ASPECTOS RELEVANTES NA ANÁLISE DO RETORNO DO

INVESTIMENTO

Autor: Wellington Marinho Falcão

SEBRAE Caruaru-PE

CAPM – Relação entre retorno e risco

ER = Rf + β (ERm – Rf)

Onde:

ER é o retorno esperado;

Rf é o retorno com risco zero (ex: renda fixa);

ERm é o retorno de uma cesta ou carteira de ações (ex: IBOVESPA);

β é o indicador da correlação entre o investimento em análise e a carteira ou

cesta de ações.

CMPC –Custo Médio Ponderado de Capital

O CAPM reflete o custo do capital próprio em função do risco de negócio

(beta). Quanto maior o risco, maior o retorno desejado;

Mas uma empresa não é feita só de capital próprio, mas também de capital de

terceiros e, portanto, o CMPC reflete o custo total da empresa que é uma média

ponderada entre o capital próprio e o capital de terceiros, cujos pesos são os

percentuais de participação dos mesmos no financiamento da empresa;

CMPC = Cp x %Cp + (1 –IRPJ)Ct x %Ct;

Cp = Capital Próprio;

Ct = Capital de Terceiros;

%Cp = Participação do Capital Próprio em Percentual;

%Ct = Participação do Capital de Terceiros em Percentual;

IRPJ = Imposto de Renda Pessoa Jurídica

VPL – Valor Presente Líquido

Se positivo, aceito tocar o investimento, se não, recuso.

No exemplo abaixo, supondo o CMPC EM 13%, o VPL será igual a:

VPL = -10.000 + 450(1+0,13)-1

+ 400(1+0,13)-2

+500(i+0,13)-3

+

10.500(1+0,13)-4

= - R$ 2.502,00; portanto, recuso.

TIR- Taxa Interna de Retorno

É a taxa que torna o VPL = 0. Portanto, quando o CMPC for menor que a TIR, aceito

tocar o investimento.

TIJ – Taxa interna de juro. Neste caso, quando o CMPC for maior que a TIJ, aceito contrair

o empréstimo.

Cálculo da TIR na HP12-C para o exemplo anterior

Como o valor da TIR foi igual a 4,61% e CMPC é igual a 13%, devo recusar. Veja, que já

havíamos recusado por termos VPL negativo.

Cálculo da TIR (Taxa Interna de Retorno) e do VPL (Valor Presente

Líquido) usando a calculadora HP-12C e o MS Excel

VPL e TIR no MS-Excel