buffet2-1** · 8 The Warren Buffett Stock Portfolio CHAPTER 19 : 182 Union Pacific Corporation...

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INTRODUCTION 18

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CHAPTER 1 : 24

The History and Evolution of Warren Buffettûs

Investment Strategy

ª√–«—μ‘·≈–«‘«—≤π“°“√¢Õß°≈¬ÿ∑∏å°“√≈ß∑ÿπ¢Õß«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå

CHAPTER 2 : 36

Warren Likes His Companies Old

«Õ√å‡√π™Õ∫∫√‘…—∑‡°à“·°à

CHAPTER 3 : 40

Consistency in Earnings

√“¬‰¥â∑’Ë ¡Ë”‡ ¡Õ

CHAPTER 4 : 48

The Warren Buffett Equity Bond

μ√“ “√∑ÿπ¢Õß«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå

CHAPTER 5 : 52

Projecting an Investmentûs Futer Return

°“√§“¥°“√≥åº≈μÕ∫·∑π„πÕπ“§μ

CHAPTER 6 : 60

Using Per Share Book Value History to Help

Identify a Company with a Consumer Monopoly

°“√∫àß™’È∫√‘…—∑∑’Ë¡’∏ÿ√°‘®ºŸ°¢“¥¥â«¬ª√–«—μ‘¡Ÿ≈§à“∑“ß∫—≠™’μàÕÀÿâπ

The Case Studies and Valuations

°√≥’»÷°…“·≈–°“√ª√–‡¡‘π§à“

CHAPTER 7 : 68

American Express Company

Õ‡¡√‘°—π ‡ÕÁ°´‡æ√ §—¡ª–π’

CHAPTER 8 : 80

The Bank of New York Mellon (BNY Mellon)

∏π“§“√π‘«¬Õ√å° ‡¡≈≈Õπ

CHAPTER 9 : 90

Coca-Cola Company

‚§§“-‚§≈“ §—¡ª–π’

CHAPTER 10 : 100

ConocoPhillips

‚§‚π‚§øî≈≈‘ª å

CHAPTER 11 : 108

Costco Wholesale Corperation

§Õ μå‚° ‚Œ≈‡´≈ §Õ√å‡ªÕ‡√™—π

CHAPTER 12 : 116

GlaxoSmithKline·°≈Á°‚´ ¡‘∏‰§≈πå

CHAPTER 13 : 128

Johnson & Johnson®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π

CHAPTER 14 : 138

Kraft Foods, Inc.§√“øμå øŸÑ¥ å Õ‘ß§å.

CHAPTER 15 : 148

Moodyûs Corporation¡Ÿ¥’È å §Õ√å‡ªÕ‡√™—π

CHAPTER 16 : 156

Procter & Gamble Companyæ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈ §—¡ª–π’

CHAPTER 17 : 166

Sanofi S.A.´“‚πøï ‡Õ .‡Õ.

CHAPTER 18 : 174

Torchmark Corporation∑Õ√å™¡“√å§ §Õ√å‡ªÕ‡√™—π

8 The Warren Buffett Stock Portfolio

CHAPTER 19 : 182

Union Pacific Corporation

¬Ÿ‡π’¬π ·ª´‘øî° §Õ√å‡ªÕ‡√™—π

CHAPTER 20 : 194

U.S. Bancorp

¬Ÿ.‡Õ . ·∫Áß§Õ√åª

CHAPTER 21 : 202

Wal-mart Stores, Inc.

«Õ≈¡“√å∑ ‚μ√å Õ‘ß§å.

CHAPTER 22 : 210

Washington Post Company

«Õ™‘ßμ—π‚æ μå §—¡ª–π’

CHAPTER 23 : 218

Wells Fargo & Company

‡«≈ å ø“√å‚° ·Õπ¥å §—¡ª–π’

CHAPTER 24 : 228

Munger, Combs and Weschler

¡—ß‡°Õ√å, ‚§¡∫å ·≈–‡« ™å‡≈Õ√å

In Closing 236

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‡°’Ë¬«°—∫ºŸâ‡¢’¬π 238

‡°’Ë¬«°—∫ºŸâ·ª≈ 240

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∫—ø‡øìμμå (The Warren Buffett Stock Portfolio) ‡≈à¡π’È®–Õ∏‘∫“¬∂÷ß

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Stock Portfolio) ®÷ß‡ªìπÕ’°Àπ÷Ëßº≈ß“π§«√§à“∑’Ë‡À¡“–Õ¬à“ß¬‘Ëß ”À√—∫‡ªìπ

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Stock Portfolio ÷Ëß‡ªìπμâπ©∫—∫¢Õß ™”·À≈–æÕ√åμ‚ø≈‘‚Õ¢Õß«Õ√å‡√π

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·¬°°—πÕ¬Ÿà„πªï 1977 ·≈– Susan ®“°‰ª„πªï 2004 „πªï 2006 WB °Á

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The Warren Buffett Stock Portfolio À√◊Õ ™”·À≈–æÕ√åμ‚ø≈‘‚Õ

¢Õß«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå ‡≈à¡π’È ‡º¬„Àâ‡ÀÁπ«à“®“°§«“¡√Ÿâ·≈–ª√– ∫°“√≥å

∑—ÈßÀ¡¥¢Õß«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå √ÿª ÿ¥∑â“¬·≈â«¡’ÀÿâπÕ–‰√∑’Ë‡¢â“μ“°√√¡°“√

∫â“ß ·≈–∑”‰¡??? ÷Ëßμ√ß∑”‰¡π’Ë·À≈–∑’Ë®–„Àâ¢âÕ§‘¥·≈–«‘∏’°“√·°àπ—°

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∫—ø‡øìμμå ‡æ√“–©–π—ÈπºŸâ·ª≈®÷ß¢Õ‡¢’¬π§”π” —ÈπÊ ‡æ’¬ß‡∑à“π’È ‡æ√“–§”π”

