04 июня 2019 г. · 13.07.18 27.07.18 10.08.18 24.08.18 07.09.18 21.09.18 05.10.18 19.10.18...

Еженедельный обзор рынков

04 июня 2019 г.

Ситуация на рынках и основные события Основные индикаторы на 31.05.2019

Значение

Δ за

нед.,

%

Δ за

мес.,

%

Δ с нач.

года, %

Товары

Золото 1305,58 1,61 2,07 1,80

Нефть Brent 64,49 -6,11 -8,98 19,87

Медь 264,00 -2,20 -6,35 -0,04

Сырьевой индекс Блумберг

77,70 -1,27 -2,67 1,29

Валюты

EURUSD 1,1169 -0,30 -0,26 -2,60

USDRUB 65,43 1,49 0,52 -6,15

MSCI EM currency index 1617,54 0,08 -1,26 0,17

Акции

RTS 1287,09 0,62 3,10 20,43

S&P 500 2752,06 -2,62 -6,57 9,78

EURO STOXX 600 369,06 -1,82 -5,46 9,30

Nikkei 225 20601,19 -2,44 -7,45 2,93

Shanghai Composite 2898,70 1,60 -5,84 16,23

Значение

Δ за

нед.

Δ за

мес.

Δ с

начала

года

Облигации

ОФЗ 10 7,91 -0,03 -0,22 -0,79

Russia 27 4,04 -0,01 -0,15 -0,89

US 10 2,13 -0,20 -0,40 -0,56

Germany 10 -0,20 -0,09 -0,23 -0,44

China 10 3,29 -0,02 -0,11 -0,01

CDS

Россия 5 лет 130,71 3,46 3,79 -22,42

Markit North America IG 70,19 5,44 12,57 -17,56

Markit North America HY 393,09 30,20 69,05 -56,07

Markit ITRX EUR (IG) 71,71 3,74 13,51 -15,66

Markit ITRX XOVER (HY) 310,19 15,48 58,70 -42,51

Источник: Bloomberg

Рисунок 1


Рисунок 2

Рыжим маркером показаны ОФЗ-ИН (индексируемые на инфляцию). К названию добавлена ставка

будущей инфляции, при которой общая доходность бумаги будет сопоставима с доходностью ОФЗ с

фиксированными купонами.

Источник: Московская Биржа, расчеты Банка «ВБРР» (АО)

�� Май, начинавшийся с надеждой на разрешение торгового конфликта с Китаем,

завершился его обострением и открытием неожиданных новых фронтов.

Начало недели дало серьезный повод для оптимизма: популистские и антиевропейские партии не смогли увеличить представительство в Европарламенте.

Но неприятности долго ждать себя не заставили. Италия снова стала источником волнения, стране грозит штраф за нарушение уровня долга. Д. Трамп заявил в Японии, что не готов к сделке с Китаем.

Американские инвесторы, вернувшись после длинных выходных, оценили выступление своего президента и дали старт глобальной распродаже.

Китайские СМИ помогли усилению напряженности публикациями о том, что Китай начнет использовать экспорт редкоземельных металлов, как орудие в торговой войне. При этом они делали акцент на фразах, которым китайцы приписывают символическое значение, и используют только накануне крупных конфликтов.

К вечеру среды рынок был практически охвачен паникой и американские индексы обновили майские минимумы, однако смогли сократить потери к закрытию, чем снова дали надежду мировым рынкам. Многие инвесторы ещё живут ощущением, что от ралли их может отделять пара твиттов Трампа.

Четверг прошел мирно, несмотря на сообщения о том, что Китай приостановил импорт американской сои и между США и ЕС может открыться новый торговый фронт. Отчасти настроение укрепила неплохая статистика из США.

Однако эскалация тарифного насилия не прекращается. В четверг вечером Д. Трамп предъявил ультиматум Мексике. Она по требованию США должна остановить поток мигрантов через границу с США, в противном случае США начнут вводить тарифы на всю торговлю с ней.

Мексика для производственной кооперации компаний США важнее, чем Китай. Что ещё хуже, сделка с Китаем становится на фоне этого столкновения ещё более сомнительной.

Пятницу ведущие мировые индексы завершили на новых минимумах. Сильно пострадали цены на нефть. Риск разрастания торговой войны создаёт

угрозу для устойчивого спроса. Всё это разворачивалось на фоне почти непрерывного снижения доходностей

облигаций развитых стран. Германия установила новый рекорд отрицательных ставок для своих облигаций.

Несколько удивили своей стойкостью развивающиеся рынки. Картина за месяц не самая весёлая, но на последней майской неделе они держались неожиданно хорошо, разумеется, кроме Мексики. Возможно, ожидание смягчения кредитной политики развитыми государствами пока перевешивает для них риски глобальной рецессии.

�� Российские акции растут. Глобальный негатив снова не нанес вреда российскому рынку, поддерживаемому ожиданиями роста дивидендов.

�� Внутренний долговой рынок. Доходности ОФЗ незначительно снизились. Э. Набиуллина подтверждает намерение снижать ставки, но гарантий не даёт. По данным Банка России доля нерезидентов в ОФЗ продолжала стремительно расти.

�� Еврооблигации. Ситуация стабильна, но риски начинают возникать. Сильное падение доходностей в США может отпугнуть инвесторов. ММК решил выпустить еврооблигации.

�� Валютный рынок. Рубль снизился из-за обвала цен на нефть. Ожидающиеся рекордные дивидендные выплаты пока оказывают поддержку курсу.

Главная тема

�� Прошедшая неделя ознаменовалась новым витком торгового противостояния.

Хотя начиналась она довольно обнадеживающе. В понедельник стали известны предварительные результаты выборов в Европарламент. Вопреки опасениям, в главном законодательном органе ЕС представительство антиевропейских, анархистских и популистских партий заметно не увеличилось. Это сняло одну из серьезных угроз для стабильности Евросоюза, а с ним и всей мировой экономике. Теперь Европа сможет спокойно сосредоточиться на продвижении реформ и интеграционных проектов и лучше противостоять внешним вызовам.

Но пока мир укрепился на одном конце, с другого его попытался раскачать Д. Трамп. Находясь в Японии на торговых переговорах, он заявил на пресс-конференции с японским премьером, что не готов заключить торговую сделку с Китаем и что тарифы на Китайские товары могут очень легко и очень существенно вырасти.

На этом фоне отмечалось заметное снижение доходности облигаций развитых стран за исключением Италии, где цены облигаций упали. Ей снова грозит штраф в 3,5 млрд. евро со стороны Евросоюза за нарушение уровня госдолга.

-0,8-0,7-0,6-0,5-0,4-0,3-0,2-0,10,00,10,20,30,40,50,60,70,80,91,01,11,21,31,41,51,61,71,8

01.1

2.1

71

5.1

2.1

72

9.1

2.1

71

2.0

1.1

82

6.0

1.1

80

9.0

2.1

82

3.0

2.1

80

9.0

3.1

82

3.0

3.1

80

6.0

4.1

82

0.0

4.1

80

4.0

5.1

81

8.0

5.1

80

1.0

6.1

81

5.0

6.1

82

9.0

6.1

81

3.0

7.1

82

7.0

7.1

81

0.0

8.1

82

4.0

8.1

80

7.0

9.1

82

1.0

9.1

80

5.1

0.1

81

9.1

0.1

80

2.1

1.1

81

6.1

1.1

83

0.1

1.1

81

4.1

2.1

82

8.1

2.1

81

1.0

1.1

92

5.0

1.1

90

8.0

2.1

92

2.0

2.1

90

8.0

3.1

92

2.0

3.1

90

5.0

4.1

91

9.0

4.1

90

3.0

5.1

91

7.0

5.1

93

1.0

5.1

9

Абсолютные изменения доходности к погашению

UST 10

RUSSIA 27

ОФЗ 10

GAZPRU 27

изм., % год

ОФЗ 26210

ОФЗ 26214

ОФЗ 26205

ОФЗ 26217ОФЗ 25083

ОФЗ 26209

ОФЗ 26220

ОФЗ 26211ОФЗ 26215

ОФЗ 26223

ОФЗ 26227

ОФЗ 26222

ОФЗ 26219

ОФЗ 26207

ОФЗ 26226

ОФЗ 26212ОФЗ 26224

ОФЗ 26228

ОФЗ 26218ОФЗ 26221

ОФЗ 26225

ОФЗ 52001 +3,9%

ОФЗ 52002 +4%

ОФЗ 46020

6,06,16,26,36,46,56,66,76,86,97,07,17,27,37,47,57,67,77,87,98,08,18,28,38,48,58,68,78,88,99,09,19,29,39,49,5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Кривая доходности ОФЗ

31.05.2019

24.05.2019

Дно 10.09.2018

31.07.2018 перед

проектом санкций06.04.2018

Дюрация, лет


04 июня 2019 г.

Несмотря на это, рынки держались относительно неплохо до момента возвращения во вторник после длинных выходных американских игроков. Сильный спрос на гособлигации привел к снижению доходностей длинных бумаг заметно ниже ставок 3-месячных обязательств. Это снова оживило опасения приближающейся рецессии и само по себе внесло сильный дискомфорт. Заявление Д. Трампа в Японии американцы также оценили по достоинству. В результате индексы в США заметно снизились и дали старт глобальной распродаже, которая в среду заметно ускорилась.

