Οικ. Δελτίο ΤτΕ - Καμπύλη Phillips Ελλ. Οικονομίας κ.α.
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TPA¶EZA TH™ E§§A¢O™
OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô
T‡¯Ô˜ 15, πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000
TPA¶EZA TH™ E§§A¢O™
OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô
T‡¯Ô˜ 15, πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000
TPA¶EZA TH™ E§§A¢O™
EÏ¢ı. BÂÓÈ˙¤ÏÔ˘ 21
102 50 Aı‹Ó·
¢È‡ı˘ÓÛË OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ MÂÏÂÙÒÓ - °Ú·ÌÌ·Ù›·
TËÏ. (030-1) 320 2392
Fax (030-1) 323 3025
T˘ÒıËÎÂ ÛÙÔ
ÿ‰Ú˘Ì· EÎÙ‡ˆÛ˘ TÚ·Â˙ÔÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ Î·È AÍÈÒÓ
Ù˘ TÚ¿Â˙·˜ Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜
ISSN 1105 - 8544
¶ÂÚȯfiÌÂÓ· ∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ 7
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈοÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU 15
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓÛ˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ 33
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ∂ÏÏ¿‰· 49
ª¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ηÈÂÔÙ›·˜ ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ 63
∫›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛˆÓÙ˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ 67
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì· 73
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/006
∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ÛÙÔ Â˘ÚÒ
§Ô˘Î¿˜ ¢. ¶··‰‹ÌÔ˜
∏ ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √¡∂ ÙÔÓ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ
ÙÔ˘ 2001, Ô˘ ·ÔÊ·Û›ÛÙËÎÂ ÚfiÛÊ·Ù·, ·Ô-
ÙÂÏ› ‚·Ú˘Û‹Ì·ÓÙÔ ÁÂÁÔÓfi˜ Ì ÔÏϷϤ˜
Û˘Ó¤ÂȘ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È ÙÔ
ÚfiÏÔ Ù˘ ¯ÒÚ·˜ Ì·˜ ÛÙËÓ ∂˘Úˆ·˚΋ ŒÓˆÛË. ∏
Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Ô˘ ı· ÛËÌÂȈı› ÙÔÓ
ÂÚ¯fiÌÂÓÔ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ Â›Ó·È Ë ·ÓÙÈηٿÛÙ·ÛË Ù˘
‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ, Ë ÔÔ›· ı· ÂËÚ¿ÛÂÈ
ηıÔÚÈÛÙÈο ÙÔ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi ÙÔ̤· Î·È ÙÔ ÙÚ·-
Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· ηÈ, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, ÙË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·
Î·È ÙȘ ÂȉfiÛÂȘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ì·˜. µÂ‚·›ˆ˜,
ÙÔ Â˘ÚÒ ‰ÂÓ ·ÔÙÂÏ› ÙÔ ÌfiÓÔ Û˘ÛÙ·ÙÈÎfi ÛÙÔÈ-
¯Â›Ô Ù˘ √¡∂, Ë ÔÔ›· Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÙËÓ ÂÓÈ-
·›· ·ÁÔÚ¿ ·Á·ıÒÓ, ˘ËÚÂÛÈÒÓ, ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ηÈ
ÂÚÁ·Û›·˜, ÙÔ˘˜ ıÂÛÌÔ‡˜ Î·È Î·ÓfiÓ˜ ÏÂÈÙÔ˘Ú-
Á›·˜ Ù˘, ηıÒ˜ Î·È ÙÔ Ï·›ÛÈÔ Ô˘ ‰È¤ÂÈ ÙÔ
Û˘ÓÙÔÓÈÛÌfi Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÙˆÓ
¯ˆÚÒÓ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ. ∏ ÂÓÈ·›· fï˜
·ÁÔÚ¿ ¤¯ÂÈ Û¯Â‰fiÓ ÔÏÔÎÏËÚˆı›, ÂÓÒ ÙÔ Û˘ÓÙÔ-
ÓÈÛÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ›ӷÈ
Û¯ÂÙÈο ¯·Ï·Úfi Î·È ˘fi ‰È·ÌfiÚʈÛË. ™ÙÔ
ÔÚ·Ùfi ̤ÏÏÔÓ, Ë ¯¿Ú·ÍË Î·È ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ÔÈÎÔ-
ÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ı· ·Ú·Ì›ÓÂÈ Â˘ı‡ÓË ÙˆÓ
ÂıÓÈÎÒÓ Î˘‚ÂÚÓ‹ÛˆÓ. ∂Ô̤ӈ˜, ÙÔ Î‡ÚÈÔ
¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎfi Ù˘ Ó¤·˜ Ù·˘ÙfiÙËÙ·˜ Ù˘
Â˘Úˆ·˚΋˜ Î·È Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ı·
Â›Ó·È ÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ·.
ªÂ ‰Â‰Ô̤ÓË ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ·fi ÙË
¯ÒÚ· Ì·˜ Û ¤ÍÈ ÌfiÏȘ Ì‹Ó˜, Â›Ó·È fi¯È ÌfiÓÔ ÛÎfi-
ÈÌÔ ·ÏÏ¿ Î·È ·Ó·Áη›Ô Ó· ·ÓÂÍÂÙ¿ÛÔ˘Ì ÌÂ
ȉȷ›ÙÂÚË ÚÔÛÔ¯‹ ÙË ‰È·‰Èηۛ· Ù˘ ÌÂÙ¿‚·-
Û˘ ·fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ Î·È ÙȘ Û˘Ó¤ÂȤ˜
Ù˘ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÙÚ·-
Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È ÙËÓ ÂıÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÔÏÈ-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 7
√ÌÈÏ›· ÙÔ˘ ¢ÈÔÈÎËÙ‹ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙÔ Û˘Ó¤‰ÚÈÔÌ ÙÔ ›‰ÈÔ ı¤Ì· Ô˘ ‰ÈÔÚÁ¿ÓˆÛÂ Ë EFG Eurobank ÛÙËÓ ∞ı‹Ó·ÛÙȘ 3-4 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000, ˘fi ÙËÓ ·ÈÁ›‰· Ù˘ Association for theMonetary Union of Europe.
ÙÈ΋. °È· ÙÔ ÏfiÁÔ ·˘Ùfi, Ë ÔÌÈÏ›· ÌÔ˘ ı· ÂÈÎÂ-
ÓÙÚˆı› ÛÂ Û˘Ó·Ê‹ ı¤Ì·Ù· Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÂÓ
̤ÚÂÈ ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ Î·È ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ:
¶ÚÒÙÔÓ, ÙË Ì·ÎÚfi¯ÚÔÓË ‰È·‰Èηۛ· ÚÔÛ·ÚÌÔ-
Á‹˜ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ‰È·ÌÔÚʈ-
ıÔ‡Ó ÔÈ ·Ó·Áη›Â˜ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂȘ ÁÈ· ÙËÓ ˘ÈÔı¤-
ÙËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ, Ì ¤ÌÊ·ÛË ÛÙË Û˘Ì‚ÔÏ‹ Ù˘
ÂıÓÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, ÙȘ
ÚÔÔÙÈΤ˜ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ̤۷ ÛÙË
˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ Î·È ÙËÓ ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË Â›‰Ú·ÛË
Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ Â˘Úˆ·˚΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜.
I
∏ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÂÓfi˜ ÎÔÈÓÔ‡ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· ÙȘ
¯ÒÚ˜-̤ÏË Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜ ŒÓˆÛ˘ ˘‹ÚÍÂ
ÙÔ fiÚ·Ì· ÙˆÓ È‰Ú˘ÙÒÓ Ù˘ ·fi Ù· Ù¤ÏË Ù˘
‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1960. ∆Ô fiÚ·Ì· ·˘Ùfi ÌÂÙÔ˘ÛÈÒ-
ıËΠÛÂ Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ÓÔ ÛÙfi¯Ô Î·È ÔÏÈÙÈ΋
‰¤ÛÌ¢ÛË Ì ÙË ™˘Óı‹ÎË ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚȯ٠ÙÔ
1992. ∏ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÛÙËÓ
ŒÓˆÛË ÎÚ›ıËΠ·Ó·Áη›· Î·È ÛÎfiÈÌË fi¯È ÌfiÓÔÓ
ÂÂȉ‹ ÙÔ Â˘ÚÒ Â›Ó·È ÙÔ ··Ú·›ÙËÙÔ Û˘ÌÏ‹-
ڈ̷ Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ ·ÁÔÚ¿˜ Î·È Ô˘ÛÈ҉˜ ÛÙÔȯ›Ô
Ù˘ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈ΋˜ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ Ù˘, ·ÏÏ¿ ηÈ
ÂÂȉ‹ Ë ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÛÂ
Û˘Ó‰˘·ÛÌfi Ì ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÎÔÈÓ‹˜ ·ÓÙÈÏË-
ıˆÚÈÛÙÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ı· Û˘Ì‚¿-
ÏÂÈ ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË Û˘ÓıËÎÒÓ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜
Û fiϘ ÙȘ ¯ÒÚ˜ Ù˘ ŒÓˆÛ˘. ∂ÈϤÔÓ, ·Ó·-
̤ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ¤ÓˆÛË ı· ·ÔÙÂϤÛÂÈ
ÙÔÓ ˘Ú‹Ó· Ù˘ ¢ڇÙÂÚ˘ Â˘Úˆ·˚΋˜ ÂÓÔÔ›-
ËÛ˘ Î·È ı· ÂÓÂÚÁ‹ÛÂÈ ˆ˜ ηٷχÙ˘ ÁÈ· ÙËÓ
Ù·¯‡ÙÂÚË Ú·ÁÌ·ÙÔÔ›ËÛ‹ Ù˘.
√ ÂÏÏËÓÈÎfi˜ Ï·fi˜, ÛÙË ÌÂÁ¿ÏË ÏÂÈÔ„ËÊ›· ÙÔ˘,
˘ÔÛÙ‹ÚÈÍ ·fi ÙËÓ ·Ú¯‹ ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· Ù˘
ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¤ÓˆÛ˘ Î·È ÙË Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ Ù˘
¯ÒÚ·˜ Ì·˜ Û’ ·˘Ù‹, ‰ÈfiÙÈ ¤ÎÚÈÓ fiÙÈ Ì ·˘ÙfiÓ
ÙÔÓ ÙÚfiÔ ı· ‰È·ÛÊ·ÏÈÛÙ› Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÛÙ·-
ıÂÚfiÙËÙ· ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Î·È ı· ÂÓÈÛ¯˘ı› Ô ÚfiÏÔ˜
Ù˘ ¯ÒÚ·˜ Ì·˜ ÛÙÔ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ Ï·›ÛÈÔ Ù˘
Â˘Úˆ·˚΋˜ Û˘ÓÂÚÁ·Û›·˜, Ì ÛËÌ·ÓÙÈο ÔʤÏË
ÁÈ· ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È ÙËÓ ·ÛÊ¿ÏÂÈ¿ Ù˘.
ÀÔÁÚ¿ÊÔÓÙ·˜ ÙË ™˘Óı‹ÎË ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚȯÙ,
¯ˆÚ›˜ Ú‹ÙÚ· ‰È·Ê˘Á‹˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ Â˘ÚÒ, ÙÔ
ÂÏÏËÓÈÎfi ÎÚ¿ÙÔ˜ ‰ÂÛ̇ıËΠӷ ˘ÈÔıÂÙ‹ÛÂÈ ÙÔ
ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· fiˆ˜ ÚԂϤÂÈ Ë ™˘Óı‹ÎË.
™ÙȘ ·Ú¯¤˜ Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990, Ë ÚÔÔÙÈ΋
¤ÓÙ·Í˘ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ Â˘Úˆ·˚΋ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋ ¤ÓˆÛË ‹Ù·Ó ·fiÌ·ÎÚË Î·È ÂÍ·ÈÚÂÙÈο ·‚¤-
‚·ÈË. ¡· ÛËÌÂÈÒÛˆ Â‰Ò fiÙÈ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋ ÚÔ¸fi-
ıÂÛË ÁÈ· Ó· Û˘ÌÌÂÙ¿Û¯ÂÈ ÌÈ· ¯ÒÚ· ÛÙËÓ Â˘Úˆ-
·˚΋ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ¤ÓˆÛË Â›Ó·È Ó· ‰È·ÌÔÚÊÒÛÂÈ
ÚÒÙ· Û˘Óı‹Î˜ ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌ˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜, ÔÈ Ôԛ˜ Ó· ÚÔÛÂÁÁ›˙Ô˘Ó ÙȘ
Û˘Óı‹Î˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Ô˘ ÚԂϤÂÙ·È Ó·
ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó ÛÙËÓ ¤ÓˆÛË. ∞˘Ù‹Ó ·ÎÚÈ‚Ò˜ ÙË ÁÂÓÈ-
΋ ÚÔ¸fiıÂÛË ÂÍÂȉÈÎÂ‡Ô˘Ó Î·È ÔÛÔÙÈÎÔÔÈ-
Ô‡Ó Ù· ÂÚ›ÊËÌ· ÎÚÈÙ‹ÚÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ Û‡ÁÎÏÈ-
Û˘ Û¯ÂÙÈο Ì ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ÙË Û˘Ó·ÏÏ·Á-
Ì·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›·, Ù· Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌ· ÂÈÙfiÎÈ· ηÈ
ÙË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋ ηٿÛÙ·ÛË Ù˘ ¯ÒÚ·˜.
∏ ÔÚ›· Ù˘ ̄ ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ¤ÓˆÛË
‰ÂÓ ‹Ù·Ó ηıfiÏÔ˘ ‡ÎÔÏË. ™ËÌ·‰Â‡ıËΠ·fi
ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈΤ˜ ÎÚ›ÛÂȘ, ‰‡ÛÎÔϘ ÔÏÈÙÈΤ˜ ·Ô-
Ê¿ÛÂȘ Î·È ÔÈΛϘ ·‚‚·ÈfiÙËÙ˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ
ÙÂÏÈ΋ ¤Î‚·ÛË, Ì ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙÔ ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·
ÙËÓ ÈηÓÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ÎÚÈÙËÚ›Ô˘ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙÔÓ
ÏËıˆÚÈÛÌfi. £· ·Ó·ÊÂÚıÒ ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›· ÛÂ ÔÚÈ-
Ṳ̂ӷ ÎÚ›ÛÈÌ· ÁÂÁÔÓfiÙ· Î·È ÂÚÈfi‰Ô˘˜ ηٿ ÙËÓ
ÔÚ›· ·˘Ù‹, Ù· ÔÔ›· ·Ó·‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÙË Û˘Ì‚Ô-
Ï‹ Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË
ÙˆÓ ·Ó·Áη›ˆÓ Û˘ÓıËÎÒÓ ÁÈ· ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ·fi
ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/008
¶Ú¤ÂÈ Î·Ù’ ·Ú¯‹Ó Ó· ÂÈÛËÌ¿Óˆ fiÙÈ Ë ÌÂÙ¿‚·-
ÛË ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· ÚÔ¸¤ıÂÙ ÙË ‚·ıÌÈ·›·
ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ·Í›·˜ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ηٿ Ù· ÚÔË-
ÁÔ‡ÌÂÓ· ¯ÚfiÓÈ·. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ··ÈÙÔ‡Û ÙËÓ
ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ·ÁÔÚ·ÛÙÈ΋˜ Ù˘ ‰‡Ó·Ì˘, Ì ÙË
‰Ú·ÛÙÈ΋ Ì›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙËÓ Â›-
Ù¢ÍË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ηÈ, Ù·˘Ùfi-
¯ÚÔÓ·, ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ù˘ Â͈ÙÂÚÈ΋˜ Ù˘ ·Í›·˜,
Ì ÙË ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË Ù˘ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ù˘ ¤Ó·ÓÙÈ
ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ¿ÙˆÓ Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜ ŒÓˆÛ˘ ηÈ
‡ÛÙÂÚ· ÙÔ˘ ¢ÚÒ. ¶ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ¤¯ÂÈ ‰È¿ÚÎÂÈ·
Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·, ‹Ù·Ó ›Û˘ ·Ó·-
Áη›Ô Ë ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈ΋ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋
Ó· Û˘Ó‰˘¿˙ÂÙ·È Ì ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋ ÂÈı·Ú¯›· ηÈ
ÙËÓ ÚÔÔÙÈ΋ Ï‹ÚÔ˘˜ ·ÔηٿÛÙ·Û˘ ‰ËÌÔ-
ÛÈÔÓÔÌÈ΋˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜.
ŒÓ· ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÂËÚ¤·Û ηıÔ-
ÚÈÛÙÈο ÙËÓ ÔÚ›· Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙËÓ √¡∂
Î·È ÌÂÙ¤‚·Ï ¢ÓÔ˚ο ÙȘ ÚÔÛ‰Ô˘ ›Ù¢-
͢ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ‹Ù·Ó Ë ·ÓÙÈ-
ÌÂÙÒÈÛË Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÎÚ›Û˘ ÙÔ˘ 1994
Î·È Ë Û˘Ó·ÎfiÏÔ˘ıË ·ÏÏ·Á‹ Ù˘ ηÙ‡ı˘ÓÛ˘
Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜. ∏ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋
·Ó·Ù·Ú·¯‹ ÙÔ˘ ª·˝Ô˘ 1994 ÂΉËÏÒıËΠÂÓ
fi„ÂÈ Ù˘ Ï‹ÚÔ˘˜ ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛ˘ Ù˘ ΛÓË-
Û˘ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, Ë ÔÔ›· ‹Ù·Ó ‚·ÛÈ΋ ÚÔ¸-
fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ ÂÓۈ̿وÛË Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ
ÂÓÈ·›· Â˘Úˆ·˚΋ ·ÁÔÚ¿ Î·È ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈ΋
Ï‹ÚË ¤ÓÙ·Í‹ Ù˘ ÛÙËÓ √¡∂. ∏ ·ÔÊ·ÛÈÛÙÈ-
ÎfiÙËÙ· Î·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· Ì ÙËÓ ÔÔ›·
ÛÙËÚ›¯ıËÎÂ Ë ÈÛÔÙÈÌ›· Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÙËÓ ÂÔ¯‹
ÂΛÓË ÂÓ›Û¯˘Û·Ó ÙËÓ ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË ÙˆÓ ·ÁÔ-
ÚÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÎÔÈÓÔ‡ ÛÙËÓ ·ÛÎÔ‡ÌÂÓË ÔÏÈÙÈ΋
Î·È ÙËÓ ÚÔÔÙÈ΋ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfi-
ÙËÙ·˜. ∏ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡
Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË Ù˘ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ·Ó·‰Â›-
¯ıËÎ·Ó ÎÂÓÙÚÈÎÔ› ÛÙfi¯ÔÈ, ÔÈ ÔÔ›ÔÈ ÂÈÙ‡¯ıË-
Î·Ó Ì ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·˘ÛÙËÚ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È ÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË Ù˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-
ÌÈ΋˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜.
∏ ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛË Ù˘ ΛÓËÛ˘ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ÙÔ
1994 Î·È Ë ıÂÙÈ΋ ÂÌÂÈÚ›· ·fi ÙËÓ ÂÈÙ˘¯‹
·ÓÙÈÌÂÙÒÈÛË Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ·Ó·Ù·Ú·¯‹˜
Ô‰‹ÁËÛ·Ó Û ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Ù˘ ÛÙÚ·ÙËÁÈ΋˜ Î·È ÙÔ˘
Ï·ÈÛ›Ô˘ ¿ÛÎËÛ˘ Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
ÛÙ· ÂfiÌÂÓ· ¤ÙË. ∞fi ÙÔ 1995, Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋
ÔÏÈÙÈ΋ ˘ÈÔı¤ÙËÛ ˆ˜ ·ÚÈÔ ÂӉȿÌÂÛÔ ÛÙfi¯Ô
ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›· Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ
ÙÔ˘ ECU Î·È ÌÂÙ¤ÂÈÙ· ÙÔ˘ ¢ÚÒ. ™ÙËÓ ÙÚÈÂÙ›·
1995-1997, ÔÈ ÛÙfi¯ÔÈ ÁÈ· ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋
ÈÛÔÙÈÌ›· Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ECU ÂÈÙ‡-
¯ıËÎ·Ó ·Ôχو˜,1 ·Ú¿ ÙȘ ȤÛÂȘ Ô˘ ÂΉË-
ÏÒıËÎ·Ó Î·Ù¿ ηÈÚÔ‡˜ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ Û˘Ó·ÏÏ¿Á-
Ì·ÙÔ˜, Î·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ˘Ô¯ÒÚËÛ ÛËÌ·ÓÙÈ-
ο. ∏ ÂÏÏËÓÈ΋ ÂÌÂÈÚ›· ηٷ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Û·ÊÒ˜
fiÙÈ Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· Ù˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈ-
Ì›·˜ ÌÔÚ› Ó· ·Ô‰Âȯı› ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi
̤ÛÔ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· Ù˘ ÔÏÈÙÈ΋˜ ·˘Ù‹˜ ÂÙ¤ıË
˘fi ·ÌÊÈÛ‚‹ÙËÛË ·fi ÙȘ ·ÁÔÚ¤˜ ÙÔ ÊıÈÓfiˆ-
ÚÔ ÙÔ˘ 1997 Î·È ÛÙȘ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ 1998, fiÙ·Ó
ÂΉËÏÒıËÎ·Ó ¤ÓÙÔÓ˜ ȤÛÂȘ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿
Û˘Ó·ÏÏ¿ÁÌ·ÙÔ˜. √È È¤ÛÂȘ ·˘Ù¤˜ Û˘Ó‰¤ÔÓÙ·Ó
ÂÓ Ì¤ÚÂÈ Ì ÙȘ ÎÚ›ÛÂȘ ÛÙË ¡ÔÙÈÔ·Ó·ÙÔÏÈ΋ ∞Û›·
Î·È Û ¿ÏϘ ·Ó·‰˘fiÌÂÓ˜ ·ÁÔÚ¤˜, ÔÈ Ôԛ˜
¿ÛÎËÛ·Ó ÂȉڿÛÂȘ ‰ÈÂıÓÒ˜, ÏfiÁˆ Ù˘ ·ÁÎÔ-
ÛÌÈÔÔ›ËÛ˘ Ù˘ ·ÁÔÚ¿˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ. ™Â ÌÂÁ·-
χÙÂÚÔ fï˜ ‚·ıÌfi, ÔÈ È¤ÛÂȘ ·˘Ù¤˜ ·ÓÙ·Ó·-
ÎÏÔ‡Û·Ó ÙȘ ÂÈÙÒÛÂȘ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ
ÂÍÂϛ͈Ó. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, Ë ·Ó·Ú΋˜ ÚÔÛ·Ú-
ÌÔÁ‹ Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡
∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 9
1 √È Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ÓÔÈ ÛÙfi¯ÔÈ ÁÈ· ÙÔ Ú˘ıÌfi ‰ÈÔÏ›ÛıËÛ˘ Ù˘ ‰Ú·¯-Ì‹˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ECU ‹Ù·Ó 3% ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙÔ˘ 1995 Î·È 0-2%ÂÙËÛ›ˆ˜ ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙÔ˘ 1996 Î·È ÙÔ˘ 1997.
·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ÛÙÔ˘˜ ÂÚÈÔÚÈ-
ÛÌÔ‡˜ Ô˘ Û˘Ó¿ÁÂÙ·È Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· Ù˘
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ô‰‹ÁËÛ Û ·Ò-
ÏÂÈ· ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ. √È ÂÍÂÏ›-
ÍÂȘ ·˘Ù¤˜ Û˘ÓÂÙ¤ÏÂÛ·Ó ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË ÚÔÛ-
‰ÔÎÈÒÓ ÁÈ· ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË ¤ÁηÈÚ˘ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜
Ù˘ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÂÓ fi„ÂÈ Ù˘ ¤ÓÙ·Í˘ Ù˘ ¯ÒÚ·˜
ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ÙÔ 2001 Î·È Ù˘ ··ÈÙÔ‡-
ÌÂÓ˘ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Ù˘ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÁÈ· ÂÚ›Ô‰Ô
‰‡Ô ÂÙÒÓ ÚÈÓ ·fi ÙÔ ¯ÚfiÓÔ ·ÍÈÔÏfiÁËÛ˘, Ô˘
›¯Â ÔÚÈÛÙ› ÁÈ· ÙȘ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ 2000. √È È¤ÛÂȘ
ÛÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÂÎÙÔÓÒıËÎ·Ó ÙÂÏÈο Ì ÙËÓ ¤ÓÙ·Í‹
Ù˘ ÛÙÔ ªË¯·ÓÈÛÌfi ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ
πÛÔÙÈÌÈÒÓ (ª™π) ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡
™˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998 Î·È ÙËÓ Ù·˘-
Ùfi¯ÚÔÓË ˘ÔÙ›ÌËÛ‹ Ù˘ ηٿ 12,3%.
∏ ÂÌÂÈÚ›· ·˘Ù‹ ˘ÔÁÚ·ÌÌ›˙ÂÈ ÙË ÛËÌ·Û›· Ù˘
ÈηÓfiÙËÙ·˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È Ù˘
·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ ÛÙÔ˘˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ Ô˘
ı¤ÙÂÈ Ë Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›·, ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹-
ÚËÛË Â͈ÙÂÚÈ΋˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ Î·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜. ™˘ÓÂÒ˜, ηٷ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ ÙË
ÛËÌ·Û›· Ô˘ ¤¯ÂÈ Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ηٿÏÏËÏÔ˘ Ì›Á-
Ì·ÙÔ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈ΋˜, ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ Î·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, ÙÔ ÔÔ›Ô ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi
·ÌÔÈ‚·›· Û˘Ì‚·ÙfiÙËÙ· ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ Â›Ù¢ÍË
ÙˆÓ ÙÂÏÈÎÒÓ ÛÙfi¯ˆÓ Î·È ÙÔ ÔÔ›Ô Û˘Ì‚¿ÏÏÂÈ
ÛÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ù˘ ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ
·ÁÔÚÒÓ Î·È Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈ΋˜ ‚¿Û˘ Û ÓÔÌÈ-
ÛÌ·ÙÈÎÔ‡˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ Î·È Â͈ÁÂÓ›˜ ‰È·Ù·-
Ú¿ÍÂȘ. ∆Ô Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· ·˘Ùfi ‰ÂÓ ·ÊÔÚ¿ ÌfiÓÔ
ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ·ÏÏ¿ Î·È ÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·-
ÙÔ˜ ·fi ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÈÛÔ‰˘Ó·Ì› Ì ÙÔÓ Î·ıÔÚÈ-
ÛÌfi ·ÌÂÙ¿ÎÏËÙ· ÛÙ·ıÂÚÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ
ÈÛÔÙÈÌÈÒÓ ÌÂٷ͇ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ Î·È ÙÔ˘ ¢ÚÒ ‹
ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ¿ÙˆÓ Ô˘ ·ÓÙÈη٤ÛÙËÛ ÙÔ Â˘ÚÒ.
∂¿Ó Ë ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ‰ÂÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙ›
ÂÈÙ˘¯Ò˜ ÛÙËÓ ›ÂÛË ÙÔ˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ Ô˘
Û˘Ó¿ÁÂÙ·È ÙÔ Ó¤Ô ·˘Ùfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Î·È Ë
ÂıÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ ‰ÂÓ Û˘ÓÙÂϤÛÂÈ Û’
·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ Î·È ‰ÂÓ Ï¿‚ÂÈ ˘fi„Ë ÙȘ
Û˘Ó¤ÂȘ Ù˘ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜ Ù˘ ÎÔÈÓ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜, ı· ÚÔ·„Ô˘Ó
ȤÛÂȘ. ª¤Û· ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ, ÔÈ È¤ÛÂȘ
·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ ı· ÂΉËψıÔ‡Ó ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ Û˘Ó·Ï-
Ï¿ÁÌ·ÙÔ˜ Î·È ‰ÂÓ ı· ‰È·Î˘‚Â‡Ô˘Ó ÙËÓ Â͈ÙÂÚÈ-
΋ ÈÛÔÚÚÔ›·, ·ÏÏ¿ ı· ÂËÚ¿ÛÔ˘Ó Î˘Ú›ˆ˜ ÙËÓ
ÂÁ¯ÒÚÈ· ·Ú·ÁˆÁ‹ Î·È ÙËÓ ··Û¯fiÏËÛË Î·È,
Û ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ‚·ıÌfi, ÙËÓ ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ.
∂Ô̤ӈ˜, Ë Û˘ÓÔ¯‹ ÌÂٷ͇ Ù˘ ÂıÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔ-
ÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
ÔÏÈÙÈ΋˜ ηıÒ˜ Î·È Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›-
ÛÂˆÓ Ô˘ ı· ·˘Í‹ÛÔ˘Ó ÙËÓ Â˘ÂÏÈÍ›· ÙˆÓ ·ÁÔ-
ÚÒÓ Î·È ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ· ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÛË-
Ì·ÓÙÈΤ˜ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂȘ ÁÈ· ÙËÓ Ú·ÁÌ·ÙÈ΋
Û‡ÁÎÏÈÛË Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ.
∏ ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘
1998 ‹Ù·Ó ¿ÏÏÔ ¤Ó· Ôχ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÁÂÁÔÓfi˜
ÛÙËÓ ÔÚ›· Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÚÔ˜ ÙÔ Â˘ÚÒ Î·È
ÚÔÛ‰ÈfiÚÈÛ ÙËÓ ·Ú¯‹ Ù˘ ÙÂÏÈ΋˜ Ê¿Û˘ Ù˘
‰È·‰Èηۛ·˜ Û‡ÁÎÏÈÛ˘. ªÂ ÙË Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ Ù˘
‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ÈηÓÔÔÈ‹ıËΠ̛· ·ÎfiÌË
ÚÔ¸fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ Ï‹ÚË ¤ÓÙ·ÍË ÛÙËÓ √¡∂,
ÂÎÙÔÓÒıËÎ·Ó ÔÈ È¤ÛÂȘ ÛÙË ‰Ú·¯Ì‹, ηıÔÚ›-
ÛÙËΠ¤Ó· Ó¤Ô Ï·›ÛÈÔ ¿ÛÎËÛ˘ Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ηÈ, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, ÂÓÈÛ¯‡ıËΠË
·ÍÈÔÈÛÙ›· Ù˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜. ∏
Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π ‹Ù·Ó ÔÌ·Ï‹
Î·È Û˘ÓÂÙ¤ÏÂÛ ÛÙËÓ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏË-
ıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÂȉ‹ Û˘Ó‰˘¿ÛÙËÎÂ, ·ÊÂÓfi˜, Ì ÙËÓ
¿ÛÎËÛË ·˘ÛÙËÚ‹˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ηÈ,
·ÊÂÙ¤ÚÔ˘, Ì ÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË Ù˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ-
΋˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ Î·È ÙË Û˘ÁÎÚ·ÙË̤ÓË ¿ÓÔ‰Ô
Ù˘ ·ÌÔÈ‚‹˜ ÂÚÁ·Û›·˜, Ô˘ ‹Ù·Ó Û˘Ó›˜ Ì ÙË
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0010
‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· Ù˘ ÎÂÓÙÚÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ù˘
‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔ Ì˯·ÓÈÛÌfi.
∏ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ¤ÓÙÔÓ· ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈ΋˜ ÓÔÌÈ-
ÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ·fi ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998
¤ˆ˜ Î·È ÙÔ ¢ÂΤ̂ÚÈÔ ÙÔ˘ 1999 ‹Ù·Ó ·fiÏ˘Ù·
·Ó·Áη›·, ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ ·Ú¯Èο Ó· ·ÓÙÈÛÙ·ıÌÈ-
ÛÙÔ‡Ó ÔÈ ÏËıˆÚÈÛÙÈΤ˜ ÂÈÙÒÛÂȘ Ù˘ ˘ÔÙ›-
ÌËÛ˘ Î·È Ó· ·ӤÏıÂÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÙÔ
Ù·¯‡ÙÂÚÔ ‰˘Ó·ÙfiÓ Û وÙÈ΋ ÙÚԯȿ ηÈ,
ÌÂÙ¤ÂÈÙ·, ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· Û˘Ó¯ÈÛÙ› Ë ·Ô-
ÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Ë ÔÔ›· ·Ô‰Â›-
¯ıËΠ‰˘Û¯ÂÚ‹˜, ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÏfiÁˆ ÙÔ˘ ·Ó·ÚÎÔ‡˜
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ Û ÔÚÈṲ̂ÓÔ˘˜ ÙÔÌ›˜ Ù˘ ÔÈÎÔ-
ÓÔÌ›·˜ Î·È ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÏfiÁˆ ÙˆÓ ÂÈÙÒÛÂˆÓ Ù˘
ÌÂÁ¿Ï˘ ·Ófi‰Ô˘ Ù˘ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘ ÛÙË
‰ÈÂıÓ‹ ·ÁÔÚ¿. °È· ÙÔ˘˜ ÏfiÁÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜, Ë
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ‰È·Ù‹ÚËÛ ٷ ÂÈÙfiÎÈ·
Û ˘„ËÏ¿ ›‰· Î·È ¤Ï·‚ ÚfiÛıÂÙ· ̤ÙÚ·
ÁÈ· ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË Ù˘ ÈÛÙˆÙÈ΋˜ ¤ÎÙ·Û˘,
ÒÛÙÂ Ó· ÂÚÈÔÚÈÛÙÔ‡Ó ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ÔÈ ÂÓ‰ÔÁÂ-
Ó›˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈΤ˜ ȤÛÂȘ. ∏ ÔÏÈÙÈ΋ ·˘Ù‹,
ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi Ì ÙËÓ ·˘Í·ÓfiÌÂÓË ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË
ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ÛÙËÓ ÚÔÔÙÈ΋ ¤ÓÙ·Í˘ Ù˘
¯ÒÚ·˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ, ›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂ-
ÛÌ· Ó· ‰È·ÙËÚËı› ۯ‰fiÓ ÛÙ·ıÂÚ‹ Ë ÈÛÔÙÈÌ›·
Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜, ·ÏÏ¿ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈο ˘„Ë-
ÏfiÙÂÚÔ, ηٿ 6,5-8,5%, ·fi ÙËÓ ÎÂÓÙÚÈ΋ Ù˘
ÈÛÔÙÈÌ›· ÁÈ· ‰‡Ô ÂÚ›Ô˘ ¯ÚfiÓÈ·, ̤¯ÚÈ ÙËÓ
·Ó·Ù›ÌËÛË Ù˘ ÎÂÓÙÚÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ηٿ 3,5%
ÙÔÓ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ ÙÔ˘ 2000.
∏ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ·Û΋ıËÎÂ Û˘ÓÂÙ¤-
ÏÂÛ ԢÛÈ·ÛÙÈο ÛÙËÓ ÈηÓÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ÎÚÈÙËÚ›-
Ô˘ Û‡ÁÎÏÈÛ˘ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋
ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÛÙËÓ ˘Ô¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-
ÛÌÔ‡ ÛÙÔ 2% ÙÔ Î·ÏÔη›ÚÈ ÙÔ˘ 1999, ‰ËÏ·‰‹ ÛÂ
Â›Â‰Ô Û˘Ì‚·Ùfi Ì ÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ
ÙÈÌÒÓ Î·È ÙËÓ ÂÎÏ‹ÚˆÛË ÙÔ˘ Û¯ÂÙÈÎÔ‡ ÎÚÈÙË-
Ú›Ô˘. ∂›Ó·È ·ÍÈÔÛËÌ›ˆÙÔ fiÙÈ, ·Ú¿ ÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô
ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·fi ÙÔÓ √ÎÙÒ‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1999
Î·È ÌÂÙ¿ ÏfiÁˆ Ù˘ Â͈ÁÂÓÔ‡˜ ›‰Ú·Û˘ Ù˘
ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘, Ô ˘Ú‹Ó·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆ-
ÚÈÛÌÔ‡, Ô˘ ηٷÁÚ¿ÊÂÈ ·ÎÚÈ‚¤ÛÙÂÚ· ÙȘ
ÂÁ¯ÒÚȘ ÏËıˆÚÈÛÙÈΤ˜ ȤÛÂȘ, ‰È·ÙËÚ‹ıËÎÂ
ÛÙ·ıÂÚ¿ οو ·fi ÙÔ 2% ¤ˆ˜ ÙÔÓ IÔ‡ÓÈÔ ÙÔ˘
2000 (Á‡Úˆ ÛÙÔ 1,7%) Î·È ÚԂϤÂÙ·È Ó·
·Ú·Ì›ÓÂÈ Û’ ·˘Ùfi ÙÔ Â›Â‰Ô ¤ˆ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜
ÙÔ˘ ¤ÙÔ˘˜. ™˘ÓÂÒ˜, ¤¯ÂÈ ÂÈÙ¢¯ı› ˘„ËÏfi˜
‚·ıÌfi˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, Ô˘ ÂÈÙÚ¤-
ÂÈ Î·È ‰È¢ÎÔχÓÂÈ ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ Â˘ÚÒ.
II
∏ ·ÓÙÈηٿÛÙ·ÛË Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ Î·È
Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÔ˘Ó ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË
Û˘ÓıËÎÒÓ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Ì·ÎÚÔ-
ÚfiıÂÛÌ·. √ ¯·ÌËÏfi˜ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Ô˘ ÂÈ-
Ù‡¯ıËΠ̠ÙfiÛË ÚÔÛ¿ıÂÈ· Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›·
¯ÚfiÓÈ· ı· ÌÔÚÔ‡Û ӷ ·Ô‰Âȯı› ÚÔÛˆÚÈÓfi
›Ù¢ÁÌ· Â¿Ó ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÙ·Ó Ë
ηÙ‡ı˘ÓÛË Ù˘ ÂıÓÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
ηÈ, ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ·, Ù˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ-
΋˜. ªÂ ÙË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô ÓfiÌÈÛÌ· ÂÍ·-
ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È ˘„ËÏfi˜ ‚·ıÌfi˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÛÂ
ÌÔÓÈÌfiÙÂÚË ‚¿ÛË, ÂÂȉ‹ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÚÔÛ-
‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ·fi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-
ÓÙ˜ Î·È ÂÂȉ‹, fiˆ˜ Â›Ó·È ÁÓˆÛÙfi, ÚˆÙ·Ú¯È-
Îfi˜ ÛÎÔfi˜ Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
Â›Ó·È Ë ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ. ∂ÈϤÔÓ, ÙÔ
™‡ÌʈÓÔ ™Ù·ıÂÚfiÙËÙ·˜ Î·È ∞Ó¿Ù˘Í˘ ı¤ÙÂÈ
ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ ÛÙÔ˘˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡˜ ÙˆÓ
ÎÚ·ÙÒÓ-ÌÂÏÒÓ Ù˘ ŒÓˆÛ˘. OÈ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ›
·˘ÙÔ› ·ÔÛÎÔÔ‡Ó ÛÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ-
΋˜ ÂÈı·Ú¯›·˜ Î·È ÙË ÛÙ‹ÚÈÍË Ù˘ ·ÓÙÈÏËıˆ-
ÚÈÛÙÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜. ¶Ú¤ÂÈ fï˜
Ó· ÚÔÛı¤Ûˆ fiÙÈ, fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÂÈ Ë Â›Ú· ÙˆÓ
∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 11
¯ˆÚÒÓ Ô˘ Â›Ó·È ‹‰Ë ̤۷ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ,
Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ÂÓÈ·›·˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
‰ÂÓ ÌÔÚ› ·fi ÌfiÓË Ù˘ Ó· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ‚Ú·-
¯˘ÚfiıÂÛÌ· ‹ Î·È ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌ· ¯·ÌËÏfi ÏË-
ıˆÚÈÛÌfi ÛÙȘ ¯ÒÚ˜-̤ÏË Ù˘ ˙ÒÓ˘. ∞·ÈÙ›ٷÈ
·Ú¿ÏÏËÏ· ¿ÛÎËÛË ÚfiÛÊÔÚ˘ ÂıÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔ-
ÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, ηıÒ˜ Î·È Û˘ÁÎÚ·ÙË̤ÓË ÔÏÈ-
ÙÈ΋ ÙÈÌÒÓ Î·È ·ÌÔÈ‚‹˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·fi ÙȘ ÂȯÂÈ-
Ú‹ÛÂȘ Î·È ÙÔ˘˜ ÎÔÈÓˆÓÈÎÔ‡˜ ÂÙ·›ÚÔ˘˜, Ë ÔÔ›·
Ó· Â›Ó·È Û˘Ó‹˜ Ì ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ‰ÈÂıÓÔ‡˜
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙËÓ ·‡ÍËÛË Ù˘ ·Ú·-
ÁˆÁ‹˜ Î·È Ù˘ ··Û¯fiÏËÛ˘.
°ÂÓÈο, ¿ÓÙˆ˜, Ë ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ı· ÂÍ·-
ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ˘„ËÏfi ‚·ıÌfi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfi-
ÙËÙ·˜ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜, Ô˘ ·ÔÙÂÏ› Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋
ÚÔ¸fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ Ù˘ ·Ó¿Ù˘ÍË.
∂ÈϤÔÓ, ı· Û˘ÓÙÂϤÛÂÈ ÛÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙÔ˘
Ú˘ıÌÔ‡ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ·Ó¿Ù˘Í˘ ÏfiÁˆ Ù˘ ¢ÓÔ˚-
΋˜ ›‰Ú·Û˘ Î·È ¿ÏÏˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ, fiˆ˜ Ë
ÂÍ¿ÏÂÈ„Ë ÙÔ˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÎÈÓ‰‡ÓÔ˘ ÛÙȘ
‰È·Û˘ÓÔÚȷΤ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ ÂÓÙfi˜ Ù˘ ˙ÒÓ˘ ÙÔ˘
¢ÚÒ, Ô ÌˉÂÓÈÛÌfi˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÌÂÙ·ÙÚÔ‹˜
Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ Û ¢ÚÒ Î·È, ΢ڛˆ˜, ÙÔ ¯·ÌËÏfiÙÂ-
ÚÔ ÎfiÛÙÔ˜ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛ˘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ˆ˜
Û˘Ó¤ÂÈ· Ù˘ Û‡ÁÎÏÈÛ˘ ÙˆÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Î·È Ù˘
¢¯ÂÚ¤ÛÙÂÚ˘ ÚfiÛ‚·Û˘ ÙˆÓ ÂȯÂÈÚ‹ÛˆÓ
ÛÙËÓ ·ÓÂ˘Úˆ·˚΋ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈ΋ ·ÁÔÚ¿.
∆Ô ÎÚ›ÛÈÌÔ ÂÚÒÙËÌ· ¿ÓÙˆ˜ Â›Ó·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ
Ë ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓË ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi-
‰Ô˘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ı· ›ӷÈ
‰È·Ú΋˜ Î·È Â·Ú΋˜, ÒÛÙ ӷ ÂÙ‡¯Ô˘Ì ÙË
Û‡ÁÎÏÈÛË ÙÔ˘ ‚ÈÔÙÈÎÔ‡ Ì·˜ ÂȤ‰Ô˘ ÚÔ˜ ÙÔ
̤ÛÔ fiÚÔ ÙˆÓ ¯ˆÚÒÓ Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜ ŒÓˆÛ˘
̤۷ ÛÙ· ÂfiÌÂÓ· ‰¤Î· ¯ÚfiÓÈ·.
∏ ·¿ÓÙËÛË ÛÙÔ ÂÚÒÙËÌ· ·˘Ùfi ‰ÂÓ Â›Ó·È Â‡ÎÔ-
ÏË. √ ÛÙfi¯Ô˜ Ù˘ Ú·ÁÌ·ÙÈ΋˜ Û‡ÁÎÏÈÛ˘ ›ӷÈ
Û¯ÂÙÈÎfi˜ Î·È Ë Â›Ù¢͋ ÙÔ˘ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È Î·È ·fi
ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ̤ÛÔ˘ fiÚÔ˘ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·-
ÙÈÎÔ‡ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ, Ô ÔÔ›-
Ô˜ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È Ó· ÂÈÙ·¯˘Óı› Ù· ÂfiÌÂÓ· ¤ÙË.
∏ Ú·ÁÌ·ÙÈ΋ Û‡ÁÎÏÈÛË ı· Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÙ¢-
¯ı› ÛÙÔ Ó¤Ô ‰ÈÂıÓ¤˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ,
Ô˘ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi ¤ÓÙÔÓÔ Î·È ·˘Í·ÓfiÌÂ-
ÓÔ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi, ηıÒ˜ Î·È ·fi Ù·¯‡ÙÂÚË Î·È
ÌÔÓÈÌfiÙÂÚË ¿ÓÔ‰Ô Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜. √È
ÂÍÂÏ›ÍÂȘ ·˘Ù¤˜ Â›Ó·È ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÔÏÏÒÓ
·Ú·ÁfiÓÙˆÓ: Ù˘ Ù¯ÓÔÏÔÁÈ΋˜ ÚÔfi‰Ô˘ ÛÙËÓ
ÏËÚÔÊÔÚÈ΋ Î·È ÙȘ ÙËÏÂÈÎÔÈӈӛ˜, Ù˘ ·Â-
Ï¢ı¤ÚˆÛ˘ Î·È ·ÁÎÔÛÌÈÔÔ›ËÛ˘ ÙˆÓ ¯ÚËÌ·-
ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ, ηıÒ˜ Î·È Ù˘ ÌÂÁ·Ï‡-
ÙÂÚ˘ ¢ÂÏÈÍ›·˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ·Á·ıÒÓ, ˘ËÚÂ-
ÛÈÒÓ Î·È ÂÚÁ·Û›·˜ ÏfiÁˆ Î·È Ù˘ Ì›ˆÛ˘ ÙˆÓ
ηÓÔÓÈÛÙÈÎÒÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÙË ÏÂÈ-
ÙÔ˘ÚÁ›· ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ·˘ÙÒÓ. ∏ ¿ÚÛË ÔÚÈṲ̂ӈÓ
ηÓÔÓÈÛÙÈÎÒÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿
ÊÔÚÔÏÔÁÈΤ˜ ÌÂÙ·ÚÚ˘ıÌ›ÛÂȘ Ô˘ ·ÔÛÎÔÔ‡Ó
ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ·Á·ıÒÓ Î·È
˘ËÚÂÛÈÒÓ. ™ÙËÓ ∂˘ÚÒË, Ë ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ÂÓÈ-
·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ Î·È Ë ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË Ù˘ ÂÓÈ·›·˜
·ÁÔÚ¿˜ ÂÓÙ›ÓÔ˘Ó ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÙÔÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi.
™ÙÔ Ó¤Ô ·˘Ùfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈ΋ ÔÈÎÔ-
ÓÔÌÈ΋ Û‡ÁÎÏÈÛË ÌÔÚ› Ó· ÂÈÙ¢¯ı› ΢ڛˆ˜,
·Ó fi¯È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈο, Ì ̤ÙÚ· ‰È·ÚıÚˆÙÈ΋˜
ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ Ô˘ ·ÔÛÎÔÔ‡Ó ÛÙËÓ ·‡ÍËÛË
Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ù˘ ‰ÈÂ-
ıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ
ÚÔ˚fiÓÙˆÓ. ∏ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ·˘Ù‹ Â›Ó·È ÛÎfiÈÌÔ
Ó· ÎÈÓËı› ÛÙÔ˘˜ ÂÍ‹˜ ¿ÍÔÓ˜: ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛË
ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ, ÚÔÒıËÛË Ù˘ Ù¯ÓÔÏÔÁÈ΋˜ ¤Ú¢-
Ó·˜ Î·È ÙˆÓ Î·ÈÓÔÙÔÌÈÒÓ, ÂÎÛ˘Á¯ÚÔÓÈÛÌfi˜ Ù˘
‰ËÌfiÛÈ·˜ ‰ÈÔ›ÎËÛ˘, ÛÙ‹ÚÈÍË Ù˘ ÂȯÂÈÚËÌ·ÙÈ-
΋˜ ‰Ú¿Û˘, ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ù˘ Âη›‰Â˘Û˘ Î·È Ù˘
·ÁÁÂÏÌ·ÙÈ΋˜ ηٿÚÙÈÛ˘, ·ÏÏ¿ Î·È ·ÔÙÂÏÂ-
ÛÌ·ÙÈÎfiÙÂÚË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· Ù˘ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜
Î·È ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0012
∏ ÛËÌ·Û›· Ù˘ ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛ˘ Î·È Ù˘ ·ÔÙÂ-
ÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙÂÚ˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ ÁÈ·
ÙËÓ ·‡ÍËÛË Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È Ù˘ ‰ÈÂ-
ıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ‰ÂÓ Ú¤ÂÈ Ó· ˘Ô-
ÙÈÌ¿Ù·È. ŒÓ· ÂӉȷʤÚÔÓ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· Ô˘
ÚÔ·ÙÂÈ ·fi ÚfiÛÊ·Ù˜ ·Ó·Ï‡ÛÂȘ ÙˆÓ
Ú¿ÁÌ·ÙÈ ·ÍÈfiÏÔÁˆÓ ÂȉfiÛÂˆÓ Ù˘ ·ÌÂÚÈηÓÈ-
΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Â›Ó·È fiÙÈ Ô ˘„ËÏfiÙÂÚÔ˜ Ú˘ıÌfi˜
·Ófi‰Ô˘ Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È ÙÔ ¯·ÌËÏfi
ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÙË ÏÂÁfi-
ÌÂÓË “Ó¤· ÔÈÎÔÓÔÌ›·” ‰ÂÓ ÔÊ›ÏÂÙ·È ÌfiÓÔ ‹
΢ڛˆ˜ ÛÙËÓ Ù¯ÓÔÏÔÁÈ΋ ÚfiÔ‰Ô, ·ÏÏ¿ ·ÓÙ·-
Ó·ÎÏ¿ ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi-
ÙÂÚË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ, ηıÒ˜ Î·È ÙËÓ
ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙÈÎfiÙËÙ· Î·È Î·Ï‡ÙÂÚË ÔÚÁ¿ÓˆÛË
Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈ΋˜ ‰È·‰Èηۛ·˜. ™˘ÓÔÙÈο ηÈ
οˆ˜ Û¯ËÌ·ÙÈο, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈ΋ Û‡ÁÎÏÈÛË Ù˘
ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi Ì ÙË ‰È·-
Ù‹ÚËÛË Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜, ÌÔ-
Ú› Ó· Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈËı› Ù· ÂfiÌÂÓ· ¯ÚfiÓÈ·
Â¿Ó Ë ÂıÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Î·È Ô È‰ÈˆÙÈ-
Îfi˜ ÙÔ̤·˜ ÂÈÙ‡¯Ô˘Ó, ̤۷ ·fi ÙËÓ ·Ó·‰È¿Ú-
ıÚˆÛË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÙËÓ ·‡ÍËÛË Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ-
΋˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ —ÙÔ˘ fiÁÎÔ˘, ÙÔ˘ ‡ÚÔ˘˜ ηÈ
Ù˘ ÔÈfiÙËÙ¿˜ Ù˘— Ì ˘„ËÏfi Ú˘ıÌfi, Ô ÔÔ›-
Ô˜ ‰ÂÓ ı· ˘ÔÏ›ÂÙ·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ Ù˘
Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ˙‹ÙËÛ˘. ∆Ô ÂÁ¯Â›ÚËÌ· Â›Ó·È Û‡ÓıÂÙÔ
Î·È ··ÈÙ› ÔÈΛϘ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂȘ Û ÔÏÏÔ‡˜
ÙÔÌ›˜, ηıÒ˜ Î·È Û˘ÓÙÔÓÈÛÌfi ÂÓÂÚÁÂÈÒÓ.
¶ÈÛÙ‡ˆ fï˜ fiÙÈ ÔÈ ÚÔÔÙÈΤ˜ ÂÈÙ˘¯›·˜
Â›Ó·È Â˘ÓÔ˚Τ˜, fi¯È ÌfiÓÔÓ ÂÂȉ‹ ÔÈ ˘Â‡ı˘ÓÔÈ
ÁÓˆÚ›˙Ô˘Ó Ù· ̤ÙÚ· Ô˘ ··ÈÙÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙËÓ
›Ù¢ÍË ÙˆÓ ÛÙfi¯ˆÓ, ·ÏÏ¿ Î·È ÂÂȉ‹ Ë ·Â-
Ï¢ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È Ë ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ı· Û˘ÓÂÚÁ‹ÛÔ˘Ó, ˘fi ÙËÓ ÚÔ-
¸fiıÂÛË Ù˘ ηϋ˜ ÂÔÙ›·˜ Î·È Ù˘ ˘ÈÔı¤ÙË-
Û˘ ÛÙ·ıÂÚÒÓ Î·ÓfiÓˆÓ, ÛÙËÓ Ù·¯‡ÙÂÚË ¿ÓÔ‰Ô
Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜ Î·È Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ÚÔÛ-
ÊÔÚ¿˜.
