ΧΡΗΜΑ #419, Μάρτιος 2016

ΧΡΗΜΑwww.hrima.gr

η απονο ή των επι ειρη ατικών βραβείων Χρή α

ΕΠ

ΕΝ

ΔΥΤ

ΙΚΟ

Ο

ΙΚΟ

ΝΟ

ΜΙΚ

Ο Π

ΕΡ

ΙΟΔ

ΙΚΟ

τ

€

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΣε τρο ιά απεγκλωβισ ούαπό το ακραίο

ΤΡΑΠΕΖΕΣΤο δύσκολο τα ίδι

επιστρο ής στα κέρδη

Πρέπει να µειωθεί το co ntry risk, να αυξηθούν οι εταιρείες που µπορούν να

προσελκύσουν ξένα κεφάλαια και να ενισχυθεί η εγχώρια επενδυτική βάση.

Διευθύνων Σύµβουλος της ttica ealth Mana ement

Τρεις προ ποθέσεις για σταθερή άνοδο στο ΧΑ

Θεόδωρος Κρίντας

Πάτρα - Ηγουμενίτσα - ΑγκώναΠάτρα - Ηγουμενίτσα - Τεργέστη

Πειραιάς - Ηράκλειο

ΕΛΛΑΔΑ - ΙΤΑΛΙΑ

20%

SHOW YOUR CARD

20%

MINOAN LINESBONUS CLUBέως

20%

ΟΙΚΟΓΕΝΕΙΑΚΗΕΚΠΤΩΣΗ

Πληροφορίες & κρατήσεις στα τηλέφωνα: 2810 229602,

18 175 (από κινητό & σταθερό) 801-11-75000 (απο σταθερό)

ή στον ταξιδιωτικό σας πράκτορα.

www.minoan.gr

AdvXrimaMar2016.indd 1 22/3/16 15:07

http://www.minoan.gr

2 Μάρτιος2 Μάρτιος

Από τη θεωρία των παιγνίων στη θεωρία του χάους

ΧΡΗΜΑτ Μάρτιος

ΕΝ ΑΡΧΗ

εράσαμε το 2015 με ασκήσεις πάνω στη θεωρία των παιγνίων. Καθώς μπαίνουμε στην άνοιξη του 2016,

δηλαδή στον κρίσιμο χρόνο, όπου συμφω-νήθηκε να κλείσει η πρώτη αξιολόγηση της οικονομίας και να αρχίσει η διαπραγμάτευση για την ελάφρυνση του χρέους, η θεωρία των παιγνίων έχει δώσει τη θέση της στη θεωρία του χάους: οι παράλληλες διαπραγματεύσεις για την προσφυγική κρίση και την οικονομία, ασύνδετες τυπικά, συνεχώς διασταυρώνονται με τρόπο που θυμίζει το γνωστό υπόδειγμα της πεταλούδας, η οποία πετάει στην Ασία και προκαλεί θύελλα στην Αμερική. Για πολύ καιρό, επίσημη θέση όλων των εμπλεκόμενων πλευρών ήταν ότι το προσφυ-γικό πρόβλημα και τα οικονομικά θέματα της Ελλάδας δεν θα μπορούσαν να μπουν σε ένα ενιαίο πλαίσιο διαπραγμάτευσης Ελλά-δας-Ευρώπης. Από τις 7 Μαρτίου όμως, όταν συνήλθαν εκ παραλλήλου το Eurogroup, για να εξετάσει το θέμα της Ελλάδας, και το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο, για να συμφωνη-θεί μια ενιαία στρατηγική διαχείρισης της προσφυγικής κρίσης, με τη συμμετοχή και της Τουρκίας, έγινε φανερό ότι στη σκακιέρα των διεθνών διαπραγματεύσεων τα δύο άσχετα θέματα έχουν αμετάκλητα συνδεθεί μεταξύ τους. Οι θετικές εξελίξεις στα θέματα της οικο-νομίας (αποφάσεις του Eurogroup για την εσπευσμένη επιστροφή των επικεφαλής των Θεσμών στην Αθήνα και «ξαφνικές» θετικές δηλώσεις του Γ. Ντάισελμπλουμ για την επίσπευση της διαπραγμάτευσης του χρέους) πιθανότατα δεν θα υπήρχαν αν στη Σύνοδο

Κορυφής ο Αλέξης Τσίπρας δεν είχε συνο-μολογήσει ότι η Ελλάδα, για μια όχι μικρή χρονική περίοδο, θα γίνει τόπος φιλοξενίας/εγκλωβισμού προσφύγων και οικονομικών μεταναστών, ώστε να συγκρατηθούν οι «ενο-χλητικές» ροές τους στην Ευρώπη. Τα θέματα της διαπραγμάτευσης με τους διεθνείς δανειστές έχουν πάψει να εξετάζονται μόνο ως ένα σοβαρό οικονομικό ζήτημα για την ευρωζώνη, αφού κάθε δυσμενής εξέλιξη στο οικονομικό μέτωπο μπορεί να παραγάγει ανεπιθύμητα πολιτικά αποτελέσματα (πολιτική αποσταθεροποίηση στην Ελλάδα), που με τη σειρά τους θα φέρουν απρόβλεπτες συνέπει-ες στη διαχείριση της προσφυγικής κρίσης. Αντίστροφα, αν η ελληνική κυβέρνηση χάσει τον έλεγχο της προσφυγικής κρίσης και εξ αυτού οδηγηθούμε σε πολιτική αποσταθερο-ποίηση, θα κινδυνεύσουν να εκτροχιαστούν οι διαπραγματεύσεις με τους δανειστές, με σοβαρές συνέπειες για μια ευρωζώνη, που αγωνίζεται να εξέλθει από την οικονομική στασιμότητα και τον αποπληθωρισμό και να αντιμετωπίσει τα σοβαρά προβλήματα ακόμη και μεγάλων οικονομιών (Γαλλία, Ιταλία) και συστημικών τραπεζών. Ένας κυνικός παρατηρητής θα μπορούσε να συμπεράνει ότι δεν είναι πολύ άσχημα τα πράγματα αν έχουμε ανταλλάξει μια ευνοϊκή λύση των οικονομικών μας προβλημάτων με τη διεκπεραίωση μιας «βρώμικης δουλειάς» για λογαριασμό των Ευρωπαίων, όσον αφορά τη διαχείριση της προσφυγικής κρίσης. Του-

λάχιστον, αυτήν τη φορά εξαργυρώνουμε άμεσα και ικανοποιητικά την πολυσυζητημένη γεωπολιτική θέση της χώρας. Δυστυχώς, δεν είναι ακριβώς έτσι. Για να λειτουργήσει ικανοποιητικά για την Ελλάδα η άτυπη συμφωνία διασύνδεσης προσφυγικού και διαπραγματεύσεων για το πρόγραμμα προσαρμογής και το χρέος, θα πρέπει να διασφαλιστεί πρώτα ότι θα εφαρμοστεί το ευρωπαϊκό (γερμανικό) σχέδιο για τη συγκράτηση των προσφυγικών ροών από την Τουρκία, αλλιώς η Ελλάδα θα βρεθεί γρήγο-ρα μπροστά σε μια ανθρωπιστική κρίση που υπερβαίνει κάθε δυνατότητα διαχείρισης. Ταυτόχρονα, θα πρέπει και να διασφαλιστεί ότι, όπως λέει και ο Πολ Τόμσεν, θα «βγουν τα νούμερα» του προγράμματος και θα συ-ναινέσουν οι διστακτικοί πιστωτές μας σε μια ουσιώδη ελάφρυνση του χρέους. Προφανώς, αυτές οι διασφαλίσεις δεν υπάρχουν. Και, στο μεταξύ, το χαοτικό σύστημα που έχει δημιουργηθεί από την αλληλεπίδραση προσφυγικού και οικονο-μικής κρίσης μπορεί να παραγάγει τα πιο απίθανα αποτελέσματα, δημιουργώντας συνθήκες γενικευμένης παράλυσης σε μια ήδη εξουθενωμένη οικονομία. Μια οικονομία που πλήρωσε ακριβά τα λάθη σε ασκήσεις θεωρίας των παιγνίων και δεν θα αντέξει για πολύ να λειτουργεί με βάση τη θεωρία του χάους...

Νώντας Χαλδούπης, Διευθυντής Σύντα ης

Π

http://hospitality.ethosawards.eu

Μάρτιος

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΣε τρο ιά απεγκλωβισ ού απότο ακραίο



M MΠτωτική αλλά πιο ε ορθολογισ ένη

η αγορά

ΔΙΕΘΝΗΟ Ντράγκι σε τρο ιά σύγκρουσηςε το Βερολίνο

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑεκδήλωση απονο ής των βραβείων

ΧΡΗΜΑ 5

52

~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣΚαλά νέα από το έτωπο των εταιρικών αποτελεσ άτων

64 ~ ΕΥΡΩΠΑ ΚΑ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑΚοιτώντας πέρα από την Πληρο ορική

66 ~ ΑΝΑΛΥΣΗ IBM

ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗΘεόδωρος ΚρίνταςΔιευθύνων Σύµβουλος της ttica ealth Mana ementΤρεις προ ποθέσεις για σταθερή άνοδο στο ΧΑ

ΧΡΗΜΑwww.hrima.gr

η απονο ή των επι ειρη ατικών βραβείων Χρή α

ΕΠ

ΕΝ

ΔΥΤ

ΙΚΟ

Ο

ΙΚΟ

ΝΟ

ΜΙΚ

Ο Π

ΕΡ

ΙΟΔ

ΙΚΟ

τ

€

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΣε τρο ιά απεγκλωβισ ούαπό το ακραίο



Πρέπει να µειωθεί το co ntry risk, να αυξηθούν οι εταιρείες που µπορούν να

προσελκύσουν ξένα κεφάλαια και να ενισχυθεί η εγχώρια επενδυτική βάση.

ΧΡΗ

ΜΑ

τ

Διευθύνων Σύµβουλος της ttica ealth Mana ement

Τρεις προ ποθέσεις για σταθερή άνοδο στο ΧΑ

Θεόδωρος Κρίντας

περιε ό ενα

τ

ΘΕΜΑ ΕΞΩΦΥΛΛΟΠρέπει να ειωθεί το να αυ ηθούν οι

εταιρείες που πορούν να προσελκύσουν ένα κε ά-λαια και να ενισ υθεί η εγ ώρια επενδυτική βάση

~ Εν αρχή Από τη θεωρία των παιγνίων στη θεωρία του άους

~ Επικαιρότητα Σε τρο ιά συ ωνίας για α ιολόγηση και ρέος

80 ~ Διά ταύτα Η διαπλοκή ανατρέπει κατά λάθος τον Τσίπρα

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣΚωνσταντίνος Ουζούνης

ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ ΣΥΝΤΑΞΗΣΝώντας Χαλδούπης

ΑΡΧΙΣΥΝΤΑΚ ΗΣΓιώργος Καλούµενος

ΣΥΝΤΑΚΤΕΣίκυ Γερασίµου

Αριστείδης Κυπριώτης

ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ - ΔΙΟΡΘΩΣΗΑµαλία Λούβαρη

ΥΠΕΥΘΥΝΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΤΙ-ΚΟΥ ΤΜΗΜΑΤΟΣΡάντω Μανώλογλου

ΔΙΑΦΗΜΙΣΤΙΚΟ ΤΜΗΜΑΛωρέττα Μπούρα

Κώστας Ρα πίδης

ΥΠΟΔΟΧΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣρης Λαυδής

M KΣοφία Γελαδάκη

ΔΗΜΟΣΙΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣΣοφία-Αφροδίτη ουλγαράκη

ΤΜΗΜΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ

Kωνσταντίνος Σαλβαρλήςsalvarlis.k ethosmedia.e

ΠΕΥΘΥΝΗ ΛΟΓΙΣΤΗΡΙΟΥΝατάσσα Λαζαράκουla arako .n ethosmedia.e

ΦΩΤΟΓΡΑΦΙΑΘοδωρής Αναγνωστόπουλος

ΣΕΛΙΔΟΠΟΙΗΣΗΣτράτος Μωυσής

ΕΚΤΥΠΩΣΗ - Ι ΛΙΟΔΕΣΙΑ ΣΥΣΚΕΥΑΣΙΑ - ΕΝΘΕΣΗ

ressio s Αρβανιτίδης Α. .Ε.Ε.

~ Απαγορεύεταιαυστηράηαναδη οσίευση ωτογρα-ιώνκαιύληςή έρους

αυτής καιηκαθ οιονδήποτετρόποεκ ετάλλευσήτουςωρίςτηνέγγρα ηάδειατουεκδότη

ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ

Θεσσαλίας Άλι ος

Φ

ΧΡΗΜΑτεύχος Μαρτίου

Μάρτιος

ΣΕ ΤΡΟΧΙΑ ΣΥΜΦΩΝΙΑΣΓΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ

ΚΑΙ ΧΡΕΟΣΟκρίσι ος πολιτικός

συ βιβασ ός στοκαι οι

κόκκινες γρα έςπου εθωριά ουν γιανα κλείσει το

επικαιρότητα

ωντανές παρα ένουν οι ελπίδεςόλων των παραγόντων της εγ ώ-ριας οικονο ίας για ια συ ωνί-

α πακέτο ε τους δανειστές πριν το τέλοςΑπριλίου για την ολοκλήρωση της πρώτηςα ιολόγησης που έ ει συνδεθεί ε την ελά-ρυνση του ρέους Το πολιτικό πλαίσιο

του συνολικού τέθηκε στοτης ηςΜαρτίου ενώ στις εντατικές δι-απραγ ατεύσεις της κυβέρνησης ε τουςεπικε αλής τωνΘεσ ών στην Αθήνααίνεται ότι πήκαν στη θέση τους και οι

περισσότερες ψη ίδες της συ ωνίας τε-νικού επιπέδουΥπό την πίεση της αναγκαιότητας να ε αρ-οστεί ένα σ έδιο δια είρισης της προσ υ-γικής κρίσης στο οποίο η Ελλάδα θα έ εικεντρικό ρόλο αίνεται ότι απο ακρύν-θηκαν οριστικά τα σενάρια αποτελ άτωσηςτης πρώτης α ιολόγησης του προγρά α-τος που εί αν α ιολογηθεί και από την κυ-βέρνηση ως άκρως επικίνδυνα για την οι-κονο ία και την πολιτική σταθερότητα ανπά ε σε α ιολόγηση τονΜάιο καήκα εεί ε τονίσει αρακτηριστικά ο ΕυκλείδηςΤσακαλώτοςΗ πολιτική συ ωνία της ηςΜαρτίου εί-

ναι ιδιαίτερα ση αντική γιατί επέτρεψε ναγε υρωθούν έστω πρόσκαιρα οι δια ορέςετα ύ Ευρωπαίων και ΔΝΤ για το ελλη-νικό πρόγρα α αλλά και να δοθούν ορι-σ ένα όπλα στην ελληνική κυβέρνησηπροκει ένου να περάσει από τη Βουλή ταεπό ενα πακέτα έτρων που θα συ ω-νηθούν ε τους δανειστές

~ Το ΔΝΤ επι ένει να υποστηρί ει ότι ηΕλλάδα δεν αντέ ει εγάλες δόσεις λιτό-τητας για να προσεγγίσει τους ιλόδο-ους κατά τον εκπρόσωπό του δη οσι-ονο ικούς στό ους που συ ωνήθηκαντο περασ ένο καλοκαίρι και να τονί ειότι για να βγουν τα νού ερα κατά τηγνωστή έκ ραση τουΠολ Τό σεν θαρειαστεί ουσιαστική ελά ρυνση τουρέους από τους Ευρωπαίους Για να ε-περαστεί η ε πλοκή που εί αν προκαλέ-σει στην α ιολόγηση αυτές οι θέσεις τουΤα είου συ ωνήθηκε στις Μαρτίουότι α ενός θα γίνει ια προσπάθεια ναδια ορ ωθεί ένα πακέτο έτρων πουθα οδηγεί στο κλείσι ο ως το ενόςεκτι ώ ενου δη οσιονο ικού κενούίσου ε του ΑΕΠ Α ετέρου ότι το

ΧΡΗΜΑ

Οι διαπραγ ατεύσεις ε τους επικε αλής των δανειστών στηνΑθήνα που ανα ενόταν να διακοπούν τηνΠαρασκευή Μαρ-

τίου λόγω σ ετικού αιτή ατος του ΔΝΤ δεν ήταν όσο δύσκολες καιδρα ατικές πορεί να άνηκαν έσααπότιςκαθη ερινές διαρροέςπου έ θαναν στον Τύπο και ταΜΜΕ καθώς και οι δύο πλευρές προ-σήλθαν στο τραπέ ι τωνσυ ητήσεων ε εποικοδο ητικήδιάθεσηκαιε στό ο έναν γρήγορο συ βιβασ όΣύ ωνα ε πληρο ορίες η συ ήτηση έ εινε εντός του πλαισίουπου εί ε ορισθεί το περασ ένο καλοκαίρι η ελληνική κυβέρνησηεί ε αναλάβει την υπο ρέωση για ια όνι η ε οικονό ηση δύο ο-νάδων του ΑΕΠ ε έτρα που θα οιρά ονταν ε ίσου στα πεδία τουασ αλιστικού και της ορολογίας συν έτρα ε στό ο ε οικονό η-σης ίας επιπλέον ονάδας τουΑΕΠ ως το τέλος του Οι αντιρ-ρήσεις που εί ε εκ ράσει το ΔΝΤ ητώντας ουσιαστικά να υπάρ ουνεγάλες αναθεωρήσεις στο τρίτο νη όνιο για τηνώρα πήκαν στηνάκρη α ού όπως προανα έρθηκε το Τα είο έ ει διατηρήσει το δι-καίω ά του να ιλήσει τελευταίοστω κι έτσι πάντως η δια ορά που έ εινε προς κάλυψη ε έτρα

α ού υπολογίστηκε η απόδοση όσων ήδη έ ουν ε αρ οστεί καιόσων έ ουν δρο ολογηθεί ήταν αρκετά ση αντική παρότι η ελλη-νική πλευρά υποστήρι ε ότι οι καλύτερες του ανα ενο ένου δη οσι-ονο ικές και οικονο ικές επιδόσεις που ήδη καταγρά ονται δικαιο-λογούν ια ελά ρυνση του πακέτουνα πρόσθετο πρόβλη α γνωστό ε αρ ής ήταν ότι οι Θεσ οί α -ισβητούν ή απορρίπτουν ευθέως πολλά από τα έτρα που εί ε

σ εδιάσει η κυβέρνηση για την κάλυψη κενών όπως η αύ ηση τωνεισ ορών για να απο ευ θούν εγάλες ειώσεις στις επικουρικέςσυντά ειςΣε αυτό το πλαίσιο η κυβέρνηση πήκε στη διαπραγ άτευση ε τηνπαραδο ή ότι ορισ ένες από τις κόκκινες γρα ές της αναπό ευ-κτα θα εθώρια αν για να κλείσει η συ ωνία Αυτό το εθώριασ αανα ενόταν να γίνει ορατό και στους τρεις βασικούς ά ονες τής υπόσυ ήτηση συ ωνίας

Στο ασ αλιστικό από το οποίο ανα ητείτο ια ε οικονό ησηδισ ευρώ δεδο ένου του ότι περίπου εκατ ευρώ έ ουν

Οιτρειςά ονεςτωννέων έτρων

ε οικονο ηθεί ε ήδη ε αρ ο ό ενα έτρα πολύ δύσκολα θααπο ευ θεί ια είωση των επικουρικών συντά εων πολύ ε-γαλύτερη από τους αρ ικούς σ εδιασ ούς του Υπουργείου Εργα-σίας το ύψος της οποίας θα ε αρτηθεί από το αν θα γίνει τελικάδεκτή ια αύ ηση εισ ορών έστω σε ικρότερο ποσοστό από το

που προτεινόταν αρ ικά Αναπό ευκτη αινόταν επίσηςια είωση και στις ήδη καταβαλλό ενες κύριες συντά εις εδύο η ανισ ούς α ενός την επιβολή πλα όν στο ποσό που θαδιατηρήσουν οι ασ αλισ ένοι ως προσωπική δια ορά ετά τονεπανυπολογισ ό των συντά ων και α ετέρου τη είωση τωνανώτατων ορίων για αποδο ές από ία ή περισσότερες συντά εις

Στα θέ ατα της ορολογίας εισοδή ατος ια βασική κόκκινηγρα ή της κυβέρνησης η διατήρηση του ισ ύοντος α ορολόγη-του ορίου αίνεται ότι πολύ δύσκολα θα κρατηθεί α ούηΤρόικαπιέ ει για είωσηακό ηκαι στα ευρώ ώστε να ετα ερθούνβάρηστα α ηλότερα εισοδη ατικάκλι άκια όπουσυγκεντρώνε-ται και ο εγαλύτερος όγκος ορολογου ένων Για να απο ευ θείια εγάλησυ πίεσητουα ορολόγητουορίου ε ετάστηκανσενά-ρια επιβάρυνσης εσαίων εισοδη άτων ακό ηκαι επιβολή συντε-λεστή σε εισοδή ατα από ευρώ και πάνω Σε κάθε πε-ρίπτωση πάντως η κυβέρνηση δεν θα πορέσει να προστατεύσειαπό επιβαρύνσεις τα α ηλά και εσαία εισοδη ατικά στρώ αταα ούοιΘεσ οίεπι ένουνότιοιεισπρακτικοίστό οιπουέ ουντε-θείδεν πορούννακαλυ θούν όνο εεπιβαρύνσειςστα ρετιρέ

Στα θέ ατα της δια είρισης των κόκκινων δανείων οι κόκ-κινες γρα ές αίνονται πιο θολές από κάθε άλλη ορά καθώςτο ΔΝΤ έρεται να έ ει τονίσει ότι αν δεν υπάρ ει ια δραστικήαντι ετώπιση έσω ετα οράς των δανείων σε ε ειδικευ ένεςεταιρείες θα τεθεί ήτη α νέας ανακε αλαιοποίησης των τρα-πε ών Σε αυτό το πλαίσιο οι ελληνικές προτάσεις για ε αίρεσηαρκετών κατηγοριών δανείων από την πώληση σε εταιρείες συνά-ντησαν ισ υρές αντιστάσεις και αίνεται ότι η ε αίρεση τελικά θαγίνει δεκτή όνο για ενυπόθηκα δάνεια κύριας κατοικίας ε ένασ ετικά α ηλό ανώτατο όριο α ίας των κατοικιών

Τα είο θα α ιολογήσει την όποια συ -ωνία ε τις ελληνικές αρ ές θα συντά-ει τη δική του έκθεση βιωσι ότητας τουρέους και α έσως ετά οι Ευρωπαίοιθα συ ητήσουν σε αυτήν τη βάση τα έ-τρα ελά ρυνσης ώστε τελικά να βγουντα νού ερα Με αυτήν την προ πόθεσητο Τα είο δέ θηκε να στείλει την εκπρό-σωπό του στην Αθήνα για να συνε ιστείε τα είς ρυθ ούς η βαλτω ένη ωςτότε διαδικασία της α ιολόγησης Προ-ανώς πάντως πρόκειται για ια συ -ωνία εταβατικού αρακτήρα ετα ύ

των ένων δανειστών της ώρας που δενεγγυάται απόλυτα ότι οι δια ορές αντι-λήψεων δεν θα επανε ανιστούν στοά εσο έλλον

~ Για την ελληνική κυβέρνηση η πολι-τική συ ωνία της ηςΜαρτίου όπωςτην περιέγραψε και ο Γερούν Ντάισελ-πλου λέγοντας ότι α έσως ετά τηνα ιολόγηση παίνει στο τραπέ ι των συ-ητήσεων το θέ α του ρέους αποτελείια πολύτι η ανάσα καθώς αυ άνει ταπεριθώρια ελιγ ών του πρωθυπουργούγια να αντι ετωπίσει ενδε ό ενες ο είεςαντιδράσεις στη Βουλή όταν θα έρθει ηώρα της ψή ισης των επό ενων προα-παιτού ενων δράσεων Σύ ωνα ε πλη-ρο ορίες η κυβέρνηση προτίθεται ναα ιοποιήσει την επιβεβαιωθείσα εκ νέουδέσ ευση των δανειστών για ελά ρυν-ση του ρέους ώστε να υποστηρί ει στηΒουλή ότι η ψή ος στα έτρα ισοδυνα-

εί ε ψή ο υπέρ της ελά ρυνσης τουρέους που ήταν ε αρ ής και ο κορυ αί-ος στό ος της κυβέρνησης τσι εκτι ά-ται ότι θα υψωθεί ένα αρκετά ση αντικόπολιτικό ανά ω α σε όσους βουλευτέςαπό την ισ νή κυβερνητική πλειοψη-ία πουν στον πειρασ ό να καταψη ί-

σουν τα έτρα Από αυτήν την άποψη ηδήλωση τουΝτάισελ πλου για το ρέ-ος που άνηκε να αι νιδιά ει και τονεπίτροποΠιερΜοσκοβισί έ ει εγάληπολιτική α ία για την Αθήνα και διευκό-λυνε τον πρωθυπουργό να δώσει εντολέςστη διαπραγ ατευτική ο άδα για γρήγο-ρη προώθηση των συνο ιλιών ε τουςΘεσ ούς ώστε έσα στον Απρίλιο ναέ ει καταρτιστεί η τε νική συ ωνία

ΜάρτιοςΜάρτιος

ρη ατιστήριο

Σε τροχιά απεγκλωβισμού από το ακραίο country risk

Η αγορά βρήκε στήριξη στις εισροές του rebalancing, αλλά χρειάζεται μια καλή συμφωνία-«πακέτο» για αξιολόγηση και χρέος. Μεγάλα είναι τα περιθώρια ανοδικής

εκτίναξης αν πάψει η χώρα να θεωρείται πιο επικίνδυνη και από την... Ουγκάντα!

από τονΝώντα

Χαλδούπη

Ι σχυρή υποστήριξη από τις εισροές κεφαλαίων από χαρτοφυλάκια παθητι-κής διαχείρισης (index funds) βρήκε το

ΧΑ μετά τη «βουτιά» στο χαμηλό των 420 μονάδων στις 11 Φεβρουαρίου, και ως τα μέσα Μαρτίου ο Γενικός Δείκτης ενισχύ-θηκε σε ποσοστό άνω του 30%, δημιουρ-γώντας σημαντικές υπεραξίες και κέρδη για τους βραχυπρόθεσμους παίκτες. Όμως, όλοι οι αναλυτές συμφωνούν ότι μια υγιής και διατηρήσιμη ανοδική δυναμική θα κατακτηθεί μόνο αν η κυβέρ-νηση καταλήξει, όπως φαίνεται ότι είναι πολύ πιθανό να συμβεί, σε μια συμφω-νία-«πακέτο» με τους διεθνείς πιστωτές για την πρώτη αξιολόγηση του τρίτου προγράμματος προσαρμογής και την ελάφρυνση του χρέους. Μια συμφωνία που θα μπορούσε να βελτιώσει ουσιωδώς την αντίληψη των επενδυτών για το ρίσκο χώρας (country risk) της ελληνικής χρη-ματιστηριακής αγοράς, που είναι σήμερα πρωτοφανώς αρνητική και αποτελεί το μεγαλύτερο εμπόδιο στη βελτίωση των αποτιμήσεων των μετοχών.

Ευτυχώς... μας υποβάθμισαν!

Στη δεινή θέση που έχει βρεθεί η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, ύστερα από την πολυετή κρίση, που έχει συντρίψει τις με-τοχικές αξίες, η υποβάθμιση του ΧΑ από τον οίκο FTSE από τις «ανεπτυγμένες» (“developed”) στις «προηγμένες αναδυ-όμενες αγορές» (“advanced emerging markets”) πήρε, παραδόξως, θετικές διαστάσεις, αφού προκάλεσε σημαντικές εισροές νέων κεφαλαίων από παθητι-κά χαρτοφυλάκια υψηλού ρίσκου, που

τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές και ήρθαν να πάρουν τη θέση αντίστοι-χων χαρτοφυλακίων των ανεπτυγμένων αγορών, που υποχρεώθηκαν να εγκατα-λείψουν την Ελλάδα. Όπως χαρακτηριστικά σχολιάζει ο Από-στολος Μάνθος, αναλυτής της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ, οι καθαρές εισροές ύψους άνω των 180 εκατ. ευρώ, που προκάλεσε η αναπροσαρμογή των διεθνών χαρτοφυλα-κίων (rebalancing) έφεραν σε λίγες εβδο-μάδες τα κάτω-πάνω στη ρηχή ελληνική αγορά, θυμίζοντας τους κυματισμούς που προκαλεί η ρίψη μιας μεγάλης πέτρας σε μια στάσιμη λίμνη. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Bank of America/Merrill Lynch, οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών του οίκου FTSE θα έφερναν στην Ελλάδα τις δεύτερες υψηλότερες εισροές μετά το Ηνωμένο Βασίλειο. Ειδικά για τις ελληνικές μετοχές, αναμενόταν, κατά την ίδια ανάλυση, ότι οι εισροές θα ήταν πολύ υψηλότερες από τη μέση ημερήσια αξία συναλλαγών (από 161% έως 2.992%, βλ. σχετικό πίνακα), κάτι που σήμαινε ότι θα ασκούσαν ισχυρή ανοδική πίεση στις τιμές. Η διαδικασία του rebalancing ολοκληρώθηκε στη συνεδρία-ση της Παρασκευής 18 Μαρτίου, κατά την οποία η αξία των συναλλαγών ξεπέρασε τα 300 εκατ. ευρώ και το μεγαλύτερο μέ-ρος τους (170 εκατ. ευρώ) διενεργήθηκαν μετά τις 17.00, στις δημοπρασίες. Πρέπει να τονιστεί, πάντως, ότι αν και το ΧΑ ως «αναδυόμενη» αγορά έχει πρόσβα-ση σε περισσότερα κεφάλαια, συγκριτικά με το αν βρισκόταν στην κατηγορία των «ανεπτυγμένων», στις «αναδυόμενες» κινούνται τα πιο κερδοσκοπικά διεθνή

χαρτοφυλάκια, γεγονός που αναμένεται να αυξήσει την ήδη υψηλή μεταβλητότητα του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Νέα βάση οι 530 μονάδες

Έχοντας καταγράψει σημαντικά κέρδη από τα χαμηλά των 420 μονάδων, ο Γενι-κός Δείκτης έχει δημιουργήσει, σύμφωνα με τους τεχνικούς αναλυτές, μια νέα, σχετικά ισχυρή βάση, στα επίπεδα των 530 μονάδων. Όπως τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta, «o Γενικός Δείκτης μάχεται πλέον στη ζώνη της κυριότερης αντίστασης, η οποία ορίζεται από το πλαγιοκαθοδικό άνω όριο του καναλιού τάσης που έρχεται από τον Φεβρουάριο του 2015. Στην πρό-σφατη πορεία από τα χαμηλά του 2016, η αγορά ενεργοποίησε σήματα αγορών από τους βραχυπρόθεσμους και μακρο-πρόθεσμους κινητούς μέσους, τα οποία έχουν φθάσει σε ένα επίπεδο κορεσμού αναφορικά με τη δύναμη που πλέον βγά-ζουν σε επιμέρους μετοχές. Ήδη ο MACD έχει μπει σε υπεραγορασμένα επίπεδα, γεγονός που έδωσε αμέσως συνεδριάσεις διόρθωσης, ενώ οι υπόλοιποι ταλαντωτές σε ημερήσια βάση «τίμησαν» τις καθοδικές αποκλίσεις που βραχυπρόθεσμα εμφανί-στηκαν. Ακόμη κι έτσι πάντως, η αγορά δεν μπορεί να θεωρηθεί ότι έχει αλλάξει τάση, η διόρθωση έχει μέχρι στιγμής χαρακτήρα συσσώρευσης, αφού τα επίπεδα διαπραγ-μάτευσης δεν έχουν αλλάξει δραματικά. Για να συμβεί κάτι τέτοιο θα πρέπει ο Γενικός Δείκτης να κινηθεί χαμηλότερα από τις 530 μονάδες. Προς το παρόν, η

ΧΡΗΜΑΧΡΗΜΑΧΡΗΜΑΧΡΗΜΑ

επιχειρούμενη «επίπεδη διόρθωση» δια-τηρεί ακόμη τις ελπίδες των αγοραστών σε ισχύ, θέτοντας τον επόμενο στόχο διαφυγής στις 655 μονάδες, επίπεδο στο οποίο κινείται ο κινητός μέσος των 200 ημερών». Στο ίδιο πνεύμα, ο Απόστολος Μάνθος επισημαίνει ότι «ζητούμενο είναι η ένδειξη διαπερατότητας των 550 με 560 μονάδων, καθώς θα ανοίξει ανοδικό μέτωπο με τα πολύ σκληρά επίπεδα των 580, 600 και 630 μονάδων. Πιθανή αδυναμία επιβε-βαιωμένης εισόδου του Γενικού Δείκτη άνω των 560 μονάδων θα δημιουργήσει το πρώτο ρήγμα στο υπάρχον έντονο ανοδικό trend, αφήνοντας περιθώρια για ένα pullback προς τη ζώνη στήριξης των 530 με 520 μονάδων».

Θα μειωθεί το risk premium;

Το υψηλότερο εμπόδιο για μια βιώσιμη ανοδική κίνηση με διάρκεια στο ΧΑ είναι το πολύ υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου (risk premium), που ενσωματώνεται στις αποτιμήσεις και εκτιμάται ότι τις «τσε-κουρώνει» κατά 50%, δεδομένου του ότι η Ελλάδα κατατάσσεται στους πιο επικίνδυ-νους επενδυτικούς προορισμούς ανά τον κόσμο. Ενδεικτικοί της αντίληψης που έχει δια-μορφωθεί διεθνώς για το ρίσκο χώρας της Ελλάδας, που επηρεάζει καταλυτικά τους υπολογισμούς και των διαχειριστών κεφαλαίων, είναι οι δείκτες ρίσκου της Euler Hermes (όμιλος Allianz), οι οποίοι, αν και δεν καταρτίζονται με σκοπό να καθοδηγήσουν τις επενδυτικές αποφά-σεις όσων επενδύουν στο Χρηματιστήριο, δίνουν μια εξήγηση για το πολύ υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου που ζητούν όσοι αγοράζουν ελληνικές μετοχές. Σύμφωνα, λοιπόν, με τα Country Risk Ratings της Euler Hermes (τελευταία αναθεώρηση τον Δεκέμβριο του 2015), η Ελλάδα βαθμολογείται με C για τον μεσοπρόθεσμο και με 4 για τον βραχυ-πρόθεσμο κίνδυνο. Την ίδια βαθμολογία, C4, λαμβάνει η Ρωσία και ελαφρώς υψη-λότερη η Τουρκία (C3). Στην ίδια λίστα, αφρικανικές χώρες όπως η Ρουάντα, η Ουγκάντα, η Ζάμπια και η Τανζανία, ή ασι-ατικές, όπως το Βιετνάμ και η Σρι Λάνκα, λαμβάνουν υψηλότερη βαθμολογία από την Ελλάδα, C3, δηλαδή εκλαμβάνονται ως λιγότερο επικίνδυνες. Οι δύο σημαντικοί κίνδυνοι, που οδηγούν

στην κατάταξη της Ελλάδας μεταξύ των πιο επικίνδυνων οικονομικών παγκοσμί-ως, είναι γνωστοί: ο κίνδυνος της εξόδου από την ευρωζώνη, που θεωρητικά έχει μειωθεί μετά τη συμφωνία με τους δανει-στές του περασμένου καλοκαιριού, αλλά δεν έχει εξαλειφθεί, και ο κίνδυνος μιας ακραίας και παρατεταμένης πολιτικής αστάθειας, που είναι επίσης μειωμένος, αλλά δεν παύει να θεωρείται υπαρκτός και να αξιολογείται σε συνάρτηση με τις εξελίξεις στην οικονομία και στις σχέσεις με τους δανειστές. Μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup στις 7 Μαρτίου, που από πολλούς αξιολογείται ως ιδιαίτερα σημαντική στην πορεία των διαπραγματεύσεων της κυβέρνησης με τους πιστωτές, έχει διαφανεί ότι είναι εφι-κτή μια συμφωνία-«πακέτο» για την ολο-κλήρωση της αξιολόγησης και για την ελά-φρυνση του χρέους μέσα στον Απρίλιο. Η αγορά μοιάζει να εκλαμβάνει τα διαδοχικά επεισόδια δημόσιων αντιπαραθέσεων της κυβέρνησης με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο σαν «επικοινωνιακό θόρυβο» χωρίς ιδιαίτερη σημασία, ταυτόχρονα, όμως, η αποφασιστικότητα που δείχνει το Ταμείο σε ό,τι αφορά την ελάφρυνση του ελληνι-κού χρέους εκλαμβάνεται σαν ένας καλός οιωνός για το άμεσο μέλλον. Αν κλείσει επιτυχώς η συμφωνία με τους δανειστές και χωρίς νέες καθυστερήσεις,

αναλυτές εκτιμούν ότι ο ογκόλιθος του ρίσκου των ελληνικών μετοχών θα μετα-κινηθεί αισθητά και σε τέτοιο βαθμό, που να δικαιολογείται μια σημαντική μείωση του risk premium, που θα επιτρέψει την ουσιώδη βελτίωση των αποτιμήσεων. Οι λόγοι είναι δύο: η Ελλάδα θα συνεχίσει να δίνει τη δύσκολη μάχη για την παραμονή στο ευρώ από πολύ καλύτερη θέση, χωρίς να απειλείται άμεσα με την ενεργοποίηση του γνωστού γερμανικού σεναρίου για «προσωρινό» Grexit. Επιπλέον, σε ό,τι αφορά την πολιτική σταθερότητα, η συμφωνία θα απομακρύ-νει τα σενάρια ακυβερνησίας/σχηματισμού ασταθών κυβερνήσεων συνεργασίας ή προσφυγής σε νέα εκλογική διαδικασία, καθώς η κυβέρνηση Τσίπρα θα ξεπεράσει το πολύ δύσκολο εμπόδιο της υλοποίησης των δύσκολων μέτρων που χρειάζονται για το κλείσιμο της αξιολόγησης, με τη βοήθεια μιας καλής διευθέτησης του χρέους.

