Γιάννης Μηλιός και Ηλίας Ιωακείμογλου: Η διεθνοποίηση του ελληνικού καπιταλισμού και το ισοζύγιο
Δημοσιονομικό Ισοζύγιο
5
ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ Oι συναλλαγές μιας χώρας με τον υπόλοιπο κόσμο, συμπεριλαμβανομένων τόσο των εμπορικών όσο και των χρηματοοικονομικών ροών, καταγράφονται στο ισοζύγιο διεθνών πληρωμών. Oι συναλλαγές που φέρνουν συνάλλαγμα στη χώρα (όπως π.χ . εξαγωγές προϊόντων και πωλήσεις περιουσιακών σε ξένους) καταγράφονται με θετικό πρόσημο. Oι συναλλαγές που πληρώνονται με ξένο συνάλλαγμα (όπως οι εισαγωγές προϊόντων και οι αγορές περιουσιακών στοιχείων στο εξωτερικό) καταγράφονται με αρνητικό πρόσημο. Tο ισοζύγιο διεθνών πληρωμών αποτελείται από τρία επί μέρους ισοζύγια. Πρώτον το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (current account balance), το οποίο περιλαμβάνει τις αγορές και πωλήσεις προϊόντων και υπηρεσιών καθώς και τις πληρωμές και εισπράξεις τόκων και εισοδημάτων από επενδύσεις . Δεύτερο, το ισοζύγιο κεφαλαιακών μεταβιβάσεων (capital account balance), το οποίο κυρίως περιλαμβάνει τις μεταφορές πόρων μεταξύ της χώρας και άλλων χωρών οι οποίες κυρίως αναφέρονται σε μη-αγοραίες πράξεις (π.χ ., οι μεταβιβάσεις πόρων μεταξύ της Ελλάδας και της ΕΕ), αλλά και την αγορά ή πώληση μη-παραγόμενων (π.χ ., γη), και άυλων περιουσιακών στοιχείων (π.χ ., πατέντες, εμπορικά σήματα). Τρίτο, το ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών (financial account balance), στο οποίο καταγράφονται οι αγορές και πωλήσεις χρηματοοικονομικών στοιχείων μεταξύ των κατοίκων της χώρας και του υπόλοιπου κόσμου (π.χ ., εισροές και εκροές άμεσων ξένων επενδύσεων, αγοραπωλησίες μετοχών και ομολόγων). Από τα τρία επιμέρους ισοζύγια, αυτό που ενδιαφέρει περισσότερο τους ασκούντες οικονομική πολιτική είναι το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, και ιδιαίτερα ένα κομμάτι του ισοζυγίου αυτού που είναι το εμπορικό ισοζύγιο (trade balance) το οποίο περιλαμβάνει μόνο τις αγορές και πωλήσεις προϊόντων και υπηρεσιών. Προκειμένου να γίνει κατανοητή αυτή η έμφαση, ας θεωρήσουμε ένα απλό παράδειγμα διεθνών συναλλαγών. Έστω λοιπόν ότι η Ελλάδα εξάγει μόνο ελαιόλαδο αξίας 20 δις. ευρώ και εισάγει μόνο αυτοκίνητα αξίας 50 δις. ευρώ. Αυτές οι συναλλαγές συνεπάγονται έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (και στο εμπορικό ισοζύγιο) ίσο με 30 δις. ευρώ. Είναι όμως δυνατόν να θεωρήσουμε ότι ο υπόλοιπος κόσμος δίνει πράγματα μεγαλύτερης αξίας στην Ελλάδα απ’ όσα παίρνει απ’ αυτήν; Δυνητικά ναι, αν το κάνει με τη μορφή της ξένης βοήθειας. Σ’ αυτή την περίπτωση η Ελλάδα θα έχει εισροή 30 δις. ευρώ, και επομένως ισόποσο πλεόνασμα, στο λογαριασμό κεφαλαιακών μεταβιβάσεων. Το άθροισμα των δύο ισοζυγίων ισούται με το μηδέν. Το πιο πιθανό όμως είναι ότι ο υπόλοιπος κόσμος δεν θα είναι διατεθειμένος να δίνει συνεχώς (ίσως για κάποια χρόνια αλλά όχι επ’ άπειρον) στην Ελλάδα πράγματα μεγαλύτερης αξίας απ’ όσα παίρνει σε αντάλλαγμα, και επομένως η Ελλάδα θα πρέπει να δώσει κάτι επιπλέον των πορτοκαλιών που εξάγει. Τί μπορεί να είναι αυτό; Οι αλλοδαποί ίσως να είναι διατεθειμένοι να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία (κατοικίες, μετοχές, ομόλογα, κ .λ .π. ) από τους Έλληνες αξίας 30 δις. ευρώ (σας θυμίζει αυτό κάτι;). Στην περίπτωση αυτή η Ελλάδα θα έχει πλεόνασμα 30 δις. ευρώ στο λογαριασμό χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Το άθροισμα των δύο ισοζυγίων (τρεχουσών συναλλαγών και χρηματοοικονομικών συναλλαγών) θα ισούται με το μηδέν και σ’ αυτή την περίπτωση. Παρατηρούμε επομένως ότι το ισοζύγιο πληρωμών μιας χώρας (δηλ . το άθροισμα των τριών επιμέρους ισοζυγίων) είναι αναγκαστικά ίσο με το μηδέν. (Πολλές φορές διαβάζουμε σε διάφορα έντυπα ότι «η χώρα έχει έλλειμμα στο ισοζύγιο πληρωμών» ή ότι «η χώρα έχει πρόβλημα στο ισοζύγιο πληρωμών»· η χρήση των φράσεων αυτών έχει λανθασμένα επικρατήσει και αυτό
description
Δημοσιονομικό Ισοζύγιο
Transcript of Δημοσιονομικό Ισοζύγιο
-
O , , . O ( .. ) . O ( ) . T . (current account balance), . , (capital account balance), - (.., ), - (.., ), (.., , ). , (financial account balance), (.., , ). , , (trade balance) . , . 20 . 50 . . ( ) 30 . . ; , . 30 . , , . . ( ) , . ; (, , , ... ) 30 . ( ;). 30 . . ( ) . (. ) . (
-
.) , ; . , .. , . . . ( ) .. , . 11. 2 . , , , ( ) . ( .)
-
11.2
:
-
TO HMOIO XPEO T (public debt) . , , 200 . 2006 . . , . O , . (government bonds) (., ). , . . H (crowds-out) . H . H . , ( ) . . , . . , . Y , , .., (), . , , , . Y (. ).
-
- . A . (G) (), (B). r B, r . (D) (G+ r B) : D=G+ r B-T. : B=D. (primary deficit) (G-T). (G-T=0) . r B. =r B,
B rB = .
, ()/=. (>r), . , b=B/AE,
( )b rb
= = , b t t+1 (
), b
1tb b b+ = tb 1 (1 ) ttb r + = + .
, , . ( ) (b) 100% 2006, , .. 60%. , 3% 2% ( -r=0.01). . , . .
