GRUPO GVC GAESCO€¦ · 24 ENERO 2013 Como rentabilizar el 2013 Jaume Puig Barcelona GVC Gaesco....

GRUPOGRUPOGVC GAESCO

24 ENERO 2013

Como rentabilizar el 2013

Jaume PuigGVC GaescoBarcelona

1. Adiós, addio, adeus, goodbye, αντίο, …auf wiedersehen… 2012

UN BUEN AÑO… PARA EL INVERSOR

1- 2012 … UN BUEN AÑO BURSÁTIL

Rentabilidades 2012 de las Bolsas Mundiales

Bolsas MundialesVariación 2012 Variación 2012

1ºBolsas Mundiales

Divisa Original Euros

MSCI World +13,2% +11,1%

S&P 500 +13,4% +11,4%S& 500 3, % , %

Euro Stoxx 50 +13,8% +13,8%

Nikkei 225 +22,9% +7,1%

MSCI Emerging Markets +15,15% +13,1%

Bolsas Periféricas Variación 2012Bolsas PeriféricasZona Euro

Variación 2012Euros

Ibex 35 -4,66%El Ibex 35 ha estado al

PSI General (Portugal) +7,69%

FTSE MIB (Italia) +7,84%

ISEQ (Irlanda) +17 05%

El Ibex 35 ha estado almargen incluso de losperiféricos

3

ISEQ (Irlanda) +17,05%

ASE Athens +33,43%

2- 2012 … UN BUEN AÑO BURSÁTIL

Divergencia Ibex 35 / Europa. La clave: diferencial situación bancaria post burbuja inmobiliaria

Sector Bancario E ropa Variación 2012Sector Bancario Europa Variación 2012

Stoxx 600 Banks +23,13%

Sector Bancario España Variación 2012

BBVA +4,19%

Santander +3,92%

Banesto -4,56%

Sabadell -19,22%

CaixaBank -30,51%

Bankinter -33 89%Bankinter -33,89%

Banco Popular -69,36%

Bankia -89,12%

4

Banco Valencia -89,27%

3- CAPACIDAD DE ABSORCIÓN DE PÉRDIDAS BANCA ESPAÑOLA

Déficit de Capital en el peor escenario Informe Oliver Wyman

Buena Noticia: Cuantía máxima asumible para Europa

5Fuente: Elaboración propia a partir de los datos publicados en el informe de Oliver Wyman

máxima asumible para Europa

4- CAPACIDAD DE ABSORCION DE PÉRDIDAS BANCA ESPAÑOLA

f C f ODéficit de Capital en el peor escenario Informe Oliver Wyman

Mala Noticia Capitalización

6Fuente: Elaboración propia a partir de los datos publicados en el informe de Oliver Wyman

Mala Noticia: Capitalización insuficiente. La lista de bancos

problemáticos puede crecer

5- SOLUCIÓN BANCA ESPAÑOLA INSUFICIENTE (I)

Un banco malo con un diseño defectuoso

Banco Malo (Sareb): Los bancos nacionalizados venderán sus activos malos al Sareb a cambio de bonos del Sareb intercambiables por liquidez en el BCESareb a cambio de bonos del Sareb, intercambiables por liquidez en el BCE

Problemáticas de la forma elegida:

Se aplica únicamente a la banca nacionalizada, no a todos los bancos. Unos mismos activos malos tendrán precios diferentes en los balances bancarios en función de su propietario.

Los precios de transferencia al Sareb no sirven de referencia.

Los inversores internacionales no son accionistas del Sareb. La propiedad de Sareb será: Estado (FROB): 45% (<50%) Estado (FROB): 45% (<50%) Banca española no nacionalizada: 44% ¿Peaje?¿Conflicto de Interés? Compañías de seguros españolas: 11%

7

6- SOLUCIÓN BANCA ESPAÑOLA INSUFICIENTE (II)

La prueba del algodón no engaña

La Caixa adquiere Banco de Valencia…

D é d h b it li d l j t ó i (4 500 Mill E ) Después de haber capitalizado el agujero teórico (4.500 Mill Eur)

Después de haber vendido los activos malos al Sareb

Paga 1 euro, y …

¡¡¡Exige además una EPA del 75% a 10 años!!!

El BBVA no quiere ser accionista del Sareb.o qu e e se acc o sta de Sa eb

Si los bancos con poco negocio en España (BBVA y Santander) están tomando las enormes precauciones que toman ¿Cómo estarán los que tienen la mayoría del negocio en España?precauciones que toman, … ¿Cómo estarán los que tienen la mayoría del negocio en España?.