«Φτερά» στις τραπεζικές μετοχές

Αν η «οικονομική ανάσταση», που ο Αλέξης Τσίπρας έχει υποσχεθεί ότι θα συ-μπέσει με το φετινό Πάσχα, γίνει πραγμα-τικότητα, τα μεγαλύτερα οφέλη θα έχουν, αναμφίβολα, οι τραπεζικές μετοχές, που έχουν υποστεί τις μεγαλύτερες απώλειες

Οι κερδισμένοι από το rebalancing

Μετοχή Εισροές (εκατ. δολ.) %Μ.Η.Σ.*

Τιτάν 28 2992

FF Group 19 2136

Motor Oil 19 2061

ΕΛΠΕ 9 1141

Jumbo 40 905

ΟΠΑΠ 24 442

ΟΤΕ 33 438

Eurobank 41 358

Τρ. Πειραιώς 14 194

Εθνική Τράπεζα 21 194

Alpha Bank 41 161

Σύνολο 289

*Εισροές ως ποσοστό % των Μέσων Ημερήσιων ΣυναλλαγώνΠηγή: Bank of America/Merrill Lynch


ρη ατιστήριο

από την αρχή του έτους (πάνω από 30%) και διαπραγματεύονται με προκλητικά χαμηλή σχέση τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (TBV). Σύμφωνα με τη Citigroup, η σχέση P/TBV διαμορφώνεται σε 0,2-03, βάσει των προ-βλέψεών της για την ενσώματη λογιστική αξία στο τέλος του 2016. Οι μετοχές του κλάδου μπορούν να διπλασιαστούν από τα σημερινά οικονομικά επίπεδα αν υπάρξει εμφανής οικονομική ανάκαμψη, όπως τονίζει η Citigroup, που παραμένει, πάντως, επιφυλακτική σχετικά με την πολιτική προοπτική και τους υψηλούς κινδύνους εκτέλεσης του προγράμματος αναδιάρθρωσης των τραπεζών, για να μειωθεί το υψηλό επίπεδο των μη εξυπη-ρετούμενων δανείων. Παρά τις εύλογες αυτές επιφυλάξεις, οι περισσότεροι αναλυτές συμφωνούν ότι μεγάλος σταθμός στη φετινή πορεία των τραπεζικών μετοχών θα είναι η έκβαση της διαπραγμάτευσης με τους πιστωτές της χώρας: όχι μόνο γιατί ο τραπεζικός τομέας έχει περισσότερη ανάγκη από κάθε άλλον την εμπέδωση της πολιτικής και οικονομι-κής σταθερότητας, αλλά και γιατί τα οφέλη για τις τράπεζες από τη συμφωνία θα είναι άμεσα και μετρήσιμα, με τη μορφή της μείωσης του κόστους χρηματοδότησης (επαναφορά του waiver για τα ομόλογα) και της συμμετοχής στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.

«Σύννεφα» στα χρηματιστήρια

Παρότι είναι βάσιμες οι προσδοκίες για μια σημαντική ανοδική κίνηση στο ΧΑ, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να υποτιμούν τα «σύννεφα» αβεβαιότητας που έχουν σωρευθεί στα διεθνή χρηματιστήρια. Ιδι-αίτερα για τις μετοχές της ευρωζώνης, οι αναλυτές εμφανίζονται πολύ επιφυλακτι-κοί, συνεκτιμώντας κυρίως την ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, που απο-τελεί κακό οιωνό για τα χρηματιστήρια. Σε πρόσφατη ανάλυσή της, η JP Morgan Cazenove υποβάθμισε ακριβώς για αυτόν τον λόγο, δηλαδή την αποδυνά-μωση του δολαρίου έναντι του ευρώ, τις μετοχές της ευρωζώνης σε “neutral” από “overweight”, επισημαίνοντας ότι «το ευρώ αντιμετωπίζει δυσκολίες και η δράση της ΕΚΤ έχει ξεπεραστεί», καθώς ούτε με το τελευταίο «πακέτο» χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής επιτεύχθηκε μια κάμψη της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ. Εν τω μεταξύ, οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η ανοδική κίνηση στα διεθνή χρηματιστήρια, μετά τη «βουτιά» στις αρχές του έτους, δύσκολα θα συνεχιστεί. Προτείνουν, μάλιστα, στους επενδυτές να διατηρούν αυξημένες θέσεις σε μετρητά, καθώς μπαίνουμε σε περίοδο υψηλής μεταβλητότητας. Ενδεικτική είναι πρόσφατη έκθεση της

Goldman Sachs, στην οποία τονιζόταν ότι «το ράλι ανακούφισης σε επενδύσεις με ρίσκο μπορεί πολύ σύντομα να “σβήσει”», καθώς «η απότομη υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου πιθανότατα θα επιβαρύνει και πάλι τις επενδύσεις υψηλού ρίσκου». Σε αυτό το περιβάλλον, συνιστάται «μείωση των τοποθετήσεων με ρίσκο» και «φυγή στα μετρητά». Εξάλλου, σε ανάλυσή τους (“Oil Prices and the Global Economy: It’s Complicated”) αναλυτές του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου υπογραμμίζουν ότι το τελευταίο εξάμηνο παρατηρείται ότι οι διεθνείς τιμές των μετοχών παρουσιάζουν πολύ υψηλό βαθμό συσχέτισης με τις τιμές του αργού πετρελαίου, οι οποίες βυ-θίζονται και δεν αναμένεται να αυξηθούν σύντομα, καθώς η υπερβολική προσφορά θα συνεχιστεί. Εξηγώντας γιατί η μείωση των τιμών του «μαύρου χρυσού» δεν ευνοεί την πα-γκόσμια οικονομία, άρα και τις μετοχές, παρότι θα περίμενε κανείς να τονωθεί η καταναλωτική ζήτηση και να επιταχυνθούν οι ρυθμοί ανάπτυξης, οι αναλυτές του Ταμείου υπογραμμίζουν την ιδιαιτερότη-τα της παρούσας συγκυρίας. Καθώς οι κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη μειώσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα τα επιτόκιά τους, δεν έχουν επαρκή μέσα για να αντι-μετωπίσουν τις αποπληθωριστικές πιέσεις που δημιουργεί η μείωση της τιμής του πετρελαίου. «Σε προηγούμενα επεισόδια απότομων μεταβολών στις τιμές του πετρελαίου υπήρχε η τάση να εμφανίζονται σαφείς αντικυκλικές επιδράσεις, για παράδειγμα επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης μετά από μεγάλες αυξήσεις των τιμών» γράφουν οι αναλυτές του Ταμείου. «Είναι αυτή η φορά διαφορετική; Αρκετοί πα-ράγοντες επηρεάζουν τη σχέση μεταξύ τιμών πετρελαίου και ανάπτυξης, αλλά πιστεύουμε ότι η μεγάλη διαφορά από τα προηγούμενα επεισόδια είναι ότι πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες έχουν σήμερα μηδενικά ονομαστικά επιτόκια ή επιτόκια πολύ κοντά στο μηδέν» υπογραμμίζουν. Με αυτά τα δεδομένα, η τιμή του πετρε-λαίου αποδεικνύεται ένας πολύ σημαντι-κός οδηγός για την ανάληψη κινδύνων από τους επενδυτές στις αγορές: αν επανέλθει σε καθοδική πορεία, λόγω της διαφαινόμενης αδυναμίας των παραγω-γών χωρών να συνεννοηθούν για μείωση παραγωγής, τα χρηματιστήρια θα υπο-στούν σημαντικές αναταράξεις...

Οι δείκτες του ΧΑ

Δείκτης Κλείσιμο 17/3/2016 Απόδοση 2016

Γενικός 548,58 -13,11%

FTSE-25 150,55 -17,88%

FTSEM-40 601,59 -26,32%

Βιομηχ. Προϊόντα 1.408,28 -22,82%

Εμπόριο 2.366,71 -6,31%

Κατασκευές 1.921,10 2,27%

Κοινή ωφέλεια 1.343,21 -19,83%

Πετρελαιοειδή 2.201,39 -8,73%

Οικιακή χρήση 5.661,83 11,82%

Πρώτες ύλες 1.405,97 -13,99%

Ταξίδια & Αναψυχή 1.169,04 -17,95%

Τηλεπικοινωνίες 2.036,90 -19,91%

Τρόφιμα Ποτά 6.925,80 -6,11%

Τράπεζες 40,28 -31,64%

ΧΡΗΜΑ

C

M

Y

CM

MY

CY

CMY

K

KX-PROFILE_21x28-2.pdf 1 23/3/2016 12:41:09 μμ

http://www.profilesw.com


Οι αποτιμήσεις των εταιρειών της μεγάλης κεφαλαιοποίησης (Κλείσιμο 17/03)

Μετοχή Τιμή Απόδοση 16 (%) Κεφαλαιοποίηση PE 15 PE '16 EV/EBITDA '15 P/BV P/S DY '14

ΔΕΗ 3,16 -18,60% 733,1 5,21 4,42 5,05 0,12 0,12 1,58%

ΕΛΛ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ 5,26 -0,80% 343,8 34,38 18,58 7,79 1,99 10,06 6,08%

ΟΤΕ 7,95 -14,00% 3.896,70 16,22 11,98 3,67 1,75 1 1,26%

ΟΠΑΠ 6,5 -19,80% 2.073,50 10,07 9,73 4,54 1,87 0,48 11,23%

ΜΕΤΚΑ 6,73 -6,30% 349,6 6,48 7,39 1,01 0,68 0,73 7,43%

FF GROUP 17 -1,70% 1.138,10 7,15 6,24 4,18 0,78 0,99 1,90%

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ 2,56 4,10% 279,8 13,54 9,5 4,54 0,82 1,48 3,52%

JUMBO 11,35 17,00% 1.544,30 14,73 13,65 8,31 1,94 2,62 1,59%

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ 3,35 -8,70% 391,7 5,42 4,38 2,88 0,41 0,33 2,99%

ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ 9,71 -2,40% 1.075,70 5,25 5,45 4,66 1,83 0,14 6,69%

ΣΑΡΑΝΤΗΣ 7,54 -2,30% 262,2 13,25 12,13 8,08 1,64 0,98 2,12%

AEGEAN 8,1 18,60% 578,5 8,7 7,69 3,19 2,32 0,6 8,64%

ΕΛΛΑΚΤΩΡ 1,34 -7,60% 237,2 11,49 4,56 0,28 0,15 -

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ 1,56 2,60% 160,9 5,16 3,07 2,52 0,46 0,17 -

ΕΥΔΑΠ 4,35 -13,00% 463,3 9,28 9,52 2,34 0,49 1,43 4,60%

ΕΥΑΘ 2,89 -3,70% 104,9 10,7 9,37 2,61 0,73 1,43 4,19%

GRIVALIA 7,49 1,60% 758,4 12,24 11,03 8,31 0,87 12,79 4,18%

ΟΛΠ 11,6 -16,40% 290 25 26,13 12,03 1,63 2,91 0,31%

ΦΟΥΡΛΗΣ 2,95 -1,70% 150,4 594,57 18,49 7,66 0,98 0,36 -

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ 3,98 -1,50% 1.216,40 26,06 4,65 3,69 0,71 0,15 -

COCA COLA 18,17 -8,20% 6.689,10 23,25 20,79 9,54 2,26 1,03 2,20%

FRIGOGLASS 0,6 -68,30% 30,4 - 1,15 7,66 4,16 0,06 -

ΤΙΤΑΝ 18,98 7,80% 1.529,40 45,31 15,77 7,27 0,98 1,17 1,58%

ΣΩΛ/ΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ 0,9 -11,80% 111,8 6,4 9,8 6,75 0,73 0,38 -

ΙΝΤRALOT 1,16 -0,90% 184,4 2,97 1,17 0,1 -

ΠΛΑΙΣΙΟ 3,91 -8,90% 86,3 11,14 1,97 3,26 1,06 0,31 12,79%

ΑΝΕΜΟΣ 0,65 -0,60% 53,7 6,59 4,03 4,31 0,74 1,44

Universe ex banks

21,18 13,05 6,25 1,59 1,45 3,10%

Tράπεζες

Μετοχή Τιμή Απόδοση 16 (%) Κεφαλαιοποίηση PE '14 PE '15 PE '16 P/BV

ΠΕΙΡΑΙΩΣ 0,179 -35,60% 1.563,20 - - - 0,23 - -

ALPHA ΤΡΑΠΕΖΑ 1,83 -26,50% 2.812,50 - - 15,35 0,33 - -

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ 0,235 -31,50% 2.149,60 30,7 - 398,07 0,27 - -

EUROBANK 0,825 -20,70% 1.803,40 - - 44,53 0,35 - -

Πηγή

http://www.mevgal.gr


επι ειρη ατικά νέα

Αν «η καλή ημέρα φαίνεται από το πρωί», οι πρώτες ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων για το

2015 πείθουν ότι οι εισηγμένες –με εξαί-ρεση, βεβαίως, τις τράπεζες– κινήθηκαν κόντρα στις «θύελλες» αυτής της πολύ δύσκολης για την οικονομία χρονιάς και θα καταφέρουν να εμφανίσουν σημαντι-κή συνολική κερδοφορία, ακόμη κι αν αφαιρέσει κανείς από τους υπολογισμούς το ρεκόρ κερδών από τα διυλιστήρια, που ευνοήθηκαν από τη μεγάλη πτώση των διεθνών τιμών του αργού πετρελαίου. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών, που διατυπώνονταν πριν φθάσουμε στις τελευταίες ημέρες του Μαρτίου, όταν δημοσιοποιούνται μαζικά τα οικονομικά αποτελέσματα των εισηγμένων, η τελική εικόνα για τη χρήση του 2015 δεν θα έχει σημαντικές διαφοροποιήσεις από την καλή, ιδιαίτερα αν ληφθούν υπόψη τα δυσμενή δεδομένα της συγκυρίας (εικόνα του εννεαμήνου), όπου φάνηκε ότι οι πε-ρισσότερες εισηγμένες αντιμετώπισαν με επιτυχία την ακραία πολιτική και οικονο-μική αβεβαιότητα, αλλά και τις δυσκολίες που δημιούργησε η επιβολή των περιορι-σμών στην κίνηση κεφαλαίων. Υπενθυμίζεται ότι στο εννεάμηνο, οι εισηγμένες –πλην των τραπεζών– εμφάνι-σαν στην τελική γραμμή των οικονομικών

τους αποτελεσμάτων κέρδη 571 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 59%, σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2014. Με τον συνυπολογισμό των ζημιών που εμφάνι-σαν οι τράπεζες, το συνολικό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε σε ζημιές ύψους 4,18 δισ. ευρώ. Αυτή η δυσμενής επίδραση θα είναι ακό-μη χειρότερη όταν βγει ο τελικός «λογα-ριασμός» για το 2015, δεδομένου του ότι οι τράπεζες «φόρτωσαν» τις λογιστικές καταστάσεις του τελευταίου τριμήνου του έτους με υπέρογκες προβλέψεις, ώστε να κάνουν από καλύτερη θέση την προσπάθεια επιστροφής στα κέρδη εντός του 2016. Ακόμη κι αν εξαιρεθούν από τα στοιχεία εννεαμήνου τα υπερκέρδη των δύο διυλι-στηρίων, τα κέρδη ανήλθαν σε 293 εκατ. ευρώ, με μια μείωση κατά 41,6%, που θα μπορούσε να χαρακτηριστεί επιτυχία των επιχειρήσεων, στις εξαιρετικά αντίξοες συνθήκες στις οποίες κλήθηκαν να λει-τουργήσουν. Για το σύνολο της χρήσης του 2015, αρ-κετές από τις εταιρείες που είχαν λόγους να βιαστούν να δώσουν στη δημοσιότητα τα στοιχεία, επειδή εμφάνισαν καλές επιδόσεις, όχι μόνο έδειξαν αξιοπρόσε-κτη βελτίωση αποτελεσμάτων, αλλά και αποφάσισαν να ακολουθήσουν μια σχε-

τικά γενναιόδωρη μερισματική πολιτική, ανταμείβοντας τους μετόχους για την εμπιστοσύνη που έδειξαν. Σημαντική δυ-σάρεστη έκπληξη, από αυτήν την άποψη, ήταν η απόφαση της διοίκησης των ΕΛΠΕ να μη διανεμηθεί μέρισμα, παρά το ρεκόρ κερδών που επιτεύχθηκε.

Διυλιστήρια: «Χρυσά» κέρδη από... μαύρο χρυσό

Η καθίζηση των διεθνών τιμών του πετρε-λαίου έδωσε ώθηση πέραν πάσης προσ-δοκίας στα δύο ελληνικά διυλιστήρια, που είδαν τα περιθώριά τους στη διύλιση να διευρύνονται σημαντικά, χάρη και στην αξιοποίηση των μεγάλων επενδύσεων που έχουν γίνει για τον εκσυγχρονισμό των μονάδων τους. Τα καθαρά κέρδη των ΕΛΠΕ (χωρίς αναπροσαρμογές) ανήλθαν στα 45 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 369 εκατ. ευρώ το 2014, ενώ τα EBITDA ανήλθαν στα 444 εκατ. ευρώ, παρότι ο τζίρος μειώθηκε, λόγω πτώσης των τιμών, στα 7,3 δισ. ευρώ, έναντι 9,47 δισ. το 2014. Λαμβανο-μένων υπόψη των αναπροσαρμογών για λόγους συγκρισιμότητας, τα EBITDA των ΕΛΠΕ ανήλθαν στα 758 εκατ. ευρώ, ποσό που αποτελεί την καλύτερη επίδοση στην ιστορία του ομίλου.

Καλά νέα από το μέτωπο των εταιρικών αποτελεσμάτων

Τα συμπεράσματα από τις πρώτες ανακοινώσεις του Μαρτίου και οι εκτιμήσεις για σημαντική κερδοφορία –χωρίς να υπολογίζονται οι ζημιές

των τραπεζών– κόντρα στις «θύελλες» του 2015.


Χαλδούπη


Πάντως, η διοίκηση των ΕΛΠΕ αποφάσισε να μη διανεμηθεί μέρισμα, ώστε να αντι-μετωπίσει από καλύτερη θέση ο όμιλος τις οικονομικές υποχρεώσεις του 2016, στις οποίες περιλαμβάνεται και η τμη-ματική εξόφληση παλαιών οφειλών στην κρατική πετρελαϊκή εταιρεία του Ιράν, που διευθετήθηκαν πρόσφατα, αμέσως μετά την άρση των διεθνών κυρώσεων. Ιστορικό ρεκόρ κερδοφορίας πέτυχε η Motor Oil, καθώς τα EBITDA του ομίλου εκτινάχθηκαν στα 492,05 εκατ. ευρώ, από 51,48 εκατ. το 2014 (αύξηση 855,74%) και τα κέρδη μετά τους φόρους στα 204,98 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 83,18 εκατ. στη χρήση 2014. Το διοικητικό συμβούλιο θα προτείνει στη γενική συνέλευση την καταβολή υψηλού μερίσματος, 0,65 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή συνολικά πάνω από 72 εκατ. ευρώ. Ήδη, έχει καταβληθεί και αναγνωριστεί ως προμέρισμα χρήσης 2015 ποσό 16.617.447 ευρώ (ή 0,15 ευρώ ανά μετοχή) από τον Δεκέμβριο του 2015, ενώ το υπόλοιπο ποσό, 0,50 ευρώ ανά μετοχή, θα αναγνωριστεί στη χρήση 2016.

Κέρδη εξ Αμερικής για την «Τιτάν»

Παρότι η εγχώρια αγορά δομικών υλικών και, ευρύτερα, το κύκλωμα των κατασκευ-ών παρέμειναν το 2015 «σε κώμα», η τσι-μεντοβιομηχανία Τιτάν «εξαργύρωσε» το επιτυχημένο άνοιγμά της στην αμερικανι-κή αγορά και πέτυχε σημαντική βελτίωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυ-ξήθηκε κατά 20,7%, ενώ τα λειτουργικά EBITDA αυξήθηκαν κατά 19,2% και ανήλ-θαν σε 216,4 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρ-δη της αυξήθηκαν κατά 9,1% και ανήλθαν στα 33,8 εκατ. ευρώ και θα προταθεί η διανομή μερίσματος συνολικού ποσού 25,39 εκατ. ευρώ, δηλαδή 0,30 ευρώ ανά μετοχή. Σημειώνεται ότι τα τελικά ποσά που θα διανεμηθούν ανά μετοχή θα προ-σαυξηθούν με το μέρισμα που αντιστοιχεί στις ίδιες μετοχές της εταιρείας.

Ενισχυμένος ο όμιλος Στασινό-πουλου

Σημαντική βελτίωση των οικονομικών τους αποτελεσμάτων πέτυχαν η Χαλκόρ και τα Ελληνικά Καλώδια του ομίλου Στασινόπουλου, ο οποίος προστατεύτηκε

από τις «θύελλες» στην Ελλάδα μεταφέ-ροντας έγκαιρα την έδρα της Viohalco στο Βέλγιο. Ειδικότερα, ο ενοποιημένος κύκλος ερ-γασιών της Χαλκόρ αυξήθηκε κατά 13,9% και ανήλθε σε 1,23 δισ. ευρώ, καθώς υπήρξε αύξηση του όγκου των πωλήσεων σχεδόν κατά 10%, ενώ βελτιώθηκε και το μείγμα πωλήσεων. Τα αποτελέσματα προ φόρων και τόκων «γύρισαν» από ζημιές σε κέρδος 19,5 εκατ. ευρώ, ενώ οι ζημιές μετά τους φόρους και τα δικαιώματα μειοψηφίας περιορίστηκαν από 51,2 σε 32,5 εκατ. ευρώ. Κοντά στο break-even έφθασε, εξάλλου, η «Ελληνικά Καλώδια», μειώνοντας τις ζημιές μετά τους φόρους σε 1,8 εκατ. ευρώ, από 30 εκατ. ευρώ το 2014, ενώ ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 33%, στα 480 εκατ. ευρώ, χάρη στην αύξηση του όγκου πωλήσεων, στην εκτέλεση δύο σημαντικών έργων υποβρύχιων καλωδί-ων, της διασύνδεσης των Κυκλάδων και της διασύνδεσης της νήσου Αγ. Γεώργι-ος, καθώς και στις αυξημένες πωλήσεις προϊόντων και υπηρεσιών προστιθέμενης αξίας.

Hilton: Μεγάλα κέρδη πριν την πώληση

Στην τελευταία χρήση πριν την προγραμ-ματισμένη πώλησή της από την Alpha Bank, η Ιονική Ξενοδοχειακή, που διαχει-ρίζεται το ξενοδοχείο Hilton, εμφάνισε επταπλάσια καθαρά κέρδη από την προ-ηγούμενη χρήση, τα οποία ανήλθαν σε 2,2 εκατ. ευρώ, κυρίως χάρη στην ώθηση που έλαβαν από την αλλαγή του φορολο-γικού συντελεστή. Μικρότερη, κατά 6%, ήταν η αύξηση των κερδών προ φόρων, ενώ ο κύκλος εργασιών διευρύνθηκε στα

29,8 εκατ. ευρώ, έναντι 28,9 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος. Αύξηση σημείωσαν τόσο η πληρότητα όσο και η μέση τιμή δωματίου.

Πίσω στην κερδοφορία ο όμιλος Fourlis

Επιστροφή στην κερδοφορία πέτυχε ο όμιλος Fourlis, εμφανίζοντας καθαρά κέρ-δη 253 χιλ. ευρώ το 2015, έναντι ζημιών 11,5 εκατ. ευρώ το 2014. Εντυπωσιακή ήταν η βελτίωση στα αποτελέσματα προ φόρων, καθώς καταγράφονται κέρδη 2,5 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 9,1 εκατ. ευρώ το 2014. Σε ανοδική πορεία κινήθηκαν οι τζίροι και των δύο βασικών τομέων δραστηριότητας (διαρκή αγαθά-ΙΚΕA, αθλητικά είδη-Intersport), με τον συνολικό κύκλο εργασιών να αυξάνεται κατά 4,5%, στα 413,3 εκατ. ευρώ.

Ανάπτυξη και... γερό ταμείο για τον όμιλο Σαράντη

Με οργανική ανάπτυξη, αλλά και με προ-σθήκες νέων σημάτων στο χαρτοφυλάκιό του, ο όμιλος Σαράντη αύξησε σημαντικά τζίρο και κερδοφορία, και η οικονομική ισχύς του επιτρέπει στη διοίκηση σχε-διασμούς για εξαγορές, με αξιοποίηση και ευκαιριών που θα δημιουργήσει η διαχείριση των «κόκκινων» δανείων από τις τράπεζες. Οι ενοποιημένες πωλήσεις του ομίλου ανήλθαν σε 278,76 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 12,21%, με αξιο-πρόσεκτη αύξηση στην ελληνική αγορά (πάνω από 15%). Ο όμιλος έκλεισε τη χρήση με... γερό ταμείο, καθώς η καθαρή ταμειακή θέση έφθασε τα 7,20 εκατ. ευρώ και θα διανείμει μέρισμα 0,16 ευρώ ανά μετοχή.

Η τελική εικόνα του 2015 δεν θα έχει σημαντικές διαφοροποιήσεις από την καλή εικόνα του εννεαμήνου, όπου φάνηκε ότι οι περισσότερες εισηγμένες αντιμετώπισαν με επιτυχία την ακραία αβεβαιότητα και τις δυσκολίες από τα capital control.


διεθνείς αγορές

Ο Ντράγκι σε τροχιάσύγκρουσης με το Βερολίνο

Έκανε ό,τι μπορούσε και... περισσότερα. Αυτήν τη φορά όμως, σε αντίθεση με το 2012, ο Μάριο Ντράγκι δεν μπόρεσε να κάνει «ό,τι χρειάζεται» για να διασώ-

σει την ευρωζώνη από την οικονομική στασιμότητα και τον επαπειλούμενο αποπληθωρισμό, γι’ αυτό και απηύθυνε μια σχεδόν δραματική έκκληση στις κυβερνήσεις για εγκατάλειψη της λιτότητας, που τον οδηγεί με μαθηματική βεβαιότητα σε σύγκρουση με το Βερολίνο. Πριν παρουσιάσει ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, στις 11 Μαρτίου, ένα νέο και σημαντικό «πακέτο» μέτρων χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, ένα editorial στο Bloomberg συνόψιζε εύστοχα τη δεινή θέση στην οποία βρίσκεται ο ισχυρός άνδρας της Φραγκφούρτης: «(...) Η δυνατότητα που έχει να κάνει οτιδήποτε ουσιώδες είναι περιορισμένη και οι επιλογές του απέχουν πολύ από το να χαρακτηρίζονται ελκυστικές. Έτσι, η καλύτερη επιλογή του Ντράγκι αυτήν την εβδομάδα είναι απλώς να στείλει ένα μή-νυμα στις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις. Ειδικότερα, χρειάζεται να στείλει μια προειδοποίηση: η πολιτική νομισματικής τόνωσης της οικονομίας πλησιάζει στο τέλος της χρησιμότητάς της. Η δημοσιονομική πολιτική πρέπει να παίξει μεγαλύτερο ρόλο». Η προειδοποίηση από τον Ντράγκι δεν ακούστηκε με αρκετά ηχηρό τρόπο, όταν ανακοίνωσε, δύο ημέρες μετά τη δημο-σίευση του άρθρου στο Bloomberg, τις νέες αποφάσεις της ΕΚΤ για νομισματική χαλάρωση. Ακούστηκε όμως με μεγάλη ένταση, αρκετές ημέρες αργότερα, στις 17 Μαρτίου, όταν πια είχε γίνει σαφές ότι, παρότι η ΕΚΤ έδωσε στις αγορές περισ-σότερα από όσα περίμεναν, το «πακέτο» της δεν είχε προκα-λέσει τις αναμενόμενες θετικές εξελίξεις στα χρηματιστήρια και την αγορά συναλλάγματος, ούτε και άλλαξε τη στάση των οικονομικών αναλυτών, που συμφωνούν ότι το «οπλοστάσιο» της Φραγκφούρτης έχει σχεδόν εξαντληθεί.

Η ΕΚΤ δεν μπορεί πια να κάνει «ό,τι χρειάζεται» για τη σωτηρία της ευρωζώνης και εκπέμπει SOS στις κυβερνήσεις για επεκτατική δημοσιο-νομική πολιτική.


Χαλδούπη


Την ώρα που οι ηγέτες της Ευρώπης βρίσκονταν σε άλλη μια δραματική Σύνοδο Κορυφής για το προσφυγικό, στις 17 Μαρτίου, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης τούς ενημέρωσε για την οικονομική κατά-σταση και άφησε, με όσο πιο σαφή τρόπο μπορούσε από τη θέση του, να εννοηθεί ότι η εμμονή της Γερμανίας και άλλων πλεονασματικών χωρών της ευρωζώ-νης σε μια περιοριστική δημοσιονομική πολιτική, παρότι έχουν πολύ μεγάλα περιθώρια να κινητοποιήσουν κεφάλαια για να ενισχυθεί η ζήτηση, θα πρέπει να εγκαταλειφθεί, πριν θέση σε κίνδυνο τη σταθερότητα της ευρωζώνης. Ο κύριος Ντράγκι προειδοποίησε τους Ευρωπαίους ηγέτες πως από μόνη της η νομισματική πολιτική δεν είναι ικανή να αναθερμάνει την οικονομία και οι κυβερ-νήσεις χρειάζεται να κάνουν τη δουλειά τους, προωθώντας διαρθρωτικές μεταρ-ρυθμίσεις. «Κατέστησα σαφές», δήλωσε σε δημοσιογράφους, «πως παρότι η νομισματική πολιτική είναι στην πραγμα-τικότητα η μόνη πολιτική που στήριξε την ανάκαμψη τα τελευταία χρόνια, αδυνατεί να αντιμετωπίσει κάποιες διαρθρωτικές αδυναμίες της οικονομίας της ευρωζώ-νης». «Για αυτόν τον λόγο», συνέχισε, «χρειάζο-νται διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, που θα προσανατολίζονται κυρίως στην αύξη-ση του επιπέδου ζήτησης, στις δημόσιες επενδύσεις και στη μείωση των φόρων. Ακόμη πιο σημαντικό είναι πως κανείς χρειάζεται ορατότητα για το μέλλον της νομισματικής μας ένωσης». «Η οικονομία ανακάμπτει», τόνισε ο κύριος Ντράγκι, «αν και με χαμηλότερη δυναμική. Βλέπουμε σημάδια βελτίωσης σε πολλούς τομείς της οικονομίας, εν μέρει στην αγο-ρά εργασίας, εν μέρει στην αγορά χρή-ματος». Έσπευσε όμως να υπογραμμίσει, αναφερόμενος προφανώς στον κίνδυνο του αποπληθωρισμού, ότι «κάποιοι από τους κινδύνους παρουσιάζουν σημάδια κλιμάκωσης, αρχής γενομένης από τις αρχές Δεκεμβρίου του προηγούμενου έτους». Όσοι παρακολουθούν με μεγάλη προ-σοχή τη σημειολογία των δηλώσεων από τους υπεύθυνους για τη χάραξη οικονο-μικής πολιτικής στην ευρωζώνη, διαπί-στωσαν ότι η εμφανής διαφοροποίηση Ντράγκι από τα δόγματα του Βερολίνου γίνεται αισθητή και από τον τρόπο που

όρισε, αυτήν τη φορά, τις «διαρθρωτι-κές μεταρρυθμίσεις». Ενώ η Γερμανία σταθερά επιμένει ότι το περιεχόμενο των «διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων» πρέπει να αφορά την πλευρά της προσφοράς και να περιλαμβάνει μέτρα για την τόνωση της ανταγωνιστικότητας και της παραγω-γικότητας, αλλά όχι επεκτατική δημοσιο-νομική πολιτική, ο κύριος Ντράγκι έδωσε κεϊνσιανό περιεχόμενο στις «διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις» με τις αναφορές του «στην αύξηση του επιπέδου ζήτησης και στις δημόσιες επενδύσεις». Δυστυχώς όμως για τον κεντρικό τραπε-ζίτη της ευρωζώνης, η έκκλησή του δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι απευθύνεται σε ευήκοα ώτα. Αν η Άγκελα Μέρκελ και ο Βόλφγκανγκ Σόιμπλε υπηρέτησαν ώς τώρα με μεγάλη συνέπεια, στα όρια της εμμονής, τα δόγματα της δημοσιονομικής πειθαρχίας, σήμερα έχουν ακόμη μικρό-τερα περιθώρια από το παρελθόν να απο-μακρυνθούν από αυτά τα δόγματα, καθώς οι πρόσφατες περιφερειακές εκλογές στη Γερμανία απέδειξαν ότι η προσφυγική κρίση έχει δώσει φτερά στο υπερσυντηρη-τικό κόμμα AfD, που υπερασπίζεται τις πιο σκληρές πολιτικές λιτότητας και υιοθετεί εθνικιστική οπτική στην ανάγνωση της οικονομικής πολιτικής της Γερμανίας. Ακόμη χειρότερα, αυτό που φαίνεται

να υποδεικνύει ο Ντράγκι, δηλαδή να αξιοποιήσουν οι πλεονασματικές χώρες τα ιστορικά χαμηλά κόστη δανεισμού τους, για να κινητοποιήσουν πόρους που θα τονώσουν την ανάπτυξη, φαίνεται να βρίσκεται σε μεγάλη απόσταση από τη σταθερή αντίληψη του γερμανικού πολι-τικοοικονομικού κατεστημένου, το οποίο θέλει να έχει ο γερμανικός επιχειρηματι-κός και χρηματοπιστωτικός τομέας όλα τα οφέλη που απορρέουν από τη συμμετοχή στην ευρωζώνη, αλλά να πληρώνει το χαμηλότερο δυνατότητα τίμημα για τη διατήρηση της σταθερότητας της νομι-σματικής ένωσης. Δυστυχώς, όπως εκτιμούν οι περισσότε-ροι αναλυτές, οι εκκλήσεις Ντράγκι θα πέσουν στο κενό. Η γερμανική ηγεσία δεν αναμένεται να κινηθεί προς αυτήν την κατεύθυνση, παρά μόνο αν αυτό επιβλη-θεί από μια αναζωπύρωση της κρίσης στην ευρωζώνη, με κάποιες δραματικές εξελίξεις που θα απειλούσαν την ίδια τη βιωσιμότητα του εγχειρήματος της νομι-σματικής ένωσης. Ως τότε, οι «διστακτικοί ηγεμόνες» της ευρωζώνης θα «βάζουν πάγο» στον «ενοχλητικό» Ιταλό τραπεζίτη...

Το μεγάλο «πακέτο» που... απογοήτευσε

Το 2012, ο Μάριο Ντράγκι διαβεβαίωσε ότι θα κάνει «ό,τι χρειάζεται» για να σωθεί το ευρώ και οι αγορές τον πίστεψαν. Οι τελευταίες του ανακοινώσεις όμως, παρό-τι ξεπέρασαν τις προσδοκίες των αγορών, απλώς πείθουν πως κάνει ό,τι μπορεί, χωρίς να είναι βέβαιο ότι θα καταφέρει να σώσει την ευρωζώνη από τον απο-πληθωρισμό και την οικονομική στασιμό-τητα, που φέρνουν, ακόμη και μεγάλες τράπεζες και εθνικές οικονομίες, όπως της Γαλλίας και της Ιταλίας, στα όρια της αντοχής τους. Παρά τις ενστάσεις της Bundesbank, που τον Δεκέμβριο είχαν μπλοκάρει τις αποφάσεις της ΕΚΤ για εντυπωσιακές κι-νήσεις νομισματικής χαλάρωσης, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης βρήκε τον τρόπο να προσφέρει στις αγορές όσα περίμεναν και... ακόμη περισσότερα:

~ Το επιτόκιο αναχρηματοδότησης των τραπεζών εκμηδενίστηκε (από 0,05%), ενώ το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων μειώθηκε από 0,30% σε 0,40%, για να



τιμωρούνται ακόμη πιο αυστηρά όσες τράπεζες «παρκάρουν» μετρητά στην ΕΚΤ, αντί να τα θέτουν σε κίνηση στην οικονομία.

~ Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (αγορές ομολόγων) όχι μόνο αυξήθηκε ποσοτικά, με την αναπροσαρμογή του μηνιαίου πλαφόν αγοράς τίτλων από τα 60 στα 80 δισ. ευρώ, αλλά διευρύν-θηκε σημαντικά, αφού πλέον η ΕΚΤ θα αγοράζει και χρεόγραφα επιχειρήσεων (εκτός χρηματοπιστωτικού τομέα), εφόσον έχουν επενδυτική διαβάθμιση, δηλαδή όλους τους τίτλους εταιρειών, εκτός από τα «σκουπίδια»/junk.

~ Οι τράπεζες θα υποστηριχθούν με ένα νέο πρόγραμμα παροχής μακροπρό-θεσμης (για τέσσερα χρόνια) χρημα-τοδότησης από την ΕΚΤ (TLTRO), το οποίο θα ενεργοποιηθεί τον Ιούνιο και θα «τρέχει» ώς τον Μάρτιο του 2017, με δημοπρασίες ανά τρίμηνο.

Σε άλλες συνθήκες, ένα τόσο «γενναιόδω-ρο» πρόγραμμα χαλάρωσης της νομισμα-τικής πολιτικής θα έφερνε αισιοδοξία στις αγορές, εκτοξεύοντας τις τιμές των ευρω-παϊκών μετοχών και πιέζοντας την ισοτιμία του ευρώ με το δολάριο. Αυτό δεν συνέβη. Είναι, λοιπόν, «άσφαιρο» το μπαζούκας του κεντρικού τραπεζίτη της ευρωζώνης; Όχι, υπό την έννοια ότι χωρίς τις χθεσι-νές αποφάσεις για περαιτέρω δραστική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, η ευρωζώνη θα βάδιζε με βεβαιότητα και πολύ σύντομα σε έναν φαύλο κύκλο αποπληθωρισμού, ενώ η λανθάνουσα τραπεζική κρίση πιθανόν να έπαιρνε πολύ γρήγορα άκρως επικίνδυνες διαστάσεις. Όμως, οι αγορές αντιλαμβάνονται, παρά τις περί του αντιθέτου διαβεβαιώσεις Ντράγκι, ότι το οπλοστάσιο της κεντρικής τράπεζας εξαντλείται, την ώρα που η ΕΚΤ δίνει μια μοναχική μάχη κατά της οικονο-μικής στασιμότητας, αφού οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης είτε δεν έχουν περιθώρια να ασκήσουν επεκτατική δημοσιονομική πολιτική είτε αρνούνται πεισματικά να αναθεωρήσουν τις επικίνδυνες συνταγές της λιτότητας (Γερμανία). Ο Μ. Ντράγκι διαβεβαίωσε ότι ο πληθωρι-σμός στην ευρωζώνη, αν και θα παραμεί-νει πολύ χαμηλός τους επόμενους μήνες, κινούμενος πολύ μακριά από τον στόχο της ΕΚΤ (κοντά αλλά όχι πάνω από 2%), προς το τέλος του έτους θα αρχίσει να ανταποκρίνεται στη νομισματική χαλάρωση και θα αυξηθεί.

