Risco e Retorno

• Retorno (%) = (Δ Valor Mercado + Dividendos)

• Valor Inicial de Mercado

• A primeira parte é o ganho de capital

• A segunda é a lucratividade

Tudo tem risco ...

Risco e retorno

Poupança/títulos do governo versus tráfico de drogas/armas

Teoria Keynesiana

Perigo Oportunidade

Risco e retorno

Rentabilidade ou retorno

Retorno (%)= Dividendos + ∆ Valor de Mercado

Valor Inicial de Mercado (compra)

“Fuja da opinião da maioria. Provavelmente está errada”

Na tentativa desesperada de reter capital de giro, de 1979 a 81 cortou pela metade os dividendos aos acionistas

Em 1980 não pagou nada de dividendos

Todos (sindicatos, analistas, economistas, Wall Street) acreditavam que esse segmento estava num buraco sem fundo. Quem comprasse ações dessas empresas deveria ter passado por um psiquiatra antes ...

“Jamais embarque nas especulações da moda. Geralmente, a melhor hora de se comprar alguma coisa é quando ninguém a quer”

1981/2: US$ 34 (mais baixo da história). Previsões chegaria a US$ 10

1981/2: US$ 11 (mais baixo da história). Previsões chegaria a US$ 5

Quem ignorou a corrente majoritária e investiu em meados de 82.Em 1983:

- GM: US$ 80- Ford: US$ 46

Risco e retorno

Histórico de rentabilidade/retorno

Ibbotson e Sinquefeld, se US$ 1 fosse aplicado em 1925, no ano de 1997 temos:

- ações de grandes empresas: US$ 1,828.33;

- ações de pequenas empresas: US$ 5,519.97;

- títulos do governo de longo prazo: US$ 39.07;

- títulos do governo de curto prazo: US$ 14.25;

- inflação: US$ 9.

Risco e retorno

Histórico de 1925 a 1997

Carteira Retorno médio

Ações de grandes empresas

13% a.a.

Ações de pequenas empresas

17,7% a.a

Títulos do governo de longo prazo

5,6% a.a.

Títulos do governo de curto prazo

3,8% a.a.

Inflação 3,2% a.a.

Risco e retorno

Prêmio por risco

Carteira Retorno médio Prêmio por risco

Ações de grandes empresas

13% a.a. 9,2% a.a.

Ações de pequenas empresas

17,7% a.a 13,9% a.a.

Títulos do governo de longo prazo

6,1% a.a. 1,8% a.a.

Títulos do governo de curto prazo

3,8% a.a. 0%

Risco e retorno

Risco está ligado a variabilidade dos retornos

O retorno de qualquer investimento é proporcional ao seu risco

Quanto maior a volatilidade, maior o risco

Pode ser medida pela variância oudesvio padrão dos retornos de um ativo

Medida de dispersão, distância dospontos observados em relação àmédia (retorno médio)

Risco e retorno

Variância dos retornos

Acesita PN Ambev PN Bradespar PN

Cemig PN Embratel PN

0,01555 0,000298 0,0002491 0,000444 0,0007055

Risco e retorno

Minimizar risco

- diversificar (manter valor) - entender

Clássico e acadêmico

Por que carteiras e não um único título?

- diversificação = diluir risco (não por todos os ovos na mesma cesta) - uma única ação (tem risco) e uma carteira com várias ações com o mesmo risco, a rentabilidade da carteira tende a ser maior do que a da ação individual

Risco e diversificação

Retorno da ação = Ret_(esp) + Ret_(inesp)

- Ret_(esp): expectativas em relação ao desempenho da empresa - Ret_(inesp): surpresas... risco sistemático ou de mercado

- Juros

- PIB

- Inflação

- Guerras

- US$

Risco e diversificação

Retorno da ação = Ret_(esp) + Ret_(inesp)

- Ret_(esp): expectativas em relação ao desempenho da empresa - Ret_(inesp): surpresas... risco sistemático ou de mercado

- Política

- Clima

- Tecnologia- Moda / desejo do consumidor ?

Risco e diversificação

Ret_(esp)

Surpresas relacionadas à empresa ou ao segmento ... risco não sistemático ou específico

- Fraudes e falências (Enron, Mappin, Parmalat etc.)- Mudanças na administração (TAM)- Novos contratos (Embraer)- Queda brusca de faturamento (setor de energia, aéreo pós 11 set 01)- Fusões e aquisições (Ferro Ligas – Vale)

DIVERSIFICAÇÃO

Roberto Vertamatti