Китайские СМИ со своей стороны усилили напряженность. Они сыграли на опасениях, возникших на рынках после посещения 20 мая китайским президентом производства редкоземельных металлов. Спустя неделю они вышли с массовыми комментариями на эту тему и заявили, что страна намерена использовать ограничения экспорта в США, как средство в торговом противостоянии. При этом они сделали акцент на редкой фразе, означающей ”не говорите, что вас не предупреждали”. Китайцы напомнили, что она использовалась только накануне серьезных конфликтов, таких как война с Индией и столкновение с Вьетнамом.

Китайский центральный банк осуществил крупное вливание ликвидности. Это потребовалось после того, как впервые за двадцать лет в конце предшествовавшей недели власти взяли под контроль небольшой банк, чем вызвали беспокойство и неуверенность на местном кредитном рынке.

В Европе признаком неблагополучия стало заявление крупнейшего мирового производителя стали ArcelorMittal. Компания второй раз за месяц сообщила о намерении снизить производство в Европе из-за серьезного падения спроса. Сокращение составит около 10% выпуска компании на местном рынке или 4 млн. тонн.

Усилилось и беспокойство за судьбу итальянских банков в связи с претензиями Евросоюза и нестабильностью правящей коалиции популистов.

Производители полупроводников повсеместно оставались под непрерывным давлением с момента введения ограничений для Huawei.

Казалось, что ситуация решительно развернулась в худшую сторону. Американские индексы в среду в течение дня показывали сильное снижение и пробили предыдущие майские минимумы. Индекс S&P 500 терял на пике 1,3%. Но к закрытию потери сократились в два раза. При прохождении 200-дневной скользящей средней нашлись охотники поиграть на отскок.

Это сбило волну негатива на мировых рынках. В четверг в Азии наблюдалось лишь небольшое снижение, в Европе наблюдался умеренный рост. При этом общая обстановка оставалась напряженной. Сообщалось о том, что нет сдвигов в торговых переговорах США и ЕС, а Китай приостановил импорт сои из США.

В США вышла вторая оценка ВВП за 1-й квартал. Рост был пересмотрен вниз с 3,2% до 3,1%, при этом ожидалось сокращение до 3,0% Потребление и экспорт оказались лучше предыдущих оценок. Расходы потребителей выросли на 1,3% с 1,2%. Показатель спроса в экономике - конечные продажи внутренним потребителям выросли на 1,5%. Экономика остается уязвимой к падению торговли и инвестиций. Вклад торговли и запасов в рост составил 1,56%.

Инфляция оказалась даже ниже, чем сообщалось ранее. Прибыль компаний до налогов упала на 2,8% за квартал.

Убедительного отскока в США, тем не менее, не получилось, а доходности госбумаг возобновили снижение.

Президент Трамп тем временем не оставил рынкам никаких шансов продолжить восстановление и сократить потери под закрытие месяца. Вечером в четверг он выдернул чеку из новой торговой гранаты.

Трамп неожиданно пригрозил введением тарифов против всей торговли с Мексикой, если та не прекратит поток незаконных мигрантов через границу с США. Тарифы в 5% начнут действовать с 10 июня и будут постепенно повышаться до 25% к октябрю при отсутствии результатов.

Это вызвало шок на рынках. Для Мексики, находящейся на пороге рецессии, это грозит обвалом экономики. Для бизнеса в США это удар, превосходящий последствия торговой войны с Китаем. Между странами существует глубокая производственная кооперация. Некоторые товары на стадии полуфабрикатов пересекают границу несколько раз перед тем, как быть потребленными или экспортированными в третьи страны.

Подрывает это и перспективы сделки с Китаем. Для него договор с таким партнером, как США теряет всякий смысл. Ведь Д. Трамп только что отменил тарифы на сталь и алюминий для Мексики (и Канады) и это не мешает ему вернуть их на новых основаниях.

Даже если президент США только пугает и видит границу, где он остановится, перед тем, как мировая торговля будет разрушена и экономики локализуются и фрагментируются, его действия неизбежно нанесут непоправимый вред для бизнеса.

Рисунок 3


Рисунок 4


Рисунок 5


Рисунок 6

Источник: Bloomberg, расчеты Банка «ВБРР» (АО)

-2,2-2,0

-1,8-1,6

-1,4-1,2

-1,0-0,8

-0,6-0,4

-0,20,0

0,20,4

0,60,8

1,01,2

1,4

1,61,8

2,02,2

2,42,6

1 дек

15 дек

29 дек

12 янв

26 янв

9 фев

23 фев

9 мар

23 мар

6 апр

20 апр

4 май

18 май

1 июн

15 июн

29 июн

13 июл

27 июл

10 авг

24 авг

7 сен

21 сен

5 окт

19 окт

2 ноя

16 ноя

30 ноя

14 дек

28 дек

11 янв

25 янв

8 фев

22 фев

8 мар

22 мар

5 апр

19 апр

3 май

17 май

31 май

Доходность облигаций EM в местных валютах(абсолютные изменения)

Россия 10

Индонезия 10

Бразилия 10

Мексика 10

ЮАР 15

дох., % год

-8,0-6,0-4,0-2,00,02,04,06,08,010,012,014,016,018,020,022,024,026,028,030,032,034,0

5 янв

19 янв

2 фев

16 фев

2 мар

16 мар

30 мар

13 апр

27 апр

11 май

25 май

8 июн

22 июн

6 июл

20 июл

3 авг

17 авг

31 авг

14 сен

28 сен

12 окт

26 окт

9 ноя

23 ноя

7 дек

21 дек

4 янв

18 янв

1 фев

15 фев

1 мар

15 мар

29 мар

12 апр

26 апр

10 май

24 май

Изменение доллара США к валютам EM

Россия

Индонезия

Бразилия

Мексика

ЮАР

изм., %

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

180,0

5 янв

19 янв

2 фев

16 фев

2 мар

16 мар

30 мар

13 апр

27 апр

11 май

25 май

8 июн

22 июн

6 июл

20 июл

3 авг

17 авг

31 авг

14 сен

28 сен

12 окт

26 окт

9 ноя

23 ноя

7 дек

21 дек

4 янв

18 янв

1 фев

15 фев

1 мар

15 мар

29 мар

12 апр

26 апр

10 май

24 май

Изменение индексов CDS стран EM

Россия

Индонезия

Бразилия

Мексика

ЮАР

изм., пунктов

0,20,30,40,50,60,70,80,9

11,11,21,31,41,51,61,71,81,9

22,12,22,32,42,52,62,72,82,9

33,13,23,33,43,53,63,73,83,9

4

6,26,36,46,56,66,76,86,97,07,17,27,37,47,57,67,77,87,98,08,18,28,38,48,58,68,78,88,99,09,19,29,39,49,59,69,79,89,910,0

1 дек

15 дек

29 дек

12 янв

26 янв

9 фев

23 фев

9 мар

23 мар

6 апр

20 апр

4 май

18 май

1 июн

15 июн

29 июн

13 июл

27 июл

10 авг

24 авг

7 сен

21 сен

5 окт

19 окт

2 ноя

16 ноя

30 ноя

14 дек

28 дек

11 янв

25 янв

8 фев

22 фев

8 мар

22 мар

5 апр

19 апр

3 май

17 май

31 май

Доходность 5-летней ОФЗ vs ставки процентного СВОПа

IRS Mosprime3M 5 лет

ОФЗ 5 лет

Spread

% год % год


04 июня 2019 г.

Трамп подчеркивает, что другие страны “обдирают” США многие годы и что он намерен положить этому конец, поскольку теперь США поумнели.

Компании теперь точно не будут знать, как им планировать производство, где расширяться, с кем заключать договоры на поставку. Они будут опасаться ответных мер иностранных правительств. Преимущества международного разделения труда и конкуренции, на которых строилось развитие последние десятилетия, для них исчезают, как и перспективы роста прибылей.

Неудивительно, что пятница, стала тяжелым днем для рынков. Тем более что поток неприятных новостей продолжался.

Китай объявил, что создаст свой “чёрный список” компаний. Представитель Министерства торговли Гао Фенг сообщил, что Китай сформирует механизм включения в список лиц, которые невыполняют контрактные обязательства и прекращают или задерживают поставки по некоммерческим причинам или наносят серьезный урон интересам китайских компаний. Против них будут приниматься меры.

Трамп задел и Индию. Он лишил её статуса развивающегося рынка. Это позволит ввести пошлины примерно на 2000 товаров индийского экспорта в США.

Статистика также не особо обнадежила. Официальный производственный PMI в Китае ушёл в мае в отрицательную область, он составил 49,4. Это немного уравновешивалось индексом услуг, который не изменился и составил 54,3.

В США личные расходы в апреле в реальном выражении не изменились, а индекс уверенности потребителей Мичиганского университета в мае снизился сильнее ожиданий до 100 со 102,4.

Ведущие мировые индексы в результате закрыли неделю на дне, а доходности облигаций достигли новых минимумов. Немецкие 10-летние бумаги достигли -0,207%, это новый рекорд. Уже недалеко до японского “достижения” в -0,295%, установленного в июле 2016 г.

Заметно усилилось и падение на рынке нефти, начавшееся в четверг после роста запасов бензина в США. Опасения краткосрочного дефицита в связи с действиями картеля ОПЕК и ростом нестабильности на Ближнем Востоке отошли на второй план на фоне рисков снижения потребления, вызванного замедлением мировой экономики.

На фоне распродажи на развитых рынках нельзя было не

заметить вызывающую устойчивость развивающихся рынков.

Индекс акций развивающихся стран продемонстрировал рост. При этом он даже проигнорировал “черную пятницу”. Валюты и рынки облигаций также показали себя хорошо. Хотя акциям ЕМ в целом за месяц похвалиться нечем. Относительная устойчивость валют может объясняться тем, что ожидания смягчения политики развитыми государствами и снижение доходности облигаций важнее для потоков капитала на развивающихся рынках, чем страх замедления мировой экономики.

Тем более что в США рынок акций сам до конца ещё не верит в реальное замедление. В начале мая ожидалось, что сделка с Китаем будет скоро заключена. К концу месяца количество торговых фронтов только увеличилось. Падение в 6,5% S&P 500 от исторических максимумов в такой ситуации явно не отражает всех возникающих рисков и свидетельствует, что игроки не расстались с иллюзией, что пара твиттов Трампа может быстро развернуть ситуацию и всё исправить. Более того, они считают, что порог терпения для Трампа составляет 10% падения индексов, после чего он поменяет риторику и всё исправит.

Покупатели облигаций явно представляют другой лагерь. Доходности 10-летних казначейских облигаций США опустились в мае на 0,38%.

И это может предвещать в дальнейшем проблемы и акциям и развивающимся рынкам.

Дело в том, что акции в США маниакально скупают сами компании. Продажи акций фондами ограничены в основном потоками клиентских денег. С начала года индексы всё ещё в

хорошем плюсе и клиенты пока не волнуются. Выход может ускориться по мере снижения цен.

Облигации, с другой стороны, в большей степени отражают текущие взгляды на перспективы экономики, их рынок более ёмкий. Поэтому к их сигналам стоит относиться внимательнее.

Рынок акций

�� Российский рынок акций. Российские индексы отлично завершили месяц, ознаменовавшийся тяжелыми потерями для мировых рынков акций. В то время как многие ведущие индексы закрылись на минимальных значениях с марта, индекс Московской Биржи установил в пятницу новый рекорд.

РТС прибавил за неделю 0,6%, при этом индекс развивающихся рынков тоже оказался на удивление в плюсе на 1,15%. Но это скорее результат коррекции после сильного снижения и некоторого локального улучшения ситуации на отдельных рынках.

За месяц же картина совершенно иная. РТС с результатом +3,1% оставил далеко позади развивающиеся рынки, где индекс потерял 7,53%. Индекс S&P 500 при этом снизился на 6,58%, Рис. 6.1.

Эта весьма неожиданная динамика сложилась только ближе к середине месяца, после резкого рывка Газпрома на ожиданиях изменения дивидендной политики, которые перевернули восприятие монополии инвесторами. Ожидание того, что компания повернется лицом к акционерам, повысило её стоимость для них, позволило надеяться на какое-то участие в прибыли.

Ралли в бумаге, в которой инвесторы за годы успели полностью разочароваться, разбудило аппетит к российскому рынку, где выплата дивидендов и возврат средств акционерам постепенно входят в моду.

Помогли также неплохие корпоративные отчеты. Лидером недели стали обыкновенные акции Татнефти, +7,4%.

По компании не было какого-либо явного позитива. Скорее всего, она ликвидировала отставание в динамике от других нефтяных бумаг, возникшее в течение мая.

Газпром, +5,7% продолжил рост после выхода хорошего отчета по МСФО за квартал, который оказался лучше ожиданий. Рост акций вызвали сообщения о разработке компанией новой дивидендной политики.

Продолжилось ралли в металлургических компаниях. НЛМК, +5,07% и Северсталь, +3,86%, в результате ликвидировали резкий провал начала мая.

Акции Аэрофлота, +3,07%, отскочили после публикации отчета за 1-й квартал, показавшего рост убытков на 51% по сравнению с прошлым годом, что оказалось меньше прогнозов.

Рис. 6.1. Индекс РТС (синий) против индекса валют развивающихся

рынков и S&P500 (красный).

Среди пострадавших акции Яндекса, -1,96%. Во вторник бумаги потеряли больше 5%. Это произошло на информации о рассмотрении поправок к проекту закона об агрегаторах такси, ужесточающих требования к машинам и водителям.

ВТБ, -1,33%, устроивший ралли неделей ранее на обещаниях увеличить дивиденды, объявил о сокращении чистой прибыли по


04 июня 2019 г.

МСФО за квартал на 16,2%. Но прогноз прибыли по итогам года банк сохранил.

Долговой рынок

�� Внутренний долговой рынок. В начале недели активность на рынке ОФЗ была невысокой и

ценовые изменения несущественными. В понедельник оборот в бумагах с фиксированными ставками едва превысил 4 млрд. руб., так сказался выходной в США.

К среде обороты возросли, при этом на рынке ещё до первого аукциона наблюдался небольшой рост доходности, +2-3 бп. Ситуация на внешних рынках заметно ухудшилась накануне. В рисковых активах наблюдалось снижение. Припала нефть и рубль пробил 65 руб./долл.

Минфин явно не стремился привлечь большой объем и предложил не самый популярный набор бумаг.

На аукционе 3-летней 26209 Минфин не дал никакой премии и отсек основной спрос.

ОФЗ 26225 не отличается ликвидностью и никогда не пользовалась успехом у инвесторов. Поэтому, наверное, там Минфин счел возможным дать небольшую премию.

Основные параметры аукционов ОФЗ

Выпуск ОФЗ 26209 ОФЗ 26225

Дата погашения 20.07.2022 10.05.2034

Размещенный объем по номиналу млрд. руб.

17,59 27,89

Спрос по номиналу, млрд. руб. 70,60 37,8

Доходность по цене отсечения, % год. 7,65 8,20

Премия в доходности к ценам вторичного рынка на момент ввода заявок на аукцион, базисных пунктов

по цене отсечения по средней цене

0 0

2,4 1,3

Объем привлечения за день составил 44,104 млрд. руб. В четверг рынок открылся уже немного уверенней на фоне

улучшения ситуации на внешних рынках. Восстановление заметно ускорилось после сообщений о том,

что Э. Набиуллина подтвердила намерение Банка России снижать ставки. Она выступала с годовым отчетом в Госдуме и сказала: “Мы считаем возможным вернуться к понижению ставки во 2-3-м квартале”.

При этом добавила, что рано говорить о вероятностях на 14 июня.

Надо помнить, что твердо обещать Банк России ничего не может, он ограничивается в своей коммуникации только сигналами рынку.

ОФЗ открылись в пятницу ростом доходностей в 2-3 бп, но постепенно сократили потери. Рубль довольно неплохо держался, учитывая сильное снижение цен на нефть, которое ускорилось после распродажи четверга.

Сильно успокаивала картинка с других развивающихся рынков. Они стойко переносили новое обострение торговых войн. Доходности в пятницу почти везде снижались, кроме Мексики, которой Д. Трамп пригрозил тарифами.

В итоге за непростую неделю доходности ОФЗ даже снизились на 2-5 бп вдоль всей кривой, кроме короткого участка, где был местами отмечен рост доходностей, Рис.2.

Банк России сообщил, что доля нерезидентов в ОФЗ на 1 мая выросла до 27,8 с 26,7 на 1 апреля. К. Юдаева поделилась также более свежей статистикой. На 28 мая доля нерезидентов уже достигла 29,4%. Удивительный рост, учитывая праздники.

Доходности на рынке корпоративных облигаций снизились не значительно. Снижение немного затронуло, как и в ОФЗ, сроки длиннее трех лет.

Активность на первичном рынке оставалась высокой. Выбор эмитентов был на любой вкус.

Выпуск Купон

Срок до оферты

(погашения), лет

Выплат купона в

год

Объем, млн. руб.

M / S / F / AКРА / Эксперт РА

РОСНАНО, БО-002P-01 9,1

2,5 2 4 500

/ - / BBB- pos /- / - / ruAA

ДОМ.РФ, 001P-06R 7,9 1,5 (20) 2 25 000

Baa3 / BBB- / BBB- pos / AAA(RU) / ruAAA

ПО УОМЗ, БО-П01 9,4 3 (10) 2 3 500

- / B- / - /- / ruBBB+

ГТЛК, 001P-14 8,85 3,5 (15) 4 10 000 Ba1 / BB- pos / BB pos /+(RU)/ -

Газпром Капитал, БО-001P-01 поручитель

Газпром 7,99% 3 2 15 000 Baa2/ BBB- neg/ BBB-pos /AAA(RU) / -

КАМАЗ, БО-П03 8,75

3 амортизация

4 7 000 Ba3 neg / - / - / A+(RU) / -

Интересным представляется размещение Газпром Капитала.

Компания предложила 3-летний выпуск. К моменту закрытия книги заявок диапазон ставок купона составлял 7,99-8,1%. По данным организаторов объем спроса достигал 40 млрд. руб.

Организаторы решились установить купон в 7,99% и, как мы понимаем, значительную часть инвесторов это остановило, поскольку этот уровень казался, чуть ниже справедливого, Рис. 6.2.