Όμως, όταν ακόμη και ο τιμάριθμος χωρίς καύσιμα και τρόφιμα κινείται ήδη στο 0,7%, ενώ οι προβλέψεις της ΕΚΤ για την οικονομική ανάπτυξη αναθεωρούνται προς το χειρότερο, αυτές οι διαβεβαιώ-σεις έχουν σχετική μόνο αξία: η ευρωζώ-νη δεν μπαίνει στο άμεσο μέλλον σε ένα φαύλο κύκλο αποπληθωρισμού, αλλά δεν τον έχει αποφύγει οριστικά. Μέχρι τώρα, μάλιστα, οι διαδοχικές κινήσεις νομισμα-τικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ δεν έχουν αποδειχθεί αποτελεσματικές σε ό,τι αφο-ρά την επάνοδο του πληθωρισμού κοντά στον στόχο της κεντρικής τράπεζας, κάτι που συντηρεί τους φόβους για αποτυχία και των νέων παρεμβάσεων. Αυτό που επίσης φαίνεται ότι ανησυχεί την αγορά –όχι άδικα– είναι το γεγονός ότι η μη αναμενόμενη «γενναιοδωρία» των μέ-τρων στήριξης των τραπεζών από την ΕΚΤ μοιάζει να επιβεβαιώνει τις εκτιμήσεις ότι ακόμη και μεγάλες τράπεζες της ευρω-ζώνης, όχι μόνο σε ασθενείς οικονομίες, όπως της Ιταλίας και της Ισπανίας, αντιμε-τωπίζουν προβλήματα πολύ σοβαρότερα από όσο φαίνεται. Η επαναφορά των TLTRO, ενός χρηματο-δοτικού εργαλείου που χρησιμοποιήθηκε σε μεγάλη κλίμακα στις εποχές κορύφω-σης της κρίσης στην ευρωζώνη, δείχνει ότι η ρευστότητα των τραπεζών βρίσκεται σε σοβαρή πίεση. Επιπλέον, η επιλογή της ΕΚΤ να προχωρήσει σε αγορές και εταιρι-κών ομολόγων μπορεί να εμφανίζεται σαν ένα μέτρο για την τόνωση της ανάπτυξης και την επαναφορά του πληθωρισμού κοντά στους στόχους, αλλά δεν παύει να αποτελεί ένα μέτρο άμεσης ενίσχυσης των τραπεζικών ισολογισμών από την

κεντρική τράπεζα, που υποδηλώνει ότι τα προβλήματα των τραπεζών είναι αρκετά σοβαρά. Το τραπεζικό σύστημα της ευρωζώνης, προς το παρόν, αντέχει τις πιέσεις, αλλά αυτό συμβαίνει επειδή τα μέτρα στήριξης από την ΕΚΤ δημιουργούν πρωτοφανείς στρεβλώσεις: για παράδειγμα, η άλλοτε προβληματική γερμανική τράπεζα Berlin Hyp., που διασώθηκε με παρέμβαση της κυβέρνησης από την κατάρρευση, σήμερα δανείζεται... δωρεάν, εκδίδοντας τίτλους με αρνητική απόδοση. Χωρίς την πολιτική μηδενικών/αρνητικών επιτοκίων του Μ. Ντράγκι, θα ήταν αδιανόητο να έβρισκε η εν λόγω τράπεζα επενδυτές διατεθει-μένους να παίρνουν πίσω 998 ευρώ για κάθε 1.000 ευρώ που της δανείζουν. Με τις ενισχύσεις από τα TLTRO και τις αγορές κρατικών και εταιρικών ομολόγων, είναι σαφές ότι η ΕΚΤ έχει άμεση προ-τεραιότητα να αποτρέψει μια τραπεζική κρίση στην ευρωζώνη και το ευρωπαϊκό “Lehman moment”, για το οποίο έχουν μι-λήσει αρκετοί αναλυτές. Μέσα στο τρέχον έτος θα φανεί αν θα τα καταφέρει. Όμως, για να επιτευχθεί ο ευρύτερος στόχος της αναθέρμανσης της οικονομίας της ευρω-ζώνης και της αποφυγής μιας επικίνδυνης κρίσης στη νομισματική ένωση γίνεται πλέον σαφές ότι δεν αρκεί η προσπάθεια του Μ. Ντράγκι, αλλά χρειάζεται μια νέα αναπτυξιακή πολιτική με ισχυρό δημοσι-ονομικό σκέλος, για την εφαρμογή της οποίας δεν υπάρχει ώς τώρα πολιτική συ-ναίνεση, με βασική ευθύνη του Βερολίνου. Γι’ αυτό και ο κύριος Ντράγκι δεν μπορεί πλέον να κάνει μόνος «ό,τι χρειάζεται» για να διασωθεί η ευρωζώνη...


«Στην επόμενη ύφεση θα γίνει προφανές ότι πολλά από αυτά τα χρέη δεν θα εξυπηρετηθούν ή δεν θα αποπληρωθούν. Ο μεγάλος κίνδυνος είναι να ξεσπάσει ένας ανεξέλεγκτος συναλλαγματικός πόλεμος».

Οι οιωνοί της επόμενης κρίσης στην ευρωζώνη έχουν γίνει ορατοί με

αρκετή καθαρότητα σε όσους παρα-κολουθούν προσεκτικά τις εξελίξεις: οι δύο... ασταθείς πυλώνες της νομισματικής ένωσης, η Γαλλία και η Ιταλία, ακόμη και με τα πρωτοφανή νομισματικά μέτρα του Ντράγκι, αδυνατούν να ξεφύγουν από τη στασιμότητα και να μειώσουν τα χρέη, ενώ στον τραπεζικό τομέα οι δυσκολίες της Deutsche Bank πιστοποιούν ότι υπάρχουν πολύ σοβαρά προβλήματα, ακόμη και για τράπεζες των οποίων το επιχειρημα-τικό μοντέλο ευνοείται κατεξοχήν από τα αρνητικά επιτόκια της ΕΚΤ (οι πιο «παρα-δοσιακές» τράπεζες υποφέρουν από την πολιτική Ντράγκι). Η Κομισιόν προειδοποίησε για υπερβο-λικές ανισορροπίες στις οικονομίες τους τη Γαλλία, την Ιταλία και την Πορτογαλία, εφιστώντας την προσοχή των κυβερνήσε-ων στο μεγάλο ύψος του χρέους τους και στη χαμηλή ανταγωνιστικότητά τους. Σε έκθεσή της, η Επιτροπή συνιστά στις χώ-ρες της ευρωζώνης να προωθήσουν τις επενδύσεις και τις διαρθρωτικές μεταρ-ρυθμίσεις, με σκοπό τον εκσυγχρονισμό των οικονομιών τους και παράλληλα να υιοθετήσουν «υπεύθυνες δημοσιονομικές πολιτικές». Για τη Γαλλία, η Κομισιόν υπογραμμίζει ότι μειώνει το έλλειμμά της με βραδύτερους ρυθμούς από την υπόλοιπη ευρωζώνη και υπολογίζει πως το 2015 το έλλειμμα έφθασε στο 3,7%, δηλαδή παρέμεινε αρκετά υψηλότερο από το όριο του 3%. Η Επιτροπή εκφράζει ανησυχία για το χρέος της Γαλλίας, που το 2015 έφτασε στο 96,2% και αυξάνεται, ενώ μειώνεται στην υπόλοιπη ευρωζώνη. Η χαμηλή αντα-γωνιστικότητα της Γαλλίας, επισημαίνει η Κομισιόν, εξακολουθεί να αποτελεί λόγο ανησυχίας, και για την ενίσχυση της αντα-γωνιστικότητας δεν επαρκεί η στασιμότητα των μισθών. Στην έκθεση γίνεται αναφορά και στις ακαμψίες στη γαλλική αγορά ερ-γασίας, που ανακόπτουν την αύξηση της παραγωγικότητας, ενώ αποδίδεται στις ανισορροπίες της γαλλικής οικονομίας η υψηλή ανεργία, που έφθασε το 10,5% πέρσι, χωρίς να διαφαίνεται προοπτική

αριθμός μακροχρόνια ανέργων. Δεν είναι όμως μόνο τα κράτη της ευρω-ζώνης που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αλλά και ο τραπεζικός τομέας, όπως φαίνεται και από την πρόσφατη προειδο-ποίηση του διευθύνοντος συμβούλου της Deutsche Bank ότι η μεγαλύτερη γερ-μανική τράπεζα θα εμφανίσει ζημιές για δεύτερη συνεχή χρήση το 2016, επειδή θα συνεχίσει να «καθαρίζει» τον ισολογισμό της από βάρη του παρελθόντος. Το σοβαρότερο πρόβλημα του τραπεζικού συστήματος της ευρωζώνης, πάντως, είναι το ιταλικό τραπεζικό σύστημα, που εύστοχα παρομοιάζεται με κεκλιμένο πύργο, ο οποίος μπορεί να καταρρεύσει και να πλακώσει το κοινό νόμισμα. Μετά τις εσπευσμένες διασώσεις τραπεζών, στα τέλη του περασμένου χρόνου, πριν ενεργοποιηθούν οι κανόνες για το bail-in, βρίσκεται σε εξέλιξη μια πολύ δύσκολη επιχείρηση σταθεροποίησης των συνε-ταιριστικών τραπεζών, που έχουν μεγάλα μεγέθη, αλλά και άκρως προβληματική οικονομική θέση. Κλειδί σε αυτήν την προσπάθεια θεωρείται ότι αποτελεί η σχεδιαζόμενη συγχώνευ-ση της Banco Popolare με την Banca Popolare di Milano, για να δημιουργηθεί το τρίτο μεγαλύτερο πιστωτικό ίδρυμα της χώρας. Όμως, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξέφρασε πολλές επιφυλάξεις για το εγχείρημα, που αναμένεται τώρα να καθυστερήσει, αν και θεωρείται ένα εγχείρημα που απλώς δεν μπορεί να αποτύχει, αφού η μοναδική εναλλακτική λύση θα ήταν ένα καταστροφικό για την εμπιστοσύνη bail-in.


αριθμός μακροχρόνια ανέργων.

«Καμπανάκια» για Γαλλία, Ιταλία και τράπεζες

μείωσής της στο άμεσο μέλλον. «Καμπανάκι» χτυπάει η Κομισιόν και για την Ιταλία, σημειώνοντας μάλιστα ότι η ιτα-λική οικονομία, «δεδομένης της κεντρικής θέσης της στην ευρωζώνη, μπορεί να αποτελέσει πηγή μετάδοσης προβλη-μάτων σε άλλα κράτη-μέλη». Η τρίτη οικονομία της ευρωζώνης δεν πετυχαίνει ουσιαστική αύξηση της παραγωγικότητας, εξαιτίας διαρθρωτικών προβλημάτων της, όπως το υψηλό χρέος, που το 2015 έφτασε στο 133%, αλλά και εξαιτίας των επίμονα χαμηλών ρυθμών ανάπτυξης, που υστερούν σημαντικά σε σύγκριση με την υπόλοιπη ευρωζώνη. Η Κομισιόν ανα-γνωρίζει την πρόοδο που έχει σημειώσει η Ιταλία, ιδίως με τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας το 2015, αλλά τονίζει ότι ο τραπεζικός τομέας παραμένει ευάλωτος και οι χαμηλοί ρυθμοί ανάπτυξης/πλη-θωρισμού λειτουργούν ανασταλτικά στην αναβάθμιση της ανταγωνιστικότητας της χώρας. Για την Πορτογαλία, που μόλις πρόσφα-τα βγήκε επιτυχώς από το πρόγραμμα διάσωσης της οικονομίας, τονίζεται ότι τα υψηλά επίπεδα του χρέους, ιδιωτικού και δημόσιου, αποτελούν τον κύριο λόγο ανη-συχίας, που επίσης υποφέρει από χαμηλή ανάπτυξη, παραγωγικότητα και αντα-γωνιστικότητα. Σε ό,τι αφορά τα χαμηλά επίπεδα ανταγωνιστικότητας, η Κομισιόν τα αποδίδει στην ανεπάρκεια εξειδίκευσης του εργατικού δυναμικού της χώρας και σημειώνει ότι, παρά την ανάκαμψη στην πορτογαλική αγορά εργασίας, εξακολου-θεί να αποτελεί πρόκληση για τη χώρα η ανάγκη να αφομοιωθεί ο σημαντικός

Μάρτιος

~α ιέρω αΧ

ΤΟΔΥΣΚΟΛΟΤΑΞΙΔΙΕΠΙΣΤΡΟΦΗΣΣΤΑΚΕΡΔΗ

ΤΡΑΠΕ ΕΣ

ΧΡΗΜΑ

από τ νΝώντα

ΧαλδούπηΝ

Στό ος των τραπε ιτών είναι να δοθεί τέλος εντός τουστην αι ορραγία κε αλαίων Κλειδί η επίτευ η συ ωνίας

κυβέρνησης δανειστών έσα στον Απρίλιο

υν υπέρ κερδο ορίας ο αγώνστερα από επτά δύσκολα ρόνια και

α ού έ θασαν πέρσι στο είλος τηςκαταστρο ής οι ελληνικές τράπε εςδεν έ ουν άλλα περιθώρια ατυ η άτων ή

αστο ιών Καλούνται έτος να επιστρέψουν στα κέρδη για να δώ-σουν τέλος σε ια συνε ή αι ορραγία κε αλαίων που δεν πο-ρεί να συνε ιστεί άλλο ωρίς δρα ατικές συνέπειες για την εθνικήοικονο ία και τους καταθέτες α ού οι ευρωπα κοί κανόνες δενεπιτρέπουν από ης Ιανουαρίου άλλες διασώσεις ε κρατικάκε άλαιαΤο οι τράπε ες και οι καταθέτες ε ποσά άνω τωνευρώ δηλαδή πρωτίστως οι ελληνικές επι ειρήσεις απέ υγαντα ειρότερα την ύστατη στιγ ή Στο πλαίσιο της συ ωνίας γιατο νέο πρόγρα α οι Θεσ οί των πιστωτών επέβαλαν στην κυ-βέρνηση να εντά ει στο εθνικό δίκαιο την κοινοτική οδηγία γιατο ε η ερο ηνία ενεργοποίησης την η ΙανουαρίουΑκολούθησε ένας δρα ατικός αγώνας δρό ου για να ανακε αλαιο-ποιηθούν οι τράπε ες πριν εκπνεύσει το έτος Με βαρύτατο τί η αγια τους ετό ους ετα ύ των οποίων και το κρατικό Τα είο Χρη-ατοπιστωτικής Σταθερότητας που έ ασαν σ εδόν τα πάντα απότην έκδοση νέων τραπε ικών ετο ών για ια ού τα σεντς ηανακε αλαιοποίηση ολοκληρώθηκε ε επιτυ ία και οι καταθέσειςέ ειναν ανέπα ες

ΤΟ ΚΟΥΡΕΜΑ ΤΩΝΜΕΤΟΧΩΝ

Το πώς ακριβώς βίωσαν οι έτο οι των τραπε ών αυτήν την πύρ-ρειο νίκη περιγρά ει ε πολύ γλα υρό τρόπο ο δισεκατο υρι-ού ος βασικός έτο ος της Πρε Γουάτσα στην ετήσιαεπιστολή του στους ετό ους της

~ Βιώσα ε ία από τις εγαλύτερες λογιστικές απώλειες στηνιστορία ας στις τοποθετήσεις ας στη πως ανα έρ-θηκε στην ετήσια έκθεση του περασ ένου έτους το ως έ-ρος ιας εγάλης ο άδας θεσ ικών επενδυτών που επένδυσεδισ ευρώ για να πορέσει η να περάσει επιτυ ώς τα

της ΕΚΤ επενδύσα ε εκατ ευρώ στα σεντς ανάετο ή στη

~ Με τις αβεβαιότητες του και τα τραπε ικάη ΕΚΤ επέβαλε ένα ακό η πολύ αυστηρό στις ελλη-νικές τράπε ες που εί ε ως αποτέλεσ α ία επιπλέον αύ ηση

κε αλαίου δισ ευρώ στο σεντ ανά ετο ή Ναικαλά ακούσατε σεντ Στην τι ή αυτή ετά την έκδοσηη πωλούνταν στο της λογιστικής α ίας και

ορές τα προσαρ οσ ένα κέρδη Επενδύσα ε εκατευρώ προς έσο συνολικό κόστος ανά ετο ή σεντς έναντιλογιστικής α ίας ευρώ ανά ετο ή και ο αλοποιη ένου

ορές ~ Μετά από ένα προς η άρ ισε να δι-απραγ ατεύεται στο ευρώ ανά ετο ή Στις αρ ές του η

ακολουθώντας τις άλλες ευρωπα κές τράπε ες υπο-ώρησε στα σεντς ανά ετο ή ενώ τώρα διαπραγ ατεύεταιπερίπου στα σεντς ανά ετο ή Απίστευτο Και λένε πως οιαγορές είναι αποτελεσ ατικές

ΣΤΟΠ ΣΤΑ ΣΕΝΑΡΙΑ ΓΙΑ

Παρά τις βαρύτατες απώλειες των ετό ων η ανακε αλαιοποίη-ση απο ακρύνει το σενάριο κουρέ ατος των καταθέσεων πωςτόνισε πρόσ ατα ιλώντας στην Καθη ερινή της Κυριακής ηΛούκα Κατσέλη πρόεδρος της Ελληνικής νωσης Τραπε ών καιτης Εθνικής Τράπε ας δεν υπάρ ει ούτε ήτη α κουρέ ατοςκαταθέσεων ούτε νέας ανακε αλαιοποίησης Μόλις πριν απόλίγους ήνες οι ελληνικές συστη ικές τράπε ες βγήκαν από ιαεπιτυ η ένη διαδικασία ανακε αλαιοποίησης που έλαβε υπόψητης ακό η και τα πιο δυσ ενή σενάρια σύ ωνα ε την άσκησηπροσο οίωσης ακραίων καταστάσεων που διενήργησε η Ευρωπα -κή Κεντρική Τράπε α Διαθέτουν πλέον πολύ ισ υρή κε αλαιακήβάση ε τον σ ετικό δείκτη να υπερβαίνει το υψηλότερος σεσ έση ε τον αντίστοι ο έσο όρο των εγαλύτερων τραπε ικώνιδρυ άτων της ΕΕ που είναι κοντά στοΕ άλλου ο διοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνά-ρας υπογρά ισε ιαν άλλη θετική διάσταση της ανακε αλαιοποί-ησης ότι πραγ ατοποιήθηκε ε αυ η ένη ιδιωτική συ ετο ή Τααπαραίτητα κε άλαια προήλθαν από τη συ ετο ή ένων επενδυ-τών οι οποίοι επένδυσαν περίπου δισ ευρώ έτρα κε αλαιακήςενίσ υσηςύψους δισ ευρώκαι κε άλαιαύψουςπερίπου δισευρώ που αντλήθηκαν έσω της δια είρισης στοι είων παθητικούΤα επιπρόσθετα κε άλαια για τις δύο τράπε ες που δεν κάλυψαντις κε αλαιακές ανάγκες του δυσ ενούς σεναρίου από ιδιωτικέςπηγές περίπου δισ ευρώ προήλθαν από το Τα είο Χρη ατο-πιστωτικής Σταθερότητας και άρα οι δη όσιοι πόροι που ρησι-οποιήθηκαν ήταν τελικά πολύ λιγότεροι από το ποσό των δισ

22 Μάρτιος

α ιέρω α ΤΡΑΠΕΖΕΣ~ευρώ που εί ε προβλε θεί αρ ικά από το τον Αύγουστοτου όπως τόνισε ο κύριος Στουρνάρας στην ο ιλία του κατάτην παρουσίαση της έκθεσης διοικητή της ΤτΕ για το Αυτόπεριορί ει αντίστοι α περίπου κατά δισ ευρώ την ανάγκη ρη-ατοδότησης από τους διεθνείς πιστωτές για το τρίτο πρόγρα απροσαρ ογής

ΑΦΗΣΑΝ ΤΑ ΒΑΡΗ ΣΤΟ

Α έσως όλις ολοκληρώθηκε η ανακε αλαιοποίηση άρ ισε ου-σιαστικά η προσπάθεια των τραπε ικών διοικήσεων να αρ ίσουντο εγάλο τα ίδι της επιστρο ής στην κερδο ορία έσα στοΑυτήν τη ορά γνωρί ουν ότι περιθώρια αποτυ ίας δεν υπάρ ουναν υπάρ ουν και νέες απώλειες κε αλαίων οι οποίες θα αδυνατί-σουν τα α ιλάρια κε αλαιακής επάρκειας που έ ουν δη ιουργη-θεί η επό ενη ανακε αλαιοποίηση θα είναι άκρως οδυνηρή ε τοκόστος να ετα έρεται σε ετό ους πιστωτές και αν ρειαστεί σεκαταθέτες που δεν καλύπτονται από το καθεστώς εγγυήσεων γιαποσά έως ευρώΤο πρώτο και ση αντικότερο ίσως βή α για την επιστρο ή στηνκερδο ορία ήταν να γίνει ια εκτετα ένη επι είρηση κάθαρσηςτων τραπε ικών ισολογισ ών ε εγγρα ή τεράστιου ύψους προ-βλέψεων για τα η ε υπηρετού ενα ανοίγ ατα

ώστε να διασ αλιστεί στο έτρο του δυνατού ότιο σ η ατισ ός προβλέψεων δεν θα υπερκαλύψει αυτήν τη οράτην οργανική κερδο ορία ώστε το αποτέλεσ α στην τελική γρα -ή να είναι θετικό και να η διαβρωθεί εκ νέου η κε αλαιακή βάσηΟι τέσσερις συστη ικές τράπε ες που ε άνισαν η ιές προ ό-ρων ύψους δισ ευρώ σ η άτισαν προβλέψεις συνολικού ύψους

δισ ευρώ καλύπτοντας και το δυσ ενέστερο σενάριο τουπου προηγήθηκε της ανακε αλαιοποίησης Αναλυτικό-

τερα η Εθνική και η Τράπε α Πειραιώς εί αν τα πρωτεία στον σ η-ατισ ό προβλέψεων οι οποίες ανήλθαν περίπου σε δισ ευρώγια την κάθε τράπε α ενώ ακολούθησε η ε προβλέ-ψεις δισ ευρώ και η ε δισ ευρώΟ σ η ατισ ός εγάλου ύψους προβλέψεων που ανέβασε κατακό-ρυ α και το ποσοστό κάλυψης των η ε υπηρετού ενων δανείωνε προβλέψεις θα διευκολύνει όπως τονί ουν τραπε ικά στελέ ηκαι τη άρα η ιας επιθετικής στρατηγικής ε υγίανσης των δανει-ακών αρτο υλακίων ε ανάθεση της δια είρισης ή και πώλησηδανείων σε ε ειδικευ ένες εταιρείες Στον βαθ ό που οι τράπε εςέ ουν ήδη διαγράψει από τους ισολογισ ούς τους πολύ εγάλο έ-ρος των προβλη ατικών δανείων δεν εκτίθενται στον κίνδυνο ναρειαστεί να σ η ατίσουν νέες προβλέψεις αν πουλήσουν δάνειασε α ηλές τι ές ή αν προ ωρήσουν σε τολ ηρές ρυθ ίσεις και ανα-διαρθρώσεις δανείων που θα περιλα βάνουν και ερική διαγρα ήο ειλών

ΣΥΜΠΙΕΣΗ ΤΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ

Για την επιστρο ή σε κερδο ορία ό ως δεν αρκεί το όρτω ατων βαρών στη ρήση του αν και αποτελεί απαραίτητη προ-πόθεση Οι τράπε ες κάνουν αγώνα δρό ου για να περιορίσουν τακόστη ρη ατοδότησης αλλά και το λειτουργικό κόστος ώστε ναδιευρυνθούν τα περιθώρια κέρδους και να καταγρα εί το ιαυγιής αύ ηση της προ προβλέψεων κερδο ορίας

~ Η είωση του κόστους ρη ατοδότησης περνά έσα από τηνεπιτυ ή κατάλη η των διαπραγ ατεύσεων της κυβέρνησης ετους διεθνείς δανειστές και άλιστα ωρίς άλλες καθυστερή-σεις πέραν του Απριλίου Α έσως όλις κλείσει η συ ωνίαγια την α ιολόγηση το ε αίρεση για την αποδο ή τωνελληνικών ο ολόγων από την Ευρωπα κή Κεντρική Τράπε α θαεπιτρέψει στις τράπε ες να ανα ρη ατοδοτηθούν ε ηδενικόεπιτόκιο από την ΕΚΤ απο εύγοντας το υψηλό κόστος του

Μικρότερα αλλά πιθανόν ό ι ασή αντα θα είναι για τιςτράπε ες τα ανα ενό ενα ο έλη από τη συ ετο ή της Ελλάδαςστο πρόγρα α ποσοτικής αλάρωσης της ΕΚΤ Επιπλέον έναέ εσο αλλά πολύ ση αντικό ό ελος θα είναι η επιτά υνση τηςεπιστρο ής καταθέσεων στο σύστη α όταν θα έ ει ε πεδωθεί ησταθερότητα ετά τη συ ωνία ε τους δανειστές αν και δενθα πρέπει να ανα ένονται θεα ατικές κινήσεις από τους κατα-θέτες όσο θα παρα ένουν σε ισ ύ οι περιορισ οί στην κίνησηκε αλαίων

~ Για τη είωση του λειτουργικού κόστους οι τράπε ες θέτουν σεε αρ ογή εγάλα προγρά ατα εθελούσιας απο ώρησης υπαλ-λήλων που συνολικά για Πειραιώς Εθνική και στο-εύουν σε συνολική είωση προσωπικού κατά άτο α ηοποία συνάδει και ε τη συρρίκνωση των δικτύων που έ ει ήδηπρο ωρήσει και θα συνε ιστεί Πάντως οι τραπε ικές διοικήσειςδιασ άλισαν την εργασιακή ειρήνη ό ι όνο ε την παρο ή ικα-νοποιητικών κινήτρων απο ώρησης αλλά και ε την πρόσ ατηυπογρα ή νέας συλλογικής σύ βασης ε τηνΟΤΟΕ η οποία δενθίγει σοβαρά τα καλώς νοού ενα κεκτη ένα δικαιώ ατα τουπρο-σωπικού ου ε να αντι ετωπίσου ε εγάλες προκλήσεις καικαλό είναι να η διαταρα θεί το κλί α στις σ έσεις ε το προσω-πικό σ ολιά ει τραπε ικό στέλε ος

ΧΡΗΜΑ 23

ΤΡΑΠΕ ΑΠΕΙΡΑΙΩΣΘωρακί εται ε προβλέψεις

Αυ η ένακατά ήταν το ταπροπροβλέψεωνκέρδητηςΤρά-πε αςΠειραιώς που είναιπλέονη εγαλύτερητράπε α της ώραςβά-σει ενεργητικού καθώς ανήλθαν σε δισ ευρώ Η τράπε α εί εστο δ τρί ηνο ση αντική είωση των νέων καθυστερήσεων σταεκατ ευρώ από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο και θωρακίστηκε επροβλέψεις ύψους δισ ευρώ στο δ τρί ηνο έναντι εκατευρώ του γ τρι ήνου Συνολικά για το οι προβλέψεις έ θασανστο ποσό των δισ ευρώπωςεπιση αίνει οπρόεδρος τουο ίλου Μι άληςΣάλλας ηθετική

κατάλη η των κρίσι ων διαπραγ ατεύσεων ετα ύ κυβέρνησης καιΘεσ ών για την πρώτη α ιολόγηση του νέου προγρά ατος θα δη ι-ουργήσει θετική δυνα ική στην οικονο ία και θα δώσει τη δυνατό-τητα στις τράπε ες να αντι ετωπίσουν ακό η πιο αποτελεσ ατικά ταδάνεια σε καθυστέρηση συ βάλλοντας έτσι στην επανεκκίνηση τηςελληνικής οικονο ίαςΗ ρευστότητα του ο ίλου στο δ τρί ηνο του ενισ ύθηκε κα-θώς οι καταθέσεις αυ ήθηκαν κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώκαι η ρη ατοδότηση από το ευρωσύστη α ειώθηκε κατά δισευρώ στα δισ ευρώ Σε αυτό συνέβαλε η είωση της αβεβαιότη-τας στηνΕλλάδα ετά την υπογρα ή του νέουοικονο ικούπρογρά -ατος τονΑύγουστο του αλλάκαι ηολοκλήρωση της ανακε α-λαιοποίησης της τράπε αςΤα επαναλα βανό ενα κέρδη προ όρων και προβλέψεων του ο ί-λου στο δ τρί ηνο ανήλθαν σε εκατ ευρώ αυ η ένα κατάέναντι τουδ τρι ήνου του Τακαθαρά έντοκα έσοδα του δι-α ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ ειω ένα κατά έναντι τουενώ σε τρι ηνιαία βάση παρέ ειναν στο ίδιο επίπεδο Κατά υπο-ώρησαν τα καθαρά έσοδα προ ηθειών στα εκατ ευρώ ενώ στοδ τρί ηνο ανέκα ψαν και δια ορ ώθηκαν στα εκατ ευρώπαρουσιά οντας τρι ηνιαία αύ ησηΤο επαναλα βανό ενο λειτουργικό κόστος για το ήταν ειω έ-νο κατά ετησίως στο δισ ευρώ ενώ το δ τρί ηνο δια ορ ώ-θηκε στα εκατ ευρώ ειω ένο κατά σε σ έση ε το προηγού-ενο τρί ηνοΟ δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνω των η ερών παρουσίασεείωσηστο στο τέλοςΔεκε βρίου του από στιςΣεπτε βρίου δείκτης κάλυψης των δανείων σε καθυστέρηση

από σωρευ ένες προβλέψεις στο τέλος Δεκε βρίου του ενισ ύ-θηκε στο από στο τέλος Σεπτε βρίουΟιπροβλέψειςδανείωντο ανήλθανσε δισ ευρώ έναντιδισ ευρώ το προηγού ενο έτος ενώ οι σωρευ ένες προβλέψεις στοτέλος του ανήλθαν σε δισ ευρώ καλύπτοντας κατάτο συνολικό αρτο υλάκιο ορηγήσεωνΟι καταθέσεις πελατών ετά τη ση αντική πτώση στο εννεά ηνοτου κατά ανέκα ψαν στο δ τρί ηνο κατά δισ ευρώκαιδια ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του αυ η ένεςκατά έναντι του Σεπτε βρίου Η αύ ηση αυτή προήλθε κυρίωςαπό την Ελλάδα όπου οι καταθέσεις αυ ήθηκαν κατά δισ ευρώστα δισ ευρώΗ αναστρο ή της πορείας των καταθέσεων το δ τρί ηνο τουσε συνδυασ ό ε την ολοκλήρωση της άντλησης κε αλαίων τον Δε-κέ βριο του οδήγησε σε αισθητή είωση της ρη ατοδότησηςαπό τοΕυρωσύστη α πουδια ορ ώθηκεσε δισ ευρώστο τέλοςτου από δισ ευρώ τον Σεπτέ βριο Ειδικότερα η ρη ατο-δότηση από τον ειώθηκε σε δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του

από δισ ευρώ τον Σεπτέ βριοΤα δάνεια προ προβλέψεων και προσαρ ογών δια ορ ώθηκαν στα

δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του ενώ ετά από προβλέψεις δι-α ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ Ο δείκτης δανείων προς καταθέσειςβελτιώθηκεαισθητάστο τονΔεκέ βριο του από τονΣεπτέ βριο

Μεγάλα κέρδη προ προβλέψεων

Ανθεκτικότητα των λειτουργικών εσόδων και βελτίωση της αποδο-τικότητας οδήγησαν σε άνοδο κατά τα προ προβλέψεων απο-τελέσ ατα της για το τα οποία ανήλθαν σεδισ ευρώΗτράπε α ενίσ υσε τοκαθαρό επιτοκιακόπεριθώριο στο ενώηε έλι η των λειτουργικών ε όδων ήταν καλύτερη του στό ου καθώςυπο ώρησαν κατά σε ετήσια βάσηΗ τράπε α έλαβε προβλέψεις ύψους δισ ευρώ το έναντιδισ ευρώτο ενώ θωρακί εται απόσυνολικόαπόθε απροβλέ-ψεων δισ ευρώ Στα εκατ ευρώ υπο ώρησαν στο δ τρί ηνοοι νέες καθυστερήσεις από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο Το τελικόαποτέλεσ α δια ορ ώθηκε σε η ία ετά από όρους δισ ευρώ

Αποτελέσ ατα συστη ικών τραπε ών Μ

Καθαρά σοδα από Τόκους Κέρδη ετά από όρους ΔΜ

ΔΠΧΠ ιλ ευρώ Δ Δ

ΤΡΑΠΕ Α

ΕΘΝΙΚΗΤΡΑΠΕ Α

ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Σύνολο

Ποσά σε ιλ ευρώ Πηγή Χρη ατιστηριακή

Μάρτιος

πως επιση αίνει ο διευθύνων σύ βουλος της Δη ή-τρης Μαντ ούνης για το η τράπε α θα επιδιώ ει τη βελτίωσητης λειτουργικής κερδο ορίας έσω πρωτοβουλιών για είωση τουλειτουργικού κόστους και περαιτέρω περιορισ ού του κόστους ρη-ατοδότησηςΗ επιτυ ής και έγκαιρη ολοκλήρωση της πρώτης α ιολόγησης απο-τελεί απαραίτητηπρο πόθεση για την ανάκα ψη εντός του κα-θώς η οικονο ία ανα ένεται να επιτύ ει θετικούς ρυθ ούς αναπτύ ε-ως στο β ε ά ηνο του έτους και ακολούθως να επανέλθει σε βιώσι ηπορείαΗ ισ υρήκε αλαιακή θέση τοπιο ευνο κό νο ικό και θεσ ικόπλαί-σιο καθώς και η αυ η ένη επι ειρησιακή δυνατότητα για την αντι-ετώπιση των η ε υπηρετού ενων δανείων θα επιτρέψουν στην

ναπροσ έρει ακροπρόθεσ εςλύσειςστουςπελάτες τηςε σκοπό να επιτύ ει την αύ ηση της ανακτήσι ης α ίας του αρτο-υλακίου καθυστερήσεων όπως τονί ει ο κύριοςΜαντ ούνης

Το καθαρό έσοδο τόκων παρέ εινε σ εδόν α ετάβλητο σε ετήσιαβάση και ανήλθε σε δισ ευρώ κυρίως ως αποτέλεσ α της είω-σης τουκόστους τωνπροθεσ ιακώνκαταθέσεων ηοποία αντιστάθ ι-σε το υψηλό κόστος ρη ατοδοτήσεως από τον και τη ικρότε-ρη συνεισ ορά των ορηγήσεωνΣτο δ τρί ηνο πάντως η τράπε α είωσε τη ρη ατοδότηση από τοΕυρωσύστη α κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ ενώ ειδικά απότον ειώθηκε σε δισ ευρώΤα καθαρά έσοδα από προ ήθειες ειώθηκαν κατά σε ετήσιαβάση αλλά επανήλθαν στο δ τρί ηνο σε υσιολογικά επίπεδα ση-ειώνοντας αύ ηση κατά σε τρι ηνιαία βάσηΤα λειτουργικά έ οδα δια ορ ώθηκαν στο δισ ευρώ υπερκαλύ-πτοντας τον στό ο για περιορισ ό των λειτουργικών δαπανών σεδισ ευρώ κυρίως ως αποτέλεσ α της είωσης των δαπανών προσω-πικού σε ποσοστό ε προσαρ ογή της ε αγοράς τηςΟ δείκτης ε όδων εσόδων για το υπο ώρησε σε έναντι

το προηγού ενο έτος

Οιπροβλέψειςύψους δισ ευρώπεριλα βάνουν η ίες απο είωσηςδισ ευρώ ε βάση το καλύπτοντας το σύνολο των απαι-

τήσεων της άσκησης ενώ στο δ τρί ηνο δια ορ ώθηκαν σεεκατ ευρώ εκ των οποίων εκατ ευρώ σ ετί ονται ε δάνεια πουσυ περιλα βάνονταν στοΟ δείκτης κάλυψης συ περιλα βανο ένων των ενσώ ατων ε α-σ αλίσεων ανήλθε σε ενώ ο δείκτης αποθέ ατος προβλέψε-ωνωςπρος το σύνολο του δανειακού αρτο υλακίου δια ορ ώθηκεσε στο τέλος Δεκε βρίου τουΣτο δ τρί ηνο οι νέες καθυστερήσεις ανήλθαν σε εκατ ευρώ λι-γότερες από το ή ισυ των καθυστερήσεων του γ τρι ήνου ε έλι ηπου η τράπε α αποδίδει στην επανέναρ η των διαδικασιών ρυθ ίσε-ων και εισπρά εων Στο τέλος Δεκε βρίου του ο δείκτης κα-θυστερήσεων δια ορ ώθηκε σε και ειδικά στην Ελλάδα σε

Οι συνολικές ορηγήσεις του ο ίλου προ απο ειώσεων δια ορ ώ-θηκαν σε δισ ευρώ ειω ένες κατά ετησίως Οι συνολικέςκαταθέσεις του ο ίλου υπο ώρησαν στα δισ ευρώ ενώ αύ ησηκατά δισ ευρώ καταγρά ηκε στο δ τρί ηνο

ΕΘΝΙΚΗΙσ υρός ισολογισ ός

Για την Εθνική Τράπε α στο δ τρί ηνο καταγρά ηκε ενθαρρυντικήαύ ησησταοργανικάπροπροβλέψεωνκέρδη στα εκατ ευρώ εαύ ησηκατά σεσ έση ε το γ τρί ηνο ε έλι ηπουηδιοίκησηαποδίδει σε πρώι ες ενδεί εις βελτίωσης στα καθαρά έσοδα από τό-κους και προ ήθειεςΣη αντική ήταν στο δ τρί ηνο η υπο ώρηση των νέων καθυστερή-σεωνσε εκατ ευρώαπότα εκατ ευρώτουγ τρι ήνου Οιπρο-βλέψεις οι οποίες ανήλθαν στο σύνολο του σε δισ ευρώκαισε εκατ ευρώ στο δ τρί ηνο πίεσαν το αποτέλεσ α της ρήσηςγια τον ό ιλο σε η ίες δισ ευρώΜε επαρκείς προβλέψεις ισ υρή την κε αλαιακή βάση και πλεονε-κτική θέση απόπλευράς ρευστότητας ηΕθνική ανα ένεται να πραγ-ατοποιήσει το στρατηγικό της σ έδιο για το εκτι ά ο διευθύ-νων σύ βουλός της ΛεωνίδαςΦραγκιαδάκης πως επιση αίνει ταετήσια αποτελέσ ατα της τράπε ας για το αντανακλούν τις ση-αντικότερες ε ελί εις της ρονιάς στην ελληνική οικονο ίαΟ ό ιλος έ ει ενισ ύσει τον δείκτη κάλυψης λη ιπρόθεσ ων δανεί-ων άνω των η ερών από το σε το ενώπαρά τις πιέσεις που ασκήθηκαν στη ρευστότητα του τραπε ικού συ-στή ατος η Εθνική διατήρησε τον δείκτη δανείων προς καταθέσειςσε ποσοστό σε επίπεδο ο ίλου και σε στην Ελλάδα ενώ ηρη ατοδότησή της από το Ευρωσύστη α περιορίστηκε σε ποσοστό

επί του ενεργητικού τηςΜε επαρκείς προβλέψεις ισ υρή την κε αλαιακή βάση και πλεονε-κτική θέση απόπλευράς ρευστότητας ηΕθνική ανα ένεται να πραγ-ατοποιήσει το στρατηγικό της σ έδιο για το οδηγώντας τηνελληνική οικονο ία στην προσπάθειά της να πετύ ει έ οδο από τηνύ εση και εστιά οντας στη βελτίωση της ποιότητας του αρτο υλα-κίου και στη δη ιουργία θετικών οργανικών αποτελεσ άτων τονί ειο κύριοςΦραγκιαδάκηςΤο τελικό αποτέλεσ α από συνε ι ό ενες δραστηριότητες κατά το δτρί ηνο του επηρεάστηκε αρνητικά από έκτακτες η ίες απο-είωσης και λοιπά έ οδα τα οποία ενσω ατώνουν ετα ύ άλλων

