,7 10,7 10,5 10,1 11,50 12,00 13,50

ª¿ÚÙ. . . . 10,2 10,2 10,1 9,9 9,6 11,50 12,00 13,50

∞Ú. . . . . 10,2 10,2 10,1 9,8 9,4 11,50 12,00 13,50

ª¿ÈÔ˜ . . . 10,4 10,1 10,0 9,6 9,1 11,50 12,00 13,50

πÔ‡Ó. . . . . 10,4 10,1 10,1 9,7 9,0 11,50 12,00 13,50

πÔ‡Ï. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,7 9,1 11,50 12,00 13,50

∞‡Á. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,9 9,3 11,50 12,00 13,50

™ÂÙ. . . . 10,3 10,0 10,0 9,8 9,1 11,50 12,00 13,50

√ÎÙ. . . . . 10,6 10,3 10,3 10,0 9,2 11,00 11,50 13,00

¡Ô¤Ì. . . . 10,8 11,2 11,0 10,3 9,4 11,00 11,50 13,00

¢ÂÎ. . . . . 9,8 10,0 9,8 9,5 8,9 10,25 10,75 11,50

2000 π·Ó. . . . . . 9,4 9,5 9,1 8,7 7,9 9,50 9,75 11,00

ºÂ‚Ú. . . . 9,2 9,2 8,7 8,2 7,2 9,50 9,75 11,00

ª¿ÚÙ. . . . 9,1 9,3 8,9 8,1 7,0 8,75 9,25 10,25

∞Ú. . . . . 8,5 9,0 8,7 8,0 6,8 8,00 8,75 9,50

ª¿ÈÔ˜ . . . 8,7 8,8 8,5 7,9 6,9 8,00 8,75 9,50

πÔ‡Ó. . . . . 8,4 8,7 8,4 7,8 6,8 7,25 8,25 9,00

1 M¤Û· ÂÈÙfiÎÈ· ÂÚÈfi‰Ô˘.2 EÈÙfiÎÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.3EÈÙfiÎÈ· ÙË˜ ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜ ·ÁÔÚ¿˜ Î·È ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛËÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔÙ›ÙÏÔ˘˜ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘

AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ‰È¿ÚÎÂÈ·˜14 ËÌÂÚÒÓ

AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ‰È¿ÚÎÂÈ·˜Ì›·˜ ËÌ¤Ú·˜(ÚÒÙÔ ÎÏÈÌ¿ÎÈÔ)

Athibor12 ÌËÓÒÓ

Athibor6 ÌËÓÒÓ

Athibor3 ÌËÓÒÓ

Athibor1 ÌËÓfi˜

¢È¿ÚÎÂÈ·˜Ì›·˜ËÌ¤Ú·˜

EÈÙfiÎÈ· ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜ ·ÁÔÚ¿˜1 EÈÙfiÎÈ· ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜2

T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*

¶ › Ó · Î · ˜ III.4EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)

1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍÂ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ Ì¤Û· ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.

1996 ¢ÂÎ. . . . . . 10,2 10,5 11,2 – 10,7 10,48 – –

1997 ¢ÂÎ. . . . . . 12,9 12,7 11,4 – – – – –

1998 ¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – – – –

1999 ¢ÂÎ. . . . . . 9,2 9,1 8,3 8,2 – – – –

1998 I·Ó. . . . . . 13,9 13,8 12,4 – – – – –

ºÂ‚Ú. . . . . 13,1 – 12,7 – – – – –

M¿ÚÙ. . . . 12,8 – 10,8 – – – 8,9 8,6

AÚ. . . . . . 10,7 11,3 11,1 – – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . 10,8 11,3 11,3 – 9,7 9,65 – –