¬◊¥¬“«®–∑”„Àâ‡ ’¬‡«≈“°“√‡ªìπÕ¿‘¡À“‡»√…∞’μ‘¥Õ—π¥—∫‚≈°¢Õß‡√“‰ª‰¥â

À≈“¬π“∑’∑’‡¥’¬« ‰ª¥Ÿ°—π‡≈¬¥’°«à“§à–

π√“ ÿ¿—§‚√®πå


„π™à«ß‡«≈“∑’Ë«ÿàπ«“¬π’È ‡√“§‘¥«à“πà“®–‡ªìπ°“√¥’∑’Ë ÿ¥∑’Ë‡√“®–‡√‘Ë¡

¥â«¬°“√¬°§”æŸ¥¢Õß«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå√–À«à“ß™à«ß‡»√…∞°‘®∂¥∂Õ¬

ªï 1990-1991 :

ç°√–π—Èπ°Áμ“¡ §«“¡°≈—««à“®–‡°‘¥À“¬π–°—∫«ß°“√

Õ —ßÀ“√‘¡∑√—æ¬å„π·§≈‘øÕ√å‡π’¬‡™àπ‡¥’¬«°—∫∑’Ë‡§¬‡°‘¥„π

π‘«Õ‘ß·≈π¥å∑”„Àâ√“§“Àÿâπ¢Õß‡«≈ å ø“√å‚°μ°≈ß‡°◊Õ∫ 50%

¿“¬„π‰¡à°’Ë‡¥◊Õπ„πªï 1990 ·¡â«à“‡√“®–‰¥â´◊ÈÕÀÿâπ®”π«π

Àπ÷Ëß„π√“§“°àÕπ∑’Ë®–μ° ·μà‡√“°Á¬‘π¥’°—∫°“√∑’ËÀÿâπμ°≈ß

‡æ√“–¡—π∑”„Àâ‡√“´◊ÈÕ‡æ‘Ë¡‰¥âÕ’°„π√“§“∑’Ë§π∑‘Èß¥â«¬§«“¡

μ◊Ëπμ√–Àπ° π—°≈ß∑ÿπ∑’ËμâÕß°“√´◊ÈÕ≈ß∑ÿπ‰ªμ≈Õ¥™’«‘μ§«√

®–¡’∑—»π§μ‘·∫∫‡¥’¬«°—ππ’È‡¡◊ËÕμ≈“¥º—πº«π ∑«à“À≈“¬§π

°≈—∫≈‘ß‚≈¥‡¡◊ËÕ√“§“Àÿâπ‡æ‘Ë¡¢÷Èπ·≈–√Ÿâ ÷°·¬à‡¡◊ËÕ¡—πμ°é

«Õ√å‡√π¬◊π¬—πμ≈Õ¥¡“«à“ ‡«≈“„π°“√´◊ÈÕÀÿâπ§◊ÕμÕπ∑’Ë∑ÿ°§π‰¡à

μâÕß°“√ ´÷Ëß„π¿“«–‡»√…∞°‘®∂¥∂Õ¬ªï 2008-2009 ‡√“‰¥â¡’‚Õ°“ π—Èπ

·≈–∫√√¥“Àπà«¬°≈â“μ“¬∑’Ë≈ÿ¬‡¢â“‰ª‡°Á∫Àÿâπ°Á‰¥â√—∫√“ß«—≈Õ¬à“ßß¥ß“¡

¢≥–∑’Ë‡√“°”≈—ß¡Õß‡¢â“ Ÿàª≈“¬ªï 2011 ·≈–μâπªï 2012 π’È ‡ªìπÕ’°§√—Èß

∑’Ë‡√“‰¥â‡ÀÁπÀÿâπ∑’Ë¡’Õ—μ√“ à«π√“§“μàÕ°”‰√ (P/E) μË”Õ¬à“ß∑’Ë‡√“‰¡à‰¥â‡ÀÁπ

¡“°àÕππ—∫μ—Èß·μàμâπ∑»«√√… 1980 ‡ªìπμâπ¡“ ‚§§“-‚§≈“¡’√“§“´◊ÈÕ¢“¬

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∫—ø‡øìμμå°—π‡≈¬¥’°«à“

·¡√’Ë ∫—ø‡øìμμå ·≈–‡¥«‘¥ §≈“√å°


CHAPTER 1

The History and Evolution

of Warren Buffettûs

Investment Strategy

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«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå


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¢Õß‡»√…∞°‘®‚≈°™π‘¥∑’Ë‡√“®–‰¡à‡§¬‰¥â‡ÀÁπÕ’°π—∫®“°π—Èπ‡ªìπμâπ¡“ ·¡â·μà

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2007 ‚Õ°“ °≈—∫¡“Õ’°§√—Èß

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CHAPTER 2

Warren Likes His

Companies Old

«Õ√å‡√π™Õ∫∫√‘…—∑‡°à“·°à


ç°“√‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π„π√–¬–¬“«„πÕÿμ “À°√√¡§◊Õ ‘Ëß∑’Ë‡√“¡ÕßÀ“®“°∏ÿ√°‘®é

› «Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå

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› «Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå

«Õ√å‡√π¡’ª√–‚¬§‡¥Á¥«à“ çº≈‘μ¿—≥±å∑’Ë§“¥°“√≥å‰¥â‡∑à“°—∫°”‰√

∑’Ë§“¥°“√≥å‰¥âé ·≈–§«“¡ “¡“√∂„π°“√§“¥°“√≥å°”‰√¢Õß∫√‘…—∑‰¥â

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∑’Ë¬—Ëß¬◊πÀ√◊Õ‰¡à „π°“√μ—¥ ‘π«à“∫√‘…—∑„¥ “¡“√∂§“¥°“√≥å‰¥âπ—Èπ ‘Ëß·√°

∑’Ë«Õ√å‡√π®–¥Ÿ§◊Õ º≈‘μ¿—≥±åÀ√◊Õ∫√‘°“√¢Õß∫√‘…—∑‡°à“·°à‡æ’¬ß„¥ ‚¥¬

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∫√‘…—∑‡°à“·°à∑’Ë¢“¬¢ÕßÀ√◊Õ∫√‘°“√‡°à“·°à μ—«Õ¬à“ß‡™àπ ‚Õ√’‚Õ §ÿ°°’È¬Õ¥