∏ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ¢ÚÒ ÛÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ÂËÚÂ-
¿ÛÂÈ Î·ıÔÚÈÛÙÈο ÙË ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈ-
ÛÙˆÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤· Î·È ÙÔ Ì˯·ÓÈÛÌfi ÌÂÙ¿‰ÔÛ˘
Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, Û˘ÓÙÂÏÒÓÙ·˜ (ηÈ
Ì ·˘ÙfiÓ ÙÔÓ ÙÚfiÔ) ÛÙËÓ ÂÈÙ¿¯˘ÓÛË Ù˘ ·Ó·-
Ù˘Íȷ΋˜ ‰È·‰Èηۛ·˜. ∆· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·, ÙÔ
ÂÏÏËÓÈÎfi ÙÚ·Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· ¤¯ÂÈ ˘ÔÛÙ› ¢Ú›-
·˜ ¤ÎÙ·Û˘ ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi, ÏfiÁˆ Ù˘ ·ÂÏ¢-
ı¤ÚˆÛ˘ ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ Î·È
Ù˘ ΛÓËÛ˘ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, Ù˘ Ù¯ÓÔÏÔÁÈ΋˜ ÚÔfi-
‰Ô˘, Ù˘ ȉȈÙÈÎÔÔ›ËÛ˘ ÎÚ·ÙÈÎÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ
Î·È Ù˘ ÂÈΛÌÂÓ˘ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹˜ ÙÔ˘ ¢ÚÒ. √ ‚·ı-
Ìfi˜ Û˘ÁΤÓÙÚˆÛ˘ ¤¯ÂÈ ·˘ÍËı›, ·ÏÏ¿ ·Ú¿ÏÏË-
Ï· ¤¯ÂÈ ÂÓÙ·ı› Î·È Ô ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜. √È Ù¿ÛÂȘ
·˘Ù¤˜ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È fiÙÈ ı· ÂÓÈÛ¯˘ıÔ‡Ó Ì ÙËÓ
ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ¢ÚÒ Î·È ÙËÓ ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË Ù˘
·ÓÂ˘Úˆ·˚΋˜ ·ÁÔÚ¿˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Î·È ¯ÚËÌ·-
ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ. ∂ÈϤÔÓ, ÔÈ ÂÏÏËÓÈ-
Τ˜ ÙÚ¿Â˙˜ ı· ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ‹ÛÔ˘Ó Û ¤Ó· Ó¤Ô ÂÚÈ-
‚¿ÏÏÔÓ ¯·ÌËÏfiÙÂÚˆÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Î·È ·˘ÍË̤Ó˘
Ú¢ÛÙfiÙËÙ·˜, ÏfiÁˆ Ù˘ ÌÂÙ¿‚·Û˘ ·fi ÙËÓ
ÂıÓÈ΋ ÛÙËÓ ÂÓÈ·›· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋.
√È ÂÏÏËÓÈΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜ ¤¯Ô˘Ó ·Ú΋ ÎÂÊ·Ï·È-
·Î‹ ‚¿ÛË Î·È ÈηÓÔÔÈËÙÈ΋ Ù¯ÓÔÏÔÁ›· ÁÈ· Ó·
·ÓÙÈÌÂÙˆ›ÛÔ˘Ó ÙȘ Ӥ˜ Û˘Óı‹Î˜. £ÂˆÚÒ fiÙÈ
ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ‰È·‰Ú·Ì·Ù›ÛÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ
ÛÙËÓ ·Ó¿Ù˘ÍË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fi¯È ÌfiÓÔ Ì ÙËÓ
ÈηÓÔÔ›ËÛË Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘ ÙˆÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÒÓ
Î·È ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈ¢ÙÒÓ ÁÈ· ÙÚ·Â˙Èο ÚÔ˚fi-
ÓÙ·, ·ÏÏ¿ Î·È Ì ÙËÓ ÚÔÛÊÔÚ¿ Ó¤ˆÓ Î·È ·ÓÙ·-
ÁˆÓÈÛÙÈÎÒÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ ÁÈ· ÙË ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË
Ù˘ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Î·È ÙˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ.
°È· Ó· ·ÍÈÔÔÈËıÔ‡Ó fï˜ ÔÈ Â˘Î·Èڛ˜ Î·È Ó·
·ÓÙÈÌÂÙˆÈÛÙÔ‡Ó ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈο ÔÈ ·ÓÙ·Áˆ-
ÓÈÛÙÈΤ˜ ȤÛÂȘ ÛÙÔ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎfi ÙÔ̤·
·fi ÙËÓ ÂÈΛÌÂÓË ÌÂÙ¿‚·ÛË ÛÙÔ Â˘ÚÒ, ÔÚÈ-
Ṳ̂Ó˜ ÙÚ¿Â˙˜ ı· Ú¤ÂÈ Ó· Û˘ÌȤÛÔ˘Ó
∞fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 13
ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÙÔ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÈÎfi ÙÔ˘˜ ÎfiÛÙÔ˜, Ó·
ÚÔˆı‹ÛÔ˘Ó Ù·¯‡ÙÂÚ· ÙË Ó¤· Ù¯ÓÔÏÔÁ›· ÛÙËÓ
ÚÔÛÊÔÚ¿ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ, Ó· ÂÓÈÛ¯‡-
ÛÔ˘Ó ÙÔÓ Â˘Úˆ·˚Îfi ÙÔ˘˜ ÚÔÛ·Ó·ÙÔÏÈÛÌfi ηÈ
Ó· ‚ÂÏÙÈÒÛÔ˘Ó Ù· Û˘ÛÙ‹Ì·Ù· ·Ú·ÎÔÏÔ‡ıË-
Û˘ Î·È ‰È·¯Â›ÚÈÛ˘ ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ. ∏ ‰ÈÂıÓ‹˜ ›ڷ
ηٷ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ fiÙÈ Ô ÂÓÙÂÈÓfiÌÂÓÔ˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜
ÛÙÔÓ ÙÚ·Â˙ÈÎfi ÙÔ̤· Ô‰‹ÁËÛ ηٿ ηÈÚÔ‡˜
ÛÙÔ Ó· ˘ÂÚÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ Â˘Î·Èڛ˜ Î·È Ù· ‚Ú·-
¯˘ÚfiıÂÛÌ· Î¤Ú‰Ë Î·È Ó· ˘ÔÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ
ÈÛÙˆÙÈÎÔ› Î·È ÔÈ ¿ÏÏÔÈ Î›Ó‰˘ÓÔÈ Ô˘ Û˘Ó‰¤Ô-
ÓÙ·È, Û ÔÚÈṲ̂Ó˜ ÂÚÈÙÒÛÂȘ, Ì ÙËÓ Ù·¯Â›·
‰È‡ڢÓÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ. °È’ ·˘Ùfi
ÙÔ ÏfiÁÔ ··ÈÙÂ›Ù·È È‰È·›ÙÂÚË ÚÔÛÔ¯‹ Î·È Û‡ÓÂ-
ÛË Î·Ù¿ ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË Ù˘ ÙÚ·Â˙È΋˜ ‰È·ÌÂÛÔ-
Ï¿‚ËÛ˘ ÛÙÔ Ó¤Ô ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ı· ‰ËÌÈÔ˘Ú-
ÁËı› Ì ÙËÓ ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜.
∏ ÌÂÙ¿‚·ÛË ·fi ÙË ‰Ú·¯Ì‹ ÛÙÔ Â˘ÚÒ ¤¯ÂÈ ‹‰Ë
·ÔʤÚÂÈ ÔÏÏ¿ ÔʤÏË ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›·, ‰ÈfiÙÈ ÚÔ¸¤ıÂÙ ÙË ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛ‹ Ù˘
Î·È Ô‰‹ÁËÛ Û ·˘Ù‹Ó, ‰ËÏ·‰‹ ÛÙÔ ¯·ÌËÏfi ÏË-
ıˆÚÈÛÌfi, ÙË ÌÂÁ¿ÏË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙˆÓ ‰ËÌfiÛȈÓ
ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Î·È ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜. ∏
˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ·fi ÙË ¯ÒÚ· Ì·˜ ı· ·Ô-
ʤÚÂÈ Î·È ÚfiÛıÂÙ· ÔʤÏË: ı· ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÂÈ ÙË
ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌ·, ı·
ıˆÚ·Î›ÛÂÈ ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ·fi Â͈ÁÂÓ›˜ ÓÔÌÈ-
ÛÌ·ÙÈΤ˜ ·Ó·Ù·Ú¿ÍÂȘ Î·È ı· ÚÔ·Á¿ÁÂÈ ÙËÓ
ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ·Ó¿Ù˘ÍË. ¶ÈÛÙ‡ˆ Ì¿ÏÈÛÙ· fiÙÈ ı·
‰Ú¿ÛÂÈ ˆ˜ ηٷχÙ˘, ÒÛÙ ӷ ÂÈÙ·¯˘Óı› Ë
·Ó·‰È¿ÚıÚˆÛË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È Ó· ÂÈÙ¢-
¯ı› Ë Ú·ÁÌ·ÙÈ΋ Û‡ÁÎÏÈÛË. °È· fiÏÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜
ÙÔ˘˜ ÏfiÁÔ˘˜, Ë ÂÈΛÌÂÓË ·ÓÙÈηٿÛÙ·ÛË Ù˘
‰Ú·¯Ì‹˜ ·fi ÙÔ Â˘ÚÒ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ› ·ÈÛı‹Ì·Ù·
ÈηÓÔÔ›ËÛ˘ ÁÈ· ÙËÓ ÚfiÔ‰Ô Ô˘ ÛËÌÂÈÒıËÎÂ
ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ Î·È Â˘ÓÔ˚Τ˜ ÚÔÛ‰Ô˘ ÁÈ· ÙËÓ
ÔÚ›· Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0014
∏ η̇ÏË PhillipsÙ˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈοÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU1
¡›ÎÔ˜ °. ∑fiÓ˙ËÏÔ˜¢È‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ
1. ∂ÈÛ·ÁˆÁ‹
∏ ·ÓÂÚÁ›· ÛÙË ∂ÏÏ¿‰· Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ‰Âη¤ÓÙÂ
¯ÚfiÓÈ· ÛËÌ›ˆÛ ÛÙ·‰È·Î¿ ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ¿ÓÔ‰Ô, Ë
ÔÔ›· Ì¿ÏÈÛÙ· ¿Ú¯ÈÛ ӷ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ ÛÔ‚·Ú¤˜
ÂӉ›ÍÂȘ ÂÌÌÔÓ‹˜. √ ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·
·Ó¤ÚÁˆÓ ·˘Í‹ıËÎÂ Î·È Ê·ÈÓfiÌÂÓ· “˘ÛÙ¤ÚËÛ˘”2
Â›Ó·È Ï¤ÔÓ ˘·ÚÎÙ¿ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ·ÁÔÚ¿
ÂÚÁ·Û›·˜. ¶ÔÏϤ˜ ı¤ÛÂȘ ÂÚÁ·Û›·˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ó·
¤¯Ô˘Ó ηٷÛÙÚ·Ê› ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ
ÙÂÏÂ˘Ù·›ˆÓ ÂÙÒÓ Î·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ Ó¤ˆÓ ı¤ÛÂ-
ˆÓ Ô˘ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÔ‡ÓÙ·È ‰ÂÓ Â›Ó·È Â·Ú΋˜, ÌÂ
Û˘Ó¤ÂÈ· ÙÔ ‰È·ÚÎÒ˜ ·˘Í·ÓfiÌÂÓÔ ÂÚÁ·ÙÈÎfi
‰˘Ó·ÌÈÎfi Ó· ÌË ÌÔÚ› Ó· ·ÔÚÚÔÊËı›, ·Ú¿
ÙÔ˘˜ ÈηÓÔÔÈËÙÈÎÔ‡˜ Ú˘ıÌÔ‡˜ ·Ófi‰Ô˘ Ù˘
Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ˙‹ÙËÛ˘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜.
ª¤Û· Û ·˘Ùfi ÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, ÔÈ ¤ÓÓÔȘ ÙÔ˘
“Ê˘ÛÈÎÔ‡ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È ÙÔ˘ NAIRU,3
‰ËÏ·‰‹ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ ›ӷÈ
Û˘Ó¤˜ Ì ÌË ·˘Í·ÓfiÌÂÓÔ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ·Ô-
ÎÙÔ‡Ó È‰È·›ÙÂÚÔ ÂӉȷʤÚÔÓ Î·Ù¿ ÙËÓ ¿ÛÎËÛË
Ù˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜4 ÔÏÈÙÈ΋˜, ÂȉÈÎfiÙÂÚ·
fiÙ·Ó ·˘Ù‹ ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÂÙ·È Û ı¤Ì·Ù· Ô˘
·ÊÔÚÔ‡Ó ÙËÓ Î·Ù·ÔϤÌËÛË Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ ηÈ
ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. √È ‰‡Ô ¤ÓÓÔȘ
‰È·ÊÔÚÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ıˆÚËÙÈο. ø˜ “Ê˘ÛÈÎfi
ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜” ıˆÚÂ›Ù·È ÂΛÓÔ ÙÔ ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 15
1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙȘ ·fi„ÂȘ ÙÔ˘ Û˘ÁÁڷʤ· Î·È fi¯È ηْ·Ó¿ÁÎËÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.2 √ fiÚÔ˜ “˘ÛÙ¤ÚËÛË” ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ Û‡ÓÔÏÔ Û˘ÏÏÔÁÈÛÌÒÓ Ô˘ÂÍ·ÚÙÔ‡Ó ÙËÓ ÙÚ¤¯Ô˘Û· ·ÓÂÚÁ›· ·fi ÙËÓ ÈÛÙÔÚÈο ·Ú·ÙËÚË-ı›۷ ·ÓÂÚÁ›· Î·È ·fi ÙË Ì›ˆÛË Ù˘ ÈηÓfiÙËÙ·˜ ÁÈ· ·Ó·˙‹ÙË-ÛË ÂÚÁ·Û›·˜ fiÙ·Ó Ô ¿ÓÂÚÁÔ˜ “ÛÙÈÁÌ·Ù›˙ÂÙ·È” ÂÍ·ÈÙ›·˜ Ù˘̷ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ·Ú·ÌÔÓ‹˜ ÙÔ˘ ÂÎÙfi˜ ÂÚÁ·Û›·˜.3 “Non-accelerating-inflation rate of unemployment”.4 ∂ȉÈÎfiÙÂÚ· ÁÈ· ÙÔ ÚfiÏÔ ÙÔ˘ NAIRU ηٿ ÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË Ù˘ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, ÂӉȷʤÚÔ˘Û· Â›Ó·È Ë ÔÌÈÏ›· ÙÔ˘Mervyn King ÙÔ ¢ÂΤ̂ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998 ÛÙÔ Employment PolicyInstitute. µÏ. King (1999). °È· ÙÔ ›‰ÈÔ ˙‹ÙËÌ·, ·ÏÏ¿ Ì ·ÓÙ›ıÂÙ·Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·, ‚Ï. Estrela and Mishkin (1998).
Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ô˘ ηıÔÚ›˙ÂÙ·È ·fi
‰È·ÚıÚˆÙÈÎÔ‡˜ Î·È ıÂÛÌÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ηÈ
‰ÂÓ ÌÔÚ› Ó· ÂËÚ·ÛÙ› ÌfiÓÈÌ· ·fi ÙËÓ
·ÛÎÔ‡ÌÂÓË Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋.5 ∞ÓÙ›-
ıÂÙ·, ÙÔ NAIRU ÌÔÚ› Ó· ÂËÚ·ÛÙ› ·fi
·ÚÂÌ‚¿ÛÂȘ ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È Î˘ÎÏÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-
ÓÙ˜ Î·È ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÌÔÚ› Ó· ·ÔÎÏ›ÓÂÈ
·fi ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜”. ∏ ÂÌÂÈ-
ÚÈ΋ ‰È¿ÎÚÈÛË ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÓÓÔÈÒÓ Â›Ó·È ‰˘Û¯ÂÚ‹˜.
™ÙËÓ ÂÚÁ·Û›· ·˘Ù‹ ÙÔ ÂӉȷʤÚÔÓ ÂÓÙÔ›˙ÂÙ·È
ÛÙÔ NAIRU, ÂÂȉ‹ (·) ÌÈ· Û¯ÂÙÈο ·ÍÈfiÈÛÙË
ÂÎÙ›ÌËÛ‹ ÙÔ˘ ÌÔÚ› Ó· ÂÍ·¯ı› ·fi ÌÈ· ÂÍ›-
ÛˆÛË ÙÈÌÒÓ ·ÓËÁ̤Ó˘ ÌÔÚÊ‹˜ Ô˘ Û˘Ó‰¤ÂÈ
ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi Ì ÙȘ ·ÓÈÛÔÚÚԛ˜ ÛÙËÓ
·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È (‚) Ë ÁÓÒÛË ÙˆÓ ·ÔÎÏ›-
ÛÂˆÓ ÌÂٷ͇ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È NAIRU
‰›‰ÂÈ ¤Ó· ̤ÙÚÔ ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛˆÓ
Ô˘ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ÚÔ¤ÏıÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ·ÁÔÚ¿
ÂÚÁ·Û›·˜ Û’ ¤Ó· ¯ÚÔÓÈÎfi ÔÚ›˙ÔÓÙ· ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘
ÔÔ›Ô˘ ÔÈ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂȘ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·
·Ô‚Ô‡Ó ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈΤ˜.
√È ·Î·‰ËÌ·˚Τ˜ Û˘˙ËÙ‹ÛÂȘ Û¯ÂÙÈο Ì ÙË ÛÙ·-
ıÂÚfiÙËÙ· Î·È ÙÔ˘˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔ-
ÓÙ˜ ÙÔ˘ NAIRU Â›Ó·È ÂÎÙÂÓ›˜. ∂ÊfiÛÔÓ fï˜ Ë
ÂÎÙ›ÌËÛË Á›ÓÂÈ Ì¤Ûˆ ÂÓfi˜ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÈÌÒÓ,
ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·˘Ùfi ı· Ú¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È Î·ÏÒ˜
ÚÔÛ‰ÈÔÚÈṲ̂ÓÔ Î·È Ó· ÌÔÚ› Ó· ÂÚÌËÓ‡ÛÂÈ
ÈηÓÔÔÈËÙÈο ÙËÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈ΋ ‰È·‰Èηۛ·. ∏
‰È·›ÛÙˆÛË ·˘Ù‹ Á›ÓÂÙ·È ·ÎfiÌË ÈÔ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋
ÁÈ· ¯ÒÚ˜ fiˆ˜ Ë ∂ÏÏ¿‰·, fiÔ˘ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›·
ÂÚ›Ô‰Ô Â›¯·Ì ÌÈ· Û·Ê‹ ·ÏÏ·Á‹ ÙÔ˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ-
ÎÔ‡ “regime”, ÂÊfiÛÔÓ Ë ·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘
ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Û˘Óԉ‡ıËΠ·fi
ÌÂÁ¿Ï˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈΤ˜ ·ÏÏ·Á¤˜, fiˆ˜ Ë ·Â-
Ï¢ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ
Î·È Ù˘ ΛÓËÛ˘ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ, Ë ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡, Ë ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔÓ ª™π
Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË Ù˘ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ù˘ Î.Ï.
™ÙË ÌÂϤÙË ·˘Ù‹ ÂȯÂÈÚÂ›Ù·È ÌÈ· ÚÔηٷÚ-
ÎÙÈ΋ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›·˜6 Ì ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÂÓfi˜ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜
η̇Ï˘ Phillips Î·È Ù¯ÓÈÎÒÓ Ô˘ ÂÈÙÚ¤Ô˘Ó
ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ·ÏÏ¿ Î·È ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÂÓfi˜ ÌÂÙ·-
‚·ÏÏfiÌÂÓÔ˘ NAIRU. √˘ÛÈ·ÛÙÈο, Ë ÌÂϤÙË ÂÈ-
¯ÂÈÚ›: ¶ÚÒÙÔÓ, Ó· ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ ¤Ó·Ó ·ÎfiÌË ‰Â›-
ÎÙË, ÙÔ NAIRU, ηٿÏÏËÏÔ ÁÈ· ÙË ‰È¿ÁÓˆÛË ÏË-
ıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ Ù¿ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, Ô ÔÔ›Ô˜
‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙȘ ÏËÚÔÊÔڛ˜ ÔÈ Ôԛ˜ ÌÔÚÔ‡Ó
Ó· ÂÍ·¯ıÔ‡Ó ·fi ÙȘ Û˘Óı‹Î˜ Ô˘ ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó
ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ó· ÂÍÂÙ¿ÛÂÈ ÙȘ
‚Ú·¯˘¯ÚfiÓȘ Î·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓȘ Û¯¤ÛÂȘ (trade-
offs) ÌÂٷ͇ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ηıÒ˜
Î·È ÙË Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ∞∂¶
Î·È ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÛÙÔ ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜, ‰ËÏ·‰‹
ÙÔ ÏÂÁfiÌÂÓÔ “ÓfiÌÔ ÙÔ˘ Okun”.
∏ Ù¯ÓÈ΋ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›Ù·È ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË
ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ NAIRU Â›Ó·È ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ Î·È ÛÙ·-
ÙÈÛÙÈ΋ Î·È ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙÔ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÂÓfi˜ ˘Ô-
‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ η̇Ï˘ Phillips, ÙÔ˘ ÏÂÁfiÌÂÓÔ˘
ÙÚÈÁˆÓÈÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ Gordon (1997,
1998), Î·È ÌÈ·˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋˜ ·Ú·‰Ô¯‹˜ fiÙÈ ÙÔ
ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ Î·È ÌË ¿ÌÂÛ· ·Ú·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ
NAIRU ·ÎÔÏÔ˘ı› ‰È·‰Èηۛ· “Ù˘¯·›Ô˘ ÂÚÈ¿-
ÙÔ˘” (“random walk”). ∏ ÂÎÙ›ÌËÛË Á›ÓÂÙ·È ÌÂ
ÂÙ‹ÛÈ· ‰Â‰Ô̤ӷ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ô˘
ηχÙÔ˘Ó ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1963-99. °È· ÏfiÁÔ˘˜
Û˘ÁÎÚÈÛÈÌfiÙËÙ·˜, Ë Î·Ì‡ÏË Phillips ÂÎÙÈÌ¿Ù·È
Î·È Ì ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ
Î·È Ì ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÙÔ ·Ú·ÙËÚÔ‡-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0016
5 ∫·Ù¿ ÙÔÓ Friedman (1968) ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜”ÔÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÙÔ ÔÛÔÛÙfi Ô˘ ·ÓÙÈÛÙÔȯ› ÛÙËÓ Â›Ï˘ÛË ÂÓfi˜Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÁÂÓÈ΋˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ ηٿ Walras. √ ÔÚÈÛÌfi˜ Ô˘‰›ÓÂÈ Ô Lucas (1972) ÁÈ· ÙÔ “Ê˘ÛÈÎfi ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜” Û˘Ó‰¤-ÂÙ·È Ì ÙËÓ ¿Ô„‹ ÙÔ˘ fiÙÈ Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ ‰ÂÓ ÌÔÚ›ӷ ÂËÚ¿ÛÂÈ ÌfiÓÈÌ· ÙÔ Â›Â‰Ô ··Û¯fiÏËÛ˘.6 ∂ÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ¤¯Ô˘Ó Á›ÓÂÈ·fi ÙÔ˘˜ Demopoulos et al. (1999) Î·È Katsimi (1999).
ÌÂÓÔ ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜. ∞fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË
·˘Ù‹ Ù˘ η̇Ï˘ Phillips, ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜ ÂÍ¿ÁÂ-
Ù·È ¤Ó· ÛÙ·ıÂÚfi NAIRU ÁÈ· fiÏË ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô.
∂ÈϤÔÓ ÂÎÙÈÌ¿Ù·È Î·È ¤Ó· ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ ÛÂ
‰È·ÊÔÚÂÙÈο “regimes” NAIRU, Ì ‚¿ÛË ÙËÓ
˘fiıÂÛË fiÙÈ ·˘Ùfi ·ÎÔÏÔ˘ı› ÌÈ· ‚·ıً̈
Û˘Ó¿ÚÙËÛË. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ô˘ ÚÔ·-
ÙÔ˘Ó Û˘ÁÎÚ›ÓÔÓÙ·È Ì ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ
ÙˆÓ ‰ÈÂıÓÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ (∂∂, √√™∞).
∆· ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ·˘Ù‹˜ Ù˘ ÌÂϤ-
Ù˘ Â›Ó·È Ù· ÂÍ‹˜:
∏ ÛÙ·‰È·Î‹ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏË-
ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ‹Ù·Ó ΢ڛˆ˜ ÙÔ
·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ù˘ ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, ηıÒ˜ Î·È Ù˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜
ÔÏÈÙÈ΋˜, Ë ÔÔ›· ‰È·Ù‹ÚËÛ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘
ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ ¯·ÌËÏfiÙÂÚ· ·fi
·˘ÙfiÓ ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÙÈÌÒÓ. ™ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·-
ÙÈ΋ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ÔÏÈÙÈÎÒÓ ·˘ÙÒÓ Û˘Ó¤‚·ÏÂ
Ë Û·Ê‹˜ Â͢Á›·ÓÛË ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÔ‡ ÂÚÈ-
‚¿ÏÏÔÓÙÔ˜. ∏ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ÂÊ·Ú-
ÌfiÛÙËΠ‰ËÌÈÔ‡ÚÁËÛ ÂÏ¿¯ÈÛÙË Î˘ÎÏÈ΋ ·ÓÂÚÁ›·
Î·È Ô Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÎÈÓ‹ıËΠÛÂ
›‰· ·Ôχو˜ Û˘Ì‚·Ù¿ Ì ÙÔ˘˜ Ú˘ıÌÔ‡˜
·Ófi‰Ô˘ Ù˘ ‰˘ÓËÙÈ΋˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜. ¶·Ú·ÙËÚ‹-
ıËΠÛËÌ·ÓÙÈ΋ ¿ÓÔ‰Ô˜ Ù˘ ‰È·ÚıÚˆÙÈ΋˜ ·ÓÂÚ-
Á›·˜ Î·È ÙÔ˘ NAIRU, Ë ÔÔ›· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰Ô-
ı› Û ʷÈÓfiÌÂÓ· “˘ÛÙ¤ÚËÛ˘” ·ÏÏ¿ Î·È ÛÙË
ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡.
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡
Î·È Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ Â›Ó·È ÛÙfi¯ÔÈ
ÂÊÈÎÙÔ›, ̤۷ ÛÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ı· ‰ËÌÈÔ˘Ú-
Á› Ë Î·Ù¿ÏÏËÏË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ı·
·ÛÎÂ›Ù·È ·fi ÙËÓ ∂∫∆, ÌfiÓÔ Ì ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹
‰È·ÚıÚˆÙÈÎÒÓ ·ÚÂÌ‚¿ÛÂˆÓ ÔÈ Ôԛ˜ Ú¤ÂÈ
··Ú·Èًو˜ Ó· ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó Ì¤ÙÚ· ·Ó·-
‚¿ıÌÈÛ˘ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡ ̤ۈ Ù˘
Âη›‰Â˘Û˘. √È ÔÏÈÙÈΤ˜ ‰È·¯Â›ÚÈÛ˘ Ù˘
˙‹ÙËÛ˘ ÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÂÌÂÈÚÈο ·Ó·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈ-
Τ˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÓÙÈÌÂÙÒÈÛË ÙÔ˘ ÚÔ‚Ï‹Ì·ÙÔ˜
Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜.
∏ ‰È¿ÚıÚˆÛË Ù˘ ÌÂϤÙ˘ Â›Ó·È Ë ·ÎfiÏÔ˘ıË:
ÛÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ Ì¤ÚÔ˜ ·Ó·Ù‡ÛÛÂÙ·È Ë ÌÂıÔ‰ÔÏÔ-
Á›· Î·È ÂÎÙÈÌ¿Ù·È ÙÔ ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU Ù˘
ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙÔ Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘ ÙÚÈÁˆÓÈ-
ÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ Gordon, ÛÙÔ ÙÚ›ÙÔ Ì¤ÚÔ˜
Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ÙÔ˘ Okun ηÈ,
Ù¤ÏÔ˜, ÛÙÔ Ù¤Ù·ÚÙÔ Ì¤ÚÔ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ·Ó·-
Ï˘ÙÈο Ù· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·.
2. ∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔ-Ì›·˜ Î·È Ë ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU
™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ô Û˘Ó‰˘·ÛÌfi˜
ÛËÌ›ˆÓ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ì ÙÔ Ú˘ıÌfi
ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÛÂ
ÂÙ‹ÛÈ· Î·È ÙÚÈÌËÓÈ·›· ‰Â‰Ô̤ӷ. ∞fi Ù· ‰‡Ô
ÁÚ·Ê‹Ì·Ù· ÚÔ·ÙÂÈ Ë ·ÛÙ¿ıÂÈ· Ô˘ ¯·Ú·-
ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÙË Û¯ÂÙÈ΋ η̇ÏË, fiÙ·Ó ·˘Ù‹ ÂÍÂÙ¿-
˙ÂÙ·È ÌfiÓÔ Û ‰‡Ô ‰È·ÛÙ¿ÛÂȘ. ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÓÙ·È
‰ËÏ·‰‹ ÂÚ›Ô‰ÔÈ fiÔ˘ ·˘Ù‹ ¤¯ÂÈ ÙËÓ ·Ó·ÌÂÓfi-
ÌÂÓË ·ÚÓËÙÈ΋ ÎÏ›ÛË (1980-84), ·ÏÏ¿ Î·È ÂÚ›Ô-
‰ÔÈ fiÔ˘ Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË (1975-80), fiˆ˜
Î·È ÂÚ›Ô‰ÔÈ Ì ÂÌÊ·Ó‹ ıÂÙÈ΋ ÎÏ›ÛË (1998-99).7
¶¿ÓÙˆ˜, ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ó·ÊÂÚı› fiÙÈ ÁÈ· ÙȘ
ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜ ¯ÒÚ˜ Ë ·ÏÔ˘ÛÙÂ˘Ì¤ÓË ·˘Ù‹
·ÂÈÎfiÓÈÛË ¤¯ÂÈ Ì¿ÏÏÔÓ ÌÈ· ·ÚfiÌÔÈ· ÌË Û˘Ì-
‚·ÙÈ΋ ÌÔÚÊ‹.
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 17
7 ∆· ÛÙÔȯ›· Ô˘ ·Ó·ÎÔÈÓÒıËÎ·Ó ÚfiÛÊ·Ù· ÁÈ· ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›·Î·Ù¿ ÙÔ 1999 ·Ó·ÙÚ¤Ô˘Ó ÙȘ ·Ú¯ÈΤ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÁÈ· Ì›ˆÛËÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÙÔ ¤ÙÔ˜ ·˘Ùfi. ∫·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·, Ëη̇ÏË Phillips ‰È·ÙËÚ› ÙÂÏÈο ÙËÓ ·ÚÓËÙÈ΋ ÎÏ›ÛË ÛÙËÓÂÚ›Ô‰Ô 1998-99.
∆Ô ÙÚÈÁˆÓÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙÔ˘ Gordon Ô˘ ¯ÚË-
ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Û’ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÂÚÁ·Û›· ˆ˜ ÂÌÂÈÚÈ-
Îfi Ï·›ÛÈÔ ÚÔÛı¤ÙÂÈ ÛÙÔ ‚·ÛÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·
Ù˘ η̇Ï˘ Phillips ÚÔÛ‰Ô˘ ÁÈ· ÙÔÓ ÏË-
ıˆÚÈÛÌfi, ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Î·È ÙÔ ‰È·-
¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU. ªÂ ÙÔ˘˜ Úfi-
ÛıÂÙÔ˘˜ ·˘ÙÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó·
ÂÚÌËÓ¢ı› Ë ·ÛÙ¿ıÂÈ· Î·È Ë ÌË Û˘Ì‚·ÙÈ΋
Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-
ÛÌÔ‡. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·˘Ùfi ·ÔÙÂÏ› ·ÓËÁ̤ÓË
ÌÔÚÊ‹ Î·È ÌÔÚ› Ó· ÚÔ·„ÂÈ ·fi ¤Ó· ÁÂÓÈÎfi
˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙÈÌÒÓ-ÌÈÛıÒÓ Ì ÚÔÛ·ÚÌÔ˙fiÌÂÓ˜
ÚÔÛ‰Ô˘. ™ÙË ÌÔÚÊ‹ ·˘Ù‹ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜
ÂÚÌËÓ‡ÂÙ·È ·fi (·) ÙËÓ ·‰Ú¿ÓÂÈ· Ù˘ ÏËıˆ-
ÚÈÛÙÈ΋˜ ‰È·‰Èηۛ·˜, (‚) ÌÈ· ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘
ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔ ‚·ıÌfi ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÙȘ ·ÁÔÚ¤˜
Ù˘ Ú·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ‰ËÏ·‰‹ ÙËÓ ·fi-
ÎÏÈÛË Ù˘ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU
(Ô˘ ·ÔηÏÂ›Ù·È “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”) ‹ ÙÔ
“·Ú·ÁˆÁÈÎfi ÎÂÓfi”, Î·È (Á) ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÚÔ-
ÛÊÔÚ¿˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ˘ ΢ڛˆ˜ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·,
fiˆ˜ Â›Ó·È ÔÈ ÙÈ̤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ Î·È ÔÈ
ÙÈ̤˜ Ù˘ ÂÓ¤ÚÁÂÈ·˜. √È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔ-
ÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ÂÓۈ̷ÙÒÓÔÓÙ·È ÛÙÔ NAIRU.
H ÁÂÓÈ΋ ‰È·Ù‡ˆÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ¤¯ÂÈ ˆ˜
ÂÍ‹˜ :
¢ln() = A(L)*¢ln((–1)) + B(L)*(urx-urx*) +
+ ¢ln(pxf/eer/(–1))+ Â (1)
ÌÂ Â ∼ (0, H)
urx*(t) = urx*(t–1) +u (2)
ÌÂ u ∼ (0, Q)
™ÙË ı¤ÛË Ù˘ ÂÍ·ÚÙË̤Ó˘ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ()
ÂÓ·ÏÏ¿ÛÛÔÓÙ·È ‰È·‰Ô¯Èο ÙÔ Â›Â‰Ô ÙÔ˘ ‰Â›-
ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Î·È ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈ-
ÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆· A(L) Î·È B(L) Â›Ó·È ÔÏ˘ÒÓ˘Ì·
ÛÙÔÓ ÙÂÏÂÛÙ‹ (L). ªÂ urx Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÂÙ·È ÙÔ ÔÛÔ-
ÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È Ì urx* ÙÔ NAIRU, ÂÓÒ pxf ηÈ
eer Â›Ó·È ·ÓÙ›ÛÙÔȯ· Ù· ›‰· ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙˆÓ
Í¤ÓˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË Ù˘ ÛÙ·ıÌÈṲ̂Ó˘
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜. ∏ ‰Â‡ÙÂÚË Â͛ۈÛË
ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ NAIRU ˆ˜ ÌÈ· ‰È·‰Èηۛ·
“random walk”.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0018
∏ ÂÓۈ̿وÛË ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜
ÛÙËÓ Â͛ۈÛË (1) ·ÔÌ·ÎÚ‡ÓÂÈ ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘
NAIRU ·fi ÙÔÓ Î·ıÈÂڈ̤ÓÔ ÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘, Ô
ÔÔ›Ô˜ ‰È·Ù˘ÒÓÂÙ·È Ì ÙËÓ ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË
‡·Ú͢ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜. ∏ ÂÈÛ·Áˆ-
Á‹ fï˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ¤¯ÂÈ È‰È-
·›ÙÂÚË ÛËÌ·Û›· ÁÈ· ÙËÓ ·ÍÈfiÈÛÙË ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘
NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fiÔ˘ Ë ÛÙ·-
‰È·Î‹ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ
ÌÂÁ¿ÏË ¤ÎÙ·ÛË ÔÊ›ÏÂÙ·È ÛÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋
ÔÏÈÙÈ΋, Ô˘ ‰È·Ù‹ÚËÛ ·ÚÓËÙÈÎfi ÙÔ Ú˘ıÌfi
·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ Í¤ÓˆÓ ÚÔ˚fi-
ÓÙˆÓ (Û ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·) ÚÔ˜ ÙȘ ÙÈ̤˜ ÙˆÓ
ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ. ŒÙÛÈ, Ô ÛÙ·ıÂÚfi˜ Ú˘ıÌfi˜
ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ Â›Ó·È Û˘Ì‚·Ùfi˜ Ì ÙÔ NAIRU
‰ÂÓ ·Ô‰›‰ÂÙ·È ÛÙËÓ ÂͤÏÈÍË Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·ÏÏ¿
ÛÙËÓ ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ÙÈÌÒÓ.
∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) Ô˘
¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU
·ÔÙÂÏ›, fiˆ˜ ·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, ÌÈ· ÂӉȿÌÂÛË
ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË, ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ Î·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋, ÌÂٷ͇
ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ Ù¯ÓÈÎÒÓ ÂÎÙ›ÌËÛ˘ ÙÔ˘
NAIRU Î·È ÙˆÓ ·ÔηÏÔ‡ÌÂÓˆÓ Î·ı·Ú¿ ‰È·Ú-
ıÚˆÙÈÎÒÓ ÌÂıfi‰ˆÓ. ∂ȉÈÎfiÙÂÚ·, ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜
Ù¯ÓÈΤ˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó Î˘Ú›ˆ˜ Ù· ÂÎıÂÙÈÎÒ˜
ÛÙ·ıÌÈṲ̂ӷ Ê›ÏÙÚ· ÎÈÓËÙÔ‡ ̤ÛÔ˘, Ì fiÏ· Ù·
ÁÓˆÛÙ¿ ÏÂÔÓÂÎÙ‹Ì·Ù· Î·È ÌÂÈÔÓÂÎÙ‹Ì·Ù· Ô˘
¤¯Ô˘Ó ÂÎÙÂÓÒ˜ ·Ó·Ï˘ı› ÛÙË ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›·.8 √È
‰È·ÚıÚˆÙÈΤ˜ ̤ıÔ‰ÔÈ, ÔÈ Ôԛ˜ Û ıˆÚËÙÈÎfi
Â›Â‰Ô Û˘Ì‚¿ÏÏÔ˘Ó ÛÙË Û˘˙‹ÙËÛË ÁÈ· ÙË ‰È·Ú-
ÎÒ˜ ·ÌÊÈÛ‚ËÙÔ‡ÌÂÓË ıˆÚËÙÈ΋ ıÂÌÂÏ›ˆÛË Ù˘
η̇Ï˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›·˜, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó ÙÔ Ï·›ÛÈÔ ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁ-
Ì¿ÙˆÓ Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ-ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ
(wage-price setting). ∆Ô ıˆÚËÙÈÎfi ·˘Ùfi Ï·›ÛÈÔ
‰¤¯ÂÙ·È fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ·ÙÂÏ‹˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi˜
Î·È ÂÈϤÔÓ fiÙÈ Ô ÌÈÛıfi˜ Ô˘ ˙ËÙÔ‡Ó ÔÈ ÂÚÁ·-
˙fiÌÂÓÔÈ ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ ÙÔ ÌÈÛıfi ÈÛÔÚÚÔ›·˜. ªÂ
·˘Ù¤˜ ÙȘ ÚÔ¸Ôı¤ÛÂȘ, ‰È·Ù˘ÒÓÔÓÙ·È ‰È¿-
ÊÔÚ· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·, fiˆ˜ ÙÔ˘ “·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈ-
ÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡” (efficiency wage), ÙÔ˘ ÏÂÁfiÌÂÓÔ˘
“ÌÈÛıÔ‡ ·‰È·ÊÔÚ›·˜” (reservation wage), ηıÒ˜
Î·È Ù· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÙˆÓ “ÂÓÙfi˜” Î·È ÙˆÓ
“ÂÎÙfi˜” Ù˘ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜ (insiders and
outsiders) Î.¿. √È ·ÓˆÙ¤Úˆ ηÙËÁÔڛ˜ ˘Ô‰ÂÈÁ-
Ì¿ÙˆÓ Î·Ù·Ï‹ÁÔ˘Ó Û ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· Û‡Ó‰ÂÛ˘
ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Ì ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›·, Ù· ÔÔ›·, ·Ó Î·È Ë
ıˆÚËÙÈ΋ ÙÔ˘˜ ıÂÌÂÏ›ˆÛË Â›Ó·È ÈÔ ÈηÓÔÔÈË-
ÙÈ΋ ·fi ·˘Ù‹Ó Ù˘ ·Ï‹˜ η̇Ï˘ Phillips,
ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ¤Ó·Ó ·ÚÈıÌfi ÌË Ù·˘ÙÔÔÈ‹ÛÈ-
ÌˆÓ ÂÌÂÈÚÈο ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, Ô ÔÔ›Ô˜ Ù· ηıÈ-
ÛÙ¿ ·Î·Ù¿ÏÏËÏ· ÁÈ· ÂÌÂÈÚÈ΋ ·Ó¿Ï˘ÛË.
™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÁÚ·ÊÈ΋ ·ÚÔ˘Û›·ÛË
ÙÔ˘ ‚·ÛÈÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ-
ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ, ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·
Ó· Á›ÓÔ˘Ó ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ Î·Ù·ÓÔËÙ¿ ÔÚÈṲ̂ӷ
ÂȯÂÈÚ‹Ì·Ù· Î·È ÚÔÙ¿ÛÂȘ.
∆Ô ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2 ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ NAIRU ˆ˜ ÙËÓ
ÙÔÌ‹ Ù˘ η̇Ï˘ ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ Î·È Ù˘
η̇Ï˘ ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ ÛÙÔ Â›Â‰Ô ÙˆÓ
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ··-
Û¯fiÏËÛ˘. ∏ ıÂÙÈ΋ ÎÏ›ÛË Ù˘ η̇Ï˘ ηıÔ-
ÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ WS ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔ ÎÔÈÓfi ¯·Ú·ÎÙË-
ÚÈÛÙÈÎfi fiÏˆÓ ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ Ô˘ ·Ó·Ê¤Ú-
ıËηÓ: fiÛÔ ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ë ··Û¯fiÏËÛË, ·˘Í¿ÓÂ-
Ù·È Î·È Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ Ô˘ ··ÈÙÔ‡Ó ÔÈ
ÂÚÁ·˙fiÌÂÓÔÈ. ∏ η̇ÏË Î·ıÔÚÈÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ PS
ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÌÈÛıfi Ô˘ Â›Ó·È ‰È·-
ÙÂıÂÈ̤ÓÔÈ Ó· ÏËÚÒÛÔ˘Ó ÔÈ ÂÚÁÔ‰fiÙ˜ ÁÈ· ÙË
‰Â‰Ô̤ÓË ··Û¯fiÏËÛË. ∏ η̇ÏË Â›Ó·È ÔÚÈ˙fi-
ÓÙÈ·, ÂÊfiÛÔÓ Á›ÓÂÙ·È Ë ˘fiıÂÛË fiÙÈ Ë ÚÔÛÊÔ-
Ú¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Â›Ó·È ÛÙ·ıÂÚ‹ Î·È fiÙÈ Ô Ú·ÁÌ·ÙÈ-
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 19
8 ªÈ· ÂÈÛÎfiËÛË ÙˆÓ ÌÂıfi‰ˆÓ ·˘ÙÒÓ ‰›‰ÂÙ·È ÛÙË ÌÂϤÙËÙÔ˘ √√™∞. µÏ. OECD (2000).
Îfi˜ ÌÈÛıfi˜ Â›Ó·È ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙÔ˜ ·fi ÙÔ Â›Â‰Ô
··Û¯fiÏËÛ˘. ∏ ı¤ÛË Ù˘ PS ÛÙÔ Â›Â‰Ô
ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·, ÙË
Û˘Ó¿ÚÙËÛË ·Ú·ÁˆÁ‹˜, ÙȘ ÙÈ̤˜ ÙˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ
Î·È —Û ÌË ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈΤ˜ ·ÁÔÚ¤˜— ·fi ÙÔ
“mark-up”, ‰ËÏ·‰‹ ·fi ÙË Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ·ÊÂ-
Ófi˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙȘ Ôԛ˜ ηıÔÚ›˙Ô˘Ó ÔÈ ÂȯÂÈ-
Ú‹ÛÂȘ ÁÈ· Ù· ÚÔ˚fiÓÙ· ÙÔ˘˜ Î·È ·ÊÂÙ¤ÚÔ˘ ÙÔ˘
ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ.
¶ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ‰È·Ê·Ó› Ë ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙÔ˘ ˘Ô-
‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜, ·˜ ıˆڋÛÔ˘Ì ¤Ó· Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ
“˘ÛÙ¤ÚËÛ˘” Ô˘ ÌÔÚ› Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ Û ·Ú·-
ÙÂٷ̤ÓË ·ÓÂÚÁ›· Î·È ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÈ ÔÏϤ˜
Â˘Úˆ·˚Τ˜ ·ÁÔÚ¤˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ·ÏÏ¿ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ Î·È
ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋. √ ¿ÓÂÚÁÔ˜, ¢ÚÈÛÎfiÌÂÓÔ˜ ÁÈ·
ÌÂÁ¿ÏÔ ‰È¿ÛÙËÌ· ÂÎÙfi˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ¯¿ÓÂÈ ÙËÓ Èη-
ÓfiÙËÙ· ·Ó·˙‹ÙËÛ˘ Ó¤·˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ÏfiÁˆ ·Ò-
ÏÂÈ·˜ ‰ÂÍÈÔÙ‹ÙˆÓ Î·È ÏfiÁˆ ÙÔ˘ “ÛÙÈÁÌ·ÙÈÛÌÔ‡”
ÙÔ˘ ·fi ÙÔ˘˜ ÂÚÁÔ‰fiÙ˜ ˆ˜ “·Ó¤ÚÁÔ˘”. √È
¿ÓÂÚÁÔÈ ·˘Ù‹˜ Ù˘ ηÙËÁÔÚ›·˜ ¯¿ÓÔ˘Ó ÛÙ·‰È·-
ο ÙËÓ ÂÈÚÚÔ‹ ÙÔ˘˜ ÛÙÔÓ Î·ıÔÚÈÛÌfi ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ Î·È Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ· ··ÈÙÂ›Ù·È ˘„ËÏfiÙÂ-
ÚË ·ÓÂÚÁ›· ÁÈ· Ó· ‰È·ÙËÚËı› ÛÙ·ıÂÚfi˜ (Ó· ÌËÓ
·˘ÍËı›) Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜. ∏ η̇ÏË WS
ÌÂÙ·ÙÔ›˙ÂÙ·È ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ·ÚÈÛÙÂÚ¿ Î·È ÙÔ
NAIRU ·˘Í¿ÓÂÙ·È.9
√È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ¤ÁÈÓ·Ó
Ì ·Ó·‰È·Ù‡ˆÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Û ÌÔÚÊ‹
“state space” Î·È ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘ “Ê›ÏÙÚÔ˘
Kalman”, Ì ÂÍ·ÚÙË̤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ‰È·‰Ô¯Èο
ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Î·È ÙÔÓ ·ÔÏË-
ıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ·ÚÔ˘-
ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È Û ·Ú¿ÚÙËÌ·. ∂ȉÈÎfiÙÂÚ· ÛÙËÓ ÂÍ›-
ÛˆÛË ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶, ÔÈ ·Ú¿-
ÁÔÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Ï·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ˘fi„Ë ¿ÌÂÛ·,
Ì ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙˆÓ
ÂÈÛ·ÁÔ̤ӈÓ. ™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È fiÙÈ ÛÙȘ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ
·˘Ù¤˜ Ù˘ η̇Ï˘ Phillips, ÛÙȘ ÂÍÈÛÒÛÂȘ ÁÈ·
ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙÔ˘ NAIRU ¤¯ÂÈ ÂÈ‚ÏËı› Ë
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0020
9 ∂ÎÙÂÓ‹ ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‚Ï. ÛÙÔÓ Blanchard(1977).
‰˘Ó·ÌÈ΋ ÔÌÔÈÔÁ¤ÓÂÈ·, ‰ËÏ·‰‹ ÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜
ÙÔ˘ ÔÏ˘ˆÓ‡ÌÔ˘ A(L) ¤¯Ô˘Ó ¿ıÚÔÈÛÌ· ÙË ÌÔÓ¿-
‰·. √ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÈÛÔ‰˘Ó·Ì› Ì ÌÈ·
η̇ÏË Phillips Ô˘, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·, Â›Ó·È Î·Ù·-
ÎfiÚ˘ÊË.
∞fi ÙȘ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ·˘Ù¤˜ (ÂÍÈÛÒÛÂȘ 1-4 ÙÔ˘
¶·Ú·ÚÙ‹Ì·ÙÔ˜) Ê·›ÓÂÙ·È Ë Î·ıÔÚÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·-
Û›· ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜, ·ÏÏ¿ Î·È ÙÔ˘
“ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” (‰ËÏ·‰‹ Ù˘ ·fiÎÏÈÛ˘ ÙÔ˘
ÙÚ¤¯ÔÓÙÔ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU),
ÛÙËÓ ÂͤÏÈÍË Ù˘ ÏËıˆÚÈÛÙÈ΋˜ ‰È·‰Èηۛ·˜. ∏
·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ ÂÈÙ‡-
¯ıËΠٷ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô-
‰Ôı› Û ÌÂÁ¿ÏË ¤ÎÙ·ÛË (·) ÛÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ
ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ Ì ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Û˘Ó·Ï-
Ï·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Ë ÔÔ›· ‰ÂÓ ·ÓÙÈÛÙ¿ıÌÈ˙Â
ÙÔ ‰È·ÊÔÚÈÎfi ÏËıˆÚÈÛÌfi, ·ÏÏ¿ Î·È (‚) ÛÙË ‰È·-
Ù‹ÚËÛË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ Û ›-
‰· fiÔ˘, Ì ‰Â‰Ô̤ÓË ÙË ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ·‡ÍËÛË
ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡, Ë ÙÚ¤¯Ô˘Û· ·ÓÂÚÁ›·
˘ÂÚ¤‚·ÈÓ ÙÔ NAIRU. £· Ú¤ÂÈ ¿ÓÙˆ˜ Ó·
ÛËÌÂȈı› fiÙÈ ‰ÔÎÈÌ¿ÛÙËΠˆ˜ ÚfiÛıÂÙË ÌÂÙ·-
‚ÏËÙ‹ ÂÚÌËÓ›·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÙÔ “mark-up”
ÙÈÌÒÓ, ÌÂÙÚÔ‡ÌÂÓÔ, ÚÒÙÔÓ, ˆ˜ ‰È·ÊÔÚ¿ Ù˘
ÙÈÌ‹˜ ·fi ÙÔ ÌÔÓ·‰È·›Ô ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ηÈ,
‰Â‡ÙÂÚÔÓ, ˆ˜ ‰È·ÊÔÚ¿ ·fi ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÎfiÛÙÔ˜,
Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔ̤ÓÔ˘ ‰ËÏ·‰‹ Î·È ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜
ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔ̤ӈÓ. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· fï˜ ‰ÂÓ
‹Ù·Ó ÈηÓÔÔÈËÙÈο Î·È ÁÈ’ ·˘Ùfi ‰ÂÓ ·ÚÔ˘ÛÈ¿-
˙ÔÓÙ·È. ∆Ô “mark-up” ‚‚·›ˆ˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ˆ˜
ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ·Ú¿ÁˆÓ ÛÙÔ Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi ÙˆÓ
ÙÈÌÒÓ Î·È Î·ıÔÚ›˙ÂÈ ÙËÓ Î·Ì‡ÏË Phillips, fiÙ·Ó
ˆ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û·˜ ˙‹ÙËÛ˘ ¯ÚËÛÈ-
ÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ “·Ú·ÁˆÁÈÎfi ÎÂÓfi” (‰ËÏ·‰‹ Ë ‰È·-
ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÙÚ¤¯ÔÓÙÔ˜ ·fi ÙÔ ‰˘ÓËÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ ˆ˜
ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ‰˘ÓËÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜), ÁÂÁÔÓfi˜
Ô˘ ÂȂ‚·ÈÒÓÂÈ ÙÔÓ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌfi fiÙÈ Ë ·ÔÎÏÈÌ¿-
ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Û˘ÓÔ-
‰Â‡ÂÙ·È ·fi ˘„ËÏfi “mark-up” ÙÈÌÒÓ.
™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 3 (·ÚÈÛÙÂÚfi ÁÚ¿ÊËÌ·) ·ÚÔ˘-
ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·-
‚·ÏÏfiÌÂÓÔ˘ NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 21
ÁÈ· ‰‡Ô ‰È·ÊÔÚÂÙÈΤ˜ ÂÚÈÙÒÛÂȘ ÂÍÔÌ¿Ï˘Ó-
Û˘ Ù˘ ÛÂÈÚ¿˜, Ë ÔÔ›· Á›ÓÂÙ·È Ì ÂÚÈÔÚÈ-
ÛÌÔ‡˜ ÛÙȘ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂȘ ∏ Î·È Q ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂ-
ˆÓ (1) Î·È (2) (Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ ∏=1 Î·È Q=0,2 ‹
Q=0,4). ¶·Ú¿ÏÏËÏ·, ÛÙÔ ›‰ÈÔ ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ‰›‰Â-
Ù·È Î·È ÙÔ ÛÙ·ıÂÚfi NAIRU, ηıÒ˜ Î·È ÙÔ ·Ú·-
ÙËÚÔ‡ÌÂÓÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜. ™ÙÔ ‰ÂÍÈfi
ÁÚ¿ÊËÌ· ÙÔ˘ ‰È·ÁÚ¿ÌÌ·ÙÔ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È
ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÂÓfi˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÔ‡ NAIRU, ÙÔ ÔÔ›Ô
ÚÔ·ÙÂÈ ·Ó ‰Â¯ıԇ̠fiÙÈ ÙÔ NAIRU Â›Ó·È ÌÈ·
‚·ıً̈ Û˘Ó¿ÚÙËÛË.
™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ-
¯Â˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ fiÙ·Ó ˆ˜ ÂÍ·ÚÙË̤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹
¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Ô ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶.
ªÂ ·˘Ù‹Ó ÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÙÈÌÒÓ ‰ÂÓ Î·Ù¤ÛÙË
‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙ› ÌÈ· ‚·ıً̈ Û˘Ó¿Ú-
ÙËÛË ÁÈ· ÙÔ NAIRU.
