Présenté par :

Marketing Bancaire et Financier 2

L’introduction en Bourse

Présenté par

Salim El ALAMI Bouchra IGUENFERE

Imane BOUJMAL

INTRODUCTION

L‘introduction en bourse est une étape majeure dans la vie d'une entreprise. Cette opération consiste à mettre en vente des titres d'une société ……

PLAN

Θ Qu’est ce qu’une introduction en bourse

I. Les enjeux de l'introduction en bourse

1. Intérêts d'une introduction en bourse

2. Les problèmes inhérents à l'introduction en bourse d'une entreprise

3. Les avantages de l’introduction en bourse

a) Avantages pour l'entreprise

b) Pour les actionnaires

4.A quel moment s'introduire en bourse

II- Comment s'introduire en bourse 1) Conditions

a) Conditions d’admission et de séjour à la bourse b) Coût c) Les procédures de première cotationd) La note d’information

2) Les étapes de l’introduction en bourse a)Constitution du dossier b)La validation de l’opération c)L’organisation des souscriptionsd)Etude de cas « CNIA SAADA »

Conclusion

Qu’est ce qu’une introduction en bourse

Une introduction en bourse est une opération financière conduite par une société de bourse et par divers conseils (banquier d’affaires,…), qui permet la cotation d'une entreprise sur un marché boursier.

I. Intérêts d'une introduction en bourse

Pouvoir le lever des capitaux

une introduction en bourse est synonymes de dilution de capital

les entreprises cotées doivent tout dévoiler notamment les informations sur les ventes, les marges, les salaires, les projets d'avenir...

Les problèmes inhérents à l'introduction en bourse d'une entreprise

Les avantages de l’introduction en bourse

Pour l ’E/SE

1-La diversification des sources de financement

2-L'obtention d'un label de leadership et le renforcement de la notoriété

3- L'effet motivant et structurant

POUR LES actionnaires

La cotation régulière de la valeur permet aux actionnaires de valoriser à tout moment leur patrimoine.

Elle favorise également la liquidité du capital, qui leur permet de vendre facilement leurs parts sur le marché boursier ou de faire entrer des partenaires de poids.

  A quel moment s'introduire en bourse

II. Comment s'introduire en bourse

1- La note d’information Toute personne morale qui envisage de faire appel

public à l'épargne, soit à l'occasion de l'émission ou de la cession de titres de capital, soit au moment de l'introduction de ses titres de capital en Bourse, est tenue d'établir une note d'information.

Que trouve-t-on dans la note d'information?

La note d'information présente de façon neutre l'opération financière et l'activité de l'émetteur à savoir:

Les caractéristiques de l'opération: Les données sur le capital Les données générales sur l'organisation de

l'entreprise Les données sur l'activité de l'entreprise et

sur son secteur Les données économiques La situation financière de l'entreprise Les facteurs de risque pouvant avoir une

incidence sensible sur l'activité.

Les procédures de première cotation

il existe quatre procédures de première cotation à savoir: l'offre à prix ferme (OPF), 1'offre à prix minimal (OPM), l'offre à prix ouvert (OPO) et la cotation directe.

1. L'offre à prix ferme (OPF) :

La procédure de l'offre à prix ferme consiste à mettre à la disposition du public une quantité de titres en fixant un prix ferme. Les ordres présentés par les souscripteurs sont obligatoirement stipulés à ce prix

2. L'offre à prix minimal (OPM):

L'offre à prix minimal consiste à mettre à la disposition du public une quantité de titres en fixant un prix minimal de vente. Les souscripteurs présentent leurs ordres à ce prix ou un prix supérieur.

3. L'offre à prix ouvert (OPO) :

L'offre à prix ouvert consiste à mette à la disposition du public une quantité de titres en fixant une fourchette de prix. Les souscripteurs présentent leurs ordres â un cours appartenant à la fourchette de prix, bornes incluses.

4-La procédure de cotation directe :

L'introduction d'une valeur selon la procédure de cotation directe est réalisée dans les conditions de négociation habituellement pratiquées sur le marché.

Avec l'accord de la société gestionnaire sur les conditions d'admission et le calendrier de l'opération, et pour l'introduction des titres, la cotation directe peut comporter la mise à disposition du marché d'une quantité de titres destinés à être cédés sur le marché le premier jour de cotation.

