11- 1

ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΣΧΕΔΙΩΝ

Ανάλυση Ευαισθησίας– Ανάλυση Νεκρού Σημείου– Προσομοίωση Monte Carlo

Επιχειρησιακή Ευελιξία, Επιχειρηματικά Δικαιώματα (Real Options) και Δένδρα Αποφάσεων

11- 2

ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΗΣ ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ

Ανάλυση Ευαισθησίας (Sensitivity Analysis) αναλύονται οι επιδράσεις μεταβολών στις πωλήσεις τα κόστη κλπ στην αξία ενός Ε.Σ.

Ανάλυση Σεναρίου (Scenario Analysis) αναλύεται η μεταβολή στην αξία ενός σχεδίου υπό το καθεστώς εναλλακτικών υποθέσεων.

Ανάλυση Νεκρού Σημείου

Εύρεση του επιπέδου των πωλήσεων ή άλλης μεταβλητής στο οποίο τα κέρδη είναι μηδέν.

11- 3

Sensitivity Analysis

Παράδειγμαέστω οι εκτιμήσεις για τις ταμειακές ροές της Otobai Motor για το ΕΣ Scooter. Να υπολογίσετε την ΚΠΑ του ΕΣ για κάθε μεταβολή στις συνιστώσες των ταμειακών ροών, χρησιμοποιώντας σαν κόστος κεφαλαίου 10%. Υποθέστε ότι όλες οι άλλες μεταβλητές μένουν σταθερές εκτός αυτής που μεταβάλλεται

( μία κάθε φορά).

11- 4

Sensitivity Analysis

OTOBAI SCOOTER

315- FlowCashNet

3.0flow cash Operating

1.5after taxProfit

1.5Φόροι

3Φόρων προ Κέρδη

1.5Αποσβέσεις

3 ΚΚόστΣταθερά

30 ΚΚόστΜεταβλητά

37.5Πωλήσεις

15- ΕΕπένΑρχική

10-1 Years0Year

NPV= 3.43 billion Yen

11- 5

Sensitivity Analysis

OTOBAI

Πιθανά Αποτελέσματα

bil 2bil 3bil 4 ΚΚόστοΣταθερό

275,000300,000360,000 /μ/μονάκόστος Μετ.

380,000375,000350,000Τιμή

.16.1.04αγοράς Μερίδιο

mil 1.1mil 1.0mil .9Αγοράς Μέγεθος

όόόή

ώά

11- 6

Sensitivity Analysis

Example - continuedNPV για το Αισιόδοξο Σενάριο για το Μέγεθος της Αγοράς

NPV= +5.7 bil yen

3.3815- ΡΤ Καθαρή

3.38ΤΡ ήΛειτουργικ

1.88Φ μετά Κέρδη

1.8850% Φ

3.75Φ προ Κέρδη

1.5Αποσβ

3 ΚΣταθερό

33 ΚΜεταβλ

41.25Πωλήσεις

15-Επένδ

10-1 Years0Year

11- 7

Sensitivity Analysis

Πιθανά NPV (Δις Yen)

6.53.40.4 ΚΣταθερό

11.13.415.0- Κ ΜΜεταβ

5.03.44.2-Τιμή

17.33.410.4-αγοράς Μερίδιο

5.73.41.1Αγοράς Μέγεθος

όόήM

Range

11- 8

NPV Break Even Analysis

Σημείο στο οποίο NPV=0

Scooter, 000’s

PV Δις (Yen)

400

200

19.6

85 200

Break even

NPV=0

PV Εισροών

PV Εκροών

11- 9

Break Even Analysis

Το λογιστικό νεκρό σημείο είναι μικρότερο αλλά λάθος. Γιατί;

Πωλήσεις scooter 000’s

Λογιστικά έσοδα και κόστη (Yen)

Billions

60

40

20

60 200

Break even

Κέρδη =0

Πωλήσεις

Κόστη

11- 10

Προσομοίωση Monte Carlo

Βήμα 1: Μοντελοποίηση του Επενδυτικού Σχεδίου

Βήμα 2: Προσδιορισμός Πιθανοτήτων για τα Λάθη των Προβλέψεων

Βήμα 3: Υπολογισμός της κατανομής των Ταμειακών Ροών και της ΚΠΑ

Διαδικασία Μοντελοποίησης

11- 11

Monte Carlo Simulation

11- 12Δένδρα Αποφάσεων, Επιχειρηματικά (Πραγματικά) Δικαιώματα και η Ευελιξία στα Επενδυτικά Σχέδια

Δένδρα Αποφάσεων – Διαγράμματα συνδεδεμένων αποφάσεων και πιθανά αποτελέσματα.