IÔ‡Ó. . . . . . 11,8 11,9 11,7 – 9,71 10,03 8,91 8,99

IÔ‡Ï. . . . . . 11,5 11,7 11,5 – – – – –

A‡Á. . . . . . – 11,5 13,2 10,75 9,71 9,89 – –

™ÂÙ. . . . . – 12,3 11,6 – – – – –

OÎÙ. . . . . . 12,6 12,6 11,0 10,75 – – – –

NÔ¤Ì. . . . . – – 10,5 10,3 9,3 9,36 8,91 8,76

¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – – – –

1999 I·Ó. . . . . . – – 9,5 9,2 7,6 7,56 6,6 6,75

ºÂ‚Ú. . . . . 9,5 9,5 9,2 9,0 – – – –

M¿ÚÙ. . . . 8,9 8,7 8,8 8,6 7,61 7,10 – –

AÚ. . . . . . – – 8,7 8,6 – – 6,61 6,31

M¿ÈÔ˜ . . . – – 8,7 8,6 7,61 6,53 – –

IÔ‡Ó. . . . . . 9,4 9,0 8,7 8,6 – – 6,61 6,12

IÔ‡Ï. . . . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,30 – –

A‡Á. . . . . . 9,8 9,9 8,8 8,6 – – 6,61 7,28

™ÂÙ. . . . . – – 8,7 8,6 7,61 7,32 – –

OÎÙ. . . . . . – – 9,1 8,6 – – 6,61 7,07

NÔ¤Ì. . . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,61 – –

¢ÂÎ. . . . . . 9,2 9,1 8,3 8,2 – – 6,61 6,43

2000 I·Ó. . . . . . – – – – – – 6,61 6,36

ºÂ‚Ú. . . . . 8,5 7,8 6,7 6,9 5,9 6,37 – –

M¿ÚÙ. . . . – – – – – – 5,95 6,04

AÚ. . . . . . – – 6,4 – 5,91 5,99 – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – 6,4 – – – 5,951 6,35

IÔ‡Ó. . . . . . 8,1 7,5 6,4 – 5,91 6,13 – –

ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· ¢Ú·¯ÌÈÎ¿ ÔÌfiÏÔÁ· ÌÂ ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ

3 ÌËÓÒÓ 6 ÌËÓÒÓ 12 ÌËÓÒÓ

AÔÙ·-ÌÈÂ˘ÙÈÎ¿ÔÌfiÏÔÁ·

EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-ÚÈ‰›Ô˘

M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈÔ‰È¿ıÂÛË˜

3 ÂÙÒÓ 5 ÂÙÒÓ2 ÂÙÒÓ

T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*

¶ › Ó · Î · ˜ III.4 (Û˘Ó¤¯ÂÈ·)EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)

1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.2 H ËÌÂÚÔÌËÓ›· ¤Î‰ÔÛË˜ Â›Ó·È 22 OÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 1999.

(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍÂ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ Ì¤Û· ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.

1996 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

1997 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

1998 ¢ÂÎ. . . . . . 8,71 8,25 8,61 7,19 – – – –

1999 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

1998 I·Ó. . . . . . – – – – – – – –

ºÂ‚Ú. . . . . – – – – – – – –

M¿ÚÙ. . . . – – 8,6 7,9 – – – –

AÚ. . . . . . 8,7 8,64 – – – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – 8,61 7,8 7,5 7,7 – –

IÔ‡Ó. . . . . . 8,71 8,4 – – – – – –

IÔ‡Ï. . . . . . – – 8,61 7,85 7,51 7,4 – –

A‡Á. . . . . . 8,71 7,8 – – – – – –

™ÂÙ. . . . . – – 8,61 8,26 – – – –

OÎÙ. . . . . . – – – – – – – –

NÔ¤Ì. . . . . – – 8,61 7,81 7,51 7,29 – –

¢ÂÎ. . . . . . 8,71 8,25 8,61 7,19 – – – –

1999 I·Ó. . . . . . – – 6,3 6,1 6,5 6,32 – –

ºÂ‚Ú. . . . . 6,0 5,94 – – – – – –

M¿ÚÙ. . . . – – 6,31 5,98 6,51 6,27 – –

AÚ. . . . . . 6,01 6,07 – – – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – 6,31 5,66 6,51 5,9 – –

