ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.605 / ΤΡΙΤΗ 12.07.2016

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΟΙ ΜΕΓΑΛΕΣ ΑΛΛΑΓΕΣ

ΣΤΑ CAPITAL CONTROL

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΔΕΗ, MIG,

ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΕΚΘΕΣΕΙΣ CITIGROUP,

CREDIT SUISS

4 11 12

Μετά τη «βουτιά» κάτω από τις 600 μονάδες, ως συνέπεια της αναταραχής που προκάλεσε το Brexit, το ΧΑ αναζητεί βηματισμό και κατεύθυν-ση, χωρίς να φεύγουν από τον άμεσο ορίζοντα

οι ανησυχίες των επενδυτών για τις τράπεζες. Η χρηματιστηριακή εβδομάδα πέρασε με μικρές διακυμάν-σεις του Γενικού Δείκτη στα επίπεδα των 530-540 μονά-δων, αλλά η αξία των συναλλαγών, που έπεσαν μεταξύ 33 και 40 εκατ. ευρώ ημερησίως, δεν προσφέρεται για εξα-γωγή σοβαρών συμπερασμάτων για την τάση της αγοράς και περιορίζει την αξία της αντίδρασης των τραπεζικών στα τέλη της εβδομάδας. Η αγορά δεν έχει αρχίσει ακόμη να λαμβάνει σοβαρά υπόψη τα μάλλον δυσάρεστα μηνύματα από το μέτωπο των σχέσεων της κυβέρνησης με τους διεθνείς δανειστές, παρότι φαίνεται ότι υπάρχουν ζητήματα, με σημαντικό-τερο τις εργασιακές σχέσεις, που θα προκαλέσουν νέες τριβές, ενώ η πρόοδος στην εφαρμογή προαπαιτούμενων δράσεων, για την εκταμίευση 2,8 δισ. ευρώ στις αρχές του φθινοπώρου, είναι μάλλον βραδεία. Δεδομένου ότι αυτά τα προβλήματα δεν βρίσκονται σε πρώτο πλάνο (το Eurogroup της Δευτέρας δεν έχει στην ατζέντα του την Ελλάδα), φόβοι και ανησυχίες εστιάζονται στον τραπεζικό κλάδο, σε μια περίοδο ιδιαίτερα δύσκολη,

ευρύτερα, για τις τράπεζες της ευρωζώνης. Τις ανησυχίες αυτές συμπύκνωσε με αρκετά εύστοχο τρό-πο ανάλυση της Bank of America/Merrill Lynch: «Τα ρίσκα υπερκαλύπτουν τους όποιους θετικούς καταλύτες για τις ελληνικές τράπεζες» αναφέρει η σχετική έκθεση με την οποία επανέρχεται η κάλυψη με των τεσσάρων μετοχών του κλάδου με σύσταση “underperform” για όλες. Σύμφωνα με την έκθεση, τα ρίσκα είναι δομικά και, αν και είναι ασαφές το αν θα υλοποιηθούν, θα έπρεπε να αντανα-κλώνται στις αποτιμήσεις των μετοχών. Οι νεότερες τιμές-στόχοι είναι πολύ χαμηλές: 0,47 ευρώ για την Eurobank, 1,29 ευρώ για την Alpha Bank, 0,13 ευρώ για την Εθνική και 0,14 ευρώ για την Πειραιώς. Τα τρία δομικά και μακροπρόθεσμα ρίσκα, όπως τα ορίζει η BofA, είναι:Το ζήτημα της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού θα είναι δύσκολο να επιλυθεί με τρόπο που να είναι φιλικός προς τις τράπεζες. Η δομή της χρηματοδότησης δεν φαίνεται να είναι βιώσιμη μακροπρόθεσμα. Η ποιότητα του κεφαλαίου φαίνεται «φτωχή» και θα πρέπει να βελτιωθεί. ΧW

ΑΓΟΡΑ ΧΩΡΙΣ ΤΖΙΡΟ ΚΑΙ ΣΑΦΗ ΚΑΤΕΥΘΥΝΣΗ

Παραμένουν στο προσκήνιο οι ανησυχίες για τις τράπεζες

Είπαν:�Κοκό Σανέλ, ιδρύτρια της Chanel: «Συχνά στην επιτυχία φθάνουν εκείνοι που δεν ξέρουν ότι η αποτυχία είναι αναπόφευκτη». Coco Chanel, founder Chanel: “Success is often achieved by those who don’t know that failure is inevitable”. Πηγή: www.entrepreneur.com

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 2

ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΛΑΘΟΣ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΤΩΝ

Για πολλά έχουν κατηγορηθεί οι Έλληνες τραπεζίτες μετά το ξέσπασμα της κρίσης. Ένα ήταν, όμως, το μεγάλο σφάλμα τους, που τώρα ήρθε η ώρα να πληρώσουμε

όλοι μαζί, ως εθνική οικονομία: στη διαχείριση των προβληματικών δανείων, πρωτίστως δε των επιχειρηματικών, ακολούθησαν με συνέπεια τη στρατηγική του “extend and pretend”, χωρίς να αντιληφθούν ότι ο χρόνος ήταν ο μεγάλος τους εχθρός. Από την πρώτη διαγνωστική έκθεση που είχε γίνει για να αξιολογηθούν οι παρεμβάσεις των τραπε-ζών για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, επί ημερών Γ. Προβόπουλου στην Τράπεζα της Ελλάδος, είχε διαπιστωθεί ότι οι ρυθμίσεις προβληματικών δανείων, στις οποίες προχωρούσαν οι τράπεζες, ήταν στη μεγάλη τους πλειονότητα πρωτοβουλί-ες που μετέθεταν στο μέλλον τη διευθέτηση του προβλήματος, χωρίς, στην πραγματικότητα, να το διευθετούν με βιώσιμο τρόπο. Ιδιαίτερα στα δάνεια των μεγάλων επιχειρήσεων, οι οποίες κατά κανόνα είχαν αντλήσει χρηματοδο-τήσεις από το σύνολο των συστημικών τραπεζών, και είχε γίνει σαφές, τουλάχιστον εδώ και δύο-τρία χρόνια, ότι δεν θα ήταν στο μέλλον σε θέση να τις εξυπηρετήσουν, η πρακτική του “extend and pretend” ξεπέρασε κάθε όριο «τραπεζικής ορθό-τητας». Η περίπτωση της «Μαρινόπουλος», που εδώ και πέντε χρόνια είχε τόσο σοβαρά οικονομικά προ-βλήματα ώστε να μη δημοσιεύει ισολογισμό, αλλά οι τράπεζες, με διάφορες μεθοδεύσεις, απέφευ-γαν να δώσουν μια βιώσιμη λύση στην υπερχρέ-

