ï¿½ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï ... - Piraeus Bank/media/Com/2016/Files/oikono… ·...

GREEK FIXED INCOME MONITOR: ΜΕ ΑΡΝΗΤΙΚΗ ΔΥΝΑΜΙΚΗ ΣΤΑ ΤΕΛΗ ΤΟΥ 2015

ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 2016

Ηλίας Λεκκός

Βένη Αρακελιάν

Δημητρία Ρότσικα

Χάρης Γιαννακίδης

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGSBI Index<GO>}

Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGGWAY Index<GO>}

Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGCBI Index<GO>}

Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGIWAY Index<GO>}

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ

2

Τελευταίες Εξελίξεις στην Ελληνική Αγορά Ομολόγων

Εκτίμηση Καμπυλών Επιτοκίων Ελληνικού Δημοσίου

Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς

Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς

ΑΝΤΙΣΤΡΟΦΗ ΤΗΣ ΑΝΟΔΙΚΗΣ ΤΑΣΗΣ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΣΤΙΣ ΑΡΧΕΣ ΤΟΥ

2016…

3 Πηγή: Piraeus Bank Research, Bloomberg

• Ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς έκλεισε το έτος με σημαντικά ετήσια

κέρδη της τάξης του 24%, κυρίως λόγω της ανοδικής κίνησης που σημειώθηκε μετά την

υπογραφή του 3ου Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής τον Αύγουστο του 2015. Ωστόσο,

από το τελευταίο τρίμηνο του 2015 ο Δείκτης είχε αναπτύξει μια αρνητική δυναμική με

αποτέλεσμα τον Δεκέμβριο να υποχωρήσει κατά 3% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.

• Κατά τη διάρκεια του 2016, οι βασικές εξελίξεις που αναμένεται να καθορίσουν σε σημαντικό

βαθμό τις αποδόσεις είναι οι εξής:

1. Η επιτυχής ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του νέου προγράμματος μέσα στους

επόμενους 2 μήνες και κυριότερα η έκβαση του όσον αφορά τα αποτελέσματά του στο

διαρθρωτικό σκέλος της πραγματικής οικονομίας, τη διαχείριση των κόκκινων δανείων

και την προώθηση των αποκρατικοποιήσεων.

2. Επαναφορά του waiver των ελληνικών ομολόγων από πλευράς της ΕΚΤ και στη συνέχεια

πιθανή ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE).

3. Πιθανές περαιτέρω αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ελληνικών τίτλων

από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης.

4. Ανάκαμψη της εγχώριας ζήτησης μέσω του τουρισμού, της άρσης των κεφαλαιακών

περιορισμών και των εξελίξεων στην διεθνή οικονομία (πτώση τιμών πετρελαίου,

περεταίρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη).

Δείκτης Κρατικών Ομολόγων (μηνιαία μεταβολή)

Αποδόσεις Δεικτών

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς

Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς

Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης σε EUR Bloomberg

Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Ευρωζώνης Bloomberg

MoM 2015

-60

-40

-20

0

20

40

60

Jan

-15

Feb

-15

Mar

-15

Ap

r-1

5

May

-15

Jun

-15

Jul-

15

Au

g-1

5

Sep

-15

Oct

-15

No

v-1

5

Dec

-15

Jan

-16

…ΜΕ ΤΙΣ ΕΓΧΩΡΙΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ ΝΑ ΔΗΜΙΟΥΡΓΟΥΝ ΠΙΕΣΕΙΣ ΣΤΟΝ ΕΤΑΙΡΙΚΟ ΔΕΙΚΤΗ…

• Σε αντίθεση με τα κέρδη (1,76%) που κατέγραψε ο Δείκτης Ευρωπαϊκών

Εταιρικών Ομολόγων που υπολογίζεται από την Bloomberg, ο Δείκτης

Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων έκλεισε το Δεκέμβριο 2% χαμηλότερα σε

σχέση με τις αρχές του έτους.