∞fi Ù· ‰È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· Á›ÓÂÙ·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ ÙÔ
NAIRU ·˘Í‹ıËΠÛÙ·‰È·Î¿ ηı’ fiÏË ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·
Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 Î·È ÛÙȘ ·Ú¯¤˜ Ù˘
‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990, ÂÓÒ Ô Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘
ÂÈ‚Ú·‰‡ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ ÚÔ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ Ù˘ ‰ÂηÂ-
Ù›·˜ ÙÔ˘ 1990. ªÔÚԇ̠ӷ ˘Ôı¤ÛÔ˘Ì fiÙÈ Ë
ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ·˘Ù‹ ÚÔ‹Ïı ·fi ÙËÓ ·‡ÍËÛË
Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜, Ë ÔÔ›· ·ÔÙÂÏ› ‚·ÛÈ-
Îfi ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎfi ·Ú¿ÁÔÓÙ· ÙÔ˘ NAIRU ηÈ
ÌÂÙ·ÙfiÈÛ ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ÙËÓ Î·Ì‡ÏË Î·ıÔÚÈ-
ÛÌÔ‡ ÙÈÌÒÓ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2).
¶·Ú¿ÏÏËÏ·, Ú¤ÂÈ Ó· ¤‰Ú·Û·Ó Î·È ¿ÏÏÔÈ
·Ú¿ÁÔÓÙ˜, fiˆ˜ Ë Èı·Ó‹ ·ÏÏ·Á‹ Û˘ÌÂÚÈ-
ÊÔÚ¿˜ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ÛÙȘ Û˘ÏÏÔÁÈΤ˜ ‰È·-
Ú·ÁÌ·Ù‡ÛÂȘ. º·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë Â̤‰ˆÛË Ù˘
ÂÔ›ıËÛ˘ fiÙÈ ÔÈ ˘ÂÚ‚ÔÏÈΤ˜ ÌÈÛıÔÏÔÁÈΤ˜
‰ÈÂΉÈ΋ÛÂȘ, Ô˘ Ô‰ËÁÔ‡Ó ·Ó·fiÊ¢ÎÙ· ÛÂ
·ÒÏÂÈ· ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜, ‰ÂÓ ı· ·ÓÙÈ-
ÛÙ·ıÌ›˙ÔÓÙ·È Ï¤ÔÓ ·fi ÙË ¯·Ï·Ú‹ Û˘Ó·ÏÏ·Á-
Ì·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ ›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ë ·‡ÍËÛË
Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ Ó· Ô‰ËÁ› Û ÌÂÙ·ÙfiÈÛË Ù˘
η̇Ï˘ ηıÔÚÈÛÌÔ‡ ÌÈÛıÒÓ ÚÔ˜ Ù· οو
(‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2) Î·È Û ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘
NAIRU. ¶·Ú¿ÏÏËÏ·, Î·È Ë ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙÔ˘
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0022
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ·ÓÂÚÁ›· Á›ÓÂ-
Ù·È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË ÛÙËÓ ÂÚÈÔ¯‹ ÈÛÔÚÚÔ›·˜.
™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ
ÙÔ˘ NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ
1999 ·fi ÙÔÓ √√™∞ Î·È ÙËÓ ∂∂ Î·È Û˘ÁÎÚ›ÓÔ-
ÓÙ·È Ì ÙȘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˜ ‰ÈΤ˜ Ì·˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ. ¢ÂÓ
·Ú·ÙËÚÂ›Ù·È Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋ ·fiÎÏÈÛË ÌÂٷ͇
ÙˆÓ ÂÎÙÈÌ‹ÛˆÓ.
™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 5 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·¯ÚÔÓÈ΋
ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÙÔ ÔÔ›Ô ˘ÔÏÔÁ›ÛÙËΠˆ˜ Ë ‰È·ÊÔ-
Ú¿ Ù˘ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙÔ NAIRU,
fiˆ˜ ·˘Ùfi ÂÎÙÈÌ‹ıËΠ̠‚¿ÛË ÙËÓ Â͛ۈÛË
ÙÔ˘ ¢∆∫ (ÁÈ· Q=0,2) Î·È ÙËÓ Â͛ۈÛË ÙÔ˘ ·Ô-
ÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶. ∆Ô “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”
ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ıÂÙÈÎfi ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1992-1999. ∏
‡·ÚÍË ıÂÙÈÎÔ‡ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›·
¯ÚfiÓÈ· ÂÚÈfiÚÈÛÂ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ Ú·Á-
Ì·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ Î·È Û˘Ó¤‚·Ï ÛÙËÓ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋
ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. √È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ
·˘Ù¤˜ ÂȂ‚·ÈÒÓÔÓÙ·È Î·È ·fi ÙȘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˜
ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Ù˘ ∂∂ Î·È ÙÔ˘ √√™∞. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ,
Û‡Ìʈӷ Ì ÙȘ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜
∂ÈÙÚÔ‹˜, Ë ∂ÏÏ¿‰· Î·È ÙÔ µ¤ÏÁÈÔ Â›Ó·È ÔÈ
ÌfiÓ˜ ¯ÒÚ˜ Ù˘ ∂∂ ÛÙȘ Ôԛ˜ Ë ÙÚ¤¯Ô˘Û·
·ÓÂÚÁ›· ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ ÙË ‰È·ÚıÚˆÙÈ΋ ÙÔ 1999.
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 23
1. ª¤ıÔ‰Ô˜ Kalman 7,9
2. ª¤ıÔ‰Ô˜ HPMV 9,7
EE 10,1
E͛ۈÛË ¢TK (Q=0,2) 9,7
E͛ۈÛË ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ AE¶ (Q=0,2) 9,8
E͛ۈÛË ¢TK (Q=0,4) 10,7
E͛ۈÛË ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ AE¶ (Q=0,4) 10,0
OO™A
·) ∞fi ÙÔ˘˜ ‰ÈÂıÓ›˜ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ‡˜
¶ › Ó · Î · ˜ 1EÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ NAIRUÙ˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ 1999:
‚) EÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ÂÚÁ·Û›·˜
∂›Û˘, Û‡Ìʈӷ Ì ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Û ÚfiÛÊ·ÙË
ÌÂϤÙË ÙÔ˘ √√™∞ (OECD, 2000), Ë ∂ÏÏ¿‰· ›ӷÈ
·fi ÙȘ Ï›Á˜ ¯ÒÚ˜ Ì ıÂÙÈÎfi “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”.
∏ ¿ÓÔ‰Ô˜ fï˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ —΢ÎÏÈ΋˜ ηÈ
‰È·ÚıÚˆÙÈ΋˜— Ì ·Ú¿ÏÏËÏË Ì›ˆÛË ÙÔ˘ ÏË-
ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ú¤ÂÈ Ó· ·ÍÈÔÏÔÁËı› Û˘ÁÎÚÈÙÈο ÌÂ
ÙËÓ Â›Ú· ¿ÏÏˆÓ ¯ˆÚÒÓ. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 6 Á›ÓÂ-
Ù·È ·˘Ù‹ Ë Û‡ÁÎÚÈÛË Î·È ·ÓÙÈ·Ú·‚¿ÏÏÂÙ·È ÙÔ
̤ÁÂıÔ˜ Ù˘ ÙÒÛ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Û ‰È¿-
ÊÔÚ˜ ¯ÒÚ˜ Ì ÙÔ Ì¤ÛÔ “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜” ÛÙËÓ
·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ·ÔÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∏ ›‰Ô-
ÛË Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Û˘ÁÎÚ›ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ Ì ·˘Ù‹ Ù˘
πÚÏ·Ó‰›·˜ (Î·È ÔÈ ‰‡Ô ¯ÒÚ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó
ÌÂÁ¿ÏË Ì›ˆÛË ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ì ۯÂÙÈο ¯·ÌË-
Ïfi “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜”). ∏ ΢ÎÏÈ΋ ·ÓÂÚÁ›· ‰È·ÙË-
Ú‹ıËΠ۠Ôχ ¯·ÌËÏ¿ ›‰· Î·È Ë Û˘ÓÔÏÈ΋
·ÓÂÚÁ›· ‹Ù·Ó ΢ڛˆ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·.
∆Ô ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ·˘Ùfi ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ Â›Û˘ fiÙÈ Ë
·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
‹Ù·Ó ΢ڛˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
ÔÏÈÙÈ΋˜, Ë ÔÔ›· Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛ ÙË ˙‹ÙËÛË ÛÂ
›‰· Û˘Ì‚·Ù¿ Ì ÙÔ ‰˘ÓËÙÈÎfi Ú˘ıÌfi ·Ófi‰Ô˘
Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ·ÏÏ¿ Î·È Ù˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜
ÔÏÈÙÈ΋˜, Ë ÔÔ›· ¤ÊÂÚ ÙÔ Î‡ÚÈÔ ‚¿ÚÔ˜ Ù˘ ÂÓ
ÏfiÁˆ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛ˘ Ì ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ
ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁÔ̤ӈÓ. ∂ÈϤÔÓ, Ë ·ÍÈÔÈ-
ÛÙ›· Ù˘ ÔÏÈÙÈ΋˜, Ë ÔÔ›· ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿Ù·È ÛÙË
Û‡ÁÎÏÈÛË ÙˆÓ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ ÂÈÙÔΛˆÓ ÌÂ
Ù· ·ÓÙ›ÛÙÔȯ· Â˘Úˆ·˚ο, Ú¤ÂÈ Ó· ¤·ÈÍÂ
ηıÔÚÈÛÙÈÎfi ÚfiÏÔ. ŒÙÛÈ, Ë Ô˘ÛÈ·ÛÙÈ΋ Ì›ˆÛË
ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ú¤ÂÈ Î˘Ú›ˆ˜ Ó·
·Ô‰Ôı› ÛÙÔ˘˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Ô˘ ·Ó·Ê¤ÚıË-
Î·Ó Î·È Û ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ‚·ıÌfi Ó· ıˆÚËı› fiÙÈ
Û˘Ó¤‚·Ï·Ó Û ·˘Ù‹Ó ÙÔ “ÎÂÓfi ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È Ô
¯·ÌËÏfi˜ Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡
ÎfiÛÙÔ˘˜.
3. √ ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ÔÈÎÔÓÔÌ›·
∏ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÔ˘
Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ
ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜, ÁÓˆÛÙ‹˜ ˆ˜ “Ô ÓfiÌÔ˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0024
ÙÔ˘ Okun”, ¤¯ÂÈ È‰È·›ÙÂÚÔ ÂӉȷʤÚÔÓ ‰ÈfiÙÈ ÌÔ-
Ú› Ó· ηٷ‰Â›ÍÂÈ ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÌÂ
ÙËÓ ÔÔ›· Û˘Ì‚¿ÏÏÂÈ ÛÙËÓ Î·Ù·ÔϤÌËÛË Ù˘
·ÓÂÚÁ›·˜ Ë ÔÏÈÙÈ΋ ÁÈ· ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË Ù˘ ˙‹ÙË-
Û˘. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 7 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·-
ÛÔÚ¿ ÙˆÓ ÛËÌ›ˆÓ ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È Ù˘ ÌÂÙ·-
‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô
1965-1999. ™ÙÔ ‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ·˘Ùfi, Ë ÙÔÌ‹ Ù˘
ÁÚ·ÌÌ‹˜ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛ˘ Ì ÙËÓ ÔÚÈ˙fiÓÙÈ· ÁÚ·Ì-
Ì‹ ÛÙËÓ ÙÈÌ‹ Ù˘ ÌˉÂÓÈ΋˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ Ù˘
·ÓÂÚÁ›·˜ ı· Ú¤ÂÈ, Û‡Ìʈӷ Ì ÙË Û¯¤ÛË
¢u= ·*(g-gpot) —ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun— fiÔ˘ u ÙÔ
ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È g Î·È gpot ÔÈ Ú˘ıÌÔ›
ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙÔ˘ ‰˘ÓËÙÈÎÔ‡ ∞∂¶, Ó·
ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ Ì¤ÛÔ Ú˘ıÌfi Ù˘ ‰˘ÓËÙÈ΋˜ ·Ófi-
‰Ô˘ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ÙÔÌ‹ ·˘Ù‹ ‰›ÓÂÈ ¤Ó· ̤ÛÔ
Ú˘ıÌfi ‰˘ÓËÙÈ΋˜ ·Ófi‰Ô˘ Ô˘ ÚÔÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÙÔ
6%, Ô ÔÔ›Ô˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ì¿ÏÏÔÓ ˘„ËÏfi˜ ÁÈ· Ù·
ÂÏÏËÓÈο ‰Â‰Ô̤ӷ, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ Û‡Ìʈӷ ÌÂ
¿ÏϘ, ϤÔÓ ¿ÌÂÛ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ.10 ∞Ó¿ÏÔÁ· ·Ô-
ÙÂϤÛÌ·Ù· ÚԤ΢„·Ó Ì ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘
›‰È·˜ ‰È·‰Èηۛ·˜ Î·È Û ¿ÏϘ ˘ÔÂÚÈfi‰Ô˘˜.
∫·Ì›· ÛÙ·ıÂÚ‹ Û¯¤ÛË ‰ÂÓ ÌfiÚÂÛ ӷ ÚÔÛ‰ÈÔ-
ÚÈÛÙ›. ∞˘Ùfi ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰Ôı› Ì¿ÏÏÔÓ ÛÙÔ
ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ë ‰È·ÚıÚˆÙÈ΋ ·ÓÂÚÁ›· ·ÔÙÂÏ›
˘„ËÏfi ÔÛÔÛÙfi Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ·ÓÂÚÁ›·˜.
√ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÂȂ‚·ÈÒÓÂÙ·È ·Ó Ô
ÓfiÌÔ˜ ÙÔ˘ Okun ‰È·Ù˘ˆı› ˆ˜ Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·-
͇ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” Î·È “·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡”
(Ë ÂÎÙ›ÌËÛË ¤ÁÈÓ Ì ÙÔ Ê›ÏÙÚÔ ∏ƒ), ÔfiÙ Ë
ÂÌÂÈÚÈ΋ Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÙˆÓ ‰‡Ô ΢ÎÏÈÎÒÓ Û˘ÓÈ-
ÛÙˆÛÒÓ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙ·ıÂÚ‹. ¶¿ÓÙˆ˜, Ô
Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Okun Ô˘ ÂÎÙÈÌ¿Ù·È (–0,2) ›ӷÈ
ÌÈÎÚfi˜ Û ۇÁÎÚÈÛË Ì ٷ ‰ÈÂıÓ‹ ÚfiÙ˘· ηÈ
‰Â›¯ÓÂÈ ÙË ÌÈÎÚ‹ ·ÓÙ·fiÎÚÈÛË Ù˘ ΢ÎÏÈ΋˜
·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÙȘ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∆Ô
ÁÂÁÔÓfi˜ ·˘Ùfi ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙˆÓ
ÂȯÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ÙȘ ÚÔÛÏ‹„ÂȘ Î·È ·Ôχ-
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 25
10 ™‡Ìʈӷ Ì ÚfiÛÊ·Ù˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ √√™∞, ·ÏÏ¿ ηÈÙ˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Ô Ì¤ÛÔ˜ Ú˘ıÌfi˜ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ‰˘ÓË-ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÂÎÙ›ÌËÛ˘ʷ›ÓÂÙ·È Ó· Â›Ó·È Ù˘ ٿ͈˜ ÙÔ˘ 4% ÂÙËÛ›ˆ˜.
ÛÂȘ ÙÔ˘ ÚÔÛˆÈÎÔ‡, ÂÊfiÛÔÓ —ÏfiÁˆ ÙÔ˘
Ì¿ÏÏÔÓ ·˘ÛÙËÚÔ‡ Ú˘ıÌÈÛÙÈÎÔ‡ Ï·ÈÛ›Ô˘— ‰ÂÓ
Â›Ó·È Â‡ÎÔÏÔ Ó· Á›ÓÔ˘Ó ÔÈ ·Ó·Áη›Â˜ ÚÔÛ·ÚÌÔ-
Á¤˜ Ù˘ ··Û¯fiÏËÛ˘. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 Û˘ÓÔ„›-
˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÎÙÈÌ‹ÛˆÓ
·˘ÙÒÓ Î·È Û˘ÁÎÚ›ÓÔÓÙ·È Ì ÂΛӷ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˘
ÌÂϤÙ˘ Ô˘ ‰ËÌÔÛȇıËΠ·fi ÙËÓ ∂˘Úˆ-
·˚΋ ∂ÈÙÚÔ‹ (Orladi and Pichelman, 2000).
™ÙË ‰Â‡ÙÂÚË, ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙË, ÂÚ›Ô‰Ô 1981-99
Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÈ ÌÈ· ÔÚȷ΋ ·‡ÍËÛË,
fiˆ˜ ·Ó·ÌÂÓfiÙ·Ó, ·ÏÏ¿ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ˜
ÙÔ˘ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ô˘ ¤¯ÂÈ ÂÎÙÈÌËı› ÁÈ· ÙËÓ
∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11. ™‡Ìʈӷ Ì ÙÔÓ ›Ó·Î·, ÂÓÒ
ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Ë ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ “·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡
ÎÂÓÔ‡” ηٿ Ì›· ÂηÙÔÛÙÈ·›· ÌÔÓ¿‰· Ô‰ËÁ› ÛÂ
Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘ “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” ÌfiÓÔ Î·Ù¿
0,2 ¤ˆ˜ 0,3 Ù˘ ÂηÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜, ÛÙËÓ
∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11 Ë ›‰È· ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ “·Ú·-
ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡” Ô‰ËÁ› ÛÂ Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘
“ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜” ηٿ 0,5 ¤ˆ˜ 0,6 Ù˘ ÂηÙÔ-
ÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ‰Â›¯ÓÔ˘Ó
fiÙÈ Ë Û¯¤ÛË Â›Ó·È ‰˘ÛÌÂÓ¤ÛÙÂÚË ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ-
΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›· Î·È fiÙÈ ·ÎfiÌË Î·È Ë Î˘ÎÏÈ΋ ·ÓÂÚ-
Á›· ‰‡ÛÎÔÏ· ÌÔÚ› Ó· ÂÚÈÔÚÈÛÙ› ÌfiÓÔ ÌÂ
ÔÏÈÙÈ΋ ÂÓ›Û¯˘Û˘ Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘, ÂÊfiÛÔÓ ‰ÂÓ
ÚÔˆıËıÔ‡Ó ÈÔ Â‡Î·ÌÙ˜ ÂÚÁ·ÛȷΤ˜ Û¯¤-
ÛÂȘ.
4. ™‡ÓÔ„Ë-Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·
™ÙË ÌÂϤÙË ·˘Ù‹ ÂȯÂÈÚ‹ıËΠӷ ÂÎÙÈÌËı› ÙÔ
NAIRU Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘
Ï·ÈÛ›Ô˘ ÌÈ·˜ η̇Ï˘ Phillips, ÛÙËÓ ÔÔ›·
‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ‰È·‰Ú·-
Ì·Ù›˙Ô˘Ó Î·ıÔÚÈÛÙÈÎfi ÚfiÏÔ. ∫·Ù¿ ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋
‰ÈÂÚ‡ÓËÛË ÙˆÓ ˙ËÙËÌ¿ÙˆÓ ·˘ÙÒÓ ÚԤ΢„·Ó
ÔÚÈṲ̂ӷ ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· Ô˘
·Ú¤¯Ô˘Ó ÛÙÔȯ›· ÁÈ· ÙËÓ ÂÚÌËÓ›· Ù˘ ·Ô-
ÎÏÈ̿ΈÛ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋
ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ηıÒ˜ Î·È ÂӉ›ÍÂȘ ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù‡-
ı˘ÓÛË Ô˘ Ú¤ÂÈ Ó· ¤¯ÂÈ Ë ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÔÏÈÙÈ-
΋, ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ÂÍ·ÛÊ·ÏÈÛÙ› Ë ‰È·ÙËÚËÛÈ-
ÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ·ÏÏ¿ Î·È Ó·
ÂÚÈÔÚÈÛÙ› Ë ·ÓÂÚÁ›·.
∆· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ÌÔÚÔ‡Ó Ó· Û˘ÓÔ„ÈÛÙÔ‡Ó
ˆ˜ ÂÍ‹˜:
— À¿Ú¯ÂÈ ÌÈ· ÛÙ·ıÂÚ‹ η̇ÏË Phillips Ù˘
ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·, ÂÊfiÛÔÓ
ÛÙÔÓ Î·ıÔÚÈÛÌfi Ù˘ ÏËÊıÔ‡Ó ˘fi„Ë Î·È ÔÈ
ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜. ∏
η̇ÏË ·˘Ù‹ Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·,
‰ËÏ·‰‹ ‰ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈ΋ Û¯¤ÛË (trade-
off) ÌÂٷ͇ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ·ÓÂÚÁ›·˜ ÛÂ
Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌË ‚¿ÛË.
— ∆Ô NAIRU ÛËÌ›ˆÛ ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ·‡ÍËÛË ·fi
ÙȘ ·Ú¯¤˜ Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 Î·È Ô Ú˘ıÌfi˜
·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ ÂÈ‚Ú·‰‡ÓÂÙ·È ÌfiÓÔ ÚÔ˜ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜
Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990.
— √È ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜
(ÙÈ̤˜ Í¤ÓˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ Û ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·), ÔÈ
ÔÔ›ÔÈ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈο ·ÓÙ·Ó·ÎÏÔ‡Ó ÙÔ ÚfiÏÔ Ù˘
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È ÂȉÈÎfiÙÂÚ· Ù˘
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0026
EÏÏËÓÈ΋ oÈÎÔÓÔÌ›· –0,2 (3,3) –0,3 (4,9)
E˘ÚÒË ÙˆÓ 11** –0,5*** (8,9) –0,6*** (8,9)
1981-991965-99¶ÂÚ›Ô‰Ô˜
¶ › Ó · Î · ˜ 2EÎÙÈÌ‹ÛÂȘ* ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ÙÔ˘ Okun
* M¤Û· Û ·Ú¤ÓıÂÛË ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ t.** °È· ÙËÓ E˘ÚÒË ÙˆÓ 11 Ë ÂÚ›Ô‰Ô˜ ÙÂÚÌ·Ù›˙ÂÙ·È ÙÔ 1998.*** OÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ Â›Ó·È ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊÔÈ ÂÎÂ›ÓˆÓ Ô˘ ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È ÛÙË
ÌÂϤÙË Ù˘ EE (ÛÙËÓ ÔÔ›· ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ Ë ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊË Û¯¤ÛË ·fi fi,ÙÈÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜).
¶ËÁ‹: °È· ÙËÓ EÏÏ¿‰·, ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ÌÂϤÙ˘. °È· ÙËÓ EE-11,‚Ï. Orladi and Pichelman (2000).
ÔÏÈÙÈ΋˜ Ù‹˜ Û¯ÂÙÈο ·Ó·ÙÈÌË̤Ó˘ ‰Ú·¯Ì‹˜
(Â¿Ó Ë Ú·ÁÌ·ÙÈ΋ ÛÙ·ıÌÈṲ̂ÓË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ-
΋ ÈÛÔÙÈÌ›· ˘ÔÏÔÁÈÛÙ› Ì ‚¿ÛË ÙË ‰È·ÊÔÚ¿
ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡), ¤·ÈÍ·Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙËÓ
·ÔÎÏÈ̿ΈÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Û˘Ì‚¿ÏÏÔ˘Ó
ÛÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· Ù˘ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓ˘ η̇Ï˘
Phillips Î·È ÂÚÌËÓÂ‡Ô˘Ó ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙË ÌË Û˘Ì‚·ÙÈ-
΋ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1) ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ
Î·È Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜.
— ∏ ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘
NAIRU Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· 2-3 ¯ÚfiÓÈ·, ÚÔÊ·ÓÒ˜
˘fi ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈˆÓ ·Ú·Áfi-
ÓÙˆÓ ÚÔÛÊÔÚ¿˜, ΢ڛˆ˜ Ù˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙË-
Ù·˜, ·ÏÏ¿ Î·È Ù˘ ·ÏÏ·Á‹˜ Ù˘ ‰È·Ú·ÁÌ·Ù¢ÙÈ-
΋˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ˆ˜ ·fiÚ-
ÚÔÈ·˜ Ù˘ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜
Î·È Ù˘ ÚÔÔÙÈ΋˜ ¤ÓÙ·Í˘ ÛÙËÓ ONE, ·Ú¿Ï-
ÏËÏ· Î·È Ì ÙË ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡
‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡, Û˘Ó¤ÙÂÈÓ·Ó ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË ·ÓÙÈ-
ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ıÂÙÈÎÒÓ “ÎÂÓÒÓ ·ÓÂÚÁ›·˜”
(unemployment gaps).
∏ ‡·ÚÍË ÌÈ·˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ η̇Ï˘ Phillips, Ë
ÔÔ›· Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Â›Ó·È Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË, ˘Ô‰Ë-
ÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ‰È·Ù‹ÚËÛË ÂÓfi˜ ÛÙ·ıÂÚÔ‡ Ú˘ıÌÔ‡
·Ófi‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÛÂ ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌË ‚¿ÛË ÚÔ¸-
Ôı¤ÙÂÈ fiÙÈ Ë ·ÓÂÚÁ›· ‰ÂÓ ı· ·ÔÎÏ›ÓÂÈ Û˘ÛÙË-
Ì·ÙÈο ·fi ÙÔ NAIRU ·Ó fiÏÔÈ ÔÈ ¿ÏÏÔÈ ·Ú¿ÁÔ-
ÓÙ˜ ·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚÔ›. £· Ú¤ÂÈ fï˜ Ó·
ÏËÊı› ˘fi„Ë fiÙÈ, Ì ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÛÙË
˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ·fi 1˘ π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001, Ë
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋ Î·È Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋, ÔÈ
Ôԛ˜ ¤ˆ˜ ÙÒÚ·, ̤۷ ÛÙÔ ÛÙ·ıÂÚ¿ ‚ÂÏÙÈÔ‡ÌÂ-
ÓÔ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎfi ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, ¤ÊÂÚ·Ó ÙÔ Î‡ÚÈÔ
‚¿ÚÔ˜ Ù˘ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,
ı· ·ÛÎÔ‡ÓÙ·È Ï¤ÔÓ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈο Û ÎÂÓÙÚÈÎfi
(Â˘Úˆ·˚Îfi) Â›Â‰Ô Î·È ¤ÙÛÈ ‰ÂÓ ı· Â›Ó·È ÙfiÛÔ
·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈΤ˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÔηٿÛÙ·ÛË ‚Ú·-
¯˘¯ÚfiÓÈˆÓ ·ÓÈÛÔÚÚÔÈÒÓ Û ÂıÓÈÎfi ›‰Ô.
∂ÈϤÔÓ, Ë ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ ·fi ÙË Ê‡ÛË
Ù˘ ‰ÂÓ ÌÔÚ› Ó· ÂËÚ¿ÛÂÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜-ÛÙfi-
¯Ô˘˜ Ù˘ Ú·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, fiˆ˜ ÙÔ
NAIRU, Û ̷ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‚¿ÛË. ŒÙÛÈ, ·Ú¿ ÙÔ
ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ë ÂÓÈ·›· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ ı·
Â›Ó·È Î·Ù¿ÏÏËÏË ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ¯·ÌËÏÔ‡ Ú˘ı-
ÌÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Ë Â›Ù¢ÍË ÙÔ˘ ·Ú¿ÏÏËÏÔ˘
ÛÙfi¯Ô˘ Ù˘ ¯·ÌËÏ‹˜ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÔÚ› Ó· ÂÈÙ¢-
¯ı› ÌfiÓÔ Ì ÂÛÙ›·ÛË ÙÔ˘ ÂӉȷʤÚÔÓÙÔ˜ ÛÙË
‰È·ÚıÚˆÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋. ∂ȉÈÎfiÙÂÚ·, Ë ÛÙ·‰È·Î‹
¿ÓÔ‰Ô˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ ·fi ÙȘ ·Ú¯¤˜ Ù˘ ‰ÂηÂ-
Ù›·˜ ÙÔ˘ 1980, ÏfiÁˆ Ù˘ ÌË ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ ÛÙËÓ ÙÒÛË Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜
·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜, Ô‰‹ÁËÛ Û ¿ÓÔ‰Ô ÙˆÓ
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ·Ó¤ÚÁˆÓ Î·È Û ÛÙ·‰È·Î‹ ··Í›ˆ-
ÛË ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡. ∆· Ê·È-
ÓfiÌÂÓ· ·˘Ù¿ ÒıËÛ·Ó ÚÔ˜ Ù· ¿Óˆ ÙÔ Â›Â‰Ô
ÙÔ˘ NAIRU, Ú¿ÁÌ· Ô˘ Û˘Ó¤‚Ë Î·È Û ÔÏϤ˜
¿ÏϘ Â˘Úˆ·˚Τ˜ ¯ÒÚ˜.
ª¤Û· Û ·˘Ùfi ÙÔ ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ, Ë Âη›‰Â˘ÛË
ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡ Î·È Ë ·Ó·‚¿ıÌÈÛË ÙˆÓ
‰ÂÍÈÔÙ‹ÙˆÓ ÙÔ˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙÔÓ Î·Ù·Ï‡ÙË ÒÛÙÂ
ÔÈ ¿ÏϘ ‰È·ÚıÚˆÙÈΤ˜ ÔÏÈÙÈΤ˜ (ÂÓ›Û¯˘ÛË
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡, ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛË ·ÁÔÚÒÓ Î.Ï.)
Ó· Â›Ó·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈΤ˜ ÁÈ· ÙË Ì›ˆÛË ÙÔ˘
NAIRU. ∏ ÌÂÌÔӈ̤ÓË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÔÏÈÙÈÎÒÓ
·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛ˘ Î·È ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ¯ˆÚ›˜ ÙÔ
ÛÙÔÈ¯Â›Ô Ù˘ Âη›‰Â˘Û˘ ı· ¤¯ÂÈ ‰˘ÛÌÂÓ›˜ ÎÔÈ-
ÓˆÓÈΤ˜ ÂÈÙÒÛÂȘ Î·È ÌÈÎÚ‹ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfi-
ÙËÙ·. ∏ ‰È·Ù‹ÚËÛË ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡
Î·È Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·
ÂÈÙ¢¯ıÔ‡Ó Ù·˘Ùfi¯ÚÔÓ· ÌfiÓÔ Ì ÙËÓ ·Ó·‚¿ı-
ÌÈÛË Ù˘ ÔÈfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÂÚÁ·ÙÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡,
ȉ›ˆ˜ ·Ó ÏËÊı› ˘fi„Ë Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË ÛÙÚÔÊ‹
Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘ ÂÚÁ·Û›·˜ Û ‰ÂÍÈfiÙËÙ˜ ˘„ËÏ‹˜
ηٿÚÙÈÛ˘ Î·È Ë ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·
ÛÙÔȯ›ˆÓ Ù˘ “Ó¤·˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜”.
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 27
∂ÈϤÔÓ, Û ›ÚÚˆÛË ÙˆÓ ÈÛ¯˘ÚÈÛÌÒÓ
·˘ÙÒÓ, ÔÏÈÙÈΤ˜ ‰È·¯Â›ÚÈÛ˘ Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘ ‰ÂÓ
Ê·›ÓÂÙ·È Ó· Â›Ó·È ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈΤ˜ ÁÈ· ÙÔÓ
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜. ∆· ‰Â‰Ô̤ӷ ·˘Ù‹˜
Ù˘ ÌÂϤÙ˘ ‰ÂÓ ÂȂ‚·›ˆÛ·Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË
ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘
ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙˆÓ
ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜. µ¤‚·È·, Ë Û¯¤ÛË
ÌÂٷ͇ ·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡ ÎÂÓÔ‡ Î·È “ÎÂÓÔ‡ ·ÓÂÚ-
Á›·˜” ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙ·ıÂÚ‹, ·ÏÏ¿ Ô Û¯ÂÙÈÎfi˜
Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Â›Ó·È ¯·ÌËÏfi˜, Û˘ÁÎÚÈÓfiÌÂÓÔ˜ ÌÂ
·ÓÙ›ÛÙÔȯ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÁÈ· ÙËÓ ∂˘ÚÒË ÙˆÓ 11.
∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ÙȘ
‰˘Ûη̄›Â˜ Ô˘ ˘Ê›ÛÙ·ÓÙ·È ·ÎfiÌË ÛÙËÓ
·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜ Î·È ÙË ‰˘ÛÎÔÏ›· ÙˆÓ ÂȯÂÈÚ‹-
ÛÂˆÓ Ó· ÚÔÛ·ÚÌfi˙Ô˘Ó ÙËÓ ··Û¯fiÏËÛË ÛÙȘ
ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘. ∏ ‰È·›ÛÙˆÛË ·˘Ù‹
˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ô ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ù˘ ·ÓÂÚÁ›·˜ ÌÂ
ÔÏÈÙÈΤ˜ ÂÓ›Û¯˘Û˘ Ù˘ ˙‹ÙËÛ˘ ı· ··ÈÙ‹ÛÂÈ
Ú˘ıÌÔ‡˜ ÌË Û˘Ì‚·ÙÔ‡˜ Ì ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈ΋
‰˘Ó·ÌÈÎfiÙËÙ· Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Û ÔÏÏÔ‡˜
ÙÔÌ›˜, ÂÊfiÛÔÓ ‰ÂÓ ÚÔˆıËıÔ‡Ó ÔÈ ··Ú·›ÙË-
Ù˜ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙÔ Ú˘ıÌÈÛÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ Ù˘ ·ÁÔ-
Ú¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0028
¶·Ú¿ÚÙËÌ·
∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ÂÎÙÈÌ¿Ù·È Ì ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙÔ ÏfiÁÔ ÙˆÓ Û˘Ó-
‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂˆÓ H Î·È Q (ÙÔ ÏÂÁfiÌÂÓÔ “signal-to-noise ratio”), ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ÂÍÔÌ·Ï˘Óı› Ë ÛÂÈÚ¿ ÙÔ˘
NAIRU Î·È Ó· ÌËÓ ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ fiϘ ÙȘ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ. ∆Ô NAIRU ÂËÚ¿˙ÂÙ·È ·fi ‰È·ÚıÚˆÙÈ-
ÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Î·È ÌÂÙ·‚¿ÏÏÂÙ·È Ì ‚Ú·‰‡ÙËÙ· ‰È·¯ÚÔÓÈο. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ÁÈ· ÙËÓ ÂÍÔÌ¿Ï˘ÓÛË Ù˘
ÛÂÈÚ¿˜ Ë ‰È·Î‡Ì·ÓÛË ∏ ÂÍÈÛÒÓÂÙ·È Ì ÙË ÌÔÓ¿‰· Î·È ÙÔ Q ·›ÚÓÂÈ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈο ÙȘ ÙÈ̤˜ 0,2 Î·È 0,4.
∞ÎÔÏÔ‡ıˆ˜, ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) Î·È (2) ·Ó·‰È·Ù˘ÒÓÂÙ·È Û ÌÔÚÊ‹ “state space”, Î·È ÌÂ
ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘ “Ê›ÏÙÚÔ˘ Kalman” ÚÔ·ÙÂÈ ÌÈ· ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ NAIRU Ì ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹, ‰È·‰Ô¯Èο,
ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙȘ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂȘ. ∏ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈ΋ ÛÂÈÚ¿ ÙÔ˘ NAIRU Ô˘ ÚÔ·ÙÂÈ ·ÓÙÈηı›ÛٷٷÈ
ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· (1) Ù˘ η̇Ï˘ Phillips, Ô˘ ·ÓÂÎÙÈÌ¿Ù·È Ì ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯È-
ÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ. √È ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ ȉÈfiÙËÙ˜ ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ (1) ¤ˆ˜ (4) Â›Ó·È Ôχ ÈηÓÔÔÈËÙÈΤ˜ ηÈ
ÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ÂÌÊ·Ó›˙Ô˘Ó ÌÂÁ¿ÏË ‰È·¯ÚÔÓÈ΋ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· fiÙ·Ó ÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ·Ó·‰ÚÔÌÈο.
™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙˆÓ Î·Ì˘ÏÒÓ Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙÔ
‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ cpi Î·È ÙÔÓ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙÔ˘ ∞∂¶ yid. ™ÙȘ ÂÍÈÛÒÛÂȘ (3) Î·È (4) ÂÈ-
‚¿ÏÏÔÓÙ·È Î·È ‰Â‡ÙÂÚ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÛÙËÓ ÂÍ·ÚÙË̤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹.
¢nl(cpi)t = 1,016*¢ln(cpi(t–1)) – 0,00655*(Ut–Ut*) + 0,428*¢ln(pxf/eer/cpi(t–1)) + 0,035*dv73 –
(43,177) (–2,215) (6,530) (–4,812)
– 0,084*dv75 + 0,060dv90 (1)
(3,612) (3,612)
R2: 0,950 Û: 0,0163 DW: 2,151 FARCH: 0,191 LM (2): 0,35
¢nl(yid)t = 1,011*¢ln(yid(t–1)) – 0,00824*(Ut–Ut*) + 0,268*¢ln(mtd/yid(t–1)) + 0,085*dv73 –
(32,996) (–2,688) (4,038) (3,733)
– 0,063*dv75 – 0,061dv80 (2)
(–3,064) (–2,62)
R2: 0,921 Û: 0,0198 DW: 2,297 FARCH: 0,074 LM (2): 1,602 JB: 0,354
¢¢nl(cpi)t = 0,160*¢¢ln(cpi(t–1)) – 0,005*(Ut–Ut*) + 0,398*¢ln(pxf/eer/cpi(t–1)) + 0,040*dv73 –
(1,857) (–1,854) (6,205) (2,179)
– 0,096*dv75 + 0,063dv90 (3)
(–5,089) (3,762)
R2: 0,870 Û: 0,0162 DW: 2,259 FARCH: 0,155 LM (2): 0,814 JB: 1,98
∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 29
¢¢ln(yid)t = – 0,331*¢¢ln(yid(t–1)) – 0,009912*(Ut–Ut*) + 0,326*¢ln(mtd/yid(t–1)) + 0,081*dv73 –
(–4,075) (–4,149) (6,485) (4,519)
–0,055*dv75 – 0,050dv80 (4)
(–3,442) (–2,870)
R2: 0,841 Û: 0,0158 DW: 1,910 FARCH: 0,177 LM (2): 0,326
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0030
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∏ η̇ÏË Phillips Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈο ÌÂÙ·‚·ÏÏfiÌÂÓÔ NAIRU
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 31
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0032
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ1
™Ù¤ÏÈÔ˜ ¡. ¶·ÓÙ·˙›‰Ë˜¢È‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ
1. ∂ÈÛ·ÁˆÁ‹
∆Ô ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-
ÁÒÓ ·ÔÙ¤ÏÂÛ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÂÚÈÔ-
ÚÈÛÙÈÎfi ·Ú¿ÁÔÓÙ· Ù˘ ·Ó¿Ù˘Í˘ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, ÙÔ ¯ÚfiÓÈÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘
ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ·ÚÔ˘Û›·ÛÂ
·fi Ù· Ù¤ÏË Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1970 Ù¿ÛÂȘ ÂÈ-
‰Â›ÓˆÛ˘, Ì ·ÔÎÔڇʈ̷ ÙÔ 1985, fiÙ·Ó
¤Êı·Û ÛÙÔ 8% ÙÔ˘ ∞∂¶. ∏ ‚ÂÏÙ›ˆÛË Ô˘ ÛËÌÂÈ-
ÒıËΠÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· (Ì ÂÍ·›ÚÂÛË ÙË ‰ÈÂÙ›· 1990-
91) Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ·ÓÙÈÛÙÚ¤ÊÂÙ·È ·fi ÙÔ 1994 ηÈ
ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÏËÛ›·Û ÛÙÔ 4% ÙÔ˘ ∞∂¶ ÙÔ 1997.2
∞Ó Î·È ·˘Ù‹ Ë ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ —ÌÂ
‰Â‰Ô̤ÓÔ˘˜ ÙÔ˘˜ ˘„ËÏÔ‡˜ Ú˘ıÌÔ‡˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜
ÌÂÁ¤ı˘ÓÛ˘ ÙˆÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›ˆÓ ÂÙÒÓ— ‰ÂÓ ÌÔÚ›
Ó· ıˆÚËı› ¤Ó‰ÂÈÍË ‰È·ÌfiÚʈÛ˘ ÌÔÓÈÌfiÙÂÚ˘
Ù¿Û˘, ÂÓÙÔ‡ÙÔȘ ı¤ÙÂÈ ÙÔ ÂÚÒÙËÌ· ηٿ fiÛÔÓ
ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ·˘Ùfi Â›Ó·È “‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ”.3
ªÂ ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ∂ÏÏ¿‰o˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ ¢ÚÒ,
ÙÔ ÂÚÒÙËÌ· ·˘Ùfi Ù›ÓÂÈ Ó· ¤¯ÂÈ Î˘Ú›ˆ˜ ıˆÚËÙÈ-
Îfi ÂӉȷʤÚÔÓ, ·ÊÔ‡ ÌÂÙ·‚¿ÏÏÂÙ·È Ë ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘
ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ ¤ıÂÙ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌ-
Ì· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÛÙËÓ
¿ÛÎËÛË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜. ªÂ ÙËÓ ÂίÒ-
ÚËÛË ÙÔ˘ ÂϤÁ¯Ô˘ ÙˆÓ Ì¤ÛˆÓ ÔÏÈÙÈ΋˜ Ì ٷ
ÔÔ›· ÔÈ ÂÁ¯ÒÚȘ ·Ú¯¤˜ ·ÛÎÔ‡Û·Ó ‰ÈÔÚıˆÙÈΤ˜
·ÚÂÌ‚¿ÛÂȘ Û ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÂÈı‡ÌËÙ˘ ‰È‡-
Ú˘ÓÛ˘ ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜, ηıÒ˜ ηÈ
Ì ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ, ‰ËÏ·‰‹ ÙËÓ ˘ÈÔı¤ÙË-
ÛË ·fi ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÎÔÈÓÔ‡ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ Ì ÙÔ˘˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 33
1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙȘ ·fi„ÂȘ ÙÔ˘ Û˘ÁÁڷʤ· Î·È fi¯È ηْ·Ó¿ÁÎËÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.2 ™ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÌÂϤÙË ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÙÚÂ¯Ô˘ÛˆÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÌfiÓÔ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ 1997, ÁÈ· ÏfiÁÔ˘˜Û˘ÁÎÚÈÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÙÔȯ›ˆÓ.3 ∏ ¤ÓÓÔÈ· Ù˘ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÔÚ›˙ÂÙ·È ÈÔ Î¿Ùˆ, ÛÙËÓÙÚ›ÙË ÂÓfiÙËÙ·.
΢ÚÈfiÙÂÚÔ˘˜ ÂÌÔÚÈÎÔ‡˜ Ù˘ ÂÙ·›ÚÔ˘˜, Ë ¤ÓÓÔÈ·
ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·Ó·-
Ù˘Íȷ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ¯¿ÓÂÈ —Û ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi—
ÙËÓ Ú·ÎÙÈ΋ Ù˘ ÛËÌ·Û›·. ∂ÓÙÔ‡ÙÔȘ, ÙÔ ÈÛÔ˙‡-
ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ‰ÂÓ ·‡ÂÈ Ó· ·Ô-
ÙÂÏ› ¤Ó· ‰Â›ÎÙË Ù˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Ù˘
ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∏ ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈ-
ÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÌÔÚ› Ó· ÌËÓ ··ÈÙ› ·Ó·Áη-
ÛÙÈο ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ÂÚÈÔÚÈÛÙÈ΋˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜, ÛËÌ·ÙÔ‰ÔÙ› fï˜ ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË
Ï‹„˘ ̤ÙÚˆÓ ÁÈ· ÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË Ù˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈ-
ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ Ì ·ÚÂÌ‚¿ÛÂȘ Î·È Û ÌÈÎÚÔÔÈÎÔÓÔ-
ÌÈÎfi ›‰Ô. Œ¯ÂÈ ÂÔ̤ӈ˜ ÂӉȷʤÚÔÓ Ë ‰ÈÂ-
Ú‡ÓËÛË ÙˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ ÂÎÂ›ÓˆÓ Ô˘ ÚÔÛ-
‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ Î·Ù¿ÛÙ·ÛË ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ Â͈ÙÂ-
ÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ·ÓȯÓ¢ıÔ‡Ó
ÔÈ Èı·Ó¤˜ ËÁ¤˜ ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ηıÒ˜ Î·È Ë
“‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ¿” ÙÔ˘.
™ÙË ‰Â‡ÙÂÚË ÂÓfiÙËÙ· ÙÔ˘ ¿ÚıÚÔ˘ ·˘ÙÔ‡ ·ÍÈÔ-
ÏÔÁÂ›Ù·È Ë ÂͤÏÈÍË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎÒÓ
Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Ô˘ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó
ÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Î·È ·Ú¤-
¯Ô˘Ó ÂӉ›ÍÂȘ ÁÈ· ÙȘ ·Èٛ˜ Ù˘ ‰È‡ڢÓÛ˘ ÙÔ˘
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·. ™ÙËÓ ÙÚ›ÙË
ÂÓfiÙËÙ· ·Ó·Ù‡ÛÛÂÙ·È ÙÔ ıˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ
Ì ‚¿ÛË ÙÔ ÔÔ›Ô Á›ÓÔÓÙ·È ÔÈ ÂÌÂÈÚÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ
ÁÈ· ÙË “ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·” ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘-
ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Î·È ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜.
™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, Ì ÙË ¯Ú‹ÛË ÌÂıfi‰ˆÓ ·Ó¿Ï˘Û˘
¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ·Ó Ë ÂÏÏËÓÈ΋
ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈηÓÔÔÈ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘ Ô˘ ÚÔ·ÙÂÈ ·fi ÙËÓ Ù·˘Ùfi-
ÙËÙ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ.
™ÙËÓ Ù¤Ù·ÚÙË ÂÓfiÙËÙ· Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂ-
ϤÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÌÂÈÚÈÎÒÓ ÂϤÁ¯ˆÓ Î·È ‰È·È-
ÛÙÒÓÂÙ·È fiÙÈ, Ì ‚¿ÛË Ù· ̤¯ÚÈ ÙÒÚ· ‰Â‰Ô̤ӷ,
(·) Ë ‰È·ÊÔÚ¿ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi
ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÙˆÓ ÏË-
ÚˆÌÒÓ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ
‰ÂÓ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ·fiÎÏÈÛË Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈ·, (‚) Ë ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÌÔÚ› Ó·
·ÔÚÚÈÊı› Î·È (Á) Ë ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈηÓÔ-
ÔÈ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘.
2. ª·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ› ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Ô˘ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙË “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·”ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ÏËÚˆÌÒÓ
™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È, ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›· ηÈ
Û˘ÌÏËڈ̷ÙÈο ÚÔ˜ ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· Ô˘
·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Î·È ÂϤÁ¯ÂÙ·È ÂÌÂÈÚÈο ÛÙËÓ
ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ·, Ë ÂͤÏÈÍË ‚·ÛÈÎÒÓ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔ-
ÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ Ô˘ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌ-
Ì· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ Î·È ÂÔ̤ӈ˜
·Ú¤¯Ô˘Ó ÂӉ›ÍÂȘ ÁÈ· ÙÔ ·Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ·˘Ùfi
Â›Ó·È ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ ‹ fi¯È. ∂ÈϤͷÌ ¤ÍÈ Ì·ÎÚÔÔÈ-
ÎÔÓÔÌÈÎÔ‡˜ ‰Â›ÎÙ˜, Ë ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ ÛÙËÓ
ÂÚ›Ô‰Ô 1974-97 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1.
£· ·Ú¯›ÛÔ˘Ì Ì ÙÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ˆ˜
ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ Î·È ÙËÓ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛË Ù˘
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ·fi ÙËÓ Â͢ËÚ¤ÙËÛ‹ ÙÔ˘, Ù·
ÔÔ›· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙȘ ÛًϘ (1) Î·È (2)
ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 Î·È ÛÙ· ¢È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· 1 Î·È 2.4
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0034
4 £· Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÛËÌ¿ÓÔ˘Ì fiÙÈ Â‰Ò ÂÚÈÔÚÈ˙fiÌ·ÛÙ ÛÙËÓÂͤٷÛË ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Î·È ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔȯˆÓÏËÚˆÌÒÓ ÙfiΈÓ. ∂›Ó·È ÚÔÊ·Ó¤˜ fiÙÈ Ù· Â͈ÙÂÚÈο ÂÏÏ›ÌÌ·Ù·Ô‰ËÁÔ‡Ó Û ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙfiÛÔ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘fiÛÔ Î·È ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·. ∏ ¤ÏÏÂÈ„Ë ÛÙÔȯ›ˆÓ ÁÈ· ÙÔ Â͈-ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤· ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ·Ó·ÁηÛÙÈο ÙËÓ·Ó¿Ï˘ÛË. ∂ÓÙÔ‡ÙÔȘ, ·fi ÙË ÛÙ·‰È·Î‹ ¿ÓÔ‰Ô ÙˆÓ ÏËÚˆÌÒÓÙfiÎˆÓ ÙˆÓ È‰ÈˆÙÒÓ Ô˘ ·Ú·ÙËÚÂ›Ù·È ÌÂÙ¿ ÙËÓ ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛËÙ˘ ΛÓËÛ˘ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Û˘Ó¿ÁÂÙ·È ÂÌ̤ۈ˜ fiÙÈ ÙÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤· ·˘Í‹ıËΠٷ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ·,·Ú·Ì¤ÓÔÓÙ·˜ fï˜, ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡¯Ú¤Ô˘˜, Û ¯·ÌËÏfi ›‰Ô. °È· ÙÔ ˙‹ÙËÌ· ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-Ô˘˜ ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·, ‚Ï. ∫·Ú··¿ Î·È ªËÏÈÒÓË (1999).
∂›Ó·È ÚÔÊ·Ó¤˜ fiÙÈ ÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡
¯Ú¤Ô˘˜, ÛÂ Û˘Ó¿ÚÙËÛË Ì ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔ-
ΛˆÓ, ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ Î·È ÙÔ ··ÈÙÔ‡ÌÂÓÔ Ì¤ÁÂ-
ıÔ˜ ÙˆÓ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ÂÈ‚·Ú‡ÓÛÂˆÓ ÁÈ· ÙËÓ
ÂÍfiÊÏËÛ‹ ÙÔ˘. ∂Ô̤ӈ˜, ¤Ó· ˘„ËÏfi Â͈ÙÂÚÈ-
Îfi ¯Ú¤Ô˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÌÂٷ͇ ¿ÏÏˆÓ Î·È ÙËÓ
·‰˘Ó·Ì›· ÌÈ·˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Ó· ‰È·ÙËÚ› ·Ú·-
ÙÂٷ̤ӷ Â͈ÙÂÚÈο ÂÏÏ›ÌÌ·Ù·, ȉ›ˆ˜ ·Ó Ë
ÔÈÎÔÓÔÌ›· ·˘Ù‹ ‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÂÙ·È ·fi
Â˘Î·Ì„›· ÛÙË ÌÂÙ·ÊÔÚ¿ fiÚˆÓ ·fi ÂÛˆÙÂÚÈ-
΋ Û Â͈ÙÂÚÈ΋ ¯Ú‹ÛË. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 (ÛÙ‹ÏË
1) Î·È ÛÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1 ·Ú·ÙËÚԇ̠fiÙÈ ÙÔ
‰ËÌfiÛÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ˆ˜
ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶, ÌÂÙ¿ ÙËÓ Î·Ù·ÎfiÚ˘ÊË
¿ÓÔ‰fi ÙÔ˘ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1980-87, ÛÙ·ıÂÚÔ-
ÔÈ‹ıËÎÂ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1988-97 ÂÚ›Ô˘ ÛÙÔ
30% ÙÔ˘ ∞∂¶. ™¯Â‰fiÓ ÙËÓ ›‰È· ÂͤÏÈÍË ·ÚÔ˘-
Û›·Û·Ó Î·È ÔÈ ÏËڈ̤˜ ÙfiÎˆÓ ·fi ÙÔ
¢ËÌfiÛÈÔ (‚¿ÛÂÈ Ù˘ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘
ÏËÚˆÌÒÓ) ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ (‚Ï. ÛÙ‹ÏË 2
ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 Î·È ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2), ÔÈ Ôԛ˜ ÂË-
Ú¿ÛÙËÎ·Ó ·Ú¯Èο ·fi Ù· ˘„ËÏ¿ ÂÈÙfiÎÈ·
Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ 1979-82, ÂÓÒ ·fi ÙÔ 1986
·ÚÔ˘Û›·Û·Ó ÙˆÙÈ΋ Ù¿ÛË, ÏfiÁˆ Ù˘ ÛÙ·-
‰È·Î‹˜ Ì›ˆÛ˘ ÙˆÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Î·È Ù˘ ÛÙ·ıÂ-
ÚÔÔ›ËÛ˘ ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.
