Support de cours Gestion de Portefeuille 2012 1.3.pdf

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  • Gestion de Portefeuille

    Dr, ELKABBOURI MounimeAnne universitaire: 2012-2013

  • Modle de march

  • Modle de march

  • Rit = i + iRmt + it

    Rit = taux de rentabilit de laction i, pendant la priode t

    Rmt = taux de rentabilit du march mesur par lindice gnral pendant la priode t

    i = le coefficient de volatilit ( relation entre les fuctuations de laction i et les fluctuations de lindice gnral du march)

    it = paramtre spcifique laction i

    i = paramtre dont la valeur est telle que la valeur espre de it =0 ( ou la valeur espre de Rit lorsque Rmt =0)

    : exprime la sensibilit des fluctuations de la valeur de laction celle de lindice

    Modle de march

    )(

    ),(

    M

    Mj

    rV

    rrCov

  • Remarques

    Pour un proche de 1 ( Socit holding : titres Moyennement volatils)

    Rit

    Rmt

    Modle de march

  • Pour un > 1 ( titres trs volatils)

    Rit

    Rmt

    Modle de march

  • Pour un < 1 ( Socits immobilires: titres peu volatils)

    Rit

    Rmt

    Modle de march

  • peut tre ou = 0

    strictement > 0 sauf dans un cas exceptionnel : les mines dor

    i= risque spcifique

    Le coefficient de dtermination: la divergence des observations de la droite de rgression

    Ex: coef de dterm = 100%

    Modle de march

  • Le bta peut tre expliqu par plusieurs facteurs:

    La sensibilit du secteur la situation conomique;

    La structure des cots;

    La structure financire;

    La visibilit quant la performance de lentreprise;

    La croissance des revenus.

    Modle de march

  • 0

    RM

    RX

    Une variable alatoire, spcifique laction X

    Est lordonne lorigine

    est le coefficient angulaire de la droite dajustement (mthode des moindre carrs).

    Modle de march Rx = + RM +

    Application

    Modle de march

  • Action X Action Y

    R sm X R sm Y

    R sp X R sp Y

    R sm X = R sm Y

    R sp Y > R sp X

    Risque

    total X

    Risque total Y

    Risque total Y > risque total X

    (Risque total ) 2 = ( Rsm ) 2 + ( R sp )2

    Modle de march

  • Le risque dun portefeuille dpend de 3 facteurs:

    Le risque de chaque action incluse dans le portefeuille

    Le degr dindpendance des variations des actionsentre elles

    Le nombre de titres du portefeuille

    NB: laccroissement du nombre de lignes au-del dun certain seuil ne sert rien

    pour rduire le risque

    Si laddition de lignes entrane lajout dactions trs risques alors on nest plus entrain de rduire le risque.

    Modle de march

  • Les limites du modle de march concernent globalement la validit statistique du modle et lutilisation de la notion du risque.

    Les limites du modle de march.

    Une droite de rgression ne peut convenablement reprsenter une corrlation entre deux variables que si elle est linaire ;

    De mme, le coefficient de corrlation ne peut valablement permettre dtudier le degr de corrlation que si le modle de rgression est linaire.

    Modle de march