• Ειδικότερα το μήνα Δεκέμβριο ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων επηρεάστηκε

αρνητικά από τις μεταβολές των ομολόγων της ΔΕΗ. Οι αρνητικές αναφορές

για την πορεία των αποτελεσμάτων της ΔΕΗ που συνδέονται με τα €2δισεκ

ληξιπρόθεσμων οφειλών αλλά και τις εξελίξεις σχετικά με την αποζημίωση της

ΔΕΗ από την πώληση του ΑΔΜΗΕ οδήγησαν σε πτώση των ομολόγων της ΔΕΗ

κατά 2,3% (λήξη του 2017) και 7,9% (λήξη του 2019). Δεδομένου ότι οι

σταθμίσεις των δύο ομολόγων της ΔΕΗ ανέρχονται σε 3% και 7,5%, η πτώση

αυτή συνέβαλε στις συνολικές μηνιαίες απώλειες του δείκτη κατά 5,5%.

• Το 2016 προοιωνίζεται ένα δύσκολο έτος για τα εταιρικά ομόλογα υψηλής

απόδοσης παγκοσμίως καθώς αναμένουμε υποχώρηση της εταιρικής

κερδοφορίας μέσα σε ένα περιβάλλον υποτονικής ανάπτυξης, χαμηλού

πληθωρισμού και υψηλής μεταβλητότητας. Ωστόσο περιορισμός του

«ελληνικού» ασφαλίστρου κινδύνου που είναι ενσωματωμένο στις αποδόσεις

των ελληνικών εταιρικών τίτλων μπορεί να στηρίξει την εικόνα την ελληνικής

ομολογιακής αγοράς.


Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων

Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων (μηνιαία μεταβολή)

-15

-10

-5

0

5

10

15

Ιαν-

15

Φεβ

-15

Μα

ρ-1

5

Απ

ρ-1

5

Μα

ϊ-1

5

Ιου

ν-1

5

Ιου

λ-1

5

Αυ

γ-1

5

Σεπ

-15

Οκτ

-15

Νο

ε-1

5

Δεκ

-15

Ιαν-

16

90

95

100

105

110

115

120

125

Ιαν-

15

Φεβ

-15

Μα

ρ-1

5

Απ

ρ-1

5

Μα

ϊ-1

5

Ιου

ν-1

5

Ιου

λ-1

5

Αυ

γ-1

5

Σεπ

-15

Οκτ

-15

Νο

ε-1

5

Δεκ

-15

Ιαν-

16

….ΚΑΙ ΣΤΗΝ ΠΛΕΙΟΝΟΤΗΤΑ ΤΩΝ ΕΠΙΜΕΡΟΥΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ.

• Οι τρείς χειρότερες μηνιαίες επιδόσεις παρατηρήθηκαν στα εξής ομόλογα:

ΔΕΗ και TITAN (-2,23%) με λήξη το 2017

ΔΕΗ (-7,94%) με λήξη το 2019 και

Frigoglass (-3,71%) με λήξη το 2018

• Αρνητική απόδοση σημείωσαν σχεδόν όλα τα ομόλογα του δείκτη με εξαίρεση:

Coca-Cola (0,67%) με λήξη το 2020

Tον Δεκέμβριο και Ιανουάριο πληρώθηκε κουπόνι για τα εξής ομόλογα:

Ελληνικά Πετρέλαια με λήξη το 2019 στις 4 Ιανουαρίου

TITAN Global Finance με λήξη το 2019 στις 7 Ιανουαρίου

TITAN Global Finance με λήξη το 2017 στις 19 Ιανουαρίου


Μηνιαίες Αποδόσεις Εταιρικών Ομολόγων

-9.0 -8.0 -7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0

COCA-COLA (2020)

OTE (2018)

ELPE (2017)

INTRALOT FINANCE

FRIGOGLASS

COCA-COLA (2016)

OTE (2016)