¢“¬Õ—π¥—∫Àπ÷Ëß¢ÕßÕ‡¡√‘°“¢Õß§√“øμå ´÷ËßÕ¬Ÿà„πμ≈“¥¡“μ—Èß·μàªï 1912

μ—«§√“øμå‡Õß¢“¬‡π¬·¢Áß¡“μ—Èß·μàªï 1903 «‘ -√’ ∫√‘…—∑ª√–°—π¿—¬


μàÕ„À≠àÕ—π¥—∫ Õß¢Õß‚≈°‡ªî¥¡“μ—Èß·μàªï 1863 à«π¡‘«π‘§-√’ ‡ªî¥¡“

μ—Èß·μàªï 1800 Õ‡¡√‘°—π ‡ÕÁ°´‡æ√ ∫√‘…—∑´÷Ëß‡ªìπ∑’Ë‚ª√¥ª√“π¢Õß«Õ√å‡√π

¡“π“π‡ªî¥μ—«„ππ§√π‘«¬Õ√å°„πªï 1850 ·≈–‡«≈ å ø“√å‚° ∏π“§“√

‚ª√¥¢Õß‡¢“°àÕμ—Èß¡“μ—Èß·μàªï 1852 ‚§§“-‚§≈“¢“¬§√—Èß·√°„πªï 1886

æ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈‡√‘Ë¡¢“¬ ∫Ÿàμ—Èß·μàªï 1837 ·≈–ºâ“ªî¥·º≈

¢Õß®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —πÕÕ° Ÿàμ≈“¥μ—Èß·μàªï 1887 ∫√‘…—∑¬“¬—°…å

„À≠à - ·°≈Á°‚´ ¡‘∏‰§≈πå¡“®“°°“√§«∫°‘®°“√√–À«à“ß·°≈Á°‚´‡«≈≈å§—¡

´÷Ëß°àÕμ—Èß„πªï 1880 °—∫ ¡‘∏‰§≈πå ∫’·™¡ ´÷Ëß‡ªî¥√â“π¢“¬¬“√â“π·√°„π

ªï 1830 «Õ≈¡“√å∑·≈–§Õ μå‚°´÷Ëß‡ªî¥„πªï 1962 ·≈– 1983 μ“¡≈”¥—∫

®—¥«à“¬—ß‡ªìπ·§à‡¥Á°Ê „πæÕ√åμ‚ø≈‘‚Õ¢Õß«Õ√å‡√π

∑”‰¡§«“¡‡°à“·°à®÷ß ”§—≠°—∫«Õ√å‡√π §”μÕ∫§◊Õ ‡æ√“–¡—π‡°’Ë¬«

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‚§â°º≈‘μ·≈–¢“¬º≈‘μ¿—≥±å‡¥‘¡Ê ¡“·≈â«°«à“√âÕ¬ªï ∫√‘…—∑¡’§à“«‘®—¬·≈–

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∑’Ë®–μâÕß‡ª≈’Ë¬π„À¡à

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μ°¬ÿ§·≈–‰√âª√–‚¬™πå π’Ë§◊ÕÀπ÷Ëß„π‡Àμÿº≈∑’Ë«Õ√å‡√π∂Õ¬Àà“ß®“°∏ÿ√°‘®

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‡§’È¬«§ÿ°°’È‚Õ√’‚ÕÕ¬à“ß‡Õ√Á¥Õ√àÕ¬„πÕ’°Àâ“ ‘∫ªï¢â“ßÀπâ“À√◊Õ‰¡à «Õ√å‡√π

°≈â“∑ÿà¡‡ß‘πæπ—π°âÕπ‚μ‡≈¬«à“ Õ’°Àâ“ ‘∫ªï¢â“ßÀπâ“ ‡¥Á°Ê °Á®–¬—ß§ß·¬°

§ÿ°°’È‚Õ√’‚ÕÕÕ° ‡≈’¬πÈ”μ“≈∑’Ë Õ¥‰ âÕ¬Ÿà ®ÿà¡§ÿ°°’È≈ß‰ª„ππ¡ ·≈–‡§’È¬«

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·≈–«Õ√å‡√π®–‰¥â‡ß‘π

Õ’° ‘Ëß∑’Ë ”§—≠‡°’Ë¬«°—∫§«“¡‡°à“·°à §◊Õ °√–· √“¬‰¥â∑’Ë§“¥°“√≥å

‰¥â ∑—π∑’∑’Ëº≈‘μ¿—≥±å ‡™àπ ‚§â°μ‘¥≈¡„πª√–‡∑»„¥°Áμ“¡ °√–· √“¬‰¥â

®–À≈—Ëß‰À≈‡¢â“¡“§àÕπ¢â“ß·πàπÕπ ∑”„Àâ “¡“√∂§“¥°“√≥å°”‰√¢Õß∫√‘…—∑

®“°º≈‘μ¿—≥±åπ—ÈπÊ ‰¥âª√–¡“≥Àπ÷Ëß ”À√—∫«Õ√å‡√π·≈â« Õ“¬ÿ¢Õß∫√‘…—∑

·≈–§«“¡ ¡Ë”‡ ¡Õ¢Õß√“¬‰¥â§◊Õμ—«∫àß™’È∑’Ë¥’«à“ ∫√‘…—∑¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫

„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π π—∫ πÿπÕ¬Ÿà


CHAPTER 3

Consistency in Earnings

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∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π®–¡’μ—«‡≈¢√“¬‰¥â

∑’Ë ¡Ë”‡ ¡Õ¬“«π“πÀ≈“¬ªï´÷Ëß –∑âÕπ∂÷ß‡»√…∞°‘®¢Õß∏ÿ√°‘®∑’Ë¥’ «Õ√å‡√π

æ∫«à“∫√‘…—∑∑’Ë‰¡à¡’√“¬‰¥â∑’Ë ¡Ë”‡ ¡Õ‡ªìπ‡«≈“¬“«π“π¡—°®–‡ªìπ°“√≈ß∑ÿπ

∑’Ë·¬à„π√–¬–¬“« ‡√“®–¡“¥Ÿª√–«—μ‘√“¬‰¥â„π™à«ß 10 ªï¢Õß∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡

‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π„πæÕ√åμ‚ø≈‘‚Õ°“√≈ß∑ÿπ¢Õß«Õ√å‡√π°—π

