Universidad de los Andes Facultad de Economía

Fundamentos de Macroeconomía, Profesora Marcela Eslava

Parcial 2, primer semestre de 2006 Profesor complementario: ______________________________________ Nombre del Estudiante: _________________________________________ Código: _______________________ NO contestaremos preguntas durante el parcial. NO se admite el uso de calculadoras, celulares, ni de IPODs®, ni de ningún otro artefacto electrónico durante el examen. Usted tiene 80 minutos para responder todas las preguntas, maneje su tiempo cuidadosamente para que alcance a responderlo todo. 1. Suponga una economía pequeña, abierta con perfecta movilidad de capitales y con tipo de cambio

flexible. En el corto plazo, esta economía está descrita por un modelo IS*-LM*, cuyos componentes se describen a continuación.

La demanda de dinero está dada por: M/P = α0 + α1Y – α2r La demanda agregada está dada por: DA = C + I + G + XN Donde C = c0 + c1(Y-T) I = γ0 – γ1r G = G T = T XN = βo + β1ε Con r la tasa de interés, Y nivel de ingreso y ε la tasa de cambio real definida como pesos por dólar. c0, c1, γ0, γ1, βo, β1 >0 y c1<1 La tasa de interés en los mercados internacionales se sitúa en el nivel r*.

a. (0.2 puntos) Encuentre el nivel en el que se sitúa la tasa de interés. Explique. La tasa de interés se sitúa en r*, pues esta es una economía abierta y pequeña con perfecta movilidad de capitales, lo que hace que la tasa de interés se iguale a la internacional, y que la internacional sea exógena para esta economía. b. (0.8 puntos) Suponga que Colombia firma el TLC y este tratado hace que el componente

autónomo de las exportaciones netas (β0) aumente (aumenta en dβ0). Analice el impacto

de corto plazo sobre el producto, la tasa de cambio real y los distintos componentes de la demanda de bienes. Acompañe su análisis con gráficas, explique claramente la intuición y los detalles de su análisis gráfico. Asuma que el TLC afecta sólo al país doméstico, no al resto del mundo.

El incremento de las exportaciones desplaza la IS* hacia la derecha. El nuevo equilibrio tiene el mismo nivel de producto, y un menor nivel de tasa de cambio real (hay revaluación real). Dado el mismo nivel de producto, y la misma tasa de interés (dada por la tasa de interés internacional)

Intuición: La mayor demanda por exportaciones netas incrementa la demanda de bienes en la economía, para el nivel inicial de tasa de cambio real. Los productores perciben esta mayor demanda a través de disminuciones en los inventarios, y responden incrementando su producción, lo que se captura por el desplazamiento de la IS*. Este efecto inicial de incremento del producto eleva la demanda de dinero, lo cual a su vez crea presiones al alza de la tasa de interés que atraen capitales del exterior. La consecuente mayor oferta de divisas presiona la tasa de cambio a la baja, lo que reduce la demanda de exportaciones netas y el nivel de producto. Estas presiones continúan hasta que los niveles de exportaciones netas y de producto regresan a su punto inicial, que es el único consistente con que el mercado de dinero esté en equilibrio dada la tasa de interés internacional r*, que no se ve afectada por la firma del TLC, pues el país es una economía pequeña (y asumimos que el TLC no afecta al resto del mundo). c. (BONO, 5 puntos) Encuentre el efecto cuantitativo sobre el producto y la tasa de cambio

real de la firma del TLC. Explique claramente su procedimiento. El nivel de producto no cambia. Por otra parte, diferenciando por completo la ecuación de las exportaciones netas tenemos que:

dXN = dβo + β1∗dε (1) También sabemos que el nuevo nivel de tasa de cambio real debe ser consistente con que las exportaciones netas terminen en su mismo nivel inicial, dado que el producto no cambia. Por tanto:

dXN =0 (2) Usando (1) y (2) podemos despejar el cambio en la tasa de cambio real:

ε

Y

LM* IS0*

IS1* ε0

ε1

Y0=Y1

dε= − dβo / β1

2. Ahora retome la firma del TLC analizada arriba, pero suponga que el Banco de la República quiere evitar que la tasa de cambio real se revalúe en el corto plazo por efecto del TLC, pues en los últimos años ha habido ya una fuerte revaluación..

a. (8 puntos) ¿Dada su respuesta en el punto anterior, intervendría el Banco de la República ante la firma del TLC? Explique. Si su respuesta es afirmativa explique cuidadosamente la forma en que el Banco de la República intervendría (cómo evitaría qué la tasa de cambio fluctúe).

El Banco de la República (BR) sí intervendría pues de no hacerlo habría una revaluación de la tasa de cambio real. Para evitar que el TLC generara una revaluación, el BR compraría las divisas que están entrando al país (ver respuesta anterior) al nivel de tasa de cambio inicial. Esto evitaría la revaluación, pues evitaría un exceso de oferta de divisas. b. (8 puntos) ¿Cuál sería el efecto de la firma del TLC sobre el producto, la tasa de cambio

real y los distintos componentes de la demanda agregada en este escenario de régimen de tasa de cambio fija? Demuestre con un análisis gráfico.

El efecto inicial sería como se vio en el punto anterior. Sin embargo, el BR reaccionaría ante la entrada de divisas comprando esas divisas, lo que incrementaría la oferta de dinero doméstico (desplazamiento de la LM* hacia la derecha). Esto continuaría hasta que desaparecieran las presiones sobre la tasa de cambio real, es deir que la LM* se desplazaría hasta que el nuevo equilibrio fuera consistente con la tasa de cambio real inicial. El efecto final implicaría el mismo nivel inicial de tasa de cambio, pero un nivel de producto más elevado, pues el hecho de que la tasa de cambio no varía hace que el efecto positivo inicial sobe las exportaciones no cambie. Adicionalmente, el incremento del producto hace que también el consumo se eleve. Al final el producto, el consumo y las exportaciones netas suben, la tasa de cambio no varía, y la inversión permanece también en su nivel inicial (pues la tasa de interés no ha cambiado).

ε

Y

LM0*

IS0*

IS1* ε0

Y0

LM1*

Y1

3. Suponga que la economía colombiana, en el corto plazo, puede ser descrita por un modelo IS-LM

cerrado, con las siguientes características: La demanda de dinero está dada por: M/P = α0 + α1Y – α2r La demanda agregada está dada por: DA = C + I + G Donde C = c0 + c1(Y-T) I = γ0 – γ1r G = G T = T Con r la tasa de interés, Y nivel de ingreso, I la inversión, C el consumo privado, G el gasto público y T los impuestos. c0, c1, γ0, γ1,, βo, β1 >0, c1< 1

a. (8 puntos) Utilizando el modelo IS-LM descrito, analice el impacto de corto plazo de una expansión monetaria sobre el producto, el nivel de precios y los distintos componentes de la demanda de bienes. Acompañe su explicación con un análisis gráfico y explique claramente la intuición.

b. (8 puntos) Muestre de nuevo su análisis anterior del efecto sobre el producto y el nivel de precios, esta vez en una representación gráfica del modelo de Oferta Agregada – Demanda agregada. Explique.

c. (8 puntos) Utilice el modelo de Oferta Agregada – Demanda Agregada que mostró arriba para contrastar el resultado de corto plazo con el efecto de largo plazo sobre el producto y el nivel de precios. ¿En qué se diferencian los efectos de corto y largo plazo? Explique claramente la intuición detrás de esa diferencia.