TITAN (2017)

PPC (2019)

PPC (2017)

INTRALOT CAPITAL

MOTOROIL

TITAN (2019)

ELPE (2019)

OTE (2020)

OTE (2019)

Η ΕΝΙΣΧΥΣΗ ΤΟΥ ΠΟΛΙΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΣΤΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ…

• Το 2015 η ελληνική οικονομία παρουσίασε μια καλύτερη εικόνα από αυτή που

αναμενόταν, ειδικά την περίοδο Ιουνίου – Ιουλίου 2015 παρά την εφαρμογή

των περιορισμών κεφαλαίων. Οι θετικές εκπλήξεις στην οικονομική

δραστηριότητα για το 2015 σε σχέση με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής

Επιτροπής και του ΔΝΤ, αλλά και η βελτίωση του δείκτη οικονομικού κλίματος

(ESI) τους τελευταίους 5 μήνες δημιούργησαν μια ανοδική τροχιά στις

ομολογιακές αγορές.

• Σύμφωνα με το μοντέλο για τον Δείκτη Κρατικών Ομολόγων καταλήγουμε ότι

οι αποτιμήσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων τον Ιανουάριο ήταν

ελάχιστα χαμηλότερες σε σχέση με το επίπεδο αβεβαιότητας στην ελληνική

οικονομία. Συγκεκριμένα, παρατηρούμε ότι από τα τέλη Νοεμβρίου 2015, η

αγορά ομολόγων δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στον πολιτικό και πιστωτικό

κίνδυνο από ότι έδινε την περίοδο Αυγούστου – Οκτωβρίου.

• Η υψηλότερη μακροχρόνια αξιολόγηση του ελληνικού χρέους στα τέλη

Ιανουαρίου από τον οίκο S&P σε B- από CCC+, ίσως ανακόψει την αρνητική

τροχιά που κατέγραψαν οι δείκτες στις αρχές του έτους.

• Ωστόσο, δεδομένης της καθυστέρησης υιοθέτησης σημαντικών αλλαγών στον

τομέα της κοινωνικής ασφάλισης και αλλαγών στην φορολογική πολιτική,

σημαντική ανάκαμψη στην αγορά ομολόγων δεν αναμένεται να γίνει εμφανής

πριν το δεύτερο εξάμηνο του 2016.


Συσχέτιση Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων & ESI

Εκτίμηση Απόδοσης στην Λήξη των Κρατικών Ομολόγων

70

75

80

85

90

95

100

105

110

100

105

110

115

120

125

Feb

-13

Mar

-13

Ap

r-1

3M

ay-1

3Ju

n-1

3Ju

l-1

3A

ug-

13

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3D

ec-1

3Ja

n-1

4Fe

b-1

4M

ar-1

4A

pr-

14

May

-14

Jun

-14

Jul-

14

Au

g-1

4Se

p-1

4O

ct-1

4N

ov-

14

Dec

-14

Jan

-15

Feb

-15

Mar

-15

Ap

r-1

5M

ay-1

5Ju

n-1

5Ju

l-1

5A

ug-

15

Sep

-15

Oct

-15

No

v-1

5D

ec-1

5Ja

n-1

6

Corporate Bond Index (LHS) Economic Sentiment Indicator (ESI)

3

8

13

18

23

Ma

y-1

3

Jun

-13

Jul-1

3

Au

g-1

3

Se

p-1

3O

ct-

13

Nov-1

3D

ec-1

3

Jan

-14

Fe

b-1

4M

ar-

14

Ap

r-14

Ma

y-1

4

Jun

-14

Jul-1

4

Au

g-1

4

Se

p-1

4O

ct-

14

Nov-1

4D

ec-1

4

Jan

-15

Fe

b-1

5M

ar-

15

Ap

r-15

Ma

y-1

5

Jun

-15

Jul-1

5

Au

g-1

5

Se

p-1

5O

ct-

15

Nov-1

5D

ec-1

5

Jan

-16

Government Bond Index Yield Model Estimate (5Y CDS SR in USD)