ωση του ομίλου, είναι ενδεικτική της απροθυμίας των τραπεζιτών να αντιμετωπίσουν με δραστικό τρόπο το πρόβλημα με τη νέα στρατιά μεγάλων προβληματικών επιχειρήσεων. Ίσως η στάση αυτή των τραπεζιτών να συνδέεται με τις (σε βαθμό παρεξηγήσεως) στενές σχέ-σεις με τους μεγάλους του ελληνικού επιχειρείν. Ίσως να έκαναν το λάθος να πιστεύουν ότι, αργά ή γρήγορα, όταν το πρόβλημα με τα μη εξυπη-ρετούμενα δάνεια θα έφθανε στο μη περαιτέρω, κυβέρνηση και ξένοι δανειστές θα δέχονταν να μεταφερθούν τα «κόκκινα» δάνεια σε μια μεγάλη bad bank του Δημοσίου, με χρηματοδότηση από τους επίσημους πιστωτές της χώρας, ώστε οι τράπεζες να συνέχιζαν την πορεία τους χωρίς τα βάρη του παρελθόντος, αφήνοντας το κόστος στους φορολογουμένους. Όποια και αν είναι η εξήγηση της αβελτηρίας των τραπεζιτών στη διαχείριση των προβληματικών δανείων, το αποτέλεσμα δεν αλλάζει: τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια έχουν ξεπεράσει τα 100 δισ. ευρώ, δηλαδή υπερβαίνουν το 50% του ΑΕΠ της χώρας. Κανένα τραπεζικό σύστημα, καμιά οικονομία δεν αντέχει τέτοιο βάρος προβληματι-κών δανείων. Και δεν είναι τυχαίο ότι οι ξένοι δανειστές, όπως και η ευρωπαϊκή εποπτεία των τραπεζών, χάνουν την ανοχή τους στις καθυστε-ρήσεις από τους τραπεζίτες, παίρνουν την κατά-σταση στα χέρια τους και επιβάλλουν πλέον άκρως δυσάρεστες λύσεις, που, αν οι τραπεζίτες μας είχαν κινηθεί εξαρχής διαφορετικά, θα

μπορούσαν να είχαν αποφευχθεί. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 3

VIRUS ADD 21x28 CURVES.indd 1 20/11/2015 11:30:54 πμ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 4

Τι αλλάζει στις αναλήψεις μετρητών για το «νέο χρήμα»

ΟΙ ΜΕΓΑΛΕΣ ΑΛΛΑΓΕΣΣΤΑ CAPITAL CONTROL

Την ελληνική πρόταση (Υπουργείου Οικονομικών και Τράπεζας της Ελλάδος) στους Θεσμούς για τη νέα χαλάρωση των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων, ιδιαίτερα όσον αφορά το λεγόμενο «νέο χρήμα», πα-

ρουσίασε ο Γιάννης Στουρνάρας, μιλώντας στη Βουλή. Ο διοικητής της ΤτΕ, στην Επιτροπή Οικονομικών Υποθέσε-ων της Βουλής, την ενδιάμεση έκθεσή του, αποκάλυψε ότι υποβλήθηκε στους Θεσμούς πρόταση με νέα μέτρα απελευ-θέρωσης από τους περιορισμούς, τα οποία συνοδεύονται από σχετική τεκμηρίωση. Τα μέτρα στοχεύουν τόσο στη διευκό-λυνση της λειτουργίας των ελληνικών επιχειρήσεων όσο και στην περαιτέρω βελτίωση της κατάστασης ρευστότητας των τραπεζών, η οποία θα επηρεάσει θετικά την ψυχολογία των καταθετών, των επενδυτών και των επιχειρήσεων. Η σημαντικότερη αλλαγή που προτείνεται είναι η απαλλαγή από περιορισμούς κίνησης του «νέου χρήματος». Για νέες καταθέσεις, η ελληνική πρόταση προβλέπει την άρση της απα-γόρευσης ανάληψης μετρητών. Επίσης, προβλέπεται η πλήρης άρση της απαγόρευσης απο-πληρωμής δανείων για «παλαιό χρήμα». Όσοι δηλαδή δια-τηρούν καταθέσεις θα μπορούν να ζητούν την αποδέσμευση χρημάτων για αποπληρωμή ως και του συνόλου των δανεια-κών τους υποχρεώσεων. Ταυτόχρονα, προτείνεται να δοθεί η δυνατότητα υπολογισμού του ποσού ανάληψης για κάθε φυσι-κό πρόσωπο στις δύο εβδομάδες από μία που ισχύει σήμερα. Έτσι, αν κάποιος δεν σηκώσει μέσα στην εβδομάδα το ανώτα-το όριο των 420 ευρώ, να μπορεί στις δύο εβδομάδες να κάνει

ανάληψη του διπλάσιου ποσού (840 ευρώ). Για τα ελεύθερα κεφάλαια που προέρχονται από το εξωτερικό προτείνεται η αύξηση του ποσού ανάληψης από 10% σε 30%. Σύμφωνα με τον διοικητή της ΤτΕ, στόχος της πρότασης είναι η μείωση του χρόνου εκτέλεσης των εμβασμάτων στο εξωτε-ρικό καθώς και ο περιορισμός του σχετικού κόστους που προ-κάλεσε η επιβολή των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων. Στην επίτευξη αυτού του στόχου συμβάλλει σημαντικά η Επιτροπή Έγκρισης Τραπεζικών Συναλλαγών, η οποία βρίσκε-ται σε διαδικασία τροποποίησης των αποφάσεών της που θα προβλέπουν, μεταξύ άλλων:Αύξηση στα όρια των Υποεπιτροπών των τραπεζών (έως 250 χιλ. ευρώ/ανά πελάτη/ανά ημέρα) καθώς και των ποσών που θα μπορούν να εκτελούνται απευθείας από τις τράπεζες χωρίς την προϋπόθεση προηγούμενης ιστορικότητας (έως 20 χιλ. ευρώ/ανά πελάτη/ανά ημέρα σήμερα). Στόχος είναι οι επιχειρήσεις να εξυπηρετούνται το αργότερο σε χρόνο Τ+1, ώστε να μην επηρεάζεται η συναλλακτική τους εικόνα με τους συνεργάτες τους στο εξωτερικό.Αύξηση των ορίων στη χρήση των καρτών στο εξωτερικό με παράλληλο άνοιγμα, μέσω internet, πολλών international sites του συνόλου σχεδόν των διαδικτυακών αγορών, γεγονός που θα διευκολύνει τις συναλλαγές τόσο των νομικών όσο και των φυσικών προσώπων με αντισυμβαλλόμενους του εξωτερικού.Αύξηση των μηνιαίων ορίων τόσο των τραπεζών όσο και των Ιδρυμάτων Πληρωμών για την αποστολή εμβασμάτων έως 1.000 ευρώ. ΧW