α ιέρω α ΤΡΑΠΕΖΕΣ~

ΧΡΗΜΑ 25

τηναπο είωσηαπό τηνπώλησητης ύψους εκατ ευρώκαιτηνπρόβλεψηγια εθελούσια έ οδούψους εκατ ευρώ ηοποία θαα ορά περίπου άτο αΟ εγ ώριος δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνω των η ερώναυ ήθηκε κατά ονάδες βάσης σε σ έση ε το προηγού ενο τρί-ηνο και ανήλθε σε κυρίως λόγω της συνε ι ό ενης απο ό-λευσης Σε επίπεδο ο ίλου ο δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνωτων η ερών ανήλθε σεΗ ρη ατοδότηση από τον ειώθηκε κατά δισ ευρώ από τοτέλος του γ τρι ήνου του στα δισ ευρώ ενώ η άντλησηρευστότητας από τονΠυλώνα ΙΙ έ ει ήδη ειωθεί ση αντικάκατάδισ ευρώ στα δισ ευρώ Η ρευστότητα της Εθνικής θα ενισ υθείπεραιτέρω κατά δισ ευρώ από την πώληση της πουανα ένεται να ολοκληρωθεί στο β τρί ηνο τουΟι καταθέσεις του ο ίλου αυ ήθηκαν κατά σε σ έση ε το προ-ηγού ενο τρί ηνο και ανήλθαν σε δισ ευρώ εν έρει λόγω επο ι-κότητας στην Ελλάδα ενώ στηΝΑΕυρώπη και τις λοιπές ώρες αυ-ήθηκαν κατά σε σ έση ε το προηγού ενο τρί ηνοΤο συνολικό ό ελος στο έτωπο του κόστους τόσο από τη είωσητου προσωπικού έσω της εθελούσιας ε όδου όσο και από την πρό-σβαση στη θηνή ρευστότητα της Ευρωπα κής Κεντρικής Τράπε αςανα ένεται να δια ορ ωθεί στα εκατ ευρώ τόνισεηδιοίκη-ση της τράπε ας σε τηλεδιάσκεψη ε αναλυτέςΕ αιρου ένων των και λα βάνοντας υπ όψιν τις υπό ολο-κλήρωση αποεπενδύσεις από την ΑΣΤΗΡΠΑΛΑΣ την και τη

ο δείκτης ανέρ εται σε Αν συνυπολογι-στούν τα ο δείκτης αυ άνεται σε Οι επικεί ενες πωλή-σεις της ΑΣΤΗΡΠΑΛΑΣ και της ενισ ύουν τον δείκτηκατά περίπου β και ε πλήρη ε αρ ογή της Βασιλείας ΙΙΙ δεί-κτης ανέρ εται σε

Πρόκληση τα κόκκινα δάνεια

Βελτίωση των οργανικών προ προβλέψεων κερδών κατέγραψεη στο δ τρί ηνο του στα εκατ ευρώ απόεκατ ευρώ στο γ τρί ηνο Η τράπε α εί ε αύ ηση στα έσοδα από τό-κους και προ ήθειες ενώ οι λειτουργικές δαπάνες υπο ώρησαν κατά

Τα αποτελέσ ατα επιβάρυναν οι υψηλές προβλέψεις που θωρακί-ουν τον ισολογισ ό και ανήλθαν στο δ τρί ηνο στα εκατ ευρώαπό εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο ενώ για το σύνολο του έτους δια-ορ ώθηκαν στο ποσό των δισ ευρώ έναντι δισ ευρώ το

Οι υψηλές προβλέψεις επιβάρυναν το τελικό αποτέλεσ α τοοποίο δια ορ ώθηκε σε η ίες εκατ ευρώ στο δ τρί ηνο και σε

δισ ευρώ τοπως ση ειώνει ο διευθύνων σύ βουλος της τράπε ας ΦωκίωνΚα-

ραβίας ηβελτίωσητων εσόδωναπό τόκους ηανάκα ψητωνπρο η-θειών και η αύ ηση των καταθέσεων κατά το δ τρί ηνο του ε-ωρί ουν ως τα κυριότερα θετικά στοι εία των αποτελεσ άτωνΓια το βασικές προτεραιότητες παρα ένουν η ενεργητική δια-είριση των η ε υπηρετού ενων δανείων α ιοποιώντας την περαι-τέρω βελτίωση της εσωτερικής υποδο ής αλλά και ση αντικές αλ-λαγές που έ ουν ήδη γίνει ή ανα ένονται στο θεσ ικό πλαίσιο εστό ο τη ση αντική είωση του ύψους τους σε ορατό βάθος ρόνουη επάνοδος τωνκαταθέσεων η ρη ατοδότησηνέωνυγιών επι ειρη-

ατικών σ εδίων αλλά και ο περαιτέρω έλεγ ος του κόστους κατέ-λη ε ο κύριος ΚαραβίαςΟι καταθέσεις στην Ελλάδα εί αν αύ ηση κατά εκατ ευρώ ενώσε επίπεδο ο ίλου η αύ ηση ανήλθε συνολικά σε δισ ευρώ σετρι ηνιαία βάση αύ ηση των καταθέσεων και η διενέργεια συ -ωνιών στη διατραπε ική αγορά συνετέλεσαν στη είωση τηςρη ατοδότησης από το Ευρωσύστη α σε δισ ευρώ στο τέλοςτου Φεβρουαρίου από δισ ευρώ στο τέλος του Σεπτε βρί-ουΤα νέα δάνεια σε καθυστέρηση άνω των η ερών στην Ελλάδαανήλθαν σε εκατ ευρώ το δ τρί ηνο από εκατ ευρώ το γτρί ηνο λόγω των επι ειρη ατικών δανείων ενώ για τον ό ιλο δι-α ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ από εκατ ευρώ Τα δάνεια σεκαθυστέρηση άνω των η ερών αποτελούσαν το του αρτο-υλακίου ορηγήσεων στο τέλοςΔεκε βρίου από στο τέλος Σε-

πτε βρίου και η κάλυψη από προβλέψεις δια ορ ώθηκε σεΤα καθαρά έσοδα από τόκους αυ ήθηκαν κατά σε τρι ηνιαίαβάση και ανήλθαν σε εκατ ευρώ ενώ το καθαρό περιθώριο επι-τοκίου αυ ήθηκε σε Τακαθαρά έσοδα από α οιβές και προ ή-θειες ανέκα ψαν από τα α ηλά του γ τρι ήνουκαι δια ορ ώθηκανσε εκατ ευρώ Οι λειτουργικές δαπάνες ειώθηκαν κατά καιδια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώΣε κερδο ορία επέστρεψαν οι δραστηριότητες στο ε ωτερικό γιαπρώτη ορά ετά το Ειδικότερα τα καθαρά επαναλα βανό ε-να κέρδη δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ το έναντι η ιώνύψους εκατ ευρώ το ε τα κέρδη το δ τρί ηνο να ανέρ ο-νται σε εκατ ευρώΗ τράπε α επιδιώκει τη είωση των κατά τα επό ενα τρίαε πέντε ρόνια ενώ στο α δί ηνο του έτους κινούνται στο επίπεδοτου δ τρι ήνου του το οποίο άλιστα ήταν καλύτερο από το γΤο θα γίνουν αποκλειστικά για τους στρατηγικούς κακοπληρω-τές πλειστηριασ οί και θα αυ ηθούν οι διαγρα ές δανείων υπογρά -ισε η διοίκηση στους αναλυτές

Μάρτιος

Μέσα από την τραυ ατική ε πειρία της τραπε ικής αρ-γίας και της επιβολής περιορισ ών στην κίνηση κε α-λαίων το περασ ένο καλοκαίρι στην

Ελλάδα έσπασε ια πλαστική επανάσταση ε εκρηκτική αύ ησηστη ρήση των καρτών πιστωτικών και ρεωστικών που ώς τότεήταν ένα άλλον περιθωριακό έσο πληρω ών καθώς τα ετρητάεί αν σ εδόν απόλυτη κυριαρ ία

ως παρότι έγιναν απότο α βή ατα προς την επέκταση των συ-ναλλαγών ε κάρτες η Ελλάδα παρα ένει ουραγός στη ρήση τουςέναντι των άλλων κρατών της ευρω ώνης Το Υπουργείο Οικονο ι-κών βλέποντας στην επέκταση των συναλλαγών ε κάρτες ια καλήευκαιρία για να τυπηθεί η οροδια υγή ετοι ά εται να δώσει κί-νητρα ε το ανα ενό ενο ορολογικό νο οσ έδιο για επέκτασητης ρήσης από επι ειρήσεις και καταναλωτές ενώ η πολιτική τουηγεσία βρέθηκε σε ανοικτή αντιπαράθεση ε τις τράπε ες για τιςπρο ήθειες που επιβάλλουν στις επι ειρήσεις για τις συναλλαγές εκάρτεςΗ καρτο ανία που κατέλαβε τους λληνες καταναλωτές ότανέ ασαν την πλήρηπρόσβαση στα ετρητά λόγω τωνήταν εντυπωσιακή Τον περασ ένο Ιούλιο α έσως ετά την επιβολήτων περιορισ ών εκδόθηκαν περισσότερες από εκατ νέες ρεω-στικές κάρτες δηλαδή έσα σε έναν ήνα ο αριθ ός αυτής της κατη-γορίας καρτών αυ ήθηκε περισσότερο από Πριν την επιβολήτων περιορισ ών εκδίδονταν λιγότερες από ρεωστικέςκάρτες ηνιαίωςΤις πρώτες δύο εβδο άδες ετά την επιβολή των περιορισ ώνστοι εία της έδει αν ότι υπήρ ε αύ ηση συναλλαγώνκατά σε σύγκριση ε το δεκαπενθή ερο πριν από τα

Ο το έας των τρο ί ων γνώρισε τη εγαλύτερη αύ ησηστη ρήση των ρεωστικών καρτών έσα στις δύο αυτές εβδο άδεςε αύ ηση της ρήσης τους κατά Σή ερα ο ρυθ ός αύ ησηςτωνσυναλλαγών ε ρεωστικές κάρτες είναι της τά εως του καιτων συναλλαγών ε πιστωτικές σ εδόνΣτοι εία που έδωσε στη δη οσιότητα η Ελληνική νωση Τραπε ώνδεί νουν ότι στο τέλος του η κυκλο ορία καρτών πληρω ώνρεωστικές πιστωτικές ή προπληρω ένες κάρτες ήταν συγκρίσι-η ε τον έσο όρο της Ευρωπα κής νωσης Εί αν εκδοθεί σ εδόνεκατο ύρια κάρτες από ελληνικές τράπε ες και ήταν ενεργές

ποσοστό που αντιστοι εί σε κάρτες πληρω ών ανά κάτοικο ένα-ντι έσου όρου καρτών πληρω ών ανά κάτοικο στα κράτη έλητης Ευρωπα κής νωσηςΕπίσης όπως ανα έρει η ΕΕΤ τα ση εία πώλησης ανά κάτοι-κο δεν δια οροποιούνται ουσιαστικά έναντι του έσου όρου της Ευ-ρωπα κής νωσης ανά κατοίκους στην Ελλάδαέναντι ανά κατοίκους στην Ευρωπα κή νωσηΠαρά ταύτα εγάλη παρα ένει η απόσταση ε την ΕΕ όσον α οράτον βαθ ό διείσδυσης των ηλεκτρονικών συναλλαγών στην ελλη-νική αγορά Σύ ωνα ε τα δη οσιευ ένα στοι εία της Ευρωπα κήςΚεντρικής Τράπε ας που επικαλείται η ΕΕΤ

Πλαστική επανάστασηετά τα

Εκρηκτική η αύ ηση της ρήσης καρτών στις πληρω ές αλλά η Ελλάδαπαρα ένει ουραγός στην Ευρώπη

Τα σ έδια του Υπουργείου Οικονο ικώνκαι η κόντρα ε τις τράπε ες για τιςπρο ήθειες

α ιέρω α ΤΡΑΠΕΖΕΣ~

ΧΡΗΜΑ

~ Το σε κάθε λληνα αντιστοι ούσαν οκτώ συναλλαγέςε κάρτες πληρω ών ε αιρου ένων των αναλήψεων ετρητώνέναντι έσου όρου συναλλαγών ανά κάτοικο στην Ευρωπα κήνωση

~ Το ο συνολικός κύκλος εργασιών τ ίρος ε κάρτες πλη-ρω ών που εκδόθηκαν στην Ελλάδα ανήλθε στα δισ ευρώ ή

ευρώανά κάτοικο έναντι έσου όρου ευρώανά κάτοικοστην Ευρωπα κή νωση

~ Το ακό η και ετά την ανα ενό ενη ση αντική αύ ησηλόγω των περιοριστικών έτρων των συναλλαγών και του κύ-κλου εργασιών ε κάρτες πληρω ών ηΕλλάδα θα ε ακολουθεί ναείναι στο του έσου όρου της Ευρωπα κής νωσης κατέ ο-ντας ία από τις τελευταίες θέσεις στη ρήση καρτών πληρω ώνετα ύ των κρατών ελών της Ευρωπα κής νωσης

Η παρέ βαση του ΥΠΟΙΚ

Το Υπουργείο Οικονο ικών βλέπει στην αύ ηση των συναλλαγώνε πλαστικό ρή α ια πολύτι η ευκαιρία για να περιοριστούν οιγκρί ες συναλλαγές που ευνοούν την οροδια υγή Πρέπει ναεπεκτείνου ε ε κάθε τρόπο τις συναλλαγές ε το πλαστικό ρή αδηλώνει σε κάθε ευκαιρία ο αρ όδιος για τα έσοδα αναπληρωτήςυπουργός Οικονο ικών Τρύ ων Αλε ιάδηςΕδώ και πολλούς ήνες το Υπουργείο ελετά τρόπους για να επε-κταθούν οι συναλλαγές ε πλαστικό ρή α

Για τους καταναλωτές σ εδιά ει να συνδεθεί το α ορολόγη-τοόριο ε τούψος τωνσυναλλαγώνπουθακάνει ο ορολογού ενοςε κάρτες πληρω ής

Για τους επι ειρη ατίες ηκεντρική ιδέα που ε ετά εται απόειδική επιτροπή από το περασ ένο θινόπωρο είναι να καταστείυπο ρεωτική για όλους ακό η και για όσους δεν είναι υπο ρεω έ-νοι να διαθέτουν τα ειακή η ανή γιατρούς δικηγόρους τε νίτεςκ ά η κατο ή συσκευών για πληρω ές ε κάρτες

ως τα προβλή ατα είναι πολλά ιδίως σε ότι α ορά τις επι ειρή-σεις Πέραν τωνδυσκολιώνπουαντι ετωπί ουνόσοι επι ειρη ατίεςέ ουν δυσ ενή στοι εία στον Τειρεσία για την προ ήθεια συσκευ-ών από τις τράπε ες υπάρ ει ο όβος ότι αν ια επι είρηση εκαθυστερού ενες ο ειλές στο Δη όσιο ή στα ασ αλιστικά τα είαεγκαταστήσει θα είναι εύκολος στό ος για κατασ έσεις εις εί-ρας τρίτουΟ κύριος Αλε ιάδης έ ει προαναγγείλει τη θέσπιση του ακατάσ ε-του λογαριασ ού ε ρύθ ιση που θα περιλη θεί στο νο οσ έδιογια την ανα όρ ωση του ορολογικού συστή ατος να ποσοστότου υπολοίπου αυτού του λογαριασ ού στον οποίο θα εισρέουν οιεισπρά εις από πληρω ές ε κάρτες θα προστατεύεται από έτρααναγκαστικής είσπρα ης σύ ωνα ε αυτό το σ έδιοστω κι έτσι ό ως παράγοντες της αγοράς έ ουν σοβαρές α ιβο-

λίες για το αν οι επι ειρήσεις που βρίσκονται σε κακή οικονο ική

κατάσταση και αντι ετωπί ουν εγάλα ρέη θα αγκαλιάσουν τιςσυναλλαγές ε κάρτες ή θα συνε ίσουν να προτι ούν τις συναλλα-γές ε ετρητά που είναι πολύ πιο δύσκολο να ανι νευθούν από τηνε ορία

Πόλε ος για τις προ ήθειες

να σοβαρό πρόβλη α που θέτουν οι εκπρόσωποι του επι ειρη ατι-κού κόσ ου και για το οποίο ο κύριος Αλε ιάδης έ θασε σε ανοικτήαντιπαράθεση ε τις τράπε ες είναι ότι οι συναλλαγές ε κάρτες επι-βαρύνονται στην Ελλάδα από τις τράπε ες ε υψηλές προ ήθειεςτις οποίες καλούνται να καταβάλουν οι επι ειρήσειςΣύ ωνα ε έρευνα που πραγ ατοποίησε το Ινστιτούτο Ε πορίου

Υπηρεσιών ΙΝΕΜΥ στις συναλλαγές ε πιστωτικές κάρτες τοτων επι ειρήσεων επιβαρύνεται ε προ ήθεια έως

Το των επι ειρήσεων επιβαρύνονται ε προ ήθεια από έωςτο το και το ενώ το

των επι ειρήσεων επιβαρύνονται ε προ ήθεια από και άνω επίκάθε συναλλαγής Λίγο ικρότερες είναι οι επιβαρύνσεις για συναλ-λαγές ε ρεωστικές κάρτεςΟι τράπε ες απορρίπτουν αυτές τις αιτιάσεις και δεν α ήνουν πολλάπεριθώρια συ ήτησης για είωση των προ ηθειών Οι προ ήθει-ες ε πόρου που ρεώνουν οι ελληνικές τράπε ες για την αποδο ήσυναλλαγών καρτών είναι από τις πλέον ανταγωνιστικές τονί ει ηΕΕΤ συγκρινό ενες ε αυτές λοιπών τραπε ών που λειτουργούν σεκράτη έλη της Ευρωπα κής νωσης και εσοσταθ ικά δια ορ ώ-νονται σε ση αντικά α ηλότεραποσοστάσε σ έση ε τις εσοσταθ-ικές προ ήθειες που ε αρ ό ονται στηνΕΕκαι ακό ηπερισσότεροστις ΗΠΑΣύ ωνα ε την ΕΕΤ από τις προ ήθειες που επιβάλλονται στιςεπι ειρήσεις για τις συναλλαγές ε κάρτες όνο ένα έρος αποτε-λεί κέρδος των τραπε ών καθώς καλύπτονται διά ορες παρά ετροικόστους όπως το κόστος διατραπε ικής προ ήθειας που αποδίδει ητράπε α του ε πόρου στην τράπε α που έ ει εκδώσει την κάρτα τοκόστος προ ηθειών που αποδίδουν οι τράπε ες στα διεθνή σ ή ατακαρτών το κόστος διόδευσης συναλλαγών έσω τρίτων εταιρειών

κ άΣύ ωνα ε πληρο ορίες του Χ πάντως το θέ α των προ ηθει-ών στις συναλλαγές ε κάρτες δεν αποκλείεται να θάσει τελικά επρωτοβουλία εκπροσώπων του ε πορικού κόσ ου στην ΕπιτροπήΑνταγωνισ ού καθώς υπάρ ουν υπόνοιες ότι δεν λειτουργεί ικανο-ποιητικά ο ανταγωνισ ός ετα ύ των τραπε ών στο πεδίο αυτό καιαπαιτείται να ε εταστεί αν αυτό είναι αποτέλεσ α συνεννοήσεωνΆλλωστε υπάρ ει ήδη τοπροηγού ενο ε την αυτεπάγγελτη έρευνατης Επιτροπής για τις διατραπε ικές προ ήθειες

ΚΑΙ Αυτή η έρευνα έκλεισε όταν οι τρά-πε ες ουσιαστικά αποδέ θηκαν τις εις βάρος τους αιτιάσεις και ανέ-λαβαν τη δέσ ευση να ειώσουν τις προ ήθειες και να στα ατήσουννα ε αρ ό ουν σ ετική συ ωνία που εί αν συνάψει

να σοβαρό πρόβλη α που θέτουν οι εκπρόσωποι του επι ειρη ατικού κόσ ου καιγια το οποίο ο κύριος Αλε ιάδης έ θασε σε ανοικτή αντιπαράθεση ε τις τράπε εςείναι ότι οι συναλλαγές ε κάρτες επιβαρύνονται στην Ελλάδα από τις τράπε ες ευψηλές προ ήθειες τις οποίες καλούνται να καταβάλουν οι επι ειρήσεις

Μάρτιος

παρουσίαση

Οελληνικός τραπε ικός το έας ε ελίσσε-ται ανταποκρινό ενος τόσο στις εγ ώριεςόσο και στις διεθνείς τάσεις της οικονο-

ίας και των αγορών Οι υποδο ές του εκσυγ ρο-νί ονται ε την υλοποίηση συστη άτων τα οποίαπροσ έρουν κανονιστική συ όρ ωση αυτο α-τοποίηση αναβάθ ιση της ε υπηρέτησης και τηςε πειρίας του πελάτη καθώς και την προσ ορά νέων καινοτό ωνυπηρεσιώνΒασικός παράγοντας που έ ει δια ορ ώσει τη συγκεκρι ένη ανά-γκη νεωτερισ ού είναι η εγάλη ε οικείωση των πελατών τωντραπε ών ε τις κινητές συσκευές και το Διαδίκτυο καθώς και ησ ετική αύ ηση των προσδοκιών τους όσον α ορά στην ε πειρίατους ως ρηστών και πελατώνΗ τε νολογία τούς προσ έρει τη δυνατότητα της ά εσης ε υπηρέ-τησης εκτός συγκεκρι ένων ωραρίων όπως και της εκτέλεσης τωνεργασιών τους εκτός του δικτύου καταστη άτων ή και σε συνθήκεςπεριορισ ού διακίνησης ετρητών ακό η και εν κινήσειτσι ολοένα και περισσότερο γίνεται αντιληπτό στον ώρο ότι

πέρα από τις γενικότερες απαιτήσεις για αυτο ατοποίηση των λει-τουργιών και βελτίωση των προσ ερό ενων υπηρεσιών αποκτά ιδι-αίτερη ση ασία η υιοθέτηση νέων επι ειρη ατικών οντέλων όπωςείναι για παράδειγ α η παρο ή υπηρεσιών εναλλακτικής ρη ατο-δότησηςΗυιοθέτησηκαι ε αρ ογήνέωντε νολογικώνπροσεγγίσεων όπωςγιαπαράδειγ α

επιτρέπει στον ρη ατοοικονο ικό οργανισ ό να προσ έ-ρει δια οροποιη ένο εύρος υπηρεσιών έσω ποικίλων καναλιώνπρόσβασης π κινητές συσκευές το Διαδίκτυο κτλ ενώ παράλ-ληλα γίνονται πιο αποτελεσ ατικές οι εσωτερικές λειτουργίεςΟι πιο προ ωρη ένες τάσεις διεθνώς α ορούν στη συνεργασία τρα-πε ών ασ αλιστικών εταιρειών καθώς και εταιρειών επενδύσεωνε εταιρείες οργανισ οί όπως οικαι ενώ οι εταιρείες αναπτύσσονται συνε-ώς γεγονός που θα επηρεάσει σύντο α και την ελληνική αγοράωθώντας τους εγ ώριους οργανισ ούς στο να προσαρ όσουν τιςυποδο ές τους στις νέες απαιτήσειςΤο άνοιγ α των ελληνικών τραπε ών στα νέα οντέλα τραπε ικής

θα επι έρει ό ι απλά διατήρηση αλλά και αύ η-ση του πελατολογίου ε την προσέλκυση νέωνκατηγοριών πελατών όπως οι καθώςκαι πελατών που επιθυ ούν ια ή

Η είναι ια διεθνώς αναγνωρισ έ-νη εταιρεία ανάπτυ ης ρη ατοοικονο ικού λογι-

σ ικού ε έ αση στην καινοτο ία και στην έ πρακτη υλοποίησηευέλικτων λύσεων σε γνωστούς ρη ατοοικονο ικούς οργανισ ούςεντός και εκτός συνόρωνΣύ ωνα ε πρόσ ατες έρευνες από γνωστούς οίκους όπως οι

κ ά οι λύσεις της α ιο-λογούνται επιτυ ώς σε διεθνές επίπεδο Η εταιρεία παρέ ει πλέονλύσεις στους αναπτυσσό ενους κλάδους του και

οι οποίες βασί ονται στην τραπε ική πλατ όρ ακαθώς και στην τε νογνωσία που έ ει αναπτυ θεί από την πολυετήπορεία της εταιρείας στον ώρο Οι λύσεις και καλύ-πτουν και απαιτήσεις ενώ ενσω ατώνουν τη διεθνήε πειρία του ο ίλου στον το έα της δια είρισης επενδύσεων

εταιρεία διαθέτει ήδη ση αντικό πελατολόγιο που α ιοποιείτις λύσεις της στους το είς του αλλά και των

τραπε ικών οντέλων που προσ έρουν ε ολοκλήρουτις τραπε ικές υπηρεσίες τους έσω Η δοκι ασ ένητε νολογία της εταιρείας για τον εκσυγ ρονισ ό των τραπε ικώνρη ατοδοτικών και επενδυτικών εργασιών επιτρέπει την πλήρηκαι ά εση α ιοποίησή τους από τα υ ιστά ενα πιστωτικά ιδρύ αταπροσ έροντας ια νέα προσέγγιση στην ελληνική αγοράΑ ί ει να ση ειωθεί ότι η εκτός από την τε νολογική υπο-δο ή διαθέτει και την τε νογνωσία από τις πιο απαιτητικές ένεςαγορές όπως της Αγγλίας και της Γαλλίας ε εγκαταστάσεις τόσο σε

και όσο και στηναγορά της Ελβετίας ε τις ιδιαίτερες απαιτήσεις για συ όρ ωση σεσυγκεκρι ένους τραπε ικούς κανονισ ούς Τέλος ηδιαθέτει συστή ατα τα οποία έ ουν ε αρ οστεί σε ρη-ατοπιστωτικά ιδρύ ατα του ε ωτερικού για την ολοκληρω ένηδια είριση δανείων ε υπηρετού ενων και η ώστε να αυτο ατο-ποιούν τη λειτουργία ρη ατοδότησης από την αρ ική αίτηση έωςκαι την ε υπηρέτηση των σ ετικών δανείων

Η ΗΦΙΑΚΗΕΠΑΝΑΣΤΑΣΗΣΤΗΝΤΡΑΠΕ ΙΚΗΑΓΟΡΑ

ΧΡΗΜΑ

https://www.kpmg.com/gr/el/events/family-business/2-fm/pages/default.aspx?utm_source=xrhma&utm_medium=ad&utm_campaign=fb_forum2016

Μάρτιος

Παρουσία εκατοντάδων πολιτικών θεσ ικών εκπροσώπων καιστελε ών επι ειρήσεων πραγ ατοποιήθηκε για η συνε ή ρονιάη απονο ή των Επι ειρη ατικών Βραβείων Χρή α την Πέ πτη

Φεβρουαρίου στο

ΧΡΗΜΑ

~α ιέρω αΧ

Τα βραβεία που αποτελούν πλέον θεσ ό για την ελ-ληνική αγορά διοργάνωσε για η συνε ή ρονιάη και το επενδυτικό και οικονο ικόπεριοδικό ΧΡΗΜΑ Οι νικητές αναδεί θηκαν έσααπό δια ορετικές κατηγορίες όπως ψη ίστηκαναπό αναγνώστες του περιοδικού και της εβδο-

αδιαίας ηλεκτρονικής ε η ερίδας ΧΡΗΜΑ στην ιστοσελίδα

Την εκδήλωση αιρέτισαν απονέ οντας και βραβεία στους εκ-προσώπους των βραβευ ένων εταιρειών οι κύριοι Ιωάννης Α. Μουρµούρας Υποδιοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος ο οποίοςπραγ ατοποίησε και την κεντρική ο ιλία Ξενοφών ΑυλωνίτηςΒ Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς Δηµήτρης Καρα -σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη α-

τιστήρια ΑΕ Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου ΜελώνΧρη ατιστηρίων Αθηνών ΣΜΕΧΑ Παναγιώτης Δράκος Πρόε-δρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών ΕΝΕΙΣΕΤ Ελένη Κολο-φωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ Μάριος Τ. Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλοςτης και Κωνσταντίνος Ουζούνης της

Η παρουσίαση των βραβείων έγινε από τη Σο ία Α ροδίτη Βουλγα-ράκη της ενώ βραβεύτηκανοι καλύτερες εταιρείες όπως προέκυψαν ετά από α ιολόγηση σεια σειρά από κριτήρια όπως η πορεία των οικονο ικών επιδόσεωνη σταθερότητά τους η διεύρυνση των εριδίων αγοράς τους η ρη-ατιστηριακή πορεία και η σ έση ε τους επενδυτές η προσπάθειαδιεθνοποίησης η καινοτο ία η έ αση στις επενδύσεις κ λπ

Η ΑΠΟΝΟΜΗΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝΒΡΑΒΕΙΩΝ ΧΡΗΜΑ

Κωνσταντίνος Ου ούνηςστην

Ιωάννης Α Μουρ ούραςΥποδιοικητής τηςΤράπε ας της Ελλάδος

Σο ία Α ροδίτη Βουλγαράκη

στην

32 Μάρτιος

ΟΙ ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΤΩΝΒΡΑΒΕΙΩΝΚΑΙ ΗΑΠΟΝΟΜΗ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Ο κύριος Ιωάννης Μουρ ούρας Υποδιοικη-τής της Τράπε ας της Ελλάδος αριστεράαπένει ε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μα-ρινάκο Διευθυντή της Διεύθυνσης ΕταιρικήςΚοινωνικής Ευθύνης της Εθνικής Τράπε αςδε ιά

Ο κύριος Ιωάννης Μουρ ούρας Υποδιοικη-τής της Τράπε ας της Ελλάδος αριστεράαπένει ε το βραβείο στον κύριο Ευρίκο Σαρ-σέντη Διευθυντή Ε αγορών Συγ ωνεύσεωνκαι Επενδυτικών Σ έσεων του Ο ίλου ΟΤΕδε ιά

ΧΡΗΜΑ 33

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνηςτης αριστερά απένει-

ε το βραβείο στην κυρία Δή ητρα Βασιλακο-πούλου Διευθύντρια Επενδύσεων της

δε ιά


ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Στέλιος Πιρπινιάς

της αριστερά παρέλαβε το βραβείοαπό τονκύριοΚωνσταντίνοΟυ ούνη

της δε ιά

Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗΑΕΕΑΠ

οΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ


ε το βραβείο στον κύριοΠαναγιώτη Αριστεί-δη Βάρ η Γενικό Διευθυντή Οικονο ικώνΥπηρεσιών της δε ιά


ε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μπαλάνηστην Εθνική Παν-

γαία δε ιά

α ιέρω α ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ ~

ΧΡΗΜΑ 35


ε το βραβείο στην κυρία Μαριάννα Αυθίνουτης

δε ιά

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝΚΕΦΑΛΑΙΩΝ

οΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ


ε το βραβείο στον κύριο Αντώνιο Νικολα -δη Σύ βουλο Διοίκησης στην Εθνική

δε ιά

Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΕΤΑΙΡΕΙΑ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Νίκος αρρός Διευθυντής Πωλή-σεων Ιδιωτών Πελατών της Εθνικής Χρη α-τιστηριακής αριστερά παρέλαβε το βραβείοαπό τον κύριο Σπύρο Κυρίτση Πρόεδρο τουΣυνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνώνδε ιά

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος τουΣυνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνώναριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρίαΜαρία Μίτσουλητης δε ιά


NBG Securities

ΕΘΝΙΚΗΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ

NBG Securities

ΕΘΝΙΚΗΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ

ΧΡΗΜΑ

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ουΜελών Χρη-ατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριοΓιάννηΜανιδάκη Υπεύθυνο καιΔη οσίωνΣ έσεων τηςΚρητών Άρτος δε ιά

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ουΜελών Χρη-ατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρίαΑγγελική Χατ ηδάκη Υπεύθυνη Δη οσίων Σ έσεων της

δε ιά

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος τουΣυνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνώναριστερά απένει ε το βραβείο στον κύ-ριο Χαράλα πο Αβρατόγλου

της δε ιά

Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΤΗΝΕΤΑΙΡΙΚΗΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος καιΔιευθύνων Σύ βουλος της αριστεράαπένει ε το βραβείο στην κυρία Σύλβια Κουρ-κουλή Υπεύθυνη Εταιρικής Κοινωνικής Ευ-θύνης της δε ιά


κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βου-λος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριοΝικόλαοΜαρινάκο Διευθυντή της Διεύθυνσης Εταιρικής Κοινωνικής Ευ-θύνης της Εθνικής Τράπε ας δε ιά

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βου-λος της αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία ΜαρίαΘεοδουλίδου τηςΣυ ετο ών δε ιά


ΧΡΗΜΑ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βου-λος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο ΙωάννηΔη άκη της Ελλάςδε ιά

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βου-λος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο ΗλίαΑθανασίου της δε ιά

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝΣΧΕΣΕΩΝ

οΒΡΑΒΕΙΟ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος καιΔιευθύνων Σύ βουλος της αριστεράαπένει ε το βραβείο στον κύριο Ευρίκο Σαρ-σέντη Διευθυντή Ε αγορών Συγ ωνεύσεωνκαι Επενδυτικών Σ έσεων του Ο ίλου ΟΤΕδε ιά

Μάρτιος

ΕΤΑΙΡΙΚΗΚΟΙΝΩΝΙΚΗΕΥΘΥΝΗ

οΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος τηςνωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά

απένει ε το βραβείο στην κυρία ΚατερίναΣκουτέλα Διευθύντρια τουΟ ίλουΥγεία δε ιά


απένει ε το βραβείο στην κυρία Χριστίνα Τα-πουρέα Ε πορική Διευθύντρια του Ο ίλουΙασώ δε ιά


ΧΡΗΜΑ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ έ-νων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο ΝίκοΑνα ουρλόγλου της

δε ιά

κύριοςΠαναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένωνΕταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία ΜαριαλέναΚάβουρα Υπεύθυνη της δε ιά

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ


ο ΒΡΑΒΕΙΟ


απένει ε το βραβείο στον κύριο Ηλία Αθανα-σίου της

δε ιά

Μάρτιος

Υ ΗΛΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στονκύριο Ευρίκο Σαρσέντη Διευθυντή Ε αγο-ρών Συγ ωνεύσεων και Επενδυτικών Σ έσε-ων του Ο ίλου ΟΤΕ δε ιά

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύ-ριο Βασίλειο Μαστοράκητης Καρέλια ΑΕ αριστερά


ΧΡΗΜΑ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στονκύριο Οδυσσέα Σούλτη Διευθυντή Πωλήσε-ων της Πληρο ορική δε ιά

Υ ΗΛΟΙ ΡΥΘΜΟΙ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ

οΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στηνκυρία Ιουλία Χα δά Αντιπρόεδρο του ΔΣ τηςΙκτίνος Ελλάς δε ιά

Μάρτιος

ΑΝΑΚΑΜ ΗΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ

οΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια Επενδύσε-ων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείοστ ν κύριο Γεώργιο Σαατσάκη Εντεταλ ένοΔιοικητικής Λειτουργίας τηςδε ιά

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα α-τέας της και Διευθύντρια ΕπενδύσεωνΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στηνκυρία Κυριακή Κορρέ

τηςδε ιά


ΧΡΗΜΑ

κύριος Ξενο ώνΑυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της ΕπιτροπήςΚε-αλαιαγοράς δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύριο Κωνσταντίνο

Παπαδόπουλο Πρόεδρο του ΔΣ της ΕΥΔΑΠ αριστερά

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της ΕπιτροπήςΚε αλαιαγοράς δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύριο ΣταύροΓούτσο Αναπληρωτή Διευθύνοντα Σύ βουλο της ΔΕΗ αριστερά

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΤΟΥ ΔΗΜΟΣΙΟΥ


ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόε-δρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστε-ρά απένει ε το βραβείο στον κύριο Δη ήτρηΣπύρου Διευθυντή Διοίκησης του ΟΛΠ δε-ιά

Μάρτιος


ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόε-δρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστε-ρά απένει ε το βραβείο στην κυρία Αικατε-ρίνη Τσούρα τηςδε ιά


κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της ΕπιτροπήςΚε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Ευτυ-ία Κουτσουρέλη Αντιπρόεδρο του ΔΣ και Διευθύντρια ΕταιρικώνΥποθέσεων και ΕΚΕ της δε ιά

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της ΕπιτροπήςΚε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Αλε-άνδρα Αδά Οικονο ική Διευθύντρια της Λύκος δε ιά


ΧΡΗΜΑ

κύριοςΔη ήτρηςΚαρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντήςΛειτουρ-γιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστην κυρία λενα Παππά του Ο ίλουΣαράντη δε ιά

ΟκύριοςΔη ήτρηςΚαρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντήςΛειτουρ-γιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστην κυρία Τ ελίνα Κουκου έλη Διευθύντρια της ΚριΚρι δε ιά

ΔΙΕΘΝΟΠΟΙΗΣΗ

οΒΡΑΒΕΙΟ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη-ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Λά αρο Ασβεστόπουλο Ε πορικόΔιευθυντή του Ο ίλου δε ιά

Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΕΘΝΟΥΣ ΑΓΟΡΑΣ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη-ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Αριστείδη έρβα Οικονο ικό Δι-ευθυντή του Ο ίλου δε ιά

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη-ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Νικόλαο Μαθιό Διευθυντή τουΤ ή ατος Ε αγωγών Πυρι ά ων της ΜαθιόςΠυρί α α δε ιά


ΧΡΗΜΑ

κύριοςΔη ήτρηςΚαρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντήςΛειτουρ-γιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Φίλιππο Μαλέργο της

Ελλάς δε ιά

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουρ-γιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Αλέ ανδρο Κατσιά πουλα Διευθυντή ΠεριβάλλοντοςΠοιότητας Αει όρου Ανάπτυ ης Κλάδου Τσι έντου Ελλάδος τηςΤιτάν δε ιά



ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης ΕπιτελικόςΔιευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη-ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείοστον κύριο Ηλία Αθανασίου

της δε ιά

Μάρτιος

ΧΡΗΜΑ

http://www.icap.gr/

52 Μάρτιος

συνέντευ η

ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣΔιευθύνων Σύ βουλος της

ΧΡΗΜΑ 53

ΤΡΕΙΣΠΡΟ ΠΟΘΕΣΕΙΣΓΙΑ ΣΤΑΘΕΡΗΑΝΟΔΟ

ΣΤΟΧΑ

Πεπεισ ένος ότι το ρη ατιστήριο έ ει ση αντικά περιθώρια ανόδου δηλώνει στο Χρή α οΘεόδωρος Κρίντας διευθύνων σύ βουλος της και αντιπρόεδροςτης νωσης Θεσ ικών Επενδυτών αλλά υπογρα ί ει ότι υπάρ ει ο κίνδυνος να δού ε όνοια η ανική ανοδική αντίδραση ύστερα από τη εγάλη πτώση των τελευταίων ετών αν δενδη ιουργηθούν οι προ ποθέσεις για ια σταθερή ανοδική πορείαΟι προ ποθέσεις αυτές όπως υπογρα ί ει είναι τρεις Να ειωθεί σταδιακά τοκίνδυνος ώρας πουαποθαρρύνειτιςση αντικέςτοποθετήσειςκε αλαίωνστοΧΑ νααυ ηθείοαριθ ός τωνεισηγ ένωνεταιρειών που εβάσηταδιεθνήκριτήριαθα πορούνναπροσελκύσουνένα κε άλαια αλλά και να ενισ υθεί η εγ ώρια επενδυτική βάση που είναι σή ερα ε αιρετικάασθενήςΜιλώντας για την πορεία της οικονο ίας ε την ιδιότητα ό ι όνο του δια ειριστή κε αλαίωναλλά και του διακεκρι ένου οικονο ολόγου ε α ιόλογο επιστη ονικό έργο ο κύριος Κρίνταςυπογρα ί ει ότι το θάσα ε στο α ηλότερο ση είο του κύκλου της οικονο ικής κρίσηςκαι πορεί να είναι κανείς αισιόδο ος ε τη λογική της η ανικής όπως λέει ότι επειδήτυπήσα ε το α ηλότερο ση είο θα αρ ίσου ε να εκολλά εΤο πρόβλη α του υπέρογκου δη όσιου ρέους όπως εκτι ά θα αντι ετωπιστεί σύντο α ε ιααναδιάρθρωση ως όπως τονί ει ο κύριοςΚρίντας το σπουδαιότερο για να επιτευ θεί βιώσι ηοικονο ική ανάκα ψη είναι να γίνει η ώρα ιλική στις επενδύσεις και να ενεργοποιηθούνουσιαστικά οι τράπε ες στη ρη ατοδότηση της οικονο ίας ε ια δραστική αντι ετώπιση τουπροβλή ατος των η ε υπηρετού ενων δανείων η οποία θα πρέπει να γίνει ε τη συνεργασίαε ειδικευ ένων εταιρειών καθώς ο όγκος τους υπερβαίνει κατά πολύ τις δυνατότητες τωντραπε ών για εσωτερική δια είρισηΓια τις συλλογικές επενδύσεις στην Ελλάδα ο κύριος Κρίντας προειδοποιεί ότι οι περιορισ οίστην κίνησηκε αλαίων έρνουν κάθε ήνα που διατηρούνται πιο κοντά το τέλος του κλάδουΤονί ει πάντως ότι η περίοδος της κρίσης έκανε σο ότερους τους λληνες επενδυτές α ούάρ ισαν να αντιλα βάνονται την α ία της συνεργασίας ε ε ειδικευ ένους δια ειριστές για τηνπροστασία των κε αλαίων τους

συνέντευ η στονΝώντα Χαλδούπη

Πρέπει να ειωθεί το να αυ ηθούν οι εταιρείεςπου πορούν να προσελκύσουν ένα κε άλαια και να ενισ υ-

θεί η εγ ώρια επενδυτική βάση

Μάρτιος

συνέντευ η ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ~

ΧΡΗΜΑ_Περάσαµε το µαύρο , πού βρισκόµαστε σήµερα Μπορείτε να πείτε ότι είστε αισιόδοξος για την πορεία της οικονοµίας

ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ Κατά τη γνώ ηου το ήταν το α ηλότερο ση είοτου οικονο ικού κύκλου αυτής της περιό-δου της κρίσης για δύο λόγους ο πρώτοςείναι ότι όλοι οι ρη ατοοικονο ικοίδείκτες έ θασαν στο ειρότερο ση είο καιο δεύτερος ότι ε αντλήθηκε και το απόθε απου διέθεταν τα τραπε ικά ας ιδρύ ατα Αι-σιόδο ος εί αι αλλά ε τη λογική της η-ανικής Δηλαδή ότι επειδή τυπήσα ε τοα ηλότερο ση είο η ανικά θα αρ ίσου-ε να εκολλά ε Αν θέλου ε να το κάνου εό ως ουσιαστικά θα πρέπει να λύσου ε δύο

εγάλα προβλή ατα αν εί αστε ή δεν εί-αστε αν δεν εί αστειλικοί προς τις επενδύσεις ό ι κο ατι-

κά αλλά ως ώρα ας ην περι ένου ε ναανα α ευτούν λε τά στη ώρα Το δεύτεροπρόβλη α είναι το ευρύτερο θέ α τωντραπε ών ε την έννοια ότι δεν πορείςνα έ εις τους τραπε ικούς οργανισ ούς σεαδράνεια λόγω του εγάλου όγκου τωνη ε υπηρετού ενων δανείων Για να λυθείτο θέ α των τραπε ών έ ει γίνει ήδη τοένα βή α η ανακε αλαιοποίηση αλλάπρέπει να γίνει και το επό ενο δηλαδή νααντι ετωπιστεί το πρόβλη α των κόκκι-νων δανείων Πρέπει να δη ιουργηθεί τοκατάλληλο θεσ ικό πλαίσιο και να αρ ίσεινα αντι ετωπί εται αυτό το πρόβλη α εσυνεργάτες Αυτό είναι αναγκαίο γιατίκάθε τραπε ικό ίδρυ α παγκοσ ίως από τηύση του έ ει ια εσωτερική ονάδα πουπορεί να δια ειριστεί έναν περιορισ ένοόγκο η ε υπηρετού ενων δανείων αςπού ε έως του αρτο υλακίου

Χ_Αν όµως τα κόκκινα δάνεια έχουν φθάσει το

Θ.Κ. ταν θάνεις στο επερνάς τοΚαι αν προσπαθήσεις να δη ιουρ-

γήσεις αυτό το εσωτερικά τότεπαύεις να είσαι τράπε α Είσαι κάτι

άλλο έ εις γίνει άλλη εταιρεία

Χ_Μετατρέπεσαι από bank σε bad bank...

