ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.543 / ΤΡΙΤΗ 10.02.2015

ΒΡΑΒΕΙΑ ΧΡΗΜΑ Γ. ΟΥΖΟΥΝΗΣ 2014Η ΤΕΛΕΤΗ ΑΠΟΝΟΜΗΣ

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑΕΘΝΙΚΗ, EUROBANK, GRIVALIA PROPERTIES

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ,

ΔΕΗ, JUMBO

4 11 12

Ήδη έχουμε βιώσει δύο εβδομάδες ακραίας μεταβλητότητας, αλλά μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο, αυτό θα συνεχιστεί. Οι συντηρητικοί επενδυτές απέχουν μέχρι να δρομολογηθούν

οι εξελίξεις, οπότε στους συμμετέχοντες κυριαρχούν οι βραχυπρόθεσμοι και οι κερδοσκόποι. Η αγορά στρέφει το ενδιαφέρον της στο έκτακτο Eurogroup της Τετάρτης 11 Φεβρουαρίου. Το τοπίο παραμένει θολό στην οικονομία και το χρηματιστήριο, και η τρέχουσα εβδομάδα είναι πολύ κρίσιμη. Αρχικά έγιναν οι προγραμματικές δηλώσεις, και στη συνέχεια στο έκτακτο Eurogroup στις 11 Φεβρουαρίου, στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο στις 12 Φεβρουαρίου και στο νέο Eurogroup στις 16 Φεβρουαρίου θα πρέπει να δρομο-λογηθεί η κατάληξη των διαπραγματεύσεων. Σε περίπτωση συμφωνίας, έστω και προσωρινής, οι τρέχουσες τιμές θα φαντάζουν «ευκαιρία», αλλά σε αντίθετη περίπτωση η αναταραχή στη χρηματιστηριακή αγορά θα συνεχιστεί και θα καταγραφούν νέα χαμηλά έτους. Ανοδική (+11,28%) ήταν η προηγούμενη εβδομάδα για τον γενικό δείκτη, που επανήλθε άμεσα πάνω από τις 760 μονάδες αλλά δεν κατάφερε να διασπάσει τις 850 μονάδες. Τι άλλαξε και από τις συντριπτικές απώλειες της περασμένης εβδομάδας περάσαμε σε κέρδη; Η παρέμβαση Ομπάμα, οι θετικές ενδείξεις από τις συνομιλίες Δραγασάκη με τους τραπεζί-τες και η αλλαγή στη διοίκηση της Eurobank σύμφωνα με

τις επιθυμίες των ιδιωτών μετόχων, η στροφή της κυβέρνη-σης προς τον ρεαλισμό –όπως φάνηκε από τις δηλώσεις Βαρουφάκη, αρχικά μιλώντας για ανταλλαγή ομολόγων και όχι για «κούρεμα» και στη συνέχεια ότι αποδέχεται το 67% του μνημονίου– έδωσαν θάρρος στους αγοραστές, που προχώρησαν σε μερικές τοποθετήσεις, ποντάροντας σε επίτευξη συμφωνίας με τους εταίρους. Όμως, η απόφαση της ΕΚΤ να μην αποδέχεται κατ’ εξαίρεση τα ελληνικά ομόλογα ως εγγύηση για την παροχή ρευστότητας προς τις ελληνικές τράπεζες οδήγησε σε ρευστοποιήσεις βραχυχρόνιων κερδών στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις της εβδομάδας, ενώ η αγορά έδειξε να προεξοφλεί αρνητι-κά και την υποβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης. Με μια αρνητική εξέλιξη ολοκληρώθηκε η προηγούμενη εβδομάδα για την Ελλάδα: η Standard & Poor’s υποβάθμισε το αξιόχρεο της χώρας. Συγκεκριμένα, η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση πιστοληπτι-κής ικανότητας της Ελλάδας υποβαθμίζεται κατά μία βαθμίδα σε B-, από “Β” προηγουμένως, με outlook αρνητι-κό. Στην έκθεσή του ο οίκος εξηγεί ότι η υποβάθμιση αντανακλά την άποψή του πως η περιορισμένη ρευστότητα που επιβαρύνει τις τράπεζες και την οικονομία της Ελλά-δας έχει στενέψει το χρονικό περιθώριο στο οποίο η νέα κυβέρνηση δύναται να συνάψει συμφωνία για ένα πρό-γραμμα χρηματοδότησης με τους πιστωτές της. ΧW

ΧΑ: ΤΟ ΑΠΟΛΥΤΟ «ΣΤΟΙΧΗ-ΜΑ»: ΣΥΜΦΩΝΙΑ Ή ΡΗΞΗ;

Και η τρέχουσα εβδομάδα αναμένεται να χαρακτηριστεί από υψηλή μεταβλητότητα και προσφέρεται για ενεργό trading.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 2

Ο ΑΓ(Ρ)ΙΟΣ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΑΣ

Σύμφωνα με το Bloomberg, με τους Έλληνες να αποσύρουν τα χρήματά τους από τις τράπεζες, ο νέος Έλληνας πρωθυπουργός θα μπορέσει να επιβιώσει για λίγες μόνο ακό-μη εβδομάδες και στο τέλος του Μαρτίου θα πρέπει να πάρει μια καθοριστικής σημασίας απόφαση: να δεχθεί μια σανίδα σωτηρίας, με τις προϋποθέσεις που έχει επανειλημμένα

απορρίψει ή να αποχωρήσει από το ευρώ.