Но тем, кто купил, жалеть не придется. На этом сроке трудно найти предложение в свежей бумаге небанковского эмитента такого качества.

Рис.6.2.

На рынках облигаций развивающихся стран в местных валютах

преобладало снижение доходностей, Рис. 6.3.

Рис.6.3.

��Еврооблигации. Цены российских еврооблигаций мало изменились за неделю, Рис.16. Российский рынок выглядел крепким.

Однако признаки стресса на кредитных рынках начинают появляться и должны настораживать.

Ралли в облигациях развитых стран вызвано бегством инвесторов “в качество”. При этом из менее надежных облигаций средства начинают изыматься.

Кривая первого эшелона

РОСНАНО 2P-01

ДОМ.РФ 1P-06R

УОМЗ БО-П01

ГТЛК 1P-14

Газпром Капитал 1P-01

КАМАЗ БО-П03

7,007,107,207,307,407,507,607,707,807,908,008,108,208,308,408,508,608,708,808,909,009,109,209,309,409,509,609,709,809,9010,0010,1010,2010,3010,40

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5

Размещения неделиСтавка, % год


кривая ОФЗ

-0,40

0,04

-0,18

0,01

-0,03

-0,84

0,10

-0,02

-1,00

-0,80

-0,60

-0,40

-0,20

0,00

0,20

Бр

азил

ия 1

0

Ин

до

не

зия 1

0

Ин

ди

я 9

Ме

ксика 1

0

Ро

ссия 1

0

Турц

ия 8

ЮА

Р 1

5

Ch

ina 1

0

Облигации в местных валютах, изменение доходности за неделю


04 июня 2019 г.

В США зафиксирован заметный отток из фондов как “бросовых” облигаций, так и из корпоративных облигаций инвестиционного качества. ETF тоже фиксируют отток.

Облигации суверенного качества на развивающихся рынках пока чувствуют себя хорошо, Рис. 6.4., но при ухудшении ситуации на глобальных рынках и разрастании торговых конфликтов оттоки из фондов возрастут и могут затронуть и их, как это было в конце 2018 г.

Рис. 6.4. Индексы полного дохода облигаций BBG Barclays. Американские

корпоративные облигации неинвестиционного качества, синий цвет. Суверенные и корпоративные обязательства развивающихся рынков, красный цвет. Облигации развивающихся стран в местной валюте в пересчете в доллары, зелёный цвет.

Магнитогорский металлургический комбинат в среду объявил о

роуд-шоу 5-летних еврооблигаций в долларах. Но до пятницы себя никак больше не проявил.

Валютный рынок

�� Рубль. Валюты развивающихся рынков повели себя очень неплохо на фоне эскалации торгового противостояния в мире, Рис. 6.5. Китайский юань оставался совершенно стабилен, показывая пример выдержки.

При этом индекс доллара по отношению к основным валютам устойчиво рос и прибавил к четвергу 0,6%, достигнув своих недавних максимумов. В пятницу он почти весь этот рост растерял.

Угроза Д. Трампа подорвать торговлю с Мексикой показалась инвесторам опасной для экономики самих США и их валюты.

Индекс валют развивающихся рынков к доллару за неделю практически на месте, + 0,08%.

Рубль выглядел хуже индекса, потеряв 1,5%. С четверга цены на нефть начали резко снижаться, потеряв более 6%, это и привело к отставанию рубля.

При этом за месяц изменение рубля совпало с изменением индекса валют MSCI, Рис. 6.6.

Участники рынка выделяют ещё один фактор поддержки для рубля в настоящее время.

Это ожидающиеся рекордные дивидендные выплаты. Компании-экспортеры, на которых приходится львиная доля этих выплат, будут аккумулировать средства для них и продавать валюту.

В дальнейшем, ближе к середине лета, этот фактор сменит направление. Иностранные инвесторы, спонсоры программ депозитарных расписок и многие резиденты будут конвертировать свои дивиденды обратно в валюту, и это будет ослаблять рубль.

Некоторые подсчеты показывают, что объем выплат, приходящихся на лето, превышает 25 млрд. долл.

Пик выплат приходится на июль.

Рис.6.5.

Рис.6.6. Индекс валют развивающихся рынков (белый) против рубля.

1,49

-0,01

-4,00

-2,47

2,96

1,17

-0,81

0,250,07

0,22

-0,08

0,14

-5,00

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

USDRUB PHP TRY BRL MXN ZAR IDR INR CNY KRW MSCI EMcurrency

index

Индекс доллара

Доллар США к валютам EM


04 июня 2019 г.

Диаграммы доходности облигаций, номинированных в рублях Рисунок 7

Рисунок 8

Источник: Московская Биржа

Акрон Б1P2

Газпнф1P1R

Газпнф1P3R Газпнф1P4RГазпнф1P6R

УрКаПБО5P

ГазпромКБ3

ГазпромКБ4

ГазпромКБ5

ЕврХимБ1Р2

Лента Б1P1

МегафнБ1P3

Мегафон1P4 МОЭСК БО10

МОЭСК БО-9

МТС 001P-1

МТС 001P-3

МТС 1P-07

МТС 1P-05

ТрнфБО1P10

ПочтаРосБ4

РЖД 1Р-05R

РЖД Б01P1R

РЖД Б01P3R

Роснфт1P4

Роснфт2P4

Роснфт2P5

Ростел1P2R

Ростел1P3R

Ростел1P4R

РусГидрБП5

ТМК БО-6

ТМК БО-7

ТрансКонБ1ТрнфБО1P5

ТрнфБО1P7

ТрнфБО1P8

ТрнфБО1P9

УрКаПБО3P

ФПК 1P-01

ФПК 1P-02

ФПК 1P-03

ФСК ЕЭС Б3

ФСК ЕЭС Б4

ЧТПЗ 1P2

ЧТПЗ 1P3

ЧТПЗ 1P4

ПочтаРБ1P4

ПочтаРБ1P5

РЖД 1Р-07R

УрКаПБО4P

ТрансмхПБ2


НКНХ 1Р-01

РЖД 1Р-12R

Мегафон1P5

Магнит3Р01

ИКС5Фин1P4

КАМАЗ БОП1

Магнит3Р02

МОЭК БО1P1

РоссетБ1Р1

КАМАЗ БОП2

Славнеф1Р2

ПочтаРБ1P7

ЕврХимБ1Р3СеверстБ06

Автодор2Р3

МОЭК БО1P2

МОЭСКБО1P1

РУСАБрБ1P1

7,30

7,40

7,50

7,60

7,70

7,80

7,90

8,00

8,10

8,20

8,30

8,40

8,50

8,60

8,70

8,80

8,90

9,00

9,10

9,20

9,30

9,40

9,50

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0

Нефинансовый секторСтавка, % год


кривая ОФЗ

ДОМ.РФ1P2R

ДОМ.РФ Б-9

АЛЬФА БО39

АЛЬФА БО40

АльфаБО-21

АльфаБО-22

ВБРР Б1P1

ВБРР Б1P2

Росбанк2P4

ВЭБ ПБО1Р7

ВЭБ ПБО1Р9

ВЭБПБО1Р10

ГПБ БО-13

ГПБ БО-14 ГПБ БО-15

ГПБ БО-17

ГПБ БО-18

ГПБ БО-19

ГПБ БО-23

ГПБ БО-24

ГПБ БО-25

ГТЛК 1P-03

ГТЛК 1P-04

РСХБ БО 2P

РСХБ БО 3P

РСХБ БО 4P

РСХБ БО-5Р

СберБ БО19

СберБ БО3R

СберБ БО4R

ТойотаБ1P1

СберБ БО6R

ГТЛК 1P-09

СберБ Б12R

РСХБ БО-6Р

ВЭБ 1P-12


ГПБ 1P-05P

ГТЛК 1P-13

РСХБ БО-8Р АЛЬФА-Б2Р4

Росбанк2P5

ВЭБ 1P-16

7,20

7,30

7,40

7,50

7,60

7,70

7,80

7,90

8,00

8,10

8,20

8,30

8,40

8,50

8,60

8,70

8,80

8,90

9,00

9,10

9,20

9,30

9,40

9,50

9,60

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

Финансовые организацииСтавка, % год


Ставка, % год

кривая ОФЗ


04 июня 2019 г.

Диаграммы доходности облигаций, номинированных в рублях (продолжение)

Рисунок 9


БелгОб2013

БелгОб2014

БелгОб2015

БелгОб2016

БелгОб2017

ВлгОб35005

ВлгОб35006

ВлгОб35007

ВоронежОб7

ИркОбл2016

Карелия 17

Карелия 18

КемерОбл17

КОМИ 11 обКОМИ 12 об

КОМИ 14 об

КраснодКр1

КраснодКр2

СвердлОбл5

ХабарКрай7

КрасЯрКр10

КрасЯрКр11

КрасЯрКр12

КрасЯрКр13

КрасЯрКр14Курск35001

ЛипецкОбл8

МГор48-об

Мордовия02

Мордовия03

МосОбл2016

МосОбл2017

НАО 2017

НижгорОб10

НижгорОб11

НижгорОб12

НижгорОбл9

Новсиб 6об

Новсиб 7об

Новсиб 8об

ОмскАдм 2

ОмскОб2016

Оренб35002

Оренб35003

ОрлОбл2017

СамарОбл 9

СамарОбл10

СамарОбл12

СамарОбл13

СамарОбл14

СаратОбл17

СвердлОб3СвердлОб4 СПбГО35001

ТамбовОб17

ТамбовОбл2

ТамбовОбл3

ТомскАдм 5

Удмурт2015

Удмурт2016

Удмуртия-7

Ульян.об17Хакас2013

Хакас2014

Хакас2015

Хакас2016

Якут-08 об

Якут-10 об

ЯНАО-2016

ЯрОбл 2014

ЯрОбл 2016

ЯрОбл 2017

КрасЯрКр15

КрасЯрКр16 Кривая первого эшелона

7,00

7,10

7,20

7,30

7,40

7,50

7,60

7,70

7,80

7,90

8,00

8,10

8,20

8,30

8,40

8,50

8,60

8,70

8,80

8,90

9,00

9,10

9,20

9,30

9,40

9,50

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

Региональные и муниципальныеСтавка, % год


кривая ОФЗ


04 июня 2019 г.