Morosidad declarada de la Banca: 11,34% (nov-12).

E ti ió id d l 11 34% 5%E fi 4%E dj di 20%E Estimación morosidad real: 11,34% + 5%E refinanc. + 4%E adjudicac. ≈ 20%E.

8

7- SOLUCIÓN BANCA ESPAÑOLA INSUFICIENTE (III)

Sin una reforma completa el crédito seguirá siendo escaso y caro.

BancaEspañola

Préstamos(Mill Eur)

2009 -59.300

2010 -4.200

2011 -33.700

Nov 2012 -64.800

9Fuente: BCE, Nomura

8- 2012 … UN AÑO DE ESTILO CRECIMIENTO

Irregularmente distribuido…Value vs. Growth

Mejores Sectores Índice Variación 2012

2ºMejores Sectores Índice Variación 2012

Automóviles Stoxx 600 Automobiles & Parts +35,53%

Asegurador Stoxx 600 Insurance +32,92%

Químico Stoxx 600 Chemicals +29,53%

Bancario Stoxx 600 Banks +23,13%

Industrial Stoxx 600 Industrial Goods & Services +21,89%

Peores Sectores Índice Variación 2012

Utilities Stoxx 600 Utilities -0,69%

Petróleo Stoxx 600 Oil & Gas 4 30%Petróleo Stoxx 600 Oil & Gas -4,30%

Telecomunicaciones Stoxx 600 Telecommunications -10,68%

10

9- 2012 … UN GRAN AÑO DE GESTIÓN DE INVERSIONES

%16 Fondos con una rentabilidad 2012 superior al 13%

3º

FondoRentabilidadFondo 2012

FondoRentabilidadFondo 2012

Cahispa Europa 30,46% GVC Gaesco Small Caps 16,74%

GVC Gaesco Europa 28,57% GVC Gaesco Fondo de Fondos 15,94%

GVC Gaesco Oportunidad GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias

24,15% Cahispa Small Caps 15,88%

GVC Gaesco Multinacional 23,40% Cahispa Emergentes 15,27%

Fons Vila- Real 21,76% GVC Gaesco Emergentfond 15,08%

Cahispa Multifondo 17,90% GVC Gaesco Japón 13,98%

IM 93 Renta 17,50% GVC Gaesco TFT 13,79%

FondGuissona Bolsa 17,34% Fondradar Internacional 13,63%

11

10- 2012 … UN GRAN AÑO DE GESTION DE INVERSIONES

Fondos de Retorno Absoluto, duplicando la remuneración de los depósitos

Retorno Absoluto Rentabilidad Fondo 2012

GVC Gaesco Retorno Absoluto FI +8 76%GVC Gaesco Retorno Absoluto, FI +8,76%

GVC Gaesco Patrimonialista, FI +6,29%

50% Ret. Abs. / 50% Patrimonialista +7,52%

12

2. BIENVENIDO… 2013

UN AÑO… CON EXCELENTES PERSPECTIVAS

11- 2013 … CONTINUIDAD DE LA ESTRATEGIA CON MATICES

Variaciones Estrategia 2013 frente a Estrategia 2012

Estrategia Estrategiag2012

g2013

Renta Variable: Comprar todo lo posiblesegún temple personal y situación financiera

Renta Variable: Comprar todo lo posiblesegún temple personal y situación financierag p p y

Descuento de valoración históricog p p y

Descuento de valoración histórico

Por Estilo:Comprar Crecimiento

Por Estilo: Comprar Crecimiento

P ibl bi V l d t d l ñComprar tanto Big como Small

Posible cambio a Valor dentro del añoComprar tanto Big como Small

Geográfico:E d t

Geográfico:E d tEuropa, por descuento

Emergentes, por creación clase mediaJapón, por recuperación inmobiliaria

Europa, por descuentoEspaña, según prima de riesgo

Emergentes, por creación clase mediaJapón, por recuperación inmobiliaria

Como mínimo tres muy buenos años bursátiles por delante

Como mínimo dos muy buenos años bursátiles por delante

14

12- 2013 … PERSISTEN LOS DESCUENTOS DE VALORACIÓN

¿Cómo están los mercados de Renta Variable? El Ejemplo: Dockwise

Día 23/11/12

Cotización: 10,66V. Fundamental:

19-21 Eur19 21 Eur

Día 26/11/12

OPA a 17,2 Eur(+61,3%)

Precio ofertado:Precio ofertado:

Superior a la cotización

Inferior al valor real

15

13- 2013 … LAS EMPRESAS HAN RECUPERADO LA PRODUCCIÓN

Producción Industrial en el mundo

16Fuente: Nomura, European Economics January 2013

14- 2013 … LAS EMPRESAS HAN RECUPERADO LOS RESULTADOS

Los beneficios empresariales han recuperado los niveles de 2007

17Fuente: Nomura, Global Equity Outlook January 2013

15- EVOLUCIÓN DE LOS BENEFICIOS EMPRESARIALES

E l d l b f EEUU B f S&P 500 M HEvolución del beneficio por acción en EEUU. Beneficios S&P 500 en Máximos Históricos

30/09/1298,2

30/09/8312,5

18Fuente: Bloomberg

16- EVOLUCIÓN DE LOS BENEFICIOS EMPRESARIALES

E l ió d l B fi i A ió E B fi i C d Má iEvolución del Beneficio por Acción en Europa. Beneficios Cerca de Máximos

2014 E351351

19Fuente: Nomura European Strategy Outlook 28/08/11 Bloomberg

17- 2013 … LAS EMPRESAS AMPLÍAN LOS MÁRGENES

¿Superarán los márgenes empresariales los máximos anteriores?. Empresas reestructuradas

20Fuente: Nomura, Global Equity Outlook January 2013

18- LAS BOLSAS … ESTÁN LEJOS DE LOS NIVELES DEL 2007

Las bolsas cotizan a los mismos precios de hace muchos años

1ºCotizaciones21/01/13

% subida hasta máximos 2007

FechaMisma cotización

MSCI World +21,1% Dic-1999

S & P 500 +5,3% Mar-2000

Nasdaq -8,8% Sept- 1999

E t 50 67 1% F b 1998Eurostoxx 50 +67,1% Feb-1998

Dax +4,6% Feb -2000

Ibex-35 +84,0% Feb-1998Ibex 35 +84,0% Feb 1998

Nikkei +73,3% Mar-1984

Hang Seng +34,1% Jul-2007

Cotizaciones rezagadas respecto a resultados:Base del Descuento Fundamental

21Fuente: Elaboración Propia

19- DESDE MÁXIMOS … LOS BENEFICIOS SIGUEN CRECIENDO…

El fuerte crecimiento mundial posibilita el fuerte crecimiento de beneficios

Crecimiento2010 2011 2012E 2013E 2014E

2ºPIB

2010 2011 2012E 2013E 2014E

Mundo 5,1% 3,8% 3,3% 3,6% 4,1%

España 0 3% 0 4% 1 5% 1 3% 1 0%Por incremento de beneficiosEspaña -0,3% 0,4% -1,5% -1,3% 1,0%

Crecimiento Estimado Incremento Beneficios Incremento Beneficios

de beneficios

Crecimiento Estimadode Beneficios

Incremento Beneficios 2013/2012 E

Incremento Beneficios 2014/2013 E

S & P 500 11,6% 9,3%

Nasdaq 18 9% 12 9%Nasdaq 18,9% 12,9%

Eurostoxx 50 11,1% 7,9%

Dax 13,0% 8,5%4 últimos años: , ,

Nikkei 21,9% 25,0%

Hang Seng 10,2% 10,1%

4 últimos años: resultados batiendo a

expectativas.Sorpresas positivas

22Fuente: FMI Oct 2012 ; Bloomberg

20- CONSUMO: EL MUNDO Y ESPAÑA… ¡NI SE PARECEN!

Matriculación y producción de coches comparada

160

140

160

1.347m59.932m

1.683 m

100

120

41 215m

46.862m

11.820 m

10.821 m

60

80

809m

41.215m 11.367 m

20

40

3 3% 3 6% 1 3%

0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

3,3% 3,6% 1,3%

23Fuente: Elaboración Propia. OCDE./OICA/ACEA

Matriculaciones de Coches España (OCDE) Produción de coches mundial (OICA) Matriculaciones de Coches Zona Euro Core (ACEA‐EU13)

21- COTIZACIONES, FUNDAMENTALES Y DESCUENTOS

Evolución comparativa del Ibex 35 y de su valoración por fundamentales

Período: Junio 1995- Diciembre 2012

16000

17000

(datos mensuales)

ValorFundamental

12000

13000

14000

15000

Cotización Máxima

Valor Fundamental

9000

10000

11000

12000Cotización de Cierre

6000

7000

8000

Cotización Mínima

3000

4000

5000

j-95

d-95 j-96

d-96 j-97

d-97 j-98

d-98 j-99

d-99 j-00

d-00 j-01

d-01 j-02

d-02 j-03

d-03 j-04

d-04 j-05

d-05 j-06

d-06 j-07

d-07 j-08

d-08 j-09

d-09 j-10

d-10 j-11

d-11 j-12

d-12


Más allá de la rentabilidad anual media bursátil del 10%

22- COTIZACIONES, FUNDAMENTALES Y DESCUENTOS

Evolución descuento 2008 a 2014 (En puntos de Ibex 35). Ajuste y Predicción

10000

8000

¡No se pierda los próximos 2 años bursátiles!