  Conditions d’admission et de séjour à la bourse

Admission au marché principal (1er compartiment) :

Critères d'introduction :

Émettre au moins 75MDH ; Avoir des capitaux propres minimum de 50MDH ; Diffuser au moins 250000 actions Consolider leurs comptes pour les entreprises

ayant des filiales ; Avoir fait certifier les 3 derniers exercices.

Admission au marché développement (2ème compartiment) :

Critères d'introduction : Pour accéder à ce marché, les entreprises

doivent : Émettre au moins 25MDH ; Avoir réalisé un chiffre d'affaires minimum de

50MDH ; Diffuser au moins 100000 actions Avoir fait certifier les deux derniers exercices ; Conclure avec une société de bourse, une

convention d'animation des titres d'une année.

Admission au marché croissance (3ème compartiment) : 

Critères d'introduction :

Pour accéder au marché croissance, les entreprises doivent :

Émettre au moins 10MDH ; Diffuser au moins 30000 actions Avoir fait certifier le dernier exercice ; Conclure avec une société de bourse, une

convention d'animation de 3 ans.

Admission au marché obligatoire :

L'entreprise doit disposer de deux certifiés par des commissaires aux comptes. Émettre au moins 20MDH et porter sur une durée supérieure à 2 années.

Admission au marché des fonds :Emettre au moins 20MDH.

Conditions de séjour:

Les conditions de séjour ci-dessous, doivent être respectées à tout moment pour le maintien d'une valeur dans le compartiment correspondant.

Marché principal (1er compartiment): avoir un capital minimum de 50MDH ; avoir un minimum de 250000 titres en

circulation

Marché développement (2ème compartiment) : le chiffre d'affaires du dernier exercice doit

être au moins égal à 50MDH ; avoir un minimum de 100000 titres en

circulation.

Marché croissance (3ème compartiment) : avoir un minimum de 30000 titres en

circulation.

Les coûts de l’introduction en bourse

Les coûts directs

Les coûts directs comprennent les dépenses engagées par l'entreprise avant l'introduction pour répondre aux exigences liées à la cotation (information, mise aux normes comptables, restructuration), la rémunération des intermédiaires financiers (banques et sociétés de Bourse), les frais administratifs et de publicité liés à l'introduction.

Les coûts indirects

Commissions sur les titres de capital Elle est versée par les émetteurs en fonction du capital

social au 31/12 de l'année N-1, selon le barème suivant :

Tranche de capital au 31/12/N-1

Montant HT

Inférieur à 100 MDH

De 100 à 250 MDH

Supérieur à 200 MDH

5 000 DH

10 000 DH

15 000 DH

Commissions sur les titres de créances

Plafonnée à 50 000 DH HT par ligne de cotation, cette commission est payable en début d'année par les émetteurs d'obligations cotées en fonction du montant restant dû au 31/12/N-1, selon le barème suivant :

Tranche de capital au 31/12/N-1

Montant HT

Jusqu'à 100 MDH

De 100 à 500 MDH

Supérieur à 500 MDH

2 500 DH

7 500 DH

15 000 DH

Commission accompagnant de la note d'information présentée au visa du CDVM 

 0,05% du montant de l'émission lorsque celle-ci porte sur des titres de capital ;

 0,025% du montant de l'émission lorsque celle-ci porte sur des titres de créances

Les étapes d’une introduction en bourse :

ETAPE 1 : CONSTITUER LE DOSSIER DE L’OPERATION

Les préalablesDes conseils pendant l’opération à travers l’évaluation de l’entreprise ; la réalisation d’aménagements juridiques, comptables et

fiscaux ; l’établissement du calendrier indicatif de l’opération ; la détermination du prix de l’action offerte; le choix de la date de première cotation l’élaboration de la Note d’Information 

Les Commissaires aux Comptes Les commissaires aux comptes se chargent de :

certifier les comptes sociaux des exercices précédant l’introduction en bourse de votre entreprise;

conseiller dans la réalisation de restructurations préalables et les modifications statutaires nécessaires à l’opération.