™ÙËÓ ÙÚ›ÙË ÛÙ‹ÏË ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 1 ηٷÁÚ¿ÊÂÙ·È
Ë ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-
ÛÈÒÓ (‚¿ÛÂÈ Ù˘ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 35
1974 . . . . . 7,9 0,78 19,5 29,9 27,4 -5,2 -2,21975 . . . . . 9,0 0,74 19,9 29,0 25,6 -3,9 -3,41976 . . . . . 8,1 0,67 20,3 30,2 26,1 -3,5 -2,61977 . . . . . 7,8 0,60 20,1 30,2 28,3 -3,5 -2,11978 . . . . . 7,7 0,62 19,6 30,6 29,5 -2,5 -1,71979 . . . . . 6,6 0,70 20,6 32,1 31,8 -4,0 -2,11980 . . . . . 8,6 0,90 21,1 31,3 29,8 -4,5 -2,41981 . . . . . 11,7 1,60 25,3 31,1 27,4 -5,4 -8,41982 . . . . . 13,6 1,65 22,0 29,2 24,6 -4,0 -6,31983 . . . . . 18,3 2,00 22,9 28,5 25,0 -4,4 -7,11984 . . . . . 22,2 2,62 23,7 29,5 22,8 -5,2 -8,31985 . . . . . 29,0 3,01 23,6 29,4 23,5 -8,0 -11,61986 . . . . . 31,1 2,77 22,9 26,7 22,7 -3,7 -10,31987 . . . . . 32,7 2,68 25,4 25,5 21,1 -2,1 -9,61988 . . . . . 26,8 2,51 24,8 28,0 21,4 -1,4 -11,51989 . . . . . 27,4 2,57 24,2 28,2 22,5 -3,8 -14,41990 . . . . . 26,3 2,20 23,4 27,5 23,0 -4,3 -16,11991 . . . . . 27,0 2,17 24,9 26,1 22,5 -1,7 -11,51992 . . . . . 24,0 2,29 23,6 26,0 21,2 -2,1 -12,81993 . . . . . 28,6 2,15 23,9 25,3 20,2 -0,7 -13,81994 . . . . . 33,3 2,00 24,2 25,2 18,8 -0,1 -10,01995 . . . . . 29,6 2,14 22,8 24,1 19,2 -2,4 -10,31996 . . . . . 27,9 2,35 21,1 22,2 17,9 -3,6 -7,51997 . . . . . 29,7 1,95 20,9 20,3 20,7 -4,0 -4,0
¶ › Ó · Î · ˜ 1ª·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ› ‰Â›ÎÙ˜
¢ËÌfiÛÈÔ¤ÏÏÂÈÌÌ·ÚÔ˜ ∞∂¶ (7)
πÛÔ˙‡ÁÈÔÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓÛ˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓÚÔ˜ ∞∂¶ (6)
π‰ÈˆÙÈΤ˜ÂÂÓ‰‡ÛÂȘÚÔ˜ ∞∂¶ (5)
π‰ÈˆÙÈ΋·ÔÙ·Ì›Â˘ÛËÚÔ˜ ∞∂¶ (4)
∂Í·ÁˆÁ¤˜·Á·ıÒÓ Î·È˘ËÚÂÛÈÒÓÚÔ˜ ∞∂¶ (3)
¶ÏËڈ̤˜ÙfiΈÓ*ÚÔ˜ ∞∂¶ (2)
¢ËÌfiÛÈÔÂ͈ÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ÚÔ˜ ∞∂¶ (1)
* ¶ÏËڈ̤˜ ÙfiÎˆÓ ·fi ÙÔ ¢ËÌfiÛÈÔ (‚¿ÛÂÈ Ù˘ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ).¶ËÁ‹: OO™A, Economic Outlook, EE, European Economy, TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
ÏËÚˆÌÒÓ) ˆ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡ ÙÔ˘ ∞∂¶. Ÿˆ˜ ¤¯ÂÈ
‰È·ÈÛÙˆı› Û ۯÂÙÈΤ˜ ÌÂϤÙ˜, ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜
Ù˘ ÂÍ·ÁˆÁÈ΋˜ ‚¿Û˘, ηıÒ˜ Î·È Ô ‚·ıÌfi˜
‰È·ÊÔÚÔÔ›ËÛ˘ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Â›Ó·È Û ÔÏ-
Ϥ˜ ÂÚÈÙÒÛÂȘ ÛËÌ·ÓÙÈÎÔ› ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ›
·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Ù˘ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÂÓfi˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0036
Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜.5 ™ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÙÔ
̤ÁÂıÔ˜ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-
ÛÈÒÓ, ÙÔ ÔÔ›Ô ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1974-97 ¤Êı·ÛÂ
ηٿ ̤ÛÔ fiÚÔ ÙÔ 22% ÙÔ˘ ∞∂¶, ·ÎÔÏÔ‡ıËÛÂ
·ÓÔ‰È΋ Ù¿ÛË Ì¤¯ÚÈ Ù· ̤۷ Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜
ÙÔ˘ 1980. ∏ ÌÂÙ¿ ÙÔ 1994 ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË
Û˘ÚÚ›ÎÓˆÛË ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ ı· Ú¤ÂÈ ÛÂ
ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi Ó· ·Ô‰Ôı› ÛÙËÓ ˘ÔÂÎÙ›ÌËÛË
ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Ù˘ ¯ÒÚ·˜.6
¶¿ÓÙˆ˜, Ú¤ÂÈ Ó· ÂÈÛËÌ·Óı› fiÙÈ, Ì ‚¿ÛË
ÙȘ ˘¿Ú¯Ô˘Û˜ ÂӉ›ÍÂȘ, ÔÈ ÂÏÏËÓÈΤ˜ ÂÍ·Áˆ-
Á¤˜ ·Á·ıÒÓ Â›Ó·È Î˘Ú›ˆ˜ ÂÓÙ¿Ûˆ˜ ·ÓÂȉ›-
Î¢Ù˘ ÂÚÁ·Û›·˜, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ
fiÙÈ ‰ÂÓ ÈηÓÔÔÈÔ‡Ó ÙȘ ··ÈÙ‹ÛÂȘ ÙˆÓ ‰˘Ó·-
ÌÈÎÒÓ ·ÁÔÚÒÓ ·Á·ıÒÓ ˘„ËÏ‹˜ Ù¯ÓÔÏÔÁ›·˜
Î·È ÌÂÁ¿Ï˘ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈ΋˜ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜.7
∂Ô̤ӈ˜, ‰Â‰Ô̤ÓÔ˘ fiÙÈ Ë ‰È·ÊÔÚÔÔ›ËÛË
ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ÚÔ˜ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ Î·Ù‡ı˘ÓÛË,
·Ó ˘Ôı¤ÛÔ˘Ì fiÙÈ Â›Ó·È Ï¤ÔÓ ÂÊÈÎÙ‹, ··È-
Ù› Ôχ ¯ÚfiÓÔ, Û˘Ó¿ÁÂÙ·È fiÙÈ Î·È ÔÈ fiÚÔÈ ÁÈ·
ÙËÓ Â͢ËÚ¤ÙËÛË Î·È Ì›ˆÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡
¯Ú¤Ô˘˜ ·fi ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ËÁ‹ ı· Â›Ó·È ÂÚÈÔ-
ÚÈṲ̂ÓÔÈ, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ÁÈ· ÙÔ ÚÔ‚ÏÂÙfi ̤Ï-
ÏÔÓ.
ø˜ ÚÔ˜ Ù· ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈο ÂÏÏ›ÌÌ·Ù· Î·È ÙÔ
¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·, Ù· ÔÔ›·, ÌÂ
‚¿ÛË ÙË ÁÓˆÛÙ‹ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ Ù·˘ÙfiÙËÙ·,8
·ÓÙ·Ó·ÎÏÒÓÙ·È ÛÙÔÓ Â͈ÙÂÚÈÎfi ÙÔ̤· Ù˘
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ÂÈÛËÌ·›ÓÔ˘Ì ٷ ÂÍ‹˜. ∫·Ù’
·Ú¯¿˜ ·Ú·ÙËÚԇ̠fiÙÈ Ì¤¯ÚÈ Ù· ̤۷ Ù˘
‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÈ· ÈÛ¯˘Ú‹ ıÂÙÈ΋
Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÌÂٷ͇ ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÔ‡ ÂÏÏ›Ì-
Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-
Ï·ÁÒÓ. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ı›
Î·È È‰›ˆ˜ ÛÙË ‰ÂηÂÙ›· ÙÔ˘ 1990 Ë Û˘Û¯¤ÙÈÛË
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ Â›Ó·È ÂÏ·ÊÚ¿
·ÚÓËÙÈ΋ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 3, ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·).9
∏ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ·˘Ù‹ ÌÔÚ› Ó· ÔÊ›ÏÂÙ·È ÛÂ
·ÏÏ·Á‹ Ù˘ ·ÔÙ·ÌÈ¢ÙÈ΋˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜
ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·, fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÂÈ Ë ÙÒÛË
ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌȇÛÂˆÓ ˆ˜ ÔÛÔÛÙÔ‡
ÙÔ˘ ∞∂¶ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4). ø˜ Èı·Ó¤˜ ·Èٛ˜
·˘Ù‹˜ Ù˘ ÂͤÏÈ͢ ı· ÌÔÚÔ‡Û·Ó Ó· ·Ó·ÊÂÚ-
ıÔ‡Ó Ë ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÚÔÛ‰ÔÎÒÌÂÓÔ˘ Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜, ÔÈ ÚÔÛ‰Ô˘ Ì›ˆÛ˘
ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜, ηıÒ˜ Î·È ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜
Ô˘ Û˘ÓÙÂϤÛÙËÎ·Ó ÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔÈ-
ÛÙˆÙÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È Â›¯·Ó ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ·
ÙËÓ ¿Ì‚Ï˘ÓÛË ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡
Ô˘ ›Û¯˘·Ó ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ.10 ∂›Ó·È ·ÍÈÔÛËÌ›ˆ-
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 37
5 °È· ÙË ÛËÌ·Û›· ÌÈ·˜ ‰È·ÊÔÚÔÔÈË̤Ó˘ ÂÍ·ÁˆÁÈ΋˜ ‚¿Û˘ÛÙÔ ˙‹ÙËÌ· Ù˘ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÌÂÁ¿ÏˆÓ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ‚Ï. Ghosh and Ostry (1994).6 ªÂÙ¿ ÙËÓ ·ÂÏ¢ı¤ÚˆÛË ÙˆÓ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈ‹ıËΠÛÙ·‰È·Î¿ ÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ‰ÂηÂÙ›·,·Ú·ÙËÚ‹ıËÎ·Ó Î¿ÔÈ· ÚÔ‚Ï‹Ì·Ù· fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙËÓ ·ÎÚ›-‚ÂÈ· Ù˘ ηٷÁÚ·Ê‹˜ ÙˆÓ ÂÈÛڿ͈Ó, ΢ڛˆ˜ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜·Á·ıÒÓ. ∂Ó‰ÂÈÎÙÈο ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1990-97 ÔÈηٷÁÚ·ÊfiÌÂÓ˜ ·fi ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓÙ˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Ô‡Û·Ó Î·Ù¿Ì¤ÛÔ fiÚÔ ÛÙÔ 61% ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Ô˘ η٤ÁÚ·ÊÂ Ë ∂™À∂. °È·Ù· ÚÔ‚Ï‹Ì·Ù· ·˘Ù¿ ‚Ï. ¶·ÓÙÂÏ›‰Ë (1997).7 °È· Ù· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈο ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ‚Ï.°È·ÓÓ›ÙÛË Î·È ª·˘Ú‹ (1993), fiÔ˘ ÂÈÛËÌ·›ÓÂÙ·È ÁÈ· ÙËÓÂÏÏËÓÈ΋ ‚ÈÔÌ˯·Ó›· “Ë ·‰˘Ó·Ì›· ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌÔ‡ Û Ӥ·ÚÔ˚fiÓÙ· Ô˘ ηχÙÔ˘Ó Ó¤Â˜ ÌÔÚʤ˜ ηٷӿψÛ˘”, ηıÒ˜Î·È ÔÈ “ÛËÌ·ÓÙÈΤ˜ ·‰˘Ó·Ì›Â˜ Ù˘ Û ÙÔÌ›˜ Ì Ù¯ÓÔÏÔÁÈοÈÔ Û‡ÓıÂÙ˜ ··ÈÙ‹ÛÂȘ”, Ì ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÛÙÔ˘˜ “ÎÏ¿‰Ô˘˜·Ú·‰ÔÛÈ·ÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·, Ô˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙÔÓ fiÁÎÔ Ù˘ÂÏÏËÓÈ΋˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜, ÔÈ Â˘Î·Èڛ˜ Ó· ÌË Ê·›ÓÔÓÙ·È È‰È·›ÙÂÚ·˘„ËϤ˜”. ∂›Û˘ ‚Ï. §ÒÏÔ, ¶·ÓÙ·˙›‰Ë Î·È ¶··ÁÈ·ÓÓ¿ÎË(1991).8 ™‡Ìʈӷ Ì ÙËÓ Ù·˘ÙfiÙËÙ· S – I = (G – R – T) + NX, ·Ó ÔȉȈÙÈÎfi˜ ÙÔ̤·˜ ‚Ú›ÛÎÂÙ·È Û ÈÛÔÚÚÔ›·, ÙfiÙ ÙÔ fiÔÈÔ ¤ÏÏÂÈÌ-Ì· ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔ̤· ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿Ù·È ÛÙÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi ÈÛÔ˙‡ÁÈÔÙ˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. S Â›Ó·È ÔÈ È‰ÈˆÙÈΤ˜ ·ÔÙ·ÌȇÛÂȘ, I ÔÈ È‰ÈˆÙÈΤ˜ÂÂÓ‰‡ÛÂȘ, (G-R-T) ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· (fiÔ˘ G ÔÈ ‰ËÌfiÛȘ‰·¿Ó˜, R Ù· ÊÔÚÔÏÔÁÈο ¤ÛÔ‰· Î·È ∆ ÔÈ ÌÂÙ·‚È‚·ÛÙÈΤ˜ ÏË-ڈ̤˜ – ·ÛÊ·ÏÈÛÙÈΤ˜ ÂÈÛÊÔÚ¤˜ Î.Ï.) Î·È NX ÔÈ Î·ı·Ú¤˜ ÂÍ·-ÁˆÁ¤˜.9 √ ·Ïfi˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Û˘Û¯¤ÙÈÛ˘ ÌÂٷ͇ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-ÌÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ Î·È ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ‹Ù·Ó +63% ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1974-86 Î·È –9,5% ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô1986-97.10 ¶ÔÏϤ˜ ÌÂϤÙ˜ ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Ë ·‡ÍËÛË Ù˘ ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ·˜‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ Ô‰ËÁ› Û ·‡ÍËÛË Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ηٷӿψÛ˘ ηÈÌ›ˆÛË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌȇۈÓ. °È· ÙÔ ˙‹ÙËÌ· ·˘Ùfi ‚Ï. ÌÂٷ͇¿ÏÏˆÓ Jappelli and Pagano (1994) Î·È Bayoumi (1993).
ÙÔ fiÙÈ ÛÙË ‰ÂηÂÙ›· ÙÔ˘ 1990, ÂÓÒ ·Ú·ÙËÚ›-
Ù·È ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌȇÛÂˆÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈ-
Ô˘ ÙÔ̤·, ÔÈ È‰ÈˆÙÈΤ˜ ·ÔÙ·ÌȇÛÂȘ ˆ˜
ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈ΋
ÙÒÛË, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘, ÛÂ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi Ì ÙËÓ
·Ó¿Î·Ì„Ë ÙˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯Úfi-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0038
ÓÈ·, Û˘Ó¤‚·Ï ÛÙË ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜
Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (‚Ï. ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 4).11
∂Ô̤ӈ˜, Û‡Ìʈӷ Ì ÙȘ ˘¿Ú¯Ô˘Û˜ ÂӉ›-
ÍÂȘ, Ë ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿-
ÙˆÓ Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ÂËÚ¿˙ÂÈ ÏÈÁfiÙÂÚÔ Û ۯ¤ÛË
Ì ÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-
Ï·ÁÒÓ, ÙÔ˘ ÔÔ›Ô˘ Ë ‰È‡ڢÓÛË ı· ÌÔÚÔ‡ÛÂ
ÂӉ¯Ô̤ӈ˜ Ó· ·Ô‰Ôı› ÛÙËÓ ÙÒÛË Ô˘
ÛËÌ›ˆÛ·Ó Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ÔÈ È‰ÈˆÙÈΤ˜
·ÔÙ·ÌȇÛÂȘ.12
∆¤ÏÔ˜, ·Ó·ÊÔÚÈο Ì ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË Ù˘ Ú·Á-
Ì·ÙÈ΋˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡-
ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ı· ÂÚÈÔÚÈÛÙÔ‡ÌÂ
Û οÔȘ ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂȘ Ô˘ Û¯ÂÙ›˙ÔÓÙ·È ÌÂ
ÙÔÓ Èı·Ófi ÚfiÏÔ Ù˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓ˘ ÙËÓ
ÙÂÏÂ˘Ù·›· ‰ÂηÂÙ›· ÔÏÈÙÈ΋˜ Ù˘ “ÛÎÏËÚ‹˜”
‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ Â͈-
ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜. ∫·Ù’ ·Ú¯‹Ó ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ
fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1989-94 Ë ÔÏÈÙÈ΋ Ù˘ “ÛÎÏË-
Ú‹˜” ‰Ú·¯Ì‹˜ Û˘Ó‰˘¿ÛÙËΠ̠‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙÔ˘
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ÁÂÁÔÓfi˜
Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ÔÏÈÙÈ΋ Ù˘ ÛÙ·ıÂÚfiÙË-
Ù·˜ Ù˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ‰ÂÓ Ô‰ËÁ›
··Ú·›ÙËÙ· Û ‰È‡ڢÓÛË ÙˆÓ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ
ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ÏfiÁˆ Ù˘ Âȉ›ӈÛ˘ Ù˘ ·ÓÙ·-
ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜. ∂ÈϤÔÓ, Ë ıÂÙÈ΋ ›‰Ú·ÛË
Ù˘ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙȘ
ÙÈ̤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒÙˆÓ ˘ÏÒÓ ÂÓ‰¤¯Â-
Ù·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ Û ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙÔ˘
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ.13 ¶·Ú·-
οÌÙÔÓÙ·˜ ÙÔ ıˆÚËÙÈο Î·È Ú·ÎÙÈο ·ÌÊÈ-
ÏÂÁfiÌÂÓÔ ˙‹ÙËÌ· ÙÔ˘ ηıÔÚÈÛÌÔ‡ Ù˘ “ÔÚı‹˜”
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, ı· ÌÔÚÔ‡Û·Ì ӷ
ԇ̠fiÙÈ Ë ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋
ÔÏÈÙÈ΋, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ, ‰ÂÓ Ê·›ÓÂ-
Ù·È Ó· Ô‰ËÁ› ÛÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÌË ‰È·ÙËÚ‹ÛÈ̈Ó
Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ.
3. ∆Ô ıˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ
™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÂÓ Û˘ÓÙÔÌ›·
ÙÔ ıˆÚËÙÈÎfi Ï·›ÛÈÔ Ì ‚¿ÛË ÙÔ ÔÔ›Ô ÂϤÁ¯Â-
Ù·È Ë ˘fiıÂÛË Ù˘ “‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ·˜” ÙÔ˘
Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›·˜, ‰ËÏ·‰‹ Ë ÈηÓfiÙËÙ¿ Ù˘ Ó· ·ÓÙ·ÔÎÚ›ÓÂ-
Ù·È ÛÙȘ Â͈ÙÂÚÈΤ˜ Ù˘ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂȘ ÈηÓÔÔÈ-
ÒÓÙ·˜ ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘.
∏ ̤ıÔ‰Ô˜ Ô˘ ÂÊ·ÚÌfi˙ÂÙ·È Â‰Ò ¤¯ÂÈ ¯ÚËÛÈÌÔ-
ÔÈËı› ÂÎÙÂÓÒ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈ-
Ô˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ Î·È ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÂÙ·È Ô˘ÛÈ·ÛÙÈο
ÛÙËÓ ÂͤٷÛË Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ÂͤÏÈ͢ ÙˆÓ
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 39
11 ∏ ÂÚÈÔÚÈṲ̂ÓË Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔ-ÌÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·, ¿Ú· ηÈÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÏËÚˆÌÒÓ, Ê·›ÓÂÙ·È Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ηȷfi ÙÔ fiÙÈ, ·Ú¿ ÙËÓ ÔÏÈÙÈ΋ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋˜ ÂÈı·Ú¯›·˜, ÔÈÚ˘ıÌÔ› ÌÂÁ¤ı˘ÓÛ˘ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ¤¯Ô˘Ó ·˘ÍËı›ÛËÌ·ÓÙÈο. ™ÙËÓ ÚÔÎÂÈ̤ÓË ÂÚ›ÙˆÛË ‰ÂÓ ·ÔÎÏ›ÂÙ·È ÔÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, Ô˘ ÛËÌ·ÙÔ‰ÔÙ› ÙË‚Ô‡ÏËÛË ÁÈ· ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜, Ó· ¤¯ÂÈ Û˘Ì‚¿-ÏÂÈ Ì·˙› Ì ¿ÏÏÔ˘˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ ÛÙË Ì›ˆÛË ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ·ÔÙ·ÌȇۈÓ, ÏfiÁˆ ÙˆÓ ÚÔÛ‰ÔÎÈÒÓ ÁÈ· Ì›ˆÛË Ù˘ ÊÔÚÔ-ÏÔÁÈ΋˜ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛ˘.12 ∏ ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË Ì›ˆÛË ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌȇۈÓÌÔÚ› Ó· Û˘Ó‰¤ÂÙ·È Î·È Ì ÙËÓ ÂÈÎÚ¿ÙËÛË Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯Úfi-ÓÈ· ˘„ËÏÒÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Ô˘, fiˆ˜ ÂÈÛËÌ·›ÓÔ˘ÓÔÈ Milesi-Ferreti and Razin (1996), ÌÔÚ› Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÔ˘Ó Û ˘Ô-ηٿÛÙ·ÛË Ù˘ ÌÂÏÏÔÓÙÈ΋˜ Ì ÛËÌÂÚÈÓ‹ ηٷӿψÛË, Ì ·Ô-Ù¤ÏÂÛÌ· ÙË ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-ÁÒÓ. ∂ÓÙÔ‡ÙÔȘ, ÂÌÂÈÚÈΤ˜ ¤Ú¢Ó˜ ÁÈ· ÔÏϤ˜ ·Ó·Ù˘Á̤ÓÂ˜Î·È ·Ó·Ù˘ÛÛfiÌÂÓ˜ ¯ÒÚ˜ ‰ÂÓ ‚Ú›ÛÎÔ˘Ó ˘„ËÏfi ‚·ıÌfi Û˘Û¯¤-ÙÈÛ˘ ÌÂٷ͇ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Î·È ·ÔÙ·ÌȇۈÓ(Edwards, 1995). ∂Ô̤ӈ˜, Ë ÂÈÎÚ¿ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈÎÔ‡·ÔÙÂϤÛÌ·ÙÔ˜ ‹ ÙÔ˘ ·ÔÙÂϤÛÌ·ÙÔ˜ ˘ÔηٿÛÙ·Û˘ ÛÙËÓÂÚ›ÙˆÛË ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ·ÔÙ·ÌȇÛÂˆÓ Â›Ó·È ¤Ó· ÂÌÂÈÚÈÎfiÂÚÒÙËÌ·. ¶¿ÓÙˆ˜, ·Ó Ë ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓË ÂͤÏÈÍË ÙˆÓ ·ÔÙ·ÌÈ-‡ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ·Ô‰Ôı› ÛÙËÓ ÂÈÎÚ¿ÙËÛË ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰Ë-Ì·ÙÈÎÔ‡ ·ÔÙÂϤÛÌ·ÙÔ˜ Î·È ÛÙËÓ Ù¿ÛË ˘ÔηٿÛÙ·Û˘ Ù˘ÌÂÏÏÔÓÙÈ΋˜ Ì ÛËÌÂÚÈÓ‹ ηٷӿψÛË, Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË Ì›ˆÛËÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔΛˆÓ ı· Ú¤ÂÈ Ó· ·Ô‰˘Ó·ÌÒÛÂÈ ÙËÓÙ¿ÛË ·˘Ù‹, ÂÔ̤ӈ˜ Î·È ÙȘ Û¯ÂÙÈΤ˜ ȤÛÂȘ ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔÏËÚˆÌÒÓ.13 √ ¶·¿˙ÔÁÏÔ˘ (1999) ‚Ú›ÛÎÂÈ fiÙÈ, ÂÓÒ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· Ë ÔÏÈ-ÙÈ΋ Ù˘ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜·ÛΛ Û˘ÛÙ·ÏÙÈ΋ ›‰Ú·ÛË ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·Î·È ÂȉÂÈÓÒÓÂÈ ÙË ‰ÈÂıÓ‹ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓÚÔ˚fiÓÙˆÓ, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‚ÂÏÙÈÒÓÂÈ ÙȘ Û˘Óı‹Î˜ ÎfiÛÙÔ˘˜·Ú·ÁˆÁ‹˜, Ì ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙËÓ ÙfiÓˆÛË Ù˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfi-ÙËÙ·˜.
‰··ÓÒÓ (Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ ÙˆÓ ÏËÚˆ-
ÌÒÓ ÙfiΈÓ) Î·È ÙˆÓ ÂÛfi‰ˆÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ÂÈ-
‰ÈÒÎÂÙ·È Ó· ‰È·ÈÛÙˆı› ηٿ fiÛÔÓ Ù· ˘ÊÈ-
ÛÙ¿ÌÂÓ· ÂÏÏ›ÌÌ·Ù· Ô‰ËÁÔ‡Ó Û ·ÂÚÈfiÚÈÛÙË
·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ Ì ÙË ¯Ú‹ÛË ÂϤÁ¯ˆÓ ÌË
ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ ‹ Ù˘ ÚÒÙ˘
‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.14
™‡Ìʈӷ ÏÔÈfiÓ Ì ÙËÓ ÂȯÂÈÚËÌ·ÙÔÏÔÁ›· ÙˆÓ
Hakkio and Rush (1991) Î·È ÙÔ˘ Husted (1992),
ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙˆÓ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
Ô Â͈ÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÌÔ-
Ú› Ó· ÂÚÈÁÚ·Ê› ·fi ÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË Ù·˘ÙfiÙË-
Ù·:
Mt + (1 + it) Dt–1 = Xt + Dt (1)
fiÔ˘ Mt ÔÈ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ
¯ˆÚ›˜ Ù· ÙÔÎÔ¯ÚÂÔχÛÈ·, Ù· ÔÔ›· ÂÎÊÚ¿˙Ô-
ÓÙ·È ·fi ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ fiÚÔ ÙÔ˘ ·ÚÈÛÙÂÚÔ‡ ÛΤ-
ÏÔ˘˜ Ù˘ (1), Xt Ù· ¤ÛÔ‰· ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ
Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È Dt Ô Â͈ÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜
ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô t. √ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ÈÛ¯‡ÂÈ Î·È
ÁÈ· fiϘ ÙȘ ÂfiÌÂÓ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ (t+1, t+2, ...)
Î·È ÂÔ̤ӈ˜ Ô ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi˜ Â͈ÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔ-
ÚÈÛÌfi˜ Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ‰›‰ÂÙ·È ·fi ÙËÓ ÂÍ‹˜
Û¯¤ÛË:
D0 = ™∞
t=1dt (Xt – Mt) + lim
n→∞dn Dn (2)
™ÙË Û¯¤ÛË ·˘Ù‹, ·Ó Ô ÙÂÏÂ˘Ù·›Ô˜ fiÚÔ˜ ÌˉÂÓ›-
˙ÂÙ·È, ÙfiÙÂ Ô Â͈ÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜ ı· Ú¤ÂÈ
Ó· ÈÛÔ‡Ù·È ÌÂ ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ‡ Xt – Mt,
fiÔ˘ dt Â›Ó·È Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÚÔÂÍfiÊÏËÛ˘ ÙˆÓ
ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ ÏÂÔÓ·ÛÌ¿ÙˆÓ.
ÀÔı¤ÙÔÓÙ·˜ fiÙÈ ÙÔ ‰ÈÂıÓ¤˜ ÂÈÙfiÎÈÔ Â›Ó·È ÛÙ¿-
ÛÈÌÔ Ì ̤ÛË ÙÈÌ‹ i, ÚÔÛı¤ÙÔÓÙ·˜ Î·È ·Ê·ÈÚÒ-
ÓÙ·˜ ·fi ÙËÓ (1) ÙÔÓ fiÚÔ iDt-1, Ï·Ì‚¿ÓÔ˘ÌÂ
ÌÂÙ¿ ·fi ÌÈ· ÛÂÈÚ¿ ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌÒÓ15 ÙËÓ
·ÎfiÏÔ˘ıË Û¯¤ÛË:
Mt + it Dt-1 = Xt + ™∞
j=0Ïj–1[¢Xt+j – ¢Et+j] +
+ limj→∞
Ït+jDt+j (3)
fiÔ˘ ∂ = Mt + (it – i) Dt–1 Î·È ÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛΤ-
ÏÔ˜ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙȘ ‰·¿Ó˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙȘ
ÏËڈ̤˜ ÙfiΈÓ. ∞Ó ÙÒÚ· ˘Ôı¤ÛÔ˘Ì fiÙÈ ÔÈ
ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ã Î·È ∂ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈ̘ ÛÙ· ›-
‰¿ ÙÔ˘˜ Î·È Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈ̘ ÛÙȘ ÚÒÙ˜ ‰È·-
ÊÔÚ¤˜ ÙÔ˘˜, Â›Ó·È ‰ËÏ·‰‹ π(1),16 Ë Â͛ۈÛË (3)
ÌÔÚ› Ó· ÁÚ·Ê› ˆ˜ ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜:
Mt + it Dt–1 = · + Xt + limj→∞
Ït+jDt+j + et (4)
ÀÂÓı˘Ì›˙Ô˘Ì fiÙÈ ÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛΤÏÔ˜ Ù˘ (4)
ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙȘ ‰·¿Ó˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È
˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÁÈ· ÏËڈ̤˜ ÙfiΈÓ. ∞Ó ·Ê·ÈÚ¤-
ÛÔ˘Ì ·fi ÙȘ ‰‡Ô Ï¢ڤ˜ ÙÔ Xt Î·È ÔÏÏ·Ï·-
ÛÈ¿ÛÔ˘Ì Ì ÙÔ –1, ¤¯Ô˘Ì ÛÙÔ ·ÚÈÛÙÂÚfi ÛΤÏÔ˜
ÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (Xt – Mt –
– it Dt–1). ÀÔı¤ÙÔÓÙ·˜ ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· fiÙÈ Ô ‰Â‡ÙÂ-
ÚÔ˜ fiÚÔ˜ ÙÔ˘ ‰ÂÍÈÔ‡ ÛΤÏÔ˘˜ Ù˘ Û¯¤Û˘ (4),
‰ËÏ·‰‹ Ë ·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ˘ ηı·ÚÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜,
Ù›ÓÂÈ ÛÙÔ Ìˉ¤Ó (transversality condition), ηٷ-
Ï‹ÁÔ˘Ì ÛÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË Â͛ۈÛË:
Xt = · + ‚ªªt + et (5)
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0040
14 °È· ÌÈ· ÏÂÙÔÌÂÚ‹ ·Ó¿Ù˘ÍË ÙÔ˘ Û¯ÂÙÈÎÔ‡ ıˆÚËÙÈÎÔ‡ Ï·È-Û›Ô˘, ‚Ï. ÌÂٷ͇ ¿ÏÏˆÓ Hamilton and Flavin (1986), Haug (1995),Haug (1991), Hakkio and Rush (1991), Tanner and Liu (1994), Liuand Tanner (1995) Î·È Trehan and Walsh (1991). °È· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔ-Á‹ Ù˘ ÌÂıfi‰Ô˘ ·˘Ù‹˜ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›Ì-Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ‚Ï. Husted (1992), Wickensand Uctum (1993) Î·È Wu, Fountas and Chen (1996).15 °È· ÙËÓ Ï‹ÚË ·Ó¿Ù˘ÍË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÒÓ ‚Ï.Hakkio and Rush (1991) Î·È Husted (1992).16 ÀÔı¤ÙÔ˘Ì ‰ËÏ·‰‹ fiÙÈ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ã Î·È ∂ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó“Ù˘¯·›Ô˘˜ ÂÚÈ¿ÙÔ˘˜” Ì ٿÛË, Ãt = a1 + Xt–1 + e1t ηÈ∂t = a2 + ∂t–1 + e2t ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜.
fiÔ˘ ªªt = Mt + it Dt-1, ‰ËÏ·‰‹ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙȘ
‰·¿Ó˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ ÙˆÓ
ÏËÚˆÌÒÓ ÙfiΈÓ.
∆Ô ÂÚÒÙËÌ· Ô˘ Ù›ıÂÙ·È Â›Ó·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÔÈ
ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÔÈ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏËÚÒÓÔÓÙ·È,
‹, Ì ¿ÏÏ· ÏfiÁÈ·, ηٿ fiÛÔÓ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÚ›˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó
ÛËÌ·ÓÙÈο. ∂¿Ó ÔÈ ÔÚ›˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó Ù·
‰‡Ô ·˘Ù¿ ÌÂÁ¤ıË ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·, ÙÔ
¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ (‹ Ë ÚÒÙË
‰È·ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜) ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ¿-
ÛÈÌÔ, ‰ËÏ·‰‹ ‰ÂÓ Â›Ó·È ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ, Î·È ÙÔ Â͈-
ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈÛÙ·.
™ÙË Û¯¤ÛË (5), fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÔ˘Ó ÔÈ Hakkio and
Rush, ÁÈ· Ó· ÈηÓÔÔÈ› ÌÈ· ¯ÒÚ· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi
Â͈ÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘, Ú¤ÂÈ ÙÔ ‚ Ó· ÈÛÔ‡-
Ù·È Ì ÙË ÌÔÓ¿‰· Î·È ÙÔ et Ó· Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ. ∂Ó
ÙÔ‡ÙÔȘ, ÂÓÒ Ë Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ
ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ (ªªt) Î·È ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi
ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ (Xt) Â›Ó·È ·Ó·Áη›· Û˘Óı‹ÎË ÁÈ· Ó·
ÈηÓÔÔÈ› ÌÈ· ¯ÒÚ· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘ (Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ ÙËÓ ·ÚÔ‡Û·
·Í›· ÙÔ˘ ÚÔÂÍÔÊÏË̤ÓÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÚÈÔÚÈ-
ÛÌÔ‡), ‰ÂÓ Â›Ó·È ÚÔ˜ ÙÔ‡ÙÔ ·Ó·Áη›Ô ÙÔ ‚ Ó·
ÈÛÔ‡Ù·È Ì ÙË ÌÔÓ¿‰·. ªÂ ¿ÏÏ· ÏfiÁÈ·, ÌÔÚ› ÙÔ
‚ Ó· Â›Ó·È ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ Ù˘ ÌÔÓ¿‰·˜ Î·È Ó· ÈηÓÔ-
ÔÈÂ›Ù·È Ô Â͈ÙÂÚÈÎfi˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜. ™ÙËÓ ÙÂÏ¢-
Ù·›· ÂÚ›ÙˆÛË fï˜, Ë ÌË ÚÔÂÍÔÊÏË̤ÓË
·ÚÔ‡Û· ·Í›· ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ (ÂȉÈÎfi-
ÙÂÚ· ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ∞∂¶) ı· ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈ-
ÛÙ·.
™ÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ· ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È ÂÌÂÈÚÈο Ë
˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÙˆÓ Xt ηÈ
ªªt, ‰ËÏ·‰‹ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ë Â͛ۈÛË
(5) ÂÚÈÁÚ¿ÊÂÈ ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇
ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ.
4. ∂ÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù·
™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ·Ó ˘Ê›ÛÙ·Ù·È Ë
Û¯¤ÛË (5), ·Ó ‰ËÏ·‰‹ ÔÈ ÂÈÛÚ¿ÍÂȘ ·fi ÂÍ·Áˆ-
Á¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÔÈ ‰·¿Ó˜ ÁÈ·
ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏË-
ÚÒÓÔÓÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·. ™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 ·ÚÔ˘-
ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÁÈ· ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ
ÚÈ˙ÒÓ ÛÙȘ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈΤ˜ ÛÂÈÚ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂ-
ˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ ÁÈ· ÂÈÛ·-
ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, fiˆ˜ ·˘Ù¤˜
ηٷÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ÛÙÔ ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Ô˘ ηٷÚÙ›˙ÂÈ Ë ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜. ™ÙÔ ÚÒÙÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 2 ¯ÚË-
ÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔȯ›· ÁÈ· ÙȘ ÔÓÔÌ·-
ÛÙÈΤ˜ ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È
˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·ıÒ˜ Î·È ÁÈ· ÙÔ ÏfiÁÔ ÙˆÓ ÂÍ·Áˆ-
ÁÒÓ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ
ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶ ηٿ ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô
1960-98 (¢È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· 5 Î·È 6). ∫·Ù’ ·Ú¯¿˜, ÔÈ
ÛÂÈÚ¤˜ ·˘Ù¤˜ Â›Ó·È ÌË ÛÙ¿ÛÈ̘ ÛÙ· ›‰¿
ÙÔ˘˜, ÂÚȤ¯Ô˘Ó ‰ËÏ·‰‹ Ì›· ÌÔÓ·‰È·›· Ú›˙·.
ÃÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÂϤÁ¯Ô˘˜ ∞DF ‰È·ÈÛÙÒÛ·ÌÂ
fiÙÈ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈ̘ ÛÙȘ ÚÒÙ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÙÔ˘˜.
™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ‰ÈÂÚ¢ӋıËÎÂ Ë ‡·ÚÍË Èı·Ó‹˜
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ ÁÈ·
ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙˆÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜
·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ. Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËΠηÈ
ÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜, ÔÈ ‰‡Ô ·˘Ù¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ı·
Ú¤ÂÈ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Ó· ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÔÚ›˜
Ô˘ ‰ÂÓ ·ÔÎÏ›ÓÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈο, ÒÛÙÂ Ë ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›· Ó· ÈηÓÔÔÈ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘.
√È ÂÎÙÈÌËı›Û˜ Û¯¤ÛÂȘ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1960-
98 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔ ÚÒÙÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘
¶›Ó·Î· 2· (ÛÂÏ. 44). ™ÙËÓ Â͛ۈÛË (∞) ¯ÚËÛÈÌÔ-
ÔÈ‹ıËÎ·Ó ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔȯ›· ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 41
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0042
LXGS: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ LMGS: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓLXGS/∞∂¶: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶LMGS/∞∂¶: §ÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶Res: ∫·Ù¿ÏÔÈ· Ù˘ Û¯¤Û˘ (1)XM: πÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓê/∞∂¶: πÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ÚÔ˜ ∞∂¶¢PUD: ¶ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜¢PUDGDP: ¶ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1960-98
LXGS 5,96 ¢LXGS -2,17 2,07 0LMGS 5,27 ¢LMGS -2,76 2,20 0Res(∞) -4,30 1,96 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,62, 5%:-1,95
XM(∞) -4,5 2,0 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%: -4,22, 5%: -3,53
LXGS/∞∂¶ -1,81 ¢LXGS/∞∂¶ -3,8 2,0 0LMGS/∞∂¶ -1,73 ¢LMGS/∞∂¶ -6,4 2,0 0Res(µ) -2,63 2,0 2
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,62, 5%:-1,95
XM/A∂¶ (µ) -4,51 2,0 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%: -4,22, 5%: -3,53
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1979:1-1998:4
LXGS 2,47 ¢LXGS -10,25 2,23 1LMGS 4,27 ¢LMGS -6,77 2,00 1Res(°) -8,38 1,98 1
XM(°) -3,31 2,12 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%: -2,59, 5%: -1,94
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1979:1-1988:4
LXGS 1,65 ¢LXGS -8,52 2,20 1LMGS 3,63 ¢LMGS -3,93 2,02 1Res(¢) -7,37 1,70 1
XM(¢) -2,81 1,96 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,62, 5%:-1,95
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ 1989:1-1998:4
LXGS 2,05 ¢LXGS -6,58 2,08 1LMGS 2,61 ¢LMGS -6,05 2,03 1Res(∂) -4,96 1,99 1
XM(∂) -2,3 2,1 1
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ∞DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,62, 5%:-1,95
¢PUD -2,34 1,90 0¢PUDGDP -3,47 1,98 0
∫Ú›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ DF Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%:-2,67, 5%:-1,95
¶ › Ó · Î · ˜ 2ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ
XÚÔÓÈΤ˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂȘDW™Ù·ÙÈÛÙÈ΋ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹™Ù·ÙÈÛÙÈ΋ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹
ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ Î·È ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-
ÛÈÒÓ Î·È ÛÙËÓ Â͛ۈÛË (µ) Ô ÏfiÁÔ˜ ÙˆÓ ÌÂÁÂıÒÓ
·˘ÙÒÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶.
°È· Ó· Â›Ó·È ÔÈ Û¯¤ÛÂȘ (∞) Î·È (µ) Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓȘ
Û¯¤ÛÂȘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Î·È ÙˆÓ
ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ı· Ú¤ÂÈ Ù· ηٿÏÔÈ¿ ÙÔ˘˜ Ó·
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 43
Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌ·. √È ÙÈ̤˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÂϤÁ¯ˆÓ
∞DF (res(A): –4,3 ÁÈ· ÙËÓ (∞) Î·È res(B): –2,63 ÁÈ·
ÙË (µ) – ‚Ï. ¶›Ó·Î· 2) Ì·˜ ÂÈÙÚ¤Ô˘Ó Ó· ·ÔÚ-
Ú›„Ô˘Ì ÙËÓ ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ
ηٷÏÔ›ˆÓ ÙˆÓ (∞) Î·È (µ) ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈ-
ÎfiÙËÙ·˜ 1% Î·È Ó· ‰Â¯ıԇ̠ÙȘ Û¯¤ÛÂȘ ·˘Ù¤˜ ̂ ˜
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓȘ Û¯¤ÛÂȘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÙˆÓ ÂÍ·-
ÁˆÁÒÓ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ.
Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËΠÛÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ·,
Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-
Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Â›Ó·È
·Ó·Áη›· Û˘Óı‹ÎË ÁÈ· Ó· ÈηÓÔÔÈ› ÌÈ· ÔÈÎÔÓÔ-
Ì›· ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘.
∂ÈϤÔÓ fï˜, ı· Ú¤ÂÈ Î·È Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚
Ù˘ Û¯¤Û˘ (5) Ó· ÈÛÔ‡Ù·È Ì ÙË ÌÔÓ¿‰·, ÚÔ-
ÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ë ÌË ÚÔÂÍÔÊÏË̤ÓË ·Í›· ÙÔ˘ Â͈ÙÂ-
ÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ó· ÌËÓ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·ÂÚÈfiÚÈÛÙ·.
∞fi ÙȘ ÂÎÙÈÌËı›Û˜ Û¯¤ÛÂȘ (∞) Î·È (µ) Î·È ·fi
ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÁÈ· ÙË ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ· ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›-
ˆÓ ÙÔ˘˜ ‰È·ÈÛÙÒÓÔ˘Ì fiÙÈ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË
Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÈηÓÔÔÈÂ›Ù·È Ë Û˘Óı‹-
ÎË ÁÈ· ÙÔ ÌˉÂÓÈÛÌfi Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ÚÔÂÍÔÊÏË-
̤Ó˘ ·Í›·˜ ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ̄ Ú¤Ô˘˜. ¶·Ú¿ÏÏËÏ·
fï˜, ‚Ï¤Ô˘Ì fiÙÈ Î·È ÔÈ ‰‡Ô ÂÎÙÈÌËı›Û˜ Û¯¤-
ÛÂȘ ÂÎÊÚ¿˙Ô˘Ó ·ÎÚÈ‚Ò˜ ÌÈ· Û¯¤ÛË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹-
ÚˆÛ˘ Ì›· ÚÔ˜ Ì›· ÙfiÛÔ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·-
ÛÙÈÎÒÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ Î·È ÏËÚˆÌÒÓ fiÛÔ Î·È
ÌÂٷ͇ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÂÈÛÚ¿ÍÂ-
ˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ∞∂¶ Î·È ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ ÙˆÓ
ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÏËÚˆÌÒÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi
∞∂¶, ·ÊÔ‡ Ô ÂÎÙÈÌËı›˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ÈÛÔ‡Ù·È
Î·È ÛÙȘ ‰‡Ô ÂÚÈÙÒÛÂȘ Ì ÙË ÌÔÓ¿‰·. ∂Âȉ‹
fï˜ ÙÔ Ù˘ÈÎfi ÛÊ¿ÏÌ· ·fiÎÏÈÛ˘ ÙÔ˘ ÂÎÙÈÌË-
ı¤ÓÙÔ˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ‚ ‰ÂÓ ÌÔÚ› Ó· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ-
Ëı› ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘ ˘fiıÂÛ˘ ‚=1, ˘Ôı¤-
ÙÔ˘Ì fiÙÈ Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ÈÛÔ‡Ù·È Ì ÙË ÌÔÓ¿-
‰· Î·È ÂϤÁ¯Ô˘Ì ·Ó ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, ‰ËÏ·‰‹ Ë ‰È·ÊÔÚ¿ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-
ÙÒÓ LXGS Î·È LMGS (:XM) Ù˘ Û¯¤Û˘ (∞) ηÈ
LXGS/∞∂¶ Î·È LMGS/∞∂¶ (:ê/∞∂¶) Ù˘ (µ),
Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, ·fi ÙȘ ÙÈ̤˜ ÙˆÓ
ÂϤÁ¯ˆÓ ∞DF (–4,50 Î·È –4,51 ·ÓÙ›ÛÙÔȯ·, ‚Ï.
¶›Ó·Î· 2) ÌÔÚÔ‡ÌÂ Î·È ÛÙȘ ‰‡Ô ÂÚÈÙÒÛÂȘ
Ó· ·ÔÚÚ›„Ô˘Ì ÙËÓ ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfi-
ÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%. ∂Ô̤ӈ˜,
ÌÔÚԇ̠ӷ ÈÛ¯˘ÚÈÛÙԇ̠fiÙÈ Ô ÏfiÁÔ˜ ÙˆÓ
ÂÈÛÚ¿ÍÂˆÓ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂ-
ÛÈÒÓ ÚÔ˜ ÙȘ ÏËڈ̤˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ
Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, ηıÒ˜ Î·È Ô ·ÓÙ›ÛÙÔȯԘ ÏfiÁÔ˜
ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ∞∂¶, Â›Ó·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÛÙ·ıÂÚÔ›.17
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0044
(∞) -0,33 1,02 0,998
(µ) -0,10 1,04 0,945
1979:1-1998:4 (°) -0,34 1,04 0,980
1979:1-1988:4 (¢) -0,46 1,04 0,951
1989:1-1998:4 (∂) 0,15 0,96 0,856
EÙ‹ÛÈ· ÛÙÔȯ›·
TÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙÔȯ›·
· ‚ R2
¶ › Ó · Î · ˜ 2·EÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Â͛ۈÛ˘ (5)
17 Ÿˆ˜ ÛËÌÂÈÒıËΠÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜ ÛÙÔ Î›ÌÂÓÔ, ÂÊfiÛÔÓ ÙÔ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÔ, ı· Ú¤ÂÈ Î·ÈË ÚÒÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ó· Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌË. ∏¤ÏÏÂÈ„Ë ÛÙÔȯ›ˆÓ ÁÈ· ÙÔ È‰ÈˆÙÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ηıÈÛÙ¿·‰‡Ó·ÙÔ ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÁÈ· ÙË ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡‰·ÓÂÈÛÌÔ‡. ∂ÓÙÔ‡ÙÔȘ, ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ·ÓÙÈÚÔÛˆ-‡ÂÈ ÙÔ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-Ô˘˜ Î·È ÂÔ̤ӈ˜, ÂϤÁ¯ÔÓÙ·˜ ÙËÓ ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙË-Ù¿˜ ÙÔ˘, ¤¯Ô˘Ì οÔÈ· ¤Ó‰ÂÈÍË Î·È ÁÈ· ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜. Ÿˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2,Ë ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ Ù˘ ÚÒÙ˘ ‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘‰ËÌfiÛÈÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·È ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·-ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%. ∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÙËÓ ÈηÓfiÙË-Ù· ÂÍfiÊÏËÛ˘ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·.™ÙÔ ›‰ÈÔ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· ηٷϋÁÔ˘Ì ·Ó ÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi¯Ú¤Ô˜ ˘ÔÏÔÁÈÛÙ› ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶. ∞fi ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2ÚÔ·ÙÂÈ fiÙÈ Ë ˘fiıÂÛË Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·ÈÎ·È Û’ ·˘Ù‹Ó ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%.
™ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÙÌ‹Ì· ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 2 ·ӷϷ̂¿-
ÓÂÙ·È Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ‰È·‰Èηۛ· ÂϤÁ¯Ô˘ ÁÈ·
ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ Î·È ‰ÈÂÚ‡ÓËÛ˘
ÁÈ· ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÈ·˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘
Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ Î·È
ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ, Ì ÙË
¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÙÚÈÌËÓÈ·›ˆÓ ÛÙÔȯ›ˆÓ Ô˘
ηχÙÔ˘Ó ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1979:1-1998:4.
∂ÈϤÔÓ Ë ÂÚ›Ô‰Ô˜ ·˘Ù‹ ‰È·¯ˆÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ
‰‡Ô ˘ÔÂÚÈfi‰Ô˘˜ (1979:1-1988:4 Î·È 1989:1-
1998:4), ÁÈ· ÙȘ Ôԛ˜ ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ Ë Û¯¤ÛË (5),
·ÊÔ‡ ÚÔËÁÔ˘Ì¤Óˆ˜ ¤ÁÈÓ·Ó ÔÈ Û¯ÂÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ
ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂÓˆÓ ¯ÚÔ-
ÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ. √È ÚfiÛıÂÙÔÈ ·˘ÙÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ,
ηıÒ˜ Î·È ÔÈ Â·ÓÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ Ù˘ Û¯¤Û˘ (5),
·Ô‚Ï¤Ô˘Ó ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙˆÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ¿-
ÙˆÓ Ô˘ ÂÏ‹ÊıËÛ·Ó ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÂÙ‹ÛÈ· ÛÙÔÈ-
¯Â›·. ∏ ηٿÙÌËÛË ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙˆÓ ÙÚÈÌËÓÈ-
·›ˆÓ ÛÙÔȯ›ˆÓ ¤ÁÈÓ ·ÔÎÏÂÈÛÙÈο Ì ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ
ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË ÈηÓÔÔÈËÙÈÎÔ‡ ·ÚÈıÌÔ‡
·Ú·ÙËÚ‹ÛˆÓ.
∞fi Ù· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ô˘ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È
ÛÙÔ˘˜ ¶›Ó·Î˜ 2 Î·È 2· ÚÔ·ÙÂÈ fiÙÈ ÔÈ ÂÍ·-
ÁˆÁ¤˜ Î·È ÔÈ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ
Û˘ÓÔÏÔÎÏËÚÒÓÔÓÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· (‚Ï. ¶›Ó·Î· 2)
Î·È ÂÈϤÔÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÂٷ͇ ÙÔ˘˜ ÌÈ· Û¯¤ÛË
Ì›· ÚÔ˜ Ì›· ÙfiÛÔ ÛÙÔ Û‡ÓÔÏÔ Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘
1979:1-1998:4 —‚Ï. ¶›Ó·Î· 2· (°)— fiÛÔ Î·È
ÛÙËÓ ÚÒÙË ˘ÔÂÚ›Ô‰Ô 1979:1-1988:4 —‚Ï.
¶›Ó·Î· 2· (¢)— ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÂȂ‚·ÈÒÓÂÙ·È
Î·È ·fi ÙËÓ ·fiÚÚÈ„Ë Ù˘ ˘fiıÂÛ˘ Ù˘ ÌË
ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·Ï-
Ï·ÁÒÓ ÛÙȘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ — ‚Ï. ÛÙÔÓ
¶›Ó·Î· 2 ÙȘ ÙÈ̤˜ ADF ÁÈ· ê(°) Î·È Ãª(¢).
∆¤ÏÔ˜, Î·È ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1989:1-1998:4, ·Ú¿
ÙÔ fiÙÈ Ô ÂÎÙÈÌËı›˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ‚ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Â-
Ù·È ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ˜ Ù˘ ÌÔÓ¿‰·˜ (0,96), Ë ˘fiıÂÛË
Ù˘ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ
Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·È ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·-
ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1% (‚Ï. ÙÈÌ‹ ADF ÁÈ· ê(∂) ÛÙÔÓ
¶›Ó·Î· 2), ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ô ÏfiÁÔ˜
ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ ÚÔ˜ ÙȘ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È
˘ËÚÂÛÈÒÓ Â›Ó·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÛÙ·ıÂÚfi˜.
5. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·
∞fi ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË Ô˘ ÚÔËÁ‹ıËÎÂ
ÚÔ·ÙÂÈ fiÙÈ ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ-
¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ·Ú¿ ÙËÓ
·˘ÍËÙÈ΋ Ù¿ÛË Ô˘ ·ÚÔ˘Û›·Û ·fi Ù· ̤۷
Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980, ÌÔÚ› Û ÛËÌ·ÓÙÈÎfi
‚·ıÌfi Ó· ıˆÚËı› ‰È·ÙËÚ‹ÛÈÌÔ. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ,
ÛÙËÓ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô, ÔÈ ÏËڈ̤˜ ÁÈ·
ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ ‰ÂÓ ·ÚÔ˘-
Û›·Û·Ó ÛËÌ·ÓÙÈ΋ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ·fiÎÏÈÛË ·fi
ÙȘ ÂÈÛÚ¿ÍÂȘ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘Ë-
ÚÂÛÈÒÓ, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ÂÏÏËÓÈ΋
ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÈηÓÔÔÈ› ÙÔ ‰È·¯ÚÔÓÈÎfi Â͈ÙÂÚÈÎfi
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ù˘.