http://www.asfalizomai.com

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 6

Ο Ντάισελμπλουμ επιμένει στην εφαρμογή των κανόνων για «κούρεμα» καταθετών

«ΚΑΜΠΑΝΑΚΙ» ΔΝΤ ΓΙΑ BAIL-IN ΣΤΗΝ ΙΤΑΛΙΑ

Ανησυχητικές είναι οι διαπιστώσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, στην τελευταία έκθεσή του για την ιταλική οικονομία, σχετικά με την εφαρμογή του νέου ευρωπαϊκού κανόνα για το υποχρεωτι-κό «κούρεμα» πιστωτών και καταθετών, πριν από

κάθε μελλοντική διάσωση τράπεζας, ενώ ο επικεφαλής του Eurogroup επιμένει ότι οι κανόνες θα πρέπει να εφαρμοστούν χωρίς εξαιρέσεις. Σχετικά με τα σενάρια για ενεργοποίηση των κανόνων της ευρωπαϊκής τραπεζικής ένωσης για το bail-in, το Ταμείο εμφανίζεται ιδιαίτερα επιφυλακτικό, υπογραμμίζοντας ότι δεν είναι ακόμη σαφές αν και πώς μπορούν να εφαρμοστούν στην Ιταλία. Το ΔΝΤ συμμερίζεται τις ανησυχίες των ιταλικών αρχών ότι ένα bail-in θα προκαλέσει κοινωνικά προβλήματα και νέους συστημικούς κινδύνους, καθώς στους Ιταλούς αποταμιευτές οι τράπεζες έχουν πουλήσει κακώς τους πιστωτικούς τίτλους τους, χωρίς να έχουν εξηγήσει επαρκώς τους κινδύνους. Το Ταμείο τονίζει ότι οι ιδιώτες αποταμιευτές κρατούν σήμερα τα μισά ομόλογα υψηλής εξασφάλισης των τραπεζών και ένα μεγάλο μέρος των τίτλων μειωμένης εξασφάλισης, που είναι στην «πρώτη γραμμή» ενός πιθανού bail-in. Οι κοινωνικές επι-πτώσεις και αντιδράσεις θα μπορούσαν να είναι πολύ σοβα-ρές, εκτιμά το Ταμείο, όπως φάνηκε, στα τέλη του περασμέ-νου χρόνου, από την πρώτη εφαρμογή του bail-in σε τέσσερις μικρές τράπεζες. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank, Ντέι-βιντ Φόλκερτς-Λαντάου, μιλώντας σε γερμανική εφημερίδα υπογράμμισε ότι ο τραπεζικός τομέας στην ευρωζώνη είναι «σοβαρά άρρωστος» και χρειάζεται ένα κοινό ταμείο που

θα αναλάβει την ανακεφαλαιοποίησή του, με ένα ποσό της τάξεως των 150 δισ. ευρώ, «αλλιώς μπορεί να φθάσουμε σε ατύχημα». Παρ’ όλα αυτά όμως, οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης, ακολου-θώντας την αυστηρή γραμμή της Γερμανίας, αποφεύγουν να συζητήσουν αλλαγές ή σταδιακή εφαρμογή των κανόνων για το bail-in, ώστε να υπάρξει μεγαλύτερη ευελιξία στη διάσωση τραπεζών με δημόσιο χρήμα. Μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup, ο Ολλανδός υπουργός Οικονομικών και προεδρεύων του συμβουλίου, Γερούν Ντάι-σελμπλουμ, δήλωσε ότι οι ιταλικές τράπεζες είναι ένα ζήτημα που αφορά όχι μόνο τις εθνικές, αλλά και τις ευρωπαϊκές αρχές. Τόνισε μάλιστα ότι το bail-in είναι μια πολύ εύλογη οικονομική αρχή που ορίζει ότι οι επενδυτές που είχαν κέρδη πρέπει να συνεισφέρουν στην εκκαθάριση των τραπεζών. «Το bail-in είναι μια πολύ εύλογη οικονομική αρχή, που βασικά λέει ότι αυτοί οι επενδυτές που τοποθέτησαν τα χρήματά τους και αποκόμισαν κέρδη τις καλές εποχές πρέπει να έχουν απώλειες στις κακές εποχές» εξήγησε. «Δεν μπορούμε να αγνοήσουμε αυτό που έχει εφαρμοστεί νομικά σχεδόν σε όλες τις χώρες» πρόσθεσε.Επεσήμανε, επίσης, ότι η χρήση δημόσιων κεφαλαίων για την στήριξη τραπεζών γίνεται μόνο με σαφείς όρους. Υπενθυμίζε-ται ότι για να επιτραπεί σε μια κυβέρνηση να διασώσει τράπε-ζα με κρατικά κεφάλαια θα πρέπει πρώτα να έχουν αντληθεί από πιστωτές και καταθέτες με ποσά άνω των 100.000 ευρώ, κεφάλαια που αντιστοιχούν σε 8% του παθητικού της τράπε-ζας. ΧW

ΤοΝΕΟ περιοδικόγια τηνασφαλιστικήβιοµηχανία, ταστελέχη τηςαγοράς, τουςµεσίτες,

τουςασφαλιστικούςσυµβούλους, τουςπράκτορες, τους συντονιστές, τους επιχειρηµατίες, µενέα

αντίληψηενηµέρωσηςκαιεξειδικευµέναασφαλιστικά θέµαταγια τηνοικονοµία, τις επιχειρήσεις,

τηνναυτιλία, τηνυγεία, τον τουρισµό, τις επενδύσεις, τησύνταξη, τοπαιδί, το bancassurance,

τηνπαγκόσµιααγοράκαι όλο τονασφαλιστικό κόσµο!

διαβάστεµε ασφάλεια

ΕΤΗOS MEDIA S.A. | Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιµος | T: 210 998 4950, F: 210 998 4953 | insuranceworld@ethosmedia.eu | www.insuranceworld.gr

O δικτυακός τόπος του Ασφαλιστικού Κόσµουγια συνεχή, σφαιρική & έγκυρη ενηµέρωση!