6000

2000

4000

0

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71 73 75 77 79 81 83

5,1 años 1,75 años E

‐2000

25Fuente: Elaboración propia

5,1 años 1,75 años E

23- MERCADOS BURSATILES MUY BARATOS…

Se mire el ratio de valoración que se mire...

Ratios Precio/Valor Rentabilidad Prima de RatiosValoración7/1/2013

PER2013

PER2014

Precio/Valor Contable

2013

RentabilidadDividendo

2013

Prima de Riesgo

RV

D J 12 1 11 1 2 4 2 7% 7 1%Dow Jones 12,1 11,1 2,4 2,7% 7,1%

S&P 500 13,1 11,8 2,0 2,3% 6,6%

Nasdaq Comp 15,6 13,2 2,5 1,5% 5,7%asdaq Co p 5,6 3, ,5 ,5% 5, %

Eurostoxx 50 10,9 9,8 1,1 4,3% 8,4%

FTSE 100 11,2 10,2 1,6 4,0% 7,8%

Dax 11,3 10,0 1,3 3,5% 8,4%

Ibex 35 11,4 9,8 1,1 5,6% 5,0%

% %MIB 10,7 9,1 0,7 4,0% 6,8%

Nikkei 225 19,6 16,1 1,3 1,9% 5,5%

Hang Seng 11 3 10 3 1 4 3 4% 8 7%

26

Hang Seng 11,3 10,3 1,4 3,4% 8,7%

Fuente: Bloomberg, elaboración propia

24- ¿EL AÑO DEL IBEX 35? SEGÚN LA PRIMA DE RIESGO

Evolución Descuento fundamental Ibex-35 vs prima de riesgo deuda pública

900010000

50006000700080009000

Descuento Fundamental Ibex 35

01000200030004000

Prima de Riesgo x 10

0

Ab il 10 Di i b 12Abril 10 a Diciembre 12:

Correlación variaciones: +0,76

Ajuste: 1 punto PR: 18,7 puntos de descuentoAjuste: 1 punto PR: 18,7 puntos de descuento

R^2: 0,93

Si la Prima de Riesgo baja 200 pb, el Ibex sube unos 3.750 puntos


Si la Prima de Riesgo baja 200 pb, el Ibex sube unos 3.750 puntos

25- ¿IBEX 35? SEGUN EVOLUCIÓN DE LA PRIMA DE RIESGO

Formas de bajar drásticamente la prima de riesgo de la deuda española

I IICapitalización

Directa por parte de Europa de la Banca Española:

Petición de Rescate país:

Postergado por la Banca Española:

Europa accionista Banca Española vs

Postergado, por la relajación de la presión de los

mercados, pese al Banca Española vs Europa Prestamista

de un FROB accionista

mercados, pese al coste que implica

para la financiación pública y privada

Demorada,como mínimo hasta

2014


2014

26- RENTA VARIABLE: ¿GROWTH O VALUE?

¿Empresas defensivas o empresas cíclicas?. Cíclicas… ¡de momento!

EVOLUCIÓN RELATIVA MSCI VALUE / MSCI GROWTH ZONA EURO (datos sin tendencia histórica) (EUROS) (1/1/97-07/12/11)

130

140

150

160

( ) ( ) ( )

T.A.E. Diferencial Value/Growth (1/97-12/12): 0,89%

70

80

90

100

110

120

Tendencia (97-12 )

10

20

30

40

50

60

+2 S.T.D.