£· Ú¤ÂÈ ¿ÓÙˆ˜ Ó· ÂÈÛËÌ·Óı› fiÙÈ Ë
̤ıÔ‰Ô˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Â‰Ò ‚·Û›˙ÂÙ·È
ÛÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË Ù˘ ÈÛÙÔÚÈ΋˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜
¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ÂËÚ¿˙ÔÓÙ·È ·fi
¤Ó· Û‡ÓÔÏÔ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ. ∂Ô̤ӈ˜, Î·È Ë
ÂÍ·ÁˆÁ‹ Û˘ÌÂÚ·ÛÌ¿ÙˆÓ ÁÈ· ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈ΋
ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·-
ÁÒÓ ‰ÂÓ ÌÔÚ› ·Ú¿ Ó· ˘fiÎÂÈÙ·È ÛÙÔÓ
ÂÚÈÔÚÈÛÌfi fiÙÈ ÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Ô˘ ÙÔ ÂËÚÂ-
¿˙Ô˘Ó ‰ÂÓ ı· ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈΤ˜ ·Ô-
ÎÏ›ÛÂȘ ·fi ÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÔÚ›· ÙÔ˘˜. ∏
ÚÔ¸fiıÂÛË ·˘Ù‹ ‰È·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È Û ÌÂÁ¿ÏÔ
‚·ıÌfi Ì ÙËÓ ¤ÓÙ·ÍË Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ˙ÒÓË
ÙÔ˘ ¢ÚÒ, Ì ÙËÓ ÔÔ›· ¿ÏψÛÙ ԢÛÈ·ÛÙÈο
·Ó·ÈÚÂ›Ù·È Î·È Ô Î‡ÚÈÔ˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi˜ Ô˘
∏ ‰È·ÙËÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 45
¤ıÂÙ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË Ù˘ ÔÈÎÔÓÔ-
ÌÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Ë ‰È‡ڢÓÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡
ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜.
∞fi ÙËÓ ÂͤٷÛË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ Ì·ÎÚÔÔÈ-
ÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Ê·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Ë ·Ú·ÙËÚÔ‡-
ÌÂÓË ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ı·
ÌÔÚÔ‡Û ӷ ıˆÚËı› ÂÓ Ì¤ÚÂÈ Î·È ·ÔÙ¤ÏÂ-
ÛÌ· ıÂÛÌÈÎÒÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁÒÓ Ô˘ ÂËÚ¿˙Ô˘Ó
ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·. ¶Ú¿Á-
Ì·ÙÈ, Ì ‚¿ÛË ÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË ÙˆÓ ‰Â‰Ô̤ӈÓ, Ë
·‡ÍËÛË ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ÚÔ·-
ÙÂÈ ·fi ¤Ó· Û˘Ó‰˘·ÛÌfi ÂÓ›Û¯˘Û˘ Ù˘ ÔÈÎÔ-
ÓÔÌÈ΋˜ ÌÂÁ¤ı˘ÓÛ˘ Î·È ÙˆÓ È‰ÈˆÙÈÎÒÓ ÂÂÓ‰‡-
ÛÂˆÓ Ì ٷ˘Ùfi¯ÚÔÓË Ì›ˆÛË Ù˘ ȉȈÙÈ΋˜
·ÔÙ·Ì›Â˘Û˘.
™ÙÔ Ó¤Ô ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓ Ô˘ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÂ›Ù·È Ì ÙËÓ
¤ÓÙ·ÍË ÛÙËÓ √¡∂, Ë ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË
ÙÔ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ÂÔ̤ӈ˜ Î·È ÙˆÓ
‰··ÓÒÓ Â͢ËÚ¤ÙËÛ‹˜ ÙÔ˘, Ë ÂÍ¿ÏÂÈ„Ë ÙˆÓ
‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, Ë ÙÒÛË ÙˆÓ
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÙÔΛˆÓ Î·È Ë ÛÙ·ıÂÚ‹ Û˘Ó·Ï-
Ï·ÁÌ·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›· ‰È·ÌÔÚÊÒÓÔ˘Ó ÌÈ· ÈÛ¯˘Ú‹
‚¿ÛË ÁÈ· ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÌ·Ï‹ ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘
ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ. EÎÙfi˜ fï˜
·fi ÙË ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙÔ˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡
ÂÚÈ‚¿ÏÏÔÓÙÔ˜, Ë ÔÔ›· Ú¤ÂÈ Ó· ‰È·ÙËÚËı›,
Ë ·ÔÊ˘Á‹ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ‰È‡ڢÓÛ˘ ÙÔ˘ Â͈ÙÂ-
ÚÈÎÔ‡ ÂÏÏ›ÌÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË
·ÚÂÌ‚¿ÛÂˆÓ Î·È Û ÌÈÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ›‰Ô
ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ÂÓÈÛ¯˘ı› Ë ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·
ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0046
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··Ú·›ÙËÙ· Û˘ÛÙ·ÏÙÈ΋ Ë ÔÏÈÙÈ΋ Ù˘ ÂÚÈÔÚÈṲ̂-
Ó˘ ‰ÈÔÏ›ÛıËÛ˘ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜;”, ∆Ú¿Â˙· Ù˘
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OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0048
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·ÈÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·1
°ÈÒÚÁÔ˜ µ. ÃÔÓ‰ÚÔÁÈ¿ÓÓ˘¢È‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ
1. ∂ÈÛ·ÁˆÁ‹
¶ÚÒÙÔ˜ Ô Phillips (1958) ˘ÔÛÙ‹ÚÈÍÂ ÙËÓ ¿Ô„Ë
fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ÌÈ· ·ÓÙ›ÛÙÚÔÊË Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙÔ˘
ÔÛÔÛÙÔ‡ ·ÓÂÚÁ›·˜ Î·È ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜
ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÔÏÏÔ›
ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔÈ Ì ÙË ‚Ô‹ıÂÈ· ıˆÚËÙÈÎÒÓ Î·È
ÂÌÂÈÚÈÎÒÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ÂÍ¤Ù·Û·Ó ÙÔ˘˜ ÚÔÛ-
‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ ·Ú¿ÁÔÓÙ˜ Ù˘ ·ÁÔÚ¿˜ ÂÚÁ·Û›·˜
Î·È ÙËÓ ‡·ÚÍË ‹ ÌË ıÂÙÈ΋˜ ‰˘Ó·ÌÈ΋˜ Û¯¤Û˘
ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ∏ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ Û¯¤-
Û˘ ·˘Ù‹˜ ¤¯ÂÈ ·ÔÎÙ‹ÛÂÈ È‰È·›ÙÂÚË ÛËÌ·Û›·,
·ÊÔ‡ ÔÏÏÔ› ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔÈ ÈÛÙÂ‡Ô˘Ó fiÙÈ Ô ÏË-
ıˆÚÈÛÌfi˜ ÂËÚ¿˙ÂÙ·È ·fi ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÛÙÔ˘˜
ÌÈÛıÔ‡˜ Î·È fiÙÈ ÔÈ ÌÈÛıÔ› ÂËÚ¿˙ÔÓÙ·È ·fi ÙÔ
‡„Ô˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÂÓÒ ·ÓÙ›ıÂÙ· ¿ÏÏÔÈ ˘ÔÛÙËÚ›-
˙Ô˘Ó fiÙÈ ‰ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ÛÙ·ıÂÚ‹ Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ
‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ŒÙÛÈ, Ë ·ÈÙÈ҉˘ Û¯¤ÛË
(causality) ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙȘ ÙÈ̤˜ Î·È ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜
¤¯ÂÈ ÚÔ‚ÏËÌ·Ù›ÛÂÈ ÙÔ˘˜ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁÔ˘˜, ÛÂ
ıˆÚËÙÈÎfi Î·È ÂÌÂÈÚÈÎfi ›‰Ô. √ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ-
ÛÌfi˜ Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ ·˘Ù‹˜ Û¯¤Û˘ ·ÔÎÙ¿ ÂÍ·È-
ÚÂÙÈÎfi ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ÂӉȷʤÚÔÓ, ·ÊÔ‡ ıˆÚ›ٷÈ
·fi ÔÏÏÔ‡˜ ȉȷ›ÙÂÚ˘ ÛËÌ·Û›·˜ ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù·-
ÓfiËÛË Î·È ÙËÓ ÂÚÌËÓ›· ÙˆÓ ·ÈÙ›ˆÓ Á¤ÓÂÛ˘ ÙÔ˘
ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∂ÈϤÔÓ, Ë ÏËÚ¤ÛÙÂÚË Î·Ù·-
ÓfiËÛË Ù˘ Û¯¤Û˘ ·˘Ù‹˜ ı· Û˘Ì‚¿ÏÂÈ ÒÛÙ ӷ
ÌÂÏÂÙËıÔ‡Ó Î·È Ó· ·Ó·Ï˘ıÔ‡Ó ÔÈ ÂȉڿÛÂȘ Ù˘
ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÛÙË ‰È·ÌfiÚʈÛË ÙÔ˘
ÁÂÓÈÎÔ‡ ÂȤ‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ.
™ÙË Û¯ÂÙÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ˘¿Ú¯Ô˘Ó
‰‡Ô ‰È·ÊÔÚÂÙÈΤ˜ ·fi„ÂȘ ÁÈ· ÙË ‰˘Ó·ÌÈ΋
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 49
1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙȘ ·fi„ÂȘ ÙÔ˘ Û˘ÁÁڷʤ· Î·È fi¯È ηْ·Ó¿ÁÎËÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∂Èı˘ÌÒ Ó· ÂÎÊÚ¿Ûˆ ÙÈ˜Â˘¯·ÚÈÛٛ˜ ÌÔ˘ ÛÙÔÓ Î·ıËÁËÙ‹ µ·Û›ÏË ¢ÚÔ˘ÎfiÔ˘ÏÔ (̤ÏÔ˜ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈÙÈ΋˜), ÛÙË Heather GibsonÎ·È ÛÙÔÓ πÛ·¿Î ™·ÌÂı¿È ÁÈ· Ù· ÔχÙÈÌ· Û¯fiÏÈ¿ ÙÔ˘˜.
Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ.
™‡Ìʈӷ Ì ÙËÓ ÚÒÙË, ·˘Ù‹ ÙˆÓ ÓÂÔÎÏ·ÛÈ-
ÎÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁˆÓ, ÔÈ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÔ› ÌÈÛıÔ› ·ÓÙÈ-
‰ÚÔ‡Ó ÛÙȘ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙÔ˘ ÂȤ‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ
¤ÙÛÈ ÒÛÙ ӷ ‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ·ÌÂÙ¿‚ÏËÙÔ˜ Ô Ú·Á-
Ì·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ Ì ‰Â‰Ô̤ÓË ÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙË-
Ù·.2 ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÔÈ Î¸ÓÛÈ·ÓÔ› (Ë ‰Â‡ÙÂÚË ¿Ô„Ë)
˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÔÊ›ÏÂÙ·È ÛÂ
ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ
Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ, ȉȷ›ÙÂÚ· Ù˘ ÂÚÁ·Û›·˜ Ô˘ ¯ÚË-
ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙËÓ ·Ú·ÁˆÁÈ΋ ‰È·‰Èηۛ·
(Keynes, 1936). TÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·›˙ÂÈ
ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈ-
ÎÔ‡ ÎfiÛÙÔ˘˜ Ù˘ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Î·È ÂÔ̤ӈ˜
ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi Ù˘ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜,
ÂÊfiÛÔÓ ÔÈ ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ ηıÔÚ›˙Ô˘Ó ÙȘ ÙÈ̤˜
ÙÔ˘˜ ˘ÔÏÔÁ›˙ÔÓÙ·˜ ¤Ó· ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ ›
ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (“mark-up”). ŒÙÛÈ ÔÈ
ÌÈÛıÔ› ıˆÚÔ‡ÓÙ·È ˆ˜ Â͈ÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘
ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙȘ ÙÈ̤˜.
∏ ·ÈÙÈ҉˘ Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ
¤¯ÂÈ ‰ÈÂÚ¢ÓËı› ΢ڛˆ˜ ÁÈ· ÙȘ ∏ӈ̤Ó˜
¶ÔÏÈÙ›˜ Î·È ÙÔ ∏ӈ̤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ. ¢È¿ÊÔÚÔÈ
ÂÚ¢ÓËÙ¤˜, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈΤ˜ ÛÂÈ-
Ú¤˜ ÁÈ· ‰È·ÊÔÚÂÙÈΤ˜ ¯ÚÔÓÈΤ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ Î·È ‰È·-
ÊÔÚÂÙÈ΋˜ Û˘¯ÓfiÙËÙ·˜, ¤¯Ô˘Ó ÚÔÛ·ı‹ÛÂÈ Ó·
ÂϤÁÍÔ˘Ó ÂÌÂÈÚÈο ÙËÓ ‡·ÚÍË Î·È ÙËÓ Î·Ù‡-
ı˘ÓÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô
ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ·˘ÙÒÓ ÙˆÓ
ÌÂÏÂÙÒÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÌÔÓÔÛ‹Ì·ÓÙ· Î·È ¤ÙÛÈ ‰ÂÓ ÛÙË-
Ú›˙Ô˘Ó Ì ‚‚·ÈfiÙËÙ· οÔÈ· ·fi ÙȘ ·ÓˆÙ¤Úˆ
˘Ôı¤ÛÂȘ. °È· ÙȘ ∏ӈ̤Ó˜ ¶ÔÏÈÙ›˜, ¤¯Ô˘Ó
‰ÈÂÚ¢ӋÛÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ·Ó¿-
ÌÂÛ· ÛÙȘ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÂٷ͇ ¿ÏÏˆÓ ÔÈ
Rossiter (1999), Ghali (1999), Palley (1999), Emory
and Chang (1996), Darrat (1994), Mehra (1991),
Fosu and Huq (1988) Î·È Gordon (1988), ¯ÚËÛÈÌÔ-
ÔÈÒÓÙ·˜ ‰È·ÊÔÚÂÙÈΤ˜ ¯ÚÔÓÈΤ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ ηÈ
ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·. ∂›Û˘, ÁÈ· ÙÔ ∏ӈ̤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ
¤¯Ô˘Ó ‰ÈÂÚ¢ӋÛÂÈ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇
¿ÏÏˆÓ ÔÈ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994).
√ Mehra (1991) ˘ÔÛÙËÚ›˙ÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi-
‰ÚÔÌ˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô
ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·fi ÙȘ ÙÈ̤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜.
∞ÓÙ›ıÂÙ·, Û ÌÈ· ÚfiÛÊ·ÙË ÌÂϤÙË Ô Rossiter
(1999) ˘ÔÛÙ‹ÚÈÍ ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ·fi Ù· ̤۷
Ù˘ ‰ÂηÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1970 ¤ˆ˜ Û‹ÌÂÚ· ˘¿Ú¯ÂÈ
ÛÙ·ıÂÚ‹ ·ÌÊ›‰ÚÔÌË Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô
ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ∆ËÓ ›‰È· ¿Ô„Ë ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó Î·È
ÔÈ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994). OÈ Fosu and
Huq (1988) ÂÎÙ›ÌËÛ·Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜
Û¯¤Û˘ ÁÈ· ÙȘ ∏¶∞ ÁÈ· ÙË ¯ÚÔÓÈ΋ ÂÚ›Ô‰Ô
1901-1977. ∆· ÂÌÂÈÚÈο ÙÔ˘˜ ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù·
˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔÌ˘ ·ÈÙÈÒ-
‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ·fi ÙȘ ÙÈ̤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜
ÁÈ· ÙȘ ∏¶∞, fiÙ·Ó ˆ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÁÈ· ÙÔ˘˜
ÌÈÛıÔ‡˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ Ì¤ÛÔ ˆÚÔÌ›ÛıÈÔ
ÙˆÓ ÂÚÁ·ÙÒÓ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Ù˘ ÌÂÙ·Ô›ËÛ˘,
ÂÓÒ ÂÓ Ì¤ÚÂÈ ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÌÊ›-
‰ÚÔÌ˘ Û¯¤Û˘ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ˆ˜ ÌÂÙ·-
‚ÏËÙ‹ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÔÈ
̤Û˜ ÂÙ‹ÛȘ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ ÌÈÛıˆÙÒÓ Ù˘
ÌÂÙ·Ô›ËÛ˘. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÚfiÛÊ·Ù· Ô Palley
(1999) ‰È·›ÛÙˆÛ fiÙÈ Ë Î·Ù‡ı˘ÓÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ-
‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ‰ÂÓ
Â›Ó·È ÛÙ·ıÂÚ‹ ÁÈ· ÙȘ ∏¶∞, ·ÏÏ¿ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi
ÙȘ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂȘ ÙÔ˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ ·ÎÏÔ˘.
∆¤ÏÔ˜, ÔÈ Gordon (1988) Î·È Darrat (1994) ˘Ô-
ÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ‰ÂÓ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È ·ÈÙÈÒ-
‰Ë˜ Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.3
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0050
2 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜ ÏËÚÔÊÔڛ˜ ‚Ï. Gordon (1997).3 √È ÈÔ ÚfiÛÊ·Ù˜ ·fi ÙȘ ÌÂϤÙ˜ ·˘Ù¤˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË ÙË Ì¤ıÔ‰Ô Ù˘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘.∞ÓÙ›ıÂÙ·, ·Ï·ÈfiÙÂÚ˜ ÌÂϤÙ˜, fiˆ˜ ·˘Ù¤˜ ÙˆÓ Fosu and Huq(1988), Gordon (1988), Saunders (1994), ηıÒ˜ Î·È Ë ÚfiÛÊ·-ÙË ÙÔ˘ Palley (1999), ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó ÙË Ì¤ıÔ‰Ô Î·Ù¿ GrangerÎ·È Sims.
™ÎÔfi˜ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ÌÂϤÙ˘ Â›Ó·È Ó· ÂÍÂÙ¿-
ÛÂÈ ÂÌÂÈÚÈο ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ
Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡-
ÓËÛË Ù˘ Û¯¤Û˘ ÂÎÙÈÌÒÓÙ·È ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·.
™ÙÔ ÚÒÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Ù˘
·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ,
ÂÓÒ ÛÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ Ï·Ì‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë Î·È Ë Â›-
‰Ú·ÛË Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ™˘ÓÂÒ˜ ÌÂ
ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· Â›Ó·È ÂÊÈÎÙfi Ó· ‰È·È-
ÛÙˆı› ÂÌÂÈÚÈο ηٿ fiÛÔÓ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ Î·È ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÔÊ›ÏÔÓÙ·È ÛÙȘ ÌÂÙ·‚Ô-
Ϥ˜ Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ªÂ ÙÔÓ ÙÚfiÔ
·˘Ùfi Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÔ‡Ó ÔÈ ·Ú¿-
ÁÔÓÙ˜ Ô˘ ÂËÚ¿˙Ô˘Ó ÙË Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ
Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›·.
™ÙË Û¯ÂÙÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ˘ÔÛÙËÚ›-
˙ÂÙ·È Ë ¿Ô„Ë fiÙÈ Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜
ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÔ Â›Â‰Ô ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ Û ÌÈ· ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ÔÈ ÌÔÓÂ-
Ù·ÚÈÛÙ¤˜ ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙÔÓ Â͈ÁÂÓ‹ ¯·Ú·ÎÙ‹-
Ú· Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∂ÓÒ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·
Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙÔ˘ ÁÂÓÈÎÔ‡ ÂȤ-
‰Ô˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Ó· ÔÊ›ÏÔÓÙ·È Û ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ, Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ
ÔÊ›ÏÔÓÙ·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈο Û ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ Ù˘
ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∂ÊfiÛÔÓ ÔÈ ÌÔÓÂÙ·ÚÈÛÙ¤˜
ıˆÚÔ‡Ó fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Â›Ó·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi
Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ, ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi-
‰ÚÔÌ˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ·fi ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ·
¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔ˜ ÙȘ ÙÈ̤˜ Î·È ‰È·ÈÛÙÒÓÔ˘Ó ÙËÓ
·Ó˘·ÚÍ›· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È
ÌÈÛıÒÓ.4 ∏ ¿Ô„‹ ÙÔ˘˜ ·˘Ù‹ Â›Ó·È ·Ó¿ÏÔÁË ÌÂ
ÂΛÓË ÙˆÓ ÓÂÔÎÏ·ÛÈÎÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÔÏfiÁˆÓ, ·ÊÔ‡
Ë ·Ó˘·ÚÍ›· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ
Î·È ÌÈÛıÒÓ Û˘Ì‚·‰›˙ÂÈ Ì ÙËÓ ¿Ô„Ë ÙˆÓ ÓÂÔ-
ÎÏ·ÛÈÎÒÓ fiÙÈ Ô Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ ı· Ú¤ÂÈ
Ó· ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÙ·ıÂÚfi˜ Ì ‰Â‰Ô̤ÓË ÙËÓ ·Ú·-
ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÔÈ ÌÂٷθÓÛÈ·ÓÔ› (post-
Keynesians) ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ Ë
ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ÂÓ‰ÔÁÂÓÒ˜
Î·È ÂÔ̤ӈ˜ fiÙÈ ÌÈ· ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ ı· Ú¤ÂÈ Ó· Û˘Óԉ‡ÂÙ·È ·fi ÌÈ·
·‡ÍËÛË Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. √È ‰È·ÊÔÚÂ-
ÙÈΤ˜ ·˘Ù¤˜ ·fi„ÂȘ ¤¯Ô˘Ó ÌÂÁ¿ÏË ÛËÌ·Û›·
ÛÙËÓ ¿ÛÎËÛË Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜,
·ÊÔ‡, Û‡Ìʈӷ Ì ÙÔ˘˜ ÌÂٷθÓÛÈ·ÓÔ‡˜, Ô
ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÔÊ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙÔ ·˘Í·ÓfiÌÂ-
ÓÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ,
ÂÓÒ, ·ÓÙ›ıÂÙ·, Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Â›Ó·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
Îfi Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ Û‡Ìʈӷ Ì ÙÔ˘˜ ÌÔÓÂÙ·ÚÈÛÙ¤˜,
‰ËÏ·‰‹ ÔÊ›ÏÂÙ·È Û ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û· ·‡ÍËÛË
Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.
∏ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË ·˘Ù‹˜ Ù˘ Û¯¤Û˘ ¤¯ÂÈ È‰È·›ÙÂÚË
ÛËÌ·Û›· ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1
·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë ‰È·¯ÚÔÓÈ΋ ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘ ÏË-
ıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È Ù˘ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ
∂ÏÏ¿‰· ηٿ ÙË ¯ÚÔÓÈ΋ ÂÚ›Ô‰Ô 1975-1998. √
ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÌÂÙÚÂ›Ù·È Ì ‚¿ÛË ÙÔ ‰Â›ÎÙË
ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹, ÂÓÒ Ë ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ
ÌÂÙÚÂ›Ù·È Ì ‚¿ÛË ÙȘ ÌËÓÈ·›Â˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ
˘·ÏÏ‹ÏˆÓ ÛÙË ÌÂÙ·Ô›ËÛË.
Ÿˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È ·fi ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1, ηٿ ÙË
‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓ˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ ˘‹ÚÍ·Ó
¤ÓÙÔÓ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂȘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·ÏÏ¿
Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ. ∂ȉÈÎfiÙÂÚ·, ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1975-
1978 Ë ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ·Û΋ıËÎÂ
›¯Â ˆ˜ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ·Ó·‰È·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜,
Ì ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË ÛËÌ·ÓÙÈ΋ ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ·Ô-
‰Ô¯ÒÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙Ô̤ӈÓ. ∆· ÂfiÌÂÓ· ‰‡Ô ¤ÙË
·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÙËΠÌÂÁ¿ÏË ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-
ÛÌÔ‡ ÏfiÁˆ Î·È Ù˘ ‰Â‡ÙÂÚ˘ ÂÙÚÂÏ·˚΋˜ ÎÚ›-
Û˘, Ô˘ ›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË Ì›ˆÛË ÙˆÓ
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 51
4 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜ ÏËÚÔÊÔڛ˜ ‚Ï. Humphrey (1974).
Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÈÛÔ‰ËÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙Ô̤ӈÓ.
∞fi ÙÔ 1982 Ë ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ·ÎÔ-
ÏÔ˘ı‹ıËΠ·¤‚Ï ÛÙËÓ ÂÓ›Û¯˘ÛË ÙˆÓ ÂÈÛÔ-
‰ËÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ Î·È ÛÙË Ì›ˆÛË ÙˆÓ
ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ‰È·ÊÔÚÒÓ. ∂ȉÈÎfiÙÂÚ·, ·fi ÙÔ
1982 Î·È Ì¤¯ÚÈ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÙÔ˘ 1990 ÂÊ·ÚÌfiÛÙËÎÂ
Ë ·˘ÙfiÌ·ÙË ÙÈÌ·ÚÈıÌÈ΋ ·Ó·ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ (∞∆∞)
ÙˆÓ ·Ô‰Ô¯ÒÓ. øÛÙfiÛÔ, ÙÔ 1983, ÙÔ 1986-1987
Î·È ÛÙÔ 2Ô Î·È 3Ô ÙÂÙÚ¿ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1990 ·ÎÔÏÔ˘-
ı‹ıËΠ·˘ÛÙËÚ‹ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ (Ì ÙÚÔ-
ÔÔÈ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ∞∆∞), Ë ÔÔ›· ›¯Â
ˆ˜ ÛÙfi¯Ô ÙË Ì›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.
™˘ÓÔÏÈο ¿ÓÙˆ˜, ÛÙË ‰ÂηÂÙ›· 1981-1990 Ô
ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ‹Ù·Ó ˘„ËÏfi˜ (̤ÛÔ˜ ÂÙ‹ÛÈÔ˜ Ú˘ı-
Ìfi˜ 19%), ÂÓÒ ˘„ËÏfi ‹Ù·Ó Î·È ÙÔ ¤ÏÏÂÈÌÌ· Ù˘
ÁÂÓÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘ ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ∞∂¶
(1981: 9,1%, 1985: 11,7%, 1990: 16,1%).
∞fi ÙÔ 1991 Î·È ‡ÛÙÂÚ· Á›ÓÂÙ·È ÌÈ· ÚÔÛ¿-
ıÂÈ· Û‡ÁÎÏÈÛ˘ Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÌÂ
ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÈηÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ Ù˘
™˘Óı‹Î˘ ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚȯÙ. ∏ ·˘ÛÙËÚ‹ ÂÈÛÔ‰Ë-
Ì·ÙÈ΋ ÔÏÈÙÈ΋ Ô˘ ·Û΋ıËΠ›¯Â ˆ˜ ‚·ÛÈÎfi
ÛÙfi¯Ô ÙË Ì›ˆÛË ÙÔ˘ Ú˘ıÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘
ÎfiÛÙÔ˘˜ ÂÚÁ·Û›·˜. ∞fi Ù· ̤۷ ÙÔ˘ 1990 ¤ˆ˜
Ù· ̤۷ ÙÔ˘ 1993 Ë ÔÏÈÙÈ΋ ·˘Ù‹ Ô‰‹ÁËÛ ÛÂ
Ì›ˆÛË ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ, ÂÓÒ ·fi
ÙÔ 1994 ÙÔ ∞Ó·ıˆÚË̤ÓÔ ¶ÚfiÁÚ·ÌÌ·
™‡ÁÎÏÈÛ˘ ÚÔ¤‚Ï ڷÁÌ·ÙÈΤ˜ ·˘Í‹ÛÂȘ
ÌÈÛıÒÓ fi¯È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚ˜ ·fi ÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô Ù˘
·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜. ∏ ÔÏÈÙÈ΋ ·˘Ù‹, ÛÂ Û˘Ó-
‰˘·ÛÌfi Ì ÙË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ Î·È ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋
ÔÏÈÙÈ΋, ›¯Â ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙË ÛÙ·‰È·Î‹
Ì›ˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Û 4,8% ÙÔ 1998 ηÈ
Û 2,6% ÙÔ 1999. µÂ‚·›ˆ˜ Û˘¯Ó¿ —ȉȷ›ÙÂÚ·
ÛÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ ÙÔ̤·— ˘‹ÚÍ·Ó ·ÔÎÏ›ÛÂȘ
·fi ÙËÓ ÂοÛÙÔÙ ΢‚ÂÚÓËÙÈ΋ ÂÈÛÔ‰ËÌ·ÙÈ΋
ÔÏÈÙÈ΋, ΢ڛˆ˜ ÏfiÁˆ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ‰ÈÂΉÈ΋-
ÛÂˆÓ ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ ‰ËÌÔÛ›ˆÓ ˘·Ï-
Ï‹ÏˆÓ Î·È ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÒÓ. √È ‰ÈÂΉÈ΋ÛÂȘ ·˘Ù¤˜
Û ÔÏϤ˜ ÂÚÈÙÒÛÂȘ ›¯·Ó ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ·
ÙËÓ ÂÈ‚¿Ú˘ÓÛË ÙÔ˘ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ηÈ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0052
ÙËÓ ÂÈ‚Ú¿‰˘ÓÛË Ù˘ ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋˜ ÚÔ-
Û·ÚÌÔÁ‹˜ Î·È Ù˘ ‰È·‰Èηۛ·˜ ·ÔÎÏÈ̿Έ-
Û˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.
∆· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¤ÙË ÔÈ Û˘ÏÏÔÁÈΤ˜ ‰È·Ú·ÁÌ·Ù‡-
ÛÂȘ ÛÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ Î·È ÙÔÓ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔ̤· η٤ÏË-
Í·Ó ÛÂ Û˘ÁÎÚ·ÙË̤Ó˜ ·˘Í‹ÛÂȘ, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘
ÔÊ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙË ÌÂÙÚÈÔ¿ıÂÈ· ÙˆÓ ÌÈÛıÔ-
ÏÔÁÈÎÒÓ ‰ÈÂΉÈ΋ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ÏfiÁˆ
Ù˘ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∆Ô ÁÂÁÔ-
Ófi˜ ·˘Ùfi Û˘Ó‰¤ÂÙ·È Ì ÙË Û¯ÂÙÈ΋ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·
Ù˘ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜
ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘ M˯·ÓÈÛÌÔ‡ ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ IÛÔ-
ÙÈÌÈÒÓ, Ì ÙË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈ΋ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ Î·È ÌÂ
ÙËÓ ÚÔÔÙÈ΋ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ·ÔÎÏÈ̿ΈÛ˘ ÙÔ˘
ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. OÈ ÂÍÂÏ›ÍÂȘ ·˘Ù¤˜ Û˘Ó¤‚·Ï·Ó
ÛÙËÓ Â›Ù¢ÍË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ Ù˘ ™˘Óı‹Î˘ ÙÔ˘
ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù Î·È ÙËÓ Â›ÛÔ‰Ô Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ
√ÈÎÔÓÔÌÈ΋ Î·È ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ŒÓˆÛË.
∏ ·ÚÔ‡Û· ÌÂϤÙË ‰È·Ê¤ÚÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈο ·fi
ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓ˜ ÌÂϤÙ˜, ·ÊÔ‡ ÔÈ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜
·fi ·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ˘fi„Ë ÙȘ ÌÂÙ·‚Ô-
Ϥ˜ Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.5 ™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋
‰ÈÂÚ‡ÓËÛË Ë ÌÂϤÙË ÂϤÁ¯ÂÈ ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë Û¯¤ÛË
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÙË
̤ıÔ‰Ô Ù˘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘. ∞ÚÎÂÙ¤˜ ·fi ÙȘ
ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓ˜ ÌÂϤÙ˜ (Fosu and Huq, 1988,
Gordon, 1988, Saunders, 1994, Î·È Palley, 1999)
ÂϤÁ¯Ô˘Ó ÙËÓ ‡·ÚÍË Î·È ÙËÓ Î·Ù‡ı˘ÓÛË Ù˘
·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ
Ì ‚¿ÛË ÂϤÁ¯Ô˘˜ fiˆ˜ ¤¯Ô˘Ó ·Ó·Ù˘¯ı› ·fi
ÙÔ˘˜ Granger Î·È Sims. √È ÌÂϤÙ˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔ-
Ô›ËÛ·Ó ·˘ÙÔ‡˜ ÙÔ˘˜ ÂϤÁ¯Ô˘˜ ¤·Û¯·Ó ·fi
ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁÈΤ˜ ·Ó¿ÚÎÂȘ, ‰ÈfiÙÈ ‰ÂÓ Âͤٷ˙·Ó,
ÚÒÙÔÓ, ÙȘ ‚·ÛÈΤ˜ ȉÈfiÙËÙ˜ ÙˆÓ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈ-
ÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Î·È, ‰Â‡ÙÂÚÔÓ, ÙËÓ ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, ÌÂ
·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ó· ÌË Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ô fiÚÔ˜
‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÛÙȘ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓ˜ ÂÍÈÛÒ-
ÛÂȘ ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘.
™ÙË ÌÂϤÙË ·˘Ù‹ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÙÚÈÌËÓÈ·›·
ÛÙ·ÙÈÛÙÈο ÛÙÔȯ›·. ∞Ú¯Èο ÂϤÁ¯ÂÙ·È Ë ˘fi-
ıÂÛË Ù˘ ‡·Ú͢ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ, Ì ·Ó¿Ï˘-
ÛË Ù˘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ fiˆ˜ ÚÔÙ›ÓÂÙ·È
·fi ÙÔ˘˜ Johansen and Juselius (1990, 1992).6
™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ÂϤÁ¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯Úfi-
ÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ, ÌÈÛıÒÓ Î·È ÔÛfi-
ÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∏ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÈÛÔÚ-
ÚÔ›·˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ·ÊÔ‡ ÂÎÙÈÌËıÔ‡Ó ÔÈ ÂÍÈÛÒÛÂȘ
Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘. √È ·ÔÎÏ›ÛÂȘ ·fi ÙËÓ
ÈÛÔÚÚÔ›· ·˘Ù‹, ÔÈ Ôԛ˜ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡Ô˘Ó
Ù· ÛÊ¿ÏÌ·Ù· ÙÔ˘ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-
Û˘, ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙ· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰È·-
Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜, ÁÈ· Ó·
ÏËÊıÔ‡Ó ˘fi„Ë ÔÈ ·ÓÙȉڿÛÂȘ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-
ÙÒÓ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÙÔ˘
Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜. ∆¤ÏÔ˜, ÔÈ ÂÓ ÏfiÁˆ fiÚÔÈ ‰ÈfiÚıˆ-
Û˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙË ‰ÈÂ-
Ú‡ÓËÛË Ù˘ ηٿ Granger ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ (˘fi‰ÂÈÁÌ·
1), ηıÒ˜ Î·È ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ
Î·È Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 2),
̤ۈ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆ-
Û˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ô˘ ÚÔ·ÙÂÈ ·fi Ù·
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ‰È·Ó‡ÛÌ·Ù· Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘
(Granger, 1986, 1988).
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 53
5 √È ÌÂÙ·‚ÔϤ˜ Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Ï·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ˘fi„ËÌfiÓÔ ÛÙȘ ÌÂϤÙ˜ ÙˆÓ Hasan (1999) Î·È Saunders (1994) ÁÈ· ÙÔ∏ӈ̤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ.6 ∏ ‡·ÚÍË Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ÌÔÚ› Ó· ÂÏÂÁ¯ı› ÌfiÓÔfiÙ·Ó ÔÈ ÛÂÈÚ¤˜ ¤¯Ô˘Ó ÙÔÓ ›‰ÈÔ ‚·ıÌfi ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘. °È’ ·˘Ùfi ÙÔÏfiÁÔ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈԇ̠ÙȘ ÌÂıfi‰Ô˘˜ ADF (Dickey-Fuller, 1979),PP (Phillips-Perron, 1988) Î·È ∫PSS (Kwiatkowski et al., 1992) ÁÈ·Ó· ‰ÈÂÚ¢ӋÛÔ˘Ì ÙȘ ȉÈfiÙËÙ˜ ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ (stationarityproperties), ηıÒ˜ Î·È ÙÔ ‚·ıÌfi ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ (order ofintegration) ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·ÈÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ·Ó¿Ï˘ÛË.
™ÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÔÈ
ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È, ηıÒ˜ ηÈ
Ù· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ù˘ ÂÌÂÈÚÈ΋˜ ·Ó¿Ï˘Û˘.
∆¤ÏÔ˜, ÛÙËÓ ÙÚ›ÙË ÂÓfiÙËÙ· Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È Ù·
ÙÂÏÈο Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·.
2. ¶ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·ÈÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù·
™ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘
·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ
¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÙÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙ·ÙÈÛÙÈο
‰Â‰Ô̤ӷ ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, Ô˘ ηχÙÔ˘Ó ÙË
¯ÚÔÓÈ΋ ÂÚ›Ô‰Ô 1975:1-1998:4.7 ™˘ÁÎÂÎÚÈ-
̤ӷ, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÔÈ ·ÎfiÏÔ˘ı˜ ÌÂÙ·-
‚ÏËÙ¤˜, ÂÎÊÚ·Ṳ̂Ó˜ Û ÏÔÁ·ÚÈıÌÈ΋ ÌÔÚÊ‹:8
Ô ‰Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ (LCPI), ÔÈ ÌËÓÈ·›-
˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÙˆÓ ˘·ÏÏ‹ÏˆÓ ÛÙË ÌÂÙ·Ô›ËÛË
(LWAGE) Î·È Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ª3
(LMONEY).
™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È, Û ›‰· ηÈ
Û ÚÒÙ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜, ÔÈ ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÁÈ· ÙË ÛÙ·ÛÈÌfi-
ÙËÙ· ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ-
Ô‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ·Ó¿Ï˘ÛË. ∆· Û˘Ó‰˘·Ṳ̂-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0054
LCPI 0,60 -1,88 3 2,05 -2,91* 4 1,365** 0,338** 0,627* 0,171*
LWAGE 0,31 -2,86 1 0,76 -3,36* 4 1,380** 0,266** 0,638* 0,164*
LMONEY 0,17 -2,46 2 0,88 -3,91** 4 1,367** 0,169* 0,641* 0,109
¢LCPI -4,05** -3,14* 1 -11,33** -10,29** 4 0,685* 0,058 0,450 0,123
¢LWAGE -6,75** -5,78** 1 -8,52** -7,73** 4 0,200 0,041 0,441 0,118
¢LMONEY -4,62** -3,04* 2 -17,67** -13,81** 4 0,132 0,093 0,152 0,115
¶ › Ó · Î · ˜ 1ŒÏÂÁ¯ÔÈ ˘Ôı¤ÛÂˆÓ ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ
KPSSPhillips-PerronAugmentedDickey-Fuller
l=4l=1
kÙÌÙÙkÙÌÙÙMÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ËÙËÌËÙËÌ
™ËÌÂÈÒÛÂȘ: √È Û¯ÂÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË Ù˘ οوıÈ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛ˘ Ì ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ ÁÈ· οı ̛· ·fi ÙȘ ÂÍÂ-Ù·˙fiÌÂÓ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜.
¢Xt = ‰0 + ‰1 (time)t - ‰2 Xt-1 + ™k
i=1
ºi ¢Xt-i + S1 +S2 +S3 +ut (1)
∆· ÙÙ Î·È ÙÌ Â›Ó·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ t Î·È ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ Ù˘ ·Ú·Ì¤ÙÚÔ˘ ‰2 fiÙ·Ó Ë ¯ÚÔÓÈ΋ٿÛË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Î·È ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È ÛÙËÓ Â͛ۈÛË 1 ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜. √È ÎÚ›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ fiÙ·Ó Ë Â͛ۈÛË (1) ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÂÔ¯ÈΤ˜ „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÂ100 ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂȘ Û ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5% Î·È 1% Â›Ó·È -2,87 Î·È –3,52, ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (Charemza and Deadman, 1997, ¶›Ó·Î·˜ 1, ÛÂÏ. 281 Î·È 282). ∏ÂÎÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ Ù˘ ºi Ù˘ ÂÍ·ÚÙË̤Ó˘ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ¢xt ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È Ì ‚¿ÛË ÌÈ· ·ӷÚÔÛ‰ÈÔÚÈ˙fiÌÂÓË ‰È·‰Èηۛ· ˘fi ÙÔÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi Ó· ÌËÓ˘¿Ú¯ÂÈ ·˘ÙÔÛ˘Û¯¤ÙÈÛË (̤¯ÚÈ Ù¤ÛÛÂÚȘ ¯ÚÔÓÈΤ˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂȘ) Î·È Ô ÂÎÙÈÌÒÌÂÓÔ˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Ó· Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈο ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Á›ÓÂÙ·È Ì ÙÔÓ ÔÏÏ·-Ï·ÛÈ·ÛÙ‹ Lagrange (LM), Ô ÔÔ›Ô˜ ηٷӤÌÂÙ·È ·Û˘ÌÙˆÙÈο fiˆ˜ Ë Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯2.√È ÎÚ›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ Û‡Ìʈӷ Ì ÙÔ˘˜ Phillips and Perron (1988) ‰›ÓÔÓÙ·È ·fi ÙÔ˘˜ Dickey-Fuller (1981). ∆· ËÌ and ËÙ Â›Ó·È ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ KPSS ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘ ˘fiıÂÛ˘ fiÙÈ Ë ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈ΋ ÛÂÈÚ¿ Â›Ó·È I(0) fiÙ·Ó Ù· ÛÊ¿ÏÌ·Ù· ¤¯Ô˘Ó ˘ÔÏÔÁÈÛÙ› ·fi ·ÏÈÓ‰ÚÔÌ‹-ÛÂȘ ÔÈ Ôԛ˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚ¿ Î·È ¯ÚÔÓÈ΋ Ù¿ÛË ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÂÔ¯ÈΤ˜ „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜). √È ÎÚ›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ÁÈ· Ù· ËÌ Î·È ËÙ ÛÂÂ›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5% Â›Ó·È 0,463 Î·È 0,146 Î·È ÛÂ Â›Â‰Ô 1% Â›Ó·È 0,739 Î·È 0,216, ·ÓÙÈÛÙÔ›¯ˆ˜ (Kwiatkowski et al., 1992, ¶›Ó·Î·˜ 1).* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 5%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.
7 ŸÏ· Ù· ÛÙ·ÙÈÛÙÈο ÛÙÔȯ›· ¤¯Ô˘Ó ·ÓÙÏËı› ·fi ÙÔ ªËÓÈ·›Ô™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô √ÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ™˘Á΢ڛ·˜ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘∂ÏÏ¿‰Ô˜.8 ∆Ô L Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÂÈ ÙË ÏÔÁ·ÚÈıÌÈ΋ ÌÔÚÊ‹ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.
Ó· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÙÚÈÒÓ ÂϤÁ¯ˆÓ Ô˘ ¯ÚË-
ÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÁÈ· fiϘ ÙȘ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ˘Ô‰Ë-
ÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ fiϘ ÔÈ ˘fi ÂͤٷÛË ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈΤ˜
ÛÂÈÚ¤˜ Â›Ó·È ÔÏÔÎÏËڈ̤Ó˜ ÚÒÙÔ˘ ‚·ıÌÔ‡,
π(1). ¢ËÏ·‰‹, ·fi ÙÔ˘˜ Û˘Ó‰˘·Ṳ̂ÓÔ˘˜ ÛÙ·ÙÈ-
ÛÙÈÎÔ‡˜ ÂϤÁ¯Ô˘˜ ‰È·ÈÛÙÒÓÂÙ·È fiÙÈ fiϘ ÔÈ ÛÂÈ-
Ú¤˜ Â›Ó·È ÌË ÛÙ¿ÛÈ̘, ÂÓÒ ÔÈ ÚÒÙ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜
ÙÔ˘˜ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈ̘.9
™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÂϤÁ¯ÂÙ·È ÚÒÙ· Ë ‡·ÚÍË
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙȘ ‰‡Ô ÌÂÙ·-
‚ÏËÙ¤˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 1). ∫·ÙfiÈÓ, ÚÔÛÙ›ıÂÙ·È
¿ÏÏË ÌÈ· ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ηÈ
‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È ÂÌÂÈÚÈο ηٿ fiÛÔÓ ÂËÚ¿˙Â-
Ù·È Ë Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ŒÙÛÈ
ÂϤÁ¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ·Ó¿-
ÌÂÛ· ÛÙȘ ÙÈ̤˜, ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ηÈ
ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 2).
™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ÂϤÁ¯ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË Û¯¤Û˘
Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È
ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·, Ì ÙË ¯ÚËÛÈÌÔÔ›ËÛË
Ù˘ ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈ΋˜ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·˜ Ù˘ ̤ÁÈÛÙ˘
Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜, fiˆ˜ ¤¯ÂÈ ·Ó·Ï˘ı› ·fi ÙÔÓ
Johansen (1988). ™ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈ-
ÎÔ‡ ·˘ÙԷϛӉÚÔÌÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (vector
autoregressive model-VAR), Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô-
‰Â›ÁÌ·Ù·, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È Ù¤ÛÛÂÚȘ ¯ÚÔÓÈΤ˜
˘ÛÙÂÚ‹ÛÂȘ, ¤Ó·˜ ÛÙ·ıÂÚfi˜ fiÚÔ˜, Ë Ù¿ÛË,10 ÂÔ-
¯ÈΤ˜ „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Î·È ÙÚÂȘ „¢‰ÔÌÂÙ·-
‚ÏËÙ¤˜. ∏ ÚÒÙË „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›ÚÓÂÈ ÙËÓ
ÙÈÌ‹ 1 ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ¯ÚÔÓÈ΋˜ ÂÚÈfi‰Ô˘
1982:1-1989:4, ηٿ ÙËÓ ÔÔ›· ÂÊ·ÚÌfi˙ÔÓÙ·Ó
Û˘ÛÙ‹Ì·Ù· ·˘ÙfiÌ·Ù˘ ÙÈÌ·ÚÈıÌÈ΋˜ ·Ó·ÚÔ-
Û·ÚÌÔÁ‹˜.11 ∏ ‰Â‡ÙÂÚË „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›Ú-
ÓÂÈ ÙËÓ ÙÈÌ‹ 1 ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ¯ÚÔÓÈ΋˜
ÂÚÈfi‰Ô˘ 1992:1-1998:4, fiÙ·Ó ÂÊ·ÚÌÔ˙fiÙ·Ó
ÔÏÈÙÈ΋ Ì ÛÙfi¯Ô ÙË Û‡ÁÎÏÈÛË Ù˘ ÂÏÏËÓÈ΋˜
ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÙËÓ ÈηÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ
Ù˘ ™˘Óı‹Î˘ ÙÔ˘ ª¿·ÛÙÚȯÙ. ∆¤ÏÔ˜, Ë ÙÚ›ÙË
„¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·›ÚÓÂÈ ÙËÓ ÙÈÌ‹ 1 ÙÔ ÚÒÙÔ
ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1987, ηٿ ÙÔ ÔÔ›Ô ÔÈ ÙÈ̤˜ ·Ú¤-
ÌÂÈÓ·Ó ÛÙ·ıÂÚ¤˜ (¿ÁˆÛ·Ó) Î·È ¤ÁÈÓÂ Ë ÂÈÛ·Áˆ-
Á‹ ÙÔ˘ ÊfiÚÔ˘ ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓ˘ ·Í›·˜ (º¶∞).12
™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 (‚Ï. ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·) Û˘ÓÔ„›˙Ô-
ÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ù˘ ·Ó¿Ï˘Û˘ Û˘ÓÔÏÔ-
ÎÏ‹ÚˆÛ˘. √È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ (eigenvalue
Î·È trace statistic), ÚÒÙÔÓ, ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Î·È ÛÙ·
‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ηÙ¢ı‡ÓÔÓÙ·È
Ì·˙› ·fi ÎÔÈÓ¤˜ Ù¿ÛÂȘ ηÈ, ‰Â‡ÙÂÚÔÓ, Û˘ÓËÁÔ-
ÚÔ‡Ó ˘¤Ú Ù˘ ‡·Ú͢ ÂÓfi˜ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜
Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜
5% ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.13 ∏ ‡·ÚÍË Û˘ÓÔ-
ÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ, ÂÓÒ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 55
9 °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜ ÏÂÙÔ̤ÚÂȘ Û¯ÂÙÈο Ì ÙÔ˘˜ ÂϤÁ¯Ô˘˜Ù˘ ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÛÂÈÚÒÓ Î·È ÙË ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Ô˘ ¯ÚËÛÈ-ÌÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË, ‚Ï. ÃÔÓ‰ÚÔÁÈ¿ÓÓË(1999), ·Ú¿ÚÙËÌ·.10 ∏ Ù¿ÛË ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÌfiÓÔ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1.11 ∆Ô ¤ÙÔ˜ 1990 ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È, ‰ÈfiÙÈ Ë ∞∆∞ ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ÙÂÙÚ·Ì‹ÓÔ˘ ÙÔ˘ 1990 ‰ÂÓ ‰fiıËΠÛÙÔÓ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ ‰ËÌfiÛÈÔÙÔ̤·. °È· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ˜ ÏËÚÔÊÔڛ˜ ‚Ï. ŒÎıÂÛË ÙÔ˘ ¢ÈÔÈÎËÙ‹ÁÈ· ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1990.12 ¶ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ó· ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙ› Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ¯ÚÔÓÈÎÒÓ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ı· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËıÔ‡Ó ÛÙËÓÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ VAR, ÂÎÙÈÌ‹ıËÎ·Ó ·Ú¯Èο Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›Á-Ì·Ù· Ù¤ÛÛÂÚȘ ÂΉԯ¤˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ Ì ¤ÍÈ, ¤ÓÙÂ, Ù¤ÛÛÂÚÈ˜Î·È ÙÚÂȘ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂȘ, ·ÓÙ›ÛÙÔȯ·. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ¤ÁÈÓ ¤ÏÂÁ¯Ô˜Ù˘ ÌˉÂÓÈ΋˜ ˘fiıÂÛ˘ fiÙÈ Î·È ÔÈ Ù¤ÛÛÂÚȘ ÂΉԯ¤˜ Â›Ó·È ÛÙ·-ÙÈÛÙÈο ÈÛÔ‰‡Ó·Ì˜. ∏ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÙÔ˘ ÏfiÁÔ˘ Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜·ÔÚÚ›ÙÂÈ ÙË ÌˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË ÂÚ› ÈÛÔ‰˘Ó·Ì›·˜ fiÏˆÓ ÙˆÓÂΉԯÒÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· VAR=4ÛÙË ‰È·‰Èηۛ· ÂÎÙ›ÌËÛ˘ Ù˘ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÌÂٷ͇ ÙˆÓÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·. ∫·ÙfiÈÓ, ÛÙ· ˘Ô-‰Â›ÁÌ·Ù· VAR Á›ÓÂÙ·È ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Â¿Ó ÔÈ ÂÔ¯ÈΤ˜ „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏË-Ù¤˜ Î·È ÔÈ ÏÔȤ˜ „¢‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·ÈÈÛÔ‡ÓÙ·È Ì Ìˉ¤Ó. √ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ‰Â›¯ÓÂÈ fiÙÈ ÌÔÚÔ‡ÌÂÓ· ·ÔÚÚ›„Ô˘Ì ÙË ÌˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË Û ‰È¿ÊÔÚ· ›‰·ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜.13 ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ù˘ ÂÌÂÈÚÈ΋˜ ·Ó¿Ï˘Û˘ ÁÈ· ÙÔ ˘fi-‰ÂÈÁÌ· 1 Â›Ó·È ·ÚfiÌÔÈ· Â¿Ó ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËı› Ë Ì¤ıÔ‰Ô˜ ÙˆÓPhillips and Hansen (1990). ∂›Û˘, Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·ÂÎÙÈÌ‹ıËΠ·ӷÏËÙÈο (recursively) Ë Ì¤ÁÈÛÙË ¯·Ú·ÎÙËÚÈ-ÛÙÈ΋ Ú›˙· Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Ì‹ÙÚ·˜ Ë ÔÔ›· ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÙ·-ıÂÚ‹ ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙ›ÌËÛ˘, ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Î·È ÔÈ ‰‡Ô ÂÎÙÈÌÒÌÂÓ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓȘ Û¯¤ÛÂȘ·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó ÛÙ·ıÂÚ¤˜.
ÂÓ‰¤¯ÂÙ·È Ó· ¤¯Ô˘Ó ÂÚÈÛÙ·ÛȷΤ˜ ‹ ÚÔÛˆÚÈ-
Ó¤˜ ·ÔÎÏ›ÛÂȘ ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË,
Ì·ÎÚÔ¯ÚÔÓ›ˆ˜ ÔÈ ‰˘Ó¿ÌÂȘ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙȘ
Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÙË Û‡ÁÎÏÈÛË. ∏ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË
(‚Ï. ¶›Ó·Î· 2) ‰Â›¯ÓÂÈ fiÙÈ ÙÔ ÁÂÓÈÎfi Â›Â‰Ô ÙˆÓ
ÙÈÌÒÓ ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÏfiÁˆ ·‡ÍËÛ˘
ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.
™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 3 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È Ù· ·ÔÙÂϤ-
ÛÌ·Ù· ÙÔ˘ ÂϤÁ¯Ô˘, Û‡Ìʈӷ Ì ٷ ÔÔ›· fiϘ
ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ›ӷÈ
ÛÙ·ÙÈÛÙÈο ÛËÌ·ÓÙÈΤ˜. ªÂ ‚¿ÛË Ù· ·Ú·¿-
Óˆ ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù·, ÙÂÎÌËÚÈÒÓÂÙ·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈο Ë
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ (˘fi‰ÂÈÁÌ· 1) Î·È ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ,
Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ (˘fi-
‰ÂÈÁÌ· 2). ∏ ‡·ÚÍË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ÌÂٷ͇
ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Î·È ÁÈ· Ù· ‰‡Ô ˘Ô-
‰Â›ÁÌ·Ù· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈÎÒÓ
˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ (VECM).