ª√–«—μ‘º≈°”‰√

«Õ√å‡√πæ∫«à“Àπ÷Ëß„π ‘Ëß∑’Ë∫àß™’È∂÷ß§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë

¬—Ëß¬◊π¢Õß∫√‘…—∑§◊Õ ª√–«—μ‘º≈°”‰√∑’Ë¡’§«“¡ ¡Ë”‡ ¡Õ·≈–¡’·π«‚πâ¡

°“√‡æ‘Ë¡¢÷Èπ∑’Ë·¢Áß·°√àß„π√–¬– ‘∫ªï

‡¢“¬—ßæ∫«à“∫√‘…—∑„¥∑’Ë¡’ª√–«—μ‘°”‰√¢÷ÈπÊ ≈ßÊ ‰¡à ¡Ë”‡ ¡Õ ¡—°

®–‡ªìπ∫√‘…—∑∑’Ëº≈‘μ¢Õß∑’Ë‡¢“‡√’¬°«à“ ‘π§â“ ç‚¿§¿—≥±åé À√◊Õ ‘π§â“∑—Ë«‰ª

∑’Ë‰¡à¡’‡§√◊ËÕßÀ¡“¬°“√§â“‡©æ“– ·≈–®–·¢àß¢—π„πμ≈“¥¥â«¬√“§“‡∑à“π—Èπ

μ—«Õ¬à“ß‡™àπ ‰¡â ÿß √«¡‰ª∂÷ß∏ÿ√°‘® “¬°“√∫‘π´÷Ëß¡—°®–ø“¥øíπ°—π¥â«¬

√“§“μ—Î«‚¥¬ “√ ∫√‘…—∑ª√–‡¿∑∑’Ë Õß∑’Ë¡’ª√–«—μ‘°”‰√¢÷Èπ≈ß‰¡à ¡Ë”‡ ¡Õ

§◊Õ ∫√‘…—∑∑’Ë¡’º≈‘μ¿—≥±å∑’ËμâÕß¡’°“√Õ—æ‡°√¥À√◊ÕÕÕ°·∫∫„À¡àÊ μ≈Õ¥

‡«≈“‡æ◊ËÕ∑’Ë®–·¢àß¢—π‰¥â μ—«Õ¬à“ß‡™àπ ∫√‘…—∑‰Œ‡∑§∑—ÈßÀ≈“¬∑—Èßª«ß∑’Ë®–

∫Ÿ¡·≈–μ°‰ª ≈—∫°—π‡ªìπæ—°Ê

∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π¢Õß‡√“®–¡’ª√–«—μ‘

√“¬‰¥â∑’Ë¥Ÿ‡À¡◊Õπ∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π ‡™àπ


æ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈, ‚§§“-‚§≈“ ·≈–®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π

´÷Ëß«Õ√å‡√π≈ß∑ÿπÕ¬Ÿà·≈â« :

æ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈

®“°ªï 2001 ∂÷ß 2011 æ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈ ¡’°”‰√μàÕÀÿâπ

‡æ‘Ë¡¢÷Èπ 155% ®“° 1.56 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ‡ªìπ 3.98 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ √«¡

μ≈Õ¥√–¬–‡«≈“ ‘∫ªï‡æ‘Ë¡¢÷Èπ∑—Èß ‘Èπ 30.78 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ‡¡◊ËÕ¡Õßª√–«—μ‘

°“√‡æ‘Ë¡¢÷Èπ¢Õß°”‰√„Àâ¥’Ê ‡√“®–‰¥â‡ÀÁπ§«“¡ ¡Ë”‡ ¡Õ ·≈–·π«‚πâ¡°“√

‡æ‘Ë¡¢÷Èπ∑’Ë·¢Áß·°√àß´÷Ëß‡ªìπ ‘Ëß∑’Ë«Õ√å‡√π¡ÕßÀ“ ·≈–‡ªìπÀπ÷Ëß„π‡§√◊ËÕßÀ¡“¬

∑’Ë· ¥ß„Àâ‡ÀÁπ«à“∫√‘…—∑¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π

°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õßæ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈

ªï °”‰√μàÕÀÿâπ ($)

2011 3.98

2010 3.53

2009 3.58

2008 3.64

2007 3.04

2006 2.76

2005 2.53

2004 2.32

2003 2.04

2002 1.80

2001 1.56


‚§§“-‚§≈“

‡√“®–¡“¥Ÿ‚§§“-‚§≈“°—π∫â“ß ®“°ªï 2001 ∂÷ß 2011 ‚§â°¡’°”‰√

μàÕÀÿâπ‡æ‘Ë¡¢÷Èπ 140% ®“° 1.60 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ‡ªìπ 3.85 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ

√«¡∑—Èß ‘Èπμ≈Õ¥√–¬–‡«≈“ ‘∫ªï‡æ‘Ë¡¢÷Èπ 27.52 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ π—∫«à“‡ªìπ

·π«‚πâ¡∑’Ë Ÿß¢÷Èπ´÷Ëß ¥„ ç´“∫´à“é ∑’‡¥’¬«

°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õß‚§§“-‚§≈“


2011 3.85

2010 3.49

2009 2.93

2008 3.02

2007 2.57

2006 2.37

2005 2.17

2004 2.06

2003 1.95

2002 1.65

2001 1.60

®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π

À“°¥Ÿ®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π ‡√“®–æ∫«à“μ—Èß·μàªï 2001 ∂÷ß

2011 ®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π¡’°”‰√μàÕÀÿâπ‡æ‘Ë¡¢÷Èπ 154% ®“° 1.91

‡À√’¬≠ ‡ªìπ 4.85 ‡À√’¬≠ ‰¡à‡§¬¢“¥∑ÿπ·¡â·μàªï‡¥’¬« √«¡∑—Èß ‘Èπμ≈Õ¥


√–¬–‡«≈“ ‘∫ªï‡æ‘Ë¡¢÷Èπ 40.16 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ π—∫«à“¡’·π«‚πâ¡°“√‡æ‘Ë¡¢÷Èπ

∑’Ë·¢Áß·°√àß¡“°‡™àπ°—π

°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õß®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π