ETAPE 2 : validation de l’opération: Pour franchir cette étape, l’entreprise doit

solliciter l’intervention de deux entités:

Le Conseil Déontologique des Valeurs

Mobilières La Bourse de Casablanca

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières

le CDVM reçoit en premier le dossier d’introduction en bourse de votre entreprise. Celui-ci comprend un ensemble de documents, notamment la Note d’Information.

Le CDVM se charge de l’instruction de l’opération en vérifiant que celle-ci est conforme aux règles en vigueur.

A la fin de cette étape, le CDVM donne son visa, après approbation de l’opération par la Bourse de Casablanca.

la société gestionnaire du marché

Il s’agit de la société gestionnaire du marché. Elle intervient, dans un premier temps, avant l’obtention du visa du CDVM, dans le cadre de :

l’assistance dans le choix de procédure de la première cotation ;

l’émission de l’avis d’approbation de l’opération ;

la fixation du calendrier définitif de l’opération.

ETAPE 3 : L’ORGANISATION DES SOUSCRIPTIONS

Après validation du dossier de l’opération, votre conseiller financier désignera le syndicat de placement qui se charge de placer les titres de l’entreprise auprès du public.

Le syndicat de placement est constitué :

d’un chef de file à l’image d’un chef d’orchestre ;

des sociétés de bourse désignées pour collecter les souscriptions.

Durant la période de souscription, les membres du syndicat de placement collectent les bulletins de souscription.

La Bourse de Casablanca centralise les souscriptions remises par les membres du syndicat de placement et prépare les résultats techniques qui seront rendus publics.

Ces résultats présentent de manière globale et détaillée l’opération, notamment le nombre de souscripteurs par type d’ordres, par catégorie de souscripteurs, par nationalité et par région.

ETAPE 4 : COTATION DES TITRES

Il s’agit de l’introduction effective de l’entreprise en bourse, appelée également premier jour de cotation.

A partir de cet instant, la société est officiellement cotée. et dispose d’un « Ticker », diminutif de la raison sociale et d’un code valeur unique.

Etude de cas CNIA SAADA ASSURANCE

le secteur d’assurance au Maroc s ’est développé un rythme accru les 10 dernières années.

Une croissance des primes 8 % depuis 2000 afin de s’établir à 20 MMDH en fin 2009.

La branche vie et plus particulièrement les assurances individuelle «+180 % entre 2004 et 2009 »

+70% assurances accident corporels-maladie + 48.5% assurances véhicules +46 % assurances travail

Le secteur dénombre 13 compagnie commercial .3 mutuelle et 1 compagnie de la réassurance

Les 6 premiers acteurs se partagent près de 80% de la part du marché .

Dans un contexte favorable l’opération de l’introduction en bourse est

stratégique vu La taille et perspectives de développementCette introduction vise les objectifs suivants Bénéficier de la diversification des sources de

financement Consolider la position Motiver et fidéliser ses collaborateurs .

Présentation de l’opération

1.Mode de l’introductionLa cession de 617 531 actions de la

société « 15% du capital de la société » Le montant global de l’opération est de 644 702 364 DH sur la base d’un prix par

action de 1044 DH

Structure de l’offre

Dans le cadre de la présente opération ; deux approches ont été utilisées pour la valorisation des titres CNIA SAADA assurance

La méthode des comparables boursiers La méthode d’actualisation des

excédents de fonds propres comptable avant distribution des dividendes .

P/E ou encore PER est le rapport entre le Prix de l'action (Price) et le Bénéfice par action (Earning per share).

P/B (Price/Book), est le rapport entre le cours d'une action et sa valeur comptable

Le 8 juillet 2010 le conseil d’administration CNIA SAADA a décidé de faire un introduction en bourse de Casablanca au 1er compartiment avec 15% du

capital pourront être souscrites du 02/ 11/2010 au 05/11/2010 .

Ainsi il a adressé sa demande au CDVM et BVC accompagné d’un ensemble de

document .

ITD

306 sociétés cotées en Egypte, 272 en Jordanie, 76 au Maroc et 52 en Tunisie

Merci de votre attentions

Des questions !!!

Des commentaires !!

Webographie

http://www.finances.gov.ma

http://www.cdvm.gov.ma

www.casablanca-bourse.com