∆· ηٿÏÔÈ· Ô˘ ÚÔ·ÙÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ·ÏÈÓ-
‰ÚfiÌËÛË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ Ì ̛· ¯ÚÔÓÈ΋ ˘ÛÙ¤-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0056
r=0 r=1 21,35** 21,12 19,02
r<1 r=2 8,76 14,88 12,98
Àfi‰ÂÈÁÌ· 2: ŒÏÂÁ¯ÔÈ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ηٿ Johansen and Juselius ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ,ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÌÈÛıÒÓ, 1976:1-1998:4
∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Eigenvalue∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈ΋ ˘fiıÂÛË
ªÂÙ·‚ÏËÙ¤˜: LCPI, LMONEY, LWAGE, VAR=4
MˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË
r=0 r=1 30,47* 31,54 28,78
r<1 r=2 9,12 17,86 15,75
Z=LCPI-0,50LMONEY-0,38LWAGE
∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Trace∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈ΋ ˘fiıÂÛËMˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË
r=0 r=1 22,81** 18,33 16,28
r<1 r=2 1,97 11,54 9,75
¶ › Ó · Î · ˜ 2Àfi‰ÂÈÁÌ· 1: ŒÏÂÁ¯ÔÈ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘ ηٿ Johansen and Juselius ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ
Î·È ÌÈÛıÒÓ, 1976:1-1998:4
∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Eigenvalue∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈ΋ ˘fiıÂÛË
™ËÌÂÈÒÛÂȘ: ∆Ô r ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÙÔÓ ·ÚÈıÌfi ÙˆÓ Û¯¤ÛÂˆÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙˆÓ ÏfiÁˆÓ Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜ Û˘ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ì ÙȘ ÎÚ›ÛÈ̘ ÙÈ̤˜ ÙˆÓ Johansenand Juselius (1990). * YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ·fiÚÚÈ„Ë Ù˘ ÌˉÂÓÈ΋˜ ˘fiıÂÛ˘ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 10%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ·fiÚÚÈ„Ë Ù˘ ÌˉÂÓÈ΋˜ ˘fiıÂÛ˘ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%.
ªÂÙ·‚ÏËÙ¤˜: LCPI, LWAGE, VAR=4
MˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË
r=0 r=1 24,78** 23,83 21,23
r<1 r=2 1,97 11,54 9,75
Z=LCPI-1,67LWAGE
∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 10%∫Ú›ÛÈÌË ÙÈÌ‹ 5%Trace∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈ΋ ˘fiıÂÛËMˉÂÓÈ΋ ˘fiıÂÛË
ÚËÛË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ÁÈ· ÙÔÓ
¤ÏÂÁ¯Ô Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ηٿ Granger.14
™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 4 (ÂfiÌÂÓË ÛÂÏ›‰·) ·ÚÔ˘ÛÈ¿-
˙ÔÓÙ·È Ù· Â˘Ú‹Ì·Ù· Û¯ÂÙÈο Ì ÙËÓ ·ÈÙÈÒ‰Ë
Û¯¤ÛË Î·Ù¿ Granger, Ô˘ ‚·Û›˙ÔÓÙ·È ÛÙ· ˘Ô-
‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· Ù· ‰‡Ô
˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·. ∆· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛ˘
ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ¤Ó· fiÚÔ ‰ÈfiÚıˆÛ˘
ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ì ̛· ¯ÚÔÓÈ΋ ˘ÛÙ¤ÚËÛË. ∆Ô Ì¤ÁÂ-
ıÔ˜ Î·È Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÙÔ˘ fiÚÔ˘
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ Û οı Â͛ۈÛË
ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ Ù·¯‡ÙËÙ· Ì ÙËÓ ÔÔ›· Ë
οı ÂÍ·ÚÙË̤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ù›ÓÂÈ Ó· ·ӤÏıÂÈ
ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›· Ù˘. ∞fi ÙȘ ÂÎÙÈ-
Ì‹ÛÂȘ ÙˆÓ ·Ú·Ì¤ÙÚˆÓ ÚÔ·ÙÂÈ fiÙÈ Ô fiÚÔ˜
‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ô˘ ÂÎÙÈÌ¿ ÙË Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈ· ·ÓÈÛÔÚÚÔ›· ¤¯ÂÈ ÙÔ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ ÚfiÛË-
ÌÔ15 Î·È ÛÙ· ‰‡Ô ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÁÈ· fiϘ ÙȘ ÛÂÈ-
Ú¤˜. √ fiÚÔ˜ ·˘Ùfi˜ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1 Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈ-
ÛÙÈο ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ÌfiÓÔ ÁÈ· ÙËÓ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓË ÂÍ›-
ÛˆÛË ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛ˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÂÓÒ ÛÙÔ ˘fi-
‰ÂÈÁÌ· 2 Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈο ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ ÛÙȘ ÂÎÙÈ-
ÌÒÌÂÓ˜ ÂÍÈÛÒÛÂȘ ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛ˘ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ
Î·È Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ™˘ÓÂÒ˜, ÌfiÓÔ ÔÈ
ÙÈ̤˜ ÛÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 1 ÎÈÓÔ‡ÓÙ·È ÚÔ˜ ÙËÓ ·Ô-
ηٿÛÙ·ÛË Ù˘ ÈÛÔÚÚÔ›·˜. ¢ËÏ·‰‹, ·fi ÙÔ
Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ÓÔ ‰˘Ó·ÌÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· ‰È·ÈÛÙÒÓÂ-
Ù·È fiÙÈ ÔÈ ÙÈ̤˜, Û ·ÓÙ›ıÂÛË Ì ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜,
‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÔÓÙ·È ·fi ·ÛıÂÓ‹ Â͈Á¤ÓÂÈ·
(weak exogeneity). ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹
ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ
fiÙÈ, Û ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜, ·Ôηı›ÛÙ·-
Ù·È Ì¤Û· Û ¤Ó· ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ 8,4% Ù˘ ˘¿Ú¯Ô˘-
Û·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜. ∆¤ÏÔ˜, ÂÎÙÈÌ¿Ù·È fiÙÈ ÁÈ· ÙËÓ
·ÔηٿÛÙ·ÛË Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜
Û ÂÚ›ÙˆÛË ‰È·Ù·Ú·¯‹˜ ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜
··ÈÙÂ›Ù·È ¯ÚfiÓÔ˜ ÂÚ›Ô˘ 18 ÌËÓÒÓ.
™ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· 2 Ù· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÂȂ‚·ÈÒ-
ÓÔ˘Ó fiÙÈ ÔÈ ÙÈ̤˜ Î·È Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÛÂ
·ÓÙ›ıÂÛË Ì ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜, ‰ÂÓ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÔÓÙ·È
·fi ·ÛıÂÓ‹ Â͈Á¤ÓÂÈ·. ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂ-
ÏÂÛÙ‹ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‰Ë-
ÏÒÓÂÈ fiÙÈ, Û ÂÚ›ÙˆÛË ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜, ̤۷
Û ¤Ó· ÙÚ›ÌËÓÔ ·Ôηı›ÛÙ·Ù·È ÙÔ 9,8% Ù˘
˘¿Ú¯Ô˘Û·˜ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ·fi ÙȘ ÙÈ̤˜ Î·È ÙÔ
10% ·fi ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∆¤ÏÔ˜, ÂÎÙÈ-
Ì¿Ù·È fiÙÈ, ÁÈ· ÙËÓ ·ÔηٿÛÙ·ÛË Ù˘ Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈ·˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ Û ÂÚ›ÙˆÛË ‰È·Ù·Ú·¯‹˜
ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜, ··ÈÙÂ›Ù·È ¯ÚfiÓÔ˜ ÂÚ›Ô˘
‰‡Ô ÂÙÒÓ.
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 57
LCPI 15,74*** 10,04***
LMONEY 6,46***
LWAGE 20,70*** 2,72*
EÙ‹ÛÈ· ÛÙÔȯ›·
™ËÌ›ˆÛË: √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Ù˘ ÌˉÂÓÈ΋˜ ˘fiıÂÛ˘ ·ÎÔÏÔ˘ı› ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯2
Ì ‚·ıÌÔ‡˜ ÂÏ¢ıÂÚ›·˜ ›ÛÔ˘˜ Ì ÙÔÓ ·ÚÈıÌfi ÙˆÓ Û¯¤ÛÂˆÓ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹Úˆ-Û˘.* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 10%.*** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.
Yfi‰ÂÈÁÌ· 2:TÈ̤˜, ÔÛfiÙËÙ·¯Ú‹Ì·ÙÔ˜Î·È ÌÈÛıÔ›
Yfi‰ÂÈÁÌ· 1:TÈ̤˜Î·È ÌÈÛıÔ›MÂÙ·‚ÏËÙ¤˜
¶ › Ó · Î · ˜ 3™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘
14 ∆· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ˘Ô‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÛÂÌÈ· ÛÂÈÚ¿ ‰È·ÁÓˆÛÙÈÎÒÓ ÂϤÁ¯ˆÓ, Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚·ÓÔÌ¤ÓˆÓ Î·ÈÙˆÓ ÂϤÁ¯ˆÓ ·˘ÙÔÛ˘Û¯¤ÙÈÛ˘ ÙˆÓ ÛÊ·ÏÌ¿ÙˆÓ Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ÔÏ-Ï·Ï·ÛÈ·ÛÙ‹ Lagrange.15 ™ÙËÓ Â͛ۈÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙÔ ÚfiÛËÌÔ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛ˘ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Ú¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È ·ÚÓËÙÈÎfi, ‰ÈfiÙÈ ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·Û¯¤ÛË ÔÈ ÙÈ̤˜ (LCPI) ¤¯Ô˘Ó ıÂÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÙȘ ÂÍÈ-ÛÒÛÂȘ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÙÔ ÚfiÛËÌÔÚ¤ÂÈ Ó· Â›Ó·È ıÂÙÈÎfi, ·ÊÔ‡ ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÔÈ ÌÈÛıÔ›(LWAGE, LMONEY) ¤¯Ô˘Ó ·ÚÓËÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ. ™Â ·ÓÙ›ıÂÙË ÂÚ›-ÙˆÛË, ¤Ó· ÂÂÈÛfi‰ÈÔ Ô˘ ı· ÂËÚ¿ÛÂÈ ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚ-ÚÔ›· ı· ¤¯ÂÈ ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙËÓ ·fiÎÏÈÛË ÙˆÓ ÌÂÁÂıÒÓ ·fiÌÈ· Ó¤· ÈÛÔÚÚÔ›· Î·È ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· ÌfiÓÈÌ˘ ·ÓÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÛÙÔÛ‡ÛÙËÌ·.
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¢LWAGE) ηٷ‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÙËÓ ·Ô˘Û›· ·ÈÙÈÒ-
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Granger. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, Ù· ›‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜
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‰ÚfiÌËÛË ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ˘Ô‰ËÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ ÔÈ
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Granger. ∆· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ·fi ÙÔ
˘fi‰ÂÈÁÌ· 2 ÂȂ‚·ÈÒÓÔ˘Ó Ù· ·ÓˆÙ¤Úˆ ÂÌÂÈ-
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ÈÛ¯˘Ú¿ Â͈ÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ηٿ Granger, ÛÂ
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ηٿ Granger.
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ÌÈÛıÔ› ˆ˜ Â͈ÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, ·ÊÔ‡ ÛÙËÓ ÂÍÂ-
Ù·˙fiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô ‹Ù·Ó ηٿ ηÈÚÔ‡˜ ÛËÌ·ÓÙÈ-
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ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ Û ÂÚÈfi‰Ô˘˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0058
¢LCPI 4,97 -4,32*** 21,87***
¢LWAGE 0,62 0,91 2,35
¢LCPI 1,57 3,03 -3,73*** 15,40*** 16,00*** 18,88***
¢LWAGE 0,58 3,24 0,48 0,81 3,80 5,39
¢LMONEY 6,29* 0,98 2,84*** 15,88*** 9,03** 17,53**
¶ › Ó · Î · ˜ 4™˘ÓÔÙÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ‚¿ÛÂÈ ÙˆÓ ‰È·Ó˘ÛÌ·ÙÈÎÒÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ‰ÈfiÚıˆÛ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜.
πÛ¯˘Ú‹Â͈Á¤ÓÂÈ·,¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald
µÚ·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô˜Î·È ECT, ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald
µÚ·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô˜,·˘ÛÙËÚ‹ Â͈Á¤ÓÂÈ·, ¤ÏÂÁ¯Ô˜ Wald
¢LCPILMONEY¢LWAGE¢LCPI ¢LWAGE LMONEY
™˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜fiÚÔ˘‰ÈfiÚıˆÛ˘ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜
™ËÌÂÈÒÛÂȘ: √ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ECT ÚÔ¤Ú¯ÂÙ·È ·fi ÙËÓ Î·ÓÔÓÈÎÔÔ›ËÛË Ù˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ LCPI. ŸÏ˜ ÔÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ ÂÎÙfi˜ ·fiÂΛÓË ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ECT ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ¯2 Î·È ‰Â›¯ÓÔ˘Ó ÙÔ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÁÈ· ÙÔ ÔÔ›Ô ÌÔÚ› Ó· ·ÔÚÚÈÊı› Ë ˘fiıÂÛË fiÙÈ ‰ÂÓ ˘¿Ú-¯ÂÈ ·ÈÙÈ҉˘ Û¯¤ÛË ·Ó¿ÌÂÛ· ÛÙËÓ ÂÍ·ÚÙË̤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Î·È ÙȘ ÂÚÌËÓ¢ÙÈΤ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜. √ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ECT Ì ÌÈ· ¯ÚÔÓÈ΋ ˘ÛÙ¤ÚËÛË Á›ÓÂÙ·È Ì¤ÛˆÙ˘ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋˜ t.* YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 10%.** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 5%.*** YÔ‰ËÏÒÓÂÈ ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÛÂ Â›Â‰Ô 1%.
ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ
™˘Ó¿ÚÙËÛË
ηٿ ÙȘ Ôԛ˜ ¤ÁÈÓ·Ó ÌÂÁ¿Ï˜ ·˘Í‹ÛÂȘ ÛÙÔ˘˜
ÌÈÛıÔ‡˜. ™˘ÓÔÏÈο ÏÔÈfiÓ, Ù· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂ-
ϤÛÌ·Ù· ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ ÔÈ
ÌÈÛıÔ› ·ÛÎÔ‡Ó ·˘ÙfiÓÔÌË Â›‰Ú·ÛË ÛÙÔ Â›Â‰Ô
ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÂÍ·ÚٿٷÈ
·fi ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙˆÓ ·˘Í‹ÛÂˆÓ Ô˘ ÂÈÙ˘Á¯¿-
ÓÔ˘Ó ÔÈ ÂÚÁ·˙fiÌÂÓÔÈ ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹
Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜.
∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ·˘Ù¿ ‰È·Ê¤ÚÔ˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈο
·fi ÂΛӷ Ô˘ ›¯Â ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ Ô ∑fiÓ˙ËÏÔ˜
(1981) ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ÙÚÈÌË-
ÓÈ·›· ÛÙÔȯ›· ÁÈ· ÙË ¯ÚÔÓÈ΋ ÂÚ›Ô‰Ô 1965-
1979. ™˘ÁÎÂÎÚÈ̤ӷ, Ù· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·-
Ù· Ô˘ ›¯Â ·ÚÔ˘ÛÈ¿ÛÂÈ ˘ÔÛÙ‹ÚÈ˙·Ó ÙËÓ
Â͈Á¤ÓÂÈ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙËÓ ‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔ-
Ì˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ·fi ÙȘ ÙÈ̤˜ ÚÔ˜ ÙÔ˘˜
ÌÈÛıÔ‡˜. ∏ ‰È·ÊÔÚ¿ ·˘Ù‹ ÔÊ›ÏÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙË
‰È·ÊÔÚÂÙÈ΋ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ›ٷÈ
·fi ÙȘ ‰‡Ô ÌÂϤÙ˜, ηıÒ˜ Î·È ÛÙË ‰È·ÊÔÚÂÙÈ-
΋ ¯ÚÔÓÈ΋ ÂÚ›Ô‰Ô Ô˘ ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È (·ÚÈÔ
¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎfi Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ 1965-1979 ‹Ù·Ó
Ë ‡·ÚÍË ‰ËÌÔÛÈÔÓÔÌÈÎÒÓ ÏÂÔÓ·ÛÌ¿ÙˆÓ ‹
¯·ÌËÏÒÓ ÂÏÏÂÈÌÌ¿ÙˆÓ, ÂÓÒ Î·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜
‹Ù·Ó ¯·ÌËÏfi˜, ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ÛÙÔ ÚÒÙÔ ‹ÌÈÛ˘
Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘).
3. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·
™ÎÔfi˜ Ù˘ ÌÂϤÙ˘ ‹Ù·Ó Ë ‰ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ Û¯¤-
Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ∞Ú¯Èο ¤ÁÈÓ ÌÈ·
·Ó¿Ï˘ÛË ÙˆÓ ÚfiÛÊ·ÙˆÓ ÂÍÂÏ›ÍÂˆÓ ÛÙÔÓ ÙÔ̤·
ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙˆÓ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚Ô-
ÏÒÓ Î·È ‰È·ÈÛÙÒıËÎÂ Ë ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ¿ ÙÔ˘˜ ÁÈ·
ÙËÓ ÈηÓÔÔ›ËÛË ÙˆÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ Ù˘ ™˘Óı‹Î˘
ÙÔ˘ M¿·ÛÙÚȯ٠·fi ÙËÓ ÂÏÏËÓÈ΋ ÔÈÎÔÓÔÌ›·.
∫·ÙfiÈÓ, ‰ÈÂÚ¢ӋıËΠηٿ fiÛÔÓ ˘Ê›ÛٷٷÈ
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ Î·È ÙˆÓ
ÌÈÛıÒÓ Ì ‚¿ÛË ÙÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙÔȯ›· ÁÈ· ÙËÓ
ÂÚ›Ô‰Ô 1975-1998. ∆· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù·
ÂÓÈÛ¯‡Ô˘Ó ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È fiÓÙˆ˜
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ‰‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ
Î·È fiÙÈ, ÂÓÒ ÂÓ‰¤¯ÂÙ·È ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ·˘Ù¤˜ Ó·
¤¯Ô˘Ó ÂÚÈÛÙ·ÛȷΤ˜ ·ÔÎÏ›ÛÂȘ ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ-
¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË, ÚÔԉ¢ÙÈο ÔÈ ‰˘Ó¿ÌÂȘ ÙÔ˘
Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙȘ Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÙË Û‡ÁÎÏÈÛË.
∏ ÂÎÙ›ÌËÛË ‚¿ÛÂÈ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ‰ÈfiÚıˆÛ˘
ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ¤‰ÂÈÍ fiÙÈ, ˘fi ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· Ù˘ ÈÛ¯˘-
Ú‹˜ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ηٿ Granger, ÔÈ ÙÈ̤˜
Â›Ó·È Ë ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎÒ˜ ÂÓ‰ÔÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹,
ÂÓÒ ÔÈ ÌÈÛıÔ› Â›Ó·È Ë Â͈ÁÂÓ‹˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹. ∞˘Ùfi
ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÔÓfi‰ÚÔÌË ·ÈÙÈ҉˘
Û¯¤ÛË ·fi ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ÚÔ˜ ÙȘ ÙÈ̤˜, ·ÔÙ¤-
ÏÂÛÌ· Ô˘ ˘ÔÛÙËÚ›˙ÂÈ ÙË ÌÂٷθÓÛÈ·Ó‹
¿Ô„Ë. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ‡·ÚÍË
Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÌÈÛıÒÓ, ÙÈÌÒÓ Î·È
ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÁÈ· Ó· ‰ÈÂÚ¢ÓËı› ·Ó Ë
ÚÔÛı‹ÎË Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ˆ˜ Ì·ÎÚÔ-
ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ÂËÚ¿˙ÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË
Î·È ÙËÓ Î·Ù‡ı˘ÓÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘
ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ.
∆· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ‰ÂÓ ·ÏÏ¿˙Ô˘Ó
fiÙ·Ó Ï·Ì‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë Î·È Ë Â›‰Ú·ÛË Ù˘
ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜. ∆· ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· ηÈ
¿ÏÈ ÂÓÈÛ¯‡Ô˘Ó ÙË ÌÂٷθÓÛÈ·Ó‹ ¿Ô„Ë fiÙÈ
˘Ê›ÛÙ·Ù·È fiÓÙˆ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂٷ͇
ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ, ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ Î·È Ù˘ ÔÛfiÙËÙ·˜
¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È Ô‰ËÁÔ‡Ó Û ÔÚÈṲ̂Ó˜ ‰È·ÈÛÙÒ-
ÛÂȘ. ¶ÚÒÙÔÓ, Ë ‡·ÚÍË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛ˘
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·ÔÎÏ›ÂÈ ÙËÓ Èı·Ófi-
ÙËÙ· Ë Û¯¤ÛË Ó· Â›Ó·È Ï·ÛÌ·ÙÈ΋ Î·È ˘Ô‰Ë-
ÏÒÓÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ηٿ
Granger. ¢ËÏ·‰‹ Ë ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂÓË ÌÂıÔ‰ÔÏÔ-
Á›· Ì¿˜ ‰›ÓÂÈ ÙË ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· Ó· ˘ÔÛÙËÚ›ÍÔ˘ÌÂ
ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ˘¿Ú¯ÂÈ Î¿ÔÈ· ·ÈÙÈ҉˘ Û¯¤ÛË
¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 59
ÌÂٷ͇ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡-
ÓÙ·È ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈ΋ ·Ó¿Ï˘ÛË. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ë
‡·ÚÍË ÌÔÓfi‰ÚÔÌˆÓ ·ÈÙȈ‰ÒÓ Û¯¤ÛÂˆÓ ·fi
ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜ ÚÔ˜ ÙȘ ÙÈ̤˜ Î·È ÚÔ˜ ÙËÓ
ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Î·Ù¿ ÙË
‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓ˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÙÔ Ì¤ÁÂ-
ıÔ˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ˙fiÙ·Ó Î·Ù¿ ·ÚÈÔ
ÏfiÁÔ Â͈ÁÂÓÒ˜, ·Ú¿ ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Û˘ÛÙËÌ¿-
ÙˆÓ ATA ÁÈ· ¤Ó· ÌÂÁ¿ÏÔ ¯ÚÔÓÈÎfi ‰È¿ÛÙËÌ·.
¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, Ë ÎÚ·ÙÈ΋ ·Ú¤Ì‚·ÛË ¤·È˙ ηٿ
ηÈÚÔ‡˜ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÛÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi
ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ·˘Ù‹˜ Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘.
∆Ú›ÙÔÓ, Ù· ÂÌÂÈÚÈο ·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Û˘ÓËÁÔ-
ÚÔ‡Ó ˘¤Ú Ù˘ ¿Ô„˘ fiÙÈ Ë Ì›ˆÛË ÙÔ˘ ÏË-
ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¤ÙË ÔÚıÒ˜ ÂȉÈÒ¯ıË-
Π̠ÙËÓ ¿ÛÎËÛË ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈ΋˜ ÓÔÌÈÛÌ·-
ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È Ì ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ
·˘Í‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÒÓ ÌÈÛıÒÓ. ∞Ó Î·È Ù·
·ÔÙÂϤÛÌ·Ù· Ù˘ ÂÚÁ·Û›·˜ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÙËÓ ˘fi
ÂͤٷÛË ÂÚ›Ô‰Ô, Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ˘ÔÛÙËÚÈ-
¯ı› Ë ¿Ô„Ë fiÙÈ, ȉȷ›ÙÂÚ· ÌÂÙ¿ ÙËÓ Â›ÛÔ‰Ô
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √ÈÎÔÓÔÌÈ΋ Î·È ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋
ŒÓˆÛË, ÔÈ Û˘ÏÏÔÁÈΤ˜ ‰È·Ú·ÁÌ·Ù‡ÛÂȘ ÛÙÔ
‰ËÌfiÛÈÔ Î·È ÛÙÔÓ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔ̤· ı· ·›˙Ô˘Ó
ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ÚfiÏÔ ÁÈ· ÙË ‰È·Ù‹ÚËÛË ÙÔ˘ ¯·ÌËÏÔ‡
Ú˘ıÌÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ηÈ, ηٿ Û˘Ó¤ÂÈ·, ÁÈ·
ÙËÓ Â›Ù¢ÍË ˘„ËÏÒÓ Ú˘ıÌÒÓ ·Ófi‰Ô˘ Ù˘ ÔÈÎÔ-
ÓÔÌÈ΋˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0060
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¢ÈÂÚ‡ÓËÛË Ù˘ ·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤Û˘ ÌÂٷ͇ ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 61
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ÛÈˆÓ ‰··ÓÒÓ Î·È ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÛfi‰ˆÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·”,
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, √ÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô, ∆‡¯Ô˜ 13,
ÛÂÏ. 29-48.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0062
M¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È ÂÔÙ›·˜ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜
(π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - πÔ‡ÏÈÔ˜ 2000)
10 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
∞fi 1.4.2000, ηıÔÚ›˙ÂÙ·È Û 3 ÂηÙ. ‰Ú¯. ÙÔ
·ÓÒÙ·ÙÔ Î·Ù’ ¿ÙÔÌÔ fiÚÈÔ ÙˆÓ ‰·Ó›ˆÓ Ô˘
¯ÔÚËÁÔ‡Ó ÔÈ Û˘ÓÂÙ·ÈÚÈÛÙÈΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜ ÛÂ Ê˘ÛÈ-
ο ÚfiÛˆ·-̤ÏË ÙÔ˘˜ ÁÈ· ÙËÓ Î¿Ï˘„Ë ÚÔ-
ÛˆÈÎÒÓ ÙÔ˘˜ ·Ó·ÁÎÒÓ ¯ˆÚ›˜ ÙËÓ ÚÔÛÎfiÌÈÛË
‰ÈηÈÔÏÔÁËÙÈÎÒÓ.
26 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·Û˘ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙È΋ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ·Ô‰Ô¯‹
ηٷı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂÙ·È
·fi 10,75% ÛÂ 9,75%.
— ∞fi 27.1.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈ-
Ì·Î›Ô˘ ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿-
ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi
10,25% Û 9,5% Î·È ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘
ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi 9% Û 8,5%.
— ∞fi 27.1.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙË-
Û˘ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ì ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘
¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 11,5% Û 11%.
1 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ˘ÔηٷÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ·fi ÙËÓ
∂ıÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÛÙË §Â˘ÎˆÛ›· Ù˘ ∫‡ÚÔ˘.
3 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
ªÂ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ‰È·Ù¿ÍÂˆÓ Ô˘
·ÊÔÚÔ‡Ó ÙȘ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ Û ¯Ú˘Ûfi ÚÔ˜ ÙȘ ‰È·-
Ù¿ÍÂȘ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÁÂÓÈÎfiÙÂÚ· ÙȘ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜
ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·, ·ÂÏ¢ıÂÚÒÓÔÓÙ·È Ï‹Úˆ˜ ÔÈ
·ÁÔÚ¤˜ Î·È ˆÏ‹ÛÂȘ ÙÔ˘ ¯Ú˘ÛÔ‡ Ô˘ ‰ÂÓ ¯ÚË-
ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÂÌÔÚÂ˘Ì·ÙÈÎÔ‡˜ ‹ ‚ÈÔÌ˯·ÓÈ-
ÎÔ‡˜ ÛÎÔÔ‡˜. √È Ú¿ÍÂȘ ·˘Ù¤˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ï¤ÔÓ
Ó· ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÓÙ·È ÂχıÂÚ· ·fi Ù· ÈÛÙˆÙÈο
ȉڇ̷ٷ Î·È ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 63
11 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ÁÚ·Ê›Ԣ ·ÓÙÈÚÔۈ›·˜
·fi ÙËÓ ∂ıÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÛÙËÓ ∫ˆÓÛÙ·ÓÙÈÓÔ‡-
ÔÏË.
14 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ 2000
ªÂ ÛÎÔfi Ó· ÂÓÈÛ¯˘ı› Ë ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ·
Ù˘ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÁÈ· ÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË ÙˆÓ ‰È·ıÂۛ̈Ó
ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Î·È Ó· ÚÔÛ·ÚÌÔ-
ÛÙ› ÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂ-
ˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·˚ÎÔ‡
™˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ∫ÂÓÙÚÈÎÒÓ ∆Ú·Â˙ÒÓ, ηٷÚÁ›ٷÈ,
·fi 10 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000, Ë ‰È¿ÎÚÈÛË ÌÂٷ͇ ¤ÓÙÔ-
ÎÔ˘ Î·È ¿ÙÔÎÔ˘ ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∆Ô Û˘ÓÔÏÈÎfi ÔÛfi ÙˆÓ ÂÓ
ÏfiÁˆ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÂÎÙÔΛ˙ÂÙ·È ÌÂ
ÂÓÈ·›Ô ÂÈÙfiÎÈÔ, ÙÔ ÔÔ›Ô Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È Ì ¶Ú¿ÍË
ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈÙÈ΋˜.
1 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000
— ¶ÚÔÎÂÈ̤ÓÔ˘ Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈ΋ ÏËÚÔÊfiÚËÛË Ó·
ÚÔÛ·ÚÌÔÛÙ› ÛÙ·‰È·Î¿ ÛÙȘ ··ÈÙ‹ÛÂȘ Ù˘
∂˘Úˆ·˚΋˜ ∫ÂÓÙÚÈ΋˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÂÓfi„ÂÈ Ù˘
Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹˜ Ù˘ ¯ÒÚ·˜ ÛÙËÓ √ÈÎÔÓÔÌÈ΋ ηÈ
¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ŒÓˆÛË Î·È Ó· ηχ„ÂÈ ÙȘ ÂÍÂȉÈ-
ÎÂ˘Ì¤Ó˜ ·Ó¿ÁΘ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
ÁÈ· ÙËÓ ¿ÛÎËÛË Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜,
ÙÚÔÔÔÈÂ›Ù·È Ë ªËÓÈ·›· §ÔÁÈÛÙÈ΋ ∫·Ù¿ÛÙ·ÛË
Ô˘ ˘Ô‚¿ÏÏÔ˘Ó Ù· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ‰‡Ô ˘ÔηٷÛÙËÌ¿ÙˆÓ
·fi ÙËÓ ∂ÌÔÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ, ÂÓfi˜
ÛÙË §Â˘ÎˆÛ›· Î·È ÂÓfi˜ ÛÙËÓ ¶¿ÊÔ.
7 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000
— ∞fi 8.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·Û˘ Ù˘
∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙È΋
·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô‰Ô¯‹ ηٷı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜
14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,75% ÛÂ 9,25%.
— ∞fi 9.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈ-
Ì·Î›Ô˘ ηٷı¤ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,5% Û 8,75% Î·È ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘
ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi 8,5% Û 8%.
— ∞fi 9.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛ˘
ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ì ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘
ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 11% ÛÂ 10,25%.
— ªÂ ÛÙfi¯Ô ÙËÓ ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘
ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÈÎÔ‡ Ï·ÈÛ›Ô˘ ¿ÛÎËÛ˘ Ù˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-
΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘
∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜, ·fi 10.3.2000 Ù›ıÂÓÙ·È ÛÂ
ÈÛ¯‡ ÔÈ ÙÚÔÔÔÈË̤Ó˜ Î·È Îˆ‰ÈÎÔÔÈË̤Ó˜ ÛÂ
ÂÓÈ·›Ô ΛÌÂÓÔ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó Ù· ̤۷
¿ÛÎËÛ˘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜.
— ∞fi 10.3.2000, ÛÙ· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ
Ô˘ Û˘ÌÌÂÙ¤¯Ô˘Ó ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ∂Àƒø-∂ƒª∏™
Î·È Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
ÂÓ‰ÔËÌÂÚ‹ÛÈ· ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË Û ¢ÚÒ ·Ú¤¯Â-
Ù·È Ë ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· Ó· ÂÊ·ÚÌfi˙Ô˘Ó ÙÔÓ ›‰ÈÔ
ÙÚfiÔ ·ÔÙ›ÌËÛ˘ Î·È Ù· ›‰È· ̤ÙÚ· ÂϤÁ¯Ô˘
ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ › ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡Ó
ˆ˜ ·ÛÊ¿ÏÂÈ· ÁÈ· ÙË ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ·˘Ù‹.
— ∞fi 10.3.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘
ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È Û 5,5%.
17 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000
— ∂ÈÙÚ¤ÂÙ·È ÛÙȘ ÙÚ¿Â˙˜ Ó· ¯ÚËÌ·ÙÔ‰Ô-
ÙÔ‡Ó ÓÔÌÈο Î·È Ê˘ÛÈο ÚfiÛˆ· ÁÈ· ÙËÓ
·ÁÔÚ¿ ÌÂÙÔ¯ÒÓ ‹ ÂÙ·ÈÚÈÎÒÓ ÌÂÚȉ›ˆÓ, ÂÊfiÛÔÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0064
Ì ÙËÓ ·fiÎÙËÛË ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ ÂÍ·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È,
‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ‹ ÚÔÛ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ë Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹
ÙÔ˘˜ ÛÙÔ ÌÂÙÔ¯ÈÎfi ÎÂÊ¿Ï·ÈÔ Âȯ›ÚËÛ˘ ÌÂ
ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ 5%. ∂›Û˘, ÂÈÙÚ¤ÂÙ·È
ÛÙȘ ÙÚ¿Â˙˜ Ó· ¯ÔÚËÁÔ‡Ó ‰¿ÓÂÈ· ÛÂ Ê˘ÛÈο
ÚfiÛˆ· Ì ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÂÈÛËÁ̤ÓÔ˘˜ ÛÙÔ
ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ÍÈÒÓ ∞ıËÓÒÓ, ÔÈ ÔÔ›ÔÈ ÌÔ-
ÚÔ‡Ó Ï¤ÔÓ Ó· ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È fi¯È ÌfiÓÔ ·fi Ӥ˜
·ÁÔÚ¤˜ Ô˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÔ‡ÓÙ·È Ì ÙÔ ÚÔ˚fiÓ
ÙÔ˘ ‰·Ó›Ԣ, ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ÙÔ ˘ÊÈÛÙ¿ÌÂÓÔ ¯·Ú-
ÙÔÊ˘Ï¿ÎÈÔ ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙÔ˘Ì¤ÓÔ˘.
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓ¢ÛË Ù˘ ∞lpha ∆Ú¿Â˙·˜
¶›ÛÙˆ˜ Î·È Ù˘ πÔÓÈ΋˜ Î·È §·˚΋˜ ∆Ú¿Â˙·˜.
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ‰È¿ıÂÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ·fi ÙËÓ
∆Ú¿Â˙· ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ·ÁÔÚ¿ Ù˘ ÚÔ˘Ì·-
ÓÈ΋˜ ÙÚ¿Â˙·˜ “Banca de Credit Pater S.A”.
30 ª·ÚÙ›Ô˘ 2000
— ¶·Ú¤¯ÂÙ·È ¿‰ÂÈ· ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·
Ó¤·˜ ÙÚ¿Â˙·˜ Ì ÙËÓ ÂˆÓ˘Ì›· “∆Ú¿Â˙·
Novabank A.E.”
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ‰È¿ıÂÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ·fi ÙËÓ
∂ıÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÁÈ· ÙËÓ ·fiÎÙËÛË ÔÛÔÛÙÔ‡
65% ÙÔ˘ ÌÂÙÔ¯ÈÎÔ‡ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ Ù˘ “Stopanska
Bank A.D. - Skopje” Ì ¤‰Ú· Ù· ™ÎfiÈ·.
6 ∞ÚÈÏ›Ô˘ 2000
ªÂ ÛÎÔfi ÙË ‰ËÌÈÔ˘ÚÁ›· Û˘ÓıËÎÒÓ ›ÛˆÓ fiÚˆÓ
·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ ÌÂٷ͇ fiÏˆÓ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ
Ô˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÔ‡Ó ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, Ë ÂÔÙ›· Ô˘
·ÛÎÂ›Ù·È ·fi ÙȘ ·Ú¯¤˜ ÙÚ›Ù˘ (ÂÎÙfi˜ ∂∂)
¯ÒÚ·˜, ÙËÓ ÔÔ›· ¤¯ÂÈ ˆ˜ ¤‰Ú· ÙÔ˘ ˘Ôηٿ-
ÛÙËÌ· ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ̷ÙÔ˜ Ô˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›
ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, ·Ó·ÁÓˆÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÈÛÔ‰‡Ó·ÌË
·˘Ù‹˜ ÙˆÓ ÂÔÙÈÎÒÓ ·Ú¯ÒÓ ÎÚ·ÙÒÓ-ÌÂÏÒÓ
Ù˘ ∂∂, ÂÊfiÛÔÓ ‰È·ÛÊ·Ï›˙ÂÙ·È Ë Ù‹ÚËÛË ÙˆÓ
ηÓfiÓˆÓ ÎÂʷϷȷ΋˜ ¿ÚÎÂÈ·˜ Î·È ‰È·ÛÔ-
Ú¿˜ ÎÈÓ‰‡ÓˆÓ Ô˘ ÚԂϤÔÓÙ·È ‰ÈÂıÓÒ˜.
8 ª·˝Ô˘ 2000
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ›‰Ú˘ÛË ˘ÔηٷÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ·fi
ÙËÓ ∂ıÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÛÙÔ ªÏ·ÁÎfi‚ÁÎÚ·ÓÙ
µÔ˘ÏÁ·Ú›·˜.
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓ¢ÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ
“∆Ú¿Â˙· ¶ÂÈÚ·ÈÒ˜ ∞.∂.”, “∆Ú¿Â˙· ª·Î‰Ô-
Ó›·˜ - £Ú¿Î˘ ∞.∂.” Î·È “∆Ú¿Â˙· Ã›Ô˘ ∞.∂.” ÌÂ
·ÔÚÚfiÊËÛË Ù˘ ‰Â‡ÙÂÚ˘ Î·È Ù˘ ÙÚ›Ù˘ ·fi
ÙËÓ ÚÒÙË.
8 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000
— ∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë ‰È¿ıÂÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ·fi ÙËÓ
∂ıÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ·ÁÔÚ¿ ÙÔ˘ 89,9% ÙÔ˘
ÌÂÙÔ¯ÈÎÔ‡ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ (Î·È ÂÈϤÔÓ ÔÛÔÛÙÔ‡
10% ÌÂÙ¿ ÙËÓ ¿ÚÔ‰Ô ‰ÈÂÙ›·˜) Ù˘ United
Bulgarian Bank Ì ¤‰Ú· ÙË ™fiÊÈ· µÔ˘ÏÁ·Ú›·˜.
28 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000
— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·Û˘ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙È΋ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô-
‰Ô¯‹ ηٷı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂ-
Ù·È ÛÂ 8,25% ·fi 8,75%.
— Afi 29.6.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÔÚȷ΋˜ ¯ÚËÌ·-
ÙÔ‰fiÙËÛ˘ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi
ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ì ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜
ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 9,5% Û 9%.
— ∞fi 29.6.2000, ηٷÚÁÂ›Ù·È ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÎÏÈ-
Ì¿ÎÈÔ Ù˘ ¿ÁÈ·˜ ‰È¢ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜
ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi
ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
— ∞fi 29.6.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘
ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ Ù˘ ¿ÁÈ·˜ ‰È¢ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô-
ª¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È ÂÔÙ›·˜ ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 65
¯‹˜ ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ
·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ
7,25%, ¤Ó·ÓÙÈ 8% Ô˘ ‹Ù·Ó ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘
ÚÒÙÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘.
30 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000
∆Ô Ï·›ÛÈÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ-
Û·ÚÌfi˙ÂÙ·È ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ ÙÔ˘
∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜.
∂ȉÈÎfiÙÂÚ·:
1. ∆ÚÔÔÔÈÂ›Ù·È Ë ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ
˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ, ÒÛÙ ӷ Ù·˘Ù›-
˙ÂÙ·È Ì ÙË ‚¿ÛË Ô˘ ¤¯ÂÈ ˘ÈÔıÂÙËı› ·fi
ÙËÓ ∂˘Úˆ·˚΋ ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· Ì ÙÔÓ
∫·ÓÔÓÈÛÌfi 2818/98.
2. ∫·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ηÙËÁÔÚ›· ˘Ô¯ÚÂÒÛˆÓ
¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ (12%) Ô˘
ÈÛ¯‡ÂÈ Û‹ÌÂÚ·. √ ÁÂÓÈÎfi˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÔÚ›˙Â-
Ù·È Û 2%, Ì ÂÍ·›ÚÂÛË ÔÚÈṲ̂Ó˜ ηÙËÁÔڛ˜
ÁÈ· ÙȘ Ôԛ˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 0% (.¯.
repos Î·È Î·Ù·ı¤ÛÂȘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô
ÂÙÒÓ).
3. ∏ ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛ˘ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ ·Ú¯›˙ÂÈ ÙËÓ 24Ë ËÌÂÚÔÏÔÁȷ΋
Ë̤ڷ οı ÌËÓfi˜ Î·È Ï‹ÁÂÈ ÙËÓ 23Ë Ë̤ڷ
ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜, ¤Ó·ÓÙÈ Ù˘ 10˘ ËÌÂÚÔ-
ÏÔÁȷ΋˜ Ë̤ڷ˜ ̤¯ÚÈ ÙËÓ 9Ë Ë̤ڷ ÙÔ˘
ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜ Ô˘ ÈÛ¯‡ÂÈ Û‹ÌÂÚ·.
4. ∆· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ ‰ÈηÈÔ‡ÓÙ·È Ó·
·ÓÙÏÔ‡Ó, Û ËÌÂÚ‹ÛÈ· ‚¿ÛË, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ Ù˘
˘Ô¯ÚˆÙÈ΋˜ ηٿıÂÛ‹˜ ÙÔ˘˜ (¤Ó·ÓÙÈ ·ÓÒ-
Ù·ÙÔ˘ ÔÚ›Ô˘ 15% Ô˘ ‰ÈηÈÔ‡ÓÙ·Ó Ì¤¯ÚÈ
Û‹ÌÂÚ·), ÂÊfiÛÔÓ ÏËÚÔ‡Ó ÙËÓ ÚÔ¸fiıÂÛË
Ù‹ÚËÛ˘ Ù˘ ˘Ô¯Ú¤ˆÛ˘ Û ̤ÛÔ ÌËÓÈ·›Ô
›‰Ô.
5. ∞fi 24 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 2000 ̆ ¿ÁÂÙ·È ÛÙÔ Û‡ÛÙË-
Ì· ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙÔ ∆·¯˘‰ÚÔ-
ÌÈÎfi ∆·ÌÈÂ˘Ù‹ÚÈÔ. ∂›Û˘, ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙÔ ÂÓÈ-
·›Ô Û‡ÛÙËÌ· Î·È ÔÈ ÛÙÂÁ·ÛÙÈΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜.
6. ∞fi 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 ÔÈ Î·Ù·ı¤ÛÂȘ ÛÂ Û˘Ó¿Ï-
Ï·ÁÌ· Ô˘ ‰È¤ÔÓÙ·È ·fi ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘
¶¢/∆∂ 2358/25.4.95 (ηٷı¤ÛÂȘ ∂ÏÏ‹ÓˆÓ
Ó·˘ÙÈÎÒÓ Î·È ÂÚÁ·ÙÒÓ) ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙÔ ÂÓÈ·›Ô
ηıÂÛÙÒ˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ,
ÌÂÈÔ˘Ì¤ÓÔ˘ ·fi 60% Û 58% ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡
Ô˘ ·Ó·Î·Ù·Ù›ıÂÙ·È ˘Ô¯ÚˆÙÈο ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Û‡Ìʈӷ Ì ÙËÓ ˆ˜
¿Óˆ ¶¢/∆∂ 2358/25.4.95, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ.
7. °È· Ó· ÂÈÙ¢¯ı› ‚·ıÌÈ·›· Î·È ÂÏÂÁ¯fiÌÂÓË
·‡ÍËÛË Ù˘ Ú¢ÛÙfiÙËÙ·˜, Ë ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ı· ·Ô‰ÂÛ̇ÛÂÈ ÛÙ·‰È·Î¿ ÙËÓ
ÚÔ·ÙÔ˘Û· ‰È·ÊÔÚ¿ ÛÙȘ ˘Ô¯ÚˆÙÈΤ˜
ηٷı¤ÛÂȘ ÏfiÁˆ Ù˘ Ì›ˆÛ˘ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂ-
ÛÙ‹. ∆· ÚÔ˜ ·Ô‰¤ÛÌ¢ÛË ÔÛ¿ ı· ÙËÚË-
ıÔ‡Ó Û ÚÔıÂÛÌȷΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜
6, 12 Î·È 18 ÌËÓÒÓ, ÂÎÙfi˜ ·fi ¤Ó· ÙÌ‹Ì·
(10% ÙÔ˘ Û˘ÓfiÏÔ˘) ÙÔ ÔÔ›Ô ı· ·Ô‰Ôı›
ÛÙȘ ÙÚ¿Â˙˜ ÛÙȘ 3 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001.
7 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000
∞fi 10.7.2000, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 5,5% ÛÂ
5,25%.
12 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000
∂ÁÎÚ›ÓÂÙ·È Ë Û˘Á¯ÒÓ¢ÛË ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ
“∆Ú¿Â˙· EFG Eurobank A.E.” Î·È “∆Ú¿Â˙·
∂ÚÁ·Û›·˜ ∞.∂.” Ì ·ÔÚÚfiÊËÛË Ù˘ ‰Â‡ÙÂÚ˘
·fi ÙËÓ ÚÒÙË.
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0066
∫›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛˆÓÙ˘ ∆Ú¿Â˙·˜Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
£ ¤ Ì ·: ·) ªÂ›ˆÛË ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÈÙÔΛˆÓÙ˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ‚) ∫·Ù¿ÚÁËÛËÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ Ù˘ ¿ÁÈ·˜ ‰È¢Îfi-Ï˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜ ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆ-ÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘∂ÏÏ¿‰Ô˜ (¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜¶ÔÏÈÙÈ΋˜ 36/28.6.2000)
∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈÙÈ΋˜, ·ÊÔ‡
¤Ï·‚ ˘fi„Ë:
·) ÙÔ ÕÚıÚÔ 35∞ ÙÔ˘ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎÔ‡ Ù˘
∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜,
‚) ÙËÓ ¶Ú¿ÍË ™¡¶ 32/7.3.2000, ∫ÂÊ. ππ, ·Ú¿-
ÁÚ. ∞ Î·È µ, Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙȘ ¿ÁȘ ‰È¢ÎÔ-
χÓÛÂȘ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ˜ Ù·
ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ,
Á) ÙËÓ ·fiÊ·ÛË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ Ù˘
∂˘Úˆ·˚΋˜ ŒÓˆÛ˘ ÁÈ· ÙËÓ Ï‹ÚË ¤ÓÙ·ÍË
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙËÓ √¡∂ ÙËÓ 1Ë π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘
2001 Î·È ÙË Û˘Ó·ÁfiÌÂÓË Û‡ÁÎÏÈÛË ÙˆÓ
ÂÈÙÔΛˆÓ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔ˜ Ù·
·ÓÙ›ÛÙÔȯ· ÂÈÙfiÎÈ· Ù˘ ˙ÒÓ˘ ÙÔ˘ ¢ÚÒ,
‰) Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÛÙÔȯ›· Î·È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÁÈ· ÙËÓ
ÂͤÏÈÍË ÙÔ˘ ¢Â›ÎÙË ∆ÈÌÒÓ ∫·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ηÈ
ȉȷ›ÙÂÚ· ÙȘ ¢ÓÔ˚Τ˜ ÚÔÔÙÈΤ˜ ÁÈ· ÙËÓ
ÔÚ›· ÙÔ˘ ˘Ú‹Ó· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ηÈ
Â) ÙË ÛÎÔÈÌfiÙËÙ· ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ Ù˘ ¿ÁÈ·˜
‰È¢ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜ ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ
ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 67
∫›ÌÂÓ· ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓˆÓ ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤¯Ô˘Ó ‰ËÌÔÛÈ¢ı› ÛÙȘ ∂Îı¤ÛÂȘ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ ÁÈ· ÙË¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋ ¶ÔÏÈÙÈ΋, ÔÈ Ôԛ˜ ¤¯Ô˘Ó ˘Ô‚ÏËı› ÛÙË µÔ˘Ï‹ÙˆÓ ∂ÏÏ‹ÓˆÓ Î·È ÛÙÔ ÀÔ˘ÚÁÈÎfi ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ, ηıÒ˜ Î·È ÛÂÚÔËÁÔ‡ÌÂÓ· Ù‡¯Ë ÙÔ˘ √ÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ ¢ÂÏÙ›Ô˘.
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ‰È¢ÎfiÏ˘Ó-
ÛË ÙÔ˘ ∂˘ÚˆÛ˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜,
·ÔÊ¿ÛÈÛ ٷ ÂÍ‹˜:
1. ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ÔÚȷ΋˜ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛ˘ ÙˆÓ
ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÂÓ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡
¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÔÚ›˙ÂÙ·È Û 9,00% ÂÙËÛ›ˆ˜.
2. ·) ∫·Ù·ÚÁÂ›Ù·È ÙÔ ‰Â‡ÙÂÚÔ ÎÏÈÌ¿ÎÈÔ Ù˘
¿ÁÈ·˜ ‰È¢ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜ ηٷı¤-
ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi
ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ô˘ ÚԂϤÂ-
Ù·È ÛÙËÓ ¶Ú¿ÍË ™¡¶ 32/7.3.2000, ∫ÂÊ. ππ,
·Ú¿ÁÚ. µ, ‰¿ÊÈÔ 3‚. √È ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂȘ
ÛÙÔÓ ÂÓÈ·›Ô ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi Ù˘ ¿ÁÈ·˜ ‰È¢-
ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜ ηٷı¤ÛÂˆÓ ‰ÂÓ
˘fiÎÂÈÓÙ·È ÛÂ ÔÛÔÙÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi.
‚) ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÂÓÈ·›Ô˘ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ Ù˘
¿ÁÈ·˜ ‰È¢ÎfiÏ˘ÓÛ˘ ·Ô‰Ô¯‹˜ ηٷı¤-
ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi
ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ
7,25% ÂÙËÛ›ˆ˜.
√È ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘ ÈÛ¯‡Ô˘Ó
·fi 29 πÔ˘Ó›Ô˘ 2000 Î·È ÂÊÂÍ‹˜.
* * *
£ ¤ Ì ·: ÀÔ¯ÚˆÙÈΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ ÙˆÓÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜(¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈ-ÙÈ΋˜ 37/30.6.2000)
∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈÙÈ΋˜, ·ÊÔ‡
¤Ï·‚ ˘fi„Ë :
·) ÙÔ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎfi Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
(¿ÚıÚ· 35∞ Î·È 55, ·ÚÈıÌfi˜ 21),
‚) ÙËÓ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 “ÀÔ¯ÚˆÙÈΤ˜
ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂȘ › ηٷı¤ÛÂˆÓ ÛÙȘ ÙÚ¿Â-
˙˜”, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈ΋ ¶Ú¿ÍË
™¡¶ 30/14.2.2000),
Á) ÙËÓ ¶¢/∆∂ 2358/28.4.98 “∞ӷηٷı¤ÛÂȘ
ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂ-
ˆÓ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ· ÛÙ· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷-
Ù·”, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈ΋ ¶Ú¿ÍË
™¡¶ 4/2.6.98),
‰) ÙË ÛÎÔÈÌfiÙËÙ· ¤ÁηÈÚ˘ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘
Ï·ÈÛ›Ô˘ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ·ÓÙ›-
ÛÙÔÈ¯Ô Ï·›ÛÈÔ Ô˘ ÂÊ·ÚÌfi˙ÂÙ·È ÛÙÔ
∂˘ÚˆÛ‡ÛÙËÌ·,
·ÔÊ¿ÛÈÛ ӷ ÙÚÔÔÔÈ‹ÛÂÈ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓ˜
Û¯ÂÙÈΤ˜ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ô˘ ‰È¤Ô˘Ó ÙȘ ˘Ô¯ÚˆÙÈ-
Τ˜ ηٷı¤ÛÂȘ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙·
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È Ó· ηıÔÚ›ÛÂÈ Ù· ·ÎfiÏÔ˘ı·:
∞. µ¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ Î·È ÔÛÔÛÙfi ˘Ô¯ÚˆÙÈ-
ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
1. ™ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ·Îfi-
ÏÔ˘ı˜ ηÙËÁÔڛ˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÒÓ ÙÔ˘˜ Ô˘
·ÔÚÚ¤Ô˘Ó ·fi ÙËÓ ·Ô‰Ô¯‹ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ÛÂ
ÔÔÈÔ‰‹ÔÙ ÓfiÌÈÛÌ·:
·) ηٷı¤ÛÂȘ,
‚) ¯ÚÂfiÁÚ·Ê·,
Á) Ù›ÙÏÔÈ ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¿˜.
√È ÂÓ ÏfiÁˆ ηÙËÁÔڛ˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÂÍÂȉÈ·-
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0068
ÔÓÙ·È ÛÙÔ “¶·Ú¿ÚÙËÌ· 4” Ù˘ ÌËÓÈ·›·˜ ÏÔÁÈÛÙÈ-
΋˜ ηٿÛÙ·Û˘ Ô˘ ˘Ô‚¿ÏÏÔ˘Ó Ù· ÈÛÙˆÙÈ-
ο ȉڇ̷ٷ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Û‡Ì-
ʈӷ Ì ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ¶¢/∆∂ 2458/1.3.2000,
fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈ΋ ¶¢/∆∂
2463/13.6.2000).