…ΚΑΙ Η ΑΡΝΗΤΙΚΗ ΚΛΙΣΗ ΣΤΗΝ ΚΑΜΠΥΛΗ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ…

• Σύμφωνα με την εκτιμημένη καμπύλη επιτοκίων τον Ιανουάριο τα βραχυχρόνια και μεσοπρόθεσμα επιτόκια βρέθηκαν να είναι αρκετά υψηλότερα από τα μακροχρόνια. Πιο

αναλυτικά, τα επιτόκια για τις βραχυπρόθεσμες λήξεις (2/3 έτη) αυξήθηκαν σημαντικά κατά περίπου 573 με 467 μ.β. στο επίπεδο του 12-11,1% αντίστοιχα. Για τις

μεσοπρόθεσμες λήξεις (5/10 έτη) παρατηρήθηκε αύξηση επιτοκίων κατά 308 και 171 μ.β., ενώ μικρότερη άνοδο στο εύρος των 10-90 μ.β. παρατηρήθηκε για το

μακροπρόθεσμο μέρος της καμπύλης (άνω των 20 ετών).

• Η αποτίμηση της αγοράς για την κίνηση των επιτοκίων τον επόμενο μήνα, όπως αποτυπώνεται στην καμπύλη προθεσμιακών επιτοκίων, είναι χαρακτηριστική της

αβεβαιότητας για το βραχυπρόθεσμο και μεσοπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης. Τα προθεσμιακά επιτόκια βραχυχρόνιας λήξης (2-3 έτη) για τον επόμενο μήνα αναμένεται να

μειωθούν προς το εύρος του 8,8-10%. Αντίστοιχα, το μεσοπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αναμένεται να σταθεροποιηθεί στο επίπεδο του 7,8%, δηλαδή περίπου 100 μ.β.

χαμηλότερα από τα εκτιμημένα επιτόκια στα τέλη Ιανουαρίου. Δεδομένου του ευμετάβλητου διεθνούς οικονομικού περιβάλλοντος και των δύσκολων αποφάσεων της

ελληνικής οικονομίας για τους επόμενους μήνες, η αγορά δεν αναμένει αντιστροφή της αρνητικής κλίσης της καμπύλης επιτοκίων μέσα στον Φεβρουάριο.


Εκτιμημένη Καμπύλη Προθεσμιακών Επιτοκίων Εκτιμημένη Καμπύλη Επιτοκίων

0

100

200

300

400

500

600

700

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

13.00

2 4 5 7 9 10 12 13 15 17 18 20 22 23 25

bps percentage points

Maturity (in years)

Change (RHS) Spot Rates 29/01/2016 Spot Rates 30/11/2015

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

2 4 5 7 9 10 12 13 15 17 18 20 22 23 25

bps percentage points

Maturity (in years)

Change (RHS) Forward Rates 29/01/2016 Forward Rates 30/11/2015

…ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ ΤΗΣ ΕΝΔΥΝΑΜΩΣΗΣ ΤΗΣ ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ.

• Παρά τις θετικές εξελίξεις τον Νοέμβριο του 2015, η αντιστροφή της αρνητικής κλίσης της καμπύλης επιτοκίων ήταν παροδική καθώς οι καθυστερήσεις στον τομέα των

διαρθρωτικών αλλαγών της ελληνικής οικονομίας ανέκοψαν την θετική δυναμική που είχε παρατηρηθεί τους προηγούμενους 3 μήνες. Η κλίση της καμπύλης επιτοκίων, αν

και παρέμεινε θετική μέχρι και τα τέλη Δεκεμβρίου, κατέγραψε αντιστροφή προσήμου στις αρχές του 2016 με το εύρος 10ετίας / 3ετίας να φτάνει κατά μέσο όρο τις -150