2011 4.85

2010 4.76

2009 4.63

2008 4.57

2007 4.15

2006 3.76

2005 3.50

2004 3.10

2003 2.70

2002 2.23

2001 1.91

‡Õ“≈– ‘Ëß∑’Ë‡√“Õ¬“°„Àâ§ÿ≥„Àâ§«“¡ π„®‰¡à„™à·§à·π«‚πâ¡¢Õß

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®“°ªï 2001 ∂÷ß 2011 ¬Ÿ‰π‡μÁ¥ - “¬°“√∫‘π√–¥—∫‚≈°∑’Ë¡’√“¬‰¥â

¢—Èπμâπ 3.6 À¡◊Ëπ≈â“π‡À√’¬≠μàÕªï

∫√‘…—∑¡’μ—«‡≈¢√“¬‰¥â∑’Ëº—πº«π¡“° ‚¥¬¢“¥∑ÿπ∂÷ß 107.65 ‡À√’¬≠

„π™à«ß√–¬–‡«≈“ 10 ªï ·≈–π’Ë§◊Õª√–«—μ‘√“¬‰¥â∑’Ë§ÿ≥À«—ßÕ¬“°„Àâ‡°‘¥¢÷Èπ

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°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õß¬Ÿ‰π‡μÁ¥ §Õπ∑‘‡ππμ—≈

ªï °”‰√/¢“¥∑ÿπμàÕÀÿâπ ($)

2011 4.75

2010 4.30

2009 -7.49

2008 -13.63

2007 2.32

2006 -0.16

2005 -4.88

2004 -9.87

2003 -15.20

2002 -34.56

2001 -33.23


øÕ√å¥ ¡Õ‡μÕ√å §—¡ª–π’

®“°ªï 2001 ∂÷ß 2011 øÕ√å¥¡’μ—«‡≈¢√“¬‰¥âº—πº«π¡“°‡™àπ°—π

‚¥¬∑”„ÀâºŸâ∂◊ÕÀÿâπ¢“¥∑ÿπ∑—Èß ‘Èπ 10.10 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ·¡â®–‰¡à·¬à‡∑à“

¬Ÿ‰π‡μÁ¥ §Õπ∑‘‡ππμ—≈ ·μà°Á‰¡à„™àª√–«—μ‘°”‰√ª√–‡¿∑∑’Ë®–™à«¬„Àâ§ÿ≥ àß

≈Ÿ°À≈“π‡√’¬π¡À“«‘∑¬“≈—¬‰¥â

°”‰√μàÕÀÿâπ¢ÕßøÕ√å¥ ¡Õ‡μÕ√å


2011 2.00

2010 1.66

2009 0.86

2008 -6.50

2007 -1.43

2006 -6.72

2005 0.86

2004 1.59

2003 0.35

2002 0.19

2001 -2.95

·Õ¥«“π´å ‰¡‚§√ ¥’‰«´å Õ‘ß§å.

®“°ªï 2001 ∂÷ß 2011 ·Õ¥«“π´å ‰¡‚§√ ¥’‰«´å §Ÿà·¢àß¢ÕßÕ‘π‡∑≈

„π°“√ÕÕ°·∫∫·≈–¢“¬™‘ªª√–¡«≈º≈ ”À√—∫§Õ¡æ‘«‡μÕ√å¡’μ—«‡≈¢

√“¬‰¥âº—πº«π¡“° „π™à«ß 10 ªï “¡“√∂∑”°”‰√‰¥â‡æ’¬ß 4 ªï ‚¥¬¢“¥∑ÿπ

„π™à«ßπ’È√«¡∑—Èß ‘Èπ 11.92 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ


°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õß·Õ¥«“π´å ‰¡‚§√ ¥’‰«´å


2011 0.55

2010 0.64

2009 0.45

2008 -4.03

2007 -5.09

2006 -0.28

2005 0.37

2004 0.25

2003 -0.79

2002 -3.81

2001 -0.18

À≈—ß®“°∑’Ë‰¥âÕà“π∫∑π’È‰ª·≈â« À“°‰¡à§”π÷ß∂÷ß√“§“∑’Ë´◊ÈÕ §ÿ≥§‘¥

«à“∫√‘…—∑‰Àπ®–∑”„Àâ§ÿ≥√Ë”√«¬¢÷Èπ„πÕ’° 10 ªï¢â“ßÀπâ“ ®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å

®ÕÀåπ —πÀ√◊Õ “¬°“√∫‘π¬Ÿ‰π‡μÁ¥ §Õπ∑‘‡ππμ—≈ ‚§â°À√◊ÕøÕ√å¥ æ√ÁÕ§-

‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈À√◊Õ·Õ¥«“π´å ‰¡‚§√ ¥’‰«´å

‰¡à¬“°‡≈¬®√‘ß‰À¡∑’Ë®–‡ÀÁπ«à“§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π

∑”„Àâ®ÕÀåπ —π ·Õπ¥å ®ÕÀåπ —π, æ√ÁÕ§‡μÕ√å ·Õπ¥å ·°¡‡∫‘≈ ·≈–‚§§“-

‚§≈“¡’‡»√…∞°‘®∑’Ë‡Àπ◊Õ°«à“„π√–¬–¬“« ‡§≈Á¥≈—∫°Á§◊Õ°“√ “¡“√∂∫àß™’È

∫√‘…—∑∑’Ëπà“Õ—»®√√¬å‡À≈à“π’È ®“°π—Èπ®÷ß∑”°“√ª√–‡¡‘π§à“‡æ◊ËÕ„Àâ∑√“∫«à“

√“§“„π¢≥–π—Èπ Ÿß‡°‘π‰ªÀ√◊Õ§ÿâ¡§à“πà“´◊ÈÕ ÿ¥Ê Àπ÷Ëß„π·π«§‘¥∑’Ë«Õ√å‡√π

„™âª√–‡¡‘π§à“∏ÿ√°‘®‡À≈à“π’È°Á§◊Õ ∑ƒ…Æ’μ√“ “√∑ÿπ∑’Ë‡¢“§‘¥¢÷Èπ


CHAPTER 4

The Warren Buffett

Equity Bond

μ√“ “√∑ÿπ¢Õß

«Õ√å‡√π ∫—ø‡øìμμå


Àπ÷Ëß„π ‘Ëß‡¬’Ë¬¡¬Õ¥∑’Ë ÿ¥∑’Ë«Õ√å‡√π§âπæ∫°Á§◊Õ ∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â

‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π·∫∫¬—Ëß¬◊π®–¡’°”‰√∑’Ë§“¥°“√≥å‰¥â·πàπÕπ ∑”„Àâ

Àÿâπ “¡—≠À√◊ÕÀÿâπ∑ÿπ¢Õßæ«°‡¢“‡À¡◊Õπ‡ªìπæ—π∏∫—μ√ª√–‡¿∑Àπ÷Ëß∑’Ë„Àâ

º≈μÕ∫·∑πº—π·ª√Õ¬à“ßÀπ÷Ëß ´÷Ëß‡¢“‡√’¬°«à“μ√“ “√∑ÿπ (equity bond)

Àÿâπ°Ÿâ (bond) §◊Õμ√“ “√Àπ’È∑’ËÕÕ°‚¥¬∫√‘…—∑ π—°≈ß∑ÿπ “¡“√∂

´◊ÈÕÀÿâπ°Ÿâ¢Õß∫√‘…—∑‚¥¬√—∫º≈μÕ∫·∑π„πÕ—μ√“∑’Ë°”Àπ¥ ‡™àπ Àÿâπ°Ÿâ 100

‡À√’¬≠ º≈μÕ∫·∑π 10% μàÕªï À¡“¬§«“¡«à“π—°≈ß∑ÿπ®–‰¥â√—∫ 10

‡À√’¬≠μàÕªïμ≈Õ¥Õ“¬ÿ¢ÕßÀÿâπ°Ÿâ ‡¡◊ËÕ∂÷ß°”Àπ¥ ∫√‘…—∑®–À¬ÿ¥®à“¬¥Õ°‡∫’È¬

·≈–§◊π‡ß‘π 100 ‡À√’¬≠„Àâ·°àπ—°≈ß∑ÿπ à«πÀÿâπ§◊Õ ‘Ëß∑’Ë·∑π∑ÿπ¢Õß

∫√‘…—∑ ®à“¬º≈μÕ∫·∑π‰¡à·πàπÕπ ¢÷ÈπÕ¬Ÿà°—∫«à“∫√‘…—∑∑”‡ß‘π‰¥â‡∑à“„¥„π

ªïπ—ÈπÊ √ÿª°Á§◊Õ Àÿâπ°Ÿâ®–„Àâ√“¬‰¥â‡ªìπ¥Õ°‡∫’È¬§ß∑’Ë à«πÀÿâπ®–„Àâ√“¬‰¥â

º—π·ª√‰ªμ“¡√“¬‰¥â¢Õß∫√‘…—∑ ·≈–√“¬‰¥â∑’Ëº—π·ª√‰¡à·πàπÕππ’È‡Õß∑’Ë

àßº≈„Àâ√“§“Àÿâπº—π·ª√μ“¡‰ª¥â«¬

‘Ëß∑’Ë«Õ√å‡√π§âπæ∫°Á§◊Õ ∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π

∑’Ë¬—Ëß¬◊π®–¡’√“¬‰¥â∑’Ë§“¥°“√≥å‰¥â·πàπÕπ¡“°®πÀÿâπ¢Õß∫√‘…—∑®–‡À¡◊Õπ

°—∫Àÿâπ°Ÿâ¡“°°«à“ ¥—ßπ—Èπ‡¢“®÷ß‡√’¬°¡—π«à“ çμ√“ “√∑ÿπé ‘Ëß∑’Ë∑”„Àâμ√“ “√

∑ÿπ∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊ππà“ π„®¡“°°Á§◊Õ ∫“ß§√—Èß

μ≈“¥®–„Àâ√“§“º‘¥æ≈“¥‡¡◊ËÕ‡∑’¬∫°—∫¡Ÿ≈§à“¢Õß¡—π„π∞“π–°“√≈ß∑ÿπ

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„π‚≈°¢Õß«Õ√å‡√π çÕ—μ√“º≈μÕ∫·∑πé ¢Õß çμ√“ “√∑ÿπé ®–

‡∑à“°—∫°”‰√ ÿ∑∏‘∑’Ë∫√‘…—∑∑”‰¥â„πªïπ—Èπ À“°√“§“Àÿâπ¡’¡Ÿ≈§à“∑“ß∫—≠™’∑’Ë


100 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ·≈–¡’°”‰√À≈—ßÀ—°¿“…’π‘μ‘∫ÿ§§≈·≈â« 8 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ

«Õ√å‡√π®–∫Õ°«à“μ√“ “√∑ÿππ—Èπ„Àâº≈μÕ∫·∑πÀ≈—ßÀ—°¿“…’π‘μ‘∫ÿ§§≈ 8%

À“°∫√‘…—∑¡’ª√–«—μ‘°“√‡μ‘∫‚μ¢Õß°”‰√ ÿ∑∏‘μàÕªï 10% «Õ√å‡√π®–

∫Õ°«à“ μ√“ “√∑ÿπ 100 ‡À√’¬≠¢Õß‡¢“„Àâº≈μÕ∫·∑π„πÕ—μ√“ 8 ‡À√’¬≠

À√◊Õ 8% μàÕªï ($8 ÷ $100 = 8%) ·≈–Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑π¢—Èπμâππ’È®–¡’

°“√‡μ‘∫‚μ„πÕ—μ√“§“¥°“√≥å∑’Ë 10% μàÕªï ´÷ËßÀ¡“¬§«“¡«à“‡¡◊ËÕ‡«≈“ºà“π

‰ªº≈μÕ∫·∑π∑’Ë·ΩßÕ¬Ÿà„πμ√“ “√∑ÿππ—Èπ®–‡æ‘Ë¡¢÷Èπ

¥â«¬‡Àμÿπ’Èμ√“ “√∑ÿπ¢Õß«Õ√å‡√π®÷ß°≈“¬‡ªìπ çμ√“ “√∑ÿπ∑’Ë¡’°“√

‡μ‘∫‚μé ‡æ√“–Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑π®“°°“√≈ß∑ÿπ‡√‘Ë¡μâπ¢Õß‡√“®– ç‡μ‘∫‚μé

