The Greek Economy Presentation for ACT & HellasFin
Solon Molho April 22nd, 2015
Is this a recovery?
-5.000,0 -10.000,0 -15.000,0 -20.000,0 -25.000,0 -30.000,0 -35.000,0 -40.000,0 -45.000,0 -50.000,0
Source: Bank of Greece
22/04/2015 2
0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
ΕΜΠΟΡΙΚΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ( I.Α.1 - I.Α.2)
Actually, no
22/04/2015 3
• The trade balance improved because of import reduction (by 38%), reflecting continued uncertainty.
• Exports continue to lag, and stand at 57% of imports. Furthermore, 35% of that is fuel.
• Thus things did not improve in 2014 either.
• No export led growth
Is Greece expensive?
170,0
160,0
150,0
140,0
130,0
120,0
110,0
100,0
90,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
22/04/S2o0u1r5ces: Bank of Greece (exports) OECD (usonloitnlmaoblohuo@r ceoius.tc)om
2009 2010 2011 2012 2013
Εξαγωγές εμπορευσίμων πλήν καυσίμων Μοναδιαίο κόστος εργασίας
4
Actually, no
22/04/2015 5
• During the crisis (since 2008) Greek unit labour cost as measured by the OECD declined 7.8%.
• At the same time, Eurozone unit labour cost grew 4.5% and the OECD average grew 2.7%.
• Greek exports x-fuels and ships grew by a CAGR of 1.2%.
Who can export?
Source: Ινστιτούτο Μικρών Επιχειρήσεων της Γενικής Συνομοσπονδίας Επαγγελματιών Βιοτεχνών Εμπόρων Ελλάδας
22/04/2015 6
Tourism will not lead either
Source: Ινστιτούτο του Συνδέσμου Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΙΝΣΕΤΕ) 22/04/2015
•After two consecutive record years, tourism is looking at consolidation.
7
and could actually get ugly
22/04/2015 8
No domestic-led recovery either
0,0
22/04/2015 9
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
2000 2001 2002
Source: ELSTAT
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο:2000-2014
Only investment improved
22/04/2015 10
• After six years of recession, investment rose 2% in Q3 2014 and went on to +17% in Q4 2014.
• Note +228% increase in transport equipment – related to (the now uncertain) tourism growth.
...but not construction
Source: ELSTAT
22/04/2015 11
Pricing too is affected
22/04/2015 12
Unemployment is a dampener
22/04/2015
Source: ELSTAT 13
Περίοδος
αναφοράς
Γενικό
Σύνολο
Εργατικό Δυναμικό
Σύνολο Ποσοστό
(%) του
πληθυσμού
Απασχολούμ
ενοι
Ποσοστό
(%) του
εργατικού
δυναμικού
Άνεργοι Ποσοστό
(%) του
εργατικού
δυναμικού
Δ΄ τρίμηνο
2008
9,437.3 5,000.1 53.0 4,597.9 92.0 402.2 8.0
Δ΄ τρίμηνο
2009
9,426.1 5,037.2 53.4 4,508.6 89.5 528.6 10.5
Δ΄ τρίμηνο
2010
9,381.0 4,999.3 53.3 4,278.5 85.6 720.8 14.4
Δ΄ τρίμηνο
2011
9,371.7 4,915.5 52.5 3,886.9 79.1 1,028.6 20.9
Δ΄ τρίμηνο
2012
9,325.3 4,877.0 52.3 3,597.0 73.8 1,279.9 26.2
Δ΄ τρίμηνο
2013
9,302.7 4,817.1 51.8 3,479.9 72.2 1,337.2 27.8
Δ΄ τρίμηνο
2014
9,268.5 4,781.1 51.6 3,535.3 73.9 1,245.9 26.1
...although it has fallen
• Note the continuing drop in population and workforce participation rate.
• A much more worrying long-term trend.
• Unemployment is still too high to allow real return of consumer confidence.
22/04/2015 14
Credit to the private sector
270.000
260.000
250.000
240.000
230.000
220.000
210.000
200.000
Ιδιωτικός τομέας (Επιχειρήσεις και νοικοκυριά)
22/04/2015 Source: Bank of Greece
15
Private sector deposits
240.000
220.000
200.000
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
Επιχειρήσεις και Νοικοκυριά
22/04/2015 Source: Bank of Greece
16
No honest debate
22/04/2015 17
• Information is consistently muddled.
For example:
– Budget revenues improved in March (no official budget execution data released yet) but:
– How much of the improvement was due to ahead-
• of-schedule releases of (structural) EU funds?
– What is the net present value of the debt? What is
• the debt/assets ratio?
No honest debate
22/04/2015 18
• Means disasters can happen without blame
• Means informed decisions are not an option
• What will happen in the Greek economy?
• What would be the implications of Grexit?
Επισήμανση
1. Η HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ. είναι ανεξάρτητη εταιρία παροχής Επενδυτικών Συμβουλών και Διαχείρισης Χαρτοφυλακίου, και έχει αδειοδοτηθεί με την υπ’αριθ. 6/160/2.6.1999 Απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.
2. Οι απόψεις και οι προτάσεις είναι καθαρά ενημερωτικού χαρακτήρα, δεν αποτελούν προτροπή για αγορά ή πώληση επενδυτικών προϊόντων ή άλλων περιουσιακών στοιχείων.
3. Οι αποδόσεις που αναφέρονται δεν διασφαλίζουν τις μελλοντικές.
4. Η αναπαραγωγή του υλικού γίνεται μόνον με τη σύμφωνη γνώμη της HellasFin Α.Ε.Π.Ε.Υ.
Υπό την επίβλεψη της Διεύθυνσης Ελέγχου HF
22/04/2015 20
Thank you for your time