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 8

Συμπεράσματα από το 15ο Συνέδριο Οικονομικών Διευθυντών της KPMG

ΑΝΑΒΑΘΜΙΖΕΤΑΙ Ο ΡΟΛΟΣ ΤΩΝ CFO ΣΤΙΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ

Τις εργασίες του συνεδρίου άνοιξε ο αναπληρωτής υπουργός Οικονομικών, Τρύφων Αλεξιάδης, ο οποίος είπε πως μετά από δύσκολη κατάσταση, στην οποία η κυβέρνηση αναγκάστηκε να πάρει αποφάσεις για τις οποίες, όπως χαρακτηριστικά είπε, «κανείς δεν είναι

ευτυχής», η βασική προτεραιότητα είναι να βγει η χώρα από το αδιέξοδο. Ο κ. Αλεξιάδης δήλωσε πως κάτι σημαντικό που έχει συμβεί με τη διαπραγμάτευση είναι ότι έχει θέσει τη φορολογική διαδικασία μέσα σε ένα συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα που δεν υπήρχε στο παρελθόν και υπογράμμισε ότι βασική μέριμνα της κυ-βέρνησης για το άμεσο διάστημα είναι η νομοθεσία για το λαθρε-μπόριο καπνικών προϊόντων και αμέσως μετά το νομοσχέδιο για την Εθελοντική Αποκάλυψη Κεφαλαίων. Κλείνοντας την ομιλία του, ο υπουργός ζήτησε τη συνδρομή των επαγγελματιών της αγοράς προκειμένου να προχωρήσει αποτελεσματικά το κυβερνητικό έργο. Τον λόγο πήρε στη συνέχεια ο οικονομολόγος και ερευνη-τής, Dr. George Cooper. Όπως τόνισε, η οικονομία γίνεται όλο και περισσότερο «χρηματιστηριακή», οδηγεί συνεχώς στην ύφεση και δημιουργεί ανισότητες. Αναφορικά με το θέμα της συνεργασίας δημόσιου και ιδιωτικού τομέα υπογράμμισε ότι υπάρχει ομαλότητα όταν έχουμε μια ισορροπία ανάμεσα σε αυτές τις δυο δυνάμεις. Σε ερώτηση για το πώς βλέπει τα πράγματα στην Ελλάδα, ο Dr. Cooper απάντησε ότι η Ελλάδα είναι ένα πολύ καλό παράδειγμα χώρας που έχει εγκλωβιστεί σε έναν κύκλο δανεισμού και εξέφρα-σε την πεποίθηση του ότι οι Ευρωπαίο ηγέτες δεν θα τη βοηθή-σουν να βγει από αυτόν. Αναφορικά με το Brexit, σχολίασε πως κατά την προσωπική του άποψη δεν θα δημιουργήσει αλυσιδωτές αντιδράσεις και θα είναι ένα δυνατό μήνυμα για το ότι αυτό το οικονομικό σύστημα στην Ευρώπη δεν είναι βιώσιμο. Οι επενδύσεις ως μέσο ανάπτυξης ήταν το θέμα που ανέπτυξε

στην ομιλία του ο Nicholas Jennett, Deputy Director General and Head of Investment Team for Greece της European Investment Bank (EIB). Όπως είπε, οι επενδύσεις για το σχηματισμό μικτού παγίου κεφαλαίου στην Ευρώπη συρρικνώθηκαν κατά 15%. Το γεγονός αυτό δεν είναι μεγάλη έκπληξη, ωστόσο αυτό που αποτε-λεί έκπληξη κατά τον κ. Jennett είναι ότι δεν υπήρξε μεταστροφή όπως συνέβη σε άλλα μέρη του κόσμου. Χαρακτηριστικά σημείω-σε ότι: «Αυτή η αδυναμία να γεννηθούν επενδύσεις δεν ανταποκρί-νεται στο επίπεδο ρευστότητας των αγορών. Υπάρχει ρευστότητα. Δεν είναι αυτός ο λόγος που δεν γίνονται επενδύσεις. Είναι η άρνηση της ανάληψης επιχειρηματικών πρωτοβουλιών». Τα αποτελέσματα της μεγάλης διεθνούς έρευνας της KPMG “View from the Top: What do CEOs actually expect of their CFOs”, παρουσίασε ο Βαγγέλης Αποστολάκης, αντιπρόεδρος και επικε-φαλής του Συμβουλευτικού Κλάδου της KPMG. Σύμφωνα με αυτά, το 63% των CEOs θεωρεί ότι οι οικονομικοί διευθυντές θα έχουν πιο κομβικό ρόλο μέσα στην επιχείρηση τα επόμενα 3 χρόνια. Ωστόσο, 1 στους 3 νιώθει ανασφάλεια, καθώς πιστεύουν ότι οι CFOs τους δεν είναι επαρκώς προετοιμασμένοι για αντιμετωπί-σουν τις προκλήσεις που είναι μπροστά. Οι CEOs περιμένουν ανάμεσα σε άλλα από τους CFOs τους να έχουν διεθνή εμπειρία, να μπορούν να διαχειριστούν θέματα καινοτομίας και επιχειρηματι-κού μετασχηματισμού και να είναι εξοικειωμένοι με τις νέες τεχνολογίες, οι οποίες θεωρούν ότι θα είναι ο καθοριστικότερος παράγοντας που θα επηρεάσει τον ρόλο τους μέσα στον οργανι-σμό. Τα αποτελέσματα της έρευνας σχολίασε στο τέλος ο κ. Απόστολος Πεταλάς, διευθύνων σύμβουλος του Όμιλου Fourlis, ο οποίος τόνισε πως οι CFOs χρειάζεται να διεκδικούν τη θέση τους μέσα στην εταιρεία, η οποία κάθε φορά θα καθορίζεται από το πόση αξία μπορούν να δημιουργήσουν για την επιχείρηση. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 9

Πώς ο Γ. Τσακαμίλης την κοπάνησε... νύχτα!