μονάδες βάσης. Συγκεκριμένα, το εύρος μεσοπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων ομολογιακών αποδόσεων κυμάνθηκε μέσα στον Ιανουάριο μεταξύ των 88 και -475 μονάδων

βάσης. Να επαναλάβουμε ωστόσο, ότι καθώς στην τρέχουσα οικονομική συγκυρία οι προσδοκίες στην ελληνική οικονομία καθορίζονται σε αρκετά μεγάλο βαθμό από τις

πολιτικές εξελίξεις παρά από πραγματικά μακροοικονομικά μεγέθη, η μελλοντική κίνηση στο εύρος επιτοκίων είναι εξαιρετικά δύσκολο να καθορισθεί.

• Ο ετησιοποιημένος δείκτης μεταβλητότητας για την 3ετία άρχισε από τα μέσα του Ιανουαρίου να κινείται σε υψηλότερα επίπεδα, ενώ ανάλογη κίνηση παρατηρήθηκε και για

τον δείκτη μεταβλητότητας της 10ετίας. Πιο συγκεκριμένα, η μεταβλητότητα για το 3ετές ομόλογο βρέθηκε να είναι κατά 24 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερη από τα επίπεδα

του Δεκεμβρίου φτάνοντας τις 104,72 μονάδες. Παρομοίως, ο δείκτης μεταβλητότητας για το 10ετές ομόλογο σημείωσε αύξηση 9,6 μονάδων από τις 31,4 ποσοστιαίες

μονάδες στα τέλη Δεκεμβρίου.


Μεταβλητότητα Ομολογιακών Αποδόσεων στην Λήξη Εύρος Επιτοκίων 10ετία / 3ετία

0

20

40

60

80

100

120

01/

11/1

5

08/

11/1

5

15/

11/1

5

22/

11/1

5

29/

11/1

5

06/

12/1

5

13/

12/1

5

20/

12/1

5

27/

12/1

5

03/

01/1

6

10/

01/1

6

17/

01/1

6

24/

01/1

6

per

cen

tage

po

ints

Ann. Vol 3Y Ann. Vol 10Y

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

1-N

ov-

15

8-N

ov-

15

15

-No

v-1

5

22

-No

v-1

5

29

-No

v-1

5

6-D

ec-1

5

13

-Dec

-15

20

-Dec

-15

27

-Dec

-15

3-J

an-1

6

10

-Jan

-16

17

-Jan

-16

24

-Jan

-16

bas

is p

oin

ts

Term Spread (bps) 30 Days MA

ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

• Η χαμηλότερη τιμή εντός του Ιανουαρίου για τον δείκτη ήταν στις 316,13 μονάδες ενώ η

υψηλότερη ήταν στις 360,53 μονάδες.

• Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Κρατικών Ομολόγων στις 29 Ιανουαρίου μειώθηκε κατά 8,44%

σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση

μέσα στον μήνα, της τάξης του -3,77%.

• Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 46 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος

του Ιανουαρίου ήταν υψηλότερη από το 6% των ιστορικών αποδόσεων. Παρόμοιες και

χαμηλότερες αποδόσεις από το επίπεδο του -8,44% σε μηνιαία βάση εμφανίστηκαν κατά

μέσο όρο 2 ημέρες κατά την διάρκεια ενός μήνα.

*(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο

διάστημα.)