‡¡◊ËÕ‡«≈“ºà“π‰ªμ“¡°”‰√°àÕπÀ—°¿“…’¢Õß∫√‘…—∑∑’Ë‚μ¢÷Èπ‰ª‡√◊ËÕ¬Ê

À“°‡√“ “¡“√∂´◊ÈÕμ√“ “√∑ÿπ¢Õß«Õ√å‡√π∑’Ë√“§“μ“¡¡Ÿ≈§à“∑“ß∫—≠™’

¢Õß¡—π ... ¡¡ÿμ‘«à“ 100 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ·≈–¡—π¡’°”‰√ ÿ∑∏‘∑’Ë 8 ‡À√’¬≠μàÕ

Àÿâπ ‡√“®– “¡“√∂∫Õ°‰¥â«à“‡√“¡’º≈μÕ∫·∑πÀ≈—ßÀ—°¿“…’π‘μ‘∫ÿ§§≈ 8%

Õ¬à“ß‰√°Áμ“¡ πâÕ¬§√—Èß∑’Ë‡√“ “¡“√∂´◊ÈÕ∏ÿ√°‘®™—Èπ¬Õ¥‡À≈à“π’È„π√“§“‡∑à“°—∫

¡Ÿ≈§à“μ“¡∫—≠™’μàÕÀÿâπ¢Õß∫√‘…—∑ à«π„À≠à·≈â«®–μâÕß®à“¬æ‘‡»…´÷Ëß√«¡

Õ¬Ÿà„π√“§“μ≈“¥ªí®®ÿ∫—π √“§“Àÿâπ∑’Ë Ÿß°«à“¡Ÿ≈§à“μ“¡∫—≠™’μàÕÀÿâππ’È®÷ß

À¡“¬§«“¡«à“Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑πμË”≈ß‰ª¥â«¬ ‡æ√“–©–π—Èπ®“°μ—«Õ¬à“ß

¢Õß‡√“ À“°¡Ÿ≈§à“μ“¡∫—≠™’μàÕÀÿâπ¢Õß∫√‘…—∑Õ¬Ÿà∑’Ë 100 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ

·μà√“§“´◊ÈÕ¢“¬„πμ≈“¥Õ¬Ÿà∑’Ë 150 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ·≈–‡√“‰¥â¡“„π√“§“π’È

Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑π°Á®–μ°≈ß®“° 8% ¡“Õ¬Ÿà∑’Ë 5.3% ($8 ÷ $150 = 5.3%)

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‡√“®–„Àâº≈μÕ∫·∑π∑’Ë 5.3% ...·μà™â“°àÕπ ¬—ß¡’‡√◊ËÕß∑’Ëπà“μ◊Ëπ‡μâπ°«à“π—Èπ

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∑’Ë¬—Ëß¬◊π¡’ª√–«—μ‘°“√‡μ‘∫‚μ¢Õß°”‰√μàÕÀÿâπ„πÕ—μ√“ 10% μàÕªï «Õ√å‡√π

®÷ß∫Õ°«à“‡√“‡æ‘Ëß´◊ÈÕμ√“ “√∑ÿπ 100 ‡À√’¬≠„π√“§“ 150 ‡À√’¬≠ ´÷Ëß®–

„Àâº≈μÕ∫·∑π‡∫◊ÈÕßμâπ„πÕ—μ√“ 8 ‡À√’¬≠ ‡∑à“°—∫ 5.3% ‚¥¬Õ—μ√“º≈


μÕ∫·∑π‡∫◊ÈÕßμâππ’È¡’Õ—μ√“°“√‡μ‘∫‚μ§“¥°“√≥å∑’Ë 10% μàÕªï „π∞“π–

ºŸâ≈ß∑ÿπ §ÿ≥§‘¥«à“πà“ π„®À√◊Õ‰¡à

‘∫ªï®“°π’È‰ª º≈μÕ∫·∑π∑’Ë‡√“‰¥â 8 ‡À√’¬≠„πªï 2011 ·≈–

‡μ‘∫‚μ 10% μàÕªï ®–°≈“¬‡ªìπ 20.75 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπμ“¡∑ƒ…Æ’ À¡“¬

§«“¡«à“‡√“®–‰¥â√—∫º≈μÕ∫·∑πÀ≈—ßÀ—°¿“…’π‘μ‘∫ÿ§§≈∑’Ë 13.8% ®“°°“√

≈ß∑ÿπ 150 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ¢Õß‡√“ ($20.75 ÷ $150 = 13.8%)

§ÿ≥§‘¥«à“¡—π∑”‰¥âÀ√◊Õ‰¡à„π‚≈°§«“¡®√‘ß

„πªï 1988 «Õ√å‡√π„™â∑ƒ…Æ’μ√“ “√∑ÿππ’È´◊ÈÕÀÿâπ (μ√“ “√∑ÿπ)

‚§§“-‚§≈“„Àâ·°à‡∫‘√å°‡™’¬√å ·Œ∏“‡«¬å 113.3 ≈â“πÀÿâπ∑’Ë 5.22 ‡À√’¬≠

μàÕÀÿâπ „πªïπ—Èπ‚§§“-‚§≈“¡’¡Ÿ≈§à“∑“ß∫—≠™’∑’Ë 1.07 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ °”‰√

ÿ∑∏‘ 0.36 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ·≈–¡’ª√–«—μ‘°“√‡μ‘∫‚μ ¡Ë”‡ ¡Õ‡ªìπ‡«≈“¬“«