THE... ITALIAN(I) JOB

Ο κ. Artisti Italiani της περίφημης αλυσίδας ενδυμά-των που μεσουράνησε στην ελληνική αγορά τη δεκαετία ‘80-’90 είναι ο Γιώργος Τσακαμίλης, που φιγουράρει στη λίστα των μεγαλοοφειλετών που δημοσιοποίησε το Υπουργείο Οικονομικών. Είναι

μία από τις περιπτώσεις που η εφορία ψάχνει λεφτά από εταιρείες-φαντάσματα και ιδιοκτήτες εταιρειών που κανείς δεν γνωρίζει πού βρίσκονται (ή το γνωρίζουν ελάχιστοι). Ο ίδιος άνθρωπος συνελήφθη τον Μάρτιο του 2012 για τα ίδια χρέη και έφυγε τελικά από την Ελλάδα για το πριγκιπάτο του Μονακό, χωρίς να ειδοποιήσει σχεδόν κανένα. Κοινώς, έφυγε... νύχτα! Πρόκειται για ένα από τα μεγαλύτερα επιχειρηματικά σκάνδαλα της εποχής, καθώς σε αυτό εμπλέκονται, μεταξύ πολλών άλλων, το ελληνικό χρηματιστήριο, μεγάλες ΑΧΕ, η... Ασπίς Πρόνοια, θεσμικοί και άλλοι επενδυτές, ελληνικές και διεθνείς τράπεζες όπως η ΑΒΝ AMRO Bank. Σχεδόν ισοδύναμοι μέτοχοι ήταν ο κ. Μπακαρός με 2.555.000 μετοχές και ο κ. Τσακαμίλης με 2.500.000 μετοχές. Από τις μετοχές που κατείχαν οι πρώην συνεταίροι και φίλοι 2.932.500 μετοχές (το 51% περίπου του συνόλου του μετοχικού κεφαλαίου) ήταν ενεχυριασμένες στην Τράπεζα Εργασίας. Τρίτος σε δύναμη μέτοχος της εταιρείας ήταν η Ιονική Μετοχικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο (με 100.000 μετο-χές) και ακολουθούσαν αρκετοί θεσμικοί, όπως η εταιρεία επενδύσεων χαρτοφυλακίου Επενδύσεις Εργασίας (50.000 μετοχές), δύο αμοιβαία κεφάλαια της ασφαλιστικής εταιρείας Ασπίς Πρόνοια (από 50.000 μετοχές το καθένα), η Ασπίς Επενδυτική (με 40.000 μετοχές), το αμοιβαίο κεφάλαιο Αξιών Εισοδήματος της Αγροτικής Τράπεζας (που πήρε 40.000 μετοχές από δεύτερο χέρι), ο χρηματιστής κ. Βασίλης Χατζηλί-ας, η εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία Μυτιληναίος ΑΕ και

πάνω από δέκα ιδιώτες επενδυτές. Οι περισσότεροι από τους μετόχους που δέχθηκαν να μπουν στην εταιρεία με την προο-πτική της εισόδου της στο χρηματιστήριο δεν είχαν για μήνες την παραμικρή ενημέρωση για τα διαδραματιζόμενα στα ενδότερα της Artisti Italiani. Έτσι αγνοούσαν και τις προσωπικές συγκρούσεις των βασικών μετόχων που ασκούσαν τη διοίκηση της εταιρείας αλλά και τις σχέσεις των βασικών μετόχων με τις πιστώτριες τράπεζες. Όσα συνέβησαν τους μήνες όπου υπήρχε διαδεδομένη η αντίληψη στην αγορά ότι η Artisti Italiani οδεύει προς τη Σοφοκλέους έγιναν γνωστά εκ των υστέρων και μόνον όταν ο κ. Μπακαρός πήρε το πηδάλιο της διοίκησης, στο τέλος του περασμένου Οκτωβρίου. Οι μέτοχοι που είχαν βάλει το ζεστό χρήμα για την ανάπτυξη της γνωστής φίρμας δεν είχαν κληθεί ούτε σε μία από τις γενικές συνελεύσεις που έγιναν την κρίσιμη περίοδο. Οι μέτοχοι του 14% ήταν, κυριολε-κτικά, όπως λένε οι ίδιοι, σε βαθύ σκοτάδι και, όπως ήταν φυσικό, έμαθαν την αλήθεια μετά από μήνες, ακόμη και για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας στην οποία είχαν τοποθετή-σει τα κεφάλαιά τους. Όπως αποδείχθηκε εκ των υστέρων, ένα από τα βασικά σημεία τριβής των δύο πρώην φίλων και συνεταί-ρων ήταν και το θέμα του ελέγχου των εταιρειών που ήλεγχαν αρκετά από τα καταστήματα της Artisti Italiani. Τόσο ο κ. Τσακαμίλης όσο και ο κ. Μπακαρός γνώριζαν την αλήθεια, αλλά απέφυγαν να αποκαλύψουν οτιδήποτε την ώρα που έπρεπε και είχαν την υποχρέωση έναντι των άλλων μετόχων. Είναι χαρα-κτηριστικό ότι διάφοροι μέτοχοι έβαλαν 1 δισ. δρχ. τον Δεκέμ-βριο του 1995 –χρηματιστές, αμοιβαία κεφάλαια και επώνυμοι επιχειρηματίες των Αθηνών– και όχι μόνο δεν πήραν πίσω τα χρήματά τους, αλλά δεν βρήκαν ούτε καν το δίκιο τους. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 10

Στη δημιουργία πλατφόρμας μέσω της οποίας οι ελληνικές επιχειρήσεις θα μπορούν να εξάγουν προϊόντα στην τεράστια αναδυόμενη αγορά της

Κίνας προσανατολίζεται ο κινεζικός κολοσ-σός του ηλεκτρονικού εμπορίου Alibaba στη χώρα μας. Στελέχη της Alibaba έχουν έρθει πρόσφατα στην Αθήνα, για να εξηγήσουν στις ελληνικές επιχειρήσεις πώς να αξιοποιή-σουν τις πλατφόρμες του ομίλου, και ιδίως το Tmall. Το τελευταίο είναι ουσιαστικά το site μέσω του οποίου επιχειρήσεις από ολόκληρο τον κόσμο μπορούν να πωλούν τα προϊόντα τους στην κινεζική αγορά. Το πλεονέκτημα που δίνει η Alibaba με το Tmall είναι ότι δεν χρειάζεται να έχει μια επιχείρηση αποθηκευ-τικό χώρο και καταχωρημένο εμπορικό σήμα στην Κίνα προκειμένου να πουλήσει στην κινεζική αγορά. Το μόνο που χρειάζεται μια ελληνική –για παράδειγμα– επιχείρηση είναι να στήσει μια σελίδα στην κινεζική γλώσσα και να βρει έναν συνεργάτη όσον αφορά την αποστολή των προϊόντων στην Κίνα. Όπως είναι προφανές, τα σχέδια της Alibaba δεν περιλαμβάνουν τη δημιουργία μιας ελληνικής έκδοσης της πλατφόρμας της. Η συμφωνία όμως αυτή για τη δημιουργία της συγκεκρι-

