Leveraged Buyouts managing opportunities
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Cafa Corporate Finance 4269 St. Catherine St.West, Suite 200 · Westmount, Quebec H3Z 1P7 PHone: 514-989-5508 · FAX: 514-989-5941 · www.cafa.ca Leveraged Buyouts… ŵĂŶĂŐŝŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ Leverage Buyouts (LBO’s) and Management Buyouts (MBO’s) are not ĂůǁĂLJƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ĮŶĂŶĐĞ ĂƐ ƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝĂů ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ ǁŝůů ŽŌĞŶ ďĞ ĚŝĂŵĞƚƌŝĐĂůůLJ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ Ɛ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚLJ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ŬĞLJ ĞůĞŵĞŶƚƐ ƚŽ Ă ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĚĞĂů ĂƌĞ Ă ĨĂŝƌ ǀĂůƵĂƟŽŶ ŐŽŝŶŐ ŝŶ Ă ĨĂŝƌ ƐŚĂƌŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƵƉƐŝĚĞ ĂŶĚ Ă ǁŽƌŬĂďůĞ Ğdžŝƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ Ăůů ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ dŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŝƐ Ă ůŽŶŐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ǁŝƚŚ ƐĂůĞƐ ŽĨ ΨϱϬ ŵŝůůŝŽŶ ƉĞƌ LJĞĂƌ ĂŶĚ ŽǀĞƌ ŽŶĞ ŚƵŶĚƌĞĚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ƉŽƐŝƟǀĞ ĂŶĚ ŐƌŽǁŝŶŐ /d ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĚĞĐĂĚĞ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁĂƐ ĞƋƵĂůůLJ ŚĞůĚ ďLJ ƚŚƌĞĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ Ă ĨĂŵŝůLJ ŐƌŽƵƉ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶ ŽƵƚƐŝĚĞ ŶŽŶͲĂĐƟǀĞ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ĂŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁŚŽ ƉůĂŶŶĞĚ ƚŽ ƌĞƟƌĞ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨŽƌ ĂŶLJ ƚLJƉĞ ŽĨ ďƌĞĂŬ ƵƉ ŝĞ ŶŽ ƉƵƚ Žƌ ĐĂůů ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ŶŽ ďƵLJďĂĐŬ Žƌ ƐĂůĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ dŚĞ ĨĂŵŝůLJ ŐƌŽƵƉƐ ŐŽĂů ǁĂƐ ƚŽ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ƌĞĂĐƋƵŝƌĞ ĨƵůů ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŽǀĞƌ ƟŵĞ ǁŚŝůĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ Ă ƐŽůŝĚ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚ ďŽƚŚ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJƐ ďĂůĂŶĐĞ ƐŚĞĞƚ ĂŶĚ ĂůůŽǁ ĨŽƌ ŐƌŽǁƚŚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ dŚĞ &ŝƌƐƚ ƵLJŽƵƚ /Ŷ ϮϬϬϱ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ƌĞƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŚĞ ŽƵƚŐŽŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚĂƌĞƐ dŚĞ ĮƌƐƚ ƐƚĞƉ ǁĂƐ ƚŽ ĂŐƌĞĞ ŽŶ Ă ǀĂůƵĂƟŽŶ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJƐ ĂƵĚŝƚŽƌ ǁĂƐ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ƚŽ ĐŽŵĞ ƵƉ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ Ă ƌĂŶŐĞ ďĞƚǁĞĞŶ Ψϭϯ ĂŶĚ Ψϭϱ ŵŝůůŝŽŶ dŚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ƵƐĞ Ψϱ ŵŝůůŝŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƉƌŝĐĞ ;ĨŽƌ ŽŶĞ ƚŚŝƌĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞƐͿ dŚŝƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĞĂƐLJ ƉĂƌƚ dŚĞ ŶĞdžƚ ŚƵƌĚůĞ ǁĂƐ ƚŽ ĮŶĂŶĐĞ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞ ďƵLJďĂĐŬ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJƐ ďĂůĂŶĐĞ ƐŚĞĞƚ ĂŶĚ ĞĂƌŶŝŶŐƐ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ŚĂĚ ĂŶ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƚƌĂĐŬͲ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƌŽĮƚĂďŝůŝƚLJ ŝƚ ǁĂƐ ĂƐƐĞƚ ƉŽŽƌ dŚĞ ĮdžĞĚ ĂƐƐĞƚƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ŚŝŐŚůLJ ĞĸĐŝĞŶƚ LJĞƚ ŽůĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ǁŚŽƐĞ ǀĂůƵĞ ƚŽ Ă ůĞŶĚĞƌ ƉƌŽǀĞĚ ƚŽŽ ůŽǁ ƚŽ ƉĞƌŵŝƚ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶĂů ĮŶĂŶĐŝŶŐ ŵƵůƟͲƟĞƌ ƐŽůƵƟŽŶ ŚĂĚ ƚŽ ďĞ ĐŽŶĐĞŝǀĞĚ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJƐ ďĂŶŬĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĮŶĂŶĐĞ Ă ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶ ďƵƚ ŶŽƚ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ĂŵŽƵŶƚ dŚĞLJ ŽīĞƌĞĚ Ψϯϯ ŵŝůůŝŽŶ ǀŝĂ Ă ƐĞƚ ŽĨ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶĂů ƚĞƌŵ ůŽĂŶƐ ǁŝƚŚ ǀĞƌLJ ƐŚŽƌƚ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌ ĂŵŽƌƟnjĂƟŽŶƐ dŚŝƐ ůĞŌ Ă Ψϭϳ ŵŝůůŝŽŶ ƐŚŽƌƞĂůů ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ŽďƚĂŝŶĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƌĞŐŝŽŶĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĨƵŶĚ dŚĞ ĨƵŶĚ ŽīĞƌĞĚ Ă ƚǁŽͲ ƟĞƌĞĚ ƵŶƐĞĐƵƌĞĚ ĨĂĐŝůŝƚLJ ĞǀĞŶůLJ ĂƉƉŽƌƟŽŶĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ďĞĂƌŝŶŐ ƚĞƌŵ ůŽĂŶ ƌĞƉĂLJĂďůĞ ŝŶ ĞƋƵĂů ĂŵŽƵŶƚƐ ŽǀĞƌ ĮǀĞ LJĞĂƌƐ ĂŶĚ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ďĞĂƌŝŶŐ ƋƵĂƐŝ ĞƋƵŝƚLJ ůŽĂŶ ǁŝƚŚ Ă ďƵůůĞƚ ƌĞƉĂLJŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĮŌŚ LJĞĂƌ dŚĞ ZĞĮŶĂŶĐŝŶŐ tŚŝůĞ ƚŚĞ ĮŶĂŶĐŝŶŐ ƉĂĐŬĂŐĞ ĂůůŽǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJƐ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ůĞĚ ƚŽ ĐĂƐŚ ŶĞĞĚƐ ǁŚŝĐŚ ŶŽǁ ŚĂĚ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ ǁŝƚŚ ĨĂƌ ƚŽŽ ŽŶĞƌŽƵƐ ĚĞďƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ƚ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ ĂĨĂ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ ŝŶ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ tĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ Ă ƌĞĮŶĂŶĐŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ďĂůĂŶĐĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ŵĂƚĐŚ ƚŚĞ ĚĞďƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ŽďůŝŐĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ǁŚŝůĞ ƌĞƉůĞŶŝƐŚŝŶŐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐĂƉŝƚĂů tĞ ƐŽƵŐŚƚ ĂŶĚ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚǁŽ ŶĞǁ ƚĞƌŵ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƚŽƚĂůŝŶŐ ŽǀĞƌ Ψϳ ŵŝůůŝŽŶ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ ͻ Ψϰ ŵŝůůŝŽŶ ĮǀĞͲLJĞĂƌ ĚĞďĞŶƚƵƌĞ ĨƌŽŵ Ă ǀĞŶƚƵƌĞ ĐĂƉŝƚĂů ĨƵŶĚ ĂŶĚ ͻ Ψϯ ŵŝůůŝŽŶ ĮǀĞͲLJĞĂƌ ĐĂƉŝƚĂů ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ĂŶĚ ZΘ ůŽĂŶ ĨƌŽŵ ĂŶ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ůĞŶĚĞƌ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ ƌĞŶĞŐŽƟĂƚĞĚ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ŝƚƐ ĞdžŝƐƟŶŐ ƚĞƌŵ ůŽĂŶ ƌĞƉĂLJŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ďĂŶŬĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚƌĞĞ ƚŽ ĮǀĞ LJĞĂƌƐ ǁŚŝĐŚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂůůĞǀŝĂƚĞĚ ŝƚƐ ĚĞďƚ ƌĞƉĂLJŵĞŶƚƐ Ɛ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ďĂůĂŶĐĞ ƐŚĞĞƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƌĞͲĮŶĂŶĐŝŶŐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ Ă ǀĞƌLJ ƐƚƌŽŶŐ ďĂůĂŶĐĞ ƐŚĞĞƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĐƌĞĚŝƚ ƚŽƚĂůůLJ ƌĞƉĂŝĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ďĞŝŶŐ ůĞŌ ǁŝƚŚ ƌŽƵŐŚůLJ ΨϮ ŵŝůůŝŽŶ ŝŶ ĐĂƐŚ ĨŽƌ ĞdžƉĂŶƐŝŽŶ ĐĂƉŝƚĂů ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ĂŶĚ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐĂƉŝƚĂů ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ;ŝŶ ΨϬϬϬƐͿ ĞĨŽƌĞ ZĞͲĮŶĂŶĐŝŶŐ ŌĞƌ ZĞͲĮŶĂŶĐŝŶŐ ƵƌƌĞŶƚ ƐƐĞƚƐ ϭϳϬϬϬ ϭϵϬϬϬ &ŝdžĞĚ Θ KƚŚĞƌ ƐƐĞƚƐ ϭϯϬϬϬ ϭϯϬϬϬ Total Assets 30,000 32,000 ƵƌƌĞŶƚ >ŝĂďŝůŝƟĞƐ ϭϱϬϬϬ ϭϬϬϬϬ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ ĚĞďƚ ϳϬϬϬ ϭϰϬϬϬ KƚŚĞƌ ϮϬϬϬ ϮϬϬϬ ƋƵŝƚLJ ϲϬϬϬ ϲϬϬϬ dŽƚĂů >ŝĂďŝůŝƟĞƐ Θ ƋƵŝƚLJ 30,000 32,000 Number 6
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Cafa Corporate Finance4269 St. Catherine St.West, Suite 200 · Westmount, Quebec H3Z 1P7PHone: 514-989-5508 · FAX: 514-989-5941 · www.cafa.ca
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Leverage Buyouts (LBO’s) and Management Buyouts (MBO’s) are not ĂůǁĂLJƐĞĂƐLJƚŽĮŶĂŶĐĞĂƐƚŚĞĮŶĂŶĐŝĂůƉĂƌƚŶĞƌƐŝŶƚĞƌĞƐƚƐǁŝůůŽŌĞŶďĞĚŝĂŵĞƚƌŝĐĂůůLJĚŝīĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ Ɛ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐĐĂƐĞƐƚƵĚLJŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐƚŚĞŬĞLJĞůĞŵĞŶƚƐƚŽĂƐƵĐĐĞƐƐĨƵůĚĞĂůĂƌĞĂĨĂŝƌǀĂůƵĂƟŽŶŐŽŝŶŐ ŝŶĂ ĨĂŝƌƐŚĂƌŝŶŐŽĨƚŚĞƵƉƐŝĚĞĂŶĚĂǁŽƌŬĂďůĞĞdžŝƚƐƚƌĂƚĞŐLJĨŽƌĂůů
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Number 6