Диаграммы доходности еврооблигаций российских эмитентов Рисунок 10

Рисунок 12

Рисунок 14

Рисунок 11

Рисунок 13

Рисунок 15

Рисунок 16


RUSSIA 5 20

RUSSIA 7,5 30

RUSSIA 4,5 22

RUSSIA 4,875 23

RUSSIA 4,75 26

RUSSIA 12,75 28

RUSSIA 4,25 27

RUSSIA 4,375 29

RUSSIA 5,1 35 RUSSIA 5,625 42

RUSSIA 5,875 43

RUSSIA 5,25 47

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0

Суверенные, USDСтавка, % год

М. дюрация, лет

US Treasuries

Газпром

GPBRU 4,96 19

GTLKOA 5,125 24

GTLKOA 5,95 21

SBERRU 5,717 21SBERRU 6,125 22

GTLKOA 5,95 25

VEBBNK 6,902 20

VEBBNK 6,8 25

VEBBNK 6,025 22

VEBBNK 5,942 23

VTB 6,551 20

CRBKMO 5,875 21

CRBKMO 5,55 23

CRBKMO 7,121 24

1,001,201,401,601,802,002,202,402,602,803,003,203,403,603,804,004,204,404,604,805,005,205,405,605,806,006,206,406,606,807,007,207,407,607,80

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0

Финансовый сектор, USDСтавка, % год


US Treasuries

Газпром

EVRAZ 5,375 23

EVRAZ 8,25 21

EVRAZ 6,75 22

TRUBRU 6,75 20

NLMKRU 4 24

NLMKRU 4,95 19

NLMKRU 4,5 23

CHMFRU 3,85 21

CHMFRU 5,9 22

EVRAZ 5,25 24

RUALRU 5,125 22

RUALRU 4,85 23

RUALRU 5,3 23

NLMKRU 4,7 26

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

5,80

6,00

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

Металлургия, USDСтавка, % год


US Treasuries

GAZPRU 3,85 20

GAZPRU 5,999 21

GAZPRU 6,51 22

GAZPRU 4,95 22

GAZPRU 5,15 26 GAZPRU 4,95 27 GAZPRU 4,95 28

LUKOIL 4,563 23

LUKOIL 4,75 26

LUKOIL 6,125 20

LUKOIL 6,656 22

LUKOIL 7,25 19

NVTKRM 4,422 22

NVTKRM 6,604 21

ROSNRM 4,199 22

SIBNEF 4,375 22

SIBNEF 6 23

TMENRU 7,25 20

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

5,80

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0

Нефтегазовый сектор, USDСтавка, % год


US Treasuries

Russia

ALRSRU 7,75 20

EUCHEM 3,8 20

EUCHEM 3,95 21

GMKNRM 3,849 22 GMKNRM 4,1 23

GMKNRM 5,55 20

GMKNRM 6,625 22

METINR 4,85 24

METINR 5,625 20

PGILLN 4,699 22

PGILLN 4,7 24

PGILLN 5,25 23

PGILLN 5,625 20

PHORRU 3,949 23

PHORRU 3,95 21

EUCHEM 5,5 24

SIBUR 4,125 23

ALRSRU 4,65 24

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

5,80

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0

Горнорудный сектор и химическая промышленность, USDСтавка, % год


US Treasuries


Газпром

MOBTEL 8,625 20

MOBTEL 5 23

VIP 7,748 21

HCDNDA 5,075 23

GLPRLI 6,872 22GLPRLI 6,5 23

RURAIL 4,375 24RURAIL 5,7 22

RURAIL 3,45 20

SCFRU 5,375 23

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

5,80

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

Транспорт и связь, USDСтавка, % год



US Treasuries

-0,5

0

0,5

1

SBE

RR

U 5

,18

19

GP

BR

U 4

19

GP

BR

U 4

,96 1

9

NLM

KR

U 4

,95 1

9

GA

ZPR

U 2

,85

19

LUK

OIL 7

,25

19

SBE

RR

U 3

,35

24

19

TMEN

RU

7,25

20

GA

ZPR

U 3

,85

20

GA

ZPR

U 3

,38

9 20

TRU

BR

U 6

,75

20

EUC

HE

M 3,8

20

METIN

R 5,6

25 2

0

EVR

AZ 6

,5 2

0P

GILLN

5,6

25

20

RU

SSIA 5

20

AB

HFIN

2,6

26

20

MO

BTEL 8

,62

5 2

0

VEB

BN

K 6

,90

2 2

0

RU

SSIA 3

,625

20

GA

ZPR

U 5

,33

8 20

VTB

6,5

51

20

RU

RA

IL 3,4

5 2

0

ALR

SRU

7,7

5 2

0

GM

KN

RM

5,55 2

0

LUK

OIL 6

,12

5 2

0

EVR

AZ 8

,25

21

GA

ZPR

U 5

,99

9 21

VIP

7,7

48

21

NV

TK

RM

6,6

04

21

GA

ZPR

U 3

,6 2

1

SBE

RR

U 5

,71

7 2

1

RU

RA

IL 3,3

74

4 2

1

GTLK

OA

5,95

21

EUC

HE

M 3,9

5 2

1C

HM

FRU

3,85

21

PH

OR

RU

3,9

5 2

1

GLP

RLI 6

,872

22

EVR

AZ 6

,75

22

SBE

RR

U 6

,12

5 2

2

GA

ZPR

U 6

,51

22

RO

SNR

M 4

,19

9 22

RU

RA

IL 5,7

22

PG

ILLN 4

,69

9 2

2

IMH

RU

S 7,5

22

RU

SSIA 4

,5 22

LUK

OIL 6

,65

6 2

2

GM

KN

RM

3,849

22

VEB

BN

K 6

,02

5 2

2

GA

ZPR

U 4

,95

22

RU

SSIA 7

,5 30

PO

GLN

8,12

5 2

2

GM

KN

RM

6,625

22

SIBN

EF 4,3

75 2

2

CH

MFR

U 5

,9 22

NV

TK

RM

4,4

22

22

PG

ILLN 5

,25

23

HC

DN

DA

5,0

75

23

EVR

AZ 5

,37

5 2

3

VEB

BN

K 4

,03

2 2

3

RU

RA

IL 4,6

23

MO

BTEL 5

23

GM

KN

RM

4,1 2

3

LUK

OIL 4

,56

3 2

3SC

FRU

5,3

75 2

3

PH

OR

RU

3,9

49

23

NLM

KR

U 4

,5 23

GLP

RLI 6

,5 23

RU

SSIA 4

,875

23

SIBU

R 4

,12

5 2

3

SIBU

R 4

,12

5 2

3V

EBB

NK

5,9

42

23

SIBN

EF 6 2

3

PG

ILLN 4

,7 2

4

ALR

SRU

4,6

5 2

4

GA

ZPR

U 3

,12

5 23

EUC

HE

M 5,5

24

RU

RA

IL 4,3

75

24

EVR

AZ 5

,25

24

GTLK

OA

5,12

5 24

GA

ZPR

U 2

,94

9 24

METIN

R 4,8

5 2

4

NLM

KR

U 4

24

GA

ZPR

U 2

,25

24

GA

ZPR

U 4

,36

4 25

VEB

BN

K 6

,8 2

5

GA

ZPR

U 5

,15

26

NLM

KR

U 4

,7 26

RU

SSIA 2

,875

25

RU

SSIA 4

,75 2

6

RU

SSIA 1

2,7

5 2

8

GA

ZPR

U 2

,5 2

6LU

KO

IL 4,7

5 2

6

GA

ZPR

U 4

,95

27

RU

SSIA 4

,25 2

7

GA

ZPR

U 4

,95

28

RU

RA

IL 2,2

27

RU

SSIA 4

,375

29

GA

ZPR

U 8

,62

5 34

GA

ZPR

U 7

,28

8 37

RU

SSIA 5

,1 35

RU

SSIA 5

,625

42

RU

SSIA 5

,875

43

RU

SSIA 5

,25 4

7

Изменение цен еврооблигаций за неделю, %


04 июня 2019 г.

Рисунок 17

Золотистым цветом выделены бумаги, по которым наступила дата закрытия реестра для выплаты дивидендов. Изменения учитывают причитающиеся выплаты.