+1 S.T.D.Promedio (1año)

Value

60

-50

-40

-30

-20

-10

0

-2 S.T.D.-1 S.T.D.Growth Tendencia histórica

-110

-100

-90

-80

-70

-60

997

997

998

998

999

999

000

000

001

001

002

002

003

003

004

004

005

005

006

006

007

007

008

008

009

009

010

010

011

011


01/01

/19

01/07

/19

01/01

/19

01/07

/19

01/01

/19

01/07

/19

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

01/01

/20

01/07

/20

27- R. VARIABLE EMERGENTE: EL PODER DE LA CLASE MEDIA

Sobreponderar las zonas emergentes donde aumentan la clase media y el consumo interno

30Fuente:OCDE. Working Paper nº 285. January 2010. The Emerging Middle Class in Developing Countries

28- CRISIS INMOBILIARIA JAPONESA

Evolución del PIB y del precio de los solares en Japón. Repercusiones

31Fuente: Richard C. Koo

29- 2013 … CONTINUIDAD CON MATICES

Renta Variable 2013 Frente a Renta Variable 2012. Presión de flujos monetarios

2012 2013 E

Bolsas Muy Baratas Bolsas Muy Baratas

Subida BursátilPor debilidad oferta

Subida BursátilPor fortaleza demanda

Salidas de dinero Entradas de DineroSalidas de dinero Entradas de Dinero

32

30- FLUJOS MONETARIOS FAVORABLES A RENTA VARIABLE

¿Y los flujos monetarios? Inversores de Largo Plazo y Hedge Funds pueden confluir

Demanda Inducida porRentabilidad Positiva

Inversores “Long Only”

Hedge Funds, CTAsy Prop Traders

3ºRentabilidad Positiva

Bolsas 2012

Cierre de cortos:

Long Only y Prop TradersPor Flujos

Ausencia de expectativasde rentabilidad en Renta Fija.

Tipos Reales Negativosa corto y largo plazo

20 acciones con mayores cortos en S&P500 +5,1%

diciembrefrente a +0,71% índicey g p

Descenso Remuneración

e te a 0, % d ce

Trend Followers bajo presiónFactores de aumento deDemanda de

Depósitos:

Índice de materias primas CRB-3,37% en 2012

D t i i i ?

Demanda deRenta Variable

Ausencia de remuneración del cashEuribor 12M: 0,55%

OPAS ABB IPOs

¿De materias primas a acciones?

3333

OPAS, ABB, IPOs,Ampliaciones de capital,…

Estrategas y gestores bajo presión

31- FLUJOS MONETARIOS: HERD BEHAVIOUR

The EconomistNoviembre 1997

La VanguardiaOctubre 2009

32- FLUJOS MONETARIOS: INERCIAS …

Comportamiento inversores vs. evolución mercados. “Flows Follow Performance”

Período: Diciembre 1995- Octubre 2006Período: Diciembre 1995- Octubre 2006

12000

14000

50%

55%

8000

10000

12000

40%

45%

50%

2000

4000

6000

25%

30%

35%

2000 25%

Ibex-35 % Patrimonio Fondos No Conservadores

35Fuente: Inverco, Elaboración propia

33- FLUJOS: HEDGE FUNDS, CTAs y PROP TRADERS

Los seguidores de tendencia han perdido dinero los dos últimos años

2011 7 93%2011: -7,93%

2012: -3,39%

36Fuente: Bloomberg

34- FLUJOS MONETARIOS: ¿DE MATERIAS PRIMAS A BOLSA?…

ÍÍndice de materias primas. Primer año materias primas cayendo y bolsas subiendo

2011: -8,26%2011: 8,26%

2012: -3,37%

37Fuente: Bloomberg

35- ESTRATEGIA 2013 … CONTINUIDAD CON MATICES


Estrategia2012

Estrategia2013

Renta Fija: Mantener plazos cortosPermanecer al margen de plazos largosBurbuja, tipos reales negativos a cp y lp

Renta Fija: Mantener plazos cortosPermanecer al margen de plazos largosBurbuja, tipos reales negativos a cp y lp

Por Vencimientos:Comprar plazos cortos, hasta 3 años

Por Vencimientos: Comprar plazos cortos, hasta 3 años

Por Ratings: High Yield corporates y emergentes

Por Ratings:High Yield selectivoHigh Yield, corporates y emergentes High Yield selectivo

Selección de valores la clave de 2013

38

36- ESTRATEGIA 2013 … RENTA FIJA

Justificaciones de mercado más usuales de la continuidad del flujo comprador en Renta Fija

Argumentario más común y ya visto de los defensores de la Renta Fija:

Debilidad de la Zona Euro.

Cuestión periférica no resuelta definitivamente.

Aterrizaje suave de China.j

Precipicio Fiscal EEUU.

Desapalancamiento de familias, empresas, bancos y gobiernos.

…

Situación actual de la Renta Fija:j

Subida pasada y presente basada en flujos. Apto sólo para inversores con retrovisor.

Los precios han sobrepasado los fundamentales. Burbuja.