Ο πιο κρίσιμος μήνας για την εξέλιξη της διαπραγμάτευσης της ελληνικής κυβέρ-νησης με τους δανειστές της χώρας είναι ο Φεβρουάριος.

Με φόντο τη σκληρή στάση της Γερμανίας και τις πιέσεις της ΕΚΤ, η επικείμενη έκτακτη συνεδρίαση του Eurogroup αναμένεται να εξελιχθεί σε βαρόμε-τρο των εξελίξεων, που είτε θα οδηγήσουν σε νέα συμφωνία είτε ακόμη και σε ελληνική χρεοκοπία;

ΤΙ ΛΕΕΙ ΤΟ BLOOMBERGΚομβικό σημείο αποτελεί η επιμονή της ελλη-νικής κυβέρνησης να κόψει κάθε επαφή με την Τρόικα, τουλάχιστον με τη μορφή που είχε έως τώρα, αλλά και να μη δεχθεί άλλα δάνεια διάσω-σης. Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με οικονομικούς αναλυτές, ίσως οδηγήσει την Ελλάδα σε ένα οικονομικό κραχ. Όπως αναφέρει δημοσίευμα του πρακτορείου Bloomberg, το οποίο επικαλείται δύο αξιωματούχους που «γνωρίζουν πολύ καλά την οικονομική θέση της Ελλάδας», η χώρα μας μπορεί να ξεμείνει από χρήματα στις 25 Φεβρουα-ρίου! Σύμφωνα με το Bloomberg, με τους Έλληνες να αποσύρουν τα χρήματά τους από τις τράπεζες, ο νέος Έλληνας πρωθυπουργός θα μπορέσει να επιβιώσει για λίγες μόνο ακόμη εβδομάδες και στο τέλος του Μαρτίου θα πρέπει να πάρει μια καθο-ριστικής σημασίας απόφαση: να δεχθεί μια σανίδα σωτηρίας, με τις προϋποθέσεις που έχει επανει-λημμένα απορρίψει ή να αποχωρήσει από το ευρώ.

«ΓΕΦΥΡΑ» Ή ΜΝΗΜΟΝΙΟ;Η κυβέρνηση θα ζητήσει ένα πρόγραμμα-γέφυρα,

όχι Μνημόνιο, που θα διασφαλίσει τις χρηματοδο-τικές ανάγκες του Δημοσίου μέχρι τη σύναψη ορι-στικής συμφωνίας με τους Ευρωπαίους εταίρους. Αίτημα που φαίνεται να μη δέχονται οι εταίροι μας. «Όχι» λέει η ευρωζώνη και στο ελληνικό αίτημα για επιπλέον έκδοση εντόκων γραμματίων ύψους 4,5 δισεκατομμυρίων. Αντιμέτωπη με σοβαρές προκλήσεις βρίσκεται η νέα ελληνική κυβέρνηση, εκτιμά η Nomura. Αυτό που δεν πρέπει να αγνοεί η κυβέρνηση του ΣΥΡΙΖΑ, προειδοποιεί η Nomura, είναι το εξής: Όποια κι αν είναι η συμφωνία που θα επιτευχθεί μεταξύ Αθήνας και Ευρωπαίων για τη μελλοντική χρηματοδότηση της Ελλάδας, η ευρωζώνη θα απαιτήσει ούτως ή άλλως μεγάλες μεταρρυθ-μίσεις ως αντάλλαγμα. «H αρχή του τέλους της ελληνικής κρίσης δεν έχει ακόμη φτάσει, ας μην ξεγελιούνται ορισμένοι» διαμηνύει επίσης η επεν-δυτική τράπεζα. Ταυτόχρονα, προβλέπει διατήρη-ση της μεταβλητότητας στα ελληνικά assets για τις επόμενες εβδομάδες, καθώς οι δύο πλευρές θα επιδιώκουν την επίτευξη συμφωνίας.

ΤΟ ΑΡΝΗΤΙΚΟ ΣΕΝΑΡΙΟ ΤΟΥ WEINBERΌπως αναφέρει σε δημοσίευμά του το marketwatch.com, ο Carl Weinber, επικεφαλής οικονομολόγος της High Frequency, υπενθύμισε στους πελάτες του σε πρόσφατο note ότι το χρονοδιάγραμμα του χρέους της Ελλάδας οδηγεί σε ένα σενάριο που καταλήγει σε στάση πληρω-μών μέσα σε διάστημα λίγων εβδομάδων. ΧW

www.hrima.gr - 210 9984950

υπογράφουµε

...και σας παρουσιάζουµε καταξιωµένες ελληνικές επωνυµίεςσε µια ετήσια έκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 4

Με τα επιχειρηματικά βραβεία, το περιοδικό ΧΡΗΜΑ βράβευσε τις καλύτερες εταιρείες που για το έτος 2014 συνέβαλαν στην ανάπτυξη του χρηματιστηριακού θεσμού και στην ελληνική οικονομία γενικότερα.

✒

από τονΓιώργο Καλούμενο

ΒΡΑΒΕΙΑ ΧΡΗΜΑ ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ 2014

Η ΤΕΛΕΤΗ ΑΠΟΝΟΜΗΣ

Με μεγάλη επιτυχία ολοκληρώθηκαν για 12η συνεχόμενη χρονιά τα επιχειρηματικά βραβεία ΧΡΗΜΑ-ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ 2014

από την εκδοτική συνεδριακή εταιρεία ETHOS

MEDIA Α.Ε και το επενδυτικό και οικονομικό

περιοδικό ΧΡΗΜΑ. Αξιόλογοι ομιλητές και ση-

μαντικά στελέχη του ιδιωτικού και δημόσιου το-

μέα παρευρέθηκαν στην εκδήλωση για να απο-

νείμουν και να παραλάβουν τα βραβεία τους.