2. ∞fi ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈ-
ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÂÍ·ÈÚÔ‡ÓÙ·È ÔÈ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂȘ
¤Ó·ÓÙÈ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Ô˘ ˘fiÎÂÈÓÙ·È
ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ,
ηıÒ˜ Î·È ˘Ô¯ÚÂÒÛÂȘ ¤Ó·ÓÙÈ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. °È· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ‰È¿Ù·Í˘
·˘Ù‹˜ ÙÔ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ı· Ú¤ÂÈ Ó· ›ӷÈ
Û ı¤ÛË Ó· ·Ú¿Û¯ÂÈ ÛÙÔȯ›· ·fi Ù· ÔÔ›· Ó·
ÚÔ·ÙÂÈ ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ‡„Ô˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒ-
ÛÂÒÓ ÙÔ˘ ¤Ó·ÓÙÈ Î¿ı ¿ÏÏÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ-
Ì·ÙÔ˜ Ô˘ ˘fiÎÂÈÙ·È ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‹ Î·È ¤Ó·ÓÙÈ Ù˘
∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∂·Ó ÙÔ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘-
Ì· ‰ÂÓ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔÛÎÔÌ›ÛÂÈ ·ÚfiÌÔÈ·
·fi‰ÂÈÍË ˆ˜ ÚÔ˜ Ù· ÂΉÔı¤ÓÙ· ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· ÌÂ
Û˘ÌʈÓË̤ÓË ·Ú¯È΋ ‰È¿ÚÎÂÈ· ̤¯ÚÈ 2 ¤ÙË ‹ ˆ˜
ÚÔ˜ ÙÔ˘˜ Ù›ÙÏÔ˘˜ ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¿˜, ÌÔÚ› Ó·
˙ËÙ‹ÛÂÈ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙËÓ
ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ¿ÁÈ·˜ ¤ÎÙˆÛ˘ ·fi ÙË ‚¿ÛË ˘Ô-
ÏÔÁÈÛÌÔ‡ Ù˘ ˘Ô¯ÚˆÙÈ΋˜ ηٿıÂÛ˘. ø˜
¿ÁÈ· ¤ÎÙˆÛË ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÛÎÔÔ‡˜ Ù˘ ·ÚÔ‡-
Û·˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ÔÛÔÛÙfi 30% › ÙÔ˘ ·ÓÂÍfiÊÏË-
ÙÔ˘ ˘ÔÏÔ›Ô˘ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ·fi ÙËÓ
ηÙËÁÔÚ›· ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ Ô˘ ÚԂϤÔÓÙ·È ÛÙËÓ
·Ú¿ÁÚ·ÊÔ ·˘Ù‹.
3. ∫·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È ÔÈ ·ÎfiÏÔ˘ıÔÈ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ηÙËÁÔÚ›· ˘Ô-
¯ÚÂÒÛÂˆÓ Ô˘ ÚԂϤÔÓÙ·È ÛÙËÓ ·Ú¿ÁÚ. 1
ÙÔ˘ ∫ÂÊ. ∞:
·) Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 0%:
i) ηٷı¤ÛÂȘ ÌÂ Û˘ÌʈÓË̤ÓË ·Ú¯È΋ ‰È¿Ú-
ÎÂÈ· ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÙÒÓ,
ii) ηٷı¤ÛÂȘ Ô˘ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ·Ó·ÏËÊıÔ‡Ó
ÌÂÙ¿ ·fi ÚÔÂȉÔÔ›ËÛË ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô
ÂÙÒÓ,
iii) Ú¿ÍÂȘ ÒÏËÛ˘ ¯ÚÂÔÁÚ¿ÊˆÓ ·fi Ù·
ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ ÌÂ Û˘Ìʈӛ· ·ӷ-
ÁÔÚ¿˜,
iv) ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· ÌÂ Û˘ÌʈÓË̤ÓË ·Ú¯È΋ ‰È¿Ú-
ÎÂÈ· ¿Óˆ ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÙÒÓ.
‚) Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ 2%:
fiϘ ÔÈ ÏÔȤ˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂȘ Ô˘ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ-
ÓÙ·È ÛÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈ-
ÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ.
B. ÀÔÏÔÁÈÛÌfi˜ Î·È ‰È·‰Èηۛ· Ù‹ÚËÛ˘ Ù˘
˘Ô¯Ú¤ˆÛ˘
1. ∆Ô ‡„Ô˜ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
οı ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ̷ÙÔ˜ ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·
ÌÈ·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ ˘ÔÏÔÁ›˙ÂÙ·È ÂÊ·ÚÌfi-
˙ÔÓÙ·˜ ÙÔ˘˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ Ù˘ ·Ú·ÁÚ. 3 ÙÔ˘
ÎÂÊ. ∞ › Ù˘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˘ ηÙËÁÔÚ›·˜ ÙˆÓ
˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ Ù˘ ·Ú·ÁÚ. 1 ÙÔ˘ ›‰ÈÔ˘ ÎÂÊ·-
Ï·›Ô˘.
2. ∆· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ ıˆÚÂ›Ù·È fiÙÈ ¤¯Ô˘Ó
Û˘ÌÌÔÚʈı› Ì ÙËÓ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË Ù‹ÚËÛ˘ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Â¿Ó Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·
Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ ÙÔ Ì¤ÛÔ ËÌÂÚ‹ÛÈÔ ˘fi-
ÏÔÈÔ ÛÙÔ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi ‰È·Î·ÓÔÓÈÛÌÔ‡ ÙÔ˘˜ ‰ÂÓ
˘ÔÏ›ÂÙ·È ÙÔ˘ ÔÛÔ‡ Ù˘ ˘Ô¯ÚˆÙÈ΋˜
ηٿıÂÛ˘, fiˆ˜ ·˘Ùfi ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÙËÓ ·Ú¿-
ÁÚ·ÊÔ 1 ·ÓˆÙ¤Úˆ.
3. ¶ÔÛfi ‰Ú·¯ÌÒÓ ÈÛfiÙÈÌÔ ÙˆÓ 100.000 ¢ÚÒ,
˘ÔÏÔÁÈ˙fiÌÂÓÔ Ì ÙËÓ ÈÛÔÙÈÌ›· ÌÂÙ·ÙÚÔ‹˜,
fiˆ˜ ÚԂϤÂÙ·È ·fi ÙËÓ ·fiÊ·ÛË ÙÔ˘
∫›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 69
™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜ ŒÓˆÛ˘ Ù˘ 19˘
πÔ˘Ó›Ô˘ 2000, ÂΛÙÂÙ·È ·fi ÙȘ ˘Ô¯ÚˆÙÈ-
Τ˜ ηٷı¤ÛÂȘ οı ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ̷ÙÔ˜.
4. ∆Ô Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
ÙËÚÂ›Ù·È ÛÙÔ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi οı ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ-
Ì·ÙÔ˜ Ô˘ ÙËÚÂ›Ù·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
(™‡ÛÙËÌ· ¢È·Î·ÓÔÓÈÛÌÔ‡ ∂ÓÙÔÏÒÓ ¶ÏËڈ̋˜
ÛÂ Û˘Ó¯‹ ¯ÚfiÓÔ, “∂ƒª∏™”). ∆· ˘fiÏÔÈ· ÙÔ˘
ÂÓ ÏfiÁˆ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘
ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ ·Ú·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÓÙ·È ·fi Ù·
›‰È· ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ ηÈ, ÂÊfiÛÔÓ ÏËÚÔ‡Ó
ÙËÓ ÚÔ¸fiıÂÛË Ù˘ ·Ú·ÁÚ¿ÊÔ˘ 2 ·ÓˆÙ¤Úˆ,
‰ÂÓ ˘fiÎÂÈÓÙ·È Û ËÌÂÚ‹ÛÈÔ fiÚÈÔ.
°. ∂ÈÙfiÎÈÔ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
1. ∆Ô Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛˆÓ
ÙËÚÂ›Ù·È ÂÓÙfiΈ˜, Ì ÂÈÙfiÎÈÔ Ô˘ ηıÔÚ›˙Â-
Ù·È Ì ¶Ú¿ÍË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
¶ÔÏÈÙÈ΋˜.
2. √È ÙfiÎÔÈ Î·Ù·‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÙË ‰Â‡ÙÂÚË ÂÚÁ¿ÛÈÌË
Ë̤ڷ ÌÂÙ¿ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÂοÛÙ˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚË-
Û˘ Î·È ÏÔÁ›˙ÔÓÙ·È Ì ‚¿ÛË ÙÔÓ Ù‡Ô Ô˘ ·Ó·-
ʤÚÂÙ·È ÛÙÔ ¶·Ú¿ÚÙËÌ· ∞’ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜.
3. ™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ÙÔ ˘ÊÈÛÙ¿ÌÂÓÔ ˘fiÏÔÈ-
Ô ÛÙÔ˘˜ Û¯ÂÙÈÎÔ‡˜ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡˜ ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ,
Û ̤ÛÔ ÌËÓÈ·›Ô ›‰Ô, ÙÔ ÔÛfi Ù˘ ˘Ô¯ÚÂ-
ˆÙÈ΋˜ ηٿıÂÛ˘, › Ù˘ ˘¤Ú‚·Û˘ ‰ÂÓ
ηٷ‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÙfiÎÔÈ, Ë ‰Â ˘¤Ú‚·ÛË ‰ÂÓ Ï·Ì-
‚¿ÓÂÙ·È ˘fi„Ë ÁÈ· ÙËÓ Î¿Ï˘„Ë Ù˘ ˘Ô¯Ú¤ˆ-
Û˘ Ù˘ ÂfiÌÂÓ˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘.
¢. ¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛ˘
1. ø˜ ËÌÂÚÔÌËÓ›· ¤Ó·Ú͢ Ù˘ ÌËÓÈ·›·˜ ÂÚÈfi-
‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ Ù˘ ˘Ô¯Ú¤ˆÛ˘ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙·
Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È Ë ÂÈÎÔÛÙ‹ ٤ٷÚÙË (24Ë)
ËÌÂÚÔÏÔÁȷ΋ Ë̤ڷ ÙÔ˘ ÌËÓfi˜ Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ı›
ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÛÙËÓ ÔÔ›· ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È Ù· ÛÙÔÈ-
¯Â›· Ù˘ ‚¿Û˘ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ Ù˘ ˘Ô¯Ú¤ˆÛ˘
Î·È ˆ˜ ËÌÂÚÔÌËÓ›· Ï‹Í˘ Ë ÂÈÎÔÛÙ‹ ÙÚ›ÙË (23Ë)
ËÌÂÚÔÏÔÁȷ΋ Ë̤ڷ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.
2. ∆· ÛÙÔȯ›· Ô˘ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙË ‚¿ÛË ˘ÔÏÔ-
ÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ˘Ô-
‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÓÙfi˜
ÙˆÓ ÚÒÙˆÓ ‰Ò‰Âη ÂÚÁ¿ÛÈÌˆÓ ËÌÂÚÒÓ ÙÔ˘
ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜, ηٿ Ù· ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓ· ÛÙËÓ
¶¢/∆∂ 2458/1.3.2000. ∂ȉÈο ηٿ ÙËÓ ÚÒÙË
ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ (∫ÂÊ. ∑, ·Ú¿ÁÚ. 1),
Ù· ÛÙÔȯ›· ˘Ô‚¿ÏÏÔÓÙ·È Û‡Ìʈӷ Ì ÙȘ ‰È·-
Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ¶¢/∆∂ 2463/13.6.2000.
∂. ∂ȉÈο ÈÛÙˆÙÈο ȉڇ̷ٷ
1. ∆Ô ∆·¯˘‰ÚÔÌÈÎfi ∆·ÌÈÂ˘Ù‹ÚÈÔ ˘¿ÁÂÙ·È ÛÙÔ
Û‡ÛÙËÌ· ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Ô˘
ÙËÚÔ‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, Û‡Ìʈ-
Ó· Ì ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘ ·fi
24 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 2000, Ì ‚¿ÛË ÛÙÔȯ›· ÙÔ˘
ÌËÓfi˜ ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ ÙÔ˘ ›‰ÈÔ˘ ¤ÙÔ˘˜.
2. √È ÛÙÂÁ·ÛÙÈΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜ ˘¿ÁÔÓÙ·È ÛÙȘ
‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘. ∞fi ÙËÓ
¤Ó·ÚÍË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜, ηٷÚÁÔ‡-
ÓÙ·È ÔÈ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ∂∆¶£ 19/16/11.1.99, fiˆ˜
ÈÛ¯‡ÂÈ, Î·È ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi ˘fiÏÔÈÔ ÙÔ˘ ÙÌ‹Ì·ÙÔ˜
ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Ù˘ ∂ıÓÈ΋˜ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ı· ‰È¤ÂÙ·È ·fi ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘
·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘.
™∆. ∫˘ÚÒÛÂȘ
™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ ‰ÂÓ ÙËÚÂ›Ù·È Ë ˘Ô¯Ú¤ˆ-
ÛË ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÙȘ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0070
˘Ô¯ÚˆÙÈΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ, Ë ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÈ‚¿ÏÏÂÈ ÙȘ ΢ÚÒÛÂȘ Ô˘ ÚԂϤÔ-
ÓÙ·È ÛÙÔ ∫·Ù·ÛÙ·ÙÈÎfi Ù˘ (¿ÚıÚÔ 55, ·ÚÈıÌfi˜
21), fiˆ˜ ÂοÛÙÔÙ ÈÛ¯‡ÂÈ.
∑. ŒÓ·ÚÍË ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜
√È ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘ ÂÊ·ÚÌfi˙Ô-
ÓÙ·È Û‡Ìʈӷ Ì ÙÔ ·ÎfiÏÔ˘ıÔ ¯ÚÔÓԉȿÁÚ·Ì-
Ì·:
1. √È ˘Ô¯ÚˆÙÈΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ ηٿ ÙȘ ‰È·Ù¿-
ÍÂȘ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ı· ˘ÔÏÔÁÈÛÙÔ‡Ó ÁÈ· ÚÒÙË
ÊÔÚ¿ Ì ‚¿ÛË Ù· ÛÙÔȯ›· ÙÔ˘ ÌËÓfi˜ πÔ˘Ó›Ô˘
2000 Î·È ı· ÙËÚËıÔ‡Ó ·fi 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000
̤¯ÚÈ 23 ∞˘ÁÔ‡ÛÙÔ˘ 2000.
2. ∞fi 24 ∞˘ÁÔ‡ÛÙÔ˘ 2000 Î·È ÂÊÂÍ‹˜ ÂÊ·ÚÌfi-
˙ÂÙ·È Ë ÌËÓÈ·›· ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ù‹ÚËÛ˘ Ô˘ ÚԂϤ-
ÂÙ·È ÛÙÔ ∫ÂÊ. ¢ ·Ú. 1, ·ÓˆÙ¤Úˆ.
∏. ªÂÙ·‚·ÙÈÎfi ηıÂÛÙÒ˜
∞fi ÙÔ ÔÛfi Ù˘ Û˘ÓÔÏÈ΋˜ ˘Ô¯Ú¤ˆÛ˘ οıÂ
ÙÚ¿Â˙·˜ ηٿ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛ˘
10 πÔ˘Ó›Ô˘ - 9 πÔ˘Ï›Ô˘ (̤ÛÔ Â›Â‰Ô ÂÚÈfi‰Ô˘)
·Ê·ÈÚÂ›Ù·È ÙÔ ÔÛfi ÙˆÓ ˘Ô¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·-
ı¤ÛÂˆÓ Î¿ı ÙÚ¿Â˙·˜ Ô˘ ÚÔ·ÙÂÈ ÌÂ
‚¿ÛË ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ ÙˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ∞ Î·È µ
(·Ú¿ÁÚ. 1) Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿Í˘ Î·È Ë ÚÔ-
·ÙÔ˘Û· ‰È·ÊÔÚ¿ Ú˘ıÌ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:
·) ™Â οı ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ·Ô‰›‰ÂÙ·È, ÌÂ
ËÌÂÚÔÌËÓ›· ·Í›·˜ 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000, ÔÛfi
‰Ú·¯ÌÒÓ 3.000 ÂηÙ. ηْ ·ÓÒÙ·ÙÔ fiÚÈÔ.
‚) ∆Ô ·Ô̤ÓÔÓ ÔÛfi ÌÂٷʤÚÂÙ·È Û ›ÛÙˆ-
ÛË ÂȉÈÎÔ‡ ÌÂÙ·‚·ÙÈÎÔ‡ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈÎÒÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Ì ËÌÂÚÔÌËÓ›·
·Í›·˜ 10 πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 Î·È ÂÎÙÔΛ˙ÂÙ·È Ì ÙÔ
›‰ÈÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ ÔÔ›Ô ÈÛ¯‡ÂÈ Î·È ÁÈ· ÙȘ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ Ì ‚¿ÛË ÙȘ ‰È·Ù¿ÍÂȘ
Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜ (∫ÂÊ¿Ï·ÈÔ °, ·Ú¿ÁÚ. 1 Ù˘
·ÚÔ‡Û·˜). ∞fi ÙÔ Î·Ù¿ ÙËÓ 31Ë ¢ÂÎÂÌ-
‚Ú›Ô˘ 2000 ˘fiÏÔÈÔ ÙÔ˘ ÂÓ ÏfiÁˆ ÌÂÙ·‚·-
ÙÈÎÔ‡ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ ·Ô‰›‰ÂÙ·È ÛÙ· ÈÛÙˆ-
ÙÈο ȉڇ̷ٷ, Ì ËÌÂÚÔÌËÓ›· ·Í›·˜ 3 π·ÓÔ˘-
·Ú›Ô˘ 2001, ÔÛfi ›ÛÔ Ì ÙÔ 10%, ÙÔ ‰Â ˘fi-
ÏÔÈÔ 90% ·Ú·Ì¤ÓÂÈ Û ηٿıÂÛË ÛÙËÓ
∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ì ÙȘ ·ÎfiÏÔ˘ı˜
‰È¿ÚÎÂȘ:
ÔÛÔÛÙfi 30%, ̤¯ÚÈ 4 πÔ˘Ï›Ô˘ 2001,
ÔÛÔÛÙfi 30%, ̤¯ÚÈ 2 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2002,
ÔÛÔÛÙfi 30%, ̤¯ÚÈ 3 πÔ˘Ï›Ô˘ 2002.
∂ÈÙfiÎÈÔ:
∞fi 1˘ π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2001 Î·È Ì¤¯ÚÈ ÙË Ï‹ÍË
ÙÔ˘˜, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ˆ˜ ¿Óˆ ÚÔıÂÛÌÈ·ÎÒÓ
ηٷı¤ÛÂˆÓ ÂÎÙÔΛ˙ÂÙ·È ·Ó¿ ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·Îfi ÙÚ›-
ÌËÓÔ Û‡Ìʈӷ Ì ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ Ù˘ ·ÚÈ·˜ ·Ó·-
¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛ˘ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ
·fi ÙËÓ ∂˘Úˆ·˚΋ ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· Ô˘
ÈÛ¯‡ÂÈ Î·Ù¿ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· Ë̤ڷ ÚÈÓ ·fi ÙËÓ
¤Ó·ÚÍË Ù˘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙÔÎÈÛÌÔ‡.
™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ Ë ·Ó·¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË
ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ
∂˘Úˆ·˚΋ ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ‰ÈÂÓÂÚÁÂ›Ù·È ÌÂ
ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎÒÓ ‰ËÌÔÚ·ÛÈÒÓ
ÂÈÙÔΛԢ, Ô ÂÎÙÔÎÈÛÌfi˜ ı· Á›ÓÂÙ·È Ì ÙÔ ·ÓÙ›-
ÛÙÔÈ¯Ô ÔÚÈ·Îfi ÂÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ‰ËÌÔÚ·ÛÈÒÓ.
°È· ÙÔ ‰È¿ÛÙËÌ· Ô˘ ÌÂÛÔÏ·‚› ÌÂٷ͇ Ù˘
Ï‹Í˘ οı ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·ÎÔ‡ ÙÚÈÌ‹ÓÔ˘ Î·È Ù˘
Ï‹Í˘ οı ÚÔıÂÛÌȷ΋˜ ηٿıÂÛ˘, fiˆ˜
ηıÔÚ›˙ÂÙ·È ÈÔ ¿Óˆ, ÈÛ¯‡ÂÈ ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ Ù˘
ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÂÎÙÔÎÈÛÌÔ‡.
∫›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ Ù˘ ∆Ú¿Â˙·˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 71
∞Ô‰¤ÛÌ¢ÛË:
ªÂ ÚÔÂȉÔÔ›ËÛË 30 ËÌÂÚÒÓ, Ë ∆Ú¿Â˙· Ù˘
∂ÏÏ¿‰Ô˜ ‰È·ÙËÚ› ÙÔ ‰Èη›ˆÌ· Ó· ·Ô‰ÂÛ̇ÂÈ
ÙÌ‹Ì· ‹ ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ÚÔıÂÛÌÈ·ÎÒÓ Î·Ù·ı¤-
ÛÂˆÓ Ô˘ ÚԂϤÔÓÙ·È ÛÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ·Ú¿-
ÁÚ·ÊÔ.
£. §ÔȤ˜ ‰È·Ù¿ÍÂȘ
1. ¢È¢ÎÚÈÓ›˙ÂÙ·È fiÙÈ Î·È ÔÈ Î·Ù·ı¤ÛÂȘ ÛÂ
Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ· Ô˘ Ú˘ıÌ›˙ÔÓÙ·È Û‡Ìʈӷ Ì ÙȘ
‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ¶¢/∆∂ 2358/28.4.98, fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ,
˘¿ÁÔÓÙ·È Û ˘Ô¯ÚˆÙÈ΋ ‰¤ÛÌ¢ÛË Û‡Ìʈ-
Ó· Ì ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ¶Ú¿ÍË (2%), ÌÂÈÔ˘Ì¤ÓÔ˘
·fi 10˘ πÔ˘Ï›Ô˘ 2000 ÙÔ˘ ÔÛÔÛÙÔ‡ Ù˘ ˘Ô-
¯ÚˆÙÈ΋˜ ·Ó·Î·Ù¿ıÂÛ˘ ·fi 60% Û 58%. ∆Ô
ÌÂÙ·‚·ÙÈÎfi ηıÂÛÙÒ˜ ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ Ù˘ ÂÓ
ÏfiÁˆ ηÙËÁÔÚ›·˜ ı· Ú˘ıÌÈÛÙ› Ì ÂȉÈ΋ ·fi-
Ê·ÛË ÙÔ˘ ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜ ¶ÔÏÈÙÈ΋˜.
2. ∂ÍÔ˘ÛÈÔ‰ÔÙÂ›Ù·È Ë ¢È‡ı˘ÓÛË ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈ΋˜
¶ÔÏÈÙÈ΋˜ Î·È ∆Ú·Â˙ÈÎÒÓ ∂ÚÁ·ÛÈÒÓ Ó· ·Ú¤¯ÂÈ
‰È¢ÎÚÈÓ›ÛÂȘ › ÙˆÓ ‰È·Ù¿ÍÂˆÓ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜
¶Ú¿Í˘.
3. √È ‰È·Ù¿ÍÂȘ Ù˘ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 ηÈ
2390/4.6.98, fiˆ˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó, ηٷÚÁÔ‡ÓÙ·È ·fi
ÙËÓ ËÌÂÚÔÌËÓ›· ÈÛ¯‡Ô˜ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔȯˆÓ ‰È·Ù¿-
ÍÂˆÓ Ù˘ ·ÚÔ‡Û·˜.
¶·Ú¿ÚÙËÌ· ∞’: Ù‡Ô˜ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ÙfiΈÓ
ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘
√ ÂÎÙÔÎÈÛÌfi˜ Ù˘ ˘Ô¯ÚˆÙÈ΋˜ ηٿıÂÛ˘
ÂÓfi˜ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ȉڇ̷ÙÔ˜ ηٿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ·
ÌÈ·˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÂ›Ù·È Û‡Ì-
ʈӷ Ì ÙÔÓ ·ÎfiÏÔ˘ıÔ Ù‡Ô:
Tt =
YKt • nt ™n
i=1
Ei
nt • 100360
fiÔ˘ ∆t : ∆fiÎÔÈ ˘Ô¯ÚˆÙÈ΋˜ ηٿıÂÛ˘ ÁÈ·
ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛ˘ t
YKt : ÀÔ¯ÚˆÙÈ΋ ηٿıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ
ÂÚ›Ô‰Ô Ù‹ÚËÛ˘ t
nt : √ ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ËÌÂÚÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ËÌÂ-
ÚÒÓ Ù˘ ÂÚÈfi‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ t
i : H ËÌÂÚÔÏÔÁȷ΋ Ë̤ڷ (i) Ù˘ ÂÚÈfi-
‰Ô˘ Ù‹ÚËÛ˘ t
Ei : To ÂÈÙfiÎÈÔ Ô˘ ÈÛ¯‡ÂÈ ÁÈ· ÙÔÓ ÂÎÙÔ-
ÎÈÛÌfi ÙˆÓ ‰ÂÛ̇ÛÂˆÓ Î·Ù¿ ÙËÓ ËÌÂ-
ÚÔÏÔÁȷ΋ Ë̤ڷ (i)
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0072
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfiÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0074
¶›Ó·Î˜ I. TÈ̤˜ Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·1. ¢Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ 772. ¢Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈ΋˜ ÒÏËÛ˘ 783. ¢Â›ÎÙ˘ ‚ÈÔÌ˯·ÓÈ΋˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ 794. ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ 805. Aηı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ 81
II. E͈ÙÂÚÈΤ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜1. IÛÔ˙‡ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ 822. ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›· Ù˘
‰Ú·¯Ì‹˜ 833. ¢·¿Ó˜ Â͢ËÚ¤ÙËÛ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡
¯Ú¤Ô˘˜ ÁÂÓÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘ 84
III. NÔÌÈÛÌ·ÙÈο ÌÂÁ¤ıË Î·È ÂÈÙfiÎÈ·1. NÔÌÈÛÌ·ÙÈο ÌÂÁ¤ıË Î·È Ú¢ÛÙ¿
‰È·ı¤ÛÈÌ· 852. EÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ 863. EÈÙfiÎÈ· Ù˘ ‰È·ÙÚ·Â˙È΋˜
·ÁÔÚ¿˜ Î·È Ù˘ TÚ¿Â˙·˜Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜ 87
4. EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘ ηٿ ÙËӤΉÔÛ‹ ÙÔ˘˜ 88-89
5. ™˘ÓÔÏÈ΋ ÙÚ·Â˙È΋ ¯ÚËÌ·ÙÔ-‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤· 90
IV. ¢ËÌfiÛÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈο1. K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂȷΤ˜ ·Ó¿ÁΘ
ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔ̤· 912. ¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„˘ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ
·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔ̤· 923. AÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡
ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ 934. E͢ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈ΋˜
΢‚¤ÚÓËÛ˘ 94
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0076
¶ › Ó · Î · ˜ I.1¢Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹(EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Û ۯ¤ÛË Ì ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)
¶ËÁ‹: EÂÍÂÚÁ·Û›· ÛÙÔȯ›ˆÓ E™YE (¢TK 1994=100).
1996 . . . . . . . . 8,2 8,4 8,1 7,2 9,9 7,0 8,4 10,21997 . . . . . . . . 5,5 6,8 6,0 3,7 8,4 4,1 11,0 –4,91998 . . . . . . . . 4,8 5,7 5,3 3,9 6,2 4,4 7,0 –5,91999 . . . . . . . . 2,6 3,0 2,9 1,7 4,1 2,4 1,8 –1,7
1998 I . . . . . . 4,4 5,0 4,5 3,4 6,0 4,9 16,8 –4,7II . . . . . . 5,3 6,0 5,7 4,5 6,5 4,6 5,4 –2,2III . . . . . 5,1 6,2 5,9 4,3 6,4 3,8 –0,8 –3,4IV . . . . . 4,3 5,5 5,2 3,2 5,8 4,4 6,8 –13,3
1999 I . . . . . . 3,6 4,5 4,4 2,8 4,9 4,3 6,4 –11,9II . . . . . . 2,4 3,2 2,9 1,3 4,2 1,7 1,7 –6,1III . . . . . 2,0 2,5 2,5 0,8 3,9 1,2 –4,6 –2,1IV . . . . . 2,5 1,8 1,9 2,0 3,3 2,4 2,9 14,9
2000 I . . . . . . 2,9 1,6 1,7 3,0 2,8 1,9 0,3 29,0II . . . . . . 2,7 1,5 1,6 2,7 2,6 1,8 0,0 25,8
1997 IÔ‡Ï. . . . 5,4 6,6 5,8 3,5 8,5 5,8 24,4 –9,6A‡Á. . . . 5,6 6,8 5,9 3,6 8,7 5,9 28,4 –9,0™ÂÙ. . . 4,9 6,8 5,8 2,7 8,5 3,6 11,6 –11,5
OÎÙ. . . . 4,7 6,0 5,4 2,9 7,6 4,1 13,6 –8,8NÔ¤Ì. . . 5,1 6,0 5,3 3,5 7,7 3,6 9,7 –0,1¢ÂÎ. . . . 4,7 5,8 5,1 3,0 7,4 2,9 7,0 –2,2
1998 I·Ó. . . . . 4,4 5,1 4,3 3,4 5,9 4,9 20,8 –4,9ºÂ‚Ú. . . 4,3 4,9 4,4 3,2 5,9 4,5 14,7 –4,3M¿ÚÙ. . . 4,6 5,1 4,7 3,6 6,1 5,2 15,0 –4,8
AÚ. . . . 5,3 6,0 5,5 4,5 6,6 5,0 9,9 –1,9M¿ÈÔ˜ . . 5,3 5,9 5,6 4,7 6,2 5,2 7,0 –1,9IÔ‡Ó. . . . 5,2 6,2 5,9 4,3 6,6 3,6 –0,3 –2,7
IÔ‡Ï. . . . 5,1 6,3 6,1 4,1 6,6 2,8 –7,2 –1,7A‡Á. . . . 5,0 6,3 6,0 4,0 6,6 3,3 –3,9 –4,0™ÂÙ. . . 5,2 6,0 5,7 4,7 6,1 5,2 9,3 –4,5
OÎÙ. . . . 4,7 5,8 5,5 3,9 5,9 4,9 9,3 –10,9NÔ¤Ì. . . 4,2 5,6 5,3 3,1 5,9 4,2 5,4 –14,0¢ÂÎ. . . . 3,9 5,1 4,9 2,7 5,6 4,0 6,0 –15,0
1999 I·Ó. . . . . 3,7 4,7 4,6 2,7 5,2 4,1 6,0 –12,8ºÂ‚Ú. . . 3,7 4,6 4,5 2,9 4,9 4,7 7,0 –12,8M¿ÚÙ. . . 3,4 4,2 4,0 2,7 4,6 4,1 6,2 –10,0
AÚ. . . . 2,8 3,5 3,2 1,8 4,3 2,8 5,9 –6,9M¿ÈÔ˜ . . 2,4 3,3 2,8 1,1 4,3 1,2 2,0 –5,9IÔ‡Ó. . . . 2,1 2,9 2,7 0,9 4,0 1,0 –2,7 –5,4
IÔ‡Ï. . . . 2,1 2,7 2,6 0,9 4,0 1,1 –3,8 –3,7A‡Á. . . . 2,0 2,6 2,6 0,7 3,8 0,4 –9,4 –1,7™ÂÙ. . . 2,0 2,2 2,3 0,8 3,9 2,1 –1,1 –0,8
OÎÙ. . . . 2,2 1,8 1,9 1,4 3,6 2,9 6,2 6,6NÔ¤Ì. . . 2,6 1,9 2,0 2,0 3,5 2,4 2,6 14,7¢ÂÎ. . . . 2,7 1,8 1,8 2,7 2,8 1,8 0,2 24,0
2000 I·Ó. . . . . 2,6 1,9 1,9 2,4 3,0 0,9 –4,3 23,1ºÂ‚Ú. . . 2,9 1,5 1,7 3,0 2,9 2,2 1,6 29,8M¿ÚÙ. . . 3,1 1,4 1,6 3,6 2,5 2,6 3,6 34,1
AÚ. . . . 2,6 1,2 1,4 2,9 2,1 3,1 5,4 22,3M¿ÈÔ˜ . . 2,9 1,7 1,9 2,8 3,1 2,2 0,9 24,7IÔ‡Ó. . . . 2,5 1,5 1,5 2,4 2,6 –0,1 –7,0 30,3
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜¢TK
¢TK ¯ˆÚ›˜‰È·ÙÚÔÊ‹Î·È Î·‡ÛÈÌ·
¢TK ¯ˆÚ›˜Óˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎË¢ÙÈÎ¿Î·È Î·‡ÛÈÌ· AÁ·ı¿ YËÚÂۛ˜
EȉÈÎÔ› ‰Â›ÎÙ˜
¢È·ÙÚÔÊ‹ ηÈÌË ·ÏÎÔÔÏÔ‡¯·ÔÙ¿
Nˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎË¢ÙÈο K·‡ÛÈÌ·
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 77
* N¤Ô˜ ·Ó·ıˆÚË̤ÓÔ˜ ‰Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈ΋˜ (1990=100).
¶ËÁ‹: E™YE.
1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,1 4,4 8,1 7,2 2,41997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,3 4,2 4,0 2,9 2,11998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,9 7,5 2,8 3,0 5,41999 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 3,4 3,7 –0,1 0,5
1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 11,2 2,1 3,1 4,3II . . . . . . . . . . . . . . 5,1 3,4 4,1 5,8 7,1III . . . . . . . . . . . . . . 3,5 1,7 3,0 2,5 5,4IV . . . . . . . . . . . . . . 3,4 14,4 2,2 0,7 5,1
1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 10,0 2,3 –0,9 1,8II . . . . . . . . . . . . . . 0,2 4,7 2,0 –3,4 –1,6III . . . . . . . . . . . . . . 2,0 –1,8 4,3 –0,3 0,5IV . . . . . . . . . . . . . . 4,2 0,7 6,2 4,4 1,5
2000 I . . . . . . . . . . . . . . . 7,0 1,0 8,2 9,6 4,9
1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,2 14,7 1,7 3,0 3,3ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 9,1 1,8 1,8 3,2M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 4,5 10,0 2,8 4,6 6,3
AÚ. . . . . . . . . . . . 5,6 5,8 3,9 6,8 7,9M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,4 5,5 4,4 5,9 7,1IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 4,3 –1,1 3,9 4,7 6,2
IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,5 –3,2 3,6 3,0 5,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,9 –0,6 2,5 1,9 5,1™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 4,0 9,2 3,0 2,6 5,7
OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 3,9 16,7 2,5 1,0 5,8NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 3,5 12,5 2,2 1,6 4,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 3,0 14,1 1,7 –0,4 4,6
1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,7 10,8 2,3 –0,7 3,5ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,8 12,2 2,4 0,4 2,8M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 1,0 7,0 2,3 –2,3 –0,9
AÚ. . . . . . . . . . . . 0,1 7,0 2,2 –4,4 –2,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 0,1 6,3 1,6 –3,7 –1,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 0,5 0,9 2,3 –2,2 –0,9
IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 1,5 –2,8 3,7 –0,6 0,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,2 –2,1 4,6 –0,4 0,7™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,3 –0,5 4,6 0,0 0,5
OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,8 –0,1 5,0 1,9 0,4NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 4,2 1,0 6,2 4,0 1,7¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,5 1,1 7,4 7,2 2,3
2000 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 6,1 0,4 7,4 8,1 3,8ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 7,2 –0,1 8,3 10,3 5,3M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 7,8 2,6 8,8 10,6 5,6
AÚ. . . . . . . . . . . . 7,0 4,0 7,4 9,1 5,7M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 7,7 1,7 8,4 10,5 6,2
¶ › Ó · Î · ˜ I.2¢Â›ÎÙ˘ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈ΋˜ ÒÏËÛ˘*(EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Û ۯ¤ÛË Ì ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)
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BÈÔÌ˯·ÓÈ΋˜·Ú·ÁˆÁ‹˜
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0078
¶ › Ó · Î · ˜ I.3¢Â›ÎÙ˘ ‚ÈÔÌ˯·ÓÈ΋˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (1993=100)(EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Û ۯ¤ÛË Ì ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)
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1996 . . . . . . . . . . . . 1,3 0,2 4,0 4,4 6,7 0,1 -6,4 10,6 -1,21997 . . . . . . . . . . . . 1,7 2,0 -1,0 1,1 0,6 0,6 -2,6 4,3 4,11998 . . . . . . . . . . . . 5,9 4,2 -1,5 13,8 12,8 2,3 13,6 15,7 0,61999 . . . . . . . . . . . . 2,8 0,7 -6,0 11,6 4,6 1,5 0,2 7,3 2,5
1998 II. . . . . . . . . . . 5,9 6,9 -4,3 5,1 9,7 4,2 8,2 19,9 3,0III . . . . . . . . . . 8,8 6,0 0,3 20,2 16,4 5,0 17,0 9,2 3,7IV . . . . . . . . . . 5,6 0,9 0,6 24,1 20,2 -1,6 12,0 14,7 -2,8
1999 I . . . . . . . . . . . 1,5 -2,2 -12,3 17,0 9,7 -0,6 -7,0 -1,1 -2,1II. . . . . . . . . . . 2,5 0,2 -5,1 12,7 2,0 3,3 5,0 -8,1 2,3III . . . . . . . . . . 3,7 2,7 -5,8 8,6 3,2 -0,4 4,0 16,8 7,2IV . . . . . . . . . . 3,4 2,0 -0,7 8,7 3,5 3,8 -0,8 22,9 2,5
2000 I* . . . . . . . . . . 8,4 5,5 11,8 16,1 17,9 5,3 2,6 21,9 1,8
1997 √ÎÙ. . . . . . . . . 1,2 1,0 -7,3 4,4 3,2 1,0 -4,7 -2,2 1,1¡Ô¤Ì. . . . . . . . 1,1 1,2 -4,4 2,0 -1,6 1,4 0,8 -1,2 3,1¢ÂÎ. . . . . . . . . 3,5 8,1 -15,8 -6,4 -2,5 1,3 13,0 -8,0 9,7
1998 π·Ó.. . . . . . . . . 0,6 -1,3 3,9 5,7 3,1 1,3 5,3 10,4 -4,7ºÂ‚Ú. . . . . . . . 4,5 5,3 -3,5 3,8 4,3 2,6 3,0 26,5 5,2ª¿ÚÙ.. . . . . . . 4,6 4,7 -8,3 7,7 8,1 1,4 42,1 19,1 -3,9
∞Ú. . . . . . . . . 11,3 13,8 -9,0 7,3 24,2 5,7 10,0 29,1 5,4ª¿ÈÔ˜. . . . . . . 1,7 1,8 -2,1 2,6 -4,2 3,5 10,1 13,1 2,2πÔ‡Ó. . . . . . . . . 5,0 5,3 -1,6 5,5 9,9 3,3 4,9 18,0 1,5
πÔ‡Ï. . . . . . . . . 9,3 9,1 -4,8 13,4 14,1 5,4 14,9 17,8 6,7∞‡Á. . . . . . . . . 13,3 10,1 -14,6 29,7 20,5 4,9 35,1 -1,6 10,3™ÂÙ. . . . . . . . 4,6 0,0 19,9 18,5 14,7 4,6 8,9 6,7 -4,2
√ÎÙ. . . . . . . . . 4,8 1,0 20,1 15,6 17,5 -2,7 11,1 10,0 -0,3¡Ô¤Ì. . . . . . . . 6,5 3,6 -10,6 21,0 18,2 1,7 13,8 13,2 -1,5¢ÂÎ. . . . . . . . . 5,4 -2,0 -9,5 35,9 24,7 -4,2 11,2 21,0 -7,0
1999 π·Ó.. . . . . . . . . 6,8 3,7 -14,9 20,8 17,9 0,8 -0,9 -9,0 3,6ºÂ‚Ú. . . . . . . . 3,6 0,1 -16,0 19,2 10,6 -3,1 11,4 -5,8 1,6ª¿ÚÙ.. . . . . . . -4,9 -8,9 -5,6 10,8 0,6 0,5 -22,9 9,2 -9,5
∞Ú. . . . . . . . . -3,1 -5,8 -8,8 9,6 -11,1 -2,2 5,4 -9,4 1,9ª¿ÈÔ˜. . . . . . . 6,1 4,9 -1,1 12,3 10,0 4,8 5,2 7,4 4,2πÔ‡Ó. . . . . . . . . 4,7 2,1 -5,4 15,9 8,8 7,1 4,4 -21,8 0,7
πÔ‡Ï. . . . . . . . . 3,5 1,6 -5,7 10,9 4,4 0,7 -5,6 24,9 6,0∞‡Á. . . . . . . . . 3,2 1,5 4,3 7,4 4,4 -2,0 -8,3 3,8 8,4™ÂÙ. . . . . . . . 4,4 4,9 -12,9 7,4 0,6 -0,4 22,3 14,6 7,2
√ÎÙ. . . . . . . . . 3,4 2,8 -24,3 12,6 -4,1 6,3 6,6 25,0 5,1¡Ô¤Ì. . . . . . . . 1,7 -0,9 5,5 9,0 7,2 -0,2 -3,3 10,3 -1,7¢ÂÎ. . . . . . . . . 5,4 4,2 29,7 5,1 7,0 5,6 -4,6 33,5 4,3
2000 π·Ó.* . . . . . . . . 5,0 1,1 2,1 15,6 13,8 0,0 4,3 15,8 -1,4ºÂ‚Ú.* . . . . . . 8,1 5,1 16,7 15,2 19,0 6,8 -3,0 22,3 -0,4ª¿ÚÙ.*. . . . . . 11,9 9,9 16,3 17,6 21,5 8,8 6,7 25,2 6,7
∞Ú.* . . . . . . . 7,3 4,2 20,0 15,5 20,3 3,0 -1,0 39,7 -0,3
* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.¶ËÁ‹: E™YE.
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 79
¶ËÁ‹: O ‰Â›ÎÙ˘ ·Í›·˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ Ù˘ E™YE (I·Ó. 1998=100) ¤¯ÂÈ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ› (ÁÈ· οı ηÙËÁÔÚ›· ·Á·ıÒÓ) Ì ÙÔ˘˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘˜ ÂȉÈÎÔ‡˜ ‰Â›ÎÙ˜ÙÈÌÒÓ ·Á·ıÒÓ ÙÔ˘ ¢Â›ÎÙË TÈÌÒÓ K·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ Ù˘ E™YE. AÓ·ıˆÚË̤ӷ ÛÙÔȯ›· ·fi ÙÔÓ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ 1996 (‚¿ÛÂÈ ¢TK 1994=100). T· ÛÙÔȯ›· fiÁÎÔ˘ Ì ‚¿ÛËÙÔ Ó¤Ô ‰Â›ÎÙË ·Í›·˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ Ù˘ E™YE (1995=100) ‰ÂÓ Â›Ó·È ·ÎfiÌË ‰È·ı¤ÛÈÌ·.
¶ › Ó · Î · ˜ I.4ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛˆÓ(EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ Û ۯ¤ÛË Ì ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙ˘
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EȉÈÎÔ› ‰Â›ÎÙ˜
ŒÈÏ· -OÈÎÈ·Îfi˜ÂÍÔÏÈÛÌfi˜
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1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6 –1,4 –4,4 9,5 4,51997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,3 2,7 –0,1 8,4 6,41998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,4 2,7 1,9 –0,6 3,31999 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 3,8 3,1 1,3 5,4
1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 2,0 –1,3 5,2 2,0II . . . . . . . . . . . . . . 1,9 3,4 2,1 –0,6 0,3III . . . . . . . . . . . . . . 1,5 2,9 –1,0 1,2 1,6IV . . . . . . . . . . . . . . 3,9 2,5 6,9 –6,1 8,4
1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 3,0 3,9 –2,7 9,6II . . . . . . . . . . . . . . 5,2 4,0 1,3 2,0 9,6III . . . . . . . . . . . . . . 3,3 5,1 2,4 1,2 3,0IV . . . . . . . . . . . . . . 2,8 3,0 4,5 4,0 0,7
1997 IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 8,0 3,9 5,8 9,6 11,7A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,5 1,3 5,0 6,0 6,2™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 7,9 5,9 12,0 9,7 6,1
OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 1,8 3,8 –9,5 1,7 6,7NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 1,3 1,8 –3,3 2,1 2,6¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,7 8,3 –3,9 7,9 8,2
1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,9 6,9 –0,5 4,7 0,7ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,9 2,5 0,4 2,2 4,3M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 0,1 –3,1 –5,0 9,2 1,1
AÚ. . . . . . . . . . . . 2,3 2,1 3,7 1,4 0,4M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . –2,7 1,9 –8,3 –4,7 –2,9IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 6,3 6,5 12,0 1,5 3,4
IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,2 3,8 1,0 4,2 1,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 1,2 2,0 –0,4 3,0 –0,3™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 0,0 2,9 –4,8 –3,9 3,2
OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,3 4,1 9,2 –6,8 2,3NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 2,6 –0,6 2,3 –3,1 8,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,9 3,7 8,4 –7,7 13,0
1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,4 –0,1 3,0 –3,1 10,2ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 1,4 2,1 –3,1 6,9M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 6,8 8,0 8,2 –1,8 11,6
AÚ. . . . . . . . . . . . 4,3 3,9 –4,6 3,4 11,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,9 3,6 8,2 1,8 7,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 5,4 4,6 2,0 1,0 9,7
IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,9 8,5 3,0 –1,6 3,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,0 5,9 0,2 0,6 6,0™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,1 1,2 4,2 5,2 0,4
OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 1,1 –0,1 0,5 1,9 2,4NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 4,5 5,8 8,0 3,3 2,0¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 2,8 3,4 5,1 6,1 –1,5
2000 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,7 5,3 8,0 0,7 –2,1ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 1,6 3,4 7,4 3,2 –4,0
¢È·ÙÚÔÊ‹
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0080
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 81
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¶ › Ó · Î · ˜ I.5Aηı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ(™Â ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈ̤˜ Î·È Û ‚·ÛÈΤ˜ ÙÈ̤˜)
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¶ËÁ‹: ∞Ó·ıˆÚË̤ӷ ÛÙÔȯ›· Ì ‚¿ÛË ÙÔ ∂˘Úˆ·˚Îfi ™‡ÛÙËÌ· §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ 1995 (∂™§/ESA 95).1995-1996: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ›.1997-1998: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ›. ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ.1999-2000: Y¶E£O/¢È‡ı˘ÓÛË M·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ AÓ¿Ï˘Û˘ (M¿ÚÙÈÔ˜ 2000). ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ.
1.1 ¶ÚˆÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔ̤·˜ (°ÂˆÚÁ›·)1.2 ¢Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹˜ ÙÔ̤·˜1.2.· OÚ˘¯Â›· - §·ÙÔÌ›·1.2.‚ MÂÙ·Ô›ËÛË1.2.Á HÏÂÎÙÚÈÛÌfi˜ - ºˆÙ·¤ÚÈÔ - ⁄‰Ú¢ÛË1.2.‰ K·Ù·Û΢¤˜1.3. TÚÈÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔ̤·˜1.3.· EÌfiÚÈÔ1.3.‚ •ÂÓԉԯ›· - EÛÙÈ·ÙfiÚÈ·1.3.Á MÂÙ·ÊÔÚ¤˜ - EÈÎÔÈӈӛ˜1.3.‰ OÚÁ·ÓÈÛÌÔ› ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈ΋˜
‰È·ÌÂÛÔÏ¿‚ËÛ˘1.3. ¢È·¯Â›ÚÈÛË ·Î›ÓËÙ˘ ÂÚÈÔ˘Û›·˜
Î·È ÏÔȤ˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ˜1.3.ÛÙ ¢ËÌfiÛÈ· ¢ÈÔ›ÎËÛË - AÛÊ¿ÏÂÈ·1.3.˙ YÁ›·1.3.Ë Eη›‰Â˘ÛË1.3.ı §ÔȤ˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ˜
1.4 Aηı¿ÚÈÛÙË ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓË ·Í›·
1.5 TÂÎÌ·ÚÙ¤˜ ÙÚ·Â˙ÈΤ˜ ˘ËÚÂۛ˜
1.6 Aηı¿ÚÈÛÙË ÚÔÛÙÈı¤ÌÂÓË ·Í›· Û ‚·ÛÈΤ˜ ÙÈ̤˜
2.1 K·Ù·Ó¿ÏˆÛË2.1.· I‰ÈˆÙÈ΋ ηٷӿψÛË2.1.‚ ¢ËÌfiÛÈ· ηٷӿψÛË2.1.‚.· AÙÔÌÈ΋ ηٷӷψÙÈ΋ ‰·¿ÓË2.1.‚.‚ ™˘ÓÔÏÈ΋ ηٷӷψÙÈ΋ ‰·¿ÓË2.2 Aηı¿ÚÈÛÙ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂȘ ¿ÁÈÔ˘ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘2.2.·.· K·Ù¿ ÊÔÚ¤·: °ÂÓÈ΋ ΢‚¤ÚÓËÛË2.2.·.‚ §ÔÈÔ› ÊÔÚ›˜2.2.‚.· K·Ù¿ ›‰Ô˜: K·Ù·Û΢¤˜2.2.‚.‚ EÍÔÏÈÛÌfi˜2.2.‚.Á §ÔȤ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂȘ2.3 AÔı¤Ì·Ù· Î·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈΤ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜
(ˆ˜ % ÙÔ˘ AE¶)
2.4 EÁ¯ÒÚÈ· ÙÂÏÈ΋ ˙‹ÙËÛË
2.5 EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.5.· EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ2.5.‚ EÍ·ÁˆÁ¤˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ
2.6 TÂÏÈ΋ ˙‹ÙËÛË
2.7 EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.7.· EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ2.7.‚ EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ2.8 IÛÔ˙‡ÁÈÔ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ
2.9 AE¶ Û ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈ̤˜
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
. . .
2,63,00,50,80,38,64,09,68,2
10,03,0
–0,2
3,9
6,85,09,0
4,3
6,16,07,0. . .
3,8
1,04,4
–5,01,56,09,53,56,04,03,0
8,0
2,0–1,54,03,03,1
3,5
3,0
3,5
2,22,60,5
–0,81,38,3
14,57,17,7
10,03,0
–0,1
3,5
5,43,87,5
3,8
5,15,06,0. . .
3,7
2,26,5
–0,44,73,2
11,33,16,43,82,6
3,7
2,2–1,73,82,02,6
3,8
4,9
3,7
2,12,12,03,61,08,16,78,39,07,21,4
–0,1
3,2
4,21,77,5
3,3
1,91,28,9. . .
3,7
0,15,0
–0,10,40,1
16,83,25,82,64,1
7,0
1,10,20,98,0
–0,1
3,3
5,2
3,3
2,52,71,7
–0,53,2
13,111,713,417,38,2
–1,9
0,0
4,1
7,96,99,2
4,6
9,58,8
16,3. . .
3,4
–3,32,2
–3,03,9
–2,41,02,45,94,0
–5,6
8,2
1,77,0
–1,9–3,83,2
1,8
3,3
1,8
2,12,40,93,8
–0,98,42,09,71,8
23,1–0,9
0,4
3,3
3,50,67,7
3,3
7,07,8
–1,1. . .
2,4
2.479,75.639,2
162,13.261,5
596,61.619,0
17.048,13.413,71.642,71.696,3
1.060,4
4.285,61.808,81.123,81.313,7
703,1
25.167,0
–741,3
24.425,7
24.075,719.901,64.174,11.600,72.573,45.066,0
883,44.182,63.210,51.594,5
261,0
85,7
29.227,4
4.800,22.843,21.957,0
34.027,6
6.792,46.162,4
630,2–1.992,2
27.235,2
200019991998199719961995
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0082
¶ › Ó · Î · ˜ II.1IÛÔ˙‡ÁÈÔ Â͈ÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ(EηÙ. ECU/¢ÚÒ)1
π π™√∑À°π√ ∆ƒ∂Ã√À™ø¡ ™À¡/°ø¡ (π.∞+π.µ+π.°+π.¢)
π.∞ ∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ (π.∞.1–π.∞.2)
∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ ¯ˆÚ›˜ η‡ÛÈÌ·∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ η˘Û›ÌˆÓ
π.∞.1 ∂Í·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿
π.∞.2 ∂ÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿
π.µ π™√∑À°π√ À¶∏ƒ∂™πø¡ (π.µ.1–π.µ.2)
π.µ.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂȘ∆·ÍȉȈÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔȤ˜ ˘ËÚÂۛ˜
π.µ.2 ¶ÏËڈ̤˜∆·ÍȉȈÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔȤ˜ ˘ËÚÂۛ˜
π.° π™√∑À°π√ ∂π™√¢∏ª∞∆ø¡ (π.°.1–π.°.2)
π.°.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂȘ∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, ΤډË
π.°.2 ¶ÏËڈ̤˜∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, ΤډË
π.¢ π™√∑À°π√ ª∂∆∞µπµ∞™∂ø¡ (π.¢.1–π.¢.2)
π.¢.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂȘ°ÂÓÈ΋ ΢‚¤ÚÓËÛË (ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂȘ ·fi ∂∂)§ÔÈÔ› ÙÔÌ›˜ (ÌÂÙ·Ó·ÛÙ¢ÙÈο ÂÌ‚¿ÛÌ·Ù· Î.Ï.)