La transición desde el no riesgo hasta el riesgo empieza por la caja. Le seguirán, por orden, la Renta Fija Gubernamental y la Renta Fija Corporativa.

39

37- ESTRATEGIA 2013 … RENTA FIJA

J f U lJustificaciones Usuales…

¿China?¿

¿Precipicio fiscal?

¿…?

fiscal?

40Fuentes: HSBC y Nomura

38- RENTA FIJA FUNDAMENTALES

¿Son sostenibles los tipos de interés reales negativos tanto a corto como a largo plazo?

Tasa de InflaciónDi i b 2012

Tipos de interés a 3 meses 22/01/13

Tipos de interés a 10 años 22/01/13Diciembre 2012 22/01/13 22/01/13

Dinamarca 2,3% -0,20% 1,66%

Gran Bretaña 2,7% 0,28% 2,05%

Alemania 2,1% 0,00% 1,57%

Zona Euro 2,2% 0,21% 1,75%

EEUU 1,8% 0,07% 1,83%

Canadá 1,2% 0,90% 1,91%

S i 0 9% 0 84% 1 81%Suecia 0,9% 0,84% 1,81%

Noruega 1,4% 1,61% 2,44%

Japón -0,2% 0,09% 0,73%p , , ,

Suiza -0,3% 0,00% 0,66%

Australia 2,4% 2,91% 3,36%

4141Fuentes: elaboración propia

Nueva Zelanda 1,2% 2,63% 3,51%

39- RENTA FIJA vs RENTA VARIABLE

Las rentabilidades por dividendo superan, de forma anómala, las de los bonos de empresas

Época de Renta Variable

Época de Época de Renta Fija

4242Fuentes: Nomura European Strategy Research 12 Marzo 2012



Estrategia Estrategia2012 2013

Retorno Absoluto: ComprarCategoría de activos a tener habitualmente

S tit ti R t Fij

Retorno Absoluto: ComprarCategoría de activos a tener habitualmente

S tit ti R t FijSustitutivo Renta FijaBuenos años por delante

Sustitutivo Renta FijaBuenos años por delante

Beneficiario trasvase de no riesgo a riesgo

43

41- ESTRATEGIAS RETORNO ABSOLUTO GVC GAESCO

CCC: Triple Confianza. Empresarios, Consumidores, Inversores.

60%

80%

20%

40%

60%

inve

rsió

n

-20%

0%

Proc

enta

je d

e

-60 0 -40 0 -20 0 0 0 20 0 40 0 60 0

-60%

-40%

60.0 40.0 20.0 0.0 20.0 40.0 60.0

E02


42 – ESTRATEGIAS RETORNO ABSOLUTO GVC GAESCO

Flujo Inversores

Flujo Inversores, es una técnica de estrategia oportunística corto/largo, basada en los Flujosd t d d F d d R t V i bl R t Fijde entrada de Fondos de Renta Variable y Renta Fija.

Fruto de un exhaustivo análisis.

Optimización para escoger los parámetros adecuados Optimización para escoger los parámetros adecuados.

Inversión mediante compra/venta de futuros S&P 500.

1 0 1001 0 100

0.4

0.6

0.8

1.0

50680

100

0.4

0.6

0.8

1.0

408 412 80

100

-0.2

0.0

0.2

C.P

.

40

60

-0.2

0.0

0.2

C.P

.

40

60

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

0

20

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

0

20

45

Fuente: Elaboración Propia-2 0 2 4

402/405

-2 0 2 4

408/412

43 - RETORNO ABSOLUTO EN GVC GAESCO

Retorno Absoluto no es un mito Noviembre 07- 18/12/12

46


V E 2013 f E 2012Variaciones Estrategia 2013 frente a Estrategia 2012

Estrategia Estrategia2012 2013

Inmuebles: Comprar vía fondo empresasInmobiliarias cotizadas mundiales

Inmuebles: Comprar vía fondo empresasInmobiliarias cotizadas mundialesCi l i bili i i i i t

Ciclos inmobiliarios incipientesCiclos inmobiliarios incipientes

Beneficiario trasvase no riesgo a riesgo

No mantener en la cartera acciones u otros instrumentos de capital de Bancos Domésticos

No mantener en la cartera acciones u otros instrumentos de capital de Bancos Domésticos instrumentos de capital de Bancos Domésticos

Españolesinstrumentos de capital de Bancos Domésticos

Españoles

El Euro se mantendráNo volverán ni el Dracma ni la Peseta ni la Lira

El Euro se mantendráNo volverán ni el Dracma ni la Peseta ni la Lira No volverán ni el Dracma, ni la Peseta, ni la Lira. No volverán ni el Dracma, ni la Peseta, ni la Lira.