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Татнф

т 3ао

ГАЗП

РО

М ао

НЛ

МК

ао

Магн

ит ао

Фо

сАгр

о ао

Се

вСт-ао

По

лю

с

Аэр

оф

ло

т

Ин

тер

РА

Оао

Po

lyme

tal

Ле

нэн

ер

г-п

Но

ватэк ао

Ро

сне

фть

Сур

гнф

гз

ММ

К

+М

осЭ

не

рго

Мо

сБи

рж

а

Расп

адская

Ле

нта д

р

Татнф

т 3ап

ГМК

Но

рН

ик

Тран

снф

ап

ЛУ

КО

ЙЛ

Ме

чел

ап

Сб

ер

бан

к-п

Сур

гнф

гз-п

МК

Б ао

Ро

ссети

ао

МТС

-ао

Сб

ер

бан

к

Ме

гаФо

н ао

Газпр

не

фть

Баш

не

фт ап

РусГи

др

о

ВТБ

ао

RU

SAL p

lc

Си

стем

а ао

Yand

ex clA

АЛ

РО

СА

ао

ФС

К Е

ЭС

ао

Ро

стел

-ао

Ме

чел

ао

Изменение цен наиболее ликвидных акций на Московской Бирже за неделю, %

Индекс Московской Биржи 1,76 %


04 июня 2019 г.

Основные параметры выпусков облигаций, номинированных в рублях

Выпуск Эмитент Цена Дох-ть Дюрация, лет Объем эмиссии, млн.

руб.

Дата

погашения

Дата оферты

(put) Автодор1P2 Автодор 100,03 8,21 0,53 7 000 13.12.2019

Автодор2Р3 Автодор 100,5 8,56 1,79 10 000 23.04.2021

Акрон Б1P2 Акрон 100,7 8,46 2,22 5 000 25.05.2027 03.12.2021

АЛЬФА БО39 Альфа-Банк 98,3 6,47 2,12 10 000 17.03.2033 09.09.2021 АЛЬФА БО40 Альфа-Банк 98,4 8,51 1,64 10 000 04.03.2033 26.02.2021 АльфаБО-18 Альфа-Банк 100,99 8,02 0,63 5 000 05.01.2032 22.01.2020 АльфаБО-21 Альфа-Банк 100,2 8,34 1,30 5 000 13.10.2032 07.10.2020 АльфаБО-22 Альфа-Банк 100 8,26 1,44 5 000 04.12.2032 27.11.2020 АЛЬФА-Б2Р4 Альфа-Банк 100,51 8,24 1,76 10 000 13.04.2021

ВБРР Б1P1 ВБРР 100,25 8,46 1,32 10 000 12.10.2020

ВБРР Б1P2 ВБРР 98,65 8,66 2,00 5 000 30.07.2021

ВЭБ ПБО1Р7 Внешэкономбанк 100,63 7,84 0,49 25 000 22.11.2019 ВЭБ ПБО1Р9 Внешэкономбанк 101,3 8,19 1,87 30 000 18.06.2021

ВЭБПБО1Р10 Внешэкономбанк 100,1 8,26 1,01 15 000 18.06.2020

ВЭБ 1P-12 Внешэкономбанк 102,25 8,40 2,29 10 000 21.12.2021

ВЭБ 1P-16 Внешэкономбанк 100,65 8,57 2,62 20 000 26.04.2022

ГазпромКБ1 Газпром Капитал 94,5 8,55 4,69 5 000 15.02.2028 21.02.2025 ГазпромКБ2 Газпром Капитал 93,9 8,69 4,68 5 000 15.02.2028 21.02.2025 ГазпромКБ3 Газпром Капитал 94,5 8,50 4,69 10 000 15.02.2028 21.02.2025 ГазпромКБ4 Газпром Капитал 94,69 8,50 4,69 10 000 15.02.2028 21.02.2025 ГазпромКБ5 Газпром Капитал 102,4 8,51 3,86 15 000 03.02.2027 12.02.2024 Газпнф1P1R Газпром нефть 101,15 8,40 2,57 15 000 06.04.2022

Газпнф1P3R Газпром нефть 100 8,00 3,02 25 000 17.10.2022

Газпнф1P4R Газпром нефть 97,57 8,40 4,45 10 000 12.12.2024 Газпнф1P6R Газпром нефть 95,95 8,41 4,05 25 000 07.03.2024

ГПБ БО-13 Газпромбанк 100,79 8,00 0,99 10 000 14.06.2020


ГПБ БО-15 Газпромбанк 100,05 8,12 1,41 10 000 01.12.2020 ГПБ БО-17 Газпромбанк 99,57 8,36 2,25 10 000 31.10.2024 02.11.2021 ГПБ БО-18 Газпромбанк 98 7,62 2,46 10 000 12.02.2023 15.02.2022 ГПБ БО-19 Газпромбанк 97,99 8,45 2,46 10 000 12.02.2023 15.02.2022 ГПБ БО-23 Газпромбанк 101,49 6,12 0,72 5 000 20.02.2020 ГПБ БО-24 Газпромбанк 100,62 8,04 1,28 5 000 26.09.2020


ГПБ 1P-05P Газпромбанк 103,09 8,36 3,13 7 000 31.01.2023

ГТЛК 1P-03 ГТЛК 108,5 9,00 3,75 10 000 22.01.2032 06.02.2024 ГТЛК 1P-04 ГТЛК 104,44 8,85 3,27 10 000 06.04.2032 21.04.2023 ГТЛК 1P-08 ГТЛК 97,16 9,78 2,81 10 000 18.01.2033 05.08.2022 ГТЛК 1P-09 ГТЛК 93,7 9,14 4,38 10 000 18.03.2033 02.10.2024 ГТЛК 1P-13 ГТЛК 102,54 8,72 2,41 10 000 20.01.2034 09.02.2022

ДОМ.РФ1P1R ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 99,14 8,93 1,03 15 000 13.12.2027 28.03.2019 ДОМ.РФ1P2R ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 100,35 8,17 1,56 15 000 21.01.2028 06.02.2019 ДОМ.РФ Б-7 ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 99,61 9,17 0,44 5 000 07.11.2050 09.11.2018 ДОМ.РФ Б-9 ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 100,1 7,78 0,31 10 000 17.09.2020 24.09.2018 ДОМ.РФ Б10 ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 100 8,45 2,25 10 000 13.11.2050 16.05.2019 ДОМ 1P-4R ДОМ.РФ (бывш. АИЖК) 99,92 8,34 0,06 25 000 10.05.2028 24.06.2019

ЕврХимБ1Р2 ЕвроХим 101,03 7,81 0,98 15 000 26.05.2020

ЕврХимБ1Р3 ЕвроХим 100,55 8,50 2,58 19 000 09.04.2022 ИКС5Фин1P3 ИКС 5 ФИНАНС 99,1 8,24 0,81 10 000 08.03.2033 27.03.2020 ИКС5Фин1P4 ИКС 5 ФИНАНС 100,3 8,51 1,99 10 000 16.01.2034 05.08.2021 КАМАЗ БОП1 Камаз 100,95 8,80 1,76 7 000 04.02.2022

КАМАЗ БОП2 Камаз 100,73 8,56 1,68 6 000 25.03.2022 Лента Б1P1 ЛЕНТА 100,5 8,32 0,94 5 000 26.05.2020

Магнит3Р01 Магнит 101,05 8,42 2,39 10 000 01.02.2022

Магнит3Р02 Магнит 100,59 8,28 1,63 10 000 23.02.2021

МегафнБ1P3 МегаФон 99 8,36 2,98 15 000 03.10.2022 Мегафон1P4 МегаФон 98,9 8,01 1,62 20 000 15.02.2021

Мегафон1P5 МегаФон 100,85 8,35 2,40 20 000 31.01.2022

МОЭК БО1P1 МОЭК 101 8,40 2,47 5 000 26.02.2025 07.03.2022 МОЭК БО1P2 МОЭК 100,4 8,38 1,79 5 000 16.04.2025 26.04.2021 МОЭСК БО10 МОЭСК 100,5 8,53 2,67 10 000 06.05.2027 16.05.2022 МОЭСК БО-9 МОЭСК 101,25 7,51 0,73 10 000 15.02.2027 26.02.2020

МОЭСКБО1P1 МОЭСК 100,4 8,50 3,00 8 000 18.10.2022

МТС 001P-1 МТС 102,1 8,27 2,40 10 000 04.02.2022 МТС 001P-3 МТС 97,75 8,59 3,07 15 000 03.11.2022

МТС 1P-05 МТС 98 8,24 2,10 10 000 01.09.2021

МТС 1P-07 МТС 101,5 8,57 3,87 10 000 23.01.2024

НКНХ 1Р-01 Нижнекамскнефтехим 103,9 9,15 4,83 15 000 07.12.2028 16.12.2025 ПочтаРБ1P4 Почта России 97,31 8,70 3,44 5 000 24.04.2028 05.05.2023 ПочтаРБ1P5 Почта России 97,5 8,36 3,44 5 000 24.04.2028 05.05.2023 ПочтаРБ1P7 Почта России 100,27 8,51 2,58 5 000 27.03.2029 08.04.2022 РЖД 1Р-05R РЖД 94,3 8,46 5,28 20 000 01.02.2033 13.02.2026 РЖД Б01P1R РЖД 101,5 8,42 3,34 15 000 18.05.2032 02.06.2023 РЖД Б01P3R РЖД 100 8,59 4,79 15 000 23.04.2037 14.05.2025 РЖД 1Р-07R РЖД 95,8 8,51 4,14 10 000 26.05.2033 11.06.2024 РЖД 1Р-10R РЖД 102,45 7,84 2,62 10 000 03.06.2022 РЖД 1Р-12R РЖД 101,75 8,55 3,84 15 000 26.01.2024

Росбанк2P4 Росбанк 101,69 8,39 2,38 10 000 31.01.2022

Росбанк2P5 Росбанк 100,3 8,49 1,80 10 000 27.04.2021

Роснфт1P4 Роснефть 101,12 8,48 3,39 40 000 22.04.2027 03.05.2023 Роснфт2P4 Роснефть 97,3 8,53 3,23 50 000 03.02.2028 14.02.2023 Роснфт2P5 Роснефть 95,88 8,54 4,01 20 000 18.02.2028 28.02.2024 РСХБ БО 1P Россельхозбанк 102 7,98 1,27 10 000 25.09.2020

РСХБ БО 2P Россельхозбанк 100,8 8,38 1,87 10 000 21.06.2021 РСХБ БО 3P Россельхозбанк 100,5 8,32 2,15 7 000 28.09.2021

РСХБ БО 4P Россельхозбанк 100,4 7,97 1,42 5 000 09.12.2020

РСХБ БО-5Р Россельхозбанк 97,8 8,46 2,53 10 000 15.02.2028 21.02.2025 РСХБ БО-6Р Россельхозбанк 102,28 8,53 2,97 13 000 14.10.2022 РСХБ БО-8Р Россельхозбанк 100,4 7,99 0,83 10 000 02.04.2020

РоссетБ1Р1 Россети 99,95 8,33 2,73 5 000 07.07.2022

Ростел1P2R Ростелеком 103,02 8,42 2,61 10 000 14.04.2027 25.04.2022 Ростел1P3R Ростелеком 98,83 8,26 3,11 10 000 09.11.2027 18.11.2022 Ростел1P4R Ростелеком 95,2 8,56 4,06 10 000 03.03.2028 13.03.2024 РУСАБрБ1P1 РУСАЛ Братск 100,8 8,91 2,61 15 000 16.04.2029 27.04.2022 РусГидрБП5 РусГидро 100,56 7,89 0,99 10 000 12.06.2020

СберБ БО19 Сбербанк России 100,93 7,91 1,82 15 000 30.05.2027 02.06.2021 СберБ БО3R Сбербанк России 100,68 7,65 1,46 40 000 08.12.2020

СберБ БО4R Сбербанк России 98,38 7,79 2,09 50 000 27.08.2021

СберБ БО6R Сбербанк России 97,65 8,12 3,52 40 000 19.05.2023

СберБ Б12R Сбербанк России 99,28 8,00 2,43 50 000 02.02.2022 СеверстБ06 Северсталь 101,45 8,44 4,03 10 000 27.03.2029 04.04.2024 Славнеф1Р2 Славнефть 101 8,61 3,25 10 000 15.03.2029 28.03.2023

ТМК БО-6 ТМК 101 8,74 0,88 5 000 13.04.2027 27.04.2020 ТМК БО-7 ТМК 102,5 8,13 1,80 10 000 21.05.2027 03.06.2021

ТойотаБ1P1 Тойота Банк 100,09 8,14 1,41 5 000 02.12.2020

ТрансКонБ1 ТрансКонтейнер 97,98 8,17 2,58 6 000 19.01.2023

ТрансмхПБ2 Трансмашхолдинг 101,77 8,49 2,22 5 000 29.10.2021

ТрнфБО1P5 Транснефть 103,85 8,40 3,81 15 000 26.01.2024 ТрнфБО1P6 Транснефть 102 7,34 1,70 20 000 24.03.2021


04 июня 2019 г.

Основные параметры выпусков облигаций, номинированных в рублях (продолжение) Выпуск

Эмитент Цена Дох-ть Дюрация,

лет

Объем эмиссии, млн.

руб.

Дата

погашения

Дата оферты

(put)

ТрнфБО1P7 Транснефть 101,5 7,76 1,36 30 000 28.10.2020

ТрнфБО1P8 Транснефть 97,75 8,48 5,07 25 000 09.10.2025

ТрнфБО1P9 Транснефть 97,7 8,14 2,49 15 000 21.02.2022 ТрнфБО1P10 Транснефть 98,1 8,04 2,21 15 000 08.10.2021

УрКаПБО3P Уралкалий 101 7,89 0,94 15 000 27.05.2020

УрКаПБО4P Уралкалий 96,7 8,85 3,42 15 000 09.06.2023

УрКаПБО5P Уралкалий 102,3 8,37 2,25 15 000 27.05.2020 ФПК 1P-01 ФПК 101,4 8,49 2,99 5 000 15.04.2027 25.10.2022 ФПК 1P-02 ФПК 97,8 8,66 3,07 5 000 09.12.2027 20.12.2022 ФПК 1P-03 ФПК 94,27 8,70 4,37 10 000 23.02.2028 02.09.2024 ФПК 1P-04 ФПК 102 8,52 3,73 5 000 18.10.2028 30.10.2023 ФСК ЕЭС Б3 ФСК ЕЭС 99,08 8,31 2,98 10 000 06.09.2052 21.10.2022 ФСК ЕЭС Б4 ФСК ЕЭС 97,9 8,41 3,79 10 000 23.10.2052 06.12.2023 ФСК ЕЭС1Р1 ФСК ЕЭС 102,4 8,29 3,68 10 000 19.10.2023

ЧТПЗ 1P2 ФСК ЕЭС 102,5 8,98 2,39 5 000 10.02.2022 ЧТПЗ 1P3 ЧТПЗ 103 9,36 3,86 5 000 21.03.2024

ЧТПЗ 1P4 ЧТПЗ 100,25 9,00 1,85 10 000 08.06.2027 18.06.2021



04 июня 2019 г.

Основные параметры выпусков еврооблигаций

Эмитент Выпуск Цена

Дох-

ть

М

дюрация,

лет

Рейтинг

S&P/Moody's/Fitch

Объем в

обращении,

млн

Дата

выпуска Валюта

Z-

Spread

RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 5 04/29/20 102,02 2,72 0,88 BBB- / Baa3 / BBB- 3500,00 29.04.2010 USD 40

RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 7 1/2 03/31/30 111,96 3,48 2,91 BBB- / Baa3 / BBB- 3309,00 25.08.2000 USD 3



RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 4 3/4 05/27/26 104,89 3,94 5,93 - / - / BBB- 3000,00 27.05.2016 USD 193




RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 5.1 03/28/35 104,62 4,68 10,81 - / - / BBB- 3000,00 28.03.2019 USD 246




ALROSA FINANCE SA ALRSRU 4.65 04/09/24 101,31 4,35 4,08 BBB- / - / BBB- 500,00 09.04.2019 USD 237

SEVERSTAL (STEEL CAP) CHMFRU 3.85 08/27/21 100,40 3,66 2,10 BBB- / - / BBB 500,00 27.02.2017 USD 164

SEVERSTAL (STEEL CAP) CHMFRU 5.9 10/17/22 105,77 4,05 3,03 BBB- / Baa2 / BBB 634,05 17.10.2012 USD 209

EUROCHEM M&C (ECGI) EUCHEM 3.8 04/12/20 100,11 3,66 0,83 BB- / - / BB 124,13 12.10.2016 USD 133

EUROCHEM FINANCE DAC EUCHEM 3.95 07/05/21 99,81 4,05 1,95 BB- / - / BB 128,05 05.07.2017 USD 202

EUROCHEM FINANCE DAC EUCHEM 5 1/2 03/13/24 103,03 4,78 4,13 - / Ba3 / BB 700,00 13.03.2019 USD 282

EVRAZ PLC EVRAZ 8 1/4 01/28/21 106,83 3,93 1,51 BB+ / - / BB+ 750,00 17.12.2015 USD 182

EVRAZ PLC EVRAZ 6 3/4 01/31/22 106,01 4,33 2,38 BB+ / - / BB+ 500,00 16.06.2016 USD 233

EVRAZ PLC EVRAZ 5 3/8 03/20/23 102,40 4,67 3,37 BB+ / Ba2 / BB+ 750,00 20.03.2017 USD 272

EVRAZ PLC EVRAZ 5 1/4 04/02/24 101,52 4,89 4,19 BB+ / Ba2 / BB+ 700,00 02.04.2019 USD 293

GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 3.85 02/06/20 100,61 2,92 0,65 BBB- / Baa2 / BBB- 800,00 06.02.2013 USD 52