Τα Δ.Α. βοηθούν τις επιχειρήσεις στον καθορισμό των κομβικών επιλογών τους (Options) συνδέοντας τις με τα πιθανά αποτελέσματα.

Η επιλογές (Options) για αποφυγή ζημίας ή τον προσπορισμό μεγαλύτερου κέρδους έχουν αξία για την επιχείρηση.

Η δυνατότητα για δημιουργία επιλογών (ευελιξίας) εμπεριέχει αξία που αποτιμάται στην αγορά.

11- 13

Δένδρα Αποφάσεων

NPV=0

ΟΧΙ ΠΙΛΟΤΙΚΟ

ΠΙΛΟΤΙΚΟ (ΕΠΕΝΔΥΣΗ $200,000)

ΕΠΙΤΥΧΙΑ ΠΙΛΟΤΙΚΟΥ

ΑΠΟΤΥΧΙΑ

ΥΛΟΠΟΙΗΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ NPV=$2million

ΤΕΛΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΟΣ

NPV=0

11- 14ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ (ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΑ) ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ

1. ΕΠΙΛΟΓΗ (ΔΙΚΑΙΩΜΑ) ΕΠΕΚΤΑΣΗΣ

2. ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΕΓΚΑΤΑΛΕΙΨΗΣ

3. ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΑΝΑΒΟΛΗΣ

4. ΕΥΕΛΙΚΤΕΣ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ (ΠΑΡΑΓΩΓΙΚΗ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ)

11- 15

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

+150(.6)

+30(.4)

+100(.6)

+50(.4)

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

-150

0

or

Turboprop

Piston

11- 16

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

+150(.6)

+30(.4)

+100(.6)

+50(.4)

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

-150

0

or

812

456

660

364

148

Turboprop

Piston

11- 17

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

+150(.6)

+30(.4)

+100(.6)

+50(.4)

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

-150

0

or

812

456

660

364

148 81220.22080.960

Turboprop

Piston

11- 18

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

-150

0

or

812

456

660

364

148

+150(.6)

+30(.4)

+100(.6)

+50(.4)

*450

331

45015010.1

660 450150

10.1

660

Turboprop

Piston

11- 19

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

-150

0

or

812

456

660

364

148

+150(.6)

+30(.4)

+100(.6)

+50(.4)

NPV=444.55

NPV=888.18

NPV=550.00

NPV=184.55

*450

331

18.88815010.1

812 18.888150

10.1

812

Turboprop

Piston

11- 20

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

812

456

660

364

148

+150(.6)

710.73

+30(.4)

+100(.6)

403.82

+50(.4)

-150

0

*450

331

or

NPV=444.55

NPV=888.18

NPV=550.00

NPV=184.55

-550

NPV= ?

-250

NPV= ?

40.55.44460.18.888 40.55.44460.18.888

Turboprop

Piston

11- 21

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

812

456

660

364

148

+150(.6)

710.73

+30(.4)

+100(.6)

403.82

+50(.4)

-550

NPV=96.12

-250

NPV=117.00

-150

0

*450

331

or

NPV=444.55

NPV=888.18

NPV=550.00

NPV=184.55

12.9655010.1

73.710 12.96550

10.1

73.710

Turboprop

Piston

11- 22

Decision Trees

960 (.8)

220(.2)

930(.4)

140(.6)

800(.8)

100(.2)

410(.8)

180(.2)

220(.4)

100(.6)

812

456

660

364

148

+150(.6)

710.73

+30(.4)

+100(.6)

403.82

+50(.4)

-550

NPV=96.12

-250

NPV=117.00

-150

0

*450

331

or

NPV=444.55

NPV=888.18

NPV=550.00

NPV=184.55

Turboprop

Piston

11- 23

Web Resources

www.jaxworks.com

www.decisioneering.com

www.kellogg.northwestern.edu/

Click to access web sitesClick to access web sites

Internet connection requiredInternet connection required