Mantener activos directos, no intermediados, Fondos, Bonos o Acciones

Mantener activos directos, no intermediados, Fondos, Bonos o Acciones

Vender Oro, burbuja Vender Oro, burbuja

Adquirir Divisas baratas contra el Euro: Adquirir Divisas baratas contra el Euro:

47

Adquirir Divisas baratas contra el Euro:USD, GBP, SEK, HKD…

Evitar divisas caras: AUD, CHF …

Adquirir Divisas baratas contra el Euro:USD, GBP, SEK, JPY, HKD…

Evitar divisas caras: AUD, CHF …

45- ORO UNA NUEVA BURBUJA

La demanda de oro es mayoritariamente financiera y de carácter tendencial

1.888 (08/2011)

834 (01/1980)

102 (08/1976)273 (05/1998)

48Fuente: Bloomberg


Producción de oro en el mundo

49Fuente: GMFS


Multiplicación del margen empresarial

50Fuente: GMFS


Utilización del Oro para fabricación en declive

51Fuente: GFMS


Demanda financiera de Oro: ETFs

Activo Cobertura de ETFs %

Oro físico 98,6%

S aps 1 0%

52Fuente: GFMS, Global Commodity ETP Quarterly ETF Securities

Swaps 1,0%

Futuros 0,4%

50- ¿EURO CARO PESE A TODO?

Larga Vida a un Euro Débil. ¡Unos años de euro débil serían de gran ayuda!

53Fuente: Bloomberg

51- Oct-91 … RARA COMBINACIÓN CIRCUNSTANCIAS ADVERSAS

La “Tormenta Perfecta” de 1991 en EEUU

54

52- 2013 … RARA COMBINACIÓN CIRCUNSTANCIAS FAVORABLES

La Oportunidad Perfecta de 2013

ReversiónP i d

GRANDES DESCUENTOS DE

VALORACIÓN

Crecimiento económico

mundial

Primas de riesgo

CRECIMIENTO DE BENEFICIOS

VALORACIÓNNo

amenazados por 1ª subida

de tipos

FLUJOS Aumento Margen

E i lMONETARIOS

De HedgeF d

Empresarial

De inversores de

Funds, CTAs,

…No remuneración

del

largo plazo

A la búsqueda de

La nueva

55

del no riesgo

tendencia¡la mejor hora del inversor!

GVC GAESCO GESTIÓN. PREMIOS A LA GESTIÓN

2001

Fondo Premio Categoría

Gaesco Fondo de Fondos, FI Standard&Poor's - Expansión Renta Variable

Cahispa Renta FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Fija

2002


Cahispa Renta FI Lipper – Cinco Días Mixto Renta Fija

2004


Fonsglobal Renta, FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Variable

Fonsmanlleu Borsa FI Standard&Poor's Expansión Mixto Renta FijaFonsmanlleu Borsa, FI Standard&Poor s - Expansión Mixto Renta Fija

Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Standard&Poor's - Expansión Renta Variable

Gaesco Small Caps FI / GaescoQuant FI / Gaesco Emegentfond FI / Gaesco Fondo de Fondos FI

Eurofondo FI / Bolsalider FI / Fondguissona Bolsa FI / Gaesco TFT FI / Gaesco Multinacional FI

Cahispa Small Caps FI / Cahispa Eurovariable FI / Cahispa Emergentes FI / Cahispa Multifondo FI

2006

Fondo Premio Categoríag

Bona Renda, FI Standard&Poor's - Expansión Mixto Renta Variable

Gaesco TFT, FI Standard&Poor's - Expansión Renta Variable

Gaesco Fondo de Fondos, FI Morningstar – Intereconomía Renta Variable

Cahispa Emergentes, FI Morningstar – Intereconomía Renta Variable

Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Lipper – Cinco Días Todos los Fondos

56

GVC GAESCO GESTIÓN. PREMIOS A LA GESTIÓN

2007


Catalunya Fons, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Mixto Renta Variable

Gaesco Fondo de Fondos, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Renta Variable

Gaesco Gestión, S.G.I.I.C. Eurofonds Fundclass (Le Monde) Todos los Fondos

2008


Gaesco Fondo de Fondos, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Renta Variable

