Free BankingThomas Vergote
Intro
LOANABLE-FUNDSMARKET
S
D
INVESTMENT
CON
SUM
PTIO
NRA
TE O
F IN
TERE
ST
SAVING (S) INVESTMENT (D)
STAGES OF PRODUCTION
CON
SUM
PTIO
N
PRODUCTIONPOSSIBILITIESFRONTIER
STUCTURE OF PRODUCTION
Intro
INVESTMENT
CON
SUM
PTIO
N
DUELINGTRIANGLES
RATE
OF
INTE
REST
SAVING (S) INVESTMENT (D)
D
SS+ΔM
CON
SUM
PTIO
N
STAGES OF PRODUCTION
Rentevoet is bepalend
Wat als• de hoeveelheid geld artificieel stijgt
zonder bijkomend spaargeld?• er een verhoogd spaargedrag is?
VraagstellingWelk financieel systeem voldoet aan deze essentiële voorwaarden?
• Stabiel Faling van één schakel veroorzaakt geen systeemcrisis Afwezigheid van bank runs
• Markt interestvoet ≈ Natuurlijke interestvoet Niet-manipuleerbaar kredietsysteem Flexibel financieel systeem
• Praktisch toepasbaar• Economisch verantwoord
Investeringen toelaten
Basics: circulation vs. commodity creditThe Theory of Money and Credit – Ludwig von Mises:
Commodity credit
Krediet waarbij de krediet-verstrekker geen gebruik meer kan maken van het uitgeleende geld, vastgelegd onder duidelijke afspraken.
Circulation credit
Krediet waarbij de krediet-verstrekker ‘on demand’ het uitgeleende geld kan gebruiken zonder dat de finale ontlener dit geld onmiddellijk terug moet betalen.
Basics: Liquiditeit vs Solvabiliteit
Liquiditeit
Mogelijkheid om steeds alle schulden binnen de vastgelegde termijn af te lossen
circulation credit is nooit liquide
commodity credit kan liquide zijn
Solvabiliteit
Mogelijkheid om steeds alle schulden af te lossen met eventuele vertraging
Zowel circulation als commodity credit
kunnen solvabel zijn
Basics: geldcreatie
Circulation credit (fractioneel bankieren) geldcreatie
Bank 1 Bank 2
Deposito’s kunnen opgevraagd worden geldcreatie: €1000 €1900 €2710 ...
Assets Equity & Liabilities
€100 cash€900 claim
€1000 demand deposits
Assets Equity & Liabilities
€90 cash€810 claim
€900 demand deposits
Basics: geldcreatie
Circulation credit (fractioneel bankieren) geldcreatie
Theoretisch maximum
0 10 20 30 40 50 60 700
2000
4000
6000
8000
10000
12000Geldcreatie bij 10% reserves en €1000 basis
10%20%
Aantal uitwisselingen
Tota
le g
eldh
oeve
elhe
id [€
]
Basics: geldcreatie
Circulation credit (fractioneel bankieren) geldcreatie
Initiële geldcreatie: geen probleem indien geldhoeveelheid nadien stabiel
Drie tools van centrale bank om geldhoeveelheid (bijkomend) te wijzigen: Wijzigingen in de originele geldhoeveelheid Wijzigingen van transacties tussen banken Wijzigingen van de reserves
Onrechtstreekse manipulatie van de interestvoet
Hayek (Prices and Production and Other Works): Inherente neiging van fractioneel bankieren
Mogelijke systemen
Centraal bankieren
Vrij bankieren
Full Reserve Banking (metaalstandaard)(enkel commodity credit)
Marktgecontroleerd fractioneel bankieren
Desastreus fractioneel bankieren
Full Reserve BankingFull Reserve Banking onder metaalstandaard:
Afgedwongen• Utopische overheid• Fractioneel bankieren = fraude, contractueel 100% (Rothbard)
Spontaan (de facto “full reserve”) (Hülsmann / Salerno)• Concurrentie dwingt reserves en interestvoet omlaag• Depositohouder verliest vertrouwen bank run• Druk van depositohouders houdt de reserves en interestvoet
hoog Quasi 100% reserves
Full Reserve BankingFull Reserve Bank =/= Opslagplaats
Krediet verdwijnt niet Enkel uitlenen wat niet ‘on demand’ kan worden opgevraagd
enkel commodity credit bv. termijnrekeningen
Zichtrekeningen: geld wordt niet uitgeleendfunctie: veilig houden, transacties doorvoeren kost geld
Full Reserve BankingArgumenten PRO:
Fractioneel bankieren is frauduleus Fractioneel bankieren is inherent inflatoir Fractioneel bankieren veroorzaakt een afwijking van de
marktinterestvoet t.o.v. de natuurlijke interestvoet
Argumenten CONTRA: Groei wordt tegengehouden door
afwezigheid van krediet Veroorzaakt een deflatiespiraal Bijkomend spaargeld geraakt niet
vlot (zonder prijsaanpassingen) bijde investeerder
Fractioneel vrij bankierenWerking: • Circulation credit staat centraal:
Geld dat ‘on demand’ beschikbaar uitlenen Geld afhalen gebeurt niet dagelijks door iedereen
Genoeg reserves voor dagelijks ‘normale’ vraag• Kans om geld terug te krijgen is normaal erg hoog• Marktproces balans tussen risico’s en opbrengst• MAAR, tijdsfactor: opbrengst nu, risico’s later?