Την εκδήλωση χαιρέτησαν καθώς και απένει-

μαν βραβεία στους εκπροσώπους των βρα-

βευμένων εταιρειών οι κ.κ.: Κωνσταντίνος

Ουζούνης, CEO της Ethos Media S.A., Νίκος

Χριστοδουλάκης, Καθηγητής, Οικονομικό

Πανεπιστήμιο Αθηνών & πρώην Υπουργός

Οικονομικών, Κωνσταντίνος Μποτόπου-

λος, Πρόεδρος, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς,

Δημήτρης Καραϊσκάκης, Επιτελικός Δ/ντης

Λειτουργιών Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών,

Νίκος Πορφύρης, Αναπληρωτής Επιτελικός Δ/

ντης Λειτουργιών Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθη-

νών, Γιάννης Παπαδόπουλος, Συνιδρυτής και

Διευθύνων Σύμβουλος, Attica Ventures A.E &

Πρόεδρος, Hellenic Venture Capital Association,

Παναγιώτης Δράκος, Πρόεδρος, Ένωση

Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝ.ΕΙΣ.ΕΤ.), Σπύρος

Κυρίτσης, Πρόεδρος, Σύνδεσμος Μελών Χρη-

ματιστηρίου Αθηνών (ΣΜΕΧΑ) και Θεόδωρος

Κρίντας, Αντιπρόεδρος, Ένωση Θεσμικών

Επενδυτών (ΕΘΕ) & Διευθύνων Σύμβουλος

Attica Wealth Management ΑΕΔΑΚ ενώ την

παρουσίαση έκανε η Σοφία-Αφροδίτη Βουλ-

γαράκη, Communication & P.R. Manager της

Ethos Media S.A.

O Νίκος Χριστοδουλάκης, Καθηγητής, Οικο-

νομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών & πρώην Υπουρ-

γός Οικονομικών, μεταξύ άλλων είπε για τις

σημερινές διαπραγματεύσεις με τους δανειστές

ότι υπάρχει πολύ μεγαλύτερο κοινό έδαφος

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 5

από ότι διαφορές μαζί τους. Στα γενικότερα προβλήματα της ελληνικής οικονομίας υπο-γράμμισε αυτά της μεγάλης ανεργίας και της αποεπένδυσης, η οποία όπως σημείωσε είναι ένα πρόβλημα που παρατηρείται σε όλη την Ευ-ρώπη. Γενικά για την Ευρωζώνη είπε χαρακτη-ριστικά ότι «αποτελεί ένα μοναχικό διαβάτη σε ένα περιβάλλον που όλοι οι άλλοι (ΗΠΑ, Σκανδι-ναβοί, Βρετανοί κλπ) προχωράνε και αυτή μένει απελπιστικά πίσω».

Με τα επιχειρηματικά βραβεία, το περιοδικό ΧΡΗΜΑ βράβευσε τις καλύτερες εταιρείες που για το έτος 2014 συνέβαλαν στην ανάπτυξη του χρηματιστηριακού θεσμού και στην ελληνική οικονομία γενικότερα.

Ως καλύτερη εταιρεία για το έτος 2014, βρα-βεύτηκε ο ΟΤΕ.Οι κατηγορίες των βραβείων και οι αντίστοιχες εταιρείες που διακρίθηκαν φέτος ανά κατηγο-ρία είναι:

(1). Βραβείο καλύτερης εταιρίας – 20141ο βραβείο: ΟΤΕ2ο βραβείο: Εθνική Τράπεζα3ο βραβείο: OΠΑΠ(2). Bραβείο καλύτερης εταιρείας Asset & Wealth Management- 20141ο βραβείο: HSBC Retail Banking and Wealth Management (RBWM)2ο βραβείο: Eurocorp ΑΕΠΕΥ (Eurocorp Investment Services S.A)3ο βραβείο: Attica Wealth Management

(3). Βραβείο καλύτερης ΑΕΕΑΠ – 20141ο βραβείο: Εθνική Πανγαία2ο βραβείο: Grivalia3ο βραβείο: Intercontinental International REIC – ICI

(4). Βραβείο καλύτερης εταιρείας διαχείρι-σης αμοιβαίων κεφαλαίων – 20141ο βραβείο: Πειραιώς Asset Management ΑΕΔΑΚ2ο βραβείο: Alpha Trust ΑΕΔΑΚ 3ο βραβείο: Eurobank Asset Management ΑΕΔΑΚ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 6

(5). Bραβείο καλύτερης Χρηματιστηριακής – 20141ο βραβείο: NBG Securities2ο βραβείο: Eurobank Equities3ο βραβείο: AXIA Ventures Group

(6). Βραβείο καλύτερης εταιρίας εναλλακτι-κής αγοράς – 20141ο βραβείο: Euroxx Χρηματιστηριακή2ο βραβείο: EPSILON NET AE3ο βραβείο: MEDITERRA A.E

(7). Βραβείο εταιρικής κοινωνικής ευθύνης -20141ο βραβείο: Εθνική Τράπεζα2ο βραβείο: OTE3ο βραβείο: ΙΑΣΩ