Θ.Κ εις γίνει άρα δεν κάνειςτη δουλειά σου που είναι να ορηγείςδάνεια Αν δεν επιτρέψεις λοιπόν νααναλάβουν τα κόκκινα δάνεια ε ειδικευ-ένοι συνεργάτες λληνες και ένοι τότετο πράγ α κολλάει όπως έ ει κολλήσειεδώ και τέσσερα πέντε ρόνια ω επίσηςτη θεωρία ότι εάν δεν γίνουν οι πρώτεςπωλήσεις δανείων ε όποιον τρόπο σεόποια τι ή δεν εκολλάει ποτέ η αγορά Αςυποθέσου ε ότι πουλιέται το σπίτι ου στοΠαλαιόΦάληρο σε πλειστηριασ ό επειδήή ουν κακός δανειολήπτης ε ευρώτο τετραγωνικό Χάνω εγώ άνει ενδε ο έ-νως η τράπε α από τη α ηλή τι ή αλλάαυτή η τι ή καταγρά εται και δη ιουργεί-ται ήτηση τσι στον επό ενο πλειστηρια-σ ό η τι ή άλλον θα πάει στα ευρώκαι η αγορά θα αρ ίσει να ισορροπεί

Χ_Μπορεί όµως να γίνει investment friendly µια χώρα µε τεράστιο δηµόσιο χρέος, που κάνει κάθε επενδυτή να φοβά-ται ότι για την εξυπηρέτησή του στο µέλ-λον αναγκαστικά θα γίνουν εχθρικές κινήσεις από το κράτος, όπως οι µεγάλες και απρόβλεπτες αυξήσεις φόρων

Θ.Κ Πολύ καλή ερώτηση Για να πείσειςτον επενδυτή ότι δεν κινδυνεύει να αλλά-ουν τα δεδο ένα της επένδυσής του λόγωτου βάρους του ρέους πρέπει να αναλάβειηΠολιτεία ια ισ υρή σ ετική δέσ ευσηείτε ε έναν νέο ορολογικό νό ο που θαεγκριθεί ε εγάλη πλειοψη ία από τηΒουλή είτε ακό η και στο πλαίσιο ιας ανα-θεώρησης του Συντάγ ατος Ταυτό ροναθα πρέπει ως κράτος να έ εις ια όνι ηστενή παρακολούθηση των δη όσιωνοικονο ικών

Το ήταν το α ηλότερο ση είο τουοικονο ικού κύκλου αυτής της περιόδουτης κρίσης Αισιόδο ος εί αι αλλά ε τηλογική της η ανικής επειδή τυπήσα ετο α ηλότερο ση είο η ανικά θααρ ίσου ε να εκολλά ε

ΧΡΗΜΑ 55

Χ_Εσωτερική ή εξωτερική από την Κοµι-σιόν και το Διεθνές Νοµισµατικό Ταµείο

Θ.Κ Φυσικά εσωτερική Αλί ονό ας γιαπαράδειγ α αν περι ένα ε οι επι ειρη α-τίες να έλθει ο ορκωτός ελεγκτής να αςπει αν κάνου ε σωστά τη δουλειά ας Οορκωτός ελεγκτής έρ εται και το πιστο-ποιεί ως ανε άρτητο έρος για να βεβαι-ωθούν οι έτο οι ότι ο άνατ ερ δεν τουςκλέβει Αλλά δεν πορώ να περι ένω απότον ορκωτό να κάνει τη δουλειά ου Κάτιανάλογο πρέπει να γίνει και για τα δη όσιαοικονο ικά

Χ_Κρίνετε, δηλαδή, ότι αρκούν αυτές οι διαβεβαιώσεις προς τους επενδυτές για να γίνουµε investment friendly , παρότι υπάρχει αυτό το υπέρογκο δηµόσιο χρέος Δεν είναι αναγκαία και µια τολµηρή αναδιάρθρωση του χρέους για να προσελ-κύσουµε επενδύσεις

Θ.Κ Η γνώ η ου είναι ότι ρειά εταιια αναδιάρθρωση τέτοια που να σε κάνεινα αισθάνεσαι ότι σε βάθος εικοσαετίαςοι προβλεπό ενες τα ειακές ροές αντι-ετωπί ονται Δεν είναι ανάγκη να γίνειδιαγρα ή Αν κατα έρεις να ανατ άρειςεπαρκώς τις τα ειακές ροές σου σε βάθοςρόνου είσαι ια αρά Η εκτί ησή ουείναι ότι αναδιάρθρωση του ρέους θαγίνει εντός του πράγ α το οποίο θααλλά ει σε πολύ εγάλο βαθ ό τογια την Ελλάδα Που ση αίνει ότι θαθέλουν να έρθουν ακό η περισσότεροι ναεπενδύσουν αλλά αυτό ση αίνει ότι θαπρέπει να έ ου ε έγκαιρα προετοι αστείγια να γίνει η ώραΣη αντικότερο λοιπόν από την αναδιάρ-θρωση ρέους που κάνου ε την υπόθεσηεργασίας ότι θα γίνει είναι να πεις ως κρά-τος ότι δεν θα επιτρέψεις το απόθε α πουα ήνει η αναδιάρθρωση να διανε ηθεί σεισθούς και συντά εις Γιατί αν ακολουθή-σεις αυτόν τον δρό ο γρήγορα θα ρεια-στείς πάλι αναδιάρθρωση Πρέπει ε άλλαλόγια να πού ε σε ια λογική νοικοκυ-ροσύνης όπου θα οιρά εται πραγ ατικόςνέος δη ιουργού ενος πλούτος και ό ιαυτά που α ήνουν οι δανειστές ακριβώςγια να πορέσει η ώρα να δη ιουργήσεινέο πλούτο Ξέρω ότι αυτό που λέω δεν εί-ναι πολύ δη ο ιλές αλλά είναι η αλήθειαΔεν πορού ε να πά ε προστά δίνονταςισθούς και συντά εις από δανεικά πρέπεινα δη ιουργήσου ε νέο πλούτο

Χ_Ας περάσουµε στα θέµατα του χρηµα-τιστηρίου. λέπουµε ότι το τελευταίο διάστηµα έχουµε µια ανοδική κίνηση, χάρη στις εισροές που δηµιούργησε το rebalancin και στις προσδοκίες για ολο-κλήρωση της αξιολόγησης. Δεν παύει, βέβαια, να υπάρχει το υψηλό ρίσκο χώρας (co ntry risk), που δεν επιτρέπει προς το παρόν µεγάλες εισροές ξένων επενδυτι-κών κεφαλαίων. Ποιες είναι οι εκτιµή-σεις σας για το προσεχές µέλλον

Θ.Κ. Στο ρη ατιστήριο έ ου ε τρία προ-βλή ατα το πρώτο είναι τοπου είναι ένα πολύπλοκο θέ α Το ρίσκοώρας θα ειωθεί σταδιακά Θα πρέπει νατελειώσου ε ε την α ιολόγηση και ε τηνελά ρυνση του ρέους και να ε πεδωθεί ηεντύπωση ότι έ ου ε κατακτήσει έναν βαθ-ό πολιτικής σταθερότητας κάτι που ήδηαίνεται να συ βαίνει παρά τα προβλή α-

τα Επιπλέον θα πρέπει να απο ασίσει έναεγάλο έρος της ελληνικής Βουλής ότιθέλου ε επενδύσεις ε κάποιους κανόνεςβεβαίως που θα είναι εκάθαροι και θαισ ύουν για όλους Χρειά ονται συνεπώςνα γίνουν αρκετά πράγ ατα για να ειωθείτο και ρειά εται ρόνος Τοδεύτερο πρόβλη α του ελληνικού ρη α-τιστηρίου είναι ότι δυστυ ώς οι εταιρεί-ες που έ ουν απο είνει και στις οποίεςθα πορούσαν να επενδύσουν διεθνείςεπενδυτές είναι αριθ ητικά πολύ λίγες Θατολ ούσα να πω ότι ίσως είναι λιγότερεςαπό είκοσι σή ερα

Χ_Λιγότερες και από τις εταιρείες του - ...

Θ.Κ. Ναι στις εταιρείες του ίσωςέ ου ε και ορισ ένες που περισσεύουν λααυτά ε διεθνή κριτήρια ό ι ε δικά ουκριτήρια Δηλαδή ιλώντας ε Α ερι-κανούς και Ευρωπαίους επενδυτές πουεπενδύουν για παράδειγ α στην Ισπανίασου λένε τα κριτήριά τους για τις εταιρείεςόπου πορούν να επενδύσουν Αν ε αρ-όσεις αυτά τα κριτήρια καταλαβαίνειςσε ποιες ελληνικές εταιρείες πορούν ναεπενδύσουν

Χ_Είναι θέµα µεγέθους των εταιρειών µας

Θ.Κ Δεν είναι όνο θέ α εγέθους Υπάρ-ουν ελληνικές εταιρείες όπως οΜυτιλη-ναίος η και η που εκί-νησαν από ικρά εγέθη αλλά α ιοποίησανευκαιρίες που δόθηκαν και έγιναν εγά-λες αποκτώντας στην πορεία ένα ση αντι-κό κοινό επενδυτών Τα κοινά τους αρα-κτηριστικά είναι ότι βρίσκονταν σε αγορέςπου εί αν εγάλη δυνα ική και έκαναν τιςκατάλληλες κινήσεις για να α ιοποιήσουναυτή τη δυνα ική Ταυτό ρονα οι βασικοίέτο οι δεν απαιτούσαν να κρατήσουν τηναπόλυτη ή τη σ ετική πλειοψη ία Για ένανένο επενδυτή αυτό είναι πολύ ση αντικόγιατί όλοι οι έ πειροι επενδυτές λληνεςκαι ένοι γνωρί ουν ότι αν έ ουν έναν βασι-κό έτο ο να ελέγ ει το ιας εταιρείαςπρακτικά δεν πορούν να διασ αλίσουν τί-ποτα α ού όλα ε αρτώνται από τον βασικόέτο ο Ο έσος δια ειριστής κε αλαίωνλοιπόν δεν θα καθίσει να ασ οληθεί ε τοαν ο βασικός έτο ος είναι καλός άνθρωποςΘα πει άσε θα πάω καλύτερα σε ια εται-ρεία που έ ει εγάλη διασπορά και έ ει καιάλλους ένους επενδυτές και καλή εταιρι-κή διακυβέρνηση Γιατί όπως λέ ε οι δια-ειριστές κε αλαίων κανείς δεν έ ασε τηθέση του επειδή αγόρασε Ενώ αν αγο-ράσεις ια ικρή εταιρεία περίεργη και σκά-σει κάποιο σκάνδαλο ευλόγως θα ερωτη-θείς γιατί έκανες αυτήν την τοποθέτηση Τοτρίτο πρόβλη α είναι ότι ε τον τρόπο πουδια ειρι ό αστε τις επενδύσεις στην Ελλάδακαι λόγω των προβλη άτων που δη ιούρ-γησε η κρίση δεν έ ου ε πλέον ελληνικόκοινό Αυτό είναι εγάλη έλλειψη γιατί γιατις εταιρείες της εσαίας και ικρής κε α-λαιοποίησης το κοινό δεν είναι ο Ευρωπαί-ος δια ειριστής είναι ο λληνας ως ολληνας δια ειριστής κε αλαίων δεν έ ει

λε τά Ο λληνας επενδυτής ήταν κακοε-πενδεδυ ένος σε έναν κλάδο ή σε ια εται-ρεία και έ ασε τα λε τά του Σύστη α πουνα κάνου ε κάποια αποτα ιευτική επένδυ-ση ε κάποια ορολογική ελά ρυνση δενέ ου ε ενώ το ασ αλιστικό σύστη α έ ειτα δικά του προβλή ατα Άρα δεν έ εις εγ-

Τα τρία προβλή ατα τουΧΑ

Μάρτιος

ώρια αγορά Συνεπώς αν η ερώτηση είναιαν το ρη ατιστήριο θα πάει πάνω η απά-ντηση είναι ότι θα πάει αλλά για η ανι-κούς λόγους οι ένοι επενδυτές θα ενδια-ερθούν για την Ελλάδα και θα επενδύσουν

στις γνωστές εταιρείες θα ακολουθή-σουν οι λληνες σε κάποιες άλλες εταιρείεςκαι η αγορά θα οδηγηθεί πιο πάνω Αν δενλύσεις τα τρία δο ικά θέ ατα ό ως η αγο-ρά θα αναγυρίσει α ηλότερα και θα έ ειςόνι α ια κυκλική αγορά στην Ελλάδα τηια ρονιά θα ανεβαίνου ε στις ονά-δες την επό ενη θα πέ του ε στις

Χ_Θα µπορούσαµε, λοιπόν, να πούµε ότι το µήνυµά σας προς έναν επενδυτή είναι να αγοράσει τώρα - καλές µετοχές και να περιµένει κάποια χρόνια για να έχει µια καλή απόδοση

Θ.Κ. Θα πρότεινα ο επενδυτής που έ ει ι-κρό αρτο υλάκιο και δεν πορεί να κάνεισοβαρή διασπορά όνος του να επιλέ ει κά-ποιο από τα ελληνικά ετο ικά α οιβαίακε άλαια ταν ιλάω για ικρό αρτο-υλάκιο ανα έρο αι στον επενδυτή ε λι-

γότερα από ευρώ Δεν έ ει νόη α εένα αρτο υλάκιο ή ευρώ ναπροσπαθείς να κάνεις διασπορά ενώ υπάρ-ει και ένα πολύ σοβαρό προσωπικό κόστοςπαρακολούθησης των επενδύσεων το οποίοδεν θα πρέπει να αγνοού ε Θα έλεγα επί-σης ότι ο ρονισ ός αυτή τη στιγ ή τηςαγοράς αίνεται να είναι καλός για είσοδοενός επενδυτή διότι αγορά εις ε κατακρε-ουργη ένες αποτι ήσεις οι αποτι ήσειςτων περισσότερων εισηγ ένων εταιρειώνδεν ενσω ατώνουν α ία άυλων περιουσι-ακών στοι είων δηλαδή ιλά ε όνο για

ωρίς να αποτι ώνται σή α-τα πελατολόγιο υπόσταση εταιρείας κ λπΜιλά ε σή ερα για σ έση τι ής προς λο-γιστική α ία κάτω από τη ονάδα στις πε-ρισσότερες των περιπτώσεων Άρα έ εις ιαε αιρετική ευκαιρία να αγοράσεις σε κατα-κρεουργη ένες τι ές κάτι το οποίο πορείετά από εύλογο ρονικό διάστη α να σουαποδώσει Η πρώτη λοιπόν συ βουλή ουπρος έναν ικρό επενδυτή είναι να αγοράσειέτοι ο αρτο υλάκιο από ένα α οιβαίο κε-άλαιο ή ια εταιρεία επενδύσεων Η δεύ-

τερη συ βουλή ου είναι να επενδύσει στορη ατιστήριο όνο το κε άλαιο που δενθα ρειαστεί τα επό ενα ρόνια Δια ορε-τικά πορεί να ρειαστεί να βγάλεις κάποιαστιγ ή τα λε τά σου για κάποια ανάγκη καινα άσεις ια άνοδο που θα ακολουθήσει

Χ_Μιλάµε για συλλογικές επενδύσεις, υπάρχει όµως από το παρελθόν µια δυσπιστία για τους λληνες διαχειρι-στές στο επενδυτικό κοινό. Μπορούµε να πούµε σήµερα ότι οι διαχειριστές έχουν ικανοποιητικό track record για να τους εµπιστευθεί το κοινό

Θ.Κ. Θα συ ωνήσω ότι η γενική αίσθη-ση εάν πορούσα ε να ετρήσου ε ε κά-ποιο τρόπο τις αντιλήψεις των επενδυτώνείναι ότι πράγ ατι υπάρ ει ια δυσπιστίαη οποία ό ως έρ εται σε απόλυτη αντίθε-ση ε το τι λέει το πραγ ατικό δεδο ένοτου Οι λληνες δια ειριστέςέ ουν πετύ ει τα τελευταία ρόνια εντυπω-σιακά καλύτερη απόδοση ή λιγότερο κακήαπό τον έσο όρο της αγοράς όπως και αντον ετρήσου ε είτε ε τον Γενικό Δείκτηείτε ε τον είτε ε τους επι έρουςδείκτες Από το και ετά στα ρόνιατης κρίσης ο Γενικός Δείκτης έ ει άσει

αλλά δεν υπάρ ει ελληνικό α οιβαίοκε άλαιο αν δεν κάνω λάθος που να έ ειάσει περισσότερο από Παρ όλα αυτάο κόσ ος έ ει ια δυσπιστία που δεν συ-νάδει ε τα πραγ ατικά στοι εία Θα ήθελανα κάνω για αυτό το θέ α δύο πρόσθετεςπαρατηρήσεις από την ετή ε πειρία ουέ ω καταλή ει στο συ πέρασ α ότι ο λ-ληνας επενδυτής έ ει α ηλόδηλαδή προτι ά ια επένδυση ε υψηλήπροσδοκώ ενη απόδοση ακό η κι αν έ ειτον κίνδυνο να άσει το κε άλαιό του καιαυτό δεν τον οδηγεί στην ασ αλέστερηλύση που είναι η συλλογική επένδυσηΕπίσης πρέπει να πω ότι στο παρελθόν ταα οιβαία κε άλαια πουλήθηκαν ε λάθοςτρόπο στο κοινό λεγαν ορισ ένοι γιαπαράδειγ α ότι πέρυσι το α οιβαίο αςκε άλαιο εί ε απόδοση έτος πορείνα έ ει ή Κανονικά θα έπρεπε ναεκινήσει κανείς από το να ε ηγήσει στονυποψή ιο πελάτη τους κινδύνους πουέ ει η κάθε κατηγορία επένδυσης γιατίδεν υπάρ ει επένδυση ωρίς κίνδυνο Καιπρέπει να άθεις τον πελάτη σου δηλαδήνα αναλύσεις το επενδυτικό προ ίλ του καινα καταλάβεις ποιους κινδύνους είναι δια-

τεθει ένος να αναλάβει και ποιες αποδόσειςπροσδοκά Δύο πελάτες πορεί να έ ουνο οειδή αρακτηριστικά αλλά να έ ουνεντελώς δια ορετική ανο ή στο ρίσκοκαι αυτό ο είλει να το λάβει πολύ σοβαράυπόψη ο επαγγελ ατίας δια ειριστής

Χ_ σως αυτό που δεν έχει αντιληφθεί επαρκώς ο λληνας επενδυτής, αλλά µάλλον αρχίζει να το καταλαβαίνει µετά την εµπειρία της κρίσης, είναι ότι µια επένδυση µπορεί να γίνεται όχι µόνο για να επιτευχθεί µια ικανοποιητική απόδο-ση, αλλά για να προστατευθεί το κεφά-λαιο...

Θ.Κ Θα έλεγα ότι την επένδυση την κάνειςγια να απο ύγεις την απόλυτη καταστρο ήΣτις συνθήκες των τελευταίων ετών στηνΕλλάδα όλοι έ ου ε υποστεί πολύ εγάλεςαπώλειες Μπορεί να συ ητού ε τις αποτι-ήσεις τις ρη ατιστηριακές γιατί έ ου ετι ή καθη ερινά και πορού ε εύκολα νασυγκρίνου ε αυτό που υπήρ ε πριν απόπέντε ρόνια ε το σή ερα αλλά εκτι ώότι τα περισσότερα λε τά στην Ελλάδαέ ουν αθεί από την αγορά ακινήτων διότιοι περισσότεροι λληνες έ ου ε από έναακίνητο τουλά ιστον το οποίο έ ει άσειαπό και πάνω Άρα ποιες ήταν οι σο-βαρότερες απώλειες για τη έση ελληνικήοικογένεια τα ευρώ που πορείνα έ ασε στο ρη ατιστήριο ή ταευρώ που έ ασε στην αγορά ακινήτων

Χ_ σως να ήταν καλό όµως το ότι µε την κρίση διαψεύστηκε το δόγµα κανείς δεν έχασε αγοράζοντας γη , ώστε στο µέλλον να αξιοποιήσουµε µε πιο παραγωγικό τρόπο τα κεφάλαιά µας...

Θ.Κ Μια εβρα κή παροι ία λέει Δεν αγο-ρά ω ποτέ σπίτι αν δεν έ ω αγοράσει πρώτααγα ί Διότι το αγα ί βγά ει σπίτι ενώτο σπίτι δεν βγά ει αγα ί Αυτό ας λέειπόσο ση αντικό είναι για ια οικονο ίανα κατευθύνονται τα λε τά στην ίδια τηνοικονο ία δηλαδή να πηγαίνουν εκεί όπουθα δη ιουργήσουν νέο πλούτο

συνέντευ η ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ~

Ηδυσπιστία για τουςδια ειριστές κε αλαίων

ΧΡΗΜΑ

Χ_Ας µιλήσουµε και για την ttica ealth Mana ement. Θα µπορούσαµε

να πούµε ότι είστε µια µπουτίκ δίπλα σε πολύ µεγάλα καταστήµατα. Ποια είναι η φιλοσοφία της εταιρείας

Θ.Κ Θα συ ωνούσα ε τον αρακτη-ρισ ό πουτίκ Εί αστε ια εσαίαεταιρεία δια είρισης κε αλαίων ε ταση ερινά δεδο ένα της αγοράς και το όρα-ά ας έ ει τρία σκέλη Πρώτον εί αστεπουτίκ επειδή πιστεύου ε ότι η δουλειάας γίνεται καλά σε ικρά εγέθη δενπορείς να προσ έρεις την ίδια ποιότητα

υπηρεσιών σε πολύ εγάλα εγέθη γιατίθα πρέπει να γίνεις σουπερ άρκετ Δεν λέωότι αυτό θα ήταν κακό απλώς πρόκει-ται για ένα δια ορετικό επι ειρη ατικόοντέλο που απευθύνεται σε άλλη αγοράΤο δεύτερο είναι ότι θεωρού ε πως εί αστεΕυρωπαίοι δια ειριστές δηλαδή βλέπου ετις αγορές από την ίδια οπτική που πορείνα τη βλέπουν οι συνάδελ οί ας απότις άλλες ώρες της Ευρώπης Τρίτον ηδια ειριστική ας ιλοσο ία έ ει ως κε-ντρικό στοι είο τη α ηλή εταβλητότητα

διότισε ια περίοδο πολύ α ηλών επιτοκίωνο είλεις να έ εις ως βασικό στό ο τηνε ασ άλιση του κε αλαίου

Χ_Ποιο είναι το επενδυτικό σας προ όν που είχε την καλύτερη πορεία

Θ.Κ. Μέ ρι την επιβολή τωνήταν το

Οι περιορισ οί στην κίνηση κε-αλαίων ό ως έ εραν τον ώρο ας σε

πάρα πολύ δύσκολη θέση Δεν θα διστάσωνα πω ότι κάθε ήνας διατήρησης των

έρνει κοντύτερα το τέλοςτου κλάδου διότι δεν πορείς να κάνειςδια είριση επενδύσεων στον σύγ ρονοκόσ ο όνο ε ελληνικές α ίες και εντόςτης Ελλάδας Θα άσεις τους επενδυτέςΤο είναιένα α οιβαίο πολύ α ηλής εταβλητό-τητας που έ ει έρει στους επενδυτές τατελευταία τέσσερα ρόνια ια έση ετήσιααπόδοση της τά εως του πολύυψηλότερη από ια προθεσ ιακήκατάθεση Η σύνθεσή του είναι

ο όλογα ετο έςε πορεύ ατα και ετρητάκαι είναι παγκόσ ιο δηλαδήεπενδύει σε όλες τις ανεπτυγ έ-νες αγορές ανά τον κόσ ο

Χ_Κοιτάζοντας πίσω στα τελευ-ταία χρόνια της κρίσης, πώς θα αποτιµούσατε την εµπειρία σας ως διαχειριστής κεφαλαίων σε τόσο δύσκολες συνθήκες

Θ.Κ. Η περίοδος που ού εόλοι οι συνάδελ οι τα τελευ-ταία ρόνια είναι ανα ί-βολα η ειρότερη παράτο γεγονός ότι σε επίπεδοαντίληψης του έσουεπενδυτή για τη ρησι ό-τητα των υπηρεσιών ας

Μια πουτίκ επενδύσεων

εί αστε στο καλύτερο επίπεδο Δηλαδήποτέ στην καριέρα ου εδώ και ρόνιαδεν έ ω συναντήσει τόσο συ νά επενδυτέςπου αντιλα βάνονται την α ία που έ ει ηγνώ η ενός ειδικού και είναι έτοι οι ναπληρώσουν κάτι για να προστατεύσουντην επένδυσή τους

Χ_ ντλησαν, λοιπόν, και οι επενδυτές πολύτιµα διδάγµατα από την κρίση...

Θ.Κ. Ναι άθα ε το άθη αένα α οιβαίο πολύ α ηλής εταβλητότητας που έ ει έρει στους επενδυτές τατελευταία τέσσερα ρόνια ια έση ετήσιααπόδοση της τά εως του πολύυψηλότερη από ια προθεσ ιακήκατάθεση Η σύνθεσή του είναι

ο όλογα ετο έςε πορεύ ατα και ετρητάκαι είναι παγκόσ ιο δηλαδήεπενδύει σε όλες τις ανεπτυγ έ-νες αγορές ανά τον κόσ ο

Κοιτάζοντας πίσω στα τελευ-ταία χρόνια της κρίσης, πώς θα αποτιµούσατε την εµπειρία σας ως διαχειριστής κεφαλαίων σε τόσο δύσκολες συνθήκες

Η περίοδος που ού εόλοι οι συνάδελ οι τα τελευ-ταία ρόνια είναι ανα ί-ταία ρόνια είναι ανα ί-ταία ρόνια είναι ανα ίβολα η ειρότερη παράτο γεγονός ότι σε επίπεδοαντίληψης του έσουεπενδυτή για τη ρησι ό-τητα των υπηρεσιών ας

Θ.Κ. Ναι άθα ε το άθη α

Η δια ειριστική ας ιλοσο ία έ ει ωςκεντρικό στοι είο τη α ηλή εταβλητότητα

Σε ιαπερίοδο πολύ α ηλών επιτοκίων ο είλειςνα έ εις ως βασικό στό ο την ε ασ άλισητου κε αλαίου

Μάρτιος

παρουσίαση

τος ρεαλισ ού και προσαρ ογής

Σύ ωνα ε τις εκτι ήσεις της Τράπε ας της Ελλάδος οι οποίεςπεριλα βάνονται στην παρούσα έκθεση οι συνθήκες που θα επηρε-άσουν την πορεία της ελληνικής οικονο ίας το δια αίνονταιευνο κότερες από ότι τον προηγού ενο ρόνο Αυτό επιτρέπει τηνπρόβλεψη ότι η ύ εση πορεί να συγκρατηθεί και από το δεύτε-ρο ε ά ηνο του έτους να υπάρ ει ελα ρά ανάκα ψη υπό την προ -πόθεση ό ως ότι διατηρείται η πολιτική σταθερότητα και αίρεται ηαβεβαιότητα που βλάπτει την επενδυτική ε πιστοσύνηΗ πρόβλεψη αυτή υπόκειται σε ισ υρές αβεβαιότητες και υψηλούςκινδύνους που συνδέονται α ενός ε τις διεθνείς ε ελί εις και α ε-τέρου ε την τα ύτητα επανα οράς της ελληνικής οικονο ίας στηνκανονικότητα και την προσαρ οστικότητά της στις νέες συνθήκεςΣτην πρώτη κατηγορία οι κίνδυνοι α ορούν την προσ υγική κρίσηκαι τον τρόπο ε τον οποίο θα την αντι ετωπίσει η Ευρωπα κή νω-ση ΕΕ στο σύνολό της την έ αρση των γεωπολιτικών κινδύνωνστην ευρύτερη περιο ή την επιβράδυνση της εγέθυνσης της πα-γκόσ ιας οικονο ίας και την υπεραντίδραση των ρη ατοπιστωτι-κώναγορώνσε αυτό το ενδε ό ενο ια ασιατικήκρίση ε επίκεντροτην Κίνα και τέλος την πιθανότητα ε όδου τουΗνω ένου Βασιλεί-ου από την ΕΕ Οι ε ελί εις στο διεθνές περιβάλλον θα πορούσαννα ενισ ύσουν τις υγόκεντρες τάσεις στηνΕΕκαι να υπονο εύσουντην ευρωπα κή συνο ή σε ια συγκυρία που τα ισ υρότερα κρά-τη έλη της ευρω ώνης ε ανί ονται να έ ουν ρι ικά δια ορετικέςπροσεγγίσεις για την αρ ιτεκτονική τηςΣτο εσωτερικό της ώρας βασικές προ ποθέσεις για την ανάτα η τηςελληνικής οικονο ίας είναι η επίτευ η συ ωνίας για την πρώτηα ιολόγηση του προγρά ατος και η ψή ιση των συ ωνηθέντωναπό τη Βουλή η προσήλωση στην ε αρ ογή του προγρά ατος και

η ανάληψη πρωτοβουλιών για την ε πέδωση κλί ατος πολιτικήςκαι οικονο ικής σταθερότητας και την επιστρο ή στην κανονικό-τητα Προκει ένου να ανταποκριθεί και να προσαρ οστεί στις αλλα-γές του διεθνούς περιβάλλοντος η Ελλάδα καθώς είναι ενταγ ένηστην παγκοσ ιοποιη ένη οικονο ία και εκτεθει ένη στον διεθνήανταγωνισ ό πρέπει πρώτα να ισ υροποιήσει τη θέση της αντι ε-τωπί οντας ε ρεαλισ ό τα δικά της προβλή ατα Η ώρα που θαείνει ουραγός στις ευρωπα κές ε ελί εις θα είναι αυτή που εν τέλειθα υποστεί τα βαρύτερα πλήγ ατα στην περίπτωση που το διεθνέςπεριβάλλον αλλά ει προς το ειρότερο

Πρόσ ατες ακροοικονο ικές ε ελί εις

Από το έωςκαι το η ελληνικήοικονο ία απώλεσε σωρευ-τικά το του Ακαθάριστου Εγ ώριου Προ όντος ΑΕΠ Με ε αί-ρεση το όπου ση ειώθηκε ια βρα ύβια ανάκα ψη η οποίασυνε ίστηκε και το πρώτο ε ά ηνο του η ελληνική οικονο ίαεισήλθε εκ νέου σε ύ εση από το γ τρί ηνο του Ο ρυθ-ός εταβολής του ΑΕΠ παρέ εινε αρνητικός και το δ τρί ηνο τουέτους ενώ για το σύνολο του δια ορ ώθηκε σεΠροσδιοριστικοί παράγοντες της υποτροπής ήταν η πολιτική αστά-θεια από το τέλος του οι ατελέσ ορες διαπραγ ατεύσεις ετους δανειστές το πρώτο ε ά ηνο του η τραπε ική αργία και ηεπιβολή περιορισ ών στις τραπε ικές συναλλαγές και στην κίνησηκε αλαίων καθώς και τα νέα έτρα δη οσιονο ικής προσαρ ογήςστο πλαίσιο της νέας συ ωνίας ρη ατοδοτικής διευκόλυνσης ταοποία κρίθηκαν αναγκαία προκει ένου να επιτευ θούν οι αναθεω-ρη ένοι δη οσιονο ικοί στό οι Οι αντο ές της ελληνικής οικο-νο ίας και του εγ ώριου τραπε ικού συστή ατος δοκι άστηκαν Ηοικονο ία ωστόσο προέβαλε ισ υρές αντιστάσεις ε αποτέλεσ α οι

ΑΠΟΣΠΑΣΜΑΟΜΙΛΙΑΣ ΤΟΥΔΙΟΙΚΗΤΗΤΗΣ ΤΡΑΠΕ ΑΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ

κ ΓΙΑΝΝΗΣΤΟΥΡΝΑΡΑΣΤΗΝ ΗΕΤΗΣΙΑ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗΤΩΝΜΕΤΟΧΩΝ

ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ

Η ΟΛΟΚΛΗΡΩΣΗΤΗΣΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣΑΝΑΓΚΑΙΑΠΡΟ ΠΟΘΕΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ

ΕΞΟΔΟΑΠΟΤΗΝΚΡΙΣΗ

ΧΡΗΜΑ

επιπτώσεις να είναι ηπιότερες σε σ έση ε ότι αρ ικά ανα ενότανΟι αντο ές αυτές συνδέονται ε το γεγονός ότι παρά τις επι έρουςκαθυστερήσεις και αστο ίες τα προγρά ατα προσαρ ογής πουε αρ όστηκαν στη ώρα ας από το κατά εραν να περιορί-σουν δραστικά τις εγάλες ακροοικονο ικές και δη οσιονο ικέςανισορροπίες Συγκεκρι ένα

~ Περιορίστηκε το εγάλο δη οσιονο ικό έλλει α και καλύ θη-καν τα της ολικής προσαρ ογής τελικός στό ος για τουΑΕΠπρωτογενές πλεόνασ α από το σε σύγκριση ε έλλει -α του ΑΕΠ το

~ Αντι ετωπίστηκαν το έλλει α στο ισο ύγιο τρε ουσών συναλ-λαγών και η απώλεια ανταγωνιστικότητας και ετριάστηκανδυσκα ψίες και ε πόδια στην αγορά εργασίας οδηγώντας σε ενί-σ υση των ε αγωγών

~ Παρατηρήθηκαν επίσης τάσεις αναδιάρθρωσης των κλάδων πα-ραγωγής υπέρ των ε πορεύσι ων αγαθών και υπηρεσιών και γε-νικά υπέρ των πιο παραγωγικών επι ειρήσεων σε κάθε κλάδο τηςοικονο ίας