2009


Bona Renda, FI Eurofonds Fundclass (Le Monde) Mixto Renta Variable

2011

Gestor Premio Categoría

Jaume Puig - Mejor Gestor de RV Interactive Data – Expansión Renta Variable

Última Década XXV Aniversario Expansión Última Década XXV Aniversario Expansión

57

RED DE OFICINAS

Barcelona Oviedo TolosaBarcelona Oviedo TolosaDr. Ferran, 3 - 5 C/ Doctor Casal, 10, 2º B C/ Gudari, 908034 - Barcelona 33001 – Oviedo 20400 - TolosaTel. 933 662 727 [email protected] [email protected] 934 140 662 Tel. 985 222 661 Tel. 943 655 767

Fax 985 222 661 Fax 943 654 871

Madrid Palma de Mallorca ValenciaMadrid Palma de Mallorca ValenciaC/ Villanueva, 11 Av. Alemania, 4 Poeta Querol, nº 3, 1er piso28001 - Madrid 07003 - Palma de Mallorca 46002 - ValenciaTel. 914 315 606 [email protected] [email protected] 915 762 937 Tel. 971 010 400 Tel. 961 134 965

Fax 971 010 401 Fax 961 134 966

Alella Pamplona ValladolidAlella Pamplona ValladolidRambla Àngel Guimerà, 58 Av. de Zaragoza, 15, bajos C/La Lira, 208328 - Alella 31003 - Pamplona 47003 - [email protected] [email protected] [email protected]. 935 404 285 Tel./Fax 948 291 592 Tel. 983 268 726Fax 934 642 508 Fax 983 320 060

Girona Reus Vinaròsc/ Sèquia, 11 3er C/Raval de Jesús, 19 C/Villareal, 217001 – Girona 43201 - Reus 12500 - Vinarò[email protected] [email protected] [email protected]. 972 981 400 Tel. 977 342 559 Tel./Fax 964 407 639Fax 972 98 14 01 Fax 977 345 256

Lleida Sabadell ZaragozagRambla Ferran, 22 C/Narcís Giralt, 67 C/Paseo de la Independencia, 6, 1º 1ª25007 - Lleida 08202 - Sabadell 50004 - [email protected] [email protected] [email protected]. 973 981 212 Tel. 937 484 790 Tel. 976 078 041Fax 973 981 213 Fax 937 484 791 Fax 976 233 485

Manresa SevillaC/Àngel Guimerà, 56-58, Ent.6ª Av. San Fco Javier, 20 .Local 208241 - Manresa 41018 - [email protected] [email protected]. 938 749 093 Tel. 955 328 500Fax 938 746 004 Fax 955 328 501

Murcia TerrassaPlaza Fuensanta 2, 2c Font Vella, 86 1r 2n30008 - Murcia 08221 - [email protected] [email protected]. 868 970 660 Tel. 937 836 182Fax. 868 970 661 58

CONSIDERACIONES LEGALES

La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a rendimientos pasados o a datos sobre rendimientos pasados de instrumentos financieros,índices financieros, medidas financieras o servicios de inversión, en consecuencia, el cliente es advertido de manera general de que dichas referencias a rendimientos pasadosno son, ni pueden servir, como indicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.

La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados anteriores de instrumentos financieros, índices financieros, medidas financieraso servicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni comoindicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.

La información contenida en el presente documento hace o puede hacer referencia a resultados futuros simulados de instrumentos financieros, índices financieros, medidasfinancieras, o servicios de inversión, en consecuencia, debe realizarse la advertencia general de que tales previsiones sobre rendimientos no pueden servir como indicador fiablede posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados.

La información contenida en este documento no incluye referencia alguna al tratamiento fiscal de productos, operaciones y/o servicios financieros mencionados en el mismo.Por lo tanto, los destinatarios o receptores probables del informe en ningún caso podrán considerarla como asesoramiento fiscal. Generalmente la fiscalidad dependerá de lascircunstancias individuales de cada cliente y está sujeta a variaciones en cualquier momento.

Es posible que entre la información contenida en el presente documento existan datos o referencias basadas o que puedan basarse en cifras expresadas en una divisa distintade la utilizada en el Estado Miembro de residencia de los destinatarios o receptores posibles del presente documento. En tales casos, es necesario advertir de forma generalque cualquier posible cambio al alza o a la baja en el valor de la divisa utilizada como base de dichas cifras puede provocar directa o indirectamente alteraciones (incrementos odisminuciones) de los resultados de los instrumentos financieros y/o servicios de inversión a los que hace referencia la información contenida en el presente documento.) y q p

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GRUPO GVC GAESCO€¦ · 24 ENERO 2013 Como rentabilizar el 2013 Jaume Puig Barcelona GVC Gaesco....

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