(8). Βραβείο εταιρικής διακυβέρνησης – 20141ο βραβείο: Α.Ε ΤΣΙΜΕΝΤΩΝ ΤΙΤΑΝ2ο βραβείο: Μυτιληναίος 3ο βραβείο: ΠΕΤΡΟΣ ΠΕΤΡΟΠΟΥΛΟΣ ΑΕΒΕ

(9). Βραβείο επενδυτικών σχέσεων – 20141ο βραβείο: Alpha Bank2ο βραβείο: Μυτιληναίος3ο βραβείο: Τράπεζα Πειραιώς

(10). Βραβείο επιχειρηματικής καινοτομίας – 20141ο βραβείο: Fourlis Συμμετοχών2ο βραβείο: ΔΘΚΑ ΥΓΕΙΑ3ο βραβείο: ΕΥΡΩΣΥΜΒΟΥΛΟΙ Α.Ε

(11). Βραβείο υψηλών επενδύσεων – 20141ο βραβείο: ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε2ο βραβείο: Ελληνικά Πετρέλαια3ο βραβείο: Forthnet

(12). Βραβείο υψηλών ρυθμών ανάπτυξης – 20141ο βραβείο: F.H.L H. Κυριακίδης Μάρμαρα2ο βραβείο: ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ3ο βραβείο: Centric

(13). Βραβείο ανάκαμψης αποτελεσμάτων – 20141ο βραβείο: Τράπεζα Αττικής

2ο βραβείο: PROFILE SA3ο βραβείο: Μύλοι Λούλη

(14). Βραβείο καλύτερης τράπεζας – 20141ο βραβείο: Eurobank2ο βραβείο: Εθνική Τράπεζα3ο βραβείο: Τράπεζα Πειραιώς

(15). Βραβείο καλύτερης εταιρίας του Δημο-σίου – 20141ο βραβείο: ΔΕΗ2ο βραβείο: ΕΥΔΑΠ3ο βραβείο: ΟΛΠ

(16). Βραβείο καλύτερης εταιρίας μεσαίας - μικρής Κεφαλαιοποίησης – 20141ο βραβείο: ΕΛΤΟΝ2ο βραβείο: ΣΤΕΛΙΟΣ ΚΑΝΑΚΗΣ3ο βραβείο: SPACE HELLAS S.A

(17). Βραβείο διεθνοποίησης – 20141ο βραβείο: Creta Farms2ο βραβείο: INFORM Π. ΛΥΚΟΣ Α.Ε3ο βραβείο: ΕΛΛΑΚΤΩΡ

(18). Βραβείο καλύτερης εταιρίας Διεθνούς Αγοράς – 20141ο βραβείο: ΚΑΡΑΤΖΗ2ο βραβείο: ΧΑΛΚΟΡ3ο βραβείο: ΚΟΡΡΕΣ

(19). Βραβείο καλύτερης εταιρίας FTSE LARGE CAP 1ο βραβείο: Εθνική Τράπεζα2ο βραβείο: ΜΕΤΚΑ3ο βραβείο: Ελληνικά Πετρέλαια

Στην αξιολόγηση των εταιρειών συμμετείχε το ευρύ επενδυτικό κοινό (μέσω της ιστοσελίδας www.hrima.gr και της ηλεκτρονικής εφημε-ρίδας ΧΡΗΜΑ WEEK, που αποστέλλεται σε 50.000 συνδρομητές). Για τα φετινά βραβεία «ΧΡΗΜΑ» ψήφισαν συνο-λικά 1.328 αναγνώστες.

Για περισσότερες πληροφορίες: κα Σοφία-Αφροδίτη Βουλγαράκη, 210 998 4901, voulgaraki.s@ethosmedia.eu ΧW

O Νίκος Χριστοδου-

λάκης, Καθηγητής,

στο Οικονομικό

Πανεπιστήμιο Αθηνών

& πρώην Υπουργός

Οικονομικών, μεταξύ

άλλων είπε για τις

σημερινές διαπραγ-

ματεύσεις με τους

δανειστές ότι υπάρχει

πολύ μεγαλύτερο

κοινό έδαφος από ότι

διαφορές μαζί τους

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 7

Το ηλεκτρονικό σας "παράθυρο"

στο χώρο της Υγείας!

an property

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 8

Την τελευταία πενταετία τόσο η παραγωγή, όσο και εγχώρια κατανάλωση οίνου κατέγραψαν πτώση, συγκριτικά με την προηγούμενη πενταετία. Οι εξαγωγές ελληνικών κρασιών κατέγραψαν

και αυτές πτώση μετά το 2010.