Fractioneel vrij bankierenFractioneel bankieren = wenselijk• Monetary equilibrium theory• Geldhoeveelheid moet net zoveel verhogen om aan
toenemende vraag te voldoen en “slechte” deflatie te vermijden
• Steven Horwitz, Lawrence H. White, George Selgin , ...
Fractioneel bankieren = praktisch onvermijdelijk• Full reserve banking kan niet afgedwongen worden• Flexibiliteit van het systeem• Instabiliteit van circulation credit, competitie en afwezigheid
van moral hazard hoge reserves, veel commodity credit• Ludwig von Mises (cf. Gary North), F.A. Hayek (?)
Increased saving
INVESTMENT
CON
SUM
PTIO
NRA
TE O
F IN
TERE
ST SAVING (S) INVESTMENT (D)
D
S=I=I’(t0)
S’=?I’
Wat in het geval van een zogenaamde “demand shock” verhoogde vraag om geld bij te houden, omwille van:• Onzekerheid• Investeringswil
Vraag van “Monetary Equilibrium theory” (Horwitz, Selgin, White):
Verhoogde vraag om geld te houdenConsumptie daalt, Spaargeld stijgtS↑I ↑, maar hoe?
Aanpassing rentevoetPrijsaanpassingen
Fractioneel vrij bankierenEigenschappen van een goeie private munt
• Algemeen aanvaard• Waarde = afgebeelde waarde
(geen wisselkoers nodig)• Omwisselbaar in goud/zilver
=
=
= ?
Fractioneel vrij bankierenHistorische gevallen van vrij bankieren
• Schotland• New England• Noord-Ierland
Voorbeeld van concurrentie tussen private banken:• Bank of Scotland vs. Royal Bank of Scotland
Bankbiljetten opsparen; in één keer afhalen Indien verwacht: opsparen zilver Self-defeating game
• Suffolk Bank, Boston Uitwisselen van biljetten onderling i.p.v. goud Biljetten van buiten Boston inwisselen voor goud
a.d.h.v. interestloze deposito bij Suffolk bank
Bank of Scotland Royal Bank of Scotland, est. 1727
• Canada• Zweden
Suffolk Bank, 1830s
Hoe gaan we nu verder? Moral Hazard Opheffen van legal tender laws Vrije concurrentie tussen munten
• Gevaar: waarde van huidige munt keert terug naar zijn “gebruikswaarde”: nagenoeg niets
• Diegenen die laatst overgeschakelen naar “beter” munten verliezen
• Verschuiving kapitaal economische schade Terugplooien van centraal bankieren Aanpassingen van banken zelf ! Bruuske ommekeer leidt tot een ravage
Closing Remark from Hayek“So long as we make use of bank credit as a means of furthering
economic development we shall have to put up with the resulting trade cycles. If it were possible [...] to keep the total amount of bank deposits entirely stable, that would constitute the only means of getting rid of cyclical fluctuations. This seems to us purely utopian. [...] But even if we assume the fundamental possibility of this state of things, it remains very questionable whether many would wish to put it into effect if they were clear about its consequences. The stability of the economic system would be obtained at the price of curbing economic progress.”
- Monetary Theory and the Trade Cycle, Prices and Production and Other Works, p. 103 – F.A. Hayek
Discussie
Hoe gaan we nu verder?Bank met minder gevaar voor een bank runVerander één van deze drie eigenschappen:
debt claim equity claim, like Money Market Mutual Fund Aandelen in plaats van geldclaim
unconditional conditional redeemability, like a notice-of-withdrawal clause
default likely solvency assurancesadequate capitaldiversified portfolio of safe assets extended liability for shareholders?clearinghouse certification
Top Related