Κατανομή Αποδόσεων MoM Εξέλιξη του Δείκτη: Ιανουάριος 2016 (Ημ. Βάσης: 09/03/12=100)

29-Jan

Members 22

Market Capitalization (EUR bn.) 35.70

Weighted Average Yield 10.34

Weighted Average Coupon 3.22

Weighted Average Maturity 13.84

Weighted Average Duration 8.90

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

280

290

300

310

320

330

340

350

360

370

380

01-Δ

εκ-1

5

08-Δ

εκ-1

5

15-Δ

εκ-1

5

22-Δ

εκ-1

5

29-Δ

εκ-1

5

05-Ι

αν-

16

12-Ι

αν-

16

19-Ι

αν-

16

26-Ι

αν-

16

Price (LHS) Yield (RHS)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

-39

-37

-34

-32

-29

-26

-24

-21

-18

-16

-13

-10 -8 -5 -2 0 3 6 8

11

14

16

19

21

24

27

29

32

35

37

40

43

45

48

51

53

56

Σχετ

ική

Συχνότη

τα

MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες)

ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ


Σύνθεση Δείκτη – Ιανουάριος 2016

Όνομα

Ποσό

Έκδοσης (€

δισ.)

Οφειλόμενο

Ποσό (€ δισ.)

Νόμισμα

Έκδοσης Τοκομερίδιο

Τύπος

Τοκομεριδίου

Συχνότητα

Απόδοσης

Τοκομεριδίων

Επόμενη

Πληρωμή


Ημερομηνία

Ανακοίνωσης

Έκδοσης


Λήξης

Πιστοληπτική

Αξιολόγηση

(Standard &

Poor's)

Last Price - 29

Ιανουαρίου

Yield - 29


Hellenic Republic Government Bond 2.97 1.79 € 3.000 Κλιμακωτό Ετήσια 24/2/2016 24/02/2012 24/02/2023 B- 61.4 10.7




















Hellenic Republic Government Bond 4.03 4.03 € 4.750 Σταθερό Ετήσια 17/04/2016 10/04/2014 17/04/2019 B- 73.4 13.4

Hellenic Republic Government Bond 2.09 2.09 € 3.375 Σταθερό Ετήσια 17/07/2016 10/07/2014 17/07/2017 B- 74.3 17.0

ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ

• Η χαμηλότερη τιμή εντός του Ιανουαρίου για το δείκτη ήταν στις 111,65 μονάδες ενώ η

υψηλότερη ήταν στις 113,27 μονάδες.

• Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων στις 29 Ιανουαρίου αυξήθηκε κατά 0,45%

σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, ο δείκτης σημείωσε μέση (MoM) απόδοση

μέσα στον μήνα, της τάξης του -0,75%.

• Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία 36 μηνών η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος

του Ιανουαρίου ήταν υψηλότερη από το 35% των ιστορικών αποδόσεων. Παρόμοιες ή και

χαμηλότερες αποδόσεις από το επίπεδο του 0,45% σε μηνιαία βάση εμφανίστηκαν κατά μέσο

όρο 10 ημέρες κατά την διάρκεια ενός μήνα.

*(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο

διάστημα.)


Κατανομή Αποδόσεων MoM Εξέλιξη του Δείκτη: Ιανουάριος 2016 (Ημ. Βάσης: 02/01/13=100)

29-Jan

Members 16

Market Capitalisation (EUR bn.) 6,69

Weighted Average Yield 6,27

Weighted Average Coupon 5,43

Weighted Average Maturity 2,77

Weighted Average Duration 2,49

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

110.0

110.5

111.0

111.5

112.0

112.5

113.0

113.5

114.0

114.5

01/

12

/15

08/

12

/15

15/

12

/15

22/

12

/15

29/

12

/15

05/

01

/16

12/

01

/16

19/

01

/16

26/

01

/16

Price (LHS) Yield (RHS)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-11.8 -10.4 -9.0 -7.7 -6.3 -4.9 -3.5 -2.2 -0.8 0.6 1.9 3.3 4.7 6.0 7.4 8.8 10.1

Σχετ

ική

Συχνότη

τα

MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες)

ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ


Σύνθεση Δείκτη – Ιανουάριος 2016

Ποσό

Έκδοσης

(€ εκ.)

Οφειλόμενο

Ποσό (€ εκ.)