✒

από τονΓιώργο Καλούμενο

ΕΓΧΩΡΙΑ ΑΓΟΡΑ ΟΙΝΟΥ

ΣΕ ΠΤΩΤΙΚΗ ΤΡΟΧΙΑ

Η οινοποιία αποτελεί έναν από τους πλέον παραδοσιακούς τομείς της εγχώριας παραγωγής, με σημαντική συμμετοχή στον πρωτογενή τομέα,

κατέχει δε εξέχουσα θέση στην εγχώρια αγορά ποτών γενικά. Οι επενδύσεις πολλών επιχειρή-σεων τα προηγούμενα έτη με στόχο τον εκσυγ-χρονισμό και τη βελτίωση της παραγωγικής διαδικασίας, είχαν σαν αποτέλεσμα την ποιοτική αναβάθμιση και τον εμπλουτισμό της εγχώριας παραγωγής και την προσφορά μεγάλης ποικι-λίας προϊόντων κρασιού, που έχουν αποσπάσει διεθνείς διακρίσεις. Ωστόσο, η παρατεταμένη οικονομική κρίση που έπληξε την ελληνική

οικονομία, δημιούργησε σοβαρά εμπόδια στην αναπτυξιακή πορεία του κλάδου. Οι τελευταί-ες μεταβολές και προοπτικές εξέλιξης του συγκεκριμένου κλάδου παρουσιάζονται στην δέκατη τέταρτη έκδοση της κλαδικής μελέτης που κυκλοφόρησε πρόσφατα από τη Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group. Ο κλάδος της οινοποιίας αποτελείται κατά κύριο λόγο από παραγωγικές επιχειρήσεις. Η εγχώρια παραγωγή είναι κατακερματισμένη σε μεγάλο πλήθος οινοποιητικών μονάδων. Στην πλειοψηφία πρόκειται για μικρομεσαίες παρα-γωγικές μονάδες που ασχολούνται αποκλειστι-κά με την οινοποίηση. Οι μεγάλες οινοβιομηχα-

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 9

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 10

νίες αν και ολιγάριθμες, καλύπτουν σημαντικό μέρος της παραγωγής, διαθέτοντας στην πλειοψηφία τους σύγχρονες εγκαταστάσεις και ποικιλία προϊόντων. Επιπλέον, σημαντική είναι η παρουσία στον κλάδο των Ενώσεων Αγροτικών Συνεταιρισμών. Οι εισαγωγές οίνου καλύπτουν πολύ μικρό μέρος της εγχώριας αγοράς, ως εκ τούτου είναι περιορισμένος ο αριθμός των εισαγωγικών επιχειρήσεων.

ΥΠΟΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΟΥ ΕΜΦΙΑΛΩΜΕΝΟΥ ΜΕ ΧΥΜΑΤο κρασί είναι παραδοσιακά συνδεδεμένο με την παράδοση και την κουλτούρα των Ελλήνων, γεγονός που συμβάλλει ώστε να παραμένει ψηλά στις προτιμήσεις των καταναλωτών. Εν τούτοις, οι συνέπειες της κρίσης που πλήττει το διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών επηρέα-σαν αρνητικά του κλάδο. Η αρνητική οικονομική συγκυρία, πέραν της υποχώρησης της ζήτησης που αναπόφευκτα προκαλεί, παράλληλα ευνοεί την υποκατάσταση των εμφιαλωμένων κρασιών από το χύμα κρασί, η ζήτηση του οποίου έχει αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια.Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της κλαδικής μελέτης, η εξέλιξη της παραγωγής οίνου διαχρονικά δεν ακολουθεί σταθερή πορεία. Την προηγούμενη πενταετία (περίοδοι 2004/05 έως 2008/09), η εγχώρια παραγωγή υποχώρησε, με μέσο ετήσιο ρυθμό -2,6%. Την τελευταία πενταετία (περίοδοι 2009/10 έως 2013-2014) η παραγωγή κινήθηκε πτωτικά τις τρεις πρώτες περιόδους ενώ στη συνέχεια ανέκαμψε, δια-μορφώνοντας μέσο ετήσιο ρυθμό μεταβολής οριακά αρνητικό για την πενταετία συνολικά.Η εγχώρια οινοπαραγωγή είναι προσανατολι-σμένη κυρίως στο λευκό κρασί, κατηγορία που συνήθως καλύπτει μερίδιο μεταξύ του 65%-70% του συνόλου. Τα κρασιά με ένδειξη ΠΟΠ και ΠΓΕ καλύπτουν ποσοστό 27%-29% της παρα-γωγής.Η Διευθύντρια της Διεύθυνσης Οικονομικών και Κλαδικών Μελετών της ICAP Group, Σταματίνα Παντελαίου σημειώνει σχετικά με τις εξελίξεις της συγκεκριμένης αγοράς: «Η εγχώρια κατα-νάλωση οίνου (όπως ακριβώς και η παραγωγή) παρουσιάζει σημαντικές ετήσιες διακυμάν-σεις και εναλλαγές. Επομένως θεωρείται πιο

αντικειμενική η σύγκριση με βάση το μέσο όρο ανά πενταετία. Την τελευταία πενταετία η μέση ετήσια κατανάλωση οίνου διαμορφώθηκε σε επίπεδα της τάξης των 3.000 χιλ. εκατόλιτρων, μειωμένη κατά 9% περίπου συγκριτικά με το μέσο όρο της προηγούμενης πενταετίας. Σε ετήσια βάση, η εγχώρια κατανάλωση οίνου την περίοδο 2012/13 σημείωσε μικρή αύξηση (4%) σε σχέση με την αμέσως προηγούμενη οινική περίοδο».