π.¢.2 ¶ÏËڈ̤˜°ÂÓÈ΋ ΢‚¤ÚÓËÛ˧ÔÈÔ› ÙÔÌ›˜
ππ π™√∑. Ã∏ª∞∆√√π∫/∫ø¡ ™À¡/°ø¡ (ππ.∞+ππ.µ+ππ.°+ππ.¢)
ππ.∞ ∞ª∂™∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2
ππ.µ ∂¶∂¡¢À™∂π™ Ã∞ƒ∆√ºÀ§∞∫π√À 2
ππ.° §√π¶∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2
∞·ÈÙ‹ÛÂȘÀÔ¯ÚÂÒÛÂȘ
(¢¿ÓÂÈ· ÁÂÓÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘)ππ.¢ ª∂∆∞µ√§∏ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡ 3
πππ ∆∞∫∆√¶√π∏∆∂∞ ™∆√πÃ∂π∞
Àæ√™ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡
–2.806,5
–7.343,5
–6.205,2–1.138,42.935,2
616,22.318,9
10.278,71.754,68.524,11.453,0
5.084,82.060,12.255,6
769,23.631,81.448,81.207,5
975,5–344,1
1.021,0189,7831,3
1.365,186,1
1.279,13.428,2
3.793,22.971,2
822,0365,0108,3256,7
3.015,8
–222,0
2.765,2
–1.785,4
1.163,2–2.948,6(1.583,8)2.258,0
–209,3
1 ECU ÁÈ· ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1998 Î·È Â˘ÚÒ ÁÈ· Ù· ¤ÙË 1999 Î·È 2000.2 (+) ηı·Ú‹ ÂÈÛÚÔ‹, (–) ηı·Ú‹ ÂÎÚÔ‹.3 (+) Ì›ˆÛË, (–) ·‡ÍËÛË.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – AÚ›ÏÈÔ˜ AÚ›ÏÈÔ˜
1998 1999 2000* 1998 1999 2000*
–2.381,4
–5.369,5
–4.735,2–634,3
1.672,3115,8
1.556,47.041,8
750,26.291,61.356,9
2.527,21.050,7
564,0912,6
1.170,4428,894,2
647,4–532,1
375,676,2
299,4907,7130,7777,0
2.163,3
2.219,81.430,9
788,856,52,0
54,52.740,4
237,6
4.143,1
2.943,3
109,52.833,8
(3.476,3)–4.583,5
–359,0
–1.409,1
–4.791,2
–4.426,8–364,4
2.427,7188,7
2.239,17.218,9
553,16.665,81.413,9
3.589,81.786,61.035,2
768,12.175,91.029,7
404,6741,6
–185,1
801,9212,6589,3987,069,6
917,32.153,2
2.355,51.623,9
731,6202,235,8
166,488,1
102,9
4.157,7
–819,0
–678,4–140,6
(1.132,5)–3.353,5
1.321,0
–868,5
–1.455,6
–1.352,9–102,6521,865,0
456,81.977,4
167,71.809,7
358,7
680,2271,3173,2235,6321,5119,727,4
174,4–49,4
126,330,396,0
175,720,8
154,8277,7
326,9138,0188,949,21,8
47,4802,5
585,3
2.272,7
–3.981,5
–2.392,2–1.589,3
(–92,2)1.926,1
66,1
16.631,4
–383,2
–1.229,3
–1.159,3–70,6627,652,8
574,81.857,6
123,41.734,1
425,2
1.087,7594,1312,5181,1662,6312,9131,1218,5
14,7
148,342,3
106,0133,617,8
115,8406,9
477,6265,9211,870,76,2
64,5–399,1
–45,8
–412,5
479,1
–249,3728,5
(483,6)–419,9
782,3
20.825,4
–380,5
–1.753,3
–1.569,6–183,7711,5146,3565,2
2.464,7330,0
2.134,7464,2
1.373,1580,0566,5226,6908,9359,5312,2237,3–80,8
214,552,1
162,4295,431,2
264,2989,3
1.060,5835,8224,771,216,854,4
508,7
–39,7
275,4
–85,1
2.104,2–2.189,3
(158,0)358,2
–128,2
18.194,5
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 83
¶ › Ó · Î · ˜ II.2™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ΋ ÈÛÔÙÈÌ›· Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜*
1 O ‰Â›ÎÙ˘ ¤¯ÂÈ ÛÙ·ıÌÈÛÙ› Ì ‚¿ÛË ÙȘ ÂÌÔÚÂ˘Ì·ÙÈΤ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ (ÂÎÙfi˜ ·fi η‡ÛÈÌ·). ™Ù¿ıÌÈÛË Ì ‚¿ÛË Ù· ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· 15 ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÚÈÒÓ ¯ˆÚÒÓ.2 M¤¯ÚÈ 31.12.1998: ECU. Afi 1.1.1999: ¢ÚÒ.* M¤Û˜ ÙÈ̤˜.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.
1991 . . . . . . . . . . . –11,2 225,182 –10,5 182,265 –13,0 109,850 –10,61992 . . . . . . . . . . . –8,3 246,593 –8,7 190,707 –4,4 122,276 –10,21993 . . . . . . . . . . . –9,2 267,989 –8,0 229,250 –16,8 138,645 –11,81994 . . . . . . . . . . . –7,1 287,183 –6,7 242,603 –5,5 149,629 –7,31995 . . . . . . . . . . . –3,5 299,538 –4,1 231,663 4,7 161,747 –7,51996 . . . . . . . . . . . –1,1 301,477 –0,6 240,712 –3,8 160,041 1,11997 . . . . . . . . . . . –1,9 308,425 –2,3 273,058 –11,8 157,498 1,61998 . . . . . . . . . . . –5,9 331,498 –7,0 295,529 –7,6 168,022 –6,31999 . . . . . . . . . . . –0,9 325,757 1,8 305,647 –3,3 166,557 0,9
1997 I . . . . . . . . . –1,0 304,706 –0,6 260,288 –7,3 156,968 0,4II . . . . . . . . –1,9 309,609 –1,6 271,770 –4,2 158,684 –1,1III . . . . . . . . –0,5 309,039 0,2 284,014 –4,3 157,109 1,0IV . . . . . . . . 0,8 310,347 –0,4 276,160 2,8 157,233 –0,1
1998 I . . . . . . . . . –2,8 319,043 –2,7 293,388 –5,9 161,296 –2,5II . . . . . . . . –5,9 340,598 –6,3 309,306 –5,1 172,366 –6,4III . . . . . . . . 2,7 333,166 2,2 297,824 3,9 168,988 2,0IV . . . . . . . . –0,1 333,186 0,0 281,599 5,8 169,438 –0,3
1999 I . . . . . . . . . 1,6 322,664 3,3 287,270 –2,0 164,975 2,7II . . . . . . . . –1,7 325,065 –0,7 307,427 –6,6 166,203 –0,7III . . . . . . . . –0,9 326,120 –0,3 310,964 –1,1 166,743 –0,3IV . . . . . . . . –1,8 329,179 –0,9 316,925 –1,9 168,307 –0,9
2000 I . . . . . . . . . –1,9 332,712 –1,1 337,044 –6,0 170,113 –1,1II . . . . . . . . –2,0 336,152 –1,0 359,856 –6,3 171,872 –1,0
1998 I·Ó. . . . . . . –0,7 312,184 –0,3 286,992 –2,6 158,078 –0,5ºÂ‚Ú. . . . . . –0,2 312,267 0,0 286,807 0,1 158,154 0,0M¿ÚÙ. . . . . –5,5 332,678 –6,1 306,365 –6,4 167,657 –5,7AÚ. . . . . . . –3,9 345,843 –3,8 316,853 –3,3 174,436 –3,9M¿ÈÔ˜ . . . . 1,7 340,676 1,5 306,931 3,2 172,971 0,8IÔ‡Ó. . . . . . . 2,0 335,276 1,6 304,133 0,9 169,690 1,9IÔ‡Ï. . . . . . . 1,9 329,146 1,9 299,429 1,6 166,561 1,9A‡Á. . . . . . . –0,6 331,970 –0,9 300,994 –0,5 168,324 –1,0™ÂÙ. . . . . . –1,8 338,382 –1,9 293,049 2,7 172,080 –2,2OÎÙ. . . . . . . 0,1 339,159 –0,2 281,738 4,0 172,123 0,0NÔ¤Ì. . . . . . 1,8 330,675 2,6 282,694 –0,3 168,190 2,3¢ÂÎ. . . . . . . 0,1 329,723 0,3 280,365 0,8 168,003 0,1
1999 I·Ó. . . . . . . 1,1 323,579 1,9 278,776 0,6 165,443 1,5ºÂ‚Ú. . . . . . 0,0 321,989 0,5 286,855 –2,8 164,631 0,5M¿ÚÙ. . . . . –0,6 322,423 –0,1 296,180 –3,1 164,852 –0,1AÚ. . . . . . . –1,4 325,725 –1,0 304,362 –2,7 166,540 –1,0M¿ÈÔ˜ . . . . 0,1 325,253 0,1 305,626 –0,4 166,299 0,1IÔ‡Ó. . . . . . . –0,2 324,217 0,3 312,294 –2,1 165,770 0,3IÔ‡Ï. . . . . . . –0,3 324,955 –0,2 313,950 –0,5 166,147 –0,2A‡Á. . . . . . . –0,4 326,419 –0,4 307,711 2,0 166,896 –0,4™ÂÙ. . . . . . –0,9 326,986 –0,2 311,230 –1,1 167,186 –0,2OÎÙ. . . . . . . –0,4 329,128 –0,7 307,174 1,3 168,280 –0,7NÔ¤Ì. . . . . . –0,6 328,765 0,1 317,701 –3,3 168,095 0,1¢ÂÎ. . . . . . . –0,9 329,645 –0,3 325,900 –2,5 168,545 –0,3
2000 I·Ó. . . . . . . –0,3 331,055 –0,4 326,591 –0,2 169,266 –0,4ºÂ‚Ú. . . . . . –0,8 333,171 –0,6 338,370 –3,5 170,348 –0,6M¿ÚÙ. . . . . –0,8 333,909 –0,2 346,170 –2,3 170,725 –0,2AÚ. . . . . . . –0,9 335,217 –0,4 353,304 –2,0 171,394 –0,4M¿ÈÔ˜ . . . . –0,9 336,588 –0,4 371,271 –4,8 172,095 –0,4IÔ‡Ó. . . . . . . 0,8 336,652 0,0 354,993 4,6 172,127 0,0
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜
EηÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘
¢Ú¯./ECU/¢ÚÒ2
EηÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./USD
EηÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./DEM
EηÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘
IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ÁÂÚÌ·ÓÈÎÔ‡ Ì¿ÚÎÔ˘ (DEM)
IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ H¶A (USD)
IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ECU/¢ÚÒ2
¢Â›ÎÙ˘ ÔÓÔÌ·-ÛÙÈ΋˜ Û˘Ó/΋˜ÈÛÔÙÈÌ›·˜Ù˘ ‰Ú·¯Ì‹˜1
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0084
¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ › Ó · Î · ˜ II.3¢·¿Ó˜ Â͢ËÚ¤ÙËÛ˘ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÁÂÓÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘(EηÙ. ‰ÔÏ.)
1.927
4.320
895
6.247
2.047
5.562
1.100
7.609
1.887
5.236
1.113
7.123
TOKOI
XPEO§Y™IA·fi Ù· ÔÔ›·:
¶ÚÔÂÍÔÊÏ‹ÛÂȘ ‰·Ó›ˆÓ
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199919981997
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 85
1995 . . . . . . . . 1.863,6 14.736,7 888,5 56,0 539,8 1.258,4 5.509,2 24.852,2
1996 . . . . . . . . 1.941,4 16.625,3 1.041,9 60,5 50,0 2.299,1 6.631,1 28.649,3
1997 . . . . . . . . 2.182,7 18.322,6 1.383,7 36,7 106,5 4.450,7 4.400,1 30.883,0
1998 . . . . . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0
1999* . . . . . . . 2.671,9 21.233,2 2.866,9 3.035,4 78,0 4.580,4 1.363,1 35.828,9
1998 I·Ó. . . . . 1.947,9 17.346,3 1.355,8 67,5 99,7 4.977,3 4.356,0 30.150,5
ºÂ‚Ú. . . 1.914,4 17.253,2 1.531,5 40,8 95,8 5.383,4 4.207,4 30.426,5
M¿ÚÙ. . . 1.851,3 17.535,6 1.808,3 82,6 104,7 5.417,2 4.224,6 31.024,3
AÚ. . . . 2.007,8 17.524,7 2.488,1 66,3 87,5 4.986,4 4.240,6 31.401,4
M¿ÈÔ˜. . . 2.015,9 17.469,5 2.347,7 98,5 107,3 5.014,4 4.393,0 31.466,3
IÔ‡Ó. . . . 2.030,9 18.088,7 2.395,3 87,3 116,7 5.143,8 4.192,4 32.055,1
IÔ‡Ï. . . . 2.184,6 17.801,8 2.074,4 100,6 124,1 5.506,2 4.209,0 32.000,7
A‡Á. . . . . 2.061,4 17.838,5 2.633,5 92,8 122,4 5.782,9 4.164,7 32.696,2
™ÂÙ. . . . 1.978,2 17.709,6 2.298,9 220,2 137,3 5.939,8 3.788,6 32.072,6
OÎÙ. . . . 1.984,9 17.443,5 2.535,0 700,8 141,7 5.619,8 3.869,1 32.294,8
NÔ¤Ì. . . . 1.902,6 17.120,1 2.443,6 838,7 130,6 5.898,2 3.540,5 31.874,3
¢ÂÎ. . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0
1999 I·Ó.. . . . . 1.986,9 18.473,0 2.571,1 1.220,2 101,3 6.071,7 3.215,8 33.640,0
ºÂ‚Ú. . . . 1.941,1 18.641,7 2.499,3 1.339,8 106,8 6.037,6 3.185,9 33.752,5
M¿ÚÙ.. . . 2.030,1 19.062,7 2.563,7 1.398,7 71,6 5.845,2 2.731,5 33.703,5
AÚ. . . . . 2.173,2 19.430,7 2.420,7 1.493,2 74,9 5.785,6 2.390,7 33.769,0
M¿ÈÔ˜. . . 2.130,0 19.353,7 2.465,3 1.569,5 90,2 5.765,6 2.451,4 33.825,7
IÔ‡Ó. . . . . 2.181,7 20.006,8 2.390,0 1.590,5 89,2 5.741,8 2.228,3 34.228,3
IÔ‡Ï. . . . . 2.333,0 20.027,5 2.410,7 1.784,3 106,1 5.586,1 2.052,3 34.300,0
A‡Á. . . . . 2.220,4 20.074,7 2.572,2 2.024,3 78,3 5.467,7 2.080,6 34.518,2
™ÂÙ. . . . 2.176,6 20.510,6 2.660,5 2.168,1 100,4 5.013,1 1.686,4 34.315,7
OÎÙ. . . . . 2.153,3 19.714,4 2.832,9 2.643,2 79,9 4.856,5 1.763,5 34.043,7
NÔ¤Ì. . . . 2.095,9 20.111,0 2.906,6 3.223,4 81,3 4.527,1 1.504,9 34.450,2
¢ÂÎ.* . . . 2.671,9 21.233,2 2.866,9 3.035,4 78,0 4.580,4 1.363,1 35.828,9
2000 I·Ó.* . . . . 2.233,2 20.883,6 3.309,0 3.120,4 75,6 4.656,3 1.332,9 35.611,0
ºÂ‚Ú.* . . 2.114,9 20.736,5 3.114,3 3.500,7 66,6 4.711,3 1.079,1 35.323,4
M¿ÚÙ.*. . 2.127,7 20.364,3 3.330,9 3.551,2 64,9 4.929,7 1.141,2 35.509,9
AÚ.* . . . 2.407,2 20.822,6 3.526,4 4.000,8 59,8 5.201,7 924,5 36.943,0
M¿ÈÔ˜* . . 2.254,4 20.607,2 3.483,3 4.242,9 58,7 5.259,0 691,6 36.597,1
πÔ‡Ó.* . . . 2.346,9 21.349,4 3.399,9 4.302,1 57,7 5.202,5 701,1 37.359,6
1 ∆· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈο ÌÂÁ¤ıË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ÙȘ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú· ˘Ô¯ÚÂÒÛÂȘ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ Î·È ÙˆÓ ·ÌÔÈ‚·›ˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ‰È·ıÂۛ̈Ó, ‰ËÏ·‰‹ ÙˆÓ ÓÔÌÈ-ÛÌ·ÙÈÎÒÓ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ (¡Ãπ), ÚÔ˜ ÙÔÓ ÂÁ¯ÒÚÈÔ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔ̤·.
* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ › Ó · Î · ˜ III.1NÔÌÈÛÌ·ÙÈο ÌÂÁ¤ıË Î·È Ú¢ÛÙ¿ ‰È·ı¤ÛÈÌ·1
(YfiÏÔÈ· Û ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
∆¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘
¢Â›ÎÙ˘Ú¢ÛÙfi-ÙËÙ·˜M4N
T›ÙÏÔÈEÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘Ì ·Ú¯È΋ ‰È¿ÚÎÂÈ· ¤ˆ˜Î·È ¤Ó· ¤ÙÔ˜
MÂÚ›‰È··ÌÔÈ‚·›ˆÓÎÂÊ·Ï·›ˆÓ‰È·ıÂۛ̈Ó
TÚ·Â˙ÈοÔÌfiÏÔÁ·Repos
K·Ù·ı¤ÛÂȘηÙÔ›ÎˆÓ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·
K·Ù·ı¤ÛÂȘηÙԛΈÓÛ ‰Ú·¯Ì¤˜
NfiÌÈÛÌ· ÛÂ΢ÎÏÔÊÔÚ›·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0086
1995 . . . . . . . . . 5,8 13,7 15,9 23,1 – 22,1 – – 8,9
1996 . . . . . . . . . 5,9 11,9 13,5 21,0 – 18,9 – – 8,2
1997 . . . . . . . . . 5,4 9,2 10,2 18,9 – 16,8 – 9,8 5,5
1998 . . . . . . . . . 5,3 9,0 10,7 18,6 – 16,6 – 8,5 4,8
1999 . . . . . . . . . 3,4 8,0 8,7 15,0 20,4 13,5 12,6 6,3 2,6
1998 π·Ó. . . . . . 5,7 9,5 11,2 19,5 – 16,9 – 11,0 4,4
ºÂ‚Ú. . . . 5,5 9,5 11,2 19,8 – 17,1 – 11,0 4,3
ª¿ÚÙ. . . . 5,6 9,1 10,9 19,3 – 16,7 – 9,3 4,6
∞Ú. . . . . 5,3 8,8 10,5 18,7 – 16,7 – 8,1 5,3
ª¿ÈÔ˜ . . . 5,3 8,8 10,6 18,5 – 16,5 – 7,9 5,3
πÔ‡Ó. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,6 – 16,6 – 7,7 5,2
πÔ‡Ï. . . . . 5,2 8,8 10,7 18,3 – 17,0 – 7,7 5,1
∞‡Á. . . . . . 5,2 9,0 10,7 18,2 – 16,7 – 7,6 5,0
™ÂÙ. . . . 5,3 8,8 10,7 18,2 – 16,9 – 8,3 5,2
√ÎÙ. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,0 – 16,6 – 8,5 4,7
¡Ô¤Ì. . . . 5,1 8,8 10,5 18,0 – 16,0 – 7,7 4,2
¢ÂÎ. . . . . . 4,6 8,7 10,1 17,6 – 16,0 – 7,2 3,9
1999 π·Ó. . . . . . 3,6 8,4 9,7 15,6 20,3 14,4 13,6 6,3 3,7
ºÂ‚Ú. . . . 3,3 8,1 9,3 14,7 20,4 13,8 13,0 6,0 3,7
ª¿ÚÙ. . . . 3,4 8,0 9,2 14,8 20,5 13,7 12,8 6,0 3,4
∞Ú. . . . . 3,4 8,0 8,9 14,9 20,3 13,6 12,8 5,9 2,8
ª¿ÈÔ˜ . . . 3,3 8,0 8,5 14,9 20,5 13,6 12,4 5,8 2,4
πÔ‡Ó. . . . . 3,4 8,0 8,5 15,2 20,4 12,9 12,4 6,0 2,1
πÔ‡Ï. . . . . 3,5 8,0 8,4 15,0 20,3 13,2 12,3 6,4 2,1
∞‡Á. . . . . . 3,4 8,0 8,4 15,1 20,4 13,4 12,4 6,7 2,0
™ÂÙ. . . . 3,3 8,0 8,4 15,0 20,5 13,5 12,4 6,6 2,0
√ÎÙ. . . . . 3,3 8,0 8,4 15,0 20,6 13,3 12,6 7,0 2,2
¡Ô¤Ì. . . . 3,3 8,0 8,4 15,2 20,5 13,7 12,5 6,6 2,6
¢ÂÎ. . . . . . 3,6 7,9 8,1 14,6 20,3 13,2 12,4 6,4 2,7
2000 π·Ó. . . . . . 3,4 7,5 7,7 14,1 19,9 13,0 11,7 6,6 2,6
ºÂ‚Ú. . . . 3,4 7,0 7,0 13,7 19,7 12,5 11,1 6,5 2,9
ª¿ÚÙ. . . . 3,0 6,6 6,6 13,5 19,2 13,0 10,7 6,2 3,1
∞Ú. . . . . 3,0 6,3 6,3 12,8 18,5 12,1 10,2 6,1 2,6
ª¿ÈÔ˜ . . . 3,0 6,0 6,2 12,6 17,9 11,4 9,9 6,2 2,9
πÔ‡Ó.* . . . 2,5 5,9 6,2 12,3 17,7 11,6 9,7 6,1 2,5
1 ª¤¯ÚÈ ÙÔ ¢ÂΤ̂ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998, ÙÔ Ì¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ·ÊÔÚÔ‡Û fiϘ ÙȘ ηÙËÁÔڛ˜ ‚Ú·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ‹ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ ÚÔ˜ ÙȘ ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ Î·È Ù·ÓÔÈÎÔ΢ÚÈ¿.
2 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ fiÏˆÓ ÙˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎÒÓ ‰·Ó›ˆÓ.3 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÛÙÂÁ·ÛÙÈÎÒÓ ‰·Ó›ˆÓ Î˘Ì·ÈÓfiÌÂÓÔ˘ ÂÈÙÔΛԢ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ¿Óˆ ·fi 5 ¤ÙË.4 ∂Ù‹ÛÈ· ÂηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ∂™À∂.
¶ › Ó · Î · ˜ III.2∂ÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜, ̤ÛÔÈ fiÚÔÈ ÂÚÈfi‰Ô˘)
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜
¶ÚÔıÂÛÌ›·˜,‰È¿ÚÎÂÈ·˜12 ÌËÓÒÓ
∆·ÌÈ¢-ÙËÚ›Ô˘
∂ÈÙfiÎÈ· ηٷı¤ÛÂˆÓ ∂ÈÙfiÎÈ· ¯ÔÚËÁ‹ÛˆÓ
µÚ·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ª·ÎÚÔÚfiıÂÛ̈Ó
Ÿ„ˆ˜
¶ÚÔ˜ÂȯÂÈÚ‹-ÛÂȘ 1
¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-΢ÚÈ¿ 2
¶ÚÔ˜ÂȯÂÈÚ‹-ÛÂȘ 1
¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-΢ÚÈ¿ 3
∞fi‰ÔÛˉÂηÂÙÒÓÔÌÔÏfiÁˆÓ
¢Â›ÎÙ˘ÙÈÌÒÓ Î·Ù·-ӷψً4
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 87
1995 . . . . . . . . . 15,9 16,3 16,4 16,5 – – – 21,50
1996 . . . . . . . . . 13,3 13,7 13,8 13,9 14,1 – – 21,00
1997 . . . . . . . . . 12,9 13,4 12,9 12,4 12,1 10,90 12,75 19,00
1998 . . . . . . . . . 12,6 13,9 13,9 13,6 13,1 11,60 12,25 15,50
1999 . . . . . . . . . 10,4 10,4 10,3 10,0 9,4 10,25 10,75 11,50
1998 π·Ó. . . . . . 15,1 18,6 19,0 18,5 17,7 10,90 19,00 23,00
ºÂ‚Ú. . . . 13,0 16,3 16,9 16,8 16,5 10,90 17,00 23,00
ª¿ÚÙ. . . . 13,2 14,4 14,5 14,4 14,1 10,90 15,50 19,00
∞Ú. . . . . 11,9 13,1 12,9 12,6 12,3 11,50 14,25 19,00
ª¿ÈÔ˜ . . . 11,9 13,4 13,2 12,8 12,3 11,50 14,00 19,00
πÔ‡Ó. . . . . 13,4 13,7 13,4 13,0 12,3 11,50 13,75 19,00
πÔ‡Ï. . . . . 12,3 13,1 13,0 12,7 12,1 11,90 13,00 19,00
∞‡Á. . . . . 12,4 14,1 13,6 13,1 12,5 11,90 13,00 16,00
™ÂÙ. . . . 11,7 13,9 13,9 13,6 13,1 11,90 13,00 16,00
√ÎÙ. . . . . 11,9 12,7 12,7 12,6 12,4 11,90 12,75 16,00
¡Ô¤Ì. . . . 12,3 12,3 12,0 11,7 11,2 11,90 12,75 16,00
¢ÂÎ. . . . . 11,9 12,2 11,9 11,5 10,9 11,60 12,25 15,50
1999 π·Ó. . . . . . 11,4 11,9 11,7 11,3 10,7 11,50 12,00 13,50
ºÂ‚Ú. . . . 10,2 10,7 10,7 10,5 10,1 11,50 12,00 13,50
ª¿ÚÙ. . . . 10,2 10,2 10,1 9,9 9,6 11,50 12,00 13,50
∞Ú. . . . . 10,2 10,2 10,1 9,8 9,4 11,50 12,00 13,50
ª¿ÈÔ˜ . . . 10,4 10,1 10,0 9,6 9,1 11,50 12,00 13,50
πÔ‡Ó. . . . . 10,4 10,1 10,1 9,7 9,0 11,50 12,00 13,50
πÔ‡Ï. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,7 9,1 11,50 12,00 13,50
∞‡Á. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,9 9,3 11,50 12,00 13,50
™ÂÙ. . . . 10,3 10,0 10,0 9,8 9,1 11,50 12,00 13,50
√ÎÙ. . . . . 10,6 10,3 10,3 10,0 9,2 11,00 11,50 13,00
¡Ô¤Ì. . . . 10,8 11,2 11,0 10,3 9,4 11,00 11,50 13,00
¢ÂÎ. . . . . 9,8 10,0 9,8 9,5 8,9 10,25 10,75 11,50
2000 π·Ó. . . . . . 9,4 9,5 9,1 8,7 7,9 9,50 9,75 11,00
ºÂ‚Ú. . . . 9,2 9,2 8,7 8,2 7,2 9,50 9,75 11,00
ª¿ÚÙ. . . . 9,1 9,3 8,9 8,1 7,0 8,75 9,25 10,25
∞Ú. . . . . 8,5 9,0 8,7 8,0 6,8 8,00 8,75 9,50
ª¿ÈÔ˜ . . . 8,7 8,8 8,5 7,9 6,9 8,00 8,75 9,50
πÔ‡Ó. . . . . 8,4 8,7 8,4 7,8 6,8 7,25 8,25 9,00
1 M¤Û· ÂÈÙfiÎÈ· ÂÚÈfi‰Ô˘.2 EÈÙfiÎÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ › Ó · Î · ˜ III.3EÈÙfiÎÈ· Ù˘ ‰È·ÙÚ·Â˙È΋˜ ·ÁÔÚ¿˜ Î·È Ù˘ TÚ¿Â˙·˜ Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜
XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛËÌ ÂÓ¤¯˘ÚÔÙ›ÙÏÔ˘˜ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘
AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛˆӉȿÚÎÂÈ·˜14 ËÌÂÚÒÓ
AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛˆӉȿÚÎÂÈ·˜Ì›·˜ Ë̤ڷ˜(ÚÒÙÔ ÎÏÈÌ¿ÎÈÔ)
Athibor12 ÌËÓÒÓ
Athibor6 ÌËÓÒÓ
Athibor3 ÌËÓÒÓ
Athibor1 ÌËÓfi˜
¢È¿ÚÎÂÈ·˜Ì›·˜Ë̤ڷ˜
EÈÙfiÎÈ· ‰È·ÙÚ·Â˙È΋˜ ·ÁÔÚ¿˜1 EÈÙfiÎÈ· Ù˘ TÚ¿Â˙·˜ Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜2
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0088
T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*
¶ › Ó · Î · ˜ III.4EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ηٿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)
1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛ˘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛ˘ ̤۷ ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙȘ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.
¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
1996 ¢ÂÎ. . . . . . 10,2 10,5 11,2 – 10,7 10,48 – –
1997 ¢ÂÎ. . . . . . 12,9 12,7 11,4 – – – – –
1998 ¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – – – –
1999 ¢ÂÎ. . . . . . 9,2 9,1 8,3 8,2 – – – –
1998 I·Ó. . . . . . 13,9 13,8 12,4 – – – – –
ºÂ‚Ú. . . . . 13,1 – 12,7 – – – – –
M¿ÚÙ. . . . 12,8 – 10,8 – – – 8,9 8,6
AÚ. . . . . . 10,7 11,3 11,1 – – – – –
M¿ÈÔ˜ . . . 10,8 11,3 11,3 – 9,7 9,65 – –
IÔ‡Ó. . . . . . 11,8 11,9 11,7 – 9,71 10,03 8,91 8,99
IÔ‡Ï. . . . . . 11,5 11,7 11,5 – – – – –
A‡Á. . . . . . – 11,5 13,2 10,75 9,71 9,89 – –
™ÂÙ. . . . . – 12,3 11,6 – – – – –
OÎÙ. . . . . . 12,6 12,6 11,0 10,75 – – – –
NÔ¤Ì. . . . . – – 10,5 10,3 9,3 9,36 8,91 8,76
¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – – – –
1999 I·Ó. . . . . . – – 9,5 9,2 7,6 7,56 6,6 6,75
ºÂ‚Ú. . . . . 9,5 9,5 9,2 9,0 – – – –
M¿ÚÙ. . . . 8,9 8,7 8,8 8,6 7,61 7,10 – –
AÚ. . . . . . – – 8,7 8,6 – – 6,61 6,31
M¿ÈÔ˜ . . . – – 8,7 8,6 7,61 6,53 – –
IÔ‡Ó. . . . . . 9,4 9,0 8,7 8,6 – – 6,61 6,12
IÔ‡Ï. . . . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,30 – –
A‡Á. . . . . . 9,8 9,9 8,8 8,6 – – 6,61 7,28
™ÂÙ. . . . . – – 8,7 8,6 7,61 7,32 – –
OÎÙ. . . . . . – – 9,1 8,6 – – 6,61 7,07
NÔ¤Ì. . . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,61 – –
¢ÂÎ. . . . . . 9,2 9,1 8,3 8,2 – – 6,61 6,43
2000 I·Ó. . . . . . – – – – – – 6,61 6,36
ºÂ‚Ú. . . . . 8,5 7,8 6,7 6,9 5,9 6,37 – –
M¿ÚÙ. . . . – – – – – – 5,95 6,04
AÚ. . . . . . – – 6,4 – 5,91 5,99 – –
M¿ÈÔ˜ . . . – – 6,4 – – – 5,951 6,35
IÔ‡Ó. . . . . . 8,1 7,5 6,4 – 5,91 6,13 – –
ŒÓÙÔη ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· ¢Ú·¯ÌÈο ÔÌfiÏÔÁ· Ì ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ
3 ÌËÓÒÓ 6 ÌËÓÒÓ 12 ÌËÓÒÓ
AÔÙ·-ÌÈ¢ÙÈοÔÌfiÏÔÁ·
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
3 ÂÙÒÓ 5 ÂÙÒÓ2 ÂÙÒÓ
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 89
T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*
¶ › Ó · Î · ˜ III.4 (Û˘Ó¤¯ÂÈ·)EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ηٿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)
1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛ˘ ·ÓÙ›ÛÙÔȯ˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.2 H ËÌÂÚÔÌËÓ›· ¤Î‰ÔÛ˘ Â›Ó·È 22 OÎÙˆ‚Ú›Ô˘ 1999.
(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛ˘ ̤۷ ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙȘ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.
¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
1996 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –
1997 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –
1998 ¢ÂÎ. . . . . . 8,71 8,25 8,61 7,19 – – – –
1999 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –
1998 I·Ó. . . . . . – – – – – – – –
ºÂ‚Ú. . . . . – – – – – – – –
M¿ÚÙ. . . . – – 8,6 7,9 – – – –
AÚ. . . . . . 8,7 8,64 – – – – – –
M¿ÈÔ˜ . . . – – 8,61 7,8 7,5 7,7 – –
IÔ‡Ó. . . . . . 8,71 8,4 – – – – – –
IÔ‡Ï. . . . . . – – 8,61 7,85 7,51 7,4 – –
A‡Á. . . . . . 8,71 7,8 – – – – – –
™ÂÙ. . . . . – – 8,61 8,26 – – – –
OÎÙ. . . . . . – – – – – – – –
NÔ¤Ì. . . . . – – 8,61 7,81 7,51 7,29 – –
¢ÂÎ. . . . . . 8,71 8,25 8,61 7,19 – – – –
1999 I·Ó. . . . . . – – 6,3 6,1 6,5 6,32 – –
ºÂ‚Ú. . . . . 6,0 5,94 – – – – – –
M¿ÚÙ. . . . – – 6,31 5,98 6,51 6,27 – –
AÚ. . . . . . 6,01 6,07 – – – – – –
M¿ÈÔ˜ . . . – – 6,31 5,66 6,51 5,9 – –
IÔ‡Ó. . . . . . 6,01 6,28 – – 6,51 6,53 – –
IÔ‡Ï. . . . . . – – 6,31 6,35 – – – –
A‡Á. . . . . . – – – – – – – –
™ÂÙ. . . . . – – 6,31 6,76 6,51 6,69 – –
OÎÙ. . . . . . 6,01 7,49 6,31 6,89 – – – –
NÔ¤Ì. . . . . 6,01 6,83 6,31 6,39 6,51 7,26 – –
¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –
2000 I·Ó. . . . . . – – 6,31 6,60 – – 6,52 6,84
ºÂ‚Ú. . . . . – – 6,31 6,42 – – – –
M¿ÚÙ. . . . – – – – – – 6,51 6,46
AÚ. . . . . . – – 6,0 6,06 – – – –
M¿ÈÔ˜ . . . – – – – – – 6,51 6,37
IÔ‡Ó. . . . . . – – 6,01 6,01 – – – –
¢Ú·¯ÌÈο ÔÌfiÏÔÁ· Ì ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-Úȉ›Ô˘
M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈԉȿıÂÛ˘
15 ÂÙÒÓ 20 ÂÙÒÓ10 ÂÙÒÓ7 ÂÙÒÓ
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0090
1995 . . . . . . . . 8.328,0 6.858,1 1.469,9 2.788,9 1.584,8 1.219,0 398,5 423,1 1.913,7
1996 . . . . . . . . 9.676,1 7.362,2 2.313,9 3.028,9 1.890,4 1.554,4 439,1 574,5 2.188,8
1997 . . . . . . . . 11.145,8 8.407,5 2.738,3 3.185,4 2.316,9 1.924,4 464,7 731,6 2.522,8
1998 . . . . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2
1999 . . . . . . . . 14.636,6 10.796,3 3.840,3 3.571,6 3.141,1 2.927,9 547,7 1.315,9 3.132,4
1998 I·Ó. . . . . . 11.256,7 8.423,0 2.833,7 3.228,4 2.350,9 1.953,9 466,1 743,3 2.514,1
ºÂ‚Ú. . . . 11.337,2 8.486,6 2.850,6 3.227,1 2.353,3 1.989,9 471,9 757,8 2.537,2
M¿ÚÙ. . . . 11.754,3 8.743,7 3.010,6 3.273,8 2.476,3 1.998,6 497,5 770,9 2.737,2
AÚ. . . . . 11.854,4 9.254,8 2.599,6 3.244,2 2.568,1 2.031,0 505,3 777,4 2.728,4
M¿ÈÔ˜ . . . 11.941,8 9.325,5 2.616,3 3.229,3 2.621,6 2.058,6 497,7 800,7 2.733,9
IÔ‡Ó. . . . . 12.127,2 9.404,6 2.722,6 3.239,1 2.605,2 2.094,2 505,4 820,6 2.862,7
IÔ‡Ï. . . . . 12.152,7 9.407,1 2.745,6 3.252,2 2.618,5 2.136,3 495,6 844,6 2.805,5
A‡Á. . . . . 12.260,8 9.360,2 2.900,6 3.249,8 2.613,4 2.168,2 490,0 866,9 2.872,5
™ÂÙ. . . . 12.313,6 9.457,1 2.856,5 3.252,4 2.684,1 2.206,5 484,3 890,5 2.795,8
OÎÙ. . . . . 12.507,3 9.386,3 3.121,0 3.310,5 2.735,6 2.239,0 485,5 912,9 2.823,8
NÔ¤Ì. . . . 12.542,9 9.447,7 3.095,2 3.323,2 2.714,0 2.274,2 493,2 934,3 2.804,0
¢ÂÎ. . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2
1999 I·Ó. . . . . . 12.946,6 9.727,8 3.218,8 3.217,0 2.981,6 2.355,5 509,6 1.019,3 2.863,6
ºÂ‚Ú. . . . 13.010,5 9.693,5 3.317,0 3.210,0 2.944,6 2.386,4 515,4 1.035,0 2.919,4
M¿ÚÙ. . . . 13.220,2 9.728,1 3.492,1 3.244,2 2.970,1 2.430,8 527,5 1.108,6 2.939,0
AÚ. . . . . 13.307,5 9.750,0 3.557,5 3.243,0 2.984,2 2.471,3 537,3 1.153,0 2.918,7
ª¿ÈÔ˜ . . . 13.565,8 9.974,9 3.590,9 3.283,3 3.085,5 2.523,1 540,9 1.184,7 2.948,3
IÔ‡Ó. . . . . 13.466,5 9.990,5 3.476,0 3.223,1 3.015,0 2.590,5 542,4 1.201,9 2.893,6
IÔ‡Ï. . . . . 13.819,1 10.189,5 3.629,6 3.357,0 3.106,1 2.664,2 528,1 1.230,9 2.932,8
A‡Á. . . . . 13.933,7 10.124,6 3.809,1 3.368,6 3.105,0 2.719,7 526,3 1.263,9 2.950,2
™ÂÙ. . . . 14.044,9 10.207,8 3.837,1 3.407,6 3.128,6 2.778,9 520,3 1.242,2 2.967,3
OÎÙ. . . . . 14.462,2 10.474,2 3.988,0 3.502,8 3.292,6 2.841,9 524,2 1.278,1 3.022,6
NÔ¤Ì. . . . 14.822,7 10.673,6 4.149,1 3.671,7 3.314,4 2.906,1 534,9 1.309,7 3.085,9
¢ÂÎ. . . . . . 14.636,6 10.796,3 3.840,3 3.571,6 3.141,1 2.927,9 547,7 1.315,9 3.132,4
2000 I·Ó. . . . . . 14.901,2 10.978,4 3.922,8 3.540,9 3.261,4 2.979,5 556,5 1.338,2 3.224,7
ºÂ‚Ú.. . . . 15.080,1 11.038,1 4.042,0 3.469,4 3.405,8 3.036,0 567,1 1.367,9 3.233,9
M¿ÚÙ. . . . 15.108,4 10.941,8 4.166,6 3.453,0 3.457,4 3.031,5 573,1 1.345,9 3.247,5
AÚ. . . . . 15.716,5 11.349,8 4.366,7 3.572,5 3.583,0 3.096,2 589,6 1.372,4 3.502,8
ª¿ÈÔ˜* . . 15.990,3 11.496,8 4.493,5 3.573,2 3.633,4 3.168,6 592,7 1.418,8 3.603,6
* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ › Ó · Î · ˜ III.5™˘ÓÔÏÈ΋ ÙÚ·Â˙È΋ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·(YfiÏÔÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ Û ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ ™‡ÓÔÏԙ‰ڷ¯Ì¤˜
™ÂÛ˘Ó/ÁÌ·
MÂÙ·-Ô›ËÛË EÌfiÚÈÔ
KÏ¿‰ÔÈ
OÈÎÈÛÌfi˜ TÔ˘ÚÈÛÌfi˜K·Ù·Ó·Ïˆ-ÙÈ΋ ›ÛÙË §ÔÈ¿
™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/00 91
1 Ÿˆ˜ ÚÔ·ÙÂÈ ·fi ÙËÓ Î›ÓËÛË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜, ÙËÓ AÁÚÔÙÈ΋ TÚ¿Â˙·, ÙȘ ÂÌÔÚÈΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi.
2 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë Î›ÓËÛË ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ‰È·¯Â›ÚÈÛ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.3 Ÿˆ˜ ÚÔ·ÙÂÈ ·fi ÙȘ ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂȘ ÙÔ˘˜ Û ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· Î·È ÙÚ·Â˙ÈΤ˜ ηٷı¤ÛÂȘ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÒÓ ÙÔ˘˜ ÚÔ˜ ÙÔ ÙÚ·Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ·.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›· Î·È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ.
¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ › Ó · Î · ˜ IV.1K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂȷΤ˜ ·Ó¿ÁΘ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔ̤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
1997 1998 19994 1998 1999 20004
I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜‘EÙË
1 KÂÓÙÚÈ΋ ΢‚¤ÚÓËÛË 1, 2
– KÚ·ÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜
(T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜)
(¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ)
– EȉÈÎfi˜ §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi˜ EÁÁ˘‹ÛˆÓ
°ÂˆÚÁÈÎÒÓ ¶ÚÔ˚fiÓÙˆÓ (E§E°E¶)
% ÙÔ˘ AE¶
2 ¢ËÌfiÛÈÔÈ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ› 3
– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ
ÎÔÈÓˆÓÈ΋˜ ·ÛÊ¿ÏÈÛ˘
– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ
ÙÔÈ΋˜ ·˘ÙÔ‰ÈÔ›ÎËÛ˘
– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ
– ¢È·ı¤ÛÈÌ·
°ÂÓÈ΋ ΢‚¤ÚÓËÛË (1+2)
% ÙÔ˘ AE¶
3 ¢ËÌfiÛȘ ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ
– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÂȯÂÈÚ‹ÛˆÓ
ÎÔÈÓ‹˜ ˆÊÂÏ›·˜
– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÂȯÂÈÚ‹ÛˆÓ
– ¢È·ı¤ÛÈÌ·
¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔ̤·˜ (1+2+3)
% ÙÔ˘ AE¶
¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔ̤·˜ (ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È
ÎÂÊ·Ï·ÈÔÔÈËı¤ÓÙ˜ ÙfiÎÔÈ)
% ÙÔ˘ AE¶
™˘ÌÏËڈ̷ÙÈο ÛÙÔȯ›·
– ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÎÂÓÙÚÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘
– XÚÂÔχÛÈ·
– TfiÎÔÈ Î·È ÏÔȤ˜ ‰·¿Ó˜
– TÔÎÔ¯ÚÂÔχÛÈ· ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌˆÓ
– TfiÎÔÈ E§E°E¶
2.323
2.244
(1.178)
(1.066)
79
6,5
–529
–26
8
–20
–491
1.794
5,0
141
65
57
19
1.935
5,4
1.962
5,5
–1.238
3.307
3.218
331
12
2.585
2.560
(1.664)
(896)
25
7,8
–345
2
6
–23
–330
2.240
6,8
–133
–116
18
–35
2.107
6,4
2.142
6,5
–638
3.465
2.978
234
11
2.026
1.955
(607)
(1.348)
71
5,3
–597
–11
2
–8
–580
1.429
3,7
73
140
15
-82
1.502
3,9
1.502
3,9
–1.629
3.142
3.301
327
27
800
1.164
(967)
(197)
–364
2,2
34
19
–5
13
7
834
2,3
–20
–36
49
–33
814
2,3
822
2,3
–593
1.087
1.286
100
7
876
1.290
(1.011)
(279)
–414
2,3
–209
–19
–1
–9
–180
667
1,7
15
37
25
–47
682
1,8
682
1,8
–616
1.366
1.468
17
7
1.411
1.859
(1.552)
(307)
–448
3,5
–230
–8
–1
–6
–215
1.181
2,9
–51
8
10
–53
1.130
2,8
1.130
2,8
–216
1.545
1.571
54
2
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0092
¶ › Ó · Î · ˜ IV.2¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„˘ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ ·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔ̤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
1 AÊÔÚ¿ ‰È¿ıÂÛË Ù›ÙÏˆÓ Î·È ÛÙË ‰Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹ ·ÁÔÚ¿.2 Afi 1.1.94 ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi ̤ÁÂıÔ˜ ·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ˘ÔÏÔ›Ô˘ ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜ ηÈ
fi¯È ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ·fi ÙËÓ TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È Î·È ÔÌfiÏÔÁ· ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Ô˘ ‰È·ÎÚ·ÙÔ‡ÓÙ·È ·fi ηÙÔ›ÎÔ˘˜ Â͈ÙÂÚÈÎÔ‡.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.
¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜.
¶ÔÛ¿
1997
ŒÙË I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜
1998 19994 1998 1999 20004
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿
EηÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹
69 3,6
–5571 –28,7
611 3,2
347 17,9
218 11,3
1.866 96,4
1.935 100,0
967 45,9
6251 29,7
1191 5,7
–4 –0,2
227 10,8
1.140 54,1
2.107 100,0
–1.233 –74,1
5221 36,9
–1.750 –117,1
–123 –11,2
118 17,3
2.735 174,1
1.502 100,0
–404 –49,6
–903 –110,9
448 55,0
–91 –11,2
142 17,4
1.218 149,6
814 100,0
–627 –91,9
–24 –3,5
22 3,2
–406 –59,5
–219 –32,1
1.309 191,9
682 100,0
–550 –48,7
1.030 91,2
––680 –60,2
–495 –43,8
–405 –35,8
1.680 148,7
1.130 100,0
EÛˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜
- ŒÓÙÔη ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· ηÈ
ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi
ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈο ¯ÚËÌ·ÙÔ-
‰ÔÙÈο ȉڇ̷ٷ
- ŒÓÙÔη ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· ηÈ
ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi
ȉÈÒÙ˜ Î·È ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ
- ¢¿ÓÂÈ· Î·È ÈÛÙÒÛÂȘ
·fi ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈο
¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÈο ȉڇ̷ٷ
- TÚ¿Â˙· Ù˘ EÏÏ¿‰Ô˜2
E͈ÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜3
™ ‡ Ó Ô Ï Ô
™Ù·
ÙÈÛ
ÙÈÎfi
ÙÌ
‹Ì
·
OIKO
NO
MIKO
¢E§TIO
, 15 7/0093
1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ¤ÛÔ‰· ·fi ·ÔÎÚ·ÙÈÎÔÔÈ‹ÛÂȘ.2 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÏËڈ̤˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ ÙÔ˘ ȉȈÙÈÎÔ‡ ÙÔ̤·.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ‰·¿Ó˜ ÁÈ· ÙËÓ Â͢ËÚ¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙˆÓ ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌˆÓ.4 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ÏËڈ̤˜ ¯ÚÂÔÏ˘Û›ˆÓ.5 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.6 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÛ¿ 420 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 482 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998, 580 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 670 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÛÙÔÓ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙÔ˘ 2000, Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÎÂʷϷȷΤ˜ ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂȘ ÁÈ· ·fiÎÙËÛË ÂÚÈ-
Ô˘ÛÈ·ÎÒÓ ÛÙÔȯ›ˆÓ. E›Û˘ ÛÙȘ ‰·¿Ó˜ ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙÔ˘ 2000 ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È ÔÛfi 80 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯., ÁÈ· ÂÓÈÛ¯‡ÛÂȘ ÛÂÈÛÌÔ·ıÒÓ. E¿Ó Ù· ÈÔ ¿Óˆ ÔÛ¿ ‰ÂÓ Û˘ÌÂÚÈÏËÊıÔ‡Ó, ÙÔ ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂ-fiÓ·ÛÌ· Êı¿ÓÂÈ ÛÙ· 1.131 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 1.567 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998, 1.963 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 1.985 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 2000.
¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.
¶ › Ó · Î · ˜ IV.3AÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
ŒÙË
1997 1998 19995 1998/97 1999/98¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/99
¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000 1998 1999 20005 1999/98 2000/99
EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - AÚ›ÏÈÔ˜ EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹
I. ŒÛÔ‰·
1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜1
2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ
(ÿ‰È· ¤ÛÔ‰·)
(ŒÛÔ‰· EE)
II. ¢·¿Ó˜ 2
1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜
- XÚÂÔχÛÈ· 2,3
- T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜¯ˆÚ›˜ ¯ÚÂÔχÛÈ·
(TfiÎÔÈ Î·È ÏÔȤ˜ ‰·¿Ó˜) 3
¶ÚˆÙÔÁÂÓ›˜ ‰·¿Ó˜ Ù·ÎÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡
2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ
III. AÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡
1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜
2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ
XÚÂÔχÛÈ· 2,3
IV. AÔÙÂϤÛÌ·Ù· ÎÚ·Ù. ÚÔ¸/ÛÌÔ‡ (ηı·Ú¿)4
1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜
2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛˆÓ
V. ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂfiÓ·ÛÌ·
9.186
8.467
719
(20)
(699)
15.280
13.653
3.589
10.064
(3.216)
6.848
1.6276
–6.094
–5.186
–908
3.589
–2.505
–1.597
–908
7116
10.413
9.499
914
(22)
(892)
16.098
14.220
3.536
10.684
(3.234)
7.450
1.8786
–5.685
–4.721
–964
3.536
–2.149
–1.185
–964
1.0856
11.601
10.591
1.010
(30)
(980)
16.889
14.638
3.362
11.276
(3.309)
7.967
2.2516
–5.288
–4.047
–1.241
3.362
–1.926
–685
–1.241
1.3836
12.115
10.955
1.160
(30)
(1.130)
18.142
15.702
4.042
11.660
(3.220)
8.440
2.4406
–6.027
–4.747
–1.280
4.042
–1.985
–705
–1.280
1.2356
4,4
3,4
14,9
(–)
(15,3)
7,4
7,3
20,2
3,4
(–2,7)
5,9
8,4
14,0
17,3
3,1
20,2
3,1
2,9
3,1
9,8
12,2
–96,7
(–)
(–)
14,5
11,6
19,2
8,9
(21,8)
2,6
50,5
20,3
10,6
79,2
19,2
21,5
–3,2
79,2
13,3
11,2
3.200,0
(–)
(–)
13,9
11,7
14,5
10,7
(16,1)
7,5
33,9
14,6
12,5
22,5
14,5
14,7
8,6
22,5
13,4
12,2
27,1
(10,0)
(27,6)
5,4
4,2
–1,5
6,2
(0,6)
8,8
15,4
–6,7
–9,0
6,2
–1,5
–14,2
–25,8
6,2
11,4
11,5
10,5
(36,4)
(9,9)
4,9
2,9
–4,9
5,5
(2,3)
6,9
19,9
–7,0
–14,3
28,7
–4,9
–10,4
–42,2
28,7
2.720
2.660
60
(–)
(60)
4.902
4.534
1.154
3.380
(1.114)
2.266
368
–2.182
–1.874
–308
1.154
–1.028
–720
–308
86
2.987
2.985
2
(2)
(0)
5.612
5.058
1.376
3.682
(1.357)
2.325
554
–2.625
–2.073
–552
1.376
–1.249
–697
–552
108
3.384
3.318
66
(. . .)
(. . .)
6.392
5.650
1.575
4.075
(1.576)
2.499
742
–3.008
–2.332
–676
1.575
–1.433
–757
–676
143
OIKONOMIKO ¢E§TIO, 15 7/0094
1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë ‰·¿ÓË ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ ȉȈÙÒÓ.2 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔȯ›·.
¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.
¶ › Ó · Î · ˜ IV.4E͢ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈ΋˜ ΢‚¤ÚÓËÛ˘1
(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)
3.465
(2.423)
(1.042)
3.106
(2.637)
(469)
6.571
234
(124)
(110)
6.805
XÚÂÔχÛÈ·
(‰Ú·¯Ì¤˜)
(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)
TfiÎÔÈ Î·È ÏÔȤ˜
‰·¿Ó˜
(‰Ú·¯Ì¤˜)
(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)
™‡ÓÔÏÔ I
TÔÎÔ¯ÚÂÔχÛÈ·
¯Ú¤Ô˘˜ ÂÓfiψÓ
‰˘Ó¿ÌˆÓ
(¯ÚÂÔχÛÈ·)
(ÙfiÎÔÈ)
™‡ÓÔÏÔ II
2000/991999/982000 219991998¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/991999/981998/97
¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜20001999 219981997
ŒÙË EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – AÚ›ÏÈÔ˜ EηÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹
3.307
(2.097)
(1.210)
3.131
(2.568)
(563)
6.438
331
(229)
(102)
6.769
3.142
(2.237)
(905)
3.202
(2.659)
(543)
6.344
327
(220)
(107)
6.671
3.926
(2.715)
(1.211)
3.110
(2.581)
(529)
7.036
226
(116)
(110)
7.262
–4,6
(–13,5)
(16,1)
0,8
(–2,6)
(20,0)
–2,0
41,5
(84,7)
(–7,3)
–0,5
–5,0
(6,7)
(–25,2)
2,3
(3.5)
(–3,6)
–1,5
–1,2
(–3,9)
(4,9)
–1,4
25,0
(21,4)
(33,8)
–2,9
(–2,9)
(–2,6)
10,9
–30,9
(–47,3)
(2,8)
8,9
1.087
(607)
(480)
1.081
(901)
(180)
2.168
100
(67)
(33)
2.268
1.366
(973)
(393)
1.350
(1.160)
(190)
2.716
17
(10)
(7)
2.733
1.545
(1.211)
(334)
1.552
(1.322)
(230)
3.097
54
(30)
(24)
3.151
25,7
(60,3)
(–18,1)
24,9
(28,7)
(5,6)
25,3
–83,0
(–85,1)
(–78,8)
20,5
13,1
(24,5)
(–15,0)
15,0
(14,0)
(21,1)
14,0
217,6
(200,0)
(242,9)
15,3