Σε αντίθεση ε τα εγάλα βή ατα της δη οσιονο ικής προσαρ ογήςτα προηγού ενα ρόνια υπήρ αν καθυστερήσεις στις ιδιωτικοποιή-σεις και στην ε αρ ογή των εταρρυθ ίσεων που θα ενίσ υαν τηνανάπτυ η Οι καθυστερήσεις αυτές οδήγησαν σε αντίστοι ες καθυ-στερήσεις στην ε άνιση των θετικών επιδράσεών τους στην ανά-πτυ η και την απασ όληση Αυτές οι θετικές επιδράσεις άρ ισαν νακαταγρά ονται κατά τη διάρκεια του ε επιστρο ή του ΑΕΠσε θετικό ρυθ ό εταβολής τόσο για το σύνολο τουόσο και για τα δύο πρώτα τρί ηνα του Η ανάκα ψη αυτή θαεί ε εδραιωθεί και το συνολικό αποτέλεσ α για το και τοθα ήταν ε βεβαιότητα θετικό και ισ υρότερο όπως άλλωστε προ-βλεπόταν αν δεν εί ε εσολαβήσει η έ αρση της αβεβαιότητας απότους τελευταίους ήνες του έ ρι την η ερο ηνία σύναψηςτης νέας συ ωνίας ε τους εταίρους στηΣύνοδοΚορυ ής της ηςΙουλίουΜετά την επίτευ ηπρωτογενούς πλεονάσ ατος το ύψουςτου ΑΕΠ που αποτέλεσε ση αντική υπέρβαση του στό ου για ισο-σκελισ ένο πρωτογενές αποτέλεσ α το παρατηρήθηκε δη ο-σιονο ική επιδείνωση λόγωτηςπολιτικοοικονο ικήςαβεβαιότηταςστο τέλος του έτους Πάρα ταύτα το πρωτογενές αποτέλεσ α παρέ-εινε θετικόαλλά ικρόσε έγεθος εση αντικήαπόκλισηαπότονστό ο για πλεόνασ α ύψους του ΑΕΠ Μέσα στο τα δη-οσιονο ικά εγέθη κατέγραψαν εγάλες διακυ άνσεις όσον α οράτην ε έλι η των ορολογικών εσόδων των δαπανών για δη όσιεςεπενδύσεις και των λη ιπρόθεσ ων ο ειλών Μετά την αναθεώρησηπρος τα κάτω του στό ου σε πρωτογενές έλλει α του ΑΕΠέναντι προγενέστερου στό ου για πλεόνασ α και τη λήψηπρόσθετων δη οσιονο ικών έτρων το ανα ένεται τελικά τοπρωτογενές αποτέλεσ α να είναι ισοσκελισ ένο ή ελα ρά θετικό

Η εγάλη πρόκληση του Δια ύλα η της ρη ατοπιστωτικής σταθερότητας

Στο περιβάλλον αβεβαιότητας που επικράτησε το πρώτο ε ά ηνοτου εί ε κρίσι η ση ασία η διατήρηση της ρη ατοπιστωτι-κής σταθερότητας Αυτή απειλήθηκε από την επιτα υνό ενη εκροήτων τραπε ικών καταθέσεων και την αύ ηση των η ε υπηρετού-

ενων δανείων σε αντίθεση ε την εικόνα που εί ε αρ ίσει να δι-α ορ ώνεται κατά τη διάρκεια του από τη η αποδο ή απότην Ευρωπα κήΚεντρική Τράπε α ΕΚΤ των ελληνικών τίτλωνωςε ασ αλίσεων στις πρά εις νο ισ ατικής πολιτικής και κυρίως απότις έντονες συ ητήσεις για έ οδο της ώρας από την ευρω ώνηΣτη δύσκολη αυτή περίοδο η Τράπε α της Ελλάδος έπρεπε να επι-τελέσει το κύριο καθήκον που της επιβάλλουν η συ ετο ή της στοΕυρωσύστη α και το Καταστατικό της δηλαδή να δια υλά ει τηνο ισ ατική σταθερότητα και να στηρί ει τη ρευστότητα του εγ ώ-ριου τραπε ικού συστή ατος Παράλληλα έπρεπε να συ βάλει στηνε ο άλυνση της κατάστασης δια υλάττοντας συγ ρόνως την ανε-αρτησία και το κύρος της Προς τον σκοπό αυτό

~ Παρεί ε έγκυρη και έγκαιρη ενη έρωσηπρος την κυβέρνηση καιτα πολιτικά κό ατα ενώ ευαισθητοποίησε την κοινή γνώ η ετις Εκθέσεις και τις παρε βάσεις της

~ Διασ άλισε την αδιάλειπτη παρο ή ρευστότητας στα πιστωτικάιδρύ ατα παρέ οντας ρη ατοδότηση έσω του κτακτου Μη-ανισ ού Ρευστότητας

~ Ε οδίασε τα πιστωτικά ιδρύ ατα ε τραπε ογρα άτια ωρίς ναση ειωθεί έλλειψη ούτε στις πιο απο ακρυσ ένες περιο ές τηςώρας

~ Εκπόνησε τη στρατηγική για τα η ε υπηρετού ενα δάνεια σεσυνεργασία ε την κυβέρνηση και το Τα είο Χρη ατοπιστωτικήςΣταθερότητας

~ Ολοκλήρωσε τον έλεγ οποιότηταςστοι είων ενεργητικούτων τραπε ών

~ Συνέβαλε καθοριστικά στην επιτυ ή ανακε αλαιοποίηση τωνση αντικών και η τραπε ών ωρίς κλυδωνισ ούς για το πιστω-τικό σύστη α

~ Συνεργάστηκε αποτελεσ ατικά ε τον Ενιαίο Εποπτικό Μη ανι-σ ό ε τη συ ετο ή υπαλλήλων της Τράπε ας της Ελλά-δος σε ικτές εποπτικές ο άδες

~ Συνέβαλε στην ελα ιστοποίηση των επιπτώσεων των περιορι-σ ών στην κίνηση κε αλαίων ε αποτέλεσ α η ύ εση να είναιτελικά πολύ ικρότερη της ανα ενό ενης

~ Στήρι ε τις εργασίες της Επιτροπής γκρισης Τραπε ικών Συναλ-λαγών

~ Παρεί ε στήρι η προς το Δη όσιο σε πολλές δραστηριότητές τουπαρα ένοντας πάντοτε εντός του πλαισίου της Συνθήκης για τηλειτουργία της Ευρωπα κής νωσης που ετα ύ άλλων ρυθ ί ειτις σ έσεις εθνικών κεντρικών τραπε ών και ευρωπα κών κυβερ-νήσεων

Η τραπε ική αργία και η επιβολή περιορισ ών στην κίνηση κε α-λαίων και στις τραπε ικές συναλλαγές συγκράτησαν τις εκροές κα-ταθέσεων και τη υγή κε αλαίων στο ε ωτερικό Οι στρεβλώσειςό ως τις οποίες επέ εραν στις αγορές κε αλαίων αγαθών και υπη-ρεσιών έ ουν έ εσες επιπτώσεις που δεν πορούν ακό η να αποτι-ηθούν ε ακρίβεια Από την άλλη πλευρά βεβαίως οι περιορισ οίενθάρρυναν τη ρήσηηλεκτρονικού ρή ατος δηυπάρ ουν ισ υ-ρές ενδεί εις ότι η διευρυ ένη ρήση ηλεκτρονικού ρή ατος έ ειθετικές επιπτώσεις στην ιδιωτική κατανάλωση και στα ορολογικάέσοδα που απορρέουν από τη συρρίκνωση της άτυπης οικονο ίαςνα πρώτο συ πέρασ α οικονο ικής πολιτικής είναι ότι η ρήση

ηλεκτρονικού ρή ατος πρέπει να ενισ υθεί ακό η περισσότεροέσω των κατάλληλων κινήτρων κυρίως ορολογικών

Μάρτιος

~α ιέρω αΧ

ΠΤΩΤΙΚ ΑΛΛ ΠΙΟΕΞΟΡΘΟΛΟΓΙΣΜ ΝΗ

ΗΑΓΟΡ

ΧΡΗΜΑ

από τ νΓιώργο

Καλούµενο

T

Σύ ωνα ε έρευνα του Ελληνικού Σω ατείουπου αριθ εί έλη ο κλάδος συρρικνώθηκε την

τελευταία τετραετία σε πωλήσεις και απασ ολου ένους δεί νειό ως να λειτουργεί ορθολογικότερα

α στοι εία της ελέτης του κλάδου δεί νουν ότικατά παρέ ει υπηρεσίες καθαρισ ού και είναικαθαρά εντάσεως εργασίας ενώ δουλεύει ε έσοόρο ικτού κέρδους Τοπεριθώριο ό ως τουκαθαρού κέρδους ειώνεται στο λόγω ση α-

ντικών ε όδων διοικητικής και ρη ατοοικονο ικής λειτουργίαςΕπίσης η έση απόδοση ιδίων κε αλαίων καθαρά κέρδη ίδια κε-άλαια ανέρ εται στο

Οι εταιρείες λύνουν το πρόβλη α που έ εικάθε επι είρηση που είναι αναγκασ ένη να α ιερώνει ένα ση α-ντικό έρος του προσωπικού του ρόνου και των ρη άτων τηςσε υποστηρικτικές υπηρεσίες προς το βασικό αντικεί ενό τηςαναλα βάνοντας ταυτό ρονα και το οικονο ικό ρίσκο που αυτέςέ ουνΤέτοιες υπηρεσίες είναι το τηλε ωνικό κέντρο η ύλα η η τε-νική συντήρηση του ώρου η εστίαση κ λπ Με τον όρο

ορί ου ε το Ολοκληρω ένο Σύστη α Υπηρεσιώνπου συνδυά ει όλες τις προανα ερό ενες

παρε ό ενες υπηρεσίες σε ία λύσηΓια την καλύτερη οργάνωση των παραπάνω εργασιών προτείνεταιη δη ιουργία της θέσης του ο οποίος είναι υπεύθυνοςγια τον συντονισ ό των υπηρεσιών και τη σωστή λειτουργία τωνεγκαταστάσεωνΚι αυτό γιατί οι εταιρείες εγκαθίστανται συνε ώς σε εγαλύτερακαι πιο πολύπλοκα κτήρια ρησι οποιώντας προηγ ένη τε νολο-γία για τον έλεγ ό τους Το αποτελεί ένανκαθοριστικό παράγοντα για την εύρυθ η λειτουργία ιας επι εί-ρησηςΜια υπεύθυνη εταιρεία πορεί να δώσει τηδυνατότητα στην επι είρηση να ειώσει το κόστος της λειτουργίαςτης από την πρώτη κιόλας έρα αναλα βάνοντας όλες τις υποστη-ρικτικές υπηρεσίες και ε αρ ό οντας οικονο ίες κλί ακας Πα-ράλληλα ε την ε πειρία του προσωπικού που διαθέτει πορεί ναεγγυηθεί την απροβλη άτιστη λειτουργία των εγκαταστάσεων τηςεπι είρησης ώστε να επικεντρωθεί στο αντικεί ενό της Είναι έναςπαράγοντας δια οροποίησης που πορεί να δώσει το ανταγωνιστι-κό πλεονέκτη α σε έναν πελάτηΟι τελευταίες τάσεις δεί νουν ότι ια υπεύθυνη εταιρεία

πορεί να προσθέσει α ία στους πελάτες της έσω της

αποτελεσ ατικής δια είρισης της βέλτιστης ρήσης της τε νολο-γίας και του στρατηγικού σ εδιασ ούΜια εταιρεία ο είλει να επιδίδεται στις βέλτι-στες πρακτικές για την αει ορία όποτε είναι δυνατόν προκει ένουνα ε ασ αλίσει εργασίες ενεργειακά αποδοτικές και ιλικές προςτο περιβάλλον Αυτό πραγ ατοποιείται έσω των πολιτικών τωνδιαδικασιών και των πρωτοβουλιών που ε αρ ό ει όπως η είω-ση του ενεργειακού αποτυπώ ατος της επι είρησης η αντιστάθ ι-ση των ρύπων η ανακύκλωση κ ά

ΣΤΑ ΔΙΣ Ο ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ Τ ΙΡΟΣ

Ο τ ίρος της αγοράς στην Ελλάδα σύ ω-να ε τα τελευταία στοι εία είναι της τά ης του δισ ευρώ καιπεριλα βάνει υπηρεσίες καθαρισ ού ύλα ης τε νικής συντή-ρησης καθώς και υποστηρικτικές υπηρεσίες

γρα ατειακή υποστήρι η ανειδίκευτη εργασία κ λπαλλά και Αν συνυπολογίσει κανείς καιτις υπηρεσίες που είναι ακό η τότε επερνά τα δισευρώΤα ρόνια της κρίσης ο τ ίρος βαίνει ειού ενος δεδο ένου τουότι συναρτάται σ εδόν απόλυτα ε την αγορά αλλά καιε την ανάπτυ η της οικονο ίας γενικότερα Θα έλεγε κανείς ό ωςότι το ο τ ίρος διατηρήθηκε στα επίπεδα τουΕπι ειρήσεις α ιγώς που παρέ ουν δηλαδήτο σύνολο των προανα ερθεισών υπηρεσιών ή ερικά υποσύνολααυτών ε τουλά ιστον δύο βασικές υπηρεσίες τε νική συντήρη-ση καθαρισ ός ύλα η ό ι ό ως ε ονω ένες υπηρεσίες

εκτι ού ε ότι δεν επερνούν τις Να ση ειωθεί ότιαπό αυτές είναι πολυεθνικές και απασ ολούν γύρω στουςεργα ο ένους Αν δού ε το σύνολο της αγοράς ό ως περιλα βα-νο ένων και των εταιρειών τότε οι επι ειρήσεις τουώρου ανέρ ονται σε αρκετές δεκάδες ε σύνολο προσωπικού πουεπερνά τις ιλιάδεςΤα περιθώρια ανάπτυ ης του κλάδου είναι εγάλα σύ ωνα εανώτατα στελέ η της αγοράς δεδο ένου του ότι τουπηρεσιών δεν είναι στην Ελλάδα στα επίπεδα που συναντά κα-νείς στο ε ωτερικό ιδίως σε το είς όπως η βιο η ανία η υγεία οτουρισ ός κ ά

Μάρτιος

α ιέρω α M M~

Τα επίπεδα ποιότητας ποικίλλουν σίγουρα ό ως οι σοβαρές εγ ώ-ριες εταιρείες του ώρου δεν έ ουν τίποτα να ηλέψουν από τιςαντίστοι ες του ε ωτερικού τις οποίες και ανταγωνί ονται ευθέωςστην ελληνική αγοράΗ ποιότητα ό ως προ ποθέτει και εύλογο τί η α πράγ α που σταρόνια της κρίσης τείνει να εκλείψει ε αποτέλεσ α οι παρε ό ε-νες υπηρεσίες να ην πορούν να διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδαγιατί η αγορά δεν πορεί να τα υποστηρί ειΑυτήν τη στιγ ή τα ιδρυτικά έλη του Ελληνικού Σω ατείουγια την Ολοκληρω ένη Δια είριση Εγκαταστάσεων εί-ναι οι ακόλουθες εταιρείες Άκτωρ

ΑΕ ΓΕΝ ΚΑ ΑΕ ΓΕΚΑΕ ΕΥΚ ΑΕ

ΕΠΕ

Άβα Δι-α είριση Εγκαταστάσεων ΑΕ ΑΕΑΕΤο σω ατείο στο εύει στην ανάπτυ η δράσεων ενη έρωσης εκ-παίδευσης και υποστήρι ης έρευνας για την ε έλι η της επιστη-ονικής τε νολογικής γνώσης του αλλά καιτης ε πορικής αντιπροσώπευσης των απασ ολου ένων στον ώροτου έσω

~ της διενέργειας τακτικών ενη ερωτικών συνεδρίων η ερίδωνκαι ανακοινώσεων σε θέ ατα συνα ή προς τους σκοπούς τουσω ατείου

~ εκδόσεων αρθογρα ίας επιστη ονικών ερευνών έσων α ι-κής επικοινωνίας περιλα βανο ένου και του Διαδικτύου δη ι-ουργίας βιβλιοθήκης και βάσης δεδο ένων ε διεθνή αρθογρα-ία και δραστηριότητες του ώρου

~ της ανάπτυ ης και διάθεσης προγρα άτων διά βίου εκπαί-δευσης και ε ειδικευ ένων πιστοποιη ένων προγρα άτωνεκπαίδευσης προς κάθε έλος αλλά και κάθε ενδια ερό ενουσικά πρόσωπα ή επι ειρήσεις ε στό ο τη δη ιουργία προ-

σωπικού που θα ασ ολείται ε το σε υψηλόεπίπεδο τόσο τε νικά όσο και διοικητικά

~ της ανάπτυ ης εθοδολογίας α ιολόγησης επι ειρήσεων καιοργανισ ών για την απονο ή βραβείων και άλλων διακρίσεωνε στό ο την ανάδει η καλών πρακτικών στον ώρο του

~ της ενθάρρυνσης και της προώθησης της πρακτικής άσκησηςσπουδαστών στον ώρο του σε επι ειρήσειςκαι οργανισ ούς

~ της ορήγησης υποτρο ιών για την οικονο ική ενίσ υση οι-τητών για εταπτυ ιακά στον ώρο του

~ οποιασδήποτε άλλης νό ι ης ενέργειας ή δραστηριότητας πουαποβλέπει στην επίτευ η τηςδικτύωσηςκαι της αντιπροσώπευ-σης των απασ ολου ένων στον ώρο τουκαθώς και των στό ων του σω ατείου

Το σω ατείο αποσκοπεί επίσης στην ανάπτυ η συνεργειών καιανταλλαγής γνώσης και πληρο οριών ε

~ επι ειρήσεις συνδέσ ους επι ειρήσεων επαγγελ ατικά καιεπιστη ονικά σω ατεία και εταιρείες

~ ορείς ανώτερης και ανώτατης εκπαίδευσης ~ ερευνητικούς ορείς ~ τον δη όσιο το έα περιλα βανο ένων και ΝΠΔΔ ΝΠΙΔ καιτης δη όσιας διοίκησης

~ την τοπική αυτοδιοίκηση Α και Β βαθ ού ~ σώ ατα και ορείς προτυποποίησης και πιστοποίησης ~ άλλους ορείς που δραστηριοποιούνται στον ώρο του

ή σε υποκατηγορίες του

Επιδίω η του σω ατείου είναι η συ ετο ή του στοή στο

αλλά και σε κάθε άλλο ευρωπα-κό ή διεθνή οργανισ ό ε αντικεί ενο το εσκοπό τον συντονισ ό και την ανάληψη κοινών δράσεων

Μια υπεύθυνη εταιρείαπορεί να δώσει

τη δυνατότητα στην επι είρησηνα ειώσει το κόστος τηςλειτουργίας της από την πρώτηκιόλας έρα αναλα βάνονταςόλες τις υποστηρικτικέςυπηρεσίες και ε αρ ό ονταςοικονο ίες κλί ακας

ΧΡΗΜΑ

Ο κλάδος των υπηρεσιών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίωνπεριλα βάνει έναν ση αντικό αριθ ό επι ειρήσεων η πλειονό-

τητα τωνοποίωνείναι ικρο εσαίου εγέθουςκαι τοπικής ε βέλειαςΜετα ύ των επι ειρήσεων παρατηρείται ση αντική δια οροποίησητόσο ως προς το έγεθος απασ ολού ενο προσωπικό πελατολόγιοκ λπ όσο και ως προς τον τρόπο οργάνωσης το εύρος των προσ ε-ρό ενων υπηρεσιών αλλά και τη γεωγρα ική κάλυψη Οι ικρότε-ρες κυρίως επι ειρήσεις ασ ολούνται σ εδόν αποκλειστικά ε το ενλόγω αντικεί ενο Ωστόσο υπάρ ουν και κάποιες εγάλες εταιρεί-ες οι οποίες επεκτείνονται και σε άλλες συνα είς δραστηριότη-τες που καλύπτουν σ εδόν όλο το άσ α της δια είρισης κτηρίων

Η ήτηση για υπηρεσίες καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων προ-έρ εται από τον ιδιωτικό αλλά και από τον δη όσιο το έα Γεγονόςείναι ότι πολλές επι ειρήσεις του ιδιωτικού το έα αλλάκαι ο ευρύτε-ρος δη όσιος το έας τα τελευταία ρόνια έ ουν ε ύγει απότηνπαράδοσητηςαπασ όλησης όνι ουδικού τουςπροσωπικούγιατις ε ετα ό ενες υπηρεσίες και υιοθετούν τον θεσ ό τουανάθεση ορισ ένων λειτουργιών ιας επι είρησης σε τρίτουςΗ διευθύντρια Οικονο ικών και Κλαδικών Μελετών της

Στα ατίναΠαντελαίου ση ειώνει σ ετικά ε τις ε ελί εις τηςσυγκεκρι ένης αγοράς Η α ία της εγ ώριας αγοράς των υπηρεσι-ών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων έσοδα των εταιρειών πα-ρουσίασε αύ ηση την περίοδο αλλά ε ειού ενο ρυθ όΑπό το η ε ετα ό ενη αγορά καταγρά ει συνε ώς είωση Συ-γκεκρι ένα το η α ία της αγοράς ειώθηκε κατά τοειώθηκε κατά περίπου και το ο κλάδος κατέγραψε απώ-λειες της τά ης του Σύ ωνα ε εκτι ήσεις η πτωτική πορείασυνε ίστηκε και το αλλά ε ικρότερο ρυθ ό περίπουΗ πτωτική πορεία της αγοράς είναι αποτέλεσ α της είωσης της ή-τησης από την πλευρά του ιδιωτικού το έα κλείσι ο επι ειρήσεωνπεριορισ ός δαπανών κ λπ αλλά και της είωσης των προ πολογι-

σ ών έργων από την πλευρά του ευρύτερου δη όσιου το έα Ο ιδιω-τικός το έας εκτι άται ότι κάλυψε περίπου το της συνολικήςα ίας τηςαγοράςκαι ο ευρύτεροςδη όσιος το έας τουπόλοιποΣύ ωνα ε τα αποτελέσ ατα τηςκλαδικής ελέτης οι περισσότερεςεταιρείες του κλάδου παρέ ουν τις υπηρεσίες τους εντός του νο ούστον οποίο δραστηριοποιούνται ενώ αρκετές επεκτείνονται και σεπιο απο ακρυσ ένες γεωγρα ικά περιο ές συνήθως έσω συνερ-γασιών ε ικρές τοπικές επι ειρήσεις Σύ ωνα ε εκτι ήσεις ονο ός Αττικής καλύπτει το εγαλύτερο έρος της συνολικής α ίαςτης αγοράςΑπό την επε εργασία των στοι είων εταιρειών του κλάδου οιοποίες εκτι άται ότι κάλυψαν το της συνολικής α ίας της αγο-ράς το προκύπτει ότι το περίπου των εσόδων τους τοπροήλθε από καθαρισ ούς επαγγελ ατικών κτηρίων στον νο όΑττι-κής το απότοννο όΘεσσαλονίκηςκαι το πουαπο ένειαπό την υπόλοιπη ΕλλάδαΣτο πλαίσιο της ελέτης έγινε ρη ατοοικονο ική ανάλυση επι-ειρήσεων του κλάδου βάσει επιλεγ ένων αριθ οδεικτών Επίσηςσυντά θηκε ο αδοποιη ένος ισολογισ ός για τη διετίαΑπό την ανάλυση του ο αδοποιη ένου ισολογισ ού βάσει δείγ α-τος επι ειρήσεων του κλάδου προκύπτουν τα ε ής Το σύνολο τουενεργητικού παρουσίασε οριακή είωση το σε σ έση ε το

ενώ τα ίδια κε άλαια αυ ήθηκαν κατά Μείωση κατέ-γραψανοι συνολικές υπο ρεώσεις των εταιρειών τουδείγ ατος τόσοοι εσο ακροπρόθεσ ες κατά όσο και οι βρα υπρόθεσ ες

Από τα αποτελέσ ατα ρήσεως διαπιστώνεται ότι οι συνολικές πω-λήσεις ειώθηκαν κατά τα έτη ενώ το ικτό κέρδοςειώθηκε ε αρκετά ικρότερο ρυθ ό κατά Η ε έλι η αυτή σεσυνδυασ ό ε την αύ ηση των άλλων ε όδων ρη ατοοικονο ικώνη λειτουργικών οδήγησαν στη είωση των καθαρών προ όρουκερδών κατά Τα κέρδη ειώθηκαν κατά

ΚΑΘΑΡΙΣΜΟΣ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΩΝΚΤΗΡΙΩΝΣΕΠΤΩΤΙΚΗΤΡΟΧΙΑ

Μείωση παρουσιάζει η ζήτηση για υπηρεσίες καθαρισµού επαγγελµατικών κτηρίων την τελευταία τετραετία. Η αξία της αγοράς µειώθηκε κατά περίπου το , σε

σχέση µε το , ενώ για το επιβραδύνθηκε ο ρυθµός µείωσης.

Κατανο ή της α ίας ετα ύ δη όσιου και ιδιωτικού το έα

Δείκτης ε έλι ης της αγοράς υπηρεσιών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων σε α ία

Πηγή ΚλαδικήΜελέτη ΑΕ

Δη όσιος το έας Ιδιωτικός το έας

τος Βάσης

Η εγχώρια αγορά των υπηρεσιών καθαρισµού επαγγελµατικών κτηρίων

Μάρτιος

έρα από την Πληρο ορική λοιπόν η ρη ατοδότησηθαεπικεντρωθείστιςακόλουθεςΚοινωνικέςΠροσκλή-σεις ε την παρακάτωκατανο ή του προ πολογισ ού

Α. Υγεία, δηµογραφική αλλαγή και ευηµερίαΟι δραστηριότητες στο εύουν στη δη ιουργία ευκαιριών για πραγ-ατική και ρι ική επανάσταση στον το έα της έρευνας και καινοτο-ίας υποστηρί οντας τη ετά ραση των ερευνητικών ευρη άτωνστην κλινική πρακτική και σε άλλες ρυθ ίσεις για την υγεία και τηροντίδα ε απώτερο σκοπό τη βελτίωση των αποτελεσ άτων της

υγείας τη είωση των ανισοτήτων στον το έα της υγείας και τηνπροώθηση της ενεργούς και υγιούς γήρανσης Τα έργα που θα ρη α-τοδοτηθούν θα πρέπει να συ βάλουν στη βελτίωση της κατανόησήςας για τις αιτίες και τους η ανισ ούς που καθορί ουν την υγείατην υγιή γήρανση και την ασθένεια στη βελτίωση της ικανότηταςπαρακολούθησης της υγείας της πρόληψης του εντοπισ ού της θε-ραπείας και της δια είρισης της νόσου στη στήρι η της ικανότηταςτων ηλικιω ένων ατό ων να παρα ένουν ενεργοί και υγιείς και στηδοκι ή νέων οντέλων και εργαλείων για την υγεία και την περίθαλ-ψη

. Ασφάλεια τροφίµων, αειφόρος γεωργία, έρευνα σε θαλάσσιους πόρους, ναυτιλία και βιο-οικονοµίαΑποσκοπεί στην εκ ετάλλευση των βιολογικών ας πόρων ε τονπιο βιώσι ο τρόπο Κύριος στό ος τωνΔραστηριοτήτων είναι να συ -βάλουν στην ε ασ άλιση επαρκούς ε οδιασ ού ασ αλών υγιεινώνκαι υψηλής ποιότητας τρο ί ων και άλλων προ όντων βιολογικήςπροέλευσης έσω της ανάπτυ ης παραγωγικών βιώσι ων και απο-δοτικών συστη άτων πρωτογενούς παραγωγής προωθώντας ταυτό-ρονα τις σ ετικές υπηρεσίες του οικοσυστή ατος και την ανάκτησητης βιοποικιλότητας παράλληλα ε ανταγωνιστικές και α ηλώνεκπο πών άνθρακα αλυσίδες ε οδιασ ού Για την επίτευ η αυτούτου στό ου οι ενδια ερό ενοι καλούνται να βρουν λύσεις που θαεπι έρουν θετικές αλλαγές στην κοινωνία την οικονο ία και το πε-ριβάλλον ας ρησι οποιώντας ε αποτελεσ ατικότερο τρόπο τουςδιαθέσι ους πόρους Η συ ετο ή τελικών ρηστών συ περιλα βα-νο ένων των γεωργών των αλιέων των καταναλωτών των δη όσιωναρ ών και της κοινωνίας στο σύνολό της θα είναι το κλειδί για τηνεπίτευ η αυτού του στό ου

Κοιτώντας πέρα από τηνΠληρο ορική

~ ευρωπα κά προγρά αταΧ

oυ Γρηγόρη Μηλόπουλου mil Me apro ects. r

Μέχρι τώρα, στο πλαίσιο της στήλης, έχουµε επικε-ντρωθεί κυρίως σε προγράµµατα γύρω από την Πλη-ροφορική, την Καινοτοµία και τις Νέες Τεχνολογί-ες. ρθε ο καιρός να κοιτάξουµε και προς µιαν άλλη κατεύθυνση, αυτήν των Κοινωνικών Προκλήσεων . Μέσα από τις Κοινωνικές Προκλήσεις αναµένεται ότι πόροι και γνώσεις από διαφορετικά επιστηµονικά πεδία (περιλαµβανοµένων και των κοινωνικών και ανθρωπιστικών επιστηµών) θα συνδυαστούν ώστε να παραχθούν ριζοσπαστικές λύσεις σε φλέγοντα θέµατα. Θα καλυφθούν δραστηριότητες από την έρευνα στην αγορά, µε έµφαση σε καινοτόµες δραστηριότητες, όπως πιλοτικές εφαρµογές και δραστηριότητες επίδειξης.

~

ΠΚοινωνικές Προκλήσεις Εκατ. €

Υγεία δη ογρα ική αλλαγή και ευη ερία

Ασ άλεια τρο ί ων αει όρος γεωργία έρευνα σε θαλάσ-σιους πόρους ναυτιλία βιο οικονο ία

Ασ αλής καθαρή και αποδοτική ενέργεια

Ευ υείς πράσινες και ολοκληρω ένες ετα ορές

Κλι ατική δράση επάρκεια πόρων και πρώτες ύλες

Καινοτό ες ασ αλείς και ωρίς αποκλεισ ούς κοινωνίες

Ασ αλείς Κοινωνίες

ΟΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΕΣΠΡΟΚΛΗΣΕΙΣ

ΤΗΣ ΠΕΡΙΟΔΟΥ 2014-2020

ΧΡΗΜΑ

Γ. Ασφαλής, καθαρή και αποδοτική ενέργειαΟι δραστηριότητες που περιλα βάνονται στο Πρόγρα α Εργασίαςεστιά ονται σε τρεις το είς την Ενεργειακή Αποδοτικότητα τηνΑνταγωνιστική Ενέργεια Χα ηλού Άνθρακα και τις υπνες Πόλειςκαι Κοινότητες Οι δραστηριότητες αυτές καλύπτουν τον πλήρηκύκλο της καινοτο ίας από την απόδει η εθόδου στην ε αρ-οσ ένη έρευνα την προ ε πορική επίδει η και την υιοθέτησηέτρων από την αγορά Επιπροσθέτως πορούν να α ιοποιηθούν οισυνέργειες ε άλλους σ ετικούς το είς όπως για παράδειγ α ε τιςΤε νολογίες Πληρο ορικής και Επικοινωνιών Τέλος η πρόκλησηγια την ενέργεια συ βάλλει στην Μπλε Ανάπτυ ηκαθώς και ως προς τις Συ πρά εις Δη όσιου Ιδιωτικού Το έα γιακτήρια υψηλής ενεργειακής απόδοσης

και τις Βιο η ανίες Αει όρωνΔιαδικασιών Μια ση αντικήκαινοτο ία τουΠρογρά ατος Εργασίας είναι η προσέγγιση ε βάσητη συγκεκρι ένη θε ατική περιο ή κάτι που δίνει στους ενδια ε-ρο ένους την ευ έρεια να υποβάλουν προτάσεις αλλά και περισσό-τερη ελευθερία για την ε εύρεση καινοτό ων λύσεων στις προανα-ερθείσες προκλήσεις

Δ. Ευφυείς, πράσινες και ολοκληρωµένες µεταφορέςΟ ειδικός στό ος είναι η επίτευ η ενός ευρωπα κού συστή ατος ε-τα ορών ε αποδοτική ρήση των πόρων ιλικού προς το κλί ακαι το περιβάλλον ασ αλούς και απρόσκοπτου προς ό ελος όλωνΤοΕιδικόΠρόγρα α ωρί εται σε τέσσερις γενικές προτεραιότητεςα Αποδοτική ρήση των πόρων ετα οράς ε σεβασ ό στο περι-βάλλον Στό ος είναι να ελα ιστοποιηθούν οι επιπτώσεις των συ-στη άτων ετα ορών για το περιβάλλον βελτιώνοντας την αποδο-τικότητά τους στη ρήση των υσικών πόρων και ειώνοντας τηνε άρτησή τους από τα ορυκτά καύσι αβ Βελτίωση τηςκινητικότητας είωση τηςκυκλο οριακής συ ό-ρησης και αύ ηση της ασ άλειας και προστασίας Ο στό ος είναι νασυ βιβάσει τις αυ ανό ενες ανάγκες κινητικότητας ε τη βελτίωσητης ροής των ετα ορών έσω καινοτό ων λύσεων για απρόσκο-πτα ωρίς αποκλεισ ούς προσιτά ασ αλή και ανθεκτικά συστή-ατα ετα ορώνγ Παγκόσ ια ηγεσία για την ευρωπα κή βιο η ανία ετα ορών Οστό ος είναι η ενίσ υση της ανταγωνιστικότητας και των επιδόσε-ων του ευρωπα κού κλάδου κατασκευών στον το έα των ετα ορώνκαι των συνα ών υπηρεσιών συ περιλα βανο ένων τωνκαι η διατήρηση των το έων της ευρωπα κής ηγεσίας π της αε-ροναυπηγικήςδ Κοινωνικοοικονο ική και συ περι οριστική έρευνα και σύγ-ρονων δραστηριοτήτων για άρα η πολιτικής Ο στό ος είναι ηυποστήρι η της βελτιω ένης άρα ης πολιτικής η οποία είναι απα-ραίτητη για την προώθηση της καινοτο ίας και η ανταπόκριση στιςπροκλήσεις που προκύπτουν από τις ετα ορές και τις κοινωνικέςανάγκες που σ ετί ονται ε αυτάΟι δραστηριότητες αυτές απευθύνονται στο πρόγρα α εργασί-ας κατά τριών προσκλήσεων υποβολής προτάσεων

και

Ε. Κλιµατική δράση, επάρκεια πόρων και πρώτες ύλεςΣτο εύει στην επίτευ η αποδοτικών απόπλευράς ρήσης πόρωνκαινερού και ανθεκτικών στην κλι ατική αλλαγή κοινωνιών και οι-κονο ιών Επίσης στό ος είναι η προστασία και η βιώσι η δια είρισητων υσικώνπόρωνκαι οικοσυστη άτων καθώςκαι ηβιώσι ηπαρα-γωγή και ρήση πρώτων υλών ώστε να αντισταθ ιστούν οι ανάγκεςτου αυ ανό ενου παγκόσ ιου πληθυσ ού ε τα όρια της έρουσαςικανότητας των υσικών πόρων και οικοσυστη άτωνΩς εκ των άνω Δράσεις και Θέ ατα εντός της Κοινωνικής Πρόκλη-σης θα α ορούν στη γνώση που ρειά εται για να κατανοηθούν οιαλλαγές στο περιβάλλον για να εντοπιστούν οι πολιτικές οι έθοδοικαι τα εργαλεία που θα ανταποκριθούν πλέον αποδοτικά στις προανα-ερθείσες προκλήσεις καθώς θα υποστηρί ουν ερευνητές και επι ει-

ρήσεις στο να έρουν πράσινες λύσεις στην αγορά Τα απόβλητα καιτο νερό έ ουν επιλε θεί ως προτεραιότητες λόγω της δυνα ικήςτους για επι ειρη ατικές ευκαιρίες και δη ιουργία θέσεων εργασίαςπαράλληλα ε την επίτευ η προκλήσεων αποδοτικότητας πόρων

Ζ. Καινοτόµες, ασφαλείς και χωρίς αποκλεισµούς κοινωνίεςΘα υποστηρί ει δράσεις που θα δώσουν στην Ευρώπη επαρκή ελα-στικότητα όσον α ορά στην αντι ετώπιση των προβλη άτων πουεπηρεά ουν την ανάπτυ ή της Ως εκ τούτου οι βασικοί στό οι πουτέθηκαν είναι

~ Η απόκτηση καλύτερης κατανόησης των κοινωνικών αλλαγώνστην Ευρώπη και του αντίκτυπού τους στην κοινωνική συνο ήΠαράλληλα στο εύεται η ανάλυση και η ανάπτυ η κοινωνικήςοικονο ικής και πολιτικής έντα ης και διαπολιτισ ικής δυνα ι-κής εντός της ΕΕ αλλά και ε τους διεθνείς εταίρους η οποία θαυλοποιηθεί έσω της επιστή ης αι ής της τε νολογικής προό-δου και των οργανωτικών καινοτο ιών

~ Να προωθηθεί η ανάπτυ η καινοτό ων κοινωνιών και πολιτικώνστηνΕυρώπη έσω της ε πλοκής τωνπολιτών των επι ειρήσεωνκαι των ρηστών στον το έα της έρευνας και της καινοτο ίας

~ Να συ βάλει στην κατανόηση της πνευ ατικής βάσης της Ευρώ-πης την ιστορία της και τις πολλές ευρωπα κές και η ευρωπα -κές επιρροές ως πηγή έ πνευσης για τη ωή ας σή ερα

Η. Ασφαλείς ΚοινωνίεςΣτό ος η ανάπτυ η τε νολογιών και γνώσεων για τη δια όρ ωσηικανότητας κατο ύρωσης της ασ άλειας των πολιτών της κοινω-νίας της οικονο ίας καθώς επίσης και των περιουσιακών στοι εί-ων των υποδο ών και των υπηρεσιών της ευη ερίας και της πολι-τικής σταθερότητας από καταστρο ές Στό οι λοιπόν είναι

~ Η ενίσ υση της ανθεκτικότητας της κοινωνίας έσα από τηνανάπτυ η νέων εργαλείων δια είρισης κρίσεων και διαλειτουρ-γικής επικοινωνίας καθώς και καινοτό ων λύσεων για την προ-στασία κρίσι ων υποδο ών

~ Η αντι ετώπιση του εγκλή ατος και της τρο οκρατίας έσωνέων βελτιω ένων ιατροδικαστικών εργαλείων και εργαλείωνγια την προστασία από εκρηκτικά

~ Η βελτίωση της ασ άλειας των θαλάσσιων συνόρων ~ Η παρο ή ενισ υ ένης ασ άλειας στον κυβερνο ώρο

Μάρτιος

CERTIFICATE IN INVESTMENT MANAGEMENT (CertIM)του CHARTERED INSTITUTE FOR SECURITIES & INVESTMENT (CISI) – www.cisi.org με περισσότερα από 40.000 μέλη και με αναγνώριση σε 110 χώρες σε όλο τον κόσμο

Πιστοποίηση αναγνωρισμένη από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Ελλάδας ως ισοδύναμη με τον τίτλο επαγγελματικής πιστοποίησης «Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Πελατών (γ)»

Από την H&F ANALYSIS (Accredited Training Provider) και τη VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS)Τηλ. 210 3219557, 698 3603160, 6945 851420, E-mail: [email protected]

ΠΡΟΠΑΡΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΑ ΣΕΜΙΝΑΡΙΑ

(ΙΔΙΑΙΤΕΡΑ ή ΟΜΑΔΙΚΑ)

Ανάλυση Πωλήσεων Οµίλου βάσει Κατηγορίας Προ όντος, Περίοδος - σε εκατ Δολ ΗΠΑ

Μεταβολή 2014 Μεταβολή Μεταβολή 2012

lobal echnolo y ervices

lobal siness ervices

oft are

ystems and echnolo y

lobal inancin

λλα σοδα

Συνολικές Ενοποιηµένες Πωλήσεις

Πηγή Επίση ες Ενοποιη ένες Λογιστικές Καταστάσεις

ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΜΑΡΤΙΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΗΠΑ (ΣΕ ΔΟΛ. ΗΠΑ)

Αρ Μετο ών σε εκατΧρ Α ία σε εκατΜέσος Η γκος Συν εβδΣυντελεστής

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕ Α

Μέγ εβδΧα εβδΑπόδ ΜΑπόδ ΜΑπόδ Μ

Πηγή Η Εταιρεία Χρη ατιστήριο ΗΠΑ

Η πληρο όρηση που περιλα βάνεται στο παρόν έγγρα ο βασί εται σε δεδο ένα που έ ουν λη θεί από αναγνωρισ ένες στατιστικές υπηρεσίες δη οσιευ ένες ανα ορές ή πληρο ο-ρίες ή άλλες πηγές που θεωρούνται α ιόπιστες Ωστόσο η πληρο όρηση αυτή δεν έ ει ε ακριβωθεί από τη και η δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρίβεια και την πληρό-τητά της Η πληρο όρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσ ορά για πώληση ή πρόταση για προσ ορά πώλησης οποιωνδήποτε ετο ών δικαιω άτωνπροτί ησης ετατρέψι ων α ιόγρα ων ή δικαιω άτων προαίρεσης των καλυπτό ενων εταιρειών σε οποιαδήποτε περίπτωση

ΕΤΑΙΡΙΚΟΠΡΟΦΙΛ ~ ΗΕταιρεία ιδρύθηκε το έτος στιςΗΠΑκαι δραστηριοποιείται σή εραστον κλάδο της τε νολογίαςως πολυεθνικός ό ιλος εταιρειών

~ Σε ενοποιη ένο επίπεδο τα έσοδα της Εταιρείας προέρ ονται από τους ακόλου-θους διακριτούς επι ειρη ατικούς το είς

και

Πορεία Τιµής Μετοχής Τελευταίο έτος σε Δολ ΗΠΑ

ανάλυση

Πηγή Χρη ατιστήριο Νέας Υόρκης

Εισηγ ένη στο Χρη ατιστήριο της Νέας Υόρκης ΗΠΑΚλάδος δραστηριότητας Τε νολογία

ΧΡΗΜΑ

ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝΓια τις ανάγκες σύνταξης των ενοποιημένων οικονομικών καταστάσεων βάσει των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων

Για την εξεύρεση της αξίας μιας επιχείρησης σε θέματα εξαγορών, συγχωνεύσεων και συμμετοχής στρατηγικού επενδυτήΓια θέματα φορολογικής συμμόρφωσης και για την ανάγκη ακροαματικής διαδικασίας ενώπιον δικαστηρίων

VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Έτος Ίδρυσης: 2002Αιόλου 104, Αθήνα 10564, τηλ.: 210 3219557, 698 3603160, email: [email protected]

ασικά Χρηµατοοικονοµικά Μεγέθη Δείκτες, Περίοδος -ιλος σε εκατ Δολ ΗΠΑ

σε εκατ ΔολΗΠΑ

Πωλήσεις ΚΠΦ ΚΜΦΔΜ Ε ( )( )

( )

ΔΑΝΕΙΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ( )

2010

2011

2012

2014


Δείκτες Κεφαλαίου Κίνησης, Περίοδος - ιλος σε εκατ Δολ ΗΠΑ

Σε εκατ Δολ ΗΠΑ 2010 2011 2012 2014

Πωλήσεις

Κόστος Πωλήσεων (χωρίς αποσβ.)