ΣΤΟ 5%-8% Η ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΗ ΔΙΕΙΣΔΥΣΗΑπό το συνολικό μέγεθος της εγχώριας κατανά-λωσης οίνου, τα εμφιαλωμένα κρασιά εκτιμάται ότι καλύπτουν ένα ποσοστό κοντά στο επίπεδο του 40% στην παρούσα φάση, ενώ το μεγαλύτε-ρο μερίδιο αντιστοιχεί σε χύμα κρασί (περιλαμ-βανομένων και των συσκευασιών σε ασκούς). Αναφορικά με τις εισαγωγές, τα κρασιά εγ-χώριας παραγωγής καλύπτουν τη ζήτηση σε μεγάλο βαθμό, γεγονός που διαμορφώνει σε χαμηλά επίπεδα το βαθμό εισαγωγικής διείσ-δυσης και συγκεκριμένα μεταξύ 5%-8%. Από την άλλη πλευρά, παρατηρείται υποχώρηση των εξαγωγών οίνου μετά το 2010, με το βαθμό εξαγωγικής επίδοσης να διαμορφώνεται σε περίπου 11% την περίοδο 2011/12 και σε 9,6% την περίοδο 2012/13.Στα πλαίσια της μελέτης πραγματοποιήθηκε και χρηματοοικονομική ανάλυση των παραγωγικών επιχειρήσεων οινοποιίας βάσει επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Επιπλέον, συνετάχθη ομαδοποι-ημένος ισολογισμός βάσει αντιπροσωπευτικού δείγματος 44 παραγωγικών επιχειρήσεων, για τις οποίες υπήρχαν διαθέσιμα στοιχεία ισολογι-σμών των χρήσεων 2012 και 2013. Όπως προκύπτει από τα δεδομένα αυτά, οι συνολικές πωλήσεις των 44 επιχειρήσεων του δείγματος αυξήθηκαν κατά 6,2% το 2013 σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, ενώ παράλληλα σημαντι-κή αύξηση παρουσίασε και το μικτό κέρδος (κατά 9,3%). Παρά τη βελτίωση στα παραπάνω μεγέθη, τόσο το λειτουργικό, όσο και το τελικό καθαρό αποτέλεσμα παρέμειναν ζημιογόνα την εξεταζόμενη διετία, ωστόσο οι ζημίες περιορί-στηκαν κατά 35% περίπου το 2013. Θετικό στοιχείο ήταν η αξιόλογη βελτίωση σε επίπεδο κερδών EBITDA. ΧW

Ο κλάδος της οινοποι-

ίας αποτελείται κατά

κύριο λόγο από παρα-

γωγικές επιχειρήσεις.

Η εγχώρια παραγωγή

είναι κατακερμα-

τισμένη σε μεγάλο

πλήθος οινοποιητι-

κών μονάδων. Στην

πλειοψηφία πρόκειται

για μικρομεσαίες

παραγωγικές μονά-

δες που ασχολούνται

αποκλειστικά με την

οινοποίηση.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 11

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA> Μετά από 26 μήνες συνεχόμενων

εισροών κεφαλαίων στο ελληνικό χρηματιστήριο, οι ξένοι εμφανίστη-καν πωλητές τον Ιανουάριο. Στο σύνολό τους εμφάνισαν εκροές της τάξης των 24,7 εκατ., ενώ οι Έλληνες επενδυτές εμφανίζονται αγοραστές, με εισροές κεφαλαίων ύψους 24,30 εκατομμυρίων.

> Μόλις 15.234 νέοι κωδικοί άνοιξαν στο ΧΑ το 2014, που αποτελεί αρ-νητικό ρεκόρ πολλών ετών. Το 2013 είχαν ανοίξει 25.367 κωδικοί, το 2012 είχαν ανοίξει 21.184 κωδικοί, το 2011 προστέθηκαν στο σύστημα 28.401 νέες ενεργές μερίδες, το 2010 είχαν ανοίξει 38.711 κωδικοί.

> Παρακολουθούμε στενά τις εξελίξεις στην Ελλάδα, αυτή τη στιγμή δεν σχεδιάζουμε αλλαγές στην επενδυτική μας στρατηγική. Η Ελλάδα πρέπει και πιθανώς θα παραμείνει στην ευρωζώνη, όπως σημειώνει ο Mark Mobius, ο πρώτος ξένος που «ανακάλυψε» τη Σοφο-κλέους στα μέσα της δεκαετίας του 1980. Για τις ελληνικές τράπεζες ο κ. Mobius σημειώνει πως είναι ιδιαίτε-ρα ελκυστικές, με την προϋπόθεση ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυ-χθεί μακροπρόθεσμα.

> Οι μετοχές των εταιρειών Μυτιληναί-ος, ΜΕΤΚΑ, Τιτάν, Motor Oil και Coca Cola HBC παρουσιάζουν το χαμηλό-τερο ρίσκο σύμφωνα με τη Citigroup, η οποία διαχωρίζει το ρίσκο σε 4 κατηγορίες (υποτίμηση, επιβράδυνση της ελληνικής οικονομίας, ρευστότη-τα, κυβερνητική πολιτική).

> Το κλείσιμο θέσεων στα ομόλογα και τις μετοχές της περιφέρειας της ευρωζώνης προτείνει στους πελά-τες της η Goldman Sachs, βλέπο-ντας επιπλοκές από τον ελληνικό κίνδυνο. Και αυτό καθώς κρίνει πως η πιο επιθετική πολιτική που ακολουθεί η ελληνική κυβέρνηση αυξάνει τον κίνδυνο ατυχήματος.

> Οι δέκα μεγαλύτερες μετοχικές συμμετοχές της Ανδρομέδα ΑΕΕΧ κατά τη λήξη της χρήσης 2014 ήταν στις εταιρείες Τιτάν, Inform Λύκος, Quest, ΟΠΑΠ, Πλαίσιο, Αεροπορία Αιγαίου, Πλαστικά Θράκης, Σαρά-ντης, ΟΤΕ και Μυτιληναίος.