μένης πλατφόρμας έχει έναν ορίζοντα 3-5 χρόνων. Από εκεί και μετά, κανείς δεν γνωρίζει πώς θα κινηθεί η 4η αυτή τη στιγμή σε τζίρο εταιρεία στον κόσμο, μετά την Apple, την Google και τη Microsoft. Αυτή τη στιγμή, ο κινεζικός κολοσσός αποφάσισε να έχει μια στρατηγική παρουσία στην Ευρώπη μέσω της Ελλάδας με τη δημιουργία πλατφόρμας εξαγωγών. Παρά το τεράστιο μέγεθός της, η Alibaba, μέχρι το 2015, κινούνταν, κατά κύριο λόγο, στην Κίνα και τις γείτονες σε αυτήν χώρες. Πλέον, όμως, έχει αρχίσει να επεκτεί-νεται, με τις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη να είναι στους στόχους της. Είναι χαρακτηριστικό ότι τον Οκτώβριο του 2016 η Alibaba ανακοίνωσε ότι προχωρεί στη δημιουργία γραφείων στην Ιταλία, τη Γαλλία και τη Γερμανία. Σημειωτέον ότι η Ιταλία είναι «υπεύθυνη» για τη χώρα μας, όπως ανέφερε κατά τη διάρκεια πρόσφατης συνέντευξης Τύπου στο Επαγγελματικό Επιμελητήριο Αθηνών (ΕΕΑ) ο Ροντρίγκο Τσιπριάνι. Το ΕΕΑ είναι ο φορέας εκείνος που έκανε το πρώτο βήμα προκειμένου να φέρει σε επαφή τις ελληνικές επιχειρήσεις με το Alibaba, με στόχο να ενισχυθούν οι εξαγωγές ελληνικών προϊόντων στην κινεζική αγορά. ΧW

ALIBABA

ΔΗΜΙΟΥΡΓΕΙ ΠΛΑΤΦΟΡΜΑ ΓΙΑ ΕξΑΓΟΡΕΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΣΤΗΝ ΚΙΝΑ

TP-LinkΝέο κινητό Neffos C5 Max HandsΗ TP-Link είναι μια κινεζική εταιρεία που εδώ και χρόνια έχει κάνει ιδιαιτέρως αισθητή την παρουσία της στον κόσμο των networking προϊόντων (routers, IP-cameras, Wi-Fi adapters, switches κ.ά.), έχοντας μια δυναμική και ευρεία γκάμα προϊόντων που απευθύνονται σε όλα τα γού-στα και βαλάντια. Πρόσφατα, η κινεζική εταιρεία αποφάσισε να πραγματοποιήσει ένα δυναμικό «μπάσιμο» και στον κόσμο των mobile συσκευών, με μια σειρά από smartphones που φέρουν το Neffos brand. H πρώτη συσκευή που έφτασε στα χέρια μας είναι το C5 Max, το οποίο δημιουργή-θηκε για να τραβήξει το ενδιαφέ-ρον των χρηστών που αναζητούν ικανοποιητικές επιδόσεις σε συνδυασμό με μια άκρως αντα-γωνιστική τιμή. Πέραν του ΑΑΑ display, που σίγουρα αποτελεί ένα από τα πιο δυνατά χαρα-κτηριστικά του C5 Max, και τα υπόλοιπα τεχνικά χαρακτηριστικά του δεν στερούνται δυνατοτήτων, καθώς το octa-core chipset της MediaTek (MT6753), του οποί-ου ο επεξεργαστής Cortex A53 είναι χρονισμένος στα 1,3 GHz, εξασφαλίζει σταθερότητα, αξιο-πιστία και σταθερή απόδοση. Το γεγονός βέβαια ότι συνδυάζεται με 2 GB μνήμης RAM σημαίνει ότι έχουμε να κάνουμε με μια συσκευή η οποία θα σηκώσει με άνεση όλες τις απαιτητικές εφαρμογές που υπάρχουν αυτήν τη στιγμή στο Play Store. Αν και το Neffos C5 Max σίγουρα δεν θα αφήσει «με ανοιχτό το στόμα» τους λάτρεις των high-end συσκευών που τρελαίνονται με τα υψηλά scores στο Antutu, ωστόσο το μόνο σίγουρο είναι ότι σηκώνει με άνεση τις κυριότερες εφαρμογές που σχετίζονται με την καθημερι-νή mobile επικοινωνία, χωρίς το παραμικρό δείγμα lag, με τη ροή και την κύλιση των menus να είναι ικανοποιητική. Τέλος, η διαχείριση των γραφικών περνάει από μια GPU ARM Mali-T720 MP3.

Tech�news

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 11

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Η συμμετοχή των ξένων επενδυ-

τών στη συνολική κεφαλαιοποίη-ση της ελληνικής αγοράς μειώ-θηκε σε 60,6% έναντι 63,7% στο τέλος Μαΐου, σύμφωνα με ανα-κοίνωση του χρηματιστηρίου. Οι ξένοι επενδυτές τον Ιούνιο 2016 πραγματοποίησαν το 55,3% της συνολικής αξίας συναλλαγών. Η συνολική κεφαλαιοποίηση του ΧΑ έκλεισε στα 34,05 δισ. ευρώ, μει-ωμένη κατά 14,6% από τον προ-ηγούμενο μήνα. Η συνολική αξία συναλλαγών ήταν 1,67 δισ. ευρώ (μειωμένη κατά 19,3% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και μειωμένη κατά 10,0% σε σχέση με τον ίδιο μήνα του προηγούμε-νου έτους). Ο συνολικός αριθμός των αξιών που μεταβιβάστηκαν λόγω διακανονισμού χρηματι-στηριακών συναλλαγών ανήλθε στα 2.699.485.298 τεμάχια, καταγράφοντας μείωση 11,5% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα (3.050.549.223 τεμάχια) και μείωση 19,4% σε σχέση με τον Ιούνιο του 2015 (3.347.975.748 τεμάχια). Σε 20,36 χιλιάδες ανήλθαν οι ενεργές μερίδες επενδυτών (από 19,78 χιλιάδες τον προηγούμενο μήνα), ενώ 648 ήταν οι νέες μερίδες επενδυ-τών (από 636 τον προηγούμενο μήνα). Τέλος, απώλειες 16,2% κατεγράφησαν στην τιμή του Γενικού Δείκτη από το τέλος του προηγούμενου μήνα.