Νόμισμα

Έκδοσης Τοκομερίδιο

Τύπος


Συχνότητα

Απόδοσης

Τοκομεριδίων

Επόμενη

Πληρωμή



Ανακοίνωση

ς Έκδοσης


Λήξης

Πιστοληπτική

Αξιολόγηση

(Standard &

Poor's)

Last Price - 29


Yield - 29


COCA-COLA HBC FINANCE BV 800.00 800.00 € 2.375 Σταθερός Ετήσια 18/06/16 06/10/2013 06/18/2020 BBB 106.36 0.80

OTE PLC 700.00 650.00 € 7.875 Σταθερός Εξαμηνιαία 07/02/16 01/29/2013 02/07/2018 B+ 105.00 5.23

HELLENIC PETROLEUM FINAN 500.00 500.00 € 8.000 Σταθερός Εξαμηνιαία 10/05/16 04/29/2013 05/10/2017 95.84 11.60

INTRALOT FINANCE LUXEMBU 325.00 325.00 € 9.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/02/16 08/01/2013 08/15/2018 B 103.00 7.64

FRIGOGLASS FINANCE BV 250.00 250.00 € 8.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 05/13/2013 05/15/2018 B+ 94.60 10.97

COCA-COLA HBC FINANCE BV 600.00 600.00 € 4.250 Σταθερός Ετήσια 16/11/16 11/09/2009 11/16/2016 BBB 103.15 0.24

OTE PLC 900.00 389.35 € 4.625 Σταθερός Ετήσια 20/05/16 11/14/2006 05/20/2016 B+ 100.13 4.04

TITAN GLOBAL FINANCE PLC 200.00 200.00 € 8.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 19/01/16 12/17/2012 01/19/2017 BB 103.34 5.21

PPC FINANCE PLC* 500.00 500.00 € 5.500 Σταθερός Εξαμηνιαία 01/05/16 04/30/2014 05/01/2019 CCC- 77.36 14.47

PPC FINANCE PLC* 200.00 200.00 € 4.750 Σταθερός Εξαμηνιαία 01/05/16 04/30/2014 05/01/2017 CCC- 89.12 14.59

INTRALOT CAPITAL LUX* 250.00 250.00 € 6.000 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 04/30/2014 05/15/2021 B 89.18 8.59

MOTOR OIL FINANCE PLC* 350.00 350.00 € 5.125 Σταθερός Εξαμηνιαία 15/05/16 05/15/2014 05/15/2019 96.85 6.20

TITAN GLOBAL FINANCE PLC* 300.00 297.50 € 4.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 10/01/16 07/03/2014 07/10/2019 BB 98.60 4.70

HELLENIC PETROLEUM FINANCE* 325.00 325.00 € 5.250 Σταθερός Εξαμηνιαία 04/01/16 06/25/2014 07/04/2019 89.42 8.90

OTE PLC* 700.00 700.00 € 3.500 Σταθερός Ετήσια 09/07/16 07/07/2014 07/09/2020 B+ 93.50 5.17

OTE PLC** 350.00 350.00 € 4.375 Σταθερός Ετήσια 02/12/16 02/12/15 02/12/19 B+ 98.21 4.89

*Εκδόσεις 2014

**Εκδόσεις 2015

FIXED INCOME MONITOR

13

Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της

Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε

τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του.

Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους

επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή

προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ’ όψιν τα

παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει

ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης.

Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους.

Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και

υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην

περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν

υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα

ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές.

Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των

επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν

πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων:

α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την

απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών.

β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες.

γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς.

δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες.

ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν.

Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη

διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες

και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα

μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της

παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της.

Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα

επισημαίνεται ότι:

α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων,

β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων,

γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα,

δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων,

ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ

τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία.

Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα

νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους

περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις.

ï¿½ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï ... - Piraeus Bank/media/Com/2016/Files/oikono… ·...

Documents

Transcript of ï¿½ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï¿½ ï ... - Piraeus Bank/media/Com/2016/Files/oikono… ·...