Στα Ενδότερατου Χ.Α

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣCEOΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣouzounis.k@ethosmedia.eu

ΑρχισυντάκτηςΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣkaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A.Θεσσαλίας 29, 174 56 ΆλιμοςT:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.grwww.ethosmedia.euhrima@hrima.gr

> ΕΘΝΙΚΗ <Εξελίξεις αναμένονται τις επόμενες ημέρες σε διοικητικό επίπεδο στην Εθνική Τράπε-ζα, καθώς τόσο ο πρόεδρος, Γ. Ζανιάς, όσο και ο CEO, Αλ. Τουρκολιάς, αναμένεται να παραιτηθούν. Η αίσθηση στην αγορά είναι πως τη θέση του προέδρου θα αναλάβει η Λ. Κατσέλη, που ανήκει στο στενό περιβάλλον του πρωθυπουργού Α. Τσίπρα, και αυτήν του CEO o Γ. Μιχελής, πρώην γενικός διευθυντής και αντιπρόεδρος της Εμπορικής Τράπεζας. Η Credit Suisse παραμείνει αρνητική για τις ελληνικές τράπεζες, με την Εθνική να είναι η κορυφαία επιλογή της, με τιμή-στόχο τα 2,9 ευρώ και σύσταση “outperform”. Στα σημερινά επίπεδα η τιμή της μετοχής της ΕΤΕ θα είναι ελκυστική μόνο εάν απο-κτηθεί σαφήνεια σχετικά με: 1) τη σχέση της ελληνικής κυβέρνησης με ΕΕ/ΔΝΤ, 2) τις βασικές εγχώριες πολιτικές ιδίως σε σχέση με τον τραπεζικό τομέα, 3) το αν η πολιτική έχει εκτροχιάσει τη μακροοικονομική ανάκαμψη και την πιστωτική ποιότητα και τέλος, 4) το πώς θα διαχειριστεί τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών η ΕΚΤ.

> EUROBANK <Πρωταρχικός στόχος της Eurobank είναι η επιστροφή στην κερδοφορία το 2015, παρά τις μακροοικονομικές προκλήσεις, μέσα από την αποτελεσματική διαχείριση των προβληματικών δανείων, την υγιή ανάπτυξη του δανειακού της χαρτοφυλακίου, την περαιτέρω ενίσχυση της καταθετικής της βάσης και τη συστηματική συγκράτηση του κόστους, επισημαίνει σε επιστολή του προς τους εργαζομένους της τράπεζας ο νέος διευθύνων σύμβουλος, Φωκίων Καραβίας. Όπως τονίζει η Citi, η Eurobank αναμένεται να παραμείνει επικεντρωμένη στην αποδοτικότητα του κόστους και τη βελτίωση των κερδών προ προβλέψεων, σημειώνει. Επιπλέον, ο νέος CEO, Φωκίων Καραβίας, είναι «δυνατός» σε θέματα ισολογισμού και χρηματοδότησης, ενώ τόσο ο κ. Καραβίας όσο και ο κ. Νίκος Καραμούζης έχουν μεγάλη επαγγελματική εμπειρία. Ο οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο των 0,30 ευρώ για τη μετοχή.

> MIG <Το Πρωτοδικείο Αθηνών εξέδωσε προσωρινή διαταγή με την οποία αναστέλλεται προσωρινά η απόκτηση από την Πειραιώς του 10% των μετοχών της MIG. Η απόφαση επιβάλλει στην Πειραιώς να μην προχωρήσει σε οποιαδήποτε πραγματική ή νομική μεταβολή των περίπου 100 εκατ. επίδικων μετοχών της Marfin Investment Group, τις οποίες κατείχε η εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου εταιρεία IRF (συμφερό-ντων της γνωστής εφοπλίστριας Αγγελικής Φράγκου).

> GRIVALIA PROPERTIES <Η Grivalia Properties ανακοίνωσε τη συμφωνία της με τον όμιλο Σκλαβενίτη για την από-κτηση και ταυτόχρονη εκμίσθωση χαρτοφυλακίου εννέα καταστημάτων τής πρόσφατα εξαγορασθείσας από τον όμιλο Σκλαβενίτη Makro Cash & Carry Χονδρεμπορική ΑΕ. Η συμφωνία αφορά την απόκτηση του ανωτέρω χαρτοφυλακίου, συνολικής επιφάνειας 100.000 τ.μ. περίπου, από την Grivalia, έναντι τιμήματος 60 εκατ. ευρώ και την ταυτό-χρονη εκμίσθωσή του στη Makro έναντι αρχικού ετήσιου μισθώματος 5,7 εκατ. ευρώ.