Στα�Ενδότερατου�Χ.Α.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ

Γενικός ΔιευθυντήςΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Υπεύθυνη Διαφ. ΤμήματοςΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥmanologlou.r@ethosmedia.eu

Διευθυντής ΣύνταξηςΝΩΝΤΑΣ ΧΑΛΔΟΥΠΗΣchaldoupis.n@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr

>ΔΕΗ<Τον ιδιοκτησιακό διαχωρισμό του ΑΔΜΗΕ από τη ΔΕΗ ενέκρινε η γενική συνέλευση των μετόχων της ΔΕΗ, παρά τις αντιδράσεις της ΓΕΝΟΠ-ΔΕΗ. Στη συνέλευση, επίσης, απο-φασίστηκε να αναβληθεί η λήψη απόφασης για την τιμολόγηση της Αλουμίνιον της Ελλά-δος, ενώ εγκρίθηκε η τοποθέτηση νέων μελών στο ΔΣ της ΔΕΗ. Με βάση τον σχεδιασμό που έχει συμφωνήσει η κυβέρνηση με τους Θεσμούς, προβλέπεται ότι ποσοστό 51% του ΑΔΜΗΕ μεταφέρεται σε εταιρεία συμμετοχών που θα ιδρύσει η ΔΕΗ, η οποία θα μεταφέρει στη συνέχεια τις μετοχές στους μετόχους της. Ποσοστό 24% θα πωληθεί μέσω διεθνούς διαγωνισμού σε στρατηγικό επενδυτή και ποσοστό 25% θα πωληθεί σε εταιρεία που θα δη-μιουργήσει το Δημόσιο, τη ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ, της οποίας θα έχει τη μοναδική και αμεταβίβαστη μετοχή. Για να προχωρήσει η διαδικασία θα απαιτηθούν και νέες αποφάσεις γενικών συ-νελεύσεων για τη λήψη τελικών αποφάσεων, τουλάχιστον επί των εξής θεμάτων: Έγκριση πώλησης 24% στον στρατηγικό επενδυτή, έγκριση πώλησης 25% στη ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ, έγκριση εισφοράς 51% στην εταιρεία συμμετοχών, μείωση του μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ και εισφορά του σε είδος στους μετόχους της ΔΕΗ.

>MIG<Σε ρόλο μη εκτελεστικού μέλους του διοικητικού συμβουλίου της MIG περιορίζεται πλέ-ον ο Ανδρέας Βγενόπουλος, ενώ τη θέση του μη εκτελεστικού προέδρου στο Διοικητικό Συμβούλιο αναλαμβάνει ο Σταύρος Λεκκάκος και τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου ο Θανάσης Παπανικολάου, στο πλαίσιο ριζικής διοικητικής αναδιάρθρωσης. Το Διοικητικό Συμβούλιο εξέλεξε νέα μέλη σε αντικατάσταση παραιτηθέντων και ανασυγκροτήθηκε ως εξής: Σταύρος Λεκκάκος, Μη Εκτελεστικός Πρόεδρος, Μανώλης Ξανθάκης, Μη Εκτελεστι-κός Αντιπρόεδρος, Παναγιώτης Θρουβάλας, Εκτελεστικός Αντιπρόεδρος, Θανάσης Παπα-νικολάου, Διευθύνων Σύμβουλος, Ανδρέας Βγενόπουλος, Μη Εκτελεστικό Μέλος, Iskandar Safa, Μη Εκτελεστικό Μέλος, Joseph Iskander, Μη Εκτελεστικό Μέλος, Γιώργος Ευστρατι-άδης, Μη Εκτελεστικό Μέλος, Φώτιος Καρατζένης, Μη Εκτελεστικό Μέλος, Κωνσταντίνος Γεωργίου, Ανεξάρτητο Μη Εκτελεστικό Μέλος, Σπύρος Παπασπύρου, Ανεξάρτητο Μη Εκτελεστικό Μέλος, Γεώργιος Λασσαδός, Ανεξάρτητο Μη Εκτελεστικό Μέλος, Θεόδωρος Μυλωνάς, Ανεξάρτητο Μη Εκτελεστικό Μέλος.

>ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ<Αναφορικά με την πώληση της Τράπεζας Πειραιώς Κύπρου, ανακοινώθηκε ότι έχει συμφω-νηθεί να προχωρήσει η Τράπεζα Πειραιώς στην πώληση ποσοστού συμμετοχής 26% επί του συνολικού αριθμού μετοχών της Τράπεζας Πειραιώς Κύπρου (3,4 εκατ.) στην Holding M. Sehnaoui SAL (HMS) έναντι συνολικού τιμήματος αξίας 3,2 εκατ. ευρώ, ήτοι 3,72 ευρώ ανά μετοχή. Ταυτόχρονα, θα πραγματοποιηθεί αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Τράπεζας Πειραιώς Κύπρου ύψους 40 εκατ. ευρώ. Η αύξηση αυτή θα πραγματοποιηθεί χωρίς συμμε-τοχή της Τράπεζας Πειραιώς και με τιμή διάθεσης 3,72 ευρώ ανά νέα μετοχή. Δεδομένου ότι σύμφωνα με τα προαναφερθέντα η Τράπεζα Πειραιώς θα πωλήσει 0,87 εκατ. κοινές με-τοχές της Τράπεζας Πειραιώς Κύπρου στην HMS και ακολούθως δεν θα συμμετάσχει στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής της, μετά το πέρας των ανωτέρω συναλλα-γών θα παραμείνει κάτοχος 2,5 εκατ. μετοχών επί συνόλου 14,1 εκατ. μετοχών της Τράπε-ζας Πειραιώς Κύπρου, ήτοι θα κατέχει πλέον ποσοστό 17,6% επί του μετοχικού κεφαλαίου της. Ο δείκτης κεφαλαίου κοινών μετοχών κατηγορίας 1 (CET-1 ratio) του ομίλου Τράπεζας Πειραιώς, βάσει οικονομικών στοιχείων της 31ης.3.2016, θα ενισχυθεί κατά 15 περίπου μονάδες βάσης, κυρίως λόγω της μείωσης του σταθμισμένου έναντι κινδύνων ενεργητικού κατά περίπου 560 δισ. ευρώ, από τη μη ενοποίηση της Τράπεζας Πειραιώς Κύπρου. Το χρονοδιάγραμμα της ανακοινωθείσας πώλησης προβλέπει την ολοκλήρωση της συναλλα-γής πριν από το τέλος του 2016.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.605/ ΤΡΙΤΗ 12.07.2016 12

“neutral” δεν μεταβάλλεται. Για το 2016, η Credit Suisse προβλέπει για την τράπεζα ουσιαστικά μηδενική κερδοφορία και καθαρά έσοδα από τόκους 1,932 δισ. ευρώ. Για την Eurobank, η Credit Suisse θέτει νέα τιμή-στόχο το 0,75 ευρώ, από 1,06 προηγουμένως. Για φέτος προ-βλέπει καθαρά κέρδη 30 εκατ. και καθαρά έσοδα από τόκους 1,528 δισ. ευρώ.