Μικτό Περιθώριο Κέρδους

Καθαρά Κέρδη µφδµ

Καθαρό Περιθώριο Κέρδους

Ταµειακά Διαθέσιµα . . .

Ηµέρες Αποθεµάτων Η έρες 17 17 16 17 17 14

Αποθέµατα

Ηµέρες Πελατών Η έρες 40

Πελάτες

Ηµέρες Προµηθευτών Η έρες

Προµηθευτές . . .

peratin ycle Ηµέρες

ash ycle (Ταµειακός Κύκλος) Ηµέρες 0 - 1 - -


Η πληρο όρηση που περιλα βάνεται στο παρόν έγγρα ο βασί εται σε δεδο ένα που έ ουν λη θεί από αναγνωρισ ένες στατιστικές υπηρεσίες δη οσιευ ένες ανα ορές ή πληρο ο-ρίες ή άλλες πηγές που θεωρούνται α ιόπιστες Ωστόσο η πληρο όρηση αυτή δεν έ ει ε ακριβωθεί από τη και η δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρίβεια και την πληρό-τητά της Η πληρο όρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσ ορά για πώληση ή πρόταση για προσ ορά πώλησης οποιωνδήποτε ετο ών δικαιω άτωνπροτί ησης ετατρέψι ων α ιόγρα ων ή δικαιω άτων προαίρεσης των καλυπτό ενων εταιρειών σε οποιαδήποτε περίπτωση

Μάρτιος

Μετά από την επιβολήτων περιορισ ών στηνκίνηση των κε αλαίωνεννέα στις δέκαεπι ειρήσεις κατέγραψανκάθετη πτώση του κύκλουεργασιών τους ενώ τρειςστις δέκα επι ειρήσειςση είωσαν είωση πάνωαπό στα έσοδά τους

ΧΡΗΜΑ

~α ιέρω αΧ

από τηνίκυ

ΓερασίµουΣ

ΑΠΑΡΑΙΤΗΤΗΗΑΣΦΑΛΙΣΗΓΙΑΤΙΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ

ε κάθετη πτώση βρίσκεται ο τ ίρος των επι-ειρήσεωνκαι των ελεύθερων επαγγελ ατιώνΧιλιάδες ονάδες και εταιρείες προσπαθούννα αντεπε έλθουν στα προβλή ατα που έ ειδη ιουργήσει η επταετής οικονο ική ύ εση και ναεπιβιώσουν σε αντί οες συνθήκες Λειτουργώντας α-

κροπρόθεσ α σε ένα οροεισπρακτικό περιβάλλον ε ασταθή ορο-λογική πολιτική και ειω ένη ρευστότητα το παρόν και το έλλονγια τις διοικήσεις τους εργα ο ένους και τους επαγγελ ατίες καθί-σταται αβέβαιοΤα πράγ ατα γίνονται ακό η πιο δύσκολα όταν ρειαστεί η επι είρη-ση να αντι ετωπίσει και το κόστος που προκύπτει από ένα συ βάν τοοποίο δεν εί ε υπολογίσει Πόσο εύκολο είναι ε τις στρό ιγγες τηςρη ατοδότησης να είναι κλειστές ένας επι ειρη ατίας να ανακά -ψει ετά από ια ωτιά ή την κλοπή των ε πορευ άτων του Πώς θαπορέσει ένας ελεύθερος επαγγελ ατίας να αντι ετωπίσει ια αγωγήγια η ίες που προκάλεσε σε τρίτους κατά την άσκηση της επαγγελ-ατικής του δραστηριότητας Πώς θα βρει τα κε άλαια ια εταιρείαγια να συνε ίσει να λειτουργεί όταν υποστεί η ίες σε ε πορεύ ατακαι ε οπλισ ό ετά από ια πλη ύρα ή όταν άσει έσοδα από τη δι-ακοπή των εργασιών τηςΛύση στις περιπτώσεις αυτές παρέ ουν τα ασ αλιστήρια συ βόλαιαπου απευθύνονται σε επι ειρήσεις τα οποία διασ αλί ουν τη συνέ-ειά τους και τις θέσεις εργασίας τους Καλύψεις περιουσίας και περι-ε ο ένου από πολλούς κινδύνους ασ άλιση επαγγελ ατικής αστι-κής ευθύνης και ασ αλίσεις που σ ετί ονται ε τη λειτουργία τωνεπι ειρήσεων διαθέτουν πολλές εταιρείες καλύπτοντας τις ανάγκεςτων ενδια ερο ένων συνήθως ε προγρά ατα ανάλογα ε τις ιδι-αιτερότητες κάθε επι είρησης Η τάση που παρατηρείται στην αγο-ρά είναι κάποιες από τις εταιρείες να κόβουν έρος των καλύψεώντους για να κρατήσουν τα συ βόλαιά τους Σύ ωνα ε την Κάκια Κεχρή, τεχνική διευθύντρια Ατοµικών Γενικών Ασφαλίσεων στην enerali οι ελληνικές επι ειρήσεις ειώνουν τις καλύψειςτους και αυτό συνιστά σοβαρό πρόβλη α για τις ίδιες αλλά και ιαπρόκληση για τις ασ αλιστικές εταιρείες αντι ετωπί ει

ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

αυτήν την πρόκληση ε ασ αλιστικά προ όντα ειδικά σ ε-διασ ένα για τον λληνα επι ειρη ατία Μελετά τις καθη-ερινές ανάγκες του επι ειρη ατία και σε συνεργασία ε τονασ αλιστικό δια εσολαβητή προωθεί προ όντα

ικανά να ανταποκριθούν σε κάθε περίπτωση Ηπολιτική αυτή αίνε-ται να επιβεβαιώνεται τόσοαπό τουςσυνεργάτες ας όσοκαι από τουςασ αλισ ένους Την ίδια πολιτική θα ακολουθήσει η εταιρεία ας καιστο έλλον ε ειδικεύοντας ακό η περισσότερο τα προ όντα και τιςκαλύψεις της α ιοποιώντας περαιτέρω τη διεθνή τε νογνωσία τουο ίλου και την τε νολογίαΤα ειω έναέσοδατωνεταιρειώνδυσκολεύουντους επικε αλήςτωνεπι ειρήσεων στο να ανα ητήσουν ασ αλιστική κάλυψη Ωστόσοστις περιπτώσεις στις οποίες οι επι ειρη ατίες εντάσσουν τα συ βό-λαια αυτά στα κόστη που είναι απαραίτητα για την επι είρηση έ ειαποδει θεί στην πρά η ότι ουσιαστικά αποτελούν επένδυση και ό ιδαπάνηΣύ ωνα ε έρευνα του ΙΜΕ ΓΣΕΒΕΕ ετά από την επιβολή των πε-ριορισ ών στην κίνηση τωνκε αλαίων εννέα στις δέκα επι ειρήσειςκατέγραψανκάθετηπτώση τουκύκλου εργασιών τους ενώ τρεις στιςδέκα επι ειρήσεις ση είωσαν είωση πάνω από στα έσοδά τουςΤην επιδείνωση της κατάστασης δεί νει έρευνα που παρουσιάστηκεπρόσ ατα από την περι έρεια της δυτικής Ελλάδας η οποία δεί νειπως τον προηγού ενο ρόνο πάνω από το των επι ειρήσεων πα-ρουσίασαν επιδείνωση του κύκλου εργασιών ενώ επι ειρήσεις πουδραστηριοποιούνται στον τουριστικό κλάδο σε υπηρεσίες εστίασηςκαι κατασκευές εκτι ούν ότι και στην αποτί ηση του δεύτερου ε α-ήνου η εικόνα θα είναι παρό οια Μία στις τέσσερις επι ειρήσειςστον κλάδο των κατασκευών έ ουν ήδη προβεί σε απολύσεις για ναπορέσουν να αντεπε έλθουν και να ην κλείσουν όπως επίσης καιία στις δέκα ε πορικές Περίπου επτά στις δέκα επι ειρήσεις πουέ ουν στρα εί στον τραπε ικό το έα για να καλύψουν τις ανάγκεςτους δεν έ ουν κατα έρει να κάνουν δεκτά τα αιτή ατά τους για ρη-ατοδότηση ενώ περίπου το των εγάλων επι ειρήσεων σ εδι-ά ουν να ειώσουν το προσωπικό τουςΟι νέες συνθήκες που προκύπτουν στην αγορά οδηγούν τις ασ αλι-

Μάρτιος

α ιέρω α ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ~στικές εταιρείες σε πιο προσιτά προγρά ατα και αναδεικνύουν τηση ασία της σωστής ανάλυσης κινδύνου και της σωστής κάλυψηςτου ασ αλισ ένου πως ανα έρει ο διευθυντής του κλάδου πυρόςτης ΑΤΕ Ασ αλιστικής κ Νίκος Κοντοβουνήσιος Σε ένα τόσο ε-ταβαλλό ενο οικονο ικό περιβάλλον ο ρόλος των ασ αλιστικώνδια εσολαβητών αποδεικνύεται ιδιαίτερα ση αντικός και αντίστοι ααπαιτητικός Οι ασ αλιστικοί δια εσολαβητές αναλα βάνουν πρω-ταγωνιστικό ρόλο στην αναλυτική καταγρα ή των ασ αλιστικώναναγκών και στην υποβολή ολοκληρω ένων προτάσεων προς τιςεπι ειρήσεις Αντίστοι α οι επι ειρήσεις έ ουν ανάγκη την ε ειδι-κευ ένη γνώση την α ιοπιστία τη συνέπεια τον επαγγελ ατισ όκαι τη δια άνεια ώστε επιλέγοντας το κατάλληλο ίγ α ασ αλιστι-κών προ όντων να αντι ετωπίσουν απρόβλεπτες ακό η και ακραίεςκαταστάσειςΔια ορετική αντίληψη για την ασ άλιση επικρατεί και έ ει καλλι-εργηθείστις ικρέςκαι εγάλεςεπι ειρήσεις καθώςστις εγαλύτερεςονάδες η ιδιωτική ασ άλιση αποτελεί έρος του κεντρικού σ εδια-σ ού της επι είρησης και συνειδητά επιλέγεται για να διασ αλίσειτη βιωσι ότητά της σε περίπτωση επέλευσης κινδύνου πως ανα-έρει η κυρία Μαρία Σκούρτη υποδιευθύντρια

στην Β Ασ αλιστική Πρέπει να δια ωρί-σου ε τις ικρο εσαίες επι ειρήσεις από τις εγάλες σε ποιον το έαδραστηριοποιούνται και σε ποιον κλάδο ασ άλισης ανα ερό αστεΓια παράδειγ α ο κλάδος ετα ορών τα προηγού ενα ρόνια εί ετάσει σε πολύ υψηλό επίπεδο ανάπτυ ης ενώ σή ερα λόγω της

συρρίκνωσης της εισαγωγικής και ε αγωγικής δραστηριότητας είναιο κλάδος που επηρεάστηκε πρώτος αρνητικά από την οικονο ικήκρίση Οι εγάλες επι ειρήσεις ε ακολουθούν να ασ αλί ονται ωςεπί το πλείστον ολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οι ικρές επι ειρήσειςπροσπαθούν να ειώσουν το κόστος ασ άλισής τους περιορί ονταςτην ασ αλιστική τους κάλυψη

Μαρία Σκούρτη, Υποδιευθύντρια hief nder riter on Motor, rolife Ασφαλιστική

Για ποιους κινδύνους συµβουλεύετε τους πελάτες σας να ασφα-λιστούν Από την εµπειρία σας, ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τους οποίους ανησυχούν κυρίως οι ασφαλισµένοι

Θεωρού ε απαραίτητη την ε ασ άλιση της ατο ικής περιουσίαςσε κάθε τόπο και ρόνο και ιδιαίτερα στη σύγ ρονη Ελλάδα τωνπολλών δυσκολιών Ατο ική περιουσία είναι το σπίτι ας που όλοιέρου ε ε πόσους κόπους και θυσίες το αποκτήσα ε και στο οποίοσή ερα περισσότερο από κάθε άλλη ορά αδυνατού ε να αποκατα-στήσου ε ια εγάλη η ιά από ωτιά σεισ ό ή κλοπή αντικει έ-νων έσα από αυτόΠέραν αυτού όσοι έ ουν δική τους επι είρηση ο είλουν να σκε-τούν σοβαρά την ασ άλισή τους τόσο ως προς τα ίδια τα περιου-

σιακά τους στοι εία όσο και ως προς την ευθύνη τους προς τρίτουςαλλά και προς τους εργα ο ένους τουςΟι προβλη ατισ οί αυτοί α ορούν όλα τα είδη των επι ειρήσεωνανε αρτήτως εγέθους πόσο άλλον ικρές επι ειρήσεις στις οποί-ες τα κε άλαιά τους ειδικά στις έρες ας είναι α ίβολο αν επαρ-κούν να καλύψουν ια τέτοια η ιάΟι πελάτες ας υσικά και νο ικά πρόσωπα ανησυ ούν κυρίωςγια τον κίνδυνο πυρκαγιάς και δευτερευόντως για η ιές από νεράκαι σεισ ό Οι επι ειρήσεις ό ως ενδια έρονται και για την κλο-πή των ε πορευ άτων τους καθώς και για η ιές στους πελάτες ήστους εργα ο ένους τους Επο ένως προτείνου ε να ασ αλί ονταιόλοι τουλά ιστον για τα περιουσιακά τους στοι εία ανάλογα ε τιςανάγκες τους και οι επι ειρη ατίες επιπροσθέτως για την τυ όναπώλεια εισοδή ατος για την αστική τους ευθύνη έναντι τρίτων καιεργα ο ένων Τους εργα ο ένους πορούν να τους διασ αλί ουν καιε κάλυψη προσωπικού ατυ ή ατος σες επι ειρήσεις εισάγουν ήε άγουν ε πορεύ ατα ρειά ονται και κάλυψη των ετα ερό ενωνορτίων τους

Μ Σκούρτη Οι εγάλεςεπι ειρήσεις ε ακολουθούν ναασ αλί ονται ως επί το πλείστονολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οιικρές επι ειρήσεις προσπαθούν ναειώσουν το κόστος ασ άλισής τουςπεριορί οντας την ασ αλιστική τουςκάλυψη

ΤΙ ΛΕΝΕ ΒΚΑΙ ΑΤΕΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ

ΧΡΗΜΑ

Είναι εύκολο για µια επιχείρηση σήµερα να έχει ασφαλιστική προστασία Είναι προσιτό το κόστος

Σή ερα διαθέτου ε ευέλικτα προγρά ατα ασ άλισης επι ειρήσε-ων απλά και κατανοητά που προσ έρουν ολοκληρω ένη προστα-σία από όλους τους πιθανούς κινδύνους Ο πελάτης πορεί να επι-λέ ει τις καλύψεις που ανταποκρίνονται στις ανάγκες του και στιςοικονο ικές του δυνατότητες ώστε να ε ασ αλίσει ε τον καλύτεροδυνατό τρόπο την επι είρησή του Το κόστος είναι πλέον προσιτόκαι ανταποκρινό αστε στις συνθήκες και τις συγκυρίες της αγοράςκαι της ελληνικής πραγ ατικότητας Αυτό που είναι ση αντικό εί-ναι να συνειδητοποιήσει κανείς πόσα ρή ατα γλυτώνει σε ια η ιάαν έ ει προηγου ένως ασ αλιστεί γι αυτήν

Ασφαλίζονται οι επαγγελµατίες για αστική ευθύνη Ποιες οµά-δες επαγγελµατιών απευθύνονται κυρίως σε εσάς, και για ποιους λόγους (υπάρχουν οµάδες επαγγελµατιών που έχουν ενισχυµέ-νη ασφαλιστική συνείδηση, σε ποιους κλάδους γίνεται συχνό-τερα χρήση των συµβολαίων)

Στην Ελλάδα δεν είναι ανεπτυγ ένη η συνείδηση ασ άλισης αστι-κής ευθύνης Υπάρ ει κόσ ος που τη θεωρεί δευτερεύουσα ωςαυτό δεν είναι σωστό διότι ια περίπτωση η ιάς αστικής ευθύνηςπορεί να καταλή ει σε εγαλύτερο κόστος για την επι είρηση απόια η ιά στα περιουσιακά της στοι εία Για τον λόγο αυτόν προτρέ-που ε τους επι ειρη ατίες να ασ αλί ουν την αστική τους ευθύνηγενική προ όντος εργοδότη επαγγελ ατική ανάλογα ε τις δρα-στηριότητές τους Ο κλάδος στον οποίο γίνεται συ νότερη ρήσητης κάλυψης είναι αυτός των ενοδο είων ενοικια ό ενων δω ατί-ων καθώς οι πελάτες τους προέρ ονται από διά ορες ώρες ε πιοανεπτυγ ένη συνείδηση των θε άτων ευθύνης

Υπάρχουν κλάδοι στους οποίους εσείς εστιάζεστε µέσα από το πε-λατολόγιό σας

Ο τουριστικός κλάδος ο οποίος είναι ση αντικότατος για την Ελλά-δα και την οικονο ία της αποτελεί προτεραιότητα για την εταιρείαας Στον ιλο έ ου ε αναπτύ ει σειρά προγρα ά-των για κάλυψη ενοδο είων και ενοικια ό ενων δω ατίων Η εται-ρεία αςπροσ έρει ολοκληρω ένηπροστασία στονπελάτηαπόκάθεπιθανό κίνδυνο όσον α ορά στα ίδια τα περιουσιακά στοι εία στηναπώλεια εισοδή ατος συνεπεία η ιάς από καλυπτό ενο κίνδυνο καιστις ευθύνες του Επιπλέον προσ έρου ε λύσεις στον ευρύτερο το-έα του τουρισ ού όπως για παράδειγ α στις επι ειρήσεις εστίασης

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρή-σεων και επαγγελµατιών Τι βλέπετε για το µέλλον

Πρέπει να δια ωρίσου ε τις ικρο εσαίες επι ειρήσεις από τις εγά-λες σε ποιον το έα δραστηριοποιούνται και σε ποιον κλάδο ασ ά-λισης ανα ερό αστε Για παράδειγ α ο κλάδος ετα ορών τα προ-ηγού ενα ρόνια εί ε τάσει σε πολύ υψηλό επίπεδο ανάπτυ ηςενώσή ερα λόγωτης συρρίκνωσης της εισαγωγικής και ε αγωγικήςδραστηριότητας είναι ο κλάδος που επηρεάστηκε πρώτος αρνητικάαπό την οικονο ική κρίσηΟι εγάλες επι ειρήσεις ε ακολουθούν να ασ αλί ονται ως επί τοπλείστον ολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οι ικρές επι ειρήσεις προ-σπαθούν να ειώσουν το κόστος ασ άλισής τους περιορί οντας τηνασ αλιστική τους κάλυψη

Κάκια Κεχρή, Διευθύντρια Ατοµικών Γενικών Ασφαλί-σεων, enerali


Οι βασικοί κίνδυνοι για τους οποίους ανησυ ούν οι ασ αλισ ένοιπελάτες ας ε αρτώνται κυρίως από το αντικεί ενο της δραστηριό-τητας Οι κίνδυνοι πυρκαγιάς υσικών καταστρο ών αστικής ευθύ-νης εργατικών ατυ η άτων κλοπής και τα τελευταία ρόνια και οικακόβουλες ενέργειες τρίτων είναι στις πρώτες προτεραιότητες τωνασ αλισ ένωνΗ ανάλυση αναγκών για την εύρεση της βέλτιστης λύσης αποτελείβασικό στοι είο της πολιτικής της αλλά και κάθε συνεργα-ό ενου επαγγελ ατία δια εσολαβητή Μέσα από ια διαδικασία ηοποία περιλα βάνει τη δια είριση την ανάλυση

και την α ιολόγησηκινδύνων πουαπειλούν ια επι είρηση καταλήγου ε σε ια ολοκληρω ένη ασ α-λιστική πρόταση ουσιαστικής κάλυψης της επι είρησηςΠρόσ ατο παράδειγ α αποτελεί η νέα σειρά προ όντων ταοποία προσ έρουν ολοκληρω ένη κάλυψη σε ασ αλί ονταςσυνολικά κτηριακές εγκαταστάσεις περιε ό ενο ε ωτερικούς βο-ηθητικούς ώρους και τέλος το προσωπικό και τους πελάτες ιαςεπι είρησης


Ησυγκυρία είναι πολύ δύσκολη για την ελληνική οικονο ία και την

Μάρτιος

επι ειρη ατικότητα λες οι επι ειρήσεις αντι ετωπί ουν δυσκολί-ες λόγω της οικονο ικής κρίσης άλλες περισσότερες και εγαλύ-τερες άλλες λιγότερες και ικρότερες ανάλογα τον επι ειρη ατικόκλάδο το κάθε επι είρησης και τη διορατικότητα τουεπι ειρη ατία

ως η ασ άλιση δεν αποτελεί κόστος αλλά επένδυση που πο-ρεί να διασ αλίσει τη βιωσι ότητα της επι είρησης Αυτό αίνεταινα αναγνωρί εται ώς έναν βαθ ό από τους επι ειρη ατίες όπως πι-στοποιούν και τα στοι εία της παραγωγής ασ αλίστρων για τοτα οποία α ορούν ασ αλιστικούς κλάδους που σ ετί ονται ε τηνασ άλιση επι ειρήσεωνΓια παράδειγ α η ικρή για τα δεδο ένα της αγοράς πτώση τηςπαραγωγής στον κλάδο πυρός δεί νει ότι ο επι ειρη ατίας που έ ειασ αλιστική συνείδηση δεν κόβει εύκολα την ασ άλιση σωςειώσει καλύψεις προσαρ όσει ασ αλι ό ενα κε άλαια αλλά θαδιατηρήσει την ασ άλισή του Ας ην ε νά ε ότι ανάλογα ε το πε-δίο δραστηριοποίησης της επι είρησης η ασ άλιση πορεί να προ-σ έρει προστιθέ ενηα ία σε έναπρο όνή ια υπηρεσία στοι είοπουσυνεκτι ά πλέον και ο ενη ερω ένος πελάτηςΣε ότι α ορά στο κόστος τα προγρά ατα και

της έ ουν σ εδιαστεί έτσι ώστε να είναιευέλικτα και προσιτά Παράλληλα επιβραβεύουν τον επι ειρη ατίαέσα από ένα σύστη α ση αντικών εκπτώσεων Σε κάθε περίπτωσηθα έλεγα ότι καθοριστικός παράγοντας για την απόκτηση της ασ ά-

λισης είναι ο βαθ ός ασ αλιστικής συνείδησης παρά το κόστος τοοποίο πλέον είναι πολύ ανταγωνιστικό


Στό ος για την ήταν και παρα ένει η δια όρ ωση ενός υγι-ούς αρτο υλακίου Μέσα από τη δη ιουργία έ υπνων ασ αλιστι-κών λύσεων έ ου ε κερδίσει την ε πιστοσύνη των επι ειρη ατιώνκατα έρνοντας να διατηρού ε το πελατολόγιό ας σε βάθος ρόνουΠαράλληλα ό ως στο εύου ε συνε ώς στην ανάπτυ ή του ανανεώ-νοντας την προ όντική ας γκά α Συγκεκρι ένα για επι ειρήσειςόπως γρα εία ιατρεία και επι ειρήσεις του τουριστικού κλάδου οιοποίες αποτελούν ένα δυνα ικό κο άτι της ελληνικής οικονο ίαςτο τι ολόγιό ας θεωρείται από τα ανταγωνιστικότερα της αγοράς

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρή-σεων Τι βλέπετε για το µέλλον

Ανα ερθήκα ε και πριν σε ορισ ένα εγέθη που αποτυπώνουν ιακατάσταση σε σ έση ε την ασ άλιση των επι ειρήσεων και τωνεπαγγελ ατιών στη ώρα ας Ουσιαστικά το συ πέρασ α που προ-κύπτει είναι ότι η ελληνική επι είρηση λόγω και της οικονο ικήςκρίσης ειώνει το εύρος κάλυψής της απέναντι στους κινδύνους καιαυτό συνιστά σοβαρό πρόβλη α για τις ίδιες αλλά και ια πρόκλησηγια τις ασ αλιστικές εταιρείες

αντι ετωπί ει αυτήν την πρόκληση ε ασ αλιστικά προ-όντα ειδικά σ εδιασ ένα για τον λληνα επι ειρη ατία Μελετά τιςκαθη ερινές ανάγκες του επι ειρη ατία και σε συνεργασία ε τονασ αλιστικό δια εσολαβητή προωθεί προ όντα ικανάνα ανταποκριθούν σε κάθε περίπτωση Η πολιτική αυτή αίνεταινα επιβεβαιώνεται τόσο από τους συνεργάτες ας όσο και από τουςασ αλισ ένους Την ίδια πολιτική θα ακολουθήσει η εταιρεία ας καιστο έλλον ε ειδικεύοντας ακό η περισσότερο τα προ όντα και τιςκαλύψεις της α ιοποιώντας περαιτέρω τη διεθνή τε νογνωσία τουο ίλου και την τε νολογία

α ιέρω α ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ~

Κ Κε ρή Η ικρή για ταδεδο ένα της αγοράς πτώση τηςπαραγωγής στον κλάδο πυρόςδεί νει ότι ο επι ειρη ατίας πουέ ει ασ αλιστική συνείδηση δενκόβει εύκολα την ασ άλιση

ΧΡΗΜΑ

Νίκος Κοντοβουνήσιος, Διευθυντής Κλάδου Πυρός, ΑΤΕ Ασφαλιστική


Η σύγ ρονη επι ειρη ατικότητα σή ερα αναπτύσσεται έσα σε έναιδιαίτερα απαιτητικό και συνε ώς εταβαλλό ενο περιβάλλον αντι-ετωπί οντας προκλήσεις που πορούν να θέσουν σε κίνδυνο ακό ηκαι τη βιωσι ότητά τηςΕίναι σα ές ότι τόσο οι διοικήσεις των επι ειρήσεων όσο και οι ίδιοιοι επι ειρη ατίες ανησυ ούν για ένα ενδε ό ενο περιστατικό πουθα πορούσε να πλή ει ίσως και ανεπανόρθωτα την επι είρησή τουςΕστιά οντας τις περισσότερες ορές στον βαθ ό που το περιστατικόθα πορούσε να προκαλέσει σοβαρές συνέπειες στην ανταγωνιστι-κότητα και στην ύπαρ η της επι είρησηςΗ πρόβλεψη και ο σ εδιασ ός ενός κατάλληλου πλάνου αντι ε-τώπισης των κινδύνων που απειλούν τη βιωσι ότητα της επι είρη-σης είναι η πλέον ενδεδειγ ένη λύση νας ορθολογικός ειρισ όςκινδύνων προερ ό ενων από τη ύση ή τονάνθρωπο θα πορούσε να ετα ερθεί ε τη ορ ή της ασ άλισηςσε ια ασ αλιστική εταιρεία ε σκοπό να προστατευθεί η α ία τωνπεριουσιακών στοι είων και τα έσοδα της επι είρησηςΕπιπλέον η επι είρηση έσω της ασ άλισης αποκτά πρόσβαση σεεπαγγελ ατίες για συ βουλευτική καθοδήγηση ανα ορικά ε τηνπρόληψη η ιών καθώςκαι ε τις ενέργειες ά εσηςαποκατάστασηςΟι ανάγκες ασ άλισης των επι ειρήσεων και η προστασία τους απόενδε ό ενους κινδύνους σ ετί ονται ά εσα ε το πεδίο των δραστη-ριοτήτων το έγεθος και τον όγκο τους Λόγου άριν οι ε πορικέςεπι ειρήσεις έ ουν ανάγκη ασ άλισης από υσικά ή άλλα αινό-ενα και ενέργειες π σεισ ό πλη ύρα ωτιά έκρη η κλοπήκακόβουλες ενέργειες τρο οκρατικές ενέργειες γενική αστική ευ-θύνη Αντίστοι α οι βιο η ανίες πέραν των παραπάνω έ ουν καιε ειδικευ ένες ανάγκες όπως π η ανικές βλάβες αστική ευθύ-νη προ όντων εργοδοτική αστική ευθύνη ασ άλιση ετα ορώνασ άλιση περιβαλλοντικών ευθυνών Τέλος η κάλυψη της επαγ-γελ ατικής αστικής ευθύνης είναι αναγκαία τόσο στις επι ειρήσειςόσο και σε ελεύθερους επαγγελ ατίες π ελετητές γιατρούς καιλογιστές


Μέσα στις ιδιαίτερα δύσκολες συνθήκες της ύ εσης που επικρατούντα τελευταία ρόνια είναι γεγονός ότι οι επι ειρήσεις δυσκολεύο-νται λόγω έλλειψης ρευστότητας να αντεπε έλθουν στο κόστος τηςασ αλιστικής κάλυψης Ωστόσο για τις περισσότερες επι ειρήσειςαλλά και για ελεύθερους επαγγελ ατίες η ασ άλιση έναντι η ιώνκαι ευθυνών αποτελεί πλέον συνείδησηΟι ασ αλιστικές εταιρείες έ ουν δη ιουργήσει έ υπνες και προσι-τές ασ αλιστικές λύσεις καλύπτοντας κάθε επι ειρη ατική ανάγκηέσω τυποποιη ένων ή η ατο ικών και ο αδικών ασ αλίσεων καιασ αλίσεων αστικής ευθύνηςΆλλωστε θα πρέπει να γνωρί ου ε ότι η ασ άλιση ιας επι είρησηςαντιστοι εί σε α ία και ό ι σε κόστος α ία που σ ετί εται ε την ευ-ρύτερη εικόνα της επι είρησης απέναντι στους ίδιους τους ετό ουςτης στους πελάτες και στους συνεργάτες της


Η ΑΤΕ Ασ αλιστική αναλύοντας τις συνθήκες που επικρατούνστην αγορά καθώς και τις τάσεις που ανα ένεται να επηρεάσουντο οικονο ικό οντέλο της ώρας ε αρ ό ει ήδη στρατηγική ανά-πτυ ης στους κύριους κλάδους ασ άλισης περιουσίας αγροτικώνασ αλίσεων κατασκευών αστικής ευθύνης και ετα ορώνΧρησι οποιώντας ως βάση την ανταγωνιστικότητα την παραγω-γικότητα και την ε ωστρέ εια εί αστε σε ια συνε ή διαδικασίασ εδιασ ού αναβαθ ισ ένων και καινοτό ων προ όντων που α ο-ρούν στους κλάδους της ενέργειας του τουρισ ού της εταποίησηςτρο ί ων και στις επι ειρήσεις ε ε αγωγικό προσανατολισ ό Μεσύνθετες ελέτες και ολοκληρω ένες ασ αλιστικές λύσεις υποστη-ρί ου ε την ανάπτυ ή τους και διασ αλί ου ε τη συνέ ιση της πα-ραγωγικής τους δραστηριότητας ότι κι αν τύ ειΣτηρί ου ε τις ικρές και εσαίες επι ειρήσεις που αποτελούν τηρα οκοκκαλιά της ελληνικής οικονο ίας αλλά αντι ετωπί ουν συ-γκυριακά προβλή ατα λόγω της οικονο ικής κρίσης συνδυά ονταςκαλύψεις όλων τωνκλάδωνασ άλισης ε ιδιαίτεραπροσιτούς οικο-νο ικούς όρους Κεντρικός σκοπός της ΑΤΕ Ασ αλιστικής είναι ηενεργή συ ετο ή της στην επανεκκίνηση ανάπτυ η της οικονο ί-ας και η υποστήρι η κάθε προσπάθειας ενίσ υσης της ε ωστρέ ειαςτης ώρας

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρή-σεων και επαγγελµατιών Τι βλέπετε για το µέλλον

Είναι σα ές ότι η ιστορική αναδρο ή επιβεβαιώνει την αναγκαιότη-τα της ασ άλισης των επι ειρήσεων Σή ερα η αναγκαιότητα αυτήείναι ακό η πιο ισ υρή λόγω της οικονο ικής κρίσης και των επι-πτώσεών της στη δυνατότητα των επι ειρήσεων να αντι ετωπίσουνε ίδια έσα απρόβλεπτους κινδύνους και απειλέςΣε ένα τόσο εταβαλλό ενο οικονο ικό περιβάλλον ο ρόλος τωνασ αλιστικών δια εσολαβητών αποδεικνύεται ιδιαίτερα ση αντι-κός και αντίστοι α απαιτητικός Οι ασ αλιστικοί δια εσολαβητέςαναλα βάνουν πρωταγωνιστικό ρόλο στην αναλυτική καταγρα ήτων ασ αλιστικών αναγκών και στην υποβολή ολοκληρω ένωνπροτάσεων προς τις επι ειρήσεις Αντίστοι α οι επι ειρήσεις έ ουνανάγκη την ε ειδικευ ένη γνώση την α ιοπιστία τη συνέπεια τονεπαγγελ ατισ ό και τη δια άνεια ώστε επιλέγοντας το κατάλληλοίγ α ασ αλιστικών προ όντων να αντι ετωπίσουν απρόβλεπτεςακό η και ακραίες καταστάσεις

Ν Κοντοβουνήσιος Οι ανάγκεςασ άλισης των επι ειρήσεωνκαι η προστασία τους απόενδε ό ενους κινδύνουςσ ετί ονται ά εσα ε το πεδίοτων δραστηριοτήτων το έγεθοςκαι τον όγκο τους

Μάρτιος

siness ynamic να υπερπλήρες ασφαλιστικό πρόγραµµα για την επιχείρησή σας

Σε ποιους απευθύνεταιΣε ικρο εσαίες επι ειρήσεις συνολικής ασ αλισ ένης α ίας έ ρι

ευρώ παρέ οντας α ιόπιστη και ολοκληρω ένη κάλυ-ψη της παραγωγικής και ε πορικής τους δραστηριότητας

Πλήρης κάλυψηΤο προσ έρει εγάλο εύρος προστασίας και πλη-θώρα καλύψεων για κινδύνους όπως η πυρκαγιά η ιές που πορείνα προκύψουν από το υδρευτικό σύστη α καθώς και η ιές από υ-σικά αινό ενα και κακόβουλες ενέργειες τρίτωνΕπιπλέον το πρόγρα α καλύπτει όλες τις α οιβές τρίτων που θααπαιτηθούν για την επισκευή επιδιόρθωση η ιών ή ακό η και γιαενοίκια που πορεί να ρειαστεί να πληρώσετε για προσωρινή ετα-στέγαση της επι είρησής σας

Ασφαλίζει:τις κτηριακές εγκαταστάσεις το περιε ό ενο δηλαδή τον ε ο-

πλισ ό και τα ε πορεύ ατα τα ε ωτερικά βοηθητικά κτίσ ατα καιτις ειδικές κατασκευές αντρότοι ους αυλόπορτες γκαρά πέργο-λες κ λπ καθώς και τον ε οπλισ ό που περιλα βάνουν οι ώροι αυ-τοί το προσωπικό σε περίπτωση προσωπικού ατυ ή ατος αλλάκαι τους πελάτες ε παρο ή πρώτων βοηθειών σε περίπτωση ατυ ή-ατος που θα συ βεί εντός της επι είρησης