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.543/ ΤΡΙΤΗ 10.02.2015 12

JUMBOΣτα 8,6 ευρώ (από 11,4 πριν) μει-ώνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Jumbo η IBG και υποβαθ-μίζει τη σύσταση σε “hold” από “accumulate”. H χρηματιστηριακή αποδίδει την περικοπή της τιμής-στόχου στην ισχυροποίηση του δολαρίου έναντι του ευρώ αλλά και στην πολιτική αβεβαιότητα που αναμένεται, σύμ-φωνα με την IBG, να επηρεάσει τις οικονομικές προοπτικές της Ελλάδας. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της IBG, τα καθαρά κέρδη της εταιρεί-ας το οικονομικό έτος που λήγει τον Ιούνιο του 2014 θα ανέλθουν στα 101 εκατ. Για την τρέχουσα χρήση (λήγει τον Ιούνιο του 2015) τα κέρδη της Jumbo προβλέπεται να ανέλθουν στα 103 εκατομμύ-ρια.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ-EKTΠέρασε τη θηλιά στις τράπεζες ο επικεφαλής της ΕΚΤ Μάριο Ντρά-γκι, αλλά δεν την έσφιξε. Κανένα πρόβλημα ρευστότητας, τουλά-χιστον άμεσα, δεν πρόκειται να αντιμετωπίσει το εγχώριο τραπεζι-κό σύστημα, καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποφάσισε τη διεύρυνση του ορίου για ELA στα 60 δισεκατομμύρια. Η απόφαση της ΕΚΤ προβλέπει την άμεση μεταφορά από τις 11 Φεβρουαρίου όλων των assets που δεν γίνονται πλέον αποδεκτά ως ενέχυρα από την ίδια στον ELA, συν ένα επιπρόσθετο μαξι-λάρι ρευστότητας για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, ύψους 9,5 δισεκατομμυρίων. Με όριο γραμμής τα 60 δισ. στον ELA και ομόλογα EFSF ύψους 39 δισ., τα οποία συνεχίζουν να γίνονται αποδεκτά από την ΕΚΤ, οι τράπεζες διαθέτουν εφεδρεία ρευστότητας.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ (1)Σε μείωση των τιμών-στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Deutsche Bank, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση για «αγορά». Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η τιμή-στόχος για την Alpha Bank δι-αμορφώνεται στα 0,60 ευρώ, από 0,90 ευρώ προηγουμένως, για την Eurobank στα 0,25 ευρώ, από 0,60 ευρώ προηγουμένως, και για την Εθνική στα 2 ευρώ, από 4 ευρώ προηγουμένως. Οι προβλέ-ψεις της γερμανικής τράπεζας υποθέτουν ότι θα υπάρξει κάποια συμφωνία ανάμεσα στην Ελλάδα και την Τρόικα, αλλά θα υπάρξει επίσης σημαντικός αρνητικός αντίκτυπος της πολιτικής αβεβαιό-τητας στο τραπεζικό σύστημα. Στις

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚOΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ

ΤΡΑΠΕΖΕΣAlpha Bank, Πειραιώς,

Εθνική, Eurobank, Attica

ΕΝΕΡΓΕΙΑΕΛ.ΠΕ., Motor Oil

ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑΟΠΑΠ, Intralot

ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή

ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣΟΤΕ

OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑΤιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα

ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣΕλλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ

ΕΜΠΟΡΙΚΕΣJumbo, Fourlis, Σαράντης

ΛΟΙΠΕΣCoca Cola HBC, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ,

ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ

αρνητικές εξελίξεις των ελληνικών τραπε-ζών η Deutsche Bank εντάσσει τη μείωση των καταθέσεων, λόγω των εκροών, καθώς επίσης και τους χαμηλότερους δείκτες ROE (return on equity). Παρ’ όλα αυτά, βλέπει πιθανότητες ανάκαμψης έως και 50%. Στα top pick της εντάσσει την Εθνική.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ (2)Σε “neutral”, από “buy” προηγουμένως, υπο-βάθμισε τις μετοχές της Alpha Bank και της Εθνικής η Goldman Sachs, με αφορμή την κλιμάκωση της πολιτικής μεταβλητότητας. Επίσης, μειώνει τις τιμές-στόχους στα 0,56 ευρώ (από 0,58 ευρώ) για την Alpha Bank, σε 1,90 ευρώ (από 2 ευρώ) για την Εθνική, στο 1 ευρώ (από 1,12 ευρώ) για την Πειραι-ώς και στα 0,20 ευρώ (από 0,24 ευρώ) για την Eurobank. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, ο κίνδυνος ενός ατυχήματος στη χώρα έχει αυξηθεί σημαντικά, καθώς η νέα ελληνική κυβέρνηση δείχνει προθέσεις σύγκρουσης με τους επίσημους πιστωτές της χώρας. Υπό αυτό το πλαίσιο, οι τραπεζικές μετοχές θα πρέπει να αντιμετωπίσουν ένα εξαιρετικά ευμετάβλητο περιβάλλον.

ΔΕΗΣε «αρνητικό» υποβαθμίζει ο οίκος αξιολόγη-σης Standard & Poor’s το outlook της ΔΕΗ.Ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης, επικαλού-μενος πολιτικούς κινδύνους, αναθεωρεί σε «αρνητικό» το outlook της αξιολόγησης της ΔΕΗ, ενώ παράλληλα διατηρεί αμετάβλητη την αξιολόγηση “Β”. Σε αναθεώρηση και υποβάθμιση της σύστασής της για τη μετοχή της ΔΕΗ από “buy” σε “neutral” προχώρησε η Goldman Sachs. Η αλλαγή της σύστασης αλλά και της τιμής-στόχου από 7,9 ευρώ σε 4,8 ευρώ αιτιολογείται από τους αναλυτές της εταιρείας ως αποτέλεσμα των αλλαγών στις εκτιμήσεις του οίκου για: 1) διατήρηση των αρνητικών περιθωρίων στην προμήθεια και 2) υψηλότερο μεσοσταθμικό κόστος κεφαλαίων, που αντανακλά το αυξημένο μακροοικονομικό ρίσκο στην Ελλάδα.