CREDIT SUISSE (3)Ο διεθνής οίκος δηλώνει ότι προ-τιμά την Alpha Bank και την Εθνική λόγω της ικανότητάς τους να προ-χωρήσουν ευκολότερα σε «ξεκα-θάρισμα» των κόκκινων δανείων. Η Credit Suisse δεν αναμένει ένα re-rate για τις ελληνικές τράπεζες μέχρι να ξεκαθαρίσουν πολιτικές αβεβαιότητες, η ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης, αλλά και η προσέγγιση του ΔΝΤ για το ελλη-νικό χρέος. Παράλληλα, δηλώνει ότι μεσοπρόθεσμα προτιμά τις ευρωπαϊκές τράπεζες, συγκριτικά με τις ελληνικές.

CITIGROUP (1)Για βελτίωση των μακροοικονο-μικών προοπτικών και βελτίωση της σαφήνειας αναφορικά με τους στόχους μείωσης των NPEs των ελληνικών τραπεζών κάνει λόγο η τράπεζα σε έκθεσή της. Σημειώνει ότι οι αποτιμήσεις γίνονται πολύ ελκυστικές, στο 0,2x το P/TBV του 2016, μετά την πτώση κατά περίπου 50% των τιμών από την πρόσφατη κορυφή τον Μάιο, λόγω των ανησυχιών για το Brexit και τα «κόκκινα» δάνεια των ιταλικών τραπεζών.

CITIGROUP (2)Οι πρόσφατοι βασικοί οικονομικοί δείκτες, αναφέρει η Citi, υποδηλώ-νουν πως υπάρχουν σημάδια βελ-τίωσης της ελληνικής οικονομίας, με τους οικονομολόγους της ΤτΕ να αναμένουν περιορισμένη επίπτωση των μέτρων λιτότητας, καθώς οι δημοσιονομικές επιπτώσεις ενδέ-χεται να αντισταθμιστούν από την αποπληρωμή οφειλών του Δημο-σίου προς τους ιδιώτες. Επίσης, οι καλύτερες οικονομικές προοπτικές έχουν οδηγήσει σε μείωση του σχη-ματισμού μικτών μη εξυπηρετούμε-νων δανείων στις τράπεζες.

CITIGROUP (3)Σχετικά με τα προβληματικά δάνεια, η τράπεζα αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες υπέβαλαν τον Μάιο στην Τράπεζα της Ελλάδος και στον SSM τους στόχους μείω-σης των NPEs/NPLs, που αναμέ-νεται να δημοσιοποιηθούν από την ΤτΕ τον Σεπτέμβριο. Οι ελληνικές τράπεζες θα παρακολουθούνται σε τριμηνιαία βάση σε ό,τι αφορά στην επίτευξη των στόχων αυ-τών. Αν και ο στόχος για μείωση των NPEs μπορεί να διαφέρει από τράπεζα σε τράπεζα, η Citi θεωρεί πως μια μείωση 30%-40% στο απόλυτο επίπεδο των NPLs μέχρι το τέλος του 2019 είναι ένας ρεαλιστικός στόχος, μέσω ενός συνδυασμού μείωσης χρέους, κατασχέσεων, ρευστοποιήσεων και διαγραφών.

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Εθνική,

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΜυτιληναίος, Τιτάν, Βιοχάλκο,

Σωληνουργεία Κορίνθου

ΕΜΠΟΡΙOJumbo, Πλαίσιο

ΛΟΙΠΕΣCoca-Cola HBC, Aegean,

ΟΛΠ, ΕΥΔΑΠ, ΕΧΑΕ, Grivalia

CITIGROUP (4)Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι βασική ανη-συχία των επενδυτών είναι πως ο ρυθμός κάλυψης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμά-των των ελληνικών τραπεζών θα μπορούσε να μειωθεί, καθώς οι τράπεζες θα διαγρά-φουν τα πλήρως καλυμμένα NPEs. Μπορεί να υπάρξει κίνδυνος αυξημένων προβλέ-ψεων, προκειμένου να διατηρηθεί ο τρέχων ρυθμός κάλυψης. Τα στελέχη των τραπεζών και της ΤτΕ με τα οποία συναντήθηκε η Citi ακούστηκαν αισιόδοξα αναφορικά με το επίπεδο των προβλέψεων των τραπεζών, θεωρώντας πως υπάρχουν επαρκείς προ-βλέψεις για τα NPEs μετά το περυσινό AQR, που βασίστηκε σε πολύ σκληρές προβλέ-ψεις για το μακροοικονομικό περιβάλλον και την αξία των εγγυήσεων -στην οποία υπήρξε μεγάλο discount, ύψους 40-50% έναντι της τιμής της 15ης Ιουνίου. Η αναλογία κάλυ-ψης των ελληνικών τραπεζών θα μπορέσει να μειωθεί καθώς θα «ξεφορτώνονται» τα δάνεια. Στέλεχος της ΤτΕ αναμένει επίσης πολύ περιορισμένη επίπτωση στις ελληνικές τράπεζες από το λογιστικό πρότυπο IFRS9.

CREDIT SUISSE (1)Χαμηλότερες τιμές-στόχους θέτει για τις ελληνικές τράπεζες η Credit Suisse. Όπως εξηγεί, αυτό συνδέεται με προβλέψεις για ηπιότερη ανάκαμψη των καταθέσεων (λόγω πολιτικής αβεβαιότητας) και ως εκ τούτου υψηλότερα κόστη χρηματοδότησης σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις, αλλά και με τα μαθήματα από Ισπανία και Ιταλία. Όπως αναφέρει ο οίκος, τα βάρη των πληρωμών τόκων από τις επιχειρήσεις θα πρέπει να μειωθούν. Ως τούτου, περιλαμβά-νει στο μοντέλο της μεγαλύτερες μειώσεις στα επιτόκια των εταιρικών δανείων.

CREDIT SUISSE (2)Ειδικότερα, η Credit Suisse μειώνει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 2,81 ευρώ, από 2,93 πριν, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση “outperform”. Για το 2016 προβλέπει καθαρά κέρδη 131 εκατ. και καθαρά έσοδα από τόκους 1,972 δισ. ευρώ. Για την Εθνική Τράπεζα, η νέα τιμή-στόχος τίθεται στο 0,29 ευρώ, από 0,41 πριν. Η σύσταση “outperform” διατηρείται. Ο διεθνής οίκος προβλέπει για φέτος καθαρά κέρδη 131 εκατ. και καθαρά έσοδα από τόκους 1,956 δισ. ευρώ. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος τίθεται στο 0,22 ευρώ, από 0,28 πριν. Η σύσταση