Επιβραβεύσεις: ~ κπτωση σε περίπτωση που η επι είρησή σας ρησι οποι-εί εναλλακτικές πηγές ενέργειας Επίσης ε τοε έκπτωση στα ετήσια ασ άλιστρα σε περίπτωση που δενυπήρ ε η ιά κατά την προηγού ενη ασ αλιστική περίοδο

~ ως έκπτωση ανάλογα ε το ύψος του κε αλαίου ~ Επιπλέον έκπτωση ανυπάρ ουν έτραπρόληψηςκαι προστα-σίας

siness ense Ασφάλιση στα µέτρα σας

Σε ποιους απευθύνεται Σε ικρο εσαίες επι ειρήσεις που θέλουν να έ ουν πρόσβαση στιςση αντικότερες ασ αλιστικές καλύψεις ε ιδιαίτερα ανταγωνιστικόασ άλιστρο

Μεγάλο εύρος καλύψεωνΤο προσ έρει προστασία από πυρκαγιά κεραυνόέκρη η καπνό η ιές στον λέβητα πρόσκρουση ο ή ατος πτώσηαεροσκά ους δέντρων και άλλων αντικει ένων αστική ευθύνη απόπυρκαγιά Επίσης διαθέτει και πακέτο προαιρετικών καλύψεων απόυσικά αινό ενα κακόβουλες ενέργειες διασάλευση δη όσιας τά-ης και τρο οκρατικές ενέργειες

Επιβραβεύσεις: ~ κπτωση σε περίπτωση που η επι είρησή σας ρησι οποιείεναλλακτικές πηγές ενέργειας

~ κπτωση στα ετήσια ασ άλιστρα σε περίπτωση που δεν

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ

α ιέρω α ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ~

ΑΤΕ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ

Κοντά στις επιχειρήσεις ό,τι κι αν τύχει

ΑΤΕ Ασ αλιστική έλος του Ο ίλου της Τράπε ας Πειραιώςαποτελεί ία από τις εγαλύτερες ασ αλιστικές εταιρείες της ώραςας ε πλήθος πελατών που επερνά τις ιλιάδεςΜε επι ειρη ατική ιλοσο ία που είναι εστιασ ένη στον άνθρωποκαι ε ό η α την ανταγωνιστικότητα των προ όντων της την ευ-ελι ία και την ά εση ανταπόκριση στις τάσεις της αγοράς και τουανταγωνισ ού συνδυά ει τις σύγ ρονες αντιλήψεις ε τις πολύτι-ες ε πειρίες του παρελθόντοςΗ ΑΤΕ Ασ αλιστική δραστηριοποιείται σε όλους τους κλάδουςασ αλίσεων ε πρωτοποριακά προγρά ατα άρη στα οποία θεω-ρείται η εταιρεία ε τις περισσότερο ε ειδικευ ένες ασ αλιστικέςκαλύψειςΔιαθέτοντας πλήθος ε ειδικευ ένων προγρα άτων παρέ ει στουςπελάτες της συνεπή και ολοκληρω ένη ασ αλιστική κάλυψη τόσοσε ατο ικόκαι οικογενειακόόσοκαι σε επι ειρη ατικό επίπεδο ε α-σ αλί οντάς τους σιγουριά και οικονο ική σταθερότητα

,τι καλύτερο για την ασφάλιση των επιχειρήσεων

Με ανταγωνιστικό πλεονέκτη α την ε ειδικευ ένη γνώση καιε πειρία η ΑΤΕ Ασ αλιστική στηρί ει τη σύγ ρονη επι ειρη ατι-κήδραστηριότηταπαρέ οντας ολοκληρω ένες ασ αλιστικές λύσειςγια κάθε ικρή εσαία ή εγάλη επι είρηση

Ασφαλίσεις Κατά Ζηµιών ~ Ο η άτων ~ Επαγγελ ατικής Στέγης ~ Πολυασ αλιστηρίωνΠερι-ουσίας Πυρός

~ Αστικής ευθύνης Επαγγελ-ατία Προ όντων Επι ειρή-σεων Εκτέλεσης Τε νικώνργων

~ Τε νικών και Κατασκευαστι-κών ργων Συναρ ολόγη-σης Μη ανικών Βλαβών καιΗλεκτρονικού Ε οπλισ ού

~ Νο ικήςΠροστασίας ~ ΑπώλειαςΜικτώνΚερδών

~ Φωτοβολτα κών Συστη ά-των

~ Τα ιδιωτικής Ασ άλισης ~ Μετα ορών Χερσαίων Θα-λάσσιων και Αεροπορικών

~ Κλοπής Χρη ατοκιβωτίων ~ Θερ οκηπίων ~ Θραύσης Κρυστάλλων ~ Οδικής Βοήθειας ~ Αλιευτικών και Σκα ώνΑναψυ ής

~ Πληρω άτωνΠλοίων ~ Φυτικού και ωικού το έα ~ Υδατοκαλλιεργειών

Ασφαλίσεις Ζωής και Υγείας ~ Ασ αλίσεις ωής ~ ΠροσωπικούΑτυ ή ατος ~ ΠλήρουςΝοσοκο ειακήςκαιΕ ωνοσοκο ειακής κάλυψης

~ Ανικανότητας για Εργασία

~ Απώλειας Εισοδή ατος ~ Επενδυτικά και Συντα ιοδο-τικά Προγρά ατα Εγγυη έ-νωνΑποδόσεων

~ Ο αδικές Ασ αλίσεις

υπήρ ε η ιά κατά την προηγού ενη ασ αλιστική περίοδοέσω του

~ ως έκπτωση ανάλογα ε το ύψος του κε αλαίου

ΧΡΗΜΑιανουάριος ε ρουάριος 5

συνεντεύξειςσυνεντεύξεις

ρεπορτάζρεπορτάζ

άρθραστελεχών

videovideo

παρουσιάσεις εταιρειώνπαρουσιάσεις εταιρειών

Ο δικτυακός τόπος www.insuranceworld.gr δημιουργήθηκε την 1η Δεκεμβρίου του 2009 με πρωτεύοντα στόχο να αποτελέσει χρήσιμο πληροφοριακό και επιχειρηματικό εργαλείο για τα στελέχη των ασφαλιστικών εταιρειών, τους ασφαλιστές, τους πράκτορες, τους διαμεσολαβούντες και τους μεσίτες, παρέχοντας ολοκληρωμένη και σφαιρική ενημέρωση για θέματα που άπτονται

της ιδιωτικής ασφάλισης.

Στόχος της συντακτικής του ομάδας είναι να ενημερώνει καθημερινά για όλες τις εξελίξεις και να λειτουργεί ως ανοιχτό φόρουμ διαλόγου, παρέχοντας τη δυνατότητα στους αναγνώστες του να σχολιάσουν την επικαιρότητα και να ανταλλάξουν απόψεις για σημαντικά ζητήματα της ιδιωτικής ασφάλισης αλλά και άλλων κλάδων, όπως η πολιτική, η οικονομία και η υγεία.

Στις βασικές ενότητές του συγκαταλέγονται οι στήλες: ασφαλιστικές ειδήσεις, διεθνείς ειδήσεις, συνεντεύξεις, editorial, εκπαίδευση, ανασφάλιστος, μετακινήσεις στελεχών, προϊόντα, πολιτική-οικονομία και υγεία.

Το portal έχει επανασχεδιαστεί, για να προσφέρει στον αναγνώστη εύκολη πλοήγηση και ενημέρωση, ενώ καθημερινά αποστέλλεται σε χιλιάδες αναγνώστες του newsletter, στο οποίο περιλαμβάνονται οι κυριότερες ειδήσεις για την ασφαλιστική βιομηχανία τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.

ΠΑΝΩ ΑΠΟ 1.000.000 PAGEVIEWS

ΠΑΝΩ ΑΠΟ 17.000 ΘΕΜΑΤΑ

συνεντεύξεις

135.000 ΜΟΝΑΔΙΚΟI ΕΠΙΣΚΕΠΤΕΣ

στοιχεία επισκεψιµότητας το 2015

ρεπορτάζάρθρα

στελεχώνvideo

παρουσιάσεις εταιρειών

Ό,τι ασφαλιστικό συµβαίνει «ανεβαίνει» στο


στα ενδότερα τουΧρη ατιστηρίουΑθηνών

ΟΜΙΛΟΣ ΣΑΡΑΝΤΗΠαρουσίαση στην ΕΘΕ

Στην ετήσια ενημέρωση αναλυτών, ο Όμιλος Σαράντη παρουσίασε τα οικονομικά αποτελέσματά του για τη χρήση του 2015, τη στρατηγική του, καθώς και τις εκτιμήσεις της διοίκησης για τα οικονομικά μεγέθη του 2016. Κατά το 2015, ο όμιλος συνέχισε να παρουσιάζει διψήφιο ποσοστό αύξησης, τόσο σε επίπεδο πωλήσεων όσο και στην κερδοφορία, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της διοίκησης. Τα περιθώρια κέρδους ενισχύθηκαν, η καθαρή ταμειακή θέση διατηρήθηκε και το λειτουργικό κεφάλαιο κίνησης βελτιώθηκε, αποδεικνύοντας την ικανότητα του ομίλου να αναπτύσσεται σε ένα δυσχερές επιχειρη-ματικό περιβάλλον, επιβεβαιώνοντας ταυτόχρονα τη συνέπεια και την επιτυχία των στρατηγικών επιλογών της διοίκησης. Ο Όμιλος Σαράντη έκλεισε το έτος 2015 καταγράφοντας πωλήσεις ύψους 278,76 εκατ. ευρώ, συγκριτικά με 248,44 εκατ. ευρώ το 2014, αύξηση κατά 12,21%, η οποία τροφοδοτήθηκε τόσο από οργανική ανάπτυξη όσο και από νέες προσθήκες στο προϊοντικό χαρτοφυλάκιο του ομίλου. Σημαντική ανάπτυξη επέδειξαν τόσο η Ελλάδα όσο και οι ξένες χώρες του ομίλου, με την Ελλάδα να ανα-πτύσσεται κατά 15,33%, στα 102,56 εκατ. ευρώ, απόδοση εντυπωσιακή συγκριτικά με την τάση του δείκτη του λιανικού εμπορίου, και τις ξένες χώρες, που αντιπροσωπεύουν το 63,21% του συνόλου των πωλήσεων του ομίλου, να σημειώνουν άνοδο κατά 10,46%, στα 176,20 εκατ. ευρώ. Στο πλαίσιο της προσπάθειας αύξησης των μεριδίων αγοράς του και της διατήρησης του ανταγωνιστικού του πλεονεκτήματος, ο όμιλος, μεταξύ άλλων, έχει υιοθετήσει πιο έντονη πολιτική παροχών προς το εμπόριο και κατ’ επέκταση προς τον καταναλωτή. Ως αποτέλεσμα, το περιθώριο μικτού κέρδους του ομίλου είναι μειωμέ-νο στα 47,53%, έναντι του περσινού 48,55%. Παρ’ όλα αυτά, η αύξηση των πωλήσεων, σε συνδυασμό με την αποτελεσματική διαχείριση των λειτουργικών δαπανών, οδήγησε σε σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗΣημαντική αύξηση κύκλου εργασιών και κερδοφορίας

Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις της 31/12/2015, καταρτισμένες με βάση τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς, τα ετήσια αποτελέσματα 2015 της «Τέρνα Ενεργειακή» διαμορφώνονται ως εξής: Οι ενοποιημένες πωλήσεις για το 2015 ανήλθαν σε 198,6 εκατ. ευρώ, έναντι 158,2 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένες κατά 25,5%. Τα έσοδα από τον τομέα της ηλεκτροπαραγωγής ανήλθαν σε 140,3 εκατ. ευρώ, έναντι 110,3 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένα κατά 27,1%. Τα έσοδα από τον τομέα της εμπορίας ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθαν σε 26,8 εκατ. ευρώ. Οι πωλήσεις του κατασκευαστικού τομέα της εταιρείας προς τρίτους διαμορφώθηκαν στα 20,2 εκατ. ευρώ, έναντι 35,5 εκατ. ευρώ το 2014. Στον τομέα των παραχωρήσεων (e-ticketing), τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 11,3 εκατ. ευρώ. Η συνολική λειτουργική κερδοφορία προ αποσβέσεων, τόκων, φόρων και επενδυτικών αποτελεσμάτων (EBITDA) ανήλθε σε 99,3 εκατ. ευρώ, έναντι 74 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένη κατά 34,1%, συνεπεία της αυξημένης εγκατεστημένης ισχύος και των καλύτερων ανεμολογικών συνθηκών που διαμορφώθηκαν στην Ευρώπη το 2015, σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Τα συνολικά λειτουργικά κέρδη προ φόρων και τό-κων (ΕΒΙΤ) ανήλθαν σε 60,3 εκατ. ευρώ, έναντι 41,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 44,2%. Τα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στα 30,3 εκατ. ευρώ, έναντι 12,1 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένα κατά 149,6%. Τα καθαρά κέρδη, μετά από τα δικαιώματα μειοψηφίας, διαμορφώθηκαν στα 17,4 εκατ. ευρώ, έναντι 5,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 198,4%. Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες πριν τις μεταβολές του κεφαλαίου κίνησης διαμορ-φώθηκαν σε 103,8 εκατ. ευρώ, έναντι 74,7 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος. Η καθαρή δανειακή θέση του ομίλου (τραπεζικός δανεισμός μείον ταμειακά διαθέσιμα) στο τέλος του 2015 διαμορφώθηκε στα 319,3 εκατ. ευρώ, έναντι 259 εκατ. ευρώ στο τέλος του προηγούμενου τριμήνου, ενώ οι επενδύσεις του ομίλου το 2015 ανήλθαν σε 79,7 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση του ομίλου θα προτείνει στη Γενική Συνέλευση των μετόχων τη διανομή μερίσματος στους μετό-χους ύψους 0,09 ευρώ ανά μετοχή.


ΜΕΛΕΤΗ ΕUROBANKΣυνεχίζεται η ανάπτυξη στη ΝΑ Ευρώπη

Η Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης και Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών της Eurobank δημοσίευσε πρόσφατα τη νέα έκδοση του μηνιαίου της δελτίου Regional Economics & Market Strategy Monthly, το οποίο περιέχει μια ενδελεχή ανάλυση των τελευταίων οικο-νομικών εξελίξεων και τάσεων των οικονομιών και των χρηματοοικονομικών αγορών της ευρύτερης περιοχής της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με έμφαση στις οικονομίες της Βουλγαρίας, της Κύπρου, της Ρουμανίας και της Σερβίας, στις οποίες η Eurobank διατηρεί στρατηγική παρουσία. Η μελέτη έχει τίτλο «Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της περιοχής στο τελευταίο τρίμηνο 2015 δημιουργεί αισιοδοξία για τις προοπτικές του 2016». Τη συγγραφή της έκθεσης επιμελήθηκαν οι οικονομολόγοι της τράπεζας, κ.κ. Ιωάννης Γκιώνης και Γαλάτεια Φωκά, με τη συνδρομή και συνεργατών του ομίλου στις επιμέρους χώρες. Σύμφωνα με τους οικονομολόγους της Εurobank, η ανάκαμψη των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης συνεχίστηκε και στο τέταρτο τρίμηνο του 2015. Η επεκτατική νομισματική πολιτική που ακολουθείται από τις Κεντρικές Τράπεζες της ευρύτερης περιοχής, σε συνδυασμό με το πρόγραμμα νομισματικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, την αυξημένη απορροφητικότητα κοινοτικών κονδυλίων και τις σχετικά χαμηλές τιμές ενέργειας που διατηρούν τις πληθωριστικές πιέσεις σε χαμηλά επίπεδα, βοήθησε να διατηρηθεί η αναπτυξιακή δυναμική και στο τέταρτο τρίμηνο. Οι ρυθμοί ανάπτυξης που καταγράφηκαν κατά το προηγούμενο έτος ήταν από τους ισχυρότερους στη μετά Lehman Brothers εποχή και ανέδειξαν τις οικονομίες της περιοχής σε σχέση με άλλες αναδυόμενες οικονομίες. Κατά το τρέχον έτος, αυξάνονται οι κίνδυνοι του διεθνούς περιβάλλοντος για τις αναδυόμενες αγορές, οι οποίοι προέρχονται από την επιβράδυνση της Κίνας και τις εντεινόμενες ανησυχίες για την επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ. Παρά ταύτα, η αναπτυξιακή δυναμική των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω, στον βαθμό που αυτοί οι κίνδυνοι αφή-νουν μέχρι τώρα σχετικά ανεπηρέαστη την οικονομία της ευρωζώνης, κύριο εμπορικό εταίρο της περιοχής. Σε αυτό συνηγορούν και τα πρώτα στοιχεία οικονομικού κλίματος που δημοσιεύονται –για τις οικονομίες στις οποίες εστιάζουμε την προσοχή μας– τους δύο πρώτους μήνες του τρέχοντος έτους. Στο περιβάλλον αυτό, ο Φεβρουάριος αποδείχθηκε ένας ακόμη μήνας αυξημένης μεταβλητότητας για τις παγκόσμιες χρηματοοι-κονομικές αγορές, παρά τη σχετική βελτίωση που παρατηρήθηκε στο παγκόσμιο επενδυτικό κλίμα από τα τέλη του Ιανουαρίου. Οι χρηματοοικονομικές αγορές της ευρύτερης περιοχής υπεραπέδωσαν, λόγω των συγκριτικά καλύτερων προοπτικών οικονομικής ανάπτυξης, της γενικότερης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στις εν λόγω χώρες και την ευρωζώνη και των υποτονικών πληθωρι-στικών πιέσεων, εξαιτίας των χαμηλών εισαγόμενων τιμών ενέργειας. Ενδεικτικά, οι κύριοι χρηματιστηριακοί δείκτες και τα νομίσματα της ευρύτερης περιοχής παρουσίασαν μικτές τάσεις τον Φεβρουάριο, ενώ τα κυβερνητικά ομόλογα εξακολούθησαν να ευνοούνται από τη γενικότερη επεκτατική νομισματική πολιτική.

ΟΜΙΛΟΣ QUESTΔιάκριση Κοινωνικής Συνεισφοράς

Η δράση «Ψηφιοποίηση Σχολικών Βιβλίων» που υλοποίησε η iSquare, εταιρεία του Ομίλου Quest, απέσπασε διάκριση Κοινωνικής Συνεισφοράς στη διοργάνωση “1st Annual Sustainability Summit”, η οποία πραγματοποιήθηκε από το ΜΒΑ International του Οικονο-μικού Πανεπιστημίου Αθηνών σε συνεργασία με το Κέντρο Αειφορίας (Centre for Sustainability and Excellence-CSE). Η εκπαιδευτική ύλη βασικών σχολικών μαθημάτων του Δημοτικού και του Γυμνασίου ψηφιοποιήθηκε ειδικά για το λειτουργικό σύστημα iOS της Apple από ομάδα εκπαιδευτικών, έτσι ώστε να είναι προσβάσιμη εντός και εκτός του περιβάλλοντος της σχολικής τάξης. Με ένα απλό «κατέβασμα» από τον ιστότοπο ebooks.edu.gr της υπηρεσίας ΙΤΥΕ-«Διόφαντος» του Υπουργείου Παιδείας και από την πλατφόρμα www.edupad.gr σε συσκευή iPad, η πρόσβαση στο εκπαιδευτικό περιεχόμενο είναι εύκολη και το περιεχόμενο «ζωντανεύει» μέσα από συνδυασμό κειμένου, εικόνων, ήχων, βίντεο και εφαρμογών, ενώ η διαδικασία της διδασκαλίας και της μά-θησης γίνεται πιο φιλική και διαδραστική και προσφέρεται σε όλους τους μαθητές χωρίς διακρίσεις. Πρόκειται για μια πραγματική επανάσταση στην εκπαίδευση και διαρκή μάθηση. Η «Ψηφιοποίηση Σχολικών Βιβλίων», μέσα από το ολοκληρωμένο Οικοσύστημα της Apple, είναι χρήσιμη σε μαθητές, εκπαιδευτικούς και γονείς. Για τους μαθητές, το ψηφιοποιημένο εκπαιδευτικό περιεχόμενο μέσω των συσκευών της Apple εξελίσσει την εκπαιδευτική διαδικασία, κάνοντάς τη βιωματική και περισσότερο ελκυστική, ενώ αυξάνεται η απορρόφηση της πληροφορίας και η μετατροπή της σε γνώση. Οι εκπαιδευτικοί διευκολύνονται στο έργο τους, ενισχύουν τη διαδραστικότητα στο μάθημα και μειώνουν τον μέσο χρόνο εκτέλεσης του μαθήματος στο περιβάλλον της τάξης. Τέλος, οι γονείς αξιοποιούν τις συσκευές της Apple και εκτός του σχολείου, ως ένα εύχρηστο εκπαιδευτικό εργαλείο, καθώς μπορούν και ελέγχουν γρηγορότερα και πιο ευχάριστα τη μελέτη του μαθητή στο σπίτι. Κατά τη διάρκεια της 35ετούς παρουσίας του στην αγορά, ο Όμιλος Quest έχει επενδύσει πολλαπλά στην Εκπαίδευση, ενώ συνεχί-ζει να εστιάζει σε αυτή σημαντικό μέρος του κοινωνικού του έργου.

Μάρτιος

τα νέα της αγοράς

Χ

Η η πρώτη εταιρεία παι νιδιού στον κόσ ο που ε αρ ό ει βιώσι η πολιτική σε όλες τις δραστηριότητές της παρουσίασεστους εκπροσώπους του Τύπου τη ιλοσο ία και το όρα ά της καθώς και τους στό ους της για την επό ενη ρονιά την ΤετάρτηΜαρτίου στο νέο της κατάστη α στο κέντρο της Αθήνας Ιπποκράτους

Ο κύριος Βάιος Κουρκάκης αποκλειστικός αντιπρόσωπος της στην Ελλάδα και την Κύπρο ανα έρθηκε στη στρατηγική πουακολουθεί η εταιρεία τα τελευταία ρόνια και εστιάστηκε στον βασικό πυλώνα της ιλοσο ίας της στην οικολογική πολιτική που αποδει-κνύει ότι η επι ειρη ατική δραστηριότητα πορεί να συ βαδί ει ε το καθαρό περιβάλλονΑκό η ο κύριος Κουρκάκης ε ήγησε πως το βιώσι ο παι νίδι που πρεσβεύει η προάγει τον νου και τη δη ιουργικότητα Ηεστασιά του ύλου ο σεβασ ός στο περιβάλλον και η έ αση στην ο αδικότητα και τη βιωσι ότητα είναι αδιαπραγ άτευτες α ίες της

Επιπλέον τόνισε πωςη προωθεί την εντι ότητακαι την α εροληψία ενώ έ ει συστη ατικά ενεργό ρόλοσε κοινωνικάκαιεκπαιδευτικά προγρά ατα και παρέ ει ευκαιρίες στα παιδιά να κατανοήσουν την α ία της ωής και της κοινωνίας στην οποία ουνΤέλος ο κύριος Κουρκάκης ανέ ερε πως στό ος της για το είναι η σταθερή πορεία ανάπτυ ης και η δη ιουργία ενός καλύ-τερου κόσ ου ε κέντρο την αγάπη για τα παιδιά και την ολοκληρω ένη εκπαίδευσή τους θέτοντας πάντοτε ως προτεραιότητα τη βιώσι ηεπι ειρη ατικότητα και τη ροντίδα του περιβάλλοντοςΗ ε ρόνια παρουσίας στην Ελλάδα είναι η πρώτη βιώσι η εταιρεία σε όλο τον κόσ ο που κατασκευά ει ύλινα οικολογικάπαι νίδια ανακυκλώνοντας γερασ ένα καουτσουκόδεντρα Αριθ εί σή ερα καταστή ατα ε όλη την γκά α παι νιδιών και συνολικά

ση εία πώλησης σε όλη τη ώρα Παράλληλα λειτουργεί και ηλεκτρονικό κατάστη α

Νέο κατάστη α στο κέντρο της Αθήνας

Ηνέασειρά εκινάτηνπαγκόσ ιαδιάθεσήτης

Η τη διάθεση της σειράς Χ ιας σειράς ε απο-κλειστικά αρακτηριστικά από την Τα δύο οντέλα της σειράς

το και το θα είναι αρ ικά διαθέσι α στηΝότιαΚορέαενώ θα ακολουθήσουν βασικές αγορές σε όλο τον κόσ ο συ περιλα βανο ένης τηςΕυρώπης της Λατινικής Α ερικής και της ΑσίαςΗ σειρά έ ει σ εδιαστεί έτσι ώστε να προσ έρει σε αυτούς που το ανα ητούν τοαγαπη ένο τους αρακτηριστικό σε ένα όπως η διπλή κά ερα ή η δευ-τερεύουσα οθόνη πως το το είναι ε οπλισ ένο ε ευρυγώνιο ακό

οιρών βασική κά ερα ανάλυσης και η ευρυγώνια πίσω κά ερα ανάλυ-σης προσ έρουν ένα οπτικό πεδίο τόσο ευρύ όσο το ανθρώπινο άτιΤο ενσω ατώνει το αρακτηριστικό το οποίο συνδυά ει τιςδύο εικόνες που λα βάνονται ε τους κύριους και ευρυγώνιους ακούς έτσι ώστε οι ρήστες να πορούν να δη ιουργήσουν ένα ε έ

Αποκλειστικά διαθέσι ο στο η λειτουργία επιτρέπει στους ρήστες να πραγ ατοποιήσουν ταυτό ρονατη λήψη ενός υβριδικού και ίας ωτογρα ίας ε το ένα να πλαισιώνει το άλλοΕπιπλέον η λειτουργία αυτό ατα ετακινεί την πανορα ική εικόνα αντί να την ε ανί ει σε ακρόστενη ορ ή ενώ ε τοαρακτηριστικό επιτρέπει στους ρήστες να γράψουν ια απλή λε άντα ή το όνο ά τους πάνω στη ωτογρα ίαΤο είναι ε οπλισ ένο ε ια δευτερεύουσα οθόνη η οποία έ ρι τώρα ήταν διαθέσι η όνο στην συσκευή τηςΗ δευτερεύουσα οθόνη είναι ια οθόνη η οποία επιτρέπει στους ρήστες να ελέγ ουν τις βασικές πληρο ορίες όπωςτην ώρα την η ερο ηνία και τις ειδοποιήσεις ωρίς να ρειά εται να ενεργοποιήσουν το τηλέ ωνο ενώ το ήταν το πρώτοεσαίας κατηγορίας το οποίο διέθεσε αυτό το αρακτηριστικό Το διαθέτει κο ψή ε άνιση η οποία κορυ ώνεται ε τη διά ανηκρυστάλλινη πίσω όψη ενώ ο κυρτός σ εδιασ ός στις άκρες της συσκευής δη ιουργεί επίσης έναν απλό αλλά εκλεπτυσ ένο σ εδιασ ό

ΧΡΗΜΑ

ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ ΥΘΟΠΟΙΙΑΔυνα ικοί και θετικοί ρυθ οί ανάπτυ ης για το

Κέρδη προ όρων εκατ ευρώ

Δυνα ική πορεία ανάπτυ ης παρουσίασε το η Ολυ πιακή υθοποιία επιβεβαιώνονταςτη δυνα ική της νέας εταιρείας που δη ιουργήθηκε ε τη συγ ώνευση των εταιρειώνΜύθοςυθοποιία και Ολυ πιακή υθοποιία δη κατά το πρώτο έτος της δραστηριοποίησής της

η νέα Ολυ πιακή υθοποιία καταγρά ει θετικά πρόση α σε όλους τους το είς δραστηριότητάς τηςε ση αντική αύ ηση της κερδο ορίας διεύρυνση του κύκλου εργασιών και ενίσ υση του εριδίουαγοράς κατάΣυγκεκρι ένα το και παρά το δυσ ενές οικονο ικό περιβάλλον ηΟλυ πιακή υθοποιία κατέ-γραψε υψηλή αύ ηση κερδο ορίας κατά Η εντυπωσιακή άνοδος αποδίδεται στη δη ιουργίαοικονο ιών κλί ακας που επιτεύ θηκαν ε τη συγ ώνευση των δύο εταιρειών καθώς και στη βελτί-ωση του κόστους παραγωγής του κόστους διακίνησης και του καθαρού τ ίρου ανά εκατόλιτροΘετικό πρόση ο κατέγραψε και ο κύκλος εργασιών της Ολυ πιακής υθοποιίας ο οποίος ανήλθε σε

εκατ ευρώ αυ η ένος κατά και άλιστα σε ια συνολικά θίνουσα αγορά η οποία σύ ωναε εκτι ήσεις της εταιρείας παρουσίασε πτώση της τά ης τουΟ αλά επίσης και ωρίς κα ία παρέκκλιση συνε ίστηκε εντός του η υλοποίηση του επενδυ-τικού πλάνου της Ολυ πιακής υθοποιίας που για την πενταετία ανέρ εται συνολικά σε

εκατ ευρώ Ειδικότερα στη διάρκεια του έτους υλοποιήθηκαν επενδύσεις ύψους εκατ ευρώπου εί αν ως κεντρικό ά ονα τη βελτίωση και τον εκσυγ ρονισ ό των υποδο ών και του πάγιουε οπλισ ού την ανάπτυ η εργαλείων άρκετινγκ και πωλήσεων και τη δη ιουργία νέων προ όντωνΟι επενδύσεις αυτές καταδεικνύουν την ανοδική πορεία της εταιρείας και τη συνεπή εκτέλεση τουσ εδιασ ού της για περαιτέρω ανάπτυ η στην ελληνική αγοράΤο ηΟλυ πιακή υθοποιία παρα ένει σταθερά προσηλω ένη στην εκτέλεση του επενδυτικού της πλάνου όπως επίσης και στην ανά-πτυ ηκαινοτο ίας και ενδυνά ωσης τουπρο οντικού της αρτο υλακίου Ειδικότερα στηναγοράδιατίθεται ήδη το νέοένα καινούργιο προ όν ε προσθήκη υσικού υ ού λε ονιού που δη ιουργεί νέες προοπτικές στην αγορά των αναψυκτικών Επιπλέονη πίρα ε ανανεω ένη και καινοτό α για τα ελληνικά δεδο ένα συσκευασία ενισ ύει τη θέση της στην αγορά και τιςπροτι ήσεις των καταναλωτών ενώ ανανεω ένη εικόνα παρουσιά ουν και οι και

Εντυπωσιακή ήταν η κερδο ορία της κατά το ετην εταιρεία να καταγρά ει κέρδη προ όρων εκατ ευρώ ένα-ντι η ιών εκατ το Τα επαναλα βανό ενα κέρδη πέρσι

ήταν εκατ έναντι εκατ το Τα κέρδη υπερέβησαν τον στό οκατά και τη εγαλύτερη συνεισ ορά εί αν οι γενικές ασ αλίσειςεκατ ε τη ωή και την Υγεία να αποδίδουν εκατ ευρώ Η κερδο-ορία ο είλεται πέρα από την παραγωγικότητα των δραστηριοτήτων σε

ένα δύσκολο και ασταθές περιβάλλον στην καλύτερη δια είριση και τιςλιγότερες η ίες Αυ η ένη είναι και η ερεγγυότητα των εταιρειών της

ε την εταιρεία ωής να παρουσιά ει δείκτη αύ ησηκαι την εταιρεία η ιών αύ ηση

Στις ασ αλιστικές δραστηριότητες τα συνολικά ικτά εγγεγρα ένα ασ ά-λιστρα συγκρατήθηκαν στο ικανοποιητικό επίπεδο των εκατ προ-σεγγί οντας τον στό ο του έτους παρά την εύλογη κά ψη στον κλάδο ωής και ειδικότερα στα επενδυτικά αποτα ιευτικάπρο όντα λόγω της ε αρ ογής των παρουσίασε ισορροπη ένη διάρθρωση εργασιών ε παραγωγή που επι-βεβαιώνει τη σειρά προτεραιότητας του ε πορικού ενδια έροντός της Οι γενικές ασ αλίσεις έκλεισαν το έτος ε εκατ ευρώ έναντιεκατ το οι ασ αλίσεις υγείας ε εκατ έναντι εκατ και οι ασ αλίσεις ωής έ θασαν παρά τις ειδικές τραπε ικές συνθήκες σταεκατ ενώτο εί αν δώσει εκατ ευρώ Μεβάση τοσυνολικό αρτο υλάκιοκαι ταπροσωρινά στοι εία της ασ αλιστικής αγοράς για το

ΕΑΕΕ το ερίδιο αγοράς της εκτι άται στο Ειδικότερα ο οργανισ ός παρουσίασε αυ η ένη νέα παραγωγή στιςασ αλίσεις υγείας καθώς και στις εκτός ο η άτων ασ αλίσεις η ιών Στον κλάδο ο η άτων αύ ησε τον ασ αλισ ένο στόλο κατάθάνοντας τα συ βόλαια ενώ η Βοήθεια οδική και ά εση ιατρική έ θασε σε εκατ συ βόλαια

Λειτουργικά η βελτίωσε το τόσο στις γενικές όσο και στην Υγεία ενώ η άριστη προετοι ασί-α ετοι ότητα για το και η ε αρ ογή του ερικού εσωτερικού οντέλου στην εταιρεία η ιών η οναδική έως σή ερα εγκεκρι έ-νη από την Εποπτική Αρ ή στην Ελλάδα θέτει τον οργανισ ό σε τρο ιά ενισ υ ένης προστασίας των πελατών του

Ιανουάριος ΦεβρουάριοςΜάρτιος

Η διαπλοκή ανατρέπει

κατά λάθος τον Τσίπρα!

διά ταύτα

Ούτε η διαβόητη γάτα των Ι αλα ων που κρύβει στη γούνα τηςόλα τα υστικά της συνάντησης του ανερ ό ενου πολιτικού ετον πανίσ υρο εκδότη θα πορούσε να το ανταστεί αυτό πουδεν πέτυ αν ε τις σατανικές οντα ιέρες τους οι σκοτεινοί κύ-κλοι της διαπλοκής που νυ θη ερόν βυσσοδο ούν για να ανα-τρέψουν τη λαοπρόβλητη κυβέρνηση της ώρας ίσως τελικά νατο πετύ ουν κατά λάθος από την αδράνεια της οντα ιέρας τουΠαύλου Τσί α και του ΣΚΑ που επέτρεψε να βγει στον αέρα έναγλωσσικό ολίσθη α του Γιάννη Μου άλα

Ο αναπληρωτής υπουργός Μεταναστευτικής Πολιτικής βά τι-σε Μακεδονία την ΠΓΔΜ και έσα σε λίγες ώρες αν και απολο-γήθηκε για το λάθος του η κυβέρνηση συνεργασίας ΣΥΡΙ Α ΑΝΕΛυποτά θηκε στον κανόνα των παρ της Άγριας Δύσης όπου οι καου-πόηδες σε κλάσ ατα δευτερολέπτου πορούσαν να περάσουν απότην ανέ ελη διασκέδαση στα άγρια κλωτσο πούνια ωρίς να έ ειιδιαίτερη ση ασία η αιτία του ακελειού

Κάπως έτσι και πριν απαντηθούν ήσσονος ση ασίας ερωτή α-τα όπως πόσοι πρόσ υγες θα είνουν στην Ελλάδα ή πότε θακλείσει η α ιολόγηση η πατρίδα περι ένει ε αγωνία να άθειαν και για πόσο θα συνε ιστεί η δύσκολη συγκατοίκηση στηνε ουσία του ανιψιού Αλέ η και του σο ού θείου Πάνου Οοποίος εσ άτως αντί να προσέ ει τα τρενάκια του ικρού γιανα ην εκτρο ιαστούν έ ει νευράκια και τα κλωτσάει

Ευτυ ώς πάντως που η αβεβαιότητα για το έλλον του αταί-ριαστου κυβερνητικού συνασπισ ού ας ήρθε στην επι άνεια σεια περίοδο κατά την οποία όλα πηγαίνουν κατ ευ ήν στις δια-πραγ ατεύσεις ε τους δανειστές και έ ου ε τη συ ωνία στοτσεπάκι

Το ενδεικτικό γιατί οριστική συ ωνία ΔΝΤ Κο ισιόν γιατο θέ α δεν υπάρ ει δη οσιονο ικό κενό που πρέπει να καλυ-θεί ε νέα έτρα είναι όνο του ΑΕΠ

Ο Πολ Τό σεν ευτυ ώς δεν κυκλο ορεί ε καπέλο γιατί θαέπρεπε να το άει τώρα που οι ευ υείς διαπραγ ατευτικοί ελιγ-οί ας έβαλαν στο συρτάρι τις δικές του εκτι ήσεις για κενό έωςκαι του ΑΕΠλα καλά λοιπόν αρκεί να βρού ε έτρα για να ε οικονο ηθούνδισεκατο υριάκια και το θα έ ει κλείσει για να περά-

σου ε και στο βάθος του καταστή ατος εκεί όπου οι δανειστέςσυ ητούν ε τους καλούς πελάτες για διαγρα ές ρεών

Είπε κάποιος άθλιος προβοκάτορας ότι είναι δύσκολο να βρε-θούν τα έτρα για δισ ευρώΗ στήλη έ ει ισ υρές αποδεί εις ότι η εκπόνηση του κυβερνητι-κού σ εδίου προ ωρά τα έως ο Τρύ ων Αλε ιάδης έ ει ειώσειθεα ατικά τις ε ανίσεις του στα πρωινάδικα άρα το ορο αγει-ρείο του Υπουργείου Οικονο ικών εργά εται νυ θη ερόν για τιςνοστι ότερες οροσυνταγές

ΧΡΗΜΑΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ

ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ*

ΟΔΟΣ Τ.Κ. ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ ΧΩΡΑ ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ ΚΙΝΗΤΟ

FAX ΑΦΜ* ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00€ ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00€ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ

ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00€ ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00€

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00€ ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00€

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή µορφή)

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00€

(Σε όλες τις συνδροµές συµπεριλαµβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192)

Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασµός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σηµειώνετε πάντα το όνοµά σας στο καταθετήριο.Παρακαλούµε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο µε fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

Yπεύθυνος συνδροµών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, [email protected]

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιµος, Fax: 210 998 4953

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ

Το ΧΡΗΜΑ καινοτοµεί τεχνολογικά, κυκλοφορεί και ψηφιακά, µε e-mail!

Ο συνδροµητής µπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, µε τρόπο παρόµοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης µε λέξεις-κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σηµειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή µορφή)

Πάτρα - Ηγουμενίτσα - ΑγκώναΠάτρα - Ηγουμενίτσα - Τεργέστη

Πειραιάς - Ηράκλειο

ΕΛΛΑΔΑ - ΙΤΑΛΙΑ

20%

SHOW YOUR CARD

20%

MINOAN LINESBONUS CLUBέως

20%

ΟΙΚΟΓΕΝΕΙΑΚΗΕΚΠΤΩΣΗ

Πληροφορίες & κρατήσεις στα τηλέφωνα: 2810 229602,

18 175 (από κινητό & σταθερό) 801-11-75000 (απο σταθερό)

ή στον ταξιδιωτικό σας πράκτορα.

www.minoan.gr

AdvXrimaMar2016.indd 1 22/3/16 15:07

http://www.systems-sunlight.com/

ΧΡΗΜΑ #419, Μάρτιος 2016

Documents

Transcript of ΧΡΗΜΑ #419, Μάρτιος 2016