GLOBAL PORTS FINANCE GLPRLI 6.872 01/25/22 104,26 5,12 2,35 - / Ba3 / BB 335,89 18.04.2016 USD 313

MMC NORILSK (MMC FIN) GMKNRM 5.55 10/28/20 102,88 3,42 1,34 BBB- / Baa2 / BBB- *- 1000,00 28.10.2013 USD 126

MMC NORILSK (MMC FIN) GMKNRM 3.849 04/08/22 99,59 4,00 2,65 BBB- / - / BBB- *- 500,00 08.06.2017 USD 203

MMC NORILSK (MMC FIN) GMKNRM 6 5/8 10/14/22 108,02 4,05 3,00 BBB- / Baa2 / BBB- *- 1000,00 14.10.2015 USD 209

MMC NORILSK (MMC FIN) GMKNRM 4.1 04/11/23 99,91 4,13 3,51 BBB- / - / BBB- *- 1000,00 11.04.2017 USD 218

GAZPROMBK (GPB FINANCE) GPBRU 4.96 09/05/19 100,34 3,57 0,25 BB+ / - / BB+ 750,00 05.03.2014 USD 101

GTLK EUROPE DAC GTLKOA 5.95 07/19/21 103,13 4,39 1,94 - / Ba2 / BB 500,00 19.07.2016 USD 236

LUKOIL INTL FINANCE BV LUKOIL 4.563 04/24/23 102,60 3,84 3,53 BBB / Baa2 / BBB+ 1500,00 24.04.2013 USD 189

METALLOINVEST FINANCE METINR 5 5/8 04/17/20 101,79 3,51 0,84 BB+ / Ba1 / BB+ 332,73 17.04.2013 USD 118

MOBILE TELESYS (MTS INT) MOBTEL 5 05/30/23 102,05 4,43 3,59 BB / Ba1u / BB+ 500,00 30.05.2013 USD 248

OJSC NOVO(STEEL FUNDING) NLMKRU 4.95 09/26/19 100,65 2,81 0,31 BBB- / Baa2 / BBB 145,74 26.09.2012 USD 29

OJSC NOVO(STEEL FUNDING) NLMKRU 4 1/2 06/15/23 101,58 4,07 3,59 BBB- / Baa2 / BBB 700,00 15.06.2016 USD 212

OJSC NOVO(STEEL FUNDING) NLMKRU 4 09/21/24 98,59 4,30 4,68 BBB- / - / BBB 500,00 21.09.2017 USD 233

OJSC NOVO(STEEL FUNDING) NLMKRU 4.7 05/30/26 100,11 4,68 5,90 - / Baa2 / BBB 500,00 30.05.2019 USD 267

NOVATEK(NOVATEK FIN LTD) NVTKRM 4.422 12/13/22 102,13 3,77 3,18 BBB / Baa2 / BBB 1000,00 13.12.2012 USD 182

POLYUS FINANCE PLC PGILLN 5 5/8 04/29/20 101,72 3,67 0,87 BB / - / BB 677,48 29.04.2013 USD 136

POLYUS FINANCE PLC PGILLN 4.699 03/28/22 101,17 4,25 2,60 BB / Ba1 / BB 482,81 26.10.2016 USD 228

POLYUS FINANCE PLC PGILLN 5 1/4 02/07/23 102,78 4,42 3,27 BB / Ba1 / BB 787,80 07.02.2017 USD 246

PHOSAGRO(PHOS BOND FUND) PHORRU 3.95 11/03/21 100,17 3,87 2,27 BBB- / Baa3 / BBB- 500,00 03.05.2017 USD 187

PHOSAGRO(PHOS BOND FUND) PHORRU 3.949 04/24/23 98,90 4,26 3,55 BBB- / Baa3 / BBB- 500,00 24.01.2018 USD 231

ROSNEFT(ROSNEFT INT FIN) ROSNRM 4.199 03/06/22 100,53 3,99 2,55 BBB- / Baa3 / WD 2000,00 06.12.2012 USD 201

RUSSIAN RAIL(RZD CAP) RURAIL 3.45 10/06/20 100,12 3,36 1,29 BBB- / - / BBB- 268,93 06.10.2016 USD 118

RUSSIAN RAIL(RZD CAP) RURAIL 5.7 04/05/22 104,78 3,90 2,59 BBB- / Baa2 / BBB- 960,02 05.04.2012 USD 192

SBERBANK (SB CAP SA) SBERRU 5.18 06/28/19 100,32 0,33 0,07 - / Baa3 / BBB- 1000,00 28.06.2012 USD -220

SBERBANK (SB CAP SA) SBERRU 5.717 06/16/21 103,82 3,75 1,87 - / Baa3 / BBB- 1000,00 16.06.2011 USD 171

SBERBANK (SB CAP SA) SBERRU 6 1/8 02/07/22 105,70 3,86 2,42 - / Baa3 / BBB- 1500,00 07.02.2012 USD 187

GAZPROM N (GPN CAPITAL) SIBNEF 4 3/8 09/19/22 101,23 3,97 3,02 BBB- / Baa2 / BBB- 1500,00 19.09.2012 USD 201

OAO TMK (TMK CAPITAL) TRUBRU 6 3/4 04/03/20 102,17 4,05 0,80 B+ *+ / B1 / - 500,00 03.04.2013 USD 171

ROSNEFT FINANCE SA TMENRU 7 1/4 02/02/20 102,67 3,12 0,63 BBB- / Baa3 / WD 500,00 02.02.2010 USD 71

VNESHECONOMBANK(VEB FIN) VEBBNK 6.025 07/05/22 104,69 4,38 2,74 BBB- / - / BBB- 1000,00 05.07.2012 USD 242

GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 3.389 03/20/20 102,60 0,10 0,79 BBB- / Baa2 / BBB- 1000,00 21.03.2013 EUR 37


GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 3 1/8 11/17/23 106,57 1,59 4,11 BBB- / Baa2 / BBB- 1000,00 17.11.2016 EUR 173


GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 2 1/4 11/22/24 102,28 1,81 5,06 - / Baa2 / BBB- 750,00 22.11.2017 EUR 187


GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 2 1/2 03/21/26 102,38 2,12 6,18 BBB- / Baa2 / BBB- 750,00 21.03.2018 EUR 208

GAZPROMBK (GPB FINANCE) GPBRU 4 07/01/19 100,26 0,48 0,07 BB+ / Ba1 / BB+ 1000,00 01.07.2014 EUR 64

RUSSIAN RAIL(RZD CAP) RURAIL 3.3744 05/20/21 105,55 0,52 1,92 BBB- / Baa2 / BBB- 901,47 18.04.2013 EUR 79


RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 3 5/8 09/16/20 104,47 0,14 1,25 BBB- / Baa3 / BBB- 750,00 16.09.2013 EUR 42

RUSSIAN FEDERATION RUSSIA 2 7/8 12/04/25 106,01 1,88 5,85 - / - / BBB- 1750,00 04.12.2018 EUR 187

SBERBANK (SB CAP SA) SBERRU 3.3524 11/15/19 101,41 0,20 0,45 - / Baa3 / BBB- 1000,00 26.06.2014 EUR 45

VNESHECONOMBANK(VEB FIN) VEBBNK 4.032 02/21/23 107,13 2,02 3,43 BBB- / - / BBB- 500,00 21.02.2013 EUR 221


SBERBANK (SB CAP SA) SBERRU 3.3524 11/15/19 101,41 0,20 0,45 - / Baa3 / BBB- 1000,00 26.06.2014 EUR 45

VNESHECONOMBANK(VEB FIN) VEBBNK 4.032 02/21/23 107,13 2,02 3,43 BBB- / - / BBB- 500,00 21.02.2013 EUR 221

RUSSIAN RAIL(RZD CAP) RURAIL 2.2 05/23/27 100,16 2,18 7,23 - / Baa2 / BBB- 500,00 23.05.2019 EUR 204

GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 5.338 09/25/20 104,77 1,64 1,26 BBB- / Baa2 / BBB- 500,00 25.09.2013 GBP 75

GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) GAZPRU 2.85 10/25/19 101,07 0,12 0,39 BBB- / Baa2 / BBB- 500,00 25.10.2013 CHF 79



04 июня 2019 г.

Предупреждение об ответственности:

Настоящий обзор написан исключительно в информационных целях, не является предложением заключать сделки с финансовыми инструментами.

Мнения, высказанные в обзоре, являются мнениями, составивших его аналитиков. Банк “ВБРР” является активным участником рынка ценных бумаг и может иметь позиции в инструментах, упоминаемых в обзоре. Направления сделок и открываемых позиций Банка “ВБРР” могут не соответствовать идеям и предположениям, высказываемым в обзоре. В данном материале могут содержаться оценки будущих событий и прогнозы, которые могут не реализоваться. Высказанные взгляды и ожидания могут меняться по мере появления новых фактов и обстоятельств. Операции с финансовыми инструментами могут быть связаны с существенными рисками. При проведении операций необходимо учитывать налоговые последствия заключаемых сделок. Банк “ВБРР” не несет

ответственности за финансовые и налоговые последствия сделок, заключенных с использованием информации, содержащейся в настоящем обзоре. Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре,

могут не соответствовать инвестиционным профилям и инвестиционным целям (ожиданиям) отдельных клиентов Банка «ВБРР» (АО). В информации, указанной в данном аналитическом обзоре, не принимаются во внимание личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды отдельных клиентов Банка «ВБРР» (АО). Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню

допустимого риска является задачей каждого клиента Банка «ВБРР» (АО). Банк «ВБРР» (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.%

04 июня 2019 г. · 13.07.18 27.07.18 10.08.18 24.08.18 07.09.18 21.09.18 05.10.18 19.10.18...

Documents

Transcript of 04 июня 2019 г. · 13.07.18 27.07.18 10.08.18 24.08.18 07.09.18 21.09.18 05.10.18 19.10.18...