π“π «Õ√å‡√π§‘¥«à“‡¢“´◊ÈÕμ√“ “√∑ÿπ¢Õß‚§§“-‚§≈“´÷Ëß®–„Àâº≈μÕ∫·∑π

°—∫‡ß‘π≈ß∑ÿπ‡∫◊ÈÕßμâπ¢Õß‡¢“∑’Ë 6.8% ($0.36 ÷ %5.22 = .068%) ·≈–

Õ—μ√“¥—ß°≈à“«π’È®–‡μ‘∫‚μ¢÷Èπæ√âÕ¡°—∫°“√‡æ‘Ë¡¢÷Èπ¢Õß°”‰√¢Õß‚§§“-‚§≈“

„πÕπ“§μ Õ—π®–∑”„Àâ¡Ÿ≈§à“∑’Ë·∑â®√‘ß¢Õß∫√‘…—∑·≈–√“§“Àÿâπ¢Õß‚§â°‡æ‘Ë¡

¢÷Èπ¥â«¬ „πªï 2011 ‡∫‘√å°‡™’¬√å¬—ß§ß‡ªìπ‡®â“¢ÕßÀÿâπ‚§§“-‚§≈“ 113.3

≈â“πÀÿâπ∑’Ë´◊ÈÕ¡“„πªï 1988 ·μàμÕππ’È‚§§“-‚§≈“¡’°”‰√ 3.85 ‡À√’¬≠μàÕ

Àÿâπ·≈–´◊ÈÕ¢“¬∑’Ë 65 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ∑”„Àâ«Õ√å‡√π¡’°”‰√ 1,145% ”À√—∫

°“√≈ß∑ÿπ 5.22 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ„πªï 1988 À√◊Õ‡∑à“°—∫Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑π

– ¡μàÕªï∑’Ë 11.59% ”À√—∫ 23 ªï¢Õß°“√≈ß∑ÿπ

∫√‘…—∑∑’Ë¡’§«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„π°“√·¢àß¢—π∑’Ë¬—Ëß¬◊π®–¡’§«“¡ “¡“√∂

„π°“√‡æ‘Ë¡°”‰√μàÕÀÿâπ„π√–¬–¬“« ∑”„Àâ¡Ÿ≈§à“·∑â®√‘ß‡æ‘Ë¡¢÷Èπ ·≈–„π

∑’Ë ÿ¥μ≈“¥Àÿâπ°Á®–μÕ∫ πÕß «Õ√å‡√πæŸ¥Õ¬Ÿà‡ ¡Õ«à“ μ√“∫„¥∑’Ë‡»√…∞°‘®

æ◊Èπ∞“π¢Õß∫√‘…—∑¥’¢÷Èπ ‡¢“®–‰¡à π„®«à“√“§“Àÿâπ®–μ°„π√–¬– —Èπ ‡æ√“–

‡¢“√Ÿâ¥’«à“„π∑’Ë ÿ¥√“§“„πμ≈“¥Àÿâπ®–‡æ‘Ë¡¢÷Èπ‡æ◊ËÕ –∑âÕπ∂÷ß¡Ÿ≈§à“®√‘ß∑’Ë‡æ‘Ë¡

¢÷Èπ‡Õß


CHAPTER 5

Projecting an Investmentûs

Futer Return

°“√§“¥°“√≥å

º≈μÕ∫·∑π„πÕπ“§μ


‡√“®–‡√‘Ë¡¥â«¬°“√«‘‡§√“–Àå‚§§“-‚§≈“Õ¬à“ß§√à“«Ê ®“°√“§“ªí®®ÿ∫—π

ªï 2011 ∑’Ë 65 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ ‡¡◊ËÕ¥Ÿª√–«—μ‘°”‰√¢Õß‚§§“-‚§≈“„π™à«ß

10 ªï∑’Ëºà“π¡“ π’Ë§◊Õ ‘Ëß∑’Ë‡√“®–‰¥â‡ÀÁπ :

°”‰√μàÕÀÿâπ¢Õß‚§§“-‚§≈“


2011 3.85

2010 3.49

2009 2.93

2008 3.02

2007 2.57

2006 2.37

2005 2.17

2004 2.06

2003 1.95

2002 1.65

2001 1.60

¢—Èπ·√°„Àâ‡√“¥Ÿ·§àª√–«—μ‘º≈°”‰√¢Õß∫√‘…—∑«à“ ¡—π¡’°“√‡μ‘∫‚μ

Õ¬à“ß ¡Ë”‡ ¡ÕÀ√◊Õ‰¡à ¡’ªï∑’Ë¢“¥∑ÿπÀ√◊Õ‰¡à ∂â“¡’ ∑”‰¡ ®“°ª√–«—μ‘ ‡√“

®–‡ÀÁπ∑—π∑’«à“„π™à«ß 16 ªï∑’Ëºà“π¡“ ‚§â°¡’·π«‚πâ¡¢Õß°”‰√∑’Ë‡æ‘Ë¡¢÷Èπ

Õ¬à“ß ¡Ë”‡ ¡Õ


¢—ÈπμàÕ‰ª§◊Õ°“√«—¥·π«‚πâ¡ ·√° ÿ¥ ‡√“®–°”Àπ¥™à«ß‡«≈“ «Õ√å‡√π

™Õ∫„™â™à«ß‡«≈“ 10 ªï‡æ◊ËÕ∑’Ë®–‡ÀÁπ¿“æ‰¥â™—¥‡®π ·μà∂â“¡’ª√–«—μ‘¬“«π“π

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„π∑’Ëπ’È‡√“¡’ª√–«—μ‘„π™à«ß 11 ªï¢Õß‚§§“-‚§≈“ ‡√‘Ë¡®“°ªï 2001

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ªï 2001 ∂÷ß 2002 ‡√“ “¡“√∂„™âøíß°å™—π§”π«≥Õ—μ√“º≈μÕ∫·∑π„π

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2001 $1.60 ← §à“ªí®®ÿ∫—π (ªï∞“π)

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calculator/FVCal.aspx

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„π‡«Á∫‰´μå http://www.moneychimp.com/calculator/discount_

rate_calculator.htm

‡√“®–„ à 65 ‡À√’¬≠μàÕÀÿâπ‡ªìπ¡Ÿ≈§à“ªí®®ÿ∫—πÀ√◊Õ√“§“∑’Ë´◊ÈÕ„π

ªï 2011 „π™àÕß Present Value „ à√“§“§“¥°“√≥åªï 2021 ∑’Ë 148.32

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§“¥°“√≥åμàÕÀÿâπ„πªï 2021 ∑’Ë 148.32 ‡À√’¬≠ ∑”„Àâ√“§“Àÿâπ¢Õß‡√“

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buffet2-1** · 8 The Warren Buffett Stock Portfolio CHAPTER 19 : 182 Union Pacific Corporation...

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