IÔ‡Ó. . . . . . 6,01 6,28 – – 6,51 6,53 – –

IÔ‡Ï. . . . . . – – 6,31 6,35 – – – –

A‡Á. . . . . . – – – – – – – –

™ÂÙ. . . . . – – 6,31 6,76 6,51 6,69 – –

OÎÙ. . . . . . 6,01 7,49 6,31 6,89 – – – –

NÔ¤Ì. . . . . 6,01 6,83 6,31 6,39 6,51 7,26 – –

¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

2000 I·Ó. . . . . . – – 6,31 6,60 – – 6,52 6,84

ºÂ‚Ú. . . . . – – 6,31 6,42 – – – –

M¿ÚÙ. . . . – – – – – – 6,51 6,46

AÚ. . . . . . – – 6,0 6,06 – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – – – – – 6,51 6,37

IÔ‡Ó. . . . . . – – 6,01 6,01 – – – –

¢Ú·¯ÌÈÎ¿ ÔÌfiÏÔÁ· ÌÂ ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ

15 ÂÙÒÓ 20 ÂÙÒÓ10 ÂÙÒÓ7 ÂÙÒÓ

1995 . . . . . . . . 8.328,0 6.858,1 1.469,9 2.788,9 1.584,8 1.219,0 398,5 423,1 1.913,7

1996 . . . . . . . . 9.676,1 7.362,2 2.313,9 3.028,9 1.890,4 1.554,4 439,1 574,5 2.188,8

1997 . . . . . . . . 11.145,8 8.407,5 2.738,3 3.185,4 2.316,9 1.924,4 464,7 731,6 2.522,8

1998 . . . . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2

1999 . . . . . . . . 14.636,6 10.796,3 3.840,3 3.571,6 3.141,1 2.927,9 547,7 1.315,9 3.132,4

1998 I·Ó. . . . . . 11.256,7 8.423,0 2.833,7 3.228,4 2.350,9 1.953,9 466,1 743,3 2.514,1

ºÂ‚Ú. . . . 11.337,2 8.486,6 2.850,6 3.227,1 2.353,3 1.989,9 471,9 757,8 2.537,2

M¿ÚÙ. . . . 11.754,3 8.743,7 3.010,6 3.273,8 2.476,3 1.998,6 497,5 770,9 2.737,2

AÚ. . . . . 11.854,4 9.254,8 2.599,6 3.244,2 2.568,1 2.031,0 505,3 777,4 2.728,4

M¿ÈÔ˜ . . . 11.941,8 9.325,5 2.616,3 3.229,3 2.621,6 2.058,6 497,7 800,7 2.733,9

IÔ‡Ó. . . . . 12.127,2 9.404,6 2.722,6 3.239,1 2.605,2 2.094,2 505,4 820,6 2.862,7

IÔ‡Ï. . . . . 12.152,7 9.407,1 2.745,6 3.252,2 2.618,5 2.136,3 495,6 844,6 2.805,5

A‡Á. . . . . 12.260,8 9.360,2 2.900,6 3.249,8 2.613,4 2.168,2 490,0 866,9 2.872,5

™ÂÙ. . . . 12.313,6 9.457,1 2.856,5 3.252,4 2.684,1 2.206,5 484,3 890,5 2.795,8

OÎÙ. . . . . 12.507,3 9.386,3 3.121,0 3.310,5 2.735,6 2.239,0 485,5 912,9 2.823,8

NÔ¤Ì. . . . 12.542,9 9.447,7 3.095,2 3.323,2 2.714,0 2.274,2 493,2 934,3 2.804,0

¢ÂÎ. . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2

1999 I·Ó. . . . . . 12.946,6 9.727,8 3.218,8 3.217,0 2.981,6 2.355,5 509,6 1.019,3 2.863,6

ºÂ‚Ú. . . . 13.010,5 9.693,5 3.317,0 3.210,0 2.944,6 2.386,4 515,4 1.035,0 2.919,4

M¿ÚÙ. . . . 13.220,2 9.728,1 3.492,1 3.244,2 2.970,1 2.430,8 527,5 1.108,6 2.939,0

AÚ. . . . . 13.307,5 9.750,0 3.557,5 3.243,0 2.984,2 2.471,3 537,3 1.153,0 2.918,7

ª¿ÈÔ˜ . . . 13.565,8 9.974,9 3.590,9 3.283,3 3.085,5 2.523,1 540,9 1.184,7 2.948,3

IÔ‡Ó. . . . . 13.466,5 9.990,5 3.476,0 3.223,1 3.015,0 2.590,5 542,4 1.201,9 2.893,6

IÔ‡Ï. . . . . 13.819,1 10.189,5 3.629,6 3.357,0 3.106,1 2.664,2 528,1 1.230,9 2.932,8

A‡Á. . . . . 13.933,7 10.124,6 3.809,1 3.368,6 3.105,0 2.719,7 526,3 1.263,9 2.950,2

™ÂÙ. . . . 14.044,9 10.207,8 3.837,1 3.407,6 3.128,6 2.778,9 520,3 1.242,2 2.967,3

OÎÙ. . . . . 14.462,2 10.474,2 3.988,0 3.502,8 3.292,6 2.841,9 524,2 1.278,1 3.022,6

NÔ¤Ì. . . . 14.822,7 10.673,6 4.149,1 3.671,7 3.314,4 2.906,1 534,9 1.309,7 3.085,9

¢ÂÎ. . . . . . 14.636,6 10.796,3 3.840,3 3.571,6 3.141,1 2.927,9 547,7 1.315,9 3.132,4

2000 I·Ó. . . . . . 14.901,2 10.978,4 3.922,8 3.540,9 3.261,4 2.979,5 556,5 1.338,2 3.224,7

ºÂ‚Ú.. . . . 15.080,1 11.038,1 4.042,0 3.469,4 3.405,8 3.036,0 567,1 1.367,9 3.233,9

M¿ÚÙ. . . . 15.108,4 10.941,8 4.166,6 3.453,0 3.457,4 3.031,5 573,1 1.345,9 3.247,5

AÚ. . . . . 15.716,5 11.349,8 4.366,7 3.572,5 3.583,0 3.096,2 589,6 1.372,4 3.502,8

ª¿ÈÔ˜* . . 15.990,3 11.496,8 4.493,5 3.573,2 3.633,4 3.168,6 592,7 1.418,8 3.603,6

* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.5™˘ÓÔÏÈÎ‹ ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·(YfiÏÔÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÛÂ ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ ™‡ÓÔÏÔ™Â‰Ú·¯Ì¤˜

™ÂÛ˘Ó/ÁÌ·

MÂÙ·-Ô›ËÛË EÌfiÚÈÔ

KÏ¿‰ÔÈ

OÈÎÈÛÌfi˜ TÔ˘ÚÈÛÌfi˜K·Ù·Ó·Ïˆ-ÙÈÎ‹ ›ÛÙË §ÔÈ¿

1 Ÿˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙËÓ Î›ÓËÛË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜, ÙËÓ AÁÚÔÙÈÎ‹ TÚ¿Â˙·, ÙÈ˜ ÂÌÔÚÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi.

2 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë Î›ÓËÛË ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ‰È·¯Â›ÚÈÛË˜ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.3 Ÿˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙÈ˜ ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘˜ ÛÂ ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· Î·È ÙÚ·Â˙ÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÒÓ ÙÔ˘˜ ÚÔ˜ ÙÔ ÙÚ·Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ·.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· Î·È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.

¶ › Ó · Î · ˜ IV.1K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ·Ó¿ÁÎÂ˜ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

1997 1998 19994 1998 1999 20004

I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜‘EÙË

1 KÂÓÙÚÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË 1, 2

– KÚ·ÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜

(T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜)

(¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ)

– EÈ‰ÈÎfi˜ §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi˜ EÁÁ˘‹ÛÂˆÓ

°ÂˆÚÁÈÎÒÓ ¶ÚÔ˚fiÓÙˆÓ (E§E°E¶)

% ÙÔ˘ AE¶

2 ¢ËÌfiÛÈÔÈ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ› 3

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

ÎÔÈÓˆÓÈÎ‹˜ ·ÛÊ¿ÏÈÛË˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

ÙÔÈÎ‹˜ ·˘ÙÔ‰ÈÔ›ÎËÛË˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

– ¢È·ı¤ÛÈÌ·

°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË (1+2)

% ÙÔ˘ AE¶

3 ¢ËÌfiÛÈÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

ÎÔÈÓ‹˜ ˆÊÂÏÂ›·˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

– ¢È·ı¤ÛÈÌ·

¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔÌ¤·˜ (1+2+3)

% ÙÔ˘ AE¶

¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔÌ¤·˜ (ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È

ÎÂÊ·Ï·ÈÔÔÈËı¤ÓÙÂ˜ ÙfiÎÔÈ)

% ÙÔ˘ AE¶

™˘ÌÏËÚˆÌ·ÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·

– ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜

– XÚÂÔÏ‡ÛÈ·

– TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜ ‰·¿ÓÂ˜

– TÔÎÔ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ· ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌÂˆÓ

– TfiÎÔÈ E§E°E¶

(1.178)

(1.066)

–529

–491

–1.238

(1.664)

–345

–330

–133

–116

–638

(1.348)

–597

–580

–1.629

–364

–593

(1.011)

–414

–209

–180

–616

(1.552)

–448

–230

–215

–216

¶ › Ó · Î · ˜ IV.2¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„Ë˜ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ ·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

1 AÊÔÚ¿ ‰È¿ıÂÛË Ù›ÙÏˆÓ Î·È ÛÙË ‰Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹ ·ÁÔÚ¿.2 Afi 1.1.94 ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi Ì¤ÁÂıÔ˜ ·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ˘ÔÏÔ›Ô˘ ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜ Î·È

fi¯È ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ·fi ÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È Î·È ÔÌfiÏÔÁ· ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Ô˘ ‰È·ÎÚ·ÙÔ‡ÓÙ·È ·fi Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.

¶ÔÛ¿

ŒÙË I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜

1998 19994 1998 1999 20004

EÎ·ÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿

EÎ·ÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹

69 3,6

–5571 –28,7

611 3,2

347 17,9

218 11,3

1.866 96,4

1.935 100,0

967 45,9

6251 29,7

1191 5,7

–4 –0,2

227 10,8

1.140 54,1

2.107 100,0

–1.233 –74,1

5221 36,9

–1.750 –117,1

–123 –11,2

118 17,3

2.735 174,1

1.502 100,0

–404 –49,6

–903 –110,9

448 55,0

–91 –11,2

142 17,4

1.218 149,6

814 100,0

–627 –91,9

–24 –3,5

22 3,2

–406 –59,5

–219 –32,1

1.309 191,9

682 100,0

–550 –48,7

1.030 91,2

––680 –60,2

–495 –43,8

–405 –35,8

1.680 148,7

1.130 100,0

EÛˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

- ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· Î·È

ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ¯ÚËÌ·ÙÔ-

‰ÔÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·

- ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· Î·È

ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi

È‰ÈÒÙÂ˜ Î·È ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

- ¢¿ÓÂÈ· Î·È ÈÛÙÒÛÂÈ˜

·fi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿

¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·

- TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜2

EÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜3

™ ‡ Ó Ô Ï Ô

™Ù·

ÙÈÛ

ÙÈÎfi

¢E§TIO

, 15 7/0093

1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ¤ÛÔ‰· ·fi ·ÔÎÚ·ÙÈÎÔÔÈ‹ÛÂÈ˜.2 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÏËÚˆÌ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙˆÓ ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌÂˆÓ.4 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ÏËÚˆÌ¤˜ ¯ÚÂÔÏ˘Û›ˆÓ.5 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.6 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÛ¿ 420 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 482 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998, 580 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 670 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÛÙÔÓ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙÔ˘ 2000, Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÎÂÊ·Ï·È·Î¤˜ ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂÈ˜ ÁÈ· ·fiÎÙËÛË ÂÚÈ-

Ô˘ÛÈ·ÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ. E›ÛË˜ ÛÙÈ˜ ‰·¿ÓÂ˜ ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙÔ˘ 2000 ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È ÔÛfi 80 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯., ÁÈ· ÂÓÈÛ¯‡ÛÂÈ˜ ÛÂÈÛÌÔ·ıÒÓ. E¿Ó Ù· ÈÔ ¿Óˆ ÔÛ¿ ‰ÂÓ Û˘ÌÂÚÈÏËÊıÔ‡Ó, ÙÔ ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂ-fiÓ·ÛÌ· Êı¿ÓÂÈ ÛÙ· 1.131 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 1.567 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998, 1.963 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 1.985 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 2000.

¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.

¶ › Ó · Î · ˜ IV.3AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

ŒÙË

1997 1998 19995 1998/97 1999/98¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/99

¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000 1998 1999 20005 1999/98 2000/99

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜ EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

I. ŒÛÔ‰·

1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜1

2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ

(ÿ‰È· ¤ÛÔ‰·)

(ŒÛÔ‰· EE)

II. ¢·¿ÓÂ˜ 2

1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜

- XÚÂÔÏ‡ÛÈ· 2,3

- T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜¯ˆÚ›˜ ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·

(TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜ ‰·¿ÓÂ˜) 3

¶ÚˆÙÔÁÂÓÂ›˜ ‰·¿ÓÂ˜ Ù·ÎÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡

III. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡

XÚÂÔÏ‡ÛÈ· 2,3

IV. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·Ù. ÚÔ¸/ÛÌÔ‡ (Î·ı·Ú¿)4

V. ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂfiÓ·ÛÌ·

15.280

13.653

10.064

(3.216)

1.6276

–6.094

–5.186

–908

–2.505

–1.597

–908

10.413

16.098

14.220

10.684

(3.234)

1.8786

–5.685

–4.721

–964

–2.149

–1.185

–964

1.0856

11.601

10.591

16.889

14.638

11.276

(3.309)

2.2516

–5.288

–4.047

–1.241

–1.926

–685

–1.241

1.3836

12.115

10.955

(1.130)

18.142

15.702

11.660

(3.220)

2.4406

–6.027

–4.747

–1.280

–1.985

–705

–1.280

1.2356

(15,3)

(–2,7)

–96,7

(21,8)

–3,2

3.200,0

(16,1)

(10,0)

(27,6)

–1,5

–6,7

–9,0

–1,5

–14,2

–25,8

(36,4)

–4,9

–7,0

–14,3

–4,9

–10,4

–42,2

(1.114)

–2.182

–1.874

–308

–1.028

–720

–308

(1.357)

–2.625

–2.073

–552

–1.249

–697

–552

(. . .)

(1.576)

–3.008

–2.332

–676

–1.433

–757

–676

1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë ‰·¿ÓË ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ È‰ÈˆÙÒÓ.2 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.

¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.

¶ › Ó · Î · ˜ IV.4EÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜1

(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

(2.423)

(1.042)

(2.637)

XÚÂÔÏ‡ÛÈ·

(‰Ú·¯Ì¤˜)

(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)

TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜

‰·¿ÓÂ˜

(‰Ú·¯Ì¤˜)

(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)

™‡ÓÔÏÔ I

TÔÎÔ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·

¯Ú¤Ô˘˜ ÂÓfiÏˆÓ

‰˘Ó¿ÌÂˆÓ

(¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·)

(ÙfiÎÔÈ)

™‡ÓÔÏÔ II

2000/991999/982000 219991998¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/991999/981998/97

¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜20001999 219981997

ŒÙË EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – AÚ›ÏÈÔ˜ EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

(2.097)

(1.210)

(2.568)

(2.237)

(2.659)

(2.715)

(1.211)

(2.581)

–4,6

(–13,5)

(16,1)

(–2,6)

(20,0)

–2,0

(84,7)

(–7,3)

–0,5

–5,0

(–25,2)

(–3,6)

–1,5

–1,2

(–3,9)

–1,4

(21,4)

(33,8)

–2,9

(–2,9)

(–2,6)

–30,9

(–47,3)

(1.160)

(1.211)

(1.322)

(60,3)

(–18,1)

(28,7)

–83,0

(–85,1)

(–78,8)

(24,5)

(–15,0)

(14,0)

(21,1)

(200,0)

(242,9)

Οικ. Δελτίο ΤτΕ - Καμπύλη Phillips Ελλ. Οικονομίας κ.α.

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